Quelle est la diffrence entre un bilan et un compte de rsultat ?

Bilan = reflet du patrimoine un moment donn

Compte de rsultat = compte de flux (mais pas tous les flux de lentreprise, seulement ceux qui
peuvent avoir une influence sur le rsultat), ce qui sest pass dans lanne + notion de cration de
valeur

Le compte de rsultat explique le Bilan en partie si une entreprise investit, ce nest pas une
opration de compte de rsultat. Ce qui a voir avec le patrimoine ne concerne pas le compte de
rsultat.

Acte de vente => cration de valeur, que le client paie ou non, car le fait de gnration comptable
est la facturation.

Le compte de rsultat impacte le bilan ds lors que les variations de bilan sont dues une
augmentation ou diminution de valeur.

Si on achte une maison 100% par endettement, notre patrimoine ne change pas : on est ni plus
riche, ni plus pauvre, mais la structure de notre patrimoine a chang

Patrimoine = ce quon a la dette = actif dette = capitaux propres = valeur de lentreprise

La structure patrimoniale est indicateur du risque

! Le systme comptable a chang problme des normes IAS-IFRS, adaptes surtout des
structures de groupe. Cest une obligation pour toutes les socits faisant appel public lpargne
=> 2 systmes comptables car cest trop cher de changer les normes comptables pour toutes les
socits.

IFRS International Financial Reporting Standard, complment des normes IAS International
Accounting Standard, sont des normes comptables internationales labores par
l'IASB, International Accounting Standards Board, au lendemain des scandales financiers. Il
s'agissait avant tout de rtablir la confiance en instaurant fiabilit, transparence et lisibilit des
comptes. Les normes IAS/IFRS sappliquent toutes les socits cotes en Bourse dont la
politique dinformation doit respecter les contraintes imposes par le march.

Faits dclencheurs des nouvelles normes : lharmonisation europenne, les affaires Eron, Vivendi,
et autres scandales financiers qui remettent en question les systmes comptables.

Principale diffrence : le principe de fair-value ltablissement des documents de synthse se

fera selon le principe de la valeur de march avec une approche conomique.

Le bilan doit faire apparatre lensemble des outils de production.

Exemple : le crdit bail

Avec lapproche patrimoniale, le crdit bail napparaissait pas au bilan. En effet, depuis 1956, on
respecte le principe de limage fidle Le bilan doit reflter le plus fidlement possible le
patrimoine de lentreprise. Au bilan, napparatra que les lments dont lentreprise
est propritaire.

Une socit mre qui marche bien se trouve du jour au lendemain en difficults financires
(tensions normes sur la trsorerie). Pourquoi ? elle stait porte caution dune de ses filiales, ce
qui napparat pas du tout au bilan (cest un engagement hors bilan) et la filiale est tombe.

Les normes IFRS ne rglent pas ce problme

En priode de crise, la valeur dun actif est trs basse.

Quand on passe en normes IFRS, si la valeur des actifs augmente ( leur valeur de march), pour
ne pas avoir un bilan dsquilibr, les capitaux propres augmentent, ce qui aurait pu tre
dangereux (entreprise sur valorise) mais cela na pas concern beaucoup de socit.

! du fait que le bilan est arrt une date donne, lentreprise lisse ses comptes, nettoie son
bilan

ex : une entreprise qui solde son dcouvert fin dcembre.

Les dotations aux amortissements sont purement une criture comptable pour ne pas tre
fiscalis sur des actifs dprcis. Cette charge fictive prend en compte la dprciation des actifs, et
donc baisse les impts.

Lcriture des documents comptables est obligatoire : dposer au tribunal du commerce et auprs
de ladministration fiscale (sous peine damende) => logique fiscale du compte de rsultat.

Passif = ensemble des ressources

Actif = ce quon a fait de ces ressources

Mais on ne sait pas exactement quelles ressources ont servi quoi, ont pay quoi.

Les rserves lgales : o se trouve largent ? Les rserves lgales sont des ressources qui ont servi
financer des actifs, mais on ne sait pas lesquels ! a peut tre des immobilisations, des
disponibilits

Le lgislateur impose 10% de rserves lgales, ce pour les actionnaires (plus on gonfle les
capitaux propres, plus les actionnaires ont une chance de rcuprer des fonds)

Le compte de rsultat
Comment savoir le niveau de trsorerie gnr par lactivit de lentreprise ? le flux de trsorerie
gnr sur lexercice ?

RNC = tout sauf de la trsorerie !

EBE = 1er indicateur de trsorerie car cest le flux de trsorerie potentielle gnre par le systme
dexploitation. On dit potentielle car elle nintgre pas les dcalages de temps (paiement
clients/fournisseurs)

ETE = excdent de trsorerie dexploitation = ENE (excdent net dexploitation ) variation du

BFRE

CAF conomique = autofinancement = CAF aprs retraitement des amortissements du crdit-bail

ENE = EBE IS

ETE = le cash qui entre dans lentreprise, moins les impts = le niveau de trsorerie exploitable
aujourdhui par lentreprise.

Les banques utilisent davantage lEBE car elles regardent dabord si le systme dexploitation
gnre assez de cash.

Rsultat exceptionnel : opration de haut de bilan

CAF = indicateur du niveau de trsorerie potentielle gnre par lentreprise. Elle nat dune
comptabilit fictive : recettes dpenses

Est-ce que la CAF doit se retrouver en banque ? non. La socit a gnr de la trsorerie dans
lanne mais a aussi investi, rembours des emprunts, etc.

Autofinancement = CAF dividendes (car on sait que le coupon de dividende va tre dtach
dans lanne)

CAF = ressource longue car sans vnement externe majeur (crise), il ny a aucune raison que la
CAF diminue.

Indicateur D/CAF 3 ou 5 (orthodoxie financire)

Les Soldes Intermdiaires de Gestion (9)

* Le Chiffre dAffaires

Cest le point de dpart de toute analyse.

Il sanalyse dans le contexte de son secteur et dans son volution.

Regarder si lentreprise est en croissance, maturit (bote cash, la plus lisible, la moins
risque), ou sur le dclin.

Il faut tre le plus vigilant possible avec une entreprise en croissance.

Effet ciseau = financer une croissance avec du court terme = mauvaise gestion de la croissance.

Il faut savoir faire les investissements judicieux. La croissance marche par pallier, mais il faut
sassurer que le march suive derrire.

Une socit sur le dclin a un risque plus programm .

Le dclin vient dune rcession de march, dun mauvais investissement ce qui peut
ventuellement se prvoir.

Le CA apporte normment dinformations primtre constant, cest--dire dans le cas dun

groupe, on dfinit toujours un primtre toutes les socits qui vont tre intgres au groupe
dans le sens comptable.

Pour un individu, le chiffre daffaires est son salaire. Avec un salaire en croissance, lindividu peut
adopter un rythme de vie disproportionn

Le CA est la source de trsorerie. Le CA est-il grable ? grer les rythmes de production en

essayant danticiper les commandes futures est trs difficile. Logiquement, les entreprises
optimisent leur chiffre daffaires pour avoir les plus belles parts de march on est plutt tributaire
du CA.

Etudier le CA en volume, en historique, et par rapport au secteur (risque sectoriel)

-2 catgories dentreprises : commerciales et industrielles

# Les entreprises commerciales : ne font pas de transformation (juste achat et vente de

marchandises)

* Marge commerciale = vente achat marchandises

Qui doit permettre de financer tout le reste.

Le problme est quon ne peut pas tellement ngocier les prix cause de la concurrence

Ex : avec les achats sur Internet, concurrence accrue

la marge commerciale est souvent subie, borne, pas contrle

Indicateurs importants pour les entreprises commerciales = le coefficient, le taux de marge et le

taux de marque.

Avec un coefficient de 2, on achte 100 HT, et on revend 200 TTC. Le coefficient peut aller
jusqu 10 (par exemple dans le secteur des bijoux fantaisie)

Taux de marge = marge commerciale / achat marchandises

Taux de marque = marge commerciale / vente marchandises

Les taux de marge et de marque sont constants dans le temps puisquon intgre les variations de
stocks.

#Les entreprises industrielles

* Production de lexercice = somme des 3 catgories de production de lentreprise = production

vendue + production immobilise + production stocke

La production de lexercice permet dexpliquer le volume de charges que lon trouve dans lexercice.

Une socit a sur 3 ans 12 000 000 de production de lexercice stable ; on ne peut pas savoir si elle
a maintenu son niveau de production et quen ralit la production vendue est en baisse alors il
augmente les stocks. Mais la production stocke va se rpercuter au Bilan.

La production de lexercice nest pas un indicateur trs utile, le CA est plus parlant.

-Consommations en provenance des tiers = tout ce qui vient de lextrieur = eau, gaz,
lectricit, achat de matires, etc.

* VA = la cration de valeur = Marge commerciale ou Production de lexercice consommations en

provenance des tiers

Si on place 1000 sur un livret, et quon a 1020 au bout dun an, on a pas de cration de valeur !

Notre salaire nest pas non plus une cration de valeur, cest une rmunration.

De par leur structure, les socits ont le droit dacheter 100 et de vendre 120 : la cration de
valeur est la valeur que lon apporte la matire, une fois rmunrs les cots extrieurs, de par
notre activit.

Ex : faire une tour Eiffel avec des allumettes

Si VA ngative, lentreprise est-elle viable ? oui, mais seulement pour les entreprises qui font de la
transformation financire ! En gnral, cest trs mauvais signe.

Ex :
 Une socit HT TVA TTC

Vend 300 -58.8 358.8

Achte 100 +19.6 119.6

Elle paie 58.8+19.6 = 39.2 aux impts

Or la VA = 300-100 = 200 la TVA ne porte bien que sur la valeur ajoute !

PIB = somme des VA et le PIB est calcul partir de la TVA, connaissant le taux.

Quand on dit la France est en croissance ngative de 1% , cela veut juste dire quon cre moins
de valeur que lanne davant. Mais cest trs lourd de consquences pour lEtat car il touche moins
de TVA qui est la recette la plus importante pour lEtat.

On ne regarde pas trop la VA car cest un indicateur partiel : on cherche des indicateurs plus
gnraux entant que banquier.

! au niveau de la VA, on a pas encore limin le facteur travail indicateur biais ?

On regarde alors :

* EBE = VA charges de personnels impts, taxes et versements assimils (tout sauf lIS :
cartes grises, timbres, taxes professionnelles)

! La TVA napparat pas dans le compte de rsultat, elle ne touche que le bilan le CA est HT dans
le compte de rsultat.

Les charges de personnels reprsentent 60% de la VA dans le secteur industriel franais (tendance
la baisse)

Si on a une socit qui est 80%, soit la VA est faible (socit pas assez cratrice de valeur), soit
les charges de personnels sont fortes.

LEBE est le dernier SIG qui prend en compte que des flux rels de trsorerie.

EBE = la trsorerie potentielle dgage par le systme dexploitation.

Le systme dexploitation gnre EBE en cash.

Ratio : EBE / CA (tous les ratios sur CA sappellent marge )

Taux de marge sur EBE : EBE / actifs conomiques = rentabilit conomique

Ex : le systme dexploitation gnre 16% de trsorerie potentielle.

EBE = dernier indicateur de trsorerie

* Le Rsultat dexploitation
LEBE rmunre le travail mais pas le capital.

On intgre les dotations aux amortissements et les dotations aux provisions.

Les DAA sont des non-flux.

Les DAP sont aussi rintgres la trsorerie et sont traites alors comme de largent disponible.
Sur certaines socits, il existe un risque au niveau des provisions. Les DAP nous permettent
dobtenir le REX mais il faut utiliser les DAP avec prcaution.

Une socit dtient un avantage ds lors que sa rentabilit conomique est suprieure celle du
secteur (important pour lestimation du good will).

-Le Rsultat Courant Avant Impt

* Le Rsultat Financier

Les charges financires naissent de tous les financements : prts MLT, financements CT

pour trouver un taux dendettement moyen, prendre en compte tous les financements

=cot de la dette

Prenons 2 socits : S1 et S2 qui ont toutes les deux 10 000 de charges financires

Le niveau des charges financires ne va pouvoir sinterprter que par rapport son support. Pour
mesurer le risque de la dette, regarder les charges financires dans une analyse structurelle. Un
montant en soi ne veut pas dire grand chose.

Au niveau des produits financiers, toutes les entreprises maturit ont en gnral des produits
financiers car ce sont des botes cash qui nont que des investissements de renouvellement
faire.

Les entreprises qui supportent mieux la crise sont celles qui avaient de la trsorerie avant.

Secteurs cycliques : lautomobile par exemple (dpend du modle de voiture) => les socits
dautomobiles ont beaucoup de cash pour grer ces cycles.

Quand elles ont beaucoup de cash, elles sont en haut de cycle.

* Le rsultat exceptionnel

Il nat des cessions, des oprations de haut de bilan (hausse de capital, acquisitions)

! Il faut toujours regarder les composantes du rsultat exceptionnel.

Il sera toujours trait la marge.

Regarder sa rcurrence.

En gnral, le rsultat exceptionnel est un signal positif, mais il faut aller chercher les informations
dans la liasse.

-Impt sur les bnfices

-la participation des salaris (pargne salariale)

=Le Rsultat Net Comptable

Meilleurs SIG : EBE, CA, REX

Pires SIG : production de lexercice, le RNC car il est la consquence dune agrgation de rsultats.

Les actionnaires sont cependant trs intresss par le RNC car cest partir de l que sont calculs
les dividendes.

Le reste est rinject dans le capital de la socit, qui appartient aussi aux actionnaires.

Le Crdit-bail
Paradoxe du PCG : le crdit-bail retrait au bilan mais pas au compte de rsultat.

Mthode de retraitement du crdit-bail : hypothse = on achte le bien entirement par

endettement, et le remboursement de la dette se fait au rythme des DAA.

En ralit, on rinjecte lactif en valeur dorigine en emplois et ressources stables au bilan.

Le compte 612, rubrique autres achats et charge externe , est sorti et clat en 2 catgories :
DAA et charges financires. Et le critre de rpartition dpend de lEC => hausse VA car on enlve
une charge.

=> LEBE va augmenter autant que la VA. Le REX augmente moins car il augmente que du montant
des charges financires.

Le RCAI ne bouge pas.

La CAF capacit dautofinancement

=indicateur de rfrence

Son calcul vient de la comptabilit recette-dpense sans prendre en compte les dlais de paiement.

La CAF est beaucoup utilise. Mais le problme est le mme que pour lEBE => la CAF, on va
rintgrer le BFR.

Une socit qui a 50 000 de CAF na pas 50 000 en banque la CAF est un flux de trsorerie sur
une anne.

Une socit peut avoir une CAF importante et une mauvaise trsorerie.

La CAF est un indicateur ex-post dcalage de flux

La CAF est une ressource longue et rcurrente

Ratio : 50% de la CAF doit tre attribu au remboursement du capital de la dette. Pour connatre la
dette moins dun an, regarder lannexe 8 Etat des dettes et crances

Le Bilan 3 approches :

*Bilan liquidit ou bilan financier : scinder le bilan en 2 catgories : plus dun an, moins
dun an. Cela sert mesurer la liquidit et la solvabilit dune entreprise.
Vaut mieux une socit non solvable mais rentable quune socit solvable et non rentable.

Les non-valeur du bilan = fonds de commerce, frais dtablissements, etc.

*Bilan fonctionnel : larrt des comptes, le bilan prsente un tat des cycles de
lentreprise. Les cycles de lentreprise sont : le cycle dinvestissement, de financement,
dexploitation (3 cycles)

On dit souvent que lexploitation est cyclique : le cycle commence lachat des matires premires
et se termine au rglement du client ou fournisseur (= cycle court) une semaine 2 mois (sauf
BTP o on finance par tranche, arospatiale)

Le cycle dinvestissement et de financement est un cycle long. Ces 2 cycles sont indissociables :
cest suicidaire de financer du long avec du court (il y a des exceptions)

*annes 80 : approche en termes de pool de fonds les ressources sont composes

dlments qui nont pas le mme rendement.

Dette senior = dette garantie

Dette mezzanine = dette moins garantie, qui cote plus chre

Faut-il mieux se financer par capitaux propres ou dettes ? par capitaux propres est plus risqu =>
cote plus cher.

Effet massue

Return-on-equity = retour sur investissement = taux de rentabilit (ou rendement ou encore

revenu) de linvestissement. Il correspond au rapport entre le rsultat net aprs impt et le
montant des capitaux investis. On parle, dans ce dernier cas, de rentabilit financire, quon
distingue de diffrentes autres formes de rentabilit. Il arrive galement que lexpression de retour
sur investissement soit interprte dans le sens de dlai de rcupration des capitaux investis.

Lentreprise cherche satisfaire ses actionnaires plutt que doptimiser son rendement.

Quasi fonds-propres : ensemble des ressources permanentes de lentreprise possdant certaines

caractristiques des fonds propres, notamment les comptes courants dassocis et les prts
participatifs (qui ont la particularit de ntre pas spcifiquement affects au financement dun
besoin particulier, mais ont vocation renforcer la structure financire et la capacit dendettement
de lentreprise)

Le bilan fonctionnel
= Bilan prsent en regroupant les emplois et les ressources selon le cycle auxquels ils se
rattachent. Dans ce cadre, le solde des emplois et ressources lis au cycle dinvestissement donne
le fonds de roulement dfini comme lexcdent des ressources stables sur lactif immobilis. Le
solde des emplois et ressources lis au cycle dexploitation correspond au besoin en fonds de
roulement. La diffrence entre ces deux soldes dfinit la trsorerie de lentreprise.

Son interprtation ne permet pas de voir si lentreprise est rentable.

On est plus dans une logique de structure.

Cela permet de voir si le long finance du long

Il se prsente avec le crdit-bail.

On en extrait un excdent = le FRNG = le matelas de lentreprise = il sert financer le BFR.

Le long finance du long et une grosse partie du court.

Le FRNG ne sanalyse pas tout seul. Il na de sens que si on le rattache au BFR dexploitation.

Il est prfrable que le FRNG soit positif.

Le BFR dexploitation est un indicateur important. Le BFR a mobilis de la trsorerie. Ce BFR nat
du cycle dexploitation. Cest de lavance de trsorerie

FRNG positif = on a bien financ du long avec du long.

BFR positif = le montant que la socit a avanc : si la socit navait pas eu ce montant l, on
laurait retrouv en dcouvert. Le BFR a t financ, lensemble des ressources a t affect
lensemble des emplois.

Le BFRE est la consquence dun cycle court.

A aucun moment de la vie dune entreprise le BFRE revient zro lentreprise a toujours ce
besoin l. Le BFRE fluctue mais reste toujours au mme seuil : la partie dure/ fixe est finance par
du long, et la partie variable est finance par du court (si on tait des bons gestionnaires)

-Moyens pour une entreprise davoir de la trsorerie courte = lescompte (pas laffacturage car il y
a perte de proprit)

BFRE normatif = en jours de chiffre daffaires

Le FR dpend aussi de lamortissement de la dette ( la hausse) mais aussi du rsultat net ( la

baisse)

! leffet ciseau

La Trsorerie nette ne se gre pas, cest un solde rsiduel, la consquence du BFR et du FRNG.

Financer du long avec du court est-il viable ? FRNG structurellement ngatif (la grande distribution,
le tourisme, les pharmacies)

Si BFR positif est un besoin long terme, lorsquil est ngatif cest une ressource long terme pour
lentreprise.

TER = tableau emplois-ressources permet dexpliquer les stratgies de lentreprise.

= tableau de financement = selon le PCG, cest le tableau des emplois et des ressources qui
explique les variations du patrimoine de lentreprise au cours de la priode de rfrence. Il permet
dapprhender lvolution de lquilibre financier en mettant en vidence les principales grandeurs
et variables financires, notamment :

-les investissements et leur financement

-les ressources de financement interne

-lvolution de la trsorerie

Lentreprise ne se dit pas jai de largent, je vais investir mais je veux investir, je vais trouver
de largent
Emplois ressources

Linvestissement est une obligation pour lentreprise en croissance.

Le TER permet dexpliquer la variation du FRNG.

Emplois Ressources

-la CAF (ressource interne)

-dividendes : distributions mises en paiement
au cours de lexercice
-augmentation des immobilisations =
acquisitions dlments de lactif immobilis =
immobilisations incorporelles + immobilisations
corporelles + immobilisations financires
-les cessions ou rductions dlments de
lactif immobilis
-augmentation des quasi fonds propres :
subventions, hausse des comptes courants,
titres hybrides

-charges rpartir sur plusieurs exercices = -augmentation des capitaux propres :

montant brut transfr au cours de lexercice
-diminution des capitaux propres
-remboursement de la dette = emprunt
rembours au cours de lexercice
augmentation de capital ou apport le capital
appel non vers
-augmentation de la dette : sauf concours
bancaires courants et soldes crditeurs de
banque, hors primes de remboursement des
obligations

FRNG (ressource nette) FRNG (emploi net)

-Normalement, les charges rpartir ont totalement disparu. Elles sont rparties sur 5 ou 10 ans,
mais apparaissent uniquement lanne o lvnement survient. Et au bilan, seulement le montant
net apparat (et pas le montant brut ni lamortissement)

-Une rduction des capitaux propres est gnratrice de consommation de trsorerie. Elle peut venir
dun rsultat ngatif par exemple. Des capitaux propres obligent faire une dclaration au tribunal
de commerce, et cela ne peut arriver quun an. Sinon, la socit est en liquidation judiciaire, et la
banque nest alors pas rembourse car la dette ne couvre pas la valeur de lactif. Une baisse des
capitaux propres peut aussi venir dune baisse du capital social : cela arrive quand la socit
rachte ses propres actions avec son propre argent. Et comme lautocontrle est interdit, elle
dtruit ces actions achetes. Cest une stratgie pour restructurer lactionnariat (anti-OPA), car cela
permet de rduire le volume des titres, daugmenter le prix des titres, et damplifier les
pourcentages de contrle => reconcentration des pouvoirs sur le noyau dur de lactionnariat. On
peut aussi adopter cette stratgie quand lentreprise est sous-value sur le march, mais cela est
coteux pour lentreprise.

La baisse des capitaux propres peut aussi venir dune sortie du capital risker.

Une baisse des capitaux propres peut tre un bon ou un mauvais signal. Si lentreprise ne veut pas
varier le dividende, ou verser un dividende exceptionnel, mais quand mme rmunrer les
actionnaires, elle peut racheter ses titres. Mais cest un mauvais signal dans le sens o lentreprise
ne sait pas quoi faire de son argent, cest--dire quelle na pas de projets dinvestissement.

-Le remboursement de la dette : on parle ici du capital de la dette, les intrts tant dj
rembourss.
-quasi fonds-propres = subventions, hausse des comptes courants, titres hybrides.

-En gnral, une hausse des capitaux propres est un bon signal car si on la voit, cest quelle est
rellement faite, et cela signifie que les souscripteurs croient en leur entreprise.

-Une hausse des dettes est un bon signal aussi car cela veut dire que les banques ont bien voulu
financer.

Emplois ressources = FRNG = BFR+TN

Quand la variation du FRNG est associe aux emplois, cela veut dire quon a un excdent de
ressources LT (R>E), et que la variation du FRNG est positive.

CAF - BFRE = flux de trsorerie dexploitation

On a toutes les informations passes dans les chiffres.