Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:
Gabriela Bedregal
gbedregal@equilibrium.com.pe
Hernn Regis
hregis@equilibrium.com.pe
511- 616 0400

CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRDITO

CUSCO S.A. CMAC CUSCO
Lima, Per

31 de marzo de 2015
Definicin de Categora

Clasificacin

Categora

Entidad

La Entidad posee una buena estructura financiera y econmica y cuenta con

una buena capacidad de pago de sus obligaciones en los trminos y plazos
pactados, pero sta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles
cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economa.

Depsitos de Corto Plazo

MN y ME

EQL 2.pe

Buena calidad. Refleja buena capacidad de pago de capital e intereses

dentro de los trminos y condiciones pactados.

BBB+.pe

Refleja adecuada capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y

condiciones pactados. La capacidad de pago es ms susceptible a posibles
cambios adversos en las condiciones econmicas que las categoras superiores.

Depsitos de Mediano y Largo Plazo

MN y ME

La clasificacin que se otorga no implica recomendacin para comprar, vender o mantener valores y/o instrumentos de la entidad calificada
----------------------- en Millones de Nuevos Soles -----------------Dic.14 Dic.13
Dic.14 Dic.13
1,777
1,517
257.0
Activos:
Patrimonio: 289.0
1,487
1,259
16.2% 16.06%
Pasivos:
ROAE:
39.26
2.6%
2.81%
Utilidad Neta: 46.77
ROAA:

Historia de Clasificacin: Entidad B (17.09.99), B(31.03.03), C+ (06.04.04), B- (30.03.2005), B (28.03.07).

Depsitos de Corto Plazo EQL 2-.pe (21.03.06), EQL2.pe
(13.09.07).
Depsitos de Largo Plazo BBB+.pe (21.03.06)

Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de la Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Cusco S.A al 31 de
diciembre de 2011, 2012, 2013 y 2014 e informacin adicional proporcionada por la Entidad. Las categoras otorgadas a las entidades financieras y
de seguros se asignan segn lo estipulado por la Res. SBS 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego de la evaluacin efectuada, el Comit

de Clasificacin de Equilibrium decidi mantener la categora B como Entidad a la Caja Municipal de Ahorro y
Crdito Cusco (en adelante CMAC Cusco o la Caja), as
como a las categoras otorgadas a sus depsitos de corto y
de largo plazo.
Dicha decisin se sustenta en el crecimiento de su activo
generador mostrado a lo largo de los ltimos ejercicios,
permitindole a su vez mantener indicadores de rentabilidad por encima de la media de Cajas Municipales de forma
sostenida, esto a pesar de la desaceleracin en el crecimiento econmico. Suma a lo anterior los adecuados indicadores de calidad de cartera de la Caja, los que se ubican
mejor que la media de las Cajas Municipales. No menos
importante resultan los adecuados indicadores de solvencia
que registra producto de la poltica de capitalizacin de
resultados que mantiene, lo cual se ve reflejado en un ratio
de capital global que todava le brinda espacio para continuar creciendo.
No obstante lo sealado anteriormente, a la fecha de anlisis todava restringe a la Caja el contar con una mayor
clasificacin el elevado crdito promedio que registra, esto
a pesar de los esfuerzos de la Entidad por reducir el mismo. En este sentido, CMAC Cusco mantiene el crdito
promedio ms alto del sistema, lo cual recoge la importante participacin que registra el segmento de mediana empresa dentro de su cartera de colocaciones. Asimismo,
resalta la concentracin que la Caja registra en los crditos

refinanciados, la que se ubica por encima de lo observado

en el resto de Cajas Municipales clasificadas por Equilibrium y que corresponden principalmente a crditos otorgados a la mediana empresa. Suma a lo anterior la limitacin de su principal accionista (la Municipalidad Provincial de Cusco) al no disponer de una partida destinada al
fortalecimiento patrimonial de la Caja, siendo importante
la capitalizacin de los resultados generados, sin los cuales
el desarrollo y crecimiento futuro se veran afectados.
CMAC Cusco es una entidad financiera que mantiene como
objetivo el otorgar financiamiento para el desarrollo de la
pequea y microempresa, ubicndose en quinto lugar dentro
del sistema de Cajas Municipales en cuanto a crditos directos, as como en captaciones con una participacin de
11.1% y 10.7%, respectivamente. Asimismo, ocupa la cuarta posicin a nivel patrimonial con una participacin de
12.4%.
A nivel de portafolio regional, la Caja mantiene una alta
concentracin de los crditos otorgados (59.1% del total de
de los mismos) y los depsitos captados (68.3%) en la ciudad de Cusco, colocndola como institucin lder en la
regin para ambos productos. Cabe sealar que en respuesta
a lo anterior, CMAC Cusco se encuentra inmersa en un
agresivo plan de expansin en la zona sur del pas con el
cometido de disminuir la concentracin de sus operaciones
en su ciudad matriz.
En relacin a la rentabilidad, al 31 de diciembre de 2014 la
utilidad neta de CMAC Cusco alcanz los S/.46.8 millo-

anlisis dados los mayores castigos de cartera realizados

durante en relacin al ejercicio anterior. Ante esta situacin de deterioro de la calidad de la cartera de la Caja y
como medida de mitigacin, CMAC Cusco ha implementado nuevos indicadores al personal de negocios de forma
tal que la morosidad de su cartera influya en la comisin
variable y genere mayores incentivos para la cobranza de
la misma, entre otras medidas.
Cabe sealar que al cierre del ejercicio 2014, la cartera
problema de la Caja (+29.64%) se incrementa en mayor
medida que sus provisiones (+17.1%), lo cual se ve reflejado en un importante deterioro de la cobertura que las
provisiones le brindan a la cartera. En este sentido, la
cobertura de la cartera atrasada disminuy de 150.5% en el
2013 a 138.1% al corte de anlisis, mientras que la cobertura de la CAR (atrasados y refinanciados) se situ en
106.5%, muy por debajo del 117.9% exhibido en el 2013,
encontrndose en ambos casos por debajo de la media de
Cajas Municipales. Asimismo, el ajuste en la cobertura de
la CAR se ve a su vez reflejado en un ajuste en la exposicin patrimonial neta, la misma que pasa de -4.4% en el
2013 a -1.9% al corte de anlisis.
En este sentido, Equilibrium espera que CMAC Cusco
mantenga a futuro una poltica de provisiones que guarde
relacin con el deterioro de la calidad de cartera y no afecte sus indicadores de solvencia exponiendo el patrimonio,
ms an, considerando la elevada concentracin de los
crditos refinanciados en relacin a otras Cajas Municipales.
Con respecto a la estructura de financiamiento de la Caja,
los depsitos a plazo mantienen la principal participacin
dentro del fondeo (42.3%), seguido por los depsitos de
ahorros (24.14%), CTS (11.0%) y el patrimonio (16.3%),
acorde con lo esperado por la Gerencia Mancomunada de
la Caja. Con respecto a los adeudados, stos tuvieron un
retroceso de 62.9% en relacin al 2013 producto de la
disminucin de la exposicin con el BBVA Banco Continental (-50.1%) y la cancelacin de prstamos con entidades del exterior.
Finalmente, CMAC Cusco contina manteniendo una generacin tal que le permite sostener la estructura operativa,
aunque asumiendo ciertos riesgos que se reflejan en el
crdito promedio por deudor y concentracin en los refinanciados, los mismos que continan en niveles altos a
pesar de los esfuerzos desplegados por la Caja en el ltimo
ejercicio. Cabe sealar igualmente que si bien la participacin en mediana empresa resulta rentable, esta requiere de
una mayor tecnologa crediticia y bancaria que permita
mitigar los riesgos inherentes al tipo de colocacin. No
menos importante resulta a la fecha que la Caja debe trabajar en controlar el deterioro de su cartera, as como mantener una poltica de provisiones que no exponga a futuro el
patrimonio de la misma.

nes, siendo mayor en 19.1% en relacin al ejercicio 2013,

sustentado principalmente en un adecuado manejo del
margen financiero bruto a raz del crecimiento de sus
ingresos financieros en un escenario de control del costo
de fondeo que conllev a que los gastos financieros se
incrementen en menor medida que la primera lnea.
Es de mencionar que durante el ejercicio 2014 la Caja
continu con el plan de expansin registrado en ejercicios
anteriores inaugurando 11 nuevas oficinas, lo cual ha
tenido como efecto el incremento de la carga operativa en
20.8%. Asimismo, en busca de lograr una mayor eficiencia
operativa, CMAC Cusco ha venido dotando al equipo de
negocios con herramientas de informtica (tabletas) que
han tenido como resultado el incremento de las colocaciones en campo y las prospecciones de clientes, lo cual esperan contine teniendo un impacto tanto en el crecimiento
de las colocaciones, como en la productividad por hora
hombre.
Por el lado de los activos de CMAC Cusco, stos crecieron
en 17.1% durante el ejercicio 2014, alcanzando los
S/.1,776.6 millones, sustentado en el dinamismo que se
contina observando en las colocaciones brutas (+19.6%
respecto al 2013) sustentado a su vez en el crecimiento de
los crditos a pequea (+21.8%) y mediana empresa
(+22.94%). Cabe sealar que si bien durante varios periodos la participacin de los crditos a pequea empresa y
MES (56.99% en conjunto) mostraron retroceso en su
participacin relativa respecto al total de las colocaciones
producto de mayores colocaciones en mediana empresa, al
corte de 2014 se muestra cierta recuperacin en las primeras, cerrando el ejercicio con una participacin de 58.6%
en conjunto.
El crecimiento de la cartera de mediana empresa registrado
por CMAC Cusco a lo largo de los ltimos conllev a que
el crdito promedio se incremente, el mismo que se ubica
por encima de la media de Cajas Municipales (S/.13,803
en relacin al S/.11,572 registrado por el sector). No obstante, es de sealar que la Caja viene trabajando en bajar
dicho indicador, habiendo logrado un importante retroceso
en relacin al 2013 (crdito promedio de S/.14,425) sustentado en el incremento de la base de clientes MES
(17,073 clientes en el 2014, equivalente al 78.6% del total
de nuevos deudores).
Con referencia a la calidad de activos, la participacin de
la cartera atrasada sobre las colocaciones brutas (ratio de
mora) se increment ligeramente respecto al ejercicio
anterior al pasar de 4.0% a 4.3%, mientras que la cartera
problema (que incluye los refinanciados) represent el
5.6% de las colocaciones brutas (5.1% en el 2013). Cabe
sealar que respecto de los crditos atrasados, el incremento se sustenta principalmente en pequea empresa y MES
(6.5% y 5.0% de mora, respectivamente). De considerar la
mora real (cartera problema + castigos), la misma se incrementa al pasar de 5.8% en el 2013 a 6.4% al corte de

Fortalezas
1. Adecuados indicadores de rentabilidad y eficiencia, por encima de lo registrado por la media de Cajas Municipales.
2. Importante posicionamiento en su regin.
3. Conocimiento del mercado de la pequea y micro empresa.
4. Adecuados indicadores de solvencia, registrando un ratio de capital global que todava le brinda espacio para continuar creciendo.
Debilidades
1. Limitado respaldo patrimonial del accionista.
2. Elevado crdito promedio por deudor.
3. Alta concentracin en la cartera de crditos refinanciados.

Oportunidades
1. Bsqueda de alianzas estratgicas con otras instituciones.
2. Desarrollo de nuevos productos financieros a fin de atender nuevos segmentos.
3. Reducido nivel de bancarizacin en algunas zonas del pas.
Amenazas
1. Injerencia poltica en las decisiones de la Caja.
2. Incremento de la competencia en la colocacin de crditos a pequeas y medianas empresas por la incursin de otras
entidades financieras.
3. Sobreendeudamiento de los clientes.
4. Mayor desaceleracin de la economa local.

DESCRIPCIN DEL NEGOCIO

Plana Gerencial
Conforme a la estructura organizacional de las Cajas Municipales, la toma de decisiones se realiza conjuntamente
entre el Directorio y la Gerencia Mancomunada, la que se
encuentra conformada por el Gerente de Administracin,
de Crditos y de Ahorros y Finanzas. Al cierre del 2014, la
Gerencia Mancomunada est conformada por los siguientes profesionales:

La Caja Municipal Cusco se constituye con escritura pblica del 23 de abril de 1988, tras lo que inicia operaciones el
28 de marzo de 1988 mediante resolucin SBS N 218-88
en el entonces local institucional ubicado en la Calle Afligidos contando con la asesora tcnica de GTZ. En los
inicios de la Caja, las operaciones se centralizaron en la
atencin de crditos prendarios hasta que, en el ao 1989,
la Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs (SBS)
autoriza la captacin de depsitos del pblico. Un ao
despus obtendra la autorizacin para operar y otorgar
crditos no prendarios, cumpliendo de esta forma con uno
de los objetivos institucionales: fomentar el desarrollo de la
pequea y microempresa.

Nombre
Raul Velasco Huayhua
Luis Vergara Sahuaraura
Ana Roco del Carpio Cuba

Fuente: CMAC Cusco / Elaboracin: Equilibrium

ADMINISTRACIN DE RIESGOS

CMAC Cusco se rige por la Ley N 26702, Ley General

del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros. Su funcionamiento est sujeto al control y supervisin de dicha
Superintendencia adems de la Contralora General de la
Repblica, Contadura Pblica de la Nacin y la regulacin
monetaria y crediticia del Banco Central de Reserva del
Per en cumplimiento del Decreto Supremo N157-60-EF.
La Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Cusco S.A. es
una sociedad annima adems de una institucin pblica
de derecho privado con autonoma econmica, financiera y
administrativa.

Las actividades principales de la Caja se encuentran expuestas a riesgos propios e inherentes al negocio y sector
en el que opera, motivo por el cual establece sobre la base
de su conocimiento y experiencia polticas para el control
constante de los riesgos crediticios, de mercado, de tasa de
inters y liquidez, as como de riesgos operacionales y
transaccionales.
Para hacerle frente a estos riesgos, la Caja seala que
cuenta con comits especializados para la gestin integral
de los mismos buscando eficiencia y manejo adecuado. La
gestin de riesgos de CMAC Cusco, se basa en la normativa vigente de la SBS, el Modelo Coso ERM y el estndar
internacional de calidad AS/NZS ISO 31000 - 2009. Esta
metodologa considera las fuentes de riesgo, sus consecuencias y la posibilidad de ocurrencia de modo tal que se
pueda identificar los factores que los afectan. El riesgo se
analiza mediante la combinacin de estimaciones de consecuencias y posibilidades en el contexto de las medidas
de control existentes.

Segn lo sealado por la Caja es su propsito principal

apoyar a los segmentos socio-econmicos con limitado
acceso a la banca tradicional, impulsando el desarrollo de
la micro y pequea empresa, fomentando el ahorro y la
descentralizacin financiera apoyando a la vez a una mayor
inclusin social en el pas.
En bsqueda de alcanzar dicho propsito, la Caja ofrece
distintos productos entre los cuales se encuentran diversas
modalidades de captacin de ahorros y de acceso al crdito. Entre stos ltimos se encuentra el crdito a la pequea
y micro empresa, crdito agropecuario, crditos comerciales, crditos hipotecarios institucionales y crditos con
garanta de plazo fijo.

Gestin de Riesgo Crediticio

Dado que la actividad de intermediacin financiera de la
Caja viene mostrando un importante dinamismo, la entidad
pone especial nfasis en un anlisis preventivo de los
niveles de rentabilidad, concentracin y riesgo de la cartera de crditos. Para optimizar la gestin de riesgos, bajo
estos tres enfoques, se han automatizado los reportes de
crditos por agencia, tipo de crdito, actividad econmica,
zona geogrfica, monto aprobado y por analista de crdito.

Al 31 de diciembre de 2014, CMAC Cusco cuenta con 65

puntos de atencin entre agencias y oficinas especiales
ubicadas a lo largo de los departamentos de Cusco, Apurmac, Arequipa, Lima, Madre de Dios, Puno y Tacna.

El riesgo crediticio es asumido por el rea de negocios

desde el proceso de promocin de crditos, pasando por la
evaluacin del analista y la aprobacin del mismo, as
como de su recuperacin en caso de atrasos. Los reportes
de riesgo de sobreendeudamiento y riesgo cambiario crediticio se encuentran automatizados en el SICMAC e iBusiness, para gestionar el riesgo crediticio antes y despus del
otorgamiento del crdito.

Directorio
Al 31 de diciembre de 2014, el Directorio de CMAC Cusco se encuentra conformado por las siguientes personas:
Nombre
Hctor Danilo Villavicencio Muoz
Jos Carlos Huamn Cruz
Uriel Llanos Arteaga
Hernn Arturo Capar
Fernando Ruiz Caro Villagarca
Manuel Daniel Manrique Alarcn
Enrique Quispe Altamirano

Cargo
Gerente de Crditos
Gerente de Administracin
Gerente de Ahorros y Finanzas

Cargo
Presidente
Vicepresidente
Director
Director
Director
Director
Director

Gestin de Riesgo Operativo

La adecuada identificacin, medicin y valoracin de los
tipos de riesgo es clave para la ampliacin de operaciones
acorde con las estrategias institucionales y el perfil de
riesgo deseado. Por este motivo, la unidad de riesgos de la
Caja seala que ha desarrollado la metodologa para la
gestin de riesgos operacionales basada en la resolucin
SBS N2116-2009 que consiste en identificar, medir,

Fuente: CMAC Cusco / Elaboracin: Equilibrium

monitorear y controlar los riesgos operacionales que la

Caja enfrenta.

peren los US$50 mil, permitiendo de esta manera la deteccin de operaciones inusuales y/o sospechosas.

Siendo el riesgo operacional la posibilidad de ocurrencia

de prdidas debido a procesos inadecuados, fallas en el
personal, de la tecnologa de la informacin o eventos
externos, Caja Cusco ha elaborado un mapa de riesgos en
el proceso de gestin de marketing, de recursos humanos y
de tecnologa de la informacin. Tambin ha diseado
talleres de capacitacin y directivas de incentivos para la
correcta gestin del riesgo operacional con el cual espera
mitigar la ocurrencia de dichos eventos.

Adicionalmente, ha procedido a implementar, en coordinacin con la oficiala de Cumplimiento y el departamento

de TI, nuevos aplicativos en el sistema SICMAC-C, a fin
de permitir al rea de cumplimiento realizar un monitoreo
ms exhaustivo e identificar con mayor rapidez operaciones inusuales. Este aplicativo genera reportes para clientes
con depsitos sucesivos, clientes con operaciones en una
hora y clientes con igual direccin al de su negocio.
El rea realiza tambin monitoreos en las agencias, donde
se ve el cumplimiento de polticas del Manual de Prevencin. Adicionalmente, realizan evaluaciones del personal
en Infocorp, informes de cumplimientos trimestrales y
semestrales a SBS (previa presentacin al Directorio) y
reportes de operaciones sospechosas. Es importante mencionar que se han paralizado las colocaciones vinculadas a
la minera en Madre de Dios toda vez que est considerada
como zona de mayor riesgo desde abril de 2012, al estar
relacionado con la minera ilegal, segn Decreto Legislativo N 1106, por lo que la Caja mantiene mayor rigurosidad en el otorgamiento de crditos en este departamento.

Riesgo de Liquidez
Para hacer frente a un eventual problema de liquidez,
CMAC Cusco indica que mantiene actualizado un plan de
contingencia en el cual considera estrategias, responsables
y procedimientos necesarios que deben ser realizados en
caso ocurra una crisis de liquidez. Sin embargo, para evitar
el escenario en el que se activa el plan de contingencia, la
Caja realiza un informe trimestral acerca de la distribucin
del disponible por monedas as como de la posicin mensual de liquidez.
En cuanto a las captaciones, el rea de riesgos se encarga
de medir la concentracin y el costo de fondeo tanto por
regiones como por producto. De mismo modo, realiza el
anlisis de calce y proyecta diversos escenarios de estrs
poniendo a prueba los modelos de valor en riesgo (VaR)
as como de un modelo de brechas de liquidez.

Al cierre del ejercicio 2014, la Oficiala de Cumplimiento

ha avanzado con el 95% de las actividades programadas
para el ao, mientras que las actividades inconclusas se
completaron en enero 2015. Por otro lado, en el 2014 se
reportaron 31 operaciones sospechosas derivadas a la UIF.

Gestin de Riesgo de Mercado

La medicin y tratamiento de los riesgos de mercado a los
que est expuesta la Caja se encuentran contemplados en
el Manual de Gestin de Riesgo de Mercado. Al estar
expuestos a las fluctuaciones del mercado tales como el
tipo de cambio, tasas de inters, precio de las inversiones y
precio del oro, entre otros, la unidad de riesgos ha establecido niveles de riesgo para poder cuantificarlos y contrarrestarlos de la manera ms efectiva posible.

ANLISIS DE LA ECONOMA Y
DEL SECTOR MICROFINANCIERO
Economa Mundial
El ao 2014 marc el tercer ao consecutivo de desaceleracin de la economa mundial, alcanzando un crecimiento
de 3.1%, el mismo que fue liderado principalmente por la
recuperacin de Estados Unidos que super los percances
climticos del primer trimestre y logr sendos niveles de
crecimiento en el segundo (4.6%) y tercer trimestre (5.0%)
explicados por la expansin del consumo privado, exportaciones y gasto gubernamental.

Prevencin de Lavado de Activos y Financiamiento del

Terrorismo
CMAC Cusco cuenta con un oficial de cumplimiento a
tiempo completo con cargo gerencial, el mismo que depende y reporta directamente del Directorio. Asimismo,
cuenta con un Manual de Prevencin de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo, cuya ltima aprobacin fue realizada en sesin de Directorio del mes de junio
de 2012. Actualmente el Oficial de Cumplimiento tiene a
cuatro personas bajo su cargo: dos analistas de cumplimiento y dos auxiliares de cumplimiento.

Por otro lado, durante el tercer trimestre de 2014 China

anot su menor crecimiento trimestral en cinco aos
(7.3%), intensificndose las seales de desaceleracin
hacia el cierre de 2014. Por su parte, la economa japonesa
present una nueva contraccin econmica en el tercer
trimestre de 2014, mientras que la Eurozona continu con
una leve recuperacin sustentada en la actividad de las
economas ms importantes.

Dentro de las acciones realizadas, el rea ha implementado

nuevas seales de alerta, las cuales se encuentran plasmadas en el Manual del PLAFT, Prevencin de la Lavado de
Activos y Financiamiento del Terrorismo. Dentro de ste
se pueden resaltar alertas para clientes que hacen depsitos
de cheques de otros bancos en la entidad y que esperan sin
razn aparente el desembolso del mismo y clientes que
siempre otorgan la misma justificacin con relacin al
origen de los fondos en el registro de operaciones de la
Caja. Asimismo, la Caja cuenta con un software que reporta las operaciones por encima de los lmites establecidos,
incluyendo operaciones que en su conjunto igualen o su-

Para el 2015 el BCRP espera un repunte del crecimiento

mundial hasta 3.5% sustentado en la recuperacin de Estados Unidos y los mejores resultados de las economas
emergentes, as como el reciente cambio de enfoque del
BCE hacia un mayor gasto de los pases de la Eurozona y
la reduccin en la tasa de inters en China. Sin embargo,
riesgos tales como la cada abrupta en el precio del petrleo y el efecto negativo en las economas exportadoras de
dicho producto, los riesgos de deflacin de la Eurozona y
Japn y una mayor desaceleracin de la economa China
haran que el BCRP corrija a la baja su estimado de crecimiento para el presente ao.

de inflacin y la moderacin de la inflacin importada, as

como la recuperacin de la brecha producto y los menores
precios de los combustibles.

Economa Peruana
La economa peruana registr una tasa de crecimiento del
PBI de 2.4% durante el 2014. Si bien esta cifra marca 16
aos de crecimiento ininterrumpido, destaca la desaceleracin de la economa vista durante los ltimos aos. El
menor dinamismo en el 2014 se sustenta en el ajuste de la
tasa de crecimiento del consumo en relacin a otros ejercicios, en la cada de la inversin privada (en respuesta al
retroceso de los trminos de intercambio) y en la reduccin
del gasto pblico ante las demoras en la ejecucin de programas de inversin de los Gobiernos Regionales y locales. De igual manera, los factores climticos negativos
afectaron el crecimiento de los sectores agropecuario y
pesca.

Con respecto a los instrumentos de poltica, la tasa de

inters de referencia del BCRP inici el 2014 en un nivel
de 4.00%, sufriendo dos recortes de 0.25% en julio y septiembre para situarse en 3.50% al cierre del ejercicio 2014.
Posteriormente, en el mes de enero de 2015 se realiz una
nueva reduccin, resultando en una tasa de referencia de
3.25%. Este recorte responde a la expectativa de menores
presiones de demanda futuras y al objetivo de reactivar la
economa peruana que se encuentra por debajo de su nivel
de crecimiento potencial.
Tasa de Referencia e Inflacin

PBI y Demanda Interna - Per

7.0%

10.0%

14.9%

16.0%

13.6%

7.0%

6.0%

14.0%

9.0%

7.0%

7.7%

8.0%

6.0%

5.0%

12.0%

8.0%

4.3%

10.0%

7.4%

2.0%

8.5%
6.5%

3.0%
2.0%

5.8%

3.0%
2.0%

0.0%

1.0%

0.0%

1.0%

-4.0%
-6.0%

2009

2010

2011

PBI Globa l (var %) - eje izq.

2012

2013

2.0%

1.3%

-2.0%
2.4%

2008

4.0%

3.0%
3.0%

4.0%
2.0%

6.0%

-3.3%

1.0%

5.0%

4.0%
3.5%

6.0%
9.1%

4.0%

4.3%

4.0%

8.0%

6.0%
5.0%

8.0%

6.5%

1.0%

0.0%

2014

0.0%
2008

2009

2010

2011

Tasa de referencia - eje izq.

Dema nda Interna (var %) - eje der.

2012

2013

2014

Inflacin (Var. % 12 meses) - eje der.

Fuente: BCRP / Elaboracin: Equilibrium

Fuente: BCRP / Elaboracin: Equilibrium

En lnea con los cambios en la tasa de inters de referencia, el BCRP decidi reducir la tasa de encaje medio hasta
8.0%. Asimismo, se redujo el requerimiento mnimo en
cuenta corriente para los fondos de encaje de 3.0% a 2.0%.
Estas medidas lograron liberar S/.11,608 millones de liquidez al sistema financiero. A fin de lograr una mayor
desdolarizacin del crdito, el BCRP aplicar encajes
adicionales a realizarse en junio del 2015 a los crditos
en la moneda americana.

Para el 2015, los analistas estiman un crecimiento de 4.8%

pero con sesgo a la baja, sustentado en la recuperacin de
los sectores primarios, la reduccin del precio del petrleo,
los grandes proyectos de infraestructura y las medidas
fiscales adoptadas.
En el plano cambiario, la cotizacin del Dlar Estadounidense se situ en S/.2.962 al cierre de 2014, registrando
una depreciacin de la moneda local de 6.4%. En lo que va
del 2015, el tipo de cambio mantiene presiones al alza y se
estima estara cerrando el ao en S/.3.20 producto del
dficit externo y la incertidumbre en el ajuste de la tasa de
la Reserva Federal de Estados Unidos.

ANLISIS DE LA ECONOMA Y DEL

SECTOR MICROFINANCIERO

Evolucin Tipo de Cambio

(S/. por US$)

Anlisis de la Economa
En el 2014 la economa mundial se desaceler por tercer
ao consecutivo (3.1%). Destac EEUU con una slida
recuperacin en el consumo e inversin privada, lo cual
viene generando a su vez el fortalecimiento de su moneda.
Por su parte, la Eurozona cerr el ao con datos econmicos desalentadores y con riesgos de deflacin. Para el 2015
los analistas proyectan una recuperacin de la economa
mundial (3.6%), sustentada principalmente en el crecimiento de EEUU, toda vez que continuara la desaceleracin en los pases emergentes (China y AL). Los principales riesgos para en el crecimiento mundial consideran la
desestabilizacin de algunos pases ante la baja en el precio del petrleo (acenta el riesgo de un escenario de inflacin muy baja en algunas regiones desarrolladas), la respuesta por parte de los pases emergentes ante la subida de
la tasa de la FED, el estancamiento en Europa y un ajuste
brusco en China.

3.10
3.00
2.90
2.80
2.70
2.60
2.50
2.40
2.30
Dic11 Ma r12 Jun12 Sep12 Dic12 Ma r13 Jun13 Sep13 Dic13 Mar14 Jun14 Sep14 Dic14

Fuente: BCRP / Elaboracin: Equilibrium

Poltica Monetaria
El ndice de precios al consumidor (IPC) registr una
variacin anual de 3.2% al cierre de 2014, cifra que se
encuentra por encima del rango meta del BCRP y del nivel
presentado en el 2013 (2.9%). El incremento de precios en
los rubros de alimentos y bebidas (4.8%) minimizaron el
retroceso en los precios de combustibles y electricidad. De
acuerdo a las estimaciones del BCRP, la inflacin en el
2015 convergera a 2.0% producto de la menor expectativa

La economa local, por su lado, se desaceler en el 2014 al

pasar de 5.77% en el 2013 a 2.35%, producto de un menor
crecimiento del consumo e inversin principalmente. Esto
ltimo conllev a que el BCRP vuelva a bajar la tasa de

inters de referencia de la poltica monetaria en el mes de

enero de 2015 de 3.50% a 3.25% y contine flexibilizando
el rgimen de encaje en moneda nacional a fin de proveer
liquidez en Nuevos Soles a la banca (8.0% al corte de
anlisis). Para el 2015 el MEF estima un crecimiento de
4.2%, sustentado en la recuperacin de los sectores primarios, la reduccin del precio del petrleo, los grandes proyectos de infraestructura y las medidas fiscales adoptadas.
En el plano cambiario, la cotizacin del Dlar se situ en
S/. 2.962 al cierre del ejercicio 2014, registrando una depreciacin de 3.4% durante el cuarto trimestre. En lo que
va del 2015 el tipo de cambio mantiene presiones al alza y
se estima estara cerrando en S/.3.20 producto del dficit
externo y la incertidumbre en el ajuste de la tasa de la
FED. Sobre la inflacin, la misma cerr el 2014 en 3.22%
y recoge alzas en los precios de alimentos y tarifas elctricas.

colocaciones directas por un total de S/.12,920.9 millones,

+8.6% respecto al 2013. Con relacin a la participacin de
mercado, las cuatro ms grandes alcanzan una cuota de
mercado de 59.7%, segn se detalla:
Ranking

PBI y Demanda Interna - Per

Colocaciones
(Miles de S/.)

Instituciones

dic-13

CMAC Arequipa

2,824,405

CMAC Piura

1,997,226

14.86%

CMAC Sullana

1,611,938

12.00%

CMAC Huancayo

1,591,491

11.84%

CMAC Cusco

1,487,646

11.07%

CMAC Trujillo

1,396,786

10.39%

CMAC Ica

674,682

5.02%

CMAC Tacna

668,111

4.97%

CMCP Lim a

517,153

3.85%

10

10

CMAC Maynas

320,186

2.38%

11

11

CMAC Paita

185,918

1.38%

12

12

CMAC del Santa

162,519

1.21%

13,438,062

100%

Total CMACs
10.0%

14.9%

16.0%

13.6%

21.02%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

14.0%

9.0%

12.0%

8.0%
7.0%

7.7%

8.0%

Respecto a las Entidades Financieras, las mismas registraron colocaciones por S/.11,311.0 millones, de las cuales
entre Financiera Edyficar y Crediscotia Financiera alcanzan una cuota de mercado de 58.1%. Por el lado de las
Cajas Rurales, las mismas registraron colocaciones totales
por S/.1,590.3 millones al cierre del ejercicio 2014, sustentando entre CRAC Seor de Luren y Credinka el 67.2% de
las mismas, mientras que las Edpymes registraron colocaciones por S/.1,317.7 millones, de las cuales Edpyme Raz
y BBVA Consumer Finance sustentan el 52.2%.

10.0%

7.4%

8.0%

6.0%
5.0%

Participacin

dic-14

6.0%
9.1%

2.0%

8.5%

4.0%

6.5%

3.0%
2.0%

5.8%

0.0%

-3.3%

-2.0%
2.4%

1.0%

4.0%
2.0%

6.0%

1.0%

0.0%

-4.0%
-6.0%

2008

2009

2010

2011

PBI Global (var %) - eje izq.

2012

2013

2014

Demanda Interna (va r %) - eje der.

Fuente: BCRP / Elaboracin: Equilibrium

El Sector Microfinanciero
Al cierre del ejercicio 2014, el sector microfinanciero
regulado se encuentra conformado por 45 entidades financieras, las que incluyen Cajas Municipales, Cajas Rurales,
Edpymes y Empresas Financieras. Como hechos relevantes durante el ejercicio 2014 se encuentra lo siguiente: i) la
adquisicin de Mibanco por parte de Financiera Edyficar y
la posterior segregacin de un bloque patrimonial por parte
de Edyficar a favor de Mibanco en el mes de marzo de
2015; ii) la autorizacin a BBVA Consumer Finance para
operar como Edpyme a partir del 29 de enero de 2014
(Resolucin SBS N 667-2014), entidad que se especializa
en el otorgamiento de crditos para la adquisicin de vehculos livianos; iii) la compra de un paquete de acciones de
Financiera Nueva Visin en el mes de abril por parte de
Grupo Diviso (controlador de Caja Rural Credinka), encontrndose a la fecha a la espera de la autorizacin de la
SBS para la segregacin de un bloque patrimonial de Credinka a favor de Nueva Visin; iv) la intervencin en el
mes de mayo de CMAC Pisco por parte de la SBS; v) el
otorgamiento de la licencia de funcionamiento por parte de
la SBS en el mes de julio a favor de Caja Rural Del Centro
S.A. (Resolucin SBS N 4579-2014); y vi) el anuncio de
la adquisicin de Credichavn por parte de Edpyme Raz a
fines del 2014, estando a la espera de la autorizacin por
parte de la SBS. No menos importante resulta la intencin
de Edpyme Raz de fusionarse con Financiera Proempresa,
aunque a la fecha todava mantiene un paquete minoritario
de acciones en esta ltima.

Al 31 de diciembre de 2014, contina evidencindose la

desaceleracin en la tasa de crecimiento de las colocaciones directas en lo que respecta a las Cajas Municipales, al
igual que en la evolucin del nmero de deudores, segn
se detalla:
Evolucin de las Colocaciones y Deudores en CMACs
25.0%

20.0%

19.3%

18.7%

15.0%

13.0%
12.5%
10.3%

10.0%

8.6%
6.4%

5.6%

4.8%

5.0%
2.2%
0.0%
Dic.10

Dic.11
Colocaciones

Dic.12

Dic.13

Dic.14

N Deudores

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Por el lado de las Entidades Financieras, la tasa de

crecimiento de las colocaciones fue 16.2% en el 2013),
mientras que por nmero de deudores se muestra igualmente un crecimiento (+7.8%), aunque esta tasa est por
debajo del 22.4% exhibido en el 2013. Es de sealar que
durante el 2013 el crecimiento recogi en parte la conversin de Edpyme Nueva Visin a Entidad Financiera, as
como la absorcin de CRAC Nuestra Gente con Financiera
Confianza.
En el caso de las Cajas Rurales, las colocaciones brutas se
ajustan en 3.7%; sin embargo el nmero de deudores crece

Colocaciones y Nmero de Deudores

Al cierre del ejercicio 2014, 11 Cajas Municipales operan
en el mercado (sin incluir la CMCP Lima), registrando

en 10.1%, elevando consecuentemente el crdito promedio. Cabe sealar que en el 2013 ambos indicadores de
crecimiento fueron negativos producto de los cambios
detallados en el prrafo anterior. En el caso de las Edpymes la tasa de crecimiento en colocaciones result positiva
en 29.7%, as como el crecimiento de los deudores
(+8.8%), los mismos que fueron negativos en el 2013 dada
la conversin de Edpyme Nueva Visin a Entidad Financiera, mientras que el crecimiento en el 2014 recoge la
incorporacin de BBVA Consumer Finance.
Por tipo de crdito, las colocaciones a la micro y pequea
empresa continan siendo las que ostentan la mayor participacin en los cuatro tipo de entidades. Asimismo, se
muestra un porcentaje importante dentro de la estructura
de las Entidades Financieras de los crditos de consumo
aunque manteniendo la participacin exhibida en el 2013,
mientras que las colocaciones a la mediana empresa se
incrementan en el caso de las Cajas Municipales en relacin al ejercicio anterior (9.9% en la estructura).

Expansin de las Microfinancieras

Contrario a lo exhibido en ejercicios anteriores, durante el
2014 se muestra una mejor dinmica en la apertura de
nuevas agencias por parte del sistema microfinanciero en
general (+4.2%), esto con el objetivo de controlar los
indicadores de cartera frente a un ejercicio de desaceleracin e incremento en la mora. De esta manera, los ms
dinmicos fueron las Cajas Municipales (+33 agencias) y
las Edpymes (+41 agencias). En el primer caso resalta el
crecimiento en agencias por parte de Cajas Arequipa, Caja
Cusco, CMAC Piura y Huancayo, mientras que en las
Edpymes Inversiones La Cruz creci en 17 agencias.
Nmero de Sucursales
1,000
866

865

900
800
700

500
400
300

Composicin de la Cartera por Tipo de Crdito a Dic - 14

200

491
441

450
374

CRACs

619

586

574
523

600

CMACs
Financieras
EDPYMES

243

241

235

222

172
124

110

256

215
124

100
100%

6.15%

90%
18.61%

80%

33.52%

10.63%
1.27%

22.60%

28.04%

Grandes Empresas
29.57%

50%

1.78%

30%

40.52%

Microempresas

28.35%

40%

Corporativos
35.88%

20%

33.01%

Pequeas Empresas

26.73%

10%

11.14%

Medianas Empresas
9.24%

0%
CMACs

CRACs

2010

Hipotecario

1.57%

2.87%

EDPYMES

Financieras

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Evolucin de las Colocaciones por Sector de las CMACs

24.0%
39.2%

40.6%

41.6%

42.1%

70%

13.2%
14.3%

13.4%

12.2%

11.4%

40%
30%

Otros

Comercio
44.9%

33.7%

32.8%

32.6%

33.1%

Evolucin de la Calidad de Cartera de las CMACS

Construccin
Manufactura

20%

11.00%
9.83%

Agricultura

10%
0%

2014

Transporte

60%
50%

2013

De esta manera, en las Cajas Municipales la mora real (que

incluye refinanciados y castigos) alcanza 9.8% al cierre de
2014 (9.0% de mora real en el 2013). Es de sealar igualmente el aumento en el porcentaje de cartera castigada, la
misma que al cierre de 2014 fue equivalente al 2.3% de las
colocaciones brutas de las Cajas Municipales (1.7% en el
2013). Las Cajas que durante el 2014 registraron castigos
por encima de la media fueron CMAC Paita, CMAC Del
Santa, Caja Arequipa, CMAC Maynas, CMAC Sullana,
Caja Trujillo y CMAC Ica.

100%
80%

2012

Deterioro de la Calidad de Cartera y Retroceso en la

Cobertura con Provisiones
La desaceleracin en el crecimiento de la economa, sumado a los riesgos de sobreendeudamiento y la demora por
parte de las entidades microfinancieras en la aplicacin de
parmetros ms rigurosos para la evaluacin de los riesgos
se ve reflejado en un deterioro de la calidad crediticia del
deudor en el sistema y consecuentemente un aumento en
los ratios de mora.

Por sector econmico se mantiene la mayor parte de las

colocaciones de las Cajas Municipales en el sector comercio, mientras que transporte y agricultura se incrementan
en relacin a lo exhibido tanto en el 2013 como al primer
semestre de 2014.

90%

2011

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Consumo

30.64%

70%
60%

12.70%

13.16%

6.4%

6.9%

7.1%

6.6%

8.3%

Dic.10

Dic.11

Dic.12

Dic.13

Dic.14

9.00%

8.64%

9.04%
8.80%

8.46%

7.51%

7.50%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

6.85%

6.82%

7.00%
5.30%

En el caso de las Cajas Rurales, se muestra un crecimiento

en el 2014 de las colocaciones en los sectores agricultura,
comercio y transporte, mientras que las Entidades Financieras muestran una tendencia creciente hacia el sector de
comercio, hogares privados y transporte. Respecto a las
Edpymes, la tendencia es creciente en el sector de transporte y comercio.

5.08%

4.89%

5.00%

7.27%
5.65%

5.55%

3.00%
Dic.10

Dic.11

Dic.12

C.A/Coloc.Brutas
C.A+Ref+Cast/Coloc.Brutas

Dic.13

Dic.14

C.A+Ref/Coloc.Brutas

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Con relacin a la mora real de las Cajas Rurales, al cierre

de 2014 se muestra un retroceso al pasar de 11.3% en el
2013 a 9.9%, mientras que en el caso de las Entidades

En el caso de las Cajas Municipales se muestra un retroceso en los deudores calificados como Normal, los mismos
que pasan de 87.5% en el 2013 a 87.1% al corte de anlisis.

Financieras la situacin es ms crtica, toda vez que el

ratio de mora real pasa de 10.6% a 12.5% entre ejercicios.
Respecto a las Edpymes se muestra igualmente un retroceso en promedio en el indicador de mora real, el mismo que
pasa de 9.1% a 7.6%.

Estructura crditos directos segn categora de riesgo

del deudor: CMACs

Al analizar los castigos realizados por las Cajas Rurales,

los mismos fueron equivalentes al 1.5% de sus colocaciones brutas (2.7% en el 2013), habiendo sido las entidades
que realizaron los mayores castigos CRAC Chavn, CRAC
Incasur y CRAC Sipn. En el caso de las Entidades Financieras, los castigos representaron el 5.4% de las colocaciones brutas, siendo cuatro entidades las que se mantienen
por encima de la media: Crediscotia Financiera, Financiera
TFC, Financiera Efectiva y Financiera Uno. En relacin a
las Edpymes, los castigos reprsentaron el 1.8% de las
colocaciones brutas, siendo Marcimex, Solidaridad, Credivisin, Alternativa, Raz y Micasita las que se ubican por
encima del promedio.
Lo sealado anteriormente ha venido mermando la cobertura de cartera con provisiones, la misma que todava se
mantienen en rangos aceptables para el caso de las Cajas
Municipales, Entidades Financieras y Edpymes, aunque
puntualmente hay entidades que registran una cobertura de
cartera problema ajustada, inclusive por debajo de 100%,
lo cual expone su patrimonio. En el caso de las Cajas
Rurales la situacin es crtica, toda vez que la cobertura de
la cartera atrasada y refinanciada alcanza apenas 63.2%.
Cobertura de las CMACs
200.0%
149.5%

155.6%

149.5%

142.6%

150.0%
111.6%

105.6%

110.9%

143.7%

108.8%

108.1%

100.0%

100%
98%
96%
94%
92%
90%
88%
86%
84%
82%
80%

4.52

4.87

2.12
1.60

2.16
1.66

4.29

4.24

87.47

87.07

Dic.13

Dic.14

Prdida
Dudoso
Deficiente
Con Problemas
Potenciales
Normal

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Por el lado de las Cajas Rurales, las mismas registran el

porcentaje ms bajo de deudores calificados en Normal,
los mismos que interanualmente pasan de 85.6% a 80.5%.
En el caso de las Entidades Financieras los deudores calificados en Normal se mantienen en 88.0%, mientras que
en las Edpymes estos retroceden de 89.4% a 88.5% en el
mismo perodo de anlisis.

Fortalecimiento de los Indicadores de Solvencia
Al cierre del ejercicio 2014 se muestra en promedio un
ratio de capital global adecuado, esto en lnea con la capitalizacin de parte de los resultados del ejercicio 2013, los
acuerdos de capitalizacin tomados sobre los resultados
del 2014, la toma de deuda subordinada por algunas entidades y nuevos aportes patrimoniales en caso de otras a fin
de soportar el crecimiento futuro estimado en las colocaciones y hacer frente a los mayores requerimientos por
parte del regulador para hacer frente a algunos riesgos.

50.0%

Evolucin del Ratio de Capital Global

0.0%

25.00

Dic.10

Dic.11

Dic.12

Dic.13

22.57

21.65

Dic.14

22.03
20.56

20.25

20.00

Cartera Atrasada C.A+Refinanciadas

15.22
15.00

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

14.44

14.17

16.29 15.15

15.89 17.43

10.00

16.79 16.47

Evolucin de la Exposicin Patrimonial Neta

13.57

14.89

17.72

14.55

14.43 16.05

5.00

35.00%
30.00%

0.00

Dic.10

25.00%
20.00%

Financieras

15.00%

CMACs

10.00%

CRACs

5.00%

EDPYMES

0.00%
-5.00%
-10.00%
-15.00%

Dic.10

Dic.11

Dic.12

Dic.13

Dic.14

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Al analizar la calificacin del deudor en el sistema, se

muestra un deterioro a nivel general, lo cual no solo sustenta parte de la mora, sino que tambin impacta en los
indicadores de rentabilidad de de las entidades dada la
mayor constitucin de provisiones contra cartera.

Dic.11
CMACs

Dic.12
CRACs

Financieras

Dic.13

Dic.14

EDPYMES

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Deterioro en los Indicadores de Rentabilidad y Ajuste

en el Margen Neto por Mayores Provisiones de Cartera
El ajuste en la calificacin del deudor en el sistema ha
conllevado a que las entidades microfinancieras tengan
que realizar mayores provisiones contra cartera. Con relacin a las Cajas Municipales, el manejo del costo de fondeo les ha permitido mejorar el margen financiero neto, lo
cual mitig las mayores provisiones e incremento en absolutos de la carga operativa, cerrando el 2014 con un margen neto de 10.7% (10.1% en el 2013).

Crditos Directos segn Sector Econmico

Evolucin de los Mrgenes de las CMAC

100.0%

80.0%

60.0%

40.3%

39.6%

71.8%
56.6%

73.6%
61.4%

73.2%

72.8%

59.4%

58.4%

76.1%
61.4%
19.4%
17.4%

16.8%

18.3% 17.7%

17.3%

40.0%
17.3%

21.3%

18.4%

20.0%
13.4%
0.0%

10.1%
Dic.10

Dic.11

16.4%

18.6%

6.6%

11.4%

10.1%

10.7%

Dic.12

Dic.13

Dic.14

Margen Financiero Bruto

Margen Operativo

6.1%
0.4%

0.2%
2013

Margen Financiero Neto

Margen Neto

2014

Corporativos

Grandes Empresas

Medianas Empresas

Microempresas

Consumo

Hipotecario

Pequeas Empresas

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Con respecto a las Cajas Rurales, si bien estas logran mejorar el margen financiero bruto (de 62.3% a 64.3%, respectivamente entre ejercicios), las mayores provisiones y
gasto operativo conllev a que cierren el 2014 con un
margen neto negativo en 4.3% (positivo en 0.8% en el
2013).

En relacin a las colocaciones por departamento, se observa una elevada concentracin en Cusco (59.1%), mientras
que Puno (12.5%), Apurmac (10.5%) y Arequipa (7.8%)
recogen la tercera parte de la cartera. Esto est en relacin
al plan de penetracin que mantiene la Caja y que est
dirigido a una mayor profundizacin en las zonas del sur
del pas dada la acogida que tiene la marca de la Institucin, as como el conocimiento del mercado, con lo cual
esperan mayor atomizacin de su portafolio a nivel regional.

En el caso de las Entidades Financiera, las mayores provisiones de cartera, sumado a los gastos operativos conllev
a que el margen neto retroceda de 8.2% a 6.7% entre ejercicios. Mientras que en las Edpymes si bien se continan
mostrando un resultado operativo negativo, el mismo se
revierte producto de ingresos extraordinarios, cerrando el
ejercicio con un margen neto de 3.5%.

Por actividad econmica, las colocaciones estn dirigidas

principalmente a Comercio (32.2%), Transporte (10.6%) y
Consumo (17.7%), estas dos ltimas usualmente dirigidas
a la mediana empresa.

ANLISIS FINANCIERO

Crditos Directos - Sector Econmico

Agricultura, 2.93%

Activos y Calidad de Cartera

Al cierre del ejercicio 2014, los activos totales de CMAC
Cusco registraron un crecimiento de 17.1% respecto al
ejercicio anterior (incremento de 18.5% en el 2013), alcanzando los S/.1,776.6 millones, impulsados principalmente
por el incremento en las colocaciones brutas (83.7% en la
estructura) y en menor medida por los mayores fondos
disponibles (16.75).

Otros, 36.60%
Consumo, 17.68%

Transporte y
comunicaciones,
10.60%
Comercio, 32.19%

En relacin a los fondos disponibles, al cierre de 2014

stos ascendieron a S/.296.9 millones, registrando un
crecimiento de 6.0%, estando conformado en 95.1% por
saldos en caja y canje en las bvedas de las agencias y
oficinas, bancos y corresponsales (incluyendo S/.124 millones de encaje en el BCRP), otras disponibilidades (como fondos en garanta para prstamos) y por 4.9% de
inversiones financieras temporales netas, las que son de
libre disponibilidad y que incluyen CDs del BCRP, letras
del tesoro y Bonos de Rescate Financiero Agrario.

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Es de sealar que si bien el crdito promedio se reduce

hasta S/.13,803 al 31 de diciembre de 2014 (desde
S/.14,425 al cierre de 2013) producto principalmente del
incremento en el nmero de clientes MES (la base de
clientes totales se incrementa en 21,563 en el ejercicio) el
importante crecimiento de mediana empresa a lo largo de
ejercicios anteriores todava no le permite alcanzar los
niveles exhibidos por el sector. Asimismo, esto ltimo ha
tenido como efecto el deterioro de la cartera de alto riesgo,
al ser mediana empresa la principal fuente de la cartera de
refinanciados.

Con respecto a la estructura de colocaciones, pequea

empresa tiene la mayor participacin en la cartera de crditos con 40.3%, seguido por las colocaciones MES con
18.3% y crditos de consumo con 17.7%.

10

anlisis (5.1% en el 2013). Con relacin a la mora real

(cartera de alto riesgo + castigos) la misma se incrementa
hasta 6.4%, toda vez que durante el 2014 la Caja realiz
castigos por S/.13.0 millones, equivalentes al 0.9% de sus
colocaciones brutas.

Crdito Promedio
(en S/.)
14,865

15,000

14,425

14,038

13,803

14,000
13,000

11,572

12,000

11,167

11,000

Al igual que en ejercicios anteriores, pequea empresa y

MES registran los ratios de mora ms altos de cartera
atrasada con 6.5% y 5.0%, respectivamente.

10,487

10,000
9,089
9,000
8,000
7,000
2011

2012

Crdito Promedio CUSCO

2013

Evolucin de morosidad por tipo de crdito

(En porcentaje)

2014

Crdito Promedio Sector

2.27

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

1.34
1.39

2014

6.54

Entre las medidas que CMAC Cusco viene realizando para

aumentar la participacin de los crditos MES sobre el
portafolio total de colocaciones, se encuentran el incremento de las metas de los analistas de negocios en colocaciones a la microempresa, aunado al incremento de las
bonificaciones por alcanzar las metas planteadas para este
producto. Adicionalmente, segn lo conversado con la
Gerencia Mancomunada, se vienen abriendo nuevas agencias orientadas a la colocacin de micro crditos en las
zonas rurales del corredor sur del pas, lo que permitira un
mayor impulso sobre las colocaciones MES.

5.04

1.75
0.38
2013

1.36
6.48
4.95
-

1.00

2.00

Medianas Empresas

3.00

Hipotecario

4.00

Consumo

5.00

6.00

Pequeas Empresas

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Es de resaltar que el deterioro de la calidad de las colocaciones viene acompaado de una mayor cartera crtica
(colocaciones de perfil de riesgo dudoso + deficiente +
prdida), la misma que pasa de 5.7% a 5.8% en los periodos analizados.

Con relacin a la calidad de cartera de CMAC Cusco, al 31

de diciembre de 2014 se muestra un incremento en los
crditos refinanciados y reestructurados de 37.0% y de
27.6% en la cartera atrasada, en ambos casos estando por
encima del crecimiento de las colocaciones vigentes
(+19.1%), conllevando a que los ratios de morosidad se
ven afectados en relacin al 2013, aunque los mismos se
mantienen todava por debajo de la media de Cajas Municipales.

En cuanto a las provisiones de cartera, stas totalizaron

S/.87.9 millones, mostrando un crecimiento de 17.1% en
relacin al 2013, cifra por debajo del crecimiento tanto de
la cartera atrasada (+27.6%) como de la refinanciada
(37.0%), conllevando a que la cobertura de cartera se
deteriore, situndose en mnimos histricos. Cabe mencionar que CMAC Cusco no mantiene polticas explicitas
sobre la cobertura de cartera.

De esta manera, la cartera atrasada de CMAC Cusco en

relacin a sus colocaciones brutas se increment de 4.0%
en el 2013 a 4.3% al corte de anlisis, la cartera atrasada
del sector se sita en 6.7%.

Indicadores de cobertura de cartera

160.00%

Calidad de cartera

100,000
150.30%

150.92%

90,000

150.49%

150.00%

10.0%
9.0%
8.0%
7.0%
6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%

7.00

Microempresas

8.7%

80,000
138.10%

140.00%

70,000
60,000

6.4%

130.00%
120.00%

6.7%

50,000
115.81%

118.76%

40,000

117.90%

30,000

110.00%

106.50%

20,000
10,000

100.00%

4.3%

2011

2012

2013

Mora

Mora Sector

CAR + castigos

Cartera Pesada Sector

2011

Provisiones

2014

2012

Cobertura de cartera atrasada

2013

2014

Cobertura de cartera problema

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Pasivos y Estructura de Fondeo

Al 31 de diciembre de 2014, la estructura de fondeo de
CMAC Cusco est conformada principalmente por depsitos y obligaciones con 80.0% (76.4% en el 2013), seguido
de adeudos y obligaciones con 1.2% (4.2% el ejercicio
anterior). asimismo, el patrimonio de la Caja registra una
participacin relativa de 16.3% al corte de anlisis, no
mostrando mayor variacin respecto al 2013 (16.9%).

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Cabe mencionar que CMAC Cusco presenta una alta concentracin de refinanciados, la que se encuentra por encima de lo observado en el sector. Es as que los 10 principales refinanciados representan el 44.7% del total de refinanciados, aunque vienen disminuyendo en relacin al ejercicio anterior.
Producto de lo sealado anteriormente, la cartera de alto
riesgo (atrasados y refinanciados) alcanza 5.6% al corte de

11

mientras que los intereses por adeudados retroceden en

relacin al 2013.

Estructura de Fondeo
76.7%

80.0%

76.4%

76.0%

Es as que el margen financiero bruto alcanza los S/.205.1

millones, mejorando en trminos relativos al pasar de
76.3% a 77.2% entre ejercicios 2014.

18.1%
2.7%

2.5%
2011
Adeudados

18.1%
3.3%

2.5%
2012
Patrimonio

16.9%
4.2%

2.5%
2013
Otros

Con relacin a las provisiones de cartera, estas ascendieron

a S/.25.4 millones, con un crecimiento de 9.8% aunque en
trminos relativos retroceden al pasar de 10.3% en el 2013
a 9.5% al corte de anlisis, sustentado en parte a los castigos de crditos realizados. De esta manera, el margen
financiero neto se sita en 68.0%, mayor al 66.5% registrado en el 2013.

16.3%
1.2%

2.5%
2014
Depsitos

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Con relacin al fondeo a travs de depsitos y obligaciones principal fuente de financiamiento de la Caja- los
mismos ascendieron a S/.1,421.7 millones, 22.7% mayor a
los registrados en el 2013. Dentro de estos, destacan los
depsitos a plazo con el pblico con S/.751.0 millones, los
mismos que se incrementaron en 23.1% en el ao, seguido
de los depsitos a la vista y de ahorro con S/.429.0 millones, fuente de fondeo de menor costo que logr un aumento de 23.4% en el ejercicio bajo evaluacin. No menos
importante resultan las captaciones CTS con S/.194.9
millones.

Con relacin a la carga operativa, esta alcanz los S/.112.2

millones, mayor en 20.8% en relacin al ejercicio anterior.
Cabe mencionar igualmente el crecimiento de esta ltima
en trminos relativos, la misma que pasa de 39.0% en el
2012 a 42.2% al corte de anlisis. Mayores gastos en publicidad y marketing, adems del incremento de colaboradores en el ao (+22) para la implementacin de las 11
nuevas agencias en el pas explicaron el crecimiento de los
gastos operativos.
En bsqueda de mejorar la eficiencia operativa, CMAC
Cusco ha dotado de tabletas a sus ejecutivos de negocios
de tal manera que la prospeccin de los crditos pueda
realizarse de manera ms gil ahorrando horas hombre as
como recursos operativos.

Es de sealar que con el fin de reducir su costo de fondeo,

durante el primer semestre de 2014 CMAC Cusco realiz
ajustes en su tarifario de productos pasivos.
Respecto a los adeudos, estos tuvieron un retroceso de
62.9% en relacin al ejercicio 2013, ascendiendo a S/.21.0
millones, lo que se explica en una disminucin en la exposicin con el BBVA Banco Continental por el vencimiento
de las lneas de capital de trabajo que mantena durante los
primeros meses del 2014, sumado a la amortizacin de
financiamiento recibido con entidades extranjeras en dlares con el objetivo de reducir su exposicin a la fluctuacin del tipo de cambio, adems de la cancelacin de las
deudas subordinada y de capital de trabajo con COFIDE.

Gastos Operativos / Margen Financiero Bruto

CMAC CUSCO

Sector Cajas Municipales

59.69%
58.61%

58.07%
56.25%
54.07%

54.69%

53.10%
51.23%

A la fecha de anlisis, los adeudados que mantiene CMAC

Cusco estn relacionados a un prstamo back to back con
Scotiabank Per con vencimiento en el tercer trimestre de
2015.

2011

2012

2013

2014

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

De esta manera, al 31 de diciembre de 2014, el margen

operacional neto de CMAC Cusco alcanza los S/.73.1
millones, mayor en trminos absolutos en 20.8%, mientras
que en relativos pasa de 26.9% a 27.5% entre ejercicios.

Rentabilidad y Eficiencia
En relacin a la rentabilidad, al 31 de diciembre de 2014 la
utilidad neta de CMAC Cusco alcanz los S/.46.8 millones, siendo mayor en 19.1% en relacin al ejercicio 2013,
sustentado principalmente en un adecuado manejo del
margen financiero bruto a raz del crecimiento de sus
ingresos financieros, esto en un escenario de control del
costo de fondeo que conllev a que los gastos financieros
se incrementen en menor medida que la primera lnea.

El mayor resultado neto obtenido en el 2014 por la Caja se

ve a su vez traducido en una mejora en sus indicadores de
rentabilidad, toda vez que el retorno promedio para el
accionista (ROAE) pas de 16.1% a 17.1% entre ejercicios, mientras que el retorno promedio de sus activos
(ROAA) se mantuvo en 208%. Cabe resaltar que en ambos
casos CMAC Cusco se mantiene por encima de la media
de Cajas Municipales (14.0% ROAE y 1.9% ROAA).

De esta manera, los ingresos Financieros de la Caja crecieron en 18.1% durante el ejercicio 2014, toda vez que su
activo generador se increment en 19.6% dado el dinamismo en los crditos a pequea empresa (+21.8%), mediana empresa (+22.9%) y MES (+25.7%). Con relacin a
los gastos financieros, estos se incrementaron en menor
medida que los ingresos (+13.9% en los ltimos 12 meses), ascendiendo a S/.60.7 millones, los mismos que recogen mayores obligaciones por obligaciones con el pblico,

12

Ratio de Capital Global

Evolucin de Rentabilidad
(en miles S/.)
50,000

46,769

45,000
40,000

37,398

20.00%

22.00%

18.00%
39,263

20.00%

16.00%

36,280

35,000

18.98%

14.00%

18.46%

18.00%

30,000

12.00%

25,000

10.00%

20,000

8.00%

15,000

6.00%

10,000

4.00%

5,000

2.00%

16.29%
16.00%

2012
Utilidad Neta

2013
ROAE

16.04%
14.81%
14.08%

14.00%

14.51%

12.00%
10.00%

0.00%
2011

15.89%

2011

2014

2012
CMAC CUSCO

ROAA

2013

2014

Sector Cajas Municipales

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Solvencia
Al 31 de diciembre de 2014, el patrimonio neto de CMAC
Cusco alcanza S/.289.2 millones, registrando un crecimiento de 12.5% respecto al ejercicio anterior, impulsado
por la transferencia de las reservas del 2013 que fortalecen
el capital social de la entidad (+24.9%) y por los mejores
resultados netos del periodo 2014 (+19.1%).

Liquidez y Calce de Operaciones

Los fondos disponibles de CMAC Cusco alcanzan
S/.296.9 millones al 31 de diciembre 2014, lo que significa
un incremento en trminos absolutos de 6.0%, pero un
retroceso en trminos relativos (pasa de 18.5% del total
activo a 16.7%). Dentro de los fondos disponibles, el 42%
conforma el encaje legal, el 6.2% son fondos restringidos
(garanta prstamo Scotiabank Per) y el resto son saldos
de libre disponibilidad, dentro de los que se encuentra
dinero en bveda, inversiones temporales, entre otros.

Producto de problemas de gobernanza que se dieron a lo

largo de ejercicios anteriores, las utilidades a capitalizar
del ejercicio 2012 (S/.17.07 millones) y del ejercicio 2013
(S/.17.92 millones) no pudieron ser inscritas en Registros
Pblicos ni computadas dentro del capital social, por lo
cual se mantuvieron transitoriamente dentro de la reserva
legal y capital en trmite. Con respecto a esto, la capitalizacin de las utilidades del ejercicio 2012 ya fue regularizada, quedando pendiente hacer lo propio con las utilidades del ejercicio 2013. Es importante mencionar, adems,
que al 31 de diciembre 2014 la Municipalidad Provincial
del Cusco realiz el aporte de un de inmueble, el mismo
que est pendiente de autorizacin por parte de la SBS
para computar como incremento de capital.

Cabe mencionar que a partir de diciembre de 2013 se exige

un mnimo ratio de liquidez en moneda local ms alto, el
que pasa de 8% a 10%, siendo aplicable cuando la concentracin de pasivos del mes anterior (deuda con 20 principales depositantes respecto del total de pasivos) sea mayor a
25%. Con relacin a esto, al cierre del 2014, los 20 principales depositantes de Caja Cusco representaron el 11.47%
del total de los pasivos.
En virtud a lo anterior, al 31 de diciembre de 2014, CMAC
Cusco cumple con los niveles mnimos requeridos por el
regulador en moneda local, al registrar un ratio de liquidez
en moneda local de 20.6% (mnimo legal de 8.0%).

Al 31 de diciembre de 2014 el patrimonio efectivo de la

Caja ascendi a S/.288.9 millones, siendo 12.7% mayor en
relacin al ejercicio 2013. Cabe mencionar que el Patrimonio Nivel 1 contribuye al 92.8% del patrimonio efectivo, mientras que el patrimonio Nivel 2 tiene el 7.2% restante. Asimismo, producto del importante crecimiento de
las colocaciones en los ltimos aos, el requerimiento por
riesgo de crediticio ha registrado sostenidos incrementos
(aproximadamente dos veces desde el ao 2010) lo cual ha
conllevado a que el ratio de capital global disminuya
anualmente hasta situarse en 14.1% al corte de anlisis
(16.40% al cierre de 2013) lo que sita a este indicador por
debajo de la media de Cajas Municipales, aunque se mantiene dentro de un rango adecuado y le da espacio a la Caja
para seguir creciendo.

Liquidez en moneda local

45.00%
36.32%

35.00%

25.00%

32.71%

31.09%

23.63%
25.50%

24.51%

21.97%

20.56%

15.00%
2011

2012

Liquidez MN CMAC CUSCO

2013

2014

Liquidez MN Sector CMAC

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Asimismo, el ratio de liquidez en dlares se ubic en

65.0% (mnimo legal d 20.0%) mostrando un importante
incremento en relacin a lo visto al cierre de 2013
(46.77%).

13

observa que los descalces principales se mantienen en el

tramo de 360 das a ms, mientras que en el ejercicio 2013
no se present el descalce en el tramo de operaciones
menores a 30 das.

Liquidez en moneda extranjera

85.00%
72.45%

75.00%
66.87%
65.00%

Calce de operaciones

65.00%
55.00%
45.00%

48.79%

48.56%
55.28%

250,000

MN.

46.77%

48.43%

ME.

200,000

35.00%
2012

Liquidez ME CMAC CUSCO

2013

2014

150,000

Liquidez ME Sector CMAC

miles

2011

100,000

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

50,000

Es de mencionar que Caja Cusco mantiene certificados de

depsitos del BCRP por S/.12 millones, lo que le permite
cumplir con el ratio de inversiones lquidas (RIL V), el
que, en moneda local, se ubica en 6.8%. Por su parte, al 31
de diciembre de 2014 el ratio de cobertura de liquidez
(RCL) en moneda local ascendi a 144.3% mientras que el
RCL en moneda extranjera se ubic en 273.3% (>80%
riesgo bajo, para ambas monedas). Ambos indicadores son
ptimos para la entidad y reflejan un riesgo bajo.

Hasta 1 mes

De 1 a 2 meses

De 2 a 3 meses

De 3 a 6 meses

De 6 a 12 meses Ms de 12 meses

(50,000)

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Es importante sealar que el patrimonio econmico de

CMAC Cusco otorga suficiente cobertura a los descalces
presentados. Asimismo, la Caja mantiene un plan de contingencias de liquidez constituido por lneas de crditos
aprobadas y disponibles en moneda nacional por S/.347.7
millones y en moneda extranjera por US$7.8 millones, con
entidades locales y del exterior.

En relacin al calce de operaciones, en moneda local

CMAC Cusco presenta un pronunciado descalce positivo
acumulado (tramo ms de un ao) que asciende a S/.211.1
millones (73.1% del patrimonio efectivo) mientras que en
moneda extranjera se observan descalces negativos en
cinco de los seis tramos, siendo el ms pronunciado el de
seis a doce meses (S/.17.5 millones) que equivale al 6.1%
del patrimonio efectivo, as como un descalce positivo en
el tramo de hasta un mes por S/.46.3 millones (16.2% del
patrimonio efectivo). En comparacin al ejercicio 2013, se

Asimismo, ante un escenario de contingencia de liquidez,

segn consta en el plan de la Caja, CMAC Cusco proceder a cancelar sus inversiones financieras temporales, en
adicin de hacer uso de los adeudos para financiamiento
de brechas temporales.

14

CMAC CUSCO
BALANCE GENERAL
(En Miles de Soles)
ACTIVOS

Dic.11

Dic.12

Dic. 13

Dic.14

Dic.14/Dic.13

Dic.13/Dic.12
21.0%

Caja y Canje

22,598

2.0%

24,382

1.9%

29,500

1.9%

38,888

2.2%

31.8%

Bancos y Corresponsales

175,299

15.6%

195,614

15.3%

200,425

13.2%

225,187

12.7%

12.4%

2.5%

Otras disponibilidades)

25,844

2.3%

6,498

0.5%

36,558

2.4%

18,334

1.0%

-49.9%

462.6%

223,741

19.9%

226,494

17.7%

266,484

17.6%

282,409

15.9%

6.0%

17.7%

1,394

0.1%

1,393

0.1%

13,711

0.9%

14,496

0.8%

5.7%

884.0%

Fondos Disponibles
Colocaciones Vigentes

225,135

20.0%

227,887

17.8%

280,195

18.5%

296,905

16.7%

6.0%

23.0%

Prstamos

Total Caja y Bancos

Inversiones financieras temporales netas

791,281

70.3%

919,792

71.8%

1,092,504

72.0%

1,312,152

73.9%

20.1%

18.8%

Arrendamiento Financiero

0.0%

4,962

0.4%

4,091

0.3%

1,914

0.1%

-53.2%

-17.5%

Hipotecarios para Vivienda

64,172

5.7%

75,449

5.9%

81,059

5.3%

88,867

5.0%

9.6%

7.4%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

N.A.

N.A.

2,359

0.2%

2,174

0.2%

2,244

0.1%

2,141

0.1%

-4.6%

3.2%

857,812

76.2%

1,002,377

78.3%

1,179,898

77.8%

1,405,075

79.1%

19.1%

17.7%

10,297

0.9%

10,861

0.8%

13,790

0.9%

18,894

1.1%

37.0%

27.0%

34,565

3.1%

40,109

3.1%

49,901

3.3%

63,678

3.6%

27.6%

24.4%

Colocaciones Brutas
Menos:

902,673

80.1%

1,053,347

82.3%

1,243,589

82.0%

1,487,646

83.7%

19.6%

18.1%

Provisiones de Cartera

-51,952

-4.6%

-60,531

-4.7%

-75,094

-5.0%

-87,942

-5.0%

17.1%

24.1%

-339

0.0%

-1,145

-0.1%

-747

0.0%

-768

0.0%

2.8%

-34.7%

Colocaciones Netas
Otros rendimientos devengados y cuentas por cobrar

850,382

75.5%

991,671

77.5%

1,167,748

77.0%

1,398,936

78.7%

19.8%

17.8%

10,148

0.9%

12,209

1.0%

15,218

1.0%

16,084

0.9%

5.7%

24.6%

Bienes adjudicados, fuera de uso y leasing en proceso

24

0.0%

35

0.0%

44

0.0%

74

0.0%

66.4%

26.7%

31,765

2.8%

35,929

2.8%

42,591

2.8%

52,346

2.9%

22.9%

18.5%

8,862
1,126,316

0.8%

12,599
1,280,329

1.0%

11,209
1,517,006

0.7%

12,247
1,776,593

0.7%

9.3%

-11.0%

100.0%

17.1%

18.5%

Crditos por liquidar

Otros
Total Colocaciones Vigentes
Refinanciados y reestructurados
Cartera atrasada (Vencidos y Judiciales)

Intereses y Comisiones No Devengados

Activos fijos netos

Otros activos
TOTAL ACTIVOS

100.0%

100.0%

15

100.0%

PASIVO Y PATRIMONIO

Dic.11

Dic.12

Dic. 13

Dic.14

Dic.14/Dic.13

Dic.13/Dic.12

242,335

21.5%

293,218

22.9%

347,507

22.9%

428,464

24.1%

23.3%

18.5%

215

0.0%

4,168

0.3%

162

0.0%

500

0.0%

208.5%

-96.1%

242,550

21.5%

297,386

23.2%

347,669

22.9%

428,964

24.1%

23.4%

16.9%

500,883

44.5%

508,434

39.7%

609,818

40.2%

750,979

42.3%

23.1%

19.9%

897

0.1%

39

0.0%

0.0%

0.0%

N.A.

-100.0%

501,780

44.6%

508,473

39.7%

609,818

40.2%

750,979

42.3%

23.1%

19.9%

91,769

8.1%

133,336

10.4%

161,763

10.7%

194,884

11.0%

20.5%

21.3%

27,689

2.5%

33,880

2.6%

39,005

2.6%

46,831

2.6%

20.1%

15.1%

51

0.0%

78

0.0%

52

0.0%

0.0%

-88.7%

-33.8%

PASIVOS
Obligaciones con el Pblico
Depsitos de ahorro
- Obligaciones con el Pblico
- Sistema Financiero y Organismos Internacionales
Depsitos a la vista y de ahorro
Cuentas a plazo del pblico
Depsitos a plazo del Sistema Financiero y Org. Internacionales
Depsitos a plazo
CTS
Depsitos restringidos
Otras obligaciones
Total de depsitos y obligaciones

863,838

76.7%

973,153

76.0%

1,158,307

76.4%

1,421,663

80.0%

22.7%

19.0%

Adeudos y obligaciones con instituciones del pas

23,939

2.1%

36,838

2.9%

56,533

3.7%

21,000

1.2%

-62.9%

53.5%

Adeudos y obligaciones con instituciones del extranjero

6,307

0.6%

5,965

0.5%

6,539

0.4%

0.0%

-100.0%

9.6%

30,246

2.7%

42,803

3.3%

63,071

4.2%

21,000

1.2%

-66.7%

47.4%
10081.3%

Adeudos y obligaciones financieras

Provisiones para crditos contingentes

0.0%

10

0.0%

1,053

0.1%

294

0.0%

-72.1%

Cuentas por pagar

8,780

0.8%

11,303

0.9%

15,776

1.0%

16,805

0.9%

6.5%

39.6%

Intereses y otros gastos por pagar

13,961

1.2%

17,290

1.4%

20,329

1.3%

24,095

1.4%

18.5%

17.6%

Otros pasivos

5,259

0.5%

3,984

0.3%

1,393

0.1%

3,530

0.2%

153.3%

-65.0%

TOTAL PASIVO
PATRIMONIO NETO

922,093

81.9%

1,048,543

81.9%

1,259,929

83.1%

1,487,388

83.7%

18.1%

20.2%

Capital Social

122,888

10.9%

141,518

11.1%

141,518

9.3%

176,709

9.9%

24.9%

0.0%

171

0.0%

171

0.0%

1,723

0.1%

171

0.0%

-90.1%

909.4%

44,885

4.0%

52,504

4.1%

74,381

4.9%

65,536

3.7%

-11.9%

41.7%

0.0%

196

0.0%

-4

0.0%

21

0.0%

-630.3%

-102.0%

Capital Adicional
Reservas
Resultados acumulados
Resultado neto del ejercicio
TOTAL PATRIMONIO NETO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

36,280

3.2%

37,398

2.9%

39,263

2.6%

46,768

2.6%

19.1%

5.0%

204,224

18.1%

18.1%

289,205
1,776,593

16.3%

12.5%

10.9%

100.0%

257,077
1,517,006

16.9%

1,126,316

231,786
1,280,329

100.0%

17.1%

18.5%

16

100.0%

100.0%

CMAC CUSCO
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
(En Miles de Soles)

INGRESOS FINANCIEROS
Disponible
Inversiones
Intereses y Comisiones por Crditos

Dic.11

Dic.12

Dic. 13

Dic.14

Dic.14/Dic.13

Dic.13/Dic.12

175,435

100.0%

197,390

100.0%

224,971

100.0%

265,768

100.0%

18.1%

14.0%

2,878

1.6%

3,852

2.0%

2,403

1.1%

2,024

0.8%

-15.8%

-37.6%

0.0%

0.0%

53

0.0%

527

0.2%

901.3%

4141.4%
15.1%

172,304

98.2%

193,255

97.9%

222,491

98.9%

262,500

98.8%

18.0%

Inversiones en Subsidiarias y Asociadas

61

0.0%

25

0.0%

23

0.0%

56

0.0%

138.1%

-6.0%

Diferencia de Cambio

175

0.1%

249

0.1%

0.0%

660

0.2%

N.A.

-100.0%

Otros

15

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

N.A.

-100.0%

38,559

22.0%

47,167

23.9%

53,271

23.7%

60,689

22.8%

13.9%

12.9%

35,818
Intereses por Depsitos del Sistema Financiero y Organismos Internacionales
53

20.4%

43,909

22.2%

45,973

20.4%

53,387

20.1%

16.1%

4.7%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

-100.0%

-28.3%

Intereses y Comisiones por Adeudos y Obligaciones Financieras

185.8%

GASTOS FINANCIEROS
Intereses y Comisiones por Obligaciones con el Pblico

1,250

0.7%

848

0.4%

2,423

1.1%

1,461

0.5%

-39.7%

Prdida por Valorizacin de Inversiones

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

-100.0%

N.A.

Primas al Fondo de Seguro de Depsitos

1,438

0.8%

2,409

1.2%

4,826

2.1%

5,840

2.2%

21.0%

100.4%

Diferencia de Cambio

0.0%

0.0%

45

0.0%

0.0%

-100.0%

N.A.

Otros

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

N.A.

N.A.

136,876

78.0%

150,222

76.1%

171,700

76.3%

205,079

77.2%

19.4%

14.3%

14,979

8.5%

18,155

9.2%

23,101

10.3%

25,368

9.5%

9.8%

27.2%

1,539

0.9%

772

0.4%

938

0.4%

1,126

0.4%

20.0%

21.5%

MARGEN FINANCIERO NETO

Ingresos/Gastos Netos por Servicios Financieros

123,436

70.4%

132,067

66.9%

149,537

66.5%

180,837

68.0%

20.9%

13.2%

4,815

2.7%

2,981

1.5%

3,789

1.7%

4,403

1.7%

16.2%

27.1%

Gastos Operativos
Personal y Directorio

72,684

41.4%

76,966

39.0%

92,840

41.3%

112,160

42.2%

20.8%

20.6%

46,536

26.5%

51,198

25.9%

62,545

27.8%

75,017

28.2%

19.9%

22.2%

26,148

14.9%

25,768

13.1%

30,295

13.5%

37,143

14.0%

22.6%

17.6%

MARGEN OPERACIONAL
Ingresos / Gastos No Operacionales

55,567

31.7%

58,082

29.4%

60,486

26.9%

73,080

27.5%

20.8%

4.1%

1,027

0.6%

761

0.4%

627

0.3%

1,186

0.4%

89.1%

-17.7%

Otras Provisiones y Depreciaciones

4,399

2.5%

5,644

2.9%

4,314

1.9%

5,807

2.2%

34.6%

-23.6%

UTILIDAD ANTES IMPUESTOS

Impuesto a la Renta

52,195
15,915

29.8%
9.1%

53,199
15,802

27.0%
8.0%

56,799
17,536

25.2%
7.8%

68,458
21,689

25.8%
8.2%

20.5%
23.7%

6.8%
11.0%

Participacin de los trabajadores

0
36,280

0.0%

0
37,398

0.0%

N.A.

N.A.

17.5%

0
46,769

0.0%

18.9%

0
39,263

0.0%

20.7%

17.6%

19.1%

5.0%

MARGEN FINANCIERO BRUTO

Provisiones por malas deudas
Ingresos por recuperacin de cartera

Generales

UTILIDAD NETA DEL AO

17

INDICADORES FINANCIEROS
Liquidez

Dic.11

Dic.12

Dic. 13

Dic.14

Sector CMAC

Disponible / Depsitos totales

26.1%

23.4%

24.2%

20.9%

28.0%

Disponible / Depsitos a la vista

92.8%

76.6%

80.6%

69.2%

117.0%

Disponible / Activo total

20.0%

17.8%

18.5%

16.7%

21.9%

Colocaciones netas / Depsitos totales

98.4%

101.9%

100.8%

98.4%

92.2%

Ratio Inversiones Lquidas (RIV) MN

NA

NA

6.8%

6.8%

NA

Ratio Inversiones Lquidas (RIV) ME

NA

NA

0.0%

0.0%

NA

Ratio Cobertura Liquidez (RCL) MN

NA

NA

119.7%

144.3%

NA

Ratio Cobertura Liquidez (RCL) ME

NA

NA

287.3%

273.3%

NA

Liquidez MN %

22.0%

25.5%

24.5%

20.6%

31.1%

Liquidez ME %

48.4%

55.3%

46.8%

65.0%

72.5%

Ratio de capital global (%)

19.0%

18.5%

16.0%

14.1%

14.5%

Pasivo / Patrimonio (veces)

4.5

4.5

4.9

5.1

6.3

81.9%

81.9%

83.1%

83.7%

86.3%

Endeudamiento

Pasivo / Activo
Colocaciones Brutas / Patrimonio (veces)
Cartera atrasada / Patrimonio

4.4

4.5

4.8

5.1

5.8

16.9%

17.3%

19.4%

22.0%

32.5%

Cartera vencida / Patrimonio

4.2%

5.9%

7.0%

9.9%

15.6%

Compromiso patrimonial neto

-3.5%

-4.1%

-4.4%

-1.9%

-3.5%

Cartera atrasada / Colocaciones brutas

3.8%

3.8%

4.0%

4.3%

6.7%

Cartera Problema / Colocaciones brutas

5.0%

4.8%

5.1%

5.6%

8.5%

Cartera Problema + castigos / Coloc. Brutas + castigos

5.6%

5.7%

5.8%

6.4%

9.6%

Provisiones / Cartera atrasada

150.3%

150.9%

150.5%

138.1%

143.7%

Provisiones / Cartera atrasada + refinanciada

115.8%

118.8%

117.9%

106.5%

108.1%

Calidad de Activos

Rentabilidad
Margen financiero bruto

78.0%

76.1%

76.3%

77.2%

76.1%

Margen financiero neto

Margen neto
ROAE

70.4%
20.7%

66.9%
18.9%

66.5%
17.5%

68.0%
17.6%

61.4%
10.7%

18.6%

17.2%

16.1%

17.1%

14.0%

ROAA

3.5%

3.1%

2.8%

2.8%

1.9%

Gastos Operativos / Activos

6.5%

6.0%

6.1%

6.3%

7.6%

Componente Extraordinario de Utilidades

2,566

1,533

1,565

2,312

13,014

Rendimiento de Prstamos

19.1%

18.3%

17.9%

17.6%

21.0%

Costo de Depsitos

4.2%

4.5%

4.0%

3.8%

4.3%

Margen de Operaciones
Eficiencia

31.7%

29.4%

26.9%

27.5%

18.6%

Gastos de personal / Colocaciones Brutas

5.2%

4.9%

5.0%

5.0%

5.8%

Gastos operativos / Ingresos financieros

41.4%

39.0%

41.3%

42.2%

44.6%

Gastos operativos / Margen bruto

53.1%

51.2%

54.1%

54.7%

58.6%

Gastos de personal / Ingresos financieros

26.5%

25.9%

27.8%

28.2%

26.9%

Ingresos de intermediacin*

175,245

197,133

224,971

265,107

252,523

Costos de Intermediacin*

37,121

44,759

48,398

54,848

55,140

Utilidad Proveniente de la Actividad de Intermediacin*

Nmero de deudores*

138,124

152,375

176,573

210,259

197,383

64,301

70,863

86,213

107,776

Crdito promedio (en nuevos soles)

14,038

14,865

14,425

13,803

101,503
11,572

Nmero de personal*

1,054

1,183

1,446

1,468

1,350

Nmero de Oficinas*

41

46

54

65

56

Castigos LTM

6,311

9,933

9,158

13,038

Castigos LTM/ Colocaciones brutas+castigos LTM

0.7%

0.9%

0.7%

0.9%

298,909
2.3%

Otros indicadores e informacin adicional

* Para el sector se presentan promedios.

18