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Proyectos de inversin
competitivos
Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin
con Visin Emprendedora Estratgica
AGRICULTURA
UNIVERSIDAD
NACIONAL
DE COLOMBIA
Sede Palmlra
E/bar Ramrez
&
Margot Cajigas R.
PROYECTOS DE INVERSiN
COMPETITIVOS
Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin
con Visin Emprendedora Estratgica
UNIVERSIDAD
NACIONAL
DE COLOMBIA
Sede Palmira
Ramrez . Elbar
Proyectos de inversin competitivos / Elbar Ramrez y Margot
Cajigas. - Palmira: Universidad Nacional, 2004.
288 p.; 23 cm .
ISBN 958-80-9524-7
1. Evaluacin de proyectos de inversin. 2. Administracin de
proyectos de inversin. 3. Proyectos de inversin - Metodologa.
4. Evaluacin de proyectos - Metodologa. 1. Cajigas, Margot 11. Tt.
658.404 cd 19 ed.
AHZ8050
CEP-Banco de la Repblica-Biblioteca Luis ngel Arango
ISBN 958-8095-24-7
-Autores:
Elbar Ramrez .
Administrador de Empresas.
Esp. lnternacionalizacin
de la Economa
Profesor Asociado.
Universidad Nacional de Colombia
Sede Palmira.
eramirez@uniweb.net.co
Margot Cajigas Romero
Contadora Pblica Titulada.
Msc. Ciencias de la Organizacin.
Profesora catedrtica .
Universidad Nacional de Colombia.
Sede Palmira.
Revisin tcnica:
CAMILO LVAREZ PAYN
Economista Agrcola.
Magster en Economa AgrcolaDesarrollo.
Profesor asociado.
Universidad Nacional de Colombia.
Sede Palmira.
ISMAEL GRANADOS
Administrador de Empresas.
Magster en Anlisis de Problemas
Polticos,
Econmicos e Internacionales
Contemporneos.
Especialista en Gerencia de Marketing .
Profesor asociado.
Universidad Nacional de Colombia.
Sede Palmira.
Impreso en los talleres grficos
de Impresora Feriva S.A.
Calle 18 N. 3-33
PBX: 883 1595
www.feriva .com
PRESENTACiN
Proyectos de Inversin Competitivos es una obra tcnica, dirigida a Emprendedores e Inversores, comprometidos en hacer empresa. Su inters es mostrar a estos
lderes sociales la fuente de las ideas de negocio, su anlisis previo y de factibilidad,
hasta las razones y momento en que con sentido responsable y pragmtico se deben
abandonar.
El enfoque del libro es presentar una metodologa para crear empresas, en capacidad de generar riqueza, compitiendo en el mercado nacional y externo, para lo cual
se entiende deben ser concebidas, analizadas e implementadas operacional mente, sobre una base organizacional funcional y slida, para permitirles perdurar en el tiempo.
La innovacin de la obra, en un campo donde existe fuerte oferta bibliogrfica,
es trascender la simple condicin de libro, ofreciendo a Emprendedores e Inversores
un sistema o paquete completo, comprendido en el libro de texto, capaz de orientar
sobre la forma de hacer el estudio y montaje de una empresa, y un disco compacto
(CD), el cual permite al lector aplicar los conceptos, en un proceso paralelo Libro-CD
(o explicacin-aplicacin) realizado de forma participativa, dinmica, que permite a
los Emprendedores e Inversores, aunque no sean conocedores de la formulacin de
proyectos empresariales, realizar el anlisis de factibilidad por ellos mismos.
Libro y CD son complementarios pero diferentes. El primero explica,
conceptual iza, el CD aplica lo aprendido, preguntando al lector sobre su idea de negocio, para que ste construya su empresa y la ponga a operar y planee oportunamente
por qu y cundo salirse del negocio, empleando para ello un proceso ordenado paso a
paso, pregunta a pregunta, recogiendo los modelos o esquemas presentados en el libro.
Este trabajo est antecedido por parte de los autores, de su formacin profesional
y de postgrado en reas administrativas y econmicas, su desempeo profesional como
funcionarios en firmas privadas , su trabajo como asesores y consultores
organizacionales, su propia participacin como empresarios (Emprendedores e
Inversores) en distintos proyectos, su trabajo docente en el rea de creacin de empresas y publicaciones anteriores como El Taller Empresarial (1997), Respondiendo al
Desafio (2002) y Anlisis de Prefactibilidad Empresarial y Estrategia Local Exportadora
(2004), as como la realizacin de investigacin aplicada en el tema empresarial y de
emprendimiento y su participacin como asistentes y ponentes en eventos internacionales en materia de Emprendimiento Empresarial y Negocios Internacionales.
As, sobre un producto Libro-CD, concebido para apoyar el surgimiento y operacin de empresas altamente competitivas en los mercados exigentes actuales y un
recorrido prctico-terico por el mundo empresarial por parte de los autores, se pone
al servicio de Emprendedores e Inversores el sistema Proyectos de Inversin Competitivos.
PROYECTOS
DE
INVERSiN
Pgina
I Emprendedores y empresasl................................................................................... 15
Captulo 1: Espritu emprendedor contra desempleo ............................................ 17
Captulo 2: De la idea de negocio a la iniciativa emprendedora ......... ....... .... ....... 26
Segunda seccin
Impacto de los entornos general y sectorial en el proyecto L ......................... .. .... 35
Captulo 3: Tipos de proyectos de inversin .. ....... ....... ........ .... ..................... .... ... . 37
Captulo 4: Anlisis del entorno general ............................................................... 48
Captulo 5: Anlisis del entorno sectorial .............................. ..... .......................... 96
Tercera seccion
El proyecto de inversin y su potencial interno l. ................................................. 113
Captulo
Captulo
Captulo
Captulo
Captulo
Captulo
119
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259
ELBAR
R AMIREZ
&
M ARGOT
CAJIGAS
R .
Presentacin . .. .... ... ... ....... ..... .... ..... .......... ................... ................ ........
17
26
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31
32
Segunda seccin . .... ...... ...... ..... ............... ... ........ ... ..... ........... ... .... ...... 35
Impacto de los entornos general
y sectorial en el proyecto ... ............................................................................ 35
3. Tipos de proyectos de inversin . ... ........................... .. ... ... ............ 37
3.1.
3.2.
3.2.1.
3.2.2.
42
44
45
46
4. Anlisis del entorno general. ... ........ ... .. ... ... ....... .. .... .............. ..... ..48
4.1.
4.1.1.
4.1.2.
4.1.3 .
4.1.4.
4.1.4.1.
4.1.4.2.
4. 1.4.3 .
4.1.4.3 . 1.
4.1.4.3.2.
4.1.4.3 .3.
PROYECTOS
4.1.4.3.4.
4.1.4.3.5.
4.1.4.4.
4.1.5.
4.1.5.1.
4.1.5.1.1.
4.1.5.1.2.
4.1.5.1.3.
4.1.5.1.4.
4.1.5.1.5.
4.1.5.1.6.
4.1.5.1.7.
4.1.5.\.8.
4.1.5.2.
4.1.5.2.1.
4.\.5.2.2.
4.1.5.2.3.
4.1.5.2.4.
4.1.5.2.5.
4.1.5.2.6.
4.1.5.2.7.
4.\.5.2.8.
4.1.5.2.9.
4.1.5.2.\ O.
4.1.5.3.
4.1.5.3.1.
4.\.5.3.2.
4.1.5.3.3.
4.1.5.4.
4.\.6.
4.1.7.
4.1.8
4.2.
4.3.
4.4.
4.5.
DE
INVERSiN
COMPETITIVOS
ELBAR
R AMiREZ
&
M ARGOT
CAJIGAS
R .
Pgina
Tercera seccin .. ..... ..... ...... ...... ... ... .. ..... .... .... ........ ... ... ...... ...... .. .. .... . 113
El proyecto de inversin y su potencial interno ..... ........ .............. 113
Panorama de la seccin: Anlisis por reas funcionales del proyecto . ...... ................... 115
6. Anlisis del rea de mercadeo y ventas . ... ..... ......... ... .......... .. ... .
6. l.
6. 1.1.
6. 1.2
6. 1.3 .
6.1.4
6. 1.5 .
6. 1.6.
6.2.
6.2. 1.
6.2.2.
6. 2.3.
6.2 .4.
6.3 .
6.3. 1.
6.3.2.
6.3. 3.
6.3 .4 .
6.3.5.
6.3.6.
6.4.
6.4. 1.
6.4. 1.1.
6.4. I .2.
6.4. 1.3.
6.4. 1.4.
6.4.2.
6.4.2 . 1.
6.4.2.2.
6.4.2.3.
6.4.2.4.
6.4. 3.
6.4.3. 1.
6.4.3.2.
6.4.4.
6.4.4 . 1.
6.4.4.2.
6.4.4.3.
6.4.4.4.
6.4.4 .5.
6.4.4. 6.
6.4.4.7.
6.4 .5.
6.4.6.
6.5.
119
El producto ...................... .. ... ...... ............. .......... ..... .... ...... .. ........ ........ ......... 122
El producto a ofrecer y su enfoque ......... ...... .... .. .... .. ....... ................... ........ 123
Universalidad del producto ...... ............... ............... ..................... ...... .......... 123
Comparacin del producto con sus competidores directos e indirectos ...... 123
Servi cio y garanta a ofrecer .............. .. ... ........ ...... ... .... .............. ....... .... ....... 124
Investi gacin & desarrollo (1&0) de productos ............................ .............. 124
C iclo de vida del producto ............. .... ..... ...... ... ...... .. ... ..... ...... ....... .............. 124
El empaque ............. ................. .. ... ...... .... ..... .. .. ...... ........ .. ...... .. ........ .......... .. 125
Consistencia del empaque .... .. ....... .... .. .. ........... ...... .... ......... .. ...................... 125
Av isos y colores en el empaque ................... .. ............... .... ....... ................... 125
Costo del empaque ............... .. .. .. ...... .... ............ .... .. ... ........ ...... .. ... ...... ....... .. 125
Proveedores del empaque ...................... ...... .. .. .. ..... ... ... .... .. .. .... .. .. .... .... ... .. .. 125
El precio ............ ...................................................... ......... .. .. .. ...... ... ... .. ... .... 126
Criterios para establecer los precios de venta .. ....... ...... .... ........... .... ...... .... . 136
Sistema de costeo a emplear para fijar precios .. .. ......... .... ......... .... .. ...... ..... 136
Competiti vidad del margen de contribucin unitario ....... .. .. ...... .. .... .... ....... 137
Elasti cidad de la demanda ................ .. ............................. .. .. ....................... . 137
Polticas de precios ............................ .. .. .......... .. ..................... .. ........... ... .. .. . 137
Formas de vari ar el precio de venta ................................. ... ................. ....... 138
La creaci n de marca ...................... .... ...... ........... .... ......... ........................... 138
La promocin ..... .... ........... ......... .... ................... .... ... .. ................ ................. 140
Poltica de la empresa para hacer promoc in .......... .. ....... ............ ............. .. 140
Fortaleza o agresividad de las promociones ................................................ 140
Personaj e objeto de la promocin .... ........ .... ......... .. ....... .. ... ....... .. ........ .... .. . 140
Ofrecimiento clave a reali zar con la promocin .. ... ..... ............ ...... .... .. ....... 141
La publicidad ... ..... .... ... .. .. .. ................................ ....... .............. .. ....... .. ... ... ... . 141
Mi sin de la publicidad .. .. ........ .. .. .... .......... ..... .... ......... ... ...... .... .. ......... .. .. .. . 141
El mensaj e publicitari o ..... ..... ... .... ...... ....... .... .. ... .. .... .... ... ........ ...... ....... ... .... 141
Los medi os publicitarios .. .. .... .... ...... .... ............. ..... .. ......... .. ... .. .. .. .... ... .. .. .. .. 141
El presupuesto publicitari o ........... .. .......................... ........................... ........ 142
Las relaciones pbli cas .......... ................................... .. ...... .... ...... .. .. ............. 142
Estrategias y tcticas para relaciones pblicas ................... .. ....................... 142
El presupuesto para re laciones pblicas ........................... .................. .. ....... 143
La fu erza de ventas ... .. ........ .. .......... .... .... ........ ....... .. .. .. ...... ... .. .. .... ... .. .. ..... .. . 143
Fuerza de ventas propia o subcontratada ........... .. .... .. ... .. ............... ..... .... .. .. . 143
Conduccin de la fu erza de ventas .. .. ..... ...... ... ...... .. ... ... .... ..... ...... ...... ......... 143
Forma de atender a los clientes .............. .. .............................. .............. ...... . 144
Zonifi cacin o asignac in de vendedores ............................................ .. .. ... 144
Dotac in de los vendedores ......... .. ............. .. ............... .... .. .. ....... .. ............... 144
Administrac in del ti empo del vendedor ................................................. ... 144
Evaluacin de ventas .... .. .. .. .... ....... .... ..... .... .. .. ...... ... ........ .. ... .. ... .... .. .... ..... .. . 144
Marketing o mercadeo directo ............ .......... .. ................. .. ....... .................. . 144
El merchandising ................ .. ......... .. .. .. ............. ... .... .... .. ........... ........ .. ......... 145
La plaza o distribucin ............ .. ........ .. ................. .. ....... .. ................... ....... .. 145
11
PROYECTOS
6.5.!.
6.5.2.
6.5.3.
6.5.4.
6.5.5.
6.5.6.
6.6.
6.6.1.
6.6.2.
6.6.3.
6.6.4.
6.7.
6.7.!.
6.7.1.1.
6.7.1.2.
6.7.1.3.
6.7.1.4.
6.7.1.5.
6.7.1.6.
6.7.1.7.
6.7.1.8.
6.7.1.9.
6.7.1.10.
DE
INVERSIN
COMPETITIVOS
Mercados donde se iniciar .. ..... ...... ..... ....... ......... ... ...... ..... ..... ...... .... ..... ..... 145
Medio de transporte a emplear ... ......................... ....... ................................. 145
Canales de comercializacin y venta ................................ ........ ... ............... 145
Canales empleados con xito por la competencia ....... ................... ............. 146
Respaldo a la labor del distribuidor ............................................................. 146
Alianzas comerciales ................................................... ................. ............... 146
Tamao del mercado ................. .................................................................. 146
Valor del mercado potencial ..... ....................... ...................................... ...... 146
Segmento del mercado a servir ...................... ... ......... ........... .. ....... .. ..... ... ... 147
Valor del mercado objetivo .......... ..... ........ ..... ... ............. ..... ....... .. .. ....... ...... 147
Participacin en el mercado ..................................................... ................... 148
Mercados internacionales y la nueva e-conoma .................................. .... ... 148
Realizaciones de planes de exportacin e importacin ............ .. ................. 149
Relacin producto / mercados a exportar ............ ............. .. ......... ................ 149
Estructura de costos y capacidad instalada (CI) ................. ......... .... .. .. .. ...... ISO
Anlisis del mercado externo ...................................................................... 150
Anlisis de competidores en el mercado externo .............. .... .......... ... ......... 151
Condiciones a cumplir para exportar ....... ........ .... ....................................... 152
Valoracin de calidad producto-empaque exportables ................................ 153
Decisiones claves para exportar ................... ............................... ........ ........ 156
Definicin del margen de contribucin .... ...... ....... ....... ........ .... ... .............. .. 157
Mercado potencial y objetivo y la participacin en ste .. ..... .... .. .......... ..... . 157
La nueva e-conoma: El e-business ............................................................. 157
159
Desarrollo del producto .......................................... ....... .......... ... .. ..... ..... ... ..
Conocimientos bsicos sobre el producto (Normatizacin existente) ........
Materiales e insumos requeridos ................ ..................... ........ .... ... .............
Definicin de capacidad instalada y tecnologa ..........................................
Ubicacin de la planta ................................................ ............................ .....
Diseo o distribucin de la planta ........... ......... ..... ............ .................. ........
El proceso productivo ..................... .............................. ....... .................. ......
El Departamento de Investigacin & Desarrollo (1 & D) ... ....... ............. ....
Uso previsible de la capacidad instalada .....................................................
160
161
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161
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8.1.
8.2.
8.3.
8.4.
8.5.
8.6.
8.7.
8.8.
8.9.
167
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171
171
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7.1.
7.2.
7.3.
7.4.
7.5.
7.6.
7.7.
7.8.
7.9.
9.1.
9.2.
12
ELBAR
9.3.
9.4
9.5
9.6.
9.7.
9.8.
9.9.
9.10.
9.10.1.
9.10.2.
RAMiRF Z
&
MARGOT
CAJIGAS
R.
177
179
181
181
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10.4.1.2.1.
10.4.1.2.2.
10.4.1.2.3.
10.5 .
10.5 . 1.
10.5.2.
10.5.3.
10.5.4.
11.
259
11. 1.
11.1.1.
11.1.2.
11.2.
259
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264
265
10.1.
10.1.1.
10.1.2.
10.1.2.1.
10.1.2.2.
10.1.2.3 .
10.2.
10.2.1.
10.2.2.
10.2.3 .
10.2.4.
10.2.5
10.3.
10.3.1
10.3.2
10.3.3.
10.3.4
10.3.5.
10.3.6.
10.4.
10.4.1
10.4.1.1.
10.4.1.2
13
PRIMERA SECCiN
EMPRENDEDORES Y EMPRESAS
Es el cometido de este primer aparte poner en perspectiva la relacin Emprendedores-Empresa, como binomio propulsor de la nueva sociedad, en la cual el
empleo a trmino indefinido se convierte en pieza de museo, debiendo los agentes
econmicos estar dispuestos a ofertar sus habilidades y destrezas como empresarios en vez de como empleados, concibiendo ideas de negocio fuertes, por las
posibilidades que presenten de generar riqueza .
Son los Captulos de esta seccin:
Captulo 1:
Captulo 2:
ELBAR
R AMIREZ
&
M ARGOT
CAJIGAS
R.
1. Espritu empresarial
contra desempleo
Una sociedad que no incentiva la cultura empresarial no generar la energa econmica que
nace de las ideas ms creativas.
A NTHONY GIDD ENS. (GIDDENS,
200 1)
Lo que Marx exiga era que el rgimen socialista siguiera el ejemplo del capital ismo. Sus palabras exactas al respecto las podemos leer en el volumen I de El Capital:
[El capitalismo] obliga a la sociedad a desarrollar su capacidad de produccin y crea as esas
condiciones materiales, que son las nicas que pueden establecer las bases para una sociedad ms
evolucionada, una sociedad en la que el desarrollo completo y libre de cada individuo es el principio
rector.
HERNN ECHAVARRiA OL6ZAGA, CITANDO A CARLOS M ARX (LEVINE,
1992)
17
PROY ECTOS
D E
INVER S i N
C OMPFTlrl V O S
ELBAR
R AMI R EZ
&
M A R GOT
CAJIGAS
R.
La empresa
Unidad propulsora de progreso econmico y social, donde participan empresarios y trabajadores, quienes procesan materiales e informacin obteniendo bienes demandados por las personas, beneficindolas y generando as utilidades.
El empresario o emprendedor
Realizador de ideas productivas, servidor social a travs de iniciativas particulares, quien crea, innova o imita bienes producidos mediante procesos ordenados, satisfaciendo las necesidades del mercado y logrando beneficios econmicos y reconocimiento social
PROYECTOS
DE
I NVERS i N
COMPETIT I VOS
Los dos aspectos bsicos a valorar por un emprendedor para hacerse empresario,
son de dnde tomar una idea de negocio y cmo incorporarse al empresarismo, asuntos estos mutuamente relacionados.
La idea de negocio siempre estar dentro de uno de estos sectores econmicos
bsicos:
a.) Industrial: transformacin de materiales en otros bienes comercializables.
b.) Comercial: compra y venta de bienes sin agregar modificaciones significativas.
c.) Servicios: bienes no tangibles, demandados por las soluciones y comodidades que
brindan.
d.) Agrario: explotacin de la tierra y cra de animales satisfaciendo necesidades del
mercado. Incluye produccin en ros, lagunas y mares.
e.) Minero: labores de extraccin de minerales.
Dentro de esos sectores existen mltiples subsectores o renglones, los cuales se
pueden apreciar en detalle en la clasificacin industrial internacional uniforme (CIIU),
la cual muestra la amplia gama de actividades comerciales reconocidas en el mundo.
Entonces, dentro de esos sectores, los emprendedores pueden considerar buscar
su idea de negocio en estas opciones:
La prensa econmica.
Informes econmicos de gremios, corporaciones empresariales y negocios particulares.
La naturaleza, en trminos de sus recursos y frutos no empleados o potencialmente
expandibles a otros frentes distintos donde se usan .
Empresarios en exposiciones, actividades y conversaciones diarias.
Empleados de las empresas.
Experiencias laborales y empresariales propias (isomorfismo empresarial).
Experiencias empresariales de familiares y amigos.
Boletines y foros organizados por cmaras de comercio y otras entidades pblicas
y privadas.
Entidades estatales en los servicios externos demandados .
Experiencias personales anteriores propias o ajenas.
Las universidades, con los trabajos de grado (tesis) de sus estudiantes y otras instituciones de formacin media o especializada.
Documentos y estadsticas que revelan el comportamiento de las empresas en sus
ventas, compras y utilidades. En Colombia entidades como las cmaras de comercio, la Asociacin Nacional de Instituciones Financieras (Anit) y gremios sectoriales, entre otras entidades de fomento empresarial, manejan estas estadsticas.
Viajes a otras naciones donde se aprecian negocios implementables en el pas.
Internet.
Las necesidades o requerimientos especiales en algn gremio productor o una empresa en particular.
Los emprendedores podrn auscultar oportunidades de inversin valorando las
tendencias de compra de los productos en atencin al grado de tecnologa contenida en
ellos, pues es evidente la tendencia de las gentes a demandar bienes cada vez ms
20
ELBAR
R AMIR FZ
&
M A R GOT
CAJ I GA S
R .
sofisticados, con valor agregado, diferentes, nicos, a veces ms suntuarios que tiles,
pero por los que se pagan mejores precios y presentan alta frecuencia de uso.
Para tener una visin del comportamiento comercial de los productos segn su
contenido tecnolgico (esto debe actualizarlo el emprendedor) se presenta el cuadro
siguiente:
Participacin
en el Comercio
Mundial 1980
Participacin
en el Comercio
Mundial 1998
(%)
(%)
Alta tecnologa
10.6
22.3
61.1
Tecnologa media
31 .0
34.3
33.3
Baja tecnologa
14.2
16.8
31.1
Basados en
recursos naturales
18.7
11 .6
23.8
Productos primarios
25.6
15.1
4.2
Categora
Ejemplos
FUENTE: La ll (2000) y clculos con base en Comtrade (aqu se tom del informe BID 200 1, precisndose que la
Comtrade es la base de datos de Comercio Internacional de las Naciones Unidas. En la li sta ori ginal de productos de
alta tecnologa, se aadi eron instrumentos de med icin pti cos y mdicos. Los autores)
Teniendo claro de donde puede surgir la idea de negocio, un emprendedor, dependiendo de su condicin econmica, tiene estas alternativas para ingresar al mundo
empresarial.
Crear empresa: formar una unidad de negocio nueva.
Comprar todo o parte de una empresa: se trata de invertir adquiriendo total o parcialmente un negocio en marcha. Al comprar acciones en una gran empresa usted
se convierte en empresario, pues esto implica ser dueo de la organizacin en algn porcentaje. Un empleado que no es accionista de la empresa no es un empresario, solo es un empleado pues no corre los riesgos del inversor o empresario.
Adquirir una franquicia : la modalidad comn en Estados Unidos de comprar y
vender franquicias , esto es, el derecho de usar una marca o ensea corporativa y
todo o parte del saber hacer (know how) de la organizacin, en sus distintas versiones se ha expandido por el mundo y Amrica Latina con menor o mayor xito en
21
PR O YE C TO S
D E
I NVE R S I 6N
CO MPETITI V O S
cada caso individualmente visto. Sin duda la franquicia es una opcin de ingreso al
mundo empresarial minimizando riesgos, pues se inicia con un emprendimiento
con participacin en distintos mercados, con un esquema de produccin y gestin
estandarizados y una factibilidad de inversin debidamente realizada.
Los compradores de franquicias suelen desanimarse con el tiempo al observar que
la comisin sobre ventas o utilidades (depende del tipo de contrato firmado entre
vendedor o franquiciador y comprador o franquiciado) son a perpetuidad y toda la
administracin del negocio, incluido el color de pintura en las paredes, se decide
desde la matriz del franquiciador, radicado en el pas o el extranjero.
Hacer una alianza, convenio o asociacin temporal: las famosas alianzas estratgicas para idear, elaborar, transportar, comercializar o mejorar productos siguen siendo
una posibilidad seria para hacerse empresario.
Un representante comercial, esto es, una persona que recibe y comercializa (distribuye) un producto que le despacha un productor o intermediario radicado en otra
parte del mundo, es sin duda un empresario, pues no es un vendedor en la nmina
de la empresa que representa, sino un ente que obtiene ingresos slo si cumple el
cometido de vender en firme el bien tangible o intangible que mercadea.
Las alianzas, convenios o asociaciones temporales tienen como las franquicias distintas modalidades, ajustables a las necesidades y requerimientos de las partes en
transaccin y sobre ello se firma un contrato o convenio, soportado en la ley, donde
se consagra el objeto del acuerdo y las obligaciones y derechos de cada parte en el
mismo.
ELB A R
R AM IR EZ
&
MAR G O T
C A JI GAS
R.
La disposicin del emprendedor se refiere a la capacidad que ste posee de moverse y actuar al ritmo que exige un negocio. Por ejemplo, una persona poco inclinada
a la vida nocturna y al ruido, mal podra valorar instalar un centro nocturno de baile y
diversin como un bar.
El emprendedor debe reconocer y dimensionar las exigencias del negocio en
perspectiva, para decidir con plena informacin sobre si comprometerse o no en l, en
caso contrario habr un choque entre las exigencias reales operativas de la empresa y
la disposicin a trabajar en trminos de intensidad y cantidad de horas por parte del
emprendedor.
Ventajas
Desventajas
No se comparten utilidades.
El reconocimiento y mritos no se
comparten.
El tamao crtico del negocio hace referencia a la capacidad instalada que debe tener un negocio para ser
competitivo, segn escalas de produccin optimas, en una actividad econmica detenninada. Se entiende
que si una empresa no posee la capacidad productiva mnima deseable o adecuada no podr competir
eficientemente en un gremio, quedando frente a la posibilidad de cerrarse.
23
PR O Y ECTOS
D E
I N V E R S i N
CO MP E TI T I V O S
Ventajas
Desventajas
- Se comparten utilidades.
- Hay reuniones para consultar y tomar
decisiones.
- Se comparten el reconocimiento y los
mritos.
- Posibilidad de conflictos entre socios.
No se puede aceptar que exista una tendencia o situacin especial por la cual
rechazar y acoger una u otra alternativa, es cada mente empresarial quien analizados
esos y otros factores, decide si le es dable hacer empresa de uno o varios dueos. El
cdigo de comercio valida jurdicamente ambas posibilidades, al validar la existencia
de sociedades comerciales y solidarias y la empresa unipersonal de propietario nico.
Una vez se ha optado la va de hacer empresa a travs de una sociedad, deber
crearse primero el grupo de potenciales inversores considerando variables como:
Tipo de aporte demandado por la idea de negocio: aportan te de capital o aportan te
de capacidad de gestin (en produccin, mercadeo y ventas, direccin de talento
humano, contabilidad y finanzas o gestin administrativa).
Nmero de socios requeridos por el proyecto, en atencin al monto de inversin
total demandada. A mayor inversin ms nmero de socios para hacer ms accesibles los aportes de capital de cada uno.
Generacin potencial de utilidades distribuibles entre socios: la relacin entre monto
de la inversin total y utilidades reflejadas en el flujo de caja libre, de donde se
toma el porcentaje de dinero a distribuir entre socios est en lnea recta, debiendo
ser su valor total un monto que al ser distribuido entre los socios segn su aporte de
capital, resulte retributivo al riesgo corrido al invertir, esto es, la retribucin de la
inversin debe ajustarse a las expectativas de los socios.
Teniendo al menos un indicio de esos requerimientos, con visin estratgica, se
busca constituir selectivamente persona a persona el grupo de emprendimiento e inversin, el cual demanda un proceso de organizacin, no slo en trminos de constituir
el grupo mismo, sino en el sentido de conseguir que dentro de l se generen los consensos o acuerdos mnimos, capaces de permitir la creacin y operacin productiva de una
nueva organizacin.
El trabajo de constitucin del grupo contiene unas etapas, a saber:
Preparar un bosquejo de la idea emprendedora , mediante un estudio de
prefactibilidad, con el cual se invitar a posibles socios a comprometerse en el
proyecto.
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Coordinar reuniones individuales y grupales con los posibles inversores hasta contar
con un grupo depurado de participantes preliminarmente comprometidos con el
emprendimiento. Con este grupo conviene finnar un preacuerdo de inversin.
El grupo de preinversin debe organizarse de tal forma que haya transparencia en
su operacin interior, esto es, que la informacin fluya completa y por igual para
cada miembro del grupo y entre ellos, dejando cada aspecto del proceso de inversin suficientemente claro y manejando el fondo de inversin, constituido para
atender con ellos los requerimientos del estudio de factibilidad y la inversin misma, dentro de parmetros contables que no dejen duda en ninguna persona.
Adelantar el estudio defactibilidad de la idea emprendedora con el debido rigor
tcnico, buscando tomar la decisin sobre invertir o no en el proyecto, con amplios
y profundos elementos de juicio a efecto de reducir riesgos e implementar una
organizacin direccionada a generar riqueza para sus dueos y la sociedad.
El estudio de factibilidad se ejecuta por parte de los propios emprendedores e
inversores o por un experto en el rea, hacindose el proceso de forma ordenada y
con la participacin de todo el grupo emprendedor inversor, mediante reuniones
peridicas hasta que se haya tomado la decisin final por cada miembro del grupo,
basado en informacin correcta, sobre hacer o no efectiva su inversin.
Una vez tomada la decisin por la mayora de posibles emprendedores inversores
a favor de arriesgar recursos en el proyecto, el paso siguiente es efectuar el montaje
e implementacin de la empresa, empleando el proceso propio de una gerencia de
proyectos. El objetivo en esta etapa es conseguir abrir la empresa con un nivel de
organizacin funcional adecuado a las condiciones de intensa competencia en el
mercado.
Planteados hasta aqu los principios interrelacionados emprendedor-empresa de
donde surgen las organizaciones, se abordan en el aparte siguiente los aspectos claves
a observar para definir una idea de negocio, convertible en una propuesta emprendedora slida, en posicin de resistir un anlisis de factibilidad riguroso.
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2. De la idea de negocio
a la iniciativa emprendedora
Las ideas de negocios surgen en las mentes emprendedoras por procesos dirigidos a ese cometido o de forma casual, repentina y a partir de all inician un ciclo de
maduracin, de choque, contrastacin, negacin, mejora y rectificacin, con mayor o
menor orden y con mayor o menor conciencia por parte de los emprendedores, para
buscar evolucionar la idea de ese estado incipiente a una iniciativa emprendedora con
potencial generador de riqueza, despus de ser auscultada mediante un proyecto de
factibilidad de donde surja una organizacin emprendedora palpable, real , visionada
para competir por los clientes en distintos mercados.
Efectivamente, la metamorfosis de la idea de negocio inicia en su propia concepcin, contina en pensarla y repensarla aunque sea brevemente y sigue en cuestionarla
mediante un anlisis de prefactibilidad, de donde brota la iniciativa o proyecto emprendedor, previo estudio de factibilidad que indica la conveniencia de invertir.
Emprendedores e inversores encuentran en esta seccin, la ruta cumplida por
una idea de negocio hasta el estudio de prefactibilidad.
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ducto, el emprendedor inversor tiene como panorama de inversin los frentes siguientes:
La creacin de nuevos productos: el diseo de bienes es la respuesta a la bsqueda
o fcil acogida de las personas por los nuevos productos. As por ejemplo, es viable
crear nuevos alimentos y bebidas; de hecho aparecen sustitutos para el chocolate,
hechos a partir de frutos distintos al cacao, antes usados para alimentar animales;
tambin se crean cremas para la piel, perfumes o esencias para baos y masajes
corporales a partir de frutas, hortalizas y hierbas nuevas o desconocidas. Los rusos
ofrecen viajes al cspacio a multimillonarios con capacidad de pagar 20 millones de
dlares por salir al espacio. El mundo es joven para crearle nuevos productos y la
gente paga por ello.
Sobran los ejemplos de nuevos productos. La juguetera se renueva a diario . Los
inventos de elementos tiles o menos tiles para el hogar o el uso personal estn en
pos del nuevo hallazgo y encuentran cmo producir y vender y venden. La ropa en
todas sus versiones es objeto de rediseo y relanzamiento. Los paquetes tursticos
se sofistican y cubren todos los segmentos poblacionales divididos segn ingresos,
gnero y preferencia sexual. La educacin ofrece nuevos programas formales e
informales. En fin nada est quieto, como la materia, las ideas de negocio se crean
y se destruyen tan rpido o ms velozmente que las especies vivas. En ese escenario creativo caben las nuevas ideas de cualquier emprendedor.
Innovacin de productos: como no siempre es necesario o dable crear "algo" nuevo, a veces basta mejorar o dar evolucin a lo que existe. Se trata de superar lo que
hay, de canibalizarlo si se quiere . Ello le hizo el disco compacto (CD) al disco de
acetato y fue lo que recibi el formato de pelcula en beta del VHS y sta a su vez
del DVD.
Los estudiosos del empresarismo japons y en general asitico, sostienen que innovar, antes que inventar, abri las puertas hacia la riqueza a Corea del Sur, Singapur,
Taiwn y el propio Japn (Druker, 1993)
La innovacin no tiene por qu ser del producto mismo, en ocasiones basta mejorar
o cambiar el empaque o hacer un cambio cualitativo de un antiguo producto, tal y
como se ha hecho con el viejo sandy o bolis (refresco de colores empacado en
chuspa plstica) el cual habiendo desaparecido prcticamente como golosina de
los nios reapareci en Colombia vistosamente empacado, ofreciendo higiene y
calidad y agresivamente vendido en calles, paradas de buses, parques y lugares de
recreo, siendo consumido ahora ya no slo por nios, sino por jvenes y adultos.
As innovan los emprcndedores, violentan el producto, modifican su empaque, alteran los colores, cambian las formas de distribucin, amplan o quitan mensajes,
generan nuevos segmentos de consumidores y en fin ejercen destruccin creativa
para auspiciar riqueza.
Plataformas comerciales: la inventiva para crear o innovar no se radica slo en los
productos, ha avanzado a los conceptos comerciales, es decir, en las estructuras
mismas de las actividades econmicas y aun de los negocios concebidos en una
nocin de ubicacin o espacio fisico.
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La idea de negocio puede omitir disponer de un local u oficina, pues los emprendedores inversores, empleando las herramientas tcnicas actuales se comunican por
sistemas conectados satelitalmente o por la red y reciben el correo fisico o postal
en su residencia o en un apartado areo o buzn . As un emprendedor elimina
costos de alquiler y de secretaria, otro emprendedor le presta por unos honorarios
pactados los servicios contables, lo que le permite moverse siempre en funcin de
los clientes a quienes lleva no slo servicios intangibles sino bienes fisicos gracias
a que ha subcontratado con un especialista con los recursos necesarios para ello,
quin le haga el producto y se lo distribuya segn requerimientos del cliente.
Evidentemente un emprendedor puede producir sin invertir en mquinas, equipos
o contratar personal de distintas calificaciones, tambin sin alquilar oficinas, locales o bodegas, si consigue coordinar un proceso desde la venta hasta la entrega del
bien al cliente, incluyendo servicios postventa que aseguren calidad. Esta es una
plataforma moderna para hacer negocio.
La plataforma tradicional, con oficinas, planta de produccin, bodegas, mquinas,
equipos y un grupo de personas vinculadas a la firma no ha desaparecido ni lo har,
ella brinda a quin la posee el poder del momento de verdad, en cuanto a quin
puede o no producir realmente. El industrial o productor tradicional en general
goza del poder de desplazar del mercado al emprendedor flexible, de mercado o
virtual descrito antes.
El emprendedor flexible tiene el poder de conocer el mercado, de saber vender; su
mxima habilidad est en conseguir clientes y venderles, coordinando todo el proceso logstico hasta la entrega del bien, pero no resiste la llegada del industrial
tradicional ante el cliente, pues ste puede ofrecer lo mismo o ms que l en trminos de productos y servicios de pre y postventa a menor costo para el comprador.
Las platafonnas comerciales basadas en conocimiento del mercado, comunicacin
por satlite, de red y coordinacin logstica entre productor-comerciante y c1ienteconsumidor sin embargo podrn prosperar, si los emprendedores flexibles o virtuales
aprenden a entenderse con los emprendedores con infraestructuras productivas,
sobre la base de la mutua complementacin. Un punto neurlgico para ello, es
conseguir que cada parte obtenga un beneficio econmico proporcional al esfuerzo
realizado, en trminos de inversin financiera y trabajo ejecutado, teniendo presente esas partes, que el aporte de cada una para permitirle a la otra hacer dinero, es
esencial.
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Actitud de los proveedores de materias primas, respecto a los incrementos de precios y la calidad de productos y servicios brindados, tambin en las facilidades
concedidas para cancelarles las deudas y su amenaza de integrarse hacia delante,
pasando a vender al consumidor final, incluso fabricando ellos lo que antes vendan a otros para que estos distribuyeran o elaborasen un producto. Para contrarrestar la actitud de presin de los proveedores, conviene identificar los productos y
materiales sustitutos y sus proveedores, comprndoles a ellos.
La capacidad de los productores sustitutos del bien que se piensa trabajar para
reemplazar a ste en su funcin de uso, de pronto a menor costo y superior calidad
y servIcIo.
Los costos fijos mensuales necesarios a cubrir para mantener el negocio abierto.
Dificultad en alcanzar el punto de equilibrio del negocio, o sea, el nivel de operacin y ventas indispensable para no ganar ni perder, en un periodo no muy largo
(un ao o menos).
Posibilidad de alcanzar el punto de equilibrio sin comprometer ms del veinte por
ciento (20 %) de la capacidad instalada del negocio .
Posicin tecnolgica de la empresas versus la de los competidores del nivel del
negocio a instalar.
Posibles prdidas incurridas al tener que salirse del negocio.
El portafolio o lista completa de productos, considerados en orden de importancia
segn sea su contribucin econmica al negocio.
La condicin y disponibilidad de recursos de infraestructura como carreteras, comunicaciones, tecnologas y centros de investigacin.
Favorabilidades o limitaciones econmicas, impositivas,j urdicas y sociales puestas por el Estado para montar el negocio.
Situaciones contingenciales capaces de incidir en el mercado, causadas por fuerzas
naturales, los gobiernos, un competidor fuerte o por los sectores conexos al del
negocio, o de gran influencia en todas las actividades como la ejercida por el sector
financiero .
Capacidad o disponibilidad de los dueos para hacer operar funcionalmente el negocio en: 1) Gestin y direccin, 2) Mercadeo y ventas; 3) Produccin, 4) Talento
humano y 5) Contabilidad y finanzas.
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Productos y ramas de bienes con mayor participacin en las ventas del pas al
exterior (en un periodo de 2 a 5 aos).
Productos o ramas de bienes que en aos recientes (cinco aos promedio) se han
constituido en exportaciones promisorias del pas y de gran dinamismo en el comercio mundial.
Productos o ramas de bienes con altas tasas de crecimiento en el mercado mundial,
en los cuales "los inversionistas nacionales" podran desarrollar una estrategia productiva y de exportaciones a mediano y largo plazo. Adems en las ramas manufactureras se consideran bienes con importantes ndices de crecimiento y de participacin en las importaciones del pas.
Estos tres frentes ponen una clara tendencia exportadora al anl isis y
escogencia de la idea de inversin, lo que resulta importante en los mercados
globales hacia cuya direccin avanza el mundo. Con estos elementos, unidos a los
dados como determinantes de la inversin y sus factores adjuntos, los inversionistas
deciden sobre la actividad econmica en la cual se comprometern con sus recursos y esfuerzos.
Obsrvese cmo slo al final de un proceso de pensamiento-indagacin-respuesta se ha podido consolidar una idea de negocio, habiendo contemplado cules son los
sectores bsicos de inversin, cul es el nivel de riesgo sectorial, cmo se consolidan
las oportunidades de inversin y qu determina la decisin de invertir. Ese proceso as
expuesto se muestra un tanto etreo, gaseoso, conviniendo en consecuencia emplear
un modelo corto, esquemtico, direccionado a permitir que el proceso de contrastacin
de la idea de negocio se cumpla con orden y pueda ser presentada a otros potenciales
emprendedores inversores o fuentes financieras , una vez la idea ya tiene la vida propia
de una abstraccin mental slida, filtrada a travs de un anlisis de prefactibilidad,
puesto sobre el papel.
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insumo ste a su vez para identificar el rendimiento porcentual arrojado por un proyecto en un tiempo dado.
Los rubros del anlisis de prefactibilidad con una rpida explicacin son:
Descripcin del producto: se presenta la caracterizacin del producto, en lo que
hace a su estructura y condicin, su concepcin estratgica en trminos del enfoque competitivo con el cual se disear en funcin al posible segmento de mercado
a servir en el pas y el resto del mundo.
Anlisis externo para la idea de negocio: ste comprende una mirada preliminar a
las fuerzas principales del entorno general que pudieran tener influencia sobre la
futura empresa en un primer nivel, mientras en un segundo se centra en el anlisis
del sector industrial en el cual competir la organizacin a crear.
En el entorno general , en el frente macroeconmico, se observa cmo se ha comportado en el pas epicentro de la inversin, el producto interno bruto (PIB), el
ingreso promedio anual de la poblacin (ingreso per cpita), la inflacin o variacin de precios, el valor de la moneda nacional frente a una divisa fuerte de referencia (tasa de cambio), y el porcentaje de desempleo. Esos factores dan un panorama de la dinmica econmica y de mercado de la nacin donde se invertira.
En el entorno poltico y social se considera su estabilidad; en el jurdico o legal las
restrcciones normativas al objeto de negocio; al igual que en el entorno cultural se mira
si existen barreras o lmites al consumo del producto.
Por su parte en el anlisis sectorial, se revisa la situacin de competidores actuales,
proveedores, compradores, sustitutos y potenciales ingresan tes, todo de manera breve.
Visin interna de la empresa a crear: este tercer nivel invita a los emprendedores
inversores a hacer un primer acercamiento al valor del mercado potencial , el mercado objetivo y de participacin en ste, esperada para un proyecto. Ampla la idea
del producto a ofertar y muestra cul estrategia competitiva podra emplearse, sondeando la disponibilidad de talento humano a ocupar por la empresa.
Por el nfasis natural dado a la informacin contable financiera, la cual en ltimas
sentencia la viabilidad o no de una idea de negocio, el anlisis de prefactibilidad
establece la estructura de costos de la futura empresa, en trminos de los costos
fijos , los costos variables unitarios, los precios de venta y los mrgenes de contribucin del portafolio de productos.
Los aspectos siguientes del anlisis de prefactibilidad comprenden estimar la capacidad instalada ptima de la empresa; la inversin total requerida y las fuentes
posibles de financiacin de donde se puede establecer el costo de capital o tasa de
inters promedio ponderada a pagar por los posibles recursos a emplear para financiar el proyecto. Hecho ello se define si la idea de negocio tiene a su favor determinantes claves de la inversin, tales como un alto margen de contribucin unitario,
una fuerte demanda con capacidad adquisitiva y acceso a financiacin.
Las proyecciones financieras: se hacen a un horizonte de cinco aos con estimaciones sobre los posibles resultados financieros arrojables por la idea de negocio, pronosticando ventas con sentido realista y conservador a partir de las ventas de punto
de equilibrio, obteniendo as estados de resultados, de cuyas utilidades o prdidas
se calcula el flujo de caja libre, aplicable para definir si el valor presente de los
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SEGUNDA SECCiN
IMPACTO DE LOS ENTORNOS GENERAL
Y SECTORIAL EN EL PROYECTO
La segunda seccin, despus de tratar sobre los tipos de proyectos de inversin, invita a emprendedores e inversores a realizar el anlisis de los entornos
general y sectorial, aportando conceptos y herramientas tcnicos para medir la
fortaleza de la iniciativa de negocio frente a las distintas variables de esas fuerzas ,
dentro de una perspectiva de pensamiento gerencial estratgico.
La seccin contiene estos captulos:
Captulo 3:
Captulo 4:
Captulo 5:
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1996)
Siendo el inters de este trabajo ilustrar sobre cmo hacer un estudio o anlisi s
de factibilidad sobre una idea de negocio, entendida la idea de negocio como la semilla
para generar una nueva empresa, se evidencia que el procedimiento a mostrar est
dirigido a analizar la viabilidad de montar empresas integralmente vi stas, antes que a
considerar proyectos parciales, puntuales o transitorios dentro de una empresa en operacin, pero no obstante ello, se citarn algunos tipos de proyectos de inversin sobre
los cuales cabe efectuar anlisis valorativo, para conocer su conveniencia financiera ,
tcnica y desde otros ngulos.
En general se acepta la existencia de dos tipos de proyectos: proyectos de inversin parciales, emprendidos por empresas en marcha, y proyectos integrales, entendidos como el montaje de una nueva empresa o la adquisicin del mayor porcentaje de
propiedad de una firma en competencia, movimientos estos realizados por empresas
entendidas como personas jurdicas o por personas naturales.
En su libro Evaluacin de Proyectos de Inversin (Garca, 1998) el profesor Alberto Garca Mendoza enumera una serie de proyectos a emprender por empresas operando,
los cuales se retoman y amplan con aportes de otros autores y propios, a saber:
Inversiones obligatorias: para disminuir contaminacin ambiental o prevenir riesgos de di stinta ndole dentro de la empresa y su periferia prxima.
Inversiones no lucrativas: aquellas que no procuran un retomo monetariamente
cuantificable en apariencia, pero indirectamente pueden incrementar el apoyo del
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pblico y as las ventas, tales como las dirigidas a mejorar el bienestar de los trabajadores y de la comunidad en general o en un grupo especfico.
Inversiones de expansin y fortalecimiento: a stas se les puede asignar un presupuesto fijo o variable (un porcentaje de las utilidades anuales), siendo su beneficio
o retomo sobre la inversin tambin dificiles de medir o inciertos, contndose entre ellas la inversin aplicada en mejorar el talento humano, la generacin de marca
y la investigacin y desarrollo de nuevos productos.
Inversiones de reemplazo o modernizacin: materializadas en efectuar una
reinversin industrial. Esto significa climinar mquinas y equipos obsoletos para
pasar a nuevos de una versin ms avanzada o ltima generacin tecnolgica, obligando a medir el retomo monetario que causar el proyecto.
Inversiones de expansin: montar una nueva sucursal en la ciudad u otra regin del
pas o en el extranjero implica una inversin a cuantificar y valorar en el impacto
favorable que puede traer a la organizacin matriz.
Inversiones rutinarias o tcnicas e inversiones estratgicas: algunas empresas participan de giros de negocios donde su rutina o accionar peridico es comprometerse en proyectos distintos cada vez, aunque se est en el mismo negocio, tal como
ocurre en las finnas de ingenieros civiles o de arquitectos, en donde cada proyecto
habitacional o de carreteras a construir es distinto de los anteriores y por ello debe
costearse y evaluarse el proyecto individualmente.
Un proyecto es rutinario, dice Garca, cuando el monto de inversin en riesgo est
dentro del promedio usual tomado por una organizacin, y se convierte en estratgico cuando la inversin supera en alto porcentaje ese promedio.
Inversiones de ingreso a nuevos mercados: cuando una finna alcanza el nivel de
consolidacin suficiente en el mercado de una seccin del pas y sus utilidades y flujo
de caja libre le indican la posibilidad de incrementar ventas y stas no es dable conseguirlas en el mercado atendido, como no sea bajando precios de venta, incrementando
crditos a clientes en plazos y montos de dinero, entre otros movimientos tcnicos
que podran aumentar riesgos como el de iniciar guerras de precios entre competidores o causar cartera morosa, conviene buscar vender en otros lugares del pas o inclusive en el exterior, idea que significa hacer un estudio de factibilidad.
Inversiones en proyectos complementarios: algunas ideas de inversin en las organizaciones llevan unidas casi forzosamente la necesidad de invertir paralelamente en
un proyecto ligado naturalmente al proyecto o producto central. Por ejemplo, una
finna que est valorando la opcin de producir cerveza encontrar necesario elaborar
un refresco con sabor a malta para aprovechar ptimamente materias primas, equipo
instalado y sus recursos en general, pero pudiera ser que esa optimizacin planeada
exija una inversin complementaria.
Inversiones adicionales para atender pedidos especiales: Michael Del!, propietario
y gerente de Dell Corporation, el gigante productor de computadores, rechaz un
gran pedido de la alcalda de la ciudad de Medelln en Colombia, por que se le
exiga instalar una base o centro de infonnacin en esa ciudad, argumentando que
la inversin adicional requerida por el pedido especial no era retributiva
financieramente.
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los tenderos se deban a Postobn y Cocacola, y estas compaas no estaran dispuestas a pennitir el uso de sus refrigeradores, prestados a los tenderos, para marcas distintas a la suyas, obligando ello a la compaa a invertir en refrigeradores si
quera introducir sus gaseosas al mercado, cosa que no hizo.
El sabor de las gaseosas de Bavaria no gust a nios y jvenes pues se preparaba
con agua hervida, que mezclada con los componentes, tenninaba sabiendo a remedio. Adicional a ello, Bavaria pretendi entrar al negocio de las gaseosas por el
afn de confrontar a Leona de Ardila Llle, en un momento histrico en que la
gente se estaba volcando a consumir productos naturales, empezando por el agua.
As, al final, para beber una gaseosa de Bavaria, se deba viajar en la compaa
area propiedad de Julio Mario Santodomingo, mayor accionista de la cervecera
Bavaria, pues sus gaseosas haban desaparecido del mercado.
Salindose de la inversin de confrontacin de quite cruzado, se debe mencionar la
inversin de guerra de precios, la cual se puede originar no slo por pretender una
compaa aumentar su participacin en el mercado, sino por otras razones, consistiendo esa guerra en disminuir los precios de venta al pblico, hasta un nivel en el
cual el rival deba ceder sobre aquello que se discute, o bien salir parcial o totalmente del mercado, si ste es el objetivo de la confrontacin.
Las guerras de precios se sabe cundo y cmo inician, pero no cundo y con qu
consecuencias tenninen en las estructuras financieras de los combatientes. La inversin en una guerra de precios suele ser tan grande, como grande sea la obstinacin y la soberbia de quienes luchan en ese remolino autogenerado por los propios
gladiadores. Para entrar en una guerra de .precios se debe tener una chequera con
muchos fondos, pues la pelea se puede tardar ms de lo inicialmente calculado y el
retroceso suele dejar un sabor de derrota en quien se detiene primero y de victoria
en la contraparte. En las guerras de precios todas las partes suelen perder, las empresas en conflicto y los consumidores despus de ella, pues si bien estos ltimos
primero disfrutan por un tiempo al poder comprar barato, una vez culmina la guerra, el pretendido ganador deber subir los precios al nivel anterior o incluso superior, con lo cual la pequea victoria del consumidor desaparece.
La presencia cada vez mayor de las agremiaciones por sectores de produccin y
comercio de los empresarios, ha pennitido disminuir las guerras de precios, pero
ellas an se pueden presentar. Por ejemplo, las compaas operadoras de telefona
y de telfonos celulares pennanentemente mueven sus tarifas para ganar mercado.
Los ms grandes ingenios azucareros del Valle del Cauca, en Colombia, para obligar a dos o tres pequeos ingenios a participar de la cuota azucarera de exportacin, donde la libra de azcar se vende a menor precio que en el mercado interno,
bajaron el precio del azcar, en un movimiento que les caus enonnes prdidas en
cuestin de 30 das, teniendo que abandonar la presin ante la tctica de los ingenios pequeos de simplemente parar su produccin o producir y embodegar, hasta
tanto los gerentes de los grandes ingenios parasen su ofensiva. Producido este hecho por la presin de la prdida, el mercado volvi a sus precios promedios.
Cerrando este comentario sobre los tipos de proyectos de inversin, debe anotarse
que el grueso de ellos implica hacer un estudio o anlisis de factibilidad, para esta41
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utilidades, mismas que no pueden ser repartidas entre los fundadores de la entidad,
pues esos fundadores no son dueos de la misma aunque hayan donado dinero y bienes
para su operacin, por lo cual la organizacin es calificada como "entidad sin nimo de
lucro".
As entonces es claro, existen esencialmente dos clases de proyectos de inversin, los que no tienen como propsito enriquecer a una o algunas personas naturales o
jurdicas en particular, y los que s tienen ese propsito. Los primeros se evalan mediante "la formulacin y evaluacin socioeconmica de proyectos" y los segundos
mediante "la formulacin y evaluacin de proyectos de inversin", rea a la que se
circunscribe este libro.
Esa importante diferenciacin hace que se tengan dos tipos de objetivos al elaborar un proyecto en cuanto a los beneficios de l esperados.
objetivos de los proyectos con animo de lucro: estos persiguen generar valor, esto
es, generar riqueza manifiesta en dinero a favor de sus dueos. Si un proyecto
demuestra que puede maximizar en el tiempo el valor presente de la riqueza de los
inversores, se acomete. El proyecto sin duda contribuye a la sociedad en general,
asumiendo iniciativas dentro de la ley, con la diferencia que los resultados estratgicos buscados, pasan siempre por la generacin de riqueza monetaria.
Objetivos de los proyectos sin nimo de lucro': las agencias pblicas o privadas,
nacionales o extranjeras que trabajan en frentes focal izados, tienen como propsito
generar extemalidades positivas, es decir, contribuir desde esos frentes para que se
d equidad social, armona ambiental o algn propsito de ese corte, donde el ser
vivo o inerte objeto del trabajo, mejora su posicin y luego revierte en algn grado
y modo la mejora individualmente recibida en la sociedad o el ambiente. La educacin pblica a nivel bsico, medio y superior, genera las llamadas extemalidades
positivas, por lo que junto a la salud se las denomina como bienes superiores.
Sin importar sus objetivos, en cuanto al tipo de riqueza generada (monetaria o
socioambiental), si sta es apropiada o no por los inversores o fundadores de la
organizacin, todos los proyectos tienen la facultad de cumplir un efecto
multiplicador, capaz de terminar aportando beneficio econmico y social a toda
una nacin, pues los proyectos una vez estn operando generan dinmica econmica y social al emplear trabajadores remunerados, comprar y vender bienes y pagar
impuestos al Estado.
En un proyecto emprendedor pueden participar agentes pblicos y privados, sea el
mismo con o sin nimo de lucro. As una fundacin de carcter privado puede
recibir fondos provenientes del Estado y de donantes particulares, y una empresa
orientada a maximizar la riqueza de sus dueos, se puede montar con capital de
inversores privados y estatales, sean nacionales o extranjeros en ambos casos.
En un emprendimiento igualmente pueden involucrarse inversores expertos y no
expertos, institucionales o particulares y habr algunos aportantes de activos (dinero y bienes tangibles) y otros aportantes de conocimiento (know how) .
Por lo general para desarrollar proyectos emprendedores, tengan o no nimo de
lucro, se destacan nueve pasos, a saber:
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As mismo, emprendedores inversores, estudiantes y docentes en las universidades deben partir de la premisa, que el estudio de factibilidad no es un plan para indicar
cmo se dirigir y qu resultados positivos arrojara una idea de negocio, en absoluto,
se deber tener presente que el estudio busca determinar si es o no prudente invertir
recursos en tal idea emprendedora. En virtud de esto, un estudio de factibilidad correctamente concebido y ejecutado, podra concluir positiva o negativamente sobre montar una empresa.
En consecuencia, en las universidades donde como trabajo de grado se permite
hacer estudios de factibilidad, con excelente criterio por dems, no es apropiado exigirles a los alumnos que deben entregar operando la empresa, pues esto significa que
el estudio de factibilidad se hace no como tal, sino como un plan estratgico para
montar una organizacin, eliminando esto el cometido del anlisis y provocando la
creacin de empresas sin una verdadera evaluacin.
Si un estudio de factibilidad rigurosamente realizado dice que una idea emprendedora no es viable y por tanto desaconseja su montaje, este trabajo puede merecer una
calificacin tan alta o mayor, como los estudios que habiendo sido realizados con
iguales estndares o incluso menores, hayan encontrado viable invertir en un proyecto
y hayan conducido a su montaje.
Cuando un estudio de factibilidad demuestra cualitativa y cuantitativamente la
inviabilidad de un emprendimiento, se haya ejecutado como requisito acadmico o
como proceso para definir una inversin, ese trabajo est realizando el fuerte y significativo aporte de evitar prdidas de riqueza a la sociedad toda, a travs de algunos de
sus conciudadanos, expresando el estudio que dadas unas circunstancias coyunturales
o permanentes, externas al proyecto, y/o unas limitantes propias de la idea de negocio,
o del grupo emprendedor inversor, el emprendimiento no se debe realizar.
Cerrando este prembulo sobre la naturaleza, esencia y significancia de los estudios de factibilidad , se precisa que la metodologa por los autores sugerida y explicada
enseguida, es fruto de su trabajo terico-prctico en la materia, estando contenida en
seis grandes pasos a saber: 1) presentacin de la idea de negocio; 2) organizacin,
control y auditora del estudio; 3) anlisis del entorno general; 4) anlisis del entorno
sectorial; 5) anlisis por reas funcionales del proyecto; y 6) decisin de montar la
empresa.
P ROYECTOS
DE
I NVE R S i N
COM P ET I TIVO'S
Descripcin del producto: se muestra una caracterizacin fisica y tcnica de utilidad y beneficio del bien a ofertar, en los trnlinos indicados en el punto 2.6 Anlisis
de prefactibilidad.
E L IJ A R
R A MR EZ
&
M A R GO T
CAJIG AS
R.
47
PR OYECTOS
D E
I NVE R S i N
CO MP ET ITI VOS
E LB A R
R AM R EZ
&
M ARGOT
CAJIGAS
R .
Entorno
social
.--11_ 0
Entorno
cultural
ir
Empresas
operando por
crear en el pas
11
11
Entorno
legal
11
Entorno
P ROYECTOS
DE
I NVE R S i N
inflacin, la tasa de inters, la devaluacin, la disponibilidad de crdito, nivel de desempleo, reservas internacionales, impuestos y tamao del mercado del pas donde se
producir y vender, todo en aras de establecer la demanda econmica de un mercado,
esto es, la fortaleza de su demanda y oferta en perspectiva de pasado, presente y futuro.
Antes de analizar esas variables en tnninos de su influencia en los proyectos
de inversin, se exponen los lineamientos esenciales sobre lo que es la poltica econmica, base estructural sobre la cual se direcciona la economa de una nacin.
La poltica econmica, dice Jos Antonio Ocampo "puede cambiar dependiendo
de la orientacin y prioridades de cada gobierno" indicando ello que la poltica econmica se fundamenta en los pilares de pensamiento del gobernante de tumo. En efecto,
la "poltica" es el preoceder del gobernante en razn de sus fundamentos , objetivos,
sensibilidades y sus calidades ticas y tcnicas. Sobre una base tan subjetiva, increblemente se direcciona el devenir econmico de una nacin .
Por principios de pensamiento distintos se habla en el mundo de las ideologas
comunistas, socialistas, capitalistas y sus distintos matices y vertientes, determinndose la fonna de alcanzar los objetivos del Estado en materia econmica en atencin a
esos pnnclplOs.
La poltica econmica siempre tendr el mismo objetivo en cualquier nacin
conducida dentro de la racionalidad occidental: emplear los recursos productivos de la
mejor manera posible para generar riqueza y distribuirla entre los habitantes e incrementar a travs del tiempo su calidad de vida.
Como los recursos son desbordados por las necesidades, y las prioridades e importancia de cada una suelen ser distintas, y los intereses de los grupos sociales tambin pueden chocar y competir por los recursos, el Estado, a travs del gobierno, y en
concreto mediante la autoridad econmica, organiza la conduccin general de la economa fundndose en la poltica econmica, la cual posee cinco instrumentos, a saber:
poltica fiscal , poltica monetaria, poltica cambiaria, poltica comercial y poltica de
precIos.
Mediante esos instrumentos el gobierno interviene en la economa, siendo la
intensidad de la intervencin fuerte, moderada o suave, para decidir el rumbo en su
filosofia de pensamiento, la cual modernamente puede ser estrictamente liberal o social, sobre una base de economa de mercado libre, o dentro de la planificacin estatal,
todava presente en pocas naciones del mundo.
Cada uno de los instrumentos de la poltica econmica se explica as :
La poltica comercial se ocupa del equilibrio comercial del pas, incluidos tratados internacionales de comercio, velando por la balanza de pagos y cambiaria; la poltica cambiaria se destina a regular el valor de la moneda nacional frente a la extranjera,
buscando una tasa de cambio de equilibrio, a travs del sistema de cambio fijo , el
crowling peg (gota a gota), la banda cambiaria o la tasa flotante . La poltica fiscal
procura el equilibrio entre ingresos y egresos estatales, propiciando ahorro pblico y
privado para auspiciar inversin productiva. La poltica monetaria propugna a mantener la estabilidad de precios, controlando inflacin y dinero circulante mediante el uso
de encajes, tasas de inters y operaciones de mercado abierto. La poltica de precios,
50
ELBA R
R AMiRI' Z
&
M ARGOT
CAJ I GAS
R .
fuertemente cuestionada, pero an en uso, busca regular los precios de los salarios
(salario mnimo o bsico), de productos bsicos y del dinero (tasa de inters).
Hecha esa precisin de contexto sobre lo que es poltica econmica, se suministra el anlisis de las variables macroeconmicas claves, por influir ms fuertemente en
las empresas y los proyectos de inversin.
PR OYLCTOS
Oc
I NVE R S i N
CO MP E TITI VOS
EL B A R
R AM iRI' Z
&
M ARGOT
CAJ I GAS
R .
bienes, o llevan el mayor valor pagado contra el margen de contribucin unitario, que
deja cada producto vendido. Ambas situaciones, subir los precios de venta o sostener
estos rebajando su margen de contribucin, conducen a prdidas.
Al crecer la inflacin, los ciudadanos de los pases, en especial los ms pobres,
quienes derivan sus sustentos de un salario mensual, vern disminuir su capacidad de
compra, y al suceder esto en varios segmentos poblacionales, la economa entrar en
recesin, originndose un fenmeno llamado estanflacin, por conjugar subida de precios con disminucin o contraccin de oferta por la incapacidad de compra, siendo las
necesidades de la poblacin idnticas.
Al presentarse inflacin, en un efecto directamente proporcional aunque de
correlacin parcial (Eiteman, Stonehill, 1992), se presenta una subida de la tasa de
inters, que se cobra por los crditos concedidos por parte del sistema financiero a
los empresarios y ciudadanos, situacin estimulante de mayor inflacin y menores
compras.
Como en una economa atrapada en un proceso inflacionario, no todos los ciudadanos pueden compensar sobre la marcha, la prdida de poder adquisitivo de su ingreso originado por la inflacin, habr menor posibilidad del ahorro, pues la gente debe
dedicar mayor parte de su ingreso a cubrir su consumo promedio, causante esto de una
cada de los niveles de produccin, pues se contrae la inversin de los empresarios
ante la escasez de crdito y su lgico encarecimiento.
Para frenar los procesos inflacionarios, las autoridades econmicas en los pases
establecen los denominados programas de ajuste, que en su primer componente, los
planes de estabilizacin, buscan en el corto plazo, uno a dos aos, reducir la inflacin
a niveles de un dgito (entre cero y nueve por ciento), objetivo alcanzado con el alto
costo de un fuerte desempleo, capaz de empobrecer a un pas.
Una vez se logra detener la inflacin, el objetivo de las autoridades econmicas
es mantener el equilibrio macroeconmico, para ello establecen unas polticas fiscales, monetarias, cambiarias, comerciales, y tributarias capaces de mantener el equilibrio de los precios a que se transa dentro del pas.
Esas polticas se traducen en mantener encauzada la economa dentro de unas
tendencias de crecimiento estable del PIB, segn sea el nivel de desarrollo del pas,
moviendo la autoridad econmica algunos instrumentos a su disposicin, tales como
la tasa de inters, la tasa de cambio, el monto de dinero en circulacin en la economa,
y las cantidades de impuestos directos e indirectos y sus tarifas, as como la opcin
extrema de intervenir los precios a que se transa en la economa.
La estabilizacin de los precios entonces significa control de la inflacin, y acertar en este control es alcanzar equilibrio macroeconmico, tarea fundamental de las
autoridades econmicas en todas las naciones modernas .
Si una economa deja de crecer y se desorganiza (se desestabiliza ), debido a la
inflacin, los empresarios en operacin y los potenciales inversores se llenan de incertidumbre, disminuyen o paran sus proyectos de inversin, y en general pierden dinero.
As como el bajo crecimiento en produccin induce problemas econmicos, no
se puede pretender eliminar esto mediante polticas impulsoras de la produccin, esperando crecer el PIB a tasas muy altas todos los aos, pues ello induce inflacin, en un
53
PROY ~C TO S
D E
I NVE R S i N
CO MP ET ITI VOS
ELBAR
R AM I REZ
&
ARGOT
CAJIGAS
R .
PR O Y ECTOS
DE
I NVE R S i N
CO MP ET ITI VOS
na invertir ese dinero en un negocio que le reporte en ese tiempo 40.000 unidades
monetarias ($ 100.000 x 40 %) o prestarlo para recibir la misma cantidad en igual
tiempo, le es equivalente.
Ecuacin 1 (E 1) i = (RIP) 100%:
Donde
i = tasa de Inters de oportunidad esperada
R= rendimiento a recibir
P= suma presente disponible
En la ecuacin uno (E 1) se puede observar cmo R viene de E2: R = P * i
Es decir, la suma o valor futuro a recibir por el inversor como rendimiento (R), es
igual al valor presente disponible para invertir, multiplicado por la tasa de inters o de
oportunidad esperada.
La ecuacin uno (E 1) puede quedar entonces expresada as :
E3:i=[(P*i) / P] 100%
Entonces al reemplazar en E3 con los nmeros dados al principio, se conoce la tasa de
inters (i) de oportunidad:
E3:
i=
i=
i=
i=
Habiendo visto cmo hallar la tasa de oportunidad, se puede presentar el concepto de equivalencia entre una suma presente (P) y una suma futura (S).
Una cantidad presente (P) de dinero es equivalente a una suma futura (S), si por
el tiempo entre la fecha presente y la fecha futura, se reconoce la tasa de inters esperada por el inversor aS:
E4: P
+ iP = P (1 + i)
La ecuacin E4 viene indicada para un solo n periodos, pero podra estar expresada para dos o ms por lo que se aplica el exponente n quedando la misma ecuacin
aS:
E5: S = P (1 + i)
Con esta ecuacin, las cien mil unidades monetarias invertidas durante un ao, a
una tasa del 40 % , se convierten en ciento cuarenta mil as:
E 5:
S = $ 100.000 (1 + OA)
S = $ 100.000 (lA)
S = $ 140.000
Se dice entonces que cien mil unidades monetarias a una tasa del 40 % equivalen
al final de un ao a ciento cuarenta mil unidades.
56
ELOAR
R AMIREZ
&
M ARGOT
CAJ I GAS
R.
is = ($ 50.000 x 0.02) 3
is = ($ 1000) 3
is = $ 3.000
Periodo
1
2
3
Capital inicial
$ 50.000
51.000
52.020
Intereses pactados
2%
2%
2%
Intereses generados
$1000,0
1020,0
1040,4
Capital final
$ 51.000,0
52.020,0
53.060,4
57
PR OYECTOS
D E
I NVE R S I 6N
CO MP ETI TI VOS
Donde S =
P=
I=
i=
n=
S=
S=
S=
S=
$
$
$
$
50.000 (1 + 0.02) 3
50.000 (1.02) 3
50.000 (1.061208)
53.060,4
P=
P=
P=
P=
P=
$ 100.000 [1 ! (l + 0.06)] 2
$ 100.000 (1 ! 1.06) 2
$ 100.000 (0.9433962264) 2
$ 100.000 (0.88999644)
$ 88.999,64
Para disponer de 100.000 unidades monetarias, al cabo de dos periodos trimestrales, recibiendo intereses que se capitalizan, el ahorrador deber depositar a la
fecha presente, momento de apertura de la cuenta, un total de 88.999,64 unidades
monetarias.
Por su injerencia en la vida diaria de los agentes econmicos, quienes hacen
pequeos, medianos y grandes negocios, la tasa de inters tiene una serie de aplicaciones adicionales a las ilustradas, algunas de las cuales se exponen rpidamente.
ELBA R
R AM I REZ
&
A R GOT
CAJ I GAS
R.
Ejemplo, una pareja de esposos se impone el objetivo de ahorrar $ 200.000 mensuales para la cuota inicial de un carro Cunto tendrn al final de dos aos, si la
entidad financiera les reconoce el 16.8 % de inters anual ?
El interrogante se puede resolver reemplazando en E9 o empleando calculadora,
para optimizar tiempo. En adelante se emplearn los dos recursos para ilustrar al lector. Se utilizar calculadora Casio FC- 200 por ser muy popular, indicndose cmo se
carga la informacin. Si el lector dispone de otro tipo de calculadora se le sugiere
revisar el manual.
Para despejar el interrogante, primero se deben expresar los datos en una misma
unidad de tiempo. Como el ahorro ser mensual, la tasa de inters dada por anualidad
se convierte en mensual, pudiendo decirse entonces que esta tasa ser de lA % (viene
de 16,8 % anual / 12 meses).
La recopilacin de datos a usar empleando la nomenclatura de la calculadora
queda:
n
i%
Pv
PMT
FY
=
=
=
=
=
24 (n , nmero de periodos).
lA (tasa de inters de oportunidad)
O (valor presente, en ingls present value)
200.000 (cuota de ahorro, en ingls payment)
(?) (Valor futuro , en ingls future value).
La solucin matemtica reemplazando en E9 es: (Nota. En esta forma de solucin P es el valor presente de la primera cuota, en la solucin con calculadora mostrada
abajo el valor presente PY es cero).
S
S
S
S
S
S
=
=
=
=
=
=
24
lA
i%
o
PY
200.000
PMT
COMP
FY
EXE
$ 5.658.314
PR O Y EC T OS
D E
I NVE R S i N
CO MP E TI TIVOS
Resulta muy til este mecanismo cuando una empresa sabe hoy, que dentro de un
plazo dado, necesariamente deber hacer cambio de maquinaria y equipos, para poder
permanecer productiva y competitiva en un rengln, donde la tecnologa no ha madurado y por tanto est en evolucin, suponga cada 5 10 aos.
En tal circunstancia, la empresa puede prever establecer el dinero que le demanda la reposicin, con cambio tecnolgico, estimando el valor de la maquinaria evolucionada a 10 aos, y deprecia ese monto, no el valor que le cost hoy el aparato, como
una forma de fijar la cuota anual de provisin , con mayor precisin a lo que sera el
valor de mercado futuro del equipo.
Para ilustrar, suponga una compaa que en 10 aos debe reponer la mquina que
puso a funcionar hoy. El proveedor indic que basado en su experiencia, la versin de
ese equipo en ese tiempo costar 20 millones de pesos. Considerando una tasa de
inters compuesto del 1.2% mensual, el gerente pide al contador definir la cuota de
provisin, para cubrir la depreciacin anual de la mquina a comprar en el futuro.
El contador deber usar esta frmula:
E l O: P = S [i / (1 + i) n - 1]
La organizacin de los datos le queda:
n
EIO:
P=
P=
P=
P=
P=
P=
10
n
14.4
i%
(?)
PMT
O
PV
60
20.000.000
FV
EXE
$ 1.014.309
E L B A R
R A MIR~ Z
&
A R GO T
C A JI GAS
R.
De acuerdo con los clculos, se necesita una cuota de $ 1.014.309 anuales, puestos a un inters compuesto de 14.4 % anual, para en un plazo de 10 aos, obtener los 20
millones de pesos que pagan el valor de la mquina de ltima generacin a comprar en
esa fecha futura.
El resultado obtenido con la frmula E lOse puede comprobar, aplicndole la
frmula E9, pues ahora se tiene el valor de la cuota de $ 1.014.309 con la cual se busca
saber, qu capital es capaz de acumular en 10 aos, con la tasa de 14.4 % anual, ya que
debe dar 20 millones de pesos as:
E9:
S = P [( l + i) n - l ! i]
S = $ 1.014.309 [(1 + 0.144)'0- l ! 0.144]
S = $ 1.014.309 [(1.0144)'0 -1 ! 0.144]
S = $ 1.014.309 [(3.839372453-1) ! 0.144]
S = $ 1.014.309 (2.839372453 ! 0.144)
S = $ 1.014.309 (19 .71786426)
S = $ 20.000.000
La operacin con calculadora quedara:
Marque primero
Marque despus
10
14.4
o
PY
1.014.309
PMT
COMP
EXE
FY
$ 20.000.000
PR OYECTOS
D E
I NVE R S i N
CO MP ET ITI VOS
A
A
A
A
A
A
=
=
=
=
=
=
4
n
6
i%
1.000.000
PY
COMP EXE
PMT $ 288.591 ,49
FY
Por ambos mtodos se coincide en que el valor de la cuota A , que paga el valor
presente P del crdito tomado con la tasa de inters i, a un plazo de cuatro trimestres
n, es de $ 288.591.
Ahora, de esa cuota A cunto corresponde de cada una a reembolsos de capital
y cuanto a pago de intereses?
Para despejar el interrogante se hace una tabla de pagos en la cual se calcula el
inters de cada periodo sobre el saldo a l correspondiente y el valor obtenido se resta
de la cuota hallada, permitiendo esto establecer el monto que de cada cuota corresponde al abono a capital y lo que corresponde a intereses as:
Periodo
(1 )
O
1
2
3
4
Cuota
(2)
Inters
(3) = (5) (i)
Amortizacin
(4) = (2) - (3)
Saldo
(5) = (5) - (4
$1.000.000
771.409
529.103
272.258
Residua
$ 288.591
$ 60.000
$ 228.591
288.591
288.591
288.591
46.285
31.746
16.335
242.306
256.845
272.256
62
ELB A R
R A MIRF Z
&
M A RG O T
C A JIG AS
R.
A=
A=
A=
A=
A=
A=
63
PROY ~C TO S
DE
I N V ERS i N
C OMP E TITI V O S
7.5
i%
120.000.000
PV
FV
O
COMP EXE
PMT $35.828.101
Como la cuota a pagar definitivamente es de $ 35.828. 10 I durante cuatro trimestres, lo que debe hacer el empresario comprador del local, es traer a valor presente esa
serie de cuotas, para comparando lo que debe pagar a crdito con lo que pagara si lo
hace de contado, decida pagar al momento de hacer el negocio o no.
Esa tarea se cumple aplicando la formula E 12, que permite calcular el valor presente de una serie de cuotas:
E12: P = A[(I + i)"-l / i(1 + i)"]
Entonces resolviendo matemticamente: (como es lgico, se emplean los mismos parmetros).
E 12:
ELBAR
R A MIR EZ
&
MAR(; OT
C A JIG AS
R.
S
S
S
S
=
=
=
=
24
1.8
i%
1.000
PY
o
PMT
COMP
FY
EXE
$ l .534,42
Al cabo de dos aos, el artculo pasa de valer $ 1.000 al inicio del ao, a $ 1.534 al
cierre del ao 2. Qu incremento porcentual significa esa variacin?
La variacin porcentual de precios entre periodos se encuentra as:
E 13 : Y = (X I
X 2) / X o
PR OYI'CTOS
DE
I NVE R S i N
CO MP ET I T I VOS
+ (P * r)
Donde:
S = capital futuro.
P = valor concedido o tomado en crdito.
r = tasa de inters nominal pactada en un ao .
Si el hombre que cedi el crdito quiere conocer al final del ao, el inters efectivo que obtuvo por el favor hecho a su amigo, deber usar la frmu la siguiente:
EI5:Ie = (1 + r / t)'-I
Donde:
I e = inters efectivo.
I = es un factor fijo .
r = tasa de inters nominal.
t = nmero de periodos que en el ao se capitaliza el inters nominal.
Reemplazando en la fmlula se tiene :
E15:
Ie = (l + 0.36 / 1) 1- 1
1 e = (1.36) I - I
1 e = 1.36 - I
1 e = 0.36
EIR A R
R A MIRr Z
&
A R GO T
C AJ IG AS
R.
El profesor le indic adems, que ello era as porque en realidad la tasa de inters
efectiva contiene a la tasa nominal, la cual es slo la parte explcita o abiertamente
anunciada del inters a cobrar por un crdito, mientras el inters efectivo, constituye la
parte implcita ocultamente contenida en el inters nominal pactado en los crditos, la
cual se anula si se hace un solo cobro al final del ao, pero se muestra en mayor
porcentaje, entre mayor sea el nmero de veces que se capitaliza (se cobra) los intereses por el crdito. As la cuestin es de costo de oportunidad.
Observe, aadi el docente, si usted le hubiese dicho a su amigo que le pagase
inters mensualmente, al concluir el mes uno, l hubiese incurrido en el costo de oportunidad, de no haber podido utilizar el dinero correspondiente a ese mes de intereses,
durante los once meses restantes del ao y as sucesivamente, pero como usted no hizo
eso, fue usted quien asumi el costo de oportunidad, al no contar con el dinero de los
intereses peridicos a lo largo del ao.
Lo explicado se puede probar calculando el inters que el prestamista dej de
ganar por la fOnlla como cobr. Se ensayar aplicando el inters mensual.
Los parmetros del ejercicio son los mismos.
I e = (?) se desconoce el inters efectivo.
I = es el factor fijo.
r = 36 % equivalente a 36 / 100 o sea a 0.36 (en la frmula E 15 r debe ser dada como
decimal)
t = 12 periodos, pues es el nmero de meses de un ao y se quiere cobrar el inters
mensualmente.
Usando la frmula E 15 con esos parmetros se tiene:
le =
le =
Ie =
Ie=
(1 + 0.36 / 12) 12 - I
(1.03) 12 -1
1.425760887 - I
0.425760887
PR OYECTOS
DE
I NVE R S i N
COMPETITIVOS
E 16: Iv
Donde:
Iv = inters vencido equivalente al inters pagado por anticipado.
3-
Iv = 0.03 / (1 - 0.03)
Iv = 0.03 / 0.97
Iv = 0.03092723505
Esto significa que al cobrarse el inters anticipado del 3 % nominal mensual, lo
cobrado realmente es de 0.030927, lo cual incide sobre el dinero nominal pagado por
un deudor.
Paso 3: Clculo de la tasa de inters anticipada efectiva:
Se emplea la fnnula E 15: le = (1 + r / t) t - I pero reemplazando el inters
nominal anual pactado del 36 % (r) por su equivalente anual vencido (Iv) el cual sera
de 37.41124 % (proviene de 0.030927 x 12 meses). Como se aprecia, al cobrar el
inters nominal anticipadamente, el valor anual pasa del 36 % al 37.1124 % con dife68
ELIJ A R
R A MiRlc. Z
&
M A R GO T
C A JI GAS
R.
Mes
10
11
1.000.000
12
69
PR O Y loC10S
D E
I NVE R S I 6N
CO MP lo TI T I VOS
$ 360.000
1.000.000
$ 1.360.000
ELBA R
R AMIR I 7
&
ARGOT
CA J IGAS
R .
PROYE CTOS
O E
IN VE R S i N
CO MPErlTIVO S
al hacer caer la demanda agregada interna puede conducir a una recesin econmica, entendida como contraccin general de la actividad productiva en un pas, y
manifestada inicialmente con la cada durante tres trimestres continuos del indicador del producto interno bruto.
Impacto del tipo de cambio en las economas: en lnea con lo expresado, al observar preliminarmente la influencia del tipo de cambio en los negocios, se aade en
una visin macro que las economas se afectan con una devaluacin o revaluacin
de su moneda, en mayor o menor grado, dependiendo del nivel de especializacin
o desarrollo posedo. Los pases industrializados pueden salir sin dao alguno de
una crisis de tipos de cambio, pero las economas emergentes sufren el impacto de
las salidas de capitales, lo cual contrae la actividad comercial y genera conmociones econmicas (Calvo y Reintrah, revista Finanzas y Desarrollo, 1999).
Segn los autores citados, las devaluaciones cumplen generalmente una funcin
expansionista (crecimiento econmico) en las naciones industrializadas, mientras
en los pases en desarrollo, los especuladores monetarios hacen ataques a la moneda nacional , y "ponen de manifiesto - las devaluaciones - las enormes prdidas de
produccin vinculadas al problema de la inversin) de las corrientes de capital".
En el entendido que la solidez de una macroeconoma es el resultado de la productividad y competitividad de sus empresas, lo cual les permite participar en el mercado nacional y extranjero con xito, es evidente la necesidad de alcanzar y mantener en las economas en desarrollo, una tasa de cambio de equilibrio, en sintona
con la capacidad cierta de produccin del pas.
En un ambiente econmico estable, gracias a la existencia de polticas econmicas
equilibradas, tomadas mediante anlisis tcnico y real, prosperan empresas de todos los tamaos, de alto desempeo operacional, auspiciando esto un crculo virtuoso de mayor inversin fija o directa, nacional y extranjera, en el sector real de la
produccin, en vez de la inversin especulativa pasajera.
El mercado cambiario: segn Hill , "el mercado cambiario no se ubica en un solo
lugar. Es una red global de bancos, cambistas y corredores de divisas conectada
mediante sistemas de comunicacin electrnica". (Hill, 2001) y tiene su razn de
ser en la existencia en el mundo de muchos pases con monedas nacionales distintas las cuales son compradas y vendidas. La transaccin de divisas crece a gran
velocidad, de forma independiente al comercio de bienes y servicios, pues los capitales se mueven por el mundo sin que se est comprando un bien dado, sino por el
beneficio que se genera al simplemente transar dinero y ttulos valores entre pases.
Los centros neurlgicos de este mercado son Londres, Nueva York y Tokio seguidos por Singapur, Hong Kong, Zurich, Frankfort, Pars, San Francisco y Sydney en
Australia.
Convertibilidad de las monedas: cuando los residentes y no residentes de un pas
El tnnino "inversin" es empIcado por los autores citados en el sentido de "regresarse" o "invertirse o
devolverse" pues se estn refiriendo en el contexto de su artculo a la sa lida de capitales de una economa
emergente despus de haber ingresado cuando el pas les ofreca confianza.
72
E L R A R
R AM IRI-
&
A R G O T
CAJIG AS
R .
pueden cambiar una moneda nacional por otra sin que exista restriccin alguna por
parte del gobierno, se dice que esa moneda es convertible libremente. Si el gobierno no permite a sus nacionales adquirir moneda extranjera y conservarla segn sus
necesidades e intereses, pero s permite ello a los no residentes, la moneda es convertible externamente. Si la prohibicin de intercambiar la moneda es para los residentes y no residentes la moneda no es convertible.
El dlar de Estados Unidos, el euro de la Unin Europea y el yen de Japn son
denominadas monedas firmes o duras, son libremente convertibles, y son empleadas como moneda de referencia por las dems economas del mundo frente a sus
monedas. La aceptacin comn de esas monedas en los negocios internacionales
hace que se las reconozca como divisas.
Especulacin contra el tipo de cambio: las diferencias de valor entre monedas nacionales y su movilidad continua, han hecho que empresas como Quantum Grup,
del hngaro George Soros, y otros reconocidos tenedores de activos financieros,
hagan grandes fortunas especulando con una divisa en relacin con otra.
Esos financistas o cambistas operan mediante fondos de cobertura y hacen la llamada venta en corto, la "cual ocurre cuando un inversionista lanza una apuesta
especulativa en tomo a la declinacin del valor de un activo financiero - divisas,
bonos, acciones- y se beneficia a partir de ese resultado" (Ibd., Hill 200 1). Amparados en sus enormes fondos de cobertura, especuladores como George Soros, piden prestado mil millones de una moneda, como el real brasilero, la cual valoran se
depreciar en poco tiempo, con ese dinero compran dlares de Estados Unidos,
ocasionando escasez de reales, que presiona con revaluarse, ante lo cual la autoridad monetaria brasilera devala, para mantener el equilibrio cambiario, hecho despus del cual el especulador paga la deuda de mil millones de reales comprados
con menos dlares de lo que inicialmente valan, materializndose as su ganancia.
Los tipos de cambio y las integraciones comerciales entre naciones: los acuerdos
comerciales entre naciones tipo G3 (grupo de los tres: Mjico, Venezuela y Colombia), o TLC de Amrica del Norte (Tratado de Libre Comercio: Estados Unidos, Mjico y Canad), Mercosur (mercado Comn del Sur: Brasil, Argentina,
Uruguay y Paraguay con Chile como participante) y la propia CAN (Comunidad
Andina de Naciones: Bolivia, Per, Ecuador, Venezuela y Colombia) entre tantos
otros, se ven limitados o impedidos en el alcance de sus objetivos comerciales
por los diferenciales en el tipo de cambio, pues este instrumento llega a ser usado
por un gobierno para impulsar artificialmente sus exportaciones hacia los pases
socios y el resto del mundo, mediante la devaluacin, en una poltica conocida
como empobrecer al vecino.
Una de las razones del relativo xito de la hoy conocida Unin Europea (UE) (De
Lombaerde, 2002) la cual ha cubierto todos los niveles de integracin econmica4
excepto la inicial, llamada rea de libre comercio, ha sido la de llegar al grado de
4
Los niveles de integracin econmica son cinco (algunos autores como Daniels y Radebaugh 2000 hablan de cuatro niveles) a saber: (1) rea de libre comercio, donde se eliminan aranceles, cuotas, subsidios
o trabas administrativas al comercio entre pases miembros. (2) Unin aduanera , donde a lo dado por el
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Ahora conviene hacer una rpida explicacin de esas posibilidades de conduccin del tipo de cambio por la autoridad monetaria del pas, cuyo cometido es alcanzar
y mantener, debe recordarse, tipos de cambio de equilibrio, proporcionando una base
racional, antes que poltica, para definir el tipo de cambio en cada coyuntura histrica
de una economa.
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en fijar una tasa fija, que se modifica paulatinamente segn varen las condiciones
econmicas con las cuales se comercia con el exterior.
4.1.5.1.8. La dolarizacin
Esta modalidad consiste en eliminar la moneda nacional como unidad de intercambio comercial, para adoptar una divisa fuerte como el dlar, el euro o el yen. Se
pierde toda soberana monetaria mientras perdure el sistema.
Lo estudiado hasta aqu deja los fundamentos imprescindibles sobre lo que es la
tasa de cambio y su funcin en el comercio mundial , para que emprendedores e
inversores conociendo al menos su esencia, puedan adentrarse a observar cmo se la
pronostica y cmo emplearla en sus decisiones estratgicas (Rugman, 1997).
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COMPETITIVOS
Un Banco Central constituye su portafolio de inversin sobre la premisa de seguridad, pudiendo tener en
el oro, divisas fuertes, bonos de Estados Unidos y derechos especiales de giro (DEG) emitidos por el
Fondo Monetario Internacional.
En el concepto clsico productividad es obtener ms bienes y servicios con iguales o menores recursos de
produccin, lo que enriquece Porter al decir que la productividad es " ... el principal detenninante, a la
larga, del nivel de vida de una nacin, porque es la causa radical de la renta nacional percpita", mientras
Krugman dice de ella " ... la tasa de crecimiento de nivel de vida de un pas es casi exactamente igual al
crecimiento anual de la cantidad que un trabajador medio puede producir en una hora" (Krugman, 1997).
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brusca cada de los indicadores de productividad de ese pas inducidos por problemas
de diversa ndole, entre ellas el poltico.
Un infonlle de la autoridad monetaria colombiana (Banco de la Repblica, marzo de 2004) al resear el comportamiento de la capacidad productiva del pas y haciendo referencia a la utilizacin de la capacidad instalada emplea la herramienta "estimacin de la brecha del producto" la cual define como " la diferencia entre el nivel de
producto observado en el periodo corriente y el producto potencial de la economa, es
decir, lo que se llegara a producir si hay pleno uso de los factores " mostrando el
vnculo entre inflacin y productividad" al decir " la teora econmica ha identificado
que de acuerdo con la fase del ciclo econmico, si la economa se encuentra operando
por encima (abajo) de su nivel potencial, la brecha del producto ser positiva (negativa) ejerciendo presiones inflacionarias (desinflacionarias) de demanda".
Si bien Eiteman y Stonehill ya citados, sostienen que " la relacin entre inflacin
y devaluacin no es necesariamente causal, sino que es una correlacin parcial" es
evidente cmo pesa la productividad sobre inflacin, tipo de inters y tasa de devaluacin, cuando se lee en documentos slidamente soportados como el indicado del Banco Central colombiano que " los excesos de capacidad productiva contribuyeron a mantener estable a la inflacin de no transables" y que "a marzo, la tasa de cambio sigui
desempeando un papel fundamental en la reduccin de la inflacin al consumidor".
As pues, la capacidad productiva es el epicentro cierto y definitivo para establecer la tasa de cambio, y su composicin y nivel inciden sobre la formacin de los
precios, esto es, sobre la inflacin, y sta a su vez, de manera directamente proporcionalmueve la tasa de inters que de fonna inversa influye sobre el tipo de cambio.
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estableciendo las causas de esas variaciones. Esa metodologa permite predecir con
mayor certeza la evaluacin futura del indicador cambiario.
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As entonces, la demanda agregada, entendida como la cantidad de bienes y servicios que las personas desean y pueden adquirir en una economa, determina el nivel
de empleo, y ste determina a aquella, en una relacin influenciada por la inflacin,
pues desde Phillips fue claro que los gobiernos teniendo la premisa de mantener la
economa en equilibrio, mantienen la disyuntiva entre generar un alto nivel de empleo
y generar inflacin, o mantener sta baja, a costo de un mayor desempleo.
La relacin entre desempleo e inflacin, no siempre fcil de mantener en equilibrio, incide sobre la posibilidad de alcanzar el ptimo nacional en materia de uso de la
capacidad de produccin potencial, la cual como objetivo deseable, permitira alcanzar y mantener el pleno empleo en un pas, donde los nicos desempleados seran
aquellos que voluntariamente prefiriesen esta situacin.
El pleno empleo no se consigue por el temor a la inflacin. Cuando una economa est en proceso de expansin, vincula al sector productivo ms trabajadores, al
disminuir el nivel de desempleo, se tiende a incrementar los salarios, y esto aumenta el
costo de produccin de los bienes y servicios, traducido finalmente esto en inflacin,
la ms costosa amenaza para la estabilidad de una economa.
La respuesta ante esa situacin es mantener una tasa natural de desempleo o un
nivel de empleo que no acelere la inflacin, traducible ello en que en una economa
siempre habr una proporcin de desempleo involuntario. La cuestin es qu porcentaje y quines deben ser las vctimas del desempleo.
Un desempleo permanente o estructural, hace empobrecer la economa, al caer la
demanda agregada, y un desempleo transitorio hace caer el nivel de ahorro, ambas
situaciones potencialmente generadoras de estancamiento o cadas generales de una
economa, denominadas recesin, que de profundizarse se convierte en depresin .
Sobre esa rpida nocin de dcsempleo ofrecida, el mensaje ltimo para los emprendedores inversores, est en la necesidad de valorar en los mercados dnde instalarn sus centros de produccin de bienes y servicios, y en los que vendern, cul es el
nivel de desempleo histrico promcdio (ltimos cinco aos) en el pa s, pues ello permite inferir el potencial de mercado (demanda agregada) de una economa para un
producto referido.
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tienden a ser estables y parecidos en los distintos pases, mientras los impuestos indirectos como el del impuesto al valor agregado (lVA), se aplican cada vez ms a todo el
universo de la canasta de bienes y servicios consumida por las familias en cada pas.
Las economas ricas ponen nfasis en recaudar ingresos de los impuestos directos, mientras las rezagadas lo hacen mediante los indirectos por ser ms fciles de
recaudar, originando esto mayor desigualdad e inequidad entre ricos y pobres que habitan las naciones de economa emergente. Ello indica que los gravmenes son un
poderoso instrumento de la poltica fiscal, para forjar prosperidad o pobreza econmica y social.
La poltica fiscal del Estado, como responsable de los ingresos (impuestos) y
gastos (inversiones y gastos de funcionamiento) es quien establece la estructura
impositiva, las transferencias para atender programas de equidad social y los gastos
del gobierno en un pas.
A travs del tamao de su gasto e inversin, un gobierno hace una poltica fiscal
expansiva o restrictiva para buscar dinamizar o contraer, segn la condicin del ciclo
econmico, la demanda agregada. Tras uno de esos objetivos, un Estado puede entrar
en dficit o supervit fiscal, dependiendo de si los ingresos corrientes que obtuvo superan o no los gastos y transferencias .
Los elementos citados sobre los impuestos, tienen el propsito de ilustrar a los
emprendedores e inversores , sobre los factores o puntos a observar en la estructura
impositiva de una nacin, en la cual valoran aplicar sus recursos. Un pas es ms atractivo que otro para invertir (o una regin dentro de una nacin), dependiendo del nivel
porcentual del impuesto a la renta y al patrimonio, y colateralmente, del nivel de los
impuestos al consumo, debiendo analizarse en esto, el nivel de ingreso medio de los
habitantes del pas. Por aadidura , se debe revisar la estabilidad histrica de la nacin
en materia de sus polticas fiscales, pues a mayor variacin de estas mayor incertidumbre para los inversores.
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tisfecha con relativo buen nivel adquisitivo. En las economas emergentes existe mercado. En ellas han nacido, se han consolidado y han prosperado millares de empresas
aun compitiendo con productores extranjeros.
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tudio del ser humano y los dems seres vivos, desde algn ngulo. El aparente divorcio
se debe a la forma como se ven mutuamente las personas que hacen parte de cada
"mundo" el empresarial y el del estudio del ser humano.
Sin embargo la realidad, la mutua necesidad de unos por los otros, ha unido a los
empresarios con esos cientficos sociales. Por ello los departamentos de investigacin &
desarrollo, o simplemente los de publicidad y mercadeo, buscan crear productos, anunciarlos, distribuirlos y venderlos en armona con la cultura de cada sociedad, o sabiendo "romper" los parmetros culturales, para conseguir la aceptacin de los bienes y servicios.
Ello obliga a los emprendedores inversores a valorar los entornos social, cultural
y demogrfico, los cuales son fuerzas independientes, pero por su conexin natural , se
trataran aqu de fonna conjunta.
Nicholas S. Timasheff dice que Auguste Comte en 1839 invent el tnnino sociologa, el cual etimolgicamente "significa estudio de la sociedad en un nivel muy
alto de generalizacin o abstraccin" (Timasheff, 1986) para indicar despus, que la
materia de estudio de la sociologa "son los hombres en interdependencia". Explcitamente la sociologa "se interesa por lo que ocurre cuando los hombres (y mujeres) se
renen, cuando los seres humanos forman masas o grupos, cuando cooperan, luchan,
se denominan unos a otros, se persuaden o se imitan, desarrollan o destruyen la cultura. La unidad de estudio sociolgico no es nunca un individuo, sino siempre dos individuos por lo menos que se relacionan entre s de alguna manera".
Entender la nocin sociolgica de los grupos no basta para saber que venderles,
cuando venderles, a que precios, en que cantidad, formas, colores y texturas y resolver
los dems interrogantes considerables, pues es necesario reconocer un elemento altamente abstracto, presente en las sociedades, llamado cultura, con la potencia suficiente
para hacer desaparecer a las empresas monetaria y tcnicamente mejor estructuradas o
consolidar y desarrollar proyectos con pocos recursos pero bien sintonizados en lo
sociocultural.
La UNESCO en 1982 dijo que " .. . Ia cultura puede considerarse actualmente como
el conjunto de los rasgos distintos, espirituales y materiales, intelectuales y afectivos
que caracterizan a una sociedad o un grupo social.. Engloba, adems, las artes y las
letras, los modos de vida y los derechos fundamentales del ser humano, los sistemas de
valores, las tradiciones y las creencias" (OEl, 1998).
Las tradiciones culturales son difciles de cambiar, sealan los socilogos, no en
vano los ciudadanos de las naciones rabes de religin musulmana, guardan la esencia
de sus costumbres y procederes y en las caricaturas japonesas se puede ver a los personajes quitarse los zapatos para entrar a una casa. Cmo influyen estas costumbres en
la actividad econmica?
Para intentar una respuesta debe introducirse junto a los entornos social y cultural el demogrfico, comprendido como "la ciencia encargada del estudio cuantitativo,
situacional y de variacin en el tiempo de la poblacin humana" (Larouse, 2002) otorgando esto el espectro integral para intentar comprender desde la ptica de los inversores
y empresarios quines son y cmo son los grupos humanos, cules son sus paradigmas
de pensamiento-accin colectivos, cul es su nmero y cul es su dinmica de crecimiento, emigracin y cambio en patrones de vida, frente a variables cuantificables.
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Los entornos social, cultural y demogrfico inciden sobre los proyectos de negocio que pueden o no nacer en un pas, sobre su evolucin y sobre su permanencia y
cierre.
Existen sociedades ms abiertas a recibir las manifestaciones culturales de otros
pueblos expresados en sus productos tangibles e intangibles y en los emigrantes llegados. Existen tambin diferencias grandes entre las formas de vida entre pases y al
interior de ellos entre las regiones, dependiendo de su nivel de desarrollo econmico y
social y su apertura en cuanto a formas de pensar sobre el extranjero y la conservacin
de las tradiciones.
La manera como la gente recibe un producto en trminos del grado de aceptacin, depende de la forma de vida de las personas, de cmo se relacionan y los valores
comunes compartidos.
Introducir y posesionar un producto en un mercado es ms fcil si en el pas
constitutivo del mercado se respetan por parte de las autoridades los derechos civiles
de los ciudadanos; as entonces en dictaduras fundadas en principios religiosos (naciones como Irn y hasta antes del ao 200 I Afganistn, a manera de ejemplo) o gobiernos autoritarios (Cuba, Corea del Norte) o pases de economa de mercado altamente
proteccionista y elevado nacionalismo (Japn) que de alguna manera impiden el ingreso o produccin local de ciertos productos para que sus ciudadanos puedan escoger
libremente los bienes a adquirir, existe cierta vulneracin de lo que llaman los expertos
el Estado Social de Derecho (ESD) (Garay, 2002).
En una nacin donde al menos se proclama la existencia del Estado Social de
Derecho, y se extienden los derechos fundamentales de la poblacin (la vida, la educacin, la salud, el trabajo, la alimentacin , entre otros) y con ellos los derechos civiles
(autonoma personal en potestad para negociar, libertad para contratar, libertad de trabajo y empresa, entre otros), los derechos polticos (autonoma para votar, pudiendo
elegir o ser elegido o ser nombrado en cargos pblicos) y los derechos sociales (igualdad social de ricos y pobres frente al Estado para ejercer el uso de los derechos fundamentales y de asistencia del Estado cuando unos u otros lo requieran) se dispone de
mayores garantas para invertir y en consecuencia de un expreso a tcito apoyo a la
actividad empresarial.
En naciones donde ms firme es el respeto a los derechos individuales es dable
encontrar sociedades ms proclives al cambio, menos guiadas por paradigmas o
preconcepciones ticas o religiosas y encontrar un escenario de negocio libre, fuente
de un ms elevado nivel de vida para toda la poblacin.
Si bien en naciones con pocas garantas sociales una empresa puede hacer dinero, es de esperar que en aquellas donde se mantienen stas elevadas ello sea ms accesible, entre otras razones porque normalmente registran los mayores indicadores de
bienestar social general.
En un escenario de libertad civil, poltica y social enmarcado jurdicamente, los
espritus emprendedores pueden encontrar los espacios necesarios para crear y actuar
en los negocios, pern1itiendo esto que la produccin de gobierno, empresarios y trabajadores genere riqueza individual y colectiva.
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sin daar las sensibilidades y percepciones del mercado se debe trabajar por parte de
los emprendedores inversores.
Lo que permite se arraigue la cultura, segn sus estudiosos, es el lenguaje, este
pennite trasmitir de una generacin a otra la carga cultural de un pueblo, sus visiones,
creencias, deseos, limitaciones y hasta sus ambiciones y miedos.
Dndole un enfoque hacia la aplicacin de los proyectos emprendedores, se tratarn en seguida algunas propiedades de la cultura, basndose en la obra citada de Zorrilla.
Las culturas en cada mercado son selectivas, es decir, la gente discrimina los productos para admitirlos, readaptarlos o rechazarlos.
Unas culturas nacionales o regionales dentro de una nacin se diferencian "por la
calidad, la orientacin y el grado de rigidez o permeabilidad diferencial de la selectividad". Ante eso hay culturas ms permeables, menos rgidas que otras.
Las culturas son acumulativas pues crecen absorbiendo innovaciones venidas de
otras culturas como resultado de los contratos deportivos, comerciales, polticos,
culturales y aun blicos. Esto es denominado transculturacin.
Las culturas pueden crecer absorbiendo y asimilando las innovaciones venidas de
otras culturas y as mismo se pueden derrumbar al perderse los principios o fundamentos culturales que los sustentaban. Con todo y ello, cambiar los patrones tradicionales de una sociedad es tarea difcil , ardua, absorbente de tiempo y recursos.
Puede tardar el cambio generaciones y no ser completo, al punto que los expertos
del rea sostienen que "no es posible construir desde cero a ninguna sociedad"
pues resulta imposible suprimir o cambiar radicalmente sus tradiciones aunque se
use mtodos crueles.
Las culturas nacionales, siendo esencialmente conservadoras, con tendencia hacia
la inercia son contradictoriamente dinmicas, razn por lo que rechazan o acogen
los cambios propuestos desde su interior o desde fuera. As por ejemplo, en la
ciudad de Cali, en Colombia, donde la gente bailaba a ritmo de salsa, comparte
ahora espacio musical y gusto entre las gentes con el vallenato propio de la costa
colombiana y el merengue dominicano, sin que se dejen de escuchar y bailar los
ritmos de moda que aparecen y desaparecen.
La cultura occidental, donde coexisten las personas en la diferencia de credos religiosos, posicin poltica, apetitos sexuales, devocin o adversin al trabajo y rivalidades deportivas entre todo los opuestos citables, se ha "institucionalizado el cambio", por ello las naciones fundadas dentro de tal premisa de pensamiento-accin
son objetivos centrales para las empresas multinacionales, antes que aquellas donde existe un fuerte ncleo central religioso o poltico dominante.
En todas las sociedades, poseedoras de una cultura ms cerrada o abierta segn el
caso, es dable encontrar subculturas, asimilables a "grupos en los que la cultura
total adquiere una tonalidad particular" y por all, por esos grupos apartados del
ncleo cultural slido, fuerte, dogmtico, por lo que se les puede denominar
perifricos, se puede empezar a introducir un producto. Por ejemplo, si en un pas
rabe no se bebe licor (vino) por religin en vez de por prohibiciones legales, este
producto podra ser introducido buscando llegar a los subgrupos que estn apartados en ese estricto sentido de su fe religiosa central.
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muestra los cambios de hbitos, en consumo, religin, recreacin y hasta en criminalidad en las regiones.
As entonces , un informe demogrfico actualizado, con estadsticas censales y
enunciando cambios cualitativos de los grupos sociales se convierte en una mina de
informacin para emprendedores inversores ocupados en establecer la potencialidad
compradora de un mercado o la fortaleza de una localidad proveedora de recursos tales
como materia prima o mano de obra.
4.4.
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Los recursos renovables se pueden utilizar pero slo por debajo de su nivel de
reposicin a efecto de evitar su extincin.
- Los recursos no renovables como el petrleo, deben emplearse a tasas asimilables
por el medioambiente, es decir, pennitiendo que ste los reprocese.
- Los recursos no renovables y no consumibles, como el patrimonio artstico o histrico, deben emplearse con racionalidad.
Los desechos expulsados de los centros productivos, deben ser tratados o procesados para minimizar el impacto sobre los receptores de los desechos: aire, agua y
suelo. Las concentraciones de los desechos consideran en consecuencia la capacidad
de dispersin atmosfrica del espacio donde se arroja contaminantes del aire; la capacidad de dispersin del agua donde se vierten lquidos (o slidos) y la capacidad de
filtrado del suelo donde se deposita alguna sustancia.
De acuerdo con Vicente Conesa- Vitora ya citado, la gestin ambiental debe dirigirse a estos aspectos:
- Cumplimiento de las nonnas legales y de poltica ambiental de la empresa.
- Unidad de gestin del medioambiente (esto sera aplicable a grandes proyectos
emp'resariales con fuerte nivel de desechos).
Elaboracin de procedimientos operativos (para el manejo y disposicin de desechos).
- Evaluacin del impacto ambiental (causado por la empresa).
- Ahorro de recursos (optimizacin)
- Prioridad a la prevencin, respeto a la correccin .
- Minimizacin de residuos en origen.
- Vigilancia, control y registro de los impactos ambientales mediante la ejecucin de
auditoras medioambientales.
- Formacin e informacin intema y extema.
4.5.
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cin por esta va a favor de una empresa nueva a no ser que la misma sea derivacin de
una grande y fuerte empresa cotizan te en bolsa.
Internamente la estructura de las medianas y pequeas empresas suele ser familiar. Para que tengan xito stas, se aconseja por expelios en famiempresas conducirlas
dentro de un protocolo explcitamente elaborado, para mantener la gobernabilidad y
con ella la direccionalidad de estas organizaciones. Si esto se hace desde el inicio del
proyecto, con seguridad se estara incentivando el xito de la futura empresa.
Un protocolo define las polticas y procedimientos para orientar la empresa y la
forma como los miembros de la familia acceden a los cargos directivos o prohbe esto,
dejando la direccin a personas no emparentadas con la familia, cuyos miembros en
cambio pueden hacer parte de la junta directiva en una correlacin adecuada de integrantes de la familia y de profesionales o expertos externos a ella.
Sabiendo cmo se toman las decisiones en la empresa, cmo se la organiza en su
direccin, se asegura el cumplimiento de un proceso administrativo (organizacin,
direccin, planeacin y control) capaz de alcanzar metas estratgicamente concebidas.
A su vez, unas polticas de direccin transparentes pelmiten a una empresa rivalizar con sus competidores nacionales y extranjeros con agilidad y firmeza . Entonces
el que haya muchos competidores en un rengln no es un problema, es un detonante de
la creatividad, para innovar e inventar productos, fonnas de servicios y distribucin
nuevas y ser eficiente en manejo de costos de produccin y costos fijos .
Un emprendedor inversor no debe aspirar a tener un mercado para su sola empresa, debe partir de la base que habr de competir con su estrategia y nivel de organizacin con rivales audaces y creativos, quienes surgirn, en el evento de lanzarse un
producto de nuevo invento, en un tiempo breve si ese producto alcanza aceptacin en
el mercado. En cuestin de das, los imitadores nacionales y extranjeros copiarn con
peor, igualo mejor calidad una creacin que genere beneficios.
5.1.5.
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5.2.1.
Estrategia:
Aprender a competir sin daar e l mercado.
Enseguida se auscultan rpidamente esos elementos gravitantes sobre los competidores actuales.
Determinacin de la cantidad y fortaleza de competidores
Para infonnarse sobre la cantidad de competidores ex istentes en un rengln industrial, basta con revisar las cifras de la entidad agremiantes de las cmaras de comercio nacionales (en Colombia, por ejemp lo, Confecamaras), las entidades de estadsticas o las de control (Superintendencia de Soc iedades) o las de planeacin (P laneacin
Nacional) o las entidades que hacen monitoreo industrial, sean pblicas o privadas.
Las entidades de monitoreo industrial suelen dar la informacin ms completa e
interesante al indicar: nmero de estab lecimientos, participacin porcentual dentro del
va lor agregado de la industria en general y la participacin en la produccin industrial.
As mismo dicen la participacin del rengln en el PIB, el empleo generado y las
regiones de un pas donde se registra la mayor concentracin de empresas en cada
actividad econmica. Incluso miden el crecimiento aparente promediando una franja
de aos, dato indicativo para estab lecer la dinmica ascendente o de cada de un ren102
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gln, del cual dan tambin el nivel de proteccin recibida del gobierno, el arancel
promedio para el ingreso de importaciones y el porcentaje de dependencia de un mercado del cual se importa o exporta.
Todo lo anterior lo sustentan con indicadores financieros para los ltimos dos o
tres aos de la industria consolidada y otorgan una calificacin de riesgo sectorial de 1
a 10, valorando el crecimiento (produccin, ventas, empleo e inventarios), considerando las expectativas de los agentes productores y consumidores mediante encuestas de
opinin medibles en cifras y cualitativamente, al tiempo que evalan cmo pesaron los
costos (materias primas, costos indirectos y mano de obra) y precios de venta, observando finalmente el comportamiento del comercio exterior en trminos de importaciones y exportaciones sectoriales.
Con ese panorama se concepta sobre las principales falencias del sector y la
situacin probable de las empresas, aclarando que una o varias empresas pueden estar
relativamente bien dentro de un sector, mientras este presenta sntomas recesivos.
Para identificar el podero o fortaleza de las empresas en el sector, se relacionan
las ms representativas en orden de la mejor a la peor, dando esto una idea clara de
cmo se comporta el rengln y quin es quin en l.
Todo el anlisis anterior puede ir antecedido por un concepto genrico que muestra la estructura del gremio, el cual puede ser: monoplico, oligoplico, fragmentado
con equilibrio o fragmentado con fuerte posicin de dominio por parte de uno o dos de
los competidores lderes en el mercado.
Los monopolios (presencia de un solo productor y oferente de un producto en un
mercado), si bien cada vez son menos frecuentes en los mercados an se dan, en especial si el sector presenta fuertes barreras de entrada para nuevos competidores, contenidas en alta inversin inicial, inversin continua en el tiempo, alta especializacin en
el saber hacer (know-how), pocos compradores muy cerrados habituados a un solo o
pocos proveedores, o muchos compradores en el canal detallista (tiendas) que esperan
dotacin de menajes (enfriadores, vitrinas, otros) y promociones o ddivas grandes y
frecuentes, aunque tambin se pueden presentar barreras legales, como las que prohben
al sector privado ingresar a ciertos negocios como la extraccin y comercializacin de
bienes como gas y petrleo, presente todava en algunos pases.
Tambin se pueden dar monopolios por concesin, resultantes de entregar por
parte del Estado a un agente privado la explotacin de un producto o servicio. En
Colombia los puertos, pertenecientes al Estado, estn cedidos a empresarios quienes
los explotan por periodos de veinte o ms aos, al igual que ocurre con carreteras,
aeropuertos, y la distribucin de gas domiciliario y juegos de apuestas pennanentes
entre otros ejemplos.
Un monopolio puede ser de produccin pero no de mercado , al darse el curioso caso de una empresa (generalmente estatal) que es la nica autorizada para
elaborar un producto en una regin, pero en ese espacio geogrfico se pueden vender otras marcas del mismo bien. Es el caso del licor popular en Colombia (aguardiente, ron y otros) cuya licencia de produccin corresponde a cada regin (departamento) pero en ella se expenden otras marcas de aguardiente y ron, as como
sustitutos cercanos.
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cin, pues los afanes de acrecentar mercado de uno o varios de los competidores hace
caer los precios en niveles que rara vez pemliten recuperar el nivel inicial.
En un mercado fragmentado, con liderazgo de un competidor en l y nOm1almente lder en costos, quien detenta la posicin de dominio no ser demandado o
cuestionado validamente, mientras no emplee esa condicin de manera indebida para
quitar clientes a los competidores u ocasione costos sociales generales mayores a los
beneficios.
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I NVE R S iN
COMI'ErlTIVOS
Los commodities son bienes que se venden en su estado natural o con un grado de transformacin pero
que no han sufrido desde hace varios aos alguna evolucin sustanc ial por innovacin , razn por la cual
todos los productores estn igualados en producto, precio, servicio y dems aspectos.
106
E LBA R
R AM iR EZ
&
A R GOT
C A JI GAS
R.
cado los emprendedores inversores hallarn ms alternativas para ocasionar su ingreso exitoso.
PR OYECTOS
D E
I NVF R S I 6N
Estrategia
Amenazar con invadir los terrenos del proveedor y seleccionar proveedores.
Es peligroso en trminos de costos monetarios, de esfuerzos y autovaloracin
personal , incursionar en una actividad econmica sin medir el papel jugado por los
proveedores. Para sustentar esto se revisan algunas variables de las citadas, que emplean los proveedores para presionar.
Amenazas con precios
Si los proveedores son pocos y fuertes les ser fcil condicionar a muchos y
dbiles compradores a travs de distintas tcticas de manejo de precios. La principal es
la diferenciacin de precios.
Aplican los proveedores la diferenciacin de precios categorizando sus clientes en
atencin a volmenes comprados en un tiempo dado (un mes) y la frecuencia de compras
en el ao, la forma de pago que emplean (contado o crdito) y el plazo que solicitan en
comprar a crdito, as como factores adicionales, como si el comprador recibe las mercancas en las bodegas del proveedor o si se les debe enviar usando los recursos de este.
Fundados en estos factores a cada cliente le venden con una tabla de precios distinta.
Ello ocasiona diferencias en costos de produccin para cada competidor, pudiendo los ms beneficiados con precios bajos vender ms barato para tener mayor participacin en el mercado o vender a precios similares a los de todos los competidores,
obteniendo con una u otra alternativa mayor beneficio.
Servicios distintos segn categora del comprador
Igual a los precios, los servicios a suministrar a los clientes tambin cambian en
funcin a su poder de compra. As por ejemplo, un proveedor puede ofrecer gratuitamente servicio de bodegaje a unos clientes, mientras a otros les exige llevar sus mercancas en el momento de facturar.
Diferenciacin de productos
Los proveedores usan su poder para vender los productos de mayor calidad a sus
mejores clientes y reservar lo que resta de existencias para estos cuando hay signos de
escasez. Esto en detrimento de los compradores chicos.
108
ELBAR
R AM iR> /
&
M ARGOT
CAJIGAS
R.
Estrategia
Amenazar con invadir los terrenos del comprador y seleccin de compradores.
Si la empresa por nacer proyecta vender en el mercado intersectorial , debe identificar la cultura comercial de sus probables clientes mediante la valoracin de estos
criterios:
Actitud frente a precios
Cuando una empresa compra de otra, bienes por cuyo pago hace fuertes salidas
de dinero con alta frecuencia en el ao, podr interesarse en obtener descuentos y
plazos para amortiguar la presin financiera soportada. Para ello sencillamente exige
esos descuentos y plazos amenazando a su proveedor con cambiarlo, en especial si
como l existen muchos en capacidad de suministrarle sus materiales, insumos, mercancas, servicios y mano de obra.
Para soportar su exigencia un cliente organizado, con poder real de compra, hace
sentir su poder demostrando a su proveedor que conoce sus costos de produccin, y
109
PROYECTOS
DE
I NVFRSIN
COMI'I- TITIVOS
por tanto su margen de contribucin, deducido del precio al que compra, para sealarle
incluso el margen que puede obtener de l al fijarse el precio al que est dispuesto a
comprar.
Clientes menos organizados recurren a otras tcticas, como la de aseverar que
saben que un proveedor est aplicando diferenciacin de precios para exigir descuentos, plazos y servicios_
IB A R
A M I R I /
&
A R C; O T
A J I (i 1\
R .
Estrategia
Posicionar el producto con servicio, calidad, diferenciacin y precios. Se apoya
todo con productividad y promocin. Tambin se puede tomar armas de los sustitutos.
Para enfrentar los movimientos de los sustitutos, Porter sugiere la estrategia de
posicionar el producto con servicio, calidad, diferenciacin y precios. Se puede apoyar
todo con publicidad y promociones, tomando las formas de lucha de estos rivales cuando
esto resulte apropiado.
Los sustitutos se deben listar (empresa productora y marcas) averiguando sobre sus productos (ca lidad, diseo, funcionalidad), sobre los servicios pre y postventa
que ofrecen, sobre los precios dc venta y polticas de crdito que da la empresa
oferente.
Estrategia
Establecer barreras de ingreso.
All donde el emprendedor inversor encuentra una oportunidad de negocio alguien ms, en un mundo de ambiciosos inteligentes en racional rivalidad, puede verlo
tambin. As es claro, entre mayores sean el margen de contribucin y la demanda de
un bien, ms emprendedores querrn ingresar al negocio, derribando el margen de
contribucin a un nivel adecuado (de equi libri o entre oferta y demanda) hasta que
ningn inversor est dispuesto a poner sus recursos en tal actividad.
La mejor barrera de ingreso a un negocio es la competencia perfecta, es decir, la
presencia en un mercado, dado su tamao, de un nmero de productores (oferentes)
tal , que ninguno pueda tener una posicin dominante en l como para establecer los
precios de venta. Las dems barreras de entrada concebibles, como las citadas por
Porter, tales como alta inversin de entrada y continua, fuerte fidelidad de clientes y
otras , en realidad son fcilmente salvables por los emprendedores inversores con los
recursos y ms que ellos, con la voluntad para hacerlo.
Para cerrar esta segunda seccin, ocupada del an li sis del entorno general y sectorial, contribuye a la comprensin de lo tratado en el captulo cinco, sobre las fuerzas
111
PROYE C T OS
D E
I NVE R S iN
C OMP E TITI V O S
ESTRATEGIA
Establecer barreras de ingreso
ESTRATEGIA
Amenazar con invadir los terrenos del
comprador y seleccin de compradores
COMPETIDORES 5
POTENCIALES
Amenaza de nuevos
ingresos
~
PROVEEDORES
2
poder negociador 1
de los
proveedores
FUERZAS QUE MUEVEN LA
COMPETENCIA EN UN
SECTOR INDUSTRIAL
Tomado y adaptado de
Michael Porter en Estrategia
Competitiva
-2-
COMPETIDORES EN
EL SECTOR
INDUSTRIAL
.1
COMPRADORES
3
1..
rivalidad entre los
competidores existentes
I poder negociador
de los
cl ientes
t
SUSTITUTOS
Amenaza de productos o
servicios sustitutos
-4-
112
-l EN LOS COMPETIDORES
ACTUALES INCIDE:
La mutua dependencia
Bastantes competidores equilibrados
Crecimiento lento del sector
industrial
Altos costos fijos
Similitud en los productos y
servicios
Incrementos de la capacidad
instalada
Diversidad de estrategias y
proyecciones
Dificultad para salir del negocio
Otros factores
ESTRATEGIA:
Aprender a competir sin daar el
mercado
TERCERA SECCiN
EL PROYECTO DE INVERSiN
Y SU POTENCIAL INTERNO
Indicando el panorama de la secc in , se muestra a los emprendedores
inversores el procedimiento a seguir para establecer si es o no dable organizar el
proyecto como empresa integral, funcional, bien consolidada en cada una de sus
reas y como organizacin, lista a interactuar con su sector de competencia, el
entorno y as con su mercado.
Captulo 7:
Captulo 8:
Captulo 9:
Captulo 10:
Captulo 11:
113
L 8 i\
J(
A M
K ,- Z
&
i\ R G
o ,
i\ J , G A
R_
Panorama de la Seccin
PR OY E C T OS
DI
I NVE R S I ()~
116
ELB A R
R AM iR fZ
&
MAR GOT
CAJ1<i'S
ACTIVIDADES:
Ventas
Investigacin
Publicidad
Promocin
Creacin e innovacin de productos
Lanzamiento y
eliminacin de productos
Estrategias,
objetivos y metas en mercado
2
rea de
Mercadeo y
Venta
1
3
rea de
Produccin
ACTIVIDADES:
Seleccin
Contratacin
Escala salarial
Bienestar laboral
Capacitacin
Evaluacin
Promocin
Desvinculacin
Estrategias, objetivos y metas con y para el
recurso humano
\
/
rea Gestin y
Direccin
/
~
-1-
117
4
rea de
Recursos
Humanos
1
5
rea de
Contabilidad
y Finanzas
PR OY I C10S
D E
I NVE R S i N
CO MPF1ITI VOS
Grfico 5.
Entorno General
Social
Jurd ico
Tecnolgico
Econmico
Competidores
Potenciales
Factores
Estrategia
C
O
P
R
Empresa
O
V
E
E
D
Recursos
Humanos
P
R
A
D
O
R
E
Sustitutos
Claster
Poltico
Demanda
Demogrfico
Ambiental
Cultural
Puesta en perspectiva la metodologa de anlisis seguida , se contina con la evaluacin para medir si es factible montar una empresa ahora desde las reas funcionales
indicadas.
118
E L B AR
R AM IR I I
&
M A R GOT
C AJIGAS
R .
Qu es el mercado?
" El mercado es donde confluyen la oferta y la demanda. El mercado es el conjunto de todos los compradores reales y potenciales de un producto" (Bonta, 1994)
El mercado no es un lugar especfico, el mercado es cualquier escenario donde se
realicen transacciones o intercambio de valores entre vendedores y compradores. Una
frase repetida dice "el mercado es el mundo" y su sentido radica en que en todos los
119
PR O Y ECT O S
D E
I NVE R S i N
C OMI' E T l r l VOS
Qu es el marketing?
"La ~ercadotecnia consiste en un conjunto de principios para escoger mercados
meta, identificar las necesidades del consumidor, desarrollar productos y servicios que
satisfagan esas necesidades y proporcionarles valor a los consumidores y utilidades a
la compaa" (Kotler, 1989)
"El marketing es un proceso social y de gestin, a travs del cual individuos y
grupos obtienen lo que necesitan y desean, creando, ofreciendo e intercambiando productos con valor para otros" (Pujol, 1998).
El marketing o mercadotecnia es una tcnica administrativa aplicada a los mercados, para mediante la investigacin, establecer qu productos pueden necesitar, qu
deseos tiene la gente, qu estara dispuesta efectivamente a comprar, cunto pagara
por los productos, cunto comprara en un tiempo dado, las marcas que prefiere, la
forma y lugar donde compra y las dems variables que se pueda requerir conocer para
vender los bienes de las empresas satisfaciendo a los compradores.
El marketing recurre a la herramienta de la mezcla de mercadeo (marketing mix)
para configurar la estrategia y tcticas a seguir para vender sus productos en el mercado. La mezcla de mercadeo comprende el anlisis de: producto, precio, plaza y promocin.
Algunos autores actualmente desagregan esas cuatro "P" as: producto, empaque
(packagin), precio, publicidad, promocin y plaza. Kotler, como gur del mercadeo,
ha sugerido un marketing mix con: producto, precio, plaza, promocin, poltica y pblico, aunque seala: "el problema no est tanto en si deberan aplicarse cuatro, seis o
diez "P" como en qu sistema es ms til para disear una estrategia de marketing"
(Kotler, 1999.)
En este texto se emplear el marketing mix con las variables de producto, empaque, precio y plaza, tratando innovadoramente las variables promocin y publicidad
en el concepto ampliado de creacin de marca, el cual aparte de esos dos elementos
contiene el esfuerzo del emprendedor en configurar una fuerza de ventas, hacer relaciones pblicas, hacer mercadeo directo y promocionarse mediante merchandising.
Qu es la investigacin de mercados?
La investigacin de mercados es un sistema de recoleccin, organizacin yanlisis de datos sobre hechos del mercado, que reduce la brecha de informacin entre los
emprendedores empresariales y los consumidores, a efecto de permitir a los emprendedores configurar la mezcla de mercado ptima en distintas coyunturas para suminis120
E L B A R
R A MiR FZ
&
M A R GO T
C AJ I GAS
R .
trar mejores productos y servicios al comprador consumidor quien pagar por ello con
satisfaccin.
La investigacin de mercados permite enfocar el pensamiento estratgico del
emprendedor inversor hacia el mercado, pues es vendiendo como se provocan ingresos monetarios en las empresas para desarrollar ms y mejores productos y en general
desarrollar integralmente a las organizaciones.
La investigacin de mercados es esencialmente investigacin aplicada, es decir,
tiene un propsito especfico, busca un resultado concreto en materia de lo que se
necesita saber para crear o mejorar un sistema, en el caso del mercadeo, el producto, el
precio, la forma de distribucin y venta, la publicidad y promocin o cualquier otro
aspecto concreto.
Se hace investigacin de mercados, dependiendo de los fines, acudiendo a fuentes de informacin primarias, esto es, yendo directamente a las fuentes que pueden
entregar datos sobre el asunto en investigacin, o se puede ir a fuentes secundarias,
entendidas como aquellas donde se guardan registros cualitativos y cuantitativos sobre
el hecho explorado, en un proceso ya cumplido por otros.
Un mercado puede ser investigado mediante un enfoque de observacin directo,
al reconocer en los sitios claves las situaciones objeto de anlisis (dnde comprar la
gente, a qu precio vende la competencia, qu espacio ocupa en los anaqueles de tiendas, sper e hper mercados y otros aspectos); tambin se puede conocer el mercado
mediante encuestas, al medir la aceptacin de un producto o personaje o la forma,
color y textura que podra preferiblemente tener un producto u otro aspecto por el
estilo; pudiendo tambin hacerse la investigacin mediante experimento, al ofrecer un
producto con distinto sabor, olor, textura, color y tamao a grupos distintos de personas para establecer as finalmente cmo deber ser el nuevo producto que se desea
lanzar al mercado, en atencin al de mayor aceptacin.
El enfoque de la investigacin de mercados, observacional, encuesta o experimental, depende de los propsitos y contexto de lo que se quiere conocer y el ambiente
del mercado. Resulta intil e improcedente hacer una encuesta para saber si la gente
comprar o no y a qu precio un nuevo producto o una nueva marca, pero sera conveniente la encuesta para saber el nivel de aceptacin de cada candidato entre los aspirantes de una alcalda. Cuando de lanzar un producto de reciente invento, innovacin o
simplemente marca nueva se trata, el emprendedor inversor debe recurrir
preferencialmente a la investigacin por observacin directa y proveerse de informacin de fuentes secundarias, para con ello ajustar su mezcla de mercadeo y lanzar el
producto al mercado para correr el concebido riesgo de ganar o perder.
Hacer una encuesta al consumidor final para el emprendedor inversor deseoso de
hacer y vender calzado para mujeres ejecutivas no le dice mucho, pero consultar revistas
especializadas (fuente secundaria) sobre lo que est usando ese grupo de poblacin y a
qu precio compra y dnde compra s que puede contribuir a configurar su producto, as
como preguntarles a los distribuidores (fuente primaria) con qu polticas les estn vendiendo a ellos los proveedores (a contado o a crdito y con qu plazo) y cuntos proveedores tienen y con qu calidad les suministran producto y servicio (garanta de cambios)
es informacin valiosa para tomar decisiones con ms opcin de xito.
121
P ROYI- ( "I OS
D E
I NVE R S I ON
As pues, es claro, la investigacin de mercados procura informacin para configurar la estrategia, tcticas y objetivos de mercadeo al estructurar la mezcla de mercadeo mejor posible, mediante una tcnica de investigacin de mercados ajustada a lo
que realmente se necesita y debe conocer, sin apabullarse de informacin para tomar
decisiones en tiempos medidos con fines exactos en materia de resultados a lograr.
Ahora, teniendo un concepto bsico de mercado, marketing e investigacin de
mercados se esta listo para asimilar y comprender los elementos del rea de mercadeo
y ventas con los cuales crear una participacin en el mercado para una nueva empresa.
6.1. El producto
En su clsico libro citado, Kotler dice: " un producto es cualquier cosa que pueda
ofrecerse a la atencin de un mercado para su adquisicin , uso o consumo, y que adems pueda satisfacer un deseo o una necesidad . Abarca objetos fisicos , servicios, personas, lugares, organizaciones e ideas" pudiendo ser los productos genricos o diferenciados.
El producto genrico o estndar proporciona al comprador/consumidor los beneficios bsicos que el cliente espera de l , mientras el producto diferenciado ofrece una
o unas caractersticas especiales, nicas, particulares, por las cuales el comprador paga
un "plus" o sobreprecio. La marca individualiza al producto diferenciado, indicando al
comprador que posee las virtudes por l deseadas.
En los productos las diferencias, segn Kotler, pueden ser:
Fsicas: rendimiento, conformidad, durabilidad , textura , diseo, estilo, presentacin, dureza y otras.
Por disponibilidad: presencia en todas las tiendas o en segmento de ellas.
Por servicio: entrega , instalacin, entretenimiento, asesora, mantenimiento, reparacin , reposicin y cambio por garanta.
Por precio: precio muy alto, precio alto, precio mediano, precio bajo, precio muy
bajo, todo en sintona con la calidad y prestigio de la marca.
Por imagen: un concepto contenido en el producto, con el cual la gente lo asocia y
por lo que lo compra tales como smbolos , atmsferas, acontecimientos, medios y
otros factores.
En ltimas, la diferenciacin puede ser tangible (fisica-precio) o intangible (servicio-psicolgica) pero debe ser percibida por el comprador consumidor.
En general , se espera que los bienes no diferenciados, tambin llamados bsicos
o commodities sean consumidos por todo el pblico al que va orientado en un mercado, pero en especial por las personas de menor ingreso; y al contrario, los productos
diferenciados se dirigen a grupos de personas o empresas que tienen una capacidad de
pago mayor.
Los productos, sean o no diferenciados se clasifican as:
De acuerdo con su naturaleza: pueden ser industriales, servicios o de consumo
masivo .
Los industriales pueden incorporarse a un producto, como las materias primas,
insumos, o pueden ser empleados para posibilitar el proceso productivo yelmantenimiento como mquinas, herramientas y equipos.
122
EIB A R
R A MIRI I
&
M A R G OT
C A JI GAS
R.
Los productos cata logables como servicios son tangibles, como el transporte, el
alquiler de un cuarto de hotel, o intangibles, como una pliza de seguros.
Los productos de consumo masivo a su vez comprenden bienes durables (bibliotecas, vehculos y otros), semidurables (aparatos telefnicos, computadores etc.) y
perecederos (a lim entos en genera l)
De acuerdo con los hbitos de compra: los productos pueden ser impulsivos (comidas, golosinas y otros), de compra permanente o habitual (peridicos, revistas, cuchi ll as de afeitar y otros) y de compra planificada (casas, vehculos, planes tursticos y otros)
6.1.1.
PR OYECTOS
D E
I NVE R S i N
CO MP ET ITI V U S
Factor a comparar
Estrategia de superacin
Madu rez
Saturacin
Imitadores
Decreciente
Posicionamiento
Predadores
Mnima
Guerra de precios
124
ELUAR
R AM IRI Z
&
A R G UT
CAJIGAS
R .
6.2. El empaque
El empaque presenta e l producto ante e l comprador-consum idor, po::. tanto lo
impulsa o lo contrae al momento de la decisin de compra. El empaque debe proteger
al producto del medio externo, debe ser funcional para que el cliente lo abra y disfrute
del bien, y el empaque debe permitir que los productos se presenten y vendan en unidades apropiadas (unidad, pareja, docena etc.) por parte de distribuidores, almacenes
de cadena y detallistas.
El empaque debe ser apropiado a la condicin del producto, sea que este se venda y use a temperatura fra o caliente y debe acogerse a los medios de transporte
empleables para movilizarlo entre ciudades o pases. Las variables a considerar en un
proyecto de inversin son:
PROY E CTO S
D E
I NV ER S i N
CO MP E I I T I V O S
6.3. El precio
En mercados competitivos, con menor o mayor intensidad, dependiendo de la
cantidad y fortaleza de las empresas que los abastecen, la fijacin de precios de venta
resulta un ejercicio decisivo para el futuro de las organizaciones.
El precio definible como "La expresin de un valor" (Ibd., Bonta) necesita
primero para ser fijado se determine el costo de producir cada unidad de producto
o servicio en la empresa, y una vez conocido este (vea la forma de determinar el
costo de producir una unidad de producto o servicio en el captulo 10) debe decidirse el porcentaje de margen de contribucin unitario (%MCU) o ganancia bruta
a recibir de cada unidad vendida, asunto este el ms importante y delicado de las
acciones de los emprendedores inversores, pues una decisin correcta pennite ventas
y utilidades ptimas, mientras un error, manifiesto en un margen muy alto o muy
bajo, conduce a dejar de recibir ingresos o peor an, al cierre prematuro de una
organizacin.
El margen de contribucin fonnalmente se define as:
E17: MCu
PVu - CVu
Donde
MCu = Margen de contribucin unitario
PVu = Precio de venta unitario
CVu = Costo variable unitario
El MCu es la ganancia bruta que deja cada unidad, pues para conocer la utilidad
o ganancia neta es necesario deducir de su valor los costos fijos, los intereses pagados
y los impuestos directos, lo cual se expresa en el estado de ganancias o prdidas de
toda empresa.
La fnnula E 17 es la ecuacin fundamental del mundo empresarial a pesar de su
sencillez y de requerir manipularla para que exprese todo su contenido. Los emprendedores inversores deben comprenderla en toda su dimensin.
Si de un proyecto se conoce el CVu y el PVu se establece el %MCu as:
E18: %MCu = MCu$ / PVu$
Si ese porcentaje es alto, considerados los mrgenes de otras actividades, una
idea de negocio resulta atractiva a un inversor. Eso hace a la E 16 la ecuacin principal
de la actividad emprendedora.
Ahora, debe observarse que la ecuacin E 18 mostr cmo calcular el porcentaje
de margen de contribucin conocidos PVu y CVu pero no dice nada sobre cmo calcular ese margen porcentual de manera autnoma, es decir, por s mismo, independientemente de si es o no conocido el precio de venta unitario, aunque s el costo de elaborar
cada unidad de producto o servicio.
Los emprendedores inversores estn obligados a saber detenninar el porcentaje
de margen de contribucin unitario (%MCU) ptimo de fonna autnoma por cada
lnea de su portafolio de productos, mxime si la empresa es apenas una idea emprendedora.
126
L 13 A R
A M
i R
Lo Z
&
A R ti () T
A J [ (, A
R.
Esta obligacin se presenta por las frmulas que alternativamente se deben emplear para establecer el PYu as:
E19: PYu
E20: PYu
=
=
PR OY~CTOS
D E
I NVE R S I 6N
CO MPETI T I VOS
diendo esto se haya establecido una fnnula para definir el porcentaje de margen de
contribucin ptimo.
Para decidir ese factor central, los emprendedores deben observar y medir estas
variables:
- Novedad del producto.
- Percepcin de valor en el producto por parte del cliente (en este caso el PVu se fija
un poco por debajo de ese precio perceptible para dar al comprador "el supervit
del consumidor")
- Estrato social al que se dirige el producto (cantidad de compradores y capacidad
adquisitiva)
Cantidad y fortaleza de los competidores sustitutos (no existen competidores directos, en el corto plazo, si el producto es una innovacin fuerte o invento).
- Necesidad traducida en ansiedad de la empresa por vender. (Para acelerar las ventas una empresa puede disminuir el %MCu considerado adecuado para un producto)
- El costo variable unitario de cada lnea (variable cuantitativa)
- Mrgenes diferenciales a clientes, segn compren productos individuales, de forma espordica o adquieran en "paquete" el portafolio de la empresa y de forma
peridica.
Inversin realizada en Investigacin & Desarrollo de productos (a mayor inversin
en 1 & D mayor margen de contribucin para recuperar inversin lo ms rpidamente posible antes que los imitadores copien la innovacin o invento).
- Margen de contribucin promedio de los productos competidores prximos (variable cuantitativa)
- Complejidad estructural del producto que dificulta a los imitadores la copia del
bien.
Control de precios de venta en el -producto por parte del gobierno de tumo en el
mercado respectivo.
- Expectativa de los emprendedores sobre el porcentaje de MCu a obtener.
Habiendo conocido cmo detenninar el porcentaje de margen de contribucin
de un producto a lanzar, se entra a la raz central del mundo empresarial , pudiendo
regresarse entonces a examinar el concepto precio desde las fnnulas El 9 y E20 dadas
para definirlo .
Cuando el porcentaje de margen de contribucin es inferior al 100 %, aplicar una
u otra fnnula no resulta indiferente, pues ellas arrojan resultados distintos como se
puede apreciar en el siguiente ejemplo sencillo.
Una compaa fijar precio de venta para una nueva lnea de productos con
estos datos establecidos:
Si el estudio de costos arroj que el CVu es de $ 1000 Y el %MCu decidido como
apropiado es del 48 %. (Ese 48 % equivale al 0.48, pues viene de 48/ l 00).
Reemplazando en la fnnula (E 19) PVu = Cu + (CVu * % MCu) se obtiene:
PVu = $ 1000 + (1000 * 0.48)
PVu = $ 1000 + ($ 480)
PVu = $ 1480
128
ELBAR
RAMiRE Z
&
MAR GOT
CAJIGAS
R.
P ROYECTOS
D f
I NVERS I 6N
E L BAR
R A MIR EZ
&
A RGOT
C A JI GAS
R.
PR OYECTOS
DE
I NVE R S I 6N
CO MP ET ITI VOS
ELB A R
R A MiR FZ
&
M A R GO T
CA JI GAS
R .
PR OYEC T OS
D E
I NVE R S i N
CO MP E TI T I V O S
Son ejemplos de CIF variables la mano de obra indirecta (MOl) como supervisores o
directores de produccin (comprendidos all salarios y carga prestacional), fletes,
lubricantes, impuestos prediales, combustibles, mantenimiento y gastos por bodegaje
o preservacin a temperaturas especiales de materiales, procesos productivos y productos terminados.
Costos indirectos de fabricacin fijos (CIF fijos): estn referidos a los costos
incurridos en un tiempo, necesarios para que la empresa permanezca en la actividad
econmica donde opera. Pertenecen a los CIF fijos el alquiler del local , los seguros, el
mantenimiento y el gasto en trasporte del personal de operarios, entre otros tems.
Gastos de administracin: son los gastos incurridos en cada periodo para conseguir la buena marcha del negocio, estn contenidos all el salario y prestaciones de los
administradores, secretaria, mensajeros y honorarios de asesores y miembros de la
junta directiva de la empresa. El gasto por mantenimiento y operacin de vehculos y
equipos usados por la administracin tambin corresponde a este rubro.
Gastos de venta . Comprenden la parte fija y variable (comisiones) del salario y
prestaciones pagadas a los vendedores directos e indirectos de la empresa. Los gastos de creacin de marca, contenidos en promocin, publicidad y merchandising,
suponen el problema prctico de contabilizarse como un gasto, pero , dado que
incrementan el valor de la empresa al permitir un mayor nivel de recordacin de
marca y ventas efectivas en el mercado, incrementan la percepcin de valor de la
empresa, lo cual hace que los contadores registren esa percepcin como un activo
intangible.
Por fines prcticos, ese listado de costos a considerar se resume as:
Costos variables (CV): materia prima (MP), mano de obra directa (MOD) y costos indirectos de fabricacin variables (CIFv), ms los gastos variables propios del
proceso de mercadeo y ventas como las comisiones.
Costos fijos (CF): todos los costos indirectos de fabricacin fijos (CIFv), incluidos all los gastos fijos de administracin y ventas. Estos costos se estiman para un
periodo.
OBSERVACIN: acogiendo la prctica comn en micros, pequeos y medianas empresas (mipymes) , de recoger todos los costos en dos grandes rubros, aqu se
llevan los gastos de ventas variables (comisiones) al costo variable, y los gastos de
administracin a los costos fijos, para dejar en concordancia con la prctica dos frentes de costos: variables y fijos.
Con esa nocin se har el ejercicio de hallar el precio de venta unitario (Pvu), por
costeo variable y costeo total, para mostrar el impacto de cada sistema sobre el precio.
Hechas las precisiones, es claro que las empresas pueden costear, segn sea su
producto y sistema de produccin y ventas, por dos sistemas bsicos as:
Por costeo variable empleando la frmula E21 : (CV) = MP + MOD + CIFv
(aqu no se considera los costos fijos, los cuales se toman como costo del periodo a
cubrir por funcin de ventas)
Por costeo total usando la frmula E22 : (CT) = CV + CF (Aqu los costos fijos
son incorporados al costo de produccin).
134
ELB A R
R A MIR~ L
&
M A R GOT
CA JIG AS
R .
Mostrados los sistemas de costeo y sus ecuaciones, es posible desarrollar el ejercicio anunciado, cuyo cometido es mostrar cmo se establece el precio de venta unitario, segn se emplee uno u otro sistema de costeo analizado.
Suponga una empresa con la infom1acin de costos siguientes para producir un
artculo determinado:
Costo de materia prima
Costo de mano de obra directa
Costo indirecto de fabricacin variable
(MP)
(MOD)
(CIFv)
CF
Q
CFu
CFu
Conocido ese valor se toma la frmula de costo total unitario y se reemplaza en ella
con los datos disponibles:
E22 :
CTu
CTu
CTu
Cvu + CFu
$ 300 + $ 450
$ 750
135
PR O Ye C TO S
D E
I NVE R S i N
CO MI' E TI T I VOS
PYu
PYu
PYu
PYu
=
=
=
=
CTu / (1 - %MCu )
$ 750 / (1 - 0.4)
$ 750 / 0.6
$ 1.250
En conclusin, al definir el PVu con base en costeo variab le, se debe vender cada
unidad a $ 500, Y al hacerse por costeo total, se debe vender a $ 1.250. A qu precio
unitario se debe vender el artcu lo?
La respuesta debe darse en funcin del mercado, es decir, es necesario establecer
a qu precio unitario se vende la categora de producto en anl isis, para defin ir el
precio a emplear.
Si los competidores actuales venden los productos a un precio que promedia las
500 unidades monetaria por cada artculo, la administracin de la empresa sabr que
los competidores estn costeando por costeo variable, asumiendo que la empresa compra materia prima, mano de obra y costos indirectos de fabricacin variab les a precios
similares a los que compra la competencia, por lo cual podr vender cada unidad producida a ese precio.
Si por el contrario, la competencia est vendiendo a un precio promedio de 1250
pesos unidad, suponiendo que la empresa en an lisis maneja eficientemente sus costos
variables, mientras sus costos fijos se acogen proporcionalmente a la media del sector
industrial donde compite, es evidente que en el rengln se costea por costeo total,
pudiendo la empresa acoger ese precio de venta unitario .
Asimi lada la amp lia fundamentacin dada sobre el concepto precio, se pone a
los emprendedores inversores ante las variables que ellos deben establecer en relacin
con el precio sobre su producto.
136
ELB A R
&
R A MIR EZ
MAR GO T
C A JI GAS
R.
PRODUCTO*
*
**
% MCu
definido
Alta gama
Media gama
-
Baja gama
Comentario
por gama
Indique la gama a la que pertenece el producto: alta (A), media (M) o baja (B).
Seale en cada tipo de gama cmo est el % MCU de su portafolio: superior (+), en equilibrio (=) o
inferior (-) . Para con ello hacer el respectivo comentario.
6.3.4.
Elasticidad de la demanda
6.3.5.
Polticas de precios
El cometido es precisar los parmetros generales dentro de los cuales se conducirn los precios de venta de la empresa, dentro de opciones como estas:
- La empresa aplicar "precios de penetracin" por debajo de los de los competidores directos de la misma categora, para conseguir una participacin estable en el
mercado de forma rpida.
137
P ROYFCTOS
DE
I NVERS I 6N
COMPE r l T I VOS
Se emplearn "precios de descreme" al vender los productos con alta diferenciacin, fuerte innovacin o nueva invencin con un precio marcadamente superior al
de los competidores a efecto de recuperar inversin antes que los imitadores socaven el producto con sus copias. Una vez lleguen las imitaciones se reducir el
precIo.
Se entrar con "precios de equilibrio" fijando el precio en condiciones similares a
los competidores de idntico enfoque de competencia.
Se vender de estricto contado, sin descuentos.
Sc cstablecern precios diferenciales por calidad de cada cliente (volumen de compra, frecuencia de compra, prontitud en pagos etc.).
Se conceder crdito a un nmero detenninado de das (debe establecerse la capacidad de la empresa para conceder crdito segn se indica en el captulo 10).
Cmo se definir el precio a la cadena de comercializacin o intennediarios (si
existe: distribuidor, supennercado, tendero etc.), sugiriendo el precio de venta de
uno a otro hasta llegar al comprador-consumidor o se dejar en libertad a los participantes para definir el precio.
6.3.6.
E L R A R
R A MIR FZ
&
A RG O T
C A JI GAS
R .
P ROYeCTOS
D l
I NVERS i N
COM P FT IT IVOS
La marca a emplear
Decidiendo si se usar una marca propia en el mercado, se establece cul ser
sta, de decidirse a crear una. Las marcas ms claras y sonoras permiten una mejor
recordacin entre el pblico. La marca implica definir un nombre comercial y smbolos tales como logotipos, colores, un concepto de producto (sofisticado, medio, popular, enfocado) e incluso la msica con la cual se har conocer una empresa y su portafolio de producto.
6.4.1 . La promocin
La promocin consiste en ofrecer y efectivamente dar incentivos a los consumidores, para que compren los productos de una empresa. La publicidad genera recordacin de marca, la promocin influye en la conducta para provocar la compra. Los
expertos sostienen que la promocin termina desgastando una marca .
Si un producto es frecuentemente promocionado, la gente asocia su marca con
promocin , aun cuando ello no se est haciendo. Y aunque se est promocionando, si
la promocin de otra marca es mejor, el consumidor hace a un lado la marca, sin importar los beneficios que le dio en el pasado. Las promociones hacen fluctuar los ciclos
productivos, causando problemas en las programaciones de produccin , traducibles en
prdidas. Adicionalmente, la promocin de descuentos a clientes importantes, puede
llegar a hacer que algunos clientes, lejos de generar beneficios generen prdidas. No
obstante todo ello, las promociones generan ventas, stas traen ingresos y de all han
de producirse las utilidades .
Las promociones no pueden ser pennanentes y pueden consistir en obsequios, rebajas, vales de descuento, degustaciones, muestras gratis, tres a precio de dos, y todas las
formas conocidas e imaginables que no vayan contra las nonnas o la moral pblica.
La tarea de los emprendedores inversores es definir estos aspectos en materia de
promocin.
E L OAR
RAMiR EZ
&
M A RG O T
C A JIG AS
R.
6.4.2. La publicidad
La publicidad da a conocer un producto y su marca, el concepto que lo sustenta,
la compaa que lo hace y su fin primario es fijar una marca en la mente de las personas, en trminos de imagen, preferencia y aceptacin.
Para hacer el presupuesto de publicidad bien dimensionado, acorde con las posibilidades financieras de cada proyecto, el emprendedor inversor debe tener claros los
aspectos siguientes.
PR OYEC TO S
D~
I NVE R S i N
C OMP E TITI V O S
RSIP =
ELB A R
R A M I RI
&
MAR GO,.
C A J IGA~
R .
PR OYEC T OS
DE
I NVE R S i N
CO MP E TITI VOS
E L IJ A R
R AMI RE Z
&
A R GOT
C A JI GAS
R.
damentos tcnicos pero incrementa las posibilidades de tener xito en cada ofrecimiento pues este se hace conociendo los hbitos de compra y consumo de l mercado
objetivo.
El marketing se hace mediante ventas de mostrador, ventas a travs de ferias,
vendedores por catlogos, telc marketing, venta (compra) electrnica, venta por televisin del tipo llame ya y gane, fax y visita a los clientes. La efectividad de estos
sistemas est definitivamente demostrada.
6.4.6. El merchandising
El emprendedor debe expli car aqu las herramientas que emplear para empujar
o motivar la compra en el punto de venta, considerando afiches, folletos , display para
mostrador, obsequios para incentivar al cliente (cachuchas, lapiceros etc.) y otros elementos aplicables.
Definidos los aspectos crticos para la creacin de la marca (promocin, publicidad, relaciones pblicas, equipo o fuerza de ventas, marketing directo y merchandising) se trata la plaza, como ltimo aspecto del marketing mix.
PROYl C T OS
DL
I NVE R S i N
COMPErlTIVOS
Producto
"N
Compradores
interesados
en el bien
Frecuencia
uso/mes
(1 )
(2)
(3)
Venta pot.
unidades
4 = (2)*(3)
Precio vta.
probable
(5)
Mercado
potencial
6 = (4)*(5)
Considere un cuadro para el mercado nacional y otro (s) por si participara en mercados en el exterior.
146
El
B A R
R AM IR EZ
&
A R GOT
CA J IGAS
R .
147
P ROYFCTO S
01
I NVERS i N
COM P ET ITI V O S
Producto
N
Compradores
del segmento,
nicho o clula
Frecuencia
uso/mes
(1 )
(2)
(3)
Venta
esperadas
en unidades
4 =(2)*(3)
Precio vta.
probable
Mercado
objetivo
(5)
=(4)*(5)
Producto
N
Compra
a tomar al mes
Frecuencia
uso/mes
(1 )
(2)
(3)
Ventas a
realizar en
unidades
4 = (2)*(3)
Precio vta.
probable
(5)
Participacin
en el
mercado
6 = (4)*(5)
ELB AK
R AM IR EZ
&
M A R G O T
CAJIGA S
R.
hacen inevitable dedicar un espacio a estas dos realidades a la hora de analizar mercados para nuevos proyectos de inversin, asunto en el cual se pueden mirar las variables
siguientes por parte de los emprendedores.
Producto
Posicin
arancelaria
(1 )
(2)
Pas posible
Ciudades
posibles
Razn de escogencia
del mercado (segn
la razn tome el nmero*)
(3)
(4)
(5)
PROYeCTO S
Di'
IN Vl: RSIN
COMPFllrlVOS
Producto
CVu
(costo
variable
unitario)
(1)
(2)
%MCu
(Margen de
contribucin
unitario)
porcentual (3)
PVu
(precio de
vta uni!. En
Colombia)
MVu $
(Margen de
contribucin
unitario en
pesos)
(4)
(5)
-----
%
participo
En ventas
posible
CI
(capacidad
instalada
mxima
terica)
CI
(Capacidad
instalada
para
exportar)
(6)
(7)
(8)
~
Variable
o Rubro
N" de
habitantes
N de
compradores
o usuarios
(indique
segmentos
por edad, sexo,
estrato, otros)
Tasa de
cambio
(en moneda
de
referencia)'
Situacin
poltica y
social'"
Inflacin"
Ventas
esperadas
Unid En US$
Pas A:
Ciudades
Productos:
a)
b)
c)
d)
Pas B
Ciudades
Productos:
a)
b)
c)
d)
*
**
***
La tasa de cambio puede estar dada en una moneda de referencia como el dlar de Estados Unidos u
otra divisa fuerte.
Inflacin : P: promedio (ltimos aos); A: actual (ltimo ao); E: esperada o proyectada.
Situacin poltica y social: E: estable; 1: inestable.
150
ElBAR
R AMIRF7
&
M ARGO T
CAJIGAS
R .
I~
Variable
o Rubro
Tasa de
crecimiento
poblacional
Ingreso
pr cpita
Volumen de
produccin
del bien
en el pas
Balanza
comercial
ltmo ao
Existe cultura
de consumo del
producto?
Si
No
PaisA:
Ciudades
Productos:
a)
b)
c)
d)
Pas B
Ciudades
Productos:
a)
b)
c)
d)
Empresas
competidoras y
pais de origen
Empresa A:
Pais de origen
Valor vendido en
mercado de destino
(participacin
en el mercado)
Marca y su
fortaleza
(A, M, B)
Imagen
AMBPromocin
AMBPublicidad
AMBServicio al cliente
AMB-
Estrategia
competitiva
Diseo
Calidad
Precio alto
Precio bajo
Enfoque
Innovacin
a la mitad
Variable
Sistema de
comercializacin
Propio con:
Bodega
Almacn
Tienda
Vendedor
Indirecto:
Mayorista
Minorista
Alianza
Tipo de cliente:
Consumidor
Final
Empresas
Instituciones
Contina cuadro
151
PR O Y ECTOS
Dr
I NVE R S i N
CO MPE TI TI VOS
Sigue Cuadro 13
Empresas
competidoras y
pas de origen
Valor vendi do en
mercado de destino
(participacin
en el mercado)
Marca y su
fortaleza
(A, M,B)
Estrategia
competitiva
Imagen
AMBPromocin
AMBPublicidad
AMB
Servicio al cliente
AMB-
Empresa B:
Pas de origen
Diseo
Calidad
Precio alto
Precio bajo
Enfoque
Innovacin
a la mitad
Variable
Sistema de
comercializacin
Propio con:
bodega
Almacn
Tienda
Vendedor
- 1
-
Indirecto:
Mayorista
Minorista
Alianza
Tipo de cliente:
Consumidor
Final
Empresas
Instituciones
-
---------
(1)
Producto
(2)
(3)
Precio de venta
al distribuidor
internacional
Precio de venta
al consumidor
internacional
Premium
Popular
Premium
Popular
Margen de
intermediacin a favor
del distribuidor
internacional
Premium
Popular
E L B A R
R A MIR EZ
&
M A R GO T
C A JIG AS
R .
PR OYECTOS
DE
I NVE R S I 6N
CO MP E TI -I I VOS
PRECIO
Producto
Premium
Nomenclatura:
No
Interno $
Empaque:
S =satisfactorio
NS = No satisfactorio (debe modificarse el empaque)
Precio: Alto (A), Medio (M), Bajo (B)
E L B A R
R AM I R I-
&
A R GO T
A JI GAS
R _
O = (1 + F / 1 + F*) - 1
PY
Donde:
F = inflacin esperada en Colombia
F* = inflacin esperada en el exterior (USA) .
OPY = (1 + 0,068 / 1 + 0,032) - l
O = (1,068 / 1,032) - 1
PY
OP} = 1,03488 - 1
0 pl = 0,0348 :::3,48 %
155
P ROYECTOS
Dc
I NVERS i N
Producto
Cantidad
ofertable
Tipo de producto
156
Estrategia de
penetracin y
posicionamiento
-Alta calidad
yprecio _ _ _
-Baja calidad
yprecio _ _ _
-Media calidad
yprecio _ _ _
-Alta
especializacin ____
-Estrategia
variable - - -
Agenda de trabajo
previa a la
exportacin .
(Ver
numerales
1 a 11 en
la pgina
siguiente)
El
BAR
RAMIRFZ
&
MARGOT
CAJIGAS
R.
1
Producto
2
CVu Interno
3
Precio de venta al
distribuidor
internacional
4
Precio de venta al
consumidor
internacional
puesto por el
distribuidor
internacional
(4) - (3)=(5)
Margen de
intermediacin a
6
El MCu es
favor del
distribuidor
competitivo
internacional
internacionalmente?
Premium Popular Premium Popular Premium Popular Premium Popular Premium Popular
SI No Si No
PR OYEC T OS
DE
I NVERS i N
158
E L Jl A R
R A MIRI' Z
&
A RG O r
C A JIG AS
R.
PR O Y EC TO S
D E
I NVE R S i N
CO MP E TITIVO S
L B 1\ R
1\ M
r /
&
1\ R (;
1\ J
G 1\
R.
PR OYI, C TO S
[)F
I NVE R S i N
C OMI' E rl T I V O S
EIBAR
R A MIR~ Z
&
M A R GO T
C AJIGAS
R.
Concluyendo, los emprendedores definen la CI de su organizacin en trminos de unidades de producto o servicio a suministrar por una unidad de tiempo, en
consideracin a las polticas de operacin de la empresa, la demanda proyectada,
las especificaciones tecnolgicas y de productividad de las mquinas y equipos, el
personal disponible y su nivel de preparacin cientfica y tcnica, todo ello conjugado y coordinado operativamente por un equipo gestor, direccionado a planificar
todo el recurso disponible hacia la productividad y competitividad para servir mejor
al mercado .
PRO Y F l' TO S
01'
I NV FR S I N
C OMI'Fllrl V O S
ELIJ A R
R AM R I /
&
A R G O ,.
C A JI GAS
R .
Consecuente con la Ingeniera Concurrente (IC) sugerida para disear y desarrollar los productos, el proceso productivo tambin puede basarse en esa misma filosofa
de operacin, como alternativa al sistema tradicional funcional, jerrquico y con tareas
rigurosamente definidas por cargo, solo modificables ante una circunstancia especial
de produccin.
El proceso de produccin se define como el sistema de organizacin y distribucin de equipo logstico y talento humano seguido en una empresa para elaborar su
producto uniendo tres elementos: tipo de produccin, sistema de produccin y distribucin y aplicacin de recursos tcnicos y humanos.
El proceso productivo se configura considerando la naturaleza del producto y la
frecuencia de los pedidos. Una fbrica de jabones de bao con una demanda estable
puede establecer un sistema en lnea o funcional, pero no ocurre lo mismo en una firma
de arquitectos, ingenieros civiles o ingenieros mecnicos donde cada pedido, incluso
de un mismo cliente, suele ser un proyecto nico. En estos casos como en la produccin intennitente por lotes, propio de las fbricas de cermicas, resulta apropiado emplear la IC, considerando tres aspectos reseados por el profesor Capuz:
Variabilidad de la demanda en tiempo, tipo y cantidad de recursos requeridos.
Dificultad en determinar la carga de trabajo y por tanto en controlar la capacidad de
trabajo disponible en cada momento.
Dificultad en dar plazos de entrega fiables a los pedidos/proyectos.
Decidido el sistema de produccin a emplear se precisan las tcnicas a seguir, las
cuales pueden ser de menor a mayor sofisticacin dependiendo del rengln donde se
compite, la naturaleza del producto y los recursos disponibles para crear la empresa.
Esas tcnicas incluyen la produccin manual, mecnica o la asistencia por computador.
PR OY I, C T OS
O E
I NVE R S i N
CO MP ET I T I VOS
166
ELB A R
R A MiR EZ
&
M A R GOT
C A JI GAS
R .
PR OYEC r OS
DE
I NVE R S i N
COM P e TI TIVOS
LilA R
A M
R lo Z
&
A R G O T
A J I G A
R.
PR OYECTOS
DE
I NVERS i N
COM P ETITIVOS
Los vendedores fonnan un grupo muy especial en cuanto a la fonna como se les
debe pagar. Esta alternativa toma fuerza:
Un salario fijo mensual (regularmente un salario mnimo legal mensual vigente smlmv - o parte de ste).
Una comisin por facturacin efectiva, pagadera en partes, a medida que se cobra
el dinero de hacerse la venta a crdito. Si el cliente paga despus del tiempo mximo establecido, el vendedor pierde parte o toda la comisin.
Incentivos en dinero o especie por cumplir o sobrepasar metas de venta. Se cancela
el incentivo cada tres, seis o doce meses y se la hace aparecer como una liberalidad
del empleador a favor del empleado para que no se genere sobre ellos la obligacin
de liquidar y pagar prestaciones sociales legales.
Sobre el salario fijo sumado con el promedio de las comisiones recibidas se calculan, liquidan y pagan las prestaciones legales (extralegales si las hubiere) y los
beneficios parafiscales.
Los vendedores ms dinmicos y emprendedores pueden devengar altos salarios
mensuales. Si la escala salarial bsica (fijo ms comisiones) est bien detenninada
considerando la media sectorial y la realidad propia de la empresa. Cada unidad monetaria extra devengada por un vendedor pennite incrementar varias veces ese monto a
beneficio de la organizacin y as el valor percibido por los dueos, razn por la que se
debe incentivar a los vendedores a ganar ms y ms dinero.
Como tanto vendedores como los dems empleados granan prestaciones, a manera de ilustracin se muestra el caso colombiano en materia de prestaciones sociales
y parafiscales:
Segn jurisprudencia dictada, "prestacin social es lo que debe el patrono al
trabajador en dinero, especie, servicios u otros beneficios, por ministerio de la ley, o
por haberse pactado en convenciones colectivas o en pactos colectivos, o en el contrato de trabajo, o establecida en el reglamento interno de trabajo, en fallos arbtrales o en
cualquier acto unilateral del patrono, para cubrir los riesgos o necesidades del trabajador que se originan durante la relacin de trabajo o con motivo de la misma. Se diferencia del salario en que no es retributiva de los servicios prestados y de las
indemnizaciones laborales en que no repara perjuicios causados por el patrono" (Rgimen Laboral Colombiano).
Las prestaciones a cargo del empleador son:
o Auxilio de transporte: se paga a quienes devenguen hasta dos salarios mnimos legales mensuales vigentes (SMLMV) - operativamente se suma al salarioo Calzado y vestido de labor: pagadero a quienes devengan hasta dos SMLMV, dndolos en abril 30, agosto 30 y diciembre 20.
o Las prestaciones claves a manejar como porcentaje en los costos fijos, variables e
indirectos de una idea de inversin son las cesantas, intereses a la cesanta, prima
de servicios y las vacaciones. Para su clculo se aplican estos porcentajes segn
capital a comprometer en el proyecto:
Cesanta: 8.3% del salario fijo o variable promedio mensual, excepto si la empresa
tendr capital inferior a $20.000 y es industrial, de servicios o extractiva en cuyo
caso paga el 4%, pero si es comercial paga el 8.3%.
170
ELB A R
R A MiR EZ
&
A R GOT
C A JI GAS
R.
171
PR O Y ECT O S
01'
I NVE R S i N
C OMPETI T I VOS
172
ELBAR
R A MIRI
&
MARGOT
CAJIG AS
R.
Coletivo
dos o ms
En comandita
una o ms socios gestores
y uno o ms socios coman
ditarios
ADMINISTRACION
Y REPRESENTACION
LEGAL
CAPITAL
Y RAZON SOCIAL
RESPONSABILIDAD DE
SOCIOS Y DlSOLUCION
Usa el nombre de socios y A cargo de socios colectila abreviatura "S.en C." o vos o sus delegados.
"S. C.A. " si es por acciones.
El capital lo aportan los
socios comanditarios y los
colectivos.
En comandita simple
El socio comanditario
mnimo un socio gestor y aporta el capital y el gesuno comanditario
tor el saber hacer (knowhow).
Generalmente el socio Adicionalmente se disuelgestor est en fuente y ve por prdida Que reduzresponde ilimitadamente. ca su capital a una tercera
parte o menos.
Capital representado en ttulos de igual valor. Acciones no pagadas ntegramente son nominativas.
Limitada
mnimo 2
mximo 25
Annima
mnimo cinco accionistas
Los socios responden hasta el monto de sus aportes. La sociedad se disuelve por las disposiciones
del articulo 218 del C.C. ,
Pasa a la siguiente pgina
173
PR OYECTOS
DE
I NVE R S i N
CO MPETITIVO S
ADMINISTRACION
Y REPRESENTACION
LEGAL
RESPONSABILIDAD DE
SOCIOS Y DlSOLUCION
La responsabilidad de los
socios es solidaria e ilimitada, un tercero legalmente puede perseguir los bienes de todos o alguno de
los socios. La disolucin y
liquidacin es inmediata;
la jurisprudencia asevera
que esta sociedad vive en
"estado permanente de
disolucin ", es de "existencia precaria".
TIPO DE SOCIEDAD
Y NUMERO DE SOCIOS
CAPITAL
Y RAZON SOCIAL
Annima
mnimo cinco accionistas
Economa mixta
Extranjeras
Mercantil de hecho
dos o ms socios
Cuentas en partiCipacin
dos o ms personas que
tengan la calidad de comerciantes
C.C.
ELBAR
R AM I REZ
&
M ARGOT
CAJIGAS
R .
TIPO DE SOCIEDAD
Y NUMERO DE SOCIOS
CAPITAL
Y RAZON SOCIAL
Cooperativas
Sin Animo de Lucro Nmero de socios variable e ilimitado.
Se constituyen por documento privado, siendo su
personera juridica reconocida por el Dansocial (Departamento nacional de la
economa solidaria). Pueden ser especializadas ,
multiactivas e integrales.
ADMINISTRACION
Y REPRESENTACION
LEGAL
RESPONSABILIDAD DE
SOCIOS y DlSOLUCION
Igualdad de derechos y
obligaciones de los asociados sin considerar monto
de aportes hechos.
Administracin a cargo de
la asamblea general , el
consejo de administracion
y gerente.
Los asociados pueden o no
trabajar en ellas.
La responsabilidad de los
socios se limita al monto
de sus aportes.
Se liquida por el voto favorable de las dos terceras partes de los asistentes a la asamblea general.
Se disuelven segn lo dispuesto por legislacin vigente.
Precooperativas
Sin nimo de lucro.
Mnimo 5 socios fundadores con capacitacin Cooperativa de 20 horas.
Constitucin por documento privado, siendo la
personeriajuridica reconocida por el Dansocial.
Nacen con el respaldo de
una Cooperativa que acta
como entidad promotora,
debiendo la precooperativa
convertirse en Cooperativa en trmino de cinco
aos.
Igualdad de derechos y Acoge las disposiciones fiobligaciones de los asocia- jadas para las Cooperatidos sin considerar monto vas.
de aportes hechos. Administracin a cargo de junta de asociados, comite de
administracin y director
ejecutivo. Este es nombrado por el comite de administracin y representa legalmente a la sociedad.
Empresas Asociativas de
Trabajo E.A,T
Ley 10 de 1991 .
Mnimo 3 y mximo 10
socios si la E.A.T. produce
bienes.
Mnimo 3 y mximo 20 socias si produce servicios.
La junta de asociados es
la autoriadad suprema. Ella
elige al director ejecutivo
quien representa legalmente a la empresa.
Todos los socios deben trabajar en la E.A.T. , la cual
estar dedicada a la pro-
175
PR OYECTOS
O E
I NVE R S i N
ADMINISTRACION
Y REPRESENTACION
LEGAL
TIPO DE SOCIEDAD
Y NUMERO DE SOCIOS
CAPITAL
Y RAZON SOCIAL
duccin, comercializacin
y distribucin de bienes
bsicos de consumo familiar o la prestacin de servicios individuales o conjuntos de sus miembros.
La E.A.T. no puede ser patrono, esto es, no puede
tener empleados.
Empresas Comunales
Asociaciones de Productores
o Fundaciones
o Corporaciones
Se constituye por documento privado obteniendo
personeria jurdica de la
gobernacin del departamento.
Sin nimo de lucro, debiendo destinar sus bienes
a una institucin similar, de
utilidad comn, sin nimo
de lucro en caso de liquidacin.
Nmero ilimitado de socios, el cual crece progresivamente.
Igualdad de derechos y
obligaciones de los miembros, sin considerar montos de aportes.
Administracin o cargo de
la asamblea general, el
consejo de administracin
y el director.
Los asociados pueden o no
trabajar en ellas.
o
o
o
o
RESPONSABILIDAD DE
SOCIOS Y DlSOLUCION
del nmero de socios o las
causales del articulo 218
del Cdigo de Comercio.
La responsabilidad de asociados se limita al monto
de sus aportes, como en
las sociedades de personas, previstas en el Cdigo de Comercio.
El SENA presta asesoria en
todas las reas.
Asimiladas a las Cooperativas.
Fondo de empleados
Ver Decreto 1481 de 1989
Asociaciones mutualis- Ver Decreto 1480 de 1989
tas
ELB A R
R A MIRI- Z
&
A R GO T
CA JI GAS
R.
P ROYECTOS
DI'
I NVF R S I N
CO MP ET ITI VOS
EIIlAR
R AM I RFZ
&
M ARGOT
CA J IGAS
R.
comunica y recibe ideas, acomete acciones coordinadas y acta integrado a sus compaeros de trabajo en la administracin , las ventas y la produccin como medio para
servir mejor a los clientes.
El gerente es un integrador. Une el plan de la junta directiva con el equipo humano colaborador en la empresa y a esta a travs de su produccin con la sociedad a la
cual alimenta con los bienes y servicios elaborados.
Cuando dentro de un equipo emprendedor inversor existen varias personas con
el perfil adecuado para gerenciar a la organizacin, este cargo puede ser rotado por
perodos fijos para cada uno. As los creadores de la empresa pueden llegar a pasar
como directores o gerentes de las cinco reas funcionales en un proceso organizado,
enriquecedor, a favor de la organizacin.
El gerente reporta ante la junta directiva, el presidente de esta es su jefe directo y
es quien le da rdenes a nombre de la junta, lo mismo ocurre con el auditor, revisor o
director de control interno , cuarta instancia del proceso administrativo.
La auditora representa un costo de transaccin, esto es, eleva el costo de hacer
negocios. En ausencia de la posibilidad de engao o fraude en contra de los dueos (o
parte de los dueos) por parte del agente delegado para administrar, no existira necesidad de practicar ningn tipo de control interno, por s mismo costoso. Para reducir o
eliminar la desconfianza de los inversores no participantes de la administracin se
crearon los rganos de control , encargados de monitorear el comportamiento y desempeo de la administracin.
Sin esos mecanismos no sera posible ver a un solo inversor como aportante o
accionista mayoritario en varios negocios dentro y fuera de su pas de residencia. Esto
significa la funcionalidad de los medios de control , sin olvidar sus falencias , para permitir la existencia de inversores grandes, medianos y pequeos en empresas operando
o por hacer, sin siquiera conocer a sus lderes. El control gerencial , llamado auditora,
revisora fiscal, control interno u otro calificativo cualquiera bien agenciado es un
generador de confianza.
El compromiso del grupo emprendedor inversor es definir la administracin de
la empresa, desde la asamblea de socios, la junta directiva, la direccin ejecutiva y los
rganos de control , para cuidar un cumplimiento dinmico del proceso de planear,
organizar, dirigir y controlar en posicin de permitir el xito de la organizacin .
PR()Y~CT() S
DF
l NVFRS 16N
COMP1 l l r l V O S
carecer de una estrategia de direccin y unos planes a plazos establecidos en lnea a esa
estrategia.
Contrario a los criterios de D'aveni , los principios para competir extractados de
la realidad empresarial hecha por Michael Porter, son tan slidos como aplicables, al
punto de estar en constante uso dentro del mundo empresarial, donde las organizaciones compiten empleando una de estas cuatro opciones:
Competencia sobre valor agregado o diferenciacin: se elaboran productos o servicios con diseo sofisticado; estructura y textura hermosas (artsticas) y funcionalidad
confortable, acogedora, muy ajustaua a las expectativas del usuario o aun superando a stas. En esta estrategia competitiva todo diseo, estructura y funcionalidad
soportados en calidad forman un bien armnico o disfuncional provocador.
Si los emprendedores deciden seguir esta ruta, sus productos pudieran tener un
costo de fabricacin superior a los competidores directos que trabajen con estrategia de volumen y bajo costo, pero podrn vender con un margen de contribucin
superior al de estos, considerando desde luego la presencia de un segmento
poblacional en capacidad de pagar el precio. As, aunque vendan menos unidades
por fraccin de tiempo que sus competidores ocupados de servir segmentos populares, podrn hacer una riqueza igualo superior a la de estos por perodo.
Competencia sobre volumen y bajo precio: se ofrece un producto con las caractersticas de diseo, estructura y funcionalidad dentro del lmite bsico conocido por
el usuario, sin ningn elemento fisico o conceptual aadido capaz de elevar el
costo de fabricacin. El objetivo es ocupar el mayor porcentaje de capacidad instalada posible, emplear materiales e insumos no seleccionados y pagar bajos salarios
para concretar costos de produccin bajos, con lo cual compensar el margen de
contribucin reducido en razn de los precios de venta unitarios bajos que se dcben
emplear.
Distinto de la estrategia competitiva anterior, en esta se pueden tener ms competidores, aunque tambin ms posibles clientes en especial si se vende a segmentos
pobres en localidades de naciones de economa rezagada .
Competencia con diferenciacin y costo intennedios : si bien Porter seala las dos
anteriores como las dos estrategias competitivas generalcs bsicas, anotando sobre
esta opcin, su peligro de quedar "atrapado a la mitad y perder" pues existe
ambivalencia, indefinicin estratgica sobre el nivel de calidad a imprimir al producto y el mercado tambin se hace borroso para unos bienes que no siendo de
calidad superior o premium tampoco son totalmente populares, es necesario apartarse de la idea de este investigador, acerca de que esta opcin competitiva contenga el principio de la derrota en los mercados para quien la practique.
En todas las naciones del mundo, con diferentes escalas de desarrollo econmico
cada una, existen brechas en la capacidad adquisitiva de las personas en funcin
del ingreso obtenido, fundamento esto de las distintas "clases sociales", traducible
por el marketing en "segmentos socioeconmicos", que aunque tengan gustos o
preferencias similares de aspiracin deben comprar calidades y cantidades distintas en razn de la realidad de su ingreso.
Por esa circunstancia de "la realidad de su ingreso", que les permite adquirir canti180
ELn A R
R A MI R I /
&
A RG OT
C A JI GAS
R .
dades y calidades distintas, es demostradamente cierto por qu las familias de ingreso medio compran bienes de calidad y precio medio, aunque desearan comprar
los bienes disfrutados por las familias. en condicin de adquirir los bienes ms
sofisticados y caros, aspiracin tambin presente en los ms pobres.
Pero desear comprar una autntica y costosa camiseta "the cost" no es comprar la
camiseta, y entonces la vasta cantidad de familias de ingreso medio terminan comprando una camiseta que si bien no es "the cost", no es tan ordinaria como para no
complacer la expectativa en las personas de usar una camiseta al menos buena.
Esto respalda el uso de una estrategia competitiva intermedia entre alta diferenciacin y bajo costo. As pues, se equivoca el profesor Porter al pretender eliminar
esta carta por l mismo planteada del mazo de opciones estratgicas a seguir por
los gerentes.
Competencia que se enfoca en productos o clientes especiales: la estrategia competitiva de enfoque describe a los emprendedores dedicados a servir no a segmentos
sino a nichos o clulas del mercado, categorizado en compradores (instalaciones o
personas) con necesidades o gustos muy particulares a quienes se sirven productos
especialmente hechos para ellos.
Al aplicar esta estrategia se debe tener muy claramente definido el nicho o clula
del mercado, se entiende en ello una poblacin compradora relativamente poca,
con alta capacidad de pago, con posible alta frecuencia de uso (empresa o institucin que deba usar un producto de poca duracin) y que siendo exigente puede
pagar lo que desea.
PRO
D ~
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eo
M l' l 1 [
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ElIJAR
R AM I RLZ
&
ARGOT
CAJIGAS
R .
El nmero y duracin de las reuniones debe ser limitado, medido al igual que el
tamao de lajunta directiva. Todo debe estar en funcin del tamao de la empresa.
A la junta directiva se le debe precisar lo que de ella se espera en trminos de
resultados concretos, la junta debe ser evaluada en su desempeo y resultados .
La junta debe ser compensada por su desempeo, antes que por reunin asistida.
La junta directiva evala al gerente, se autoevala, y apoya a la administracin en
el propsito comn de alcanzar resultados.
La junta programa reuniones ordinarias sin la administracin.
La junta debe establecer relaciones con la administracin, observando el desempeo rutinario de los gerentes de lnea sin entrometerse en sus acciones. Esto pennite
percibir el transcurrir operativo de la empresa para hacer recomendaciones realistas a la gerenc ia general.
Lajunta directiva debe tener definida una agenda de trabajo donde se examinen los
asuntos vitales, decisivos de la organizacin, evitando la coadministracin y el
descuido de lo importante para el presente y el futuro de la empresa.
El buen gobierno corporativo no es s lo de las grandes empresas o grupos empresariales como su nombre parece sugerir, al contrario, esta herramienta involucra a
todas las empresas, en especial a los medianas, pequeas y micro, pues ellas suelen
tener situaciones difciles en lo operativo y funcional por causa de estructuras administrativas inadecuadas o estilos de direccin y liderazgo impropios, debido ello, entre
otras razones, a l manejo de familia y amistad que existe al interior de la firma y llega a
generar desequilibrios de todo orden al producirse un desentendimiento entre los integrantes del grupo familiar.
Las micro, pequeas y medianas empresas pueden estar mejor preparadas para
afrontar los continuos cambios del sector y el entorno general de apl icar los principios
de buen gobierno corporativo, pues ello podra implicar mayor facilidad en alcanzar
recursos financieros va crditos o nuevos socios, o conseguir alianzas de distribucin
y ventas con empresas internacionales reconocidas. (Revista Dillero, 2002. N 169)
En relacin con el buen gobierno corporativo el emprendedor inversor define
para su proyecto:
Mecanismos para la solidez e ingreso de socios, regulando la relacin econmica
de los socios con la empresa.
Los derechos y obligaciones de los inversionistas.
Los riesgos financiero s y econmicos propios de hacer y mantener inversin en el
proyecto, indicando polticas para hacer la gestin integral de esos riesgos.
Conflictos de inters de los propietarios y administradores, sea lando procedimientos
para la solucin de los mismos.
La manera de infornlar al pblico sobre sus nonnas de buen gobierno corporativo.
Fonna de hacer cump lir las normas de buen gobierno corporativo para generar
confianza entre socios, empleados y pblico en general.
P ROYICTOS
DI'
I NVERS i N
COMPFTIT I VOS
y/o "inherentes" y objetivos especficos. Los primeros tienen que ver con supervivencia, consolidacin y desarrollo, pues son los que desea toda empresa creada para perdurar en e l tiempo.
Los segundos, esto es, los objetivos especficos, son identificables como las metas,
las cuales son ms cuantitativas y se derivan de los objetivos que contienen tanto elementos cuantitativos como cualitativos.
Los objetivos y metas se definen en cada rea funcional como un reto inspirador
por ser posibles de obtener mediante el esfuerzo adecuado por cada colaborador o
miembro del equipo de trabajo. Los objetivos y metas deben contar con el diseo de
una estrategia que muestre el camino como habrn de alcanzarse eficazmente.
Una mente gerencia l pragmtica, capaz de obtener resultados con la empresa a
ella encomendada, formula los objetivos especficos, cuidando de que se disponga
estructuralmente de los componentes siguientes:
l. Un atributo , es decir, la especificacin de lo deseado ; por ejemp lo, aumentar
ventas .
2. Una escala de medida, esto es, la cifra pretendida se crecer en ese objetivo; por
ejemplo, incrementar ventas un 10% .
3. Un umbra l, que expresa el limite cierto en que se puede crecer en el sector, quedando la esca la de medida anterior ceida a l.
4 . Un horizonte, es decir, la expresin del tiempo en que se lograr el objetivo.
Los emprendedores inversores aqu precisan el plan estratgico de la organizacin , a cinco aos empleando una plantilla por cada rea funciona l, con un esquema
como el siguiente:
Objetivo a
lograr
Estrategias y
Acciones
alternativas
posibles
Plazo para
aplicar la
accin*
Costo mejor
alternativa a
seguir
I MIL
Responsable
de aplicar la
accin
Apoyos
externos
requeridos
para
obtener el
objetivo
Valor
agregado a
obtener con el
objetivo
cumplido
I
I
9.8.
ELIJAR
R AM I R I I
&
M ARGOT
CA J IGAS
R .
9.9.
Departamentalizacin bsica
Aqu los emprendedores describen en cuntas secciones, departamentos o divisiones estar dividida funcionalmente la organizacin a crear. El esquema siguiente
muestra una departamentalizacin mnima, a ttulo de ejemplo, aplicable en micros,
pequeas y aun medianas empresas cuya j unta directiva desee una burocracia flexible
y liviana en trminos de costos.
Departamento de
Administracin
Departamento
Comercial
Departamento de
Produccin
JUNTA DE
SOCIOS COMO
COORDINADORA
PR O Y EC I OS
DE
I NVE R S I ON
CO MPE 'l l r I V O S
inviable y debe cerrarse, La situacin donde se instala una empresa para atender una
coyuntura o demanda especial, y por ello tendr una vida breve, es una circunstancia
particular, donde la salida ya est definida al desaparecer las condiciones motivadoras
del emprendimiento y por ello no se consideran en este anlisis,
Tiene valor observar cmo y cundo salirse de un negocio construido para permanecer muchos aos (5 a 100 aos), para dimensionar las razones por las cuales esto
se puede dar y para conseguir minimizar prdidas de salida, Hacer este punto es de
elemental previsin para emprendedores e inversores de mentalidad racional y estratgica, quienes mientras estructuran una organizacin direccionada a consolidarse y crecer va utilidades y alto flujo de caja libre, dejan un plan alternativo para salirse del
negocio si esto llega a ser conveniente.
Para abandonar un emprendimiento primero deben reconocerse las razones por
las cuales podra justificarse esto, teniendo entre otras:
Razones jurdicas. Las razones consagradas en la ley (Cdigo de Comercio en Colombia) donde se cita desde la tenninacin del perodo establecido de existencia
para la empresa, hasta la desaparicin del objeto econmico que motivaba su permanencia, pasando por las prdidas financieras causantes de una disminucin del
aporte de capital hecho por los emprendedores inversores igualo superior al 50%.
Razones personales. Estas son una lista larga y compleja, pues pueden provenir de
razones claramente definibles como las pocas utilidades o dividendos repartidos,
como pueden ser razones de tipo psicolgico, relacionadas por ejemplo en desacuerdos conceptuales con los socios o fatiga ante las exigencias de trabajo impuestas por la dinmica del negocio .
Razones fundadas en anlisis tcnicos. Una valoracin del entorno (economa, poltica, marco jurdico, sociedad, cultura, demografia, ambiente y tecnologa) puede
demostrar la inviabilidad futura de una empresa. Por ejemplo, una imprevista entrada en recesin de una economa nacional uno a tres aos despus de haber iniciado una empresa puede golpear fuertemente sus niveles de venta, al punto de
motivar su liquidacin , fusin a otra organizacin o su venta. La cervecera Leona,
iniciada a mediados de los aos noventa del siglo pasado con inversin de 600
millones de dlares vivi esta situacin en Colombia.
As mismo, pueden validar la salida de un negocio, situaciones surgidas a nivel del
entorno sectorial (competitividad sectorial) en un rea geogrfica analizando estrategia,
demanda, el cluster, dotacin de factores e intervencin del gobierno y la casualidad.
Tambin situaciones surgidas a nivel del entorno sectorial, consideradas las circunstancias de competencia por zonas geogrficas, donde se analizan formas estratgicas de hacer negocios, composicin y comportamiento de la demanda, los sectores
conexos o de apoyo (cluster), la dotacin de factores bsicos y avanzados y la forma de
intervencin del gobierno y la casualidad pueden aconsejar replantear la paIticipacin
en un negocIo.
En el mismo nivel del anlisis sectorial, la estructura y movilidad de las fuerzas
del rengln industrial, contenidas en los competidores actuales, los proveedores, los
compradores, los sustitutos y los potenciales ingresantes al gremio tambin podran
incidir en una valoracin sobre pennanecer o no en una actividad econmica.
186
ElIJ A R
R AM IRI
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R.
sus costos fijos, sino cuando debe vender por debajo de su costo variable unitario
de produccin.
El punto de cierre obligado debe relacionarse entonces ms con la incapacidad de
la empresa de ser productiva, esto es, hacer un eficiente y ptimo manejo de los
costos de produccin , frente a sus competidores directos e indirectos, que en una
coyuntural cada de las ventas evita cubrir los costos fijos.
Los costos en la empresa pueden ser fijos, semivariables o variables. Mediante los
estudios de costos se clasifica a qu grupo pertenece cada rubro causante de salida
de dincro en la empresa.
Aunque al personal que interviene directamente en el proceso productivo se le
pague una asignacin fija mensual, ese valor no hace parte de los costos fijos sino
de los costos variables.
El salario y carga prestacionales fijos del empresario que trabaje en la empresa
deben clasificarse como costo fijo si este se desempea en un cargo administrativo,
pero si participa directamente del proceso productivo asimilndose a un obrero esa
erogacin deber cargarse al costo variable.
Las cuotas mensuales de amortizacin de crditos, que incluyen pago de intereses y abonos a capital, no son un costo fijo , pues ellas desaparecern en alguna
fecha.
La incapacidad de cubrir los costos fijos durante un periodo prolongado, por incapacidad vendedora, aunque la empresa pueda producir a costos similares a los de la
competencia, termina ocasionando el cierre de la empresa, pues el dinero destinado
a cubrir los costos fijos origina iliquidez.
Los costos fijos deben cubrirse, en promedio, aplicando un mximo entre un lO
15 % de la capacidad instalada total de la empresa.
Los costos fijos de cada empresa deben ajustarse a la media sectorial donde compiten, en proporcin a su tamao, traducible en capacidad de produccin y ventas.
Los costos fijos se diluyen con el incremento de la produccin y ventas, mientras
que los costos variables totales se elevan proporcionalmente con ese aumento.
Prorratear los costos fijos, es decir, dividir los costos fijos mensuales entre el nmero de unidades producidas para asignar a cada unidad una parte de esos costos
resulta inadecuado, pues se debera variar en cada mes el costo variable unitario de
elaborar cada unidad y en consecuencia se debe variar el precio de venta, ya que el
nmero de unidades producidas y vendidas por mes siempre es distinto.
Se gerencian, se administran los costos fijos cuando el nivel total de ellos se corresponde con la estructura operacional de la empresa, es decir, cuando estn determinados por las necesidades reales y niveles de produccin y ventas. Cada actividad
en la cual se adquiere un costo fijo mensual se valida en tanto genere un retorno a
favor de la organizacin, esto es, cuando genere valor agregado.
Los rubros calificables como costos fijos se presentan en el cuadro siguiente, donde la depreciacin comprende y valora el desgaste de los activos fijos de la empresa debido al paso del tiempo y el uso .
Conviene depreciar mediante lnea recta as:
191
P ROYECTOS
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CO MP ET ITI VOS
Generales de Administracin
~riendo
~
Aseo
Cafetera
Paoelera
Salarios administrativos
Prestaciones sociales
Parafiscales anexos a nmina
Seguros de vida
~uros de activos
Depreciacin
\1 Impuestos directos
1\ Servicios pblicos
[ Otros rubros (Nmbrelos)
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A R (; O
A J I ; A
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Cv
MP + MOD + CIF
Donde:
MOD: Mano de obra que interviene directamente en el proceso productivo.
MP: Materia prima empleada en la elaboracin del bien y la cual queda contenida
dentro del producto terminado.
CI F: Costos indirectos de fabricacin, los cuales comprenden la mano de obra indirecta (gerente de produccin , supervisores, empacadores, analistas de calidad y otros) e
insumas de produccin , necesarios en el proceso productivo pero que no quedan incorporados en el bien final, como los lubricantes y mantenimiento de maquinas, equipos y vehculos. Tambin hacen parte de ese grupo los gastos o costos por fletes y
comisiones a vendedores entre otros muchos componentes.
La ecuacin de costo total (Ct) para por ejemplo un mes queda:
E33: Ct = CVt + CFt
Donde:
CVt : Costo variable total incurrido en el periodo
CFt: Costo fijo total del periodo
La ecuacin de costo variable unitario (CVu) es:
E34: CVu = CVt / Q
Donde:
CVt: Costo variable total
Q: Cantidad total de unidades producidas en un tiempo o proceso determinado
Elementos destacables sobre los costos variables son:
El costo variable total flucta en relacin con el nivel de produccin y ventas, a
ms unidades producidas mayor CVt. Ello es cierto aunque visto independientemente el costo variable unitario CVu se optimiza, esto es, alcanza el mnimo nivel
posible, equivalente ello a decir que obtiene su mxima eficiencia, no se puede
afirmar que el CVu es continuamente decreciente, pues l tennina estabilizndose,
en razn a que el precio pagado por la materia prima, mano de obra directa y costos
indirectos no disminuye siempre aun elevndose los niveles de consumo de los
factores. Aquello de los rendimientos decrecientes es cierto.
El CVu debe ser definido desde el diseo del producto y monitoreado permanentemente mediante los estudios de costo.
Segn sea la estrategia competitiva adoptada por la empresa, puede esperarse
que se ubique el CVu del portafolio de productos, pues si la estrategia es de volumen,
193
P RO
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O S
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o s
el CVu debera ser bajo para vender a precios bajos, pero si la estrategia es de
diferenciacin o enfoque de productos mediante innovacin , el CVu podra ser
alto y los precios de venta consecuentes con ello; pero si la estrategia competitiva
seguida es intermedia, es decir, los productos de la empresa no son muy populares
ni muy sofisticados o diferenciados, el CVu podra ser intermedio, al igual que los
precios de venta.
Segn sea el nivel de CVu de los artculos vendidos por la empresa ser su nivel de
precios de venta, y esto determina la poblacin objetivo o target al cual se debera
mercadear y vender.
Una empresa es competitiva en el sector econmico donde acta cuando es capaz
de producir en su categora a unos costos variables similares a la de sus competidores nacionales y extranjeros.
En un mercado mundial interconectado por el comercio multilateral, donde los
precios de venta tienden a pemlanecer constantes o incluso a moverse pero hacia
abajo por la intensa competencia, las empresas llamadas a perdurar sern aquellas
con la visin y capacidad de gerenciar ptimamente sus costos totales y en particular los costos variables .
La inversin efectuada por la empresa en investigacin para hacer innovacin y
desarrollo de productos (I & D), no se cuanti fica para luego incorporarla por prorrateo a cada unidad del nuevo bien a vender, pues ello es un imposible tcnico. La
manera de recuperar la inversin en 1 & D, una vez se obtuvo el producto, es aplicar precios de descreme, esto es, vender a precios altos , hasta que los competidores
imiten el producto.
Teniendo claros los elementos considerados en un estudio de costos, se vuelven
a considerar los sistemas de costeo aplicables para un proyecto , de entre los citados
costeo absorbente o total, costeo directo o variable y el costeo ABC para indicar cmo
funcionan y recomendar cul conviene emplear.
El costeo absorbente o costeo total: este sistema en desuso desde la dcada de los
sesenta del siglo xx carga mediante prorrateo, segn volmenes de produccin , los
costos fijos mensuales al costo variable unitario con lo cual se tiene:
E34:
CVu(ct) = CVu + CF ! Q
Donde: CVu (ct) es costeo variable unitario por costeo total; CVu es costeo variable unitario; CF es costo fijo mensual y Q es cantidad de unidades producidas en el
mes o perodo contable.
Este mtodo se ha desacreditado por la forma como asigna un factor esttico (al
menos en economas de inflacin de un dgito y por un ao fiscal) contenido en los
costos fijos mensuales a un factor dinmico expresado en la cantidad (Q) de unidades
vendidas que son cambiantes mes a mes. Al variar Q se modifica el CVu (Ct) y ello
implicara estar cambiando el precio de venta unitario cada vez que suban o bajen la
produccin por efecto de las ventas lo cual no es funcional en mercados fuertemente
competidos como el del mundo modemo.
El costeo directo o costeo variable: considera como asignables al producto solo los
costos incurridos en el proceso productivo mismo de fonna directa y los costos
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1 H A R
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R.
indirectos claramente identificables con el bien elaborado. Se expresa en la fnnula E2!: ya dada: CVu = MP + MOD + CIF.
Este mtodo ignora los costos fijos (CF), los cuales se cubren, o mejor, son funcin
del margen de contribucin, el mismo que se emplea para cubrir los impuestos
directos (renta), los intereses si existiese deuda de corto o largo plazo y satisfacer la
expectativa de utilidad de los dueos de la empresa.
Contrario al mtodo de costeo total, esta frmula exige a la gerencia eficiencia en
produccin y ventas para operar obteniendo un margen bruto capaz de cubrir debidamente costos fijos/ impuestos, intereses y generar la utilidad de los socios.
El costeo ABC: el profesor Oscar Len Garca (Ibd, 1999) enuncia que en el modelo ABC "los recursos son consumidos por las actividades; y las actividades son
consumidas por los productos y servicios" para indicar as que este sistema asigna
los costos indirectos de fabricacin (CIF) a los productos considerando la proporcin de costo incurrida en cada actividad y no lo hace por volumen de produccin
considerando una variable simple como pudiera ser la mano de obra directa para
encontrar la tasa predeterminada de los CTF a incorporar al costo variable.
Sobre esa nocin es evidente que el mtodo ABC resulta apropiado aplicarlo incluso por encima del costeo variable, pero el vaco del modelo se da cuando los contadores asumen como costo indirecto de fabricacin no las actividades suplementarias relacionadas con el proceso productivo y de distribucin y venta sino los costos fijos tales como el pago de alquiler y pago a personal estrictamente administrativo. Cuando ello ocurre y se cargan as sea por elaborados sistemas de proporcionalidad los llamados costos generales de administracin y ventas al costo variable,
en ltimas se estara haciendo costeo absorbente, el cual presenta la falla gruesa de
distorsionar el costo variable en la forma ya mostrada.
La nocin brindada de los tipos de costos presentes en las empresas (variables y
fijos) y los sistemas para asignarlos a los procesos productivos (absorbente, variable y
por ABC) pemlite sealar al sistema de costeo variable o costeo directo como la mejor
altemativa para costear en un proyecto, pudiendo asignarse los costos indirectos de
fabricacin (CIF) como sugiere la teora de los costos A.B.C o por el mtodo tradicional de la tasa predeterminada (TP) explicado ms adelante con un ejemplo.
En general, se puede costear para los cinco grandes sectores de actividad econmica (industrial o manufacturera, comercial, servicios, agrario y minero) empleando
cualquiera de los mtodos explicados, siguiendo uno de tres esquemas segn sea la
naturaleza de la empresa: esquema para firmas industriales o manufactureras, esquemas para empresas comerciales y esquema para empresas de servicios. Enseguida se
muestran esos esquemas.
, Los costos fijos o gastos fijos reciben su denominacin segn la naturaleza de la empresa y son aquellos
que se generan con independencia del nivel de produccin y ventas peridico en la empresa, por lo cual se
les denomina tambin los costos de estar o pemlanecer en el negocio y aparecen en el estado de resultados
como "gastos generales de administracin y ventas", los cuales una vez deducidos indican la utilidad
operacional.
195
D I-
[ NV I R S I N
CO MPI- r l l [VOS
Cdigo
Materia
prima
(1)
Unidad
de compra
Precio
de compra
Cantidad
usada
Costo
materiales
Participacin
%(*)
(2)
(3)
(4)
(6)
Solo materiales
constitutivos
del producto
Precio de
la unidad de
compra
Cantidad aplicada
por unidad de
costeo (UC)
$
$
(*) La columna seis surge de dividir el costo de cada material entre el total costo materiales por unidad de costeo
(CMUC)
196
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Rubro aplicable>
Unidad de compra
(1)
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(2)
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Precio de
compra
(3)
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1
~ Cantidad '"
JL
usada
(4)
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Total CIFv
Costo indirecto
aplicable
.~
Participacin %
(5)
(6)
'""
$
$
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INV I' RS I ON
qui ncena o mes el costo unitario se loca li za dividiendo el total de salarios pagados al
personal que interviene directamente en el proceso productivo entre el nmero de unidades promedio obtenidas en la unidad de tiempo respectiva. El monto aplicab le como
salario deber contener las erogaciones a cargo de la empresa por prestaciones legales
y beneficios recibidos directa o indirectamente por el trabajador.
MP + MOD + CIFv
Ir
Costo materiales
(CVUM)
Portafolio de
productos*
(1)
~=
Costo mano
de obra directa
(CMOD)
(2)
ir
I1
(3)
Costos
indirectos
(CIFv)
Ir
,
Costo variable
unitario (CVu)
(4)
(5)= 2+3+4
TI
""\=
,.
~I
I!
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j:
ij
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"=
Se hace el proceso de costeo indicado para cada lnea del portafolio de producto ofertable por la empresa.
198
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A J I (,
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1'---______---'
Cdigo
1'----_____----'
1'---__________________----'
Producto
Costo de compra
Costo de mejoras
(1 )
(2)
(3)
CVuTo~1
2+3=4
:1
==1
Cdigo
Valor $
199
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Valor $
Rubro aplicado
=1+2+3+4+5+6)
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J I (, A
R .
Portafolio de
productos
(1)
Margen de
contribucin Precio de venta
Costo variable
unitario
unitario
unitario (CVu)
% (MCu)
(PVu)
(2)
(3)
(4)
Margen de
contribucin
unitario
en dinero
(MCu$)
(5)=(4) - (2)
Porcentaje de
participacin
en ventas por
lnea
(6)
Margen de
contribucin
unitario
promedio
ponderado
(MCupp)
(7) = (5) * (6)
Relacin de Costo unitario Porcentaje de Precio al cual se Beneficio bruto Se divide el valor Contribucin
los productos
al cual se
margen bruto vender cada
de dinero
de la venta
real promedio
ofertados por obtiene cada de beneficio lnea PVu =CVu/ esperado por mensual o anual ponderada del
las empresas
lnea
esperado en
(1-%MCu)
cada lnea
esperada por la
margen de
cada lnea
lnea entre la contribucin de
venta total del
cada lnea
perodo
esperado
PR OY E CT O S
DI,
I N VI R S I N
C OMPI r I T I V O S
L B A 1<
A M , R ,. ~
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I NV ~. R S I 6N
CO MPF 'I I T I V O S
conocer el valor medio de los costos fijos mensuales y haber valorado el nmero de
meses en que se debe soportar los CF mientras se alcanza punto de equilibrio, que ser
el momento en que los costos fijos se cubren automticamente con el giro ordinario de
la firma a instalar.
As, la parte de la inversin en KT conespondiente a la inversin necesaria para
soportar los CF surge:
E39: rCF = CFpm x TPSCFT
Donde:
ICF = Inversin en costos fijos.
CFpm = Costo fijo promedio mensual calculado para el proyecto.
TPSCFI = Tiempo previsto para soportar costo fijo con inversin.
El tiempo previsto para soportar costo fijo con inversin (TPSCFI) viene de un
anlisis cualitativo mercado/empresa a crear, el cual determina en qu tiempo la empresa una vez montada tendr el nivel de ventas suficiente para cubrir los costos variables de produccin y los costos fijos mensuales, procediendo as:
Se calcula el punto de equilibrio de la empresa a crear.
Considerando la demanda, el poder productivo, competitivo y la capacidad de penetrar el mercado valorarn los emprendedores el tiempo que podran tardar en
alcanzar el calculado punto de equilibrio.
La situacin siguiente ilustra el proceso:
- Una empresa tiene costos fijos medios al mes de 2 I millones cien mil pesos (CF =
$21.100.000)
- Para cubrir esos CF, la empresa debe producir y vender 4.420 unidades/mes, equivalentes a $28.997.879
El emprendedor inversor espera alcanzar el punto de equilibrio al final del sexto
mes, contado desde la fecha en que se puso en marcha el proyecto.
As las cosas, la inversin en costo fijo quedara:
E39:
EIH A R
R A MIRF Z
&
M A R G OT
C A JI GAS
R.
El KTNO se ocupa de observar la interaccin de los rubros propios de la operacin comercial, donde se congelan recursos de la empresa (crdito a clientes e
inventarios) y cmo sta compensa esa situacin, financiando su operacin con los
recursos dcl proveedor (crdito tomado de proveedores) as:
E40: KTNO = C + l - CP
Donde:
C = Cartera (crdito promedio mensual concedido a clientes).
1= Inventario (saldo promedio de inventario mensual - materias primas, insumos, produccin en proceso y producto terminado).
CP = Cuentas por pagar (saldo promedio mensual de crdito obtenido de proveedores).
Para determinar cada una de las variables del KTNO en un proyecto se procede:
PR OYFCT O S
E17:
$MCu =
$MCu =
$MCu =
$MCu =
DI
I NV I R S I N
CO MI' F r l l l VOS
PVU - CVU
$ 800.000.000 !l 0.000 U - $ 440.000.000 / 10.000U
$ 80.000 - $ 44.000
$ 36.000
IBA R
A M I R I I
&
A R
(i
O T
eA
J I (; A
R .
PRO YEC 10 S
1)1-
INVlo RSIN
COMPlor l l l V O S
As, conocido el fondo del asunto, se pueden emplear las cifras del ejemplo seguido, cuyo costo variable total (CVT) fue de 440 millones de pesos anuales, los cuales se puede suponer se discriminan as:
- Costo de mercanCa vendida (CMV) $ 440.000.000
- E49: CMV = MP + MOD + I + MOl
CMV = 20 % + 25 % + 5 % + 45 %
Con esos porcentajes los 440 millones de costo se discriminan:
CMV = $ 440.000.000 (0.2) + $ 440.000.000 (025) + $ 440.000.000 (0.05) +
$ 440.000.000 (045)
CMV = $ 88.000.000 + $110.000.000 +$ 22.000.000 +$ 198.000.000
Las partes de ese CMV sobre las cuales se hacen compras a crdito por lo general
es lo correspondiente a materia prima (MP) e insumos (1), los cuales sumados alcanzan
un valor de 110 millones de pesos equivalentes al 25% del CMY. Con esa cifra se
podr reemplazar en la frmula finalmente aplicable para hallar el valor del crdito
esperado que se obtendr de los proveedores.
El otro dato necesario, se dijo, para establecer las cuentas por pagar, es la poltica
de crdito ofrecida por los proveedores, lo mismo que se puede suponer sea de 30 das.
Completada la infollnacin se hacen los clculos:
E50:
KTNO = C + 1 CP
KTNO = $66.666.667 + $24.444.444 - $9.166.667
KTNO = $81.944.444
208
ELB A R
E38:
R A M I RI' Z
&
A R G OT
C A JI GAS
R.
KT = CFpm + KTNOpm
KT = $126.600.000 + $8 1.944.444
KT = $208.544.444
Nota: si bien esta fnnula pide los datos mensuales en un proyecto de inversin
se introducen , como se mostr, partiendo de la base de requerir establecer el KT de
iniciacin.
El KT as detemlinado garantizara la fluidez operacional de un proyecto, evitando a los emprendedores encargados de administrarlo la dedicacin de tiempo y gestin
gerencial en solucionar problemas de liquidez financiera diaria, pudiendo dirigir su
atencin a cumplir el plan estratgico diseiiado para la organizacin.
PR OY I C T OS
OF
I NVE R S IO r-.
COMI'EII T I \OS
El
BAR
R A \1 IREZ
&
M ARGOT
CA JI GA'i
R .
capital de trabajo (lKT) se deja en los 208 millones, 544 mil , 444 pesos calculados y la inversin en creac in de marca (ICM) se valora en e120% de las utilidades proyectadas para el primer ao, correspondiente a l 22% de las ventas ($800
millones) se tendra una ecuacin de inversin total de un proyecto con esas
caractersticas as:
IT
IT = $493 .744.444
PRO
D F I N V F R S ION
eo
M P E 1 1 T 1 V
os
Si la actitud de los socios para asumir riesgo crediticio es adversa, ell os podran
preferir no tomar deuda, pues esto implica ofrecer en ocasiones no solo garantas radicadas en los activos de la empresa a crear sino en los activos personales de los dueos,
exigindose por las fuentes crediticias, pignoraciones, avales y garantas institucionales, comprendiendo ello gestiones e indicando prcsencia de riesgo de los cua les se
debe cubrir el prestamista mediante las garantas
El riesgo tiene otra perspectiva adic ional, es la de estar siempre presente en toda
inversin , y es apenas minimizable y no eliminable. Es el riesgo interno a la propia
empresa, por sus fallos o ineficiencias, o puede ser inducido desde el exterior por las
fuerzas del entorno sectorial y/o el entorno general.
El riesgo presenta el problema de ser subjetivo, no obstante poderse medir, pues
un nivel de endeudamiento del 60% para un proyecto iniciando puede resultar percibido como sano o bajo por un emprendedor, equi librado apenas para otro pero excesivamente alto para un tercero, cada uno pronuncindose segn su avers in o amor al
riesgo.
lil A R
A M I R I 7
&
A R (, () T
11 J I G 11
R .
cin resulta inviable. De hecho, este es e l principio del concepto EVA (Economic Value
Added o Valor Econmico Agregado) donde "la empresa crea valor si la rentabilidad
para los accionistas es superior a la rentabilidad exigida y destruye valor en caso contrario" (Ibd ., Femndez, 2002).
Para decidir la TMRR (tasa mnima requerida de rendimiento) despus superable por el EVA, Pablo Fernndez en su poderoso libro citado Valoracin de Empresas,
sea la los "Parmetros de referencia" a considerar por los emprendedores, los cuales
aqu se adaptan:
a)
b)
c)
Ahora, la TMRR no es la utilidad neta arrojada por una empresa sino su utilidad
operacional, como se explica en seguida.
213
PROY e C T O S
DE
I NVE R S i N
C OMI' E l l r l VOS
Rubro
(inicio) Ventas M
CMV = Q x Cvu. Es el costo causado en el proceso productivo. Se obtiene multiplicando las Q unidades producidas y
vendidas por el costo variable unitario (Cvu),
(Menos) Intereses ( I )
T = UAI x porcentaje de imporenta. Precisa el monto a pagar al Estado como retribucin a la sociedad donde la empresa opera y se beneficia. El imporrenta (T) es un porcentaje establecido por el gobierno.
U = UDI- T. Indica el beneficio ltimo logrado en un intervalo por una empresa. No es apropiado establecer la TMRR
con este valor de las empresas que ya estn operando, pues
no se puede esperar un comportamiento similar en todas
las empresas del sector, debido principalmente al nivel de
endeudamiento e inters que tiene cada una y el manejo de
los costos fijos que cada gerencia hace.
Como lo muestra la estructura dada, la utilidad operacional (UO) o utilidad antes de intereses e impuestos (UAH) surge una vez descontados de los ingresos por
ventas todos los costos de operacin (CMV = Costos de mercanCa vendida) y todos
los costos fijos (CF) descubriendo ante los inversores el real potencial generador de
riqueza de un proyecto, e l cual se mide como porcentaje as:
Rentabilidad operacional = Utilidad operativa / Activos
Este clculo arroja el porcentaje de rentabilidad operacional, tambin denominado rentabilidad del activo antes de intereses e impuestos, y su cometido es sealar el
rendimiento efectivo, real, obtenido con los activos dedicados a la operacin cierta del
negocio, esto es, excluidos los activos no productivos propiedad de la empresa.
ES3:
214
E [
BAR
A M [ R ,. I
&
A R (; () T
A J ,
R.
En esta frmula i es la tasa de inters cobrada por los prestamistas. En caso de ser
dos o ms el porcentaje de i se calcula como un promedio ponderado as:
n
E55:
d , ID
* i, +d 2 I D * i2 n
1-1
Donde:
d = Valor de la deuda a tomar de cada fuente crediticia.
D = Valor total de los pasivos del proyecto.
i = Tasa de inters pactada (impuesta) con cada fuente crediticia.
n = Nmero de fuentes crediticias (nmero subndice de cada d e i)
El siguiente ejemplo permite captar mejor lo explicado:
Con los estados de resultados (Estados de Ganancias ylo Prdidas) de varias
empresas representativas de un sector un emprendedor encontr:
- Utilidad operativa (UO) promedio anual en pesos: $ 50.000.000
- Activos promedio en pesos; $ 117.000.000.
- Tasa de inters de bancos a este sector: 24 % anual.
Con esos datos calcula:
Con E53:
Rentabilidad operacional
UO 1 Activos.
Rentabilidad operacional
Con E54:
215
PR OVeeros
DE
I NVERS I 6N
Cumplida esta primera medicin, el porcentaje de utilidad operacional es mayor que el inters cobrado por las fuentes crediticias, correspondiendo ahora definir
si se puede tomar deuda para financiar un proyecto, verificando que la rentabilidad
del patrimonio antes de impuestos supere la tasa de inters a cobrar por entidades
financieras as:
E56:
La relacin utilidad antes de impuestos (UAI) aporte de socios exige ser mayor
al inters ganado por los acreedores, porque los socios corren mayor riesgo que aquellos, pues en caso de fracaso del proyecto los acreedores podran cubrirse con todo o
parte de los activos, mientras los socios cubriran su inversin o parte de ella solo con
los posibles remanentes de una eventual liquidacin.
Observe este ejemplo:
El mismo emprendedor del ejemplo anterior encontr:
-
Endeudamiento promedio del sector (al inicio del periodo, dato tomado del balance general): 45 % de los activos totales equivalente ello a $52.650.000 (viene
de $ 117.000.000 x 0.45).
Patrimonio promedio del rengln: 53% de los activos equivalente ello a $ 64.350.000
(viene de $ 117.000.000 x 0.53).
Inters promedio pagado en un ao: 24 % equivalente ello a $12.636.000 (viene de
la utilidad operacional antes dicha de $ 50.000.000 x 024).
$ 50.000.000
12.636.000
$ 37.364.000
ELBAR
R AMIRI'L
&
M ARGOT
CAJIGAS
R .
El costo ponderado de capital aplicado para financiar una empresa surge de:
E57:
CK
Kd / (DN) + KP (PN)
Donde:
CK =
Kd =
D=
V=
KP =
P=
E58:
UO / activos > CK
Para conocer cul es la utilidad operacional o utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) mnima arrojable por el proyecto bastara despejar UO en la ecuacin,
asignando un costo de capital (CK) al menos un punto por encima del costo promedio
ponderado hallado as:
217
PR OY I'C T OS
Con E58:
DE
I NVE R S I ON
CO MP ET I TIVOS
UO / $ 500.000.000 = 0.28
UO = 0.28 ($ 500.000.000)
UO = $ 110.000.000
Para poder tomar deuda con un proyecto que exige 500 millones de inversin ,
financiables en un 60 % con capital de socios y el restante 40 % con deuda al 24 % anual
de inters, debe asegurarse la capacidad de l proyecto de generar una utilidad operacional
superior a 140 mil lones ao, necesaria para superar el 27 % de costo de capital.
Hasta aq u , buscando definir la financiacin de la inversin requerida, ya se sabe
como proceder para establecer la capac idad de un proyecto para financiarse con deuda, pudiendo recurrir los emprendedores inversores a conocer e l comportam iento de la
utilidad operacional de las empresas del rengln o proyectar los datos de su idea de
negocio y ver si pueden o no superar la tasa de inters cobrada por las fuentes financieras (rentab ilidad operacional), y observar si la rentabilidad del patrimonio sin impuestos sobrepasa el costo de la deuda y por ltimo se puede medir si la rentabilidad operacional puede o no rebasar el costo de capital.
Si esos ndices sea lan la conveniencia de tomar deuda, porque la inversin revierte un rendimiento mayor al costo, se sabr entonces la viabilidad de endeudarse,
debiendo establecerse entonces cunta deuda se puede tomar, definible esto hallando
el flujo de caja libre del proyecto.
Rubro
(inicio) Utilidad neta
(ms) Intereses
ELHAR
R AM IR l L
&
ARGOT
CAJIGAS
R .
Clculo y explicacin
Rubro
Como se conceptu al explicar la inversin en capital de trabajo, el KTNO surge de sumar las cuentas por cobrar con los
inventarios y restarle las cuentas por pagar, resultado que se
resta al flujo de caja bruto (FC) para apropiar los recursos
adecuados a las necesidades operacionales diarias de una
empresa.
Se resta la provisin contable o salida efectiva de dinero, necesaria para reponer los activos fijos de la empresa, equivalentes a la depreciacin antes sumada, pues este valor no
puede comprender egresos ocasionados en adquisicin de
activos dirigidos a mejorar capacidad instalada, pues podra
conducir a obtener un FCL negativo que daara la verdadera
percepcin de valor de una organizacin. Las reposiciones de
activos generalmente implican salidas de dinero superiores a
las provisionadas como depreciacin, porque los activos cambian de precio a travs del tiempo por ser mejores o simplemente por la inflacin.
Rubro
Utilidad neta
+ Depreciaciones y amortizaciones de diferidos
+ Intereses
$ 32.011.618
$ 47.556.618
$ 20.192.773
15.545.000
-0.-
27.363.845
-0-
219
PR OYECTOS
D E
I N V E R S I 6N
CO MPETITI V O S
La presentacin bsica mostrada del FCL puede ampliarse considerando las cifras del Estado de Ganancias o Prdidas desde la utilidad antes de intereses e impuestos (utilidad operativa) para hacer clculos como los indicados al tratar sobre la utilidad operacional esperada de los proyectos.
Rubro
Valor
$ 49.248.643
-0-
$ 49.248.643
17.237.025
=Utilidad Neta
$ 32.011.618
15.545.000
-0-
+ Aumento de KTNO
+ Aumento en Activos fijos por reposicin
$ 47.556.618
27.363.845
-0-
$20.192.773
E L B A R
R AM IRI
&
A R GOT
C A J I G AS
R .
CK = Kd (DIY) + Kp (PIY)
CK = 0.24 ($ 64.000.000 / $ 160.000.000) + 0.30 ($ 96.000.000/
$ 160.000.000)
CK = 0.24 (OA) + 0.30 (0.6)
CK = 0.096 + 0.18
CK = 0.276:::27,6 %
P ROYeCTOS
D I-
I NVE R S i N
CO M P F l l r l VOS
20
n
6
i%
64.000.000
Pv
O
Fv
COMP
PMT
EXE
$5.579.811 ,64
La tabla de amortizacin para el primer ao, indica de ese valor de la cuota trimestral
cunto corresponde a intereses y cunto al pago dcl capital.
Valor Cuota
2
Inters
3 = 5(i)
Amortizacin
4 = (2) - (3)
Saldo
5 =(5) - (4)
1
2
3
4
-0$ 3.840.000
$ 3.735.611 ,30
$ 3.624.959,28
$ 3.507.668 ,14
$64.000.000,00
$62.260.188,36
$60.415.988,02
$58.461 .135,66
$56.388.992 ,16
Total
$22.319.246,56
$14.708.238,72
$ 7.611 .007,84
Periodo
1
Con esos datos, el flujo de caja del proyecto trado en esta seccin como ejemplo
quedara :
Valor
Rubro
$ 34.540.407,28
12.089.141 ,50
= Utilidad neta
+ Depreciaciones y amortizaciones de diferidos
+ Intereses
$ 22.451.262,78
15.545 .000,00
14.708 .238,72
$ 52.704.50 1,50
27.363.845 ,00
-0-
$ 25.340.656,50
Observando la diferencia entre este FCL y los dos mostrados anteriormente por $
5.147.883 ,50 (viene de $ 25.340656,50 - $ 20.1927773,00) se debe al hecho de no
haber tenido el flujo de caja mostrado inicialmente de dos f0n11aS intereses, por lo que
la utilidad antes de impuestos fue mayor y de all hacia abajo los nmeros cambian.
222
EIB A R
R A MiRI ?
&
A R G O T
A JI GAS
R .
Valor
$ 25.340.656,50
$14.708.238,72
7.611 .007,84
22.319.246,56
$ 3.021.409,94
PR OYFCTOS
DE
INVERSiN
COMPFT I TIVOS
Las utilidades sobre las cuales se debe definir una poltica de distribucin son las
utilidades netas, pero asumiendo lo estudiado es claro lo inapropiado que resultara
decir: i los socios distribuirn un tanto por ciento de las utilidades anuales! pues es ya
sabido lo inapropiado de tal principio, el cual se modifica fijando la poltica as : los
socios distribuirn un tanto por ciento del dinero arrojado por el flujo de caja libre
como disponible para su di sposicin!
Una poltica as aceptada se vuelve flexible y no golpea la disponibilidad financiera de la organizacin tras el afn de distribuir utilidades, en realidad no distribuibles
nunca, pues lo que se puede distribuir es el remanente del FCL, una vez se cubre el
servicio de la deuda.
As , finalmente, la estructura financiera adecuada de un proyecto de inversin es
aquella que combina aporte de capital de socios con deuda, en proporciones y condiciones que permiten obtener un porcentaje de rendimiento operativo sobre activos mayor
al costo ponderado de capital y se puede atender con el flujo de caja libre del negocio,
el cual una vez pagados los intereses y abonos de capital de deudas, deja dinero disponible para la decisin de los socios.
Esto ocurri en el ejemplo Campeones con Futuro, con inversin de 160 millones de pesos, cuya estructura financiera en ltimas qued:
Valor financiado
2
Participacin
en IT
3
Costo
financiero
4
Costo de
capital
5 =(3) * (4)
Emprendedores inversores
$ 96.000.000
60%
30%
18 %
Bancos
$ 64.000.000
40%
24%
Total
$ 160.000.000
100 %
9.6%
27,6 %
L B A R
A M I R F Z
&
A R G O T
A J I (i A
R.
PRO Y E C TO S
DE
I NVERS i N
C O M I ' E r l r l VOS
automticamente al abrir la firma y no son cubielios con el giro propio del negocio si
no hasta alcanzar y mantener un nivel de ventas con cuyo margen bruto (margen de
contribucin total) se los pueda cubrir. Los CF y el CK se mueven distinto a los costos
variables unitarios (Cvu), satisfechos al venderse y recibirse efectivamente el dinero
por unidad vendida.
Tal circunstancia cierta indica cmo las empresas nuevas nacen expuestas a perder dinero, mientras su natural objetivo, generar riqueza por encima de la tasa de rendimiento esperada por los socios emprendedores, es apenas una expectativa.
Es desde esa situacin, dejar lo antes posible de continuar perdiendo dinero para
comenzar a reportar utilidades y flujo de caja libre (FCL), sobre la cual se sugiere
construir las proyecciones de ventas y a partir de all levantar las proyecciones financieras.
Las proyecciones de ventas entonces se hacen considerando:
a) La cantidad mnima de unidades a vender para evitar prdidas en un tiempo definido.
b) Incremento de unidades a elaborar (si el negocio es productor) y vender para obtener un porcentaje cada vez mayor de rentabilidad operacional, hasta emplear la
capacidad instalada en un promedio capaz de reportar utilidades netas en cada
cierre contable (mes, trimestre, semestre u otro lapso) .
Estos conceptos para proyectar ventas se desarrollan enseguida.
(u)
= CF/MCu
Pe
lu)
= CF mes / MCupp
ELB A R
R A' MIR~ I
&
M A R(;OT
C A JI GAS
R.
20
n
G
i%
64.000.000
Pv
Fv
O
COMP
PMT
EXE
$5.579.812
CUOTA
(2)
INTERESES
(3)=(5)*(i)
$5.579.812
$5 .579.812
$5.579.812
$5.579.812
$14.708.238
$3.840.000
$3.735.611
$3.624.959
$3.507.668
$7.611.010
AMORTIZACiN
(4)=(2)-(3)
O
1
2
3
4
TOTALES
$1.739.812
$1.844.201
$1.954.853
$2.072.144
SALDO
(5)=(5)-(4)
$64.000.000
$62.260.188
$60.415.987
$58.461.134
$56.388.990
(u)
PR O Y EC T OS
O c
I NVE R S i N
C OMI' E r l T I VOS
La ecuacin anterior ampli ada agregando pago del servicio de la deuda y costo
monetario del aporte realizado quedara:
E64:
Pe (u) = (CF + intereses de la deuda + costo del capital invertido) / PYu - CYu
Como se desconoce el precio de venta unitario (PYu) se calcula as:
Con E20:
Teniendo los datos completos, se reemplaza teniendo en cuenta que el pago del
inters mensual es de $1.225 .687 (viene de $14.708.238 anual / 12 meses)
Pe ( u ) = ($20.000.000 + $1.225.687 + $2.400.000) / ($14.286 - $10.000)
Pe (u) = $23.625.687 / $4.286
Pe (u) = 5512,29 == 5513 unidades
Si la empresa vende 5513 unidades mensuales, cubrir sus costos fijos , la parte
de inters del servicio de la deuda y el costo de la inversin de los socios. Estar en Pe
operac ional.
El Pe calculado sin modificar la frmula, da el Pe por costos variables y fijos ,
definido as:
Con E62:
Pe
Pe
(u )
(u )
= $20.000.000 / $4286
= 4666,35 == 4667 unidades
Sin duda representa un mayor desafio para una empresa nueva, vender 5513
unidades mes, que 4667 unidades. Cuando se calcula el Pe incluyendo inters de la
deuda y el costo de la inversin patrimonial, se estara en punto de equilibrio operacional, cuando se calcula considerando slo los costos fijos mensuales se est en Pe de
costos o tradicional, lo cua l se prueba haciendo un estado de resultados resumido, as :
VENTAS (Q * Pvu)
CMV
UTILIDAD BRUTA
COSTOS FIJOS
UTILIDAD OPERACIONAL (UAII)
INTERESES BANCARIOS
EXCEDENTE PARA CK APORTES
COSTO DE CAPITAL (CK) POR APORTES
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
Punto de equilibrio*
Operacional
$ 66.672. 762
$ 46.670.000
$ 20.002.762
$ 20.000.000
$ 2.762
O
O
O
O
228
$ 78.758.718
$ 55.130.000
$ 23.628.718
$ 20.000.000
$ 3.628.718
$1.225.687
$ 2.403.031
$ 2.400.000
$ 3.031
E,
B A R
A M , R F 7
&
A R (; O T
eA
J , G A
R.
* El punto de equilibrio (Pe) debe dar un residuo de cero o muy prximo a ese
valor. En los clculos hechos, los residuos de $2762 y $3031 se deben a las aproximaciones o redondeo de cifras al calcular las unidades de Pe, por tanto el clculo est bien
realizado.
Demostrada la fonna de calcular el Pe cuando un proyecto ofertara un solo producto, asunto pocas veces presentado, se indica ahora cmo hacer lo propio en proyectos ofertan tes de dos o ms bienes en su portafolio de productos.
Para cumplir ese ejercicio basta aadir al ejemplo presente un producto ms, con
un CVu de $11.000 y un beneficio bruto del 32%, por lo cual su PVu quedara en
$16.176 [viene de $11.000 / (1-0.32)]
Para calcular el Pe con dos O ms bienes, se procede:
Con E63: Pe ( 11 ) = CF mes / MCupp
Esta fnnula ampliada con intereses por deuda y costo de patrimonio queda:
E65: Pe
(u)
=~
MCu, * %Participacin en ventas, + MCu, * %Participacin en ventas, ... n
1= 1
- -
* 0.4
As, las unidades mnimas a vender para evitar prdidas, considerando slo costos
variables y fijos, sern:
Con E63: Pe ( 11 ) =
Pe (u) =
$20.000.000 / $4.642
4308,48 unidades 3309 unidades, de las cuales 60%, es decir, 2585
son del producto tipo uno y 1724 son del tipo dos.
y ese clculo agregando costos promedio mensuales por intereses y el costo del patri-
PR O V Ec ro s
DE
I NVe R S i N
CO MP e TITIVO S
El Pe se debe calcular al variar la posicin de los costos fijos, variables o los gastos
de intereses por deudas y el costo por inversin propia. Eso convierte al Pe en una
herramienta dinmica.
Para proyectar financieramente una empresa arrojando utilidades netas, basta establecer objetivos de ventas por encima de las unidades calculadas como de Pe.
El porcentaje de ventas por encima de las unidades de Pe a planificar en un proyecto de inversin tiene un lmite preliminar en su capacidad productiva instalada y un
lmite definitivo en el porcentaje de participacin en el mercado, que es posible
obtener por la empresa. Si las ventas desbordan la capacidad instalada permanentemente, se ampla la capacidad instalada subcontratando produccin o ampliando la
planta.
Existe proporcionalidad directa entre el porcentaje de capacidad instalada mensual
a emplear para satisfacer el Pe y las ventas a realizar para cubrir el Pe. As por
ejemplo, si una empresa debe usar el 8% de su capacidad instalada mensual radica
en 100 mil unidades para obtener el Pe, esa produccin y ventas debern alcanzarse
2.1 das del mes (viene de 30 das * 8%). En consecuencia se esperara haber vendido un mnimo de 8000 unidades al cumplirse los 2.4 das iniciales del mes (viene
de (100.000 unidades / 30 das) 2.4 das).
1 \l A R
A M
R 1 Z
&
A R
( j ()
A J 1 (; A
R .
Mes
Mes
Mes
Mes
Mes
Mes
PV =
Va =
F=
E=
A=
* F)
E] A
PR O Y eCTOS
D E
I NVE R S i N
CO MP E TI T I VOS
VENTAS
PROYECTADAS
Parciales
Va = (venta ao anterior ao 1)
Ms F = factores especificas de ventas:
a) Creacin de marca: publicidad, promOCin y merchandising
b) Incremento y experiencia de fuerza de ventas
e) Ms y mejores canales de comercializacin
Subtotal incremento en ventas por F
Totales
66.222u
8%
12%
15%
5.298u
7.947u
9.933u
23.178u
89.400u
ELB A R
R A MiRI'Z
&
M A R GO T
CA JIG AS
PORCENTAJE
DE INCIDENCIA
IZ .
VENTAS
PROYECTADAS
Parciales
Ms E = Factores Econmicos:
a) Inversin de competidores en publicidad
b) Crecimiento del ingreso percpita
Subtotal incremento en ventas por E
3%
2%
Totales
2.682u
1.788u
4.470u
93.870u
Ms A =Factores Administrativos:
a) Aplicabilidad del plan cumpliendo objetivos
b) Compromiso del equipo emprendedor
Subtotal incremento en ventas por A
Igual Pv
4%
3%
3.755u
2.816u
6.571u
100.441u
Tendencia (+)
De variacin
Ao
Ao
Ao
Ao
2 = 100.441 u
3 =152.339 u
4 = 231.052 u
5 = 350.436 u
51.67%
51.67%
51.67%
51.67%
233
Ventas Esperadas
Ao siguiente
3
=(1)*(2)
Ao 3 = 152.339
Ao 4 = 231 .052
Ao 5 = 350.436
Ao 6 = 531.506
u
u
u
u
PROY~ C T OS
Unidades
Capacidad
Instalada
1
Unidades
Producidas
y vendidas
2
408.000 u
Ao 1 = 66.222
408.000 u
Ao 2 = 100.441
408.000 u
408.000 u
408.000 u
DE
l NVE R S I ON
Variacin
En
Unidades
3
CO MP F T l r l V O S
Variacin
Porcentual
4 =(3) / (2)
Porcentaje
Capacidad
instalada usada
5 =(2) / (1)
16.23%
34.219
51.67%
24.61%
Ao 3 = 152.339
51.898
51.67%
37.33%
Ao 4 = 231 .052
78.713
51.67%
56.63%
Ao 5 =350.436
119.384
51.67%
85.89%
10.4. 1.2. 1.
El balance general inicial de un proyecto de inversin se elabora a la fecha prevista de apertura de la empresa si finalmente el estudio de factibilidad indica la conveniencia de instalarla . Este balance recoge las cifras de los distintos rubros a los que
finalmente se asign la inversin total inicial y es la base para iniciar el ciclo contable
de una empresa. Una estructura aceptada de un balance general es sta :
234
E I RAR
R AMiRFZ
&
M ARGOT
CAJIGAS
R .
PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo corriente
Proveedores
Cuentas por pagar
Sobregiros bancarios
Impuestos
Salarios y prestaciones
Subtotal Pasivo Cte.
Pasivo Diferido
Pag oRecib. Antic.
Subtotal Pasivo diferidos
Activo Diferido
Seguros prepagados
Arriendos prepagados
Pasivo a l.P
Bancos
Acreedores
Socios
Subtotal Pasivo 1.P.
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital social
Gana. Reten
Util periodo
Reservas
Valorizaciones
TOl PATRIMONIO
TOl PAS + PAT
PR OYECTOS
D E
I NVF R S I 6N
CO MP F TI T I VOS
Valor
Financiado
Participacin
En IT
3 = (2) lIT
Emprendedores Inversores
Bancos
TOTAL
$96.000.000
$64.000.000
$160.000.000
60%
40%
100%
Costo
Financiero (*)
4
30%
24%
Costo de
Capital
5 = (3) * (4)
18%
9.6%
27.6%
(*) El costo financiero establecido por la inversin patrimonial del 30% naturalmente no genera un gasto inters efectivo, esto es, a los soc ios no se les paga intereses
por su inversin, su retribucin se manifiesta en las utilidades y el flujo de caja libre,
una parte de la cual se distribuye entre ellos en proporcin a la inversin hecha por
cada uno. La tasa de inters de acreedores s implica el forzoso pago de inters mensual, razn por la que esta tasa es menor a la tasa del capital de los emprendedores,
quienes corren el mayor riesgo en una inversin.
236
ELB A R
R A MiRI'Z
&
M A R G O T
C A JI GAS
R .
Valor
Financiado Participacin
Destinacin
de recursos
Emprendedores $96,000,000
inversores
60%
Banco
$64,000,000
40%
Activos fijos
Total
$160,000,000
100%
Linea
-
Tasa de
inters
Plazo anual
-
Forma de
pago
30%
Utilidades y flujo
de caja libre
Cuota trimestral
vencida
AO
UNIDADES
A VENDER
UNIDADES TIPO
A 60%
PARTICIPACION
EN VENTAS
1
2
3
4
5
66.222
100.441
152.339
231.436
350.436
39.733
60.265
91.403
138.862
210.262
UNIDADES TIPO
B40 %
PARTICIPACION
EN VENTAS
26.489
40.176
60.936
92.574
140.174
VENTAS EN
PESOS
PRODUCTO A
VENTAS EN
PESOS
PRODUCTO B
$567.625.638
$428.486.064
CVu
(2)
%MCu
(3)
PVu
(4)
MCu$
(5) (4) (2)
% participacin
en ventas
(6)
A
B
TOTAL
$10.000
$11.000
-
30
32
-
$14.286
$16.176
-
$4.286
$5.176
-
60
40
(7)
MCupp
(5) * (6)
2571.6
2070.4
4.642
Una proyeccin rigurosa podra elaborarse para los restantes aos considerados
(2 a 5 en el ejemplo) incorporando al costo variable unitario (CVu) la variacin de la
inflacin del ltimo ao transcurrido o mejor, de la meta inflacionaria del ao prximo
dada por la autoridad econmica del pas (Banco Central o Banco de la Repblica en
Colombia).
En ese caso se desagrega el CVu en sus componentes de materias primas, mano
de obra directa y costos indirectos de fabricacin. Al costo de la materia prima se le
aplica el ndice de precios al productor (IPP), al costo de mano de obra directa se le
aplica el ndice de precios al consumidor (IPC), mientras a los costos indirectos de
fabricacin en su porcin correspondiente a insumos, se les aplica ellPP y a la porcin
atinente a mano de obra indirecta y comisin de vendedores se les modifica con el IPe.
237
PR OY I CTOS
DF
I NVFRS I ON
COMI'F 1I T I VOS
Proyectado el CYu y suponiendo constantes, el porcentaje de margen de contribucin unitario (%MCu) se halla el precio de venta unitario (PYu) empleando la frmula CYu / (1- %MCu). Con este dato, y conocidas las ventas proyectadas en unidades
por lnea del portafolio de producto, se multiplican estos nmeros entre s para hallar
las ventas totales por ao en dinero .
El valor del costo de la mercanCa vendida (CMY) se obtiene multiplicando el
CYu de cada lnea por las unidades a vender en el ao. Al restar el valor del CMY de
las ventas totales, se habr establecido la utilidad bruta en el Estado de resultados en
proyeccin.
El valor de los Costos Fijos (CF) definidos al inicio del ao uno, sern los mismos para el ao dos y sucesivos, incrementados en el ndice de precios al consumidor
(lPC) fijado como meta por la autoridad monetaria para cada nuevo ao del perodo
proyectado.
Los intereses mostrados en el estado de resultados correspondern al gasto
causado, en razn a los crditos tomados para financiar activos fijos o capital de
trabajo (K T) al iniciar operaciones, o durante el transcurso del tiempo proyectado
(cinco aos).
El impuesto a la renta ser el porcentaje legal, aplicado sobre la utilidad antes de
impuestos, valor que una vez restado del anterior muestra la utilidad neta con la cual
est realizada la proyeccin del estado de ganancias o prdidas, dentro de un mtodo
muy ortodoxo.
Un mtodo menos riguroso, pero ms gil y tambin vlido para proyectar un
estado de resultados para varios aos, se presenta en esta secuencia.
a) Se elabora el estado de resultados al final del ao uno: (en algunos rubros se presentar el origen de la cifra para ilustrar a los emprendedores inversores)
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO, AO 1
Emprendimiento: Campeones con futuro
ANLISIS VERTICAL
Ventas totales
Producto A 39.733 u * $14.286 = $567.625.638
Producto B 26.489 u * $16.176 = $428.486.064
Costo mercanca Vendida
Producto A 39.733 u * $10.000 = $397.330.000
Producto B 26.489 u * $11 .000 = $291.379.000
Utilidad Bruta
Costos Fijos ($20.000.000 mes * 12 meses)
Utilidad Operacional (UAII)
Intereses (sobre crdito por $64 millones)
Utilidad antes de Impuestos
Impuesto a la Renta (35%)
Utilidad Neta
238
$ 996.111.702
100%
$ 688.709.000
69.13%
$ 307.402.702
$ 240.000.000
$ 67.402.702
$ 14.708.238
$ 52.694.464
$ 18.443.062
$ 34.251.402
30.86%
24.09%
6.76%
1.47%
5.29%
1.85%
3.43%
1 II A R
A M 1 R 1 7
&
A R G O T
A J 1 (, A
R.
b)
e)
Producto
PVu
Ao 1
pe
PVu
Ao 2
(1 )
(2)
(3)
$14.286
5%
$15.000
$16.176
5%
$16.985
Se identifica en la tabla de pagos del crdito, el valor del gasto inters anual a
cargar en cada ao proyectado, pues este rubro no puede manejarse como un costo
proporcional a las ventas en cada ao, pues en la realidad este gasto disminuye al
pagarse cada cuota, lo que hace disminuir la base del saldo de capital sobre el cual
se calcula, como lo muestra la tabla de pagos siguiente:
Tabla de pagos, crdito bancario por 64 millones de pesos, operada con una tasa
de inters del 24% anual.
periodo
1
cuota
2
inters
3
=2 - 3
O
1
2
3
4
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
saldo
amortizacin
=5 * (i)
$ 3.840.000
$ 3.735.611
$ 3.624.959
$ 3.507.668
$1.739.812
$ 1.844.200
$ 1.954.852
$ 2.072.144
=5 - 4
$ 64.000.000
$ 62.260.188
$ 60.415.988
$ 58.461.136
$ 56.388.992
239
P ROYECTOS
DE
I NVE R S i N
periodo
1
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
cuota
2
inters
3 =5 * (i)
amortizacin
4 2-3
saldo
5 =5 - 4
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 5.579.812
$ 3.383.340
$ 3.251.551
$ 3.111 .856
$ 2.963.778
$ 2.806.816
$ 2.640.436
$ 2.464.074
$ 2.277.130
$ 2.078.969
$ 1.868.918
$ 1.646.265
$1.410.252
$1 .160.078
$ 894 .894
$ 613.799
$ 315.838
$ 2.196.472
$ 2.328.260
$ 2.467.956
$ 2.616.033
$ 2.772.995
$ 2.939.375
$ 3.115.738
$ 3.302.682
$ 3.500.843
$ 3.710.893
$ 3.933.547
$ 4.169.560
$ 4.419.733
$ 4.684.917
$ 4.966013
$ 5.263.973
$ 54.192.520
$ 51.864.260
$ 49.396.303
$ 46.780.270
$ 44.007.275
$ 41.067.899
$ 37.952.162
$ 34.649.480
$ 31.148.637
$ 27.437.744
$ 23.504.197
$ 19.334.637
$ 14.914.903
$ 10.229.986
$ 5.263.973
$0
Ventas totales
$ 1.586.364.360
=$903.957.000
Producto B 40.176u * $16.985 =$682.389.360
Producto A 60.265 u * $15.000
$ 1.096.653.682
Utilidad Bruta
$ 489.71 0.678
$ 382.155.174
$ 107.555.504
$ 12.710.523
$ 94.844.981
$ 33.195.743
Utilidad Neta
$ 61 .649.238
Podr apreciar el emprendedor inversor cmo este segundo mtodo de proyeccin de estados de resultados, resulta ms sencillo aunque reclama cuidado en el manejo de algunos rubros.
Proyectar los aos 3 a 5 resulta an ms fcil, pues hallar las ventas de cada ao,
base para derivar los dems rubros del estado de resultados, considerando constantes
las tendencias internas y externas del emprendim iento, no requerir emplear las ventas
proyectadas en unidades, pues conocidas las ventas en dinero del ao uno y dos se
240
ELBAR
R AMI RF Z
&
M A R GOT
CAJIGAS
R .
E 13:
V = (X I - Xo) / Xo
V = ($1.586.364.360 - $996.111.702) / $996.111.702
10.4.1.2.3.
PR OY I CTOS
D F
PERIOOO
RUBRO
I NV ER S I N
C OMPF T I T I VQS
APLICACiN INVERSiN
INICIAL (MOMENTO CERO)
UPERAC I O NALE~
Devolucion IVA
Devolucion Retefuente
Pago Imporrenta
Pago otros Impuestos
TOTAL IMPUESTOS (6)
INVER SION~S:
Maquinaria
I tquipo
Terreno y Edificio
Otros activos
TOTAL INVERsluNES (7)
CREACION DE MARCA:
Publicidad
Promocion
Merchandising
TQTAL CREACION DE MARCA (8)
IUTR OSGA~TO~G ENERALE~:
a)
b)
c)
TOTAL GASTOS GENERALES (9)
TOTAL ~(iBESS :
(10) - (4)+(5)+(6)+(7)+(8)+(9)
I SUPERAVIT ODEFICIT: (11) - (3)-(10)
FINAN;IA;luN:
Emprendedores asociados
Bancos
Terceros
TOTAL FINANCIACION (12)
I SALDO DE CAJA: (13) (12) + (11)
NOTA: El saldo de caja nunca podr ser menor a cero (negativo) y su valor se lleva al "saldo inicial" para abrir el
perodo siguiente.
242
ELB A R
R A MIR F7
&
A R GO T
CA JIG AS
R .
R = llU
E70:
243
PR OYE C TOS
D F
I NVE R S i N
COMpl, l l r I VOS
3. . .
n] -l o
E72:VPN=~
k.J FCL , / (I + i) ' -I o
i= 1
Donde:
t = perodo
FCL ,= Flujo de caja libre en el perodo t (ste FCL es el neto, resultado de restar a la
suma de los flujos positivos, la suma de los flujos negativos).
Donde:
FCL =
l=
i=
lo =
VPN > O
ELRAR
R AMiRI- Z
&
M ARGOT
CAJIGAS
R.
VALOR
FCL
1
2
3
4
5
$30.100.000
$53.500.000
$97.050.000
$165.100.000
$268.200.000
Solucionando se tiene:
Con E71:
VPN =
VPN =
VPN =
VPN
VPN =
VPN =
$272.880.749,9 - $ 150.000.000
$122.880.749,9 == $122.880.750
MARQUE PERIoDO
DESPUS
n
INTERESES
i%
VALOR
FUTURO.
FV
(FCL)
CUOTA
PMT
MARQUE
PRIMERO
1
23.8
30.100.000
O
2
23.8
53.500.000
O
23.8
97.050.000
3
O
4
23.8
O
165.100.000
5
23.8
O
268.200.000
Valor presente (VP) de los flujos de caja libre (FCL)
245
OPRIMA
TECLA
COMP
COMP
COMP
COMP
COMP
COMP
VALOR
PRESENTE
PV- EXE
24.313.408,72
34.906.997 32
51.148.582,88
70.285.298,65
92.226.462,34
272.880.749,90
PR OYECTOS
DE
I NVERS i N
COM P ET I T I VOS
VPN = VP - 1o
VPN = $272.880.750 - $150.000.000
VPN = $122.880.750
El VPN positivo hallado indica que el proyecto cubre el costo de capital (CK) del
23.8% aplicado, al generar una suma de flujos de caja libre (FCL) puestos a valor
presente superiores a la inversin inicial. Eso seala la conveniencia de invertir en el
proyecto analizado.
ELBAR
R AMiREZ
&
MARGOT
CAJIGAS
R.
Una vez se tienen los lmites mnimo y mximo, entre ellos se sabe debe estar la
tasa "r" buscada que haga cero (o casi cero) el valor presente de los flujos de caja libre
del proyecto. Esa "r" expresa la tasa de inters a obtener por los fondos que se mantengan comprometidos en el proyecto y sera tambin la mxima tasa de oportunidad
esperable por emprendedores e inversores en un proyecto dado dentro de unas condiciones externas e internas analizadas. Tambin expresa esa tasa " r" el lmite mximo
de inters que podra pagar un proyecto o mejor, indica a los emprendedores que el
inters a pagar por crditos recibidos deber estar por debajo de ese porcentaje.
El procedimiento de las razones y proporciones es ste:
- Primero se establece una tasa de inters suficientemente alta como para esperar
que el proyecto no la pueda cubrir con sus flujos de caja libre. Se emplear una tasa
del 48% equivalente a dos veces el costo de capital (CK) del 23.8%, empleado lo
cual deja los flujos de caja libre con este valor presente (VP)
MARQUE PERioDO
DESPUS
n
INTERESES
i%
CUOTA
PMT
VALOR
FUTURO.
FV
(FCL)
OPRIMA
TECLA
COMP
VALOR
PRESENTE
PV- EXE
MARQUE
48
30.100.000
COMP
20.337.837,84
PRIMERO
48
53.500.000
COMP
24.424.762 ,60
48
97 .050 .000
COMP
29.937.145,87
48
165.100.000
COMP
34.411.231,21
48
268.200.000
COMP
37.770.279,32
146.881.256,80
VPN = VP - Io
= $146.881.257 - $150.000.000
= $-3.118.743
-
lmite inferior
lmite superior
inters
porcentual
23.8%
48.0%
247
VPN
$122.880.750
$-3.118.743
PR O Y ECTOS
DE
I NVE R S i N
COM P ET I T I VOS
Entonces se calcula la diferencia entre los tipos de inters usados en los extremas:
48% - 23 .8% = 24.2% == 0.242
Despus se suman las cifras de VPN , haciendo positiva la negativa al multiplicarla por
menos uno (-1) as:
$122.880.750 + [-3 . 118.743 (-1)] = $125.999.493
Con esos resultados se obtiene la variacin de la TIR con esta frmula:
E74: variacin de r = [VPN primer clculo I sumatoria VPN = r I diferencia
entre tasas de inters]
Reemplazando se tiene:
Variacin de r = [$122 .880.750 I $125.999.493 = r 10.242]
Entonces se despeja procesando algebraicamente:
0.242 ($122.880.750 I $125.999.493) = r
0.242 (0.9752479718) = r
0.2360100092 = r
- Finalmente, la TlR se obtiene sumando el valor de r encontrado con el costo de
capital (CK) inicialmente identificado para el proyecto como el promedio ponderado entre la tasa de inters de deudas y la tas de rentabilidad deseada por los socios
emprendedores.
E75: TlR
r+ i
= 0.2360100092 + 0.238
= 0.4740100092
-
E74:
Reemplazando se tiene:
Variacin r l = [$3 .118.743 1$125.999.493
= r I 0.242]
0.242 [$3 .118.743 I $125.999.493] = r
0.242 [0.02475202817]
= r
0.005989990817
= r
Este valor se resta del 48% escogido para establecer el lmite mximo, con lo
cual se obtiene la TIR:
TlR = i - r
TlR = 0.48 - 0.005989990817
TlR = 0.4740 I 00092
Gracias a la coincidencia de los dos clculos se puede esperar una TlR prxima
a ese valor, con la cual se haga la sumatoria de los FCL puestos a valor presente iguales
a cero. Si este resultado no se da, se debe probar de nuevo con otra TIR, la cual puede
estar cerca de la tasa empleada. Por lo tanto se calcula el VPN aS:
248
ELBAR
R AMiREZ
&
M ARGOT
CAJIGAS
VALOR
FUTURO.
MARQUE PERIoDO
DESPUS
n
MARQUE
PRIMERO
INTERESES
i%
1
2
3
4
5
47.401
47.401
47.401
47.401
47.401
CUOTA
PMT
O
O
O
O
O
R .
(FCL)
OPRIMA
TECLA
COMP
VALOR
PRESENTE
PV- EXE
30.100.000
53.500 .000
97.050.000
165.100.000
268.200.000
COMP
COMP
COMP
COMP
COMP
20.420.485,61
24.623.677 ,94
30.303.601,77
34.974.003,87
38.543.985,93
FV
VPN = VP - Io
= $ 148.865.755,1 - $ 150.000.000
= $ -1.134.244,88
El residuo obtenido negativo indica la incapacidad del proyecto de retribuir una
tasa de oportunidad como la TI R hallada del4 7 ,40 I %, razn por la cual se debe emplear
un lmite mximo menor al48 %. Como el VPN no fue muy alto, se debe usar un lmite
superior levemente por debajo del 48 % y volver a efectuar todos los clculos.
Lo cierto es que para obtener una tasa aplicable como TlR conducente a un VPN
de cero se debe realizar muchas veces el tecnicismo explicado, tarea agotadora pues a
veces se requiere ajustar la tasa en dcimas o centsimas, proceso ms fcil de cumplir
mediante la ca lcu ladora o el computador, aparatos dotados de algoritmos para ahorrar
tiempo a los emprendedores. Con calculadora la TlR se ca lcula:
Marque primero
Marque despus
( - ) 150.000.000
30.100.000
53.500.000
97.050.000
165.100.000
268.200.000
IRR
La pantalla muestra
CFJ
CFJ
CFJ
CFJ
CFJ
CFJ
EXE
150.000.000
30.100.000
53 .500.000
97.050.000
165.100.000
268.200.000
47.063.89931
VALOR
FUTURO.
MARQUE PERIODO
DESPUS
n
MARQUE
PRIMERO
1
2
3
4
5
INTERESES
i%
47.0638
47.0638
47.0638
47.0638
47.0638
CUOTA
PMT
O
O
O
O
O
(FCL)
OPRIMA
TECLA
COMP
VALOR
PRESENTE
PV - EXE
30.100.000
53.500.000
97.050.000
165.100.000
268.200.000
COMP
COMP
COMP
COMP
COMP
20.467.307 ,39
24.736.725,79
30.512.527 ,86
35.295.873,88
38.987.901 ,09
FV
150.000.000
249
PR OYECTOS
O E
I NVERS i N
COMPErlT I VOS
VPN = VP - lo
VPN = 150.000.000 - 150.000.000
VPN = O
Como 47.06389931 es el porcentaje O TIR que hace cero el valor presente (VP)
de los flujos de caja libre (FCL) proyectados a cinco aos, se dice que los recursos
mantenidos invertidos en el proyecto a lo largo de ese tiempo rendirn un 47.06 %,
porcentaje que por superar el costo de capital (CK) del proyecto establecido en 23.8%
permitira concluir que efectivamente la iniciativa emprendedora en anlisis puede ser
acometida por sus lderes.
Valor econm ico agregado (EVA) -economic value addedEste indicador resulta vital para empresas en operacin y ms para un proyecto,
gracias a que mide si ste podr generar una utilidad operacional despus de impuestos
(UODI) superior al costo de capital (CK) aplicable a la inversin en activos. El EVA se
calcula:
E76:
250
ELB A R
R A MIR EZ
&
A R GOT
C A JI GAS
R.
Ese CK aplicable para los dems clculos de la valoracin financiera debe ajustarse en la frmula del EVA, restndose al inters de las deudas el beneficio ganado
por las empresas al disminuir de su utilidad operacional el valor de los intereses a
pagar, con lo cual se disminuye su base gravable as:
En el caso Campeones con Futuro el estado de resultados arroj:
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO, AO 1
Emprendimiento: Campeones con fturo
ANLISIS VERTICAL
Ventas totales
Producto A 39.733 u * $14.286 = $567.625.638
Producto B 26.489 u * $16.176 = $428.486.064
Costo mercanca Vendida
Producto A 39.733 u * $10.000 = $397.330.000
Producto B 26.489 u * $11.000 = $291.379.000
Utilidad Bruta
Costos Fijos ($20.000.000 mes * 12 meses)
Utilidad Operacional (UAII)
Intereses (sobre crdito por $64 millones)
Utilidad antes de Impuestos
Impuesto a la Renta (35%)
Utilidad Neta
$ 996.111.702
100%
$ 688.709.000
69.13%
$ 307.402.702
$ 240.000.000
$ 67.402.702
$14.708.238
$ 52.694.464
$ 18.443.062
$ 34.251.402
30.86%
24.09%
6.76%
1.47%
5.29%
1.85%
3.43%
P ROYECTOS
DE
I NVE R S i N
CO MPF T I TIVOS
Al =
Al
Al
Al
Al
=
=
=
=
Si mantener deuda en el proyecto conduce a un ahorro del 4% sobre los impuestos a pagar, eso significa que la tasa de inters (i) de la deuda no es del 24 % sino del 20
% (viene de 0.24 - 0.04) porcentaje que es nominal y se vuelve efectiva para con ella
hallar finalmente CK a incorporar en la frmula para establecer el EVA .
Con E15:
le = (1 + r/t)'-I
le = (1 + 0.20 / 4) 4 _1
le = (1 + 00.5) 4 _1
le = (1.05) 4-1
le = 1.21550625 - 1
le = 0.21550625 = 21.55
La tasa de inters del 20 % nominal anual , con cuatro periodos de pago, equivale
a un inters efectivo del 21.55 % anual. Con esa tasa se halla el costo de capital (CK).
Con E57 :
CK = Kd (ON) + Kp (PN)
CK = 0.2155 ($64 .000.000 / $160.000.000) + 0.3 ($96.000.000 /
$160.000.000)
CK = 0.2155 (0.4) + 0.3 (0 .6)
CK = 0.0862 +0. 17
CK = 0.2662 = 26.62 %
Hallado el CK con tasa de inters efectiva y el ahorro por impuestos, se tienen las
variables completas para calcular el EVA del proyecto Campeones con Futuro.
Con E76: EVA = UODl - (Activos x CK)
EVA = $ 48.959.640 - ($ 160.000.000 x 0.2662)
EVA = $ 48 .959.640 - $ 42.592.000
EVA = $ 6.367.640
Como las cifras absolutas no dicen nada, el EVA encontrado se debe convertir a
porcentaje (cifra relativa), para poder concluir sobre ella. En consecuencia se calcula
la creacin de valor sobre patrimonio (EVA / patrimonio) y la creacin de valor sobre
activos (EVA / activos) as :
E78:
EVA / patrimonio
= $6.376.640 / $96.000.000
= 6.64%
252
EIB A R
R AM IRI
&
E79
A R G Ol'
C AJ I (;AS
R .
EVA / activos
= $6.376.640 / $160.000.000
= 3.98%
La idea emprendedora, Campeones con Futuro, a pesar de operar con un margen
de contribucin unitario promedio ponderado relativamente bajo, crea valor a favor de
sus lderes, los emprendedores inversores, quienes en consecuencia pueden invertir en
ella.
Otros indicadores importantes, para medir dinmicamente la conveniencia de
arriesgar recursos en un proyecto son estos, algunos ya presentados antes en este texto.
(Los datos requeridos se toman de la informacin financiera calculada para el proyecto, incluidos los estados financieros)
INDICES DE APALANCAMIENTO: miden la proporcin de activos de la empresa financiada con pasivos para establecer el nivel de cargos por intereses a cubrir por deudas. Tambin miden la proporcin de costos fijos con los cuales se
financia la operacin de una organizacin. Se pueden aplicar:
ndice deuda capital propio: indica el capital propio (patrimonio) con que se
cuenta para cubrir los pasivos.
= Deuda LP + Vr arriendo/capital propio
Endeudamiento total: muestra el cubrimiento que hacen los activos de los pasivos, o lo que es lo mismo, la proporcin de pasivos con que se financian los activos .
= Pasivo total / Activo total
Deuda frente a capital propio:
= (Pasivo total / Activo total) / l - (Pasivo total / Activo total)
Cobertura de Intereses: cuantas veces los beneficios operacionales cubren los
intereses a pagar
= UAII / Inters
Cobertura de liquidez: cuntas veces la utilidad antes de intereses e impuestos
(UAlI) ms la amortizacin de crditos cubren los intereses y valor del abono.
= UAIl / Inters + abono
Cobertura del servicio de la deuda: indica cuntas veces se cubre el servicio de
la deuda (intereses ms abono a capital) con el flujo de caja libre para sealar
mejor la capacidad de endeudamiento de una empresa.
= Flujo de caja libre /servicio de la deuda
RATIOS DE LlQUIDEZ: miden la capacidad de una empresa de obtener el dinero en efectivo para cubrir sus obligaciones
Fondo de maniobra sobre activos totales: relaciona el fondo de maniobra, resultante de la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos circulantes, con los
253
PR OY I. CTOS
D F
I NVF R S I 6N
ELBAR
R AM IRI
&
ARGOT
CAJIGAS
R .
Existencias equivalentes a las ventas diarias: mide el nmero de dias que permanece el inventario en la empresa.
= Existencias medias / (CM V / 365 das)
= (inv inic + inv final /2) / (CMV / 365 dias)
Periodo medio de cobro: mide la capacidad con que los clientes pagan sus facturas o "expresa las cuentas por cobrar en tmlinos de ventas diarias".
Compare los resultados con los das concedidos a los clientes para pagar. El resultado puede indicar eficiencia en cobros o conservadurismo en crditos.
= C X C promedio / Ventas medias diarias
= (C X C inicial + C X C final /2) / Ventas / 365 das
NDICES DE RENTABILIDAD: analizan los beneficios obtenidos por la empresa, midiendo la productividad con que se emplean los recursos aplicados en la
mi sma.
Margen de utilidad: mide el nivel de utilidad neta, descontados inters e impuestos.
= Utilidad neta / ventas = %
Margen de utilidad antes de intereses:
= UAIl - Impuesto / ventas =%
Este indicador resulta ms apropiado que el anterior para medir la utilidad, pues el
inters pagado por la empresa es un factor exgeno al giro operativo propio del
negocio.
Rentabilidad sobre activos (ROA): Mide la eficiencia con la que se usa los activos en la empresa.
= UAlI - Impuestos / Activos totales medios
ROA ajustado por apalancamiento financiero: la rentabilidad sobre activos debe
calcularse considerando que las empresas que pagan ms inters pagan menos impuestos. Para establecer el comportamiento de los resultados operativos se ajustan
los impuestos sumndoles los ahorros fiscales por intereses causados (inters pagado por tasa impositiva marginal)
= UAll - (impuestos + ahorros fiscales por intereses) / Activos totales medios
Rentabilidad del capital propio (ROE): mide la rentabilidad obtenida por los
accionistas en relacin con el capital invertido por ellos.
= Beneficios disponibles por acciones ordina. / Capital propio promedio
Distribucin de dividendos: mide la proporcin de beneficios que se reparte en
fonna de dividendos o utilidades
=
Dividendos por accin / beneficio por accin
(para sociedades por acciones)
= Utilidad por parte de alcuota / beneficio por parte alcuota
(para sociedades de personas)
Nota: El dividendo por accin o utilidad por participacin en partes alcuotas se
determina as:
Valor de los dividendos a pagar o utilidades a distribuir segn polticas / nmero
medio de acciones en circulacin o nmero de partes en que se divide el capital
social.
255
PR O Ye CTOS
Dc
I NVE R S I 6N
256
Elll A R
R A MIRI' 7
&
MAR G OT
C A JIG AS
R.
PR OY I C T OS
D E
I NVE R S i N
258
E LB A R
R A MIR FZ
&
M A R GOT
CAJ I GAS
R .
PRO
1,
D 1-
I N V ~ R S ION
eo
M P lo
I T I V
os
En la otra opcin, es decir, cuando los emprendedores dueos de una slida idea
de negocio no cuentan con el dinero, ni el respaldo patrimonial para financiarla y
tampoco existe un programa especial (impulsado por el Estado o una entidad privada)
que ponga los recursos requeridos, es claro que los emprendedores debern salir a
conseguir inversores que puedan decidir poner su dinero para financiar el proyecto. Es
decir, se debe promocionar y vender el emprendimiento.
En ese caso, las preguntas claves de los emprendedores son:
Quines pueden invertir en mi emprendimiento?
Cmo se har la composicin de propiedad entre emprendedores, dueos de la
idea de negocio y los inversores, dueos del capital necesario para implementarlo?
A continuacin se intenta una respuesta a esos interrogantes, para evitar que
excelentes proyectos emprendedores se pierdan en manos de emprendedores inteligentes, capaces y audaces, pero con limitaciones de capital.
1.
260
L R A R
A M
R I 1
&
A R G O T
A J I (, A
R.
Profesin o
destreza
--=
Aos de
experiencia
Funcin en la
empresa
F--
i=-c ..
---
1.5. Cuadro. 21
Estructura de costos
Mcu (3)
Portafolio de
productos
(1 )
Cvu
(2)
Mcu
Calific.
Pvu
(4)
$
(5)
Partic.
Venta %
(6)
Mcupp
7=(5)x(6)
P R OYEC T OS
2.
D E
I NVE R S i N
CO M P ET I T I VOS
2.2.
VALORACION
VALORACION
ELB AR
R A MIRI- Z
&
A RG O T
C AJ I GAS
R .
VALORACION
VARIABLE OBSERVADA
2.3.
VARIABLE OBSERVADA
a)
b)
PR O YE CTOS
Die
I NVE R S I 6N
c)
L BAR
A M iR} ' Z
&
A R G O T
e A J }G A s
R.
El nivel de riesgo perceptible por emprendedores e inversores est en directa proporcin al monto de la inversin total requerida y el nmero de personas (naturales
y jurdicas) que la cubriran.
El nmero de socios y su aporte en la participacin, deber estar en funcin a la
capacidad del proyecto de generar un nivel dado de utilidades y flujo de caja libre,
de donde se har la distribucin de utilidades, reconociendo el tiempo durante el
cual podra permanecer la empresa operando.
Con principios como esos claros, se entra a definir cuntas personas se comprometen con el emprendimiento en calidad de dueos, precisndole con qu porcentaje
de propiedad quedara cada uno .
Sobre esto, los emprendedores deben evaluar:
Su participacin accionara puede quedar supeditada al aporte financiero que efectivamente consigan hacer, ms un reconocimiento por el aporte de la idea emprendedora, la cual podra carecer todava del estudio de factibilidad formal.
El valor de la idea de inversin como tal , es decir, como intangible, sin importar el
nivel de sofisticacin del producto involucrado, no puede ser reconocido por el
potencial calculado de flujos de caja libre a perpetuidad, como se hara para una
empresa en marcha, con flujos probados, ciertos, yeso debilita el poder de negociacin del emprendedor.
La participacin del emprendedor en la composicin propietaria de la empresa,
puede quedar representada en un porcentaje de las acciones o partes alcuotas de la
organizacin, pactable ese porcentaje con el inversor, de una parte, y de otra, el
emprendedor (o emprendedores) puede asumir una posicin directiva dentro de la
organizacin a crear, considerando racionalmente sus capacidades y tendencias
naturales y adquiridas, la magnitud del proyecto de inversin y el equipo humano
demandado.
Esos dos aspectos dan participacin al emprendedor en las utilidades de la empresa
y aun en su cuerpo de accionistas, e incluso en la junta directiva, y adems, le
aseguran un salario, mientras trabaje con eficiencia a favor de la organizacin,
permitindole esto llevar a cabo la materializacin de la idea de negocio, aunque
por sus limitaciones econmicas no lo haya podido montar con toda la propiedad a
su entero favor.
Hechos los acuerdos entre emprendedor e inversor sobre la participacin en la
composicin de propiedad de la firma y constituidas las garantas pertinentes que
den firmeza jurdica a los convenios, se entra a planificar el montaje de la empresa.
PR OYEC T OS
O E
I NVE R S i N
CO MP ET I T I VOS
ELB A R
R A MIR EZ
&
M A R GO T
C A JIG AS
R .
Dotaciones al personal
Elementos bsicos de seguridad y salud ocupacional
Asistencia para innovacin del producto
Tumos de trabajo
Contratos con proveedores
Clasificacin de proveedores
Inventarios iniciales
Pruebas de produccin
Instrumentalizacin de la calidad
Inicio de operaciones
P ROYECTOS
DE
I NVERS i N
268
ELBAR
RAMiREZ
&
MARGOT
CAJIGAS
R.
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
PR O Y ECTOS
DE
I NVE R S i N
CO MP E TITI VOS
ELBA R
R AM i REZ
&
M A R GOT
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Rgimen Laboral Colombiano. LEGrs.
271
PROY~CTOS
DE
I NVERSiN
272
ELB A R
R A MiR EZ
&
M A R GO T
CA JI GAS
R .
COMPENDIO DE FRMULAS
La tasa de inters de oportunidad (i)
El:
J=
(RlP) 100%
Donde i =
tasa de Inters de oportunidad esperada
R=
rendimiento a recibir
P=
suma presente disponible
JIU
--
Una cantidad presente (P) de dinero es equivalente a una suma futura (S),
para un perodo
P + iP =
P (1 + i)
E4:
Una cantidad presente (P) de dinero es equivalente a una suma futura (S),
para n perodos.
ES :
S=
P (1 + i)
E6:
Donde:
is =
is =
P=
J=
n=
--
(P + i)n
inters simple devengado.
capital inicial o valor presente a invertir.
tasa de inters pactada.
nmero de periodos pactados .
E7:
S=
Donde S =
P=
1=
J=
n=
p(l + i)n
suma a valor futuro a recibir.
suma presente disponible.
un factor fijo.
tasa de inters pactada (esta es la i de oportunidad).
nmero de periodos (los periodos pueden expresarse en mes,
bimestre, aos o cualquier otra unidad de tiempo) .
273
PR OYFCTOS
DI
I NVE R S i N
COMPET I TIVOS
P=
A[(l + i) n- l / i(l + i) n]
V=
(XI-X2) / XO
S=
Donde :
P + (P*r)
S=
P=
r=
capital futuro.
valor concedido o tomado en crdito.
tasa de inters nominal pactada en un ao .
..
Inters efectivo (1 e)
E15:
Ie = (1 + r / t) t- I
Donde:
Ie=
l =
r=
t=
inters efectivo.
es un factor fijo.
tasa de inters nominal.
nmero de periodos que en el ao se capitaliza el
inters nominal.
Iv =
Donde:
274
ELBAR
R AMi R EZ
&
M A R GOT
CAJIGAS
R .
MCu =
Donde:
MCU =
PVU =
CVu =
PVu - Cvu
Margen de contribucin unitario
Precio de venta unitario
Costo variable unitario
% MCU =
MCU$ / PVU$
di
(CV) =
Donde :
MP + MOD + CTFv
Cvu =
Costo variable unitario
MP =
Materia prima
MOD = Mano de obra directa
CIF =
Costos indirectos de fabricacin
(CT) =
CV + CF E22:
PVu =
CTu
/ (1 - % MCu )
I
PR OYEC T OS
O E
I NVE R S i N
CO MP ET I T I VOS
E I + (E I * O py )
E I=
tipo de cambio inicial
--
PYu =
Pvu en Colombia / E
~
~
~
Pvu py = Precio de venta unitario proyectado.
Epy =
Tipo de cambio proyectado.
E33 :
Ct =
Donde:
Cvu = CYt /
Donde:
CYt:
Q:
E L B A R
R A MiRI' Z
&
M A RG O T
C A JI GAS
R.
La inversin total
E37: IT = IAT + IAI + IKT + [CM
Donde:
IT =
IAT =
IAI =
TKT =
ICM =
Inversn total.
Inversin en activos tangibles.
Inversin en activos intangibles.
Inversin en capital de trabajo.
Inversin en creacin de marca.
d
Donde:
CFpm x TPSCFI
ICF =
Inversin en costos fijos.
CFpm = Costo fijo promedio mensual calculado para el proyecto.
TPSCFI = Tiempo previo para soportar costo fijo con
inversin .
C=
I=
Cartera promedio
E42:
277
PR OYECTOS
DE
I NVERS i N
RI =
Inventario promedio
% CMV
l - % MCu
--
IP =
IPu =
1M =
Inversin en promocin
Inversin en publicidad
Inversin en merchandising
278
ELUAR
R AM i RFZ
&
ARGOT
R .
d i ID + i , +d2 1D X i2 ... . n
1-1
Valor de la deuda a tomar de cada fuente crediticia.
Valor total de los pasivos del proyecto.
Tasa de inters pactada (impuesta) con cada fuente crediticia.
Nmero de fuentes crediticias (nmero subndice de cada d e i).
Donde:
CAJ I GAS
1=
n=
Kd / (DN) + KP (PN)
CK =
Kd =
D=
V=
KP =
P=
UO / activos > CK
El valor de la serie de cuotas A fijos, que pagan el valor presente P del crdito
a la tasa de inters i
E60: A =
279
PR O Y~ C T OS
D~
I NVE R S I N
CO MP E TITI VOS
MCupp
MCu I
i= l
en ventas 2..... n
Mcu = Margen de contribucin en pesos del producto
uno y sucesivos.
% Participacin en ventas = Porcentaje de participacin en
ventas de la lnea uno y sucesivos.
Donde:
11
E64:
Pe
(u ) =
PV =
Va =
F=
E=
A=
* F)
E] A
La tendencia de variacin
E68:
Mtodo de reembolso
E69:
R = JIU
280
ELBAR
RAMiRE Z
&
A R GOT
C A JI G A S
R .
FCL J (I + i)'- lo
Donde:
t=
FCL,
perodo
Flujo de caja libre en el perodo t (ste FCL es el neto,
resultado de restar a la suma de los flujos positivos,
la suma de los flujos negativos
Donde:
FCL =
1=
1=
1o =
[o =
FCL =
I=
r=
Inversin inicial
Flujo de Caja Libre
Un factor fijo (en el denominador)
Tasa de inters o de oportunidad (factor desconocido)
variacin de r
E74: variacin de r = [VPN primer clculo / sumatoria VPN = r /
diferencia entre tasas de inters]
Tasa Interna de Retomo (TIR)
E75 : TlR = r + i
--
* CK)
281
PR O Y ECTOS
DE
I NVE R S i N
...
EVA ! patrimonio
EVA ! activos
282
COM P ET I T I VOS
RAMREZ & CAJIGAS es una sociedad acadmica ocupada de hacer docencia, investigacin y trabajos aplicados en
organizaciones de distintas actividades econmicas, integrada por Elbar Ramrez y Margot Cajigas Romero.
Los autores son docentes de la Universidad Nacional de
Colombia, Sede Palmira. Elbar Ramrez es Administrador
de Empresas, especialista en Economa Internacional, con
estudios de doctorado en Economa Pblica y Desarrollo
Local, mientras Margot Cajigas Romero es Contadora Pblica, con estudios de Maestra en Ciencias de la Organizacin en la Universidad del Valle. Las reas de trabajo de
RAMREZ & CAJIGAS en docencia, investigacin, asesora y consultora empresarial son los Negocios Internacionales y la Creacin de Empresas o Emprendimiento Empresarial.
UNIVERSIDAD
NACIONAL
DE COLOMBIA
Sede Palmira