Derecho Comercial II Derecho Cambiario

E x c e le n c ia A c a d m
ic a
INDICE
FASCCULO N 1
Pgina
Derecho Cambiario 07
1. Ttulos valores 08
1.1 Concepto 08
1.2 Titulo valor materializado 08
1.3 Titulo valor desmaterializado 09
1.4 Relacin causal y relacin cambiaria 09
1.4.1 Ttulos Abstractos
1.4.2 Ttulos Causales
2. PRINCIPIOS CAMBIARIOS 15
a. Principio de incorporacin: 15
b. Principio de literalidad: 15
c. Principio de autonoma: 15
d. Principio de Legitimacin Activa 16
e. Principio de Legitimacin Pasiva: 16
f. Principio de circulacin 17
g. Principio de Formalidad: 17
Resumen 19
Bibliografa recomendada 20
Prrafo nexo 20
Autoevaluacin formativa 21
FASCCULO N 2
TRASMISIN DE LOS TTULOS VALORES
I. EL ENDOSO
a. Ttulos al portador 22
b. Ttulos a la orden 22
c. Ttulos Nominativos 23
CONCEPTO DE ENDOSO
1. Ttulos valores que se transmiten por endoso 24
2. Ttulos valores que se trasmiten por otros medios 24
1
2.1 Ttulos valores que se transfieren por cesin de derechos: 24
a. valores representativos de derechos de participacin acciones:
b. Valores representativos de deuda
2.2 Ttulos valores emitidos al portador 25
3. Requisitos del endoso 25
4. Clases de endoso 25
4.1 endoso en propiedad: 25
4.2 endoso en fideicomiso 25
4.3 endoso en procuracin o cobranza 26
4.4 endoso en garanta 26
II. EL PROTESTO
1. Concepto 29
2. Clases de protesto 29
a. Protesto por falta de aceptacin: 29
Bibliografa Recomendada 32
Prrafo nexo 32
Autoevaluacin formativa 33
FASCCULO N 3
I. LA LETRA DE CAMBIO
1. Sujetos intervinientes en la letra de cambio 34

2. Requisitos esenciales: 35
3. Letra de cambio emitida en forma incompleta 36
4. Requisitos no esenciales : 36
5. Formas de sealar el vencimiento de la letra de cambio. 37
6. Formas de girar una letra de cambio 38
II. EL PAGAR
1. Sujetos intervinientes en el pagar. 42

2. Requisitos esenciales: 43
3. Formas de sealar el vencimiento 44
BIBLIOGRAFA RECOMENDADA 46
NEXO 46
AUTOEVALUACIN FORMATIVA 47
FASCCULO N 4
I. LA FACTURA CONFORMADA
1. Caractersticas de la factura conformada 48
2. Requisitos esenciales de la factura conformada 49
3. Requisitos no esenciales 50
4. Sujetos que intervienen en la factura conformada 50
5. Formas de sealar el vencimiento de la factura conformada 51
6. Obligaciones del comprador 51
II. EL CHEQUE
1. Concepto: 54
2. Formalidades para su emisin 55
3. Requisitos esenciales 55
4. Requisitos no esenciales 55
5. Formas de girar el cheque 57
NEXO 60
FASCCULO N 5
CLASES DE CHEQUES
1. Cheque cruzado 62
2. Cheque para abono en cuenta 63
3. Cheque intransferible 63
4. Cheque certificado 63
5. cheque de gerencia 64
6. cheque giro 65
7. Cheque de viajero 65
8. Cheque de pago diferido 66
DISPOSICIONES APLICABLES A TODOS LOS TIPOS DE CHEQUES

1. Revocacin del cheque 68
2. Pago del cheque fuera del plazo establecido 68
NEXO: 69
FASCCULO N 6
CERTIFICADO BANCARIO DE MONEDA EXTRANJERA
1. Concepto 71
2. Caractersticas 72
3. Requisitos formales 72
4. Forma de sealar el vencimiento 73
5. Lugar de pago 73
6. Ejercicio de la accin cambiaria 73
I. CERTIFICADO BANCARIO EN MONEDA NACIONAL 73
II. EL CERTIFICADO DE DEPOSITO Y EL WARRANT 74
BIBLIOGRAFIA RECOMENDADA 79
NEXO 79
AUTOEVALUACION FORMATIVA 80
FASCCULO N 7
EL TTULO DE CRDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLE
El ttulo de crdito hipotecario negociable 81
Emision del ttulo de crdito hipotecario negociable 89
Requisitos del ttulo de crdito hipotecario negociable 89
NEXO: 90
FASCCULO N 8
I. EL CONOCIMIENTO DE EMBARQUE Y LA CARTA PORTE
1. Requisitos formales del conocimiento de embarque 92
2. emisin del conocimiento de embarque 93
3. requisitos formales de la carta de porte 94
4. emisin de la carta de porte 95
II. VALORES MOBILIARIOS

1. el certificado de suscripcin preferente 96
2. Certificado de fondos mutuos de inversin 97
3. Valores emitidos en procesos de titulizacin 98
BIBLIOGRAFIA RECOMENDADA 99
AUTOEVALUACION FORMATIVA 100
Unidad Temtica I
DERECHO CAMBIARIO
El trmino Cambiar deriva de la palabra latina cambire, o cambiare; que equivale,

en el latn del Medievo a permutare.
Sin embargo, cuando se usa esta palabra unida al termino derecho, se referir al
negocio jurdico por el cual una persona, bajo ciertas formalidades, y con base en
un titulo valor, se obliga ante otra a entregar una cantidad de dinero u objetos o a
garantizar una obligacin, dentro de un plazo determinado.
Siendo esto as, podemos decir que el derecho cambiario es una rama de la ciencia
del derecho cuyo objeto de estudio son los ttulos de crdito, llamados tambin
ttulos valores. Estudia adems los principios y normas rectoras que rigen a los
ttulos valores.
Histricamente los ttulos valores nacen en la Edad Media, en Italia, que era una de
las ciudades estado florecientes debido al gran trfico comercial de aquel entonces.
Los comerciantes de Italia y las dems ciudades estado de esa poca tenan un
lgido problema que era su seguridad, ya que eran frecuentes los asaltos e incluso
los homicidios, para robarles el dinero que obtenan de sus negocios.
Buscaron entonces una forma de transportar el dinero de un lugar a otro sin que
revista riesgos innecesarios, es as como nace en forma primigenia la letra de
pago que consista en un papel escrito de puo y letra del comerciante donde se
comprometa a pagar una cantidad de dinero en otra plaza distinta al lugar donde
contraa la obligacin. Inicialmente tena formas diversas segn el criterio de cada
comerciante, posteriormente se fue estandarizando hasta tener ciertas formalidades;
luego se extraterritorializa y se convierte en lo que hoy conocemos como letra de
cambio.
Al terminar el estudio del presente fascculo, el estudiante:

Conceptualiza los ttulos valores
Explica con sus propias palabras la relacin causal y la relacin cambiaria
Diferencia los distintos principios cambiarios
1. TITULOS VALORES
1.1 CONCEPTO:
Un ttulo valor es un documento que incorpora en s mismo un derecho
patrimonial. Es decir el documento y el derecho patrimonial se fusionan en
uno solo. Es algo similar a la moneda; si tenemos un billete de cien nuevos
soles, el papel (documento) tiene incorporado el valor de cien nuevos soles,
ese documento vale por s mismo los cien soles; no necesita de ningn otro
documento adicional.
El artculo 1 de la Ley No. 27287 Ley de Ttulos Valores, (en adelante la

ley) seala lo siguiente:
Artculo 1.- Ttulo Valor

1.1. Los valores materializados que representen o incorporen derechos
patrimoniales, tendrn la calidad y los efectos de Ttulo Valor, cuando
estn destinados a la circulacin, siempre que renan los requisitos
formales esenciales que, por imperio de la ley, les corresponda segn su
naturaleza. Las clusulas que restrinjan o limiten su circulacin o el hecho
de no haber circulado, no afectan su calidad de ttulo valor.
Como podernos desprender de este artculo, los ttulos valores o ttulos de

crdito son documentos que representan o incorporan derechos
patrimoniales; sin embargo existen dos tipos de ttulos valores: los
materializados y los desmaterializados.
1.2 TITULO VALOR MATERIALIZADO

Los ttulos valores materializados, son los que tienen soporte fsico, es decir
son papeles reales, que existen fsicamente. La doctrina italiana (Asquini),
seala que el titolo di credito (ttulo valor) es el documento de un derecho
literal destinado a la circulacin, capaz de atribuir de modo autnomo la
1
titularidad del derecho al propietario del documento .
El maestro espaol Carrigues, nos ensea que ttulo valor es un documento

sobre un derecho privado, cuyo ejercicio y cuya transmisin estn
condicionados a la posesin del documento
1 PONT, Manuel. Manual de Derecho Mercantil. Editorial Tecnos. Madrid 1983. Pgina 542
1.3 TITULO VALOR DESMATERIALIZADO
Los ttulos valores desmaterializados, son aquellos que no tienen soporte
fsico, no tienen presencia fsica, sino que se encuentran registrados
virtualmente, esto significa que se sustituye el papel que sirve de soporte del
derecho, por una anotacin contable.
Esta anotacin en cuenta es efectuada por una institucin de Compensacin y

Liquidacin de valores; en nuestro caso CAVALI S.A, que es una sociedad
que tiene como objeto el registro, custodia, compensacin liquidacin y
transferencia de Valores representados por anotaciones en cuenta, derivados
en la negociacin en mecanismos centralizados o descentralizados de
2
acuerdo a lo previsto en la ley de Mercado de Valores.
1.4 RELACIN CAUSAL Y RELACIN CAMBIARIA

En toda relacin cartular, existen dos relaciones: la relacin causal y la
relacin cambiaria.
La relacin jurdica causal, llamada tambin bsica, subyacente o

fundamental es aquella que gener la obligacin entre las partes, por ejemplo
la compra-venta de una casa.
Por otro lado, se encuentra la relacin cambiaria, llamada tambin cartular, y

que es el documento emitido con ciertas caractersticas y formalidades y que
sirve para garantizar el cumplimiento de la obligacin causal. As tenemos que
si se compra la casa a plazos, el vendedor para tener la garanta del
cumplimiento de los pagos acordados, exigir la firma de un documento de
garanta, que puede ser una letra de cambio o un pagar, que son ttulos
valores.
Sin embargo la relacin cartular, es totalmente diferente de la relacin causal,

an cuando esta ltima sea la fuente del derecho cartular; en tal sentido, la
relacin cambiaria o cartular tiene efectos distintos, dependiendo de la
naturaleza del ttulo valor que puede ser abstracto o causado.
1.4.1 Ttulos Abstractos

En esta clase de ttulos, el derecho incorporado es completamente
independiente, es decir es autnomo en el sentido de que cuando se
2 BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo. Comentarios a la Nueva ley General de Sociedades. Gaceta
Jurdica Editores, Lima 1998, pp. 243-244.
transmite el ttulo corresponde al nuevo tenedor un derecho que es
independiente de las relaciones de carcter personal que hubieran
podido existir entre los anteriores titulares y el deudor, siempre que haya
3
existido buena fe .
Montoya Manfredi, afirma que en algunas categoras de ttulos de

crdito, esta separacin llega a traducirse en la misma abstraccin del
derecho cartular. Cuando el derecho cartular es abstracto puede tener
un titular distinto de aquel a quien pertenece el derecho derivado de la
relacin fundamental, teniendo, por tanto, los dos derechos una
4
circulacin independiente .
1.4.2 Ttulos Causales

Los ttulos causales, son aquellos que hacen referencia a otros contratos
que resultan derivados de la relacin fundamental, por lo que tanto el
derecho derivado de la relacin fundamental y el derecho del ttulo
causal, an cuando son distintos, circularan juntos y ambos pertenecen
necesariamente al mismo titular. As tenemos por ejemplo las acciones,
que son ttulos valores que estn ligadas con la escritura de constitucin
de la sociedad
Cesare VIVANTE, en el ao de 1895, en su monografa sobre los ttulos valores,

fue el primero quizs en darle una definicin a este concepto, al decir: "Es todo
documento necesario para ejercer el derecho literal y autnomo que de l resulta".
Para Francesco MESSINEO el ttulo valor es un documento, consistente en un

escrito, que enuncia una determinada obligacin, y por ese motivo un derecho
subjetivo; ahora bien, entre el derecho subjetivo y el documento que lo menciona
pasa un cierto ligamen, nota caracterstica y exclusiva porque no para todos los
derechos subjetivos el documento cumple la misma funcin.
3SANCHEZ CALERO, Fernando. Instituciones de Derecho Mercantil. Editorial Revista de Derecho

Privado. Madrid 1986, p 336
4 MONTOYA MANFREDI, Ulises. Ob. Cit. 68
Por su parte, Celestino ARAYA apunta que el ttulo de crdito es un negocio jurdico
que consiste en una declaracin unilateral de voluntad, constitutiva de una promesa,
que si bien originariamente puede estar dirigida a persona determinada, es de orden
vinculante, dado el carcter circulatorio del ttulo, es decir, se formula ante el pblico
en general, ante personas indeterminadas y, es adems, incondicional e irrevocable.
Las personas indeterminadas ejercern el derecho al ser determinadas a nivel de la
posesin regular del documento, es decir de su tenencia segn la ley de circulacin.
El derecho externo, elemento real, continente, como documento es constitutivo,
dispositivo y probatorio. El derecho interno, contenido, obligacin y derecho
correlativo, es literal y autnomo. La unidad funcional, resultado final de una
conexin ntima, estrecha y permanente entre ambos derechos, confiere legitimacin
que es activa y pasiva.
Para la doctrina alemana, ttulo-valor, es todo documento que representa o

cartulariza un derecho privado de forma tal, que para el ejercicio del Derecho es
necesaria la tenencia del documento. Este concepto est diseado sobre la nocin
genrica de ttulos directos o conocidos tambin como Nominativos. En virtud de la
tenencia de un ttulo directo solamente se puede exigir el cumplimiento de la
prestacin y el deudor slo se obliga a realizarla contra la entrega del documento, es
decir, se exige la presentacin o exhibicin del documento, reduciendo as la eficacia
legitimadora.
Al respecto, estn tambin las definiciones de COHEN, RENAULT y BRUNER. Los

primeros definen a los effets de commerce (efectos de comercio), como documentos
que adoptando formas diversas comprueban una obligacin de pagar una suma de
dinero transmisible por endoso o por tradicin manual que sirven de instrumento de
pago, supliendo as a la moneda. BRUNER, a su vez, define los papeles y ttulos-
valores como la documentacin de un derecho privado, cuyo ejercicio est
subordinado a la posesin del documento.
Sin embargo, para Lisandro PEA NOSSA, las definiciones de COHEN, RENAULT y
BRUNER resultan incompletas, pues la primera olvida que hay otros ttulos-valores
que precisamente no se refieren a obligaciones de pagar sumas de dinero, como
son los casos del certificado de depsito, la carta de porte y el conocimiento de
embarque. En cuanto a la segunda, el autor olvid incluir requisitos esenciales de los
ttulos-valores, tan importantes como la literalidad y la autonoma.
Sobre estas bases es que las legislaciones del sistema romanista han dado
tratamiento legal a los ttulos valores. En Colombia, por ejemplo, el Cdigo de
Comercio los define como documentos necesarios para legitimar el ejercicio del
derecho literal y autnomo que en ellos se incorpora, pudiendo ser de contenido
crediticio, corporativos o de participacin, y de tradicin o representativos de
mercancas.
De algn modo, la definicin que recoge ese cuerpo legal, se circunscribe slo al
mbito documental, base de la teora general de los denominados ttulos circulantes,
en los que el papel es medio esencial de transmisin del derecho. Dicho sector
constituido por los ttulos representativos de crditos, dinerarios o relativos al rescate
de mercancas transportadas o depositadas, as como de participacin en
sociedades annimas, coincide con lo que sirve de sustento a la categora italiana
de ttulo valor la que resulta equivalente a la nocin alemana de ttulo valor de fe
pblica.
El Derecho argentino e italiano coinciden en que los ttulos valores son objetos
corporales y como tales pueden ser materia de derechos reales de posesin,
tenencia, dominio, condominio, usufructo y prenda; as como tambin pueden ser
materia de contratos de compraventa, cesin, permuta, donacin y locacin. El
Cdigo Civil peruano de 1984, en su arto 886, inciso 5, coincide con esta
consideracin pues seala que los ttulos valores son bienes muebles. El
fundamento para que el legislador haya incluido en la clasificacin de bienes
muebles a los ttulos valores radica en su vocacin circulatoria destinados a pasar
del dominio de un sujeto a otro.
En la doctrina nacional resulta significativa la precisin hecha por Ulises MONTOYA

MANFREDI, para quien los ttulos valores son un conjunto de documentos tpicos
que contribuyen a promover la actividad econmica, agilizando y dando fluidez al
trfico patrimonial. La palabra "ttulo" alude al documento acreditativo de un derecho
y unida a la palabra "valor", significa que ese derecho, que puede no ser nicamente
crediticio, est contenido en el documento, como transfundido en l, resultando una
unidad indisoluble, de modo que resulta el elemento indispensable para ejercer los
derechos que incorpora. De otro lado, estos documentos tienen el destino comn de
la circulacin, lo que explica que se les haya denominado tambin "ttulos
circulatorios".
Jorge SOLlS ESPINOZA anota, en cuanto a la terminologa del ttulo valor, que ste
expresa con precisin la amplia variedad de ttulos que forman parte de esa
categora jurdica. En efecto, la mencionada acepcin no solamente comprende a los
ttulos representativos de crdito, sino tambin a los de mercaderas, e incluso tanto
ms al ttulo representativo de participacin; en cambio, la expresin literal de "titulo
de crdito" contiene un significado limitado solamente a los ttulos representativos,
de un derecho de crdito, de modo que esta terminologa es inadecuada y aparece
insuficiente para definirla.
Por su parte, Fernando VIDAL RMIREZ sostiene que el nomen juris de

"ttulos valores", genricamente denomina a todo documento al que se le incorporan
derechos, con los cuales constituye una sola entidad jurdica, convirtindose en un
bien corporal susceptible de trfico jurdico. Los ttulos valores slo pueden dar
contenido a derechos patrimoniales, sean de carcter real, creditorio o participatorio,
dentro de la clasificacin de los derechos subjetivos que tenemos establecida.
(BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo y CASTELLARES AGUILAR, Rolando.
Comentarios a la Nueva Ley de Ttulos Valores; Edit. Gaceta Jurdica, Lima, 2000,
pp. 40-42)
1. Escribe tu propio concepto de Derecho Cambiario
2. Explica las diferencias o semejanzas que encuentras entre la relacin causal

y la relacin cambiaria.
_
3. Escribe dos ejemplos distintos a los mencionados en el texto de ttulos
abstractos y de ttulos causales
Ttulos abstractos:
a.
b.
Ttulos causales:
c.
d.
4. Vuelve a leer la observacin anterior y en una hoja aparte, realiza un

esquema sobre la lectura.
2. PRINCIPIOS CAMBIARIOS
Los ttulos valores, se encuentran regidos por ciertos principios que le dan
validez y eficacia; estos son:
a. Principio de incorporacin:
Por este principio se entiende que el derecho patrimonial que representa el
ttulo, se encuentra adherido, fusionado con el documento.
Seala el maestro Montoya, que el derecho que deriva del ttulo-valor se

encuentra como adherido al ttulo, sin el cual ese derecho no puede circular.
Por eso se habla del ttulo-valor, o sea, el valor, es decir, el derecho, unido
indisolublemente al documento que lo contiene, sin el cual no puede hacerse
valer. Por esto, a la incorporacin se le ha llamado tambin compenetracin o
5
inmanencia .
b. Principio de literalidad:
Alude este principio al hecho que los derechos y las obligaciones deben de
constar por escrito en el mismo documento o de ser necesario en la hoja
adherida a l
Por la literalidad se entiende lo escrito en el documento, es exactamente la

obligacin por cumplirse, por lo que la forma escrita es lo fundamental para
determinar el contenido de la obligacin y de los derechos incorporados en
dicho ttulo valor.
c. Principio de autonoma:
El tratadista Vivante nos ensea que, el principio de autonoma determina
que cada uno de los sucesivos titulares del documento resulta vinculado en
forma originaria con el obligado y no como un sucesor de quienes lo
antecedieron en la titularidad del instrumento. Existe una relacin real,
objetiva, instrumentalizada, independiente de las relaciones extra
documentales (causas que pudieran haber determinado la creacin o
transmisin del ttulo hasta llegar al ltimo tenedor).
Afirma adems este tratadista que el derecho es autnomo, porque el

poseedor de buena fe ejercita un derecho propio, que no puede ser
5 MONTOYA MANFREDI, Ulises. Ob.Cit., p. 20
restringido o destruido en virtud de las relaciones existentes entre los
6
anteriores poseedores y el deudor .
As tenemos por ejemplo, si A le firma una letra de cambio como aceptante a

X, y luego X se la endosa a B y ste a C , entonces tanto B, C y X estn
vinculados de manera independiente o autnoma con A, y pueden
interponer las acciones cambiarias correspondientes en caso de
incumplimiento de las obligaciones contradas.
d. Principio de Legitimacin Activa

Por este principio, el acreedor puede exigir al deudor el cumplimiento de la
obligacin por el slo hecho de poseer el ttulo valor, claro est cuando ste
sea exigible. Un titulo valor es exigible cuando se han cumplido todas las
condiciones pactadas en l.
As mismo, el tenedor legitimado, puede transmitir el ttulo mediante el

endoso a un tercero, quien a su vez se convertir en el sucesivo tenedor
legitimado, y as de manera indefinida.
As mismo el tenedor legitimado, puede hacer valer el derecho incorporado en

el documento, con solo tener la posesin del ttulo conforme a ley, sin tener
que demostrar la real pertenencia del derecho de crdito. Es algo similar al
dinero, basta tenerlo para comprar o pagar lo que uno considere necesario sin
la necesidad de demostrar si le pertenece o no.
e. Principio de Legitimacin Pasiva:

Por este principio el deudor se libera de su obligacin cuando cumple de
manera total con la prestacin frente al tenedor del documento.
Prescribe el artculo 16 de la ley de la materia, que el deudor de buena fe que

cumpla con la prestacin queda liberado, aunque dicho tenedor no resultase
ser el titular del derecho
En tal sentido el legitimado pasivo que paga al tenedor del ttulo valor, cumple
con su obligacin y por lo tanto se libera de ella y para no ser obligado a
pagar dos veces, se autoriza al deudor para reclamar el ttulo una vez que
cumpla con la obligacin contrada.
6 VIVANTE, Csar. Tratado de Derecho Mercantil. Volumen III, Editorial Reus. Madrid 1936, p 137
f. Principio de circulacin
Una de las caractersticas de los ttulos valores es que estn destinados a la
circulacin. Su razn de ser son aligerar el trfico comercial por lo tanto, son
creados para circular libremente; sin embargo la no circulacin de stos no
altera para nada su esencia y naturaleza.
Existen ttulos valores que ex profesamente son creados para circular

masivamente, como por ejemplo las acciones de las sociedades annimas
que con creadas en series, o los bonos y en general lo valores mobiliarios; sin
embargo tambin se puede limitar su circulacin, tal es el caso del cheque no
negociable por ejemplo, que slo lo podr cobrar la persona indicada en el
documento.
g. Principio de Formalidad:
Los ttulos valores son eminentemente formales, por cuanto la ley es
bastante precisa al indicar el contenido de los mismos, las dimensiones y
otras caractersticas. Cualquier alteracin de lo descrito por la ley, le quita el
mrito ejecutivo. As por ejemplo, la antigua ley de ttulos valores prescriba la
letra nica de cambio, la nueva ley solo la denomina letra de cambio por lo
que si alguna persona acepta un documento con la inscripcin letra nica de
cambio por el principio de literalidad, ste documento no es un titulo valor,
an cuando cumpla con los dems requisitos indicados en la nueva ley; es
decir no tiene eficacia cambiaria.
1. Qu entiendes por Principio Cambiario?

2. Qu es el Principio de incorporacin?
3. Qu es el Principio de Literalidad?
4. Qu es el Principio de Autonoma?
5. Vuelve a leer la segunda parte de este fascculo y realiza un mapa conceptual

sobre los principios cambiarios
El derecho cambiario es una rama de la ciencia del derecho cuyo objeto
de estudio son los ttulos de crdito, llamados tambin ttulos valores. Estudia
adems los principios y normas rectoras que rigen a los ttulos valores.
Los ttulos valores o ttulos de crdito son documentos que representan o

incorporan derechos patrimoniales: Existen dos tipos de ttulos valores: los
materializados y los desmaterializados. Los primeros tienen una base fsica que
es el papel que los contiene, los segundos son por anotacin en cuenta.
La relacin causal es aquella que gener la obligacin primigenia entre

las partes, mientras que la relacin cambiaria es la que sirve para garantizar el
cumplimiento de la obligacin causal.
Los principios cambiarios son aquellos que rigen los ttulos valores y
son: Principio de incorporacin, Principio de literalidad, Principio de autonoma,
Principio de Legitimacin Activa, Principio de Legitimacin Pasiva, Principio de
circulacin y Principio de Formalidad
BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo y CASTELLARES AGUILAR, Rolando.
Comentarios a la nueva Ley de Ttulos Valores. Editorial Gaceta Jurdica. Lima
2000.
GARRIGUES, Joaqun. Curso de Derecho Mercantil. Tomo III. Editorial Temis.

Bogot, Colombia, 1987.
MONTOYA ALBERTI, Hernando. Nueva Ley de Ttulos Valores. Gaceta Jurdica.

Lima Julio 2000.
MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley de Ttulos Valores.

Editorial Desarrollo. Lima, 1982.
SILVA VALLEJO, Jos Antonio. Teora General de los Ttulos Valores. Libro
Homenaje a Ulises Montoya Manfredi. Cultural Cuzco, Lima 1989.
SOLIS ESPINOZA, Jorge Alfredo. Temas sobre derecho cartular. IDEMSA. Lima
1995.
VIVANTE, Csar. Tratado de Derecho Mercantil. Volumen III, Editorial Reus.

Madrid 1936.
En el prximo fascculo estudiaremos sobre la transmisin de los ttulos valores.

Estudiaremos el endoso y la tradicin.
Autoevaluacinformat
ivaN 1
Nombres:
Apellidos: Fecha:
Ciudad: Semestre:
1) Qu es Derecho cambiario?
2) Explica con tus propias palabras que son los ttulos valores
3) Explica la diferencia entre un titulo valor materializado y uno desmaterializado
4) Cul es la diferencia entre una relacin causal y una relacin cambiaria?

Unidad Temtica II
TRASMISIN DE LOS TTULOS VALORES
Uno de los principios que rigen a los ttulos valores, es el principio de la circulacin,
es decir que estos documentos han sido creados precisamente para circular
masivamente y de forma indefinida, por cuanto no existe lmites para cambiar de
poseedor del ttulo valor.
La forma natural y genrica de transmitir un ttulo valor, es a travs del endoso. A

continuacin estudiaremos esta figura.

Explica con palabras propias que es el endoso
Diferencia las distintas clases de endoso
Explica que es el protesto
Describe las clases de protesto.
EL ENDOSO
Los ttulos valores pueden designar al tenedor o beneficiario de tres formas
distintas; esta son:
a. Ttulos al portador: Esta forma lleva impresa en la cambial, la clausula al

portador; no designa a una persona especfica, esto significa que el que tiene
titulo valor, puede exigir su pago. Estas cambiales, se transmiten mediante la
simple entrega, circulando as sin mas formalidades que la traditio.
b. Ttulos a la orden: En este caso se designa a una persona especfica, mediante

la clausula a la orden de seguida del nombre de una persona natural o jurdica.
La forma de transmisin de un ttulo a la orden es a travs del endoso.
c. Ttulos Nominativos: Estos ttulos valores no llevan impreso la clusula "a la
orden", sino que designan directamente como titular del derecho a una persona
determinada. EN este caso la transmisin se realiza a travs de la cesin de
derechos; la cual, deber constar en el mismo ttulo o en un documento aparte.
1. Realiza un diagrama explicativo diferenciando las formas designar al tenedor

o beneficiario de un ttulo valor.
III. CONCEPTO DE ENDOSO

El endoso es la forma de transferencia de los ttulos valores denominados a la
orden. En esta clase de ttulos valores, la cambial tiene expresamente escrito el
nombre del girador quien es el titular del los derechos patrimoniales contenidos
en el documento. Para transferir esta clase de ttulos valores se necesita del
endoso.
Ensea el maestro Carrigues que el endoso es: "la forma tpica de la circulacin
de la letra. Endoso es una clusula accesoria e inseparable de la letra, por virtud
de la cual el acreedor cambiario pone a otro acreedor en su lugar dentro de la
Letra de Cambio, sea con carcter ilimitado, sea con carcter limitado. El endoso
7
implica la transmisin que hace el tomador de la letra de que es propietario"
Para Montoya Manfredi el endoso es un negocio jurdico cartular, unilateral y

abstracto que contiene una orden de pago que proviene del primer tomador del
8
ttulo o de un precedente endosatario y que presupone la existencia de un ttulo
a la orden, ya creado o circulante.
Mediante el endoso se hace circular los ttulos valores a la orden de manera

indefinida, es decir que puede ser transferido de una persona a otra cuantas
veces sea necesarias y siempre el ltimo poseedor de la cambial puede exigir su
pago al obligado o deudor.
7
CARRIGUES, Joaqun. Curso de Derecho Mercantil. Tomo III. Editorial TEMIS, Bogot-Colombia. 1987. Pgs.
133-134.
8
MONTOYA MANFREDI; Ulises. Derecho Comercial T-II. Lima
El endoso se realiza mediante la firma del titular y los datos de identificacin que
deben constar en el reverso del ttulo respectivo o en hoja adherida a l
1. TTULOS VALORES QUE SE TRANSMITEN POR ENDOSO

Segn la Nueva Ley de Ttulos Valores, los ttulos que se transmiten por endoso
son los siguientes:
a. Letra de cambio
b. Factura Conformada
c. Warrant
d. Certificado de Deposito
e. Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable
f. Certificados Bancarios en Moneda Nacional y Extranjera
g. Conocimiento de Embarque, y
h. Carta Porte
2. TTULOS VALORES QUE SE TRASMITEN POR OTROS MEDIOS

Existen dos formas ms de transmisin de los ttulos valores: los que se
transfieren por la cesin de derechos y los que se transfieren por la simple
entrega (tradicin).
2.1 Ttulos valores que se transfieren por cesin de derechos:

Se transfieren por cesin de derechos los valores mobiliarios que a su vez se
subdividen en:
a. valores representativos de derechos de participacin acciones:

certificados de suscripcin preferente
certificados d participacin en fondos mutuos de inversin en valores Y
fondos de inversin
certificados de titulizacin
b. Valores representativos de deuda

letras hipotecarias
cdulas hipotecarias
certificado de depsito negociable
pagar bancario
2.2 Ttulos valores emitidos al portador.
En estos ttulos valores, la transmisin es por la simple entrega o tradicin.
3. REQUISITOS DEL ENDOSO:

Para que un endoso sea vlido, debe reunir los requisitos que manda la ley de
materia; estos son (art. 34):
a. Nombre del endosatario: El endosatario es el beneficiario del documento, es el

que adquiere, es el nuevo titular de la cambial. Si se ha omitido individualizar
al titular, significa que es un endoso hecho al portador. Tambin se puede
presumir que es un endoso en blanco.
b. Clase del endoso: Puede ser en propiedad, en fidecomiso, en procuracin o en

garanta.
c. Fecha del endoso: El da que se realiza el acto negocial
d. Nombre, el nmero del documento oficial de identidad y firma del endosante: El

endosante es la persona que transfiere el ttulo valor.
4. CLASES DE ENDOSO:
Las clases de endoso son: en propiedad, en fideicomiso, en procuracin o en
garanta.
4.1 ENDOSO EN PROPIEDAD:

Esta clase de endoso, transfiere la propiedad del ttulo valor y todos los
derechos inherentes a l, en forma absoluta y definitiva. Aqu, el endosante
es solidariamente responsable con los obligados anteriores.
Ahora bien, el endosante puede liberarse de su responsabilidad si en la

cambial se incluye la clausula "sin responsabilidad" u otra equivalente.
4.2 ENDOSO EN FIDEICOMISO

El fideicomiso es un negocio jurdico mediante el cual, se transfiere bienes a
otra persona para que lo administre y que con el producto de su actividad
cumpla con el fin establecido por el titular que puede ser a favor de un tercero
o en provecho propio del constituyente.
Seala el maestro Beaumont Callirgos, que el endoso en fideicomiso es
una figura jurdica a travs de la cual el fideicomitente (endosante) transfiere
al fiduciario (endosatario) el ttulo valor. De este modo, el fiduciario-
endosatario puede ejercer todos los derechos derivados del ttulo valor
9
endosado .
4.3 ENDOSO EN PROCURACIN O COBRANZA

Cuando el ttulo valor tiene insertada la clausula "en procuracin", "en
cobranza", "en canje" u otra equivalente, no transfiere la propiedad del ttulo
valor; sin embargo, faculta al endosatario para actuar en nombre de su
endosante, estando autorizado a presentar el ttulo valor a su aceptacin,
solicitar su reconocimiento, cobrarlo judicial o extrajudicialmente, endosarlo
slo en procuracin y protestarlo u obtener la constancia de su
incumplimiento, de ser el caso. (Art. 41)
Esto significa que, el endoso en procuracin o cobranza, es tan slo un

mandato que otorga el beneficiario al portador del ttulo, para que ste ltimo
realice las diligencias necesarias para efectuar el cobro.
4.4 ENDOSO EN GARANTA:

Este tipo de endoso se utiliza para garantizar una obligacin principal, es decir
que el portador del ttulo lo hace como acreedor prendario, por prenda comn.
A travs de este endoso, el endosante queda habilitado para cobrar el ttulo y
ejercer todos los derechos del caso.
Con este endoso, el endosatario tiene garantizado el cumplimiento de la

obligacin contrada por el deudor y al vencimiento del crdito el acreedor
podr cobrarse con el importe de la cambial y entregar la diferencia al deudor,
si fuera el caso.
9
BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo y CASTELLARES AGUILAR, Rolando. Comentarios a la nueva Ley de Ttulos
Valores. Editorial Gaceta Jurdica. Lima 2000, p 204.
La naturaleza del endoso pasa por varias etapas que se revelan en las
transformaciones que ha experimentado el instituto.
En la concepcin del Cdigo de Comercio francs, que sirvi de modelo a la mayor

parte de los cdig0s promulgados en el siglo pasado, el endoso se consideraba
como una delegacin, en virtud de la cual el beneficiario desempeaba la funcin de
delegan te y el nuevo tenedor, la de delegatario.
En una etapa posterior, de acuerdo con la concepcin moderna de los ttulos valores
y en virtud del principio de la incorporacin, entre otros, el endoso no es nicamente
una cesin del crdito, sino una cesin del ttulo. De este modo, el nuevo tomador
adquiere, en mrito del endoso, los derechos que resultan de la posesin del
documento.
El endoso viene a ser, as, un requisito necesario para la transmisin de la posesin
del ttulo, que deriva de la forma de circulacin de los ttulos a la orden. De donde
resulta que el endoso no puede ser parcial.
Se ha tratado de explicar la naturaleza jurdica del endoso desde diversos puntos de

vista. Para unos es el medio de investir al endosatario del derecho que nace del
ttulo. Para otros, es la forma de transferir el ttulo a quien obtiene la adquisicin del
derecho que nace del documento.
La primera tesis, llamada contractualista, reputa el endoso como la cesin del crdito
cartular por parte de cada uno de los endosantes. Esta doctrina no explica
satisfactoriamente la responsabilidad del suscriptor respecto del tercero poseedor
legitimado y de buena fe, en el supuesto de circulacin regular del ttulo valor.
Tampoco se admiten como vlidos los razonamientos para explicar, desde el punto
de vista contractualista, la autonoma de que goza el endosatario respecto a los
endosan te s precedentes, pues no se considera suficiente afirmar que el poseedor
del ttulo debe reputarse incondicionalmente autorizado por el suscriptor para
disponer del derecho cartular, dentro de los lmites del contenido literal del ttulo, y
que dicha autorizacin debe entenderse como una renuncia previa de parte del
suscriptor a su derecho de hacer valer frente a terceros cesionarios las excepciones
derivadas de las relaciones a las cuales stos permanecern extraos.
Algunos autores ven en el endoso un elemento de la transmisin de la propiedad del
ttulo. Otros elementos seran la relacin fundamental y el negocio de transmisin.
Dentro de este punto de vista, el endoso, en tanto funciona como elemento de la
transmisin de la propiedad, es una simple operacin no negocial, productora de
efectos jurdicos por disposicin de la Ley, y sirve para cualificar el acto para la
transferencia de la posesin a los fines de legitimacin de la propiedad del ttulo y de
la titularidad del derecho en l incorporado. Contra esta doctrina se aduce que la
declaracin cartular del emitente no puede tener la simple consideracin de una
operacin jurdica y es obvio que otro tanto puede decirse de la declaracin cartular
del endosante.
Para otros tratadistas, el endoso es una simple documentacin de la transferencia

de los derechos, Pero, como la declaracin cartular tiene carcter negocial, tampoco
puede aceptarse este criterio.
Para GUALTIERIWINIZKI se trata de un negocio accesorio, unilateral, no recepticio,

formal, generalmente abstracto y puro, que se perfecciona con la simple creacin y
que se dirige, no ya a la transferencia del derecho cartular, que surge en forma
autnoma en cabeza de los sucesivos propietarios del documento, sino a la
transmisin del ttulo; y que, ms precisamente, documenta dicha transmisin y
legitima al adquiriente.
LA LUMIA sostiene que con el endoso el endosante inviste a otro sujeto de los
derechos cartulares que le conciernen; pero el negocio fundamental y el de
transmisin puede excluir interpartes dicha investidura referida a la titularidad. El
endoso, unido a otro elemento extrao a l, cual es la presunta buena fe del
poseedor en el momento de la adquisicin, es suficiente a los fines de la investidura
formal, o sea, de la legitimacin, y es que a favor del poseedor legitimado y de
buena fe, la adquisicin de la propiedad y de la titularidad de los derechos internos
adviene, no solamente en virtud del endoso sino adems por efecto de ese elemento
extrao a l: la presunta buena fe.
Finalmente, tambin a propsito del endoso debe decirse que raramente sucede que
la transferencia de la legitimacin no coincide con la de la propiedad del documento
y de la titularidad de los derechos emergentes GUALTIERI WINIZKY. (ULISES
MONTOYA MANFREDI, Comentarios a la Ley de Ttulos Valores. Edit. Grijley,
Lima, 2005, pp. 172 177)
1. Confecciona un organizador del conocimiento con el tema del endoso
IV.EL PROTESTO
1. CONCEPTO
El protesto es un acto jurdico solemne mediante el cual el funcionario pblico
(notario), a pedido del titular de una cambial, acredita la falta de aceptacin o de
pago de un ttulo valor.
La diligencia de protesto, que debe ser realizada por el notario pblico o su

secretario previa autorizacin de ste, tiene como finalidad, en primer lugar
constituir un medio de prueba fehaciente de la negativa del librado (deudor) o del
aceptante, a pagar o a aceptar el titulo valor.
En segundo lugar, constituye un medio de prueba para constatar el estado de la

cambial al momento del protesto y precisar quienes son los obligados.
En tercer lugar es un requisito indispensable para ejercitar las acciones

cambiarias correspondientes, a menos que el titulo valor tenga inserta la clausula
sin protesto; en este caso no ser un requisito.
2. CLASES DE PROTESTO
La Nueva Ley de Ttulos Valores, distingue las siguientes clases:
a. Protesto por falta de aceptacin:

Si se gira un titulo valor y ste no es aceptado por el obligado principal (girado),
entonces se tiene que protestar la cambial para que el girado acepte dicho
documento.
En este caso la ley seala que debe verificarse dentro de los plazos fijados
para ello (art. 147.1) es decir, hasta los ocho das posteriores al vencimiento de
dicho plazo legal o del sealado en el mismo ttulo como trmino para su
presentacin a su aceptacin (art. 72.1 literal a).
b. Protesto por falta de pago de suma dineraria:
Si el girado ha aceptado el ttulo valor, pero vencido el plazo incumple con el
pago, entonces se tiene que protestar el documento dentro de los quince das
posteriores a su vencimiento, con excepcin del cheque y de otros ttulos
valores con vencimiento a la vista (art. 72.1 literal b).
nuestras presentaciones ante la Comisin Redactora del proyecto de nueva

Ley de Ttulos Valores N 27287, en 1999 y 2000, se pueden resumir en que, a
diferencia de lo que sostenamos en 1986, ahora, en el nuevo milenio, con la
experiencia que hemos debido afrontar en lo econmico y financiero,
consideramos que el protesto es una institucin muy importante en el Derecho
Cambiario peruano, y que deba ponerse a tono con la realidad, porque en la
prctica, como hemos explicado, resultaba siendo una diligencia intrascendente, y
que lejos de ayudar, entorpeca el mundo comercial, y resultaba siendo un
sobrecosto absurdo.
Con la nueva Ley de Ttulos Valores N 27287 vigente desde el 17 de octubre del
2000, el protesto se ha redimensionado, reestructurndose su sistema legal, ya
no para resguardar ni proteger el inters particular del acreedor ni favorecer a los
seores notarios, sino en funcin del inters social del comercio y de la empresa;
y en defensa de la transparencia del sistema crediticio.
En la Comisin Redactora del Anteproyecto de nueva Ley de Ttulos Valores

(1998) presidida por el Dr. Ricardo Beaumont Callirgos, se opt por mantener la
institucin del protesto, por su importancia como elemento de orientacin sobre el
cumplimiento y transparencia del crdito; pudiendo optarse por la clusula "sin
protesto"; pero solo con alcances limitados, adems del protesto bancario. Es
decir: una frmula mixta.
En la actualidad, el protesto, desde nuestro punto de vista, es un elemento del

costo empresarial y crediticio que cumple cabalmente la finalidad de su existencia
legal; y es de esperar que todas las instituciones involucradas en el sistema
cuiden permanentemente que no se desnaturalice, como ocurri en el pasado.
Profundizando ms en la realidad del protesto y su tratamiento en la Ley de
Ttulos Valores N 27287, es interesante recordar cmo enfocaba el tema de la
realidad de esta institucin la Exposicin de Motivos de la Ley.
La Exposicin de Motivos expresaba lo siguiente: "Otro de los cambios que se

estima de mucha importancia es la modificacin de la institucin del protesto.
Como todos sabemos, esta institucin cambiaria consiste en la constancia que se
deja con concurso de fedatario (notario o juez) del incumplimiento de alguna
obligacin contenida en un ttulo valor. En nuestra legislacin actual (la Ley N
16587 ya derogada) est prevista como una diligencia notarial personal o a travs
de secretarios notariales, sumamente formal, que debe practicarse no solo en
das y horas especificadas al efecto, sino adems debe dejarse constancia de
todo ello en acta que tiene contenido formal. Este rgimen, en la prctica, y en
muchas ciudades del Per, no se cumple tal y como est establecido
actualmente, pues resulta imposible que un solo Notario an con numerosos
secretarios, pueda realizar la diligencia del protesto de cientos de ttulos valores
en un solo da, con todas las solemnidades que establece la actual Ley de Ttulos
Valores. La realidad ha superado largamente el texto legal y, en la prctica, se
opera de modo distinto, lo que con frecuencia origina perjuicios y mayores
conflictos sociales que debemos evitar".
Es decir, en las lneas precedentes la Exposicin de Motivos estaba confirmando

lo que hemos venido expresando a este respecto, sobre la realidad del protesto:
una diligencia innecesaria; y reafirmaba su absoluta falta de inters prctico y lo
inconveniente de mantenerla tal como la normaba la ley derogada. Era necesario
suprimir o reestructurar la institucin, si es que tena sentido continuarla.
Tomado de: FLORES POLO, Pedro. El protesto, su formalidad y publicidad,

Formalidad sustitutoria del protesto en los ttulos sujetos a protesto y en los ttulos
no sujetos a protesto. En Tratado de Derecho Mercantil T-II, Edit. Gaceta Jurdica,
Lima 2004, pp. 264 267.
2000.


Lima Julio 2000.
MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley de Ttulos Valores. Edit.

Grijley, Lima, 2005
En el prximo fascculo estudiaremos un titulo valor muy conocido y utilizado por

todos nosotros: la letra de cambio, sus caractersticas, formas de girar una letra de y
las formas de sealar el vencimiento
Autoevaluacinformat
ivaN 02
Nombres:
Apellidos: _ Fecha:
Ciudad: Semestre:
1. Explica con tus propias palabras que es el endoso
2. Explica cada una de las clases de endoso
a.
b.
c.
d.
3. Seala cuales son los ttulos valores que se transmiten por endoso
4. Explica que es el protesto

Unidad Temtica III
I. LA LETRA DE CAMBIO
La letra de cambio es un ttulo valor que lo gira una persona (natural o jurdica), en
la que se ordena a otra persona pagar incondicionalmente a un tercero una
determinada cantidad de dinero, en el lugar y plazo que el documento indique.
Una de sus caractersticas de este titulo valor, es ser jurdicamente abstracta, por
cuanto, en el texto de la Letra de Cambio no consta la causa o motivo de la deuda,
agilizando de esta manera el trfico comercial.

Define con palabras propias que es la letra de cambio
Identifica a los sujetos que intervienen en la letra de cambio
Define con palabras propias que es el pagar.
Identifica a los sujetos que intervienen en el pagar
1. SUJETOS INTERVINIENTES EN LA LETRA DE CAMBIO

Los sujetos intervinientes en una letra de cambio son:
a.El librador o girador:

Es la persona que emite la letra de cambio, quien la redacta, lo pone en
circulacin y asume la obligacin por falta de pago.
b. El librado o girado:
Es la persona sealada en la letra de cambio quien debe aceptar y pagar el
monto sealado en ella.
c.El aceptante:
Generalmente es el girado, pero puede ser tambin cualquier otra persona. Es
quien manifiesta su voluntad de efectuar el pago ordenado en la cambial. Una
vez aceptada la letra de cambio, el girado o interviniente se convierte en
obligado principal.
d. El beneficiario o tomador:
Es la persona que recibe la letra de cambio y a quien se le debe de pagar el
importe de la misma. Se denomina tambin, titular, portador, tenedor.
e. El endosante:
Toda persona que es tenedor de una letra de cambio, y la transfiere a otra,
mediante el endoso, se denomina endosante.
f. El endosatario:
Es la persona que ha recibido la letra de cambio, a travs del endoso y que se
constituye en el nuevo titular o tenedor.
g. El garante:
Toda persona, a excepcin del girado, puede ser garante en una letra de
cambio, an cuando sea ajeno al negocio jurdico creado. Esta persona
garantiza el cumplimento de la obligacin total o parcialmente.
Siendo esto as, se puede advertir, que una misma persona puede tener ms
de una calidad, es decir puede ser, por ejemplo, girador y beneficiario;
aceptante y girado, etc.
2. REQUISITOS ESENCIALES:
Para que la letra de cambio tenga validez, requiere de ciertos requisitos
esenciales, estos se encuentran en el artculo 119.1 de la ley y son:
a. La denominacin de letra de cambio;
b. La indicacin del lugar y fecha de giro;
c. La orden incondicional de pagar una cantidad determinada de dinero o una
cantidad determinable de ste, conforme a los sistemas de actualizacin o
reajuste de capital legalmente admitidos;
d. El nombre y el nmero del documento oficial de identidad de la persona a
cuyo cargo se gira;
e. El nombre de la persona a quien o a la orden de quien debe hacerse el pago;
f. El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y la firma de la
persona que gira la letra de cambio;
g. La indicacin del vencimiento; y
h. La indicacin del lugar de pago y/o, en los casos previstos por el artculo 53;
la forma como ha de efectuarse ste.
3. LETRA DE CAMBIO EMITIDA EN FORMA INCOMPLETA
Ocurre con frecuencia en nuestro medio que se emiten letras de cambio que no
estn rellenadas totalmente, se deja varios casilleros en blanco para ser
rellenados posteriormente, en este caso, la ley sealad que deben ser rellenados
conforme a lo establecido por las partes, de no ser as, el obligado tiene expedito
su derecho a contradecir el ttulo valor judicialmente.
Debemos diferenciar un titulo valor incompleto de uno firmado en blanco. El ttulo

valor firmado en blanco carece de los requisitos esenciales contenido en el
artculo 119.1 de la ley.
4. REQUISITOS NO ESENCIALES:
Si en la letra de cambio sucedi alguno de los supuestos sealados a
continuacin, este titulo valor conserva su validez:
a. Si no se coloc el lugar de giro, se considera girada la Letra de Cambio en el

domicilio del girador;
b. A falta de indicacin especial, el lugar designado junto al nombre del girado, se

considera como lugar de pago y al mismo tiempo como domicilio del girado; y,
si no hubiera lugar designado junto al nombre del girado, ser pagadera en el
domicilio real del obligado principal;
c. Si en la Letra de Cambio se hubiere indicado ms de un lugar para el pago, el

tenedor puede presentar1a en cualquiera de ellos, sea para su aceptacin o
pago;
d. En los casos de Letras de Cambio pagaderas con cargo en cuenta bancaria,

no ser necesario sealar lugar especial de pago; y,
e. En los casos de Letras de Cambio giradas a la orden del mismo girador, el

nombre de la persona a quien o a la orden de quien debe hacerse el pago,
puede sustituirse por la clusula "de m mismo" u otra equivalente.
5. FORMAS DE SEALAR EL VENCIMIENTO DE LA LETRA DE
CAMBIO
Todo titulo valor, como toda obligacin civil, tiene un plazo de vencimiento, en el
caso de la letra de cambio, debe de constar necesariamente en el documento, por
cuanto constituye un requisito esencial de validez, siendo as se tiene las
siguientes formas de sealar el vencimiento:
a. Vencimiento a fecha fija:

En esta forma, se seal expresamente un da mes y ao, ejemplo: 24 de mayo
de 2011.
b. A la vista
Esta forma significa que la letra de cambio vence el da de su presentacin al
girado para su pago. Si la letra de cambio no esta aceptada, entonces, la
aceptacin y el pago se harn simultneamente o puede exigirse su aceptacin
antes de su presentacin al pago.
El pago de la Letra de Cambio a la vista aceptada podr exigirse inclusive

desde la fecha de su aceptacin.
Cuando se seala el vencimiento de la letra de cambio a la vista la

presentacin de esta cambial, pude hacerse en el mismo momento, incluso el
mismo da de su giro.
Si no existe indicacin del vencimiento en la letra de cambio, la ley prescribe

que se considera como pagadero a la vista.
c. A cierto plazo desde la aceptacin

El vencimiento de una Letra de Cambio a cierto plazo desde la aceptacin se
determina por la fecha de su aceptacin o, en defecto de aceptacin total, por
la fecha del respectivo protesto por falta de aceptacin.
La aceptacin sin fecha se considera otorgada el ltimo da del plazo

establecido para presentarla a la aceptacin.
d. A cierto plazo desde su giro
En este caso se computa el tiempo desde la fecha de giro. Por ejemplo si la
letra se ha girado el 15 de setiembre, y se seala a 15 das desde su giro,
entonces el vencimiento ser el 30 de setiembre.
6. FORMAS DE GIRAR UNA LETRA DE CAMBIO

La ley seala en el artculo 122 como formas de girar una letra de cambio las
siguientes:
a. A la orden del propio girador o de un tercero. En el primer caso, podr indicarse

el nombre o utilizarse la clusula "A m mismo";
b. A cargo de tercera persona;
c. A cargo del propio girador, en cuyo caso no es necesario que vuelva a firmarla
como aceptante, y entonces el plazo para su vencimiento, si ha sido girada a
cierto plazo desde la aceptacin, se computa desde la fecha del giro; y, si ha
sido girada a la vista, se podr presentar a cobro en cualquier momento;
d. Por cuenta de un tercero.
NATURALEZA JURICA DEL TITULO DE CAMBIO

La doctrina predominante reputa el ttulo de cambio como una promesa unilateral,
en cuanto el tomador, al tomar el ttulo de cambio, adquiere derechos sin asumir
obligacin alguna. El librador se obliga al librar el ttulo de cambio; el girado, a
aceptarlo. Uno y otro se encuentran obligados en forma cambiaria, como lo estn
tambin los endosantes, avalistas, etc. Hay tantas relaciones cambiarias emergentes
del ttulo, como personas figuran en l. El emitente del ttulo se obliga directamente
frente a todos los que la reciben y por tantos contratos separados como personas
intervengan, aunque estos contratos no coincidan en el tiempo.
La primera relacin se origina entre el tomador y librador. En el momento en que el

tomador endosa la letra, surge otro contrato entre el librador y el endosatario,
mediante la intervencin del tomador, quien transmite el derecho, no como
apoderado o gestor de negocios o representante del librador, sino como si
transmitiese la propia voluntad del librador. En esta forma, cada contrato cambiario
tiene sustantividad propia, es distinto e independiente de los otros. Pero, al mismo
tiempo, todos los que firman en el ttulo de cambio asumen responsabilidad solidaria
por el pago de la obligacin en ella contenida, otorgando as al ttulo una mayor
garanta para el cumplimiento de la obligacin.
Para llegar a estas conclusiones, se ha recorrido un largo camino, en el que se ha

tratado de encasillar el ttulo de cambio dentro de diversos contratos. Ya se ha visto
que, inicialmente, se le consider como expresin del contrato de cambio trayecticio,
es decir, como un contrato literal.
Tesis contractualista
La tesis contractualista fue acogida principalmente en el sistema francs hasta 1935,
en que se adopt en Francia la Ley Uniforme de Ginebra.
Se reputaba que el ttulo de cambio obedeca siempre a una causa que deba ser el
motivo de la emisin y el origen de todas las obligaciones y derechos durante su
circulacin. LYON-CAFN y RENAULT, los ms altos exponentes de la escuela
francesa, descomponan las diversas funciones que cumpla el ttulo de cambio, en
distintos contratos. As, entre librador y tomador, existira un contrato de cambio,
para cuya ejecucin se habra dado nacimiento a la letra; entre librador y girado, un
mal).dato; entre endosante y endosatario, una cesin de crditos; en el aval, una
fianza; y en la aceptacin y pago por intervencin, una gestin de negocios.
La doctrina y la jurisprudencia francesa se orientaron en tres de las direcciones

enunciadas: la cesin de crditos, el mandato y la delegacin.
La teora de la cesin de crdito

La teora de la cesin de crdito parta del concepto de que la emisin o el
libramiento del ttulo importaba una cesin del crdito que el librador tena sobre el
girado, en beneficio del primitivo tomador o de los tenedores sucesivos, pues, como
efecto de la cesin, el poseedor legtimo del ttulo de cambio tendra un derecho de
propiedad sobre la provisin de fondos. De aqu resultaba que quien crea el ttulo y
la transfiere, vende y cede el crdito que tiene contra quien debe pagarla; de modo
que el portador del ttulo resulta ser el verdadero propietario de la provisin que debe
encontrarse en poder del girado el da del vencimiento.
Esta teora de la cesin no resisti un anlisis serio. En cuanto a la forma, si bien la
cesin y el endoso requieren la forma escrita, en la primera slo se trata de un
medio de prueba, mientras que en el segundo es elemento constitutivo. En cuanto a
los efectos: mientras que el cesionario tiene un derecho de la misma extensin que
el cedente, quedando expuesto a todas las defensas oponibles a ste, el
endosatario queda al margen de los recursos que hubieran sido oponibles al
endosante.
La teora del mandato

La teora del mandato fue sostenida por autores tan calificados como DELLAMARRE
y LE POTVIN, que trataban de explicar principalmente la naturaleza del vnculo entre
librador y girado o, a lo sumo, entre endosante y endosatario.
Las relaciones mencionadas importaran un contrato de mandato cuyos trminos se

cumpliran con la expedicin del ttulo y su aceptacin por parte del girado.
El tomador de la letra, a la vez que beneficiario, sera el designado para transmitir al

girado la expresin de la voluntad del librador.
El girado poda o no prestar su aceptacin, pero una vez que la prestaba no poda
eludir su cumplimiento sin exponerse a las consecuencias de pagar daos y
perjuicios La teora del mandato acus serias debilidades, en primer lugar por no
existir acuerdo respecto a las relaciones existentes entre librador y tomador, y, por
otra parte, por el hecho de que la no aceptacin del ttulo por el girado destrua la
base esencial de la teora, que a su vez reconoca que la propiedad de la provisin
corresponda al girador, quien haca cesin de ella en virtud del mandato contenido
en la letra.
La teora de la delegacin
La teora de la delegacin, cuyo propugnador fue THALLER, explica la naturaleza de
las obligaciones cambiaras mediante una sustitucin sui generis del deudor.
En efecto, el librador (delegante), deudor del tomador o beneficiario (delegatario),

coloca en su lugar al girado (delegado) -que es a la vez su deudor- dndole orden de
que, en lugar de pagarle a l, pague al delegatario. De este modo se producira, para
este ltimo, un cambio de deudor.
La conformidad por parte del delegado (girado) se pone de manifiesto mediante la
aceptacin; es entonces cuando el tomador o delegatario se convierten en acreedor
del girado y surte efecto la delegacin, invistiendo al delegatario de un derecho
propio.
El cumplimiento de la obligacin por parte del aceptante queda a cubierto de toda

oposicin fundada en causas ajenas a la persona misma del legtimo tenedor. De
esta forma, se crea un vnculo ms fuerte que el de la cesin de crdito.
Respecto a los endosatarios, cada endoso generara una nueva delegacin, y

aunque el delegado no interviene en ese acto, supondra que aceptando el ttulo se
obliga no nicamente con el actual tenedor, sino tambin con los futuros.
El carcter especial de la delegacin se pondra de manifiesto porque ella resulta del

ttulo mismo y, por lo tanto, el delegatario no tiene por qu justificarla.
Si el delegado o girado no paga la letra, el beneficiario puede volver contra el

delegante, lo que no ocurre en la delegacin ordinaria. En sta, para que el
delegatario pueda accionar contra el delegante, debe justificar la preexistencia del
crdito.
Otros autores, afiliados igualmente a la tesis contractualista, hablan de la teora de la
pendencia, segn la cual el nico acreedor es el legtimo tenedor del ttulo que
reclama el cumplimiento de la prestacin, encontrndose hasta ese momento en
suspenso el derecho de crdito con respecto al emitente. (ULISES MONTOYA
MANFREDI, Comentarios a la Ley de Ttulos Valores. Edit. Grijley, Lima, 2005, pp.
452 - 455)
II. EL PAGAR
El pagar es un ttulo valor que se utiliza como instrumento de deuda, utilizado con
mucha frecuencia por el sistema financiero, en virtud del cual una persona
denominada emitente o librador, se obliga a pagar a otra persona llamada tomador o
beneficiario, una cantidad de dinero en una o unas fechas determinadas. A diferencia
de la letra de cambio, en este ttulo valor siempre es el emitente del
pagar quien asume la condicin de obligado principal, es decir quien debe pagar el
10
importe al tomador.
10HUNDSKOPF, Oswaldo. GUIA RAPIDA DE PREGUNTAS Y RESPUESTAS LEY DE TITULOS
VALORES, Edit. Gaceta Jurdica, Lima 2003, p. 151.
Seala el maestro Ulises Montoya, que el pagar aparece como una forma impropia
del contrato de cambio que se contena en la cambial y como medio de eludir la
prohibicin de estipular intereses, que la Iglesia repudiaba. Como originariamente el
ttulo de cambio era expresin del contrato de cambio trayecticio y el derecho
cannico prohiba el pacto de intereses, se ide la emisin de un ttulo anlogo al
cambiario en el cual la obligacin de pagar los intereses se ocultara bajo la
apariencia de una deuda comercial o un prstamo, sin que, de otro lado, tuviese que
emitirse el ttulo para pagar en una plaza diferente a la orden de una tercera
persona.
El pagar se emita como una promesa personal de pago sin diversidad de lugares,
como fue inicialmente el ttulo de cambio. De aqu resultaron las principales
diferencias entre estos dos institutos. El pagar se distingui, pues, por ser pagadero
11
por el mismo emitente y en el propio lugar de la emisin .
1. SUJETOS INTERVINIENTES EN EL PAGAR

En el pagar intervienen necesariamente los siguientes sujetos:
a. El emitente, librador o girador:
A diferencia de la letra de cambio en la que el girador era el beneficiario, en el
pagar el girador es el deudor u obligado principal
b. El beneficiario o tenedor:
Es el acreedor, quien puede exigir el cumplimiento de la obligacin crediticia.
Adems pueden intervenir los siguientes sujetos:
c. El endosante:
Es el tenedor del pagar y que lo transfiere a otra, mediante el endoso.
d. El endosatario:
Es la persona que ha recibido el pagar a travs del endoso y que se
constituye en el nuevo titular o tenedor.
11MONTOYA MANFREDI, ULISES. Comentarios a la Ley de Ttulos Valores. Edit. Grijley, Lima,
2005, pp. 589 590.
e. El garante:
Puede ser cualquier persona, a excepcin del girador, la misma que garantiza
el cumplimiento de la obligacin.
2. REQUISITOS ESENCIALES:
Los requisitos esenciales que seala la ley son los siguientes:
a. La denominacin de pagar:
El ttulo valor, debe tener expresamente esta denominacin, no se aceptan
denominaciones similares y deben referirse a una promesa pura y simple de
pagar una determinada cantidad de dinero.
b. El lugar y fecha de emisin:

Se refiere al lugar de emisin, es donde el ttulo entr en circulacin. Si no
existe el lugar de emisin el pagar es nulo. En cuanto a la fecha, se tiene que
establecer para determinar el plazo del pago.
c. la promesa incondicional de pagar una determinada cantidad de dinero, o

una cantidad determinable de ste, conforme a los sistemas de
actualizacin o reajuste de capital legalmente admitidos:
d. El nombre de la persona a quien, o a la orden de quien, debe hacerse el

pago:
La referencia aqu es al tomador, o beneficiario del pagar. Esta persona puede
endosarlo o puede mantenerlo en su poder y reclamar en su oportunidad el
pago.
Ahora bien, el tomador puede ser una o varias personas designadas conjunta o
alternativamente. Si son varios tomadores y quieren transmitir el documento,
tienen que hacer conjuntamente el endoso, dado el carcter indivisible del
documento. Si son designados alternativamente, el que primero ejercite el
12
derecho excluye a los dems.
e. La indicacin del vencimiento nico o de los vencimientos parciales :

En el caso del pagar las forma de sealar el vencimiento son: a fecha fija; a la
vista y a cierto plazo desde su emisin.
12 MONTOYA MANFREDI, Ulises. Ob. Cit. P 595.
f. La indicacin del lugar y de la forma de pago:
g. El nombre, nmero de documento oficial de identidad y la firma del

emitente
3. FORMAS DE SEALAR EL VENCIMIENTO

Las formas de sealar el vencimiento del pagar son las siguientes:
a. A fecha fija:
Cuando se seala una fecha excata.
b. A la vista:
Cuando su pago debe efectuarse en el momento que el tenedor presenta la
cambial al girador.
c. A cierto plazo desde su emisin:

Cuando el emitente ha sealado que ser exigible una vez transcurrido un
plazo determinado, contado desde la emisin del ttulo valor.
1. El pagar es otro ttulo valor que representa un derecho de crdito dinerario, en

forma similar a la letra de cambio, con la diferencia que es un valor apropiado
para ser utilizado cuando las partes de la relacin crediticia son solamente dos.
Por ello, en su origen existe slo un deudor (emitente) y un acreedor
(beneficiario), a diferencia de la letra de cambio que es un ttulo estructurado o
diseado desde sus orgenes para la participacin de tres partes: (i)girador,
librador o emitente; (ii)girado, librado o aceptante; y, (iii)beneficiario, tomador,
tenedor u orden. Sin embargo, como ya se ha visto en la seccin anterior, la
prctica comercial recogida por las legislaciones modernas, permiten y
posibilitan el uso de la cambial cuando hay intervencin de slo dos partes, de
modo tal que una de ellas ocupa dos lugares, que puede ser como girador y
girado o como girador y beneficiario, simultneamente.
2. En el pagar no existe un girado, correspondiendo la calidad de obligado
principal y parte obligada a pagar su importe al emitente del ttulo; por lo que en
cuanto se refiere a esta identificacin entre emitente y obligado principal, se
asemeja a una letra de cambio girada a cargo del mismo girador. Por esta razn,
el pagar no est sujeto a aceptacin, institucin y acto que slo se da en la
letra de cambio y resulta necesaria cuando el girador y el girado de la cambial
son personas distintas.
3. La derogada Ley N 16587, regulaba simultneamente al pagar y al vale a la

orden, titulo este ltimo que ha sido eliminado en esta ley, por haber cado en
,desuso y diferenciarse del pagar slo en la forma de su redaccin, por lo que
Io careca de mayor utilidad y sentido seguir mantenindolo dos ttulos valores
que cumplen el mismo cometido, siendo inclusive la tendencia internacional la
de su desaparicin por su poca o nula utilizacin.
4. El pagar, en forma similar que la letra de cambio, debe consignar en su texto su

denominacin, que no es sustituible por ninguna otra, por lo que el documento
que no tenga tal mencin, carece de la calidad de titulo valor y no surtir efectos
cambiarios.
5. Siguiendo la misma tcnica legislativa de la norma fuente, no se define este

ttulo valor, como ya se seal al tratar la letra de cambio, limitndose este
articulo a enumerar los requisitos formales que debe tener un documento para
ser considerado como un Pagar.
6. Al respecto, entre la relacin del contenido formal y literal que debe tener el
pagar segn este artculo, apreciamos diversos requisitos de forma que son
esenciales y cuya falta o defecto invalidarla el documento en su calidad de ttulo
valor; mientras que otros requisitos igualmente sealados en este numeral, no
tienen tal exigencia o calidad de esencial, por lo que su falla o defecto, o es
subsanable o es prescindible, en los trminos que establece esta misma ley, sin
afectar la validez del documento como titulo valor. Del mismo modo que en el
caso de los dems titulas valores, es posible agregar en el texto del pagar,
clusulas especiales u otras informaciones de distinto orden y alcance a los
sealados en ese articulo, sin que ello afecte su calidad del titulo valor en la
medida que por lo menos tenga todas las formalidades exigidas como
esenciales o infalibles segn este articulo. Al respecto, debemos sealar que el
pagar, a diferencia de la letra de cambio, puede sealar con amplitud y detalle
la causa o finalidad de su emisin, o no contener ms que la promesa de pago
sin ninguna otra referencia mayor. As, este ttulo valor puede ser causal o
abstracto, segn acuerde su emitente. Ser causal, si se seala en su texto
referencias al negocio jurdico que dio origen a su emisin, y ser abstracto si no
lo hace. Cambiariamente ello no tiene mayor importancia, salvo que en el primer
caso que los tenedores pueden informarse mejor de la original relacin causal y
si el pagar no fue negociado, podr determinarse con facilidad las relaciones
causales entre emiten te y tenedor, con posibilidad de hacer valer y oponer los
efectos de tales relaciones causales, an cuando se ejercite exclusivamente la
accin cambiaria. (BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo. Comentarios a la Nueva
ley General de Sociedades. Gaceta Jurdica Editores, Lima 1998, pp. 498 499)

2000.


Lima Julio 2000.

Grijley, Lima, 2005
En el prximo fascculo trataremos sobre la factura conformada, sus

caractersticas, sujetos que intervienen, requisitos y sobre el cheque.
Autoevaluacinformat
ivaN 3
Nombres:
Apellidos: Fecha:
Ciudad: Semestre:
1. Explica que es la letra de cambio
2. Describe a cada uno de los sujetos que intervienen en la letra de cambio
3. Cules son los requisitos esenciales que debe de tener la letra de cambio?
4. Qu es el pagar?
5. Cules son los requisitos esenciales que debe de tener el pagar?

Unidad Temtica IV
I. LA FACTURA CONFORMADA
La factura conformada constituye un instrumento de deuda; es un ttulo valor que
representa bienes entregados y no pagados, para su validez se requiere que est
suscrita por el deudor en seal de conformidad por los bienes entregados que
figuran en el documento; su valor, as como la fecha de pago de la cambial.
Como todo titulo valor a la orden, puede ser transmitido mediante endoso. El deudor,
en este caso, queda constituido como depositario de los bienes transferidos por la
cambial, y que constituyen prenda global.

Explica con sus propias palabras que es la factura conformada.
Describe a los sujetos que intervienen y explica sus requisitos
Explica con sus propias palabras que es el cheque
Describe a los sujetos que intervienen y explica los requisitos del cheque
1. CARACTERSTICAS DE LA FACTURA CONFORMADA

Seala el artculo 163 de la Ley, las siguientes caractersticas:
a. Se origina en la compra venta de mercaderas, as como en otras modalidades
contractuales de transferencia de la propiedad de bienes susceptibles de ser
afectados en prenda, en las que se acuerde el pago diferido del precio;
b. El objeto de la compra venta u otras relaciones contractuales antes referidas
debe ser mercaderas o bienes objeto de comercio, distintos a dinero, no
sujetos a registro;
c. Los bienes y mercaderas pueden ser fungibles o no, identificables o no. No
deben estar sujetos a carga o gravamen alguno, salvo al que el ttulo
representa;
d. La conformidad puesta por el comprador o adquirente en el texto del ttulo
demuestra por s sola y sin admitirse prueba en contrario que ste recibi la
mercadera o bienes descritos en la Factura Conformada a su total satisfaccin;
e. Slo una vez que cuente con la conformidad, el ttulo puede ser objeto de
transmisin; y,
Desde su conformidad, representa adems del crdito consistente en el saldo del

precio sealado en el mismo ttulo, el derecho real de prenda que queda
constituida sobre toda la mercadera y bienes descritos en el mismo documento,
en favor del tenedor
2. REQUISITOS ESENCIALES DE LA FACTURACONFORMADA

Par que la factura conformada tenga validez, debe de reunir los requisitos
sealados en el artculo 164; estos son:
a. La denominacin de Factura Conformada;

b. La indicacin del lugar y fecha de su emisin;
c. El nombre, el nmero del documento oficial de identidad, firma y domicilio del
emitente, que slo puede ser el vendedor o transfiriente; a cuya orden se
entiende emitida;
d. El nombre, domicilio y el nmero del documento oficial de identidad del
comprador o adquirente;
e. El lugar de entrega de las mercaderas o bienes descritos en el ttulo;
f. La descripcin de la mercadera entregada, sealando su clase, serie, calidad,
cantidad, estado y dems referencias que permitan determinar su naturaleza,
gnero, especie y valor patrimonial; que queda afectado en garanta a favor del
tenedor del ttulo;
g. El valor unitario y total de la mercadera;
h. El precio total o parcial pendiente de pago de cargo del comprador o
adquirente, que es el monto del crdito que este ttulo representa;
i. La fecha de pago del monto sealado en el inciso anterior, que podr ser en
forma total o en armadas o cuotas. En este ltimo caso, deber indicarse las
fechas respectivas de pago de cada armada o cuota;
j. La indicacin del lugar de pago y/o, en los casos previstos por el Artculo 53, la
forma como ha de efectuarse ste;
k. El nmero del Comprobante de Pago correspondiente a la transaccin,
expedido segn las disposiciones tributarias vigentes en oportunidad de la
emisin del ttulo, cuando ello corresponda; y
l. La firma del comprador o adquirente, quien desde entonces tendr la calidad
de obligado principal y depositario de los bienes indicados en el inciso f).
3. REQUISITOS NO ESENCIALES
No es un requisito esencial, sealar el lugar de entrega. Cuando en la factura
conformada no se indica el lugar de entrega de las mercaderas, entonces se
asume que se realiz en el domicilio del comprador o adquiriente.
As mismo, el lugar de pago no constituye un requisito esencial. Si no se indic el

lugar de pago, entonces se exigir en el domicilio del obligado principal, salvo que
se haya acordado realizar el pago con cargo en cuenta mantenida en una
empresa del Sistema Financiero Nacional, sealando el nombre de la empresa y,
en su caso, el nmero o cdigo de la cuenta.
Tampoco es un requisito esencial la fecha de conformidad: Si es que en no se

sealo la fecha de conformidad, se entiende entonces que fue hecha en la misma
fecha de la emisin del ttulo.
4. SUJETOSQUE INTERVIENEN EN LA FACTURA CONFORMADA

Los sujetos que intervienen en la factura conformada son:
a. El emitente:
En este caso, solo puede ser el vendedor o el transferente de la mercadera. El
emitente tiene la calidad de beneficiario o tomador.
b. El comprador o adquirente:
Es el que recibe la mercadera y deja constancia de este hecho, aceptando su
condicin de obligado principal. El comprador se convierte en depositario de los
bienes objeto de la transaccin.
Ahora bien, como en los otros ttulos valores a la orden, tambin pueden
intervenir los siguientes sujetos:
c. El garante:
Que es cualquier persona, menos el comprador, ajeno o no a la relacin
cambiaria, que garantiza en todo o parte el pago de la factura conformada.
d. El endosante:
El endosante, es el tomador que transfiere mediante endoso la factura
conformada.
e. El endosatario:
Es la persona que adquiere va endoso la factura conformada.
,
5. FORMAS DE SEALAR EL VENCIMIENTO DE LA FACTURA
CONFORMADA:
En la factura conformada solo pueden sealarse el vencimiento de las siguientes
formas:
a. A fecha o fechas fijas de vencimiento, segn se trate de pago nico, o en

armadas o cuotas;
b. A la vista;
c. A cierto plazo o plazos desde su conformidad, en cuyo caso deber sealarse
dicha fecha de conformidad; y,
d. A cierto plazo o plazos desde su emisin.
6. OBLIGACIONES DEL COMPRADOR

El maestro, Beaumont Callirgos, seala al respecto:
1. Como consecuencia de la conformidad, el ttulo valor queda completado en

todos sus requisitos y puede empezar a ser negociado. La conformidad que I
corresponde ser dada al adquirente y receptor de las mercaderas, convierte a
ste en el obligado principal del pago y adems en depositario de las
mercaderas que declara recibir, las mismas que quedan afectas a gravamen
prendario a favor del tenedor del ttulo, esto es, no slo del remitente o
vendedor de las mercaderas sino de cualquier otra persona en cuyo favor de
haya transferido el ttulo. Este triple efecto se produce de modo inmediato por
el mero hecho de su conformidad. As, considerando que se tratan de bienes
no inscribibles o no registrados, tenemos pues la constitucin de una prenda
especial y sin desplazamiento, semejante I a las prendas industrial o agraria o
a la global o flotante, pero con la salvedad que en este caso no hay necesidad
siquiera de inscribir la prenda ante ningn registro.
2. El confirmante o confirmador queda constituido en depositario de los bienes

que sealada haber recibido, asumiendo todas las responsabilidades civiles y
penales que la ley asigna a un depositario, segn se trate de bienes fungibles o
no. Por tanto, si se incumple la obligacin de pago, el obligado principal tiene la
obligacin personal de poner los bienes que guarda a disposicin del tenedor
del titulo en cuyo favor se constituye la prenda, a su primer requerimiento. No
hacerla constituida un claro indicio de la comisin del delito de apropiacin
ilcita prevista por el art.190 del Cdigo Penal, sin perjuicio de las
responsabilidades civiles por los perjuicios que con su negativa ocasione a
dicho ltimo tenedor.
3. La obligacin que tiene el depositario, de entregar los bienes que guarda al

primer requerimiento del ltimo tenedor de la factura conformada, variar segn
la naturaleza del bien. En el caso de bienes fungibles, la obligacin que tiene el
depositario de entregar las mercaderas al primer requerimiento del tenedor,
puede ser cumplida ya sea (i)entregando el mismo bien recibido, u (ij)otros
bienes, en la medida que sean de la misma naturaleza, especie, clase y valor,
u (iii)otros bienes en los que se hubieren incorporado los bienes recibidos por el
depositario, siempre que en este caso se haya incrementado su valor
patrimonial, o (iv)entregar su valor en dinero, segn el importe sealado en el
mismo ttulo. Tiene pues as el deudor depositario, las mismas alternativas
propias del depositario de una prenda global y flotante que, como sabemos, es
una modalidad prendaria que recae slo sobre bienes fungibles o sustituibles
distintos a dinero.
4. En cambio, si los bienes materia de la transaccin representada por la factura

conformada son bienes no fungibles, la obligacin del deudor depositario os o
(i)entregar en devolucin los mismos bienes descritos en el documento o (ji)su
valor en dinero, segn est sealado en el mismo documento.
5. Cuando el deudor depositario optase por pagar el valor en dinero, en lugar de

entregar en devolucin las mercaderas, se precisa que debe hacerlo por los
conceptos sealados en el art. 92 (capital, intereses y gastos), con el lmite del
valor de las mercaderas consignadas en el mismo documento, con lo que
quedar liberado de su obligacin como depositario, esto es, de hacer entrega
en devolucin de las mercaderas; pero ello no lo liberar de su obligacin
principal de pagar la deuda insoluta que no llegase a cancelar con esa entrega
del precio de los bienes prendados que realice, por lo que el tenedor que recibe
dicha suma y aplica a la amortizacin del importe que se le adeuda, podr
ejercitar las acciones cambiarias directas o de regreso correspondientes, por el
saldo insoluto que reste por pagar.
6. En relacin a esto ltimo, se establece una clara diferencia de
responsabilidades que tiene el deudor-depositario respecto a los dems
obligados solidarios, como pueden ser los endosantes y garantes. Aqul tiene
una doble responsabilidad, como deudor principal y obligado a pagar el monto
de la factura conformada, como si se tratase de un emitente de un pagar o el
aceptante de una letra de cambio; y, por otro lado, como depositario de una
prenda, que constituye una garanta real connatural a este ttulo valor. As, los
obligados solidarios, sea que se traten de endosantes o avales y fiadores, no
asumen las obligaciones personales que le corresponden como depositario,
sino solamente las que le respecta como obligado principal (deudor) del crdito
representado por este ttulo valor, siendo las responsabilidades como
depositario de carcter personal que no pueden ser trasladados a los dems
13
obligados .
La nueva Ley de Ttulos Valores ha optado por ratificar la emisin de la Factura

Conformada slo a los casos de ventas al crdito de bienes muebles
(mercaderas) y no extenderla a la prestacin de servicios, ya que el mrito de
este ttulo lo constituye, sin perjuicio de la importancia de su contenido crediticio,
la afectacin en prenda de los bienes objeto de compraventa al crdito y para el
caso de prestacin de servicios con pago diferido resulta suficiente el uso de la
Letra de Cambio o del Pagar, al no existir bien qu afectar en garanta real.
En muchos casos las definiciones que se dan acerca de la Factura Conformada

responden a la forma como las mismas son tratadas en las respectivas como lo
referente al plazo, su aceptacin obligatoria, etc.
La doctrina, seala PEDRO FEDERICO GUTIRREZ, intenta una definicin

diciendo que la Factura de Crdito es un ttulo de crdito formal que lleva la firma
del vendedor y comprador, transmisible por endoso, en la que el endosante es
garante del pago, siendo el comprador el obligado principal frente a los terceros,
sin perjuicio de la garanta del vendedor, y que puede ser avalada.
13
BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo y CASTELLARES AGUILAR, Rolando. Comentarios a la nueva Ley de Ttulos
Valores. Editorial Gaceta Jurdica. Lima 2000, pp. 520 - 521.
Ensayando su propia definicin, este autor considera a la Factura Conformada
como un ttulo de crdito formal y completo que es creado, en forma optativa o
por imperativo legal, por el librador, que es el vendedor de un contrato de
compraventa o el locador en un contrato de locacin de cosas muebles o de
servicios o de obra, y por el aceptante, que es el comprador o locatario de esa
relacin fundamental, que establece un vnculo solidario que obliga al pago del
valor aceptado entre todos los suscriptores del ttulo ya sea como librador,
aceptante, endosante o avalista.
Para GERSCOVICH-LISOPRAWSKI, es un ttulo de crdito cambiario y

endosable, de emisin y aceptacin legal obligatoria y tpica para las
contrataciones a plazo mencionadas por la ley, que contiene una promesa
unilateral de pago, que da derecho a su portador legitimado al cobro de una
suma de dinero, en su caso, por el proceso ejecutivo.
Segn BENLBAZ, es un ttulo de crdito que nace como una obligacin legal
en toda operacin de compraventa mercantil, cuando el plazo de pago del precio
fuera superior a los 30 das y no se den los presupuestos de instrumentar la
deuda con letras, pagars, prendas o exista acreditacin en cuenta o
14
intervencin de comisionista o consignatario .
II. EL CHEQUE
1. CONCEPTO:
El cheque en un instrumento de pago muy utilizado en el mundo comercial, que
constituye un titulo valor. A travs del cheque, una persona que tiene una cuenta
corriente en un determinado banco, ordena a ste que pague a otra persona una
cierta cantidad de dinero.
A diferencia de otros ttulos valores como el pagar y la factura conformada, en

el caso del cheque no se seala el origen de la deuda ni tampoco si dicha deuda
es mayo, simplemente va la orden autorizando pagar al tenedor la cantidad
mencionada en el documento.
14MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley de Ttulos Valores. Edit.
Grijley, Lima, 2005, pp. 612-613.
Mediante el cheque, se ordena un desembolso de dinero en efectivo, que debe
ser cumplido por la entidad bancaria ante la sola presentacin del beneficiario o
tenedor, dentro del plazo que seale la ley. Sete titulo valor, se emite contra los
fondos de una cuenta corriente abierta en una institucin bancaria, ante la cual
el beneficiario presentar el ttulo para su cobro inmediato.
2. FORMALIDADES PARA SU EMISIN

Slo los bancos estn autorizados para emitir cheques, los mismos que son
generados en formularios impresos, desglosables de talonarios numerados en
serie o con claves u otros signos de identificacin y seguridad.
Estos talonarios de cheques los bancos entregan a sus clientes bajo constancia.
Respecto de las dimensiones, formatos, medidas de seguridad y otras
caractersticas materiales relativas a los formularios, estn regulados por
ASBANC (Asociacin de Bancos).
Los formatos que no se ajusten a lo establecido por ASBANC, no tienen calidad
de Titulo valor.
3. REQUISITOS ESENCIALES
Para que el cheque tenga validez, seala el art. 174 de la ley, que debe de
contener, mnimamente lo siguiente:
a. El nmero o cdigo de identificacin que le corresponde;
b. La indicacin del lugar y de la fecha de su emisin;
c. La orden pura y simple de pagar una cantidad determinada de dinero,
expresada ya sea en nmeros, o en letras, o de ambas formas;
d. El nombre del beneficiario o de la persona a cuya orden se emite, o la
indicacin que se hace al portador;
e. El nombre y domicilio del banco a cuyo cargo se emite el Cheque;
f. La indicacin del lugar de pago;
g. El nombre y firma del emitente, quien tiene la calidad de obligado principal.
4. REQUISITOS NO ESENCIALES
Los siguientes supuestos, no son requisitos esenciales, por lo tanto el cheque
es vlido, an cuando:
a. No se indica el lugar de pago:
En este caso, se tendr como tal cualquiera de las oficinas del banco girado
en el lugar de emisin del Cheque. Si en ese lugar el banco girado no tiene
oficina, el cobro se podr efectuar a travs de cualquiera de las oficinas del
banco en el pas.
b. Si se indican varios lugares de pago:
En este supuesto, el pago se efectuar en cualquiera de ellos.
El cheque es un ttulo valor cuyo origen no es fcil establecer, pues los fines que
cumple se remontan a lejanos perodos histricos.
Algunos autores sostienen que los ms remotos antecedentes del cheque se

encuentran en los" trapezitae" de Atenas, especie de banqueros que reciban
depsitos. DEMSTENES dice al respecto: "Cuando nuestros banqueros reciben
de los particulares el dinero que han de entregar a otros, es prctica entre todos
ellos inscribir primero el nombre del depositario y el monto de la suma, agregando
la siguiente frase: Esto debe ser pagado a fulano. Si ellos conocan de vista a esta
ltima persona, anotaban simplemente su nombre, pero si les era desconocida,
adems de su nombre inscriban el de otra persona que pudiera identificada".
Este pasaje nos manifiesta que no se libraba una orden escrita para la entrega,
pero que haba una regla de pagos sin el desplazamiento de numerario de las
cajas de depsito.
Otro de los antecedentes remotos del cheque estara en Roma donde los
"argentari", a quienes se atribuye caractersticas bastantes similares con los
"trapezitae" atenienses, lo empleaban con frecuencia. Del derecho nos llega la
actio argentariorum por la cual se facilitaba la accin contra los banqueros para
que entreguen las sumas de dinero a los destinatarios de las mismas.
Uno de los pactos que nos llegan del derecho romano es el receptum
argentariorum, que obligaba al banquero a efectuar pagos por cuenta de su
cliente.
No faltan autores que consideran dudosos estos instrumentos como antecedentes

del cheque, pues los documentos en que antiguamente el dueo del dinero en
custodia ordenaba al depositario entregar una cantidad de dinero a otra persona,
parecen constituir ms bien el origen de la letra de cambio.
Algunos autores han criticado los esfuerzos desplegados por encontrar esbozos
del cheque en Grecia y Roma, pues los antecedentes invocados slo ponen en
relieve la prctica de efectuar depsitos en personas de confianza, a quienes por
carta se les ordenaba las entregas de dinero. La crtica se centra en que falta en
estos casos la clusula a la orden, tpica del cheque.
En opinin de GARRIGUES, los documentos redactados en forma de cartas,

utilizados por los judos expulsados de Francia, durante los reinados de
Dagoberto 1 (ao 640), Felipe Augusto (ao 1182) y Felipe El Largo (ao 1316),
para retirar el dinero y otros valores que haban dejado en poder de amigos,
pueden ser considerados como antecedentes del cheque. En cambio para otros
autores los mismos documentos constituyen el antecedente de la letra de cambio.
En opinin de RAFAEL DE PINA VARA ni en Grecia, ni en Roma fue conocido el

cheque. Tampoco constituyen antecedentes los documentos sealados de la Era
Medieval. La aparicin del cheque, o al menos de su antecedente inmediato,
exige indudablemente un desarrollo de las instituciones y operaciones bancarias
que no exista en esa poca.
Lo cierto es que el cheque como instrumento de pago se ha desarrollado en

ntima relacin con las operaciones bancarias de depsito. A ello se debe que
este instrumento aparece donde las operaciones de depsito tienen mayor
desenvolvimiento. Originariamente el depsito de dinero se haca en los bancos
con el fin de custodia. Posteriormente, estos depsitos se movilizan para el trfico
de pagos entre clientes de un mismo banco, es decir, mediante un "mandato de
transferencia", lo que dio origen a un documento que surge como consecuencia
de esta figura, pues al slo ser posible la transferencia de depsitos entre
acreedores de un mismo banco, se hace necesario disponer de un elemento para
transferir estos depsitos a terceros no depositantes en los Bancos, mediante un
15
documento especial como es el cheque.
5. FORMAS DE GIRAR EL CHEQUE

Se puede girar un cheque de las siguientes formas:
a.En favor de persona determinada, con la clusula "a la orden" o sin ella;
Grijley, Lima, 2005, pp. 645-647.
b. En favor de persona determinada, con la clusula no a la orden",
"intransferible", "no negociable" u otra equivalente;
c. Al portador, y
d. A la orden del propio emitente, sealando su nombre o la clusula "a
m mismo" u otra equivalente
La naturaleza jurdica del cheque ha sido examinada desde distintos puntos de

vista, habindose formulado diversas teoras al respecto, como son:
a) La cesin de crdito, que considera que el girador, titular de un crdito contra el

girado, lo cede al tomador del cheque.
Se objeta a esta teora que no hay mencin en ley alguna que autorice la
hiptesis de la cesin de crdito y que ella no puede inferirse de ninguna
disposicin legal. Tampoco podra aplicarse el concepto de la legislacin civil, en
la que el cesionario no garantiza la solvencia del deudor, contrariamente a lo que
ocurre en el cheque, en el que el girador y los endosantes responden
solidariamente por la falta de pago por parte del girador (arts. 11 y 182).
Adems, si el girador pretende transferir el cheque al tomador para liberarse de

una deuda, no se explicara por qu el crdito causal del tomador contra el girador
subsista, como lo dispone el ltimo apartado del arto 94.3 el arto 182 de la Ley y
el arto 1233 del Cdigo Civil. El ttulo no se presume transmitido ni recibido "in
solutum".
Por ltimo, no hay legislacin que conceda al tenedor del cheque un derecho
propio contra el girado, lo que ocurrira si el tomador fuese el cesionario del
crdito del girador contra el girado.
b) La estipulacin en favor de tercero considera que entre el girador y el girado

media un contrato con una estipulacin que permite al presentante del cheque
obtener el pago de parte del girado.
Se objeta a esta teora que el banquero, al entregar el talonario de cheques a su
cliente, no quiere obligarse respecto a los futuros tenedores de los cheques, ni
formula ninguna declaracin que haga presumir que quiere asumir la deuda del
girador frente al tomador.
c) La estipulacin a cargo de tercero pretende que existe un contrato entre el girador
y tomador, en virtud del cual el primero promete al segundo que el cheque ser
pagado por el girado, sin que ste asuma ninguna obligacin frente al titular del
documento.
Esta teora es combatida aducindose que el contrato que obliga al girado a pagar
el cheque es el que media entre el girado y el girador y no el que puede mediar
entre girador y tomador.
d) El mandato explica la naturaleza jurdica del cheque considerando que el girador

expide en favor del tomador un mandato de cobro, que implica, a su vez, un
mandato de pago respecto al girado. Sin embargo, se advierte que el tomador del
cheque, al presentado para el pago, acta por derecho propio y no en nombre del
supuesto girador, es decir, del supuesto mandan te. Adems, el tomador del
cheque es libre de cobrado o no, pues es su propio inters el que est en juego,
lo que no ocurre con el mandatario, quien debe, necesariamente, cumplir las
rdenes del mandante.
Finalmente, la transmisin del cheque que puede efectuar el tomador no

concuerda con el mandato, que requiere autorizacin expresa para actos de
disposicin.
e) La autorizacin se basa en el principio que existe una declaracin de voluntad,

que no es el mandato, en virtud de la cual una persona hace posible y lcito que
otra ejecute, sin tener derecho ni obligacin, negocios jurdicos que afecten los
derechos del otorgante de la autorizacin. Con referencia al cheque, habra una
doble autorizacin: al girado, para que pague por cuenta del girador, y al tomador,
para cobrar la suma que le abonar el girado.
Contrario a esta tesis es GARRIGUES, quien sostiene que en la relacin entre

librado y librador es difcil concebir una pura autorizacin conferida por el segundo
al primero. La autorizacin supone simplemente una facultad, un poder en sentido
material, mientras que en el cheque el librado contrae frente al librador la
obligacin de pagado, lo que se desprende del propio texto usualmente empleado
al girado, texto en el que se expresa "pguese" o "pagar", sin que aparezca
autorizacin de ningn gnero.
j) La delegacin, es la teora moderna originada en el derecho germnico, que ha
pasado por una cuidadosa elaboracin, precisada por Carrigues, para quien se
trata de una simple delegacin de pago, en virtud de la cual el delegado (librado)
no asume frente al delegatario (tomador) ninguna obligacin propia: asume el
hecho de pagar, aunque, naturalmente, este pago servir para extinguir la
obligacin del delegante frente al delegatario (independientemente de que sirve
tambin para extinguir la propia obligacin del delegado frente al delegante). Esto
explicara la norma del arto 1170 del Cdigo Civil espaol, que guarda relacin
con el arto 1233 del Cdigo Civil peruano y con lo dispuesto en el arto 94.3 de la
Ley de Ttulos Valores, en el sentido de que el girador del cheque no queda
liberado frente al tomador hasta que el pago se haya realizado.
Se tratara de lo que MESSINEO expresa como delegatio solvendi o dandi, lo

cual, presuponiendo vencida la obligacin, tiende a hacer que tenga lugar el acto
de cumplimiento, y que el mismo tenga lugar por obra de un tercero (delegado),
en lugar de por obra del deudor (delegante); esto es, ejercitar una funcin
inmediatamente solutoria, siempre que se exija el cumplimiento. Se trata, pues, de
16
una delegacin con funcin diversa de la delegatio promittendi.

2000.

Lima Julio 2000.

Grijley, Lima, 2005
En el prximo fascculo estudiaremos sobre las diferentes clases de cheques y de

sus requisitos

Grijley, Lima, 2005, pp. 652 655.
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ivaN 4
Nombres:
Apellidos: Fecha:
Ciudad: Semestre:
1. Explica que es la factura conformada
2. Describe a cada uno de los sujetos que intervienen en la factura conformada
3. Cules son los requisitos esenciales que debe de tener la factura conformada
4. Qu es el cheque?
5. Cules son los requisitos esenciales que debe de tener el Cheque?

Unidad Temtica V
I. CLASES DE CHEQUES

Explica con palabras propias los vicios de la voluntad
Diferencia las distintas clases de error
Aplica correctamente la Teora del error a casos prcticos concretos
1. CHEQUE CRUZADO
EL cheque cruzado, es aquel que tiene en el anverso dos lneas paralelas
realizadas por el girador, que pueden ser de forma oblicua o de arriba para abajo.
Este cruzamiento se realiza con el fin de asegurar que se pague al beneficiario
mediante una institucin bancaria. Por el cruzamiento se ordena que sea un
Banco, llamado Banco procurador quien cobre a otro Banco denominado
Banco girado el monto del cheque. El Banco procurador, es el encargado de
pagar al beneficiario el monto total del cheque, el mismo que puede ser cobrado
mediante abono en una cuenta corriente bancaria. O cobrado en efectivo. El
efecto del cruzamiento o la designacin del nombre del banco en el cruzamiento
anulan sus efectos cambiarios.
Existen dos clases de cruzamiento del cheque a saber:
a. Cruzamiento General:
EL cruzamiento es general si no contiene entre las dos lneas designacin
alguna, o constare slo la mencin "banco", o una denominacin equivalente.
b. Cruzamiento Especial:
El cruzamiento es especial si entre las lneas se escribe el nombre de un
banco determinado. El cruzamiento general puede transformarse en especial,
pero el cruzamiento especial no puede convertirse en general.
2. CHEQUE PARA ABONO EN CUENTA
Seala el maestro Beaumont Callirgos que este tipo de el cheque surgi en la
prctica alemana para eliminar toda posibilidad de que el cheque, aun siendo
cruzado y por ende de negociabilidad irregular, pueda ser indebidamente cobrado
en efectivo mediante la intervencin de un banco.
El girador o cualquier tenedor pueden insertar en el cheque la mencin para

abono en cuenta u otra equivalente. Siendo esto as, nace la prohibicin de
pagarlo en efectivo y, a la vez, la obligacin de abonarlo en la cuenta del
beneficiario. Este tipo de cheque, garantiza que por ningn motivo el Banco pueda
pagar el cheque en efectivo, sino que necesariamente debe abonar su valor en la
cuenta del tenedor. La anotacin respectiva equivale al pago.
3. CHEQUE INTRANSFERIBLE
Este tipo de cheque, limita la libre circulacin de este titulo valor, en funcin a la
seguridad tanto del girador como del beneficiario. La ley seala que slo puede
ser pagado de las siguientes formas:
a. slo debe ser pagado a la persona en cuyo favor se emiti; o,

b. a pedido de ella, puede ser acreditado en cuenta corriente u otra cuenta de la
que sea su titular,
c. admitindose el endoso slo a favor de bancos y nicamente para el efecto de
su cobro.
Este tipo de cheques lleva inserta la clausula Intransferible, No negociable,

NO a la orden o cualquier otra equivalente. Esta clausula tiene carcter
irrevocable, si se tarja, se invalida el cheque .
4. CHEQUE CERTIFICADO
Ensea el maestro Montoya Manfredi, que El cheque certificado tiene su origen
en los usos bancarios del Estado norteamericano de Nueva York y alcanz
reconocimiento legal en la Negotiable Instrument Law de dicho Estado en 1897.
Si bien la prctica de la certificacin de cheques se extendi a muchos pases, su

concepto y sus efectos fueron distintos, lo que ha originado falta de uniformidad
en la doctrina y en la legislacin. No faltan pases que prohben la certificacin.
Unos la equiparan a la aceptacin del ttulo de cambio y otros la admiten con
efectos limitados a la comprobacin de la existencia de fondos durante un lapso y
a la indisponibilidad de ellos por el girador. Este ltimo, precisamente, es el
17
criterio adoptado por la ley peruana .
Este tipo de cheque, es aquel que el Banco a pedido del girado o de cualquier
tenedor el Banco certifica, el banco girado inserta en el dorso una constancia de
la existencia de fondos disponibles con referencia a un Cheque, siempre y cuando
el plazo este vigente para su presentacin al pago. El Banco carga al mismo
tiempo en la respectiva cuenta corriente girada la suma necesaria para su pago.
Esta garanta no se afecta en los casos de insolvencia del girador ni de

insolvencia del Banco.
Adems esta certificacin, debe ser total, la ley prescribe que no puede ser
parcial, ni extenderse en Cheque al portador. As mismo la certificacin rige slo
por el nmero igual de das a los que falten para que venza el plazo legal de la
presentacin del Cheque respectivo para su pago.
a. EFECTO DE LA CERTIFICACIN
La ley seala que una vez certificado el cheque, el banco girado asume la
responsabilidad solidaria de pagar el Cheque durante el plazo legal de su
presentacin para su pago.
Sin embargo, si el Cheque no fuere presentado durante dicho plazo, quedar

automticamente sin efecto la certificacin y toda responsabilidad derivada de
sta para el banco, debiendo ste proceder a acreditar, en la cuenta corriente
del emitente, la cantidad que hubiere retirado para destinarlo al pago del
Cheque.
5. CHEQUE DE GERENCIA
El Cheque de gerencia es aquel que, una vez que se ha pagado su valor, un
banco gira, sobre una de sus sucursales o agencias, a la orden de un tercero
indicado por quien lo solicita o, tambin, a la orden de este ltimo.
17 MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley de Ttulos Valores. Edit. Grijley, Lima,
2005, pp. 731 732.
La ley seala que Las empresas del Sistema Financiero Nacional autorizadas al
efecto pueden emitir Cheques de Gerencia a cargo de ellas mismas, pagaderos
en cualquiera de sus oficinas del pas. Con expresa indicacin de ello en el mismo
ttulo, estos Cheques podrn ser emitidos tambin para ser pagados en sus
oficinas del exterior.
As mismo, prescribe que los Cheques de Gerencia, salvo clusula en contrario,

son transferibles y no pueden ser girados en favor de la propia empresa, ni al
portador. El Cheque de Gerencia no requiere de protesto, ni de la formalidad
sustitutoria.
6. CHEQUE GIRO
El jurista argentino Balsa Antelo, citado por Beaumont, seala que: "sabido es que
el derecho angloamericano considera al cheque mero caso de letra de cambio a
la vista y girada sobre un banco...", aade a este comentario el maestro
Beaumont Callirgos, que lo que tambin lo equipara a las cartas de crdito que
se extendan en favor de personas que se desplazaban de una plaza a otra.
Esta primigenia finalidad de servir como un instrumento de transferencia de

fondos sigue siendo posible de ser cumplido por el cheque; por lo que se
introduce en la legislacin peruana esta prctica que es comn en el mercado
peruano, pero sin amparo legal hasta antes de esta Ley. Nos referimos a los
llamados "giros bancarios" que son meras rdenes de pago de plaza a plaza, pero
que carecen de ' la categora de ttulo valor, aun cuando para algunos son
verdaderos cheques de gerencia por la forma que tiene y por contener los
formularios utilizados todas las exigencias que la ley seala para dichos cheques
18
especiales .
El cheque de giro, es aquel que emiten las empresas del Sistema Financiero
Nacional autorizadas a realizar transferencias de fondos y/o emitir giros, a su
propio cargo, con la clusula "Cheque Giro" o "Giro Bancario".
7. CHEQUE GARANTIZADO
Es un cheque especial, que tiene por objeto garantizar el pago del monto indicado
en l, sin necesidad de ser certificado.
18
BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo y CASTELLARES AGUILAR, Rolando. Comentarios a la nueva Ley de Ttulos Valores.
Editorial Gaceta Jurdica. Lima 2000, p 572 -573.
El girador, es un cliente del Banco que tiene una cuenta corriente en l y solicita al
mismo Banco que sus cheques sean garantizados. La ley seala que, en este
caso, el banco puede autorizar que se giren a su cargo Cheques con provisin de
fondos garantizados, en formatos especiales y papel de seguridad, en los que se
seale expresamente:
a. La denominacin de "Cheque Garantizado";

b. Cantidad mxima por la que el Cheque Garantizado puede ser emitido; o,
cantidad impresa en el mismo ttulo;
c. Nombre del beneficiario, no pudiendo ser girado al portador; y
d. Otras que el banco girado acuerde
8. CHEQUE DE VIAJERO
El cheque de viajero o traveler's checks, son aquellos emitidos por los Bancos o
por una empresa del Sistema Financiero Nacional autorizada al efecto, a su
propio cargo, para ser pagado por ella o por los corresponsales que consigne en
el ttulo, en el pas o en el extranjero.
Montoya Manfredi, seala al respecto que: Los cheques de viajero son

instrumentos bancarios que, previo pago del valor monetario que representan, un
banco entrega a un viajero (tomador originario) con el compromiso de pagarlos en
efectivo en cualquiera de sus oficinas ante la cual sea presentado y cualquiera
que sea el lugar de ubicacin de sta, pero con la condicin de que en su parte
inferior lleven la firma del viajero que los ha adquirido y de que esta firma coincida
con la que el mismo viajero debe colocar en la parte superior de cada uno de los
cheques antes de que le sean entregados y en presencia de uno de los
empleados del banco girador.
Como consecuencia, el viajero que usa estos cheques no slo puede cobrarlos
personalmente en cualquier oficina del banco girador, sino que, en virtud de la
facultad del endoso, puede transferirlos a cualquier clase de terceros (hoteles,
empresas de transporte, agencias de turismo, bancos, establecimientos
comerciales, etc.), los cuales, por su lado, los aceptan sin problema alguno tanto
por la garanta del banco emisor cuanto por la que dan las dos firmas coincidentes
del tomador originario, que demuestran que quien cobra o transfiere un cheque de
viajero es su legtimo poseedor.
Adems, estos cheques, como generalmente se giran en monedas fuertes cuando
son para viajes al exterior, tienen la ventaja adicional, y muy importante, de que
pueden ser cambiados en cualquier clase de moneda extranjera. El resultado
general de todo esto es que el viajero que adquiere estos cheques evita de plano
la necesidad de llevar consigo cantidades importantes de dinero en efectivo y
evita, por ende, los consiguientes riesgos de prdida y robo, puesto que los
cheques que ha adquirido los ir cobrando o transfiriendo poco a poco en la
medida de sus necesidades de cada momento. Adems, goza de la invalorable
comodidad de poder disponer en cualquier ciudad del mundo de la clase
especfica de moneda que desee. Es decir, los cheques de viajero son de utilidad
esencial para los millones de viajeros del mundo entero y es justamente esta
utilidad la causa de que se hayan convertido en instrumentos de uso virtualmente
19
imprescindible en la vida moderna.
9. CHEQUE DE PAGO DIFERIDO

Seala la ley, que el Cheque de Pago Diferido es una orden de pago, emitido a
cargo de un banco, bajo condicin para su pago de que transcurra el plazo
sealado en el mismo ttulo, el que no podr ser mayor a 30 (treinta) das desde
su emisin, fecha en la que el emitente debe tener fondos suficientes. Todo plazo
mayor se reduce a ste.
En la prctica es muy comn que una persona gire un cheque con fecha
adelantada, con la esperanza de que en dicha fecha, el girador ya pueda tener
fondos en su cuenta, por lo que el beneficiario no podr cobrar el cheque hasta la
fecha indicada. Antes de dicha fecha el girador no esta obligado a disponer de
fondos en su cuenta.
Para que este cheque sea vlido, en estas condiciones, se tiene que insertar la
clausula Cheque de Pago Diferido" adems de la clusula "Pguese desde el
...";.
67
19 MONTOYA MANFREDI, Ob. Cit. pp. 748 749.
68
II. DISPOSICIONES APLICABLES A TODOS LOS
TIPOS DE
CHEQUES
1. PLAZO DE PRESENTACIN
El plazo de presentacin para su cobro de todos los tipos de cheques, girados
dentro o fuera del pas, es de treinta das. Pasado este plazo el girador puede
solicitar que no se pague dicho cheque.
El plazo corre a partir del da de la emisin y en el caso del cheque de pago

diferido se cuenta desde la fecha sealada en dicho titulo valor.
2. REVOCACION DEL CHEQUE

No se puede revocar un cheque que ya ha sido girado y entregado a su
beneficiario. Esto tanto para los cheques comunes como para los especiales.
Claro est que esto rige durante el plazo legal de presentacin del cheque para
su cobro, esto es treinta das. Si transcurre este plazo y el cheque no ha sido
cobrado, entonces, sin explicacin alguna puede el girador dar la orden al Banco
que no se pague.
Sin embargo, el emitente o el beneficiario o, de ser el caso, el ltimo endosatario

o tenedor legtimo del Cheque, an cuando no ha vencido los treinta das,
excepcionalmente, pueden revocar y detener el pago en los supuestos de
sustraccin, prdida o deterioro.
3. PAGO DEL CHEQUE FUERA DEL PLAZO ESTABLECIDO

Fuera del plazo establecido por ley para el pago del cheque al legitimo tenedor
( 30 das ), si es que no existe orden de revocacin o de suspensin de pago por
las causales tratadas anteriormente, entonces si hay fondos en la cuenta
corriente del girador , el banco puede pagar hasta despus de un ao contados
desde el da de la emisin del cheque.
2000.


Lima Julio 2000.

Grijley, Lima, 2005
En el prximo captulo estudiaremos sobre el Certificado Bancario en Moneda

Extranjera y en Moneda Nacional, as como el Certificado de Depsito y el Warrant.
6
9
Autoevaluacinformat
ivaN 4
Nombres:
Apellidos: Fecha:
Ciudad: Semestre:
1. Explica cada una de las clases de

cheques a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.
h.
i.
Unidad Temtica VI
I. CERTIFICADO BANCARIO DE MONEDA EXTRANJERA
En los aos setenta el Per tuvo un gobierno militar de facto, que se autodenomin
Gobierno Militar Revolucionario y en su primer periodo estuvo comandado por el
General de Divisin Juan Velasco Alvarado.
Entre una de sus muchas medidas nacionalistas, dispuso este gobierno la
prohibicin de tenencia de moneda extranjera, y un control estricto de cambio de
monedas extranjeras. Se prohibi mantener y hacer depsitos en los bancos en
moneda extranjera, se prohibi tambin celebrar contratos en moneda extranjera.
El segundo periodo del Gobierno Militar de entonces, fue comandado por el General
de Divisin Francisco Morales Bermdez Cerruti, quien realiza una serie de cambios,
entre ellos la liberalizacin del Mercado Cambiario, creando el Mercado nico de
Cambios (MUC). Es en estas circunstancias se crea el Certificado Bancario en
Moneda Extranjera, con lo que se pretende recobrar la confianza de los ahorristas
en el sistema financiero.

Explica con palabras propias Certificado Bancario en Moneda Extranjera
Explica las caractersticas del Certificado Bancario en Moneda Nacional
Conceptualiza que es el Certificado de Depsito
Establece la diferencia del Certificado de Depsito con el Warrant
1. CONCEPTO
El Certificado Bancario de Moneda Extranjera, es un titulo valor que representa un
monto dinerario liquido en moneda extranjera depositado en una empresa del
sistema financiero, cuyo plazo de vigencia no puede ser mayor a un ao.
Para obtener un Certificado Bancario de Moneda Extranjera (CBME) no es
necesario que el titular abra una cuenta en dicho banco. Durante el plazo de
deposito, el monto dinerario entregado al banco gana intereses que son pactado
y escritos en el mismo documento., que pueden ser pagados mensualmente o por
adelantado.
2. CARACTERISTICAS
El Certificado Bancario en Moneda Extranjera tiene las siguientes caractersticas:
a. La emisin es, indistintamente, al portador o a la orden de determinada

persona;
b. La obligacin de pago que contiene, debe ser cumplida por su emisor, en la
misma moneda extranjera que expresa el ttulo.
c. Su importe no debe ser menor a un mil dlares de los Estados Unidos de
Amrica o su equivalente en otras monedas extranjeras;
d. El plazo para su pago no debe superar de (1) un ao, contado desde la fecha
de su emisin;
e. Pueden ser negociados libremente mediante su simple entrega o, en su caso,
mediante endoso, sea en forma privada o a travs de los mecanismos
centralizados de negociacin correspondientes;
f. El importe que representa podr generar los intereses compensatorios
sealados en el mismo ttulo, desde su emisin hasta su vencimiento. Estas
tasas de inters podrn ser a tasa fija o variable; y
g. Deben emitirse en papel de seguridad.
3. REQUISITOS FORMALES
Los requisitos mnimos que debe tener el Certificado Bancario en Moneda
Extranjera, segn la ley de la materia, son:
a. La denominacin de Certificado Bancario de Moneda Extranjera;

b. El lugar y fecha de su emisin;
c. En los ttulos emitidos al portador, la indicacin de que su pago se har al
portador. En aqullos emitidos a la orden, el nombre de la persona a cuya
orden se emite;
d. La indicacin de su importe, que deber estar expresado en moneda distinta a
la nacional;
e. El plazo de su vigencia o fecha de su vencimiento, que no podr ser mayor a
(1) un ao, desde la fecha de su emisin; as como si es renovable o no;
f. El lugar de pago;
g. Las condiciones para su redencin anticipada, de haberlos; y
h. El nombre de la empresa emisora y la firma de su representante.
4. FORMA DE SEALAR EL VENCIMIENTO
Todos los ttulos valores deben de tener fecha de vencimiento, por lo tanto en el
Certificado Bancario en Moneda Extranjera, la ley prescribe como nica forma a
fecha fija. Esto es que se debe precisar el da, mes y ao en que vence.
Si no se ha sealado en el titulo valor la fecha de vencimiento, se asume que

vence dentro de un ao contados desde la fecha de su emisin.
Este plazo es renovable de manera automtica si el titular no retira los fondos al

vencimiento. La renovacin es en las mismas condiciones pactadas originalmente
y se capitaliza los intereses.
Si se seala expresamente en el documento que no es renovable, entonces los

intereses slo corren hasta la fecha de vencimiento.
5. LUGAR DE PAGO
El lugar de pago es otro requisito formal del este titulo valor, por lo que debe
indicarse en la cambial donde se pagar. Sin embargo, si no se ha sealado en el
documento, entonces puede ser cobrado en cualquier agencia del banco a nivel
nacional. As mismo puede ejecutarse s las acciones cambiarias que considere el
titular, en cualquier de estas oficinas.
6. EJERCICIO DE LA ACCION CAMBIARIA

Las acciones cambiarias en este titulo valor se dirigen contra la empresa del
sistema financiero que emiti el ttulo, en este caso el Certificado Bancario en
Moneda Extranjero, no necesita de protesto de ni de otra formalidad sustitutoria.
Los endosantes de este titulo valor, no tienen responsabilidad solidaria, como en

el caso de otros ttulos valores. Solo son responsables en este caso, la empresa
emisora y sus garantes.
II. CERTIFICADO BANCARIO EN MONEDA NACIONAL Nuestra economa

ha variado dependiendo del tipo de gobierno que ha tenido el Per. Durante los aos
85 al 90, hubo una gran devaluacin y depreciacin de la moneda nacional, que fue
la ms fuerte en la historia del Per Republicano, por lo que el Certificado Bancario
en Moneda Extranjera tuvo una gran acogida, ya que serva para protegerse de esas
continuas y permanentes devaluaciones.
Sin embargo, existen periodos de estabilidad econmica donde se promueve el
ahorro en moneda nacional y es en este contexto donde se crea el Certificado
Bancario en Moneda Nacional, con las mismas bondades que el Certificado en
Moneda Extranjera.
Todas las disposiciones del Certificado en Moneda Extranjera son aplicables al de

Moneda Nacional. En el caso del monto mnimo para el Certificado en Moneda
Nacional es de mil nuevos soles.
III. EL CERTIFICADO DE DEPOSITO Y EL WARRANT
EL jurista Hundskopf, seala que El certificado de depsito es el ttulo valor a la

orden que representa el derecho real de propiedad sobre la mercadera depositada
en un almacn general de depsito. En este sentido, quien posee este ttulo valor es
considerado titular o propietario de dicha mercadera.
La entidad facultada para emitir el certificado de depsito es el almacn general de

depsito, el mismo que proceder a emitirlo una vez recepcionada en depsito las
20
mercaderas o productos .
El Certificado de Depsito y el Warrant son ttulos valores que son emitidos slo por
sociedades annimas que se crean como Almacenes Generales de Depsito.
Los almacenes Generales de Deposito, son establecimientos pblicos en los que se

depositan mercaderas para que sean debidamente custodiados.
El Certificado de Depsito, constituye un titulo valor que representa el derecho de

propiedad sobre las mercaderas depositadas y en el caso del warrant representa el
derecho de garanta prendaria sobre las mercaderas depositadas.
Tanto el Certificado de Depsito como el warrant, deben de ser emitidos a la orden

del depositante. Por el servicio de custodia, se debe pagar una suma de dinero que
se pacta previamente,
20HUNDSKOPF, Oswaldo. Gua Rpida De Preguntas Y Respuestas Ley de Ttulos Valores. Gaceta
Jurdica, Lima 2003, p.238.
1. REQUISITOS FORMALES
Tanto el Certificado de depsito como el warrant deben de tener los siguientes
requisitos:
a. La denominacin del respectivo ttulo y nmero que le corresponde tanto al

Certificado de Depsito como al Warrant correspondiente, en caso de emitirse
ambos ttulos;
b. El lugar y fecha de emisin;
c. El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y domicilio del
depositante;
d. El nombre y domicilio del almacn general de depsito;
e. La clase y especie de las mercaderas depositadas, sealando su cantidad,
peso, calidad y estado de conservacin, marca de los bultos y toda otra
indicacin que sirva para identificarlas, indicando, de ser el caso, si se tratan
de bienes perecibles;
f. La indicacin del valor patrimonial de las mercaderas y el criterio utilizado en
dicha valorizacin;
g. Modalidad del depsito con indicacin del lugar donde se encuentren los
bienes depositados, pudiendo encontrarse en sus propios almacenes o en el
de terceros, inclusive en locales de propiedad del propio depositante;
h. El monto del seguro que debe ser contratado por lo menos contra incendio,
sealando la denominacin y domicilio del asegurador. El almacn general de
depsito podr determinar los dems riesgos a ser cubiertos por el seguro, en
cuyo caso stos sern sealados en el mismo ttulo;
i. El plazo por el cual se constituye el depsito, que no exceder de un ao. En
caso de bienes perecibles, no exceder de noventa (90) das, salvo que la
naturaleza del bien y el almacn general de depsito lo permitan;
j. El monto pendiente de pago por almacenaje, conservacin y operaciones
anexas o la indicacin de estar pagados;
k. La indicacin de estar o no las mercaderas afectas a derechos de aduana,
tributos u otras cargas en favor del Fisco; en cuyo caso se agregar en el
ttulo la clusula Aduanero inmediatamente despus de su denominacin y
en tal caso le ser de aplicacin adems la legislacin de la materia; y
l. La firma del representante legal del almacn general de depsito.
1. Nuestra legislacin permite la constitucin de sociedades annimas cuyo objeto
es prestar servicios de almacenamiento, guarda y custodia de bienes as como
servicios complementarios vinculados a ese objeto social, con emisin de ttulos
valores en representacin del derecho de propiedad y del derecho de garanta
prendaria sobre dichos bienes almacenados. Estas sociedades se denomi.nan
Almacenes Generales de Depsito -AGD- y estn sujetas al control y supervisin
de la Superintendencia de Banca y Seguros, quien autoriza su constitucin y
funcionamiento, fijndose en la Ley N 26702 (art.17.1) un capital social mnimo
para stas, que est sujeto a reajuste trimestral. Segn la Ley General del
Sistema Financiero, los AGD son empresas de servicios complementarios y
conexos a la actividad de intermediacin financiera y de banca mltiple, por lo
que se justifica su regulacin en dicha ley y su control y supervisin por parte de
la SBS.
2. Slo los AGD pueden emitir, a la orden del depositante, el certificado de

depsito ms el warrant, contra recepcin en depsito regular, de los bienes y
mercaderas descritas en ambos documentos. Ambos ttulos valores tienen el
mismo contenido formal, diferencindose desde ese punto de vista (formal) slo
en su denominacin. Mientras que uno indica que se trata de certificado de
depsito, el otro seala que es warrant. Es obvio que cada cual tiene distinta
finalidad y representa derechos diversos respecto a la misma mercadera. El
primero, representa el derecho de propiedad sobre las mercaderas sealadas
literalmente en su texto; mientras que el segundo representa el derecho real de
garanta prendaria sobre las mismas mercaderas, siendo el depositante en
ambos casos su beneficiario u orden, quien de ese modo puede realizar
simultneamente actos de disposicin y de gravamen sobre los bienes de su
propiedad, mediante el simple endoso de dichos documentos, en forma conjunta
y a un nico endosatario o a diversos endosatarios y en oportunidades distintas,
como l decida libremente, circulando en ese caso cada ttulo en forma
independiente.
3. Segn los estudios realizados acerca de los AGD y warrants, habra sido en
Venecia donde se establecieron las primeras bodegas o depsitos de
mercaderas, que expedan certificados o comprobantes que servan para
transferirlos en propiedad o para lograr crditos con la garanta del bien
depositado. Precisamente los banqueros de Lombarda concedan con
frecuencia crditos con garanta de estos certificados, de lo que se generaliz
esa modalidad con la denominacin de "prstamo lombarda". Ms adelante,
Francia lo regula mediante la Ordenanza de 1664 y de 1684 llamada tambin
esta ltima Ordenanza de Colbert. En Inglaterra, en 1708 con el desarrollo y
crecimiento del movimiento martimo de Liverpool se crean los primeros
almacenes o "docks" que pronto siguieron en Londres, construyndose el West
India Dock, trayendo todo esto grandes beneficios al comercio, al facilitar el
intercambio de las mercaderas en depsito o almacn, mediante simples
certificados, generalizndose su uso en el mundo.
4. En el Per, como antecedente inmediato tenemos el C. de Co. de 1902, que

regula la actividad de estos almacenes en sus arts.197 al 202, facultando a
emitir en representacin de las mercaderas objeto de guarda y depsito
"resguardos nominativos o al portador", transferibles por endoso, cesin u otro
ttulo traslativo, "...Con fuerza y valor del conocimiento mercantil". Dicho
resguardo poda ser transferido en propiedad o garanta, indistintamente; y, ante
la falta de pago del crdito garantido, proceda la venta directa por la
almacenera, con la nica preferencia de los costos por su transporte, almacenaje
y conservacin. Sistema de ejecucin extrajudicial que se mantuvo con la Ley
NQ 2763, promulgada el 27 de junio de 1918, la que opta por el sistema dual de
los ttulos y regula al certificado de depsito como ttulo que representa la
propiedad de los bienes y al warranl anexo, como ttulo que representa el
derecho real de garanta (prenda), incorporndose desde entonces este
documento en nuestra legislacin con denominacin inglesa, a diferencia de la
mayora de los pases latinoamericanos en los que se opta por denominaciones
como certificados o bonos de prenda. Aun cuando estamos ante una relacin de
depsito regular. los depsitos constituidos en los AGD se rigen por las
disposiciones especiales como las contenidas en esta ley, aplicndose en todo
caso slo en forma supletoria las normas que sobre depsito voluntario contiene
el Cdigo Civil, conforme lo prescribe adems el art.1853 de dicho Cdigo.
(BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo. Comentarios a la Nueva ley General de
Sociedades. Gaceta Jurdica Editores, Lima 1998, pp. 622 - 624)
2. TRANSMISION DEL CERTIFICADO DE DEPOSITO Y DEL
WARRANT
Tanto el Certificado de Depsito como el Warrant son ttulos valores a la orden y
se transfieren por endoso. Las caractersticas de este endoso son las siguientes:
a. El endoso del Certificado de Depsito y del Warrant, genera una transferencia
plena, por lo que el endosatario tiene la libre disposicin de las mercaderas
depositadas.
b. El endoso slo del Warrant, confiere al endosatario el derecho de prenda por
el valor total de las mercaderas depositadas, en garanta del crdito directo o
indirecto que se seale en el mismo ttulo.
c. El endoso slo del Certificado de Depsito, transfiere al endosatario el
derecho de propiedad sobre las mercaderas depositadas, con el gravamen
prendario en favor del tenedor del Warrant, en caso de haberse emitido este
ltimo ttulo.
d. El endoso del Certificado de Depsito separado del Warrant no requiere ser
registrado ante el almacn general de depsito; mientras que el primer
endoso del Warrant debe ser registrado tanto ante el indicado almacn como
en el Certificado de Depsito respectivo que se hubiere emitido.
e. El endoso del Warrant realizado por tenedor distinto del depositante a un
agente o al mismo almacn general de depsito o al cargador, para el
embarque de las mercaderas con fines de comercio exterior, no libera del
gravamen ni de la guarda que corresponde al almacn general de depsito
emitente del ttulo, los que se mantendrn en tanto no se expida el respectivo
documento de embarque. En este endoso deber utilizarse la clusula "Para
Embarque" u otra equivalente.
2000.


Lima Julio 2000.

Grijley, Lima, 2005
En el siguiente fascculo estudiaremos que es el Ttulo de Crdito Hipotecario

Negociable, sus caractersticas, requisitos y forma de transmisin
Autoevaluacinformat
iva N 6
Nombres:
Apellidos: Fecha:
Ciudad: Semestre:
1. Explica la diferencia entre el Certificado Bancario en Moneda Extranjera y el

Certificado Bancario en Moneda Nacional
2. Cules son los requisitos de los ttulos valores sealados en la pregunta

anterior?
3. Qu es el certificado de Depsito y cuales son sus caractersticas?
4. Qu es el warrant y cuales son sus caractersticas?

Unidad Temtica VII
EL TTULO DE CRDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLE
AUTORES: BEAUMONT CALLIRGOS Ricardo y CASTELLARES AGUILAR

Rolando. Comentarios a la Nueva Ley de Titulos Valores, Gaceta Jurdica, Lima
2000, pp. 653 655.
1. Se trata. de un ttulo valor indito en nuestra legislacin, cuyo diseo y creacin

nos corresponde y que hemos impulsado desde el ao 1991. Entonces, se cro
como una letra de cambio especial que, adems del crdito representado por el
ttulo, representase tambin simultneamente la hipoteca que respalde dicho
crdito. Debido a esta creacin bajo el esquema de la letra de cambio, se la
denomin originalmente "letra hipotecaria", con las caractersticas formales que
constan en el art.1 04 del D.Leg. N 637, a la que podemos llamar primera
versin.
Sin embargo, posteriormente, esta misma denominacin fue asignada a otro

ttulo valor con caractersticas muy distintas, como puede apreciarse del arto 295
del D. Leg. N 770 que sustituy el D.Leg. N 637. La letra hipotecaria
actualmente se mantiene segn las caractersticas que seala el art.236 de la
Ley N 26702 Y en la presente Ley (art. 269, 270), que por constituir ms bien
un valor mobiliario consistente en un instrumento de desintermediacin
financiera, poco o nada tiene que ver con la letra de cambio y con un
instrumento que represente el derecho real de garanta hipotecaria.
As, al habernos percatado del error en su denominacin en nuestro intento de

usar un ttulo valor ya existente y muy conocido en nuestro medio como es la
letra de cambio, persistimos en nuestra idea original de contar con un ttulo valor
similar al warrant que representase la hipoteca y adems el crdito garantido,
simultneamente, recurriendo a otra denominacin.
As, se crea el certificado hipotecario endosable que fue regulado en la Dcimo

Quinta Disposicin Final del D.Leg. N 861, Ley del Mercado de Valores; que
constituye la segunda versin. Lamentablemente, este ltimo texto legal no
reflej nuestro original diseo y no ha merecido la atencin ni inters del
mercado.
Por lo dems, la forma como result redactado no fue feliz ni coincida
exactamente con nuestra propuesta. Ante ello, persistimos en nuestro diseo y
se ha logrado crear el ttulo de crdito hipotecario negociable, que vendra a ser
la tercera versin, eliminndose con la presente Ley el certificado hipotecario
endosable al derogarse la Dcimo Quinta Disposicin Final del D.Leg. N 861.
2. Esta idea y propuesta nuestra fue consultada con muchos 'amigos y

especialistas a quienes expresamos nuestros agradecimientos por su valioso
apoyo y principalmente sus aportes recibidos, los que nos ayud a lograr el
actual diseo, primero segn el texto del art.239 de la Ley General del Sistema
Financiero, Ley N 26702 Y luego el actual texto legal que comentamos que
supera y mejora en algunos aspectos su inicial estructura, como veremos en los
comentarios que siguen. Vaya pues nuestro especial reconocimiento a la
doctora Enriqueta Gonzlez de Sanz y a los doctores Mario Ferrari Quie y
Gonzalo Ortiz de Zevallos Olaechea y otros especialistas y amigos, que
apoyaron esta iniciativa y creacin nuestra, que permiti primero su
incorporacin en la Ley General del Sistema Financiero, de la que ahora se
extrae para su incorporacin en esta Ley.
3. En primer lugar, se trata de un valor en ttulo, por lo que no es posible su

desmaterializacin, por ahora. Es posible que en el futuro, con los adelantos que
nos permita la tecnologa telemtica, pueda lograrse la des materializacin de
ste y otros ttulos a la orden. Por ello, se justifica plenamente por ahora el
trmino empleado de "ttulo" en su dominacin, que lo vincula al soporte papel.
Dado el derecho que contiene, que e la hipoteca sobre un bien determinado e
individualizado, no es posible su emisin homognea ni masiva.
De ah que es un titulo valor individual y no valor mobiliario. Al apreciarse su

origen o causa de su propio texto, estamos ante un ttulo valor causal y no
abstracto. Inicialmente es slo un ttulo valor que representa el derecho real de
garanta hipotecaria, constituida por propietario del bien grava o, a cuya orden es
emitido. Posteriormente, podr presentar en modo adicional tambin el crdito
que ha sido garantizado con dicha hipoteca representad por el ttulo.
Como es fcil observar, se trata de una valor muy similar al warrant, Io que
igualmente el inicio slo representa la prenda. Slo con su endoso dicha
garanta se vincular a un crdito; crdito que en el caso del ttulo de crdito
hipotecario negociable - TCHN- ser tambin y siempre representado por este
mismo ttulo valor, en modo tal que slo a partir de entonces (primer endoso),
representa dos derechos: el crdito que origina su primer endoso, ms la
hipoteca que garantiza dicho crdito.
4. La emisin de este titulo valor est a cargo del Registro Pblico en el que el bien
hipotecado est inscrito, lo que ocurrir slo a peticin expresa de su propietario,
manifestado formalmente y mediante el otorgamiento de una escritura pblica
para ese efecto; ello en aplicacin del principio rogatorio que es propio del
derecho registral.
Es decir, u creacin y emisin constituye un acto solemne y formal, al exigirse

siempre I escritura pblica para su emisin. No cabe constituir una hipoteca para
la emisin del TCHN de modo distinto, aun sobre bienes que segn leyes
especiales pueda haberse autorizado prescindir de la formalidad de la escritura
pblica, como sera por ejemplo la hipoteca agraria (art.10, D.Leg. 653), o las
hipotecas a favor de empresas del sistema financiero por gravamen no mayor al
equivalente a 40 IT (art.176, Ley N 26702), entre otros casos de excepcin del
arto 2010 del Cdigo Civil.
El hecho que siempre se tenga que cumplir la formalidad de la escritura pblica

para pedir su emisin, se explica por el inters de revestir este acto y decisin de
la mayor seguridad posible y evitar confusiones del propietario, quien adems de
haber tomado esta decisin tendr que recurrir a un abogado y a un notario para
expresar su voluntad. El mismo hecho que su expedicin est a cargo de
registro pblico, lo reviste tambin de mayor seguridad y solemnidad; pues no es
frecuente que hayan ttulos valores que tengan la calidad de documento pblico
como ste, al haberse encargado su expedicin a un registro pblico que
usualmente es una institucin pblica.
Siempre con este mismo nimo de buscar seguridad y certeza en su expedicin,

aun cuando la peticin de su expedicin puede ser hecha mediante
representante, ste debe contar no slo con faculta para gravar o hipotecar el
bien, sino adems para solicitar la expedicin del T HN en forma especial e
indubitable; pues tal peticin debe ser expresa y especial; no basta que el
representante cuente con facultad para hipotecar, debe tener capacidad para
solicitar la emisin del TCHN.
5. Este ttulo puede pedirse no slo en representacin de hipotecas sobre predios,
como estaba limitado hasta antes de esta Ley (arts.2 y 3, Res.SBS N 838-97 de
28 de noviembre de 1998, que seala que "slo podrn ser gravados bajo este
sistema los predios inscritos en el Registro de Propiedad Inmueble de las
Oficinas Registrales q integran el Sistema Nacional de los Registros Pblicos,
asf como los inscrito en el Registro Predial, a que se refiere el Decreto
Legislativo NQ 803"; mientras que el art.3 hace referencia a predios rurales o
urbanos). En adelante, el TCHN podr expedirse a cambio de la constitucin de
hipoteca sobre cualquier"... bien susceptible de ser gravado con hipoteca...", lo
que ampla sus alcances sin lmite alguno e inclusive posibilita que al modificarse
el actual rgimen de clasificacin de los bienes en muebles e inmueble s por la
de inscribibles o inscritos y no inscribibles o no inscritos; y, como consecuencia
de ello sea posible constituir hipotecas mobiliarias (sobre bienes muebles
inscritos), pueda tambin solicitarse la expedicin del TCHN en tales casos.
6. Otro hecho de especial inters es que la hipoteca se constituye a peticin

unilateral del propietario o de su representante facultado. Al respecto, hubo
quienes mostraban su preocupacin al considerar que la hipoteca es un contrato
y adems accesorio, por lo que se resisten a admitir que pueda existir antes que
el acto jurdico principal mismo. Sobre este tema, debemos recordar que ya se
discuta desde el siglo pasado sobre la procedencia de la hipoteca unilateral,
admitindose por iniciativa de la doctrina y legislacin alemana la procedencia
de la hipoteca unilateral o por disposicin y voluntad exclusiva del propietario.
As, la hipoteca puede ser voluntaria o legal, y unilateral o bilateral. La ley
hipotecaria espaola de 1861 ya lo reconoca, as como el art.138 de la ley de
1909, dispositivo que con suma claridad distingue entre la hipoteca convenida
"entre partes. y la "impuesta por disposicin del dueo de los bienes".
Luego de su inicial confusin con la hipoteca testamentaria se admite la hipoteca

unilateral, la misma que a decir de Romero Viitez ha sido admitida desde los
primeros tiempos, citando el caso de las fianzas que deban prestar los
Registradores "en fincas" segn el art. 274 del reglamento de 21 de junio de
1861 de la ley hipotecaria de ese ao; as como la Real Orden de 26 de febrero
de 1867 al tratar sobre las obligaciones hipotecarias al portador; citando adems
este autor diversos casos en los que se admita esta hipoteca unilateral, como
aquella resolucin del 15 de setiembre de 1866 que dispuso la inscripcin de
hipoteca convencional en la que exista falta de capacidad del acreedor,
sealndose que era suficiente "su constitucin por la persona que tiene inscrita
la propiedad de la finca hipotecada"; hasta que se precisa en este siglo
(resolucin de 15 de diciembre de 1953), sealando que la hipoteca unilateral no
debe ser consecuencia de un defecto de capacidad o representacin del
acreedor, sino que "debe constituirse con aqul carcter', resolucin citada por
Ricardo del Angel Yagez, en Hipoteca Unilateral, "Tratado de Garantas en la
Contratacin Mercantil", Tomo 11, pg 198, Ede. Civitas.
7. Desde el pasado, siempre ha habido la preocupacin de operar con una

hipoteca desligada a las partes directa o causal mente involucrados. As Planiol
("Trait lmentaire de Droit civil", tomo 2, pg. 815, Pars, 1915) cuando se
refiere al crdito prendario seala que la hipoteca es un "instrumento de crdito
pesado y difcil de manejar; el acreedor y deudor estn ligados el uno al otro por
un contrato de prstamo cuyo trmino est ordinariamente alejado y es siempre
inmutable; el capitalista, por su parte, no puede reintegrarse los fondos
prestados en el momento que lo desea, sino al vencimiento del plazo
contractual". Ante ello, ha habido siempre el inters de proveer al acreedor de un
instrumento ms gil de movilizacin, esto es, lograr la representacin del
crdito hipotecario mediante un ttulo negociable, en forma similar al conseguido
con los bienes muebles.
Esta movilizacin del crdito hipotecario tiene entre sus antecedentes el sistema
Torrens que opera con la inscripcin del gravamen ms la certificacin del
crdito que posibilita sucesin, previa certificacin de la firma e inscripcin en el
registro del cesionario. El Cdigo Civil de Alemania de 1896 prev en su arto
1188 la posibilidad de entregar I acreedor de una cdula transmisible por endoso
que cuenta con garanta hipotecaria.
El Cdigo Civil suizo contiene modalidades muy similares al alemn y su

semejanza con los gravmenes prendarios ha llevado a denominarlos "prenda
inmobiliaria" que permite formalizacin de cdulas hipotecarias y letras de renta,
como ttulos transferibles, inclusive admitindose que sean al portador. Otro
antecedente lo constituye las "Iandschaften" prusianas creadas por Federico el
Grande luego de la guerra de los 7 aos que trajo una crisis en el crdito
inmobiliario, iniciando en 1770 a funcionar la "Landschaft Silesiana", mediante la
emisin de cdulas hipotecarias un sistema crediticio muy similar a las letras
hipotecarias peruanas.
Con el desarrollo de la actividad de intermediacin, estos sistemas dieron paso a
la emisin de obligaciones con garanta hipotecaria, dirigidas ms bien a
financiar proyectos inmobiliarios y a proporcionar renta a pequeos o grandes
inversionistas y no a movilizar bienes inmobiliarios, que suelen tomar estas
cdulas, bonos o letras hipotecarias con riesgo del emisor, ms la garanta
hipotecaria global que respalda la emisin. Frente a estos ensayos y realidades,
el TCHN ms bien constituye un documento que contiene en forma especial o
individualizada, cada crdito y cada bien afectado en gravamen, por lo que
difiere de estos antecedentes y tiene personalidad propia. En aplicacin del
principio de literalidad e incorporacin, representa un crdito en concreto y el
gravamen hipotecario que lo respalda referido a un bien especfico. Por ello, ms
que a una cdula hipotecaria o a una hipoteca cambiaria, se asemeja a. un
warrant o certificado de prenda, con las ventajas que ello conlleva, sin perder la
posibilidad de servir como subyacente para la emisin de ttulos homogneos en
representacin de un conjunto de TCHN distintos entre s, a travs de procesos
de titulizacin que siempre lo tuvimos en cuenta como mecanismo que servir
para mantener activo el engranaje que alimente el me cado y financiamiento
hipotecario.
8. Desde nuestro unto de vista, el propietario de un bien, que tiene el us utend,

us fruend, us ndcand, us abutend y todos los derechos de disposicin y
gravamen, no requiere de la necesaria intervencin de tercero para ejercitar
tales derechos. Las afectaciones, cargas y gravmenes bien pueden ser
constituidas por el propietario por s solo y en acto unilateral.
El hecho que tal gravamen destinado a algn finalidad sea o no aceptada como
tal por el beneficiario es tema distinto a la posibilidad de constituir el gravamen.
Lo mismo ocurre con la constitucin de la prenda a travs del warrant, ttulo
mediante el cual se logra contar con la prenda constituida sobre los bienes
depositados y que su aceptacin como tal (como ir da), se dar slo al ser
admitido por el.endosatario como garanta de alguna acreencia en su favor;
entre tanto, es un gravamen en favor del orden o primer beneficiario que
justamente es el propietario depositante del bien, existiendo el gravamen
representado por dicho ttulo, sin requerir de previa aceptacin del acreedor ,a
quien generalmente ni siquiera se le conoce en el acto de constituir la prenda.
Lo propio ocurre tambin en el caso de garantfas reales que se constituyen a

favor de futuras obligaciones, inclusive eventuales o sujetas a condicin; siendo
tambin prctica generalizada y aceptada sin reparos las llamadas "hipotecas
cambiarias" a las que hace mencin el art.1108 del Cdigo Civil; as como las
garantas reales constituidas en respaldo de emisiones de valores mobiliarios,
que se otorgan aun antes de conocer a los acreedores. en modo unilateral, lo
que igualmente ocurre tambin en el caso de garantas reales que respaldan
ttulos valores al portador; situaciones que se alejan de la prctica usual que en
su constitucin participe e intervenga necesariamente tambin un acreedor
determinado.
Tenemos pues mltiples ejemplos de situaciones especiales como stas, en las
que antes que accesoriedad de las garantas reales y personales, entendido
como dependiente del acto principal que vendra a ser el crdito, ms bien
deberamos hablar de las garantas como actos jurdicos complementarios, por
no ser siempre dependiente o accesorio a otro acto y ser posible que existan
an antes que el crdito garantizado, como es el caso del warrant y de este
TCHN.
En nuestra legislacin, ya propsito de esta corriente que nos permitimos

postular, de que las garantas son actos jurdicos complementarios y no
accesorios, slo por citar algunos textos, tenemos casos de prendas e hipotecas
tcitas (art.1063 C.C.; art.172, Ley N 26702), donde la prenda o hipoteca
constituida para un crdito sirve de igual garanta a otro crdito futuro, es decir,
que la garanta existe aun antes que el crdito garantizado.
Lo propio se da cuando se trata de hipoteca para garantizar crditos futuros,

inciertos o sujetos a condicin y determinables (art.1099.2; 1104 C.C.); o el caso
de fianzas por obligaciones sujetas a condicin o de modo ms eficaz que el
deudor (arts.1872, 1873); o la validez plena del aval aun cuando la obligacin
avalada sea nula (art. 85, Ley NQ 16587; art.59 Ley 27287), dado que esta
garanta se refiere al ttulo como bien fuera de su contexto y relacin causal. Al
haberse logrado representar la prenda en ttulos valores como el warrant y la
factura conformada, no vemos pues razn vlida alguna para que lo propio no se
haga con la hipoteca; lo que estimamos haber logrado con plenas seguridades y
ventajas, tanto para acreedores como para deudores, conforme lo veremos en
los comentarios que siguen.
9. Siempre buscando la seguridad plena para los operadores y el mercado, el

TCHN no se expedir sino previa constatacin que realice el registrador, de la
inexistencia de cargas, gravmenes o medidas que de cualquier modo puedan
afectar la plena validez de la hipoteca representada por este titulo. Esto es, slo
es posible expedir este ttulo, sobre bienes realengos; sin carga o gravamen
registrado, en modo que el nico gravamen hipotecario sea aqul constituido
para ser representado por el TCHN, que ser la hipoteca exclusiva, nica y por
el valor total del bien.
El formulario del ttulo, para lograr unidad en las informaciones que contengan,
ser aprobado por la SUNARP (Superintendencia Nacional de Registros
Pblicos, que se espera que en el futuro sea la nica entidad que aglutine o
incorpore a todos los registros pblicos del pas); y, en el caso de otros registros
especiales en los que se puedan registrar o inscribir bienes hipotecables, por la
autoridad respectiva de controlo supervisin. En la fecha, ya se ha logrado la
aprobacin del formulario y se viene utilizando con xito, pero an no en la
forma masiva que esperamos que se use en el futuro, conforme al modelo
aprobado mediante la Res.SUNARP N 258-99-Sunarp, publicada en el diario
oficial El Peruano del 12 de agosto de 1999; modelo que debe ser materia de
actualizacin y ajustes conforme a lo ordena por la Cuarta Disposicin
Transitoria de esta Ley, dentro del plazo que vence el 15 de enero de 2001. Por
su lado, mediante el D.S.004-2000-JUS se ha aprobado el TUPA de la SUNARP,
fijndose en el equivalente al 1.93% de la UIT, el derecho que debe pagarse
para la expedicin del TCHN, conforme seala el NI! de Orden B.3.8) de dicho
TUPA.
10. Siempre con el mismo nimo de dar plena seguridad de la validez de este
gravamen hipotecario, el registrador adems de expedir materialmente el TCHN
slo una vez que haya registrado el gravamen, anotar como monto del
gravamen cuya indicacin lo exige el art.1099.3) del C.C., por el valor total del
bien gravado. Tal valor, como lo seala el artculo siguiente, es el de su
valorizacin pericial que adems se seala en el mismo ttulo y se inserta en la
escritura pblica. Como consecuencia de ello, al haberse gravado por el valor
total y no quedar margen alguno; y, adems, haberse logrado representar tal
gravamen por el monto total en el ttulo valor, carecera de sentido constituir
otros y adicionales gravmenes hipotecarios sobre el mismo bien, por lo que
debe ser el nico gravamen hipotecario, cuyo destino es garantizar el crdito
que pueda posteriormenmte representar en mrito a su endoso, crdito
garantido que puede ser por monto mayor o menor al del valor del bien que en
este caso es el monto del gravamen nico hipotecario que se constituye. De este
modo, su tenedor tendr la exclusividad de la garanta hipotecaria. Es decir,
como tenedor del TCHN ser el nico acreedor hipotecario y titular de ese
derecho real de garanta que pesa sobre el bien afectado. De este modo, la
preferencia siempre ser de primer rango y al no existir la posibilidad que hayan
acreedores de segundo, tercero o menores rangos de preferencia, ser
exclusiva.
EMISION DEL TTULO DE CRDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLE
Este ttulo valor se expide a peticin expresa del propietario de un bien susceptible
de ser gravado con hipoteca y que est inscrito en cualquier Registro Pblico, por
acto unilateral manifestado mediante escritura pblica.
Ahora si se acta mediante representante del propietario, entonces se requiere de
poder especial para solicitar la expedicin del Ttulo de Crdito Hipotecario
Negociable.
Luego de presentada la socilitud, el Registro Pblico constata la inexistencia de

cargas o gravmenes, de encontrar alguno de ellos, expedir el ttulo en formulario
aprobado por la Superintendencia Nacional de Registros Pblicos en el caso de
registros pblicos que dependan de sta; y, en el caso de otros registros, por la
respectiva autoridad de control o supervisin.
Seala la norma que al expedir el ttulo, el Registrador anotar el gravamen
hipotecario constituido por el valor total del bien gravado, segn la valorizacin de
perito que debe ser insertada en la escritura pblica, gravamen hipotecario que ser
el nico, otorgando la preferencia y exclusividad en favor del tenedor del ttulo, en
respaldo del crdito que se seale en el mismo documento en el acto de su primer
endoso.
REQUISITOS DEL TTULO DE CRDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLE

La norma prescribe como requisitos mnimos los siguientes:
a. La denominacin de Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable y el nmero que le
corresponde;
b. El lugar y fecha de su emisin;
c. El nombre y nmero de documento oficial de identidad del propietario que
constituye el gravamen hipotecario, a cuya orden se expide el ttulo;
d. La descripcin resumida del bien afectado con el gravamen hipotecario, segn
aparece de la inscripcin registral;
e. El monto de la valorizacin que ser el importe hasta por el cual se constituye el
gravamen hipotecario, con indicacin del nombre del perito y de su registro o
colegiatura respectiva;
f. La fecha de la escritura pblica, nombre del Notario y dems datos de la
inscripcin registral de la hipoteca; y
g. El nombre y firma del Registrador, con indicacin de la oficina registral
correspondiente.
Asi mismo debe contener espacios adecuados para consignar la informacin relativa
al crdito garantizado y a los endosos.
2000.


Lima Julio 2000.

Grijley, Lima, 2005
En el prximo fascculo estudiaremos sobre el Conocimiento de Embarque y la

Carta Porte, sus caractersticas, sus elementos, requisitos y forma de transmisin
Autoevaluacinformat
iva N 7
Nombres:
Apellidos : Fecha:
Ciudad: Semestre:
1. Define con tus propias palabras que es el Titulo de Crdito Hipotecario

Negociable
2. Cules son los requisitos del ttulo valor sealado en la pregunta anterior?
3. Cmo es el proceso de emisin del Titulo de Crdito Hipotecario Negociable?

Unidad Temtica VIII
I. EL CONOCIMIENTO DE EMBARQUE Y LA CARTA PORTE
El trfico comercial trae como elemento indispensable el transporte de mercaderas,

este puede ser martimo, lacustre o fluvial. Para el efecto se debe de celebrar un
contrato de transporte entre el propietario de las mercaderas y el transportista. En
este sentido, el conocimiento de embarque, es un titulo valor que representa esas
mercaderas que son objeto de un contrato de transporte.
Con ms precisin, cuando se habla de transporte martimo o areo, se utiliza el

trmino, Conocimiento de embarque y cuando nos referimos al transporte terrestre,
se utiliza la expresin Carta de porte
21
Seala el maestro Montoya Manfredi , que el conocimiento de embarque fue uno de
los primeros ttulos valores que aparecieron en el ao de 1737, y que fueron
reglamentados por las Ordenanzas de Bilbao, esta ordenanza deca lo siguiente : "El
conocimiento es una obligacin particular que un capitn o maestro de navo otorga
por medio de su firma, en favor de un negociante que ha cargado en sus navos
algunas mercaderas u otras cosas para llevadas de un puerto a otro,
constituyndose a entregadas a la persona que se expres en el conocimiento que a
su orden o a la del cargador por flete concertado antes de cargarse" Seala adems
que la carta de porte y conocimiento de embarque no se separan del contrato de
transporte, lo que no significa que no tengan cada una su independencia propia. La
carta de porte o conocimiento de embarque normalmente se deben expedir en dos
ejemplares, a diferencia de otros ttulos, como la letra de cambio, el cheque y el
pagar, en los que se expide slo uno.
1. REQUISITOS FORMALES DEL CONOCIMIENTO DE EMBARQUE

Seala la ley que el Conocimiento de Embarque debe contener:
a. La denominacin de Conocimiento de Embarque;
b. El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y domicilio del
Cargador;
c. El nombre y domicilio del Beneficiario o Consignatario a quien o a la orden de
quien vayan dirigidas las mercancas, pudiendo ser el propio Cargador;
21MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley de Ttulos Valores. Edit. Grijley, Lima, 2005,
pp. 875 - 876.
d. La indicacin de la modalidad del transporte;
e. La naturaleza general de las mercancas, las marcas y referencias necesarias
para su identificacin; el estado aparente de las mercaderas, el nmero de
bultos o de piezas y el peso de las mercancas o su cantidad expresada de otro
modo, datos que se harn constar tal como los haya proporcionado el
cargador, quien debe adems sealar, si procede, su carcter perecible o
peligroso;
f. El monto del flete de transporte y de los dems servicios prestados por el
Porteador, en la medida que deba ser pagado por el Consignatario;
g. La fecha y lugar de emisin, puerto de carga y descarga y la fecha en que el
Porteador se ha hecho cargo de las mercancas en ese puerto, as como el
lugar y plazo de entrega de la mercanca objeto del transporte, si en este ltimo
caso en ello hubieran convenido expresamente las partes;
h. La declaracin del valor patrimonial que hubiere declarado el Cargador, si en
ello han convenido las partes;
i. El nmero de orden correspondiente y la cantidad de originales emitidos, si
hubiere ms de uno;
j. El nombre, firma, el nmero del documento oficial de identidad y domicilio del
Porteador que emite el ttulo, o de la persona que acta en su nombre;
k. La declaracin, si procede, de que las mercancas se transportarn o podrn
transportarse sobre cubierta; y
l. Clusulas generales de contratacin del servicio de transporte y cualquier otra
indicacin que permita o disponga la ley de la materia.
As mismo, la ley prescribe que la omisin de una o varias de los requisitos

descritos, no afecta la validez jurdica del Conocimiento de Embarque; ni la
nulidad de alguna estipulacin conlleva la nulidad del ttulo, el que mantendr los
derechos y obligaciones que segn su contenido tenga.
2. EMISIN DEL CONOCIMIENTO DE EMBARQUE

Por sus caractersticas propias de este ttulo valor, se puede emitir el
Conocimiento de Embarque a la orden, nominativo o al portador.
Adems esta prescrito que el endosatario o cesionario de dicho ttulo se subroga

en todas las obligaciones y derechos del endosante o cedente. Sin embargo, si el
endosante o cedente es el Cargador, ste seguir siendo responsable frente al
Porteador por las obligaciones que le son inherentes de acuerdo a las
disposiciones que rigen el Contrato de Transporte Martimo de Mercaderas.
Por otro lado, seala la ley que el endosante o cedente del ttulo slo responde
por la existencia de las mercancas al momento de verificarse la transmisin del
Conocimiento de Embarque, sin asumir responsabilidad solidaria ni proceder
contra ste accin de regreso.
3. REQUISITOS FORMALES DE LA CARTA DE PORTE

Para su validez, la carta de porte debe de contener los requisitos exigidos por la
ley que son los siguientes:
a. La denominacin de Carta de Porte Terrestre o Areo, segn sea el caso;
b. El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y domicilio del
Remitente o Cargador;
c. El nombre y domicilio del Destinatario o Consignatario a quien o a la orden de
quien vayan dirigidas las mercancas, pudiendo ser el propio Remitente o
Cargador;
d. La indicacin de la modalidad del transporte;
e. La indicacin de la clase y especie de las mercancas, su cantidad, peso,
volumen, calidad y estado aparente, marca de los bultos, unidad de medida de
los bienes materia del transporte de acuerdo a los usos y costumbres del
mercado y toda otra indicacin que sirva para identificar las mercancas y la
declaracin del valor patrimonial que hubiere formulado el Cargador o
Remitente, si en ello han convenido expresamente las partes, y en todo caso, si
se trata de bienes perecibles o peligrosos; todo ello segn declaracin del
Cargador o Remitente;
f. El monto del flete de transporte y de los dems servicios prestados por el
Porteador o Transportista, con la indicacin de estar o no pagados. A falta de
tal indicacin, se presume que se encuentran pagados; y, de estar pendiente
de pago, debe sealarse la persona obligada al pago;
g. La fecha y lugar de emisin, lugar de carga y descarga y la fecha en que el
Porteador o Transportista se ha hecho cargo o recibe las mercancas, as como
el lugar y plazo de entrega de la mercanca objeto del transporte si en ese
ltimo caso en ello han convenido expresamente las partes;
h. El nmero de orden correspondiente y la cantidad de copias adems del
original que se expidan, de ser el caso; consignando en estas ltimas la
clusula "Copia no negociable";
i. El nombre, firma, el nmero del documento oficial de identidad y domicilio del
Porteador o Transportista que emite el ttulo; y
j. Clusulas generales de contratacin del servicio de transporte y cualquier otra
indicacin que permita o disponga la ley que rige los contratos de transporte
terrestre y areo.
Al igual que el conocimiento de embarque, en la carta de porte, la ley prescribe
que la omisin de una o varias de los requisitos descritos, no afecta la validez
jurdica del Conocimiento de Embarque; ni la nulidad de alguna estipulacin
conlleva la nulidad del ttulo, el que mantendr los derechos y obligaciones que
segn su contenido tenga.
4. EMISIN DE LA CARTA DE PORTE

La Se puede emitir la Carta de Porte a la orden, nominativa o al portador. De la
misma forma que el ttulo anterior, el endosatario o cesionario de dicho ttulo se
subroga en todas las obligaciones y derechos del Cargador o Remitente o, en su
caso, del Destinatario o Consignatario, frente al Porteador o Transportista.
Sin embargo, si el endosante o cedente es el Cargador o Remitente, ste seguir

siendo responsable frente al Porteador por las obligaciones que le son inherentes
de acuerdo a las disposiciones que rigen el contrato de transporte respectivo.
La ley prescribe adems que el endosante o cedente de dicho ttulo slo responde
por la existencia de las mercancas al momento de verificarse la transmisin de la
Carta de Porte, sin asumir responsabilidad solidaria ni proceder contra ste accin
de regreso.
II. VALORES MOBILIARIOS

Los valores mobiliarios son ttulos valores emitidos en forma masiva, a diferencia de
los dems ttulos valores que son emitidos de manera individual.
Anota Montoya Manfredi que la emisin de los valores mobiliarios tiene por finalidad
la captacin de recursos que permita satisfacer las necesidades financieras de la
empresa. Destinados a los mercados de valores, son colocados en el pblico a
travs de entidades intermediarias en el pblico, a efecto que mediante la compra de
los mismos proporcione los recursos a la entidad emisora. Esta colocacin en masa
trae como consecuencia que dichos valores estn representados mediante
anotaciones en cuentas, ya que de otra manera (como su representacin en soporte
papel) complicara su operatividad, en razn que sus transacciones, las que se
cuentan que son por millares cada da, requerira el endoso y posterior entrega al
22
nuevo propietario .
22 MONTOYA MANFREDI, Ulises, Ob. Cit. p. 899
1. EL CERTIFICADO DE SUSCRIPCIN PREFERENTE
23
Seala el jurista Oswaldo Hundskopf que el certificado de suscripcin
preferente es el ttulo valor nominativo que confiere a su titular el derecho de
suscribir en forma preferente las nuevas acciones que por aumento de capital
emita la sociedad, acciones en cartera u obligaciones convertibles [ver 289J,
segn sea el caso, en las mismas condiciones que, para los accionistas u
obligacionistas, sealen la ley o el estatuto.
Como se sabe, los socios de una sociedad cuentan, entre otros, con el derecho
de adquisicin preferente y con el derecho de suscripcin preferente. El primero
es aquel por el cual los socios tienen preferencia en adquirir las acciones que otro
socio desee transferir. El segundo consiste en el derecho de los socios de ser
preferidos en la suscripcin de las nuevas acciones que cree la sociedad por
aumento de capital o en la suscripcin de obligaciones convertibles en acciones.
Pues bien, este derecho de suscripcin preferente puede ser incorporado en un

ttulo denominado certificado de suscripcin preferente o mediante anotacin en
cuenta, el mismo que pude ser transferido libremente, total o parcialmente,
confiriendo a su titular el derecho preferente a la suscripcin de las nuevas
acciones que emita la sociedad por aumento de capital u obligaciones
convertibles.
La forma de emisin de estos certificados puede ser fsicamente o mediante

anotacin en cuenta.
a. REQUISITOS FORMALES:
Los requisitos formales sealados por la ley son los siguientes:
a. La denominacin de Certificado de Suscripcin Preferente;
b. El nombre de la sociedad emisora, con indicacin de los datos relativos a su
inscripcin en el respectivo Registro de Personas Jurdicas, el nmero de su
documento oficial de identidad y el monto de su capital autorizado, suscrito y
pagado;
c. La fecha y el monto del acuerdo del aumento del capital o de la emisin de
obligaciones convertibles, adoptado por el rgano social correspondiente;
23HUNDSKOPF, Oswaldo. Gua Rpida de preguntas y Respuestas Ley de Ttulos Valores, Gaceta
Jurdica, Lima , 2003. p. 280
d. El nombre del titular y el nmero de Acciones o, en su caso, de Obligaciones
Convertibles a las que confiere el derecho de suscribir en primera rueda;
sealando la relacin de conversin en Acciones en el segundo caso; el
nmero de acciones a suscribir y el monto a pagar a la sociedad;
e. El plazo para ejercitar el derecho de suscripcin, el da y hora de inicio y de
vencimiento del mismo, as como el lugar, condiciones y el modo en que
puede ejercitarse;
f. La forma y condiciones, de ser el caso, en que puede transferirse el ttulo a
terceros;
g. La fecha de su emisin; y
h. La firma del representante autorizado de la sociedad emisora, en caso de
tratarse de valor en ttulo.
b. EMISION Y NEGOCIACIN
Seala le ley que la emisin del Certificado de Suscripcin Preferente debe
hacerse dentro de los 15 (quince) das hbiles siguientes a la fecha del
acuerdo respectivo de aumento de capital o emisin de Obligaciones
convertibles en su caso, ponindose a inmediata disposicin de sus titulares.
Adems prescribe, que su negociacin estar sujeto a las condiciones del

acuerdo y al estatuto de la sociedad emisora, observndose la ley de la
materia, no pudiendo ser por menos de 15 (quince) ni ms de 60 (sesenta) das
hbiles, desde la fecha en que se haya puesto a disposicin segn el prrafo
anterior o, en su caso, de la fecha de determinacin de la prima.
2. CERTIFICADO DE FONDOS MUTUOS DE INVERSIN

24
Para Oswaldo Hundskopf El fondo mutuo de inversin en valores es un
patrimonio autnomo integrado por aportes de personas naturales y jurdicas,
destinados a su inversin en instrumentos y operaciones financieras. Dicho fondo
es administrado por una sociedad administradora de fondos mutuos de inversin
en valores, que acta por cuenta y riesgo de los partcipes del fondo.
El patrimonio del fondo mutuo est dividido en cuotas de caractersticas iguales

representadas por certificados de participacin, emitidos por las sociedades
administradoras de dichos fondos, los mismos que pueden estar representados
por ttulos o mediante anotaciones en cuenta, siempre y cuando cuenten con la
autorizacin de la autoridad competente.
97
24 24 HUNDSKOPF, Oswaldo. Ob. Cit. p. 280
98
Los fondos mutuos deben estar inscritos en el Registro de CONASEV,
correspondiendo a esta institucin proceder a su inscripcin, as como autorizar
su traspaso a otra sociedad administradora y ejercer su control y supervisin.
Para los fines de la inscripcin de cada fondo mutuo en el Registro, la sociedad
administradora presentar a CONASEV el reglamento interno del fondo, el
modelo del contrato entre ella y los partcipes, as como el proyecto del prospecto
de colocacin.
a. REQUISITOS ESENCIALES DEL CERTIFICADO DE PARTICIPACION EN

FONDOS MUTUOS DE INVERSIN
Los requisitos sealados por ley son los siguientes:
a. La denominacin del Fondo.
b. La denominacin de la Administradora, su domicilio y datos de inscripcin en
el Registro Mercantil.
c. La especificacin del Fondo de Capital Fijo o Capital Variable. En caso de
Fondos de Capital Fijo, indicacin del monto del capital en circulacin.
d. El valor nominal de cada cuota o participacin.
e. La cantidad de cuotas o participaciones que representa el certificado y su
nmero correlativo.
f. El nombre del titular del certificado.
g. Los datos relativos a la inscripcin del Fondo y la Administradora en el
Registro.
h. La fecha de emisin.
i. La firma de uno o varios de los Directores de la Administradora.
3. VALORES EMITIDOS EN PROCESOS DE TITULIZACIN

25
Ensea el maestro Beaumont Callirgos que la emisin de valores en
procesos de titulizacin responden a procesos financieros que tienen como
subyacente el activo titulizado, que justamente constituye el patrimonio
fideicometido, transferido por el originador a la empresa titulizadora que emite
estos valores y que son tomados por los inversionistas o fideicomisarios que as
pasan a ser los titulares de los derechos referidos a dicho patrimonio titulizado,
por lo que no cabe realizar estas emisiones por personas distintas a las empresas
titulizadora a las que se refiere el arto 291 y siguientes del D. .Leg. N 861; ni
tampoco sin que exista como subyacente el patrimonio que se tituliza. Por ello, en
25 BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo. Comentarios a la Nueva ley General de Sociedades. Gaceta

Jurdica Editores, Lima 1998, pp. 6998 - 699
lo relativo al proceso de emisin, colocacin, negociacin, redencin, rescate y
dems disposiciones aplicables, se sujetan a la ley de la materia.
Otro mecanismo de securitizacin viene a ser la constitucin de una persona

jurdica, asignndole ella el patrimonio subyacente. Pero en este caso, a
diferencia del activo fideicometido sujeto al dominio fiduciario de una empresa
administradora llamada sociedad titulizadora, en el Per, tenemos una sociedad
annima con personera jurdica propia. Estas sociedades annimas se
denominan Sociedades de Propsito Especial, cuyo patrimonio est constituido
en esencia por activos crediticios y cuyo objeto social es adquirir tales activos y
emitir y pagar valores mobiliarios respaldados por dicho patrimonio. Estas
sociedades que constituyen una alternativa al fideicomiso de titulizacin a travs
de sociedades titulizadoras, estn regidas por el arto 324 y siguientes de la Ley
del Mercado de Valores (D. Leg. N 861).

2000.


Lima Julio 2000.

Grijley, Lima, 2005
100
Autoevaluacinformat
iva N 8
Nombres:
Apellidos : Fecha:
Ciudad: Semestre:
1. Explica la diferencia entre el Conocimiento de Embarque y la Carta Porte
2. Cules son los requisitos de los ttulos valores sealados en la pregunta

anterior?
3. Qu es el certificado de Suscripcin preferente y cuales son sus caractersticas?
4. Qu es el Certificado de Fondos Mutuos de Inversin y cuales son sus

caractersticas?
GLOSARIO
1. Accin derivada del ttulo valor: La pretensin o derecho cambiario que

confiere el valor en ttulo o en anotacin en cuenta a su legtimo tenedor o titular,
en forma adicional a la pretensin y a los derechos que existan como
consecuencia de la relacin causal y a la de enriquecimiento sin causa, que le
permiten exigir el cumplimiento o pago de los derechos patrimoniales que dichos
valores representen. Esta pretencin cambiaria es una distinta a la proveniente
de la relacin causal y a la que corresponde a la pretensin por enriquecimiento
sin causa, por lo que puede ser ejercitada en cualquier va procesal.
2. CONASEV.- Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores.
3. Constancia de formalidad sustitutoria del protesto: Constancia del

incumplimiento de la obligacin de pago de un ttulo valor, puesta por una
empresa del Sistema Financiero Nacional designada para efectuar el pago, con
cargo a la cuenta designada en el mismo documento, sealando la causa de
dicha falta de pago, fecha y firma de su representante autorizado, que surte
todos los efectos del protesto.
4. Das: Los calendario conforme al Cdigo Civil, salvo que en forma expresa se
seale que se tratan de das hbiles
5. Diario Oficial: El Diario Oficial El Peruano o, en su caso, el diario encargado de

las publicaciones judiciales.
6. Documento oficial de identidad: El Documento Nacional de Identidad (DNI) o

aqul que por disposicin legal est destinado para la identificacin personal, en
el caso de las personas naturales; mientras que en el caso de las personas
jurdicas, se entender que es el Registro nico del Contribuyente (RUC) o
aqul que por disposicin legal lo sustituya. En el caso de las personas
extranjeras, el documento que les corresponda segn la ley de su domicilio o su
pasaporte; siendo exigible esta indicacin slo cuando dichas personas
intervengan en ttulos valores emitidos y negociados dentro de la Repblica.
7. Empresas del Sistema Financiero Nacional: Aquellas pertenecientes a dicho

Sistema y sujetas al control de la Superintendencia.
102
8. Fedatario: El Notario o el Juez de Paz.
9. Nombre: El nombre incluyendo los apellidos, conforme al Artculo 19 del Cdigo

Civil, en el caso de las personas naturales; y, la denominacin o razn social u
otra que corresponda, en el caso de las personas jurdicas; conforme aparezcan
de su respectivo documento oficial de identidad.
10. Prrroga: La ampliacin del plazo de vencimiento de un ttulo valor, sobre la

base del acuerdo previo adoptado conforme al Artculo 49, sin que para ello se
requiere de intervencin de los obligados, los que mantienen su obligacin
respecto al ttulo prorrogado.
11. Renovacin: La ampliacin del plazo de vencimiento de un titulo valor, en

mrito a nueva y expresa intervencin del obligado u obligados que asumirn
desde entonces las obligaciones respectivas, quedando liberados de toda
obligacin quienes no intervengan en la renovacin.
12. Requisito formal esencial: Aqul sealado por la ley como contenido de cada
ttulo valor y cuya falta o inobservancia invalida el documento como ttulo valor e
impide el nacimiento de la accin o derecho cambiario.
13. Superintendencia: Superintendencia de Banca y Seguros.
14. Truncamiento: Proceso que permite detener en poder de una empresa del
Sistema Financiero Nacional un ttulo valor, prosiguiendo su trmite de cobranza
o pago de derechos que el ttulo represente, as como las constancias de
rechazo o incumplimiento total o parcial, por medios mecnicos, electrnicos u
otros, prescindiendo de su entrega fsica, previo los acuerdos que al efecto
adopten las empresas involucradas.
15. Valor Materializado: El ttulo valor emitido en soporte papel, generndose una
inmanencia e identidad entre el derecho patrimonial y dicho soporte.
16. Valor desmaterializado: El valor que prescinde del soporte papel y, en su

lugar, est representado por anotacin en cuenta cuyo registro est a cargo de
una Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores
VOCABULARIO TECNICO
Autor: HUNDSKOPF, Oswaldo. Gua Rpida de preguntas y Respuestas Ley de

Ttulos Valores, Gaceta Jurdica, Lima , 2003. pp. 308 - 328
Accin alternativa
La accin alternativa es aquella que le faculta al tenedor del ttulo valor, que sea a la
vez acreedor en la relacin causal (es decir, que la misma persona detente ambos
roles), iniciar la respectiva accin cambiaria contra el obligado principal o ejercitar la
accin causal contra su deudor.
Accin cambiaria
Accin cambiaria es aquella que se ejerce judicialmente con la finalidad de que el
tenedor de un ttulo valor pueda exigir su pago al obligado principal o a los obligados
solidarios, si stos no cumplen con las obligaciones contenidas en l. Las acciones
cambiarias pueden ser: directa, de regreso y de ulterior regreso. Ser directa cuando
se ejerza contra el obligado principal o sus garantes. Ser de regreso cuando se
interponga contra los endosantes, sus garantes, y dems obligados cambiarios
distintos al obligado principal. Por ltimo, la accin de ulterior regreso la ejercer
quien pag en va de regreso contra los dems obligados que hayan intervenido en
el ttulo valor.
Accin causal
Se denomina accin causal a aquella accin de naturaleza extracambiaria que
puede ser interpuesta por el tenedor del ttulo valor basndose exclusivamente en
las relaciones jurdicas subyacentes que motivaron la emisin, aceptacin, garanta
o transferencia del ttulo valor. En este sentido, relaciones jurdicas subyacentes son
aquellas que se originan en actos o negocios jurdicos, tales como mutuo,
compraventa, etc.
Accin de enriquecimiento sin causa

Es aquella accin de naturaleza extracambiaria que puede ser interpuesta por el
tenedor del ttulo valor aun cuando no tenga accin causal contra el girador u otros
obligados cambiarios y se hubiera extinguido su derecho a ejercer las acciones
cambiarias respectivas. De producirse estos presupuestos el tenedor del ttulo valor
podr accionar contra los que se hubieren enriquecido sin causa y en detrimento
suyo. En esta circunstancia, el tenedor podr dirigir su accin en la va procesal
respectiva contra el girador o emitente, el aceptante o un endosante, exigindoles el
10
3
pago de la cantidad con que se hubieran enriquecido injustamente en su perjuicio
como consecuencia de la extincin de la accin cambiaria.
Activo
Es el nombre con que se designa a los bienes (tanto tangibles como intangibles) que
forman parte de una empresa. Se representa contablemente en una cuenta que lleva
la misma designacin. Se caracteriza por ser til a los fines de la empresa por
perodos largos que oscilan entre 5 a 10 aos. Dependiendo del bien y del tiempo
que se establezca para su utilizacin efectiva, se aplicarn las tasas de depreciacin
o amortizacin que corresponda.
Acciones en cartera
Se denomina acciones en cartera a aquellas que no han sido suscritas y que la
sociedad mantiene en reserva con la finalidad de ponerlas en circulacin en un
momento determinado. Las acciones en cartera pueden crearse al momento de la
constitucin de la sociedad o en un acto posterior a ste.
Anotacin en cuenta
Se denomina anotacin en cuenta a la inscripcin de un ttulo valor des
materializado en el registro contable de una Institucin de Liquidacin y
Compensacin de Valores. En dicho registro se inscriben los datos del titular as
como las transferencias, gravmenes, y afectaciones que recaigan sobre los ttulos
valores. El registro contable tiene carcter constitutivo pues solamente se
considerar titular o propietario a aquel que se encuentre inscrito como tal. Por su
funcin, podra considerrsele como el equivalente a la matrcula de acciones o de
obligaciones materializadas.
Aval
El aval es la garanta personal tpica del Derecho Cambiario, que se otorga para
asegurar el cumplimiento de las obligaciones consignadas en los ttulos valores. El
avalista se obliga en las mismas condiciones y en los mismos trminos que el o los
obligados cambiarios a efectuar el pago del ttulo valor, convirtindose de este modo
en obligado solidario del deudor principal. Su responsabilidad subsiste aun cuando la
obligacin causal del ttulo valor fuera nula.
Bienes fungibles
Son aquellos que son susceptibles de ser reemplazados por otros de su misma
especie y cantidad, es el caso, por ejemplo, de los alimentos, el combustible, etc.
Bienes no fungibles
Son aquellos que por su individualidad, no pueden ser reemplazados por otros de su
misma especie.
Bolsa de Valores
Las bolsas de valores son asociaciones civiles de servicio al pblico y de especiales
caractersticas, conformadas por sociedades agentes, que tienen por finalidad
facilitar la negociacin de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y
mecanismos adecuados para la intermediacin de valores de oferta pblica en forma
justa, competitiva, ordenada, continua y transparente. En virtud del artculo 131 del
D.Leg. 861, las bolsas deben reglamentar su actividad y la de sus asociados,
vigilando su estricto cumplimiento. Entre las funciones que la ley les asigna,
podemos mencionar, entre otras, las siguientes: a) inscribir y registrar valores para
su negociacin en bolsa, as como excluirlos; b) fomentar la transaccin de valores;
c) proponer a CONASEV la introduccin de nuevas facilidades y productos en la
negociacin burstil; d) publicar y certificar la cotizacin de los valores que en ellas
se negocien; e) brindar servicios vinculados a la negociacin de valores; etc.
Bono
Es un valor mobiliario representativo de deuda. Su emisin sirve para financiar
endeudamientos o emprstitos a largo plazo (generalmente perodos superiores a un
ao). Quien invierte en la adquisicin de bonos, es decir, los bonistas, se ven
beneficiados con el establecimiento de una renta fija o determinable de carcter
peridico y con la posiblidad de cobrar el valor nominal sealado en el ttulo valor al
momento de su redencin por el emisor.
Como todo valor mobiliario se caracterizan por ser emitidos en masa y ser de libre
negociacin.
Caducidad
La caducidad extingue, por el transcurso del tiempo, el derecho de un sujeto a
accionar judicialmente. En la nueva Ley de Ttulos Valores slo se ha regulado la
caducidad para el caso del derecho de suspensin de pago cuando se pretende
lograr su declaratoria de ineficacia. Tratndose del plazo para ejercitar las acciones
cambiarias, ste est sujeto a prescripcin y no a caducidad.
Cmaras de compensacin
Son asociaciones integradas por entidades de crdito bancarias que tienen por
objeto liquidar las obligaciones existentes entre dichas entidades crediticias. En este
sentido, todas las entidades de crdito asociadas a la cmara de compensacin se
renen diariamente para liquidar las operaciones interbancarias que resultan de las
operaciones de pago o cobro realizadas con sus respectivos clientes.
Capital social
Es el importe en dinero con el cual la sociedad se constituye y da inicio a sus
actividades. La doctrina le reconoce relevancia econmica y jurdica, porque
proporciona a la sociedad los recursos necesarios para cumplir con su objeto social,
as como por la posibilidad de convertirse en una cifra de retencin del patrimonio
social en garanta de los acreedores.
Cdula hipotecaria
La cdula hipotecaria es un valor mobiliario que como tal se caracteriza por ser de
emisin masiva y de libre negociacin. Se emite con la finalidad de conceder
financiaciones hipotecarias, es decir, adquisiciones de inmuebles respaldadas con
hipoteca constituidas sobre stos. Unicamente pueden ser emitidos por las
empresas del sistema financiero nacional autorizadas para ese efecto.
Certificado provisional de accin

El certificado provisional de accin es un instrumento privado que tiene mrito
probatorio y acreditativo de la calidad de suscriptor del capital social de una
sociedad, pues todava no se ha adquirido la calidad de socio. Sin embargo, para su
emisin s se requiere que el suscriptor acredite dicha condicin, producindose de
esta manera la incorporacin de la calidad de socio al ttulo provisorio. Estos ttulos
representan o equivalen a las acciones no emitidas.
Certificado bancario de moneda extranjera y nacional

Es un ttulo valor que es emitido en forma exclusiva por empresas del sistema
financiero nacional autorizadas para ese efecto. Se emiten al portador o a la orden y
contra el recibo por la empresa emisora de la moneda (sea sta extranjera o
nacional) que representa, en las condiciones consignadas en el mismo ttulo valor.
Certificado de depsito
Es aquel ttulo valor que representa el derecho real de propiedad sobre los bienes
depositados en un almacn general de depsito. Es emitido por una sociedad
annima constituida como almacn general de depsito una vez que los bienes han
sido recibidos por sta. Generalmente los bienes depositados estn afectados en
prenda, la cual consta en otro ttulo valor denominado warrant. Solamente cuando el
titular de los bienes tenga en su poder ambos ttulos valores podr disponer
libremente de stos.
Certificados de participacin en fondos mutuos de inversin en valores y fondos de
inversin
Son aquellos valores mobiliarios que incorporan derechos de participacin en fondos
mutuos o fondos de inversin registrados previamente en CONASEV. Tanto el fondo
mutuo como el fondo de inversin son administrados por una sociedad
administradora, quien acta por cuenta y riesgo de los partcipes del fondo. El
patrimonio del fondo mutuo est dividido en cuotas de caractersticas iguales
representadas por certificados de participacin emitidos por la sociedad
administradora en nombre del fondo, los mismos que pueden adoptar la forma de
ttulos o anotaciones en cuenta.
Para que proceda la emisin de dichos valores mobiliarios es necesario elaborar un
prospecto de colocacin, el cual deber contener los aspectos relevantes del
reglamento interno del fondo, el contrato modelo de emisin, as como los beneficios
para el partcipe del fondo.
Certificado de suscripcin preferente

Es aquel ttulo valor que incorpora el derecho a suscribir en forma preferente
acciones de una sociedad, acciones en cartera u obligaciones convertbles. Se
caracteriza por ser transferible en forma total o parcial. Puede representarse en
ttulos flsicos o en anotaciones en cuenta. El ejercicio del derecho de suscripcin
preferente debe efectuarse en dos ruedas de acuerdo al mecanismo establecido en
la ley.
Certificado de titulizacin
Los certificados de titulizacin, llamados tambin "acciones de titulizacin" o "bonos
de titulizacin" son aquellos valores mobiliarios que incorporan derechos de
participacin en el patrimonio de propsito exclusivo objeto de titulizacin,
garantizando de esta manera el pago a los tenedores de dichos ttulos valores. A
este efecto, se consideran patrimonios de propsito exclusivo, los patrimonios
fideicometidos (mediante fideicomisos de titulizacin), los patrimonios de sociedades
de propsito especial y otros que resulten idneos, segn establezca CONASEV
mediante disposiciones de carcter general. Estos ttulos valores son libremente
negociables y representan:
- derechos de contenido crediticio, en los que el principal y los intereses sern
pagados con los recursos provenientes del patrimonio exclusivo;
- derechos de participacin, en los que se confiere a su titular una parte alcuota de
los recursos provenientes del patrimonio exclusivo;
- Otros, segn disponga CONASEV mediante disposiciones de carcter general.
Certificado de titularidad o acreditacin
Es aquel documento que es emitido por la institucin de compensacin y liquidacin
de valores con la finalidad de acreditar la titularidad para la transmisin y el ejercicio
de los derechos derivados de los valores representados por anotaciones en cuenta o
de los derechos limitados o gravmenes constituidos sobre stos. Asimismo, deber
indicarse tambin la finalidad para la cual fue expedido y su plazo de vigencia.
Este certificado no es un ttulo valor pues solamente sirve para acreditar los
derechos que en l se indiquen. El acto de disposicin del certificado es nulo.
Cesin
La cesin es el contrato por medio del cual se transfieren los ttulos valores
nominativos. Tratndose de cesin de valores materializados o representados por
ttulos fsicos, sta surte sus efectos en virtud del solo consenso o acuerdo entre las
partes. Sin embargo, para que ese acuerdo resulte oponible a terceros deber ser
comunicada e inscribirse en la respectiva matrcula del emisor. Si se ceden valores
desmaterializados, la cesin deber inscribirse en el registro contable de la ICLV de
lo contrario no surtir efecto alguno.
Clusulas especiales
Son los pactos o acuerdos celebrados entre el obligado y el tenedor de un ttulo
valor con la finalidad de producir determinados efectos juridicos extraordinarios, que
afecten ya sea el vencimiento del ttulo valor (prrroga), que el pago se efecte en
moneda extranjera, que se devenguen intereses compensatorios y moratorias, etc.
Sin embargo, cabe advertir que para surtan el efecto buscado por las partes deben
incluirse expresamente en el ttulo valor o en hoja adherida a l.
Clusula de prrroga
Es el pacto en virtud del cual se acuerda postergar o aplazar la fecha de vencimiento
sealada en el ttulo valor. La clusula de prrroga puede insertarse desde el
momento de emisin del titulo valor, en la misma fecha de su vencimiento o despus
de l, siempre que el obligado que admite la prrroga otorgue su consentimiento
expreso, no se haya extinguido el plazo para ejercitar la accin cambiaria y no haya
sido protestado el ttulo valor u obtenido la constancia de la formalidad sustitutoria.
Clusula de pago en moneda extranjera

Es aquel pacto o acuerdo que, de incluirse en un ttulo valor, permite que el pago de
ste se efecte necesariamente en moneda extranjera. Si no constara expresamente
en el ttulo valor el obligado al pago podr realizarlo en la moneda extranjera o en su
equivalente en moneda nacional al tipo de cambio venta del dia.
Clusula de pago de intereses y reajustes
Es aquel pacto o acuerdo que puede ser incluido en los ttulos valores que contienen
obligaciones de pago dinerario y que permite establecer las tasas de inters
moratoria y compensatorio asi como reajustes y comisiones que se aplicarn sobre
el importe expresado en el ttulo.
Clusula sin protesto

Llamada tambin clusula liberatoria del protesto, es aquella cuya inclusin en el
ttulo valor exime al tenedor de ste de cumplir con el trmite de protesto,
permitindole ejercer de forma inmediata, en caso de incumplimiento, las acciones
cambiarias correspondientes.
Clusula de pago con cargo en cuenta bancaria

La clusula de pago con cargo en cuenta es aquel pacto que permite, en aquellos
ttulos valores que contienen obligaciones de pago dinerario, acordar que ste se
realice medi~.nte el cargo en una cuenta mantenida en una empresa del sistema
financiero nacional. A tal efecto, deber indicarse el nombre de la empresa
financiera y el nmero o cdigo de la cuenta bancaria.
Clusula de venta extrajudicial

Es aquel pacto que permite en los ttulos valores afectados en garanta, acordar que
ante el incumplimiento del deudor, el acreedor pueda prescindir de la ejecucin
judicial del ttulo valor y realizarlos extrajudicialmente por medio de venta directa,
conforme a los acuerdos adoptados al efecto.
Clusula de sometimiento a leyes y tribunales

Es el acuerdo que posibilita que las acciones cambiarias que se deriven del ttulo
valor se ejerciten en determinados distritos judiciales del pais o se sometan a la
jurisdiccin arbitral o a leyes y tribunales extranjeros.
Clusula documentaria
La clusula documentaria es exclusiva de la letra de cambio. Se manifiesta a travs
de la inclusin en el ttulo valor de la expresin "documentos contra pago" u otra
equivalente. Se utiliza para denotar la existencia de documentos que acompaan a
la letra de cambio, los cuales en virtud de dicha clusula, debern ser entregados
por el tenedor al momento de la aceptacin o el pago de sta.
Clusula no negociable
La clusula no negociable se caracteriza porque su inclusin procede solo en los
ttulos valores a la orden. Se puede expresar tambin con los trminos
"intransferible", "no a la orden" u otro equivalente.
Tiene por finalidad otorgar al endoso del ttulo valor, los efectos propios de la cesin
de derechos. En el caso particular del cheque, la inclusin de esta clusula
ocasionar la imposibilidad absoluta de su transferencia.
CONASEV
CONASEV (Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores) es la institucin
pblica encargada de la supervisin y el control del cumplimiento de la Ley del
Mercado de Valores. Esta institucin est facultada para, cindose a las normas del
derecho comn y a los principios generales del derecho, interpretar
administrativamente los alcances de las disposiciones legales relativas a las
materias que en el D. Leg. 861 se aborda. Lo est asimismo para dictar los
reglamentos correspondientes.
Comisin
Este trmino puede tener diferentes acepciones. La primera de ellas es la que refiere
a la denominacin del contrato de comisin mercantil y la segunda, quiz la ms
utilizada, alude al precio que cobran las entidades de crdito bancarias por su
intervencin en operaciones propias de su actividad.
Consumidor
Deber entenderse por consumidor, en virtud de lo dispuesto por el artculo 3 del D.
Leg. 716, a las personas naturales o jurdicas que adquieren, utilizan o disfrutan
como destinatarios finales productos o servicios.
Cheque
El cheque es un ttulo valor que incorpora una orden de pago emitida por el titular de
una cuenta corriente bancaria en favor de una persona beneficiaria, quien cobrar su
importe dirigindose a un banco o empresa del sistema financiero nacional
especialmente autorizada para ello. De esta manera, el banco girado pagar el ttulo
valor a su tenedor, descontando de la cuenta corriente bancaria del emisor. Como
todo ttulo valor debe contener los requisitos formales esenciales sealados en la ley
de la materia.
Cheque a la orden del propio emitente
Es aquel que se entiende emitido a la orden del propio emitente cuando presenta la
clusula "a m mismo" u otra equivalente. Debe tenerse presente que cuando el
cheque ha sido emitido a la orden de una determinada persona, la inclusin de la
clusula al portadorno lo convierte en tal, pues se seguir considerando un ttulo
valor a la orden.
Cheque cruzado
Es aquel que presenta dos lneas paralelas trazadas en el anverso del ttulo. El
cruzamiento ser general, cuando entre las dos lneas se inserta la expresin banco;
ser especial, si se designa a un banco determinado. Tiene como finalidad que slo
pueda ser pagado por el banco girado a otro banco o a su propio cliente.
Cheque para abono en cuenta

La insercin de la clusula "para abono en cuenta" en un cheque, permite que su
pago ya no se realice en efectivo y por caja, sino que se pague directamente
abonando su importe en la cuenta corriente sealada, de la que es titular o cotitular
el ltimo tenedor.
Cheque intransferible
Es aquel que presenta las clusulas "intransferible", "no negociable", "no a la orden"
u otra equivalente, en virtud de las cuales el cheque no podr circular y deber ser
pagado o acreditado en la cuenta corriente de la persona sealada como
beneficiaria en el ttulo valor. Slo se admite el endoso a favor de bancos y para el
efecto de su cobro.
Cheque certificado
Es aquel en el cual, a peticin del girador o de cualquier tenedor, el banco certifica la
existencia de fondos disponibles en la cuenta corriente del girador. Dicha
certificacin deber realizarse antes de la extincin del plazo para su presentacin al
pago.
Cheque giro
Es aquel que ha sido emitido por una empresa del sistema financiero nacional a su
propio cargo, incluyendo la clusula "cheque giro", o "giro bancario" en un lugar
visible del ttulo valor. Se caracteriza por ser a la orden, intransmisibles y ser
pagaderos slo en las plazas u oficinas propias de la empresa emisora y/o en la de
sus corresponsales.
Cheque de gerencia
Es aquel que se emite, previo pago de su valor, a cargo de la propia empresa del
sistema financiero nacional y son pagaderos en cualquier oficina en el pas. Podr
ser pagadero en oficinas del exterior si esto se hubiese indicado expresamente en el
ttulo valor. Se caracteriza por ser transferible y no poder ser girados a favor del
propio banco girado ni al portador.
Cheque garantizado
Es aquel que se caracteriza por llevar la denominacin "cheque garantizado" y por
gozar de la autorizacin y garanta del banco girado respecto de la provisin de
fondos en la cuenta corriente. Esta garanta surte los mismos efectos que el aval.
Cheque de viajero
El cheque de viajero es aquel que se emite por una empresa del sistema financiero
nacional autorizada al efecto y a su propio cargo. El cheque de viajero o '1raveler's
check" deber ser pagado por dicha empresa financiera o por los corresponsales
sealados en el ttulo valor, estn ubicados stos en el extranjero o en el pas. Se
caracteriza por ser emitido en papel de seguridad y llevar impresos el nmero y serie
que le corresponda, el domicilio de la empresa emisora y el importe que representa.
Cheque de pago diferido

Es aquel emitido a cargo de un banco con la siguiente condicin: que su tenedor
exija su pago una vez transcurrido el plazo sealado en el mismo ttulo, el cual no
podr ser mayor de treinta das. Se expresa con la clusula "cheque de pago
diferido" y con aquella que indica desde cuando procede el pago: "pguese desde
eL..".
Deterioro notable o destruccin parcial

Se considera que un ttulo valor est deteriora do notablemente o que ha sido
destruido parcialmente cuando an subsistiendo los datos necesarios para su
identificacin. En este caso, el obligado principal debe reponerlo por otro, si as lo
exige su tenedor mediante comunicacin notarial.
Deterioro total
Un ttulo valor se considera deteriorado totalmente si ha desaparecido cualquier dato
necesario para la identificacin o determinacin de los derechos que representa el
ttulo valor. En este caso, procede el pedido de ineficacia del ttulo valor.
Derechos patrimoniales
Bajo la denominacin genrica de derechos patrimoniales se agrupan aquellos
derechos que tienen una valoracin econmica, tales como los meramente
crediticios o de pago dinerario, los que representan derechos reales sobre bienes y
aquellos que conceden participacin en las utilidades o beneficios en sociedades o
patrimonios autnomos.
Emisores
Se denominan "emisores" a las personas de derecho privado o de derecho pblico
que emiten valores mobiliarios.
Endoso
Es el medio a travs del cual se transfiere la titularidad sobre los ttulos valores a la
orden. A este efecto, deber constar en el reverso del ttulo respectivo o en hoja
adherida a l y reunir los requisitos formales esenciales que seala la L TV en su
artculo 34.
Endoso en propiedad
Es aquel que tiene por finalidad transferir la propiedad sobre el ttulo valor, as como
de todos los derechos inherentes a l, en forma plena o absoluta. Es decir, legitima
al endosatario para ejercer todos los derechos y obligaciones incorporados en el
ttulo valor, facultndolo a ejercitar las acciones cambiarias que corresponda.
Endoso en fideicomiso
El endoso en fideicomiso es aquel que transfiere el dominio fiduciario del ttulo valor
en beneficio del fiduciario, el cual slo podr ser una empresa del sistema financiero
nacional autorizada para actuar como tal. En virtud de esta clase de endoso, el
endosatario podr ejercitar todos los derechos sobre el ttulo valor que le
correspondan el endosante-fideicomitente.
Endoso en procuracin
El endoso en procuracin se manifiesta generalmente a travs de las clusulas "en
procuracin", "en cobranza", "en canje" o cualquier otra equivalente. En virtud de
esta clase de endoso, el endosatario queda facultado para actuar en nombre de su
endosante ya sea en la aceptacin, reconocimiento y cobro extrajudicial o judicial del
ttulo valor. Se le faculta adems a transferir el ttulo valor pero slo mediante
endoso en procuracin y a protestarlo u obtener la constancia de la formalidad
sustitutoria. Por lo tanto, el endoso en procuracin no transfiere la propiedad, slo
faculta al endosatario a representar al endosante en determinados actos.
Endoso en garanta
Endoso en garanta es aquel que se expresa bajo la clusula "en garanta" u otra
equivalente, la cual denota que el ttulo valor ha sido afectado por el derecho real de
prenda. En virtud de esta clusula el acreedor garantizado (prendario) queda
facultado para ejercer los derechos inherentes al ttulo valor, sin embargo no podr
endosarlo en propiedad, pues cualquier endoso efectuado valdr como hecho en
procuracin, aun cuando no se sealara tal condicin.
Endoso posterior al vencimiento

Es aquella transferencia que se realiza luego del vencimiento del plazo sealado en
el ttulo valor. Si se produjera antes del protesto o de la formalidad sustitutoria surtir
los mismos efectos que el endoso realizado antes del vencimiento, pero, si se
realizara despus de obtenido stos, el endoso surtir los efectos de la cesin de
derechos; sin que ello perjudique la accin cambiaria que pudiera derivar.
Factura conformada
Es un ttulo valor cuya emisin se origina en la compraventa, as como en cualquier
otra modalidad contractual que transfiera la propiedad sobre bienes susceptibles de
ser afectados en prenda en las que se haya pactado su pago diferido.
Consecuentemente, este ttulo valor representa, adems del crdito consistente en
el saldo del precio, la garanta prendaria recada sobre los bienes descritos en ella.
Fideicomiso
El fideicomiso es un contrato mercantil que le permite al titular de un patrimonio
encargar su administracin a un sujeto determinado denominado fiduciario, la cual
involucra tambin actos de enajenacin, con el propsito de que se beneficie, luego
del transcurso de un cierto plazo, a una tercera persona que viene a ser el
fideicomisario.
Formalidades sustitutorias
Son aquellas cuya finalidad es dejar constancia del incumplimiento en un ttulo valor
sujeto a protesto. Si se acuerdan, estaremos ante el caso del pacto de no protesto
que se expresa a travs de la clusula sin protesto u otra equivalente, la cual deber
ser incluida expresamente en el ttulo valor para que surta efectos. Si no son
pactadas, estaremos frente al caso del cheque y de otros ttulos valores para los que
la ley regula expresamente la posibilidad de sustituir el protesto por la constancia
que deje en el mismo ttulo una empresa del sistema financiero nacional.
Fideicomitente
Se denomina fideicomitente al sujeto titular de un patrimonio afectado en
fideicomiso, quien, en virtud del contrato del mismo nombre, transfiere la propiedad
de sus bienes al fiduciario, bajo determinadas condiciones y objetivos de
cumplimiento obligatorio.
Fideicomisario
Es aqul en cuyo beneficio se afecta el patrimonio del fideicomitente. Puede ser un
tercero o el mismo fideicomitente y, en ambos casos, sobre l recaern todo el
beneficio o provecho que se obtenga de la administracin del patrimonio
fideicometido.
Fiduciario
Es el sujeto que adquiere la titularidad sobre los bienes o patrimonio fideicometido,
pero slo para cumplir con los fines que dieron origen al contrato de fideicomiso. En
nuestro pas, solamente pueden desempear el rol de fiduciarios las empresas
expresamente autorizadas del sistema financiero nacional.
Fianza
La fianza es una garanta personal, la cual puede ser constituida sobre un ttulo
valor. En virtud de sta, el fiador asume responsabilidad solidaria por el
cumplimiento de las obligaciones contenidas en el ttulo valor, no gozando del
beneficio de excusin como s ocurre en el contrato de fianza civil. Por otro lado, el
fiador quedar sujeto a las acciones cambiarias que deriven del ttulo valor del
mismo modo que su afianzado, pudiendo oponerle al tenedor los medios de defensa
personales de aqul.
Insolvencia
Es la situacin econmico-financiera declarada por la Comisin de Reestructuracin
Patrimonial del lndecopi en la que incurre una persona natural o jurdica o sociedad
irregular derivada de la existencia de obligaciones vencidas e impagas y prdidas
acumuladas. La solicitud de declaracin de insolvencia puede ser presentada tanto
por el deudor como por el titular de las acreencias, la misma que ser admitida por la
autoridad competente si cumple con los requisitos que establece la Ley de
Reestructuracin Patrimonial.
Instituciones de Compensacin y Liquidacin de Valores

Las instituciones de compensacin y liquidacin de valores son sociedades
annimas que tienen por objeto exclusivo el registro, custodia, compensacin,
liquidacin y transferencia de valores. A este efecto, la Ley del Mercado de Valores
establece que debern mantener un fondo de liquidacin para proveer de la mayor
seguridad al proceso de compensacin o liquidacin, con el fin de proteger al
participante del riesgo de incumplimiento de la contraparte. El reglamento
correspondiente deber ser aprobado por CONASEV.
Intereses
Es la suma de dinero devengada de la utilizacin de dinero ajeno o de la demora en
el pago. Se clasifican en compensatorios y moratorios dependiendo de la funcin
que cumplan. A su vez puede ser simple o compuesto. Ser simple si genera una
cantidad de dinero al cabo de un cierto tiempo y a una tasa determinada. Ser
compuesto, si la tasa de inters se va capitalizando peridicamente.
Intervencin
El instituto jurdico de la intervencin es propio de la letra de cambio, y consiste en la
participacin de un tercero a la relacin cambiaria para efectos del pago o
aceptacin de la cambia!. Deber expresarse en el ttulo valor a travs de la clusula
"pago por intervencin", "aceptada por intervencin" o alguna otra que denote lo
mismo, as como la indicacin del nombre, nmero de documento oficial de identidad
y firma del interviniente.
Junta general
La junta general de accionistas es el rgano ms importante de una sociedad
annima. Se integra con la concurrencia de los accionistas debidamente citados
para tratar sobre los asuntos sealados en la convocatoria, los cuales pueden versar
sobre temas propios de la vida societaria u otros de vital importancia, como la
modificacin del estatuto, aumento o disminucin de capital, emisin de
obligaciones, fusin, escisin o transformacin.
Letra de cambio
Es un ttulo valor a la orden que se caracteriza por incorporar una orden
incondicional de pago de determinada o determinable cantidad de dinero a favor del
tenedor de sta. Participan en su emisin el girador o librador, que es quien da la
"orden de pago" al girado, quien en virtud de la aceptacin de la letra se convertir
en aceptan te. Ser l quien deba cumplir con la orden de pago a una determinada
persona denominada tomador, beneficiario o simplemente tenedor. Al igual que
todos los ttulos valores a la orden, la letra de cambio se transfiere por endoso.
Letra de cambio con vencimiento a la vista
La letra de cambio con vencimiento a la vista es aquella cuyo pago debe efectuarse
al momento mismo de su presentacin al obligado principal. Deber ser presentado
al girado en el plazo previsto en el ttulo valor o, en su defecto, dentro del ao de
emitida.
Letra de cambio con vencimiento a cierto plazo desde su giro

La letra de cambio con vencimiento a cierto plazo desde su giro importa su pago
luego del transcurso de cierto lapso contado desde su emisin. Es decir, luego de
emitida la letra, sta se sujeta al plazo de vencimiento sealado en la misma, el cual
podr fijarse a determinada cantidad de das, meses o aos.
Letra de cambio con vencimiento a cierto plazo desde la aceptacin

La letra de cambio con vencimiento a cierto plazo desde la aceptacin es aquella
cuyo pago se har exigible luego del transcurso de un lapso que se computa desde
el momento en que la letra fue aceptada por el girado.
Letra de cambio con vencimiento a fecha fija

La letra de cambio con vencimiento a fecha fija es aquella en la cual se seala
expresamente la fecha de vencimiento, mostrando con precisin el da, el mes y el
ao en el cual deberpagarse la letra.
Letra hipotecaria
La letra hipotecaria es un valor mobiliario que slo puede ser emitido por las
empresas del sistema financiero nacional autorizadas expresamente para ello. Como
todo valor mobiliario, es libremente negociable y de emisin masiva, la cual puede
efectuarse en forma nominativa o al portador. Las letras hipotecarias se emiten con
la finalidad de financiar operaciones de mutuo no dinerario, las cuales se ven
garantizadas con la constitucin de una hipoteca re. presentada en el ttulo valor.
Liquidacin
La liquidacin de una sociedad es una de las ltimas etapas dentro del proceso
extintivo que prosigue a su disolucin. La liquidacin est destinada a concluir las
relaciones jurdicas con terceros y la distribucin del remanente del patrimonio entre
los socios, si lo hubiera. En este sentido, el proceso liquidatorio se inicia con el
nombramiento de los liquidado res y con la asuncin por parte de stos de la
administracin de la sociedad, finalizando con la liquidacin del activo, del pasivo y
reparto final del remanente entre los socios.
Libramiento y cobro indebido
El libramiento y cobro indebido es un delito sancionado por el artculo 215 del
Cdigo Penal (denominacin consignada por la Cuarta Disposicin Modificatoria de
la Ley de Ttulos Valores) y sancionado con pena privativa de la libertad no menor
de uno ni mayor de cinco aos. El sujeto agente de dicha conducta sancionada es
aquel que gire, transfiera o cobre un cheque, en los siguientes casos:
- Cuando gire sin tener provisin de fondos suficientes o autorizacin para sobregirar
la cuenta corriente.
- Cuando frustre maliciosamente por cualquier medio su pago.
- Cuando gire a sabiendas que al tiempo de su presentacin no podr ser pagado
legalmente.
- Cuando revoque el cheque durante su plazo legal de presentacin a cobro, por
causa falsa.
- Cuando utilice cualquier medio para suplantar al beneficiario o al endosatario, sea
en su identidad o firmas; o modifique sus clusulas, lneas de cruzamiento, o
cualquier otro requisito formal del cheque.
- Cuando lo endose a sabiendas que no tiene provisin de fondos.
Matrcula de acciones
Es el registro que lleva la sociedad y en donde se inscriben tanto la creacin de
acciones como su emisin (ya sea provisional o definitiva), sus transferencias,
canjes, desdoblamientos, constitucin de derechos sobre acciones, gravmenes o
medidas cautela res, limitaciones a la transferencia y convenios parasocietarios.
Para mayor informacin, vase la pregunta 254.
Matrcula de obligaciones
Al igual que la matricula de acciones, la matrcula de obligaciones equivale a un
registro societario, pero de instrumentos financieros representativos de deuda, tales
como bonos, papeles comerciales, letras hipotecarias, etc. Se puede llevar en un
libro, en hojas sueltas legalizadas o a travs de un registro electrnico. Es ah donde
se deber inscribir desde la emisin y serie de las obligaciones hasta la clase de que
se trata, los canjes, desdoblamientos, y en general, la constitucin de derechos y
gravmenes sobre stos.
Mecanismo centralizado
Mecanismos centralizados de negociacin son aquellos que renen o interconectan
simultneamente a varios compradores y vendedores con el objeto de negociar
valores. Segn el artculo 110 de la Ley del Mercado de Valores, la negociacin de
valores que se efecta en las ruedas de bolsa y en los dems mecanismos
centralizados, bajo los respectivos reglamentos y con observancia de los requisitos
de informacin y transparencia, constituye oferta pblica.
Obligaciones
El trmino "obligaciones" puede tener diferentes acepciones. En el mbito del
Derecho Privado se utilizan fundamentalmente dos. La primera, para aludir a las
relaciones jurdicas que derivan de la celebracin, modificacin o extincin de un
contrato. Tales relaciones jurdicas tienen como objeto la realizacin de una
determinada conducta (prestacin), la cual se expresa en un dar, hacer o no hacer.
La segunda acepcin est ntimamente vinculada con la normativa sobre mercado
de valores. Se conoce con el trmino "obligaciones" a aquellos ttulos valores
emitidos a corto o largo plazo, cuya finalidad es financiar o proveerle de capital a la
empresa emisora a travs de emprstitos. Las obligaciones, que pueden ser bonos y
papeles comerciales, incorporan el derecho de crdito de que goza el titular del
documento contra la empresa emisora, pudiendo recuperar el valor nominal
expresado en el ttulo valor ms sus intereses a su vencimiento.
Pago
Es uno de los medios de extincin o cancelacin de las obligaciones. A este efecto,
las prestaciones contenidas en el ttulo valor, debern ser cumplidas el da sealado
en ste. El obligado que paga el ttulo valor queda liberado de la obligacin
contenida en l, no pudiendo el tenedor ejercitar alguna accin cambiaria contra l.
Participantes
Pueden ser participantes de las instituciones de compensacin y liquidacin de
valores, los agentes de intermediacin, las empresas bancarias y financieras, las
compaas de seguros y reaseguros, las sociedades administradoras, las
sociedades administradoras de fondos de inversin y las administradoras de fondos
de pensiones, as como otras personas nacionales o extranjeras que determine
CONASEV mediante disposiciones de carcter general. Los requisitos para ser
participantes directos e indirectos se establecen en los reglamentos internos de la
institucin.
Pago parcial
Se considera pago parcial a aquel que se efecta por partes o en forma fraccionada.
Si as ocurriera, el tenedor est obligado a aceptarlo ya otorgarle un recibo al
obligado que cancel una parte de la obligacin, adems de la anotacin en ese
sentido que deber hacer en el ttulo valor. Si el pago ocurriera en el acto de
protesto, deber dejarse anotado en el registro de protestos el pago parcial que se
est efectuando con la finalidad de que el tenedor del ttulo valor pueda protestarlo
por la parte impaga.
Pago por intervencin

El pago por intervencin slo es procedente para cancelar obligaciones contenidas
en una letra de cambio. Se requiere de la intervencin de un tercero, generalmente
ajeno a la relacin cambiaria, el cual pagar el ttulo valor liberando al deudor de su
obligacin. Sin embargo, podr pedirle el reembolso a este ltimo por el desembolso
realizado.
Pacto social
El pacto social es el acuerdo o contrato que da origen o nacimiento a una sociedad.
En virtud de este acuerdo los socios se obligan a realizar aportes, que constituirn el
capital social inicial con el cual podrn dar cumplimiento al objeto social.
El pacto social se caracteriza por su solemnidad, en este sentido, la ley establece
que debe formalizarse en escritura pblica, as como contener determinada
informacin, tal como, la individualizacin e identificacin de los fundadores, la
manifestacin de voluntad de los accionistas de constituir una sociedad, el
nombramiento e identificacin de los primeros administradores y el estatuto que
regir la vida de la sociedad.
Pacto de truncamiento
Es el acuerdo celebrado entre los bancos con la finalidad de adoptar procedimientos
electrnicos o mecnicos especiales que sustituyan el endoso en procuracin, as
como acordar delegaciones o mandatos para dejar la constancia de rechazo del
pago del cheque.
Papeles comerciales
Son valores mobiliarios representativos de deuda. Se utilizan para obtener
financiamiento a corto plazo, pues se redimen en lapsos menores de un ao. Su
emisin deber inscribirse en CONASEV y podr expresarse en ttulos o en
anotaciones en cuenta, a decisin del emisor.
Pasivo
El trmino "pasivo" tiene una connotacin contable que alude a las deudas o al
conjunto de saldos acreedores de las cuentas de un balance. Contablemente se
expresa en las obligaciones (deudas) que contrae la sociedad con los propios
socios, (en este caso, se denomina pasivo no exigible) y en aquellas obligaciones
(deudas) que la sociedad contrae con terceros (en este caso, se denomina pasivo
exigible), ya sea derivado de una emisin de bonos o cualquier otro instrumento de
deuda o de operaciones de financiamiento de otra ndole.
Patrimonio fideicometido
Es el patrimonio cuyo titular es el fideicomitente, quien en virtud del contrato de
fideicomiso encarga su administracin a una sociedad especialmente autorizada
para actuar como fiduciario, con la finalidad de que se beneficie a un tercero .
Pagar
Es un ttulo valor materializado emitido a la orden de una determinada persona.
Puede ser librado por personas naturales con el respectivo !:umplimiento de los
requisitos formales esenciales que seala la ley. Contiene una promesa
incondicional de pagar una cantidad de dinero determinada o determinable. Se
transfiere por endoso.
Pagar bancario
Es un valor mobiliario emitido exclusivamente por las empresas del sistema
financiero autorizadas para ello. Su emisin puede ser masiva o individual. La
emisin masiva puede ser a su vez, a la orden o nominativa. Debe llevar la
denominacin "Pagar Bancario" en el ttulo valor.
Prescripcin
En el derecho comn, la prescripcin puede ser extintiva o adquisitiva. Es extintiva
cuando el trancurso del tiempo origina la prdida de exigibilidad de un derecho; y,
ser adquisitiva cuando el transcurso del tiempo provoca el nacimiento de un
derecho para una persona. Ahora bien, en Derecho Cambiario se habla de plazos de
prescripcin para referirse allapso de tiempo que se tiene para ejercitar las acciones
cambiarias. As, la accin cambiaria directa prescribe a los tres aos; la accin de
regreso al ao; y, la accin de ulterior regreso a los seis meses.
Protesto
Es el acto por el cual se deja constancia del incumplimiento de un ttulo valor. Se
realiza mediante una notificacin enviada al obligado principal por el Notario o su
secretario designado o por Juez de Paz del lugar en caso de no haber notario. Dicha
notificacin deber contener los requisitos formales que seala la ley, pues ser en
virtud de dicho documento que el tenedor del ttulo valor podr ejercitar las acciones
cambiarias que correspondan.
Principio de legitimacin
Importa la facultad de que goza el tenedor de un ttulo valor para ejercer los
derechos en l contenidos, es decir, exigir el pago, transferirlo o simplemente darlo
en garanta de otra obligacin. En este sentido, se considerar tenedor legtimo a
aquel que posea o haya adquirido la titularidad sobre el ttulo valor de buena fe.
Principio de literalidad
Por el principio de literalidad, el contenido y alcances de los derechos cartulares se
ceirn nicamente a lo expresado en el ttulo valor. Por lo tanto, mediante este
principio se delimitan con precisin el contenido, la extensin y la modalidad de los
derechos y obligaciones representados en el ttulo valor. La literalidad exige la
observancia estricta de lo expresado en el ttulo valor, pues slo de este modo se
brinda seguridad y certeza a las transacciones realizadas con ttulos valores, as
como se garantiza los derechos del tenedor del mismo.
Principio de circulacin
Por el principio de circulacin, todos los ttulos valores estn diseados para ser
transferidos libremente. Es decir el tenedor de un documento cambiario se encuentra
en la libertad de transmitir el ttulo valor a otras personas.
Principio de autonoma
El principio de autonoma importa el reconocimiento de que las relaciones cartulares
entabladas entre los diferentes sujetos que intervienen en el ttulo valor, tales como,
girador obligado, obligado-tenedor, endosante-endosatario, etc; son diferentes entre
s, es decir, son derechos autnomos.
Principio de incorporacin
El principio de incorporacin es aquel que permite fusionar en el ttulo valor los
derechos y obligaciones con el papel o soporte fsico a travs del cual se expresa.
Dicha fusin o incorporacin, permite al tenedor ejerce el o los derechos contenidos
en el ttulo valor, de tal modo que si ste se extrava, el derecho desaparece a
menos que se solicite judicialmente su sustitucin o reemplazo.
Portador
Es el sujeto que en virtud de la simple tenencia de un ttulo valor, se convierte en
titular de los derechos y obligaciones que el documento representa.
Protesto notarial voluntario
El protesto notarial voluntario procede contra los ttulos valores que aun habindose
liberado de esta diligencia a travs de la inclusin de la clusula sin protesto u
obtenido determinadas formalidades sustitutorias, el tenedor decide protestarlo
corriendo con todos los gastos que dicha diligencia origine.
Protesto por falta de aceptacin

El protesto por falta de aceptacin procede solamente para el caso de las letras de
cambio, pues los dems ttulos valores no requieren de aceptacin. El protesto por
falta de aceptacin se dirige contra el girador y procede cuando se ha presentado la
letra de cambio al girado y ste la ha rechazado. Una vez protestado el ttulo valor
por falta de aceptacin, el tenedor se encuentra facultado para ejercer la accin
cambiaria directa contra el girador.
Protesto por falta de pago

El protesto por falta de pago procede contra cualquier ttulo valor cuyas obligaciones
no hayan sido cumplidas dentro de la fecha de vencimiento. A este efecto debern
observarse los plazos sealados en la ley para realizar tal diligencia.
Proveedor
Son considerados proveedores, de acuerdo a lo dispuesto por el artculo 3 del
D.Leg. 716, las personas naturales o jurdicas que fabrican, elaboran, manipulan,
acondicionan, mezclan, envasan, almacenan, preparan, expenden o suministran
bienes o prestan servicios a los consumidores.
Quiebra
Es la etapa posterior a la liquidacin de empresas, cuya finalidad es la extincin de
stas. El Texto nico Ordenado de la Ley de Reestructuracin Patrimonial establece
que si luego de realizar los pagos correspondientes (dentro del proceso de
liquidacin), se extingue el patrimonio de la empresa quedando acreedores
pendientes de ser pagados, el liquidador deber solicitar en un plazo no mayor de
treinta (30) das la declaracin judicial de quiebra de la empresa, de lo que dar
cuenta a la Junta, sin necesidad de reunirla para tal efecto. De presentarse esta
situacin, el liquidador deber solicitar la declaracin judicial de quiebra del
insolvente, para lo cual iniciar el trmite correspondiente ante el Juez Especializado
en lo Civil.
Luego de presentada la demanda de quiebra, el Juez deber verificar la extincin del
patrimonio a partir del balance final de liquidacin que deber adjuntarse en copia, y
sin ms trmite declarar la quiebra del insolvente, la extincin de la empresa, y la
incobrabilidad de sus deudas.
El auto que declara la quiebra del insolvente, la extincin de la empresa y la
incobrabilidad de las deudas deber ser publicado en el Diario Oficial El Peruano por
dos (2) das consecutivos. Asimismo, la declaracin de la extincin de la empresa
contenida en dicho auto, deber ser registrada por el liquidador en el Registro
Pblico correspondiente.
Una vez ejecutoriada la resolucin que declara la quiebra, concluir el procedimiento
y el Juez ordenar su archivamiento, as como la inscripcin de la disolucin del
insolvente, en su caso, y emitir los certificados de incobrabilidad para todos los
acreedores impagos.
Registro contable
Es aquel en el cual se anotan o inscriben los valores desmaterializados. Se
caracteriza por ser constitutivo de derechos, pues se reputa titular de los valores a
aquel que aparezca inscrito en el registro contable. Los suscriptores y titulares de
valores representados por anotaciones en cuenta tienen derecho a que las primeras
inscripciones sean practicadas a su favor, libres de gastos. La transmisin de los
valores representados por anotaciones en cuenta opera por transferencia contable.
La inscripcin a favor del adquirente produce los mismos efectos que la tradicin de
los ttulos y es oponible a terceros desde el momento en que se efecta. El emisor
que, de buena fe y sin culpa, realice la prestacin en favor de quien figure con
derecho en el registro contable, queda liberado de su obligacin, aun en el caso de
que el receptor no sea el titular del valor. La transmisin de los derechos que
corresponden al titular, as como el ejercicio por ste de tales derechos, requieren la
previa inscripcin a su favor en el registro contable. La constitucin del derecho de
usufructo, de gravmenes y de medidas cautelares sobre valores representados por
anotaciones en cuenta deben inscribirse en la correspondiente cuenta.
Registro de pagos extemporneos y exclusiones

Quien efecte el pago de un ttulo valor cuando ste ha sido protestado u obtenida
su formalidad sustitutoria, tiene el derecho de solicitar a la persona que haya
recibido el pago que comunique a la Cmara de Comercio respectiva el
cumplimiento extemporneo de la obligacin, a fin de que ste se anote en el
Registro Nacional de Protestas y Moras. Asimismo, las Cmaras de Comercio se
encuentran obligadas a excluir del Registro los protestas que hayan sido declarados
nulos mediante resolucin judicial o arbitral y anotar las rectificaciones o
aclaraciones pertinentes en los casos de manifiesto error material.
Reaceptacin
La reaceptacin de la letra de cambio es el acuerdo celebrado entre tenedor y
aceptante por el cual se renuevan las obligaciones cambiarias, que debe constar en
el ttulo valor mismo o en hoja adherida a ste. En trminos de la ley, importa la
renovacin de la obligacin en los trminos de la aceptacin precedente, en cuanto
al monto, plazo y lugar de pago.
Rueda de bolsa
Rueda de bolsa es el mecanismo centralizado en el que las sociedades agentes
realizan transacciones con valores inscritos en el Registro y en la respectiva rueda
de bolsa. Seala el artculo 118 de la Ley del Mercado de Valores, que la rueda de
bolsa debe celebrarse todos los das, en el horario que se determine en el respectivo
reglamento interno. Slo puede suspenderse ese diario funcionamiento mediante
resolucin de CONASEV fundada en causa de fuerza mayor y estrictamente por el
trmino que impongan las circunstancias.
Sociedad administradora
Las sociedades administradoras de fondos mutuos de inversin en valores y de
inversin son sociedades annimas que tienen como objeto social exclusivo la
administracin de uno o ms fondos mutuos, pudiendo desempear tambin la
administracin de los fondos de inversin de acuerdo a las leyes sobre dicha
materia. Corresponde a CONASEV autorizar la organizacin y funcionamiento de la
sociedad administradora, as como ejercer el control y supervisin de sta.
Ttulo valor
Es el documento destinado a la circulacin de carcter formal y que incorpora
derechos patrimoniales de distinta naturaleza. Puede expresarse a travs de ttulos
fsicos, tales como la letra de cambio, el cheque, etc., o mediante anotaciones en
cuenta, tales como las acciones, los bonos, etc. As tambin pueden ser emitidos al
portador, a la orden o en forma nominativa.
Ttulo valor incompleto

Es aquel que carece de algn o algunos requisitos formales esenciales pero que, fin
de que no sea considerado invlido o ineficaz, la L TV prev la posibilidad de que los
sujetos intervinientes hayan pactado el modo de llenar o completar el ttulo valor, de
tal suerte que si este acuerdo es inobservado el aceptante pueda contradecir la
accin cambiara.
Ttulo valor no sujeto a protesto
Es aquel que no requiere de protesto para gozar de mrito ejecutivo y permitirle a su
tenedor ejercitar la respectiva accin cambiaria. Tal es el caso de los valores
mobiliarios, los cuales permiten accionar cambiariamente por el solo hecho del
incumplimiento.
Ttulo valor al portador

Es aquel cuya transmisin se realiza con la sola entrega del ttulo valor de manos de
su eventual poseedor a otro. Se caracteriza por llevar inserta la clusula "al
portador".
Ttulo valor a la orden

Ttulo valor a la orden es aquel que lleva inserta la clusula "a la orden" y cuya
transferencia se produce por medio del endoso. Es el caso de la letra de cambio, de
la factura conformada, del pagar, etc.
Para mayor informacin, vase la pregunta 031.
Ttulo valor nominativo

A diferencia de los ttulos valores a la orden, no presenta clusula alguna pero s
determina claramente a su beneficiario o tomador, transfirindose por medio de la
cesin de derechos.
Tradicin
Forma de adquirir el derecho real de propiedad de los bienes muebles. Se manifiesta
a travs de la entrega de un bien mueble con nimo de transmitir su propiedad.
Valor materializado
Es aquel ttulo valor que se expresa a travs de soportes fsicos o ttulos fsicos. Es
decir, los derechos y obligaciones que representa se incorporan en un papel, tal es
el caso por ejemplo, de la letra de cambio, el cheque o el pagar.
Valor desmaterializado
Es el ttulo valor que no se encuentra incorporado en soportes fsicos sino que su
existencia queda acreditada por su inscripcin en el registro contable que lleve una
Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores. Se les conoce tambin como
valores anotados en cuenta porque es precisamente en una cuenta contable en que
se inscriben.
Venta extrajudicial
Llamada tambin venta directa, es aquella que se realiza sin recurrir al Poder
Judicial. Procede siempre y cuando haya sido pactada en el ttulo valor, mediante la
clusula de venta extrajudicial o siempre que no medie disposicin legal distinta.
Warrant
Es el ttulo valor que representa el derecho real de prenda constituido sobre los
bienes depositados en un almacn general. Puede transferirse por endoso, sin
embargo ello solamente otorga al endosatario el derecho de prenda sobre las
mercaderas y no su propiedad.

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E x c e le n c ia A c a d m

1. Sujetos intervinientes en la letra de cambio 34

1. Sujetos intervinientes en el pagar. 42

DISPOSICIONES APLICABLES A TODOS LOS TIPOS DE CHEQUES

II. VALORES MOBILIARIOS

El trmino Cambiar deriva de la palabra latina cambire, o cambiare; que equivale,

Al terminar el estudio del presente fascculo, el estudiante:

El artculo 1 de la Ley No. 27287 Ley de Ttulos Valores, (en adelante la

Artculo 1.- Ttulo Valor

Como podernos desprender de este artculo, los ttulos valores o ttulos de

1.2 TITULO VALOR MATERIALIZADO

El maestro espaol Carrigues, nos ensea que ttulo valor es un documento

Esta anotacin en cuenta es efectuada por una institucin de Compensacin y

1.4 RELACIN CAUSAL Y RELACIN CAMBIARIA

La relacin jurdica causal, llamada tambin bsica, subyacente o

Por otro lado, se encuentra la relacin cambiaria, llamada tambin cartular, y

Sin embargo la relacin cartular, es totalmente diferente de la relacin causal,

1.4.1 Ttulos Abstractos

Montoya Manfredi, afirma que en algunas categoras de ttulos de

1.4.2 Ttulos Causales

Cesare VIVANTE, en el ao de 1895, en su monografa sobre los ttulos valores,

Para Francesco MESSINEO el ttulo valor es un documento, consistente en un

3SANCHEZ CALERO, Fernando. Instituciones de Derecho Mercantil. Editorial Revista de Derecho

Para la doctrina alemana, ttulo-valor, es todo documento que representa o

Al respecto, estn tambin las definiciones de COHEN, RENAULT y BRUNER. Los

En la doctrina nacional resulta significativa la precisin hecha por Ulises MONTOYA

Por su parte, Fernando VIDAL RMIREZ sostiene que el nomen juris de

1. Escribe tu propio concepto de Derecho Cambiario

2. Explica las diferencias o semejanzas que encuentras entre la relacin causal

4. Vuelve a leer la observacin anterior y en una hoja aparte, realiza un

Seala el maestro Montoya, que el derecho que deriva del ttulo-valor se

Por la literalidad se entiende lo escrito en el documento, es exactamente la

Afirma adems este tratadista que el derecho es autnomo, porque el

As tenemos por ejemplo, si A le firma una letra de cambio como aceptante a

d. Principio de Legitimacin Activa

As mismo, el tenedor legitimado, puede transmitir el ttulo mediante el

As mismo el tenedor legitimado, puede hacer valer el derecho incorporado en

e. Principio de Legitimacin Pasiva:

Prescribe el artculo 16 de la ley de la materia, que el deudor de buena fe que

Existen ttulos valores que ex profesamente son creados para circular

1. Qu entiendes por Principio Cambiario?

5. Vuelve a leer la segunda parte de este fascculo y realiza un mapa conceptual

Los ttulos valores o ttulos de crdito son documentos que representan o

La relacin causal es aquella que gener la obligacin primigenia entre

GARRIGUES, Joaqun. Curso de Derecho Mercantil. Tomo III. Editorial Temis.

MONTOYA ALBERTI, Hernando. Nueva Ley de Ttulos Valores. Gaceta Jurdica.

MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley de Ttulos Valores.

VIVANTE, Csar. Tratado de Derecho Mercantil. Volumen III, Editorial Reus.

En el prximo fascculo estudiaremos sobre la transmisin de los ttulos valores.

3) Explica la diferencia entre un titulo valor materializado y uno desmaterializado

4) Cul es la diferencia entre una relacin causal y una relacin cambiaria?

TRASMISIN DE LOS TTULOS VALORES

La forma natural y genrica de transmitir un ttulo valor, es a travs del endoso. A

Al terminar el estudio del presente fascculo, el estudiante:

a. Ttulos al portador: Esta forma lleva impresa en la cambial, la clausula al

b. Ttulos a la orden: En este caso se designa a una persona especfica, mediante

1. Realiza un diagrama explicativo diferenciando las formas designar al tenedor

III. CONCEPTO DE ENDOSO

Para Montoya Manfredi el endoso es un negocio jurdico cartular, unilateral y

Mediante el endoso se hace circular los ttulos valores a la orden de manera

1. TTULOS VALORES QUE SE TRANSMITEN POR ENDOSO

2. TTULOS VALORES QUE SE TRASMITEN POR OTROS MEDIOS

2.1 Ttulos valores que se transfieren por cesin de derechos: