Finanças Públicas No Brasil - Experiências Recentes Entre 1970-2010

Finanas Pblicas para Receita Federal
Teoria e Questes comentadas da ESAF

Profs. Srgio Mendes e Heber Carvalho Aula 06
AULA 06 - Finanas Pblicas no Brasil:

experientes recentes entre 2007/2010.
SUMRIO
PGINA
1. Finanas Pblicas antes de 1980
03
2. Finanas Pblicas ps II PND
11
3. A dcada de 1990
40
4. Segundo mandato de FHC e incio dos anos 2000
58
5. Governo Lula
72
6. Crise de 2008
75
7. Governo Dilma
77
Lista das questes comentadas na aula
79
Gabarito
92
Ol caros(as) amigos(as),
Hoje, vamos comentar as principais experincias recentes de
Finanas Pblicas acontecidas no Brasil entre 1970 e 2010. No edital
de AFRFB/2009, foi cobrado o perodo entre 1970 e 2007. No entanto,
para o prximo concurso, j deve ser cobrado o perodo do final do
governo Lula. Assim, faremos uma breve abordagem deste perodo.
A abordagem destas experincias, na verdade, quase uma aula de
Economia Brasileira Contempornea. impossvel falar destas
experincias sem discorrer sobre a Economia Brasileira no perodo. Aqui
em nossa aula, procuraremos passar a maior quantidade possvel de
informaes em uma menor quantidade de folhas, para que a relao
benefcio/custo seja a maior possvel. Tambm procurarei me ater mais
aos aspectos relativos estritamente s Finanas Pblicas (so os temas
inerentes questo fiscal do perodo estudado - envolvendo a dvida e
dficits pblicos, poltica de gastos, arrecadao, etc). Alm das questes
da ESAF, procurei utilizar outras, de diversas bancas, pois no pude
encontrar tantas questes da ESAF sobre os temas (a ESAF cobra este
tpico apenas nos concursos de RFB e nos concursos do ciclo de gesto,
sempre com apenas 01 ou 02 questes, o que dificulta a nossa coleta de
questes utilizando somente 01 banca).
O texto ficou um pouco denso, pois, em vrias passagens, traz
termos que exigem algum conhecimento prvio sobre Economia em geral.
Para sanar esse problema, coloquei diversas notas de rodap no texto
Prof. Heber Carvalho
www.estrategiaconcursos.com.br
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(mais que o de costume). Elas servem para esclarecer algum conceito
abordado no texto, sem prejudicar a fluncia da aula.
Devido ao tamanho da aula, decidi abordar somente este tpico
hoje. Os outros tpicos que eram previstos para hoje ficam para semana
que vem, pois so bem menores. Assim, evito que uma aula fique muito
maior que a outra e voc consiga estudar o contedo de 01 semana para
a outra.
Antes de comear, vou colocar uma questo da ESAF sobre
tributao, e que no foi colocada na aula passada ( bom que voc se
testa, verificando se realmente aprendeu bem os conceitos da aula
passada ):
(ESAF AFRFB 2009) - Em matria de tributao, no se
pode afirmar que:
a) a carga tributria de um pas considerada progressiva quando
realizada, principalmente, por meio de impostos incidentes sobre
a produo industrial.
b) os impostos em cascata so cobrados indistintamente de todos
os agentes, nas transaes intermedirias, somando-se ao preo
dos insumos e do produto final.
c) segundo o princpio da neutralidade, as decises sobre alocao
de recursos baseiam-se nos preos relativos determinados pelo
mercado.
d) os impostos de renda so progressivos e, portanto, mais justos
ou equnimes do ponto de vista fiscal.
e) um imposto proporcional sobre a renda seria neutro, do ponto
de vista do controle da demanda agregada, pois a renda total, a
renda disponvel e o gasto em consumo crescem s mesmas taxas.
COMENTRIOS:
A alternativa errada, claramente, a letra A, pois os impostos
incidentes sobre a produo industrial (impostos indiretos) so
considerados regressivos.
A carga tributria de um pas pode ser progressiva se for realizada,
principalmente, por impostos diretos (incidentes sobre as pessoas e
o patrimnio).
GABARITO: A
Agora sim, podemos comear.
E a, todos prontos? Ento, aos estudos!
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1. FINANAS PBLICAS ANTES DE 1980

1.1. Cenrio econmico da poca
Comearemos pelo final do Milagre Econmico (1973), que a fase
imediatamente anterior ao II PND (1974).
O rpido crescimento econmico ao longo do Milagre Econmico
levou ao aparecimento de alguns desequilbrios, especialmente as
presses inflacionrias e problemas na balana comercial decorrentes da
crise internacional desencadeada pelo primeiro choque do petrleo em
1973, momento em que os pases membros da OPEP1 quadruplicaram o
preo do barril de petrleo.
poca, diferente do que ocorre nos dias atuais, o Brasil no era
autossuficiente e dependia das importaes do petrleo para dar
andamento sua produo industrial, j que o petrleo /era o insumo
mais importante e mais usado de uma forma geral no processo industrial.
Desta forma, o choque do petrleo provocou graves desequilbrios
na balana comercial brasileira que saltou de um supervit de US$ 7
milhes em 1973 para um dficit de US$ 4.700 milhes em 1974. Esse
dficit na balana comercial no foi coberto totalmente pela entrada de
recursos, levando queima de reservas internacionais, o que acabou
revelando o elevado grau de vulnerabilidade externa da Economia
Brasileira.
Aps intensos debates sobre o que fazer ou no fazer2, o governo
Geisel lanou o II PND (II Plano Nacional de Desenvolvimento 3). O
esprito do II PND era manter o ritmo de crescimento econmico na faixa
dos 10% anuais com crescimento industrial em torno dos 12% anuais
Organizao dos pases exportadores de petrleo.

As opes inicialmente apresentadas como soluo foram: poltica de ajustamento (conter a
demanda interna e evitar que o choque externo se transformasse em inflao permanente) com o
intuito de corrigir o desequilbrio externo; a poltica de financiamento do crescimento (manter o
crescimento elevado da poca do Milagre Econmico e fazer ajustes graduais dos preos relativos
alterados pela crise) enquanto houvesse financiamento externo abundante. Esta ltima linha de
ao era baseada na suposio de que a crise era passageira e de pequenas dimenses (uma
marolinha).
3
Na poca, havia uma obrigao constitucional de todo novo governo lanar um plano nacional de
desenvolvimento (seria parecido ao que hoje chamado de Plano Plurianual). O segundo destes
planos, lanado pelo governo Geisel, acaba sendo o mais relevante e conhecido, pois representou
uma opo de poltica econmica.
2
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(essas metas no foram alcanadas, mas o Brasil continuou crescendo a
taxas bastante satisfatrias, entre 4,6% a 9% ao ano, de 1974 a 1979).
Para tal, ele implantou ajustes na estrutura de oferta (produo). O
objetivo era alterar a estrutura produtiva brasileira de modo que,
a longo prazo, fosse diminuda a necessidade de importaes e
fortalecida a capacidade de exportar de nossa economia. Assim,
aps completada esta reestruturao, os problemas da balana de
transaes correntes estariam superados. Enquanto este dia no
chegasse, continuava sendo necessrio o financiamento do desequilbrio
externo decorrente do crescimento econmico e da crise do petrleo por
meio do aumento da dvida externa.
O plano significou uma alterao completa nas prioridades
da industrializao brasileira do perodo anterior (Milagre). De um
padro baseado no crescimento do setor de bens de consumo durveis
com alta concentrao de renda, a economia deveria passar a crescer
com base no setor produtor de meios de produo bens de capital e
insumos bsicos4.
Quem deveria liderar os investimentos na produo dos insumos
bsicos eram as empresas estatais. A lgica do modelo estava
assentada no fato de que, conforme as empresas estatais avanassem,
seus projetos de investimento no setor de insumos gerariam demanda
derivada que estimularia o setor privado a investir no setor de bens de
capital. Para isto, vrios incentivos foram dados ao setor privado
(incentivos fiscais e medidas protecionistas para o desenvolvimento do
setor de produo dos bens de capital).
Assim, mesmo que as taxas de crescimento econmico tenham sido
menores que aquelas apresentadas ao longo do Milagre Econmico,
ocorreram mudanas estruturais na indstria brasileira, para
melhor. A indstria em sua totalidade cresceu 35% entre 1974-1979, com
destaques para o setor metalrgico, de materiais eltricos, de papel e
qumico.
Outro lado positivo do plano foi a descentralizao espacial dos
projetos de investimento. Exemplos: construo de siderrgica no
Maranho, prospeco de petrleo na plataforma litornea do Nordeste,
soda de cloro em Alagoas, petroqumica na Bahia e Rio Grande do Sul,
carvo em Santa Catarina, etc.
Os bens de capital e os insumos bsicos tinham que ser importados durante a poca do Milagre
Econmico.
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Esta descentralizao dos investimentos foi importante, pois
garantiu o suporte poltico necessrio para o II PND (os militares
conseguiram o apoio de vrias oligarquias regionais). De outra sorte,
superado o problema do suporte poltico, ainda havia o problema do
financiamento. Nesse sentido, o caminho de financiamento adotado
pelas empresas estatais e privadas foi diferente.
O
inflao
servios
servios
causava
governo utilizou as empresas estatais como meio de conter a

atravs da poltica de conteno dos preos das tarifas dos
pblicos. Ou seja, as empresas estatais cobravam barato pelos
prestados, como forma de diminuir a inflao da economia. Isto
srios prejuzos para a sade financeira destas estatais.
Corriqueiramente, elas necessitavam de emprstimos para cobrir os

dficits. Dada a restrio ao crdito interno e a diminuio de suas
receitas, a sada encontrada pelas empresas estatais foi o
endividamento externo. A este processo chamamos de estatizao da
dvida externa. Enquanto isso, as empresas privadas eram financiadas
basicamente com crditos subsidiados de agncias oficiais, entre os quais
se destacou o BNDES.
A facilidade de obteno dos recursos externos por parte das
empresas estatais est relacionada aos intensos supervits dos pases
membros da OPEP. Estes pases estavam com dinheiro sobrando, devido
prosperidade das vendas de petrleo para o mundo. Assim, com grana
sobrando e sem terem onde aplicar o excedente, disponibilizavam-no
para o sistema financeiro internacional. Como a demanda de crdito nos
pases desenvolvidos estava retrada, os pases em desenvolvimento
voltaram a ser vistos como clientes preferenciais.
Percebe-se pelos dois pargrafos acima que o Estado foi cada vez
mais aumentando seu passivo5 para manter o crescimento econmico e o
funcionamento da economia. Como as taxas de juros internacionais
estavam extremamente baixas (devido ao excesso de liquidez provocado
pelos petrodlares), o Estado era capaz de pagar os juros, mas sempre
correndo o risco de que qualquer alterao na estrutura das taxas de
Vale ressaltar que, desta vez, ao contrrio do ocorreu no perodo do Milagre Econmico, o grande
setor que se endividava era o setor pblico e no o setor privado. A engrenagem funcionava assim:
as empresas estatais realizavam emprstimos no exterior a fim de viabilizar os investimentos na
produo dos insumos bsicos. As empresas privadas, por sua vez, eram privilegiadas por tais
projetos, pois adquiriam os insumos a preos baixos, investiam na produo de outros bens e tinham
subsdios s exportaes. Portanto, a partir dessa poca, cai o endividamento externo privado e
aumenta substancialmente o endividamento externo do Estado.
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juros poderia inviabilizar as condies de pagamento, principalmente
pelas flutuaes caractersticas das taxas de juros daqueles emprstimos.
A partir de 1979 (segundo choque internacional do petrleo), a
situao das contas externas se agrava com mais um aumento repentino
dos preos do petrleo, acompanhado da elevao da taxa de juros
internacional, ocasionando a chamada crise da dvida externa dos anos
1980.
QUESTO DE PROVA:
01 EPPGG/MPOG ESAF 2009 - Em fins de 1974, o Governo
Federal lanou o II Plano Nacional de Desenvolvimento (II PND).
Com relao ao referido Plano, no se pode dizer que:
a) o Plano significou uma alterao completa nas prioridades da
industrializao brasileira do perodo do Milagre econmico.
b) para realizar o II PND, o Estado foi assumindo um passivo, para
manter o crescimento econmico e o funcionamento da economia.
c) a meta do II PND era manter o crescimento econmico em torno de
5% a.a., com crescimento industrial em torno de 6% a.a.
d) a dvida externa cresceu rapidamente no perodo 74/79, pois a busca
por recursos externos tambm serviu para cobrir o hiato de divisas
existente na execuo do Plano.
e) o Plano propunha uma alterao na estrutura produtiva brasileira de
modo que, a longo prazo, diminusse a necessidade de importaes e
fortalecesse a capacidade de exportar de nossa economia.
COMENTRIOS:
a) Correta.
b) Correta.
c) Incorreta. A meta do plano era manter o crescimento econmico na
faixa dos 10% ao ano e o crescimento industrial no patamar dos 12% ao
ano.
d) Correta. O hiato de divisas pode ser definido como a falta de recursos
que financiassem os investimentos propostos pelo II PND. Desta forma, o
aumento da dvida externa foi o meio encontrado para suprir este hiato
de divisas.
e) Correta.
GABARITO: C
02 ANALISTA BACEN CESGRANRIO 2010 - A crise econmica
decorrente do grande aumento dos preos do petrleo, em 1973,
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teve como resposta, no Brasil, a adoo do II Plano Nacional de
Desenvolvimento (II PND). A execuo de tal plano
a) freou o crescimento da economia brasileira para reduzir as importaes
de petrleo.
b) aumentou a demanda interna por bens de consumo, ao redistribuir a
renda para as classes mais pobres.
c) reduziu o endividamento externo do Brasil por meio de uma poltica de
diminuio das importaes.
d) causou um impacto deflacionrio sobre a economia brasileira,
provocado pela forte recesso domstica.
e) buscou superar a dependncia externa, investindo na ampliao da
produo domstica de bens de capital e de petrleo.
COMENTRIOS:
a) Incorreta. Houve a reduo do crescimento econmico, porm o
objetivo era reduzir as importaes de bens de capital e insumos. O
petrleo um tipo de insumo, o que pode ter levado alguns candidatos a
marcar a alternativa como sendo a correta, no entanto, existe uma
alternativa que muito mais correta que esta (esta situao j bem
conhecida dos concurseiros: marcar a mais certa ou menos errada!).
b) Incorreta. No houve redistribuio de renda.
c) Incorreta. Houve o aumento do endividamento externo.
d) Incorreta. A crise do petrleo em 1973 provocou um surto inflacionrio
no Brasil, j que o petrleo um importante insumo industrial. Assim, a
alta de seus preos provoca alta generalizada em outros setores da
economia. Como consequncia, a inflao triplicou de 1973 a 1976.
e) Correta. A nova estrutura de oferta deveria ser pautada na produo
de bens de capital e insumos. Entre estes insumos, temos o petrleo,
energia eltrica, alumnio, zinco, minrio de ferro, carvo, etc.
GABARITO: E
03 - ANALISTA DE CONTROLE EXTERNO TCE-AC - CESPE 2008 Parte substancial dos investimentos realizados no mbito do II
Plano Nacional de Desenvolvimento foi financiada com recursos
do setor privado, impulsionado pelas elevadas taxas de poupana
ento prevalecentes na economia brasileira.
COMENTRIOS:
Parte substancial dos investimentos realizados foi financiada com
recursos externos, atravs de emprstimos realizados pelas empresas
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estatais, em sua maior parte. A origem dos recursos estava nos
petrodlares.
GABARITO: FALSO
04 - ECONOMISTA JR. CORREIOS CONESUL 2008 - O II PND
adotou como prioridade para o crescimento da economia
brasileira com base no setor
a) da construo civil.
b) produtivo de meios de produo.
c) da agro-indstria exportadora.
d) da produo de bens de consumo leve.
e) da produo de bens durveis.
COMENTRIOS:
O foco do II PND estava na estruturao da indstria produtora de
bens de capital e insumos bsicos, ou seja, o setor de meios de produo
(bens que so usados na produo de outros bens). Correta, portanto, a
assertiva B.
Apenas gostaria de ressaltar que a agroindstria, apesar de no ter
sido prioridade em nenhum dos planos da dcada de 1960 e 1970,
apresentou grande modernizao principalmente no perodo do Milagre
Econmico. Isto se deve criao de um arcabouo que permitiu o acesso
dos agricultores ao crdito rural e ao desenvolvimento de tcnicas de
plantio (criao da EMBRAPA, Empresa Brasileira de Pesquisa
Agropecuria, com o objetivo de desenvolver pesquisas e auxlio tcnico
aos agricultores).
Ainda sobre a agroindstria, houve incentivo produo da canade-acar em funo do Pr-lcool, programa que procurava incentivar a
produo de lcool combustvel com base na cana-de-acar, tendo em
vista os problemas na importao de petrleo decorrentes do choque
externo.
GABARITO: B
05 - PROFISSIONAL BSICO ECONOMIA BNDES CESGRANRIO
2008 - O perodo de 1974-78 foi de adaptao da economia
brasileira e mundial enorme alta dos preos do petrleo. Nesse
perodo houve mudanas importantes, tais como:
a) reduo substancial dos gastos brasileiros com a importao de
petrleo.
b) reduo das taxas de juros no mundo e no Brasil, devido grande
oferta de "petrodlares" pelos pases exportadores de petrleo.
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c) aumento considervel dos dficits em conta corrente dos pases
importadores de petrleo, financiados pela reciclagem dos "petrodlares"
via sistema financeiro internacional.
d) expanso econmica mundial, financiada pela reciclagem dos
"petrodlares" promovida pelo sistema financeiro internacional.
e) grande aumento das exportaes brasileiras, mais do que
compensando os maiores gastos com a importao de petrleo.
COMENTRIOS:
a) Incorreta. Em virtude do aumento exorbitante dos preos do petrleo,
houve aumento dos gastos brasileiros com a importao (veja que a
assertiva fala sobre os gastos e no sobre o volume se fosse citada
meramente a reduo do volume, a assertiva estaria correta, pois o Prlcool e a prospeco de petrleo por parte da Petrobrs reduziram o
volume da demanda brasileira por importaes de petrleo).
b) Incorreta. No campo externo a grande liquidez provocada pela oferta
dos petrodlares provocou a reduo das taxas de juros mundiais.
Entretanto, do ponto de vista interno, a alta inflao interna no perodo
puxou para cima as taxas de juros brasileiras.
c) Correta. Os pases importadores de petrleo incorreram em dficits em
seus balanos de transaes correntes. Para conter estes dficits, foram
realizados emprstimos, cuja origem era o prprio dinheiro oriundo da
venda deste mesmo petrleo que causara o dficit inicial. Veja como
exemplo, o caso do Brasil: altos gastos com importao dficit em
transaes correntes emprstimo para suprir o dficit em transaes
correntes o dinheiro proveniente do emprstimo vinha dos prprios
pases exportadores do petrleo. Da o termo reciclagem dos
petrodlares.
d) Incorreta. Houve crise econmica mundial.
e) Incorreta. As exportaes brasileiras, de fato, aumentaram, mas no
eram suficientes para compensar os gastos com as importaes de
petrleo.
GABARITO: C
06 - ECONOMISTA - PM-RIO BRANCO/AC CESPE 2007 - Os
investimentos realizados no mbito do II PND (Plano Nacional de
Desenvolvimento), que visava eliminar as restries estruturais e
externas ao crescimento, concentraram-se nos setores de bens de
capital,
energtico
e
exportador,
excluindo-se,
porm,
investimentos em infraestrutura.
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COMENTRIOS:
Realmente o foco do II PND estava voltado para a estruturao da
indstria de bens de capital e insumos bsicos (energia, por exemplo). No
entanto, o objetivo maior acerca deste setor produtivo era diminuir a
necessidade de importaes. Ademais, no se exclui do II PND os
investimentos em infraestrutura (houve incentivos acerca de melhorias no
transporte que utilizasse ferrovias e hidrovias, por exemplo).
GABARITO: FALSO
1.2. As contas pblicas na dcada de 1970
quela poca, as finanas pblicas federais eram regidas por vrios
oramentos:
OGU (Oramento Geral da Unio): eram parecido ao que temos hoje
na LOA. Englobava as receitas fiscais (de impostos) e as despesas
correntes do governo. Era o nico oramento debatido e aprovado pelo
Congresso.
Oramento das empresas estatais: at 1979 onde houve a criao
da Secretaria de Controle das Empresas Estatais (SEST6) -, as empresas
estatais detinham autonomia com relao aos seus gastos e s fontes de
financiamento para tais gastos.
Oramento monetrio e a conta da dvida: poca, por disposio
da Lei Complementar n 12, o Banco Central podia emitir ttulos pblicos7
no s para atender ao giro da dvida pblica ou para fins de poltica
monetria, mas tambm para arcar com diversas despesas do governo.
Essas operaes no precisavam ser registradas na OGU, e faziam parte
do que era chamado de oramento monetrio do governo, a cargo do
BACEN. Como resultado do oramento monetrio que misturava
operaes fiscais com monetrias , nunca era possvel separar
claramente os componentes fiscal e monetrio do dficit.
Entre outras atribuies, a SEST consolidava o oramento das inmeras entidades estatais. Antes
de 1979, era tudo bagunado. Nem o governo tinha um conhecimento preciso do nmero total
das entidades estatais.
7
Uma das funes (entre outras) da emisso de ttulos pblicos a captao de dinheiro no
mercado. Funciona assim: o BACEN entrega ttulos ao mercado (oferecendo uma remunerao de
juros) e o mercado entrega o dinheiro, na expectativa de receber a remunerao dos juros em troca.
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Conta da dvida: englobava as receitas com a emisso de ttulos e as
despesas com os regastes8, pagamento de correo monetria, juros e
comisses. Devido ao vulto de nossa dvida, acabou surgindo como pea
autnoma de finanas pblicas. Na prtica, tal conta admitia que o
servio da dvida9 poderia sempre ser coberto atravs da emisso de
novos ttulos. Ou seja, admitia-se que as dvidas antigas podiam ser
cobertas sempre por uma nova dvida, e assim sucessivamente.
A multiplicidade dos oramentos dificultava o controle por parte do

governo e a ausncia de uma organizao centralizada da contabilidade
tornava tudo muito confuso. A aprovao de cada oramento era
submetida a autoridades distintas, em pocas diferentes do ano, e
baseada em dados no uniformes.
A consolidao das contas fiscais tornava-se assim praticamente
impossvel. Isto, sem dvida, era um convite ao desajuste fiscal 10, o que
de fato aconteceu ao longo da dcada de 1970, provocando aumento da
dvida pblica. A falta de transparncia das contas pblicas, sem dvida,
era um destes motivos, alm da opo pelo endividamento externo j
citado no item anterior.
2. FINANAS PBLICAS PS II PND (1979)

Nos anos do II PND (1974-1979), devido grande liquidez de
recursos no sistema financeiro internacional11, escassez de recursos
internos e crescente necessidade de financiamento para fazer frente aos
investimentos objetivados pelo II PND, as empresas estatais brasileiras
foram grandes tomadoras de emprstimos externos. Tais emprstimos
Assim como o governo arrecada dinheiro quando emite ttulos, ele tambm gasta dinheiro quando
resgata os ttulos no mercado. Funciona assim: o BACEN entrega dinheiro ao mercado, e recebe em
troca os ttulos que havia emitido em etapa anterior. Esta operao de resgate faz com que cesse a
obrigao de pagamento de juros sobre estes ttulos.
9
Por servio da dvida, entende-se o pagamento de juros, amortizaes, correes monetrias,
comisses e qualquer despesa relativa com os ttulos pblicos emitidos.
10
Por desajuste fiscal, entende-se o descontrole entre receitas e despesas do governo.
11
Houve grande facilidade de obteno de recursos externos por parte das empresas estatais devido
aos intensos supervits dos pases exportadores de petrleo que, sem terem onde aplicar o
excedente, disponibilizaram-no para o sistema financeiro internacional. Em razo da grande
quantidade de capital disponvel, as taxas de juros praticadas no perodo foram baixas (1974-1979),
o que facilitava em muito a vida do Estado na hora de pagar os juros (servio da dvida).
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foram contrados a taxas de juros flutuantes, o que, at 1979, no se
constituiu em maiores problemas, tendo em vista as baixas taxas
praticadas no mercado internacional, em razo da grande liquidez
proveniente dos petrodlares.
O fato das taxas de juros estarem baixas, devido grande liquidez
de recursos no sistema financeiro mundial, possibilitava ao Brasil pagar o
servio da dvida e manter os investimentos no mercado interno. No
entanto, havia o grande risco do aumento destas taxas, o que certamente
causaria grandes problemas para as contas externas brasileiras,
exatamente o que se viu mais tarde.
Em 1979, o que podia dar errado, de fato, deu errado!
A revoluo islmica no Ir (1979) e a invaso do Ir pelo Iraque
(1980) causaram o segundo choque internacional do petrleo e fizeram
com que seu preo disparasse no mercado internacional. Como o petrleo
/era um dos insumos mais importantes da atividade produtiva, sua alta
de preos provocou a alta generalizada de preos em todo o mundo.
Ao mesmo tempo, j no havia mais a abundncia dos
petrodlares, o que reduziu a quantidade de recursos disponveis no
sistema financeiro mundial. Para piorar ainda mais a situao, os Estados
Unidos passavam por deteriorao da sua situao fiscal e, a fim de atrair
capital externo para financiar seus dficits fiscais, elevaram violentamente
suas taxas de juros, o que puxou para cima as taxas de juros
internacionais e transformou os EUA no grande absorvedor da liquidez
mundial em detrimento dos pases em desenvolvimento, como o Brasil.
Outro fato adverso ocorrido no perodo foi a sensvel piora nas
relaes de troca12 do Brasil com o resto do mundo, aumentando o valor
das importaes e reduzindo o valor das exportaes, o que certamente
piorou a j delicada crise cambial.
Ento, as principais consequncias imediatas do segundo
choque internacional do petrleo (1979-1980) foram: alta de preos
(inflao), alta de juros e piora nas relaes de troca.
12
De modo resumido, podemos definir relaes/termos de troca como sendo a relao entre os
preos dos produtos exportados e importados. Se os produtos que um pas exporta so vendidos a
preos relativos mais altos que os preos dos produtos importados, dito que as relaes de troca
so favorveis. No final da dcada de 1970, as relaes de troca do Brasil pioraram bastante. Isto ,
os produtos que importvamos (o petrleo, por exemplo) aumentaram de preo. J os produtos que
exportvamos caram de preo (as commodities produtos primrios - que o Brasil exportava foram
desvalorizadas em 26% entre 1980 a 1982).
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Por consequncia, a situao do balano de pagamentos (crise
cambial) se agravara, pois:
o servio (juros) da dvida havia crescido (em virtude da alta da
taxa de juros internacional),
a inflao atingiu quase 80% ao ano em 1979 e apresentava
tendncia aceleracionista
(em virtude da alta de preos do
petrleo) e
os dficits no balano de pagamentos comeavam a fugir do
controle (em virtude do aumento da taxa de juros mundial e piora
nas relaes de troca).
O combate crise se deu primeiramente com o ministro Mrio
Henrique Simonsen no comando central da economia. O diagnstico
bsico, tanto para o desequilbrio externo como para a acelerao
inflacionria, era o excesso de demanda interna13. Desta forma, o
caminho inicialmente adotado foi um choque ortodoxo14, no qual
haveria o primado do combate inflao sobre o desenvolvimento
econmico. No entanto, em virtude da ameaa de profunda queda da
atividade econmica, houve grande reao poltica e o ministro Simonsen
foi substitudo ainda em 1979, sem que suas diretrizes fossem
implantadas.
Em seu lugar, assumiu Delfim Netto, que tinha um discurso no qual
pregava ser possvel o combate inflao e, ao mesmo tempo, crescer
economicamente. Suas medidas, ora de cunho heterodoxo visando ao
desenvolvimento econmico, ora de cunho ortodoxo visando ao combate
da inflao, podem ser divididas em dois grupos com dois objetivos
distintos: i) medidas destinadas a manter a expanso econmica, e ii)
medidas de combate inflao, a saber:
Quadro 01
13
Este excesso de demanda interna era materializado no dficit pblico, onde o governo gastava
mais do que arrecadava.
14
Ortodoxia de acordo com o pensamento ortodoxo e de cunho clssico, a inflao decorrente
do processo de emisso monetria devido aos dficits pblicos, o que eleva a demanda e fora a alta
de preos. Assim, para combater a inflao, deve-se estancar a emisso de moeda, o que s pode ser
conseguido com a retrao da demanda, quer do setor privado, pela elevao dos impostos, quer do
setor pblico, pela queda nos gastos pblicos. Assim, o combate inflacionrio conseguido
mediante uma poltica recessiva. A heterodoxia, de cunho keynesiano, defende que a inflao no
decorre de excesso de demanda provocado pela emisso monetria. A emisso monetria vista
muito mais como uma decorrncia da inflao do que como causa. Assim, a inflao poderia ser
combatida sem o apelo ao controle da demanda, isto , no haveria necessidade de uma poltica
recessiva. O congelamento de preos e salrios um tipo de medida (poltica de rendas)
caracterstico dessa corrente.
13 de 92

Medidas adotadas pelo programa delfiniano entre 1979 e 1980:
Maxidesvalorizao cambial de 30% com vistas a estimular as
exportaes;
Controle sobre as taxas de juros;
Controle monetrio e do crdito no binio 1979-1980 (os meios
de pagamento cresceram em taxa inferior inflao, ou seja, houve
uma queda do volume de crdito e meios de pagamento);
Acelerao dos reajustes das tarifas cobradas pelos servios
pblicos prestados pelas empresas estatais, a fim de conter o dficit
e melhorar a situao financeira das mesmas (reedio da inflao
corretiva15);
Corte de gastos pblicos (poltica fiscal recessiva);
Prefixao da correo monetria e cambial (que corrigia
contratos em geral) em 50% e 45%16 para o ano de 1980, visando,
sem sucesso, induzir expectativas de queda na inflao;
Nova legislao salarial que aumentava a periodicidade dos
reajustes (passara de 1 reajuste a cada ano para reajustes
semestrais)17;
Estmulo captao externa via reduo de impostos sobre a
remessa de juros e lucros para o exterior;
Diminuio do protecionismo da economia nacional18
(eliminao de incentivos fiscais s exportaes, revogao da Lei
do Similar Nacional19, eliminao do depsito prvio sobre as
importaes20);
Expanso do crdito para a agricultura, com vista em
expectativas de uma supersafra em 1980, e conteno dos preos
dos alimentos.
15
Inflao corretiva (ou poltica de realismo tarifrio) o aumento das tarifas dos servios pblicos
prestados pelas empresas estatais.
16
A prefixao foi realizada a taxas inferiores taxa da inflao, pois o objetivo era induzir os
agentes a no aumentar os preos, j que no haveria perdas de valores devido correo
monetria. Tal medida, na prtica, significou a reduo do volume de meios de pagamento na
economia, j que o valor da moeda (correo monetria) era corrigido em patamares inferiores
inflao.
17
Na prtica, tal medida significou um arrocho salarial, pois os reajustes verificados foram inferiores
s taxas de inflao, de forma que os trabalhadores perderam poder aquisitivo no perodo.
18
O objetivo da reduo do protecionismo era reduzir a demanda agregada da Economia e, assim,

promover o controle da inflao. Ao mesmo tempo, a maior competio entre os produtos internos
e externos tambm teria o efeito de controlar o avano dos preos internos.
19
Lei que impedia ou dificultava a importao de bens que j eram produzidos internamente ou
tinham um similar nacional.
20
Antes da efetiva importao de determinada mercadoria, seu valor total, ou um percentual dele,
era recolhido por rgo do governo, e permanecia retido por determinado perodo de tempo. Esse
mtodo dificultava a importao e, de quebra, constitua um emprstimo forado ao governo.
14 de 92

Os resultados obtidos por esse conjunto de medidas, em 1980,
foram:
Acelerao inflacionria para os 100% ao ano, em funo do
aumento das tarifas pblicas, dos reajustes semestrais dos salrios
(apesar dos reajustes serem inferiores inflao, eles
empurravam a inflao para cima), e da maxidesvalorizao
cambial, que aumentou o custo dos produtos importados;
A intensificao da maior crise econmica internacional no psguerra, em funo da segunda crise do petrleo e da elevao das
taxas de juros internacionais. As polticas adotadas pelas
autoridades mostraram-se
ineficazes devido
acelerao
inflacionria. A soma desses fatos provocou a deteriorao das
contas externas, ampliando a dvida externa e levando maior
perda de reservas;
Acentuao do processo especulativo, devido maxidesvalorizao
cambial e prefixao (abaixo da inflao). Estes dois fatores
provocaram grandes perdas nos ativos financeiros, o que levou a
uma fuga desses ativos, com profunda retrao do sistema
financeiro. Os agentes passaram a especular com estoques (bens
fsicos, reais) para evitar as perdas da inflao.
Assim, podemos concluir que as medidas adotadas com o intuito de
controlar a inflao e manter o desenvolvimento econmico falharam,
pois no evitaram a inflao, nem mantiveram o desenvolvimento
econmico, alm de haver intensificao do endividamento pblico.
importante ressaltar que estas foram as primeiras medidas do
perodo 1979-1984, cujos objetivos principais eram o controle da
crescente inflao e a manuteno do desenvolvimento econmico (note
que, nesta fase, o objetivo ainda no era o ajuste das contas
externas!).
Ento, no confunda! Estas medidas delfinianas tinham o objetivo de
controlar a inflao e manter o desenvolvimento econmico. Elas no
tiveram o objetivo de conter o desequilbrio externo. Elas tiveram como
uma de suas conseqncias o aumento do desequilbrio externo.
CAIU NA PROVA:
07 - ECONOMISTA JR. CORREIOS CONESUL 2008 - No final da
dcada de 70 e incio da de 80, o governo tentou reeditar o
milagre econmico atravs do combate inflao com
crescimento econmico. Dentre as principais medidas, no est
a) o controle da taxa de juros.
15 de 92

b) a expanso de crdito para a agricultura.
c) a criao do Banco Nacional de Habitao - BNH.
d) a eliminao de incentivos s exportaes.
e) a maxidesvalorizao do cruzeiro em 30%.
COMENTRIOS:
a) o controle da taxa de juros (correta).
b) a expanso de crdito para a agricultura (correta).
c) a criao do Banco Nacional de Habitao BNH (incorreta). O BNH
foi criado no mbito do PAEG (1964-1968).
d) a eliminao de incentivos s exportaes (correta).
e) a maxidesvalorizao do cruzeiro em 30% (correta).
GABARITO: C
2.1. Crise da dvida externa
O caminho preconizado por Delfim de tentar crescer dentro do
modelo econmico vigente havia se esgotado e as consequncias de sua
poltica econmica foram o aumento do desequilbrio externo, ao mesmo
tempo em que os almejados controle inflacionrio e desenvolvimento
econmico no foram alcanados.
O recrudescimento da dvida externa surgido neste perodo (incio
da dcada de 1980) ficou conhecido como crise da dvida externa. A
partir do insucesso das medidas delfinianas, o governo dizia que as
contas externas estavam fixando o limite da retomada da expanso
econmica (era uma forma indireta de dizer que era a dvida externa ou
seja, os bancos internacionais e o FMI que governava nossa
economia).
De fato, a dvida externa, depois de seu crescimento explosivo a
partir de fins dos anos de 1970, passara a constituir-se no principal ponto
de estrangulamento da economia brasileira, pois dela derivavam os
principais problemas que, naquele momento, estavam asfixiando a
nossa economia, como a transferncia de recursos para o exterior,
os juros elevados, a recesso, o desemprego, a inflao, o dficit
financeiro do setor pblico.
A partir de ento, o debate sobre a sada da crise se concentrou em
torno da dvida externa. A percepo era a de que deveria ser por ali que
16 de 92

se iniciaria a criao de condies para a superao dos obstculos
retomada do crescimento econmico.
No incio da dcada de 1980, devido crise internacional provocada
pelo choque de oferta do petrleo, as altas taxas de juros e a dificuldade
de obter recursos junto ao sistema financeiro internacional provocaram
muitos problemas para os pases em desenvolvimento, que se viram em
problemas com a dvida externa, levando insolvncia polonesa e
argentina e moratria21 mexicana, no chamado setembro negro
(1982), o que provocou o rompimento do fluxo de recursos voluntrios
aos pases em desenvolvimento (afinal, ningum queria correr o risco de
emprestar dinheiro para um pas que no tivesse condies de honrar os
compromissos assumidos).
Assim, naquele momento, esses pases em desenvolvimento,
incluindo o Brasil, foram praticamente obrigados a entrar em uma poltica
de gerao de supervits externos, para fazer frente aos servios da
dvida externa22.
No Brasil, esse processo de ajustamento externo em busca de
supervits iniciara no incio da dcada de 1980 de forma espontnea, e
aprofundou-se no final de 1982, sob a tutela do FMI (Fundo Monetrio
Internacional), rgo que visava fundamentalmente garantir o pagamento
da dvida externa.
Este processo de ajustamento externo visando busca de
supervits consistiu em medidas que contivessem a demanda
agregada da economia e tornassem a estrutura de preos
relativos favorvel ao setor externo (preo dos produtos exportados
mais caros que os preos dos produtos importados). Veja no quadro
abaixo as medidas adotadas em busca do ajustamento externo:
Quadro 02 FINAL DE 1982
21
Insolvncia incapacidade de pagar os compromissos. Moratria a suspenso do pagamento

dos compromissos. Assim, podemos ter um pas insolvente, mas que no decreta moratria (toma
emprstimos para pagar as dvidas), e podemos ter um pas que decrete moratria sem ser
insolvente.
22
Note que, enquanto na dcada de 1970 o endividamento externo era colocado como uma forma
de superar os constrangimentos externos e os pases foram praticamente capturados pelo sistema
financeiro internacional, na dcada de 1980, este se transformou no prprio gerador dos
constrangimentos.
17 de 92

Medidas em busca de supervits no processo de ajuste externo:
Conteno da demanda agregada23:
Reduo do dficit pblico, com reduo nos gastos pblicos,
principalmente investimentos (poltica fiscal restritiva);
Aumento da taxa de juros interna24 e restrio do crdito (poltica
monetria restritiva);
Reduo do salrio real, mediante critrios de subindexao dos
salrios contidos na poltica salarial (os salrios eram reajustados
em ndices inferiores queles da inflao);
A conteno da demanda agregada visava, de fato, reduo da
capacidade de absoro interna da economia, a fim de,
indiretamente, reduzir as importaes. Essas medidas altamente
recessivas aumentaram o desemprego no perodo.
Melhorar as relaes de troca (tornar a estrutura de preos relativos
favorvel ao setor externo):
Intensa desvalorizao real do cruzeiro (o que incentivava as
exportaes e desincentivava as importaes);
Elevao do preo dos derivados de petrleo (para desincentivar a
importao do mesmo);
Estimulo competitividade da indstria brasileira, por meio da
conteno de algumas tarifas pblicas e de subsdios e incentivos
exportao (veja que estas medidas de ajustamento externo so
diferentes daquelas que objetivavam o controle da inflao e foram
tomadas em 1979-1980, comentadas na questo 01).
O resultado desta poltica de ajustamento foi uma profunda
recesso em 1981 e 1983, e baixo crescimento em 1982, com grande
queda na renda per capita no perodo. A inflao, inicialmente estabilizada
em 100% nos anos de 1981 e 1982, acelerou-se em 1983 devido a
alguns choques de oferta e deteriorao da situao financeira do
Estado.
Entretanto, no tocante busca de supervits externos, a
poltica adotada foi bem-sucedida. O saldo na balana comercial
passou de dficit no incio da dcada para supervits em 1983 e recorde
superavitrio em 1984. O sucesso do ajustamento externo deveu-se
principalmente a dois motivos:
Em parte prpria recesso, que levou a uma grande
reduo na absoro interna, que, por sua vez, conduziu a
uma queda nas importaes. Paralelamente, as exportaes
23
A conteno da demanda agregada teria o efeito de reduzir o apetite pelas importaes.

O aumento das taxas de juros interna tambm teria o efeito de atrair capitais externos e, desta
forma, financiar o dficit pblico.
24
18 de 92

foram aumentadas devido aos incentivos realizados pela
poltica de melhoria nas relaes de troca;
Em parte ao sucesso do II PND, que permitiu amplo
processo de substituio de importaes e criou setores com
competitividade externa, para elevar as exportaes,
eliminando o desequilbrio congnito do Balano de
Pagamentos brasileiro a tendncia a dficits decorrentes da
expanso econmica.
CAIU NA PROVA:
08 - ANALISTA DE CONTROLE EXTERNO - TCU - ESAF 2002 Quanto chamada crise da dvida externa brasileira da primeira
metade da dcada de 80 correto afirmar que
a) se enfrentou a crise com a gerao de supervits comerciais e, para
tanto, a adoo de um regime de cmbio nominal fixo foi fundamental.
b) apesar da elevao da taxa de juros norte americana em 1979 no
houve dificuldade nos anos 80 em se obter recursos no sistema financeiro
internacional, uma vez que o problema era o pagamento dos juros da
dvida j existente.
c) a reduo das taxas de crescimento econmico e a desvalorizao da
taxa de cmbio permitiram a gerao de supervits comerciais
necessrios para pagar os encargos da dvida externa.
d) a recesso ocorrida no Brasil dificultou ainda mais o enfrentamento da
crise da dvida dado o efeito que esta recesso tinha de diminuir as
exportaes brasileiras.
e) houve uma diminuio da inflao na primeira metade da dcada em
funo da recesso.
COMENTRIOS:
Primeiro importante se situar sobre qual perodo a questo est
tratando. Como foi falado no enunciado crise da dvida externa,
devemos nos basear nas medidas adotadas durante o ajustamento
externo, comentado nesta questo. Se fosse falado sobre as medidas
tomadas tendo em vista a acelerao inflacionria surgida em 1979-1980,
adotaramos como fonte de conhecimento as medidas adotadas e
comentadas na questo 01, onde houve a tentativa de reedio do
Milagre Econmico. Portanto, cuidado, fique atento!
tanto, a adoo de um regime de INTENSA DESVALORIZAO REAL
DO CRUZEIRO. Incorreta.
b) apesar da elevao da taxa de juros norte americana em 1979 NO
19 de 92

dvida j existente. Incorreta, pois HOUVE dificuldades em se obter
recursos no sistema financeiro internacional.
necessrios para pagar os encargos da dvida externa. CORRETA.
d) a recesso ocorrida no Brasil DIFICULTOU ainda mais o
enfrentamento da crise da dvida dado o efeito que esta recesso tinha de
diminuir as exportaes brasileiras. Incorreta, pois a recesso ajudou
na medida em que reduziu a capacidade de absoro interna, o
que contribuiu para a reduo do nvel de importaes.
e) houve uma DIMINUIO da inflao na primeira metade da dcada
em funo da recesso. Incorreta, pois houve aumento da inflao.
Apesar das medidas do ajustamento externo terem tido sucesso
no que tange ao saldo da balana comercial, houve aumento da
inflao e queda na renda per capita.
GABARITO: C
09 - ECONOMISTA JR. CORREIOS CONESUL 2008 - O chamado
"setembro negro", em 1982, se caracterizou por uma importante
crise de dvida externa de vrios pases em desenvolvimento. O
pas que declarou a moratria foi
a) o Mxico.
b) a Argentina.
c) a Polnia.
d) o Brasil.
e) o Chile.
COMENTRIOS:
Em 1982, devido elevao das taxas de juros e a maior dificuldade de
obter recursos e, assim, rolar os passivos acumulados, muitos pases em
desenvolvimento se viram em problemas com a dvida externa, levando
insolvncia polonesa e argentina e moratria mexicana, no
chamado setembro negro em 1982. Ou seja, a moratria foi mexicana.
GABARITO: A
10 - ECONOMIA - PREF VILA VELHA-ES CESPE 2008 - Acerca dos
planos econmicos de desenvolvimento no perodo ps-guerra,
julgue o prximo item.
20 de 92

A crise da dvida externa brasileira (1979-1982) no afetou o
setor interno brasileiro, que estava controlado pelo sucesso dos
planos anteriores.
COMENTRIOS:
Aps o insucesso das medidas adotadas com o fito de controlar a
inflao (1979-1980), o governo identificara que as contas externas
estavam fixando o limite da retomada da expanso econmica. Assim,
passou-se a crer que da dvida externa derivavam os principais problemas
que estavam asfixiando a nossa economia, como a transferncia de
recursos para o exterior, os juros elevados, a recesso, o desemprego, a
inflao, o dficit financeiro do setor pblico. Desta forma, incorreta a
assertiva, pois a dvida externa afetou o setor interno brasileiro.
GABARITO: FALSO
11 - CONTROLADOR DE RECURSOS MUNICIPAIS-ES CESPE 2008
- A anlise da economia mundial fundamental para o
entendimento da situao econmica brasileira atual. Acerca
desse assunto, julgue o item a seguir.
No perodo 1974/1979, em resposta ao segundo choque do
petrleo e alta dos juros externos, que desencadearam a crise
da dvida externa, a correo da taxa de cmbio e das tarifas
pblicas foi suficiente para debelar as presses inflacionrias e
reduzir o endividamento da economia brasileira.
COMENTRIOS:
Como resposta ao segundo choque do petrleo e alta dos juros
externos, foram adotadas, entre outras medidas, a maxidesvalorizao
cambial e o reajuste das tarifas pblicas (quadro 01). A
maxidesvalorizao cambial elevou os preos das importaes, ao passo
que o reajuste dos preos das tarifas elevou os preos dos servios
pblicos prestados pelas empresas estatais. As duas medidas, portanto,
causaram a realimentao da inflao, na medida em que contriburam
para o aumento de preos.
GABARITO: FALSO
ANAL. EXE. EM METR. E QUAL. INMETRO CESPE 2007 - O
estudo da economia brasileira importante para a compreenso
da situao econmica atual. A respeito desse assunto, julgue o
item subsequente.
21 de 92

12 - No binio 1983-1984, o Brasil adotou polticas fiscais e
monetrias restritivas que visavam no somente reduzir a
demanda agregada, mas tambm conter o crescente dficit
pblico.
COMENTRIOS:
Conforme posto no quadro 02, entre as medidas para o controle da
demanda agregada, havia medidas de poltica fiscal restritiva (conteno
dos gastos pblicos) e poltica monetria restritiva (elevao das taxas de
juros), ambas serviam no s para a reduo da demanda agregada, mas
tambm para a reduo do dficit pblico.
GABARITO: VERDADEIRO
13 - ECONOMISTA ELETROBRS - NCE 2007 - Acerca do perodo
1981-1983 na economia brasileira, analise as afirmativas a seguir:
I) Foi um perodo marcadamente recessivo.
II) As exportaes no foram afetadas pelas condies
econmicas adversas.
III) As importaes foram afetadas pela queda da renda e pela
desvalorizao cambial.
IV) O crescimento econmico foi afetado negativamente pela crise
cambial e pelas polticas de ajuste subsequentes.
As afirmativas corretas so somente:
a) I e IV;
b) I, II e IV;
c) I, III e IV;
d) I, II, III e IV;
e) nenhuma.
COMENTRIOS:
I. Correta.
II. Incorreta. As exportaes foram afetadas, pois houve piora nas
relaes de troca por ocasio do choque internacional do petrleo ao
mesmo tempo em que a recesso internacional diminuiu a demanda pelos
nossos produtos. Somente no final de 1982, com as medidas voltadas
para o ajustamento externo, a balana comercial apresentou supervits
mais consistentes (provocados pelo aumento das exportaes e reduo
das importaes).
III. Correta. No perodo, houve grande queda na renda per capita, o que
certamente reduziu a demanda por bens importados. Por outro lado, a
desvalorizao cambial tambm aumentou o preo dos bens importados,
diminuindo ainda mais sua demanda.
22 de 92

IV. Correta. As polticas no sentido de realizar o ajuste das contas
externas e conter a crise cambial tiveram cunho recessivo, aumentando o
desemprego e impedindo o crescimento econmico mais vigoroso entre
1981-1983 (j em 1984 e 1985 a economia apresentou boas taxas de
crescimento).
GABARITO: C
14 AFC/STN ESAF/2008 - Se observarmos a economia
brasileira, entre 1980 e 1984, poderemos notar que:
a) entre os elementos que explicam a gerao de supervits comerciais,
para fazer frente aos pagamentos da divida externa no perodo, est a
diminuio da absoro domstica.
b) nesse perodo, houve o encarecimento da divida externa, tendo sido
necessria a gerao de supervits comerciais para o pagamento dos
juros correspondentes a tal dvida, a partir da crise do Mxico, em 1982,
porm, o acesso a novas fontes privadas de financiamento externo
possibilitou que parte desses pagamentos fosse feito com novos
emprstimos externos.
c) a inflao, durante estes anos, se manteve em patamares bastante
elevados, porm estabilizada.
d) as empresas estatais foram fundamentais no perodo j que, por meio
delas, o pas obteve acesso a emprstimos internacionais, que puderam
ser usados para financiar o dficit no Balano de pagamentos.
e) a alta inflao brasileira caracterizada como sendo de custos,
causada pelos choques do petrleo e dos juros internacionais e, no seu
combate, foi utilizado, durante o perodo, o regime de cmbio fixo.
COMENTRIOS:
a) Correta. (ver quadro 02)
b) Incorreta. A partir da crise do Mxico, em 1982, os pases em
desenvolvimento no tiveram acesso a fontes de crdito ou
financiamento. Assim, foram obrigados a gerar supervits externos para
honrar os compromissos de suas dvidas externas. No caso do Brasil, a
sada adotada foi uma poltica voltada para o ajustamento externo
(quadro 02). Desta forma, no houve acesso a novas fontes de
financiamento privadas.
c) Incorreta. A inflao apresentou tendncia aceleracionista,
principalmente entre 1982 a 1984, quando ela saiu de 100% ao ano, em
1982, para 223,8% ao ano, em 1984.
d) Incorreta. A questo tenta confundir o candidato com o perodo
anterior (II PND). Durante o II PND, os emprstimos tomados pelas
23 de 92

empresas estatais eram os responsveis pela entrada de capitais externos
e pelo financiamento dos investimentos. Durante o perodo 1980-1984
houve grande reduo da liquidez de recursos externos. A partir de 1982,
buscou-se o ajustamento externo exatamente porque no havia fonte de
recursos externos atravs da qual fosse possvel a tomada de
emprstimos.
e) Incorreta. De fato a inflao brasileira era de custos (apesar do
diagnstico errado feito pelas autoridades governamentais, no sentido de
que a inflao era causada pelo excesso de demanda), causada pelo
choque do petrleo e pelo aumento das taxas de juros internacionais. No
entanto, o cmbio utilizado durante o perodo no era fixo e, sim,
flutuante, tanto verdade que foram realizadas algumas desvalorizaes
cambiais no perodo.
GABARITO: A
2.2. Planos Econmicos
2.2.1. Plano Cruzado
Falemos agora dos diversos planos heterodoxos da segunda metade
da dcada de 1980 e incio dos anos 1990, implantados com objetivo de
controlar a inflao. Todos esses planos tinham por base o
diagnstico da inflao inercial, trazendo como principal elemento o
congelamento de preos, sendo que a cada plano acrescentavam-se
novas caractersticas, aperfeioando os planos anteriores, na tentativa de
no incorrer nos mesmos erros.
Iniciemos, ento, pelo plano Cruzado, de 28/02/1986, incio do
governo Sarney:
A acelerao inflacionria no final do ano anterior e incio de 198625
levou ao lanamento do Plano Cruzado, que introduziu uma nova moeda
em substituio ao Cruzeiro. O esprito do plano era baseado na definio
de regras de converso de preos e salrios de modo que se evitasse
efeitos redistributivos, ou seja, buscou promover um choque neutro que
mantivesse sob o Cruzado o mesmo padro de distribuio de renda do
Cruzeiro. Seguem as principais medidas adotadas no quadro 03:
25
O IGP-DI entre os anos de 1983 a 1985 variou de 99,7% para 235% ao ano.
24 de 92

Quadro 03 - 1986
Principais medidas do Plano Cruzado:
Os salrios deveriam ser convertidos na nova moeda pelo poder de
compra dos ltimos seis meses mais um abono de 8% (para o
salrio mnimo, este abono seria de 16%). Esse abono tinha cunho
poltico e visava transferir renda aos assalariados (foi uma exceo
busca do choque neutro). Alm disso, introduziu-se a escala
mvel gatilho salarial -, que seria acionada toda vez que a
inflao atingisse 20%. Esse item acrescentava um elemento
instabilizador no futuro e ampliava a indexao26 ao romper a nica
ncora nominal que restava na economia;
Preservao dos dissdios coletivos27;
Congelamento de preos em 28/02/1986, com exceo da
energia eltrica, que obteve aumento de 20%. No havia prazo
para descompresso, e no houve nenhuma compensao, o que
fez com que vrios setores fossem pegos com preos defasados28;
A taxa de cmbio foi fixada no nvel de 27 de fevereiro de
1986,
e
descartou-se
a
necessidade
de
uma
maxidesvalorizao compensatria ou defensiva, dada a folga
cambial e a tendncia desvalorizao do dlar em relao s
demais moedas;
Os aluguis tiveram os valores mdios recompostos por meio de
fatores multiplicativos com base em relaes mdia-pico29;
Para os ativos financeiros a principal medida foi a extino da
correo monetria sobre os ttulos da dvida pblica e sobre os
demais ativos financeiros30 (com o fim da correo monetria, os
aumentos de preos do passado no mais seriam automaticamente
transferidos para o futuro). Os contratos com correo monetria
26
O fato de haver o gatilho salarial certamente elevava os custos das empresas que, ao haver
aumento de salrios, repassariam os aumentos salariais para os preos dos produtos, realimentando
a inflao. Ou seja, o gatilho salarial, na verdade, mantinha o carter inercial da inflao atravs da
indexao.
27
Dissdios coletivos so discusses, reivindicaes ou negociaes entre a classe de trabalhadores e
a classe patronal no intuito de negociar condies no emprego (salrios, estabilidade, etc).
28
Quanto maior a taxa de inflao, maior a disperso dos preos relativos, o que faz com que a cada
instante do tempo existam produtos com preos defasados e outros com preos acima, de acordo
com o prazo decorrido do ltimo reajuste. Assim, por ocasio do congelamento de fev/1986, havia
produtos que apresentavam preos defasados ao mesmo tempo em que havia outros produtos com
preos relativos maiores.
29
Foi realizada uma mdia dos valores de pico e, a partir desta mdia, os valores foram
recompostos.
30
Deu-se substituio das ORTNs pelas OTNs (As ORTNs - Obrigaes Reajustveis do Tesouro
Nacional - deixaram de ser reajustveis e ficaram com o valor congelado durante 12 meses - como
deixaram de ser reajustveis, tornaram-se OTNs em vez de ORTNs).
25 de 92

celebrados antes da edio do Plano Cruzado teriam seus valores
convertidos nova moeda, de acordo com a Tablita31 que era
uma tabela de converso com desvalorizao diria de 0,45% que
correspondia mdia diria de inflao entre Dezembro de 1985 e
fevereiro de 1986; o objetivo era retirar a inflao embutida e
evitar transferncia de renda para os credores.
Tomadas estas medidas, no houve preocupao em se estabelecer
metas para a poltica monetria e fiscal, que ficariam dependentes do
discernimento dos responsveis por sua conduo. Com a queda da
inflao, a demanda de moeda (meios de pagamento) aumentou
substancialmente32, de forma de que em um ms o estoque de meios de
pagamento (M1) aumentou em 80%, e nos trs meses seguintes foi em
mdia superior a 15%. Esta monetizao e excesso de liquidez resultaram
em ampla reduo da taxa de juros, indicando, portanto, poltica
monetria expansiva no perodo.
Quanto poltica fiscal, importante destacar que em Dezembro de
1985 foi realizada uma reforma fiscal que recuperara parte da carga
tributria perdida no passado. Com essa reforma, houve aumento da
tributao sobre os ganhos no mercado financeiro e sobre os ganhos das
maiores empresas do pas, principalmente aqueles ganhos obtidos fora da
atividade produtiva. Este aumento de tributos, portanto, caracterizou a
adoo de poltica fiscal restritiva.
Ainda em relao parte fiscal, em especial no que tange ao
controle das contas pblicas, o controle das finanas foi melhorado
atravs do processo de unificao oramentria (unio dos oramentos
fiscal e monetrio), da criao da STN (Secretaria do Tesouro Nacional) e
o fim da Conta-Movimento, fazendo com que o Banco do Brasil
deixasse de ser Autoridade Monetria, atividade que ficou restrita ao
BACEN (Banco Central).
Em relao ao setor externo, no se recorreu a
desvalorizaes da moeda, pois, como j sabemos, tal artifcio leva a
tendncias inflacionrias. A no desvalorizao cambial foi possibilitada
pelo fato de o pas possuir um nvel razovel de reservas internacionais
poca e pelo fato de haver uma projeo de desvalorizao do dlar em
relao s demais moedas o que, por si s, significaria uma
31
Os contratos anteriores ao Plano Cruzado eram indexados, ou seja, previam uma correo de
valores baseada na inflao esperada. Para desindexar estes contratos, foi adotada a tablita, onde
os valores prefixados nos contratos eram desvalorizados tendo como parmetro a inflao
passada (ou seja, era a desindexao da indexao).
32
Como os preos estavam congelados, no havia mais o incmodo de os agentes manterem
consigo os meios de pagamento, pois a moeda no perderia mais valor em funo do congelamento.
26 de 92

desvalorizao do Cruzado em relao a estas outras moedas. Alm disso,
acreditava-se que com a estabilizao e o crescimento econmico o pas
passaria a receber um fluxo de investimentos externos. Assim, o
desempenho do setor externo no seria um entrave para o plano (veja
bem: no est sendo falado que o setor externo melhorou aps a
implantao do plano cruzado. Est sendo dito que a situao externa
antes do plano era favorvel e que o governo no desvalorizou a moeda
porque acreditava que a situao continuaria confortvel).
O relatado nos trs pargrafos acima pode ser entendido como
sendo as condies favorveis implantao do Plano Cruzado.
Inicialmente, o Plano Cruzado obtivera sucesso, com grande
queda na taxa de inflao e grande apoio popular (toda populao
transformara-se em fiscais do presidente, inclusive com cenas de
fechamento de estabelecimentos que desrespeitassem o congelamento).
Assim, o congelamento de preos, que era considerada a parte mais frgil
do plano, virou a pea principal. Entretanto, o mecanismo do
congelamento era complicado, pois, se ele fosse temporrio, os agentes
atuariam de acordo com a expectativa de seu final; se fosse duradouro,
eliminaria a possibilidade de correo dos desequilbrios de preos
relativos (havia produtos que estavam perto de serem reajustados e
foram surpreendidos com o congelamento, desta forma, ficaram com seus
preos defasados. Por outro lado, houve produtos cujo preo acabara de
ser reajustado. Com o congelamento, essas distores no seriam
corrigidas).
Alm da queda da inflao, destaca-se um grande crescimento
econmico aps a implantao do plano (o PIB crescera 7,5% em 1986).
Ademais, quando o plano foi lanado, o pas j vinha de dois anos de
crescimento, sendo que em 1985 este tinha sido da ordem de 8%. Este
crescimento pressionou os salrios reais para cima e ampliou a utilizao
da capacidade instalada de produo. Aps o plano, vieram novos
elementos que reforaram ainda mais a demanda interna e o crescimento
econmico. A racionalidade econmica nos sugere que, em um ambiente
de crescente aumento da demanda interna consumo e investimento -,
haveria dificuldades em manter um plano de estabilizao e manuteno
do congelamento de preos.
O aumento da demanda interna pode ser explicado por:
Aumento do salrio real dos trabalhadores;

Expanso da oferta de moeda;
Reduo das taxas de juros;
Expanso do crdito;
27 de 92

Consumo reprimido durante a recesso vivida entre 1981 a
1983/1984;
Existncia de preos defasados, etc.
A consequncia dessa expanso da demanda foi a
diversos mercados, principalmente sobre aqueles cujo
defasado ou aqueles que possuam alta elasticidade-renda
passaram a incorporar os agentes que tiveram seus
aumentados.
presso sobre
preo estava
da demanda e
salrios reais
Alguns setores j apresentavam considervel excesso de demanda

sobre a oferta, o que era visto atravs da escassez de produtos33,
cobrana de gios e aparecimento de filas de espera pelo produto. O
governo recorreu a vrios instrumentos para tentar resolver o problema
de oferta sem abrir mo do congelamento, como por exemplo: isenes
de importaes, subsdios, liberao da importao de produtos
alimentcios, etc. Com o tempo, no entanto, os agentes encontravam
mecanismos para escapar do controle (o jeitinho brasileiro): cobrana
de gio, maquilagem de produtos, mudana de embalagens, alterao
nas especificaes, etc. Aos poucos, o congelamento foi tornando-se
incuo e as tentativas de mant-lo acabaram comprometendo a situao
fiscal e das contas externas do pas.
Em relao s contas externas, importante ainda ressaltar que a
reduo das taxas de juros provocou grande fuga de capitais do pas,
deteriorando a situao externa, que era favorvel antes da
implantao do plano. Ou seja, a tentativa de manter o congelamento,
alm de intil, comprometeu as contas externas.
A fim de conter os desequilbrios do Plano Cruzado foram adotados
dois planos subplanos, o Cruzadinho (Junho/1986), que no obteve
sucesso e o Cruzado II (Nov/1986), tambm sem sucesso:
Cruzadinho (24/06/1986)
Era um pacote fiscal que tentava desaquecer o consumo pela imposio
de emprstimos compulsrios sobre a gasolina, automveis e passagens
areas internacionais, sendo que os recursos obtidos financiariam os
investimentos do governo. As medidas no obtiveram sucesso e, devido
expectativa de descongelamento, o consumo aumentou de forma a
recrudescer ainda mais a presso inflacionria. A inflao oficial do
governo permanecia baixa, pois ela no contabilizava o efeito do gio, do
desabastecimento e da introduo de novos produtos.
Cruzado II (21/11/1986)
33
Foi o caso do leite, carne e automveis, por exemplo.
28 de 92

Visava controlar o dficit pblico atravs do aumento de tarifas e dos
impostos sobre a produo (impostos indiretos). O aumento de impostos
pressionou a inflao e o controle de preos foi rompido. A partir da, o
gatilho salarial foi disparado, o valor dos ttulos pblicos foi reajustado e a
indexao voltou com fora total, mais forte que antes, pois agora os
salrios passariam a ter reajustes junto com a inflao (era a volta da
inflao inercial). A volta da inflao trouxe grande instabilidade
financeira, o que provocou fuga de capitais. Esta fuga de capitais somada
a saldos negativos da balana comercial verificados em razo das
tentativas de manter o congelamento de preos provocaram o
estancamento das reservas internacionais, o que levou ao anncio da
moratria da dvida em fevereiro de 1987.
Encerrava-se assim a tentativa do Plano Cruzado de conter a
inflao. Seu fracasso pode ser atribudo tanto a problemas de concepo
como de execuo. O congelamento durou mais tempo do que deveria,
potencializando
os
desequilbrios,
provocando
o
crescimento
descontrolado da demanda interna e a piora das contas externas, o que
certamente contribuiu para o insucesso do plano.
CAIU NA PROVA:
15 - ECONOMISTA ELETROBRS - NCE 2007 - Entre as principais
caractersticas do Plano Cruzado encontram-se, EXCETO:
a) congelamento de preos e salrios;
b) diagnstico de que a inflao brasileira era eminentemente inercial;
c) adoo do gatilho salarial para reajuste dos salrios;
d) desindexao de dvidas financeiras com a adoo da chamada
"tablita";
e) poltica monetria e fiscal fortemente restritiva.
COMENTRIOS:
a) congelamento de preos e salrios; Correta. Questo controversa,
pois, como vimos, houve a questo do gatilho salarial, o que certamente
no pode ser considerado exatamente um congelamento de salrios. No
entanto, como havia uma assertiva muito mais errada que esta, quem
sabia o assunto, acredito eu, no teve maiores problemas em acertar a
questo.
Correta.
c) adoo do gatilho salarial para reajuste dos salrios; Correta. Veja
que a prpria banca se contradisse. Na mesma questo, considerou o
congelamento de salrios e o gatilho salarial como sendo caractersticas
do Plano Cruzado. Veja que essa situao de marcar a mais errada ou a
29 de 92

mais certa bastante corriqueira em concursos, independente da banca
organizadora.
"tablita"; Correta (ver quadro 03 e nota de rodap 21).
e) poltica monetria e fiscal fortemente restritiva. Incorreta, pois houve
aumento da disponibilidade de meios de pagamento na economia, assim
como reduo das taxas de juros, ou seja, poltica monetria expansiva.
GABARITO: E
16 - Economista Pref. Guarapari CONSUPLAN 2009 - O plano de
estabilizao econmica do governo Sarney - Plano Cruzado
(1986), o primeiro de uma srie de planos de estabilizao que
marcaram a dcada de 80 do sculo XX, foi fundamentado em um
determinado diagnstico da inflao e baseado nesta avaliao,
formulou-se uma estratgia prioritria de combate ao problema
da elevao contnua e generalizada dos preos da economia.
Acerca disso, marque a alternativa correta:
a) Foi tomado como referncia o diagnstico da inflao inercial e em
funo disso, trabalhou-se prioritariamente a prtica do congelamento de
preos.
b) Foi tomado como referncia o diagnstico da inflao de oferta e em
funo disso, trabalhou-se prioritariamente o estmulo ampliao da
estrutura produtiva brasileira.
c) Foi tomado como referncia o diagnstico da inflao de demanda e
trabalhou-se prioritariamente com metas para a poltica monetria.
d) Foi tomado como referncia o diagnstico da inflao de demanda e
trabalhou-se prioritariamente com metas para a poltica fiscal.
e) Foi tomado como referncia o diagnstico da inflao inercial e em
funo disso, trabalhou-se de forma prioritria as metas para a poltica
fiscal.
COMENTRIOS:
Todos os planos da dcada de 1980 tinham por base o diagnstico
da inflao inercial e a prioridade de trabalho voltada para o
congelamento de preos.
GABARITO: A
17 - ESPECIALISTA EM REGULACAO ANTAQ CESPE 2009 - A
anlise da evoluo histrica da economia brasileira essencial
no apenas para a compreenso dos fenmenos cotidianos que a
atingem, mas tambm, e, sobretudo, para a percepo de suas
vulnerabilidades. Acerca desse assunto, julgue o item a seguir.
30 de 92

O chamado plano cruzado, institudo em 1986, tinha por objetivo
principal combater a inflao que ultrapassara os 200% no ano
anterior e contava com vrias condies favorveis ao seu
sucesso, como o acmulo de reservas cambiais combinado com
taxa de cmbio favorvel, aprovao recente de uma reforma
fiscal e unificao dos oramentos fiscal e monetrio.
COMENTRIOS:
Acerca das condies favorveis implantao do Plano Cruzado,
tivemos a situao externa favorvel com bons nveis de reservas
internacionais provenientes dos supervits comerciais incorridos entre
1984 a 1986. Ao mesmo tempo, no final de 1985 foi realizada uma
reforma fiscal que aumentou a arrecadao tributria e unificou os
oramentos fiscal e monetrio.
18 - ANALISTA ADMINISTRATIVO E FINANCEIRO SEGER CESPE
2009 - A anlise da economia interna ajuda a compreender os
fenmenos econmicos brasileiros. Baseando-se nessa anlise,
julgue o item.
Os mecanismos de proteo renda do trabalhador, utilizados no
Plano Cruzado, incluram o reajuste automtico dos salrios e a
preservao dos dissdios coletivos.
COMENTRIOS:
Conforme apresentado no quadro 03, est correta a assertiva. Apenas
para acrescentar mais uma informao, o Plano Cruzado tido como um
plano que, ao contrrio dos planos anteriores j vistos (Plano de Metas,
PAEG, Milagre, etc), foi benfico s classes pobres e apresentou um efeito
redistributivo de renda a favor dos mais pobres, em virtude do gatilho
salarial e dissdios coletivos que aumentaram o salrio real dos
trabalhadores, e da reforma fiscal que aumentou a tributao sobre os
ganhos financeiros das grandes empresas.
19 - ANALISTA DE CONTROLE EXTERNO TCE-AC - CESPE 2008 - A
inflao recorrente que assolou, durante anos, a economia
brasileira motivou a adoo de diversos planos de estabilizao.
Acerca desses planos, julgue o item.
31 de 92

No Plano Cruzado, a presso inflacionria decorrente da expanso
dos gastos de consumo e investimento dificultou a manuteno do
congelamento de preos.
COMENTRIOS:
O fracasso do Plano pode ser atribudo tanto a problemas de
concepo como de execuo. O congelamento durou mais tempo do que
deveria, potencializando os desequilbrios, provocando o crescimento
descontrolado da demanda interna e a piora das contas externas, o
que certamente contribuiu para o insucesso do plano.
2.2.2. Plano Bresser
Falemos agora sobre o Plano Bresser, implantado em Junho de
1987, dois meses aps a demisso do ministro Funaro (do Plano Cruzado)
e posse do ministro Bresser Pereira, autor do plano que leva seu nome.
O fracasso do Plano Cruzado deixou algumas sequelas importantes
na Economia Brasileira. Em primeiro lugar, houve a introduo de um
novo elemento no comportamento dos agentes econmicos a
expectativa do congelamento. Sempre que a inflao se elevava, os
agentes passavam a tomar medidas preventivas34 que tinham o efeito de
provocar mais acelerao inflacionria.
O Plano Cruzado trouxe importantes ensinamentos como:
necessidade de controlar a demanda aps a estabilizao, necessidade de
que os choques fossem neutros do ponto de vista distributivo,
impossibilidade de se manter um congelamento de preos por muito
tempo e a importncia de se manter as contas externas em situao
confortvel.
O ministro Bresser assumiu em Maio e j no ms seguinte anunciou
um novo plano de estabilizao. O Plano Bresser foi anunciado em
12/06/87 e no tinha objetivo de atingir inflao zero, nem eliminar a
indexao, apenas deter a acelerao inflacionria e evitar a
hiperinflao, promovendo um choque deflacionrio com a retirada do
gatilho salarial e a reduo do dficit pblico (para resolver a crise
34
Os empresrios se precaviam e sempre que havia a possibilidade de congelamento, eles

reajustavam previamente os preos dos produtos a fim de evitar perdas, caso houvesse outro
congelamento.
32 de 92

momentnea35, recorreu-se ao congelamento e desvalorizao cambial,
com o intuito de solucionar os problemas de curto prazo). Ao contrrio do
Plano Cruzado, o Plano Bresser era considerado um plano de emergncia.
Veja no quadro 04 as principais medidas tomadas.
Quadro 04
Principais medidas do Plano Bresser:
Congelamento de salrios por trs meses, no nvel de 12/06/87,
sendo que a perda de poder aquisitivo decorrente (o resduo
inflacionrio) seria paga em seis parcelas a partir de setembro;
Congelamento de preos por trs meses, sendo que vrios preos,
em especial os pblicos, foram aumentados antes do plano;
Desvalorizao cambial e no congelamento da taxa de cmbio,
mantendo as minidesvalorizaes dirias, mas em ritmo
controlado;
Aluguis congelados no nvel de preos de junho, sem nenhuma
compensao;
Mudana da base do ndice de preos ao consumidor (IPC) para
15/0636, sendo que os aumentos foram incorporados inflao de
junho, de modo a evitar que se sobrecarregasse a inflao de julho;
Para os contratos prefixados introduziu-se uma tablita37 com
desvalorizao de 15% ao ms;
Criao da unidade referencial de preos (URP) que corrigiria o
salrio dos trs meses seguintes, a partir de uma taxa prefixada com
base na mdia geomtrica da inflao dos trs meses anteriores,
entrando em vigor a partir de Setembro de 1987.
Ademais, podemos destacar a adoo de uma poltica monetria
restritiva onde se praticou elevadas taxas de juros, alm de uma poltica
fiscal voltada para a reduo dos dficits pblicos (reduo de gastos
pblicos).
Falemos agora das consequncias do Plano Bresser.
35
Naquele momento, o Brasil estava com as contas externas em situao delicada (foi decretada a
moratria em fev/87) e devido retirada do gatilho salarial, houve novamente o congelamento de
preos para evitar a crise momentnea sobre a perda de poder aquisitivo dos trabalhadores. A
desvalorizao cambial era para melhorar as contas externas.
36
Veja que o congelamento de salrios ao nvel de 12/06, o congelamento de preos trs

dias depois (15/06) e a incorporando da inflao de Junho (o que no aconteceu com os
salrios) neste nvel de preos de 15/06 causaram logo de incio uma grande desvalorizao
real dos salrios.
37
Para maiores detalhes de como funcionava a tablita, veja os comentrios da nota de
rodap 31.
33 de 92

A frmula de reajustes salariais da URP provocou grande arrocho
salarial, pois os reajustes eram baseados na inflao passada e feita com
trs meses de atraso, ou seja, a inflao sempre aumentava em maior
velocidade que o aumento de salrios. Com os salrios em queda, o poder
de compra se esvaiu e as vendas desabaram. Como consequncia, houve
uma queda significativa na produo industrial e aumento do
desemprego.
Quando se iniciou a descompresso dos preos, houve bastante
presso por reposies salariais (que o governo aceitou) o que agravou a
volta da acelerao inflacionria e praticamente acabou com o plano, que
se assentava em larga medida na conteno salarial e na elevada taxa de
juros.
Alm da volta do descontrole inflacionrio, o controle dos dficits
pblicos tambm foi infrutfero, pois:
a queda da produo industrial reduziu a arrecadao fiscal,
as elevadas taxas de juros empurraram as despesas financeiras
para cima,
houve o aumento dos gastos com funcionalismo provocado em
parte pelos reajustes salariais aps a descompresso de preos,
houve o aumento das transferncias a Estados e Municpios e os
subsdios s empresas estatais,
o contexto poltico em que o presidente tentava, no Congresso, a
votao dos cinco anos para seu mandato acabou impedindo a
adoo de medidas de austeridade fiscal, devido impopularidade
das medidas.
Durante o Plano Bresser, as contas externas operaram no azul,
houve supervits na balana comercial e no balano de pagamentos
em 1987. Tanto que, no ano seguinte, em 1988, a moratria da
dvida decretada em Fev/87 foi suspensa e o Brasil voltou a pagar
os juros da dvida externa.
CAIU NA PROVA:
20 - APO MPOG - ESAF 2008 - O Plano Bresser, anunciado em 12
de junho de 1987, continha tantos elementos ortodoxos como
heterodoxos. Entre as principais medidas do Plano Bresser no se
encontrava:
a) congelamento de salrios por trs meses, no nvel de 12 de junho, com
o resduo inflacionrio sendo pago em seis parcelas a partir de setembro.
b) aluguis congelados no nvel de junho, sem nenhuma compensao.
c) mudana do regime cambial para um sistema de taxas flutuantes,
definidas livremente no mercado.
34 de 92

d) mudana de base do ndice de Preos ao Consumidor (IPC) para 15 de
junho, sendo que os aumentos foram incorporados inflao de junho, de
modo a evitar que se sobrecarregasse a inflao de julho.
e) criao da Unidade de Referncia de Preos (URP), que corrigiria o
salrio dos trs meses seguintes, entrando em vigor a partir de setembro
de 1987.
COMENTRIOS:
Correta.
Correta.
definidas LIVREMENTE no mercado. Incorreta, pois foram adotas
minidesvalorizaes dirias em ritmo lento, controlado e no livremente
no mercado.
modo a evitar que se sobrecarregasse a inflao de julho. Correta.
de 1987. Correta.
GABARITO: C
21 - ANALISTA DE CONTROLE EXTERNO TCE-AC CESPE 2008 - A
O sucesso do Plano Bresser no combate inflao se fez s
expensas do equilbrio externo, conforme atestado pelos
substanciais dficits da balana comercial durante a vigncia
desse plano.
COMENTRIOS:
A assertiva est correta ao falar do equilbrio externo. Durante o Plano
Bresser, as contas externas operaram no azul, houve supervits na
balana comercial e no balano de pagamentos em 1987. Tanto que, no
ano seguinte, em 1988, a moratria da dvida decretada em Fev/87 foi
suspensa e o Brasil voltou a pagar os juros da dvida externa. Entretanto,
35 de 92

a assertiva est errada ao falar que houve sucesso no combate inflao.
Incorreta, portanto.
GABARITO: FALSO
2.2.3. Plano Vero
Aps o insucesso do Plano Bresser e a demisso do ministro Bresser
Pereira, assume o ministro Malson da Nbrega, que adotou, em seu
primeiro ano, a poltica do feijo com arroz, ou seja, nada de grandes
choques ou mgicas. A ideia era estabilizar a inflao em 15% ao ms e
reduzir o dficit pblico.
Em 14 de Janeiro de 1989, entretanto, aps um ano de feijo com
arroz, foi editado mais um plano de estabilizao que, a exemplo do que
aconteceu com o Plano Bresser, adotou medidas ortodoxas e
heterodoxas. Tal plano foi denominado de Plano Vero. Veja as medidas
no quadro 05.
Quadro 05
Principais medidas adotadas imediatamente antes e durante o
Plano Vero:
Manuteno da poltica de juros altos;
Mais cortes nos gastos pblicos;
Reduo no prazo de recolhimento dos impostos38;
Congelamento dos preos (mais um!), mas, antes de faz-lo,
permitiram-se vrios aumentos39;
Converso do salrio pela mdia real dos ltimos doze
meses, mais a incorporao da URP prevista para janeiro e, a
partir de fevereiro, a URP seria extinta, passando a vigorar a livre
negociao40 entre empresrios e trabalhadores;
Ensaio de uma nova reforma monetria, atravs da qual se
instituiu o cruzado novo (NCz$), correspondente a mil cruzados,
38
O objetivo era evitar o efeito Oliveira Tanzi: a alta inflao e o enorme tempo decorrido
entre o fato gerador do imposto, seu lanamento, recolhimento, e o efetivo gasto pblico
impactavam negativamente as receitas pblicas. Este efeito ficou conhecido como efeito
Oliveira Tanzi.
39
Leite, 47,5%; po, 33,3%; tarifas telefnicas, 35%; tarifas postais, 63,5%; energia eltrica,
14,8%; gasolina, 20%; lcool combustvel, 30,5%.
40
O objetivo de extinguir a URP e promover a livre negociao era desindexar a economia.
A livre negociao acabaria com os reajustes automticos de salrios e tenderia a reduzir a
inrcia inflacionria atravs da queda dos salrios reais e do arrocho da demanda.
36 de 92

e se extinguiu a OTN, que funcionava como indexador de
contratos41;
Do ponto de vista cambial, inicialmente houve uma desvalorizao
de 18% do cruzado, para evitar presses futuras; depois, rompeuse com a regra das minidesvalorizaes e adotou-se taxa de
cmbio fixa, em que NCz$ 1,00 = US$ 1,00. O objetivo era dar
credibilidade ao plano.
Um fator que pesou contra o Plano Vero foi a promulgao da
Constituio de 1988, que piorou as contas da Unio e aumentou o custo
da mo-de-obra (devido s conquistas sociais). A principal dificuldade
introduzida pela Constituio foi o aumento das transferncias de
impostos para Estados e Municpios, sem que fossem repassadas as
obrigaes, o que ampliaria o desequilbrio das contas pblicas.
Assim, o elevado descontrole fiscal levou tambm ao descontrole
monetrio. Esses aspectos, juntamente com as incertezas do ltimo ano
do governo Sarney e um profundo imobilismo da poltica econmica42,
levaram a inflao a acelerar-se rapidamente, fazendo com que se
caminhasse a largos passos para a hiperinflao, sendo que a taxa
mensal de inflao atingiu 80% no ltimo ms do governo.
Concluso sobre o governo Sarney:
O Plano Vero foi o ltimo plano do governo Sarney (segunda metade
da dcada de 1980). Como principal caracterstica de seu governo,
podemos apresentar o descontrole das contas pblicas, com
crescimento das despesas com pessoal (no somente em mbito
federal, mas tambm em mbitos estadual e municipal) e com
aumentos nos dficits e crescimento do endividamento interno, a
prazos mais curtos, com giro dirio, e cuja necessidade de rolagem
inflexibilizava a taxa de juros. Isso levava adoo de uma poltica
monetria que visava sustentao de taxas de juros reais elevadas e,
ao mesmo tempo, diminua a margem de uso da mesma para outros
fins que no fossem a rolagem da dvida. Verificava-se a ausncia de
qualquer mecanismo de poltica econmica, pois tanto a poltica fiscal
41
A OTN era o principal ttulo pblico negociado e os contratos em geral utilizavam como
ndice de reajuste o mesmo utilizado na OTN. O objetivo do plano ao extinguir a OTN era
acabar com a indexao dos contratos e, assim, reduzir a inrcia inflacionria.
42
Era final de 1989 e vrios parlamentares eram tambm candidatos nas eleies daquele
ano, assim, ningum queria adotar polticas de austeridade fiscal e monetria naquele
momento, tendo em vista o cunho recessivo e antipopular de tais medidas.
37 de 92

como a monetria tornaram-se prisioneiras da rolagem da dvida
interna.
ANALISTA DE CONTROLE EXTERNO TCE-AC CESPE 2008 - A
22 - No Plano Vero, contrariamente queles que o precederam, o
ajuste fiscal, que restringiu fortemente os gastos pblicos e
elevou a arrecadao, permitiu que a inflao se mantivesse em
patamares relativamente baixos.
COMENTRIOS:
Analisando agora a assertiva da questo, vemos claramente que ela
est incorreta, pois a inflao no se manteve em patamares
relativamente baixos.
GABARITO: FALSO
23 - TECNOLOGISTA JNIOR IBGE NCE 2002 - O Plano Vero
diferencia-se do Plano Cruzado e do Plano Bresser por:
a) no estabelecer a priori uma nova regra de indexao salarial;
b) estabelecer o controle de preos;
c) estabelecer uma reforma monetria, instituindo uma nova moeda;
d) converter os aluguis residenciais para a nova moeda pelos valores
mdios;
e) estabelecer que a taxa de cmbio permaneceria fixa.
COMENTRIOS:
a) Correta. Questo controversa e, mais uma vez, era preciso ver qual
assertiva era a mais certa ou menos errada. O Plano Cruzado estabeleceu
uma nova regra de indexao salarial (o gatilho salarial). O Plano Bresser,
por sua vez, estabeleceu a URP como forma de indexao salarial. O
Plano Vero, pelo menos no incio, converteu os salrios pela mdia dos
ltimos 12 meses mais a aplicao da URP (quadro 05). Como o Plano
Vero utilizava a URP, mesma regra de indexao do Plano Bresser, a
banca considerou que isto no constituiu nova regra de indexao
salarial, j que o mesmo instrumento utilizado no plano anterior. Assim,
correta a assertiva, pois: no estabeleceu, a priori, nova regra de
indexao salarial.
b) Incorreta. Todos os trs planos utilizaram controle de preos, assim,
o Plano Vero no se diferenciou neste quesito.
38 de 92

c) Incorreta. O Plano Vero instituiu uma nova moeda, o Cruzado Novo,
no entanto, o Plano Cruzado tambm adotou nova moeda (instituiu o
Cruzado no lugar do Cruzeiro). Ou seja, no houve diferenciao neste
ponto (reforma monetria: instituio de nova moeda).
d) Incorreta. Tal medida foi adotada no Plano Cruzado, porm no foi
adotada no Plano Vero.
e) Incorreta. O cmbio foi fixado no Plano Cruzado e no Plano Vero.
Desta forma, no houve diferenciao.
GABARITO: A
2.2.4. As mudanas institucionais entre os anos 1985-1989
Neste perodo, houve considerveis avanos no controle fiscal,
especialmente no aspecto gerencial e no que diz respeito transparncia
das contas pblicas. Entretanto, a nova Constituio de 1988 limitou
consideravelmente a margem de manobra das autoridades econmicas.
Segue um resumo dos avanos:
Incorporao gradual das contas do oramento monetrio ao

oramento geral da Unio (OGU), votado pelo Congresso Nacional,
estando, portanto, sujeito a maior controle e rigor;
Extino da conta-movimento43 do Banco do Brasil, em 1986;
Extino das funes de fomento44 do BACEN, que produziam

impactos fiscais e monetrios semelhantes aos da contamovimento;
Criao da STN (Secretaria do Tesouro Nacional), em 1986, com a

finalidade de unificar a contabilizao de pagamentos e
recebimentos do governo federal;
43
A conta-movimento era uma conta do Banco Central junto ao Banco do Brasil (BB). Ela registrava todas os
pagamentos e recebimentos realizados pelo BB por conta dos servios que trocasse com o BACEN. Na prtica,
entretanto, a conta acabou representando um direito de saque do BB junto ao BACEN, j que o BB podia
decidir o que debitar na conta-movimento, tendo em vista que no havia norma que limitasse seu uso. Assim,
o governo, atravs do controle do BB, podia utilizar tal conta para suprir a maioria dos emprstimos e
financiamentos sem passar pelo oramento tradicional, sujeito ao controle do legislativo.
44
O BACEN podia realizar estas funes de fomento (por exemplo, financiamento para
determinadas atividades produtivas) atravs do oramento monetrio.
39 de 92

Exigncia de que, a partir do oramento de 1988 antes, portanto

da promulgao da CF/88 -, todas as despesas pblicas federais
contassem com prvia autorizao legislativa;
Transferncia da administrao dvida pblica para o

Ministrio da Fazenda e a incorporao ao OGU das com o
pagamento de juros da dvida pblica, antes parte do oramento
monetrio. O Congresso Nacional tambm passou a ter o poder de
aprovar os limites de endividamento pblico.
Estes avanos aumentaram o grau de transparncia da

contabilidade pblica, acabando com prticas confusas e que impediam
um melhor acompanhamento das contas por parte do governo e do
pblico, alm de eliminar focos de desperdcios de recursos pblicos.
Mesmo com esses avanos, o desequilbrio das contas pblicas se
agravou no perodo. Tal agravamento se deve s consequncias da
aprovao da CF/88, que criou uma srie de dificuldades para a gesto da
poltica econmica. Seguem os principais fatores da CF/88 que
prejudicaram o ajuste fiscal no perodo subsequente sua promulgao:
Elevao das alquotas das transferncias de receita para estados e
municpios;
Sobrecarga imposta ao sistema previdencirio, com o aumento das
suas despesas;
Incremento da proporo dos recursos da Unio obrigatoriamente
destinada a certas contas de gasto, tipicamente sociais.
Devido a estas limitaes institucionais do oramento, a parcela de
recursos livres encolheu. Essas restries tiveram vrios efeitos:
limitao da capacidade de o Executivo alocar as despesas de uma forma
mais racional; fonte adicional de presso sobre o dficit pblico; induo
do governo federal criao de novos impostos (que tinham a vantagem
de no serem objeto de partilha com outras esferas da federao).
3. A DCADA DE 1990
3.1. Planos Collor I E II
Comecemos pelo Plano I.
40 de 92

Ao assumir o governo, a preocupao do governo Collor tambm
esteve voltada para o controle da inflao. As lies aprendidas aps os
diversos planos implantados durante o governo Sarney levaram ao
surgimento de novos diagnsticos sobre a natureza da inflao brasileira
e sobre as causas de fracasso das tentativas de estabilizao at ento
implementadas.
Alm do diagnstico tradicional de descontrole das contas pblicas,
surgiu uma nova tese para o fracasso dos planos da dcada de 1980: a
crescente liquidez dos haveres no monetrios45. A possibilidade que os
agentes possuam de alterar rapidamente seus portflios (trocar, por
exemplo, ttulos pblicos por M1) levava a reaes contra as polticas de
estabilizao, o que acabava inviabilizando-as. Em outras palavras, a
facilidade com que os agentes podiam tornar lquidos os seus
investimentos (possibilidade de rpida monetizao das aplicaes
financeiras) levava a aumentos repentinos da demanda agregada46 por
ocasio da implantao dos planos da dcada de 1980. Estes aumentos
repentinos da demanda agregada causavam presses inflacionrias.
Outra situao vivida era a constante fuga dos ativos financeiros47,
pelos seguintes motivos:
O regime inflacionrio somado s mudanas constantes nas taxas
de juros criava uma espcie de iluso monetria e dificultava o
clculo das taxas reais de juros. Isto era um desestmulo a manter
o dinheiro em aplicaes, onde nem se sabia qual seria o retorno.
Ao mesmo tempo, elevava a demanda de consumo;
A expectativa e o risco de volta da inflao fazia com que as taxas
de juros correntes fossem vistas com desconfiana, o que levava
antecipao do consumo;
45
Haveres financeiros monetrios incluem, a priori, o conceito M1 dos meios de pagamento

(papel moeda em poder do pblico + depsitos vista). J os haveres financeiros no
monetrios incluem os meios de pagamentos nos conceitos M2, M3 e M4 (poupana, renda
fixa, aes, ttulos pblicos e privados, etc).
46
Os agentes mantinham seu dinheiro em aplicaes financeiras com o intuito de se
proteger da inflao. Os congelamentos de preos da dcada de 1980 somados
possibilidade de rapidamente transformar estas aplicaes financeiras em haver monetrio
(M1) causaram presses inflacionrias.
47
Os agentes tinham tendncia a evitar os ativos financeiros.
41 de 92

Com inflao alta, havia crescente tendncia ao uso da correo
monetria48 como forma de proteo (hedge) da alta varincia dos
preos relativos.
Para o governo no era nada interessante a fuga dos ativos
financeiros, pois esta aumentava a liquidez da economia, causando
presses inflacionrias, e ainda por cima imobilizava a poltica monetria
do governo.
Para evitar a especulao e/ou a fuga dos ativos financeiros, o
governo deveria manter a taxa de juros alta e estvel. A nica alternativa
possvel de poltica monetria adotada pelo BACEN eram as operaes de
mercado aberto (compra e venda de ttulos pblicos). Devido ao clima de
incerteza (provocado pela alta inflao) sobre as taxas de juros, o BACEN
formava taxas dirias no overnight49, com base na expectativa de
inflao corrente, o que tornava a indexao sem limites, alimentando a
inflao inercial.
Plano Collor I
A partir desse quadro e com esse diagnstico, inicia-se o governo
Collor , com a adoo de um plano que visava romper com a indexao
da economia. Este plano, o Plano Brasil Novo, que ficou mais
conhecido como Plano Collor I, adotou as seguintes medidas:
50
i. Reforma monetria: drstico sequestro da liquidez da economia, pelo

bloqueio de cerca de metade dos depsitos a vista, 80% das aplicaes
de overnight e fundos de curto prazo e cerca de um tero dos depsitos
de poupana. Bloqueou-se em torno de 70% do M451 da economia. O
48
o reajuste peridico de certos preos na economia pelo valor da inflao passada, com o
objetivo de compensar a perda do poder aquisitivo da moeda. Veja que o efeito indireto do
uso da correo monetria a indexao, j que se corrige o valor da moeda atual com base
na inflao passada, causando inflao inercial.
49
a compra e/ou venda de ttulos pblicos com prazo de um dia til, a uma taxa de
remunerao sobre o ttulo formada diariamente com base na inflao corrente. Esta
formao da remunerao do ttulo pblico com base na inflao corrente, com vistas a
evitar as perdas inflacionrias, causava forte indexao (indexao diria dos ativos
financeiros) que era transmitida economia real, impactando os preos dos bens, contratos,
cmbio, etc (causando inflao inercial).
50
O governo Collor iniciara em 15 Mar 1990 e o Plano Collor I foi lanado no mesmo dia da
posse do novo presidente da Repblica.
51
M1 (papel moeda em poder do pblico + depsitos a vista) gerado pelas instituies
emissoras de haveres estritamente monetrios, o M2 corresponde ao M1 e s demais
42 de 92

objetivo era evitar as presses inflacionrias e retomar a
capacidade do BACEN de fazer poltica monetria;
ii. Reforma administrativa e fiscal: possua o objetivo de promover um
ajuste fiscal da ordem de 10% do PIB, eliminando um dficit projetado
de 8% do PIB e gerar um supervit de 2%. Esse ajuste seria garantido
atravs da ampliao da base tributria52, reduo de gastos e
diminuio do custo de rolagem da dvida pblica. Ainda no programa
de reforma administrativa, seria implantado o programa de
privatizaes, a melhoria dos instrumentos de fiscalizao e de
arrecadao, alm de medidas visando maior eficincia
administrativa, reduo dos gastos com a mquina e controle sobre os
bancos estaduais;
iii. Congelamento de preos e desindexao dos salrios em relao
inflao passada: o objetivo era tentar acabar com a indexao e,
por conseguinte, com a inflao inercial. Vale destacar que o
congelamento teve pouco impacto e durou pouqussimo tempo, pois
no foi obedecido devido a sua pouca credibilidade junto opinio
pblica, resultado dos inmeros fracassos na dcada de 1980;
iv. Mudana do regime cambial para um
flutuantes, definidas livremente no mercado;
sistema
de
taxas
v. Mudana na poltica comercial, dando incio ao processo de liberalizao

do comrcio exterior (abertura comercial53), com reduo dos
entraves importao e maior atrao do capital externo;
emisses de alta liquidez realizadas primariamente no mercado interno por instituies

depositrias - as que realizam multiplicao de crdito. O M3, por sua vez, composto pelo
M2 e captaes internas por intermdio dos fundos de renda fixa e das carteiras de ttulos
registrados no Sistema Especial de Liquidao e Custdia (Selic). O M4 engloba o M3 e os
ttulos pblicos de alta liquidez. Ou seja, o M4 representa praticamente todos os meios de
pagamento da economia, pois o conceito mais abrangente (M4 = M1 + M2 + M3 + ttulos
pblicos de alta liquidez).
52
Obteve aumento ou instituio de tributos sobre os ganhos da agricultura, setor
exportador, ganhos de capital nas bolsas, tributao das grandes fortunas, IOF
extraordinrio sobre o estoque de ativos financeiros, etc.
53
Tal poltica estava alinhada com o neoliberalismo, iderio surgido do Consenso de

Washington, que foi uma lista de reformas feita pelo Institute for International Economics
com o intuito de apresentar as medidas que deveriam ser adotadas pelos pases em
desenvolvimento para que entrassem em uma trajetria de crescimento auto-sustentado. A
essncia destas medidas estava na reduzidssima participao do Estado na Economia,
ampla liberalizao comercial e financeira, e forte disciplina fiscal por parte do governo.
43 de 92

vi. Programa de privatizao: o PND (Plano Nacional de Desestatizao)
foi considerado uma das prioridades do incio dos anos 1990 e foi um
elemento central no processo de ajuste fiscal e patrimonial do setor
pblico.
Crticas s medidas do plano Collor I
O confisco da liquidez parece ter sido a grande ncora do plano. O
efeito imediato do congelamento do estoque de moeda foi uma grande
desestruturao do sistema produtivo54 e a respectiva queda na atividade
econmica. Como resultado, o PIB retraiu 8% no segundo trimestre
de 1990 (o plano Collor I iniciara em 15/03/90).
Quanto ao controle da liquidez, houve grande preocupao com
o estoque e no com o fluxo. Em outras palavras, grande parte do
estoque de moeda poca foi bloqueado/congelado, no entanto, os
mecanismos de criao de moeda no. Assim, por ocasio da implantao
imediata do plano, houve reduo dos meios de pagamento, mas, menos
de dois meses depois, os meios de pagamento j haviam crescido55 mais
de 60% aps a reduo inicial.
O congelamento de preos e salrios foi relaxado a partir de Maio, o
que, juntamente com a monetizao, levou acelerao inflacionria,
principalmente no segundo semestre.
Quanto ao ajuste fiscal, como destacado na medida ii, o objetivo
era reverter o dficit primrio que estava em 8% do PIB para um
supervit de 2% do PIB. Nessa parte, o plano obteve sucesso, com o
governo obtendo um supervit primrio de 1,2% do PIB. Este
resultado, porm, foi conseguido em virtude do aumento de impostos e
da reduo dos gastos com a rolagem da dvida pblica56 em virtude do
54
Houve corte nas encomendas, atraso nos pagamentos de dvidas, demisses, reduo nos
salrios, etc.
55
As presses sofridas e o medo de uma grande recesso levaram o governo a antecipar a
devoluo da liquidez (inicialmente prevista para comear aps 18 meses) e a oferecer
linhas de crdito. No entanto, tais linhas de crdito e devoluo da liquidez ocorreram de
forma desorganizada, sem regras bem definidas.
56
As remuneraes pagas pelas instituies financeiras a aplicaes financeiras das pessoas

fsicas provm, antes de tudo, da remunerao que o governo paga quelas pelas operaes
com ttulos pblicos. Funciona assim: voc aplica seu dinheiro em uma aplicao em um
banco comercial, que, por sua vez, aplica o seu dinheiro (e dos outros depositantes) em
ttulos pblicos. A remunerao paga pelos bancos comerciais s pessoas fsicas ou
44 de 92

confisco e de atrasos de pagamento do governo. J o objetivo de reduzir
os gastos pblicos com a mquina administrativa no foi conseguido, em
virtude da falta de apoio no legislativo, como prprio resultado do
processo eleitoral em que Collor venceu as eleies sem uma base
partidria que o sustentasse.
A poltica externa, que seguia os iderios do neoliberalismo, atravs
da abertura comercial (com reduo das tarifas, eliminao dos incentivos
exportao) e da adoo do sistema de cmbio flutuante, tambm foi
decisiva para o fracasso do plano Collor I. No segundo semestre de 1990,
a guerra do Golfo provocou aumentos substanciais do preo do barril do
petrleo, o que, somado abertura comercial realizada, provocou
grandes desequilbrios na balana comercial. Nesse quadro, o BACEN foi
forado a intervir no mercado cambial levando a uma grande
desvalorizao do Cruzeiro57 nos ltimos meses do ano de 1990, o que
contribuiu para alimentar ainda mais o processo inflacionrio. Esse foi um
dos principais fatores a determinar o fracasso do Plano Collor I.
Plano Collor II
Os maus resultados obtidos com a persistncia da acelerao
inflacionria no incio de 1991, associado a uma dificuldade crescente de
financiamento do governo (colocao de ttulos pblicos), levou a uma
nova tentativa de estabilizao: o Plano Collor II (em 01/02/91). Esse
plano era principalmente uma reforma financeira que visava eliminar o
overnight (ver nota de rodap 5) e outras formas de indexao.
O mercado de ttulos pblicos e de fundos de investimentos de curto
prazo foi inteiramente substitudo (inclusive os fundos que eram cobertos
por operaes de overnight). Em seu lugar, foi criado o Fundo de
Aplicaes Financeiras (FAF) que teria, entre outros, ttulos pblicos
estaduais e federais. O grande diferencial do FAF estava em como seria a
remunerao desses fundos. Antes, a remunerao ou a taxa de juros era
baseada na inflao corrente. Agora, com o FAF, a remunerao ou taxa
de juros seria baseada nas expectativas futuras da inflao (tentava-se
eliminar a memria inflacionria). Para tal, foi criada a TR (Taxa
depositantes provm da remunerao que eles recebem pelas transaes com os ttulos
pblicos (e ainda sobra uma diferena que fica como lucro para os bancos). Como grande
parte dos meios de pagamento da economia estava bloqueada, isto significa que o governo,
no perodo, no precisava pagar os juros dos ttulos pblicos. Em outras palavras, a rolagem
da dvida pblica ficou muito mais barata.
57
Ao iniciar o governo, foi introduzida uma nova moeda: o Cruzeiro, em substituio ao
Cruzado Novo (a paridade era de um para um).
45 de 92

Referencial) que introduzia um elemento forward looking para a
indexao no Brasil, ou seja, embutia expectativas de inflao futura.
Simultaneamente, foi praticada uma maior austeridade fiscal, por
meio do bloqueio do oramento de uma srie de ministrios, dos recursos
para investimento e do controle dos gastos das estatais. Apesar da queda
da inflao entre os meses de fevereiro e maio, a falta de apoio poltico,
acompanhado de uma srie de escndalos, levou substituio da
ministra Zlia Cardoso de Melo em maio.
O novo ministro da Fazenda, Marclio Marques Moreira, adotou uma
poltica econmica baseada na retrao do crdito, altas taxas de juros,
aproximao do pas com o sistema financeiro internacional, reduo dos
gastos pblicos (principalmente gastos com funcionrios pblicos) e dos
investimentos. O objetivo era o combate gradualista inflao.
O impacto destas medidas foi a recesso em 1992 sem que se
conseguisse a reduo da inflao. Nem mesmo o desempenho fiscal
melhorou, pois a arrecadao foi comprometida pela baixa arrecadao
(muitos processos visando recuperao de impostos pagos em excesso
em 1990).
A situao interna no era favorvel (poca prxima ao
impeachment do presidente Collor), o que dificultava a implantao de
qualquer poltica econmica que dependesse da credibilidade do governo.
Por outro lado, a situao externa estava confortvel em 1992. As
altas de juros praticadas combinadas com a abertura financeira e um
cenrio de desaquecimento internacional (desaquecimento=excesso de
liquidez58) promoveram uma grande entrada de capital externo no pas e
elevao das reservas internacionais, o que conferiu ao perodo certo
conforto na situao externa.
Concluses sobre o perodo Collor: Mar 1990 Out 1992
Embora marcado pela profunda instabilidade econmica, o governo
Collor iniciou as discusses sobre as privatizaes e a mudana na
estratgia de comrcio exterior, com a liberalizao das importaes
58
Quando a economia est desaquecida, significa que o nvel de investimentos (abertura de

novas empresas e empreendimentos) baixo. Como o nvel de investimentos baixo,
sinal que h dinheiro disponvel no mercado, ou seja, h liquidez.
46 de 92

(abertura comercial); alm disso, destaca-se a volta do fluxo de recursos
externos ao pas59, gerando aumento das reservas internacionais.
Durante o plano Collor, houve forte recesso provocada pelo forte
impacto inicial do confisco. Na prtica, o plano Collor I conseguiu fazer
com que a inflao baixasse dos 80% ao ms para nveis prximos de
10% nos meses seguintes. Entretanto, com a rpida monetizao surgida
poucos meses aps o confisco, a inflao voltou a se acelerar ao longo do
ano (1990).
CAIU NA PROVA:
24 - ANALISTA DE CONTROLE EXTERNO TCE-AC CESPE-2009 O
estudo da economia brasileira fundamental para o entendimento
dos problemas enfrentados pelo pas. A respeito desse assunto,
julgue o item.
O confisco da liquidez que caracterizou o Plano Collor conduziu
estagnao do crescimento dos meios de pagamentos e queda
abrupta do PIB brasileiro no segundo trimestre de 1990.
COMENTRIOS:
O confisco da liquidez que caracterizou o Plano Collor conduziu
estagnao do crescimento dos meios de pagamentos e queda abrupta
do PIB brasileiro no segundo trimestre de 1990.
Conforme vimos nas crticas s medidas do plano Collor I, o confisco da
liquidez se baseou no conceito de estoque, e esqueceu o conceito de
fluxo. Em outras palavras, o estoque de meios de pagamento foi
bloqueado, no entanto, o fluxo ou a criao de meios de pagamento no.
Assim, o impacto imediato do confisco foi a reduo dos meios de
pagamento, entretanto, pouco tempo depois, estes j haviam crescido
mais de 60%. Ento, incorreta a assertiva, pois no houve
estagnao do crescimento dos meios de pagamento, mas sim
estagnao do estoque de moeda. Quanto parte da queda abrupta
do PIB no segundo trimestre de 1990, a assertiva est correta.
GABARITO: FALSO
25 - ANALISTA ADMINISTRATIVO E FINANCEIRO SEGER - CESPE
2009 A anlise da economia interna ajuda a compreender os
julgue o item.
59
Esse fluxo de recursos estava associado ao amplo diferencial de juros: em uma semana de
aplicao no Brasil se ganhava o correspondente a um ano no exterior.
47 de 92

A forte recesso inicial associada ao sequestro da liquidez
concorreu para a virtual eliminao da inflao durante o perodo
de vigncia do Plano Collor.
COMENTRIOS:
Durante o plano Collor, houve forte recesso provocada pelo forte
impacto inicial do confisco. Na prtica, o plano Collor I conseguiu fazer
com que a inflao baixasse dos 80% ao ms para nveis prximos de
10% nos meses seguintes. Entretanto, com a rpida monetizao surgida
poucos meses aps o confisco, a inflao voltou a se acelerar ao longo do
ano (1990). Portanto, incorreta a assertiva pois no houve eliminao
da inflao.
GABARITO: FALSO
26 APO/MPOG - ESAF 2008 - Identifique qual das afirmaes
abaixo no corresponde a uma descrio da situao fiscal ou do
contexto macroeconmico no perodo 1981/1994.
a) O perodo posterior a 1986 caracterizou-se pela observao de taxas
de inflao superiores a 1000% ao ano em quase todos os anos.
b) Foi uma fase caracterizada por uma estagnao contnua da economia
ao longo do perodo.
c) Devido elevao da inflao, os mecanismos de indexao tributria
foram sucessivamente aperfeioados ao longo do perodo.
d) Em que pese a tese de que o dficit pblico causa o aumento dos
preos, a alta inflao do incio dos anos 1990 parece ter colaborado para
diminuir o dficit operacional do setor pblico.
e) As principais causas da deteriorao das contas pblicas nos anos de
1980 foram: o aumento do gasto com pessoal, notadamente na esfera
estadual e municipal, maiores despesas previdencirias e o crescimento
do fluxo de pagamento de juros da dvida pblica.
COMENTRIOS:
a) Correta. Veja o quadro abaixo com as taxas de inflao entre 1986 a
1994:
Ano
Inflao anual
1986
65%
1987
415,8%
1988
1037,6%
1989
1782,9%
1990
1476,6%
1991
480,2%
1992
1157,9%
1993
2708,6%
48 de 92

Como se v, a maioria dos anos apresentou inflao acima dos 1000%.
(Questo um pouco covarde, verdade, mas a que entra a malcia do
concurseiro em saber analisar as outras alternativas e no depender
desta para acertar a questo)
b) Incorreta. O Brasil no apresentou estagnao contnua durante o
perodo. Apesar de ser chamado de perodo dcadas perdidas, houve
exerccios em que houve crescimento econmico, como nos anos de 1986
e 1987 (7,5% e 3,5%, respectivamente), por exemplo. Assim, o erro
maior da assertiva est no uso da expresso estagnao contnua, em
especial, a palavra contnua.
c) Correta. As receitas do governo eram indexadas60 a fim de evitar
perdas inflacionrias decorrentes entre fato gerador dos impostos,
recolhimento, recebimento do recurso ou crdito oramentrio por parte
das unidades oramentrias do governo.
d) Correta. A alta inflao contribua para reduzir o dficit na medida em
que as receitas fiscais eram mais bem indexadas do que seus gastos
(efeito Tanzi s avessas61). Ao mesmo tempo, a alta inflao gerava o
imposto inflacionrio62, o que tambm contribua para reduzir o dficit.
e) Correta. O governo Sarney se caracterizou pelo descontrole das
contas pblicas (entre elas o aumento de gasto com pessoal, tambm nas
60
Se o governo no indexasse as receitas, o tempo decorrido entre o fato gerador das

receitas e o efetivo recebimento do crdito causaria perdas de receita, devido ao efeito
corrosivo da inflao.
61
Efeito Tanzi a perda de poder aquisitivo do governo decorrente das perdas
inflacionrias que ocorrem entre o fato gerador, recolhimento do tributo e efetivo gasto
pblico. Esta perda inflacionria reduz o valor real da arrecadao do governo e faz com que
o governo acabe gastando menos do que poderia se no houvesse a alta inflao. As
receitas do governo, por sua vez, ao contrrio dos gastos, eram mais bem indexadas,
indicando um efeito Tanzi s avessas. Essa diferena acontecia porque as receitas pblicas
eram indexadas pela inflao verificada, ao passo que as despesas eram fixas em termos
nominais. Ou seja, a alta inflao reduziu o poder aquisitivo do governo pelo lado das
despesas (efeito Tanzi) e aumentava pelo lado das receitas (efeito Tanzi s avessas).
62
Imposto inflacionrio uma espcie de transferncia de renda do contribuinte para o
governo, devido inflao. Suponhamos que o governo emita moeda (fabrique dinheiro)
num total igual a 15% do dinheiro em circulao. Segundo os monetaristas, a inflao ser,
ento, de 15%, mantendo-se os outros fatores constantes. Assim, as pessoas perderiam 15%
de seu dinheiro, devido perda de seu poder aquisitivo, enquanto que o governo ter
ganhado esses 15%, materializados na moeda recm-emitida. Assim, houve um imposto
inflacionrio de 15 % pago por todos aqueles que tinham dinheiro em seu poder.
49 de 92

esferas estaduais e municipais, e gastos previdencirios, decorrentes da
CF/88) alm do crescimento do fluxo de pagamento de juros da dvida
pblica (crise da dvida externa). A rigor, esta questo necessitaria
colocar os exatos anos em que houve os problemas acima citados, mas
como h uma alternativa mais incorreta (a letra c), fica tranquilo para
descobrirmos que esta assertiva est certa.
Veja que esta questo se apresentou fcil somente pelo fato de a
alternativa incorreta, que era pedida pela questo, estar na cara, devido
ao uso da expresso estagnao contnua utilizada na letra b. No fosse
isto, seria uma questo de nvel considerado difcil.
GABARITO: B
27 - EPPGG MPOG - ESAF 2008 - A criao da Taxa Referencial de
Juros (TR), de acordo com a metodologia divulgada pelo Conselho
Monetrio Nacional (CMN), como instrumento de remunerao das
aplicaes financeiras de curto prazo, foi realizada no:
a) "Plano Collor II".
b) "Plano Collor I".
c) "Plano Bresser".
d) "Plano Vero".
e) "Plano Real".
COMENTRIOS:
A TR foi criada no plano Collor II, com o objetivo de eliminar a
memria inflacionria e reduzir a indexao da economia.
GABARITO: A
28 - ANALISTA DE CONTROLE EXTERNO TCE-AC - CESPE 2008 - A
O confisco da liquidez realizado no mbito do Plano Collor,
acompanhado de um controle estrito dos meios de pagamento,
permitiu ao governo fazer uma poltica monetria ativa, vista
como fundamental para o controle da inflao.
COMENTRIOS:
O confisco da liquidez foi uma medida do Plano Collor e estava
inserido dentro de uma reforma monetria que tinha como objetivos
reduzir as presses inflacionrias e ter o controle da poltica monetria
(que era usada para evitar a fuga dos ativos financeiros).
50 de 92

No entanto, alguns meses depois houve a rpida monetizao da
economia, tendo em vista o confisco da liquidez ter se preocupado apenas
com o estoque de moeda e no com o fluxo. Desta forma, apesar de ser
objetivo da poltica do confisco da liquidez o uso da poltica monetria
ativa, este objetivo no foi alcanado pelo insucesso do confisco.
Desta forma, est incorreta a assertiva.
Veja que se a assertiva afirmasse que a possibilidade de usar a
poltica monetria ativa para controlar a inflao era objetivo do confisco
da liquidez, ela estaria correta. Entretanto, como ela afirmou que o
confisco permitiu o uso da poltica monetria ativa, est incorreta.
GABARITO: FALSO
29 - TCNICO DE CONTROLE EXTERNO TCE/MG FCC 2007 - A
abertura comercial no Brasil recebeu destaque a partir do
momento em que se tornou uma meta explcita de governo.
Porm, o processo de reduo tarifria no comrcio exterior
iniciou-se anteriormente na gesto do presidente
a) Jos Sarney.
b) Fernando Collor de Mello.
c) Itamar Franco.
d) Fernando Henrique Cardoso, em seu primeiro mandato.
e) Fernando Henrique Cardoso, em seu segundo mandato.
COMENTRIOS:
O processo de abertura comercial como meta explcita de governo
surgiu no governo Collor, seguindo os iderios do Neoliberalismo
provenientes do Consenso de Washington (nota de rodap 9). No entanto,
o processo de reduo tarifria comeou na gesto anterior de Jos
Sarney. Veja que, sabendo que a abertura comercial como meta explcita
de governo aconteceu no governo Collor, a nica resposta possvel seria a
letra a (governo de Jos Sarney).
GABARITO: A
3.2. ANTECEDENTES,
GOVERNO FHC
IMPLANTAO
DO
PLANO
REAL
1.
Aps o impeachment de Collor, assumiu o vice Itamar Franco, cujo

governo e equipe econmica foram responsveis pela preparao e
implantao do Plano Real. Ao longo de 1993 e 1994, o fluxo de capitais
para a Economia Brasileira cresceu significativamente (em virtude das
altas taxas de juros), levando a uma grande ampliao das reservas.
51 de 92

Em relao a este crescimento do fluxo de capitais, vale fazer uma
importante ressalva sobre a insero do Brasil no fluxo internacional de
capitais. Depois da crise da dvida externa dos anos 80, um longo
processo de renegociaes com os credores internacionais marcou o
relacionamento do Brasil com as finanas internacionais. Em 1994, o
Brasil chegou, finalmente, a um acordo definitivo com os bancos
internacionais e com o FMI sobre parte da dvida externa brasileira.
Neste acordo, foi realizada toda uma engenharia financeira, e o
Brasil substituiu os ttulos antigos que devia por ttulos novos, que
ofereciam aos credores uma menor remunerao de juros e a um prazo
maior, mas com uma maior possibilidade de serem pagos. Tais ttulos
receberam de bradies bonds, em aluso ao secretrio do tesouro norteamericano (Nicholas Brady). Essa reestruturao da dvida externa
brasileira, nos moldes do Plano Brady63, foi importante pois foi o sinal
para os credores internacionais de que o Brasil se tornava mais confivel
e, assim, poderia receber recursos internacionais.
Assim, pode-se dizer que at julho/1994 a conduo da poltica
econmica foi preparando as condies para a implantao de um novo
plano de combate inflao inercial em quadro bastante diferente do
Plano Cruzado: situao fiscal melhor, maior nvel de reservas
internacionais, pas inserido no fluxo voluntrio de recursos externos e
maior grau de abertura comercial.
A implantao de tal plano se daria em trs fases, que seguem
descritas abaixo exatamente da forma como constam na Exposio de
Motivos 205, da Medida Provisria do Plano Real:
1. Fase: o estabelecimento do equilbrio das contas do
Governo, com o objetivo de eliminar a principal causa da inflao
brasileira;
2. Fase: a criao de um padro estvel de valor que
denominamos Unidade de Valor -- URV;
3. Fase: a emisso desse padro de valor como uma nova
moeda nacional de poder aquisitivo estvel -- o Real.
A primeira etapa, de ajuste das contas do Governo, teve incio em
14 de junho de 1993 com o Programa de Ao Imediata -- PAI, que
estabeleceu um conjunto de medidas voltadas para a reduo e maior
63
Plano Brady o nome dado ao plano de reestruturao da dvida externa de alguns

pases, que foi lanado no final dos anos 80
52 de 92

eficincia dos gastos da Unio no exerccio de 1993; recuperao da
receita tributria federal; criao da IPMF (Imposto Provisrio sobre
Movimentao Financeira); aprovao do FSE (Fundo Social de
Emergncia) que ampliava os recursos livres disposio do governo
federal, equacionamento da dvida de Estados e Municpios junto Unio;
maior controle dos bancos estaduais; incio do saneamento dos bancos
federais e aperfeioamento do programa de privatizaes (objetivo
de incrementar as receitas, ao mesmo tempo em que o Estado
apresentava-se cada vez mais incapaz de realizar os investimentos
necessrios ampliao das empresas e melhoria dos servios
prestados).
Em suma, o objetivo nesta primeira etapa era um intenso
ajuste fiscal (reduzir as despesas e aumentar as receitas), tendo em
vista a equipe econmica liderada por FHC considerar o
desequilbrio das contas pblicas como a principal causa da
inflao brasileira.
A segunda etapa comeou no final de fevereiro de 1994.
Correspondia a um novo sistema de indexao, que visava simular os
efeitos de uma hiperinflao indexao diria e substituio parcial da
moeda -, sem passar por seus efeitos. Para tal, o governo criou um
novo indexador, a Unidade Real de Valor (URV), cujo valor em
cruzeiros seria corrigido diariamente pela taxa de inflao64. Tal valor
passaria a funcionar como unidade de conta65 no sistema. O valor da URV
nessa fase manteria a paridade fixa de um para um com o dlar. Uma
srie de preos e rendimentos foi convertida instantaneamente em URV
preos oficiais, contratos, salrios, impostos, tarifas pblicas, etc e os
demais preos foram sendo convertidos voluntariamente pelos agentes.
Assim, instituiu-se um sistema de duas moedas: a URV, como unidade de
conta, e o Cruzeiro como meio de troca.
64
Este sistema de indexao tinha o seguinte funcionamento: no dia X, tal mercadoria valia,
por exemplo, Cr$ 1000,00 e 1 URV (ou seja URV 1=Cr$ 1000). Na semana seguinte, devido
inflao, a mesma mercadoria valia, por exemplo, Cr$ 1.150,00; portanto, inflao de 15%.
Como o valor da URV em cruzeiros reais era corrigido pela inflao, na semana em que a
mercadoria valia R$ 1.150,00, a URV valia Cr$ 1.150,00, ou seja, ela tambm tinha seu valor
em cruzeiros reajustados pela inflao. Desta forma, os agentes, pouco a pouco, passaram a
usar a URV em vez de cruzeiros como unidade de conta em contratos, salrios, pagamentos,
etc. Tal artifcio possibilitou a eliminao da memria inflacionria e o rompimento com a
indexao e a inflao inercial.
65
So trs as funes da moeda: meios de troca, reserva de valor e unidade de conta. A URV
somente tinha a funo de unidade de conta, motivo pelo qual era chamada de meia
moeda.
53 de 92

A terceira etapa, em 1. Julho de 2004, aconteceu quando
praticamente todos os preos estavam expressos em URV e consistiu na
introduo da nova moeda, o Real, cujo valor era igual da URV (e
por conseguinte, igual ao valor do US$) do dia: Cr$ 2.750,00. Observe
que, diferente dos planos anteriores, no se recorreu a qualquer tipo de
congelamento.
Implantado o Plano Real, o governo sabia que era importante conter
o carter tendencial ou inercial da inflao. Para isso, deveria evitar ao
mximo qualquer choque (aumento repentino de demanda ou de custos)
que ocasionasse aumento de preos. Por isso, o governo anunciou, junto
com o plano, metas de expanso monetria bastante restritivas, limitou
as operaes de crdito e imps depsito compulsrio de 100% sobre as
captaes adicionais do sistema financeiro, ou seja, poltica monetria
muito restritiva ou recessiva. Com o controle da expanso monetria,
ficaria bastante limitada a capacidade dos agentes de repassar custos
para os preos. Esse controle ficou conhecido como ncora monetria.
Outro fator importante para romper com os processos de repasse
foi a valorizao da taxa de cmbio, em um contexto no qual o grau de
abertura para o exterior tinha aumentado significativamente, e o pas
possua um alto volume de reservas66. Quando o plano foi lanado, as
reservas eram da ordem de US$ 40 bilhes. Com a manuteno da taxa
real de juros elevada e como permanecia o fluxo de liquidez internacional,
a entrada de capitais externos se manteve. Em vez de aumentar as
reservas, o BACEN deixou o cmbio flutuante, o que provocou uma
profunda valorizao da taxa de cmbio67. Com a moeda nacional
valorizada, havia estmulo s importaes, pois os preos relativos dos
bens importados estavam favorveis. Em virtude do aumento das
importaes, travavam-se os preos internos68, rompendo a possibilidade
de propagao dos choques. Esta foi a chamada ncora cambial.
Conforme dissemos no incio do tpico, o governo entendia o
desajuste fiscal como sendo a principal causa da inflao. No entanto,
nos anos que se sucederam implantao do Real, o dficit do setor
pbico aumentou, apesar dos esforos do governo.
As causas mais importantes do aumento do gasto pblico foram:
66
Esse volume de reservas foi conseguido atravs das altas taxas de juros praticadas no
governo Itamar Franco e que atraram grande volume de capital externo.
67
A entrada de dlares em excesso provoca a valorizao da moeda nacional.

Se as firmas nacionais aumentassem os preos, seriam devoradas pela concorrncia
externa, cujos produtos estavam baratos em virtude do cmbio valorizado.
68
54 de 92

O aumento das transferncias a estados e municpios;

O aumento do gasto de benefcios previdencirios do INSS;
O aumento das outras despesas de custeio e capital (OCC);
Desequilbrio fiscal dos estados69.
Mas por que , ento, que o Real deu certo e a estabilidade

inflacionria foi alcanada, se o principal causador da inflao no foi
contido?
Segundo Giambiagi, este um dos temas de pesquisa mais
interessantes que se pode tentar explorar nos prximos anos. O Real deu
certo, talvez, porque Deus realmente seja brasileiro (rs!). Bem, voc no
pode colocar isso na prova, ento, seguem as (possveis) razes de
sucesso do Real no que tange queda inflao, apesar do contnuo
desajuste fiscal:
Fase de transio em convivncia com a URV, o que permitiu
acomodar os preos relativos;
Maior grau de abertura da economia. A concorrncia dos produtos
estrangeiros inibia o reajuste dos preos internos;
O papel da ncora cambial;
Excepcional nvel de reservas internacionais, suficiente para dar
suporte a ncora cambial;
Abundncia de capitais na economia internacional, como um fator
de sustentao das reservas em um nvel elevado e impedia a
tentativa de ataques especulativos70 contra a moeda nacional;
69
A piora fiscal dos estados aconteceu basicamente devido ao aumento de gastos com
pessoal e ao peso crescente dos inativos na composio da folha de pagamentos. Para sanar
os dficits, e controlar com maior rigor as finanas dos estados, podemos citar as seguintes
medidas de controle: fim do uso dos bancos estaduais para o financiamento do oramento
estadual, maior controle das antecipaes de receitas oramentrias (AROs), fim do uso
das empresas estatais estaduais para o financiamento dos oramentos estaduais,
renegociao das dvidas estaduais.
70
Ocorre um ataque especulativo contra a moeda nacional quando os investidores
estrangeiros retiram grande quantidade de moeda estrangeira de um pas, em um curto
espao de tempo. Isso desvaloriza rapidamente a moeda nacional de um pas (como ocorreu
com o Brasil, depois da crise russa de 1998). Ao mesmo tempo, tal pas necessita dispor de
vultosas quantias de suas reservas internacionais nestas ocasies.
55 de 92

Elevadas taxas de juros praticadas durante a segunda metade da
dcada de 1990, o que atraa capitais estrangeiros e arrefecia o
consumo, aliviando as presses inflacionrias.
3.2.1. Impactos e problemas do Plano Real
A consequncia imediata do Plano Real foi a rpida queda da taxa
de inflao. No ms de agosto (ms seguinte implantao), a inflao
foi de 3% a.m., contra o patamar de 40% a.m. que se verificou ao longo
do primeiro semestre de 1994. Em 1995, a inflao foi de 14,8%, em
1996, 9,3%, em 1997 e 1998, 7,5% e 1,7%, respectivamente.
Outra consequncia imediata do plano foi um grande
crescimento da demanda e da atividade econmica. As classes de
baixa de renda obtiveram aumentos reais de renda em virtude da queda
da inflao. Ao mesmo tempo, houve grande uso do crdito, apesar da
poltica monetria restritiva e das altas taxas de juros. O consumidor
estava empolgado com a previsibilidade com que podia tomar
emprstimos e saber quanto ia pagar, isto , podia tomar emprstimos a
prestaes fixas. Ou seja, houve um comportamento suicida do
consumidor, para o qual a certeza sobre o valor da prestao e a
disponibilidade de crdito eram mais importantes do que o prprio custo
do financiamento.
Outro impacto do Plano Real foi o aparecimento de dficits na
balana comercial, tanto pelo aumento significativo das importaes,
como pelo fraco desempenho das exportaes. Ao mesmo tempo, o
capital estrangeiro ingressante no pas (que possibilitou a formao de
um alto nvel de reservas internacionais) era altamente especulativo.
Destinava-se a investimentos de portflio (aes, fundos de aplicao
financeira, etc). Assim, apesar do alto nvel de reservas, o ambiente era
de risco, pois qualquer situao em que os investidores se sentissem
ameaados poderia haver grande fuga de capitais.
A crise mexicana (incio de 1995) foi a primeira prova do Plano
Real. Os investidores internacionais se sentiram ameaados (afinal, j
tinham tomado o calote no Mxico, por que no poderiam tomar aqui
tambm?) e iniciou-se uma fuga de divisas, causando perdas de reservas
internacionais. Tornou-se claro, pois, que no se poderia deteriorar ainda
mais as contas externas. A dificuldade que se colocava era que a simples
correo da taxa de cmbio (que traria novamente o equilbrio das contas
externas), apesar dos efeitos benficos sobre as contas externas, poderia
trazer de volta a inflao, uma vez que a economia estava aquecida, a
memria inflacionria e o perigo da indexao ainda estavam muito
presentes.
56 de 92

A sada adotada foi uma pequena desvalorizao da taxa de cmbio,
que passou a variar dentro de bandas cambiais (limites mximo e
mnimo) alm do aumento das taxas de juros com o fito de controlar a
demanda interna e atrair o capital externo. Desta forma, se consolidava o
uso da poltica monetria (taxas de juros) para manter o pas atrativo ao
capital externo. O governo obteve sucesso em abortar o ataque
especulativo (fuga de capitais) e manter a taxa de cmbio, quando da
crise mexicana em 1995 (efeito tequila). O BACEN perdeu em torno de
US$ 12 bilhes de reservas, mas a elevao da taxa de juros fez com que
rapidamente voltassem os recursos, com as reservas j superando os US$
50 bilhes no final do ano.
Cabe destacar tambm a crise financeira ocorrida no segundo
trimestre de 1995. Como efeito da poltica econmica adotada e com a
reverso das expectativas dos agentes, verificou-se uma grande retrao
na atividade econmica. Como grande parte da expanso anterior tinhase dado com base no crdito, e a retrao se deu antes que os
investimentos anteriores tivessem maturado, verificou-se um grande
aumento na taxa de inadimplncia da economia, o que acabou
provocando o princpio de uma crise financeira, com a quebra de dois
grandes bancos privados. Essa crise no se espalhou devido atuao do
BACEN que rapidamente socorreu o sistema e iniciou um amplo processo
de reestruturao financeira, por meio do PROER (Programa de Estmulo
Reestruturao e Fortalecimento do Sistema Financeiro Nacional),
visando aumentar a solidez do sistema. Paralelamente, iniciou-se um
programa semelhante para a reestruturao dos bancos estaduais o
PROES (Programa de Incentivo Reduo do Setor Pblico Estadual na
Atividade Bancria).
O Plano Real foi colocado prova mais duas vezes: crise dos
tigres asiticos (1997) e crise russa (meados de 1998). Nas duas
ocasies, o governo teve que dobrar a taxa de juros para manter a
atratividade do pas ao capital externo. Essa dinmica da taxa de
juros, combinada com o volume de dvida pblica, determinou elevados
gastos com juros e presses crescentes do lado fiscal. Para piorar a
situao, houve grande aumento dos gastos previdencirios e
assistenciais no perodo, decorrente de um forte aumento no nmero de
beneficirios, mas, principalmente, pelo aumento dos valores reais dos
benefcios. Assim, vemos claramente que a situao fiscal era perigosa. A
deteriorao fiscal fez com que a dvida pblica, que era da ordem de
30% do PIB em 1994, atingisse 44%, em 1998.
A deteriorao fiscal e das contas externas atingiu o pice por
ocasio da crise russa (1998). Nesta, apesar da elevao das taxas de
juros, houve uma perda de reservas da ordem de US$ 30 bilhes. Foi
57 de 92

necessrio um emprstimo junto ao FMI no valor de US$ 42 bilhes. A
contrapartida do emprstimo foi uma srie de restries impostas por
aquele rgo que limitavam nossa autonomia no que tange ao uso das
polticas fiscais e monetrias. Ou seja, para conceder o emprstimo, o
FMI exigiu do Brasil um ajuste fiscal ainda maior que aquele que estava
sendo feito.
Naquele momento, muita gente j defendia a correo cambial
(desvalorizao do Real) como forma de readquirir o controle sobre as
contas externas. Apesar da correo cambial j ser justificvel em agosto
ou setembro (1998), em outubro ocorreriam as eleies presidenciais, e o
presidente ainda tinha a estabilizao como grande conquista de seu
primeiro mandato; assim, esta no poderia ser colocada em risco. Dessa
forma, o primeiro mandato de FHC terminava em meio a um processo de
crise cambial, em funo de profundos desequilbrios gerados nesse
perodo com a deteriorao das contas externas e da situao fiscal.
Outro impacto importante, apenas para finalizar esse perodo, foi a
dinmica do produto e do desemprego. A partir da crise mexicana, houve
uma ruptura no crescimento econmico que se verificara logo aps a
implantao do Plano Real. A partir de ento, observou-se um lento
crescimento (por volta de 2,6% a.a.) com tendncia de queda no perodo.
O desemprego tambm iniciou uma trajetria de crescimento aps a crise
mexicana. Aps a crise asitica, a taxa de desemprego atingiu patamar
recorde de 8% em 1998. Temos, ento, a retrao do produto e o
aumento do desemprego como sequelas do ajustamento do Plano
Real.
4. SEGUNDO MANDATO de FHC e INCIO DOS ANOS 2000
Faltando poucos dias para as eleies presidenciais de 1998, o
governo comeou a negociar um acordo com o FMI que lhe permitisse
enfrentar o quadro externo adverso, iniciado pela crise russa e agravado
pelo temor de uma desvalorizao vista como iminente. Este temor pela
desvalorizao cambial estimulava a troca de R$ por US$ antes que
ocorresse a mudana cambial e/ou a adoo de algum tipo de controle de
capitais.
O acordo firmado com o FMI garantia ao Brasil US$ 42 bilhes de
ajuda externa, condicionados a um severo pacote de ajuste fiscal. Assim,
foi imposto como condio para a concesso da ajuda, o ajuste fiscal
brasileiro, com o supervit primrio passando de 0% do PIB em 1998
para 2,6% do PIB em 1999, e 2,8% e 3,0% do PIB em 2000 e 2001.
importante registrar que o acordo no contemplava mudanas na poltica
58 de 92

cambial, que seria mantida inalterada (o governo ainda queria manter o
Real sobrevalorizado com vistas ao controle inflacionrio).
O acordo, porm, enfrentou dois obstculos que no puderam ser
superados. O primeiro deles foi o ceticismo com que o acordo foi recebido
pelo mercado, pouco disposto a considerar que o Brasil poderia escapar
de uma desvalorizao cambial. Ao mesmo tempo, uma das mais
importantes medidas do programa fiscal do governo foi rejeitada pelo
Congresso: a cobrana da contribuio previdenciria dos servidores
pblicos inativos. Em tais circunstncias, o pessimismo externo aumentou
e a perda de divisas se acelerou.
Nesse cenrio e apesar da sua defesa do regime cambial nos anos
anteriores -, o governo ficou sem opo, e a desvalorizao cambial foi
uma imposio das circunstancias. Em meados de janeiro de 1999, ela se
tornara inevitvel. Assim, o governo abandonou o sistema de bandas
cambiais e adotou o cmbio flutuante, que passou de R$ 1,20 para R$
2,00 em menos de 45 dias, no que se anunciava como a reedio do
surto inflacionrio vivido pelo Mxico quatro anos antes.
A fim de impedir o aparecimento ou a volta da inflao, foi
estabelecido em julho de 1999 o sistema de metas de inflao como
regra para a poltica monetria. De acordo com ele, a funo bsica do
BACEN e da poltica monetria o cumprimento da meta de inflao
estipulada pelo Conselho Monetrio Nacional, e o instrumento utilizado
para tal essencialmente a taxa de juros, que, por meio de seus
impactos sobre a demanda, influencia na inflao. Assim, quando a taxa
de inflao est acima da meta, a taxa de juros elevada, quando est
abaixo, a taxa de juros reduzida. A adoo do regime de metas de
inflao parece ter ajudado para manter a confiana dos indivduos de
que o governo encontrava-se engajado com a estabilizao, e para
impedir que o choque cambial se transformasse em presses
inflacionrias (afinal, a desvalorizao do Real havia provocado o fim da
ncora cambial).
Por fim, a desvalorizao do Real no teve os efeitos inflacionrios
que todos inicialmente temiam. Isto aconteceu por vrios motivos:
A desvalorizao em um momento de desaquecimento da economia,
Os quase cinco anos de estabilidade tinham mudado a mentalidade
indexatria dos agentes econmicos,
A baixa inflao inicial, em janeiro e fevereiro de 1999, diminuiu o
temor de uma grande propagao dos aumentos de preos,
Poltica monetria rgida,
59 de 92

Cumprimento religioso das metas fiscais acertadas com o FMI
aumentou a confiana de que a economia seria mantida sob
controle,
O aumento do salrio mnimo em menos de 5% nominais conteve
uma srie de outros aumentos salariais na economia,
O sucesso da adoo do sistema de metas de inflao.
A partir do comeo de 1999, o pas iniciou um processo de
retomada do crescimento que s viria a ser abortado pela combinao das
crises de 2001. Neste ano, houve:
i.
Crise de energia: o programa de privatizao do governo havia sido

programado com uma inteno de privatizao completa das usinas
hidreltricas, o que acabou no ocorrendo. Prevendo que as
empresas seriam privatizadas, o governo no ampliou os
investimentos, esperando que o setor privado o fizesse. Porm, a
venda das empresas no ocorreu e, portanto, no houve grandes
inverses em novas obras no setor, nem em estatais, nem em
privadas. Enquanto isso, o consumo de energia eltrica aumentava.
Estes fatores, somado ao baixo ndice pluviomtrico de 2001, gerou
uma crise na oferta de energia eltrica que desaqueceu a economia,
interrompendo sua tendncia de crescimento.
ii.
Contgio argentino: a Argentina vivia no perodo sua maior crise em

100 anos. Os investidores estrangeiros, por sua vez, ao adotarem o
mesmo comportamento para todos os pases emergentes,
provocaram uma fuga de capitais no s da Argentina, mas tambm
do Brasil.
iii.
Atentados terroristas de 11 de setembro: os atentados abalaram

fortemente os mercados mundiais, tambm provocando fuga de
capitais do nosso pas.
Nesse contexto, o desempenho mdio da economia no segundo

governo FHC foi comprometido por essas crises. O balano do perodo de
1999 a 2002 ambguo. De um lado, o crescimento permaneceu baixo e
o pas continuou amargando taxas de juros reais elevadas; de outro,
houve melhoria sistemtica da balana comercial e do resultado em conta
corrente e o pas fez um ajuste fiscal que no incio do processo at os
mais otimistas julgavam que seria muito difcil de implementar: entre
1998 e 2002, a melhora do resultado primrio foi de quase 4% do PIB.
Segue no quadro abaixo, um resumo das reformas do perodo FHC:
60 de 92

Medidas governo FHC:
Privatizaes: realizadas com nfase nas reas de telecomunicaes e
energia, tinham, entre outros, os seguintes objetivos: reduzir e reordenar
a posio do Estado na economia, transferir iniciativa privada atividades
indevidas e insatisfatoriamente exploradas pelo setor pblico, contribuir
para reduo da dvida pblica.
Fim dos monoplios estatais nos setores de petrleo e
telecomunicaes: permitiu que os setores de petrleo e
telecomunicaes deixassem de ser prerrogativa exclusiva de atuao do
Estado, abrindo caminho para o estabelecimento de competio no setor
de petrleo e para a privatizao da Telebrs.
Mudana no tratamento do capital estrangeiro: os setores de
minerao e energia puderam ser explorados por capital estrangeiro. O
conceito de empresa nacional mudou, permitindo que firmas com sede no
exterior passassem a dispor do mesmo tratamento que as empresas
constitudas por brasileiros. Ambas contriburam para a elevao dos
investimentos estrangeiros a partir de 1995.
Saneamento do sistema financeiro: instituio do Programa de
Estmulo Reestruturao e ao Fortalecimento do Sistema Financeiro
Nacional (PROER); privatizao da maioria dos bancos estaduais;
facilitao entrada de bancos estrangeiros, procurando ampliar a
concorrncia no setor; favorecimento ao processo de conglomerao, que
deixou o mercado com menos instituies, porm relativamente mais
fortes; ampliao dos requisitos de capital para a constituio de bancos;
e melhora substancial do acompanhamento e monitoramento do nvel de
risco do sistema por parte do BACEN.
Renegociao das dvidas estaduais: consistiu na federalizao de
dvidas frente ao mercado, mediante comprometimento dos estados junto
Unio, com as dvidas sendo pagas em 30 anos, na forma de prestaes
mensais. A contrapartida exigida, na forma de colateralizao das receitas
futuras de transferncias constitucionais, evitou que os estados
conseguissem burlar a regra de pagamento, pois nesse caso a Unio
poderia se apropriar das receitas de transferncias dos Fundos de
Participao e at do ICMS estadual.
Reforma parcial da previdncia social: ampliou-se a necessidade de
tempo de contribuio para quem j estava na ativa, alm da
desconstitucionalizao da frmula de clculo das aposentadorias do INSS
e uso do fator previdencirio que desestimula aposentadorias precoces.
Aprovao da Lei de Responsabilidade Fiscal (LRF): estabeleceu
tetos para as despesas com pessoal em cada um dos poderes nas trs
esferas da Federao e, entre vrios dispositivos de controle dos gastos
pblicos, proibiu novas renegociaes de dvidas entre entes da
Federao.
Ajuste fiscal, a partir de 1999: vigncia de restrio oramentria
efetiva, baseada em metas fiscais rgidas.
Criao de agncias reguladoras dos servios de utilidade pblica:
61 de 92

com o intuito de defender os interesses do consumidor, assegurar o
cumprimento dos contratos, estimular nveis adequados de investimento e
zelar pela qualidade do servio, nas reas de telecomunicaes (Anatel),
petrleo (ANP) e energia eltrica (Aneel).
Sistema de metas de inflao: compromisso formal com a estabilidade
de preos, por parte das autoridades, indito na histria do pas.
Para finalizar o segundo mandato do governo FHC, ns tivemos a
reduo do desemprego, ao contrrio do primeiro mandato, onde houve
aumento do desemprego.
CAIU NA PROVA:
30 MPOG ESAF 2001 - O Plano Real ou Plano de Estabilizao
Econmica foi implementado em trs etapas. correto afirmar
que:
a) A primeira etapa foi a da criao de um padro estvel de valor,
denominado de Unidade Real de Valor - URV; a segunda etapa foi
efetivada com a emisso desse padro de valor como uma nova moeda
nacional de poder aquisitivo estvel - o Real; por fim, a terceira etapa foi
a da conduo das chamadas reformas estruturais no Congresso Nacional.
b) A primeira etapa foi a da consolidao da abertura comercial, tendo
como objetivo enfraquecer o processo de indexao da economia; a
segunda etapa foi a da criao de um padro estvel de valor,
denominado de Unidade Real de Valor - URV; e, por fim, a terceira etapa
foi efetivada com a emisso desse padro de valor como uma nova
moeda nacional de poder aquisitivo estvel - o Real.
c) A primeira etapa foi a de acmulo de reservas internacionais, tendo
como objetivo manter a taxa de cmbio valorizada; a segunda etapa foi a
da criao de um padro estvel de valor, denominado de Unidade Real
de Valor - URV; e, por fim, a terceira etapa foi efetivada com a emisso
desse padro de valor como uma nova moeda nacional de poder
aquisitivo estvel - o Real.
d) A primeira etapa foi a do estabelecimento do equilbrio das contas do
Governo, tendo como objetivo eliminar, na concepo da equipe
econmica, a principal causa da inflao brasileira; a segunda etapa foi a
e) A primeira etapa foi a da criao de um padro estvel de valor,
62 de 92

efetivada a partir da elevao das taxas internas de juros, o que
possibilitou o forte acmulo de reservas cambiais que contribuiu para a
valorizao da taxa de cmbio.
COMENTRIOS:
A assertiva D apresenta exatamente as trs etapas de implantao do
Plano Real, que estavam planejadas e formalizadas na exposio de
motivos sobre a MP do Plano Real.
GABARITO: D
31 - ANALISTA DE FINANAS E CONTROLE EXTERNO TCU 2000
ESAF - Em relao ao Plano Real correto afirmar que
a) estava baseado na ideia de que havia excesso de liquidez e que era
preciso enxugar os ativos lquidos da economia.
b) depois da crise do Mxico o governo brasileiro diminuiu as taxas de
juros como forma de estimular o consumo e o crescimento econmico.
c) o Fundo Social de Emergncia contribuiu para a ampliao do dficit
pblico federal.
d) a valorizao cambial ocorrida depois da implementao do plano
contribuiu para a estabilidade dos preos.
e) provocou um significativo aumento na formao bruta de capital fixo
da economia na segunda metade dos anos 90.
COMENTRIOS:
a) Estava baseado na ideia de que o descontrole das contas pblicas
era a principal causa da inflao. Incorreta.
b) Depois da crise, o governo aumentou os juros para atrair capital
externo. Incorreta.
c) O FSE foi uma medida que dava maior liberdade para os gastos do
governo. Incorreta.
d) Correta. Foi o que ficou caracterizado como ncora cambial.
e) Incorreta. Houve retrao do produto e dos investimentos,
devido aos inmeros expedientes de poltica econmica recessiva
adotados (taxas de juros elevadas, aumento da carga tributria, poltica
monetria restritiva, cmbio valorizado estimulando as importaes em
detrimento da indstria nacional, etc).
GABARITO: D
63 de 92

32 - ECONOMISTA - PETROBRAS 2008 - O plano Real de
estabilizao da economia brasileira, lanado em meados de 1994,
foi acompanhado de
a) valorizao inicial do Real em relao ao dlar americano.
b) aumento imediato das reservas internacionais do pas.
c) reduo das importaes brasileiras.
d) forte reduo da taxa de juros domstica.
e) crescimento real do PIB e do investimento acima de 8% a.a.
COMENTRIOS:
a) Correta. Foi a ncora cambial.
b) Incorreta. A entrada de capitais externos em virtude das elevadas
taxas de juros serviram para elevar a cotao do Real em relao ao US$.
Se os capitais externos fossem convertidos em reservas internacionais,
estaria sendo caracterizado um regime cambial fixo, o que no aconteceu
(inicialmente, o regime era flutuante).
c) Incorreta. Aumento de importaes, em virtude da sobrevalorizao
do Real.
d) Incorreta. Havia altas taxas de juros internas.
e) Incorreta. O crescimento do PIB em 1994 foi de 5,9% a.a.
GABARITO: A
33 EPPGG MPOG ESAF 2009 - A anlise das causas da queda
da inflao no perodo 1995/1998 no Brasil est ligada
combinao dos seguintes elementos, exceto:
a) a fase de transio representada pelos quatro meses de convivncia da
populao com a URV (Unidade Real de Valor).
b) o papel de ncora cambial como balizador de expectativa.
c) o excepcional nvel de reservas cambiais.
d) as baixas taxas de juros praticadas durante toda a segunda metade da
dcada de 1990.
e) o maior grau de abertura da economia.
COMENTRIOS:
A nica incorreta a letra D, j que foram praticadas altas taxas de juros
durante toda a segunda metade da dcada de 1990, a fim de evitar os
desequilbrios externos provocados pelas diversas fugas de capitais
surgidas no perodo (crise mexicana, tigres asiticos e russa).
GABARITO: D
64 de 92

34 AFC/STN ESAF 2008 - Nos dez anos que se seguiram
posse do Presidente Jos Sarney, foram implementados vrios
Planos de estabilizao com o intuito de reduzir a inflao no
Brasil, sendo o ltimo o Plano Real. Em relao a esses planos,
correto afirmar que:
a) o conceito de inflao inercial esteve subjacente a grande parte de tais
planos de estabilizao; sendo assim, entendia-se a inflao como sendo
explicada por uma srie de choques de custos ocorridos no perodo.
b) o conceito de inflao inercial era a principal tese acerca da inflao do
perodo; esse tipo de inflao estava associado s constantes aceleraes
que a inflao apresentava no perodo, sendo que os perodos em que a
inflao apresentava uma tendncia de estabilidade, esta tendncia
estava associada a um baixo hiato do produto.
c) apesar de a inflao inercial ser um conceito de inflao importante
para a maioria desses planos de estabilizao, a estratgia de combate a
essa inflao foi diferente por exemplo se compararmos o Plano Cruzado
com o Plano Real, j que no primeiro optou-se pelo congelamento de
preos, no utilizado no ltimo.
d) o Plano Collor difere dos demais planos do perodo tanto por no se
valer do congelamento de preos como por usar uma forte ncora
monetria.
e) Os Planos Cruzado, Bresser e Vero utilizaram o congelamento de
preos, salrios e da taxa de cmbio, alm de terem mantido uma poltica
de juros elevados, aps o plano.
COMENTRIOS:
a) Houve o erro na conceituao de inflao inercial, que deriva da
indexao e no de choques de custos (inflao de custos). Incorreta.
b) Nos perodos em que a inflao apresentava uma tendncia
estabilidade, ela se devia ao alto hiato do produto (desaquecimento da
economia).
c) Correta. O Plano Cruzado utilizou o congelamento de preos, ao passo
que o Plano Real utilizou a URV como indexador.
d) O Plano Collor utilizou congelamento de preos, que foi infrutfero, mas
fato que ele se utilizou deste artifcio.
e) O Plano Bresser no utilizou congelamento da taxa de cmbio.
GABARITO: C
35 AFC/STN ESAF 2008 - A privatizao e a abertura
econmica marcam importantes mudanas implementadas na
65 de 92

economia brasileira, especialmente nos anos 90. Caracteriza essas
reformas apenas a afirmativa:
a) os impactos da abertura comercial e da privatizao foram pequenos,
pois a privatizao no propiciou a diminuio da dvida pblica brasileira
e a abertura comercial se restringiu a negociaes de liberalizao
comercial com os pases do Mercosul.
b) entre as razes que justificaram as privatizaes, est a diminuio da
capacidade estatal em fazer os investimentos necessrios ampliao das
empresas estatais e dos servios por elas fornecidos.
c) a abertura econmica foi caracterizada por ser uma abertura parcial, j
que se restringiu aos aspectos comerciais, no afetando, por exemplo, as
transaes relativas ao Balano de capitais.
d) aps a abertura comercial, foram gerados dficits comerciais que s
foram revertidos depois do Plano Real.
e) a privatizao brasileira foi uma das maiores privatizaes do perodo,
tendo alcanado todas as empresas produtivas dos setores Siderrgico,
de Petrleo e Gs, Petroqumico e Financeiro do governo federal.
COMENTRIOS:
a) Os impactos da abertura comercial e das privatizaes foram grandes.
A abertura comercial foi importante para o uso da ncora cambial como
forma de reter os preos internos. J o dinheiro das privatizaes foi
utilizado para conter a deteriorao da situao fiscal ocorrida no primeiro
mandato do governo FHC. Incorreta a assertiva.
b) Correta.
c) A abertura econmica abrangeu tanto o setor comercial quanto o fluxo
de capitais estrangeiros (balano de capitais). Incorreta.
d) o Plano Real foi caracterizado por elevados dficits comerciais
provocados pela ncora cambial. Incorreta.
e) a privatizao no alcanou todos os setores elencados na assertiva. O
foco das privatizaes ocorreu sobre os setores de energia e
telecomunicaes. Incorreta.
GABARITO: B
36 APO MPOG ESAF 2005 - Considerando o comportamento do
saldo em transaes correntes durante a dcada de 90, correto
afirmar que
a) na mdia, o saldo permaneceu nulo durante o perodo em que o pas
adotou o regime de bandas cambiais.
b) tal saldo passou a ser superavitrio aps a implantao do Plano Real,
graas forte entrada lquida de capitais de curto prazo.
66 de 92

c) tal saldo foi deficitrio aps a implantao do Plano Real; entretanto, a
partir de 1999, o saldo passa a ser superavitrio, apresentando uma
resposta imediata mudana do regime cambial naquele ano.
d) tal saldo continuou a ser superavitrio aps a implantao do Plano
Real graas ao desempenho da balana de servios que passou a ser
favorecida pela poltica cambial baseada na denominada ancoragem.
e) tal saldo passou a ser deficitrio aps a implantao do Plano Real,
podendo ser considerado como um dos fatores que contriburam para a
mudana cambial no final da dcada.
COMENTRIOS:
Como vimos nos comentrios dos impactos e problemas do Plano Real, a
sobrevalorizao do Real provocou aumento das importaes, ao mesmo
tempo em que as exportaes no tiveram bom rendimento. Resultado:
dficit na balana comercial.
Da mesma forma, foram praticadas altas taxas de juros a fim de atrair o
capital externo. O aumento da dvida externa e dos juros a serem
enviados ao exterior, por sua vez, sobrecarregaram a balana de servios
e rendas. Resultado: dficit na balana de servios e rendas.
Resultado total: dficit na balana comercial + dficit na balana de
servios e rendas = dficit no balano de transaes correntes.
Como forma de reagir a estes dficits em transaes correntes, em 1999
realizada a desvalorizao do Real, como uma das medidas de ajuste
para conter a deteriorao da situao das contas externas. Desta forma,
correta a assertiva E.
A letra C est incorreta pelo fato de a mudana cambial no ter
provocado supervits imediatos, sendo que a balana comercial s voltou
a ser superavitria em 2001, apesar de ter havido melhora j em 1999
(no entanto, tal melhora no significou situao superavitria).
GABARITO: E
37 - EPPGG MPOG - ESAF 2008 - Com relao ao comportamento
da balana comercial a partir de 1990 at o presente momento,
a) aps a implantao do Plano Real, o Brasil passa da condio de
deficitrio para superavitrio comercial. Isto pode ser explicado pelos
efeitos da estabilidade de preos sobre a balana comercial.
b) na maior parte da segunda metade da dcada de 90 o Brasil
apresentou dficits na balana comercial. Essa situao se reverte no
incio do sculo atual, em parte pelo comportamento da taxa de cmbio,
67 de 92

pelo menos at o ano de 2002, e em parte pelo comportamento dos
preos de vrios itens da pauta de exportao brasileira.
c) no ano de 1999, o Brasil apresentou o maior supervit na balana
comercial dos ltimos 20 anos. A explicao pode ser encontrada pela
forte desvalorizao sofrida pelo Real naquele ano.
d) o sculo atual tem sido caracterizado como um perodo de dficits na
balana comercial. Tais dficits podem ser explicados pela valorizao que
o Real passa a apresentar a partir de 2002.
e) apesar da valorizao do Real aps o ano de 1994, o Brasil apresentou
supervits na balana comercial durante toda a dcada de 1990.
COMENTRIOS:
deficitrio para superavitrio comercial. Incorreta, pois o Plano Real
trouxe srios dficits balana comercial.
preos de vrios itens da pauta de exportao brasileira. Correta. Com a
desvalorizao cambial de 1999, os itens da pauta exportadora brasileira
tiveram seus preos relativos reajustados de forma a beneficiar as contas
externas brasileiras.
forte desvalorizao sofrida pelo Real naquele ano. Incorreta. Em 1999,
o Brasil apresentou dficit na balana comercial, ainda fruto da
sobrevalorizao do Real, sendo que, somente em 2001, o Brasil voltou a
apresentar supervits na balana comercial.
o Real passa a apresentar a partir de 2002. Incorreta. O sculo atual
(anos 20xx) tem apresentado sucessivos supervits na balana comercial.
Incorreta. O Plano Real e a sobrevalorizao da moeda causaram dficits
comerciais em toda a segunda metade da dcada de 1990 (durante a
primeira metade, houve supervits comerciais provenientes da poltica de
desvalorizao cambial dos governos Collor e Itamar).
GABARITO: B
68 de 92

38 EPPGG MPOG ESAF 2009 - O ajuste fiscal necessrio para
dar suporte s polticas macroeconmicas, durante a segunda
metade dos anos 90, foi resultado dos seguintes fatores, nos quais
no se inclui(em):
a) o incentivo ao uso dos precatrios pelos estados e municpios.
b) um corte nos investimentos pblicos, com consequncias negativas
importantes para a qualidade da infraestrutura e dos servios pblicos.
c) condies mais rgidas aplicadas expanso da dvida pblica estadual,
aps as negociaes realizadas em 1997/1998.
d) a implementao do programa de privatizao, que liberou o governo
dos subsdios e empresas estatais ineficientes.
e) um importante aumento das receitas no nvel federal por meio das
contribuies sociais no compartilhadas por estados e municpios, as
quais foram responsveis pelo aumento da carga tributria.
COMENTRIOS:
Dentre todas as medidas elencadas, a nica que no se relaciona com o
ajuste fiscal realizado pelo governo FHC a apresentada na alternativa A.
Na alternativa B reduo dos gastos pblicos
Na alternativa C negociao em relao s dvidas estaduais
Na alternativa D Privatizaes
Na alternativa E Reforma da previdncia que provocou aumento das
receitas provenientes das contribuies previdencirias, sendo que estas
receitas no precisavam ser divididas com Estados e Municpios.
GABARITO: A
39 - ANALISTA ADMINISTRATIVO E FINANCEIRO SEGER CESPE
julgue o item.
Mediante o controle rgido da taxa de cmbio, o ajuste de 1999,
alm de introduzir o sistema de metas de inflao, preservou
tambm a ncora cambial como pilar no combate s presses
inflacionrias no ps-real.
COMENTRIOS:
O ajuste de 1999 se originou da desvalorizao cambial a fim de evitar a
deteriorao das contas externas. A desvalorizao do cmbio acabava
com a ncora cambial, o que poderia provocar a volta da inflao. Da,
foi adotado o sistema de metas de inflao como medida para evitar o
retorno da inflao.
GABARITO: FALSO
69 de 92

40 - ECONOMISTA SUFRAMA FUNRIO 2008 - Em janeiro de 1999,
no incio do segundo mandato de FHC, foram feitos ajustes na
economia com a adoo das seguintes medidas:
a) mudana para o sistema de cmbio flutuante, elevao da taxa de
juros, adoo do regime de metas de inflao e forte aperto fiscal para
garantir um supervit primrio.
b) mudana para o sistema de bandas cambiais, diminuio da taxa de
juros, adoo do regime de metas de inflao e aumento dos gastos
governamentais para promover o crescimento.
c) mudana para o sistema de cmbio fixo, elevao da taxa de juros,
polticas de estimulo s importaes e aumento dos gastos
d) mudana para o sistema de cmbio flutuante, diminuio da taxa de
juros, adoo do regime de metas de inflao e polticas de estimulo s
importaes.
e) mudana para o sistema de bandas cambiais, elevao da taxa de
juros, polticas de estimulo s importaes e forte aperto fiscal para
COMENTRIOS:
a) Correta.
b) Incorreta. Houve mudana do regime de bandas cambiais para o
regime flutuante, alm de haver reduo dos gastos governamentais.
c) Incorreta. Houve mudana para o regime flutuante de cmbio, sem
estmulo para as importaes. Na verdade, houve desestmulo s
importaes, at mesmo atravs da poltica tarifria, o que representou,
naquele momento, retrocesso na poltica de abertura comercial
implementada no comeo dos anos 1990.
d) Incorreta. Houve elevao das taxas de juros e desestmulo s
importaes.
e) Incorreta. Pelos motivos j citados acima.
GABARITO: A
CONTROLADOR DE RECURSOS MUNICIPAIS/ES CESPE 2008 - A
anlise da economia mundial fundamental para o entendimento
da situao econmica brasileira atual. Acerca desse assunto,
julgue os itens a seguir.
41 - No mbito das reformas da dcada passada, a renegociao
dos passivos estaduais - que consistiu na federalizao da dvida
70 de 92

dos estados frente ao mercado, cuja contrapartida foi a
colateralizao
das
receitas
futuras
de
transferncias
constitucionais - restringiu a capacidade de endividamento desses
entes federativos, o que contribuiu para o necessrio ajuste do
setor pblico.
COMENTRIOS:
Correta. Foi uma das medidas no segundo mandato do governo FHC.
42 - No perodo 1995-1998, embora a estabilizao associada ao
Plano Real tenha potencializado os benefcios da competio, os
desequilbrios - fiscal e externo - restringiram o crescimento do
investimento e da produo.
COMENTRIOS:
No primeiro governo FHC, a estabilizao associada ao Plano Real marcou
uma revoluo comportamental no setor privado, pois com a possibilidade
de comparar preos (algo impossvel quando a inflao de 2 ou 3% por
dia til), a soberania do consumidor passou a obrigar a uma disputa entre
as firmas, que potencializou os benefcios da competio introduzida pela
concorrncia dos importados. Porm, a existncia de dois grandes
desequilbrios externo e fiscal gerava a impresso de que uma crise
estava espera do pas, funcionando como um entrave s decises de
investimento.
43 - Em virtude do elevado grau de endividamento externo do
setor privado, a desvalorizao cambial de 1999 implicou a
reduo substancial do patrimnio desse setor.
COMENTRIOS:
Havia um elevado grau de endividamento externo do setor pblico, e no
do setor privado. Assim, por ocasio da desvalorizao cambial de 1999,
houve perda de patrimnio do setor pblico.
GABARITO: FALSO
71 de 92

5. GOVERNO LULA
Ao assumir o governo em 2003, Lula, surpreendentemente, e at
contrariando as expectativas, adotou a poltica da continuidade. Ele deu
prosseguimento poltica econmica baseada no trip: flutuao
cambial/metas de inflao/austeridade fiscal, rumando, assim, para longe
das posies esquerdistas tradicionalmente defendidas pelo PT at ento.
Seguem abaixo algumas destas medidas:
Nomeao para o cargo de presidente do BACEN um banqueiro (o
ex-presidente mundial do Bank Boston, Henrique Meirelles);
Anncio de metas de inflao para 2003 e 2004, reforando a
poltica anti-inflacionria e o compromisso com a estabilidade;
Elevou a taxa de juros bsica (SELIC), mostrando que isso no era
mais um tabu para o PT;
Definiu um aperto da meta de supervit primrio, que passou de
3,75% para 4,25% do PIB em 2003;
Ordenou corte do gasto pblico, para viabilizar o objetivo
fiscal, deixando de lado antigas promessas de incremento do
gasto;
Colocou na Lei de Diretrizes Oramentrias o objetivo de manter a
mesma meta fiscal, de 4,25% do PIB de supervit primrio, para o
perodo 2004-2006;
Renovao do acordo com o FMI at o final de 2004, mantendo o
esquema de comprovao regular do cumprimento das metas fiscais
e todo o arcabouo normal dos acordos com a instituio;
Envio ao congresso da proposta de reforma tributria;
Encaminhamento, em paralelo com a reforma tributria, da
proposta da reforma da Previdncia Social.
Com relao ao desenrolar da economia, os avanos foram notrios
no perodo Lula. As condies favorveis do mercado internacional, com
excepcional liquidez, mantiveram o crescente desenvolvimento com
sucessivos recordes na balana comercial71 e de transaes correntes e
tambm uma forte entrada de investimentos estrangeiros, o que
provocou supervits no balano de pagamentos e acmulo de reservas
internacionais no perodo, que foram importantes durante a crise de
2008.
O PIB cresceu a taxas expressivas, embora em menor ritmo que
outros pases emergentes, as taxas de juros comearam a cair
progressivamente e o crdito ao consumidor se expandiu. A composio
71
Os recordes da balana comercial foram potencializados pelas supersafras e pela alta das
commodities ocorrida no perodo.
72 de 92

da dvida pblica tambm comeou a mudar com a colocao de ttulos
prefixados de longo prazo a juros menores, o que no comprometia
excessivamente os recursos futuros do Estado. Em 2007, houve o
pagamento da dvida externa, o que gerou um bom impacto psicolgico,
devido a anos de dependncia externa e instabilidade fiscal e financeira
decorrentes da dvida externa. O aumento dos supervits primrios
alterou a relao dvida/PIB, que havia aumentado bastante na gesto
FHC, e que, a partir da gesto Lula, comeou a declinar.
CAIU NA PROVA:
44 - ESPECIALISTA EM POLTICAS PBLICAS SEP/SP FCC 2009 A tabela a seguir mostra a evoluo do saldo da balana comercial
brasileira.
A esse respeito, correto afirmar:

a) A retrao do supervit comercial em 2008 pode ser explicada pela
forte ampliao das importaes brasileiras, j que com a crise financeira
internacional diversos pases reduziram os preos dos bens por eles
produzidos para evitar o acmulo de estoques.
b) O dficit comercial observado no perodo do primeiro mandato do
presidente Fernando Henrique Cardoso consequncia da elevada
importao de mquinas e equipamentos destinados modernizao do
parque industrial siderrgico.
c) O dficit comercial de 1999 prova inequvoca de que no h relao
entre o saldo comercial e o comportamento da taxa de cmbio, j que
naquele ano houve uma maxidesvalorizao cambial.
d) Como a poltica monetria do governo Luiz Incio Lula da Silva tem se
pautado por taxas de juros elevadas, lcito afirmar que o saldo
comercial responde positivamente taxa de juros.
e) Os expressivos supervits comerciais observados entre 2003 e 2007
so explicados, em grande medida, pela fase de forte crescimento
econmico mundial, com a expanso da demanda por bens como soja e
ao.
COMENTRIOS:
73 de 92

a) A retrao do supervit comercial foi gerada pela crise financeira
mundial, que provocou a forte reduo das exportaes brasileiras.
Incorreta.
b) O dficit comercial observado no primeiro mandato FHC foi provocado
pela sobrevalorizao do Real, que favorecia as importaes em
detrimento das exportaes. A pauta importadora foi em sua maioria
composta por bens de consumo, entre eles, o maior destaque foi a
importao de automveis. Incorreta.
c) Totalmente incorreta. O saldo comercial tem estreita relao com a
taxa de cmbio. No entanto, aps uma valorizao ou desvalorizao
cambial o efeito no imediato, demora um tempo.
d) o governo Lula tem procurado reduzir lenta e progressivamente as
taxas de juros, que ainda assim so bastante elevadas comparadas com
as taxas praticadas no resto do mundo. No entanto, o saldo comercial
(saldo da balana comercial) no responde positivamente a taxa de juros.
Quem responde positivamente a taxa de juros o saldo de capitais (saldo
do balano de capitais). Incorreta.
e) Correta. A boa fase vivida pela economia mundial associada ao
aumento dos preos das commodities explicam os recordes alcanados
pela balana comercial brasileira no perodo.
GABARITO: E
ANALISTA ADMINISTRATIVO E FINANCEIRO SEGER - CESPE
julgue o item.
45 - Na gesto Palloci-Meirelles, ocorreu um aumento substancial
do dficit do setor pblico, em seu conceito primrio, o que
elevou, significativamente, a dvida lquida do setor pblico.
COMENTRIOS:
Durante a gesto Palloci-Meirelles (primeiro mandato de Lula), houve
aumento dos supervits primrios, o que provocou reduo da dvida
lquida72.
72
Dvida bruta do setor pblico a soma de tudo o que o setor pblico deve. J a dvida
lquida, conceito mais utilizado pelo mercado, o resultado da dvida bruta menos os
crditos que o setor pblico tem a receber.
74 de 92

GABARITO: FALSO
6. CRISE FINANCEIRA DE 2008
Em 2008, o mundo foi pego por uma grande crise financeira surgida
a partir dos EUA. O estopim da crise foi a quebra do Banco Leman
Brothers, em Setembro. Em seguida, vrios outros bancos e grandes
firmas apresentaram dificuldades financeiras e/ou decretaram concordata,
ou foram salvas pelo dinheiro pblico.
Tal crise ficou conhecida como crise do Subprime e, na verdade,
teve origem em 2006 e foi revelada ao pblico em 2007, portanto, um
prenncio do que ocorreria em 2008. Os subprime incluam desde
emprstimos hipotecrios at cartes de crdito e aluguel de carros.
Movidas pela alta expectativa de lucros e metas ousadas, as instituies
financeiras concederam emprstimos a clientes sem comprovao de
renda e com histrico ruim de crdito. Essas dvidas nunca eram pagas,
apenas roladas. A valorizao contnua dos imveis permitia aos
muturios obter novos emprstimos, sempre maiores, para liquidar os
anteriores, em atraso e o que melhor: dando o mesmo imvel como
garantia. As taxas de juros eram ps-fixadas. Quando os juros
dispararam nos EUA e houve desvalorizao imobiliria, surgiu a
inadimplncia em massa.
A inadimplncia dos tomadores de emprstimos acabou por tornar
os bancos tambm inadimplentes, provocando uma interrupo da cadeia
de pagamentos da economia. Tal fato repercutiu fortemente sobre as
bolsas de valores de todo o mundo.
Para diluir o risco dessas operaes de concesses de
emprstimos, os bancos americanos transformaram tais crditos em
ttulos na forma de derivativos73 negociveis no mercado financeiro
internacional, cujo valor era at 05 vezes maior que o valor original das
dvidas.
Assim, criaram-se ttulos negociveis cujo lastro era esses crditos
podres. A transao no mercado financeiro internacional desses crditos
podres possibilitou o alastramento da crise pelo mundo.
73
Instrumentos financeiros cujo preo de mercado deriva (da o nome) do preo de

mercado de um bem ou de outro instrumento financeiro (Dicionrio de Derivativos, de Jos
Evaristo dos Santos). Ou seja, a operao em que o valor das transaes deriva do
comportamento futuro de outros mercados.
75 de 92

Como lio da crise de 2008, ficou evidente a necessidade de maior
regulao e fiscalizao do sistema financeiro. No entanto, at o
momento, as naes ainda no chegaram a um consenso sobre quais os
mecanismos ideais para realizar tal regulao. Em janeiro de 2010, foi
realizado em Davos, na Sua, o Frum Econmico Mundial, porm, sem
que houvesse reais definies de reforma do sistema financeiro. Ficou
claro apenas que o marco regulatrio precisa ser desenvolvido e
aprimorado.
6.1. O governo Lula e a crise de 2008
Por ocasio do estouro da crise de 2008, o Brasil estava
economicamente preparado, de forma que foi um dos pases que menos
sentiu a crise: entrou mais tarde e saiu mais cedo, alm de melhorar seu
prestgio internacional.
s vsperas da crise, houve um grande aporte de capital ao Brasil,
provocado, em parte, pela concesso do investment grade (grau de
investimento), em que as agncias de risco consideram determinado pas
como sendo seguro para investimentos externos. A concesso do
investment grade altamente benfica, pois traz a possibilidade de
maiores investimentos externos junto ao pas que o recebe.
Assim, o investment grade, o bom nvel de reservas internacionais,
o bom marco regulatrio do sistema financeiro nacional, o saneamento
dos bancos nacionais realizado na gesto FHC (PROER) e a poltica
monetria responsvel colocoram o Brasil em boa posio para enfrentar
a crise internacional de 2008.
Inicialmente, houve, como em todas as partes do mundo, fuga de
capitais, pois os investidores tendem a ficar receosos. Tal fuga de capitais
provocou de imediato a desvalorizao do Real frente ao dlar, com a
taxa de cmbio saindo da casa dos R$ 1,6x para a casa dos R$ 2,3x por
dlar. No entanto, tal desvalorizao durou pouco e rapidamente o capital
externo voltou ao pas, de forma que a taxa de cmbio voltou novamente
para o patamar inferior a R$ 2,00 por dlar.
Apesar do sucesso de enfrentamento da crise no Brasil, no
podemos dizer que passamos inclumes mesma, nem esta foi a
marolinha que o presidente afirmou que seria. Houve forte reduo das
exportaes e da demanda agregada. Para impedir o surgimento do
desemprego, o governo adotou poltica monetria antirecessiva ou
expansiva (reduo da taxa de juros, dos depsitos compulsrios, e da
taxa de redesconto). A poltica fiscal seguiu o mesmo caminho anticclico
76 de 92

da poltica monetria: reduo do IPI para automveis e
eletrodomsticos, desonerao tributria do mercado imobilirio e
investimentos nas obras do PAC, com o objetivo de estimular a demanda
agregada.
Foi a primeira crise, entre as que o Brasil enfrentou, em que foi
possvel a adoo de polticas semelhantes s aplicadas por pases
desenvolvidos. Isto s foi vivel, repetindo mais uma vez, porque o pas
apresentava desta vez condies muito melhores do que em crises
anteriores: no havia dependncia das contas externas, a inflao estava
sob controle, o sistema financeiro estava em boa situao e havia
estabilidade poltica. Isso permitiu ao Brasil, pela primeira vez, gerar
polticas anticclicas de estmulos fiscais e de reduo de juros, em vez de
subir as taxas, como fazia antes. Desta vez, o capital externo veio no
somente por que as taxas de juros eram elevadas, mas tambm porque
as condies macroeconmicas do pas eram slidas.
Apenas finalizando sobre o perodo recente, no segundo semestre
de 2009, como decorrncia da volta do capital externo e da consequente
valorizao cambial, o governo Lula promoveu a taxao da entrada de
capital estrangeiro no pas, por meio do Imposto sobre Operaes
Financeiras (IOF), com alquota de 2%. O objetivo era conter a
valorizao da moeda e evitar que esta prejudique o setor produtivo
nacional.
7. GOVERNO DILMA
No h muito que falarmos sobre o governo Dilma. At acho difcil
cair alguma questo de prova sobre isso, pois ainda no deu tempo de os
doutrinadores atualizarem seus livros (rs!).
Se cair alguma questo de prova, ser algo meramente ftico. Ou
seja, basta saber se o fato ocorreu ou no ocorreu, sem anlises mais
profundas, at porque o governo Dilma se deu partida em continuidade
gesto do governo Lula. Tudo comeou com a exonerao de Henrique
Meirelles da presidncia do Banco Central. Ento, Alexandre Tombini, expresidente do BC voltou ao cargo. Guido Mantega continuou no Ministrio
da Fazenda. Segue um resuminho daquilo que mais importante (para
fins de prova):
Inflao:
Devido ao aquecimento da economia, o ndice de inflao ficou
acima do esperado no incio de 2011, um nvel bem prximo do teto da
meta perseguida pelo Banco Central. Isso gerou dor de cabea para
77 de 92

alguns economistas do mercado financeiro. Logo, tomaram novas
medidas de advertncias ao crdito para controlar o aquecimento da
economia.
Houve uma desacelerao no ms de Abril para uma taxa de 0,77%
(mostra o IBGE). Todavia, nada impediu que o resultado acumulado em
um ano ultrapassasse o teto da meta da inflao. Atingiu 6,51%. Foi o
primeiro rompimento do nvel perseguido pelo Banco Central desde o ano
de 2005.
Para combater a escalada da inflao, o governo Dilma promoveu
alguns aumentos da taxa de juros. Essa foi uma medida para evitar que a
inflao chegasse a nveis ruins para cumprir a meta de 2011 justificada
pelo CMN.
PIB:
Houve crescimento de 1,3 no primeiro trimestre de 2011, ante o
quarto trimestre de 2010 que havia se expandido para 0,8%.
Comparando os dois, houve uma expanso de 4,20%.
Cortes no Oramento:
No segundo ms de 2011, houve um corte de 50 bilhes no
oramento federal o que corresponde a 1,2% do PIB. A justificativa foi
combater os imprevistos inflacionrios fazendo ento, uma poltica mais
leve para a taxa bsica de juros. Segundo Mantega isso evitaria os
efeitos negativos da crise internacional. Durante as eleies, tanto Dilma
quanto Serra negaram que fariam reajustes desta magnitude.
Bem pessoal, por hoje s (ufa, de novo)!

Desejo a todos bons estudos!
Abraos! Contem comigo!
Heber Carvalho
hebercarvalho@estrategiaconcursos.com.br
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LISTA DAS QUESTES APRESENTADAS

01 EPPGG/MPOG ESAF 2009 - Em fins de 1974, o Governo
Federal lanou o II Plano Nacional de Desenvolvimento (II PND).
Com relao ao referido Plano, no se pode dizer que:
a) o Plano significou uma alterao completa nas prioridades da
industrializao brasileira do perodo do Milagre econmico.
b) para realizar o II PND, o Estado foi assumindo um passivo, para
manter o crescimento econmico e o funcionamento da economia.
c) a meta do II PND era manter o crescimento econmico em torno de
5% a.a., com crescimento industrial em torno de 6% a.a.
d) a dvida externa cresceu rapidamente no perodo 74/79, pois a busca
por recursos externos tambm serviu para cobrir o hiato de divisas
existente na execuo do Plano.
e) o Plano propunha uma alterao na estrutura produtiva brasileira de
modo que, a longo prazo, diminusse a necessidade de importaes e
fortalecesse a capacidade de exportar de nossa economia.
02 ANALISTA BACEN CESGRANRIO 2010 - A crise econmica
decorrente do grande aumento dos preos do petrleo, em 1973,
teve como resposta, no Brasil, a adoo do II Plano Nacional de
Desenvolvimento (II PND). A execuo de tal plano
a) freou o crescimento da economia brasileira para reduzir as importaes
de petrleo.
b) aumentou a demanda interna por bens de consumo, ao redistribuir a
renda para as classes mais pobres.
c) reduziu o endividamento externo do Brasil por meio de uma poltica de
diminuio das importaes.
d) causou um impacto deflacionrio sobre a economia brasileira,
provocado pela forte recesso domstica.
e) buscou superar a dependncia externa, investindo na ampliao da
produo domstica de bens de capital e de petrleo.
03 - ANALISTA DE CONTROLE EXTERNO TCE-AC - CESPE 2008 Parte substancial dos investimentos realizados no mbito do II
Plano Nacional de Desenvolvimento foi financiada com recursos
do setor privado, impulsionado pelas elevadas taxas de poupana
ento prevalecentes na economia brasileira.
04 - ECONOMISTA JR. CORREIOS CONESUL 2008 - O II PND
adotou como prioridade para o crescimento da economia
brasileira com base no setor
a) da construo civil.
b) produtivo de meios de produo.
c) da agro-indstria exportadora.
d) da produo de bens de consumo leve.
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e) da produo de bens durveis.
05 - PROFISSIONAL BSICO ECONOMIA BNDES CESGRANRIO
2008 - O perodo de 1974-78 foi de adaptao da economia
brasileira e mundial enorme alta dos preos do petrleo. Nesse
perodo houve mudanas importantes, tais como:
a) reduo substancial dos gastos brasileiros com a importao de
petrleo.
b) reduo das taxas de juros no mundo e no Brasil, devido grande
oferta de "petrodlares" pelos pases exportadores de petrleo.
c) aumento considervel dos dficits em conta corrente dos pases
importadores de petrleo, financiados pela reciclagem dos "petrodlares"
via sistema financeiro internacional.
d) expanso econmica mundial, financiada pela reciclagem dos
"petrodlares" promovida pelo sistema financeiro internacional.
e) grande aumento das exportaes brasileiras, mais do que
compensando os maiores gastos com a importao de petrleo.
06 - ECONOMISTA - PM-RIO BRANCO/AC CESPE 2007 - Os
investimentos realizados no mbito do II PND (Plano Nacional de
Desenvolvimento), que visava eliminar as restries estruturais e
externas ao crescimento, concentraram-se nos setores de bens de
capital,
energtico
e
exportador,
excluindo-se,
porm,
investimentos em infraestrutura.
07 - ECONOMISTA JR. CORREIOS CONESUL 2008 - No final da
dcada de 70 e incio da de 80, o governo tentou reeditar o
milagre econmico atravs do combate inflao com
crescimento econmico. Dentre as principais medidas, no est
a) o controle da taxa de juros.
b) a expanso de crdito para a agricultura.
c) a criao do Banco Nacional de Habitao - BNH.
d) a eliminao de incentivos s exportaes.
e) a maxidesvalorizao do cruzeiro em 30%.
08 - ANALISTA DE CONTROLE EXTERNO - TCU - ESAF 2002 Quanto chamada crise da dvida externa brasileira da primeira
metade da dcada de 80 correto afirmar que
tanto, a adoo de um regime de cmbio nominal fixo foi fundamental.
b) apesar da elevao da taxa de juros norte americana em 1979 no
dvida j existente.
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necessrios para pagar os encargos da dvida externa.
d) a recesso ocorrida no Brasil dificultou ainda mais o enfrentamento da
crise da dvida dado o efeito que esta recesso tinha de diminuir as
exportaes brasileiras.
e) houve uma diminuio da inflao na primeira metade da dcada em
funo da recesso.
09 - ECONOMISTA JR. CORREIOS CONESUL 2008 - O chamado
"setembro negro", em 1982, se caracterizou por uma importante
crise de dvida externa de vrios pases em desenvolvimento. O
pas que declarou a moratria foi
a) o Mxico.
b) a Argentina.
c) a Polnia.
d) o Brasil.
e) o Chile.
10 - ECONOMIA - PREF VILA VELHA-ES CESPE 2008 - Acerca dos
planos econmicos de desenvolvimento no perodo ps-guerra,
julgue o prximo item.
A crise da dvida externa brasileira (1979-1982) no afetou o
setor interno brasileiro, que estava controlado pelo sucesso dos
planos anteriores.
11 - CONTROLADOR DE RECURSOS MUNICIPAIS-ES CESPE 2008
- A anlise da economia mundial fundamental para o
entendimento da situao econmica brasileira atual. Acerca
desse assunto, julgue o item a seguir.
No perodo 1974/1979, em resposta ao segundo choque do
petrleo e alta dos juros externos, que desencadearam a crise
da dvida externa, a correo da taxa de cmbio e das tarifas
pblicas foi suficiente para debelar as presses inflacionrias e
reduzir o endividamento da economia brasileira.
ANAL. EXE. EM METR. E QUAL. INMETRO CESPE 2007 - O
estudo da economia brasileira importante para a compreenso
da situao econmica atual. A respeito desse assunto, julgue o
item subsequente.
12 - No binio 1983-1984, o Brasil adotou polticas fiscais e
monetrias restritivas que visavam no somente reduzir a
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demanda agregada, mas tambm conter o crescente dficit
pblico.
13 - ECONOMISTA ELETROBRS - NCE 2007 - Acerca do perodo
1981-1983 na economia brasileira, analise as afirmativas a seguir:
I) Foi um perodo marcadamente recessivo.
II) As exportaes no foram afetadas pelas condies
econmicas adversas.
III) As importaes foram afetadas pela queda da renda e pela
desvalorizao cambial.
IV) O crescimento econmico foi afetado negativamente pela crise
cambial e pelas polticas de ajuste subseqentes.
As afirmativas corretas so somente:
a) I e IV;
b) I, II e IV;
c) I, III e IV;
d) I, II, III e IV;
e) nenhuma.
14 AFC STN ESAF 2008 - Se observarmos a economia
brasileira, entre 1980 e 1984, poderemos notar que:
a) entre os elementos que explicam a gerao de supervits comerciais,
para fazer frente aos pagamentos da divida externa no perodo, est a
diminuio da absoro domstica.
b) nesse perodo, houve o encarecimento da divida externa, tendo sido
necessria a gerao de supervits comerciais para o pagamento dos
juros correspondentes a tal dvida, a partir da crise do Mxico, em 1982,
porm, o acesso a novas fontes privadas de financiamento externo
possibilitou que parte desses pagamentos fosse feito com novos
emprstimos externos.
c) a inflao, durante estes anos, se manteve em patamares bastante
elevados, porm estabilizada.
d) as empresas estatais foram fundamentais no perodo j que, por meio
delas, o pas obteve acesso a emprstimos internacionais, que puderam
ser usados para financiar o dficit no Balano de pagamentos.
e) a alta inflao brasileira caracterizada como sendo de custos,
causada pelos choques do petrleo e dos juros internacionais e, no seu
combate, foi utilizado, durante o perodo, o regime de cmbio fixo.
15 - ECONOMISTA ELETROBRS - NCE 2007 - Entre as principais
caractersticas do Plano Cruzado encontram-se, EXCETO:
a) congelamento de preos e salrios;
c) adoo do gatilho salarial para reajuste dos salrios;
"tablita";
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e) poltica monetria e fiscal fortemente restritiva.
16 - Economista Pref. Guarapari CONSULPLAN 2009 - O plano de
estabilizao econmica do governo Sarney - Plano Cruzado
(1986), o primeiro de uma srie de planos de estabilizao que
marcaram a dcada de 80 do sculo XX, foi fundamentado em um
determinado diagnstico da inflao e baseado nesta avaliao,
formulou-se uma estratgia prioritria de combate ao problema
da elevao contnua e generalizada dos preos da economia.
Acerca disso, marque a alternativa correta:
a) Foi tomado como referncia o diagnstico da inflao inercial e em
funo disso, trabalhou-se prioritariamente a prtica do congelamento de
preos.
b) Foi tomado como referncia o diagnstico da inflao de oferta e em
funo disso, trabalhou-se prioritariamente o estmulo ampliao da
estrutura produtiva brasileira.
c) Foi tomado como referncia o diagnstico da inflao de demanda e
trabalhou-se prioritariamente com metas para a poltica monetria.
d) Foi tomado como referncia o diagnstico da inflao de demanda e
trabalhou-se prioritariamente com metas para a poltica fiscal.
e) Foi tomado como referncia o diagnstico da inflao inercial e em
funo disso, trabalhou-se de forma prioritria as metas para a poltica
fiscal.
ESPECIALISTA EM REGULACAO ANTAQ CESPE 2009 - A anlise
da evoluo histrica da economia brasileira essencial no
apenas para a compreenso dos fenmenos cotidianos que a
atingem, mas tambm, e, sobretudo, para a percepo de suas
vulnerabilidades. Acerca desse assunto, julgue o item a seguir.
17 - O chamado plano cruzado, institudo em 1986, tinha por
objetivo principal combater a inflao que ultrapassara os 200%
no ano anterior e contava com vrias condies favorveis ao seu
sucesso, como o acmulo de reservas cambiais combinado com
taxa de cmbio favorvel, aprovao recente de uma reforma
fiscal e unificao dos oramentos fiscal e monetrio.
ANALISTA ADMINISTRATIVO E FINANCEIRO SEGER CESPE 2009
- A anlise da economia interna ajuda a compreender os
julgue o item.
18 - Os mecanismos de proteo renda do trabalhador,
utilizados no Plano Cruzado, incluram o reajuste automtico dos
salrios e a preservao dos dissdios coletivos.
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ANALISTA DE CONTROLE EXTERNO TCE-AC - CESPE 2008 - A
19 - No Plano Cruzado, a presso inflacionria decorrente da
expanso dos gastos de consumo e investimento dificultou a
manuteno do congelamento de preos.
20 - APO MPOG - ESAF 2008 - O Plano Bresser, anunciado em 12
de junho de 1987, continha tantos elementos ortodoxos como
heterodoxos. Entre as principais medidas do Plano Bresser no se
encontrava:
definidas livremente no mercado.
modo a evitar que se sobrecarregasse a inflao de julho.
de 1987.
21 - O sucesso do Plano Bresser no combate inflao se fez s
expensas do equilbrio externo, conforme atestado pelos
substanciais dficits da balana comercial durante a vigncia
desse plano.
22 - No Plano Vero, contrariamente queles que o precederam, o
ajuste fiscal, que restringiu fortemente os gastos pblicos e
elevou a arrecadao, permitiu que a inflao se mantivesse em
patamares relativamente baixos.
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23 - TECNOLOGISTA JNIOR IBGE NCE 2002 - O Plano Vero
diferencia-se do Plano Cruzado e do Plano Bresser por:
a) no estabelecer a priori uma nova regra de indexao salarial;
b) estabelecer o controle de preos;
c) estabelecer uma reforma monetria, instituindo uma nova moeda;
d) converter os aluguis residenciais para a nova moeda pelos valores
mdios;
e) estabelecer que a taxa de cmbio permaneceria fixa.
ANALISTA DE CONTROLE EXTERNO TCE-AC CESPE-2009 O
estudo da economia brasileira fundamental para o entendimento
dos problemas enfrentados pelo pas. A respeito desse assunto,
julgue o item.
24 - O confisco da liquidez que caracterizou o Plano Collor
conduziu estagnao do crescimento dos meios de pagamentos
e queda abrupta do PIB brasileiro no segundo trimestre de
1990.
A anlise da economia interna ajuda a compreender os fenmenos
econmicos brasileiros. Baseando-se nessa anlise, julgue o item.
25 - A forte recesso inicial associada ao sequestro da liquidez
concorreu para a virtual eliminao da inflao durante o perodo
de vigncia do Plano Collor.
26 - APO MPOG - ESAF 2008 - Identifique qual das afirmaes
abaixo no corresponde a uma descrio da situao fiscal ou do
contexto macroeconmico no perodo 1981/1994.
a) O perodo posterior a 1986 caracterizou-se pela observao de taxas
de inflao superiores a 1000% ao ano em quase todos os anos.
b) Foi uma fase caracterizada por uma estagnao contnua da economia
ao longo do perodo.
c) Devido elevao da inflao, os mecanismos de indexao tributria
foram sucessivamente aperfeioados ao longo do perodo.
d) Em que pese a tese de que o dficit pblico causa o aumento dos
preos, a alta inflao do incio dos anos 1990 parece ter colaborado para
diminuir o dficit operacional do setor pblico.
e) As principais causas da deteriorao das contas pblicas nos anos de
1980 foram: o aumento do gasto com pessoal, notadamente na esfera
estadual e municipal, maiores despesas previdencirias e o crescimento
do fluxo de pagamento de juros da dvida pblica.
27 - EPPGG MPOG - ESAF 2008 - A criao da Taxa Referencial de
Juros (TR), de acordo com a metodologia divulgada pelo Conselho
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Monetrio Nacional (CMN), como instrumento de remunerao das
aplicaes financeiras de curto prazo, foi realizada no:
a) "Plano Collor II".
b) "Plano Collor I".
c) "Plano Bresser".
d) "Plano Vero".
e) "Plano Real".
ANALISTA DE CONTROLE EXTERNO TCE-AC - CESPE 2008 - A
28 - O confisco da liquidez realizado no mbito do Plano Collor,
acompanhado de um controle estrito dos meios de pagamento,
permitiu ao governo fazer uma poltica monetria ativa, vista
como fundamental para o controle da inflao.
29 - TCNICO DE CONTROLE EXTERNO TCE/MG FCC 2007 - A
abertura comercial no Brasil recebeu destaque a partir do
momento em que se tornou uma meta explcita de governo.
Porm, o processo de reduo tarifria no comrcio exterior
iniciou-se anteriormente na gesto do presidente
a) Jos Sarney.
b) Fernando Collor de Mello.
c) Itamar Franco.
d) Fernando Henrique Cardoso, em seu primeiro mandato.
e) Fernando Henrique Cardoso, em seu segundo mandato.
30 MPOG ESAF 2001 - O Plano Real ou Plano de Estabilizao
Econmica foi implementado em trs etapas. correto afirmar
que:
a) A primeira etapa foi a da criao de um padro estvel de valor,
a da conduo das chamadas reformas estruturais no Congresso Nacional.
b) A primeira etapa foi a da consolidao da abertura comercial, tendo
como objetivo enfraquecer o processo de indexao da economia; a
segunda etapa foi a da criao de um padro estvel de valor,
denominado de Unidade Real de Valor - URV; e, por fim, a terceira etapa
foi efetivada com a emisso desse padro de valor como uma nova
moeda nacional de poder aquisitivo estvel - o Real.
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c) A primeira etapa foi a de acmulo de reservas internacionais, tendo
como objetivo manter a taxa de cmbio valorizada; a segunda etapa foi a
d) A primeira etapa foi a do estabelecimento do equilbrio das contas do
Governo, tendo como objetivo eliminar, na concepo da equipe
econmica, a principal causa da inflao brasileira; a segunda etapa foi a
e) A primeira etapa foi a da criao de um padro estvel de valor,
efetivada a partir da elevao das taxas internas de juros, o que
possibilitou o forte acmulo de reservas cambiais que contribuiu para a
valorizao da taxa de cmbio.
31 - ANALISTA DE FINANAS E CONTROLE EXTERNO TCU 2000
ESAF - Em relao ao Plano Real correto afirmar que
a) estava baseado na ideia de que havia excesso de liquidez e que era
preciso enxugar os ativos lquidos da economia.
b) depois da crise do Mxico o governo brasileiro diminuiu as taxas de
juros como forma de estimular o consumo e o crescimento econmico.
c) o Fundo Social de Emergncia contribuiu para a ampliao do dficit
pblico federal.
d) a valorizao cambial ocorrida depois da implementao do plano
contribuiu para a estabilidade dos preos.
e) provocou um significativo aumento na formao bruta de capital fixo
da economia na segunda metade dos anos 90.
32 - ECONOMISTA PETROBRAS 2008 - O plano Real de
estabilizao da economia brasileira, lanado em meados de 1994,
foi acompanhado de
a) valorizao inicial do Real em relao ao dlar americano.
b) aumento imediato das reservas internacionais do pas.
c) reduo das importaes brasileiras.
d) forte reduo da taxa de juros domstica.
e) crescimento real do PIB e do investimento acima de 8% a.a.
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33 EPPGG MPOG ESAF 2009 - A anlise das causas da queda
da inflao no perodo 1995/1998 no Brasil est ligada
combinao dos seguintes elementos, exceto:
a) a fase de transio representada pelos quatro meses de convivncia da
populao com a URV (Unidade Real de Valor).
b) o papel de ncora cambial como balizador de expectativa.
c) o excepcional nvel de reservas cambiais.
d) as baixas taxas de juros praticadas durante toda a segunda metade da
dcada de 1990.
e) o maior grau de abertura da economia.
34 AFC/STN ESAF 2008 - Nos dez anos que se seguiram
posse do Presidente Jos Sarney, foram implementados vrios
Planos de estabilizao com o intuito de reduzir a inflao no
Brasil, sendo o ltimo o Plano Real. Em relao a esses planos,
a) o conceito de inflao inercial esteve subjacente a grande parte de tais
planos de estabilizao; sendo assim, entendia-se a inflao como sendo
explicada por uma srie de choques de custos ocorridos no perodo.
b) o conceito de inflao inercial era a principal tese acerca da inflao do
perodo; esse tipo de inflao estava associado s constantes aceleraes
que a inflao apresentava no perodo, sendo que os perodos em que a
inflao apresentava uma tendncia de estabilidade, esta tendncia
estava associada a um baixo hiato do produto.
c) apesar de a inflao inercial ser um conceito de inflao importante
para a maioria desses planos de estabilizao, a estratgia de combate a
essa inflao foi diferente por exemplo se compararmos o Plano Cruzado
com o Plano Real, j que no primeiro optou-se pelo congelamento de
preos, no utilizado no ltimo.
d) o Plano Collor difere dos demais planos do perodo tanto por no se
valer do congelamento de preos como por usar uma forte ncora
monetria.
e) Os Planos Cruzado, Bresser e Vero utilizaram o congelamento de
preos, salrios e da taxa de cmbio, alm de terem mantido uma poltica
de juros elevados, aps o plano.
35 AFC/STN ESAF 2008 - A privatizao e a abertura
econmica marcam importantes mudanas implementadas na
economia brasileira, especialmente nos anos 90. Caracteriza essas
reformas apenas a afirmativa:
a) os impactos da abertura comercial e da privatizao foram pequenos,
pois a privatizao no propiciou a diminuio da dvida pblica brasileira
e a abertura comercial se restringiu a negociaes de liberalizao
comercial com os pases do Mercosul.
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b) entre as razes que justificaram as privatizaes, est a diminuio da
capacidade estatal em fazer os investimentos necessrios ampliao das
empresas estatais e dos servios por elas fornecidos.
c) a abertura econmica foi caracterizada por ser uma abertura parcial, j
que se restringiu aos aspectos comerciais, no afetando, por exemplo, as
transaes relativas ao Balano de capitais.
d) aps a abertura comercial, foram gerados dficits comerciais que s
foram revertidos depois do Plano Real.
e) a privatizao brasileira foi uma das maiores privatizaes do perodo,
tendo alcanado todas as empresas produtivas dos setores Siderrgico,
de Petrleo e Gs, Petroqumico e Financeiro do governo federal.
36 APO MPOG ESAF 2005 - Considerando o comportamento do
saldo em transaes correntes durante a dcada de 90, correto
afirmar que
a) na mdia, o saldo permaneceu nulo durante o perodo em que o pas
adotou o regime de bandas cambiais.
b) tal saldo passou a ser superavitrio aps a implantao do Plano Real,
graas forte entrada lquida de capitais de curto prazo.
c) tal saldo foi deficitrio aps a implantao do Plano Real; entretanto, a
partir de 1999, o saldo passa a ser superavitrio, apresentando uma
resposta imediata mudana do regime cambial naquele ano.
d) tal saldo continuou a ser superavitrio aps a implantao do Plano
Real graas ao desempenho da balana de servios que passou a ser
favorecida pela poltica cambial baseada na denominada ancoragem.
e) tal saldo passou a ser deficitrio aps a implantao do Plano Real,
podendo ser considerado como um dos fatores que contriburam para a
mudana cambial no final da dcada.
37 - EPPGG MPOG - ESAF 2008 - Com relao ao comportamento
da balana comercial a partir de 1990 at o presente momento,
deficitrio para superavitrio comercial. Isto pode ser explicado pelos
efeitos da estabilidade de preos sobre a balana comercial.
preos de vrios itens da pauta de exportao brasileira.
forte desvalorizao sofrida pelo Real naquele ano.
o Real passa a apresentar a partir de 2002.
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38 EPPGG MPOG ESAF 2009 - O ajuste fiscal necessrio para
dar suporte s polticas macroeconmicas, durante a segunda
metade dos anos 90, foi resultado dos seguintes fatores, nos quais
no se inclui(em):
a) o incentivo ao uso dos precatrios pelos estados e municpios.
b) um corte nos investimentos pblicos, com consequncias negativas
importantes para a qualidade da infraestrutura e dos servios pblicos.
c) condies mais rgidas aplicadas expanso da dvida pblica estadual,
aps as negociaes realizadas em 1997/1998.
d) a implementao do programa de privatizao, que liberou o governo
dos subsdios e empresas estatais ineficientes.
e) um importante aumento das receitas no nvel federal por meio das
contribuies sociais no compartilhadas por estados e municpios, as
quais foram responsveis pelo aumento da carga tributria.
- A anlise da economia interna ajuda a compreender os
julgue o item.
39 - Mediante o controle rgido da taxa de cmbio, o ajuste de
1999, alm de introduzir o sistema de metas de inflao,
preservou tambm a ncora cambial como pilar no combate s
presses inflacionrias no ps-real.
40 - ECONOMISTA SUFRAMA FUNRIO 2008 - Em janeiro de 1999,
no incio do segundo mandato de FHC, foram feitos ajustes na
economia com a adoo das seguintes medidas:
a) mudana para o sistema de cmbio flutuante, elevao da taxa de
juros, adoo do regime de metas de inflao e forte aperto fiscal para
b) mudana para o sistema de bandas cambiais, diminuio da taxa de
juros, adoo do regime de metas de inflao e aumento dos gastos
c) mudana para o sistema de cmbio fixo, elevao da taxa de juros,
polticas de estimulo s importaes e aumento dos gastos
d) mudana para o sistema de cmbio flutuante, diminuio da taxa de
juros, adoo do regime de metas de inflao e polticas de estimulo s
importaes.
e) mudana para o sistema de bandas cambiais, elevao da taxa de
juros, polticas de estimulo s importaes e forte aperto fiscal para
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CONTROLADOR DE RECURSOS MUNICIPAIS/ES CESPE 2008 - A
anlise da economia mundial fundamental para o entendimento
da situao econmica brasileira atual. Acerca desse assunto,
julgue os itens a seguir.
41 - No mbito das reformas da dcada passada, a renegociao
dos passivos estaduais - que consistiu na federalizao da dvida
dos estados frente ao mercado, cuja contrapartida foi a
colateralizao
das
receitas
futuras
de
transferncias
constitucionais - restringiu a capacidade de endividamento desses
entes federativos, o que contribuiu para o necessrio ajuste do
setor pblico.
42 - No perodo 1995-1998, embora a estabilizao associada ao
Plano Real tenha potencializado os benefcios da competio, os
desequilbrios - fiscal e externo - restringiram o crescimento do
investimento e da produo.
43 - Em virtude do elevado grau de endividamento externo do
setor privado, a desvalorizao cambial de 1999 implicou a
reduo substancial do patrimnio desse setor.
44 - ESPECIALISTA EM POLTICAS PBLICAS SEP/SP FCC 2009 A tabela a seguir mostra a evoluo do saldo da balana comercial
brasileira.
A esse respeito, correto afirmar:

a) A retrao do supervit comercial em 2008 pode ser explicada pela
forte ampliao das importaes brasileiras, j que com a crise financeira
internacional diversos pases reduziram os preos dos bens por eles
produzidos para evitar o acmulo de estoques.
b) O dficit comercial observado no perodo do primeiro mandato do
presidente Fernando Henrique Cardoso consequncia da elevada
importao de mquinas e equipamentos destinados modernizao do
parque industrial siderrgico.
91 de 92

c) O dficit comercial de 1999 prova inequvoca de que no h relao
entre o saldo comercial e o comportamento da taxa de cmbio, j que
naquele ano houve uma maxidesvalorizao cambial.
d) Como a poltica monetria do governo Luiz Incio Lula da Silva tem se
pautado por taxas de juros elevadas, lcito afirmar que o saldo
comercial responde positivamente taxa de juros.
e) Os expressivos supervits comerciais observados entre 2003 e 2007
so explicados, em grande medida, pela fase de forte crescimento
econmico mundial, com a expanso da demanda por bens como soja e
ao.
ANALISTA ADMINISTRATIVO E FINANCEIRO SEGER - CESPE
julgue o item.
45 - Na gesto Palloci-Meirelles, ocorreu um aumento substancial
do dficit do setor pblico, em seu conceito primrio, o que
elevou, significativamente, a dvida lquida do setor pblico.
GABARITO
01 C
02
08 C
09
15 E
16
22 F
23
29 A
30
36 E
37
43 F
44
E
A
A
A
D
B
E
03
10
17
24
31
38
45
F
F
V
F
D
A
F
04
11
18
25
32
39
B
F
V
F
A
F
05
12
19
26
33
40
C
V
V
B
D
A
06
13
20
27
34
41
F
C
C
A
C
V
07
14
21
28
35
42
C
A
F
F
B
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Finanças Públicas No Brasil - Experiências Recentes Entre 1970-2010

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Finanças Públicas No Brasil - Experiências Recentes Entre 1970-2010

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Finanas Pblicas para Receita Federal

Teoria e Questes comentadas da ESAF

AULA 06 - Finanas Pblicas no Brasil:

1. Finanas Pblicas antes de 1980

2. Finanas Pblicas ps II PND

4. Segundo mandato de FHC e incio dos anos 2000

Lista das questes comentadas na aula

Finanas Pblicas para Receita Federal

Prof. Heber Carvalho

Finanas Pblicas para Receita Federal

1. FINANAS PBLICAS ANTES DE 1980

Organizao dos pases exportadores de petrleo.

Prof. Heber Carvalho

Finanas Pblicas para Receita Federal

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governo utilizou as empresas estatais como meio de conter a

Corriqueiramente, elas necessitavam de emprstimos para cobrir os

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Prof. Heber Carvalho

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A multiplicidade dos oramentos dificultava o controle por parte do

2. FINANAS PBLICAS PS II PND (1979)

Finanas Pblicas para Receita Federal

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Finanas Pblicas para Receita Federal

O objetivo da reduo do protecionismo era reduzir a demanda agregada da Economia e, assim,

Finanas Pblicas para Receita Federal

Finanas Pblicas para Receita Federal

Finanas Pblicas para Receita Federal

Quadro 02 FINAL DE 1982

Insolvncia incapacidade de pagar os compromissos. Moratria a suspenso do pagamento

Finanas Pblicas para Receita Federal

A conteno da demanda agregada teria o efeito de reduzir o apetite pelas importaes.

Prof. Heber Carvalho

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Prof. Heber Carvalho

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Aumento do salrio real dos trabalhadores;

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Alguns setores j apresentavam considervel excesso de demanda

Foi o caso do leite, carne e automveis, por exemplo.

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