Ejercicios de rendimiento y riesgo + CAPM

1. Un portafolio conformado por 5 acciones (A, B, C, D y E), cada una con

ponderaciones iguales, tiene la siguiente matriz de correlaciones (las
correlaciones de las rentabilidades para cada par de acciones):
A
B
C
D
E

A
1

B
0
1

C
0
0
1

D
0
0
0
1

E
0
0
0
0
1

Expresar el riesgo del portafolio mediante la matriz de varianzas y

covarianzas ponderada.
2. El siguiente grfico muestra la lnea de mercado de capitales (LMC), as
como varios portafolios. Se sabe que el conjunto factible est delimitado por
los portafolios a, b, c, d, t, z y s. En base a este grfico indique lo siguiente:

a) Los portafolios que pertenecen al conjunto factible.

b) Los portafolios que pertenecen al conjunto o frontera eficiente.
c) Los portafolios que pertenecen a la LMC, indicando los que tienen
endeudamiento libre de riesgo y los que no tienen endeudamiento libre
de riesgo.
d) El portafolio invertido al 100% en el activo libre de riesgo y el portafolio
invertido al 100% en el portafolio de mercado.
3. GLOBAL INVESTMENTS (GI) est analizando el diseo de un portafolio
internacional. El portafolio estar conformado por 3 ndices de acciones
representativos de cada una de las regiones del mundo en las cuales se
tiene planeado invertir. Las regiones sern: Asia, EEUU y Europa. Con la
finalidad de estimar el rendimiento y riesgo esperado del portafolio, GI le ha
solicitado a usted que lo ayude en la elaboracin de 2 portafolios modelo
cada uno con diferentes ponderaciones (estructura), de tal forma de poder
seleccionar el mejor portafolio modelo el cual se utilizar como base para el
diseo del portafolio internacional. El criterio de seleccin a utilizar ser el
ratio Sharpe (SR), y se ha estimado que el rendimiento del activo libre de
riesgo es de 5%. La informacin que le ha remitido GI es la siguiente:

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Matriz de Varianzas y
Covarianzas de las
rentabilidades anuales
Regin /
Asia EEU Euro
ndice
U
pa
Asia
0.01 0.00 0.00
50
00
00
EEUU
0.01 0.05
30
00
Europa
0.01
00

Regin
ndice
Asia
EEUU
Europa

Rentabilidad
Anual
Estimada
16.5%
18.0%
15.0%

Para la videoconferencia que se realizar esta tarde, deber presentar y

exponer la siguiente informacin:
a) Los resultados de la estimacin del rendimiento y riesgo del portafolio
modelo I (PM I), si las ponderaciones de cada una de las regiones
fueran iguales.
b) Los resultados de la estimacin del rendimiento y riesgo del portafolio
modelo II (PM II) con las siguientes ponderaciones: (i) Asia = 50%, (ii)
EEUU = 25%, (iii) Europa = 25%.
c) De acuerdo al ratio Sharpe de cada portafolio modelo, cul portafolio
modelo le recomendar a GLOBAL INVESTMENTS?
4. Un portafolio de acciones de la industria de bancos (B) tiene un beta igual a
2 veces el beta del portafolio de mercado y una rentabilidad esperada de
18%. La tasa del activo libre de riesgo es de 8%. Si esta informacin ha sido
obtenida mediante el uso del modelo de asignacin de precios de equilibrio
(CAPM), determinar:
a) La rentabilidad esperada de una accin de una empresa de energa (E)
que tiene un beta igual al beta del portafolio de mercado.
b) La rentabilidad esperada de una accin de una empresa de tecnologa
(T) que tiene un beta igual a 2.5.
c) La rentabilidad esperada y el beta de un portafolio (P) conformado por:
(i) el portafolio de la industria de bancos (B), (ii) la accin de la empresa
de energa (E), y, (iii) la accin de la empresa de tecnologa (T); cada
uno con ponderaciones iguales.
d) Grafique la lnea de mercado de valores (LMV) y muestre los resultados
obtenidos en las preguntas a, b y c.
5. El directorio de INKA REAL STATE (IRS), una empresa dedicada al
desarrollo de proyectos inmobiliarios, tiene inters en determinar cul es el
valor del capital de la empresa. Las rentabilidades anuales de las acciones
de IRS (las acciones de la empresa cotizan en la bolsa de valores de lima)
tiene una correlacin de 0.7 con las rentabilidades anuales del ndice de la
bolsa de valores de lima. Asimismo, la desviacin estndar de las
rentabilidades anuales de las acciones de IRS es de 30%, mientras que la
desviacin estndar de las rentabilidades anuales del ndice de la bolsa de
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valores de lima (riesgo de los rendimientos del portafolio de mercado) es de

20%. El rendimiento anual estimado del ndice de la bolsa de valores de
lima es de 21.5% (rendimiento del portafolio de mercado). IRS ha anunciado
que hoy pagar un dividendo en efectivo por un total S/. de 100 millones. Se
estima que durante los prximos 3 aos los dividendos crecern a una tasa
promedio anual de 15%, para luego crecer 10% el cuarto ao y 5% el quinto
ao. Para estimar el crecimiento de los dividendos a perpetuidad luego del
quinto ao, IRS ha anunciado que su ROE de largo plazo se mantendr en
25% y que su poltica de reparto de dividendos en efectivo (tasa de reparto
de dividendos) se mantendr en 80% de las utilidades netas anuales.
Tambin se sabe que el Banco Central de Reserva del Per acaba de fijar la
tasa de referencia en S/. en 6.5% (rendimiento del activo libre de riesgo). En
base a esta informacin, los directores de IRS le han solicitado a usted
preparar un informe para presentarlo hoy indicando lo siguiente:
a) El valor del capital de IRS de acuerdo al modelo de valorizacin de
descuento de dividendos.
b) Si la capitalizacin burstil (valor de mercado del capital) de IRS en la
bolsa de valores de lima es de S/. 900 millones y los directores desean
invertir en acciones de IRS, qu recomendacin le hara usted a los
directores de IRS?
6. Una empresa de minera ha anunciado que suspender el pago de
dividendos en efectivo por accin durante los prximos 5 aos. Luego de
este periodo la empresa ha anunciado que sus dividendos crecern a una
tasa anual de 1% a perpetuidad. Las acciones de esta empresa se cotizan
actualmente en la bolsa a un precio de S/. 50 por accin. En base al modelo
DDM, cules sern los dividendos en efectivo por accin que deber pagar
la empresa al final del sexto y sptimo ao de tal forma que el valor
obtenido (precio) de acuerdo al modelo DDM sea igual al precio actual de
las acciones que cotizan en la bolsa? La tasa de descuento apropiada
obtenida en base al modelo CAPM es de 12%.
7. Un administrador de inversiones le ha enviado la matriz de varianzas y
covarianzas de las rentabilidades de 4 acciones, as como las rentabilidades
estimadas para cada una.
Matriz de Varianzas y Covarianzas
Accin
A
B
C
D
A
0.0144 0.0120 0.0000 0.0000
B
0.0120 0.0400 0.0000 0.0034
C
0.0000 0.0000 0.0100 0.0000
D
0.0000 0.0034 0.0000 0.0289

Accin
A
B
C
D

Rentabilidad
12%
20%
10%
17%

a) Construya un portafolio con estas 4 acciones de tal forma que las

ponderaciones (pesos) de cada una de las acciones sean iguales y
determine el rendimiento y riesgo de este portafolio.
b) Con las ponderaciones (pesos) de las acciones utilizadas en la pregunta
anterior determinar el rendimiento y riesgo del portafolio si todas las
correlaciones de las rentabilidades de las acciones fueran iguales a
cero.
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c) Comparando los resultados de los portafolios de las preguntas a y b,

cul de los dos portafolios reporta la mayor rentabilidad ajustada al
riesgo? Sustente su respuesta en base a la informacin disponible.
8. El rendimiento de las notas del tesoro es de 10% y el rendimiento del
portafolio con el mayor ratio sharpe es de 20%. La varianza de este
portafolio es de 0.0081.
a) Cul es la ecuacin de la lnea de mercado de capitales? Grafique su
respuesta.
b) Si se construye un portafolio con 50% invertido en el ALR y el resto en la
cartera de mercado, determinar el rendimiento y riesgo del portafolio.
c) Modificando los datos de la pregunta b, usted toma la decisin de
construir un portafolio invirtiendo 150% en la cartera de mercado, para lo
cual se endeuda a la tasa del ALR. Cul es el rendimiento y riesgo de
este portafolio?
9. Un analista de instrumentos de renta variable (acciones) especializado en
bancos le ha enviado la siguiente informacin de los betas de las
rentabilidades de acciones de bancos con respecto a las rentabilidades de
la cartera (portafolio) del mercado:
Ticker
Beta

Banco Loan
BL
1.6

Banco Investing
BI
2.0

Banco Region
BR
1.6

Banco Global
BG
1.0

a) Si la tasa del ALR es 5% y el rendimiento esperado del portafolio del

mercado es de 15%, determinar el rendimiento esperado de cada una de
las acciones de acuerdo al modelo CAPM.
b) Si se construye un portafolio compuesto por estas 4 acciones con
ponderaciones iguales, cul es la rentabilidad esperada y la beta de
este portafolio de acuerdo al modelo CAPM?
c) Las rentabilidades de la accin del Banco Zona Euro (BZE) tienen una
correlacin de 0.1 con las rentabilidades de la cartera de mercado y una
varianza de 0.0169. Suponga que se usa el CAPM. cul es el
rendimiento esperado de esta accin si la varianza de la cartera de
mercado es 0.0036?

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