Conjoncture Juin 2006

NOTE MENSUELLE DE CONJONCTURE
JUIN 2006
1
Bank Al-Maghrib
Administration Centrale
Direction des Etudes et des Relations Internationales
Adresse postale : 277, Avenue Mohammed V - BP. 445

Rabat - Maroc
Tlphone : (212) 37-70-26-26
Fax : (212) 37-20-67-68
http:// www.bkam.ma
Le souci qui prside la rdaction de cette note est avant tout celui de la rapidit. Elle est prpare
sur la base des donnes disponibles la fin du mois considr. Celles-ci ne couvrent par consquent
pas ncessairement la mme priode pour lensemble des secteurs.
2
SOMMAIRE
Page
VUE DENSEMBLE 4
DEVELOPPEMENTS MONETAIRES ET FINANCIERS
Rglementation 9
Liquidit du march 14
Interventions de Bank Al-Maghrib 15
Taux dintrt 16
Agrgats de monnaie 18
Marchs de capitaux 22
Cotation des devises 24
FINANCES PUBLIQUES 27
PRIX 30
PRODUCTION
Agriculture 35
Pches maritimes 37
Energie 39
Mines 43
Industrie 44
Tourisme 46
EMPLOI 47
OPERATIONS COMMERCIALES ET FINANCIERES

AVEC LETRANGER 49
ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL
Principaux indicateurs 57
Marchs des capitaux 59
Marchs des changes 60
Marchs des matires premires 62
Principaux vnements internationaux 68
CHRONOLOGIE 69
3
Vue densemble
DEVELOPPEMENTS MONETAIRES ET FINANCIERS

En juin 2006, Bank Al-Maghrib a continu de rsorber le surplus des trsoreries bancaires
par le biais des reprises de liquidits 7 jours sur appels doffres.
Ainsi, le taux moyen pratiqu sur le march interbancaire sest inscrit, en juin 2006, en
lgre hausse pour atteindre 2,61% ce qui sest traduit par un nouveau tassement des taux
courts, les taux longs continuant de sinscrire en baisse.
Sagissant de lagrgat de monnaie M3, il sest accru, en mai 2006, de 0,5% en liaison avec
le renforcement des avoirs extrieurs nets de 1,8%, les crances nettes sur lEtat et les
concours lconomie ayant, en revanche, baiss respectivement de 1,6% et de 0,5%. La
progression de la masse montaire sest reflte principalement au niveau de la monnaie
scripturale qui sest largie de 0,9%, tandis que les autres composantes ont faiblement vari
dune fin de mois lautre.
Pour leur part, les placements liquides ont augment de 4,6%, en relation avec la forte
hausse des titres des OPCVM montaires et obligataires, les titres des OPCVM actions et
diversifis ayant, linverse, accus un repli.
Sur le march des capitaux, les indices boursiers se sont apprcis en juin 2006, tandis que
les missions de bons du Trsor par adjudication, tout en restant limites, ont enregistr un
accroissement par rapport au mois prcdent.
En juin 2006 et par rapport au mois prcdent, le dirham sest apprci, en moyenne
mensuelle, de 1,89% lgard du yen japonais, de 0,70% face la livre sterling, de 0,41%
vis--vis du franc suisse et de 0,18% contre leuro. Il sest, en revanche, dprci de 0,75%
par rapport au dollar amricain.
FINANCES PUBLIQUES
Les recettes ordinaires se sont chiffres 60,5 milliards de dirhams, au terme des cinq
premiers mois de 2006. En regard, les dpenses ordinaires se sont leves
49,9 milliards, marquant ainsi une hausse de 5,6%, en raison de laccroissement des charges
de fonctionnement, autres que les salaires, et de celles de compensation. Aussi, le solde
ordinaire est-il revenu, en un an, de 13,5 milliards 10,6 milliards de dirhams. Compte tenu
des dpenses dinvestissement de 10,8 milliards et du solde positif des comptes spciaux du
Trsor de 2,1 milliards, le budget gnral a dgag un excdent de 1,9 milliard au lieu de 8,8
milliards un an auparavant. Aprs rglement des arrirs pour un montant de 1,2 milliard,
lexcdent de caisse sest tabli 707 millions. Ce dernier, ainsi que les ressources
mobilises sur le march intrieur, ont permis de couvrir les sorties nettes de capitaux au
titre de la dette extrieure dun montant de 2,7 milliards de dirhams.
4
PRIX
En juin 2006, lindice du cot de la vie a accus une baisse mensuelle de 1,2% au lieu
dune hausse de 1% en mai. Cette volution sexplique par la diminution de 2,8% des prix
des produits alimentaires. Quant l'indice des prix des produits non alimentaires, il s'est
accru de 0,2%.
En moyenne des six premiers mois de l'anne 2006, lindice global a progress de
2,9% au lieu de 1% une anne auparavant, en raison de l'acclration des prix aussi bien
des produits alimentaires que non alimentaires, passs de 0,8% 3,2% et de 1,2% 2,7%
respectivement.
PRODUCTION
Agriculture
La campagne agricole 2005-2006 a t marque par une pluviomtrie abondante et bien

rpartie dans le temps. Dans ces conditions, le cumul pluviomtrique moyen national a
atteint, au terme de la 1re dcade de mai 2006, 364 mm au lieu de 227 mm la campagne
prcdente et le taux moyen de remplissage des barrages usage agricole est pass en
un an de 53% 63%. Cet excdent hydrique a bnfici lensemble de la production
vgtale et en particulier aux crales dautomne, dont la rcolte a doubl pour slever 86
millions de quintaux.
Les exportations dagrumes et de primeurs, au titre de la campagne 2005-2006, ont

augment de 8,1% et de 4,6% respectivement, pour atteindre 523.850 tonnes et
540.254 tonnes.
Pches maritimes
A fin mai 2006, la production de la pche ctire est revenue en un an de

222.600 tonnes 207.800 tonnes, par suite de la contraction de 7,6% et de 23,4%
respectivement des prises de poisson plagique et de cphalopodes, crustacs et
coquillages. Quant aux exportations, elles ont stagn lissue de la mme priode tant en
volume quen valeur, pour stablir respectivement 114.000 tonnes et 4 milliards de
dirhams.
Energie
Au terme des cinq premiers de lanne 2006, llectricit totale appele a progress
de 7,2% pour stablir 8,2 milliards de kWh et les ventes correspondantes ont atteint
7,4 milliards de kWh, en hausse de 7,7%. Quant la production de produits ptroliers,
elle sest tablie la fin de la mme priode 2,5 millions de tonnes, volume en baisse de
9,7% dune anne lautre.
5
Mines
La production de phosphates bruts, chiffre lissue des quatre premiers mois de cette
anne 8,5 millions de tonnes, a diminu de 8,9% par rapport la mme priode de 2005,
en relation avec la baisse de la demande de minerai brut tant locale qutrangre. A
linverse, les exportations dengrais et dacide phosphorique demeurent favorablement
orientes.
Industries de transformation
Lactivit du secteur industriel sest raffermie en mai 2006 dans presque toutes les
branches. Ainsi, la branche agro-alimentaire a bnfici de la bonne orientation de la
demande de lait et de ses drivs, de sucre et de boissons. De mme, une conjoncture
favorable a concern la filire du cuir et de la chaussure qui a accru ses exportations vers
lEurope en liaison avec le lancement de la nouvelle collection 2006-2007. De son ct,
lindustrie de la chimie et de la parachimie a enregistr un dveloppement de son activit
dans les segments de mdicaments, de produits phytosanitaires, de gaz comprims et
darticles en caoutchouc et en plastique. Lamlioration a galement concern les industries
des mtaux qui ont affich une reprise des ventes surtout de vhicules utilitaires lourds et
de voitures de tourisme ainsi que de matriel lectrique et lectronique.
Tourisme
Au terme des cinq premiers mois de 2006, le nombre de touristes ayant visit le Maroc a
progress de 15,7% dune anne lautre, pour dpasser 2 millions de visiteurs. Cette
orientation favorable sest accompagne dun accroissement de 9% des nuites recenses
au niveau des htels classs et dune augmentation du taux doccupation, pass de 46%
49%. Au total les recettes de voyages se sont leves prs de 17 milliards de dirhams,
en amlioration de plus dun cinquime dune anne lautre.
EMPLOI
Au cours du premier trimestre 2006, la population active sest tablie

11.128.000 personnes au lieu de 11.233.000 durant la mme priode de 2005, laissant ainsi
apparatre un taux dactivit de 51,3% au lieu de 53% un an auparavant. Les crations
nettes demplois ont atteint 78.000 au lieu dune baisse de 5000 postes un an auparavant,
avec un gain net de 235.000 postes en milieu urbain et une perte nette de 157.000 en milieu
rural. Dans ces conditions, le taux de chmage est descendu, pour la premire fois depuis
le recensement gnral de la population de 1971, au-dessous de la barre de 10% pour
stablir 9,8% au lieu de 11,3% un an auparavant.
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OPERATIONS COMMERCIALES ET FINANCIERES
AVEC LETRANGER
Au terme des cinq premiers mois de 2006, la balance commerciale a dgag un dficit de
37,2 milliards de dirhams, en aggravation en un an de 10,8% moins prononce toutefois
que celle de 23,7% observe lissue de la mme priode de 2005, le taux de couverture
stant tabli, comme lanne prcdente, 53,3%.
Les importations, values 79,7 milliards de dirhams, se sont en effet largies de 10,8%,
la suite du renforcement dun cinquime des acquisitions de produits nergtiques et de
llargissement de 8,7% des autres importations notamment de biens dquipement (+1,8
milliard) et de biens de consommation (+1,5 milliard).
Paralllement, les exportations se sont leves 42,5 milliards de dirhams et ont
augment de 10,8% sous leffet principalement de la progression des ventes de phosphates
et drivs (+32,6%), de vtements confectionns (+12,3%), de composants lectroniques
(+18,1%) et dhuile dolive (+107%). En revanche, les livraisons de produits alimentaires
ont enregistr une baisse de 7% dune anne lautre.
Dans le mme temps, les transferts effectus par les Marocains rsidant ltranger et les
recettes de voyages se sont renforcs, en un an, de 22,8% et de 21,4%, pour atteindre
respectivement 18,5 milliards et 16,7 milliards de dirhams. Pour leur part, les recettes au
titre des investissements et prts privs trangers se sont tablies 8,4 milliards de dirhams
et les dpenses correspondantes ont totalis 4,2 milliards de dirhams.
Principaux indicateurs
La croissance mondiale demeure soutenue, la faveur du dynamisme de lactivit tant aux
Etats-Unis et en Chine que dans la zone euro o la croissance a progress de 0,6% au
cours du premier trimestre 2006. Cette volution sest accompagne dune vive acclration
des changes mondiaux. Dans ce contexte de rebond de la demande et des changes
mondiaux, les prix du ptrole ont continu de progresser, ce qui a favoris une
acclration de l'inflation. Celle-ci est cependant reste contenue en l'absence d'effets de
second tour, et ce, grce essentiellement lintervention des banques centrales, en
particulier la Rserve fdrale et la BCE qui ont t amenes poursuivre le relvement
progressif de leur taux directeur.
Marchs des capitaux

Les indices des principaux marchs boursiers, qui avaient connu une tendance baissire
vers la mi-mai se sont dans lensemble tablis, au terme du mois de juin 2006, des niveaux
proches de ceux de fin mai. Cette volution sest accompagne dune lvation des primes
de risques en juin. Sagissant des rendements des emprunts publics long terme, ils ont
progress tant aux Etats- Unis que dans la zone euro pour slever le 5 juillet 2006 5,3%
et 4,2%, respectivement.
7
Marchs des changes internationaux
En juin 2006, lvolution des marchs des changes internationaux a t marque par la
bonne tenue du dollar par rapport aux principales monnaies et plus particulirement
comparativement au yen et la livre sterling.
Marchs des matires premires
En mai 2006, le march mondial des produits agricoles a t marqu par la hausse des
cours du bl et de lhuile de soja au regard du mois prcdent, lie la perspective dun
repli de la production pour la campagne 2006/2007 d aux conditions climatiques
dfavorables. A linverse, les prix du sucre et du caf se sont inscrits en baisse en relation
avec les prvisions dabondance de la production mondiale.
Sur le march des mtaux, les cotations du cuivre et du zinc ont poursuivi leur
mouvement ascendant sous leffet conjugu du dynamisme de la demande chinoise, du
dficit de loffre et du faible niveau des stocks dtenus au London Metal Exchange.
Les cours de lor continuent de se raffermir, paralllement la forte progression des achats
spculatifs engendre par les incertitudes lies la hausse persistante des prix du ptrole et
la recrudescence des tensions gopolitiques internationales. Les prix du ptrole se sont,
en mai 2006, en moyenne maintenue un niveau lev, 68,7 dollars le baril.
8
Dveloppements montaires et financiers
REGLEMENTATION
Modificatif de la circulaire n 41/G/04 du 31 dcembre 2004 relative

aux interventions de Bank Al-Maghrib sur le march montaire.
Le dispositif dintervention de Bank Al Maghrib sur le march montaire a t renforc

avec linstitution, en avril 2006, des oprations de prises ou de mises en pension sur le
march secondaire des bons du Trsor. Ces oprations sont effectues par voie de
procdure bilatrale et sont ralises dans le cadre de la convention cadre relative la
pension livre sur bons du Trsor prvue pour les oprations de politique montaire.
Circulaire relative lutilisation des dirhams billets de banque par les

oprateurs installs dans la zone franche dexportation de Tanger
En date du 18 dcembre 2005, lOffice des changes a autoris les oprateurs installs dans
la zone franche dexportation de Tanger utiliser les dirhams billets de banque pour le
rglement de certaines dpenses au profit des rsidents. Aucun montant na t fix pour
les dpenses relatives aux salaires mais pour celles propres notamment aux rparations et
au transport, des plafonds de 3000 et 120.000 dirhams ont t arrts respectivement par
opration et annuellement par oprateur.
Par ailleurs, les entreprises concernes sont autorises installer des guichets automatiques
au sein mme de leurs tablissements qui seront aliments partir de leurs comptes en
devises ou en dirhams convertibles, mais seront exclusivement utiliss par leurs employs
et hauteur de leurs salaires respectifs.
Circulaire relative aux oprations doptions de change
La circulaire n3 de Bank Al-Maghrib du 3 aot 2005, prcise les modalits dapplication

de la circulaire de loffice des changes n1702 du 1er juin 2004 relative au systme des
options de change. Cette circulaire autorise les intermdiaires agrs effectuer pour le
compte de leur clientle, des oprations doptions de change sur le march interbancaire
local ou international, destines couvrir le risque de change. Ces oprations doivent tre
adosses des oprations commerciales ou de financement extrieur. Les options de
change traites sont de type europen et leur chance maximale ne peut dpasser 1 an.
Les devises couvertes sont leuro et le dollar amricain.
9
Amendements des circulaires de Bank Al-Maghrib relatives
aux positions de change des tablissements bancaires
La circulaire de Bank Al-Maghrib n 16/G/2005 du 5 aot 2005 relative aux positions de

change a amend les dispositions des circulaires n9/G/96 du 26 mars 1996 et n
15/G/98 du 30 dcembre 1998. Cest ainsi que les positions de change seront dtermines
en tenant compte dun nouvel lment savoir le portefeuille total doptions de change,
alors quauparavant seuls les lments dactif et du passif libells en devises trangres et
les oprations de change au comptant et terme inscrites en hors bilan taient pris en
compte.
Circulaire relative au march des oprations de pension
La circulaire de Bank Al-Maghrib du 24 aot 2005 prcise les rgles dorganisation et de

fonctionnement du march des oprations de pension. Ces dernires ne peuvent tre
effectues que par lintermdiaire des banques ou tout autre organisme habilit par le
Ministre charg des Finances, aprs avis de Bank Al-Maghrib. Les intermdiaires doivent
sassurer de la conformit des conventions cadre signes entre les parties, aux dispositions
du modle type de la convention cadre approuv par le Ministre charg des Finances. La
circulaire prcise, en outre, les rgles de valorisation des titres mis en pension et fixe les
obligations des intervenants en matire dinformation. Ainsi, les intermdiaires en
oprations de pension sont tenus de communiquer quotidiennement la banque centrale
les oprations effectues.
Directive de Bank Al Maghrib relative aux lments dinformation

requis pour linstruction des dossiers de crdit
La directive de Bank Al Maghrib du 1er avril 2005, prcise les lments dinformations
minimums devant tre requis par les tablissements de crdit dans le cadre de linstruction
des dossiers de crdit. Ainsi, pour toute demande de prt, la certification des tats de
synthse par des commissaires aux comptes est exige des socits anonymes (SA), des
socits en commandite par actions (SCA), quel que soit leur chiffre daffaires, ainsi que
des socits responsabilit limite (SARL), et celles en nom collectif (SNC) ou en
commandite simple (SCS), dont le volume dactivit est suprieur 50 millions de dirhams
hors taxes. Ces socits doivent accompagner leurs tats dun rapport du commissaire aux
comptes ainsi que dune copie du procs-verbal de lassemble gnrale ayant statu sur les
comptes de lexercice comptable et du rcpiss de dpt des tats de synthse et du
rapport des commissaires aux comptes au greffe du tribunal de commerce.
Cette certification des comptes est exige galement lorsquil sagit de SARL, de SNC ou
de SCS, dont le chiffre daffaires est infrieur ou gal 50 millions de dirhams et dont le
total des crdits auprs dun tablissement de crdit excde 2 millions de dirhams. Ces
socits auront lobligation de produire les mmes documents prcits lexception du
rapport du commissaire aux comptes qui est remplac par une attestation de rgularit et
de sincrit des comptes dlivre par un professionnel lgalement habilit cet effet.
10
Les dossiers de demande de crdit des autres catgories de personnes morales (y compris
les tablissements publics) ainsi que ceux des personnes physiques ayant des activits
professionnelles et dont le total des crdits est suprieur ou gal 2 millions de dirhams
doivent aussi comporter lattestation de rgularit et de sincrit des comptes.
Directive relative aux pratiques des banques en matire de taux

dintrt dbiteurs, en date du 27 dcembre 2004
Constatant lapplication par les banques de taux dintrt dbiteurs anormalement bas,
Bank Al Maghrib, leur a rappel la ncessit de veiller ce que les taux pratiqus intgrent
tous les cots relatifs leurs oprations de crdit, en sus dune rmunration minimale des
fonds propres.
Bank Al-Maghrib a galement demand aux banques de communiquer la Direction de la

Supervision Bancaire, compter du 1er janvier 2005, les donnes relatives aux crdits
nouvellement octroys ds lors que ceux-ci seraient assortis de taux dintrt infrieurs aux
taux de rfrence prciss dans la lettre n 178/G/2003 adresse au GPBM en juillet 2003.
Les taux de rfrence sont majors de 100 points de base pour :

- les crdits consentis aux tablissements de crdit ( lexception des oprations
interbancaires) ;
- les crdits en devises ; et,
- les crdits couverts par la garantie de lEtat, de la Caisse centrale de garantie ou des fonds
de garantie marocains ou par le nantissement de dpts constitus auprs de
ltablissement de crdit lui-mme, de titres mis ou garantis par lEtat et de titres de
crances mis par ltablissement lui-mme.
La majoration est fixe 150 points de base pour les autres catgories de crdits.
Modificatifs n3 des dcisions rglementaires n 83 et 84 du 22 novembre 1991

relatives respectivement au portefeuille de bons CNCA 1 an et celui de bons du
Trsor 1 an, en date du 23 dcembre 2004
A compter du 3 janvier 2005, le taux de rmunration annuel appliqu, au cours dune

anne civile, pour les bons CNCA 1 an et celui des bons du Trsor 1 an sont gaux au
taux dintrt moyen pondr des bons du Trsor un an mis par voie dadjudication au
cours de lanne prcdente, major de 25 points de base.
Conditions dexercice des bureaux de reprsentation ouverts

ltranger par les tablissements de crdit
La circulaire de Bank Al-Maghrib n 36/G/2004 du 12 novembre 2004 prcise les

conditions dexercice des bureaux de reprsentation ouverts ltranger par les
tablissements de crdit.
11
Lautorisation de louverture, par les tablissements de crdit, de bureaux de reprsentation
ltranger est soumise lapprobation du ministre charg des finances. La demande
douverture doit tre accompagne dun certain nombre de documents qui sont galement
adresss Bank Al-Maghrib.
Lactivit des bureaux doit se limiter des oprations dchange dinformations, de liaison
et de reprsentation ayant un intrt pour ltablissement de crdit en question. Elle ne doit
en aucun cas porter sur des oprations caractre bancaire.
Les tablissements de crdit doivent communiquer la Direction de la Supervision

Bancaire (DSB) de Bank Al-Maghrib une copie de lautorisation dexercice de lactivit de
leurs bureaux de reprsentation. En outre, ils sont tenus dtendre leurs dispositifs de
contrle interne et de vigilance leurs bureaux de reprsentation installs ltranger et
dadresser la DSB une note, au plus tard le 31 janvier de chaque anne, sur leur activit
au cours de lexercice prcdent.
Modificatif n2 de la circulaire n8/G/96 du 15 fvrier 1996

relative aux intrts dbiteurs, en date du 28 juin 2004
A partir du 1er juillet 2004, la rvision annuelle des taux dintrt variables ne seffectue plus
la date anniversaire du crdit mais la date convenue, dun commun accord, entre
ltablissement de crdit et lemprunteur. Il a t prcis par ailleurs, que la premire
rvision doit intervenir, au plus tard, trois mois aprs la premire date anniversaire du
crdit taux variable, en se rfrant aux taux moyens pondrs des intrts servis sur les
bons du Trsor mis par adjudication et ce, pour les maturits suivantes :
- 52 semaines, pour les crdits dont la dure est suprieure un an et infrieure 2 ans ;
- 5 ans, pour les crdits dont la dure est comprise entre 2 ans et 7 ans ;
- 10 ans et 15 ans, pour les crdits dont la dure est suprieure ans.
Couverture des risques sur produits de base
La circulaire n8/DTGR/04 du 16 janvier 2004 prcise les modalits dapplication de la

circulaire de lOffice des changes n 1699 du 13 janvier 2004 relative la couverture contre
les risques de fluctuation des prix de certains produits de base.
Ainsi, les banques sont dsormais autorises effectuer, pour le compte de leur clientle
ou pour leur compte propre, des oprations sur le march international destines couvrir
le risque de fluctuation, de dtention ou de prise de position sur produits de base, mtaux
prcieux compris.
Concernant la clientle, celle-ci est tenue douvrir des comptes multidevises auprs des
banques, ddis aux seules oprations de couverture. En outre, les chances des contrats
de couverture quelle ngocie doivent tre en rapport avec les cycles dactivit propres
chaque client (extraction, production, importation, exportation). De mme, le montant
des oprations de couverture ne saurait excder le volume moyen dactivit enregistr par
catgorie de produit.
12
Quant aux banques, elles sont tenues de satisfaire une exigence minimale en fonds
propres gale 15% de la position nette sur chaque produit augmente de 3% de la
position brute, tant entendu que la position nette sur chaque produit rsulte de la
compensation des positions longues et des positions courtes et que la position brute est
obtenue par agrgation de toutes les positions longues et courtes.
Les positions sur produits de base sont intgres dans le calcul de la position de change
globale autorise des banques.
Nouvelles dispositions relatives aux comptes en devises
La circulaire de Bank Al-Maghrib n 09/DTGR/04 du 16 janvier 2004 spcifie les
modalits dapplication des dispositions des circulaires de lOffice des changes n1555 du
8 aot 1990 et n 1607 de 2 novembre 1993 telle que modifie.
La nouvelle circulaire prcise les modalits pour crditer les comptes en devises, celles
relatives aux oprations en billets de banque trangers effectues par les banques tant avec
Bank Al-Maghrib quavec la clientle, ainsi que les conditions dutilisation des disponibilits
des comptes en devises par les intermdiaires agrs.
Devoir de vigilance
Bank Al-Maghrib a fix les rgles minimales que les tablissements de crdit sont tenus
dobserver, compter du 1er janvier 2004 au titre du devoir de vigilance au sujet de la
clientle (circulaire n 36/G/2003 du 24 dcembre 2003 relative au devoir de vigilance
incombant aux tablissements de crdit).
Ainsi, les tablissements de crdit sont tenus de mettre en place les procdures ncessaires
qui leur permettent :
didentifier leur clientle, quelle soit personne physique ou morale et den avoir une
connaissance approfondie en recueillant tous les lments dinformation jugs
ncessaires et ce, tant pour louverture dun compte que pour nimporte quel service
demand mme titre ponctuel tel que le transfert de fonds. Pralablement
louverture de tout compte, les tablissements de crdit doivent tablir une fiche au
nom de chaque client personne physique ou morale et sentretenir avec le postulant et,
le cas chant, son mandataire, en vue de sassurer de leur identit et de pouvoir runir
les renseignements relatifs leurs activits ;
dassurer le suivi et la surveillance des oprations de la clientle, notamment celles
prsentant un degr de risque important, les oprations considres comme
inhabituelles ou suspectes devant tre identifies et donner lieu llaboration dun
compte-rendu ;
de conserver pendant dix ans et de mettre jour la documentation affrente la
clientle habituelle ou de passage ainsi quaux oprations effectues.
Les tablissements de crdit doivent, en outre, sensibiliser leur personnel et le former aux
techniques de dtection et de prvention des oprations caractre inhabituel ou suspect.
13
LIQUIDITE DU MARCH
Les facteurs de la liquidit bancaire ont eu, en juin 2006, un impact restrictif estim
395 millions de dirhams en moyenne des fins de semaines. Celui-ci est li laccroissement
de la circulation fiduciaire et la contraction des avoirs extrieurs nets de Bank
Al-Maghrib.
Cependant, les facteurs de la liquidit bancaire ont exerc, depuis le dbut de lanne, un
effet cumul expansif valu, en moyenne des fins de semaines, 3,9 milliards de dirhams.
Facteurs de la liquidit bancaire(*)
Encours Incidence
(En millions de dirhams) Juin 06 Juin 06
dc-05 mai-06 juin-06
Mai 06 Dc 05
Monnaie Banque centrale 149 262 155 285 155 764 -479 -6 502
dont:
Circulation fiduciaire 92 167 96 632 97 798 -1 166 -5 631
Compte des banques 38 752 36 880 38 927 -2 047 -175
Compte du Trsor et du Fonds Hassan II 15 775 18 421 15 818 +2 603 -43
Avoirs nets de change de BAM 146 156 157 427 156 462 -965 +10 306
Swap de change 0 0 0 0 0
Concours de BAM au Trsor 5 925 5 500 5500 0 -425
Crances diverses de BAM 8 479 8077 8529 +452 +50
Autres facteurs -9 442 -9 594 -8 997 +597 +445
Total -1 856 -6 125 -5 730 -395 +3 874
(*) Moyenne des fins de semaines.
Source : Bank Al-Maghrib
Impact mensuel des facteurs de la liquidit bancaire

Milliards DH (Moyenne des fins de semaines)
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
j-05 j-05 a-05 s-05 o-05 n-05 d-05 j-06 f-06 m-06 a-06 m-06 j-06
Crances diverses de BAM Concours de BAM au Trsor Avoirs nets de change de BAM
Monnaie Banque Centrale Autres facteurs Total
14
INTERVENTIONS DE BANK
AL-MAGHRIB
En juin 2006, Bank Al-Maghrib a rsorb, de manire continue, les excdents de liquidits
par le biais des reprises de liquidits 7 jours sur appels doffres, les banques ayant recouru
la facilit de dpt 24 heures vers la fin de la priode de constitution de la rserve
montaire quand le montant total des retraits a atteint prs de 16 milliards de dirhams. En
moyenne mensuelle, les interventions de Bank Al-Maghrib sont restes, dun mois lautre,
quasiment inchanges prs de 6 milliards de dirhams.
Interventions de Bank Al-Maghrib(*)
Encours (2) Variations (2)

(En millions de dirhams)
Juin 06 Juin 06
dc-05 mai-06 juin-06
Mai 06 Dc 05
Interventions de Bank Al-Maghrib - 1 856 -6 125 -5 730 +395 -3 874
Facilits l'initiative de Bank Al-
Maghrib 0 -5 125 -4 800 +325 -4 800
Avances 7 jours sur appels d'offres (1) 0 0 0 0 0
Reprises de liquidits 7 jours sur
appels d'offres(1) 0 -5 125 -4 800 +325 -4 800
Oprations d'open market (1) 0 0 0 0 0
Swap de change (1) 0 0 0 0 0
Facilits l'initiative des banques -1 856 -1 000 -930 +70 +926

Avances 24 heures 0 0 0 0 0
Facilit de dpt 24 heures -1 856 -1 000 -930 +70 +926
(*) Moyenne des fins de semaines.
(1) A travers ces, Bank AL-Maghrib vise maintenir le taux interbancaire un niveau proche du taux
directeur.
(2) Le signe (+) correspond une injection de liquidits et le signe (-) un retrait de liquidits.
Interventions mensuelles de Bank Al-Maghrib sur le march montaire

Milliards DH (Moyenne des fins de semaines)
11
9
7
5
3
1
-1
-3
-5
-7
j-05 j-05 a-05 s-05 o-05 n-05 d-05 j-06 f-06 m-06 a-06 m-06 j-06
Open market Reprises de liquidits 7 jours sur appels d'offres
Avances aux banques Facilit de dpt
Swap de change Interventions de BAM sur le march montaire
15
TAUX DINTERET
Le taux du march interbancaire est rest, au cours du mois de juin 2006, lgrement
au-dessus du taux des reprises de liquidits 7 jours sur appels doffres, lexception
notamment du dbut de la nouvelle priode de constitution de la rserve montaire o il
sest tabli 2,33%. En moyenne mensuelle, le taux interbancaire sest lev 2,61%, en
progression de 7 points de base par rapport celui du mois prcdent.
%
5,00 Taux du march montaire
4,75
4,50
4,25
4,00
3,75
3,50
3,25
3,00
2,75
2,50
2,25
2,00
22/5/05 22/6/05 22/7/05 22/8/05 22/9/05 22/10/05 22/11/05 22/12/05 22/1/06 22/2/06 22/3/06 22/4/06 22/5/06
Taux des avances 7 jours
Taux des avances 24 heures
Taux des reprises de liquidits 7 jours sur appels d'offres
Taux de la facilit de dpt 24 heures
Taux du march interbancaire
Le taux de rmunration moyen pondr

des dpts 6 mois a marqu, en mai
2006, une hausse de 11 points de base et
celui des comptes et bons un an de 1 point
de base pour atteindre respectivement
3,45% et 3,62%. Taux crditeurs
%
Le taux dintrt servi sur les dpts en 3,65

3,60
comptes sur carnets auprs des banques, 3,55
3,50
index sur celui des bons du Trsor 3,45
3,40
3,35
52 semaines au cours du semestre prcdent 3,30
3,25
diminu de 50 points de base, a t fix 3,20
3,15
3,10
2,49% pour le deuxime semestre de 3,05
3,00
2006, en baisse de 8 points de base par
o-05
m-05
j-05
j-05
a-05
s-05
n-05
d-05
j-06
f-06
m-06
a-06
m-06
rapport au semestre prcdent. Quant au

taux de rmunration des comptes sur TMP des dpts 6 mois TMP des dpts 1 an
livrets de la Caisse dpargne nationale,
index sur le taux des bons du Trsor
5 ans, il a t arrt 1,45% au cours du
premier semestre de 2006, au lieu de
1,50% au cours des six derniers mois de
2005.
16
En juin 2006, les taux dmission des bons
du Trsor mis par adjudication ont accus Taux des Bons du Trsor
des baisses allant de 5 points de base pour mis par adjudication
les bons 2 ans (3,20%) 81 points de base %
pour les bons 20 ans (4,95%). 5,0

4,5
Quant au taux de rmunration des bons 4,0
du Trsor 6 mois mis guichet ouvert, 3,5
index sur celui des bons 26 semaines au 3,0
cours du trimestre prcdent, il a t fix
2,5
3,05% pour le troisime trimestre de 2006,
o-05
f-06
m-06
m-06
a-05
s-05
a-06
j-05
j-05
n-05
d-05
j-06
j-06
en hausse de 15 points de base par rapport Bons 10 ans
au trimestre prcdent. Bons 52 semaines
Bons 5 ans
Sagissant des titres de crances ngociables,

deux missions de certificats de dpt ont
t effectues, en mai 2006, pour des
maturits de 1 et de 5 ans des taux
respectifs de 3,40% et de 4,30%. En outre,
une socit de financement a procd
deux missions de bons pour des dures de
3 et de 5 ans des taux de 4,12% et de
4,62%. Enfin, deux missions de billets de
trsorerie de 3 et de 6 mois ont t places
des taux de 3,40% et de 3,75%.
Par ailleurs, lONA a procd, en mars

2006, lmission dun emprunt obligataire
pour une dure de 10 ans un taux de Taux dbiteurs
5,45%.
%
8,5
En ce qui concerne les taux dbiteurs, le
cot moyen du crdit bancaire a enregistr, 8
durant le deuxime semestre de 2005, une
baisse de 2 points de base, pour revenir 7,5
7,58% contre 7,60%, tandis que celui des
concours des socits de financement a 7
connu une dcrue de 46 points de base, Juil - Dc 04 Janv - Juin 05 Juil - Dc 05
stablissant 11,40% au lieu de 11,86% au TMP des banques TMP des tablissements de crdit
cours du premier semestre de 2005.
17
AGREGATS DE MONNAIE
Lagrgat de monnaie M3 a marqu, en mai,

une hausse de 2,3 milliards ou 0,5%, sous Agrgat M3
12 000 16
leffet de laugmentation des avoirs extrieurs
10 000 14
nets de 1,8%, les crances nettes sur lEtat et
8 000 12
les concours lconomie stant inscrits en
6 000 10
baisse respectivement de 1,1 milliard ou 4 000 8
1,6% et de 1,4 milliard ou 0,5%. La 2 000 6
progression de M3 recouvre un 0 4
accroissement de la monnaie scripturale de -2 000 2
0,9%, une hausse des comptes dpargne et -4 000 0
des placements terme respectivement de
d-05
m-05
j-05
j-05
a-05
s-05
o-05
n-05
j-06
f-06
m-06
a-06
m-06
0,2% et de 0,1% et, linverse, une lgre Variations en millions de DH
diminution de la circulation fiduciaire de Croissance annuelle en %
0,2%.
Encours Variations
En millions de dirhams mai.06 / avr.06 mai.06/dc.05 mai.06 / mai.05

mai-05 dc-05 avr-06 mai-06
M DH % M DH % M DH %
Monnaie fiduciaire 81 225 89 304 92 304 92 127 -177 -0,2 +2 823 +3,2 +10 902 +13,4
Monnaie scripturale 206 038 227 212 234 502 236 727 +2 225 +0,9 +9 515 +4,2 +30 689 +14,9
Agrgat M1 287 263 316 516 326 806 328 854 +2 048 +0,6 +12 338 +3,9 +41 591 +14,5
Placements vue (M 2- M 1) 55 382 59 147 61 481 61 629 +148 +0,2 +2 482 +4,2 +6 247 +11,3
Agrgat M2 342 645 375 663 388 287 390 483 +2 196 +0,6 +14 820 +3,9 +47 838 +14,0
Placements terme (M3 - M2) 92 754 99 094 96 756 96 876 +120 +0,1 -2 218 -2,2 +4 122 +4,4
Agrgat M3 435 399 474 757 485 043 487 359 +2 316 +0,5 +12 602 +2,7 +51 960 +11,9
18
Paralllement, le total des agrgats de Agrgat PL
placements liquides a augment de 4 800 30
2,2 milliards ou 4,6%, refltant, 3 800 25
2 800 20
principalement, une hausse des titres des 1 800 15
OPCVM montaires et ceux des OPCVM 800
-200
10
5
obligataires respectivement de 1,5 milliard ou -1 200 0
-2 200 -5
12,8% et de 2 milliards ou 7,2%. En -3 200 -10
revanche, lencours des titres de crances -4 200
-5 200
-15
-20
recenss dans lagrgat PL1 a accus une
d-05
m-05
j-05
j-05
a-05
s-05
o-05
n-05
j-06
f-06
m-06
a-06
m-06
baisse de 8,3%, tandis que celui des titres des
Variations en millions de DH
OPCVM actions et diversifis, en liaison avec Croissance annuelle en %
la dprciation des cours sur la bourse de
Casablanca, sest inscrit en repli de 18,3%.
Variations
Encours

Agrgat PL1 4 394 5 539 4 682 4 293 -389 -8,3 -1 246 -22,5 -101 -2,3
Agrgat PL2 11 157 9 369 11 918 13 447 +1 529 +12,8 +4078 +43,5 +2 290 +20,5
Agrgat PL3 23 631 23 065 27 682 29 669 +1 987 +7,2 +6 604 +28,6 +6 038 +25,6
Agrgat PL4 2 464 3 069 4 800 3 920 -880 -18,3 +851 +27,7 +1 456 +59,1
Total des agrgats PL 41 646 41 042 49 082 51 329 +2 247 +4,6 +10 287 +25,1 +9 683 +23,3
19
Au terme des cinq premiers mois de
lanne 2006, les avoirs extrieurs nets ont
progress de 11,4 milliards ou 6,8%, en Avoirs extrieurs nets
relation avec la poursuite de lvolution
10 500 20
favorable des recettes de Voyages et des 9 000
transferts des Marocains rsidant 7 500 15
6 000
ltranger. En revanche, les crances nettes 4 500
10
sur lEtat ont flchi de 8,8 milliards ou 3
1
000
500
11,3%, refltant lamlioration de la position 0 5
-1 500
nette du Trsor auprs de Bank Al-Maghrib -3 000 0
de 5,8 milliards et la baisse de ses recours
d-05
m-05
j-05
j-05
a-05
s-05
o-05
n-05
j-06
f-06
m-06
a-06
m-06
aux banques de 3,1 milliards ou 4,1%. Pour Variations en millions de DH
leur part, les concours lconomie ont Croissance annuelle en %
quasiment stagn, du fait de la radiation de
prs de 7 milliards ou plus de 15% de
crances en souffrance totalement Crances nettes sur l'Etat
provisionnes, les autres catgories de crdit 5 000 20
ayant globalement augment de prs de 3 500 15
2 000 10
6 milliards dont 5,3 milliards ou 9,3% au 500 5
-1 000
profit de limmobilier. Les facilits de -2 500
0
trsorerie se sont inscrites en hausse de -4 000 -5
-5 500 -10
2,1 milliards ou 2,6%, alors que les crdits -7 000 -15
lquipement ont accus une contraction de -8 500 -20
d-05
1,3 milliard ou 2,4%.
m-05
j-05
j-05
a-05
s-05
o-05
n-05
j-06
f-06
m-06
a-06
m-06
Variations en millions de DH
Cette volution des sources de cration Croissance annuelle en %
montaire sest traduite par une progression
de M3 chiffre 2,7% contre 4,6% au cours
de la mme priode de 2005. Au niveau des Concours l'conomie
composantes de la masse montaire, la 11 500 16
10 000
circulation fiduciaire sest largie de 3,2%, 8 500
14
12
tandis que la monnaie scripturale et les 7 000
5 500 10
placements vue se sont accrus de 4,2%, les 4 000
8
2 500
placements terme ont, linverse, flchi de 1 000 6
-500
2,2% alors quils avaient augment de 5,7% -2 000
4
2
au terme des cinq premiers mois de 2005. -3 500
-5 000 0
d-05
m-05
j-05
j-05
a-05
s-05
o-05
n-05
j-06
f-06
m-06
a-06
m-06
Paralllement, les agrgats de placements

liquides se sont accrus de 10,3 milliards de Variations en millions de DH
Croissance annuelle en %
dirhams ou 25,1%, en liaison avec la hausse
de lensemble des titres des OPCVM de
11,5 milliards, les titres de crances recenss
dans lagrgat PL1 stant contracts de
1,3 milliard ou 22,5%
20
Le rythme annuel de progression de la masse montaire sest de nouveau ralenti en mai
2006, stablissant 11,9%. Cette dclration est imputable la baisse du rythme
daccroissement des placements terme, revenu 4,4%. En revanche, les agrgats de
placements liquides se sont accrus de 23,3%.
Sagissant des contreparties de M3, les avoirs extrieurs nets se sont renforcs de
27,1 milliards ou 18,1%, tandis que les crances nettes sur lEtat et les concours
lconomie se sont accrus respectivement de 4,5 milliards ou 7% et de 9,8 milliards ou
3,5%.
Encours
Variations

+11
Avoirs extrieurs nets (I) 150 157 165 899 174 071 177 263 +3 192 +1,8 +6,8 +27 106 +18,1
364
A. Crances sur l'tat 64 118 77 414 69 772 68 632 -1 140 -1,6 -8 782 -11,3 +4 514 +7,0
292
281 309 292 030 291 142 -1 383 -0,5 -888 -0,3 +9 833 +3,5
B. Concours l'conomie 525
C. Contrepartie des avoirs en comptes
sur livrets auprs de la C.E.N. 9 978 10 572 11 092 11 092 0 0,0 +520 +4,9 +1 114 +11,2
373
Crdit intrieur global (A + B + C) 355 405 380 016 370 866 -2 523 -0,7 -9 150 -2,4 +15 461 +4,4
389
A dduire : Ressources caractre
non montaire 55 712 57 801 51 939 52 893 +954 +1,8 -4 908 -8,5 -2 819 -5,1
Total du crdit intrieur caractre
299 693 322 215 321 450 317 973 -3 477 -1,1 -4 242 -1,3 +18 280 +6,1
montaire (II)
Total des contreparties de M3 (I+II) 449 850 488 114 495 521 495 236 -285 -0,1 +7 122 +1,5 +45 386 +10,1
Balance des lments divers -14 451 -13 357 -10 478 -7 877 +2 601 +5 480 +6 574
485 +12
Pour mmoire : Agrgat M3 435 399 474 757 487 359 +2 316 +0,5 +2,7 +51 960 +11,9
043 602
21
MARCHES DE CAPITAUX Prts et emprunts
sur le march interbancaire
Le volume moyen des changes quotidiens M illia rd s
DH
sur le march interbancaire est revenu de 5,0
1,8 milliard de dirhams en mai 1,7 milliard 4,0
en juin. En revanche, lencours moyen des 3,0
transactions a marqu un accroissement de 2,0
245 millions pour atteindre 4 milliards de 1,0
dirhams. 0,0
d-05
j-05
a-05
o-05
f-06
a-06
j-06
Volume moyen des transactions
Encours
22
En juin, les missions de bons du Trsor
Bons du Trsor mis par adjudication
par adjudication ont port sur 3,2 milliards (Milliards DH)
au lieu de 2,5 milliards un mois auparavant.
Compte tenu de remboursements dun 14 270
12 260
montant de 2,9 milliards, lencours de ces 10 250
240
8 230
titres sest inscrit en hausse pour atteindre 6 220
210
4 200
259,8 milliards de dirhams. 2
0
190
180
-2 170
-4 160
-6 150
Les transactions sur le march secondaire -8
140
130
des bons du Trsor mis par adjudication
d-05
j-05
j-05
a-05
s-05
o-05
n-05
j-06
f-06
m-06
a-06
m-06
j-06
sont, pour leur part, passes de Souscriptions Remboursements
261,1 milliards en avril 311,7 milliards de Encours
dirhams en mai 2006.
Sagissant des titres de crances Titres de Crances Ngociables

ngociables (TCN), deux missions de (Milliards DH)
certificats de dpt pour une valeur totale

de 373 millions ont t effectues en mai 2,0 10,2
1,6 9,8
2006. En outre, une socit de financement 1,2
9,4
0,8
a procd deux missions de bons pour 0,4 9,0
0,0 8,6
un montant global de 180 millions de -0,4 8,2
dirhams. Enfin, deux missions de billets -0,8
-1,2 7,8
de trsorerie, portant sur 25 millions, ont -1,6 7,4
d-05
m-05
j-05
j-05
a-05
s-05
o-05
n-05
j-06
f-06
m-06
a-06
m-06
t ralises. Compte tenu de
remboursements dun montant de
1,2 milliard, lencours des titres de crances Souscriptions Remboursements Encours
ngociables est revenu 9,5 milliards
contre 10,1 milliards de dirhams un mois
auparavant. Chiffre d'affaires et indice boursier
Par ailleurs, une mission obligataire M ill ia rd s

DH P o int s
10 ans, dun montant global de 1,5 milliard 60 8500
de dirhams, a t effectue par lOmnium 50 7500
Nord Africain (ONA) en mars 2006. 40 6500
30 5500
20 4500
Enfin, sur la bourse des valeurs de 10 3500
Casablanca, les cours boursiers ont t 0 2500
orients la hausse en juin 2006, lindice
d-05
j-05
a-05
o-05
f-06
a-06
j-06
MASI stant apprci de 0,39%. La

Chiffre d'affaires Indice MASI (*)
capitalisation boursire est passe de
323,9 milliards 325,2 milliards de dirhams,
alors que le volume des transactions a accus (*) : Base 1000 en dcembre 1991.
un flchissement revenant, dun mois
lautre, de 18,6 10,7 milliards.
23
LA COTATION DES DEVISES
EN JUIN 2006
En juin 2006 et par rapport au mois prcdent, le dirham sest apprci, en moyenne
mensuelle, de 1,89% lgard du yen japonais, de 0,70% face la livre sterling, de 0,41%
vis--vis du franc suisse et de 0,18% contre leuro. Il sest, en revanche, dprci de 0,75%
par rapport au dollar amricain.
La monnaie nationale a marqu, dune fin de mois lautre, une apprciation de 1,35%
par rapport au yen japonais, de 0,95% contre la livre sterling, de 0,50% lgard du franc
suisse et de 0,14% par rapport leuro. Elle s'est, linverse, dprcie de 0,60% face au
dollar amricain.
Exprime en termes de DTS, la valeur du dirham sest apprcie de 0,39%

comparativement fin mai 2006 et de 2,96% par rapport au 30 dcembre 2005.
24
COURS MOYENS MENSUELS DES PRINCIPALES DEVISES
ANNEES 2004, 2005 ET 2006
Anne Anne Anne 2005/2004 2006/2005

2004 2005 2006 en % en %
Euro 11,054 11,135 10,966 -0,73 1,54
Dollar E.U 8,754 8,4778 9,0557 3,26 -6,38
Janvier Livre sterling 15,965 15,940 15,985 0,16 -0,28
Franc suisse 7,0583 7,1972 7,0790 -1,93 1,67
Yen japonais 8,2352 8,2164 7,8379 0,23 4,83
Euro 11,060 11,118 10,935 -0,52 1,67
Dollar E.U 8,7354 8,5360 9,15966 2,34 -6,81
Fvrier Livre sterling 16,344 16,119 16,012 1,40 0,67
Franc suisse 7,0285 7,1754 7,0177 -2,05 2,25
Yen japonais 8,1940 8,1392 7,7717 0,67 4,73
Euro 10,994 11,146 10,950 -1,36 1,79
Dollar E.U 8,9599 8,4409 9,1081 6,15 -7,33
Mars Livre sterling 16,375 16,096 15,882 1,73 1,35
Franc suisse 7,0168 7,1938 6,9775 -2,46 3,10
Yen japonais 8,2592 8,0281 7,7668 2,88 3,36
Euro 10,943 11,102 10,998 -1,43 0,95
Dollar E.U 9,1325 8,5919 8,9469 6,29 -3,97
Avril Livre sterling 16,443 16,265 15,831 1,09 2,74
Franc suisse 7,0368 7,1731 6,9839 1,90 2,71
Yen japonais 8,4782 8,0033 7,6600 5,93 4,48
Euro 10,949 11,063 11,079 -1,03 -0,14
Dollar E.U 9,1128 8,7238 8,6704 4,46 0,62
Mai Livre sterling 16,314 16,173 16,216 0,87 -0,27
Franc suisse 7,1139 7,1605 7,1178 -0,65 0,60
Yen japonais 8,1251 8,1786 7,7670 -0,65 5,30
Euro 10,973 10,974 11,0592 -0,01 -0,77
Dollar E.U 9,0309 9,0284 8,7365 0,03 3,34
Juin Livre sterling 16,469 16,413 16,1044 0,34 1,92
Franc suisse 7,2252 7,1295 7,0890 1,34 0,57
Yen japonais 8,2594 8,3047 7,6235 -0,55 8,94
Euro 10,996 10,953 0,39
Dollar E.U 8,9527 9,1002 -1,62
Juillet Livre sterling 16,600 15,931 4,20
Franc suisse 7,2038 7,0295 2,48
Yen japonais 8,1982 8,1301 0,84
Euro 10,976 10,997 -0,19
Dollar E.U 9,0190 8,9473 0,80
Aot Livre sterling 16,4024 16,048 2,21
Franc suisse 7,1332 7,0823 0,72
Yen japonais 8,1584 8,0860 0,90
Euro 10,984 10,991 -0,07
Dollar E.U 8,9934 8,9680 0,28
Septembre Livre sterling 16,121 16,219 -0,60
Franc suisse 7,1182 7,0929 0,36
Yen japonais 8,1683 8,0781 1,12
Euro 11,031 10,950 0,74
Dollar E.U 8,8319 9,1106 -3,06
Octobre Livre sterling 15,950 16,070 -0,75
Franc suisse 7,1512 7 ;068 1,17
Yen japonais 8,1118 7,9311 2,28
Euro 11,112 10,910 1,85
Dollar E.U 8,5561 9,2465 -7,47
Novembre Livre sterling 15,915 16,054 -0,87
Franc suisse 7,3015 7,0627 3,38
Yen japonais 8,1662 7,8141 4,51
Euro 11,176 10,921 2,34
Dollar E.U 8,3376 9,2087 -9,46
Dcembre Livre sterling 16,082 16,080 0,01
Franc suisse 7,273 7,0545 3,10
Yen japonais 8,0318 7,7699 3,37
Euro 11,021 11,022 -0,01
Ensemble Dollar E.U 8,8680 8,8650 0,03
de l'anne Livre sterling 16,241 16,117 0,77
Franc suisse 7,1384 7,1183 0,28
Yen japonais 8,1988 8,0566 1,77
Source : Bank Al-Maghrib.
25
COURS MOYENS MENSUELS DES PRINCIPALES DEVISES
ANNEES 2005 ET 2006
_____________________
DOLLAR EU STERLING
Dirham s
Dirhams
16,5
9,4
16,4
9,2 2005
16,3 2006
9,0
16,2
8,8
2005
16,1
8,6 2006
16,0
8,4
15,9
8,2
D J F M A M J J A S O N D 15,8
D J F M A M J J A S O N D
EURO 100 YENS JAPONAIS

Dirham s
Dirham s
8,4
11,2
8,3
11,2 2005
8,2
2006
11,1 8,1
11,1 8,0
2005
7,9
11,0 2006
7,8
11,0
7,7
10,9 7,6
7,5
Source : Bank Al-Maghrib
26
FINANCES PUBLIQUES
27
Charges et ressources du Trsor fin mai 2006
Au terme des cinq premiers mois de lanne 2006, les recettes ordinaires se sont
chiffres 60,5 milliards de dirhams et ont enregistr une lgre baisse par rapport la
mme date de lanne prcdente. Toutefois, compte non tenu des recettes de privatisation
(6,2 milliards fin mai 2005), elles apparaissent en hausse de 10,8%, lensemble des recettes
stant amliores lexception des droits de douane, qui ont lgrement recul, et de
limpt sur le revenu, rest quasiment stable en raison de la rduction de la masse salariale.
En effet, les recettes fiscales, dun montant de 52,5 milliards, ont augment de 11%. Cette
hausse est attribuable essentiellement limpt sur les socits et la taxe sur la valeur
ajoute dont les rentres se sont accrues respectivement de 27,4% et de 16% pour atteindre
11,2 milliards et 16 milliards. Les recettes non fiscales, hors privatisation, ont progress de
18,6% et se sont leves 6,3 milliards, dont 3,9 milliards proviennent des monopoles au
lieu de 3,2 milliards un an auparavant.
En regard, les dpenses ordinaires se sont largies de 5,6% portant sur 49,9 milliards,
suite principalement laccroissement de 55% des charges de compensation, chiffres
prs de 4 milliards, et de 15% des dpenses de fonctionnement autres que celles des
salaires, lesquelles se sont rduites de 2% revenant 25,7 milliards. Pour leur part, les
dpenses en intrts de la dette nont que lgrement augment passant de 7,5 milliards
7,6 milliards.
Le solde ordinaire a ainsi diminu de plus dun cinquime, se limitant 10,6 milliards. Il a,
nanmoins, largement couvert les dpenses dquipement, dun montant de 10,8 milliards,
en hausse de 37,6%. Compte tenu du solde positif des comptes spciaux du Trsor de
2,1 milliards, le budget gnral a dgag un excdent de 1,9 milliard. Aprs rglement dun
montant de 1,2 milliard au titre des arrirs de paiement, lexcdent de caisse sest tabli
707 millions de dirhams. Ce dernier, ainsi que les ressources mobilises sur le march
intrieur, ont permis de couvrir les sorties nettes de capitaux au titre de la dette extrieure
dun montant de 2,7 milliards de dirhams.
28
Situation des charges et ressources
du Trsor fin Mai 2006
(En millions de DH)
Janv-mai 2006
Janv-mai Janv-mai Janv-mai 2005
2005 2006 en %
Recettes ordinaires ................................... 60 756 60 456 -0,5

Recettes fiscales............................. 47 279 52 472 11,0
Recettes non fiscales..................... 11 539 6 330 -45,1
Recettes de certains comptes 1 9 39 1 654 -14,7
spciaux du Trsor.......................................
Dpenses ordinaires................................. 47 207 49 874 5,6

Biens et services ............................ 37 157 38 265 3,0
Dette publique............................... 7 489 7 636 2,0
Compensation ............................... 2 561 3 973 55,1
Solde ordinaire ........................................... 13 549 10 582 -21,9
Investissement ........................................... 7 819 10 759 37,6
Solde des comptes spciaux

du Trsor ..................................................... 3 072 2 077
Dficit (-) ou excdent (+) global ........

8 802 1 900
Variation des arrirs ............................... -348 -1 193
Besoin (-) ou capacit (+)

de financement .......................................... 8 454 707
Financement extrieur.. -2 758 -2 734
- Tirages.... 1 663 1026
- Amortissements. -4 421 -3 760
Financement intrieur ............................. -5 696 2 027
-Financement montaire... -8 547 -8 782
dont :
. Bank Al-Maghrib ....................................... -7 814 -5 795
. Banques (y compris les
adjudications)... -936 -3 066
-Financement non montaire 2 851 10 809
. Adjudications . 12 964 9 941
. Autres 10 113 868
Source : - Ministre des finances et de la privatisation ;
- Direction du Trsor et des finances extrieures ;
-Bank Al-Maghrib.
29
PRIX
30
volution des prix
I - PRIX LA CONSOMMATION
En juin 2006, lindice du cot de la vie a accus une baisse mensuelle de 1,2% au lieu
dune hausse de 1% en mai. Cette volution s'explique essentiellement par le repli de 2,8%
des prix des produits alimentaires, en particulier les fruits et les lgumes frais dont les prix
ont rgress respectivement de 16,2% et 13,5%, et, dans une moindre mesure, de ceux des
viandes et des lgumes secs qui ont recul respectivement de 2% et de 4,6%. Quant
lindice des prix non alimentaires, il a enregistr une augmentation de 0,2%.
100 en 1989 Indice du cot de la vie

(385 articles)
183
180
177
174
171
168
165
162
a-05
j-05
j-05
a-05
s-05
o-05
n-05
d-05
j-06
f-06
a-06
j-06
m-05
m-06
m-06
ICV Alim ICV Non Alim ICV
Au terme des six premiers mois de l'anne 2006, lindice global a progress de 2,9% au
lieu de 1% une anne auparavant, en raison de l'acclration des prix aussi bien des produits
non alimentaires que des produits alimentaires. Ainsi, les prix des produits non alimentaires
ont augment de 2,7% au lieu de 1,2%, du fait en particulier de la hausse de 7% des prix du
transport priv, de 7,1% de ceux du transport en commun et de 21,3% du cot moyen de la
communication tlphonique. De mme, les prix des soins et effets personnels et les
tarifs des restaurants et htels se sont accrus respectivement de 5% et 2,3%. Quant aux
prix des produits alimentaires, ils se sont apprcis de 3,2% au lieu de 0,8% un an
auparavant, en raison essentiellement de laugmentation des prix des corps gras, du
poissons frais et des lgumes secs.
31
Indice du cot de la vie (385 articles base 100 :1989)
Variation de lindice moyen

Indices mensuels
des
Rubriques
6 premiers mois
Mai Juin Var.
2006 2006 en % 2005/2004 2006/2005
Produits alimentaires ........ 180,3 175,2 -2,8 0,8 3,2

Produits non alimentaires . 171,3 171,7 0,2 1,2 2,7
Dont
Habillement... 172,2 172,3 0,1 0,6 1,1
Habitation. 173,1 173,3 0,1 1,4 0,8
Equipement .. 144,6 144,8 0,1 0,6 2,0
Soins mdicaux.. 152,0 152,0 - 1,5 0,7
Transports et communication ... 186,5 186,8 0,2 2,7 10,7
Loisirs et culture. 175,7 175,7 - 1,0 1,2
Autres biens et services. 179,7 180,1 0,2 0,7 2,3
Indice Gnral. 175,5 173,4 -1,2 1,0 2,9
Source : Haut Commissariat au Plan.
PRIX LA PRODUCTION
En mai 2006, lindice des prix la production des industries manufacturires a augment
de 1,7%. Cette progression recouvre des hausses au niveau des branches du Raffinage de
ptrole (+6,1%), de la Fabrication de meubles, industries diverses (+4,8%), de
lIndustrie du cuir et de la chaussure (+1,1%) et des baisses au niveau de la Fabrication
dautres matriels de transport (-2,8%) et de la Fabrication dautres produits minraux
non mtalliques (-0,7%). Les prix la production des industries manufacturires hors
raffinage du ptrole ont enregistr une lgre augmentation de 0,1% par rapport au mois
prcdent.
32
(Base 100=1997)
Variation de lindice
moyen des cinq premiers
Indices mensuels Mois (en %)
Sections et branches
Avril Mai Var.
2006 2006 % 2005 (*) 2006
Industries manufacturires hors

raffinage du ptrole ............................... 108,3 108,4 +0,1 +2,5 +2,5
dont :
- Industries alimentaires............................. 108,9 109,0 +0,1 +0,7 +2,5
- Industrie du tabac..................................... 116,1 116,1 - +2,4 -
- Industrie textile......................................... 96,8 96,8 - -0,6 -
- Industrie de lhabillement ...................... 95,2 95,3 +0,1 -0,3 -1,4
- Industrie du papier et du carton ............ 86,9 86,9 - -1,6 -0,9
- Industrie chimique ................................... 123,4 123,4 - +7,2 +7,3
- Fabrication dautres produits
minraux non mtalliques ....................... 111,4 110,6 -0,7 +1,1 +3,9
- Mtallurgie................................................. 128,1 128,3 +0,2 + 14,9 +4,2
- Travail des mtaux ................................... 106,1 106,5 +0,4 +4,8 -0,3
Cokfaction et raffinage du ptrole 256,9 272,6 +6,1 +34,6 + 40,2
Indice gnral . 128,1 130,3 +1,7 +7,8 + 10,3
(*) Donnes relatives au premier semestre car les donnes mensuelles

ntaient publies qu partir de Janvier 2005.
Source : Haut Commissariat au Plan.
En moyenne des cinq premiers mois de lanne 2006, l'indice des prix la production
des industries manufacturires sest accru de 10,3%, rythme nettement suprieur celui
enregistr au titre du premier semestre de lanne 2005. Cette acclration est imputable
l'augmentation de 40,2% des prix dans la branche du raffinage de ptrole, les prix la
production des industries manufacturires hors raffinage du ptrole ayant enregistr une
hausse de 2,5%.
33
PRODUCTION
34
Agriculture
CEREALES
La campagne agricole 2005-2006 a bnfici dune pluviomtrie importante et rgulire, qui
a permis de porter le cumul pluviomtrique moyen national 364 mm au lieu de
227 mm la campagne prcdente. Paralllement, le taux de remplissage des barrages est
pass en un an de 53% 63%. Ces conditions ont favoris les cultures notamment les
crales dont la rcolte devrait atteindre 86 millions de quintaux, soit le double du niveau
ralis la campagne prcdente, la faveur de la hausse de mme ampleur des rendements
comme le montre le tableau suivant :
Campagne agricole Campagne agricole

Crales 2004-2005 2005-2006
dautomne Superficie Production Rendement Superficie Production Rendement
(1 000 ha) (1 000 qx) (qx/ha) (1 000 ha) ( 1 000 qx) (qx/ha)
Bl tendre 1.907 21.024 11,0 2.039 42. 000 20,6

Bl dur 1.059 9. 407 8,9 1.000 19.000 19,0
Orge 2.180 11. 021 5,1 2.193 25.000 11,4
TOTAL 5.146 41.452 8,1 5.232 86.000 16,2
Source : Ministre de lAgriculture, du dveloppement rural et des pches maritimes
AGRUMES
Exportations
Varits Campagne Campagne Variations
(en tonnes) 2004-2005 2005-2006 en %
Petits fruit. 252.716 263.260 +4,2
dont :
-Clmentines .. 169.835 189.964 +11,9

Oranges.. 231.160 260.124 +12,5
Divers. 535 466 -12,9
Total. 484.411 523.850 +8,1
Source : Etablissement Autonome de Contrle et de Coordination des

Exportations (EACCE).
35
Les exportations dagrumes, chiffres 523.850 tonnes la fin de la campagne
2005-2006, ont progress de 8,1% par rapport au tonnage commercialis lissue de la
campagne prcdente. Cette volution est attribuable la bonne orientation de la demande
europenne de clmentine et doranges tardives.
PRIMEURS
Exportations
Varits Campagne Campagne Variations
(en tonnes) 2004-2005 2005-2006 en %
Tomates 235.595 236.741 -0,5
Pommes de terre... 44.984 31.466 -30,1
Autres lgumes . 159.140 201.096 +26,4
Divers. 76.739 70.951 -7,5
Total .. 516.458 540.254 +4,6
Source : Etablissement autonome de contrle et de coordination

des exportations (EACCE).
De mme, les livraisons de primeurs se sont leves enfin de campagne

540.254 tonnes, quantit en hausse de 4,6% dune anne lautre grce laccroissement de
plus dun quart des expditions de lgumes divers qui a plus que compens la stagnation
des ventes de tomates et la chute de celles de pommes de terre.
36
Pches maritimes
PRODUCTION
Production de la pche ctire
Janv-mai Janv-mai Variation

Poids en milliers tonnes
2005 2006 en %
valeurs en millions
de dirhams Tonnage Valeur Tonnage Valeur Tonnage Valeur
- Poisson plagique . 174,4 388,5 161,1 461,2 -7,6 +18,7

- Poisson blanc .... 32,2 420, 6 34,4 445,2 +6,8 +5,8
-Crustacs, mollusques et
16,1 511,3 12, 3 330,7 -23,6 -35,3
coquillages ..
TOTAL . 222,7 1.320,4 207,8 1.237,1 -6,7 -6,3
Source : Office national des pches.
A lissue des cinq premiers mois de 2006, les prises de la pche ctire, constitues de
plus de 77% de poisson plagique, se sont limites 207.800 tonnes, en baisse de 6,7% au
regard de la mme priode de lanne prcdente. Cette volution recouvre une
augmentation de prs de 7% des dbarquements de poisson blanc et une rgression
denviron 9% de la production des autres espces.
37
EXPORATIONS
Exportations de produits de la pche

2005 2006 en %
Poids en milliers de tonnes
Valeurs en millions de dirhams
Poids Valeur Poids Valeur Poids Valeur
crustacs, mollusques et
42,9 1.997,8 35,6 1.743,1 -17,0 -12,7
coquillages.
Poissons en conserve 46,2 1.278,2 53,2 1.471,0 +15,2 +15,1
Poissons en frais 25,5 700,2 26,1 701,5 +2,4 -0,2
TOTAL 114,6 3.976,2 114,9 3.915,6 +0,3 -1,5
Source : Office national des pches
Au terme de la mme priode, les exportations de produits de la pche ont stagn tant
en volume quen valeur, pour stablir respectivement 114.900 tonnes et moins de
4 milliards de dirhams.
38
Energie
ACTIVITE DE RAFFINAGE
(En milliers de tonnes)

Cinq premiers mois de lanne
Var.
2005 2006 en %
Ptrole mis en uvre 2.878,8 2.607,4 -9,4
Production .. 2.722,2 2.457,4 -9,7
Ventes locales.... 2.246,4 2.173,4 -3,2
Source : Socit anonyme marocaine de lindustrie de raffinage (SAMIR)
Au terme des cinq premiers mois de lanne 2006, la production de produits ptroliers
raffins sest tablie 2,5 millions de tonnes, volume en baisse de 9,7% dune anne
lautre, paralllement la diminution de 3,2% des ventes locales.
39
CONSOMMATION DE PRODUITS PETROLIERS
(en milliers de tonnes)
Anne
Produits Variations
en %
2004 2005
Produits blancs ... 3.807,6 3.971,3 +4,3
- Essence.. 365,4 363,8 -0,4
- Ptrole lampant. 15,8 11,2 -29,1
- Gasoil.. 3.033,7 3.111,2 +2,6
- Gasoil 350.. 71,7 117,3 +63,6
- - Carburacteur 321,0 367,8 +14,6
Produits noirs (Fuel) 1.255,9 1.426,5 +13,6
Gaz liqufis ... 1.245,5 1.301,9 +4,5
Lubrifiants . . 82,2 80,0 -2,7
Total .. 6.391,2 6.779,7 +6,1
Source : Groupement des ptroliers du Maroc (G.P.M).
La consommation totale de produits ptroliers, au titre de lanne 2005, sest tablie

6,8 millions de tonnes et a progress en un an de 6,1%. Cette volution recouvre
notamment une progression de la consommation de fuel, de gasoil et de gaz liqufis, une
quasi-stagnation de celle de lessence et une baisse de la demande de ptrole lampant.
40
PRIX DES PRODUITS PETROLIERS
A compter du 9 fvrier 2006, les prix des produits ptroliers ont subi une augmentation
diffrencie, qui a concern la plupart des produits lexception du gaz butane.
Les nouveaux tarifs sont fixs comme suit :
Produits Septembre Aot Mai Aot Fvrier Variations

2000 2004 2005 2005 2006 En %
Super carburant
DH/litre 9,05 9,35 9,85 10,35 10,51 +5,1
Essence ordinaire
DH/litre 8,65 8,95 9,45 9,45 - -
Ptrole lampant
DH/litre 5,76 5,96 6,46 6,96 7,46 +7,2
Gasoil
DH/litre 5,76 5,96 6,46 6,96 7,46 +7,7
Gasoil 350
DH/litre 7,00 7,20 7,70 8,20 9,34 +13,9
Fuel industriel
DH/tonne 2.081 2.081 2.581 2.881 3.3007 +14,8
Butane
12 kg 40 - - - - -
3 kg 10 - - - - -
Source : Ministre de lnergie et des mines.
41
ELECTRICITE
(En millions de kWh)

5 mois 5 mois Var.
2005 2006 en %
I Production nette locale .................................. 7.476,1 7.575,1 +1,3

- hydraulique ..................................................... 623,6 626,0 +0,4
- thermique : ....................................................... 7.025,7 7.258,6 +3,3
. ONE ........................................................ 2.259,1 2.288,3 +1,3
. Concession Jorf Lasfar . -4.090,6 4.237,0 +3,6
. Concession Tahaddart 676,0 733,3 +8,5
- Autres.. -173,2 -309,5 -
II - Solde des changes avec lextrieur.. ........ 184,7 640,4 +246,7
(I+II) lectricit totale disponible .................... 7.660,8 8.215,5 +7,2

Ventes totales de lO.N.E ..................................... 6.852,1 7.383,1 +7,7
- Haute et moyenne tension............................. 5.681,2 6.052,9 +6,5

(dont : rgies de distribution) ......................... (3.376,3) (3.590,8) (+6,4)
- Basse tension ................................................... 1.170,9 1330,3 +13,6
Source : Office national de llectricit (O.N.E).
A lissue des cinq premiers mois de lanne 2006, llectricit totale appele
progresser de 7,2% pour atteindre 8,2 milliards de kWh. Dans ce total, la production locale
a lgrement augment tandis que les importations ont plus que tripl dune anne lautre.
En regard, les ventes totales se sont leves 7,4 milliards de kWh, en augmentation de
7,7% par rapport la mme priode de 2005.
42
Mines
PHOSPHATES ET DERIVES

Quatre premiers mois de
lanne Var. en %
2005 2006
Phosphates bruts
- Traitement...................... 9.380 8.549 -8,9
- Ventes totales ................ 8.869 8.600 -3,0
. locales.............................. 4.376 4.308 -1,6
. exportations ................... 4.493 4.292 -4,5
Acide phosphorique
- Production ..................... 1.071 1.119 +4,5
- Exportations.................. 678 681 +0,4
Engrais
- Production ..................... 772 789 +2,2
- Exportations.................. 509 650 +27,8
Source : Office chrifien des phosphates (O.C.P).
Au terme des quatre premiers mois de lanne 2006, la production de phosphates bruts
sest limite 8,5 millions de tonnes et a marqu un flchissement de 8,9%, la suite de la
baisse tant des ventes locales que des exportations.
A linverse, la fabrication dacide phosphorique sest amliore de 4,5% et celle dengrais de

2,2% par rapport la mme priode de 2005. A lexportation, les ventes dacide ont stagn
681.000 tonnes tandis que celles dengrais ont progress de 27,8%.
43
Evolution des industries de transformation en mai 2006
INDUSTRIES ALIMENTAIRES
Le ralentissement observ en avril a fait place en mai une certaine reprise du rythme de
fabrication, au regard des deux priodes de rfrence, perceptible en particulier dans les
industries laitires, sucrires et des boissons. La demande, favorise par la diversification de
loffre, le rchauffement du climat et la stabilit des prix, sest en effet redresse dans la
plupart des branches lexception de celle adresse aux compartiments de la biscuiterie et
de la chocolaterie.
De lavis des professionnels, les perspectives sont meilleures.
INDUSTRIES TEXTILES
Les ralisations dans le secteur du textile et de lhabillement se sont nettement amliores
dun mois lautre en liaison avec le dynamisme de la demande locale, principalement celle
manant du secteur htelier et des mnages et la reprise des commandes trangres
adresses la branche de la bonneterie. A linverse, lindustrie de la confection a t moins
bien oriente en raison de la faiblesse des exportations.
Les prvisions pour le mois prochain sont divergentes.
INDUSTRIES DU CUIR ET DE LA CHAUSSURE

Lactivit dans ce secteur sest inscrite en hausse sensible par rapport au mois prcdent en
relation avec le regain de la demande trangre essentiellement franaise suite au lancement
de la nouvelle collection Automne-Hiver 2006-2007. La relance des exportations aussi
bien de chaussures que des autres articles en cuir, sest rpercute galement sur le rythme
de travail des tanneries.
Dans lensemble, la tendance actuelle devrait se prolonger au cours des semaines venir.
INDUSTRIES DES METAUX

Aprs un bref flchissement en avril, la tendance la hausse a de nouveau prvalu dans ce
secteur. Le rythme dactivit sest en effet amlior dans la plupart des branches en raison
principalement de lorientation favorable des ventes de voitures particulires, de vhicules
utilitaires, de cyclomoteurs, de mobilier de bureau et de matriel lectrique et lectronique.
Les perspectives sont juges favorables.
44
INDUSTRIES CHIMIQUES ET PARACHIMIQUES
Comme prvu, la reprise amorce prcdemment, sest poursuivie en mai un rythme

soutenu. En effet, lexception des pneumatiques, les units produisant des peintures, des
articles en plastique et en caoutchouc, des mdicaments et des emballages en papier et en
carton ont acclr les cadences de fabrication. Cette volution sexplique par la vigueur de
la demande tant des mnages que des industries situes en aval du processus de
production.
Cette tendance est appele se prolonger dans limmdiat.
MATERIAUX DE CONSTRUCTION
Ventes de ciment
Avril 2006 Quatre premiers mois de lanne
Avril
Avril 2005
2006
En % 2005 2006 Variation en %
961,4 +9,42 3.061,9 3.330,4 +8,8
Source : Association professionnelle des cimentiers.
Ventes de ciment
1000 tonnes
1050
Au terme des quatre premiers mois de 2006,
950
les ventes totales de ciment se sont leves
3,3 millions de tonnes, quantit en 850
progression de 8,8% par rapport celle de 750

lanne prcdente. 2005
650
2006
550
450
45
Evolution du secteur touristique fin mai 2006
Entres de touristes

(en milliers) 2005 2006 en %
Europe. 1.516 1.749 +15,4
dont :
France.. 758 843 +11,2

Espagne... 385 458 +19,0
Allemagne.... 80 87 +8,7
Royaume-Uni... 86 122 +41,9
Italie... 79 88 +11,4
Etats-Unis 37 43 +16,2
Pays arabes... 76 86 +13,2
Autres.. 178 213 +19,7

Total. 1.807 2.091 +15,7
Dont : MRE 612 696 +13,7
Total des touristes trangers 1.195 1.395 +16,7
Source : Ministre du tourisme.
A lissue des cinq premiers mois de 2006, le flux touristique destination du Maroc, a
dpass 2 millions de visiteurs et a progress de 15,7 % dune anne lautre, grce au
dveloppement des arrives de touristes trangers.
De mme, les nuites recenses par les htels classs, chiffres 6,5 millions, ont
augment en un an de 9 % et le taux doccupation est pass de 46% 49%, avec des
niveaux suprieurs la moyenne Marrakech et Agadir. En dfinitive, les recettes de
voyages ont atteint prs de 17 milliards de dirhams, valeur en hausse de 21,4%.
46
EMPLOI
47
Situation de l'emploi au terme du premier trimestre 2006
1er trimestre 2005 1er trimestre 2006

En milliers
Urbain Rural Ensemble Urbain Rural Ensemble
POPULATION ACTIVE ET EMPLOI (1)
Population active (1) 5.663 5.570 11.233 5.686 5.442 11.128
Taux dactivit (en %) 46,1 62,5 53,0 44,8 60,5 51,3
4.575 5.385 9.960 4.810 5.228 10.038

Population active occupe
37,2 60,4 47,0 37,9 58,1 46,3
Taux d'emploi (en %) (2)
CHMAGE
Population active en chmage 1.088 185 1.273 876 214 1.090
Taux de chmage (en %) 19,2 3,3 11,3 15,4 3,9 9,8
. des personnes ayant un diplme 25,0 9,2 20,6 10,6

21,9 18,6
. des non-diplms 11,8 2,4 9,2 2,8
5,6 5,1
(1) Population ge de 15 ans et plus (en milliers de personnes).
(2) Population active occupe / population totale ge de 15 ans et plus.
Au premier trimestre 2006, la population active a atteint 11.128.000 personnes au lieu de

11.233.000 une anne auparavant, accusant ainsi une baisse de 0,9% qui a concern
particulirement les femmes (-6,9%) et le milieu rural (-2,3%). Aussi, le taux dactivit est-il
pass de 53% 51,3%, enregistrant ainsi une diminution de 1,7 point de pourcentage dune
anne lautre.
Pour sa part, la population active occupe sest accrue de 9.960.000
10.038.000 personnes, faisant apparatre une cration nette de 78.000 nouveaux emplois,
laquelle recouvre un gain net de 235.000 postes en milieu urbain et une perte nette de
157.000 en milieu rural. Les principaux secteurs pourvoyeurs demplois ont t le btiment et
travaux publics et les services qui ont enregistr des gains nets, respectivement de 158.000 et
de 107.000 postes. En revanche les pertes nettes demplois les plus importantes ont concern
lagriculture (- 179.000).
Lvolution globalement favorable du march du travail sest traduite par une baisse de la
population active en chmage de 1.273.000 1.090.000 personnes entre les premiers
trimestres 2005 et 2006. Par consquent, le taux de chmage est descendu, pour la premire
fois depuis le recensement gnral de la population de 1971, au-dessous de la barre de 10%
pour stablir 9,8% au lieu de 11,3% un an auparavant. Cette baisse a bnfici
particulirement aux zones urbaines o le taux de chmage est revenu de 19,2% 15,4%, le
chmage en milieu rural ayant, en revanche, augment de 3,3% 3,9%.
48
OPERATIONS COMMERCIALES ET
FINANCIRES AVEC LTRANGER
49
Commerce extrieur
BALANCE COMMERCIALE A FIN MAI 2006
Mai 06 Mai 06 Cinq premiers mois de lanne

Mai Avr. 06 Mai 05
2006 Var.
(en %) (en %) 2005 2006
en %
Importations globales .............. 17.289 +14,6 +9,1 71.942 79.707 +10,8

- Importations hors ptrole ..... 14.758 +11,0 +3,3 64.019 70.200 +9,7
- Importations de ptrole......... 2.531 +40,8 +62,3 7.923 9.507 +20,0
Exportations globales ........... 7.877 -0,9 +2,9 38.365 42.498 +10,8
- Exportations hors
phosphates et drivs ........... 6.647 +6,1 +0,1 32.817 35.141 +7,1
- Exportations de
phosphates et drivs ........... 1.230 -27,0 +21,2 5.548 7.357 +32,6
Solde.............................................. -9.412 +31,8 +14,9 -33.577 -37.209 +10,8
Taux de couverture (en %) 45,6 - - 53,3 53,3 -
Source : Office des changes.
50
Au terme des cinq premiers mois de 2006, la balance commerciale a dgag un dficit de
37,2 milliards de dirhams, en aggravation en un an de 10,8% moins prononce toutefois
que celle de 23,7% observe lissue de la mme priode de 2005, le taux de couverture
stant tabli, comme lanne prcdente, 53,3%.
Evolution mensuelle des transactions Evolution mensuelle du taux de couverture

commerciales globales des importations par les exportations
En %
Milliards DH Exportations
Importations
65,0
2005
17,4
15,8 60,0 2006
14,2
12,6
11,1 Dficit
9,5 55,0
7,9
6,3
4,7
3,2 50,0
1,6
0,0
M J
J A
S O 45,0
N D
J F M A M
2005
40,0
2006 D J F M A M J J A S O N D
51
A Importations
Cinq premiers mois Variations

de lanne
2005 2006 Montants %
Alimentation, boissons et tabacs............... 6.187 6.341 +154 +2,5
Energie et lubrifiants............................. 13.778 16.502 +2.724 +19,8
4.443 4.847 +404 +9,1

Produits bruts
3.166 3.365 +199 +6,3
- dorigine animale et vgtale ................... 1.277 1.482 +205 +16,1
- dorigine minrale .....................................
17.019 18.149 +1.130 +6,6
Demi-produits (*) ................................
30.515 33.869 +3.354 +11,0
Produits finis ......................................
15.749 17.592 +1.843 +11,7
- biens dquipement...................................
14.766 16.277 +1.511 +10,2
- biens de consommation ...........................
TOTAL 71.942 79.708 +7.766 +10,8
(*) y compris lor industriel

Les importations, chiffres 79,7 milliards de dirhams, se sont accrues de 10,8%, suite
llargissement dun cinquime de la facture nergtique porte 16,5 milliards de dirhams.
Totalisant 33,9 milliards de dirhams et reprsentant 42,5% du total des importations, le
cot des achats de produits manufacturs sest inscrit en hausse de 11% qui recouvre la
fois un largissement de 11,7% des acquisitions de biens dquipement (avions et vhicules
industriels) et une augmentation de 10,1% des dpenses de biens de consommation
(voitures). Paralllement, les achats de demi-produits ont affich une hausse de 6,6%, en
raison essentiellement de laugmentation des importations de produits chimiques, de fils,
barres et planches et de matires plastiques artificielles. Sagissant enfin de produits bruts et
de produits alimentaires inscrits respectivement pour 4,8 milliards et 6,3 milliards, ils ont
progress de 9,1% et de 2,5% dune anne lautre.
52
B- Exportations
Cinq premiers mois de Variations

lanne
2005 2006 Montants %
Alimentation, boissons et tabacs .. 9.292 8.640 -652 -7,0
Energie et lubrifiants 815 895 +80 +9,8
Produits bruts ............................ 4.120 4.689 +569 +13,8
- dorigine animale et vgtale 1.185 1.480 +295 +24,9

- dorigine minrale 2.935 3.209 +274 +9,3
Demi-produits (*) 9.440 12.320 +2.880 +30,5
Produits finis .. 14.698 15.954 +1.256 +8,5
- biens dquipement .. 2.709 2.775 +66 +2,4
- biens de consommation 11.989 13.179 +1.190 +9,9
TOTAL 38.365 42.498 +4.133 +10,8
(*) Y compris lor industriel.

Les exportations, arrtes fin mai 2006 42,5 milliards de dirhams, ont laiss apparatre
un accroissement de 10,8% attribuable la progression des ventes dacide phosphorique de
59,8%, dengrais naturels et chimiques de 40,4%, de vtements confectionns de 12,3%, de
composants lectroniques de 18,1% et dhuile dolive de 107%. En revanche, les livraisons
de produits alimentaires ont accus une baisse de 7%, due principalement au recul des
livraisons dagrumes (-20,9%) et de crustacs, mollusques et coquillages (-12,7%).
53
Autres oprations avec ltranger

Cumul des cinq premiers
Mai Avril Mai mois de lanne
2005 2006 2006
2005 2006 Var.
en %
Recettes des voyages..................................... 2.690 3.018 3.130 13.740 16.684 +21,4
Transferts de fonds par les Marocains

rsidant ltranger....................................... 2.993 3.637 4.572 15.042 18.475 +22,8
Investissements et prts privs

trangers. .......................................................
- Recettes 780 1.761 2.470 11.817 8.390 -29,0
- Dpenses 223 567 1.460 6.867 4.231 -38,4
Source : Office des changes
Au terme des cinq premiers mois de lanne 2006, les transferts effectus par les
marocains rsidant ltranger et les recettes au titre des voyages se sont renforcs
de 22,8% et de 21,4%, pour atteindre respectivement 18,5 milliards et 16,7 milliards de
dirhams.
Transferts des MRE Recettes des voyages

Milliards DH
Milliards DH
45
40
40
35
35
30
30
25 25
20 20
15 15
10 10
5 5
0
0
2002 2003 2004 2005 5 mois 5 mois
2002 2003 2004 2005 5 mois 5 mois
2005 2006 2005 2006
54
Investissements et prts privs
trangers (recettes)
Les recettes ralises, fin mai 2006, au titre Milliards DH
des investissements et prts privs
35
trangers ont atteint 8,4 milliards et les
dpenses correspondantes ont totalis 30
4,2 milliards de dirhams. 25
20
Au total, les avoirs extrieurs nets de Bank 15
Al-Maghrib se sont levs, fin mai 2006,
10
157,8 milliards de dirhams et ont reprsent
5
11,1 mois dimportations de marchandises.
0
2002 2003 2004 2005 5 mois 5 mois
2005 2006
55
56
Principaux indicateurs fin juin 2006
CROISSANCE ECONOMIQUE
Aux Etats-Unis, les rcents indicateurs confirment lacclration, au 1er trimestre 2006, du
rythme de croissance tabli 5,6% en rythme annuel. Cette progression, attribuable au
rebond tant de la consommation des mnages, que de linvestissement des entreprises et
des dpenses publiques, devrait tre plus modre au deuxime trimestre, sous leffet du
prix lev de lnergie, mais aussi du tassement de limmobilier et dun dynamisme moins
marqu du march du travail.
Paralllement, linflation sest acclre pour atteindre 3,9% en mai, ce qui a amen la
Rserve fdrale relever en juin, pour la 17me fois conscutive, le taux des Fed Funds.
Au total, la croissance est attendue cette anne 3,5%, taux comparable celui enregistr
en 2005.
Aprs avoir atteint au 1er trimestre 0,6% en rythme trimestriel, la croissance dans la zone
euro est reste soutenue, ainsi quen tmoigne la bonne tenue des indicateurs dans
lindustrie, lindice IFO slevant 106,8 points en juin. Cette volution favorable a pour
origine le redressement de la consommation prive qui sest accompagn dun relatif regain
doptimisme sur les perspectives de lemploi. Sur lensemble de lanne, la croissance
devrait dans ces conditions stablir 2,5%, au lieu de 1,4% en 2005.
Au Japon, la croissance conomique sest renforce au 1er trimestre 2006 en stablissant

0,8% en variation trimestrielle et 3,1% en rythme annuel, conscutivement au
raffermissement de la demande intrieure. Les perspectives demeurent favorables pour
lconomie japonaise, la faveur des ajustements structurels raliss les annes passes
dans le secteur priv et sur le march du travail.
Dans les pays mergents dAsie, la croissance reste suprieure aux attentes, en particulier
en Chine o le taux dexpansion a atteint 10,9% en rythme annualis au deuxime trimestre
2006, en liaison avec la forte progression des exportations et de linvestissement.
57
EMPLOI
Le taux de chmage standardis aux tats-Unis est revenu de 4,5% en avril 4,6% en mai
2006. Dans le mme temps, il sest tabli 7,9% dans la zone euro, infrieur de
0,1 point de pourcentage celui du mois prcdent et de 0,8 point par rapport son niveau
dil y a un an.
PRIX
Les prix la consommation aux Etats-Unis ont en mai progress de 3,9% en rythme
annuel, au lieu de 3,5% un mois auparavant et ont enregistr une hausse de 2,5% dans la
zone euro, au lieu de 2,4% prcdemment.
58
Les marchs internationaux des capitaux fin juin 2006
Dans un contexte caractris par une relative attnuation des inquitudes quant aux effets
potentiellement dfavorables de la hausse des taux directeurs sur la croissance et de
lincertitude rgnant sur les marchs boursiers, lvolution des principaux indices
boursiers, en juin 2006, a laiss apparatre une tendance la quasi-stabilit, aprs le repli
observ auparavant. Cette volution recouvre la ralisation de meilleurs rsultats dans les
secteurs les moins risqus et la relative sous performance des secteurs plus hauts risques
comme celui de la technologie.
Ainsi, lexception du Footsie qui a progress de 1,9%, les principaux indices boursiers
sont demeurs pratiquement inchangs dune fin de mois lautre.
Cours au Variations en % (fins de mois)

31 juin 2006
Juin 06 Juin 06
Mai 06 Dc. 05
CAC40. 4.965,96 +0,7 +5,3
DAX 5.683,31 -0,2 +5,1
DJ Euro Stoxx50.. 3.648,92 +0,3 +2,0
FTSE.. 5.833,40 +1,9 +3,8
NASDAQ.... 2.172,09 -0,3 -1,5
Dow Jones... 11.150,22 -0,2 +4,0
Nikkei.. 15.467,33 -0,2 -4,0
Quant aux rendements des emprunts publics long terme, ils ont progress sur les
principaux marchs, soutenus par la hausse des primes de risques en juin aussi bien que par
les anticipations du march relatives lventualit dun resserrement de la politique
montaire plus marqu que prvu en raison la fois de laccentuation des risques
inflationnistes et des perspectives de croissance gnralement favorables.
.
Ainsi, les rendements des emprunts publics dix ans ont, aux Etats-Unis, augment de
10 points de base entre fin mai et le 5 juillet 2006, date laquelle ils se sont levs 5,3%,
tandis que dans la zone euro ils se sont tablis 4,2%, en hausse de 15 points de base.
Dans ces conditions, lcart entre les rendements des emprunts aux Etats-Unis et dans la
zone euro sest lgrement rduit pour atteindre 110 points de base le 5 juillet.
59
Les marchs des changes internationaux en juin 2006
Les marchs des changes internationaux se sont caractriss au cours de la priode sous
revue par une tendance haussire du dollar par rapport aux principales devises, plus
marque par rapport au yen et la livre sterling.
Dollar amricain
Demeurant essentiellement soutenu par le diffrentiel de taux en faveur des Etats-Unis, le
dollar sest chang le 23 juin 1,25 dollar pour un euro, son plus haut niveau depuis avril
2006. Dune fin de mois lautre, il a progress de 1,2% par rapport la monnaie unique.
1,30
1,26
1,22
1,18 jan 06 fv 06 mars 06 avr 06 mai 06 juin 06
eur/usd
Euro
Aprs avoir atteint le 5 juin 1,30 dollar, leuro sest par la suite dprci face au dollar, pour
stablir autour de 1,25 dollar. Ce nest que vers la fin du mois de juin que leuro a connu
un redressement qui sest poursuivi en dbut juillet, en liaison tant avec les anticipations
quant lvolution future de la politique montaire aux tats-Unis et dans la zone euro,
aprs le relvement de 25 points de base 5,25% le 29 juin du taux objectif des fonds
fdraux, quavec lamlioration des perspectives conomiques dans la zone. Face au yen, la
monnaie unique sest hisse un nouveau record historique de 146,42 yens et contre la
livre son plus haut depuis avril 2006, 0,692 yens.
0,705 150
0,695 144
0,685 138
0,675 132
jan 06 fv 06 mars 06 avr 06 mai 06 juin 06
eur/gbp eur/jpy
60
Yen japonais
La monnaie nippone sest tablie le 30 juin 114,65 yens, soit 2,2 % au dessous de son
niveau de fin mai. Cet affaiblissement est attribuable tant llargissement du diffrentiel
des taux dintrt en faveur des Etats-Unis qu la rsurgence des tensions gopolitiques
dans la rgion du Sud Est asiatique.
121
118
115
112
109
usd/jpy
Livre sterling
D'une fin de mois lautre, la livre sest dprcie de 2,1 % face au dollar, sous leffet
principalement du maintien par la Banque dAngleterre de son taux de base inchang,
4,5%.
1,90
1,87
1,84
1,81
1,78
1,75
1,72
gbp/usd
61
Les marchs mondiaux des matires premires en mai 2006
PRODUITS AGRO-ALIMENTAIRES
Bl
$/tonne Bl
En mai 2006, les cours mondiaux du bl se 195

sont accrus de 7,2% par rapport au mois 190
185
prcdent et de 20,6% sur un an, en
180
moyenne des cinq premiers mois. 175 2006
170 2005
165
Le raffermissement des cours est attribuable 160
aux conditions climatiques dfavorables qui 155
150
se sont traduites par des retards dans
145
lavance des cultures de bl dhivers aux 140
Etats-Unis. La production mondiale de bl D J F M A M J J A S O N D
est prvue 601 millions de tonnes en
2006/2007, en baisse de 2,6% par rapport
la campagne prcdente.
Sucre
Cents US/livre Sucre
Les cotations du sucre se sont inflchies de 19,0

3,4% au courant du mois sous revue, 17,5
paralllement la progression sensible des 16,0 2006
2005
ventes opres par les fonds spculatifs,
14,5
attribuable au niveau exceptionnellement
13,0
lev de la production mondiale attendu
pour la campagne 2006/2007. 11,5
10,0
8,5
Sur lensemble des cinq premiers mois, les 7,0
prix du sucre ont, en moyenne, D J F M A M J J A S O N D
pratiquement doubl dune anne lautre.
62
Caf
Caf
Cents US/livre
Le redressement des prix du caf intervenu le
138
mois prcdent ne sest pas confirm en mai, 2006
133
les cotations ayant renou avec la tendance 2005
128
observ auparavant pour sinscrire en baisse
123
de 6,1% dun mois lautre et de 6,6% sur les
118
cinq premiers mois au regard de la priode
113
correspondante de 2005. Ce mouvement est
108
imputable aux ventes opres par les fonds
103
dinvestissement en prvision de labondance
98
de la rcolte pour la saison 2006/2007. 93
Huile de soja
$/tonne Huile de soja
Les cotations de lhuile de soja ont enregistr
570
un accroissement de 7,5% par rapport au 550
mois prcdent aussi bien que sur les cinq 530
premiers mois. 510
490
Cette volution est attribuable la fermet de 470 2006
2005
la demande mondiale conjugue la faiblesse 450
de loffre lie au flchissement de la 430
production de graines de soja suite la 410
scheresse qui a svi dans les principales 390
rgions productrices des Etats-Unis. D J F M A M J J A S O N D
63
PETROLE
$ EU/baril
En mai 2006, les cours du ptrole se sont Ptrole
consolids pour stablir 68,7 dollars le
baril. En moyenne des cinq premiers mois 71
69
de lanne, les prix du brut ont augment de 67
65
34,8% par rapport la mme priode de 63
61
2005. 59
57
55
Les cours du brut ports par le retour au 53
2006
51
premier plan des tensions gopolitiques, 49 2005
47
sont repartis la hausse au courant du mois 45
43
de juin pour atteindre un nouveau record, 41
73,8 dollars le baril. 39
37
Quant au plafond de production de lOPEP,
actuellement fix 28 millions de baril par
jour il a t maintenu inchang par le cartel,
lors de la runion du 1er juin Caracas.
64
METAUX
$/tonne Cuivre
8550
7550 2006
Cuivre et zinc 2005
6550
5550
En mai 2006, les cours du cuivre et du zinc
4550
se sont raffermis, en augmentant
respectivement de 25,8% et de 15,5% dun 3550
mois lautre, ce qui a port leur hausse 2550

depuis le dbut de lanne 78,2% et plus D J F M A M J J A S O N D
de 100%, au regard du niveau moyen des
cinq premiers mois de 2005.
$/tonne
Zinc
3740
3540
3340
Ce trend haussier est attribuable la bulle 3140
spculative engendre par les achats massifs 2940
2006
2740
des fonds dinvestissement, dans un 2540 2005
contexte de raffermissement de la demande 2340
2140
mondiale, notamment celle de la Chine, et 1940
de contraction croissante de loffre et des 1740
1540
stocks dtenus au London Metal Exchange 1340
(LME). 1140
940
65
Plomb $/tonne Plomb
Les cotations du plomb sont demeures en 1310

quasi-stabilit en mai 2006. Cette volution 1250
reflte les craintes dun repli de la demande 1190 2006
2005
notamment dans le secteur de lindustrie 1130
automobile, suscites par la remonte des 1070

1010
cours du ptrole et les rcentes pousses
950
inflationnistes dans certains pays.
890
830
En moyenne des cinq premiers mois de 770
lanne, les cours se sont accrus de prs dun D J F M A M J J A S O N D
quart.
Or
$/once
Les cours de lor ont enregistr une hausse Or
de 10,6% au regard du mois prcdent et de
38,3% en moyenne des cinq premiers mois, 640
par rapport la mme priode de 2005. 620
600 2006
580 2005
Lamlioration sensible des cotations du 560
mtal jaune durant le mois sous revue est 540
attribuable laffaiblissement du dollar et 520
500
aux achats massifs oprs par les fonds 480
dinvestissement. Par ailleurs, le niveau lev 460
des cours du ptrole et les tensions 440
420
gopolitiques internationales continuent de
400
renforcer le statut de valeur refuge de ce D J F M A M J J A S O N D
mtal.
66
COURS DES PRINCIPALES MATIRES PREMIRES SUR LES MARCHS MONDIAUX
(Moyenne de la priode)
Pays Lieu de Unit Mai 5 mois 5 mois Mai 2006 5 mois 06

dorigine cotation utilise 2006 2005 2006 Avril 2006 5 mois 05
en % en %
I. PRODUITS AGRICOLES
Bl tats-Unis Ports Golfe EU $ EU/tonne 193,0 741,0 894,0 7,2 20,6
Sucre Antilles New York Cts EU/livre 16,9 44,1 85,8 -3,4 94,6
Caf Brsil New York Cts EU/livre 108,0 619,0 578,0 -6,1 -6,6
Huile de soja Toutes origines Ports hollandais $ EU/tonne 557,0 2.391,0 2.572,0 +7,5 7,6
Th Toutes origines (1) Cts EU/kg 238,0 1.128,0 1.232,0 +3,5 9,2
Coton Toutes origines Liverpool Cts EU/livre 55,0 272,0 291,0 -3,5 7,0
II. PRODUITS ENERGETIQUES

Ptrole (2) $ EU/baril 68,7 237,3 319,8 +1,0 34,8
Charbon Australie $ EU/tonne 52,6 265,1 246,1 -0,5 -7,1

III- METAUX -0,5
Cuivre Royaume-Uni Londres $ EU/tonne 8.059,0 16.446,0 29.306,0 +25,8 78,2
Plomb Royaume-Uni Londres $ EU/tonne 1.168,0 4.894,0 6.058,0 -0,3 23,8
Zinc Royaume-Uni Londres $ EU/tonne 3.545,0 6.487,0 13.353,0 +15,5 105,8
Or Royaume-Uni Londres $ EU/once 675,4 2.132,4 2.948,1 +10,6 38,3
IV- AUTRES PRODUITS
Phosphates Maroc Casablanca $ EU/tonne 43,0 210,0 213,0 - 1,4
Superphosphates Etats-Unis Ports Golfe EU $ EU/tonne 200,5 1.009,6 1.004,0 - -0,6
Taux de change moyen mensuel (Dirhams pour 1 dollar EU)
(1) Prix rsultant des enchres Londres et Mombasa (Kenya). -
(2) Prix moyen du brut : Brent du Royaume-Uni (lgre densit), Dubai (densit moyenne)
et Intermdiaire de lOuest du Texas (pondration gale).
P. M. : 1 boisseau de bl = 27,21 kg 1 baril de ptrole = 158,98 litres.
1 sac de caf = 60 kg 1 once troy = 31,1035 grammes.
1 balle de coton = 217 kg 1 livre = 453,592 grammes.
Sources : - FMI (Statistiques financires internationales) ;
- Banque mondiale
67
Principaux vnements internationaux en juin 2006
POLITIQUE MONETAIRE
1er juin Durcissement montaire en Norvge
La Banque centrale de Norvge a relev dun quart de point son taux directeur port
2,75%, afin de prvenir les risques de surchauffe de lconomie.
2 juin Assouplissement montaire au Brsil
La Banque centrale brsilienne a procd, pour la huitime fois conscutive depuis le mois
de septembre dernier, la baisse de son principal taux de refinancement de 50 points de
base, le ramenant 15,25% et ce en vue de donner une nouvelle impulsion la croissance
en phase de ralentissement.
8 juin Resserrement montaire dans la zone euro, en Turquie et en Thalande
La Banque centrale europenne, qui a amorc le processus de resserrement montaire en

dcembre 2005, a pour la troisime fois augment dun quart de point son taux directeur, le
portant 2,75%.
En juin, la Banque centrale de Turquie a resserr son taux directeur de 13,25% 15%
(le 08 juin) puis de 15% 17,25%.
La Banque centrale Thalandaise a port son taux directeur 5%, procdant ainsi son
treizime relvement de 25 points de base depuis le mois daot 2004.
29 juin Durcissement de la politique montaire aux Etats-Unis
La Rserve fdrale amricaine a effectu la dix-septime hausse de 25 points de base,

depuis juin 2004, de son taux directeur pour le porter 5,25%.
UNION EUROPEENNE
19 juin Adoption dun nouveau systme daides communautaires pour le secteur

de la pche
Les ministres europens de lagriculture ont mis en place un nouveau Fonds europen pour
la pche (FEP), organisant le systme daides communautaires au secteur pour la priode
2007/2013. Dot dun montant de 3,8 milliards deuros, le FEP remplace linstrument
financier dorientation de la pche (IFOP) institu en 2000 et arrivant chance fin 2006.
68
CHRONOLOGIE
69
Chronologie du mois de juin 2006
Agriculture
Agrments pour la commercialisation de semences et de plants
Arrts du ministre de l'agriculture, du dveloppement rural et des pches

maritimes ns 735 743-06 du 14 avril 2006 et 958 963 du 19 mai 2006 portant
respectivement agrment :
-de la socit Height product pour commercialiser des semences standard de lgumes ;
-des ppinires Ppinires El Moutaouakil et Ezzouhour pour commercialiser des
plants certifis d'olivier;
-des socits Fellah Atlas, de la socit Agrosem, la socit Fellah Agadir, Badra,
Prograines , Negoce discont , Italphyto , Syngenta semences , Agrival ,
Anova , Sagrifert et Hi Tech Seeds Maroc pour commercialiser des semences
certifies de mas, des lgumineuses alimentaires, des lgumineuses fourragres, des
olagineuses et des semences standard de lgumes ;
-de la socit "Agrival"pour commercialiser des plants certifis d'olivier, de vigne et des
semences et des plants certifis des rosaces noyau.
(B.0. n5430 du 15 juin 2006)
Coopration internationale
Maroc - Fonds international de dveloppement agricole
Dcret n 2-06-258 du 16 mai 2006 approuvant l'accord de prt n 685 - MA d'un

montant de 11,250 millions DTS conclu le 14 fvrier 2006 entre le Royaume du Maroc et
le Fonds international de dveloppement agricole, pour le financement du projet de
dveloppement rural dans le Moyen Atlas Oriental.
(B.0. n5426 du 1er juin 2006)
Maroc - Banque internationale pour la reconstruction et le dveloppement
Dcret n 2-06-268 du 18 mai 2006 approuvant l'accord de prt n 7370 MOR d'un
montant de 98,60 millions d'euros conclu le 10 avril 2006 entre le Royaume du Maroc et la
Banque internationale pour la reconstruction et le dveloppement pour l'appui des
politiques de dveloppement pour la rforme de l'administration publique.
(B.0. n5426 du 1er juin 2006)
70
Maroc-Belgique
Le Maroc et la Belgique ont sign, le 31 mai 2006 Bruxelles, un accord sur la non-double
imposition entre le Maroc et la Belgique pour le dveloppement des investissements et des
changes bilatraux.
Partenariat maroco-franais
Le gouvernement marocain et la France ont sign, le 13 juin 2006, le document-cadre de

partenariat.
Maroc- BAD
La Banque africaine de dveloppement a approuv, le 28 juin 2006, un prt de

85 millions d'euros pour la mise en oeuvre d'un programme de rforme de l'administration
au Maroc.
Commerce extrieur
Modification de la nomenclature du tarif des droits d'importation
Arrt du ministre des finances et de la privatisation n 79-06 du 20 janvier 2006

portant modification de la nomenclature du tarif des droits d'importation.
(B.0. n5426 du 1er juin 2006)
Monnaie, crdit et banque
Nouvel agrment du Crdit immobilier et htelier
Arrt du ministre des finances et de la privatisation n 773-06 du 10 fvrier 2006

portant nouvel agrment du Crdit immobilier et htelier en qualit de banque suite sa
prise de contrle par la Caisse de dpt et de gestion et la Caisse nationale des caisses
d'pargne.
Le Crdit immobilier et htelier est autoris continuer exercer son activit en qualit de
banque, suite sa prise de contrle par la Caisse de dpt et de gestion et la Caisse
nationale des caisses d'pargne par l'intermdiaire d'une socit holding filiale 65% de la
Caisse de dpt et de gestion.
(B.0. n 5426 du 1er juin 2006)
71
March des capitaux
Prise de participation de Royal Air Maroc dans le capital de la socit "Air Gabon
International"
Dcret n 2-06-306 du 8 juin 2006 autorisant la Royal Air Maroc participer dans le
capital de la socit Air Gabon International .
La Royal Air Maroc est autorise prendre une participation de 51% dans le capital de la
socit Air Gabon International.
(B.0. n5430 du 15 juin 2006)
Socit "Fipar-Holding", filiale de la Caisse de dpt et de gestion- Prise de

participation dans le capital de "Club Mditerrane S.A.".
Dcret n 2-06-307 du 9 juin 2006 autorisant Fipar-Holding , filiale de la Caisse

de dpt et de gestion, prendre une participation dans le capital de
Club Mditerrane S.A. .
Fipar-Holding, filiale de la Caisse de dpt et de gestion, est autorise prendre une

participation hauteur de 10% dans le capital de la socit anonyme de droit franais
dnomme Club Mditerrane S.A. .
(B.0. n5430 du 15 juin 2006)
Introduction en bourse de la socit "Mdiaco Maroc"
La socit "Mdiaco Maroc", filiale du groupe franais Mdiaco, spcialiste du levage,

manutention et services industriels, a t introduite, le 12 juin 2006, en bourse des valeurs
de Casablanca.
Cette opration a t couronne de succs puisqu'elle a t sursouscrite 14,70 fois, drainant

quelque 621 souscripteurs pour un montant de 254,642 millions de dirhams.
Nomination
Nomination du caissier gnral de la Caisse de dpt et de gestion
Dcret n 2-06-257 du 16 mai 2006 portant nomination du caissier gnral de la Caisse de

dpt et de gestion.
A compter du 22 mai 2006, M Abdelhamid Kheyyali, inspecteur divisionnaire en chef, est

nomm caissier gnral de la Caisse de dpt et de gestion.
(B.0. n5426du 1er juin 2006)
72
Assainissement
43 milliards de dirhams allous au programme national dassainissement
D'une enveloppe globale de 43 milliards de dirhams, le Programme national

d'assainissement a t lanc le 5 juin 2006 Rabat. Ce programme, qui bnficie galement
d'un don de l'Union europenne de 38 millions de dirhams, s'talera sur une priode 15 ans
et concerne 260 communes.
Tourisme
Lancement dun fonds d'investissement en actifs touristiques
Le fonds d'investissement en actifs touristiques de 2,5 milliards de dirhams, mis en place

par la CDG, la Banque Centrale Populaire et Attijari Wafa Bank a t officiellement lanc,
le 14 juin 2006 Rabat.
73

Conjoncture Juin 2006

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NOTE MENSUELLE DE CONJONCTURE

Adresse postale : 277, Avenue Mohammed V - BP. 445

DEVELOPPEMENTS MONETAIRES ET FINANCIERS

OPERATIONS COMMERCIALES ET FINANCIERES

DEVELOPPEMENTS MONETAIRES ET FINANCIERS

La campagne agricole 2005-2006 a t marque par une pluviomtrie abondante et bien

Les exportations dagrumes et de primeurs, au titre de la campagne 2005-2006, ont

A fin mai 2006, la production de la pche ctire est revenue en un an de

Au cours du premier trimestre 2006, la population active sest tablie

Marchs des capitaux

Marchs des matires premires

Modificatif de la circulaire n 41/G/04 du 31 dcembre 2004 relative

Le dispositif dintervention de Bank Al Maghrib sur le march montaire a t renforc

Circulaire relative lutilisation des dirhams billets de banque par les

Circulaire relative aux oprations doptions de change

La circulaire n3 de Bank Al-Maghrib du 3 aot 2005, prcise les modalits dapplication

La circulaire de Bank Al-Maghrib n 16/G/2005 du 5 aot 2005 relative aux positions de

Circulaire relative au march des oprations de pension

La circulaire de Bank Al-Maghrib du 24 aot 2005 prcise les rgles dorganisation et de

Directive de Bank Al Maghrib relative aux lments dinformation

Directive relative aux pratiques des banques en matire de taux

Bank Al-Maghrib a galement demand aux banques de communiquer la Direction de la

Les taux de rfrence sont majors de 100 points de base pour :

Modificatifs n3 des dcisions rglementaires n 83 et 84 du 22 novembre 1991

A compter du 3 janvier 2005, le taux de rmunration annuel appliqu, au cours dune

Conditions dexercice des bureaux de reprsentation ouverts

La circulaire de Bank Al-Maghrib n 36/G/2004 du 12 novembre 2004 prcise les

Les tablissements de crdit doivent communiquer la Direction de la Supervision

Modificatif n2 de la circulaire n8/G/96 du 15 fvrier 1996

Couverture des risques sur produits de base

La circulaire n8/DTGR/04 du 16 janvier 2004 prcise les modalits dapplication de la

Facteurs de la liquidit bancaire(*)

Impact mensuel des facteurs de la liquidit bancaire

Interventions de Bank Al-Maghrib(*)

Encours (2) Variations (2)

Facilits l'initiative des banques -1 856 -1 000 -930 +70 +926

Interventions mensuelles de Bank Al-Maghrib sur le march montaire

Avances aux banques Facilit de dpt

Swap de change Interventions de BAM sur le march montaire

Le taux de rmunration moyen pondr

Le taux dintrt servi sur les dpts en 3,65

rapport au semestre prcdent. Quant au

pour les bons 20 ans (4,95%). 5,0

Sagissant des titres de crances ngociables,

Par ailleurs, lONA a procd, en mars

Lagrgat de monnaie M3 a marqu, en mai,

En millions de dirhams mai.06 / avr.06 mai.06/dc.05 mai.06 / mai.05

En millions de dirhams mai.06 / avr.06 mai.06/dc.05 mai.06 / mai.05

Paralllement, les agrgats de placements

En millions de dirhams mai.06 / avr.06 mai.06/dc.05 mai.06 / mai.05

dirhams en mai 2006.

Sagissant des titres de crances Titres de Crances Ngociables

certificats de dpt pour une valeur totale

Par ailleurs, une mission obligataire M ill ia rd s

MASI stant apprci de 0,39%. La

Exprime en termes de DTS, la valeur du dirham sest apprcie de 0,39%

Anne Anne Anne 2005/2004 2006/2005

Source : Bank Al-Maghrib.

EURO 100 YENS JAPONAIS

Source : Bank Al-Maghrib

Recettes ordinaires ................................... 60 756 60 456 -0,5

Dpenses ordinaires................................. 47 207 49 874 5,6

Solde ordinaire ........................................... 13 549 10 582 -21,9