Risco e Incerteza num Projeto de Investimento

Os retornos prometidos esto sujeitos a riscos e incertezas devido a diversos

fatores que ficam fora do controle da empresa:

Evoluo tecnolgicas;
Concorrentes, produtos complementares e substitutos;
Comportamento das economias nacionais e internacionais;
Variaes climticas

Na teoria da deciso, h uma distino entre os termos RISCO e INCERTEZA,

pois depende do grau de impreciso das estimativas.

RISCO

Todas as ocorrncias possveis de uma certeza varivel encontram-se sujeitas a

uma distribuio de probabilidade conhecida.

baseado em experincias passadas ou no conhecimento de especialistas com

algum grau de preciso.

INCERTEZA
A distribuio de probabilidades no pode ser avaliada.
So situaes de ocorrncia no repetitivas ou pouco comuns na prtica.

RESUMO

Risco uma incerteza que pode ser medida.

Incerteza um risco que no pode ser avaliado.

Risco Probabilstico

A anlise de risco procura determinar a probabilidade de um projeto de

investimento se tornar invivel.

Para anlise, adota-se o critrio do VPL e este ser designado por f(VPL) a

funo densidade de probabilidade do valor presente lquido.

Avaliao pelo Valor Econmico de um Projeto

VAR / DP como medidas de RISCO

O risco representado pela medida estatstica do desvio padro, indicando se o

valor mdio esperado representativo do comportamento observado.

Ao analisar um projeto de investimento com base num resultado mdio
esperado, o desvio padro passa a revelar o risco da operao(disperso das
variveis em relao mdia).

Tcnicas mais utilizadas

ANLISE DE SENSIBILIDADE
SIMULAO DE RISCO
RVORE DE DECISO

Anlise de Sensibilidade

Testar a variao dos dados de entrada

Taxa de desconto
Vida til do projeto
Valor do investimento
Custos e receitas operacionais
Etc.
Quando uma variao de um determinado dado de entrada altera o

resultado da viabilidade do projeto (VPL), diz-se que existe

sensibilidade quele dado.

EXEMPLOS
SIMULAO DE RISCO
Verifica as chances de insucesso do projeto.
Informa o intervalo da rentabilidade do projeto e o valor mais provvel, segundo

uma distribuio de probabilidades.

SIMULAO

a representao dinmica de um sistema mediante um modelo .

A simulao dos dados permite o clculo de diferentes combinaes que

probabilisticamente podem ocorrer.

O resultado da simulao no um ndice, mas sim uma distribuio de

frequncias do mesmo.
SIMULAO

O modelo mais simples e mais conhecido o MTODO DE MONTE CARLO

aplicado anlise de investimentos, desenvolvido por DAVID B. HERTZ, em

1946: Risk Anasisys in Capital Investment.

 O mtodo Monte Carlo baseado na utilizao de nmeros aleatrios para

gerar resultados,segundo as distribuies de probabilidades correspondentes.

SIMULAO

O modelo de Hertz uma aplicao do mtodo MONTE CARLO e considera 9

variveis para a anlise do investimento:
Tamanho do mercado
Preo de venda
Taxa de crescimento do mercado
Fatia do mercado market share
Valor do investimento
Valores residuais
Custos Operacionais
Custos Fixo
Vida til dos equipamentos
EXEMPLOS

SIMULAO MONTE CARLO

Aplicao Final
RVORES DE DECISO
As rvores de deciso so diagramas esquemticos que mostram os resultados

alternativos e a interdependncia de escolhas em um processo de deciso.

O diagrama tipo rvore construdo da esquerda para a direita, usando
quadrados para pontos controlveis(de deciso) e crculos para fatos nocontrolveis(acaso).
RVORES DE DECISO

As rvores de deciso so analisadas no sentido inverso(da direita para a

esquerda), multiplicando os desfechos por suas respectivas probabilidades(que
so atribudas para cada fato ocasional). O mais alto valor esperado identifica o
melhor curso de ao e entra no ponto de deciso anterior: E(X) = [XP(X)].

Isso, ento, se torna o valor esperado para a prxima expectativa de ordem mais
elevada, medida que o anlise.

RISCO
SISTEMTICO X NO SISTEMTICO
CAPM - Capital Asset Price Model

Retorno de Mercado (rm) =

Prmio pela espera do tempo passar

Prmio pelo risco de aplicar em mercado

RISCO RELATIVO BETA

Uma medida de risco de mercado: Beta ()
RISCO RELATIVO
FRMULA DO MODELO
Uso do CAPM para estimar custo de lucros retidos

Custo Mdio Ponderado de Capital (WACC)

Valor para Credores
e Valor para os Acionistas
Valor da Empresa
= Valor para os Credores + Valor para os Acionistas
Valor para os Credores
o valor presente dos fluxos de caixa devidos aos credores descontada a
uma taxa de desconto compatvel com o risco.
Valor da Empresa para os Acionistas
Valor da Empresa - Valor das Dvidas
F I M