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Cmo construir el flujo de caja

de un proyecto
Cuando evaluamos un proyecto, la proyeccin del flujo de caja, es de vital importancia para la toma de
decisiones, pues ya sabemos que al final del da, lo nico que interesa es cunto dinero nos queda en el
bolsillo. Por lo tanto, el saber cmo construirlo puede representar la diferencia entre el xito y el fracaso
en una aventura empresarial.
Empecemos diciendo que el flujo de caja de un proyecto, no es nada ms
que la suma algebraica de tres flujos: el flujo de caja de la
inversin, el flujo de caja de la operacin y el flujo de caja de
liquidacin. El primero comprende el dinero gastado en activos fijos
(terrenos, edificaciones, maquinaria y equipo, vehculos, etc.),
intangibles (permisos, patentes, intereses pre-operativos, etc.) y
capital de trabajo; el segundo, detalla los ingresos y egresos en
efectivo que se producen durante el tiempo en los que el proyecto
entrega bienes o servicios; en tanto que el tercero, recoge las
entradas en efectivo que se generan cuando el proyecto termina y se
liquida, esto es, cuando se venden los activos fijos y se recupera el
capital de trabajo invertido. Visto grficamente sera as:

El ao 0, es el momento actual donde se tomar la decisin de invertir

o no en el proyecto. El lapso que va del ao 1 al ao n, representa la
vida til del proyecto (o sea el tiempo en el que producir bienes y
servicios) y al ao n+1, se le denomina ao de liquidacin (aunque en
la prctica, muchos incluyen el ao de liquidacin dentro del ltimo
ao de vida til del proyecto). Por otro lado, en el ao 0 siempre
habr una salida de efectivo (y de ah el signo (-)), entre el ao 1 y
el ao n, los flujos pueden ser positivos (el proyecto tiene ms
ingresos que egresos) o negativos (el proyecto tiene ms egresos que
ingresos) y en el ao de liquidacin (ao n+1) habr una entrada de

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efectivo producto de la venta de los activos fijos (para qu quiero
seguir conservando activos que ya no utilizar?) y la recuperacin de
capital de trabajo (para qu necesito invertir en capital de trabajo si
ya no producir ms?). Es importante notar que, a pesar que muchos
textos llaman al ao 0, el ao de la inversin, en realidad las
inversiones del proyecto pueden producirse entre ese ao y el ao n-1
(ampliacin de capacidad, reemplazo de maquinaria, aumento o
disminucin de capital de trabajo, etc.)
En lo que sigue, supondremos que todas las ventas y las compras se
hacen al contado y todo lo que se produce se vende. En difcil, lo que
estoy proponiendo es romper el principio contable del devengado (si no
se acuerda lo invito a que revise la entrega Caja o utilidadqu
prefieren ustedes?). Se que corro el riesgo que mencionen que todas
las empresas (y, por lo tanto, sus proyectos) reciben y otorgan
crditos por lo que mi asuncin no se ajusta a la realidad. Permtanme
poner un ejemplo para ilustrar mi punto, traigamos a la vida un
proyecto al que llamaremos el proyecto X, este proyecto durar 10 aos
y vender S/.100,000 mensuales siguiendo esta estructura: 10% al
contado, 40% a 30 das y 50% a 60 das. Ahora proyectemos los ingresos
en efectivo mensuales:

Observe por favor a partir de qu mes las ventas se hacen iguales, no

importando las condiciones de venta pactadas con los clientes. A partir
del mes 3, no?, ese es mi punto precisamente. No vale la pena
proyectar estructuras de ventas o compras al crdito si su impacto en
los ingresos en efectivo totales del proyecto, es marginal y slo es
visible en el primer ao. Pero si usted lo considera importante,
entonces no dude en considerarlo.
La prxima entrega les dar 5 consejos para que pueda armar un buen flujo de caja.