Beruflich Dokumente
Kultur Dokumente
INVESTISSEMENTS
et
FINANCEMENTS
rCP CP + rD (1 ) D
j =n
FFj
VAN = avec k=
(1 + k )
j
j =0 CP + D
Problmes :
Solution :
Dcomposition de la VAN pour isoler la contribution du financement
VAN (Ajuste) = VAN (base) + VAN (financement) 2
La VAN ajuste au financement : la VAN de base
Principe :
actualisation au taux exig par les actionnaires dune firme non endette
Mthodologie :
3
La VAN ajuste au financement : la VAN dun emprunt (1)
Principe :
Mthodologie :
K =
( Rbt + Int )
j =m
j j
(1 + i) )
Rappel sur la valeur dune dette :
(en valeur nominale, taux nominal = i) j
j =1
VAN (emprunt ) = K
j =m
( Rbt j + Int j (1 ) )
j =1 (1 + i ) j
= K
j =m
( Rbt j + Int j ) j =m
+
Int j j =m
=K K +
Int j
j =1 (1 + i ) j
j =1 (1 + i )
j
j =1 (1 + i ) j
j =m
Int j
VAN (emprunt ) =
j =1 (1 + i ) j
Conclusion :
Avantages : Inconvnients :
Principe :