FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

Y DE ADMINISTRACION
PROYECTOS DE INVERSION
LICENCIATURA EN ADMINISTRACION

PROYECTOS DE INVERSION

Tomo I Formulacin
Ejercicios y Casos
Curso 2006

INDICE

PARTE PRIMERA: EJERCICIOS

Ejercicio 1:
Ejercicio 2:
Ejercicio 3:
Ejercicio 4:
Ejercicio 5:
Ejercicio 6:
Ejercicio 7:
Ejercicio 8:
Ejercicio 9:
Ejercicio 10:
Ejercicio 11:
Ejercicio 12:
Ejercicio 13:
Ejercicio 14:
Ejercicio 15:
Ejercicio 16:
Ejercicio 17:

Elasticidades
Estimacin de precios constantes
Previsin para escalamiento de costos
Proyeccin de demanda. Caso: Empresa Agroindustrial
Proyeccin de demanda. Caso: Cajas plsticas para envasar huevos
Proyeccin de demanda. Caso: Conatra S.A.
Estimacin de ingresos
Proyeccin de demanda, Concesin Puerto Nuevo (1. Revisin 1997)
Demanda y Elasticidad (1 Revisin 1996)
Proyeccin de demanda, Corrugado S.A. (1. Revisin 1995)
Tamao. Caso: Ladeu
Tamao y localizacin
Localizacin. Caso: Aserradero La Tabla
Localizacin. Caso: Silo para Calaia
Fuentes de Financiamiento
Capital de Trabajo
Estados Proyectados de Fuentes y Usos de Fondos

PA R T E

PRIMERA

EJERCICIOS

ELASTICIDADES

EJERCICIO 1
1) La curva de demanda de cierto producto puede representarse con la siguiente ecuacin:
Q = 10,16 0,0709 P + 0,0082 Y
a) Suponiendo que el nivel de ingreso per-cpita en dos fechas diferentes fuera 1.000 y 1.500
respectivamente, calcular las elasticidades - precio correspondientes considerando un precio de 50.
b) Suponiendo que los precios en dos fechas distintas fueran 30 y 70, calcular los coeficientes de
elasticidad - ingreso respectivos, dada una renta per-cpita de 1.500 u.m.
2) Si el ingreso aumentara de 4 a 6, determinando una variacin de la demanda de un determinado bien de
15 a 30, cul sera la elasticidad de la demanda respecto al ingreso?
3) La curva de demanda de un determinado bien es Q = 8 / P2
Calcular la elasticidad - precio para P=2 y P=5, explicando el significado de los resultados obtenidos.
4) Si para el precio de 100 se compran 200 unidades y al precio de 10 se compran 2000 unidades, determine
la elasticidad precio y la funcin que se ajusta a dicha situacin. Calcule las elasticidades-precio para P =
100, P = 50 y P = 1.
5) Si la elasticidad - cruzada entre dos bienes fuese igual a 5, la cantidad demandada de uno de ellos fuese
20 y del otro fuese 18, cuando sus precios respectivos son 10 y 5 respectivamente, cul sera la cantidad
demandada del segundo bien si el precio del primero cambia a 12?
6) Sea la siguiente curva de demanda ingresos de un bien:
Calcular el nivel de saturacin del consumo y el nivel de ingreso que establece la divisin entre la fase
suntuaria y la de primera necesidad del bien.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 1

ESTIMACION DE PRECIOS CONSTANTES

EJERCICIO 2
Una empresa que fabrica un nico bien de consumo que se coloca ntegramente en el mercado interno, se
encuentra abocada al estudio de factibilidad de un proyecto de ampliacin de su planta industrial. La
estructura de sus costos durante el ltimo ejercicio econmico, calculada en relacin con las ventas es la
siguiente:
ESTRUCTURA
(%)
100
(65)

CONCEPTO

Ingresos por Ventas

Costos de Fabricacin

Materia Prima Importada

Mano de Obra
Consumos
Depreciaciones
Otros

35
18
5
5
2
(15)

Costos de Comercializacin

Remuneraciones
Fletes
Comisiones
Publicidad
Otros

4
3
2
4
2
(8)

Costos de Administracin

Remuneraciones
Depreciaciones
Otros
Costos Financieros y Fiscales
UTILIDAD FINAL SOBRE VENTAS

6
1
1
(5)
7

Los precios de mercado vigentes al 30.4.98, fecha de referencia utilizada para la formulacin del proyecto,
son como sigue:
Bien de consumo
Materias Primas
Mano de Obra
Tipo de Cambio

U.M. 5.800
U.M. 507
U.M. 766
U.M. 1.408

El relevamiento de datos histricos ha permitido construir las series que se detallan a continuacin,
expresadas a precios corrientes:

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 2

Ao

1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997

Tipo de
Cambio

Indice de
Precios

251,1
322,2
421,4
734,0
691,1
869,9
1.012,2
1.221,2
1.263,8

128,2
148,7
185,4
244,5
298,7
371,8
452,5
602,4
759,0

Precios
Venta del
Bien
793,5
942,5
1.310,0
1.664,0
2.172,0
2.709,0
3.275,0
4.006,0
5.206,0

Materia
Prima
107,8
146,9
167,2
225,3
181,4
245,3
341,6
439,6
455,1

Salarios

Empresa

Gobierno

105,0
118,2
132,8
165,6
234,3
329,1
454,1
559,5
688,0

105,0
118,2
129,4
155,1
211,6
280,8
362,1
425,0
501,0

El tipo de cambio (U.M. por dlar) fue calculado como el promedio anual en base a datos mensuales.
El IPC fue calculado como promedio anual en base a datos mensuales (1987=100).
El precio de venta del bien de consumo fue calculado como el promedio anual en base a datos mensuales
proporcionados por la empresa.

El precio de la materia prima, que es importada, se calcul en base a los promedios CIF multiplicados por los
tipos de cambio promedio. Los valores de los aos 1989 y 1990 incluyen un recargo arancelario del 20% y
los de 1991 y 1992 del 10%; desde 1993 no existe gravamen arancelario.
La evolucin de los salarios horarios nominales se calcul como promedio de cada ao, de dos maneras
diferentes: en base a las tasas de incremento otorgados por la Empresa y a las determinadas por el Gobierno.
Desde el punto de vista metodolgico se ha resuelto que en el estudio de factibilidad los valores monetarios
se expresarn en UM locales constantes. SE PIDE:
1.
Establecer si es o no correcto emplear los precios en moneda local vigentes a la fecha de elaboracin
del estudio, suponiendo que:
a) La Empresa podr seguir ajustando sus precios de venta segn la inflacin, tal como lo ha hecho
histricamente.
b) El precio internacional de la materia prima en el futuro permanecer en los niveles de los ltimos tres
aos, con pocas variaciones dentro de rangos estrechos de oscilacin.
c) Para el primer ao de operaciones del proyecto, el tipo de cambio de la divisa recuperar el rezago
experimentado en relacin al IPC durante el perodo 1989-97. Con posterioridad se espera que evolucione
en forma similar a la inflacin, aunque con pequeos desfasajes intertemporales.
d) Los salarios perdern en los dos primeros aos de operacin la mejora en trminos reales lograda entre
1989 y 1997; se estima que en los aos siguientes aumentarn segn la variacin del IPC.
e) Durante los primeros cuatro meses del ao 1998 no se registraron fenmenos que alteraran
sustancialmente las relaciones de precios promedio correspondientes al ltimo ejercicio econmico.
2.

Estimar la batera de precios a utilizar en el proyecto.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 3

PREVISIN PARA ESCALAMIENTO DE COSTOS

EJERCICIO 3

El Lic. Hernn de Arias - uno de los socios de la Consultora JovenLic - est elaborando el Cuadro de
Inversiones del estudio de factibilidad del proyecto de riego que su firma est formulando para la empresa
Rodeo Excepcional S.G., propietaria de un predio de 3.000 hectreas en el departamento de Tacuaremb. El
establecimiento realiza actualmente un proceso de ciclo completo con ganado Pampa.
La inversin bajo estudio consiste en la construccin de una represa para riego que permitira ingresar a un
sistema de explotacin de unas 500 hectreas de arroz por ao, combinadas con pastoreo sobre rastrojo. El
sistema de rotacin previsto es de dos aos de arroz y cuatro de ganadera sobre una misma superficie.
Los rubros de inversin estimados por el Ing. Martn Aquende - otro socio de JovenLic - en base a los
precios vigentes en diciembre de 1998 y expresados en dlares, son:
Categora de Inversin
Obras Civiles
Equipos de bombeo (origen USA)

Costo
(U$S miles)
400
150

Tomando como referencia el cronograma de construccin de la represa, se ha estimado el siguiente

Calendario de Desembolsos para las inversiones:
Categora
Obras Civiles
Equipos

Diciembre 1999
300

Diciembre 2000
100
150

El Lic. de Arias ha pronosticado las siguientes evoluciones de precios:

Concepto
Tipo de cambio
Indice de precios de construccin
Producer Price Index (USA)

Dic. 1998
11,00
4.300
100

Dic. 1999
11,55
4.730
102,5

Dic. 2000
12,243
5.298
106

Con la informacin precedente SE PIDE:

Estimar la Previsin para Escalamiento de Costos y su calendario de desembolsos.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 4

PROYECCIN DE DEMANDA
CASO: EMPRESA AGROINDUSTRIAL
EJERCICIO 4
Un grupo inversor est considerando la posibilidad de instalar una empresa agroindustrial para producir un
bien alimenticio de consumo generalizado, el cual ser comercializado en el mercado interno.
A efectos de tomar la correspondiente decisin se ha reunido la siguiente informacin sobre la demanda
histrica del producto, la poblacin del pas y la evolucin de su PBI:

AO
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992

CONSUMO
TOTAL
(Tons.)
12.420
12.968
13.495
13.936
14.352
14.715
15.056
15.368
15.651
15.908

PBI TOTAL
(Millones U$S)

POBLACION
(Miles de hab.)

2.250
2.387
2.675
2.857
3.080
3.310
3.643
4.057
4.504
4.982

3.000
3.030
3.060
3.090
3.120
3.151
3.183
3.215
3.247
3.280

Informaciones recabadas en la Oficina Central de Planificacin permiten vaticinar que en los prximos diez
aos el PBI total del pas continuar creciendo a una tasa promedio acumulativa anual similar a la que se ha
registrado en el perodo 1983-1992. Tambin se espera que la poblacin siga aumentando al ritmo histrico
del 1% acumulativo anual.
Para el perodo 1994-1998, que se toma como horizonte de planeamiento, la participacin del proyecto en el
mercado puede llegar a representar el 20% de la demanda total, considerando un precio unitario de venta de
U$S 0.85 por kilogramo.
Utilizando los datos precedentes, SE PIDE:
Proyectar en unidades fsicas y monetarias las ventas anuales del proyecto para el perodo 1994-98.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 5

PROYECCIN DE DEMANDA

CASO: CAJAS PLASTICAS PARA ENVASAR HUEVOS

EJERCICIO 5
Un grupo inversor estudia, a nivel de pre-factibilidad, la posibilidad de instalar una empresa para fabricar y
comercializar cajas de plstico con tapa, aptas para envasar huevos frescos que se colocan en el mercado
interno, conteniendo 24 unidades cada una.
En el estudio que se lleva a cabo, se ha reunido la siguiente informacin con el propsito de estimar la
demanda para el proyecto:

Aos
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989

Granjas
5.500
5.600
5.800
6.100
6.500
6.900
7.400
7.700
8.000
8.200

Produccin de huevos
(miles de docenas)
Avcolas
9.000
10.000
11.000
12.100
13.100
14.300
15.600
17.000
18.000
19.000

Exportacin
(miles de doc.)
Campo
500
600
600
1.500
1.800
2.000
2.200
2.100
2.200
2.200

2.000
2.200
2.400
2.500
2.500
2.600
2.400
2.300
2.500
2.200

La produccin de huevos en los establecimientos de campo se destina al autoconsumo de la poblacin rural,

por lo cual no participa de los circuitos de comercializacin del producto; el resto del consumo interno se
satisface con produccin exclusivamente nacional.
Del total de los huevos comercializados internamente, el 10% destinado a confiteras, panaderas,
restaurantes y hospitales se envasa en cajones con capacidad para 36 docenas, y el 90% restante en cajas de
cartn que contienen 12 unidades. El proyecto bajo estudio apunta a desplazar el uso de los envases de
cartn y se espera que en 1991 tomar el 30% de ese mercado, en 1992 el 50% y desde 1993 a 1995 el 60%.
Se ha previsto un precio de venta de U$S 200 el millar de cajas y los siguientes criterios para estimar los
montos de inversin en activos corrientes:
a) Disponibilidades: el equivalente a medio mes de ventas
b) Clientes: el 80% de las ventas sern a crdito y el plazo promedio de cobranza ser de 60 das.
c) Inventarios: se mantendr un importe equivalente a tres meses de ventas
De los estudios de costo y precios realizados surge que en el precio de venta de las cajas, un 10%
corresponde a utilidades y un 5% a depreciacin de las inversiones fijas.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 6

En base a la informacin precedente SE SOLICITA:

1. Pronosticar en trminos fsicos las ventas anuales de cajas que alcanzara el proyecto en el
quinquenio 1991-1995.
2. Sabiendo que se desea mantener una razn corriente (Activo Corriente/Pasivo Corriente) de 1,5,
determinar el monto anual de fuentes de fondos permanentes que debera obtener el proyecto.
3. Indicar qu informacin debera obtenerse y cmo la utilizara con el objeto de mejorar el
pronstico de demanda en la etapa del anlisis de factibilidad.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 7

PROYECCIN DE DEMANDA
CASO: CONATRA S.A.

EJERCICIO 6
Aprovechando un reciente convenio comercial celebrado entre dos pases, una firma de origen internacional
desea instalarse en uno de ellos para fabricar tractores con destino al mercado interno. A tales efectos, desea
preparar un proyecto que analice las posibilidades de la inversin. La tarea a cumplir es la realizacin del
correspondiente estudio de mercado como primer captulo del proyecto requerido.
Existe cierta informacin de carcter preliminar que debe ser analizada y que puede resumirse en los
siguientes puntos:
1.

Consultados tcnicos de instituciones pblicas y privadas, indicaron que para los prximos diez
aos el rea sembrada en este pas crecer a una tasa acumulativa anual del 2%. Las superficies
sembradas, de acuerdo a datos obtenidos en esas mismas oficinas, para los ltimos once aos, se
detallan en el Anexo. Se estima que para este mismo perodo el promedio de rea sembrada por
tractor ha sido de 100 hectreas.

2.

En los planes de desarrollo se asume como hiptesis de trabajo que el grado de mecanizacin (1)
en el sector agrcola se incrementar a una tasa acumulativa anual del 4%. Informaciones
proporcionadas por tcnicos de la Facultad de Agronoma y de la Escuela de Mecnica Agrcola
de la Universidad del Trabajo, permiten estimar que el perodo promedio de vida til de los
tractores es de diez aos (un tractor adquirido en 1990 deja de ser usado a fines de 1999 y se
repone en el ao 2000).

3.

Las series de importacin de tractores para todo uso obtenidas del Banco Central merecen total
confianza y se detallan en el Anexo. Las ventas se realizan en el mismo ao que se introducen los
tractores al pas.

4.

No existe fabricacin nacional de tractores y los vendedores, que en la mayora de los casos son
los propios importadores que se consultaron, intuyen que en los prximos aos se mantendr la
evolucin en las ventas que se ha experimentado hasta el presente.

5.

El ltimo censo del parque de tractores de uso agrcola data de 1991, en el que se constat la
existencia de 9.140 tractores.

6.

Se entiende que el grado de mecanizacin del sector agrcola se define por la relacin entre el
nmero de tractores de uso agrcola y el total del rea sembrada.

Con la informacin preliminar disponible SE SOLICITA:

a) Estimar la demanda de tractores para el perodo 2003-2007
b) Plantee las ventajas y desventajas que a su juicio tenga el procedimiento utilizado frente a otras
modalidades de proyeccin de la demanda.

ANEXO
Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 8

1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001

Hectreas sembradas Unidades importadas

(miles)
1.220
1.280
1.310
1.340
1.360
1.390
1.401
1.422
1.433
1.462
1.480
914
1.500
1.005
1.525
1.010
1.600
1.013
1.612
1.050
1.700
1.055
1.706
1.055
1.704
1.096
1.720
1.068
1.725
1.072
1.730
1.085

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 9

ESTIMACIN DE INGRESOS
EJERCICIO 7

Una sociedad mutualista, cuyos ingresos por cuotas de afiliados ascendieron en moneda de cierre $ 150
millones en el ejercicio finalizado el 30-09-84, desea efectuar una estimacin a valores constantes de los
ingresos que por dicho concepto pueden esperarse para el ejercicio que habr de cerrarse el 30-09-89.
Con tal propsito a reunido la siguiente informacin:
a) A partir de 1985 se prev que el ingreso per-cpita crezca a una tasa del 3% acumulativo anual y la tasa
de crecimiento de la poblacin mantendr su tendencia histrica de 1% acumulativo anual.
b) En el siguiente cuadro se presentan datos de una encuesta familiar reciente del gasto en salud por tramos
de ingreso familiar, el ingreso total de las familias de los distintos tramos y la cantidad de personas
comprendidas dentro de cada segmento.
Tramos de
Ingreso ($)
0-2000
2001-4000
4001-6000
6001-8000
8001-12000
12001-16000
16001-20000
20001-30000
Ms de 30000

Nmero de
Integrantes
(personas)
931
2.057
2.420
2.068
2.416
1.090
657
743
402

Ingreso Total
Mensual ($)

Gasto Total
Mutual ($)

429.191
1.985.416
3.307.898
3.707.717
5.856.384
3.756.140
2.652.572
3.912.192
4.587.021

97.230
230.440
326.790
321.290
397.150
195.110
122.800
147.430
76.470

SE PIDE:
1) Estimar los ingreso del ejercicio 1-10-88 al 30-09-89 expresndolos en pesos de setiembre de 1984.
2) Comentar las principales limitaciones del procedimiento utilizado.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 10

PROYECCIN DE DEMANDA: CONCESION PUERTO NUEVO

(PRIMERA REVISION 1997)
EJERCICIO 8

Un grupo inversor estudia la posibilidad de participar en la licitacin para explotar en rgimen de concesin
el Muelle de Contenedores del Puerto Nuevo.
Para proyectar el movimiento de contenedores que podr captar durante los tres primeros aos de
explotacin (1998 2000) se han recabado los siguientes datos histricos.
Ao

1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996

Contenedores
PBI
Movidos (miles) (Miles de U$S)
113
119
143
162
212
287
244

6.119
6.316
6.813
7.017
7.462
7.316
7.673

Movimiento de
Mercaderas
Toneladas Miles de U$S
424
1.215
492
1.285
556
1.569
586
1.815
690
2.382
1.040
3.120
842
2.676

Las cifras del movimiento de contenedores estn referidas para el total del puerto, pero hasta la fecha el
muelle slo ha podido captar el 60% de esos totales.
Se pronostica que tanto el PBI como el movimiento de mercaderas, ya sea en toneladas como en miles de
dlares, crecern a una tasa del 3,3% acumulativa anual.
Las tarifas que hasta el presente cobra la autoridad portuaria ascienden a U$S 140 por contenedor movido.
Para alcanzar utilidades satisfactorias a juicio de los inversores, el grupo concesionario debera captar desde
el primer ao de operacin el 75% del total de contenedores que se registre en el Puerto Nuevo.
Investigaciones realizadas durante el estudio del proyecto establecieron que el coeficiente de elasticidad de la
captacin, en funcin del precio de las tarifas, es de -2.
Sabiendo que los costos totales de explotacin previstos para el ao 2003 son de U$S 20 millones, establecer
si la empresa concesionaria superara el punto de equilibrio en ese ao.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 11

DEMANDA Y ELASTICIDAD
(PRIMERA REVISION 1996)
EJERCICIO 9

Se disponen de los siguientes datos relacionados con un bien de consumo fungible, la poblacin y el
producto de un pas en el que se ubica el estudio del proyecto.

Ao
1991
1992
1993
1994
1995

Produccin Importacin Exportacin Poblacin

36.500
37.975
40.068
42.056
44.533

4.820
5.010
5.290
5.550
5.880

4.197
4.367
4.608
4.836
5.121

5.000
5.100
5.250
5.350
5.500

PBI
10.000
10.506
11.085
11.663
12.430

Los valores de produccin, importaciones y exportaciones estn expresados en miles de dlares constantes.
La poblacin se expresa en miles de habitantes. El PBI se expresa en millones de dlares constantes.
Los precios promedios en dlares constantes son:
-

FOB: U$S 1.150 /tonelada

CIF: U$S 1.200 /tonelada
Produccin: U$S 1.000/tonelada

Se sabe adems:
- Dada la naturaleza del bien no existen variaciones significativas en los inventarios de un ao a
otro.
- La propensin marginal al consumo de la poblacin es constante.
Suponiendo que la tasa anual de crecimiento acumulativo de la poblacin ser de 2% y la del PBI de 4%,
calcular la elasticidad ingreso de la curva de demanda interna para el ao 1998 y, de acuerdo al resultado
obtenido, indicar si el producto se encuentra en la fase de consumo suntuario o en la de bien de primera
necesidad.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 12

PROYECCION DE DEMANDA: CORRUGADO S.A.

(PRIMERA REVISION 1995)
EJERCICIO 10

Corrugado S.A., empresa fabricante de envases, estudia la posibilidad de instalar una nueva lnea destinada
a producir cajas de cartn para envasar ctricos.
En la preparacin del estudio de pre-factibilidad se ha reunido la siguiente informacin:
I)

Datos histricos referidos a la demanda de ctricos

Aos
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994

Exportaciones Consumo interno Poblacin Ingreso per-cpita

(toneladas) (kilos per cpita) (miles) (u.m. constantes)
75.000
10,00
2.500
30,00
83.250
10,30
2.575
32,00
92.500
10,50
2.635
35,00
98.450
10,65
2.700
37,50
105.300
10,80
2.760
41,00
112.000
10,90
2.820
44,00
119.100
11,00
2.875
48,00
126.500
11,00
2.930
52,50
133.400
11,00
2.985
57,50
140.000
11,00
3.030
63,00

Las exportaciones de ctricos las realizan dos grandes complejos agroindustriales que seleccionan las
frutas de primera calidad para el mercado externo y colocan el remanente en plaza entre diversas firmas
intermediarias. Estas reciben los ctricos a granel, los envasan en cajas de cartn que contienen 10 kilos de
producto y los venden a los minoristas.
II)

Suministro de cajas de cartn

El abastecimiento se lleva a cabo mediante importaciones y produccin nacional; esta ltima est a cargo de
dos empresa locales (A y B).
Las necesidades de envases para la produccin que se exporta se cubren casi exclusivamente con
importaciones de cajas en admisin temporaria, complementadas por compras espordicas en plaza de
volmenes insignificantes que son siempre atendidos por la Empresa B.
Los precios para estas operaciones, que se mantienen estables desde hace varios aos, son de 1,25 u.m. por
caja para la admisin temporaria y de 1,30 u.m. para las ventas de la Empresa B. El nivel de precios de
importacin est incidido hacia abajo por los grandes volmenes que adquieren los dos complejos
agroindustriales.
Los intermediarios que venden ctricos en el mercado interno compran las cajas mayoritariamente a los dos
proveedores locales quienes, a pesar de actuar en condiciones duoplicas, no tienen ningn tipo de acuerdo
Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 13

respecto a las condiciones de su participacin en el mercado.

En los ltimos cinco aos se han verificado algunas importaciones definitivas de cajas, por un volumen que
nunca ha superado el 5% de las necesidades.
El anlisis de la evolucin histrica de la oferta local muestra lo siguiente:
La Empresa A
Opera en el pas desde hace muchos aos y sus directivos declaran aplicar una estrategia de liderazgo
en costos.
Su maquinara es anticuada, la calidad de su produccin es irregular, utiliza parcialmente su capacidad
y sus ventas en 1994 representaron el 45% de la produccin nacional.
Desde hace tres aos registra resultados econmicos poco satisfactorios y un nivel de endeudamiento
creciente.
La Empresa B
Comenz a funcionar en 1990 con equipos modernos y eficientes; en la actualidad utiliza a pleno su
capacidad instalada. Desde sus inicios ha aumentado su presencia en el mercado interno, habiendo
alcanzado en 1994 una participacin equivalente al 55% de la oferta local.
Su orientacin estratgica es de diferenciacin con segmentacin de mercado, compitiendo en base a
buena calidad con las cajas importadas para envasar los ctricos de mejor clase.
En el curso de 1995 ha completado la cancelacin de los pasivos de largo plazo obtenidos para
financiar su inversin inicial.
En trminos cuantitativos la cobertura de las necesidades de cajas de cartn para el mercado interno ha
evolucionado de la siguiente manera.
Perodo

Importacin definitiva
Participacin
Precio
%
u.m.
Hasta 1989
50%
1,90
Ao 1994
5%
1,67

Suministro Local
Empresa A
Empresa B
%
Precio
%
Precio
50,00%
1,80
42,75%
1,55
52,25%
1,65

Los precios estn expresados en u.m. constantes. El precio importado de 1989 (1,90 u.m.) incluye arancel,
gastos de internacin y margen de intermediacin por un total de 25%, sobre un valor CIF de 1,52 u.m. En
1994 el arancel y los dems costos se ubican en un nivel del 10%, el que no habr de descender en el futuro
(1,52* 1,10=1,67).
III)

Equipos disponibles

Segn datos obtenidos entre los fabricantes de equipos, las alternativas de tamaos disponibles expresados en
miles de cajas anuales y los costos fijos unitarios (depreciacin y mantenimiento) estimados para cada uno
son:

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 14

Capacidad
Costos fijos
(miles de cajas) (u.m. por caja)
1.000
0,30
2.000
0,15
4.000
0,10
Si bien el costo fijo unitario depende del uso efectivo de la capacidad, a nivel de anlisis de pre-factibilidad
se ha resuelto trabajar con los valores anteriores como si fueran constantes.
IV)

Costos variables de la operacin

Los estudios preliminares realizados permiten estimar que el 85% de los costos variables de produccin y
comercializacin de la nueva lnea sera de 1 u.m. por caja.
Suponiendo que durante 1996 tendra lugar la instalacin de la nueva lnea de productos y previendo un
horizonte de planeamiento de cinco aos (1997-2001)
SE PIDE:
1) Pronosticar la demanda de mercado en el que se habr de posicionar el producto de Corrugado S.A.
durante los aos 1997 a 2001.
2) Fundamentar la orientacin estratgica que permitira a la empresa incursionar en el nuevo campo de
actividades, con especificacin de las variables precio de venta unitario y tasa de participacin en el
mercado.
3) Estimar en u.m. constantes los ingresos anuales por ventas que podra alcanzar el proyecto entre 1997 y
2001, sealando el volumen fsico a colocar y el precio unitario de venta.
4) Indicar cul de los tres tamaos posibles convendra seleccionar y por qu.
5) Explicitar los supuestos bsicos relacionados con las respuestas dadas a los numerales anteriores e
indicar la forma en que deberan ser revisados y verificados en el estudio de factibilidad de la inversin.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 15

TAMAO
CASO LADEU
EJERCICIO 11

El Directorio de las Lneas Areas de Eurica (LADEU) analizaba la respuesta a dar al incremento
experimentado por la demanda de pasajes a las ciudades de Otlas y Pudles, desde y hacia la capital Mideas.
Sus cinco miembros, presididos por el Sr. Wing y en presencia del Lic. Juan H. Lice, exponan sus distintos
puntos de vista sobre el tema.
Luego de dos horas de reunin se haba acordado en la necesidad de adquirir un nuevo avin que se afectara
a la cobertura de la ruta compuesta por los dos tramos: Otlas - Mideas y Pudles - Mideas, con una frecuencia
diaria a cada destino.
La discusin gira en torno a cul de los dos modelos de avin disponibles en el mercado sera conveniente
adquirir para atender la demanda incrementada.
Yo opino - dice el Sr. D.C. Diez - que el modelo F-25 es el que ms nos conviene, ya que tiene capacidad
para 50 pasajeros; en cambio, el F-20 slo posee una capacidad de 38 pasajeros.
Yo creo - dice el Sr.Wing - que no debemos olvidar los costos. Es cierto que el F-25 dispone de mayor
capacidad, pero tambin consume 222 litros de combustible (cuyo precio es de U$S 1 por litro) por hora de
vuelo; en cambio el F-20 slo necesita 180 litros.
Es necesario agregar adems - afirma la Sra. Vickers - que tambin existen ahorros del F-20 en relacin
al F-25 en trminos de tripulacin, ya que por ser un modelo ms pequeo requiere slo de cuatro
tripulantes, en lugar de cinco, lo que se traduce en un ahorro de U$S 6 por hora de vuelo.
Tengo entendido - propone el Sr. Boeing - que ambos modelos demoran cinco horas entre Otlas y
Mideas, ida y vuelta, y tres horas y media entre Pudles y Midea, ida y vuelta. Adems, los dos tipos de avin
nos significarn una inversin de U$S 680.000 y ninguno de ellos tendr valor de rescate al finalizar su vida
til.
Es cierto lo que Usted dice, Sr. Boeing - plantea el Sr. Bandeirante - respecto a los montos de inversin y
horas de vuelo. Pero no debemos olvidar que el F-25 que nos ofrecen ha cumplido un ao volando ocho
horas diarias y sus horas de vuelo til recin salido de fbrica estaban estimadas en 18.420 horas; en cambio,
el F-20 es nuevo y cuenta con slo 15.500 horas de vuelo til.
Tambin debemos recordar - plantea el Sr.Wing - que el F-20 lo compraremos nuevo y sus costos de
mantenimiento son de U$S 54 por hora de vuelo en comparacin con los U$S 60 del F-25.
Creo que hemos dejado de lado - opina el Sr. Boeing - que el estudio de mercado realizado por nuestro
Departamento de Marketing determin el siguiente volumen de demanda diaria de pasajes para nuestra lnea:
Mideas - Otlas - Mideas
Mideas - Pudles - Mideas

45
22

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 16

Usted tiene razn - dice la Sra. Vickers - y tambin se rescata de dicho estudio que el precio de los
pasajes ser de U$S 60 para el tramo Mideas-Otlas-Midea y de U$S 55 para el de Mideas-Pudles-Midea.
No han pensado Ustedes - recalca el Sr. Diez - en los costos variables, que son de US$ 4 por hora de
vuelo, por concepto de alimentacin, tintorera y otros, que son iguales en ambos modelos, al igual que los
seguros que son de U$S 5 por hora de vuelo.
Con el avance de la reunin el tema mostraba toda su complejidad y el Presidente sugiri que no se podra
resolver de manera ptima si no se contaba con un estudio ms completo de la situacin.
Por tal motivo, por unanimidad se decidi encomendar al Lic. Juan H.Lice la evaluacin de ambas
alternativas y la recomendacin de una de ellas, en base a un anlisis econmico tcnicamente fundamentado
y sabiendo que la rentabilidad mnima exigida por la Compaa para aprobar inversiones es del 12%.
Asumiendo el rol del Lic. Juan H.Lice presente los clculos que desarrollara para fundamentar su
preferencia por una de las dos alternativas.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 17

TAMAO Y LOCALIZACIN
(PRIMERA REVISION 1996)
EJERCICIO 12

Una fbrica de cerveza, que estudia la instalacin de capacidad para producir 1,5 millones de hectolitros
anuales, est considerando cuatro alternativas posibles:
1)
2)
3)
4)

Instalar una sla planta en la localidad A.

Instalar una sla planta en la localidad B.
Instalar una planta de 750 mil hls. en A y otra idntica en B.
Instalar una plata de 750 mil hls. en C y otra idntica en D.

Se dispone de la siguiente informacin:

a)
b)
c)
d)
e)

La materia prima necesaria en A debe recorrer 40 km. y en B 60 km.

El producto terminado fabricado en A se debe transportar 100 km. y el producido en B 60 km.
La materia prima necesaria en C debe recorrer 42 km. y en D 48 km.
El producto terminado fabricado en C se debe transportar 60 km. y el producido en D 50 km.
Los volmenes fsicos de materia prima a transportar duplican a los de los productos terminados, es
decir, se requieren 2 toneladas de materia prima por 1.000 hls. de cerveza.
f) La tarifa para el transporte de la materia prima es de US$ 30 la tonelada y la del producto terminado es
de US$ 40 por 1000 hls/km
g) El costo de la inversin fija para una plata de 750 mil hls. es de US$ 80 millones, con vida til de 15 aos
y sin valor de rescate.
h) Existen economas de escala que en el valor de la inversin se reflejan en la aplicacin de la regla 6/10,
es decir, un coeficiente de 0,6.
SE PIDE: Indicar si corresponde instalar una o dos plantas y su localizacin.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 18

LOCALIZACIN
CASO: ASERRADERO LA TABLA
(PRIMERA REVISION 1997)
EJERCICIO 13

Una empresa desea instalar un aserradero a los efectos de producir tablones de madera a ser vendidos a
barracas, empresas constructoras y grandes carpinteras.
El proceso comprende las siguientes etapas:
-

Compra de materia prima (madera verde) a US$ 75 la tonelada.

Traslado hasta los depsitos de la empresa.
Perodo de secado sufriendo una merma en su peso del 36%.
Proceso productivo donde existe un desperdicio del 10% de la madera seca.
Depsito de productos terminados.
Traslado del producto terminado al mercado.

La empresa plantea producir y vender mensualmente 720 toneladas de producto terminado, mantenindose
un stock de productos terminados en depsito equivalente a un mes de produccin.
En cuanto a la materia prima, se comprar mensualmente un volumen equivalente a las necesidades de un
mes de produccin. Una vez que la materia prima haya concluido su proceso de secado, pasar a produccin,
no mantenindose por consiguiente stocks de madera seca a procesar.
Los depsitos de materia prima y productos terminados se hallarn ubicados en el mismo lugar en que se
instale el aserradero.
La empresa se encuentra analizando las siguientes opciones.
Ubicacin Ubicacin Ubicacin
A
B
C
Distancia a abastecimiento de materia prima
50 km.
150 km. 350 km.
Distancia a mercado de producto terminado
320 km. 210 km.
40 km.
Costo mensual de almacenaje de la materia prima US$ 0,45 US$ 0,30 US$ 0,50
(por tonelada de madera verde ingresada)
Tiempo de secado de la materia prima
4 meses 3 meses 6 meses
Costo de almacenaje del producto terminado (US$) 1.750/mes 1.100/mes 1.300/mes
Los costos de fletes por tonelada/kilmetro, expresados en dlares, son los siguientes:

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 19

Hasta 100 km
Entre 100 km y 250 km
Ms de 250 km

Materia
prima
0,80
0,60
0,50

Producto
terminado
1,30
1,05
0,90

A los efectos de considerar las inversiones en existencias, la empresa estima que el costo de oportunidad de
sus fondos es de 15% anual en dlares.
Se supone que:
1) Los costos de la inversin fija son los mismos en los tres emplazamientos.
2) No se prev que surjan diferencias entre las localizaciones en los costos de operacin y financiamiento
ni tampoco en la inversin circulante, salvo los indicados en los prrafos anteriores.
3) Los ingresos por ventas sern idnticos en las tres alternativas.
Con la informacin que antecede SE PIDE:
Establecer cul es el emplazamiento ms conveniente, fundamentando la metodologa elegida

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 20

LOCALIZACIN
CASO DE ESTUDIO: SILO PARA CALAIA
EJERCICIO 14

Promediaba el mes de marzo de 1973. A las nueve en punto de la maana de un sbado casi veraniego, en las
oficinas de la Rambla Norte de la COOPERATIVA AGROPECUARIA LIMITADA AGRO INDUSTRIAL
ARROCERA (CALAIA), el Ing.Agr. Alberto Ferraz - Presidente de la Sociedad - abri la sesin de la Mesa
Ejecutiva integrada con la Gerencia, para considerar como nico punto del orden del da:

CONSTRUCCION DE UN SILO PARA

SECADO Y ALMACENAMIENTO DE ARROZ A GRANEL

Adems del Presidente, participaban en la reunin las siguientes personas:

Sr. Federico Serling
- Secretario del Consejo Directivo
Sr. Eduardo Gmez
- Tesorero del Consejo Directivo
Sr. Juan P. Traverso
- Gerente General de la Cooperativa
Ing. Agr. Marcos Gimnez
- Gerente del Depto. de Cultivos
Ing. Ind. Oscar Radunce
- Gerente del Depto. Industrial
Sr. Francisco Alvez
- Gerente del Depto. Comercial
Cr. Ricardo Amato
- Gerente del Depto. Financiero
Sr. Sergio Medina
- Gerente del Depto. de Administracin
Los cultivos arroceros de los socios de la Cooperativa se extienden al este del pas, en la zona de la Cuenca de la
Laguna Mern; las reas sembradas han crecido en los tres ltimos aos desde 7.128 hectreas en la zafra
1970/71 hasta las 9.660 que se habrn de cosechar en la zafra 1972/73.
La productividad de los agricultores ha mantenido niveles de relativa estabilidad, obtenindose rendimientos
promedio del orden de las 3.600 toneladas por hectrea.
En el perodo mencionado, el nmero de productores ha pasado de 29 a 39 y la produccin cosechada se ha
incrementado desde 24,3 hasta 34,7 miles de toneladas.
El molino industrial est ubicado en la Rambla Norte de Capital, en un predio lindero a las oficinas comerciales
y de administracin, prximo a la zona portuaria.
El 80% de la produccin de CALAIA se exporta a diversos destinos y el 20% restante se comercializa en plaza,
principalmente en la ciudad de Montevideo.
Hasta el presente, el arroz verde cosechado se seca en las mismas chacras mediante procedimientos diferentes,
pero en su mayora de naturaleza artesanal y de calidad despareja. Como consecuencia, el excesivo contenido de
humedad remanente en los granos obliga a acelerar el envo de la produccin hacia Montevideo, para completar
all el secado y tratar de evitar el "ardido" del arroz.
Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 21

El presidente de CALAIA da comienzo a la sesin.

Ing. FERRAZ: Creo innecesario hacer una introduccin al tema que nos convoca, pues se trata de un problema
que es preocupacin de todos nosotros y sobre el cual ya hemos conversado en ms de una oportunidad. El
propsito de la reunin de hoy consiste en plantear todas las ideas referidas a la posible construccin del silo y
ordenarlas para ver si podemos llegar a una solucin de consenso.
Sr. GOMEZ: Es como dice Alberto. Hace tiempo que venimos manejando la idea pero hoy estamos igual que el
ao pasado; la preocupacin rebrota en cada cosecha cuando el arroz se amontona en las chacras, nos peleamos
entre nosotros para conseguir camiones y los fleteros "nos arrancan la cabeza" con tarifas disparatadas que
terminamos pagando para evitar prdidas mayores.
Adems, tenemos que resolver los problemas derivados de la infraestructura vial: existen caminos en muy malas
condiciones para el trnsito de camiones y arroyos que se desbordan y dejan aislados a algunos productores por
dos o tres das. Tenemos que encarar las inversiones para superar estos inconvenientes y lo debemos hacer con
apoyo de la Intendencia o, en el peor de los casos, por nuestra cuenta.
Lo peor de todo es que ni siquiera sabemos si vale la pena tener el silo y en dnde deberamos construirlo.
Sr. SERLING: Tratemos de ser positivos; yo s que fue muy injusto que Eduardo perdiera el 10% de su cosecha
el ao pasado, pero la mayora de nosotros hemos sido perjudicados alguna vez. No debemos generalizar pues
los productores que pueden transportar su arroz por va frrea tienen mayor flexibilidad y logran tarifas ms
bajas. De todos modos, creo que ahora se trata de exponer argumentos para tomar una decisin e informar a los
productores si la Cooperativa puede ofrecer una solucin de conjunto o cada uno tiene que buscar la salida que
mejor convenga a sus intereses. Me inclino a pensar que un esfuerzo colectivo resultara ms econmico y se
podra lograr servicios de mejor calidad para un buen nmero de productores.
Sr. TRAVERSO: Es cierto que no hemos logrado superar este cuello de botella, pero algo hemos avanzado en el
ltimo ao. Por lo menos, a nivel gerencial, hemos reunido informacin preliminar que nos lleva a pensar que
las ventajas del almacenamiento y secado centralizado y a granel superan a sus inconvenientes. Reconozco que
se trata de una primera impresin y que no hemos abordado el estudio de la localizacin, por lo cual no estamos
en condiciones de argumentar en favor de una propuesta concreta.
Cr. AMATO: Hemos analizado el problema junto con los Ing. Gimnez y Radunce. A nuestro juicio debe
encararse un estudio desde el punto de vista tcnico y econmico, utilizando un enfoque que considere al
conjunto econmico formado por los productores y la Cooperativa; esta perspectiva se justifica pues el proyecto
requiere el esfuerzo conjunto de ambas partes y los beneficios a obtener as como las inversiones a realizar
afectan al mismo tiempo a los productores y a la empresa. Por consiguiente, correspondera computar las
inversiones, los ingresos y los costos operativos en forma global, o sea, acumulando los previstos a nivel del
productor con los asociados al sector empresarial y eliminando los efectos compensados (beneficios para la
empresa que significaran costos para el productor y viceversa).
Ing. RADUNCE: Estuve examinando las posibilidades fsicas de construccin del silo junto al molino. La falta
de espacio plantea dificultades que podran superarse mediante la construccin de silos torre o subterrneos
pero, seguramente, cualquiera de las dos alternativas plantear importantes incrementos en las inversiones. En
sentido inverso, los costos iniciales se reduciran pues no se podra construir la central de secado, ya que resulta
imposible el traslado del arroz hmedo en distancias tan largas. En realidad, esta menor inversin no es un
beneficio en sentido estricto, pues el secado centralizado y homogneo permite obtener mayores rendimientos
en el molino.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 22

Sr. MEDINA: Si he entendido bien, no tendra sentido considerar una opcin de construir silos exclusivamente
para almacenaje sino que debe analizarse la alternativa de instalar en forma conjunta los servicios de secado y
almacenamiento a granel del arroz.
Ing. GIMENEZ: Efectivamente es as. El secado del arroz en la zona de produccin permitir ahorrar fletes por
disminucin de los volmenes a transportar del orden del 11,3%, compuesto por un 8% en concepto de
extraccin de humedad y un 3,3% correspondiente a la limpieza de las impurezas que acompaan al arroz
cosechado en las chacras. Adems, con un procesamiento posterior, sera posible transformar estas impurezas en
raciones con valor comercial.
Sr. GOMEZ: Si logramos granelizar toda la operativa de cosecha, secado y transporte del arroz obtendremos
varias ventajas. En primer lugar, los productores nos podremos despreocupar de tareas que no son especficas
del cultivo como lo son el secado, el almacenaje y la contratacin de fletes hasta Montevideo; ello nos permitir
concentrar nuestra capacidad empresarial en los aspectos propiamente productivos.
Ing. FERRAZ: Yo advierto que el secado centralizado nos permitir regular los envos a Montevideo fuera de la
poca zafral y, al asegurar a los transportistas trabajo durante todo el ao, conseguiremos sin duda una reduccin
en sus tarifas unitarias y un diferimiento de nuestros desembolsos.
Sr. SERLING: La granelizacin de todo el proceso supone una serie de considerables ventajas respecto a la
situacin actual. Habr menor utilizacin de mano de obra, no se necesitarn bolsas, se reducirn las prdidas de
arroz y se acortar el perodo de cosecha con la disminucin consiguiente de riesgos ante contingencias
climticas adversas.
Sr. ALVEZ: Si llegramos a la conclusin de que conviene instalar el silo cerca de los cultivos, cmo se puede
resolver la eleccin de la mejor zona para su localizacin? No debemos olvidar que los productores estn
distribuidos en una regin muy amplia.
Ing. GIMENEZ: Estuve analizando la situacin de los cultivos y he reunido alguna informacin que nos puede
ayudar a elegir el emplazamiento. El rea sembrada para la zafra 1972/73 fue de 9.660 hectreas ubicadas en las
cuencas de los ros Tacuar y Cebollat. Tomando estos cursos de agua como lneas divisorias se identifican las
tres zonas sealadas en el mapa adjunto, cuyos datos numricos se sintetizan en el Cuadro 1. Esta clasificacin
no fue arbitraria pues los productores dentro de cada zona tienen caractersticas similares en cuanto a limitantes
de tipo geogrfico y caminos a utilizar para el transporte del arroz.
Ing. RADUNCE: Sin perjuicio de continuar con este enfoque, quiero recordarles que por economas de escala
no es posible considerar tamaos de silo y secador inferiores a las 10.000 toneladas. Si suponemos un uso pleno
de la capacidad y un coeficiente de rotacin de 1,5, estimo que el centro podr procesar unas 15.000 toneladas
de arroz por ao.
Sr. GOMEZ: Me gustara conocer algunos de los criterios utilizados por el Ing. Gimnez en la configuracin de
las tres zonas, para saber si puedo compartir la divisin que ha realizado.
Ing. GIMENEZ: La Zona I comprende a siete productores cuya productividad se ubica en los tramos inferiores
del conjunto de los socios de la Cooperativa. Siendo la ms alejada de Montevideo, destino final del arroz a
almacenar, incrementar los fletes negativos (en direccin al norte) de los productores ubicados al sur, cuya
produccin deber remitirse al silo para alcanzar un uso razonable de la capacidad a instalar. Por otra parte,
mientras no se construya el puente carretero de la Ruta 18 sobre el Tacuar, se vern dificultados los traslados
desde las chacras ante posibles desbordes del ro.
Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 23

La Zona II es la de mayor rea sembrada y la de mayor rendimiento promedio. Los trece productores que la
integran evidencian un nivel tecnolgico superior al promedio y ya operan a granel un porcentaje importante de
su produccin. Asimismo, muestran un alto grado de concentracin, al punto que el 80% de la produccin se
moviliza slo por dos caminos, lo cual resulta ventajoso si se consideran las obras de infraestructura que ser
necesario encarar en apoyo del proyecto. Finalmente, es la zona que por aptitud de suelos y facilidades para el
riego tiene la mayor potencialidad de expansin.
En la Zona III, la empresa cuenta actualmente con locales de secado y almacenaje en Lascano y Jos P. Varela,
con una capacidad de acopio del orden de las 120.000 bolsas (6.000 toneladas), siendo factible la futura
adaptacin de estos locales para operar a granel. No parece justificado realizar nuevas inversiones para estos
fines en la misma regin y resulta ms lgico pensar en un nuevo centro de concentracin de la produccin en
una zona diferente.
Sr. GOMEZ: La determinacin de las 3 zonas me parece adecuada pero. an as, no veo claro si el silo debera
construirse en Rincn, por ejemplo, o en J. P. Varela.
Sr. SERLING: Me parece que no se puede elegir fcilmente pues tendramos que tomar en cuenta otros factores,
como por ejemplo las facilidades que ofrecen las distintas localidades posibles. Es ms, creo que tendramos que
definir algunos requisitos mnimos que deberan cumplir los pueblos para convertirse en posibles candidatos
donde ubicar el silo.
Sr. TRAVERSO: Comparto la idea de que cuantas ms variables incorporemos ms complejo resulta el anlisis
y ms difcil es adoptar una decisin correcta. Creo que deberamos pedir a las Gerencias Funcionales algunos
estudios complementarios antes de seguir adelante. Al proponer esto quiero sealar que va a ser difcil para los
gerentes atender en poco tiempo esta solicitud. Como todos sabemos, estn muy sobrecargados con las tareas de
todos los das y, lamentablemente, lo urgente desplaza a lo importante.
Ing. RADUNCE: Sin dudas, tanto Gimnez como yo estaremos imposibilitados de dedicar el tiempo que el
estudio reclama hasta que no terminemos de procesar el recibo de la prxima cosecha. Me permito sugerir que
utilicemos el servicio de alguna firma especializada que, a partir de los datos que le proporcionemos, desarrolle
los anlisis pertinentes y nos aporte elementos de juicio que nos permitan tomar una decisin fundamentada.
Cr. AMATO: Comparto la sugerencia del Ing. Radunce y creo que podramos hacer la consulta a la firma
URUPLAN, que ya ha trabajado con nosotros a total satisfaccin. Su conocimiento de la realidad de nuestra
Empresa le permitir seguramente acortar los plazos y bajar los honorarios por sus servicios.
Ing. FERRAZ: Deseara sintetizar las propuestas finales y confirmar que existe acuerdo sobre los prximos
pasos: Solicitaremos a URUPLAN un estudio sobre la localizacin y conveniencia econmica de la
construccin de un silo para secado y almacenamiento de arroz a granel, con una capacidad de unas 10.000 a
15.000 toneladas. El enfoque a utilizar ser el del conjunto econmico Productores-Cooperativa y deber tomar
en cuenta los factores tanto cuantitativos como cualitativos que inciden segn el emplazamiento fsico y sobre la
rentabilidad de la inversin.
Suponiendo que:
a)

Existe acuerdo unnime respecto a la sntesis final realizada por el Ing. Ferraz.

b) Que se cuente con la versin taquigrfica del acta de la reunin y los documentos distribuidos.
c)

Uds. integran el equipo profesional de URUPLAN-Sociedad de Consultores.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 24

SE PIDE:
1) Ofrecer una primera respuesta al problema locacional en base a la informacin requerida en el literal
b) anterior.
2) Indicar el mtodo a emplear para completar el estudio de localizacin y la informacin adicional
requerida para su aplicacin.
3) Sealar los elementos planteados durante la sesin que debern considerarse al estudiar la
conveniencia econmica de la inversin bajo anlisis.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 25

CUADRO 1

AREA SEMBRADA, PRODUCCION Y RENDIMIENTOS DE LOS

PRODUCTORES
DE CALAIA, CLASIFICADOS POR ZONAS
1970/71

1971/72

1972/73

Superficie cultivada (Hs)

1,334

1,562

1,771

Produccin (Ton)

3,982

5,547

5,605

Rendimientos (Kgs/hs)

2,985

3,551

3,165

3,238

4,232

4,606

13,084

16,665

18,364

4,041

3,938

3,987

10

11

13

Superficie cultivada (Hs)

2,556

2,692

3,284

Produccin (Ton)

7,202

9,425

10,772

Rendimientos (Kgs/hs)

2,818

3,501

3,280

13

15

19

7,128

8,486

9,661

24,268

31,637

34,741

3,405

3,728

3,596

29

33

39

CONCEPTO
1 Zona 1

N. de productores
2 Zona 2
Superficie cultivada (Hs)
Produccin (Ton)
Rendimientos (Kgs/hs)
N. de productores
3 Zona 3

N. de productores
4 Total
Superficie cultivada (Hs)
Produccin (Ton)
Rendimientos (Kgs/hs)
N. de productores
Notas:
(1)
(2)
(3)

Para este estudio se consider el volumen de produccin remitido a la empresa.

La produccin fue estimada en base al rendimiento promedio.
El rendimiento corresponde al promedio de los 3 aos anteriores.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 26

FUENTES DE FINANCIAMIENTO
EJERCICIO 15

A un proyecto de inversin se le plantean las siguientes alternativas para financiar la adquisicin de una
maquinaria cuyo valor CIF es de U$S 650.000 (costo FOB U$S 600.000):
a) financiamiento a travs de una Agencia de Crdito a la Exportacin del pas de origen de los equipos
por hasta el 80% del valor de exportacin de los mismos, o sea U$S 480.000, a 7 aos plazo, incluido
uno de gracia, a tasa fija de 10 % anual sobre saldos, pagadero en cuotas anuales iguales de capital
b) financiamiento a cargo del proveedor cubriendo el total del valor FOB. El crdito tendr 5 aos de
plazo y ser pagadero en 5 cuotas anuales iguales de capital e intereses, la primera con vencimiento a
los 12 meses de la entrega de los equipos, a la tasa del 8% anual (cuota anual constante de U$S
150.274).
El proveedor est dispuesto a conceder un descuento del 5 % por el pago al contado de la maquinaria.
La tasa del IRIC es del 30% y el costo de oportunidad del capital para el inversor es del 15 % despus de
impuestos.
SE PIDE: Cul es la opcin ms conveniente para el inversor?

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 27

CAPITAL DE TRABAJO
EJERCICIO 16

En el estudio de factibilidad realizado por una Consultora para la creacin de una empresa, los pronsticos
respecto a la evolucin de los componentes permanentes de la Inversin Circulante son:
a)
b)

c)
d)

Se requerir una disponibilidad equivalente al 10% de las ventas.

Se otorgar un crdito de 60 das a los clientes durante los dos primeros aos, perodo que se
estima abarcar el posicionamiento del nuevo producto en el mercado. Posteriormente el plazo
promedio de cobranza se reducir a 30 das.
En el primer ao los inventarios equivaldrn al 15% de las ventas. Una mejor administracin de
stocks permitir reducirlos al 12% a partir del segundo ao.
Los pasivos espontneos equivalen al 2,5% de las ventas.

Los ingresos por ventas proyectados, en unidades monetarias son:

2.400 para el ao 1
3.000 para los aos 2 a 5
Parte A.
SE PIDE: Proyectar los flujos de fondos asociados al capital de trabajo que se pronosticaran durante la vida
til del proyecto, suponiendo un horizonte de planeamiento de 5 aos.

Parte B.
Una mayor profundizacin en el estudio de las caractersticas de la actividad de la empresa permite descubrir
la existencia de una cierta zafralidad en sus operaciones.
Como consecuencia de ella, si bien no se altera el monto de la inversin permanente en capital de trabajo, se
identifica la necesidad de cubrir ciertas necesidades transitorias de recursos que se genera durante 6 meses
cada ao y que equivalen al 20% del Capital de Trabajo.
El financiamiento de dichos requerimientos se efectuar contratando prstamos de corto plazo para los cuales
se prev una tasa de inters del 10% efectiva anual.
SE PIDE: Explicitar los nuevos flujos de fondos a incorporar en las proyecciones.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 28

ESTADOS PROYECTADOS- FUENTES Y USOS DE FONDOS

EJERCICIO 17

Se est estudiando a nivel de pre-factibilidad la posibilidad de instalar una industria que procesar y
comercializar en el mercado interno un producto de consumo general. Para ello se cuenta con la siguiente
informacin.
Mercado
Las series obtenidas sobre la evolucin del PBI y el consumo total del bien son:
PBI
Consumo total
(toneladas) (millones US$)
1200
2000
1400
2050
1650
2100
1820
2160
2000
2220

Ao
1985
1986
1987
1988
1989

Estudios recientes han demostrado que la propensin marginal a consumir de la poblacin en relacin con
este producto es constante. De modo similar, datos obtenidos para el quinquenio 1991-1995 pronostican que
el PBI alcanzar los siguientes valores:
Ao
1991
1992
1993
1994
1995

PBI
(millones US$)
2355
2425
2500
2575
2650

Se estima que el proyecto atender como mximo el 10% del consumo total y que el precio unitario de venta
ser de US$ 10.000 la tonelada.
Tamao
Se instalar una planta con capacidad para producir 30 toneladas mensuales operando once meses durante
cada ejercicio econmico (el mes restante ser dedicado al mantenimiento y licencia del personal). Se prev
que el uso efectivo de la capacidad podr alcanzar como mximo al 75% en el primer ao de operaciones, al
85% en el segundo ao y a partir del tercer ao llegar al mximo del 91%.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 29

Inversiones
La inversin fija, por un monto de US$ 4 millones, se llevar a cabo durante el ao 1990. Su vida econmica
es de 10 aos; sin embargo, a los efectos de las proyecciones se considerar que la misma es de 5 aos y que
su valor de rescate en 1995 es de US$ 2 millones.
El capital de trabajo, neto de pasivos espontneos, demanda una inversin permanente equivalente a un
tercio de las ventas anuales.
Costos
La estimacin de los costos variables determina un importe de US$ 5.000 por tonelada, en tanto que los
costos fijos desembolsables se calculan en US$ 500.000 por ao.
Se utilizar el mtodo lineal de amortizacin en 5 aos. Corresponde computar el IRIC a una tasa de 30%.
Financiamiento
Se ha previsto la obtencin de un prstamo de US$ 1,5 millones para financiar parcialmente la inversin fija.
El inters de pago anual es de 10%, en tanto que la cancelacin de la obligacin se efectuar en un solo pago
a su vencimiento en el quinto ao.
El resto de la inversin fija y el total del capital de trabajo neto se financiar con fondos propios.
En base a la informacin precedente, SE PIDE:
1) Proyectar el Estado de Resultados para el perodo 1991-1995
2) Confeccionar el Estado Proyectados de Fuentes y Usos de Fondos para el perodo 1990-1995.

Proyectos de Inversin (Administracin)

Pg. 30

PA R T E

SEGUNDA

P R O P U E S TA D E

SOLUCION