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Revue conomique

Consommation, pargne et accumulation dans la transition


dmographique.
Monsieur Francis Bismans, Monsieur Frdric Docquier, Claude Jessua

Rsum
En utilisant deux modles, l'un de croissance optimale, l'autre gnrations imbriques, on s'efforce d'tudier l'impact sur
la consommation moyenne, l'pargne et, indirectement, sur les ingalits entre gnrations du vieillissement
dmographique. Il rsulte de l'exemple franais que la trajectoire optimale face aux changements de population requiert
une lvation du taux d'pargne d'ici 2050. Or, politique inchange, c'est plutt l'inverse qu'on devrait observer. En
consquence, on envisage deux mesures destines encourager l'pargne : la rduction des prestations de retraite et la
constitution d'un fonds public de capitalisation.

Abstract
In this paper, we develop two simulation models an optimal growth model and an overlapping generations model to
investigate the longrun effect of ageing on per capital consumption, national saving and intergenerational welfare
inequalities. Using trench demographic data, it is first shown that the optimal intertemporal path asks for an increase in
the saving rate up to 2050. Nevertheless, the opposite result should be observed under an unchanged fiscal context. Two
alternative savingpromoting policies are thus examined : a decrease in retirement benefits and the accumulation of a
public fund.

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Bismans Francis, Docquier Frdric, Jessua Claude. Consommation, pargne et accumulation dans la transition
dmographique. . In: Revue conomique, volume 47, n3, 1996. pp. 667676.
doi : 10.3406/reco.1996.409804
http://www.persee.fr/doc/reco_0035-2764_1996_num_47_3_409804
Document gnr le 14/10/2015

Consommation, pargne et accumulation


dans la transition dmographique

Francis Bismans*
Frdric Docquier**

En utilisant deux modles, l'un de croissance optimale, l'autre gnrations


imbriques, on s'efforce d'tudier l'impact sur la consommation moyenne, l'pa
rgneet, indirectement, sur les ingalits entre gnrations du vieillissement dmog
raphique.
Il rsulte de l'exemple franais que la trajectoire optimale face aux
changements de population requiert une lvation du taux d'pargne d'ici 2050.
Or, politique inchange, c'est plutt l'inverse qu'on devrait observer. En cons
quence, on envisage deux mesures destines encourager l'pargne : la rduct
iondes prestations de retraite et la constitution d'un fonds public de capitalisation.

CONSUMPTION, SAVINGAND CAPITAL ACCUMULATION IN THE


DEMOGRAPHIC TRANSITION
In this paper, we develop two simulation models -an optimal growth model and
an overlapping generations model- to investigate the long-run effect of ageing on
per capital consumption, national saving and intergenerational welfare inequalit
ies.
Using trench demographic data, it is first shown that the optimal intertemporal
path asks for an increase in the saving rate up to 2050. Nevertheless, the opposite
result should be observed under an unchanged fiscal context. Two alternative
saving-promoting policies are thus examined : a decrease in retirement benefits
and the accumulation of a public fund.
Classification JEL : J1 0, O41 , D58

* Universit de Lille H, et Service des tudes et de la statistique.


** CORE, Universit catholique de Louvain, et Service des tudes et de la statistique.
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Revue conomique N 3, mai 1996, p. 667-676.

Revue conomique
INTRODUCTION
Depuis le dbut de ce sicle, la baisse conjugue de la mortalit et de la
fcondit engendre un accroissement progressif de la proportion des personnes
ges. Dans les premires dcennies du sicle prochain, au moment o les gn
rations abondantes du baby boom atteindront le seuil de la vieillesse, cette mutat
ion dmographique risque de s'acclrer. S'il est vrai que l'incertitude qui
entoure les projections est importante (voir Hagemann et Nicoletti [1989]), il
n'en demeure pas moins que les effets du vieillissement seront vraisemblable
ment
trs marqus : variations importantes de l'pargne des mnages et de
l'offre de travail, modification de la structure des besoins et, surtout, mise en
question de la viabilit des rgimes de retraites publiques qui, on le sait, fonc
tionnent
principalement par rpartition.
On se limitera ici l'analyse de l'impact du vieillissement sur la consommation
moyenne, l'pargne et, par consquent, l'accumulation de capital et ce, en recourant
deux modles : l'un de croissance optimale, l'autre gnrations imbriques.

CONSOMMATION ET ACCUMULATION OPTIMALES


technologie inchange, le vieillissement dmographique a deux effets sur
la consommation future : d'une part, une diminution du nombre d'actifs ( effet
de dpendance accrue ) qui risque d'engendrer une baisse du produit national
par tte et, par consquent, de la consommation moyenne ; d'autre part, un
ralentissement de la croissance de la main-d'uvre, qui rduit les besoins
d'investissement, ce qui incite consommer davantage et pargner moins
( effet de Solow ). Toutefois, sur le sentier de croissance optimale, la techno
logiede production, i.e. le capital par travailleur, va se modifier de manire ce
que la charge du choc dmographique soit rpartie quitablement dans le temps.
Un modle de croissance optimale2
Soit un planificateur bienveillant qui maximise, au temps t=\, une fonc
tion de bien-tre social Q de type militariste

o Nr est la population totale au temps t, Ct la consommation par tte, le taux


de prfrence pour le prsent et U(.) une fonction d'utilit dpendant exclusive
ment
de la consommation par tte de la priode t. On supposera qu'elle appart
ient la classe des fonctions isolastiques (U(C) = CY/y, avec y * 0).

1. De nombreux articles traitent des consquences politico-conomiques des change


mentsdmographiques (voir, entre autres, Clark et Spengler [1980], Lee et al. [1988] ou
Bs et Weizscker [1989]) et une partie importante de la littrature se concentre sur l'ave
nirfinancier des systmes de protection sociale (voir OCDE [1988], Marchand et Pestieau [1991]).
2. Voir Blanchard et Fischer [1989] pour un expos du modle en temps continu.
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Le planificateur maximise (1) sous la contrainte d'accumulation de capital
K, + j = F(K Lt) + (1 - 5)K, - N, C,,

(2)

o Kf est le stock de capital physique au temps t, 5 le taux de dprciation, Lr


l'offre de travail en units efficaces et F(K, L) une fonction de production homog
nede degr un.
On introduit ensuite plusieurs paramtres destins permettre une analyse
plus fine des consquences des changements dmographiques. Ainsi, la populat
ion
totale est suppose crotre au taux exogne nt. Par ailleurs, le nombre de tra
vail eurs,
Tf, reprsente une fraction exogne, note at, de la population totale
(Tf = ocrNr). Ce paramtre - que l'on appellera ratio de support la suite de Cutl
eret al. [1990] - mesure la part des actifs dans la population totale et ses varia
tions traduisent l'impact des mouvements dmographiques sur le niveau de
consommation moyen et la croissance relle. Enfin, on supposera que l'offre de
travail, value en units efficaces, vaut Lr = Tr(l + g)r , avec g le taux de pro
grs technique exogne.
On note ct la consommation par tte dflate du progrs technique et kt le stock
de capital par unit efficace de travail. Etant donn la forme isolastique de la
fonction d'utilit, le problme de croissance optimale se rcrit comme suit :
Max

> A,U (c,) sous les contraintes

(0

ct =

tt

(ii)

Af+1 = (l+nf+1)(l+g)'*,

(Hi)

trimA,U'(c,)fcr+1
> o
= 0

(3)

(v) ki et Aj sont donns.


En particulier, la contrainte (iii) est la condition de transversalit qui stipule
que la totalit de la valeur du capital en termes d'utilit globale est utilise.
La trajectoire optimale de l'conomie vrifie les deux conditions

(l-)*,] -<x,

Projection du ratio de support


Les projections dmographiques sont videmment tributaires des scnarios
retenus pour l'volution de la mortalit, des migrations internationales et de la
fcondit. court et moyen termes toutefois, compte tenu de ce que la populat
ion
porte encore les traces de son pass, de telles projections s'avrent relativ
ement
fiables. Quoi qu'il en soit, le graphique 1 permet de visualiser une
trajectoire probable du ratio de support, mesur, ici, par la part de la population
ge de 20 60 ans dans le total de la population. Dans le cas de la France, ce
ratio devrait baisser d'environ 15 % entre 2005 et 2050.
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Revue conomique
Graphique 1 . Projection du ratio de support, 1995-2050
(Variations par rapport l'anne 1 995)

-10,00% -15,00% -20.00%


1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025
Source : INSEE. Projections centrales. Calculs propres.

2030 2035

2040 2045

2050

Graphique 2.1 . Trajectoire optimale de consommation


(Consommation dflate du progrs technique en indice 1 990 = 1 00)

75
1990

2000

2010

2020

2030

2040

2050

2060

2070

2080

2090

2100

2080 2090

2100

2080

2100

Graphique 2.2. Accumulation optimale de capital


(Capital par unit efficace de travail en indice 1 990 = 1 00)

80
1990

2000

2010

2020

2030

2040

2050 2060

2070

Graphique 2.3. Taux d'pargne optimal


0,225 h
0,220,2150,21 0,205 0,2
1990

2000

2010

2020

2030

2040

2050

2060

2070

2090

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Rsultats des simulations numriques
Les graphiques 2.1, 2.2 et 2.3 prsentent les rsultats obtenus. On doit d'abord
observer que la consommation par tte, dflate du progrs technique, diminue
ds l'an 2000 et que cette baisse se poursuit jusqu' la dcennie 2060-2070. Bien
entendu, cela ne signifie pas que le niveau de consommation chutera durant les
prochaines annes. Ainsi, puisqu'on suppose un taux de progrs technique const
ant, le montant de consommation moyenne aura quasiment doubl d'ici 2050.
Ces rsultats contrastent fortement avec ceux obtenus par Cutler et al. [1990]
sur l'exemple des Etats-Unis. Pour ces auteurs, la solution optimale consiste
rduire le taux d'pargne et donc compenser la baisse du nombre d'actifs par
une augmentation de la propension moyenne consommer .
Toutefois, tant donn l'objectif militariste de dpart, on doit signaler que la
trajectoire optimale requerrait une relative stabilisation du niveau de consom
mationdeflate. Dans une optique d'quit intertemporelle2, le profil de l'utilit
et, partant, de la consommation moyenne, est liss, ce qui signifie que le planifi
cateur doit s'efforcer d'accrotre la consommation moyenne sur la priode 20102060 au dtriment de la priode actuelle. Au total, la politique optimale consiste
pargner plus aujourd'hui de manire doter les travailleurs futurs d'un stock
de capital par tte plus important et accrotre ainsi leur productivit. Ceci ne
peut tre ralis qu' travers une augmentation du taux d'pargne macroconom
ique,
dfini comme la part de l'investissement net dans la production totale
entre 2010 et 2050.

UN MODLE GNRATIONS IMBRIQUES


Le vieillissement de la population soulve un important problme de redistr
ibutionintergnrationnelle qui est mal pris en compte dans le modle de crois
sance optimale de la section prcdente. Certes, Calvo et Obstfeld [1988] ont
montr que la dtermination de la trajectoire optimale pouvait tre ralise en
deux tapes distinctes : (i) une premire qui consiste dgager la dynamique
optimale de consommation et d'accumulation de capital physique ; (ii) une
seconde qui consiste allouer, chaque date, l'ensemble des ressources disponi
bles
entre les individus prsents. Ce dernier objectif ne peut tre atteint que
moyennant un systme de transferts fort complexe.
C'est pourquoi on va dvelopper un modle gnrations imbriques qui
permet de prendre explicitement en compte les transferts et les contraintes des
systmes de scurit sociale rellement existants.

1. Il est vrai que la transition dmographique est fort diffrente aux Etats-Unis, tant au
point de vue du calendrier qu'au point de vue de l'intensit des mutations. En effet, si l'on
prend comme rfrence d'anne 1995, comparativement la France, le processus de
vieillissement est dj bien engag aux Etats-Unis et il apparat au total moins marqu.
2. Le terme intertemporel est ici plus judicieux que le terme intergnrationnel .
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STRUCTURE GNRALE DU MODLE
Le modle comprend trois catgories d'agents : les mnages, les entreprises
et les pouvoirs publics. chaque priode de temps, le secteur des mnages est
compos de 75 gnrations imbriques d'individus. Les agents forment leurs
anticipations de manire parfaite. Chaque anne, la gnration ge de 75 ans
meurt et une nouvelle gnration d'enfants apparat. Les enfants deviennent
adultes l'ge de 21 ans exactement : jusqu' 20 ans, ils sont donc entirement
charge de leurs parents.
La gnration qui atteint l'ge adulte - ici 21 ans - l'anne t est appele
gnration t. Au dbut de sa vie active, l'individu reprsentatif de la gnration
t maximise une fonction d'utilit intertemporelle Ur, additivement separable par
rapport au temps et de type CES :
Ur = U(c21),,...,c75),;21) ,,...,%,)

(5)

qui dpend de ses niveaux de consommation Cj t chaque ge (j = 21,..., 75) et


de ses loisirs y t.
Chaque individu maximise son utilit intertemporelle sous trois types de
contraintes : (i) l'offre de travail, i.e. la diffrence entre le temps disponible et le
loisir, doit tre non ngative tout ge ; (ii) l'offre de travail est nulle ds l'ins
tant o l'individu atteint l'ge lgal de la retraite (fix ici 60 ans) ; (iii) la valeur
actualise de ses dpenses doit tre gale la valeur actualise de ses recettes.
Le secteur tatique est dans le modle rduit sa plus simple expression,
puisqu'il se contente de percevoir les cotisations au rgime des pensions et de
les redistribuer ensuite aux bnficiaires. Toutefois, on envisagera aussi la pos
sibilit
de constituer un fonds de pension, de montant Fr. Ds lors, l'quilibre de
la scurit sociale sera assur si :
75
7 = 60

N'-; + 2i+F,+ i = (l+r,)F, + wfLfT

(6)

avec Bt l'allocation de retraite moyenne la priode t, rt le taux d'intrt prva


lant la priode t, ^t-j + 2\ l'effectif de la gnration t-j + 21, Lt le nombre
d'units de travail efficaces, wt le taux de salaire par unit efficace de travail et it
le taux de cotisation au rgime des retraites.
chaque priode de temps, une firme reprsentative produit un bien compos
ite
Yt, qui peut servir aussi bien la consommation qu' l'investissement, part
ir de deux facteurs de production : le capital Kr et le travail efficace Lf. La
fonction de production de cette firme F(K, L) est rendements d'chelle cons
tants et vrifie les conditions d'Inada. On peut donc rcrire l'output par units
efficaces de travail, yt, en fonction du capital par travailleur efficace kt :

1. Voir Bismans et Docquier [1995] pour une prsentation dtaille des quations du
modle.
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Enfin, on suppose que la firme agit de manire concurrentielle sur les mar
chs des facteurs :
/, = /(*,) -5,
L'quilibre gnral est ralis lorsque l'offre est gale la demande sur les mar
chs des biens, du capital et du travail. Ceci signifie que le taux d'intrt s'ajuste
pour galiser le capital physique la richesse totale des individus et que le salaire
s'ajuste pour galiser la demande et l'offre de travail chaque priode de temps.
Par la loi de Walras, lorsque le systme d'quations (8) est vrifi, l'quilibre est
automatiquement ralis sur le troisime march, celui du bien composite.
Tendances de long terme1
Les principaux rsultats sont regroups dans les graphiques 3.1 3.3. Il appar
atclairement que les changements dmographiques impliquent, politique
inchange, une augmentation soutenue de la consommation moyenne jusqu'aux
alentours de 2020, puis une baisse prononce jusqu'au dbut de la dcennie
2060. Le taux d'pargne macroconomique amorce une baisse ds le dbut de la
priode de simulation, baisse qui s'accentue encore entre 2010 et 2030 tel
point que ce taux atteint un minimum d'environ 8 % aux alentours de 20302, ce
qui implique, cette priode, un dsinvestissement net en capital physique.
On note toutefois que la baisse de la proportion d'actifs dans la population
totale fait plus que compenser, jusqu'en 2030, la baisse de l'pargne prive. Par
consquent, le stock de capital par travailleur efficace augmente sur cette
priode avant de chuter ensuite. Cet accroissement n'est toutefois pas suffisant
pour stabiliser la consommation moyenne de l'conomie.
valuation de deux politiques de soutien l'pargne
Les consquences conomiques et budgtaires des mouvements dmographi
ques
impliquent des variations importantes de bien-tre entre les gnrations.
Des simulations, il ressort que les cohortes qui entrent sur le march du travail
entre 1990 et 2030, subissent une perte d'utilit par rapport aux gnrations pr
cdentes3.
Augmenter l'pargne et, ainsi, la productivit des cohortes futures
constitue l'alternative pertinente. On envisage ici deux politiques particulires
visant augmenter l'pargne macroconomique. La premire consiste dimi
nuer les prestations de retraites de manire encourager les individus consti-

1. Pour le calibrage du modle, on s'inspire des valeurs des paramtres proposes par
Chauveau et Loufir [1995].
2. Dans ce modle, l'volution dmographique est exclusivement dtermine par la
fcondit. En particulier, l'augmentation progressive de l'esprance de vie n'est nulle
ment prise en compte. Bien entendu, cela exerce une influence certaine sur le taux d'par
gne
dans la mesure o, face l'augmentation de leur dure de vie inactive, les agents
seraient normalement enclins pargner plus. Il y a donc lieu de penser que la baisse du
taux d'pargne est quelque peu surestime dans ce modle.
3. Les travaux rcents de comptabilit gnrationnelle effectus sur les pays euro
pens dbouchent sur le mme type de conclusion (Voir Van den Noord et Herd [1995]).
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Graphique 3.1. Consommation par tte (Indice 1990= 100)
(Dflate du progrs technique)
Rduct. des prestations

85
1990

2000

2010

2020

2030

2040

2050

Fonds de pension

2060 2070

2080

2090

2100

Graphique 3.2. Capital par travailleur efficace


(Indice 1990 = 100)
RcducL des prestations

98
1990

2000

2010

2020

2030

2040

2050

2060

2070

2080

Graphique 3.3. Taux d'pargne macroconomique


0,22 -i
0,19-

Fonds de pension

RducL des prestations

0,160.13 0,1
0,07
1990

2000

2010

2020

2030

2040

2050

2060

2070

2080

tuer une pargne prive plus importante pour leurs vieux jours1 ; la seconde
crer une rserve publique investie totalement sur le march des capitaux2.
Les simulations ralises montrent que ces deux politiques : (/) augmentent
le taux d'pargne de 2 3 % par anne en moyenne et donc aussi le capital par
travailleur, (ii) permettent une stabilisation relative du niveau de consommation

1. On considre ici une baisse progressive des prestations jusqu' -20 % entre 2020 et
2070.
2. Le fonds est cr entre 1995 et 2065, il atteint son niveau maximal en 2030 (17 %
du PNB).
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par tte dans le temps et s'avrent donc, du point de vue de l'quit intergnrationnelle1, tout fait justifies. Par ailleurs, on peut montrer qu'elles renforcent
l'quit actuarielle du systme de pension, limitent la hausse requise des cotisa
tionset stabilisent le revenu de cycle de vie des diffrentes cohortes.

CONCLUSIONS
Dans cet article, on a vu que, toutes autres choses restant gales, le vieilliss
ement
dmographique risque de ralentir considrablement le rythme de crois
sance de la consommation moyenne et du bien-tre. Aussi semble-t-il opportun
d'encourager l'pargne agrge afin de lisser le profil de bien-tre des gnrat
ions
successives.
Dans cette perspective, on a envisag ici une politique de rduction des presta
tions.Toutefois, la plupart des gouvernements qui ont mis sur pied des mcanis
mes
d'allgement fiscal pour les pargnes-retraites n'ont pu vritablement
modifier le niveau de l'pargne mais seulement son affectation2. On soulignera
aussi les dangers d'une telle politique en termes d'quit intragnrationnelle dans
la mesure o certains individus, par manque de volont ou, tout simplement, par
manque de revenu, n'pargnent pas, ou pas suffisamment pour leurs vieux jours.
C'est pourquoi la constitution d'un fonds public de capitalisation, aliment en
priodes de vaches grasses et utilis en priodes de vaches maigres ,
parat constituer un moyen plus efficace pour stimuler l'pargne globale. De sur
crot, une telle politique permet une distribution plus quitable de la charge du
vieillissement entre les gnrations, mais il est important, pour qu'elle soit eff
icace, que le fonds soit constitu dans un futur proche. Question ultime : existet-il des garanties suffisantes pour viter l'utilisation des rserves en prsence de
problmes budgtaires de court terme ?

RFRENCES BIBLIOGRAPHIQUES
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1. Dans une conomie en croissance, la notion d'quit intergnrationnelle est assez


difficile cerner. Masson [1995] propose une approche plus sophistique du problme.
2. L'exemple le plus reprsentatif tant celui du systme IRA amricain.
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