Como funciona a indstria

de private equity, seed

e venture capital

?
Fundo Multilateral
Fundo Multilateral
de Investimento
de Investimento
MembroMembro
do Grupo
doBID
Grupo BID

Publicao:
Associao Brasileira de Private Equity & Venture
Capital (ABVCAP)
Edio:
Maro 2015
Coordenao:
ngela Ximenes
Superintendente Executiva
Gabriela SantAnna
Assessora de Comunicao
Colaborao:
Clovis Meurer, Christian de Castro, Cristiane
Nascimento, Rodrigo Menezes
Aviso legal
Este documento no pode ser distribudo ou reproduzido
sem a autorizao da ABVCAP

Investment Officer
Apex-Brasil
Jayme Queiroz

Principal Investment Officer

Fumin/BID
Susana Garcia-Robles

Presidente

Anprotec
Francilene Procpio Garcia

A cartilha uma excelente ferramenta para explicar

o funcionamento do ecossistema de investimentos
em participao. Apresenta de modo direto e leve
cada um dos principais passos a serem tomados,
assim como introduz os temas mais relevantes que
uma proposta deve observar a fim de obter a ateno
e xito junto aos gestores. Seguramente, ser uma
contribuio adicional aos empreendedores para
desmitificar a indstria, fortalecer o ambiente de
negcios e demonstrar alternativas ao capital prprio
e financiamento bancrio.

Parabenizo a ABVCAP por esta iniciativa. O guia,

de uma maneira didtica, faz um resumo excelente
das principais dvidas sobre a indstria de capital
semente, empreendedor e privado. Ser um grande
apoio para os empreendedores que esto procurando
recursos para suas empresas. Mais uma vez, a ABVCAP,
junto com seus patrocinadores, est sendo pioneira
em avanar no conhecimento das melhores prticas
desta indstria no Brasil.

O guia um instrumento fundamental para o

empreendedor aprimorar seu conhecimento sobre
o funcionamento dos fundos de investimentos e
de que forma a empresa pode se preparar para ser
mais atrativa aos investidores. O valioso trabalho da
ABVCAP descreve os benefcios, as oportunidades e
as estratgias mais adequadas para a captao de
investimentos nos diferentes estgios de crescimento
do negcio. Trata-se de mais uma iniciativa em prol
de um cenrio mais favorvel ao crescimento dos
novos negcios no pas.

Mensagem do Presidente

Fruto das observaes acumuladas ao longo de inmeros eventos de

divulgao dos princpios da indstria de private equity, seed e venture capital,
realizados de Norte a Sul do pas, esta cartilha rene os questionamentos
e dvidas frequentes de empresrios levantados durante diversos desses
encontros.
Percebemos, nesse esforo didtico de explicar como funcionam os fundos
de participao e como empresas podem se capitalizar via esses fundos, o
fio da meada da histria de muitos empreendedores brasileiros e o dilema
que vivem para decidir como ir frente com seus negcios quando os
recursos esto escassos e se deparam com notcias e matrias, cada vez mais
frequentes, sobre empresas que recebem recursos de investidores por meio
desses fundos.
Procuramos, nessa cartilha, passar as noes bsicas sobre o funcionamento
dessa indstria, e, em outras edies, a serem divulgadas em breve,
aprofundaremos esses princpios, complementando-os com cartilhas sobre
temas especficos, por exemplo, como feita a avaliao de um negcio
pelos gestores de fundos, que tipos de acordos so firmados com esses
investidores, como as empresas devem estar estruturadas para receber aporte
de fundos, processo de due diligence, enfim, um amplo material capaz de dar
as ferramentas necessrias para que um empreendedor se sente mesa de
negociaes com o conhecimento necessrio para conversar com gestores de
fundos de private equity, seed e venture capital.
Estamos, assim, contribuindo para o aprimoramento dessa indstria e
para encurtar os caminhos entre empreendedores em busca de recursos e
investidores em busca de boas oportunidades e bons parceiros.
Fernando Cezar Dantas Borges
Presidente

Como funciona a indstria de

private equity, seed e
venture capital?

Como capitalizar
minha empresa?

Carlos passou o ltimo fim de semana

pensando em como fazer sua empresa
crescer. At agora, ele usava suas
economias, de parentes e amigos para
fazer seu negcio girar, mas a companhia
ainda est em estgio de desenvolvimento
e as reservas de todos j acabaram. Com
o faturamento pequeno, como investir e
continuar?

Sua primeira ideia for ir

ao banco em busca de
um financiamento. Mas
o gerente informou que
sua empresa no tem
estrutura suficiente para
garantir o crdito: seu
faturamento irregular
e os juros bancrios,
elevados.

Chateado, Carlos voltou para casa e, ao abrir o

jornal, se deparou com uma reportagem sobre
uma empresa que dava os primeiros passos e
recebeu uma injeo de recursos de um fundo de
venture capital. Mas Carlos no sabia como poderia
encontrar esses fundos e seus investidores.
Seriam pessoas que s falam economs? Seria
difcil negociar com eles?

Em uma breve pesquisa na

internet, Carlos descobriu
que esses fundos poderiam
mesmo ser a resposta para sua
empresa. Ao ler as informaes
que encontrou, percebeu que
os fundos de participao so
veculos de investimento que
aportam recursos em empresas
que tm grande potencial
de crescimento. Em troca,
recebem uma participao
nessas companhias e isso
pareceu justo para o Carlos.

Ele verificou que a empresa recebe mais

do que recursos: ela passa a ter um novo
scio, que quer colaborar para que o negcio
cresa mais rpido. Essa colaborao vem em
forma de capital, relacionamento com outras
empresas, fornecedoras ou compradoras, e
governana corporativa.
O novo scio ainda pode ajudar mais, porque
vai dar um suporte estratgico gesto
empresarial, com base em toda a sua larga
experincia nessa rea. Carlos descobriu
que isso o chamado capital empreendedor.
Ou seja, os novos scios so os fundos, que
assumem o risco do investimento e auxiliam
com as mudanas necessrias para que
possam obter um bom retorno e todos
cresam e lucrem com isso.

Mas de onde viriam os recursos

desses fundos?
Carlos tambm leu que os fundos de
private equity, seed e venture capital
aplicam o dinheiro de terceiros fundos
de penso, family offices, investidores
internacionais,
recursos
prprios
das empresas gestoras, investidores
qualificados, agncias de desenvolvimento
e fomento etc. Investem esses recursos em
vrias empresas, formando uma carteira
de investimentos diversificada. Assim,
proporcionam o melhor retorno possvel
aos investidores, no mdio-longo prazo.

Carlos comeou a entender como tudo funciona:

Ao investir uma parte dos recursos levantados

em uma empresa, o gestor de fundos passa a
ser um investidor e a empresa na qual adquire a
participao denominada empresa investida do
fundo.

Cada vez mais interessado, Carlos voltou internet e encontrou o site

da ABVCAP, a Associao Brasileira de Private Equity & Venture Capital
(www.abvcap.com.br), com uma srie de informaes e eventos para
orientar e colocar o empreendedor em contato com o investidor.
Nesses eventos, Carlos aprendeu que existem fundos com perfis
diferentes e teses de investimentos variadas:
fundos regionais: investem em empresas de regies especficas;
fundos setoriais: visam investir em empresas de um determinado
setor (leo e gs, energia, imobilirio, educao, entre outros);
fundos multisetoriais: buscam as melhores oportunidades,
independentemente do setor;
fundos que investem em uma ou mais modalidades: private
equity, venture capital e seed capital.

A ideia crescer e fazer crescer, com recursos, governana corporativa e

orientaes de gesto, como se preparssemos para cada tipo de terreno um
mix de compostos que ajudam uma semente, um arbusto e uma grande rvore a
se tornarem cada vez mais fortes e a dar cada vez mais frutos.

Alm dos fundos de private equity, seed e venture capital, Carlos descobriu
que as empresas ainda mais embrionrias podem contar com investimentos de
anjos, pessoas fsicas que se dispem a investir recursos prprios, apostando
numa ideia ou num prottipo de um produto, as chamadas start-ups. E que h
grupos de empresrios que se renem para oferecer servios e mentoria a essas
start-ups - as chamadas aceleradoras de negcios.

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Carlos percebeu que cada modalidade de investimento exige um tipo de

acompanhamento e mais ou menos tempo de dedicao por parte da equipe de
profissionais da gestora. Esses profissionais so especialistas que precisam ter
competncias e perfis adequados aos tipos de empresas em que o fundo investe.
Quando uma gestora estrutura um fundo de participao, j define no seu
regulamento a tese de investimento desse fundo, ou seja, em que tipo de empresa
vai aportar seus recursos. Essa tese vai ser seguida sempre.

Mas por que a tese no pode ser alterada?

Porque o investidor precisa saber em que tipo de empresa est aportando seus
recursos, e o fundo precisa ter equipe e estrutura adequadas a seus propsitos. E
no s isso: o montante de recursos aportados pelos fundos tambm definido
previamente e varia de acordo com o estgio de cada empresa. So vrias etapas de
aporte de recursos: cada uma delas depende do cumprimento de metas prefixadas e
do planejamento estratgico definido pela equipe do fundo.

E esses fundos? No acabam nunca?

Na verdade, os fundos de participao so
condomnios fechados, administrados por gestores
independentes, em geral. Eles tm durao prdefinida em regulamento, um prazo que pode
chegar a at dez anos. Tudo regulamentado e
surpervisionado, no caso dos fundos brasileiros,
pela Comisso de Valores Mobilirios, a CVM (www.
cvm.gov.br), com base na Instruo CVM n 209 e
respectivas alteraes (Fundos de Participao em
Empresas Emergentes FMIEE) e na Instruo CVM n
391 e alteraes posteriores (Fundos de Investimento
em Participaes FIP).
Os fundos devem vender suas participaes
nas empresas investidas nos prazos previstos
nos regulamentos e retornar os valores ao seus
investidores.

11

E os fundos? Como que eles operam?

Primeiro, eles captam recursos. Depois, prospectam as empresas que
podem ser alvo de seus investimentos e selecionam as mais promissoras. Da
comea uma fase de anlise e negciao das condies de investimento,
at ocorrer realmente o aporte de recursos. Depois, h todo um perodo
de acompanhamento da empresa investida pela gestora. Ao surgir uma boa
oportunidade, os fundos vendem suas participaes, fazendo o chamado
desinvestimento, para poder devolver o capital e o lucro aos investidores,
recebendo uma remunerao pela performance obtida em seus investimentos.

Ser que minha empresa tem chance

de ter como scio um desses fundos?
A seleo de empresas por parte dos fundos de private equity,
seed e venture capital leva em conta no s a tese de investimento
do fundo, mas tambm uma srie de conceitos bsicos da indstria:
perfil do empreendedor e da equipe - o empreendedor tem
que ter experincia e conhecimento do setor, dedicao
integral ao negcio, garra e vontade de crescer, formao
compatvel, e, se houver scios, que tenham conhecimentos
complementares. Deve ainda ter vontade de firmar parcerias
e ter novos scios e uma pr-disposio de venda de sua
participao, se houver uma boa oportunidade. A equipe
empreendedora e os scios devem estar alinhados quanto
deciso de buscar um investidor estratgico ou financeiro e de
abrir mo de uma participao acionria;

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 a inovao do negcio, seja no processo, na estratgia comercial e no

marketing, no modelo de negcios ou na tecnologia do produto;
o diferencial do negcio - o produto ou processo deve ter o mximo
de caractersticas proprietrias e de inovao, de modo a diferencilo de seus concorrentes e permitir vantagens competitivas explcitas,
identificando com clareza a lacuna que aquele negcio preenche;
O mercado em que a empresa est inserida deve ser grande o
suficiente para suportar a entrada de uma nova empresa com potencial
de crescimento e razovel participao para ocupar um espao da
concorrncia.
Assim, antes de partir em busca de um fundo, preciso avaliar se sua
empresa preenche esses requisitos.

Ser que os fundos levam muito tempo

para analisar as empresas?
Carlos verificou que essa anlise leva algum
tempo, sim, pois h ainda outras caractersticas
a serem avaliadas, como, por exemplo, a
rentabilidade do empreendimento, que
determinante para o investidor de private equity,
seed e venture capital.
Outra avaliao importante a da possibilidade
de sada do negcio, porque, quando investem
numa empresa, os fundos j vislumbram a
estratgia de sada, e analisam, mesmo antes
de investir, se haver liquidez para se desfazer
do negcio e a melhor forma de obter um bom
retorno para seu investimento.

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Como encontrar o fundo mais adequado

ao perfil de minha empresa?
H vrios tipos de prospeco. A candidatura espontnea (quando
o empreendedor envia uma proposta diretamente aos gestores)
uma delas. Nessa hiptese, h diversos sites de gestores com reas
especficas para cadastramento de empreendimentos candidatos ao
aporte de recursos de fundos de participao.
Os prprios gestores prospectam empresas, pois tm equipes
que fazem esse trabalho regularmente. tambm muito comum as
gestoras receberem a indicao de bancos, consultores, investidores
ou pessoas de seu crculo de relacionamento.
Se voc, como empreendedor, quiser tomar a iniciativa,
existem atualmente muitos eventos de apresentao de negcios
a investidores promovidos por instituies do ecossistema. Uns so
mais informais; outros, mais estruturados, com processos claros
de seleo, mentoria e preparao dos empresrios. Como so
diversos, sempre importante identificar quais so os que renem
os investidores adequados ao estgio de desenvolvimento da sua
empresa, pois os fundos capitalizados e em fase de investimento
esto sempre prospectando negcios.

Venture Forum ABVCAP

Como que eu levo a minha empresa

anlise desses fundos?
preciso conhecer bem as gestoras de fundos. Para isso, voc pode usar o
Diretrio de Membros da ABVCAP, atravs do portal da Associao (www.abvcap.
com.br). Ali, voc faz uma pesquisa online para buscar os fundos que investem
no setor de seu negcio ou no estgio em que se encontra a sua empresa.

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Mas essas so as nicas maneiras de

encontrar um investidor?
Uma outra forma, com boas perspectivas de exposio e resultados, candidatar
sua empresa aos processos de seleo promovidos pela ABVCAP para apresentao nos
Venture Foruns.
Essa uma excelente oportunidade e experincia, pois o empreendedor receber
orientaes preciosas sobre a forma de abordar um investidor e apresentar seu plano
de negcio. Alm disso, h todo um esforo para reunir, nesses eventos, um grande
nmero de investidores interessados no perfil das empresas apresentadas.
A ABVCAP organiza anualmente, de quatro a cinco Venture Foruns, realizados
segundo um processo estruturado em cinco fases:

Cadastramento
e pr-seleo

Banca de
pr-seleo

Banca
Presencial

Treinamento

EVENTO

Coaching

Todo esse processo culmina em um evento de apresentao a investidores, aps

uma rigorosa preparao do empresrio e de seu plano de negcios. Para se candidatar,
basta inscrever a empresa em www.ventureforum.com.br.

Tenho muito receio de no saber

abordar direito esses gestores...
Antes de tudo, preciso fazer uma avaliao pessoal e se perguntar
se voc quer mesmo um scio para sua empresa. Ser que voc deseja
ter parceiros avaliando a rotina de seu negcio, incorporando novos
executivos, revendo processos, fixando metas e prazos? Voc respondeu
sim a tudo isso? Ento voc j entendeu o que representa a parceria com
um fundo de seed, venture capital ou private equity.
Se ainda tiver dvidas, informe-se mais. Um bom caminho
participar dos eventos da ABVCAP e de fruns de investimento,
cadastrar-se no site da ABVCAP para receber a PME Update
(publicao eletrnica destinada aos empreendedores) e ler a
coletnea de casos de sucesso da indstria.
Voc ainda pode aprofundar seu conhecimento, fazendo
o curso online Private Equity e Venture Capital para
Empreendedores, desenvolvido pelo GVCepe, com o apoio da
ABDI, acessvel no Perfil do Empreendedor no site da ABVCAP.

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Quando abordar um investidor, o melhor ser objetivo e direto. Gestores e

investidores em geral ouvem centenas de propostas at chegar a um investimento
concreto. No perca tempo contando detalhadamente a histria da criao de sua
empresa. Parta do presente e exponha claramente aonde est, aonde quer chegar,
como far para alcanar sua meta e de quanto precisa para isso.

Como eu sei se tenho chance de conseguir

um fundo como scio, antes de abord-lo?
As pretenses do empresrio precisam estar sempre atreladas
ao faturamento e ao valor atual de sua empresa. Tambm
necessrio apresentar uma proposta de aporte de recursos
vinculada a um plano de nogcio para facilitar a negociao,
mostrando claramente aonde sero investidos os recursos
solicitados, qual o objetivo do investimento e o resultado
esperado. Tudo deve ser feito de um modo bastante profissional,
pois executivos altamente especializados vo analisar essas
informaes. Qualquer investidor experiente est em busca de
um empresrio confivel e seguro de seu negcio. Isso significa
ter pronto e muito bem treinado e decorado um pitch, com as
informaes sobre o negcio.

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Um pitch, mas o
que seria isso?
assim que o mercado chama uma
apresentao sinttica do plano de
negcios de uma empresa e de suas
necessidades de investimento. Trata-se de
algo que o empreendedor possa apresentar
a um investidor, resumida e objetivamente,
num curto espao de tempo.
Existe, tambm, o chamado elevator
pitch, que uma apresentao de, no
mximo, um minuto, que o empreendedor
deve estar treinado para fazer se
encontrar um investidor, por exemplo, em
um elevador. Essa apresentao dever
ser to rpida quanto interessante para
convencer o investidor a agendar um
segundo encontro.

Uma apresentao
assim to curta?
Na prtica, o empresrio em busca
de investimentos deve sempre estar
preparado para apresentar seu pitch em
um, trs, cinco ou dez minutos nunca
mais do que isso. Pode at ser difcil,
mas vale treinar essa apresentao,
com um cronmetro, at estar seguro e
confiante de que conseguir transmitir o
que necessita com agilidade e preciso,
em qualquer oportunidade que aparecer.

17

Carlos tinha ainda uma outra grande preocupao: o plano de negcios.

Como ele seria? O que deveria conter?

O Plano de Negcios ou Business Plan
uma poderosa ferramenta gerencial para
as empresas desde seu nascimento (startup) at sua maturidade. Seu objetivo
olhar estrategicamente para frente,
prevendo a alocao de recursos humanos,
tecnolgicos e financeiros. Alm disso,
ele busca observar pontos chaves para o
crescimento da empresa, identificando
as oportunidades e antecipando possveis
dificuldades.
Um bom plano de negcios deve conter o
histrico da empresa, os produtos e servios
que ela oferece, os diferenciais competitivos

e inovao do negcio e suas perspectivas,

com a identificao dos concorrentes e de
suas participaes no mercado. Tambm
importante incluir o projeto de crescimento
da empresa, o montante de recursos
necessrios e como eles devem ser gastos
de forma estratgica. Ainda fundamental
detalhar as informaes financeiras atuais
e projetadas, de acordo com o aporte dos
recursos pleiteados.
Entendendo o que um plano de
negcios, Carlos quis se aprimorar para
que sua empresa seja selecionada pelos
investidores:

Como os fundos selecionam e avaliam as

empresas em que vo aportar?
Haver uma anlise detalhada da
proposta de investimento apresentada e
de sua coerncia e consistncia. Ser feito
ainda um estudo da viabilidade do negcio,
das perspectivas de crescimento, da
dinmica do mercado e de sua capacidade
de absorver novas empresas, processos de
gesto adotados, viabilidade do produto,
possibilidades de retorno ao investidor,
sade financeira da empresa, contratos
e documentos legais e a capacidade da
equipe empreendedora para gerenciar o
plano de negcios.
Outra etapa a da chamada due diligence,
que uma verificao minuciosa de todas as
informaes da empresa, sobretudo as legais
e econmico-financeiras, que respaldam a

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sustentabilidade do negcio.
Os fundos tambm trabalham na
negociao das condies do investimento e
no valuation. A negociao das condies do
investimento inclui a discusso legal sobre os
termos do negcio e a discusso financeira,
sobre o valor da empresa, tambm chamada
de valuation. Na prtica, esse termo, em
ingls, significa avaliao de empresas.
um processo que visa estimar quanto uma
empresa vale, determinar seu preo justo e
o retorno a ser obtido com um investimento
em suas aes.
Na prtica, existem diversas formas
de avaliao. As mais comuns so o valor
presente do fluxo de caixa futuro, valor dos
mltiplos da empresa ou o valor dos ativos.

Que documentos legais ser preciso assinar?

Quando uma empresa faz uma
negociao dessas com um fundo de seed,
venture capital ou private equity, h alguns
documentos legais a serem firmados. Um
deles conhecido como NDA, que significa
Non Disclosure Agreement, ou seja, Termo
de Confidencialidade. Esse documento
assinado no incio das conversas, para
proteger ambas as partes, principalmente
o empreendedor, em relao divulgao
das informaes sobre o seu negcio, que
sero apresentadas nessa fase.
Tambm dever ser firmado um Term
Sheet ou Carta de Intenes, que um
documento preliminar em que se estipulam
as principais condies da transao . Esse
documento um guia para a discusso do
Acordo de Acionistas. nesse documento
que estaro as premissas bsicas do Acordo
de Acionistas e os principais pontos que
iro reger a relao entre o investidor e
o empreendedor. Em geral, sua validade
nunca menor do que 60 dias nem
maior do que 180 dias. Normalmente,
no vinculante, salvo em alguns
casos, e costuma prever um perodo de
exclusividade de negociaes, que segue o
mesmo prazo do prprio Term Sheet.
1. GOVERNANA
Protees, Direito a Informaes,
Conselho de Administrao,
Oramento e No concorrncia
2. GESTO
Protees, Performance e
renovao da gesto, Plano de
Negcios e Oramento
3. SOCIETRIO
No diluio e
Contingncia

Nesse momento, so negociados os

princpios de governana, como criao de
conselhos, funes da Diretoria Executiva,
proteo aos minoritrios, voto qualificado
e todas as condies que vo pautar o
relacionamento entre o investidor e a
equipe empreendedora.
Alm desses documentos, haver
o Acordo de Acionistas e o Acordo de
Investimentos,
que
formalizaro
o
investimento na empresa. Esses sero os
documentos legais finais, que devero
conter todas as definies jurdicas
que respaldam a transao, desde o
aporte inicial de recursos at a sada de
investimento. Neles esto estipuladas as
obrigaes financeiras do investidor, as
obrigaes da equipe empreendedora, os
direitos de ambas as partes, clusulas de
governana, societrias, de gesto e de
liquidez de negcio (sada).
O empreendedor deve buscar uma
assessoria legal para orient-lo na
negociao das condies da transao
para evitar problemas futuros.
Esses documentos podem ser divididos
em cinco grandes campos de interesse:

4. LIQUIDEZ (SADA)
Abertura de capital
Drag along
Tag along
Obrigao de recompra
Direito de Preferncia

5. CONDIES DE INVESTIMENTO
Obrigaes de investidores e
empreendedores
Performance
Direitos

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Nesses documentos, tudo precisa estar bem claro: os direitos, as garantias

e as obrigaes relacionadas a cada item, alm de ser recomendvel incluir
clusulas de mediao e arbitragem, para evitar litgios e solucionar controvrsias
rapidamente, sem prejudicar o negcio.
O passo seguinte transformar a empresa em uma sociedade annima. Para
isso, preciso providenciar uma ata e um estatuto social.

Carlos estava preocupado:

O que poderia afastar os investidores?

Uma empresa com alto grau de informalidade pode
afastar potenciais investidores. Da mesma forma, a
existncia de poucos elementos para se calcular o valor
da empresa ou o fato de haver um grande nmero de
investidores minoritrios podem dificultar um acordo.
Alm disso, se a distncia geogrfica entre o investidor
e a empresa for muito grande, isso pode reduzir o
interesse pelo negcio, pois aumentaria o custo do
monitoramento aps o investimento.

A quem cabe o trabalho de

seleo e negociao?
Em geral, essas so tarefas da equipe da
instituio investidora, que pode chamar
consultores e especialistas para auxiliar.
comum a contratao, por exemplo, de
advogados, auditores e especialistas no setor
da empresa, entre outros.
Alm disso, os fundos tm comits de
investimento, que analisam e aprovam os
investimentos e suas condies. S depois de
sua aprovao, as empresas podem receber
esses investimentos.

20

Mas um aporte de recursos de um

fundo levaria muito tempo?
Uma empresa organizada, sem passivos e com a documentao legal (atas,
registros de propriedade intelectual, funcionrios legalizados, impostos) em dia
leva uma imensa vantagem sobre qualquer empresa no organizada.
Em geral, de 2% a 3% das propostas de investimentos recebidas pelos fundos
obtm um investimento. Uma empresa que se submete a um processo preliminar
de due diligence (a pr-due diligence) provavelmente ter preferncia, pois esse
um processo de organizao dos documentos da companhia, com orientao
jurdica, para que seja checada toda a documentao de sua constituio, de
governana (atas, registros) e financeira (balanos) e verificados os eventuais
passivos, sanando-os. Com tudo organizado, o investidor ganha tempo ao analisar
uma empresa, e pode passar s etapas seguintes mais rapidamente. Por isso,
possvel estimar que a demanda de tempo varie de dois a seis meses, embora
possa at passar de um ano.
Carlos queria saber ainda mais:

Como se d a participao do investidor

numa empresa?
Quando compra uma participao em um negcio, o
investidor ou fundo comea de imediato a acompanhar
seu dia a dia, porque seu objetivo torn-lo o mais
rentvel possvel, alm de j projetar a possibilidade
de sada com xito.
Nesse processo chamado de acompanhamento ou
monitoramento, as aes mais comuns se referem
melhoria de gesto, podendo haver, dependendo
de cada caso, treinamento ou eventual troca
de executivos, profissionais de gerncia mdia,
empresas prestadoras de servios (contabilidade,
auditoria, consultoria em RH e gesto), participao
no Conselho de Administrao como conselheiro ou
observador, aprovao de oramentos, participao
no planejamento estratgico, aprovao de mudanas
estratgicas e de eventuais parcerias.
Na prtica, o fundo ou investidor um novo scio,
que visa implantar uma nova viso estratgica, metas
e planejamento. O investidor agregar competncias
no existentes ou pouco consistentes na empresa,
adicionando valor ao negcio.

21

Carlos estava convencido de que um investidor ou

fundo faria sua empresa crescer, mas queria saber
mais sobre o momento de sua sada:

Como que ela ocorre? Tambm ser

preciso que o empreendedor venda a sua
participao na empresa?

Todas as condies e possibilidades de sada

esto previstas no Acordo de Acionistas, para evitar
desavenas. Clusulas como drag along (obrigao
de venda conjunta), tag along (direito de venda
conjunta), recompra garantida e preferncia
em caso de liquidao devem ser estabelecidas
durante a negociao e claramente estipuladas
no contrato de acionistas. O investidor ou fundo
buscar a melhor oportunidade para se desfazer
de sua participao com o maior lucro.

22

Como que o investidor ou fundo se

desfaz de sua participao no negcio?
A forma de o investidor ou fundo se desfazer de sua participao num negcio
depende da situao de mercado. A sada pode ocorrer com um IPO (abertura de
capital da empresa), com ou sem oferta pblica, via mercado de capitais, ou acesso
(BovespaMais). Pode ocorrer ainda uma venda secundria, fuso ou aquisio com uma
empresa do setor ou, at mesmo, a recompra da participao pelo prprio empresrio.
H tambm situaes de write-off (procedimento contbil de dar baixa a um
determinado ativo de uma empresa), em que a companhia encerrada, por se
demonstrar invivel, apesar de toda a anlise prvia empreendida. O gestor zera o
valor do ativo, liquidando o investimento.
Com suas dvidas esclarecidas, Carlos chamou sua equipe, organizou num quadro
como se d o ciclo de investimentos pelo fundo de participao e os prazos estimados
de cada etapa:

A partir da, entusiasmada, a equipe iniciou o projeto

para tornar a empresa atrativa e se preparar para receber
o investimento de um fundo que lhe agregue valor e a
faa crescer.

23

A Associao Brasileira de Private Equity e Venture Capital ABVCAP - uma entidade

sem fins lucrativos que, desde o ano 2000, visa o desenvolvimento da atividade de
investimento de longo prazo no Pas, nas modalidades abrangidas pelos conceitos de
private equity, venture e seed capital.
Como entidade representativa da indstria de capital empreendedor, a ABVCAP defende
os interesses dos integrantes da indstria junto a instituies pblicas e privadas, nacionais
e estrangeiras, em busca de polticas pblicas cada vez mais favorveis ao fomento desses
investimentos no pas.
Alm de ampliar e aprimorar as vrias frentes de investimento de longo prazo no Brasil,
em sintonia com as prticas internacionais, quando aplicveis, destaca-se, na misso da
ABVCAP, sua integrao estratgica ao mercado de capitais, como propulsor e reciclador
de ativos/empresas das bolsas de valores.
A atuao da ABVCAP objetiva facilitar o relacionamento entre os integrantes da
comunidade de investimentos de longo prazo, seja em mbito nacional e internacional,
propiciando um ambiente favorvel a debates e intensificao de relacionamentos.

www.abvcap.com.br

Associados Apoiadores:

Coordenao Grfica e Editorial:

Tamer Comunicao Empresarial
www.tamer.com.br
Ilustrao: Rafael Pascoal