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MATEMTICA FINANCEIRA

PROF. M.Sc. Dionisio Tadeu Ribeiro

MDULO: MATEMTICA FINANCEIRA


Prof.
Prof.MSc. Dionisio Tadeu Ribeiro 1 dionisiotadeu@ibest.com.br
dionisiotadeu@ibest.com.br
PLANO DE ENSINO

MDULO: MATEMTICA FINANCEIRA

OBJETIVO
Introduzir o aluno nos clculos financeiros que envolvem recursos monetrios no
tempo;
Mostrar sua aplicao nas Calculadoras Financeiras.

EMENTA
Juros Simples; Juros Compostos; Descontos; Taxas de Juros Efetivas e Equivalentes;
Sequncias Constantes e Gradientes; Sistemas de Amortizaes: Price e SAC; Clculo
Financeiro em Contexto Inflacionrio; Anlise de Investimentos e Reposio de
Ativos; Ttulos de Renda Fixa.
CANTEDO
Unidade I INTRODUO MATEMTICA FINANCEIRA

1.1. Dinheiro no Tempo;

1.2. Juros e Capital;

1.3. Conceitos Bsicos;

1.4. Regime de Capitalizao.

Unidade II JUROS SIMPLES

2.1. Juros Exatos;

2.2. Juros Comerciais;

Unidade III JUROS COMPOSTOS

3.1. Juros Exatos;

3.2. Juros Comerciais;

3.3. Funes Financeiras da HP 12 c;


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3.4. Equivalncia de Fluxo de Caixa;

3.5. Juros Compostos em Prazos Fracionados;

3.6. Conveno Linear;

Unidade IV TAXAS DE JUROS

4.1. Taxa de Juros Nominal;

4.2. Taxa de Juros Proporcional;

4.3. Taxa de Juros Efetiva;

4.4. Equivalncia entre Taxas de Juros;

4.5. Taxa de Juros Over;

4.6. Taxa de Juros Aparente;

4.7. Taxa de Juros Real.

Unidade V - DESCONTOS

5.1. DESCSONTO SIMPLES

5.1.1. Desconto Racional Simples;

5.1.2. Desconto Comercial Simples;

5.1.3. Desconto Bancrio Simples;

5.2. DESCONTO COMPOSTO

5.2.1. Desconto Racional Composto;

5.2.2. Desconto Comercial Composto.

Unidade VI SEQUNCIA DE PAGAMENTOS E RECEBIMENTOS

6.1. Classificao;

6.2. Sequncias de Pagamentos Uniformes;

6.2.1 Postecipada Finita;

6.2.2. Antecipada Finita;

6.2.3. Diferidas;
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Unidade VII SISTEMAS DE AMORTIZAES

7.1. Sistema de Amortizao Francs Tabela Price;

7.2. Sistema de Amortizaes Constantes SAC;

7.3. Sistemas de Amortizao com Parcelas Intermedirias

Unidade VIII CCULO FINANCEIRO EM CONTEXTO INFLACIONRIO

8.1. ndices de Preos;

8.2. Taxas de Juros Aparente e Real;

8.3. Taxa Efetiva de Moeda Nacional para Operaes em Moeda Estrangeira.

Unidade IX TTULO DE RENDA FIXA

9.1. CDB / RDB;

9.2. Debntures;

9.3. Obrigaes (Bnus).

METODOLOGIA
Aulas expositivas;
Aplicao de exerccios/estudos de casos;
Resoluo de exerccios individuais e em grupo;
Elaborao de trabalhos escritos individuais e em grupo;
Leitura de livros da bibliografia
Utilizao de multimdia.
Quadro magntico branco

SISTEMA DE AVALIAO
Avaliaes escritas;
Exerccios;
Elaborao de trabalhos escritos;
Pontualidade/assiduidade;
Participao nas aulas.

BIBLIOGRAFIA
BSICA:
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JUER, Milton. Matemtica Financeira: Praticando e Aplicando. Ed. Qualitymark, Rio
de Janeiro, 2003.
PUCCINI, Abelardo de Lima. Matemtica Financeira: objetiva e aplicada. 7 Edio.
So Paulo: Saraiva, 2004.

COMPLEMENTAR:
FARO, Clovis. Fundamentos da Matemtica Financeira. Ed. Saraiva, So Paulo, 2006.

Mathias, W.F. & GOMES, J.M., Matemtica Financeira. 4 Edio. Ed. Atlas, So
Paulo, 2004.

SAMANEZ, Carlos Patrcio, Matemtica Financeira Aplicaes Anlise de


Investimento. 4 Edio. Ed. Pearson, So Paulo, 2007.

RIBEIRO, Dionsio Tadeu. Matemtica Financeira. Belm 2008.

NETO, Alexandre Assaf, Matemtica Financeira e suas Aplicaes. 11 Edio. Ed.


Atlas, So Paulo, 2009.

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1. INTRODUO

A Matemtica Financeira visa estudar o valor do dinheiro no tempo, nas aplicaes e nos
pagamentos de emprstimos. Tal definio bem geral; o aluno ter oportunidade de
verificar, ao longo do curso, que a Matemtica Financeira fornece instrumentos para o estudo
e avaliao das formas de aplicao de dinheiro bem como de pagamentos de emprstimos.
Voc ter uma viso geral do que feito no nvel bancrio e comercial, com isso voc ir se
familiarizar com as terminologias dessa maravilhosa Disciplina. Aproveite, e bom trabalho!

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1. JUROS SIMPLES

Antes de comearmos o estudo de Juro Simples, precisamos conhecer alguns conceitos


importantes:
a) Capital ou Principal ou Valor Presente, representaremos pela letra C. Corresponde a
um valor que ser submetido a uma correo dentro de certo perodo.
b) Taxa, ser representado pela letra i. A taxa de juro expresso em porcentagem numa
determinada unidade de tempo, que servir como um fator de correo.
c) Montante ou Valor Futuro, representado pela letra M. Corresponde ao valor do Capital
adicionado ao Juro calculado no perodo em questo.
d) Juros a remunerao, a qualquer ttulo, atribuda ao capital.

O Juro Simples um Regime de Capitalizao, onde apenas o capital inicial rende juro, isto ,
o juro formado no fim de cada perodo a que se refere a taxa no incorporado ao capital
para, tambm, render juro no perodo seguinte; dizemos, neste caso, que os juros no so
capitalizados. Ou seja, Juro Simples aquele calculado unicamente sobre o capital inicial.
Por definio, o Juro Simples diretamente proporcional ao capital inicial e ao tempo de
aplicao, sendo a taxa de juro por perodo o fator de proporcionalidade.

J = C.i.n

; obs: i e n (perodo) , devem estar na mesma unidade de tempo.


NOTA: nos estudos de funes, essa relao representa uma Funo de 1 grau, camada
Linear, que uma reta passando pela Origem J(n) = Cin

Exemplo 1: Coloquei uma importncia de R$ 12.000,00, aplicada pelo prazo de 2 anos,


uma taxa de 30% ao ano. Qual ser o valor do juro a ser pago e o valor total do resgate,
respectivamente?

Como J = C.i.n  J = 12000 . 0,3 . 2  J = 7.200

O valor resgatado o Montante: M = C + J  M = 12000 + 7200  M = 19200

Logo, temos: R$ 7.200,00 e R$ 19.200,00

Exemplo 2: Foi aplicada uma importncia de R$ 30.000,00, pelo prazo de 2 anos, taxa de
1,2% ao ms. Qual o valor do juro a receber?

Temos agora, o perodo e a taxa em unidade de tempo diferente, ento devemos fazer:
n = 2 anos = 2 x 12 meses = 24 meses
Agora sim, J = C.i.n  J = 30000 . 0,012 . 24  J = 8.640,00

Resposta: R$ 8.640,00

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EXERCCIOS PROPOSTOS

1) Qual o valor do juro correspondente a um emprstimo de R$ 320.000,00 pelo prazo de 18


meses, sabendo que a taxa cobrada de 3% ao ms?

2) Calcule o juro simples do capital de R$ 360.000,00 colocando taxa de 30% ao ano, de 5


de maro de 2010 a 28 de junho do mesmo ano.

3) Qual a taxa de juro cobrada em um emprstimo de R$ 150.000,00 a ser resgatado por R$


210.000,00 no final de 2 anos?

4) A que taxa o capital de R$ 2.400.000,00 rende R$ 10.000,00 em 6 meses?

5) Um capital de R$ 300.000,00 aplicando durante 10 meses, rende juro de R$ 60.000,00.


Determine a taxa correspondente.

6) Um capital emprestado a 24% ao ano rende, em 1 ano,2 meses e 15 dias, os juros de R$


28.300,00. Qual foi esse capital.

7) Em quanto tempo um capital triplica de valor taxa de 20% ao ano?

8) Empregam-se 2/3 de um capital a 24% ao ano e o restante a 32% ao ano, obtendo-se,


assim, um ganho anual de R$ 86.400,00. Qual o valor desse capital?

2. DESCONTO SIMPLES

Quando se deve uma quantia em dinheiro numa data futura, comum que entregue ao
credor um ttulo de crdito, que o comprovante dessa dvida. Esse ttulo tem uma data de
vencimento, porm o devedor pode resgat-lo antecipadamente, com isso ter direito a um
abatimento denominado DESCONTO.
Podemos listar alguns ttulos de crdito mais comuns em operaes financeiras:
i. DUPLICATA: esse ttulo emitido por uma pessoa jurdica contra o seu cliente
(pessoa fsica ou jurdica), para o qual ela vendeu mercadorias a prazo ou prestou servios a
serem pagos posteriormente, segundo um contrato;
ii. NOTA PROMISRIA: emitida para comprovao da aplicao de um capital
com vencimento futuro. Esse ttulo um dos mais populares, muito usando entre pessoas
fsicas ou pessoas fsicas e instituies financeiras;
iii. LETRA DE CMBIO: tambm um ttulo que comprova uma aplicao de um
capital com vencimento predeterminado; esse ttulo usado exclusivamente por uma
instituio financeira, que chamamos de ttulo ao portador.

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Antes de estudarmos, as operaes matemticas dos DESCONTOS, devemos conhecer
alguns conceitos que aparecero nas operaes com descontos:
DIA DE VENCIMENTO: o dia fixado no ttulo para pagamento (ou recebimento) da
aplicao;
VALOR NOMIMAL: o valor indicado no ttulo (valor de face, valor futuro ou valor
de resgate), que ser pago no dia do vencimento;
VALOR ATUAL: o lquido pago ou recebido ( valor descontado) antes do
vencimento;
TEMPO ou PRAZO: o perodo compreendido entre o dia em que se negocia o ttulo
e o de seu vencimento, incluindo o primeiro e no o ltimo, ou ento, incluindo o ltimo e
no o primeiro.

DESCONTO: a quantia a ser abatida do valor Nominal, isto , a diferena entre o valor
Nominal e o valor Atual.

d=N-A I

NOTA: Quando o desconto considera como capital o VALOR NOMINAL, denominado de


DESCONTO COMERCIAL (POR FORA); Quando o desconto considera como capital o
VALOR ATUAL, denominado de DESCONTO RACIONAL (POR DENTRO).

2.1 Desconto Comercial

O desconto comercial, bancrio ou por fora equivale ao juro simples, produzido pelo
VALOR NOMINAL do ttulo no perodo de tempo correspondente, e taxa fixada.

d = N. i. n II

Onde: d valor do desconto comercial


N valor nominal do ttulo
A valor atual comercial ou valor descontado comercial
n  tempo
i  taxa de desconto

Com base nas relaes I e II, temos:

N. i. n = N A
A = N N. i. n
A = N (1 i. n)

VALOR ATUAL COMERCIAL: A = N (1 i .n)

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NOTA: No se recomenda o desconto comercial para prazos muito longos, pois o desconto
pode ultrapassar o valor nominal do ttulo.

Exemplo1: Uma empresa deve um ttulo de valor nominal igual a $1.500,00. Esse ttulo tem o
vencimento marcado para 17/06/2003. S que a empresa antecipar o pagamento com
desconto comercial em 20/05/2003. Sabendo que a taxa de desconto de 2% ao ms,
determine:

a) O valor do desconto;
Temos que : d = N. i. n
Onde : N = 1500;
i = 2% a.m : 30 = 0,02/30 ao dia;
n = 11(dias de maio) + 17(dias de junho) = 28 dias
0,02
Ento: d = 1500. . 28
30

Logo: d = $28,00

b) o valor atual do ttulo na data de sua liquidao;


Temos que: A = N d

Ento: A = 1500 28

Logo: A = $1.472,00

Exemplo2: Uma duplicata de $6.900,00 foi resgatada antes de seu vencimento por $6.072,00.
Calcule o tempo de antecipao, sabendo que a taxa de desconto comercial foi de 4% ao ms.
Temos que: A = N(1 i .n)
Onde : N = 6.900
A = 6.072
i = 0,04 a.m

0,12
Ento: 6072 = 6900(1 0,04. n)  0,88 = 1 0,04.n  0,04n = 0,12  n =
0,04
 n=3
Logo : A antecipao foi de 3 meses

EXERCCIOS PROPOSTOS

9) Um ttulo de $6.000,00 vai ser descontado taxa de 2,1% ao ms. Faltando 45 dias para o
vencimento do ttulo, determine:
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a. O valor do desconto comercial;
b. O valor atual comercial.

10) Uma duplicata, cujo valor nominal de $2.000,00, foi resgatada 2 meses antes do
vencimento, taxa de 30% ao ano. Qual o desconto comercial?

11) Um ttulo, no valor nominal de $8.400,00, com vencimento em 18/10, resgatado em


20/07. Se a taxa de juro contratada foi de 54% ao ano, qual o valor comercial descontado?

12) Um ttulo de $4.800,00 foi resgatado antes de seu vencimento por $4.476,00. Sabendo que
a taxa de desconto comercial de 32,4% ao ano, calcule o tempo de antecipao do resgate.

2.2 Taxa de Juro Efetiva

A taxa de juro efetiva, num perodo n torna o capital A igual ao montante N, ou seja, a taxa
que realmente est sendo cobrada na operao de desconto.
Na linguagem matemtica teramos:
C(1 + if . n) = M , onde if a taxa efetiva e M o montante.
Como C = A e M = N , temos:
N N NA
A(1 + if . n) = N  1 + if .n =  if .n = -1  if .n = 
A A A
NA
A d
if =  Como N A = d , temos: if = Logo:
n A.n

Exemplo1: Uma duplicata de if = d $23.000,00 foi resgatada 112 dias antes


de seu vencimento por $21.068,00. A.n Determine a taxa de desconto e a taxa
efetiva
Temos: N = 23000
A = 21068
n = 112 dias = 3,733 meses
d = N A = 23000 21068 = 1932
Ento, a taxa de desconto foi: d = N.i.n  1932 = 23000.i.3,733 i=
1932
= 0,0225 = 2,5% a.m.
85859

Em seguida, calculamos a taxa efetiva:


d
if =
A.n

1932 1932
= = 0,02456 = 2,45 % a.m.
21068 x3,733 78646 ,844

Exemplo2: Um ttulo de $6.000,00 foi descontado taxa de 2,1% ao ms, faltando 45 dias
para o seu vencimento. Sabendo que o desconto comercial foi de $189,00, calcule a taxa de
juro efetiva.
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Temos: N = 6000
n = 45 d = 1,5 ms
d = 189

Ento, d = N A  A = N d  A = 6000 189  A = 5811

189 189
Logo, a taxa efetiva : if = = = 0,0216867 = 2,17% a.m.
5811x1,5 8715

2.3 Equivalncia de Capitais

Dizemos que dois ou mais capitais diferidos so equivalentes, em certa poca, quando
seus valores atuais, nessa poca, so iguais. Resolver problemas dessa natureza consiste em
estabelecer uma data e comparar os valores atuais dos ttulos em questo, nessa data. Se
resultar uma igualdade, podemos concluir que esses capitais diferidos so equivalentes. Vale
ressaltar, que capitais diferidos so aqueles cujos vencimentos tm datas diferentes.
No regime de juro simples, essa data de comparao deve ser a data zero, isto , a data em
que a dvida foi contrada; isto porque, neste regime, no podemos fracionar o prazo de
aplicao, j que o juro admitido como sendo formado no fim do perodo de aplicao.
Vejamos trs exemplos para ilustrar melhor essa teoria:

Exemplo1: Quero substituir um ttulo de $5.000,00, vencvel em 3 meses, por outro com
vencimento em 5 meses. Sabendo que esses ttulos podem ser descontados taxa de 3,5% ao
ms, qual o valor nominal comercial do novo ttulo?

Temos que: N = ?
n = 5 me
i = 3,5% a.m. = 0,035 a.m.
N = 5000
n = 3 me
i = 3,5% a.m. = 0,035 a.m.

Se ocorre equivalncia, temos ento:

A = A

Ento: A = N(1 i. n)  A = N(1 0,035 x 5)  A = 0,825N


A = N(1 i .n)  A = 5000(1 0,035 x 3)  A = 4475

Logo, temos: 0,825N = 4475  N = 5.424,24

O valor do novo ttulo ser de : $ 5.424,24

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Exemplo2: Uma pessoa deseja trocar dois ttulos, um de valor nominal de $3.000,00 e o outro
de $3.600,00, vencveis, respectivamente, dentre de 2 e 6 meses, por um nico ttulo vencvel
em 4 meses. Sendo a taxa de juro igual a 3% ao ms, qual ser o valor do novo ttulo?

Nesse caso, temos: N1 = 3000; n1 = 2 me


N2 = 3600; n2 = 6 me
i = i1 = i2 = 3% a.m. = 0,03 a.m.
n = 4 me

Para que exista equivalente, temos: A = A1 + A2

Ento: A1 = 3000(1 0,03 x 2)  A1 = 2820


A2 = 3600(1 0,03 x 6)  A2 = 2952
Como: A = N(1 i .n )  A = N(1 0,03 x 4) 
A = 0,88N

Logo: 0,88N = 2820 + 2952  N = 5772/0,88  N = 6559,09

O valor do novo ttulo ser de : $ 6.559,09

Exemplo3: Desejamos substituir dois ttulos, um de $5000,00 para 90 dias e outro de


$12000,00 para 60 dias, por trs outros, com o mesmo valor nominal, vencvel,
respectivamente, em 30, 60 e 90 dias. Calcule o valor nominal comum, sabendo que a taxa de
desconto comercial da transao de 3% ao ms.

Para que exista equivalncia, temos: A1 + A2 + A3 = A1 + A2

Temos que: N1 = 5000 ; n1 = 90 d = 3 me


N2 = 12000; n2 = 60 d = 2 me
i = 3% a.m. = 0,03 a.m.
n1 = 30 d = 1 me; n2 = 60 d = 2 me; n3 = 90 d = 3 me.

Ento: A1 = N(1 0,03 x 1)  A1 = 0,97N


A2 = N(1 0,03 x 2)  A2 = 0,94N
A3 = N(1 0,03 x 3)  A3 = 0,91N

A1 = 5000 (1 0,03 x 3)  A1 = 4550


A2 = 12000(1 0,03 x 2)  A2 = 11280

Logo: 0,97N + 0,94N + 0,91N = 4550 + 11280  2,82N = 15830


15830
N=  N = 5613,47
2,82
O valor nominal de cada um dos novos ttulos ser de: $ 5.613,47

EXERCCIOS PROPOSTOS

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13) Um ttulo de valor nominal igual a $6300,00 para 90 dias dever ser substitudo por outro
para 150 dias. Calcule o valor nominal do novo ttulo, taxa de 2,5% ao ms.

14) Um industrial deve pagar dois ttulos: um de $14.400,00 para 2 meses e outro de
$19.200,00 para 3 meses. Entretanto, no podendo resgat-los no vencimento, prope ao
credor substitu-lo por um novo ttulo para 4 meses. Qual o valor nominal do novo ttulo,
sendo a taxa igual a 3,8% ao ms?

15) Substitua trs ttulos, um de $4.000,00 para 30 dias, outro de $10.000,00 para 60 dias e
outro de $16.000,00 para 90 dias, por dois outros ttulos de iguais valores nominais, vencveis
em 90 e 120 dias, respectivamente. Qual o valor nominal comum dos novos ttulos, sabendo
que a taxa de desconto comercial da transao de 3,5% ao ms?

2.4 Desconto Racional

Esse desconto o equivalente ao juro produzido pelo valor atual do ttulo numa taxa
fixada e durante o tempo correspondente. O desconto Racional ou por dentro, na prtica
bancria no utilizado, mas se faz necessrio o seu estudo porque o desconto composto est
relacionado a esse conceito.

Por definio, temos: dr = Ar . i . n

Onde: dr  corresponde ao valor do desconto racional;


A r corresponde ao valor atual ou valor descontado racional

Lembremos que: Ar = N - dr I

Temos ento: dr = (N dr). i .n  dr = N.i.n dr . i. n  dr + dr. i. n = N.i.n


 dr ( 1 + i.n) = N.i.n 

N .i.n
dr = II
1 + i.n
N .i.n
Usando as relaes I e II, temos: Ar = N - 
1 + i.n
N .(1 + i.n) N .i.n
Ar = 
1 + i.n

N
Ar =
1 + i.n
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N + N .i.n N .i.n
Ar = 
1 + i.n

Exemplo1: Um ttulo de $6.000,00 vai ser descontado taxa de 2,1% ao ms. Faltando 45
dias para o vencimento do ttulo, determine:
a) o valor do desconto racional;
Temos: N = 6000 ; n = 45 d ; i = 2,1% a.m = 0,07% a.d. = 0,0007 a.d.
N .i.n 6000 x0,0007 x 45
Ento: dr =  dr =  dr = 183,22
1 + i.n 1 + 0,0007 x 45

Logo, o desconto igual a $183,22

b) o valor atual racional.


Como: Ar = N - dr
Ento: Ar = 6000 183,22  Ar = 5816,78

Logo, o valor atual racional igual a $5816,78

2.4 Desconto Bancrio Simples

desconto simples comercial mais os tributos e as despesas operacionais bancrios.


Sero apresentados alguns dos principais impostos cobrados no sistema financeiro:
IOF : o juros simples do lquido no prazo de antecipao. cobrado no ato do
desconto. calculado como 0,0041% ao dia.
ISS : calculado como X% do valor nominal do ttulo.

Exemplo1: Um credor de um ttulo de valor nominal de $ 3000,00 fez o desconto do mesmo


em um banco, nas seguintes condies:
Taxa de desconto: 16% a.a.
Despesas operacionais: 6% do valor nominal
IOF: 0,0041% a.d.
ISS: 5%
Calcular o desconto bancrio sofrido pelo ttulo, se o mesmo foi feito 54 dias antes de seu
vencimento.

Chamemos de Db de desconto bancrio, ou seja, a soma do desconto comercial simples com


todos os tributos especificados no problema. Ento:

54
d = N.i.n  d = 3000 . 0,16 .  d = 72,00
360
do = 0,06 . 3000  do = 180,00

ISS = 0,05 . 3000  ISS = 150,00

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IOF = L.i.n  IOF = L . 0,000041 . 54  IOF = 0,002214L

Como o valor lquido calculado L = N Db, temos:

L = 3000 (d + do + ISS + IOF)


L = 3000 (72 + 180 + 150 + 0,002214L)
L = 3000 402 0,002214L
L = 2598 0,002214L
L 0,002214L = 2598

0,997786L = 2598  L = 2.603,76

Logo o desconto bancrio (total) ser:


Db = 402 + 0,002214 x 2.603,73  Db = 407,76

Exemplo2: Um ttulo de $ 6.500,00 foi descontado no Banco DTRR, que cobra 2% como
despesa administrativa. Sabendo-se que o ttulo foi descontado 5 meses antes de seu
vencimento e que a taxa corrente de desconto comercial de 20% a.a., qual o desconto
bancrio? Quanto recebeu o proprietrio do ttulo?
0,2
Temos que: N = 6500; s = 2% ; n = 5; i = 20% a.a. = = 0,01666 a.m.
12
Ento: Db = N.i.n + N.s = N(in + s)
Db = 6500.(0,01666.5 + 0,02)  Db = 6500 . 0,1033  Db = 671,45
A = 6500 671,45  A = 5828,55

Logo, o desconto bancrio $ 671,45 e o valor atual igual a $ 5.828,55

EXERCCIOS PROPOSTOS

16) Uma pessoa pretende resgatar um ttulo de $ 9.500,00, 4 meses antes de seu vencimento.
Sabendo-se que a taxa de juros corrente de 18% a.a., qual o desconto racional e quanto
esta pessoa ir receber?

17) Um ttulo de $ 7.500,00 foi descontado no Banco Bomdegrana, que cobra 3% como
despesa administrativa. Sabendo-se que o ttulo foi descontado 5 meses antes de seu
vencimento e que a taxa corrente de desconto comercial de 19% a.a., qual o desconto
bancrio? Quanto recebeu o proprietrio do ttulo?

18) Uma empresa necessita de R$12.000,00 para saldar hoje, uma duplicata com vencimento
para 120 dias. Se a taxa corrente for de 22% a.a. e o banco cobrar 1,7% de taxa de servio,
qual o valor nominal da duplicata?

19) O Banco Bomdegrana anuncia que a taxa de juros a menor do mercado, cobrando
apenas 2% de taxa administrativa. No anncio, dizia que para 5 meses, se o cliente pedir

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$40.000,00 , sofrer um desconto de apenas $5.000,00. Qual a taxa de juros comercial
considerada?

20) Por um emprstimo de $20.000,00 a 6 meses, Joo recebeu lquido $14.290,00. Tendo
perguntado ao gerente qual fora a taxa de juros empregada, este lhe garantiu que era de
19,5%a.a.. Qual foi a taxa de servio cobrada?

3. JURO COMPOSTO

O regime de capitalizao a juro composto difere do juro simples na atualizao do


Capital. Enquanto que no regime de juro simples a correo sempre feita no Capital Inicial,
no JURO COMPOSTO a correo feita, a partir do segundo perodo, sobre o MONTANTE
relativo ao perodo anterior. o que o mercado conhece vulgarmente como juro sobre juro.
Digamos que um capital de $1000,00, aplicado a 10% ao ano, a juro composto, veja
como ficaria essa capitalizao:

ANO JURO MOTANTE


0 - 1000,00
1 1000x0,1x1 = 100,00 1100,00
2 1100x0,1x1 = 110,00 1210,00
3 1210x0,1x1 = 121,00 1331,00

Seguindo a lgica matemtica da tabela anterior, e chamando de C o capital inicial, de i


a taxa e J o juro de cada perodo, poderamos generalizar esse processo:

PERO JURO MONTANTE


DO
1 J1 = C . i M1 = C + J1  M1 = C + C.i  M1 = C(1 + i)
2 J2 = M1.i M2 = M1 + J2  M2 = M1 + M1.i 
M2 = M1(1 + i)  M2 = C(1 + i).(1 + i) 
M2 = C(1 + i)2
3 J3 = M2.i M3 = C + J3   M3 = C(1 + i)3

Se continuarmos na construo da tabela, chegaramos a seguinte relao:


Mn = C(1 + i)n

Que calcula o montante em regime de juro composto, onde (1 + i)n, o fator de


acumulao de capital ou fator de capitalizao

NOTA: Sugerimos nesse captulo o uso de uma mquina calculadora cientfica, onde a funo
xy ser de grande uso.

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Exemplo1: Calcule o montante produzido por $3000,00, aplicado em regime de juro
composto a 4% ao ms, durante 2 meses.
Temos que: M = C(1 + i)n
C = 3000; n = 2 me ; i = 4% a.m. = 0,04 a.m.

Ento: M = 3000(1 + 0,04)2  M = 3000(1,04)2  M = 3000 x 1,0816  M =


3244,80

Logo, o valor do montante igual a: $3244,80

Exemplo2: Calcule o capital inicial que, no prazo de 2 meses, a 5% ao ms, produziu um


montante de $2205,00 no regime de juro composto.
Temos que : M = 2205 ; n = 2 me ; i = 5% a.m. = 0,05 a.m.

2205
Ento: 2205 = C(1 + 0,05)2  2205 = C(1,05)2 C=  C = 2000
1,1025
Logo, o valor do capital inicial igual a: $2.000,00.

Exemplo3: Uma loja financia um bem de consumo durvel, no valor de $3.200,00, sem
entrada, para pagamento em uma nica prestao de $4.049,00 no final de 6 meses. Qual a
taxa mensal cobrada pela loja?
Temos que: M = 4049; C = 3200; n = 6 me; i = ?

4049
Ento: 4049 = 3200(1 + i)6  = (1 + i ) 6  1,26531 = (1 + i)6 (usando a
3200
calculadora), teramos: (1,26531)1/6 = 1 + i  i = 1,040 1  i = 0,040

Logo, a taxa igual a: 0,04 a.m. ou 4% a.m.

Exemplo4: Determine em que prazo um emprstimo de $11.000,00 pode ser quitado em um


nico pagamento de $22.125,00, sabendo que a taxa contratada de 15% ao semestre em
regime de juro composto.

Temos que: M = 22125; C = 11000; i = 15% a.s. = 0,15 a.s ; n = ?

22125
Ento: 22125 = 11000(1 + 0,15)n  (1,15)n =  (1,15)n = 2,01136  (usando
11000
logaritmo, temos) log(1,15)n = log2,01136  n.log1,15 = log2,01136 
log 2,01136
n=  n=5
log 1,15

Logo, o prazo igual a 5 semestres ou 2 anos e 6 meses.

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Exemplo5: Qual ser o montante de $2000,00, a juro composto de 37% ao ano, em 4 anos e 3
meses?

3 51 17
Temos que: C = 2000; i = 37% a.a. = 0,37 a.a.; n = 4 a e 3 me = 4 a + a = a= a
12 12 4

Ento: M = 2000(1 + 0,37)17/4  M = 2000 x 1,374,25  M = 2000 x 5,14160  M =


10283,20

Logo, o montante igual a $10.283,20.

EXERCCIOS PROPOSTOS

21) Calcule o montante de uma aplicao de $8.200,00, por um prazo de 8 meses, no regime
de juro composto, taxa de 1,5% ao ms.
3
22) Calcule o montante do capital de $65.000,00, colocado a juros compostos taxa de 2 %
4
ao ms, no fim de 6 meses.
23) Qual o montante produzido por $16.000,00, em regime de juro composto, taxa de 3% ao
ms durante 40 meses?

24) Sabendo que um capital inicial, em regime de juro composto, taxa de 2,5% ao ms,
durante 4 meses, rendeu um montante de $79.475,00, , calcule esse capital.

25) Se uma pessoa investir, hoje, uma quantia de $16.000,00 para receber $18.127,00 daqui a
10 meses. Qual a taxa de rentabilidade mensal do investimento proposto no regime de juro
composto?

26) O capital de $8.700,00, colocado a juros compostos a taxa de 2,5% ao ms, elevou-se no
fim de certo tempo a $11.456,00. Calcule esse tempo.
27) Um capital de $25.000,00, empregado em regime de juro composto, taxa de 35% ao ano,
durante 2 anos e 6 meses. Quanto receber o investidor?

28) Determine o juro de uma aplicao de $20.000,00, a 4,5% ao ms, capitalizado


mensalmente durante 8 meses.

29) Calcule o montante de uma aplicao de $8.000,00, taxa de 3% ao ms, pelo prazo de 14
meses.

30) Qual o montante produzido pelo capital de $6.800,00, em regime de juro composto,
aplicado durante 4 meses, taxa de 3,8% ao ms?

31) Calcule o montante de $8.500,00, a juros compostos de 2,5% ao ms, durante 40 meses.

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32) Determine o capital aplicado a juros compostos de 3,5% ao ms, sabendo que aps 8
meses rendeu um montante de $19.752,00.

33) Em que prazo uma aplicao de $100.000,00 produzir um montante de $146.853,00,


taxa de 3% ao ms?

34) Um capital de $20.000,00 foi aplicado a juros compostos durante 7 meses, rendendo
$3.774,00 de juro. Determine a taxa de aplicao.

35) O capital de $12.000,00, colocado a juros compostos capitalizados mensalmente durante 8


meses, elevou-se no final desse prazo a $15.559,00. Calcule a taxa de juro.

4 TAXAS

4.1. Taxas Proporcionais

Duas taxas so ditas proporcionais, quando seus valores formam uma proporo com
os tempos a elas referidos, reduzidos mesma unidade.
Veja como ficariam as taxas proporcionais a uma taxa ao ano ia .

ia i i i i
is = ; it = a ; ib = a ; im = a ; id = a
2 4 6 12 360

Onde: is: ao semestre; it: ao trimestre; ib: ao bimestre; im: ao dia ; id: ao dia

Ento, para um perodo 1/k do ano, a taxa proporcional ser ia / k , ou seja:

ia
ik =
k

4.2. Taxas Equivalentes

So taxas que se referindo a perodos de tempo diferentes, fazem com que um capital
produza o mesmo montante num mesmo tempo.
Verifique se as taxas proporcionais so equivalentes, calculando o montante, ao
aplicarmos um capital de $1.000,00, em regime de juro composto, empregado nas duas
condies a seguir: a) durante 1 ano, taxa de 24% ao ano; b) durante 12 meses, taxa de
2% ao ms.

Consideremos a situao anterior, chamemos de C o capital, ia a taxa anual, tempo de 1


ano, tem que produzir um montante igual ao mesmo capital C, durante 12 meses, taxa
mensal im, equivalente taxa anual ia .

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Temos que: M1 = C(1 + ia)1
M12 = C(1 + im)12

Como: M1 = M12
C(1 + ia)1 = C(1 + im)12
1 + ia = (1 + im)12

Logo: 1 + ia = (1 + im)12

De modo geral, temos:

(1 + i\a) = (1 + im)12 = (1 + ib)6 = (1 + it)4 = (1 + iq)3 = (1 + is)2 = (1 + id)360

Exemplo1: Qual a taxa anual equivalente a 2% ao ms?


Temos que: 1 + ia = (1 + im)12
Ento: 1 + ia= (1 + 0,02)12  ia = 1,0212 1  ia = 1,26824 1
 ia = 0,26824

Logo a taxa anual equivalente igual a: 0,2682 a.a. ou 26,82% a.a.

Exemplo2: Qual a taxa trimestral equivalente a 20% ao ano?


Temos que: 1 + ia = (1 + it)4
Ento : 1 + 0,2 = (1 + it)4  1,2 = (1 + it)4  (1,2)1/4 = 1 + it  it = 1,04663 1  ia
= 0,04663

Logo, o valor da trimestral equivalente igual a: 0,04663 a.t. ou 4,66% a.t.

4.3. Taxa Nominal

Quando a taxa de capitalizao no coincide com aquele a que se refere, denominamos


essa taxa de NOMINAL. Por exemplo: juros de 34% ao ano capitalizado mensalmente; ou
juros de 36% ao ano capitalizado semestralmente. De um modo geral, a taxa nominal uma
taxa anual.

Exemplo1: Qual o montante de um capital de $4.000,00, no fim de 3 anos, com juros de 26%
ao ano capitalizados trimestralmente?

Temos que: C = 4000; n = 3 anos; i = 26% a.a. = 0,26 a.a.


0,26
Como: i4 = = 0,065 a.t. e n = 3 x 4t = 12t
4

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Ento: M4 = C(1 + it)n  M4 = 4000(1 + 0,065)12  M4 = 4000x2,12909  M4 = 8516,38

Logo o montante ser igual a: $8.516,38

4.4. Taxa Efetiva

Quando oferecemos 8% ao ano e capitalizamos semestralmente a 4%, a taxa de 8% a


taxa nominal. A taxa efetiva a taxa anual equivalente a 4% semestrais. Logo, sendo if a taxa
efetiva, temos:
1 + if = (1 + 0,04)2  if = 1,0816 1  if = 0,0816
Logo a taxa efetiva igual a: 0,0816 a.a. ou 8,16% a.a.

De um modo geral podemos escrever essa relao da seguinte forma:


k Onde:
i i => taxa nominal
1 + if = 1 +
k if => taxa efetiva
k => o nmero de capitalizao para
um perodo da taxa nominal
ik => taxa por perodo de
i
capitalizao
k

Exemplo1: Uma taxa nominal de 16% ao ano capitalizada semestralmente. Calcule a taxa
efetiva.
Temos que: i = 16% a.a. = 0,16 a.a.
1 ano = 2 sem => k = 2

0,16
ik= = 0,08
2
Ento: 1 + if = (1 + 0,08)2  if = 1,1664 1  if = 0,1664

Logo, a taxa efetiva de: 0,1664 a.a. ou 16,64% a.a.

Exemplo2: Um banco emprestou a importncia de $35.000,00 por 2 anos. Sabendo que o


banco cobra a taxa de 36% ao ano, com capitalizao trimestral:
a) qual a taxa efetiva anual;
Temos que: i = 36% a.a. = 0,36 a.a.
1 ano = 4 trim  k = 4
0,36
ik = = 0,09
4
Ento: 1 + if = (1 + 0,09)4  if = 1,41158 1  if = 0,41159

Logo, a taxa efetiva ser igual a: 0,4116 a.a. ou 41,16% a.a.

b) qual o montante a ser devolvido ao final dos 2 anos?


Temos que: C = 35000; n = 2 anos ; if = 0,4116 a.a.
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Ento: M = C(1 + if)2  M =35000(1 + 0,4116)2 
M = 35000x1,9926 M = 69741

Logo, o montante ser igual a: $69.741,00

Exemplo3: Uma aplicao de 144 dias rendeu uma taxa efetiva de 50%. Qual a taxa mensal
de juros compostos equivalente?

Temos que: i144 = 50% a.a. = 0,50 a.a.


Ento: 1 + if = (1 + 0,5) 30 /144  if = 1,0881 1  if = 0,0881
Logo, a taxa efetiva de: 0,0881 a.m. ou 8,81% a.m.

4.5. Taxa Real e Taxa Aparente:

A taxa Aparente aquela que ocorre nas operaes correntes. Quando ocorre
inflao, a taxa aparente formada por dois componentes: um correspondente inflao e
outro correspondente ao juro real. Quando no ocorre a inflao, a taxa aparente coincide com
a taxa real.
Vamos convencionar que:
C => capital inicial
r => taxa real
i => taxa aparente
I => taxa de inflao
Veja os casos a seguir:

1. Sendo um perodo sem inflao, igual a zero, e uma taxa r, o capital inicial ficar igual
a: C(1 + r)
2. Sendo uma taxa de inflao I, o capital inicial, ao final do perodo, ser dado por:
C(1 + I)
3. Sendo um taxa de juros r e uma taxa de inflao I, ao mesmo tempo, o capital inicial
equivaler a: C(1 + r).(1 + I)
4. Sendo uma taxa aparente i, o capital inicial se transformar, ao final do perodo, em:
C(1 + i)

Agora importante lembrar que nos item 3 e 4 as expresses so equivalentes, visto que
ambas reportam o valor efetivamente recebido, ento, temos:

C(1 + i) = C(1 + r).(1 + I) :C

Logo: 1 + i = (1 + r).(1 + I)

Exemplo1: Qual deve ser a taxa aparente correspondente a uma taxa real de 0,6% a.m. e a
uma inflao de 0,5% no perodo?
Temos que: r = 0,6%a.m. = 0,006 a.m e I = 0,5% = 0,005
1 + i = (1 + r).(1 + I)
Ento: 1 + i = (1 + 0,006).(1 + 0,005)

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i = 1,01103 1  i = 0,01103

Logo a taxa aparente deve ser de: 0,01103 a.p. ou 1,1% a.p.

Exemplo2: Se for adquirida uma letra de cmbio em uma poca A e resgatada na poca B. O
juro aparente recebido foi de 28%. Calcule a taxa de juro real, sabendo que a taxa de inflao,
nesse perodo, foi de 20%.
Temos que: i = 28% a.p = 0,28 a.p e I = 20% = 0,2
1 + i = (1 + r).(1 + I)
1,28
Ento: 1 + 0,28 = (1 + r).(1 + 0,28)  1 = r  r = 0,0666
1,2

Logo, a taxa real foi de: 0,0666 ou 6,66%

4.6. Taxa Over

No Brasil a expresso Open Market est relacionada a um conjunto de transaes realizadas


com Ttulos de Renda Fixa, de emisso pblica ou privada. A taxa over adotada neste
mercado.
A taxa over uma taxa nominal, geralmente mensal, capitalizada diariamente, apenas
nos dias teis.
A correspondente taxa efetiva, relativa ao perodo de aplicao, dada por:
dias uteis
taxa over
i efetiva = 1 + 1
30
Exemplo1: Uma operao com durao de 50 dias corridos foi contratada a uma taxa de over
de 1,8% a.m. Se durante o perodo houve 35 dias teis, calcular a taxa efetiva mensal e o
montante de uma aplicao de R$12.000,00 no perodo.
Temos que: tx.over = 1,8% a.m. = 0,018 a.m
Dias teis = 50
C = 12.000,00

35
0,018
Ento: iefetiva = 1 + - 1
30

iefetiva = 1,0212 - 1  iefetiva = 0,0212 a.p.

M = 12000.(1 + 0,0212)  M = 12.254,59

Podemos ainda calcular a taxa mensal:

im = (1 + 0,0212)30/50  im = 1,0123 1  im = 0,0123 a.m. ou 1,23 % a.m.

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Logo a taxa efetiva 1,23 % a.m. e o Montante nesse perodo R$ 12.364,80

EXERCCIOS PROPOSTOS

36) A que taxa bimestral devo aplicar o meu capital, de modo a obter um total de juro igual a
50% do capital aplicado no fim de 8 meses?

37) Determine as taxas mensal, trimestral, semestral e anual equivalente taxa de:
a) 30% a.a. b) 20% a.s. c) 8% a.t. d) 3% a.m.

38) A caderneta de poupana paga juros de 6% ao ano capitalizando trimestralmente. Qual a


taxa efetiva de juro?

39) O capital de $18.000,00 foi colocado por 2 anos a 20% ao ano, capitalizados
trimestralmente. Qual o montante?

40) Um investidor aplica $25.000,00, em uma poca A, para receber, em uma poca B, a
importncia de $34.000,00. Calcule:
a) a taxa aparente dessa aplicao;
b) a taxa de inflao no perodo da aplicao, sabendo que a taxa real de juro dessa
aplicao, nesse perodo, foi de 20%.

41) Uma operao com durao de 45 dias corridos foi contratada a uma taxa de over de
1,6% a.m. Se durante o perodo houve 30 dias teis, calcular a taxa efetiva mensal e o
montante de uma aplicao de R$11.000,00 no perodo.

5. DESCONTO COMPOSTO

Na realidade o desconto ocorre quando saldamos, antecipadamente ao vencimento, um


compromisso financeiro. o que denominamos ABATIMENTO. O desconto composto
empregado para operaes em longo prazo, podendo ser de dois tipos: RACIONAL E
COMERCIAL. O comercial, na prtica, no muito utilizado, com isso daremos uma ateno
maior ao DESCONTO COMPOSTO RACIONAL.

J conhecemos a relao: N = A.(1 + i)n

Logo vem que o valor Atual ser: N


A=
(1 + i ) n

Lembrando que (1 + i)n o fator de descapitalizao.

Exemplo1: Determine o valor atual de um ttulo de $900,00, saldado 3 meses antes do seu
vencimento, taxa de desconto (composto) de 2% ao ms.
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Temos que: N = 900 ; n = 3 me ; i = 2% a.m. = 0,02 a.m.
900 900
Ento: A =  A=  A = 848,09
(1 + 0,02) 3
1,061208

Logo, o valor atual do ttulo ser de: $848,09 (houve um desconto de $51,90)

Exemplo2: Calcule o valor atual de um ttulo de valor nominal de $1.400,00, com


vencimento para 2 anos e 6 meses, taxa de 30% ao ano, capitalizados semestralmente.

Temos que: N = 1400; n = 2 a e 6 meses = 2x2sem + 1 sem = 5 sem


0,3
i = 30% a.a. = 0,3 a.a. = = 0,15a.s.
2
1400 1400
Ento: A=  A=  A = 696,05
(1 + 0,15) 5
2,01135

Logo, o valor atual do ttulo ser de: $696,05.

Exemplo3: Qual o desconto composto que um ttulo de $6000,00 sofre ao ser descontado 3
meses antes do seu vencimento, taxa de 2,5% ao ms?
Temos que: N = 6000; n = 3 me ; i = 2,5% a.m. = 0,025 a.m.
6000 6000
Ento: A= = = 5571,60
(1 + 0,025) 3
1,07689
d=NA  d = 6000 5571,60  d = 428,40

Logo o valor do desconto igual a: $428,40.

Exemplo4: Um ttulo de valor nominal de $1400,00 foi resgatado 3 meses antes de seu
vencimento, tendo sido contratado taxa de 36% ao ano, capitalizados mensalmente. Qual
foi o desconto concedido?
0,36
Temos que: N = 1400; n = 3 meses; i = 36% a.a. = 0,36 a.a. = = 0,03a.m.
12
1400 1400
Ento: A= = = 1281,20
(1 + 0,03) 3
1,092727
d=NA  d = 1400 1281,20  d = 118,80

Logo o valor do desconto igual a: $118,80

EXERCCIOS PROPOSTOS

42) Em uma operao de desconto composto, o portador do ttulo recebeu $36.954,00 como
valor do resgate. Sabendo que a antecipao foi de 4 meses e o desconto de $3.046,00, qual a
taxa de juro mensal adotada?

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43) Desejamos resgatar um ttulo, cujo valor nominal de $7.000,00, faltante ainda 3 meses
para o seu vencimento. Calcule seu valor atual, sabendo que a taxa de desconto de 3% ao
ms.

44) Calcule o valor atual de um ttulo de $40.000,00, resgatado 1 ano e 4 meses antes de seu
vencimento, sendo a taxa de desconto de 24% ao ano.

45) O valor nominal de um ttulo de $200.000,00. Seu portador deseja descont-lo 1 ano e 3
meses antes de seu vencimento. Calcule o valor de resgate sabendo que a taxa de desconto
(composto) de 28% ao ano, capitalizados trimestralmente.

46) Determine o valor do desconto composto de um ttulo de valor nominal de $6.200,00,


descontado 5 meses antes de seu vencimento taxa de 3% ao ms.

47) Calcule o desconto obtido em um ttulo de valor nominal de $3.800,00, regatado 8 meses
antes de seu vencimento, sendo a taxa de desconto, em regime de juro composto, de 30% ao
ano, capitalizados bimestralmente.

48) A que taxa foi descontada uma dvida de $5.000,00 que, paga 5 bimestres antes do
vencimento, se reduziu a $3.736,00?

49) Por um ttulo de $2.300,00 paguei $2.044,00 com um desconto de 3% ao ms. De quanto
tempo antecipei o pagamento?

5.1. EQUIVALNCIA DE CAPITAIS DIFERIDOS

Dizemos que dois ou mais capitais diferidos so equivalente, em certa poca, quando
seus valores atuais, nessa poca, so iguais. Assim como foi visto em juro simples. Agora, a
data de comparao pode ser qualquer uma, porque os juros compostos so equivalentes aos
descontos compostos.

Exemplo1: Um ttulo no valor nominal de $8.000,00, com vencimento para 5 meses,


trocado por outro com vencimento para 3 meses. Sabendo que a taxa de juro corrente no
mercado de 4% ao ms, qual o valor nominal do novo ttulo?

Temos que: N = 8000; n = 5 me ; i = 4% a.m. = 0,04 a.m.


N =? ; n = 3 me ; i = 4% a.m = 0,04 a.m.
Ento, para que exista equivalncia, temos: A = A
N N' N 8000
=  =  N = 7.396,74
(1 + 0,04) 3
(1 + 0,04) 5
1,12486 1,2166

Logo, o valor nominal do novo ttulo ser de $7.795,04.

Exemplo2: Um comerciante, devedor de um ttulo de $50.000,00 para 3 anos, deseja restar


essa dvida com dois pagamentos anuais iguais: um no fim de 1 ano e outro no fim de 2 anos.
Sabendo que a taxa de 40% ao ano, calcule o valor desses pagamentos.

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Temos que: N = 50000; n = 3 anos ; i = 40% a.a. = 0,4 a.a.
N1 = N ; n1 = 1 ano; i1 = i = 0,4 a.a.
N2 = N ; n2 = 2 anos; i2 = i = 0,4 a.a.
Ento, para que exista equivalncia, temos: A1 + A2 = A

N N 50000
+ =  0,71429N + 0,51020N =
(1 + 0,4) (1 + 0,4)
1 2
(1 + 0,4) 3
50000x0,36443

1,22449N = 18221,57435  N = 14880,95

Logo, o valor dos pagamentos de: $14.880,95.

EXERCCIOS PROPOSTOS

50) Duas promissrias, uma de $4.000,00, vencvel em 120 dias, e a outra de $9.000,00,
vencvel em 180 dias, dever ser resgatada por um s pagamento, dentro de 90 dias. Qual o
valor desse resgate, no regime de juro composto, taxa de 3% ao ms?

51) Calcule o valor atual, taxa de 2,5% ao ms, do capital de $6.000,00 disponvel no fim de
4 meses.

52) Qual o valor atual de um ttulo de $15.000,00 resgatado a 6 meses de seu vencimento,
sabendo que a taxa de desconto composto de 6% ao bimestre?

53) Um ttulo de valor nominal de $2.000,00 sofreu um desconto real de 40% ao ano,
capitalizados semestralmente, 2 anos antes do vencimento. Qual o seu valor atual?
54) Um ttulo de $75.000,00 foi resgatado, com um desconto composto de 3,5% ao ms, por
$67.646,00. Calcule o tempo de antecipao do resgate.

55) Uma letra paga 5 meses antes de seu vencimento, com um desconto composto de 4% ao
ms, ficou reduzida a $24.658,00. Calcule o valor da letra.

56) Um industrial toma um emprstimo de $5000.000,00 por 4 anos, com juro de 40% ao ano,
capitalizados trimestralmente. Passando algum tempo, o industrial prope saldar a dvida em
3 pagamentos iguais, realizveis no do 2, 3 e 4 anos, respectivamente. Calcule o valor
desses pagamentos, sabendo que a taxa de desconto empregada na transao de 36% ao ano
com capitalizao semestral.

6. SEQUNCIAS DE CAPITAIS

J vimos de que forma os conjuntos de capitais podiam ser transformados em outros


equivalentes para efeito de comparao. Na prtica comum que esses conjuntos tenham
algumas caractersticas, tais como periodicidade, uniformidade, crescimento ou
decrescimento, de acordo com certas leis matemticas. Tais conjuntos so chamados de

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seqncias de capitais (os capitais tanto podem se referir a pagamentos como recebimentos).
No que segue, vamos supor que o regime de capitalizao composta.

6.1 SEQUNCIA UNIFORME

Consideremos a seqncia de capitais y1, y2, y3, ..., yn , respectivamente nas datas 1, 2,
3, ..., n (a unidade de tempo pode ser ms, semestre, ano, etc.) Dizemos que esse conjunto
constitui uma seqncia uniforme se:

y1 = y2 = y3 = ... = yn = R

isto , se todos os capitais so iguais. Indicando esse capital por R, a representao grfica da
seqncia uniforme seria:
R R R R

0 1 2 3 ... n

Por definio, o valor atual, na data 0, da seqncia uniforme, a uma taxa de juros i na
unidade de tempo considerada dado por:

R R R
V= + + ... +
(1 + i ) (1 + i )
1 2
(1 + i ) n
1 1 1
V=R + + ... +
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) n
1 2

Observe que os termos entre colchetes, esto numa soma de uma progresso geomtrica dos n
a ( q n 1)
primeiros temos cuja frmula dada por: S = 1 , no caso que estamos analisando,
q 1
1
temos: q = a1 =
1+ i
1 1
1
(1 + i ) (1 + i ) n

Ento, teramos: V = R , fazendo as simplificaes matemticas
1
1
(1 + i )
chegaremos ao seguinte resultado:
(1 + i ) n 1
V=R
(1 + i ) n i

(1 + i ) n 1
(1 + i ) n i
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O fator chamado fator valor atual e pode ser
representado pelo smbolo:
a n / i , a leitura feita da seguinte forma: a, n, cantoneira i.

V = R an / i
Simplificando a frmula anterior, ficaria:

Exemplo1: Um eletrodomstico vendido a prazo, em 4 pagamentos mensais e iguais de


$550,00, vencendo o primeiro um ms aps a compra. Se a loja opera a uma taxa de juros de
5% a.m., qual seu preo vista?
Temos que: n = 4 ; i = 5% a.m. = 0,05 a.m. ; R = 550

550 550 550 550

0 1 2 3 4

Ento: V = R an / i  V = 550 a 4 / 5 

(1,05) 4 1
a4 / 5 = = 3,545951
(1,05) 4 .0,05

V = 550 x 3,545951  V = 1.950,27

Logo, o preo vista ser de $1.950,27

Exemplo2: Um automvel usado vendido vista por $30.000,00, mas pode ser vendido a
prazo em 12 prestaes mensais iguais (antes de serem corrigidas monetariamente), vencendo
a primeira um ms aps a compra. Sabendo-se que a taxa de juros do financiamento de 2%
a.m., obtenha o valor de cada prestao antes de serem corrigidas.
Temos que: V = 30.000; n = 12 ; i = 2% a.m.= 0,02 a.m.

(1,02) 12 1
Ento: 30000 = R a n / i  a12 / 2 = = 10,575341
(1,02) 12 .0,02
30000 = R x 10,575341  R = 2.836,79

Logo, o valor de cada prestao ser de $2.836,79

Exemplo3: Um terreno vendido em 4 prestaes mensais iguais de $15.000,00 cada uma,


sendo a primeira dada como entrada. Se a taxa de financiamento for 4% a.m., qual o preo
vista?
Temos que: R = 15000; n = 3 ; i = 4% a.m. = 0,04 a.m.
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15 15 15 15

0 1 2 3
(1,04) 3 1
Ento: V = 15000 + 15000 x a3 / 4  a 3 / 4 = = 2,775091
(1,04) 3 .0,04
V = 15000 + 15000 x 2,775091  V = 56626,37

Logo, o preo vista $56.626,37

Exemplo3: Uma calculadora vendida vista por $160,00 ou a prazo em 4 prestaes


mensais iguais de $45,49 cada uma, vencendo a primeira um ms aps a compra. Qual a taxa
de juros do financiamento?

Temos que: V = 160,00; R = 45,49 ; n = 4


Ento: 160 = 45,49. a 4 / i  a 4 / i = 5,35 (clculo feito na HP-12 C)

Logo, a taxa de financiamento de: 5,35 %

6.2 MONTANTE DE UMA SEQUNCIA UNIFORME

Chamamos de montante da seqncia, na dada n, a soma dos montantes de cada capital


R, aplicado desde a data considerada at a data n.

Ento, temos: M = R(1 + i)n-1 + R(1 + i)n-2 + R(1 + i)n-3 +... + R

Observe que o segundo membro dessa expresso a soma dos termos de uma PG
1
finita, em que: q = e a1 = R(1 + i)n-1
1+ i

a1 ( q n 1)
Temos: S =
q 1
(1 + i ) n 1
Logo: M=R
i

Exemplo1: Um investidor aplica mensalmente $2.000,00 em um fundo de investimentos que


remunera as aplicaes taxa de juros compostos de 2% a.m.. Se o investidor fizer 7
aplicaes, qual o montante no instante do ltimo depsito?

2 2 2 2
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0 1 2 3 4 5 6 7
Temos que: R = 2000; i = 2% a.m. = 0,02 a.m.; n = 7

(1,02) 7 1
Ento: M = (2000) x = 2000 x7,434283  M = 14868,57
0,02

Logo, o montante ser de $ 14.868,57

Exemplo2: No caso do exemplo anterior, qual ser o montante se o investidor sacar somente
dois meses aps o ltimo depsito?
Temos que, o ltimo depsito ocorreu no 7 ms, devemos descobrir o montante M.
Ento: M = M(1 + i)2  M= 14868,57(1,02)2  M = 15468,26

Logo, o montante no 9 ms ser de $ 15.468,26

EXERCCIOS PROPOSTOS

57) Obtenha o preo vista de um automvel financiado taxa de 3% a.m., sendo o nmero
de prestaes igual a 10 e $1.500,00 o valor de cada prestao mensal, vencendo a primeira
um ms aps a compra.

58) Um produto vendido vista por $40.000,00 ou a prazo em 3 prestaes mensais iguais,
sem entrada. Qual o valor de cada prestao, se a taxa de juros do financiamento for de 7%
a.m. ?

59) Um aparelho eletrnico vendido vista por $6.000,00, mas pode ser financiado taxa de
2,5% a.m. . Obter o valor de cada prestaes nas seguintes condies de financiamento: a) 12
prestaes mensais iguais sem entrada; b) 18 prestaes mensais iguais sem entrada.

60) Um notebook vendido por $6.000,00, ou ento com 20% de entrada mais 4 prestaes
e iguais. Qual o valor de cada prestao, se a taxa de juros for de 6% a.m. ?

61) Um terreno vendido vista por $80.000,00, ou ento a prazo em 24 prestaes mensais
(antes da correo monetria) postecipadas. Se a taxa de juros do financiamento for de 1,5%
a.m. , pede-se:
a) o valor de cada prestao antes de serem corrigidas;
b) o valor das 3 primeiras prestaes atualizadas, supondo taxas de correo de 1,8%. 2% e
1,9% no 1, 2 e 3 meses, respectivamente.

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62) Uma pessoa deposita mensalmente, durante 7 meses, $3.500,00 num fundo que remunera
seus depsitos taxa de 2,1% a.m. . Qual o montante no instante do ltimo depsito?

63) No problema anterior, qual o montante, 3 meses aps ser efetivado o ltimo depsito?

64) Quanto uma pessoa deve depositar mensalmente durante 15 meses num fundo de
investimentos que rende 1,8% a.m. , para que no instante do ltimo depsito tenha um
montante de $60.000,00?

65) Tadeu deposita nos meses 1, 2, 3, ..., 25 a quantia de 600 UR numa caderneta de
poupana que rende 0,5% a.m. . Supondo que o indexador da UR seja o ndice de atualizao
da poupana, obtenha:
a) o montante no instante do ltimo depsito em UR;
b) o montante no instante do ltimo depsito em $, supondo que nessa data a UR seja
equivalente a $175,00;
c) o valor do 5 depsito em $, sabendo que nessa data a UR equivalente a $82,00.

7. AMORTIZAO DE EMPRSTIMOS

Frequentemente, nas operaes de mdio e longo prazo, por razes metodolgicas ou


contbeis, as operaes de emprstimos so analisadas perodo por perodo, no que diz
respeito ao pagamento dos juros e devoluo propriamente dita do principal.
Um conceito importante para esse processo o saldo devedor (ou estado da dvida).
Consideremos os instantes de tempo 0, 1, 2, 3, ..., n, na unidade expressa pela taxa de juros
(admitindo regime de capitalizao composta). Seja P o valor principal (ou capital inicial
emprestado). O saldo devedor no instante zero (0) indicado por S0 o prprio principal P, e o
saldo devedor no instante t igual ao saldo devedor no instante anterior (t 1), acrescido dos
juros produzidos por ele, menos o pagamento feito no instante t.
Considerando:
St => saldo devedor no instante t;
St-1 => saldo devedor no instante (t 1);
i => taxa de juros;
Rt => pagamento efetivado no instante t;
Jt => juros no perodo que vai de (t 1) a t;
St = St-1 + Jt Rt St-1 Jt Rt
Ento:

St
Graficamente, teramos:
Se os juros produzidos em cada perodo so pagos no final do mesmo e se chamamos de
amortizao no instante t (indicada por At) diferena entre Rt e Jt , teremos:
At = Rt Jt  At + Jt = Rt  onde: Jt = i.St-1

Comparando as expresses, vem: St = St-1 + Jt (At + Jt)

Logo, St = St-1 - At

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Usando essa ltima relao para:
t = 1  S1 = S0 A1
t = 2  S2 = S1 A2
t = 3  S3 = S2 A3
.... .......
t = n  Sn = Sn-1 An

SOMANDO-SE MEMBRO A MEMBRO, OBTEREMOS:


S1 + S2 + S3 + ... + Sn = S0 + S1 + S2 + ... + Sn-1 - (A1 + A2 + A3 + ... + An)

Tendo em conta que Sn = 0 e S0 = P , temos:

Sn = P (A1 + A2 + A3 + ... + An)


0= P - (A1 + A2 + A3 + ... + An)

P = A1 + A2 + A3 + ... + An

A relao nos mostra que, quando os juros so pagos nos instantes 1, 2, 3, ..,.n, a soma
das amortizaes igual ao Principal.
Assim, existem vrias seqncias de amortizaes que tm por soma o principal.
importante observar que o nome prestao utilizado para representar o pagamento,
acrescido de impostos e outros encargos. Desconsiderando-se esses impostos e encargos, a
prestao se reduz ao pagamento R, que igual soma da amortizao com o juro em cada
perodo.
Finalmente, damos nome de planilha a um quadro demonstrativo no qual comparecem,
em cada instante de tempo, o juro, a amortizao, o saldo devedor, a prestao, os impostos e
outros encargos.

Exemplo1: Um emprstimo de $50.000,00 deve ser devolvido em 4 prestaes semestrais e


taxa de juros de 5% a.s., com juros pagos semestralmente. Obter a planilha, sabendo-se que as
amortizaes so semestrais, com os seguintes valores:

A1 = 5.000; A2 = 10.000 ; A3 = 15.000; A4 = 20.000

Temos que: P = S0 = 50.000

J1 = 50.000(0,05) = 2.500
A1 = 5000
R1 = 5000 + 2500 = 7500
S1 = 50000 5000 = 45.000

J2 = 45.000(0,05) = 2.250
A2 = 10000
R2 = 10000 + 2250 = 12250
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S2 = 45000 10000 = 35.000

J3 = 35.000(0,05) = 1.750
A3 = 15000
R3 = 15000 + 1750 = 16.750
S3 = 35000 15000 = 20.000

J4 = 20.000(0,05) = 1000
A4 = 20.000
R4 = 20000 + 1000 = 21.000
S4 = 20000 20000 = 0

Semestre Saldo Amortizao Juros Prestaes


Devedor At Jt Rt
St
0 50.000 - - -
1 45.000 5.000 2.500 7.500
2 35.000 10.000 2.250 12.250
3 20.000 15.000 1.750 16.750
4 - 20.000 1.000 21.000
Total 50.000 7.500 57.500
Exemplo2: Um emprstimo de 50.000 UR deve ser devolvido em 4 prestaes semestrais
taxa de juros de 5% a.s., com juros pagos semestralmente. Obter a planilha, sabendo-se que as
amortizaes semestrais so iguais:
50.000
Temos que: A1 = A2 = A3 = A4 = = 12.500
4

Semestre Saldo Amortizao Juros Prestaes


Devedor At Jt Rt
St
0 50.000 - - -
1 37.500 12.500 2.500 15.000
2 25.000 12.500 1.875 14.375
3 12.500 12.500 1.250 13.750

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4 - 12.500 625 13.125
Total 50.000 6.250 56.250

Exemplo3: Um emprstimo de 50.000 UR deve ser devolvido em 4 prestaes semestrais e


taxa de 5% a.s., com juros pagos semestralmente. Obter a planilha, sabendo-se que:
A1 = A2 = A3 = 0 e A4 = 50.000
Semestre Saldo Devedor Amortizao Juros Prestaes
St At Jt Rt
0 50.000 - - -
1 50.000 - 2.500 2.500
2 50.000 - 2.500 2.500
3 50.000 - 2.500 2.500
4 - 50.000 2.500 52.000
Total 50.000 10.000 60.000
Exemplo4: Um emprstimo de 50.000 UR deve ser pago ao final de 4 semestres, taxa de
5% a.s.. Contudo, tanto os juros como as amortizaes tm dois semestres de carncia (isto ,
s comeam no 3 semestre). Obtenha a planilha, sabendo-se que as amortizaes do 3 e 4
semestres so iguais.

Neste caso, como os juros no so pagos no 1 e 2 semestres, eles so incorporados ao saldo


devedor.

S0 = 50.000
S1 = 50.000 + 0,05(50.000) = 52.500
S2 = 52.500 + 0,05(52.500) = 55.125

55.1250
A3 = A4 = = 27.562,50
2

Semestre Saldo Amortizao Juros Prestaes


Devedor At Jt Rt
St
0 50.000 - - -
1 52.500 - - -
2 55.125 - - -
3 27.562,50 27.562,50 2.756,25 30.318,75
4 - 27.562,50 1.378,13 28.940,63
Total 55.125 4.134,38 59.259,38

EXERCCIOS PROPOSTOS

66) Um emprstimo de 21.000 UR deve ser pago em 6 prestaes semestrais taxa de 8%


a.s., pagos semestralmente. Obtenha a planilha, sabendo-se que as amortizaes so
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semestrais, de valores: A1 = 1.000 UR ; A2 = 2.000 UR; A3 = 3.000 UR; A4 = 4.000
UR; A5 = 5.000 UR; A6 = 6.000 UR.

67) Resolva o problema anterior, considerando iguais as amortizaes.

68) Um emprstimo de 600 mil dlares deve ser pago em 4 prestaes trimestrais, taxa de
juros de 4% a.t., pagos trimestralmente. Obtenha a planilha, sabendo-se que: A1 = A2 =
A3 = 0.

69) Um emprstimo de 100 mil dlares deve ser pago ao final de 4 anos e taxa de 10% a.a..
Tanto os juros como as amortizaes tm 2 anos de carncia. Sabendo-se que as
amortizaes do 3 e 4 anos so iguais, obtenha a planilha.

7.1 SISTEMA DE AMORTIZAES CONSTANTES (SAC)

Na prtica, um sistema bastante utilizado o SAC. Tal sistema consiste em se fazer com que
todas as parcelas de amortizao sejam iguais. Assim, considerando um principal P a ser
amortizado em n parcelas A1, A2, A3, ..., An e supondo pagamento dos juros em todos os
perodos, teremos:

P (Valor da amortizao constante)


A1 = A2 = A3 = ... = An = =
n

Exemplo1: Um emprstimo de 800 mil dlares deve ser devolvido em 5 prestaes


semestralmente pelo SAC taxa de 4% a.s.. Obtenha a planilha.
800
Temos que: A = = 160
5
Semestre Saldo Devedor Amortizao Juros Prestaes
St At Jt Rt
0 800 - - -
1 640 160 32,00 192,00
2 480 160 25,60 185,60
3 320 160 19,20 179,20
4 160 160 12,80 172,80
5 - 160 6,40 166,40
Total 800 96,00 896,00
Exemplo2: Um emprstimo de 800 mil dlares deve ser devolvido pelo SAC em 5 parcelas
semestrais de amortizao, com 2 semestres de carncia, isto , a primeira parcela s devida
no 3 semestre. Sabendo-se que no h carncia para os juros e que a taxa de 5% a.s.,
obtenha a planilha.
800
Temos que: A = = 160
5
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Semestre Saldo Devedor Amortizao Juros Prestaes
St At Jt Rt
0 800 - - -
1 800 - 40,00 40,00
2 800 - 40,00 40,00
3 640 160 40,00 200,00
4 480 160 32,00 192,00
5 320 160 24,00 184,00
6 160 160 16,00 176,00
7 - 160 8,00 168,00
Total 800 200,00 1.000,00

EXERCCIOS PROPOSTOS

70) Um banco libera para uma empresa um crdito de 120.000 UR para ser devolvido pelo
SAC em 6 parcelas trimestrais. Sendo a taxa de juros de 5% a.t., obtenha a planilha.

71) Resolva o problema anterior, supondo que haja 2 trimestres de carncia somente para as
amortizaes.

72) Um banco libera um crdito para uma empresa no valor de $50.000.000,00. Esse
emprstimo dever ser devolvido pelo SAC em 40 parcelas mensais, s que os valores tm
de ser convertidos numa unidade de referncia tal que seu valor na data de liberao do
crdito seja $2.500,00. Obtenha os 4 primeiros meses da planilha (em UR), considerando
uma taxa de 1% a.m..

73) Um emprstimo de 250.000 dlares deve ser devolvido pelo SAC em 50 prestaes
mensais, sendo 2% a.m. a taxa de juros cobrada. Pede-se:

a) o valor da primeira prestao; (a1 + a k ).k


S=
b) o valor da segunda prestao; 2
c) o valor da 37 prestao; Soma dos k
d) a soma das 20 primeiras amortizaes; primeiros termos
e) a soma das 20 primeiras prestaes. em PA

74) Um emprstimo de 40.000 UR deve ser devolvido pelo SAC com 40 prestaes mensais.
Sabendo-se que a taxa de juros de 2% a.m., obtenha a amortizao, juros, prestao e
saldo devedor correspondente ao 21 ms.

75) Um imvel vendido por 43.750 UR, sendo 20% de entrada e o restante financiado pelo
SAC em 100 meses com 1,5% a.m. de taxa de juros. Calcule:
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a) o valor da primeira e ltima prestaes;
b) a soma das 30 primeiras prestaes;
c) a soma da 36 at a 65 prestaes (inclusive);
d) a soma dos juros pagos at a liquidao do dbito.

71) (Concurso Controlador da Arrecadao Federal) Um emprstimo no valor de


$2.000.000,00 concedido taxa de juros compostos de 10% a.a. para ser reembolsado em 5
anos por meio de prestaes anuais, sendo a primeira vencvel ao final do primeiro ano, pelo
sistema SAC. A respeito, pede-se indicar o valor da amortizao contido na prestao paga ao
final do 3 ano.
a) $200.000 b) $300.000 c) $400.000 d) $600.000

7.2. SISTEMA FRANCS (OU SISTEMA PRICE)

Apesar de o sistema ser dito francs, quem concebeu tal sistema foi o matemtico
ingls Richard Price, no sculo XVIII. No sculo XIX o sistema PRICE foi desenvolvido na
Frana.
Nesse sistema as prestaes so iguais e consecutivas (a partir do instante em que
comeam a serem pagas as amortizaes).

Assim, considerando P o principal a ser amortizado nos instantes 1, 2, 3, ..., n, a


uma taxa de juros i (no perodo), as prestaes, sendo constantes, constituem um seqncia
uniforme ( na qual cada parcela indicada por R).

R R R R

0 1 2 3 ... n
P
Vimos anteriormente que P = R. a n / i , podemos ter ento: R =
an / i

Por outro lado, os juros J1, J2, ..., Jn formam uma sequncia decrescente (pois o
saldo devedor vai diminuindo) e as amortizaes A1, A2, ..., An formam uma sequncia
crescente, pois em qualquer instante tem-se: Rt = Jt + At.
importe ressaltar que, quando se utiliza a denominao Tabela Price e o perodo de
pagamentos dos juros no coincide com o perodo da taxa, conveno a converso desta
para a taxa do perodo de capitalizao, pelos critrios dos juros simples. Assim, uma taxa de
12% a.a. com pagamentos mensais dos juros, correspondem a uma taxa mensal de 1% a.m.
12%
isto , .
12

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Exemplo1: Um emprstimo de 900.000 dlares deve ser devolvido pelo sistema francs em 5
prestaes semestrais taxa de 4% a.s.. Obtenha a planilha.
900.000 900.000 (1,04) 5 1
Temos que: R = = = 202.164,42 , onde: a 5 / 4 =
a5 / 4 4,451822 (1,04) 5 .0,04
1 Semestre:
Prestao: 202.164,42
Juros: 900.000(0,04) = 36.000,00
Amortizao: 202.164,42 36.000,00 = 166.164,42
Saldo devedor: 900.000 166.164,42 = 733.835,58

2 Semestre:
Prestao: 202.164,42
Juros: 733.835,42(0,04) = 29.353,42
Amortizao: 202.164,42 29.353,42 = 172.811,00
Saldo devedor: 733.835,58 172.811,00 = 561.024,58

3 Semestre:
Prestao: 202.164,42
Juros: 561.024,58(0,04) = 22.441,00
Amortizao: 202.164,42 22.441,00 = 179.723,42
Saldo devedor: 561.024,58 179.723,42 = 381.301,16

4 Semestre:
Prestao: 202.164,42
Juros: 381.301,16(0,04) = 15.252,05
Amortizao: 202.164,42 15.252,05 = 186.912,37
Saldo devedor: 381.301,16 186.912,37 = 194.388,79

5 Semestre:
Prestao: 202.164,42
Juros: 194.388,79(0,04) = 7.775,55
Amortizao: 202.164,42 7.775,55 = 194.388,87
Saldo devedor: 194.388,79 194.388,87 = -0,08 (observe que esse resultado devido
aos arredondamentos que foram feitos durante todo o processo de clculo, na realidade o
saldo devedor igual a zero)

Semestre Saldo Amortizao Juros Prestaes


Devedor At Jt Rt
St
0 900.000,00 - - -
1 733.835,58 166.164,42 36.000,00 202.164,42
2 561.024,58 172.811,00 29.353,42 202.164,42
3 381.301,16 179.723,42 22.441,00 202.164,42
4 194.388,79 186.912,37 15.252,05 202.164,42
5 - 194.388,87 7.775,55 202.164,42
Total 900.000,00 110.822,02
1.010.822,10
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7.2.1. CLCULO DO SALDO DEVEDOR NO SISTEMA FRANCS

Para calcular o saldo devedor num determinado instante, no sistema francs, o


procedimento consiste no seguinte: calculamos o valor atual das prestaes a vencer; com isso
eliminamos o valor dos contidos nas prestaes. Assim, esse valor atual corresponde ao saldo
a ser amortizado, ou seja, o saldo devedor.

Exemplo1: Num emprstimo de $100.000.000,00 a ser pago pelo sistema francs, em 30


meses e taxa de 2% a.m., qual o saldo devedor no 20 ms? (supondo que seja paga a
prestao desse ms.)
100.000.000 100.000.000
Temos que: R = = = 4.464.992,34
a 30 / 2 22,396455

0 ... 19 20 21 ... 30

O saldo devedor no 20 ms o valor atual da seqncia uniforme das prestaes a vencer


(10 prestaes).
S20 = 4.464.992,34 x a10 / 2  S20 = 4.464.992,34 x 8,982585 = 40.107.173,24

Logo o saldo devedor ser de $40.107.173,24.

7.3. SISTEMA AMERICANO

Neste tipo de Sistema de Amortizao o Principal pago com um nico pagamento ao


final do perodo. Durante todo o perodo apenas o juros so pagos. Portanto o Saldo
Devedor permanece inalterado, e igual ao Principal, durante todo o perodo de
financiamento.

Exemplo1: Um emprstimo de 900.000 dlares deve ser devolvido pelo sistema americano
em 5 prestaes semestrais taxa de 4% a.s.. Obtenha a planilha.

Semestre Saldo Devedor Amortizao Juros Prestaes


St At Jt Rt
0 900.000,00 - - -
1 900.000,00 - 36.000,00 36.000,00
2 900.000,00 - 36.000,00 36.000,00
3 900.000,00 - 36.000,00 36.000,00
4 900.000,00 - 36.000,00 36.000,00
5 - 900.000,00 36.000,00 936.000,00

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Total 900.000,00 180.000,00 1.080.000,00

7.4. SISTEMA MISTO (S.A.M.)

Esse Sistema foi adotado pelo Sistema Financeiro de Habitao - SFH. uma mistura
dos Sistemas S.A.C. e PRICE.
Para o clculo das prestaes podem ser utilizadas duas metodologias:
1) Calculam-se as prestaes do sistema SAC e PRICE e, faz-se a mdia aritmtica
simples entre essas prestaes;
2) A prestao uma mdia ponderada das prestaes da Tabela SAC e PRICE para
iguais taxas e perodos de amortizao. Nesse caso necessria a utilizao das
frmulas:
i (1 + i ) n 1
R1 = (1 q ) C + q + i C
(1 + i ) n
1 n
iC
r = q
n
Rt +1 = Rt r
Onde: q o percentual correspondente da prestao da tabela SAC;
(1 q) o percentual correspondente da prestao da tabela PRICE;
r o fator de decremento que incidir nas prestaes Rt.
R1 a primeira prestao do SAM;

Exemplo1: Um emprstimo de 100.000 dlares deve ser devolvido pelo sistema misto em 8
prestaes semestrais taxa de 10% a.p.. Obtenha a planilha.

Usaremos a segunda metodologia com 50% para o PRICE e 50% para o SAC.

i (1 + i ) n 1
R1 = (1 q ) C + q + i C
(1 + i ) 1 n
n

0,1.(1,1) 8 1
R1 = (1 0,5). 100000. + 0,5. + 0,1.100000
(1,1) 1 8
8

R1 = 20.622,20

i.C 0,1.100000
r = q.  r = 0,5.  r = 625,00
n 8

Perodo Saldo Devedor Amortizao Juros Prestaes


St At Jt Rt
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0 100.000,00 - - -
1 89.377,80 10.622,20 10.000,00 20.622,20
2 78.318,38 11.059,42 8.937,78 19.997,20
3 66.778,02 11.540,36 7.831,84 19.372,20
4 54.708,62 12.069,40 6.677,80 18.747,20
5 42.057,28 12.651,34 5.470,86 18.122,20
6 28.765,81 13.291,47 4.205,73 17.497,20
7 14.770,19 13.995,62 2.876,58 16.872,20
8 - 14.770,19 1.477,02 16.247,20

EXERCCIOS PROPOSTOS

76) Um banco libera um crdito de 60.000 UR para uma empresa, para pagamento pelo
Sistema Price em 20 trimestres, sendo a taxa de 6% a.t.. Obtenha a planilha at o 3
trimestre.

77) Um criador de gados adquiriu uma fazenda de $300.000,00 dando 30% de entrada e
financiando o restante em 180 meses pelo sistema francs, taxa de 1% a.m.. Na ocasio
da compra, uma UR correspondia a $1.050,00. Obtenha a planilha em UR at o 4 ms.

78) Se no problema anterior, o criador quisesse quitar a dvida aps ter pagado a 51
prestao, qual o valor adicional a ser desembolsado?

79) (Concurso Controlador da Arrecadao Federal) Um banco financia a importncia de


$400.000,00 entregue no ato do financiamento, com um prazo de carncia de 2 anos.
Sabendo-se que o banco utiliza o sistema francs, que a taxa de juros de 10% a.a., que a
devoluo deve ser feita em 4 prestaes anuais e que durante o prazo de carncia os juros
so capitalizados e incorporados ao capital, construa a planilha ou plano de amortizao.
A partir da planilha, resolva a questo abaixo:
Se o devedor resolvesse liquidar a dvida imediatamente aps o pagamento de 2 prestaes,
deveria pagar ainda o valor de (desprezar os centavos na resposta).
a) $240.904,00 b) $250.908,00 c) $264.995,00 d) $270.843,00

75) Ribeiro comprou um carro, financiando $6.000,00 para o pagamento em 24 prestaes


iguais a um juro de 3% a.m.. Aps pagar 12 prestaes resolveu liquidar a dvida. Pergunta-
se:
a) Quanto Ribeiro pagou na 12 prestao?
b) Qual foi a parcela de juros pagos na 12 prestao?
c) Qual foi a parcela de amortizao paga na 12 prestao?
d) Quanto Ribeiro pagou para liquidar a dvida?

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76) (Concurso Fiscal de Contribuies Previdencirias) Um automvel vendido vista por
$15.860,00, pode ser financiado em 24 parcelas iguais e mensais, a juros compostos de 4%
a.m., vencendo a primeira prestao no ato da compra. Com base nessas informaes, julgue
se so verdadeiros ou falsos os itens a seguir:
a) O sistema de amortizao que est sendo utilizado para esse financiamento o sistema de
amortizao constante (SAC).
b) O saldo devedor, aps ser paga a 12 prestao, corresponde metade do valor
efetivamente financiado.
c) Mais de 50% do valor da segunda prestao corresponde a juros do financiamento.
d) Aps pagar a penltima prestao, o saldo devedor inferior a $970,00.

7.5. ADAPTAO DOS MODELOS A TAXAS PS-FIXADAS

Em nossa economia existem financiamentos ps-fixados. Nesse processo, tenta-se


transferir do agente financeiro para o muturio, o risco inflacionrio. Aqui, a prestao
indexada a um ndice de preos qualquer.
Os procedimentos de clculos consistem em inicialmente admitir somente a taxa real de
juros e, em seguida atualizar a cada perodo a prestao e o saldo devedor do emprstimo,
levando-se em conta a variao do ndice contratado. Onde:

Saldo Devedor Corrido = Saldo Devedor Anterior x (1 + valor do ndice)


Juros = Saldo Devedor Corrido x taxa de juros
Prestao = Prestao Anterior x (1 + valor do ndice)
Amortizao = Prestao Juros
Saldo Devedor = Saldo Devedor Corrido Amortizao

Exemplo1: Um emprstimo de R$100.000,00, ser devolvido pelo Sistema PRICE taxa e


10% a.p. mais a variao do IGP (ndice Geral de Preos) em 8 parcelas. Construa a planilha
dados:

Perodos 1 2 3 4 5 6 7 8
ndices 1,23 1,23 1,27 1,25 1,03 1,05 1,23 1,23
%

Pe Saldo ndi Saldo Amortizao Juros Prestaes


ro Devedor ces Devedor At Jt Rt
do St % Corrigido
0 100.000,00 - - - - -
1 92.378,04 1,23 101.230,00 8.851,95 10.123,00 18.974,96
2 84.162,86 1,23 93.514,29 9.351,43 9.856,92 19.208,35
3 74.302,60 1,27 85.231,73 10.929,13 8.523,17 19.452,30
4 63.059,06 1,25 75.231,38 12.172,31 7.523,14 19.695,45
5 50.181,12 1,03 63.708,57 13.527,45 6.370,86 19.898,31
6 35.671,57 1,05 50.708,02 15.036,45 5.070,80 20.107,25
7 19.366,79 1,23 36.110,33 16.743,54 3.611,03 20.354,57

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8 950,57 1,23 19.605,00 18.644,43 1.960,50 20.604,93

Note que o Saldo Devedor no oitavo perodo foi de R$950,57, isso ocorreu devido aos
constantes arredondamentos feitos durante toda a construo da planilha. Visto que esse valor
deveria ser muito prximo de zero.

7.6. Sistemas de Amortizao com Parcelas Intermedirias

Para se lidar com parcelas intermedirias devemos descont-las para a data zero abatendo-
se seus valores do valor a ser financiado a ser pago em prestaes uniformes

Exemplo1: Considere um emprstimo de R$100,00 a ser pago atravs de 8 prestaes


mensais e duas intermedirias ao final do 3 e 6 ms, cada uma de R$15,00. Fazer a
planilha de clculo discriminando os valores das prestaes a serem pagas em cada ms,
se a taxa de juros pactuada for de 10%a.m., considerando o sistema de tabela price.

Valor para o Financiamento:


15 FV
3 n
10 i
PV  -11,27

15 FV
6 n
10 i
PV  -8,47

Valor para o Financiamento = 100 11,27 8,47 = 80,26

Valor das parcelas:


80,26 CHS PV
8 n
10 i
PMT  15,04

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8. Seqncias de Pagamentos No Uniformes

As Seqncias de Pagamentos No Uniformes so seqncias peridicas que apresentam


prestaes variveis. Algumas delas apresentam relaes matemticas entre seus termos,
podendo ter sua formulao simplificada em funo do primeiro termo (A1), da taxa de juros,
dos acrscimos peridicos em suas prestaes em termos constantes, formando uma
Progresso Aritmtica (P.A.) ou da taxa de crescimento (g) existente entre as prestaes
formando uma Progresso Geomtrica (P.G.).
Em uma seqncia de prestaes cujos termos variam de acordo com uma lei
predeterminada, denomina-se gradiente a diferena entre dois elementos sucessivos.

8.1. Progresso Aritmtica

8.1.2. P.A. Postecipada

Definiremos como Seqncias Gradientes Postecipadas aquelas onde, nos instantes de


tempo t=1,t=2, t=3..., t=n, os valores das prestaes formam uma progresso aritmtica de
razo igual a G e primeiro termo (a1) igual a zero.

0 1 2 3 4 ... 8 9 10 ... n
G
2G
3G
Taxa i % a.p. 7G
8G
9G
(n-1).G

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Podemos ver esta srie como a soma de (n-1) seqncias uniformes, diferidas, com
valor G e nmeros de parcelas distintas. Com isso teramos:
(1 + i ) n 1
C = R n
i (1 + i )
(1 + i ) n 1 1 1 (1 + i ) n 1 1
C1 = G n 1
= G
i (1 + i ) (1 + i ) i (1 + i )
1 n

(1 + i ) n 2 1 1 (1 + i ) n 2 1
C2 = G n2
= G
i (1 + i ) (1 + i ) i (1 + i )
2 n

:
(1 + i ) n ( n 1 ) 1 1 (1 + i ) 1 1
C n 1 = G n ( n 1)
n 1
= G n
i (1 + i ) (1 + i ) i (1 + i )
C G = C 1 + C 2 + C 3 + ... + C n 1
Com base no exposto anteriormente, poderamos chegar as seguintes frmulas:

G (1 + i) n 1
CG = n
i(1 + i) n i
G (1 + i )n 1
SG = CG (1 + i) = n
n (1 + i )n
i (1 + i )
n
i
G (1 + i )n 1
SG = n
i i
Onde: CG o capital necessrio para se aplicar num determinado perodo;
SG o saldo da aplicao no perodo estipulado.

Exemplo1: Quanto se deve aplicar hoje, a uma taxa de juros efetiva de 6%a.m., de modo
que sejam possibilitados 10 saques consecutivos, sendo o primeiro saque de R$8.000,00
daqui a 2 meses e os demais com variao de igual valor?

1 2 3 ... 11
0 8000
16000

G (1 + i ) n MATEMTICA
MDULO: 1 FINANCEIRA
C = n
Prof.
i (1 + i ) n
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80000
8000 (1 + 0 , 06 ) 11 1
C = 11
11
Exemplo2: Considere uma aplicao financeira que rende 1%a.m. Quanto deve ser investido
hoje, de modo que possam ser efetuadas 10 retiradas mensais consecutivas, a primeira com
valor de R$5000,00, ao fim do primeiro ms, e as subseqentes acrescidas de R$1000,00 a
cada ms?
C
0
1 2 3 ... 10
0

500

C = C R + CG 14000

(1 + i ) n 1
CR = R n
i (1 + i )
(1 + 0,01)10 1
C R = 5000 10
= 47356 ,52
0,01 (1 + 0,01)
G (1 + i ) n 1
CG = n
i (1 + i )
n
i
1000 ,00 (1 + 0,01)10 1
CG = 10
0,01(1 + 0,01) 10
0,01
C G = 41843 , 49
C = 47356 ,52 + 41843 , 49 = 89200 ,01

8.1.3 P.A. Antecipada

Definiremos como Seqncias Gradientes Antecipadas como aquelas onde, nos


instantes de tempo t = 0, t = 1, t = 2,..., t = n-1, os valores das prestaes formam uma
progresso aritmtica de razo igual a G e primeiro termo (a1) a zero.

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0 1 2 3 ... 7 8 9 ... n1
G
2G
3G
Taxa i % a.p. 7G
8G
9G
(n-1).G

Podemos derivar as frmulas a partir das anteriormente vistas, multiplicando os


termos por (1+i).
CGA = CGP (1 + i )
G (1 + i ) n 1
CGA = n (1 + i )
i (1 + i ) n i
G (1 + i ) n 1 n
CGA = (1 + i )
i i (1 + i ) n
(1 + i ) n
G (1 + i ) n 1 n
SGA = CGA (1 + i ) n = n
n
(1 + i ) n +1
i i (1 + i ) (1 + i )
G (1 + i ) n 1
SGA = n (1 + i )
i i
SGA = SGP (1 + i )

Observao: No caso em que a Seqncia Gradiente em PA


seja Decrescente, temos:

G (1 + i ) n 1 n (1 + i ) n 1
C GP = CR = R
e
i i (1 + i ) n
(1 + i ) n n
i (1 + i )
(1 + i ) n 1 G (1 + i ) n 1 n
C D = C R C GP = nG n

i (1 + i ) i i (1 + i )
n
(1 + i ) n
G (1 + i ) n 1
CD = n (1 + i ) n
n n
i (1 + i )
n
i
G (1 + i ) 1
n
CD = n (1 + i ) n
i (1 + i )
n
i
S D = C D (1 + i ) n
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Exemplo2: Considerando uma taxa de juros de 10% a.m. e uma seqncia de 6
recebimentos futuros, o primeiro de R$900,00 daqui a 30 dias, que decrescem
mensalmente, na razo de R$ 150,00, calcular o valor presente destes recebimentos e o
seu equivalente ao final do sexto ms.

Temos: i = 10% a.m., n = 6 e G = 150. Trata-se de uma PA decrescente.


Ento:
G (1 + i ) 1
n

CD = n (1 + i ) n

i (1 + i ) n i
150 (1 + 0,1) 6 1
CD = 6 (1 + 0 ,1) 6
= 2467 ,11
0,1(1 + 0,1) 6 0,1
S D = C D (1 + i ) n = 2467 ,11 (1 + 0,1) 6 = 4370 ,63

8.2. Progresso Geomtrica

8.2.1. P.G. Postecipada

Definiremos as seqncias em progresso geomtrica postecipadas como aquelas


onde cada prestao obtida multiplicando o valor da prestao anterior por um fator
constante equivalente a (1 + g) = h.
O valor de g, suposto positivo, corresponder taxa de crescimento das prestaes.

Com base no grfico, podemos calcular o valor atual C, atravs do valor atual de
cada parcela. Temos ento:
C

0 1 2 3 ... n 1 n
R
Rh
Rh2
Taxa i % a.p.

Rhn-2

Rhn-1

R Rh Rh 2 Rh n 1
C = + + + ... +
1 + i (1 +MDULO:
i)
2
(1MATEMTICA
+ i)
3
(1 + i )n
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R h h2 h n 1
C = 1 + + + ... +
1+ i (1 + i ) (1 + i )2 (1 + i )n 1
h n (1 + i ) h n (1 + i) n
n
R R
C= =
(1 + i) (1 + i )n1 [h (1 + i )] (1 + i) n h (1 + i)
R h n (1 + i) n
S = C (1 + i) n = (1 + i)
n

(1 + i) n h (1 + i )
h n (1 + i) n
S = R
h (1 + i)

Observao: Esta frmula s vale para h 1 + i, j que, caso contrrio, o denominador seria
igual a zero e a frao no existiria.

Exemplo1: (Certificao F.V.G. 2007) Um emprstimo de R$ 50.000,00 ser pago em dez


parcelas mensais a vencer que experimentaro um crescimento geomtrico de 3% em cada
uma a juros efetivos de 2% a.m.. O valor da primeira parcela :

Temos que: C = 50.000,00; i = 2% a.m.; h = (1 + 3%) a.m.; n = 10.


Ento: n
R h (1 + i )
n

C=
(1 + i ) h (1 + i )
n

R 1,0310 (1 + 0,02)10
50000 =
(1 + 0,02)10 1,03 (1 + 0,02)

50000 x 1,21899 = R x 12,49219


60949,72
R=  R = 4.879,02
12,49219
Logo: O valor da primeira parcela ser de R$ 4.879,02

Para h = 1+i, temos:


R Rh Rh 2 Rh n 1
C= + 2 + 3 + ... +
1 + i (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )n
R h h2 h n 1 Rn
C= 1+ + 2 + ... + =
1 + i (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )n 1 1 + i
Rn
S = C (1 + i ) n = (1 + i ) n = Rn (1 + i ) n 1
1+ i
8.3. Perpetuidade
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8.3.1. Perpetuidades Peridicas Postecipadas

a) Perpetuidades com Pagamentos Uniformes:

(1 + i ) n 1
C = R n
i (1 + i )
(1 + i ) n 1 R
C = lim R = Cu =
i (1 + i )
n n
i
b) Perpetuidades com Pagamentos em Gradiente:

G (1 + i ) n 1 n
C =
i i (1 + i ) n (1 + i ) n
G (1 + i ) n 1 n G
C = lim = Cg = 2
n
i i (1 + i ) n
(1 + i )
n
i
Como este tipo de seqncia pode ser considerado como a soma de uma seqncia
uniforme de prestao R e uma seqncia gradiente de razo G, o valor presente desta
seqncia pode ser obtida atravs da soma das equaes anteriores.

R G
C = Cu + C g = + 2
i i
O valor presente (P) de uma seqncia geomtrica, com nmero infinito de
pagamentos dado pela equao abaixo.

R R (1 + g )1 R (1 + g ) 2
C= + + + ...
(1 + i )1 (1 + i ) 2 (1 + i ) 3
1 (1 + g )1 (1 + g ) 2
C = R + + + ...
(1 + i ) (1 + i ) 2 (1 + i ) 3
1

(1 + g )
O valor entre colchetes a soma dos termos de uma PG infinita de razo
(1 + i )
Logo o valor presente s ser definido se g < i e ter valor de
1
C = R
i g

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Exemplo1: (Certificao F.V.G. 2007) Quanto precisa ter no seu fundo de aposentadoria
uma pessoa que deseja resgates perptuos, o primeiro de R$ 1.000,00, daqui a 1 ms, com
parcelas crescentes de 0,5% ao ms, sendo que o banco oferece aplicao de 0,9% ao ms?
Temos que: R = 1000; i = 0,5% a.m. ; g = 0,9% a.m.
Ento:

1 1
C = Rx  C = 1000 x  C = 250.000,00
i g 0,005 0,009

Logo o valor que deve ter no fundo de aposentadoria R$ 250.000,00

9. CCULOS FINACEIROS EM CONTEXTOS INFLACIONRIOS

Em ambientes inflacionrios, deve-se ficar atento para a denominada iluso monetria


ou rendimento aparente das aplicaes e investimentos. Isso significa que o dinheiro que
voc tem hoje, amanh monetariamente no ter mesmo valor.
A fim de se obter valores homogneos monetariamente, so utilizados ndices de
preos para deflacionar ou inflacionar as seqncias de valores nominais.
Inflacionar colocar todos os valores da seqncia em uma base comum de
referncia situada no fim da seqncia.
Deflacionar colocar todos os valores da seqncia em uma base comum de
referncia situada no incio da seqncia.

9.1. ndice de Preos

Um ndice de preos procura medir a mudana que ocorre nos nveis de preo de
um perodo para o outro.
FGV Conjuntura Econmica
FGV - DI
IBGE
Fipe
Dieese
Ipead-UFMG

Compras Variao Deflator Compras Cresc. Cresc.


Perodo Nominais ndice Base Deflac. Real Aparente
(1) (2) Jan/2006 (3) (1/3) (%) (%)

Jan/2006 $12.000 - 1,0000 $12.000 -


Fev/2006 $13.000 2,0% 1,0200 $12745,10 6,21 8,33

Mar/2006 $14.000 1,5% 1,0353 $13522,65 6,10 7,69

FONTE: Certificao FGV Seo 8 (2007).

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9.2. Taxas de Juros Aparente e Real

Taxa aparente aquela que vigora nas operaes correntes.


Taxa de juro real o rendimento ou custo de uma operao, calculado depois de serem
expurgados os efeitos inflacionrios.

(1 + i) = (1 + ir ) (1+ I )
i = aparente
ir = real
I = Taxa de Inflao

Exemplo1: Uma aplicao de $200 rendeu juros e atualizaes monetrias. Considerando


que ao final do perodo o investidor resgatou $250, e que a inflao no perodo foi de 5%,
quais as taxas de juros aparente e real, e a atualizao monetria no perodo.
Temos que:
(1 + i ) = (1 + i r ) (1 + I )
rendimento aparente 50
i= = = 25%
investimento 200
atualizao = 200 0,05 = 10
rendimento real = resgate investimento atualizado
rendimento real = 250 210 = 40
rendimento real 40
ir = = = 19,05%
investimento atualizado 210
(1 + i ) 1,25
Exemplo2:Verificand
Um equipamento = $50.000 ser
o I de 1 =pago em trs
1 =prestaes
5% mensais corrigidas
(1 + i
pelo IGPM-FGV. Considerando um juro
) 1 ,1905
r real aplicado de 5% a.m., pede-se calcular:

a) O valor corrente das prestaes supondo uma variao constante de 2% a.m. para o
IGPM
b) O custo efetivo aparente do financiamento:

(1 + i ) n i
Temos: R = C
(1 + i ) 1
n

(1 + 0 , 05 ) 3 0 ,05
R = 50000
(1 + 0 ,05 ) 1
3

R = 18360 , 43

a) Na ltima coluna esto as prestaes a preos correntes:

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Prestaes Inflator Prestaes
Variao
Perodo Nominais Base n=0 Atualizadas
ndice
(1) (2) (1*2)
n=1 $18360,43 2,0% 1,0200 $18727,64
n=2 $18360,43 2,0% 1,0404 $19102,19
n=3 $18360,43 2,0% 1,06121 $19484,27

b) Para resolver esse item podemos utilizar a calculadora HP-12C:

50000 CHS g CF0


18727,64 g CFj
19102,19 g CFj
19484,27 g CFj
f IRR  7,1 % a.m.

9.3. Taxa Efetiva em Moeda Nacional para Operaes em Moeda Estrangeira

A rentabilidade ou perda de uma aplicao em moeda estrangeira estar em funo da


taxa de juros contratada e da variao da cotao da moeda nacional com relao moeda
estrangeira ou uma cesta de moedas.

(1 + imn ) = (1 + ime ) (1 + itd )


imn = taxa efetiva nacional
ime = taxa efetiva em moeda estrangeira
itd = taxa de valorizao/desvalorizao da moeda nacional

Exemplo 1: Um investidor estrangeiro aplicou, no Brasil, o equivalente US$1.500,00,


no incio de um dado ano, quando a taxa de cmbio era de R$2,75 por US$1,00. Tendo
sido verificado que seu rendimento em reais foi taxa de 18% a.a. ao fim de 1 ano,
quando a taxa de cmbio passou a ser de R$1,80 por US$1,00, qual foi a rentabilidade, em
termo de dlares, do investidor?

Temos:

Capital Investido = US$ 1500 x 2,75 = R$ 4125,00


Montante em reais

S = C (1 + i ) n = 4125 (1 + 0,18)1 = 4867,50


Montante em dlares=R$ 4867,50 / 1,80 = US$ 2.704,17
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Taxa efetiva em US$

S C Juros 2704,17 1500


ime = = = = 80%a.a.
C C 1500

10. TTULOS DE REDA FIXA

Os ttulos so denominados de renda fixa quando se conhece a forma de rendimentos


oferecidos. So assim conhecidos por fixarem os rendimentos desde o momento inicial da
operao. Esses ttulos so emitidos geralmente por instituies financeiras, sociedades
por aes e governos, e negociados com os poupadores em geral.
Os ttulos prefixados caracterizam-se pela revelao antecipada do valor total da
remunerao oferecida ao investidor. Ou seja, no momento da aplicao, o poupador toma
conhecimento da taxa total (nominal) de juros a ser aplicada sobre o capital investido.
Ttulos posfixados costumam definir previamente a taxa real de juros e o indexador
de correo monetria a ser aplicado sobre o capital investido. O valor do resgate, no
entanto, somente ser conhecido no momento da liquidao da operao em funo do
comportamento verificado no ndice de correo selecionado.

10.1. CDB e RDB

Os certificados/recibos de depsitos bancrios so emitidos por instituies


financeiras, visando captar recursos para suas operaes de emprstimos.
A diferena bsica entre os ttulos que o CDB pode ser negociado no mercado
mediante endosso, e o RDB intrasfervel.
Para efeito de clculo usaremos os seguintes parmetros:

PV  valor da aplicao (capital);


FV  valor de resgate (montante);
IR  valor do imposto de rendas;
T  alquota de IR;
ib  taxa nominal bruta (antes do IR);
il  taxa nominal lquida (depois da deduo do IR);
rb  taxa real bruta;
rl  taxa real lquida;

10.1.1. TAXA PREFIXADA COM RENDIMENTO FINAL

Essa modalidade de operao indica que os encargos so acumulados (capitalizados) e


resgatados somente ao final do prazo de aplicao.
Graficamente, pode ser representada segundo a forma de tributao:
FV
Vr. Resgate
IR antecipado
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n

Vr. Aplicao
PV + IR

FV = PV x (1 + ib)
IR = T x (PV x ib)

FV - IR
Vr. Resgate
IR final

Vr. Aplicao
PV

IR = T x (PV x ib)

O exemplo a seguir desenvolvido de maneira a ilustrar detalhadamente o processo de


clculo dos resultados de uma operao com ttulos de renda fixa.

Exemplo1: Suponha uma aplicao de $27.000,00 efetuada em ttulo de renda fixa pelo prazo
de ms. A remunerao do papel calculada taxa bruta prefixada de 30% ao ano.

Com base nessas informaes, pede-se determinar:

a) Rendimentos brutos de aplicao ( antes do IR);


b) Rendimento nominal e real lquido para cada critrio de tributao considerado acima.
Admita uma alquota de 9% a ser aplicada sobre o rendimento nominal antecipado e
de 15% sobre o rendimento final.

A correo monetria (inflao) do perodo atinge a 1,1%.

Soluo
a) Rendimentos Brutos da Aplicao
Rentabilidade Nominal Bruta: ib = 30% a.a.
ib = 12 1,30 1 = 2,21% a.m.

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Valor Bruto do Resgate
$ 27.000,00 x 1,0221 = $ 27.596,70
Valor da aplicao = ($ 27.000,00)

Rendimento Bruto Nominal = $ 596,70

Rentabilidade Real Bruta:

rb = 1 + 0 , 0221
1 = 1 , 098 % a . m .
1 + 0 , 011
ou
$ 27 . 596 , 70
= 1 , 098 % a . m .
$ 27 . 000 , 00 x 1, 011

Valor Bruto do Resgate = $ 27.596,70


Valor Corrido da aplicao: $ 27.000,00 x 1,011 = ($ 27.297,00)
Rendimento Bruto Real = $ 299,70

b) Rendimentos Lquidos da Aplicao:

IR Antecipado
Sendo de 9% a alquota do IR retido na fonte incidente sobre o rendimento total da
aplicao, tem-se:

IR = T x (PV x ib)
IR = 0,09 x ($ 27.000,00 x 0,0221) = $ 53,70

Como esse tributo pago no momento da realizao do negcio, o total aplicado no


ttulo se eleva de $ 27.000,00 para $ 27.053,70. Logo a taxa de rentabilidade lquida nominal
totaliza:
PV $27 .596 ,70
iL = 1 = 1 = 2,01 % a.m.
PV + IR $27 .000 ,00 + $53,70
Por outro lado, a rentabilidade real lquida atinge:
FV $ 27 .596 ,70
rL = 1 = 1 = 0 ,90 % a .m.
( PV + IR ) X (1 + CM ) $ 27 .000 ,00 x $ 53 ,70 ) x (1 + 0,011 )
ou
1 + iL 1 + 0 ,0201
1 = 1 = 0 ,90 % a.m.
1 + CM 1 + 0 ,011

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IR Final Para uma alquota de 15% de IR calculada sobre o rendimento total e paga
no resgate, tem-se:

Valor Bruto de Resgate = $27.596,70

Valor de Aplicao = ($27.000,00)

Rendimento Bruto = $596,760

IR: 0,15 x 596,70 = ($89,50)

Rendimento Lquido = $ 507,20

FV IR $ 27 .507 , 20
iL = 1 = 1 = 1,88 % a.m.
PVno min al $ 27 .000 ,00
FV IR $ 27 .507 , 20
rL = 1 = 1 = 0 ,77 % a.m.
PVcorrigid o $ 27 .297 ,00
ou
1 + iL 1 + 0 ,0188
iL = 1 = 1 = 0,77 % a .m.
1 + CM 1 + 0,011

Exerccio Proposto

1) Admita que um banco esteja pagando 17,8% ao ano de juros efetivos na


colocao de CDB de sua emisso. Apurar a taxa efetiva (equivalente
composta) bruta e lquida (antes e aps o IR) para:
a) 1 ms;
b) 5 meses;
c) 39 dias;
d) 103 dias.

11. OPERAES COM DEBNTURES


Debntures so ttulos emitidos por sociedades annimas para captar recursos de
financiamentos de longo prazo. Existem as debntures no conversveis e as conversveis
em aes. As no conversveis rendem juros reais, pagos periodicamente, sendo o valor de
emisso pago no final, junto com a ltima parcela de juros. As debntures conversveis
do ao portador a opo do resgate final pelo valor da emisso ou por aes da empresa.
Muitas vezes as debntures so vendidas com desgio (desconto) sobre seu valor nominal,
e esta uma forma de aumentar a competitividade no mercado.
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Exemplo1: Uma pessoa comprou uma debnture no valor no valor de 100 UR com
vencimento em 2 anos. Sabendo-se que os juros reais so pagos trimestralmente taxa de
3%a.t., pede-se:
a) Os valores dos juros brutos;
b) A taxa interna de retorno do investimento na compra da debnture;
c) A taxa interna de retorno se o preo pago tivesse um desgio de 5%;
d) O preo pago pelo comprador, se sua taxa requerida de retorno fosse de 4% a.t.

Resoluo:
a) valor da emisso: 100 UR
Juros Brutos: 0,03x100 = 3 UR

c) O fluxo de caixa do ponto de vista do comprador :

100 CHS g CF0


3 g CFj
7 g Nj
103 g CFj
f IRR  3% a.t. (em termos reais)

d) Caso houvesse desgio na venda da debnture de 5%, o investimento inicial seria de 95


UR com isso teramos:

95 CHS g CF0
3 g CFj
7 g Nj
103 g CFj
f IRR  3,73% a.t.

e) O preo pago seria o valor presente das entradas de caixa, a uma taxa de 4% a.t.

3 g CFj
7 g Nj
103 g CFj
f NPV  93,27 UR

EXERCCIOS PROPOSTOS

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APNDICE USO DA CALCULADORA HP-12C

1 JUROS SIMPLES: para calcular juros simples utilizando as teclas financeiras da


calculadora em questo, vamos trabalhar com as seguintes funes:

PV Capital inicial
n Tempo (em dias)
i Taxa de juros, expressa em percentagem (ao ano)
f i Valor dos juros simples

Exemplo1: calcule os juros e o montante de um capital de $200.000,00 aplicado por 90 dias, a


juros simples, a taxa de 30% ao ano.

200000 CHS PV
90 n
30 i
f i 15.000,00
+ 215.000,00

Exemplo2: calcule os juros e o montante de um capital de $20.000,00 aplicado por 45 dias, a


juros simples, a taxa de 4% ao ms.
Nesse caso, devemos transformar a taxa ao ano: 4 x 12 = 48 % a.a.

20000 CHS PV
45 n
48 i
f i 1.200,00
+ 21.200,00

2 JUROS COMPOSTOS: para calcular juros compostos utilizando as teclas financeiras da


calculadora em questo, vamos trabalhar com as seguintes funes:

PV Capital inicial (Valor Presente)


n Tempo
i Taxa de juros
FV Valor do Montante (Valor Futuro)

Exemplo1: Calcule o valor do Montante de um capital de $500.000,00 durante 6 meses a taxa


de 2,3% ao ms.

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500000 CHS PV
6 n
2.3 i
FV 573.091,28

Exemplo2: Calcule o valor do Montante de um capital de $23.000,00 durante 8 meses a taxa


de 1,5% ao ms.

23000 CHS PV
8 n
1.5 i
FV 25.909,32

Exemplo3: Calcule a taxa de rentabilidade de uma aplicao de $40.000,00 que gerou um


Montante de $48.000,00 durante 4 meses.

40000 CHS PV
48000 FV
4 n
i 4,6 %a.m.

Observao1: no esquea antes de armazenar os dados do problema nas teclas financeiras de


verificar se a unidade de tempo a mesma da taxa i. Se no for, compatibilize o perodo
taxa. Para trabalhar com perodos fracionrios, devemos usar as teclas STO e EEX, aparecer
no visor letra C, indicando que a mquina est pronta para perodos inteiros ou fracionrios.

Obeservao2: o resultado na HP-12C para o prazo sempre um nmero inteiro.

Exemplo: Calcule o perodo uma aplicao de $800.000,00 que gerou um Montante de


$1.425.661,26 taxa de 26% ao ms.

800000 CHS PV
1425661.26 FV
26 i
N 3,00

log FV log PV
Na realidade se fosse usada a frmula: n = , teramos como resposta n = 2,5
log(1 + i )
meses.

3 CAPITALIZAO E DESCAPITALIZAO:
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Exemplo1: Calcule o valor $ 100.000,00, daqui a 3, 7 e 12 meses, para a taxa de 1,9% a.m.

100000 CHS PV
1,9 i
3 n
FV 105.808,98

Para os demais prazos, basta mudar o perodo (no h necessidade de se digitar novamente o
valor e a taxa), veja:

7 n
FV 114.082,56

12 n
FV 125.340,15

Exemplo2: Sabendo-se que em 12.11.1995 voc tem $ 150.000,00, que aplicado em


17.03.1995,a taxa de 0,5% a.d., calcule:
c) o valor da aplicao inicial (em 17.03.95)
d) o montante em 15.02.96.

Esse problema consiste em dois casos. O primeiro descapitalizar 240 dias e o segundo
capitalizar 95 dias. Para tanto primeiramente vamos proceder da seguinte forma:
1) o capital inicial PV ser o valor atual $ 150.000,00;
2) para a descapitalizao, como se refere a uma data passada, o prazo n ser negativo: -240
dias;
3) para a capitalizao, como se refere a uma data futura, o prazo n ser positivo: 95 dias;
4) a taxa i, na forma percentual, ser: 0,5% ao dia;

a) vamos descapitalizar:
b)
150000 PV
0.5 i
240 CHS n
FV -45.314,42
Encontrou o capital inicial ou montante em 17.03.95

c) agora vamos capitalizar:

95 n
FV -240.916,82

4 SRIES UNIFORMES DE PAGAMENTOS E DE DESEMBOLSOS

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Quando as entradas ou as sadas destinam-se ao pagamento de uma dvida, chamam-se sries
de pagamentos. Quando se destinam a constituir um capital futuro, tomam o nome de sries
de desembolso.
comum fazermos compras, utilizando o termo com entrada ou sem entrada. As sries
sem entrada chamam-se postecipadas. J as sries com entrada so conhecidas como
antecipadas.
Na calculadora HP-12C temos as teclas combinadas:
g 8 : (END) postecipada
g 7 : (BEGIN) antecipada

Exemplo1: Compramos na loja Bom de Bico um carro em quatro prestaes iguais de $


6.240,00. Sabendo-se que os juros do mercado so aproximadamente 6% a.m., qual o preo
do carro vista?

Como no foi especificado se era com ou sem entrada, vamos fazer das duas formas:

1) Srie antecipada com entrada

g 7 BEGIN
6240 PMT
6 i
4 n
PV -22.956,32

2) Srie postecipada sem entrada

g 8 END
6240 PMT
6 i
4 n
PV -21.656,91

Exemplo2: Calcule o montante que uma pessoa acumular se desembolsar 4 parcelas de $


4.000,00, mensalmente, taxa de 2,2% a.m. Neste caso utilizaremos os registros n, i, PMT e
FV. O registro PV deve estar limpo, caso contrrio o valor que estiver armazenado ir
interferir nos clculos.

1) Desembolso antecipado

g 7 BEGIN
4000 CHS PMT
2,2 i
4 n
FV 16.899,57

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2) Desembolso postecipado

g 8 END
4000 CHS PMT
2,2 i
4 n
FV 16.535,79

Exemplo3: Quanto uma pessoa tem que depositar, a partir de hoje, mensalmente, durante 11
meses, para acumular $ 2.500,00, considerando-se uma taxa de 3,20% a.m.?

g 7 BEGIN
2500 FV
3,2 i
11 n
PMT -187,20

5 - SRIES UNIFORMES DE PAGAMENTOS COM PARCELA


COMPLEMENTAR:
formada por uma srie de pagamentos iguais e mais uma parcela
complementar no final do ltimo perodo. Os perodos so homogneos (a cada dia, ms,
bimestre, semestre, ano, etc.).

Exemplo1: Qual o preo vista de uma mquina fotogrfica que est sendo vendida em 4
parcelas de $120,00, mais um pagamento adicional de $162,71 no fim do ltimo perodo, se a
taxa de juros usada pela loja de 2,5% a.m.?

g 7 BEGIN
120 PMT
162,71 FV
2.5 i
4 n
PV -610,13

2) Srie postecipada sem entrada

g 8 END
120 PMT
162,71 FV
2.5 i
4 n
PV -598,84

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Observao: o pagamento balo (FV) particularmente til na repactuao
de dvidas. Veja que muitos dos clientes possuem fluxos de receitas com sazonalidade
receitas maiores em determinados meses. Como por exemplo: as lojas de brinquedos nos
meses de outubro e dezembro; hotis nos meses de janeiro, fevereiro e julho; assalariados no
ms de dezembro (13 salrio); etc.

6 SISTEMAS DE AMORTIZAO

Ser apresentada uma planilha de amortizao feita pelo Sistema Price.

Exemplo1: O valor do financiamento de $ 600.000,00, taxa de 37% a.a., para ser pago em
trs parcelas. Para elaborar a planilha de pagamento, adotamos os seguintes procedimentos na
calculadora HP-12C:

g 8 END COMENTRIO
600000 CHS PV Valor presente (valor financiado no perodo
zero)
37 I Taxa de juros, na forma percentual
3 N Nmero de prestaes
PMT 363.279,52 Valor das prestaes
1 n f 222.000,00 Valor dos juros do primeiro perodo
xy 141.279,52 Valor da amortizao do capital do
1 per.
RCL PV -458.720,48 Saldo devedor do primeiro perodo
1 n f 169.726,58 Valor dos juros do segundo perodo
xy 193.552,94 Valor da amortizao do capital do
2 per.
RCL PV -265.167,54 Saldo devedor do segundo perodo
1 n f 98.111,99 Valor dos juros do terceiro perodo
xy 265.167,53 Valor da amortizao do capital do
3 per.
RCL PV -0,01 Saldo devedor residual do terceiro
perodo

Observao: aps o comando PMT, os comandos 1 n f, x y e RCL PV, entraro num


looping at que o valor de PV seja zero ou muito prximo de zero.

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