Deuda Pblica

La deuda pblica de
Figura 1. Deuda Pblica de
Honduras ha mantenido una
Honduras
tendencia ascendente en la
(En millones de dlares)
ltima dcada; al 31 de
Diciembre del ao 2015 la
Deuda Pblica acumul un
saldo de $9194.5 millones de
dlares, superior a los
$8,682.86 que acumul a esa
misma fecha durante 2014.
Tabla 1. Correlacin Deuda
En el presente perodo
pblica- Gasto del gobierno
Deuda poltico se ha presentado el

pblica $ mayor nivel de

Gasto del 0.62 endeudamiento en los ltimos
gobierno diez aos, en el ao 2014 la
deuda pblica del pas se
dispar en ms de dos mil
millones de dlares respecto
al ao anterior, provocando
un aumento en los costos financieros del sector pblico, para el prximo ao.

El primer paso para que se origine la contratacin de deuda es una tendencia en

el gasto pblico a la alza, comportamiento que condiciona al sector pblico a
financiarse a travs de aumentos en los impuestos, o bien, contratando deuda de
corto, mediano o largo plazo. El constante endeudamiento durante la pasada
dcada, se encuentra correlacionado al inmutable aumento en el gasto del
gobierno durante ese mismo periodo de tiempo, dicha relacin es presentada en
la tabla 1 (La tabla 1 se elabor en base a datos del ao 2005 2015, todas las
tablas que se presentan en este informe estan elaboradas con datos
comprendidos en ese mismo periodo histrico). El coeficiente de correlacin
muestra un alto grado de asociacin entre las variables Gasto del Gobierno
Deuda Pblica, adems de una relacin directa entre ambas, a medida que
aumenta el gasto del gobierno en un momento dado, subsecuentemente sube el
nivel de deuda pblica, considerando que los ingresos fiscales no logran
compensar el presupuesto de gasto. La

Deuda Pblica Interna

La deuda Interna represent un porcentaje relativamente bajo de la deuda total

contratada por el sector pblico, durante el ao 2015 sta acumul un saldo de
$3,461.86 millones, aumentando en un 6.21% en comparacin con el 2014.
Histricamente la deuda interna ha presentado un ritmo moderado de crecimiento,
desde el 2005 hasta el 2015 tan slo ha aumentado en un 7.44%, considerando
que el saldo de la cuenta vara conforme se realizan las amortizaciones o se
contrata ms deuda con las entidades nacionales.

Deuda Pblica Interna y su impacto en la inversin

Tericamente el endeudamiento interno no es recomendable para el bienestar de

la economa de los pases, aduciendo que la demanda de capital financiero por
parte del Estado disminuye la liquidez de los agentes financieros nacionales,
encareciendo el costo del dinero y reduciendo la inversin.

La tabla 2 muestra los resultados del anlisis de correlacin realizado entre las
Tabla 2. Correlacin Deuda variables Deuda pblica Inversin
interna - Inversin privada
privada. A pesar que el endeudamiento
Inversin
privada $ pblico interno ha aumentado sin parar en
Deuda Interna la ltima dcada, esto no ha repercutido
0.5758447
$
significativamente en la inversin privada.
Este comportamiento distinto al que plantea la teora convencional se debe a que
los intermediarios financieros del pas actan de forma oligoplica, las tasas de
inters se mantienen altas (en un promedio del 21% de 2013 - 2015) sin importar
la cantidad de liquidez existente en el sistema financiero, por ello la contratacin
de deuda interna no implica mayor impacto en el costo del dinero y, a su vez, en la
inversin.

Deuda Pblica Externa

Al cierre del ao 2015 la deuda externa acumul un saldo de $ 5,732.64 millones.

La deuda externa contratada durante el ao 2015 fue de $ 309.28 millones,
cantidad que disminuy considerablemente de los $ 1,873.91 millones contratados
en el ao 2014. La tendencia histrica de la deuda externa ha sido a la alza, no ha
habido un solo ao en la ltima dcada, en la que el gobierno no haya contratado
deuda con organismos internacionales.

En el ao 2016, la deuda externa abarca el 34% del presupuesto asignado al rubro

de deuda pblica, con una cantidad de L.2,957.9 millones destinada al pago de
capital y L, 3946.9 al pago de intereses.

Deuda Pblica y su relacin con el PIB

En la Tabla 3 se presentan los resultados del anlisis de correlacin entre las

variables Deuda Pblica - PIB, evidenciando que existe un significativo nivel de
asociacin entre ellas, una relacin directa en el comportamiento de la Deuda
pblica y el PIB; el Producto Interno Tabla 3. Correlacin Deuda
Pblica - PIB
Bruto aumenta cuando tambin lo hace
PIB $
la deuda, esta relacin esta Deuda pblica
0.82
estrechamente ligada al componente $
Gasto del gobierno que forma parte del PIB, a medida que aumenta el gasto
presupuestado por el sector pblico, tambin aumenta la contratacin de deuda,
considerando que el dficit se agrava y que los ingresos fiscales no presentan
mayor fluctuacin.

A pesar que la deuda pblica y el PIB estn altamente correlacionados, provocado

por la relacin directa que existe entre la deuda pblica y el gasto del gobierno, es
importante determinar el uso que se le da a la deuda; El PIB aumenta porque
tambin lo hace el gasto del Estado, pero En qu gasta el Estado? La respuesta
 Tabla 4. Correlacin Deuda a esta pregunta se encuentra plasmada en la
pblica - gastos del gobierno tabla 4.
Deuda
pblica $ Segn los resultados proporcionados en la
Inversin
0.31 Tabla 4, el gasto de inversin tiene un bajo
pblica$
Gasto nivel de asociacin respecto a la deuda
0.75
corriente pblica, en cambio el gasto corriente presenta
un coeficiente de determinacin del 75%, una relacin directa entre la deuda
pblica y el

gasto corriente del sector pblico, es decir, la contratacin de deuda est

vinculada de forma significativa al financiamiento de los gastos presupuestados
por el gobierno en materia de sueldos y salarios de funcionarios, transferencias y
pago de amortizacin de deuda.

Deuda Pblica como porcentaje del PIB

Figura 2. Deuda Pblica % del PIB
La deuda pblica expresada en
porcentaje del PIB es un
indicador que permite a los
pases referenciarse y comparar
sus niveles de endeudamiento a
lo largo de un perodo de tiempo.
El ratio de la deuda, como suele
llamarse a este indicador, ha
presentado fluctuaciones a lo
largo de la ltima dcada,
actualmente el nivel de
endeudamiento del pas es de
46.3% respecto al PIB. Es
importante mencionar que esta
relacin no se refiere a la
cantidad del producto interno
bruto que se destina al pago de
deuda pblica, ya que el porcentaje del PIB destinado al pago de deuda se
encuentra ms relacionado con la presin tributaria de cada pas.

Deuda pblica Ingresos tributarios

 La contratacin de
Figura 3. Deuda Pblica e Ingresos
Tributarios

Deuda Pblica implica la

contratacin de costos
financieros de corto plazo
conocidos como
intereses. Estos nuevos
compromisos financieros
adquiridos por el Estado
representan costos
adicionales que debern

ser pagados cada ao, y financiados a travs de los ingresos percibidos. Por esta
razn es importante analizar la relacin Deuda pblica e ingresos tributarios,
considerando que los ingresos tributarios son la forma primaria que tiene el
gobierno para financiar sus nuevos costos.
La figura 3 muestra la relacin entre la Deuda Pblica y los ingresos tributarios del
gobierno de Honduras, ambos con una tendencia creciente constante, marcando
una relacin directa entre ambas variables.

En el ao 2007 la Deuda Pblica acumul $ 2369 millones, siendo su menor saldo

acumulado en los ltimos once aos, para ese mismo perodo, la recaudacin
tributara fue de $ 2051 millones representando el 19% del PIB de ese ao. En el
ao 2012 la cuenta de stock de la deuda pblica cerr su saldo en $6520.82
millones, incrementado su cuenta en un 175% respecto al 2007. Los ingresos
tributarios percibidos tambin aumentaron durante el ao 2012, ascendiendo a
$2625 millones, incrementndose en un 31%. En el ao 2015 la deuda pblica
cerr con un saldo superior a los $9 mil millones de dlares, y los ingresos
tributarios recaudados fueron ms de $3,006 millones. Que el comportamiento de
los ingresos tributarios en los perodos posteriores a la contratacin de deuda sea
a la alza, es producto de una poltica encaminada a fortalecer los ingresos del
Estado para poder suplir su gasto y hacer frente a sus obligaciones corrientes
(como l pago de intereses de deuda contratada) y de inversin.

Deuda Pblica y Dficit Fiscal

Figura 4. Deuda Pblica y Dficit Fiscal como

-3.80%
porcentaje del PIB
-4.40%
-7.90%
Deficit del gobierno/ PIB
-5.90%
-4.60%
-4.70%
46.18%
45.60%
35.54%
Deuda pblica $
36.02%
34.04%
31.00%
-20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0%

2010 2011 2012 2013 2014 2015

La Deuda pblica y el dficit fiscal van de la mano, puesto que la deuda pblica
surge en el momento en que se presenta el dficit fiscal. Esto es cuando los
gastos del Estado superan sus ingresos, algo que en las finanzas pblicas de
Honduras, siempre sucede.
En la figura 4 se observa el comportamiento de la deuda pblica y el dficit fiscal
en los ltimos 6 aos. Del ao 2013 al 2015 se presenta un comportamiento
particular entre ambas variables, en este perodo de tiempo la deuda pblica
aumento en un 10% como porcentaje del PIB, en cambio el dficit fiscal se redujo
en un 3%. Este comportamiento se debe en principal razn, al tipo de cuenta que
representan ambas variables, la cuenta de deuda pblica es una cuenta de stock,
acumula su saldo a travs del tiempo, por esta razn aumenta ao con ao, aun
cuando de un ao a otro se contrate menos deuda. La cuenta de dficit es de
carcter corriente, no acumula su saldo, sino que refleja el resultado de las
finanzas pblicas para un periodo de tiempo dado.

El dficit fiscal se ha controlado no por una disciplina de gasto, sino por una
adecuacin de los ingresos a los gastos presupuestados, del ao 2013 al 2015, el
gasto de gobierno aumento en un 13% y los ingresos tributarios aumentaron en
39%, de esta forma el gobierno ha logrado obtener rpidos resultados en la
reduccin del dficit, no producto de una disciplina de gasto, sino de una poltica
de recaudacin fiscal, voraz. Ms preocupante es hacia dnde se destinan los
recursos captados? Actualmente el rubro de deuda pblica representa el 15% del
presupuesto de egresos de la repblica de Honduras, porcentaje que es apenas
superior a la presin tributaria actual que es de 17%.
 Estrategias de solucin a la Deuda Pblica

Generar supervit fiscal primario: Con ello conseguiramos frenar el

aumento de la deuda y tambin su tamao, el problema es que para
conseguir dicho supervit habra que ejecutar duros ajustes y recortes de
gasto pblico.

Reforma de poltica impositiva: Aplicar un impuesto especial que grave las

riquezas de las personas, as el dinero recaudado podra ayudar a
amortizar la deuda del Estado.

Establecer impuestos progresivos, empezando por ampliar los techos del

impuesto sobre la renta y promoviendo impuestos como el de la
aportacin solidaria, efectuando ciertas reformas.

Estimulando el crecimiento econmico a travs de la readecuacin del

gasto pblico.

Congelar el gasto pblico y parar la contratacin de deuda, promoviendo

articuladamente una poltica de estabilizacin de la moneda que permita
hacer proyecciones de amortizacin q.