ALEXANDRE ASSAF NETO MATEMATICA | FINANCEIRA E SUAS - APLICACOES 8? edigaoCoeficientes de Financiamento © coeficiente de financiamento pode ser entendido c Constante que, ao multiplicar-se © valor das prestacées. omo um fator financeiro pelo valor presente de um financiamento, apura Esses coeficientes sao amplamente utilizados na pratica, sendo importante 0 Su manuseio. As opera¢des de financiamento pelo Crédito Direto a0 Consumi- dor - CDC, ¢ as operagdes de arrendamento mercantil, constituem-se em aplica- G0es praticas importantes desses fatores. © capitulo desenvolve os coeficientes de fin: mes, inseridas no modelo- riddicas, desiguais, das nessas tizacao. anciamento para séries unifor- adrio apresentado anteriormente, para séries nao pe- a8 quais apresentam intervalos de tempo entre uma e outra prestacdo © para fluxos de caixa com caréncia. A partir das formulagdes estuda- Situacoes, € possivel desenvolver fatores para outras formas de amor. 8.1 COEFICIENTES DE FIN NCIAMENTO PARA FLUXOS DE CAIXA UNIFORMES Nesse caso, 0 coeficiente ¢ desenvolvido a partir do modelo-padrao dos flu- Xos de caixa adotado pela Matematica Financeira, ¢ estudado no capitulo anterior. Por exemplo, admita ciente para financiamento cessivas atinge atualmente que uma instituicdo financeira divulgue que seu coefi- a ser liquidado em 6 prestacdes mensais, iguais su- 0, 189346 (utiliza-se geralmente seis casas decimais), Em conseqtiéncia, um financiamento de $ 16.000,00 envolve oO pagamento de 6 prestacoes mensais ¢ iguais de $°3.029,54, ou seja: PMT =: PV x Coeficiente de Financiamento PMT = § 16.000,00 x 0,189346 = $ 3.029,54224 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICAGOES Esse fator financeiro indica, em outras palavras, 0 valor da prestacio para cada unidade monetéria tomada emprestada. Assim, cada $ 1,00 de empréstimo gera 6 prestagdes de $ 0,189346; $ 2,00 determinam $ 0,378692 de prestacao; € assim por diante. Logo, um financiamento de $ 16.000,00, conforme ilustrado. determina prestagdes de $ 3.029,54 mensais, iguais e sucessivas. A expresso de célculo do coeficiente de financiamento é desenvolvida a partir da férmula do valor presente padrao dos fluxos de caixa, conforme estuda- da no Capitulo 7, ou seja: PV = PMT x FPV (i, n) Operando-se com PMT: PMT = PMT = PV x FPV (i, n) Observe que multiplicando-se o valor presente do financiamento pelo inver= so do FPV chega-se ao valor de cada prestacao. Logo: FPV (i, n) onde: CF = coeficiente de financiamento FPV = fator de valor presente Expressando-se a férmula do FPV, tem: 1-a+a" Resultados do coeficiente de financiamento (CF) para diferentes valores de i en podem ser obtidos de tabelas de fator de valor presente (FPV) especialmente preparadas, ou mediante a utilizacdo de calculadoras financeiras (ou planilhas ele- trdnicas).COEFICIENTES DE FINANCIAMENTO. 225 Por exemplo, 0 coeficiente de financiamento de uma divida a ser paga em 10 Prestacdes mensais, iguais e sucessivas, admitindo-se uma taxa de juros de 3% a.m., atinge: i + iF 0.0385, 9 Seh0 030. fox = (1,03) = 0.255906 = 0:117231 CF = Togo, cada unidade de capital emprestado envolve 0 pagamento de 10 pres- cacbes/menssissde4$,0:117230 sBor,exennlGcsse,o,yalondoyfivancigmentosdte de § 4,800.00 a operacio envolve 0 desembolso mensal de 10 Prestagdes de $ 362,70 cada ($ 4.800,00 x 0.117231) Por outro lado, a partir do coeficiente de financiamento, pode-se determinar a taxa de juros cobrada na operacdo. Por exemplo, suponha que o fator para 5 peer goes mensais seja de’ 0.217420. © custo\desse financiamento embutrio ne fator 6: OR sig sastcheAE, te Ue tae ae 4 sul 1-~a+ a5 0,217420 = Resolvendo-se com 0 auxilio de uma calculadora financeira, chega-se ao custo efetivo de: t= 2,85% a.m. Conforme foi exposto, 0 coeficiente de financiamento embute os juros defi- nidos para a operacdo. No entanto, outras despesas podem ainda ser consideradas no fator financeiro, tais como IOF, taxa de abertura de crédito usualmente co- brada em operagdes de financiamento, encargos do valor residual de um contrato de arrendamento mercantil etc. Exemplos: 1. Construir 0 coeficiente financeiro de um contrato de financiamento enyolven- do 15 prestacdes mensais, iguais ¢ sucessivas, a uma taxa de juros de 3,5% am. i 1- (+a 0,035 0,035 Fo= T~ 4,0353 = 0.403109 = 0,086825 I Solngio: CF226 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES, Para o calculo da prestacdo mensal, basta multiplicar 0 valor do nanciamento pelo fator encontrado (CF = 0.086825). 2. Uma empresa esté avaliando 0 custo de determinado financiamento. Para tanto, identificou as seguintes condi¢des em dois bancos: a) Coeficiente = 0,119153 Pagamento = 10 prestagdes mensais, iguais e sucessivas. b) Coeficiente = 0,307932 Pagamento = 4 prestagdes trimestrais, iguais e sucessivas. Determinar a proposta que apresenta o menor custo mensal. Soluedo: a) A taxa mensal de juros cobrada pela primeira proposta atinge: ap toon blos.7 1-a+i" 0,119153 = Resolvendo-se: i = 3,32% ao més b) A segunda proposta, apesar de apresentér um coeficiente maior indicando prestages mais elevadas, envolve pagamentos em inter- valos trimestrais. Logo: i 0,307932, = ——*___ 1-0 +97 i = 8.89% a.t., que equivale a: i = Vi0889 — 1 = 2.88% am. Pela taxa equivalente mensal de 2,88%, conclui-se ser esta pro- posta de menor custo que a primeira. 8.2 COEFICIENTES DE FINANCIAMENTO PARA SERIES NAO PERIODICAS Conforme foi demonstrado, 0 coeficiente de financiamento para séries uni- formes (modelo-padrao) € obtido a partir da identidade de calculo do valor pre- sente, ou seja: PV = PMT x FPV (i, n) iCOEFICIENTES DE FINANCIAMENTO. 227 © desenvolvimento do fator financeiro nessas condicdes implica a determi- nagdo de prestagdes periddicas (intervalos de tempo entre as prestagdes sempre iguais), iguais (de mesmo valor), sucessivas e finizas. No entanto, certas operacdes financeiras envolvem a apuracaéo de prestagdes iguais € finitas, porém com intervalos de ocorréncia desiguais. Por exemplo, um financiamento pode prever resgate em 3 prestacdes iguais, porém vencendo a pri- meira ao final do 1° més, a segunda ao final do 4° més, € a terceira ao final do 9° més Graficamente, essa situagdo € representada da forma seguinte: Valor do financiamento y 4 9 PMT PMT PMT Como nfo se constitui em série uniforme definida no modelo-padrio (os fluxos no séo periddicos), nao € possfvel utilizar-se a formula direta do valor Presente para todos os fluxos de caixa. As prestages devem ser atualizadas uma a uma, constituindo-se a sua somatéria no valor presente da série. Isto é: PMT PMT PMT AVS ian Se eae MUO! Colocando-se PMT efn evidéncia: 1 l PV = PMT toe ot “|G a) (nn oa ra Os termos entre colchetes sto os fatores de atwalizacdo (ou de valor pre- sente) a juros compostos, conforme definidos no Capitulo 2 (item 2.1), para cada um dos termos do fluxo de prestacdes, ow seja: Dessa maneira: PV = PMT x [FAC (i, 1) + FAC Gi, 4) + FAC G, 9) Se oma G, 1) + FAC G, 4) + FAC G, 9]228 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES SEV a A ay EC PMD = PV XT ECG, 1) + FAC @ 4) + FAC © 9 TAG Mit FAC Thudist Ue) Coeficiente de Financiamento para Séries Nao Periédicas Logo, pode-se representar 0 coeficiente de financiamento para fluxos de cai- xa no periédicos como o inverso da somatéria dos FAC (i, n) de cada presta- cdo. Assim, para o exemplo em consideracio, tem-se: CF = \[FAC (i, 1) + FAC (i, 4) + FAC @ 9)] ou: 1 1 Gro WT Ose crf, Generalizando-se a expresso: No exemplo ilustrativo em consideraco, definindo-se em 4% a taxa mensal de juros, e em $ 40.000,00 o valor “do financiamento, obtém-se: i 1 1 1 CF =1/|—~ + +o, [i 1,04) “ (,04)* © o| CF = 1/(0,961538 + 0,854804 + 0.702587) CF = 1/2,518929 = 0,396994 Logo, o valor de cada prestagdo vencivel ao final do 1*, 4° e 9° meses atinge: PMT = PV x CF PMT = 40.000,00 x 0,396994 = $ 15.879,76 Graficamente: 40,000,00 0 1 4 9] (meses) 15.879,76 15.879,76 15.879,76= Observe que, ao se determinar o custo efetivo desse financiamento pelo mé- todo da taxa interna de retorno, chega-se evidentemente 4 taxa mensal equivalen- te de 4%, ou seja: COEFICIENTES DE FINANCIAMENTO 229 15.879,76 a 15.879,76 15.879,76 SOOM sme S Ease Tp aRp Calculando-se com 0 auxilio de uma méquina financeira: i= 40% am. corroborando-se assim 0 raciocinio utilizado no célculo do fator financeiro. Exemplo: 1, Uma pessoa contrata, no inicio de janeiro de determinado ano, um emprésti- mo para ser pago em S prestagdes iguais, venciveis respectivamente ao final Gos seguintes meses: janeiro, marco, junho, julho e dezembro. Sendo de 1,8% ao més a taxa de juros cobrada nesta operacio determinar: 4) coeficiente de financiamento para as 5 prestagdes nao periddicas; b) © valor de cada prestaco admitindo que o valor do empréstimo atinja $ 120.000,00. Valor do * Solucio: financiamento 1 m 6 12] (meses) PMT PMT PMT PMT PMT L 1 1 1 1 a) CF = 1/|—_ +-__,___,_-_,_l _ : [rane (1,018)3 ” (1,018)6 ~ (1,018)7 ~ (1,018) CF = 1/4,518584 CF = 0,221308 b) PMT = PV x CF PMT = 120.000,00 x 0,221308 PMT = $ 26.556,96 Esse € 0 valor de cada prestagao vencivel nos meses assinalados acima.ST 230 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICAGOES 8.3 COEFICIENTES DE FINANCIAMENTO COM CARENCIA Um fluxo de caixa com caréncia (ou diferido) € aquele em que os paga- mentos/recebimentos comecam a ocorter apés 0 final do primeiro pertodo, con- forme foi demonstrado no capitulo anterior. Graficamente, pode-se representar o diferimento da forma seguinte: PMT PMT PMT PMI PMT (pt 0 1 2 & 4 & n (tempo) Caréncia de 1 perfodo Thustrativamente, se um empréstimo é contrafdo para pagamento em 5 pres- tacdes mensais e iguais com caréncia de 3 meses, tem-se a seguinte repre- sentagao: PY) 4 PV;_{PMT__PMI__PMT_PMT__PMT| 0 diet 2 3 4 5 6 7 8 (meses) Rusti 2s emi onside Caréncia = 3 mesés Ao se desejar determinar 0 PV desse fluxo de caixa no momento zero pela atualizago de cada um de seus termos, tem-se: PMT PMT PMT PMT PMT PY oS GSE? calpains caw’ a) (GE) eee Por outro lado, a aplicagao direta da formula do valor presente para 7m flu- xos de caixa traz os valores somente para 0 momento 3 (PVs, conforme ilustra- do no grafico). A partir desse ponto, o capital calculado deve ser atualizado para a data inicial (zero) pelo perfodo de caréncia, de acordo com o ilustrado no gré- fico. Utilizando-se as expressdes de calculo apresentadas anteriormente: PV = PMT x FPV (i, 5) x FAC (i, 3) posi 2 PV no més 3 PV na data zeroCOEFICIENTES DE FINANCIAMENTO 231 E importante observar que a atualizacéo do FPV pelo FAC de 3 meses re- Presenta 0 intervalo de tempo em que os fluxos de caixa Se encontram diferidos. E 0 prazo de caréncia, Sabendo-se que 0 coeficiente de financiamento equivale ao inverso desses fatores, tem-se: 1 n) * FAC @, ©) onde: c = niimero de periodos de caréncia Logo: CF x(L + Ie Sere, 1-(+a" © Coeficiente de financiamento diferido € igual ao coeficiente desenvolvido para um fluxo de caixa uniforme e corrigido pela taxa de juros capitalizada pelo perfodo de caréncia. Por exemplo, se um financiamento for pago em 18 Prestacdes mensais ¢ iguais, com caréncia de um trimestre, e admitindo-se uma taxa de juros de 2,3% a0 més, 0 Coeficiente de financiamento assume a seguinte expressao: n = 18 prestacdes mensais e iguais; © = 3 meses de caréncia; i = 2,3% ao més; eri = H2120 % eden 0,023 CE ee 3 T= (aay, * (1,023) CF = 0,068474 x 1,070599 CF = 0,073308a 232 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES, Admitindo-se ainda que 0 valor do financiamento seja de $ 25.000,00 as prestagdes mensais somam: MT = 25.000,00 x 0,073308 PMT = $ 1.832,70 cada uma. Graficamente, representa-se: Financiamento 25.000,00 1 2; 3 4 5 6 Ale 2] meses) Pagamentos t Oil) seni cae aiiee mensais t ‘Stisg We arene. Caréneia = 3 meses Exemplos: 1. Determinar 0 coeficiente de financiamento e o valor das prestagdes de uma operacdo de financiamento de $ 25.000,00 a ser liquidado em 18 prestacdes mensais e iguais com caréncia de um trimestre. Admita uma taxa de juros de 2,73% a.m. Solugiio: ; PMT PMT PMT PMT PMT PM pur 9 5 6 7 8 9 21 (meses) i ere ran (aeor = St 0,0273 CF = ————__y x (1,0273) T= 0273-18 * (1,0273) CF = 0,071059 x 1,084156 = 0,077039 © PMT = PV x CF PMT = 25.000,00 x 0,077039 PMT = $ 1.926,00 ‘A liquidagao do financiamento deve ser efetuada em 18 prestacdes mensais e sucessivas de $ 1.926,00, vencendo a primeira ao final do 3° més.NN COEFICIENTES DE FINANCIAMENTO. 233 2. preco a vista de uma TV é de $ 2.000,00. O vendedor esta oferecendo as seguintes condigdes para venda a prazo: a) entrada = 20%: b)_saldo em 4 prestacdes mensais, iguais e sucessivas, vencendo a primeira de hoje a 60 dias. Determinar o valor de cada prestacao admitindo uma taxa de juros de 3,1% am. Solugiio: 2,000.00 0 5] (meses) Entrada PMT PMT PMT PMT 400,00 Uma maneira direta de calcular o valor da prestacao mensal é por meio do coeficiente de financiamento com caréncia, ou seja: * Valor a Financiar (PV) = $ 2.000,00 - 20% = § 1.600,00 © CF (clcaréncia) aginst ne ee a <) = (,031)-4 F = 0,269671 x 1,031 = 0,278030 *° PMT = PV x CF PMT = 1.600,00 x 0.278030 = $ 444,85 Pelo conceito de equivaléncia financeira, 0 valor presente desse fluxo de pagamento, descomtado taxa de 3,1% ao més, deve ser igual 20 valor do financiamento, ou seja: PV = [444,85 x FPV (3.1%, 4)] x FAC (3,1%, 1) PV = 444,85 x 3,708227 x 0,969932 PV = $ 1.600.00 8.4 COEFICIENTES DE FINANCIAMENTO COM ENTRADA A entrada para os fluxos de caixa é definida, conforme estudado no capitu- lo anterior, quando a primeira prestacao € paga no ato da operacio. Graficamen- te, esta alternativa € ilustrada da forma seguinte:234 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES PV (Financiamento) ___1 (empo) 0 PMT PMI PMT PMT PMT PMT Entrada A formulac&o do valor presente dessa estrutura de fluxo de caixa é apresen- tada: £ ae a= lle sir x OO Colocando-se PMT em evidéncia: . Bt PV = Par + ———- PMT = as eres L+ © coeficiente de financiamento (CF) para uma série de valores com entrada (fluxo de caixa antecipado) € representado pela formulacao: CF (Entrada) = peu-1) i Por exemplo, suponha que uma loja esteja interessada em determinar 0 coefi- ciente de financiamento com entrada a ser aplicado as modalidades de vendas em 4 5 pagamentos. A taxa de juros definida para a operaco é de 4,2% a.m. A elaboracdo dos fatores admitindo 0 primeiro pagamento como entrada, & desenvolvida:COEFICIENTES DE FINANCIAMENTO. 235 a ° CF(L ems aanmercigarom Lo 0,042 = 0,265633 Para cada $ 1 de compra a prazo, o cliente deve pagar $ 0,265633 de Prestagio, vencendo a primeira no ato, isto é: S 0265633 $ 0,265633 $ 0.265633 $ 0.265633 Sl 0 1 2 3 1 ° CFI + 4 = bets Ginayee eo epee (15082) Silent 0,042 Identicamente, para uma compra a prazo de $ 3.400,00 em 5 pagamentos com entrada, o cliente deve pagar prestacdes de: $ 3.400,00 x 0.216786 = $ 737,07 mensais, vencendo a primeira no momento da compra. 8.5 COEFICIENTE DE FINANCIAMENTO APLICADO AS OPERACQOES DE ARRENDAMENTO MERCANTIL O arrendamento mercantil (leasing) € uma modalidade de financiamento que, como préprio home descreve, promoye o arrendamento (aluguel) de bens moveis e iméveis entre pessoas juridicas. Durante o periodo do aluguel, 2 em- Presa Arrendataria (tomadora do arrendamento) paga uma prestacdo, mais conhe- ida por contraprestacao, a instituigao Arrendadora. © contrato de arrendamento também prevé que a Arrendatéria, ao final do rato, pode devolver o bem a Arrendadora ou, se for de seu interesse, adqui- por determinado preco previamente estipulado no contrato. Este preco de ra € definido por valor residual garantido (VRG). Para o cilculo das contraprestagées de um arrendamento, 0 mercado traba- ralmente com um fator de financiamento fixo, denominado de coeficiente Grrendamento (CA). Ao se multiplicar este coeficiente pelo valor do bem ar- rendado determina-se as contraprestacOes periédicas de responsabilidade da Ar- rendataria. O coeficiente de arrendamento & apurado de maneira semelhante aos outros fatores de financiamento estudados ao longo deste capitulo. No entanto, o pro- cesso de calculo das contraprestagées requer alguns ajustes em razio de scus va- lores nao se apresentarem uniformemente constantes, verificando-se freqiientemen- te algum pagamento diferenciado ao final do fluxo do arrendamento referente ao seu VRG.236 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES Basicamente, existem duas maneiras de tratar essa situacdo: a) se inclui as) juros do VRG nas contraprestacdes em vez de no coeficiente; ou b) apura-se coeficiente de arrendamento levando-se em conta os encargos do VRG. duas metodologias sao tratadas a seguir. 8.5.1 Ineclusio dos Juros do VRG nas Contraprestacées Nesse caso, as contraprestagdes do contrato de arrendamento sao calculadas pela aplicacdo do coeficiente de arrendamento - CA sobre o valor do bem arren- dado diminuido do valor residual garantido. Para melhor compreenséo dessa metodologia, admita ilustrativamente um contrato de arrendamento mercantil com as seguintes caracteristicas: * Valor global do bem arrendado $ 300.000,00 * Valor residual garantido (VRG) $ 30.000,00 © Taxa de juros cobrada 2,7% ao més © Prazo 24 meses * Periodicidade dos pagamentos Mensal Com base nessas informaes, e utilizando as mesmas formulacdes desen- volvidas em itens precedentes para a apuracdo do coeficiente de financiamento, tem- se Valor Global do Bem - VRG 300.000,00 — 30.000,00 —> Custo do Bem a Recuperar = $ 270.000,00 — Coeficiente de Arrendamento/ = + Financiamento ~ CA 1-a+i 0,027 ce = a = 0,057156 Leron7)* Os valores das contraprestagdes do contrato de arrendamento sio definidos da forma seguinte: presagies: custo do bem} —_Enearens | Amortizagio | tc ‘a recuperar x CA SoS 8) 30.000,00 x 2.7% = 810,00 810,00COEFICIENTES DE FINANCIAMENTO. 237 Ao se determinar a taxa interna de retorno do fluxo gerado do contrato de arrendamento em jlustragio chega-se, evidentemente, ao custo de 2.7% ao més conforme definido pela Arrendadora, ou seja: 300.000,00 [16.242,12 x FPV (i, 23)] + [46.242,12 x FAC (i, 24)] Resolvendo-se: i = 2,7% ao m Observe que 0 esquema apresentado promove 0 calculo das contraprestacdes sobre 0 custo do bem a recuperar e nao sobre o seu valor global. Em outras pa- lavras, 0 valor periddico das contraprestagdes € computado sobre o custo do bem a recuperar, sendo adicionado, em cada parcela encontrada, os juros referentes a0 VRG. Desta forma, fica demonstrado que a taxa de juros estipulada pela ins- tituicdo Arrendadora embute, além da remuneragdo dos recursos aplicados, os ju- Tos provenientes do VRG a ser liquidado ao final do contrato de arrendamento, 8.5.2 Inclusio dos Juros do VRG no Coeficiente de Arrendamento A empresa de leasing pode também optar por aplicar diretamente 0 coefi- ciente de arrendamento sobre o valor global do bem arrendado, sem excluir o seu VRG. Nesta situacao, evidentemente, a instituicao passa a operar com um coeficiente menor, mas+ que ira ser aplicado sobre um montante maior. Este cri- tério, apesar das diferencas de cAlculo, produz os mesmos resultados do método anterior, supondo idénticas condicoes. A expresso de célculo do coeficiente de arrendamento segundo esse critério apresenta-se da forma seguinte: CAG = [1 - W) x CAL + ix W onde; W = percentual do VRG em relacao ao bem arrendado. CAg = Coeficiente de arrendamento com a incluso dos juros do VRG. Processando-se 0 calculo do CAG no exemplo ilustrativo desenvolvido no item anterior, tem-se: _ 30.000,00 ~ 300.000,00 © CA = 0,057156 © i = 2.7% am. = 10%238 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES Portanto: g o 1 [(1 = 0,1) x 0,057156] + (0,027 x 0,1) CAG = 0,051440 + 0,0027 CAG = 0,054140 : Aplicando-se 0 coeficiente de arrendamento encontrado sobre o valor global do bem arrendado de $ 300.000,00 determinam-se as contraprestagOes exatamente iguais aquelas apuradas anteriormente, ou seja: Contra- prestacdes Totais S) la 300.000,00 x 0,054140 = 16.242,12 16.242,12 24 16.242,12 30.000,00 46.242 Exemplo: Valor das Amortizagio Contraprestagdes do VRG (s) 1. Um contrato de arrendamento foi realizado com as seguintes caracteristicas: * Valor Global do Bem Arrendado $S 265.000,00 © Valor Residual Garantido $ 18.550,00 © Contraprestagdes 36 contraprestacdes mensais © Taxa de Juros 5% ao més Pede-se determinar o valor das contraprestagdes a pagar e 0 coeficiente de financiamento de acordo com as duas metodologias apresentadas Solugio: a) Juros do VRG nas Contraprestacoes * Custo do Bem a Recuperar = 265.000,00 - 18.550,00 = $ 246.450.00 ee ceranycs anc pens. BG 060434 1 - (1,05)-36COEFICIENTES DE FINANCIAMENTO 239 246.450,00 x 18.550,00 x 5% 15.821,46 0,060434 = 27,50 14.893,96 14.893,96 927,50 18.550,00 34,371.46 b) Juros do VRG no Coeficiente Soisiesnggee = po cmon * CA = 0,060434 se ° Ce = 11 -Wx Cl tixw CAg = [(1 - 0,07) x 0,060434] + (0,05 x 0,07) CAg = 0,056204 + 0,0035 CAg = 0,059704 Valor das Contraprestacées 48) 265.000,00 x 0,059704 = 15.821,56 La 35 15.821,56 36 18.550,00 8.6 CREDITO DIRETO AO CONSUMIDOR © crédito direto a0 consumidor, conhecido no mereado por CDC, é uma taco destinada a financiar a aquisiedo de bens e servicos por consumidores usuatios finais. © financiamento € geralmente amortizado com prestagdes mensais, iguais ¢ essivas, seguindo a estrutura do modelo-padrao de fluxo de caixa apresentado. lem existir também contratos de CDC com caréncia e com entrada Os encargos do CDC sao basicamente juros e um tributo denominado de posto sobre operagdes financeiras” (IOF). O imposto é pago pelo financiado recolhido pela instituicdo financeira. Para uma aliquota do IOF de 0,3% ao més embutida na prestacao, tem-se a guinte formula de célculo:240 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES (si1OF) — n x (10F100) onde: IOF/100 = Taxa unitaria do IOF c/IOF = com IOF incluido s/IOF = sem IOF Por exemplo, admita um financiamento de $ 5.000,00 feito por meio de um contrato de CDC por 7 meses (7 prestagdes mensais, iguais e sucessivas), & taxa de 3,8% a.m. O IOF é de 0,3% a.m. O valor das prestacdes atinge: = ees FPY (i, n) 5.000,00 FPV (3,8%, 7) © PMT (s/IOF) PMT (s/IOF) 1 - n x (IOF/100) 826,90 826,90 ~ 1- %x 0,003 0,979 © PMT (c/lOF) = $ 844.64 O calculo do coeficiente de financiamento processa-se da forma seguinte # © CF (s/IOF) Ses ieans 0,038 Toners 7 0:165381 CF (WIOF) CN CNOD) ES ermrerreran nny . (ci 1 — n x (IOF/100) = —0,165381___ 0.165381 _ 9 16go0g dasaed 20,083 0,979 Exemplo: 1. Calcular o valor das prestagdes e 0 custo mensal efetivo de um. financiamen- to de $ 25.000,00 em 6 prestacdes mensais, iguais e sucessivas A taxa deCOEFICIENTES DE FINANCIAMENTO. 241 juros de 3,5% ao més. A aliquota de IOF é de 0,3% a.m. Admita que o CDC € realizado: a) sem caréncia; b) com caréncia. Solugio: a) Sem caréncia i © E PaRVaehic © PMT (s/IOF) = FPV (i, ») 25.000,00 _ 25.000,00 _ TEACH ees ease oD «PMT (citOF) = 28910 4691.70 9 aap ag 1 - 6 x 0,003 0,982 © Custo Mensal Efetivo: PV = PMT (c/IOF) x FPV (i, n) 25.000,00 = 4.777,70 x FPV (i, 6) i = 4,06% a.m. © 1OF embutido nas prestagdes elevou a taxa efetiva de juros de 3,5% para 4.06% ao més. b) Com caréncia AV «PMT = Py Gon oes G1OR) PVG Se 25.000,00 Fev 3.5%, 6) 0°) = 000. 5 1,035 = § 4,855.91 * CF (OF) eae oe 0,035 ee OS = 0,187668 x 1,035 = 0,194236 4.855,91 1 - 6 x 0,003 © PMT (c/lOF) = $ 4,944.92242 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICAGOES | CF (sIOF) ° CF = oS (MOF) = Tn x (OF/100) 0,194236 eet: Saree 7 EScEOT i 8.7 PERIODO SINGULAR DE JUROS © denominado periodo singular de juros € identificado quando 0 prazo da primeira prestacéo de um fluxo de caixa no coincide com os prazos das demais prestacdes, todas iguais e sucessivas. Por exemplo, o financiamento de um veicu- lo em 10 prestagdes mensais é oferecido, vencendo a primeira prestacio em 20 dias © as demais, seqiiencialmente, a cada 30 dias. O prazo de pagamento da primeira parcela (20 dias) € diferente dos demais pagamentos periddicos (men- sais), sendo conhecido por perfodo singular de juros: Quando 0 intervalo de tempo para pagamento da primeira parcela for menor que os demais periodos, tem-se um fluxo definido por antecipado; quando for maior, sera postecipado. A. EXEMPLO DE UM FLUXO ANTECIPADO Admita um financiamento de $ 12.000,00 a ser pago em 6 prestacdes men- sais. A primeira parcela vence em 25 dias e as demais de 30 em 30 dias. A taxa de juros considerada na operd¢do é de 3,6% a.m. Determinar o valor da prestacao Solucdo: Graficamente, 0 financiamento é ilustrado da maneira seguinte: Financia- 12.000,00 aa : 25 55: 85 115 145 175 (dias) Pagamentos “ + < < ot wh gn gah yt gat Ao se aplicar a férmula do fluxo de caixa padrdo, os valores das prestagdes sero atualizados pela taxa mensal de 3,6% pelo intervalo de 30 dias, sendo identificados no momento — 5. Logo, para se colocar todas as parcelas num mes- mo momento (data focal = 0), 0 resultado atualizado deve ser corrigido por 5 dias, isto é:COEFICIENTES DE FINANCIAMENTO. 243, 12.000,00 = [PMT x FPV (3,6%, 6)] x FCC (3.6%, 5/30) 1 ~ (1,036)-¢ 0,036 12.000,00 = PMT x 5,311094 x 1,005912 PMT = § 2.246,14 12.000,00 = (rw x x (1,036)30 © financiamento prevé 6 pagamentos mensais de $ 2.246,14, vencen- do o primeiro em 25 dias e os demais de 30/30 dias. Quando 0 periodo singular for de um fluxo de caixa antecipado, 0 coeficiente de financiamento se expressa da maneira seguinte: PV fia is a ME~ "PV @, 1) FCO IS @ = aml 1 ee X e * RPV (i, m * FCC fi, @ ~ ay] Logo: 1 MT = PV x —+_ = PMT = PV x pa Gy * FAC li @ - al Dessa forma, 0 coeficiente de financiamento de um periodo singular antecipado (CF) pode ser apurado pela expressao: CFa = 1/FPV (i, n) x FAC [i, (t - a)/t] sendo: f 0 intervalo de tempo padrao do fluxo de caixa; e a 0 prazo do primeiro pagamento do periodo singular. Desenvolvendo a formulacao: 1 1-a@+y"™ Aa ale CFa = ituindo os valores do exemplo ilustrativo acima na expressio do ficiente de financiamento, chega-se a: 0,036 1 CFa = ———__, x —_____ Sie (1,036) eS (1,036)G0 = 25)/30 CFa = 0,188285 x 0,994123 CFa = 0,187178244 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES Efetivamente, multiplicando-se 0 coeficiente calculado pelo valor do financiamento encomtra-se a prestacdo mensal, conforme indicada no exemplo: PMT = PV x CFa PMT = 12.000,00 x 0.187178 PMT = § 2.246,14 B. EXEMPLO DE FLUXO POSTECIPADO Suponha, no exemplo anterior, que o primeiro pagamento deve ocorrer em 40 dias, vencendo os demais seqtiencialmente a cada intervalo de 30 dias. Man- tendo as demais informagdes do financiamento, calcular 0 valor da prestacio. Solugio: Graficamente, tem-se: 12.000,00 010 4070 100130160 _190 (dias) ae PMI Nesse caso, o valor atualizado das prestagdes é definido pelo modelo- padrao no 10° dia, devendo este resultado ser expresso no momento 0 PMT PMT PMT PMT PMT. Ou seja: 12.000,00 = [PMT x FPV (,6%, 6)] x FAC (3,6%, 10/30) 36)-6 12.000,00 = [pur x es x (1,036)-10/30 12.000,00 = PMT x 5,311094 x 0,988280 PMT = $ 2.286,22 A expresso de célculo do coeficiente de financiamento de um peri do singular com fluxo postecipado (CFp) € apurada: CFp = UFPV (i, n) x FCC fi, (p - H/f) sendo p o petiodo singular de juros de um fluxo postecipado (inte: Jo de tempo do primeiro pagamento). Substituindo-se os dados do exemplo ilustrativo acima na formul do coeficiente de financiamento, tem-se:COEFICIENTES DE FINANCIAMENTO 245 0,036 1 = (1,036)-6 CFp = 0,188285 x 1,011859 CFp = 0.190518 Multiplicando-se valor do financiamento pelo coeficiente, apura-se 0 montante dos pagamentos periédicos, vencendo o primeiro em 40 dias, e os demais sucessivamente a cada 30 dias. Isto é: PMT = PV x CFp PMP = 12.000,00 x 0,190518 PMP = $ 2.286,22 Ca x (1,036)(40 - 309/30 EXERCICIOS PROPOSTOS 1. Construir os coeficientes de financiamento mensais ¢ uniformes a partir das seguintes taxas de juros e prazos: Taxa de Juros Prazo a) 7=25%am “n= 6 meses b) §=21% am. n= 12 meses °c) f= 1,7%am. n= 20 meses 2. A partir dos coeficientes de financiamento para séries mensais, iguais ¢ su- cessivas © prazos respectivos apresentados a seguir, determinar 0 custo efeti- vo considerado em cada coeficiente. Coeficiente de Financiamento a) 0.278744 n= 4 meses b) 0.081954 n = 18 meses c) 0.069817 n = 36 meses 3. Apurar os coeficientes de financiamento para pagamentos iguais, porém ocorrendo em diferentes momentos, conforme discriminados a seguir. Admita uma taxa de juros de 3% a.m, a) 05 pagamentos previstos para serem efetuados ao final dos meses 1, 5, 7, 13 20; b) 06 pagamentos previstos para serem efetuados ao final dos meses 3, 6, 10, 15, 21 e 27.246 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICAGOES 4. Um financiamento € concedido para pagamento em 18 prestacdes mensais. iguais € sucessivas com caréneia de 3 meses. Para uma taxa de juros de 4% a.m., determinar: a) coeficiente de financiament b) valor de cada prestagao para um financiamento de $ 18.000,00. 5. Com base nos valores discriminados abaixo, calcular o custo efetivo mensal de cada opcao de financiamento. Condigdes de anciamento | Financiamento Pagamento a) 0,110136 10 prestacdes mensais ¢ iguais b) 0,239211 05 prestagdes trimestrais e iguais c) 0,424666 04 prestacdes semestrais e iguais 6. © coeficiente de financiamento para um plano de pagamento de 24 prestacdes mensais e iguais com 6 meses de caréncia atinge 0,079604. Determinar: a) custo efetivo do financiamento; b) custo efetivo mensal, admitindo-se que o perfodo de caréncia se reduza para 4 meses. 7. Uma empresa est contratando um financiamento junto a um banco para pa- gamento em 4 prestagdes iguais, vencendo a primeira de hoje a 3 meses, 2 segunda de hoje a 5 meses, a terceira de hoje a 9 meses e a tiltima de hoje a 15 meses. Determinar o coeficiente de financiamento sabendo-se que a taxa de juros cobrada na operacio atinge 2,2% a.m. 8. Um bem é financiado em 24 prestagdes mensais com um més de caréncia. A taxa de juros prefixada é de 3,14% a.m. Determinar o coeficiente de fi- nanciamento. 9. Um financiamento é concedido para pagamento em 18 prestagGes mensais, iguais e sucessivas. Para uma taxa de juros de 2,56% a.m., determinar o coeficiente de financiamento, sendo: a) a primeira prestagdo € paga ao final do més; b) a primeira prestacéo € paga no ato (entrada); c) a primeira prestagio € paga com caréncia de um més. 10. Um financiamento esté sendo contratado para ser pago em 3. prestagdes, vencendo a primeira em 28 dias, a segunda em 42 dias, e a terceira em 56a1. 12, 13. 14, ag COEFICIENTES DE FINANCIAMENTO 247 dias. Determinar 0 Coeficiente de financiamento desta operacdo, sabendo-se que a taxa de juros cobrada é de 2.3% a.m. © coeficiente de financiamento publicado por um banco é de 0,158933 para SOS a pretexto de cobrir despesas de abertura de crédito, determinar a taxa de juros mensal efetivamente cobrada. Um computador esté sendo vendido por $ 5.000,00 a vista. © vendedor ofe- fece as seguintes condi¢des para venda a prazo: a) entrada = 30%: b) saldo em 5 prestagdes mensais, iguais ¢ sucessivas, vencendo a primeira de hoje a 60 dias. Determinar 0 valor de cadaeprestagdo, admitindo uma taxa de juros de 3% am. Caleular os termos dos fluxos de caixa apresentados a seguir, admitindo-se uma taxa mensal de juros de 3%. a) PV=4 000,00 PMT PMT PMT PMT PMT PMT PMT bt eintmnabaete oo Sit babys 0 i 2 38 Ob Oasis as 24 (meses) b) PY = 2.500,00 PMT PMT PMT PMT PMT pur pur pur PMT PMT PMT Cee ee aed ay 10 (meses) ©) PV = 6,000,00 Pur PMT PMP PMT PMT PMT pur pur pur ot 2S ey RNS aba SB Gon Tome 10 11 12 (meses)248 MATEMATICA FINANCEIRA E SUAS APLICACOES d) PV = 9.00000 PMT = PMT. = PMT._—s PMT._—s PMT. [i 0 3 7 15 21 36 (meses) ©) PV = 10.000,00 PMT PMT PMT PMT PMT PMT PMT SS SSS SS 0 1 = I 4 5 6 co (mesest) f) PV = 7,000,00 xX x aXan o 3% ay 0 1 2 3 4 (meses) 2) FV = 12.000,00 PMT PMT PMT PMT PMT PMT PMT PMT PM PMT bh 0 lie e2upiesde 929,105; Gey Bons Sareea edneses) | h) FV = 24.000,00 PMT PMT PMT PMT PMT PMT PMT 0 2 4 6 8 10 12 14 (meses) Uma instituiedo financeira publica que seu coeficiente de financiamento a ser aplicado sobre o custo do bem a recuperar nas contraprestagdes € de 0,054732. Admitindo-se um contrato de arrendamento de 36 pagamentos mensais ¢ um valor residual garantido igual a 6% do valor global do bem arrendado que atinge $ 3.500.000,00, determinar o valor das contrapresta~ ces mensais € 0 custo efetivo do arrendamento. . Dois pagamentos no valor de $ 15.000,00 e $ 25.000,00 venciveis, respecti- vamente, ao final dos 3° e 4° meses, serao substituidos por quatro paga- mentos no final do 5*, 6%, 72 e 8° meses. A taxa de juros negociada & de 1,7% am. a) sé os valores dos quatro pagamentos forem iguais, determinar o valor de cada parcela a ser paga; b) se os valores das duas primeiras parcelas forem iguais e 0 valor da 3! da 4° for igual ao dobro de cada uma das outras parcelas, determinar @ valor de cada pagamento.eee AiR N AA nre Respostas vp & a) bd) c) a) »b) ¢ a) b) a) b) a) b) °) neal »b) b) °) 0,181550 0,095141 0,059401 4.5% am. 4,46% a.m. 6.17% a.m, 0,257652 0,242347 0,088857 $ 1.599,43 1,795% a.m. 2.05% a.m. 3.81% a.m. 3,74% a.m. 4,26% a.m. . 0.296091 - 0,061824 - a) 0.070031 0,068283 0,071824 0344103 < COEFICIENTES DE FINANCIAMENTO. 249 0,162784 . 524% am. . 2,72% a.m. . $ 787,17 a) $ 236,19 b) $ 262,32 ©) $ 842,06 d) $ 2.766,95 ©) $ 300,00 f X= $ 1.092,18 8) $ 1.046,77 hy $ 2.851.40 Consraprestacoes Més 1 a 35 = $ 188.993,28 Més 36 = $ 398.993,28 Custo efetivo () = 4.25% a.m. Ou: 64.8% a.a. - a) $ 10.495,06 b) PMTs = $ 7.036,24 PMTs = $ 7.036,24 PMTz = $ 14.072,49 PMTs = $ 14.072,49