Sistema Peruano de Informacin Jurdica Ministerio de Justicia

ECONOMIA Y FINANZAS

Modifican el Reglamento del Decreto Legislativo N 1012, aprobado mediante Decreto Supremo N
146-2008-EF

DECRETO SUPREMO N 226-2012-EF

Enlace Web: EXPOSICIN DE MOTIVOS - PDF.

EL PRESIDENTE DE LA REPBLICA

CONSIDERANDO:

Que, el Decreto Legislativo N 1012 aprob la Ley Marco de Asociaciones Pblico - Privadas para
la Generacin de Empleo Productivo y dicta Normas para la Agilizacin de los Procesos de Promocin de
la Inversin Privada;

Que, mediante Decreto Legislativo N 1016, se modific la Tercera Disposicin Complementaria

Transitoria del Decreto Legislativo N 1012 y; mediante Ley N 29771, se modific el artculo 14 del citado
Decreto Legislativo, referido a las iniciativas privadas;

Que, mediante Decreto Supremo N 146-2008-EF, se aprob el Reglamento del Decreto

Legislativo N 1012;

Que, dentro de este marco, es necesario realizar modificaciones al Reglamento del Decreto
Legislativo N 1012, a fin de permitir que los Comits de Inversin de los sectores puedan promover la
participacin de la inversin privada en proyectos de competencia nacional con montos de inversin
menores a 15,000 UIT que abarquen ms de una regin, con el propsito de dinamizar la ejecucin de
estos proyectos. Asimismo, se requiere revisar la definicin del Anlisis Costo Beneficio a que se refiere
el numeral 3.2 del artculo 3 del Reglamento, a fin de optimizar la aplicacin de dicha metodologa.
Adicionalmente, se amplan las facultades de las entidades pblicas para encargar los procesos de
promocin de la inversin privada a PROINVERSIN;

De conformidad con lo dispuesto en el numeral 8) del artculo 118 de la Constitucin Poltica del
Per, con la Primera Disposicin Complementaria Final del Decreto Legislativo N 1012, y de la
Disposicin nica Complementaria Final del Reglamento del Decreto Legislativo N 1012, aprobado por
Decreto Supremo N 146-2008-EF y modificado por Decreto Supremo N 106-2011-EF;

DECRETA:

Artculo 1.- Modifquese el numeral 3.2 del artculo 3, el literal p) del numeral 5.1 y el literal
c) del inciso i) del numeral 5.4 del artculo 5 del Reglamento del Decreto Legislativo N 1012,
aprobado por Decreto Supremo N 146-2008-EF.
Modifquese el numeral 3.2 del artculo 3, el literal p) del numeral 5.1 y el literal c) del inciso i) del
numeral 5.4 del artculo 5 del Reglamento del Decreto Legislativo N 1012, aprobado por Decreto
Supremo N 146-2008-EF, con los siguientes textos:

Artculo 3.- Definiciones

()
3.2. Anlisis Costo Beneficio.- Anlisis al que se refiere el numeral 8.1 del artculo 8 de la Ley,
que determina la modalidad de ejecucin del proyecto que brinda mayor beneficio para la sociedad. Tal
anlisis corresponde a una evaluacin basada principalmente en la comparacin del costo neto en valor
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presente y ajustado por riesgo para el sector pblico, de proveer un proyecto a travs de una obra pblica
con el costo del mismo proyecto ejecutado a travs de una Asociacin Pblico Privada (APP).

El Ministerio de Economa y Finanzas, mediante Resolucin Ministerial establecer los principios,

la metodologa y los criterios para la aplicacin de dicho anlisis.

Esta metodologa se aplicar a los casos previstos en el literal p) del numeral 5.1 del artculo 5 de
la presente norma.

() (*)

(*) Confrontar con la nica Disposicin Complementaria Derogatoria del Decreto Supremo N
127-2014-EF, publicado el 31 mayo 2014.

Artculo 5.- Incorporacin de los procesos y asignacin a los Organismos Promotores de

la Inversin Privada - OPIP

5.1 Para efectos de la incorporacin al proceso de promocin de la inversin privada de

proyectos de provisin de infraestructura y servicios pblicos a travs de la modalidad de APP, la entidad
pblica preparar y remitir al Organismo Promotor de la Inversin Privada (OPIP) competente un
Informe de Evaluacin que tendr el siguiente contenido mnimo:

Para todo tipo de proyecto:

(.)

p) Ventajas de desarrollar el proyecto mediante una APP, incluyendo una evaluacin en el caso
de proyectos cuyo costo superen las 100 000 UIT del costo total del proyecto y que requieran un
cofinanciamiento mayor al 30% de dicho costo. Esta evaluacin se efectuar mediante la metodologa
que el Ministerio de Economa y Finanzas defina segn lo establecido en el numeral 3.2 del artculo 3 del
presente Reglamento
()

5.4 La Resolucin Suprema o el Acuerdo de Concejo Regional o Concejo Municipal de

incorporacin al proceso de promocin de la inversin privada, segn corresponda, tendr en cuenta lo
siguiente:

i) Sern asignados a PROINVERSION los proyectos de competencia nacional que cumplan

alguna de las siguientes condiciones:

()

c. Aquellos proyectos cuya conduccin del proceso haya sido solicitada por la entidad pblica a
PROINVERSIN y que la misma haya sido aprobada por su Consejo Directivo. Esta condicin ser
aplicable inclusive para proyectos que no sean de competencia nacional.
() (*)

(*) Confrontar con la nica Disposicin Complementaria Derogatoria del Decreto Supremo N
127-2014-EF, publicado el 31 mayo 2014.

Artculo 2.- Refrendo

El presente Decreto Supremo ser refrendado por el Ministro de Economa y Finanzas.

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DISPOSICIN COMPLEMENTARIA FINAL

nica.- Vigencia
El presente Decreto Supremo entrar en vigencia al da siguiente de su publicacin en el Diario
Oficial El Peruano.

DISPOSICIN COMPLEMENTARIA TRANSITORIA

nica.- Proyectos en proceso de incorporacin al proceso de promocin de la inversin

privada
En tanto se publica la Resolucin Ministerial a que hace referencia el numeral 3.2 del artculo 3
del Reglamento del Decreto Legislativo N 1012, aprobado por Decreto Supremo N 146-2008-EF,
aquellos proyectos de provisin de infraestructura o servicios pblicos a travs de modalidad de APP,
clasificados como cofinanciados que se encuentren en proceso de incorporacin al proceso de
promocin de la inversin privada, aplicarn la metodologa comprendida en el Anexo que forma parte
integrante de la presente norma.

Dado en la Casa de Gobierno, en Lima, a los ocho das del mes de noviembre del ao dos mil
doce.

OLLANTA HUMALA TASSO

Presidente Constitucional de la Repblica

LUIS MIGUEL CASTILLA RUBIO

Ministro de Economa y Finanzas

Anexo
Metodologa aplicable a proyectos cofinanciados en proceso de incorporacin al proceso de
promocin de la inversin privada

Se provee el presente instrumento metodolgico con el objeto de contribuir a mejorar la toma de

decisiones respecto a la eleccin de la modalidad de ejecucin ms eficiente para el pas de cualquier
proyecto de inversin que requiera el uso de recursos pblicos.

La estructuracin de este anlisis deber tomar como insumo los resultados de los estudios de
preinversin, con nfasis en los atributos de calidad y costo de la provisin del servicio pblico sobre los
cuales el proyecto bajo anlisis pretende intervenir.

En los casos en que se justifique restricciones de informacin primaria por la naturaleza o

complejidad del proyecto, se podr utilizar informacin secundaria, como el de bases de datos
administrativas, estadsticas oficiales, documentos de investigacin, juicio de expertos, entre otros.

1. Descripcin del proyecto de inversin

En esta seccin se deber realizar una breve descripcin del proyecto, indicando como mnimo lo
siguiente:

1.1 Objetivo del proyecto y descripcin de sus componentes

Se debe describir el Objetivo Central o propsito del proyecto, as como los Objetivos
Especficos, los cuales deben reflejar los cambios que se espera lograr con la intervencin.

1.2 Definicin de estndares de los servicios a ser provistos con el proyecto

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El nivel de servicio se relaciona con las condiciones mnimas de la oferta del servicio que se
quiere alcanzar, establecidas ex ante por el concedente; en trminos de las caractersticas de la obra
misma, equipamiento, calidad de la prestacin de servicios derivados y gestin del concesionario.

Por ejemplo, si se tratara de un proyecto de Sistema de Transporte Pblico, se tendran que

definir indicadores de frecuencia, tiempo de viaje, capacidad o niveles de ocupacin, calidad, entre otros.

1.3 Identificacin del ente encargado de la supervisin del contrato y las materias de su
competencia
Indicar el rgano u rea a quien corresponder velar por el cumplimiento del contrato y los
aspectos de regulacin econmica (determinacin y supervisin de tarifas, cargos de acceso,
condiciones de sostenibilidad de la prestacin del servicio, entre otros).

1.4 Definicin preliminar de parmetros relevantes

En particular se tendr que definir, el plazo de la concesin, una aproximacin de la tarifa que se
cobrar a los usuarios, tasa de descuento, las posibles garantas (financieras y no financieras) requeridas
al Estado, los niveles de demanda esperada, y la modalidad de Asociacin Pblico-Privada (concesin,
contrato de gestin, etc.), el nivel de cofinanciamiento estatal, en caso sea cofinanciada,

2. Anlisis de la evaluacin
Este anlisis consiste en la comparacin del costo a valor presente, ajustado por riesgo, de
ejecutar el proyecto de inversin mediante una obra pblica tradicional en comparacin al costo que
resultara de la ejecucin a travs de una Asociacin Pblico - Privada - Cofinanciada (APP-CF). La
diferencia entre estos dos valores se denomina Valor por Dinero (VpD). El VpD ser positivo cuando el
costo de provisin pblica ajustado por riesgo sea mayor al costo de provisin con participacin privada
ajustado por riesgo, en cuyo caso el proyecto deber ser ejecutado mediante esta segunda alternativa.

La formulacin bsica para estimar el VdP es la siguiente:

VpD = Costo a valor presente del proyecto Costo a valor presente del
pblico de referencia proyecto como APP

n n
(CBt + CRTt + CRRt - IPPt) (CCEt + CTt + CRRt)
VpD =
( 1+ r) t
( 1+ r)t
t=0 t=0

Donde:

VpD Valor por Dinero;

CBt Estimacin del costo base del proyecto de referencia en el perodo t,
sin ajustar por riesgo;
CRTt Valor del riesgo transferido en el perodo t;
CRRt Valor del riesgo retenido en el periodo t;
Costo de transaccin asociado a estructurar y llevar adelante un
CTt proceso de licitacin CCF, en el periodo t;
IPPt Ingresos Pblicos del Proyecto, originados por el cobro a los usuarios
por la provisin del servicio pblico;
CCEt Pago diferido al concesionario en el perodo t;

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 CCEt de Informacin Jurdica
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r Tasa de Descuento;
n Nmero de aos del horizonte de evaluacin;
t Ao calendario, siendo el ao 0 el de inicio de la concesin.

Grficamente se puede expresar de la siguiente manera:

Enlace Web:Grfico 1 (PDF).

La Tasa de Descuento que se deber utilizar para la determinacin del VpD ser el resultante de
la suma de la tasa de los bonos americanos a 10 aos, ms la prima por riesgo pas (el Emerging
Markets Bonds Index (EMBI)1(1), adems de una prima por riesgo que refleje el riesgo del sector
analizado.

La fecha de clculo ser el promedio simple correspondiente al semestre anterior a la

presentacin del anlisis, segn la informacin disponible a la fecha de clculo o el de ms reciente
disponibilidad.

Tal como expresa la frmula, la entidad que propone un proyecto debe calcular primero el costo a
valor presente del proyecto como obra pblica, descomponiendo dicho costo en el costo base del
proyecto, los riesgos retenibles y los riesgos transferibles (primera columna desde la izquierda). Este
costo luego se compara con el costo a valor presente del mismo proyecto, si ste se fuera a hacer por
APP-CO (segunda columna desde la izquierda en el Grfico 1). En este caso, son parte del costo los
riesgos retenidos por el Estado (ya calculados para el caso del proyecto pblico de referencia), los costos
de transaccin asociados a estructurar y llevar a cabo el proceso de APPCO y el nivel de
cofinanciamiento del Estado.

Todos los clculos se harn en dlares americanos, en trminos reales y a precios privados. Las
pautas para medir cada componente son las siguientes:

2.1 Costo del proyecto bajo obra pblica

a. Clculo del costo base del proyecto.

Este rubro se calcula con las cifras que el ltimo estudio de pre-inversin tenga respecto al monto
de inversin y los costos de operacin y mantenimiento a precios de mercado, trados a valor presente.
Para tal fin, se debe utilizar como tasa de descuento anual aquella especificada anteriormente. Para la
realizacin del clculo del Costo Base se considerar el plazo de concesin indicado en la descripcin del
proyecto.

b. Anlisis de riesgos2(2)

i) Identificar los principales riesgos del proyecto de inversin.

En particular deben identificarse riesgos en las etapas de diseo, construccin y post-inversin
(operacin y mantenimiento). Por ejemplo, durante la etapa de construccin pueden existir sobrecostos
(por incremento de precios, aumento de obras, aumento de metas, etc.), sobreplazos en la ejecucin (por
demora en entrega de terrenos, paralizacin de obras, etc.), entre otros eventos.

Por otro lado, en la etapa de post-inversin pueden existir potenciales incrementos en los costos
de operacin y mantenimiento respecto a lo originalmente planificado, entre otros eventos.

ii) Sustentar la asignacin de los riesgos entre el Estado y el potencial concesionario

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privado.
Al respecto, debe tomarse en cuenta la opinin experta de profesionales del mbito tcnico y
financiero.

Para mayor facilidad se podr completar a modo referencial la Matriz de Riesgos que se
encuentra en la matriz de este documento, incluyendo o no ciertos riesgos. Durante esta etapa se
llenarn las columnas I y II de la matriz de asignacin de riesgos detallada en la matriz de este
documento.

iii) Calcular los impactos de los riesgos sobre el costo base del proyecto.
Para la valorizacin de los riesgos se deber calcular las consecuencias de los riesgos retenibles
y transferibles, sobre el costo base del proyecto en cada etapa de su vida econmica, incluyendo de
forma explcita su variabilidad. Dicha cuantificacin se basar en la informacin histrica de un conjunto
de proyectos de inversin similares, teniendo en consideracin que esta muestra sea representativa. De
no serlo, se podr usar mtodos alternativos como el mtodo Bootstrap o juicio de expertos para poder
obtener una estimacin confiable de la medicin de los riesgos3(3).

Por ejemplo, en el caso del clculo del riesgo de sobrecosto asociado a la variacin de precios de
los insumos en la etapa de construccin de un nuevo aeropuerto, se podra utilizar informacin histrica
sobre la diferencia entre el valor inicial (presupuesto de inversin declarado viable) y valor final
(presupuesto de inversin al final de la ejecucin del proyecto), en los costos de construccin asociado a
una variacin de los precios de los insumos, a partir de los cuales se podra calcular los estadsticos
media (sobrecosto promedio de construccin) y desviacin estndar (medida de la variabilidad del
sobrecosto de construccin). El resultado que arroje el sobrecosto promedio y la desviacin estndar
podrn colocarse en la columna III y columna IV, de la Matriz de Asignacin de Riesgos en la matriz del
presente documento, respectivamente.

Vinculado a la cuantificacin de riesgos, hay que considerar la diferencia entre riesgos retenibles
y transferibles que un proyecto conlleva. El riesgo retenible corresponde al valor asociado al riesgo de
actividades del proyecto que no podran ser transferidas a privados si stos llevaran a cabo el proyecto,
ya sea por alguna imposibilidad prctica o por una decisin de diseo, y que son consecuentemente
retenidos por el Estado. Un ejemplo de ello es el riesgo de no contar en el momento oportuno con la
entrega de los terrenos para la ejecucin del proyecto.

Por su parte, el riesgo transferible corresponde al valor del riesgo de las actividades del proyecto
que s son susceptibles de ser contractualmente transferidas a privados.

En resumen:

* El clculo de los riesgos retenibles por el Estado implica identificar qu parte de los costos de
los riesgos totales que enfrenta el proyecto, el potencial concesionario no est obligado a valorar ni
asumir.

* El clculo de los riesgos transferibles al sector privado implica identificar qu parte de los costos
de los riesgos totales s asumir el concesionario potencial, los que deber valorar como parte del
contrato de una concesin cofinanciada.

Esta informacin servir para completar la columna III de la Matriz de Riesgos. Para llenar las
dos ltimas columnas se multiplicar el costo de los riesgos por el porcentaje que le corresponde a cada
una de las partes.

Adicionalmente, se deber adjuntar una tabla conteniendo informacin de costos de los proyectos
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previos considerados para el clculo de los riesgos, sin perjuicio de que el Ministerio de Economa y
Finanzas pueda requerir informacin adicional sobre alguno de los proyectos presentados.

c. Ingresos pblicos del proyecto:

Corresponden a ingresos generados por cobro directo a los usuarios por la provisin del servicio
materia del proyecto.

d. Clculo del costo base ajustado por riesgo del proyecto bajo obra pblica
Consiste en la suma del costo base del proyecto, los costos retenibles y transferibles de los
riesgos asociados al costo base del proyecto, al cual se le deber deducir los Ingresos Pblicos del
Proyecto. Dicho clculo deber estar expresado a valor presente. El resultado de la tabla N 1 ser el
clculo del costo para el sector pblico, de realizar el proyecto por la va de obra pblica.

Tabla Nro. 1
Costo Base ajustado por riesgo del PPR

N RUBRO RESULTADOS
A Costo Base del Proyecto
B Valor del Riesgo Retenido
C Valor del Riesgo Transferido
D Ingresos Pblicos del Proyecto
E Costo Base Ajustado del Proyecto SUMA A+B+C-D

2.2 Costo del proyecto bajo APP-CO

a. Pago diferido al concesionario o cofinanciamiento

El clculo del cofinanciamiento estatal o pago diferido al Concesionario por construccin de
obras, operacin o mantenimiento (CCEt), estar en funcin al resultado negativo que arroja el valor
presente del flujo de caja neto del proyecto, el cual se obtiene de comparar los ingresos esperados de la
concesin (sin considerar aportes del Estado) por la explotacin de la misma y los costos totales del
proyecto.

El clculo del cofinanciamiento, estar en funcin de una estructura de capital de acuerdo a un

supuesto de coeficiente deuda/capital y de una tasa de retorno a los proveedores de fondos del proyecto.
Con dicha estructura, se estimarn los pagos que tendr que hacer el Concedente al Concesionario y,
posteriormente, dichos clculos sern trados a valor presente utilizando la tasa de descuento
especificada anteriormente.

10
Ing._Esp.t - Invt - (O & Mt).
CCEt =
( 1+ r)t
t=0

Donde:

Ing._Espt : Ingresos Esperados de la Concesin (sin considerar

aportes del Estado) que retribuyen la inversin y los Costos
de Operacin y Mantenimiento en el periodo t.

Inv.t : Inversin en el periodo t.

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O&Mt : Operacin y Mantenimiento en el periodo t.

r : Tasa de Descuento.

t : Ao calendario, siendo el ao 0 el de inicio de la concesin

Los supuestos para la realizacin del flujo de caja son los siguientes:

* Tasa de Retorno del Capital. Para la estimacin de este parmetro, se podr utilizar la
metodologa ms conveniente, disponible en la prctica financiera actual, de acuerdo a las caractersticas
propias de cada proyecto. La estimacin deber estar debidamente sustentada.

* Tasa de deuda. Se tomar como referencia el rendimiento promedio de los bonos soberanos
peruanos en dlares de plazo igual o inmediatamente superior al plazo asumido para el financiamiento
del componente de deuda de la concesin. El promedio ser tomado considerando un periodo de 6
meses, contados a partir de dos meses previos a la fecha de presentacin del estudio. Al valor promedio
semestral que resulte se le agregar un factor igual a 1.5%. que busca reflejar la prima por riesgo del
sector privado. De no tener informacin disponible a la fecha del clculo, se tomar la informacin
anterior disponible.

b. Costos de transaccin

Corresponde al costo de todos aquellos estudios y procedimientos que debe asumir el Estado, de
manera que la informacin tcnica sobre el proyecto sea de la calidad suficiente para despertar el inters
de los agentes privados y, de esta forma, generar la apropiada tensin de competencia en el proceso de
licitacin. Ejemplos de estos estudios son; el Costo de las publicaciones de la licitacin, Costo de
asesoras legales, Costo de asesoras financieras y de bancas de inversin, Costo de promocin y Costo
de la institucionalidad concesional y supervisin. Con el fin de simplificar este clculo, el valor del Costo
de Transaccin se estimarn 0.5% del Costo Base de Inversin del Proyecto.

c. Costo ajustado total de la APP-CO

El Costo Ajustado Total de la APP corresponde a la suma del valor presente del
Cofinanciamiento Estatal esperado, ms el valor presente del Costo del Riesgo Retenido y de los Costos
de Transaccin asociados al desarrollo del proyecto por concesin. El resultado de la Tabla Nro. 2 ser el
clculo del costo para el sector pblico de realizar la obra por la va de concesin.

Tabla Nro. 2
Costo Base Ajustado de la APP-CO

N RUBRO RESULTADOS
A Costo de Confinanciamiento Estatal
B Valor del Riesgo Retenido
C Costo de Transaccin
D Costo Total ajustado de la APP-CO SUMA A+B+C

d. Anlisis de sensibilidad

Se deber examinar la variabilidad del VpD ante cambios en los parmetros utilizados (por el
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lado del proyecto de referencia y del costo de concesin), de tal forma de determinar las que ejercen una
mayor influencia sobre los resultados. Se deber considerar para este anlisis, entre otros que se
considere conveniente, variables como: i) Coeficiente deuda /capital; ii) Estimaciones de la demanda; iii)
Costo de la deuda; iv) Tarifas; v) Costos de operacin y mantenimiento; entre otros.

Los rangos de variacin de cada variable debern reflejar la incertidumbre implcita alrededor de
cada una de ellas, los cuales podran variar dependiendo de la naturaleza del sector en que se encuentre
el proyecto.

3. Conclusiones

Esta seccin debe hacer explcitas conclusiones principalmente relativas a lo siguiente:

* La existencia de VpD de hacer el proyecto bajo una APP versus un proyecto pblico.

* La variabilidad de resultados, dependiendo de los anlisis de sensibilidad realizados sobre la

base de supuestos alternativos sobre determinadas variables clave.

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Notas finales
1 (Ventana-emergente - Popup)
1 El EMBI es proporcionado por el banco de inversin JP Morgan
2 (Ventana-emergente - Popup)
2 La utilizacin de la Matriz de Riesgos sealada es referencial, pudiendo ser ampliada o modificada
segn las caractersticas propias de cada proyecto. Cualquier modificacin ser debidamente sustentada.
3 (Ventana-emergente - Popup)
3 Los expertos seleccionados debern estar acreditados y debern contar con la experiencia reconocida
en el sector al que pertenece el proyecto.

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