ducto Interior Bruto (PIB) de Espaa avanz en 2016 un 3,2%, justo el

mismo ritmo que el ao anterior segn las cifras provisionales publicadas

este lunes por el Instituto Nacional de Estadstica (INE). Entre septiembre y
diciembre, el PIB creci un 0,7%, una tasa igual a la del trimestre
precedentepero por debajo de los seis trimestres anteriores, lo que deja
entrever una leve ralentizacin durante la segunda mitad del ao pasado.
Estos datos implican que la economa espaola encadena el tercer ao
consecutivo de crecimiento y que recupera en esos tres aos en torno a
un 80% de todo lo perdido con la crisis en trminos reales. Si se tiene en
cuenta la evolucin de los precios y por lo tanto se descuenta la inflacin,
el PIB prcticamente ha recuperado un 95% de lo perdido o incluso un
cien por cien si se toman las previsiones de inflacin del Ejecutivo para
cierre de 2016.
MS INFORMACIN

El crecimiento del PIB se modera al 0,7% en el tercer trimestre

Las empresas tursticas prevn un buen 2017, aunque por debajo del ltimo ao

Moncloa eleva hasta el 3,3% el crecimiento de Espaa en 2016

La creacin de empresas en Catalua se dispara un 19% en 2016

Usemos la bonanza

"De estos nmeros se infiere que durante este ao recobraremos los

niveles de actividad previos a la crisis", explica Jos Domingo Rosell,
analista del Flores de Lemus. El ministro de Economa, Luis de Guindos,
ya adelant que a mediados de 2017 se alcanzar el PIB de 2008.
Casi una dcada ms tarde, la economa espaola se dispone a
restablecer las cotas de produccin desvanecidas. Solo que ahora la
configuracin del PIB se antoja muy distinta. Por una parte, hay muchas
ms exportaciones que en 2008. En cambio, por otra, hay menos empleo,
menos masa salarial y menos inversin. Tan solo se ha recuperado la
mitad de lo perdido en masa salarial, y el nmero de trabajadores todava
se sita en 18,5 millones, 2,25 millones por debajo de su mximo segn
la EPA. Aunque la inversin en bienes de equipo se encuentra en niveles
parejos a la bonanza, la inversin total dista de cuando la construccin
tiraba de todo. De hecho, 1,6 millones de los empleos que faltan se
corresponden con el sector de la construccin.
As que el motivo de que el PIB retorne al tamao de 2008 estriba sobre
todo en las exportaciones de bienes y servicios. Estas se han disparado
desde el entorno del 25% del PIB hasta el 33%, impulsadas por la
devaluacin competitiva, la bsqueda de mercados fuera y la reciente
mejora de la economa europea. Los ingresos por turismo marcaron en
2016 cifras rcord. Y las ventas de servicios no tursticos incluso
superaron las del turismo. Comparado con 2009, las exportaciones de

mercancas han engordado en cerca de 90.000 millones, tocando

mximos histricos a pesar del frenazo en el comercio global. Por dar
una idea, las exportaciones representan el 12% del PIB de EE UU, el
18% en Japn; el 22% en China o el 45% en Alemania.

Un ao extraordinario
En 2016, la economa ha batido todas las expectativas que organismos y
expertos estimaban antes del inicio del ejercicio. A comienzos del ao
pasado, los analistas vaticinaban una ralentizacin que finalmente no se
ha producido. Y las razones se resumen en cuatro vientos de cola que
han impulsado la economa espaola: el primero, un precio del petrleo a
la baja que ha inyectado ms renta en los bolsillos de los espaoles.
Segundo, un comportamiento excepcional del turismo debido a los riesgos
de otros destinos competidores, el bajo precio del crudo y un euro en
mnimos frente al dlar. Tercero, las compras del BCE han llevado los tipos
a mnimos nunca conocidos, rebajando la carga financiera de las
hipotecas a tipos variables y facilitando el proceso de desendeudamiento.
Por ltimo, en lugar de ajustarse el dficit pblico en unos 20.000
millones tal y como exiga Bruselas, las Administraciones han aumentado
ligeramente el consumo pblico y han dado un impulso fiscal rebajando
impuestos por valor de 5.000 millones de euros. La relajacin del dficit
que concedi la Comisin Europea ha permitido que la economa crezca
mucho ms de lo que caba esperar.
Y todo ello se ha combinado para propulsar el proceso de creacin de
empleo. Aunque los salarios sean precarios, el salto de cobrar cero a 800
euros brinda un fuerte empujn al consumo, el cual a su vez
retroalimenta el empleo empujado por los vientos de cola antes
mencionados como la baja cotizacin del crudo, el turismo, las
inyecciones del BCE o la relajacin fiscal. Y ese cctel ha insuflado una
fuerte inercia a la actividad, que entra en 2017 duplicando el crecimiento
de la mayor parte de los socios europeos.

Suave desaceleracin
A pesar del inusitado crecimiento exhibido, durante la segunda mitad de
2016 ya se atisbaron algunas seales de desaceleracin. La ltima
encuesta de poblacin activa sorprendi de forma negativa al destruir 19.400
empleos, el peor registro en un cuarto trimestre de los ltimos tres aos.
"En contra de lo esperado, el mercado laboral perdi impulso entre
octubre y diciembre", reza una nota de BBVA Research. Si en 2015 se
crearon 521.900 empleos, en 2016 se pierde un poco de vigor y se crean
475.500. Por ms que los datos de consumo sean buenos, estos han ido
de ms a menos, han mejorado a costa de la tasa de ahorro y anuncian

una cierta moderacin. Adems, la inversin en bienes de equipo ha

perdido bastante fuelle.
"La mayora de las previsiones anticipan este ao una desaceleracin del
crecimiento hasta la zona del 2,5% por un empeoramiento del contexto
externo, a lo que habr que aadir otros factores que estn cambiando,
como el comportamiento de la inflacin que puede terminar afectando a
la competitividad o las condiciones de financiacin", sostiene Jos
Ramn Dez Guijarro, economista jefe del servicio de estudios de Bankia.
Durante este ao, el BCE seguir comprando deuda, pero
probablemente se empezarn a ver algunos repuntes de los tipos de la
deuda a largo plazo a medida que avance 2017. El petrleo ya se ha
encarecido, y la consiguiente inflacin drenar competitividad. El
mercado laboral perder activos por el envejecimiento de la poblacin. Y,
sobre todo, el impulso fiscal se volver contractivo y penalizar el
crecimiento. En definitiva, el PIB gravitar lentamente hacia una senda
cada vez ms moderada de crecimientos conforme se vayan diluyendo
los extraordinarios vientos de cola vividos en 2016.