INTEGRANTES: CONTRERAS SOTO, Aracely

FERNNDEZ PUJAICO, Adela

GONZALES BERROCAL, Diana Luz

QUICAA POMA, Daniela

Riesgo moral con informacin oculta

Donde el principal no tiene control directo sobre el
esfuerzo del agente, generando as un problema de riesgo
moral.

El agente, una vez comenzada la

relacin, obtiene informacin sobre el
entorno para luego determinar que
esfuerzo ser el mas adecuado

Se define una situacin de

riesgo moral como aquella
en
la
que
el
comportamiento
del
agente es su informacin
privada

Donde
se sabe que el
comportamiento del agente
no es observable para el
principal, o que incluso si es
observable es imposible para
el principal saber si es la
decisin del mejor esfuerzo

Riesgo
Moral

Un ejemplo seria en los

contratos de trabajo es
habitual que el esfuerzo
de los trabajadores no sea
una variable verificable

La secuencia de las etapas de un problema de riesgo moral de accin

oculta se presenta en el siguiente diagrama
El principal
disea el
contrato

El agente
acepta o
rechaza

N elige el estado
de la voluntad que
solo es observado
por el agente

Como un ejemplo consideremos el caso de un

individuo que da dinero a un intermediario
financiero para que se invierta. La decisin de
inversin es observable para el inversor ya que
sabe qu acciones se han comprado con su dinero.
Sin embargo, el inversor no puede saber si esta es
la mejor decisin dada la informacin que el
intermediario tiene sobre las condiciones actuales
del mercado de valores.

El agente
realiza un
esfuerzo

Resultados
y pagos

Como el principal no sabe que esfuerzo realiza el agenta debe

dar incentivos para que realice el de su conveniencia , por lo
cual hay dos tipos restricciones:
Restriccin por participacin
Restriccin por incentivos

RESTRICCIN POR PARTICIPACIN

Al momento de firmar el contrato el
agente no conoce las circunstancias
en las que realizar su trabajo. Por lo
tanto se puede presentar condiciones
favorables
o
condiciones
desfavorables para el agente.

Modelo de participacin Ex ante

Dada la utilidad esperada por la firma
del contrato, el agente acepta que no
puede romper el contrato en una
fecha posterior.

Modelo de participacin Ex post

Donde el agente obtenga una utilidad
esperada menor que su utilidad de
reserva en todas las contingencias

Supongamos que despus de que el agente

firma aprende si el trabajo es fcil o difcil.
Denotamos las condiciones del mercado:
: Situacin del mercado
: Situacin favorable
: Situacin desfavorable
E: Esfuerzo total del agente
e: Desutilidad para el agente

=+

El esfuerzo ptimo es por

tanto independiente de :
= =
(e* esfuerzo optimo)

Agente es
adverso al
riesgo

Requiere

Contrato optimo
e*w*

= +

Debe satisfacer

Condiciones de
eficiencia
U*(w*)= V*(E*)

= +

Principal
observa el
esfuerzo E

Pero desconoce las

condiciones bajo las cuales
se tomo esta decisin se crea
un problema se Riesgo moral

Cuando el problema de riesgo moral aparece con

restricciones por incentivos el contrato tiene las
siguientes caractersticas
Bajo la restriccin de
incentivo ex ante

Bajo la restriccin de
incentivo ex post

Exige un esfuerzo diferente

Agente

Principal
Responde con un esfuerzo

satisface

u'(wG) = v' (eG)

ALGUNOS COMENTARIOS SOBRE SIMPLES

MODELOS DE RIESGO MORAL
No observable
ni verificable

PRINCIPAL

RELACIN
CONTRACTUAL

AGENTE
Nivel de Esfuerzo
Informacin privada
AMBIENTE

SITUACIN DE
RIESGO MORAL

EL VALOR DE LA INFORMACIN

PROBLEMA DE
RIESGO
MORAL

IMPLICA
UN COSTO
PARA LA
RELACIN

CONTRATO
CONDICIONADO

El principal
busca nueva
informacin
sobre el
esfuerzo del
agente

-Resultados
-Informacin que
permita mayor
estimacin del
esfuerzo de
agente

Reduce el riesgo
inherente a la
relacin

RESULTADO DE
LA
ESTADISTICA
SUFICIENTE

Un contrato debe aprovechar toda la informacin disponible con el

fin de filtrar los riesgos de manera ptima

P
R
I
N
C
I
P
A
L

Actividad de
control

Actan como seales en el

esfuerzo ejercido por el agente
Beneficios de la informacin
obtenida en el esfuerzo del
agente

TRADE-OFF
Costo asociado del
control

MECANISMOS BASADOS EN CASTIGOS SEVEROS

Los resultados son una seal que el esfuerzo
no es el que se exigi

Los castigos severos no estn destinados a

ser implementados, FUNCIONAN COMO
UNA AMENAZA

PRINCIPAL

Acceso a una
seal perfecta

Alcanzar el mejor
resultado

No hay problema de
riesgo moral

Esfuerzo
del
agente

Suficientes
amenazas

SISTEMA DE CONTROL
CONTROL
TRADE-OFF

CASTIGO
Cuando ms se utilice el control menos interesado estar el agente a
ofrecer un bajo esfuerzo
Si el control se realiza con poca frecuencia, entonces los castigos
necesarios tendrn que ser muy severos con el fin que el agente se
disuada de flaquear en el trabajo

LOS EFECTOS ESTRATGICOS DE LOS CONTRATOS

Efectos que las decisiones y acciones de los participantes pueden tener sobre terceros

Contrato entre
accionistas y
gerentes

Decisiones de
produccin de
los
competidores
de la empresa

No es importante

Las relaciones no
afectan y no son
afectadas por la
decisin de
terceros

los aspectos
estratgicos se
vuelven relevantes

Las decisiones de
los dems se ve
afectado por el
contrato firmado
entre el agente y el
principal

El contrato no solo
es un dispositivo de
incentivos, sino que
tambin es un
intento de influir en
el comportamiento
de terceros

Que los
competidores
produzcan menos

Que los
competidores fijen
precios ms altos

Acepta o rechaza
la propuesta

Agente

Ofrece el
contrato

Principal
Sigue siendo el dueo de la
relacin contractual
Obtiene los resultados

Eficiencia de Pareto
El principal aceptar contratos crebles en los que el agente
ofrecer de manera efectiva el esfuerzo que anuncia en el
contrato

3A. Material Complementario

3A.1 Una ilustracin geomtrica del problema de riesgo moral
PRINCIPAL

Dos resultados
posibles de
esfuerzo

AGENTE

Alto: Orden x2
Bajo: Orden x1

x2 x 1

El agente elige entre dos esfuerzos

Esfuerzo alto ( )

Esfuerzo bajo ( )

El esfuerzo del agente no determina directamente el

resultado. El esfuerzo del agente determina la
probabilidad de que ocurra cada resultado
Denotamos:
Prob [ = 2 | ] = y Prob [ = 1 | ] = 1
Prob [ = 2 | ] = y Prob = 1 = 1
y suponemos que:

>

 Suponemos cuanto mayor sea el esfuerzo del Agente, mejor ser el

resultado para el Principal

Al realizarse un
contrato

Pondr mi
mayor
esfuerzo ( )

Mejores resultados
para el principal

La funcin de utilidad del Principal depende del

resultado x del esfuerzo que realice el agente y
del salario w pagado a ste:
, =

Si el agente recibe el salario w y realiza el

esfuerzo e su utilidad es:
, =

Como el resultado es aleatorio, si el agente

realiza el esfuerzo e y recibe los pagos
w=(w1,,wn), entonces la funcin de utilidad
del principal es: , = ( )

=1

Y la funcin de utilidad del agente es:

, = (( ) ()) = ( ) ()
=1

=1

El problema que define el contrato ptimo cuando el principal quiere

que el agente ejerza un esfuerzo de , se escribe:
Con solo dos resultados posibles:

2 2 + (1 )(1 1 )
[2 , 1 , ]
[P]

s.t.

2 + 1 1 >

2 + 1 1 > 2 + 1 1 ( )

Sea (2 , 1 ) el conjunto de contratos contingentes 2 , 1 (2 , 1 ) si se

cumple la siguiente restriccin:
2 + 1 1 = 2 + 1 1 ( )

El agente es
indiferente

EL PROGRAMA DE RIESGO MORAL

Como el principal no sabe que esfuerzo realizar el agente debe dar incentivos
para que realice el de su conveniencia .
Restriccin de incentivos
Restriccin de participacin
La solucin a este es el equilibrio bayesiano perfecto en subjuegos

ya que es la forma menos costosa de satisfacer la restriccin de incentivos (est a la derecha de la lnea 2 , 1 y
la restriccin de participacin (est sobre o encima de la curva de indiferencia con una utilidad esperada de U,
suponiendo que el nivel de esfuerzo es eH).
Formalmente, H` es la solucin del problema [P] establecido anteriormente, y se expresa por las ecuaciones:

EL AGENTE ELIGE ENTRE DOS ESFUERZOS

ESFUERZO ALTO eH

ESFUERZO
BAJO eL

Ahora sabemos que es el sistema ptimo de rentabilidad cuando el director

quiere que el agente de ejercer el esfuerzo bajo (punto L), y que es el contrato
ptimo habra de requerir un esfuerzo alto (punto H`).

RESOLUCION A TRAVES DEL PRIMER

ORDEN

Esfuerzo como variable continua e [0,1]

Existe una doble maximizacin para el principal y el agente
La maximizacin del agente interviene como una restriccin.
La solucin se obtiene sustituyendo el programa de maximizacin del
agente por su condicin de primer orden

ALGEBRAICAMENTE

Max e1, w1,...wn

( )
=1

sujeto a

( ) ( ) ( )
=1

( ) ( ) ( ) =
=1

RESOLVIENDO EL LANGRANgEANO

(1,,, , ) = () ( ) + () ( ) ()
=1

=1

+ () ( ) ()
=1

Las CPO respecto a los pagos son:

() + ()( ) + ()( ) = 0
Operando obtenemos

1
( ) =
()
()