FERREYCORP S.A.A.

Y SUBSIDIARIAS
Fecha de comit: 22 de octubre del 2014 con EEFF1 al 30 de junio del 2014
Aspecto Clasificado
Acciones Comunes

Sector Importador, Per

Clasificacin

Perspectiva

1 Clase Nivel 2

Estable

Equipo de Anlisis
Mauricio Jasaui

Fiorella Domnguez S.

mjasaui@ratingspcr.com

fdominguez@ratingspcr.com

(511) 208.2530

Primera Clase, Nivel 2: Las acciones clasificadas en esta categora son probablemente ms seguras y menos riesgosas que la mayora de las
acciones del mercado. Muestran una buena capacidad de generacin de utilidades y liquidez en el mercado.
La informacin empleada en la presente clasificacin proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la
misma, por lo que no nos hacemos responsables por algn error u omisin por el uso de dicha informacin. Las clasificaciones de PCR constituyen una
opinin sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.

Racionalidad
En comit de clasificacin de riesgo, PCR decidi ratificar la clasificacin de 1 Clase Nivel 2 a las acciones comunes de
Ferreycorp S.A. debido al posicionamiento competitivo y trayectoria de la compaa, as como el liderazgo de mercado por la
exclusividad de venta de maquinaria Caterpillar. Esta clasificacin toma en cuenta la reduccin en la demanda de maquinaria
nueva que es compensada por la mayor demanda de los repuestos y servicios, el cual le ha permitido incrementar los
mrgenes de la compaa. Adems, se aprecia una mejora en los niveles de liquidez y solvencia como parte del
reperfilamiento de la deuda que estn aunados al plan de gestin eficiente de la estructura de activos.

Resumen Ejecutivo
Los fundamentos especficos sobre los cuales se basan la clasificacin otorgada son los siguientes:
Posicionamiento competitivo y desempeo comercial. Ferreycorp S.A.A. y subsidiarias es una corporacin lder en el
rubro de bienes de capital y servicios complementarios con una extensa trayectoria y presencia en el mercado nacional e
internacional. Adems cuenta con la asociacin estratgica de Caterpillar Inc. desde 1942 a lo que se suma su estrategia
comercial orientada a una respuesta ptima y eficaz en trminos de entrega, servicios y mantenimiento de equipos
generando un crculo virtuoso de alta eficiencia.
Decrecimiento del sector minero. La desaceleracin en la inversin del sector minero ha tenido un efecto en las ventas
de maquinaria a la gran minera, siendo este sector el que concentra el 45% de las ventas totales de la corporacin dado
los montos representativos de los equipos que comercializan. Se espera que hasta finales del ao 2014 el sector se
comporte de la misma manera y recin a comienzos del ao 2015 con la introduccin de nuevos proyectos mineros se
puede recuperar.
Diversificacin de productos y servicios. Las mayores ventas en las lneas de repuestos y servicios que le generan un
mayor margen a la Compaa, sumado la estrategia de diversificacin de negocios gracias a la presencia en todos los
sectores econmicos, adems de la diversificacin en territorios, le permite mitigar la reduccin en la venta de maquinaria
Caterpillar lo que demuestra que la Compaa cuenta con lneas de negocio que respaldan otras. Como resultado, en lo
que va del ao la corporacin ha mostrado mrgenes brutos y operativos importantes, adems de una utilidad neta positiva.
Cabe resaltar que los resultados estn influenciados contablemente por la diferencia en cambio, ya que la empresa posee
un calce natural al tener la totalidad de sus operaciones en dlares: importa la maquinaria, factura a sus clientes y se
financia en dlares, pero su modena funcional es el nuevo sol. Al primer semestre la variacin por diferencia en cambio no
le gener prdidas importantes, a diferencia del 2013 donde hubo un importante efecto en la utilidad neta por la prdida por
diferencia en cambio.
Plan de gestin que concibe una evolucin positiva de los ratios. Los ratios de liquidez y solvencia han mostrado una
evolucin positiva como resultado del reperfilamiento de la deuda a pesar del incremento de los gastos financieros. Por otro
lado, el ciclo financiero de la compaa ha presentado una reduccin, por lo que se observa que la implementacin del plan
de gestin est dando resultados para mejorar su rotacin, ya que un alto plazo del ciclo financiero, explicado bsicamente
por la necesidad de inventarios y cuentas por cobrar, genera que la compaa tome de forma constante financiamiento
bancario de corto plazo para capital de trabajo.

No auditados

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Sector
Entorno Macroeconmico
Los primeros meses del ao 2014 se han caracterizado por el fortalecimiento de la actividad mundial bsicamente por el
impulso de las economas avanzadas, centralmente Estados Unidos. En ese sentido, el ltimo informe de Perspectivas de la
Economa Mundial del Fondo Monetario Internacional (FMI) seala que la recuperacin mundial es frgil an con mejoras en
las perspectivas. En base a esto, proyecta que el crecimiento mundial aumentar de 3.00% en el ao 2013 a 3.40% en el ao
2014 y 4.00% en el ao 2015. Esto representa variaciones frente a los ltimos pronsticos publicados.
Los principales promotores del crecimiento han sido los mercados emergentes y en desarrollo, realizndose una proyeccin
para dichos mercados de 4.60% en el ao 2014 y 5.20% en el ao 2015. Se espera que para el segundo semestre, se
presente un leve aumento debido al fortalecimiento de la demanda interna y una recuperacin de la demanda externa
asociada a la aceleracin del crecimiento en las economas avanzadas. De otro lado, en China se proyecta un crecimiento de
7.40% en el 2014 y se espera que para el ao 2015, el crecimiento se mantenga en 7.10% conforme la economa vaya
entrando en una trayectoria de crecimiento ms sustentable. En trminos de crecimiento de las economas avanzadas, se
proyecta en un 2.20% en el ao 2014 y de 2.30% en el ao 2015. Para la zona del euro se estima un crecimiento de 1.10% y
1.50% en el ao 2014 y 2015, respectivamente. En ese sentido, se presenta un crecimiento ms fuerte en el ncleo de
Europa y ms dbil en los pases con un alto nivel de deuda (tanto pblica como privada) y fragmentacin financiera, factores
que finalmente actuarn como un freno para la demanda interna.
En el Per, en base al ltimo informe de perspectivas del Banco Central de Reserva del Per (BCRP) proyecta un
crecimiento del PBI de 3.50% para el ao 2014, lo que representa una disminucin en relacin a los ltimos anuncios por
parte del BCRP (5.50%, 4.40% y 4.00%), el cual ha ido disminuyendo constantemente sus proyecciones. Sin embargo, se
mantiene la proyeccin para el ao 2015 (6.70%) que se sustenta en la entrada en operacin de proyectos de inversin,
principalmente en el sector minero.
Principales Indicadores macroeconmicos
El PBI present un crecimiento de 3.2% en el primer semestre del 2014, respecto al 5.5% presentando en junio 2013. Esto es
sustentado por el crecimiento favorable de los servicios financieros (15.2%), telecomunicaciones (6.8%), servicios prestados
a las empresas (6.4%) y alojamiento y restaurantes (5.2%). Adems, favoreci bastante la demanda interna que increment
en 2.9% impulsado por el consumo en los hogares (4.2%) y el consumo del gobierno (4.9%). Sin embargo, el PBI se vio
afectado por la reduccin en la inversin (-3.2%), en donde se espera que para el ao 2015 se recupere mediante los
proyectos de inversin mineros. Adems, hubo una disminucin en las actividades de transformacin (-2.5%) y las extractivas
(-3.1%).
PRINCIPALES INDICADORES MACROECONMICOS
INDICADORES

PBI (var. % real)

PBI Minero (var. % real)
PBI Construccin (var. % real)
Inflacin (var. % IPC)
Tipo de cambio promedio (US$)
Exportaciones (US$ MM)
Importaciones (US$ MM)
Balanza Comercial (US$ MM)

2009

2010

ANUAL
2011

2012

2013

ENERO

FEBRERO

0.90%
-1.40%
6.10%
0.02%
3.01
26,962
21,011
5,951

8.80%
-4.90%
17.40%
0.17%
2.83
35,565
28,815
6,750

6.90%
-3.60%
3.00%
0.39%
2.75
46,268
36,967
9,302

6.30%
2.10%
15.10%
0.22%
2.64
45,639
41,113
4,527

5.02%
2.20%
8.50%
2.86%
2.47
41,826
42,191
-365

4.00%
8.30%
3.20%
0.32%
2.81
3,005
3,617
-612

5.40%
9.90%
9.80%
0.60%
2.81
3,185
2,969
215

2014
MARZO
ABRIL

4.91%
-1.70%
3.10%
0.52%
2.80
3,115
3,370
-254

2.01%
-6.10%
-8.89%
0.39%
2.79
2,950
3,589
-639

MAYO

JUNIO

1.84%
-4.49%
4.75%
0.23%
2.78
2,961
3,504
-542

1.70%
-4.40%
-0.40%
0.16%
2.79
3,034
3,504
-242

Fuente: MINEM-BCRP / Elaboracin: PCR

La inflacin del segundo trimestre se increment en 0.16% con una variacin acumulada al segundo trimestre del ao 2014
de 2.23% y una variacin anualizada de 3.45%. En tanto, la balanza comercial sigue contando con una carga negativa debido
a que las exportaciones disminuyeron en 3.6% respecto a junio 2013. Principalmente esta reduccin se debe por la menor
exportacin de minerales como lo son el oro y plomo que disminuyeron como consecuencia de la menor demanda externa.
Las importaciones tambin disminuyeron en 1.10% en el primer semestre, sin embargo, estas han disminuido en menor
proporcin que las exportaciones por lo que igual genera que la balanza comercial sea negativa.

Sector minera
La minera juega un rol importante en la economa peruana por medio de la generacin de valor agregado, impuestos, divisas
y empleo. Desde el punto de vista por departamento, la relevancia de la minera se hace evidente por su participacin en la
actividad econmica, la transferencia de canon minero y la promocin de recursos para el desarrollo por medio del aporte
directo de estos. La minera es el principal sector exportador del pas, ya que explica ms del 50% de las exportaciones
totales y en los departamentos donde la minera es preponderante es el principal financiador de los presupuestos locales por
medio del canon y las regalas.
Para el primer semestre del 2014 el sector minera y hidrocarburos aument en 0.1% respecto al mismo periodo del ao
anterior. Este leve incremento se debe por la menor extraccin de minerales como el oro, zinc, molibdeno, estao y plomo,
adems esto viene acompaado de las menores inversiones privadas ante la falta de confianza y una menor inversin
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pblica. Para el 2014 se esperaba un expansin del sector del 9.10%, sin embargo, el BCRP se rectific y redujo su
proyeccin hasta un -1.00% debido a los bajos niveles de produccin que se han ido registrando durante el ao y han
afectado al sector minero, principalmente por la menor produccin de oro en la regin de Madre de Dios. Se espera que para
el 2015 se recupere con el inicio de las operaciones de grandes proyectos mineros.
Proyectos mineros
Los anuncios de proyectos de inversin privada para el periodo 2014-2015 alcanzan US$ 45,929 MM segn el Reporte de
Inflacin de Julio 2014. Los sectores minera e hidrocarburos participan con el 54.00% del total de anuncios para el periodo
2014-2015. Para el ao 2015 se espera el ingreso de dos nuevos proyectos, Inmaculada e Invicta, adems de los proyectos
Toromocho y Constancia que estuvieron en periodo de prueba. Por otro lado, el sector hidrocarburos destaca las inversiones
anunciadas por Repsol, operador de Lote 57 y donde se tiene planificado invertir US$ 592MM hasta el ao 2018.

Sector construccin
La evolucin del sector construccin en el Per registra una tasa promedio de crecimiento anual del 12.50% en el periodo 20082013. El aumento en el dinamismo de la construccin tambin se refleja en el incremento que han tenido los precios de las
materias primas desde mediados de la dcada pasada. El acrecentamiento en los niveles de valor agregado del sector
construccin se explica por tres puntos centrales: Los mayores ingresos de la poblacin relacionados a las proyecciones de PBI
per cpita y el crecimiento poblacional, el aumento de la inversin y la reduccin de trabas burocrticas, el Per pas del puesto
101 al 86 en la facilidad de la obtencin de los permisos de construccin (Segn el ranking Doing Business 2013). As como la
reduccin del nmero de procesos involucrados en los permisos, los das invertidos en los trmites y el costo de los mismos
debido a que se realizaron reformas que permitieron eliminar requerimientos superfluos como los del Ministerio de Salud y reducir
los costos de los estudios geotcnicos correspondientes.
Para el primer semestre del 2014 el sector construccin registr una variacin de 2.4%, tasa inferior a la registrada en el primer
semestre del 2013 con 13.3% debido a la disminucin en obras de inversin publicas como resultado del avance fsico de obras,
como tambin por las obras de inversin privada como consecuencia del crecimiento de consumo interno de cemento en 1.2%.
Actualmente representa con el 6.40% del PBI y continuar un crecimiento sustentado en el avance en la construccin de
complejos de viviendas, centros comerciales, obras viales y de infraestructura pblica en Lima y el interior del pas.

Sector Bienes de Capital

La produccin mundial de bienes de capital est en manos de empresas pertenecientes a pases desarrollados. La maquinaria,
motores, equipos y repuestos constituyen los bienes bsicos para el desarrollo de las actividades de minera, construccin,
electricidad, agricultura, hidrocarburos, entre otras y cuya distribucin a los pases en vas de desarrollo no productores se lleva a
cabo mediante las exportaciones de bienes de capital.
Luego de la apertura de nuestra economa con la firma del Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos se incentiv el
aumento de las importaciones de bienes de capital destinados a la industria y las crecientes compras de equipos para la
construccin; tambin aument el nmero de contratos de arrendamiento financiero en los sectores: manufactura y electricidad,
ambos por mayores arrendamientos de maquinaria y equipo industrial; y transportes por la adquisicin de unidades de transporte
terrestre. Adems, en cuanto a la demanda interna, ha sido importante el crecimiento de la inversin, en la medida que sta se ha
traducido en un fuerte aumento de las importaciones de bienes de capital, las cuales tienen un impacto positivo sobre la capacidad
de produccin futura de la economa. El mercado peruano se encuentra en un proceso de expansin iniciado en el 2000, como
consecuencia de: mayores niveles de inversiones y modificaciones en la regulacin (TLC) para la importacin de bienes de capital.
El riesgo que presenta el sector es la alta sensibilidad con respecto a los ciclos econmicos, lo que se ha contrastado en los
ltimos aos, en donde ha habido periodos favorables (1994-1997 y 2004 a la fecha) y otros de incertidumbre (1999-2003). Dichos
ciclos econmicos estn ligados a variables como el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) influenciado por el crecimiento
en diversos sectores de la economa como son la minera, el sector pblico, el transporte, la industria, el comercio y los servicios,
la agricultura, la pesca y los hidrocarburos. As como los niveles de inversin privada y la inversin pblica, que son determinantes
en la demanda de bienes de capital.
El mercado de bienes de capital en el pas es competitivo, la oferta est dada por diversas marcas y empresas, y la competencia
se presenta tanto en precio y calidad, dependiendo del sector al que se atiende. En el primer semestre del 2014 los bienes de
capital decrecieron en 0.5% respecto al mismo periodo del ao anterior debido a la contraccin de la construccin y las compras
de maquinaria. La maquinaria de origen nacional decreci en 9.6%, debido a la menor demanda de fabricacin de muebles,
fabricacin de otras maquinarias de uso general y fabricacin de otros productos metlicos diversos. Del mismo modo, la
maquinaria importada disminuyo en 5.6%, explcitamente por la disminucin en las adquisiciones de maquinaria para la industria (10.9%) y adquisiciones de camiones, mnibus y camionetas (-24.32%) Las importaciones peruanas de bienes de capital
incrementaron en 1.6% respecto a junio 2013. Los principales pases proveedores de bienes importados para junio 2014 fueron
China (26.2%), Estados Unidos (16.3%), Mxico (8.2%), Brasil (6.8%) y Alemania (4.0%).

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Aspectos Fundamentales
Resea
Ferreycorp S.A.A. (La Compaa) fue constituida en la ciudad de Lima en setiembre de 1922 con el nombre de Enrique
Ferreyros y Cia. Sociedad en Comandita. Posteriormente, efecto diversos cambios de denominacin hasta junio de 1988,
cuando modific su estatuto social a fin de adecuarlo a la Ley General de Sociedades vigente, por el cual cambi su razn
social a Ferreyros Sociedad Annima Abierta (Ferreyros S.A.A.). La Junta General de Accionistas de Ferreyros S.A.A. del 28
de marzo de 2012 aprob la propuesta de reorganizacin simple con el fin de separar el rol corporativo de su rol de compaa
operativa, de distribuidora de bienes de capital, y de esta manera organizar los diferentes negocios de la organizacin. De
acuerdo a lo descrito en dicha Junta se aprob cambiar la denominacin social de Ferreyros S.A.A. a Ferreycorp S.A.A.
Ferreycorp S.A.A. acta como una compaa holding del conjunto de empresas que opera en el Per y en el exterior del
denominado Grupo Ferreycorp; coordinando sus polticas y su administracin. Bajo dicho plan se escindieron dos bloques
patrimoniales de la Compaa y fueron aportados a sus subsidiarias Motorindustria S.A. y Motored S.A. incluyendo tanto
activos como pasivos. Motorindustria S.A. pas a denominarse Ferreyros S.A. y asumi la mayor parte de los negocios que
antes tena Ferreyros S.A.A., negocios relacionados principalmente a la venta de maquinaria, equipos y servicios de
Caterpillar y marcas aliadas. Motored S.A. recibi los activos y pasivos del negocio automotriz. Esta reorganizacin no tiene
efecto alguno en los estados financieros consolidados del Grupo, ya que todos los negocios se mantienen en el grupo bajo
control comn en los ejercicios 2013 y 2012.

Subsidiarias
Al 30 de junio de 2014, el grupo econmico formado por Ferreycorp S.A.A. se detalla a continuacin:
Ferreyros S.A. Dedicada a la comercializacin de maquinaria pesada y a la prestacin de servicios post-venta relacionadas
a la marca Caterpillar y otras marcas aliadas representadas en el Per, excluyendo a la zona amaznica (Orvisa S.A). Es la
filial ms importante y representa aproximadamente el 70% de los ingresos de la compaa, operando en los sectores
econmicos de minera, construccin, agrcola, industria, comercio y servicios, energa y pesca.
Unimaq S.A. Empresa especializada al sector de construccin urbana o ligera, en las lneas de venta de mquinas, equipos
y repuestos y alquiler de equipos ligeros para lo cual comercializa la lnea de equipo ligero de Caterpillar que antes se ofreca
al mercado desde Ferreyros S.A., incluyendo la unidad de negocios Rentando The Cat Rental Store. Su modelo
contempla una solucin integral a los clientes, en la venta de equipos nuevos, usados y alquiler, con un buen soporte
posventa.
Orvisa S.A. Primera empresa importadora y comercializadora de bienes de capital en la Amazona Peruana, con 37 aos de
operaciones continuas, tiene su oficina principal en la ciudad de Iquitos y sucursales en Pucallpa, Tarapoto y oficinas en
Andoas, Bagua, Satipo, Tingo Mara y Puerto Maldonado. Asimismo, mantiene algunas ventajas tributarias por estar ubicada
en la Amazona. Orvisa atiende principalmente a clientes de sector petrleo, forestal, transporte fluvial, agrcola y
construccin, con las mismas lneas de productos y servicios de Ferreyros S.A. tales como venta de maquinaria y equipos,
motores, tractores y prestacin de servicios de taller.
INTI Inversiones Interamericanas Corp. En cuanto a la incursin en el mercado internacional. Ferreyros concret la
creacin de la empresa INTI Inversiones Interamericanas Corp en Panam, empresa que adquiri las acciones de Gentrac
Corporation en el mes de enero 2010. Con esta operacin se adquiere las empresas distribuidoras exclusivas de Caterpillar
en El Salvador, Guatemala y Belice, que gracias a una invitacin de Caterpillar y despus de negociaciones con sus
propietarios durante el ao 2009, se concluy el proceso de adquisicin mediante el financiamiento de Caterpillar Financial
Services. Esta adquisicin no represent distraccin de recursos financieros ni gerenciales de la organizacin. En tal sentido,
cuentan con la representacin de prestigiosas marcas como Caterpillar, lubricantes Exxon-Mobil, y compresoras Sullair entre
otras, siendo su giro de negocio similar al de Ferreyros S.A.
Mega Representaciones S.A. Es resultado de la fusin de las empresas Mega Caucho S.A. (Representante oficial de
Goodyear) e Inlusa, Industria y Comercio S.A. Cuenta con tres grandes divisiones: la divisin de neumticos, con la
representacin de Goodyear, la divisin lubricantes, con la representacin de Exxon Mobil y la divisin de implementos de
proteccin personal (EPP) luego de la adquisicin de TECSEG a comienzos del ao 2013.Tiene participacin en los sectores
minera, construccin, transporte, agricultura e industria.
Motored S.A. Empresa cuyo giro de negocio es la venta y alquiler de vehculos, as como la prestacin de servicios de
mantenimiento y reparacin entre otras actividades relacionadas al rubro automotriz. Representa importantes marcas como
Iveco, Kenworth y DAF.
Fargoline S.A. Ofrece servicios logsticos de calidad a travs de tecnologa de soporte, procesos seguros e infraestructura
adecuada para cubrir la demanda del mercado brindando soluciones eficientes. Las operaciones de depsito temporal
representan el 60% de los ingresos de la empresa. A ello se suman las lneas tradicionales como depsito aduanero y
almacenaje simple. Asimismo, el 50% de su capacidad operativa es destinada a complementar la oferta de Ferreyros,

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Unimaq, Orvisa y Cresko en los sectores de minera y construccin, mientras que la otra parte est dirigida a atender a
diversos clientes de diferentes mercados, tanto para importacin como para exportacin de mercadera.
Fiansa S.A. Dedicada a la ejecucin de obras para los sectores minera, energa y construccin. Destaca la construccin de
una lnea de transmisin en Abancay de 73 kilmetros de longitud, la fabricacin y montaje de importantes estructuras
metlicas que han sido destinadas a instalaciones portuarias y establecimientos comerciales, y el montaje de calderos para
plantas de etanol. La empresa cuenta con un terreno de 31,577 m2 en Huachipa (Lima) con una planta metal-mecnica que
posee equipos de ltima generacin con capacidad para fabricar 900 toneladas de estructuras metlicas al mes. En febrero
2014, se firm el acuerdo de asociacin con URSSA 2 de Espaa con el objetivo de optimizar el proceso productivo de Fiansa
y sus estndares de servicios, as como su capacidad de proveer ingeniera de diseo y clculo de proyectos contando con la
asistencia tcnica y la experiencia de URSSA. Asimismo, este acuerdo le permitir ampliar su capacidad de gestin de
proyectos de alta complejidad y de produccin de estructuras de acero, incluyendo la asesora en el diseo y la construccin
de una nueva planta que operar con equipamiento de ltima generacin.
Cresko S.A. Inici sus operaciones en octubre 2007 para atender con productos especializados algunos segmentos de los
mercados de la industria, construccin, minera y agrcola que no cubren ni Ferreyros ni Unimaq. Fue la primera empresa de
la organizacin en incursionar en la comercializacin de productos de procedencia china. Abarca la comercializacin de
insumos qumicos, bienes de capital y equipos usados. Ha sido constituida con cuatro lneas de negocio: Insumma, Traxo,
Makinza y Tramotor. Cresko se ha convertido en una de las tres principales empresas importadoras de equipo asitico en
todas sus lneas3.
Ferrenergy S.A.C. Constituida en el ao 2006 por sus accionistas Ferreyros S.A.A. y Energy International Corporation, con
una participacin de 50% cada uno. El objeto principal de la empresa es la venta y suministro de energa a clientes cuya
opcin no sea la adquisicin de grupos electrgenos o plantas de energa llave en mano, sino la compra de energa en forma
temporal o permanente. En sus primeros aos de operacin Ferrenergy cont con una central trmica de 18 MW de
capacidad para abastecer un contrato de suministro de potencia y energa con una empresa petrolera, el cual lleg a su fin
en el ltimo trimestre del ao 2012. Incorpor a sus operaciones la venta de energa temporal con plantas de 10 MW y 80
MW de reserva fra que han venido atendiendo a pedidos puntuales de energa. Los contratos tienen una duracin de hasta
24 meses y tienen la posibilidad de ser renovados.
Forbis Logistics S.A. Empresa que brinda servicios logsticos relacionados a la importacin de vehculos y maquinaria. Fue
fundada en el ao 2010 con base en el estado de Florida(Estados Unidos), como la empresa de la corporacin dedicada a
brindar servicios como agente de carga en el mbito internacional. En el ao 2012 inici operaciones en el territorio Peruano,
Forbis Logistics Per S.A., con el fin de simplificar la ejecucin de sus actividades de carga entre Per y Estados Unidos y de
permitir un mejor acercamiento a clientes objetivo y al mercado logstico nacional. Actualmente, sus principales clientes son
las subsidiarias de la corporacin.
Inmobiliaria CDR S.A.C. Inmobiliaria cuyo activo principal es un terreno de 28,000 metros cuadrados, dentro del cual se ha
construido el centro de distribucin de repuestos y adems se encuentra la planta de reencauche de la subsidiaria Mega
Representaciones.
Soluciones Sitech Per S.A. Creada en setiembre 2013 con la finalidad de brindar soluciones tecnolgicas a los clientes
para hacerlos ms eficientes, ayudndolos a predecir y minimizar aquellos eventos que pueden impactar en los equipos.
Mercalsa: Empresa ubicada en Nicaragua que se encarga de distribuir lubricantes ExxonMobil a Guatemala y Nicaragua.
Ferreycorp S.A.A adquiri el 100% de las acciones por US$ 17MM en febrero del 2013.
Equipos y Servicios Trex. En junio 2014 entr en vigencia el contrato de compra venta del 100% de las acciones de Trex, la
cual posee una sede principal en Santiago de Chile y subsidiarias en dos pases ms de la regin (Ecuador y Colombia),
siendo representante de una completa gama de gras, equipos portuarios y plataformas. Teniendo presencia en el territorio
chileno a travs de la venta y el alquiler, enfocando su negocio en las actividades de minera, industria portuaria y
construccin. La corporacin Ferreycorp tambin distribuye en el Per diversas lneas Trex, por medio de sus subsidiarias
Ferreyros S.A. y Unimaq S.A.

Gobierno Corporativo
Ferreycorp S.A.A es parte del ndice de buen gobierno corporativo desde que este fue creado en el ao 2008. Esto es
resultado del compromiso y el respeto que tienen con los derechos de sus accionistas, en donde incluyen una poltica de
pago de dividendos desde el ao 1997, la cual se cumple a cabalidad todos los aos, y procedimientos cada vez ms
eficientes, adems del trato equitativo a todos sus accionistas, as como claras polticas y funciones del Directorio. Cuentan
con cerca de 3,000 accionistas, por lo que se enfocan en presentar informacin relevante, la cual est acompaada de
canales de comunicacin abiertos entre la gerencia y los accionistas e inversionistas, los cuales se encuentran en una mejora
constante.

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Especialista en construcciones metalmecnica de la Corporacin Mondragn, con obras de gran envergadura en Europa, Amrica, frica y Asia
Memoria anual 2013 Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias

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Accionariado, Directorio y Estructura Administrativa

ACCIONISTAS (AL 30.06.2014)

Estructura Accionaria
Accionistas**
La Positiva Vida Seguros y Reaseguros
Equinox Partners LP
IN-Fondo 2 (AFP Integra)
Onyx Latin America Equity Fund LP
RI-Fondo 2 (AFP Prima)
4
Otros
Total

Participacin
8.51%
7.49%
5.63%
5.31%
5.18%
67.88%
100%

Porcentaje de Participacin
Individual de Capital
Nmero de accionistas
Hasta 1.00
3,024
De 1.01 a 5.00
15
De 5.01 a 10.00
4

Total

Participacin
39.00%
39.75%
21.25%

100%

Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

Al 30 de junio de 2014, Ferreycorp S.A.A. posee una plana gerencial con cargos estratgicos como la Gerencia General y la
Gerencia de Administracin y Finanzas con amplia trayectoria en la compaa no menor a 25 aos. Permitiendo la
continuidad de los objetivos y visin de largo plazo en la estructura del negocio. Aquellas gerencias con menor nivel de
relacin con la compaa, tienen un vasta experiencia en los sectores en los que est inmersa la misma. Denotando una
solidez en trminos de estructura organizacional.
DIRECTORIO Y PLANA GERENCIAL

Directorio
Oscar Espinosa Bedoya
Carlos Ferreyros Aspillaga
Ricardo Briceo Villena
Manuel Bustamante Olivares
Aldo Defilippi Traverso
Carmen G. Ayllon de Espinoza
Eduardo Montero Arambur
Raul Ortiz de Zevallos Ferrand
Juan Manuel Pea Roca
Andreas Von Wedemeyer Knigge

Presidente
Vicepresidente
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director

Plana Gerencial
Mariela Garcia Figari de Fabbri
Gerente General
Emma Patricia Gastelumendi Lukis
Gerente Corporativo de Finanzas
Eduardo Jos Alberto Ramrez del Villar Lpez
Gerente Corporativo de Asuntos Corporativos
Luis Alonso Bracamonte Loayza
Gerente Inversiones
Rodolfo Wenceslao Paredes Len
Gerente de Desarrollo
Ral Crisanto Vsquez Erquicio
Gerente Corporativo de Auditora
Andres Ricardo Santiago Gagliardi Wakeham
Gerente Corporativo de Recursos Humanos

Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

Desarrollos Recientes
El 25 de junio del 2014, se remiti a la Superintendencia del Mercado de Valores las Normas Internas de Conducta,
adecuadas a lo dispuesto por el Reglamento de Hechos de Importancia e Informacin Reservada (Resolucin SMV N
005-2014-SMV/01), que fueron aprobadas en la sesin del directorio de la sociedad llevada a cabo el da 25 de junio de
2014.
El 30 de mayo del 2014, Ferreycorp S.A.A. suscribi un Contrato de Compraventa de Acciones para la adquisicin del
100% de las acciones de la empresa Equipos y Servicios Trex S.A. (Trex). La adquisicin se realiz por el precio estimado
de US$ 17.50MM. El contrato de compraventa de acciones entr en vigencia el 1 de junio de 2014, con el que se inician
operaciones en Chile continuando su desarrollo en torno a la provisin de maquinaria, equipos y servicios para los
diferentes sectores productivos.
El 26 de marzo del 2014, el directorio de Ferreycorp S.A.A. y en ejercicio de las facultades otorgadas por la Junta General
Obligatoria Anual de Accionistas acord el pago de dividendos en efectivo por PEN 55797,678.48, el cual se efecto el 21
de mayo del 2014 y el monto a pagar por accin fue de PEN 0.055012. La fecha de registro fue el 24 de abril del 2014.
El 3 de marzo del 2014 en sesin de Directorio de Ferreycorp S.A.A., el Presidente del Directorio dio cuenta de la sesin de
Directorio de la subsidiaria Fiansa S.A. que se llev a cabo el 25 de febrero del 2014 donde se inform de la puesta en
vigencia del acuerdo de asociacin que suscribi con URSSA de Espaa.
Por sptimo ao consecutivo Ferreycorp S.A.A, fue integrada en el ndice de buen gobierno corporativo

Estrategias y Operaciones
Estrategia
La estrategia se basa en tener un portafolio completo y diversificado de productos y servicios con el fin de potenciar la
propuesta de valor a sus clientes. Adems de apuntar a impulsar su propio dinamismo y crecimiento, como ha venido
sucediendo a lo largo de los ltimos 10 aos, en los que se ha logrado un crecimiento en ventas de ms de 300%. Por lo
cual, realiza inversiones en nuevos negocios relacionados con el giro principal de la compaa: bienes de capital. Esto con el
fin de poseer un completo servicio de venta y posventa.

Accionistas minoritarios

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Lnea de Negocios
LNEAS DE PRODUCTO
(PARTICIPACIN %)

DESCRIPCIN INFORMACIN A JUNIO 2014

Lnea Caterpillar
(34.60%)

Es el negocio ms importante de la empresa porque es el distribuidor exclusivo de dichos productos en el Per; tales como
cargadores frontales, tractores de oruga, moto niveladoras, mquinas de asfaltado, excavadoras, retroexcavadoras,
compactadoras, camiones fuera de carretera, entre otras mquinas; mientras que en motores Caterpillar, ofrece los
motores marinos, destinados al sector pesquero, y los grupos electrgenos, turbinas, equipos de bombeo y de compresin
que son demandados mayormente por los sectores minero, petrolero, industrial y pesquero. La comercializacin de esta
lnea qued a cargo de la subsidiaria Ferreyros S.A. A junio 2014, las ventas de esta lnea de Equipos Caterpillar fueron de
PEN 865.01MM, registrando un decrecimiento de 27.34% respecto a similar periodo del ao 2013.

Lnea de Repuestos y
Servicios (37.24%)

Brinda todo el soporte tcnico postventa de reparacin, mantenimiento y repuestos de la Lnea Caterpillar. Para ello,
Ferreyros importa y repone permanentemente inventario de repuestos para garantizar su disponibilidad inmediata y
disminuir al mnimo posible el tiempo de paralizacin que puedan sufrir los clientes por desperfectos del producto. El
servicio de mantenimiento y reparacin puede llevarse a cabo tanto en los talleres de Ferreyros como en las instalaciones
del cliente. Las modalidades para prestar el servicio van desde contratos en los que se cobra una tarifa por hora hasta
aquellos en los que se fija por adelantado la tarifa y es el cliente quien determina las oportunidades en las que se brindar
el servicio, de acuerdo a sus necesidades. El monto de la lnea de Repuestos y Servicios fue de PEN 930.93MM,
registrando un incremento de 8.73% frente al mismo perodo del ao anterior, producto del crecimiento del parque de
maquinaria y equipos en los ltimos aos en los pases donde opera Ferreycorp. Una de las caractersticas de la
corporacin es el alto nivel del servicio posventa que brinda a sus clientes, para lo cual realiza importantes inversiones en
inventarios de repuestos y componentes, as como en la modernizacin de sus talleres. Adicionalmente, parte del
crecimiento se debe tambin a la incorporacin de la lnea antes conocida como Bucyrus.

Lnea de Alquileres y
Unidades Usadas
(9.75%)

Ofrecen diversos equipos que van desde maquinaria y motores Caterpillar hasta herramientas. La flota de alquiler est
compuesta solamente por equipos nuevos. Si stos exceden las 5,000 horas de vida econmica de uso (aprox. 3 aos),
son vendidos como equipo usado y reemplazados por uno nuevo. Los ingresos de esta lnea fueron de PEN 243.70MM,
registrando un incremento del 18.59% con respecto a similar periodo del ao 2013.

Lnea Automotriz
(3.95%)

Ofrece camiones de ms de 18 TM marca Kenworth. Cabe resaltar que Motored, la nueva subsidiaria creada para la
distribucin de la lnea automotriz,es el nico distribuidor de camiones Kenworth en el Per y, a partir de mayo de 2005,
comercializa los camiones Iveco. Los principales demandantes de esta lnea son las compaas de construccin, mineras
y de transportes. Adems, es importante resaltar que desde 1997 la lnea Automotriz cuenta con su propia rea de
servicios y repuestos, la cual brinda servicios de mantenimiento a travs de sus doce talleres a nivel nacional. Asimismo,
cuenta con un rea de servicio de campo y auxilio mecnico con disponibilidad las 24 horas del da. Dentro de esta lnea
se registr un total de PEN 98.75MM, denotndose una disminucin en del 25.95% respecto a similar periodo del ao
2013.

Lnea Agrcola
(1.66%)

Ferreyros distribuye tractores agrcolas Massey Ferguson, Landini e implementos Tatu y Montana, as como en la
molinera de arroz, la marca representada es Zaccara y en silos y secadores de granos, Comil. En el marco de esta lnea
se sum un total de PEN 41.38MM, registrando un incremento de 32.62% respecto al mismo periodo del ao 2013.
Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

Principales competidores
La compaa presenta una gama de productos, los cuales distribuye compitiendo de forma segmentada con un alto nmero
de proveedores que importan y distribuyen distintas marcas para los diversos sectores econmicos en los que la empresa
participa. A pesar de esto, Ferreycorp lidera casi el total de los segmentos de mercado en donde participa. Por lo tanto, se
analizar la competencia en los sectores donde la compaa posee una mayor participacin. Por el lado del sector minero de
tajo abierto compite con Komatsu, mientras que para el sector de minera subterrnea tiene como competidores a Atlas
Copco y Sandvick; y por el lado de la construccin posee competencia de Volvo, Komatsu, Hyundai, Daewoo y John Deere,
principalmente.
COMPETIDORES

Komatsu-Mitsui
Maquinarias Per S.A.
Atlas Copco Peruana
S.A.

Sandvick del Per S.A.

John Deere

DESCRIPCIN

Distribuye marcas de origen japons de alta calidad. Adems manufactura y vende maquinarias de construccin, que
incluyen excavadoras. La compaa opera a escala global. Komatsu Mitsui es distribuidor oficial de Komatsu y ofrece el
soporte postventa para optimizar la productividad de sus equipos.
Proporciona una extensa gama de productos y servicios en las siguientes reas: Tcnica en Compresoras de Aire y Gas,
Tcnicas en Minera y Construccin, Grupos Electrgenos, Herramientas Industriales Elctricas y Neumticas, adems de
Alquiler de equipos de minera en todo el mundo.
Se dedica a la venta de equipos mineros de las marcas EJC, TORO, y a la venta de repuestos necesarios para el
desempeo y funcionamiento adecuado de la maquinaria. Adicionalmente brinda servicios de asesora, capacitacin y todo
lo referente a la utilizacin de sus productos. Volvo del Per S.A., creado el 16 de julio de 1959, dedicado a la importacin
de productos "Volvo", provee transportes para uso.
Fabrica y distribuye equipos agrcolas, de construccin y forestal principalmente. As mismo, suministra partes de
repuestos para sus propios productos y para los de otros fabricantes. Tiene como distribuidor oficial en el Per a la
empresa Ipesa SAC desde el ao 2003 y en el 2006 obtiene la distribucin oficial de la lnea de construccin.
Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

Anlisis Financiero
Eficiencia Operativa
La Compaa se ha consolidado en el mercado peruano como el primer y principal importador de bienes de capital del pas que
aunado con la diversificacin de sus negocios le ha permitido tener una tendencia creciente de su nivel de ingresos en los ltimos
aos, sin embargo, la Compaa se ha visto afectada este primer semestre debido a la menor actividad econmica del pas y los
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menores niveles de inversin privada y pblica, lo que ha generado una contraccin en el mercado de equipos nuevos.
Consecuencia de esto, los ingresos a junio 2014 presentan un decrecimiento de PEN 38.59MM (-1.53%) respecto al primer
semestre 2013, por los menores niveles de venta en casi todas sus lneas de negocio.
Dentro de las lneas de negocio, la lnea Caterpillar cuenta con PEN 865.01MM (34.60% de participacin), lo que significa una
reduccin de PEN 326.17MM respecto al primer semestre 2013, donde esta lnea de negocio contaba con el 43.44% de
participacin, debido a la contraccin del mercado de equipos nuevos. Por otro lado, los repuestos y servicios incrementaron su
participacin de 31.22% a junio 2013 a un 37.24% alcanzando una cifra de PEN 930.93MM, gracias al excelente servicio postventa que realizan al trabajar con los ms altos estndares de calidad, el cual caracteriza a la corporacin alineado al modelo de
negocio de la compaa que consiste en el seed, grow and harvest. Cabe mencionar, que la lnea de negocio de repuestos y
servicios, es la lnea que genera mayor margen y EBITDA. Las dems lneas de negocio cuentan con una participacin menor al
10% del total de ventas. Se puede encontrar, la lnea de alquileres y usados (9.75%), automotriz (3.95%), equipos agrcolas
(1.66%), equipos aliados (5.43%) y por ltimo otras lneas (7.38%).
Tomando en cuenta a las diferentes subsidiarias, Ferreyros es las que ms ventas le genera a la compaa con PEN 1,593MM
siendo esto una reduccin del 14.4% respecto a junio 2013. Esta disminucin se debe a que Ferreyros vende principalmente
maquinaria Caterpillar y al verse afectado el mercado, se ven afectadas las ventas de esta subsidiaria. Unimaq y Orvisa han
logrado compensar un poco la cada de las ventas ya que lograron alcanzar los PEN 264MM (+7.3%) y PEN 133MM (+7.1%),
respectivamente. A diferencia de Ferreyros , Unimaq ha incrementado ventas ya que vende maquinaria ligera, distinta a la
maquinaria pesada que vende Ferreyros y Orvisa trabaja en la zona amaznica por lo que est ms relacionado al sector petrleo
y agrcola, adems de contar con ventajas tributarias. Estas variaciones muestran una reduccin de las ventas por parte del total
de distribuidores Caterpillar (Ferreyros, Unimaq, Orvisa) de PEN 2,212MM (a junio 2013) a PEN 1,970MM (a junio 2014)
disminuyendo as su participacin de un 80.7% a un 78.8%. Tomando en cuenta a los distribuidores CAT y otros negocios en el
exterior, estos han presentado un aumento de 17.8% impulsado por la adquisicin de nuevos negocios como distribucin de
lubricantes Mobil en Gentrac Guatemala y Nicaragua a travs de Mercalsa, adems de Trex que fue adquirida en el mes de mayo
y solo aport ingresos por el mes de junio. Por otro lado, las dems subsidiaras tambin presentan una reduccin en sus ventas:
Motored (-18.2%), Mega Representaciones (-4.2%) y entre las faltantes combinadas (-13.1%), debido a la menor demanda del
mercado, por lo que trae como consecuencia una disminucin promedio de 12.7% para el total de las otras subsidiarias, las cuales
generaron PEN 272MM a comparacin de PEN 312MM a junio 2013.
VENTAS POR LNEA A JUNIO 2014 (PEN MM)

VENTAS POR SECTOR ECONMICO A JUNIO 2014

1400
1200

jun-13

1000

51.80%

45.00%

jun-14
800
600
24.30%

400
200

29.30%

9.10%

8.80%

jun-13

jun-14

Otros
Pesca y marino
Gobierno
Hidrocarburos y energa
Agricultura y forestal
Transporte
Industria, comercio y servicios
Construccin
Minera

0
Lnea
Repuestos Alquileres Automotriz Equipos
Caterpillar y servicios y usados
agrcolas

Equipos
aliados

Otras
lneas

Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

Del lado de la participacin por sectores econmicos, el sector minero es el que mayor participacin presenta con un 45.00%,
siendo menor al 51.80% presentado en junio 2013, debido al menor crecimiento del sector lo que ha generado la menor
venta hacia estos. Por otro lado, el sector construccin si ha contado con un agradable crecimiento en su participacin hasta
29.30% de un 24.30% en junio 2013 debido al crecimiento constante que ha presentado este sector. Los dems sectores a
los que atiende la corporacin (Industria, transporte, agricultura, hidrocarburos, gobierno, pesca) representan 25.80% de sus
ingresos.
A junio 2014, la utilidad operativa disminuy a PEN 181.59MM respecto de PEN 189.85MM (-4.35%) lo que gener un menor
margen operativo el cual alcanz 7.30% comparado con el 7.52% de junio 2013. Este resultado se vio afectado por el
incremento en los gastos operativos, especialmente los gastos de administracin los cuales se dieron por mayores salarios
en lnea con los sueldos del mercado laboral peruano y aumentos de personal comercial y de apoyo para seguir ampliando la
cobertura de mercado. Hay que agregar que debido al desarrollo de las operaciones en el transcurso de los aos se ha
producido un mayor gasto en informtica por el incremento de licencias de software y servicios, adems de la
implementacin de nuevas herramientas SAP. Es por esto que los gastos de administracin alcanzaron una cifra de PEN
103.65MM respecto a los PEN 84.62MM (+22.49%). Por otro lado, los gastos de venta tuvieron una leve disminucin de
0.35% representando un valor de PEN 279.77MM.
A comparacin del periodo anterior, los ingresos extraordinarios; que son principalmente reconocimientos de garantas por
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parte de Caterpillar, solamente presentaron una cifra de PEN 5.95MM respecto a los PEN 24.69MM del ao anterior, por lo
que no se pudo contrarrestar el incremento de los gastos de administracin con esta cuenta. Se debe tomar en cuenta que la
utilidad bruta de la empresa logr incrementarse hasta los PEN 559.06MM (22.48% margen bruto) respecto a los PEN
530.53MM (21.02% margen bruto) registrado en junio 2013 debido a la disminucin de los costos de venta, el cual viene
acompaado de la reduccin de inventario asociado a la mayor rotacin de los mismos. Adems, la continuacin del Rental
Acceleration Program, ya que contar con ms de 1,200 mquinas Caterpillar de alquiler en el activo fijo de la corporacin
(bsicamente entre Ferreyros, Unimaq y Gentrac) afecta los indicadores financieros, pues implica un mayor nivel de activos. Ante
este panorama, Caterpillar, Ferreyros y Unimaq iniciaron este programa para disminuir el efecto en los pasivos de las unidades
incrementales de la flota. A travs de este programa las nuevas unidades son transferidas a Caterpillar International Services del
Per y en consecuencia los pasivos referidos a ella, as como el riesgo. Gracias a este incremento en el margen bruto, se pudo
suavizar los efectos del incremento de los gastos de administracin y no afectar en una mayor cantidad los resultados operativos.
INGRESOS Y COSTOS (PEN MM)

UTILIDAD NETA Y EBITDA (PEN MM)

700.00

6,000

500

5,000

400

500.00

300

400.00

200

300.00

100

200.00

250.00

600.00

200.00

4,000

150.00

3,000
2,000
1,000

100.00

50.00

dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14

Utilidad Operativa
Ingresos Totales
Costos Totales

100.00
0.00

0.00

dic-09

dic-10 dic-11
EBITDA

dic-12

dic-13 jun-13 jun-14

Utilidad Neta

Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

La Compaa ha generado un EBITDA 12M de PEN 564.29MM (+3.31% A/A) sustentado en el incremento del servicio
postventa frente a la participacin de la venta de los equipos sobre el total de ingresos, lo que evidenci una mejora en los
mrgenes. Si bien se ha presentado un incremento en relacin a salarios, personal y adecuaciones de software este mayor
gasto se logra mitigar por el mayor nivel de servicios postventa. Aunado con el compromiso de la gerencia de todas las
empresas de la corporacin con una gestin eficiente en la que pueden defender e incrementar mrgenes, controlar los
gastos y mejorar la rotacin de sus activos manteniendo su liderazgo en los mercados en los que acta.

Rendimiento financiero
La utilidad neta tuvo un significante aumento de PEN 82.21MM (+597.97%) llegando a la suma de PEN 95.96MM respecto a los
PEN 13.75MM de junio 2013. Este aumento se debe principalmente a la diferencia de cambio neta, donde en el ao 2013 castig
las utilidades en PEN -124.03MM debido a que en el segundo trimestre del 2013 se present una alta devaluacin del sol en
relacin al dlar de 7.49% lo que origin una importante prdida de cambio para la empresa. Cabe mencionar que la empresa
tiene casi todas sus operaciones en dlares, importa maquinaria, factura a sus clientes y se financia principalmente en dlares. La
posicin cambiara pasiva neta est ampliamente cubierta por existencias, que son transadas en dlares pero se registran en el
balance general con la fecha del tipo de cambio de adquisicin. Para junio 2014, se produjo una leve apreciacin del sol respecto
al dlar de 0.46% por lo que la diferencia en cambio represent la cifra de PEN -1.36MM, una diferencia de PEN 122.67 respecto
a junio 2013.
Por otro lado, los gastos financieros incrementaron en PEN 1.39MM (+2.85%) hasta los PEN 50.22MM, principalmente, debido al
aumento de los intereses de sobregiros y prstamos hasta los PEN 7.19MM, lo que gener un aumento mnimo para estos
gastos, sin embargo no ha tenido mucho efecto en la utilidad neta ya que no es una variacin representativa, al igual que los
ingresos financieros que disminuyeron en PEN 0.498MM (-4.35%). En cambio, la participacin en los resultados de partes
relacionadas si ha contado con un alza significativa al aumentar en PEN 1.13MM (+37.99%).
ROA 12M Y ROE 12M

MARGENES

25.00%
30%

20.00%
24%

15.00%
18%

10.00%
12%

5.00%
6%

0.00%

dic-09

0%
dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

dic-13

jun-13

jun-14

dic-10

dic-11

dic-12

dic-13

jun-13

Margen Operativo 12M

Margen Bruto 12M

Margen EBITDA

Margen Neto 12M

jun-14

Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

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La mejora observada en la utilidad neta se traduce en recuperados indicadores de rentabilidad, ya que tanto el ROA como el ROE
han logrado incrementar. El ROA anualizado cerr el periodo en 4.18% (junio 2013: 3.64%) mientras que el ROE se encuentra en
11.37% respecto al 10.87% registrado en junio 2013. Este cambio positivo se debe principalmente a la menor prdida por la
diferencia en cambio. Adems, se puede apreciar mejores mrgenes brutos, operativos y netos por lo que se espera que la
mayor participacin de la unidad de repuestos y servicios siga trayendo valor y mejoras en la generacin de caja de la
empresa.

Liquidez
A junio 2014, el ratio corriente fue de 1.91x (1.82x a diciembre 2013) establecindose as como uno de los ratios ms altos
durante el periodo analizado con lo que se denota holgura para hacer frente a sus compromisos de corto plazo, lo cual es
consecuencia de la reduccin del activo corriente en menor proporcin con la reduccin del pasivo corriente. El activo
corriente ha disminuido en PEN -158.71MM (-5.96%) frente a diciembre 2013 como resultado de la reduccin de los
inventarios que pasaron de tener PEN 1,580.13MM (diciembre 2013) a PEN 1,358.21MM (junio 2014) debido a la reduccin
en ventas de maquinaria nueva. Es ms, se puede observar que el principal componente que se vio afectado dentro de
inventarios fueron maquinas, motores y automotores, los cuales tuvieron una reduccin en su valor de PEN 230.133MM (26.12%), en cambio, los repuestos han incrementado en PEN 17.22MM (+4.64%) lo cual evidencia el incremento de la
participacin de la lnea de negocio de estos.
Por el lado del pasivo corriente, se present una reduccin de PEN 157.65MM (-10.76%) frente a diciembre 2013. La
reduccin del pasivo corriente se da principalmente por la disminucin de los sobregiros y prstamos bancarios, los cuales se
redujeron en PEN 168.95MM (-37.3%). Esto viene como consecuencia de la generacin de flujo de caja libre positivo, a
travs de la reduccin de la necesidad de capital de trabajo por el menor crecimiento de las ventas, por lo que Ferreycorp
S.A.A le dio prioridad a los recursos en el pago/pre pago de deuda. Por otro lado, las cuentas por pagar que componen
principalmente a los proveedores, en especial a Caterpillar, se redujeron en PEN 406.38 MM a PEN 346.57MM, el cual fue
atenuado por el incremento en las otras cuentas por pagar en PEN 12.57MM; las cuales constan de anticipo de clientes,
remuneraciones por pagar, provisiones, tributos por pagar, entre otros.
El periodo medio de cobro (PMC) ha registrado una pequea alza llegando a los 62 das respecto a los 60 das de diciembre 2013.
Cabe mencionar que la empresa otorga amplios plazos de pago a clientes grandes como medida comercial, por lo que llega a
influir bastante en el periodo de cobro de la empresa. Por otro lado, el periodo medio de pago (PMP) es de 33 das siendo esto
inferior a los 38 das registrados en diciembre 2013. Esta amplia brecha se debe principalmente porque cuando Ferreycorp o sus
subsidiarias compran un activo fijo a Caterpillar, el pago se debe generar en un promedio de 25 a 55 das siendo este un plazo
corto para el pago. En cambio, cuando Ferreycorp o sus subsidiarias venden la maquinaria a un cliente, en el caso de gran
minera esta primero se tiene que armar y una vez que est lista para su uso, el cliente recin paga por esta. Para los dems
sectores, como construccin, la maquinaria se entrega ensamblada, lo que genera amplias diferencias en los periodos de pagos y
cobros. La rotacin de inventarios es de 127 das por lo que en este sentido el ciclo de conversin de efectivo de la empresa
asciende a 156 das, siendo inferior al presentado en diciembre (168 das). Esto se debe por la implementacin de un plan de
gestin de activos para mejorar su rotacin, ya que al contar con un alto ciclo genera que la compaa tome de forma constante
financiamiento bancario de corto plazo para el capital de trabajo. El plan de gestin se desarrolla por medio de tres frentes:
inventarios, cuentas por cobrar y flota de alquiler. En relacin a los inventarios, especficamente el referido a gran minera, la
compaa ha venido trabajando para calzar los pagos que sus clientes le deben hacer, para que calce con los pagos que
Ferreycorp debe de realizar a Caterpillar. Adems de negociar con los clientes de la compaa, facturar el equipo cuando llega a
Lima y no cuando est listo para el trabajo en el proyecto minero, a travs del cual se ahorran varias semanas por el transporte y
armado. Por el lado de las cuentas por cobrar, se trabaja con instituciones financieras y clientes para hacer factoring de sus
facturas de repuestos y servicios y venta de maquinaria a fin de acelerar el cash. El factoring es sin recurso y utiliza las lneas
bancarias de los clientes. Por ltimo, en cuanto a la flota de alquiler, se viene realizando un programa en forma conjunta con
Caterpillar denominado Rental Acceleration Program, el cual ha sido explicado anteriormente.

Solvencia
A junio 2014, el pasivo total es de PEN 2,754.75MM, disminuyendo en PEN 157.65MM respecto a diciembre 2013. Esta
reduccin se debe especficamente al reperfilamiento de deuda y a la amortizacin de parte de deuda de corto plazo con
capital de trabajo. La reestructuracin de la deuda se genera, debido a que esta estaba muy concentrada en el corto plazo,
por lo que se pag una parte en el primer trimestre del 2014 y se reperfil otra parte de la deuda para el ao 2016 con lo que
gener pagars con instituciones locales y del exterior a tasas ms competitivas, las cuales varan entre 2.10% y 7.75%, que
cuentan con una duracin hasta agosto 2016. Por ende, se aprecia un aumento en los pagares con instituciones locales y del
exterior, alcanzando los PEN 348.72MM respecto a los PEN 159.14MM a diciembre 2013.
Tambin, como parte de la reestructuracin de la deuda se ha conseguido ms financiamiento con Caterpillar Financial, por
lo que cuenta con pagars hasta PEN 218.12MM respecto a los PEN 23.87MM de diciembre 2013 con tasas de 3.15% y
6.35% que duran hasta diciembre 2016. Por este motivo, los pagars con Caterpillar Leasing Chile disminuyeron hasta los

10
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PEN 64.78MM respecto a los PEN 266.51MM en diciembre 2013. Estos pagars cuentan con unas tasa que varian de 3.45%
y 6.00% y duran hasta junio 2017. Por ltimo, en el segundo trimestre, Ferreycorp S.A. pag los bonos del Segundo
Programa de Bonos Corporativos (PEN 71.05MM a diciembre 2013) que contaban con una tasa de 5.56% para la Serie A y
5.75% para la Serie B con financiamiento de corto plazo. Cabe resaltar que las obligaciones que vencen en el ao 2014
sern canceladas con la generacin de caja de la compaa y con lneas comprometidas de corto plazo. Cabe mencionar
que cuentan con ms de US$ 700MM de lneas disponibles en bancos locales, Caterpillar financial Services y la lnea de
financiamiento de inventarios de su proveedor Caterpillar.
Actualmente, Ferreycorp S.A.A cuenta con PEN 823.19MM por la emisin de Bonos en el mercado internacional
denominados 4.875% Senior Guaranted Notes due 2020 que se dio en abril 2013 por PEN 834.90MM a una tasa de inters
nominal anual de 4.875% y con vencimiento a abril 2020, con lo cual la compaa ha utilizado para poder generar el
reperfilamiento de la deuda y para usos generales. Se debe recalcar que parte de los fondos de esta operacin fue
transferida a Ferreyros a una tasa de 5.50%, incluyendo gastos de estructuracin. Dichos bonos estn respaldados con una
garanta genrica del patrimonio de Ferreycorp S.A.A. y deben de cumplir con los siguientes ratios: (i) mantener un ndice de
endeudamiento (Deuda Financiera ajustada5/EBITDA) no mayor a 3.50 veces, siendo 2.46 veces en junio 2014 y (ii) mantener un
ndice de servicio de cobertura de intereses (EBITDA/ Intereses) no menor a 3.0 veces siendo 5.41 veces en junio 2014. Ambos
indicadores se han venido cumplimiento de forma sostenida con lo cual se refleja el compromiso de la compaa para con las
obligaciones tomadas.
OBLIGACIONES FINANCIERAS (Bonos y Deuda Largo plazo en S/.000)
Acreedor
Vencimiento
Tasa Inters
30.06.2014
Bonos Ferreycorp
Abril 2020
823,194
Serie A
Mayo 2016
Serie B
Octubre 2016
218,116
Caterpillar Financial
Diciembre 2016
3.15% - 6.35%
Caterpillar Crdito
2016
3.01% - 6.00%
16,822
Caterpillar Leasing Chile
Junio 2017
3.45% - 6.00%
64,780
348,716
Pagares instituciones local y exteriores
Agosto 2016
2.10 7.75%
Arrendamientos Financieros
Noviembre 2014
3.83% - 6.80%
36,611
Otros financiamientos
2014
5.05%
11,562
1,519,801

31.12.2013
821,845
32,955
38,092
23,871
20,065
266,509
159,142
44,208
10,399
1,417,086

Consecuencia de la reestructuracin de la deuda, el pasivo no corriente increment en 44.21MM (+3.15%) respecto a

diciembre 2013. Las obligaciones financieras alcanzaron la cifra de PEN 1,796.47MM con relacin a los PEN 1,860.71MM a
diciembre 2013; pese a esta reduccin, la deuda a largo plazo se ha incrementado hasta los PEN 1,240.31MM.
Por el lado del activo fijo, este ha incrementado hasta PEN 1,346.63MM respecto a los PEN 1,291.34MM de diciembre 2013.
Este aumento se debe principalmente por la mayor inversin en maquinaria y equipo de flota de alquiler habiendo
incrementado el monto hasta PEN 432.12MM de PEN 402.19MM respecto a diciembre 2013. Otra cuenta que ha obtenido un
aumento es la de trabajo en curso la cual increment en PEN 8.23MM (+42.71%). Las dems cuentas que comprenden al
activo fijo han sufrido variaciones menores que han aportado al incremento de este.
El ratio de cobertura de servicio de deuda (EBITDA 12M sobre gastos financieros + porcin corriente de deuda a largo plazo) es
de 1.67 veces respecto a los 2.10 veces de diciembre 2013, el cual disminuye por el menor EBITDA anualizado mientras que los
gastos financieros y la porcin corriente de la deuda incrementaron. Esta disminucin no significa una verdadera desmejora ya
que se considera que si el ratio se encuentra mayor a 1.2 veces, la empresa se encuentra muy bien capacitada para poder cubrir
con el repago de sus cuotas de doce meses. Por el lado del payback se cuenta con un ratio de 3.18 veces (3.16 diciembre 2013)
por lo que sigue siendo consistente con el apalancamiento de la empresa.
AMORTIZACIONES DE LA DEUDA A LARGO PLAZO

TOTAL PASIVO - PATRIMONIO (PEN MM)

300,000

5.00

250,000

4.00

200,000

3.00

150,000

2.00

100,000

1.00

MM

Veces

3.00
2.50
2.00

1.50
1.00

50,000

0.50

0.00

0.00
dic-09

0
2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

dic-10

dic-11

dic-12

Pasivo Total
Ratio de Cobertura de deuda

dic-13

jun-13

jun-14

Patrimonio
Pasivo Total / Patrimonio

Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

Deuda Financiera Deuda Corto Plazo con instituciones financieras nacionales y extranjeras Letras por pagar a Caterpillar

11
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El patrimonio de la Compaa fue de PEN 1,602.38MM, mejorando en PEN 40.47MM (+2.59%) frente a diciembre 2013 explicado
principalmente por la utilidad del ejercicio. Durante el primer semestre, se pagaron dividendos por PEN 55.80MM que se
estableci en la Junta General de Accionistas el 26 de marzo del 2014 y donde adems se estableci la capitalizacin de los
resultados del ejercicio del ao 2013 por PEN 37.20MM.
Por otro lado, se registr una capitalizacin parcial de la prima de emisin por PEN 31.90MM generando que el capital social
aumente hasta PEN 1,014.33MM y el capital adicional disminuya hasta PEN 73.47MM. En el caso del capital adicional, se dio una
capitalizacin parcial de la prima de emisin por PEN 31.90 MM en relacin a diciembre 2013. En el ao 2012 Inti Inversiones
Interamericanas Corp. S.A. subsidiaria del Grupo en el exterior, recibi aportes de capital en efectivo de intereses no controladores
por US$ 2.00 MM (Por este monto se emitieron las correspondientes acciones comunes). En adicin a los aportes de capital antes
mencionados se recibi en efectivo primas de emisin por US$ 6.00 MM en el ao 2012. A dicha fecha, Ferreycorp S.A.A. haba
adquirido estos aportes de capital a intereses no controladores por el valor de las acciones comunes, con lo que a esa fecha
mantiene el 100% de control sobre INTI; convirtindose la prima de emisin en una diferencia entre el aporte total recibido y el
valor de las acciones adquiridas por Ferreycorp S.A.A. lo que se mantiene en el patrimonio consolidado del grupo como capital
adicional. El periodo de tenencia del inters no controlador no es significativo para los estados financieros consolidados.
El nivel de endeudamiento ha venido reducindose a partir de diciembre 2010, debido a que en lneas generales la tasa de
crecimiento positivo del patrimonio (el capital social ha incrementado en PEN 483.37MM) est frente a la disminucin del ritmo de
crecimiento de los pasivos, el ratio pas de 1.84 veces al cierre del ao 2013 a 1.72 veces junio 2014. La estructura de los pasivos
corrientes y no corrientes respecto al pasivo total no han tenido una mayor variacin respecto a diciembre 2013, sin embargo en
periodos anteriores si se pueden observar ratios de pasivo corriente/pasivo total en 0.67, 0.68 y 0.69 (diciembre 2010, 2011, 2012,
respectivamente) donde ahora se encuentra en el 0.47 debido a que Ferreycorp S.A.A ha elegido financiarse ms a largo plazo en
el ltimo ao. PCR considera que el nivel de endeudamiento es aceptable de acuerdo a la capacidad de generar efectivo de la
Compaa.

Instrumentos Calificados
Acciones Comunes
La accin de Ferreycorp S.A.A. integra los principales ndices de la BVL, siendo partcipe del IGBVL con una ponderacin del
7.1394% sobre la cartera de 27 acciones que lo conforman. A su vez, forma parte del ISBVL con un participacin de 9.4897%
sobre 15 acciones que componen la cartera, as mismo compone el INCA en la posicin ocho sobre 20 acciones. De otro
lado, el capital social de la empresa se encuentra representado por 1, 104, 326,324 acciones comunes (+ 69.10MM acciones
comunes respecto a diciembre 2013) de valor nominal PEN 1.00 por accin (945, 227,102 acciones comunes suscritas y pagadas
al 31 de diciembre de 2013 de un valor nominal de PEN 1.0 cada una).
A junio 2014, la accin6 de Ferreycorp S.A.A. fue cotizada en PEN 1.90 y la capitalizacin burstil alcanz los PEN
1,927.22MM. El PER a dicho cierre fue de 20.08 veces (Diciembre 2013:18.24 veces) lo cual significa que los inversionistas
demoraran aproximadamente 20 aos en recuperar toda su inversin. Por otro lado, la relacin precio/valor en libros alcanz
las 1.20 veces (Diciembre 2013:1.17 veces); es decir, que el precio de la accin (1.90) se encuentra por encima del valor
contable (1.58). El dividend yield es de 2.90% respecto a los 2.64% de diciembre 2013, lo que significa una aumento en el
retorno de la inversin de los accionistas considerando solamente el pago de dividendos.
EVOLUCION DEL VOLUMEN NEGOCIADO

INCA
140
120

50.00

160.00

40.00
120.00

100

80

60

40
1

30.00
20.00

80.00
10.00

INCA

Monto

04/ 05/ 2014

04/ 03/ 2014

04/ 01/ 2014

04/ 11/ 2013

04/ 09/ 2013

2013

04/ 07/ 2013

04/ 05/ 2013

04/ 03/ 2013

04/ 01/ 2013

04/ 11/ 2012

04/ 09/ 2012

2012

04/ 07/ 2012

04/ 05/ 2012

04/ 03/ 2012

04/ 01/ 2012

04/ 11/ 2011

04/ 09/ 2011

2011

04/ 07/ 2011

04/ 05/ 2011

04/ 03/ 2011

04/ 01/ 2011

04/ 11/ 2010

2010

04/ 09/ 2010

04/ 07/ 2010

04/ 05/ 2010

0.00

04/ 03/ 2010

04/ 01/ 2010

dic-13

J 2014

mar-14

jun-13

sep-13

dic-12

2013

Precio de cierre PEN

mar-13

jun-12

sep-12

dic-11

2012

mar-12

jun-11

2011

sep-11

dic-10

mar-11

jun-10

2010

sep-10

dic-09

20
mar-10

Millones

EVOLUCION DE LA ACCION FERREYC1 Y EL INCA

Precio en
PEN
5

40.00

J 2014

INCA

Fuente: BVL / Elaboracin PCR

Poltica y Resea de Dividendos

En la Junta General de Accionistas llevada a cabo el 26 de marzo de 2013 la empresa modific ligeramente la poltica de
dividendos aprobando elevar el lmite mximo repartible que antes era 50% a uno equivalente al 60% sobre las utilidades. Por lo
tanto, la nueva poltica de dividendos establece lo siguiente: El dividendo a distribuir en efectivo ser equivalente al 5% del valor
6

valor nominal es de un nuevo sol por accin.

12
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nominal de las acciones emitidas al momento de convocarse a la Junta, pudiendo alcanzar el monto a distribuir hasta el 60% de
las utilidades de libre disposicin. De ser el caso que el 5% del valor nominal de las acciones emitidas al momento de convocarse
a la junta, sea inferior al 60% de las utilidades de libre disposicin obtenidas al cierre del ejercicio anual, la junta podr distribuir un
mayor dividendo en efectivo, cuyo tope ser el equivalente al 60% de las utilidades de libre disposicin.
DIVIDENDOS

Dividendos en Efectivo (MM - S/.)

Dividendo en Acciones (MM - S/.)
Dividendo/Accin (S/.)

2008
40.30
72.55
0.107

2009
20.80
47.03
0.049

2010
28.04
198.81
0.045

2011
31.86
0
0.051

2012
41.90
179.60
0.052

2013
48.19
141.99
0.051

2014 junio
55.80
69.10
0.059

Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

13
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FERREYCORP S.A.A Y SUBSIDIARIAS

Acciones Comunes
Perspectivas

sep-12
1 Clase Nivel 2
Estable

Balance General (PEN MM)

Activos Corrientes
Activos no Corrientes
Total Activos
Pasivos Corrientes
Pasivos no Corrientes
Total Pasivos
Patrimonio
Deuda Financiera
. Corto Plazo
. Largo Plazo
. Parte Corriente Deuda LP
. Parte No Corriente Deuda LP
Estado de Ganancias y Prdidas (PEN MM)
Ingresos Totales
Costos Totales
Utilidad Bruta
Utilidad Operativa
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Utilidad Neta
EBITDA y Cobertura
Ingresos Totales
EBIT
Depreciacin y Amortizacin
EBITDA
EBIT 12M
Depreciacin y Amortizacin 12M
EBITDA 12M
Gastos Financieros 12M
Utilidad Neta del ao 12M
EBIT/Gastos Financieros 12M
EBITDA/Gastos Financieros 12M
EBITDA+IF* / Gastos Financieros
Ratio de Cobertura de deuda
Solvencia
Pasivo Corriente/Pasivo Total
Pasivo No Corriente/Pasivo Total
Deuda Financiera / Pasivo Total
Pasivo No Corriente/Patrimonio
Deuda Financiera/Patrimonio
Pasivo Total / Patrimonio
Pasivo No Corriente/EBITDA 12M
Pasivos Totales / EBITDA 12M
Deuda Financiera / EBITDA 12M
Liquidez
Liquidez General
Prueba cida
Capital de Trabajo
Periodo Medio de Cobro (PMC)
Periodo Medio de Pago (PMP)
Rotacin de Inventarios (das)
Ciclo de conversin de Efectivo
Rentabilidad
ROA 12M
Margen Bruto 12M
Margen Operativo 12M
Margen Neto 12M
Margen EBITDA
ROE 12M
Indicadores de Mercado
Nmero de acciones
Precio/Utilidad (Veces)
Precio/Valor Libro (Veces)
Dividend Yield (%)
Capitalizacin Burstil PEN MM
Utilidad/ Accin PEN
Valor Libro/Accin PEN

HISTORIAL DE CALIFICACIONES
dic-12
mar-13
jun-13
1 Clase Nivel 2 1 Clase Nivel 2 1 Clase Nivel 2
Estable
Estable
Estable
PRINCIPALES CUENTAS E INDICADORES

sep-13
1 Clase Nivel 2
Estable

dic-13
1 Clase Nivel 2
Estable

mar-14
1 Clase Nivel 2
Estable

dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

dic-13

jun-13

jun-14

1,168.68
644.57
1,813.25
667.53
512.87
1,180.40
632.84
812.61
113.04
699.57
191.26
508.32

1,594.14
1,009.60
2,603.74
1,200.62
590.11
1,790.73
813.02
1,143.82
196.77
947.05
383.53
563.51

2,045.31
1,313.62
3,358.92
1,570.18
723.36
2,293.54
1,065.39
1,415.19
423.84
991.35
314.72
676.63

2,599.14
1,544.66
4,143.80
1,872.71
847.70
2,720.40
1,423.39
1,685.27
588.55
1,096.72
368.80
727.92

2,660.84
1,770.27
4,431.11
1,464.58
1,403.62
2,868.19
1,562.92
1,860.71
443.62
1,417.09
176.78
1,240.31

2,646.43
1,536.96
4,183.39
1,403.31
1,379.64
2,782.94
1,400.45
1,892.90
328.61
1,564.28
212.59
1,351.69

2,502.13
1,856.00
4,358.14
1,306.93
1,447.83
2,754.75
1,603.38
1,796.47
276.67
1,519.80
233.31
1,286.49

2,215.05
1,747.41
467.64
164.36
26.55
91.44
100.01

2,950.41
2,350.64
599.77
195.34
34.28
73.33
121.37

3,827.72
3,021.51
806.22
277.75
30.51
79.69
195.03

4,650.58
3,731.09
919.49
303.01
23.11
89.66
220.42

5,013.95
3,905.93
1,108.02
390.59
21.74
102.87
100.03

2,523.63
1,993.11
530.53
72.95
5.67
22.64
13.75

2,486.38
1,927.32
559.06
99.60
5.23
24.40
95.96

2,215.05
194.63
86.24
280.87
194.63
86.24
280.87
91.44
100.01
2.13
3.07
3.36
0.99

2,950.41
266.33
74.62
340.96
266.33
74.62
340.96
73.33
121.37
3.63
4.65
5.12
0.75

3,827.72
309.11
110.26
419.37
309.11
110.26
419.37
79.69
195.03
3.88
5.26
5.65
1.06

4,650.58
320.40
140.60
461.00
320.40
140.60
461.00
89.66
220.42
3.57
5.14
5.40
1.01

5,013.95
449.14
138.96
588.10
449.14
138.96
588.10
102.87
100.03
4.37
5.72
5.93
2.10

2,523.63
201.30
95.76
297.06
369.82
176.37
546.20
97.94
152.27
3.78
5.58
5.82
1.76

2,486.38
192.55
80.71
273.26
440.38
123.91
564.29
104.26
182.23
4.22
5.41
5.62
1.67

0.57
0.43
0.69
0.81
1.28
1.87
2.38
4.20
2.89

0.67
0.33
0.64
0.73
1.41
2.20
3.52
5.25
3.35

0.68
0.32
0.62
0.68
1.33
2.15
3.74
5.47
3.37

0.69
0.31
0.62
0.60
1.18
1.91
4.06
5.90
3.66

0.51
0.49
0.65
0.90
1.19
1.84
2.49
4.88
3.16

0.50
0.50
0.68
0.99
1.35
1.99
2.57
5.10
3.47

0.47
0.53
0.65
0.90
1.12
1.72
2.32
4.88
3.18

1.75
0.85
501.15
66
44
123
145

1.33
0.54
393.52
63
47
144
160

1.30
0.51
475.12
61
47
146
160

1.39
0.56
726.44
58
43
148
163

1.82
0.73
1,196.26
59
37
146
167

1.89
0.87
1,243.12
65
40
125
150

1.91
0.86
1,195.20
61
32
127
156

5.52%
21.11%
7.42%
4.51%
12.68%
15.80%

4.66%
20.33%
6.62%
4.11%
11.56%
14.93%

5.81%
21.06%
7.26%
5.10%
10.96%
18.31%

5.32%
19.77%
6.52%
4.74%
9.91%
15.49%

2.26%
22.10%
7.79%
1.99%
11.73%
6.40%

3.64%
19.77%
6.95%
3.01%
11.77%
10.87%

4.18%
22.84%
7.68%
3.66%
10.99%
11.37%

623,635,177
623,635,177
803,234,873
945,227,102
16.90
7.29
8.02
18.24
2.52
1.33
1.24
1.17
1.06%
2.24%
2.36%
2.64%
2,051.44
1,421.89
1,767.12
1,824.12
0.25
0.31
0.27
0.11
0.40
0.75
0.81
0.86
Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

945,227,102
144.38
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0.56

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