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Finanzas estratgicas y creacin de valor:

funcin financiera, mercados y tasas de inters

(Temas)

Introduccin

Cambios econmicos y financieros

Qu es?
Qu obtengo?
Fronteras.
Cmo lo alcanzo?
Lecturas.
Innovacin tecnolgica.
Talleres.
Comunicaciones.
Casos y minicasos.
Movilidad de bienes y servicios.

Transferencia de capitales.

La corporacin, la empresa y su papel


en el mercado

Integracin organizacional

Divisin del trabajo.

Necesidad de las finanzas estratgicas

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Vocabulario
Administracin contable:
Proceso de identificar, medir, preparar, interpretar, sistematizar y comunicar la informacin
contable que generan las operaciones de la empresa.
Administracin financiera:

Administracin de actividades operativas en especial las de manejo del capital de trabajo a


fin de optimizar la proveniencia y uso de los recursos financieros y el soporte de las
operaciones que generan valor.
Planeacin financiera:
Proceso de presupuestar ingresos y establecer necesidades de recursos para la
operacin normal del negocio, optimizar la distribucin de los recursos y elaborar
alternativas ante diferentes eventualidades durante un ejercicio.
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Vocabulario
Finanzas estratgicas:
Bsqueda del balance de recursos financieros y de inversin en la empresa a fin de
optimizar la relacin riesgo rentabilidad y la creacin de valor.

Maximizacin de la riqueza:
Aumento ptimo en el valor de una empresa.

Finanzas:
rea de los negocios que aplica los principios financieros y econmicos a fin de
maximizar el valor de las empresas.

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LECTURA
EL CAMBIO DE ROL DE LOS CFO, The Economist

1. Cul es el rol o papel actual de los ejecutivos financieros?


2. Cmo se diferencian los diferentes roles de los ejecutivos financieros de
ayer con el que debe ser hoy?
3. Qu piensa de la participacin de los CFO (del ingles chief financial officer) en
la Direccin Estratgica en las empresas?
4. Qu acciones deben desarrollar los CFO si desean participar activamente
en el crecimiento de las empresas?

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Definicin actividades e importancia del la funcin financiera


Qu es?
Ejercicio de optimizar los instrumentos que contribuyan tanto al anlisis, la evaluacin
y la medicin de los resultados financieros y econmicos como los procesos
estratgico, de planeacin, liderazgo y valoracin de las actividades.
Cules actividades cubre?
Presupuestacin, planeacin, Inversin, financiacin, distribucin, medicin y control
de recursos e interaccin con otras reas y con el mercado de capitales.
Por qu es importante definirla?
Rentabilidad, costo, riesgo, clases de administracin y decisiones: financiera.
operativa, econmica y estratgica. Medicin de valor.
Cul es su objetivo
Maximizar el valor
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Qu persigue la funcin de las finanzas?

Maximizar el valor y la riqueza.


Qu clase de empresas existen en el mercado y que variables muestran el
cumplimiento del objetivo?
Pblicamente comercializada y privada.

Precio de la accin

En qu temas debo tener claridad para crear valor en la empresa?


El valor del dinero en el tiempo, los flujos de caja, la estructura y el costo de capital, la relacin riesgorentabilidad, el crecimiento sostenido de las utilidades, la poltica de dividendos, el anlisis de las
finanzas y la cuantificacin del valor.

Qu variables afectan el logro del objetivo de la funcin de las finanzas?


Internas y externas.
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Quines participan y ejercen influencia en las finanzas de la


empresa y su funcin?

Shareholers y stakeholders.
Propiedad de la empresa.

Tesorero.
Contralor.

CFO.
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Evolucin administrativa reciente


Perodo (1980 - ...)
Caractersticas empresariales
Reduccin de costos

Movimientos econmicos y tecnolgicos

Globalizacin y consolidacin de bloques econmicos.


Colapso del comunismo
Fusiones y adquisiciones y privatizaciones.
Control de la inflacin
Desarrollo de la informtica y de las comunicaciones

Desarrollo del mercado financiero


Desregulacin econmica y financiera.
Ingeniera financiera
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Perodo (1980 - ...)


Orientacin administrativa
Maximizacin de la riqueza y creacin de valor en las empresas
Reestructuracin y planeacin
Administracin de los costos

Calidad total
ABC y reingeniera
Balanced scorecard
Administracin estratgica
Gerencia del valor
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Necesidad de las finanzas estratgicas


Marco conceptual e instrumentos
Qu significa?
Distribuir balanceadamente los recursos financieros para el logro de las estrategias
corporativas.

Cules temas conforman su marco conceptual?


Gerencia estratgica de costos.
Gerencia del valor.
Gerencia del recurso humano.

Cules instrumentos utiliza?


Anlisis, decisiones, comunicacin e implementacin.
Evaluacin econmica o financiera y medidas de control.
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Necesidad de las finanzas estratgicas


Matriz marco de las decisiones y el valor

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(Ejemplo Caso)

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Mercados: Clases, dimensiones, intermediarios y eficiencia (caso)


De dinero.
Vencimiento

De capitales
Primarios.

Mercados financieros

Comercializacin

Secundarios.
Otros.

Emisor

Comprador

Mercado primario

Comprador
Mercado secundario

Subasta.
Estructura organ. y operativa
Mostrador.
Derivados.
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Mercados: Clases, dimensiones, intermediarios y eficiencia

Mercados
Vencimiento (corto plazo)
Qu son y cul es su principal objetivo?

Cules instrumentos puede mencionar?


Ttulos de tesorera.
Papeles comerciales.
Aceptaciones bancarias.
Certificados de depsito.
Eurodlares.
Operaciones de recompra y
Mercado interbancario.
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Mercados: Clases, dimensiones, intermediarios y eficiencia


Mercados
Vencimiento (largo plazo)
De capitales e instrumentos
Cmo los define y cules sus objetivos?
Instrumentos

Gubernamentales.
Corporativos.
Hipotecarios.

Bonos

Acciones
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Comunes.
Preferenciales.
Otras.

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Instrumentos bsicos
Cmo se valoran?

Flujo de caja estimado

Activos financieros

Flujo de caja proyectado

Valor.
Papel y propiedades.

Encontrar la tasa de descuento apropiada

Conoce su papel?

Hallar la tasa de inters mnima requerida

Interaccin de oferta y demanda.


Mecanismos de venta.

Encontrar la prima que requiere un inversionista


Valor presente de los flujos de caja = valor activo financiero

Reduccin de costos.

Cules elementos afectan su funcionamiento?


Regulacin.
Tecnologa.
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Bonos
Vocabulario

Qu son los bonos? y Cmo se utilizan?

Valor par:

Qu caractersticas tienen?

Valor nominal:

Qu variables determinan su valor?

Valor facial:

Qu clases se enuncian?

Tasa de inters del cupn:


Pago de inters del cupn:

Para que sirve conocer su valor?

Valor de redencin:

Cmo se utilizan las tasas de capitalizacin y la de descuento?


Cmo se valoran y qu variables afectan su precio?
n FCL
n
V
n 1 (1 ir)n

Madurez de un bono:

Vn = Vred = 1.000

Vn = 1.000
C = 100

1 1 ir
Vp C
Vred1 ir
ir

ir = 0,10

0 1

9 10

0 1

9 10

Aos

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Bonos (anualidades)
Ejemplo
La empresa B emite $62,5 millones en bonos con cupones a una tasa de inters del
10% anual, con valor nominal de $1.000, un plazo de maduracin de 10 aos y la tasa
de inters requerida (ir) del 15% anual. Cul es el precio o valor del bono hoy?
Variables
Nominal, redencin
$62,5
y emisin
n=
10,0
i=
10%
ir=
15%
Cuota o pago =
$6,25

Cupones
Flujo de caja
Vp
$46,82

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6,25

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6,25

3
6,25

4
6,25

5
6,25

6
6,25

7
6,25

8
6,25

9
6,25

6,25

6,25

6,25

6,25

6,25

6,25

6,25

6,25

6,25

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6,25
62,50
68,75

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Bonos (anualidades)
Ejemplo
La empresa B emite $62,5 millones en bonos con cupones a una tasa de inters del
10% anual, con valor nominal de $1.000, un plazo de maduracin de 10 aos y la tasa
de inters requerida (ir) del 15% anual. Cul es el precio o valor del bono hoy?
Variables
Nominal, redencin
$62,5
y emisin
n=
10,0
i=
10%
ir=
15%
Cuota o pago =
$6,25

Valor nominal =

Vp

$749,06

$1.000

Cupones

1
100,00

74,91%
2
100,00

3
100,00

4
100,00

5
100,00

6
100,00

7
100,00

8
100,00

Flujo de caja

100,00

100,00

100,00

100,00

100,00

100,00

100,00

100,00

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100,00

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100,00
1.000,00
100,00 1.100,00

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Acciones
Vocabulario

Qu es una accin? y para qu sirve?

Stock:
Shares:
Ownership:
Equity:
Acciones comunes:
Acciones a la par:
Acciones preferentes:
Stock holders:
Stake holders:

Por qu es importante conocer su valor?


Qu elementos determinan su rentabilidad y valor?
Cul es el papel del crecimiento y el de su duracin?

Vf - Vp
ip

D
ip 1
Vp

ip

Vp

Vf - Vp D1
Vp

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ip

P1 - P0 D1
P0

DPA

0
1
2
3
4
5
6

1.400,0
2.500,0
2.800,0
3.200,0
3.500,0
3.600,0
3.800,0

125,00
131,25
137,81
144,70
151,94
159,54

ip

0,88
0,17
0,19
0,14
0,07
0,10
Rentabilidad m edia 0,258

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DPA

ip

287,50
325,01
353,25
390,75
440,50
380,50
485,25

19,75
22,71
26,12
30,04
34,54
39,72

0,20
0,16
0,18
0,20
-0,06
0,38
0,177

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Resumen de los principales instrumentos


Los bonos son un ttulo de deuda y su valor depende del flujo de caja
que ste genere compuesto por los cupones y el valor facial.
Matemticamente el valor de los bonos se representa como una

anualidad (cupones o pagos) y un valor presente (valor facial)


Las caractersticas de los bonos afectan los flujos de caja, el riesgo y
por ende su valor.

Las acciones representan la propiedad de un bien y su valor depende


del flujo de caja que genera compuesta por los dividendos, su
crecimiento y la valorizacin.
Matemticamente el valor de las acciones se calcula mediante el valor
presente tanto de los futuros dividendos como del precio.
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Mercados: Clasificacin dimensiones, intermediarios y eficiencia


Comercializacin
Primarios
Qu son? Cul es el objetivo? caractersticas y Cules son los
beneficios?
Secundarios
Qu son? Cul es el objetivo? caractersticas y Cules son los
beneficios?
Otros

Qu son? Cul es el objetivo? caractersticas y Cules son los


beneficios?

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(Temas)

Mercados: Clasificacin dimensiones, intermediarios y eficiencia


Mercados
Estructura comercial y operativa
Subasta

NYSE

Mostrador (OTC)

NASDAQ, ISE
Contrato de opciones.
Contrato forward.

Derivados (CBOT)

Contrato de futuros.
Swaps.
Caps y floors.

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Mercados: Clasificacin dimensiones, intermediarios y eficiencia


Dimensiones de los mercados
Interno
Cmo se define el mercado domstico?

Cmo se define el mercado extranjero?

Externo
Cmo se define el euromarket?

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Mercados: Clasificacin dimensiones, intermediarios y eficiencia


Intermediarios financieros y de capital
Bancos comerciales y cooperativos.
Entidades de ahorro y crdito.

Instituciones
Fondos de: pensiones, cesantas y mutuos.
Sociedades fiduciarias y compaas de seguros.

Corredores de valores.

Intermediarios especializados
Banqueros de inversin.
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Mercados: Clasificacin dimensiones, intermediarios y eficiencia


Qu elementos definen la eficiencia?
Disponibilidad de informacin.
Liquidez y
Eficiencia.

Cules son los niveles de eficiencia? (Fama)


1. En un mercado ineficiente (weak efficiency) los precios histricos son
inservibles para proyectar futuros precios.
2. En un mercado ms o menos eficiente (Semi-strong efficiency) los precios
actuales reflejan la informacin disponible.
3. En un mercado muy eficiente (strong efficiency) los precios reflejan toda la
informacin disponible, incluyendo la privada.
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Mercados: Clasificacin dimensiones intermediarios y eficiencia


Lecciones
Los mercados tienen memoria?
Los precios reflejan lo que piensa el mercado?
Existen ilusiones financieras?

Porqu invierte en acciones?


La alternativa de hacer usted las inversiones.
Lea la informacin entre lneas.
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(Temas)

El inters (I) (caso)


Liquidacin
Simple y compuesta. Cmo se diferencian?

Tasas de inters (ip)


Qu son, cuales sus caractersticas y las clases de tasas?

Nominales

Netas

Fijas

Efectivas

Reales

Variables

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El Inters
Determinantes y estructura de las tasas de inters The livig yield curve- Economy bonds
Determinantes bsicos

i = il* + PRif + PRI + PRL + PRM


i = Tasa de inters PRif = prima por inflacin PRI = Prima por incumplimiento
PRL = Prima por liquidez

PRM = Prima por madurez


Poltica monetaria.

Cules otros determinantes rxisten?

Dficit presupuestal.

Balanza comercial.
Grado de actividad de los negocios.
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Teoras de las tasas de inters


Teoras
Segmentacin.
Preferencia por la liquidez.
Expectativas.
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(Temas)

Reflexiones
Son varias las funciones del ejecutivo financiero en una empresa. Discuta las
ms ajustadas a su cargo en grandes y pequeas empresas.
Las innovaciones tecnolgicas, la internacionalizacin y la globalizacin
econmica obligaron a las grandes empresas a estructurar diferente sus
operaciones. Cmo esquematizara las finanzas?
En qu aspectos difieren los diferentes mercados financieros de dinero y los
mercados de capitales?
Como ejecutivo financiero de una empresa reconocida y ante la necesidad de
altos recursos de capital para inversin, Dnde acudira?

Se menciona permanentemente la necesidad de subir o bajar las tasas de inters


gubernamentales.
Explique bajo qu condiciones debe hacerlo un gobierno.
Como inversionista de qu manera aprovechara su movimiento.
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Reflexiones
Perspectivas individuales y empresariales de valor
Qu piensa de la evolucin y el futuro de las finanzas con relacin a su
desempeo actual?
Qu piensa de la divisin del trabajo existente en nuestras empresas?
Uno de los elementos en la economa es la intervencin del gobierno en las
diferentes actividades econmicas y financieras. Cmo califica el papel que tiene
el gobierno en el mercado empresarial colombiano?
Cules elementos podran desarrollar el mercado de valores?
Cmo podra contribuir nuestro mercado de valores con el desarrollo del pas?

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(Temas)

Resumen
Funcin financiera y objetivos.
Mercados y comportamiento.
Inters, tasas de inters y su papel.
Instrumentos financieros, valoracin y creacin de valor.
Relacin entre la leccin y el objetivo propuesto.

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Fin de la
presentacin de
la leccin

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