Les investissements internationaux

Introduction : Quest ce quun investissement direct

ltranger (IDE) ?
I) Lvolution des IDE
1 Les IDE : une affaire entre riches
2 La France et les IDE
3 IDE et dlocalisations
II) Pourquoi des IDE ?
1 Le faux problme du cot du travail
2 Les IDE et lavantage comparatif
3 Le risque du chantage financier
Conclusion : Doit-on rguler les IDE ?

Introduction : Quest ce quun investissement direct ltranger (IDE) ?

La confrence des Nations Unies pour le Commerce et le Dveloppement
(CNUCED) a adopt la dfinition suivante :
Un IDE est lopration par laquelle un rsidant dun pays obtient un intrt
durable et une influence significative dans la gestion dune entreprise
rsidant dans un autre pays.
De faon concrte, cet intrt durable se traduit par une prise de contrle
dune entreprise trangre hauteur dau moins 10% de son capital.
Les IDE ne sont donc pas une opration de spculation, et ils doivent tre
distingus des investissements de portefeuille qui sont de simples
placements financiers.
Dans la plupart des cas, un IDE a un but productif.
Quand une entreprise a acquis au moins 10% du capital dune entreprise
trangre, elle devient une firme multinationale . Selon la CNUCED, il
y a en 2007 78400 firmes multinationales.

Quand une FMN ralise plus de 30% de son chiffre daffaires grce ses
filiales trangres, on parle de Firme Transnationale (FTN).
Les IDE peuvent prendre 4 formes diffrentes, les deux premires tant les
plus importantes :
- cration ex nihilo dune entreprise ltranger.
- opration de fusion acquisition qui suppose la prise de contrle
dau moins 10% dune entreprise trangre (ceci reprsente 70% des IDE).
- le rinvestissement des bnfices dune filiale dans le pays
dorigine de cette filiale.
- des oprations de prts et daugmentation de capital entre maison
mre et filiale.
Les IDE entrants sont des IDE raliss par des pays trangers au sein dun
pays, et les IDE sortants sont raliss par un pays vers des pays trangers.
Les flux dIDE sont raliss chaque anne, et les stocks dIDE sont le
total cumul de ces IDE.
Les IDE ont pris une place considrable dans lactivit conomique et
financire mondiale (doc 1 et 2) : ils reprsentent aujourdhui un stock de
15602 milliards $, soit presque 29% du PIB mondial.

I) Lvolution des IDE

1 Une affaire entre pays riches
On associe souvent les IDE la volont des FMN des pays dvelopps de
se dlocaliser vers des pays bas salaires.
Ce point doit tre trs srieusement nuanc : on se rend compte que la plus
grande partie des flux dIDE se fait entre pays dvelopps, et non pas de
pays dvelopps vers les pays en dveloppement (doc 3 et 4).
Ce point peut sembler logique en ce qui concerne les flux sortants : il est
plutt normal que ce soient les investisseurs issus des pays dvelopps
qui procdent ces IDE : entre 85 et 90% du total des flux annuels.
En revanche, ce qui est plus tonnant , cest que ces investisseurs
investissent principalement dans des pays daccueil identiques aux leurs,
mme si cela tendance diminuer (68 70% du total).
On observera avec curiosit que les flux mondiaux entrants et sortants ne
sont pas gaux (un cart de 163,2 milliards $ en 2007 !!)

Un autre paradoxe peut se constater : la part des PED dans les flux dIDE
entrants reste peu prs stable (autour de 25-30%), alors que cette part
dans les flux sortants augmente de 10% 12%.
Surtout, alors que les flux entrants entre 1995-2000 et 2007 ont t
multiplis par 2,65, les flux sortants ont t eux multiplis par 3,4. De l
dire que le Sud commence financer le Nord
Les stocks dIDE sont trs importants en comparaison du PIB : pour la
France, le stock dIDE dtenu par des franais ltranger reprsente plus
de la moiti de son PIB et les IDE trangers en France plus du 1/3 du PIB.
On remarquera que certains pays sont particulirement sensibles aux IDE :
ceux-ci reprsentent la presque totalit du PIB des Pays-Bas (doc 5).
A linverse, le Japon prfre visiblement un investissement sur place et se
mfie des investissements trangers.
Mais on constate de nouveau quen % de leur PIB, lAfrique et lAsie
dtiennent plus dIDE ltranger que ltranger nen dtient chez eux.
Curieuse faon denvisager un dveloppement !!

2 La France et les IDE

La position de la France dans les IDE est assez caractristique des pays
occidentaux :
- elle investit davantage ltranger que celui-ci investit en France :
en 2007 les franais ont investi 164,1 milliards d ltranger, et celui-ci a
investi 115,4 milliards d en France (doc 7).
- cette tendance samplifie nanmoins : les IDE sortants progressent
plus rapidement que les IDE entrants alors que tout au long des
annes1990 il y avait un quasi quilibresauf partir de 1998 (doc 6).
- la France est le 3 pays daccueil des IDE mondiaux en 2007 et
elle est galement le 3 pays exportateur dIDE
- pour lessentiel, la France investit elle aussi dans les pays riches :
75,5% des investissements de la France se font dans les pays de lUE (dont
les 2/3 dans les seuls pays de la zone ), et si on y ajoute des pays comme
les Etats-Unis, le Japon et la Suisse on obtient 94,3% des IDE de la France
(doc 7)

- ce phnomne se retrouve dans les IDE trangers en France :

77% des IDE en France proviennent de lUE et au total 95,3% des IDE en
France proviennent des pays riches.
- la part des PED dans linvestissement franais ltranger est
faible : 24,5%, et en particulier la part vers les pays dAsie bas salaires
ne reprsente au maximum que 5% des IDE de la France.
Le thme des dlocalisations vers les pays bas salaires doit donc
commencer par tre srieusement nuanc.
On retrouve ici tout le problme de linformation conomique et sociale :
- dun cot, laspect un peu sensationnel, le scoop , la mauvaise
nouvelle, les fermetures dusines, les menaces
- dun autre cot, les faits : linvestissement international dans les
pays bas salaires et pour des motifs de cots du travail ne reprsente
quun aspect assez marginal de cet investissement.
Mais cest assez difficile faire admettre.

3 IDE et dlocalisations
On associe souvent les investissements internationaux aux dlocalisations.
Il faut alors tre prcis sur le terme de dlocalisation :
- au sens large, une dlocalisation consiste produire ltranger
tout ce que lon pourrait techniquement faire chez soi
- mais il faut distinguer :
La dlocalisation au sens strict : il sagit du transfert ltranger dune
activit qui existait dans le pays dorigine de lIDE en vue dune
rimportation du produit ou du service.
La localisation : il sagit dune cration dactivit ltranger ou dun
transfert dactivit qui nimplique pas une rimportation par la suite.
Si par exemple Airbus simplante en Chine, il ne sagit pas dune
dlocalisation, puisque les Airbus fabriqus en Chine ne seront pas
rimports en Europe (du moins pas au dbut)
La relocalisation : il sagit de recrer dans le pays daccueil une activit qui
existait auparavant et qui avait peu prs disparu
On peut ici citer lexemple de Renault et de Dacia en Roumanie : Renault
na pas transfr dactivit en Roumanie.

Si on fait alors le bilan, on se rend compte que ce que lon appelle

couramment une dlocalisation (transfert dune activit vers ltranger qui
se traduit par des suppressions demplois) ne reprsente quune toute petite
partie des IDE.
- 70% des IDE sont des oprations de fusions acquisitions qui ne se
traduisent donc pas par des transferts dactivits
- parmi les 30% restants, il y a :
Des localisations de production pour des motifs strictement techniques,
limage de la recherche ptrolire (un IDE de Total par exemple)
Des localisations pour des motifs politiques : un pays naccepte des
produits que sils sont fabriqus chez lui (exemple de la Chine)
Des localisations pour des motifs commerciaux : se rapprocher des
marchs, viter des taxes, des cots de transport (exemple de Toyota en
France)
Des relocalisations vers les pays dorigine

II) Pourquoi des IDE ?

Toutes les remarques prcdentes nous conduisent nous interroger sur les
motifs des IDE et surtout nuancer avec un maximum de force une
croyance tenace : les IDE seraient principalement motivs par la recherche
du bas cot de main duvre.
1 Le faux problme du cot de la main duvre.
Au travers du document 8, on se rend compte de la multiplicit des facteurs
cits pour linvestissement international, et on se rend compte surtout que
le cot de la main duvre non qualifie et sa disponibilit font partie des
facteurs jugs les moins importants par les dirigeants des FMN.
On voit au contraire que ce qui semble le plus compter relve de la qualit
des infrastructures, de la stabilit politique, de la qualit (et du cot, cest
vrai) de la main duvre qualifie.
On remarquera que cest le mot qualit qui revient le plus souvent, et qui
semble donc justifier le plus le choix de la localisation dactivit.

Cette analyse semble confirmer par le regard sur les documents 9 et 10 qui
nous concernent directement :
- de 1995 et 2001, on se rend compte que chaque anne 13545
emplois ont t dlocaliss de la France vers ltranger, soit au total 94815
emplois (si on compte les 7 annes)
- mais sur ce total, seulement 6370 emplois par an (44590 au
total) ont t dlocaliss vers les pays bas salaires, dont 30% vers la Chine
(1911 par an soit 13377 au total).
- les emplois dlocaliss vers les pays dvelopps ne le sont pas
pour des questions de cot de main duvre, puisqu quelques nuances
prs les cots de main duvre sont peu prs identiques. Le total de ces
emplois perdus reprsente 7175 emplois par an, soit 50225 emplois au
total, soit 53% du total des emplois dlocaliss.
- et on se rend compte avec le document 10 que pendant ce temps,
la France accueille elle aussi des emplois en provenance de ltranger :
30146 par an soit 211022 de 1995 2001.

Le bilan pour la France (et pour les Pays dvelopps en gnral) est donc
positif : linvestissement international cre plus demplois quil nen dtruit :
par an la diffrence est de 16601. Et si on ne tenait compte que des emplois
dlocaliss vers les pays bas salaires la diffrence serait par an de 23776.
2 La recherche dun avantage comparatif
Les IDE proviennent presque 85% des entreprises des pays dvelopps et
se dirigent presque 70% vers des pays dvelopps. Pourquoi ? On peut
proposer deux arguments :
- il faut comparer dune part le cot salarial dun travailleur (salaire
brut + cotisations sociales patronales) avec sa productivit horaire (mais pas
seulement horaire, ce qui peut poser problme dans le cas franais) (doc 11)
On obtient alors le cot salarial unitaire, et cest lui qui sert de baromtre
lentreprise qui veut raliser un IDE. Un pays peut alors avoir un cot
salarial lev ( lexemple du Danemark), mais si sa productivit est ellemme leve alors son cot unitaire peut devenir acceptable (comparaison
Danemark/Allemagne par exemple).

- le second argument renvoie ce que quoi sont sensibles les

dirigeants des FMN dans un pays daccueil :
Chaque pays semble avoir sa spcificit (doc 12) : la France par exemple
est rpute par la qualit des infrastructures et la qualit de vie, loin devant
les autres pays (selon lexpression de M Jean-Pierre Chevnement, il sagit
de gagner la guerre des pouses )
Mais la France a aussi une bonne rputation en matire de ples
dexcellence scientifique et technique. Il est donc important de miser sur ces
3 atouts, plutt que sur une hypothtique et inutile baisse du cot du travail
Dautres pays (libraux principalement) misent davantage sur les relations
sociales, la flexibilit du travail (voire le cot du travail dans le cas des pays
de lest). Cest absolument leur droit, mais devons nous les imiter ?
Les motifs des IDE semblent donc tre guids par le souci de trouver dans
le pays daccueil ce que lon est venu chercher : si Toyota sest implant
dans le Nord de la France, ce nest pas pour des questions de cot de main
duvre, de droit au travail ou de fiscalit.

3 Le risque du chantage financier

Il faut nanmoins rester prudent par rapport aux IDE : un risque important
existe.
Puisquils se font principalement entre pays riches (et de plus en plus vers
des pays mergents), les IDE mettent en concurrence des pays dont les
structures sociales (cot du travail) et productives (infrastructures) tendent
se ressembler.
Comment alors les FMN choisissent-elles leurs implantations ?
Il existe un risque rel de moins disant , et en particulier de moins disant
fiscal : le pays prsentant les impts les plus faibles sera celui qui sera choisi.
Au travers des IDE on peut alors assister (et cest dj le cas) un chantage
: pour rester (ou pour venir), on veut moins dimpts et de taxes, moins de
cotisations sociales, moins de rglements du travail (exemple des 35h).
Mais on veut toujours autant de formation, de qualifications et
dinfrastructures. Cela risque de devenir difficile.

Le chantage financier peut aussi sexercer sur la rentabilit court terme :

les capitaux restent dans lentreprise (ou le pays) condition que la
rentabilit trimestrielle samliore, ce qui renvoie au dbat sur les normes de
comptabilit anglo-saxonnes.
De plus en plus, les entreprises investies sont amenes choisir entre
des plans de dveloppement long terme et des profits de court terme, et la
menace de retrait de capitaux les fait pencher vers la 2 solution.
Des fonds de placement nattendent dsormais plus, non plus, quil y ait des
pertes pour partir : sils pensent avoir plus de rentabilit ailleurs, ils
nhsitent plus quitter le pays daccueil limage de la firme de maillots de
bain Arena.
Les entreprises investies nhsitent plus non plus lancer des alertes au
profit (profit warning) si elles pensent que leur profitabilit sera plus faible
que prvu : cela empche les retraits brutaux de capitaux qui font
vritablement chuter les cours en bourse, limage dAlcatel dont le cours
avait chut de 40% en une seule journe !!!

Conclusion : Doit-on rguler les IDE ?

Il y a une dizaine dannes, lOMC avait tent de mettre en place un Accord
Multilatral sur les Investissements (AMI) pour rguler ceux-ci.
Les IDE sont en effet placs devant un paradoxe :
- leur lgislation relve pour linstant du droit du pays daccueil, ce
qui peut aboutir des distorsions de concurrence importantes, en
particulier en matire de droit social ( ils auront le social nous aurons les
emplois disait John Major propos de laffaire des aspirateurs Hoover).
- dun autre cot, doit-on accepter au nom dun principe dgalit
que ce soit le droit du pays dorigine qui sapplique aux IDE, un peu
limage de ce que souhaitait la fameuse directive Bolkestein (le plombier
polonais) ?
- et si on essaie de rguler ces investissements, sur quelles bases
doit-on le faire ? Une base seulement favorable aux financiers ou une base
qui profiterait galement aux populations des pays daccueil ?