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ACTUAL
2,800
50
30
6000,000
PROYECTADO
3,200
3,500
48
45
25
24
6800,000
7000,000
500,000
6000,000
600,000
6500,000
800,000
8000,000
6000,000
6500,000
8000,000
8000,000
14000,000
1000,000
2000,000
Una empresa minera posee la siguiente informacin (en miles de US$) sobre
una serie de proyectos de inversin:
Proyecto
A
B
C
D
E
F
Inversin
300
175
430
280
350
250
Ao 1
75
0
75
25
0
100
Ao 2
75
100
150
30
0
100
Ao 3
75
0
200
35
0
100
Ao 4
25
100
50
40
500
100
a)
b)
1-20
4
21
22-26
27..n
120
2
0.5
Esta alternativa implica gastos de actualizacin del plan de cierre (aos 3, 8, 13, 18)
de US$ 2 millones.
Adems esta alternativa de cierre ha sido diseada para un planeamiento de minado
que generar ventas anuales de US$ 700 millones al ao, costos operativos (antes de
impuesto a la renta) de US$ 300 millones anuales y una inversin de US$ 2,000
millones. Asuma que el ntegro de la inversin es en activos fijos que se deprecian en
lnea recta durante la etapa operativa de la mina estimada en 20 aos.
Alternativa 2:
Cierre Progresivo
Cierre Final
Mantenimiento Post Cierre
1-10
0.5
11-20
1
21
22
180
160
23-26
27.n
5
0.650
Esta alternativa implica gastos de actualizacin del plan de cierre (aos 3, 8, 13, 18)
de US$ 3 millones.
Adems esta alternativa de cierre ha diseada para un planeamiento de minado que
generar ventas anuales de US$ 750 millones al ao, costos operativos (antes de
impuesto a la renta) de US$ 320 millones anuales y una inversin de US$ 2,200
millones. Asuma que el ntegro de la inversin es en activos fijos que se deprecian en
lnea recta durante la etapa operativa de la mina estimada en 20 aos
Al preparar su informe, el Gerente Tcnico del proyecto concluye: Las dos alternativas
presentan un valor actual bastante similar, por lo que podra escogerse cualquiera de
las dos alternativas, con la ventaja de que la segunda alternativa implica un menor
desembolso de caja durante los primeros aos de operacin de la mina, lo que
siempre es favorable para recuperar la inversin del proyecto lo antes posible
El Gerente Financiero manifiesta en su informe a la Gerencia General lo siguiente:
Para evaluar las dos alternativas es necesario tener en consideracin que la tasa de
impuesto a la renta para el proyecto es de 30% y que el costo de oportunidad de la
empresa es de 10%
EJERCICIO
6:
EVALUACIN
DEL
PROBABILIDADES DE OCURRENCIA
RIESGO,
CONOCIENDO
LAS
Una empresa minera tiene dos proyectos de inversin, pero slo puede ejecutar uno
de ellos. El proyecto A tiene una inversin de US$ 6 millones y el proyecto B una
inversin de US$ 8 millones. Los flujos de caja y sus probabilidades de ocurrencia son
las siguientes:
Proyecto A
Flujo de Caja
1500,000
2000,000
2500,000
Proyecto B
Flujo de Caja
2000,000
3000,000
4000,000
Ao 1
0.5
0.3
0.2
Ao 1
0.7
0.2
0.1
Ao 2
0.4
0.3
0.3
Ao 2
0.6
0.3
0.1
Ao 3
0.3
0.3
0.4
Ao 3
0.5
0.3
0.2
Ao 4
0.2
0.3
0.5
Ao 4
0.4
0.3
0.3
Ao 5
0.1
0.4
0.5
Ao 5
0.3
0.2
0.5
Usted tiene dos proyectos mineros, cuyos flujos de caja estimados del estudio
de factibilidad (los cuales se han calculado con cierto optimismo) para los
siguientes 10 aos es el siguiente (cifras en millones de US$)
Proyecto A
Ao 0
-2,200
Ao 1
400
Ao 2
400
Aos 37
500
Ao 8
400
Ao 9
300
Ao 10
300
Ao 1
350
Ao 2
380
Aos 37
400
Ao 8
380
Ao 9
380
Ao 10
350
Proyecto B
Ao 0
-2,000
No conoce las probabilidades de los flujos de caja, pero estima que los flujos de caja
del Proyecto A puede disminuir en 15% y del Proyecto B en 8%. Asuma que la
inversin (flujo de caja del ao 0) de ambos proyectos no sufrir variacin.
Sabiendo que la tasa de descuento es 12% y que la distribucin de los flujos de caja
de ambos proyectos es normal, utilizando simulacin Crystal Ball, seleccione cul de
los proyectos ejecutara para las situaciones siguientes:
a)
b)
c)