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  • Principios de Macroeconomia de Case y Fair Capitulo 11 PDF

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    SE Demanda de dinero 1 1 y tasa de interés de equilibrio CONTENIDO DEL CAPITULO ‘Tasas de interés y precios delos bonos p.215 Juego de estudiar la oferta de dinero nel capitulo anterior ahora dirigiremos Inatencién ala demanda de dinero. Un abjtivo de este capitulo y el anterior ts ofecer una teoria de cémo la tasa de interés est determinada en la macto- economia. Luego de comprender cémo se determina la tasa de interés, podemos ver cémo la Reserva Federal {la Fed) influye en la tasa de interés ‘Demanda de dinero p.214 Motive de transaccién Motivo de especulacion Demanda total de dinero mediante su capacidad de modificar la Bfecto del ingreso nominal ‘oferta de dinero. sobre lademanda de ore Tasas de interés y precios de los bonos eee Flinterés es la cuota que los prestatarios pagan a los prestamistas por usar sus fondos. Las compafiias (Oferta y demanda en el ylos gobiemos solctan fondos en préstamo al emitir nos, y pagan interésa los prstamistasquelos mercado de dinero ompran. Las familias tambien solicitan préstamos, ya sea de manera directa alos bancos ols com- Cambio ena oferta de paitas financieras, o bien, al tramitar hipotecas ine parainfluirenla "Algunos préstamos son muy sencillos. Usted puede solicitar un préstamo de $1,000 de un banco tasa de interés pata rembolsarlos un ano después, Si el banco le cobra, por ejemplo, $100 por otorgarle el préstamo, la ‘Aumentos en P* ¥y {asa de interés sobre el préstamo seria del 1096. Usted recbiria $1,000 ahora y pagaria $1,100 al final desplazamientos de la del ato: los originales $1,000 més el interés de $100. En este caso sencillo la tasa de interés solo es el curvade demanda de ‘pago de interesesdividido entre el monto del préstamo, a saber, el 10%. dinero Los bonos son préstamos més complicados y tienen varias propiedades. Primero, se emiten con Politica de a tasa de incerés ‘un valor nominal, por lo general en denominaciones de $1,000. Segundo, vienen con una fecha de ven- cero ‘imiento, que esa fecha en que el prestatario pagaréal prestamista el valor nominal del bono. Tercero, ‘existe un pago fijo de un monto especifico que se paga al tenedor del bono cada afi. Este pago se conoce como cupén. Suponga que la compatia XYZ, el 2 de enero de 2011, emitié un bono a 15 afos con un valor nominal de $1,000 y que paga un cupén de $100 al af. En esa fecha, la companta vend el insru- po eae mento en el mercado de bonos. El precio al que se vendi el bono seria cualquier precio que cl mer-__ APéndice A: Las diversas «ado determine. Suponga que el precio determinado por el mercado fue, de hecho, de $1,000. (Las. Mass Gente ‘compas, cuando emiten bonos, tratan de elegir el cupén de tal forma que el precio al que inicial- ae tente se enda el bono sea aproximadamente igual asa valor nominal). ElprestamistadartaaXYZun _*S*adouniddense 225 cheque por $1,000 y cada mes de enero, durante los proximos 14 afos, XYZ enviaria al prestamista _péndice B: La demanda ‘un cheque por $100, Entonces, el 2 de enero de 2026, XYZ enviaria al prestamista un cheque por ele dinero: Un ejemplo valor nominal del bono, $1,000, més el timo pago de cupén, $100, y ello saldara la cuenta. En este numérico p.227 ejemplo, latasa de interés que el prstamistarcibe cada ao sobre su inversin de $1,000 es del 10%. Si, por otra part, el precio determinado por el mercado del bono XYZ en el momento de emisi6n fuera solo de 900, entonces[a tasa de interés que el prestamistarecibe seria mayor que el 10%.Elpres- interés Cuota que los tamista paga $900 y rece $100 cada afto, Esta es una tase de interés de aproximadamente el 11.196. _presttarios pagan a ‘Un aspecto clave que se considerari en est capitulo esl relacion inversa que existe entrelos pre- 08 Prestaristas por el uso cios delos bonos determinados por el mercado y las tasas de interés. El hecho de que el cupén sobre un 4€ us fondos. En perspectiva: La Reserva Federal y la politica monetaria p.223 213 214 PARTEMT Hnicleo dels tcoria macroeconémica NOMIA EN LA PRACTICA El profesor Serebriakov comete un error de economia En la obra de Chéjov, Tio Vania, Alexander Vladimirovitch Serebriakoy, un profesor (aparentemente no de economia) reiine su familia para hacer un anuncio. Ese ha retirado a su finca en 1 campo, pero no le gusta vivir ahi, Por desgracia, la finca no produce suficientes ingresos para permitirle vivir en la ciudad. Entonces, propone lo siguiente a su familia Les explicaréa grandes rasgos lo que sucede. Nuestra finca pro- duce en promedio no mis del dos por ciento sobre su valor de capital, Propongo venderla. Si invertimos el dinero en las ttulos adecuados, obtendremos del cuatro al cinco por ciento, y creo {que incluso podremos tener algunos miles de rublos de reserva para comprar una pequefa vllaen Finlandia Esta idea no fue bien recibida por la familia, especialmente por el tho Vania, quien perdié el control por un momento ¢ incluso traté de asesinar al profesor Serebriakov. Sin embargo, nadie sefial6 que este era un plan inadecuado. Como vimos al inicio de este capitulo, si usted compra un bono y la tasa de interés sube el precio de su bono disminuye. De lo que no se da cuenta el profesor Serebriakov es que lo que él llama el valor de capital dela finca, sobre la cual gana el 2%, no es el valor por el cual podria vender la propiedad sila tasa de interés sobre titlos “adecuados” es del 5%. il precio de la finca tendria que caer hasta que el rendimiento del inversionista fuera del 5%, Para empeorar las cosas, es probable {que la finca sea una inversin mds resgosa que los titulosy, si este fuera el caso, se requeriria un rendimiento mayor al 5% sobre la compra de la finca para compensar al inversionista por el riesgo adicional, Desde luego, ello implicaria reducir atin mas el precio de Ja finca. En resumen, este no es un esquema con el cual el profesor podria ganar més dinero del que actualmente produce la fnca. Tal ver si el tio Vania hubiera tomado un curso de introduccién a la economia y supiera esto, se habria alterado menos. Si un inversionista en Rusia puede ganar el 5% sobre dichos titu- los, spor qué comprarfa una finca que gana solamente el 2%? El ‘bono no cambie con el tiempo no significa que su precio est aislado de los movimientos de latasa de interés, Suponga que, después de que XYZ emite su bono, las tasas de interés suben de modo que una compania similar a XYZ, cuando emite un bono 2 15 afos, tiene que elegir un cupén de $200 para hacer que su bono se venda inicialmente por $1,000. A $1,000, este bono claramente es un mejor nego= cio que el bono de XYZ de $1,000, porque el cupén es mayor. Si el duefio del bono XYZ quiere ven- derlo, zqué precio podria conseguir? Desde luego, no podria obtene: $1,000, pues la gente podria adquirir el otro bono por $1,000 y ganar més, El precio del bono XYZ tendria que bajar de precio para 4que los inversionistas fueran indiferentes entre adquirirlo y comprar d otro bono. En otras palabras, cuando las tasas de interés suben, los precios de los bonos existentes bajan. Fs importante darse cuenta de que el mercado de bonos determina directamente los precios de los bonos, no las tasas de interés. A partir del precio del bono determinado por el mercado, su valor nomi- nal, su vencimiento y su cupén, es posible calcular la tasa de interés, o el rendimiento, sobre dicho ‘bono. Por lo tanto, ls tasas de interés se determinan de manera indirecta por el mercado de bons. ‘Aunque cada bono por lo general tiene al menos una tasa de interés ligeramente diferente, para simpli- ficar se sapondri, en este yen los siguientes capitulos, que solo existe una tasa de interés, (El apéndice A de este capitulo ofrece cierto detalle acerca de varios tipos de tases de interés). De hecho, en'el siguiente andlsis se supondré que solo existe un tipo de bono. La (nica) tasa de interés es aquella determinada por el mercado sobre ese bono. Demanda de dinero Los factores y las fuerzas que determinan la demanda de dinero son temas centrales en macroecon0 ‘mia, Como se verd, la tasa de interés y el ingreso nominal influyen sobre cudnto dinero eligen poseet Tas familia y las empresas. ‘Antes de avanzar, debe destacarse un aspecto un tanto problemitico. Cuando se habla de la demanda de dinero, no se plantean preguntas como: ;Cuinto efectivo le gustaria tener? ;Cudnto ingreso desearia obtener? ;Cunta riqueza quisiera poscer? [La respuesta a estas preguntas presumible- mente es “tanto(a) como sea posible”. En ver de ello, mos interesa saber cusintos de sus activos finan cieros quiere retener en forma de dinero, que no gana interés, frente a cudntos quiere retener en forma CAPETULO 11 Demanda dedinero y casa de interés de equilibrio 215 detitulos que otorgan interés, como los bonos. La cantidad total de los activos financieros se considera seviamente determinada, La preocupacién aqui es la forma como dichos activos se dividen entre dinero y ttulos que generan interés Motivo de transaccién Determinar cuanto dinero es conveniente retener como tal implica una relacién de compensacién entre la liquidex del dinero y el ingreso por interés que ofiecen otros tipos de activos. La principal zaz6n para poseer dinero en ver de activos que otorguen interés es que el dinero es til para comprar bienes. Los economistas llaman a esto el motivo de transaccién. El fundamento racional para poseet motivo de transaccién dinero reside en el coraz6n dela discusién que sigue." Principal razén porla que la Para hacer claro el andlsis de la demanda de dinero, son necesarias algunas suposiciones simplifi- gente posee dinero: para adoras. Primero, suponga que solo existen dos tipos de activos disponibles para las familias: bonos y _adquirrbienes. dinero. Se entiende que el término bons se refiere a titulos de todo tipo que generan interés. Como se sefialé antes, se supone que solo hay un tipo de bono y solo una tasa de interés determinada por el ‘mercado. Por dinero se entiende la moneda en circulacion y los depésitos en cuentas de cheques que no pagan interés Segundo, suponga que el ingreso para la familia tipica llega “aghutinado’, es decir, en una remesa ‘mensual al principio del mes. En contrase, los gastos se distribuyen a lo largo del tiempo: se supone que el gasto ocurze a una tasa completamente uniforme a lo largo del mes esto es, que la misma canti- dad se gastacada dia (figura 11.1). La falta de concordancia entre el momento en que se registra el fj Ge ingreso del dinero y el momento del flujo de sada de dinero se llama falta de sincronizaci6n entre falta de sincronizacin entre el el ingreso y el gasto. ingresoy el gasto Falta de ‘Finalmente, suponga que el gasto que se realiza durante el mes es igual al ingreso mensual. Puesto _concordancia entre el aque el enfoque esté en la demanda de dinero en funcién de su capacidad para realizar transacciones y momento en que se registra no en funcin de su uso como depésito de valor, esta suposicién es perfectamente razonable. «i fluo de entrada de dinero ‘A partir de estas suposiciones, scOmo es que una persona (0 familia) racional decide cudnto del 2 !2 familia y el momento de! ingreso mensual conservard como dinero y cudnto conservard como bonos que otorgan interés? flujo de salida de dinero para Suponga que Jim decide depositar todo su ingreso en su cuenta de cheques. Suponga que Jim gana __'2 gastos familiares. $1,200 al mes. Fl patron del saldo de la cuenta bancaria de Jim se ilustra en la figura 11.2. Al principio del mes, el saldo de Jim es de $1,200. Conforme transcurre el mes, jim reduce su saldo, emite cheques o realiza retiros de efectivo para pagar las mercancias que compra. Al final del mes el sao de la cuenta bancaria de Jim queda en cero. Justo en ese momento, recibe el pago del siguiente mes, lo deposita y el ‘proceso se inicia de nuevo. ‘Un dato estadistico ttl que se necesita calcula es el sald promo en la cuenta de Jim. Jim gasta su dinero a una tasa constante de $40 al ia ($40 diarios X 30 dias al mes = $1,200), Su saldo prome- dig es justo su saldo inicial ($1,200) mas su sald final (0) dividido entre 2, 0 ($1,200 + 0)/2 = $600. Durante la primera mitad del mes, im tiene mas que su promedio de $600 en depdsito, y durante la segunda mitad del mes tiene menos que su promedio. 4 FIGURA 11.41 Falta de sincronizacién entre Ineo clingreso y el gasto El ingrso so llega una vez al res, per ls gastos tienen lugar eontinusmente. Ingreso, gato Gato < Tdemarz Ideabril 1demayo 1 de junio Tiempo "Himodel ue se exw agus conce en profs econdmica como el moo Baumol Tobin, en honor dela das cono- tise quo eaboraron de maner independent Win Bauna anes Toi 2Tranoe spon qe las cents de cheques no page nts, mich To hace, Po fortuna, todo lo qu se necesita suponer sr uc atu deere sobre cents de chau menor qs a dente aes “bonos pong ques bonos Posine lo dintrsy gue scat de cheques pega ol a cents de chequrs debe pagar menes qu bs Dons De ‘modo dor conserva ques ects Ge cheques tae en Dons puso quel piers sera mas overien 1) Cando we tata de deci convene conserva boner deo portland enka deiner sabe ambos. La fee nerd en saber cso fers con antl pose bonos slg de dinero. Para simpli, eel Sete Andi se sponds qu las de ters sores cae de cheques esc. 216 PARTEMI Elnicleodela teoria mecrosconsmica > FIGURA 11.2 Saldos mensuales en la cuenta de cheques de Jim: Estrategia 1 Jim podria decidir deposicar ‘odo su pago ($1,200) en su ‘cuenta de cheque al inicio del mes y dejar su Saldo en cero al Final del mes, En este caso, su saldo promedio sera de $600 > FIGURA 11.3 Saldos mensuales en cuenta de cheques de Jim: Estrategia 2 Jim también podria depositar la mitad de su ingreso en su ‘cuenta de cheques y comprar un bono con la otra mitad. A medio mes, jim venderia el bono y depositaria los $600 en su cuenta de cheques para pagar la segunda mitad de las facturas del mes, Al seguir esta estrategia, el sald promedio de dinero de jim seria de $300. Saldos de dinero Tdemarze Tdeabril Idemayo 1 dejunio 7 Tiempo Hay algo erréneo en la estrategia de Jime Si. Si sigue el plan descrito, jim cede el interés sobre sus fondos, interés que bien podria ganar si conservara parte de sus fondos en bonos que otorgan interés, a diferencia de su cuenta de cheques. sCémo podria administrar sus fondos para ganar mas interés? En vez de depositar todo su ingreso en su cuenta de cheques al principio del mes, Jim podria FIGURA 11.4 Lacurva de demanda para saldos de dinero La cantidad de dinero deman- dada (el monto de dinero que las Familias y empresas quieren poseer) es una funcin dela tasa de interés. Puesto que la rasa de interés ese costo de oportunidad de poseersaldos de dinero, los aumentos en la tasa de interés reducen la can- tidad de dinero que la empre- sasy ls familias quieren poster, en tanto que las dismi- rhuciones en la esa de interés aumentan la cantidad de dinero que las empresas y las familias quieren retener. motivo de especulacién Una raz6n para conservar bonos en lugar de dinero. Puesto que el precio de mercado de los bonos que generan interés std inversamente relacionado con la tasa de interés los invesionistas 4querran conservar bonos cuando las tasas de interés son altas con la esperanza de venderlos cuando bajen las casas de interés "Ta de interés r Dinero, Mt Motivo de especulacién Se han propuesto algunas otras teorias para explicar por qué la cantidad de dinero que la familias ‘quieren retener aumenta cuando las tasas de interés disminuyen, y viceversa. Una teoria implica alas cexpectativas familiares y al hecho, discutido al principio de este capitulo, de que las tasas de interés y los precios de los bonos estén inversamente relacionados. Considere su deseo de conservar saldos de dinero en lugar de bonos. Si las tasas de interés del ‘mercado son mas altas que lo normal, puede esperar que bajen en el futuro. Cuando las tasas de interés disminuyen, los bonos que compré cuando las tasas de interés eran altas aumentarén de precio (Cuando las tasas de interés son alas, el costo de oportunidad de poscersaldos en efectivo es elevado y hay un motivo de especulaci6n para retener bonos en lugar deefectivo.Entonces usted “especula” que Jas tasas de interés bajarén en el futuro y que, por end, los precios de los bonos subirén. De igual modo, cuando las tasas de interés del mercado son més baja que lo normal, es de esperar aque se eleven en el futuro. Las tasas de interés al alzatraerén consigo un declive en el precio de los bonos existentes,Porlo tanto, cuando ls tasas de interés son bajas es buen momento para retener dinero y no bonos. Cuando las tasas de interés son bajas, no solo es bajo el costo de oportunidad de poseersaldos en efectivo, sino tambien existe un motivo de especulacién para retener una mayor cantidad de dinero. sPor qué alguien deberia destinar dinero para adquirir bonos ahora, cuando espera que las tasas de interés se eleven en el futuro y que, por consiguiente los precios de los bonos di Demanda total de dinero Hasta el momento solo se ha hablado acerca de la demanda de las familias por saldos en cuentas de cheques. Sin embargo, la cantidad total de dinero demandada en la economia esl suma de la demanda de saldos en cuentas de cheques y efectivo tanto por parte de las familias como de las empresas. Las telaciones de compensacién para las compafias es la misma que para Jim. Al igual que las familias, las empresas deben administrar su dinero. Tienen que pager néminas y realizar compras, reciben efectivo y cheques de las ventas, y muchas empresas, al trater directamente con el puiblico, eben dar cambio: necesitan efectivo en la caja registradora. Por lo tanto, al igual que Jim, las empre- sas necesitan dinero para efectuar transacciones ordinarias. ‘No obstante, las empresas, al igual que las familias, pueden tener sus activos de forma que obten: {gan interés. Las empresas administran sus activos de la misma forma que las familias, y mantienen Parte de efectivo, parte en sus cuentas de cheques y parte en bonos. Una tasa de interés mas alta eleva el costo de oportunidad de! dinero para las empresas y las familia, y en consecuencia reduce la demanda de dinero. La misma relacién de compensacién tiene lugar en el caso del efectivo. Todo mundo camina pot ahi con algo de dinero en los bolsillos, yno con miles de délares, pare efectuar transacciones rutina~ rias. En promedio, un individuo lleva consigo lo que cree que necesitaré, no mas, porque hay costos: riesgos de suftir un asalto e intereses desaprovechados. En un momento determinado, existe una demanda de dinero: por efectivo y saldos en cuentas de cheques. Aunque las familias y las empresas necesitan poseer saldos para transacciones cotidianas su demanda tiene un limite. Tanto en el caso de [ cartrous:s pemadsds dneoyomésinne retin 119 LA ECONOMIA EN LA PRACTICA Los cajeros automaticos y la demanda de dinero nas ATM, En. 1989 la adopcién del cajero automatico en ese pais fue relativamente baja: aproximadamente el 15% de la poblacién. Hacia 1995, el uso de Hace algunos aos, l estudiante universitario tipico pasaba gran Parte da tarde del viernes ene banco para ssgurase de gue tenia suficiente efectivo para las actividades del fin de semana, En la actualidad, el estudiante tipico, ya sea en Estados Unidos 4 en cualquier oto pais no necesita planar por anticpado Gracias alos cajeros autométicos (ATM, por las siglas de auto- ‘mated teller machines), el acceso a una cuenta bancaria esti dis- ponible durante las 24 horas los siete dias de la semana. ;Qué _cajeros automiticos se ‘efecto ha tenido la prolferacion de los cajeros automaticos sobre _elew6 cas al 40%. Qué lademanda de dinero? cocurri6 con la pose- Italia constituye un gran estudio de caso de los efectos de los sién de efectivo en cajeros autométicos sobre la demanda de dinero. En esa nacién, este period? El monto practicamente todas las cuentas de cheques pagan intereses. Lo de efectivo dividido que no paga interés es el efectivo. De modo que, desde el punto entre el consumo total de vista del modelo de este capitulo, es posible pensar en las, cuentas de cheques italiana como “bonos” (que pagan inter) y en el efectivo simplemente como “dinero” (que no paga interés). En otras palabras, en Italia existe un costo de interés por llevar efectivo en lugar de depositarlo en una cuenta de cheques. Un articulo reciente de tres economistas (Orazio Attansio, del University College London, Luigi Guiso, de la Universidad de disminuy6 del 3.8 al 2.8%. Fl estudio tam- bign descubris, como cabe esperar de acuer- do con lo expuesto en cl capitulo, que la de- ‘manda de efectvo res- Sassari, Italia, y Tulio Jappelli, de la Universidad de Salerno, Italia) saca ventaja de este hecho institucional para ver cémo la disponibilidad de los cajeros automiticos influye sobre la de- manda de efectivo (dinero que no paga interés) {Por qué consideramos que puede haber un efecto? Piense de nuevo en el estudiante universitario de hace 20 afs. El viernes, tenia que retirar una suma de efectivo que rebasaba el costo de } las necesidades semanales esperadas, tan solo para estar preve- nido. Con cajeros autométicos por doquier, el efectivo puede retirarse seg se requiera Esto significa que la cantidad de efec- tivo necesaria para apoyar un nivel determinado de consumo debe disminuir conforme proliferan los cajeros automiéticos. Esto es exactamente lo que Attansio, Guiso y Jappelli descubrie- ron en Italia en los primeros seis aos de adopcion de las maqui- pode cambios en la {asa de interés pagada sobre las cuentas de cheques. Cuanto més alta sea la tasa de interés, menor es la cantidad que se mantiene en efectivo, En otras palabras, cuando sube la tasa de interés sobre las cuentas de cheques, las personas acuden alos ATM con ‘mayor frecuencia y retiran menos en efectivo cada vez, lo que hhace que, en promedio, se mantenga mayor cantidad de dinero cen las cuentas de cheques que ganan la tasa de interés més alt. 4 Orazio Attansio, Luigi Guiso y Tullio Jappeli, “The Demand for Money, Financial Innovation andthe Welfare Costs of Inflation: An Analysis with Household Data’ Journal of Political Economy, abril de 2002, las familias como en el de las empresas, la cantidad de dinero demandada en cualquier momento depende del costo de oportunidad de poseer dinero, un costo detetminado por la tasa de interés Efecto del ingreso nominal sobre la demanda de dinero En el modelo que comenz6 a construirse en el capitulo 8, Y denota la produccién y el ingreso agrega- dos. Al principio del capitulo 8 se mencioné que debemos pensar en Y en términos reales y no en tér- riinos nominales. De hecho, sto no hizo diferencia hasta el momento porque todavia no se introduce el nivel de precios agregado. Ahora es necesario hacerlo, y P denotaré l nivel de precios agregado. Yes Ja produccién y el ingreso reales y P- Yes la produccién y el ingreso nominales. Es necesario introducir el ingreso nominal en este momento porque, en la teoria anterior de la demanda de dinero, todo es nominal El ingreso de Jim de $1,200 al mes es nominal, y sus saldos de dinero son nominales En la curva de demanda por dinero de la figura 11.4, a cantidad de dinero, M, es nominal. La figura 11.4 indica que la demanda nominal de dinero depende de latasa de interés. {Qué ocurre con la estrategia de Jim si su ingreso es de $2,400 mensuales en vez de $1,200 al mes? Si seguimos suponiendo que él gasta todo su ingreso durante el mes, entonces todas las cifras se dupli- «an. i, por ejemplo, su estrategia Optima es acudir al banco una vez a mediados del mes (como en la figura 11.3), entonces su saldo promedio de dinero ahora serd de $600 el dobie de los $300 cuando su ingreso era de $1,200 al mes. Por ende, la demanda de dinero (nominal) aumenta conforme se incre- ‘menta el ingreso nominal. Esto significa que la curva de demanda de dinero en la figura 11.4 se des- plaza hacia fuera cuando aumenta el ingreso nominal, como se observa en la figura 11.5. Un aumento én P- ¥ desplaza la curva hacia fuera. 220 PARTE Elndcleo dela teoria macrocconémica > FIGURA 11.5 Un aumento en la produccion agregada (0 el ingreso agrogado) n (P-¥) desplaza la curva de demanda de dinero hacia la derecha 1 desputs del aumento en P| Tasa de interés, r fants dl sumento.en P-Y Dinero, M Es importante darse cuenta de que P-¥ puede incrementarse porque P aumenta 0 porque ¥ aumenta (0 ambos). En consecuencia, un aumento en_P, el nivel de precios agregado, aumenta la demanda de dinero, como lo hace un aumento en Y, elingreso agregao real. La tabla 11.1 resume todo lo dicho acerca de la demanda de dinero, la cual depende negativa- mente de la tasa de interés, 1, y postivamente del ingreso rea, Y,y del nivel de precios, P. poe? E wanda de diner 1. Lacasa deingrésr (La cantidad de dinero demandado es ana funcién negativa dela esa de inter), 2. a produccion agregada (oe! ingreso agregado) nominal P-Y 2) Produccin agregada(oingreso agregado) real: (Un aumento en ¥desplazala curva de demand de dinero hacia derech). 1b) Elnivel de precios agregado:? (Un aumento en P despa la curva de demanda de dinero hacia la derecha). Tasa de interés de equilibrio Ahora estamos en posicion de considerar una de las preguntas clave en macroeconomia: ;c6mo esti determinada la tasa de interés en la economia? ‘Los mercados financieros (que también se conocen como el mercado de dinero) funcionan muy bien en Estados Unidos. Casi todos los mercados financieros se equilisran; esto ¢s, casi todos llegan a un equilbrio en el punto donde la cantidad demandada es igual ala cantidad ofrecida. Enel mercado de dinero, 1 punto donde la cantidad de dinero demandada es igual ala cantidad de dinero ofrecida deter- mina la tasa de interés de equlibrio en la economia. Esta explicacin suena sencilla, pero requiere dé

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