Universidad Alonso de Ojeda

Facultad de ciencias Administrativas

Anlisis de los Estados Financieros
Profesora: Lcda. Margaret Oddo MSc

UNA GUIA PARA EL NEOFITO EN INFORMES FINANCIEROS

Muchos gerentes no tienen los conocimientos necesarios para interpretar
los estados financieros de la organizacin y, para su desgracia, es el ms alto en
su cargo dentro de la jerarqua de la organizacin.

Como leer un balance

Comience con el balance para darse una idea de la posicin financiera de
su empresa los activos que posee y la forma como se financian partiendo de la
fecha del estado financiero. Mire primero los grandes totales y los subtotales, los
cuales reflejan el tamao de la empresa, los activos ms importantes y la forma
como esos activos se financian con los pasivos y el patrimonio. Como en la
mayora de los informes financieros se presentan datos corporativos para varios
periodos. Observe los cambios que se reflejan en los distintos balances durante el
periodo del informe.
Por ejemplo, si ha habido un cambio en el total de los activos averige si esa
tendencia se ha debido a un aumento importante en los activos corrientes, los
activos fijos u otros activos. Despus compare esas tendencias con los cambios
en el total de los pasivos y el patrimonio; por ltimo, compare el nivel de los
pasivos y el patrimonio y por ltimo, compare el nivel de los pasivos corrientes con
la deuda a largo plazo.
Ahora trate de identificar las tendencias y las relaciones lgicas entre las cuentas
con base en su conocimiento de la compaa.
Por ejemplo, si sabe que las ventas han aumentado, lo ms probable es que vea
un aumento proporcional en las cuentas por cobrar, el inventario y los activos fijos,
el cual es el reflejo de ese crecimiento. Los pasivos corrientes deben cambiar de
manera similar a los activos corrientes a los cuales financian, mientras que las
deudas a largo plazo suelen compararse de igual manera que los activos fijos.
Cualquier discrepancia, como la disminucin del inventario acompaada de un
aumento en las cuentas por pagar, amerita una investigacin ms detallada.
 Cuando revise los activos, no olvide que estos se contabilizan segn su
costo histrico (algunas empresas le adicionan los ajustes por inflacin). Su valor
comercial, correspondiente a lo que valen en la actualidad puede ser muy distinto,
en particular en el caso de los bienes races que la empresa posee desde hace
mucho tiempo.
Una vez analizado el balance para determinar si las operaciones de la compaa
concuerdan, revise las mismas cuentas pero desde el punto de vista de la liquidez.
Al hacerlo tenga presentes las pautas siguientes:
1. Hay consumo de flujo de fondos cuando aumentan las cuentas de los activos,
mientras que hay generacin cuando se reducen.
2. Hay generacin de flujo de fondos cuando aumentan las cuentas de los pasivos
y el patrimonio, mientras que hay consumo cuando se reducen.

Ahora, determine si los cambios en los activos han creado o consumido

efectivo. Haga lo mismo con los pasivos y el patrimonio. Despus tome nota de los
cambios en el balance de la cuenta de efectivo durante los perodos cubiertos.
Este anlisis le dar por lo menos una base acerca del estado de liquidez de la
empresa.
En este momento debe tener una idea general sobre lo siguiente:
El tamao de la compaa.
Los cambios ms recientes en los activos.
La forma como los pasivos y el patrimonio financian los activos.
Los cambios importantes que hayan ocurrido recientemente con respecto a las
deudas y el patrimonio.

Como leer el estado de resultados

Pasemos al estado de resultados o llamado por otros el "prdidas y
ganancias" o "estado de ingresos y egresos" y con l estudiemos los resultados o
desempeo de las operaciones de un perodo.
Este estado muestra los ingresos operacionales (los generan la prestacin
dde servicios, ventas de productos, segn sea su objeto social principal) y los no

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operacionales (venta de desperdicios, ingresos financieros y otros extraordinarios),
as como los costos de los servicios o ventas y los gastos de administracin y de
ventas (denominados egresos operacionales), como complementariamente los
gastos no operacionales, que resultan de arrendamientos, intereses, comisiones,
gastos bancarios, prdidas sbitas, etc.
Para su interpretacin y anlisis comience con el panorama general de los
ingresos por concepto de prestacin de servicios o ventas, observando las
tendencias ocurridas durante los perodos cubiertos. Despus mire los totales ms
importantes - utilidad bruta, utilidad operativa, otros ingresos y egresos no
operacionales y la utilidad o prdida neta final.
Con este conocimiento bsico de las tendencias de la compaa en lo que
se refiere a las ventas, los gastos principales y el efecto resultante sobre las
utilidades para los perodos contemplados, pase a analizar el informe con ms
detalle. Estudie una lnea de productos o un segmento de ventas, junto con la
informacin de costos correspondiente.
Si cuenta con datos detallados del costo de las ventas, concntrese en las
cuentas principales - materiales, mano de obra y gastos generales. Tenga
presente que el costo de los bienes no vendidos aparece como el inventario en el
balance. Siga estudiando el estado de resultados y compare las distintas cuentas
de gastos de operacin con el desempeo reciente de la empresa en materia de
ventas y utilidades, tomando nota de cualquier discrepancia que amerite un
examen de fondo.
Recuerde que los ingresos se reconocen en el momento en que ocurre la
venta o la prestacin del servicio, independientemente de la fecha en la cual se
recibe el dinero del cliente, mientras que los gastos se reconocen en el momento
en que se producen, independientemente de la fecha en la cual se efecta el
pago. Esta es la base contable por causacin o acumulada, la cual se ajusta a los
principios contables aceptados pero no refleja claramente el flujo de caja. Para
revisar el estado de prdidas y ganancias desde la perspectiva del flujo de fondos,
smele la depreciacin, las provisiones de cartera, los ajustes por inflacin y las
amortizaciones a la utilidad o prdida neta. As obtendr una versin aproximada

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del "ingreso efectivo", ya que esas partidas no generaron salida de fondos o
efectivo, pero si afectaron la utilidad o prdida.
Este anlisis breve del estado de resultados debe darle una idea general sobre
lo siguiente:
El volumen y la tendencia de las ventas
Los totales y las tendencias de los gastos principales.
El ingreso neto o la prdida resultante.
El ingreso efectivo generado por la actividad de la empresa.

Como leer el estado de cambios en el patrimonio

Este estado incluye las variaciones de las cuentas del patrimonio, que son:
El Capital Social en aportes o en acciones
Las Reservas que se van sacando de las utilidades de los aos anteriores con el
propsito de utilizarla cuando haya prdidas.
La Revalorizacin del Patrimonio ( corresponde al valor adicional que se computa
al capital como compensacin a la inflacin de un pas).
Las donaciones recibidas en efectivo o en especie ( solo es patrimonio cuando
es una empresa comercial, cooperativa o que no tenga dedicacin especial)
Las utilidades o excedentes de aos anteriores no repartidos a sus dueos.
La utilidad o prdida del ejercicio
Las valorizaciones que se aplican a las inversiones (por valor de mercado o
valores intrnsecos) y a los activos fijos (por avalos tcnicos).

Si el estado de resultados refleja el desempeo de la empresa durante el

perodo y el balance refleja el cuadro general de la compaa al cierre de dicho
perodo, no debera ese cuadro reflejar el desempeo?. Claro que s; la utilidad o
(prdida) final se suma (o resta) a la cuenta del patrimonio denominada utilidades
retenidas para mostrar que las utilidades ganadas durante el perodo se
reinvierten en la compaa.

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Las utilidades pagadas a los propietarios en forma de dividendos se reflejan en
una cifra menor de utilidades retenidas o no distribuidas. Aunque esta cuenta
refleja las ganancias reinvertidas, no representa efectivo.
Es posible que una empresa cuyas ventas y utilidades van en aumento pueda
tener problemas financieros y llegue incluso a la quiebra?. Muchas empresas en
esas circunstancias han fracasado o se han visto seriamente amenazadas por
desconocimiento de la mecnica del flujo de fondos.

Como leer un estado de flujos de efectivo

El estado de flujo de fondos o de efectivo revela no slo el aumento o la
disminucin del efectivo durante el perodo, sino tambin aquellas cuentas, por
categora, a las cuales se debieron los cambios, clasificadas por las actividades
operativa, de inversin y financieras.
Para su comprensin inicie por la parte final donde aparece el aumento o
disminucin del Efectivo, su saldo inicial y final de todo el efectivo (efectivo son los
saldos de caja, bancos, cuentas de ahorros y las inversiones que no tengan
vencimiento para su cobro superior a 90 das).
Ahora mire independiente los resultados de aumento o disminucin del efectivo de
las actividades operativa, de inversin y financiera y concluya cules fue la
incidencia de cada uno de ellas en el final del aumento o disminucin.
La actividad operativa muestra la gestin de la administracin en la
generacin de efectivo por el ciclo de operacin (compras, produccin, despachos,
ventas y cobranzas), es decir si los resultados son positivos o supravit, se puede
considerar que es una empresa en marcha ptima y su dependencia financiera
principal es la operacin y no depende totalmente de deudas. Un ejemplo de la
importancia de esta actividad, lo tendramos en las ventas ($125millones) de una
empresa que se muestran en el estado de resultados y en cambio en el de Flujos
de Efectivo (recibidos de clientes $45millones) se mostrara lo efectivamente
recibido por esas ventas de ese perodo como los recaudos de los anteriores. En
otras palabras el estado de resultados es muy peligroso porque se repartiran
dividendos o participaciones sobre ingresos no recibidos realmente.

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 Para representar el flujo de derivado de las operaciones se puede usar un
mtodo "directo o indirecto". Con el mtodo directo la entrada y la salida de
efectivo se resumen con respecto a las categoras principales, entre las cuales
estn las siguientes:
El efectivo recibido de los clientes
El efectivo pagado a los empleados y los proveedores
El efectivo pagado por concepto de intereses
El efectivo pagado por concepto de impuestos.
Aunque el mtodo directo es una forma ms intuitiva de comprender los flujos
de fondos correspondientes a las actividades de operacin. El mtodo indirecto es
el que utiliza en la mayora de los informes anuales.
Con el mtodo indirecto se presentan primero el ingreso neto, seguido de una
serie de ajustes para eliminar los efectos de la contabilidad acumulada. El primer
ajuste consiste en sumarle al ingreso neto el gasto de depreciacin por tratarse de
un gasto que no es efectivo y que se resto en el momento de determinar los
ingresos netos. A este subtotal simplificado del "ingreso efectivo" mencionado
anteriormente, se suma o se resta el efectivo creado o absorbido por las cuentas
correspondientes a capital de trabajo (activo y pasivo corriente) que se utilizan en
las operaciones diarias de la empresa.
Es en estas cuentas que el efectivo parece aparecer o desaparecer como por
encanto. El flujo de fondos derivado de las actividades de operacin es uno de los
indicadores ms importantes del desempeo de la empresa.
Por fortuna, es mucho ms fcil comprender las actividades de inversin y
financiamiento que aparecen en el estado de flujo de fondos. Las actividades de
inversin se relacionan principalmente con la adquisicin o eliminacin de los
activos fijos u otros activos. Puesto que la mayora de las compaas adquieren
ms activos fijos de reposicin o expansin de los que venden, el efecto de las
actividades de inversin sobre el flujo de fondos suele ser negativo.
El flujo de fondos generado por las actividades de financiamiento incluye el
efecto de las transacciones con los acreedores e inversionistas. Los rditos de los
prestamos y las inversiones de los accionistas se reflejan en unflujo de fondos

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positivo, mientras que la amortizacin de los prestamos y el pago de dividendos se
traducen en un flujo de fondos negativo.
Ahora busque una relacin entre las actividades de inversin y las de
financiamiento. Por ejemplo, una adquisicin importante de activos fijos suele ir
acompaada de un aumento del pasivo o del patrimonio para financiarla. Al mismo
tiempo que trata de identificar estas relaciones, busque tambin las semejanzas
entre el tiempo de vida del activo y la duracin de la financiacin. Los vehculos,
por ejemplo, rara vez se tienen durante ms de cinco aos, de manera que
normalmente se financian con una deuda de cinco aos o menos. Este anlisis
breve del estado de flujo de fondos debe darle una idea general sobre lo siguiente:
La cantidad de efectivo creado o consumido por las operaciones diarias,
incluyendo el efecto que tiene sobre la liquidez los cambios en la cuenta capital
de trabajo.
La cantidad de efectivo invertido en activos fijos o en otros activos.
La cuanta de la deuda tomada en prstamos o amortizacin.
Los rditos de la venta de acciones o los pagos de dividendos.
El incremento o la disminucin del efectivo durante el periodo en cuestin.

Puesto que cada uno de los estados financieros ofrece una perspectiva
diferente acerca de la solidez de la empresa, posicin financiera Vs. Desempeo
operativo Vs. Flujo de fondos, es preciso analizarlos en su conjunto a fin de ver el
cuadro global. Ahora que los ha analizado uno por uno, estdielos
simultneamente.

Para coordinar la informacin

Primero estudie las operaciones diarias. Compare las ventas, el costo de
ventas y la utilidad bruta resultante con los balances, los cambios y las tendencias
en las cuentas de capital de trabajo, las cuales se necesitan para atender las
ventas y los gastos. Luego analice esas mismas cuentas desde el punto de vista
del flujo de fondos, concentrndose en los flujos de fondos derivados de las
actividades de operacin.

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 Despus, vea la situacin de la compaa desde una perspectiva a largo
plazo. Para ello, estudie en el balance las tendencias de los activos fijos y otros
activos, las deudas a largo plazo y el patrimonio, y en el estado de flujo de fondos ,
la liquidez generada de las actividades de inversin y financiamiento. De esta
forma podr apreciar las inversiones a largo plazo y la forma como la empresa ha
financiado esos gastos.
Si el anlisis parece indicar que est en camino una expansin importante o
desposeimiento, las tendencias de las ventas, el costo de las ventas y los gastos
de operacin deben reflejar la situacin correspondiente. De haber discrepancias,
es preciso encontrar la explicacin.

Sobre la letra menuda

En la parte inferior de cada pgina del informe financiero seguramente
habr una frase que lo remita a las notas de cada uno de los estados, esto
significa que los estados financieros no estn completos sin las notas, en las
cuales se presenta mucha informacin adicional.
La primera nota, titulada "Resumen de las polticas contables pertinentes", es una
lista de los procedimientos contables aceptados que la empresa ha escogido entre
muchas otras alternativas. Entre ellos estas los mtodos de conciliacin y
depreciacin y las tcnicas para contabilizar el inventario. Esta informacin puede
ser muy tcnica puesto que contiene los detalles sobre cuestiones tales como los
convenios de arrendamientos, las deudas de vencimiento a largo plazo, los planes
de pensiones y distribucin de utilidades, las prestaciones sociales y cesantas, los
impuestos de renta y los pasivos contingentes.

Como interpretar el informe de los auditores

Las compaas que estn en manos del pblico deben someterse todos los
aos a una auditoria por parte de una firma independiente de contadores pblicos,
la cual debe verificar la exactitud y la confiabilidad de los estados financieros. La
opinin de los auditores no equivale a una evaluacin de la compaa o de su
desempeo o valor.

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Las compaas que estn en manos del pblico por lo general no son auditadas.
En ese caso, la participacin de los auditores se refleja en un informe final en el
cual deben ofrecer menor garanta o no ofrecer garanta alguna sobre la exactitud
de los estados financieros.

PRINCIPALES RELACIONES FINANCIERAS

Las relaciones pueden organizarse en categoras distintas a las que
presentamos aqu, las cuentas que se incluyen en los cmputos tambin pueden
variar de una industria a otra. Estas listas abarca nicamente las relaciones ms
comunes, pero hay muchas otras.
RELACIONES DE LIQUIDEZ
1. Corriente = Activos corrientes
Pasivos corrientes

2. Prueba rpida = Efectivo + valores negociables + cuentas por

cobrar
Pasivos corrientes

RELACIONES DE ACTIVIDAD

1. Rotacin de inventarios = Venta o Costo de bines

s vendidos
Invent Inventario
ario

2. Nmero de das venta de las cuentas por cobrar

(Periodo de recaudo de las cuentas por cobrar)

Ventas = Promedio diario de ventas

360 365

Cuentas por cobrar = Numero de das ventas de cuentas por

cobrar
Promedio diario de ventas

RELACIONES DE APALANCAMIENTO

1. Relacin de la deuda = Deuda o total Deuda o total

Activos totales Patrimonio Total

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2. Relacin de intereses Utilidades antes de gastos de intereses
ganados =
Gastos de intereses

RELACIONES DE RENTABILIDAD

1. Margen de utilidad Ingresos netos

=
Ventas

2. Desempeo de los activos Ventas

totales =
Activos totales

3. Rendimientos sobre los activos Ingresos netos

totales =
Activos totales

COMO USAR LAS RELACIONES FINACIERAS PARA ANALIZARLOS

INFORMES
Las relaciones financieras convierten las cifras bsicas de los estados
correspondientes a los aos anteriores en relaciones que permiten destacar el
desempeo. Ellas ponen de manifiesto ciertas caractersticas tales como liquidez,
rentabilidad y rotacin del inventario. As, el propsito de analizar las relaciones
financieras es identificar el desempeo, que bien o mal est la compaa, desde
distintos puntos de vista y comparar esas cifras con los promedios de la industria,
los cuales reflejan el desempeo de la competencia.
Las relaciones se pueden organizar y computar de distintas formas
dependiendo del tipo de empresa y de la persona que realiza. Antes de estudiar
las distintas relaciones, es importante que tome nota de dos reglas fundamentales.
Primero, no saque conclusiones muy definitivas. Si utiliza relaciones en grupo para
evaluar los distintos aspectos de la compaa, tendr en ellas una gua para llegar
a conclusiones generales. Segundo, una vez tenga una idea general del panorama
consulte nuevamente las cuentas especificas para ver si las cifras confirman lo
que la relaciones sugieren.
Las relaciones financieras se pueden agrupar de la siguiente manera.

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LIQUIDEZ. Las relaciones corrientes, de prueba rpida y de flujo de fondos de
operacin, miden la capacidad de la firma para pagar su deuda corriente. Las
primeras relaciones comparan la deuda corriente con los activos corrientes
disponibles para pagarla. La relacin de flujo de fondos de operacin compara la
deuda corriente con la capacidad de la compaa para obtener efectivo.

ACTIVIDAD. Estas relaciones miden el desempeo de la gerencia con respecto a

determinadas funciones como son la rotacin de inventarios o el recaudo de las
cuentas por cobrar. Por ejemplo cuento inventario se necesita para generar $1
milln de ventas? Es lgico que sera mejor comprometer $200.000 en lugar de
$300.000 para conseguir ese volumen de ventas. Asimismo, cobrar las cuentas
pendientes en un promedio de 30 das genera mejor flujo de fondos que hacerlo
en 40 das. Por ltimo, recuerde que las relaciones de actividad varan
considerablemente segn el tipo de industria.

APALANCAMIENTO Y CUBRIMEINTO. Las relaciones de aplacamiento sirven

para identificar las obligaciones crediticias y estructura de capital de la empresa.
Esta estructura se refiere al patrimonio y a la cantidad relativa de la deuda.

RENTABILIDAD. El desempeo de la empresa se mide con frecuencia por medio

del anlisis de Du Pont, el cual se basa en las relaciones siguientes:
Margen de utilidad. Esta relacin refleja el margen de utilidad por cada peso
vendido, al comprar los ingresos obtenidos con las ventas generadas. Este
margen se puede mejorar aumentando las ventas o recortando los gastos. El
"ingreso" pude tomarse antes o despus de intereses e impuestos y de
computarse de la misma manera como se determinan los promedios de la
industria.
Desempeo de los activos totales. Esta relacin muestra la eficiencia con la
cual se usan los activos para generar ventas, al comparar los activos con las
ventas generan. El desempeo de los activos totales se pueden mejorar

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 generando ms ventas con los mismos activos o reduciendo los activos sin
disminuir las ventas.
Rendimiento sobre los activos totales. Esta relacin muestra la capacidad de
la empresa para generar utilidades por medio de sus activos. Es una
combinacin del margen de utilidad y del desempeo de los activos totales.
Rendimiento sobre el patrimonio. Esta relacin es semejante a la del
rendimiento sobre los activos totales y muestra los ingresos generados por las
inversiones.

Tal como han podido apreciar a travs de este anlisis, los estados financieros
arrojan muchas luces sobre la solidez financiera de la empresa. Con prctica y
paciencia podr aprender a interpretar y analizar los estados financieros para que
su gestin sea ms eficaz, basada en decisiones debidamente documentadas.

CAPITAL DE TRABAJO
Se detectan problemas de capital de trabajo, cuando los activos corrientes no
permiten el flujo permanente de efectivo, para satisfacer el cumplimiento de las
obligaciones, o se torna insuficiente para el mantenimiento de actividad productiva,
el ensanchamiento de la empresa para hacer frente a la competencia de otras
empresa.
La falta de recursos de capital de trabajo paraliza funciones de produccin y
mercadeo, que dificultan el cumplimiento de las polticas de crecimiento hasta
menguar la actividad y llevar a la empresa a la consecuente falta de rentabilidad.
Las causas del capital de trabajo se pueden identificar con la incapacidad en
la generacin interna de fondos que permiten solvencia a la empresa, cuya
consecuencia es la incapacidad para generar nuevos proyectos de inversin o de
ensanchamiento.

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