UNIVERSIDAD ESAN

Trabajo Aplicativo de Finanzas

Internacionales
Profesor:
Julio Kanashiro
Alumno:
Daniel Herrera Medina (14100066)
Jos Carlos Poma Lvano (14100325)
Juan Alexis Quispe Herrera (14100005)
Renzo Rondn Huarez (13100456)
Seccin: S-012

Lima, 17 de noviembre del 2016

Empresa Falabella (FALAB CC Equity)

Falabella posee y opera tiendas de grandes almacenes, tiendas de mejora del hogar,
hipermercados, bancos. Tiene operaciones en Chile, Per, Argentina, Colombia, Uruguay y Brasil.
Tambin cuenta con una sucursal financiera que incluye bancos y operaciones de tarjeta de
crdito. Su sede central se encuentra en Santiago de Chile; adems tiene como gerente general a
Sandro Solari Donaggio y como gerente de finanzas a Alejandro Gonzlez Dale.
I.

Anlisis de los factores macro econmicos del sector

Tipo de cambio:
Actualmente el tipo de cambio CLP/USD se encuentra en 675 CLP/USD y se espera un aumento
para el cuarto trimestre del ao a 676 CLP/USD. Y en proyecciones para el ao 2017 se espera un
aumento progresivo hasta llegar a 685 CLP/USD, lo cual nos indica que el peso chileno se va a
depreciar en relacin con el dlar americano, esto podra generar un aumento de la inversin
extranjera en la bolsa de valores, ya que con la misma cantidad de dlares podrn obtener ms
pesos chilenos.
En un conexto donde los sectores sociales y macroeconmicos mundiales se mantienen estables,
utilizando la frmula de Forward (de tasa de inters a un ao), podemos estimar un tipo de cambio
al ao 2017 de 694.11 CLP/USD, esto favorecera a las empresas exportadoras y transnacionales
que se afectan por el riesgo cambiario.
En el caso de Falabella, sus inversiones estn puestas en paises latinoamericanos, en los cuales la
volatilidad de su moneda puede hacer que la empresa incurra en riesgos cambiarios, para ellos
calculamos los forward de Per 3.53 PEN /USD y Argentina 15.72 ARS/USD en funcin del dlar y
as calcular los forward cruzados 196.51 CLP/PEN y 44.16 CLP/ARS, con los cuales se puede
estimar una perdida/ganancia por transaccin o traslacin.
Inflacin:
Para inicios del ao 2015 la inflacin de Chile estaba en 4.5, algo alejado de su objetivo el cual es
de 3.0 (+/-1), pero luego de este punto comenz a reducirse la inflacin hasta mayo del mismo ao
mes en el cual la inflacin fue de 4, a partir de este mes empez a aumentar la inflacin hasta
llegar al punto mximo (5,0) dentro del periodo de 2015 hasta la presente fecha, desde entonces la
inflacin comenz a disminuirse con ciertos aumentos pero con una tendencia a la baja, quedando
en 2.8 hasta octubre del presente ao. La tasa de 2.8 se mantiene dentro del rango objetivo y
mejor an se mantiene muy cercano a la tasa objetivo de 3. Esto quiere decir que la inflacin est
estable por la tendencia que ha tenido hasta ahora, incluso un alza de la inflacin no llevar a
mucha preocupacin debido a que se encuentra en el objetivo. Por lo tanto podemos decir que
teniendo en cuenta la inflacin sera bueno invertir en Chile.
II.

Anlisis de la empresa y rendimiento de la accin

Anlisis de la empresa:
Dentro del anlisis de la empresa podemos evaluar ciertos ratios, los cuales nos dan una visin
del desempeo de la empresa. Con la prueba cida vemos la capacidad de pago de las deudas
con el pasivo, este ratio se ha mantenido mayor a 2, lo cual quiere decir que la empresa puede
afrontar cmodamente sus pasivos ya que tiene la liquidez suficiente. Con respecto al retorno en
activos solo en el tercer trimestre del 2016 se lleg a 5, y antes de este momento ha tenido
variaciones pero no ha llegado a bajar de 4, lo que nos quiere decir que el retorno en activos es
estable. Por otro lado, el retorno de capital invertido solo ha tenido un aumento en el 2016, lo que
quiere decir que si se sigue con esta tendencia es buen momento para incrementar el capital.

Finalmente en el margen del beneficio neto existen muchas fluctuaciones por lo que no se puede
concluir el crecimiento estable de la empresa en mencin.
Rendimiento de la accin:
En el primer trimestre del 2015 empez con un valor de 7.64 USD para luego empezar a caer y no
recuperarse hasta el 2016 donde comienza un ascenso, pero hasta el tercer trimestre del 2016 no
ha llegado al valor que tuvo en el 2015. Si contina con la tendencia prevista y si se tiene en
cuenta que internamente la empresa es estable, se puede llegar a pensar que volver a retomar el
valor que tuvo en el 2015 e incluso superarlo ya que con las variables macroeconmicos estables
del pas se puede observar que si podra alcanzar dicho valor.
III.

Conclusin y Recomendacin de Inversin

Tanto las variables macroeconmicas como y el anlisis de la empresa parecen ser positivos por lo
que este podra tratarse de una buena inversin. Bloomberg es una herramienta muy importante
que nos permite encontrar informacin en tiempo real de los mercados, sobre cada categora de
activos -renta fija y variable, divisas, materias primas y derivados e incluso variables econmica por
lo sera una ventaja saber usar correctamente esta herramienta. Adems se puede observar que
para una empresa transnacional en este caso especfico chileno el escenario se encuentra
favorable, debido a que los forwards promueven una devaluacin de su moneda, lo que en el corto
plazo favorece a las exportaciones y a las transnacionales que tienen que aplicar el tipo de cambio
para disponer de sus utilidades extranjeras.
Dado que en la actualidad existen mercados dinmicos y que tienen tambin buen crecimiento en
la regin se podra hablar de una inversin en Colombia, esto debido a que su crecimiento ha sido
sostenido y su tipo de cambio tambis es favorable (4.76 CLP/COP) , en colombia el sector retail
se encuentra bien posicionado y en constante desarrollo, adems abarca tambien retail virtual, este
ultimo se encuentra en crecimiento ms acelerado; sin embargo, la empresa debe saber mantener
sus activos monetarios y pasivos monetarios equilibrados para evitar un choque en el tipo de
cambio imprevisto por la coyuntura actual y los temas polticos que estn teniendo lugar en el
mundo.
La tasa de referencia actual de Colombia es 6.25%, este es mayor al WACC que presenta Saga
Falabella, este indicador podra demostrar en un inicio que Colombia es un sector al cual podran
entrar con mayor fuerza a la actual y as diversificar sus inversions y reducir su riesgo como
corporacin global.

Anexos:

Ratio

Q1 2015

Q2 2015

Q3 2015

Q4 2015

Q1 2016

Q2 2016

Q3 2016

Prueba
cida
Retorno
en activos

2.15

2.22

2.11

2.14

2.13

2.1

2.06

4.47

4.47

4.29

4.34

4.34

4.27

5.05

Retorno
de capital
invertido
Margen
beneficio
neto

9.77

9.73

9.48

9.72

10.14

10.08

11.49

5.43

5.75

4.74

8.39

5.07

5.58

10.3

Ult. Precio
Apertura
Precio
mximo
Mnimo
Acciones
en
circulacin
Acciones
en circ
flotantes

Q1
2015

Q2
2015

Q3
2015

Q4
2015

Q1
2016

Q2
2016

Q3
2016

7.64
6.63
7.65

6.99
7.74
8.26

6.19
7.04
7.08

6.37
6.19
6.99

7.01
6.33
7.03

7.65
6.99
7.87

7.34
7.71
7.85

5.89
2406.37

6.94
2406.
37

5.75
2406.
37

5.95
2434.
47

5.92
2434.
47

6.70
2434.
47

7.01
2434.
47

1029.15

1025.
15

1025.
15

1053.
25

1057.
13

1058.
13

1062.
99