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Economia em 10 Lies
SUMRIO
Nmero de pginas
Prefcio ........................................................................................................ 14
Introduo ...................................................................................................... 9
1.2.
O que Economia?
1.3.
1.4.
1.5.
1.6.
1.7.
Resumo
1.8.
Pergunta e resposta
1.9.
2.2.
2.3.
2.4.
2.6.
2.7.
2.8.
Resumo
2.9.
Pergunta e resposta
3.2.
3.3.
3.4.
3.5.
3.6.
3.7.
Resumo
3.8.
Pergunta e resposta
3.9.
4.2.
4.3.
4.6.
Resumo
4.7.
Pergunta e resposta
4.8.
4.9.
5.2.
5.3.
Resumo
5.7.
Pergunta e resposta
5.8.
5.9.
6.2.
6.3.
Resumo
6.7.
Pergunta e resposta
6.8.
6.9.
7.2.
7.3.
7.4.
Resumo
7.7.
Pergunta e resposta
7.8.
7.9.
8.2.
8.3.
8.4.
Resumo
8.9.
Pergunta e resposta
Decises
de
Polticas
Macroeconmicas
em Economia Aberta .................................................................................... 43
9.1.
9.2.
9.3.
9.10. Resumo
9.11. Pergunta e resposta
9.13. Leitura adicional comentada
9.14. Fonte de informaes na Internet
PREFCIO
CONTEDO
O objetivo geral do livro mostrar como o conhecimento econmico
possibilita uma melhor anlise para as diversas tomadas de deciso
econmico-financeira, no nosso cotidiano, sistematizando o conhecimento
genrico do cidado e socializando o conhecimento especfico do economista.
O primeiro objetivo parcial geralmente colocado no primeiro captulo de cada
parte examinar microfundamentos da macroeconomia atravs das teorias
das decises bsicas dos agentes econmicos ou das firmas. O segundo
objetivo parcial colocado no outro captulo de cada parte examinar
macrofundamentos da microeconomia atravs das teorias dos principais
problemas resultantes sistmicos (inflao, desemprego, ciclo econmico e
crise cambial) e das relaes internacionais entre as decises de polticas
macroeconmicas, em economia aberta. Portanto, as matrias (monetria,
microeconomia, macroeconomia e internacional) esto integradas ou
articuladas entre si, dentro de cada uma das seis partes.
FORMA
A forma de exposio tem a mesma importncia que o contedo. No
possuo nenhum preconceito contra textos literrios, inclusive este um livro
de no-fico com personagens fictcios em dilogo. Privilegia a arte de
escrever em vez do dito rigor matemtico cada vez mais estril, em
Economia. Entre a elegncia formal da apresentao e a relevncia terica da
exposio escrita, fico com esta. Escrever como montar um quebra-cabea:
divertido conectar peas idias ininteligveis, se soltas. Escrever tambm o
prazer de ler: a maior parte do tempo do escritor se passa com a leitura tem
de ler muitos livros para escrever um nico! Assim, peo beno aos autores
de dicionrios e enciclopdias, aqui profusamente consultados.
Adotei o estilo de fundir o easy-reading (fcil de ler) com temas
universais, entremeando a narrativa com citaes diversas, tipo literatura-pop.
Inclusive o leitor vai esbarrar com algumas canes, cujas letras so
instigantes. O esforo foi feito no sentido de produzir um texto divertido e gil,
pois a gente nunca se cansa de ler do que assim escrito. Um texto inteligente
tem de ser inteligvel ao leitor.
Embora a finalidade deste livro seja dar uma explicao simples dos
fundamentos econmicos mais importantes, busquei no sacrificar,
demasiadamente, a profundidade dos temas apresentados. O leitor deve
encar-lo como uma preparao para estudos mais aprofundados, tendo uma
lista de leitura adicional recomendada ao final de cada captulo. O livro
almeja a alfabetizao econmica, ou seja, a propagao do ensino da leitura
da Economia. A leitura nunca deve ser obrigatria, mas sim necessria e
sempre insuficiente.
Na verdade, nada digo de novo, que os economistas no conheam,
neste livro. Apenas proponho uma nova maneira de dizer o j conhecido, na
profisso, para os que no o conhecem. Fao isso atravs de dilogos.
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11
Para atingir esse objetivo, a aula pode ser organizada a partir deste
livro da seguinte forma: uma introduo (o que vai ser apresentado),
a apresentao das teorias convencionais sobre o tema (o que se diz
normalmente a respeito), a crtica construtiva apresentando outras teorias
(o que se pode tomar como alternativas), as fontes e usos de informaes
(evidncias empricas), um resumo recapitulando o dito (com a listagem de
pontos bsicos), e, finalmente, uma leitura adicional recomendada
(comentada).
Essa organizao facilitada, pois os resumos, ao final de cada lio,
apresentam o essencial a ser destacado, em aula. Os conceitos-chave esto
em destaque com bordas. A partir deles pode-se preparar as transparncias
(para uso de retroprojetor) com um sumrio da aula, a listagem de pontos
bsicos e os testes de conhecimento. Sugestes de pesquisa de informaes
adicionais podem ser feitas a partir dos endereos dos sites na Internet uma
seleo dos melhores servidores para o internauta iniciar a navegao. A
opo foi apresent-los por assunto, de acordo com o tratado em cada Lio.
Os temas subordinam as escolas de pensamento, ou seja,
apresentado, dentro de cada tema fundamental, o que dizem as diversas
escolas e/ou autores. um livro de introduo Economia Fundamental com
uma abordagem pluralista.
Para a organizao de um curso a partir da adoo deste livro como
guia-didtico, pode-se, por exemplo, em um disciplina padro de 60 horas ou
30 aulas:
1. Apresentar a Parte I uma metodologia para o conhecimento de economia
, a partir de aspectos da Introduo e da Primeira Lio, em uma aula.
Deve observar que a Introduo apresenta um carter mais complexo do
que vem a seguir, pois a respeito da metodologia adotada neste livro,
integrando a microeconomia e macroeconomia e no deixando-as em
partes justapostas, como convencional em livro-texto.
2. Na segunda aula, iniciando a Parte II, pode usar a Segunda Lio para
discutir a deciso de ficar rico com os estudantes, como uma provocao
para o debate. Depois, num total de trs aulas, pode-se confrontar as
decises (dependente de acumulao prvia) de trabalhar e/ou estudar
versus as de escolher ativos (aplicar ou selecionar carteira de ativos), lanar
aes (associar-se), tomar financiamento, competir, inovar, conquistar
mercado, determinar margem de lucro, fixar preos relativos. Essa Lio
examina a moderna Teoria da Firma.
3. A Terceira Lio, tratando do mercado monetrio e de ativos e/ou do nvel
geral de preos, pode ser apresentada tambm em trs aulas. Examinar os
atos de criar ou emitir moeda, racionar crdito, e cobrir riscos (tpicos 3.1 a
3.4) em uma aula; a dificuldade de equilibrar a demanda agregada
monetria e a oferta agregada de bens e servios, ou seja, controlar a
inflao (3.5) em outra; e, finalmente, discutir a inflao e a deflao de
ativos, isto , a crise financeira (3.6), para encerr-la.
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13
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PARTE I
METODOLOGIA PARA O CONHECIMENTO DE ECONOMIA
16
INTRODUO
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uma oposio bsica: o atributo pelo qual o homem toma em relao ao
mundo (e, posteriormente, em relao aos chamados estados interiores,
subjetivos) aquela distncia em que se cria a possibilidade de nveis mais altos
de integrao. Os cientistas sociais buscam o conhecimento desse atributo: a
faculdade humana de estabelecer julgamentos morais dos atos realizados, o
conhecimento imediato da sua prpria atividade psquica.
Os homens tm conhecimento, noo, idia da economia social,
demonstrada pelo cuidado com que executam um trabalho, cumprem um
dever, pelo senso de responsabilidade que apresentam. Enfim, so virtudes
humanas a honradez, a retido, a probidade. A conscincia moral a
faculdade de distinguir o bem do mal, de que resulta o sentimento do dever ou
da interdio de se praticarem determinados atos, e a aprovao ou o remorso
por hav-los praticado. Porm, a cincia social pesquisa a conscincia coletiva:
o conjunto de representaes, de sentimentos ou de tendncias no
explicveis pela psicologia do indivduo, mas pelo fato de haver agrupamento
de indivduos em sociedade. Infelizmente, em sociedade, certos indivduos
podem pr a conscincia venda: oferec-la a quem der a mais alta
recompensa...
Um homem s satisfaz seu desejo humano quando outro homem lhe
reconhece um valor humano. Em outras palavras, o homem s pode
manter-se num plano humano em relao com outros homens. A
essncia humana no pode manifestar-se no indivduo isolado, pois o
indivduo s propriamente indivduo, indivduo humano, em
comunidade. Nesse trajeto necessrio da conscincia individual para a
pluralidade de conscincias, Hegel revela, ainda que sob forma idealista,
a natureza social do homem. O indivduo no basta a si mesmo; no
pode ficar trancado em sua subjetividade individual sem renunciar a sua
natureza humana, pois s socialmente ele indivduo humanoiv.
Diante do exposto at aqui, torna-se possvel apresentarmos dois pontos
de partida metodolgicos.
PRINCPIO DO
INDIVIDUALISMO METODOLGICO
PRINCPIO DO
HOLISMO METODOLGICO
18
instituies. Nesse caso, o tipo de conhecimento apropriado para a
investigao social somente pode ser obtido aprendendo-se essas regras e
instituies fatos irredutveis da sociedade. Do lado do individualismo
metodolgico, h a proposio segundo a qual os indivduos criam todas as
instituies sociais e, portanto, os fenmenos coletivos so simplesmente
abstraes hipotticas, derivadas das decises de indivduos reais. No limite, a
deduo que todas as concepes da sociologia, da poltica e da economia
so redutveis quelas da psicologia. Na realidade, inclusive falsa a sensao
de que nossa personalidade individual possui um ncleo constante, com base
no qual se pode generalizar, teoricamente.
Adotaremos qual proposio? Talvez o mais sensato seja aceitar que a
tarefa principal das cincias sociais tericas a de identificar as
repercusses sociais involuntrias das aes humanas intencionais. Essa
doutrina das conseqncias no intencionais sugere que h proposies sobre
conjuntos que so mais do que a soma de proposies acerca das partes que
os constituem o sofisma da composio. Por exemplo, em Economia, o
mecanismo de mercado pode ser visto como a conseqncia social no
planejada das aes individuais impulsionadas por motivos puramente egostas
em busca dos prprios interesses, e, portanto, inconsistentes entre si.
Essa postura no implica nos restringirmos ao estudo dos subprodutos
das aes individuais. Devemos tambm focar as teorias que informam essas
tomadas particulares de deciso. Em termos de teoria econmica, no
devemos nem excluir todas as proposies macroeconmicas que no podem
ser reduzidas aos seus fundamentos microeconmicos, nem eliminar a anlise
das regras, normas e instituies que conformam o contexto macroeconmico,
dentro do qual se insere a deciso microeconmica.
MICROECONOMIA
MACROECONOMIA
19
APRECIAO EX ANTE
APRECIAO EX POST
20
denominado estag-flao. O controle de preos, permitido pelo poder de
mercado da firma, fonte de capital para investimentos.
O Mercado (com artigo definido e maiscula) uma abstrao, virtual,
sem localizao precisa. Refere-se compra e venda em geral. um ente
imaginrio ditador de decises. Neste compndio, no o trataremos com
formalidade, como se fosse uma fora impessoal, justa, no sujeita
manipulao. O realismo nos obriga a constatar que as falhas do mercado
como mecanismo regulador torna, muitas vezes, natural a interveno
governamental. uma alternativa aceitvel quer anarquia quer explorao
do mercado. Para seu bom funcionamento, h que baliz-lo com instituies e
compensar seus danos sociais.
Portanto, a anlise microeconmica convencional busca demonstrar a
viabilidade da organizao econmica liberal. Defende que, se as livres
iniciativas pudessem operar sem qualquer tipo de interveno governamental,
a racionalidade do homem econmico (maximizador individualista) e do
automatismo das foras de mercado conduziria o sistema econmico ao
equilbrio e ao ponto de mxima eficincia. Determinando as condies gerais
de equilbrio na economia a partir do comportamento dos agentes econmicos
individuais, essa teoria microeconmica est ligada ideologia do
individualismo e do liberalismo.
INDIVIDUALISMO
LIBERALISMO ECONMICO
21
de uma questo de escolha: analisar a vantagem comparativa dentro de um
menu hipottico. Por exemplo, as escolhas (decises intertemporais) entre
custos e benefcios: educao, no presente, e oferta de trabalho qualificado, no
futuro; poupana, no presente, consumo maior, no futuro; crdito, no presente,
juros e amortizaes, no futuro; etc. A questo : face a essa pretensa
soberania do trabalhador, do consumidor, do devedor, etc. trata-se, de fato, de
um problema de opo (ou de falta de)? Ele determinante ou determinado?
At aqui, sugerimos que no acreditamos nem que o homem econmico
possa ser definido independentemente de seu ambiente social, nem que este
ambiente social seja, mesmo em teoria, inteiramente criado pela combinao
de vontades individuais. Os fenmenos sociais no se constituem por simples
somatrio de leis da natureza do homem individual.
Alguns exemplos simples podem ilustrar o ponto. A funo do Estado
defender o interesse da nao como um todo ou os interesses particulares?
Naturalmente, se esses ltimos interesses se chocam entre si, a defesa
governamental do sistema capitalista pode (e deve) se chocar com interesses
privados de diversos capitalistas. O que verdade para o todo social pode no
ser para as partes (e vice-versa).
Outro exemplo retirado das discusses populares sobre economia:
dficit pblico, balano de pagamentos, etc. comum partir da suposio de
que a deciso econmica do Estado ou da Nao tal qual a da famlia.
tpico da demagogia poltica, principalmente em poca de eleio, dizer:
- Voc, dona-de-casa, que me escuta: a senhora sabe administrar o
oramento domstico; o governo deve fazer o mesmo, na administrao
pblica! Infelizmente, a realidade no to simples: a falncia pune o dficit
oramentrio familiar, mas no o da Unio e/ou o do balano de pagamentos.
O Estado e a Nao criam mecanismos de financiamento inacessveis s
famlias. Gastos pblicos podem elevar o nvel de emprego e da renda. Por
outro lado, os Estados no so entes uniformes, coordenados e com uma nica
vontade individual: so constitudos de mltiplos interesses, em seus diversos
nveis: federal, estadual, municipal, com seus ministrios, escales,
secretarias, empresas estatais, etc.
Uma situao tpica de falcia da composio na vida econmica
constitui-se de um quadro no qual o todo resultante de uma mirade de aes
e reaes individuais ganha vida prpria e termina contrapondo-se
racionalidade das partes. O exemplo mais citado o da poupana: se todos os
agentes econmicos se abstiverem de consumir, no presente, com o objetivo
de maximizar o consumo, no futuro, esse resultado por certo no ser
alcanado. Isto por que essas decises, racionais sob o ponto de vista
microeconmico, tm repercusso macroeconmica negativa: como veremos,
com o corte generalizado de gastos pessoais, cair a renda de todos e,
portanto, a prpria capacidade de poupar.
O instinto de preservao do indivduo (manter-se vivo) e a perpetuao
da espcie humana (reproduzir a vida) esto na base da economia. Os
imperativos de sobreviver e procriar leva disputa por recursos escassos e
necessrios ao suprimento das carncias humanas. O desafio da sobrevivncia
22
e da reproduo impe, para superao de ameaas e obstculos, a escolha
entre comportamentos e estratgias: pode partir-se para o engano, o conflito
aberto, a cooperao, a diviso de trabalho, etc.. Um conhecimento cientfico
da Economia pode nos informar das possveis decises a serem tomadas,
tanto em termos individuais, quanto em termos coletivos. No nos diz,
exatamente, o que fazer, mas ensina-nos a procurar os custos e os benefcios
no antevistos pelo senso comum.
Nossa razo inata nos d a capacidade de ordenar em diferentes grupos
e classes todas nossas impresses sobre o mundo. Contra a boutade do Jorge
Lus Borges ver a epgrafe desta Introduo temos de comemorar a
comodidade intelectual de classificar e de trabalhar com as noes de naes
e classes antagnicas, a fim de revelar nossa histria social.
Buscando relaes de causa e efeito, referimo-nos a como as coisas
acontecem, na economia. Perguntando por que, estamos investigando que
inteno o indivduo tem, que objetivo persegue. Quando reconhecemos os
comportamentos econmicos comuns, os ordenamos em diferentes grupos ou
categorias. As criaturas vivas seres humanos detm potencialidade de
transformao. Quando encontramos algo que no conseguimos classificar
de que so capazes, o que fazem , deparamos com um verdadeiro desafio
intelectual. H uma srie de normas cientficas rgidas, para que concluses ou
provas possam ser consideradas vlidas em termos lgicos.
Os homens tm capacidade de perceber o mundo, de se locomover, de
pensar, racionalmente. Do que o homem precisa para viver? Sugerimos,
anteriormente, que sem a sociedade no somos humanos. Na economia da
famlia, da cidade, do estado, da nao, do mundo, satisfazemos nossas
necessidades vitais primrias. Cada pessoa um microcosmo dependente do
macrocosmo econmico. Necessitamos compreender sua razo, a razo do
mundo econmico, isto , a resultante (at certo ponto imprevista) de todas as
decises econmicas.
Sabemos que a verdade econmica , basicamente, subjetiva. No h
verdade objetiva, alm da razo humana, por definio. Todo conhecimento
conhecimento humano. Da mesma forma, no existe verdade eterna, pois no
existe uma razo desvinculada de um tempo. No podemos afirmar que
determinado pensamento est certo para sempre. Portanto, os dogmas no
so nossos pontos de partida. Aprender (o mtodo da) cincia, nos obriga a
questionar tudo, inclusive todos argumentos de autoridade.
Em suma, a famlia, a empresa e o Estado so foras econmicas e
sociais objetivas. O indivduo parte orgnica de uma comunidade.
impossvel desligar-se da sociedade. O Estado vai alm da soma de todos os
cidados. A (macro)economia mais do que a justaposio das vontades
individuais dos agentes econmicos. Uma parte jamais compreender,
isoladamente, o todo a que pertence. Logo, a razo econmica s se torna
inteligvel na anlise da interao dos indivduos.
23
i
ii
iii
iv
v
vi
STORTINI, Carlos R.. O dicionrio de Borges. Rio de Janeiro, Bertrand Brasil, 1990. p.
113.
BLAUG, Mark. A metodologia da Economia. So Paulo, Edusp, 1993. p.85.
POPPER, Karl. The poverty of historicism. London, Routledge & Kegan Paul, 1957. p.
130.
VZQUEZ, Adolfo Snchez. Filosofia da Praxis. Rio de Janeiro, Paz e Terra, 1968. p.
73.
GALBRAITH, J. K. & SALINGER, N.. A Economia ao alcance de (quase) todos. So
Paulo, Livraria Pioneira Editora, 1985. p. 41.
STIGLER, George J.. O intelectual e o mercado. Rio de Janeiro, Jorge Zahar Editor,
1987. p. 84.
PRIMEIRA LIO
DECISO DE ESTUDAR ECONOMIA
Quis? Quid? Ubi? Quibus auxilliis? Cur? Quomodo? Quando?
[Quem? O que? Onde? Por que meios? Por que? Como? Quando?]
Mtodo para circunstanciar:
a pessoa, o fato, o lugar, os meios, os motivos, o modo, o tempo.
Este adjetivo vem do latim caru. Significa que custa um preo alto, elevado.
Mas em relao a que? Posso alegar que cara foi a livraria que te cobrou,
ou onde se cobra, um preo mais elevado do que as concorrentes...
Por sua vez, a editora justificar que sua publicao exige grandes
despesas; dispendioso. Sei onde isso vai parar, no meu bolso.
Meu autor diz que seus conhecimentos foram obtidos com grandes
sacrifcios. No entanto, se algum me l, caro, pois tido em grande valor
ou estima. Todo leitor querido, amado.
Por alto preo devo entender, ento, em relao aos outros preos ou
minha renda?
2
-
Pode ser surpreendente, mas, sim, isto verdade, de acordo com essa
corrente chamada subjetivista ou utilitarista. Em vez de uma cincia das
relaes econmicas entre homens, nasceu uma cincia econmica
[economics] cujo objeto a relao entre o homem e as coisas. Em vez de
uma cincia tratando de um certo tipo da atividade humana, surgiu uma
cincia formal de um certo modo de comportamento de acordo com a
psicologia utilitria. A Economia torna-se uma relao entre o Prazer e a
Dor [a calculus of Pleasure and Pain].
3
-
Ei! Vai com calma. No me diga que vocs vo contar toda a histria do
pensamento econmico, ipsis literis, de uma vez. Tenho muitas dvidas
sobre o presente, para aguardar tanto. Na verdade, quero escolher poucos
assuntos, para absorver a lgica bsica do mtodo de pensar na Economia.
Agora, sou eu que peo calma a voc. Cada uma das respostas merece um
tpico, neste captulo. Acho que podemos resumir suas questes em cinco:
1. O que Economia?
2. Por que devo estudar Economia?
3. Por que a Economia hermtica?
4. Por que a Economia controversa?
5. Como devo estudar Economia?
1.2.
O que Economia?
5
Mas direita e esquerda, argumenta Bobbio1, continuam a servir como
pontos de referncia indispensveis. Esse filsofo italiano contemporneo
levanta quais so os critrios para se dizer que algum de direita ou de
esquerda. Parte da constatao de que os homens, por um lado, so todos
iguais entre si; de outro, cada indivduo diferente dos demais. Os que
consideram mais importante, para a boa convivncia humana, aquilo comum
que os une, em uma coletividade, esto na margem esquerda; os que acham
relevante, para a melhor convivncia, a diversidade e/ou a competitividade,
esto na margem direita.
ESQUERDA
DIREITA
DIREITA ECONMICA
ESQUERDA ECONMICA
Prioriza
a
proteo
contra
a
competio social. Na escolha entre a
competitividade e a solidariedade,
prioriza esta ltima.
6
-
Creio que j entendi. Quer dizer que, na Economia, assim como na Poltica,
existem duas vises bsicas: a da direita e a da esquerda.
7
-
ABORDAGEM CLSSICA DA
ECONOMIA POLTICA
ABORDAGEM NEOCLSSICA DA
ECONOMIA PURA
LANGE, Oscar. Moderna Economia Poltica. Rio de Janeiro, Editora Fundo de Cultura,
2 ed., 1967. pp. 24.
8
O termo economia provm de Aristteles. Designa a cincia das leis
da Economia Domstica. Em grego, ikos quer dizer casa e nomos, lei.
A expresso Economia Poltica comeou a ser usada no princpio do
sculo XVII. Foi Montchrtien que a introduziu, para publicar, em 1615,
um livro intitulado Trait de leconomie politique [Tratado de Economia
Poltica]. O adjetivo poltica devia indicar que se tratava de leis da
economia do Estado; Montchrtien ocupava-se, com efeito, em seu livro,
principalmente das questes das finanas pblicas. Posteriormente, a
denominao Economia Poltica generalizou-se para designar as
pesquisas consagradas aos problemas da atividade econmica social. O
termo grego politikos sinnimo de social (por exemplo, Aristteles
definiu o homem como sendo um animal social: zoon politikon). Da
considerarmos as expresses Economia Poltica e Economia Social
como sinnimos, se bem que esta ltima exprima melhor o verdadeiro
contedo desta cincia.
Depois que Alfred Marshall (1842-1924) intitulou seu livro, publicado em
1890, Principles of Economics [Princpios de Economia], o termo Economia
passou a ser usado, crescentemente, nos pases anglo-saxes. Hoje, o termo
Economia Poltica empregado quase exclusivamente na literatura de
esquerda, que contrape a Economia Poltica das escolas de pensamento
econmico clssica e marxista Cincia Econmica universitria
contempornea.
-
Nada pode ser mais simplista do que a dicotomia entre Economia Poltica e
Economia (Pura) de acordo com o intervencionismo estatal. A primeira
como representante da defesa de uma economia com o governo agindo,
discricionariamente, e a segunda, por contraste, defendendo uma economia
sem governo intervindo, ou seja, com auto-regulao do mercado.
9
exceto em pocas de crise, quando algumas protees, favores particulares e
subsdios so at bem vindos...
A partir de ento, a investigao econmica incide sobre cada um dos
aspectos da atividade econmica, da formao de riquezas (objeto de An
Inquiry into the Nature and Causes of the Wealh of Nations [Investigao sobre
a Natureza e as Causas da Riqueza das Naes] de Adam Smith [1723-1790],
obra prima publicada em 1776) sua distribuio.
-
BENS
PRODUO
DISTRIBUIO
SERVIOS
10
Na transio dos sculos XIX-XX, uma outra linha conceitual
classificada como neoclssica centra sua ateno na capacidade que a
economia de mercado teria em atender s aspiraes humanas e satisfao
de suas necessidades materiais.
A Economia passa a ser vista, pela tradio neoclssica, como a
cincia que trata da maneira de utilizar os meios escassos que asseguram o
grau mximo de realizao do fim escolhido pela atividade humana,.
Por fora desta transformao da prpria natureza da Economia
Poltica, esta deixa de ser uma cincia emprica, tratando de certos
fenmenos reais, e torna-se uma lgica da escolha formal, na qual o
critrio da verdade das afirmaes , tal como na Lgica e na
Matemtica, a nica no contradio entre os axiomas escolhidos.
Aplicada atividade humana real, uma tal lgica da escolha
empiricamente verdadeira na medida em que a atividade conforme o
princpio econmico [de maximizao]5.
A tradio neoclssica composta de vrias correntes do pensamento
econmico com diferentes hipteses analticas se caracteriza por dois
princpios bsicos:
1. em uma economia de mercado, os agentes econmicos tomam decises
independentemente de qualquer coordenao ex-ante, ou seja, no h nem
uma diviso de trabalho determinista, nem um planejamento central tratase de um processo decisrio descentralizado;
2. cada agente toma suas decises tendo em vista seus interesses,
preferncias e restries (inclusive oramentrias), dadas suas expectativas
sobre o futuro e sobre o que espera que os demais agentes iro fazer.
Ao contrrio do que prope o individualismo metodolgico, o primeiro
princpio no exclui a possibilidade das decises individuais serem
influenciadas, ou mesmo determinadas, socialmente6. A escolha individual
depende das instituies existentes. Alm disso, h externalidades e
interdependncias de decises estratgicas: as de um agente pode depender
das dos demais agentes. O que melhor para cada agente fazer depende do
que ele espera que os demais iro fazer.
11
requer
12
O equilbrio seria uma situao idealizada em que os agentes teriam
confirmadas suas expectativas, revelando a consistncia de cada indivduo
com seu contexto, tanto com seus recursos, quanto com outros agentes.
Para os neo-walrasianos, as informaes dadas pelo contexto so
divulgadas via vetor preos. O modelo de equilbrio geral, atravs de
variaes dos preos relativos, iguala a demanda oferta em todos os
mercados, resolvendo o problema de coordenao, ex-post, em economias
descentralizadas, via livre mercado. No adota uma coordenao das
expectativas dos agentes ex-ante, pois seria contraditrio com a natureza
descoordenada, antagnica ou no cooperativa, das situaes estudadas.
-
13
empirista ao formalismo lgico matemtico8. Utiliza informaes estatsticas
para enunciar as leis que regem as relaes do processo econmico e fazer
da Economia uma cincia experimental.
A abordagem neoclssica aponta as seguintes vantagens da anlise
formalizada:
1. aponta necessidade de hipteses no percebidas pela anlise verbal;
2. aponta novas reas de pesquisas;
3. ilumina conseqncias inesperadas das hipteses, s vezes mostrando que
a hiptese mais restritiva do que sugere o argumento intuitivo;
4. revela relaes de causalidade inesperadas a teoria neoclssica
contempornea para mostrar relaes de causalidade, no para
demonstrar, necessariamente, o equilbrio geral.
-
E no assim?
14
15
Mas o que, realmente, diferencia um analista do outro que o primeiro
tem critrios de partio que so diferentes do critrio de partio do
segundo. Generalizando mais, poderamos dizer que existem inmeras
colees de partes obtidas a partir de um todo, Madalena.
16
-
17
Geralmente, um pensamento surge com base em outros formulados
anteriormente. Uma vez formulado, porm, o novo pensamento ser criticado
por um outro. A tenso surgida desses pensamentos opostos superada
quando um terceiro pensamento formulado, incorporando o que havia de
melhor nos dois pontos de vista precedentes. Assim, na evoluo dialtica,
uma proposio inicial chamada de posio; surge outra, que se ope
primeira, chamada de negao. Ambas esto certas em alguns pontos e
enganadas em outros. Uma articulao entre os dois pontos de vista opostos
chamada de negao da negao. Esses trs estgios do conhecimento
tambm so chamados de tese, anttese e sntese.
A dialtica entra em confronto direto com as hipteses da lgica formal,
porque esta estabelece uma antecedncia entre variveis imutvel. So os
conceitos articulados em relaes funcionais que explicam as variaes. Numa
perspectiva dialtica admite-se exatamente o inverso. Uma sntese transformase em ponto de partida para nova cadeia tripartite de pensamento tambm
chamada de trade -, em que a sntese se transforma em tese, e a esta seguese uma nova anttese. A volta a continuao da ida.
Para abordar o existente em transformaes, atravs de determinados
conceitos, a Economia Poltica faz a operao de crtica, que a inversa da
operao de anlise. A crtica reconstruir as ligaes que uma parte tem com
o todo na qual ela est inserida, ou seja, reconstruir as conexes que os
conceitos econmicos mantm com os das demais cincias sociais um outro
conjunto de conhecimento.
As linhas demarcatrias entre cincias sociais so artificiais, na
medida em que todas elas estudam influncias no comportamento e/ou
resultado econmico. O economista, de acordo com a tradio da Economia
Poltica, no deve excluir o conhecimento dessas outras cincias.
Uma economia apresenta um conjunto de caractersticas porque chegou
a ser assim, isto , foi seu passado que resultou em seu presente. Em
Economia Poltica, tenta-se explicar, com a dinmica do passado, a
configurao do presente. a lgica de evoluo anterior dessa sociedade que
explica seu presente. Essa interpretao da histria pe em evidncia a
existncia de grupos sociais, a estrutura de poder, a presena da economia do
pas dentro de um contexto mundial, etc., enfim, tudo aquilo que abstrado
pela Cincia Econmica. A Economia deixa de ter aquela assepsia que a
caracteriza enquanto lgica formal.
O professor Carlos Lessa chama a ateno para o fato de que a
formao do economista, baseada somente em profundos conhecimentos de
Cincia Econmica, causa frustrao. Ela ser uma formao sobre a qual se
tem aguda conscincia de que faltam coisas...
-
18
-
SILVEIRA, Antonio Maria da. A indeterminao de Senior. Revista de Economia Poltica. Vol. 11,
n. 4 (44), out-dez / 1991. p. 70.
19
1.3.
-
A resposta a esta questo deve ser dirigida a pelo menos dois tipos de
leitores: o do pblico interno (aquele que estuda Economia porque deseja
tornar-se economista profissional) e o do pblico em geral (o de outras
profisses). Comecemos contemplando esse interesse geral.
Sim, logo que aprendermos como ensin-la. Ela ainda no est disponvel
para fazer parte do currculo bsico de todos os homens educados.
Infelizmente, muitos livros-textos elementares no ensinam a relao entre
a lgica das escolhas racionais, em condies de incerteza, e os seus
resultados estratgicos interdependentes. Apresentam alguns conceitos
bsicos, mas no mostram a dimenso social da pluralidade dos atos
individuais. O leitor desavisado no eleva a conscincia de si para uma
conscincia social. Desconhece o conflito entre o sistema motivacional o
10
STIGLER, George J.. O intelectual e o mercado. Rio de Janeiro, Jorge Zahar Editor,
1987. p. 90.
20
desejado, individualmente, pela maioria e o sistema valorativo o que
seria desejvel coletivamente, segundo a opinio da maioria.
A alfabetizao econmica ao de propagar o ensino da leitura da
Economia possibilita pessoa educada tornar-se um cidado completo,
capaz de julgar as polticas pblicas e de tomar as melhores decises. Para
tanto, no necessrio tornar-se um economista profissional. Embora as
questes econmicas digam respeito a todas as pessoas, nem todas que
estudam Economia se tornam economistas.
-
Ouvi falar que existiu um banqueiro muito bem sucedido que disse que
nunca leu um livro de Economia, para no se atrapalhar em seus negcios!
21
dos meios sem saber como nem por que eles atuam? No passa de um
empirismo perigoso, por meio do qual se aplicam os mesmos mtodos a
casos opostos considerados semelhantes e por onde se chega aonde
no se queria ir"11.
A prpria teoria econmica, atravs do mtodo histrico-indutivo,
surgiu da anlise dos usos e costumes econmicos de uma sociedade. Por
isso mesmo, a Economia Poltica, embora reconhecendo que algumas normas
sociais so realmente de validade universal, se revolta contra a generalizao
leviana da anlise econmica. Isto descabido, enquanto no houver a
assimilao desses mesmos usos e costumes por outras sociedades.
Atravs da observao sistemtica da realidade, percebe-se as diversas
regularidades do processo econmico, que se desenvolvem em distintas
formaes sociais. Elas so a manifestao em diferentes condies
histricas do mesmo processo social, a saber, da forma de organizao
social para atender as necessidades humanas.
A Economia Poltica prope-se a descobrir o modo de ao das
diversas formaes sociais, ou seja, a lei de movimento em cada economia.
Esse primeiro passo do mtodo de conhecimento em Economia chamase abstrao. Consiste em isolar, via pensamento, os elementos essenciais
aqueles que, em condies determinadas, se repetem constantemente do
processo econmico, assim como as relaes regulares que surgem entre eles.
O segundo passo, a concretizao progressiva do resultado, consiste levar em
considerao elementos cada vez mais particulares desse processo
econmico, que se repetem somente em condies mais especficas. Por fim, o
ltimo passo a verificao, consistindo em comparar os resultados obtidos,
at ento, com a realidade concreta.
Na metodologia usual da Cincia Econmica, distingue-se esse mtodo
histrico-indutivo do hipottico-dedutivo, para a formulao de princpios,
teorias, leis ou modelos interpretativos da realidade. O mtodo hipotticodedutivo sugere que as explanaes cientficas assumem a forma de deduo
de um evento a partir de pelo menos uma lei universal combinada com um
conjunto de condies iniciais.
INDUO
DEDUO
11
22
-
HUME, David. Escritos sobre Economia. So Paulo, Abril Cultural, 1983. p. 165.
23
No entanto, diz Hume, nenhum argumento sustenta a inferncia causal.
No importa quantas vezes tenhamos verificado que o fato B sucede ao fato A,
no h nenhuma prova de que a mesma seqncia deva, necessariamente,
ocorrer no futuro. Essa prova no pode ser de natureza formal, pois se refere
questo de fato. impossvel que quaisquer argumentos derivados da
experincia provem essa semelhana do passado com o futuro, uma vez que
todos esses argumentos se baseiam na suposio de tal semelhana13.
Nossa vida prtica, soma de nossas experincias cotidianas, regulada
pela suposio da regularidade no curso das coisas, ou seja, no raciocnio
causal. A crena na semelhana entre o passado e o futuro, entre o que
observamos e o que s podemos presumir, inferncia da experincia
costumeira e no do raciocnio cientfico.
-
Voc est se referindo a coisas do tipo profecias, mapa astral, cura pela f,
por cristais, atravs de Florais de Bach, etc.?
13
14
24
perspectiva de refutao. Assim, em princpio, no podem ser falseadas e
invalidadas.
As nossas percepes so falveis. s vezes vemos o que no existe.
Somos vtimas de iluses ticas. De vez em quando sofremos
alucinaes. Somos inclinados ao erro. (...) as pessoas erram
sistematicamente na compreenso dos nmeros, ao rejeitar uma
evidncia desagradvel, ao ser influenciadas pelas opinies dos outros.
Somos bons em algumas coisas, mas no em tudo. A sabedoria est em
compreender as nossas limitaes. (...) nesse ponto que entra o rigor
ctico e austero da cincia. (...) O mtodo da cincia, por mais
enfadonho e ranzinza que parea, muito mais importante do que as
descobertas dela15.
A cincia est longe de ser um instrumento perfeito de conhecimento.
apenas o melhor que temos. No h certezas no conhecimento. Toda vez que
testamos nossa idias no mundo exterior, estamos fazendo cincia. Este o
mecanismo de correo de erros. Est embutido em seu prprio mago. Um
dos grandes mandamentos da cincia que os economistas nem sempre
seguem : desconfie dos argumentos de autoridade. As autoridades devem
provar suas afirmaes como todo mundo. Doctus cum libro [sbios com o
livro] so aqueles incapazes de pensar por si mesmos e s repetem o que
leram nas obras de outros.
-
15
25
recebiam acima de 50 salrios mnimos por ms. Entre estes, os mais bem
remunerados (14% do total) acima de 100 salrios mnimos mensais
tinham em geral entre 40 e 49 anos e trabalhavam na indstria ou no setor
financeiro.
Posso agora responder terceira das cinco perguntas iniciais.
1.4.
-
26
-
27
h uma nica referncia possvel aplicao de suas idias economia
brasileira.
H que ter cuidado com o pretenso cosmopolitismo a atitude ou
doutrina que prega a indiferena ante a cultura, os interesses e/ou soberania
nacionais, com a alegao de que a ptria de todos os homens o Universo.
Cosmopolita tanto a pessoa que se julga cidad do mundo inteiro, ou para
quem a ptria o mundo, quanto aquela que sofre domnio cultural do
estrangeiro.
-
16
28
-
EQUIPAMENTO CIENTFICO
CINCIA OU TEORIA
29
raciocnio matemtico. Com o modelo de equilbrio geral de Walras, na
transio para o sculo atual, a teoria econmica, finalmente, fala a sua
prpria linguagem. A ruptura com as formas cotidianas de pensamento
perfeita, e o leitor comum levado a compreender que a questo est fora de
seu alcance.
De acordo com a viso schumpeteriana, a Cincia Econmica um
arsenal de ferramentas tericas que voc tem de aprender a manusear antes
de poder manifestar qualquer opinio sobre sua utilidade ou no. A
familiaridade com os instrumentos tericos, que s advm com treinamento
rduo e longa experincia, pr-requisito tanto para formar uma opinio sobre
essa teoria como para se poder fazer qualquer coisa com ela.
O futuro economista tem que praticar a teoria econmica, ou seja, a arte
de construir e utilizar conceitos e teoremas e apreender fatos atravs deles.
Todos sabem que, para jogar xadrez, no suficiente conhecer as peas e
saber como se movem. preciso que fique igualmente claro que o simples
conhecimento de definies e teoremas no o suficiente para a prtica do
jogo cientfico18. Desconfie, portanto, dos manuais introdutrios ao estudo de
Economia que no passam de uma apostila com resumo esquemtico atravs
de enumerao de conceitos desalinhavados.
-
30
inevitavelmente progredir para certos resultados positivos e princpios de
aplicao universal21. Portanto, no tratava temas econmicos como fossem
meras especulaes metafsicas, em que cada pessoa podia adotar o ponto de
vista que agradasse mais a seu temperamento e, mais freqentemente, a seus
interesses privados.
-
1.5.
31
o restante da humanidade, mas porque os assuntos discutidos levantam
sentimentos fortes. (...) Em questes de poltica, as diferenas nunca
podem ser resolvidas22.
As controvrsias surgem por cinco razes principais, segundo Joan
Robinson:
1. Quando os dois lados que disputam no se conseguem entender,
mutuamente, necessitando de pacincia e tolerncia para chegar a um
acordo.
2. Quando um (ou dois) dos indivduos ou grupos comete um erro de lgica.
3. Os dois lados podem estar partindo, sem perceber, de premissas diferentes,
e cada um pode estar sustentando uma posio que correta, quando
apreciada a partir da premissa conveniente.
4. Pode no haver evidncia suficiente para estabelecer, de modo conclusivo,
uma questo de fato, necessitando buscar mais evidncias.
5. Pode haver uma diferena de opinies quanto situao desejvel, o que
torna impossvel uma soluo, uma vez que o julgamento dos valores no
pode ser resolvido por processos puramente intelectuais.
Schumpeter, introduzindo o tema da competncia, nesse debate, acha
que muitos economistas discutem sobre sistemas econmicos e generalidades
porque no tm domnio terico. O mal fundamental de que padece a Cincia
Econmica que a discusso das questes econmicas mostra o triste fato de
alguns que tomam parte nela, e s vezes todos, no saberem do que esto
falando. A teoria econmica formalizada, estabelecida, compreendida
perfeitamente apenas por uma minoria. Mesmo entre economistas
profissionais, aqueles inteiramente competentes so, comparativamente, raros.
Surgem da muitas dessas discusses interminveis e inconclusivas
que so, e sempre foram, a praga da nossa cincia e ocorrem
simplesmente pela falta de equipamento cientfico de um ou de ambos
os lados, tornando impossvel chegar ao mago verdadeiro dos assuntos
e elaborar os pontos realmente importantes elas so apenas duelos
entre combatentes que no aprenderam a arte da esgrima. No de
admirar que o resultado parea um caos para o pblico23.
-
22
130.
23
32
simplesmente m lgica24. Para Myrdal, se prevalecesse, nesta sociedade
antagnica, a harmonia de interesses, os economistas poderiam fazer,
universalmente, recomendaes vlidas. Alguns argumentos liberais
acreditam nisso, pressupondo interesses idnticos e, depois, submetendo
essa hiptese prova. Com a discusso sendo transferida do plano
normativo para o lgico, os interesses em choque podem ser reconhecidos,
porm, nunca resolvidos cientificamente.
ECONOMIA DESCRITIVA OU
POSITIVA
apresenta como os fatos so.
ECONOMIA NORMATIVA
trata de como os fatos devem ser.
33
interesses, porquanto s vezes eles convergem, s vezes entram em choque.
Seria de grande importncia prtica, para reconstruir precisamente o campo
social de interesses. Saber onde os interesses convergem, apurar onde as
linhas de interesses se cruzam, oferecer solues alternativas, cada uma
correspondendo a algum interesse em especial, constituem solues objetivas.
Isto porque emanam de premissas de valor explicitamente enunciadas que
correspondem a interesses reais de grupos sociais suficientemente
representativos.
-
Mas so tantos autores que voc cita, tantos pontos de vistas distintos...
Como vou conseguir estudar tudo isso?
34
1.6.
-
27
35
Entre esses dois plos, com que orientao eu fico, para estudar
Economia?
28
36
-
29
37
RESUMO
1. O que Economia? H duas definies bsicas da Economia. A
abordagem clssica da Economia Poltica d nfase s relaes sociais
que se estabelecem entre os homens, em suas atividades econmicas. A
abordagem neoclssica da Economia Pura enfatiza a capacidade humana
de fazer escolhas, em face de mltiplos fins e de diversos meios para
alcan-los.
30
38
39
PERGUNTA E RESPOSTA:
1. Quantos economistas conservadores so necessrios para trocar uma
lmpada?
a) Nenhum. A escurido provocar a troca da lmpada por si s.
b) Nenhum. Se ela realmente necessita ser trocada, as foras de mercado
pressionaro este acontecimento.
c) Nenhum. Se o governo no intervir, a troca acabar sendo feita.
d) Nenhum. No h necessidade de trocar a lmpada. Todas as condies
para a iluminao esto dadas.
e) Nenhum, porque... olhe! Ela est ficando luminosa! Est, definitivamente,
mais luminosa!!!
f) Nenhum, todos esperam a mo invisvel do mercado para corrigir o
desequilbrio na iluminao.
40
PARTE II
PREOS E MOEDA
2
SEGUNDA LIO
DECISO DE FICAR RICO
Self-made man
[Homem que se fez por si]
3
um maximizador. Como produtor maximiza sua fatia de mercado ou
seu lucro. Como consumidor, maximiza a utilidade, por meio da
comparao onisciente e improvvel entre, por exemplo, morangos
marginais e cimento marginal. (Ele , por certo, tambm um
minimizador; mas j que minimizar X maximizar no-X, no h
necessidade de nos preocuparmos com isso.) est sempre no ponto que
considera timo, acreditando (por mais falsa que seja essa crena) que
qualquer mudana marginal seria para pior. Da indiferena individual ao
comrcio internacional, est sempre alcanando os melhores equilbrios
subjetivos entre desincentivo e recompensa. Este o primum mobile
racional da economia neoclssicai.
um homem de carter perene. No se modifica mesmo em diferentes
pocas histricas e condies sociais.
-
A Economia mostra que voc no pode ficar rico por conta prpria,
isoladamente, sem interagir com outros agentes econmicos. H duas
maneiras econmicas de enriquecer: ou cria-se um valor novo para vender,
ou apropria-se um valor j existente. Quando predomina a dedicao a essa
segunda alternativa, conhecida como rent seeking [caa s rendas], a
economia nem cria empregos novos nem agrega valor. De maneira ilusria,
em termos da coletividade, a rent seeking promete a riqueza individual fcil,
sem precisar desenvolver pesquisas, registrar patentes, montar empresas,
produzir e vender.
4
vinhos merece ser ouvida ou que suas alucinaes polticas so dignas
de ateno. O homem considerado pobre nunca tem a menor chance.
Ningum quer ouvi-lo. Ningum d a mnima para o que ele pensa, sabe
ou sente. Ningum tem pacincia para suas lamentaes. Aprendi isto
cedo na vida e o pus em prtica desde ento. J lucrei muito mais com
homens (e mulheres) pela reputao de estar bem de vida do que por ter
sido honesto com eles, ou por espant-los com minha sagacidade, por
dar duro no trabalho ou talvez por uma espcie de beleza singular e
inefvel.
Este comentrio um exerccio de ironia e de cinismo, mas,
infelizmente, diz algo de verdade sobre nossa sociedade capitalista.
-
De fato, na Primeira Lio, quando lhe perguntei por que eu devo estudar
Economia, voc no respondeu que era para eu ficar rico... Como se
acumula capital?
Tenho vrias perguntas para esta lio: como ocorreu essa acumulao
prvia? O que capital humano? Como acumular capital para investir? Se
eu for um empresrio, poderei fixar minha margem de lucro? Como se
estrutura o mercado?
7
Para a constituio do mercado de trabalho, o Estado obriga atravs
de uma legislao sanguinria (descrita no captulo XXIV de O Capital) a
que o expropriado venda sua fora de trabalho. A expropriao do campons
a base da acumulao primitiva, porque a constituio do capital-dinheiro
(capital usurrio e capital comercial) incapaz de, por si s, promover o
trabalhador livre.
O capital-dinheiro torna-se capital propriamente dito uma relao
social s quando se confronta com o trabalhador livre, disponvel para o
contrato de assalariamento. Em ltima instncia, a formao do capitalismo s
ocorre depois da destruio dos laos de vassalagem e da expropriao dos
camponeses.
A importncia do captulo da acumulao primitiva mostrar a
contraposio do conceito de acumulao no capitalismo plenamente
desenvolvido e na sua gnese histrica. Nesta, a coao extra-econmica,
atravs do poder do Estado; naquele, a coao econmica surda.
Na manufatura, ocorre ainda uma subordinao formal do trabalhador ao
capital. Isso diz respeito sua base tcnica que, como vimos, ainda estreita,
semelhante do artesanato. Assim, o trabalhador assalariado, na manufatura,
permanece com a possibilidade de regredir condio de arteso. Para
impedi-lo, o salrio regulado por fatores extra-econmicos, fundados no
poder do Estado. Logo, a manufatura incapaz de destruir suas prprias
bases: o artesanato e/ou a indstria domstica-rural. Trata-se de uma
concorrncia entre iguais, o que no acontece quando se desenvolve a grande
indstria.
A manufatura subordina o trabalhador porque ele est despojado de
propriedades, a no ser de sua habilidade pessoal. Na grande indstria, se
subordina o trabalhador com o progresso tcnico. Impossibilita-o a retornar ao
artesanato.
-
8
apresentado como um arqutipo de um homem econmico racional. Num
ensaio, considerado um clssico moderno, Stephen Hymer (1934-1974)
examina os detalhes da histria de Cruso de que modo, iniciando como um
comerciante de escravos, usa o excedente de outros para adquirir fortuna a
fim de ilustrar a anlise de Marx sobre a economia capitalista, especialmente o
perodo da acumulao primitiva, que foi seu ponto de partidav.
Na ltima parte do Livro I de O Capital, Marx traou o processo histrico
pelo qual os meios de produo tornaram-se propriedade privada dos
capitalistas, no deixando ao trabalhador outra alternativa que a de vender sua
fora de trabalho para eles. Na histria de Robinson Cruso, Daniel Defoe
(1659-1731) descreve como um ingls do sculo XVII reuniu capital e
organizou uma fora de trabalho para trabalhar para ele, no Brasil e no Caribe.
O que Hymer faz criticar o paradigma neoclssico nfase na
administrao da escassez com base no marxista nfase na natureza
social da acumulao capitalista. Este focaliza o encontro dos donos do capitaldinheiro e dos trabalhadores livres de obrigaes pr-capitalistas e de
propriedade privada. a aquisio e o uso da capacidade de trabalho,
respectivamente, no mercado e no processo de produo, que permite a
reproduo ampliada do capital.
O Robinson mtico retratado como um indivduo auto-suficiente, mas
muito da verdadeira histria, mesmo depois do naufrgio, mostra-o como
um homem dependente, pertencendo a um todo maior e sempre
esperando pela ajuda e cooperao dos outros. A natureza social da
produo acaba sendo a verdadeira mensagem de sua histria (...). No
h nenhum paradoxo nisto. Ao capitalismo pertencem tanto a produo
das relaes sociais da Histria mais altamente desenvolvidas como a
produo do indivduo solitriovi .
Contrariamente aos modelos usuais da teoria econmica, Robinson
Cruso, produzindo somente para o consumo e no para a troca, percebe que
no h escassez e que o trabalho por si no tem valor. A fora propulsora do
capitalismo, a paixo por acumular, desapareceu quando ele ficou sozinho.
Seu isolamento, muitas vezes voluntrio, pois reage com medo e desconfiana
sempre que tem que se defrontar com outra pessoa, nada menos do que a
alienao do individualismo possessivo, tpico da sociedade capitalista.
Um africano um africano, e somente sob certas condies se torna
escravo; um europeu um europeu, e somente sob certas condies que se
torna um senhor, parodia Hymer. No foram os atributos pessoais que deram a
Robinson e a outros aventureiros europeus sua fora frente aos no europeus,
mas a fora do conhecimento transformado em equipamentos. Os europeus
foram beneficirios de uma longa e complexa diviso social do trabalho.
Por meio de sua relao social com Sexta-feira, Robinson transforma-se
num homem econmico. Sexta-feira torna-se trabalho e Robinson torna-se
capital inovando, organizando e construindo um imprio.
9
A alegoria de Robinson Cruso d-nos uma histria e uma teoria
econmica melhores do que muitos dos contos apresentados pela
Cincia Econmica moderna sobre a diviso nacional e internacional do
trabalho. A Cincia Econmica tende a permanecer na rbita do
mercado e a se preocupar com preos. Tem mais a dizer sobre como o
acar de Robinson se relaciona com suas roupas do que sobre como
ele se relaciona com Sexta-feira. Para entendermos como o capital se
produz e produzido, devemos deixar a ruinosa esfera do mercado, na
qual tudo tem lugar na superfcie, e ingressar no recesso oculto da
fbrica e da corporao, onde usualmente proibida a entrada de
pessoas estranhas ao serviovii .
Hymer mostra que as contradies entre Robinson e outros membros da
hierarquia do histria a sua dinmica. Ele est sempre lutando com o
problema de subordinar os escales inferiores e tentando elevar-se acima do
seu prprio. Suas relaes sociais so antagnicas e ele sabe disso, por mais
que prefira inventar histrias sobre si mesmo. Na vida real da no-fico, o
sistema capitalista se desenvolve independentemente da fantasia apologtica.
Hymer encerra seu ensaio pregando: a Cincia Econmica tambm precisa da
histria dos netos de Sexta-feira.
-
Essa uma frase de Marx. Ele disse que desse pecado original nasceu a
pobreza da grande maioria que, apesar do seu trabalho, at agora no tem
nada para vender, a no ser a si mesma, e a riqueza daqueles poucos, que
aumenta constantemente, embora h muito tenham deixado de trabalhar.
Na verdadeira histria do capitalismo, notrio que conquista,
escravizao, roubo, assassinatos, em resumo, fora, desempenham o
maior papel, em seu primrdio. Nos compndios de Economia, reina o
idlico. Na realidade, os mtodos da acumulao primitiva nunca foram
idlicos.
Uma mesma sociedade singular tem sido descrita pelo menos em trs
formas diferentes e contraditrias:
1. Como uma hierarquia individualista, tradicional e complexa, unida por uma
corrente invisvel;
2. Como trs grupos coletivos: as classes superior, mdia e baixa;
3. Como uma fenda fundamental entre a classe rica e as pessoas comuns: um
ns e eles.
10
As trs verses da estrutura social so simplificaes extremas de um
realidade muito mais complexa. O quadro hierrquico implica que todos
possam ser colocados em uma nica grande cadeia de cidados. Presume que
cada indivduo tem um posto na ordem das coisas divinamente prestabelecida. A obedincia, a subordinao e a deferncia so atitudes
naturais e valores que o sustentam. Na prtica social, no assim.
O modelo de trs categorias estanques no faz justia diversidade
da economia. Pressupe, erroneamente, que a profisso a nica e exclusiva
chave para identidades sociais. Desenvolveu-se a partir de agrupamentos
medievais de religiosos, guerreiros e lavradores. A Economia Poltica dividiu
tambm a sociedade em trs ordens: os improdutivos que viviam de rendas, os
produtores que viviam de lucros, e os trabalhadores que ganhavam salrios em
troca de sua fora de trabalho.
A idia de que a sociedade foi (ou ) separada por uma ampla linha
divisria maniquesta ignora o fato de que pessoas diversas traaram essa
linha de maneira desigual e em nveis diferentes. O conflito de interesses no
foi biunvoco, seno essa estrutura social, provavelmente, j estaria destruda.
O mesmo modelo dicotmico dividiu a sociedade, no sculo XVIII,
entre, de um lado, os ilustres, a qualidade ou os gr-finos, e, de outro, os
pobres, a turba ou as pessoas comuns. No sculo passado, Marx e Engels
tentaram universalizar a luta entre a burguesia e o proletariado, ou o capital e o
trabalho. Agora, no final do milnio, a prpria esquerda reconhece o insucesso
da tentativa.
Enfim, usamos uma dessas descries ou outra, muitas vezes
inconscientes de estarmos fazendo isso. Essas trs verses da ordem social,
descritas pelo termo resumido de classe, so verses imaginadas, isto , as
diferenas de classes podem ser inexatas, pois so uma construo cultural.
11
Quando se afirma que o desenvolvimento uma questo de educao,
o risco reduzi-lo ao investimento em capital humano. Essa teoria, originria
de Gary Becker, permanece em voga entre os discpulos da Escola de
Chicago.
-
12
Qualquer manual de macroeconomia revelaria que esses economistas
fazem o que classificado como uma abordagem clssica da questo. Afirmam
que vrias foras no mercado de trabalho leis, instituies, tradies podem
evitar que o salrio real atinja o do nvel de pleno emprego. Os salrios reais
podem estar altos demais, em desequilbrio com o salrio de mercado. O
argumento se completa sugerindo que as regras trabalhistas, os sindicatos e
conselhos profissionais e a indexao foram os salrios a serem maiores do
que os profissionais desempregados estariam dispostos a aceitar.
Na realidade, a crescente institucionalizao do mercado de trabalho
torna os salrios e o nvel de emprego menos sensveis s variaes na
demanda. Assim como os fatores polticos e sociais, esse fenmeno histrico
no pode ser embutido em nenhuma teoria pura da determinao endgena
dos salrios nominais. Aos sindicatos interessa controlar a oferta de trabalho,
em mercados localizados e segmentados, para evitar a competio entre
trabalhadores assemelhados.
-
Eu acho que um mito o diploma de qualquer curso superior ser visto como
passaporte para a automtica ascenso salarial e social. O que voc acha?
13
-
Sim, preciso ter uma boa escola na infncia e adolescncia, com aulas de
ingls e informtica. Curs-los, durante 11 anos, da 1 srie do 1 grau at a
3 srie do 2 grau, quase assegura uma vaga nas melhores faculdades,
mas custa uma fortuna, mesmo desconsiderando o custo de oportunidade
de capitalizar o dinheiro. Inserir um ingls fluente (testado por viagem ao
exterior), no currculo, tambm agrega valor. Tudo isso sem considerar
material didtico, livros, transporte, alimentao, moradia, e que invivel
para quem pensa em trabalhar para pagar os estudos, pois, nos melhores
cursos, as aulas so vespertinas. Somando tudo, quem pode arcar com
esse custo da ascenso educacional e social, para todos os filhos?
14
uma forma de falar, escrever e se comportar distintamente e faam contatos
com as pessoas certas, para manter o nvel scio-econmico cultural.
Por isso, alguns economistas no encaram a educao somente como
um investimento que constri o capital humano, tornando os indivduos mais
produtivos e, dessa forma, beneficiando toda a sociedade. Esses economistas
encaram a educao superior como uma espcie de peneira. Ela seria
destinada, no fundo, apenas seleo dos indivduos da elite, identificando
quais teriam garantidas as oportunidades. A sociedade coloca certos
obstculos ou exigncias educacionais que as pessoas tm que conseguir
saltar, para alcanar a ascenso social.
-
15
-
16
, parece que a citao de Mencken que voc fez, no incio desta Lio,
tem sua dose de razo... Dificilmente, os comentaristas deixam de fazer
uma apologia s caractersticas dos homens bem-sucedidos. O que vcio
para uns transforma-se em virtude neles. Mas suponhamos que essa
exposio no tenha esmagado meu desejo de ser um empreendedor, que
observo uma oportunidade de fornecer algo para o que h demanda, no
estou avesso ao risco e estou disposto a trabalhar extraordinariamente. S
falta-me um detalhe: no tenho nenhum capital! O que fazer?
17
(ou colateral) constituda sobre propriedade imvel ou direito de natureza
patrimonial. O crdito tambm pode estar extremamente seletivo, seguindo
uma poltica financeira governamental que consiste em restringir o crdito para
os setores no prioritrios de acordo com suas diretrizes.
-
18
1. investimento total
1.1.
FONTES
3. recursos prprios
19
O capital prprio representado no balano contbil pelas contas que
compem o patrimnio lquido. O capital de terceiros corresponde aos saldos
do passivo circulante e do exigvel a longo prazo. No lado do passivo de um
balano patrimonial encontra-se representada a estrutura financeira da
empresa. A chamada estrutura de capital corresponde parte da estrutura
financeira formada pelos recursos prprios e pelas exigibilidades de longo
prazo.
A principal fonte externa de recursos prprios corresponde subscrio
e integralizao de aumentos de capital. Os fundos prprios gerados
internamente decorrem da reteno do lucro lquido, ou seja, lucros
acumulados.
-
20
21
-
1.2.
1.3.
2.
2.1.
emprstimos e financiamentos
22
2.2.2. emprstimos em contas correntes: geralmente so concedidos pelos
bancos comerciais por um prazo de 60 dias, com possibilidade de
renovao, garantidos por duplicatas cujo valor exceda ao saldo devedor
e por nota promissria avalizada pelos diretores da empresa; constituem
linhas de crdito de curto prazo para capital de giro.
2.2.3. financiamento de tributos e contribuies previdencirias: realizado por
bancos comerciais por um prazo inferior ao perodo em que os recursos
arrecadados ficam em seu poder.
2.2.4. emprstimos a micro, mdias e pequenas empresas: financiamento para
capital de giro, regulamentado pelo Banco Central do Brasil, que
corresponde a uma aplicao compulsria dos bancos comerciais,
calculada sobre seus depsitos vista.
2.2.5. contratos de financiamento: destinados ao capital de giro ou ao capital
fixo, so oferecidos por bancos comerciais (de 90 a 180 dias) ou bancos
de investimento (acima de 180 dias), com base em recursos prprios e
captaes de depsitos a prazo.
2.2.6. financiamentos com recursos do PIS: realizados com juros subsidiados
com base nos recursos provenientes desse fundo parafiscal,
administrado pela Caixa Econmica Federal.
2.2.7. financiamentos com recursos do BNDES: mesmas caractersticas dos
anteriores, ou seja, com prazos maiores e juros abaixo dos de mercado.
2.2.8. financiamentos com recursos externos: so diversas linhas de
financiamento para capital de giro ou capital fixo com prazos que
atingem at 8 anos; os custos envolvem correo cambial, pagamento
de risco Brasil e juros internacionais; exigem pesadas garantias e
avais.
2.2.9. debntures: so ttulos de dvida privada emitidos por sociedade
annima, para levantar recursos de mdio e longo prazo, mediante
aprovao da Comisso de Valores Mobilirios e com a intermediao
de instituies financeiras habilitadas.
2.3.
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Aps cumprido o prazo de arrendamento, tem o direito de optar pela
renovao do contrato, pela devoluo do bem ou pela sua aquisio
por um preo previamente estipulado, por exemplo, seu valor de
mercado na poca.
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a uma dada demanda (ou em queda), tende a diminuir o preo delas e a infligir
uma perda de capital aos atuais acionistas.
-
1.
2.
3.
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1.
2.
3.
4.
26
ESTRUTURA DE MERCADOxvii
Mercados com baixa concentrao
Concorrncia pura:
Monoplio:
2. Produtos similares.
2. Inexistncia de substitutos
prximos para os produtos.
Oligoplio:
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-
28
Os fatores de produo trabalho, capital e recursos naturais
tambm so objeto de uma avaliao subjetiva, ou seja, de uma desutilidade
ou renncia utilidade. Por exemplo, na medida em que o trabalho se
prolonga, sua desutilidade o desprazer provocado pela fadiga aumenta e a
utilidade marginal de seu produto diminui. Quando a desutilidade e a utilidade
se igualam, o trabalho cessa.
Como cada bem produzido mediante a utilizao de trabalho e capital,
o crescimento da produo requer volumes cada vez maiores de trabalho e
capital. Com isso, o custo do trabalho se eleva, pois sua desutilidade cresce.
Segundo os marginalistas, a oferta de uma mercadoria s pode aumentar se
houver aumento de seu preo. O estabelecimento do preo de equilbrio, no
mercado, estaria de acordo com a lei da oferta e da procura, esta ltima
determinada, como vimos, pelas necessidades subjetivas dos consumidores.
A produtividade de cada fator de produo diminui na medida em que
sua quantidade aumenta em relao aos outros fatores com que ele
combinado, no processo produtivo.
A Lei dos Rendimentos Descrescentes estabelece que ao se
aumentar um fator varivel, sendo dada a curto prazo a quantidade de um
fator fixo, a produtividade marginal do fator varivel cresce at certo ponto e, a
partir da, pelo excesso de um em relao ao outro, decresce at tornar-se
negativa.
Na margem, a produtividade de cada fator reflete seu valor, isto , sua
disponibilidade ou escassez relativa. Os marginalistas argumentam que os
preos dos fatores correspondem s respectivas produtividades marginais.
Necessitamos, ento, de uma srie de conceitos, para entendermos o
marginalismo:
Custo total (CT): gasto total da empresa com fatores de produo; compe-se
de custos variveis e de custos fixos: CT = CVT + CFT
Custo varivel total (CVT): parcela do custo (salrios e matrias primas) que
varia quando a produo varia, ou seja, depende da quantidade produzida.
Custo fixo total (CFT): parcela do custo (aluguis, despesas administrativas)
que se mantm fixa quando a produo varia, ou seja, so os gastos com os
fatores fixos de produo.
Custo total mdio (CTMe): custo total dividido pela quantidade produzida;
tambm chamado de custo unitrio, ou seja, por unidade de produto.
Custo varivel mdio (CVMe): custo varivel total dividido pela quantidade
produzida.
Custo fixo mdio (CFMe): custo fixo total dividido pela quantidade produzida.
29
Custo marginal (CMg): variao do custo total, dada uma variao na
quantidade produzida (CMg = CT / Q).
Custo mdio de longo prazo: representa a variao de custos quando se
altera o tamanho da planta da empresa.
Receita total (RT): o valor monetrio das vendas de uma firma, calculado pela
multiplicao da quantidade vendida pelo preo unitrio (RT = pi . q)
Receita marginal (RMg): variao da receita total, dada uma variao na
quantidade produzida e vendida (RMg = RT / Q), ou seja, a receita
adicional associada com a venda de uma unidade adicional do produto.
Receita mdia (RMe): receita por unidade de produo; sinnimo de preo na
ausncia de discriminao de preos; igual receita total dividida pela
quantidade produzida (RMe = RT / Q).
Produto (Q): o resultado da transformao nas matrias primas pelo emprego
de mo de obra e de capital, no processo de produo.
Produtividade marginal (PMg): variao do produto, dada uma variao no
fator de produo, por exemplo, a produtividade marginal da mo de obra a
variao da quantidade produzida (ou produto total), dada uma alterao na
quantidade de mo de obra utilizada (PMg = Q / N).
Produtividade mdia (PMe): relao entre o nvel do produto e a quantidade
do fator de produo, por exemplo, a produtividade mdia da mo de obra ou
produto por trabalhador a relao entre a quantidade produzida e o nmero
de trabalhadores empregados (PMe = Q / N).
-
Ufa, creio que posso consultar esse glossrio medida que eu necessitar,
at decor-lo. Os princpios gerais so simples...
30
3. Todos os agentes tm informao perfeita e jamais se enganam: todos
conhecem, sem custos e perfeitamente, as variaes dos preos relativos.
Nessas circunstncias, nenhum recurso estaria involuntariamente
ocioso. Todo agente estaria na melhor posio possvel, considerando sua
restrio oramentria.
-
31
trs" (passado). A informao tem custo, no gratuita: por que ento
desprezar informaes correntes?
-
32
percentagem que se agrega para os lucros. Uma vez que este preo
tenha sido fixado cessa a concorrncia de preos, salvo em
circunstncias extraordinrias. Se ocorrer a reduo dos lucros, eles
cairo a nveis normais pelo ingresso de novas firmas que elevam os
custos atravs da reduo da produo por firma (aumentando a
capacidade ociosa), ou pela concorrncia em qualidade e
comercializaoxx .
-
33
As estimativas no precisam ser reduzidas a valores numricos exatos.
As consideraes no-pecunirias podem, efetivamente, competir com as
pertinentes maximizao de lucros monetrios.
-
Ah, finalmente entendi aquela piada que diz que se voc pedir a uma
economista o nmero de seu tefefone, ela te d uma estimativa... De fato, a
exatido cientfica no aplicada, no dia-a-dia.
34
Custo total por unidade: R$ 12.000,00 / 1.000 = R$ 12,00
Despesas com a comercializao (impostos, frete, comisses, etc.): 30%
sobre o preo de venda.
Margem de lucro para o autor: 10% sobre o preo de venda.
Margem de lucro e de comercializao: 40% do preo de venda.
Custo total por unidade: 60% do preo de venda, ou seja, 0,60 R$ 12,00
O x da questo, isto , o preo de venda calculado atravs de uma regra de
trs simples: 1,00 x. Logo, x = R$ 12,00 . 1,00 / 0,60 = R$ 20,00
-
No, nesse caso, o preo no mais uma anlise isolada produto a produto
e no mais existe margem de lucro fixa. Fazendo o processo inverso, isto ,
partindo do preo final, toda a estrutura da empresa tem de ser repensada,
j que mesmo obtendo uma margem de lucro menor um produto pode ser
rentvel, se o seu valor agregado for maior. Quem tem de dar lucro a
empresa e no o produto.
Eu ouvi falar que, num regime de alta inflao, as prticas mais comuns so
repassar para os preos todos os aumentos de custos, usando margem
fixa, converter os preos em dlar, ou simplesmente multiplicar por dois ou
trs o preo do produtor para chegar no preo final para o consumidor...
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40
resposta pronta a qualquer risco de entrada de competidores ou de ampliao
significativa da fatia de mercado dos concorrentes. Com essa reserva, ela
ocupa qualquer novo espao de mercado que porventura surja da acelerao
da taxa de expanso da demanda. O excesso deliberado de capacidade
produtiva, portanto, pode ser considerado anlogo aos diversos tipos de
reservas que uma empresa precisa manter, para fazer frente s incertezas do
processo de concorrncia, ao longo do tempo.
O segundo tipo de excesso de capacidade produtiva a capacidade
ociosa indesejada decorre de um comportamento imprevisto da demanda,
que provoca a diminuio da produo, sendo dada a capacidade instalada.
Em geral, esse fenmeno est associado s condies
macroeconmicas do sistema. Quando provocado por modificaes na
demanda agregada, as decises microeconmicas das empresas em particular
de eliminar capacidade ociosa no planejada podero resultar, em conjunto,
num agravamento do risco sistmico de crise macroeconmica.
-
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42
-
Por que com todo esse dinamismo oligoplico o ttulo do livro do Steindl
maturidade e estagnao no capitalismo americano?
43
margem de lucro elevar-se-ia dentro dos limites necessrios imposio de
barreiras entrada, mas a acumulao interna no provocaria uma presso
competitiva pela disputa do mercado. Haveria, portanto, numa estrutura de
mercado oligopolista, a longo prazo, uma tendncia reduo do grau de
utilizao da capacidade produtiva.
Essa viso de Steindl da maturidade oligopolista corresponde a uma
nova verso das teorias da estagnao. De acordo com seus pressupostos,
no existe nenhum mecanismo corretivo endgeno, dentro de uma estrutura
oligopolista pura, capaz de corrigir as tendncias concentrao, ao aumento
das margens brutas de lucro e sub-utilizao da capacidade produtiva. A
nica maneira pela qual uma indstria oligopolista pode reagir ao excesso de
capacidade indesejado desacelerando seu processo de expanso. Isto ter
como efeito diminuir seu nvel de investimento e, via demanda induzida,
aumentar o grau de sub-utilizao da capacidade produtiva de outras
indstrias, deprimindo o ritmo de crescimento do sistema.
H, no entanto, outras alternativas para aplicao dos lucros da
empresa oligopolista que Steindl no deu maior significao ou sequer
cogitou:
1. A possibilidade de diminuio do grau de endividamento, com elevao do
autofinanciamento pelos lucros retidos;
2. A diversificao produtiva, com a entrada em novos mercados, inclusive
com expanso escala mundial;
3. A extenso dos limites do mercado, com crescimento dentro custa dos
concorrentes e fora deste, ou seja, uma estratgia de crescimento tpica
do oligoplio diferenciado Steindl no considerou esse tipo de estrutura de
crescimento por diferenciao de produtos em sua teoria do oligoplio puro
ou concentrado.
4. As aplicaes financeiras, preservando a rentabilidade global e reduzindo o
risco de estagnao atravs da diversificao dos investimentos de capital.
Nos vamos tratar dessas possibilidades em outras Lies. Na prxima
Lio, focalizaremos os temas financeiros. Antes, para concluirmos esta,
examinemos a fronteira da pesquisa em Teoria da Firma.
2.7. Quais so as modernas teorias da firma?
-
No campo heterodoxo, recentemente, se sobressaram os enfoques neoschumpeteriano e ps-keynesiano da firma. Eles so complementares, pois
cada qual enfatiza determinados aspectos das decises empresariais. A
abordagem neo-schumpeteriana sublinha os determinantes tecnolgicos
e institucionais; a abordagem ps-keynesiana destaca os financeiros.
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-
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de mercado, uma vez que suas condutas (e o resultado destas) esto
condicionadas pela rede de
instituies vigentes. Ao conformarem
condies contextuais especficas, as instituies moldam o desempenho
das empresas e do sistema econmico, induzindo respostas diferenciadas
para os mesmos sinais de mercado.
Em outras palavras, no existe um conjunto de oportunidades dadas
para todas as firmas porque:
1. a explorao de oportunidades de negcios existentes est condicionada
posse e/ou capacidade de gerao de ativos e capacitaes adequadas
para a fazer;
2. o prprio leque de oportunidades no dado, pois as firmas podem amplilo atravs de inovaes (radicais e incrementais), ancoradas em suas
capacitaes dinmicas.
A partir desse enfoque neo-schumpeteriano, evidencia-se a necessidade
de incorporao das instituies teoria econmica uma vez que as trajetrias
de desenvolvimento econmico so criadas historicamente e enraizadas em
instituies. O processo de crescimento das firmas apresenta um forte carter
path dependant [dependente de trajetria] - o seu comportamento e trajetria
de expanso so condicionados pelos investimentos, capacitaes e rotinas
desenvolvidas no passado. Neste sentido, a expanso (e diversificao) das
firmas apresenta limites e seu direcionamento condicionado pela sua histria
passada. A noo de path dependence reconhece que a histria importa.
-
Sim, isso importante para entender inclusive a contribuio pskeynesiana para a moderna Teoria da Firma, enfatizando o papel das
instituies financeiras latu sensuxxx. Estas so instituies defensivas,
criadas num ambiente de incerteza. No faz sentido postular como faz o
mainstream que a firma tenha uma nica trajetria de crescimento
predeterminada, pois a evoluo ao longo do tempo refletir decises e
avaliaes formadas sob condies de incerteza.
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viso ps-keynesiana, tendo em vista que o resultado agregado de decises
individuais, tomadas em condies de incerteza, que explica os movimentos
macroeconmicos.
-
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-
RESUMO:
1. O que foi a acumulao primitiva? A acumulao primitiva de capital,
para Karl Marx, foi uma genealogia de elementos capitalistas. Ele no reduz
esse processo expropriao do produtor direto, pois inclui a formao do
capital-dinheiro. Desenvolveu-se a partir da concentrao de grande massa
de recursos dinheiro, ouro, prata, terras, meios de produo
disponibilidade de um pequeno nmero de proprietrios e da formao de
um grande contingente de indivduos despossudos de bens e obrigados a
vender sua fora de trabalho aos senhores de terra e donos de
manufaturas. A acumulao foi primitiva no s porque foi prvia ao
capitalismo, mas tambm porque foi assentada na violncia, na fora.
2. O que a acumulao de capital humano? O chamado capital humano
representa a capacidade pessoal de ganhos. As pessoas no nascem com
o mesmo potencial de inteligncia ou talento, mas diferenas herdadas so
ampliadas ou compensadas com habilidades adquiridas, seja nas escolas,
seja em treinamento, no trabalho. A acumulao de capital humano
envolve a formao de talentos produtivos e/ou a aquisio de novas
habilidades pessoais.
49
3. Como acumular capital para investir? Os recursos podem ser gerados no
transcurso normal das operaes das empresas (auto-financiamento com
capital prprio) ou obtidos externamente (capital de terceiros). A principal
fonte externa de recursos prprios corresponde subscrio e
integralizao de aumentos de capital. Os fundos prprios gerados
internamente decorrem da reteno do lucro lquido, ou seja, lucros
acumulados. As fontes internas de recursos de terceiros correspondem a
diversas obrigaes decorrentes das atividades operacionais da empresa,
tais como: salrios, contribuies sociais, impostos, dividendos, etc. Quanto
s fontes externas de recursos de terceiros, elas podem ser geradas,
operacionalmente, atravs do crdito concedido pelos fornecedores e os
adiantamentos de clientes relativos a bens ou servios encomendados. As
fontes externas de passivos onerosos, que exigem o pagamento de juros
financeiros (no mercantis), so constitudas tanto pelos emprstimos e
financiamentos contratados junto s instituies financeiras, quanto a
colocao, no mercado de capitais, de ttulos de dvida privada emitidos
pela empresa, como debntures. Por fim, as operaes de arrendamento
mercantil (leasing) completam esse tipo de fontes de financiamento.
4. Como fixar a margem de lucro e/ou o preo? De acordo com o princpio do
custo total, os empresrios, para fixarem o preo, tomam o custo mdio
direto (custo primrio por unidade), adicionam uma percentagem para
cobrir os custos fixos ou indiretos e um acrscimo adicional convencional
para os lucros. Estes no so considerados como sendo mximos, mas
apenas como razoveis. A formao de preos no mercado oligopolista
determinada pela capacidade das firmas de dirigirem o comportamento da
demanda e de preverem as aes e reaes de suas concorrentes no
mercado. A interdependncia entre as firmas leva ao estabelecimento de
acordos que visam ao que o melhor para o conjunto de todas as firmas.
5. Como se estrutura o mercado? So traos caractersticos da estrutura de
mercado oligopolista: o controle ou dominao do mercado; a
interdependncia e a possibilidade de conluio via mecanismo de liderana
na fixao de preos; a considerao das barreiras entrada e da presso
da concorrncia para fixao de um limite superior aos preos. Os conceitos
estratgicos na articulao dinmica entre os nveis microeconmico e
macroeconmico so: o grau de utilizao e/ou o excesso de capacidade
produtiva; a rigidez de preos e margens de lucro; a acumulao interna
dos lucros das empresas. As idias de Steindl sobre as diferenas entre
estruturas industriais competitivas e oligopolistas, no processo de
acumulao, apoiam-se na forma como se gera e se elimina o excesso de
capacidade produtiva: nas estruturas industriais competitivas, atravs de um
processo de competio em preos; nas estruturas industriais oligopolistas,
a longo prazo, por uma diminuio na demanda por investimentos.
6. Quais so as modernas teorias da firma? No campo heterodoxo,
recentemente, se sobressaram os enfoques neo-schumpeteriano e pskeynesiano da firma. Eles so complementares, pois cada qual enfatiza
determinados aspectos das decises empresariais. A abordagem neo-
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schumpeteriana sublinha os determinantes tecnolgicos e institucionais; a
abordagem ps-keynesiana destaca os financeiros.
PERGUNTA E RESPOSTA:
1. Quantos administradores com MBA so necessrios para trocar uma
lmpada?
Somente um, se voc contratar-me. Eu posso, realmente, trocar a lmpada
sozinho. Como voc pode verificar no meu currculo, eu tive uma extensa
experincia em troca de lmpadas, nos meus empregos anteriores. Eu
tambm fui classificado na lista de melhores da FGV em troca de lmpadas,
e estou, atualmente, ensinando como Professor Assistente em
Administrao de Troca de Lmpadas II. Minha nica fraqueza que eu sou
obsessivo com troca de lmpadas, inclusive no meu tempo livre.
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xvii
xviii
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xx
xxi
xxii
xxiii
xxiv
xxv
xxvi
xxvii
xxviii
xxix
xxx
HOLLIS, Martin & NELL, Edward. O homem econmico racional: uma crtica filosfica
da economia neoclssica. Rio de Janeiro, Zahar Editores, 1977. p. 79.
MENCKEN, H. L.. Aquele que tem. O livro dos insultos. So Paulo, Companhia das
Letras, 1988. p. 132/3.
Todos elementos cuja variao de valor modifica a soluo de um problema sem lhe
modificar a natureza.
WEBER, Max. A tica protestante e o esprito do capitalismo. So Paulo, Abril Cultural,
1974. p. 185.
HYMER, Stephen. Robinson Cruso e o segredo da acumulao primitiva. Literatura
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BRAGA, Roberto. Fundamentos e tcnicas de administrao financeira. So Paulo,
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Mercantil. Originais do Financial Times. Edio brasileira 18/09/97. p. 8.
Idem; ibidem.
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A sntese da abordagem neo-schumpeteriana est toda baseada em: BAPTISTA,
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A sntese da abordagem ps-keynesiana est toda baseada em: FEIJ, Carmem A..
decises empresariais em economia monetria de produo. In LIMA, SICS & PAULA
(org.). Macroeconomia Moderna. Rio de Janeiro, Campus, 1999. Cap. 4.
TERCEIRA LIO
MERCADO DE ATIVOS E NVEL DOS PREOS
Auri sacra fames!
[Execrvel fome do ouro!]
3.1.
2
ao preo fixo de US$ 35 a ona, os dlares em poder das autoridades
monetrias estrangeiras. A, ento, completou-se a transio entre o padro
ouro e o padro dlar, em que o mundo vive, hoje. Mais do que isso, findou a
idia de a moeda ser uma mercadoria ou ter que estar vinculada, direta ou
indiretamente, a uma mercadoria. Reconhece-se, enfim, que as diversas
formas de moeda no necessitam ter valor intrnseco algum, como tem uma
mercadoria.
-
Por mais surpreendente que hoje possa parecer, quase todas as teorias
monetrias, sejam as que buscam explicar o valor da moeda pela
quantidade oferecida face demanda existente (tal como o princpio da
escassez de uma mercadoria comum), sejam as que justificam seu valor
(natural) pela teoria do valor-trabalho (tal como a ricardiana ou a
marxista), tm, explcita ou implicitamente, esta concepo de moeda
mercadoria. Mas h autores contemporneos que aceitam que no se
pode falar de uma moeda invisvel, escritural (contbil) e/ou eletrnica
(registrada em computadores) como se analisasse um bem material.
Aceitam que a moeda um smbolo, um mito, e que seu valor depende
do poder aquisitivo que lhe atribuem, na compra de outras riquezas ou
ativos.
3
Outro evento digno de nota ocorreu quando os alemes colonizadores
impuseram uma multa aos nativos por desobedincia ordem de manuteno
das estradas em boas condies. A multa foi cobrada, marcando um certo
nmero das pedras-moedas mais valiosas com uma cruz, com tinta preta, para
mostrar os direitos do governo alemo sobre elas. O povo, tristemente
empobrecido assim, reparou as estradas. Ento, o governo apagou as cruzes.
Pronto! Os cidados retomaram a posse de seu capital... e viveram felizes para
sempre!
-
4
de defender esta tese. Por ora, podemos escolher alguns assuntos, na
rea monetria e financeira, para tratar. Quais voc prioriza?
-
3.2.
QUADRO 3.1
PLANO DE CONTAS: ATIVOS E PASSIVOS
DE UMA EMPRESA NO-FINANCEIRA
ATIVOS
PASSIVOS
1. ATIVOS OPERACIONAIS
1. CAPITAIS PRPRIOS
1.1.
Ativos Circulantes
1.1.
Capital Social
1.2.
Reservas
1.1.2. Estoques
2. CAPITAIS DE TERCEIROS
1.1.2.1.
matrias-primas
2.1.
1.1.2.2.
produtos em elaborao
1.1.2.3.
produtos acabados
Fornecedores
2.2.
1.1.4. Outros
1.2.
Ativos Fixos
Emprstimos
1.2.1. Terrenos
2.3.
2.4.
Salrios a pagar
2.5.
Outros
1.2.4. Outros
2. ATIVOS NO OPERACIONAIS
2.5.2. emprstimos
de
acionistas e diretores
2.1.
Aplicaes financeiras
2.2.
Aes e participaes
2.3.
Emprstimos
a
acionistas e diretores
2.4.
Incentivos fiscais
2.5.3. diversos
scios,
scios,
2.
3.
7
imobilizados, que por no terem mercado secundrio organizado, podem
demorar muito para serem vendidos, exigir custo expressivo com corretagem e
ser negociados por um preo inferior ao esperado, pretensamente, o do
mercado.
H um custo de transao (de investir e desinvestir), em uma carteira de
ativos. No o levar em conta fatal, por exemplo, quando se trata de analisar a
incluso (ou no) da moeda, no portflio. A moeda um ativo plenamente
lquido, no porque no gera rendimentos (ou porque escasso), mas sim
pela ausncia de custo de converso, para atuar nas funes de dinheiro. A
moeda, sendo aceita como dinheiro, isto , exercendo os papis de meio de
circulao (meio de pagamento), numerrio (unidade de conta) e meio de
transporte de poder de compra ao longo do tempo (reserva de valor), em
princpio, participa de todos portflios. Por definio institucional, converter um
outro ativo em moeda oficial (e vice-versa) tem menor custo de transao do
que tentar trocar, diretamente, esse ativo por outro no monetrio. Numa
economia monetria, qualquer mudana na seleo da carteira de ativos ocorre
atravs do dinheiro.
-
MOEDA
DINHEIRO
Seria ineficiente, n?
9
nesses livros de texto. No caso, vamos mostrar como, eventualmente, uma
economia virtual ou de escambo substitui o dinheiro.
Nas sociedades modernas, o escambo pode ressurgir em momentos de
hiperinflao, em que os agentes econmicos perdem poder aquisitivo,
mantendo a moeda oficial, em suas carteiras. Recentemente, isso ocorreu, na
Rssia, vivendo a transio entre uma economia de planejamento central e
uma economia de livre mercado.
Representando no menos de 2/3 de todas as transaes russas, a
economia virtual uma grande rede de permutas, notas promissrias,
descontos na declarao de impostos e outras formas no-monetrias
de pagamento. Os principais participantes no so bancos, mas
milhares de intermedirios chamados de especialistas em permuta. Sua
tarefa: pr em contacto compradores e vendedores de produtos, muitas
vezes por meio de complicadas cadeias de transaes. (...) o
intermedirio ganha uma comisso em espcie correspondente a 10%
do valor [da transao]vi .
A economia da Rssia passou, ento, a girar em torno desse tipo de
negcios. Eles eram, de fato, as condies que mantinham coesa a economia,
apesar da falta de liquidez e da escassez de crdito bancrio, para empresas
que no conseguiam pagar as taxas de juros estipuladas. Devido permuta,
um grande nmero de empresas ainda no foram falncia e continuaram
produzindo e dando emprego a trabalhadores.
Devido ao fato de se fazerem tantos negcios com um sucedneo de
dinheiro difcil de se avaliar, em vez da moeda oficial, as estatsticas
subestimavam as flutuaes no crescimento anual da economia. A inflao
oculta provavelmente era mais alta do que a taxa de inflao divulgada. A
permuta elevava, substancialmente, o custo operacional. Por preferir dinheiro,
a maioria dos vendedores cobrava um gio para aceitar os produtos a serem
trocados ou notas promissrias. Alm disso, os especialistas em permuta
cobravam comisses.
A proliferao de notas promissrias tambm desarticulava, totalmente,
a poltica monetria do banco central. Elas eram uma forma de moeda
particular, no medida nas estatsticas.
Com poucos negcios feitos em moeda, o governo quase no conseguia
recolher impostos. A permuta era a maneira mais comum de driblar os pesados
impostos vigentes na Rssia. Ironicamente, o governo russo, pressionado pelo
FMI Fundo Monetrio Internacional , para reduzir seus gastos, substituiu
estes por incentivos fiscais, como se os abatimentos de imposto de renda
fossem dinheiro possvel de ser gasto. Em 1997, apenas 10% dos pagamentos
de impostos foram feitos em dinheiro. O restante foi recolhido sob forma de
energia eltrica, gs natural ou remessas ferrovirias, que o governo aceitou
das empresas, em vez de dinheiro. Principalmente, as permutas de energia
insumo de uso universal que estavam na raiz da economia virtual.
-
10
-
11
europia o euro que necessita da aceitao da comunidade, para tornar-se
dinheiro.
-
Entendi. Uma economia europia integrada faz com que fique sempre
mais fcil para as empresas contornar as jurisdies nacionais
europias, minando ainda mais os poder dos governos.
12
SENHORIAGEM
IMPOSTO INFLACIONRIO
em dinheiro de aceitao
13
crdito a quem merecesse confiana (fidcia), ou seja, desse
reciprocidade.
-
3.3.
14
Aplicaes
DBdd
Recursos
Financiamento indireto
AFsi
IF
DBdd
UDd
DBf i
UDs
Aplicaes
Recursos
AFsd
Aplicaes
Recursos
Dd
Rd
Financiamento direto
Ds
Rs
Compras
Vendas
MERCADO DE BENS
Figura 3.1: Fluxo circular
15
16
17
conglomerados financeiros. denominado de mercado de balco,
porque os ttulos financeiros a lanados so negociados, diretamente,
nas agncias dessas instituies financeiras. So realizadas
negociaes tambm em locais onde no h bolsa de valores. Os leiles
(de lanamentos) primrios de ttulos de dvida pblica, como veremos
na Nona Lio, so instrumentos fundamentais, para a operacionalidade
da poltica monetria. So realizados atravs do sistema de
comunicao do banco central com os bancos comerciais.
-
18
-
MERCADO DE CAPITAIS
CONCEITOS DE LIQUIDEZ
Liquidez Monetria
-
Liquidez Financeira
derivada de dvida pblica ou
interfinanceira indireta, cujo
nico limite a confiana e/ou
credibilidade.
Liquidez Potencial
importa nas decises, mas no
as determina.
19
Essa posio marxista, sugerida por Hilferding (1877-1941) e Conceio
Tavaresxi, , nitidamente, distinta da funcionalista, adotada por Gurley & Shaw
(embora o primeiro John Gurley tenha se tornado, nos anos 60, maoista...).
Estes autores, como vimos, argumentam que, essencialmente, o papel das
instituies financeiras canalizar fundos de unidades de dispndio
superavitrias para as deficitrias. Sendo assim, elas no criam, de maneira
endgena, recursos. Tampouco podem descolar a circulao em duas
rbitas: a do mercado monetrio-creditcio e a do mercado de bens e servios.
O mercado de capitais tem as seguintes funes:
1. conciliao de demandas conflitantes por grau de liquidez entre os
investidores financeiros e os investidores produtivos, atravs da
compatibilizao dos prazos das operaes;
2. concentrao e centralizao do capital necessrio para investimentos de
grande porte;
3. cobertura de riscos de no se conseguir o reembolso dos recursos
ofertados (risco de inadimplncia), de no se obter retorno real dos recursos
aplicados (risco de poder aquisitivo), e de no se conseguir liquidar o
investimento a curto prazo ao preo esperado (risco de mercado);
4. agilizao do processo de transferncia de recursos, atravs da criao de
ativos padronizados;
5. diminuio dos custos de obteno de informaes.
Quanto estrutura do setor financeiro, uma diviso tradicional que se
fazia e, cada vez mais, ignorada refere-se aos dois sub-setores: o setor
monetrio e o setor no monetrio. A diferena entre ambos a de que,
fundamentalmente, o passivo do setor monetrio integra os meios de
pagamento (depsitos vista e papel-moeda em poder do pblico), enquanto o
passivo do setor no-monetrio composto de depsitos a prazo, depsitos de
poupana, letras de cmbio, etc. no considerado meio de pagamento.
No Quadro 3.2, apresenta-se um balano consolidado dos bancos
mltiplos. O plano de contas est estilizado. No obstante, d para verificar que
esses bancos contemporneos possuem as carteiras de bancos comerciais,
bancos de investimento, sociedades de crdito, financiamento e investimento
(financeiras) e sociedades de crdito imobilirio. Corretoras de valores,
distribuidora de ttulos e valores mobilirios e sociedades de arrendamento
mercantil (leasing) tambm fazem parte dos conglomerados financeiros. No
caso do sistema financeiro brasileiro, ainda h os bancos oficiais, tais como o
Banco do Brasil, a Caixa Econmica Federal e o BNDES, alm dos bancos
regionais (p. ex., BASA, BNB) e os estaduais restantes.
20
QUADRO 3.2
BALANO CONSOLIDADO DOS BANCOS MLTIPLOS
ATIVO
1. ENCAIXE
PASSIVO
1. RECURSOS MONETRIOS
1.1.
1.1.
Em moeda corrente
1.2.
1.2.1. Voluntrios
1.2.2. Compulsrios
2. CARTEIRA DE EMPRSTIMOS
Depsitos vista
2. RECURSOS NO MONETRIOS
2.1.
Depsitos a prazo
2.2.
Depsitos de poupana
2.3.
Letras de cmbio
2.4.
Outras captaes
2.5.
2.6.
2.7.
Responsabilidade por
arrecadaes fiscais
2.8.
2.9.
Recursos Prprios
(patrimnio lquido =
capital social + reservas)
3. CARTEIRA DE TTULOS
4. DEMAIS CONTAS (saldo lquido)
21
-
Recursos
4. RECURSOS NO MONETRIOS
4.1. Operaes com o Tesouro
Nacional
4.1.1. Resultados
4.1.2. Transferncias
4.2. Operaes com ttulos de dvida
pblica
5. RECURSOS MONETRIOS =
BASE MONETRIA
5.1. Papel Moeda em Circulao
5.2. Reservas bancrias
5.2.1. Voluntrias
5.2.2. Compulsrias
22
Como veremos, cada uma dessas quatro contas principais operaes
com cmbio, bancos (Banco do Brasil e outros), Tesouro Nacional e base
monetria refere-se a um instrumento de poltica monetria. A converso
cambial uma porta de entrada e sada de moeda nacional em circulao.
Agora, j dispomos de todas as contas essenciais para responder,
completamente, quela sua insistente pergunta sobre como criar moeda.
3.4.
Para o banco central criar moeda, basta ele comprar ttulos de dvida
pblica. Ao comprar esses ttulos financeiros, seja diretamente do
Tesouro Nacional, seja no mercado secundrio (ttulos de dvida pblica
no vencidos em poder dos bancos), o banco central coloca papelmoeda em circulao. Por outro, se ele quiser contrair a oferta de
moeda, simplesmente usa o mecanismo inverso: vende no mercado
aberto (open market) os ttulos de dvida pblica que possui em sua
carteira. Ele os tinha adquirido antes do Tesouro Nacional. Quando os
bancos compram esses ttulos financeiros, pagam por eles com haveres
monetrios os chamados meios de pagamento que, ento, so
retirados de circulao.
23
24
Depois de apenas trs transaes de emprstimos, os $ 100 originais
cresceram para $ 193,75 no balano consolidado dos trs bancos. O efeito
cumulativo desses trs primeiros retornos multiplicadores permitiu um
crescimento de 93,75% nos total de depsitos vista registrados, quase o
dobrando.
O efeito multiplicador total (multiplicador potencial), se operaes
semelhantes se sucedessem (sem nenhum vazamento do sistema bancrio
sob forma de retirada em papel-moeda), resultaria num montante de $ 400 em
novos depsitos, dos quais $ 100 seriam, de maneira compulsria, recolhidos.
Esse clculo simples. Deriva-se da frmula: k = 1 / r , onde k a magnitude
do efeito multiplicador e r a taxa exigida de encaixes e recolhimentos. No
exemplo, o multiplicador potencial seria: k = 1 / 0,25 = 4.
-
25
Podemos, em seguida, responder quelas suas perguntas iniciais: por
que o governo, que o dono da Casa da Moeda, no pode, simplesmente,
emitir moeda, para pagar seus gastos? porque ocorrendo excesso de oferta
de moeda, ela se desvaloriza e provoca inflao?.
26
-
Talvez porque ela intuitiva, senso comum desde o sculo XVI. Parte da
definio mais usada de inflao: um aumento do nvel de preos, ou
seja, uma depreciao do valor da moeda. Isto verdade, mas
apresenta um problema: qual o sentido da causalidade? O aumento do
nvel de preos provoca a depreciao do valor da moeda, ou viceversa? Qual a causa e qual o efeito? O postulado da causalidade
moeda-preos um dos pilares da Teoria Quantitativa da Moeda. Pelo
contrrio, o postulado de que a posse de moeda no implica,
automaticamente, validao das decises de aumento de preos,
tomadas alhures, um dos suportes da Teoria Alternativa da Moedaxiv .
Por exemplo, essas decises de preos podem ser provocadas por
choques de custos, inrcia ou expectativa inflacionria, nada referente
moeda em demasia. Segundo essa teoria alternativa, o nvel de
preos que determina o poder aquisitivo da moeda.
27
-
INFLAO DE DEMANDA
INFLAO DE CUSTOS
28
-
Nesse caso, procederamos igual quele deputado que viu dois colegas
xingando um ao outro de todos os defeitos possveis e tentou apartar a
briga dizendo: Ambos tm razo... No h nenhum sistema
econmico em funcionamento em que todos os preos e salrios sejam
administrados somente na base do clculo de custo e mantidos nos
nveis determinados, mesmo em face do excesso de demanda. Quando
ocorrem pedidos de produtos no atendidos, vagas de emprego no
ocupadas por carncia de trabalhadores disponveis, laos contratuais
so rompidos e surge o leilo: quem d mais? O inverso tambm
acontece: mesmo em recesso, as empresas oligopolistas situao de
mercado na qual, num limitado nmero de produtores, cada um
bastante forte para influenciar o mercado , geralmente, repassam os
aumentos de custos fixos unitrios aos seus preos, para no terem sua
margem de lucro esmagada.
29
Em equilbrio monetrio, a poupana (aplicaes financeiras) iguala-se
ao investimento, o que requer que as instituies financeiras apenas faam a
intermediao entre poupana e investimento. Neste caso raro, no h:
1. endogeneidade da oferta monetria;
2. excesso de demanda de bens finais;
3. processo inflacionrio cumulativo.
Wicksell considerou a natureza desse equilbrio monetrio - indiferente como fundamentalmente distinto do equilbrio dos preos relativos, cuja
tendncia ao equilbrio estvel inerente. Uma vez perturbado, o equilbrio
monetrio pode ser restaurado, entretanto, por meio de uma taxa de equilbrio
especial, a chamada taxa de juros normal sobre emprstimos.
O valor dessa taxa de juros que iguala poupana e investimento ao nvel
de pleno emprego igual ao da taxa de juros natural. A anlise de Wicksell se
desenvolve em termos de dois conceitos para a taxa de juros: a taxa de
mercado (rm) e a taxa natural (rn). Trata-se de dois valores para a mesma
varivel juros: a taxa de mercado refere-se taxa observada de juros, no
mercado de crdito (dependente da interao entre ofertantes, inclusive
bancos, e demandantes de moeda creditcia), enquanto a taxa natural,
derivada da interao entre poupadores e investidores (exclusive bancos),
uma taxa hipottica que corresponde quela que equilibraria o sistema. O
equilbrio monetrio ocorre, necessariamente, quando h a igualdade das
duas taxas. Esta seria a taxa de juros normal.
-
30
31
Na realidade, h diferenas sistemticas entre setores competitivos e
oligopolistas, no que respeita s flutuaes de preos relativos. A capacidade
de uma empresa em fixar o seu preo, independentemente das flutuaes da
demanda agregada, depende de seu poder de mercado. Empresas em setores
com baixo grau de concentrao (competitivos) tm menor capacidade
financeira para, principalmente em recesses, fixar ou mesmo elevar os
preos, protegendo seus lucros. Esta constatao emprica relevante no
sentido de mostrar que a disperso dos preos relativos no independente da
evoluo do nvel geral de preos.
-
32
ativar o uso dos meios de pagamento de que j dispe, atravs da alterao da
velocidade-renda da moeda (v).
A elevao dos preos, depois de determinado tempo (t + ), provoca
reajustamentos salariais (W), os quais, por sua vez, pressionam novos
aumentos de preos (p). Da mesma forma, o custo das importaes (Ca)
exerce presses sobre os preos (p), aps um certo perodo (t + ),
elevando-se tambm em resposta aos aumentos de preos provocados por ele
prprio, aps certo tempo (t + ).
Temos, assim, um sistema de aumentos de preos que se autoalimenta e que pode ser financiado quer por novas emisses, quer por
uma ativao do uso da moeda. assim, por exemplo, o dficit
governamental leva a um aumento de preos, que conduz a um
reajustamento cambial, que por sua vez provoca novo aumento de
preos, que por fim fora um reajustamento salarial e novos aumentos
de preos. E assim por diantexx .
W
(t + )
Ca
(t + )
(t + )
(v)
(t + )
D
Figura 3.2: O crculo vicioso do processo inflacionrio.
Sp
33
-
Bem, para mim, por ora, chega de explicaes sobre inflao. J estou
satisfeito. Elas proporcionam um apoio para novas leituras desse
assunto.
timo, era este o nosso objetivo. Vamos, para encerrar esta Lio, tratar
de um outro tipo de inflao: a inflao e a deflao de ativos, ou seja,
da crise financeira.
34
3.6.
DEFLAO
DESINFLAO
Isso mesmo. Em primeiro lugar, uma curiosidade: voc sabe por que o
mercado em baixa apelidado de urso e em alta, de touro?
No imagino...
35
Voc pode, portanto, usar um ativo para fazer a cobertura (hedge) contra
os riscos de um outro ativo. Fazer hedge significa, simplesmente, ter, em
carteira, ativos ou passivos com riscos que se compensem.
Existem dois tipos bsicos de opes: opes de compra e opes de
venda.
36
OPES DE COMPRA
OPES DE VENDA
Teoria
Problema
Teoria
dos
mercados
eficientes
(EMH)
de
Eugene Fama
Os investidores so indivduos
racionais
que
trabalham
unicamente sobre a base da
informao e no da intuio.
Portanto, os preos vigentes
em cada momento, nos
mercados financeiros, so
eficientes, j que refletem toda
a informao pertinente.
A informao , normalmente,
assimtrica. Deixa brechas de
ineficincia que podem ser
aproveitadas.
Sempre
h
operadores que so capazes
de
obter
a
informao
pertinente de maneira melhor
ou
antes
dos
demais.
Conseguem
rendimentos
relativos melhores.
37
Teoria
da
seleo
de
carteira (PS)
de
Harry
Markowitz
Com a diversificao de
carteiras
entre
diferentes
ativos
financeiros
e/ou
mercados de pases diferentes
pode-se reduzir os riscos do
ciclo dos negcios e da
evoluo
dos
tipos
de
participao; aumenta tambm
a rentabilidade mdia da
carteira.
Modelos
da
avaliao das
opes (OPM)
de
Fisher
Black e Myron
Scholes
maneira de um modelo
mental
de
uma
opo,
ponderam em suas equaes
o valor corrente do ativo em
questo, o preo ao qual se
deseja exercer a opo, a
tendncia do mercado, o
tempo, o preo efetivo no
vencimento ou momento de
exercer a opo, os juros
perdidos
(custo
de
oportunidade).
A utilizao de derivativos,
sendo muito eficaz, em
perodos de normalidade, para
reduzir a exposio ao risco,
pode
aumentar
a
vulnerabilidade ao risco das
posies assumidas, numa
situao de crise, quando h a
evaso rumo qualidade e a
evaso rumo liquidez.
Modelo
de
fixao
dos
preos
dos
ativos
financeiros
(CAPM)
de
William
Sharpe
e
Robert Merton
Modelos
de
avaliao de
preos atravs
de arbitragem
(APM)
de
Stephen Ross
38
Modelos
de
controle
do
risco (VaR
Value at Risk)
As crises financeiras no so
acontecimentos que seguem
uma distribuio normal (em
forma de sino), pressuposta
nos modelos; cada qual tende
a ser diferente das referncias
passadas; como desaparece a
liquidez, no se podem liquidar
as posies tomadas.
Todos perdem?
39
-
40
-
Trocando o dlar por uma idia relevante para pesquisa (ou uma tese
original), voc tem uma piada acadmica...
A Teoria dos Mercados Eficientes supe que os preos dos ativos
financeiros j levam em considerao todas as informaes disponveis, ao
alcance de todos os que atuam no mercado. Assim, como todas as
informaes sobre o desempenho passado que existem j esto embutidas no
preo vigente, o nico fator que altera seu preo a chegada de uma nova
informao. A nova informao ser positiva ou negativa um evento aleatrio.
Logo, segundo essa teoria, os preos dos ativos seguem um caminho aleatrio
[random walking].
Uma primeira implicao relevante que a teoria econmica no til
para predizer a alterao no preo de um ativo. Para isso, se requer que se
saiba qual a notcia (inside information) sobre ele que ser divulgada no futuro.
A segunda implicao que um lucro anormal exige que se detenha
informaes que os outros no tm, ou que se possa interpretar melhor as
informaes existentes.
-
41
-
Voc deve ter percebido que a nfase dessas teorias das finanas
modernas, elaboradas na corrente principal (mainstream) de pensamento
econmico, , como faz parte da tradio, sobre as possibilidades de
maximizao de ganhos individuais. Evidentemente, contam com maior
sofisticao do que as teorias anteriores. Por exemplo, a Teoria dos Jogos,
um rompimento drstico com os esforos anteriores de incorporar a
inevitabilidade matemtica tomada de decises.
H uma forte semelhana entre a diversificao, proposta pela Teoria da
Seleo de Portfolio, elaborada por Markowitz, e os Jogos de Estratgia de von
Neumann. Ao fazer o melhor de uma barganha ruim ao diversificar em vez de
tentar dar uma nica tacada , o investidor pelo menos maximiza as
probabilidades de sobrevivncia.
-
Lembrou-me aquela piada que diz que trocar de mulher (ou de marido)
uma barganha ruim como a de trocar carros usados: o da sua posse voc
pelo menos j conhece os defeitos...
42
Felizmente...
Uma metfora usual feita com a bolsa de carros usados. Quem leva
seu carro l, supostamente, no tem uma melhor avaliao, no mercado.
Os negociantes da boca sabem disso e sub-avaliam o automvel. Os
banqueiros acabam adotando atitude semelhante: determinam um preo
pela segurana que reflete a qualidade mdia das firmas emissoras de
ttulos de dvida um preo abaixo do justo valor de mercado (o valor
presente lquido da esperada corrente de rendimentos) para firmas de
alta qualidade, mas acima do justo valor de mercado para firmas de
baixa qualidade.
43
Os proprietrios ou gerentes de firmas de alta qualidade, que conhecem
essa qualidade, ento sabem que seus ttulos de dvida emitidos sero subavaliados e no os desejaro vend-los, no mercado. Por outro lado, as nicas
firmas dispostas a ofertarem os seus ttulos de dvida sero as de baixa
qualidade, porque elas sabem que os preos de seus ttulos financeiros, se
estiverem cotados pela avaliao mdia do mercado, estaro maiores que seu
justo valor. Logo, ao contrrio do que sugere a Teoria dos Mercados Eficientes,
o mercado de crdito no funciona bem, pois muitos projetos com valor
presente do lucro lquido positivo no so empreendidos.
-
44
45
QUADRO 3.4
ANATOMIA DA CRISE FINANCEIRA
(seqncia de eventos)
Elevao
da taxa de
juros
Baixa no
mercado
de ativos
Elevao
na
incerteza
Crise
financeira
tpica
Queda no
nvel de
preos
Deflao
de
dbitos
46
RESUMO:
1. O que , exatamente, dinheiro? Dinheiro o ativo monetrio (criado pelas
foras do mercado e/ou pelo poder do Estado) com aceitao geral legal e
social -, para desempenhar todas suas funes clssicas: meio de
pagamento, medida de valor, reserva de valor.
2. Como funciona o sistema bancrio? Os aspectos institucionais do sistema
de financiamento e/ou de endividamento podem ser estudados, sob uma
tica funcionalista, de acordo com o papel que exercem os chamados
intermedirios financeiros. Concebe-se, esquematicamente, essas
instituies financeiras como canalizadoras de recursos de unidades de
dispndio superavitrias para as unidades de dispndio deficitrias. Pela
confiana ou segurana que o banco oferece, respaldado pela atuao de
superviso, fiscalizao e suporte do banco central, seu papel bsico
substituir ttulos financeiros primrios pela circulao de ttulos secundrios,
ou seja, dar liquidez aos negcios.
3. Como criar (e multiplicar) moeda? Os emprstimos criam depsitos, ao
contrrio do que o senso comum imagina: bancos emprestam depsitos.
Na verdade, o sistema bancrio que multiplica a quantidade de moeda
medida que empresta. Isto possvel porque o sistema bancrio funciona
como um todo e porque os depositantes retiram pouco papel-moeda do total
de depsitos vista. O banco central tambm altera a oferta de moeda,
atravs da converso cambial (o impacto monetrio do balano de
pagamentos) e de trs instrumentos de poltica monetria: mercado aberto,
depsito compulsrio e emprstimo de liquidez.
4. Por que h inflao? A explicao mais generalizada para a inflao
moeda em demasia em relao pouca oferta de bens sugere,
implicitamente, uma condio de excesso generalizado de demanda. No
entanto, essa moeda em demasia no , necessariamente, gasta, na
aquisio de bens e servios. Pode ser, simplesmente, retida se os
agentes tm preferncia pela liquidez , aplicada, na aquisio de ativos
financeiros, ou reembolsada pelo credor bancrio, no caso de pagamento
de dvida pelo devedor. Os economistas heterodoxos colocam a origem da
inflao em fenmenos no estritamente monetrios, tais como o choque de
custos, o conflito distributivo inercial, e as profecias autorealizveis
(antecipaes de expectativas inflacionrias).
5. O que provoca a crise financeira? Quando o mercado financeiro se
deflaciona, os preos dos ativos e, em conseqncia, os valores das
garantias, oferecidas para a tomada de emprstimos (com o objetivo de
alavancagem de suas posies), tambm desabam. Os bancos que
concederam o crdito pedem, imediatamente, para os investidores
(alavancados) cobrirem a perda do valor da garantia. Ao no disporem de
recursos para isso, os devedores se vem forados a liquidar suas
posies. Como isso ocorre de maneira generalizada, no h compradores
aos preos oferecidos. Os preos dos ativos despencam ainda mais. A crise
financeira um processo de deflao de ativos.
47
ANEXO I
Fluxo Circular e Equilbrio Monetrio
MERCADO MONETRIO-CREDITCIO
Aplicaes Recursos
IF
AFf d < DBdd
UDd
UDs
Aplicaes Recursos
Dd
>
Aplicaes Recursos
AFsd
Rd
Ds
<
Compras Vendas
MERCADO DE BENS
onde: R = receitas ou rendas; D = despesas ou gastos;
DB = aumento no dbito; AF = aumento nos ativos financeiros;
para qualquer unidade de dispndio (UD):
D - R = DB - AF
Rs
48
Poder ser til compreenso do esquema analtico se as nossas
definies forem apresentadas de forma mais sucinta. Os sub-ndices e, s, d, f
indicam o tipo de unidade de dispndio respectivamente, de oramento
equilibrado, superavitrio ou deficitrio, e intermediado via instituies
financeiras (IF). Os ndices sobrescritos estabelecem o seguinte:
DBdd : dbito direto emitido por unidade de dispndio deficitria UDd;
DBfi : dbito indireto emitido por instituio financeira IF;
AFfd : saldos financeiros (direitos) emitidos por intermedirio financeiro IF;
AFsi: saldos financeiros (aplicaes) detidos por unidade superavitria UDs.
Como foi visto, a diferena entre as despesas com insumos e
pagamentos de renda (D) e as receitas com vendas realizadas (R) igual
diferena entre crditos recebidos (DB) e crditos outorgados (AF).
Se emprestarem (AFfd) mais para as UDd do que estiverem captando
i
i
(DBf ) de aplicaes (AFs ou "poupana") das UDs, as IF expandiro o fluxo
circular (D > R e/ou DB > AF); se emprestarem menos, o contrairo (D < R
e/ou DB < AF).
Se a renda nominal (Y ou R) estiver subindo, o investimento (I ou D)
excede a poupana (S ou AF) pela adio lquida de fundos injetados pelas IF,
ou seja, estar havendo criao endgena de moeda pelos bancos. Se a renda
nominal (R) estiver caindo, as IF estaro contraindo seus emprstimos (AFfd),
i
49
CONTABILIDADE
Conceitos
Saldos reais
Saldos financeiros
Dinheiro
Despesa
Receita
Entrada
Sada
AF
- AF
Ttulos financeiros
Crdito
Crditos
concedido recebidos
AF
DB
Transaes
de capital
Compras de
bens de
capital
90
50
Emprstimo
s recebidos
40
10
10
Transaes
correntes
Compras de
bens
intermediri
os
300
160
Salrios
pagos
90
90
Vendas de
bens
intermediri
os
250
180
Vendas de
bens finais
150
150
Saldos
80
Totais
480
480
340
140
70
40
120
340
190
190
Fonte: apostila elaborada por Roberto Ruiz de Gamboa, para curso do DEPESIFCH-UNICAMP.
Assim, D (despesas) - R (vendas) = DB (crditos recebidos ) - AF
(crditos
concedidos
mais
entrada
lquida
de
dinheiro)
:
480 400 = 190 (70 + 40). Logo, trata-se de um grupo de empresas com
oramento deficitrio, financiando-se com os crditos recebidos.
50
ANEXO II
Opes para Seleo da Carteira de Ativos
ATIVOS
Poupana
PRS (benefcios)
Transparncia nas taxas e
iseno de impostos.
CONTRAS (custos)
Rendimento menor devido ao
redutor da TR, estipulada pelo
banco central
Fundo de
Prazo menor para crdito do
Impacto do IOF e do
30 dias
rendimento
compulsrio no remunerado
Fundo de
Rendimento mais elevado do
IOF na entrada e prazo de
60 dias
que os de 30 dias
dois meses
Fundo
Proteo contra oscilaes do
Aps uma desvalorizao,
cambial
dlar
dificuldade de ganho alto e
risco de queda
Fundo de
Chance de lucro com bolsa de Melhor do que FIFs normais
capital
valores sem risco de perda
s quando a bolsa de valores
protegido
sobe demais
Fundo livre
Possibilidade de ganhos bem
Alto risco, at mesmo de
(derivativos)
acima dos juros normais
retirar menos do que aplicou
Fundo de
Liquidez (possibilidade de
IOF na entrada e rendimento
curto prazo
saque com juros) diria
baixo
CDB
S para grande investidor,
Impacto do IOF a cada
prefixado
chance de ganho quando juros
renovao mensal
caem
Bolsa de
Carteira selecionada permite
Risco de quedas,
valores
lucro, principalmente a longo
principalmente no curto e
prazo
mdio prazo
Fundo de
Carteira diversificada de
Risco de perdas comuns s
aes
papis tende a diluir riscos
bolsas de valores
Fundo de
Mesclagem de ttulos de renda Risco inerente s bolsas de
carteira livre varivel com ttulos de renda valores quando as quedas so
fixa
acentuadas
Dlar
Liquidez (facilidade de venda)
Possibilidade de queda ou
e reserva de valor em certas estagnao de cotao e risco
circunstncias
de falsificao
Ouro
Proteo patrimonial em
Oscilaes de cotao e
hiptese de hiperinflao
liquidez menor do que a do
dlar
Imveis
Segurana de ativo real e
Aluguel e venda mais difcil em
possibilidade de aluguel
perodo de recesso
Carro
Segurana de ativo real e
Depreciao logo depois da
liquidez no mercado de
compra do zero km e custo de
usados
manuteno
Terras
Proteo como ativo real em Necessidade de manuteno e
caso de hiperinflao
de investir, para gerar renda
Fonte: Folha de So Paulo, 14 de fevereiro de 1999. Pg. 2-3.
Obs.: IOF Imposto de Operao Financeira; TR Taxa de Referncia.
51
PERGUNTA E RESPOSTA
1. Quantos investidores so necessrios para trocar uma lmpada?
Nenhum, o mercado j antecipou a troca.
de
Associaes
de
Bancos
FEBRABAN:
52
xvii
xviii
xix
xx
xxi
xxii
xxiii
xxiv
xxv
xxvi
xxvii
PARTE II
PRODUO E EMPREGO
QUARTA LIO
DECISO DE PRODUZIR
Sine qua non
[sem o (a) qual no]
4.1. Dilogo produtor comerciante
-
3
ele onera o preo a ser pago pelo consumidor, por outro, torna possvel que
voc produtor escoe rapidamente o produto sem ter que negociar
diretamente e com grande nmero de pequenos e mdios varejistas. Quero
tomar conhecimento da importncia social da minha atividade. Ela absorve
uma grande parcela da populao economicamente ativa. Podemos
verificar se ela contribui de modo significativo para o produto nacional?
-
5
economistas fizeram a distino entre os conceitos de bem e de produto:
enquanto os bens so objetos materiais destinados satisfao de
necessidades humanas, produto o resultado geral da ao transformadora
do homem sobre a natureza. Portanto, a distino entre aquilo que
produzido pela natureza e o resultado de qualquer atividade humana
(fsica ou mental) percorre a teoria econmica.
Com economistas franceses que o termo recebe um significado preciso.
primeira vista, a terminologia da corrente de pensamento econmico
fisiocrata no , particularmente, novidade. As palavras produo,
produtividade, etc. eram cuidadosamente reservadas para agricultura; a
manufatura, enquanto uma mera atividade de transformao, era considerada
eminentemente estril. Mas a inovao fundamental de Franois Quesnay se
estabelece sobre a teoria por trs da terminologia: no por causa de alguma
propriedade fsica que a agricultura dita ser produtiva, mas porque ela a
nica atividade capaz de gerao de um produto lquido [produit net na
expresso francesa e net revenue na inglesa]. Isto porque a produo agrcola
era a nica onde o produto final superaria o consumo produtivo de insumos (ou
o custo intermedirio) necessrio para sua realizao. Assim, o lucro foi aceito
como uma forma legtima de produto lquido, inclusive em outras atividades.
Adam Smith reconhece isso.
A partir de ento, a produo tornou-se um dos principais tpicos da
Economia Poltica clssica. Na estrutura padro adotada por livros-textos, a
primeira seo, geralmente, devotada produo. Na Economia Marxista, a
anlise da produo adquiriu o status de pedra fundamental da Teoria da
Mudana Social. A produo capitalista explora (ao mesmo tempo que
organiza) os trabalhadores, cujo trabalho a nica fonte de criao de valor.
Na segunda metade do sculo passado, como conseqncia da
chamada revoluo marginalista, o foco da teoria econmica tendeu a mudar
da esfera da produo para a da troca. A Teoria da Produo ficou esmagada
no quadro geral da alocao tima de recursos escassos: um quadro
originalmente desenvolvido para lidar com o problema da troca pura. A teoria
originalmente brotada da semeadura de Quesnay, cerca de um sculo aps
seu nascimento, concluiu seu ciclo de vida prpria.
-
6
3. Quais so os fundamentos neoclssicos para a lei da oferta e da demanda?
4. Quais so os fundamentos tericos das Contas Nacionais modernas?
Ei, espera a! Isso est nos livros de Economia ou voc que est dizendo?
Parece-me que a afirmativa tem um vis por seus interesses de produtor...
7
-
8
-
9
-
10
11
Um exemplo clssico o do aumento do nmero de trabalhadores em
certa extenso de terra a ser cultivada. Numa primeira fase, a produo
aumenta, mas logo chega a um estado de nenhum aumento na produo,
devido ao excesso de trabalhadores em relao a extenso de terra, que no
aumentou e j est toda cultivada.
12
O objeto de investigao de Marx no o valor, mas sim a
mercadoria, forma elementar que assumem os produtos do trabalho humano,
nas sociedades mercantis. O trabalho em si mesmo no d valor ao produto,
mas s o trabalho que organizado em determinada forma social, isto , na
forma de uma sociedade mercantil.
O valor uma forma social adquirida pelos produtos do trabalho, no
contexto de determinada relao de produo entre pessoas; nesse caso:
1. uma relao social entre pessoas.
2. Assume a forma objetiva de bens e servios.
3. Relaciona-se com o processo de produo.
-
13
prprios produtos , os preos mdios dos produtos so proporcionais a seu
valor-trabalho. O valor representa o nvel mdio em torno do qual flutuam os
preos de mercado e com o qual os preos coincidiro se o trabalho social se
distribuir proporcionalmente entre os diversos ramos da produo de acordo
com o necessrio para a reproduo da sociedade como produtora.
Toda sociedade baseada numa avanada diviso do trabalho supe,
necessariamente, certa diviso do trabalho social entre os diversos ramos de
produo. Assim, todo sistema de diviso do trabalho , ao mesmo tempo, um
sistema de distribuio do trabalho.
-
14
Deve-se observar, no entanto, que nem toda distribuio de trabalho
social d ao produto a forma de valor, mas s a distribuio que no
organizada, diretamente, pela sociedade, ou seja, que regulada,
indiretamente, atravs do mercado e a troca de coisas. Na economia mercantil,
forma de organizao do trabalho atravs de empresas (produtores)
independentes e de propriedade privada, o processo de socializao, igualao
e distribuio do trabalho se efetua mediante a troca.
Na troca, os valores de uso e as formas concretas do trabalho so
ignorados. O trabalho aparece como trabalho abstrato e socialmente
necessrio, pois o trabalho que cria valor no s aparece como trabalho
quantitativamente distribudo, mas tambm como trabalho socialmente
igualado, portanto, como trabalho social.
O valor das mercadorias est determinado pelo trabalho socialmente
necessrio, ou seja, por certa quantidade de trabalho abstrato aceita pelo
mercado como indispensvel produo.
Esta quantidade de trabalho depende, por sua vez, da produtividade do
trabalho. O aumento da produtividade do trabalho, por exemplo, devido ao
avano das foras produtivas, que se reflete no processo tcnico da produo,
modifica a quantidade de trabalho abstrato necessrio para a produo.
Provoca uma mudana no valor do produto do trabalho. Isto, por sua vez, afeta
a distribuio do trabalho social entre os diversos ramos da produo.
Produtividade do trabalho trabalho abstrato valor distribuio
do trabalho social: tal o esquema de uma economia mercantil na qual o
valor desempenha o papel de regulador, estabelecendo a distribuio do
trabalho social entre os diversos ramos da economia. A lei do valor a lei de
movimento da economia mercantil.
-
15
SOCIEDADE CAPITALISTA
16
Para que se diminua o valor da fora de trabalho, ou seja, o tempo de
trabalho necessrio para sua produo e subsistncia, requerido um aumento
na produtividade dos ramos cujos produtos determinam aquele valor. Em
outras palavras, barateamento dos meios de vida e/ou de seus meios de
produo.
MAIS-VALIA ABSOLUTA
MAIS-VALIA RELATIVA
17
Vale a pena chamar a ateno para os distintos graus de abstrao
existentes entre os Livros I e II e o Livro III de O Capital. Nos dois primeiros,
adota-se a hiptese de que as mercadorias se trocam por todo seu valor,
abstraindo-se a taxa mdia de lucro, a transformao de valores em preos de
produo, etc.. Eles tratam exclusivamente do capital em geral, fazendo
abstrao da concorrncia entre os capitalistas. Buscam as leis imanentes do
capitalismo em sua essncia. No Livro III, considera-se a pluralidade de
capitais na concorrncia, ou seja, a ao do capital sobre o capital. Focaliza o
movimento real dos capitais concretos, do capital em sua realidade.
O preo de produo difere do valor individual da mercadoria,
contemplando um retorno do capital adiantado para a produo, atravs do
produto desse capital pela taxa mdia de lucro.
Isso exprime uma relao de equivalncia entre capitais, ou melhor,
entre as mercadorias enquanto produtos do capital, o que se traduz na
proposio de que capitais iguais deveriam obter a mesma taxa de lucro. A
igualdade, no mercado, de mercadorias produzidas por capitais iguais indica
uma igualao de mercadorias produzidas com quantidades desiguais de
trabalho, devido diversa composio orgnica de capitais (c/v) entre setores
e/ou empresas.
18
da procura somente explica as oscilaes de preos de mercado, no
determinando o eixo em torno do qual se produzem essas oscilaes. Ele
fica fixado pela quantidade de trabalho socialmente necessrio, em cada
ramo de produo.
Analogamente ao esquema esboado para a sociedade mercantil
simples, pode-se estabelecer a cadeia de nveis lgicos da anlise da
sociedade capitalista pela teoria do valor-trabalho: produtividade do trabalho
trabalho abstrato valor preo de produo distribuio de capital
distribuio de trabalho.
Em sntese, a lei do valor se apresenta como a lei do movimento do
capital enquanto reguladora da distribuio do trabalho. As propores
quantitativas em que as coisas se trocam so expresses da lei da distribuio
proporcional do trabalho social. O valor do trabalho e o preo de produo so
diferentes manifestaes da mesma lei de distribuio do trabalho nas
condies da produo mercantil simples e na sociedade capitalista. A
distribuio do trabalho a base do valor e suas mudanas, tanto na economia
mercantil simples como na economia capitalista. Este o significado da teoria
do valor-trabalho.
-
19
Esta a base da distino entre o trabalho empregado na produo e o
empregado na circulao. Esta diviso nada tem que ver com uma diviso do
trabalho que opera mudanas nos bens materiais e o trabalho que no possui
essa propriedade. Marx distingue o trabalho explorado pelo capital produtivo
ou, mais precisamente, pelo capital na fase da produo, e o trabalho
explorado pelo capital mercadoria ou o capital monetrio ou, mais
precisamente, pelo capital na fase da circulao. S o primeiro tipo de trabalho
o produtivo, no porque produza bens materiais, mas porque explorado
pelo capital produtivo, isto , o capital na fase da produo.
O carter produtivo do trabalho uma expresso do carter produtivo do
capital.
-
Para Marx, ento, a lei geral que todos os gastos de circulao que
respondem simplesmente a uma mudana da forma da mercadoria
metamorfose formal no acrescenta a esta nenhum valor?
20
as propriedades distintas dessas duas fases do movimento do capital. O
trabalho contratado pelo capital na fase da produo e o contratado na fase
da circulao so ambos necessrios, mas Marx s considerava produtivo o
primeiro.
Enfim, a concepo de Marx diferente das concepes dominantes na
Cincia Econmica que se baseiam na indispensabilidade, utilidade, o
carter material do trabalho, etc.. Ele dirigiu sua ateno a outro aspecto dos
fenmenos. Em vez de utilizar o termo produtivo, em seu enfoque, talvez o
mais adequado teria sido classificar, simplesmente, como trabalho na
produo.
Dessa teoria se depreende alguns princpios:
1. Trabalho de idntico contedo pode ser produtivo ou improdutivo.
2. O prprio trabalho assalariado, se no empregado para gerar uma maisvalia, no processo de produo, no produtivo, no sentido da definio
dada: todo trabalhador produtivo um assalariado, mas nem todo
assalariado produtivo.
3. O trabalho produtivo, assim definido, tambm abrange a produo no
material de servios.
4. No se pode falar em trabalho produtivo quando se trata de uma relao
social em que o trabalho autnomo por conta prpria , por exemplo, se
subordina ao capital comercial, ou seja, o que ocorre a explorao do
capital comercial sobre uma produo pr-capitalista, no num sentido
histrico, mas sim informal no formalmente capitalista.
5. O trabalho do funcionrio pblico (empregado do governo) no produtivo,
porque est organizado sobre princpios de direito pblico e no em forma
de empresas capitalistas privadas.
-
21
essa
psicologia
econmica.
22
recolhemos os nossos fatos onde os encontramos, quer sejam ou no
tratados por outras cinciasvi .
Os economistas neoclssicos do sculo XIX se fixaram na utilidade
como uma ferramenta para descobrir como os preos resultam das decises
interativas dos compradores e vendedores. Isso levou diretamente lei da
oferta e da procura.
O foco dos compradores e dos vendedores seria verificar se uma
oportunidade melhor do que as outras. A Teoria da Utilidade tornou-se o
paradigma favorito na definio de quanto risco os agentes econmicos
correro na esperana de obter algum ganho desejado, mas incerto. A
possibilidade de perda no era levada em considerao. Conseqentemente,
as perturbaes da incerteza e do ciclo econmico no eram consideradas.
Pelo contrrio, os economistas neoclssicos dedicavam-se anlise dos
fatores psicolgicos e subjetivos que motivam as pessoas a pagar determinada
quantia por uma coisa ou por outra. Retiraram a palavra poltica da expresso
Economia Poltica. Isso revelou o nvel de abstrao para que sua disciplina
estava evoluindo.
A assero bsica de que a utilidade varia com a quantidade de uma
mercadoria j possuda, hoje, questionada. Reconhece-se que o desejo de
ter mais status social leva a querer cada vez mais, mesmo quando, por
qualquer padro de medio objetivo, j se possui o suficiente.
-
23
dinheiro mede a utilidade marginal. Mede-se a fora dos motivos por meio do
dinheiro.
Nessa medida, estima-se o preo que determinado grupo de potenciais
compradores pode pagar por alguma coisa que deseja. Da mesma forma, o
preo a ser oferecido para induzir um grupo a empreender certo esforo (ou
certa abstinncia), que ele no deseja.
A nica lei universal referente ao desejo de um indivduo por um bem
que, tudo o mais permanecendo constante (coeteris paribus), esse desejo
diminui a cada aumento na oferta do bem. Segue-se, portanto, que, quanto
menor o preo, mais esse indivduo comprar; quanto maior o preo, menos
comprar. Este o motivo da inclinao descendente direita da curva de
demanda, entre os eixos dos preos (ordenada) e das quantidades (abscissa).
-
BENS RELACIONADOS
BEM NORMAL
BEM INFERIOR
Bem normal aquele cuja quantidade Bem inferior aquele cuja quantidade
demandada aumenta quando eleva-se demandada diminui quando aumenta a
a renda.
renda.
BENS DE PRIMEIRA NECESSIDADE
BENS DE LUXO
BENS SUBSTITUTOS
BENS COMPLEMENTARES
24
A elasticidade da demanda mostra se a diminuio do desejo lenta
ou rpida medida que a quantidade aumenta. Relaciona a queda (ou
elevao) percentual no preo ao aumento (ou diminuio) percentual na
quantidade demandada, que, de acordo com os neoclssicos, se baseia na
utilidade marginal decrescente do bem.
O coeficiente numrico da elasticidade da demanda obtida pela
mudana percentual na quantidade dividida pela mudana percentual no preo:
=q/p
-
25
26
mudanas na demanda. O valor do mercado influenciado por eventos
passageiros que, em perodos longos, tendem a neutralizar-se,
mutuamente. Marshal dividiu o tempo em presente imediato, curto prazo e
longo prazo.
Os preos de mercado esto relacionados ao presente, sem haver
tempo para adaptao da oferta s mudanas na demanda. O perodo de
mercado correspondente definido como o perodo em que a oferta no pode
ser aumentada (ou diminuda) em resposta a um aumento (ou diminuio)
repentino na demanda. No caso de queda da demanda, porque demora certo
tempo para se reduzirem a produo e os estoques.
Se um produto perecvel, a curva de oferta no mercado uma linha
vertical, revelando a preferncia por vend-lo a deix-lo estragar-se, para
minimizar os prejuzos. Se o bem no for perecvel, os vendedores tm preoslimites abaixo dos quais no o vendero, a no ser que no tenham
disponibilidades para pagar contas inadiveis.
A curva de oferta no mercado, portanto, tem inclinao positiva para a
direita at alcanar a quantidade total no mercado. Torna-se, ento, vertical,
pois, no importando o nvel do preo de mercado, no pode haver, por
definio, maior oferta, durante o perodo de mercado. Essa curva no se
baseia no custo de produo, pois os preos j foram incorridos e no so,
necessariamente, recuperveis.
-
27
ser resgatado. A longo prazo, portanto, o custo de produo o
determinante mais importante do preo, determinando a curva de oferta.
Em um estado estacionrio, sem presso monetria, o custo de
produo determinar o preo. No ignorando as flutuaes econmicas, com
adaptaes imperfeitas e graduais a estas mudanas, tanto a demanda como a
oferta so relevantes. No entanto, em virtude de sua abordagem
microeconmica, Marshall tinha pouco a dizer a respeito de ciclo econmicos.
-
28
ECONOMIAS EXTERNAS
EMPRESA
29
Funes de produo estabelecem relaes de longo prazo entre
combinaes de insumos e as quantidades mximas de produtos que cada
combinao pode produzir: produo = f( insumos) ou q = f( K, L), onde q a
produo e K e L so os fatores de produo capital e trabalho,
respectivamente.
Os ganhos de especializao desaparecem quando a lei dos
rendimentos decrescentes passa a preponderar. Cada trabalhador a mais
passa a acrescentar menos que o anterior produo total.
O produto marginal do trabalho (PMgL) a quantidade adicional
produzida pelo acrscimo de mais uma unidade de trabalho. calculado
dividindo-se a variao na produo total pela variao no trabalho:
PMgL = q / L.
Trabalhadores adicionais no sero contratados a menos que a receita
extra obtida de seus produtos fsicos marginais seja superior aos custos
extras de contrat-los. Apenas trabalhadores que proporcionem ao
menos tanta receita quanto o custo de sua contratao sero
empregadosxi .
A lei dos rendimentos marginais decrescentes estabelece que quando
acrscimos iguais de recursos variveis so adicionados, continuamente, a
algum recurso fixo, o produto fsico marginal passar a diminuir a partir de
algum momento.
Nem todos os recursos podem ser alterados, proporcionalmente.
Embora a produo total continue a aumentar, ela aumenta a uma taxa
decrescente. Uma vez que o produto fsico marginal caia abaixo do produto
fsico mdio do trabalho igual ao produto total dividido pelo trabalho (q / L) ,
este comea a reduzir-se. Entretanto, a produo total continua a crescer at
que o produto fsico marginal seja nulo. Neste caso, o congestionamento
estar to severo que qualquer trabalho adicional leva a produo a cair.
-
30
Segundo o conceito de custos de oportunidade, os custos no devem
ser considerados como absolutos, mas relativos a uma segunda melhor
oportunidade de benefcios no aproveitada ou uma escolha excluda.
Os custos extras incorridos na produo so cruciais para as decises
sobre mudanas dos nveis de produo.
O custo marginal (CMg) a mudana no custo total associada
produo de uma unidade adicional do produto em questo.
Como CT = CFT + CVT, qualquer alterao nos custos totais (CT) reflete
mudanas nos custos variveis (CVT), pois o custo fixo no depende do nvel
de produo. Dado que estes custos fixos totais (CFT) no variam com a
produo (q), a expanso da produo leva os custos fixos mdios
(CFM = CFT / q) a declinarem; e vice-versa, durante uma recesso, h
aumento dos custos fixos mdios, que so repassados pelos oligopolistas a
seus preos.
-
31
Custos em R$
16
14
12
CFMe
CVMe
CTMe
CMg
10
0
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
2200
Quantidades produzidas
32
estudos sobre a evoluo temporal da renda e da riqueza de uma
economia, mas no para medir aquela rendaxii .
-
33
O modelo de contas nacionais, desenhado por Keynes, em 1940, , de
fato, o precursor do Sistema de Contas Nacionais modernoxiv . Ele apenas no
apresentou o seu modelo de contas nacionais sob a forma de tabelas
Produo; Apropriao e Utilizao Privada e Pblica da Renda e de Capital ,
mas por meio de um conjunto de equaes contbeis. As tabelas do Sistema
de Contas Nacionais foram, pela primeira vez, construdas por Meade e Stone,
em 1941, sob a coordenao de Keynes, e adotadas pela ONU - Organizao
das Naes Unidas, em 1953. Foi quando ela publicou a primeira verso do
Manual de Contas Nacionais [A System of National Accounts], contendo as
recomendaes para a montagem de sistemas padronizados de contas
nacionais, nos pases membros, de forma a garantir a comparabilidade
internacional dos resultados.
Devido contribuio de Keynes, o Sistema de Contas Nacionais
passaria a ser visto como um instrumento de anlise macroeconmica que
permitiria:
1. Medir a renda nacional (passada e presente) dos pases;
2. Integrar as finanas pblicas s demais variveis macroeconmicas;
3. Elaborar modelos de previso e planejamento do comportamento dos
agregados macroeconmicos.
Deve-se observar, entretanto, que no prefcio da 1 edio do The
Social Framework do the American Economy An Introduction to Economics
[em 1942], Hicks utilizou, pela primeira vez, a expresso contabilidade social
para definir o mtodo de clculo do rendimento nacional. Segundo Hicks, a
contabilidade social seria o ramo da Economia voltado para contabilidade de
toda a sociedade, assim como a contabilidade privada era a contabilidade da
firma individualxv .
-
A produo pode ser medida como oferta isto , como a criao de novos
bens e servios , como demanda ou seja, como consumo de produtos de
uso pessoal e de meios de produo , como renda enquanto gerao de
salrios dos trabalhadores, lucros dos capitalistas e rendas dos
proprietriosxvi .
34
SETORES DE ATIVIDADES
ECONMICAS
Setor primrio (agricultura em geral)
CONCEITOS
A produo de um estabelecimento
no representa sua contribuio
efetiva para a produo total da
economia, ou seja, essa contribuio
menor do que seu valor de produo.
+ lucro
35
essa parte que entra como insumo necessita ser excluda, porque j foi
computada na produo precedente.
Observe que, no caso de relaes de comrcio internacional com outras
economias, para medir a produo efetiva de cada setor, do valor de produo
devem ser excludos todos os insumos, sejam eles nacionais ou importados.
No caso destes ltimos, eles nem sequer so produzidos pela economia
nacional e, portanto, no podem ser computados como parte do produto
interno.
O valor de produo, por incluir diversas vezes uma mesma parcela de
valor, no d a medida do produto real da economia, porm indica uma medida
da circulao da produo.
Quanto maior o processo de circulao da produo, isto , quanto
maior o nmero de fases de processamento do produto final entre as
empresas, maior deve ser o valor de produo da economia.
-
Voc disse que a produo pode ser estimada tambm como renda e como
demanda. Como se faz isso?
36
-
37
Quanto ao investimento, fundamental no confundir estoque (a
totalidade de capital fixo) existente na economia, num dado momento, e fluxo
(o acrscimo de capital fixo), num perodo determinado. Tambm deve-se ter
em conta que a compra de um equipamento usado por uma empresa
investimento sob o ponto de vista microeconmico dela, pois aumenta seu
capital fixo, mas no sob a tica macroeconmica. Com a simples
transferncia de propriedade privada, no acontece acrscimo de capital fixo
na economia, portanto, no investimento. Por fim, deve ser descontada da
formao bruta de capital fixo o valor daquela parcela necessria para
compensar a depreciao: K t = K t-1 + I t - D t. O investimento bruto menos a
depreciao o investimento lquido.
No que se refere variao de estoques, ela dada pela diferena
entre o estoque de fechamento e o estoque de abertura, no perodo
considerado. Portanto, no o total do estoque que entra na demanda final,
pois esta medida, geralmente, num perodo menor do que aquele em que se
acumulou o estoque existente.
-
38
CONTA DA RENDA
CONTA DA DESPESA
renda:
+ consumo pessoal
+ setor primrio
+ salrio
+ consumo do governo
+ setor secundrio
+ lucro lquido
+ investimento bruto
+ setor tercirio
- subsdios
- importao de bens e
servios
- subsdios
= despesa
bruta
nacional
produo
do pas
no
em
Para cada operao que ocorre no lado real da economia deve haver uma
operao correspondente do lado monetrio. Essa abordagem permite que
se trate os Sistemas de Contas Nacionais no apenas como um sistema de
partidas dobradas, mas como um sistema de partidas qudruplas. Se, do
lado real, cada operao d lugar a dois registros (dbito e crdito dos
39
agentes participantes: empresas, famlias, governo e resto do mundo), a
sua contrapartida do lado monetrio tambm se desdobra em dois fluxos
financeiros. Assim, do ponto de vista dos fluxos reais e monetrios, cada
operao daria lugar a quatro registros contbeis: dois do lado real e dois
do lado financeiro.
Essa concepo est presente nos modernos Sistemas de Contas
Nacionais, elaborados pela ONU, em 1968 e 1993, descrevendo o
funcionamento das economias por meio de contas no-financeiras e financeiras
das instituies. As primeiras retratam as operaes que os agentes
econmicos realizam entre si, associadas aos processos de produo,
apropriao e repartio da renda e de acumulao de capital. Elas associam
os fluxos de gastos aos fluxos de renda, fluxos de consumo aos de produo,
fluxos de investimento aos de poupana. As contas financeiras registram os
fluxos monetrios (ou fluxos de fundos) provenientes daquelas operaes.
-
40
O mtodo de insumo-produto uma adaptao da teoria neoclssica do
equilbrio geral para o estudo emprico da interdependncia quantitativa
entre atividades econmicas inter-relacionadasxviii .
A construo de matrizes de insumo-produto ou quadro de relaes
intersetoriais tem como objetivos:
1. Descrever ou retratar a estrutura de uma economia, num determinado ano.
2. Efetuar projees (previses) ou elaborar planos, para essa economia, a
partir de procedimentos matemticos e certas suposies.
3. Estimar o efeito multiplicador sobre a produo e a renda provenientes de
impactos de variaes na demanda final (exgena segundo Leontief).
Uma das utilidades desses modelos de insumo-produto permitir que se
calcule a produo necessria para atender a demanda final. Se a produo
calculada a partir do impacto direto da demanda final e indireto da demanda
intermediria, ento preciso que tanto a demanda quanto a oferta (produo
ou importao) sejam calculadas de forma homognea, isto , valoradas pelo
mesmo nvel de preos. O preo bsico preo na porta da fbrica
considerado mais adequado que o preo do consumidor, porque este
compreende as margens de comrcio, transporte e impostos lquidos de
subsdios sobre os produtos, que representam custos que variam de acordo
com o consumidor (empresas, famlias, governo e exterior) e no em funo da
produo.
A leitura desse quadro de dupla-entrada pode ser feita na horizontal
informa o quanto cada item relacionado numa linha fornece a cada item
relacionado numa coluna e/ou na vertical descreve o quanto um item de
uma determinada coluna se utiliza do item de uma dada linha. As linhas
apresentam os produtos, isto , o destino da produo de acordo com a
utilizao que lhe dada (somatria das partes da demanda intermediria e da
demanda final). As colunas referem-se aos insumos, ou seja, diviso da
produo entre seus componentes de custos (somatria dos componentes dos
preos). A denominao de Quadro de Relaes Intersetoriais por mostrar o
quanto cada setor fornece de insumos para si mesmo e para os demais setores
produtivos (ver Figura 4.3 NO EXCEL SENTIDO PAISAGEM).
Como a demanda final considerada como autnoma e determinada
fora do modelo, os usurios finais (famlias, empresas, governo, exterior) so
tratados diferentemente dos setores produtivos. Estes ltimos compem o
quadrante interindustrial da tabela de insumo-produto e os primeiros
compreendem o quadrante da demanda final. Sob o prisma dos produtos, estes
so classificados como produtos intermedirios e produtos finais.
O nmero de equaes do modelo de insumo-produto determinado
pelo nmero de setores produtivos e de categorias de demanda final. Cada
linha da matriz constituda pela equao que revela a composio da
demanda da economia, isto , quanto de cada produto se destina ao consumo
intermedirio e quanto demanda final. Cada coluna dessa mesma matriz
41
composta pela equao que indica a estrutura produtiva da economia, isto ,
revela a tecnologia de produo de cada setor produtivo, ou seja, sua funo
de produo.
De acordo com Leontief, o que garante a convergncia desse modelo
para uma situao de equilbrio o fato de que cada equao do sistema de
insumo-produto descreve o equilbrio ente os preos recebidos pelos setores
(output) e os pagamentos efetuados por cada setor (inputs). Em outras
palavras, nas linhas, produo = consumo intermedirio + demanda final;
nas colunas, produo = consumo intermedirio + valor adicionado.
-
Ento voc est preparado para o comrcio: a arte de comprar por trs o
que vale seis, e vender por seis o que vale trs. A Economia conhecida
tambm como a arte da retrica...
42
RESUMO:
1. Qual a concepo clssica da diviso do trabalho e da produtividade?
A diviso do trabalho foi apresentada como a principal virtude da nova
forma da organizao produtiva industrial. Na medida em que a extenso do
mercado suficiente, ela torna possvel a expanso da produo mais do
que proporcionalmente do emprego de trabalhadores, elevando os
retornos de escala. A relao entre o avano da diviso do trabalho e o
crescimento do excedente econmico o fator explicativo mais importante
para o crescimento contnuo da produtividade do trabalho. A criao e a
dimenso do excedente dependem da capacidade produtiva do trabalho
dos membros da sociedade. Uma produo mnima visa atender s
necessidades dos trabalhadores, para a manuteno e a reproduo da
fora de trabalho.
2. Qual o significado da teoria do valor-trabalho? Em sntese, a lei do valor
se apresenta como a lei do movimento do capital enquanto reguladora da
distribuio do trabalho. As propores quantitativas em que as coisas se
trocam so expresses da lei da distribuio proporcional do trabalho social.
O valor do trabalho e o preo de produo so diferentes manifestaes da
mesma lei de distribuio do trabalho nas condies da produo mercantil
simples e na sociedade capitalista. A distribuio do trabalho a base do
valor e suas mudanas, tanto na economia mercantil simples como na
economia capitalista. Este o significado da teoria do valor-trabalho.
3. Quais so os fundamentos neoclssicos para a lei da oferta e da demanda?
Os economistas neoclssicos do sculo XIX se fixaram na utilidade como
uma ferramenta para descobrir como os preos resultam das decises
interativas dos compradores e vendedores. Isso levou, diretamente, lei da
oferta e da procura. De acordo com Marshall, a demanda baseia-se na lei
da utilidade marginal decrescente: a utilidade marginal de alguma coisa,
para algum, diminui de acordo como o aumento na quantidade do bem que
j possui. Baseia-se tambm no equilbrio das utilidades marginais. Cada
agente econmico o conseguir mediante uma constante observao do
fato de estar gastando muito em algo, enquanto, ao retirar ou diminuir o
montante neste tipo de despesa e alocar os recursos em outra despesa,
poder ganhar mais. A oferta governada pelo custo de produo. A curva
da oferta representa, graficamente, uma srie de quantidades que seria
produzida e oferecida de acordo com uma srie de preos. O custo de
produo medido em valor monetrio, mas subjacentes aos custos
encontram-se, segundo os economistas neoclssicos, sacrifcios
psicolgicos o esforo do trabalho e a privao do consumo , ou seja,
espera ou abstinncia. Supondo que a eficincia da produo dependa
unicamente do esforo dos trabalhadores, a curva de oferta ter inclinao
ascendente para a direita: quanto maior o preo, maior a quantidade
oferecida. Tanto a oferta como a demanda, ambas determinam,
conjuntamente, o preo de mercado.
43
PERGUNTA E RESPOSTA:
1. Quantos economistas neoclssicos so necessrios para trocar uma
lmpada?
Depende da taxa de salrio.
44
SMITH, Adam. A Riqueza das Naes: investigao sobre sua natureza e suas
causas. So Paulo, Abril Cultural, 1983. Vol. I, cap. 1 (A Diviso do Trabalho).
COMENTRIO: Essa grande obra de Adam Smith considerada o marco do
incio do enfoque cientfico dos fenmenos econmicos. a fonte essencial
dos paradigmas tericos sobre os quais foi construda a Economia Poltica
clssica. A leitura de seu primeiro captulo sobre a diviso do trabalho com seu
famoso exemplo da fabricao de alfinetes deve despertar o interesse de
retom-la em toda sua extenso, quando surgir a oportunidade.
RUBIN, Isaak Illich. Ensayos sobre la teoria marxista del valor. Crdoba,
Ediciones Pasado y Presente, 1974. Cap. VIII (Las caractersticas bsicas de la
teoria del valor de Marx).
COMENTRIO: Uma original introduo ao estudo da teoria do valor-trabalho
de Marx, cujas caractersticas gerais apresentadas nesse captulo so
plenamente desenvolvidas e fundamentadas, nos captulos seguintes, de
maneira esclarecedora. Aponta aspectos inusitados dessa teoria que,
freqentemente, escapam primeira leitura de O Capital de Karl Marx.
MARSHALL, Alfred. Princpios de Economia: Tratado Introdutrio. So Paulo,
Abril Cultural, 1982. Volume II, Livro Quinto (Relaes gerais entre a procura, a
oferta e o valor).
COMENTRIO: Marshall foi o terico mais influente entre os economistas de
sua poca, criador do modelo de equilbrio parcial neoclssico. Ele prprio
considera que o Livro 5 contm o ncleo central desta sua principal obra.
NUNES, Eduardo Pereira. Sistema de Contas Nacionais: a gnese das Contas
Nacionais modernas e a evoluo das Contas Nacionais no Brasil. Campinas,
Tese de Doutoramento pelo IE-UNICAMP, 1998.
COMENTRIO: O trabalho recente mais completo e interessante sobre a
gnese das Contas Nacionais modernas e a evoluo das Contas Nacionais no
Brasil, escrito por um especialista no assunto.
45
QUINTA LIO
NVEL DE EMPREGO E MERCADO DE TRABALHO
Partis pris
[partido tomado]
5.1. Dilogo sindicalista assessor sindical
-
2
no recebeu a graa divina de no ter de vender sua fora de trabalho,
para conseguir sobreviver , o trabalho o nico remdio eficaz. Para o
infeliz, o trabalho o esquecimento conveniente. Distrai-o da prpria vida,
desvia-o da viso assustadora de si mesmo; impede-o de olhar esse outro
que ele, e que lhe torna a solido horrvel. ainda a melhor maneira de
escamotear a vida...
-
3
intertemporal e abstrata que corresponde ao movimento do esprito para
alcanar seu pleno reconhecimento. Desse modo, justifica, ideologicamente, a
servido.
O senhor, segundo Hegel, o homem que leva at o fim, arriscando sua
vida, a luta pelo reconhecimento. O escravo o homem que, por medo da
morte, recua na luta e renuncia a ser reconhecido. Assim, o senhor fica num
plano propriamente humano, verdadeiramente espiritual; o escravo, no,
somente salva seu ser natural, biolgico.
O senhor mantm uma superioridade no apenas espiritual, mas
tambm real, material, pois uma vez reconhecido, pe o escravo a seu servio,
obriga-o a trabalhar e faz dele um uso material, efetivo. O trabalho servido,
dependncia em relao ao senhor, mas essa dependncia acarreta como
atividade prtica, real a transformao da natureza e a criao de um
produto. O subjetivo se torna objetivo no produto e, desse modo, cria um
mundo prprio. possvel reconhecer-se nos produtos que se cria.
Transformando a natureza, o escravo reconhece a sua prpria natureza.
Esse reconhecimento de si em seus produtos conscincia de si como
ser humano. Enquanto o senhor, por no criar, por no transformar coisas, no
se transforma a si mesmo e no se eleva, portanto, como ser humano. O
escravo se eleva como tal e adquire conscincia de sua liberdade no processo
de trabalho. Mas apenas se liberta idealmente, isto , a realizao da liberdade
s ocorre no plano do Esprito.
-
4
outro: o escravo precede o senhor. Por que ele serve a quem s o faz
padecer?
-
O Declogo do Capitalista
1. Amar o capital sobre todas as coisas.
2. No invocar o poder do capital, teu Deus, em apoio a empreendimento no
lucrativo.
3. Trabalhars durante seis dias, e neles fars todas as tuas obras; mas, no
stimo dia, que o sbado do Senhor, teu Deus, no fars trabalho algum:
tu, o teu filho ou tua filha, o teu escravo, macho ou fmea, o teu boi, o teu
jumento ou qualquer outro dos teus animais, o estrangeiro que est dentro
das tuas portas, para que o teu servo e a tua serva descansem como tu
(DT Deuteronmio 5).
4. Honrai teu mercado e tua aplicao.
5. No matars teu cliente.
6. No cometers conluio com teu concorrente.
7. No furtars teu scio.
8. No levantars propaganda enganosa contra teu consumidor.
9. No cobiars o mercado do prximo.
10. No cobiars as propriedades alheias.
Originalmente, os dois ltimos mandamentos dizem: No cobiars a
mulher do teu prximo, e no desejars sua casa, nem seu campo, nem seu
escravo, nem sua escrava, nem o seu boi, nem o seu jumento, nem nada que
lhe pertena
-
6
transformaes tecnolgicas e econmico-financeiras recentes no mundo
do trabalho?
-
CLSSICOS
MARX
Olha eu a de novo!
8
taxa de salrio seria funo direta das variaes do volume da fora de
trabalho excedente. Nesta hiptese, semelhana da concepo clssica
baseada na oferta e demanda de trabalho, os salrios, determinados de
maneira exgena ao modo de produo capitalista, guiariam o ritmo de
acumulao de capital!
Na realidade, a existncia do exrcito industrial de reserva seria uma
condio sine qua non para a acumulao no sentido de possibilitar uma taxa
de salrio restrita aos limites referidos. Mas a relao entre o excedente de
fora de trabalho e a taxa de salrio seria de tipo qualitativo e no quantitativo.
Esta dimenso quantitativa s pode ser considerada se mediatizada por outras
variveis como, por exemplo, o poder de negociao das classes
trabalhadoras. H necessidade de incorporar o elemento poltico-sindical
anlise.
-
Agora, sim, voc est falando nos termos de economista burgus. Quero
conhecer esse papo enrolado...
CURVA DE OFERTA
CURVA DE DEMANDA
Pela
interao
das
duas
curvas
ficariam
determinados,
simultaneamente, o nvel de emprego e o salrio real. O nvel de emprego
assim obtido seria aquele que maximizaria a funo de produo agregada
neoclssica. Este nvel de produo (Y) se relaciona com a determinao do
nvel de preos (P) atravs da Teoria Quantitativa da Moeda, representada pela
Equao de Trocas: MV = PY.
O nvel de emprego de equilbrio seria sempre o de pleno emprego,
compatvel apenas com o desemprego friccional decorrente de
pequenas imperfeies ou desajustes temporrios entre oferta e
demanda de trabalho porque encontrar emprego leva algum tempo e
com o desemprego voluntrio decorrente do fato da desutilidade do
trabalho ser maior que a utilidade do trabalho que se poderia receber.
Todos os que desejassem trabalhar aos salrios vigentes no mercado
encontrariam emprego. Nenhuma observao feita sobre a
possibilidade dos trabalhadores reivindicarem maior estabilidade no
emprego alm de salrios mais elevados. A fora de trabalho
considerada homognea, intercambivel e sua mobilidade perfeitavii .
-
Escuta aqui, companheiro: existe economista que diz isso? Ele seria capaz
de repetir isso em frente de uma fila de desempregados, buscando emprego
a qualquer salrio, inclusive abaixo de sua qualificao e experincia
prvia?
10
neoclssicos. As hipteses de comportamento das firmas e indivduos so
assumidas em relao ao salrio real (W / P) e no ao salrio nominal (Wi).
A teoria neoclssica no tem uma teoria da determinao do salrio
nominal, mas apenas do salrio real.
SALRIO NOMINAL
SALRIO REAL
Ningum as criticou?
11
O salrio recebido trocado por outros bens, a preos que no so
estabelecidos na barganha salarial e que dependem das decises de
produo e da demanda de outros agentes. A demanda e
conseqentemente os preos dos diversos bens s sero conhecidos
muito depois que o contrato de trabalho tiver se efetuado. Sendo assim,
os salrios e o emprego poderiam encontrar-se em um ponto fora da
curva de oferta e, mais ainda, um ponto no transitrio. Nada garante a
igualdade entre salrio e desutilidade marginal do trabalho. A um nvel
de salrio nominal corresponderiam diversos nveis de salrio real,
gerando vrias funes de oferta. No havendo unicidade de equilbrio,
ele no poderia ser determinado. Este o ponto fundamental da crtica
keynesiana que destri o mercado de trabalho [neo]clssicoix.
No se trata de iluso monetria, como afirmam os economistas
monetaristas, mas de assimetria de poder de deciso entre os capitalistas e
trabalhadores e de incerteza quanto ao futuro que faz com que os sindicalistas
no possam pautar suas barganhas em termos de salrios reais prospectivos.
-
12
1. A relao no-linear, apresentando uma forma hiperblica, isto , para
taxas de desemprego elevadas, os salrios permanecem bastante estveis,
enquanto que, quanto menor a taxa de desemprego, mais rpido crescem
os salrios.
2. H um lag temporal na resposta dos salrios s variaes na demanda de
trabalho em funo da institucionalizao dos processos de barganha
coletivos e, particularmente, do crescimento de arbitragens e conciliaes,
tornando-os menos sensveis quelas variaes.
3. Apenas em perodos de elevao significativa dos preos (acima inclusive
das variaes na produtividade) que os trabalhadores reagiriam perda no
poder de compra.
-
sntese
13
sobre este ou aquele tipo especfico de trabalhador, mas sobre a massa
total de trabalhadores.
-
14
preos em geral porque mais difcil, segundo Friedman, obter informaes
a este respeito do que do preo do bem especfico que produzem.
Conseqentemente, um aumento dos salrios nominais pode ser
interpretado pelos trabalhadores como um aumento dos salrios reais,
provocando, assim, um incremento na oferta de emprego a anlise
monetarista nesse ponto inteiramente neoclssica. Expressos em termos da
mdia de preos futuros efetivos, os salrios reais sero mais baixos, enquanto
que, em termos de preos mdios futuros previstos, os salrios reais estariam
mais altos.
Porm, esta situao temporria: basta que a taxa de crescimento da
demanda agregada nominal e dos preos continue maior, que as
expectativas se ajustaro realidade. Quando isso ocorrer, o efeito
inicial desaparecer, podendo mesmo se inverter, durante algum tempo,
porque trabalhadores e empregadores se encontram imobilizados por
contratos inadequados. Finalmente, o nvel de emprego voltar ao que
era antes da suposta acelerao no antecipada na demanda agregada
nominalxiii .
-
15
emprego e, assim, o nvel de produto tambm cairia. Gostou da fbula
monetarista?
Por que os empregadores (as firmas) percebem o aumento nos preos mais
rapidamente que os trabalhadores?
16
economistas a nosso servio so to boas (ou to ruins) quanto as dos que
servem burguesia!
-
17
Observe que no h um procedimento de aceitao geral para medir a
taxa natural. Pode ser considerada a mdia da taxa real de desemprego,
durante um longo perodo. Pode-se tambm escolher a de um ano em que se
considera que a economia estava em pleno emprego e no qual a inflao
esperada estava aproximadamente igual ao nvel efetivo. Por fim, possvel
calcular a curva de Phillips ampliada com as expectativas e determinar,
aritmeticamente, a taxa de desemprego correspondente a uma taxa de inflao
no-aceleracionista. Ela tem diferenas entre os diversos lugares e no tempo.
Os determinantes da taxa natural de desemprego so:
1. Fatores demogrficos: a taxa natural pode ser encarada como a mdia
ponderada das taxas naturais de desemprego dos diversos grupos
demogrficos (por idade, raa, sexo, etc.) da populao;
2. Existncia de salrio mnimo: quando ele se situa acima da taxa de
equilbrio do mercado;
3. Realocao setorial da mo-de-obra: depende da variabilidade das taxas
de crescimento dos diversos setores da economia;
4. Seguro-desemprego: ele reduz o nus das pessoas que ficam ou esto
desempregadas;
5. Poder dos sindicatos: tende a elevar os salrios reais dos membros e
reduzir os nveis de emprego dos setores sindicalizados;
6. Nvel de centralizao da negociao salarial: se altamente centralizada
ou descentralizada (a nvel da empresa) parece provocar taxas menores de
desemprego do que no caso intermedirio;
7. Nvel de tributao sobre salrios: h diferena entre o custo da folha de
pagamentos para a empresa e o pagamento que o trabalhador recebe,
criando desincentivo para os empresrios e provocando o crescimento da
evaso;
8. Histerese no desemprego: efeito por meio do qual perodos prolongados
de alto desemprego tendem a elevar o valor da sua taxa natural.
-
18
-
HIPTESE FRACA
HIPTESE FORTE
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20
macroeconomia keynesiana, ou seja, o velho keynesianismo. Serve
tambm como contraposio com o novo-classisismo.
O objetivo da economia novo-keynesiana explicar porque mudanas no
nvel geral de preos so reticentes, isto , porque variaes de preos no
arremedam variaes no PIB nominal. Preos rgidos implicam que o PIB
real no objeto de escolha por trabalhadores individuais e firmas mas sim
segue ao sabor da corrente como resduo. Ento, a economia novokeynesiana diz respeito s escolhas das firmas em competio monopolista
que fixam seus preos individuais e aceitam o real nvel de vendas como
uma restrio, em contraste com a economia novo-clssica na qual as
firmas tomadoras de preos competitivos fazem escolhas a respeito do
produtoxvi .
Sua nfase sobre as caractersticas universais da estrutura
microeconmica. A rigidez do salrio e do preo emerge de um conjunto
nuclear de elementos microeconmicos que no so restritos no tempo e em
lugar: tecnologia de transaes, heterogeneidade de bens e insumos,
competio imperfeita, informao imperfeita e mercado de capitais imperfeito.
Estes elementos nucleares retiram qualquer incentivo para os agentes
individuais focalizarem sobre a demanda nominal ao tomarem suas prprias
decises de fixar preos.
A presena desses microfundamentos sustenta a viso de que a
economia novo-keynesiana , fundamentalmente, a respeito de as
externalidades das decises individuais e as falhas de coordenao inerentes a
uma economia de mercado livre.
Somente a rigidez de preos, e no a rigidez de salrios (por causa da
flexibilidade dos lucros), a condio necessria para a constituio de ciclo
no produto real, dado um determinado ritmo da demanda agregada nominal.
Na economia novo-keynesiana, no h primazia para a rigidez de salrio, em
comparao com a de preos.
Sua pesquisa dirigida para os
microfundamentos da rigidez de preos.
Cada agente encara uma restrio que , indiretamente, de sua prpria
falha em reduzir, suficientemente, seu preo. Isto aponta para a falha de
coordenao como um ingrediente central na descrio da rigidez de preos. O
melhor ver a caracterstica principal da economia novo-keynesiana como
o gradual ajustamento de preos e seu corolrio que produto e emprego no
so variveis de escolha.
Em contraste com os modelos de equilbrio novoclssicos, com suas
firmas tomadoras de preos fazendo escolhas voluntrias sobre o nvel
de produto, os modelos keynesianos de mercado no regulador [nonmarket-clearing] modificam o papel dos preos e produtos em sua
construo, com a demanda sendo tomada como dada pelas firmas
fazedoras de escolhas voluntrias sobre o nvel de preos. Ento, o
comportamento de fixador de preos a essncia da economia
keynesiana. Qualquer tentativa de incorporar isto nas fundaes
microeconmicas deve comear da competio monopolista ou
21
imperfeita, no da competio perfeita, porque os agentes keynesianos
so, inerentemente, fixadores de preos [price setters], no tomadores
de preos [price takers]xvii .
Em sntese, o estabelecimento de preos envolve vrias questesxviii :
1. Por causa do custo de alterar preos, esses vo tipicamente ser
estabelecidos por algum tempo, ou seja, h alguma rigidez.
2. O ajustamento aos distrbios pode no ser completo ou sincronizado,
ocasionando respostas quase-racionais com importantes implicaes no
ciclo econmico.
3. As firmas estabelecem os preos relativamente s concorrentes,
envolvendo interdependncia estratgica e a necessidade de se fazer
hipteses sobre o ambiente econmico, o que d margem aos problemas
de coordenao de decises.
Observando as dificuldades do papel alocacional da taxa de salrio e da
taxa de juros, os novoskeynesianos exploraram o papel da informaes
assimtricas, da seleo adversa e do risco moral [moral hazard], nos
mercados de trabalho e de crdito. Entretanto, no processo de voltar aos
fundamentos microeconmicos, erraram muito e se confundiram a respeito do
que se trata a macroeconomiaxix . Derivaram resultados macroeconmicos a
partir de gostos, preferncias e tecnologias, com graves problemas de
agregao a partir do comportamento de um agente representativo, no
considerando, apropriadamente, a resultante da interao entre diversos
comportamentos heterogneos.
-
22
Ocorre que o mercado de trabalho segmentado. A teoria do capital
humano, implicitamente, pressupe uma livre mobilidade social atravs da
ascenso educacional. Na realidade, nos mercados internos de trabalho, criamse ladeiras hierrquicas em grupo de cargos com habilidades semelhantes
(job clusters) com uma autonomia relativa face s variaes da demanda
agregada, que afetam o mercado externo de trabalho. Cada grupamento de
ocupaes mantm uma estrutura de salrios diferenciada hierarquicamente.
A teoria do mercado interno de trabalho mostra que, ao contrrio do
que supe a abordagem neoclssica, no h homogeneidade, perfeita
mobilidade ou substituio da fora de trabalho. Alm das habilidades gerais,
adquiridas na formao escolar, existem habilidades especficas, associadas a
cada firma. No s o treinamento no interior das firmas, mas tambm a cultura
de cada empresa, so fatores importantes para explicar a heterogeneidade da
demanda da fora de trabalho. Por que existem custos associados ao
recrutamento, seleo e ao treinamento da fora de trabalho, firma no
interessa dispensar trabalhadores a cada queda da demanda agregada. O
grupo de regras no escritas que compe os costumes no mercado interno de
trabalho reduzem a sensibilidade da oferta de emprego s variaes nos
salrios, como pressupe a teoria convencional.
Infelizmente, essa teoria do mercado interno apenas trata de um dos
aspectos da diviso do mercado de trabalho em submercados, que se
distinguem por diferentes regras de comportamento: a estrutura de cargos e
salrios das firmas. Embora d bom suporte para a tese dos salrios relativos,
no apresenta uma teoria da determinao dos salrios nominais.
necessrio tambm considerar o papel da organizao da fora de
trabalho, inclusive em sindicatos, na segmentao do mercado de trabalho.
Justifica, em parte, a maior estabilidade de emprego conferida pelo mercado
interno. Fortalece a codificao dos costumes no escritos atravs de acordos
como uma defesa de cada categoria profissional.
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23
Os fatores determinantes dos salrios nominais, segundo Keynes,
so:
1. O nvel da demanda efetiva: se tal que se aproxima do pleno emprego
da fora de trabalho, a partir da os salrios tendero a crescer.
2. O nvel de preos dos bens de consumo assalariado: se ele cresce, a
reduo do poder de compra dos salrios ter efeitos altistas na barganha
dos nveis salariais.
Os fatores de propagao so os salrios relativos dos diferentes
grupos de trabalhadores. Se cresce o nvel de salrios de um grupo, os demais
desejaro salrios maiores tambm, o que pode levar ao crescimento da taxa
de salrio mdia da economia.
-
24
uma teoria que reconhea na histria uma condicionante das variveis
econmicasxxii .
Mrs. Robinson usa de uma metfora mdica para dar uma explicao
simplificada da teoria do desemprego, ou seja, para conduzir o leitor pelos
primeiros estgios elementares da compreenso da doenaxxiii . O diagnstico
deve preceder a receita.
-
25
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27
incrementar a ocupao. (...) Devemos nos contentar em desprezar o
assunto, uma vez que o bom senso nos diz que a escassez de bens
econmicos (seja natural, seja artificial) s pode trazer benefcio para
determinado setor da comunidade quando feito custa de outros, e um
incremento lquido de prosperidade para a comunidade como um todo no
pode resultar da restrio da atividades e da destruio de recursosxxvi .
-
28
prescinde de seu trabalho. Em resumo, sua proposta taxar empresas que
desempregam e usar o dinheiro para financiar um seguro social vinculado.
Os beneficirios prestariam servios, coordenados por prefeituras ou
entidades da sociedade civil. Diz ele: medida que seres humanos se
libertem de atividades mecnicas, do trabalho extenuante e repetitivo, para
dedicar-se a causas humanas e atividades voltadas ao bem coletivo, sentirse-o mais teis que muito daqueles enquadrados no mercado
convencional.
Dispensa comentrios a idia de o governo conseguir taxar empresas
que cortam custos. Existe certa classe de falsos remdios para o desemprego
que no implica retomada do crescimento das atividades econmicas. Os
trabalhadores podem ser retirados da populao economicamente ativa atravs
de, por exemplo, um aumento do tempo de vida escolar ou um estmulo
aposentadoria precoce. Mas isto consiste, simplesmente, em deslocar
pessoas da categoria de trabalhadores e, em conseqncia, reduzir o
desemprego sem incrementar o empregoxxvii .
Outra medida paliativa proposta a reduo das horas de trabalho. O
efeito seria a distribuio de dada quantidade de trabalho, realizada numa
determinada jornada, por um nmero maior de trabalhadores. Embora se
incremente o nmero de pessoas que trabalham, no significa um aumento na
ocupao, pois no h tendncia de aumento do montante de trabalho
realizado. Na verdade, trata-se do rebaixamento da produtividade de cada
trabalhador.
Finalmente, tem a ilusria soluo de manipular o termmetro que
indica a febre, em vez de combater a doena. As taxas oficiais de
desemprego tornam-se menores quando o instituto de pesquisas estatsticas
s considera desempregado quem no faz nem um bico eventual e quem,
mesmo sem dinheiro para transporte, continua procurando emprego.
Mrs. Robinson alerta que todos esses falsos remdios no constituem
soluo para o desperdcio de renda real e riqueza potenciais que resultam do
desemprego de recursos produtivos.
29
30
POPULAO TOTAL
(PT = PIA + PINA)
POPULAO ECONOMICAMENTE
ATIVA
(PEA = PD + PO)
POPULAO NO
ECONOMICAMENTE ATIVA
(PNEA)
POPULAO OCUPADA
(PO)
Empregadores, empregados e
trabalhadores independentes
(por conta prpria).
SETOR INFORMAL
POPULAO DESEMPREGADA
(PD)
DESEMPREGO ABERTO
DESEMPREGO OCULTO
POR TRABALHO PRECRIO
DESEMPREGO OCULTO
POR DESALENTO
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SUPERPOPULAO RELATIVA
EXRCITO INDUSTRIAL
DE RESERVA
32
O exrcito industrial de reserva uma franja varivel e flutuante da
superpopulao relativa. Os movimentos de expanso e contrao do capital,
no seu impacto sobre a pequena produo, fazem com que seus ocupantes ora
incorporem-se ao exrcito industrial de reserva, ora o deixem, retornando sua
condio de meros ocupados em empresas no tipicamente capitalistas.
O excedente de mo de obra contribui para a subsistncia ao longo do
tempo de formas pr-capitalistas e capitalistas primitivas de organizao da
produo. a expanso das atividades propriamente capitalistas que
determina a existncia dessas formas mais simples, afetando-as,
constantemente, sem destru-las por completo. Sua destruio em um setor de
atividade compensada pela abertura de outras possibilidades, inserindo-se,
de maneira intersticial, nos nichos do mercado no explorados pela produo
capitalista.
As formas de organizao da produo no propriamente
capitalistas atuam em espaos de mercado delimitados, que so criados,
destrudos e recriados pela expanso e contrao do sistema econmico
hegemnico. Logo, o setor informal dependente do formal.
-
33
-
34
desses informais. No entanto, fatores como o mencionado paradoxo da
abundncia com escassez atuam no sentido de cortar a comunicabilidade
dos vasos, ou seja, de criar grupos no competidores, dentro do mercado
de trabalho.
Em outras palavras, a determinao da taxa de salrio, na economia,
tem muito pouco a ver com o nvel de renda mdio nas atividades mercantis
simples. A parte no capitalista da economia no tem o poder de fixar o salrio
de base para o conjunto do sistema econmico.
5.5. Quais so os reflexos das transformaes tecnolgicas e econmicofinanceiras recentes, no mundo do trabalho?
-
35
margens de manobra maiores (para expandir as instituies do Estado do
Bem-Estar), aumento do poder aquisitivo e diminuio da jornada de trabalho.
No caso do segundo (neo-taylorismo), os pases perdem o domnio dos
processos de produo e de difuso das inovaes ao se desindustrializarem.
Voltam-se para empregos em servios com o intuito de desacelerar o aumento
do desemprego. Uma espiral para baixo leva a estes pases a implementar
polticas que buscam exercer uma presso sobre o custo do trabalho.
FORDISMO
TAYLORISMO
Conjunto
de
mtodos
de
racionalizao
da
produo
elaborados pelo industrial norteamericano Henry Ford (1863-1947),
baseado no princpio de que uma
empresa deve dedicar-se apenas a um
produto, adotando a verticalizao de
todo o processo, dominando inclusive
a fonte de matrias primas. Para obter
economias de escala, a produo
deveria ser em massa e com alta
produtividade por trabalhador; para
isso, ele deveria ser altamente
especializado (realizando determinada
tarefa), bem remunerado e no ter
uma jornada de trabalho muito
prolongada.
36
-
37
desempregados pelas prprias empresas. Buscam incessantes cortes de
pessoal, elevao da jornada de trabalho e definio de salrios somente por
critrios de mrito ad hoc.
-
38
modo pelo qual a opinio mdia reagir se o governo falhar no alcance de
suas metas. A metfora do concurso de beleza, apresentada por Keynes,
esclarece a questo.
Na Teoria Geral [captulo 12], John Maynard Keynes fez uma analogia
entre o funcionamento de um mercado especulativo e um concurso de
beleza. No se referia a algum equivalente dos anos 30 ao concurso de
Miss Mundo, tinha em mente uma competio que era, ento, popular nos
jornais dominicais britnicos, no qual se pedia aos leitores que
classificassem fotografias de jovens mulheres numa ordem tal que fosse
aquela que eles acreditassem seria a ordem estabelecida por um painel de
celebridades. Destarte, para ganhar, o jogador deveria expressar no suas
preferncias, mas aquelas que ele acreditava serem as do painel. Da
mesma maneira, a chave para atuar nos mercados no o que o investidor
individual considera serem as virtudes ou outros atributos de qualquer
poltica em particular, mas o que ele acredita que vo pensar os demais
participantes do mercadoxxxv .
-
39
RESUMO:
1. Quais so as teorias da determinao do salrio? A Lei de Ferro dos
Salrios consiste na concepo clssica de que os salrios tenderiam
sempre a oscilar em torno do chamado mnimo indispensvel para o
trabalhador e sua famlia poderem subsistir. As oscilaes salariais
resultariam de mudanas na oferta e na demanda de trabalho. No se
encontra, em O Capital, uma teoria da determinao da taxa de salrio a
curto prazo, alm da meno dos seus limites de flutuao. A idia da
existncia de dois limites dentro dos quais variaria a taxa de salrio
encontra-se tanto nos clssicos como em Marx. Na escola neoclssica, o
salrio determinado no mercado de trabalho atravs da interao entre as
curvas de oferta e demanda por trabalho. A curva de oferta estabelece uma
relao direta entre salrio real e oferta de mo de obra, baseando-se no
postulado segundo o qual os trabalhadores ofertariam seu trabalho at o
ponto em que a utilidade do lazer fosse igual utilidade marginal
proporcionada pelo salrio. A curva de demanda expressa o postulado de
que a firma empregaria trabalhadores at o ponto em que o custo marginal,
cujo elemento fundamental o salrio, se igualasse receita marginal que
a firma obtm ao empregar um trabalhador adicional. A sntese
neoclssica-keynesiana, atravs da curva de Phillips, tratava o mercado
de trabalho como o mercado de um bem qualquer, tal como os
neoclssicos, e examinava o efeito de variaes na demanda efetiva sobre
salrios nominais, semelhana dos keynesianos. Segundo a curva de
Phillips, a taxa de salrio afetada pelo nvel da demanda efetiva e no o
contrrio, como sugere o monetarismo: a taxa de salrio, via seu efeito
sobre o salrio nominal, afetando o nvel de emprego e de produto. No caso
dessa corrente, os erros nas decises de oferta, quando alguns choques
afetam a economia, eram devido iluso monetria confuso entre
variao no nvel geral de preos e nos preos relativos e/ou entre variao
real e nominal. No caso da corrente novo-clssica, ela considera que
apenas as variaes imprevistas nas variveis da poltica econmica, como
a oferta de moeda no anunciada ou inesperada, devem afetar variveis
reais como a produo e o emprego. Pelas expectativas racionais, quando
os preos aumentam de acordo com a previso do modelo relevante, os
produtores no vo se equivocar, concluindo que houve uma mudana de
preo relativo. Assim, a oferta agregada no vai mudar. Na economia
novo-keynesiana, no h primazia para a rigidez de salrio, em
comparao com a de preos. Sua pesquisa dirigida para os
microfundamentos da rigidez de preos. Cada agente encara uma restrio
que , indiretamente, de sua prpria falha em reduzir, suficientemente, seu
preo. Isto aponta para a falha de coordenao como um ingrediente central
na descrio da rigidez de preos. O melhor ver a caracterstica principal
da economia novo-keynesiana como o gradual ajustamento de preos e seu
corolrio que produto e emprego no so variveis de escolha. Todas essas
abordagens constituem teorias em que o salrio e o nvel de emprego so
determinados, de maneira endgena, no mercado de trabalho.
40
41
PERGUNTA E RESPOSTA:
1. Quantos economistas keynesianos so necessrios para trocar uma
lmpada?
Todos, porque ento voc ir gerar emprego, mais consumo, deslocamento
da curva da demanda agregada para a direita...
42
i
ii
iii
iv
v
vi
vii
viii
ix
x
xi
xii
xiii
xiv
xv
xvi
xvii
xviii
xix
xx
xxi
xxii
xxiii
xxiv
xxv
xxvi
ANTUNES, A., FROMER, M. & BRITTO, S.. Comida. Tits: Acstico. So Paulo, WEA,
1997.
Sobre o conceito de reconhecimento e a luta do senhor com o escravo, na
Fenomenologia do Esprito, escrito por G. W. Hegel, ver: VZQUEZ, Adolfo Snchez.
Filosofia da Praxis. Rio de Janeiro, Paz e Terra, 1968. p. 74.
LA BOTIE, Etienne. Comentrios de Claude Lefort, Pierre Clastres e Marilena Chau.
Discurso da Servido Voluntria. So Paulo, Brasiliense, 1982.
MARINHO, J. M.; CORTELLA, M. S.; VILLAS-BOAS, L.. Para voc exercer os poderes
de leitor. Folha de So Paulo, 17 de maio de 1999. p. 7.5.
SOUZA, Paulo Renato. A determinao dos salrios e do emprego em economias
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NUNES, S. P. & NUNES, R. C.. Mercado de trabalho em Keynes e o papel da rigidez
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AMADEO, Edward. Desemprego, salrios e preos: um estudo comparativo de Keynes
e do pensamento macroeconmico da dcada de 1970. Rio de Janeiro, VI Prmio
BNDES de Economia, 1982. p. 47.
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AMADEO; op. cit.; p. 49.
AMADEO; op. cit.; p. 55.
FRIEDMAN, Milton. Inflao e desemprego: a novidade da dimenso poltica. Literatura
Econmica. Rio de Janeiro, IPEA/INPES, 7(3):381-408, 1985.
FRIEDMAN; op. cit.; p. 388/9.
AMADEO; op. cit.; p. 62.
SACHS, J. & LARRAIN, F.. Macroeconomia. So Paulo, MAKRON Books, 1995. Tpico
17.6.
GORDON, Robert. What is New-Economics Economics? Journal of Economic
Literature. Vol. XXVIII (september 1990). pp. 115-1171.
GORDON; op. cit.; p. 1136/7.
DORNBUSCH, Rudiger. Novos-clssicos e novos-keynesianos. Literatura Econmica.
Rio de Janeiro, ANPEC-IPEA, n especial, junho de 1992. p. 35.
BLANCHARD, Oliver Jean. Novos-clssicos e novos-keynesianos: a longa pausa.
Literatura Econmica. Rio de Janeiro, ANPEC-IPEA, n especial, junho de 1992. p. 23.
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AMADEO; op. cit.; p. 78.
AMADEO; op. cit.; p. 69.
ROBINSON, Joan. Introduo Teoria do Emprego. Rio de Janeiro, Forense, 3 ed.,
1984 (original de agosto de 1937).
ROBINSON; op. cit.; p. 16.
ROBINSON; op. cit.; p. 58.
ROBINSON; op. cit.; p. 59.
43
xxvii
xxviii
xxix
xxx
xxxi
xxxii
xxxiii
xxxiv
xxxv
PARTE IV
GASTOS,
CICLO, TENDNCIA E
DESENVOLVIMENTO ECONMICO
SEXTA LIO
DECISO DE GASTAR
Modus vivendi
[maneira de viver]
6.1. Dilogo reprter economista consultor
-
Bom dia...
Ei, ministro, aonde o senhor vai? Venha aqui dar uma declarao para
nossos leitores. A economia vai bem, ministro?
A economia vai indo, mas o povo vai passando... mal. Porm, eu no sei
mais de nada, sou apenas um ex-ministro da Fazenda, fui professor h
muito tempo, estou desatualizado, e agora s atendo umas consultinhas de
meus clientes. Na verdade, comecei a responder s porque voc perguntou,
no porque eu saiba a resposta.
Ai, meu Deus, vivemos sob o governo de jornais matutinos... T bom, mas
lembre-se da advertncia de Mark Twain, primeiro obtenha os fatos, depois
pode torc-los tanto quanto quiser. O que voc quer saber?
Bem... somente isto que voc deseja saber?! simples, voc pode
transformar um papagaio em um douto economista, basta ensin-lo duas
palavras oferta e demanda. A Economia se reduz a isso... suficiente,
portanto, saber os determinantes dos seus agregados. Quanto oferta
agregada, sabemos que, na concepo clssica, ela depende do estoque
de capital (capacidade produtiva), das condies do mercado de trabalho
(determinantes do nvel do salrio real) e da tecnologia (produtividade). Veja
que todas os fatores que afetam a oferta agregada, segundo essa
abordagem, so variveis reais, ou seja, o nvel do produto e do emprego
independem de variveis monetrias.
3
da Moeda. Em outras palavras, dadas a oferta de moeda (Ms) e a
velocidade de circulao da moeda (V), quanto maior o nvel de preos (P),
menor o estoque real de moeda (Ms / P), para atender a demanda por
moeda por motivo de transaes. Conseqentemente, menor a quantidade
de bens e servios (Y) a ser demandada. A Equao das Trocas apresenta
a formulao do problema: Ms . V = P . Y.
-
5
O nvel de preos e da produo, no mercado de bens e servios,
representado, graficamente, pela interseo da curva decrescente da demanda
agregada com a curva crescente de oferta agregada.
Um choque na demanda agregada, devido a uma expanso na poltica
fiscal ou na poltica monetria, analisado dentro das seguintes possibilidades:
caso clssico: como a oferta agregada vertical (situao de pleno
emprego), o deslocamento da demanda agregada produz todo efeito sobre o
nvel de preos e no tem efeito sobre o nvel da produo;
caso keynesiano intermedirio:
a oferta agregada tem inclinao
crescente (devido a pontos de estrangulamentos setoriais); com isto, a
expanso da demanda agregada resulta tanto em aumento no nvel de
preos quanto no nvel da produo;
caso keynesiano extremo: a curva de oferta agregada horizontal em
condies de capacidade ociosa generalizada, devido recesso , a
expanso da demanda agregada tem ento todo efeito na produo e
nenhum efeito no nvel de preos.
Um choque de oferta positivo (devido, por exemplo, a um avano
tecnolgico ou uma queda de preos dos insumos) provoca variaes na
quantidade de produo oferecida a um determinado preo. Trata-se de um
deslocamento da curva de oferta agregada:
caso clssico: verticalmente para a direita;
caso keynesiano intermedirio: para baixo e para a direita;
caso keynesiano extremo: horizontalmente para baixo.
Observe que, nestes trs casos, o resultado qualitativo o mesmo:
aumento na produo e diminuio no nvel de preos, apesar dos valores
diferirem.
-
No, vamos ampliar o leque de nossa conversa. A sntese neoclssicakeynesiana deturpou muitas colocaes originais de Keynes. Os pskeynesianos preferem fazer uma sntese keynesiana-kaleckiana. Neste
sentido, vamos usar mais a viso do economista polons Michal Kalecki
(1899-1970). Mas completaremos sua viso sobre ciclo de investimentos e
tendncia de crescimento a longo prazo com observaes neoschumpeterianas advindas de discpulos do economista austraco Joseph
Schumpeter (1883-1950) sobre inovaes tecnolgicas.
6
-
A macroeconomia dinmica o estudo do comportamento de variveischave tais como nvel geral de preos, de produo, de emprego, de
comrcio internacional, etc. no tempo: passado, presente e futuro.
Discrimina as expectativas, das quais dependem as decises pertinentes
atividade econmica, entre as de curto prazo e as de longo prazo.
EXPECTATIVAS A CURTO PRAZO
Que tal agora, aprofundarmos essa anlise das flutuaes a curto prazo do
nvel de atividades?
7
-
8
de demonstrao de condio social. Manifesta-se por meio da compra de
artigos de luxos e de gastos ostentatrios.
Efeito demonstrao envolve a situao em que os indivduos de um
estrato social procuram copiar padres de comportamento de estratos
superiores, tentando demonstrar um status que no possuem. O efeito de
demonstrao intensamente utilizado na publicidade, sugerindo que bastaria
o simples consumo de determinados produtos para ascender na escala social.
-
Mdia de idade: 57 anos; 1/5 deles esto aposentados; 2/3 dos que esto
trabalhando so donos do prprio negcio.
Moram em casas que valem, em mdia, US$ 320 mil; no compram casas
cuja hipoteca seja mais que o dobro da renda familiar anual bruta.
9
Apenas 3,5% dos 100 milhes de lares, nos Estados Unidos, so
considerados de milionrios. Entre estes, 95% tm um patrimnio lquido entre
US$ 1 milho e US$ 10 milhes. Mais de 80% deles so pessoas de origem
familiar no notvel, que acumularam riqueza no decorrer de apenas uma
gerao.
Os resultados dessa pesquisa revelam que um estilo de vida baseado
em alto consumo incompatvel com a riqueza tal qual definida pelos autores
patrimnio lquido acima de US$ 1 milho. Ser frugal a pedra fundamental da
riqueza, afirmam os pesquisadores. Os no-milionrios, aqueles com alta
renda anual e baixo patrimnio lquido, so os perdulrios do consumo
conspcuo. Estes tm um raciocnio de gastar o mnimo que podem pelo
mximo de consumo. Os milionrios pensam de outro modo: ter,
essencialmente, o necessrio pelo mnimo.
Os milionrios despendem uma parte do dia avaliando as oportunidades,
os gastos, os ganhos. Os no-milionrios de alta renda que no resistem aos
apelos do consumismo, pelo contrrio, gastam tempo comprando artigos de
luxo e no planejando seu futuro financeiro.
Os milionrios minimizam a renda tributvel e maximizam o patrimnio.
O negcio pagar em impostos pouco mais de 2% da riqueza. Para isso, em
mdia, se limitam renda anual bruta de menos de 7% da riqueza. Os 3,5%
dos lares milionrios respondem por mais de 50% de toda a riqueza pessoal,
mas por menos de 30% da renda dos Estados Unidos. Segundo os milionrios,
o consumo gera impostos, no a riqueza. O objetivo final aumentar o
patrimnio.
-
10
-
O que esse autor quer dizer com a tica romntica do consumo, que o
ttulo de seu livro?
11
social transforma-se num enfrentamento esttico entre estilos diferentes
que se multiplicam nas diversas tribos agrupamentos humanos.
-
No sei. Aqui quem pergunta sou eu, o (a) reprter. O que tem mais a dizer
sobre a Teoria do Consumidor?
12
dependendo se a alterao tributria for considerada temporria ou
permanente.
-
13
consumo sendo que tudo isto est de conformidade com o senso comum
e com o costume tradicional da grande maioria de economistas , a
igualdade entre a poupana e o investimento uma conseqncia naturalv.
Em resumo:
Renda (Y) = valor de produo (VP) = consumo (C)+ investimento (I).
Poupana (S) = renda (Y) consumo (C).
Portanto, poupana (S) = investimento (I).
Entretanto, a poupana um resduo contbil verificado a posteriori.
CONSUMO
POUPANA
14
15
-
Gastos em consumo
100
Ciclo 2
80
20
Ciclo 3
64
16
Ciclo 4
51
13
Ciclo 5
41
10
336
59
164
41
500
Aumento total na
aquisio de ativos
(poupana)
Aplicaes em ativos
100
16
-
17
so iguais, mas os ativos desejados como reserva pelas sucessivas aplicaes
podem no ser os ativos novos.
-
Em primeiro lugar, por que necessrio construir uma teoria das decises
de investimento?
deciso)
F t+1 = D = a S + b (L / t) c (K / t) + d, onde d uma constante sujeita a
modificaes de longo prazo dos fatores de desenvolvimento, refletindo,
principalmente, as inovaes tecnolgicas.
O primeiro fator, a chamada, convencionalmente, poupana bruta das
firmas, liga as decises de investimento acumulao interna de capital.
Esta consiste na reserva para depreciao, na reteno dos lucros correntes
(no distribudos atravs de dividendos) e na subscrio de aes pelos grupos
controladores. Esse auto-financiamento expande os limites impostos aos
planos de investimento pelas restries do mercado de capitais e pelo fator do
risco crescente dado o volume do capital da empresa, o risco de devedor
18
compromet-lo aumenta medida que a quantia investida , crescentemente,
tomada emprestada.
O segundo fator que influencia a taxa de decises de investimento a
elevao dos lucros por unidade de tempo. Quando se avalia a
rentabilidade dos novos projetos de investimento, os lucros esperados devem
ser considerados com relao ao valor do novo equipamento. Assim, os lucros
so tomados com relao aos preos correntes (e no aos histricos) dos
bens de capital.
Finalmente, o terceiro fator o incremento lquido de equipamento
por unidade de tempo afeta de modo adverso a taxa de decises de
investimento. Kalecki argumenta que um aumento no volume de equipamentos
se os lucros se mantiverem constantes significa uma reduo da taxa de
lucro (L / K). Da mesma forma, quando h expanso da capacidade ociosa de
maneira inesperada ou no-planejada ( Y / K), as empresas adiam os planos
de investimento.
-
19
ttulos, torna menos provvel o risco de uma sua depreciao
adicionalx.
Um agente econmico, pensando em como investir suas reservas,
tender a comparar os resultados obtidos a partir dos investimentos nos
diversos tipos de ttulos financeiros, no decorrer de alguns anos. Assim, ao
fazer a comparao dos rendimentos possveis de serem obtidos, ele leva em
considerao a mdia da taxa de desconto esperada para esse perodo futuro
e a taxa atual de juros a longo prazo, por exemplo, o rendimento pr-fixado dos
ttulos de dvida pblica de longo prazo.
O investidor deve atentar para a possibilidade de uma perda de capital
dos ttulos financeiros de renda fixa, devido a uma depreciao de seu valor,
no mercado secundrio, durante o perodo considerado. o chamado risco de
depreciao. Por outro lado, essa aplicao a longo prazo no possui a
incerteza que tem as de curto prazo a respeito da taxa de juros que estar
vigorando quando ocorrerem suas necessrias renovaes.
O preo dos ttulos financeiros (de dvida) de longo prazo se acha
em proporo inversa aos seus rendimentos. Quando sua taxa de juros
aumenta, o risco da depreciao desses ttulos decresce.
-
Pois no. A relao entre a taxa de juros de longo prazo e o preo desses
ttulos financeiros pode ser facilmente compreendida atravs de um
exemplo numrico estilizado.
Taxa de juros
efetiva
(i)
6,66 %
7,27 %
8,00 %
13,00%
15,05%
20
esperados do ttulo, RF o rendimento fixo do ttulo por unidade do tempo, e i a
taxa de juros, expressa uma relao inversamente proporcional entre a taxa de
juros e o preo do ttulo. A expanso (ou reduo) da taxa de juros efetiva (i)
implica a reduo (ou expanso) do preo do ttulo financeiro (PT). Quanto
maior o desgio com que o ttulo negociado, no mercado secundrio, mais
aumenta o rendimento a ser recebido. Isto porque o investidor estar
desembolsando menos para comprar um ttulo com o mesmo valor de face,
sobre o qual incidem os juros pagos.
Kalecki aponta dois fatores que explicam a estabilidade da taxa a longo
prazo em comparao com a taxa de juros a curto prazo. Primeiro, as
modificaes de breve durao na taxa de juros, ou seja, a curto prazo,
refletem-se apenas em parte na estimativa da mdia das taxas a curto prazo
esperadas, para os prximos anos. Segundo, a taxa de juros a longo prazo
modifica-se em proporo menor que essa ltima taxa mdia esperada.
a taxa a longo prazo que seria relevante no que diz respeito
determinao de uma deciso de longo prazo como o investimento.
Entretanto, tendo em vista que ela no apresenta flutuaes cclicas
pronunciadas, Kalecki a releva como um elemento importante no mecanismo
do ciclo econmico. Com isso, parece que esse autor se insere na tradio que
coloca como o fato fundamental sobre as flutuaes cclicas a flutuao
caracterstica na produo de instalaes e equipamentos.
-
21
adicional capacidade produtiva e, logo que esta entra em funcionamento,
passa a competir com o equipamento pr-existente. Inicialmente, isso
restringe a taxa de crescimento da atividade de investimento e, mais tarde,
causa um declnio das encomendas de investimento. Em poucas palavras,
Kalecki diz que a tragdia do investimento que ele provoca a crise
justamente porque til.
-
22
A causa nica da depresso a prosperidade, disse Clment Juglar,
em 1862. Mdico de profisso, Juglar desenvolveu uma morfologia do ciclo em
termos de fases ascenso, exploso, liquidao. Essa famosa sentena
epigramtica significa que as depresses nada mais so do que adaptaes do
sistema econmico s situaes criadas pelas prosperidades precedentes. Por
conseqncia, o problema bsico da anlise dos ciclos se reduz questo de
saber aquilo que causa as prosperidades e no tanto os fatores que,
usualmente, provocam o descenso: perda de encaixe pelos bancos ou
ausncia de novas encomendas de equipamentos.
As teorias monetrias do ciclo focalizam, em geral, a instabilidade
inerente a uma economia de crdito. Partem da hiptese de que os bancos do
incio atividade anormal, facilitando as condies para emprstimos, ou seja,
tornando a oferta de moeda endgena. As reaes s quedas das taxa de juros
vo no sentido do aumento dos estoques dos atacadistas e das encomendas
de novas instalaes e equipamentos. A expanso conduz a posterior
expanso, e da a maiores rendas e a maior demanda por moeda creditcia,
motivada pela elevao do valor das transaes.
A incapacidade dos bancos de prosseguirem expandindo os
emprstimos indefinidamente, devido ao aumento do seu grau de exposio a
risco, conduz, ento, a uma elevao das taxas de juros que inverte o
processo. Esta a razo pela qual a taxa de juros bsica, fixada pelo banco
central, desempenha to grande papel nessa anlise.
As similaridades [entre as teorias monetrias do ciclo] so suficientemente
grandes para autorizar-nos a falar de uma teoria monetria nicaxiv .
-
23
Ao longo desse processo de expanso, surge a tendncia de desvio da
atividade produtiva para a especulativa, pois os retornos esperados nesta
superam os daquela. A atividade especulativa atraente, particularmente, para
manuteno de ativos com oferta inelstica, por exemplo, ativos no
produzveis (divisas) e aqueles cuja produo exige um longo tempo (imveis).
Com o choque de demanda, nos mercados desses ativos, aumenta o atributo
da liquidez face ao custo de manuteno. Seus atributos aproximam-se mais
dos possudos pelos ativos monetrios. Nessas condies (temporrias), a
crescente disponibilidade de substitutos da moeda logo reduz a vontade de
reter, ociosamente, a prpria moeda: cai a preferncia pela liquidez.
Quanto maior a resposta da oferta de moeda s expectativas do
aumento dos preos dos ativos, mais potencialmente destrutivo torna-se o
processo; quanto mais a euforia especulativa abastecida pelo financiamento
fcil, maior o colapso e o pnico decorrente. Os emprstimos altamente
atrelados podem somente persistir com refinanciamento se o crescimento dos
preos dos ativos a bolha sustentar seu ritmo. Qualquer moderao implica
crescimento relativo dos dbitos contratuais face receita esperada dos
devedores, aumentando o risco dos credores.
A situao torna-se altamente sensvel aos acrscimos das taxas de
juros. Qualquer tentativa da autoridade monetria em refrear o crescimento do
crdito, via aumento da taxa bsica de juros, uma vez que os emprstimos
esto altamente atrelados aos refinanciamentos, pode precipitar o colapso
financeiro. Desde que inicie a deflao dos ativos e, conseqentemente, a
escalada da taxa de juros a termo, os calotes e as quebradeiras decorrentes
tm mltiplos efeitos atravs do sistema econmico.
-
Quer dizer que a reverso pode ser tanto devido a um choque exgeno
uma elevao da taxa de juros pelo banco central quanto pela mudana
no estado de confiana dos participantes do mercado?
24
internacional. A situao seriamente exacerbada se o colapso da bolha
especulativa ocorrer de maneira tal que solape a confiana em todo o sistema
financeiro. Ento, a preferncia pela liquidez pode tomar a forma de demanda
por uma moeda estrangeira forte. A crise cambial o resultado imediato.
-
25
Tabela 6.1: Ciclo de Minsky
Estgios do ciclo de Minsky
1:
Crescimento
financeiramente
robusto
2:
Crescimento
financeiramente
frgil
3a:
Desacelerao
financeiramente
frgil
3b:
Crescimento
Ponzixviii
4:
Depresso e
crash
financeiro
Crescimento rpido do
produto
Muita
capacidade
no utilizada
Baixa renda
de aluguis e
preos da
terra baixos
Pouca
capacidade
no utilizada
Renda
crescendo,
valorizao
dos imveis
Contrao
do produto
Muita
capacidade
ociosa
Colapso dos
retornos e do
valor dos
imveis
Fatores financeiros
Fontes de
financiamento do
investimento
Nvel de
riqueza
(valor
contbil do
patrimnio
lquido)
Nvel da
razo dvida/
receita
Preo de
mercado das
aes vs.
preo de
produo do
capital
(PK vs. PI)
Lucros
retidos,
governo
Razo
ativo/passivo
em nvel
baixo
(A, P fixo)
Razo
dvida/receita
em nvel
baixo
P =P
(nvel baixo)
Emisso de
aes e
ttulos de
dvida
Razo
ativo/passivo
crescente
(A > P)
Razo
dvida/receita
em nvel
moderado
PK = PI
(nvel
moderado)
Emisso de
ttulos de
dvida
Emisso de
dvida e
aes
No
disponvel
Razo
ativo/passivo
elevada e
estvel
(A = P)
Razo
ativo/passivo
elevada e
crescente
(A > P)
Colapso da
razo
ativo/passivo
(A,
P fixo)
Razo
dvida/receita
em nvel
elevado e
estvel
Razo
dvida/receita
em nvel
elevado e
crescente
Exploso da
dvida
PK = PI
(nvel
elevado de
ambos os
preos de
ativos)
P > P
(nvel
elevado de
preo das
aes)
PK < PI
(colapso do
preo de
aes)
ou PK = PI
(aterrisagem
suave)
26
27
sendo restabelecido em patamar baixo (estgio 1), apenas aps falncias e
muita queima de excedente. Quando a poltica do governo compensatria, a
economia pode partir do estgio 3a ou retomar sua trajetria a partir do
estgio 4, com inflao de preos, sancionada com dficit fiscal e poltica
monetria expansionista.
Minsky sugere que economias capitalistas com setores financeiros
desenvolvidos seguem uma seqncia cclica envolvendo os estgios 1, 2, 3b
e 4. Isto sugere que um crescimento lento pode precipitar um crash. Contudo,
uma economia poderia tambm seguir uma seqncia cclica envolvendo os
estgios 1, 2, 3a e 4, isto , poderia ser levada a uma recesso sem um crash
financeiro como fator detonador.
A Figura 6.1, tambm elaborada por Dymski, mostra um quadro
estilizado de uma crise a la Minsky medida em que se desenrola no tempo
(da esquerda para a direita no diagrama). Esta representao enfatiza o papel
central de uma bolha de ativos na viso de Minsky das flutuaes cclicas. A
velocidade rpida de crescimento do produto finalmente esgota a capacidade
industrial e fora as firmas a tomarem dvida, para expandirem a produo. O
endividamento recompensado: h alavancagem financeira. Mas a
combinao de expectativas eufricas e presses competitivas eleva,
simultaneamente, a razo dvida / receita e o preo dos ativos. Da que,
quando o colapso chega, o faz de maneira dura e rpida.
Figura 6.1: Quadro estilizado da crise segundo Minsky
Colapso
dos
preos
dos Ativos
Produto
Utilizao
capacidade
eCapacity
utilization
Queima
PK=PI
relao
PK/PI
do
capital
Y = 0
PK=PI
dvida/receita
Estgios:
Robusto
Frgil
Ponzi
Colapso
28
-
Talvez a concentrao de esforos mais necessria para os pskeynesianos adequar suas anlises a uma economia contempornea de
mercado de capitais e aberta. Devem contribuir para a formulao de uma nova
macroeconomia aberta, sob a dominncia de ativos financeiros. Atualmente,
analisam o ciclo comandado pela inflao de ativos, uma forma exacerbada do
ciclo minskyano.
As decises de investimento sofrem uma tripla influncia da inflao
de ativos:
1. O superaquecimento do consumo, devido ao efeito riqueza, elevando a
eficincia marginal do capital do setor produtor de bens de consumo;
2. O aumento do valor do patrimnio lquido via aumento do valor de
mercado da empresa e a conseqente ampliao da capacidade de
endividamento empresarial (declnio da relao dvida / capital prprio);
3. A conseqente reduo dos custos de capital para a empresa melhor
avaliada pelas agncias de rating, baixando a percepo do risco para
credores.
Como em todo o ciclo expansivo, o preo de demanda dos ativos reais e o
dos ativos financeiros tenderiam a crescer conjuntamente. A especificidade
de um ciclo comandado pela inflao de ativos que pode ocorrer um
crescimento mais rpido dos preos de mercado dos ativos do que do fluxo
de rendimentos esperadosxix .
Isso ocorre em caso de excessiva capitalizao da bolsa de valores,
com brutal elevao da relao preo / lucro (P/L). Caso contrrio, se o preo
de mercado das aes da empresa est sub-avaliado (baixo P/L em funo de
balano passado) e o preo de demanda de seus ativos de capital, avaliado
pelo prprio empreendedor (em funo de expectativa de retorno futuro),
superior, no h emisso. Isto porque ele sabe que, se emitir ttulos de
propriedade (aes), eles sero sub-avaliados. Neste caso, com o preo de
mercado da ao representando somente parcela do valor patrimonial por ao
(patrimnio lquido / nmero de aes) um novo acionista entraria, na
sociedade, com menos capital, proporcionalmente ao direito adquirido, do que
o j investido. Assim, o scio majoritrio no desejar vender novos ttulos de
propriedade, no mercado de ativos.
-
29
-
Quero fazer uma ltima pergunta sobre esse tema o ciclo econmico: qual
a relao dele com a tendncia de crescimento a longo prazo?
30
31
-
32
-
33
Se um novo produto ou servio chega ao mercado como resultado do
progresso tcnico obtido nos laboratrios da prpria empresa, evidentemente,
ele gera lucros mais elevados. A inovao deve estar, ento, mais relacionada
busca pragmtica e sistemtica de oportunidades do que s descobertas
inesperadas ou a pioneiros solitrios.
-
ONDAS DE INOVAO
DURAO
PRINCIPAIS
INOVAES
Primeira (1785-1845)
60 anos
Segunda (1845-1900)
55 anos
Mquinas a vapor,
ferrovias, ao
Terceira (1900-1950)
50 anos
Eletricidade, qumica,
motores de combusto
Quarta (1950-1990)
40 anos
Petroqumica,
eletrnicos, aviao
Quinta (1990-2020)
30 anos
34
causado por alguma inovao demolidora de uma empresa nova no setor.
Embora possam at apresentar desempenho inferior aos produtos
estabelecidos em mercados tradicionais, as inovaes demolidoras oferecem
outras caractersticas como os produtos serem mais baratos, mais simples,
menores e mais fceis de usar que podem ser apreciadas pelos clientes,
levando ao abandono do mercado tradicional.
Todos os inovadores bem sucedidos parecem ter vrias coisas em
comum:
1. Criar uma cultura empresarial que permita o florescimento de idias;
2. Estabelecer metas desafiadoras: a empresa reinventar a si mesma,
continuamente;
3. Fixar como objetivos somente reas de investigao em que muitas
respostas ainda esperam para ser encontradas;
4. Transferir, regularmente, os funcionrios entre laboratrios e unidades de
negcios.
-
35
-
Alm disso, cada uma das reas que atraem a maioria das inovaes
atuais telecomunicaes, semicondutores, computadores, farmacuticos,
equipamentos mdicos dominada por vrias empresas que, por terem elas
prprias surgido assim, reconhecem a ameaa que representam essas jovens
companhias geis, que levam rapidamente tecnologias ao mercado. Estes
centros de alta tecnologia se dispem a pagar prmios extremamente altos
para proteger seus domnios. Muitas vezes nem sabem se o que compram
algo que realmente querem.
As inovaes concentram-se cada vez mais na obteno de retorno
rpido em nichos lucrativos, porm intrinsecamente conservadores, que
aprimoram algumas empresas j existentes. Ao invs de derrubar as empresas
lderes, muitas jovens iniciantes no querem nada alm de ser compradas por
elas.
Alguns peritos tcnicos no concordam com a opinio de que uma
estratgia muito astuta. Prevem um futuro sombrio, no qual as inovaes
36
ocorrero quase exclusivamente dentro de pequenas empresas iniciantes, as
quais sero ento, sistematicamente, adquiridas pelas dominantes, que
querem dominar a tecnologia ou evitar que outros o faam. As grandes
empresas tornaram-se muito burocrticas, para desenvolver idias novas por si
prprias. Entretanto, s elas tm fora financeira e influncia de vendas
suficientes para levar produtos novos at o mercado.
-
37
-
Epa, este o populismo que sugere que h um povo mais povo do que o
prprio povo... O populismo acabou inventando um povo duplo, isto , um
povo objetivamente revolucionrio porque as leis da histria
determinariam que assim o seria e subjetivamente atrasado porque a
alienao capitalista assim o determinaria. O vanguardismo, alis, se
depara com um problema insolvel, pois se v a considerar, ao mesmo
tempo, que a marcha da histria objetivamente inelutvel e logicamente
previsvel sem essa justificativa a luta revolucionria se descambaria para
o voluntarismo e que preciso ajudar essa histria a marchar. Com isto,
a conscincia e a vontade, que eram dispensveis em virtude das leis
histricas, voltam a ser necessrias, para que essas leis se cumpram. O
dilema da vanguarda : a histria se faz sem os homens ou somente com
alguns homens?
38
-
SOCIEDADE CIVIL
Pelo que estou entendendo, uma afirmao que pode ser correta em
relao a um capitalista individual, pode no se aplicar classe capitalista
como um todo.
39
os empresrios fizerem a mesma coisa, o resultado ser inteiramente
diferentexxvii .
Os capitalistas, individualmente, podem decidir quanto investiro e
consumiro, mas no podem decidir a respeito de quanto sero suas vendas e
seus lucros. Alguns analistas por considerarem as decises de investimento
como fossem tomadas pela classe capitalista como um todo chegaram
concluso que no haveria possibilidade de reproduo ampliada do capital em
geral, a longo prazo, se no houvesse mercados externos aos gastos dos
prprios capitalistas. Essa classe se frustraria pela no existncia de mercado,
para o excedente produzido. Haveria um problema de demanda efetiva na
dinmica do sistema capitalista.
No se pode tomar como suposto o crescimento auto-sustentado da
economia capitalista. No capitalismo, os chamados mercados externos, sob a
forma de despesa governamental e saldo no comrcio exterior, exercem um
importante papel no funcionamento das economias. Segundo Kalecki, essa
despesa, na medida em que financiada por emprstimos (ttulos de dvida
pblica), ou mesmo por tributos sobre os capitalistas, contribui para a soluo
do problema da carncia da demanda efetiva ou superproduo. Isto porque
seu efeito no contrabalanado por um declnio do investimento e do
consumo, o que aconteceria se essa despesa fosse financiada por tributao
direta ou indireta dos trabalhadoresxxviii . A queda em sua renda lquida
disponvel reduziria o consumo dos trabalhadores.
-
40
seu turno, igual ao saldo do comrcio exterior
governamentais, respectivamente.
ou aos gastos
uma falcia supor isso apenas porque o governo saiba como faz-lo. Isto
porque a poltica anticclica e de pleno emprego encontraria a forte oposio
dos capitalistas inclusive porque fortaleceria os sindicatos e, portanto,
envolveria problemas polticos de difcil soluo. Kalecki levanta a
possibilidade do aparecimento de ciclos econmicos de carter polticoxxxi .
41
-
Voc um(a) reprter que est dizendo isso. No sou eu, um ex-ministro.
Alis, o Presidente me deve a sua eleio. Vou cobr-lo...
RESUMO:
1. Qual a Teoria do Consumidor? A teoria convencional pressupe a
soberania do consumidor, numa economia de mercado. Sendo a peachave do mercado, ele o orientador do que preciso produzir, limitandose o produtor a seguir sua preferncia revelada. A soberania se exerceria
por meio do poder de deciso dos consumidores em relao compra de
bens e servios, estabelecendo a disputa entre os vendedores, para
conquist-lo. Essa soberania tende a ser neutralizada pela existncia de
pouca concorrncia, nos nichos de mercado, pela influncia da publicidade
e pelo prprio nvel de renda dos consumidores.
2. Quais so os determinantes do ciclo de investimentos? A taxa de decises
de investimento (D), segundo Kalecki, funo crescente da acumulao
interna de capital, isto , poupana bruta das firmas (S), e da taxa de
modificao do montante dos lucros (L / t), e funo decrescente da taxa
de modificao do estoque de equipamentos (K / t). Supondo uma
relao linear, teremos o investimento em capital fixo (com defasagem em
relao deciso) F t+1 = D = a S + b (L / t) c (K / t) + d, onde d
uma constante sujeita a modificaes de longo prazo dos fatores de
desenvolvimento, refletindo, principalmente, as inovaes tecnolgicas.
3. Como as inovaes determinam a tendncia de crescimento a longo prazo?
O enfoque neo-schumpeteriano atribui s inovaes tecnolgicas o papel
de principal fator dinamizador da atividade econmica capitalista. A idia
central da abordagem evolucionista que as mudanas econmicas
entendidas tanto no aspecto tcnico-produtivo (processos e produtos)
quanto na estrutura e dinmica dos mercados (concentrao, diversificao,
rentabilidade, crescimento) tm origem na busca incessante, por parte
das firmas, devido competio acirrada, de introduzir inovaes. Estas
inovaes so submetidas aos mecanismos de seleo inerentes
concorrncia e ao mercado.
4. A interveno governamental e o supervit do comrcio exterior so
necessrios recuperao econmica? No capitalismo, a reproduo
ampliada no natural. A despesa governamental e o saldo no comrcio
exterior exercem um importante papel no funcionamento das economias.
Essa despesa, na medida em que financiada por emprstimos, ou mesmo
por tributos sobre os capitalistas, contribui para a soluo do problema da
carncia da demanda efetiva ou superproduo. Isto porque seu efeito no
contrabalanado por um declnio do investimento e do consumo, o que
aconteceria se essa despesa fosse financiada por tributao direta ou
indireta dos trabalhadores. De maneira anloga, somente uma parte do
aumento total das exportaes contribui para o aumento do saldo do
comrcio e, conseqentemente, dos lucros agregados. O restante usado
para as importaes adicionais necessrias para a maior produo.
42
PERGUNTA E RESPOSTA:
1. Quantos economistas da Escola de Chicago so necessrios para trocar
uma lmpada?
Dois. Um para assumir a existncia da escada e outro para trocar a
lmpada.
Dois. Um para assumir a existncia do colega e este para trocar a lmpada.
43
i
ii
iii
iv
v
vi
vii
viii
ix
x
xi
xii
xiii
xiv
xv
xvi
xvii
xviii
xix
xx
xxi
xxii
xxiii
xxiv
xxv
xxvi
xxvii
xxviii
xxix
xxx
xxxi
STIMA LIO
DESENVOLVIMENTO ECONMICO
De te fabula narratur
[de ti fala a histria]
7.1. Dilogo estagirio(a) de economia ex-funcionrio internacional
-
Sua pergunta muito complexa para ser elaborada por um(a) estagirio(a)
de economia! Nem eu que tive meus dias de glria l no estranho
caminho de Santiagoiii consigo te responder! um problema ao qual
talvez a psicologia social possa algum dia dar resposta.
2
-
Sim, voc tem razo. Veja o esforo de balano realizado pelos grandes
tericos do desenvolvimento: Raul Prebisch, Albert Hirschman, Celso
Furtadov.
3
-
Mas, para minha formao de economista, interessa-me conhec-las. Faame, inicialmente, uma classificao simples das antigas teorias do
desenvolvimento. Outras questes que eu gostaria de ver respondidas so:
Qual o pensamento estruturalista sobre o desenvolvimento? Qual a
nova teoria do crescimento endgeno? O enfoque neo-schumpeteriano do
desenvolvimento uma alternativa abordagem amigvel do mercado?
Eu posso at aceitar essas duas teses, mas tenho professores que rejeitam
ambas e outros que aceitam uma, mas no a outra. Com quem eu devo
ficar?
Hirschman traa um Quadro que serve como uma tipologia dessas diversas
posies em termos das antigas teorias do desenvolvimento. Revela que
havia dois sistemas unificados de pensamento: a economia ortodoxa e o
neomarxismo; e outras duas posies muito menos claramente consistentes
que, em conseqncia, tendiam a ser instveis: as idias dispersas de Marx
sobre o desenvolvimento das reas atrasadas e coloniais, e a chamada
economia do desenvolvimento. Este Quadro pode ajudar o seu
posicionamento.
TIPOS DE
TEORIAS DO DESENVOLVIMENTO
Afirmao do
benefcio mtuo
A tese monoeconmica
Aceita
Rechaada
Aceita
Economia
ortodoxa
Economia do
desenvolvimento
Rechaada
Marx
Teorias
neomarxistas
5
-
POSIO ORTODOXA
Sustenta
seguintes:
as
duas
TEORIAS NEOMARXISTAS
1. A
Cincia
Econmica
est
integrada por vrios teoremas de
validez universal: s h uma
Cincia Econmica.
1. A explorao ou o intercmbio
desigual
a
caracterstica
essencial,
permanente,
das
relaes
existentes
entre
a
periferia subdesenvolvida e o
centro capitalista.
6
prprio Albert
desenvolvidos.
Hirschman,
pioneiros
dessa
disciplina,
nos
pases
7
decolagem (Walt W. Rostow), o grande salto (Alexander Gerschenkron), o
mnimo esforo crtico (Harvey Leibenstein), os encadeamentos para trs
(backward linkage ou efeito de arrasto) e para frente (forward linkage ou
efeito de propulso) segundo o prprio Albert Hirschman.
A luta entre os defensores e os adversrios da monoeconomia refletiu-se
no debate sustentado entre Rostow e Gerschenkronix. Embora Rostow tenha
cunhado a metfora que se tornou mais popular (take-off) significando
decolagem, arranco ou um impulso brusco, exgeno ao sistema econmico ,
ele assumiu uma postura de monoeconomia.
Rostow dividiu o processo de desenvolvimento em cinco etapas: a
sociedade tradicional, as precondies para o arranco, o arranco propriamente
dito, a marcha para a maturidade, a era do consumo de massa. Essas cinco
etapas do desenvolvimento tinham contedo idntico para todos os pases,
independentemente do momento em que cada qual se iniciou no caminho da
industrializao.
Gerschenkron ironizou o ritmo pentamtrico de Rostow e demonstrou
que, pelo contrrio, a industrializao tardia dos pases europeus, como a
Alemanha e a Rssia, diferiu em alguns aspectos fundamentais da revoluo
industrial inglesa. Por exemplo, o papel dos bancos e do Estado, na
centralizao do capital necessrio ao grande investimento inicial,
completamente diferente do representado na industrializao originria.
O trabalho de Gerschenkron teve grande importncia para a economia
do desenvolvimento ao fornecer um apoio histrico ao argumento contra a
monoeconomia. Segundo Hirschman, para os economistas com orientao
histrica, ele trouxe a mesma classe de segurana que o keynesianismo havia
dado queles que tinham uma orientao analtica.
Gerschenkron demonstrou, definitivamente:
1. que pode haver mais de um caminho em direo ao desenvolvimento;
2. que os pases que decidem industrializar-se tendero a forjar suas prprias
polticas, seqncias e ideologias, para alcanar a meta.
-
8
Renunciam os selvagens ao arco e flecha e tomam imediatamente o fuzil,
sem que necessitem percorrer as distncias que, no passado, separaram
estas diferentes armas. Os europeus que colonizaram a Amrica no
recomearam ali a Histria desde seu incio. Se a Alemanha e os Estados
Unidos ultrapassaram economicamente a Inglaterra, isso se deveu,
exatamente, ao atraso na evoluo capitalista daqueles dois pasesx
-
9
associao entre o capital industrial e o bancrio, sob forma de capital
financeiro.
Outro exemplo marcante de industrializao atrasada a do Japo.
O Estado japons tomou medidas decisivas para o fomento industrial:
1. Doou grande quantidade de bnus pblicos aos ex-samurais em troca dos
privilgios que lhe haviam sido despojados pela restaurao Meiji: estes se
transformaram no capital de bancos estabelecidos por ex-samurais de
estamento superior e por grandes comerciantes.
2. Construiu algumas fbricas modernas originalmente, para a defesa ou a
agresso militar: indstria naval blica, siderurgia, sistema de transportes,
energia e comunicao , garantindo a infra-estrutura.
3. Concedeu grande quantidade de subsdios iniciativa privada e transferiu,
mais tarde, as principais empresas estatais para as mos dos grandes
grupos econmicos (zaibatsu).
Desta industrializao ressaltam-se duas caractersticas: primeiro, a
formao de conglomerado, com uma no separao entre as rbitas real e
financeira, e, segundo, a proeminncia em torno de 60% do setor de bens
de produo, na estrutura industrial. Por fim, devemos salientar que a
tecnologia empregada foi tambm a mais avanada da poca, pois houve a
importao de maquinaria ocidental e cpia de sua tecnologia.
-
10
11
das caractersticas especficas das atuais economias subdesenvolvidas ou em
desenvolvimento. Furtado sempre alertou para os aspectos polticos do
desenvolvimento.
no controle das estruturas de poder assim como na apropriao e
utilizao do excedente por grupos cujas motivaes no se
relacionam de forma principal com a atividade produtiva e na aliana
desses grupos com elementos estrangeiros cujos objetivos no so
compatveis com os interesses da coletividade que se encontram os
principais obstculos ao desenvolvimento dos atuais pases
subdesenvolvidosxiii .
Um outro perfil de base histrica do desenvolvimento da economia
contempornea foi sugerido por Ral Prebisch (1901-1986), economista
argentino secretrio executivo da CEPAL Comisso Econmica para a
Amrica Latina desde sua fundao, pela ONU Organizao das Naes
Unidas , em 1948, at 1962.
Prebisch parte da anlise da propagao da tecnologia moderna e da
repartio dos frutos do progresso tcnico. A caracterstica principal dessa
economia a coexistncia de um centro, que comanda o desenvolvimento
tecnolgico, e uma vasta e heterognea periferia. O tipo de relaes que
existe entre o centro e a periferia estaria na base do fenmeno de
concentrao de renda em escala mundial, que se realiza principalmente por
meio da deteriorao persistente dos termos do intercmbio com os pases
perifricos. Sua anlise dinmica indica que no existe tendncia passagem
automtica de uma fase qualquer a outra superior. Ao contrrio, a nica
tendncia visvel que os pases subdesenvolvidos continuaro a s-lo.
12
vale dizer: o aumento da produtividade do trabalho no plano
macroeconmico e a diversificao da demanda no plano social a
matria central da teoria do desenvolvimentoxiv .
No modelo adotado por economistas, o sentido substantivo dos
elementos do conjunto decises de consumo, de investimento, etc.
imprescindvel para que se entendam as relaes, isto , para que se defina a
estrutura. Como afirma Furtado, o estruturalismo econmico escola de
pensamento surgida na primeira metade dos anos 50 entre economistas latinoamericanos teve como objetivo principal pr em evidncia a importncia dos
parmetros
no-econmicos
dos
modelos
macroeconmicos.
O
comportamento das variveis econmicas depende em grande medida desses
parmetros.
-
13
uma realidade histrica fundamentalmente diversa, como o caso de
economias subdesenvolvidas. O modelo macroeconmico deve ser referido a
essa realidade histrica.
Por sua vez, os modelos microeconmicos se apoiam em regras que se
pretendem estarem implcitas no comportamento dos agentes econmicos.
Tais modelos so simples construes lgicas que tm por objetivo tornar
inteligvel o comportamento da multiplicidade de agentes de cuja interao
resultam os processos econmicos. como os agentes tendessem a se
comportar segundo certas uniformidades, que so estabelecidas mediante os
recursos da microanlise. Os mtodos da macroanlise captam, globalmente, o
processo histrico.
Em sntese, a microeconomia constitui um simples conjunto de regras
de racionalidade formal e a macroeconomia, um esforo de captao a
posteriori, e sua traduo em linguagem econmica, de um processo histrico
no qual o econmico e o no-econmico se condicionaram mutuamente em
todos os instantes.
O avano da anlise econmica requer a combinao desses dois
enfoques: por um lado, o estudo dos processos histricos, ou das
realidades sociais globais, e a construo de tipologias referidas aos
mesmos; por outro, o aprofundamento na compreenso do comportamento
dos agentes econmicos a partir de contextos perfeitamente definidos. Os
dois enfoques se completam e mutuamente enriquecem. Que seja
necessrio combin-los indica a complexidade do trabalho de teorizao na
Cincia Econmicaxv .
-
O autor prefere pensar assim do que imaginar que sua metodologia est
ultrapassada... Na verdade, Celso Furtado sempre ser um clssico que
deve ser lido por geraes posteriores. Veja, por exemplo, o brilho de seus
comentrios sobre a interao entre decises e estruturasxvi .
14
resposta automtica. Desta forma, esse agente desaparece como entidade
autnoma, ou melhor, sua autonomia apenas se manifesta quando ele atua de
forma irracional, no cumprindo exatamente o seu papel como pea de um
mecanismo. Assim compreendidos, os mercados passam a ser apresentados
como mecanismos cibernticos, isto , com capacidade no somente de
recolher, elaborar e transmitir informaes, mas tambm aptos a reagir em face
de uma situao dada produzida pelas mesmas informaes , levando
realizao de um certo programa.
Dentro dessa concepo [neoclssica], os agentes individuais no tm
qualquer possibilidade de modificar, seja a curva da procura, seja a da
oferta, o que permite definir uma posio de equilbrio geral em que todas
as decises so produzidas automaticamente. O sistema econmico seria,
assim, um imenso mecanismo ciberntico, enquadrado num meio natural
inerte, que a partir de dados tcnicos e psicolgicos (as preferncias dos
consumidores) produz informaes para si mesmo, toma decises com
base nessas informaes e alimenta um fluxo contnuo de informaes com
dados derivados daquelas decisesxvii .
-
15
Quando um agente (...) est capacitado para prever e identificar ex-ante as
incompatibilidades entre planos concorrentes, e emprega formas de coao,
pblica ou privada, para tornar compatveis ou concordantes os referidos
planos, configura-se o caso de uma macrodecisoxviii .
A macrodeciso, tomada ou pelo Estado ou por outra unidade
dominante, se funda em uma avaliao antecipada do resultado final da cadeia
de reaes. Ela somente possvel porque certos agentes esto em condies
de exercer um efeito de dominao sobre os demais. As decises econmicas
mais significativas em vez de provocar reaes tendentes a anular o impulso
inicial, pem em marcha processos cumulativos no sentido desse impulso.
H um fenmeno de poder subjacente s relaes econmicas.
Diferentemente do enfoque tradicional, que se preocupa essencialmente em
descobrir automatismos, a Teoria do Desenvolvimento tende a concentrar-se:
1. na caracterizao das estruturas;
2. na identificao dos agentes significativos;
3. nas interaes entre determinadas categorias de decises e as estruturas.
-
16
Outra causa da insuficincia dinmica do desenvolvimento latinoamericano, de acordo com a anlise da CEPAL, era devida deteriorao das
relaes de troca entre centro e periferia. A relao de preos entre produtos
industrializados e primrios evolua de forma totalmente desfavorvel para
estes ltimos.
Os cepalinos contestavam os conceitos fundamentais da teoria
tradicional do comrcio exterior a diviso internacional do trabalho, baseada
na lei das vantagens comparativas , observando que a organizao social e
da fora de trabalho, nos centros industrializados, permitiram que os ganhos de
produtividade, obtidos como o desenvolvimento tecnolgico, no fossem
transferidos para a periferia, sob forma de reduo de preos. Alm disso, os
produtos primrios representavam uma porcentagem decrescente na demanda
global, pois o desenvolvimento tecnolgico permitia a sua substituio e
reduzia sua participao no valor dos bens finais. Finalmente, o protecionismo
dos pases industrializados estreitava o acesso aos seus mercados.
-
Ento o diagnstico de Prebisch a respeito da situao dos pases latinoamericanos se baseou nessa sua crtica ao padro de desenvolvimento
orientado para fora?
17
-
Os cepalinos esperavam
subdesenvolvidos resultasse
igualitrio?
que
num
18
que o processo tenha necessariamente repercusses na melhoria das
condies de vida da grande maioria da populao.
-
Esse jovem economista que vive sendo citado, na mdia e por sua gerao,
o Paul Krugman, conta uma fbula que comea por: Era uma vez um
campo chamado de economia do desenvolvimento um ramo da Economia
preocupado em explicar porque alguns pases so to mais pobres do que
outros e prescrever meios pelos quais pases pobres se tornariam ricos.
Nos dias de glria, nos anos 50, as idias da economia do desenvolvimento
eram vistas como revolucionriasxxi . Entretanto, ele acha que este campo
no mais existe.
19
-
Ele cita, em primeiro lugar, que medida que a ajuda externa foi se
tornando crescentemente impopular no eleitorado das naes ricas, a
especializao em Economia do Desenvolvimento tornou-se uma carreira
profissional muito menos atraente. Ela foi desacreditada tambm pela
carncia de sucesso prtico. Suas idias foram, muito freqentemente,
usadas para justificar polticas que, em retrospectiva, impediram mais do
que encorajaram o crescimento econmico.
20
A segunda sugesto que h necessidade de uma reorientao na
pesquisa econmica. A contra-revoluo que iniciou nos anos 60
estabeleceu o terror contra o modelo de substituio de importaes e as
distores impostas pela poltica governamental. No entanto, os governos
tm suas oportunidades de serem teis. J chegado o tempo de uma vez
mais focalizar as falhas do mercado assim como so focadas as falhas do
governo.
21
-
22
-
23
-
24
-
25
VISO ESTATIZANTE
ABORDAGEM AMISTOSA DO
MERCADO
Entende
como
benfica
uma
interveno voltada para estimular o
funcionamento dos mecanismos de
mercado, enfatizando as polticas
governamentais funcionais.
26
representado tanto pela evoluo natural ao longo da funo de produo,
com o incremento relativo da dotao de capital, como pelo seu
deslocamento progressivo ascendente na direo da fronteira tecnolgica.
A abordagem amistosa do mercado prope-se constituir uma
abordagem funcional do crescimento, na qual o papel do Estado e da presso
competitiva so analisados a partir de seu impacto nas trs fontes bsicas do
crescimento: acumulao, alocao e evoluo tecnolgicaxxx .
-
27
-
ABORDAGEM AMISTOSA DO
MERCADO
VISO ESTATIZANTE
28
funcionamento. Se deu errado porque as falhas de mercado no foram
corrigidas ou porque o funcionamento do mercado foi prejudicado pela
interveno estatal. (...) Embasando teoricamente as duas vises
[polares], h um mercado idealizado que opera de forma tima, com
plena racionalidade sobre o presente e o futuro, sem assimetrias e
diferenas permanentes entre os setores e as empresas e convergindo
sempre para situaes de equilbrio, mesmo que intertemporalxxxi .
-
29
processo de configurao de situaes onde existem ganhadores e
perdedores.
-
30
Esse autor mostra a artificialidade do corte Estado-mercado,
enfatizando que o processo de desenvolvimento exige uma evoluo conjunta
de ambos. As trajetrias de desenvolvimento dependem da convergncia dos
atores pblicos e privados em torno de uma determinada direo, conformando
uma certa institucionalizao favorvel a esse processo.
Talvez o tema do desenvolvimento por envolver de forma no
desprezvel a histria, as instituies, o desconhecimento sobre o futuro,
a tendncia heterogeneidade e a articulao no trivial do Estado, da
poltica e do mercado ponha em evidncia mais do que qualquer outro
a insuficincia de uma teoria econmica que deixou de ser Economia
Polticaxxxiii .
-
Creio que esta Lio termina do mesmo modo que comeou: enfatizando a
importncia da velha Economia Poltica...
RESUMO:
1. Como se classificam as antigas teorias do desenvolvimento? De acordo
com o posicionamento em relao a dois ingredientes econmicos bsicos:
o rechao da tese monoeconmica a concepo de que os pases
subdesenvolvidos possuem caractersticas econmicas distintas dos pases
industrializados avanados e que a anlise econmica tradicional,
concentrada nestes ltimos pases, dever modificar-se, em conseqncia,
em alguns aspectos importantes, quando se aplica aos pases
subdesenvolvidos; a tese da afirmao do benefcio mtuo a assertiva
de que as relaes econmicas existentes entre esses dois grupos de
pases podem configurar-se de forma tal que ambos se beneficiem.
2. Qual o pensamento estruturalista sobre o desenvolvimento? O
estruturalismo econmico escola de pensamento surgida na primeira
metade dos anos 50 entre economistas latino-americanos teve como
objetivo principal pr em evidncia a importncia dos parmetros noeconmicos dos modelos macroeconmicos. O comportamento das
variveis econmicas depende em grande medida desses parmetros:
regime de propriedade da terra, controle das empresas por grupos
estrangeiros, existncia de uma parte da populao fora da economia de
mercado, etc. H um fenmeno de poder subjacente s relaes
econmicas. Diferentemente do enfoque tradicional, que se preocupa
essencialmente em descobrir automatismos, a teoria do desenvolvimento
tende a concentrar-se: na caracterizao das estruturas; na identificao
dos agentes significativos; nas interaes entre determinadas categorias de
decises e as estruturas.
31
PERGUNTA E RESPOSTA:
1. Quantos economistas marxistas so necessrios para trocar uma lmpada?
Nenhum, pois a lmpada contm a semente de sua prpria revoluo.
32
33
i
ii
iii
iv
v
vi
vii
viii
ix
x
xi
xii
xiii
xiv
xv
xvi
xvii
xviii
34
xix
xx
xxi
xxii
xxiii
xxiv
xxv
xxvi
xxvii
xxviii
xxix
xxx
xxxi
xxxii
xxxiii
Parte V:
Relaes Internacionais e Poltica Econmica
2
OITAVA LIO
MERCADO DE CMBIO E BALANO DE PAGAMENTOS
Mutatis mutandis
[mudando o que deve ser mudado]
8.1. Dilogo especulador assessor
-
Voc sugeriu, na Terceira Lio, que, para seu sonho se realizar mesmo,
voc deseja ser um especulador internacional. Pois bem, agora eu quero
ser seu assessor nesse mister. E, depois, na prxima Lio, quando voc
for Presidente da Repblica, quero o cargo de Presidente do Banco Central!
3
importante para os que tm e os que no tm, diz Galbraith. Vamos
abandonar as penas do amor e da dor e falar dessas ltimas coisas:
automveis e moedas. Voc gosta de carro?
-
A paixo ver-se bem, vivo, belo e inteligente, nos olhos do outro. uma
experincia narcsea de xtase, de gozo, emocional, com quem abre
nossos olhos. O casamento o desejo de enclausurar a paixo, sob o
medo de perder esse momento divino, em que ns sentimos como deuses.
A razo sabe que a paixo no eterna. Para t-la eternamente, os
apaixonados tentam impedir sua fuga, atravs do casamento.
4
-
Isto Fsica!
5
-
Entendi a metfora. Quero saber mais sobre isso, afinal vou especular
contra as taxas de cmbio!
8.2.
-
Importadores.
Exportadores.
Viajantes brasileiros.
Quem necessita
externa.
pagar
dvida -
Quem toma
exterior.
emprstimos
no
6
Logo, todos os agentes econmicos, efetuando operaes comerciais
ou financeiras com moedas estrangeiras, participam, direta ou indiretamente,
do funcionamento do mercado de cmbio. No entanto, apenas os bancos
intervm, diretamente: centralizam as ordens de compra ou de venda, antes de
execut-las, no mercado de divisas. Os intermedirios especializados os
corretores de cmbio funcionam como contato entre os clientes e os bancos
autorizados a operar em cmbio.
No Brasil, as operaes cambiais so, oficialmente, conduzidas atravs
de estabelecimento bancrio autorizado pelo Banco Central do Brasil a atuar
com a carteira de cmbio. Ele estabelece as condies para essa atividade, na
medida que as divisas so monoplio do Estado nacional, representado por
ele, banco central.
Os bancos devem comprovar que desfrutam de linhas de crdito,
concedidas por bancos estrangeiros, que lhes permitam o saque a descoberto
pr-compromissado at determinados limites. Eles podem comprar e
vender moedas estrangeiras, mas, ao final do expediente bancrio, o saldo
nessas operaes dever situar-se dentro dos limites permitidos de posies
compradas e vendidas. Para o cmbio comercial, na ponta da compra, o limite,
de acordo com o Banco Central do Brasil, de US$ 6 milhes. O que exceder
esse valor depositado no banco central, rendendo algo prximo da prime rate
(taxa de juros bsica norte-americana), e pode ser sacado a qualquer
momento. As posies vendidas obedecem a limites de acordo com o
patrimnio lquido (capital e reservas) dos bancos, por exemplo, somente com
patrimnio acima de US$ 100 milhes podem atingir o limite de US$ 6 milhes.
Dentro dos bancos, os operadores das mesas de cmbio assumem a
atividade. Eles compensam as ofertas e as demandas por uma mesma divisa
entre si; se h oferta lquida, colocam-na no mercado; se h demanda lquida,
procuram a moeda estrangeira no mercado.
-
7
valor estvel sem interveno governamental. Se a maioria dos market
makers [fazedores do mercado] acredita que a cotao de uma moeda vai
se elevar e assume a posio comprada nela, ela de fato se aprecia. Viceversa, se a aposta predominante na queda de sua cotao, isto , na
posio vendida, inevitavelmente, o mercado livre despenca.
-
Quando se diz que um cmbio livre porque ele aparenta ter sido
determinado pelo mercado. Mas s a aparncia, pois uma experincia de
mercado de cmbio totalmente livre muito difcil de prevalecer. No
duradoura. Na prtica, os bancos centrais intervm, pelo menos
indiretamente, no mercado cambial, para regular a evoluo das taxas de
cmbio, agindo sobre a oferta e a demanda da moeda nacional. Quando
elas permanecem muito volteis, ele pode intervir, diretamente, via controle
cambial.
8
-
8.3.
-
9
-
REGIME CAMBIAL
FIXO
FLUTUANTE
aumento da taxa de
cmbio
desvalorizao
depreciao
queda da taxa de
cmbio
valorizao
apreciao
10
A taxa de cmbio fixa definida por uma nao, quando ancora, de
maneira unilateral, o valor de sua moeda nacional ao da moeda de outra
nao. As diversas formas em que isto pode ocorrer so:
1. a primeira nao tem total responsabilidade por manter a taxa de cmbio no
nvel com o qual se comprometeu;
2. a responsabilidade pela sustentao da taxa de cmbio, no entanto, pode
ser conjunta ou cooperativa, fruto de uma acordo internacional, por
exemplo, o Sistema Monetrio Europeu, antes da unificao monetria;
3. currency-board [caixa de converso]: o valor de cada moeda pode ser fixado
em relao a uma terceira moeda (por exemplo, o dlar) ou mercadoriapadro (como o ouro): neste caso, o valor da moeda nacional est fixo em
relao ao do ativo escolhido e, a essa taxa, realiza-se a converso cambial
que o pblico desejar.
O regime cambial flutuante cotaes de compra e venda oscilantes
ao longo do dia tambm tem suas nuanas. O conceito de bandas cambiais
estabelece um faixa de flutuao, atravs de uma paridade mnima para a
interveno governamental de compra e uma paridade mxima, para a de
venda, no mercado de cmbio. Quando o governo no estabelece previamente
quais so as bandas de flutuao, o que d certo grau de arbitrariedade nas
suas intervenes, podemos considerar como um caso de flutuao suja. Mas,
se o banco central define claramente quais so as bandas, mesmo que estas
sejam mveis, teremos um regime de cmbio administrado, isto , uma forma
de cmbio fixo.
Regime cambial de
flutuao limpa
Regime cambial de
flutuao suja
11
2. se a taxa de cmbio se eleva, acima das expectativas oficiais, indicando
que a oferta de moeda estrangeira est menor do que a demanda, o banco
central usa parte de suas reservas cambiais, vendendo, no mercado, um
determinado montante, aumentando assim a oferta e fazendo cair a taxa de
cmbio, at o nvel desejado.
Os passos operacionais de uma compra ou venda de moeda
estrangeira, efetuada pelo banco central, so os seguintes:
1. O banco central aciona todos os seus dealers e informa que haver um
leilo informal (go around) de cmbio e fixa o lote mnimo, geralmente de
US$ 500 mil.
2. O segundo contato do banco central para informar que o leilo ser de
compra ou de venda de moeda, ou de spread, para fixar as taxas ao nvel
desejado. Nesse momento fixado o prazo para o dealer apresentar a
quantidade de moeda que ele (e/ou seus representados) est disposto a
comprar ou vender, naquelas taxas de cmbio anunciadas.
3. O banco central recebe as propostas, seleciona as melhores e divulga o
resultado do leilo.
Observe que, com a adoo de um regime de cmbio flexvel, no h
uma poltica cambial propriamente dita, pois a taxa de cmbio torna-se
endgena. Por outro lado, no regime de cmbio fixo, a taxa de cmbio no
uma constante, pois passa por flutuaes limitadas (dentro de margens ou
bandas anunciadas ou no) em torno de uma paridade que permanece
estvel. Na prtica, significa que o governo determina uma taxa de cmbio
oficial e intervm, ativamente, no mercado cambial, de maneira a manter a taxa
de mercado nessa paridade oficial.
Portanto, a desvalorizao ou revalorizao cambial so modificaes
da taxa de cmbio oficial que um governo se compromete a manter no interior
das margens de flutuao autorizadas, num sistema de cmbio fixo. A
depreciao ou a apreciao designa os movimentos efetivos da taxa de
cmbio no mercado cambial.
-
12
AUTOMVEL
Preo em moeda
do pas de origem
R$ 0,83 / US$
R$ 1,05 /US$
Nacional
P = R$ 26.000
P = R$ 26.000
P = R$ 26.000
P* = US$ 31.325
P* = US$ 24.762
P = R$ 20.750
P = R$ 26.250
P* = US$ 25.000
P* = US$ 25.000
P* = US$ 25.000
Importado
13
internos e um dficit sustentvel nas transaes correntes de uma economia,
deixar o mercado de cmbio livre.
A taxa de cmbio real uma varivel endgena ao sistema econmico,
isto , so os agentes econmicos no governamentais que decidem se vo
gastar mais ou menos em bens transacionveis, externamente, comparando
seus preos no mercado externo em relao aos preos no mercado interno.
Portanto, para medir a incidncia da taxa de cmbio sobre a
competitividade verifica-se a evoluo da inflao externa em relao interna.
Existem trs mecanismos que podem alterar a taxa de cmbio real
(er = e . p* / p) enquanto um indicador da melhora da competitividade:
1. Uma alta cambial (elevao da taxa de cmbio nominal e) ou depreciao
da moeda nacional.
2. Uma alta de preos dos produtos estrangeiros transacionveis p*
(elevao da inflao externa).
3. Uma queda de preos dos produtos nacionais p (diminuio da inflao
interna) ou deflao, caracterizada por recesso Y, desemprego N e
queda dos salrios W.
A taxa de cmbio efetiva de uma moeda uma mdia de taxas de
cmbio bilaterais dessa moeda, ponderada pelo peso relativo de cada pas
estrangeiro no comrcio exterior do pas em questo. Seu clculo considera a
importncia proporcional de todos os parceiros comerciais.
No mercado internacional de divisas, vigora a lei da oferta e demanda, o
que significa que uma moeda poder ter preos diferentes, nos diversos
mercados nacionais. As operaes de arbitragem entre taxas de cmbio,
baseada numa circulao extremamente rpida de informaes, assegura a
coerncia das cotaes entre os distintos mercados de cmbio. O objetivo
tirar benefcio da divergncia de taxas entre duas praas financeiras.
O movimento prossegue at o desaparecimento do diferencial.
A arbitragem a mecnica de compra de uma moeda no mercado em
que seu preo estiver baixo e de venda onde seu preo estiver mais alto,
obtendo-se, assim, um lucro.
A arbitragem pode ser indireta. Ocorre quando um operador de cmbio,
atuando em sua mesa (base), efetua transaes envolvendo as moedas
nacionais de duas praas estrangeiras, arbitrando entre as duas moeda ou
entre mais de duas.
-
14
cotao do franco em dlar: F$ 5,00 / US$ => F$ 1,00 = US$ 0,20.
cotao do franco em deutsche mark: F$ 3,00 / D$ => F$ 1,00 = D$ 0,33.
logo, a cotao cruzada do dlar em deutsche: 0,20 / 0,33 ou US$ 0,60 / D$
se, em outro mercado nacional, a cotao for US$ 0,65 / D$, h incoerncia
entre as taxas de cmbio. Da, por exemplo:
1. com F$ 30, pode-se comprar D$ 10,00
2. revender os D$ 10,00 por US$ 6,50
3. revender os US$ 6,50 por F$ 32,50
4. lucro garantido: F$ 2,50 = F$ 32,50 F$ 30
Assim, se todos agentes comprarem DM contra FF; venderem DM
contra USD; e venderem USD contra FF, haver apreciao de DM/FF;
depreciao DM/USD; e depreciao USD/FF at atingir a coerncia. Se as
cotaes do FF permanecerem estveis, s haver depreciao de DM/USD.
Os desvios entre as taxas de cmbio diretas e as indiretas depende de:
1. controle do fluxo de capitais internacional (remessa de divisas de uma praa
para outra);
2. custos de informaes;
3. incerteza sobre a manuteno da diferena;
4. insuficincia de fundos para arbitragem.
-
MERCADO VISTA
MERCADO A TERMO
15
Um contrato de venda de divisas, realizado pelo exportador, para
entrega futura, mediante a cobrana da fatura, saque e demais documentos de
exportao, subordina-se prvia existncia de um comprador, no exterior. O
risco do negcio , exclusivamente, do exportador. O banco no participa da
operao mercantil.
8.4.
16
de mercado cair (ou a moeda nacional apreciar-se), o produtor ter passado
adiante o risco de preo menor.
O outro contratante um agente que enfrenta o risco oposto. Ele estar
em apuros se o preo da moeda estrangeira subir e aumentar o custo de seu
insumo importado. Fechando o contrato, deixa que o outro assuma o risco de
perda de um lucro potencial, em caso do preo de mercado subir, isto , se a
moeda nacional depreciar-se.
Geralmente, o outro contratante assume o papel de especulador: algum
disposto a livrar os outros da incerteza, tendo uma convico sobre quais sero
os nveis de cotao, numa data futura. Curiosamente, a averso perda (de
um lucro potencial) sentimento predominante entre os participantes do
mercado fornece uma vantagem intrnseca ao especulador, pois a
volatilidade futura tende a ser sub-avaliada, a longo prazo. Isso porque a
avaliao feita com base na experincia passada e, se nela no houve perda
cambial, o risco de haver no futuro subestimado.
-
17
3. Quando se faz a trava, fixa-se a taxa de converso da moeda estrangeira, o
que significa que o exportador no receber a correo cambial
efetivamente ocorrida no perodo.
4. Se a taxa paga pelo banco for superior desvalorizao cambial esperada
ou taxa de juros de aplicao financeira, durante o mesmo perodo, ser
mais vantajoso para o exportador fechar o cmbio e travar o recebimento
dos reais para uma data futura, recebendo ento o prmio (inclusive isento
de imposto de renda) pela operao.
5. Numa trava ps-fixada, adota-se uma indexao por exemplo, a prpria
correo cambial para a correo do prmio.
6. O banco, ao comprar o cmbio para liquidao futura, pode utilizar-se de
sua linha externa de pr-financiamento exportao, vendendo, ento, as
divisas obtidas no mercado vista (pronto) a um outro banco, a um
importador ou a uma empresa que necessite fazer uma remessa financeira
para o exterior.
7. Atravs desta operao, o banco gera moeda nacional ao custo externo
(normalmente a libor ou prime-rate mais um spread como taxa de risco),
inferior ao custo interno.
-
18
o custo da soma R em reais emprestada ou imobilizada e a rentabilidade da
aplicao em dlares, no mercado norte-americano, so ento equivalentes
se: R t (1 + i) = (R t / e c) . e l . (1 + i*) , ou ento se: e l = e c . (1 + i) / (1 + i*).
Esta a frmula da PCJ Paridade Coberta da Taxa de Juros.
Exemplo: considerando i = 41% a.a., e l = 1,18 x (1,41 / 1,0525) = 1,58 =>
R t+1 = US$ 891,94 x 1,58 R$ 1.000,00 x 1,41 R$ 1.409,26, ou seja, chegase ao mesmo valor (paridade), seja fazendo a reconverso cambial pela taxa
de cmbio a termo, seja aplicando a moeda nacional nos juros domsticos.
pode-se ento visualizar trs situaes:
1. i = i* => o custo da oportunidade financeira da cobertura do risco de cmbio
nulo e o banco cobrar pelos dlares a termo o preo que paga para
compr-los vista: e l = e c (h ento paridade entre a taxa de cmbio a
termo e a taxa de cmbio corrente).
2. i > i* => neste caso, e l > e c (a taxa de cmbio a termo custa um prmio). A
compra de divisas a termo leva perda da vantagem de uma aplicao em
reais melhor remunerada que as aplicaes em dlares. O banco cobrar
pelas divisas a termo mais caro do que o cliente pagaria comprando-as
vista.
3. i < i* => neste caso, e l < e c (a taxa de cmbio a termo tem um desgio). A
compra de divisas a termo permite uma aplicao em moeda estrangeira
melhor remunerada que as aplicaes em reais. O banco cobrar pelas
divisas a termo mais barato do que pelas divisas vista.
-
Nas operaes a termo bancrias h uma acordo livre entre duas partes,
no qual impossvel a repactuao ou a resciso dos contratos assinados,
em funo das relaes de correspondncias ou compensaes no
mercado interbancrio, inclusive no internacional. As operaes bursteis
(nas bolsa de futuros) so operaes de compra ou venda de contratos de
futuros pr-formatados (standarts), aos preos cotados em prego, que se
liquidam em prazos de at 90 dias. H flexibilidade de entrada e sada dos
operadores, pois um agente pode a qualquer momento mudar sua posio,
no mercado de futuros, simplesmente, concluindo um novo contrato em
sentido inverso. Nas primeiras operaes, os market-makers [fazedores de
mercado] so os bancos; nas segundas, so as bolsas de futuros (por
exemplo, a BM&F Bolsa de Mercadorias & Futuros). Elas garantem as
transaes atravs das cmaras de compensao.
19
objeto da transao todas as outras liquidam-se, financeiramente, por
compensao.
A cmara de compensao do mercado de futuros atua, na prtica,
como a vendedora de todos os compradores e a compradora de todos os
vendedores, assegurando, a uns e a outros, o acerto e a liquidao de suas
respectivas posies. Para tanto, vale-se, entre outros, de dois instrumentos ou
mecanismos bsicos: a margem inicial (ou original) e o ajuste de fechamento
(dirio). O objetivo principal deste a manuteno, a cada dia, dos valores das
posies compradas e vendidas de qualquer contrato nos exatos nveis em que
foram negociados. Aquele que se beneficia de um movimento de preos a favor
de sua posio na alta, se comprado; na baixa, se vendido recebe um
crdito; daquele que sofre um movimento contrrio cobra-se um dbito.
-
20
21
coberto pelo pagamento do prmio, o comprador de uma aplice de seguro tem
o direito de oferecer, p. ex., seu automvel destrudo (com perda total)
empresa seguradora por um preo prefixado, em troca de que a seguradora
obrigada a pagar-lhe o valor acordado do prejuzo que ele sofreu. Se o
automvel nunca se acidentar, o cliente perder o prmio pago e nada
receber.
O prmio depende do grau de risco de cada resultado, calculado, por
exemplo, por meio da avaliao do perfil do bem segurado e do motorista. O
produto das transaes com derivativos a prpria incerteza. Os derivativos
providenciam um sistema de seguro, inclusive com uma franquia (a parcela da
perda coberta pelo prprio segurado), contra as variaes de preos ou
cotaes de uma srie de ativos.
O custo da aplice determinado de maneira gradual, considerando a
durao do perodo envolvido e a volatilidade esperadax: O mercado
comeando a cair, uma carteira deve ser, gradualmente, liquidada,
permanecendo apenas com alguns ativos. Vice-versa, com o incio da alta do
mercado, deve-se comprar ativos, permanecendo, no entanto, com algum
dinheiro. O resultado seria uma carteira com um desempenho prejudicado em
ambas as direes; este prejuzo do desempenho constituiria o prmio a ser
pago. Quanto mais voltil o mercado, maior o prmio em forma de prejuzo do
desempenho, tal como os prmios dos seguros convencionais.
OPES DE COMPRA
OPES DE VENDA
22
2. Diferena entre o preo atual da divisa (moeda estrangeira) e o preo
especificado no contrato de opo (preo de exerccio): a opo valer mais
quando o preo observado estiver acima do preo de exerccio do que
quando estiver abaixo dele;
3. O valor da opo depende tambm dos juros que o comprador consegue
obter de seu dinheiro, enquanto espera pelo exerccio da opo, e da renda
que o vendedor consegue receber do ativo subjacente, durante o mesmo
perodo.
4. Volatilidade: a flutuao esperada da cotao do ativo subjacente, ou seja,
quanto mais voltil for o valor do ativo, mais alto ser o preo da opo.
Observe uma noo que no-intuitiva: a direo da mudana de preo
para baixo ou para cima irrelevante para a avaliao de uma opo. O
que importa at que nvel o preo pode ir. Isto por causa da natureza
assimtrica da prpria opo: o potencial de perda do comprador de opo
limita-se ao prmio, paga no mercado de futuros, enquanto o potencial de
lucro, em funo da cotao no mercado vista, ilimitado.
-
Acho que j sei com que instrumentos posso contar para tentar cobrir meus
riscos. Mas, como sou um especulador, estou disposto a assum-los! Voc
pode me ensinar como se faz um ataque especulativo em mercado
cambial?
Alguns articulistas sugerem que eles atuam como uma espcie de ncora
para o mercado de cmbio, determinando, em ltima instncia, a taxa de
cmbio. Trata-se, evidentemente, de uma anlise fundamentalista (e no de
uma anlise tcnica), mais prxima do conhecimento dos
macroeconomistas.
23
um centro de gravitao , para uma varivel econmica dinmica como a
taxa de cmbio.
-
24
A Teoria da Paridade dos Poderes de Compra v nos movimentos de
preos relativos dos bens domsticos e estrangeiros o fator determinante
essencial da taxa de cmbio. Existem duas verses desta teoria:
1. variante absoluta: explica o nvel da taxa de cmbio.
2. variante relativa: explica as variaes da taxa de cmbio.
A verso absoluta dessa teoria baseada na suposta lei do preo
nico, prevalecente num mercado internacional concorrencial, sem obstculos
s trocas e sem custos de transporte e de transao. Em outros termos, so
exigidas condies extremamente restritivas para sua vigncia:
1. ausncia de barreiras ao comrcio exterior (sem protecionismo).
2. custos negligenciveis de frete, seguro, impostos, etc.
3. baixos custos de transao, inclusive cambiais.
4. perfeita substituio entre os produtos importados e os nacionais.
Obviamente, os produtos no exportveis [non-tradeables], atravs de
fronteiras, como servios pessoais, educacionais, energia eltrica, habitao,
etc., no se submetem a essa lei do preo nico.
-
De acordo com essa lei do preo nico, uma mesma unidade monetria
no pode ter um poder de compra diferente em dois pases, naquelas
circunstncias de competitividade perfeita. Todas as compras sero realizadas
onde seu poder de compra mais elevado.
Para os economistas da sntese neoclssica, de acordo com um modelo
de preos perfeitamente flexveis, as taxas de cmbio fixas so eficazes.
Seriam a soluo do desequilbrio nas trocas internacionais. Com a ao das
foras da oferta e da procura, a modificao dos preos relativos estabeleceria
o equilbrio geral. Para os monetaristas, a proposta de um sistema de taxas de
cmbio flexveis alcana um equilbrio das trocas. Por meio de modificaes
instantneas da taxa de cmbio, graas flexibilidade internacional
compensatria, garante-se a lei do preo nico mesmo se os preos internos
forem rgidos, no se alterando ao sabor das flutuaes da demanda.
25
SNTESE NEOCLSSICA
MONETARISTAS
preos flexveis
preos fixos
26
os preos dos produtos brasileiros no exterior p
inflacionados: p m n . (1 + e) . (1 + p*)
m n
. (1 + e) so
Sem dvida, porm devemos ter cuidado: nem sempre devemos tratar
coisas complexas com idias simples. Por exemplo, a abordagem
monetria da taxa de cmbio , relativamente, simples.
27
juros brasileira (i) e ela atrasse capitais brasileiros para os Estados Unidos. Os
investidores brasileiros comprariam dlares vista, para aplic-los nos Estados
Unidos. Essa demanda suplementar de dlares, no mercado de cmbio
brasileiro, levaria apreciao da divisa americana. Lembre que a alta da taxa
de cmbio corresponde a uma depreciao da moeda brasileira. Se ocorresse
um fenmeno semelhante em relao ao resto do mundo, a entrada lquida de
capitais nos Estados Unidos poderia, inclusive, diminuir sua taxa de juros.
Espera-se a paridade dos rendimentos das aplicaes financeiras se
a lei do preo nico for aplicvel aos mercados financeiros, isto , se eles
forem perfeitamente concorrenciais e os fluxos internacionais de capitais,
perfeitamente livres. Haver um diferencial durvel entre taxas de juros
somente com restries mobilidade dos capitais, seja devido ao controle da
converso cambial e das aplicaes no estrangeiro, seja decorrncia da
substituio imperfeita entre instrumentos financeiros nacionais e estrangeiros,
por exemplo, prazos distintos para as aplicaes.
Na ausncia de obstculos mobilidade de capitais, o diferencial entre
taxas de juros quase impossvel, a no ser que os agentes antecipem uma
variao da taxa de cmbio () que compensa, exatamente, esse diferencial
(i* - i).
A frmula da paridade no-coberta das taxas de juros (sem cobertura
do risco cambial no mercado de futuros) : i (i* + ) = 0 ou = i i*. O acento
circunflexo (^) sobre uma varivel significa que ela uma expectativa. Assim,
expressa o percentual da variao antecipada da taxa de cmbio:
= (et e0) / e0.
1. i* = i => = 0. A taxa de depreciao da moeda nacional nula, ou seja,
no h expectativa de variaes na taxa de cmbio, para o perodo, devido
paridade das taxas de juros.
2. i* > i => (i i*) < 0. Nesse caso, os investidores brasileiros tm de
antecipar, com a possvel fuga de capital, uma depreciao da moeda
nacional e uma apreciao da moeda estrangeira. O custo de compra mais
elevado da moeda estrangeira ter de ser descontado do rendimento de
aplicaes no exterior, propiciado pela taxa de juros mais elevada.
3. i > i* => (i i*) > 0. Nesse caso, os investidores estrangeiros antecipam, se
o movimento de capitais for massificado, uma apreciao da moeda
nacional ( < 0), na hora da entrada, e uma depreciao ( > 0), quando
houver o repatriamento do capital. A reconverso cambial pode anular a
vantagem das aplicaes no mercado nacional.
-
Vou apresentar uma tabela, baseada em dados fictcios, que deve ser lida,
inicialmente, em horizontal em linha e no pelas colunas. Vamos supor
que a taxa de juros interna (i) mensal de incio 3% ao ms, depois cortada
pela metade superior do que a taxa de juros internacional (i*) e, ento,
provoca um influxo de capitais. A dvida do investidor estrangeiro a
28
respeito de quando deve repatriar seu capital. A ltima coluna aponta sua
rentabilidade, em dlares, se ele retirasse todo o capital (penltima coluna),
nas circunstncias daquele determinado ms. As outras colunas (ou linhas)
partem da hiptese contrria: caso no houvesse o repatriamento do capital
externo, ou seja, de permanncia.
Entra
da
Taxa
de
cmbio
Entra
da
Capital
externo
Taxa
de
juros
Ms
US$ bi
R$ /
US$
R$ bi
Acumu Mensal
lado
(1 + i)
10
1,15
11,5
11,5
10
1,14
11,4
10
1,13
10
5
6
Aplica
Hip
o
tese de
sada
Renta
bilida
de
R$ bi
US$
1,03
11,8
10,3
23,2
1,03
23,9
21,0
11,3
35,2
1,03
36,3
32,1
1,12
11,2
47,5
1,015
48,2
43,0
7,5
1,17
48,2
1,015
48,9
41,8
4,5
1,22
48,9
1,015
49,6
40,6
1,5
29
Pode fazer um resumo de tudo que foi dito, atravs de um quadro sinttico?
e l = e c . (1 + i) / (1 + i*)
Paridade no coberta
da taxa de juros
= i i*
Fundamento da troca de
bens e servios
e = p / p*
e = [(1 + p) / (1 + p*)] 1 p
p*
30
1. Abordagem monetria de Jacob Frenkel e Michael Mussaxii ;
2. Modelo de ultrapassagem de Rudiger Dornbuschxiii ;
3. Abordagem de portflio de Penti Kouri e William Bransonxiv .
A idia comum nos trs enfoques a suposio de que a taxa de
cmbio determinada num mercado de ativos. Trata-se do retorno antecipado
pela manuteno de uma divisa ou de um ativo denominado nessa divisa.
A frmula seguinte os sintetiza (e a tudo que acabamos de ver):
e = (m s m s *) k (y y *) + h (i i *)
Na abordagem monetria, como vimos antes, a taxa de cmbio o
preo relativo de duas moedas. Adota tambm a hiptese da paridade do poder
de compra. A taxa de cmbio determinada pela taxa nominal de converso
dos dois estoques nominais de moeda: (m s m s *).
Os movimentos na taxa de cmbio so devidos diferena no
crescimento da oferta de moeda (m s) em relao demanda por moeda (md).
Coeteris paribus, a expanso maior da oferta de moeda domstica (m s)
leva sua depreciao (e).
Coeteris paribus, o crescimento relativamente mais rpido da renda
domstica (y) provoca aumento da demanda por saldos monetrios (m d)
e, portanto, apreciao da moeda nacional (e).
Como vimos, a diferena entre a taxa de juros interna e externa tem
muita importncia no direcionamento dos fluxos de capital. As condies da
paridade das taxas de juros demonstra isso.
Condio da paridade coberta dos juros: [i i *] = d = prmio da taxa de
cmbio no mercado futuro sobre a taxa de cmbio no mercado vista.
Condio da paridade descoberta dos juros: [i i*] = = expectativa de
depreciao cambial.
Nessa abordagem monetria, a depreciao esperada pelos agentes
econmicos com expectativas racionais funo do crescimento previsto da
oferta de moeda. Novas notcias (news) sobre mudana permanente na
oferta de moeda produzem a reviso da expectativa sobre a depreciao
esperada.
O modelo de ultrapassagem (ou de hiper-reao) de Dornbusch,
elaborado para circunstncias de regime cambial flutuante e globalizao
financeira, vai contra a crena no automatismo imediato do equilbrio. Sua
teoria da sobre (mais que uma) reao (overshooting)...
-
O que isto?!
31
32
ajuste rpido do mercado de ativos. A depreciao da moeda nacional (alta da
taxa de cmbio) maior do que o necessrio para o equilbrio a longo prazo.
H, depois, uma lenta apreciao da moeda nacional, devido paridade
descoberta dos juros. O modelo admite que h um desvio entre a taxa de
cmbio e a paridade do poder de compra, no curto prazo, mas que ele
eliminado no longo prazo.
33
Mas, infelizmente, a realidade mais complexa do que a que se
representa nos modelos matemticos de equilbrio. As profecias autorealizadoras ocorrem, de maneira reflexiva, quando a maioria dos agentes
espera a depreciao de uma moeda e a vende no mercado cambial. A
depreciao se produz, efetivamente.
34
medida que a bolha infla, aumenta-se a expectativa de reverso da
tendncia. Mas, para haver mudana de comportamento individual do
especulador, ele tem de ter um convencimento pessoal de que todos os outros
esperam a reverso. A, ento, basta um megaespeculador (vidente) comear
a inverter sua posio para os outros o acompanharem. A bolha estoura.
impossvel prever o momento preciso que isso ocorrer.
-
autoridades
e intervm,
cambial fixo,
manter suas
anunciadas
35
presso para a depreciao da moeda nacional, o banco central deve dispor
de reservas cambiais (um estoque de divisas conversveis aceitas no mercado
cambial) de maneira a poder comprar sua prpria moeda. Na medida em que
surge uma tendncia de forte depreciao, um banco central pode tomar
emprestado divisas de outros pases, para completar reservas internacionais
insuficientes. Mas o reembolso futuro em divisas estrangeiras leva obrigao
do ajuste cambial.
O banco central limita o movimento de depreciao se ele for
meramente conjuntural. Se os fundamentos determinantes da evoluo da taxa
de cmbio atuam, permanentemente, no sentido de uma depreciao, acaba
tornando-se impossvel defender a taxa de cmbio oficial. O governo
reconhece ento que ela tornou-se irrealista. O caminho usual executar uma
desvalorizao: aumentar a taxa de cmbio oficial a um nvel defensvel.
No caso de apreciao da moeda nacional, para manter o regime
cambial administrado, ocorre a venda da prpria moeda contra as divisas
estrangeiras em depreciao. Isto leva ao acmulo de reservas cambiais e, em
conseqncia, ao aumento da massa monetria em circulao, sem
contrapartida direta em aumento da produo. Para evitar este desequilbrio
inflacionrio entre a demanda sob forma monetria e a oferta de bens, o
governo executa uma revalorizao de sua moeda. Anuncia uma menor taxa
de cmbio oficial. Dependendo da reao do mercado, pela queda do cupom
cambial, isto pode dispensar as futuras compras de divisas pelo banco central.
-
36
37
market makers, pelas formas de efetivao das transaes e pelos meios de
circulao das informaes, etc., em contexto internacional de livres fluxos de
capitais volteis e predomnio de regimes de taxas de cmbio flutuantes, tornase natural a formao de um ambiente propcio e estimulante aos ataques
especulativos a pases com a taxa de cmbio administrada. Portanto, esta
interpretao heterodoxa sugere que os ataques especulativos so
fenmenos gerados, endogenamente, no mercado. So baseados tambm em
fundamentos microeconmicos fatores neglicenciados pela ortodoxia.
Uma deduo lgica dessa tese que os fenmenos de bolhas de
ativos e ataques especulativos so fenmenos assemelhados, no mercado
de moedas contemporneo. So epifenmenos fenmenos cuja presena ou
ausncia no alteram o que se toma principalmente em considerao: o fato de
serem originados e sustentados pelo mesmo arranjo micro-estrutural desse
mercado.
Ambos so resultados das expectativas prevalecentes entre os agentes
privados quanto ao risco cambial (com a depreciao esperada atingindo o
cupom cambial) e s possibilidades de ganhos rpidos em apostas contra
determinadas paridades cambiais. So frutos do mesmo processo de interao
e troca de informaes entre os agentes.
CASOS DE ATAQUES
ESPECULATIVOS
38
-
39
-
40
A hiptese heterodoxa que as dinmicas e complexas formas e
mecanismos de interao e de transferncia de informaes entre os
participantes do mercado cambial levam gerao endgena de:
1. aspirais ascendentes nos preos relativos de uma divisa;
2. momentos de abruptas e intensas reverses de tendncia, devido s aes
especulativas, concentradas no tempo, desfavorveis a essa mesma divisa.
-
41
financiar suas importaes (M) de bens e servios com ajuda das exportaes
(X) e das rendas lquidas recebidas do resto do mundo (RL r m). Um
dficit do BTC implica em endividamento externo da nao, porque parte das
importaes financiada pelos emprstimos em moeda estrangeira. Um
supervit do BTC produz um aumento dos crditos sobre os estrangeiros.
Esse excedente pode ser conservado em divisas, aplicado no exterior, ou
empregado em pagamento da dvida externa passada.
O Balano dos Movimentos de Capitais (BCA) resultado da soma
das aplicaes financeiras a longo prazo e de curto prazo, e dos investimentos
diretos no (e do) estrangeiro, tanto do setor privado no bancrio, quanto do
setor bancrio e do Tesouro Nacional e/ou do banco central.
BP = BTC + BCA. Os saldos podem eventualmente se compensar. Se
isto no ocorrer, um saldo positivo ou negativo do balano de pagamentos
resulta numa variao das reservas cambiais: RES = BTC + BCA.
Lembremos que as variaes reservas cambiais (RES) tm efeitos sobre a
massa monetria (Ms).
-
42
baseada nos efeitos multiplicadores das rendas internas em situao de
desequilbrio comercial. O multiplicador do comrcio exterior postula que um
saldo positivo no balano de transaes correntes refora a demanda
agregada. Um reequilbrio automtico encontrado pelo estmulo s
importaes do pas superavitrio e pelo freio s importaes do pas
deficitrio. As importaes dependem da renda domstica e as exportaes, da
renda do resto do mundo.
-
Sim, ela analisa o impacto que uma mudana de preos relativos, atravs
da desvalorizao cambial, tem sobre o balano comercial.
43
O objetivo da desvalorizao cambial , justamente, obter esse supervit
comercial mais cedo pela melhoria da competitividade-preo do que mais tarde
pela recesso. Portanto, o melhor resultado a elevao dos preos (em
moeda nacional) dos bens importados e a reduo da quantidade importada
em conjunto com a reduo dos preos dos bens exportados (em moeda
estrangeira) e o aumento da quantidade exportada ir depender de quatro
elasticidades: as duas elasticidades-preo da oferta e da demanda de
exportaes e as duas elasticidades-preo da oferta e da demanda das
importaes. Quanto mais preo-elsticas forem as duas demandas, maior
ser o impacto do balano comercial.
-
A questo que, na abordagem das elasticidades, as elasticidadespreo das importaes e das exportaes so determinantes da amplitude e da
rapidez do efeito da competitividade-preo sobre os fluxos comerciais (X e
M), para evitar os citados efeitos perversos da desvalorizao (dficit,
inflao, desemprego). Ento, para o dficit comercial diminuir em seguida
desvalorizao as receitas da exportao se tornarem maiores do que as
despesas com importaes , necessrio: ([PX . X] / [PM . M]) > 1.
O efeito imediato da desvalorizao reduzir a relao entre os preos
PX / PM, pois o efeito-preo mais rpido do que o efeito-quantidade. Com isto,
agrava o dficit at que ele seja reduzido pelo aumento compensador suficiente
da relao entre quantidades X / M, seja por um aumento de X e uma
diminuio de M, seja por uma progresso de X mais rpida do que a de M.
Logo, a elasticidade de X com relao a PX e a elasticidade de M com
relao a PM devem ser tais que X / M aumenta mais rpido do que
PX / PM abaixa. Isso significa que a elasticidade de X / M com relao a PX / PM
deve ser superior a 1 (elstica). Trata-se da hiptese de perfeita elasticidade da
oferta de bens e servios, tanto interna, quanto externa, s variaes da
demanda.
44
2 condio de Marshall-Lerner
Curva em J
Saldo Comercial
2000
1500
1000
500
0
-500
-1000
Tempo
45
tambm o esteja. (Uma bola adicional na tigela representada pela
expectativa quanto ao curso futuro da taxa de cmbio).
As principais razes
desvalorizao cambial so:
que
podem
limitar
eficcia
de
uma
46
mundo, RN = C + I + G + X - M + RLrm. Logo, RN = A + BTC e
BTC = RN A.
Se h supervit no balano de transaes correntes (BTC > 0), a
absoro est menor do que a renda nacional (A < RN), ento a chamada
poupana nacional est positiva, com o pas demonstrando capacidade de
financiamento. Se h dficit no balano de transaes correntes (BTC < 0), a
absoro est maior do que a renda nacional (A > RN), o pas tem
necessidade de financiamento, ou seja, usa poupana externa, para gastar
mais do que sua renda.
Podemos continuar a manipulao das contas nacionais, definindo:
RN = C + S + Tl onde S poupana e Tl so os impostos lquidos de
subveno. Substituindo, BTC = RN - A = C + S + Tl - C - I - G .
BTC = (S - I) + (Tl - G).
A deduo do enfoque pela absoro que o dficit do balano de
transaes correntes (BTC < 0) um efeito do excesso do investimento privado
sobre a poupana privada ( [S - I] < 0 ) e/ou do dficit fiscal ( [Tl - G] < 0 ). Em
outras palavras, o excesso de gastos (ou insuficincia de poupana),
correspondente ao dficit externo, devido s escolhas privadas e/ou poltica
fiscal.
Pior, coeteris paribus (RN dada ou pleno emprego), os seguidores dessa
abordagem deduzem que uma poltica fiscal expansionista (via dficit fiscal)
provoca um dficit do balano de transaes correntes. Vice-versa, uma
poltica fiscal restritiva (com supervit fiscal) resulta em supervit do balano de
transaes correntes.
Uma expanso dos gastos pblicos produz, numa economia fechada,
segundo os economistas liberais, um efeito deslocamento (crowding-out) de
algum outro componente dos gastos por exemplo, declnio do investimento
privado e anula o impacto sobre a demanda agregada. Numa economia
aberta, supondo pleno emprego (Ys dada) como estado normal da economia, o
aumento de gastos pblicos (G) no s provoca a reduo de outras formas
de gastos privados ([C + I]) como tambm das exportaes lquidas
([X M]). Isto porque h aumento da demanda por moeda ([m d m s]),
dos juros ([i i*]), atrao de capital estrangeiro (K e) e apreciao da
moeda nacional (e).
A mensagem bsica enfatizada que a reduo da absoro,
principalmente atravs do corte dos gastos governamentais (G), condio
necessria, para melhorar a conta corrente do balano de pagamentos. A
queda no produto (PIB), acompanhada de aumento do desemprego ( N), ,
geralmente, o primeiro resultado das medidas tomadas para essa reduo.
-
47
cientfico a proposio de que a reduo da absoro (gastos internos) a
nica condio para a melhoria do balano de transaes correntes. Mas os
economistas seguidores do receiturio do FMI tm provocado graves
recesses com ela...
-
Por qu?
Cortesia corporativa.
48
-
49
-
RESUMO:
1. O que o mercado de cmbio? o mercado constitudo por uma rede
mundial de telecomunicaes entre os bancos e os intermedirios
especializados (corretores), atravs da qual a oferta e a demanda de divisas
se confrontam. A troca de bens e servios e o movimento de capitais entre
naes criam ofertas e demandas para cada uma das divisas conversveis.
As relaes comerciais e financeiras entre pases emissores de distintas
moedas exigem operaes de converso entre as moedas.
2. Quais so os conceitos e as definies da taxa de cmbio? A taxa de
cmbio (nominal) o preo pelo qual, em um dado momento, uma moeda
se troca por uma outra. A taxa de cmbio fixa definida por uma nao,
quando ancora, unilateralmente, o valor de sua moeda nacional ao da
moeda de outra nao. O regime de cmbio flexvel significa que as
flutuaes na demanda e oferta da moeda so acomodadas pelas variaes
da taxa de cmbio, ou seja, no h comprometimento prvio da autoridade
monetria em apoiar uma certa taxa de cmbio. A taxa de cmbio real
corresponde ao relativo de preos entre os produtos estrangeiros e os
nacionais. A taxa de cmbio efetiva de uma moeda uma mdia de taxas
de cmbio bilaterais dessa moeda, ponderada pelo peso relativo de cada
pas estrangeiro no comrcio exterior do pas considerado.
3. Como cobrir o risco do cmbio? A necessidade de reduzir a incerteza
estimula o uso de derivativos. Eles so instrumentos financeiros sem valor
prprio: derivam seu valor de algum outro ativo. Propiciam fazer hedge
cambial: a tomada de posio em mercado futuro oposta posio
assumida no mercado vista, para minimizar o risco de perda financeira
decorrente de alterao de cotaes adversa. H duas modalidades de
derivativos: como contratos a termo (bancrios ou em bolsa de futuros)
contratos de entregas futuras a preos especificados e como opes
contratos que fornecem a um contratante a oportunidade, mas no a
obrigao, de comprar ou vender para o outro a um preo prefixado.
50
4. Quais so os fatores determinantes da taxa de cmbio e do balano de
pagamentos? Constituem um conjunto de fatores que condicionam os
diferentes fluxos de intercmbio entre o pas e o resto do mundo.
Analisamos os fundamentos determinantes da taxa de cmbio de acordo
com o tempo, isto , em termos de fatores determinantes a curto (a
paridade das taxas de juros), mdio (a troca de bens e servios) e longo
prazo (a paridade do poder de compra). Depois, tratamos das abordagens
baseadas nas expectativas dos participantes do mercado de cmbio e na
poltica cambial. Apresentamos trs abordagens ortodoxas, para a
determinao da taxa de cmbio: a abordagem monetria, o modelo de
ultrapassagem e a abordagem de portflio
5. O que um ataque especulativo? Qual a diferena para a bolha
especulativa? O ataque especulativo paridade cambial surge do
abrupto aumento das decises privadas de venda da moeda domstica e
dos ativos nela denominados e/ou da tentativa de manter-se comprado ou
credor na divisa estrangeira hegemnica. O fenmeno de ataque
especulativo, em um contexto de regime de cmbio administrado, ,
meramente, um caso especial de formao de bolha especulativa, tpico
do regime de cmbio flexvel. Ambos regimes cambiais contemplam
comportamentos mimticos dos investidores. No ltimo, eles geram surtos
de efetiva sobre-apreciao ou depreciao cambial. No primeiro, surtos de
presses especulativas sobre a paridade cambial vigente.
6. Quais so as abordagens econmicas do balano de pagamentos?
Mostramos as quatro abordagens mais conhecidas dos fatores
determinantes do balano de pagamentos: a abordagem das
elasticidades analisa o impacto que uma mudana nos preos relativos
tem sobre o balano comercial; a abordagem pela absoro coloca nfase
no balano de transaes correntes; a abordagem pelos movimentos de
capital enfatiza o balano da conta capital; a abordagem monetria
destaca os impactos monetrios das variaes das reservas internacionais.
PERGUNTA E RESPOSTA:
1. Quantos estudantes de doutorado, em Economia, so necessrios para
trocar uma lmpada?
Eu estou justamente escrevendo minha tese sobre este tpico; eu terei uma
resposta, para voc, daqui a cinco anos.
51
Fluxograma 1
A lgica do equilbrio automtico
AJUSTAMENTO COM TAXA DE CMBIO FIXA
DFICIT NAS
TRANSAES
CORRENTES
SADA DE MOEDA
REDUO DA
MASSA MONETRIA
BAIXA DOS
PREOS INTERNOS
GANHO DE
COMPETITIVIDADE NO
PREO
REEQUILBRIO DAS
TRANSAES
CORRENTES
Fonte: HELLIER, Jol. Macroeconomie Ouverte. Paris, PUF, 1994.
52
Fluxograma 2
A lgica do equilbrio automtico
AJUSTAMENTO COM TAXA DE CMBIO FLEXVEL
DFICIT NAS
TRANSAES
CORRENTES
OFERTA LQUIDA DE
MOEDA NACIONAL NO
MERCADO DE CMBIO
DEPRECIAO DA
MOEDA NACIONAL
MELHORIA DA
COMPETITIVIDADEPREO DO PAS
REEQUILBRIO DAS
TRANSAES
CORRENTES
Fonte: HELLIER, Jol. Macroeconomie Ouverte. Paris, PUF, 1994.
53
Fluxograma 3
MECANISMO DE EQUILBRIO COM CMBIO FIXO
impacto monetrio do
supervit do
balano de pagamentos
aumento dos
encaixes monetrios
dos agentes
econmicos
elevao da demanda
elevao da demanda de
produtos estrangeiros
(com preos estveis)
dficit do
balano de pagamentos
(sada de reservas)
a demanda se desvia
at que a baixa de
reservas tenha
compensado o aumento
da moeda interna
dos estrangeiros
(novo equilbrio)
54
Fluxograma 4
MECANISMO DE EQUILBRIO COM CMBIO FLEXVEL
impacto monetrio do
supervit do
balano de pagamentos
aumento da
massa monetria
aumento dos
encaixes monetrios
dos agentes
elevao da demanda
dos produtos nacionais
elevao da demanda
dos produtos
estrangeiros
demanda de divisas
estrangeiras no
mercado de cmbio
apreciao da moeda
estrangeira
revalorizao das
reservas cambiais
HELLIER,
Jol.
Macroeconomie
Ouverte.
Paris,
PUF,
1994.
55
LEITURA ADICIONAL RECOMENDADA:
56
i
ii
iii
iv
v
vi
vii
viii
ix
x
xi
xii
xiii
xiv
xv
xvi
xvii
SOROS, George. A Alquimia das Finanas. RJ, Nova Fronteira, 1996 (original de
1987).
ALVES, Rubem. Conferncia sobre Paixo e Casamento. Campinas, 13 de abril de
1996.
McCRATE, Elaine. Trade, Merger and Employment: Economic Theory on Marriage.
Review of Radical Political Economics. Vol. 19(1): 73-89, 1987.
FORTUNA, Eduardo. Mercado Financeiro: Produtos e Servios. Rio de Janeiro,
Qualitymark Editora, 1997. 10 ed.
FORTUNA; op. cit.; pp. 189-190.
GNREUX, Jacques. Macrocomie ouverte. Paris, Hachette, 1996. p. 16.
FORTUNA; op. cit.; p. 208.
FORBES, Luiz F.. Mercados Futuros: Uma Introduo. So Paulo, BM&F,1994. p. 27.
FORBES; op. cit.; p. 35.
BERNSTEIN, Peter. Desafio aos deuses: a fascinante histria do risco. Rio de Janeiro,
Campus, 1997. p. 318.
ZINI JR. , lvaro. A taxa de cmbio e a poltica cambial no Brasil, So Paulo, EDUSP,
1995. pp. 80-90.
FRENKEL, M. & MUSSA, M.. Asset markets, exchange rates and the balance of trade.
In JONES, R. & KENNEN, P. (ed.). Handbook in International Economics. Vol. 2.
Amsterdam, North Holland, 1984. pp. 679-747.
DORNBUSCH, R.. Expectations and exchange rate dinamics. Journal of Political
Economy. 84(5), pp. 1161-1176.
KOURI, P. (1976). The exchange rate and the balance of payments in the short run and
in the long run: a monetary approach. Scandinavian Journal of Economics. 78(2): 280304, 1976. BRANSON, W.. Portfolio equilibrium and monetary policy with foreign and
non-traded assets. In CLASSEN, J. & SALIN, P. (ed.). Recent Issues in International
Monetary Economics. Amsterdam, North Holland, 1976. pp. 240-249.
VASCONCELOS, Marcos R.. Instabilidade e especulao em mercados cambiais.
Campinas, Tese de Doutoramento pelo IE-UNICAMP, 1998. O que vem a seguir, neste
tpico, baseado nesta tese.
Apud ZINI; op. cit.; p. 49.
ZINI; op. cit.; p. 55.
NONA LIO
DECISES DE POLTICAS MACROECONMICAS
EM ECONOMIA ABERTA
Deus ex machina
[Um deus (que desce) por meio de uma mquina]
Em primeiro lugar, quero deixar claro que me apresento para servir ptria
como tcnico e economista...
Advirto que deixars de ganhar o que ganhavas em Wall Street disseramme que em torno de US$ 1 milho para receber algo prximo de um
salariozinho de Senador da Repblica...
Certamente voc sabe que conselheiro, aquele que aconselha, no Brasil, foi
um ttulo honorfico do Imprio.
Ah, ento por isso que, nesta parte do livro, o captulo sobre o contexto
macroeconmico resultante de decises, no caso o mercado de cmbio e o
balano de pagamentos, antecedeu este sobre as decises propriamente
ditas?
3
seria mais adequado dizer que o que de fato acontece uma prtica at
certo ponto distante do que prope a teoria pura?
-
4
-
Isto significa que a autoridade deve ter mais cuidado ser menos
intervencionista no uso dos instrumentos?
5
Segundo a teoria positiva da poltica econmica, o que as autoridades
fazem, na realidade, geralmente, apresenta problemas de inconsistncia no
tempo. H um ciclo poltico: polticas expansionistas, antes das eleies, e
contracionistas, logo depois. Quando o governo composto a partir de uma
coalizo partidria, maiores so as dificuldades para chegar a um acordo sobre
as medidas de austeridade necessrias. necessria a soluo do conflito
poltico, para decidir a repartio social do nus de um programa de
estabilizao. Quando h freqente alternncia de poder, normalmente, os
custos da estabilizao so deixados para o prximo governo, ou seja, uma
herana para geraes futuras.
-
Pela Terceira Lio de Economia, sei que todo agente econmico est
sujeito a um fluxo de caixa. Nestes termos, os agentes econmicos podem
ser classificados como deficitrios ou superavitrios. No caso dos fluxos de
caixa estarem equilibrados, como so denominados?
7
Logo, as operaes realizadas no mercado financeiro por qualquer
instrumento que no o papel-moeda provocam movimentaes individuais das
reservas bancrias, depositadas no banco central, sem afetar o saldo
consolidado dessas instituies financeiras. Os ganhos de reservas de umas
se eqivalem, no todo, s perdas de reservas de outras.
-
Como?
QUADRO 9.1
PASSIVO
Base Monetria
Emprstimos ao Governo
+Reservas Bancrias
Carteira de Ttulos
ativo e
reservas bancrias e
passivo no monetrio.
papel-moeda em circulao.
10
Para entender a operacionalidade da poltica monetria, no que se refere
elaborao da previso a respeito da futura demanda por reservas, preciso
retomar a anlise do instrumento recolhimento compulsrio de reservas
atravs de dois conceitos j vistosvi .
PERODO DE CLCULO
PERODO DE MOVIMENTAO
11
Grfico 9.1
12
taxa de juros ocorre atravs da flexibilidade prevista na regra dos depsitos
compulsrios.
Os principais fatores que afetam, diariamente, a previso de liquidez
bancria so:
1. Fluxo de papel-moeda demandado pelo pblico;
2. Operaes com moeda estrangeira (reservas cambiais);
3. Gastos e arrecadao de impostos do Tesouro Nacional;
4. Retorno dos financiamentos concedidos pelo banco central aos bancos;
5. Resgates e colocaes de ttulos de dvida pblica;
6. Alteraes no exigvel relativamente a recolhimento compulsrio sobre
depsitos vista e outros passivos.
A atuao do banco central, no mercado de ttulos de dvida pblica
(open market), acontece, geralmente, se h escassez de reservas bancrias,
por exemplo, devido ao recolhimento de impostos. O banco central, nesse
caso, doador de recursos (emprstimos de liquidez) ou comprador
(monopsonista) de ttulos. Em caso de excesso de reservas (escassez de
ttulos), o banco central vendedor (monopolista).
Desse inter-relacionamento entre os instrumentos de poltica monetria
depende a capacidade do banco central alcanar sua meta estratgica: a
estabilidade na taxa de juros, em um patamar desejado. Em outras palavras, o
Banco Central do Brasil tenta tornar previsvel a demanda por moeda (reserva
bancria), atravs do recolhimento compulsrio, e gerencia, via sintonia fina
diria utilizando os instrumentos de open market e emprstimos de liquidez ,
a oferta de moeda necessria para atend-la e manter estvel a taxa de juros.
A taxa de juros do overnight, no mercado de reservas bancrias,
influenciada pelo maior ou menor desejo de obter liquidez. Se o sistema estiver
com excesso de reservas, a taxa de juros cair rapidamente. No caso contrrio,
quando houver escassez de reservas, sua tendncia de elevao.
O banco central est oversold (vendido) quando o volume de reservas
bancrias no mercado menor do que o estoque de ttulos, emitido pelo banco
central, e mantido nas carteiras dos bancos. Nesse caso, os bancos com fluxos
de caixa deficitrios tm dificuldade de financiar suas carteiras de ttulos, no
mercado interbancrio de reservas. Como resultado, so pressionados a pagar
a taxa de juros que o banco central quiser, a fim de poderem zerarem seus
fluxos de caixa. Dessa forma, o banco central consegue fixar a taxa de juros ao
nvel desejado.
13
9.3.
14
NFSP [Necessidade de Financiamento do Setor Pblico] um dos
principais instrumentos de estabilizao disposio do governo. Para
controlar a inflao e maximizar o nvel de emprego, o governo faz uso
das polticas monetria e fiscal. Diz-se que a poltica fiscal apertada,
quando a NFSP est sendo contrada em relao ao exerccio anterior.
Igualmente, uma poltica monetria restritiva corresponde limitada
expanso dos meios de pagamento. Nota-se que h uma ntima ligao
entre essas duas polticas: a dimenso da NFSP espelha a presso que
o governo exerce sobre o mercado financeiro, sendo que o grau de
monetizao (emisses) do dficit uma deciso de poltica monetriax.
Observe que h que se estabelecer uma distino entre dficit pblico
ex-ante e ex-post.
DFICIT EX-ANTE
DFICIT EX-POST
Receitas
Tributos
15
16
ARGUMENTOS
CONTRA-ARGUMENTOS
Se os agentes econmicos so
racionais, eles percebem que um
aumento do dficit pblico financiado
por ttulos de dvida pblica deve
implicar um aumento futuro ou de
impostos ou de emisso monetria.
Esse diferimento, quando percebido,
deixa, preventivamente, os gastos
privados inalterados.
17
18
9.4.
-
REGIME
Cmbio Fixo
CAMBIAL
Cmbio Flexvel
CAPITAIS
Poltica
monetria
Poltica fiscal
Poltica
monetria
Poltica fiscal
Nula
Nula
Nula
forte
forte
Fraca
Nula
Fraca
forte
forte
Forte
Nula
Forte
forte
fraca
Perfeita
nula
Forte
forte
nula
O modelo IS-LM mostra a interao entre o setor real (IS: mercado de bens)
e o setor monetrio (LM: mercado monetrio) de uma economia fechada. A
curva IS se desloca com a expanso fiscal e a curva LM com a expanso
monetria, ou seja, em funo de polticas de combate ao desemprego.
19
Porm, numa economia aberta, h mais uma condio de equilbrio: a
do balano de pagamentos (representada pela curva BP). Nesse caso, no h
nem entradas nem sadas lquidas de divisas, e o mercado de cmbio est em
equilbrio: BP = BTC + BCA = 0. Como a renda Y um dos fatores
determinantes do balano de transaes correntes BTC = f(Y Y*) e a taxa
de juros i um dos fatores determinantes da conta de capital
BCA = f(i i*) , dadas uma taxa de juros internacional i* e uma taxa de
cmbio real e r, o equilbrio do balano de pagamentos determinado por uma
combinao de Y e i.
Juros
LM
IS
BP
Y1
Y2
Y3
Y4
Renda
20
Mundell e Fleming distinguem, como ponto de partida, dois casos
extremos: o da imobilidade internacional de capitais e o da mobilidade perfeita.
Suas representaes grficas se do atravs de inclinaes da curva BP,
respectivamente, vertical (expressando equilbrio do balano de pagamentos
inelstico taxa de juros) e horizontal (a arbitragem dos fluxos de capitais entre
juros internos e internacionais equilibrando o balano de pagamentos).
GRAUS DE
MOBILIDADE DE CAPITAL
CARACTERSTICAS
Mobilidade perfeita
Mobilidade imperfeita
Imobilidade absoluta
21
-
22
taxa de juros que, normalmente, deveria prevalecer contrariada pela fuga
de capitais, provocando inclusive um dficit do balano de pagamentos.
Em regime de cmbio fixo, esse dficit se traduz pelas vendas de
divisas pelo banco central, no mercado de cmbio. O processo prossegue at o
momento quando o dficit externo acumulado torna-se equivalente s compras
do banco central no open market e a massa monetria retorna ao seu nvel
inicial. Se o banco central neutraliza o efeito contrativo das vendas de moeda
estrangeira sobre a massa monetria domstica, elevando suas compras no
open market, o crescente dficit externo atinge um ponto tal que a autoridade
monetria deve, necessariamente, parar esta poltica de esterilizao, sob o
risco de esvaziamento das reservas internacionais. Sem a baixa da taxa de
juros, o efeito da poltica monetria sobre a renda (e o nvel de emprego)
nulo.
-
23
flexibilidade da taxa de cmbio torna-se a condio de uma poltica
monetria autnoma. A taxa de cmbio , a partir de ento, a correia de
transmisso da moeda renda, papel que no pode assumir a taxa de
juros, cujo nvel, para um pas dependente, determinado
internacionalmente. A poltica monetria torna-se eficiente, nesse regime
cambial flexvel com mobilidade perfeita de capital.
-
24
QUADRO 9.3
EFEITOS DA POLTICA MONETRIA, FISCAL E CAMBIAL
NUM PAS DEPENDENTE COM MOBILIDADE PERFEITA DE CAPITAL
EXPANSO
EXPANSO
DESVALO_
MONETRIA
FISCAL
RIZAO
EFEITO
SOBRE
CMBIO
FIXO
CMBIO
FLEXVEL
CMBIO
FIXO
CMBIO
FLEXVEL
CMBIO
FIXO
renda ou
produo
Inflao ou
nvel de
preos
reservas
internacio_
nais
taxa de
cmbio
25
principal vantagem: a reduo da incerteza cambial. O desequilbrio do
balano de transaes correntes fica sem resoluo espontnea a no ser em
regime de cmbio flexvel. Neste regime, possvel o alcance simultneo de
metas internas e externas, desaparecendo o dilema.
Observe que, em regime cambial fixo, a poltica fiscal mais eficaz em
situao de forte mobilidade, pois a entrada de capitais reduz o efeito
deslocamento, provocado pela elevao da taxa de juros. Ela menos eficaz
no caso de fraca mobilidade, porque uma sada de capitais, ligada
deteriorao das transaes correntes, acarretaria ento uma alta acentuada
da taxa de juros. O Quadro 9.4 permite verificar isso.
QUADRO 9.4
A POLTICA TIMA
SEGUNDO O REGIME CAMBIAL E A MOBILIDADE DE CAPITAIS
CMBIO FIXO
CMBIO FLEXVEL
FRACA MOBILIDADE
poltica fiscal
menos eficaz
poltica monetria
ineficaz
Poltica monetria e
poltica fiscal
eficazes
FORTE MOBILIDADE
poltica fiscal
mais eficaz
poltica monetria
ineficaz
Poltica fiscal
menos eficaz
poltica monetria
eficaz
26
abertura financeira), o supervit externo predomina, apreciando a moeda
nacional e limitando os efeitos expansivos (a nvel do emprego) iniciais. Caso
contrrio, h dficit externo e depreciao, o que refora esses efeitos iniciais.
-
O Senhor Presidente pode se sentir confuso, pois, como vimos pelo Quadro
9.2, h oito situaes possveis de acordo com a combinao entre os dois
regimes cambiais, os dois instrumentos de poltica econmica e os quatro
graus de mobilidade de capital.
27
Nesse regime cambial flexvel, uma elevao dos gastos
governamentais aumenta a demanda por moeda em relao oferta monetria
e, em conseqncia, os juros domsticos ficam acima dos internacionais
(i > i*). Com uma forte mobilidade de capital, h entrada lquida de capital
estrangeiro e um supervit do balano de pagamentos. Mas a apreciao da
moeda nacional deteriora a competitividade-preo dos produtos nacionais,
caindo ento a demanda estrangeira. Este efeito depressivo limita ou anula o
efeito expansionista inicial da poltica fiscal. Contrariamente, a poltica
monetria expansiva provoca depreciao e um efeito estimulante sobre a
demanda estrangeira que refora o estmulo inicial da poltica monetria sobre
o nvel de atividades.
Numa economia aberta (com abertura comercial e financeira), o efeito
crowding-out financeiro, provocado por expanso dos gastos pblicos,
limitado pelo afluxo de capital estrangeiro. De certa forma, h uma substituio
por um crowding-out cambial, devido queda da taxa de cmbio ou
apreciao da moeda nacional, e conseqente perda de mercado, tanto interno
quanto externo, dos produtos nacionais.
Essas concluses so vlidas desde que a flutuao cambial garanta o
equilbrio do balano de pagamentos. Se no for o caso, isto , se o cmbio for
fixo, a restrio externa absoluta entrada de capital limita o sucesso da
poltica econmica, qualquer que seja ela. Assim, para a busca simultnea do
equilbrio interno (nvel de preos e emprego) e externo (balano de
pagamentos), h a necessidade de combinar os instrumentos. Os Quadro 9.5
resume as possibilidades, de acordo com a anlise anterior, propiciada pelo
Modelo de Mundell-Fleming.
QUADRO 9.5
ATRIBUIO DE INSTRUMENTOS DE POLTICA ECONMICA
BUSCA DE EQUILBRIO INTERNO
MOBILIDADE
REGIME CAMBIAL
DE CAPITAIS
Cmbio fixo
Cmbio flexvel
Nula
nenhuma poltica
Duas polticas
Fraca
s poltica fiscal
Duas polticas
Forte
s poltica fiscal
Perfeita
s poltica fiscal
s poltica monetria
28
SITUAO
POLTICA MONETRIA
POLTICA FISCAL
Desemprego e
dficit externo
contrativa
expansionista
Desemprego e
supervit externo
expansionista
expansionista
Inflao e
dficit externo
contrativa
contrativa
Inflao e
supervit externo
expansionista
contrativa
Acho que est clara a Lio: tanto na democracia, quanto numa economia
aberta, no posso fazer exatamente o que eu quiser, meu poder tem limites!
29
9.5.
-
30
Estendia-se as condies de equilbrio da microeconomia convencional
anlise do intercmbio ente pases, supondo-se que:
1. cada bem se produzia com similares funes de produo, em distintos
locais;
2. os agentes tinham informao e racionalidade perfeitas;
3. no existiam custos de difuso e de aprendizagem;
4. existia livre mobilidade de capital;
5. a fora de trabalho tinha escassa mobilidade.
Os primeiros questionamentos a essa teoria que assumia a inexistncia
de economias de escala comearam, nos anos 60, com a escola do
desenvolvimentismo e a incorporao da teoria do ciclo de vida do produto. A
partir desta teoria, explica-se a exportao de bens de capital intensivo por
parte de pases que, por sua dotao de fatores de produo, deveriam ter
uma especializao em bens de trabalho intensivo.
-
novas
heterogeneidade
1. O desenvolvimento de redes de
firmas;
2. A crescente interdependncia das
decises dos agentes;
3. O carter multinacional que a
concorrncia comea a adotar.
31
O comrcio intraindustrial, trao dominante na realidade contempornea,
incompatvel com as previses tericas anteriores. A dimenso supranacional
da concorrncia torna, por sua vez, impossvel cindir a anlise da
competitividade da teoria do comrcio internacional. Neste sentido, nos ltimos
anos, apareceram diversos enfoques que conectam essa teoria e a
competitividade das firmas com os aportes tanto da teoria da organizao
industrial como da teoria da inovao tecnolgica.
-
32
SUPOSTOS DE COMPORTAMENTO
NOS MODELOS QUE ASSUMEM
FALHAS DE MERCADO
1. concorrncia imperfeita e retornos
superiores aos associados ao
funcionamento de um mercado de
concorrncia perfeita;
33
na dotao relativa de fatores (comrcio inter-industrial), produzindo-se
processos de especializao no interior de cada setor que permitem um
aproveitamento das economias de escala e um aumento da gama de bens
disponveis (comrcio intra-industrial).
-
Isso significa que o meu pas, cujo fator abundante o trabalho, pode at
realizar exportao de manufaturados para pases abundantes em capital e,
portanto, especializados em produtos intensivos nesse fator?
34
Na poltica de proteo interna, para a promoo de exportaes, o
aumento de escala de operao permite s firmas protegidas diminurem
custos, devido a um processo de aprendizagem mais rpido que o de suas
rivais internacionais. Existem motivos econmicos e sociais para a interveno
governamental unilateral, apoiando as empresas vencedoras, para dar-lhes
competitividade internacional.
-
Uma ltima pergunta: por que voc s permite 5 minutos para o caf, no
seu banco central?
35
RESUMO:
1. Como se opera a poltica monetria? Para entender o gerenciamento dirio
da liquidez, realizado pelo Banco Central do Brasil, cuja meta-chave
estabilizar a taxa de juros, em determinado patamar, necessrio entender
a formao da demanda por reservas bancrias e sua evoluo face
oferta disponvel dessas reservas. As operaes do Banco Central dizem
respeito ao gerenciamento a diferena entre a variao autnoma (da
oferta) de reservas e a demanda por reservas. Em outras palavras, o Banco
Central do Brasil tenta tornar previsvel a demanda por moeda (reserva
bancria), por meio do recolhimento compulsrio, e gerencia, via sintonia
fina diria utilizando os instrumentos de open market e emprstimos de
liquidez , a oferta de moeda necessria para atend-la e manter estvel a
taxa de juros.
2. Qual a importncia da poltica fiscal? Uma poltica fiscal adequada
aumenta gastos governamentais sem alterar a forma de financiamento, seja
via emisso monetria, seja via lanamento de ttulos de dvida pblica.
Assim, aumenta a arrecadao de impostos de maneira a financiar os
maiores gastos pblicos, de maneira compensatria, com uma renda
disponvel, anteriormente, para os gastos privados. Dessa forma, a
demanda agregada manter o mesmo equilbrio com a oferta agregada.
3. Como combinar a poltica monetria, a poltica fiscal e os regimes
cambiais? H oito situaes possveis de acordo com a combinao entre
os dois regimes cambiais, os dois instrumentos de poltica econmica e os
quatro graus de mobilidade de capital. Resumidamente, quanto eficcia
na busca de maior nvel de emprego, com um regime de cmbio fixo e a
condio de haver certa mobilidade de capital, s a poltica fiscal atende a
essa meta. Nesse regime cambial, a poltica monetria perde toda
autonomia, porque o impacto monetrio da variao de reservas cambiais
anula o movimento inicial da oferta de moeda. Com um regime de cmbio
flexvel, a margem-de-manobra torna-se maior. Dependendo do grau de
mobilidade de capital um determinante chave as variaes da taxa de
cmbio restabelecem, quase automaticamente, o equilbrio de balano de
pagamentos. A poltica monetria to mais eficaz e a poltica fiscal to
menos eficaz quanto mais forte for a mobilidade de capital.
4. Qual a nova teoria do comrcio internacional? A novidade na teoria do
comrcio internacional a evoluo desde as teorias das vantagens
comparativas e da dotao dos fatores centradas num nvel agregado
at as teorias que revalorizam as variveis microeconmicas e o papel da
inovao no padro de especializao internacional dos pases. Essa
revalorizao deu espao emergncia do conceito de competitividade e
do papel das estratgias empresariais no desenvolvimento das vantagens
competitivas das firmas e pases.
36
PERGUNTA E RESPOSTA:
1. Quantos economistas so necessrios para trocar uma lmpada?
a) irrelevante, as preferncias da lmpada esto tomadas como dadas.
b) Apenas o suficiente para fazer isto atravs de modelos.
c) 5 economistas e 1 estudante da graduao. Um economista para fazer o
modelo, um para rodar a regresso, um para testar a hiptese, um para
interpretar os resultados, um para concluir como troc-la, e um estudante
para troc-la.
d) 8 economistas. Um para troc-la e 7 para garantir ceteris paribus [tudo mais
constante].
e) 7, mais ou menos 10.
f) Um economista para preparar o projeto, um econometrista roda o modelo,
uma equipe de estudantes de mestrado e de doutorado para escrever
dissertaes e teses, mais dois economistas para o artigo de revista (se no
for um autor senior), quatro para revis-lo e, enfim, refinar o modelo e testar
os resultados.
g) Infelizmente, voc necessitar de todo um departamento deles s para
preparar o termo de concesso.
37
FLUXOGRAMA 9.1
CIRCUITO NEO-KEYNESIANO (MODELO MUNDELL-FLEMING)
EM REGIME DE CMBIO FIXO
poupana
Renda
impostos
Poltica
monetria
Consumo
gastos
Oferta
pblicos
monetria
Demanda
Investimentos
taxa de juros
Produo
Exportaes
Conta de
capital
Emprego
Importaes
Balano de
pagamentos
Desemprego
conta de
transaes
correntes
38
FLUXOGRAMA 9.2
CIRCUITO NEO-KEYNESIANO (MODELO MUNDELL-FLEMING)
EM REGIME DE CMBIO FLEXVEL
poupana
renda
impostos
consumo
gastos
Poltica
pblicos
monetria
demanda
investimentos
taxa de juros
produo
exportaes
conta de
capital
importaes
balano de
pagamentos
emprego
desemprego
conta de
taxa de
transaes
cmbio
correntes
39
FLUXOGRAMA 9.3
MECANISMOS DA POLTICA MONETRIA COM CMBIO FLEXVEL
Expanso monetria
elevao da renda
deteriorao do
sada de
saldo comercial
capitais
dficit do
balano de pagamentos
depreciao da
taxa de cmbio
melhoria do
balano comercial
equilbrio do
Elevao da
balano de pagamentos
renda
40
FLUXOGRAMA 9.4
POLTICA FISCAL COM CMBIO FLEXVEL E
FRACA MOBILIDADE DE CAPITAIS
expanso dos gastos governamentais
elevao da
Elevao da
renda
taxa de juros
queda do
fraca entrada de
saldo corrente
capital
predomnio do dficit do
balano de pagamentos
Depreciao da
taxa de cmbio
Aumento do
saldo comercial
Equilbrio do
balano de pagamentos
41
FLUXOGRAMA 9.5
POLTICA FISCAL COM CMBIO FLEXVEL E
FORTE MOBILIDADE DE CAPITAIS
expanso dos gastos governamentais
elevao da
elevao da
renda
taxa de juros
queda do
forte entrada de
saldo corrente
capital
predomnio de supervit
do
balano de pagamentos
Apreciao da
taxa de cmbio
nova queda do
saldo corrente
equilbrio do
balano de pagamentos
Fonte de todos os fluxogramas: HELLIER, Jol. Macroeconomie Ouverte.
Paris, PUF, 1994.
42
43
i
ii
iii
iv
v
vi
vii
viii
ix
x
xi
xii
xiii
xiv
xv
xvi
xvii
xviii
xix
xx
xxi
xxii
ANEXO 9.B
Anlise Grfica do Modelo Mundell-Fleming (IS-LM-BP)
queda ou diminuio:
internacional: * (asterisco)
nvel de preos: P
variaes: (ponto)
emprego: N
renda: Y
oferta de moeda: M s
gastos governamentais: G
taxa de juros: i
exportaes: X
importaes: M
reservas internacionais: R
=> LM
LM
=> LM
LM
BP
10
=> M
11
12
13
14
15
16
PARTE VI:
CONCLUSO:
VISO SISTMICA
DCIMA LIO:
CIRCUITO MONETRIO
Last but not least
[ltima, mas no menos importante]
ESTOQUE
4
Ainda respondendo sua pergunta, vale a pena recordar Proust.
Sabemos, teoricamente, que a terra gira, mas na verdade no o notamos;
o cho que pisamos parece que no se move, e a gente vive tranqila. O
mesmo acontece como o tempo na vida.
Assim, mesmo estando parados, na terra, nos giramos, no espao. A
teoria cientfica nos diz isso. No Cincia Econmica, descobrimos tambm que
a moeda, mesmo estando parada (depositada), no banco, ela circula, na
economia. Estudar a nova Teoria do Circuito Monetrio uma tima maneira
de concluirmos as nossas lies fundamentais de Economia. Propiciar uma
viso do conjunto, reunindo os diversos elementos que analisamos,
separadamente, antes. E, creio, completar o circuito pelo conhecimento da
Economia a que nos propomos: partir da tica particular, individualista, dos
problemas econmicos, para alcanar uma viso sistmica, coletiva.
-
pode
A
resposta,
meu
amigo,
a resposta est soprando no vento iii.
soprando
est
virar
cabea
no
vento
Muitos pensam que sabem; poucos sabem que no sabem; quem sabe,
sabe que sabe muito pouco. Saber ajuda a viver, ler d felicidade. Sem
dvida, com o saber cresce a dvida... e a vontade de mais saber. Ento,
vamos luta pelo sabor de saber! ltima lio: a abordagem da circulao.
Podemos tratar o tema respondendo a quatro questes:
6
da reproduo para a de um sistema cujos capitalistas (e rentistas) so
assumidos como sendo agentes livres na determinao da demanda final.
Finalmente, na teoria econmica, at os trabalhadores garantiram algum grau
de liberdade em suas decises.
Em seus termos mais bsicos, a abordagem da circulao assume a
posio quevii :
1. a produo realizada por meio de moeda (a fora de trabalho contratada
e as matrias primas so compradas por moeda), em resposta s presses
da demanda efetiva (validada por moeda);
2. a moeda essencialmente moeda bancria crdito que circula numa
seqncia particular de passos;
3. uma anlise desses passos revela a possibilidade de ocorrerem crises de
numerosas maneiras, todas elas nascidas de falhas intertemporais em
pagamentos monetrios, devido a vazamentos no circuito monetrio.
Na literatura moderna, os mais destacados proponentes da abordagem
da circulao so encontrados na Frana (Bernard Schmitt, Jean Cartelier,
entre outros), estreitamente relacionados com os do Canad (Alain Parguez,
Marc Lavoie) e da Itlia (Augusto Graziani). Trs razes convergentes so
apontadas para a existncia dessa conexo francesa, respectivamente
enraizadas na histria do pensamento econmico (a importncia dada moeda
e o antagonismo histrico contra a Teoria Quantitativa da Moeda), na
organizao institucional da economia (uma economia com cobertura do
sistema bancrio e no dependente de auto-financiamento), e na particular
atitude com relao teorizao sobre a moeda (nfase nas condies de sua
criao endgena e no tratamento dos bancos lado a lado das firmas e das
famlias).
-
Sim, geralmente, a Teoria do Circuito distingue as empresas nofinanceiras, as famlias e os bancos. Pode-se ajuntar o Estado e o Exterior,
sem comprometer, em termos metodolgicos, o raciocnio bsico, estilizado.
8
Mas elas no afetam quase nada o salrio real, pois os preos so fixados
pelas empresas uma vez os custos sejam conhecidos.
Os fluxos monetrios do circuito so hierarquizados. As empresas no
podem produzir sem acesso aos adiantamentos monetrios dos bancos. As
famlias no podem gastar sem que as firmas no tenham decidido produzir e
distribuir as rendas. As empresas no podem reembolsar os bancos caso as
famlias no fazem dispndio de suas rendas seja pelo consumo seja pela
aquisio de ttulos financeiros (de dvida privada). Os bancos no podem
emprestar seno se as firmas decidem a produzir, mesmo no caso de crdito
direto ao consumidor. Este repousa com efeito sobre a antecipao da renda
futura da famlia que depende das decises de emprego do grupo de
empresas. O papel das famlias , neste sentido, totalmente dependente.
-
SISTEMA
Financiamento
EMPRESAS
BANCRIO
inicial
Financiamento
Depsitos
Renda
Consumo
FAMLIAS
final
EMPRESAS
Aplicaes
tracejadas
representam
10
anteriormente no pagas. O estoque de capital lquido uma contrapartida da
dvida global das empresas.
O estoque de moeda existente depende da taxa pela qual ela ,
correntemente, criada e destrudax.
-
11
Quanto ao saldo monetrio (estoque de moeda), sob o ponto de vista da
Teoria do Circuito, seu papel no essencial. Em outras palavras, acumular
moeda sob forma de depsitos vista, quando uma deciso por parte de
algumas famlias com preferncia pela liquidez, no importa para o circuito
monetrio bancrio. A no ser em um perodo excepcional de armadilha de
liquidez, quando uma conveno de preferncia pela liquidez absoluta
generalizada entre os agentes econmicos, que os encaixes monetrios
refletem um desequilbrio entre as despesas (demanda agregada) e os
produtos disponveis (oferta agregada). Nesse caso anormal (situao de
crise), no h decises de gastos e de produo por parte das empresas nofinanceiras. Da, no h demanda de crdito e o circuito monetrio se encolhe.
-
12
Voc tem razo. Segundo Deleplace & Nell, a primeira e mais geral
interpretao refere-se teoria macroeconmica da produoxi . A
alegao da anlise da circulao que a determinao do nvel de
atividade de uma economia e seus agregados macroeconmicos no
independente da maneira que o sistema de pagamentos est organizado,
isto , como a moeda criada, gasta e destruda. Numa economia
moderna, a criao da moeda tem lugar numa relao creditcia entre o
sistema bancrio e as firmas. Isto permite um conjunto de dispndios que
envolve relaes entre as firmas e as famlias. Finalmente, o crdito deve
ser reembolsado pelas firmas aos bancos, e a moeda destruda.
Voc disse-me, anteriormente, que um certo tipo de moeda a prcondio da produo: o crdito bancrio. A criao do crdito ex nihilo,
mais do que a intermediao financeira, ento o atributo especfico dos
bancos. A distino entre o financiamento inicial e o financiamento final no
similar realizada pelos ps-keynesianos ( luz de Keynes) entre finance
e funding?
13
-
14
estendido aos perodos posteriores, isto , em ativos financeiros. Os
depsitos possudos pelas famlias e os saldos de caixa retidos pelas
firmas, ao final do perodo, tomam a forma de passivos financeiros do
sistema bancrio, os quais so transpostos para o prximo perodo.
Ento, a distino entre moeda e financiamento, nesse caso, radical. A
moeda limitada ao perodo quando os pagamentos so realizados; ele se
inicia com sua criao e termina com sua destruio. O financiamento
providenciaria a articulao entre sucessivos perodos.
Para outros autores, o estoque de moeda, que dbito das firmas com
os bancos, nunca cancelado. Uma razo que seu entesouramento,
realizado pelas famlias, impede as firmas de captar tanta moeda quanto elas
devem aos bancos. Uma outra razo que novos crditos continuamente se
sobrepem. Dessa forma, a prpria moeda providenciaria uma articulao
entre sucessivos circuitos, to bem quanto o financiamento.
-
15
Em ambos casos, como veremos, a anlise do papel do banco central
como emprestador em ltima instncia crucial.
-
16
-
17
-
18
Porque enfatiza a moeda como meio de circulao, a abordagem da
circulao est preocupada com desproporcionalidades, resultantes de falta de
coordenao. Esta deficincia nas propores cria falhas no alcance das metas
de rentabilidade, e da capacidade de pagamento do servio de dvidas e de
suas amortizaes, gerando, portanto, problemas para o encerramento do
circuito.
Na histria do pensamento econmico, segundo Deleplace & Nell,
sempre houve uma diviso entre uma tradio que insiste nas falhas de
mercado influenciando os agregados e outra que focaliza as deficincias que
aparecem como problemas nas proporesxiii .
PS-KEYNESIANISMO
ABORDAGEM DA CIRCULAO
19
Patavina. Alis, entendi o final, que uma coisa que eu sabia antes: o lugar
comum que o boom e o crash podem ser correlacionados, respectivamente,
euforia e ao pnico entre os participantes do mercado de capitais. Escuta
aqui, somente entre ns, essa definio apresentada no tautolgica?
20
O malandro/ na dureza
Senta mesa / do caf
Bebe um gole / de cachaa
Acha graa / e d no p
O garom / no prejuzo
Sem sorriso / sem fregus
De passagem / pela caixa
D uma baixa / no portugus
A cachaa / t parada
Rejeitada / no barril
O alambique / tem chilique
Contra o Banco / do Brasil
O galego / t apertado
Pro seu lado / no t bom
Ento deixa / congelada
A mesada / do garom
O garom v / um malandro
Sai gritando / pega ladro
E o malandro / autuado
julgado e condenado culpado
Pela situao
21
-
22
O contgio pode espalhar-se em um processo auto-realizvel que pode
ser descrito como aes em cascata na mesma direo. A literatura recente
sobre bolhas especulativas d vrios exemplos: o comportamento de
manada, a profecia autorealizadora, as expectativas extrapolativas, os
comportamentos mimticos ou grafistas; seguir o lder ou a tendncia
(ficando comprado, isto , comprar quando a tendncia de alta nas cotaes,
e vendido, isto , vender quando se espera a baixa).
-
so:
1. Dinmicas de preo desestabilizadoras.
2. Incerteza na avaliao do risco de crdito.
3. Vulnerabilidade em face do risco de liquidez do mercado.
-
23
condies de liquidez. Como ningum sabe qual ser o piso do preo, o
mercado no consegue reequilibrar-se, endogenamente.xvii .
-
o fim?
24
RESUMO:
1. Quais so as razes da abordagem da circulao? Em seus termos mais
bsicos, a abordagem da circulao assume a posio que a produo
depende da disponibilidade de moeda (pois a fora de trabalho contratada
e as matrias primas so compradas por moeda), em resposta s presses
da demanda efetiva (validada por moeda). A moeda considerada
essencialmente moeda bancria crdito que circula numa seqncia
particular de passos. Uma anlise desses passos revela a possibilidade de
ocorrerem crises de numerosas maneiras, todas elas nascidas de falhas
intertemporais em pagamentos monetrios, devido a vazamentos no
circuito monetrio.
2. Quais so as idias principais da abordagem da circulao? As idiaschave da Teoria do Circuito Monetrio so as seguintes: existe uma
hierarquia de funes entre os agentes econmicos (bancos empresas
famlias), no circuito monetrio; toda produo objeto de um
financiamento inicial e de um financiamento final (definitivo) distintos; a
moeda , fundamentalmente, uma moeda de crdito e ela endgena, isto
, criada pelas foras do mercado; h leis macroeconmicas independentes
das relaes microeconmicas.
3. Quais so as diferenas entre a abordagem da circulao e a pskeynesiana? Para os ps-keynesianos, a moeda um ativo que atua,
principalmente, como reserva de valor. Para a Teoria do Circuito,
entretanto, a moeda , fundamentalmente, um meio de circulao e de
pagamentos. De acordo com os ps-keynesianos, os bancos so frgeis
porque o financiamento frgil e os bancos so empresas financeiras
negociantes da moeda como um ativo. Para os circuitistas, os bancos so
frgeis porque a moeda traz consigo a possibilidade de crise e os bancos
so aquelas instituies que criam moeda para a circulao.
H uma divergncia mais radical a respeito da endogeneidade da moeda e
da taxa de juros. Em resumo, os ps-keynesianos fundamentalistas
aceitam as idias bsicas da curva LM. Por contraste, a abordagem da
circulao rejeita a curva de oferta de moeda, porque esta oferta sempre
determinada pela demanda, isto , ela s existe se existir demanda por
moeda. A teoria da seleo da carteira de ativos sustentada pelos pskeynesianos est baseada em micro anlise, com foco nas decises das
firmas fixadoras de preos. A unidade de anlise, para a abordagem da
circulao o circuito bsico e no o agente individual. Quanto s causas
das crises, os autores ps-keynesianos sublinham o comportamento
psicolgico dos agentes econmicos como observadores do futuro. Os
autores circuitistas sublinham o carter descentralizado das decises em
uma economia de mercado. Porque insistem na hiptese de que a moeda
um ativo desejvel por si s, os ps-keynesianos esto preocupados com
seu entesouramento, que reduz o consumo. Porque enfatiza a moeda como
meio de circulao, a abordagem da circulao est preocupada com
desproporcionalidades, resultantes de falta de coordenao. Portanto, o
ps-keynesianismo enfatiza o problema de carncia de demanda efetiva,
enquanto abordagem da circulao coloca sua nfase sobre o problema
das despropores na circulao.
25
4. Quais so os fundamentos tericos do risco sistmico? Em processos
cognitivos, isto , de aquisio de conhecimento em condies de incerteza
endgena, que dependem de interaes estratgicas entre indivduos,
podem ocorrer falhas de coordenao. Nessas condies, os riscos tornamse no-independentes, Logo, no se pode calcular probabilidades para
avali-los. O contgio pode espalhar-se em um processo auto-realizvel
que pode ser descrito como aes em cascata na mesma direo. Num
processo de busca de liquidez, ocorre uma presso generalizada de vendas
que pode se transformar em pnico, num fenmeno de cascata. Trata-se de
uma falha de coordenao, devido ausncia de um market-maker
[regulador do mercado], pois os participantes do mercado apressam-se em
liquidar seus ativos j que no sabem qual ser o piso inferior do preo.
PERGUNTA E RESPOSTA:
1. Quantos economistas so necessrios para trocar uma lmpada?
Resposta final: Dados 1000 economistas, haver 10 economistas tericos
com diferentes teorias sobre como trocar a lmpada e 990 economistas
prticos trabalhando para determinar qual teoria a correta, e todos
permanecero no escuro.
26
DELEPLACE, Ghislain & NELL, Edward (ed.). Money in motion: the post
Keynesian and circulation approaches. London, Macmillan Press Ltd., 1996.
Comentrio: Os ensaios neste grosso volume (770 pginas), elaborados por
economistas de renome internacional, cobre as questes da abordagem da
circulao em anlises originais e contrastantes, apresentando, de um lado, a
perspectiva ps-keynesiana norte-americana, e, de outro, o ponto de vista da
Escola Francesa da Circulao.
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MORRISON, Jim. When the Musics over. Strange Days. Lp de dezembro de 1967.
MORRISON, Jim. Light my Fire. The Doors. Albm de estria, originalmente lanado
nos Estados Unidos, em maio de 1967.
DYLAN, Bob. Blowinin the wind. The Freewheelin Bob Dylan. Lp de 1963.
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142/3.
DELEPLACE & NELL; op. cit.; p. 11.
DELEPLACE & NELL; op. cit.; p. 13.
DELEPLACE & NELL; op. cit.; p. 28.
AGLIETTA, Michel. Lidando com o risco sistmico. Economia e Sociedade. Campinas,
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AGLIETTA; op. cit.; p. 4.
Idem; ibidem.
AGLIETTA; op. cit.; p. 18.
MORRISON, Jim. The End. The Doors. lbum de estria, originalmente lanado nos
Estados Unidos, em maio de 1967.