Caso Financiero 2008

La lectura del reporte de 22,000 pginas muestra por otro lado las
impresionantes semejanzas entre los colapsos de Enron en 2001 y Lehman Brothers en 2008.
En Enron, las malas prcticas de los ejecutivos de alto nivel (Ken Lay, Jeff Skilling y Andrew
Faston) fueron posibles gracias a la pasividad, tanto del consejo como de la firma auditora.
Mediante transacciones prepagadas, estos ejecutivos de Enron transformaron incrementos en
el apalancamiento en flujos de efectivo positivos, sin ningn impacto en el balance y con una
estructura sencilla de partidas fuera del balance. La corte examinadora decret en el Captulo
11 del caso que, en ausencia de las transacciones pre pagadas, la razn de deuda a activos
hubiese sido de 45% en lugar del 38% reportado en 1999.

Enron fue una compaa energtica que pas de la nada a tener unos ingresos de 100.000
millones de dlares y ms tarde al colapso y a la quiebra, y todo ello en un corto periodo de
tiempo. En solo 15 aos, Enron creci pasando de ser una pequea firma de gas en Texas a
ser la sptima compaa ms grande de los Estados Unidos, con 21.000 empleados en ms
de 40 pases. Su compleja estructura corporativa era una madeja de ms de 3.000
sociedades, lo que haca prcticamente imposible auditarla mediante mtodos
convencionales. Enron pas de ser una empresa que venda gas a una punto com,
comercializadora de servicios en lnea, segn sus directivos, una nueva forma de comprar
y vender electricidad. Enron es el emblema de todo lo que iba mal en los felices 90: codicia
empresarial, escndalos contables y bancarios, trfico de influencias y desregulacin. Enron
arrastr en su cada a Arthur Andersen, una de las firmas de auditora ms respetadas, por
las demandas y sanciones a las que tuvo que hacer frente por mala prctica profesional.

Cuando los trucos contables mediante los cuales Enron haba escondido las deudas y
exagerado los beneficios salieron a la luz, se vio que la empresa no era lo que pareca.
Enron utiliz toda una serie de prcticas complejas de ingeniera financiera para ocultar el
engao valgan de ejemplo las siguientes (Stiglitz: 287-313):

Contabilizar como ingreso una venta que se entregar en el futuro, pero no los gastos para
comprar el gas y la electricidad (los ingresos sin gasto generan enormes beneficios).

Crear una empresa ficticia llamada Raptor (entidad para fines especficos) a la que venda
el gas que despus volvera a recomprar. Este compromiso creaba un pasivo que no se
registraba. Ambas sociedades no eran objeto de consolidacin.

Los prstamos de los bancos se hacan a Raptor que poda utilizarlos para pagar el gas
que tena que comprar para entregar el ao siguiente.
El banco se siente seguro ya que Raptor tiene un contrato de recompra del gas por Enron
y si el precio es alto podr pagar los intereses.

Raptor es una empresa altamente rentable, propiedad de los directivos de Enron que la
utilizan para enriquecerse.

El caso Enron es un ejemplo de utilizacin intensiva de entidades para fines especficos.

Estos instrumentos son tiles ya que permiten financiar nuevos negocios transfiriendo el
riesgo del balance de la matriz al de la subsidiaria. Tambin posibilitan que otros inversores
externos entren a financiar el nuevo proyecto. Para que estas entidades que estaban por
fuera del balance se integraran en la consolidacin, el fundador tena que conservar la
mayora de derechos de voto. Sin embargo, el fundador de estas entidades fue capaz de
mantener el control sin tener la mayora de derechos de voto. La forma jurdica de estas
entidades poda ser una sociedad limitada, pero tambin una fundacin o un fideicomiso.
La Accounting Research Bulletin (ARB) 51, Consolidated Financial Statements, emitida en
1959, no fue capaz de dar una respuesta satisfactoria a este tipo de dispositivos. Ello
posibilit que Enron los utilizara como instrumentos fraudulentos para sacar deudas y
prdidas de la contabilidad e inflar el resultado. Enron excluy de los balances consolidados
a tres sociedades que debieron estar incluidas, en las cuales se reflejaban enormes pasivos
que afectaban la cuentas globales y que ponan en evidencia la verdadera y crtica situacin
de la empresa.

Ante estas prcticas contables ms que dudosas, los ejecutivos de la auditora de Enron se
plantearon renunciar al cliente, sin embargo decidieron continuar, pensando en los futuros
beneficios, ya que los 52 millones de dlares de facturacin del ao 2000 (27 millones por
consultora y 25 por auditora) iban camino de llegar a un centenar de millones de dlares
en poco tiempo. Poco despus la firma auditora destruy documentos para ocultar a los
investigadores su papel en la crisis de Enron y fue declarada por un jurado, culpable de
obstruccin a la justicia. Esta decisin junto con un cmulo de demandas fue el puntillazo
final para la auditora, al quedar su reputacin y perspectivas gravemente minadas tras la
espectacular quiebra del gigante energtico Enron.