Universal SWEET PRODUCTS

2 3 .
U u12013
Universal
Swcc! Industries
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEt
PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA

I EMISIN DE OBLIGACIONES
UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A.
>
>
Emisor: UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A.

Agente Estructurador y Colocador: CASA DE VALORES ADVFIN S.A.
CARACTERSTICAS PE LA EMISIN:
Obligaciones
Emisin:
General.
Garanta:
Desmaterializada no menor a US$1.000,00.
Tipo de Emisin:
US$6.000.000,00.
Monto de Emisin:
1.800 das - Base ao comercial 360 das.
Plazo de Emisin:
Tasa Fija del 7,75% anual.
Tasa de Inters:
Pago de Capital e Intereses: Trimestrales.
Destino Recursos:
50% Capital de Trabajo y 50% Sustitucin de Pasivos.
Calificacin de Riesgos:
AA+
Calificadora de Riesgos:
Sociedad Calificadora de Riesgo Latinoamericana SCRL S.A.
Agente Pagador:
Oficinas a nivel nacional del DECEVALE.
Lugar de Pago:
Matriz: Pichincha 334 y Elizalde, Ed. El Comercio, 1er piso.
Desmaterializadas: En la cuenta de cada beneficiario.
En la cuenta de cada beneficiario.
Estudio Jurdico Pandzic & Asociados S.A.
Rep. de Obligacionistas:
NO. Y FECHA DE LA RESOLUCIONES APROBATORIAS E INSCRIPCIONES:
La oferta pblica de obligaciones de la Compaa fue aprobada por la Superintendencia de Compaas
mediante Resolucin No.: SC. IMV. D JMV. DAYR . G . 0 0 0 3 4 2 2 .
fecha 11 de junio
del 2013. La inscripcin en el Registro del Mercado de Valores y de la
Informacin Pblica ha sido otorgada para:
> EL EMISOR bajo el No.: 2 0 1 3 - 2 - 0 1 - 0 0 6 3 3 del 1 8- j unio-201 3 .
> EL VALOR bajo el No.: 2 0 1 3 - 2 - 0 2 - 0 1 1 8 3 del 1 8-j unio-201 3 .
EXCLUSIN RESPONSABILIDADES DE SUPERINTENDENCIA DE COMPAAS:
La aprobacin de Prospecto de Oferta Pblica de Obligaciones por parte de la Superintendencia de
Compaas no implica la recomendacin de sta ni de los miembros del Consejo Nacional de Valores,
para la suscripcin o adquisicin de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre el precio, la
solvencia de la entidad emisora, el riesgo o rentabilidad de la misma.
DECLARACIN JURAMENTADA DE LOS REPRESENTANTES LEGALES:
Jefferson Javier Santander Vsquez y Carlos Alfredo Tafur Briones en calidad de Representantes
Legales de manera conjunta de la Compaa UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A. declaran bajo
juramento que la informacin contenida en este prospecto ,de oferta pblica es fidedigna, real y
completa y que sern penal y civilmente responsables por .cualquier falsedad u omisin contenida en
ella.
Jefferson Javiel~Santander Vsquez

Gerente General
lU4ttpe*H*a4fcncc te Compaas con
Resolucin rio. ^'^\~^~^^4}6//^
<r
)
jb^-*/
y
^"x
-J
AMAYO irjSUASTI
Directora de Autorizacin y Registro
Pgina
ZOJUN2013
Universal
c\vect
Industries
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET

a
NDICE
CONTENIDO PROSPECTO
PAG No.
2.- INFORMACIN GENERAL SOBRE EL EMISOR
3.- DESCRIPCIN DEL NEGOCIO DEL EMISOR
4.- CARACTERSTICAS DE LA EMISIN
20
5.- INFORMACIN ECONMICO - FINANCIERA DEL EMISOR
25
6.- DECLARACIN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE LEGAL
34
ANEXOS
No. 1.- EMPRESAS VINCULADAS
35
No. 2.- DECLARACIN REPRESENTANTE DE OBLIGACIONISTAS
36
No. 3.- OPININ Y ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS

AOS 2009, 2010 Y 2011
37
No. 4.- ESTADOS FINANCIEROS NO AUDITADOS 31/DICIEMBRE/2012
84
No. 5.- ESTADOS FINANCIEROS NO AUDITADOS 28/FEBRERO/2013
86
No. 6.- CIFRAS E INDICADORES: ANLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
88
No. 7.- INVERSIONES, ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES
91
No. 8.- ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS
92
No. 9.- ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN
93
APNDICES
No. 1.- CALIFICACIN DE RIESGOS, ANEXOS Y ESTRACTO
94
CERTIFICO que el presente ejemplar

guarda conformida^ con el autorizado
por l^^rinterKlerSrde^îpai.'is con
Resolucin No
Pgina
ra de Autorizacin y Registro
20JUN2013
Universal
'.&et Industries
Prospecto de
Oferta Pblica I Emisin de_-.
Obligaciones UNIVERSAL
SWE
~~~~~
__
_.
'
1.- NOMBRE DEL EMISOR:

UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A
2.- NUMERO DE RUC:
0992423153001
3.- DOMICILIO, DIRECCIN, TELEFONO, FAX Y CORREO ELECTRNICO DEL
EMISOR Y DE SUS OFICINAS PRINCIPALES:
Domicilio: Guayaquil, Guayas
Direccin: Eloy Alfaro 1103 y Gmez Rendn
A una cuadra de la Comisin de Trnsito del Ecuador.
Telfono: (04)2410822
Fax:
(04) 241 0822 ext. 8403
Website: www.launiversal.com.ee
Correo Elec.: ctafur@launiversal.com. ec
Sucursal:
Domicilio: Quito, Pichincha
Direccin: Edificio Puerta del Sol, planta baja
Av. Amazonas 4080 y Naciones Unidas.
Telfono: (02)2261825
Fax:
(02) 2825823
4.- FECHAS DE OTORGAMIENTO DE LA ESCRITURA PBLICA DE
CONSTITUCIN E INSCRIPCIN EN EL REGISTRO MERCANTIL:
Conforme consta en la escritura pblica otorgada ante la Notara Vigsima Sptima
Suplente del Cantn Guayaquil, Abogada Yessica Lascano Torbay, el 22 de septiembre
de 2005 e inscrita en el Registro Mercantil del Cantn Guayaquil, el 30 de septiembre de
2005 se constituy la Compaa UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A.
5.- PLAZO DE DURACIN:
La empresa tiene una duracin de 50 aos a partir de la fecha de inscripcin de la
escritura de constitucin en el Registro Mercantil. Su duracin es hasta el 30 de
septiembre del ao 2055.
6.- OBJETO SOCIAL:
La Compaa tiene como objeto social principal dedicarse a la fabricacin,
distribucin, comercializacin, importacin, exportacin, maquilas, representacin de
productos alimenticios, de productos de caf, t, cacao, azcar, sucedneos, harinas,
galletera en general, de productos wafer en todas sus variedades, jugos en polvo,
preparaciones con cacao y leche en polvo, salsas, pastas en todas sus variedades,
seca, semifrescas y congelados, pastelera, confitera, caramelos duros, toffee,
guarda conformidad con el autorizado
por la Supenfllfidfiaciajje Compaas con
Pgina
=fpff*fB. I i raojioûu motmotTDirectora de Autorizacin y Registro
?GJUN2(113
Universal
Sweel Industrias
pastillas baadas de chocolate, barras de cereales y frutos secos

productos snack en todas sus variedades y formas; helados en todas sus
y productos; miel, jarabe de melaza, levaduras, polvos para hornear, ge
polvo, jugos preparados de frutas listos para consumir, jugos sotnicos, etcte
otros relacionados con estos rubros alimenticios.
7.- CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO:
El capital suscrito y pagado al 28 de febrero del ao 2013 es de US$ 10.000.000,00'.
8.- NUMERO DE ACCIONES, CLASE Y VALOR NOMINAL DE CADA ACCIN:
Al 28 de febrero del ao 2013.
a Nmero de Acciones: 10.000.000.
a Clase: Ordinarias, Nominativas e Indivisibles
a Valor Nominal de cada Accin: US$ 1,00.
9.- PRINCIPALES ACCIONISTAS Y SU PARTICIPACIN:
N
1
2
Titular
Beauport S.A.
Sergio Ivn Cruz Vera
Monto (US$)
Participacin
9.999.999,00
1,00
99,99999%
0,00001%
10.- REPRESENTANTE LEGAL, ADMINISTRADORES Y DIRECTORES:

Representantes Legales:
Jefferson Javier Santander V.
Carlos Alfredo Tafur B.
Gerente General
Gerente Administrativo Financiero
Otros Administradores:
Roberto Dunn S.
Guillermo Xavier Murillo M.
Director Ejecutivo
Gerente de Produccin
11.- NUMERO DE EMPLEADOS Y DIRECTIVOS:

Al 28 de febrero de 2013.
46
a Administracin:
a Ventas:
103
a Marketing:
5
a Logstica:
28
4
u Exportaciones:
a Mano de Obra Directa:
204
a Mano de Obra Indirecta: 69

uarda conformidad con el autorizado
Pgina
IAY05SI
irectora de Autorizacin y Registro
20JUNZ013
Universal
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEE

~
12.- ORGANIGRAMA DE LA EMPRESA:

lUNMeiNIMl
KACdOWITH
KMUO*
iiKiiiivo
;,r~
L
GHINClAtOmidAl
'
YDUMiKxia
SimidA
unaiNiitMtiv
*Dt
iiMNtm
R
13.- REFERENCIA DE EMPRESAS VINCULADAS DE CONFORMIDAD CON LO

DISPUESTO EN EL ART.191 DE LA LEY DE MERCADO DE VALORES:
En el anexo no. 1 se detallan las empresas vinculadas.
14.- PARTICIPACIN EN EL CAPITAL DE OTRAS SOCIEDADES:
Al 28 de febrero del 2013 la empresa no tiene participacin en el capital de otras
sociedades.
15.- GASTOS DE LA EMISIN:
Para la presente emisin de obligaciones, las categoras ms importantes de gastos a
incurrirse son:
Estructuracin Legal y Financiera: hasta el 0,5% de monto de la emisin.
(US$30.000)
Agente Colocador: El 1% de monto colocado de la emisin. (Hasta US$60.000)
Calificacin de Riesgo y Actualizaciones: 0,45% del monto de la emisin.
(US$27.000)
Representante Obligacionistas: 0,13% del monto de la emisin. (US$8.000)
Comisin Bolsa Valores: 0,09% del valor efectivo negociado. (US$5.400)
Servicio Desmaterializacin 0,05% del monto de la emisin. (US$3.000)
Inscripcin RMV: 0,0417% del monto emisin. (US$2.500)
Inscripcin y Mantenimiento en la Bolsa de Valores: 0.02% del patrimonio, pagadero
anualmente durante el plazo de la emisin (Estimado US$16.818)
CERTIFICO que el presento ejemplar

guarda conformiriad con el autorizado
por la Srjr^niel^rtkioniFias con
Ros&ucin No.
Pgina
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWE
16.- NUMERO Y FECHA DE LA RESOLUCIN EXPEDIDA POR LA

SUPERINTENDENCIA DE COMPAAS APROBANDO LA OFERTA
SU INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES:
La oferta pblica de obligaciones de la Compaa UNIVERSAL SWEET INI
S.A. fue aprobada por la Superintendencia de Compaas mediante:
> Resolucin No.: SC.IMV.DJMV.DAYR.G.13.0003422.
> Fecha de Resolucin: 11 de junio de 2013.
Detalle de inscripcin en el Registro del Mercado de Valores y de la Informacin
Pblica:
> EL EMISOR bajo el No.: 2013-2-01-00633 de fecha 18 de junio de 2013.
> EL VALOR bajo el No.: 2013-2-02-01183 de fecha 18 de junio de 2013.
CERTIFICO que el presento ejemplar

7\ts btii i i iftMAiU ,..--.- -- - Directora do Autorizacin y Registro
Pgina
2 O JUN 2013
Universal
Swt'Cf/flLu.Vf^f.'i

-
3.1.- DESCRIPCIN DEL ENTORNO ECONMICO EN QUE DESARROLLA SUS

ACTIVIDADES Y EL DESEMPEO DE LA EMPRESA EN EL SECTOR AL QUE
PERTENECE:
Mientras los Estados Unidos y la Unin Europa presentaron dificultades o lenta
recuperacin durante el 2012, varios pases alrededor del mundo han presentado un
slido crecimiento econmico. Los pases emergentes ms grandes como China e
India han mostrado un crecimiento importante a pesar de ser menor con respecto al
ao anterior.
En Latinoamrica, Brasil y Mxico revelan una desaceleracin econmica, mientras
Per y Ecuador presentarn los crecimientos ms altos de la regin en el periodo
entre 2011 y 2013. Durante este periodo la economa ecuatoriana presentar un
crecimiento del 5,5% principalmente debido a la poltica expansiva aplicada para
moderar el efecto negativo de la contraccin de la economa mundial.
En el Ecuador, el crecimiento del PIB registrado en 2012 se estima en 5% de acuerdo
a cifras del BCE. La inflacin anual registrada en el 2012 fue 4,16%, la cua! disminuye
respecto al ao anterior y fue de las ms bajas a nivel mundial. La tasa de desempleo
a diciembre alcanzaba el 5,00%, reducindose notablemente respecto al mismo
periodo del ao anterior. Para el 2013 se proyecta un crecimiento de la economa
ecuatoriana del 3,8%.
Producto Interno Bruto

70.000.000
9,0
60.000.000
- 8,0
50.000-000
40.000.000
30.000.000
20.000.000
B I
10.000.000
- 7,0
n
i
IHIIII
6,0
5,0
4,0
I K 1 N I I I
lu!
3,0
2,0
1,0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
mmm Miles de dlares de 2007
2008
2009
2011
2010
0,0
2012
-Variacin %
FUENTE: BCE
ELABORADO POR: Casa de Valores Advfin S.A.

por la>n^rrrTmTHnCTft-UiLCiaa)aias
con
Resolucin No.
6jretora de Autorizacin y Registro
Pgina
20JUN2013
Universal
"- wcet IndustnGS
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET I
Crecimiento
'SE^ssrft^
El Producto Interno Bruto (PIB), segn informe del Banco Central del Ecuador (BCE);
aument en el periodo 2011 el 8%. En el tercer trimestre del 2012 el PIB se
increment en 1,5% respecto al trimestre anterior.
La consultora britnica Economist Intelligence Unit estima que en 2012 su crecimiento
fue de 4,6%, y para el 2013 prev un crecimiento de 3,8% para el Ecuador.
Tasas de Variacin de PIB Trimestral
I 2010 112010 I I I 2010 IV 2010 12011 112011 III 2011 IV 2011 12012
112012 III 2012
FUENTE: BCE
ELABORADO POR: Casa de Valores Advfin S.A.
Inflacin
La inflacin del 2012 fue de 4,16%, menor que la registrada en el 2011 (5,41%). La
regin sierra tuvo menor inflacin a la registrada en la costa. Las ciudades que
presentaron ms altos niveles inflacionarios durante el 2012 fueron Manta, Ambato,
Esmeraldas, y Quito.
En febrero del 2013 se present una inflacin de 0,18%, cifra inferior a la registrada
en el mismo periodo del ao anterior (0,78%). La inflacin acumulada se ubic en
0,69%.
En dicho mes la divisin de bienes y servicios diversos fue la ms baja, alcanzando
el -0,17%. La divisin de alimentos y bebidas no alcohlicas alcanz -0,15%. Las
divisiones de muebles y artculos para el Hogar y la Conservacin Ordinaria del
Hogar, salud, bebidas alcohlicas, tabaco y estupefacientes, recreacin y cultura y
otros presentaron inflacin.
utli TFICO que el presente ejemplar

por la Su^ntni^Tr*ffifinm:.i3 con
Resolucin No, ^^1
Û^/fJ>
na
Universal
-
''

'
Evolucin de la inflacin anual
3,48%
FUENTE; NEC
Inflacin por divisin Febrero

Prendas da
vestir y
calzado;
11,73%
FUENTE: INEC
Sector Monetario y Financiero

Al 31 de enero del 2013 la Reserva Internacional registr un saldo de US$ 2.827,10
millones, incrementando respecto a diciembre del 2012 principalmente debido a los
mayores depsitos del Sector Pblico y del sistema financiero.
Los depsitos de las empresas y los hogares aumentaron a una tasa anual del 15,8%
en diciembre del 2012.
guardo conformidad con el autorizado
poiS^rnTC^flTrnth*^
con
ina
.
W01SUASTI
(rectora de Autorizacin y Registro
Universal
civeef
Industries
CAPTACIONES DEL SISTEMA

FINANCIERO
2JUN2013
30
7.669.8
15
2.008
2.007
Captaciones E
2.008
2.009
>Captacin Hogare
2.010
2.01
3
T5'
2.012
tt* de crecimiento anual (ej dr)
FUENTE: BCE
La tasa activa efectiva referencial vigente durante el mes de febrero del 2013 para el
segmento Productivo Corporativo es 9,33%, para el Productivo Empresarial 10,21%,
para el Productivo PYMES 11,83%, para el consumo 16,30% y para la vivienda el
11,33%.
Sector Fiscal
En el periodo de enero-octubre 2012, se observ un crecimiento de 12,9% de los
ingresos del Sector Pblico No Financiero (SPNF), comprendido por el gobierno
central y las empresas pblicas del sector no financiero como IESS, gobiernos
seccionales, universidades, etc. Los gastos presentaron un incremento del 13,3%.
Durante este periodo, se gener un resultado global y primario superavitario (mayor al
del mismo periodo del ao anterior). Los ingresos que ms incrementaron fueron los
tributarios 26,3%, las contribuciones a la Seguridad Social 17,9%, y los no petroleros
17,8%. El gasto corriente del SPNF aument 6,1%, mientras que el gasto de capital e
inversin increment el 31,6% en dicho periodo.
A octubre del 2012, la deuda pblica alcanz el 20,2% del PIB, disminuyendo
ligeramente respecto al ao anterior, en el que represent el 23,1%. El lmite de
endeudamiento pblico del pas es el 40% del PIB.
Sector Externo
Durante el segundo trimestre de 2012, la cuenta corriente mostr un resultado
deficitario provocado por el saldo negativo de la balanza renta y servicios. Las
remesas disminuyeron respecto al segundo trimestre del ao 2011 (10,5%). La
Inversin Extranjera Directa en el segundo trimestre del 2012 alcanz los 172,3
millones de dlares, de los cuales el 55% represent a movimientos netos de capital
de empresas relacionadas con sus afiliac[a_^.nînjyet^9ri,;p1ravinoiiprincipalmente de
uarda conformidad con el autorizarte
con
Pgina 10
NSUASTl
'Directora do Autorizacin y Reg tro
Universal
wect Industrias
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEE
Mxico, China, Espaa, Canad, y Barbados. Los mayores flujos se dest

explotacin de minas y canteras, al transporte, almacenamiento y comunica
la construccin.
Para el mes de diciembre 2012, el saldo de la deuda externa pblica represent el
1,2% del PIB, mientras que el saldo de la deuda externa privada represent el -2.2%.
El saldo de la balanza comercial durante el periodo el 2012 fue -142.8 millones de
dlares, representando una recuperacin del 79,2% respecto al mismo periodo del ao
anterior. La balanza comercial petrolera present un saldo favorable debido al
incremento del precio del barril de petrleo y sus derivados, mientras que la balanza
comercial no petrolera contabiliz saldos comerciales negativos una vez ms.
Las exportaciones totales en valores FOB durante el periodo enero-diciembre 2012
alcanzaron los 23.898,7 millones de dlares, creciendo 7,1% respecto al mismo
periodo del 2011. Las exportaciones de petrleo aumentaron 6,5% mientras las no
petroleras aumentaron en 7,8%.
Las importaciones totales durante los meses de enero-diciembre del 2012 alcanzaron
los 24.041,5 millones de dlares, lo que signific un crecimiento del 4,5% respecto al
mismo periodo del ao anterior.
Sector Chocolates y Confites
Para la produccin de sus chocolates, UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A. utiliza
el cacao de variedad conocida como "Nacional", debido a la calidad de sus granos y
la finura de su aroma.
Ecuador es el primer productor de Cacao Fino del mundo, con aproximadamente el
62% del volumen global. La produccin de cacao en el Ecuador tiene una tendencia
creciente. En los ltimos aos, debido a proyectos de Cooperacin Internacional, sta
prcticamente se ha triplicado. En el 2002 se produjeron 73.924 toneladas mtricas
(Tm) de cacao en grano mientras que en 2012 alcanzaron las 187.527 Tm.
Exportaciones de cacao volumen (Tm)

180.000,00
160.000,00
140.000,00
120.000,00
100.000,00
80.000,00
60.000,00
40.000,00
20.000,00
LlilllllL
oo
!.LR!F!CO que el presente ejemplo;

TM en grano Elabora^ÎrVh(wYteigag^w>)-:jl autorizado
FUENTE: Revista Nuestro Patrintto^ Superintendencia de Comjxias con
-Resolucin No.
agina 11
Directora ckTAtorizacin y Registra
Universal Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET I
Esto ha venido de la mano de precios estables y altos en los

internacionales. Generando divisas que sobrepasan USD 500 millones al
ubica como el quinto producto que ms divisas genera fuera de la actividad petrolera
20JUN2013
Exportaciones de cacao USD
2010
2008
2006
2004
2002
200.000.000,00
400.000.000,00
600.000.000,00
TM en grano Elaborados en TM {equivalencia a grano)

FUENTE: Revista Nuestro Patrimonio
En nuestro pas ms de 100.000 familias cultivan el Cacao Nacional Fino de Aroma.

El 95% de estos cultivos est trabajado por pequeos productores.
El Cacao Nacional es muy apetecido porque es necesario para la fabricacin de
chocolates de alta calidad. Este tipo de cacao es el nico commodity que ha
experimentado una demanda creciente de un 3% promedio en los ltimos 100 aos
segn el Informe del World Cocoa Fundation WCF.
El mercado de caramelos y bombones ecuatoriano compite principalmente por precio,
por lo que un incremento en el precio del cacao obliga a las empresas a buscar mayor
eficiencia en sus procesos para obtener productos de la misma calidad a menor
costo.
Los principales competidores del mercado son: Universal Sweet Industries, Nestle, y
Unidal. Varios de los productos que vende y comercializa el emisor son lderes en su
rama. El producto "Manicho" es lder absoluto en tabletas de chocolate con man, y su
marca ha recibido un reconocimiento por la Brand Equity ndex de la revista Ekos. Su
Cocoa se encuentra a la par con Ricacao como las marcas lderes en modificadores
de chocolate. En la venta de caramelos, Confiteca es el lder, seguido de los
caramelos La Universal.

por la St*peneH?nair3
Resolucin
Pgina 12
Directora de Autorizacin
20JUN2013
'
DESEMPEO DE LA EMPRESA:
La Universal es una empresa centenaria, sus
inicios datan desde 1.889, ao en que los
hermanos Segale de procedencia italiana y el
seor Juan Bautista se asociaron para formar la
primera fbrica de chocolates y caramelos en el
pas.
Ms adelante incursion adems en galletas,
chicles, chupetes y fideos y export ciertos
productos, convirtindose en una de las
empresas ms importantes del Ecuador y
Amrica Latina.
Hubo varios administradores de la fbrica en el
transcurso de los aos. Finalmente, en 2005 el
Consorcio Nobis compr la fbrica, y a mediados
de 2006 empez a operar.
Misin
Creamos momentos de placer y diversin, a travs de productos confiables y
cercanos a nuestros consumidores.
Visin
En el 2017, seremos una empresa de alimentos con presencia nacional e
internacional destacada por su innovacin, preocupados por la salud de los
consumidores, con procesos eficientes soportados en tecnologa de punta, con
talento altamente calificado y orientados hacia los resultados; generando valor para
nuestros accionistas, colaboradores y clientes, con responsabilidad social y
ambiental.
Megas
Compaa de 100 millones de dlares
20% de las ventas en mercados internacionales
Mantener un EBITDA del 20%
Ampliacin hacia categoras saludables en toda la compaa
Valores
Disciplina y Respeto
Pasin por Ganar
Sentido de Urgencia
Marcar la Diferencia
Construir en Equipo
Cercanos, Cordiales y Alegres
CERTIFICO que el presente
pF
uarda Conformidad con el nutorizadc
Ffesolucion No.
Pgina 13
Universal
Svvcol Industries
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEETIN

B
'
Promesa de Valor (Consumidor)

Hacemos productos diferentes, con sabor autntico, en presentaciones atrtt
novedosas que te sorprenden con experiencias de placer y diversin.
2 0 JU! 2013
"La mejor experiencia de placer y diversin"
Promesa de Valor (Cliente)
Prometemos una relacin comercial confiable y de largo plazo, con una adecuada
rentabilidad, asegurando pedidos completos y a tiempo de nuestros productos, con
apoyo permanente para el desarrollo y activacin de nuestras marcas en los
diferentes canales.
"La Universal, comprometidos con el xito de su negocio"
Los productos de la empresa se diferencian principalmente por su calidad. Tanto los
chocolates como los caramelos, pasan por un proceso de fabricacin y
comercializacin certificado con ISO 9001:2008, que les permite la trazabilidad de sus
productos, caracterstica sumamente importante para las lneas de produccin de
alimentos.
ERHFICO que el presente ejemplar

por ia Superintendencia de Compaas con
evolucin No.
Pgina 14
20JUN2013
Universal
weet Industries
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWI
"
En el caso de a produccin de chocolates, sta es 100% a base de cac

adquisicin del cacao, la empresa realiza pruebas del grado de
comprobar su calidad. Una vez aprobado el cacao, es la empresa quin seênearga
de limpiarlo, tostarlo y descascararlo para obtener el mximo control sobre la calidad
de la materia prima.
Adems, dentro del proceso la empresa cuenta con refinadores de 5 rodillos para
reducir las molculas de la mezcla, lo que resulta en productos que son ms
agradables al momento del consumo.
As mismo, para asegurar la salud de los consumidores, todas ias lneas de
produccin cuentan ai final con un detector de metales y se realizan mantenimientos
a los equipos en el primer semestre todos los aos.
La comercializacin de los productos La Universal, se realiza a travs de distintos
canales de distribucin: distribuidores, autoservicios, mayoristas y almacn. La
mayora de las ventas (54% en 2012) se realizan mediante distribuidores. La empresa
otorga entre 30 y 45 das de crdito a los distintos canales de distribucin.
Las ventas del almacn representan nicamente el
2% de las ventas, sin embargo es importante
mencionar que la empresa cuenta con un punto de
ventas propio, ubicado junto a la fbrica, donde se
ofrecen productos a convenientes precios.
Adems, la empresa exporta, principalmente los
mercados nostlgicos en Estados Unidos y
Espaa, cerca del 1% de sus ventas.
Normalmente la empresa mantiene en stock los productos suficientes para 2 meses
de ventas, y se controla semanalmente. La produccin se planifica todas las
semanas, y en base a los volmenes requeridos se pueden realizar 1 o 2 turnos
segn la lnea de produccin, por lo que la planta normalmente funciona 24 horas al
da. Debido a esto la empresa posee dentro de sus instalaciones una bodega de
repuestos para las mquinas que utiliza.
Universal Sweet Industries S.A. mantiene un fuerte compromiso con el medio
ambiente, es por esto que cuenta con un laboratorio para examinar la calidad del
agua desechada por la fbrica, y con una planta de tratamiento con el objeto de no
enviar agua contaminada al ro. Adems, la empresa actualmente cuenta con la
certificacin del medio ambiente, y el OSHAS 18.000 para la seguridad de
trabajadores.
CERTIFICO que e presente ejemplar

guarda conj.ojjnidadjân el autorizado
por laSuperintendencia de Coaaamas con
Resolucin No.
Pgina 15
TAMAYO INSUASTI
Universal
wvel Industnfs
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET Ihjp
'
3.2.- PRINCIPALES LNEAS DE PRODUCTOS, SERVICIOS Y NEGOCIOS

Entre los principales productos de UNIVERSAL
encontramos los siguientes:
SWEET
INDUSTRIES
2 O JU
Chocolates
Manicho
Exquisita barra de chocolate con leche y man. Producto lder del
mercado ecuatoriano que por muchos aos ha sido identificado como
la mejor barra del Ecuador.
Chocolate Superior
Elaborado con el ms fino chocolate, su sabor semi-amargo lo
identifica con su gusto caracterstico de siempre, convirtindolo en
nico y reconocido por su alta calidad. Es ideal para chocolate en
taza y repostera. Tambin para elaborar el delicioso fondue.
Bombones surtidos
Este delicioso producto nuevo para deleitar los ms exigentes paladares
de nuestros consumidores. Bombones con sabor a naranja, coco, cereza y
leche.
Gianduia
La exquisitez de un bombn con esencia de almendras de la ms
alta calidad, es nuestro estupendo bombn en su forma caracterstica de
siempre.
Croqueta Surtida
Exquisita combinacin de todos los chocolates de La Universal en un solo
producto.
Contiene 4 sabores: croqueta manicho, croqueta osito blanco, croqueta
superior y croqueta leche.
Huevtos
Producto en forma de nuez, en un delicioso waffer relleno con
crema maraschino (cereza) y baado de chocolate.
ERTIFICO que el presente ejemplar
Pgina 16
Universal
Prospecto de Oferta Pblica 1 Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET
V.'cef friws/ws '
""
Caramelos y Chupetes
Caramelos Surtidos
Caramelos clsicos de La Universal ofrecen toda una deliciosa
de sabores divertidos: Leche Miel, Naranjilla, Mandarina, Fre^gj^;
Menta. Producto alegre y divertido.
Menta Glacial
Delicioso caramelo hecho con mentol cristalizado que le da nuestro
sabor clsico de menta, refresca el aliento y es una golosina al paladar
del consumidor.
Caramelo Leche Miel

Uno de los clsicos caramelos con todo el sabor de la leche y la miel, es
un gusto al paladar de todas las generaciones.
Toffes Surtidos
Los ms ricos surtidos de sabores los encontrar en nuestros
caramelos masticables hechos a base de leche con esencias
multisabores: menta, coco, chocolate, naranja y ron.
Zumo
Una deliciosa combinacin de sabores de frutas concentradas en
nuestros caramelos masticables con esencias de pina, naranja, limn y
fresa. Son deliciosos, alegres y divertidos.
Bambalina
Es un caramelo masticable hecho a base de leche y con delicado toque a
menta. Su suave textura es una agradable sensacin en el paladar.
Delicia
Es un caramelo masticable hecho a base de leche y con un rico sabor a
manjar. Este delicioso sabor es un clsico de La Universal que ha
permanecido a lo largo de las generaciones.
Tropical
Delicioso caramelo
con deliciosos sabores:
a base de leche y
h^L'Fio^,tPlf,3Ftresa',oBanano y Coco.
Pgina 17
cion y Registro
20JUN2013
Universal
Sweat Iraksimo,
' "
""
"'
Ye-ye Fresa cido

Toda una sensacin de lo dulce y lo cido lo encuentr
chupete sabor a fresa acida con chicle, disfrutar de este agr
Modificadores
,A
Cocoa
Un rico alimento para toda la familia es la tradicional cocoa azucarada
en polvo, enriquecida con vitaminas, calcio y hierro.
3.3.- DESCRIPCIN DE LAS POLTICAS DE

FINANCIAMIENTO, DE LOS LTIMOS TRES AOS:
INVERSIONES
DE
Inversiones.- Las inversiones de la compaa se subdividen en dos reas:

Las que corresponden a excedentes de tesorera, los mismos que se reinvierten en
el propio giro del negocio, principalmente en compra de materia prima como cacao,
azcar, glucosa, leche y material de empaque;
Las inversiones en infraestructura de la compaa, sean estas mejoras en las
lneas de produccin mediante compra de nuevos equipos o ajustes a los actuales
para que sean ms eficientes. Adicionalmente, a partir del presente ao, la empresa
realizar inversiones para ampliar la capacidad productiva.
Financiamiento.- La Empresa financia sus operaciones a travs de recursos propios
(reinversin de las utilidades generadas) y endeudamiento con la banca local e
instituciones financieras del Estado. Actualmente, la empresa desea obtener
financiamiento a travs del mercado de valores.
3.4.- FACTORES DE RIESGO ASOCIADOS CON LA COMPAA, CON EL
NEGOCIO Y CON LA OFERTA PBLICA:
Los factores que pudieran eventualmente afectar el desarrollo o la rentabilidad del
negocio, segn la evaluacin realizada en el sector, son:
Factores internos: Los factores internos pueden resumirse en el control de niveles
de produccin y riesgos de la fbrica. En este sentido la compaa tiene
implementado un sistema de indicadores que le permite evaluar y corregir los niveles
de produccin por horas y la planta cuenta con seguros. Adems, para el control de
costos de operacin, la compaa cuenta con el sistema SAP que le permite
monitorear constantemente los costos por lnea de negocios.
Factores externos: Como riesgo inherente de toda actividad empresarial se destaca
el entorno macroeconmico; sin embargo no consideramos que se presentan factores
de riesgo altos dados por la poltica y economa del entorno ya que el sector industrial
actualmente est siendo impulsado por el gobiecGp'!Q^rv1êp^QtplaQOj^pprtamiento
del mercado de caramelos y bombones, queguMjmpteorpwieeipalm^DtizW precio,
por la SupfîQfindeciajJe Comanlas con
Resolucin
18
20JUN2013
Universal
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL S
UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A. es el lder indiscutible e

productos, lo que le permite minimizar el riesgo de alguna cada en lasv
del sector.
3.5.- DESCRIPCIN SUCINTA DE LA ESTRATEGIA DE DESARROLLO DEL

EMISOR EN LOS LTIMOS TRES AOS:
Durante los tres ltimos aos, UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A. se ha
dedicado principalmente al fortalecimiento y consolidacin en el mercado de sus
marcas conocidas y al posicionamiento de sus nuevas marcas.
Adicionalmente, como parte de su estrategia, la empresa se dedica al desarrollo e
introduccin constante de nuevos productos. En 2012 la empresa realiz el
lanzamiento de galleta zambo, zambito y waffers.
Finalmente, todos los aos la compaa invierte en mejoras a sus lneas de
produccin para hacerlas ms eficientes. En este sentido, durante los ltimos aos a
empresa ha realizado mejoras continuas a su maquinaria y equipos.

guarda conformidad con o autorizado
Reolucin No
Pgina 19
rectora de Autorizacin y Rcoistrc
20JUN2013
Universal
Swce! Industries
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEEJFIN

Try
1.- FECHA DEL ACTA DE JUNTA GENERAL EXTRAORDINAR

ACCIONISTAS QUE RESOLVI LA EMISIN:
La presente emisin de obligaciones fue aprobada en sesin de Junta General
Extraordinaria de Accionistas celebrada el dieciocho de marzo del ao 2013.
2.- MONTO, TIPO, CLASES, PLAZO, MONEDA Y SERIE DE LA EMISIN:
Monto:
Tipo:
Serie:
Clases:
Clase A:
US$ 6.000.000,0o/
Desmaterializada.'
nica /
A
Clase A
Plazo 1.800 das
Tasa de inters Fija 7,75%(\a>u)oJ \o aplica para valores desmater
Valor Unitario
Moneda:
Dlares de los Estados Unidos de Amrica.
3.- NMERO Y VALOR NOMINAL DE LAS OBLIGACIONES SEGN SU CLASE:

Se podrn emitir hasta un total de 6.000 obligaciones desmaterializadas de valor
nominal no menor a US$1.000,00. Los valores a emitirse de forma desmaterializada a
un plazo de un mil ochocientos das y con tasa de inters fija correspondern a ia
Clase "A".
4.- INDICACIN DE SI LAS OBLIGACIONES SERN A LA ORDEN O AL
PORTADOR:
En el caso de las obligaciones desmaterializadas no cabe la emisin al portador o a la
orden de acuerdo al literal d del Art.164 (LMV).
5.- TASA DE INTERS Y SU FORMA DE REAJUSTE, DE SER EL CASO:

El inters compensatorio que las obligaciones a emitirse devengarn ser la tasa de
Inters Fija del Siete con Setenta y Cinco por ciento (7,75%) anual, considerndose
una base comercial de trescientos sesenta (360) da por ao.
6.- FECHA A PARTIR DE LA CUAL EL TENEDOR DE LAS OBLIGACIONES
EMPEZAR A GANAR INTERESES:
Ser la fecha valor en que se realice la primera colocacin de la emisin de
obligaciones.
CERTIFICO que el presente ejemplo

guarda conformidad con el autorizad.
por la
Resolucin No.
Pgina 20
Directora de
ZOJM2013
Universal
Swtxt Industries
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SW
7.- PAGO DE INTERESES: INDICACIN DE SI LOS VALORE!

CUPONES PARA EL PAGO DE INTERESES. FORMA DE DETEI
FECHA DE VENCIMIENTO Y SERIE:
Los valores contendrn veinte (20) cupones para pago de intereses. Los cupones
sern con vencimientos sucesivos cada trimestre a ser determinado en funcin del
saldo de capital existente sobre la tasa de inters anual correspondiente,
considerndose una base comercial de 360 das por ao.
8.- PAGO DE CAPITAL: PLAZO Y FORMA DE AMORTIZACIN:
Los valores contendrn veinte (20) cupones para el pago de capital. Dichos valores
sern amortizados a su valor nominal durante el plazo de la emisin en 20 pagos
iguales cada trimestre vencido equivalente cada pago a ia vigsima parte del valor
original de estas obligaciones.
9.- INDICACIN DEL AGENTE PAGADOR, LUGAR Y MODALIDAD DE PAGO:
El Agente Pagador de la presente emisin de obligaciones es UNIVERSAL SWEET
INDUSTRIES S.A. Las Obligaciones sern pagadas a travs de compensacin del
DECEVALE en la cuenta de cada beneficiario. En el caso que la fecha de pago ocurra
en da no hbil, ste se har el primer da hbil siguiente. Las oficinas del DECEVALE
se encuentran ubicadas en Pichincha 334 y Elizaide Guayaquil- Ecuador.
10.- CLASE DE GARANTA:
Las Obligaciones contarn con la garanta general del EMISOR, es decir con todos
sus activos no gravados, conforme lo dispone el artculo 162 de la Ley de Mercado de
Valores.
11.-RESGUARDOS:
La presente emisin de obligaciones cuenta y cumplir los resguardos previstos en el
artculo 11, Seccin lera, Captulo III, Subttulo I, Ttulo III de la Codificacin de
Resoluciones del Consejo Nacional Valores. Para preservar el cumplimiento de su
objeto social, la Compaa mantendr las siguientes medidas: a) Mantener el
posicionamiento y prestigio en el sector en que se desenvuelve, b) Con los recursos
generados a travs del financiamiento en el mercado de valores se busca invertir
principalmente en ampliacin de la capacidad productiva y/o capital de trabajo en
general, as como sustituir los pasivos financieros de la empresa, y d) Mantener una
buena relacin con el recurso humano de la empresa y con sus clientes.
Con la aprobacin de la Junta de Accionistas, se establece que mientras est vigente
la emisin se mantendr adicionalmente el siguiente resguardo voluntario:
Se mantendr un lmite de endeudamiento referente a los pasivos afectos al pago
de intereses de hasta 2,5 veces el patrimonio de la Compaa.
12.- SISTEMA DE CONVERSIN:
La presente emisin de obligaciones no es convertible en acciones.
13.- REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS:
Nombre:
Estudio Jurdico Pandzic & Asociados S.A.
Direccin:
V. M. Rendn No. 401 y General Crdova, Edif. Amazonas,
Piso No. 5, Oficinas No. 1 y 2.îâqmle4-Eeâido;cmp!nr
Telefax:
(04) 2303535 - 2305941.
conformidad con el autorizado

por la Siiperintendrtela-d^Compaos con
Resolucin No.
guarda
Pgina 21
Universal
c
e industries
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET IND
14.RESUMEN
DEL
CONVENIO
DE
REPRESENTANTE
OBLIGACIONISTAS:
Cuarta: Obligaciones y Facultades del Representante de los Obligacionistas.Son obligaciones y facultades de EL REPRESENTANTE:
a) Verificar el cumplimiento por parte de LA EMISORA, de las clusulas, trminos y
dems obligaciones contradas en el contrato de emisin;
b) Informar respecto del cumplimiento de clusulas y obligaciones por parte de LA
EMISORA a los obligacionistas y a la Superintendencia de Compaas, con la
periodicidad que sta seale;
c) Verificar peridicamente el uso de los fondos declarados por LA EMISORA, en la
forma y conforme a lo establecido en el contrato de emisin;
d) Velar por el pago equitativo y oportuno a todos los obligacionistas de los
correspondientes intereses, amortizaciones y reajustes de las obligaciones sorteadas
o vencidas;
e) Acordar con LA EMISORA las reformas especficas al contrato de emisin que
hubiera autorizado la asamblea de obligacionista;
f) Elaborar el informe de gestin para ponerlo a consideracin de la asamblea de
obligacionistas;
g) Actuar por el bien y defensa de los obligacionistas;
h) Solicitar la conformacin de un Fondo de Amortizacin;
i) Demandar a LA EMISORA por incumplimiento de las condiciones acordadas para
la emisin, en defensa de los intereses comunes de los obligacionistas;
j) Convocar a la asamblea de los obligacionistas;
k) Levantar o sustituir las garantas otorgadas, cumpliendo para ello con lo estipulado
en el Art. 168 penltimo inciso de la Ley de Mercado de Valores;
I) Examinar la contabilidad de la compaa emisora, con el propsito de verificar el
cumplimiento de todas las obligaciones adquiridas por sta, en el contrato de emisin;
m) El cumplimiento de las dems funciones establecidas en la escritura de emisin.
Quinta: Obligaciones de la Emisora.- LA EMISORA hasta el pago total del capital e
intereses de la presente Emisin de Obligaciones se compromete a:
1. Entregar al REPRESENTANTE, dentro de los cinco das hbiles siguientes al
envo a la Superintendencia de Compaas, su balance semestral condensado y
anual revisado por un Auditor Externo, con la calificacin de riesgo, as como la
misma informacin financiera que debe remitir al Registro del Mercado de Valores
para mantener vigente su inscripcin en dicho registro, de conformidad con lo previsto
en la Codificacin de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores;
2. Presentar al REPRESENTANTE una declaracin jurada semestral, de activos
gravados, que le permita verificar la suficiencia de la garanta con relacin al monto
de las obligaciones en circulacin no redimidas, de conformidad con el porcentaje
establecido en la Ley de Mercado de Valores y la Codificacin de Resoluciones
expedidas por el Consejo Nacional de Valores, cuando la emisin est respaldada
con garanta general;
3. LA EMISORA reconoce y acepta expresamente que cualesquiera de los tenedores
de las obligaciones, podr exigir el pago ntegro y anticipado del capital no amortizado
y de los intereses devengados, como si se tratara de una obligacin de plazo vencido,
si ocurre uno o cualesquiera de los siguientes e ventor que el presente ejemplar
por la
Resolucin No.
igina 22
20JUH2013
Universal
'weef Industries
3.1.- Si LA EMISORA incurriere en mora en el pago de cualquier cuota

intereses de obligaciones, sin perjuicio de los intereses de mora a que nubil
calculados de conformidad con lo establecido en la escritura pblica de emisin de
obligaciones;
3.2.- Si LA EMISORA incurriere en situacin de quiebra;
3.3.- Si LA EMISORA se convirtiere en deudor o garante de entidades que
tuvieren jurisdiccin coactiva;
3.4.- Si LA EMISORA suspendiere el trabajo a que se dedica actualmente y que
constituye el giro de sus negocios y dicha suspensin demorase 30 das o ms;
3.5.- Si entre LA EMISORA y sus trabajadores se produjere un conflicto laboral
que pueda poner en riesgo la normal actividad de la mismas;
3.6.- Si LA EMISORA dejare de cumplir cualquier obligacin patronal para con sus
trabajadores y/o el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social;
3.7.- En el evento de que LA EMISORA infringiere una cualesquiera de las
estipulaciones de este contrato o de la escritura pblica de emisin de obligaciones o
de leyes y reglamentos que fueren pertinentes;
3.8.- Cuando la emisin se realice con garanta general y LA EMISORA vendiere,
enajenare o gravare los bienes que forman parte de la garanta general, incumpliendo
el porcentaje establecido en el artculo 13 de la Seccin I, Cap. III, Sub. I, Ttulo II, de
la Codificacin de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores.
4. Informar oportunamente al REPRESENTANTE sobre cualquier hecho o
informacin relevante que pudiera afectar de alguna manera el pago de las
obligaciones emitidas o la garanta de la emisin.
5. Las dems establecidas en la ley y este contrato.
Sexta. De las Deliberaciones e Instalacin de la Asamblea.- La asamblea podr
deliberar vlidamente, en primera convocatoria, con la presencia de obligacionistas
que representen al menos 50% de las obligaciones en circulacin y en este caso sus
decisiones se tomarn por mayora simple calculada en base a las obligaciones de
circulacin constitutiva del quorum.
Si no hubiere quorum en la primera convocatoria, se deber realizar una nueva
convocatoria, siguiendo las mismas formalidades de la primera. En segunda
convocatoria, la Asamblea se instalar con los obligacionistas presentes, y las
decisiones se tomarn con el voto favorable de las dos terceras partes de las
obligaciones en circulacin, constitutivas del quorum.
En todo caso, para que la comunidad de obligacionistas pueda, en primera como en
segunda convocatoria, resolver la remocin de su representante, requerir del voto
favorable de ms del 50% de las obligaciones en circulacin.
Sptima: De la Asamblea de Obligacionistas y su Convocatoria.- La comunidad
de Obligacionistas estar constituida por los tenedores de las obligaciones. La
Asamblea de Obligacionistas es el organismo mximo de la comunidad de
obligacionistas y un grupo de ellos que representen por lo menos el 20% del valor
nominal de las obligaciones en circulacin de la respectiva clase o emisin, podr
pedir AL REPRESENTANTE que convoque a Asamblea especificando en su peticin
los puntos a tratarse.
La Superintendencia de Compaas podr convocar a la Asamblea de Obligacionistas
o solicitar AL REPRESENTANTE de stoSrjqlureC(joquââ1.ebceyajnglo existan hechos
graves que deban ser conocidos por los oblaffiwtomad con el autorizado
por la Supmiterrtc
Resolucin No.
rr-:. ~ f i
Pgina 23
rectora de Autorizacin y Rcnistro
Universal
Industries

'"
La convocatoria a asamblea de Obligacionistas se har mediante un aviso

con ocho das de anticipacin en uno de los diarios de mayor circulacin del
principal de LA EMISORA, informando a los obligacionistas el orden del da de la
Asamblea. Para el cmputo de este plazo no se contar el da de la publicacin, ni el
de la celebracin de la asamblea.
Los obligacionistas podrn hacerse representar en la asamblea por otra persona,
mediante poder otorgado ante Notario o por carta con su firma autgrafa.
Con excepcin de la remocin de EL REPRESENTANTE, la Asamblea slo podr
tratar los puntos especificados en la convocatoria.
15.- DECLARACIN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE DE LOS
OBLIGACIONISTAS, DE NO ESTAR INCURSO EN LAS PROHIBICIONES DEL
ART. 165 DE LA LEY DEL MERCADO DE VALORES:
Se adjunta en el Anexo No. 2.
16.- SISTEMA DE COLOCACIN, AGENTE ESTRUCTURADOR Y COLOCADOR:
a El Sistema de Colocacin se realizar de forma burstil o extraburstil.
a El Agente Estructurador y Colocador de la emisin es Casa de Valores Advfin S.A.
17.- RESUMEN CONTRATO DE UNDERWRITING, DE EXISTIR:
La presente emisin no tiene contrato de underwriting para su colocacin.
18.- PROCEDIMIENTO DE RESCATES ANTICIPADOS:
La presente emisin no tendr rescates anticipados.
19.- DESTINO DE LOS RECURSOS A CAPTAR:
Para capital de trabajo se destinar el 50% de la emisin y para sustitucin de
pasivos el 50% de la emisin.
20.- LMITE DE ENDEUDAMIENTO:
El Emisor mientras est vigente la presente emisin de Obligaciones limitar su
endeudamiento de tal manera que no comprometa la relacin de activos establecida
en el artculo 162 de la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias.
Paralelamente se mantendr un lmite de endeudamiento referente a los pasivos con
costo afectos al pago de intereses de hasta 2,5 veces el patrimonio de la Compaa.
21.- CALIFICACIN DE RIESGO, INDICACIN DEL CALIFICADOR DE RIESGOS
Y EXTRACTO DE LA CALIFICACIN:
La emisin fue calificada por la firma Humphreys S.A. Calificadora de Riesgos y su
calificacin de riesgo es "AA+". Se incluye !a calificacin de riesgo, sus anexos y el
extracto en el Apndice No. 1.
CE.R1HC que el presente eiempl

guarda conlormicuid con el i
Pgina 24
20JUN2013
Universal
cweet
Industries
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET 1N
'
5.- INFORMACIN ECONMICO - FINANCIERA DEL EMISOR
1.- INFORMACIN FINANCIERA COMPARATIVA DE LOS LTIMOS TRE

EJERCICIOS ECONMICOS:
1.1.- ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS CON SUS RESPECTIVAS NOTAS:
En el Anexo No. 3 se presenta la opinin y los estados financieros auditados por los
aos terminados al 31 de diciembre de 2009, 2010, 2011, en el Anexo No. 4 los
estados financieros no auditados al 31 de diciembre del ao 2012, y en el Anexo No.
5 los estados financieros no auditados al 28 de febrero del ao 2013.
1.2.- ANLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL DE LOS ESTADOS, CIFRAS E
INDICADORES FINANCIEROS:
En el Anexo No. 6 se presenta cuadros comparativos de los aos 2009, 2010, 2011,
2012 y al 28 de febrero del ao 2013.
Ingresos
En los ltimos cuatro aos, UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A. ha registrado
ingresos totales de US$22 millones en el 2009; US$26,7 millones en el 2010;
US$30,4 millones en el 2011; US$34,9 millones en 2012 e ingresos por US$4,1
millones al 28 de febrero del 2013. La lnea de negocio ms importante de la empresa
es la de chocolates, que representa en promedio el 30% de los ingresos. Los
caramelos y chupetes representan en promedio el 25% de los ingresos, los
modificadores representan el 23%, los huevitos el 14% y los otros productos
representan en promedio el 8% de los ingresos; los cuales consisten en las galletas,
waffer, crema de chocolate, grajeados, entre otros. Se presenta el siguiente detalle la
evolucin y composicin de las ventas desde el periodo 2009:
Ventas por lnea de Negocio
12.000
10.000
2009
8.000
2010
6.000
2011
4.000
2012
2.000
feb-13
Chocolates
Caramelos y
Chupetes
Modificadores
el presffie ejemplar
por la 5upeweftefwia-ônipanas con
Resolucin No. ^2-2.
jôJi/06
^Rgina 25
20JUN2013
Universal
Prospecto de Oferta Publica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET INDU
Como se aprecia en el grfico, la empresa en los cuatro ltimos aos ha presenta

crecimiento prcticamente todas sus lneas de negocios. En el 2012 las ventas'tc
crecieron el 14,68% respecto al ao anterior.
^^^^^^^^^^^B
Chocolates
2009
2010
2011
2012
8.222
9.714
7.176
7.192
4.929
1.427
30.439
10.296
8.179
8.009
5.549
2.873
34.906
6.475
5.951
5.058
2.436
2.130
22.050
Modificadores
Huevitos
Otros
Total General
7.515
6.101
3.502
1.311
26.651
feb-13
1.190
882
1.022
585
459
4.139
Fuente: UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A.

Elaborado: Casa de Valores Advfin S.A.
Margen bruto
El costo de ventas que asume la Compaa corresponde al costo de produccin. A
continuacin se detalla su evolucin desde el ao 2009 a febrero del ao 2013:
^^^^^^^^^H
2009
2010
Ventas totales
22.049.935 26.650.785
13.529.153 16.331.834
Costo de ventas
8.520.782 10.318.951
Utilidad Bruta
38,64%
38,72%
Margen Bruto
2011 2012
30.439.039
34.906.510
19.529.604
20.252.649
10.909.435
14.653.861
35,84%
41,98%
feb-13
4.139.043
2.484.553
1.654.490
39,97%
Tendencia del margen bruto

43,00%
- 42,00%
41,00%
- 40,00%
- 39,00%
- 38,00%
- 37,00%
- 36,00%
- 35,00%
- 34,00%
- 33,00%
32,00%
40.000.000
35.000.000
30.000.000
25.000.000
20.000.000
15.000.000
10.000.000
5.000.000 2009
2010
2011
2012
Ventas totales
Costo de ventas
Utilidad Bruta
Margen Bruto
feb-13
Gastos operacionales: Administracin y de ventas

Los gastos operacionales de la Compaa son los gastos administrativos, de ventas, y
gastos de depreciacin. El total de gastos operativos representa en promedio durante
los cuatro ltimos aos el 23,19% sobre el nivel de ventas totales.
OLRTIKICO que e! presente ejemplo
guarda conformidad con el autorizad!
por la SwwwtefêftGiae Compaas con
Resuncin
Pgina 26
20JUN2013
Universal
et Industries
"
Se muestra en el siguiente cuadro el total de los gastos de la empn

periodo 2009 a febrero del ao 2013 y su nivel de participacin sobr
ventas y utilidad bruta:
l^HII^^^^^HI
Utilidad Bruta
Total Gastos
Gastos/Utilidad Bruta
Gastos/Ventas
2009
8.520.782
6.334.926
74,35%
28,73%
201
20n
2012
feb-13
10.318.951 10.909.435 14.653.861 1.654.490
5.205.521 6.425.548 8.158.688 1.418.134
50,45%
58,90%
55,68%
85,71%
19,53%
21,11%
23,37%
34,26%

Gastos financieros
Los gastos financieros mantienen bajos niveles de participacin sobre las ventas
totales de la Empresa y sobre la utilidad bruta, ya que representan en promedio el
3,60% de las ventas. Su financiamieno normalmente ha provenido de prstamos con
instituciones financieras locales.
Se presenta el detalle de los gastos financieros de UNIVERSAL SWEET
INDUSTRIES S.A., su participacin y evolucin a febrero del 2013:
Ao
2009
2010
2011
2012
feb-13
Gastos financieros % part. Ventas % part. U. bruta

1.064.114
4,83%
6,52%
992.602
3,72%
9,62%
966.534
8,86%
3,18%
1.003.640
2,88%
6,85%
141.191
3,41%
8,53%
Evolucin
-
-6,72%
-2,63%
3,84%
N/A

Utilidad Neta
UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A. ha generado en los ltimos cuatro aos los
siguientes niveles de utilidad neta: US$195.596 para el ao 2009; US$1.817.685 para
el ao 2010; US$2.150.390 para el ao 2011; y US$3.606.493 para el ao 2012. Al
28 de febrero del ao 2013 la utilidad neta segn el balance interno (considerando la
provisin para el pago de particin a trabajadores e impuesto a la renta) es
UU$67.547. Se presenta a continuacin la utilidad operativa y la utilidad neta desde el
periodo 2009:
CERTIFICO que el presente ejempk

guarda conformidad con o autonzndt
por la S u p e n j f i Q d f c Q e Compaas coi
ResoMcin No.
Pgina 27
20JUHZ013
Universal
oW'ccr incJusiiKS
Prospecto de Oferta Pblica

~ ' I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL
SWEET.
Evolucin Mrgenes de Utilidad

18j61o/0
2009
2010
2011
Margen operativo
^^^^^^^^^^H
Utilidad operativa
Utilidad neta
2009
2.185.856
195.596
2012
feb-13
Margen neto
2010
5.113.430
1.817.685
2011
4.483.887
2.150.390
2012
6.495.173
3.606.493
feb-13
236.356
67.547

Balance General
Se muestra a continuacin las cifras correspondientes al total de activo, pasivo y
patrimonio de UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A. al 31 de diciembre de los
periodos 2009, 2010 y 2011 (auditado), 2012 y al 28 de febrero del periodo 2013 (no
auditado):
^^^^^^^^^^|
Activo
Pasivo
Patrimonio
2009
23.441.065
15.356.411
8.084.654
2010
2011
2012 feb-13
27.173.541 31.499.373 35.028.854 31.798.828
15.519.226 18.270.982 18.225.228 14.893.322
11.654.315 13.228.391 16.803.627 16.905.506

La empresa ha incrementado paulatinamente su patrimonio durante todos los aos,

mostrando as un solidez en el crecimiento de la empresa y un gran compromiso por
parte de sus accionistas para el desarrollo de la compaa.
Composicin del activo

Los principales activos que la Compaa mantiene son: propiedad, planta y equipo;
documentos y cuentas por cobrar, e inventario; que representan el 45%, 34%, y 12%
respectivamente en promedio. A continuacin se muestra la composicin y evolucin
del activo desde el periodo 2009:
CtRIir-ICO que el presente ejemplo

guardo conformidad con el autorizado
por la ^rjnefl4fla4lômparas con
,,-iAn Mn
*^Vl "7--1-^Xo J O/
/I-5
Pgina 28
TTOSUffST
'Directora de Autorizacin y Registro
20JUN2013
Universal
Sweet Industries
Prospecto
de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones
UNIVERSAL SWEET
c
a
\\
l en
2009
2010
2011
2012
feb-13
Efectivo
1.213.072
949.133 1.485.680 1.961.693
Doc.s y Ctas. por cobrar
6.875.218 8.420.579 12.110.006 14.154.874
Inventarios
3.019.160 3.498.016 3.269.039 3.776.748 4.272.655
_
Gastos pagados por anticipado
251.592
75.672
102.619
Propiedad, planta y equipo
2.420.971 14.212.375 14.515.904 15.013.651 15.519.333
Derechos Fiduciarios
5.974.920
Gastos pre operativos
2.761.783
Otros activos
924.349
17.766
16.125
121.888
346.985
TOTAL ACTIVO
23.441.065 27.173.541 31.499.373 35.028.854 31.798.828
Composicin del Activo - 2012

o%
Efectivo
no/o 0% 6%
Documentos y Cuentas
por cobrar
inventarios
Gastos pagados por
anticipado
Propiedad, planta y
equipo
Derechos Fiduciarios
Gastos preoperativos
Propiedad, Planta y Equipos

La cuenta propiedad, planta y equipos, sumada a los derechos fiduciarios que
contenan parte importante de la maquinaria (en 2009), en promedio representan el
45% del total de activos, lo cual es normal ya que se trata de una empresa industrial.
Documentos y Cuentas por Cobrar
Los documentos y cuentas por cobrar en promedio representan el 34% del total de los
activos de la empresa (deducidas las provisiones). Actualmente, el 59% de las
cuentas por cobrar corresponden a clientes.
Inventarios
Los inventarios en promedio representan el 17% del total de activos de la empresa.
Corresponden principalmente a productos terminados y semielaborados, materias
primas y materiales de empaque.
CERTIFICO que el presente ejempl
uarda conformidad con o autcriz:
por la Suacii^n4e
[polucin No. 2>H
Pgina 29
;UASTI
Srectoirade Autorizacin y Registro
2GJUN2013
^^^^
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin

de Obligaciones UNIVERSAL
-
Composicin del Pasivo y Patrimonio

Del total de los recursos de la Empresa en promedio el 56% es financiado
el 44% va capital propio, manteniendo as una estructura cada
durante los ltimos cuatro aos. A continuacin se presenta la evolucin del pasivo y
patrimonio y su participacin sobre el nivel de activos:
Evolucin Pasivo y Patrimonio

Pasivo Patrimonio
2009
^^^^^^^HHI
Pasivo
Patrimonio
Activo
2010
2009
65,51%
34,49%
100,00%
2012
2011
2010
57,11%
42,89%
100,00%
feb-13
2011
58,00%
42,00%
100,00%
2012
52,03%
47,97%
100,00%
feb-13
46,84%
53,16%
100,00%

Composicin del Pasivo

La Empresa mantiene actualmente el 72% de sus pasivos a corto plazo y el 28% a
largo plazo. El rubro ms significativo de UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A. son
las obligaciones bancarias, que actualmente representan el 19% sobre el total de
.activos, las cuentas por pagar al 28 de febrero del 2013 representan el 10%. A
continuacin se muestra la composicin y evolucin del pasivo de la Compaa:
2009
2010
4.447.764 6.296.412
Obligaciones bancarias
Docs. y Ctas. por pagar
3.515.077 3.046.218
904.081 1.489.284
Gastos acumulados por pagar
6.489.489 4.687.312
Pasivo largo plazo
TOTAL PASIVO
15.356.411 15.519.226
2011
7.116.858
3.131.159
2.005.425
6.017.540
18.270.982
2012
6.595.149
4.937.929
1.933.418
4.758.732
18.225.228
feb-13
6.101.669
3.299.312
1.329.193
4.163.148
14.893.322

CERTIFICO que el presente ejempk 1

guarda conformidad con o autonzacU
por la Superintendencia de Compaas con
"""
_ ' . T
~>^, . .
de
n/
y
ttAYO INSUASTI
Directora ce Autorirncicn y R^-t
Pgina 30
20JUM2D13
Universal
Sweet industries
Indicadores financieros
Liquidez - Razn Corriente
HI^^^^^^^^H
2009
Capital de trabajo neto
2.492.120
ndice de liquidez corriente
1,28
Fuente: UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A
2010
2.111.486
1,19
2011
4.713.902
1,38
2012
6.426.819
1,48
feb-13
5.202.336
1,48
Rotacin de cuentas por cobrar

^^^^^^^^^^^^^^H
2009
Rotacin cuentas por cobrar (das)
114
2010
2011
115
2012 feb-13
145
148
140
Rotacin de cuentas por pagar

^^^^^^^1 2009
2010 2011 2012 feb-13
Rotacin cuentas por pagar (das)
95
68
59
89
80
Endeudamiento
Apalancamiento (Pasivo / Patrimonio^)
Endeudamiento (Pasivo/Activo)
Margen de Utilidad
2009
2010 2011 2012 feb-13
0,89%
6,82%
ROS Margen Neto
0,83%
6,69%
ROA Rentabilidad sobre activo
ROE Rentabilidad sobre patrimonio
2,42%
15,60%
* Considera proyeccin del pago de participacin de trabajadores e impuesto
10,33%
10,30%
21,46%
7,06%
6,83%
16,26%
a la renta
1,63%
0,21%
0,40%
Utilidad por accin

HH^^HJI^H
2009
Nmero de acciones
10.000.000
Utilidad neta
195.596
Utilidad por Accin
0,02
2010
10.000.000
1.817.685
0,18
2011
10.000.000
2.150.390
0,22
2012
10.000.000
3.606.493
0,36
feb-13
10.000.000
67.547
0,01
que el presente ejempk
Pgina 31
__
........
,r~r* _ 1 1 i^ ur\^>
Directoi'a de Autorizacin y Registro
20JUN2fl]3
Universal
,'ivi'fp' IntiustrS
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL

a
Volumen de ventas por lnea de negocio en miles
Chocolates
6.475
5.951
Modificadores
5.058
Huevitos
2.436
Otros
2.130
Total General
22.050
9.714
7.176
10.296
7.515
8.179
882
6.101
7.192
1.022
3.502
4.929
1.311
1.427
26.651
30.439
8.009
5.549
2.873
34.906
8.222
1.190
585
459
4.139
Volumen de ventas por lnea de negocio en toneladas mtricas

Lneas de Negocios
2009
Chocolates
1.047
2.938
Modificadores
2.095
415
Huevitos
234
Otros
Total General
6.729
2010
1.238
3.029
2.099
2011
1.458
2.701
2.245
2012
1.379
2.743
2.370
feb-13
157
280
297
591
834
885
244
270
574
106
7.200
7.508
7.952
926
86
Costos fijos y variables

^^^^^^^^^^H
2009
2010 2011
2012 feb-13
19.529.604 20.252.649
16.331.834
2.484.553
5.205.521
6.425.548
8.158.688
1.418.134
13.529.153
Costos Variables
6.334.926
Costos Fijos
Detalle de las principales inversiones

UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A. realiza inversiones en todos los periodos,
sus inversiones principales en los ltimos cuatro aos fueron:
2009
DETALLE DE
ADQUISICIONES
2010
2011
2012
Equipos de oficina
2.027,75
625,00
11.164,88
2.790,56
Muebles de Oficina
8.756,38
21.419,73
8.370,61 $
12.945,31
Equipos de Computacin
37.843,45
61.107,50
3.056,46
105.386,73
Vehculos
17.848,21
19.990,00
32.584,50
108.919,41
Maquinarias equipos
779.200,40
1.211.678,44
2.865.984,87
1.146.256,13
1.376.298,14
Total Adquisiciones
845.676,19
1.314.820,67
2.921.161,32
Se presenta en el Anexo No. 7 el

enajenaciones de importancia en los
Pgina 32
so BETTYTAMYO SUAbTI
rectora de Autorizacin y Registro
20JUNZD13
Universal
Prospecto detonairas
Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones
UNIVERSAL SWEE
Swsef
a
2. DESCRIPCIN DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS

IMPRODUCTVOS EXISTENTES A LA FECHA, CON INDICACIN
INVERSIONES, ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES DE IMPORTANCIA,
REALIZADAS EN EL LTIMO EJERCICIO ECONMICO.
UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A. considera que la totalidad de sus activos son
productivos. Se presenta su detalle a continuacin al 31 de diciembre del ao 2012 y
al 28 de febrero del ao 2012.
1 2012
ACTIVOS PRODUCTIVOS
Efectivo
Documentos y Cuentas por cobrar
Inventarios
Propiedad, planta y equipo
Otros activos
TOTAL ACTIVOS PRODUCTIVOS
$
$
feb-13
1.961.693 $
14.154.874 $
3.776.748 $
1.980.748
9.679.107
4.272.655
15.519.333
346.985
15.013.651 $
121.888 $
35.028.854 $
31.798.828
35.028.854
31.798.828
ACTIVOS IMPRODUCTIVOS
TOTAL ACTIVOS IMPRODUCTIVOS
TOTAL ACTIVOS (Productivos + Improductivos)
Se presenta en el Anexo No. 8 el certificado de los activos productivos de la Empresa

del periodo 2012 y al 28 de febrero del 2013.
Se incluye adicionalmente en el Anexo No. 9 el detalle de activos libres de gravamen
al 28 de febrero del 2013.
ERTIFICO que el presente ejemplai

el autorizad'
con
Pgina 33
Autorizacin y Registro
JUN 2013
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEETII
Los Seores Jefferson Javier Santander Vsquez y Carlos Alfredo Tafur Briones en
sus calidades de Gerente General y Gerente Administrativo Financiero
respectivamente, y Representantes Legales de manera conjunta de UNIVERSAL
SWEET INDUSTRIES S.A., declaran bajo juramento de manera libre y voluntaria,
bajo !as responsabilidades establecidas en el numeral seis del artculo doce de la
Seccin I del Captulo III del Subttulo I del Ttulo III de la Codificacin de las
Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores, que la informacin
contenida en este prospecto de oferta pblica es fidedigna, real y completa y, que
sern penal y civilmente responsables por cualquier falsedad u omisin contenida en
ella.
Guayaquil, 26 de marzo del 2013
JeffrsoiVJvier Santander Vsquez

Gerente General
Briones
Gerente Administrativo Financiero
CERTIFICO que el presente ejempl

por la Superintendencia dcColrrâs con
Pgina
20JUN2013
Universal
Sweet industries
No. 1.- EMPRESAS VINCULADAS
No. Nmero de
(1)
RUCdela
Nombre
de la Ca.
Ca. (2)
i
0990744459001
Cdula /de los

administradores
Apellidos y
Nombres
Funcin en la
compaa:
Tafur Briones
Carlos Alfredo
Rep.
Legal
Sector
Mercantil
Financiero
(3)
Ingaseosas
Industrias de
Gaseosas S.A.
0903292654
Administrador
IH11F1CQ que el presente ejemplnr

por l Superintendencia d e C p a a s
R e s o nNo
Pgina 35
20JUN2013
Universal pt
Swcct Industries
:to de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWE
~~~
No. 2.- DECLARACIN REPRESENTANTE DE OBLIGACIONISTAS
PANDZIC
& asociados
DECLARACIN JURAMENTADA
Ab. Radmlla Pandzic Arapov de Pita, por los derechos que represento del ESTUDIO
JURDICO PANDZIC & ASOCIADOS S.A., en mi calidad de Presidenta, de
conformidad con lo estipulado en el numeral 4.16, del Art 12, de la Seccin I, del
Captulo III,
Subttulo I, Ttulo III de la Codificacin de las Resoluciones Expedidas
por el Consejo Nacional de Valores, declaro bajo juramento, que mi representada la

compaa ESTUDIO JURDICO PANDZIC & ASOCIADOS S.A., no est incurso
en las prohibiciones del artculo 165 de la Ley de Mercado de Valores y Art.3, de la
Seccin I, del Captulo V, Subttulo IV, Ttulo II de la Codificacin de las Resoluciones
Expedidas por el Consejo Nacional de Valores, respecto de la emisin de obligaciones
que efecta la compaa UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A.
Guayaquil, marzo 25 del 2013.

p ESTUDIO JURDICO PANDZIC & ASOCIADOS S.A.
Ab. Radmila Pandzic Arapov de Pita

presidenta
.Lr.'FiCO que el presente ejemplar

por la Swim-U?f5diiaici ce Compaas con
Resolufon No.
Pgina 36
20JUNZ013
Universal
"eet Industries
Prospecto de Oferta Pblica 1 Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SW

"~
No. 3.- OPININ Y ESTADOS FINANCIEROS AUDITADO

AOS 2009, 2010 Y 2011
Hansen-Hoim
UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S,A.

Esiados Finonciros
Al 31 to Diciembre del 2009 y 2008
En conjunto con el informo de los Auditores Independientes
-.rtlir-'CO que el presente ejemplar

por la Sut^mtfltwoa-xlfiCompan/as con
-f*""^
solucin No.
Pgina 37
20JUH2013
i'ihlira I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL
Hansen-Holm
INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES
A loa miembros del Directorio y Accionistas de

Uinvorsal Swoot Industries S.A.
1.
Hemos auditado los balances generales adjuntos da Universal Sweet Industries S.A.
a! 31 de diciembre del 2009 y 2008, y los correspondientes estados de resultados,
cambios en el patrimonio de los accionistas y de (lujos de efectivo por los artos
terminados n osas leeras, asi como el resumen de polticas contables Importantes
y otras notas aclaratorias.
R <>. s.(i o n s a b ji j d aq _d e ig_Q.e ten cia_s obrojos esJa d osJi pane ig rp_s
2.
U administracin es rosponseble da la preparacin y presentacin razonable co ios

ostadoii financieros de acuerdo con principios de contabilidad generalmente
aceptados en o Ecuador. Esta responsabilidad incluyo: disear, implomentar y
mantener el control interno relevante n la preparacin y presentacin razonable de
los estados financieros que estn libres de representaciones errneas du
importancia relativa, ya sea debidas a fraudo o eor; seleccionando y aplicando
polticas contaoles apropiadas, y haciendo estimaciones contables quo sonn
razonables do acuerdo con las circunstancias.
Nuestra responsabilidad os la de expresar una opinin sobre ios estados financieros

adjuntos, basados en nuestras auditorias. Nuestras auditorias fueron efectuadas de
acuerdo con Normas Ecuatoriana de Auditora, las cuales requieren quo cumplamos
con requerimientos ticos, planifiquemos y realicemos una auditora para obtener
corteza razonable sobro si los estados financieros estn fibres de representacin
errnea Oe importancia relativa.
Una auditoria comprende la ejecucin do procedimientos para obtener evidencia de
auditora sobre los saldos y revelaciones presentadas en los estados financieros.
[.os procedimienlos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la
evaluacin de los riesgos de representacin errnea do importancia relativa ce los
estados financieros, ya sea debido a fraude o error. Al efectuar asta evaluacin de
nesgo, el auditor loma en consideracin el control interno relevante a la preparacin
y preso [ilacin razonable de los estadas financieros, para disear procedimientos de
auditora que sean apropiados en las circunstancias, poro no con el fin de expresar
una opinin aobrc lo efectividad del control Interno de la Compaa. Una auditora
lambin incluye la evaluacin de si los principios de contabilidad aplicados son
l
V-Vj
..LUiRCO que el presente ejemplar

guarda conformirlnd con e! autorizado
,)or id cîwrtmrrmtprnwwie Cornos nas con
Resolucin No.
agina 38
20JUN2013
Universal p\e Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL
Hansen-Holm
apropiados y si las estimaciones contables realizadas por ta administracin son
razonables, asi como una (valuacin de la presentacin general de los estados
financieros.
Cunsideamos que la evidencia do auditoria que hemos obtenido es suficiente y
apropiad? pora proporcionar una base para nuestra opinin de auditoria.
En nuestrn opinin, los estarlos financieros presentan razonablemente, en todos Ion

aspectos importantes, la situacin financiera de Universal Swoot Industries S.A. al
31 de diciembre del 2009 y 2008, los resudados do sus operaciones, los cambios en
el patrimonio de sus accionistas y sus llujos do electivo por los arios terminados en
osas echas, da conformidad con principios do contabilidad gcnoratmento aceptados
rn el Ecuador.
.
/
Guayaquil. Ecuador
H
'- 003
Matrcula CW

guarda conformidad con el aulorizado
Compaas con
solucin No.
Pgina 39
2 O J UN 2013
Universal
iSwoet Industries
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL
"
......
~~ ~
(Expresados en dlares do E.UA)

AQIiVOg
Caja y bancos
Cuentas por cobrar, neio
Invenanos
Total activo corriente
Not
3
5
Activos fijos, neto

Derechos fiduciarios
Otros activos
6
13
7
Tola! activos
2009
1,213,072
6,875,218
3,019,160
251 ,592
11,359.042
2ooa
1,044,541
5,871,935
2.654.710
1L64G
9,770,8~32~
2,420,971
2,496,386
5,974,920
5.974,919
2,761,783
3,181.288
___924,349 13Q9.771
23,441 .065
22,733.196
4.447,764
3.515,077
0
_ 904,081
8,866,922
5.085,928
2,522,207
322,083
846,990
9,377^08
6,489,489
0
2,016,930
3,450,000
15,356,411
14.844,138
10,000,000
96,055
J2.01 1,401)
8,084.654"
4,000,000
6,096,055
(2.206.997^
7,889,058
ACCIONISTAS
Obligaciones banca ras porcin corriente
Cuenlas por pagar
Documentos por pagar
Gastos acumulados
Total pasivo corriente
8
9
11
Obligaciones bancarias porcin largo plazo

Cuentas por pagar argo plazo
e
12
Total pasivos
PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
Capital social
Aportes para futuras capitalizaciones
Resultados acumulados
Tola! palrimonio de los accionistas
13
Tola! pasivos y patrimonio de los accionistas

/-*>
22,733.196
Rivera
Contador General
Las notas adjuntas son parte integrante de los estados financieros.
_H)'FK,0 Cfiie el presente ejemplar

cuarda cnurmidad con el autorizado
por ki Superintendencia ce Compaas con
"
Pgina 40
JUf! 2013
Universal
de Oferta Pbli
irtn de Obligaciones UNIVERSAL SWE
fivff?/ Industries
UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES SA
DICIEMBRE 37.__gQQ9_Y2n8
{Expresados en dlares de E.U.A.)
Nota
Ventas
Descuentos, devoluciones y otros
Ventas netas
Costo de ventas
2009
24,991 ,242
^22,049.935
13,529.J53J_
23,212,587
(_2,608.7Q9j_
20,603,878
(13,635.405)
8,520,762
6,768,473
(1,688,305)
(3,419,763)
(1,064,114)
(1 .226,778}
(717.187)
(1.421,473}
(3.883.116)
(1,088.376)
(1,106,250)
(83.J22)
Utilidad bruta
GASTOS
Gastos de adminislracin
Gastos do venas
Gastos financieros
Gastos depreciacin y amortizacin
Bajas de invenanos
Provisin para cuentas incobrables y
obsolescencia de inventarios
Otros ingresos, neto
Total gastos
(85,793)
_
(386,000)
(8,068,433)
"(7,599T6"28T
451,349
(831,155)
(67,702)
(188,051)
O
O
195,596
(831.155)
Utilidad (prdida) antes de participacin a

trabajadores e impuesto a la renta
Participacin de trabajadores
Impuesto a la renta
2008
10
10
Utilidad (prdidaldel ejercicio
Ing. Garlera Gruna/er

Gerente General
C-RA. Nelson Rivera

Contador General
Las notas adjuntas son parte integrante do los estados financieros.
Lnii; iC que el presente ejemplo;

.;umlri
por k ufr6rmtendenc
Resducion No.
\a 41
70JNZ013
Emisin de Obligacin** UNIVERSAL SWEg
Universal
Swecr Industries

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
DICIEMBRE 31. 2009 Y 2QQ8
(Expresados en dlares de E.U.A.)
An.ort.gs gara
futuras
capitalizaciones
Capital
social
Suidos a diciembre 31 del 2007
1,110.000
6,000.000
Aumento de capital, Ver ola 13

Apone de accionistas, Ver ola 13
Perdida del ejercicio
2,890,000
(2,890,000}
2.936.055
Suidos a diciembre 31 del 2008
4,000,000
6,096,055
Aumurito de capital, Vor ola 13

Uliidad del ejercicio
6,000,000
(6,000.000)
Saldos a diciembre 31 del 2009
1 0.000.000
96.055
Resultados
acumulfjdps
Tojal
(1.375.6-12)
5.734,150
(831,155)
0
2.906,055
(831.155)
(2.206.997)
7,089,053
195.596
0
195.596
{2,011,4011
8.064,65-1
Ing.
Gerente General

por lajip^wjêociiide Compaas con
Resolucin No.
Pgina 42
I OJUN 2013
ar.innas
Universal
UN1VFRSAL SWEET
Swect Industries

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO
DICIEMBRE 31. 2009 Y 2008
2009
2000
KLUJOS PE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE OPERACIN :
Utilidad {prdida} del ejercicio

Ajustes para reconciliar la utilidad (prdida) del ejercicio con el
efectivo neto provisto en actividades de operacin
Depreciacin y amortizacin
Bajas de invenanos
Participacin a trabajadores e impuesto a la renta
Provisin cuentas incobrables
Provisin para obsolescencia de activos fijos
Reversin provisin para obsolescencia de inventarios
Cuenias por cobrar
Inventarios
Gastos anticipados
Proveedores y otros
Efectivo neto provisto en actividades de operacin
195,596
(831.155)
1,438,304
793,621
255,753
41.842
7,191
(172,332)
1,271,359
0
0
300,000
0
86,000
(1,233,176)
(985,739)
(51,946)
32,259
321,373"
303,416
139,824
(41,432)
(9B8.353)
242,659"
(211,769)
(322,083)
(353,384)
(887,236)
(549.188)
(372,174)
- (205.195)
(1,126,557)
3,234,395
(2,500,000)
0_
734,395
(4,261,702)
2,510,945
RMi JOS D5_gEE: CTLVCLPORI__ACJJVIPAPES C
Compra de activos fijos.nelo

Payo por documentos ex - empleados La Universal
Pago por gastos preoperativos y otros
Efectivo neto (utilizado) en actividades do inversin
R.UJOSpE EFETiyO__POR ACTIVIDADES DE FINANCiAMIENTC):
Obligaciones bancarias, neto
Prstamo (pagado) recibido compaas relacionadas, neto

Aporte de accionistas para futuros aumentos de capital
Efectivo noto provisto en actividades de financiamiento
Aumento noto do efectivo
Efectivo y equivalentes de efectivo al comienzo del ao
Efecfivo y equivalentes de efectivo al final del ao
/j_ -7?C/-
. M86,p55_
" 1.235,298
168,531
1,044,541
1,213,072
351,399
693,142
1.044,541
C.P.A. Nalaon Rivera

CoKtador General
Ing. Carlos Grurfj-Gr/

Gerente General '
Pgina 43
2JUN2013
Universal
11., nfrrtn Pi'ihlirn ' F'Mn de Obh
Swcef Industries
UNIVERSAL SWET INDUSTRIES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
PCj_EMBRE_31.20Q9. YJJQ06
(Expresadas en dlares do E.U.A.)
1. OPERACIONES
Universal Sweet industries S.A. fue constituida en Septiembre del 2005, y su actividad
principal es la fabricacin, dislrbucin, comercializacin, importacin y exportacin de
productos de chocolatera, confitera, galletera y otros relacionados con estos rubros
alimenticios bajo la marca La Universal. En agosto de! 2006, la compaa entr en
etapn operativa.
2- RESUMEN DE PRINCIPALES POLTICAS CONTABLES
Los estados financieros Han sido preparados de acuerdo con las Normas Ecuatorianas
de Contabilidad, la aplicacin de stas involucra el uso de ciertas estimaciones
contables para determinar los activos, pasivos y resultados, asi como en la revelacin
de activos y pasivos contingentes. En opinin de la Administracin, tales estimaciones
y supuestos estuvieron basados en la mejor utilizacin de la informacin disponible al
momento, los cuales podran llegar a diferir de sua efectos finales.
De conformidad con la Resolucin No. OQ.G.DSC.010 emitida por la Superintendencia
de Compaas (publicado en el R.O. 498 del 3l.XII.08}, el ejercicio 2010 se constituye
en el periodo de transicin para elaborar y presentar estados financieros comparativos
con aplicacin de las Normas Internacionales de Informacin Financiera NIIF para
las compaas cuyos activos superen los USS4,OOQ,000.
A continuacin se resumen las principales prcticas contables seguidas por la
Compaa en la preparacin de sus estados financieros:
Los invenanos de materia prima, materiales de empaques, repuestos y otros, se

presentan ai cosi histrico, utilizando el mtodo promedio. Los productos terminados
y semi-elaborados se presentan al real al final del ejercicio.
Acljy:Q5_ Fijos
Los aclivos lijos se presentan al costo histrico, menos su depreciacin acumulada y
no exceden su valor de utilizacin econmica. Los costos de mantenimiento y
reparacin menores se cargan a las operaciones del ano.
CERTIFICO que el presente ejemni

guarda contormiclad con o ciuonzac
por la S u ^ B W t o t ^ ^
Resolucin No
Pgina 44
2JUN2013
Pblica I Er
Universal
in de Ohliqaciones UNIVERSAL SWEET
Sivcc Industries
La depreciacin do los activos se registra en los resultados del ao, utilizando tasas
de depreciacin basadas en la vida til eslimada de los bienes quo osciln entre tros y
diez aos, siguiendo el mtodo do lnea recta.
Esln constituidos principalmente por los gastos de sueldos, honorarios profesionales,

legales y consultara relacionados con la etapa de preoperacin, los cuales estn
siendo amortizados a un plazo de diez aos, desde el inicio de as operaciones Ver
Nota 7. GASTOS PREOPERATIVOS
Otros Activos
Estn constituidos principalmente por: gastos de desarrollo de publicidad en televisin
relacionados con la promocin de nuevos productos, gastos de marcas y los
desembolsos por el proyecto SAP, los cuales estn siendo amortizados en un plazo
que oscila entre uno y tres aos.
Rpconocim i o n lo do Ingresos
Ln compaa reconoce los ingresos cuando e inventario na sido entregado al cuento.
3- CUENTAS POR COBRAR, NETO
Ai 31 ce diciembre del 2009 y 2008, cuentas por cobrar estn compuestas de la
siguiente manera:
2QQ9
6,066,602
Clientes
5,042,380
(41,842)
569,469
Retenciones en la fuente
562,21 G
Anticipos a terceros
74,379
76,435
110,064
Otros
72.429
Compaa reaciojiada
396,546
Confiswel! S.A
418,475
(300.000)
(300,000)
5,871,935"
6.87S.218
bl movimiento de la provisin de las cuentas incobrables fue como sigue:
Saldo al 31 de diciembre del 2007

Provisin del ao
Provisin del ao
30p,000)_
(300,000)
(4 i.842)
(341,842)
.,Lr(lihU que el presente ejemp!;
guarda
por i a/ ernlendencia
Resuncin No. 2>V O- 2

Pgina 45
ZOJUf'201!
Pblica I EmJgirtn de Obligaciones UNIVERSAL SWEET i
Universal
Sweet Industries
TRANSACCIONES CON COMPAAS RELACIONADAS

AI 31 c diciembre del 2009 y 2000, las transacciones
son las siguientes:
2Q09
Prstamos recibidos
950,000
Prestarnos pagados
3,700,000
Aporles accionistas
O
Compra de azcar
2,168,347
Ventas
6,889
con compaas colacionadas

2008
4,063,945
1,350.000
2,986,055
1.763,639
339,030
Al 31 de diciembre del 2009, los prestamos con compaas relacionadas gener un

yasto por inters de US$306,534 (2008:US$0).
5.
INVENTARIOS
Al 31 de diciembre dol 2009 y 2008, el saldo ci inventarios esl compuesto por lo
siguiente:
2009
2008
Materia prima y materiales
do empaque
1,537,638
1,469.506
Producto terminado
y sernielaborados
1 ,092,979
1,121,276
Repuestos
273,308
186,779
Otros
115,235
153,346
Reserva por obsolescencia
3,019,160
0
3,019.160
2,930,907
(276.1 97 }
2,654,710
El movimiento de la cuenta reserva por obsolescencia fue como sigue:

Provisin ao
Reversin provisin
Bajas de inventarios
6.
{190.197}
_[86,00pl
(276,197)
172,332
103.865
ACTIVOS FIJOS, NETO

Al 31 do diciembre del 2009 y 2008, ei saco de activos fijos es el siguiente:
Sold al inicio del ao
Adiciones
Provisin por obsolescencia
Depreciacin
Snldo al fina! del ao
2009
2,496,386
211,769
(7.191)
(279,993)
2,420.971
2Q08
2,183,971
549,188
O
(236.773J
2,496,386
Pgina 46
Universal
de
nfarta Pi'iblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL
S'ivecf industries
7- GASTOS PREOPERATIVOS
Al 31 de diciembre del 2009 y 2008, el saldo de gastos prcoperalivos es el siguiente:
Amortizacin acumulada
20Q9
4,346,253
(1.584,470)
2.761.703
2008
4,346,253
(1,164,965)
3,181.288
El valor est siendo amortizado a diez aos. El cargo a los resultados del 2009 fue de
USS'1l9,510(200a: US$410.026).
8
OBLIGACIONES BANCARIAS
Al 31 de diciembre del 2009 y 2008. las obligaciones bancarias se formaban de la
siguime manera:
2009
Porcin
Porcin
corriente
largo plazo
Total
Prstamos con bancos focales con vencimientos
hasta jumo 2016 a un inters promedio anual
que flucta entre el 8 y 9.76%. (i)
4,293,723
6,489.489
10.783,212
154,041
4.447.764
Porcin
corriente
Prstamos con bancos locales con vencimiento
en julio del 2011 a un inters promedio anual
del 9.42%. O)
Intereses por pagar
_
154,041
O
_6.489,489 _JO,937~253
2008
Porcin
largo plazo
Total
5.583,967
2.016,930
/,600,897
101.961
5.685,92
O
2,016,930
101,961
7,702,250
(1) Las obligaciones bancarias se encueniran garantizadas por compaas relacionadas,

contratos de hipotecas y prenda industriales de inmuebles, muebles y equipos,
invenanos do producios terminados y por los derectios fiduciarios del Fideicomiso
Mercantil. Ver Nota 14. COMPROMISOS ^CONTINGENCIAS
10
CERTIFICO que el presente ejsmp!,

guarda conformidad con e! autorizad.:
por la SuggnntwdeMW4<Cpmpamas coi.
Resoltin N
. .
Pgina 47
msrmsTf-
cin y Registro
20JUN2013
Universal
PmSDecto de Qfetabnca I Fmisin de Obli
fjwco Industries
9. CUENTAS POR PAGAR

Al 31 de diciembre del 2009 y 2008, las cuentas por pagar son las siguientes:
Proveedores
Cpji]paja_g_fgjac_ionjuJa_s
Dalis Oversoas
Compaa Azucarera Valdez S.A.
Fundacin Nobis
10.
2009
2,355.098
2008
2,272,207
950,000
209,979
0
3,515,077
0
0
250,000
2,522,207
IMPUESTO A LA RENTA
Do acuerdo con disposiciones legales la tarifa para el impuesto a ta renta, se
establece en e! 26%.
Al 31 de diciembre del 2009, la conciliacin entre la utilidad segn estados financieros
y la utilidad gravable, es como sigue:
Utilidad antes de participacin a
trabajadores e impuesto a la renta
Participacin a trabajadores
Gastos no deducibles
Amortizacin prdidas aos anteriores
Beneficio tributario por nuevas plazas y
personal discapacitado
Utilidad gravable
Impuesto a renta
451,349
(67,702)
690,781
(268,607)
(53.6191.
752.202
_18S,051
Durante o ejercicio 2009, la Compaa fue objeto de retenciones en la fuente por

USS195,304.
11.
DOCUMENTOS POR PAGAR

Al 31 de diciembre del 2009 y 2008, los documentos por pagar se formaban do la
siguiente manera:
2009
2008
E^-ErnpjeadO5 deja Unjyorsal
Pagars con vencimienio hasta abril 2009
con tasa do inters de! 0% anual, (i)
O
209,919
Ahgn.aflo "Po Palma
Pagars con vencimiento hasta octubre
2007 con tasa de inters del 8% anual (1)
O
47,500
Intereses por pagar.
_ 64.664
O
322,083"
(1) Constituyen pasivos registrados como resultado del Fideicomiso Mercantil. Ver ola
COMPBQN1ISOS
11
ERTIFICO que el presente ejempla

formlrtad con o autorizado
Pgina 48
20JUH2013
Pb..r, . Fmision de Ob.igacinn.s IN.VFRSA. SWEET
12. CUENTAS POR PAGAR LARGO PLAZO

Al 31 de diciembre del 2008, corresponde a la cuenta por pagar a Dallis Oversea
Limited por US$3,450,000.
13. PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS

CajjilaLsocial
El Capital suscrito y pagado de la Compaa esl compuesto por 10,000,000
acciones ordinarias y nominativas de valor nominal de USS 1 .00 cada una.
decapita!
Con fecha 3 de marzo del 2009, qued inscrito en el Registro Mercantil el aumento
del capital social por USS6, 000,000, medante la compensacin de crditos.
14. COMPROMISOS Y CONTINGENCIAS
Fideicomiso Mercantil
Mediante Escritura Pblica otorgada en la ciudad de Guayaquil el 14 de octubre del
2005 ante la Notara Dcima Tercera se celebr el Contrato de Fideicomiso Mercantil
Irrevocable, entre El Comit Especial de los Trabajadores de La Universal S.A. y sus
intermediarias de servicios (Constituyente A) y Universal Sweei Industries S.A.
(Constiluyente B). Los beneficiarios del fideicomiso son los ex - trabajadores,
jubilados y domas personas y el Abogado Tito Palma, en relacin con las costas
procesales.
El patrimonio autnomo est constiluido por un bien inmueble
identificado con el Catastro Municipal 06-0001-001 ubicado en las calles Eloy Alfaro,
entre Gbme2 Rendn y Maldonado, en la ciudad de Guayaquil, las frmulas y
procedimientos de fabricacin de cada producto, las marcas, maquinarias,
accesorios, equipos y enseres a los cuales se refieren y que consian en el auto de
adjudicacin dictado el 10 de marzo del 2005 por el Abogado Pablo Moyano
Gonzlez a favor det Constituyente A y los cuales valorados constituyen los derechos
fiduciarios que sern transferidos a! Constituyente B.
Con fecha 9 de enero del 2009. se reforma el numeral siete punto cuatro de la
clusula sptima (Objeto del Fideicomiso e Instrucciones a la Fiduciaria), de manera
que su texto sea el siguiente: "En virtud de que la Beneficiara B es actualmente
propietaria del 99.05% de los derechos fiduciarios del Fideicomiso Mercantil de
Administracin Aclivos Universal, el fideicomiso podr ruscribir por instrucciones
expresas de la Beneficiara B, coniratos que impliquen constitucin de gravmenes
sobre los bienes fideicomitidos determinados por dicha beneficiara para caucionar la
o fas obligaciones que sta contraiga a favor de una o varias instituciones del sistema
financiero nacionales o extranjeros, para la explotacin industrial de los activos
fideicomitdos al que tiene derecho, de igual manera se deja constancia que el
porcentaje de fcienes gravados no podr exceder en ningn caso del 90% del
patrimonio fideicomitido".
12
CERTIFICO que el presente ejemplm

guarda conformidad con o! nutorizacio
Compaas con
solucin No.
Pgina 49
2 O J U ! 2013
Universal
^
Pr^p** de Ofert* P*hlM I Emisin rl* Obligaciones UNIVERSAL SWEE
15':
f>
Cgntratgs^de Miiluos
Al 31 de diciembre del 2009, la Compaa celebr tres contratos de mutuo con la
Corporacin Financiera Nacional (CFN) por US$ 7,000,000 con vencimientos hasta
junio del 2016 y a una tasa anual reajustable de inters nominal del 9-0203%. Estos
prstamos se encuentran garantizados mediante hipotecas y prendas industriales de
los inmuebles y muebles aportados af Fideicomiso Mercantil de Administracin
Activos Universal y maquinarias y equipos de propiedad de la Comparta.
EVENTOS SUBSECUENTES
Hasia la fecha de emisin de oslos estados financieros (Marzo 23, 2010) no so
produjeron eventos, en la opinin de la Administracin de la Compaa, qua pudieran
tener un efecto significativo sobre dichos estados financieros que no hayan sido
ajustados o revelados en los mismos
Ll-FiHC que- el prsenle ejemplar

Guarda conformidad con el autorizado
pnHTSu^TiW
Resolucin No.
Pgina 50
TFAMAYO INSUASTl
^rectora de Autorizacin y Registro
20JUN2QJ3
Universal
Svvcc Industries
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWI
Hansen-Hom
ri
=31
Estados Financieros
Al 31 de Diciembre del 2010 y 2009
En conjumo con el informe de los Auditores {ndepKndit!nc:i
~JI
ra
=a
ra
=
=
-a
di
4a
ras
uwvRa45'
CERTiFICO que el presente cjcmnii

guarda conformidid con e! autofiza
por la Supenrandcia4e_Cornpaas
Resrfucin No.
Pgina 51
20JU!'!
Universal p
de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL
Sweet industries
Hansen-Holm
A los miembros del Directorio y Accionistas da

Universal Sweet Industries S.A.
1.
Hemos auditado los balances generales adjuntos de universal Sweet industries S.A
al 31 de diciembre del 2010 y 2009, y los correspondientes estados de resultados,
cambios en el patrimonio de los accionistas y de (lujos de electivo por los aos
terminados en. esas fechas, as como el resumen de polticas contables importantes
y otras olas aclaratorias,
Resnong_anJlidad dgja gsroncja sobre los estados financieros

2.
La administracin es responsable de la preparacin y presentacin razonable de los

estados financieros de acuerde con principios de contabilidad generalmente
aceptados en el Ecuador. Esta responsabilidad-incluye: disear, implementar y
mantener el control interno relevante a la preparacin y presentacin razonable do
los estados financieros que estn libres de representaciones errneas de
importancia relativa, ya sea debidas a fraude o erroc; seleccionando y aplicando
polticas contables apropiadas, y haciendo estimaciones contables que sean
razonables de acuerdo con las circunstancias.
|oB; oo_osQbjjidjjd d\&_I auditor
=
:=
=m
3.
Nuestra responsabilidad es la de expresar una opinin sobre los estados financieros

adjuntos, basadas en nuestras auditorias. Nuestras auditoras fueron efectuadas do
acuerdo con Normas Ecuatorianas de Auditoria, las cuales requieren que
cumplamos con requerimientos ticos, planifiquemos y realicemos una auditoria
para obloner certeza razonable sobro si los estados financieros estn libres de
representacin errnea de importancia relativa,
A.
Una auditoria comprende la ejecucin de procedimientos para obtener evidencia de

auditora sobre los saldos y revelaciones presentadas en los estados financieros.
Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la
evaluacin de los riesgos de representacin errnea de importancia relativa de los
estados financieros, ya sea debido a fraudo o error. Al efectuar esta avaluacin do
nesgo, el auditor toma en consideracin el control interno relevante a la preparacin
y presentacin razonable de los estados financieros, para disear procedimientos de
auditoria que sean apropiados en las circunstancias, pero no con el fin do expresar
una opinin sobre la efectividad del control interno de la Compaa, Una auditora
tambin incluye la evaluacin de si los principios de contabilidad aplicados son
apropiados y si las estimaciones contables realizadas por la administracin son
!=
E
CERTiFICO que el presente ejemplar

guarcln conformidad con el autorizado
Pgina 52
2 O JUN 2013
Universal pt
Swcxt Industries
de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWE
'
Hansen-Holm
razonables, as como una evaluacin de la presentaran general de los estados
linudcicrns,
.
Consideramos que la evidencia de auditoria que hemos blemelo es sulicir;ntc y

apropiada para proporcionar una base para nuestra opinin de auditoria.
En nuestra opinin, los oslados financieros presentan razonablemente, en loclou lo:;

ispelos importamos, a situacin financiera de Universal Swcei Industrias S.A. a!
31 de diciembre del 2010 y 2009, los rebultados de sus opcracionos, [os cambios en
el patrimonio de sus accionistas y sus (lujos de efectivo por los aos terminados en
osas fochas, de conformidad con principios de contabilidad generalmente acopiados
on ct Ecuador.
Como se indica en a Nota 2. R RSUM EN , D E_ PRINCIPA L Fp _POLLT I CAS

COt'JTABiJrS, el 2010 constituyo el perodo d transicin de Universal Swcct
Industries S. a las Normas Internacionales de Informacin Financiera. E! efecto
de la aplicacin por piimora vez de esta normativa presenta un incremento nfi el
patrimonio par US32.427,000. que ser registrado en .'los estado^ financifirris al
inicio del 2011.
j, /
'
Guayaquil, Ecuador
SC nNflj(4 003
ra
ra
=*
UbKllFtCO que el presente ejempUv

guarda conformidad con el autorizadc
por lu Superintenclenci^cie Comprimas con
'
Pgina 53
Directora do Autorizacin y Registro
70
Oferta Pblica I Emisin de Obh
Universal Pros
Swee Industries

olas
Caja y bancos
Cuontas por cobrar, neto
3
5
inventarlos

Tola! activo coment
Activos fijos, neto
Derechos fiduciarios
Gaslos prooperolivos
Otros activos
6
12
Total activos
gooa
2D1
9-19, 1 33
8,397,729
3,496,016
101,672
12.946, 5Q
1,213,072
6,875,218
3,019,160
251.592
11,359,043"
3,226,069
6,059.595
2,342,296
641,08-1
3,420.971
5,97-1,920
2,751,783^|
924.349W
2S.215.SB4
23441066
EASlVQS
Obligaciones bancarias porcin corriente
Cuentas por pagar
Gastos acumulados
Total pasivo corrients
Obligaciones bancarias porcin targo plaza
Tola! pasivos
15.35.411
PATRIMONIO, DE..LQSJ\.CCQNISXAS
Capitel social
Aportes para futuras capitalizaciones
Reserva legal
Total patrimonio de los accionistas
11
10,000,000
96,055
19,560
___
10,142,077
10,000,000
96,055
O
(2.011.401)
a,0&4,664
Total pasivos y patrimonio do ios accionisa.s

Las notas adjuntaron parta integrante de los estados financieros.
C.P., NolGon Rivera

Contador General
, prese
CtR^BCO ê e Pr
izad
Pgina 54
ZOJUN
Universal
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL S.
Siveef Industries
.DE R E_UL/TA DOS
(Expresados en [Jlares do E U.A.)
Nota
2Q1Q
34,153,376
(7.502,591}
26,650,7SG"
16,331,8:34;
10,3ia,9t
GASTOS
Gasioa do administracin
Gasios da venias
Csaatos financioros
Gasloa depreciacin y amorlizaon
Gajaa do inventarios
Provisin pira cucritas ncobrablos y
olisolnsccncia de nvontarius
Oros ingrusoa, noli)
1 oifil gastos
8,520,78:
(1,889,873)
(2,383,999)
(992,002)
(1,227,383)
(429,023)
20J01
(7,283.609)
10
10
Unlidaddol ejercicio
Las notas adjuntas son parte integrante do
Ing
Goronl'c Gonorq
C.P/.A, Netson Rivera

CpntHdor Genera]
Pgina 55
2 O W! 2013
Universal
,Sivi -.'f /fjfAj.s/.'.tW
%i
UNIVERSA!. SWEET INDUSTRIES S.A.
J2
cu dolrtic c; .
i?nifv. n fJiLcmlji o :i I <H 20I1U
lO.UUU.OOO
r-viod t)ivdun:IC2, (vnr rmln 11|

V.IMIUlill) l- CKOlVa, (VCf ra/l 1 1]
iJh'nindii.i ciciticn
finllos ,1 licpm;*! ,11 (kili'nto
lO.ODO.fiCO
C.p.A. NetaorTRivorB
ConlatJor Gennrai
JUIFIC que el presente ejemplnr

por Ui
&&***+
/.-,. ^^
rAYO"!NSUASn
Directora do Autorizacin y Registro
Pgina 56
0JUN2013
Universal
HO nferta Prtblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEE
Sivee industries
(Expresarlos en dlares do E.U.A.)
utilidad del ejercicio

Ajustes para reconciliar la ulidad dol ejercicio con el fecivo noto
provilo on actividades dfi operacin
"Bajas "do "inventarios
Pirtidpciciiin ce trabajadores e impuesto a la renta
provisin para obsolescencia de invenanos
1,703,329
163,092
'93,(S;M
255,753
11,842
(172,33?)
Cuontas por cobrar

inventarios
y otros
Efectivo neto provisto en actividades de operacin
ra
Compra do fictivos lijos, neto

Patio por documentos ex - empleados La Universal
Kifjn por {jasteis preoperatlvos y otros
laclivo nrito (militado) en actividades de: inversin
(1,105,740)
O
(784,600)
(1,600,340)
(311.769)
022,083)
__(3Gp.34J
(087,236)
(263,939)
1.a 13,072
949,1,13
H8.M1
1,044.5.11
1.J 13,072
a, neto
rrjciljido compaas relLicionadaa, neto
Pago de divitjftndus
Efectivo nulo (ulilizado) provisto en actividades de financinrnlento
Disminucin (aumonto) nelo a efectivo
oquivalontea do electivo al eomitinzo del ao
i:f|uivalonia de cfactivo al final del ao
IIHJ. Cari
Gfente^ General'
C.fA. Nuieon Rivera

Contador General
MCO que ei presente ejcmplnr

a conormicJat con t;i autorizado
Pgina 57
20JUH2013
Universal pros
Oferta Pblica I Emis*" de Obligaciones UNIVERSAL
Swixt Industries
UI-JiyEgAL_SWgT_INDUGTnfES 5_A,
NQTAS. A LOS_EfiTADOS INANCIER_Q_S
O I.Q1EMDRE, 31 J 01CLYj>Qn_D
(Expresadas on dlares de E.U.A.)
OI'gRACIQRHS
Universal Swcct Industries S.A. luo conatiluida en Septiembre! do! 2QQ'j: y :u adivinad
principal es la fabricacin, distribucin, comercializacin. Importacin y expoliacin do
producios de cliocolaiona, confitirii, gnllotnria y otros relacionados con estos muros
aliiniilicios bajo la marca La Universal. En acjoslo del 2006, la compaa cntfn en
;!apa operativa.
L.ob estados Imnncicros fian sido preparados de acuerdo con las Normas E cun loria as
de Contabilidad, la aplicacin do oslas involucra' u I uyo de ciertas cDlimaoones
cuniablos pata determinar los aclivos, pasivos y rc-sultodos, as como en Li revolucin
fin aclivos y pasivos contingentes. En opinin de la Administracin, tillo:; estimadoncs
y supuestos estuvieron basados on la mejor utilizacin de la informacin disponible al
momento, los cuales podran llegar <T diferir de sus electos (males.
De conformidad con la Resolucin No. O3.G.DSC.010 emitida por la Suporinlendencia
do Cmpa (publicado on el R.O. 496 dol 31.XII.OJ, o! ejercido 210 ae co'islituyc
on el periodo de transicin para elaborar y presentar ostartos financieros comij^ralivos
con aplicacin de las Normas Intornacionales de Informacin Financiera - NIIF para
las compaas cuyos activos superen los USS'l.OOO.OO al 31 do diciembre del 2007.
A continuacin so resumc-n las principales prclicas contable;; seguidas por la
Compaa on Ifi preparacin de sus oslados financieros:
Los nclivns fijos se presontan al costo histrico, menos su depreciacin acumulada y

no exceden su valor de utilizacin econmica.
Los costos do munlinimiento y
reparacin menores se cargan 3 IEIC oporacionos tlol ao.
lARTIFICO que el presente ejemplar

guarda conformidad con el nutofizacio
por la Superintendencia de Compaasô^
Resolucin No.
Pgina 58
de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL
.A,
o
ra
La duprcciacion de los activos se reojslra en los resuli-jclos del ano, utilizando Linas
de depreciacin basadas en la vida i'jlil estimada do los bienes que oscila onire tros y
diez aos, siguiendo el rmHodo de linca recta.
P.asios Prtioparfilivos
di
tai
sln constituidos principalmente por los gastos de sueldos, honorarios profesionales,

legales y consultara relacionados con la etapa do preoperacin, los cu.ilns estn
siendo amortizados a un plazo de diez aos, desde el inicio df ias opc?racints VI-T
Nota 7. GASTOS PRF.OPERATIVOS
Estn constituidos principalmente por: gastos de desarrollo de publicidad on loiovisiun

relacionados con la promocin de nuevos productos, gastos de marcas y la
desembolsos por el proyecto SAP, los cuales oslan siendo amortizados en un plao
que oscila entre uno y tres aos.
Reconocimiento rio. Innrcsos
Ui compahli reconoce los ingresos cuando el inventario lia sido entregada ai olinnle.
CUENTAS POR COBRAR, NETO

Al 31 de diciembre del 2010 y 2009, cuentas por cobrar estn compuertas
siguiente manera:
Clientes
Retenciones en la fuente
Anticipos a terceros
Otroa
Confiswelt S.A.
Provisin cucntaa incobrables
2010
7,973,032
O
6,066,602
(11,842)
215,533
129,760
53.388
5 69,-169
408,096
(362,130)
8,397.729
396.546
_30pJ000)
6,875,218
74,373
110,064
U movimiento do la provisin dy las cuentas incobrables fue como sigue:

Suido ai 31 de diciembre del 2008
Provisin del ano
Reverso ce Provisin
Provisin 2010
Saldo al 31 do diciembre del 2010
(300.000)
(341.842)
41,042)
J82,1 30]
"(382J3G)"
=3
CERTiFiCO que o! presente ejemplar

por la SupennteBdnaajfiJrnpaas con
Resojflon No.
T7VMAYO INSUASTI
Directora de Autorizacin y Reqisro
Pgina 59
2 G Mi 2013
tilica i Emisin de Obligaciones UNIVERSAL
Universal
Swee Industries
'1.
T n AN G ACCJ O NES _C QN_CQ M PAN AS_R ELACJ QNADAS
O
50,OO
176.3G
2,1301,522
2009
950,000
3.700.000
O
2,168,347
6.BO
Al 31 ce diciembre del 2010, tos prstamos con compaijs rclacionidis cjcnur un

gust por inters de USS10,767 (2009; USS306,534).
INVENTARIOS
1,182,380
1,991,70a
323.9I38_
t_3,jlgg,OUi
1,208,21'!
273,300
"
Al 31 ce diciembre del 2010, lc Compaa realiz bajas de inveriiario ptn un valor de

USS-183,082
-ectoradeAuto^tarr
Pgina 60
20JUN2013
Universal
o industries
Prospecto de
P.-.hlca I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEEHNgOTFRJES S.A.
na
GASTOS PREOPHRAtIVOS
Al 31 do diciembre del 2010 y 2009. el saldo de gastos proupcrilvos es el sicjuiunu-
=a
Gaslos prcuperalivos
Amorlizicin acumulada
4,3-16,27?
J2.P03JJ8G)
2.34 2.206
[El valor est siendo amortizado a diez aos- El cargo a los resultados de! 2010 le do
US$4 19,511 (2009: US$1419.510).
0. OB LIG ACJ O .NEg.B ANGARIAS

Al 31 do di(;i(mbrR del 2010 y 2009. tfis obligaciones bancariai; GC (nrmaban d !:i
siguiente manera:
cfl
di
=a
-a
Porcin
Corriente
Porcin
largo plazo
l'ntai
PrslatTiofi con bancos locales con vencimientcs

hasta junio 2016 ci un nloraa promedio anual
que; flucta onlrc el 8.95 y 11.23%. ;i
(i. 1 19. 082
'l.2-if,593
I,3fi0.67
177.330
" 6,296.412
1-3
:a
Porcin
Corranle
=22
Prstamos
con
banco.1;
lcalos
con
voncmiiMtus hasia junio 201 ti o un intors
proincdio nnual que flucta entro el B y .7ti%,
4.293,7:13
B.-1B9.489
10,783,?12
=32
ra
r^3
=SI
rg3
=3
ra
(O
3P
^1
ts
uLi-ill-KX) que el presente ejemplar

guardo contormitid con c! autorizado
por la SLipemcliiaide Compaas con
No
Pgina 61
ZOJUNZ013
Fmisin de Coligaciones UNIVERSAL SWFET INDUSTRIES S.A.
Al 31 do diciembre del 2010 y 2003, los cuentas por pagar son las si
20J.Q
2,229,985
2QOS
?.,35S.09S
__
"",880,790
_
5 15,077
Compaa Azucarera Valdc^ S.A
Dr acuerdo con dlaposidonas legales la rariln part el tmputjslu a ki ronla,

o 25%.
Al 31 de diciembre del 2010 y 2009, lo conciliacin enlrc la utilidad segn
ItriEinciofos y la utilidad gravable. es como sigue:
20! O
Utilidad antes de participacin a
trabajadoras e impuesto a la renta
Participacin a trabajad aren
Gastos no deduciblos
Amortizacin perdidas anos anteriores
personal OsctipacrlQdo
UiiJat yruvac
Rcinverain do utilidad
li'piioto a renta
2009
3, 035,3^2
(--155,301)
88,!)70
(645,440)
451,349
(67,702)
05)0,781
(268.007)
(67^250)
>3C,321
1,375,000
346,581
(53,619)
752,202"
0
1 80, 05 1
Durante o G|orcicio 2010, la Compona fue objeto d rotcnctonos on la tuonic por

US$ 3-15,920 (2009: US$135,304).
FJ Capital suscrito y pagado de la Compaa osta compuosio per io.OO.000

icuionos ordinarias y nottiinalivas to valar nominal dt USS 1 ,00 cada una.
Con IccliH 3 de marzo ciol 2009, qued inscrito en el Registro Moicanlil al numonto
del capital social por US$6,000,000, modianro la compensacin de crctios.
11
-,\C
i- r-iT"l ~ OO
n HP
Pi
IMO-J'-'1
uarda conformidad "'*
con
on
%**3ttf*?S8*.*fa
Resolucin No. - '
Pgina 62
Universal
-.Boecio de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A.
Sweet Industrias
2 O M! 2013
Utilidades y Aporlura ciJ
Con fecha i de mayo del 2010, qued aprobado por i; Junta General de Accionistas
la distribucin de utilidades y la apertura de la reserva legal por US;i76,(XKi y
ussio.bGo, rgapscllvamsnta
C_Q MPROM | SQ_S. Y C O.NTi NG E NC I AS
F|d(iicgim>o Mercantil
Muflanle Escritura Pblica otorgada en la ciudad do Guayaquil of 1<i de oclubro cicl
20G ante la Notara Dcima Tercera se celebr al Contrato de Fideicomiso Mercantil
Irrevocable, entre El Comit Especial do los Trabajadores de La Univoisa S.A. y sus
intermediarias d servicios (Constituyme A) y Universal Sweet Industrias S.A.
(Constituyente B). Los beneficiarios del fideicomiso son los ex - trabajadores,
jubilados y dems personas y el Abogado Tito Palma, en relacin con las costas
[ ocosiales.
El patrimonio autnomo esla constituido por un ba:n inmueble
identificado con el Catastro Municipal Qfi'OOOl-Ol ubicado cm las ualle Eloy Alf;u-o,
(ire Gmez Rondn y Maldonado. en la ciudad do Guayaquil, la frmulas y
procgdimintofl rte fabricacin de cana producto, las marcas, maquinarias.
iccesorios, oquipos y enseros n los cuales so rofiornn y que canalnn t*n c\o do
adjudicacin dictado el 10 de marzo del 2005 por el Abogado Pablo Moyaiui
Gonzlez a avor del Constituyante A y los cuales valorados conr.li luyen los dtifi'ichda
fiduciarios que sern iransforidos al Constituyanlo B.
Con lecha 9 de enero del 2000, so reforma o numeral siolu puni cufro de l;
clusula sptima (Objeto del Fideicomiso e Instrucciones a la Fiduciaria), de mranorn
que su texto sea el siguiente- "En virtud de que la Beneficiario B as iciualmonio
propietaria dui 99.85% de los derectios fiduciarios del Fideicomiso Morcanitl de
Administracin Activos Universal, ni fideicomiso podr sucribir por instrucciones
expresas de la Beneficiara 0, contratos que impliquen constitucin do grvamenos
sobre los bienes fideicomitidos determinados por dicha beneficiara p;.ira caucionar ly
o a. obligaciones que osla contraiga a favor de unfi o varias instituciones del gisiornti
financiero nacionales o exlrari|eros, para la explotacin inriuntnal de lo;; achvos
idoicomilidos al que tiene derecho, do igual rnanora se deja constancia que el
porcentaje do bienes gravados no porir excedor on ningn caso del !)()% del
patrimonio fideicomitido".
Al 31 de diciembre del 2010, la Compaa celebr tros cormatos da mutuo con la

Corporacin Financiera Nacional (CFN) por USS 7,000 000 con vencimientos hasta
junio del 2016 y a una tasa anual reajustabk: do inters nominal del ft.(5>TO'V Estos
prstamos se encuentran garantizados mediante hipotecas y prendas indUBtrinlas do
los inmuebles y muebles aprtao al Fideicomiso Marcan lil fin Adminiiracin
Activos; Universal y maquinarias y equipos de propiedad d< la Compaa.
12
Pgina 63
2 OJN 2013
-to de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A.
33
31
33
13. I-yFMT_OS_8UDSE:CyF:NTES
Hasta la tocha do emisin do estos esladus financioro (Marzo 23, 2011) no se
produjeron ovonlcs, fin la opinin ce la Administracin do a Comparta, (no fjudiorao
lear un ofocto siejnJticiitivo sobro dichos estado;; financieros que; no hayan sido
ajustados o revolados on los mismos,
ti
13
ti
"""
Pgina 64
Universal
!
weot Industrias
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A.
Hansen-Holm
r"
jjjJB

Esledos Financieros
Al 31 do Diciembre del 2011 y 2010
En conjunto con ni informe de ios Auditores Independientes
la
e Autorizacin y Registro
Pgina 65
20JUN2013
de OhllnarJones UNIVERSAL SWEFT
IF
Universal
Swcet Industries
Hansen-Holm
^TB
A los miembros del Directorio y Accionistas de

Universal Sweet Industries S.A.
1,
wwwimiHiminimin
awmuii. re,
Hemos atidllado el estado de situacin financiera adjunto de Universal Sweel

Industries S.A. al 31 de diciembre del 2011, y los correspondientes eslados de
resultados integral, cambios en el patrimonio de los accionistas y de flujos de
efectivo por el afio terminado en esa fecha, as como el resumen de polticas
contables significativas y otras notas aclaratorias. Los estados financieros de
Universo! Sweet Industries S.A. al 31 de diciembre del 2010, fueron audifados de
conformidad con los principios de contabilidad generalmente aceptados en el
Ecuador, cuyo dictamen de fecha marzo 23 del 2011, contiene una opinin sin
salvedades. Exclusivamente para fines da comparabilidad las cifras del ao 2010
han sido ajustadas de acuerdo a Normas Internacionales de Informacin
Fnanciera-NIJF.
RgsRonsabJlidad da la gerencia so brajos estad osjl na neje ros

2.
;
3j'
La administracin es responsable de la preparacin y presentacin razonable de

ios estados financieros de acuerdo con Normas Internacionales de Informacin
Financiera. .Esta responsabilidad incluye: disear, implementar y mantener ei
control interno rele/ante a la preparacin y presentacin razonable de los
estados financieros que estn libres de representaciones errneas de
importancia relativa, ya sea debidas a fraude o error; seleccionando y aplicando
polticas contables apropiadas, y haciendo estimaciones contables que sean
razonables de acuerdo con las circunstancias.
nd del auditor
Nuestra responsabilidad es la de expresar una opinin sobre los estados
financieros adjuntos, basados en nuesira auditoria. Nuestra auditora fue
efectuada' de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoria, Jas cuales
requieren que cumplamos
con
requerimientos ticos, planifiquemos y
realicemos una auditoria para obtener certeza razonable sobre si los estados
financieros estn libres de representacin errnea de importancia relativa.
Una auditoria comprende la ejecucin de procedimientos para obtener evidencia

de auditoria sobre los saldos y revelaciones presentadas en los estados
financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del Juicio del audlior,
Incluyendo la evaluacin de los riesgos de representacin errnea de
importancia relativa de los estados financieros, ya sea debido a fraude o error. Al
efectuar esta evaluacin de riesgo, el auditor toma en consideracin el control
interno relevante u la preparacin y presentacin razonable de los estados
financieros, para disear procedimientos de auditoria que sean apropiados en
las circunstancias, pero no con el fin de expresar una opinin sobre la efectividad
del control interno de la Comparta. Una auditoria tambin incluye la evaluacin
de si los principios de contabilidad aplicados son apropiados y si las
MiSiiscri-HotiTi S. Cu. Ca. Lctn.

Miornliro IntlnimiitlenLO to Manean liitiirnUonril

arda conformidad con al autorizado
Pgina 66
20JUN2013
Universal
f\vsat
Industries
ES S.A.
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES
S.A.
""'
Hansen-Holm
estimaciones contables realizadas por la administracin son razonables, asi
corno una evaluacin de la presentacin general de los oslados financieros.
Consideramos que la evidencia de auditora que hemos obtenido es suficiente y
apropiada pura proporcionar una base para nuestra opinin de auditoria.
6.
En nueslra opinin, los estadus financieros presentan razonablemente, on todos

los aspectos importantes, la situacin financiera de Universal Sweet Industries
S.A. al 31 de diciembre del 2011, los resultados de sus operaciones, y sus flujos
de efectivo por el ao terminado a esa fecha, de conformidad con Normas
Internacionales de Informacin Financiera-NlIF.
Asun!os_de nfasis
7.
Los estados financieros de Universal Sweet Industries S.A. han sido preparados
en cumplimiento de los requerimientos vigentes en el Ecuador para la
presentacin de informacin financiera de acuerdo a la Resolucin No.
00.G.DSC.0101 emitida por al Superintendencia de Compaas (publicada en o
R.O. 498 del 31. XII. 2003) para la presentacin de los estados financieros de
acuerdo a Normas Internacionales de Informacin Financiera -NIIF. El impacto
do la aplicacin pc-r primera vez de la norma es de US$1,512,238 Ver Nota 13.
PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS Ajustes acumulados por transicin a las
Normas internacionales de Informacin Financiera - NfIF.
Los estados financieros adjuntos lian considerado la NIC 12 Impuesto a las
Ganancias, situacin que genera un impuesto diferido activo y pasivo. A la fecha
de este informe la Autoridad Tributaria no se ha pronunciado sobre eHratamieno
de esta partida.
/
Guayaquil, Ecuador
20 2
IrTHC que el presente ejemplar

guarda conformidad con el auto-rizado
por la Supemlaa^filLs Compaas con
Pgina 67
TAYOTNSUASTI
Autorizacin y Registro
20JUN
Universal
weef Industries

~"
' "
"
UNIVERSAL 5WEET_|NDU$TRIES S.A.
(Expresados en dolaros de E.U.A.}
ACTIVOS
Iota s
Efectivo y equivalentes de efectivo

Cuentas por cobrar
Inventarios
Gastos pagados poranclp;ido
Tolo! acllvo corriente
5
8
Propiedad, plaa y equipo, neto

Oros aclivos
Tola I activos
Obligaciones bancadas porcin corrleilla

Cuentas por pagar
Gestos acumulados
Total pasivo corriente
Obligaciones bancadas porcin largo plazo
impuesto diferido
Jubilacin patronal
2011
20_1Q
1.485,680
949,133
12.110,006
8.420,579
3,269,039
3,498,016
102.619 .. .
75,672
16,967,344
12,943,400
1-1,515,904
14,212,375
16.125 . .. 17.7GQ
31.499.373
27.173.541
8
9
7,116,858
-3,131,159
2,005.425
12,253,442
<5,296,<112
3,046.218
1,489.284
10,831,914
8
11
12
5,571,821
220,51 9
225,200
4,241,593
220,519
225,200
18.270,982
15,519,226
Total pasivos
PA_TR_1MQNIO
Capital social
Aportes para futuras capialincionas
Reserva legal
Tolil patrimonio de los accionistas
10,000000
Total pasivos y patrimonio de los accionistas
Parle Woarante de los
C.P.k, Nelson Rivera"

Corlador General
CRT! : CO que el presento ejempl

guara conformicind con el auorizcic
por lo Su^mte-ttteft6ta-4&ômpaas con
Reolucin No. 3^ 12.
Pgina 68
Universal
? l ! ! ' f ' 1 9l"PProspecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES sX2-T J"
SVVM Iridustnes
^SCA^X
/9
Xaa^
>n v
UM1VERSAL_SWEEJ INDUSTRIES S.
D.1C t: MB RE_ 31 . 2011X2010

(Expresados en dolaros de E.U.A.)
Ventas
Descuentos, devoluciones y otros
Ventas netas
Costo de venas
Ngtcis
30,439.039
J19.52D.G04)
Utilidad bruta
Gnslos ce administracin
Gastos do venias
Gastos financieros
Gastos depreciacin y amortizacin
Bajas de invenanos
Estimacin cuentas do dudosa cobranza
Otros ingresos, neto
Total gastos
Utilidad antes ca participacin
trabajadores u impuesto a la renta
Participacin tle trabajadores
Impuesto a la rcmti
2010
34,153,37G
10
10
(7.502,59^
26,650,765
(IG,331,034)_
10,909,435
10,318,951
(3,502.77G)
(2.758,654)
(966.534)
(164,118)
(261,328)
(94,477)
74.951
(7,672,Q3G)
(1.700,823)
(2,883,999)
_JB39,S76)
(V.5'18,952)
3,236,599
2,769,999
(485,490)
_t(jQQ,71fl)
(455,301)
.0197,013)
(992,502)
(620,699)
(429,023)
(82,130)
Utilidad do! ejercicio

Utilidad por accin bsica
1-1
s son parlo integrsmta de los estado
C,RA. Nelson Rivera

Contador General
CERTIFICO que e presente
ejempfr
por la 5wpenritc-ndenci^de
Pgina 69
4r;
7JUI
^<r-^-'
f f f If f H y www
w 'i
(j|j|! i| ij| i| ig g M |
'fff
s 13 1 f S i f v V'0|i1
UNiyERSALJjWgET INDUSTRIES SA.

ESTADOS DE CAMBIOS FM SI. PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
PICIEMRE 31- 30.11 Y 20.10

Rasulados acumulados
Caulial
03
Apote cara
muas
capiaifacigncs
Jgultados
acumuladas
aajnujlario';
por IraQslcliJri
g las î|F
0
(Z,011,01)
1.97S.Q13
1.9?B.OI3
1,928.013
1,933,013
[83,388)
10.012.667
(176.037)
(13,S60)
1,817 GflS
(339,313)
(176,037)
1,928,013
(176,037)
(19.5CO)
1.E17.6B5
1,533,700
45.775
(415.775}
10,560
8.46Z
1,512.238
1,536,700
11,654,315
(43B.529)
(85,840)
(137',500)
2,150,390
I2B5)
(43a.52S)
(3.8J6)
(137,500)
2,150,390
(285)
[I3fi,529}
as,8e
(137,500)
2.150,390
2B5)
3,026,930
13.228,391
BssEyJi
IfiSBl
Saldes diciembres!. 2009
10,000.000
9S.055
(2.011,401)
Ajustas a b ectia ce transicin

Stldos diciembre 31 2009
ajustados
10.000,000
06,055
(2.011,401)
PBCJO de dividendo
Aument de rewrva
UUIISad dti Bjx ciclo
Saldos dtterobr 31, 2010
1S.5CO
10.000,000
AJU51Q5 a la echa ta transicin

Saldos dkjumbre 31, 2D10
lisio dos
10,000.000
9G.055
96.05S
Ajustes
Transferencia reserva legal 2010
Ajuste Impuesto a la jenia 2010
Utilidad del ej cetelo
AJiMM
tO.DOO.GOQ
SBldos diciembre 31, 2011
96.055
19.560
103,406
1,953.221
-~
1.073.709
TEIJ[
Sfe
ac^mvjlôs
--~
lalal
H.oa^.esî
0
1.817,685
11,SS(.31S
-.
/ /Lfts/ioiffs adiunlas son parte irtiegrane de los oslados financieras.- V
PJs/'Z, , s
^_Jfff^'^s^^~7
ar-Tir
x^^^X
^ - "
r jâ r-^c^-
Ing. Carlos QrunaCap*"^

Gerente General^
1-
V Nelson Rivera
nlador General
O quo el presente ejemplo

Pgina 70
2 O JIM 281
Universal
Sivee/ Industries
-~^
UNIVERSAL SWF.ET INDUSTRIES S.A.

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTJVO
DICIEMBRE 31 2Q-J 1
(Expresados an dlares de E.U.A.)
3011
Utilidad del ejercicio
Ajustes para reconciliarla utilidad del ejercicio con el efectivo neto
(utilizado) provisto en actividades de operacin
Sajas efe inventarios
Participacin âbajadores e impuesto a la renta
Estimacin cuentas dudosa cobranza
Deterioro propiedades y oquipos
Baja ctenlas por cobrar relacionadas
Eliminacin derechos fiduciarios
Depuracin de activos Intangibles
Ajustes
gamblos natos en jjclivos y.p3sjyqs
Cuentas por cobrar
Inveniarlos
Gastos anticipados
proveedores y oros
efectivo nato (utilizado) provisto eri actividades de operacin
FLUJ05-D5 EFfoTIV POR ACTIVIDADES DE INVERSIN:
Adquisiciones de propiedad, planta y equipo, neto
Efectivo nofo (utilizado) en actividades de inversin
1^ jQSpE.gFECTtVqPQR ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTQl
Obligaciones bancadas, neto
Pago de dividendos
Efectivo nelb provisto (utilizado) en actividades de financiamienlo
Aumento (disminucin) neto de efectivo
Efectivo y equivalentes do afectivo i comienzo del ano
Efectivo y equivalentes de afectivo al final del ao
2010
2.150,390
1.817.885
563,961
289,722
1,006,209
94,477
0
(2GS)
320.585
403.092
952.31'!
82.130
535,840
11,550
163,200
(445,256)
47.6G7
(4,231,693)
(50,715)
(03,411)
(370,03)
(531,413)
(1,604,641)
(011,948)
149,920
(135.061).
1.417,086
(1,082^ 14)
"(1.082.714)
(1.1Q5.71Q)
(1,105,740)
0
0
0
2,150.674
Q_
2,150.674
(399,248}
(176.037)
(575,285)
535.547
949,133
(263,939)
1,2t3,072
9'19,133
1,485,580
Las }pti?s adjuntas son parte integrante de los estados (pancie
Gruijat
Gerenta Generar
C,P,A. IMelson Rivera

Cotador General

uarda coniormidad con el autorizado
por la Sperj.DlicieniUe Compaas con
Pgina 71
20JUN2013
aciones -M.wFRfiAL SWEFT INDUSTRIES S.A.
Universa,
Swect Industries
31
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
DICIEMBRE 31. 2011 Y 2010
(Expresadas en dlares de E.U.A )
Si
ai
v
ai
Universal Sweet Industries S.A. fue constituido an Septiembre de! 2005, y su actividad
principal es la fabricacin, distribucin, comercializacin, importacin y exportacin do
productos de chocolatera, confitera, galletera y oros relacionados con estos ubrns
alimenticios bajo la marca La Universal. En agosto del 2006. la compaa entr en etapa
operativa.
La Administracin certifica que se han registrado los ingresos y gastos bajo el principio del
devengado.
31
A criterio de la Administracin, no so prev, en estos momentos ninguna situacin que puedo

afectar significativamente el giro del negocio.
Eslos estados financieros fueron aprobados por el Directorio celebrado el 1? de abril del 2012,
fiara ser presentados conforme lo estipula la normativa societaria, en la Junta General de
Accionistas.
Loa estados financieros lian sido preparados de acuerdo con Normas InLTuacionales de
Informacin Financiera - NIIF de acuerdo a la ultima traduccin al espaol un la tedia n que
se informes, da conformidad con la Resolucin No. OO.G.DSC.010 emitida por la
Superinfflndencla ci Compaas {publicado en el R,0. 438 del 31. XII. 2008)
X
31
tt
Para Universal Sweet Industries S.A estos son los primeros estados financieros preparados
do conformidad con Normas Internacionales de Informacin Financiera - NIIF. Ua Compaa
ha seguido los procedimientos y criterios establecidos en la NIIF 1 "Adopcin poi Primera Vr;z"
para la preparacin de tos estados financieros 2010, En la Nota 1,1. PAJ'RJMQNIQ DF J..O5
ACCIONISTAS 9)_j8J)JSgSJSUUDI^^
Informacin Financigra..-.. NJJF_.ss explican los efectos que la adopcin de NIIF tuvo sobre- el
esldo de situacin financiera de apertura al 1 de enero del 20TO y sobre la posicin financiera
previamente reportada por la Compaa por el ao que termin el 31 de diciembre del 2010.
A continuacin se resumen las principales prcticas contables seguidas por la Compaa en la
preparacin de sus estados financieros:
3J *l nj e_d.c_ trfectj vp
Para propsitos de presentacin del estado de flujos de efeclivo, la Compaa incluye en esta
cuenta valores en caja y bancos que son de alta liquidez.
que el presente ejemplar

jarda conformidad con
ndencia de Compaas con
Pgina 72
Universal
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A
Svveef Industries
Cuantas pOLcobrar
/ 1J J|JN UJ
La Compaa realiza permanentemente evaluaciones de la provisin para ciertas cuentas de

difcil recuperacin. La Administracin considera que la provisin con que se cuenta as
adecuada para cubrir prdidas probables.
Para valorar ios inventarios la Compaa toma en consideracin lo eslableclclo en la NfC 2

donde se Indica que los inventarios se reducen al valor neto realizable (VNR) cuando ste es
menor que el costo. E VNR se estima como el precio ce venta menos los costos estimados de
terminacin y realizacin efe la venta.
Los Inventarlos de prociuctos terminados y semi-elaborados se presentan a su valor razonable.
El costo de los producios terminados comprende el costo de la mateta prima, mano ci obra
directa, otros costos directos y gastos generales tjue sa incurren en el proceso de
industrializacin,
Los materiales de empaque, materias primas y repuestos se presentan al cosi histrico,
utilizando ei mtodo promedio.
La propiedad, planta, equipo se presentan a SU valor razonable.

Los costos de mantenimiento y reparacin menores se cargan a las operaciones del ao.
La depreciacin de los activos se regislra en os resultados del ao, uilizancio tasas ds
depreciacin basadas en ia vida fil estimada de ios bienes, siguiendo el mtodo de linea
recta, asi tenemos:
Edificios
Instalaciones
Maquinarias y equipos
Moldes
Muebles y enseres
Vehculos,
Equipos de computacin
Equipo de oficina
Equipo de rado y comunicacin
Equipo de laboratorio
50 aos
10 aos
15-30 artos
5 aos
10 artos
Sanos
3 arlos
10 aos
3 aos
5 aos
Impuesto g [a lenta y diferido

El gasta por impuesto a la renta del ao comprende el impuesto.a la renta corriente. E! cargo
por impuesto a la renta corriente se calcula sobre la renta imponible del ao utilizando la tasa
impositiva para sociedades del 24% (2010; 25%).
El impuesto a la renta diferido se provlsiona en su totalidad, por el mtodo del pasivo basado
en el estado de situacin financiera, sobre las diferencias temporarias que surgen entre las
,riRTiFICO que el presente ejemplar

porJs-SupcrinteriTtaieê Compaas con
Resolucin No. 3"^
de"M/'?
Pgina 73
bases tributarias de activos y pasivos y sus respectivos valores mostrados en los estados
financieros.
'
farjlclpaclgn de Trabajadores
La Compaa reconoce un pasivo y un gasto por participacin de trabajadores del 15% de a
utilidad del ejercicio corriente en base a normas legales, por lo tanto se provisionan estos
valores al cierre del ejercicio.
Jubjlaclon Patronal.
La provisin por jubilacin paronsl es registrada en resultados del arto, en base af
correspondiente estudio aduanal determinado por un profesional independenle.
H e cg n o sim erjjjj.ejeJ iTcregos
Los ingresos provenienles de la venta co bienes en el curso te las acllvtrjades ordinarias son
reconocidos al valor razonable de contrapartida recibida o por recibir, neta de devoluciones,
descuentos, bonificaciones o rebajas comerciales.
3. AQM!N1IRACLQN DE RIESGOS
Riesgo da crdito
El riesgo de crdllo es el riesgo que una contraparte no cumpl con sus obligaciones
estipuladas en un inslrumenlo financiero o confrato, originando una prdida. La Compaa
: est expuesta al riesgo de crdito por sus actividades operativas, principalmente por sus
facturas por cobrar.
La Compaa mantiene provisiones en caso de posibles prdidas basadas en la evaluacin
por parle de la gerencia de la experiencia financiera de los clientes, la antigedad de saldos y
la morosidad de los mismos.
Rje_sngjjgrrra_sa d_e Inters:
Surge de las obligaciones financieras. Todas nueslras operaciones de largo plazo devengan
tasas de nteres variables. Las tasas estn vinculadas a la TPR o TAR del Banco Central del
Ecuador; sin embargo, pars mitigarlo tenemos topes piso y teclio: 8.03% y B.95% de inters
anual durante el ejercicio econmico 2011.. Los crditos locales de corto plano, 360 das, se
encuenlran al 8,95% anual. Nuestra empresa est dentro del segmento corporativo con tasas
ms compeflivas gracias a nuestra fortaleza financiera y puntual cumplimiento de
obligaciones.
:'
La Compaa analiza y evala continuamente estas lasas y su impacto en el (lujo de efectivo,

on las variables macroeconmlcas del pas y del mundo.
A la fecha de es(e informe, las operaciones so mantienen a los topes piso y lecho de inters
antes indicadps.
que el Puente ejemplo.
Pgina 74
Pblical Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET INDUSTRIE&S.A
Universal
Swegt Industn&s
2JUN
'!
ESTIMADOS YjSRITgRIOS CONTABLES CRTICOS
los eslimados y criterios usados son continuamente evaluados y se basan en experiencia

histrica y otros facieres, Incluyendo la expeclativa de ocurrencia do eventos futuros que se
consideren razonables de acuerdo a las circunstancias,
Es t i ma c lo n cu enla s_du do sg_c p brgnza
La estimacin ce cuenlas incobrables de la cartera de dientes se determina en base a los
siguientes criterios: a} la edad de la cartera; y, b) los porcentajes de incobrabilldad son
establecidos en base de la experiencia de la enfdad.
5.
CUENTAS POR COBRAR,
Al 31 de diciembre del 2011 y 2010, cuentas por cobrar estn compuestas de la siguiente
manera:
Clientes
Estimacin cuenlas de dudosa
cobranza
Retenciones en la tuenla
Anticipos i tercetos
Oros o)
Crdito tributario prdidas
Compaas relacionadas
Confisweti S.A.
| Compaa Azucarera Valdefc Sy\
9,598,493
7,973,032
(476,607)
0
71,243
2,106,894
0
809,080
(382.130)
215,583
129.760
53,38a
130,946
300,000
300,000
0
300,000
503.980
12,110,006
8.120.579
.' (1) Aullemos entogados a Sentn Management Llda. por un monto de USS2,012,8<16 por tt compro
de un terreno para fines ce expansin en la produccin de galletas.
El movimiento de Is estimacin cuentas de dudosa cobranza fue como sigua:

Saldo a 31 de diciembre del 2009
Reverso de estimacin
Estimacin deio
Saldo al 31'de diciembre de! 2010
Eslimacindeiao
(3-11,0-12)
41,842
(382,130)
JSldZZL
(476.607)
TRANSACC10NES_CQN COMPAAS, RELACIONADAS

A] 31 de diciembre de) 2011 y 2010.
siguientes;
las transacciones con compaas relacionados son las

2011,
Compra de azcar
Prstamos pagados
Pago de dividendos
201Q,
2,999,340
O
O
2,801,522
950,000
176,036
10
. E.RTFICO que e! prsenle ejemplar

guarda conformidad con e! autorizado
con
por
No.
Pgina 75
Universal
Sweot Industrias
Al 3'l de diciembre del 2011, no hubo prstamos con compaas relacionadas por lo que no
gener un gsato por inters (2010: USSl 0,767}.
Jt' 2013
A'"^v2o.o,,,MBoaehvwt8rtMM1Smpuasiopor|ojtouiMK
Malarias primas y material*"; d
-Q-H
2010
^SS^*':='"' M
fe
414,935
^_~3.2S9Q3lT
,
-m^'-
I,jJ.j.
A)
31 do diciembre
del 2011, la Compaa rea!2 bajas de inventario por un valor de
US$289,722
(2010: USS4G3.032)
Al 31 de diciembre
simlenle
manera: de) 2011 y 2010, el saldo de propiedad, plaa y equipo se formaban dla
SWo (n,i|
CLRTF1GO que el presente ejemplo

guarda confonnirad con el nuonzadc
por.ki -StrpBnTtTffmiwteiajie Compamas cor,
/Resolucin No. 3M 2^'2J\5
Pgina 76
Universal
c~wscl
Industries
=*=S
8. OBLIGACIONES PANGARAS
A) 31 de diciembre de! 2011 y 2010, tes obligaciones Mancarlas se (armaban ce la siguiente
manera:
22H
corrante
Prstamos con bancos locales con. vencimientos
hasta uni 2016 a un inters promedio anual
que tlucta enlre el 6.03% y 8.95%. (1)
Intereses por pagar
larggjjlazo
TolaJ
6,997,195
5.57-1,021
12,569,016
119,663
7.11S.S58
g_
5,571 021
119,663
12,688,879
2010
Porcin
corrjgnlG
Prstamos con bancos lcalas con vencimientos
hasta junio 2016 3 un inters promedio anual
que flucta entre el 8.95% y 11.23%. (1)
6,119,082
177.330
6.296.412
Intereses por pagar
Porcin
largo plazo
Total
4,241.593
10,360,675
177.330
_4.241.593 _J 0.538,005
(1) Las obligaciones trancarlas se encuentran garantizadas por compaas relacionadas, contratos de
hipotecas y premia Industrales de Inmuebles, muebles / equipos, invenanos do productos
terminados y por los derechos fiduciaiios dsl Fideicomiso Mercantil. Ver ola 15. COMPROMISOS
Y CONTINGENCIAS
9. CEMTAS..RQR PAGAR
Ai 31 de diciembre del 2011 y 2010, las cuentas por pagar son las siguientes:
Proveedores
Convenio linea de crdito carrada
Compaas relacionadas
Compaa Azucarera Valdez S.A.
201.1.
2,272,015
492,923
2010
2,229,985
165,426
366,221
3.131.159
650JD5
3.0-16.218
(1) Ver Nota 15. COMPROMISOS^ CONTINGENCIAS. Convenio Linca de Crdilo Cerrada
10. IMPUESTO A LA RENTA

De acuerdo con disposiciones legales la tarifa para el Impuesto a [a renta, se establece en el
24% (2010:25%).
A! 31 de diciembre del 2011 y 2010, la conciliacin entre la utilidad segn estados financieros
y fa utilidad gravaljle, es como sigue:
12
/C.RTIHCO
que ei presente ejempiat
.
guarda contormidad con el autorizado
Pgina 77
2014
Ufiidad anies de participacin a
trabajadores o impuesto a la renta
3,23G,599
Participacin a trabadores
(485,490)
Gastos no deducales
416.610
Amortizacin prdidas anos anteriores
(545,608)
personal discapacitado
._lili3},
Utilidad gravabte
2,502,998
Renversn de utilidad
O
Impuesto a rente corrante
600719
2p_iQ
3.035.342
(455.301)
68,970
(645,440)
(37,250),
1,936,321
1,375.000
346.501
Durante el ejercicio 2011, la Comparta no realiz la reinversin de utilidades por lo que

efectu ia declaracin sustituida por el ejercicio fiscal 2010 y cancel US3 150,595.
Durante el ejercicio 2011, la Compaa fue objeto de retenciones en la fuente por US$316,8<M
(2010: US$245,920).,
De acuerdo al mtodo del pasivo basado en el estado de situacin financiero, el impuesto

diferido es:
2011
2010
Saldo inicial
220,519
236,903
Ajuste ao 2011 y 2010
_
p_
(16.364)
; Saldo final
^20,J19 ____ 220.519

I?. JUBILACIN PATRONAL
De. acuerdo con disposiciones del Cdigo del Trabajo, los trabajadores que por veinte aos o
mas hubieran prestado sus servicios en forma continua o interrumpida, tendrn derecho a ser
jubilados por sus empleadores sin perjuicio de ia jubilacin (fue Jes corresponde en su
condicin de afiliados al Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social.
Al 31 de diciembre del 2011. ta Compaa tiene registrada una provisin por dicho concepto
sustentada en un estudio actuarla! preparado por un profesional Independenle por
US$225,200.
'1 3,
E LOS. ACCIONISTAS
Capital goda!,
Si Capital suscrito y pagado ce la Compaa est compuesto por 10,000,000 acciones
ordinarios y nomlnallvas de valor nominal de USS 1.00 cada una.
Reaarva ieqal
La Loy ce Compaas requiere quft por lo manos el 10% de ia utilidad anual se asigne como
reserva hasta que sta como mnimo alcance el 50% del capital social. Esta reserva no es
disponible para o pago de dividendos, pero puede destinarse a aumentar el capila) social con
la aprobacin de los accionistas.
13
CUiflHO que e! presente ejempla'

(>or la SiipaiirtewtewlaLjJfimpaas con
Rucien No.
Pgina 78
Universal
jilea I Er
Oblaciones UNIVERSAL fiWEET INDUSTRIES S.A
Swcot Inoustnaa
20JUI
Rgs uljad o s a c u m ula do s
a)
n_ a Jas Normas Internacjonges _de informacin

Financiera- MIJF
De acuerdo a la Norma internacional de Informacin Financiera 1, el siguiente cuadro muestra

los ajustes causados por la transicin de Normas Ecuatorianas de Contabilidad a Normas
Internacionales de Informacin Financiera NHF, as tenemos:
Tola! Patrimonio de acuerdo a NEC

Afuste dei Perodo de Transicin "NEC" 3 "NIIF":
Activos por Impuesto diferido
Licencias prepagadps
Eliminacin activos fijos (costo y depreciacin)
Costo atribuido maquinarias y equipos
Deterioro activos fijos no operativos
Registros activos fideicomiso a costo atribuido
Deterioro activos fideicomiso no operativos
Eliminacin activos diferidos
Pasivos por Impuesto diferido
Provisin jubilacin patronal
Baja de cuentas por cobrar relacionadas
Ajusles iniciales en N11F
Variacin en la utilidad del ejercicio 2010 por
conversin a NIIF
297,702
(26,000)
(1,441,175)
1,789.313
(138,662)
5,850,6-iS
(706,355)
(3,135,868)
(236,903)
(225,000)
(9S,5<|5)
1,923,013
. (706,355)
(3,135,868)
(236,903)
(225,000)
(96,545)
1,920,013
Total Patrimonio de acuerdo a NIIF
J1.g54.3J5_
10,012,657
10,142,077
297,762
(26,000)
(1,444,175}
1.789,313
(138,662)
s.eso.e'is
De conformidad a la Resolucin No, SC.ICI.CPAIFRS.G.11007 emitida por la

Superintendencia de Compaas, los ajustes provenientes a 3 adopcin por primera vez de
las Normas Internacionales de Informacin Financiera -NIIF-, que generaron un saldo
acreedor, slo podrn ser capitalizados en la parte que exceda o valor de las prdidas
acumuladas y tas del ltimo ejercicio econmico concluido, s! las liuberen; utilizado en
absorber prdidas; o devuelto en'caso de liquidacin de la Compaa.
14.
U TyPAD-EOR ACCIN BSICA

La utilidad por accin bsica por cada accin comn lia sido deorminada de la siguiente
manera:
-;
2Q1J_
2010
Utilidad atribtale
?., 150,390 '
'1,317,685
Nmero de acciones en circulacin
10,000.000
10,000.000
Utilidad bsica y diluida por accin
0.21
0/18
14
Pgina 79
iffieifaf^*g!j
D'.recOiT; de-AUiC.L-.-"- " .,
1MISQS Y CONTINGgNCJAg
Medanle Escritura Pblica otorgada en la dudaiJ ce Guayaquil e! 14 de octubre del 2005 ante
la Notarla Dcima Tercera so celebr el Contrato de Fideicomiso Mercantil Irrevocable, enlre
El Comil Especial de ios Trabajadores de La Universal S.A. y sus Intermediarias do servicios
(Constituyente A) y Universal Sweel Industries S,A. (Constituyanle B}. Los beneficiarlos del
fideicomiso son los ex - trabajadores, jubilados y dems personas y el Abogado Tito Palma,
en relacin con las cosas procesales. El patrimonio autnomo est constituido por un bien
inmueble identificado con el Catastro Municipal 06-0001-001 ubicado en [as calles Eloy Alfaro.
entre Gmez Rendn y Maldonado. en !o ciudad de Guayaquil, las frmulas y procedimientos
da fabricacin de cada producto, las marcas, maquinarias, accesorios, equipos y enseres a
los cuales se refieren y que constan en el aulo de adjudicacin diciado e! '10 de marzo del
2005 por el Abogado Pablo Moyana Gonzlez a favor del Constituyente A y los cuales
valorados constituyen los derechos fiduciarios que sern Iransferidos a\e B.
Con fecho 9 de enero del 2009, sa reforma el mimara! siete puni cusiro de la clusula
sptimo (Qbjal del Fideicomiso e Insiruccioncs a la Fiduciaria), de manera que su texto sea
el siguiente: "En vinud du que la Beneficiada B es actualmente propietaria del 99.85% de os
derechos fiduciarios del Fideicomiso Mercantil de Ad.niInsracion Activos Unlvarstil, e!
fideicomiso jiodr suscribir por Insirucciones expresas de la Beneficiara a, contratos que
Impliquen constitucin de gravmenes sobre los bienes idelcornilidos determinados por dlch
beneficiara para caucionar la o las obligaciones que sta contraiga a lavor do una o varias
instituciones del sistema financiero nacionales o extranjeros, para le explotacin industrial de
,' los activos fidelcomillos al que tiene derecho, de igual manera se dejo constancia que el
porcentaje de bienes gravados no podr exceder on ningn caso ce! 90% del patrimonio
) lid e I cora 11 id o".
Con fecha 20 do octubre del 2011, se hace la transferencia a favor de ID beneficiada de la
propiedad del Inmueble y muebles compuestos por terrenos, edificacin y maquinarias las
mismas -que fueron canceladas mediante facluras QOl-OOi-0000351 y 001-001-0000352 del
contribuyente Fideicomiso Mercantil de Administracin Activos Universal por un monto de
USS3.57B.20.1.
Cojilrgios deJvjyluohAl 31 de diciembre del 2010, la Compaa celebr tres contratos de mutuo con la Corporacin
Financela Nacional (CFN) por USS 7,000.000 con vendmtenos hasia junio de! 2016 y a una
'tasa anual reajuslable de inters nomino! del 3.0203%. Esios prstamos so encuentran
garantizados Aedanle hipotecas y prendas industriales de los inmuebles y muebles
aportados al Fideicomiso Mercantil de Administracin Activos Universal y maquinarias y
,- equipos de propiedad de la Compaa,
Conlf nlo ds. Produccin
Con fecha 17 de agoste del 2009, se firm el contrato de produccin enlre to Compona y
Corporacin El Rosado S,A. en o cual ta Compaa se compromete a producir, empacar y s
eniregar a Corporacin E! Rosado S.A., bajo los estndares ds calidad, el producto cocos an
polvo bajo la marca comercial MI COMISARIATO.
jcrilriC que ei presente ejemplar

guarda conformidad con ei autorizado
por la Supeilnteiidencia ci Compaas con
jsoiucion iNo.
Pgina SO
de Obligaciones UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A.
Universal
Sweel Industries
Convenio neajje Crdito Cerrada

Can fecha 10 de julio del 2003, se firm el convenio de linea de crdlfo cerrada entre la
Compaa, Clientes y Banco de la Produccin S.A. Produbanco, medante o cua Produbanco
otorgar a ios clientes de la Compaa lneas de crdito hasta el monto aprobado por la
Compaa y Produbanco.
Cabe nionclonar que la Compaa, entre otros aspectos, se compromete a:
1) Realizar un anlisis crediticio previo a sus clientes y recomendar el cupo asignado a cada
uno;
2) Mantener en custodia, por un plazo mnimo de 12 meses posteriores a la compra, las

copias emitidas de las facturas de cada una de las compras realizadas por los cuentes de
la Compaa, Asimismo, la Compaa se obliga 3 proporcionar a Produbanco estos
documentos en caso de requerirlo para efectos do demanda u otros acciones de cobranza
con los clientes de la Compaa;
3) La Compaa se compromete expresa e irrevocablemente a suspender las ventas de
bienes y/o servicios a los clientes que se encuentren en mora en sus payos al Ganco,
apenas reciba una comunicacin del Banco en este sentido;
4) La Compaa es responsable de la facturacin y retencin de Impuestos a que den lugar
las ventas realizadas a sus clientes, eximiendo a Produbanco de cualquier
responsabilidad que pueda derivarse ci te falta de cumplimiento de sus obligaciones
tributarias como agente de retencin;
5} La Compaa, en su condicin de garanle solidario de as obligaciones (Je sus clientes, se
obliga fente a Produbanco a asumir los montos adeudados de sus clientes en caso de
que transcurrieren 20 das contados a partir de la fecha de vencimiento de cada obligacin
ms intereses y dems cargos a que diere lugar.
, El prsenle convenio tendr una duracin indefinida. Sin embargo cualquiera de las parles
podr darlo por terminado, previa comunicacin escrita con nvenla tilas de anticipacin.
Administracin Tributara
. La Administracin Tribufaria segn orden de determinacin No. RLS-ASODETC11-00037, ha
iniciado el proceso de determinacin de las obligaciones tributarias correspondientes al
Impuesto a la renta periodo fiscal 2008. A la fecha de ste informe la Administracin
Tributara no se ha pronunciado al respecto.
16. gVENTQSSUBSECU.ENT.ES
Hasla la fecha de emisin de estos estados inancleros {Mayo 22. 2012) no se produjeron
evenlos, en la, opinin de la Administracin de la Compaa, que pudieran tener un electo
significativo sobre dichos esfatlos financieros que no nayan sfdo ajustados o revelados en los
; mismos.
16
Pgina 81
Universal PJ
specto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A.
Swcet Industries
ZJUN2N3
Hansen-Holm
razonables, asi como una evaluacin de la presentacin general tic los estados
financiuros.
5,
Consideramos quo la evidencia de auditoria que heios obtenido es suficiente y

apropiada pira proporcionar una base pata rmesira opinin de auditoria.
En nuestra opinin, los oslados financiaros presuman razonablemente, en lodos los

aspados importantes, 13 situacin financiera de Universal Sweai Industrias S.A. al
31 de diciombro del 2010 y 2009, los resultados ti e sus operaciones, los cambios en
el patrimonio de sus accionistas y sus flujos de efectivo por los aos terminados en
esas fochas, do conformidad con principios de contabilidad gen era Imante ac
en el Ecuador.
Como se indica en la Nota 2. RESUMEN....DE PBiNqPAy^....._Pj?Ij;n(VVS

CONTARLES, o 2010 constiluyc o poriodo do transicin do Universal Swcel
lnduslri;s S-A. a las Nomias Internacionales de Informacin Financiera. El efecto
to \a tiplicacin por primera vo: de esta normativa reprsenla un iricrcrntinlo o;i el
pairimonio por USS2,'137.aOO. que sor rugistrado en/los esladqs financieros al
inicio del 2011.
Guayaquil, Ecuador
201,1

por ,a
Pgina 82
Universal
Sveet Industrian

~~
20JON
No. 4.- ESTADOS FINANCIEROS NO AUDITADOS 31 DICIEMBRE DE 20
UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S. A,

BALANCE GENERAL
Al 31 de diciembre de 2012 (U,S. Dlares en miles)
Variacin
2011
2011
acMS
acny.QCpfiRU.MTEj
1,486
Electivo
1,962
9,598
Cuentas por Cobrar Clientes
9,885
286
2,178
Cuentas por Cobrar Otras
3,060
882
810
476
Cuentas Por Cobrar Relacionarlas
1,795
9B5
(477)
Piovisin Cuentas Incobrables
(585)
(108)
3,269
Inventarios
3,777
507
16,865
19,893
3,026
14,516
15,014
498
ACTIVOS FIJOS
QTMS.iCTlV.QSl
119
119
31,500
Cargos Diferidos y Otros Activos

MAL ACTIVOS
122
122
3
3
35,029
3,S29
PASIVOS
PASIVO COR SLEHTE;
6,997
Obligaciones Canearas Corto Ftan
6,595
[402)
2,172
Proveedores por Pagar
2,907
735
100
2,610
366
Estimaciones por Pagar

Otras Cuentas por Pagar
Ottos, y Ctas. por Pagar Cins. Relacionadas
12,253
130
30
1,933
(685)
1,901
1,535
13,465
1,213
PASIVO A LARGO PLAZO;

5,572
Obligaciones flanearas L/P
4,234
225
Provisiones L/P
304
221
Impuesto Diferido L/P
221
6,018
13,271
TOTAL PASIVOS
(1,338)
79
4,759
&2S9]
18,225
M6)
PATRIMONIO
10,000
96
105
1,074
10,000
Capital Social
96
Aporte para Futuras Capitalizaciones
105
Reserva legal
1,074
Adopcin NIJF'S por Primera Vez

Resu 1 1a d os Ag m iil ario ;
137
U13)
(83)
0
Ano 2006
137
Ao 2007
(1,513)
Aa 2008
(831)
2,010
Ao 2010
2,150
Ano 2011
215
Ao 2012
5,510
5,510
Ao 2009
2,010
(1,935)
13,229
TOTAj.PATfi.IH.ONig
16,804
3,575
31,500
TOTAL PASIVOS O.I.EI MOHIQ
35,029
Jt."9

por la Superinterjeriria de Compaas con
_-'--"~~
~~~"LL"V~-
'
RexiTucin No. 3M ^
Pgina 83
Universal
weet Industries
' " '"
UNIVERSAL SWEET INPU5THIES S.A.

ESTADO OH PRDIDAS V GANANCIAS DICIEMBRE 2U12 (MILES DE USJ
REAL
PRESUPUESTO
Acumulado,!
Noviembre
-- -
Dicicmliru
1 G
7,275.7
4.53
760.7
Z.'J
^~r
Acumulado .1
Dlclcmliiu
.4 fioriELivaAs DI: v t r J t A
4.54
I,7
2 [cSTODE VENTA PROM. (HILES U5S)
9, 8J 1.7
7,135.1
PRHCIO Of l/CNTfl ['ROM. (MILtS U5S)
4.38
'.63
6,530,9
(181.1)
309.S
342.7
3,636.2
(1,245,0)
39,348.5
J, 345.0
13,G94.2
(559.J]
645,5
IflO.O
785,5
t.Et.S
17 S. 4
S,04^.H
(395.0)
566,3
9,003.6
4,492.6
3KS.I
l,8tl.2
OtJTH
3,293. fi
40,069.3
.1,1!M,0
4J.2S3.2
75.5
,fi48,
309.1
3,957,3
TOTAL VE UTA 5 UTAS
3.1,481.4
3,421,3
34,'JOfi.5
saiamMafas
unufliuauai
i, 93 1.0
1,330.8
20,252.6
(3,577.3
12,591,8
12,S63,S
3,030.4
14,B53,9
2,062,1
2,391.0
32,956.3
3,4S,4
30.431.8
21,573.0
2,3S7.9
23,830. D
11,394,3
,97.5
12$.
(0.42)
9,895.3
5,%3,J
Modifir.nlorfi
2,165.9
U 1
507.7
Bernia ana (UILwiM
9,585,5
LifiSKKfitn.!' uarJ?i!tl)juaM
1.74
891.7
6,711.0
910.D
5, 44 0.5
(0.14)
777.7
02,5
503.5
(84.9.
4,39
(J20.S)
8,67S.S
4,33?. 0
7,951. S |
1.4G
13,032.3
6,31)5.5
MaLte.nta(JLr
766.4
10,599.5
11,568.2
ChucnlU-5
Acumulto J
DlcicmUr
1,444.1
947 .S
1,335,4
CpnlU-
VARIACIN
Acumulado j
Diciembre
1,099.4
a, soo.o
8,874.3
11,917.4
i:i.2S2.n
Diciembre
L-.U}sji's:s!Laijid!!aiuUs
1,765.5
1M.1
1,934.B
GASTOS 11 E VENTA
1,784.2
327.7
2,111. H
177,2
1,4D3.6
B3.7
1,497,4
GASTOS Dfi HARKETING
1,342,0
83.4
1.43S.3
(72.0)
3, soy, a
34.4
a,u*2.a
GASTOS ADMINISTRATIVOS
4,501.9
119.7
4,621,5
729.3
<i,;36.'j
50?. 2
7,3Z*Jt
r.tiis.n
530.
8.1S8.7
834.5
4,857.4
G10.
.267.7
!J.I'f.lP.*J!.!;f.!.il"A).'*t:'>l:R*JOJs
1,559,7
0,495.2
1,227,5
1,100,0
100,0
1,200.0
CASTOS FINANCENOS
1,003.6
(196,4)
OfROf. EGH1.SO.'; (INGRESOS] OPERAClONALliS
_=..
...
4,S3S.S
925.8
(8.7)
77. S
(10.0)
(1H.8)
(Ifl.)
-=--_- .-:..--
CRTF!CO que el presente

guarda conformidad con e
Por iz
Compaas con
Pgina 84
Universal
Swee Industries
No. 5.- ESTADOS FINANCIEROS NO AUDITADOS 28 FEBRERO DE 201
W WER5AL SWEET INDUSTRIES S.A,

BALANCE GENERA!.
Varincion
2013
2012
fiemas
1,962
EfctlvD
1,981
3,060
Cuantas por Cobrar Otras

Cuentas Por Cobrar Relacionjd.is
3,167
1,795
2i22219.833
15,01-1
122
122
3S,029
19
107
(995)
aoo
Inventarlo
,273
15,033
15,519
Ac.nvos.mgs
IQ
(3,361J
506
4ODoauiflaaBmiB
347
Cnrijos Diferidos y Otros Actiios
325
225
347
TQTM ACTIVOS
31,793
(3.Z30J
(1,093)
*U!SQSEINIEl
2,907
Proveedores por pigjr
1,814
1,933
Otras Cuentas por Pg.ir

Dctos. y Ctns. |ioi Psgjr Cas. Rclncinn^das
l,32fl
1.901
4,134
30-1
221
PASIVO A IftHGO l'\ j-O:

Obligaciones Bancarias L/P
ProvibionsL/P
Impuesto Difarido L/P
96
105
1,071
Vtitiritt-S*ri<
137
(1,513)
(331)
0
2,010
215
5,510
(59G)
221
4,163
TOTAL PASIVOS
14,893
96
137
(1,S)
Aiio 2008
(831)
0
3,010
215
Alio 2010
2011
5,510
Aii'j 2012
103
Aio 2013
TOrAl. PATRIMONIO
35,035
TOTA i. PASIVOS V P.'TS lj QH iS
(UJZJ
105
Ario 2007
111,304
1,074
Ario 2006
Ano
(596|
_.
10,000
Capital Soci.il
Aporte para f utur.is CdpitJliacioiids
Rgsirv.i ti-ga!
Aillpein NIIF's por Ptlmi-rj Vz
BsiitsaifraiDUi L?iis5
Alio 2009
_2,736;
304
FATH.tHOf0
10,000
__
3,638
4.759
1.J25.
(604)
[998)
003
10,730
13,466
ifiôe
31,799
102
102
(.1.2.301
CERTIFICO quo e! presente ejemplar

guarda conformidad con el atitnrizacio
con
Pgina 85
BETTV :Ai\/iAYO NSUAS1
Universal
5ivc.'f,'f tiKiustrtfs
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES

S.A.
'
' ~~~
20JUN2013
MfUVHlSrU 5WUET INDUSTRIES 5, A.

HE PRHIPAS y GANANCIAS FEBRERO ion (MILES DE ustj
REAL
f-KEStJPuesTo
VARIACIN
"
tso.a
A. un u l.irta ii
Fsliri'to
f,( i,niii!,idn .1
Fellrrro
,'ir IHIHll Jllri ,1
Ktlirti'0
312.0
03D.7
4.77
4.GB
4.73
r'HCIO 0 VtNTA PftOM. (MILES US)
4,T
4.27
4.47
(B.25
3.00
3.D6
3.03
COSTO DtVtNlA PKOM, (MILES U5S)
2.71
2,GF>
2.6S
(0.34)
4*7.0
1,7SG.-1
472.5
17-1.8
U /:,.[!
TONLAUAS 01; VENTA
923.11
Confit!
9S1.S
Chocolata)
3,032.!
310.4
iaj.'i
6Q.B
2,561. B
2,934.0
.4,ins:j
413.0
3SS.8
1,096.2
1,951.1
3,678.2
134.4
16,0
127.4
184, 3
2,301,9
2,724,7
5,08fi.5
(109.2)
110.3
133.1
133.1
M 4.4
585.S
CBS.O)
!J3.0
135. f>
2B.S
TOTAL VENTAS NETAS
1,954.B
2,134.4
1.139.0
(222.1)
(3)1.2)
Cllele
IsjUteniai Batt i'-
|
507.4
1,727.1
2.G
LLPiwlMcivnîjaiiiJiEiiw
J2.9
312,2
319.0
321.B
MO.S
[liJ?S5!l!!HeiBi!Lfiil!iiiS!l
92.0
1D1.B
103.0
L-J J? iur aiss.ehiiisA
2,150.3
2,^10.4
l,3G1.2
1,330.7
1,445.1
J, 79S.il
COSTO nf V FUTAS
1,121.6
t,363.0
2,484.0
1,50S,J
uuiJMOJflia
033.1
B21.4
I,S54.S
201.5
(239.6)
34.a
000. 1
70 S. 3
7W.ll
JM.4
-179.2
CirtftTOS E VENTfl
189.9
204.7
3!)4,C
i S7.4
lS.'t
2H2.7
CflSTOS OE MARKETINC
150.1
127.4
277.S
B.B
41.4
25, G
12.8
3S.4
(3,9)
(21.2)
32.a
A1OS Ot XI>0TAC1OMES
BP.l
[S4.B]
[5.2)
gfi.o
ae.a
197..
OiSTOS DE LOGSTICA
102,8
oa.
171.5
277,8
i.i
S44.0
272,8
03.3
536.0
7B3.7
757.3
1,541.0
741.1
077,0
1,413.1
iJJ!UO*o{JJinAlfieEB*a*L
31,9
144,4
23S.4
212.0
GASTOS F1MANCIEROS
7G.1
01.1
141.;
107. 2)
1.1!
(J)
(S.7)
[8.7)
101,9
2BS.9
183
B.O
104.3
104.J
24.4
20 B. 4
OTROS EGR65OS INGRESOS) OPfiRAClONALES

(B7.8)
(96.IJ
(184.D)
BESLI1.ADO OEL EJERCICIO
a;."
14,0
(S.O)
(122.9)
i-iH) que el presente ejemply

guarda conformidad con el auofizacic
por la Superintendencia ce Compaas con
Reso>tcTo~No. iffZT^ cie^fc?6//7
êl***.
j> n a n v/
Pgina 86
MI 2013
Universal
weef Industries
No. 6.- CIFRAS E INDICADORES: ANLISIS VERTICAL Y HORIZON
Universal
Sweet Industries
ElijyAII.ua 1103 y Grnu; Rondn

Fox: (593-4) 241 0122. oxl: Q10
Guayaquil - Ecuatfor
Una empresa Nobis
CERTiriCO que e! Drcsontfi ejempl

Pgina 87
ZOJUN2013
Universal
Sweet Industries
Universal
Sweet Industries
Eluy All.iro 1103 y Gomia iiruln

Tail t5<U-4} 241 0222
F.w. (593-41 241 O22. mi: 11010
i/na empresa Nobis
.LtlFICO que el presente ejemplar

guarda conformidad con e! autorizado
oor la Superintendencia de Compaas co
Pgina 88
'Q INSUASt
Directora de AutoriHET6Try-BgisJxa_,
ZOJUNZ013

PLANILLA DE INDICADORES
Capital de trabajo neto

ndice de liquidez corriente
2.492.120,00
2.111.486,00
1,28
1,19
4.713.902,00
6.426.819,00
1,38
1,48
5.202.336,00
1,48
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
Pasivo Total / Activo Total (Endeudamiento)
Pasivo Total / Total Patrimonio
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Costo de ventas / ventas
Margen bruto
Margen operacional
Gastos financieros / ventas
Margen neto
Utilidad neta /activo
Utilidad neta / caital suscrito y pagado
Utilidad neta / patrimonio
65,51%
57,11%
58,00%
52,03%
46,84%
1,90
1,33
1,38
1,08
0,88
61,36%
38,64%
9,91%
4,83%
0,89%
0,83%
61,28%
38,72%
19,19%
3,72%
6,82%
6,69%
18,18%
15,50%
6,82%
64,16%
35,84%
58,02%
41,98%
14,73%
3,18%
7,06%
6,83%
21,50%
16,26%
18,61%
2,88%
10,33%
10,30%
36,OG%
21,46%
60,03%
39,97%
5,71%
3,41%
1,63%
0,21%
0,68%
0,40%
7,06%
10,33%
1,63%
114
115
145
148
140
81
78
61
68
103
95
68
59
100
125
148
89
127
164
1,96%
2,42%
0,89%
Margen utilidad sobre las ventas
* Considera proyeccin del pago de participacin a trabajadores e impuesto a la renta
INDICADORES DE ROTACIN
Das (le cobro
Das de inventario
Das de pago
Ciclo de recuperacin de efectivo
RAZONES DE ACTIVIDAD
Rotacin sobre activos fijos
Rotacin sobre activos totales
VENTAS POR LNEAS DE NEGOCIOS (MILES US$)
Chocolates
Caramelo; y Chupetes
Modificadores
Huevitos
Otros
Total General
VENTAS POR LNEAS DE NEGOCIOS (TM)
Chocolates
80
9,11
1,88
2,10
2,32
0,27
0,94
0,98
0,97
1,00
0,13
6.475
5.951
5.058
2.436
2.130
22.050
8.222
7.515
6.101
3.502
1,311
26.651
9.714
7.176
7.192
4.929
1.427
30.439
10.295
8.179
8.009
5.549
2.873
34.906
1.047
2.938
1.238
3.029
1.158
2.701
1.379
2.743
CERTIFICO qim ef presente ejemplar

guarda conformidad con el autodzado
por la Supjriotettfflca-^Compgas con
Resoly
1.190
882
1.022
585
459
4.139
157
280 I
OCC0089
Universal
VM.V-L'
l"-, ' '-.'ik
^~
'
''
"
'
'
No. 7.- INVERSIONES, ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES LTIMO
Universal
Sweet Industries
Eloy Altara 1103 y G-tW! kendon

T(.: (633-1) MI 0222
Fa<: (503-4) 2+1 0222. I. 8010
Guysquil - Ecuador

INVERSIONES. ADQUISICIONES V ENAJENACIONES
DETALLE D INVASIONES
Enul|)os lie oflcln
MuliideOHdnn
[(liilpni il(i Computacin
VjWeuloi
Mi quln[li equipos
rot.il lim'rslonc*
UETAtLEOEADaUlSICIONES
Equipo; de allEln
Muebles rio Oficina
Enulnas de Comnutncln
VfillICUlS
MaqulnatlBieglpW
Ttat AlIquIilClUlICS
S
S
5
S
5
S
3009
2,037, 75 S
8,756,38 S
37,a3,45 S
17,B^fl.? S
773,200.40 S
fl4S.67U.19 S
S
S
S
S
S
S
2009
?,0?7.7r, S
8.7SG.3S S
37,B3.fl5 S
17,848.21 S
779.200.40 S
845,670.19 S
3010
625.00
2i:aiy,73
61,107.50
19.930.00
1,211,678,44
1,3U,HIO.C,7
S
S
S
S
S
2010
G5.00 S
21,419,73 S
61,107.50 5
13,990.00 S
1^11,678,14 S
1,114.830.67 S
2011
11,164.88 L$
8,370,61 S
3,056,16 S
3?,5a<1.50 S
:,S6S,9a4,B7 S
2,911,161.37 S
J012
?,79.56
1?.,9Î5,31
10S.3Hu.73
10H,9J9,-tl
1,140,756.11
1,H76,98.]4
Z011
ll.tCD.BS
8.370.G1
3,056.46
32,581130
2,HGS,9B4.87
2012
1,730.5(5
12,945.31
105,386.73
108,919.41
1.146,2156,13
1,376,2.98.14
S
S
S
S
S
?, 921, 161.32 S
GtR
Una empresa Nobis

por a^SwperinTFTciette^kde Compaas con
Racin No.
\
j&rt^fT
Pgina 90
Universal
Prospecto de Oferta Publica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A.
No. 8.- ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS
Universal
ZJ.JUN2013
Fax: (503-*) 211 0222. 111 8010

(iujynq;ul - ECU.IIJar
Sweet Industries

CERTIFICACIN DE ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS
28 DE FEBRERO DEL 2013
ACTIVOS PRODUCTIVOS
Efectivo
Documentos y Cuentas or cobrar
Inventor 05
Propiedad, planta y aqulpo
s
s
Otros activos
TOTAL ACTIVOS PRODUCTIVOS
1,961.693
14,154,874
3,775,718
15,013,651
s
s
in.ssa
35,02S,HS'!
1,980,718
9,679,107
4,272,655
15,519,333
316,935
31,798,828
ACTIVOS IMPRODUCTIVOS
TOTAL ACTIVOS IMPflODUCTIVOS
TOTAL ACTIVOS (Productivos + Improductivos)
La compaa considera a todos sus activos como productivos durante el ao 2012, y hasta el rnesde
febrero del ao 2013.
GERNTE ADMINISTRATIVO FINANCIERO
Una empresa Nobis

por la.?**' S.upcwntens&flule
Compaas con
^^^*
Resolucin No.
Pgina 91
Universal
Swcct Industries
Prospecto de Oferta Publica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A.
No. 9.- ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN
Universal
20J.UM
Roy Altura nojyaamm Rundn

m: [593-4)2.11 022!
Ffl*: (593-41 2*1 0222. tt: MI
Guayaquil - Ecuaaw
Sweet Industries

CERTIFICACIN DE ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN
28 DE FEBRERO DEL 2013
TOTAL ACTIVOS
31,798,828.00
12,607,838.99
(-) Total Activos con Gravamen

pii'fuîii, punta y equipo
12,607,838.99
TOTAL A.TIVUS LHil :> ! tRAVAMEN

aOK Acllvot Libres <t*<ir*v*mn
[-) Total Activo! Diferido:.
(-) Total Activos en Litigio
(-) Total obligacin *n Circulacin
(-) Dtrtclto! FIdudariol an Gintfa
CUPO Ot EMISIN
tir Urlcnes
STRATIVO FINANCIERO
Una empresa Nobis

por
Compaas con
Pgina 92
20JUN2013
Universal
Swset Industrias
Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S A
APNDICE NO. 1
CALIFICACIN DE RIESGOS, ANEXOS Y ESTRACTO

guarda coniormkk-id con el autorizado
porJL-Supeiac.iiencia de Compaas con
"solucin No.
Pgina 93
20JUN2013
SCR/EL
CALIFICACIN DE RIESGO INICIAL A LA

PRIMERA EMISIN DE OBLIGACIONES DE
Universal
Sweet Industries
MARZO 2013

por la_Supf
B t i i y IAMAYO INSUASTI
"acio Autorizacin y Registro
www.seria
94
ZOJUN2013
SCR/a.
I IMISIN DE OBLIGACIONES DE
Fecha de Comit:
27 de Marzo del 2013
Monto de la emisin:
Hasta por US$6,000,000.00
Clase :
Plazo:
1,800 das.
Tasa de inters:
7,75% fija anual.
Amortizacin de capital e intereses:
Trimestral
Garantas y Resguardos:
Garanta General, Resguardos ci Ley y Compromisos voluntarios
Calificacin Asignada:
AA+1
Analista:
Cristina Neira A.
iMieira@scrla.fin.ee
MARZO 2013
AA+
DICIEMBRE 2012
n.a.
PRESENCIA BURSTIL
El presente instrumento es identificado como d primero que el Emisor tendra vigente en Mercado de Valores.
FUNDAMENTACIN
El crecimiento de la Economa Ecuatoriana sigui en el 2012 como una de las ms altas en Amrica Latina,
pese al descenso del PIB Global de un. 8% a un 5%; lo cual ha determinado un incremento en la capacidad
de compra de los ecuatorianos. Aunque la Sector de Elaboracin de cacao, chocolate y productos de
confitera muestra un descenso en el PIB Sectorial, cabria esperarse un cambio a futuro considerando el
apoyo que se espera se le d al sector industrial que oferte productos de valor agregado, segn lo
estipulado en el plan de gobierno para el segundo mandato.
La Empresa, en medio de este entorno y aprovechando el nivel de recordacin de las marcas ha registrado
ingresos al cierre del 2012 de US$34.9 millones, mismos que han crecido en un 14.7% con relacin a los del
ao previo, el cual cerr en US$30.4 millones; manteniendo de esta forma la curva ascendente observada
desde periodos pasados. Considerando que el cuarto trimestre del ao es sustancialmente importante en
ventas, se esperan ventas al cierre del ao 2013 de US$41.3 millones, es decir un crecimiento que superara
el 10% en relacin al ao anterior.
Luego de colocar los ttulos por emitir, la empresa presentar una estructura de capital compuesta por
US$14.15 de deuda financiera y $13.88 millones de aportaciones patrimoniales, lo cual seala una relacin
de 1.02 entre ambas fuentes de fondos. La emisin permitir mejorar la estructura de plazo de los pasivos al
reducir los de corto vencimiento de un 52.3% a un 20.0%. Por su parte 42.8% del monto total de activos
sern financiados por deuda con costo, mientras al cierre del 2011 esta era de 39.9%. Los activos lquidos
mantendrn calce con los vencimientos corrientes de los pasivos con la holgura suficiente manejada hasta
la fecha.
La presente emisin de obligaciones contiene en su estructura garanta general por lo que se encuentra
respalda con los activos libres de gravamen de la empresa y cuenta con los resguardos exigidos por la Ley
1 AA+: Corresponde a los valores cuyos emisores \ garantes tienen una muy buena capacidad del pago de capital e intereses, en los
trminos y plazos pactados, la cual se estima no se vera afectada en forma significativa ante posibles cambios en d emisor y su
garante, en el sector al que pertenecen y en la economa en general. El signo (+) indica la posibilidad de que la categora
asignada podra ascender hacia su inmediata superior.
ww.
CERTIFICO que el prese-nte ejemplo'

Por lalSupeiF
r* ** 'i^mr--- -] ^HI^^MJ u t " i .^HBJ r i i f <-^.-, ,licwn"
" """" """"

95
gistro
l+~J
'k^ i.^^.
* "- -.-
S.1K. so-.i uj <",t!ilK',:<:ijr j i'k- k. !..: i
de Mercado de Valores, su reglamento y las resoluciones del Consejo Nacional de Valores, adems de un
resguardo voluntario que limita el nivel de endeudamiento de la empresa hasta un 2.5 veces la relacin
pasivo afecto al pago de intereses vs. su patrimonio.
El xito de la estrategia aplicada, aprovechando el nivel de recordacin de la marca, el enfoque hacia el
segmento de mayor evocacin y, el conocimiento y experiencia del cuerpo administrativo, le ha permitido
generar un flujo de efectivo creciente, con el cual, ha podido cubrir con holgura el pago de sus obligaciones
financieras entre las cuales se encuentra la emisin de obligaciones objeto de anlisis. Todo lo cual fue
considerado por los miembros del Comit de Calificacin para que se pronuncie por mantener a la primera
emisin de obligaciones de UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A. por hasta US$6.0 millones en la
categora de riesgo de "AA+".
1.
Caractersticas de la Emisin
El monto de la emisin objeto de calificacin inicial de riesgo es de hasta US$6,000,000.00 de capital. Los
valores correspondientes al capital de la emisin no sern rescatables anticipadamente y no sern
convertibles en acciones.
El monto a emitir corresponder a la Clase "A", redimiendo una tasa fija del 7.75% anual.
El plazo de los valores es de hasta 1,800 das, considerndose una base comercial de 360 das por ao. El
plazo se computar a partir de la fecha en que se realice la primera colocacin de la emisin.
La amortizacin de capital y de intereses se realizar por trimestre vencido contando para ello con 20
cupones para el pago de capital equivalente cada pago, a la vigsima parte del valor original de las
obligaciones y 20 cupones ms para cada uno de los pagos de intereses, calculados sobre el saldo existente.
Las obligaciones, al ser desmaterializada, estarn representadas en anotaciones en cuenta en el Depsito
Centralizado de Compensacin y Liquidacin de Valores S. A. DECEVALE; las cuales, de conformidad con
lo dispuesto en el 2do. Inciso del art. 160 de la Ley de Mercado de Valores, sern ttulos ejecutivos. Se
considerar fecha de emisin, a la fecha en que se realice la primera colocacin de la emisin.
El sistema de colocacin ser a travs del mercado burstil y extraburstil, hasta por el monto de la emisin.
Los recursos provenientes de la presente emisin sern utilizados en un 50% para reestructurar pasivos y el
50% restante, para capital de trabajo, de acuerdo a lo definido en el Acta de aprobacin previamente
mencionada, del 18 de marzo del 2013.
Las obligaciones que se emitan contarn con garanta general del Emisor, es decir con todos sus activos no
gravados, conforme lo dispone el Art. 162 de la Ley de Mercado de Valores. As tambin contarn con los
resguardos previstos en el Art. 11, Seccin lera., Captulo III, Subtitulo I, Ttulo III de la Codificacin de
Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, y un resguardo voluntario, de acuerdo al Acta de Junta
General Extraordinaria Universal de Accionistas de la Compaa previamente mencionada.
El Agente Pagador de la presente emisin de obligaciones es UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A. Las
Obligaciones sern pagadas a travs de compensacin del DECEVALE en la cuenta de cada beneficiario.
El agente colocador es Casa de Valores Advfin S.A y el Representante de los Obligacionistas es el Estudio
Jurdico Pandzic & Asociados S.A.
2.
Calificacin de la Informacin
Para la presente calificacin de riesgo el emisor proporcion a la Calificadora, entre otros requerimientos de
informacin, lo siguiente: Estados Financieros auditados desde el 20082 al 2010 bajo NEC, y el informe
auditorio bajo NIIF al cierre del 2011 junto con los estados financieros sin auditar al 31 de diciembre del
2012 adems del corte interno a enero del 2013, tambin bajo NIIF; detalle de activos libres de gravmenes
al corte del 2013 y otra informacin de tipo cuantitativo de la Entidad.
Para el periodo 2008 - 2011, los informes anuales auditados fueron elaborados por firma Hansen-Holm &
Co. Ca. Ltda. con registro SC-RNAE-003. En el audlgdip|d.eJc20]lPesg| ijiiseqte efjfsfftplaicalizado es el
Del Informe Audtado mencionado, se obtuvieron datos del periodo 2007
,. ,,
''"~" '"' -"-n""
-.- Compaas con
WWW.STTT
96
SCR/EL
periodo de transicin de las NEC a NIIF, donde el efecto de la aplicacin por primera vez de la normativa
representa un incremento en el patrimonio de US$2,427,000 que ser registrado en los estados financieros al
inicio del 2011. En el informe del 2011 en cambio se hace nfasis a la aplicacin de las NIIF y que el impacto
de la aplicacin por primera vez es de US$1,512,238; el informe tambin menciona que la Administracin
Tributaria inici el proceso de determinacin de las obligaciones tributarias correspondientes al Impuesto a
la Renta del periodo fiscal 2008 y que a la fecha de entrega del mencionado informe aun no se haba
pronunciado (mayo 22, 2012), as mismo expuso en el informe los Compromisos y Contingencias de la
Entidad, como son: Fideicomiso Mercantil de Administracin de Activos Universal, donde el 20 de octubre
del 2011 se hizo la trasferencia a favor de la beneficiara de la propiedad del inmueble y muebles
compuestos por terrenos, edificaciones y maquinaria debido a la cancelacin de las mismas mediante
facturas del contribuyente Fideicomiso Mercantil de Administracin Activos Universal; Contratos de
Mutuo con la Corporacin Financiera Nacional que estn garantizados mediante hipoteca y prenda
industrial de los inmuebles y muebles aportados al Fideicomiso Mercantil de Administracin Activos
Universal y maquinarias y equipos de propiedad de la Compaa; Contrato de Produccin entre la
Compaa y la Corporacin El Rosado S. A. y finalmente el Convenio Lnea de Crdito Cerrada, en la cual
Produbanco otorgar a los clientes de la Compaa lneas de crdito hasta el monto aprobado por la
Compaa, cuya duracin es indefinida; sin embargo, cualquiera de las partes podr darlo por terminado
previa comunicacin escrita {90 das). En trminos generales, los informes mencionados se ratifican en el
criterio de "razonables" para los estados financieros.
Cabe resaltar que la calificacin otorgada est basada en la informacin proporcionada por el Emisor para
el efecto, la cual debe cumplir1 con los requerimientos exigidos por la normativa legal, siendo el Emisor
responsable de que la documentacin entregada a la Calificadora sea idntica a la presentada ante el
organismo de control. A su vez, el Emisor se hace responsable de entregar a la Calificadora la
documentacin legal debidamente aprobada por la Superintendencia de Compaas que acredite la
autorizacin dada por sta, sin perjuicio de que cualquier diferencia entre la informacin evaluada por la
Calificadora y la presentada al ente de control pueda ser -una vez comunicada a la Calificadora- conocida y
analizada por sta en un nuevo Comit de Calificacin.
Una vez que se verific que la informacin cumple con los parmetros de validez, suficiencia y
representatividad, acorde a la metodologa interna de la Calificadora, se procedi con la aplicacin normal
de los procedimientos de calificacin, descritos a continuacin:
3.
Anlisis de la Solvencia Histrica del Emisor

El clculo de la cobertura histrica de los gastos financieros de la presente emisin se bas en informacin
contenida en los estados financieros auditados previamente mencionados adems de los cortes internos
preliminares al 31 de diciembre del 2012 y el 31 de enero del 2013.
La cobertura de gastos financieros se obtuvo de confrontar el flujo de efectivo depurado promedio entre los
periodos anualizados bajo NIIF y el flujo depurado tambin bajo NIIF, generado por los activos
productivos de la empresa con los gastos derivados de la deuda financiera que a la fecha son conocidos.
Los activos contables han sido ajustados para eliminar aquellos que no han contribuido a la generacin de
flujo de efectivo.
La deuda financiera mencionada fue incluida en el anlisis con una tasa de inters igual a la tasa vigente
ponderada de dichos crditos, organizados por acreedor, adems del monto de los ttulos por colocar (ver
seccin metodologa en el presente informe).
El resultado obtenido reflej que los gastos financieros han sido cubiertos por el flujo depurado en los
ejercicios de manera suficiente. En el recuadro se evidencian los activos promedios, el flujo depurado de los
ejercicios 2010, 2011 y 2012 bajo NIIF, junto con el ndice de rentabilidad de activos promedio del ejercicio:
AO 2010
www.se
AO 2011
ANO 2012
CERTIFICO que el presente ejemplo

[guarda confprffiiriarl con el autorizadc
97
SCR/EL
ZOJUN2013
Activos Promedio
Flujo Depurado Ejer.
% Rentabilidad Act. Prom. Ejercicio
4.
29,840,380
32,777.209
33,842,151
6,202,637
4,604,925
7,353,737
20.79%
14.05%
21.73%
Evaluacin de los Riesgos de la Industria

El flujo de fondos generado por la Empresa emisora se origina principalmente de la produccin y
comercializacin de productos de consumo masivo orientados a la alimentacin, por lo que se analizar la
industria manufacturera y de alimentos en el Ecuador.
Industria Manufacturera y Sector Alimentos
De acuerdo a las cifras preparadas por el Banco Central del Ecuador (BCE) que consideran el cambio de ao
base (del 2000 al 2007), el Producto Interno Bruto (PIB) del pas alcanz un crecimiento en trminos reales
de 8% en el ao 2011. Uno de los segmentos que mantiene una importancia vital dentro de la estructura
econmica del pas es el de "Manufactura" (sin incluir refinacin de petrleo), con una contribucin al PIB
total de 11.8% en el ejercicio 2011, y mostrando un comportamiento variable acorde al movimiento de la
economa total que result en un crecimiento promedio de 4.4% desde el ao 2006, al tiempo que la
economa en su conjunto registraba un crecimiento promedio de 4.2% en igual lapso. En el ao 2010 el PIB
del sector tuvo una variacin real de 3.2%, mientras que en el ao 2011 aument a 4.8%, tendencia que
continu en los tres primeros trimestres de 2012 al evidenciar un crecimiento de 4.4% respecto a los tres
primeros trimestres del ao previo (versus 5.0% para el total de la economa).
Variacin PIB Total vs PIB Manufactura
200B
2009
B PIB Total
2010
2011
2012-09
U PIB Manufactura
Fuente: Banco Central del Ecuador

De acuerdo al Anuario del ano 2011 publicado en la pgina web de la Superintendencia de Compaas, en
Ecuador se contaban 3,574 empresas clasificadas dentro de la categora de "Industrias", que sumaban
activos por un total de US$14,472 millones e ingresos por US$18,910 millones.
Cabe indicar que gran parte del macro sector de Industrias Manufactureras, en particular aquel orientado a
la elaboracin de productos alimenticios, se nutre de los alimentos cultivados y procesados en el pas; de
acuerdo a estimaciones de la FAO, el 85% de los alimentos que consumen los ecuatorianos provienen del
mercado interno y un 15% se importan, de tal manera que existe una fuerte demanda interna para la
generacin de productos alimenticios.
Mercado de Alimentos de Consumo Masivo (Golosinas)
El crecimiento poblacional y econmico, junto con el mayor comercio internacional y la apertura de los
mercados mundiales han hecho que -ante el estilo de vida ms acelerado- el consumidor moderno busque
nuevas alternativas de compra, sea ms exigente, tenga acceso a mayor informacin y se preocupe cada vez
ms por el cuidado de su imagen. Ello incide en todos los mbitos del ser humano, incluido el segmento de
alimentos, generando as una mayor demanda de alimentos "saludables" y listos para consumir, mayor
informalidad en las costumbres alimenticias, y el incremento del consumo de snacks y alimentos porttiles.
Dentro de los snacks se podra incluir las golosinas, que definen a un numeroso grupo de productos dulces
que se perciben ms como deleite que como alimentos nutritivos. Las golosinas se clasifican en 2 grupos:
confecciones de chocolate, que son preparaciones que emplean cacao o chocolate para su elaboracin y;
confecciones de azcar, donde ste es el principal ingrediente y el cacao no se incluye en su elaboracin.
CERTIFICO que o presente ejemplar
dad con el autorizado
98
2 O M 2013
SCR/a.
Las formas y presentaciones son prcticamente ilimitadas, encontrando desde caramelos (masticables,
duros, rellenos, sin relleno), chupetes, chicles, confites y grageas, hasta turrones y toda clase de bombones.
En el caso especfico de los productos a base de cacao y sus derivados (chocolate y dems) es importante
mencionar que son alimentos muy energticos por su alto contenido de hidratos de carbono y de grasa;
adems aporta con vitaminas A y B junto con calcio, fosforo, hierro, magnesio, cobre, potasio, cido flico y
tiamina (Bl), estos ltimos son nutrientes indispensables para la regulacin del metabolismo. Entre los
beneficios cientficos identificados estn que evita la oxidacin del colesterol, puede prevenir trastornos
cardiovasculares, favorece al sistema circulatorio, tiene bueno efectos anticancergenos, estimulador
cerebral, antitusgeno, antidiarreico por que estimula las defensas. El valor nutritivo y energtico del cacao
es de 293 caloras por gramo y del chocolate est entre 450 y 600 caloras.
Si bien la demanda de los chocolates se considera como elstica ante cambios en su precio, existen
consumidores que apuntan a la calidad y a la imagen de marca sin considerar otras variables al elegir los
productos, debido a que la decisin de compra de las mencionadas golosinas (en general) se sustenta en la
gratificacin personal. Dada la identificacin de esta variable, parte importante de las estrategias de
mercado de los participantes del mercado son las innovaciones en formas, colores, empaque y con ello, los
altos costos de las campaas publicitarias y gastos de ventas de este tipo de empresas. Como se mencion,
la demanda tambin va a responder acorde a la edad del mercado objetivo, pues al tratarse de nios las
golosinas tienen que tener mayor dinamismo en su presentacin (novedades), por lo que el ciclo de vida de
un producto para los pequeos puede ser muy breve a pesar del apoyo publicitario y el impacto que
produzcan. Por el contrario la demanda de los adultos es ms estable y se orienta hacia chicles y caramelos,
principalmente, En el caso especifico de las confecciones de azcar, se maneja acorde a la oferta y demanda,
siendo el precio una variable determinante para la decisin de compra o en algunos casos, se adapta al
tamao de la presentacin del producto.
Otra barrera de entrada y salida del segmento comercial de golosinas identificado es la necesidad de altos
niveles de calidad en los insumes y de los procesos internos; en el primer caso, los insumes deben pasar
rigurosos controles de calidad, debiendo contar los diferentes agentes con capacidad adquisitiva para
producir o si es el caso, importar insumes de mejor calidad, adems de tener acceso a lneas de crdito
importantes para soportar dichos gastos, capacidad de almacenamiento y de distribucin adems de
equipos adecuados para obtener niveles de productividad por hora ms eficientes. Respecto a los procesos
internos es importante mencionar que de acuerdo a la investigacin sobre los procedimientos usados para
la fabricacin de chocolates se obtuvo un proceso estndar que se detalla a continuacin y que hasta ahora
no tendra un procedimiento sustituto sino ms bien, una mayor productividad por lote:
1.
2.
3.
4.
5.
La cantidad deseada de azcar granulada es pesada y luego colocada en la mquina de molienda.

Azcar molida es mezclado con la mantequilla de cocoa diluida y la masa de cocoa en una mquina
mezcladora. Al mismo tiempo los saborizaiites, la leche en polvo y el cacao en polvo son aadidos a la
mezcladora para obtener una mezcla completamente homognea.
El polvo es enviado al equipo de refinera donde el aceite de palma y ms saborizantes son aadidos.
En este proceso la mezcla adquiere el sabor a chocolate.
La pasta de chocolate es inyectada en los moldes por la mquina rellenadora y transportada para ser
reformado por un transportador vibratorio.
El chocolate moldeado es enviado hacia la mquina envolvedora automtica para su envoltura.
Parte de la calidad de los productos, como se mencion depende de la calidad de los insumes; y en el caso
de la elaboracin de golosinas, el principal insumo es el azcar. La aparicin formal del sector azucarero en
el pas data de 1890 y desde entonces ha experimentado un crecimiento sostenido a lo largo del tiempo,
pasando de producir 250,000 sacos de 50 Kg en sus inicios a 11 millones en el 2011 y 11.5 millones en el
2012. Los principales actores de este mercado son 3 grandes ingenios -San Carlos, Valdez y Ecudos- que
generan entre 3 y 4 millones de sacos cada uno, seguidos por los ingenios lancera, Monterrey e Isabel Mara
con menos de un milln de sacos cada uno. La produccin local ha llegado a ciertos niveles que han
permitido la exportacin del producto, mientras que en otras pocas por el factor climtico las
producciones han sido menores a las esperadas.
con
99
Oirectora de Autorizacin y Registro
20JUNZ013
SCR/EL
Se estima que en el pas anualmente se consumen alrededor de 500 gramos de chocolate, mientras que el
consumidor europeo promedio consume hasta 10 kilogramos al ao. Es importante mencionar que en el
2011 se produjeron 200 mil toneladas de cacao, lo que represent 4.5% de la produccin mundial, con
exportaciones por US$535 millones al ao. Adicinalmente, Ecuador provee alrededor del 70% del cacao
fino y aromtico del mundo -tipo de cacao que representa 5% del cacao utilizado en el mundo- y compite
con las producciones de cacao fino de 14 pases ms. Por su parte se ha estimado para Ecuador un consumo
de dulces de 0.72 Kg al ao, uno de los consumos per cpita ms bajo de Amrica, puesto que Colombia
consume 1.16 Kg, Mxico 1.30 Kg y Estados Unidos 5.60 Kg, mientras que en otros pases industrializados
las cantidades consumidas son incluso ms altas.
Un factor determinante en el segmento de mercado analizado es la imagen de la marca, elemento que
requiere de capital y por ende es una barrera de entrada para potenciales competidores.
La logstica de distribucin es un factor determinante para el xito de este tipo de negocio, donde adems
del transporte de los productos propiamente dicho, es necesario un adecuado manejo de stocks, tener
presencia en todos los canales de comercializacin, mantener una amplia variedad y tamaos acorde a la
demanda, siendo muy importante tambin, identificar el canal de venta mayormente utilizado de acuerdo
al target de mercado; de tal manera que los supermercados se destacan por la venta de presentaciones
agrupadas de los productos comercializando a un precio unitario menor, pero que por nmero de
sucursales, tiene una mayor cobertura nacional; por su parte los distribuidores o almacenes de menor
capacidad, proveen una comercializacin regional e incluso por zonas especificas que no son cubiertas por
el otro canal; finalmente, el canal directo, si es que existe la forma de llegar al cliente final sin utilizar
intermediarios en la transaccin.
Informacin levantada por la empresa Tendencia el ao 2010 indicaba que el mercado total de chupetes en
el Ecuador movi cerca de 1.7 millones de kilos equivalente a US$2.8 millones; en el sub segmento
caramelos (entre duros y suaves) se produjeron 11.6 millones de kilos equivalentes a US$27.1 millones y
finalmente chocolates (entre bombones, chocolates en barra, cremas de chocolate y modificadores) se
comercializaron 9.3 millones de kilos equivalente a US$40.5 millones, de tai manera que este mercado
movi en conjunto 22.6 millones de kilos equivalentes a US$70.4 millones. A su vez, datos del Banco
Central del Ecuador estimaban la produccin de las industrias dedicadas a la elaboracin de cacao,
chocolate y productos de confitera en US$133 millones para el ao 2012, lo cual constitua un mercado
atractivo para los agentes que participan en ste. De acuerdo a informacin del INEC sobre las 6,585
empresas ms importantes del pas, existan siete que se dedicaban a la elaboracin de cacao, chocolate y
productos de confitera, de las que expertos en el tema consideran como los principales agente del mercado
a: Confiteca en el sub segmento de caramelos y chupetes; Nestl en cuanto a modificadores (polvos que se
agregan a la leche), Perrero del Ecuador y Universal Sweet Industries que retom el fortalecimiento del
posicionamiento de la marca La Universal en el mercado local con sus productos "Manicho", "Menta
Glacial", "Cocoa" (modificador) y la presentacin de bombones rellenos "Huevitos".
Respecto a Confiteca es importante mencionar su estrategia de fortalecimiento de exportaciones de
chocolates, llegando hasta 39 pases a nivel mundial, adems obtuvo la certificacin internacional de BPM
(Buenas Prcticas de Manufactura) para su lnea de chocolates, norma de seguridad BASC que previene los
riesgos relacionados con la introduccin de sustancias no deseadas en el proceso de exportacin y la
recertificacin para chocolates orgnicos. Lo anterior la ubic en la posicin 237 del ranking de las 1000
mayores empresas del Ecuador publicada en la Revista EKOS durante el ao 2012, al haber alcanzado
ventas de US$ 67.59 millones en el ao 2011. Perrero del Ecuador registr ingresos por US$67.88 millones
que le permitieron alcanzar la posicin 235. Por su parte, Nestl se situ en el puesto 10 con un nivel de
ventas de US$423.46 millones. Universal Sweet Industries se ubic en el puesto 552 del ranking
mencionado al generar ventas por US$30.46 millones, lo cual es el resultado de su reposicionamiento en el
mercado.
En el caso de la distribucin del mercado por productos, el mercado local de chocolates se divide en: barras
66%, bombones 29% y la diferencia corresponde a cremas. Entre los bombones destacan los bombones
rellenos que aportan con 46.5% del grupo (liderados por las marcas Huevitos, Kinder Joy, Bon o Bon y
Rocher), grageados con con 28.4% y macizos con 25.1%. Entre las barras destacan las marcas Manicho,
CLR-i que et prsenle ejempK
guarda conformirjnci con el autorizarte
www.se
100
20JUN2013
SCR/EL
Galak, Manicero, as como Nucita y Osito en el grupo de cremas.

Es importante mencionar que el canal de distribucin generalmente utilizado en esta industria son los
supermercados; considerando que existe un amplio mercado de potenciales canales de distribucin a nivel
nacional dado por el importante nmero de empresas dedicadas a la venta al por mayor y menor de
alimentos y bebidas, sin embargo las razones comerciales ms utilizadas y que generan mayor reventa son
los supermercados posicionados, que por su tamao de compras mantiene un alto poder de negociacin.
5.
Anlisis de la Capacidad de Fago Esperada de la Empresa

5.1. Me to do logia de las Proyecc iones
Para la elaboracin de los estados financieros proyectados se utilizaron los siguientes supuestos:
Para evaluar la capacidad de pago histrica se ha utilizado informacin contenida en los estados
financieros auditorios de los aos 2008 ai 2010 bajo NEC y el informe auditado al 2011 bajo NIIF junto
con los cortes internos no auditados al 31 de diciembre del 2012 y al 31 de enero del 2013.
Se han eliminado las distorsiones que presentan los libros contables que afectan la determinacin de
la real capacidad de generacin de efectivo por parte de los activos productivos de la empresa.
Los flujos depurados de cada ejercicio se la ha analizado en trminos reales, corregidos por la tasa de
inflacin de cada perodo.
Se han obtenido las rentabilidades de cada periodo, al contrastar a los flujos depurados, con los
activos productivos ajustados de cada periodo, aplicando la norma contable respectiva.
Con el flujo depurado obtenido como promedio simple entre los flujos aplicando NIIF, se estableci la
cantidad de recursos que la empresa tiene capacidad de generar dado su nivel de activos productivos.
Los pasivos afecto del pago de intereses reportados por el emisor al 31 de enero del 2013 son
utilizados con su tasa de inters vigente para encontrar el monlo de gastos financieros que debe
cubrir la firma, junto a ello tambin se consider la colocacin total de la presente emisin de
obligaciones, donde el 50% de los recursos levantados de la emisin sern utilizados para sustitucin
de pasivos y la diferencia se orientara a capital de trabajo.
Los valores encontrados permiten evaluar la holgura de pago del emisor y el plazo de amortizacin
de sus deudas.
Se elaboraron proyecciones para un periodo de 10 semestres que incluye el plazo de vigencia de la

presente emisin.
Los ingresos de la entidad provienen de la produccin de chocolates, caramelos y chupetes, polvos y

otros productos alimenticios de menor participacin relativa. Los niveles de produccin van en
relacin a los niveles de productividad de la entidad, para la elaboracin de las proyecciones se
utilizo los alcanzados por la entidad durante el 2012 como representativos del normal giro del
negocio, esta variable tambin est relacionada con la demanda (hay que mencionar que el segundo
semestre del ao, las ventas del emisor son mayores, es decir se evidencia un ciclo de compra) y
posicionamiento de las marcas en el mercado local principalmente.
Por su parte, el anlisis de los costos por divisin de lnea de produccin se realiza considerando las
cifras alcanzadas durante el ao 2012, asumiendo como representativa la eficiencia en el uso de los
recursos durante el periodo mencionado.
La estructura de gastos por venta respecto de los ingresos tambin se obtiene del anlisis del
comportamiento histrico, dando mayor nfasis a los ndices alcanzados en el 2010, 2011 y 2012.
La holgura de pago de cada ejercicio se analiza en el tiempo para encontrar la capacidad de pago
proyectada del emisor.
Escenarios alternativos se han construido afectando las principales variables de ingresos, costos,
mrgenes y gastos; y de este modo evaluar la capacidad de la holgura ante eventos desfavorables.
-^LHTSFICO que el presente ejemplar
6.
Indicadores Adicionales de la Situacin Financiera del Emisor. guarda conformidad con el autorizado
6.1. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia
por la 5û4e+wUiiiiade Compaas con
ser
NWWWMWSUASII
>de Auiorizcicion y Ruqistro
in ,ec
101
SCR/EL
iil1'ii'K(r jc Ktcvy.o
De acuerdo a la informacin enviada y previamente mencionada, la entidad durante el 2012 registr

ingresos relacionados con su actividad del orden de los US$34.9 millones, monto 14.7 %3 superior al
registrado durante el ao 2011 (US$30.4 millones), ver grfico, situacin que responde en parte al
incremento de las ventas en toneladas y el precio de ciertos productos, adems del lanzamiento de nuevos
productos como galleta zambo, zambito y waffers, adems de la mayor actividad econmica del pas, la
recordacin de la marca y sus productos bajo el gran paraguas denominado "La Universal" adems del
posicionamiento alcanzado de los productos desde el relanzamiento de los mismos con la nueva
administracin de la Empresa.
40.000.000
30.000.000 - 20.000.000
2008
2009
2012*
(*) Datos bajo NIIF

Los ingresos de la Entidad se generan a partir de las siguientes lneas de negocios: un 23% proviene de la
venta de "Modificadores" donde se registra la venta de la "Cocoa Universal"4, el 20% lo aportan las
"Barras y Tabletas de Chocolate" bajo la denominacin comercial "Manicho" principalmente, sin embargo
el portafolio lo complementa barras denominadas "Palito", "Chocolate Superior"; los "Caramelos" aportan
el 23% en su presentacin dura y blanda, donde sobresalen nombres como "Menta Glacial", "Leche Miel",
"Toffees Surtidos", "Zumo", "Bambolina", "Delicia", "Tropical" y "Caramelos Surtidos"; el 16% lo aportan
los "Bombones Rellenos" como son los "Huevitos"; el 5% lo aportan los "Bombones", que se conocen en el
mercado como "La Universal", "Gianduia" y "Croquetas Surtidas"; los "Chupetes" aportaron el 0.5%, bajo
la denominacin "Ye-Ye"; y finalmente el 8%, es debido a las ventas de "Otros", rubro que incluye:
grajeados, galletera, cremas de chocolate, waffers y otros productos de menor peso relativo. Como se
puede observar en el mix de ventas graficado a continuacin, los pesos relativos de las diferentes lneas
prcticamente se mantuvieron entre el 2011 y el 2012:
MIX DE VENTAS
10.000.000
8.000.000
6.000.000
4.000.000
2.000.000
H2011
F
S
U 2012
I II I
I I I
U:
Al cierre del 2012, los costos de ventas del emisor crecieron en 3.7%, al pasar de US$19.5 millones en el 2011
a US$20.3 millones en el 2012. Histricamente el 80% de los costos de venta se generan por las compras de
las materias primas como son: cacao, azcar, leche, glucosa, harina y man; la diferencia la conforman
insumos de menor peso relativo adems de material de empaque. Durante el 2012, la razn costos frente a
ingresos descendi a 58%, cuando en periodos anteriores fue superior, lo cual se acredita al hecho de que
durante el 2012 el precio del cacao fue inferior a lo estimado inicialmente. Se espera que la estabilidad de
Datos nominales netos.
Cocoa azucarada en polvo enriquecida con vitaminas, calcio y hierro que suele utilizarse para darle sabor a la leche en los desayunos.
w w w. s

conformicif Son el autorizado
102
FfWrTYTAMAYO MSUASr
2 0 M 2013
SCR/EL
1 .1
los insumas y materias primas prolonguen este desenvolvimiento positivo en la empresa.

En trminos de margen bruto general la Entidad pas de 35.8% en el 2011 a 42.0% al cierre del 2012; En
trminos desagregados, la divisin de "Bombones Rellenos" muestran un margen del 41%, seguidos por la
divisin "Chocolates" que aport con el 35% y en tercer lugar se ubico el margen alcanzado por la divisin
de "Modificadores", mientras que la diferencia es aportada por las otras divisiones de menor peso relativo
y que fueron previamente mencionadas. La mejora tambin repercuti en el margen operativo, el cual paso
de 14.4% a 18.6% en el periodo mencionado, esto a pesar del mayor gasto administrativos y de ventas que
se realizaron en el ao 2012. El margen neto, tambin mejoro, el cual cerr el 2012 en 10.3%, lo cual se debe
al mayor crecimiento de la utilidad despus de impuestos en relacin al ao anterior que a su vez responde
a las estrategias administrativas y comerciales aplicadas durante el ao.
La entidad, paso de generar una utilidad neta de US$2.2 millones en el 2011 a US$3.6 millones en el 2012.
2010*
2011*
H Margen Operativo
2012*
i,
G.Oper./Ventas
(*) Datos bajo NIIF

A diciembre del 2012, el Emisor incurri en gastos financieros del orden de US$1.0 milln, equivalente a un
4% mayor al ao 2011, este rubro es producto de intereses correspondientes a prstamos bancarios
principalmente. Por su parte, los gastos administrativos (incluye depreciacin y provisiones) al cierre del
2012 fueron de US$4.6 millones frente US$3.8 millones en el 2011, lo que determina un crecimiento del 23%,
lo cual se acredit al incremento en los gastos de sueldos y beneficios a empleados, contratacin de
personal, adems de que en el mes de octubre ingres un nuevo Gerente General (a tiempo completo),
tambin se incluyen los sueldos del departamento de Desarrollo Nuevos Productos, adems del incremento
en los rubros de Depreciaciones y Amortizaciones, Aumento en el gasto de Servicios Logscos, pago por
servicio de seleccin de ejecutivos y el incremento en el gasto de impuestos.
Los gastos de venta al cierre del 2011 fueron de US$2.7 millones mientras que al 2012 aumentaron en 28%,
quedando en US$3.5 millones; los mismos muestran este incremento debido a la inversin en mercadeo de
las marcas nuevas y la consolidacin de las marcas conocidas.
La razn financiera que vincula los gastos operativos (administrativos y de ventas) previamente
mencionados con los ingresos del mismo periodo, evidencian parte de las estrategias de la entidad, quien
gasto mas en ambos rubros, y donde los ndices pasaron de 21.4% en el 2011 a 23.4% en el 2012, lo cual,
como se coment, se relaciona a las estrategias de comercializacin relacionadas a los nuevos productos y
de los ya lanzados al mercado. (Ver grfico anterior).
100%
Relacin Flujo Depurado de Activos y Patrimonio
2009
2010*
2011*
Rentabilidad Depurada sobre Activos (ROAA)
M~~ Rentabilidad Depurada sobre Patrimonio (ROE)
(*) Datos bajo NIIF
que el prsenle ejemplar
10
103
-J~T3
i> L- l *
*"
* A
SCR/EL
20JUM2013
La entidad muestra incrementos en ambas rentabilidades (activos y patrimonio) donde el principal
elemento positivo es el crecimiento del flujo depurado de la entidad, el cual creci en 66%, el cual a su vez
depende de las condiciones econmicas del pas y el posicionamiento de los diferentes productos.
6.2. Estructura Financiera y Endeudamiento Patrimonial.
A diciembre del 2012, los activos totales del Emisor ascendieron a US$35.0 millones, reflejando un
incremento del 11% en relacin al ao 2011 (US$31.5 millones) ambos datos bajo NIIF, influenciado
principalmente por el crecimiento de los Activos Corrientes cuyo peso relativo es del 57% del total de
activos. Entre los activos corrientes sobresalen en importancia relativa las atentas por cobrar, las cuales
evidencian la dinmica del negocio, es importante mencionar que dentro de las polticas de crdito de la
Entidad est el hecho de que el despacho de mercadera est supeditado a que los clientes se mantengan al
da en los pagos. Las cuentas por cobrar pasaron de US$9.1 millones a US$9.3 millones, equivalente a un
crecimiento del 2%, dicho rubro represento el 27% de los activos totales; al cierre del ao 2012 las cuentas
por cobrar tardaron en promedio 97 das en cobrarse, periodo menor al observado al cierre del 2011 (109
das). De acuerdo a la informacin provista por el cliente al cierre del 2012, el canal de ventas de mayor
importancia son las realizadas por los denominados distribuidores, los cuales captan el 54% de las ventas
del emisor, aproximadamente US$19 millones, seguido por los autoservicios, que captan el 29% de los
mismos (aprox. US$10 millones), los mayoristas que aportan con el 14% de los ingresos (US$5 mil) y con
menos del 2% cada uno, estaran las ventas canalizadas por medio de los almacenes y exportaciones (estos
cubren el 1% de los ingresos); los principales clientes son Corporacin Favorita c. A., Corporacin El
Rosado S. A., Tiendas Industriales Asociadas TA S. A (del grupo de los autoservicios), Distribuidor
Paldoni Ca. Ltda., Repart Ca. y Comercializadora Vivanco (del grupo de los distribuidores).
Dependiendo del tamao de la compra, la poltica de cobros puede incluir periodos de cobro ms flexibles.
El 11% de los activos totales corresponde a recursos bajo el rubro inventario, el cual cerr en el 2012 con
US$3.8 millones frente a US$3.3 millones en el 2011 (datos bajo NIIF) evidenciando un crecimiento del 16%
entre ambos periodos. El rubro estuvo compuesto principalmente por productos terminados y semielaborados, seguidos de materias primas y materiales de empaque, y la diferencia lo componen los
repuestos y otros insumos. Los inventarios al cierre del 2012 evidenciaron una rotacin de 68 das, periodo
cercano a lo que se observo en el ao anterior, 2011 (61 das). De acuerdo a lo conversado con la
administracin, la Entidad tiene como poltica interna mantener por lo menos 2 meses de materias en
bodega como stock de reservas, permitindole cubrir la demanda en caso de mantenimientos inesperados
de las maquinas, esto como parte del manejo administrativo tpico de la Entidad.
El 14% del total de activos corresponde a otras cuentas por cobrar junto con las cuentas por cobrar a relacionadas,
rubros que mostraron un crecimiento de ms del 50% entre el 2011 y 2012. Finalmente, el 6% de los activos
totales corresponde a los recursos ms lquidos que mantienen en la entidad, caja y banco.
Por su parte, los Activos No Corrientes cubren el 43% de los activos totales y evidencian un crecimiento del
3% entre el 2011 y el 2012. Bsicamente est compuesto por activos fijos, los cuales mostraron un crecimiento
del 3% entre ambos periodos; al 2012 cerraron en US$15.0 millones. Durante el 2012 la Entidad adquiri
maquinarias necesarias para aumentar la productividad en varias de sus lneas, corno es en la envoltura de
los chocolates y huevitos, y otras para mejorar el tiempo de coccin.
A diciembre del 2012, los pasivos totales del emisor cerraron en US$18.3 millones cantidad ligeramente por
debajo (-0,3%) de lo que cerr en el 2011. El 74% de los mismos corresponde a pasivos de corto plazo, los
cuales estn conformados principalmente por deuda bancara, pasivos a proveedores y por otros pasivos corrientes
como intereses de deudas bancarias, gastos acumulados, cuentas por pagar a compaas relacionadas y las
cuentas por pagar por el Convenio Lnea de Crdito Cerrada; el 26% restante, corresponde a pasivos no
corrientes, donde el principal rubro corresponde a las obligaciones financieras con vencimiento con mayor
plazo.
Las cuentas por pagar a proveedores al cierre del 2012 mostraron una rotacin de 55 das, frente a 43 das
en el 2011. Se estima que las polticas de crdito recibidas por el emisor fueron relativamente flexibles, lo
cual se debe a las relaciones comerciales con los proveedores, sean estos relacionados o no relacionados y
con ello la entidad se ha apalancado. Entre los principales proveedores la entidad cuenta con Compaa
CERTIFICO que el presente ejempl 1 .
guardfWonformiclad con o nuorizadt
www.sc
2JUK2G13
SCR/a.
Azucarera Valdez S. A. (azcar), Johansacorp S. A. (cacao), Ingredion Colombia S. A. (glucosa), Ecuador
Cocoa & Coffee Ecuacoffee (torta de cacao), Lcteos San Antonio C. A. (leche), entre otros proveedores que
cumplen con los estndares de calidad requeridos por el Emisor.
Los pasivos afecto al pago de intereses sumaron al cierre del 2012 US$10.8 millones, frente a US$12.6
millones del 2011, equivalente a un descenso del 14%. El 61% de estos pasivos son de corto plazo y la
diferencia tiene vencimientos programados a largo plazo. Los pasivos mencionados cubren el 31% del total
de activos, o el 39% del capital invertido de la entidad (US$27.6 millones). Al corte interno del 2013 (enero),
los ndices mencionados son ligeramente mayores.
El Patrimonio neto del emisor al 2012 fue de US$16.8 millones, mostrando un crecimiento del 27% en
relacin al del 2011 que cerr con US$13.2 millones; dicho rubro est compuesto en un 60% por el capital
social que asciende a US$10 millones, el 33% a la utilidad del ejercicio del 2012 y la diferencia corresponde a
las reservas, aportes para futuras capitalizaciones y la adopcin N1IF por primera vez.
Una de las fortalezas que se evidencian en el emisor es que el 61 % de su capital invertido proviene de su
patrimonio y la diferencia, de otras fuentes de financiamiento.
2,00
Razn Deuda Capital {# de Veces)
2010*
2009
2011*
(*) Datos bajo NIIF

La razn deuda capital al cierre del 2012 desciende ligeramente en relacin al 2011, lo cual se debe al
crecimiento del patrimonio, previamente comentado, por su parte, los pasivos afectos al pago de intereses
descendieron; a la par, el flujo depurado del ejercicio aumento, y se acredita al hecho de que las inversiones
realizadas comienzan a evidenciar su rendimiento, productividad o reduccin de costos.
El ndice de la relacin entre pasivos circulantes y de largo plazo es superior a la unidad, e histricamente
se ha mantenido as, situacin que implica una mayor exigencia de recursos lquidos por parte de la
empresa para hacer frente a sus obligaciones, en el corto plazo.
De acuerdo al ltimo informe de auditara disponible, del ao 2011, la Compaa celebr seis contratos: tres
de ellos son Contratos Mutuos con la Corporacin Financiera Nacional (CFN) por US$7 millones con
vencimientos hasta junio del 2016 a tasa anual reajustable de inters. Estos prstamos se encuentran
garantizados mediante hipotecas y prendas industriales sobre ciertos inmuebles, muebles, maquinaria y
equipo de propiedad de la Compaa. Otro es el Contrato de Produccin entre la compaa y la
Corporacin El Rosado S. A. en la cual, el primero se compromete a producir, empacar y a entregar bajo
estndares de calidad, el producto cocoa en polvo bajo la marca comercial Mi Comisariato. Y finalmente, el
Convenio de Lnea de Crdito Cerrada, donde el Banco de la Produccin (Produbanco) otorgar a los
clientes de la Compaa lneas de crdito hasta el monto aprobado por la Compaa y Produbanco. De
acuerdo a lo informado por la administracin de la entidad, los contratos se encuentran vigentes.
6.3. Situacin de Liquidez
La Empresa de acuerdo a los ciclos del negocio mantiene recursos en sus cuentas de relativa liquidez con el
propsito de hacer frente a sus necesidades de corto plazo, previamente mencionadas, de tal manera que la
razn est por encima de la unidad; al excluir del anlisis de liquidez los inventarios, rubro menos liquido
por su naturaleza, la prueba acida se mantiene por encima de la unidad tambin (ver grfico).
.se
PFRTIRCO que el presente ejemplar

' Compaas con
12
105
tora de Autorizacin y Registro
20JUN2B13
SCR/a.
wlil iv-iM:ot4 do '
* Razn Circulante
L*J
0,0
M Razn Acida
-'
'"
B
^
2009
2010*
2011*
201!*
{*} Datos bajo N1IF

6.4. ndice de Cobertura Histrica
A diciembre del 2012, el Emisor registr un ndice de cobertura histrica de 7.3 veces mientras que en el
2011 este fue de 4.6 veces, ambos datos son bajo N1IF, uno de los ndices ms altos desde el 2007; en
trminos generales, el emisor durante el 2012 gener mayor flujo depurado aproximadamente de US$7.4
millones equivalente a un crecimiento del 66% previamente comentado y el ndice aumenta a pesar de que
los gastos financieros tambin aumentaron (4%).
7.
Anlisis de Factores Cualitativos de la Empresa

7.1. Posicin do la Empresa en su industria
Universal Sweet Industries S.A. es una empresa dedicada a la fabricacin, distribucin, comercializacin y
exportacin de productos de chocolatera, confitera, galletera y otros relacionados con estos rubros
alimenticios bajo la marca "La Universal". Esta marca proviene de la antigua empresa del mismo nombre,
cuyos inicios datan de 1889, ao en que los hermanos Segale de procedencia italiana y el seor Juan
Bautista se asociaron para formar la primera fbrica de chocolates y caramelos en Ecuador, incursionando
posteriormente en la elaboracin de galletas, chicles, chupetes y fideos y la exportacin de varios de sus
productos, convirtindose en una de las empresas ms importantes del pas hasta que cerr sus puertas en
el ao 2001. En el ao 2005 se-constituy Universal Sweet Industries (como parte del Consorcio Nobis) que
compr las marcas que haban pertenecido a la antigua empresa La Universal, y en agosto del 2006 empez
la etapa operativa. Lo anterior es muy relevante porque el nivel de recordacin de la marca es el sustento
del repunte de las ventas de la entidad desde sus inicios.
Las actividades de fabricacin de la entidad se realizan desde las instalaciones ubicadas en el sureste de la
ciudad de Guayaquil, donde tambin est localizada la oficina administrativa. Adems cuenta con una
sucursal en Quito para la distribucin estratgica de la zona norte.
El portafolio de productos que ofrece Universal Sweet Industries est clasificado por tipo de productos,
donde destacan los chocolates, caramelos y chupetes, modificadores, huevitos y otros.
El Emisor cubre el mercado ecuatoriano con productos que se pueden utilizar en el desayuno (principal
comida dentro de la dieta balanceada de acuerdo a expertos en nutricin) como son los "modificadores" el
cual es consumido sin distincin de edad puesto que es un saborizante de la leche o un complemento para
postres; atiende adems al segmento de dulces/golosinas, con los dems productos. En ambos casos
orienta su estrategia hacia el segmento de la poblacin de entre 30 y 40 aos que conoca y recordaba los
sabores de la marca "La Universal", as como el de los jvenes de 10 y 12 anos cuyos padres ya consuman
estos productos.
De acuerdo a las cifras estadsticas de poblacin en el pas, se estima que 30% corresponde a personas entre
O y 14 aos de edad y 64% corresponde a habitantes entre 15 y 64 aos de edad, que son las edades a las
que se ha orientado el cliente como se lo mencion, de tal manera que es factible recuperar el
posicionarniento de la marca dado el nivel actual de ecuatorianos en esas edades. As mismo la expectativa
de generar mayores ventas se sustenta en la cantidad de personas que conforman la Poblacin
Econmicamente Activa (PEA), grupo que asciende a 6.7 millones al 2012 (mayoritarament en reas
urbanas que agrupan al 63% de la poblacin total) y que maneja un nivel de ocupacin de 92% (entre
ocupacin plena y subempleo) con una tasa de desempleo de 5%.
Con dichos puntos de distribucin mencionados adems de la fuerza de ventas, la entidad puede llegar a
CERTIFICO que el presente ejcmp

13
S C
Resolucin No. 3H^2-
106
2 O JUN 2013
SCR/EL
sus canales de distribucin y por medio de ellos al cliente final; por el monto de compra de los diferentes
canales se obtuvo la siguiente jerarqua: a) los autoservicios, que a partir de la expansin geogrfica que
han alcanzado, prcticamente cubren todo el territorio nacional, entre los principales se encuentran
Corporacin La Favorita, Corporacin El Rosado, TA, Mega Santa Mara, y otros de menor tamao, con los
cuales existen relaciones comerciales de larga data; l>) los distribuidores que logran una cobertura mayor
debido a que se enfocan en reas geogrficas menores que generalmente no llegan a ser cubiertas por los
autoservicios, y finalmente, c) el canal denominado mayoristas, que es la forma de llegar a nichos muy
pequeos que a su vez no son cubiertos por los otros dos canales de distribucin; a pesar de que estos
canales de comercializacin compiten entre s, contribuyen a mantener la presencia en el mercado de los
diferentes productos que fabrica el emisor.
7.2.
Caractersticas de la Administracin y Propiedad
7.3. Estructura Accionarial

De acuerdo a la informacin de balance emitida por la administracin de la Entidad, el capital social es de
USS10 millones distribuido en igual nmero de acciones ordinarias, de valor nominal de US$1 cada una de
la siguiente manera:
Accionista
Beauport S, A.
No. Acciones
Porcentaje
Monto (US$)
9,999,999
99,99999%
9,999,999.00
0,00001%
1.00
10,000,000
100,00000%
10,000,000.00
Sergio Ivn Cruz Vera
De acuerdo a la misma fuente, la Entidad no posee participacin en otras sociedades, ni tiene empresas
vinculadas.
7.4. Procesos Internos
La Empresa mantiene la certificacin ISO 9001:2008 en sus procesos esenciales relacionados a la fabricacin
y comercializacin de chocolates, caramelos, cocoa en polvo y recubiertos de chocolate, la misma est
vigente hasta noviembre del 2013. Por ello cuentan con manuales de procedimientos formales.
Parte del cumplimiento de los mencionados estndares, son los controles de calidad, los cuales se realizan
tanto en recepcin de insumes, como en el almacenamiento y finalmente en la produccin de los diferentes
productos, donde el objetivo es identificar con antelacin posibles contratiempos en la produccin.
A la par, la Entidad cuenta con ndices de productividad por lnea de produccin o grupo de trabajo, como
son: nivel de re-procesos por tonelada producida, rendimiento de la torta de cacao, entre otros, donde el
objetivo el aumentar la productividad en relacin a los datos histricos y por ende, los reducir costos y
optimizar los procedimientos.
Parte de las buenas prcticas de la empresa est la colocacin de detectores de metales en las lneas de
produccin, de tal manera que se aseguran del cumplimiento de estndares internacionales; cuentan con
estos equipos para las lneas de Manicho, bombones, cocoa, huevitos y caramelos.
Los planes estratgicos y operativos se establecen por lnea de negocios, los cuales son evaluados en forma
mensual para tomar decisiones o correctivos del caso. Para el ao 2013 se estima generar ventas por US$41
millones, repartidas en un 25% para chocolates, 23% modificadores, 22% caramelos y chupetes, 18%
huevitos y 12% otros, es importante resaltar que al cierre del 2012, se generaron ingresos del orden de los
US$35 millones aproximadamente, es decir se estima un crecimiento del 17% para el ao en curso. Parte de
los procesos internos estn los monitoreos del presupuesto de ventas y de la competencia, de forma que se
pueden tornar las medidas proactivas dadas las condiciones de merca^gRTiFJCO que el presente eje moler
guarda conformidad con el OLitorizaclc
3or la SupenntedeTrmtwJc Qpmpaias con
Resolucin No.
&-*-~>
ser
A^Q/r*ri:::cin y RegWtro
107
SCR/EL
7.5. Gobierno Corporativo

La estructura organizativa y la gestin funcional de la entidad se han establecido de acuerdo al desarrollo
de las actividades en las diferentes lneas de negocios, sus requerimientos estratgicos, los objetivos
empresariales, el volumen de Jas operaciones y el nivel de responsabilidades de cada funcin.
De acuerdo a la informacin emitida por la administracin, la Entidad cuenta con 459 colaboradores
(incluye dos funcionarios extranjeros que estn en proceso de afiliacin al 1ESS), este grupo de trabajo se
encuentra divididos entro 46 en el rea administrativa, 103 en ventas, 5 en marketing, 28 en logstica, 4 en
exportaciones, 204 en mano de obra directa y 69 en mano de obra indirecta.
Consta como Director Ejecutivo el Ing. Roberto Dunn Surez, como Gerente General de la entidad, el Ing.
Jefferson Santander, el Gerente Administrativo Financiero es el Sr. Carlos A. Tafur Briones, el Gerente
corporativo de Desarrollo Organizacional el Ing. Mauricio Valdivieso, el Contralor es el Sr. Carlos Aguirre
y el Contralor Corporativo es el Sr. Julio Chang.
Adicionalmenle la Entidad cuenta con Comits Consultivos, de acuerdo a la informacin proporcionada
por la administracin.
De acuerdo a la estructura del negocio, la toma de decisiones est concentrada en la alta gerencia, siendo
partcipes secundarios las diferentes gerencias (operaciones, mercado e innovacin, exportaciones,
comercial andino, administrativa financiera, y talento humano) y la retroalimentaciii entre las partes.
7-6. Tecnologa de la Informacin
El Emisor cuenta con un sistema informativo SAP, el cual entre otros objetivos ha permitido manejar reas
de inventario, cartera, cuentas por cobrar, proveedores, contabilidad, e informacin al SRI, informacin
financiera, compras, entre los principales.
Desde octubre del 2012, la entidad se encuentra trabajando en un proyecto de upgrade del sistema ERP
SAP para pasar de la versin 5 a la versin 6. Si bien este upgrade es tcnico, se aprovecho para
implementar las NIIF requeridas por el ente de control y redefinir el modulo de costos con miras a obtener
directamente del sistema de costos por producto; con lo comentado se han generados cambios profundos
en la parametrizacin del sistema y conllevan cambios funcionales para los usuarios.
En el departamento de sistemas de la entidad se controlan las copias de seguridad, las cuales se realizan de
lunes a sbado sin interrumpir las operaciones normales de la entidad, dichas copias se mantienen en el
centro de cmputo. Adicionalniente, mensualmente se realiza un respaldo mensual, esta copia sale de las
instalaciones de la entidad y queda dentro de una caja fuerte en una entidad financiera.
Consta de accesos por usuarios, de acuerdo a la autorizacin respectiva (permiso en el sistema y en los
servidores de la empresa), cuenta adems con logs de auditora por intentos a opciones no autorizadas,
que aumenta los niveles de seguridad de la informacin sensible.
7.7. Riesgo legal
La Empresa fue constituida en septiembre del 2005 en la ciudad de Guayaquil y desde entonces ha
cumplido con todas las obligaciones estipuladas por los diferentes entes de control pblicos, servicio de
rentas internas, ministerio de salud y dems organizaciones de control de la ciudad y del pas.
De acuerdo al informe auditado del 2011 (septiembre), la Administracin Tributaria inicio el proceso de
determinacin de las obligaciones tributarias correspondientes al Impuesto a la Renta periodo fiscal 2008,
de acuerdo a lo informado por la administracin, a la fecha la Entidad est en etapa de impugnacin
(presentando pruebas de descargo, manteniendo reuniones con el equipo de funcionarios del SRI a cargo,
entre otras actividades) y reclamo administrativo que se espera que haya un pronunciamiento formal en los
primeros das del mes de abril de los corrientes. El ente de control, no ha revisado otro periodo luego del
mencionado.
Mediante escritura pblica otorgada en la ciudad de Guayaquil el 14 de octubre del 2005 se celebr el
Contrato de Fideicomiso Mercantil Irrevocable entre el Comit Especial de los Trabajadores de La
Universal S. A. y sus intermediarias de servicios (Constituyente A) y Universal Sweet Industries S. A.
rCriffti con el autorizado

iftiafSbn
^p/t^
15
108
ZOM2013
SCR/EL
i.-.f >.t < ',tllK.!,"!!-i tic K i
(Constituyente B) donde los beneficiarios del mismo son los ex trabajadores, jubilados y dems personas de
acuerdo al Anexo 4 del fideicomiso mencionado adems del Ab. Tito Palma, en relacin con las costas
procesales. El patrimonio autnomo estaba constituido por un bien inmueble identificado con el catastro
municipal 06-0001-001 ubicado en las calles Eloy Alfaro, entre Gmez Rendn y Maldonado, en la ciudad
de Guayaquil, junto con las frmulas y procedimientos de fabricacin de cada producto expuesto en el auto
adjudicacin del 10 de marzo del 2005 por el Ab. Pablo Moyano Gonzlez a favor del Constituyente A, las
182 marcas comerciales, maquinaria, accesorio, equipos y enseres a los cuales se hace referencia y constan
en el mismo auto de adjudicacin. Dichos activos fueron valorados y constituan derechos fiduciarios a
favor del Constituyente B.
Con fecha 9 de enero del 2009 se reforma el numeral 7.4 (objeto del fideicomiso e instrucciones a la
Fiduciaria) de manera que su texto sea el siguiente: "En virtud de que la Beneficiara B es actualmente
propietaria del 99.85% de los derechos fiduciarios del Fideicomiso Mercantil de Adm. Activos Universal, el
Fideicomiso podr suscribir por instrucciones expresas de la Beneficiara B, contratos que impliquen
constitucin de gravmenes sobre los bienes fideicomitidos determinados por dicha beneficiara para
caucionar la o las obligaciones que sta contraiga a favor de una o varias instituciones del sistema
financiero nacional o extranjeros, para la explotacin industrial de los activos fideicomitidos al que tiene
derecho, de igual manera se deja constancia que el porcentaje de bienes gravados no podr exceder en
ningn caso el 90% del patrimonio fideicomirido".
Con fecha 20 de octubre del 2011, se hizo la transferencia a favor de la beneficiara de la propiedad del
inmueble y muebles compuestos por terrenos, edificacin y maquinaria las mismas que fueron canceladas
por un monto de US$3,578,204. De tal manera que se dio por finiquitado el tema.
Adicionalmente, y como ya se comento, la entidad tiene vigente contratos de mutuo con la Corporacin
Financiera Nacional (CFN), un contrato de Produccin con la Corporacin El Rosado S. A. y un convenio
de Lnea de Crdito Cerrada entre la Compaa, Clientes y Banco de la Produccin S. A.
Adems de lo mencionado, a la fecha del presente informe se nos informo que la Entidad no cuenta con
juicios legales ni en contra ni a favor, por lo que no se conocen hasta el momento del presente informe
riesgos legales inherentes a la organizacin ni a su gestin de negocios.
En cuanto a los "impuestos ambientales" y de acuerdo a lo publicado en un peridico de libre circulacin,
los mismos no aplicaran al segmento comercial en el cual se desenvuelve el emisor.
7.8. Riesgo de Reputacin
Se considera que la Entidad mantiene un comportamiento adecuado (en los informes auditados desde el
2008 hasta el 2011 no se menciona, por parte de la firma auditora, sobre el tema) y satisfactorio del
cumplimiento de las obligaciones financieras a la fecha del presente informe. Adems de lo mencionado, a
la fecha del presente informe no se conocen riesgos de reputacin inherentes a la organizacin ni a su
gestin de negocios.
7.9. Eventos Externos
La Entidad al igual que el resto de empresas en el Ecuador, enfrenta riesgos sistmicos propios de la
economa, que no se pueden anticipar o controlar; sin embargo, pueden tomarse medidas que atenen
dichos impactos.
Bajo un escenario de contraccin econmica, el consumo de bienes y servicios no bsicos paulatinamente
deberan restringirse, repercutiendo en la cadena productiva de varios productos como sera el caso de los
dulces y chocolates. Lo anterior marca una alta correlacin entre el desenvolvimiento econmico y el
consumo de dulces y chocolates de los hogares ecuatorianos. Con el objeto de medir estos posibles
impactos, la Calificadora incluye en su anlisis la sensibilizacin de variables (expuestos en la siguiente
seccin).
Otra variable que podra ocasionar impacto negativo es el incremento de precios de las materias primas,
puesto que la demanda de los mismos para usos similares u sus otros usos, hacen que se coticen a mayor
cao t fi- PlPmOU^ ^
precio; sin embargo para el[ caso especifico del emi^r^^giaôr partîctiosfciiisimiC'S/materias primas son
ûarda conformidad con el autorizado
por la SupEindîcpKHâias con
Re
16
sir
109
SCR&EL
*V ti
20
locales e incluso son provistos por empresas relacionadas, de tal forma que los efectos pueden atenuarse.
En el actual gobierno se observa la disposicin para apoyar la produccin nacional, se estima que medidas
como los aranceles a los "bombones, caramelos, confites y pastillas" importados, propiciaran una mayor
demanda de productos locales; el beneficiarse de la coyuntura depender de cada empresa local y con ello,
mejorar el posicionamiento de sus productos.
Los cambios en las leyes a favor de la proteccin al consumidor en el pas podran afectar al sector
alimentos en general, sin embargo, al cumplir con estndares internacionales y locales se atenuara el riesgo
mencionado.
Otros factores exgenos que afectan al mercado especfico donde se desenvuelve el emisor son las
costumbres, preferencias y moda, siendo palpable la dependencia de la oferta a la demanda. Bajo esta
premisa, la empresa atena en parte el riesgo de sustitucin con el monitoreo de las preferencias del
consumidor, los productos que ofrece la competencia, y las diferentes formas de llegar al consumidor
(diferentes canales de distribucin), con lo cual toma decisiones estratgicas dependiendo del caso.
La entidad mantiene una buena relacin con sus proveedores y clientes, por lo que no se estima que en el
corto plazo se diluyan.
8.
Anlisis de Sensibilidad
De acuerdo a la metodologa expuesta en el punto 5.1, los eventos desfavorables incluidos en el Anlisis de
Sensibilidad y sus respectivas fluctuaciones para la determinacin de la solvencia histrica y esperada del
Emisor que se presentan a continuacin:
Evento
Escenario
Escenario
Escenario
N"2
Basen
N"l
10.00%
9.00%
Cree. Divisin Chocolates
8.00%
5.00%
Cree. Divisin Caramelos y Chupetes
4.00%
3.00%
5.00%
Cree. Divisin Modificadores
4.00%
3.00%
10.00%
y. 00%
Cree. Divisin Huevitos
8.00%
20.00%
19.00%
Cree. Divisin Otros
18.00%
60.62%
Costo Ponderado Producto Vendido
63.65%
62.13%
9.60%
9.84%
Relacin Gastos do Venta/ Ingresos
10.08%
Cobertura de Gastos Financieros Proyectada Promedio
9.
9.42
7.93
6.56
Calificacin Preliminar
La Calificacin preliminar corresponde al anlisis de los factores cualitativos junto con la solvencia histrica
y esperada en escenarios desfavorables, los cuales dieron como resultado una categora de riesgo
preliminar a la lera, emisin de UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A. de "AA+".
10. Calificacin Final

10.1 Garanta y Resguardos
La emisin ha sido estructurada con Garanta General acorde a los trminos sealados en la normativa
legal vigente. Es decir con todos sus activos no gravados, conforme lo dispone el artculo 162 de la Ley de
Mercado de Valores. Para efectos de la garanta general no se considerarn los activos diferidos, los que se
encuentren en litigio, el monto no redimido de cada emisin de obligaciones en circulacin y de cada
proceso de titularizacn de flujos futuros de fondos de bienes que se espera que existan en los que el
Emisor haya actuado como originador y garante; as como los derechos fiduciarios de fideicomisos en
garanta, en los que el emisor sea el constituyente y beneficiario. De acuerdo a la informacin
proporcionada por el Emisor y el estructurador, la entidad cumple con lo establecido en la Ley.
Paralelamente, la emisin cuenta con los resguardos previstos en el artculo 11, Seccin lera, Captulo III,
ww
CERTIFICQ que el presente ejemplar

fcifSrrmtad corLÎ autorizado
con
Resolucin No."
AB. BETTYTAMAYO (NSUASTI

Directora de Autorizacin y Renisro
C_ Jtv /ir*
Subttulo I, Ttulo III de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional Valores.

De acuerdo al Acta de aprobacin de la presente emisin, y como medida orientada a preservar el
cumplimiento del objeto social, la Compaa mantendr las siguientes medidas: a) Mantener el
posicionamiento y prestigio en el sector en que se desenvuelve; b) Con los recursos generados a travs del
financiamiento en el mercado de valores se busca invertir principalmente en ampliacin de la capacidad
productiva y/o capital de trabajo en general, as como sustituir los pasivos financieros de la empresa, y c)
Mantener una buena relacin con el recurso humano de la empresa y con sus clientes. Adicionahnente, se
comprometi a mantener un lmite de endeudamiento referente a los pasivos afectos al pago de intereses
de hasta 2,5 veces el patrimonio de la Compaa. AI corte interno del 2013 (enero), el ndice mencionado se
ubica en 0,64 veces el patrimonio e histricamente se ha mantenido en ese rango, de tal manera que se
estima que se mantendr dentro del lmite comprometido.
Dada la informacin mencionada, los miembros del Comit de Calificacin categorizan de "suficientes"
tanto la garanta como los resguardos de Ley y voluntarios, del ttulo valor objeto de calificacin.
10.2 Calificacin Final
Los miembros del Comit de Calificacin se pronuncian en clasificar a este primer proceso de emisin de
obligaciones de UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S. A. de hasta US$6.0 millones en "AA+"
sustentndose en el posicionamiento y recordacin de las marcas de La Universal, entre las que se resaltan la
"Cocoa Universal", los "Huevitos" y la barra de chocolate con man "Manicho", adems de la fortaleza en
la cobertura nacional de su cadena de distribucin, su departamento de investigacin y desarrollo y el
grupo econmico del cual forma parte.
11. Hechos Posteriores
Entre el 31 de enero de 2013 y la fecha de emisin del presente informe de calificacin de riesgo no se
produjeron eventos que, en opinin de la Administracin de la Compaa, pudieran tener un efecto
significativo sobre la calificacin de riesgo.
Declaracin de Independencia
Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artculo 190 de la Ley de Mercado de Valores, a nombre de la Sociedad
Calificadora de Riesgo Latinoamericana S. A., y en mi condicin de representante legal de la empresa, declaro bajo
juramento que ni la calificadora de riesgo, ni sus administradores, miembros del Comit de Calificacin, empleados en
d mbito profesional, ni los accionistas, se encuentran incursos en ninguna de las causales previstas en los literales del
mencionado artculo.
Adems, cabe destacar que la calificacin otorgada por la Calificadora a la lera. Emisin de Obligaciones de
UNIVERSAL SIMEET INDUSTRIES S.A. no implica recomendacin para comprar, vender o mantener un valor, ni
implica una garanta de pago del mismo, ni estabilidad de su precio, sino una evaluacin sobre el riesgo involucrado en
ste.
Ing. Pilar Panchana Ch.

Gerente General
CERTIFICO que ci presente ejemplar

guarda conformknd con el autorizado
por Ja SuperintfHHtencUuielCompaas con
No.
www.ser
111
2 O J U f! 2013
SCR/ai
NDICE
FUNDAMENT ACIN
1.
Caractersticas de la Emisin
2.
3.
Anlisis de la Solvencia Histrica del Emisor
4.
Evaluacin de los Riesgos de la Industria
5.
Anlisis de la Capacidad de Pago Esperada de la Empresa
5.1.
6.
Indicadores Adicionales de la Situacin Financiera del Emisor
6.1.
Resultados, Rentabilidad y Eficiencia
6.2.
Estructura Financiera y Endeudamiento Patrimonial
11
6.3.
Situacin de Liquidez
12
6.4.
7.
Metodologa de las Proyecciones
>
ndice de Cobertura Histrica
13
Anlisis de Factores Cualitativos de la Empresa
13
7.1.
Posicin de la Empresa en su industria
13
7.2.
Caractersticas de la Administracin y Propiedad
14
7.2.1.
Estructura Accionanal
14
7.2.2.
Procesos Internos
14
7.2.3.
Gobierno Corporativo
15
7.2.4.
Tecnologa de la Informacin
15
7.2.5.
Riesgo legal
15
7.2.6.
Riesgo de Reputacin
16
7.2.7.
Eventos Externos
16
8.
Anlisis de Sensibilidad
17
9.
Calificacin Preliminar
17
10.
Calificacin Final
17
10.1
Garanta y Resguardos
17
10.2
Calificacin Final
18
11.
Hechos Posteriores
18
Declaracin de Independencia
18
ANEXO
ww

guarda conformirtnd con el autorizado
i ,.
112
SCR

pojJ*-S(j u i i 111 ti i Trteftewaie Co mp? fup s con
WW
113
*\
2013
SCR
RESUMEN DE LA REVISIN DE LA CALIFICACIN DE RIESGO INICIAL DE LA 1ERA. EMISI
DE UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A.
MARZO 2013
El Comit de Calificacin de nuestra institucin, en la sesin
ordinaria del 27 de Marzo de 2013, basado en los anlisis
efectuados por el personal tcnico a partir de la informacin
financiera histrica auditada e interna, ha resuelto asignar a la
lera, emisin de obligaciones de la compaa UNIVERSAL
SWEET INDUSTRIES S.A. por un monto de hasta US$6.0
millones la categora de riesgo "AA+", la misma que se
define de la siguiente forma:
Valores, y un resguardo voluntario, de acuerdo al"" Acta de

Junta General Extraordinaria Universal de Accionistas de la
Compaa previamente mencionada.
AA+
El agente colocador es Casa de Valores Advfin S.A y el

Representante de los Obligacionistas es el Estudio Jurdico
Pandzic & Asociados S.A.
Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy bitctu
capacidad del pago de capital e intereses, en los trminos \j plazos pactados,
la cual se estima no se vera afectada en forma significativa ante posibles
cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la
economa en general. El signo (+) indica la posibilidad de que la categora
asignada podra ascender hacia su inmediata superior.
Caractersticas de la emisin:
El monto de la emisin objeto de calificacin inicial de riesgo
es de hasta US$6,000,000.00 de capital. Los valores
correspondientes al capital de la emisin no sern rescatables
anticipadamente y no sern convertibles en acciones.
El monto a emitir corresponder a la Clase "A", redimiendo
una tasa fija del 7.75% anual. El plazo de los valores es de
hasta 1,800 das, considerndose una base comercial de 360
das por ao. El plazo se computara a partir de la fecha en que
se realice la primera colocacin de la emisin.
La amortizacin de capital y de intereses se realizar por
trimestre vencido contando para ello con 20 cupones para el
pago de capital equivalente cada pago, a la vigsima parte del
valor original de las obligaciones y 20 cupones mas para cada
uno de los pagos de intereses, calculados sobre el saldo
existente.
Las obligaciones, al ser desmaterializada,
estarn
representadas en anotaciones en cuenta en el Depsito
Centralizado de Compensacin y Liquidacin de Valores S.
A. DECEVALE; las cuales, de conformidad con lo dispuesto
en el 2do. Inciso del art. 160 de la Ley de Mercado de Valores,
sern ttulos ejecutivos. Se considerar fecha de emisin, a la
fecha en que se realice la primera colocacin de la emisin.
El sistema de colocacin ser a travs del mercado burstil y
extraburstil, hasta por el monto de la emisin.
Los recursos provenientes de la presente emisin sern
utilizados en un 50% para reestructurar pasivos y el 50%
restante, para capital de trabajo, de acuerdo a lo definido en el
Acta de aprobacin celebrada el 18 de marzo del 2013.
El Agente Pagador de la presente emisin de obligaciones es

UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A. Las Obligaciones
sern pagadas a travs de compensacin del DECEVALE en
la cuenta de cada beneficiario.
Garantas y Resguardos de la Emisin

La emisin ha sido estructurada con Garanta General acorde
a los trminos sealados en la normativa legal vigente. Es
decir con todos sus activos no gravados, conforme lo dispone
el artculo 162 de la Ley de Mercado de Valores. Para efectos
de la garanta general no se considerarn los activos diferidos,
los que se encuentren en litigio, el monto no redimido de cada
emisin de obligaciones en circulacin y de cada proceso de
titularizacin de flujos futuros de fondos de bienes que se
espera que existan en los que el Emisor haya actuado como
originador y garante; as como los derechos fiduciarios de
fideicomisos en garanta, en los que el emisor sea el
constituyente y beneficiario. De acuerdo a la informacin
proporcionada por el Emisor y el estructurador, la entidad
cumple con lo establecido en la Ley.
Paralelamente, la emisin cuenta con los resguardos previstos
en el artculo 11, Seccin lera, Captulo III, Subttulo I, Ttulo
III de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional
Valores.
De acuerdo al Acta de aprobacin de la presente emisin, y
como medida orientada a preservar el cumplimiento del
objeto social, la Compaa mantendr las siguientes medidas:
a) Mantener el posicionamiento y prestigio en el sector en que
se desenvuelve; b) Con los recursos generados a travs del
financamiento en el mercado de valores se busca invertir
principalmente en ampliacin de la capacidad productiva y/o
capital de trabajo en general, as como sustituir los pasivos
financieros de la empresa, y c) Mantener una buena relacin
con el recurso humano de la empresa y con sus clientes.
Adicionalmeiite, se comprometi a mantener un lmite de
endeudamiento referente a los pasivos afectos al pago de
intereses de hasta 2,5 veces el patrimonio de la Compaa. Al
corte interno del 2013 (enero), el ndice mencionado se ubica
en 0,64 veces el patrimonio e histricamente se ha mantenido
en ese rango, de tal manera que se estima que se mantendr
dentro del lmite comprometido.
Las obligaciones que se emitan contaran con garanta general

del Emisor, es decir con todos sus activos no gravados,
conforme lo dispone el Art. 162 de la Ley de Mercado de
Valores. As tambin contaran con los resguardos previstos en
el Art. 11, Seccin lera., Captulo III, Subtitulo 1, Ttulo III de
la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de
Para la presente calificacin de riesgo el emisor proporcion a
la Calificadora, entre otros requerimientos de informacin, lo
siguiente: Estados Financieros auditados desde el 2008 al
J2Q10 bajo NEC, y el informe auditado bajo NIIF al cierre del
Pgina
Compaas con
www.se
7/1/ /*
114
---
SCR
LEL
2011 junto con los estados financieros sin auditar al 31 de

diciembre del 2012 adems del corte interno a enero del 2013,
tambin bajo NIF; detalle de activos libres de gravmenes al
corte del 2013 y otra informacin de tipo cuantitativo de la
Entidad.
Para el periodo 2008 - 2011, los informes anuales auditados
fueron elaborados por firma Hansen-Holm & Co. Ca. Ltda.
con registro SC-RNAE-003. En el auditado del 2010 se indica
que el ao analizado es el periodo de transicin de las NEC a
NIIF, donde el efecto de la aplicacin por primera vez de la
normativa representa un incremento en el patrimonio de
US$2,427,000 que ser registrado en los estados financieros al
inicio del 2011. En el informe del 2011 en cambio se hace
nfasis a la aplicacin de las NIIF y que el impacto de la
aplicacin por primera vez es de US$1,512,234; el informe
tambin menciona que la Administracin Tributaria inici el
proceso de determinacin de las obligaciones tributarias
correspondientes al Impuesto a la Renta del perodo fiscal
2008 y que a la fecha de entrega del mencionado informe aun
no se haba pronunciado (mayo 22, 2012), as mismo expuso
en el informe los Compromisos y Contingencias de la
Entidad, como son: Fideicomiso Mercantil de Administracin
de Activos Universal, donde el 20 de octubre del 2011 se hizo
la trasferencia a favor de la beneficiara de la propiedad del
inmueble y muebles compuestos por terrenos, edificaciones y
maquinaria debido a la cancelacin de las mismas mediante
facturas del contribuyente Fideicomiso Mercantil de
Administracin Activos Universal; Contratos de Mutuo con la
Corporacin Financiera Nacional que estn garantizados
mediante hipoteca y prenda industrial de los inmuebles y
muebles
aportados
al
Fideicomiso
Mercantil
de
Administracin Activos Universal y maquinarias y equipos
de propiedad de la Compaa; Contrato de Produccin entre
la Compaa y la Corporacin El Rosado S. A. y finalmente el
Convenio Lnea de Crdito Cerrada, en la cual Produbanco
otorgar a los clientes de la Compaa lneas de crdito hasta
el monto aprobado por la Compaa, cuya duracin es
indefinida; sin embargo, cualquiera de las partes podr darlo
por terminado previa comunicacin escrita (90 das). En
trminos generales, los informes mencionados se ratifican en
el criterio de "razonables" para los estados financieros.
Cabe resaltar que la calificacin otorgada est basada en la
informacin proporcionada por el Emisor para el efecto, la
cual debe cumplir con los requerimientos exigidos por la
normativa legal, siendo el Emisor responsable de que la
documentacin entregada a la Calificadora sea idntica a la
presentada ante el organismo de control. A su vez, el Emisor
se hace responsable de entregar a la Calificadora la
documentacin legal debidamente aprobada por la
Superintendencia de Compaas que acredite la autorizacin
dada por sta, sin perjuicio de que cualquier diferencia entre
la informacin evaluada por la Calificadora y la presentada al
ente de control pueda ser -una vez comunicada a la
Calificadora- conocida y analizada por sta en un nuevo
Comit de Calificacin.
Una vez que se verific que la informacin cumple con los

parmetros de validez, suficiencia y representatividad, acorde
a la metodologa interna de la Calificadora, se procedi con la
aplicacin normal de los procedimientos de calificacin.
Breve informacin del Emisor
Universal Sweet Industries S.A. es una empresa dedicada a la
fabricacin, distribucin, comercializacin, importaciones y
exportacin de productos de chocolatera, confitera,
galletera y otros relacionados con estos rubros alimenticios
bajo la marca "La Universal". Esta marca proviene de la
antigua empresa del mismo nombre, cuyos inicios datan de
1889, ao en que los hermanos Segale de procedencia italiana
y el seor Juan Bautista se asociaron para formar la primera
fbrica de chocolates y caramelos en Ecuador, incursionando
posteriormente en la elaboracin de galletas, chicles, chupetes
y fideos y la exportacin de varios de sus productos,
convirtindose en una de las empresas ms importantes del
pas hasta que cerr sus puertas en el ao 2001. En el ao 2005
se constituy Universal Sweet Industries (como parte del
Consorcio Nobis) que compr las marcas que haban
pertenecido a la antigua empresa La Universal, y en agosto
del 2006 empez la etapa operativa. Lo anterior es muy
relevante porque el nivel de recordacin de la marca es el
sustento del repunte de las ventas de la entidad desde sus
inicios.
Las actividades de fabricacin de la entidad se realizan desde
las instalaciones ubicadas en el sureste de la ciudad de
Guayaquil, donde tambin est localizada la oficina
administrativa. Adems cuenta con una sucursal en Quito
para la distribucin estratgica de la zona norte.
El portafolio de productos que ofrece Universal Sweet
Industries est clasificado por tipo de productos, donde
destacan los chocolates, caramelos y chupetes, modificadores,
huevitos y otros.
El Emisor cubre el mercado ecuatoriano con productos que se
pueden utilizar en el desayuno (principal comida dentro de la
dieta balanceada de acuerdo a expertos en nutricin) como
son los "modificadores" el cual es consumido sin distincin
de edad puesto que es un saborizante de la leche o un
complemento para postres; atiende adems al segmento de
dulces/golosinas, con los dems productos. En ambos casos
orienta su estrategia hacia el segmento de la poblacin de
entre 30 y 40 aos que conoca y recordaba los sabores de la
marca "La Universal", as como el de los jvenes de 10 y 12
aos cuyos padres ya consuman estos productos.
De acuerdo a las cifras estadsticas de poblacin en el pas, se

estima que 30% corresponde a personas entre O y 14 aos de
edad y 64% corresponde a habitantes entre 15 y 64 aos de
edad, que son las edades a las que se ha orientado el cliente
como se lo mencion, de tal manera que es factible recuperar
el posicicriamiento de la marca dado el nivel actual de
ecuatorianos en esas edades. As mismo la expectativa de
generar mayores ventas se sustenta en la cantidad de
!acin Econmicamente
ejemplar
Pgina 2 de 3
Por la Supemewtoftcia rp Compaas ron
s o:;
r-de. \
W
115
SCR
S-.î^-Jd OJfK'fcwJtHr* *3c Ka
Activa (PEA), grupo que asciende a 6.7 millones al 2012

(mayoritariamente en reas urbanas que agrupan al 63% de la
poblacin total) y que maneja un nivel de ocupacin de 92%
(entre ocupacin plena y subempleo) con una tasa de
desempleo de 5%.
Con dichos puntos de distribucin mencionados adems de la
fuerza de ventas, la entidad puede llegar a sus canales de
distribucin y por medio de ellos al cliente final; por el monto
de compra de los diferentes canales se obtuvo la siguiente
jerarqua: a) los autoservicios, que a partir de la expansin
geogrfica que han alcanzado, prcticamente cubren todo el
territorio nacional, entre los principales se encuentran
Corporacin La Favorita, Corporacin El Rosado, TA, Mega
Santa Mara, y otros de menor tamao, con los cuales existen
relaciones comerciales de larga data; b) los distribuidores que
logran una cobertura mayor debido a que se enfocan en reas
geogrficas menores que generalmente no llegan a ser
cubiertas por los autoservicios, y finalmente, c) el canal
denominado mayoristas, que es la forma de llegar a nichos
muy pequeos que a su vez no son cubiertos por los otros dos
canales de distribucin; a pesar de que estos canales de
comercializacin compiten entre s, contribuyen a mantener la
presencia en el mercado de los diferentes productos que
fabrica el emisor.
Factores considerados para la Calificacin
El crecimiento de la Economa Ecuatoriana sigui en el 2012
como una de las ms altas en Amrica Latina, pese al
descenso del P1B Global de un 8% a un 5%; lo cual ha
determinado un incremento en la capacidad de compra de los
ecuatorianos. Aunque la Sector de Elaboracin de cacao,
chocolate y productos de confitera muestra un descenso en el
PIB Sectorial, cabria esperarse un cambio a futuro
considerando el apoyo que se espera se le d al sector
industrial que oferte productos de valor agregado, segn lo
estipulado en el plan de gobierno para el segundo mandato.
La Empresa, en medio de este entorno y aprovechando el
nivel de recordacin de las marcas ha registrado ingresos al
cierre del 2012 de US$34.9 millones, mismos que han crecido
en un 14.7% con relacin a los del ao previo, el cual cerr en
US$30.4 millones; manteniendo de esta forma la curva
ascendente observada desde periodos pasados. Considerando
que el cuarto trimestre del ao es sustanciahnente importante
en ventas, se esperan ventas al cierre del ao 2013 de US$41.3
millones, es decir un crecimiento que superara el 10% en
relacin al ao anterior.
con los vencimientos corrientes de los pasivos con la holgura

suficiente manejada hasta la fecha.
La presente emisin de obligaciones contiene en su estructura
garanta general por lo que se encuentra respalda con los
activos libres de gravamen de la empresa y cuenta con los
resguardos exigidos por la Ley de Mercado de Valores, su
reglamento y las resoluciones del Consejo Nacional de
Valores, adems de un resguardo voluntario que limita el
nivel de endeudamiento de la empresa hasta un 2.5 veces la
relacin pasivo afecto al pago de intereses vs. su patrimonio.
El xito de la estrategia aplicada, aprovechando el nivel de
recordacin de la marca, el enfoque hacia el segmento de
mayor evocacin y, el conocimiento y experiencia del cuerpo
administrativo, le ha permitido generar un flujo de efectivo
creciente, con el cual, ha podido cubrir con holgura el pago de
sus obligaciones financieras entre las cuales se encuentra la
emisin de obligaciones objeto de anlisis. Todo lo cual fue
considerado por los miembros del Comit de Calificacin
para que se pronuncie por mantener a la primera emisin de
obligaciones de UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A,
por hasta US$6.0 millones en la categora de riesgo de "AA+".
Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artculo 190 de la Ley de
Mercado de Valores, a nombre de la Sociedad Calificadora de Riesgo
Latinoamericana 5. A., y en mi condicin de representante legal de
la empresa, declaro bajo juramento que ni la calificadora de riesgo,
ni sus administradores, miembros del Comit de Calificacin,
empleados en el mbito profesional, ni los accionistas, se encuentran
incursos en ninguna de las causales previstas en los literales del
mencionado artculo. Cabe destacar que a calificacin otorgada por
la Calificadora a la lera. Emisin de Obligaciones de UNIVERSAL
SWEET INDUSTRIES S.A. no implica recomendacin para
comprar, vender o mantener un valor, ni implica una garanta de
pago del mismo, ni estabilidad de su precio, sino una evaluacin
sobre el riesgo involucrado en ste.
Ing. Pilar Panchana Ch.

Gerente General
Luego de colocar los ttulos por emitir, la empresa presentar

una estructura de capital compuesta por US$14.15 de deuda
financiera y $13.88 millones de aportaciones patrimoniales, lo
cual seala una relacin de 1.02 entre ambas fuentes de
fondos. La emisin permitir mejorar la estructura de plazo
de los pasivos al reducir los de corto vencimiento de un 52.3%
a un 20.0%. Por su parte 42.8% del monto total de activos
sern financiados por deuda con costo, mientras al cierre del
2011 esta era de 39.9%. Los activos lquidos mantendrn calce

guarda conformad con el autorizarlo
"-_
!"" '"-1,1 Ol
Resolucin No. 34.?
Pgina 3 de 3
www.ser
116
2Ji!Z013
Universal
APNDICE NO. 2
ESTADOS FINANCIEROS NO AUDITADOS 30/ABRIL/2013
tiKnFICO que el presente ejemplar

el nutofizado
poi/fa Superintendenci
con
Resolucin No.
Pgina
UNIVERSAL SMET INDUSTRIES S. A.

BALANCE GENERAL
A) 30 de abril de 2013 (U.S. Dlares en miles)
Diciembre
2012
1,962
9,885
206
4,239
(761)
3,777
19,307
15,023
-
122
122
34,451
6,595
2,907
239
3,530
1,901
15,172
4,234
304
289
4,828
19,999
Abril
2013
ACTIVOS
ACTIVO CORRIENTE:
Efectivo
Inversiones Temporales
Cuentas por Cobrar Cuentes
Cuentas por Cobrar Otras
Cuentas Por Cobrar Relacionadas
Provisin Cuentas Incobrables
Inventarios
ACTIVOS FIJOS
ACTIVOS INTANGIBLES
OTROS ACTIVOS:
Derechos Rduciarios
Cargos Diferidos y Otros Activos
TOTAL ACTIVOS
PASIVOS
PASIVO CORRIENTE:
Obligaciones Sanearas Corto Plazo
Proveedores por Pagar
Estimaciones por Pagar
Otras Cuentas por Pagar
Dctos. y Ctas. por Pagar tas. Relacionadas
PASIVO A LARGO PLAZO:
Obligaciones Sanearlas L/P
Provisiones L/P
Impuesto Diferido L/P
TOTAL PASIVOS
Variacin
1,805
19
6,663
400
3,244
(801)
4,446
15,776
15,612
49
589
49
315
315
193
193
31,752
(2,700)
7,313
2,296
781
1,382
1,090
12,863
718
(610)
542
(2,147)
S11)
(2,309)
3,222
328
289
3,839
16,702
(1,012)
24
14,452
PATRIMONIO
Capital Social
Aporte para Futuras Capitalizaciones
Reserva legal
Adopcin NIIF's por Primera Vez
Resultados Acumulados
Aos 2006 a 2011
Ao 2012
Resultado Ao 2013
TOTAL PATRIMONIO
(315)
3,492
597
15,050
34,451
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO
31,752
10,000
96
105
1,074
(315)
3,492
(157)
19
(3,221)
194
(995)
(40)
669
(3,531)
(988)
(3,297)
10,000
96
105
1,074
f
59K
597
(2,700)
118
UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S, A. ^

ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS ABRIL 2013 (MILES DE US$)
REAL
PRESUPUESTO
Acumulado a
Mano
1,4943
629.5
2,123.8
4.66
4.64
4.65
2.99
2.99
2.99
1,566.4
645.9
2,212.3
5,789.9
2,474.6
941.5
8,297.8
-
1,024.6
Acumulado a
Marzo
Acumulado a
Abril
Abril
VARIACIN
Abril
Acumulado a
Abril
Acumulado a
Abril
112.2
1,490.2
745.8
2,236.0
PRECIO DE VENTA PROM. (MILES US$)
4.50
4.34
4.44
(0.21)
COSTO DE VENTA PROM. (MILES US$)
2.65
2.59
2.63
(0.36)
Confites
1,731.1
763.4
2,494.5
282.3
8,264.5
Chocolates
6,045.0
2,931.1
8,976.1
711.6
357.7
1,299,1
Galletera
445.2
168.9
614.1
(685.1)
3,478.1
11,775.9
418.9
1,443.5
TONELADAS DE VENTA
8,221.3
3,863.4
12,084.7
308.8
M Devoluciones sobre Ventas
224.8
55.4
280.2
280.2
f-1 Descuentos por Distribucin
930.8
416.7
1,347.5
(95.9)
f-1 Descuentos Adicionales
Total yentas Brutas
314.9
140.8
455.8
365.8
156.2
522.0
66.2
6,958.2
2,918.4
9,876.7
TOTAL VENTAS NETAS
6,699.9
3,235.1
9,935.0
58.4
4,470.1
1,881.7
6,351.8
COSTO DE VENTAS
3,946.8
1,930.7
5,877.6
(474.3)
2,488.1
1,036.8
3,524.8
UTILIDAD BRUTA
2,753.1
1,304.4
4,057.5
532.6
697.2
302.5
999.7
GASTOS DE VENTA
615.3
308.3
923.6
(76.1)
457.9
171.4
629.2
GASTOS DE MARKETING
402.9
169.9
572.8
(56.5)
52.0
7.7
59.7
316.2
127.6
443.8
811.2
270.9
1,082.1
2,334.4
880.1
3,214.5
153.6
156.6
310.3
312.6
104.2
416.8
(158.9)
52^
(106.5)
48.0
21.5
69.5
9.8
GASTOS DE LOGSTICA
281.7
120.1
401.8
(42,0)
847.4
355.9
1,203.3
X^23J
2,195.3
975.6
3,170.9
UTILIDAD PRDIDA1 OPERACIN AL
557.8
328.7
886.6
///
GASTOS FINANCIEROS
212.6
H (1^>
GASTOS DE EXPORTACIONES
OTROS EGRESOS (INGRESOS) OPERACIONALES

RESULTADO DEL EJERCICIO
/^fli.7)
5*6.1
76.0
288.6
(3.4)
3.9
0.5
v^b
348.6
248.8
597.5
7<*.
ffnittrtnl Sytet
Ijtifrffrti

Universal SWEET PRODUCTS

Hochgeladen von

Dokumentinformationen

Copyright

Verfügbare Formate

Dieses Dokument teilen

Dokument teilen oder einbetten

Freigabeoptionen

Stufen Sie dieses Dokument als nützlich ein?

Sind diese Inhalte unangemessen?

Copyright:

Verfügbare Formate

Universal SWEET PRODUCTS

Hochgeladen von

Copyright:

Verfügbare Formate

2 3 .

Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEt

PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA

Emisor: UNIVERSAL SWEET INDUSTRIES S.A.

Jefferson Javiel~Santander Vsquez

Resolucin rio. ^'^\~^~^^4}6//^

Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET

2.- INFORMACIN GENERAL SOBRE EL EMISOR

3.- DESCRIPCIN DEL NEGOCIO DEL EMISOR

4.- CARACTERSTICAS DE LA EMISIN

5.- INFORMACIN ECONMICO - FINANCIERA DEL EMISOR

6.- DECLARACIN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE LEGAL

No. 2.- DECLARACIN REPRESENTANTE DE OBLIGACIONISTAS

No. 3.- OPININ Y ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS

No. 4.- ESTADOS FINANCIEROS NO AUDITADOS 31/DICIEMBRE/2012

No. 5.- ESTADOS FINANCIEROS NO AUDITADOS 28/FEBRERO/2013

No. 6.- CIFRAS E INDICADORES: ANLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL

No. 7.- INVERSIONES, ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES

No. 8.- ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS

No. 9.- ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN

CERTIFICO que el presente ejemplar

1.- NOMBRE DEL EMISOR:

Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET

pastillas baadas de chocolate, barras de cereales y frutos secos

10.- REPRESENTANTE LEGAL, ADMINISTRADORES Y DIRECTORES:

11.- NUMERO DE EMPLEADOS Y DIRECTIVOS:

CERTIFICO que el presente ejemplar

Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEE

12.- ORGANIGRAMA DE LA EMPRESA:

13.- REFERENCIA DE EMPRESAS VINCULADAS DE CONFORMIDAD CON LO

CERTIFICO que el presento ejemplar

Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWE

16.- NUMERO Y FECHA DE LA RESOLUCIN EXPEDIDA POR LA

CERTIFICO que el presento ejemplar

7\ts btii i i iftMAiU ,..--.- -- - Directora do Autorizacin y Registro

Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWE

3.1.- DESCRIPCIN DEL ENTORNO ECONMICO EN QUE DESARROLLA SUS

Producto Interno Bruto

mmm Miles de dlares de 2007

CERTIFICO que el presente ejemplar

6jretora de Autorizacin y Registro

Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET I

Tasas de Variacin de PIB Trimestral

112012 III 2012

utli TFICO que el presente ejemplar

Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET

Evolucin de la inflacin anual

Inflacin por divisin Febrero

Sector Monetario y Financiero

(rectora de Autorizacin y Registro

Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET

CAPTACIONES DEL SISTEMA

tt* de crecimiento anual (ej dr)

Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEE

Mxico, China, Espaa, Canad, y Barbados. Los mayores flujos se dest

Exportaciones de cacao volumen (Tm)

!.LR!F!CO que el presente ejemplo;

Universal Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET I

Esto ha venido de la mano de precios estables y altos en los

TM en grano Elaborados en TM {equivalencia a grano)

En nuestro pas ms de 100.000 familias cultivan el Cacao Nacional Fino de Aroma.

CERTIFICO que el presente ejemplar

Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEET I

Prospecto de Oferta Pblica I Emisin de Obligaciones UNIVERSAL SWEETIN