Valuacin de Acciones de Ragan Thermal Systems

1. Ragan
# De acciones: 100000
Dividendos: $108000
DPA=$1,08
UPA: $4,32
Utilidades totales= $4,32(100000)=$432000
ROE: 25%
R: 20%

g= Razn de retencin de utilidades x Rendimiento sobre las utilidades

Razn de retencin de utilidades = 1-(dividendo/utilidades)

Razn de retencin de utilidades = 1-($108000/$432000)
Razn de retencin de utilidades = 75%

g= 75%*25%
g= 18,75%
Do=$1,08

Utilizando el modelo de valuacin de acciones con crecimiento constante

Po=Div1R-g

Po=$1,08(18,75%)20%-18,75%

Po=$102,6

El precio actual de las acciones de Ragan Thermal Systems es de $102,6

2. Datos de la industria
ROE= 13%
R= 11,67%

Debido a que las utilidades de Expert HVAC Corp. Se vieron afectadas por el
tratamiento contable utilizado decidimos calcular nuevamente la UPA promedio de la
industria considerando una UPA de $2,34 para Expert HVAC Corp. Con lo que la UPA
de la industria seria:
UPA= (0,82+1,32+2,34)/3=$1,49
Razn de retencin de utilidades de la industria=1-(DPA/UPA)
Razn de retencin de utilidades de la industria=1-(0,41/1,49)
Razn de retencin de utilidades de la industria= 72.48%

g= Razn de retencin de utilidades x Rendimiento sobre las utilidades

g=72,48%*13%
g= 9,4228%

Como la empresa va a tener un crecimientodiferenciado calculamos el precio de manera

diferente
Po=1,08(1,1875)1,1167+1,08(1,1875)2(1,1167)2+1,08(1,1875)3(1,1167)3+1,08(1,1875
)4(1,1167)4+1,08(1,1875)5(1,1167)5+1,08(1,1875)5(1,0942)0,1167-0,0942(1,1167)-5

Po= $78,03
El precio de la compaa bajo estos supuestos seria de $78,03

3.
Razn Precio Utilidad = Precio por accin / Utilidad por accin
Razn Precio utilidad de la industria=$25,43/$1,49
Razn Precio utilidad de la industria=17,07 veces

Regan bajo el supuesto de crecimiento constante y rendimiento requerido de 20%

Razn Precio utilidad =$102,6/$4,32
Razn Precio utilidad =23,75 veces

Regan bajo el supuesto de crecimiento diferenciado y rendimiento requerido de 11,67%

Razn Precio utilidad =$78,03/$4,32
Razn Precio utilidad =18,06 veces

Si comparamos la razn P/U de la empresa bajo el supuesto de un crecimiento constante

de 18,75% con el promedio de la industria y la misma empresa pero con un crecimiento
diferenciado despus de 5 aos observamos que la mayor razn es cuando su
crecimiento es ms alto de 18,75% mientras que en la industria es de 9,42% la misma
que para la empresa despus de 5 aos con el segundo supuesto; esta razn es mayor
porque para las empresas que se percibe tienen una mayor tasa de crecimiento se venden
a un precio mayor aumentado as el valor de la razn.

4. En estecaso deseamos saber qu porcentaje del valor de la empresa pertenecen a las

oportunidades de crecimiento. Vamos a trabajar con los supuestos de la pregunta 2 en el
cual el rendimiento requerido de la empresa es igual al de la industria esto es 11.67%.
Como sabemos el valor de la accin es igual a la suma de su valor si se comporta como
vaca de efectivo y el valor por accin de sus oportunidades de crecimiento.
Si calculamos su valor como vaca de efectivo(es decir la empresa repartir todas sus
utilidades como dividendos, sin reinversin) el cual so calcula como: UPA/R
$4,32/11,67%=37,01799, que es la parte atribuible al valor de las acciones si se
comporta como una vaca de efectivo.
Podramos escribir el precio de las acciones como:
Po= valor como vaca de efectivo+ valor por accin de sus oportunidades de
crecimiento.
Si dividimos la igualdad anterior para Po tenemos que:
1= (valor como vaca de efectivo/ Po)+ (valor por accin de sus oportunidades de
crecimiento/Po)
Si despejamos tenemos que:
Valor por accin de sus oportunidades de crecimiento/Po=1-(valor como vaca de
efectivo/po)
Donde valor por accin de sus oportunidades de crecimiento/Po representa el valor de
las acciones atribuible a las oportunidades de crecimiento.
Reemplazando con los valores correspondientes:
Valor por accin de sus oportunidades decrecimiento/Po=1-(37,01799/78,03)
El porcentaje del valor de las acciones correspondiente a las oportunidades de
crecimiento es 52,56%.
5. La tasa de crecimiento es igual al ROE*poltica de reinversin, si asumimos que la
poltica de reinversin es la misma podemos decir que la nica forma en que disminuya
la tasa de crecimiento es si disminuye el ROE. Si la tasa de crecimiento de la empresa
ha disminuido aun invirtiendo el mismo porcentaje de sus utilidades es debido a que los
proyectos en los que invierte son menos rentables que antes, por ende sus utilidades han
disminuido haciendo que la cantidad que se reinvierte la cual se suma al capital sea cada
vez menor. Por lo que podemos decir que el capital aumenta pero a una tasa menor que
con el supuesto inicial.

6. Para poder incrementar el valor de las acciones la empresa deber aprovechar las
oportunidades de crecimiento es decir reinvertir sus utilidades en diferentes proyectos.
Para incrementar el valor de las acciones las utilidades de la empresa se deben retener
de tal modo que los proyectos puedan ser financiados y los proyectos deben tener un
valor presente neto positivo. Esta estrategia seleccionada no aumentara el precio de las
acciones si la tasa de rendimiento del proyecto seleccionado es menor a la tasa de
rendimiento que requieren los accionistas de la compaa.