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Tabla de contenido

Página

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Introducción

1

Conceptos previos

1

Mapa conceptual fascículo 5

2

Los derivados financieros

3

Instrumentos de mercado

6

Opciones

7

Desarrollo del mercado en Colombia

16

Resumen

23

Bibliografía recomendada

24

Nexo

25

Seguimiento de autoaprendizaje

27

Créditos: 2 Tipo de asignatura: Teórico Práctica.

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y Virtual Fundación Universitaria San Martín Gerencia FUNDACIÓN UNIVERSITARIA SAN MARTÍN FUSM-UADV

FUNDACIÓN UNIVERSITARIA SAN MARTÍN FUSM-UADV Copyright©2008 Universidad Abierta, Distancia y Virtual Bogotá, D.C.

Prohibida la reproducción total o parcial sin autorización por escrito del Presidente de la Fundación.

La actualización de este fascículo estuvo a cargo de ALEXANDER LEON VILLANUEVA Tutor Programa Contaduría Pública. Sede Bogotá, D.C.

Corrección de estilo:

ADRIANA RODRÍGUEZ VALENCIA.

Directora Nacional de Material Educativo. ESPERANZA MARTÍNEZ GONZÁLEZ

Diseño gráfico y diagramación a cargo de SANTIAGO BECERRA SÁENZ ORLANDO DÍAZ CÁRDENAS

Impreso en: GRÁFICAS SAN MARTÍN Calle 61A No. 14-18 - Tels.: 2350298 - 2359825 Bogotá, D.C., Abeil de 2013

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Introducción

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La sofisticación y mayor competencia de los mercados financieros, ha permitido que los diferentes agentes busquen productos para satisfacer sus necesidades de inversión. Con base en ello y para promover el desa- rrollo del mercado de valores y la generación de nuevas estrategias de negociación enfocadas en el desarrollo de nuevos productos, se creó el mercado de Derivados. Los Derivados son productos financiero cuyo valor se basa en el comportamiento del precio de otro activo. Basados en este funcionamiento los Derivados permiten la inclusión de bienes que no se encuentran relacionados con el mercado financiero pero por la estructura y la volatilidad de los precios es posible generar estrategias de cubrimiento y especulación con el fin de obtener recursos positivos en las inversiones. Los activos que se negocian en las operaciones de Derivados son muy variados y abarcan las acciones, los índices bursátiles, los tipos de interés, las materias primas, los productos agrícolas etc.

Conceptos Previos

Cámara de compensación: asociación de bancos y entidades del merca- do donde se liquidan las obligaciones reciprocas resultantes de los docu- mentos de los que cada uno de ellos es tenedor.

Cámara de compensación de opciones y futuros: institución financiera creada con el objeto de garantizar que las partes involucradas en un con- trato de opciones y/o futuros cumplirán con las obligaciones contraídas. Actúa como comprador para el vendedor y como vendedor para el com- prador.

Capitalización bursátil: resulta de multiplicar el número de acciones en circulación de una compañía por su precio de mercado. Este indicador, también conocido como valor de mercado de la compañía constituye el

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precio que hubiese tenido que pagar un inversionista en caso de adquirir todas las acciones en circulación de una empresa.

Cerrar un contrato: en los mercados de Futuros y Opciones supone reali- zar una operación contraria a la del contrato inicial, comprando un contrato idéntico al que previamente se ha vendido o vendiendo uno idéntico al que inicialmente se ha comprado.

Contrato a futuro: es un contrato de compraventa a plazo en el cual una parte se compromete a entregar a la otra un activo financiero o no financie- ro en un plazo determinado previamente en el contrato y por un precio establecido, desde el momento en que se otorga el contrato.

Mapa conceptual fascículo 5

en que se otorga el contrato. Mapa conceptual fascículo 5 Gerencia 2 Universidad Abierta, Distancia y

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Los derivados financieros

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Los Instrumentos derivados son herramientas del mercado de valores di- señados con base en un activo subyacente y cuyo precio depende direc- tamente del comportamiento del precio que tenga este activo. Se puede

expresar en términos generales, que un derivado es el acuerdo de compra

o

acuerdo de venta de un determinado activo, en una fecha futura definida

y

a un precio especifico. El mercado de Derivados por su desarrollo y fun-

cionamiento contemplan una gran cantidad de activos de negociación en- tre los cuales se encuentran las acciones, títulos de renta fija (deuda públi- ca actualmente), monedas extranjeras, tasas de interés, índices bursátiles, materias prima, energía, commodities entre otros.

Los instrumentos derivados surgen principalmente como una alternativa a los inconvenientes de altos volúmenes que se presentan en la comerciali- zación de los activos reales o activos financieros y como una estrategia de mitigación del riesgo en mercado de operaciones a plazo, estos se consti- tuyen como la debida garantía o previsión de su cumplimiento. Por medio del uso de un instrumento derivado se puede realizar un cubrimiento de una posición representado en la compra de un activo en un futuro cuando sea necesaria, pero asegurando el factor precio desde este momento, me- diante el pago de una diferencia o una comisión.

Los commodities son la de- nominación genérica para los productos básicos y las ma- terias primas, sean agrícolas o minerales.

Los Instrumentos derivados se pueden clasificar en 2 categorías:

Derivados Estandarizados: los cuales son negociados por medio de bol- sa de valores de Colombia, dentro de los cuales se presenta la inexistencia de riesgo de contraparte en primera instancia debido a la Cámara de Ries- go Central de Contraparte (CRCC) quien actúa como contraparte de los operadores del mercado, y se presenta una liquidez permanente basada en un esquema denominado creadores de mercado, el cual permite que

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los operadores realicen cierto número de negociaciones y hagan presencia en la pantalla del mercado de acuerdo a condiciones establecidas.

Derivados No estandarizados: los cuales son negociados al margen del sistema de Bolsa - OTC (Over the Counter), en estos se presenta la exis- tencia de un riesgo de contraparte representado en cada uno de los ope- radores del mercado, estos contratos con hechos a la medida del cliente de acuerdo a las características y condiciones que se establezcan, razón por la cual no operan por el sistema actual.

De acuerdo al activo subyacente, las operaciones derivados se pueden clasificar en:

Financieros: tipos de interés, acciones, divisas, bonos, riesgo crediticio.

No financieros: recursos básicos o materias primas como metales, cerea- les, cítricos, energía (petróleo, gas y electricidad), sobre condiciones climá- ticas y sobre índices generales de precios e inflación, entre otros.

Teniendo en cuenta las necesidades y condiciones cada inversionista en el mercado Over The Counter existen instrumentos derivados que son contra- tados a la medida de los participantes (comprador/vendedor).

Algunos autores definen los derivados como un seguro sin serlo explícita- mente. Los seguros tienen por obligación hacer la entrega respectiva del dinero en caso de requerirse la obligación. En el contrato de derivados es- te solo se cumple hasta que éste llegue a la fecha de vencimiento estable- cida.

Al existir una fluctuación y una variación diaria en cualquiera del valor de estos activos, se vuelve necesario para las empresas asegurar sus precios sobre los insumos de producción, (cubrimiento) por medio de la adquisi- ción de un producto derivado, el cual hace las veces de un seguro.

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En el mercado de derivados pueden participar personas físicas o jurídicas con la intención de generar una cobertura a futuro.

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Esto significa poder fijar un precio de acuerdo a un esquema de volatilidad, y si no existe una variación determinada que el inversionista pueda llegar a tener la seguridad de en cuánto valor va a poder comprar o vender ese activo que tienen o necesitan tener en el futuro.

Estas operaciones se realizan por intermedio de la bolsa de valores de Co- lombia.

No es un producto común en la actualidad ya que como es un instrumento apalancado, la empresa o persona que lo realiza, requiere de cierto análi- sis por parte de los intermediarios (el estudio de los estados financieros y el otorgamiento de un cupo de apalancamiento) con el fin de determinar el perfil del inversionista y la cantidad de recursos que puede negociar en el mercado

MERCADODEDERIVADOS.pdf.

Marzo 16 de 2013 12.20 Pm

El Apalancamiento es el endeudamiento de una em- presa con el ánimo de in- crementar su capacidad de inversión y con ello la renta- bilidad generada.

Al ser una operación de apalancamiento, los instrumentos derivados son considerados de alto riesgo en tanto, si bien ofrecen la posibilidad de in- crementar las utilidades negociando montos superiores a las cifras de que dispone la compañía, los resultados pueden ser negativos; no obstante, cumplen un papel importante dado que:

Se presenta una gran demanda de instrumentos derivados en la cober- tura de riesgos para las inversiones que se realizan en el mercado ac- cionario, principalmente por los fondos extranjeros que utilizan este tipo de mercado como cubrimiento en sus países de origen, lo cual genera la genera la necesidad de formación en el país de negociación.

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Los contrato de derivados:

son contratos indexados a un activo o a una variable económica para ser liquida- dos en una fecha futura y en función de las cuales se pueden estimar los riesgos de un portafolio de inversión. Estos activos cuyo precio depende del valor de una o más variables permiten aislar o concentrar un riesgo exis- tente y transferirlo al merca- do.

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La toma de posición (corta o larga) por parte del inversionista debe ser acorde a la expectativa que se tiene en relación al comportamiento de los precios, y en algunas ocasiones es más acertada tener la idea acer- ca de la evolución de los precios de un mercado que el valor futuro de un bien concreto. Por ejemplo tomar posición larga en un indicador de la bolsa de valores y no solo es una especie que se incluya dentro de este indicador.http://www.cnnexpansion.com/economia/derivados- bftoxicos-omedicinales/bfcual-es-la-finalidad-de-los-derivados. Marzo 16 1:40 pm

Instrumentos de mercados

A pesar que existe un ilimitado número de posibilidades de crear instru- mentos se suele dividir en opciones y futuros teniendo en cuenta la obliga- ción de las partes.

Los futuros Un contrato de futuro es un compromiso entre dos inversionistas (parte compradora y parte vendedora) mediante el cual en una fecha futura esta- blecida una de las partes se compromete a comprar cierta cantidad de un activo a un determinado precio y la otra se compromete a vender cierta cantidad del activo a un determinado precio, sin realizar ningún tipo de transacción en el momento de la llevar a cabo la operación. (La fecha de operación distinta a la fecha de cumplimiento).

Para mayor claridad realicemos un ejemplo: un comerciante que exporta bienes o servicios a los Estados Unidos puede establecer con una entidad financiera o del mercado de capitales el compromisos que en tres meses, cuando el exportador reciba el pago de la mercancía enviada, el venderá a esta entidad una determinada cantidad de divisas (dólares) a un precio fijado desde hoy. Esta se considera la fecha de operación en la cual no se produce ningún desembolso, por parte de los operadores, sin embargo sin

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importar las variaciones que se produzcan la cotización de la divisa (dólar) hasta el momento establecido para llevar a cabo la transacción (fecha de cumplimiento), el exportador se las deberá vender al precio pactado en la fecha de operación, aun cuando el valor sea mayor al que se estableció en la negociación original.

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De esta forma una operación en un futuro financiero tiene la ventaja que dependiendo el tipo de negociación no genera una salida de recursos o cobro inicial, el día de la operación; su desventaja está en que la utilidad es limitado pues sin importar el precio de contado que figure en el día de cumplimiento del contrato, la transacción se deberá realizar al precio pac- tado.

Tipos Las operaciones de futuros se pueden agrupar en función de los distintos activos subyacentes.

De divisas: compromisos de comprar o vender una cantidad de divi- sas a un determinado tipo de cambio.

De tipo de interés: compromiso de tomar o dar colocar liquidez re- presentada en dinero a un determinado tipo de interés.

De materias primas: compromiso de comprar o vender una cantidad de materia prima representada en un activo a un determinado precio. Gráfico 5. 1

en un activo a un determinado precio. Gráfico 5. 1 CONTRATOS DE FUTUROS - CONTRATOS A

CONTRATOS DE FUTUROS - CONTRATOS A TÉRMINO:

acuerdos de compra o venta de un activo en una fecha futura y a un precio preesta- blecido. En este tipo de contrato, ambas partes, comprador y vendedor:

asumen una obligación. Los contratos de futuros se transan en las bolsas oficia- les de valores mediante sistemas de cámaras de compensación; los contra- tos a término son ofrecidos por los bancos en forma extrabursátil.

Grafica Referencia de:

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A precio al que ambas partes se han comprometido a comprar o vender el activo subyacente de acuerdo a la posición.

Opciones

Las opciones constituyen un derecho, mas no una obligación que posee el tenedor del instrumento de comprar (opción call) o de vender (opción put), durante un tiempo determinado (opciones europeas) o en un momento determinado (opciones americanas), un activo subyacente (instrumento financiero, divisa, producto básico etc), a un precio establecido. El opera- dor que actúa como emisor del derecho tiene la obligación de vender (op- ción call) o de comprar (opción put) si el operador que actuó como com- prador de la opción decide ejercerla.

En resumen una opción es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligación de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en un momento futuro.

Tipos básicos de opciones:

Contrato de Opción CALL: derecho de comprar (posición larga). Quien compra una opción CALL adquiere el derecho, pero no la obligación de comprar un activo a un precio determinado, en un momento futuro. Quien vende la opción CALL siempre estará obligado a vender el activo, si el comprador del título ejerce su derecho.

Contrato de Opción PUT: derecho de vender (posición corta). Quien compra una opción PUT adquiere el derecho, pero no la obligación de vender un activo a un precio determinado, en un momento futuro. Quien vende la opción PUT siempre estará obligado a comprar el activo si el comprador del título ejerce su derecho.

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Por ejemplo si se compra una opción CALL por una acción de Ecopetrol por $6.000 (exercise Price), y el precio de mercado (spot Price) de esa ac- ción a la fecha pactada está por encima de este precio, obviamente que la opción es ejercida porque la diferencia entre el exercise Price y spot Price representan una ganancia. Por el contrario, si el exercise Price supera el spot Price no tendría sentido ejercer la opción, por cuanto se puede com- prar la acción en un mercado abierto más barata.

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Si se ha comprado una opción PUT por una acción de Ecopetrol por $6.000 (exercise Price), y el precio de mercado (spot Price) de esa acción a la fecha pactada está por debajo de este precio, es claro que la opción va a ser ejercida porque la diferencia entre el exercise Price y el spot Price representa una ganancia. En contraste si el exercise Price está por debajo del spot Price no tendría sentido ejercer la opción, por cuanto se podría vender la acción en el mercado abierto a un mejor precio.

Fijación del precio de las opciones La fijación del precio de las opciones es un tema de desarrollo, ya que al existir la asimetría entre los derechos y las obligaciones genera el surgi- miento de una prima que refleja el precio o el valor de la opción, esta se cotiza en el mercado y depende de diversos factores que se enuncian a continuación:

Precio o Cotización actual (SPOT) del activo subyacente (S). Precio del ejercicio o Ejecución (EXERCISE) de la opción (E). Tiempo hasta el vencimiento expresado en años (T). Volatilidad. Tasa de interés del mercado monetario. Dividendos solo para acciones. Una vez contratada una opción esta cotiza en el mercado financiero pu- diéndose negociar la compra o la venta de dicha opción: y, en función

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CONTRATOS DE OPCIO- NES: contrato por el que se otorga el derecho a comprar o vender algo a un precio determinado en un espacio de tiempo expreso. La op- ción por la que se otorga el derecho de compra se llama opción Call y la que se otor- ga por el derecho de venta, opción Put.

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de la evolución del precio del coste de contado del activo subyacente con derecho a comprar o vender.

Las opciones cotizan por precios, así cuando se compra una opción de

compra se asegura contra subidas de precios, sube el precio de la op- ción; y cuando se compra una opción de venta se espera que baje el precio.

- A: prima cobrada o pagada.

- B: precio de ejercicio.

- C: precio del subyacente a partir del cual se accede en beneficios o pérdidas.

Compra de una opción CALL derecho a comprar

o pérdidas. Compra de una opción CALL derecho a comprar Grafica Referencia de:

Grafica Referencia de:

2013. Hora 2.46 pm

Cuando se produce la compra de una opción CALL se permite el cubri- miento ante las subidas de precio del activo subyacente. En este caso a partir del punto C se entra en beneficios.

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Venta de una opción CALL obligación de vender

Gerencia Venta de una opción CALL obligación de vender Universidad Abierta, Distancia y Virtual Fundación Universitaria

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Grafica Referencia de:

Cuando se produce la venta de una opción CALL se permite el cubrimie n- to ante la disminución del precio del activo subyacente en negociación. En el grafico desde el punto C se generan pérdidas, ya que el precio en el mercado es mayor a la suma de la prima más el precio de ejercicio.

Compra de una opción PUT derecho a vender

de ejercicio. Compra de una opción PUT derecho a vender Grafica Referencia de

Grafica Referencia de

2013. Hora 2.46 pm

Cuando se produce la compra de una opción PUT esta genera un cubri- miento ante las disminuciones en el precio del activo subyacente.

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Venta de una Opción PUT obligación de comprar

Gerencia Venta de una Opción PUT obligación de comprar Grafica Referencia de:

Grafica Referencia de:

Cuando se produce la venta de una opción PUT esta genera un cubrimien- to ante los incrementos en el precio del activo subyacente

to ante los incrementos en el precio del activo subyacente Una operación convenida es una operación

Una operación convenida es una operación en la cual el comisio- nista vendedor y el comprador acuerdan un precio de intercambio del activo, sin que se presente puja. Una operación cruzada es aquella en la cual el comisionista actúa a un mismo tiempo como comprador y vendedor del activo en cuestión.

Negociación En el desarrollo de operaciones de contratos de derivados se realizan por medio de garantías. Estas son los requerimientos que exige la Cámara de Compensación al abrir una posición que sea de compra o de venta, ya que en un contrato de futuros no se exige ningún desembolso inicial, solamen- te se requieren las garantías.

El inversor tiene derecho a retirar aquella cantidad de garantía que sobre- pase el margen requerido; en caso contrario, si la valoración diaria a precio de mercado provoca que el saldo en la cuenta del cliente sea inferior al margen mínimo requerido, el cliente debe reponer dicha cantidad hasta el

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límite mínimo marcado antes de la apertura del día siguiente y en caso de incumplimiento de la obligación, la Cámara de Compensación está autori- zada para cerrar la posición.

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Las garantías se remuneran al tipo que acuerde la Cámara de Compensa- ción.

El strike es el precio establecido y fijado en el acuerdo al cual el comprador de un futuro u opción va a vender/comprar el activo subyacente. El vende- dor tiene la obligación a vender/comprar el activo financiero a este precio siempre que el comprador del futuro u opción ejecute su derecho.}

La prima es la cantidad a pagar por parte del comprador para reservar el derecho (futuro/opción) para la compra/venta de un activo financiero, esta ingresa al vendedor de las opciones.

La liquidación de los contratos de futuros a vencimiento se hace por dife- rencias en efectivo.

En el caso de futuros sobre acciones, la liquidación suele ser con entrega física del activo subyacente, aunque puede darse el caso de que se liquide por diferencias.

puede darse el caso de que se liquide por diferencias. Al igual que los futuros, los

Al igual que los futuros, los forwards se tratan de acuerdos entre dos partes para comprar o vender un activo a un precio determi- nado en una fecha futura, pero los forwards cotizan en mercados no organizados

Otros instrumentos del Mercado de Futuros FRA Fordward Rate Agreement Un FRA es un acuerdo entre dos partes, mediante el cual se acuerda un tipo de interés para un determinado periodo, con una fecha de comienzo

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futura y para una cantidad nominal teórica. De tal modo que en la fecha de vencimiento se liquida la diferencia entre el mercado de contado y el tipo de interés acordado en el Fra.

Por consiguiente se trata de un contrato de futuros utilizado para conseguir coberturas de tipo de interés.

Se trata de un producto OTC, Over The Counter, por lo que sus caracterís- ticas no están estandarizadas; por ende se puede ajustar perfectamente a las necesidades del cliente. De su contratación no se deriva un movimiento del principal entre el cliente y la entidad.

El FRA viene expresado mediante dos números que hacen referencia al plazo desde la fecha de contratación hasta la fecha de liquidación y a la apertura. Esto es el período por el que se ha firmado el contrato. Ambos periodos van expresados en meses.

Este se constituye en un instrumento destinado a protegerse contra los movimientos desfavorables de los tipos de interés. Ejemplo:

Permite fijar el tipo de interés para un préstamo o depósito con anterio- ridad a la fecha de contratación.

Se compra un FRA cuando se quiere proteger de posibles incrementos en los tipos de interés.

Se vende un FRA cuando se quiere proteger de posibles disminuciones en los tipos de interés.

Opción sobre tipo de interés: CAP Las opciones sobre tipo de interés permiten adquirir un derecho al com- prador de la opción CAP a que la contraparte (el vendedor) le entregue la diferencia si esta es a favor, entre el tipo de interés de referencia vigente en el mercado sobre la cual se realiza la negociación en determinada fecha

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futura y el tipo de interés establecido en el desarrollo de la opción, (precio de ejercicio), este derecho mediante el pago de una prima y para un canti- dad nominal acordada.

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Opciones: FLOOR Es una opción diseñada para el cubrimiento de posibles bajas en el tipo de interés. En consecuencia, el comprador adquiere el derecho a que el ven- dedor le abone la diferencia, si esta es positiva, entre el tipo de interés fija- do en la opción (strike) y el tipo de interés de referencia vidente en el mer- cado en determinadas fechas futuras, mediante el pago de una prima y para un aporte nominal.

La compra de una opción Floor permite fijar un suelo de rentabilidad en las inversiones realizadas, por lo que le protege contra posibles descensos en el tipo de interés. Por el contrario la venta de una opción de este tipo gene- ra un ingreso constante mientras el tipo de interés no varíe o suba, gene- rando pérdidas ilimitadas en el caso en que el tipo de interés de referencia descienda por debajo del tipo de ejercicio.

Opciones: COLLAR De acuerdo a ciertas condiciones de negociación puede resulta beneficio- so lograr una cobertura la cual establezca una banda de fluctuación de tal modo que se genere el adecuado cubrimiento ante pequeñas variaciones del tipo de interés (que se encuentre incluidas en la banda); mientras que ante elevadas variaciones en el precio del activo se genera cubrimiento por dos operaciones de sentido contrario. Cuando se necesita fijar el tipo de interés de una financiación dentro de un rango, esta se puede realizar comprando un CAP y vendiendo un FLOR. Esta operación se conoce co- mo COLLAR. Es decir comprando un COLLAR se consigue delimitar un tipo de interés de referencia, durante un período y para una cantidad no- minal, en una banda, la cual viene limitada por un máximo (el strike de una

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opción CAP comprado por el cliente) y un mínimo (strike de una opción FLOOR vendido por el cliente).

Opciones: IRS Opciones IRS es un acuerdo entre dos partes, donde cada una se com- promete a realizar pagos periódicos a la otra, en determinadas fechas futu- ras. Se trata de cubrir las posibles variaciones de interés que se estiman se producirán en el mediano plazo, de tal forma que una de las partes le in- teresa cobrar o pagar un tipo de interés variable, mientras que a la otra parte le interesa cobrar o pagar un tipo de interés fijo.

Este tipo de contrato tiene una especial utilidad cuando como resultado de un proceso de inversión o financiación se encuentra con que los flujos de caja derivados de dicho proceso son variables y se desea transformarlos en fijos o en sentido inverso.

Desarrollo del mercado en Colombia

Se ha visto que el mercado colombiano de derivados se encuentra en una fase de desarrollo similar a la que vivieron México y Brasil hace una déca- da. Para el desarrollo de estos instrumentos ha sido fundamental la estabi- lidad macroeconómica, la reducción de la inflación y la consolidación de políticas monetarias y fiscales ortodoxas. Este tipo de mercados admite el cubrimiento de las posiciones de inversión de exportadores, fondos de pensiones y agroindustrias.

A continuación se ilustra un resumen de las negociaciones de algunas especies realizadas en una rueda de negociación en el mercado colom- biano.

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Bolsa de Valores de Colombia 25 de Febrero de 2013 4:40 PM

Entre los activos disponibles en el mercado figuran:

Futuros de TRM Son contratos negociados en la bolsa de valores de Colombia para com- prar o vender dólares americanos en una fecha futura, a un precio estable- cido. El cumplimiento de estos contratos es financiero, lo cual significa que al momento del vencimiento se debe realizar un neteo comparando el pre- cio pactado en el contrato a futuro contra el precio del mercado y se giren las diferencias entre la parte perdedora y la ganadora

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Distancia y Virtual Fundación Universitaria San Martín Gerencia Un futuro es una transacción efectuada en un

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Un futuro es una transacción efectuada en un mercado secunda- rio formal donde se negocia un contrato estandarizado de compra o de venta de un activo determinado, acordándose la cantidad del activo, su precio y el vencimiento del contrato. De este modo, asumen las partes la obligación de celebrarlo y el compromiso de pagar o recibir las pérdidas o ganancias producidas por las dife- rencias de precio del contrato, durante la vigencia del mismo y su liquidación

Contrato de futuro TRM Activo subyacente: el activo subyacente de los Futuros TRM es la Tasa de cambio representativa del mercado (TRM) del día, calculada y certificada por la Superintendencia Financiera de Colombia, de acuerdo con las dis- posiciones legales vigentes.

Tamaño del contrato y unidad de negociación: cada contrato de futuro de TRM tiene un valor nominal de cincuenta mil dólares americanos (USD 50.000) y se negocia en precio.

Generación de Contratos: Los vencimientos de los Contratos de Futuros de TRM son mensuales para los próximos tres (3) meses y trimestrales, dentro del ciclo de marzo (marzo, junio, septiembre y diciembre) hasta un año.

Tick de precio: los Futuros de TRM tendrán un tick de precio de 0.10 uni- dades de precio, fluctuación equivalente a cinco mil pesos colombianos (COP 5000).

Mini Contrato de Futuro TRM Activo subyacente: el subyacente del mini contrato de futuro TRM será la Tasa representativa del mercado de dólares (TRM) del día, calculada y cer- tificada por la Superintendencia Financiera de Colombia.

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Tamaño del contrato y unidad de negociación: cada contrato tendrá un valor nominal de USD$5.000 (cinco mil dólares americanos) y se negocia en precio.

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Tick de precio: el Mini contrato de futuro TRM tendrá una variación míni- ma de precio de 0,1 pesos por dólar. Esta fluctuación equivale a quinientos pesos colombianos (COP 500) por contrato.

Método de liquidación: la liquidación de las operaciones sobre este con- trato es financiera, es decir, se realiza en pesos colombianos el día de ven- cimiento del respectivo contrato.

Contrato de futuro de TES Contratos negociados en la bolsa de valores de Colombia mediante el cual una de las partes se obliga a comprar y la otra a vender en una fecha futu- ra determinada y bajo ciertas condiciones títulos TES. La negociación se realiza sobre una canasta de entregables, pero al vencimiento, el vendedor selecciona cual TES de la canasta debe entregar.

Activo subyacente: el futuro de TES a corto plazo se construye sobre un bono teórico llamado Bono Nocional de tasa fija que es emitido a par, el día de vencimiento de cada Contrato. Esté bono teórico cuenta con las siguientes características:

Titulo: TESB tasa fija en pesos Madurez: 2 años El futuro de TES a mediano plazo se construye sobre un bono teórico lla- mado Bono Nocional de tasa fija que es emitido a par, el día de vencimien- to de cada contrato. Este bono teórico cuenta con las siguientes caracterís- ticas:

Titulo: TESB tasa fija en pesos. Madurez: 5 años

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El Futuro de TES a largo plazo se construye sobre un bono teórico llamado Bono Nocional de tasa fija que es emitido a par, el día de vencimiento de cada Contrato. Este bono teórico cuenta con las características dadas a conocer enseguida:

Titulo: TESB tasa fija en pesos Madurez: 10 años

Estos instrumentos están respaldados por una canasta de títulos TES clase B a tasa fija en pesos, con los cuales se relaciona a través de un “factor de conversión”.

Tamaño del contrato y unidad de negociación: cada contrato de futuro de TES tiene un valor nominal de doscientos cincuenta millones de pesos co- lombianos (COP 250.000.000). El Contrato se negociará por precio. Generación de contratos: los vencimientos de los futuros de TES son mensuales y trimestrales (marzo, junio, septiembre y diciembre de cada año).

arzo 28 2013. 4:40 Pm

Futuros sobre valores de renta variable información básica Contratos negociados en la bolsa de valores de Colombia, para comprar o vender un paquete de acciones especificas en una fecha futura, a un pre- cio determinado, cuyo cumplimiento al vencimiento del contrato es efecti- vo, lo cual implica que si el contrato es conservado hasta el vencimiento, en esta fecha se recibirán/entregarán las acciones negociadas al precio pactado.

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Activo subyacente: el futuro sobre la acción de ECOPETROL S.A (por ejemplo). Inscrita en la Bolsa tendrá como activo subyacente la Acción Or- dinaria de ECOPETROL.

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Tamaño del contrato y unidad de negociación: cada contrato de futuro ECOPETROL tendrá un valor nominal de mil (1.000) acciones. El Contrato de Futuro ECOPETROL se negociará por precio.

Generación de contratos: se listarán en el sistema vencimientos trimestra- les dentro del ciclo de Marzo (Marzo, Junio, Septiembre, Diciembre). Es- tarán listados los cuatro (4) vencimientos más cercanos.

Tick de precio: Los contratos de futuro ECOPETROL tendrán una varia- ción mínima de precio de 1 peso. Esta fluctuación es equivalente a COP 1.000 por contrato.

Futuros sobre el índice accionario Colcap información básica Contratos negociados en la bolsa de valores de Colombia, para comprar o vender el valor del índice COLCAP en una fecha futura, a un precio deter- minado. Estos contratos son de cumplimiento financiero, lo cual significa que al momento del vencimiento se debe realizar un neteo comparando el precio pactado en el contrato a futuro contra el precio del mercado y se giren las diferencias entre la parte perdedora y la ganadora

Activo subyacente: el futuro de índice accionario COLCAP tendrá como activo subyacente el índice Accionario COLCAP calculado y publicado por la bolsa de valores de Colombia.

Tamaño del contrato y unidad de negociación: cada contrato de futuro COLCAP tendrá un valor nominal de COP 25.000 (veinticinco mil pesos colombianos) multiplicados por el valor del índice.

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28871&pagename=ValoresBancolombia%2FVB_TemplateConHome Mar- zo 28 2013. 4:40 Pm

5.1 Realice un seguimiento al comportamiento de la cotización de los pre- cios de los
5.1
Realice un seguimiento al comportamiento de la cotización de los pre-
cios de los contrato de derivados que se negocian en el mercado local.
-TRM -MINITRM - TES -BANCOLOMBIA

Derivados de energía Contrato de futuros estandarizado negociado a través del mercado Deri- vex, para comprar o vender commodities energéticos en una fecha futura, a un precio especifico. Estos contratos son de cumplimiento financiero, lo cual significa que al momento del vencimiento se debe realizar un neteo comparando el precio pactado en el contrato a futuro contra el precio del mercado y se giren las diferencias entre la parte perdedora y la ganadora. La liquidación final del contrato se hace efectiva el segundo día hábil del mes siguiente al mes de expiración. La liquidación al vencimiento es finan- ciera.

Activo a negociar: el futuro de electricidad mensual tiene por subyacente el precio de la electricidad negociado en la bolsa de energía las 24 horas de todos los días

Esta semana el Gobierno presentará compra de futuros de maíz a través de la bolsa. Tomado de Vanguardia Liberal 17 de Julio de 2012.

En el marco del conservatorio de La República en la feria Agroexpo, el mi- nistro de Agricultura, Juan Camilo Restrepo, anunció que esta semana el gobierno presentará una propuesta para poder realizar la compra de futuros de maíz a través de la Bolsa Mercantil.

Según el funcionario, esta decisión busca coocer la rentabilidad de los cul-

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tivos, "(…) hay que ser conscientes que siempre en este tipo de produc- ción surgen imprevistos como los cambios climáticos, esta herramienta de estimación de precios existe en países como Brasil, Argentina, Alemania y demás, pero en Colombia no existía".

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Para el Gobierno Nacional esta propuesta garantizará al productor aco- gerse a un presupuesto inicial que impactaría positivamente no solo a quien siembra, sino a quien compra, que es el caso de los porciculto- res, que dependiendo del precio del maíz aumentan su capacidad pro- ductiva.

"Además esta herramienta de cálculo a futuro nos ayudara a salir del atraso de ese sector productivo en particular, ya que importamos tres cuartas par- tes del maíz que se consume en el país", dijo el funcionario.

De otra parte, el ministro Restrepo, manifestó que el sector agro, es una locomotora que no entra con cartas beneficiosas como lo hace el sector minero, pero se tiene la visión que este sector esta arrancando, ya que era una locomotora que estaba en una estación de reparación y por fin se co- menzó a mover, muestra de ello es el crecimiento del PIB agropecuario que subió un 7.8%.

26 de Marzo de 2013 10:26 am. Un derivado financiero o instrumento derivado es un

Un derivado financiero o instrumento derivado es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo. El activo del que depende toma el nombre de activo subyacente, por ejemplo el valor de un futuro sobre el oro se fundamenta en el precio del oro. Los subyacentes utiliza-

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Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo subya- cente. Existen derivados sobre productos agrícolas y ganaderos, meta- les, productos energéticos, divisas, acciones, índices bursátiles, tipos de interés, etc.

Requiere una inversión inicial neta muy pequeña o nula, respecto a otro tipo de contratos que tienen una respuesta similar ante cambios en las condiciones del mercado. Lo que permite mayores ganancias como también mayores pérdidas.

Se liquidará en una fecha futura.

Pueden cotizarse en mercados organizados (como las bolsas) o no or- ganizados ("OTC")

La consolidación del mercado de derivados ha estado decretada por el crecimiento que han presentado los volúmenes de negociación en el mer- cado mostrador (over the counter u OTC), en el cual se transan aquellos productos que por sus características son hechos a la medida de las par- tes interesadas en la operación. En el caso de los derivados estandariza- dos, su principal característica recae en el hecho que siguen algunos parámetros y condiciones establecidas por los administradores de los sis- temas o por las bolsas de valores donde se realiza su negociación.

por las bolsas de valores donde se realiza su negociación. Moyer, Charles. McGuigan James. Kretlow William.

Moyer, Charles. McGuigan James. Kretlow William. Administración Fi- nanciera Contemporánea. 2012 Brealy, R. Myers, S. Allen, F. Principios de Finanzas Corporativas, 7Ed. Editorial: McGraw-Hill Interamericana Editores, S.A de C. V. México, D.F. 2010

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Pinilla, Roberto. Operaciones en el Mercado de Capitales. Correval. Terce- ra edición. Bogotá Dic. 2007 Bolsa de valores de Colombia www.bvc.com.co

ADO

http://www.cnnexpansion.com/economia/derivados-bftoxicos-

omedicinales/bfcual-es-la-finalidad-de-los-derivados.

http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/no%203/Bolsayesp

eculaci Sistema Siopel Mec Plus www.minhacienda.gov.co/

http://www.valoresbancolombia.com/cs/Satellite?c=Page&cid=126634932

8871&pagename=ValoresBancolombia%2FVB_TemplateConHome

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• Superfinanciera de Colombia – www.supefinanciera.gov.co

Banco de la Republica www.barep .gov.co http://www.banrep.gov.co/sistema-financiero/index.html

• Ley 964 de 2005 Ley de mercado de capitales

• Decreto 2555 de 2005

de 2005 Ley de mercado de capitales • Decreto 2555 de 2005 Los contratos de derivados

Los contratos de derivados son una herramienta muy importante en el de- sarrollo de los mercados, ya que permite el ingreso de nuevo operadores y el cubrimiento de las posiciones que se mantiene en cada uno de los por- tafolios. El cubrimiento de una posición permite mitigar un tipo riesgo que se encuentra presente en el desarrollo de las inversiones, sin embargo de- ntro de los proceso s de inversión para obtener la rentabilidad todos los activos se enfrentan a distintas situaciones que tratan de ser canalizadas y evaluadas de manera previa por los sistemas de riesgos los cuales serán revisados en el siguiente capítulo.

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Seguimiento SSeegguuimimieienntoto al alal autoaprendizaje auautotoapaprerennddizaizajeje
Seguimiento SSeegguuimimieienntoto al alal autoaprendizaje auautotoapaprerennddizaizajeje
al alal autoaprendizaje auautotoapaprerennddizaizajeje Gerencia - Fascículo 5 Universidad Abierta, Distancia y

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Nombre

Apellidos

Fecha:

Ciudad

Semestre:

1 Realizar lecturas de artículos de actualidad y comportamiento de activos nego- ciados en el mercado de capitales.

2 Otorgan el derecho a ejercer, pero no la obligación a comprar o vender un subyacente:

A. Bonos Bancarios.

B. Opciones.

C. Obligaciones.

D. Futuros.

3 Posición que mantiene un inversionista que se compromete a vender un sub- yacente, mediante un contrato de Futuro:

A. Opuesta.

B. Mixta.

C. Corta.

D. Larga.

4 Posición que mantiene un inversionista que se compromete a comprar un sub- yacente, mediante un contrato de futuro:

A. Opuesta.

B. Mixta.

C. Corta.

D. Larga.

5 Los futuros y opciones son:

A. Contratos.

B. Valores y contratos.

C. No son valores, ni contratos.

D. Valores.

6 ¿Cuál puede ser el futuro de los contratos de derivados en Colombia?

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