Articulo Cientifico

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANO
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS

ESCUELA PROFESIONAL DE CIENCIAS CONTABLES
ARTICULO CIENTIFICO
RESUMEN
Las personas y las empresas se enfrentan continuamente con la decisin de dnde
invertir las rentas de que disponen con el objetivo de conseguir el mayor rendimiento
posible al menor riesgo. Para determinar qu activos son interesantes para adquirir y
cules no, es decir, cules son ms rentables y cules menos a igualdad de riesgo, los
inversores necesitan un punto de referencia que les permita determinar cuando un
proyecto de inversin genera una rentabilidad superior a dicha referencia y cuando no.
Ese punto de referencia se denomina tasa de rendimiento requerida.
Tasa de rendimiento requerida: es el rendimiento mnimo exigido por un inversor para

realizar una inversin determinada.
Tasa de rendimiento esperada: El que el inversor en cuestin espera recibir a cambio

de correr el riesgo de realizar una inversin determinada. As que si el rendimiento
Sesperado de un activo es inferior a la tasa de rendimiento requerida para invertir en el
mismo se desechar su adquisicin, mientras que si se espera que ciertos activos
proporcionen un rendimiento superior al requerido querr decir que su adquisicin
aumentar la riqueza del inversor.
PALABRA CLAVE
El costo de capital es la tasa requerida de retorno por todos aquellos que financian
nuestra empresa.
ABSTRACT
Individuals and businesses are continually confronted with the decision of where to
invest the incomes available to them in order to achieve the highest possible return at
the lowest risk. To determine which assets are interesting to acquire and which are not,
that is, which are more profitable and which less to equal risk, investors need a
benchmark that allows them to determine when an investment project generates a
ARTICULO CIENTIFICO 1
return higher than said reference And when not. That benchmark is called the required
rate of return.
Required yield rate: is the minimum yield required by an investor to make a specified
investment.
Expected rate of return: Which the investor in question expects to receive in return for
running the risk of making a particular investment. So if the expected return on an
asset is less than the rate of return required to invest in it will be discarded its
acquisition, while if it is expected that certain assets provide a performance higher than
required will mean that its acquisition will increase the wealth of the asset. investor.
KEY WORD
The cost of capital is the required rate of return for all those who finance our company.
INTRODUCCIN
El costo de capital es la tasa requerida de retorno por todos aquellos que financian
nuestra empresa. Este financiamiento que permite a la empresa llevar a
cabo proyectos rentables puede darse mediante deuda, acciones preferentes o
acciones comunes; a estas diversas fuentes de financiamiento se les conoce como
componentes del capital.
Cuando una empresa recurre al financiamiento mediante deuda, esta se compromete

a pagar intereses y devolver el principal dentro de un plazo determinado. Debido a que
los intereses son deducibles de impuestos, la deuda es la fuente de financiamiento
ms barata. Destacan en este caso los prstamos bancarios y los bonos.
Las acciones preferentes se parecen a las acciones y a los bonos; de ah que se les
conozca como "instrumentos hbridos.
El clculo del costo de las utilidades retenidas (acciones comunes) implica mayor
dificultad que los otros componentes del capital. Inicialmente podemos pensar que las
utilidades retenidas no tienen ningn costo, pero no es as, pues debemos basarnos
en el costo de oportunidad. En ese caso, las utilidades retenidas deben tener como
costo el retorno requerido por nuestros accionistas. Existen diversos modelos para el
clculo del costo de las acciones comunes, siendo el Modelo CAPM el ms empleado.
Puede darse el caso de que la empresa decida emitir ms acciones; sin embargo,
debido a los costos de flotacin, la emisin de nuevas acciones tiene un mayor costo
que las utilidades retenidas
.
Una empresa no slo recurre a una fuente de financiamiento, sino a varias; de ah que
el costo de capital de la empresa deba reflejar las proporciones de los distintos
componentes de capital. Mediante el WACC podemos lograr eso. Por otra parte,
existen diversos factores que afectan al WACC; algunos, como las tasas de inters o
las tasas tributarias, no pueden ser controlados por la compaa, pero otros como
la estructura de capital, la poltica de inversin o la poltica de dividendos s pueden ser
controlados.
El costo de capital se incrementa conforme la empresa solicita ms capital para

financiar ms proyectos; por otra parte la parte, la empresa tiene un Programa de
Oportunidades de Inversin que contiene los diversos proyectos que la empresa desea
llevar a cabo. La empresa debe lograr un equilibrio entre el Costo Marginal de Capital
y el Programa de Oportunidades de Inversin para determinar el Presupuesto ptimo
de Capital. No obstante, esta relacin considera que los proyectos tienen el
mismo riesgo de negocios y apalancamiento financiero que la empresa.
Para aquellos proyectos que presentan un riesgo distinto al de la empresa, podemos

determinar la tasa de descuento mediante el uso de empresas comparables.
Marco conceptual
COSTOS DE CAPITAL
I. CONCEPTO
De una forma general se denomina Coste del Capital al coste de los recursos
financieros utilizados. Habitualmente, suelen utilizarse recursos financieros de
procedencias diferentes, por lo que, para medirlo se emplea una media del coste de
las distintas fuentes financieras utilizadas, ponderadas en funcin del peso que tiene
cada una de ellas en el valor financiado total. A esta media se la conoce como coste
de capital medio ponderado.
El coste de capital tiene una gran importancia en la toma de decisiones financieras ya

que:
Sirve como referencia de la rentabilidad mnima que debe obtener la empresa

con sus inversiones, ya que la citada rentabilidad debe superar el coste de los
recursos empleados para financiar la misma. Por este motivo, es una de las
tasas utilizada como tipo de descuento en los mtodos de valoracin de
inversiones.
Es un elemento clave para determinar la estructura financiera de la empresa, o
combinacin entre las diferentes fuentes financieras
Permite relacionar las decisiones de inversin y financiacin.
En el anlisis del coste de capital se parte de los factores que lo determinan y,

posteriormente, se estudia el coste de cada una de fuentes financieras que lo forman.
Para ello, se agrupan en dos grandes bloques; el coste de los recursos propios y el de
los recursos ajenos. Para finalizar, se calcula el coste de capital medio ponderado que
sirve como medida del coste de capital.
II. FACTORES DETERMINANTES DEL COSTE DE CAPITAL
Siguiendo a Juan Mascareas y Gustavo Lejarriaga, los principales factores que

determinan el coste de capital de una empresa son:
Las condiciones econmicas. Este factor determina la oferta y la demanda de

capital, de forma que, cuanto menor sea la oferta de capital mayor ser el coste
de la financiacin ajena
El riesgo del mercado. Cuando ste aumenta los inversores exigirn mayores
rendimientos, por lo que la emisin de ttulos supondr un mayor coste para la
empresa
La situacin de la empresa afecta a la rentabilidad que exigen los socios de las
acciones de la empresa y por tanto a su coste del capital.
III. EL COSTE DE LOS RECURSOS PROPIOS
Los recursos propios son aquellos a los que la empresa no tiene que hacer frente en
forma de devolucin. Por este motivo no tienen un coste explcito, pero si tienen un
coste implcito o de oportunidad, que puede calcularse de diversas formas.
Seguidamente se analiza el coste del capital social y el de la autofinanciacin.
1. Coste del capital social
Cuando una empresa emite acciones, u otros ttulos representativos de su capital

social, no est obligada a retribuir a sus propietarios con un tipo de inters
determinado (como ocurre en los emprstitos). El compromiso se limita a repartir
dividendos, slo en el caso de que la empresa obtenga beneficios y siempre que no se
decida mantenerlos en la misma como reservas. Por tanto, estas aportaciones al
capital social no tienen un coste explcito para la empresa. Sin embargo, s tienen un
coste implcito o coste de oportunidad, que viene dado por la rentabilidad requerida por
los socios de la empresa como compensacin por haber aportado fondos. Esta
rentabilidad se basa en las cantidades que los socios reciben de la empresa, por lo
que si sta no cumple sus expectativas, el accionista vender las acciones,
produciendo una reduccin en el precio de las mismas. Por tanto, el coste de las
aportaciones al capital social se puede definir como la rentabilidad que deben obtener
los accionistas, a travs de los dividendos, para que se mantenga inalterada la
cotizacin de las acciones. A la hora de cuantificar este coste existen varios mtodos,
entre los que destacan el de actualizacin de dividendos y el basado en la teora de

carteras.
a) Mtodo de actualizacin de dividendos
En este caso, el coste se calcula como la tasa de actualizacin que iguala el valor de
mercado de los ttulos con el valor actualizado de los dividendos futuros de la
empresa. Dado que las acciones no tienen una fecha de vencimiento y que es difcil
hacer una previsin futura de la evolucin de los dividendos, el clculo suele basarse
en supuestos de constancia y de crecimiento a una tasa fija.
As, siendo:
ke: El coste del capital ordinario o capital-acciones.

Di: Dividendos que la accin genera al final del perodo i.
Po: valor actual de la accin o valor de mercado.
En caso de que se considere duracin ilimitada y dividendos constantes ke se

calcula:
En caso de que se considere duracin ilimitada y dividendos crecientes a una tasa

anual acumulativa f, el coste del capital acciones se calcula:
Ejemplo:
Las acciones de una empresa tienen un valor nominal de 10 , un valor de cotizacin

de 18 y se espera que repartan un dividendo constante del 8% sobre el valor
nominal. Determinar el coste que tienen para la empresa sus acciones
Al tratarse de dividendos constantes, el valor de Ke se despeja de la siguiente

expresin:
Qu coste tendran las acciones, en el caso de que la empresa opte por incrementar
el dividendo a una tasa constante anual del 2% desde el prximo reparto?
b)
b) Mtodo basado en la teora de carteras
En este caso el clculo de ke se basa en la teora del equilibrio en el mercado de

capitales. Segn la misma, un inversor que no asume ningn riego obtendra una
rentabilidad (Rf) a la que se denomina rentabilidad libre de riesgo. Slo estar
dispuesto a asumir una unidad de riesgo si por ella recibe una rentabilidad adicional
que se mide mediante la denominada prima de riesgo (diferencia entre la rentabilidad
del mercado (Rm) y la propia rentabilidad libre de riesgo (Rf)). La cantidad de riesgo
que se asume con las acciones de una empresa viene determinada por su coeficiente
de volatilidad, que mide la relacin entre la rentabilidad de los ttulos de la empresa y

la del mercado. De esta forma, el coste de las aportaciones al capital social se
identifica con el rendimiento del ttulo de forma que:
Ke = Rf + (Rm - Rf) i
Siendo:
Rf: Rentabilidad de un activo libre de riesgo en el mercado.

Rm: Rentabilidad del mercado (puede medirse mediante un ndice de
referencia).
i: Coeficiente de volatilidad del ttulo analizado.
: Ejemplo:
Se desea conocer el coste de capital de una empresa cuyo coeficiente de volatilidad

es de 1,3. La rentabilidad de los activos libres de riesgo es del 3% y la del mercado del
7%.
En este caso el coste se calcula de la siguiente forma:
Ke = Rf + (Rm - Rf) i = 0, 03 + (0,07 0,03) 1,3 = 0,082 =8,2%
Como puede observarse, los inversores exigen la rentabilidad libre de riesgo (3%) y,
de forma adicional, una prima por el riesgo derivado de la inversin. La citada prima
(4%) se obtiene de la diferencia entre la rentabilidad que ofrece el mercado (7%) y la
rentabilidad de los activos sin riesgo (3%). Por su parte, el riego de la empresa se
mide mediante su coeficiente de volatilidad, obteniendo un coste del capital social del
8,2%.
2. COSTE DE LA AUTOFINANCIACIN
En la autofinanciacin la empresa utiliza recursos generados por ella misma como una
fuente financiera, por lo que puede parecer que no tienen coste para la empresa. Sin
embargo, al igual que ocurre con el capital social, la autofinanciacin no tiene un coste
explcito, aunque si un coste de oportunidad. Este coste se encuentra determinado por
la rentabilidad que obtendran los accionistas si la empresa, en lugar de retener el
beneficio en forma de autofinanciacin, repartiese estos recursos como dividendos.
Por tanto, los socios requerirn que la empresa logre, con estos recursos, una
rentabilidad al menos similar a la que obtendran ellos en caso de que se produzca el
mencionado reparto. Dado que este reparto se realiza a travs de las rentas futuras
generadas por las acciones a sus propietarios (dividendos y beneficio por venta), se
suele aplicar como coste de la autofinanciacin (Ka) el mismo coste determinado para
el capital social (Ke).
De esta forma: Ka = Ke.
IV. EL COSTE DE LOS RECURSOS AJENOS
Los recursos ajenos son aquellos derivados de fuentes financieras en las que la
empresa se compromete a devolver la cantidad recibida y una serie de cantidades
adicionales en concepto de intereses o cupones. Dentro de estos recursos se analiza
el coste de los prstamos bancarios y de las emisiones de emprstitos.
1. El coste del prstamo bancario
Los prstamos bancarios tienen un coste explcito que viene determinado,

fundamentalmente, por el inters que la empresa se compromete a pagar. En caso de
que no existan comisiones ni pagos adicionales el coste de este tipo de recursos
coincide con el inters fijado en el mismo. Sin embargo, en el momento en el que se
aadan este tipo de elementos es necesario calcular el coste como la tasa de
actualizacin o descuento que iguala el valor actual de los fondos recibidos
(descontando comisiones) con el valor actual de las salidas de fondos para atender el
pago de los intereses y la devolucin del principal.
Siendo:
P: Principal
- C: Comisiones.
- n: Duracin.
- P1: Principal devuelto en el perodo i.
- I1: Intereses devueltos en el perodo i.
- Kp: Coste del prstamo o crdito.
En caso de incluir el efecto de los impuestos, hay que tener en cuenta que los
intereses de los prstamos son fiscalmente deducibles, por lo que el coste del
prstamo debe reducirse aplicando el tipo al que est sujeta la empresa en el
impuesto de sociedades (ts). De esta forma, el coste despus de impuestos (K)
queda de la siguiente forma:
K = ke (ke x ts) = ke (1-ts)
Por otra parte, el clculo de Kp ofrece problemas cuando el prstamo tiene una vida
superior a dos aos. En estos casos, puede utilizarse una calculadora financiera o las
funciones recogidas en las diferentes hojas de clculo. Si no se dispone de estos
medios puede calcularse un valor aproximado (Kp*) mediante la frmula:
El valor exacto de Kp se encuentra por encima del aproximado (Kp > Kp*).
ejemplo
Una empresa solicita un prstamo a una entidad financiera por importe de 30.000 . El
plazo de amortizacin es de 3 aos, el inters del 10% y el sistema de amortizacin
lineal. Determinar el coste del prstamo para la empresa teniendo en cuenta que
implica unos gastos de formalizacin de 300 a pagar en el momento de la concesin
del prstamo.
Los pagos derivados del prstamo son:
2. EL COSTE DE LOS EMPRSTITOS EMPRESARIALES
La emisin de emprstitos es otra de las frmulas que tiene la empresa para

financiarse. En este caso la empresa recibe del obligacionista una cantidad,
comprometindose a la devolucin de la misma y a compensar a ste con unos
cupones. Estos cupones pueden expresarse como un tipo de inters sobre el valor
nominal, que es lo que suele considerarse como de los emprstitos. Sin embargo, en
caso de que existan primas de emisin o de reembolso, as como otras comisiones el
coste sufre variaciones. El citado coste se calcula, al igual que en el caso anterior,
como la tasa de actualizacin o descuento que iguala el valor actual de los fondos
recibidos con el valor actual de las salidas de fondos, para atender el pago de los
cupones y la devolucin del principal.
Siendo:
- P-PE: Cantidad recibida por la empresa al emitir las obligaciones (una vez
descontadas reducciones en el valor de emisin PE).
- C: Comisiones.
- n: Duracin.
- (P1 + PR1): IMPORTE de la obligacin devuelto en el perodo i. (incluyendo primas

de reembolso PRi).
- I1: Cupones pagados en el perodo i.
- Ki: Coste de la emisin de obligaciones.
En este caso, se repiten el ajuste de carcter fiscal y los problemas de clculo

mencionados para los prstamos bancarios.
Ejemplo:
Una empresa emite un emprstito formado por 2.000 obligaciones, con un valor
nominal de 20 , un cupn anual de 2 , y una prima de reembolso del 10%. La vida
de las obligaciones es de 3 aos, amortizndose todas ellas en el ltimo perodo.
Determinar el coste de est emisin para la empresa.
Los pagos derivados de las obligaciones son:
V. EL COSTE DE CAPITAL MEDIO PONDERADO
El denominado coste del capital o coste del capital medio ponderado, es la media
ponderada del coste de las diferentes fuentes financieras que utiliza la empresa. Las
ponderaciones se fijan mediante la proporcin que cada fuente representa en el total
de la financiacin. Se utiliza como referencia del coste de capital de la empresa, por lo
que en ocasiones tambin recibe esta denominacin. Su formulacin es la siguiente:
Siendo:
- K0 = coste del capital medio ponderado.
- K1 = coste de la fuente financiera i para i=1,2,...,n.
- F1 = recursos de la fuente financiera i (en el caso del capital social debe recogerse
el precio de mercado, mientras que en las deudas hay que incluir las cantidades
recibidas por la empresa libres de gastos).
- T = suma de todos los recursos de la empresa T=R1+R2+...+Rn.
Ejemplo:
Determinar el coste de capital medio ponderado de una empresa cuyo capital social
est formado por 2.000 acciones con un valor de mercado unitario de 30 y un coste
del 12%. Tambin dispone de un prstamo por importe de 10.000 (coste del 10%) y
RESERVAS por un importe de 12.000 .
Para determinar el coste de capital medio ponderado es necesario calcular el total de

los recursos de la empresa: T = (2.000 x 30) + 10.000 + 12.000 = 82.000
CONCLUSIONES
El costo de capital de la empresa est en funcin de la estructura o esquema de

financiamiento utilizado para la ejecucin de las inversiones y del costo de las fuentes
de financiamiento.
En la medida que el costo neto de la deuda sea mayor que el costo de oportunidad del
inversionista. La empresa debe trabajar con una relacin deuda/capital reducida, es
decir endeudarse lo menos posible. Esta reflexin es posible en la medida que los
inversionistas dispongan de suficiente capital propio. En todo caso, al financiar una
empresa con un relacin deuda/capital relativamente alta, los accionistas tienden a
sacrificar sus dividendos en efectivo, capitalizan sus utilidades para permitir que el
negocio acelere la amortizacin de su deuda, o se busca otras opciones de
financiamiento que permitan sustituir deuda cara por un financiamiento barato.
En el otro extremo se tiene que el costo neto de la deuda sea menor que el costo de
oportunidad, naturalmente este es el caso ms deseado, es lo usual. Aqu se debe
tener cuidado con el ahorro fiscal, es posible que durante los primeros aos, el
negocio genere utilidades reducidas, incluso prdidas, de modo que el ahorro fiscal no
sea tangible. Adems, es posible que el inversionista, que es el administrador o tiene
la facultad de designar a los administradores, obtenga del negocio otros beneficios,
por ejemplo, remuneracin, dietas, ingresos por negocios relacionados, etc. En el caso
de deudas relativamente baratas, no debe descuidarse las posibilidades del pre?pago,
es decir la cancelacin adelantada de la deuda, especialmente cuando sta se pacta
en moneda extranjera y/o a tasa variable y se perciba cambios que podran afectar los
resultados futuros del negocio.
Definitivamente, la deuda tiene un efecto "palanca" importante para que los

inversionistas puedan crecer en los negocios empresariales, en la medida que stos
sean seleccionados oportuna y adecuadamente. Para la decisin sobre la viabilidad de
la inversin a financiar se puede optar por dos criterios de evaluacin:
a) Comparacin de la rentabilidad de la inversin con el costo de capital; en este

caso, la rentabilidad de la inversin se debe calcular sin incluir en el flujo de caja del
negocio el servicio de la deuda. Si la rentabilidad de la inversin resulta mayor que el
costo de oportunidad de los inversionistas, significa que esta alternativa de inversin
permite pagar la deuda segn lo pactado y a su vez los inversionistas se vern
complacidos con el retorno mnimo esperado sobre su capital. En este caso, se asume
que la relacin deuda/capital se mantiene constante durante el horizonte planeado,
b) Comparacin de la rentabilidad de la inversin con el costo de oportunidad de

los inversionistas; aqu, la rentabilidad de la inversin se debe calcular considerando
el servicio de la deuda concertada o por concertar, es decir con el flujo de caja
marginal del negocio o neto de deuda. Si el retorno o rentabilidad marginal de la
inversin, luego de pagar la deuda, supera al costo de oportunidad, significa que el
negocio satisface las expectativas mnimas exigidas por los inversionistas. Aqu, la
relacin deuda/capital vara con el tiempo.
bibliogafias
Brealey, R.A y Myers, S.C., Fundamentos de financiacin empresarial (5

edicin) , McGraw-Hill, 1998
Brealey, R.A y Myers, S.C., Marcusa., Fundamentos de finanzas corporativas ,
McGraw-Hill, 2007.
Fernndez, A.I y Garca. M. Las decisiones financieras de la empresa , Ariel,
1992.
Jimnez Caballero, J.L., Gestin Financiera de la Empresa , Pirmide, 2003.
Mascareas, Juan y Lejarriaga, Gustavo, Anlisis de la estructura de capital de
la empresa , EUDEMA Universidad, 1993.
Ross, S.; Westerfield, R.W. y Jaffe, F.J., Finanzas corporativas (7 edicin),
Irwin McGraw-Hill, 2005.
Suarez Suarez, Andrs, Decisiones ptimas de inversin y financiacin
empresarial , (21 edicin), Pirmide, 2005.
Termes R., Inversin y coste de Capital , McGraw-Hill, 1997.

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FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS

Tasa de rendimiento requerida: es el rendimiento mnimo exigido por un inversor para

Tasa de rendimiento esperada: El que el inversor en cuestin espera recibir a cambio

Cuando una empresa recurre al financiamiento mediante deuda, esta se compromete

El costo de capital se incrementa conforme la empresa solicita ms capital para

Para aquellos proyectos que presentan un riesgo distinto al de la empresa, podemos

El coste de capital tiene una gran importancia en la toma de decisiones financieras ya

Sirve como referencia de la rentabilidad mnima que debe obtener la empresa

En el anlisis del coste de capital se parte de los factores que lo determinan y,

II. FACTORES DETERMINANTES DEL COSTE DE CAPITAL

Siguiendo a Juan Mascareas y Gustavo Lejarriaga, los principales factores que

Las condiciones econmicas. Este factor determina la oferta y la demanda de

III. EL COSTE DE LOS RECURSOS PROPIOS

1. Coste del capital social

Cuando una empresa emite acciones, u otros ttulos representativos de su capital

entre los que destacan el de actualizacin de dividendos y el basado en la teora de

a) Mtodo de actualizacin de dividendos

ke: El coste del capital ordinario o capital-acciones.

En caso de que se considere duracin ilimitada y dividendos constantes ke se

En caso de que se considere duracin ilimitada y dividendos crecientes a una tasa

Las acciones de una empresa tienen un valor nominal de 10 , un valor de cotizacin

Al tratarse de dividendos constantes, el valor de Ke se despeja de la siguiente

b) Mtodo basado en la teora de carteras

En este caso el clculo de ke se basa en la teora del equilibrio en el mercado de

de volatilidad, que mide la relacin entre la rentabilidad de los ttulos de la empresa y

Rf: Rentabilidad de un activo libre de riesgo en el mercado.

Se desea conocer el coste de capital de una empresa cuyo coeficiente de volatilidad

En este caso el coste se calcula de la siguiente forma:

Ke = Rf + (Rm - Rf) i = 0, 03 + (0,07 0,03) 1,3 = 0,082 =8,2%

De esta forma: Ka = Ke.

IV. EL COSTE DE LOS RECURSOS AJENOS

1. El coste del prstamo bancario

Los prstamos bancarios tienen un coste explcito que viene determinado,

K = ke (ke x ts) = ke (1-ts)

Los pagos derivados del prstamo son:

2. EL COSTE DE LOS EMPRSTITOS EMPRESARIALES

La emisin de emprstitos es otra de las frmulas que tiene la empresa para

- (P1 + PR1): IMPORTE de la obligacin devuelto en el perodo i. (incluyendo primas

- I1: Cupones pagados en el perodo i.

- Ki: Coste de la emisin de obligaciones.

En este caso, se repiten el ajuste de carcter fiscal y los problemas de clculo

Los pagos derivados de las obligaciones son:

V. EL COSTE DE CAPITAL MEDIO PONDERADO

- K0 = coste del capital medio ponderado.

- K1 = coste de la fuente financiera i para i=1,2,...,n.

- T = suma de todos los recursos de la empresa T=R1+R2+...+Rn.

Para determinar el coste de capital medio ponderado es necesario calcular el total de

El costo de capital de la empresa est en funcin de la estructura o esquema de

Definitivamente, la deuda tiene un efecto "palanca" importante para que los

a) Comparacin de la rentabilidad de la inversin con el costo de capital; en este

b) Comparacin de la rentabilidad de la inversin con el costo de oportunidad de

Brealey, R.A y Myers, S.C., Fundamentos de financiacin empresarial (5

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