7/12/2016

Laeconomacamuflada,graciasaLpezDiarioRegistrado

PabloTigani
Columnistas

MSNOTAS

CEOdeHACER,profesorenlasMaestrasdelaUNIV.POLITECNICADEMADRIDCIBAyUADEBusinessSchool,disertante
OPS,OEA,FGVMasterenPolticaEconmicaInternacional,PhD.(C)Autorde5libros.https://www.linkedin.com/in/hacer

OPININ/OPININ

Laeconomacamuflada,graciasa
Lpez
PorPabloTigani/Viernes8dejuliode2016|08:15
Coment

LaintencindeabolirelproyectoNac&Popdatabade2004.Naturalmentenoeralagentedea
pielaquebogabaparaabandonarelyugokirchnerista,sinolaquesehababeneficiadoconla
supremacadeldesempleo,durantelosaosdelaconvertibilidad.Independientementedelos
deleznablesactosdecorrupcinarchirepetidos,losKirchnerexperimentaronunagranafinidadcon
esepueblodespreciadohasta2001,mostrandoungranarrojopordefenderlocontrasus
abusadoresdesiempre,deloscualesestuvieronapuntodeliberarlos.Sinembargodoceaos
mstardeCAMBIEMOS,unamezclacuriosadegentedepiedadfingidaymalquerencia
verdadera,conpuromaniquesmoydispuestaamentir,leganlapartida.Hoygobiernaesaelite
quellegconunacampaanutridadefraseshuecas,yunaignoranciafenomenaldelacosa
publica.Apenasasumi,virhacialaintoleranciamsarcaica,paradaenusosycostumbres
corporativasydogmatismoneoliberal.Todoloquehicieronenseismeses,noesobjetodeesta
nota(veranteriores),sinounanlisisdeloqueestsucediendoahoramismo,mientrasustedlee
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estearticulo.
Notarelacionada:Mensajeenunabotella
Comosiempresostengo,nosepuedeanalizarungobiernoneoliberal,desdeunmarcoterico
populista.Nocometeresanecedad,quiendurantecatorceaostuvoquerepetirquenoera
acadmicoanalizarungobiernopopulista,desdeunmarcotericoneoliberal.
ElGobiernodeMacridecidiaplicarunapolticafiscalexpansivayunapolticamonetariamenos
contractiva,conelfindereactivarelconsumoyelniveldeactividad,comoaconsejacualquier
manual.Comienzanaacelerarselasobraspblicas,selanzaelpaquetejubilacionesyblanqueo
paratodosytodas,reintegroaprovinciasdel15%decoparticipacinyseacelerael
endeudamientoprovincialparagastarsinrestricciones.Elmiedonoessonso.Comovenanlos
acontecimientoseraimpensablelaeleccindemediotiempo,unaciudadanadescontentaconla
economa,seexpresaenlaurnas.
GIROALPRAGMATISMOKEYNESIANO
Yanohabrreformasestructuralesparacorregirlosdesbalancesmacroeconmicos,difcilmente
hubiesensidoviablessocialmente.VuelvenlosestmulosalademandadomsticaK(Keynes,
KirchneryKicillof),antesquesegenereundesastresimilaralqueprovocoelexpresidenteDela
Rua.Estaevidenciadepolticacontracclicaenperodosrecesivos,puededarlugaraunamejora
delademanda,sisedecidebajarlatasadeinters,enformaconsistente.Porahoraloqueexiste
esunaextraordinariainconsistenciafiscalymonetaria,impensableenungobiernodeesteperfil.
Nohabaopcinqueempujarlademandadomsticaylaactividad.Enmediodetremenda
recesin,llegaunapolticafiscalsperexpansivaparaapuntalarlademandayelniveldeactividad
conaumentodelgastopblicofinanciadoconendeudamientocrecienteyblanqueo,msuna
polticamonetariaunpocomenoscontractiva,porahora.Paraellosevolvialmercadofinanciero
internacional,yseretomelcontactoconelFMI.Enestemomentohayinters,porquehayque
recolocarnuevebillonesdedlaresenbonossoberanosconrendimientosnegativos,conla
necesidaddeobtenerretornosquesalvenlaropa,yestollevaralosinversoresademandar
bonoscomolosquelaArgentinanoparadeemitir,pagandoalrededordel7%.Elconflictoconlos
fondosbuitresrepresentunCEPOalendeudamientoexternoresolverlonoscostocarsimo.No
porlosnegociosquepudohaberenelmedio.Merefieroaqueelcostofinancieroavalornominalo
absolutosermuchomayorqueelahorroporlaimperceptibledelabajadetasasdelnuevo
endeudamiento.
Elgobiernooptporapuntalarlagobernabilidad,decepcionandoaeconomistaspropios,sindicados
yaclitos.Hubomaldiagnosticoymalapraxis,subestimaronelimpactoinflacionarioylacadadel
PBIdelprimersemestre.Ahoraintentanestimularelconsumoparallegaralaeleccinde2017.
Ciertamenteaumentlaprobabilidaddequelaactividaddejedecaervertiginosamente,nodigo
querepuntehasta2017,aunquecrezcaalgo,serconmsinflacinqueKicillof.
Laeconomaacumulatrestrimestresconsecutivosdedescenso,lavariacindelsegundotrimestre
anualizadooscilaalrededorde8%decadadelPBI.Enmateriadeconsumodelsegundotrimestre
losnmerosresultaronaunpeores.Aocontraaoelsegundotrimestrede2016muestracada
sideralenelconsumo:
CAME8.5%,electrodomsticos17.2%,ventasensupermercados6.2%.Laconfianzadel
consumidorseresintifuertementesegnlaamigableUniversidadDiTella,quiendicequesu
ndicecaede(60.4el15/11/15)a(42.7junio/16).
Lasentregasdecementocaen19.1%enelsegundotrimestre,elndiceconstruya18.7%,
mientraslaindustriadelaconstruccincae5.8%.En5mesescon50%dedevaluacinlas
exportacionesprcticamentenocrecieron,comparadoconelmismoperiodode2015.Sololas
importacionescayeron1.000millonesdedlares,comoconsecuenciadelarecesinyelmayor
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valordeldlar.Dichoseadepaso,lacalidaddelasimportacionesensucomposicinrepresentan
lopeorposible:caenbienesdecapitaleinsumos,ysubenbienesdeconsumosyvehculos.
Enlosprimerosmesesdelaotambinseacelerlatasadeinflacin,lametade20/25%
anunciadaporPratGayparatodo2016,yafuealcanzadaalcierredelprimersemestre.
SiLpeznohubieraayudado,lascosasestaranmuydifcilesparaelGobierno.
Larecaudacindejuniomuestraunacadarealenjuniode14%conaocontraaoconuna
inflacinde44%.AnivelGasto,alossubsidiossocialesylareactivacindelaobrapblica,hay
quesumarleslareparacinalosjubilados.Esteaumentopermanentedelgastoprevisionalhar
imposiblecumplirconelobjetivooficialdeterminarel2019conundficitfiscalprimario"cero".Al
contrario,Macripodraterminarelmandatoconmayordficitfiscalqueeldegobiernoprecedente,
yaqueparaamigarselasprovinciasrecibirnuntorrentededinerodestinadoaunmayorgasto.
Ademslasprovinciasyacolocaronenelexteriorcasiu$s5.000millonesyvanporu$s2.000
millonesms,enlosprximosmeses.nicamenteestasemanasecolocdeudaenelexteriorpor
u$s4.000millones,laNacincolocou$s2.750,Saltau$s300eYPFu$s1.000.
Pero,elmercadointernacionalseguirfinanciandoelcrecientedficitfiscaldelaArgentina?A
querelacindeuda/PBIquierellegarelGobiernodeMacri?
INFLACINYATRASOELTIPODECAMBIO
ConunapolticapblicamsexpansivaesbajalaprobabilidadqueelGobiernopuedacumplircon
lametadeinflacinpara2017tambinsedificultaelcumplimientodelasmetasinflacionariasde
2018y2019.
Lapolticafiscalexpansivafinanciadaconendeudamientoexternoyelblanqueopuedeaumentarla
tendenciaalaapreciacindelpeso.Unprevisiblesobreendeudamientoendlaresparafinanciarel
altodficitfiscalenpesos,aumentalainfluenciaalaapreciacindelpeso.Eltipodecambio
vuelveaestarretrasado,difcilmentehayacrecimientovaexportaciones.Traspolandoapromedios
histricosde1960y1980,eldlartienequevaler$20/21.
ENDEUDAMIENTOCRECIENTE
Unniveldedficitcomoelactualcombinadocontasasdeintersaltascomolasquepagala
Argentinapodraenpocotiempoproducirsituacionesdeinsolvenciaexterna.Lasostenibilidad
debedarsedesdeladiferenciaafavorentrelatasadecrecimientodelPBIylatasadeintersdela
deudapblica.Tasaselevadasycrecimientobajosonuncocktailexplosivo,recuerdequela
Argentinafueadefaultcon56puntosdeDeudaaPBI.
Laconfianzainternacionaldelmundofinancierocomenzarabajarmuypronto,dehechoyase
recibenconsultassobrelaeleccinlegislativade2017.Queranrevolucindelaalegra?Pues
estaempezconunarevolucinconservadoraunafuertetransferenciaderecursosdelospobresa
losricos.Sinembargoahoraseintentaungiroalpopulismodederechaconradicales,
conservadoresyperonistasortodoxos.Otravezcoincidenlosmismoseconomistasypolticosen
esapasinporafligirnosamedianoylargoplazo.Devueltalopanegricodelbienestarredentor
queofreceladeuda,noporamoralajusticiasocial,sinoporquelaspapasquemantriunfde
nuevolaexcitacinenfermizadevengarse,acostadecualquierexceso.

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