UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACION

DOCENTE:
Lic. ALEX ALFRETH ARMESTAR AMAYA

CURSO:
MERCADO DE VALORES

TEMA:
CONTRATOS FUTUROS

ALUMNOS:

ABT REYES FRANCO

AGURTO JIMENEZ ZULAY
CASTRO GIRON JAIR
CASTRO CHVEZ MAHER

TUMBES-2016

INTRODUCCION
Un contrato de futuros es un acuerdo, negociado en una bolsa o mercado organizado, que
obliga a las partes contratantes a comprar o vender un nmero de bienes o valores (activo
subyacente) en una fecha futura, pero con un precio establecido de antemano.
Quien compra contratos de futuros, adopta una posicin "larga", por lo que tiene el derecho
a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente objeto de la
negociacin. Asimismo, quien vende contratos adopta una posicin "corta" ante el mercado,
por lo que al llegar la fecha de vencimiento del contrato deber entregar el correspondiente
activo subyacente, recibiendo a cambio la cantidad correspondiente, acordada en la fecha
de negociacin del contrato de futuros.
La definicin de futuros financieros que aparece en el artculo 1 del Real Decreto 1814/1991,
de 20 de noviembre, por el que se regulan los mercados oficiales de futuros y opciones, es
la siguiente: "Contratos a plazo que tengan por objeto valores, prstamos o depsitos,
ndices u otros instrumentos de naturaleza financiera; que tengan normalizados su importe
nominal, objeto y fecha de vencimiento, y que se negocien y transmitan en un mercado
organizado cuya Sociedad Rectora los registre, compense y liquide, actuando como
compradora ante el miembro vendedor y como vendedora ante el miembro comprador".
Al margen de que un contrato de futuros se puede comprar con la intencin de mantener el
compromiso hasta la fecha de su vencimiento, procediendo a la entrega o recepcin del
activo correspondiente, tambin puede ser utilizado como instrumento de referencia en
operaciones de tipo especulativo o de cobertura, ya que no es necesario mantener la
posicin abierta hasta la fecha de vencimiento; si se estima oportuno puede cerrarse la
posicin con una operacin de signo contrario a la inicialmente efectuada.

I.

DEFINICION
LOS FUTUROS

El futuro no es ms que una promesa, un compromiso entre dos partes por el cual
en una fecha futura una de las partes se compromete a comprar algo y a la otra a
vender algo, no realizndose ninguna transaccin en el momento de la contratacin.
Los futuros vienen a ser similares a los forward, solamente que son negociados a
travs de la Bolsa. Las principales Bolsas son Chicago Mercantil Exchange, Chicago
Borrad of Trade, New Cork Board of Trade, EUREX, entre otras. No obstante
tambin se negocian futuros en la Bolsa de Valores de Lima.
Por ejemplo un exportador de mercancas puede pactar con una entidad financiera
que dentro de un par de meses, en el momento en que reciba el pago de la
mercanca, le vender a la entidad dichas divisas a un precio fijado hoy. En este
caso en el momento actual no hay ningn desembolso, pero sea cual sea la
cotizacin de la divisa en el momento pactado para la transaccin se las deber
vender al precio pactado hoy.
As pues si bien un futuro financiero tiene la ventaja de que no se produce un
desembolso o cobro inicial tambin tiene la desventaja de que el beneficio o prdida
no est limitado ya que sea cual sea el precio de contado en el momento de
vencimiento del contrato la transaccin se deber realizar al precio pactado hoy.
Adems un contrato de futuros es un contrato o acuerdo que obliga a las partes
contratantes a comprar o vender un nmero determinado de bienes o valores ( activo
subyacente) en una fecha futura y determinada, y con un precio establecido de
antemano. Estos contratos se negocian en lo que se llama mercado a
trmino o mercado de futuros.
Un Futuro es un contrato a plazo negociado en un mercado organizado, por el que
las partes acuerdan la compraventa de un valor (activo subyacente) en una fecha
futura predeterminada (fecha de liquidacin) a un precio fijado de antemano (precio
del futuro). Luego por tanto, se trata de contratos a plazo cuyo subyacente son
instrumentos de naturaleza financiera (acciones, tipos de cambio, ndices
burstiles...) o commodities (mercancas como productos agrcolas o materias
primas).

NOTA: Los contratos de futuros son una categora dentro de los contratos
de derivados.
En general, la mayora de los mercados de contratos futuros se caracterizan por lo
siguiente:

En ellos se emplea el mtodo de subasta, es un mercado de viva voz y todas

las transacciones se realizan en forma abierta. Actualmente se emplea la
tecnologa informtica, que facilita que las transacciones puedan darse a
travs de ordenadores.

Los contratos son estandarizados, tanto en lo referente a la cantidad del

activo subyacente, como en las fechas de vencimiento, calidades, entre otros.
Todas las fechas de expiracin estn determinadas por las bolsas, quienes,
adems, establecen una serie de condiciones adicionales, tales como lmites
de variacin diaria, mrgenes, entregas, entre otros.

Existe una cmara de compensacin a travs de la cual se llevan a cabo las

operaciones.

Rara vez se realiza la entrega fsica del bien transado, sino que por lo
general, los inversionistas cierran sus posiciones antes del vencimiento.

II.

Es un mercado muy lquido y sus costos de transaccin son bajos.

Importancia
La funcin econmica bsica de los mercados de futuros financieros es
proporcionar una oportunidad a los participantes en este mercado para
protegerse contra el riesgo de los movimientos adversos de los precios.
Cuando un inversionista toma una posicin en el mercado al comprar un
contrato de futuros (o acordando comprar a una fecha futura), se dice que
est en una posicin en largo, o que tiene futuros en largo. Cuando un
inversionista toma una posicin en el mercado para vender un contrato de

futuros (o acordando vender a una fecha futura), se dice que est en una
posicin en corto, o que tiene futuros en corto

III.

ORGANIZACIN DEL MERCADO

Los mercados de futuros estn organizados de forma tal que se garantiza
al mximo la liquidez del mercado y la solvencia de los participantes. Para
esto no solo debe cumplirse con ciertos requisitos, sino que tambin
deben efectuarse depsitos iniciales, con los cuales se pretende cubrir las
eventuales prdidas que puedan tener los inversionistas.
Existen entonces dentro del mercado, una serie de instituciones, las cuales
pretenden garantizar los contratos negociados y velar por el adecuado
funcionamiento del mercado, haciendo cumplir los diferentes requisitos y
reglas de ste.

Este cuadro pretende mostrar cmo est organizado el mercado de futuros y las
distintas relaciones que se dan entre las entidades que en l participan. A
continuacin se citan y se describe, brevemente, cul es el papel que todas estas
entidades desempean.

a. Bolsa de futuros o Mercado Central:

El mercado central, en el caso de los mercados a futuros, no es ms
que una asociacin de miembros, los cuales se han organizado con el
objeto de brindar las distintas facilidades, necesarias para que un
mercado de esta naturaleza funcione adecuadamente y que, adems,
se garantice seguridad e igualdad a todos los que deseen y cumplan
los requisitos para participar en l.
Esto consiste, bsicamente, en ser capaz de realizar las siguientes
funciones:
o Debe garantizar la competitividad y transparencia del mercado. Para
esto, debe crear los mecanismos adecuados, tales como reglamentos y
distintas normas de conducta. Estos deben ser de conocimiento
pblico, ello con el objeto de evitar desigualdades, manipulaciones, que
los participantes tomen riesgos excesivos, etc.,
o Proveer las instalaciones fsicas adecuadas, pues deben prestarse
para el normal desarrollo de las negociaciones,
o Debe, adems, supervisar diariamente las posiciones de todos los que
estn participando, y
o Eventualmente deber conciliar disputas entre miembros.
En los mercados centrales o bolsas de futuros, las transacciones deben
llevarse a cabo abiertamente. En este sentido, el diseo de estos
mercados facilita que efectivamente se realice este proceso, pues
dentro de ellos existen "crculos" alrededor de los cuales se negocia
determinado producto, y, por lo tanto ah se renen todos los
interesados en ese bien. As, toda oferta o demanda se da a conocer a
todos los que deseen en ese momento transar el activo; esto se da por
medio del grito abierto.
b. Las cmaras de Compensacin (ClearingHouse):
En cada mercado de futuros, los participantes realmente no negocian
entre s de un modo directo, sino que esto se lleva a cabo a travs de
una cmara de compensacin. La cmara de compensacin es una
entidad asociada al mercado de futuros respectivo, tiene como su
principal funcin, la de garantizar todos los contratos y hacerse
responsable ante los agentes participantes del cumplimiento de las
reglas y deberes adquiridos.

c. Miembro Liquidador:
Los miembros liquidadores son parte de la cmara de compensacin.
Su funcin es, simplemente, la de liquidar todas las transacciones
efectuadas en el mercado.
Los miembros liquidadores para ser admitidos como tales deben
cumplir con ciertos requisitos, entre los cuales, el principal es efectuar
un depsito permanente de garanta, esto es para asegurarse de su
solvencia.
d. La Casa Comisionista:
La casa comisionista es una empresa que se dedica a gestionar
transacciones burstiles a nombre de sus clientes, en uno o varios
mercados centrales o bolsas de futuros. Luego de haber cumplido con
una serie de requisitos, financieros y legales, la empresa puede
empezar a operar. Sus ganancias se derivan de comisiones cobradas
por cada una de las negociaciones que efecte en el mercado de
futuros.

Sus funciones consisten bsicamente en recibir y ejecutar rdenes, esto a travs de

brokers, segn las necesidades de los clientes.
Adems se encarga de mantener records de transacciones, lleva un registro de los
balances y posiciones de sus clientes, a la vez que les provee de todas las
facilidades y personal necesario para la ejecucin de rdenes.
e. Operadores de bolsa:
Los operadores de bolsa son aquellos agentes que se encuentran
fsicamente en el corro en el que se efectuan las transacciones. Estos
operadores pueden ser empleados de alguna casa comisionista o no, y
efectuan sus negociaciones a travs de los miembros liquidadores.
Segn De La Roche, Los operadores de bolsa pueden ser de dos tipos:
o Brokers:
El broker, por lo general, ejecuta rdenes de los clientes de una casa
comisionista; es quien se encargada de efectuar compras o ventas a
nombre de ssta ltima, aunque tambin puede operar poruenta propia.
Comnmente se sealan dos tipos de brokers, los llamados ejecutivos de
cuenta y los floorbrokers.
El ejecutivo de cuenta: Este tipo de broker est encargado de gestionar
las transacciones por sus clientes, es un agente de una casa comisionista
y para poder ocupar esta posicin, debe cumplir con una serie de

requisitos, tales como registrarse con la empresa y todos los organismos

reguladores de los mercados de futuros.
El floorbroker: Este es el tipo de broker que se encuentra fsicamente en
los crculos o anillos del mercado mismo, ejecutando los diferentes tipos
de rdenes de sus clientes, o bien, de la casa o casas comisionistas para
las que opera. El floorbroker es un miembro del mercado central, an
cuando preste sus servicios exclusivamente a una casa comisionista, es
decir no necesariamente tiene que estar ligado a una empresa.
o Locals:
Los locals son operadores de bolsa que negocian de un modo
independiente. Generalmente asumen posiciones riesgosas y
especulativas, es decir, buscan obtener ganancias por variaciones en los
precios o por diferenciales entre precios.

CARACTERISTICAS DE LOS FUTUROS

Las condiciones de los contratos estn estandarizadas en lo referente al tipo

de activo, tamao (cantidad) e importe nominal y fecha de vencimiento.

La negociacin tiene lugar en mercados organizados, por lo que no es

necesario una bsqueda de contrapartida. Es posible comprarlos o venderlos
en cualquier momento de la sesin de negociacin sin necesidad de esperar a
la fecha de vencimiento.

Tanto los compradores como los vendedores de futuros han de aportar

garantas al mercado o cmara de compensacin para evitar el riesgo de
contrapartida.

Es posible tomar posiciones tanto de compra como de venta de futuros sin

necesidad de haberlo comprado previamente, puesto que lo que se vende es
la posicin en el contrato por la que el vendedor asume una obligacin. Tanto
los compradores como los vendedores de futuros asumen obligaciones (no
derechos).

TIPOS DE COBERTURA:

Las coberturas son una herramienta o instrumento para minimizar el riesgo de una
prdida financiera cuando los precios son adversos, las coberturas se adquieren
porque proporcionan proteccin contra movimientos en las cotizaciones de los
precios de los costos. Existen muchas situaciones diferentes en que se incurre en
riesgos, para lo cual existen tambin diversas tcnicas para minimizar el riesgo, las
cuales posteriormente se analizarn. Los tipos de coberturas fundamentales son:
Qu es un Futuro? Posicin de compra de Futuros
El contrato de Futuros supone para el comprador la obligacin de Comprar el
Activo Subyacente al Precio del Futuro en la fecha de vencimiento.

Tambien es conocida como "posicin larga" en el mercado de futuros.

En este caso, el comprador del activo subyacente ostenta el derecho a
recibir el mismo activo negociado en la fecha de vencimiento acordada
en el contrato. La posicin larga en los futuros es usada para conseguir
importantes plusvalas con la compra del activo para su posterior
reventa a mayor precio.

Qu es un Futuro? Posicin de venta de Futuros

El contrato de Futuros supone para el vendedor la obligacin de Vender el
Activo Subyacente al Precio del Futuro en la fecha de vencimiento.

Tambin denominada "posicin corta" en los mercados financieros. En

este concepto de futuro, el vendedor del contrato tiene que entregar el
activo subyacente en una fecha acordada, siendo a cambio retribuido
por ello en la fecha de venta establecida entre las dos partes. La

posicin corta se utiliza en los mercados de derivados para mejorar la

financiacin. Se diferencia de la posicin larga, por tanto, en que en la
posicin corta el activo subyacente es devuelto y vendido para
conseguir la citada financiacin.

IV.

PARTICIPANTES DEL MERCADO DE FUTUROS

Hedgers: Son todos aquellos agentes que buscan cubrirse de riesgos;

para eso recurren a los mercados de futuros. Su participacin en el
mercado a plazo es opuesta a su posicin en el mercado spot, ya que
supone que ambos se movern en direcciones similares, y por tanto, una
prdida en uno de ellos se compensar con una ganancia en el otro.
Generalmente, los productores, importadores, exportadores, entre otros,
son quienes desean cobertura.
Si se prevee un alza de precios el hedger buscar comprar futuros para
protegerse del riesgo. Si, por el contrario, los precios tendieran a la baja,
entonces vender futuros para administrar su riesgo.
Entre los primeros tambin denominados Hedgers- podemos
mencionar:

a) productores: procuran cubrirse ante una cada en las cotizaciones del

grano que tienen almacenado o estn por cosechar, o en algn caso, an
no han sembrado.
b) acopiadores: desean proteccin ante los cambios en los precios que
pudieran
producirse desde el momento que compran el grano a los
productores hasta que lo venden.
c) industriales: buscan protegerse de un alza en los costos de la materia
prima, o de una cada en el valor del stock.
d) exportadores: procuran protegerse de un alza en el costo de la
mercadera que an no han adquirido pero que ya tienen comprometida.
En el ejemplo del ltimo sbado, cuando explicamos cmo se hace
efectiva una operacin, habamos presentado ste supuesto:
Un corredor recibe una orden -de un industrial- de compra de soja mayo
2016 a u$s 170 y otro recibe una orden de venta -de un productor- de soja
mayo 2016 a u$s 170.
Est claro que a un mismo nivel de precios existen intereses
contrapuestos, el productor fija un precio de venta para su mercadera
-ante una posible fluctuacin- y el industrial, asegura la obtencin de su
materia prima a un costo que considera conveniente. Como habamos
adelantado, de sta manera se forman los precios: la puja entre
compradores y vendedores, que tienen necesidades y expectativas
diferentes con respecto al producto que estn dispuestos a comprar y/o
vender.

La realidad de los Mercados nos muestra que, cuando para algunos es un

buen momento de venta, para otros es un buen momento de compra, y de
sta forma siempre existe la puja entre quienes desean cubrirse ante las
posibles fluctuaciones de los precios.
En conclusin: el principal objetivo de los Mercados de Futuros es
posibilitar la cobertura ante cambios desfavorables en los precios.

Especuladores:
Los especuladores son los agentes que buscan obtener ganancias,
previendo las variaciones futuras de los precios. As, el especulador,
cuando prevea un alza de precio, comprar contratos, no con el objetivo
de cubrirse, sino para luego venderlos a un precio mayor. De ese modo
obtendr una utilidad sin poseer el activo subyacente.

Si, por el contrario, espera que los precios caigan, entonces vender
futuros para saldar su posicin, una vez que se haya dado la cada de los
precios. Puede notarse que al especulador no le interesa el activo
subyacente en s, sino que participa en el mercado, con el objeto de
obtener ganancias por las variaciones de los precios, su participacin es
importante ya que asume los riesgos que los hedgers no desean.
V.

TIPOS DE FUTUROS
Los futuros los podemos agrupar en funcin de los distintos activos
subyacentes.

VI.

Divisas, compromisos de comprar o vender una determinada divisa a

un determinado tipo de cambio.

Tipo de inters, compromiso de tomar o dar prestado a un determinado

tipo de inters.

Materias primas, compromiso de comprar o vender una determinada

cantidad de una materia prima en un momento futuro.

Tipos de Productos que se Comercializan en los Mercados de Futuros

agrcolas.- maz, trigo, aceite de soya, harina de soya soya avena

cafe, azcar, cacao, jugo de naranja congelado y algodn.

ganaderos.- ganado bovino en pie, cerdos en pie y tocino.

fibras: maderas.

VII.

metales: oro, plata, cobre, platino, aluminio y paladio.

energetic0s: petrleo crudo, gasolina y gas natural.

divisas.- libra, marco, franco suizo y francs, yen y dlar.

financieros: t-bills, eurodepsitos, t-bonds, etc.

UTILIDAD DE LOS CONTRATOS FUTUROS

Existen dos motivos por los cuales alguien puede estar interesado en
contratar un futuro:

Operaciones de cobertura: La persona tiene o va a tener el bien subyacente

en el futuro (petrleo, gas, naranjas, trigo, etc.) y lo vender en un futuro. Con
la operacin quiere asegurar un precio fijo hoy para la operacin de maana.

Operaciones especulativas: La persona que contrata el futuro slo busca

especular con la evolucin de su precio desde la fecha de la contratacin
hasta el vencimiento del mismo.

Negociar un contrato de futuro implica:

o La liquidacin diaria de prdidas y ganancias: Todos los das, cuando
se cierra la sesin, se procede al clculo de las prdidas y ganancias
generadas por cada posicin.
o Unas garantas que consisten en un depsito que la cmara exige al
contratar futuros.

VIII.

Riesgos de los futuros

Los futuros son productos apalancados. El apalancamiento conlleva un efecto

multiplicador de las prdidas y las ganancias, por lo que necesitan un mayor
seguimiento del mercado. No son adecuados para inversores que no posean un
conocimiento profundo del mercado, ya que puede incurrir en mayores prdidas
que la inversin en garantas realizada inicialmente.
CASO PRCTICO:
Compra de Futuros. Ejemplo prctico
Si suponemos que el precio de las acciones de Telefnica subir fuertemente en los
prximos seis meses, tenemos dos alternativas:
1. Comprar la accin hoy pagando 15 euros.
2. Comprar un contrato de Futuros sobre acciones de Telefnica por el que
habremos de pagar 15,50 euros en la fecha de vencimiento.
Si compramos el contrato de Futuros, estaremos obligados a comprar las acciones
de Telefnica a un precio de 15,50 euros en la fecha de vencimiento. Luego, el
beneficio o la perdida dependern de la diferencia entre el precio de las acciones de
Telefnica en la fecha de vencimiento y el contrato de Futuros.
La tabla muestra los posibles valores de la accin el da de vencimiento y los
resultados del contrato de futuros.

Venta de Futuros. Ejemplo prctico

Si creemos que la accin va a bajar de precio dentro de seis meses, lo que haremos
ser vender el contrato de futuros.
En este caso, estamos obligados a vender el activo subyacente (las acciones de
Telefnica) al precio del futuro (15,5 ) en la fecha de vencimiento.
La tabla muestra los posibles valores de la accin a vencimiento y los resultados del
contrato de futuros.

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FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
ESCUELA ACADEMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACION

CONCLUSIONES

Quien compra contratos de futuros, adopta una posicin "larga", por lo que
tiene el derecho a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo
subyacente objeto de la negociacin. Asimismo, quien vende contratos
adopta una posicin "corta" ante el mercado, por lo que al llegar la fecha de
vencimiento del contrato deber entregar el correspondiente activo
subyacente, recibiendo a cambio la cantidad correspondiente, acordada en
la fecha de negociacin del contrato de futuros.

FUTUROS

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Una definicin de futuros financieros es la de Contratos a plazo que tengan

por objeto valores, prstamos o depsitos, ndices u otros instrumentos de
naturaleza financiera; que tengan normalizados su importe nominal, objeto y
fecha de vencimiento, y que se negocien y transmitan en un mercado
organizado cuya Sociedad Rectora los registre, compense y liquide,
actuando como compradora ante el miembro vendedor y como vendedora
ante el miembro comprador".
Los contratos futuros suelen ser ms simples que los forward puesto
que al ser negociados en bolsa, la suscripcin de contratos futuros es
ms sencilla. No obstante, ofrecen menos flexibilidad para realizar
coberturas, porque las caractersticas de los contratos negociados en
bolsa pueden diferir de las que se requieren para hacerla.

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