Estructura de los Mercados Financieros

Funcin de los Mercados Financieros

Los mercados financieros cumplen la tarea fundamental de canalizar fondos de los

generadores de excedentes que gastan menos que lo que reciben a aquellos
demandantes de fondos que desean gastar ms que sus ingresos.
En las finanzas directas los prestatarios toman fondos en forma directa de los
prestamistas en los mercados financieros donde se venden los llamados
instrumentos financieros. Los documentos son activos para quien los compra y
obligaciones para quienes los firman o/y venden.
La importancia de estos flujos deriva de que quienes generan ahorro,
generalmente, no son quienes tienen oportunidades de inversin rentable. Desde
esta perspectiva ,los mercados financieros contribuyen a una mejor eficiencia en el
funcionamiento de la economa.

Se plantear a continuacin la descripcin de algunas categorizaciones de los

mercados financieros

Deudas y Acciones
Una empresa o un individuo puede hacerse de fondos operando en alguna de estas
maneras: emitiendo un ttulo de deuda (bono, hipoteca) o bien emitiendo acciones
(en el caso de una empresa). En el primer caso, se emite un documento que refleja
un acuerdo contractual mediante el cual el prestatario se obliga a pagar al tenedor
del documento montos fijos de dinero a intervalos regulares (capital e inters)
hasta el vencimiento, en que el pago final es efectuado. Maturity = vencimiento.
En el segundo caso, se emiten acciones, que son derechos a participar en el ingreso
neto (ingresos luego de gastos e impuestos) y en los activos del negocio. Las
acciones son consideradas activos de largo plazo pues no tienen fecha de
vencimiento, que, peridicamente realizan pagos a sus propietarios (dividendos).
La principal desventaja de poseer acciones es que sus propietarios son reclamantes
residuales, porque la empresa debe pagar a sus acreedores antes que a sus
accionistas. La principal ventaja de las acciones es que permiten participar de la
mayor rentabilidad o mayor valor de los activos de la empresa.

Mercados Primarios y Secundarios

Un mercado primario es un mercado financiero en el que las nuevas emisiones de
un documento (bono, accin) es vendida a los compradores iniciales. Un mercado
secundario es un mercado financiero en el que los documentos ya emitidos y
consecuentemente vendido, pueden ser nuevamente vendidos.
Los mercados primarios, normalmente, son poco conocidos por el pblico porque la
venta de documentos a los compradores iniciales se hace a puertas cerradas.
Generalmente, una importante institucin financiera, un banco de inversin,
suscribe los documentos, con lo que garantiza un precio a estos documentos a
partir de lo cual procede a venderlos al pblico. A partir de este momento, las
ventas que sucesivamente se realicen de estos documentos se efectuaran en los
mercados secundarios. Para el buen funcionamiento de estos mercados resulta
esencial la tarea de Brockers (agentes de inversin que ponen en contacto a
compradores y vendedores) y Dealers (Compran y venden documentos a precios
pre establecidos)

Las operaciones en los mercados secundarios no comportan obtencin de fondos

para quienes emitieron estos documentos (estos ya fueron obtenidos en el mercado
primario). Sin embargo, el buen funcionamiento de los papeles en el mercado
secundario facilita la venta de estos documentos, los torna ms lquidos. Esta
liquidez, a la vez, facilita a la empresa emisora colocar mejor sus documentos en el
mercado primario. A su vez, el precio obtenido en el mercado secundario es el piso
al que puede aspirar la empresa para nuevas emisiones en el primario dado que
quien compra en el mercado primario no va a pagar por encima de lo que piensa
que obtendr al vender en el secundario.

Exchanges y Over the Counter

Los mercados secundarios se pueden organizar de dos maneras: exchanges donde
compradores y vendedores se encuentran en un espacio determinado para realizar
sus operaciones, y over the counter en la que dealers ubicados en diferentes plazas
y que tienen inventarios de documentos, estn dispuestos a comprar y vender a
quien se lo demande si est dispuesto a aceptar sus precios. Los dealers en este
caso estn en contacto permanente y conocen el precio al que opera cada uno. Por
este motivo este tipo de mercado es muy competitivo. Los bonos del Tesoro
Norteamericano son usualmente negociados en este mercado.

Mercados de Dinero y de Capital

Otra forma de distinguir entre mercado se fundamenta en los vencimientos de los
documentos. En los Money Markets, solo se negocian instrumentos de deuda a
menos de un ao. En los Capital Markets, se negocian instrumentos de deuda a
ms de un ao de plazo y acciones.

Funciones de los Intermediarios Financieros

Los intermediarios financieros son instituciones que es ubican entre los generadores
y los demandantes de ahorros, facilitando las transferencias de fondos entre ellos.
Este proceso de financiacin indirecta es la principal ruta canalizadora de fondos de
los generadores ahorro a los demandantes de ahorro en todas las economas. Esto
es as dado que los intermediarios financieros actan positivamente frente a
problemas tales como los costos de transaccin, la informacin asimtrica, la
seleccin adversa y el riesgo moral.
Costos de Transaccin
Consiste bsicamente en el tiempo y dinero que insume a quien dispone de fondos,
poder prestarlos, protegiendo al mismo tiempo su inversin. (contratos, abogados,
garantas etc.). Los intermediarios financieros tienen experiencia en este tipo de
operaciones, conocen y tienen evaluados a una potencial cantidad de demandantes
y disfrutan de economas de escala (contratos tipo) etc. Esto les permite reducir
sensiblemente los costos de transaccin.
Informacin Asimtrica.
Se presenta esta situacin cuando una parte no conoce lo suficiente de la otra para
realizar la transaccin. El prestamista generalmente no conoce los riesgos asociados
a un emprendimiento para el cual sus fondos son demandados. El intermediario
financiero tiene experiencia para evaluar estos riesgos y tomar medidas que
aseguren la correcta operacin.
Seleccin Adversa
Surge como consecuencia de la informacin asimtrica y consiste en tomar
decisiones que, con una mejor informacin, no hubieran sido tomadas.
Riesgo Moral
Se presenta luego de haberse tomado la decisin. Est relacionado con un uso
diferente de los fondos al oportunamente informado por el prestatario, lo que eleva
el riesgo de ser cobrado. Los intermediarios financieros tienen experiencia en
precaverse de estas maniobras, no as un particular.

La Regulacin del Sistema Financiero

El sistema financiero necesita ser regulado. Las principales razones residen en

asegurar la informacin disponible para los inversores, asegurar el correcto
funcionamiento del mercado financiero y llevar adelante controles de poltica
monetaria
La regulacin gubernamental puede reducir la seleccin adversa y los problemas de
moral hazard en los mercados financieros incrementando la informacin disponible
para los inversores. El control de los intermediarios financieros abarca desde el
anlisis de antecedentes de sus socios fundadores, las normas de registracin
sujetas a estrictos principios y la inspeccin de la misma como as tambin
restricciones respecto a que pueden hacer y que tipo de activos pueden mantener.
Adems el gobierno puede librar seguros que protegen a los inversores de
eventuales defaults de los intermediarios financieros. Durante mucho tiempo, en
USA se imponan lmites mximos a las tasa de inters pasivas en depsitos que
podan pagar los bancos. Era la llamada Regulacin Q que estuvo vigente hasta
1986, en que fue abolida.
Atendiendo a que los bancos desempean un papel importantsimo en la
determinacin de la oferta monetaria, existen los requisitos de reserva que resultan
obligatorios para toda institucin que recibe depsitos y que consiste en mantener
en el Banco Central una cierta fraccin de estos depsitos.