LA UNIVERSIDAD DEL ZULIA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y SOCIALES

ESCUELA DE ADMINISTRACIN Y CONTADURA PBLICA
CTEDRA: FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS
PROFESOR: JOS BALZA HERNNDEZ

UNIDAD N 4
CONSTRUCCIN DEL FLUJO DE FONDOS FINANCIERO
NOTAS DE CLASE COMPLEMENTARIAS

Fuente: Revisin bibliogrfica. Varios autores.

Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin. Juan Gallardo Cervantes
Preparacin y Evaluacin de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain.

EL FLUJO DE FONDOS FINANCIERO DEL PROYECTO

DEFINICIN: Es sencillamente un esquema que presenta en forma sistemtica los costos
e ingresos, registrados cada perodo a perodo.
ELEMENTOS BSICOS:

Los costos (egresos) de Inversin o montaje.

Los costos (egresos) de operacin.
Los beneficios (ingresos) de operacin.
El valor de salvamento de los activos del proyecto.

NORMAS PARA LA CONSTRUCCIN DEL FLUJO DE FONDOS

Fijar la periodicidad.
Se supone que los costos se desembolsan y los ingresos se reciben al final de
cada perodo.
Se utiliza la contabilidad de fondos y no de causacin.

OTROS CONCEPTOS IMPORTANTES

Ingresos Incrementales: Son los ingresos adicionales recibidos por el hecho de

introducir el proyecto.

Costos Incrementales: Se registran nicamente los costos en que se incurren

debido a la realizacin del proyecto.

Costos Muertos: Son costos en que se incurri en el pasado y que ya no pueden

ser evitados, independientemente de la decisin de inversin que se tome.

Costos de Oportunidad: Es el valor o beneficio que genera un insumo en su mejor

uso alternativo.

ELEMENTOS DEL FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO

INGRESOS
OPERATIVOS
NO OPERATIVOS: FINANCIEROS - OTROS INGRESOS
VALOR RESIDUAL
COSTOS DE INVERSIN
FIJA
DIFERIDA
CAPITAL DE TRABAJO
COSTOS DE OPERACIN
EFECTIVAMENTE DESEMBOLSADOS
o FIJOS
o VARIABLES

o FINANCIEROS
NO DESEMBOLSADOS
o DEPRECIACIN (TANGIBLES)
o AMORTIZACIN (INTANGIBLES)

Inversin Fija: Terreno, construcciones, maquinaria y equipos diversos de procesos,

equipo de transporte, de cmputo, de oficina, de laboratorio, auxiliar y de comunicaciones
y dems equipos no incluidos en la clasificacin anterior.
Inversin Diferida: Gastos para la constitucin jurdica, la instalacin y organizacin de la
empresa. Adquisicin de patentes, diversos pagos anticipados, as como el pago de los
estudios de mecnica de suelos, topogrficos y de preinversin, as como los gastos
financieros o de otro tipo realizados en el perodo pre-operativo. Es decir, todo gasto
realizado antes de que el negocio inicie sus operaciones.
Capital de Trabajo: Inventarios de: materias primas, y materiales; productos en proceso y
producto terminado. Cuentas por cobrar y por pagar, dinero en efectivo para cubrir
imprevistos. Contablemente el capital de trabajo neto se define como la diferencia de
activo y pasivo circulante
Costos Variables:
De produccin o fabricacin
Materias primas principales
Materias primas auxiliares
Envases, empaques y embalaje
Mano de obra
Combustibles
Lubricantes
Energa
Mermas y prdidas derivadas de la fabricacin
De venta o comercializacin
Empaques, envases y embalajes
Transportacin y fletes
Combustibles y lubricantes
Mantenimiento preventivo
Comisiones por ventas
Promociones y ofertas
Mermas y prdidas derivadas de la comercializacin
Costos fijos de operacin
Efectivamente desembolsados: De Produccin, Administracin y Ventas
Sueldos, salarios y honorarios
Prestaciones sociales diversas
Premios y estmulos al personal
Capacitacin y entrenamiento
Transporte

Mantenimiento preventivo
Mantenimiento correctivo
Combustibles y lubricantes
Energa
Telfono, fax, correo
Seguros contra riesgo y siniestros
Viticos y gastos de representacin
Papelera y tiles de oficina

No desembolsados:
Depreciacin activos tangibles
Amortizacin activos Intangibles
ESTRUCTURA DEL FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO SIN FINANCIAMIENTO
+
=
=
+
+
=

INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS

EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS
GASTOS NO DESEMBOLSABLES
FLUJO DE FONDOS ANTES DE IMPUESTOS
IMPUESTOS
FLUJO DE FONDOS DESPUES DE IMPUESTOS
AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES
EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS
BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS
FLUJO DE FONDOS TOTALMENTE NETO

MODELO DE FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO

ESTRUCTURA DEL FLUJO DE FONDOS DEL INVERSIONISTA

+
=
=
+
+
+
=

INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS

EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS
GASTOS NO DESEMBOLSABLES
INTERESES DEL PRSTAMO
FLUJO DE FONDOS ANTES DE IMPUESTOS
IMPUESTOS
FLUJO DE FONDOS DESPUES DE IMPUESTOS
AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES
EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS
BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS
PRSTAMO
AMORTIZACION DE LA DEUDA
FLUJO DE FONDOS TOTALMENTE NETO

MODELO DE FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO CON FINANCIAMIENTO

Otra forma convencional de presentar el flujo es mediante una representacin grfica que
resume el flujo y reporta costos totales y beneficios (ingresos) totales.
En esta representacin, el tiempo se mide a lo largo del eje horizontal, estando ste
dividido en unidades que representan perodos de tiempo. Sobre el mismo eje, se

sealan los beneficios (o ingresos) con flechas hacia arriba y los costos (o egresos) con
flechas hacia abajo, tal como se muestra a continuacin.
UN EJEMPLO DE LA PRESENTACIN DEL FLUJO DE FONDOS EN FORMA GRFICA
570.000
500.000
270.000

270.000

270.000

200.000

2 3 4

T-1

110.000

110.000

110.000

110.000

460.000
1.200.000

Este flujo se puede convertir en flujo neto, como se muestra a continuacin:

160.00
0

160.00
0

160.00
0

160.00
0

460.00
0

Ao
0

T-1

260.00
0
700.00
0

CONSTRUCCIN DEL FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (PASO A PASO)

Paso 1: Construir la tabla donde se va a desarrollar el flujo de fondos
Paso 2: Buscar informacin correspondiente a ingresos sujetos a impuestos
Paso 3: Buscar informacin correspondiente a egresos sujetos a impuestos
Paso 4: Buscar informacin correspondiente a gastos no desembolsables
Paso 5: Se determina la utilidad bruta (antes de aplicar impuesto) sumando los
renglones
Paso 6: Se aplica el impuesto correspondiente
Paso 7: Se determina la utilidad neta (despus de aplicar impuesto)
Paso 8: Ajuste en concepto de gastos no desembolsables
Paso 9: Registrar la inversin del proyecto
Paso 10: Registrar capital de trabajo
Paso 11: Se totaliza cada periodo para generar el flujo de fondos puro (del proyecto)
Paso 12: Finalmente se estiman los indicadores financieros