+ FACTOR DE INTERES PARA EL VALOR PRESENTE DE UNA

ANUALIDAD ORDINARIA
DE $1 POR PERIODO AL i% DURANTE "n" PERIODOS

PERIODO
(n)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

TASAS DE INTERES (i)

3%
5%
8%
10%

1%
0,990
1,970
2,941
3,902
4,853
5,795
6,728
76,525
8,566
9,471

0,971
1,913
2,829
3,717
4,580
5,417
6,230
7,020
7,786
8,530

0,952
1,859
2,723
3,546
4,329
5,076
5,786
6,463
7,108
7,722

0,926
1,783
2,577
3,312
3,993
4,623
5,206
5,747
6,247
6,710

12%

0,909
1,736
2,487
3,170
3,791
4,355
4,868
5,335
5,759
6,145

0,893
1,690
2,402
3,037
3,605
4,111
4,564
4,968
5,328
5,650

FACTOR DE INTERES PARA EL VALOR PRESENTE

DE $1 POR PERIODO AL i% DURANTE "n" PERIODOS

PERIODO
(n)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

1%
0,990
0,980
0,971
0,961
0,951
0,942
0,933
0,923
0,914
0,905

TASAS DE INTERES (i)

3%
5%
8%
10%
0,971
0,973
0,915
0,888
0,863
0,837
0,813
0,789
0,766
0,744

0,952
0,907
0,864
0,823
0,784
0,746
0,711
0,677
0,645
0,614

0,926
0,857
0,794
0,735
0,681
0,630
0,385
0,540
0,500
0,463

0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
0,386

12%
0,893
0,797
0,712
0,636
0,567
0,507
0,452
0,404
0,361
0,322

SEMINARIO DE VALUACIN DE
ACTIVOS
EJERCICIO 01
Fast and Loose Company tiene un bono con valor nominal de $1,000 y
da 8% a cuatro aos cuyo inters paga anualmente.
a. Si la tasa requerida del mercado es del 15% Cul es el valor de
mercado del bono?
b. Cul sera el valor del mercado del bono si el rendimiento
requerido bajara al 12%.?
c. Si la tasa cupn fuera del 15% y la tasa requerida del mercado
fuese del 8% Cual ser el precio de Mercado del bono?

EJERCICIO 02
James Consol Company actualmente paga un dividendo de $1.60 por
accin ordinaria. La compaa espera aumentar el dividendo a una tasa
anual del 20% durante los primeros 4 aos y al 13% los siguientes
cuatro aos, luego aumentar el dividendo a una tasa del 7% en
adelante.
Este patrn de etapas de crecimiento corresponde al ciclo de vida
esperado de las utilidades.
Si Ud. Requiere un rendimiento del 16% para invertir en estas acciones
A que valor debe comprar cada accin?

EJERCICIO 03
Lahey Industries tiene en circulacin un bono con un valor a la par de
$1,000 y una tasa cupn del 8% . Al bono le faltan 10 aos para llegar a
su fecha de vencimiento.
a. Si el inters se paga anualmente, calcule el valor del bono cuando
el rendimiento requerido es de 8%, adems indicar si el bono se
vende a precio de descuento, a un precio con prima de riesgo o a
su valor nominal.
b. Considerando un 10% de rendimiento requerido, Calcular el valor
del bono si el inters se paga semestralmente.

EJERCICIO 04
Las acciones comunes de Perry Motors acaban de pagar un dividendo
anual de $1.8 por accin. El rendimiento requerido de las acciones
comunes es del 12%.
Calcular el valor actual de las acciones comunes considerando cada una
de las suposiciones sobre el dividendo.
a. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa del 0%
indefinidamente.
b. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual constante
del 5% indefinidamente
c. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 5% en
cada una de los 3 aos siguientes y que luego se registre un
crecimiento anual constante del 4% del cuarto ao en adelante.

EJERCICIO 05
Victoria Robb est considerando la compra de acciones comunes de
Warren Industries , un fabricante de lanchas en rpido crecimiento. Ella
se entera de que el pago anual mas reciente(2012) de dividendos fue de
$1.50 por accin . Victoria estima que los dividendos se incrementarn a
una tasa g1 del 10% anual durante los prximos tres aos (2013,2014 y
2015) debido al lanzamiento de una novedosa lancha . Al final de los
2

tres aos (fines de 2015), espera que la consolidacin del producto de la

empresa de por resultado una disminucin de la tasa de crecimiento del
dividendo g2, del 5% anual en el futuro inmediato. El rendimiento (k)
requerido por Victoria es del 15%.
A que precio debe comprar Victoria Robb las acciones de Warren
industries?

EJERCICIO 06
Justo, hoy las acciones ordinarias de ACME ROCKECT , pagaron un
dividendo de $1 por accin y su precio al cierre fue de $20. Suponga que
el mercado espera que el dividendo anual de esta compaa crezca a
una tasa constante del 6% para siempre.
a. Determine el rendimiento implcito de esta accin comn.
b. Cul es el rendimiento del dividendo esperado?
c. Cul es el rendimiento de las ganancias del capital esperado?

EJERCICIO 07
PECKING DUST COMPANY tiene en circulacin un bono con valor nominal
de $1,000 y una tasa cupn del 14% a 3 aos que falta para el
vencimiento. Los pagos de intereses se hacen cada semestre.
a. Qu valor debe dar el bono si su tasa de rendimiento requerida
anual nominal es del 12%.

DE VALORES

FORMULAS DE VALUACIN

BONOS
1. CON VENCIMIENTO LIMITADO
B0

1 Kd

1 Kd

.....

1 Kd

1 Kd

I Interes Periodico del bono

B0 Valor Actual del bono
K d Tasa de descuento
N=Valor Nominal del bono
n=Periodos de vigencia del bono
n

B0
t 1

1 Kd

1 Kd

B0 I FIVPAKd , n N FIVPK d ,n

FIVPAKd , n Factor de interes de valor presente de la anualidad de $1 a un

Interes K d durante "n" periodos.
2. BONOS PERPETUOS
B0

I
Kd

B0 Valor Actual del bono

K d Tasa de descuento
3. BONOS CON TASA CUPON CERO
N
B0
n
1 k
N Valor Nominal del Bono.
K=tasa de rendimiento del Inversionista
n=periodo de vigencia del bono

NOTA: EN CASO DE LAS ACCIONES PREFERENCIALES ES LO MISMO

SOLAMENTE SE REMPLAZA INTERESES POR DIVIDENDOS

ACCIONES COMUNES
4

1. MODELO CON TASA DE CRECIMIENTO CERO ( g = 0% )

Si: D D1 D2 ..........Dt
B0

D
k

D = Monto del dividendo Anual

2. MODELO CON TASA DE CRECIMIENTO CONSTANTE O

MODELO DE GORDON
n
a. CUANDO
B0

D0 1 g

1 kd

D0 1 g

1 kd

...

D0 1 g

1 kd

donde : k d g
simplificando esta ecuacion se tiene:
B0

b. CUANDO

B0

D (1 g )
D1
0
K d g (k d g )

n t

D0 1 g

1 k

LEYENDA:

K d Re n dim iento esperado por el inversionista

D0 Dividendo actual.
D1 Dividendo en el periodod "1"
B0 Valor actual de la accion ordinaria en el periodo cero.
g tasa constante de crecimiento del bono