GRUPO CLARIN S.A.

Memoria y Estados Financieros Consolidados

Por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016,
presentados en forma comparativa.
GRUPO CLARN S.A.

MEMORIA 2016

A los Seores Accionistas de

Grupo Clarn S.A.

Ponemos a su disposicin la Memoria y Anexo, el Estado Individual de Situacin Financiera, el

Estado Individual de Resultado Integral, el Estado Individual de Cambios en el Patrimonio y el
Estado Individual de Flujos de Efectivo y Notas de Grupo Clarn S.A. (en adelante la Sociedad
o Grupo Clarn) correspondientes al ejercicio econmico N 18 finalizado al 31 de diciembre
de 2016 y los Estados Financieros Consolidados con los de sus sociedades controladas al 31
de diciembre de 2016.

A continuacin mencionamos las principales sociedades controladas directa o indirectamente-

por Grupo Clarn S.A.: Arte Grfico Editorial Argentino S.A. (AGEA), Artes Grficas Rioplatense
S.A.(AGR), Compaa Inversora en Medios de Comunicacin S.A. (CIMECO), Cablevisin S.A.
(Cablevisin), Primera Red Interactiva de Medios Argentinos S.A (PRIMA), Compaa de
Medios Digitales S.A.(CMD), Arte Radiotelevisivo Argentino S.A.(ARTEAR), GC Gestin
Compartida S.A., Inversora de Eventos S.A.(IESA) y Radio Mitre S.A., entre otras.

CONTEXTO MACROECONMICO 2016

La economa argentina cerr el ao 2016 mostrando avances en su proceso de normalizacin y

a su vez costos asociados a las medidas implementadas.

A ello se sum un contexto externo menos favorable que el de aos anteriores, lo que
contribuy a que el conjunto de objetivos planteados por la poltica econmica fuera alcanzado
parcialmente a lo largo de este primer ao de gestin.

Un breve repaso por lo ocurrido en materia econmica muestra que el perodo estuvo
condicionado por la decisin de normalizar tempranamente ciertos frentes estratgicos. As, el
rpido levantamiento del cepo a la par de la reduccin de las retenciones al agro y la minera,
concretadas en diciembre del ao pasado, posibilitaron cierto recupero de la competitividad
externa. En tanto, la resolucin del litigio con la casi totalidad de tenedores de deuda soberana
no ingresada oportunamente a los canjes permiti el acceso al mercado internacional de
capitales, mantenindose el desafo de un sendero de reduccin gradual para el desequilibrio
fiscal. Tambin se logr avanzar en la reduccin de los subsidios al sector energtico y
transporte (partida que en el 2015 lleg a representar ms de 3 puntos porcentuales del PBI) a
travs de la reversin parcial del atraso en las tarifas de estos servicios pblicos.

El traslado a precios de este sinceramiento cambiario y tarifario result significativo, lo cual

retrotrajo los niveles de consumo, actividad y empleo de la economa. As, la inflacin se
aceler, trep a mediados del ao por encima del 45% interanual y termin acumulando un
alza de entre el 35 y el 40% en las diferentes provincias a pesar del sesgo anti-inflacionario de
la poltica monetaria del Banco Central, la correccin parcial de tarifas de servicios pblicos y el
menor ritmo de deslizamiento que registr la paridad peso/dlar. Vale destacar que si bien la
medicin anual marca una significativa aceleracin respecto del 28% promedio del 2015, los
ndices alcanzados en los ltimos meses del ao reflejan un claro avance en el proceso de
desinflacin.

En tanto, la contraccin que la actividad econmica ya observada en el ltimo trimestre del

2015 se profundiz e hizo que el PBI retroceda en el ao algo ms de un 2%. La baja conjunta
que muestran agregados del PBI como el consumo privado y la inversin bruta interna dan
cuenta de lo desafiantes que resultan los esfuerzos orientados a rebalancear la economa.

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Bajo este difcil entorno, el dficit fiscal primario de la Nacin cerr el ao en torno al 4,6% del
PBI (excluyendo las rentas percibidas desde el BCRA / ANSES y el servicio de intereses de la
deuda soberana). El citado registro incluye los recursos fiscales extraordinarios generados en
el rgimen de sinceramiento por el equivalente a 1,3% del Producto, que compensaron los
menores ingresos de una recaudacin afectada por la baja de ciertos impuestos por
aproximadamente el mismo monto, pero tambin por la recesin y las mayores erogaciones
realizadas en materia de subsidios y otras partidas sociales.

Lo arriba descripto sugiere que en virtud de sus magnitudes, la correccin de muchos de los
desequilibrios previamente gestados llevar ms tiempo de lo previsto. Ello amerita ciertas
consideraciones: en primer lugar, el hecho que el endeudamiento externo haya sido elegido
como la principal fuente de financiamiento de la brecha fiscal conlleva riesgos de cara a un
escenario internacional menos favorable, adems de presentar efectos colaterales como la
apreciacin coyuntural de la moneda. Desde el frente externo, por su parte, vale la pena tener
presente que este endeudamiento posterga en el tiempo la adaptacin de la economa a su
menor capacidad de generacin genuina de divisas.

En segundo lugar, si bien la posibilidad de apalancar la economa permite limitar y distribuir en

el tiempo el proceso de ajuste de precios relativos, la gradual convergencia hacia una posicin
de equilibrio en las cuentas pblicas resulta imprescindible para avanzar de manera
sustentable en un sendero de desinflacin que la dote de previsibilidad. Tal cual ensea la
historia, la presencia de elevados y sostenidos rojos fiscales, cualquiera sea su fuente de
financiamiento, representa siempre una potencial fuente de desajustes para el resto de las
variables fundamentales de la economa y pone en riesgo cualquier mejora alcanzada.

Perspectivas para el ao entrante

La Argentina todava enfrenta importantes retos para sanear su economa, ms all de los
cimientos que comenzaron a sentarse en 2016. La presencia de elecciones de medio trmino
sugiere que el norte de las polticas pblicas se concentrar en recuperar cuanto antes el
dinamismo de la actividad econmica y la generacin de empleo, preservando el proceso de
desinflacin en curso.

Al respecto y de acuerdo al ltimo relevamiento del BCRA, el escenario base para el ao 2017
da cuenta de un recupero del PBI (+3,0%) y una significativa desaceleracin inflacionaria (del
rango antes citado del 35-40% al 21%), que an cuando resulte superior al rango del 12-17%
proyectado por el BCRA, en trminos interanuales descendera casi a la mitad del registro
observado en el 2016.

Entre los factores puntuales que podran marcar una reversin del ciclo se incluyen:

a. el incremento en el rea sembrada del agro, que se vera reflejado en una cosecha
rcord superior a los 120MM de toneladas, esto es algo ms de 10MM de toneladas respecto
de la campaa 2016;

b. el recupero del poder adquisitivo de salarios derivado de la serie de cambios

realizados en el impuesto a las Ganancias para empleados en relacin de dependencia y la
propia desaceleracin inflacionaria;

c. la incorporacin de casi un milln de jubilados al rgimen de recomposicin de

haberes surgido por la ley de reparacin histrica;

d. el impulso de la economa de Brasil, que mostrara un leve recupero tras

permanecer estancada en el 2014 y retroceder significativamente en el bienio 2015/2016.

Este entorno domstico, que apunta a ser ms propicio al observado en el 2016, contrasta con
un entorno internacional que empieza a vislumbrar restricciones adicionales para pases
emergentes de caractersticas similares a la Argentina. A partir de ello, el gobierno ha sugerido
2
que intentara avanzar tanto en la reduccin conjunta de los por dems elevados desequilibrio
fiscal y presin tributaria como en la mejora en la calidad del gasto pblico.

El cumplimiento en un ao electoral de la nueva meta proyectada para el dficit fiscal primario

de la Nacin (4,2% del PBI, inferior al 4,6% del 2016 aunque mayor al 3,3% previsto en origen),
representar al respecto un indicador central para evaluar la consistencia a mediano plazo del
programa econmico en curso.

EL AO 2016 Y LA INDUSTRIA DE MEDIOS EN LA ARGENTINA Y EL MUNDO

El total de ingresos de la industria de comunicaciones, medios y entretenimiento a nivel global

crecer durante los prximos cinco aos a una tasa anual de crecimiento del 4,4%, de acuerdo
al reciente Global entertainment and media outlook elaborado por Price Waterhouse & Co, que
analiza la situacin actual y proyectada de los principales segmentos de esta industria en 54
pases.

El elevado dinamismo previsto para el consumo de medios digitales seguir ocupando un lugar
destacado en la evolucin de esta industria a nivel global. En virtud de ello, los negocios
vinculados al ecosistema digital tales como la publicidad y la conectividad continuaran
expandindose a una tasa significativamente superior al promedio. En este sentido, la
publicidad digital consolidada, que representa actualmente casi el 30% del total de la torta
publicitaria global y en el ao bajo anlisis ya habra superado a la de la TV, sera el segmento
con mayor rapidez de crecimiento a nivel global durante el prximo quinquenio, a un ritmo de
algo ms del 11%.

El estudio en cuestin identifica una serie de cambios que se encuentran reconfigurando la

fisonoma de esta industria a nivel global, entre las que vale destacar:

a. la elevada correlacin existente a nivel demogrfico entre el tamao relativo de la

poblacin menor de 35 aos y el crecimiento en el gasto de esta industria. Las cifras revelan
que aquellos pases con mayor poblacin por debajo de los 35 aos crecen hasta tres veces
ms rpidos que los envejecidos, dando cuenta que los consumidores ms jvenes son los
principales impulsores del crecimiento global de esta industria;

b. la creciente adopcin que registran las ofertas de paquetes integrados

desarrolladas por operadores tanto tradicionales como de servicios OTT (over the top). Estas
ofertas, que enriquecen la experiencia del cliente al permitir acceder a contenidos lineales y a
demanda en streaming desde mltiples dispositivos y en el momento en ste elija, han tenido
un impacto de carcter exponencial sobre la demanda de banda ancha, convirtiendo a la
infraestructura de internet en un recurso crtico;

c. el surgimiento de una novedosa y amplia variedad de empresas hbridas a partir

de las fuerzas disruptivas derivadas de la transformacin digital. En este sentido, mientras que
las empresas tradicionales de generacin de contenidos buscan en la actualidad sumar
capacidades y conocimientos tecnolgicos, existe un buen nmero de empresas tecnolgicas
que en sentido contrario gradualmente comienzan a generar contenidos propios.

Lo mencionado indica que la recurrente irrupcin de nuevas tecnologas contina

transformando a la sociedad y brinda oportunidades tanto a empresas nativas digitales como a
las empresas tradicionales, que gradualmente continan adaptndose a las nuevas formas de
consumo de medios. Estas oportunidades vienen acompaadas de desafos maysculos:
aquellas que logren proveer servicios y contenidos con la mejor combinacin de experiencia del
usuario, calidad, flexibilidad de acceso y personalizacin y una intuitiva interaccin con las
redes sociales, tendrn mayor potencial de crecimiento a futuro.

En cuanto al mbito domstico, 2016 fue para la industria un ao de reordenamiento,

condicionado a nivel macro por el complejo entorno antes reseado. No obstante, el grado de
penetracin de la banda ancha (fija y mvil), superior a la del promedio regional, llev a que los

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negocios vinculados al ecosistema digital, principalmente publicidad y conectividad, exhibieran
un crecimiento genuino.

Otros aspectos centrales del contexto local fueron los cambios regulatorios derivados de las
modificaciones de las leyes de servicios de comunicacin audiovisual y de telecomunicaciones.
Estos incluyeron la creacin del Ente Nacional de Comunicaciones (ENACOM) en reemplazo
de la Autoridad Federal de Servicios de Comunicacin Audiovisual (AFSCA) y la Autoridad
Federal de Tecnologas de la Informacin y las Comunicaciones (AFTIC). Entre los principales
objetivos de este nuevo organismo se encuentra el de conducir el proceso de convergencia
tecnolgica, promover la competencia y garantizar el acceso a servicios de calidad de internet,
telefona fija y mvil, radio y televisin.

Bajo este escenario, el desempeo de la industria en el ao bajo anlisis estuvo caracterizado

en lo fundamental por tres movimientos, dos de ellos de carcter estructural (el significativo
crecimiento del consumo de banda ancha principalmente mvil y de video en streaming y la
creciente participacin de los ingresos digitales en la torta publicitaria) y uno de ndole
coyuntural (el retroceso de la inversin publicitaria, que en trminos porcentuales creci a lo
largo del ao por debajo de los ndices inflacionarios).

CONTEXTO REGULATORIO 2016

Durante el ao 2016, el marco regulatorio que rige la actividad de la Sociedad registr varias
modificaciones.

El Decreto 267/15 del 29 de diciembre de 2015, publicado en el Boletn Oficial con fecha 4 de
enero de 2016, cre el Ente Nacional de las Comunicaciones (ENACOM) para actuar como
autoridad de aplicacin de las Leyes 26.522 y 27.078, de sus normas modificatorias y sus
reglamentaciones.

En sus considerandos, la nueva norma apunta a promover el proceso de convergencia de

redes y servicios, con el fin de generar mayor competencia, promover el desarrollo de
infraestructura y mejorar la calidad de los servicios de comunicaciones.

El decreto, ratificado luego por el Congreso de la Nacin, dispuso que las empresas
prestadoras de servicios de televisin por vnculo fsico (cableoperadores) pasen a estar
regidas por la ley de telecomunicaciones, y por lo tanto, resulten titulares de una nica licencia
de telecomunicaciones. Tambin modific otros aspectos de las leyes antes citadas, como la
incompatibilidad de brindar servicios de televisin abierta y de televisin por suscripcin en la
misma localidad; el lmite de 10 licencias de televisin por vnculo radioelctrico y de 24 para
TV por vnculo fsico; el lmite del 35% de la poblacin a la que se poda llegar con servicios de
TV abierta y el 35% de tope de mercado para cableoperadores.

Tambin en aras de la convergencia, el Decreto 267/15 estableci pautas para que las
prestadoras de telefona bsica puedan brindar servicios de televisin por vnculo fsico, algo
para lo que estaban originalmente inhabilitadas por el pliego de licitacin de la ex Entel. El
plazo se estableci en dos aos, con opcin de prrroga por un ao adicional.

Ms adelante, el Poder Ejecutivo emiti el Decreto 1340/16 con fecha 30 de diciembre de 2016
y publicado el 2 de enero del corriente. El texto ordena los llamados a Concurso Pblico para la
asignacin de nuevas bandas de frecuencias para la prestacin de servicios mviles; establece
las condiciones para la reatribucin de frecuencias del espectro radioelctrico previamente
atribuidas a otros servicios (disponiendo que debe hacerse con compensacin econmica y uso
compartido de frecuencias, y asignadas a prestadores de Servicios TIC que soliciten
reutilizarlas para la prestacin de servicios con tecnologas LTE o superior). Adems de las
compensaciones, el decreto establece obligaciones de despliegue para los prestadores. Por
esta norma, las empresas prestadoras de servicios de telefona fija y mvil, podrn usar para
LTE frecuencias para otros usos de las que disponan previamente.

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Adems, dispone que las telefnicas podrn comenzar efectivamente a prestar servicios de
televisin paga el 1 de enero de 2018 en ciudades de alta densidad demogrfica. Y reconoce
la posibilidad, para las compaas de TV satelital que al 29 de diciembre de 2015 prestaran
servicios TIC, de mantener la titularidad de ambos servicios.

Dentro de los trmites administrativos que llevan adelante la Sociedad y sus subsidiarias ante
organismos del Estado Nacional, merece sealarse que, en uso de sus atribuciones y de
acuerdo al nuevo marco legal, el ENACOM formaliz la composicin accionaria de ARTEAR,
Radio Mitre y otras subsidiarias del Grupo Clarn, dejando sin efectos los procesos de
adecuacin a la ley 26.522 y revocando la resolucin que anul la fusin de Cablevisin y
Multicanal. Y en el mismo sentido, se ratific la titularidad de la licencia de Fibertel a
Cablevisin.

Tras la adquisicin por parte de Nextel de las licenciatarias de servicios TIC: Fibercomm S.A,
Trixco S.A., Callbi S.A., Infotel S.A, Skyonline de Argentina S.A., Netizen S.A. y Eritown
Corporation Argentina S.A, el ENACOM aprob dicha transferencia de control y autoriz la
nueva atribucin de las bandas de 900 Mhz y 2,5 Ghz que posean las mismas para brindar 4G
con compensacin econmica, devolucin de espectro y obligaciones de cobertura ms all de
las propuestas por la empresa, todas condiciones incluidas en un contrato a suscribir entre la
empresa y dicho ente.

Por otro lado, en febrero de 2014 y a raz del amparo iniciado por Arte Televisivo Argentino S.A.
para acceder a una ms justa distribucin de pauta oficial, la Corte Suprema de Justicia de la
Nacin orden que deba ser adjudicada en forma proporcional y equitativa. En 2016, la
Secretara de Comunicacin Pblica, a travs de la Resolucin 247, reglament su reparto,
estableciendo criterios que fueron reconocidos como avances por organizaciones enfocadas en
la libertad de expresin y el acceso a la informacin.

LA EMPRESA. ORIGEN, EVOLUCIN Y PERFIL

El Grupo Clarn es el grupo de medios de comunicacin ms importante y diversificado de la

Argentina y uno de los principales en el mundo de habla hispana. De origen, capital mayoritario
y gerenciamiento argentinos, tiene presencia en medios escritos, radio, televisin por aire y
cable, produccin audiovisual y la industria grfica. Su posicin de liderazgo en los distintos
medios constituye una ventaja competitiva que le permite generar importantes sinergias y
expandirse a nuevos mercados. La parte ms sustancial de sus activos, operaciones y clientes
estn ubicados en el pas, donde genera la mayora de sus ingresos, pero tambin tiene
operaciones a nivel regional. Hoy, el Grupo Clarn emplea alrededor de 18 mil personas. Esto lo
transforma en uno de los mayores empleadores del pas.

La historia del Grupo Clarn inicia en 1945, ao de la fundacin del diario Clarn de Buenos
Aires por Roberto Noble. Naci con vocacin de ser un diario masivo y de calidad, privilegiando
la informacin y con una apuesta al desarrollo integral de la Argentina. Dirigido desde 1969 por
su esposa, Ernestina Herrera de Noble, Clarn se convirti en el primer diario nacional y fue
afianzndose sostenido por el trabajo de sus periodistas y el acompaamiento de sus lectores,
para llegar a ser uno de los diarios de mayor circulacin del mundo en idioma espaol. En
2016, se convirti en el diario digital en espaol ms ledo del mundo. A travs de los aos,
Clarn fue protagonista de los cambios que vivieron los medios alrededor del mundo. Sum
nuevas y variadas actividades de impresin y decidi acompaar la evolucin tecnolgica,
invirtiendo para llegar a sus pblicos a travs de nuevas plataformas y canales y a travs de
nuevos lenguajes, audiovisuales y digitales.

As, el Grupo ingres al mbito de la radio y la televisin. Hoy es titular de uno de los dos
canales de televisin abierta lderes de la Argentina (ARTEAR/El Trece), y de estaciones de
radio en AM y FM. Junto con el diario, estos medios mantienen los ms altos ndices de
credibilidad y liderazgo del periodismo argentino, en un mercado de medios que es de los ms

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diversos del mundo. Por ejemplo, slo en Buenos Aires, sus medios compiten en un mercado
que tiene 5 estaciones de televisin abierta, 550 radios y 12 diarios nacionales.

El Grupo Clarn tambin edita Ol -el primer y nico diario deportivo de la Argentina-, el diario
gratuito La Razn, las revistas , Genios, Jardn de Genios, Pymes y Elle. A travs de
CIMECO participa con La Voz del Interior, Da a Da y Los Andes, en un mercado de cerca de
200 diarios regionales y locales, y tiene participacin en una agencia de noticias nacionales
(DyN). En el mundo audiovisual, tambin produce seales de cable. Una de noticias, (Todo
Noticias), y los canales Volver, Magazine y Quiero Msica en mi Idioma. Tambin participa en
canales y eventos deportivos (TyC Sports), as como en la produccin de contenidos televisivos
y obras cinematogrficas (Pol-ka y Patagonik Film Group).

Otra de sus fortalezas reside en la apuesta estratgica a las telecomunicaciones. A partir del
inicio de las operaciones de Multicanal en 1992, y gracias a la adquisicin de una participacin
mayoritaria en Cablevisin, ha conformado uno de los mayores sistemas de televisin por cable
de Amrica Latina en trminos de abonados. En la Argentina, Cablevisin es el primero entre
ms de 700 operadores y siempre compite con otras opciones en cable o en satlite. Asimismo,
a travs de Fibertel, provee servicios de Internet de alta velocidad y posee una de las mayores
bases de abonados en un mercado altamente competitivo.

En 2016, a travs de Cablevisin, se adquiri Nextel, que aspira a consolidarse como el cuarto
operador de telefona e internet mvil de la Argentina.

En lnea con la tendencia global, el Grupo Clarn pone especial foco en la expansin de sus
contenidos digitales; sus portales y sitios renen ms de la mitad del caudal de visitas a sitios
argentinos en la red. Los medios digitales del Grupo son referentes en calidad periodstica y
gozan de los mejores ndices de credibilidad del pas. Sus cuentas en redes sociales son de las
ms seguidas y con mayor interaccin. Durante los ltimos aos, los medios y periodistas del
Grupo recibieron numerosos premios por sus emprendimientos en las distintas plataformas
digitales. Recientemente, en los WAN-IFRA LATAM Digital Media Awards, los medios del
Grupo Clarn fueron galardonados con tres estatuillas. A estos se le suman los premios
entregados por la Sociedad Interamericana de Prensa y otros organismos internacionales.

En 1999 el Grupo Clarn se constituy como sociedad annima, fue avanzando en la apertura
de su capital y, desde octubre de 2007, cotiza en las bolsas Buenos Aires y Londres. Tiene el
orgullo de haber crecido en la Argentina, de ser una voz con peso local en un mercado cada
vez ms transnacional, con dimensin suficiente para competir sin diluirse frente a los grandes
actores internacionales.

Las inversiones del Grupo Clarn en Argentina, en los ltimos 20 aos han sido muy
significativas; siempre con una misin central: el periodismo, los medios, la produccin y
distribucin de contenidos, y las comunicaciones. Sus actividades contribuyeron a configurar
una importante industria cultural argentina y generan empleo calificado y genuino. Su visin y
modelo de negocios ponen el acento en invertir, producir, informar y entretener preservando los
valores e identidad argentinos, cuidando la independencia empresaria como reaseguro de la
periodstica.

Asimismo, el Grupo lleva adelante, desde sus orgenes, una intensa actividad comunitaria.
Junto con la Fundacin Noble, creada en 1966, organiza y patrocina mltiples programas y
actividades, con especial nfasis en la educacin, la cultura y la participacin ciudadana.
Asimismo, como expresin de su responsabilidad social el Grupo Clarn atiende la mejora
continua de sus procesos, desarrolla iniciativas a partir del dilogo con sus distintos grupos de
inters y trabaja en pos de la sustentabilidad.

En 2016, el Directorio propuso, y la asamblea aprob, la escisin societaria de sus operaciones

de cable y telecomunicaciones en una nueva compaa que se denominar Cablevisin
Holding S.A.

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De este modo, coexistirn dos sociedades annimas, Grupo Clarn S.A. y Cablevisin Holding
S.A. Los accionistas del actual Grupo Clarn S.A. mantendrn la misma participacin en ambas
compaas. La estructura de Grupo Clarn S.A. conservar los medios periodsticos y de
produccin de contenidos. Esto incluye AGEA, ARTEAR, Radio Mitre, IESA y CMD, entre otras.
Por su lado, Cablevisin Holding S.A. ser titular de la participacin que el Grupo Clarn posee
en Cablevisin y sus subsidiarias, incluida Nextel.

La operacin servir para potenciar el crecimiento de los segmentos de medios y

telecomunicaciones del Grupo, disponer de estructuras ms apropiadas y flexibles para encarar
los desafos e inversiones que demanda cada uno, y potenciar el valor de los mismos para las
audiencias, los clientes y los accionistas.

EL GRUPO CLARN Y SUS REAS DE NEGOCIOS EN 2016

Para el Grupo Clarn y sus reas de negocios, 2016 volvi a ser un ao de crecimiento, en un
contexto altamente desafiante. El ejercicio se caracteriz, en lo que hace al desempeo
econmico-financiero, por la consolidacin de las tendencias que se hicieran presentes en los
aos anteriores.

As, las ventas netas consolidadas del Grupo (incluyendo operaciones continuas y
discontinuas) se expandieron en el ao un 48%, de 27.791,5 a 41.178,1 millones de pesos.
Vale destacar que en el comportamiento que observaron las ventas de abonos jug un rol
central el crecimiento del padrn de clientes de cable mdem. A esto deben sumarse el
incremento en las ventas en general de otros productos y servicios del Grupo.

Al cierre de 2016, la deuda financiera bruta consolidada del Grupo Clarn (incluyendo la deuda
por compra de sociedades, intereses devengados y ajustes a valor actual) se mantuvo cercana
a los $10.014 millones. La deuda neta consolidada tuvo un saldo aproximado de $6.663
millones, mostrando un incremento del 44,4% y 57,5% respectivamente. Esto se debi
principalmente a la emisin USD 500 millones del bono de Cablevisin, a que alrededor del
95% de la deuda de la Sociedad, al 31 de diciembre de 2016 est denominada en dlares
estadounidenses y a la depreciacin del peso, que alcanz un 18% al pasar de 13,04 pesos
por dlar al 31 de diciembre de 2015, a 15,89 pesos por dlar al 31 de diciembre de 2016.

A continuacin, se detallan los hechos ms salientes del contexto y la gestin de las distintas
reas de negocios del Grupo Clarn durante el 2016, consideradas por segmento.

TELEVISIN POR CABLE, ACCESO A INTERNET Y TELEFONA

Grupo Clarn opera, a travs de Cablevisin, uno de los principales sistemas regionales de
televisin por cable y banda ancha. Este segmento obtiene sus ingresos principalmente de los
abonos mensuales por el servicio de cable y acceso a Internet de alta velocidad, a travs de
Fibertel. Tambin se obtienen ingresos de los cargos por conexin y publicidad y de los cargos
por servicios de programacin premium y pay-per view, paquete digital, DVR, paquete HD,
servicios VOD (Video On Demand), su nuevo lanzamiento, Flow, y la revista

Durante 2016, Cablevisin adquiri la operadora de telefona mvil Nextel, cuarto operador en
trminos de nmero de clientes, en el mercado argentino. Esta se incorpor como subsidiaria
de Cablevisin.

De las ventas totales de Grupo Clarn en 2016 el segmento de televisin por cable y acceso a
Internet se consolid como el principal motor de ingresos del Grupo con $30.571 millones,
considerando ventas intersegmento.

Al 31 de diciembre de 2016, la red de cable de Cablevisin pasaba por aproximadamente 7,8

millones de hogares y provea una capacidad de ancho de banda bidireccional de ms de 750

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MHz a aproximadamente el 77% de los hogares cableados. A travs de estas redes, no slo
ofrece servicios de cable y banda ancha, sino tambin productos y servicios de valor agregado.

Cablevisin tiene redes de cable en el rea metropolitana de Buenos Aires, unidad que incluye
la Ciudad Autnoma de Buenos Aires, reas suburbanas y que, junto con la ciudad de La Plata,
conforman la Regin AMBA. Adems, posee operaciones en otras ciudades en las provincias
de Buenos Aires, Santa Fe, Entre Ros, Crdoba, Corrientes, Formosa, Misiones, Salta, Chaco,
Neuqun y Rio Negro. Adems, a travs de su subsidiaria Telems S.A, la compaa brinda
servicios en el Uruguay.

Al 31 de diciembre de 2016, Cablevisin atenda a 3.91 millones de clientes en Argentina (2.19

millones de clientes reciban servicios de banda ancha, y 3.52 millones, televisin por cable), y
a 142.200 en el Uruguay.

Servicios de televisin por cable e Internet

Cablevisin ofrece distintos servicios: uno bsico que incluye a los principales canales de
programacin, y adems, paquetes premium. Estos poseen seales adicionales a las del
bsico, con contenido exclusivo, diferenciado por gnero. La empresa adquiere programacin
de ms de 50 proveedores y transmite los canales de televisin abierta de las distintas plazas
donde opera.

Cablevisin tambin ofrece a sus suscriptores tanto un paquete digital bsico, como de alta
definicin (HD) y de video on demand (VOD). Los servicios digitales estn disponibles en la
regin AMBA, en la ciudad de La Plata y en las principales plazas del interior del pas. El
servicio permite incrementar la oferta de seales y cuenta con una gua de programacin en
pantalla. Adems, a partir de 2015, a travs de su plataforma HD, Cablevisin emite eventos en
3D para abonados del programa de servicio HD Premium.

En noviembre 2016, Cablevisin lanz un nuevo servicio de contenido en lnea, Flow. La

distribucin de contenidos se basa en infraestructura IP y de TV Digital QAM e incorpora
nuevas funciones como streaming lineal, Start Over, Reverse EPG, Cloud DVR y acceso a
contenidos VOD, entre otras. Son transmitidas a travs de una nueva interfaz de usuario
complementada por sistemas de bsquedas o recomendacin avanzadas, disponibles en
cualquier tipo de dispositivo. Se trata la primera plataforma de este tipo en Latinoamrica y
requiri de fuertes inversiones, no slo para desarrollar el producto, sino para adecuar las
redes de la compaa.

Cablevisin ofrece acceso a Internet por cablemdem de alta velocidad a travs de sus redes
con la marca Fibertel desde septiembre de 1997. Los productos de conexin a Internet de
Cablevisin brindan soluciones especficas, servicios de red privada virtual (VPN), conexiones
de protocolo tradicional de Internet (IP) y productos corporativos. Actualmente los clientes
acceden a la red a velocidades promedio de entre 6 y 12 mega bytes.

En 2010 se crea FiberCorp, la unidad de negocios corporativa de Fibertel, que brinda

soluciones integrales de telecomunicaciones a grandes, medianas y pequeas empresas.
Cuenta con una amplia red de comunicaciones para el transporte de datos, voz y video. Esto
permite brindar acceso dedicado a Internet, conexiones dinmicas, acceso simtrico y video
vigilancia IP, entre otros.

Comercializacin y Servicio al Cliente

Cablevisin utiliza varios mecanismos de posicionamiento en el mercado. Incluye promociones,

centros de servicio al cliente, comunicacin de las noticias de la empresa e informacin
institucional y programacin a travs de sus sitios web. Publicita sus servicios en los medios

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grficos y en sus propios espacios de difusin de publicidad. Asimismo, publica una revista
mensual denominada Miradas, la cual se vende a parte de los clientes.

La atencin de los clientes se realiza a travs de un Contact Center unificado que atiende
durante las 24 horas. Pueden comunicarse por telfono, e-mail y chat a travs de la pgina
web de Cablevisin. Adems, los clientes se pueden acercar sus comentarios a travs de las
redes sociales, principalmente Twitter y Facebook. Cablevisin certifica bajo el modelo de
normas

COPC (Customer Operations Performance Center) que promueve mejoras en la forma en que
se gestionan las consultas de los clientes.

Los indicadores de satisfaccin se mantuvieron por arriba del objetivo del 85%, Top Two Box.
La atencin al cliente es un atributo que diferencia a Cablevisin de sus competidores y es muy
valorado por los clientes.

Competencia

En el segmento de televisin paga, Cablevisin enfrenta la competencia de otros operadores

de televisin por cable y prestadores de otros servicios de televisin. Estos incluyen servicios
de transmisin directa, satelital y por aire. Como resultado de la naturaleza no exclusiva de las
licencias, los sistemas de Cablevisin han sido frecuentemente sometidos a la superposicin
de una o ms redes de cable competidoras, adems del servicio satelital que se encuentra
disponible en toda su traza. Tambin enfrenta la competencia de los servicios de radiodifusin
gratuitos que se encuentran disponibles en Argentina. En el caso de AMBA, comprenden
primariamente cuatro canales de televisin de carcter privado (uno de los cules es controlado
por Grupo Clarn) y sus afiliadas locales, y un canal nacional y pblico de televisin. Adems,
para instrumentar el Sistema Argentino de Televisin Digital Terrestre, el Estado Nacional
distribuy decodificadores que permiten el acceso gratuito a determinadas seales.

La industria de la televisin paga en Argentina cuenta con ms de 700 operadores. Los

competidores ms importantes son Telecentro S.A, centralizado en la Regin AMBA, y
DIRECTV, con presencia en todo el pas. A su vez, Cablevisin compite con los sistemas de
video a travs de Internet (Netflix, Arnet play y On Video), entre otros.

Cablevisin compite sobre la base de un precio competitivo, una mayor cantidad y calidad de
programas, una amplia variedad de servicios adicionales, liderazgo tecnolgico y altos
estndares de atencin a sus clientes a travs del Contact Center.

La industria de acceso a Internet de alta velocidad en la Argentina se caracteriza por la

presencia de dos grandes competidores (Arnet y Speedy), cada uno perteneciente a una de las
dos compaas prestadoras de servicios de telefona fija en el pas. A su vez, estas mismas
compaas prestan servicio 3G y 4G a travs de sus marcas Personal y Movistar,
respectivamente. Claro, empresa que tambin provee la tecnologa 3G y 4G, ofrece servicios
de Internet de alta velocidad a travs de fibra ptica en determinadas zonas del pas.

A partir del 1 de enero de 2018 todos los operadores podrn competir libremente en los cuatro
negocios principales: TV paga, banda ancha, telefona fija y mvil. De esta forma el nivel de
competitividad resultar ms exigente y brindar nuevas oportunidades a Cablevisin y a
Nextel de incrementar la cantidad de clientes y aumentar los ingresos.

Telefona

El grupo Clarn presta servicios de telecomunicaciones mviles a travs de Nextel

Communications Argentina, subsidiaria de Cablevisin.

9
Nextel utiliza, para prestar su Servicio Radioelctrico de Concentracin de Enlaces (SRECE),
la tecnologa iDEN (Integrated Dispatch Enhanced Network), desarrollada por Motorola. Esta
permite reunir en un nico equipo servicios de Conexin Directa (radio digital de doble va),
interconexin telefnica, mensajera y transmisin de datos.

Al 31 de diciembre de 2016, Nextel tena un total de 1,1 millones de subscriptores entre los
segmentos de postpago y prepago.

Nextel tiene sede en la Ciudad de Buenos Aires y oficinas regionales en las principales
ciudades del pas. Su rea de cobertura incluye las ciudades de Buenos Aires, Mar del Plata,
Baha Blanca, Crdoba, Rosario, San Luis, Santa Fe, San Juan y Mendoza, as como los
corredores entre dichas ciudades y sus alrededores.

El 11 de septiembre de 2015 Cablevisin adquiri el 49% del capital social en circulacin de

Nextel. El 27 de enero de 2016, se complet la adquisicin del restante 51% de las cuotas
parte en circulacin de Nextel. Finalmente, el 7 de marzo de 2016 el ENACOM autoriz el
cambio de control de Nextel a favor de Cablevisin.

El 22 de junio Nextel adquiri, junto a Cablevisin, el 100% de las compaas Fibercomm S.A. y
Gridley Investments S.A., titulares de Trixco S.A., titular de espectro radioelctrico en las
bandas de 900 Mhz. Lo mismo hizo con WX Telecommunications LCC y Greenmax
Telecommunications LCC, quienes a travs de sus subsidiarios prestaban servicios
inalmbricos de telecomunicaciones y espectro radioelctrico en las bandas de 2.5 Ghz. Estas
operaciones le permitirn a Nextel potenciar sus servicios actuales e incorporar nuevas
prestaciones de valor agregado, como internet inalmbrico a travs de la tecnologa 4G.

IMPRESIN Y PUBLICACIN

El Grupo Clarn, a travs de AGEA, es el principal editor de diarios en Argentina y uno de los
productores de contenidos editoriales de mayor relevancia de Latinoamrica.

De las ventas totales del Grupo Clarn en 2016, las correspondientes al segmento de
Publicaciones e Impresin alcanzan $5.776 millones, considerando las ventas intersegmento.
Este segmento obtiene sus ingresos principalmente de las ventas de publicidad, ejemplares y
opcionales.

Arte Grfico Editorial Argentino

Arte Grfico Editorial Argentino S.A. (AGEA) publica tres diarios de alcance nacional. En primer
lugar, Clarn, el diario de referencia de Argentina y uno de los ms importantes en trminos de
circulacin en el mundo hispanoparlante. Ol, fundado en 1996, es el primer y nico diario
argentino dedicado ntegramente al deporte. Y el Diario La Razn, pionero en el segmento
gratuito. Adems, publica de suplementos Zonales. Por otra parte, edita Genios, revista de gran
aceptacin entre los chicos en edad escolar; Jardn de Genios, dirigida a nios de 2 a 5 aos,
acompaada por un suplemento para padres; la revista de cultura ; la Revista Pymes, dirigida
al pblico empresario de la pequea y mediana empresa; el diario de Arquitectura, orientado al
mundo de la construccin, arquitectos, diseadores y constructores; y la Revista Rural dirigida
al sector agropecuario, entre otros.

AGEA, mantiene una marcada presencia en el segmento de clasificados en Internet a travs de

sus sitios verticales entre los cuales se destacan los de autos, inmuebles y empleos, como as
tambin en contenidos, a travs de sus sitios como clarin.com, ole.com.ar y entremujeres.com.

10
DIARIO CLARN

Clarn, con un liderazgo periodstico y comercial consolidado a lo largo de sus 71 aos de

existencia, es el diario argentino de mayor relevancia en trminos de llegada a sus lectores,
circulacin y publicidad.

Su prestigio editorial se fundamenta en la identificacin con los intereses, las necesidades y

emociones de la gente, a travs del ejercicio de un periodismo plural e independiente.

Durante 2016, Clarn realiz un fuerte rediseo de su edicin papel. Cre una nueva seccin de
lunes a viernes llamada Spot que contiene novedades de espectculos, cultura y tendencias.
La edicin de los domingos, adems, sum el nuevo suplemento Econmico. Clarn se renov
a partir del trabajo de una redaccin multiplataforma que funciona en simultneo para las
distintas versiones del diario papel, mvil y web-. Un proceso que implica que todos sus
periodistas trabajen para todas las plataformas, apuntando a mantener su liderazgo en el
mercado impreso, digital y en dispositivos mviles.

Las ventas del diario Clarn rondan los 209 mil ejemplares diarios promedio y supera 1,5 veces
a su competidor ms cercano, mientras que los domingos las ventas alcanzan los 480 mil
ejemplares diarios. Esto lo posiciona entre los principales diarios dominicales del mundo. La
participacin de Clarn en el mercado de diarios en CABA y GBA es del 40,9%, y a nivel
nacional, el 24,9%. La capacidad de impresin en plantas propias es una ventaja competitiva
muy importante.

La planta Zepita, ubicada en Capital Federal, tiene una dimensin de 35.000 m2, con
capacidad para almacenar 12 mil toneladas de papel. Consta de cinco rotativas offset Goss
Metrocolor, que permiten imprimir 300.000 ejemplares de 80 pginas full color por hora. Por su
parte, la planta AGL, ubicada en la provincia de Santa Fe, tiene una dimensin de 3.000 m2 y
cuenta con una rotativa Goss Uniliner que permiten imprimir 40.000 ejemplares por hora. Todo
el proceso productivo se desarrolla de acuerdo a los criterios industriales ms avanzados -
como el computer to plate (CTP)- y de preservacin del medio ambiente como ISO 14001.

Clarn 365 es un club de lectores creado en 2010 con el objetivo de fidelizar a los lectores,
aumentar la cercana y la retencin de circulacin. Permite a los 397 mil suscriptores disfrutar
de un programa de descuentos, promociones y beneficios en ms de 1200 marcas y 5,2 mil
locales en todo el pas. El ao 2016 fue un ao de fundamental para 365: se convirti en el
programa de beneficios lder tanto en el uso de la tarjeta, como en la cantidad de suscriptores.

Productos

El cuerpo principal junto con los suplementos Spot, Deportivo y Clasificados, conforman la
oferta base del diario. Los suplementos semanales como Rural, Countries, Econmico, Autos,
Viajes y New York Times, hacen de Clarn uno de los medios ms completos del mercado.

A partir del 28 de enero se reorganiz la estructura de los suplementos Zonales. Pasaron de 9

a 8 semanales. La informacin del zonal La Matanza se incorpor al de Morn / Ituzaing /
Hurlingham. Estos suplementos mantienen el concepto de cercana y simetra con sus lectores.
El producto sigue apoyando en circulacin a la edicin de los das jueves de Clarn en varias
localidades del Gran Buenos Aires.

En 2016, la seccin deportiva de Clarn cubri, tanto desde su edicin impresa como desde la
digital, los eventos ms destacados del mundo del deporte.

El suplemento Econmico de Clarn ofrece a los lectores un anlisis ms profundo de la

economa, los secretos de las empresas lderes, las finanzas personales, el marketing y el
mercado laboral con informacin valiosa, textos giles y la opinin de columnistas de prestigio
nacional e internacional.

11
El suplemento Rural es una herramienta de gestin para el sector productivo, con toda la
informacin acerca de los negocios agropecuarios. Tiene una frecuencia semanal y una
plataforma digital. El suplemento estuvo presente en la exposicin Expoagro 2016, exposicin
agropecuaria que se realiza cada ao en el mes de marzo.

Clarn se actualiza constantemente y ofrece una variada gama de lanzamientos editoriales en

paralelo al producto central. Entre los coleccionables ms destacados del perodo se
encuentran: Las 100 mejores obras de pintura, Tejidos, Running II, Bodegones,
Jardinera, Neurociencia, Ingles, Mandalas, Matemtica en casa, Tolkien, Sandro,
Paul Auster, entre otros.

Revistas

Durante 2016, la revista cultural fue, junto a Clarn, fue el sponsor y promotor principal de la
Feria del Libro de Buenos Aires. Present un stand que renov su apuesta, ofreci contenidos
culturales, eventos artsticos, espacios de lectura, charlas, debates y talleres. A lo largo del ao
auspici y apoy diversos eventos culturales del pas. A travs del Premio Clarn Novela, la
Revista promueve la produccin y edicin de ficcin literaria en la lengua espaola.

Desde el 2002, el Diario de Arquitectura acompaa cada martes a los profesionales como un
producto editorial de referencia. Adems, es acompaado por suplementos de venta opcional
muy valorados por los lectores. Acompaa los eventos ms importantes del mbito, como Casa
Foa y la Bienal Internacional de Arquitectura Iberoamericana. Este ao lanz, entre otros, MAS
Casas de verano, MAS Hoteles y DNI.

ELLE es una revista femenina mensual de alta gama dedicada a la moda y la belleza. Fue
incorporada en 1994 al portfolio de productos de AGEA y en 2016 super los 25.000
ejemplares vendidos mensualmente a nivel pas.

Tiki Tiki, editada cada quince das, llega a su pblico de manera emptica con toda la
informacin que le interesa a los nios. Sus lectores son chicos entre 7 y 14 aos, quienes
adems de informarse, encuentran diversin y entreteniendo.

Las caractersticas grficas y de apariencia de la Revista Shop & Co la trasforman en una de

las revistas femeninas de primera lnea con las particularidades de una revista de consumo.
Cuenta con diversas producciones para orientar y facilitar las decisiones de compra del mes en
varios rubros, como indumentaria, cosmtica y belleza, tecnologa, automotriz, esparcimiento y
decoracin.

La revista Genios, de edicin semanal, sigue educando y entreteniendo a los nios con un
lenguaje claro y actual. En 2016 alcanz una venta promedio superior a los 36 mil ejemplares.
La edicin mensual de Jardn de Genios mantuvo el liderazgo en la categora de revistas
infantiles con ms de 52 mil ejemplares vendidos.

La revisa Clarn Rural editada bimestralmente- ofrece todas las claves necesarias para
emprender proyectos agropecuarios. Publica notas en profundidad, consejos de especialistas,
ofertas de capacitacin e innovaciones para el agro, adems de contenido relacionado a la
ganadera, lechera, maquinaria y tecnologa aplicada a la produccin en el campo.

Otros Diarios

La Razn es pionero en el segmento de los diarios gratuitos. Se distribuye principalmente en la

red de transportes pblicos de la Ciudad Autnoma de Buenos Aries. Tambin, en un circuito
de ms de 200 puntos que incluye universidades, hoteles, bares y mediante un mailing
exclusivo a lderes de opinin.

12
El diario Ol es el primer y nico diario deportivo del pas. Lanzado en el ao 1996, se
mantiene como referente en informacin deportiva. Su oferta editorial brinda la cobertura ms
amplia y completa en ftbol y otras disciplinas como tenis, bsquet, rugby y automovilismo. En
2016 Ol cumpli 20 aos, con un promedio anual de 25 mil ejemplares diarios, habindose
consolidado como lder en su versin digital -www.ole.com.ar- y aplicaciones para dispositivos
mviles.

Negocios de Internet

Clarn tiene una fuerte participacin en todas las plataformas sociales de peso y lleva adelante
una innovadora estrategia de comunicacin para todos sus productos. De esta manera, ha
logrado posicionarse como uno de los lderes en el rubro periodstico social media.

Clarn.com atiende los grandes cambios provocados por internet en la forma de consumir
noticias e informacin. El sitio, con un gran despliegue de imgenes, secciones y una
estructura que reconfigura las categoras tradicionales de noticias, se actualiza de manera
constante a partir del trabajo de una redaccin integrada. Adems, Clarin.com posee diferentes
versiones para dispositivos mviles a travs de aplicaciones web que permiten acceder desde
cualquier sistema operativo de telfonos y tabletas.

Durante 2016, se continu trabajando en los accesos a la versin web a travs de un sistema
de registro de usuarios para brindar un mejor servicio y generar mayor interaccin con el lector.
Al mes de noviembre, la cantidad total de personas registradas era de 1,1 millones. Clarn.com
contina siendo el sitio web de noticias ms ledas de Amrica Latina con 31 millones de
usuarios nicos y ms de 394 millones de pginas vistas cada mes.

La edicin electrnica reproduce fielmente el diseo del diario tal como aparece en papel, con
el mismo diseo, fotos, infografas y avisos publicitarios, aprovechando los beneficios de la
tecnologa digital. El servicio se ofrece por suscripcin a travs de Clarn Edicin Electrnica.

Con sus sitios de Deautos, Argenprop y Empleos Clarn, tiene una fuerte presencia en el
segmento de clasificados online para autos, inmuebles y empleos.

Por otro lado, Entremujeres.com super los 3,8 millones de usuarios nicos, convirtindose en
el sitio web femenino ms visitado de Argentina y lder en su segmento.

Extrashow! tom vida con el rediseo de Clarin.com, con una nueva forma de trabajo y
generando ms de 30 millones promedio de pginas vistas en 2016. Ofrece contenidos
enfocados en que los usuarios puedan disfrutar de la mejor informacin del mundo del
espectculo.

Todoviajes.com, termin el ao con ms de 1,2 millones de visitas nicas en los ltimos meses.

El Gran DT es el juego ms popular de la Argentina y ha conseguido a lo largo de sus 17

ediciones captar la atencin de ms de 5 millones y medio de personas. Cada edicin online
convoca a ms de 500 mil usuarios, que cuentan con la posibilidad de armar su equipo de
fantasa y obtener premios.

Tinta Fresca

Tinta Fresca es una editorial argentina fundada en 2004, dedicada a la produccin de libros de
texto para todas las etapas del sistema educativo argentino. Tiene el propsito de ubicar al libro
en un lugar central en los procesos de enseanza y aprendizaje, y proponer su uso como una
herramienta eficaz y actualizada por docentes y alumnos. Adems de libros de textos, la
editorial presenta una considerable diversidad de publicaciones para la enseanza y el
aprendizaje, como literatura infantil y juvenil, diccionarios y libros de referencia. Desde su
fundacin, lleva publicados ms de 390 ttulos.

13
La Unidad de Desarrollos Digitales, creada en 2011, tiene el objetivo de focalizarse en las
diversas modalidades en que las TIC se incorporarn a las aulas y al sistema educativo en
general. Esta permiti el desarrollo y el lanzamiento de los primeros libros digitales para el rea
de secundaria. Estos se comercializan por la plataforma Bajalibros.com. Adems, se ha
desarrollado un nuevo canal de venta online.

Rios de Tinta, fundada en Mxico en 2007, en sociedad con el grupo mexicano MILENIO, ha
tenido, durante 2016, una oferta de 14 ttulos en escuelas pblicas y 16 ttulos en escuelas
privadas. En el transcurso del ao 2016 se trabaj para aumentar la oferta de ttulos para
escuelas privadas con cuadernos para la enseanza de la lengua.

Artes Grficas Rioplatense

Artes Grficas Rioplatense S.A. (AGR) es una empresa de produccin grfica integral fundada
en 1976. Durante sus primeras tres dcadas de vida fue aumentando su capacidad productiva
y, a travs de inversiones en modernas tecnologas, ampliando la variedad de los productos a
imprimir. En los ltimos diez aos, a partir de los enormes cambios en el consumo, derivados
de las nuevas tecnologas, ha visto reducir el peso de su negocio tradicional e incrementar el
de otros segmentos llamados a tener mayor proyeccin en el futuro, como la impresin variable
o la distribucin y logstica.

AGR ha alcanzado estndares internacionales de calidad y servicios logrando certificar Normas

ISO 9000, 14000 Y FSC (Forest Stewardship Council).

Durante 2016, y en lnea con el menor nivel de actividad que reflej la economa en su
conjunto, las entregas mostraron una cada generalizada en todas las lneas de producto. El
sector grfico tradicional viene compitiendo desde hace aos con las nuevas tecnologas y vas
de comunicacin (plataformas digitales) por lo cual las grandes tiradas de impresin en papel
van dejando lugar a publicaciones ms segmentadas y especficas.

Por ello, y debido a la fuerte reconfiguracin que atraviesa el sector de la impresin comercial,
fenmeno global del que no escapa la Argentina, a principios de 2017 AGR se vio en la
necesidad de reestructurar sus actividades. El 16 de enero anunci el cierre de su taller grfico
del barrio de Pompeya, que atenda el segmento de impresiones comerciales masivas.

AGR intent infructuosamente, durante los ltimos aos, explorar caminos que permitieran
atenuar los efectos de la cada en la impresin comercial masiva y preservar, aunque sea
parcialmente, la sustentabilidad del taller de Pompeya. Pero lamentablemente el enorme
desafo que implicaba este cambio en la industria (hoy orientada a la impresin segmentada,
personalizada y distribuida) no fue acompaado por la comisin interna de delegados de ese
establecimiento, que rechaz sistemticamente todas las propuestas realizadas.

El mismo 16 de enero por la maana, un grupo de aproximadamente 40 personas, incluidos los

miembros de esa comisin interna, ingres con violencia a la sede del mencionado taller,
daando puertas de ingreso, ventanas, muebles y cmaras de seguridad, y desalojando con
agresiones al personal que se encontraba en la planta. A la fecha de emisin de esta memoria,
varios de ellos an se encontraban en la planta, aunque la inmensa mayora de los empleados
de la misma (el 80%) ya haban acordado su desvinculacin y cobrado sus indemnizaciones.

IMPRIPOST

Impripost Tecnologas S.A. es una empresa cuya actividad principal es la confeccin e

impresin variable. Abarca la impresin de facturas, folletos de publicidad, formularios,
etiquetas, tarjetas, adems de la prestacin de servicios de ensobrado. Hoy es una de las
principales empresas dentro del mercado de impresin de datos variables y finishing a grandes
volmenes.

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Durante 2016, Impripost incorpor nuevos clientes con diferentes necesidades y propuestas. A
su vez, continu prestando servicios de digitalizacin de documentos con muy buenos
resultados y una creciente base de cliente.

CSPIDE

CUSPIDE es una empresa dedicada a la distribucin de libros. Hoy cuenta con dos reas de
negocio: una corresponde a la venta minorista que consiste de 30 sucursales en todo el pas y
otra que se dedica a la distribucin mayorista. Esta ltima atiende a ms de 1500 clientes.
Cuspide.com lidera el mercado de venta de libros por Internet en la Argentina.

Durante 2016 se inaugur una nueva sucursal en la ciudad de Santiago del Estero y se
realizaron dos experiencias en temporada de verano en las ciudades de Mar del Plata y Caril.
A mediados de diciembre se abri la primera franquicia Cspide en la Ciudad de La Plata

UNIR

UNIR presta servicios de recepcin, clasificacin, programacin, transporte, depsito, logstica,

distribucin y entrega de correspondencia en todo el pas, en todas sus variantes.

UNIR tiene una red de distribucin propia en Capital Federal y Gran Buenos Aires. El resto del
pas se atiende a travs de acuerdos con otras empresas.

Funciona en conjunto con Artes Grficas Rioplatense e Impripost, otras empresas del Grupo
Clarn, lo que permite completar el proceso que va desde la impresin de facturas y folleteras,
hasta la llegada del producto al consumidor final. En el presente ejercicio, el rubro logstica ha
incrementado su participacin dentro del negocio general.

Durante el 2016, UNIR increment sus ventas totales en un 86%. Durante el presente ejercicio
UNIR S.A. incremento su capacidad de almacenamiento al incorporar un depsito de 2500 m2
en la Ciudad Crdoba.

CIMECO

CIMECO S.A. naci en 1997 con el fin de participar en diarios del pas y del exterior, con el
objetivo de preservar la industria periodstica regional y sumar experiencia, sinergia y economa
de escala, resguardando principios editoriales. CIMECO tiene participacin mayoritaria en dos
de los tres grandes diarios regionales de la Argentina: La Voz del Interior de Crdoba y Los
Andes de Mendoza.

La Voz del Interior S.A. es lder en la prensa grfica y digital en la regin central del pas. Sus
dos diarios impresos, La Voz del Interior y Da a Da, captan gran parte del mercado de
ejemplares en la provincia de Crdoba.

El presente ao se centr en el rediseo de todos los productos editoriales. Para La Voz del
Interior esto se tradujo en el ms cambio de formato ms significativo desde su fundacin en
1904. El diario dej el tamao sbana para pasar a un tabloide largo. El cambio logr gran
aceptacin entre los lectores.

El rediseo fue ms que slo esttico: el objetivo fue un reenfoque a fondo de los contenidos
para dotarlos de mayor profundidad y ms complementacin con la informacin que se
distribuye en las otras plataformas noticiosas. Adems, se puso en marcha el rediseo integral
de los sitios informativos. De nuevo, la aceptacin del pblico fue muy buena y se reportaron
crecimientos superiores al 12% en el trfico de las versiones desktop y del 30% en los sitios
mviles, con nmeros superiores en redes sociales.

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El club de beneficios y venta por suscripcin, Club La Voz, reporto un fuerte crecimiento. El
35% del total de diarios comercializados en el ejercicio corresponde a este sistema.

El diario Los Andes acompaa la realidad de Mendoza desde 1882, ao en que la familia Calle
fund una de las empresas periodsticas ms antiguas del pas. Los Andes es una de las
marcas referentes de la plaza.

Durante 2016, Los Andes tambin trabaj en el rediseo de su versin papel, el cual tuvo una
buena aceptacin entre sus lectores. El programa de fidelizacin del diario, Los Andes Pass,
logr un incremento del 18,7% respecto a 2015. Adems, el diario particip activamente de
todos los eventos provinciales importantes y se hizo especial foco en el crecimiento de la
versin online, y en incrementar los productos de valor agregado que acompaan al diario.

Comercializadora de Medios del Interior S.A

Durante el ao 2016, Comercializadora de Medios del Interior S.A (CMI) continu

consolidndose como la red ms importante de venta de publicidad del interior del pas.
Durante el presente perodo la compaa intensific la adaptacin de sus negocios
tradicionales a las nuevas tecnologas, preservando su modelo de rentabilidad.

Por otra parte, el sitio Rumbos, a poco ms de tres aos de su lanzamiento, super los 580 mil
visitantes nicos, y registr un crecimiento del 81% en los ltimos doce meses. La facturacin
producto de la actividad digital de CMI alcanz una participacin del 16% sobre el total de la
publicidad. Por ltimo, la Revista Rumbos cumpli trece aos en el mercado y se afianza como
la revista dominical lder del interior del pas por la cantidad y la calidad de sus plazas.

Papel Prensa

Papel Prensa S.A.I.C.F. y de M. es la primera empresa propiedad de capitales argentinos

dedicada a la produccin de papel para diarios. Inici sus operaciones en 1978 y hoy en da es
el mayor productor de Argentina. Al 31 de diciembre de 2016, perteneca en un 37% a AGEA,
un 12% a CIMECO, un 22,5% a S.A. La Nacin, un 27,5% al Estado Nacional y 1% a otros
inversores menores.

PRODUCCIN Y DISTRIBUCIN DE CONTENIDOS

El Grupo Clarn es lder en la produccin y distribucin audiovisual. A travs de ARTEAR, tiene

la licencia (LS85 TV Canal 13 Buenos Aires) para transmitir El Trece, uno de los dos canales
ms importantes de la televisin abierta de la Argentina en trminos de publicidad y audiencia.
Tambin tiene participacin en estaciones de televisin abierta en Crdoba (Telecor), Baha
Blanca (Telba), Bariloche (Bariloche TV). El Grupo tambin completa su oferta produciendo
seales de televisin por cable.

Su variedad de produccin y contenidos audiovisuales incluye acuerdos y participacin

accionaria en las principales productoras de televisin y cine, como Pol-ka Producciones y
Patagonik Film Group, y tiene presencia en radiodifusin sonora a travs de destacadas
estaciones de radio como Mitre AM 790, La 100 (FM 99.9), ambas en Buenos Aires, y Mitre AM
810 en la provincia de Crdoba. El Grupo Clarn tambin se destaca en la comercializacin y
transmisin de eventos deportivos a travs de emprendimientos propios y conjuntos.

De las ventas totales de Grupo Clarn en 2016, el segmento de produccin y distribucin de

contenidos registr $4.900 millones, considerando las ventas intersegmento.

16
ARTEAR

Con un escenario marcado por desafos de la industria y fuertes apuestas de la competencia,

ARTEAR logr cumplir con sus objetivos en 2016.

El encendido total del ao 2016 se ubic un 0,8% por encima del ao anterior y lleg a los 52,2
puntos de rating. La TV paga impuls dicha mejora con un incremento del 3,6%. Por su parte,
la TV abierta cay en el orden del 3,9%. En cuanto al share de audiencia, entre la TV abierta y
la paga, se observa que esta ltima supera el 50% con un consumo actual de 51,6 puntos de
rating ubicndose por encima, en un 4,2%, de los registros del ao 2015.

El ao 2016 mostr a Telefe como lder, en el rating de lunes a domingo de 12 a 24 hs, con un
rating promedio anual de 8.9 puntos. El Trece, lo sigui muy de cerca con un registro de 8.5
puntos, pero liderando el prime time.

Durante 2016, El Trece combin en su pantalla programas informativos, de ficcin y

entretenimiento. Los de mayor audiencia fueron: ShowMatch (17.0), Periodismo para Todos
(14.4) y Los ricos no piden permiso (13.3). Adems, incorpor el ftbol, que se constituy como
el evento de mayor audiencia en la televisin abierta.

Adems, se continu apostando por los contenidos periodsticos. El Trece emite cuatro
noticieros diarios de lunes a viernes: Arriba Argentinos, Noticiero Trece, Telenoche y Sntesis.
Todos se distinguen desde hace aos por su rigor periodstico y por calidad de sus
producciones. Jorge Lanata y su equipo continu con Periodismo Para Todos, un ciclo semanal
de periodismo de investigacin.

En materia de entretenimiento, se destac la presencia de ShowMatch, la tira de Pol-Ka Los

ricos no piden permiso y los ciclos de Mirtha Legrand.

En el rubro seales, TN, la seal de noticias de ARTEAR, se ubic nuevamente primera en el

ranking con un rating promedio de 2.56 puntos, su mximo valor histrico. Vio cambios en su
programacin, pero no descuid la calidad de sus producciones. Se destacaron los programas
A Dos Voces, con Edgardo Alfano y Marcelo Bonelli; Desde el Llano, conducido por Joaqun
Morales Sol; Juego Limpio, de Nelson Castro; TN Central; y Odisea Argentina, de la mano de
Carlos Pagni.

ARTEAR brinda opciones en materia de informacin y entretenimiento. Quiero Msica en mi

Idioma, el canal de msica en espaol, rpidamente se posicion entre los ms vistos en su
gnero. Por su parte, Volver ofrece lo mejor del cine y la TV argentina de todos los tiempos.
Magazine emite producciones de generacin propia realizadas con tecnologa de TV abierta.

Los sitios de El Trece, TN, Ciudad.com y FashionTV son lderes en cada una de las categoras
a las que pertenecen y sus aplicaciones mviles, cargadas de contenido multimedia, estn
entre las ms descargadas del rubro. Las redes sociales de los medios de ARTEAR son de las
ms activas, con ms seguidores y con ms interaccin de la industria. Las noticias de TN son
ledas por ms de 5 millones de personas todos los das en sus redes y ms de 1 milln de
usuarios interactan a diario a travs de los perfiles en redes sociales de Ciudad.com. Durante
el ao 2016 se consolid la migracin de contenidos hacia mviles y las redes sociales.
Facebook se convirti en el principal derivador de trfico. Adems, se realiz un rediseo de las
plataformas de TN (web, web mobile y apps) que agregaron nuevos formatos publicitarios,
posibilidades de jerarquizacin y performance. ARTEAR tambin desarroll la primera
aplicacin de un canal de televisin de Latinoamrica para Apple TV.

Lo ms destacado del ao en materia tecnolgica fue la construccin del nuevo centro de

produccin. Es la obra de infraestructura ms ambiciosa en la historia de ARTEAR. Este
espacio suma 2.600 m2 al edificio, tiene nueve metros de altura, ms de 300 m2 de espacios
vidriados hacia el exterior y una capacidad de ms de 200 puestos de trabajo, con islas de
compaginacin de video, salas de reuniones y espacios comunes. Adems, se ampli la
superficie de los estudios con una serie de reformas. Dentro de este espacio ampliado se
instal nueva escenografa.

17
En 2016 Pol-Ka produjo la tira diaria Los ricos no piden permiso para el prime time de El Trece.
Fue protagonizada por Luciano Castro, Araceli Gonzlez y Juan Darths, y se produjeron ms
de doscientos captulos. Adems, trabaj en el unitario semanal Silencios de Familia con las
actuaciones de Adrin Suar, Julieta Diaz y Florencia Bertotti entre otros. En coproduccin con
Televisa Internacional, se realiz la primera produccin de un acuerdo de cuatro tiras infanto-
juvenil. Love, Divina ser lanzada a nivel mundial a comienzos de 2017.

Pol-Ka fij fuertes objetivos con la intencin de posicionarse como una de las principales
productoras de la regin.

ARTEAR controla Canal 12 de Crdoba, 6 de Bariloche y 7 de Baha Blanca. Todos con fuertes
apuestas a los contenidos periodsticos y de entretenimiento. Gozan de slidas audiencias y
buenas perspectivas de cara al futuro.

Durante el ejercicio 2016, Inversora de Eventos S.A. (IESA) explot sus dos principales
negocios. Por un lado, la distribucin de las seales El Trece Satelital, Quiero Msica en mi
Idioma, Magazine y Volver, todo ellos hasta el 1/10/2016. Por otro, continu su actividad
relacionada a los contenidos audiovisuales deportivos, a travs de sus empresas Tele Red
Imagen (titular de la seal TyC Sports), Television Satelital Codificada SA y Auto Sports S.A./
Carburando SA (automovilismo). El 19 de agosto de 2016, IESA y ARTEAR suscribieron un
compromiso previo de escisin-fusin en virtud del cual ARTEAR absorbi por fusin ciertos
activos escindidos del patrimonio de IESA -las seales Quiero Msica en Mi Idioma, Volver,
Magazine y El Trece Satelital.

Radio Mitre

Mitre AM 790 basa su programacin en un fuerte desarrollo periodstico sostenido por la alta
credibilidad y profesionalismo de los periodistas que integran su equipo.

La primera maana radial est encabezada por Marcelo Longobardi y el equipo de Cada
Maana, de 6 a 10. Desde su llegada al aire, el programa se mantuvo primero en trminos de
audiencia y tuvo picos por encima de los 50 puntos porcentuales de share, rcord histrico en
Mitre. Lo sigue de 10 a 14 Lanata sin Filtro con la conduccin de Jorge Lanata, Diego Leuco y
un amplio equipo de especialistas, que se mantuvo al tope de las mediciones en su horario. La
propuesta tambin puede verse en HD a travs de mitrehd.com.ar. Adems, Encendidos en la
tarde, de 14 a 17, con la conduccin de Mara Isabel Snchez, Rolo Villar y Tato Young,
propone una tarde divertida que combina humor, informacin y entrevistas.

Para el regreso, de 17 a 20, Alfredo Leuco acompaa a los oyentes con Le doy mi palabra.
Sus editoriales logran una gran repercusin y alcanz, durante el ao, altos niveles de
audiencia. Las noches de Mitre comienzan a las 20 hs. con Jorge Fernndez Daz y su
programa Pensndolo Bien, con comprometidas editoriales y un anlisis profundo de la
realidad.

El 26 de diciembre, la programacin de las maanas vio algunos cambios. Se incorpor

Santiago del Moro, de 6 a 9, con El Club del Moro, acompaado por Maju Lozano.

La 100 termin 2016 en el primer puesto en trmino de audiencia. Se apoya en grandes

figuras, y en una mezcla ideal de msica e innovacin constante. Durante el ao, Guido Kaczka
y Claudia Fontn condujeron No est todo dicho durante la primera maana. Los sigui Lalo
Mir con Lalo por Hecho, de 9 a 13, junto a Maju Lozano. Ronnie Arias estuvo al frente de
Sarasa, de 13 a 17, un magazine ligero y descontracturado. Luego Sergio Lapege conduce
Atardecer de un da agitado. De 20 a 24, el ciclo Romnticos se mantiene entre el primer y
segundo puesto entre los programas ms escuchado en su horario. Adems, La 100 lleva a su
estudio auditorio a los artistas ms importantes de la escena musical.

Cienradios es la plataforma de contenido radial online ms importante de Latinoamrica. Ofrece

ms de 500 playlist de todos los artistas y gneros. Los usuarios pueden elegir su msica

18
preferida y recibir recomendaciones basadas en sus gustos. Adems, cuenta con radios
broadcast y alianzas con terceros.

Mitre 810 de Crdoba se ha transformado en la segunda radio ms escuchada de Crdoba.

Con un equipo permanente en la ciudad y un servicio de noticias propio -Mitre informa primero-,
desarrolla una cobertura integral de la actualidad cordobesa, argentina y mundial. A su vez, la
programacin de la emisora incluye a conductores como Jorge Pepete Martnez, Rebeca
Bortoletto y Juan A. Mateyko.

CONTENIDOS DIGITALES Y OTROS

Las ventas de este segmento se originan en las ventas de publicidad algunas pginas y
portales en Internet y en la prestacin de servicios administrativos y corporativos por parte de
Grupo Clarn y su subsidiaria GC Gestin Compartida S.A. a terceros y otras empresas
subsidiarias. Asimismo, incluye la produccin de contenidos digitales a travs de Compaa de
Medios Digitales S.A. (CMD).

De las ventas totales de Grupo Clarn en 2016, este segmento registr $1.268 millones,
considerando las ventas intersegmento.

Contenidos digitales

CMD tiene una participacin accionaria del 93,32% en Interwa S.A., dedicada a la creacin y
mantenimiento de sitios web vinculados con el turismo. Asimismo, a travs de su participacin
del 51% en la Clawi S.A., desarrolla el exitoso juego online Mundo Gaturro, la comunidad online
de nios ms grande de la historia argentina con ms de 12 millones de usuarios registrados y
ms de 1,3 millones de nios que juegan por mes. Asimismo, continu su proceso de
expansin internacional e increment el trfico en Chile, Per, Mxico, Colombia y Espaa. En
2015 concret el lanzamiento de Mundo Gaturro App, la aplicacin que permite llevar el mundo
virtual de la PC a los mviles. Este proyecto fue desarrollado ntegramente in company.

Tecdia S.A., sociedad donde CMD es tenedor del 97,93% del paquete accionarios, se dedicada
al desarrollo del comercio electrnico, con especial hincapi en plataformas de turismo y en el
negocio del revelado digital de fotografas.

QB9 S.A. es el estudio lder en desarrollo de videojuegos casuales en Latinoamrica, con un

equipo de profesionales que disean y producen juegos online, de escritorio, para PSP y para
dispositivos iOS.

Electropuntonet S.A. es la primera empresa argentina de venta de electrodomsticos 100% va

web (pure player). El sitio web ofrece a los clientes mecanismos para comprar, pagar de
manera segura y recibir productos. A su vez, Electropuntonet concret en 2016 la incorporacin
de ciertos activos de Meroli S.A, una reconocida cadena cordobesa especializada en la venta
off line de artculos para el hogar. Esto le permite encaminarse hacia un cambio de escala en
este nicho de negocio.

Otros servicios

Gestin Compartida es una empresa especializada en brindar soluciones integrales a las

necesidades de administracin y operacin en las empresas, lo que permite a los clientes
concentrar sus esfuerzos y recursos en las actividades que representan su core business.
Cuenta con recursos profesionales y tecnolgicos en cada rea y opera en la Argentina y en
varios pases de Sudamrica, con un equipo de trabajo de ms de 500 profesionales.

19
Cuenta con reas internas de Calidad y de Procesos orientadas a identificar sistemticamente
oportunidades de mejora en los servicios brindados.

Ferias y Exposiciones Argentinas

Ferias y Exposiciones Argentinas S.A. (FEASA) tiene como objetivo principal la organizacin de
eventos, congresos y exposiciones. A partir del 2007, su actividad fundamental fue la
organizacin de Caminos y Sabores, una feria orientada a promover los alimentos regionales y
artesanas tpicas de nuestro pas y al fomento de los destinos tursticos ms importantes de la
regin. Caminos y Sabores se ha consolidado en una de las ferias de mayor crecimiento. Este
ao se llev a cabo la 12 edicin durante el mes de julio en La Rural con la participacin de
ms de 400 expositores y ms de 70.000 asistentes.

En 2012 FEASA y S.A. La Nacin acordaron una unin transitoria de empresas (UTE) para
organizar Expoagro, una muestra agropecuaria anual a cielo abierto que convoca a
productores agropecuarios de toda Amrica Latina y destaca el potencial productivo de la
Argentina. En la exposicin se ponen a prueba cientos de mquinas e implementos agrcolas
de ltima generacin. En 2016, la 10 edicin se realiz en la ciudad de Ramallo y revalid su
ttulo de principal exposicin del agro argentino en su mbito natural.

A partir de su creacin en 2015, Exponenciar S.A tiene como principales accionistas a Ferias y
Exposiciones Argentina SA y Publirevistas SA, en partes iguales, y su actividad consiste
principalmente en la organizacin de Expoagro. La muestra se llevar a cabo anualmente en la
ciudad de San Nicols y contar con un predio estable por 15 aos.

RESPONSABILIDAD SOCIAL Y SUSTENTABILIDAD

Nuestro Compromiso

Desde sus orgenes, el Grupo Clarn ha sido consciente de su responsabilidad como empresa y
como medio de comunicacin. Su compromiso con la sociedad es una parte inherente de su
actividad, y se refleja en su visin y declaracin de principios.

Los medios de comunicacin y los periodistas del Grupo Clarn trabajan da a da para
satisfacer y consolidar el derecho a la informacin de la ciudadana, a partir del ejercicio
honesto y riguroso de su tarea de informar, combinando altos ndices de credibilidad con una
completa oferta periodstica y de entretenimiento, basada en un profundo conocimiento de la
audiencia. La Sociedad ha establecido mltiples alternativas de dilogo e interaccin con sus
distintos grupos de inters con el fin de dar respuesta a las expectativas y potenciar los
impactos positivos de sus iniciativas.

Transparencia, normas y pautas

Los valores y principios del Grupo Clarn se detallan en el Cdigo de tica de la Sociedad y en
la Gua para la Accin, un documento que propone modelos de gestin, organizacin y roles, y,
adems, describe las polticas y los procedimientos generales del Grupo Clarn en materia
laboral, medioambiental y de derechos humanos.

Las guas de estilo, los manuales de tica y las pautas sobre cobertura de noticias -que
incluyen normas internas y compromisos con la calidad periodstica y el ejercicio de la
responsabilidad de los comunicadores- son los principios rectores de las distintas actividades
de las empresas de noticias y de entretenimiento.

20
Durante el ejercicio 2016, la Sociedad puso en prctica los principales ejes de su Poltica de
Sustentabilidad y Responsabilidad Social Corporativa con el fin de extender las mejores
prcticas y establecer objetivos comunes dentro de la organizacin y sus subsidiarias.

Desde el ao 2004, la Sociedad mantiene su compromiso de adhesin al Pacto Global

propuesto por las Naciones Unidas con el fin de encarnar sistemticamente los 10 principios
que sirven de gua para llevar adelante una gestin sustentable.

En el 2016, la Sociedad present su primer Reporte de Sustentabilidad. Es el primero realizado

por una compaa dedicada al periodismo en Argentina. Esto le otorga un rol de liderazgo en el
sector. El informe refleja la gestin ambiental, social y econmica del Grupo y sigui los
lineamientos de Pacto Global, la Gua G4 de GRI (Global Reporting Initiative) y su Suplemento
Sectorial para Medios de Comunicacin. Asimismo, la sociedad identific su contribucin a los
17 Objetivos para el Desarrollo Sostenible formulados por las Naciones Unidas y se utiliz la
Norma Internacional de Responsabilidad Social ISO 26000 para integrar la responsabilidad
social en la gestin. Con el fin de identificar los asuntos ms relevantes para el negocio y para
los grupos de inters se recurri a la norma AccountAbility 1000:AA1000SES (Stakeholder
Engagement Standard). Los indicadores materiales fueron verificados por un auditor externo
independiente.

Independencia y transparencia

El Grupo Clarn otorga un lugar central a la independencia, como garanta de libertad para
ejercer el rol periodstico que tienen sus medios en la democracia argentina. Es, al mismo
tiempo, una responsabilidad asumida, una manera de ejercer y garantizar derechos, y una
mirada de sustentabilidad desde la empresa.

La independencia exige transparencia. Por eso, la informacin sobre el Grupo Clarn, sus
empresas, sus medios, sus accionistas, sus actividades, ingresos e inversiones es pblica y
est disponible en su pgina web, en la de la Comisin Nacional de Valores y en los diversos
canales de comunicacin con pblicos, audiencias y lectores. En este sentido, la Sociedad se
destaca en un escenario en el que la mayora de los medios de la Argentina no hace pblicos
sus balances, las fuentes de sus ingresos y, en algunos casos, la identidad de sus propietarios.

Una de las fuentes de ingresos de los medios de comunicacin es la publicidad.

Histricamente, por la escala y diversidad de ingresos del Grupo Clarn, el peso relativo de los
aportes por publicidad oficial y de los anunciantes individuales se mantuvo siempre en cifras
reducidas con respecto a las ventas totales de la Sociedad. Esto contribuye a generar
condiciones propicias para informar sin condicionamientos.

Los medios del Grupo Clarn cuentan con claros esquemas de separacin entre las funciones
comerciales y editoriales. Se pone especial atencin a que los periodistas no estn
relacionados de modo alguno con la venta de publicidad, para permitir el ejercicio de su
profesin, libre de condicionamientos. Adems, en cada uno de sus medios se presta especial
atencin a la distincin entre espacios de publicidad y espacios editoriales.

Informacin sobre sustentabilidad

En lnea con su Poltica de Sustentabilidad y Responsabilidad Social Corporativa, el Grupo

Clarn identifica los aspectos materiales de sus actividades siguiendo parmetros
internacionales en responsabilidad social para medios de comunicacin, fundamentalmente los
lineamientos GRI, y en consonancia con las expectativas de sus mltiples grupos de inters.

En cuanto al alcance de la informacin brindada en esta seccin, los indicadores laborales

incluyen la totalidad de las empresas subsidiarias del Grupo Clarn en lnea con el criterio
contable de los Estados Financieros que acompaa esta Memoria, con la adicin de Trisa SA.

21
 En relacin con el desempeo ambiental, se refiere a aquellas operaciones productivas o de
escala en las que es material relevar informacin de este tipo. Dichos indicadores pueden
presentar diferencias respecto a perodos anteriores, ya que el presente ejercicio incluye la
operacin de Nextel. Del mismo modo, aquellos indicadores vinculados con contenidos, se
aplican exclusivamente a subsidiarias con actividad relacionada con la produccin y distribucin
de contenidos periodsticos o de entretenimiento. En relacin con otros indicadores, como por
ejemplo el caso de aquellos que corresponden a ciertos programas de vinculacin comunitaria
del Grupo Clarn o sus subsidiarias que requieren evaluaciones de impacto exhaustivas y
detalladas, la informacin alcanza mayormente al ncleo de las actividades propias del rea
Metropolitana de Buenos Aires, debido a la complejidad y extensin de los procesos de
relevamiento y verificacin de informacin peridica.

La voz de la gente

Las empresas de medios de comunicacin del Grupo Clarn tienen una larga trayectoria de
compromiso con audiencias y lectores. La capacidad de anticipar tendencias y su conocimiento
cabal de las tendencias de consumo de medios, sumados a la capacidad de interpretar
necesidades y satisfacer exigencias de sus pblicos, dan cuenta del liderazgo sostenido y del
lugar privilegiado que sus productos continan ocupando en las preferencias de la gente.

Los medios del Grupo Clarn promueven la interaccin con sus pblicos y audiencias,
multiplicando herramientas de escucha y dilogo. Aplicaciones, redes sociales, cartas de
lectores, encuestas, concursos, espacios para la opinin, sugerencias y comentarios se suman
a mltiples espacios abiertos para contenidos creados por la gente y para la libre expresin de
la sociedad, en toda su diversidad y pluralidad.

Durante este periodo, a nivel corporativo, el Grupo Clarn tambin ofreci mltiples canales de
comunicacin e interaccin especficos sobre temas institucionales, tales como newsletters
semanales, una pgina web y redes sociales, con el fin de compartir las ltimas actualizaciones
con rigurosidad y transparencia.

El Grupo Clarn tambin se propone dar voz a personas en pequeas comunidades y promover
la elaboracin de contenidos locales. A travs del programa de canales Somos, Cablevisin y
ARTEAR trabajan en conjunto para colaborar con la actualizacin progresiva de los canales de
televisin y noticieros locales en numerosas localidades de la Argentina. El programa cuenta al
momento con 37 canales Somos. Toma como ejes el acceso a la informacin y a la cultura
cercana a la gente, incorpora tecnologa de punta y capacitacin constante para mejorar las
coberturas locales y desarrollar talentos locales.

Cobertura social y de sustentabilidad

El Grupo Clarn fija metas para garantizar la calidad y el pluralismo de sus contenidos. Los
diarios y los noticieros del Grupo ofrecen una cobertura integral de la actualidad y de
cuestiones sociales y medioambientales relevantes. Adems, tienen una larga y respetada
trayectoria en materia de investigacin periodstica.

Los suplementos especiales, las opiniones de expertos y acadmicos, la cobertura en el lugar

de la noticia, el talento de los periodistas y la calidad de imgenes e infografas completan una
amplia oferta de temas. Estos incluyen desde salud, consumo y desarrollo hasta ciencia,
educacin y conservacin.

Reconocer la importancia de reflejar la diversidad, promover la justicia social, proteger a los

jvenes, fomentar el reconocimiento de las minoras y evitar la discriminacin racial y de gnero
es clave para la creacin responsable de contenidos en los medios.

22
Un ejemplo de este compromiso es el valor otorgado al tratamiento de temas sociales, como el
programa emitido durante 2016, Esta es mi villa, de Todo Noticias. Adems, clarn.com difundi
El Otro, el Mismo, un blog vinculado a la inclusin de personas con discapacidad desarrollado
en alianza con la Universidad Catlica Argentina y organizaciones sociales.

En el mismo perodo, se public el suplemento Gestin Sustentable, editado junto con el diario
La Razn, que busc reflexionar en torno a los temas ms destacados de la agenda global del
desarrollo sustentable, adems de difundir las acciones de responsabilidad social y ambiental
que llevan adelante las empresas y las organizaciones de la sociedad civil.

En este sentido, en la Revista Viva se continu editando -por undcimo ao- consecutivo el
Calendario del Compromiso con la Comunidad. Este es un espacio semanal de Clarn, la
Fundacin Noble y la Red Solidaria que aporta una mirada sobre los desafos sociales
pendientes en Argentina, y destaca la potencialidad positiva del aporte de individuos y
organizaciones de la sociedad civil para su abordaje.

Participacin ciudadana y aportes al desarrollo

Grupo Clarn propone mejorar constantemente su rol en la promocin del debate pblico,
fomentando la participacin individual, describiendo mejor y ms exhaustivamente los desafos
de la sociedad en aspectos sociales, econmicos y ambientales, con pluralidad de opinin.

Durante cada da de septiembre de 2016, por iniciativa de la Fundacin Noble, el diario Clarn
public Hay un solo camino, la educacin, una pgina dedicada exclusivamente al anlisis y
debate de los principales desafos del sistema educativo argentino. La propuesta busc
generar conciencia y elaborar diagnsticos que permitan abordar en forma integral la
educacin.

Asimismo, se llev adelante la jornada Innovacin educativa para la sociedad del conocimiento
en la que expusieron seis ministros de educacin, especialistas internacionales, referentes
locales y asistieron ms de 300 invitados.

Durante 2016, tambin se hizo foco en los aportes a la sustentabilidad del pas y la regin que
se realizan a partir de la innovacin social y la promocin de emprendedores. En el mes de
noviembre, se edit un suplemento especial en Clarn realizado en alianza con el Banco
Interamericano de Desarrollo. La edicin acompa el concurso de proyectos realizado por el
evento Idear Soluciones para Mejorar Vidas, realizado en La Usina del Arte. Reflej soluciones
innovadoras que abordan problemas persistentes en la regin en reas de salud, agua y
saneamiento. Tambin, se promocion We Exchage, una iniciativa que busca empoderar a
mujeres emprendedoras.

La Sociedad se propuso, una vez ms, promover valores tales como la solidaridad y el
compromiso comunitario. A travs de ARTEAR, en 2016 lanz una nueva edicin de
Abanderados de la Argentina Solidaria, un premio que reconoce la labor, de otra manera
muchas veces inadvertida, de empresarios sociales y lderes comunitarios, difundiendo
iniciativas valiosas y replicables que promueven la transformacin social. La iniciativa cuenta
con el apoyo de Ashoka y la Fundacin Navarro Viola, con un jurado que rene figuras del
sector social y destacadas personalidades de la academia y la cultura. Alicia Flix fue
condecorada con el Premio de Abanderada del Ao, gracias al voto del pblico, y obtuvo
$250.000 en premios para su obra en el Hospice La Piedad.

El Grupo Clarn tambin brind su apoyo renovado a la ya tradicional campaa Un sol para los
chicos, en conjunto con ARTEAR y UNICEF. En 2016, realiz su 25 edicin y tuvo una
recaudacin de $52.827.793 entre aportes individuales, de empresas y otros ingresos,
destinado a programas educativos y sociales para nios y jvenes. La campaa es una de las
principales fuentes de ingresos de UNICEF en el pas, y busca promover el incremento de
donaciones individuales a causas sociales en Argentina.

23
Comunidad y comunicacin de bien pblico

El impacto y la relacin del Grupo Clarn con la comunidad y las personas exceden los lmites
de su cobertura editorial. El respaldo brindado a comunidades vulnerables, la coordinacin de
proyectos de educacin, la organizacin de campaas orientadas a abordar temticas sociales
o la colaborar con regiones afectadas por desastres, sumado al compromiso sostenido a travs
de distintos tipos de donaciones y transferencia de conocimientos son tan solo algunos
ejemplos de las iniciativas organizadas y promovidas por las empresas de medios de
comunicacin del Grupo Clarn, en forma individual o conjunta.

En materia de publicidad social, durante 2016, a travs de varias de sus empresas de medios
de comunicacin, el Grupo Clarn contribuy con cuantioso tiempo y espacio publicitario para
promover causas relacionadas con cuestiones sociales, cvicas y medioambientales. Lo hizo a
travs de sus propios programas de inversin social o en el marco de alianzas estratgicas con
organizaciones de la Sociedad Civil.

En este marco, se inscribe el programa Segundos para Todos, organizado por Cablevisin, con
el fin de otorgar tiempo de publicidad sin cargo a organizaciones de la sociedad civil. En 2016,
la cantidad de espacio destinado por esta iniciativa a mensajes de bien pblico alcanz los
117.733 segundos.

Espacio publicitario donado en 2016, en los distintos medios del Grupo Clarn

Radio y Televisin abierta y por cable 608.429 segundos

Pginas en diarios y revistas 195,06 pginas

El impacto estimado de estos aportes en especie destinados a mensajes de bien pblico

representa el equivalente a una inversin social de $124.470.476.

El Grupo Clarn tambin ha asumido un compromiso sostenido y estratgico con la reduccin

de la brecha digital y la promocin del uso responsable de Internet a travs de Cablevisin y
Fibertel. Cablevisin dise Conexiones que Transforman, su Estrategia de Sustentabilidad
2016-2020.

Este compromiso se materializa en 3 ecosistemas:

1. Econmico NODO: impulsar el empleo y el desarrollo productivo.

2. Social LAB: promover la inclusin digital y la innovacin social.

3. Ambiental BIO: gestionar los aspectos de infraestructura y ambiente, potenciando

impactos positivos y mitigando los negativos.

Dentro del ecosistema social, uno de los principales programas es Puente Digital que brinda
conectividad sin cargo de cable e Internet a escuelas, hospitales e instituciones de la
comunidad, con el objetivo de contribuir con la inclusin digital y la innovacin social. Las
acciones incluyen diseo integral y donacin de conectividad, desarrollo de tecnologa en la
nube para la resolucin de desafos en educacin, salud, emergencias y ciudadana,
capacitacin y alfabetizacin digital para la apropiacin de tecnologa por parte de mujeres y
nias, y empleo para jvenes. En 2016, se instalaron 20.707 conexiones sin cargo de las
cuales 14.386 corresponden al programa Puente Digital. Esto representa $81.752.726 de
servicios donados de cable e Internet. Esto se complementa con programas especficos tales
como el servicio Cablevisin Flex, que ofrece abonos sociales reducidos para barrios de bajos
ingresos, servicio que alcanz las 168.579 conexiones en 2016.

24
El impacto de la cesin de espacios publicitarios y de los servicios de conectividad gratuitos,
puede sumarse al presupuesto y a los proyectos especial de la Fundacin Noble que
alcanzaron los $5 millones para el perodo 2016, y al monto destinado a otros programas de
sustentabilidad en varias subsidiarias, en efectivo y en especie, que alcanz los 93.292.131
millones de pesos en 2016. De ese modo, los aportes totales, en dinero y en especie,
representan en su conjunto un aporte cuya valorizacin es equivalente a los $ 222.762
millones.

Adems de contribuir con financiamiento, recursos propios, capacidad y experiencia para la

promocin de iniciativas de alto valor social, el Grupo Clarn tambin cuenta con el respaldo de
terceros para obtener otros apoyos y donaciones regulares en el marco de alianzas
estratgicas vinculadas con las iniciativas patrocinadas.

Promocin de la educacin y la cultura

Asimismo, a travs de sus iniciativas de apoyo a la educacin, el Grupo Clarn aprovech su

posicionamiento transversal y su capacidad de comunicacin con la sociedad, para favorecer la
toma de conciencia sobre la importancia de la educacin como derecho y como elemento
crucial en el desarrollo social del futuro del pas. En este sentido, la Sociedad intent, desde su
editorial Tinta Fresca, promover la igualdad de oportunidades educativas a travs de la
generacin de material didctico actualizado, accesible y de calidad para alumnos, docentes y
escuelas de todo el pas.

La Sociedad renov su apoyo al VIII Foro de Calidad Educativa, cuyo lema fue Aprendizaje e
innovacin, un evento de gran envergadura y convocatoria organizado por la asociacin civil
Educar 2050. Esta entidad combina el trabajo de campo vinculado con la capacitacin de
directores de escuelas de bajos recursos con una intensa actividad de incidencia en polticas
pblicas.

Una de las iniciativas ms desatacadas a partir del esfuerzo colectivo es el Premio Clarn-
Zrich a la Educacin. La octava edicin reconoci a los mejores proyectos de lectura,
escritura y oralidad como prcticas de aprendizaje para todas las disciplinas de la escuela
secundaria. El primer premio consisti en la entrega de $230 mil para que la escuela pblica
galardonada pueda desarrollar el proyecto. Adems, hubo tres menciones de honor que
recibieron 70 mil pesos cada una. Durante este perodo, a travs de la Fundacin Noble, la
Compaa continu ofreciendo donaciones de material bibliogrfico y renov el apoyo que
brinda desde hace tiempo a varias escuelas que llevan el nombre del fundador de Diario Clarn,
Roberto Noble (Escuelas Roberto Noble).

Donaciones de material didctico realizadas por la Fundacin Noble

2016 2015 2014

Libros 39.022 43.391 49.603
Revistas 9.325 7.212 4.177
Manuales 1250 420 310

Como todos los aos, la Sociedad auspici la Maratn de Lectura organizada por la Fundacin
Leer, en la que participaron ms de 4.000.000 nios Se donaron para este evento 22.000 libros
editados por Clarn y se difundi la Maratn a travs de una campaa de publicidad de amplio
espectro.

El Grupo Clarn y sus subsidiarias renovaron su compromiso con la cultura a travs de diversos
auspicios a importantes eventos y entidades, como la Feria del Libro, el Centro de Arte Faena y
el Teatro Coln. La Sociedad auspici la temporada 2016 del Teatro Maipo, las presentaciones
en Argentina de Les Luthiers y la campaa Ven al teatro organizada por la Asociacin
Argentina de Empresarios Teatrales (AADET), con el objetivo de desarrollar, estimular y

25
reforzar el vnculo emocional entre los pblicos y la actividad teatral. Tambin particip en la
pelcula El Ciudadano Ilustre, dirigida por Gastn Duprat y Mariano Cohn, una comedia
dramtica argentina ganadora de varios premios en festivales internacionales. Otra pelcula con
cont con el auspicio de la Sociedad fue Gilda dirigida por Lorena Muoz y protagonizada por
Natalia Oreiro. Por primera vez particip en las master class de Al Pacino y de Gerard
Depardieu. En 2016, Clarn llev a cabo una nueva edicin anual del Premio Clarn de Novela,
obtenido por Carlos Bernatek, por su libro El Canario, una historia sobre las cicatrices causadas
por los aos ms oscuros de la historia reciente de Argentina. El premio otorga 300.000 pesos
y la publicacin de la obra. Por otro lado, auspici la temporada de conciertos organizados por
la Fundacin Buenos Aires Lrica, la V Gala internacional de Ballet y el Centro Histrico Teatro
Coln.

A travs de sus canales de cable y de aire, las empresas del Grupo Clarn tambin realizan
importantes esfuerzos por promover los eventos culturales, cinematogrficos y deportivos ms
relevantes. Su labor representa un creciente aporte en materia de diversidad cultural e
identidad local. Cabe destacar iniciativas como el canal de cable Volver, que conserva el
archivo de programacin ms completo de la Argentina.

La alfabetizacin en los medios y la proteccin de audiencias jvenes

A travs de varios programas, el Grupo Clarn alienta a nios y jvenes a desarrollar

herramientas para acceder a los medios a travs del anlisis crtico y aprovechar las
oportunidades que presentan los medios y la tecnologa para explorar su identidad, expresar
creativamente sus ideas y hacerse escuchar.

La alfabetizacin meditica o alfabetizacin en medios se define generalmente como la

capacidad de acceder, analizar, responder con pensamiento crtico y beneficiarse de los
medios de comunicacin. La herramienta principal del Grupo Clarn para promoverla es su
apoyo a Los medios de comunicacin y la educacin, un programa pionero y con amplio
reconocimiento internacional que, desde hace ms de 30 aos, desarrolla la Fundacin Noble y
consiste en talleres presenciales y contenido pedaggico adecuado a las necesidades de
docentes y alumnos, orientados a promover un enfoque crtico sobre los medios de
comunicacin, y su utilizacin como recursos complementarios en la educacin formal. En el
2016, participaron de los talleres ms de 7.200 jvenes y ms de 800 docentes.

El programa La educacin y los medios de comunicacin

2016 2015 2014

Talleres para docentes 37* 100 102
Talleres para alumnos 207 294 233

En 2016, se cumplieron 50 aos del nacimiento de la Fundacin Noble. En coincidencia con el

aniversario, se decidi potenciar el alcance e impacto de los programas de formacin docente.
Para tal fin, se dise una plataforma virtual de capacitacin que extendi la llegada de los
contenidos a todo el pas y al mundo. Para tal fin, se reconfigur la cantidad de talleres
presenciales en relacin con periodos anteriores para extender el alcance de la nueva
plataforma. Los cursos tienen una duracin de seis semanas y corresponden a los distintos
niveles educativos. Se llevaron adelante siete ediciones en torno a tres temticas: Planificar un
medio digital, Narrar en Ciencias Sociales y Aprender a Convivir. Las capacitaciones se
destinaron a educadores, equipos tcnico-pedaggicos y agentes sociales vinculados a la
educacin. Hubo 340 participantes en los foros de intercambio enriquecidos con la intervencin
de los tutores.

26
Estas iniciativas se complementan con otras relacionadas con la promocin del consumo
responsable de contenidos. Dentro de su segmento Televisin por cable y Acceso a Internet, la
Sociedad contribuye con la proteccin de audiencias vulnerables ofreciendo a los padres
herramientas para decidir respecto del contenido al cual los nios tienen acceso.

Esto incluye varias opciones de control parental. En el caso de los servicios de televisin por
cable, la gua en pantalla permite bloquear de manera sencilla y con una clave PIN aquella
programacin no apta para nios. Adems, se incluye la identificacin de servicios exclusivos
para adultos dentro de la plataforma de Video on Demand con sistemas de seguridad para el
acceso que cada cliente puede activar. En Cablevisin Flow, adems, se desarroll un sistema
de perfiles para que cada miembro de la familia pueda acceder al suyo.

Desde el punto de vista de la proteccin de audiencias en Internet, se desarroll Fibertel

Security, que permite, entre otras cosas, filtrar el acceso a sitios web que cada cliente
considera de contenido inapropiado y permite personalizar el nivel de proteccin para cada
miembro de la familia.

Estas herramientas se acompaan con informacin y criterios sobre el uso de Internet. Desde
Cablevisin, se desarroll el programa Comps para el uso de Internet en alianza con Unicef y
Chicos.net, destinado a familias y docentes. El proyecto tiene el objetivo de acercarles
propuestas para acompaar a nios, nias y adolescentes en el uso proactivo, responsable y
seguro de la tecnologa.

Por otra parte, la Sociedad aborda con un enfoque responsable la participacin artstica de
nios en televisin y cine, categora aceptada por la OIT como una forma vlida de
participacin de esos grupos etarios en actividades laborales. Con ese fin, se pone especial
atencin al cumplimiento de las normativas vigentes en la materia, al tiempo que se respetan
pautas definidas internamente, que establecen horarios limitados de actividad, proteccin y
promocin de la escolaridad y participacin activa de padres y tutores.

Formacin periodstica de excelencia

Con el fin de reforzar el compromiso con la excelencia periodstica, el Grupo Clarn llev
adelante actividades que ayudan a consolidar la formacin y excelencia de actuales y futuros
comunicadores.

En este sentido, la Sociedad form la Maestra en Periodismo, un posgrado internacional del

ms alto nivel acadmico, organizado por el Grupo Clarn y la Universidad de San Andrs, con
la colaboracin de la Escuela de Periodismo de la Universidad de Columbia y la Universidad de
Bologna. Es dictado por prestigiosos periodistas y acadmicos del mbito nacional e
internacional.

Tambin auspici el Programa de Posgrado en Periodismo Digital organizado por la Universitat

Pompeu Fabra, TN.com.ar y Google. As, se refuerza el compromiso a aumentar la calidad
profesional en el mundo 2.0.

Por otro lado, en materia de formacin periodstica -y en el marco del programa Somos
desarrollado entre ARTEAR y Cablevisin-, durante 2016 se realizaron capacitaciones
regionales. Las capacitaciones ponen el foco en la formacin periodstica y tcnica de
profesionales pertenecientes a canales de localidades de distintos puntos del pas, para
mejorar las coberturas locales y nivelarlas con las seales nacionales.

MEDIO AMBIENTE

Durante 2016, la Sociedad continu implementando medidas de identificacin, planificacin y

mejora de los procesos de produccin para optimizar los resultados y dar respuesta a sus
posibles impactos. Mediante mtodos sustentables de obtencin y utilizacin de recursos,

27
polticas de inversin en equipamiento, concientizacin activa sobre el correcto
aprovechamiento de los insumos y tecnologas, y promocin de adopcin y certificacin de
normas ambientales, se avanz en el cumplimiento de los objetivos para el perodo.

El Grupo Clarn suscribe desde 2004 el Pacto Global propuesto por las Naciones Unidas, que
establece varios principios en materia de proteccin ambiental. Asimismo, su Poltica de
Responsabilidad Social y Sustentabilidad, orienta la gestin y definicin de objetivos para las
empresas del Grupo Clarn y se traduce en la adopcin de polticas ambientales en las
Subsidiarias, como por ejemplo la de AGEA, adoptada en 2012, que combina objetivos de
mejora de gestin ambiental con la implementacin y certificacin ISO 14001 para sus
procesos productivos. Tambin, en Cablevisin, que se propone objetivos de gestin ambiental
en las distintas instancias de sus actividades, y que, durante 2016, mantuvo la certificacin de
la ISO 14001 en sus instalaciones en Rosario.

Consumo de materiales

En el marco de una poltica de gestin medioambiental orientada a la ecoeficiencia, la

Sociedad y sus empresas controladas consumen principalmente energa, papel para diarios,
utilizan cable y otros elementos vinculados con la tecnologa.

Consumo 2016

Papel relacionado a la produccin de diarios 42.961,05 Tn

Papel de oficina 85,15 Tn
Tinta 885,49 Tn
Planchas de aluminio 161,52 Tn
Cable de conexin domiciliaria 2.984,04 Tn
CPE (Decodificadores y equipos clientes) 1.491,74 Tn

En las plantas de impresin grfica se trabaj en lnea con las pautas instituidas para garantizar
la provisin de materiales con niveles de calidad, compatibles con parmetros internacionales,
en cuanto a papel, tintas e insumos especiales.

Papel Prensa, subsidiaria en la que el Grupo Clarn es indirectamente titular de una

participacin minoritaria, suministra la mayor parte del papel utilizado en la impresin de
diarios.

Papel Prensa ha puesto en prctica polticas de produccin basadas en la obtencin de

suministros estratgicos sin agotar recursos naturales. La fibra proviene de plantaciones
sustentables lo cual se combina con la continua investigacin relacionada con el mejoramiento
gentico de las especies arbreas con el objeto de incrementar la productividad, reducir los
costos y garantizar la preservacin del ecosistema. Adems, como parte del proceso
sustentable, se reduce la cantidad de materia prima virgen utilizada por medio del reciclado de
los diarios provenientes de la devolucin y de papel recuperado adquirido local y
regionalmente.

En lo que respecta a los tipos de tintas utilizados en las plantas de impresin grfica, la
diversidad de productos impresos requiere un enfoque variado desde el punto de vista de los
recursos. Por ejemplo, en la principal planta impresora de la Sociedad, el uso de tinta coldset a
base de aceite vegetal alcanza un 84,4%. Este tipo de tinta, que puede ser utilizada en papel
obra, tiene un impacto menor en el medioambiente, no slo por el tipo de componente vegetal

28
sino tambin por la eficiencia en la cantidad utilizada, que puede disminuir en un 10% o 15%
con respecto al consumo de otras tintas.

Por otro lado, la adopcin de ajustes en las dimensiones de diarios realizadas en aos
anteriores contina demostrando sus beneficios en la disminucin del uso de papel y otros
materiales.

En el segmento de Televisin por Cable y acceso a Internet, se realizan actividades de servicio

por lo que prcticamente no se utiliza materia prima. Sin embargo, dada la escala de las
operaciones, se consumen materiales producidos por su cadena de valor, entre los que se
destacan el cable utilizado en las instalaciones domiciliarias, los decodificadores entregados en
comodato y los postes abocados a la red de distribucin.

El principal recurso adicional utilizado por el Grupo Clarn y sus empresas controladas es la
energa. El consumo del Grupo Clarn proviene de fuentes directas e indirectas. Si bien se
cuenta con generadores alternativos para oficinas e instalaciones industriales que requieren
combustibles para su funcionamiento, el principal consumo indirecto corresponde a la
electricidad proveniente de la red de suministro.

Consumo directo e indirecto de energa por fuente primaria, 2016:

Electricidad 1.072.826,87 MWh

Gas Natural 87.729,95 GJ
Nafta 82.243,22 GJ
Gasoil 114.355,97 GJ
GNC 146,92 GJ
Gas LP 0 GJ

El consumo de energa es ms significativo en las actividades de impresin grfica y, en menor

medida, en las unidades de negocio que operan con tecnologa, como los servicios de
distribucin de televisin por cable y servicios de Internet, y aquellos vinculados con la
produccin de contenidos audiovisuales

Durante 2016, y en el marco de las acciones conjuntas del Comit Ambiental, se llev adelante
una evaluacin sistemtica para identificar oportunidades de mejora y reduccin de consumo y
se analizaron alternativas para incorporar opciones de generacin de energa de fuentes
renovables.

En las principales subsidiarias, como ARTEAR, Cablevisin y AGEA, se realizaron reformas

edilicias tomando en consideracin factores de reduccin de consumo energtico, tales como
materiales de aislacin, mejor aprovechamiento de la luz natural, utilizacin de sistemas de
iluminacin fra y reemplazo de luminarias por LED.

Residuos y Emisiones

Las empresas del Grupo Clarn llevan adelante la mayor parte de sus actividades en zonas
urbanas que no tienen relacin con reas naturales y cumplen con las normas de planeamiento
urbano vigentes.

En lo que respecta a emisiones, las actividades de impresin contribuyen a la huella de

carbono de manera ms significativa que otras actividades de servicios, por lo que se exploran
alternativas para mejorar los procesos y la eficiencia en estas reas. Adicionalmente, se
contina perfeccionando el anlisis e inventario de emisiones de CO2 generadas por las
actividades de las distintas empresas, en especial aquellas vinculadas con logstica y
transporte.

29
Total de emisiones de gases de efecto invernadero por peso 2016
Emisiones directas 18.321,47 Tn de CO2
Emisiones indirectas 570.845,08 Tn de CO2
Emisiones totales 589.166,55 Tn de CO2

Cada subsidiaria del Grupo Clarn identifica y administra la produccin y eliminacin de

residuos.

Como parte del tratamiento de residuos industriales provenientes de los procesos de impresin,
las subsidiarias de la Sociedad recolectan y separan ciertos materiales de desecho como por
ejemplo tintas, aceites, grasas y solventes, que se envan a instalaciones de terceros con
certificacin para su reciclado, reutilizacin o disposicin final segura. Los residuos peligrosos
reciben un cuidadoso tratamiento y se los pone en manos de empresas de gestin de residuos
autorizadas. Por otro lado, en el proceso de impresin se utilizan materiales que son 100%
reutilizables, como por ejemplo las planchas de aluminio. En paralelo se continan
desarrollando estrategias para reducir la cantidad de este tipo de residuos, con objetivos y
progresos mensurados.

En el segmento de Televisin por cable y acceso a Internet, los residuos se segregan en origen
con el objetivo de agregarles valor ambiental o social en los casos en los que sea factible.
Desde el punto de vista del reciclado, se lleva un control exhaustivo de la recuperacin de
equipos entregados en comodato a clientes, como decodificadores y controles remotos, a fin de
proceder a su reutilizacin o disposicin final segura, y de reducir el consumo de estos equipos.

Peso total de residuos por tipo 2016

Residuos urbanos o no peligrosos 493,68 Tn
Residuos peligrosos 8.870,22 Tn

En materia de efluentes que resultan de los procesos de revelado de las plantas de impresin
grfica, se los somete a rigurosos tratamientos y mediciones antes de su disposicin. En la
planta de impresin de AGEA se instrument un sistema para la reutilizacin del agua, por lo
que en el marco de su Sistema de Gestin Ambiental se disminuy sensiblemente la cantidad
de agua vertida, que solo es descartada en casos excepcionales. En imprentas tales como las
de La Voz del Interior se realiza un tratamiento de las aguas residuales que luego se reutilizan
en irrigacin en predios de la compaa. El dato en metros cbicos informado a continuacin,
es mayoritariamente agua procesada y segura para su utilizacin en riego. Por otro lado, los
edificios de oficinas y otras instalaciones de la Sociedad slo producen el vertido de aguas
residuales domsticas.

Vertido total de aguas residuales

en plantas impresoras - 2016 13.909,62 m3

NUESTRA GENTE

El xito y liderazgo del Grupo Clarn se debe en gran medida al esfuerzo, talento,
profesionalismo y creatividad de sus colaboradores. No es casual que las empresas de medios
de comunicacin del Grupo Clarn estn entre los lugares de trabajo preferidos por los
profesionales de la comunicacin.

Cantidad total de empleados al 31 de diciembre de 2016 17.990

Empleados, desglosados por sexo 2016

Hombres 13.738
Mujeres 4.252

30
Empleados, desglosados por grupos etarios y sexo 2016
Hasta 30 aos
Mujeres 941
Hombres 2.517
Entre 30 y 50 aos
Mujeres 2.869
Hombres 9.147
Mayor a 50 aos
Mujeres 442

Hombres 2.074

Tasa de rotacin* 11,28%

Distribucin de empleados por categora

Cargos Directivos 263

Mandos Medios 2.568

Analistas y Cargos administrativos 6.551

Cargos tcnicos 6.993

Otros varios (Por ejemplo, periodistas) 1.615

*La diferencia porcentual interanual se debe a un cambio metodolgico en la forma de calcular el indicador.

Con el objetivo de trabajar en forma alineada con la identidad y diversidad de las compaas
que componen el Grupo Clarn, en el ao 2016 se instal el concepto de Ecosistema Social
Multicultural (ESM), que ha sido impulsado por la comunidad de recursos humanos. Este
esquema busca alinear acciones, prcticas, conocimientos y experiencias de todas las
empresas del Grupo, decantando en 25 proyectos transversales. Entre ellos, se destacan el
desarrollo de un modelo de liderazgo, la optimizacin de beneficios, la gestin del talento,
remuneraciones, calidad de vida laboral, entre otros.

El nuevo modelo de talento de liderazgo naci de un largo proceso participativo de directores y

gerentes entre los aos 2013 y 2016. Abordaron el desafo que implicaba el ingreso de las
nuevas generaciones, los cambios en los hbitos de consumo y el desafo digital en las formas
de hacer y vivir.

Otro proyecto clave, fue la instalacin del Big Data de recursos humanos con el objetivo de
enfrentar el desafo digital. Para ello 10 empresas estn migrando a un Sistema de Gestin de
Recursos Humanos de ltima generacin llamado Success Factors. Este sistema responde a
los parmetros imperantes en los negocios digitales: es social, mvil, contiene potencial de
analtica y se aloja en la nube. De este modo se ha dado un gran impulso a la gestin, y su
implementacin culminar durante 2018.

La Sociedad tiene una constitucin propia en trminos de edad y diversidad de gnero de sus
colaboradores. En lo que respecta al gnero, hay una perceptible proporcin de empleados de
gnero masculino que se relaciona principalmente con el elevado nmero de colaboradores
necesarios en las reas tcnicas de las imprentas grficas y del segmento de Televisin por
cable y acceso a Internet. Las especializaciones tcnicas tienen en el pas un patrn
predominantemente masculino que se refleja en las nminas de ese tipo de industria.

31
La composicin de gnero en el resto de los segmentos de negocios del Grupo Clarn es
equilibrada en nmeros totales, con un dficit remanente en los cargos directivos en los que
an hay predominancia masculina. Sin embargo, se han logrado excelentes resultados en las
actividades relacionadas con la creacin de contenidos, especialmente en las reas vinculadas
con el periodismo y la produccin audiovisual, donde la fuerza laboral es diversa.

Durante 2016 se puso en marcha un Comit de Diversidad, cuyo equipo se halla trabajando en
polticas activas, nuevas propuestas y procesos que profundicen el camino hacia una fuerza de
trabajo cada vez ms proporcionada y representativa de la diversidad de gneros existente en
la comunidad.

Por otro lado, se continu con el trabajo de promover la incorporacin de franjas etarias que
tiene natural dificultad de incorporarse al mercado de trabajo. Por un lado, los programas de
primer empleo y por otro el de personas mayores de 45 aos.

La rotacin se ha sostenido en tasas propias del mercado, aunque la disrupcin digital ha

demandado la adecuacin de dotaciones y cambio de perfiles propios de la nueva etapa de la
produccin de noticias.

La Sociedad cuenta con carriles de dilogo con los representantes gremiales, para facilitar el
entendimiento mutuo y la resolucin de conflictos. Los empleados ejercen libremente el
derecho de afiliacin a entidades gremiales, siendo representados en la actualidad por
numerosos sindicatos afines a cada una de las ramas vinculadas a las actividades del Grupo
Clarn y sus subsidiarias. El 72% del total de empleados del Grupo Clarn se encuentra
alcanzado por convenios colectivos de trabajo.

La atencin al entorno y condiciones de trabajo, la salud y seguridad laboral, y la formacin

para el perfeccionamiento de las habilidades profesionales y tcnicas de sus empleados, son
algunas de las lneas de accin que se abordan para consolidar el sentido de integracin y el
logro de los objetivos organizacionales. Asimismo, durante el ejercicio, se cre un comit de
seguridad e higiene.

Grupo Clarn ha realizado una vez ms la Encuesta Interna de Opinin (EIO) que se realiza
cada dos aos desde 1994 ininterrumpidamente. Este proceso se focaliza desde las gerencias
con el fin de identificar temas de mejora en clima interno y de sostenimiento del compromiso.
En el ao 2016, se alcanz un nivel de respuesta del 93%, por encima del promedio de
mercado para empresas de tamao equivalente, lo cual demuestra la confianza que ha ganado
esta herramienta y la solidez del proceso de planes de mejora que se vienen realizando.

El programa de voluntariado corporativo Vos tambin continu durante 2016 con acciones
propias de cada una de las subsidiarias. Se desarrollaron espacios valiosos para la accin
solidaria de los colaboradores, en los cuales los voluntarios tuvieron la oportunidad de
participar en programas de diversas temticas.

Los principales proyectos del ao fueron: donacin de sangre, que promueve la solidaridad en
el mbito de la salud; acciones de voluntariado para las personas afectadas por las
inundaciones, reparaciones en escuelas, acciones de concientizacin por el da del animal,
entre otros. Por otro lado, se propuso una accin transversal a todas las unidades de negocio
del Grupo Clarn: Fin de ao en Familia, un programa de apoyo familiar que consiste en acercar
cajas navideas para familias de bajos recursos. El programa Vos Tambin obtuvo un altsimo
nivel de satisfaccin: el 99% de los participantes consider que fue gratificante o muy
gratificante y un porcentaje similar dijo que volvera a participar.

Programa de voluntariado Vos Tambin en 2016

Voluntarios 1340
Organizaciones sociales participantes 22
Beneficiarios directos 1496

32
Horas de voluntariado 3326
Participacin de los empleados 7%
Provincias alcanzadas 11

Beneficios y desarrollo profesional

Si bien gran parte de los beneficios son comunes para la totalidad de los colaboradores, cada
unidad de negocio otorga beneficios adicionales cuya naturaleza vara segn las tareas que se
desarrollan. Durante 2016 se avanz en la suscripcin de los directivos ejecutivos al plan de
ahorro a largo plazo, vigente desde 2008.

Nuestros Beneficios, una plataforma de beneficios dirigida a los empleados del Grupo Clarn,
rene sinrgicamente propuestas de las unidades de negocios para ofrecer beneficios y
descuentos que sigui vigente en 2016.

Para impulsar un mayor compromiso e identidad con la empresa, se incluy la entrega de la

tarjeta 365 Plus junto al diario Clarn.

Se ampli el alcance del programa de gestin del desempeo, llamado CEL (Crecimiento de la
Efectividad Laboral) a ms unidades de negocio. Se deben destacar casos como La Voz del
Interior, con la participacin del 80% de su personal.

El Grupo Clarn pone foco en la inversin en capacitacin y desarrollo de sus colaboradores

con dos tipos de programas: por un lado, aquellos que cada unidad de negocio realiza,
focalizando en las necesidades especficas de cada actividad, en los que los colaboradores y
profesionales del Grupo Clarn pueden actualizar y ampliar sus conocimientos y habilidades
mediante seminarios, cursos, posgrados y maestras.

Por otro lado, el grupo lleva adelante el Programa Corporativo de Formacin (PCF) que incluye
una amplia variedad de propuestas formativas. Durante 2016 se ofrecieron renovadas
alternativas para mejorar la gestin de analistas y mandos medios de todas las empresas del
Grupo. En dicho periodo participaron 570 colaboradores en los 28 cursos que se dictaron en el
marco del PCF.

El foco de las capacitaciones est relacionado con las nuevas herramientas y desarrollos
tecnolgicos, a fin de preparar adecuadamente a sus colaboradores para enfrentar los desafos
inherentes a la evolucin en el sector de los medios de comunicacin. En este periodo, se
continu profundizando la oferta en torno a la temtica Induccin a la Era Digital, curso
diseado con el objetivo de comprender cmo la tecnologa ha cambiado el mundo de los
negocios, generando grandes oportunidades y desafos para las empresas. En esta misma
lnea, tambin se destacaron dos propuestas ms: uno realizado en conjunto con la
Universidad de Palermo: Negocios del Mundo Digital y otro llamado Modelos de Innovacin en
Negocios Digitales, que se imparti a gerentes y directores del Grupo en colaboracin con la
Universidad de San Andrs.

Con el objetivo de capacitar a mandos medios y superiores a fin de promover competencias y

habilidades gerenciales clave, en 2016 se volvi a dictar el Programa de Desarrollo en
Management, dictado por UADE Business School, del cual ya han egresado ms de 200
lderes de las empresas del Grupo Clarn a lo largo de siete aos. Brinda conocimientos y
herramientas para una mejor gestin gerencial, y fortalece el intercambio de prcticas entre
lderes de las empresas. Tambin se realizaron numerosas jornadas, desayunos, almuerzos y
actividades integradoras entre distintos sectores de la empresa que comparten tareas en
comn con el objetivo de incrementar el relacionamiento y conocimiento interno. Asimismo,
durante el periodo, se continu con el programa de formacin idiomtica. Adems, se
conformaron distintos grupos que, a travs de la modalidad de clases grupales, recibieron
capacitacin de una manera dinmica y sencilla, en donde pudieron compartir sus
conocimientos, crecer en forma conjunta e impulsar su desarrollo.

33
Con el objetivo de promover la transparencia en la cobertura de vacantes y promocin del
desarrollo de los colaboradores, se implement un programa llamado Bsquedas Internas
Abiertas (BIA). Esto permite estimular la movilidad interna entre compaas del Grupo,
brindando equidad y transparencia durante el proceso para todos los participantes.

Con relacin a la calidad de vida laboral, se dictaron seminarios y programas sobre salud y
prevencin de enfermedades y accidentes, as como de otras temticas relevantes, que
complementaron campaas sobre salud y controles mdicos. Se implementaron, adems,
distintas iniciativas para promover la seguridad y los hbitos de vida saludable: campaas de
vacunacin antigripal y de donacin de sangre, talleres de meditacin y yoga, colocacin de
bicicleteros y vestuarios, torneos de ftbol, simulacros de evacuacin, men saludable y
charlas sobre primeros auxilios. Asimismo, durante el 2016, seis empresas del Grupo brindaron
a sus empleados la posibilidad de acceder a exmenes mdicos anuales sin costo.

Con la finalidad de contribuir a la seguridad personal de los empleados, el 40% de las

empresas del Grupo -tales como AGEA, Autosports, las reas corporativas y Cablevisin-,
brindan a sus empleados un servicio de traslado hasta los principales puntos de acceso al
transporte pblico.

Durante el 2015, se realizaron por primera vez los Juegos Olmpicos Grupo Clarn, evento en el
que participaron ms de 400 empleados de las distintas empresas del Grupo.

Conciliacin vida laboral y familiar

Continuando con el desarrollo de acciones de flexibilidad laboral, durante el 2016, se ha

implementado como beneficio el viernes flex en las reas corporativas. Esto se suma a las
cinco empresas del Grupo que ya incluyen esquemas de compensacin horaria similares. Otras
ocho empresas cuenta con modalidades de teletrabajo. Esta es una tendencia en crecimiento y
cada vez ms utilizado por las empresas. Se impuls esta modalidad como herramienta que
fortalece el vnculo entre el empleado y la compaa.

Durante el 2016, se promovi la implementacin de espacios de lactancia en los edificios

corporativos. Este es un paso fundamental en el marco de los objetivos de diversidad y
conciliacin laboral familiar de la compaa. Estas iniciativas permiten el desarrollo de las
mujeres en el mbito laboral y tambin promueven la creacin de una fuerza laboral diversa,
adems de tener un impacto positivo en la salud de los bebs y en los vnculos familiares. La
diversidad aporta una combinacin de habilidades y competencias intelectuales, tcnicas y
emocionales que est probado que son imprescindibles para potenciar los resultados de las
organizaciones.

El objetivo es abrir todos los aos un nuevo espacio de lactancia y llegar al 100% de las
empresas del Grupo. Asimismo, la temtica tiene reflejo en los contenidos de nuestros medios,
mediante campaas y tratamiento periodstico. En ese sentido, se inscribe en el marco de la
gestin responsable de contenidos que, junto con el desarrollo de la potencialidad positiva de
incidencia social de la comunicacin, constituyen los pilares centrales de la estrategia de
sustentabilidad del Grupo Clarn.

Vinculacin con la cadena de valor

El Grupo Clarn integra su gestin de responsabilidad social a su cadena de valor. Durante

2016, en los diversos niveles de vinculacin con proveedores, se continu explorando
alternativas de interaccin o abordaje conjunto a problemticas de inters comn.

Durante el ejercicio, se promulg una nueva poltica de compras en la que se incorporaron

criterios de sustentabilidad. Se puso especial nfasis en la implementacin de los sistemas y

34
procedimientos para promover la utilizacin de las mejores prcticas en materia de compras,
contratacin de personal y proveedores, dentro de un marco de control y transparencia.

A travs de Gestin Compartida, subsidiaria que concentra la relacin con la gran mayora de
los proveedores de la Sociedad, continu siendo requisito para el 100% de los nuevos
proveedores la asuncin de un compromiso con la sustentabilidad de las operaciones, con
especial foco en el respeto por los derechos humanos, el ambiente y el cumplimiento de las
normativas vigentes. Esto se combin con el desarrollo de un programa piloto de trabajo
conjunto con talleres protegidos para el ensamble de materiales de uso habitual para la
operacin de Cablevisin. Estos talleres fomentan la autonoma social y econmica de
trabajadores con discapacidad.

GOBIERNO CORPORATIVO, ORGANIZACIN Y SISTEMA DE CONTROL INTERNO

El Directorio de Grupo Clarn es el responsable de la administracin de la Sociedad y aprueba

sus polticas y estrategias generales. De acuerdo con el Estatuto Social, se compone de diez
directores titulares y diez directores suplentes, elegidos anualmente en la Asamblea Ordinaria
de Accionistas, cuatro de ellos (dos titulares y dos suplentes) deben ser directores
independientes, designados en cumplimiento de los requisitos establecidos por las normas de
la CNV.

Miembros del Directorio

Conforme lo resuelto por la Asamblea General Anual Ordinaria y Especiales de Clases

celebradas el 25 de abril de 2016, el Directorio de Grupo Clarn est conformado de la
siguiente manera:

Jorge Carlos Rendo Presidente

Alejandro Alberto Urricelqui Vicepresidente
Pablo Csar Casey Director
Horacio E. Quirs Director
Hector Mario Aranda Director
Ignacio R. Driollet Director
Lorenzo Calcagno Director Independiente
Alberto Csar Jos Menzani Director Independiente
Gonzalo Blaquier Director
Sebastin Salaber Director

Martn Gonzalo Etchevers Director Suplente

Hernn Pablo Verdaguer Director Suplente
Juan Ignacio Giglio Director Suplente
Francisco Ivn Acevedo Director Suplente
Sebastin Bardengo Director Suplente
Gervasio Colombres Director Suplente
Carlos Rebay Director Suplente
Luis Germn Fernndez Director Suplente
Marcelo Alejandro Trivarelli Director Suplente
Francisco Saravia Director Suplente

El Grupo Clarn cuenta, asimismo, con una Comisin Fiscalizadora compuesta por 3 miembros
titulares y 3 miembros suplentes, tambin designados anualmente por la Asamblea Ordinaria
de accionistas. El Directorio, a travs de un Comit de Auditora, efecta el seguimiento
peridico de las cuestiones referidas a los sistemas de informacin de control y gestin de
riesgos, emitiendo anualmente el informe respectivo que da cuenta de estos temas. Los
integrantes del Comit de Auditora de la Sociedad pueden ser propuestos por cualquier

35
miembro del Directorio y la mayora de sus miembros deben satisfacer el requisito de
independencia establecido en la normativa de la CNV.

Comisin Fiscalizadora

Segn las designaciones de la Asamblea General Anual Ordinaria y Especiales de Clases

realizadas el 25 de abril de 2016, la Comisin Fiscalizadora est conformada de la siguiente
manera:

Ral Antonio Morn1 Miembro Titular

Carlos A. P. Di Candia1 Miembro Titular
Pablo San Martn1 Miembro Titular
Hugo Ernesto Lpez1 Miembro Suplente
Rubn Surez1 Miembro Suplente
Miguel ngel Mazzei1 Miembro Suplente

1 Miembros independientes de la Comisin Fiscalizadora

Comit de Auditora
El Comit de Auditora est conformado de la siguiente manera:
Alberto Csar Jos Menzani Presidente
Lorenzo Calcagno Vicepresidente
Alejandro Alberto Urricelqui Miembro Titular
Pablo Csar Casey Miembro Suplente
Carlos Rebay Miembro Suplente
Luis Germn Fernndez Miembro Suplente

El Grupo Clarn organiza sus actividades a partir de una estructura ejecutiva que incluye reas
funcionales segn las siguientes denominaciones: Direccin de Relaciones Externas; Direccin
de Finanzas Corporativas; Direccin de Control Corporativo; Direccin de Estrategia
Corporativa; Direccin de Contenidos Audiovisuales; Direccin Corporativa de Recursos
Humanos; Direccin de Asuntos Corporativos; Direccin de Contenidos Digitales.

Los criterios generales utilizados para la designacin de los ejecutivos gerenciales responden a
antecedentes y experiencia en la posicin y en la industria, caractersticas de las empresas en
las que han trabajado, edad, idoneidad profesional y moral, entre otros.

Con el fin de identificar oportunidades, agilizar estructuras y sistemas que le permitan la mejora
de sus procesos y obtener informacin efectiva para la toma de decisiones, el Grupo Clarn
establece distintos procedimientos y polticas de control de las operaciones que conforman el
funcionamiento de la Sociedad. Las distintas reas responsables de los controles internos de la
Sociedad, tanto a nivel corporativo como en las empresas controladas y relacionadas,
contribuyen a la proteccin del patrimonio social, a la confiabilidad de la informacin financiera
y cumplimiento de leyes y regulaciones.

Remuneracin del Directorio y de los cuadros gerenciales

La remuneracin del Directorio es fijada por Asamblea una vez concluido el ejercicio
econmico, teniendo en cuenta el lmite establecido en el artculo 261 de la Ley N 19.550 y las
normas pertinentes de la Comisin Nacional de Valores.

En cuanto a la poltica de remuneracin de los cuadros gerenciales, el Grupo Clarn mantiene

convenios de remuneracin con todos los funcionarios que ocupan cargos ejecutivos y

36
gerenciales y ha establecido un esquema de remuneracin fija y variable en todas sus
subsidiarias. Mientras que la remuneracin fija est relacionada con el nivel de responsabilidad
requerido para el puesto, con su competitividad respecto del mercado y con el desempeo del
ejecutivo, la remuneracin variable anual est asociada con los objetivos trazados al comienzo
del ejercicio y el grado de cumplimiento de los mismos mediante su gestin a lo largo de dicho
ejercicio econmico. No existen planes de opciones tipo Stock Options para el personal de
Grupo Clarn.

Segn se menciona en la Nota 20 de los Estados Financieros Consolidados, el 1 de enero de

2008 entr en vigencia un plan de ahorro a largo plazo para ciertos ejecutivos del Grupo Clarn
y sus sociedades controladas. A travs de este plan, el ejecutivo que opta por adherirse asume
el compromiso de aportar regularmente un porcentaje limitado de sus ingresos para la
constitucin de un fondo que, alcanzada la edad de retiro, le permitir reforzar sus ingresos.
Asimismo, cada sociedad compromete una suma igual a la que ste decida contribuir al fondo,
monto combinado al que el empleado podr acceder, bajo ciertas condiciones, al momento del
retiro o alejamiento del Grupo. Este beneficio de largo plazo tiene un fuerte componente de
retencin y se considera parte de la compensacin total del ejecutivo a los efectos
comparativos en el mercado de remuneraciones. Durante el 2013, se realizaron ciertas
modificaciones sobre el sistema de ahorro, aunque manteniendo en su esencia el mecanismo
de operacin y las principales caractersticas en cuanto a las obligaciones asumidas por la
Sociedad.

Cabe destacar, que los parmetros utilizados para determinar las remuneraciones se
encuentran dentro de las prcticas usuales de mercado seguidas por empresas de la
envergadura de la Sociedad. Se utiliza para estos efectos una evaluacin de la importancia
relativa de los cargos dentro de la organizacin y el desempeo de la persona que ocupa ese
puesto. Para realizar las evaluaciones de los puestos y las comparaciones de las
remuneraciones en los distintos mercados, se utilizan los servicios e informes de firmas de
reconocido prestigio nacional e internacional en el mbito de recursos humanos.

Asamblea General Anual de Accionistas

Con fecha 25 de abril de 2016, el Grupo Clarn celebr su Asamblea Anual Ordinaria de
Accionistas. En dicha ocasin, los accionistas consideraron y aprobaron la documentacin
contable correspondiente al ejercicio N 17 finalizado el 31 de diciembre de 2015, la gestin y
remuneracin de los miembros del Directorio y de la Comisin Fiscalizadora. Asimismo, entre
otras cosas, eligieron a los miembros titulares y suplentes del Directorio y Comisin
Fiscalizadora para el ejercicio 2016. Asimismo, la Asamblea aprob la distribucin de
dividendos por la suma de $300.000.000, pagaderos partir del 12 de mayo de 2016.

Poltica de dividendos

Grupo Clarn no cuenta con una poltica que rija el monto y pago de dividendos u otras
distribuciones. De acuerdo con sus Estatutos y con la Ley de Sociedades, el Grupo Clarn
puede legalmente declarar y pagar dividendos nicamente si resultan de sus ganancias
realizadas y lquidas correspondientes a los Estados Financieros anuales de la Sociedad
confeccionados de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas y las normas de
la Comisin Nacional de Valores, y si son aprobados por la Asamblea de Accionistas. En ese
caso, los dividendos debern pagarse en forma proporcional a todos los tenedores de acciones
ordinarias a la fecha de registro pertinente.

37
Constitucin de reservas

De acuerdo con las disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales y disposiciones de la

CNV, Grupo Clarn debe constituir una reserva legal no menor del 5% de las ganancias
realizadas y lquidas hasta alcanzar el 20% del capital en circulacin ms su ajuste, la cual no
est disponible para distribucin a los accionistas.

Cdigo de Gobierno Societario

Adicionalmente a lo referido previamente y en virtud de lo resuelto por la Comisin Nacional de

Valores a propsito de la presentacin del informe sobre el grado de cumplimiento del Cdigo
de Gobierno Societario (RG N606/12), se confeccion el informe correspondiente al ejercicio
en consideracin, que se presenta como anexo a la presente memoria.

PROYECCIN Y PLANIFICACIN EMPRESARIA

El Grupo Clarn se propone mantener y consolidar su presencia en el mercado local y regional,

haciendo nfasis en la creacin de contenidos de calidad tanto en los medios de comunicacin
tradicionales, como en los nuevos formatos digitales.

Todas las unidades de negocio pondrn especial esmero en capitalizar las oportunidades,
buscar fortalecer, mejorar y ampliar sus productos y servicios ofrecidos, incrementar sus
participaciones de mercado, llegar a nuevos pblicos y promover innovaciones permanentes en
todas sus actividades.

En el mismo camino, se continuar optimizando an ms los niveles de productividad y

eficiencia en todas las reas y empresas del Grupo. Se buscar desarrollar y aplicar las
mejores prcticas en cada uno de los procesos.

A nivel corporativo se seguir poniendo foco en los procesos centrales que reafirmen un
desarrollo sostenido, saludable y eficiente desde los diversos ngulos: estructura financiera,
control de gestin, estrategia de negocios, recursos humanos, innovacin y responsabilidad
social empresaria. El Grupo Clarn continuar analizando alternativas de nuevos
emprendimientos vinculados con su misin y sus objetivos estratgicos, tanto en el pas como
ms all de sus fronteras, en tanto creen valor para sus accionistas y se inscriban en un
escenario de oportunidad y viabilidad en relacin con el contexto econmico.

El Grupo Clarn reafirma su compromiso con los medios tradicionales, pero con un creciente
foco en los digitales, que constituyen una de las mayores apuestas estratgicas de la
compaa. Para esto, se apoyar en el valor y prestigio de sus marcas, las cuales gozan de los
mayores ndices de credibilidad y aceptacin. La amplia experiencia en la creacin de
contenidos, reconocidos a nivel mundial especialmente en el mundo de habla hispana-,
servir para potenciar el xito de las de nuevas plataformas.

Los planes de escisin societaria buscan profundizar la especializacin de cada una de las
organizaciones. De esta forma, cada compaa podr ajustar an ms su foco estratgico,
financiero y operacional con las demandas globales de cada uno de estos mercados,
permitindoles multiplicar su competitividad. La nueva estructura posibilitar fortalecer dos
equipos de management altamente enfocados en alcanzar el potencial de sus respectivos
negocios, y tendrn estructuras de capital ms adecuadas a sus necesidades.

El Grupo Clarn reafirma su sostenido compromiso con el cumplimiento de la ley, y con sus
lectores, audiencias y el pas. En su tarea y actuar cotidianos, se propone asumir con
responsabilidad y firmeza el papel que los medios estn llamados a cumplir a travs de la labor
periodstica e informativa independientes, y mediante la defensa y promocin de derechos
universales y principalsimos, como el de la libertad de expresin, en tanto son elementos
esenciales para el enaltecimiento de la calidad de la democracia y el bienestar de la sociedad
argentina en su conjunto.

38
RESEA INFORMATIVA

La informacin incluida en la Resea Informativa forma parte de la presente Memoria y por lo

tanto, debe ser leda juntamente con la misma.

SITUACIN PATRIMONIAL Y RESULTADOS

A continuacin, se mencionan las principales variaciones producidas en la Situacin

Patrimonial y los Resultados de la Sociedad durante el presente ejercicio.

El capital de trabajo (activo corriente menos pasivo corriente) al cierre del ejercicio aument en
$ 373,9 millones respecto del cierre del ejercicio anterior, pas de $ 185,2 millones (negativo) a
$ 188,7 millones (positivo). Este aumento se evidencia principalmente por el aumento de los
fondos de la Sociedad (rubros Caja y bancos y ciertas inversiones corrientes) por $ 86,6
millones y en la disminucin de los prstamos corrientes de la Sociedad por $ 284,5 millones.

Como consecuencia del proceso de reorganizacin de la Sociedad mencionado en Nota 20 a

los Estados financieros individuales, y en funcin de lo requerido por las Normas
Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), la participacin de la Sociedad en
Cablevisin, VLG y en GCSA Equity y ciertos activos y pasivos de la Sociedad relacionados
con dicho proceso de reorganizacin, han sido clasificados al 31 de diciembre de 2016 como
activos mantenidos para distribuir a los propietarios y como pasivos mantenidos para
distribuir a los propietarios, respectivamente.

Con relacin a los rubros no corrientes, y considerando los activos y pasivos expuestos como
activos mantenidos para distribuir a los propietarios y como pasivos mantenidos para
distribuir a los propietarios mencionados anteriormente, la variacin ms significativa se dio en
las Inversiones en sociedades, principalmente como consecuencia: (i) del aumento neto
generado por los resultados obtenidos por las compaas subsidiarias, principalmente
Cablevisin S.A. (en forma directa e indirecta), Arte Grfico Editorial Argentino S.A. y Arte
Radiotelevisivo Argentino S.A., (ii) del aumento generado por nuevos aportes realizados en
ciertas compaas subsidiarias, principalmente Arte Grfico Editorial Argentino S.A., Artes
Grficas Rioplatenses y Compaa de Medios Digitales (CMD) S.A., (iii) la disminucin
generada por el cobro de dividendos de ciertas subsidiarias, principalmente por las sociedades
a travs de las cuales la Sociedad controla indirectamente a Cablevisin S.A., y de Arte
Radiotelevisivo Argentino S.A y (iv) la disminucin generada por el efecto de la fusin de
Southtel Holdings S.A., Vistone S.A., CV B Holding S.A. y Compaa Latinoamericana de Cable
S.A. Asimismo se produjo un aumento en los Prstamos No Corrientes por $ 367,8 millones.

El Estado de Resultados al 31 de diciembre de 2016 arroj una ganancia de $ 2.530 millones.

Dicha utilidad se explica por los resultados generados por las inversiones en sociedades
controladas, que ascendieron a $ 2.718,2 millones, de los cuales $ 656,4 millones se exponen
como resultado de operaciones discontinuadas en funcin del proceso de reorganizacin
mencionado anteriormente y en Notas 4.12 y 20 a los estados financieros individuales.

Grupo Clarn S.A. contina siendo controlada por GC Dominio S.A., empresa que detenta el
64,2% de los votos. Los saldos y operaciones con sociedades relacionadas se detallan en Nota
8 a los estados financieros individuales.

PROPUESTA DEL DIRECTORIO

El resultado del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016 arroj una utilidad neta de
$2.530.041.832.

39
La Sociedad es una compaa holding que est llevando adelante un proceso de escisin
societaria que busca profundizar la especializacin de cada uno de sus negocios. Sus
resultados se originan, principalmente, como consecuencia de las operaciones realizadas por
sus subsidiarias, por lo que su situacin de liquidez depende, entre otras cuestiones, de la
distribucin de dividendos de las sociedades en las que Grupo Clarn participa las cuales
tienen que atender a sus necesidades de inversin y servicios de deuda-, de los aportes que
otras subsidiarias requieran y de los flujos de fondos de las actividades operativas y de
financiacin previstas para el futuro. Especialmente, los medios se enfrentan al desafo de su
transformacin digital y al desarrollo de un nuevo modelo de negocios sin renunciar a su
independencia periodstica y la calidad en los contenidos dentro de un mercado maduro. En el
pasado, las subsidiarias de Grupo Clarn que participan en esta industria han requerido de
asistencia financiera y podran requerirla en el futuro para llevar a cabo esta transformacin.
Por lo tanto, el Directorio considera que se debe imponer una mirada de prudente
administracin, mxime que al tomar efecto la reorganizacin societaria, las reservas
patrimoniales sern distribuidas en la proporcin asignada en tal reorganizacin, por lo que se
reputa como razonable proponer a los Sres. Accionistas que el resultado del ejercicio se
destine de la siguiente manera:

Aumentar la reserva para futuros dividendos existente, en la suma de $1.000.000.000

La creacin de una reserva facultativa para asegurar la liquidez de la Sociedad y sus
Subsidiarias la suma de $1.530.041.832

Para finalizar, el Directorio desea manifestar el agradecimiento del Grupo Clarn a sus clientes,
proveedores, empleados, instituciones bancarias y financieras y otros grupos de inters que
posibilitaron llevar a buen trmino la gestin de la Sociedad en este ejercicio.

El Directorio

Buenos Aires, 10 de marzo de 2017

40
ANEXO I - INFORME SOBRE EL GRADO DE CUMPLIMIENTO DEL CDIGO DE
GOBIERNO SOCIETARIO

PRINCIPIO I. TRANSPARENTAR LA RELACION ENTRE LA EMISORA, EL GRUPO

ECONOMICO QUE ENCABEZA Y/O INTEGRA Y SUS PARTES RELACIONADAS

El marco para el gobierno societario debe:

Recomendacin I.1. Garantizar la divulgacin por parte del rgano de Administracin de

polticas aplicables a la relacin de la Emisora con el grupo econmico que encabeza y/o
integra y con sus partes relacionadas.

Responder si:

La Emisora cuenta con una norma poltica interna de autorizacin de transacciones entre
partes relacionadas conforme al artculo 73 de la Ley N 17.811, operaciones celebradas con
accionistas y miembros del rgano de Administracin, gerentes de primera lnea y sndicos y/o
consejeros de vigilancia, en el mbito del grupo econmico que encabeza y/o integra. Explicitar
los principales lineamientos de la norma o poltica interna.

Cumplimiento total.

La Sociedad cuenta con una poltica de operaciones con partes relacionadas conforme a la
normativa vigente.

Recomendacin I.2. Asegurar la existencia de mecanismos preventivos de conflictos de

inters.

Responder si:

La Emisora tiene, sin perjuicio de la normativa vigente, claras polticas y procedimientos

especficos de identificacin, manejo y resolucin de conflictos de inters que pudieran surgir
entre los miembros del rgano de Administracin, gerentes de primera lnea y sndicos y/o
consejeros de vigilancia en su relacin con la Emisora o con personas relacionadas a la misma.
Hacer una descripcin de los aspectos relevantes de las mismas.

Cumplimiento total.

La Sociedad cuenta con una poltica denominada Cdigo de tica y Comportamiento, que tiene
entre sus propsitos evitar la colisin de intereses de la Sociedad con los intereses personales
de los directivos y empleados de la misma y sus familiares directos. Dicha poltica describe
bases objetivas de casos donde pueda existir conflicto de inters, y enumera en forma no
taxativa, ejemplos que tipifican situaciones de conflicto.

Recomendacin I.3. Prevenir el uso indebido de informacin privilegiada.

Responder si:

1
La Emisora cuenta, sin perjuicio de la normativa vigente, con polticas y mecanismos
asequibles que previenen el uso indebido de informacin privilegiada por parte de los miembros
del rgano de Administracin, gerentes de primera lnea, sndicos y/o consejeros de vigilancia,
accionistas controlantes o que ejercen una influencia significativa, profesionales intervinientes y
el resto de las personas enumeradas en los artculos 7 y 33 del Decreto N 677/01. Hacer una
descripcin de los aspectos relevantes de las mismas.

Cumplimiento total.

El Cdigo de tica y Comportamiento mencionado en el tem I.2., contempla el manejo de

informacin confidencial por parte de funcionarios de la Sociedad, considerando como tal, toda
aquella informacin que no ha tomado estado pblico, y que pudiera resultar importante para
un inversionista para tomar una decisin respecto a la compra, retencin o venta de cualquier
valor negociable de la Sociedad. Dicha norma establece el deber de no utilizar dicha
informacin por parte de los funcionarios de la Sociedad para beneficio propio o de terceros.
Por otra parte, existen mecanismos de restriccin de acceso y de circulacin interna de
informacin, que complementan las medidas que tiene en prctica la Sociedad para prevenir el
uso o divulgacin de informacin confidencial.

PRINCIPIO II. SENTAR LAS BASES PARA UNA SLIDA ADMINISTRACIN Y

SUPERVISIN DE LA EMISORA

El marco para el gobierno societario debe:

Recomendacin II.1. Garantizar que el rgano de Administracin asuma la

administracin y supervisin de la Emisora y su orientacin estratgica.

Responder si:

II.1.1. El rgano de Administracin aprueba:

II.1.1.1. el plan estratgico o de negocio, as como los objetivos de gestin y presupuestos

anuales,

Cumplimiento total.

El Directorio de la Sociedad trata anualmente el plan de negocios, el cual incluye los objetivos
de gestin con sus respectivos presupuestos.

II.1.1.2. la poltica de inversiones (en activos financieros y en bienes de capital), y de

financiacin,

Cumplimiento total.

La poltica de inversiones y de financiacin forma parte del plan de negocios de la Sociedad,

descripto en el tem II.1.1.1.

II.1.1.3. la poltica de gobierno societario (cumplimiento Cdigo de Gobierno Societario),

Cumplimiento total.

2
De acuerdo a lo establecido por la normativa vigente, el Directorio aprob los contenidos
incluidos en el informe sobre el grado de cumplimiento del Cdigo de Gobierno Societario,
como anexo separado en la Memoria.

II.1.1.4. la poltica de seleccin, evaluacin y remuneracin de los gerentes de primera lnea,

Cumplimiento parcial.

La poltica de seleccin, evaluacin y remuneracin de los gerentes de primera lnea, est a

cargo de miembros del Directorio de la Sociedad designados al efecto, la cual es implementada
por la Direccin de Recursos Humanos.

II.1.1.5. la poltica de asignacin de responsabilidades a los gerentes de primera lnea,

Cumplimiento parcial.

La Sociedad cuenta con una poltica que establece los rangos y procedimientos de autorizacin
de transacciones por monto y naturaleza de operacin, que puede implementar la primera lnea
gerencial en la administracin de las operaciones a su cargo. Esta poltica est a cargo de
miembros del Directorio de la Sociedad designados al efecto, la cual es implementada por la
Direccin de Control.

II.1.1.6. la supervisin de los planes de sucesin de los gerentes de primera lnea,

Cumplimiento parcial.

Los planes de sucesin de los gerentes de primera lnea, estn a cargo de miembros del
Directorio de la Sociedad designados al efecto, los cuales son implementados por la Direccin
de Recursos Humanos.

II.1.1.7. la poltica de responsabilidad social empresaria,

Cumplimiento parcial.

La poltica de Responsabilidad Social Empresaria de la Sociedad, ver tem VI.2, est a cargo
de miembros del Directorio de la Sociedad designados al efecto, la cual es implementada por la
Gerencia de Responsabilidad Social Empresaria.

II.1.1.8. las polticas de gestin integral de riesgos y del control interno, y de prevencin de
fraudes,

Cumplimiento parcial.

La Sociedad cuenta con una poltica general de control interno, que trata las cuestiones
vinculadas con el control interno, control de gestin, prevencin de fraudes y gestin de
riesgos, la cual est a cargo de miembros del Directorio de la Sociedad designados al efecto, e
implementada por la Direccin de Control.

II.1.1.9. la poltica de capacitacin y entrenamiento continuo para miembros del rgano de

Administracin y los gerentes de primera lnea.

3
Cumplimiento parcial.

La poltica de capacitacin, est a cargo de miembros del Directorio de la Sociedad designados

al efecto, la cual es implementada por la Direccin de Recursos Humanos.

II.1.2. De considerar relevante, agregar otras polticas aplicadas por el rgano de

Administracin que no han sido mencionadas y detallar los puntos significativos.

La Sociedad cuenta con otras polticas que se vinculan y complementan las antes
mencionadas, tales como: Compras y Contrataciones, Registro de Poderes, Registro de
Firmas, Seguridad de la Informacin y Seguros.

II.1.3. La Emisora cuenta con una poltica tendiente a garantizar la disponibilidad de

informacin relevante para la toma de decisiones de su rgano de Administracin y una va de
consulta directa de las lneas gerenciales, de un modo que resulte simtrico para todos sus
miembros (ejecutivos, externos e independientes) por igual y con una antelacin suficiente, que
permita el adecuado anlisis de su contenido. Explicitar.

Cumplimiento total.

Los procedimientos de flujo de informacin de la Sociedad, permiten que todos los miembros
del Directorio reciban la informacin relevante sobre los temas sometidos a su consideracin,
con la debida antelacin para realizar un anlisis exhaustivo que facilite la toma de decisiones.
Asimismo, la primera lnea gerencial est a disposicin de los directores para cualquier
consulta que pudieran tener al respecto.

II.1.4. Los temas sometidos a consideracin del rgano de Administracin son acompaados
por un anlisis de los riesgos asociados a las decisiones que puedan ser adoptadas, teniendo
en cuenta el nivel de riesgo empresarial definido como aceptable por la Emisora. Explicitar.

Cumplimiento total.

Toda decisin sometida a consideracin del Directorio, es acompaada de los antecedentes

relevantes, incluyendo los eventuales riesgos asociados.

Recomendacin II.2. Asegurar un efectivo Control de la Gestin de la Emisora

Responder si:

El rgano de Administracin verifica:

II.2.1 el cumplimiento del presupuesto anual y del plan de negocios,

Cumplimiento total.

El Directorio verifica el cumplimiento del presupuesto anual y del plan de negocios de la

Sociedad.

II.2.2. el desempeo de los gerentes de primera lnea y su cumplimiento de los objetivos a ellos
fijados (el nivel de utilidades previstas versus el de utilidades logradas, calificacin financiera,
calidad del reporte contable, cuota de mercado, etc.).

4
Cumplimiento total.

El Directorio verifica el cumplimiento de los conceptos descriptos, mediante el cumplimiento del

presupuesto anual. Por otra parte, la evaluacin de la confiabilidad del reporte de la
informacin financiera est a cargo del Comit de Auditora. Ver tem II.2.1

Hacer una descripcin de los aspectos relevantes de la poltica de Control de Gestin de la

Emisora detallando tcnicas empleadas y frecuencia del monitoreo efectuado por el rgano de
Administracin.

Mensualmente se prepara un informe que compara los resultados reales del mes y acumulados
en el ao, con los presupuestados. Dicha presentacin incluye una explicacin del origen de
las variaciones entre la informacin presupuestada y la real, teniendo en cuenta los cambios
entre las actividades previstas y las efectivamente ejecutadas. El Directorio trata
peridicamente esta informacin.

Recomendacin II.3. Dar a conocer el proceso de evaluacin del desempeo del rgano
de Administracin y su impacto.

Responder si:

II.3.1. Cada miembro del rgano de Administracin cumple con el Estatuto Social y, en su
caso, con el Reglamento del funcionamiento del rgano de Administracin. Detallar las
principales directrices del reglamento. Indicar el grado de cumplimiento del Estatuto Social y
Reglamento.

Cumplimiento total.

Todos los miembros del Directorio cumplen con las normas vigentes de la Ley de General de
Sociedades Comerciales (LGS), CNV y BCBA, as como tambin con todo lo establecido en el
Estatuto de la Sociedad.

II.3.2. El rgano de Administracin expone los resultados de su gestin teniendo en cuenta los
objetivos fijados al inicio del perodo, de modo tal que los accionistas puedan evaluar el grado
de cumplimiento de tales objetivos, que contienen tanto aspectos financieros como no
financieros. Adicionalmente, el rgano de Administracin presenta un diagnstico acerca del
grado de cumplimiento de las polticas mencionadas en la Recomendacin II, tems II.1.1 y
II.1.2.

Detallar los aspectos principales de la evaluacin de la Asamblea General de Accionistas sobre

el grado de cumplimiento por parte del rgano de Administracin de los objetivos fijados y de
las polticas mencionadas en la Recomendacin II, puntos II.1.1 y II.1.2, indicando la fecha de
la Asamblea donde se present dicha evaluacin.

Cumplimiento parcial.

De acuerdo a lo establecido por la LGS, el Directorio efecta la exposicin de su gestin en la

Memoria Anual, la cual es aprobada por los accionistas en el mbito de la Asamblea Ordinaria
Anual. Por lo mencionado, el Directorio considera que la evaluacin de su propia gestin est
subsumida en dicha evaluacin. Dicha exposicin no contempla especficamente el diagnstico
sobre el grado de cumplimiento de las polticas mencionadas en los tems II.1.1 y II.1.2. aunque
naturalmente son temas tratados en el contexto de la Memoria, de manera general.

Recomendacin II.4. Que el nmero de miembros externos e independientes constituyan

una proporcin significativa en el rgano de Administracin de la Emisora.

5
Responder si:

II.4.1. La proporcin de miembros ejecutivos, externos e independientes (estos ltimos

definidos segn la normativa de esta Comisin) del rgano de Administracin guarda relacin
con la estructura de capital de la Emisora. Explicitar.

Cumplimiento total.

El Directorio de la Sociedad est compuesto por miembros que tambin cumplen funciones
ejecutivas, directores no independientes que no tienen responsabilidades ejecutivas y
directores independientes. La distribucin de los mismos guarda relacin con la estructura de
capital de la Sociedad, cumpliendo con lo estipulado por la legislacin y el Estatuto Social.

II.4.2. Durante el ao en curso, los accionistas acordaron a travs de una Asamblea General
una poltica dirigida a mantener una proporcin de al menos 20% de miembros independientes
sobre el nmero total de miembros del rgano de Administracin. Hacer una descripcin de los
aspectos relevantes de tal poltica y de cualquier acuerdo de accionistas que permita
comprender el modo en que miembros del rgano de Administracin son designados y por
cunto tiempo. Indicar si la independencia de los miembros del rgano de Administracin fue
cuestionada durante el transcurso del ao y si se han producido abstenciones por conflictos de
inters.

Cumplimiento parcial.

La Asamblea repetidamente a lo largo de los ltimos ejercicios ha elegido directores

independientes que representan el 20% del total de miembros del rgano de Administracin de
la Sociedad. No ha habido abstenciones por conflicto de inters en el ao en curso, ni tampoco
hubo cuestionamientos a la independencia de los directores.

Recomendacin II.5. Comprometer a que existan normas y procedimientos inherentes a

la seleccin y propuesta de miembros del rgano de Administracin y gerentes de
primera lnea de la Emisora.

Responder si:

II.5.1. La Emisora cuenta con un Comit de Nombramientos:

II.5.1.1. integrado por al menos tres miembros del rgano de Administracin, en su mayora
independientes,

II.5.1.2. presidido por un miembro independiente del rgano de Administracin,

II.5.1.3. que cuenta con miembros que acreditan suficiente idoneidad y experiencia en temas
de polticas de capital humano,

II.5.1.4. que se rena al menos dos veces por ao,

II.5.1.5. cuyas decisiones no son necesariamente vinculantes para la Asamblea General de

Accionistas sino de carcter consultivo en lo que hace a la seleccin de los miembros del
rgano de Administracin.

II.5.2. En caso de contar con un Comit de Nombramientos, el mismo:

6
II.5.2.1. verifica la revisin y evaluacin anual de su reglamento y sugiere al rgano de
Administracin las modificaciones para su aprobacin,

II.5.2.2. propone el desarrollo de criterios (calificacin, experiencia, reputacin profesional y

tica, otros) para la seleccin de nuevos miembros del rgano de Administracin y gerentes de
primera lnea,

II.5.2.3. identifica los candidatos a miembros del rgano de Administracin a ser propuestos
por el Comit a la Asamblea General de Accionistas,

II.5.2.4. sugiere miembros del rgano de Administracin que habrn de integrar los diferentes
Comits del rgano de Administracin acorde a sus antecedentes,

II.5.2.5. recomienda que el Presidente del Directorio no sea a su vez el Gerente General de la
Emisora,

II.5.2.6. asegura la disponibilidad de los curriculum vitae de los miembros del rgano de
Administracin y gerentes de la primera lnea en la web de la Emisora, donde quede explicitada
la duracin de sus mandatos en el primer caso,

II.5.2.7. constata la existencia de un plan de sucesin del rgano de Administracin y de

gerentes de primera lnea.

II.5.3. De considerar relevante agregar polticas implementadas realizadas por el Comit de

Nombramientos de la Emisora que no han sido mencionadas en el punto anterior.

Incumplimiento

La Sociedad no tiene constituido un Comit de Nombramientos. Sin perjuicio que de acuerdo

con la LGS las funciones mencionadas respecto a la designacin de miembros del Directorio
estn a cargo exclusivamente de la Asamblea de Accionistas, por el momento no se considera
necesario la implementacin de dicho Comit.

Recomendacin II.6 Evaluar la conveniencia de que miembros del rgano de

Administracin y/o sndicos y/o consejeros de vigilancia desempeen funciones en
diversas Emisoras.

Responder si:

La Emisora establece un lmite a los miembros del rgano de Administracin y/o sndicos y/o
consejeros de vigilancia para que desempeen funciones en otras entidades que no sean del
grupo econmico, que encabeza y/o integra la Emisora. Especificar dicho lmite y detallar si en
el transcurso del ao se verific alguna violacin a tal lmite.

Incumplimiento

Ciertos miembros del Directorio y de la Comisin Fiscalizadora desempean funciones en otras

sociedades. El Directorio no ha advertido en la prctica que el desempeo de dichas funciones,
especialmente en el caso de empresas no vinculadas a la Sociedad, haya generado
inconvenientes respecto al adecuado cumplimiento de las funciones de dichos rganos. En
caso que se verificaran inconvenientes, no se propondra la eleccin de dicho miembro del
Directorio o de la Comisin Fiscalizadora para un nuevo mandato. En las actuales
circunstancias el Directorio no considera necesario establecer el mencionado lmite.

7
Recomendacin II.7. Asegurar la Capacitacin y Desarrollo de miembros del rgano de
Administracin y gerentes de primera lnea de la Emisora.

Responder si:

II.7.1. La Emisora cuenta con Programas de Capacitacin continua, vinculados a las

necesidades existentes de la Emisora para los miembros del rgano de Administracin y
gerentes de la primera lnea, que incluyen temas acerca de su rol y sus responsabilidades, la
gestin integral de riesgos empresariales, conocimientos especficos del negocio y sus
regulaciones, la dinmica de la gobernanza de empresas y temas de responsabilidad social
empresaria. En caso de los miembros del Comit de Auditora, normas contables
internacionales, de auditora y de control interno y de regulaciones especficas del mercado de
capitales. Describir los programas que se llevaron a cabo en el transcurso del ao y su grado
de cumplimiento.

Cumplimiento total.

La Sociedad lleva a cabo programas de capacitacin ejecutiva que cubren las cuestiones
recomendadas, dictados por prestigiosas universidades, cuya implementacin est a cargo de
la Direccin de Recursos Humanos. Lo mencionado se complementa con los programas de
capacitacin interna dictados en la Sociedad. Asimismo, la Sociedad organiza anualmente para
sus cuadros gerenciales, jornadas de divulgacin y anlisis de temas de su competencia, a
cargo de renombrados especialistas en la materia del mbito local e internacional. Los
miembros del Comit de Auditora reciben capacitacin especfica en el mbito de su
competencia tales como normas contables, auditora, y regulatorias, brindadas por prestigiosas
firmas de auditora del mercado.

II.7.2. La Emisora incentiva por otros medios no mencionados II.7.1, a los miembros del rgano
de Administracin y gerentes de primera lnea mantener una capacitacin permanente que
complemente su nivel de formacin de manera que agregue valor a la Emisora. Indicar de qu
modo lo hace.

Incumplimiento

La Sociedad considera que las acciones mencionadas en el tem II.7.1, son suficientes para
comprometer a los directores y gerentes en el proceso de capacitacin.

PRINCIPIO III. AVALAR UNA EFECTIVA POLTICA DE IDENTIFICACIN, MEDICIN,

ADMINISTRACIN Y DIVULGACIN DEL RIESGO EMPRESARIAL

En el marco para el gobierno societario:

Recomendacin III. El rgano de Administracin debe contar con una poltica de gestin
integral del riesgo empresarial y monitorea su adecuada implementacin.

Responder si:

III.1. La Emisora cuenta con polticas de gestin integral de riesgos empresariales (de
cumplimiento de los objetivos estratgicos, operativos, financieros, de reporte contable, de
leyes y regulaciones, otros). Hacer una descripcin de los aspectos ms relevantes las mismas.

8
Cumplimiento parcial.

La poltica general mencionada en el tem II.1.1.8, contempla cubrir los riesgos asociados a: (i)
efectividad y eficiencia de las operaciones, (ii) confiabilidad de los reportes financieros, (iii)
proteccin de los activos, (iv) cumplimiento de leyes y regulaciones. La Direccin de Control
verifica que se siguen las polticas fijadas y se ponen en marcha las medidas necesarias para
corregir los desvos a las mismas. Las principales herramientas utilizadas son: (i) la poltica de
autorizacin de transacciones mencionada en el tem II.1.1.5, (ii) los informes mensuales de
gestin mencionados en el tem II.2, (iii) las auditoras externas, (iv) la funcin de auditora
interna mencionada en el tem IV.2, y (v) otras polticas mencionadas en el tem II.1.2. La
Sociedad toma como referencia el modelo COSO para el diseo de su sistema de control.

III.2. Existe un Comit de Gestin de Riesgos en el seno del rgano de Administracin o de la

Gerencia General. Informar sobre la existencia de manuales de procedimientos y detallar los
principales factores de riesgo que son especficos para la Emisora o su actividad y las acciones
de mitigacin implementadas. De no contar con dicho Comit, corresponder describir el papel
de supervisin desempeado por el Comit de Auditora en referencia a la gestin de riesgos.
Asimismo, especificar el grado de interaccin entre el rgano de Administracin o de sus
Comits con la Gerencia General de la Emisora en materia de gestin integral de riesgos
empresariales.

Cumplimiento parcial.

La Direccin de Control prepara un informe de gestin mensual, que permite monitorear los
riesgos de la operacin de la Sociedad. Respecto al mismo, el Comit de Auditora realiza las
siguientes tareas: (i) analiza la metodologa utilizada por dicha Direccin en las preparacin de
los informes mencionados; (ii) discute con dicha Direccin el proceso para individualizar y
evaluar los riesgos, mitigarlos e implementar soluciones; (iii) considera en qu medida los
riesgos son adecuadamente informados segn normas legales y contables aplicables; e (iv)
informa la conclusin de su monitoreo en su informe anual. En particular, dicho Comit evala
los riesgos de manifestaciones no veraces en los estados financieros y otra informacin a
terceros.

III.3. Hay una funcin independiente dentro de la Gerencia General de la Emisora que
implementa polticas de gestin integral de riesgos (funcin de Oficial de Gestin de Riesgos o
equivalente). Especificar.

Cumplimiento parcial.

Ver tem III.2.

III.4. Las polticas de gestin integral de riesgos son actualizadas permanentemente conforme a
las recomendaciones y metodologas reconocidas en la materia. Indicar cules.

Cumplimiento parcial.

Ver tem III.1.

III.5. El rgano de Administracin comunica sobre los resultados de la supervisin de la gestin

de riesgos realizada conjuntamente con la Gerencia General en los estados financieros y en la
Memoria anual. Especificar los principales puntos de las exposiciones realizadas.

9
Cumplimiento parcial.

El Directorio, con motivo de la consideracin de los estados financieros, supervisa la nota

respecto a la administracin de riesgos financieros incluida en los mismos.

PRINCIPIO IV. SALVAGUARDAR LA INTEGRIDAD DE LA INFORMACION FINANCIERA

CON AUDITORAS INDEPENDIENTES

El marco para el gobierno societario debe:

Recomendacin IV. Garantizar la independencia y transparencia de las funciones que le

son encomendadas al Comit de Auditora y al Auditor Externo.

Responder si:

IV.1. El rgano de Administracin al elegir a los integrantes del Comit de Auditora teniendo
en cuenta que la mayora debe revestir el carcter de independiente, evala la conveniencia de
que sea presidido por un miembro independiente.

Cumplimiento total

El Presidente del Comit de Auditora de la Sociedad designado por los miembros de dicho
Comit el 3 de mayo de 2016, reviste el carcter de independiente.

IV.2. Existe una funcin de auditora interna que reporta al Comit de Auditora o al presidente
del rgano de Administracin y que es responsable de la evaluacin del sistema de control
interno. Indicar si el Comit de Auditora o el rgano de Administracin hace una evaluacin
anual sobre el desempeo del rea de Auditora Interna y el grado de independencia de su
labor profesional, entendindose por tal que los profesionales a cargo de tal funcin son
independientes de las restantes reas operativas y adems cumplen con requisitos de
independencia respecto a los accionistas de control o entidades relacionadas que ejerzan
influencia significativa en la Emisora. Especificar, asimismo, si la funcin de Auditora Interna
realiza su trabajo de acuerdo a las normas internacionales para el ejercicio profesional de la
Auditora Interna emitidas por el Institute of Internal Auditors (IIA).

Cumplimiento parcial.

La funcin de Auditora Interna reporta a la Direccin de Control y al Comit de Auditora,

siendo su funcin la evaluacin de los sistemas de control interno que posee la Sociedad.
Dicha funcin es independiente de la operacin de la Sociedad. El Comit de Auditora efecta
una evaluacin anual del desempeo de la funcin de auditora interna, la cual es reflejada en
el informe anual que da cuenta de las reas de su competencia. Los integrantes del rea de
Auditora Interna son empleados de la Sociedad, y toman en cuenta las guas establecidas en
las normas internacionales de auditora interna para el cumplimiento de las funciones del rea.

10
IV.3. Los integrantes del Comit de Auditora hacen una evaluacin anual de la idoneidad,
independencia y desempeo de los Auditores Externos, designados por la Asamblea de
Accionistas. Describir los aspectos relevantes de los procedimientos empleados para realizar la
evaluacin.

Cumplimiento total.

El Comit de Auditora evala peridicamente a los auditores externos en cuanto a su

independencia, idoneidad y desempeo, entre otras cuestiones. Para ello, el Comit de
Auditora analiza: (i) las condiciones profesionales y personales de los auditores (contemplando
la experiencia y antecedentes del socio a cargo de la auditora, el anlisis de la metodologa del
trabajo empleada, prcticas de independencia y de control de calidad de la firma auditora,
declaraciones juradas requeridas por las normativas vigentes); (ii) servicios contratados; (iii)
plan de auditora; (iv) informes de los auditores, y recomendaciones de control interno; y (v)
discusin con directivos claves de la Sociedad en relacin a los puntos anteriormente
mencionados.

IV.4. La Emisora cuenta con una poltica referida a la rotacin de los miembros de la Comisin
Fiscalizadora y/o del Auditor Externo; y a propsito del ltimo, si la rotacin incluye a la firma de
auditora externa o nicamente a los sujetos fsicos.

Incumplimiento.

El Directorio no ha considerado necesario adoptar una poltica especfica con respecto a la

rotacin de los miembros de la Comisin Fiscalizadora y del Auditor Externo.

PRINCIPIO V. RESPETAR LOS DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS

El marco para el gobierno societario debe:

Recomendacin V.1. Asegurar que los accionistas tengan acceso a la informacin de la

Emisora.

Responder si:

V.1.1. El rgano de Administracin promueve reuniones informativas peridicas con los

accionistas coincidiendo con la presentacin de los estados financieros intermedios. Explicitar
indicando la cantidad y frecuencia de las reuniones realizadas en el transcurso del ao.

Cumplimiento total.

La Sociedad se comunica con sus inversores por va de ejecutivos a cargo de relaciones con el
mercado y a travs de reuniones y conferencias informativas peridicas, con motivo de la
presentacin de los estados financieros trimestrales. Asimismo, la Sociedad mantiene canales
de comunicacin con los accionistas minoritarios a travs de la difusin de informacin
relevante en las bolsas en las cuales sus acciones y GDS se encuentran listados, informacin
que es difundida a travs del sitio de Internet de la Sociedad.

11
V.1.2. La Emisora cuenta con mecanismos de informacin a inversores y con un rea
especializada para la atencin de sus consultas. Adicionalmente cuenta con un sitio web que
puedan acceder los accionistas y otros inversores, y que permita un canal de acceso para que
puedan establecer contacto entre s. Detallar.

Cumplimiento total.

La Sociedad cuenta con una Gerencia a cargo de la relacin con inversores y accionistas que
se ocupa de atender sus consultas e inquietudes, y de brindar informacin financiera y
operativa pblica, siempre que tal divulgacin se ajuste a las normas y no afecte la estrategia o
planes futuros de la Sociedad. Dicha Gerencia circula informes trimestrales y realiza
conferencias telefnicas peridicas durante las cuales se discute informacin aclaratoria
solicitada en las mencionadas consultas. Los informes y archivos relacionados pueden ser
consultados en el sitio de Internet de la Sociedad.

Recomendacin V.2. Promover la participacin activa de todos los accionistas.

Responder si:

V.2.1. El rgano de Administracin adopta medidas para promover la participacin de todos los
accionistas en las Asambleas Generales de Accionistas. Explicitar, diferenciando las medidas
exigidas por ley de las ofrecidas voluntariamente por la Emisora a sus accionistas.

Cumplimiento total.

La Sociedad busca estimular la participacin de todos los accionistas en las asambleas.

Distribuye con antelacin suficiente la convocatoria a asamblea y sus puntos del orden del da
traducidos al ingls para aquellos domiciliados en el exterior, a travs del depositario de los
GDS. Asimismo efecta las publicaciones exigidas para esos casos por la normativa vigente
(publicacin en el Boletn Oficial, diario de gran circulacin, Boletn de la Bolsa de Comercio de
Buenos Aires y en la Autopista de la Informacin Financiera de la CNV), y su publicacin en el
sitio de Internet.

V.2.2. La Asamblea General de Accionistas cuenta con un Reglamento para su funcionamiento

que asegura que la informacin est disponible para los accionistas, con suficiente antelacin
para la toma de decisiones. Describir los principales lineamientos del mismo.

Cumplimiento parcial.

Ms all de las normas establecidas en su estatuto social, la Sociedad no ha considerado

necesario contar con un reglamento formal para el funcionamiento de la Asamblea General de
Accionistas. Naturalmente, asegura que la informacin est disponible para los accionistas con
suficiente antelacin para la toma de decisiones segn lo explicitado en los tems V.1. y V.2.1.

V.2.3. Resultan aplicables los mecanismos implementados por la Emisora a fin que los
accionistas minoritarios propongan asuntos para debatir en la Asamblea General de
Accionistas de conformidad con lo previsto en la normativa vigente. Explicitar los resultados.

Cumplimiento total.

La Sociedad se ajusta a lo previsto en la normativa vigente, en cuanto a la propuesta de

asuntos a debatir en la Asamblea por parte de los accionistas minoritarios. Como resultado,
anualmente en las actas de Asamblea se registran las propuestas realizadas por los
accionistas presentes en las mismas, de acuerdo con los mecanismos correspondientes.

12
V.2.4. La Emisora cuenta con polticas de estmulo a la participacin de accionistas de mayor
relevancia, tales como los inversores institucionales. Especificar.

Cumplimiento total.

Ver tem V.2.1.

V.2.5. En las Asambleas de Accionistas donde se proponen designaciones de miembros del

rgano de Administracin se dan a conocer, con carcter previo a la votacin: (i) la postura de
cada uno de los candidatos respecto de la adopcin o no de un Cdigo de Gobierno Societario;
y (ii) los fundamentos de dicha postura.

Incumplimiento.

Los integrantes del rgano de administracin no se han pronunciado individualmente sobre la

adopcin o no de un Cdigo de Gobierno Societario, sino que como integrantes del Directorio
han adoptado las recomendaciones tratadas y polticas aconsejadas, como cuerpo y con el
alcance aqu descripto, las aplican diligentemente. En tal sentido, la Sociedad est
comprometida con los ms altos estndares de tica y transparencia en la estructura de su
gobierno. Por otro lado, y tal como se menciona en II.1.1.3, y de acuerdo a lo establecido por la
normativa vigente, el Directorio aprob y generalmente trata y aprueba los contenidos incluidos
en el informe sobre el grado de cumplimiento del Cdigo de Gobierno Societario, como anexo
separado en la Memoria del ejercicio que se trate.

Recomendacin V.3. Garantizar el principio de igualdad entre accin y voto.

Responder si:

La Emisora cuenta con una poltica que promueva el principio de igualdad entre accin y voto.
Indicar cmo ha ido cambiando la composicin de acciones en circulacin por clase en los
ltimos tres aos.

Cumplimiento total.

De acuerdo con el artculo 216 de la LGS, la Sociedad no puede emitir acciones de voto
privilegiado una vez que fue autorizada a hacer oferta pblica de sus acciones. La Sociedad
hace estricto cumplimiento de la normativa vigente.

Recomendacin V.4. Establecer mecanismos de proteccin de todos los accionistas

frente a las tomas de control.

Responder si:

La Emisora adhiere al rgimen de oferta pblica de adquisicin obligatoria. En caso contrario,

explicitar si existen otros mecanismos alternativos, previstos estatutariamente, como el tag
along u otros.

Cumplimiento parcial

Conforme surge del Estatuto, la Sociedad no adhiri al sistema de rgimen obligatorio de las
ofertas pblicas de adquisicin (conforme lo establecido en el Decreto 677/01). Por su parte, el
artculo 90 de la Ley N 26.831 de Mercado de Capitales establece que: El rgimen de oferta
pblica de adquisicin regulado en este captulo y el rgimen de participaciones residuales
regulado en el siguiente comprende a todas las sociedades listadas, incluso aquellas que bajo
el rgimen anterior hubieren optado por excluirse de su aplicacin.

13
Sin perjuicio de todo ello, el Estatuto prev mecanismos a fin de tutelar los intereses de los
accionistas minoritarios, frente a ciertos supuestos de adquisicin de acciones de la Sociedad.

Recomendacin V.5. Alentar la dispersin accionaria de la Emisora.

Responder si:

La Emisora cuenta con una dispersin accionaria de al menos 20 por ciento para sus acciones
ordinarias. Caso contrario, la Emisora cuenta con una poltica para aumentar su dispersin
accionaria en el mercado. Indicar cul es el porcentaje de dicha dispersin como porcentaje del
capital social de la compaa y cmo ha variado en el transcurso de los ltimos tres aos.

Cumplimiento total.

La Sociedad cuenta con una dispersin accionaria superior al 20%. Por otra parte dicha
dispersin no ha variado significativamente en los ltimos tres aos.

Recomendacin V.6. Asegurar que haya una poltica de dividendos transparente.

Responder si:

V.6.1. La Emisora cuenta con una poltica de distribucin de dividendos prevista en el Estatuto
Social y aprobada por la Asamblea de Accionistas en las que se establece las condiciones para
distribuir dividendos en efectivo o acciones. De existir la misma, indicar criterios, frecuencia y
condiciones que deben cumplirse para el pago de dividendos.

Incumplimiento

Los estatutos de la Sociedad no establecen una poltica rgida de dividendos, Las Asambleas
de accionistas determinan en cada ejercicio el monto y forma de pago de los dividendos de que
se trate.

V.6.2. La Emisora cuenta con procesos documentados para la elaboracin de la propuesta de

destino de resultados acumulados de la Emisora que deriven en constitucin de reservas
legales, estatutarias, voluntarias, pase a nuevo ejercicio y/o pago de dividendos. Explicitar
dichos procesos y detallar en que Acta de Asamblea General de Accionistas fue aprobada la
distribucin (en efectivo o acciones) o no de dividendos, de no estar previsto en el Estatuto
Social.

Cumplimiento total.

El Directorio, considerando el Plan de Negocios de la Sociedad, elabora la propuesta de

destino de los resultados acumulados, la cual es incluida en la Memoria anual, para la posterior
consideracin en la Asamblea de Accionistas, de acuerdo con lo establecido en la LGS.

PRINCIPIO VI. MANTENER UN VNCULO DIRECTO Y RESPONSABLE CON LA

COMUNIDAD

El marco para el gobierno societario debe:

Recomendacin VI. Suministrar a la comunidad la revelacin de las cuestiones relativas

a la Emisora y un canal de comunicacin directo con la empresa.

Responder si:

14
VI.1. La Emisora cuenta con un sitio web de acceso pblico, actualizado, que no solo
suministre informacin relevante de la empresa (estatuto social, grupo econmico, composicin
del rgano de Administracin, estados financieros, Memoria anual, entre otros) sino que
tambin recoja inquietudes de usuarios en general.

Cumplimiento total.

La Sociedad cuenta con un sitio de Internet que suministra informacin suficiente, actualizada y
de fcil acceso a travs de mltiples canales. Entre la informacin disponible, se encuentra
informacin relevante de la empresa (estatuto social, grupo econmico, composicin del
Directorio, estados financieros anuales y trimestrales, memoria anual, entre otros). Asimismo,
cuenta con informacin de contacto as como tambin con diversos formularios de consulta y
mecanismos para recabar las inquietudes de los diversos usuarios.

VI.2. La Emisora emite un Balance de Responsabilidad Social y Ambiental con frecuencia

anual, con una verificacin de un Auditor Externo independiente. De existir, indicar el alcance o
cobertura jurdica o geogrfica del mismo y dnde est disponible. Especificar qu normas o
iniciativas han adoptado para llevar a cabo su poltica de Responsabilidad Social Empresaria
(Global Reporting Initiative y/o el Pacto Global de Naciones Unidas, ISO 26000, SA 8000,
Objetivos de Desarrollo del Milenio, SGE 21- Fortica, AA 1000, Principios de Ecuador, entre
otros).

Cumplimiento Total

La Sociedad present su primer Reporte de Sustentabilidad anual que resume su gestin

social, ambiental y econmica. Fue elaborado de acuerdo con los requisitos de la Gua G4 de
la Iniciativa de Reporte Global (Global Reporting Initiative: GRI) y su Suplemento Sectorial de
Medios, los 10 principios del Pacto Global de Naciones Unidas. Tambin se utiliz la Norma
Internacional de Responsabilidad Social ISO 26000:2010 y se identific la contribucin del
Grupo a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). En el anlisis de materialidad, se
implement la norma AccountAbility 1000: AA1000SES (Stakeholder Engagement Standard)
para el dilogo con los grupos de inters.

Se cont con la metodologa Materiality Disclosures service de GRI, la cual verific que los
Contenidos Bsicos Generales G4-17 a G4-27 se encuentren correctamente localizados en el
ndice de Contenido GRI y en el texto del informe final. Asimismo, un auditor externo
independiente realiz la verificacin externa de los indicadores G4 materiales.

PRINCIPIO VII. REMUNERAR DE FORMA JUSTA Y RESPONSABLE

En el marco para el gobierno societario se debe:

Recomendacin VII. Establecer claras polticas de remuneracin de los miembros del

rgano de Administracin y gerentes de primera lnea de la Emisora, con especial
atencin a la consagracin de limitaciones convencionales o estatutarias en funcin de
la existencia o inexistencia de ganancias.

Responder si:

VII.1. La Emisora cuenta con un Comit de Remuneraciones:

VII.1.1. integrado por al menos tres miembros del rgano de Administracin, en su mayora
independientes,

VII.1.2. presidido por un miembro independiente del rgano de Administracin,

15
VII.1.3. que cuenta con miembros que acreditan suficiente idoneidad y experiencia en temas de
polticas de recursos humanos,

VII.1.4. que se rena al menos dos veces por ao.

VII.1.5. cuyas decisiones no son necesariamente vinculantes para la Asamblea General de

Accionistas ni para el Consejo de Vigilancia sino de carcter consultivo en lo que hace a la
remuneracin de los miembros del rgano de Administracin.

VII.2. En caso de contar con un Comit de Remuneraciones, el mismo:

VII.2.1. asegura que exista una clara relacin entre el desempeo del personal clave y su
remuneracin fija y variable, teniendo en cuenta los riesgos asumidos y su administracin,

VII.2.2. supervisa que la porcin variable de la remuneracin de miembros del rgano de

Administracin y gerentes de primera lnea se vincule con el rendimiento a mediano y/o largo
plazo de la Emisora,

VII.2.3. revisa la posicin competitiva de las polticas y prcticas de la Emisora con respecto a
remuneraciones y beneficios de empresas comparables, y recomienda o no cambios,

VII.2.4. define y comunica la poltica de retencin, promocin, despido y suspensin de

personal clave,

VII.2.5. informa las pautas para determinar los planes de retiro de los miembros del rgano de
Administracin y gerentes de primera lnea de la Emisora,

VII.2.6. da cuenta regularmente al rgano de Administracin y a la Asamblea de Accionistas

sobre las acciones emprendidas y los temas analizados en sus reuniones,

VII.2.7. garantiza la presencia del Presidente del Comit de Remuneraciones en la Asamblea

General de Accionistas que aprueba las remuneraciones al rgano de Administracin para que
explique la poltica de la Emisora, con respecto a la retribucin de los miembros del rgano de
Administracin y gerentes de primera lnea.

VII.3. De considerar relevante mencionar las polticas aplicadas por el Comit de

Remuneraciones de la Emisora que no han sido mencionadas en el punto anterior.

VII.4. En caso de no contar con un Comit de Remuneraciones, explicar cmo las funciones
descriptas en VII.2 son realizadas dentro del seno del propio rgano de Administracin.

Incumplimiento

De acuerdo con las disposiciones de la LGS la determinacin y aprobacin de la remuneracin

de los miembros del Directorio est a cargo exclusivamente de la Asamblea de Accionistas. Por
el momento los seores accionistas no considerado necesario la implementacin de un Comit
de Remuneraciones.

PRINCIPIO VIII. FOMENTAR LA TICA EMPRESARIAL

16
En el marco para el gobierno societario se debe:

Recomendacin VIII. Garantizar comportamientos ticos en la Emisora.

Responder si:

VIII.1. La Emisora cuenta con un Cdigo de Conducta Empresaria. Indicar principales

lineamientos y si es de conocimiento para todo pblico. Dicho Cdigo es firmado por al menos
los miembros del rgano de Administracin y primera lnea. Sealar si se fomenta su
aplicacin a proveedores y clientes.

Cumplimiento total.

Tal como se menciona en el tem I.2, la Sociedad cuenta con un Cdigo de tica y
Comportamiento, el cual cubre cuestiones vinculadas con conflictos de inters, relaciones con
el personal, relaciones polticas y gubernamentales, proteccin de los bienes de la empresa,
divulgacin de informacin confidencial, opinin sobre cuestiones pblicas, o actos desleales
hacia la empresa. Dicho Cdigo es firmado por los principales ejecutivos de la Sociedad, pero
no es divulgado a terceros ajenos a la misma.

VIII.2. La Emisora cuenta con mecanismos para recibir denuncias de toda conducta ilcita o anti
tica, en forma personal o por medios electrnicos garantizando que la informacin transmitida
responda a altos estndares de confidencialidad e integridad, como de registro y conservacin
de la informacin. Indicar si el servicio de recepcin y evaluacin de denuncias es prestado por
personal de la Emisora o por profesionales externos e independientes para una mayor
proteccin hacia los denunciantes.

Cumplimiento total.

La Sociedad cuenta con una lnea de denuncias, administrada por el rea de Auditora Interna,
que permite la canalizacin de denuncias en forma annima, y manejar la informacin en forma
confidencial.

VIII.3 La Emisora cuenta con polticas, procesos y sistemas para la gestin y resolucin de las
denuncias mencionadas en el punto VIII.2. Hacer una descripcin de los aspectos ms
relevantes de las mismas e indicar el grado de involucramiento del Comit de Auditora en
dichas resoluciones, en particular en aquellas denuncias asociadas a temas de control interno
para reporte contable y sobre conductas de miembros del rgano de Administracin y gerentes
de la primera lnea.

Cumplimiento total.

La Sociedad cuenta con un protocolo para administrar el proceso de denuncias annimas.

Dicho protocolo contempla los aspectos vinculados con: confidencialidad, administracin de los
datos, notificacin al Comit de Auditora, seguimiento para que no existan represalias y
comunicacin adecuada.

PRINCIPIO IX: PROFUNDIZAR EL ALCANCE DEL CDIGO

El marco para el gobierno societario debe:

17
Recomendacin IX. Fomentar la inclusin de las previsiones que hacen a las buenas
prcticas de buen gobierno en el Estatuto Social

Responder si:

El rgano de Administracin evala si las previsiones del Cdigo de Gobierno Societario deben
reflejarse, total o parcialmente, en el Estatuto Social, incluyendo las responsabilidades
generales y especficas del rgano de Administracin. Indicar cuales previsiones estn
efectivamente incluidas en el Estatuto Social desde la vigencia del Cdigo hasta el presente.

Incumplimiento.

El Estatuto de la Sociedad incluye las disposiciones de gobierno societario exigidas por la

legislacin vigente (v. gr., comit de auditora y rgimen de oferta pblica). Por lo dems, la
adopcin de polticas y estrategias generales es materia del Directorio de la Sociedad, dado
que se van actualizando de acuerdo con la evolucin de tendencias locales e internacionales.
Cabe aclarar que ninguna disposicin contenida en el Estatuto de la Sociedad contradice las
recomendaciones existentes en dicha materia.

18
 GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733
GRUPO CLARIN S.A.
ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 PRESENTADOS EN FORMA
COMPARATIVA
GLOSARIO DE TERMINOS
ADIRA ...................................................
AEDBA ..................................................
AFA .......................................................
AFIP ......................................................
AFSCA ..................................................
AGEA ....................................................
AGR ......................................................
ANA ......................................................
APE ......................................................
ARPA.....................................................
ARTEAR ................................................
Auto Sports............................................
Bariloche TV ..........................................
BCBA.....................................................
Cablevisin ............................................ Cablevisin S.A.
Canal Rural ...........................................
CER .......................................................
CIMECO ................................................
CLC .......................................................
CMD ......................................................
CMI ........................................................
CNDC ....................................................
CNV .......................................................
CPCECABA...........................................
COMFER ...............................................
CSJN .....................................................
CUSPIDE ..............................................
CVB .......................................................
Dinero Mail ............................................
EBITDA ajustado ...................................
Editorial Atlntida .................................. Editorial Atlntida S.A.
FACPCE ................................................
FADRA ..................................................
Fintech...................................................
GCGC....................................................
GCSA Investments ...............................
GC Minor ...............................................
GC Services ..........................................
GDS ......................................................
Grupo Carburando ................................
Grupo Clarn, o la Sociedad .................. Grupo Clarn S.A.
Grupo Radio Noticias ...........................
Holding Teledigital .................................
Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha
con el informe de fecha 10/03/2017
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA
Presidente de la Comisin Fiscalizadora
Asociacin de Diarios del Interior de la Repblica Argentina
Asociacin de Editores de Diarios de la Ciudad de Buenos Aires
Asociacin del Ftbol Argentino
Administracin Federal de Ingresos Pblicos
Autoridad Federal de Servicios de Comunicacin Audiovisual
Arte Grfico Editorial Argentino S.A.
Artes Grficas Rioplatense S.A.
Administracin Nacional de Aduanas
Acuerdo preventivo extrajudicial
Asociacin de Radiodifusoras Privadas Argentinas
Arte Radiotelevisivo Argentino S.A.
Auto Sports S.A. (actualmente Carburando S.A.)
Bariloche TV S.A.
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Canal Rural Satelital S.A.
Coeficiente de Estabilizacin de Referencia
Compaa Inversora en Medios de Comunicacin (CIMECO) S.A.
Compaa Latinoamericana de Cable S.A.
Compaa de Medios Digitales (CMD) S.A. (anteriormente PRIMA
Internacional)
Comercializadora de Medios del Interior S.A.
Comisin Nacional de Defensa de la Competencia
Comisin Nacional de Valores
Consejo Profesional de Ciencias Econmicas de la Ciudad Autnoma de
Buenos Aires
Comit Federal de Radiodifusin
Corte Suprema de Justicia de la Nacin
Cspide Libros S.A.
CV B Holding S.A.
Dinero Mail LLC
Ventas menos costo de ventas y gastos de comercializacin y de
administracin (sin incluir depreciaciones ni amortizaciones).
Adicionalmente, en el segmento de "Televisin por cable y acceso a
internet" se incluyen ajustes relacionados con el reconocimiento de los
ingresos por instalaciones del servicio y de las transacciones que incluyen
componentes separables as como la no consolidacin de entidades de
propsito especfico.
Federacin Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas
Fundacin de Automovilismo Deportivo de la Repblica Argentina
Fintech Advisory, Inc. junto con sus afiliadas
GC Gestin Compartida S.A.
GCSA Investments, LLC
GC Minor S.A.
Grupo Clarn Services, LLC
Certificados Globales de Depsito
Carburando S.A.P.I.C.A.F.I., Mundo Show S.A. y Mundo Show TV S.A.
Grupo Radio Noticias S.R.L.
Holding Teledigital Cable S.A.
10 de marzo de 2017
(Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17
-1-
 GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

GRUPO CLARIN S.A.

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 PRESENTADOS EN FORMA

COMPARATIVA

IASB ...................................................... Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad

Ideas del Sur ......................................... Ideas del Sur S.A.
IESA ...................................................... Inversora de Eventos S.A.
IFRIC CINIIF Comit de Interpretaciones de Normas Internacionales de Informacin
Financiera
IFRS NIIF ........................................... Normas Internacionales de Informacin Financiera
IGJ ......................................................... Inspeccin General de Justicia
Impripost................................................ Impripost Tecnologas S.A.
IVA ........................................................ Impuesto al Valor Agregado
La Razn ............................................... Editorial La Razn S.A.
La Capital Cable ................................... La Capital Cable S.A.
Ley de Defensa de la Competencia ...... Ley N 25.156 y sus modificaciones
Ley de Radiodifusin ............................. Ley N 22.285 y sus normas reglamentarias
Ley de Servicios de Comunicacin
Audiovisual LSCA ............................... Ley N 26.522 y sus normas reglamentarias
LSE ....................................................... Bolsa de Comercio de Londres
Multicanal .............................................. Multicanal S.A.
NIC ........................................................ Normas Internacionales de Contabilidad
NCP ARG Normas Contables Profesionales Argentinas, excepto por las Resoluciones
Tcnicas N 26 y 29 que adoptan las NIIF.
OSA ....................................................... Oportunidades S.A.
Papel Prensa ......................................... Papel Prensa S.A.I.C.F. y de M.
Patagonik .............................................. Patagonik Film Group S.A.
Pol-Ka.................................................... Pol-Ka Producciones S.A.
PRIMA ................................................... Primera Red Interactiva de Medios Argentinos (PRIMA) S.A.
PRIMA Internacional ............................ Primera Red Interactiva de Medios Americanos (PRIMA) Internacional S.A.
(actualmente CMD)
NEXTEL ................................................ Nextel Communications Argentina S.R.L.
Radio Mitre ............................................ Radio Mitre S.A.
SCI ........................................................ Secretara de Comercio Interior
SECOM ................................................. Secretara de Comunicaciones
SHOSA .................................................. Southtel Holdings S.A.
SMC ...................................................... Secretara de Medios de Comunicacin
Supercanal ............................................ Supercanal Holding S.A.
TATC ..................................................... Tres Arroyos Televisora Color S.A.
TCM....................................................... TC Marketing S.A.
Telba ..................................................... Teledifusora Bahiense S.A.
Telecor .................................................. Telecor S.A.C.I.
Teledigital .............................................. Teledigital Cable S.A.
TFN ....................................................... Tribunal Fiscal de la Nacin
Tinta Fresca .......................................... Tinta Fresca Ediciones S.A.
TPO ....................................................... Televisora Privada del Oeste S.A.
TRISA .................................................... Tele Red Imagen S.A.
TSC ....................................................... Televisin Satelital Codificada S.A.
TSMA .................................................... Teledifusora San Miguel Arcngel S.A.
UNIR...................................................... Unir S.A.
Vistone .................................................. Vistone S.A.
VLG ....................................................... VLG Argentina, LLC

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)
CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17
Presidente de la Comisin Fiscalizadora

-2-
 GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

GRUPO CLARIN S.A.

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 PRESENTADOS EN FORMA

COMPARATIVA

Cifras en Pesos Notas 2.1 y 2.12 a los estados financieros consolidados y notas 2.1 y 2.8 a los estados
financieros individuales.

Domicilio legal de la Sociedad: Piedras 1743, Ciudad Autnoma de Buenos Aires, Repblica Argentina
Actividad principal de la Sociedad: Inversora y financiera
Fecha de constitucin: 16 de julio de 1999
Fecha de inscripcin en el Registro Pblico de Comercio:
- Del estatuto: 30 de agosto de 1999
- De la ltima modificacin: 10 de octubre de 2007
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733
Fecha en que se cumple el plazo de duracin del contrato social: 29 de agosto de 2098

Informacin sobre la sociedad controlante:

Denominacin: GC Dominio S.A.
Domicilio legal: Piedras 1743, Ciudad Autnoma de Buenos Aires, Repblica Argentina

Informacin sobre las subsidiarias en Nota 2.4 a los estados financieros consolidados y Nota 4.3 a los
estados financieros individuales.

COMPOSICION DEL CAPITAL

Capital
Nmero de votos Suscripto,
que otorga integrado e
Tipo cada una inscripto
Acciones ordinarias Clase A de valor nominal $1 5 75.980.304
Acciones ordinarias Clase B de valor nominal $1 1 186.281.411
Acciones ordinarias Clase C de valor nominal $1 1 25.156.869
Total al 31 de diciembre de 2016 287.418.584
Total al 31 de diciembre de 2015 287.418.584

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)
CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17 ALEJANDRO A. URRICELQUI
Presidente de la Comisin Fiscalizadora Vicepresidente
en ejercicio de la Presidencia

-3-
GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

GRUPO CLARN S.A.

ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADO INTEGRAL
POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015
(Cifras expresadas en Pesos)

Notas 31.12.2016 31.12.2015

Ventas 6.1 11.378.887.347 8.291.992.388

Costo de ventas (1) 6.2 (7.003.551.922) (4.926.694.896)
Subtotal - Ganancia bruta 4.375.335.425 3.365.297.492
Gastos de comercializacin (1) 6.3 (1.728.968.802) (1.202.643.174)
Gastos de administracin (1) 6.3 (1.864.144.211) (1.228.754.283)
Otros ingresos y egresos, netos 6.6 55.465.753 98.222.054
Costos financieros 6.4 (267.623.007) (150.123.485)
Otros resultados financieros, netos 6.5 (130.553.073) 19.155.581
Resultados financieros (398.176.080) (130.967.904)
Resultados por participacin en sociedades 5.4 48.725.499 61.298.581
Resultado antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia
mnima presunta 488.237.584 962.452.766

Impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima presunta 7 (264.157.883) (354.574.614)

Ganancia del perodo por operaciones que continan 224.079.701 607.878.152
Operaciones discontinuadas
Resultados de operaciones discontinuadas 13 3.955.531.485 2.308.032.329
Ganancia del ejercicio 4.179.611.186 2.915.910.481

Otros resultados integrales

Items que podran ser reclasificados a resultados

Variacin por conversin de negocios en el extranjero por
operaciones que continan 8.803.638 19.342.907
Variacin por conversin de negocios en el extranjero por
operaciones discontinuadas 422.449.177 146.569.000
Otros resultados integrales del ejercicio 431.252.815 165.911.907

RESULTADO INTEGRAL TOTAL DEL EJERCICIO 4.610.864.001 3.081.822.388

Ganancia atribuible a:
Propietarios de la controladora 2.530.041.832 1.884.929.369
Participaciones no controladoras 1.649.569.354 1.030.981.112
Resultado integral total atribuible a:
Propietarios de la controladora 2.748.667.739 2.003.372.380
Participaciones no controladoras 1.862.196.262 1.078.450.008
Ganancia bsica y diluida por accin operaciones que continan 0,82 2,02
Ganancia bsica y diluida por accin operaciones discontinuadas 7,98 4,54
Ganancia bsica y diluida por accin total 8,80 6,56

(1)
Incluyen amortizaciones de activos intangibles y librera, y depreciaciones de propiedades, planta y equipo por un total de
$ 183.484.509 y $ 132.219.465 para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015, respectivamente.

Las notas forman parte de los presentes estados financieros consolidados.

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)
CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17 ALEJANDRO A. URRICELQUI
Presidente de la Comisin Fiscalizadora Dr. Carlos A. Pace Vicepresidente
Contador Pblico (U.B.A.) en ejercicio de la Presidencia
C.P.C.E.C.A.B.A. T 150 F 106

-4-
GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

GRUPO CLARN S.A.

ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACION FINANCIERA
Al 31 DE DICIEMBRE DE 2016 y 2015
(Cifras expresadas en Pesos)
Notas 31.12.2016 31.12.2015
ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, planta y equipo 5.1 780.775.774 9.026.866.357
Activos intangibles 5.2 221.713.090 258.146.566
Llaves de negocio 5.3 270.923.529 2.907.928.844
Activo por impuesto diferido 7 532.896.812 374.890.670
Inversiones en sociedades 5.4 368.314.257 1.721.354.821
Otras inversiones 5.5 7.412.878 458.789.781
Inventarios 5.6 15.805.039 23.626.229
Otros activos 5.7 2.122.552 2.627.301
Otros crditos 5.8 159.206.993 1.389.317.682
Crditos por ventas 5.9 99.857.137 82.905.052
Total del activo no corriente 2.459.028.061 16.246.453.303
ACTIVO CORRIENTE
Inventarios 5.6 901.013.829 490.692.852
Otros activos 5.7 11.838.743 11.456.124
Otros crditos 5.8 486.550.805 949.442.104
Crditos por ventas 5.9 3.582.782.739 3.790.626.735
Otras inversiones 5.5 328.346.695 1.186.552.013
Caja y bancos 5.10 416.006.084 2.025.780.934
Total del activo corriente 5.726.538.895 8.454.550.762
Activos mantenidos para distribuir a los propietarios 13 28.082.220.838 -
Total del activo 36.267.787.794 24.701.004.065

PATRIMONIO (segn estado respectivo)

Atribuible a los propietarios de la controladora
Aportes de los propietarios 2.010.638.503 2.010.638.503
Otros componentes 755.638.189 592.243.638
Resultados acumulados 6.860.110.364 4.630.068.532
Total atribuible a los propietarios de la controladora 9.626.387.056 7.232.950.673
Atribuible a las participaciones no controladoras 4.416.373.963 3.175.288.997
Total del patrimonio 14.042.761.019 10.408.239.670

PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Previsiones y otros cargos 5.11 228.252.293 432.475.314
Prstamos 5.12 469.172.621 4.033.351.896
Pasivo por impuesto diferido 7 209.849 -
Deudas fiscales 5.14 59.188.405 90.524.218
Otros pasivos 5.15 61.662.068 142.185.237
Cuentas por pagar comerciales y otras 5.16 27.347.968 19.557.018
Total del pasivo no corriente 845.833.204 4.718.093.683
PASIVO CORRIENTE
Prstamos 5.12 339.731.089 2.901.737.366
Deudas por compra de sociedades 5.13 14.256.467 1.874.191
Deudas fiscales 5.14 296.868.894 1.152.994.701
Otros pasivos 5.15 508.464.913 465.161.856
Cuentas por pagar comerciales y otras 5.16 2.958.209.807 5.052.902.598
Total del pasivo corriente 4.117.531.170 9.574.670.712
Pasivos mantenidos para distribuir a los propietarios 13 17.261.662.401 -
Total del pasivo 22.225.026.775 14.292.764.395
Total del patrimonio y del pasivo 36.267.787.794 24.701.004.065

Las notas forman parte de los presentes estados financieros consolidados.

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)
CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17
Presidente de la Comisin Fiscalizadora Dr. Carlos A. Pace
Contador Pblico (U.B.A.)
C.P.C.E.C.A.B.A. T 150 F 106
ALEJANDRO A. URRICELQUI
Vicepresidente
en ejercicio de la Presidencia

-5-
 GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

GRUPO CLARN S.A.

ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015
(Cifras expresadas en Pesos)
Patrimonio atribuible a propietarios de la controladora

Aportes de los propietarios Otros componentes Resultados acumulados Patrimonio

Conversin de Total patrimonio atribuible a las
Ajuste de Prima de negocios en el Reservas Resultados no de la participaciones
Capital social capital emisin Subtotal extranjero Otras reservas Reserva legal facultativas (1) asignados controladora no controladoras Total patrimonio

Saldos al 1 de enero de 2015 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 477.454.394 (209.686) 119.460.767 2.071.576.709 804.101.687 5.483.022.374 2.282.464.286 7.765.486.660

Constitucin de reservas - - - - - - - 554.101.687 (554.101.687) - - -

Distribucin de dividendos - - - - - - - - (250.000.000) (250.000.000) - (250.000.000)

Dividendos y otros movimientos de la
participacin no controladora - - - - - - - - - - (185.625.297) (185.625.297)
Variacin de reservas por compras de
sociedades - - - - - (3.444.081) - - - (3.444.081) - (3.444.081)

Ganancia del ejercicio - - - - - - - - 1.884.929.369 1.884.929.369 1.030.981.112 2.915.910.481

Otros resultados integrales:

Variacin por conversin monetaria de

negocios en el extranjero - - - - 118.443.011 - - - - 118.443.011 47.468.896 165.911.907

Saldos al 31 de diciembre de 2015 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 595.897.405 (3.653.767) 119.460.767 2.625.678.396 1.884.929.369 7.232.950.673 3.175.288.997 10.408.239.670

Constitucin de reservas (Nota 14) - - - - - - - 1.584.929.369 (1.584.929.369) - - -

Distribucin de dividendos - - - - - - - - (300.000.000) (300.000.000) - (300.000.000)

Dividendos y otros movimientos de la
participacin no controladora - - - - - - - - - - (621.111.296) (621.111.296)
Variacin de reservas por compras de
sociedades - - - - - (55.231.356) - - - (55.231.356) - (55.231.356)

Ganancia del ejercicio - - - - - - - - 2.530.041.832 2.530.041.832 1.649.569.354 4.179.611.186

Otros resultados integrales:

Variacin por conversin monetaria de

negocios en el extranjero - - - - 218.625.907 - - - - 218.625.907 212.626.908 431.252.815

Saldos al 31 de diciembre de 2016 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 814.523.312 (58.885.123) 119.460.767 4.210.607.765 2.530.041.832 9.626.387.056 4.416.373.963 14.042.761.019

(1) Se componen de: (i) Reserva facultativa para futuros dividendos por $ 1.884.929.369, (ii) Reserva judicial para distribucin de futuros dividendos por $ 387.028.756, (iii) Reserva facultativa por resultados ilquidos por
$ 694.371.899 y (iv) Reserva facultativa para la asistencia financiera de subsidiarias y ley de medios $ 1.244.277.741.

Las notas forman parte de los presentes estados financieros consolidados.

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con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)
CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17 ALEJANDRO A. URRICELQUI
Presidente de la Comisin Fiscalizadora Dr. Carlos A. Pace Vicepresidente
Contador Pblico (U.B.A.) en ejercicio de la Presidencia
C.P.C.E.C.A.B.A. T 150 F 106

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 GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

GRUPO CLARN S.A.

ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015
(Cifras expresadas en Pesos)
31.12.2016 31.12.2015
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia del ejercicio 4.179.611.186 2.915.910.481
Impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima presunta 264.157.883 354.574.614
Intereses devengados, netos 183.031.249 138.146.998
Ajustes para conciliar la ganancia del ejercicio con el efectivo generado por las operaciones:
Depreciaciones de propiedades, planta y equipo 118.227.554 85.290.931
Amortizaciones de activos intangibles y librera 65.256.955 46.928.534
Constitucin neta de previsiones 159.793.058 82.658.340
Resultados financieros, excepto intereses (68.031.076) (243.855.707)
Resultados netos de inversiones en sociedades (48.725.499) (61.298.581)
Otros ingresos y egresos (11.052.911) (11.377.021)
Resultado de operaciones discontinuadas (3.955.531.485) (2.308.032.329)
Variacin en activos y pasivos:
Crditos por ventas (983.842.991) (640.769.704)
Otros crditos (63.198.167) (108.973.297)
Inventarios (414.465.667) (202.683.352)
Otros activos (631.805) (3.623.522)
Cuentas por pagar comerciales y otras 442.781.306 573.251.146
Cargas fiscales (39.095.491) (54.440.597)
Otros pasivos 221.036.747 67.334.101
Previsiones (67.620.230) (41.651.137)
Pagos de impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima presunta (446.226.374) (218.835.839)
Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas discontinuadas 9.967.706.300 6.236.946.107
Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas 9.503.180.542 6.605.500.166
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSION
Pagos por adquisiciones netas de propiedades, planta y equipo (311.359.194) (133.952.733)
Pagos por adquisiciones de activos intangibles (144.909.009) (78.124.630)
Pagos por adquisicin de inversiones, netos del efectivo adquirido y aportes en asociadas (17.992.376) (18.098.189)
Cobros por ventas de propiedades, planta y equipos 36.987.689 15.193.293
Cobros de dividendos 35.625.464 44.409.345
Operaciones con ttulos, bonos y otras colocaciones, netos 15.722.985 110.024.900
Cobros de colocaciones financieras a trmino 10.199.505 39.873.227
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversin discontinuadas (11.042.912.576) (5.586.586.087)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversin (11.418.637.512) (5.607.260.874)
FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACION
Prstamos obtenidos 1.232.757.451 255.509.948
Pagos de prstamos y gastos de emisin (755.903.702) (315.283.610)
Pagos de intereses (177.912.086) (92.296.911)
Cobro (cancelacin) por instrumentos derivados 59.303.370 7.996.820
Pagos de dividendos (300.000.000) (250.000.000)
Pagos netos a participaciones no controladoras (14.501.085) (12.060.149)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiacin discontinuadas (532.001.955) (479.333.226)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiacin (488.258.007) (885.467.128)
RESULTADOS FINANCIEROS GENERADOS POR EL EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES
POR OPERACIONES QUE CONTINAN 89.775.694 93.506.077
RESULTADOS FINANCIEROS GENERADOS POR EL EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES
POR OPERACIONES DISCONTINUADAS 905.840.410 754.306.411
RESULTADOS FINANCIEROS GENERADOS POR EL EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES 995.616.104 847.812.488
(Disminucin) / Aumento neto de efectivo (1.408.098.873) 960.584.652
Efectivo y equivalentes de efectivo al comienzo del ejercicio (Nota 2.25) 2.705.563.078 1.717.383.640
Efecto por consolidacin de sociedades 2.053.223.080 27.594.786
Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio (Nota 2.25) 3.350.687.285 2.705.563.078

Las notas forman parte de los presentes estados financieros consolidados.

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Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

NDICE DE LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

1. INFORMACION GENERAL
2. BASES DE PREPARACIN Y PRESENTACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
3. ESTIMACIONES Y JUICIOS CONTABLES
4. INFORMACIN POR SEGMENTOS
5. COMPOSICIN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
6. COMPOSICIN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL
7. IMPUESTO A LAS GANANCIAS
8. PREVISIONES Y OTRAS SITUACIONES CONTINGENTES
9. MARCO REGULATORIO
10. OPCIONES DE COMPRA DE ACCIONES
11. INSTRUMENTOS FINANCIEROS
12. PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES
13. ACTIVOS Y PASIVOS MANTENIDOS PARA DISTRIBUIR A LOS PROPIETARIOS Y OPERACIONES
DISCONTINUADAS
14. RESERVAS, RESULTADOS ACUMULADOS Y DIVIDENDOS
15. PARTICIPACIN NO CONTROLADORA
16. SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS
17. RESULTADO POR ACCIN
18. RESTRICCIONES, AVALES Y GARANTAS OTORGADAS
19. ADJUDICACIN DE LICITACIN DE LA CIUDAD AUTNOMA DE BUENOS AIRES
20. PLAN DE AHORRO A LARGO PLAZO PARA EMPLEADOS
21. ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS
22. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS
23. LEY N 26.831 DE MERCADO DE CAPITALES
24. EXTINCIN DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES DE AGEA
25. PROCESO DE REORGANIZACIN DE LA SOCIEDAD
26. HECHOS POSTERIORES
27. APROBACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

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(Socio)
CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17
Presidente de la Comisin Fiscalizadora

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GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

GRUPO CLARN S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016
PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA
(Cifras expresadas en Pesos)

NOTA 1 INFORMACIN GENERAL

Grupo Clarn es una sociedad holding que opera en la industria de medios, cuyos ingresos y flujos de fondos
operativos provienen de su tenencia en las sociedades en las que, directa o indirectamente, participa.

Sus operaciones incluyen la prestacin de servicios de televisin por cable y conectividad a Internet, la
publicacin e impresin de diarios y otras actividades grficas y de publicidad relacionadas, la produccin y
distribucin de contenidos a travs de la televisin abierta y la radio, la prestacin de servicios de Internet y
otros nuevos servicios en la industria de medios, junto con otras actividades relacionadas. Una parte sustancial
de sus ingresos son generados en Argentina. A travs de sus subsidiarias, participa en los siguientes
segmentos de negocio:

Televisin por cable y acceso a Internet, con operaciones en Argentina y en algunos pases limtrofes, a
travs de su sociedad controlada Cablevisin (sociedad continuadora por fusin de las operaciones de
Multicanal y Teledigital), Grupo Clarn es el mayor operador de cable en Amrica Latina en trminos de
abonados. Asimismo, esta sociedad presta servicios de conectividad a Internet de alta velocidad a travs
de sus marcas Fibertel y Flash.

Impresin y publicacin, que incluye diarios de circulacin nacional y regional, un diario deportivo, la
edicin, publicacin y distribucin de revistas, como as tambin la realizacin de impresiones comerciales.
El Diario Clarn, el diario nacional de mayor circulacin, es el segundo de mayor circulacin en el mundo de
habla hispana. El diario deportivo Ol es el nico diario en su especie en el mercado argentino. El diario La
Razn es pionero en el segmento de diarios gratuitos en la Argentina. La revista para chicos Genios es
tambin la de mayor circulacin en su gnero. Por su parte, AGR es su sociedad impresora.

Produccin y distribucin de contenidos, que incluye a Canal 13, uno de los dos canales de mayor
audiencia del pas, las estaciones de radio de AM (Amplitud Modulada) /FM (Frecuencia Modulada), Radio
Mitre y La 100, como as tambin la produccin de contenidos para televisin, pelculas y radio, incluyendo
a seales de televisin por cable, y la organizacin y televisacin de eventos deportivos.

Contenidos digitales y otros, que incluye principalmente el contenido digital y de Internet, clasificados
online y portales horizontales y verticales, como as tambin a su subsidiaria GCGC, su centro de servicios
compartidos.

En Nota 25 a los presentes estados financieros consolidados se describe el proceso actual de fusin-escisin
de la Sociedad y ciertas subsidiarias.

Los presentes estados financieros consolidados presentan la situacin financiera, los resultados de las
operaciones, los cambios en el patrimonio y los flujos de fondos correspondientes a los saldos a escindir a la
nueva sociedad, de acuerdo a lo estipulado por las NIIF. Ver Notas 2.24 y 13.

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NOTA 2 BASES DE PREPARACIN Y PRESENTACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

CONSOLIDADOS

2.1 Bases de preparacin

A travs de la Resolucin General N 562 del 29 de diciembre de 2009 denominada Adopcin de normas
internacionales de informacin financiera y de la Resolucin General N 576/10, la Comisin Nacional de
Valores ha establecido la aplicacin de las Resoluciones Tcnicas N 26 y 29 de la Federacin Argentina de
Consejos Profesionales en Ciencias Econmicas que obliga a la Sociedad, dado que se encuentra incluida en
el rgimen de la oferta pblica de la Ley N 26.831, a aplicar en forma obligatoria las normas mencionadas a
partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2012. La FACPCE ha establecido como mecanismo de puesta en
vigencia en Argentina de los pronunciamientos del IASB, la emisin de Circulares de Adopcin emitidas por
parte de dicha Federacin.

Los presentes estados financieros consolidados de la Sociedad por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
2016, presentados en forma comparativa, han sido preparados de conformidad con las NIIF. Se incluyeron
tambin ciertas cuestiones adicionales requeridas por la Ley de Sociedades Comerciales y/o regulaciones de
la CNV, entre ellas, la informacin complementaria prevista en el ltimo prrafo del Art.1 Captulo III Ttulo IV
de la Resolucin General N 622/13. Dicha informacin se incluye en las Notas a estos estados financieros
consolidados, tal como lo admiten las NIIF y las normas de la CNV.

Los presentes estados financieros consolidados han sido preparados sobre la base del costo histrico excepto
por la valuacin de instrumentos financieros (ver Nota 2.21). Por lo general, el costo histrico se basa en el
valor razonable de la contraprestacin otorgada a cambio de los activos.

La NIC 29 Informacin financiera en economas hiperinflacionarias (NIC 29) requiere que los estados
financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economa hiperinflacionaria sean expresados
en trminos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del perodo sobre el que se informa y detalla
una serie de factores a considerar para concluir sobre la existencia de una economa hiperinflacionaria. De
acuerdo con los lineamientos establecidos en dicha norma, no existe evidencia suficiente para concluir que
Argentina es una economa hiperinflacionaria en 2016 y, en consecuencia, no se han aplicado en los ejercicios
presentados los criterios de reexpresin de la informacin financiera establecidos en la NIC 29.

Ciertas reclasificaciones han sido efectuadas sobre las cifras correspondientes a los estados financieros
presentados en forma comparativa a efectos de mantener la consistencia en la exposicin con las cifras del
presente ejercicio.

Las informaciones consolidadas adjuntas, aprobadas por el Directorio en su reunin del 10 de marzo de 2017,
se presentan en pesos ($), moneda de curso legal en Argentina y han sido preparadas a partir de los registros
contables de Grupo Clarn S.A. y de sus sociedades controladas.

2.2 Normas e Interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha

La Sociedad no ha adoptado las NIIF o revisiones de NIIF emitidas que se detallan a continuacin, dado que
su aplicacin no es exigida para el cierre del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016:

- NIIF 9 Instrumentos financieros: emitida en noviembre de 2009 y modificada en octubre de 2010 y julio de
2014. Introduce nuevos requerimientos para la clasificacin y medicin de activos y pasivos financieros y para
la baja de los mismos. La misma es aplicable en los ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero de 2018.

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- NIIF 15 "Ingresos de actividades ordinarias procedentes de contratos con clientes": emitida en el mes de
mayo de 2014 y aplicable para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero 2018. La misma especifica cmo
y cundo se reconocern los ingresos, as como la informacin adicional que la Sociedad debe presentar en
los estados financieros. La norma proporciona un modelo nico de cinco pasos basado en principios que se
aplicar a todos los contratos con los clientes.

- NIIF 16 Arrendamientos: emitida en el mes de enero de 2016 y aplicable para los ejercicios que comiencen
a partir del 1 de enero de 2019. La norma establece los principios para el reconocimiento, medicin,
presentacin y revelacin de los arrendamientos.

La Sociedad a la fecha se encuentra en proceso de anlisis del impacto contable de las mismas por lo que an
no se puede estimar su impacto cuantitativo.

2.3. Normas e Interpretaciones emitidas adoptadas a la fecha

A la fecha de emisin de los presentes estados financieros consolidados no se han emitido nuevas normas que
sean de aplicacin para la Sociedad en el presente ejercicio.

2.4 Bases de consolidacin

Los presentes estados financieros consolidados incorporan los estados financieros de la Sociedad y de las
sociedades subsidiarias y uniones transitorias de empresas (Participaciones en operaciones conjuntas, punto
2.7) controladas por ella. Se considera que existe control cuando la Sociedad tiene derecho a los rendimientos
variables procedentes de su participacin en una subsidiaria y tiene la capacidad de influir en esos
rendimientos a travs de su poder sobre sta. Se entiende que existe este poder cuando los votos as lo
manifiestan, ya sea que la Sociedad posee la mayora de los votos o derechos potenciales actualmente
ejercidos. Las subsidiarias se consolidan a partir de la fecha en que la Sociedad asume el control sobre ellas y
se excluyen de la consolidacin en la fecha que cesa el mismo. Asimismo se incorporan en los estados
financieros consolidados aquellas sociedades mencionadas en el punto 2.4.1.

A los efectos de la consolidacin, se han eliminado las transacciones intercompaas y los saldos entre la
Sociedad y las sociedades consolidadas. Los resultados no realizados tambin son eliminados.

A continuacin se detallan las subsidiarias consolidadas ms significativas, junto con los porcentajes de
participacin directa e indirecta en el capital y votos de cada una a las fechas indicadas:

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Porcentaje de participacin
directa e indirecta en el
capital social y votos
Sociedades 31.12.2016 31.12.2015

Cablevisin (1) (3) 60,0% 60,0%

(3)
Nextel 60,0% -
PRIMA (3) (4) - 60,0%
AGEA 100,0% 100,0%
AGR 100,0% 100,0%
CIMECO 100,0% 100,0%
(2)
ARTEAR 99,3% 99,2%
Pol-Ka 54,6% 54,6%
IESA 100,0% 100,0%
Radio Mitre 100,0% 100,0%
GCGC 100,0% 100,0%
CMD 100,0% 100,0%
GC Services 100,0% 100,0%
GCSA Investments 100,0% 100,0%

(1)
Incluye Multicanal y Teledigital, sociedades absorbidas por Cablevisin con efecto a partir del 1 de octubre de 2008.
(2)
La participacin en los votos asciende a 99,7%.
(3)
ver Nota 13.
(4)
Sociedad absorbida por Cablevisin con efecto a partir del 1 de octubre de 2016.

Los estados financieros de las subsidiarias utilizados en la consolidacin fueron preparados con fecha de cierre
coincidente con la de los presentes estados financieros consolidados, abarcan iguales perodos, y han sido
confeccionados utilizando criterios de valuacin idnticos a aquellos utilizados por la Sociedad, descriptos en
las notas a los estados financieros consolidados o, en su caso, se efectuaron los ajustes correspondientes.

2.4.1 Consolidacin de entidades estructuradas

Cablevisin ha realizado ciertos acuerdos con otras sociedades, con el propsito de realizar por cuenta y orden
de tales empresas ciertos servicios de instalacin, cobranzas, administracin de suscriptores, marketing y
asistencia tcnica, asesoramiento financiero y negocios en general, con respecto a servicios de televisin por
cable y acceso a Internet en la Repblica Oriental del Uruguay. De acuerdo con la NIIF 10 Estados financieros
consolidados, los presentes estados financieros consolidados incluyen los activos, pasivos y resultados de
estas compaas. Dado que la Sociedad no tiene participacin accionaria en estas sociedades, la contrapartida
del efecto neto de la consolidacin de los activos, pasivos y resultados de estas sociedades se expone en las
partidas "Patrimonio atribuible a las participaciones no controladoras" y "Resultado neto atribuible a las
participaciones no controladoras" en los presentes estados financieros, tal como es requerido por IFRS.

2.4.2 Cambios en la participacin de la Sociedad en subsidiarias existentes

Los cambios en las participaciones de la Sociedad en subsidiarias que no den lugar a la prdida de control se
contabilizan dentro del patrimonio. El importe en libros de las participaciones de la Sociedad y de las
participaciones no controladoras se ajustan para reflejar los cambios en su participacin relativa en la
subsidiaria. Cualquier diferencia entre el monto por el cual se ajustaron las participaciones no controladoras y
el valor razonable de la contraprestacin pagada o recibida se reconoce directamente en el patrimonio y es
atribuida a los propietarios de la controladora.
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Ante casos de prdida de control, cualquier participacin residual en la sociedad emisora es medida a su valor
razonable a la fecha de la prdida de control, imputando el cambio en el valor registrado con efecto en
resultados. El valor razonable es el monto inicial reconocido para dichas inversiones a efectos de su valuacin
subsecuente por la participacin retenida como asociada, operacin conjunta o instrumento financiero.
Adicionalmente, cualquier importe reconocido previamente en Otros Resultados Integrales respecto de tales
inversiones, es reconocido como si Grupo Clarn hubiese realizado la disposicin de los activos y pasivos
relacionados. Esto puede implicar que importes previamente reconocidos en Otros Resultados Integrales sean
reclasificados a resultados.

2.5 Combinaciones de negocios

La Sociedad aplica el mtodo de la adquisicin para contabilizar las combinaciones de negocios. La

contraprestacin para cada adquisicin se mide al valor razonable (a la fecha de intercambio) de los activos
cedidos, pasivos incurridos o asumidos y los instrumentos de patrimonio emitidos por la Sociedad a cambio del
control de la adquirida. Los costos relacionados con la adquisicin se reconocen en los resultados al ser
incurridos.

En caso de que existan, la contraprestacin para la adquisicin incluye cualquier activo o pasivo originado por
un acuerdo de contraprestacin contingente, medido a su valor razonable a la fecha de adquisicin. Los
cambios posteriores en dicho valor razonable, que se verifiquen dentro del perodo de medicin, se ajustan
contra el costo de adquisicin.

El perodo de medicin es el perodo efectivo a partir de la fecha de adquisicin hasta que la Sociedad obtiene
la totalidad de la informacin sobre los hechos y circunstancias que existieron a la fecha de adquisicin, el cual
est sujeto a un mximo de un ao. Todos los otros cambios en el valor razonable de la contraprestacin
contingente clasificada como activos o pasivos, fuera del perodo de medicin, son reconocidos en resultados.

Los cambios en el valor razonable de la contraprestacin contingente clasificados como patrimonio no son
reconocidos.

En los casos de combinaciones de negocios realizadas en etapas, la participacin patrimonial de la Sociedad

en la adquirida es remedida a su valor razonable a la fecha de adquisicin (es decir, la fecha en que la
Sociedad obtuvo el control) y la ganancia o prdida resultante, si hubiese, se reconoce en los resultados o en
otros resultados integrales, segn corresponda al origen de la variacin. En perodos anteriores sobre los que
se informa, la Sociedad pudo haber reconocido en otros resultados integrales los cambios en el valor de la
participacin en el patrimonio de la adquirida. Si as fuera, el importe que fue reconocido en otros resultados
integrales se reconoce sobre la misma base que se requerira si la Sociedad hubiera dispuesto directamente
de la anterior participacin mantenida en el patrimonio.

Los activos identificables, pasivos y pasivos contingentes de la adquirida que cumplen con las condiciones
para reconocimiento de acuerdo a la NIIF 3 (2008) se reconocen a su valor razonable a la fecha de
adquisicin, excepto para ciertos casos particulares previstos en la norma.

Cualquier exceso en el costo de adquisicin (incluyendo la participacin mantenida con anterioridad, de existir,
y el inters no controlante) sobre el valor razonable neto de los activos, pasivos y pasivos contingentes
identificables de la sociedad subsidiaria o asociada determinado a la fecha de adquisicin se reconoce como
llave de negocio. Cualquier exceso en el valor razonable neto de los activos, pasivos y pasivos contingentes
identificables sobre el costo de adquisicin se reconoce inmediatamente en resultados.

El costo de adquisicin comprende a la contraprestacin transferida, el importe de cualquier participacin no

controladora y el valor razonable en la fecha de adquisicin de la participacin anteriormente mantenida por el
adquiriente en el patrimonio de la adquirida, de corresponder.

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La Sociedad reconoce inicialmente cualquier participacin no controladora al porcentaje de participacin sobre

los montos reconocidos por los activos netos identificables de la sociedad adquirida.

2.6 Inversiones en asociadas

Una asociada es una entidad sobre la cual la Sociedad ejerce una influencia significativa, sin ejercer control,
generalmente acompaada de una tenencia accionaria de entre el 20% y el 50% de los derechos de voto.

Los resultados y los activos y pasivos de las asociadas son incorporados a los estados financieros
consolidados utilizando el mtodo de la participacin, excepto si la inversin es clasificada como mantenida
para la venta, en cuyo caso se contabiliza conforme a la NIIF 5 Activos No Corrientes Mantenidos para la
Venta y Operaciones Discontinuadas. Conforme al mtodo de la participacin, la inversin en una asociada se
registrar inicialmente al costo, y se incrementar o disminuir el importe en libros para reconocer la porcin
que corresponde al inversor en el resultado integral del ejercicio o en los otros resultados integrales obtenidos
por la asociada, despus de la fecha de adquisicin. Las distribuciones recibidas de la asociada reducirn el
importe en libros de la inversin.

Cualquier exceso en el costo de adquisicin sobre la participacin de la Sociedad en el valor razonable neto de
los activos, pasivos y pasivos contingentes identificables de la asociada determinado a la fecha de adquisicin,
se reconoce como llave de negocio. La llave de negocio se incluye en el valor de libros de la inversin y es
evaluada por deterioro como parte de la inversin. Cualquier exceso de la participacin de la Sociedad en el
valor razonable neto de los activos, pasivos y pasivos contingentes identificables sobre el costo de adquisicin,
luego de su medicin a valor razonable, se reconoce inmediatamente en resultados.

Las ganancias o prdidas no realizadas que correspondan a transacciones entre la Sociedad (y subsidiarias) y
las asociadas se eliminan considerando el porcentaje de participacin que la Sociedad mantenga en las
asociadas.

En caso de ser necesario, se hicieron los ajustes a los estados financieros de las asociadas para que sus
polticas contables sean consistentes con las utilizadas por la Sociedad.

Las inversiones en sociedades donde no se ejerce el control o influencia significativa, han sido valuadas a su
valor de costo, de acuerdo a lo establecido en la NIC 39.

En los casos de existencia de opciones a favor de los accionistas no controladores, que pueden generar para
la Sociedad la obligacin de adquirir acciones de sociedades controladas, respecto de las cuales la Sociedad
estima razonablemente que sern ejercidas dentro del plazo acordado de vigencia, la Sociedad expone dentro
del rubro Otros Pasivos el valor presente de los pagos futuros correspondientes.

2.7 Participaciones en operaciones conjuntas

Una operacin conjunta es un acuerdo contractual por el cual la Sociedad y otras partes emprenden una
actividad econmica que se somete a control conjunto, es decir, cuando la estrategia financiera y las
decisiones operativas relacionadas con las actividades de la empresa requieren el consentimiento unnime de
las partes que comparten el control.

Los acuerdos de negocios conjuntos que implican el establecimiento de una entidad independiente en la que
cada empresa tiene participacin se denominan entidades controladas conjuntamente. La Sociedad, siguiendo
lo previsto en la NIIF 11 Acuerdos conjuntos, ha aplicado el mtodo de la participacin en la medicin de su
tenencia en la entidad controlada conjuntamente y presenta sus participaciones en dichas entidades en el
rubro inversiones en sociedades.

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En los casos de acuerdos de negocios conjuntos que se desarrollan a travs de Uniones Transitorias de
Empresas (UTE), denominadas por la NIIF 11 como operaciones conjuntas, la Sociedad reconoce lnea a
lnea en sus estados financieros a los activos, pasivos y resultados controlados conjuntamente, de acuerdo con
su porcentaje de participacin en dichos acuerdos.

En los presentes estados financieros consolidados se incluyen saldos de las UTE entre las que se encuentran
Ertach S.A. Prima S.A. Unin Transitoria de Empresas, FEASA S.A. La Nacin Unin Transitoria de
Empresas y AGEA S.A. S.A. La Nacin UTE, en las que la Sociedad y/o sus controladas poseen
participacin.

2.8 Llaves de negocio

La llave de negocio surge de la adquisicin de subsidiarias y corresponde al exceso del costo de adquisicin
por sobre el importe neto del valor razonable a la fecha de adquisicin de los activos identificables adquiridos y
los pasivos asumidos. La Sociedad reconoce inicialmente cualquier participacin no controladora al porcentaje
de participacin sobre los montos reconocidos por los activos netos identificables de la sociedad adquirida.

Si, luego de la medicin a valor razonable, la participacin de la Sociedad en el valor razonable de los activos
netos identificables de la adquirida excede la suma de la contraprestacin transferida, el monto de cualquier
participacin no controladora en la misma y el valor razonable de la participacin no controladora previamente
poseda por el adquiriente en la adquirida (si hubiese), dicho exceso se reconoce inmediatamente en el estado
de resultados integral como una ganancia por una compra en trminos muy ventajosos.

La llave de negocio no es amortizada sino revisada por desvalorizacin anualmente. Para fines de la
evaluacin del deterioro, la llave es asignada a cada una de las unidades generadoras de efectivo de la
Sociedad que se espera obtenga beneficios de las sinergias de la respectiva combinacin. Las unidades
generadoras de efectivo a las cuales se asigna la llave son sometidas a evaluaciones por deterioro
anualmente, o con mayor frecuencia, si existe un indicio de prdida de valor. Si el valor recuperable de la
unidad generadora de efectivo, que es el mayor entre el valor de uso y el valor razonable menos los gastos de
venta, es menor que el valor de los activos netos asignados a dicha unidad, incluyendo la llave, la prdida por
deterioro se asigna primero a fin de reducir el valor de la llave asignada a la unidad y luego a los otros activos
de la unidad, proporcionalmente, tomando como base la valuacin de cada activo en la unidad. La prdida por
deterioro reconocida contra la valuacin de la llave no se revierte en ninguna circunstancia.

En caso de prdida del control en la subsidiaria, el monto atribuible de la llave de negocio se incluye en el
clculo de la ganancia o prdida por retiro.

2.9 Reconocimiento de Ingresos

Los ingresos son reconocidos cuando su importe puede ser estimado sobre bases confiables, cuando es
probable que la Sociedad reciba los beneficios econmicos futuros, y cuando se cumplen los criterios
particulares para cada una de las actividades de Grupo Clarn, de acuerdo a lo mencionado a continuacin.

Los ingresos para cada uno de los segmentos de negocio principales identificados por la Sociedad son
reconocidos al cumplirse las siguientes condiciones:

- Televisin por cable y acceso a Internet

Las ventas de abonos de servicios de cable o Internet son reconocidas como ingresos en el perodo en el que
dichos servicios son prestados. Los ingresos por instalaciones referidos a estos servicios son devengados en
el perodo promedio de permanencia de los clientes.

Los ingresos por ventas de publicidad son reconocidos en el perodo en que la misma es publicada o emitida.
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Los ingresos de transacciones que incluyen ms de un componente se han reconocido separadamente, en la

medida que tengan sustancia comercial por cuenta propia. El monto de venta asignado a cada elemento se
basa en su valor razonable, el cual es determinado o estimado en funcin a valores de mercado.

Los ingresos por ventas de bienes se reconocen slo cuando se han transferido los riesgos y beneficios del
uso de los bienes entregados, el monto de ingresos puede ser razonablemente estimado y es probable que la
Sociedad obtenga los beneficios econmicos (ver Nota 19).

Las ventas financiadas se reconocen al valor de los ingresos futuros descontados a una tasa de mercado
determinada al momento de inicio de la transaccin.

- Impresin y publicacin

Los ingresos por publicidad se determinan de acuerdo a los precios por centmetro en columna y al nmero de
centmetros de publicidad vendidos en el perodo correspondiente. Los ingresos por circulacin incluyen el
precio recibido por la venta de peridicos, revistas y otras publicaciones. Los ingresos de impresin consisten
principalmente en los honorarios recibidos por la impresin de revistas, libros, folletos y productos
relacionados.

Los ingresos por publicidad en peridicos y revistas se reconocen cuando la publicidad es publicada. Los
ingresos por la venta de peridicos y revistas son reconocidos con el traspaso del control a los compradores.

La Sociedad registra el impacto estimado de las devoluciones, calculado sobre la base de tendencias
histricas, como una deduccin de los ingresos. Los ingresos por servicios de impresin son reconocidos al
completar el servicio, entrega de los productos correspondientes y al ser aceptados por los clientes.

- Produccin y distribucin de contenidos

Los ingresos por publicidad en televisin y radio son reconocidos cuando las publicidades son emitidas. Los
ingresos por programacin y distribucin de contenidos televisivos son reconocidos cuando los servicios de
programacin son provistos.

2.10 Operaciones de canje

La Sociedad, a travs de sus subsidiarias, vende una parte menor de sus espacios de publicidad recibiendo
bienes o servicios como contraprestacin. Los ingresos se registran al momento en que se efecta la
publicidad, valorados de acuerdo al valor razonable de los bienes o servicios recibidos, en el caso de
operaciones de canje de publicidad por bienes y otros servicios, o entregados, en los casos de operaciones de
canje de publicidad por publicidad. Los bienes o servicios se registran al momento de recepcin de los bienes o
utilizacin de los servicios. Los bienes o servicios a recibir como contraprestacin de la publicidad efectuada se
registran como Crditos por ventas. La publicidad a efectuarse como contraprestacin de los bienes y servicios
recibidos se registra como Cuentas por pagar comerciales y otras.

2.11 Arrendamientos

Los arrendamientos se clasifican como financieros cuando los trminos del arrendamiento transfieren
sustancialmente a los arrendatarios todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad. Todos los dems
arrendamientos se clasifican como operativos.

Los activos mantenidos bajo arrendamientos financieros se reconocen como activos de la Sociedad a su valor
razonable, al inicio del arrendamiento, o al valor actual de los pagos mnimos del arrendamiento, el menor. El

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pasivo con el arrendador se incluye en el estado de situacin financiera como una obligacin bajo
arrendamiento financiero dentro del rubro prstamos.

Los pagos por arrendamiento son distribuidos entre los gastos financieros y la reduccin de las obligaciones
bajo arrendamiento a fin de alcanzar una tasa de inters constante sobre el saldo restante del pasivo. Los
gastos financieros son cargados a resultados durante el perodo del arrendamiento.

Los activos mantenidos bajo arrendamientos financieros son depreciados en funcin de la vida til del activo o
el perodo del arrendamiento, el menor.

Los alquileres correspondientes a contratos determinados como arrendamientos operativos se cargan a

resultados de forma lineal, durante el plazo correspondiente al arrendamiento.

2.12 Moneda extranjera y moneda funcional

Los estados financieros de cada una de las entidades consolidadas por la Sociedad se preparan en la moneda
del ambiente econmico primario en el cual opera la entidad (su moneda funcional). Para fines de la
preparacin de los estados financieros consolidados, los resultados y la situacin financiera de cada entidad
estn expresados en pesos (moneda de curso legal en Argentina para todas las sociedades con domicilio en la
misma), la cual es la moneda funcional de la Sociedad y la moneda de presentacin de los estados financieros
consolidados. La moneda funcional de las sociedades uruguayas y paraguayas, controladas indirectamente,
son el Peso uruguayo y el Guaran, respectivamente.

Al preparar los estados financieros de las entidades individuales, las transacciones en moneda distinta a la
moneda funcional de la entidad (moneda extranjera) son registradas utilizando los tipos de cambio vigentes en
las fechas en que se efectan las operaciones. Al final de cada ejercicio que se informa, las partidas
monetarias denominadas en moneda extranjera son reconvertidas a los tipos de cambio vigentes a esa fecha.

Las diferencias de cambio se reconocen en los resultados en el perodo en que se incurren.

En la preparacin de los estados financieros consolidados de la Sociedad, los saldos de los activos y pasivos
de las entidades cuya moneda funcional es diferente al peso, expresados en su propia moneda funcional
(Pesos uruguayos y Guaranes) son convertidos a pesos al tipo de cambio de cierre del ejercicio, mientras que
los resultados son convertidos al tipo de cambio de la fecha de transaccin. Las diferencias de conversin son
reconocidas en otros resultados integrales como Variacin por conversin de negocios en el extranjero.

2.13 Costos financieros

Los costos financieros atribuidos directamente a la adquisicin, construccin o produccin de activos que
requieren de un perodo de tiempo sustancial para su uso o venta (activos calificados), son capitalizados
como parte del costo de estos activos hasta el momento en que estn en condiciones para su uso o venta, de
acuerdo a la NIC 23 (Costos de Prstamos).

De existir, el ingreso percibido por la inversin temporal de los fondos provenientes de prstamos especficos
que sern atribuidos a la financiacin de activos calificados, es deducido de los costos financieros a ser
capitalizados.

Todos los otros costos financieros son reconocidos en resultados durante el perodo en que se incurren.

2.14 Impuestos

El cargo por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto a las ganancias corriente y el impuesto
diferido.
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2.14.1 Impuesto a las ganancias corriente y diferido

El impuesto a las ganancias corriente y diferido es reconocido como gasto o ingreso en el resultado del
ejercicio, excepto cuando se relacione con partidas acreditadas o debitadas en otros resultados integrales o en
el patrimonio, en cuyos casos el impuesto es tambin reconocido en otros resultados integrales o directamente
en el patrimonio, respectivamente. En el caso de una combinacin de negocios, el efecto impositivo es tomado
en cuenta en el clculo de la llave de negocio o en la determinacin del exceso del inters del adquirente en el
valor razonable neto de los activos, pasivos y pasivos contingentes identificables de la adquirida sobre el costo
de la combinacin de negocios.

2.14.2 Impuesto a las ganancias corriente

El impuesto por pagar corriente se basa en las ganancias fiscales registradas durante el ao. La ganancia
imponible difiere de la ganancia informada en el estado consolidado de resultado integral, debido a las partidas
de ingresos o gastos imponibles o deducibles en otros perodos fiscales y partidas que nunca son gravables o
deducibles. El pasivo por impuesto corriente es calculado utilizando la tasa impositiva que ha sido aprobada a
la fecha de los presentes estados financieros consolidados. El cargo por impuesto corriente es calculado sobre
la base de las normas impositivas vigentes en los pases en los que operan las entidades consolidadas.

2.14.3 Impuesto a las ganancias diferido

El impuesto diferido se reconoce sobre las diferencias temporarias entre el importe en libros de los activos y
pasivos incluidos en los presentes estados financieros y las bases fiscales correspondientes utilizadas para
determinar la ganancia fiscal. El pasivo por impuesto diferido se reconoce generalmente para todas las
diferencias fiscales temporarias. Se reconoce un activo por impuesto diferido, por causa de todas las
diferencias temporarias deducibles, en la medida en que resulte probable que la entidad disponga de
ganancias fiscales futuras contra las que cargar esas diferencias temporarias deducibles. Estos activos y
pasivos no se reconocen si las diferencias temporarias surgen de la llave de negocio o del reconocimiento
inicial (distinto al de la combinacin de negocios) de otros activos y pasivos en una operacin que no afecta la
ganancia fiscal ni la ganancia contable.

El importe en libros de un activo por impuesto diferido es revisado al final de cada ejercicio sobre el que se
informa y se reduce el importe del saldo del activo por impuesto diferido, en la medida que se estime que la
Sociedad no dispondr de suficientes ganancias fiscales en el futuro como para permitir que se recupere la
totalidad o una parte del activo.

Se reconoce impuesto diferido sobre las diferencias temporarias que surgen de inversiones en subsidiarias del
exterior.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se miden empleando las tasas fiscales que se espera sean de
aplicacin en el perodo en el que el activo se realice o el pasivo se cancele, basndose en las tasas (y leyes
fiscales) que al final del ejercicio sobre el que se informa hayan sido aprobadas o prcticamente terminado el
proceso de aprobacin. La medicin de los pasivos y activos por impuesto diferido refleja las consecuencias
fiscales que se derivaran de la forma en que la entidad espera, al final del ejercicio sobre el que se informa,
recuperar o liquidar el importe en libros de sus activos y pasivos.

Los activos por impuesto diferido son compensados con pasivos por impuesto diferido si existe legalmente la
posibilidad de compensar, frente a la autoridad fiscal, los importes reconocidos en esas partidas; y los activos y
pasivos por impuesto diferido se derivan del impuesto a las ganancias correspondiente a la misma autoridad
fiscal y la Sociedad tiene la intencin de liquidar sus activos y pasivos como netos.

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De acuerdo con las NIIF, los activos y pasivos por impuesto a las ganancias diferido son clasificados como
activos y pasivos no corrientes, respectivamente.

2.14.4 Impuesto a la ganancia mnima presunta

En la Repblica Argentina, el impuesto a la ganancia mnima presunta es complementario del impuesto a las
ganancias. La Sociedad determina el impuesto aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables
al cierre del ejercicio. La obligacin fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidir con el monto mayor que
surja de la determinacin del impuesto a la ganancia mnima presunta y la obligacin fiscal por el impuesto a
las ganancias determinado aplicando la tasa legal vigente sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio.
Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mnima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las
ganancias a pagar, dicho exceso podr computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto
a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mnima presunta que pudiera producirse en
cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

El saldo del impuesto a la ganancia mnima presunta ha sido activado en los presentes estados financieros
consolidados por el importe que se estima ser recuperable dentro de los plazos legales de prescripcin sobre
la base de los actuales planes de negocio de las sociedades controladas.

2.15 Propiedades, planta y equipo

Las propiedades, planta y equipo mantenidos para su uso en la produccin o suministro de bienes y servicios,
o para fines administrativos, son registradas al costo menos la depreciacin acumulada y cualquier prdida por
deterioro acumulada.
La depreciacin de las propiedades, planta y equipo en utilizacin se reconoce en base al mtodo de lnea
recta sobre su vida til estimada.
La vida til estimada, valor residual y mtodo de depreciacin son revisados al final de cada ejercicio, dando
efecto a cualquier cambio en la estimacin en forma prospectiva. Los terrenos no son depreciados.
Las obras en curso son registradas al costo menos cualquier prdida por deterioro reconocida. El costo incluye
los honorarios profesionales y, en el caso de aquellos activos calificados, los costos financieros capitalizados
conforme a la poltica contable de la Sociedad (Nota 2.13). La depreciacin de estos activos, igual que en el
caso de otras propiedades, planta y equipo, se inicia cuando los bienes estn en condiciones para su uso.

Los bienes mantenidos bajo arrendamiento financiero son depreciados por el plazo de su vida til estimada,
igual a la del resto de los bienes similares, o por el plazo del arrendamiento, si este fuese menor.

Los gastos por reparaciones y mantenimiento son cargados a resultados en el momento en que son incurridos.

La ganancia o prdida que surja del retiro o baja de un componente de propiedades, planta y equipo es
calculada como la diferencia entre los ingresos por la venta del bien y el importe en libros del activo, y
reconocida en la lnea Otros ingresos y egresos, netos del estado de resultado integral.

El valor residual de un activo es desvalorizado a su valor recuperable si el valor residual del activo supera su
valor recuperable estimado (ver Nota 2.17).

2.16 Activos intangibles

Los activos intangibles incluyen marcas y patentes, convenios de exclusividad, licencias, software y otros
derechos, valor de compra de cartera de abonados, proyectos en curso (principalmente relacionados con
desarrollo de software) y otros activos intangibles. Las polticas contables sobre el reconocimiento y medicin
de dichos activos intangibles se describen a continuacin.

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2.16.1 Activos intangibles adquiridos separadamente

Los activos intangibles adquiridos separadamente son valuados a su costo neto de las correspondientes
amortizaciones y prdidas por desvalorizacin acumuladas. Las amortizaciones son calculadas aplicando el
mtodo de lnea recta durante la vida til estimada de los activos intangibles. Las vidas tiles aplicadas, los
valores residuales y el mtodo de amortizacin son revisados a la fecha de cierre de cada ejercicio anual,
dando efecto a cualquier cambio en las estimaciones en forma prospectiva.

Los bienes mantenidos bajo arrendamiento financiero son depreciados por el plazo de su vida til estimada,
igual a la del resto de los bienes similares, o por el plazo del arrendamiento, si este fuese menor.

2.16.2 Activos intangibles adquiridos en una combinacin de negocios

Los activos intangibles adquiridos en una combinacin de negocios son identificados y reconocidos
separadamente respecto de la llave de negocio cuando satisfacen la definicin de activos intangibles y su valor
razonable puede ser medido con suficiente fiabilidad. Dichos activos intangibles se reconocen a su valor
razonable a la fecha de adquisicin.

Con posterioridad al reconocimiento inicial, los activos intangibles adquiridos en una combinacin de negocios
son valuados al costo neto de amortizaciones y prdidas por desvalorizacin acumuladas, con la misma base
que los activos intangibles adquiridos separadamente.

2.16.3 Activos intangibles desarrollados internamente

Un activo intangible generado internamente originado en la fase de desarrollo de un proyecto interno es

reconocido si se cumplen ciertas condiciones, entre las que se encuentran la factibilidad tcnica para completar
el desarrollo del activo intangible y la intencin de completar el desarrollo en cuestin.

El importe inicialmente reconocido por activos intangibles generados internamente es la suma de los gastos
incurridos desde el primer momento en que los activos intangibles cumplimentan los criterios de
reconocimiento mencionados anteriormente. Cuando no es posible reconocer un activo intangible generado
internamente, los gastos de desarrollo son reconocidos en el estado de resultado integral en el ejercicio en que
se incurrieron.

Con posterioridad al reconocimiento inicial, los activos intangibles generados internamente son valuados al
costo neto de amortizaciones y prdidas por desvalorizacin acumuladas, con la misma base que los activos
intangibles adquiridos separadamente.

Dichos activos se incluyen en las lneas de software y proyectos en curso.

2.17 Deterioro del valor de los activos no financieros, excepto llave de negocio

Al cierre de cada estado financiero, la Sociedad revisa el valor de libros de sus activos no financieros con vida
til definida para determinar la existencia de cualquier indicio de que estos activos podran estar
deteriorados. Si existe algn indicio de deterioro, el valor recuperable de los activos es estimado con el objeto
de determinar el monto de la prdida por desvalorizacin (en caso que el valor recuperable sea inferior al valor
de libros). Cuando no resulta posible estimar el valor recuperable de un activo individual, la Sociedad estima el
valor recuperable de la unidad generadora de efectivo (UGE) a la cual dicho activo pertenece. Cuando una
base consistente y razonable de imputacin puede ser identificada, los activos corporativos son tambin
asignados a una unidad generadora de efectivo individual o, de otra forma, son asignados al grupo ms
pequeo de unidades generadoras de efectivo para las cuales una base consistente de imputacin puede ser
identificada.

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El valor recuperable de un activo es el mayor entre el valor razonable menos los gastos de venta y su valor de
uso. En la determinacin del valor de uso, los flujos de fondos futuros estimados son descontados a su valor
presente utilizando una tasa de descuento antes de impuestos, que refleja las evaluaciones actuales del
mercado correspondiente respecto al valor del dinero en el tiempo y, de corresponder, los riesgos especficos
del activo para los cuales los flujos de fondos futuros estimados no han sido ajustados.

Los activos con vida til indefinida (por ejemplo activos no financieros no disponibles para su uso) no son
amortizados, pero son testeados anualmente por desvalorizacin.

Los activos no financieros, excepto llaves de negocio, que hubieran sufrido una desvalorizacin son revisados
a cada fecha de cierre por una posible reversin de la desvalorizacin.

2.18 Inventarios

Los inventarios son valuados al menor entre el costo de adquisicin y/o costo de produccin y el valor neto de
realizacin. El costo es determinado mediante el mtodo del precio promedio ponderado.

El costo de produccin es determinado mediante el mtodo de absorcin de costos, el cual comprende materia
prima, mano de obra y otros costos directamente relacionados con la produccin de los bienes. El valor neto de
realizacin representa el precio de venta estimado en el curso ordinario de los negocios menos los costos
necesarios para dicha venta.

A continuacin se detalla el criterio de imputacin a resultados de los costos de los siguientes tems de
inventario:

Derechos flmicos (series, novelas y pelculas) y programas comprados:

El costo de las series, novelas y los programas comprados para ser emitidos por televisin abierta se imputan
en su mayor parte al costo de ventas en la primera exhibicin o en su defecto al vencimiento del derecho de
exhibicin. La porcin correspondiente a los derechos a perpetuidad de estos programas, de existir, se
amortiza a lo largo del perodo de vida til estimada (ocho aos, con un perodo de gracia de tres aos y luego
se amortizan en forma lineal los siguientes cinco aos).

Las pelculas se imputan al costo de ventas en forma decreciente en funcin de la cantidad de emisiones que
otorga el derecho o en su defecto al vencimiento del derecho de exhibicin.

Los derechos flmicos adquiridos a perpetuidad se amortizan a lo largo del perodo de vida til estimada (siete
aos, con un perodo de gracia de cuatro aos y luego en forma decreciente los siguientes tres aos).

Programas de produccin propia y coproducciones:

Los costos de los programas de produccin propia y coproducciones se imputan en su mayor parte al costo de
ventas una vez emitido el captulo o programa. La porcin correspondiente a los derechos a perpetuidad de los
programas de produccin propia y coproducciones, de existir, se amortiza a lo largo del perodo de vida til
estimada (ocho aos, con un perodo de gracia de tres aos y luego en forma lineal los siguientes cinco aos).

Derechos de eventos:

Su costo se imputa ntegramente al costo de ventas en oportunidad de la televisacin del evento.

La previsin para desvalorizacin es calculada en base al anlisis de recuperabilidad efectuado al cierre de

cada ejercicio. Los valores obtenidos de esta forma no superan a sus respectivos valores recuperables
estimados en cada cierre del ejercicio.
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2.19 Otros activos

Los bienes incluidos en este rubro han sido valuados a su costo de adquisicin.

Las colocaciones en moneda extranjera con disponibilidad restringida por convenios financieros han sido
valuadas a su valor nominal ms los intereses devengados al cierre de cada ejercicio.

2.20 Previsiones y otros cargos

Las previsiones para juicios y contingencias y la provisin para retiro de activos se reconocen cuando la
Sociedad tiene una obligacin presente (ya sea legal o implcita) como resultado de un suceso pasado, es
probable que la Sociedad tenga que desprenderse de recursos para cancelar la obligacin, y puede hacerse
una estimacin fiable del importe de la obligacin.

El importe reconocido como previsin es la mejor estimacin del desembolso necesario para cancelar la
obligacin presente al final del ejercicio sobre el que se informa, teniendo en cuenta los riesgos y las
incertidumbres correspondientes. Cuando se mide una previsin usando el flujo de efectivo estimado para
cancelar la obligacin presente, su importe en libros representa el valor actual de dicho flujo de efectivo.

La Sociedad ha tenido en cuenta la opinin de sus asesores legales, de existir, para la estimacin de las
obligaciones.

2.21 Instrumentos financieros

2.21.1 Activos financieros

Las compras y ventas de activos financieros se reconocen en la fecha de la transaccin cuando la Sociedad se
compromete a comprar o vender el activo, y es medido inicialmente al valor razonable, ms los costos de la
transaccin, excepto por aquellos activos financieros clasificados a valor razonable con cambios en los
resultados, los cuales son inicialmente medidos al valor razonable.

2.21.1.1 Clasificacin de activos financieros

Los activos financieros se clasifican dentro de las siguientes categoras especficas: activos financieros a valor
razonable con cambios en resultados, inversiones mantenidas hasta el vencimiento y crditos y partidas por
cobrar. La clasificacin depende de la naturaleza y propsito de los activos financieros y es determinada al
momento del reconocimiento inicial.

2.21.1.2 Reconocimiento y medicin de activos financieros

2.21.1.2.1 Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados

Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se registran al valor razonable,
reconociendo cualquier ganancia o prdida surgida de la remedicin en el estado consolidado de resultado
integral. La ganancia o prdida neta reconocida en resultados incluye cualquier resultado obtenido del activo
financiero y se incluye en las lneas de ingresos y costos financieros en el estado consolidado de resultado
integral.

Los activos en esta categora son clasificados como corrientes si se espera que sean negociados dentro de los
12 meses; de otra forma, se clasifican como no corrientes.

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El valor razonable de estos activos se calcula en base a las cotizaciones de los instrumentos, vigentes en el
mercado.

2.21.1.2.2 Inversiones mantenidas hasta el vencimiento

Las inversiones mantenidas hasta el vencimiento se miden al costo amortizado usando el mtodo de la tasa de
inters efectiva menos cualquier deterioro, de corresponder.

El mtodo de la tasa de inters efectiva corresponde al mtodo de clculo del costo amortizado de un activo o
pasivo financiero y de la asignacin de los ingresos o costos financieros durante todo el perodo
correspondiente. La tasa de inters efectiva es aquella que iguala exactamente el flujo de fondos estimado
descontado de pagos o cobros de efectivo futuros a lo largo de la vida esperada del instrumento financiero, con
el importe neto de libro del activo o pasivo financiero en el momento de su reconocimiento inicial.

En el caso de saldos en moneda extranjera, se convirtieron al tipo de cambio vigente al cierre de cada ejercicio
para la liquidacin de estas operaciones. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados de cada
ejercicio.

2.21.1.2.3 Crditos y partidas por cobrar

Los crditos y partidas por cobrar comerciales con pagos fijos o determinables que no se negocian en un
mercado activo se clasifican como crditos por ventas y otros crditos. Los crditos por ventas y otros
crditos se miden inicialmente a su valor razonable, siendo su medicin posterior el costo amortizado usando
el mtodo de la tasa de inters efectiva, menos cualquier deterioro, de corresponder. Los ingresos por
intereses se reconocen aplicando el mtodo de la tasa de inters efectiva, excepto por los saldos de corto
plazo en las que el reconocimiento de intereses no resulta significativo.

Los crditos y partidas por cobrar se clasifican como corrientes, excepto para los vencimientos posteriores a
los 12 meses desde la fecha de cierre.

Los crditos en moneda extranjera han sido valuados de acuerdo a lo mencionado precedentemente, teniendo
en cuenta los tipos de cambio vigentes al cierre de cada ejercicio. Las diferencias de cambio fueron imputadas
a los resultados de cada ejercicio.

2.21.1.3 Desvalorizacin de activos financieros

La Sociedad evala en cada fecha de cierre si existe evidencia objetiva de que el valor de un activo financiero
o un grupo de ellos est deteriorado. El valor de un activo financiero o un grupo de ellos estar deteriorado, y
se habr producido una prdida por deterioro de su valor, si existe evidencia objetiva del deterioro como
consecuencia de uno o ms eventos que hayan ocurrido despus del reconocimiento inicial del activo (un
evento que causa la prdida) y ese evento o eventos causantes de la prdida tienen un impacto sobre los
flujos de efectivo futuros estimados del activo financiero o grupo de ellos, que pueda ser estimado con
fiabilidad.

La evidencia objetiva de desvalorizacin puede incluir, entre otras, dificultades financieras significativas del
emisor o del obligado; o incumplimientos de las clusulas contractuales, tales como falta de pago o mora en la
cancelacin de los intereses o el capital.

Para determinadas categoras de activos financieros, como crditos y partidas por cobrar, los activos que a
nivel individual no resultan deteriorados, son evaluados por desvalorizacin a nivel colectivo. La evidencia
objetiva de la desvalorizacin de una cartera de crditos por cobrar incluye la experiencia pasada de cobranzas
de la Sociedad, un aumento del nmero de pagos retrasados en la cartera de crditos, as como tambin
cambios observables en la situacin econmica local que afecta la recuperabilidad de los crditos.
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Cuando existe evidencia objetiva de que se ha incurrido en una prdida por deterioro del valor de prstamos
otorgados, de partidas por cobrar o de inversiones mantenidas hasta el vencimiento que se contabilizan al
costo amortizado, el importe de la prdida se mide como la diferencia entre el importe en libros del activo y el
valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados (sin incluir futuras prdidas no incurridas),
descontados con la tasa de inters efectiva original del activo financiero. El importe en libros del activo es
reducido mediante una cuenta regularizadora. El importe de la prdida se reconoce en el resultado del
ejercicio.

Si, en perodos posteriores, el importe de la prdida por deterioro del valor disminuyese y la disminucin
pudiera ser objetivamente relacionada con un evento posterior al reconocimiento del deterioro (tal como una
mejora en la calificacin crediticia del deudor), la prdida por deterioro reconocida previamente es revertida. La
reversin no da lugar a un importe en libros del activo financiero que exceda al costo amortizado que habra
sido determinado si no se hubiese contabilizado la prdida por deterioro del valor en la fecha de reversin. El
importe de la reversin se reconoce en el resultado del ejercicio.

2.21.1.4 Baja de activos financieros

La Sociedad deja de reconocer un activo financiero cuando han expirado sus derechos contractuales sobre los
flujos de efectivo de dichos activos o cuando ha transferido el activo financiero y, en consecuencia, todos los
riesgos y beneficios inherentes a la titularidad del activo financiero han pasado a otra entidad. Si la Sociedad
retiene de manera sustancial los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de un activo transferido,
continuar reconocindolo y tambin reconocer un pasivo por los montos recibidos.

2.21.2 Pasivos financieros

Los pasivos financieros, excepto los instrumentos financieros derivados, se valan a costo amortizado
utilizando el mtodo de la tasa de inters efectiva.

2.21.2.1 Prstamos

Los prstamos son valuados inicialmente a su valor razonable netos de los costos de transaccin incurridos,
siendo su medicin posterior el costo amortizado usando el mtodo de la tasa de inters efectiva. Cualquier
diferencia entre el valor inicial neto de costos de transaccin y el valor de cancelacin, se reconoce en
resultados durante el perodo del prstamo mediante el mtodo de la tasa de inters efectiva. El cargo por
inters ha sido imputado al rubro Costos financieros del estado consolidado de resultado integral, excepto por
la parte que se impute al costo de las obras en curso en proceso de construccin que son registradas en el
rubro Propiedades, planta y equipo.

Los prstamos se clasifican como corrientes o no corrientes, dependiendo de si los vencimientos son
anteriores o posteriores a los 12 meses desde la fecha de cierre, respectivamente.

Los prstamos en moneda extranjera han sido valuados de acuerdo a lo mencionado precedentemente,
teniendo en cuenta los tipos de cambio vigentes al cierre de cada ejercicio. Las diferencias de cambio fueron
imputadas a los resultados de cada ejercicio.

2.21.2.2 Cuentas por pagar comerciales y otras

Las cuentas por pagar comerciales con pagos fijos o determinables que no se negocian en un mercado activo
se clasifican como Cuentas por pagar comerciales y otras. Las cuentas por pagar comerciales y otras se
miden inicialmente a su valor razonable, siendo su medicin posterior el costo amortizado usando el mtodo de
la tasa de inters efectiva. Los gastos por intereses se reconocen aplicando el mtodo de la tasa de inters
efectiva, excepto por los saldos de corto plazo en los que el reconocimiento de intereses no resulta
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significativo.

Las cuentas por pagar comerciales y otras se clasifican como corrientes, excepto para los vencimientos
posteriores a los 12 meses desde la fecha de cierre.

Las cuentas por pagar comerciales y otras en moneda extranjera han sido valuadas de acuerdo a lo
mencionado precedentemente, teniendo en cuenta los tipos de cambio vigentes al cierre de cada ejercicio. Las
diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados de cada ejercicio.

2.21.2.3 Baja de pasivos financieros

Una entidad deja de reconocer en su balance un pasivo financiero (o una parte del mismo) cuando se haya
extinguido, esto es, cuando la obligacin especificada en el correspondiente contrato haya sido pagada o
cancelada, o bien haya expirado.

2.21.3 Instrumentos financieros derivados y contabilidad de cobertura

La Sociedad subscribe ciertos instrumentos financieros para manejar su exposicin a los riesgos de la tasa de
inters y cambio en moneda extranjera, incluyendo contratos de cobertura de riesgo de cambio, intercambio de
tasas de inters y permuta de divisas.

Los derivados se reconocen inicialmente al valor razonable a la fecha en que se subscribe el contrato del
derivado y posteriormente son medidos nuevamente a su valor razonable al final del ejercicio sobre el cual se
informa. La ganancia o prdida resultante se reconoce en los resultados inmediatamente a menos que el
derivado sea designado como un instrumento de cobertura, en cuyo caso la oportunidad del reconocimiento en
los resultados depender de la naturaleza de la relacin de cobertura. La Sociedad designa determinados
derivados como coberturas del valor razonable de pasivos reconocidos (cobertura de valor razonable).

La Sociedad documenta al inicio de la transaccin la relacin existente entre los instrumentos de cobertura y
las partidas cubiertas, as como sus objetivos para la gestin del riesgo y la estrategia para llevar a cabo las
transacciones de cobertura. La Sociedad tambin documenta su evaluacin, tanto al inicio como sobre una
base continua, de si los derivados que se utilizan en las transacciones de cobertura son altamente efectivos
para compensar los cambios en el valor razonable de las partidas cubiertas.

La totalidad del valor razonable de un derivado de cobertura se clasifica como activo o pasivo no corriente si el
vencimiento de la partida cubierta restante es superior a 12 meses, y como activo o pasivo corriente si el
vencimiento de la partida cubierta restante es inferior a 12 meses.

Cobertura del valor razonable

Los cambios en el valor razonable de derivados que se designan y califican como coberturas del valor
razonable se registran en resultados, junto con cualquier cambio en el valor razonable del pasivo cubierto que
sea atribuible al riesgo cubierto. La Sociedad slo aplica la contabilidad de cobertura del valor razonable para
cubrir la fluctuacin en el tipo de cambio de parte de los pasivos que posee denominados en moneda
extranjera. La ganancia o prdida relativa a la parte efectiva de los contratos de compraventa de moneda
extranjera a trmino se reconoce en resultados dentro de la lnea de costos financieros. La prdida o ganancia
correspondiente a la parte no efectiva, de existir, se reconoce en resultados dentro de la lnea de otros
ingresos y egresos netos. Los cambios en el valor razonable de los pasivos que la Sociedad posee
denominados en moneda extranjera cubiertos, atribuibles al riesgo detallado previamente, se reconocen en
resultados dentro de la lnea de costos financieros.

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2.21.4 Refinanciacin de deudas

Los pasivos originados en reestructuraciones de deudas financieras han sido valuados inicialmente a su valor
razonable, siendo su medicin posterior el costo amortizado usando el mtodo de inters efectivo.

2.22 Otros crditos

2.22.1 Opcin de compra

La opcin de compra dentro del rubro otros crditos ha sido valuada a su costo de adquisicin.

2.23 Otros pasivos

Los anticipos de clientes que involucran obligaciones de entregar activos que todava no han sido producidos,
han sido valuados al mayor valor entre las sumas recibidas y la parte proporcional del valor estimado de los
activos comprometidos.

Los otros pasivos han sido valuados a valor nominal.

2.24 Activos y pasivos mantenidos para distribuir a los propietarios

Los activos y pasivos no corrientes (o grupos de disposicin) se clasifican como activos y pasivos mantenidos
para distribuir a los propietarios cuando una entidad se comprometa a distribuirlos a sus propietarios, siempre
que la misma se considere altamente probable y los mismos se encuentren disponibles para la distribucin
inmediata en sus actuales condiciones.

2.25 Estado Consolidado de Flujo de Efectivo

A efectos de la preparacin del estado consolidado de flujo de efectivo, el efectivo y equivalentes de efectivo
incluye saldos en caja y bancos, ciertas inversiones de corto plazo de alta liquidez (con vencimiento original
menor a 90 das) y, de existir, se deducen los adelantos en cuenta corriente que sean exigibles a la vista, en la
medida en que formen parte integrante de la gestin del efectivo por parte de la Sociedad.

Los adelantos en cuenta corriente se clasifican dentro del rubro Prstamos en el estado consolidado de
situacin financiera.

El efectivo y equivalentes de efectivo al cierre de cada ejercicio, tal como se muestra en el estado consolidado
de flujos de efectivo, puede ser reconciliado con las partidas relacionadas en el estado consolidado de
situacin financiera como sigue:

31.12.2016 31.12.2015

Caja y bancos 416.006.084 2.025.780.934

Inversiones de corto plazo 305.789.321 679.782.144
Subtotal 721.795.405 2.705.563.078
Efectivo y equivalentes de efectivo expuestos en Activos
mantenidos para distribuir a los propietarios:
Caja y bancos 1.246.653.030 -
Inversiones de corto plazo 1.382.238.850 -
Subtotal 3.350.687.285 2.705.563.078

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En los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015 se realizaron las siguientes transacciones
significativas que no afectaron al efectivo y sus equivalentes:

31.12.2016 31.12.2015

Cobro de dividendos mediante cancelacin de deuda 17.000.000 12.000.000

Cancelacin de intereses con cuenta de reserva - 1.100.400

2.26 Distribucin de dividendos

La distribucin de dividendos a los accionistas de la Sociedad se reconoce como pasivo en los estados
financieros en el ejercicio en que la distribucin de dividendos es aprobada por la Asamblea de Accionistas.

NOTA 3 ESTIMACIONES Y JUICIOS CONTABLES

En la aplicacin de las polticas contables que se describen en la Nota 2, la Sociedad debe emitir juicios y
elaborar las estimaciones contables relativas a los valores de los activos y pasivos los cuales no son factibles
de obtencin por otras fuentes. Las estimaciones y suposiciones asociadas se basan en la experiencia
histrica y otros factores considerados pertinentes. Los resultados reales podran diferir de dichas
estimaciones.

Las estimaciones y suposiciones subyacentes se revisan continuamente. Los efectos de las revisiones de las
estimaciones contables son reconocidos en el ejercicio en el cual las estimaciones son revisadas.

Estas estimaciones se refieren bsicamente a lo siguiente:

Previsin para deudores incobrables

La Sociedad calcula la previsin para deudores incobrables sobre los instrumentos de deuda no valuados a su
valor razonable, teniendo en cuenta la experiencia histrica de incobrabilidad, la opinin de los asesores
legales, de existir, y las dems circunstancias conocidas en el momento de la evaluacin.

Deterioro de las llaves de negocio

La Sociedad testea anualmente las llaves de negocio por desvalorizacin. Determinar si las llaves de negocio
han sufrido deterioro implica el clculo del valor de uso de las unidades generadoras de efectivo a las cuales
han sido asignadas. El clculo del valor de uso requiere que la entidad determine los flujos de efectivo futuros
que deberan surgir de las unidades generadoras de efectivo y una tasa de descuento apropiada para calcular
el valor actual.

Reconocimiento y medicin de las partidas por impuesto a las ganancias diferido

Los activos por impuesto diferido slo son reconocidos por las diferencias temporales en la medida en que se
considere probable que cada entidad, considerada individualmente, tendr suficientes ganancias fiscales
futuras contra las que los activos por impuesto diferido podrn ser aplicados. Los quebrantos impositivos de
ejercicios anteriores slo se reconocen cuando se considere probable que cada entidad tendr suficientes
ganancias fiscales futuras contra las que pueden ser utilizados.

De conformidad con la normativa vigente la realizacin de los crditos fiscales de las sociedades subsidiarias
se basa en un anlisis de la proyeccin de sus ingresos futuros.

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La Sociedad analiza la recuperabilidad del activo diferido en funcin de sus planes de negocio y registra una
previsin, de corresponder, a efectos de llevar la posicin neta del activo por impuesto diferido a su probable
valor recuperable.

Previsin para juicios y contingencias

Los elementos considerados para el clculo de la previsin para juicios y contingencias se determinan en
funcin del valor actual del costo que se estima soportar por los juicios iniciados contra la Sociedad, teniendo
en cuenta la opinin de sus asesores legales, de existir.

Determinacin de las vidas tiles de propiedades, planta y equipo y activos intangibles

La Sociedad revisa la vida til estimada de propiedades, planta y equipo y activos intangibles al final de cada
ejercicio.

Medicin del valor razonable de determinados instrumentos financieros

El valor razonable de un instrumento financiero es el valor al que podra ser comprado o vendido en una
transaccin entre partes interesadas y debidamente informadas, sobre la base de independencia mutua. Si un
precio de cotizacin en un mercado activo est disponible para un instrumento, el valor razonable se calcula
sobre la base de ese precio.

Si no hay precio de mercado disponible para un instrumento financiero su valor razonable se estima sobre la
base del precio establecido en transacciones recientes de los mismos instrumentos o similares y, en su
defecto, sobre la base de las tcnicas de valoracin comnmente utilizadas por los mercados financieros. La
Sociedad utiliza su juicio para seleccionar una variedad de mtodos y efecta asunciones basadas en las
condiciones del mercado al cierre.

Prdidas por desvalorizacin de determinados activos distintos de las cuentas a cobrar (incluidos
propiedades, planta y equipo y activos intangibles)

Determinados activos, incluyendo propiedades, planta y equipo y activos intangibles, estn sujetos a revisin
por desvalorizacin. La Sociedad registra los cargos por desvalorizacin cuando estima que hay evidencia
objetiva de los mismos o cuando se estime que el costo de los mismos no ser recuperado a travs de los
flujos futuros de fondos. La evaluacin de lo que constituye desvalorizacin es una cuestin de juicio
significativo. La desvalorizacin del valor de los activos no financieros se trata ms detalladamente en la
Nota 2.17.

NOTA 4 INFORMACIN POR SEGMENTOS

Los medios de comunicacin y el entretenimiento constituyen las actividades centrales de la Sociedad,

desarrollndolas a travs de los distintos entes jurdicos en los que posee participacin. Sobre la base de la
naturaleza, clientes y riesgos involucrados se han identificado los siguientes segmentos de negocio, que estn
directamente relacionados con la forma en la que la Sociedad evala la marcha de sus operaciones:
Televisin por cable, acceso a Internet y servicios de telefona, integrado bsicamente por las operaciones
de su sociedad controlada Cablevisin y sus subsidiarias, entre las que se destacan NEXTEL y PRIMA
(sociedad fusionada en Cablevisin con fecha 1 de octubre de 2016).
Impresin y publicacin, integrado bsicamente por las operaciones realizadas por su sociedad controlada
AGEA y sus subsidiarias AGR, Cspide, Tinta Fresca, CIMECO, y sus respectivas subsidiarias.

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Produccin y distribucin de contenidos, integrado bsicamente por las operaciones realizadas por sus
sociedades controladas ARTEAR, IESA y Radio Mitre, y sus correspondientes subsidiarias, entre las que
se incluyen Telecor, Telba, Pol-Ka, Auto Sports y Grupo Carburando.
Contenidos digitales y otros, integrado bsicamente por las operaciones realizadas por sus sociedades
controladas CMD y subsidiarias, OSA, FEASA y AGEA S.A. S.A. La Nacin - UTE. Asimismo, en este
segmento se incluyen las operaciones propias de la Sociedad (caractersticas de una sociedad holding) y
las realizadas por su sociedad controlada GCGC.

La Sociedad ha adoptado la norma NIIF 8 Informacin por Segmentos, que establece que son segmentos de
operacin los identificados sobre la base de informes internos con respecto a los componentes de la empresa
revisados regularmente por el Directorio, principal tomador de decisiones operacionales, para asignar recursos
y evaluar su desempeo. La medida de desempeo utilizada para dicha evaluacin es el EBITDA ajustado. La
Sociedad considera que el EBITDA ajustado es una medida significativa del desempeo de sus negocios
debido a que se utiliza comnmente en el sector para analizar y comparar empresas de medios de
comunicacin sobre la base del desempeo operativo, endeudamiento y liquidez. Sin embargo, el EBITDA
ajustado no es una medida del resultado neto o del flujo de efectivo generado por las operaciones y no debera
considerarse como una alternativa al resultado neto, una indicacin del desempeo financiero de la Sociedad,
una alternativa al flujo de efectivo generado por las actividades operativas o una medida de liquidez. Debido a
que el EBITDA ajustado no se encuentra definido por las NIIF, es posible que otras empresas lo computen de
manera diferente. Por lo tanto, el EBITDA ajustado que reflejan otras empresas puede no ser comparable con
el EBITDA ajustado que la Sociedad declara.

Se expone a continuacin informacin al 31 de diciembre de 2016 y 2015, elaborada sobre la base de NIIF,
para los segmentos de negocio identificados por la Sociedad. Se detalla informacin adicional sobre los
negocios de la Sociedad en Nota 1 a los presentes estados financieros consolidados.

Asimismo, ver Notas 13 y 25 en las que se describen los efectos del proceso de reorganizacin societaria de la
Sociedad y ciertas subsidiarias y los impactos correspondientes en la informacin financiera consolidada al 31
de diciembre de 2016.

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Televisin por
cable, acceso a Produccin y
Informacin de Resultados Consolidados al internet y servicios Impresin y distribucin de Contenidos Eliminaciones Ajustes
31.12.2016 de telefona publicacin contenidos digitales y otros (1) (2) Consolidado
Ventas a terceros (3) 30.791.419.604 5.266.195.937 4.597.920.835 769.256.193 - (30.045.905.222) 11.378.887.347
Ventas intersegmentos 26.460.997 509.565.048 301.961.329 498.714.756 (564.726.751) (771.975.379) -
Ventas netas 30.817.880.601 5.775.760.985 4.899.882.164 1.267.970.949 (564.726.751) (30.817.880.601) 11.378.887.347
Costo de ventas excepto depreciaciones y
amortizaciones (11.540.010.475) (3.455.863.004) (2.731.032.522) (796.478.203) 121.983.753 11.540.010.475 (6.861.389.976)
Subtotal 19.277.870.126 2.319.897.981 2.168.849.642 471.492.746 (442.742.998) (19.277.870.126) 4.517.497.371
Gastos excepto depreciaciones y amortizaciones
Gastos de comercializacin (4.225.789.970) (1.402.377.946) (323.146.967) (210.502.866) 218.826.869 4.225.789.970 (1.717.200.910)
Gastos de administracin (3.565.513.567) (1.022.251.481) (644.145.679) (392.108.509) 223.916.129 3.565.513.567 (1.834.589.540)
EBITDA ajustado 11.486.566.589 (104.731.446) 1.201.556.996 (131.118.629) - (11.486.566.589) 965.706.921
Depreciaciones de propiedades, planta y equipo (118.227.554)
Amortizaciones de activos intangibles y librera (4) (65.256.955)
Costos financieros (267.623.007)
Otros resultados financieros, netos (130.553.073)
Resultados financieros (398.176.080)
Resultados por participacin en sociedades 48.725.499
Otros ingresos y egresos, netos 55.465.753
Impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima
presunta (264.157.883)
Ganancia del ejercicio por operaciones que
continan 224.079.701
Operaciones discontinuadas
Resultado de operaciones discontinuadas 3.955.531.485
Ganancia del ejercicio 4.179.611.186

Informacin adicional consolidada al

31.12.2016
Pagos por adquisiciones de Propiedades, planta y
equipo 9.043.691.047 84.500.574 202.719.986 24.138.634 - (9.043.691.047) 311.359.194
Pagos por adquisiciones de Activos intangibles 23.338.586 66.929.956 7.681.897 70.297.156 - (23.338.586) 144.909.009
Ingresos ordinarios obtenidos en el exterior 816.075.846 - - - - (816.075.846) -
Activos no corrientes mantenidos en el exterior 884.259.624 11.135.712 - - - (884.259.624) 11.135.712
(1) Las eliminaciones corresponden a operaciones entre compaas de Grupo Clarn.
(2) Por el reconocimiento de los ingresos por instalaciones del servicio de televisin por cable e Internet y de las transacciones que incluyen componentes separables y la no consolidacin de entidades
de propsito especfico y los resultados de operaciones discontinuadas (de acuerdo a lo expuesto en Notas 25 y 13), correspondientes al segmento Televisin por cable, acceso a Internet y servicios
de telefona.
(3) Incluye, tambin, las ventas a compaas no consolidadas.
(4) Corresponde a las amortizaciones de los derechos flmicos adquiridos a perpetuidad, mencionados en nota 2.18.

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Televisin por
cable, acceso a Produccin y
Informacin de Resultados Consolidados al internet y servicios Impresin y distribucin de Contenidos Eliminaciones Ajustes
31.12.2015 de telefona publicacin contenidos digitales y otros (1) (2) Consolidado
Ventas a terceros (3) 19.976.650.205 3.978.379.230 3.352.809.655 372.033.360 - (19.387.880.062) 8.291.992.388
Ventas intersegmentos 37.049.795 325.013.561 248.551.251 388.953.766 (373.748.434) (625.819.939) -
Ventas netas 20.013.700.000 4.303.392.791 3.601.360.906 760.987.126 (373.748.434) (20.013.700.001) 8.291.992.388
Costo de ventas excepto depreciaciones y
amortizaciones (7.475.270.224) (2.472.370.883) (2.007.924.864) (397.856.279) 60.720.941 7.475.270.224 (4.817.431.085)
Subtotal 12.538.429.776 1.831.021.908 1.593.436.042 363.130.847 (313.027.493) (12.538.429.777) 3.474.561.303
Gastos excepto depreciaciones y amortizaciones
Gastos de comercializacin (2.444.400.263) (1.031.676.498) (214.058.110) (94.033.582) 142.034.681 2.444.400.263 (1.197.733.509)
Gastos de administracin (2.594.729.513) (686.794.683) (427.087.164) (267.819.259) 170.992.812 2.594.729.513 (1.210.708.294)
EBITDA ajustado 7.499.300.000 112.550.727 952.290.768 1.278.006 - (7.499.300.001) 1.066.119.500
Depreciaciones de propiedades, planta y equipo (85.290.931)
Amortizaciones de activos intangibles y librera (4) (46.928.534)
Costos financieros (150.123.485)
Otros resultados financieros, netos 19.155.581
Resultados financieros (130.967.904)
Resultados por participacin en sociedades 61.298.581
Otros ingresos y egresos, netos 98.222.054
Impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima
presunta (354.574.614)
Ganancia del ejercicio por operaciones que
continan 607.878.152

Operaciones discontinuadas
Resultado de operaciones discontinuadas 2.308.032.329
Ganancia del ejercicio 2.915.910.481
Informacin adicional consolidada al
31.12.2015
Pagos por adquisiciones de Propiedades, planta y
equipo 4.342.609.987 52.719.081 76.291.518 4.942.134 - (4.342.609.987) 133.952.733
Pagos por adquisiciones de Activos intangibles 7.600.638 52.460.919 9.012.238 16.651.473 - (7.600.638) 78.124.630
Ingresos ordinarios obtenidos en el exterior 718.406.183 - - - - (718.406.183) -
Activos no corrientes mantenidos en el exterior 616.527.051 11.872.296 - - - (616.527.051) 11.872.296
(1)
Las eliminaciones corresponden a operaciones entre compaas de Grupo Clarn.
(2)
Por el reconocimiento de los ingresos por instalaciones del servicio de televisin por cable e Internet y de las transacciones que incluyen componentes separables y la no
consolidacin de entidades de propsito especfico y los resultados de operaciones discontinuadas (de acuerdo a lo expuesto en Notas 25 y 13), correspondientes al segmento
Televisin por cable, acceso a Internet y servicios de telefona.
(3)
Incluye, tambin, las ventas a compaas no consolidadas
(4)
Corresponde a las amortizaciones de los derechos flmicos adquiridos a perpetuidad, mencionados en nota 2.18.

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
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NOTA 5 COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

5.1 Propiedades, planta y equipo

Valores de origen
Desconsolidacin Saldo al
Cuenta principal Saldo al inicio Altas de sociedades (1) Bajas Transferencias 31.12.2016

Inmuebles 662.762.575 154.429 (218.733.586) (1.746.929) 82.113.229 524.549.718

Muebles y tiles 125.229.077 10.386.479 (53.447.675) (5.879) (398.544) 81.763.458
Equipos de telecomunicaciones,
audio y video 262.713.516 18.788.213 - - 1.465.069 282.966.798
Red exterior y equipos de
transmisin 7.408.676.730 - (7.408.676.730) - - -
Equipos de computacin 934.368.830 82.278.065 (568.716.644) (3.592.915) 693.055 445.030.391
Equipamiento tcnico 124.380.673 7.436.523 (72.925.334) - (763.356) 58.128.506
Mquinas de taller 624.638.701 23.319.899 - (9.663.924) 16.471.377 654.766.053
Herramientas 145.492.439 256.071 (144.136.324) - (21.908) 1.590.278
Repuestos 66.011.063 12.626.736 - - 140.016 78.777.815
Instalaciones 497.032.153 13.081.724 (257.937.599) (2.795.291) (10.475.736) 238.905.251
Rodados 325.426.977 3.610.565 (310.082.463) (351.483) 36.798 18.640.394
Tramas 6.218.711 - (6.218.711) - - -
Materiales en almacn 1.615.863.948 - (1.615.863.948) - - -
Obras en curso 1.304.006.818 130.619.879 (1.263.469.923) (142.320) (95.938.771) 75.075.683
Mejoras en bienes de propiedad
de terceros 63.673.594 8.800.611 (28.257.264) - 6.678.771 50.895.712
Previsin por desvalorizacin de
propiedades, planta y equipo y
obsolescencia de materiales (22.701.624) - 22.701.624 - - -

Totales al 31.12.2016 14.143.794.181 311.359.194 (11.925.764.577) (18.298.741) - 2.511.090.057

Depreciaciones acumuladas
Desconsolidacin de Saldo al Neto resultante al
Cuenta principal Saldo al inicio sociedades (1) Bajas Del ejercicio 31.12.2016 31.12.2016

Inmuebles 260.620.740 (84.595.868) (1.383.664) 12.986.929 187.628.137 336.921.581

Muebles y tiles 99.651.334 (37.706.811) (37.194) 2.492.951 64.400.280 17.363.178
Equipos de telecomunicaciones,
audio y video 218.132.288 - (3.795) 13.902.866 232.031.359 50.935.439

Red exterior y equipos de

transmisin 2.549.591.018 (2.549.591.018) - - - -
Equipos de computacin 561.206.568 (242.393.763) (2.170.014) 39.017.641 355.660.432 89.369.959
Equipamiento tcnico 89.793.124 (49.537.223) - 5.552.003 45.807.904 12.320.602
Mquinas de taller 542.192.598 - - 9.245.700 551.438.298 103.327.755
Herramientas 113.181.331 (111.929.013) - 70.445 1.322.763 267.515
Repuestos 51.912.088 - - 8.187.797 60.099.885 18.677.930
Instalaciones 412.419.635 (226.996.298) (11.832.383) 16.560.860 190.151.814 48.753.437
Rodados 165.002.734 (155.420.743) (247.136) 2.488.282 11.823.137 6.817.257
Tramas 5.724.612 (5.724.612) - - - -
Materiales en almacn - - - - - -
Obras en curso 390.796 - (390.796) - - 75.075.683
Mejoras en bienes de propiedad
de terceros 47.108.958 (24.880.764) - 7.722.080 29.950.274 20.945.438
Previsin por desvalorizacin de
propiedades, planta y equipo y
obsolescencia de materiales - - - - - -

Totales al 31.12.2016 5.116.927.824 (3.488.776.113) (16.064.982) 118.227.554 1.730.314.283 780.775.774

(1)
Desconsolidacin de saldos al 1 de enero de 2016 de acuerdo a lo mencionado en Nota 13.
.

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
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 GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

Valores de origen
Consolidacin de
Diferencia sociedades y
transitoria de adquisicin de Saldo al
Cuenta principal Saldo al inicio conversin Altas negocios Bajas Transferencias 31.12.2015

Inmuebles 658.057.475 (952.276) 5.417.803 3.154.230 (16.828.964) 13.914.307 662.762.575

Muebles y tiles 121.382.067 (2.689.468) 6.809.267 1.321.404 (2.081.515) 487.322 125.229.077
Equipos de telecomunicaciones,
audio y video 239.146.325 - 20.723.835 3.053.766 (210.410) - 262.713.516
Red exterior y equipos de
transmisin 5.912.923.981 (71.613.502) 1.330.748.014 - (878.842.497) 1.115.460.734 7.408.676.730
Equipos de computacin 711.449.238 (1.529.008) 187.907.472 751.682 (61.210.831) 97.000.277 934.368.830
Equipamiento tcnico 105.035.192 - 2.045.691 15.692.408 - 1.607.382 124.380.673
Mquinas de taller 610.359.802 - 2.897.902 21.032.437 (14.345.818) 4.694.378 624.638.701
Herramientas 112.637.714 (529.849) 1.841.558 740.909 (768.148) 31.570.255 145.492.439
Repuestos 58.122.179 - 7.888.884 - - - 66.011.063
Instalaciones 486.083.624 - 7.442.351 650.167 (11.195.142) 14.051.153 497.032.153
Rodados 219.926.256 (1.110.105) 146.844.638 2.066.966 (42.300.778) - 325.426.977
Tramas 16.048.610 - 277.887 - (10.107.786) - 6.218.711
Materiales en almacn 964.956.185 (4.325.605) 2.286.060.198 - (169.389.977) (1.461.436.853) 1.615.863.948
Obras en curso 667.424.627 (3.199.421) 458.745.305 305.989 - 180.730.318 1.304.006.818
Mejoras en bienes de propiedad
de terceros 54.125.246 - 6.514.738 1.112.883 - 1.920.727 63.673.594
Previsin por desvalorizacin de
propiedades, planta y equipo y
obsolescencia de materiales (17.799.368) 178.871 (5.338.639) - 257.512 - (22.701.624)

Totales al 31.12.2015 10.919.879.153 (85.770.363) 4.466.826.904 49.882.841 (1.207.024.354) - 14.143.794.181

Depreciaciones acumuladas
Consolidacin de
sociedades y Diferencia
adquisiciones de transitoria de Saldo al Neto resultante al
Cuenta principal Saldo al inicio negocios conversin Bajas Del ejercicio 31.12.2015 31.12.2015

Inmuebles 262.815.838 405.995 (449.388) (15.706.777) 13.555.072 260.620.740 402.141.835

Muebles y tiles 97.757.693 624.324 (1.670.467) (2.012.612) 4.952.396 99.651.334 25.577.743
Equipos de telecomunicaciones,
audio y video 202.513.397 2.447.363 - (172.632) 13.344.160 218.132.288 44.581.228

Red exterior y equipos de

transmisin 2.118.666.426 - (48.316.661) (878.470.923) 1.357.712.176 2.549.591.018 4.859.085.712
Equipos de computacin 519.991.413 473.312 (1.458.724) (61.164.097) 103.364.664 561.206.568 373.162.262
Equipamiento tcnico 71.449.559 9.782.642 - - 8.560.923 89.793.124 34.587.549
Mquinas de taller 524.365.676 17.014.217 - (9.061.401) 9.874.106 542.192.598 82.446.103
Herramientas 87.563.295 654.000 (315.059) (508.170) 25.787.265 113.181.331 32.311.108
Repuestos 45.476.255 - - - 6.435.833 51.912.088 14.098.975
Instalaciones 395.122.707 421.684 - (11.170.918) 28.046.162 412.419.635 84.612.518
Rodados 169.416.833 922.361 (929.366) (41.682.756) 37.275.662 165.002.734 160.424.243
Tramas 15.607.462 - - (10.107.786) 224.936 5.724.612 494.099
Materiales en almacn - - - - - - 1.615.863.948
Obras en curso 390.796 - - - - 390.796 1.303.616.022

Mejoras en bienes de propiedad

de terceros 38.806.689 180.636 259.147 - 7.862.486 47.108.958 16.564.636
Previsin por desvalorizacin de
propiedades, planta y equipo y
obsolescencia de materiales (257.512) - - 257.512 - - (22.701.624)
(1)
Totales al 31.12.2015 4.549.686.527 32.926.534 (52.880.518) (1.029.800.560) 1.616.995.841 5.116.927.824 9.026.866.357

(1)
Incluye $ 1.532 millones correspondientes a depreciaciones incluidas en resultados de operaciones discontinuadas (ver Nota 13).

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
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A continuacin se detalla la vida til promedio en aos de los rubros de propiedades, planta y equipo:

Vida til
promedio
Rubro (en aos)
Inmuebles 50
Muebles y tiles 10
Equipos de telecomunicaciones, audio y video entre 3 y 4
Red exterior y equipos de transmisin entre 3 y 20
Equipos de computacin 3
Equipamiento tcnico entre 4 y 10
Mquinas de taller 10
Herramientas 5
Repuestos 5
Instalaciones entre 3 y 10
Rodados 5
Tramas 5
Mejoras en bienes de propiedad de terceros entre 3 y 10

5.2 Activos intangibles

Valores de origen
Diferencia
transitoria de Adquisicin de Desconsolidacin Saldo al
Cuenta principal Saldo al inicio conversin Altas negocios Bajas Transferencias de sociedades(1) 31.12.2016

Derechos de explotacin y
licencias 38.676.597 - 7.959.235 - - - (1.1
0
3
.4
9
2
) 35.532.340
Convenios de exclusividad 17.091.041 - - 2.755.171 - - - 19.846.212
Otros derechos 15.054.396 - - - (103.268) - (2
.8
69
0
4
) 12.082.224
Valor de compra de cartera
de abonados 982.270.861 - - - - - (981.417.111) 853.750
Software 321.717.712 - 37.701.086 - (333.794) 22.763.714 (152.707.378) 229.141.340
Marcas y patentes 13.476.443 1.413.225 53.907.415 2.202.146 (641.827) - - 70.357.402
Proyectos en curso 5.793.094 - 43.151.055 - (102.908) (22.763.714) - 26.077.527
Diversos 128.187.395 - 2.190.218 - - (31.423.596) 98.954.017

Totales al 31.12.2016 1.522.267.539 1.413.225 144.909.009 4.957.317 (1.181.797) - (1

.7
9
5
2
0
.4
8
1
) 492.844.812

Amortizacin acumulada
Diferencia
transitoria de Adquisicin de Desconsolidacin Saldo al Neto resultante
Cuenta principal Saldo al inicio conversin negocios Bajas de sociedades(1) Del ejercicio 31.12.2016 al 31.12.2016

Derechos de explotacin y
licencias 31.165.711 - - - (11.043.257) 3.692.832 23.815.286 11.717.054
Convenios de exclusividad 12.163.793 - 1.377.586 - - 1.263.902 14.805.281 5.040.931
Otros derechos 13.864.757 - - - (2.868.512) 433.765 11.430.010 652.214
Valor de compra de cartera de
abonados 905.665.321 - - - (904.811.571) - 853.750 -
Software 196.424.857 - - (333.793) (105.923.040) 38.909.958 129.077.982 100.063.358
Marcas y patentes 6.874.642 322.277 201.864 - - 4.991.168 12.389.951 57.967.451
Proyectos en curso - - - - - - - 26.077.527
Diversos 97.961.892 - - - (31.058.090) 11.855.660 78.759.462 20.194.555

Totales al 31.12.2016 1.264.120.973 322.277 1.579.450 (333.793) (1.055.704.470) 61.147.285 271.131.722 221.713.090

(1)
Desconsolidacin de saldos al 1 de enero de 2016 de acuerdo a lo mencionado en Nota 13.

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
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Valores de origen
Consolidacin de
Diferencia sociedades y
transitoria de adquisicin de Saldo al
Cuenta principal Saldo al inicio conversin Altas negocios Bajas Transferencias 31.12.2015

Derechos de explotacin y
licencias 3
.8
9
0
3
1 - 4.692.621 85.945 - - 38.676.597
Convenios de exclusividad 1
7
.0
94
1 - - - - - 17.091.041
Otros derechos 1
5
.0
4
3
9
6 - - - - - 15.054.396
Valor de compra de cartera
de abonados 9
7
5
.2
1
3
.7
8 - 7.053.073 - - 4.000 982.270.861
Software 2
5.5
4.6
1
2 - 36.709.394 3.538.842 (822.680) 26.746.544 321.717.712
Marcas y patentes 6.739.272
856.288 5.868.093 12.790 - - 13.476.443
Proyectos en curso 7.389.943 - 25.149.695 - - (26.746.544) 5.793.094
Diversos 8
0
.5
3
6
9
4 (54.315) 4.483.223 43.609.087 (383.294) (4.000) 128.187.395

Totales al 31.12.2015 1.391.468.777

801.973 83.956.099 47.246.664 (1.205.974) - 1.522.267.539

Amortizacin acumulada
Consolidacin de
Diferencia sociedades y
transitoria de adquisicin de Saldo al Neto resultante al
Cuenta principal Saldo al inicio conversin negocios Bajas Del ejercicio 31.12.2015 31.12.2015

Derechos de explotacin y
licencias 28.327.861 - 85.945 - 2.751.905 31.165.711 7.510.886
Convenios de exclusividad 11.127.022 - - - 1.036.771 12.163.793 4.927.248
Otros derechos 13.345.820 - - - 518.937 13.864.757 1.189.639
Valor de compra de cartera
de abonados 804.700.780 - - - 100.964.541 905.665.321 76.605.540
Software 138.643.183 (722) 918.024 - 56.864.372 196.424.857 125.292.855
Marcas y patentes 5.308.350 431.340 7.501 - 1.127.451 6.874.642 6.601.801
Proyectos en curso - - - - - - 5.793.094
Diversos 59.401.630 (30.779) 27.243.867 - 11.347.174 97.961.892 30.225.503

Totales al 31.12.2015 1.060.854.646 399.839 28.255.337 - 174.611.151 1.264.120.973 258.146.566

(1)
Incluye $ 132 millones correspondientes a amortizaciones incluidas en resultados de operaciones discontinuadas (ver Nota 13).

A continuacin se detalla el plazo promedio de aos en que se amortizan los rubros de activos intangibles:

Perodo de
amortizacin
Rubro (en aos)
Derechos de explotacin y licencias Entre 2 y 20
Convenios de exclusividad Entre 5 y 15
Otros derechos Entre 5 y 20
Valor de compra de cartera de abonados 10
Software Entre 3 y 5
Marcas y patentes Entre 3 y 10
Diversos Entre 3 y 20

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
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5.3 Llaves de negocio

La Sociedad evala la recuperabilidad de los valores llaves considerando que cada sociedad sobre la que
posee un valor llave es una unidad generadora de efectivo (UGE) diferente.

El monto recuperable de cada UGE ha sido determinado en funcin de su valor de uso, calculados sobre la
base de flujos de fondos operativos estimados en funcin de los presupuestos financieros aprobados por la
Gerencia, los cuales abarcan un perodo de entre uno y tres aos. Los flujos de fondos ms all de dichos
perodos son proyectados utilizando una tasa de crecimiento, determinada sobre la base de datos
estadsticos e indicadores histricos del pas, la cual no excede el crecimiento promedio de largo plazo de
cada negocio.

El margen bruto utilizado en cada caso para el clculo del valor de uso asignado a cada UGE, surge de
presupuestos de cada negocio para el perodo considerado, los cuales son consistentes con los datos
histricos y las expectativas de desarrollo de mercado y evolucin de los respectivos negocios.

La tasa de descuento utilizada en cada caso para el clculo del valor de uso asignado a cada UGE considera
la tasa libre de riesgo, la prima por riesgo pas y por riesgos especficos de cada negocio, y la estructura
propia de endeudamiento de cada UGE. En particular, la tasa de descuento aplicada a las proyecciones de
flujos de fondos de Cablevisin es de aproximadamente el 9% anual.

Previsin por
desvalorizacin
de llaves de Saldos netos Saldos netos
Cuenta principal Valor residual negocio al 31.12.2016 al 31.12.2015

Cablevisin y subsidiarias (1) (2) - - - 2.615.659.205

PRIMA(2) - - - 2.272.319
Negocios Nextel (2) - - - -
CIMECO y relacionadas 235.982.248 (54.637.313) 181.344.935 181.344.935
Cspide y subsidiarias 19.059.775 (19.059.775) - 19.059.775
Grupo Carburando 12.053.573 (12.053.573) - -
Telecor 39.173.062 - 39.173.062 39.173.062
Pol-Ka 16.130.769 (6.850.727) 9.280.042 9.280.042
Telba 3.774.071 - 3.774.071 3.774.071
Bariloche TV 1.844.621 - 1.844.621 1.844.621
Diversos 46.098.115 (10.591.317) 35.506.798 35.520.814
Totales 374.116.234 (103.192.705) 270.923.529 2.907.928.844

(1) Incluye llaves de Multicanal y Teledigital, absorbidas por Cablevisin (ver Nota 8.1.c).
(2) Al 31 de diciembre de 2016 los saldos correspondientes a los valores llave en Cablevisin y sus subsidiarias y Negocios Nextel se
exponen en Activos mantenidos para distribuir a los propietarios por un monto de $ 2.715 millones y $ 802 millones,
respectivamente. Ver Nota 13.

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5.4 Inversiones en sociedades

% de Valor Valor
participacin registrado al registrado al
Actividad principal Pas (1) 31.12.2016 31.12.2015
Incluidas en el activo
Participaciones en
asociadas
NEXTEL(2) Servicios de telecomunicaciones Argentina 49,00 - 1.201.022.798
Papel Prensa Fabricacin de papel prensa Argentina 49,00 169.878.762 184.597.852
Ver TV S.A. (2) Emisora de televisin por cable Argentina 49,00 - 102.895.887
TPO(2) Televisin por circuito cerrado Argentina 47,00 - 10.822.223
TATC(2) Emisora de televisin por cable Argentina 49,99 - 5.707.520
La Capital Cable(2) Televisin por circuito cerrado Argentina 49,00 - 20.523.128
TSMA(2) Emisora de televisin por cable Argentina 49,10 - 31.760.343
Otras inversiones 6.632.746 6.601.046
Participaciones en
operaciones conjuntas
Explotacin de derechos de
transmisin televisiva de eventos
TSC deportivos Argentina 50,00 9.091.465 7.752.297
Produccin y explotacin de eventos
deportivos, agencia de publicidad y
realizacin de operaciones financieras
TRISA y de inversin Argentina 50,00 109.356.908 91.518.852
Produccin audiovisual y
Canal Rural comercializacin de publicidad Argentina 64,99 14.351.137 4.268.968
Impripost Impresin variable Argentina 50,00 8.964.915 10.605.383
AGL Grfica Argentina 50,00 15.195.663 14.188.981
Ros de Tinta Desarrollo de actividades editoriales Mxico 50,00 11.135.712 11.872.296
Patagonik Productora de cinematografa Argentina 33,33 23.706.949 17.217.247

368.314.257 1.721.354.821

Incluidas en el pasivo
Participaciones en
operaciones conjuntas

Otras inversiones 1.234.644 9.873.368

1.234.644 9.873.368
(1)
Participacin en el capital social y votos
(2)
Corresponden a subsidiarias de Cablevisin. Ver Nota 13.
(3)
Ver Nota 13.

Resultados por participacin en sociedades

31.12.2016 31.12.2015
Papel Prensa (14.719.089) 5.749.658
TRISA 47.838.058 52.472.276
AGL 1.006.681 1.704.193
Canal Rural 5.762.220 1.942.356
Ros de Tinta (956.885) 522.298
Impripost (1.640.468) (824.433)
Otras sociedades 11.434.982 (267.767)
48.725.499 61.298.581

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A continuacin se detalla cierta informacin complementaria requerida por las NIIF sobre las participaciones
en asociadas (montos en millones de pesos):

31.12.2016 31.12.2015

Dividendos recibidos 1 44
Informacin financiera resumida:
Activo corriente 279 3.225
Activo no corriente 436 1.617
Pasivo corriente 333 1.504
Pasivo no corriente 20 145
Ventas 1.074 2.925

Resultado de operaciones que continan (28) 404

Resultado integral total (28) 404

A continuacin se detalla cierta informacin complementaria requerida por las NIIF sobre las participaciones
en operaciones conjuntas (montos en millones de pesos):

31.12.2016 31.12.2015
Dividendos recibidos 33 44
Informacin financiera resumida:
Activo
Efectivo y equivalentes de efectivo 390 221
Otros activos corrientes 617 432
Activo corriente 1.007 653
Activo no corriente 176 123
Pasivo
Prstamos corrientes 46 52
Otros pasivos corrientes 659 384
Pasivo corriente 705 436

Prstamos no corrientes 34 -
Otros pasivos no corrientes 69 26
Pasivo no corriente 103 26

Ventas 2.111 1.371

Depreciaciones y amortizaciones (24) (18)
Ingresos por intereses 14 13
Gastos por intereses (36) (20)
Impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima
presunta (66) (68)
Resultado de operaciones que continan 118 130
Otro resultado integral - 6
Resultado integral total 118 136

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5.5 Otras inversiones

31.12.2016 31.12.2015
No corriente
Colocaciones financieras 7.412.878 458.789.781
7.412.878 458.789.781

Corriente
Colocaciones financieras 135.043.852 71.250.926
Ttulos valores 7.382.019 156.069.384
Fondos comunes de inversin 185.920.824 959.231.703
328.346.695 1.186.552.013

5.6 Inventarios

31.12.2016 31.12.2015
No corriente
Productos y derechos flmicos 15.805.039 23.626.229
15.805.039 23.626.229

Corriente
Materias primas y materiales 308.811.229 273.711.077
Productos en proceso 2.186.176 5.385.901
Productos terminados 201.340.358 91.747.645
Productos y derechos flmicos 394.127.582 122.386.463
Diversos 866.053 845.099
Subtotal 907.331.398 494.076.185
Menos: Previsin para desvalorizacin de inventarios (6.317.569) (3.383.333)
901.013.829 490.692.852

5.7 Otros activos

31.12.2016 31.12.2015
No corriente
Obras de arte 461.696 461.696
Otros 1.660.856 2.165.605
2.122.552 2.627.301

Corriente
Otros 11.838.743 11.456.124
11.838.743 11.456.124

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5.8 Otros crditos

31.12.2016 31.12.2015
No corriente
Crditos fiscales 135.113.000 91.786.409
Depsitos en garanta 5.250.965 7.307.156
Gastos pagados por adelantado - 38.080.166
Anticipos 1.880.637 111.084.501
Sociedades relacionadas (Nota 16) 9.453.296 9.212.575
Opcin de compra NEXTEL (Nota 12.i) - 1.103.673.966
Diversos 9.076.675 29.740.489
Previsin para otros crditos incobrables (1.567.580) (1.567.580)
159.206.993 1.389.317.682
Corriente
Crditos fiscales 200.003.480 231.318.592
Depsitos judiciales y en garanta 5.248.923 52.292.908
Gastos pagados por adelantado 48.709.847 194.699.118
Anticipos 87.037.408 186.029.228
Sociedades relacionadas (Nota 16) 45.386.440 22.304.023
Instrumentos derivados (Nota 22) - 58.356.225
Deudores varios 22.469.157 50.114.718
Diversos 80.343.584 155.474.144
Previsin para otros crditos incobrables (2.648.034) (1.146.852)
486.550.805 949.442.104

5.9 Crditos por ventas

31.12.2016 31.12.2015
No corriente
Crditos por ventas 99.857.137 82.905.052
99.857.137 82.905.052

Corriente
Crditos por ventas 3.537.101.580 4.039.922.312
Sociedades relacionadas (Nota 16) 144.856.996 20.077.281
Previsin para deudores incobrables (99.175.837) (269.372.858)
3.582.782.739 3.790.626.735

5.10 Caja y bancos

31.12.2016 31.12.2015
Caja y fondos fijos 11.874.223 39.150.282
Bancos 404.131.861 1.986.630.652
416.006.084 2.025.780.934

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5.11 Previsiones y otros cargos

31.12.2016 31.12.2015
No corriente
Previsiones para juicios y contingencias 223.591.727 418.452.169
Provisiones por retiro de activos 4.660.566 14.023.145
228.252.293 432.475.314

5.12 Prstamos

31.12.2016 31.12.2015
No corriente
Prstamos financieros 83.392.075 149.514.835
Obligaciones negociables - 3.321.722.710
Por compra de equipamiento 8.518.437 591.437.651
Sociedades relacionadas (Nota 16) 377.262.109 9.212.575
Medicin a valor actual - (38.535.875)
469.172.621 4.033.351.896

Corriente
Adelantos en cuenta corriente 198.586.266 92.993.428
Prstamos financieros 134.063.965 532.754.534
Obligaciones negociables - 1.661.477.099
Por compra de equipamiento 3.583.977 389.941.446
Sociedades relacionadas (Nota 16) - 22.708.882
Intereses y actualizaciones 3.496.881 196.029.150
Medicin a valor actual - 5.832.827
339.731.089 2.901.737.366

La evolucin de los prstamos y financiamientos en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016 y el

anterior se expone a continuacin:

2016 2015

Saldos al 1 de enero 6.935.089.262 4.589.396.870

Nuevos prstamos y financiamientos (1) 1.232.757.451 1.526.831.692
Intereses devengados 188.672.485 733.788.955
Variacin del tipo de cambio y otros efectos financieros 7.110.615 2.091.856.064
Consolidacin de sociedades - 16.998.266
(2)
Pasivos mantenidos para la distribucin a los propietarios (6.621.169.498) -
Cancelaciones de intereses (177.652.903) (663.705.855)
Cancelaciones de capital (755.903.702) (1.360.076.730)
Saldos al 31 de diciembre 808.903.710 6.935.089.262
(1) Principalmente prstamos para cancelacin de vencimientos y para compra de equipamiento de bienes de capital e inventarios.
(2) Desconsolidacin de saldos al 1 de enero de 2016 de acuerdo a lo mencionado en Nota 13

A continuacin se resumen los plazos de vencimiento de los prstamos consolidados (valores sin descontar)
al cierre del ejercicio:

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A vencer
De 3 a 4 A ms de 5 Total no
Prstamos no corrientes De 1 a 2 aos De 2 a 3 aos Aos aos corriente
Prstamos financieros 80.364.336 3.027.739 - - 83.392.075
Por compra de equipamiento 4.375.184 4.143.253 - - 8.518.437
Sociedades relacionadas - - - 377.262.109 377.262.109
Totales al 31.12.2016 84.739.520 7.170.992 - 377.262.109 469.172.621

A vencer
Hasta 3 De 3 a 6 De 6 a 9 De 9 meses a
Prstamos corrientes meses meses meses 1 ao Total corriente

Adelantos en cuenta corriente 198.586.266 - - - 198.586.266

Prstamos financieros 38.624.003 35.620.614 28.045.342 31.774.006 134.063.965
Por compra de equipamiento 828.014 874.174 917.804 963.985 3.583.977
Intereses y actualizaciones 3.445.107 15.107 - 36.667 3.496.881
Totales al 31.12.2016 241.483.390 36.509.895 28.963.146 32.774.658 339.731.089

Se describen a continuacin los principales prstamos:

5.12.1 Cablevisin

Las deudas bancarias y financieras ms significativas de Cablevisin y sus subsidiarias son las siguientes:

Fecha de Tomador Monto Saldo al Saldo al Vencimiento Tasa de inters

emisin original 31.12.2016 31.12.2015 final
En millones de dlares
Diciembre 2003 Multicanal 80,3 - 80,3 Julio 2016 3,5% a 4,5% (5)
Febrero 2011 Cablevisin (1) 88,2 - 4,52 Febrero 2018 8,75% (5)
Febrero 2011 Cablevisin (1) 71,3 - 2,75 Febrero 2018 9,375% (5)
Febrero 2011 Cablevisin (1) 223,3 - 8,62 Febrero 2018 9,625% (5)
Febrero 2011 Cablevisin (2) 17,2 - 0,67 Febrero 2018 9,375% (5)
Enero 2015 Cablevisin (3) 80,9 (4) - 32,2 (4) Agosto 2016 Badlar corregida + 4,85%
Febrero 2015 Cablevisin (3) 286,3 - 286,3 Febrero 2018 9,375% (5)
Junio 2016 Cablevisin (6) 500,0 500,0 - Junio 2021 6,50% (5)

(1) Destino de los fondos: refinanciacin de obligaciones negociables.

(2) Destino de los fondos: adquisicin de activos no financieros y financiacin de importaciones.
(3) Destino: Precancelacin de prstamos y financiacin de capital de trabajo e inversiones de capital.
(4) Corresponde a prstamo en pesos argentinos convertido a dlares estadounidenses al tipo de cambio de 31 de enero 2015 y
31 de diciembre 2015, respectivamente.
(5) Tasa fija.
(6) Destino de los fondos: i) rescatar de la totalidad del monto de capital pendiente refinanciacin de las Obligaciones
Negociables Serie V, intereses impagos, ms un 2% de prima aplicable; ii) rescatar la totalidad del monto de capital pendiente
en virtud de cada una de las Obligaciones Negociables Series I, II, III y IV e intereses impagos; iii) cancelar en forma
anticipada la totalidad de nuestro Prstamo Sindicado y para la inversin en activos fijos y otros gastos de capital.

Con fecha 9 de febrero de 2015, y en virtud de las facultades delegadas por la Asamblea General Anual
Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Cablevisin del 28 de abril de 2014, el Directorio de Cablevisin
autoriz la emisin, bajo el Programa Global de Obligaciones Negociables (el Programa), de la clase V de
obligaciones negociables por un valor nominal de US$ 286.377.785,96 (las Obligaciones Negociables Clase
V), a tasa fija de inters nominal anual del 9,375%, con amortizacin semestral desde el mes de agosto de
2016, cuyo vencimiento final operaba en el mes de febrero de 2018, las cuales fueron destinadas a la
refinanciacin de parte del pasivo representado por las Obligaciones Negociables en circulacin que fueron
refinanciadas, de acuerdo a los trminos y condiciones establecidos en el Contrato de Fideicomiso celebrado
entre Cablevisin, como emisor, y Deutsche Bank Trust Company Americas como fiduciario, co-agente de
registro y agente de pago. A la fecha de los presentes estados financieros, Cablevisin procedi a la
cancelacin total del capital e intereses de las Obligaciones Negociables Clase V.
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Con fecha 20 de abril de 2016 la Asamblea General Anual Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de
Cablevisin aprob, entre otras cuestiones: i) la renovacin de la autorizacin del Programa, otorgada por la
Asamblea General Anual Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de fecha 28 de abril de 2014, ampliando
el monto mximo en circulacin de las obligaciones negociables que podrn emitirse bajo el mismo
llevndolo de US$ 500.000.000 (o su equivalente en otras monedas) a US$ 1.000.000.000 (o su equivalente
en otras monedas) de valor nominal en circulacin en cualquier momento. La Asamblea renov la delegacin
en el Directorio de las ms amplias facultades referidas en relacin con el Programa. El Directorio podr
subdelegar todas o algunas de dichas facultades en uno o ms directores o gerentes de Cablevisin, en
forma indistinta; y ii) la renovacin de la autorizacin del programa de Valores Representativos de Deuda de
Corto Plazo (VCPs) en los trminos oportunamente aprobados. La Asamblea renov la delegacin en el
Directorio, de las ms amplias facultades referidas en relacin con el Programa. El Directorio podr
subdelegar todas o algunas de dichas facultades en uno o ms directores o gerentes de Cablevisin, en
forma indistinta.

Con fecha 1 de junio de 2016, y en virtud de las facultades delegadas, el Directorio de Cablevisin autoriz la
emisin de obligaciones negociables clase A por un valor nominal de US$ 500.000.000 (las Obligaciones
Negociables Clase A), a tasa fija de inters nominal anual del 6,50%, con amortizacin semestral desde el
mes de junio de 2016, cuyo vencimiento final opera en el mes de junio de 2021, destinando los fondos a:

i) rescatar la totalidad del monto de capital pendiente de las Obligaciones Negociables Clase V por
US$ 286.377.785,96, intereses impagos, ms un 2% de prima aplicable;
ii) rescatar la totalidad del monto de capital pendiente en virtud de cada una de las Obligaciones
Negociables Series I, II, III y IV por un total de US$ 12.355.552,00 e intereses impagos;
iii) abonar el monto de capital total en virtud de las Obligaciones Negociables a 10 aos por US$
80.325.000,00 en la fecha de vencimiento el 20 de julio de 2016;
iv) cancelar en forma anticipada la totalidad del Prstamo Sindicado (tal como se define ms adelante);
v) y utilizar el saldo de los fondos netos (aproximadamente US$89.100.000) para la inversin en activos
fijos y para realizar otros gastos de capital.

Con motivo de la emisin de las Obligaciones Negociables de Cablevisin, se han asumido ciertos
compromisos incluyendo: (i) la limitacin a la emisin de garantas por parte de Cablevisin y sus
subsidiarias, (ii) fusin por absorcin, fusin propiamente dicha y venta de activos bajo ciertas condiciones,
(iii) limitacin al endeudamiento por encima de los ratios aprobados, (iv) restriccin a determinados pagos y
limitacin a las operaciones con accionistas y afiliadas en ciertas circunstancias, (v) limitacin a la emisin y
venta de acciones de subsidiarias significativas con ciertas excepciones, y (vi) la limitacin a la distribucin
de dividendos por un importe que no supere los US$ 50,0 millones para el ejercicio econmico 2016 y US$
15 millones para los subsiguientes o hasta un mximo del 50% del resultado del ejercicio consolidado de
cada ejercicio econmico, entre otros.

Durante los ejercicios que cubren los presentes estados financieros consolidados, Cablevisin ha cumplido
con los compromisos asumidos.

Tal cual lo descripto anteriormente, con fecha 16 de junio de 2016 Cablevisin procedi a rescatar la
totalidad del monto de capital pendiente de las Obligaciones Negociables Clase V por US$ 286.377.785,96
que devengaban intereses a una tasa fija anual del 9,375%, y con vencimiento el 11 de febrero de 2018, a un
precio de rescate igual al 100% del monto de capital pendiente e intereses impagos ms un 2% de prima
aplicable; y la totalidad del monto de capital pendiente en virtud de cada una de las Obligaciones
Negociables Series I, II, III y IV por un total de US$ 12.355.552,00 que devengaban intereses a una tasa
anual del 8,75%, 9,375%, 9,625% y 9,375%, respectivamente, y con vencimiento el 11 de febrero de 2018, a
un precio de rescate igual al 100% del monto de capital pendiente e intereses devengados e impagos sin
prima, en cumplimiento al destino de fondos establecido en el suplemento de precio de las Obligaciones
Negociables Clase A.

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Con fecha 19 de julio de 2016 Cablevisin cancel la totalidad del monto de capital pendiente de las
Obligaciones Negociables a 10 aos por US$ 80.325.000,00 que devengaban intereses a una tasa fija anual
del 4,50%, en cumplimiento al destino de fondos establecido en el suplemento de precio de las Obligaciones
Negociables Clase A.

Con fecha 30 de enero de 2015, Cablevisin suscribi con los bancos Industrial and Commercial Bank of
China (Argentina) S.A. (ICBC), Banco Ita Argentina S.A. (Ita), Banco de la Ciudad de Buenos Aires
(Banco Ciudad), Banco Santander Ro S.A. (Santander) y Banco Macro S.A. (Macro) un contrato de
prstamo sindicado por la suma de $ 700 millones a tasa variable Badlar corregida + 4,85% cuyo
vencimiento final operaba en el mes de julio de 2016, a efectos de hacer frente a la precancelacin del
capital e intereses adeudados a ICBC, Ita y Banco Ciudad bajo el contrato de prstamo sindicado que
suscribieran con fecha 31 de enero de 2014, y para la financiacin de capital de trabajo e inversiones de
capital. En el mes de junio de 2016 este prstamo fue precancelado en cumplimiento al destino de fondos
establecido en el suplemento de precio de las Obligaciones Negociables Clase A.

Con fecha 13 de enero de 2015, Cablevisin suscribi con el Nuevo Banco de Santa Fe S.A. un prstamo
financiero por la suma de $ 30 millones a tasa fija de inters nominal anual del 29% cuyo vencimiento final
operaba en el mes de julio de 2015, a efectos de incrementar el capital de trabajo para hacer frente al
desarrollo de la actividad propia de su objeto social. Al 31 de diciembre de 2015 este prstamo fue
cancelado.

Con fecha 16 de julio de 2015, Cablevisin suscribi con el Nuevo Banco de Santa Fe S.A. un prstamo
financiero por la suma de $ 50 millones a tasa fija de inters nominal anual del 28% cuyo vencimiento final
operaba en el mes de enero de 2016, a efectos de incrementar el capital de trabajo para hacer frente al
desarrollo de la actividad propia de su objeto social. En el mes de enero de 2016, este prstamo fue
cancelado.

Con fecha 18 de enero de 2016, Cablevisin suscribi con el Nuevo Banco de Santa Fe S.A. un prstamo
financiero por la suma de $ 50 millones a tasa fija de inters nominal anual del 34% cuyo vencimiento final
operaba en el mes de abril de 2016, a efectos de incrementar el capital de trabajo para hacer frente al
desarrollo de la actividad propia de su objeto social. En el mes de abril de 2016, este prstamo fue
cancelado.

Con fecha 19 de abril de 2016, Cablevisin suscribi con el Nuevo Banco de Santa Fe S.A. un prstamo
financiero por la suma de $ 50 millones a tasa fija de inters nominal anual del 34,25% cuyo vencimiento final
operaba en el mes de julio de 2016, a efectos de incrementar el capital de trabajo para hacer frente al
desarrollo de la actividad propia de su objeto social. En el mes de julio de 2016, este prstamo fue
cancelado.

Con fecha 19 de julio de 2016, Cablevisin suscribi con el Nuevo Banco de Santa Fe S.A. un prstamo
financiero por la suma de $ 50 millones a tasa fija de inters nominal anual del 30,50% cuyo vencimiento final
operaba en el mes de octubre de 2016, a efectos de incrementar el capital de trabajo para hacer frente al
desarrollo de la actividad propia de su objeto social. En el mes de octubre de 2016, este prstamo fue
cancelado.

Con fecha 18 de octubre de 2016, Cablevisin suscribi con el Nuevo Banco de Santa Fe S.A. un prstamo
financiero por la suma de $ 50 millones a tasa fija de inters nominal anual del 27, 5% cuyo vencimiento final
opera en el mes de enero de 2017, a efectos de incrementar el capital de trabajo para hacer frente al
desarrollo de la actividad propia de su objeto social. En el mes de Enero de 2017 este prstamo fue
cancelado.

Con fecha 19 de enero de 2017, Cablevisin suscribi con el Nuevo Banco de Santa Fe S.A. un prstamo
financiero por la suma de $ 50 millones a tasa fija de inters nominal anual del 27, 5% cuyo vencimiento final
opera en el mes de abril de 2017, a efectos de incrementar el capital de trabajo para hacer frente al
desarrollo de la actividad propia de su objeto social.

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con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
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Con fecha 20 de septiembre de 2016, Nextel suscribi con el Banco Ita Argentina S.A. un prstamo
financiero por la suma de US$ 3,5 millones a tasa fija de inters nominal anual del 5% cuyo vencimiento final
opera en el mes de septiembre de 2017, a efectos de incrementar el capital de trabajo para hacer frente al
desarrollo de la actividad propia de su objeto social.

Con fecha 16 de enero de 2017, Cablevisin suscribi con el Banco ICBC un prstamo para la financiacin
de importaciones a 60 meses por la suma de US$ 5,2 millones a tasa fija de inters nominal anual del 6%
cuyo vencimiento final opera en el mes de enero de 2022, con el fin cumplimentar el plan de inversiones.

Con fecha 6 de febrero de 2017, Cablevisin suscribi con el Banco ITAU BBA INTERNATIONAL PLC un
prstamo para la financiacin de importaciones a 36 meses por la suma de US$ 5,3 millones a tasa fija de
inters nominal anual del 5% cuyo vencimiento final opera en el mes de febrero de 2020, con el fin
cumplimentar el plan de inversiones.

5.12.2 AGEA y subsidiarias

Al 31 de diciembre de 2016 AGR y Tinta Fresca posean acuerdos por descubierto con entidades bancarias
por un monto mximo de $ 77 millones y $ 66 millones, respectivamente.
Durante el ejercicio 2013, AGR obtuvo un prstamo del Banco Ciudad por $ 20 millones a una tasa de inters
fija anual de 15,25%. El capital se amortiz en forma trimestral a partir de febrero de 2015, y los intereses se
abonaban trimestralmente a partir de febrero de 2014. Durante el presente ejercicio, este prstamo se
termin de cancelar.

Durante el ejercicio 2014, AGR ha registrado dos contratos de leasing celebrados con el Industrial and
Commercial Bank of China (Argentina) S.A. por la suma total de $ 19,6 millones (incluyendo $ 2 millones en
concepto de gastos de nacionalizacin que se adicionaron) para adquirir maquinarias y equipos. Durante el
mes de junio de 2014, mes en que se produjo la puesta en marcha de dichas maquinarias y equipos se pag
un 30% del total de los contratos, cancelndose el saldo en 61 cuotas mensuales a partir del mes de julio de
2014 y una cuota adicional correspondiente a la opcin de compra. Dichos leasings devengan intereses a
una tasa anual de 15,25%, pagaderos en forma mensual desde la fecha de puesta en marcha.

5.12.3 GCGC

Al 31 de diciembre de 2016 GCGC mantena un prstamo con el Banco de la Ciudad de Buenos Aires
destinado a financiar la refaccin, reciclado, y acondicionamiento de un inmueble por un importe total de
hasta $ 30 millones. Dicho prstamo ser amortizado en un plazo de 60 meses, desde octubre de 2012, con
un perodo de gracia de 24 meses, es decir en 36 cuotas mensuales y consecutivas, devengando intereses a
la tasa promedio Badlar Bancos Privados ms 100 puntos bsicos. El importe total del prstamo fue puesto a
disposicin de dicha sociedad en varias etapas, previas certificaciones profesionales. A la fecha de emisin
de los presentes estados financieros, GCGC ha recibido la totalidad del prstamo por un total de $30
millones. Al 31 de diciembre de 2016 el saldo de capital pendiente de pago asciende a $ 11 millones de
capital del prstamo con el Banco de la Ciudad de Buenos Aires.

Adicionalmente, con fecha 27 de enero de 2016, la Sociedad celebr un contrato de prstamo con el Banco
Santander Rio S.A. por $6 millones para la compra de storage por recambio tecnolgico.El plazo es de 36
meses con un plazo de gracia de 12 meses. El importe del prstamo ser amortizado en 9 (nueve) cuotas
trimestrales de igual importe a partir del mes 12. Dicho prstamo devenga intereses a la tasa promedio
Badlar Bancos Privados ms 4,5%. Los intereses se calculan sobre saldos y se pagarn en forma trimestral.

5.12.4 ARTEAR

Con fecha 6 de diciembre de 2013 ARTEAR y el Banco Ita Argentina S.A. acordaron el otorgamiento de un
prstamo bilateral a favor de ARTEAR, en el marco de lo dispuesto por la Comunicacin A 5449 del BCRA
sobre Lnea de crditos para la inversin productiva, por un monto de capital de $ 12,9 millones, pagaderos
en un plazo de 36 meses en cuotas mensuales iguales y consecutivas, venciendo la primera de ellas en el
mes 12 desde el origen del prstamo. El destino de los fondos del prstamo fue la financiacin de un
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proyecto para la adquisicin de bienes de capital y mano de obra civil para adaptar la produccin y emisin
de contenidos a los estndares del entretenimiento y noticias en la industria de la televisin. El capital
deveng intereses a una tasa fija del 15,25% nominal anual, pagaderos mensualmente desde el origen del
prstamo. Con fecha 6 de diciembre de 2016, ARTEAR cancel la ltima cuota del prstamo, no existiendo
saldo pendiente a la fecha de los presentes estados contables.

Con fecha 20 de diciembre de 2013, ARTEAR suscribi un contrato de prstamo sindicado con los bancos
Banco Ita Argentina S.A. e Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A. por un monto de
capital de $ 200 millones, pagaderos en un plazo de 2 aos de acuerdo a las siguientes cuotas de
amortizacin: $ 35 millones con vencimiento en el mes 12 desde el desembolso del prstamo, $ 35 millones
con vencimiento en el mes 18 desde el desembolso del prstamo, y $ 130 millones con vencimiento en el
mes 24 desde el desembolso del prstamo. La participacin proporcional de cada uno de los bancos en el
otorgamiento del prstamo es del 50%. El destino de los fondos del prstamo fue la financiacin de capital de
trabajo, realizacin de inversiones de capital y/o distribucin de dividendos. El capital deveng intereses a
una tasa variable definida sobre base BADLAR Privada, ms un margen de 4,25%, pagaderos
mensualmente desde el origen del prstamo. Con fecha 22 de junio de 2015 se cancelaron $ 35 millones
correspondientes a la segunda cuota del capital adeudado por el prstamo sindicado. Con fecha 21 de
diciembre de 2015 se cancelaron $ 130 millones correspondientes a la ltima cuota del capital adeudado por
el prstamo sindicado, cancelando de esa forma la totalidad del mismo.

Con fecha 17 de diciembre de 2015, ARTEAR y el Banco Santander Ro S.A. acordaron el otorgamiento de
un prstamo bilateral a favor de ARTEAR por un monto de capital de $150 millones, pagaderos en el plazo
de 3 aos en cuotas trimestrales iguales y consecutivas venciendo la primera de ellas al ao desde el origen
del prstamo. El destino de los fondos del prstamo es el financiamiento de capital de trabajo e inversiones.
El capital devenga intereses a una tasa anual variable definida sobre la base BADLAR Bancos Privados, ms
un margen de 4,50%, pagaderos trimestralmente desde el origen del prstamo. Con fecha 19 de diciembre
de 2016 se cancelaron $ 16,7 millones correspondientes a la primer cuota del capital adeudado por este.

5.12.5 IESA y subsidiarias

Con fecha 3 de febrero de 2016, la sociedad Auto Sports S.A., subsidiaria de IESA, celebr un contrato de
prstamo con el Banco Santander Rio S.A. por $20 millones para la compra de mercadera. El plazo es de 36
(treinta y seis) meses con un perodo de gracia de 12 (doce) meses y devenga intereses a tasa variable
anual basada en la tasa Badlar Bancos Privados ms un margen del 4,60%. El importe del prstamo ser
amortizado en 9 (nueve) cuotas trimestrales de igual importe a partir del mes 12 (doce).

5.13 Deudas por compra de sociedades

A continuacin se resumen los plazos de vencimiento de las deudas por compra de sociedades
consolidadas:

A vencer
Deuda por compra de Sin plazo Hasta 3 De 3 a 6 De 6 a 9 Total Total
sociedades corriente establecido meses meses meses 31.12.2016 31.12.2015
Capital - 1.030.987 980.985 12.244.495 14.256.467 1.874.191

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5.14 Deudas fiscales

31.12.2016 31.12.2015
No corriente
Cargas fiscales nacionales 59.188.405 90.524.218
59.188.405 90.524.218

Corriente
Cargas fiscales nacionales 288.590.887 1.086.577.290
Cargas fiscales provinciales 5.777.723 37.706.212
Cargas fiscales municipales 2.500.284 28.711.199
296.868.894 1.152.994.701

5.15 Otros pasivos

31.12.2016 31.12.2015
No corriente
Depsitos en garanta 256.239 211.239
Ingresos a devengar - 110.990.675
Opciones por compra de acciones (Nota 10) 47.670.000 1.775.255
Inversiones en sociedades (Nota 5.4) 1.234.644 9.873.368
Diversos 12.501.185 19.334.700
61.662.068 142.185.237

31.12.2016 31.12.2015
Corriente
Anticipos de clientes 307.477.354 107.589.942
Dividendos a pagar 809.857 2.248.243
Sociedades relacionadas (Nota 16) 3.539.651 39.490
Opciones por compra de acciones (Nota 10) - 39.120.000
Ingresos a devengar 119.754.967 225.745.016
Diversos 76.883.084 90.419.165
508.464.913 465.161.856

5.16 Cuentas por pagar comerciales y otras

31.12.2016 31.12.2015
No corriente
Proveedores y provisiones comerciales 1.193.880 1.692.559
Deudas sociales 26.154.088 17.864.459
27.347.968 19.557.018
Corriente
Proveedores y provisiones comerciales 1.928.047.164 3.309.897.561
Sociedades relacionadas (Nota 16) 68.385.785 94.905.781
Deudas sociales 961.776.858 1.648.099.256
2.958.209.807 5.052.902.598

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5.17 Evolucin de previsiones y provisiones

Desconsolidacin Saldos al Saldos al

Rubros Saldos al inicio Aumentos de sociedades (6) Disminuciones 31.12.2016 31.12.2015

Deducidas del activo

Para deudores incobrables 272.087.290 29.819.652 (1) (195.726.226) (2.789.265) (1) 103.391.451 272.087.290
Por desvalorizacin de bienes de
cambio 3.383.333 3.002.255 (2) (68.019) - 6.317.569 3.383.333
Por desvalorizacin de propiedades,
planta y equipo y obsolescencia de
materiales 22.701.624 - (22.701.624) - - 22.701.624
Por desvalorizacin de llaves de
negocio 673.672.977 23.594.962 (594.075.234) - 103.192.705 673.672.977
Para recuperabilidad de crditos
fiscales (5) 65.723.325 69.972.510 (3) (543.727) (5.886.047) 129.266.061 65.723.325

Total 1.037.568.549 126.389.379 (813.114.830) (8.675.312) 342.167.786 1.037.568.549

Incluidas en el pasivo

Para juicios y contingencias 418.452.169 150.519.012 (4) (271.389.526) (73.989.928) (4) 223.591.727 418.452.169
Por retiros de activos 14.023.145 1.151.708 (4) (10.514.287) - (4) 4.660.566 14.023.145

Total 432.475.314 151.670.720 (281.903.813) (73.989.928) 228.252.293 432.475.314

(1)
Incluye $ 33.914.214 correspondientes a aumentos netos que han sido imputados a Gastos de comercializacin (ver Nota 6.3).
(2)
Incluye $ 3.002.255 correspondientes a aumentos netos que han sido imputados a la lnea Desvalorizacin de inventarios y
obsolescencia de materiales en Gastos de produccin (ver Nota 6.3).
(3)
Imputados a Impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta.
(4)
Incluye $ 122.876.589 correspondientes a aumentos netos que han sido imputados a la lnea Contingencias (ver Nota 6.3) y
$ 26.620.315 que han sido imputados a Otros resultados financieros, netos.
(5)
Incluye la Previsin para dudosa recuperabilidad del activo neto por impuesto diferido y la Previsin para dudosa recuperabilidad de
crditos fiscales por impuesto a la ganancia mnima presunta.
(6)
Desconsolidacin de saldos al 1 de enero de 2016 de acuerdo a lo mencionado en Nota 13.

NOTA 6 COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL

6.1 Ventas

31.12.2016 31.12.2015
Ventas de publicidad 5.790.418.652 4.292.814.678
Ventas de circulacin 2.531.217.496 1.995.455.894
Ventas de servicios de impresin 360.960.973 322.292.249
Ventas de seales 942.484.850 395.701.559
Venta de bienes 165.959.174 48.102.637
Otras ventas 1.587.846.202 1.237.625.371
Total (1) 11.378.887.347 8.291.992.388

(1)
Incluye ventas mediante operaciones de canje al 31 de diciembre de 2016 y 2015 por $ 285,4 y $ 169,3 millones,
respectivamente.

6.2 Costo de ventas

31.12.2016 31.12.2015
Existencias al inicio del ejercicio 517.702.414 297.898.720
Incorporacin de sociedades 1.827.136 23.385.923
Desconsolidacin de sociedades(1) (4.921.974) (7.493.019)
Compras del ejercicio 2.075.103.365 1.427.018.890
Gastos de produccin y prestacin de servicios (Nota 6.3) 5.336.977.418 3.698.664.822
Menos: Existencias al cierre del ejercicio (923.136.437) (512.780.440)
Costo de ventas 7.003.551.922 4.926.694.896
(1)
Ver Nota 13.

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6.3 Gastos de produccin y prestacin de servicios, comercializacin y administracin

Gastos de
produccin y
prestacin de Gastos de Gastos de Total Total
Concepto servicios comercializacin administracin 31.12.2016 31.12.2015

Honorarios y retribuciones por

servicios 529.953.422 171.603.494 329.300.939 1.030.857.855 643.904.056
Remuneraciones, cargas sociales y
beneficios al personal (1) 2.657.392.948 414.973.209 1.040.407.562 4.112.773.719 3.109.277.850
Gastos de publicidad y promocin - 359.373.939 1.917.553 361.291.492 231.556.392
Impuestos, tasas y contribuciones 111.646.838 74.872.345 32.250.375 218.769.558 156.159.020
Deudores incobrables - 33.914.214 - 33.914.214 27.649.368
Viticos y movilidad 136.625.997 15.342.502 34.424.469 186.392.968 132.885.733
Gastos de mantenimiento 187.170.109 3.898.618 59.529.991 250.598.718 157.310.615
Gastos de distribucin 291.280.746 457.545.383 - 748.826.129 497.877.939
Gastos de comunicacin 29.824.247 12.032.124 12.188.245 54.044.616 46.699.916
Contingencias 5.377.313 889.831 116.609.445 122.876.589 55.079.587
Papelera y tiles 11.345.282 2.988.159 8.775.061 23.108.502 17.506.707
Comisiones - 54.255.976 1.033.941 55.289.917 26.588.240
Coproducciones y realizaciones 404.209.588 - - 404.209.588 321.976.482
Costos de impresin 9.209.175 - - 9.209.175 32.341.816
Derechos 114.059.186 - - 114.059.186 21.737.120
Servicios y satlites 102.513.527 1.819.768 45.512.365 149.845.660 94.339.961
Indemnizaciones 259.615.628 63.660.785 90.024.647 413.301.060 126.228.157
IVA no computable 42.708.043 - - 42.708.043 30.669.004
Alquileres 168.818.828 5.818.848 6.705.334 181.343.010 132.359.942
Amortizacin de activos intangibles 34.417.039 7.972.019 18.758.227 61.147.285 43.063.075
Amortizacin de librera 4.109.670 - - 4.109.670 3.865.459
Depreciacin de propiedades,
planta y equipo 103.635.237 3.795.873 10.796.444 118.227.554 85.290.931
Desvalorizacin de inventarios y
obsolescencia de materiales 3.002.255 - - 3.002.255 (70.615)
Gastos varios 130.062.340 44.211.715 55.909.613 230.183.668 135.765.524

Total al 31.12.2016 5.336.977.418 1.728.968.802 1.864.144.211 8.930.090.431

Total al 31.12.2015 3.698.664.822 1.202.643.174 1.228.754.283 6.130.062.279

(1) Al 31 de diciembre de 2016 incluye un recupero correspondiente al cmputo de contribuciones patronales como crdito fiscal en IVA por parte de
ciertas subsidiarias (Dto. 746/03 del PEN), por aproximadamente $ 344 millones, de acuerdo a lo mencionado en Notas 8.3.h. y 8.3.i.

6.4 Costos financieros

31.12.2016 31.12.2015
Descuentos financieros de pasivos (1.525.079) -
Intereses (234.028.516) (147.916.180)
Diferencias de cambio (30.652.537) (1.885.312)
Otros costos financieros (1.416.875) (321.993)
Total (267.623.007) (150.123.485)

6.5 Otros resultados financieros, netos

31.12.2016 31.12.2015
Diferencias de cambio (2.945.871) (9.826.705)
Intereses 50.997.267 9.769.182
Descuentos financieros de activos y pasivos (11.710.971) (9.366.336)
Impuestos y gastos varios (174.924.976) (145.263.491)
Resultados por operaciones con ttulos y bonos 242.085 130.082.609
Actualizaciones por CER (218.402) (42.273)
Resultados por cambios en el valor razonable de instrumentos financieros 8.007.795 43.802.595
Total (130.553.073) 19.155.581
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6.6 Otros ingresos y egresos, netos

31.12.2016 31.12.2015
Resultados por venta de bienes de uso 37.036.971 (10.723.613)
Diversos (1) 18.428.782 108.945.667
Total 55.465.753 98.222.054

(1)
Por el ejercicio 2015, incluye el impacto en resultado (ganancia) del reconocimiento de prescripciones de deudas comerciales por $ 95
millones aproximadamente.

NOTA 7 - IMPUESTO A LAS GANANCIAS

A continuacin se presenta una conciliacin entre el cargo por el impuesto a las ganancias consolidado
imputado a resultados por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015, y el que resultara de
aplicar la tasa del impuesto vigente al resultado contable consolidado antes del impuesto y el impuesto a las
ganancias determinado de cada ejercicio (en miles de pesos):

31.12.2016 31.12.2015
Resultado antes de impuesto a las ganancias 488.238 962.453
Alcuota vigente 35% 35%
Impuesto a las ganancias calculado a la tasa impositiva vigente sobre el
resultado contable antes de impuesto a las ganancias (170.883) (336.858)
Diferencias permanentes:
Resultados por participacin en sociedades 17.054 21.455
Resultados no imponibles (59.728) (7.414)
Diversos 19.775 2.620
Subtotal (193.782) (320.197)
Prescripcin de quebrantos (404) (1.274)
Cargo a resultados de la previsin por dudosa recuperabilidad del activo
neto por impuesto diferido (64.067) (30.451)
Total cargo por impuesto a las ganancias (258.253) (351.922)
Impuesto diferido 192.770 52.832
Impuesto corriente (451.023) (404.754)
Impuesto a las ganancias determinado del ejercicio (258.253) (351.922)
Impuesto a la ganancia mnima presunta (5.905) (2.653)
Total (264.158) (354.575)

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Composicin del impuesto diferido consolidado (en miles de pesos):

Variacin Variacin
ejercicio ejercicio
31.12.2016 31.12.2015 2016 2015

Activos diferidos
Quebrantos impositivos 424.137 226.342 197.795 13.814
Inventarios 33.557 36.070 (2.513) 20.069
Otras inversiones 20.381 19.988 393 (4.907)
Previsiones y otros cargos 66.613 133.612 (66.999) 32.568
Crditos por ventas 64.239 100.464 (36.225) 80.397
Otros pasivos 50.919 10.973 39.946 (419)
Cuentas por pagar 9.611 129.432 (119.821) 21.745
669.457 656.881 12.576 163.267

Pasivos diferidos
Propiedades, planta y equipo (31.818) (221.992) 190.174 (59.671)
Activos intangibles (1.443) (27.279) 25.836 34.411
Otros activos (8.111) (845) (7.266) 626
Prstamos - - - 12.765
Subtotal (41.372) (250.116) 208.744 (11.869)
Previsin por dudosa recuperabilidad de
quebrantos impositivos - (cargos) (95.398) (31.874) (63.524) (19.501)
(136.770) (281.990) 145.220 (31.370)
Total Activo / (Pasivo) neto por Impuesto
Diferido 532.687 (1) 374.891 157.796 (2) 131.897

(1)
Al 31 de diciembre de 2016 se compone de $ 532.897 correspondientes al rubro Activo por impuesto diferido y $ 210 correspondientes
al rubro Pasivo por impuesto diferido, expuestos dentro del Estado Consolidado de Situacin Financiera.
(2)
Incluye $ 24 millones al 31 de diciembre de 2016, correspondientes a Activo mantenido para distribuir a los propietarios.

Al 31 de diciembre de 2016, la Sociedad y sus subsidiarias mantenan un quebranto impositivo consolidado

acumulado de aproximadamente $ 1.211.821 miles, que calculado a la tasa impositiva vigente, representa un
activo diferido de aproximadamente $ 424.137 miles. A continuacin se expone el detalle del vencimiento del
mencionado quebranto impositivo acumulado (en miles de pesos):

Ao hasta el que se Quebranto

puede utilizar Impositivo
2017 12.006
2018 51.805
2019 339.793
2020 182.211
2021 625.774
2022 232

La Sociedad estima que los quebrantos impositivos son recuperables por los montos netos expuestos.

NOTA 8 PREVISIONES Y OTRAS SITUACIONES CONTINGENTES

8.1 Marco regulatorio

a. Mediante Resolucin N 50/10 de la SCI se dispuso la aprobacin de pautas para las operaciones de
comercializacin del servicio de televisin paga. Para ello se dispuso la aplicacin de una frmula para el
clculo del abono mensual del servicio. El monto que resultara de la aplicacin de la frmula en cuestin
deba ser informado a la Direccin de Lealtad Comercial entre el 8 y el 22 de marzo de 2010, debiendo
los operadores de televisin paga ajustar dicho monto en forma semestral, comunicando el resultado del
ajuste a dicha Direccin.

Si bien a la fecha de los presentes estados financieros, la subsidiaria Cablevisin no puede asegurar el
impacto concreto que tendr la aplicacin de la frmula como consecuencia de la vaguedad de las
variables dispuestas por la Resolucin N 50/10 a los efectos del clculo del abono mensual, Cablevisin
entiende que dicha Resolucin es arbitraria y desconoce en forma burda y manifiesta la libertad de
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contratar, que forma parte de la libertad de industria y comercio por lo cual ha interpuesto los reclamos
administrativos pertinentes y proceder a interponer las acciones legales necesarias solicitando la
suspensin de sus efectos y finalmente su nulidad.

Si bien Cablevisin y/o alguna de sus subsidiarias, al igual que otras sociedades que operan en la
industria, tienen slidos argumentos constitucionales para sostener su postura, no es posible garantizar
una resolucin favorable de esta situacin. En consecuencia, Cablevisin y/o algunas de sus subsidiarias
podran verse obligadas a modificar el precio del abono del servicio de televisin paga, situacin que
podra afectar significativamente los ingresos de su negocio principal. Esta situacin presenta un marco
general de incertidumbre sobre los negocios de Cablevisin y/o algunas de sus subsidiarias que podra
afectar significativamente la recuperabilidad de sus activos relevantes, y de aquellos activos de Grupo
Clarn S.A. relacionados con la inversin en Cablevisin. Sin perjuicio de lo expuesto, corresponde
sealar que, a la fecha de los presentes estados financieros, segn Resolucin de fecha 1 de agosto de
2011 dictada en autos "LA CAPITAL CABLE S.A. c/ Ministerio de Economa-Secretara de Comercio
Interior de la Nacin" la Cmara Federal de Apelaciones de la ciudad de Mar del Plata ha ordenado a la
SCI suspender la aplicacin de la Resolucin N 50/10 a todos los licenciatarios de televisin por cable
representados por la Asociacin de Televisin por Cable (ATVC). Cabe destacar adems que dicha
medida fue notificada con fecha 12 de septiembre de 2011 a la SCI y al Ministerio de Economa,
adquiriendo as plenamente sus efectos, por lo que no puede ser ignorada por este organismo. El Estado
Nacional interpuso recurso extraordinario contra la decisin de la Cmara Federal de Mar del Plata.
Dicho recurso fue rechazado, por lo que el Estado Nacional interpuso recurso de queja ante la Corte
Suprema, el cual tambin ha sido rechazado.

Con fecha 1 de junio de 2010, la SCI impuso una multa de $ 5 millones a Cablevisin por no cumplir con
el sistema de informacin que establece la Resolucin N 50/10, invocando para establecer la sancin, la
Ley de Defensa del Consumidor. Dicha multa fue apelada y fue elevada a la Sala 5 de la Cmara
Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal respectiva, cuya resolucin redujo la
multa a $ 300.000. La misma fue recurrida mediante la interposicin de un recurso extraordinario ante la
Corte Suprema de Justicia de la Nacin.

Con fecha 10 de marzo de 2011 fue publicada en el Boletn Oficial la Resolucin N 36/11 de la SCI,
dictada, de acuerdo con sus considerandos, bajo el marco de la Resolucin N 50/10 del mismo
organismo. La Resolucin N 36/11 establece los parmetros a los que deberan ajustarse los servicios
que Cablevisin preste a los usuarios durante los meses de enero a abril de 2011, inclusive.
Consecuentemente, dicha resolucin estableci: 1) el precio del abono bsico mensual en la suma de $
109 para dicho perodo; 2) para los otros servicios prestados por Cablevisin, el precio deba mantenerse
sin variaciones a la fecha de publicacin de la mencionada resolucin y 3) respecto a los beneficios
promocionales, bonificaciones existentes y/o descuentos, debern mantenerse los concedidos a la
misma fecha. De acuerdo a la mencionada Resolucin, Cablevisin debera restituir a los usuarios toda
suma que hubiere percibido por sobre el precio fijado durante dicho perodo.

Cablevisin considera que dicha resolucin es ilegal y arbitraria dado que se fundamenta en la
Resolucin N 50/10, que resulta a su vez nula de nulidad absoluta e insanable. Siendo que la
Resolucin N 50/10 se encuentra suspendida judicialmente, tambin lo est la Resolucin N 36/2011
que ha sido dictada en consecuencia.

Actualmente tramita un pedido de nulidad de Cablevisin respecto de la Resolucin N 50/2010 ante el

Juzgado Nacional de Primera Instancia N 7 en lo Contencioso Administrativo Federal de la Ciudad
Autnoma de Buenos Aires. Este pedido fue desistido atento a la accin que tramita en la Ciudad de
Mar del Plata.

Posteriormente, se emitieron las Resoluciones N 65/11, 92/11, 123/11, 141/11, 10/11, 25/12, 97/12,
161/12, 29/13, 61/13, 104/13, 1/14 , 43/14 y 93/14 de la Secretara de Comercio Interior las cuales
prorrogaron el plazo de la vigencia de la Resolucin N 36/11 hasta el mes de septiembre de 2014
inclusive, y se actualiz el precio del abono del servicio de televisin por suscripcin a $152. Sin perjuicio
de ello, Cablevisin considera que, en los trminos en los que fue concedida la medida cautelar
ordenada por la Cmara Federal de la ciudad de Mar del Plata, que orden a la SCI suspenda la
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aplicacin de la Resolucin N 50/10 a todos los licenciatarios de televisin por cable representados por
la ATVC (dentro de las cuales se encuentra Cablevisin y sus subsidiarias) y toda vez que las
Resoluciones N 36/11, 65/11, 92/11, 123/11, 141/11, 10/11, 25/12, 97/12, 161/12, 29/13, 61/13, 104/13,
1/14 , 43/14 y 93/14 no hacen ms que aplicar la Resolucin N 50/10, Cablevisin contina amparada
por la medida cautelar, por lo que no se afectar su normal operacin.

Con fecha 23 de abril de 2013, Cablevisin fue notificada de una resolucin en la causa Defensor del
Pueblo de Buenos Aires c/Cablevisin S.A. S/Amparo Ley 16.986 (Incidente de Medida Cautelar) que
tramita ante el Juzgado Federal N 2, Secretara Civil N 4 de la ciudad de La Plata referida al precio del
abono del servicio de televisin por suscripcin, mediante la cual le aplica a dicha sociedad una multa
acumulativa de $ 100.000 diarios.

Cablevisin oportunamente apel dicha multa atento que la Resolucin N 50/10 dictada por el Lic.
Moreno, como as tambin sus prrrogas y/o modificatorias, se encuentran, tal lo mencionado
precedentemente, cautelarmente suspendidas respecto de Cablevisin, sus sucursales y subsidiarias en
forma previa a la imposicin de la multa, conforme lo resuelto por la medida cautelar de carcter
colectivo dictada por la Justicia Federal de la ciudad de Mar del Plata con fecha 1 de agosto de 2011 en
los autos caratulados La Capital Cable y Otros c/ Estado Nacional y Otros s/ Medida Precautoria. En
virtud de dicha medida, se suspendi la aplicacin de la totalidad de las pautas impuestas por la
Secretaria de Comercio Interior a cargo del licenciado Guillermo Moreno.

La Cmara Federal de la ciudad de La Plata redujo la multa a $ 10.000 diarios. Dicha resolucin tambin
fue recurrida en tiempo y forma por Cablevisin. Con fecha 16 de octubre de 2013 la Cmara rechaz el
recurso presentado por Cablevisin. A la fecha de los presentes estados financieros Cablevisin ha
cancelado la multa por un monto de $ 1.260.000 y se acredit su cumplimiento en el expediente.

Con fecha 11 de junio de 2013 Cablevisin fue notificada de una resolucin dictada en los autos
mencionados precedentemente en virtud de la cual el Juez dispuso la designacin de un perito
interventor informante con especialidad en ciencias econmicas a fin de : (i) verificar si las facturas
correspondientes al abono bsico del servicio de televisin por cable que expide Cablevisin y que tiene
por destinatario a los usuarios con domicilio en la Provincia de Buenos Aires, se confeccionan
efectivamente en la sede central de dicha sociedad sita en la calle Gral. Hornos 690 de la Ciudad
Autnoma de Buenos Aires, y/o en sus respectivas sucursales, detallando con precisin dicho proceso,
(ii) identificar a las personas responsables de ese rea, (iii) determinar si se encuentran en curso las
acciones administrativas tendientes al efectivo cumplimiento de lo dispuesto en la medida cautelar
dictada en dichos autos y, (iv) identificar al personal jerrquico de Cablevisin que debe ordenar al rea
de emisin de facturacin su confeccin conforme lo resuelto en la medida.

Cablevisin oportunamente apel dicha designacin con los mismos fundamentos esgrimidos
anteriormente. El recurso interpuesto tambin se encuentra actualmente a estudio de la Cmara Federal
de la ciudad de La Plata.

A los fines de la ejecucin de la medida cautelar dispuesta, se libr exhorto al juez competente de la
Ciudad Autnoma de Buenos Aires. Con el inicio de tal diligencia, tanto el fuero Contencioso
Administrativo Federal como el Civil y Comercial Federal han declinado su competencia para ejecutar la
medida cautelar dispuesta por el Juez Federal de la Plata. sta ltima declaracin de incompetencia ha
sido apelada en tiempo y forma por Cablevisin. A su vez, la Sala I de la Cmara Nacional de
Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal confirm la resolucin apelada por lo que Cablevisin
presentar en legal tiempo y forma Recurso Extraordinario Federal.

Cabe destacar que, en virtud del reordenamiento societario de Cablevisin y a pedido de ambas partes,
se ha solicitado en el expediente que se suspendan los plazos procesales por 180 das. Dicho pedido fue
concedido por el juez, por lo que en la actualidad los plazos procesales se encuentran suspendidos
hasta el 11 de diciembre de 2014. En virtud del fallo de la CSJN en los autos Municipalidad de
Berazategui s/ Cablevisin al que se hace mencin ms abajo, los plazos procesales continan
suspendidos a la espera de una decisin de la Justicia Federal de Mar del Plata.

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El expediente iniciado por el Defensor del Pueblo ante la Justicia Federal de La Plata, fue remitido a Mar
del Plata, de acuerdo a lo establecido por el fallo Municipalidad de Berazategui c. Cablevisin referido
ms abajo, disponindose el levantamiento de la medida cautelar por ser contraria a la dictada en la
causa iniciada por la ATVC.

Luego de la medida cautelar ordenada por la Cmara Federal de la ciudad Mar del Plata, diversas
Oficinas Municipales de Informacin al Consumidor (OMIC) y distintos particulares han solicitado a la
justicia el cumplimiento de la Resolucin N 50/10 y sus prrrogas por parte de Cablevisin obteniendo
en algunos casos medidas cautelares en tal sentido. En todos los casos Cablevisin apel dichas
medidas alegando que la Resolucin N 50/10, sus prrrogas y/o modificatorias se encuentran
cautelarmente suspendidas respecto de Cablevisin, sus sucursales y subsidiarias, en forma previa al
inicio de dichas medidas judiciales.

Con fecha 23 de septiembre de 2014 la Corte Suprema de Justicia dict sentencia en los autos
caratulados Recurso de hecho deducido por la demandada en la causa Municipalidad de Berazategui c/
Cablevisin S.A. s/ amparo y dispuso la remisin de las causas vinculadas a estas resoluciones a la
Justicia Federal de Mar del Plata donde fue dictada la medida colectiva en favor de la ATVC.

Las decisiones que deban tomarse en base a los presentes estados financieros consolidados debern
considerar los eventuales impactos que las resoluciones antes mencionadas puedan tener sobre
Cablevisin y sus subsidiarias, y los estados financieros consolidados de la Sociedad deben ser ledos a
la luz de esta circunstancia de incertidumbre.

b. Conforme a la Ley de Defensa de la Competencia y a la Ley de Radiodifusin N 22.285, las operaciones

llevadas a cabo el 26 de septiembre de 2006 que dieron por resultado un aumento en la participacin
indirecta de la Sociedad en Cablevisin al 60%, la adquisicin por Cablevisin del 98,5% de Multicanal y
del 100% de Holding Teledigital y la adquisicin de PRIMA por Multicanal a PRIMA Internacional
(actualmente CMD), requeran de la autorizacin de la CNDC (validada por la SCI), y del COMFER. El 4
de octubre de 2006, la Sociedad, Vistone, Fintech, VLG y Cablevisin como compradores, y AMI CV
Holdings LLC, AMI Cable Holdings Ltd. y HMTF-LA Teledigital Cable Partners LP, como vendedores,
solicitaron la aprobacin de las operaciones de adquisicin. Luego de varios pedidos de informacin,
mediante Resolucin N 257/07 la SCI, con dictamen previo aprobatorio de la CNDC y previa consulta al
COMFER y a la SECOM quienes no manifestaron objeciones al respecto, aprob las operaciones
mencionadas precedentemente y notific a la Sociedad con fecha 7 de diciembre de 2007. Dicha
resolucin ha sido apelada por cinco entidades. A la fecha de emisin de los presentes estados
financieros la CNDC ha rechazado los cinco recursos de apelacin interpuestos. Cuatro de las entidades
presentaron recursos de queja ante el poder judicial, pero todas fueron rechazadas.

Con fecha 11 de junio de 2008, Cablevisin fue notificada de la resolucin de la Cmara Nacional de
Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal revocando la resolucin de fecha 13 de septiembre de 2007
en la que la CNDC desestimara una denuncia presentada por Gigacable S.A. con anterioridad al dictado
de la resolucin de fecha 7 de diciembre de 2007. La Cmara Nacional de Apelaciones hizo lugar a la
revocacin nicamente respecto de los hechos anteriores a la autorizacin de la operacin ordenando se
investigue si el accionar de Cablevisin y Multicanal anterior a la resolucin de la CNDC del 7 de
diciembre de 2007 es pasible de multa. A la fecha de los presentes estados financieros, Cablevisin ha
presentado su correspondiente descargo, encontrndose el mismo al anlisis del mencionado
organismo.

c. Los accionistas de Cablevisin aprobaron con fecha 15 de diciembre de 2008 la fusin por absorcin de
Cablevisin con Multicanal, Delta Cable S.A., Holding Teledigital, Teledigital, Televisora La Plata
Sociedad Annima, Pampa TV S.A., Construred S.A. y Cablepost S.A. en virtud de la cual, con efecto al
1 de octubre de 2008 Cablevisin, en su calidad de sociedad absorbente, devino continuadora a ttulo
universal de la totalidad de los bienes, derechos y obligaciones de las sociedades absorbidas.

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Dicho proceso fue conformado administrativamente por la CNV e inscripto en la Inspeccin General de
Justicia (IGJ) bajo el nmero 9448, Libro 79 Tomo de Sociedades por Acciones con fecha 7 de junio
de 2016.

Con fecha 8 de septiembre de 2009 Multicanal fue notificada de la Resolucin N 106/09 de fecha 4 de
septiembre de 2009 dictada por la CNDC en virtud de la cual la CNDC orden llevar a cabo una auditora
para articular y armonizar los aspectos comprendidos en la Resolucin N 577/09 dictada por el
COMFER en virtud de la cual rechazara la fusin de Cablevisin con Multicanal, con lo oportunamente
resuelto por el Secretario de Comercio Interior mediante Resolucin SCI N 257/07, disponiendo
asimismo que las empresas notificantes no podrn, desde el dictado de dicha resolucin y hasta el fin de
la auditora y/o resolucin de la CNDC, remover o reemplazar activos fsicos y jurdicos.

Sin perjuicio de las presentaciones efectuadas por Cablevisin y sus accionistas en cumplimiento de lo
dispuesto por la CNDC a fin de acreditar el cumplimiento del compromiso acordado a la fecha de
otorgamiento de la autorizacin de la SCI de fecha 7 de diciembre de 2007, con fecha 23 de septiembre
de 2009 la SCI dict la Resolucin N 641 en virtud de la cual orden a la CNDC la verificacin del
cumplimiento del compromiso ofrecido por las partes pudiendo efectuar visitas, requerir informes,
revisin de documentacin e informacin y celebracin de audiencias, entre otras.

El 11 de diciembre de 2009 Cablevisin realiz ante la CNDC una presentacin en virtud de la cual
inform a dicho organismo la concrecin y correspondiente verificacin del cabal cumplimiento de los
compromisos oportuna y voluntariamente asumidos por la misma en oportunidad del dictado de la
Resolucin N 257/07 de la SCI. El 15 de diciembre de 2009 la Sala 2 de la Cmara Nacional de
Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal dict una medida cautelar en los autos Grupo Clarn S.A. c/
Secretara de Comercio Interior y otros s/ medidas cautelares (causa 10.506/09) admitiendo
parcialmente la medida cautelar solicitada por Grupo Clarn y ordenando a la CNDC y a la SCI que, una
vez concluida la verificacin iniciada por dichos organismos, deban hacrsela conocer a Grupo Clarn
cualquiera fuera su resultado. En el caso que existiese algn cargo que formular, deberan correrle
traslado por el plazo de 10 das. En igual fecha la CNDC dict la Resolucin N 1.011/09 en virtud de la
cual resolvi considerar incumplido el compromiso oportuna y voluntariamente asumido por Cablevisin,
declarando el cese de los efectos de la autorizacin otorgada segn resolucin de fecha 7 de diciembre
de 2007.

El 17 de diciembre de 2009 la Sala A de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Penal Econmico

resolvi suspender el plazo para apelar la Resolucin N 1.011/09 hasta tanto se devolviesen los autos
principales a la CNDC atento que se encontraban en la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Penal
Econmico desde el 16 de diciembre de 2009.

El 17 de diciembre de 2009 la CNDC notific a Cablevisin la formacin del incidente de ejecucin de la

Resolucin N 1.011/09. Asimismo, con fecha 18 de diciembre de 2009 la Sala 2 de la Cmara Nacional
de Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal dict una medida cautelar en los autos Grupo Clarn S.A
c/ Secretara de Comercio Interior y otros s/ medidas cautelares que suspendi los efectos de la
Resolucin N 1.011/09 hasta tanto se corriese el traslado dispuesto en la medida cautelar de fecha 15
de diciembre de 2009. En virtud de ello, mediante Resolucin N 1.101/09 la CNDC corri el traslado
respectivo a Cablevisin.

Con fecha 30 de diciembre de 2009 la Sala 2 de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Civil y

Comercial Federal dict una medida cautelar en los autos Grupo Clarn S.A. c/ Secretara de Comercio
Interior y otros s/ medidas cautelares admitiendo parcialmente la solicitud formulada por Grupo Clarn y
suspendiendo el plazo de traslado conferido mediante Resolucin N 1.101/09 hasta tanto se pueda
acceder a las actuaciones administrativas que tengan relacin con los cargos formulados en el Dictamen
CNDC N 770/09, que sirvi de fundamento para la Resolucin N 1.011/09.

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Con fecha 19 de febrero de 2010, Cablevisin solicit la nulidad del traslado y en subsidio contest el
traslado conferido mediante Resolucin N 1.101/09 y con fecha 26 de febrero de 2010, la Cmara
Nacional de Apelaciones en lo Penal Econmico dispuso hacer lugar a la recusacin interpuesta por
Cablevisin y apartar del conocimiento de la causa al Secretario de Comercio Interior.

Con fecha 3 de marzo de 2010, el Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas emiti la Resolucin N
113 (con firma del Ministro de Economa, Dr. Amado Boudou) mediante la cual se rechaza el pedido de
nulidad de la Resolucin N 1.011/09, los planteos de inhibicin y de excusacin de ciertos funcionarios y
la totalidad de la prueba ofrecida en relacin con dicho pedido de nulidad. Asimismo se considera
incumplido el compromiso asumido en la Resolucin N 257/07 declarndose en consecuencia el cese
de los efectos de la autorizacin otorgada en la mencionada Resolucin. Por ltimo se intima a las partes
a que, en el plazo de seis meses efecten todos los actos necesarios para dar cumplimiento al cese
descripto, informando mensualmente a la CNDC acerca del progreso del mismo. Dicha resolucin fue
apelada en legal tiempo y forma, siendo concedido dicho recurso con efecto devolutivo.

Con fecha 20 de abril de 2010 la Sala 2 de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Civil y Comercial
Federal hizo lugar al recurso de queja interpuesto por Grupo Clarn S.A. en los autos caratulados Grupo
Clarn s/ retardo de la elevacin de las actuaciones y decidi que la apelacin concedida por la CNDC a
Grupo Clarn en contra de la Resolucin N 113/10 tiene efecto suspensivo. Contra dicha resolucin el
Estado Nacional interpuso un recurso de revocatoria y extraordinario federal, el primero respecto del
efecto concedido al recurso e interponiendo la declinatoria de los jueces actuantes. Ambos recursos
fueron rechazados. Ante ello, la Sala 2 solicit el expediente administrativo para proceder al estudio de la
causa.

Con fecha 17 de septiembre de 2015, el Tribunal fall a favor de Cablevisin, revocando la Resolucin
N 113/10 en todas sus partes. La decisin fue notificada a las partes en ese mismo da.

Dicha resolucin fue recurrida mediante Recurso Extraordinario Federal por el Estado Nacional
Ministerio de Economa, el cual ha sido sustanciado en el mes de febrero de 2016.

Posteriormente, en el mes de marzo de 2016 se rechaz el Recurso Extraordinario interpuesto por el

Estado Nacional - Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas, por lo que la Resolucin SCI N 257/07 y
los efectos de la autorizacin otorgada se encuentran plenamente vigentes a la fecha.

Con fecha 31 de marzo de 2016, el Estado Nacional Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas ha
recurrido la resolucin mediante Recurso de Hecho ante la Corte Suprema de Justicia de la Nacin.

Posteriormente, el Estado Nacional desisti el Recurso de Queja y la Corte lo tuvo por desistido con
fecha 7 de junio de 2016. En consecuencia, la Resolucin MECON 113/10 se considera nula en todos
sus trminos.

d. El da 31 de mayo de 2012 Cablevisin fue notificada de la Resolucin N 16.819 de fecha 23 de mayo

de 2012 en virtud de la cual la Comisin Nacional de Valores dispusiera la instruccin de un sumario
contra dicha sociedad, sus directores, miembros de la Comisin Fiscalizadora y Responsable de las
Relaciones con el Mercado por presunto incumplimiento del deber de informar. La CNV considera que
Cablevisin no ha cumplido con su deber de informar en tanto se habra impedido al pblico inversor
tener la posibilidad de tomar un cabal conocimiento de los motivos que dieron origen a la decisin de la
justicia como as tambin de las facultades y potestades otorgadas al coadministrador judicial por la
justicia federal de Mendoza en autos Supercanal S.A. c/ Cablevisin S.A. s/amparo a la vez que no se
habra comunicado a las dems autoridades autorreguladas la informacin suministrada por Cablevisin.
Con fecha 25 de junio de 2012 Cablevisin present su correspondiente descargo solicitando que se
hiciera lugar a las defensas planteadas y solicitando se dejaran sin efecto la totalidad de los cargos
imputados. Con fecha 6 de febrero de 2014, Cablevisin present el memorial a los fines de debatir
sobre la prueba presentada en el Expediente N 171/2012 con lo cual resta esperar la resolucin del
Directorio de la CNV. Cablevisin y sus asesores consideran que la misma posee slidos argumentos a
su favor sin perjuicio de lo cual, no puede asegurar que el sumario sea resuelto favorablemente.

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e. Conforme Resolucin CNV N 16.834 de fecha 14 de junio de 2012 de cuyo contenido la Sociedad se
notificara el da 27 de junio de 2012, la Comisin resolvi instruir sumario a la Sociedad, a los integrantes
del Directorio, del rgano de fiscalizacin y del Comit de Auditora al momento de los hechos
examinados -19 de septiembre de 2008- por presunto incumplimiento del deber de informar. Conforme
surge de la Resolucin, la Comisin sostiene que la Sociedad habra incumplido con el deber de informar
la interposicin de una demanda judicial caratulada Consumidores Financieros Asociacin Civil para su
defensa y otros c/ Grupo Clarn s/Ordinario por cuanto considera que la misma es relevante. Con fecha
25 de julio de 2012 la Sociedad present su correspondiente descargo solicitando que se haga lugar a
sus defensas planteadas y solicitando se deje sin efecto la totalidad de los cargos imputados. Asimismo
tambin se encuentra presentado el memorial sobre la prueba. La Sociedad y sus asesores consideran
que la misma posee slidos argumentos a su favor sin perjuicio de lo cual, no puede asegurar que el
sumario sea resuelto favorablemente.

f. El Poder Ejecutivo de Uruguay dict el Decreto N 73/012, que fuera publicado en el Diario Oficial con
fecha 16 de marzo de 2012, a travs del cual derog en forma expresa el Decreto N 231/011 por medio
del cual se revocaban algunas de las frecuencias de transmisin de seales. A pesar de ello el nuevo
decreto confirm y reiter -prcticamente en trminos idnticos- el acto impugnado, agregando nuevos
agravios. Ello motiv que las dos sociedades afectadas con las que una subsidiaria de Cablevisin tiene
relacin contractual, interpusieran con fecha 23 de marzo de 2012 el recurso administrativo de
revocacin contra el Decreto N 73/012. Dicho recurso se encuentra pendiente de resolucin.

En el mes de mayo de 2012 las referidas sociedades presentaron demanda anticipada de nulidad y
suspensin de la ejecucin del acto administrativo ante el Tribunal de lo Contencioso Administrativo
(TCA). Este incidente de pedido de suspensin de ejecucin del acto impugnado se ha llevado adelante
por pieza separada, cumplimentndose en el mismo todas las etapas procesales. La Procuracin del
Estado en lo Contencioso Administrativo (PECA) en su dictamen N 412/013 aconsej al TCA que
accediera al pedido de suspensin de la ejecucin del acto por razones formales, pero dicho Tribunal
desestim la suspensin. Sin perjuicio de ello, hasta la fecha, la autoridad estatal no ha procedido a la
ejecucin del decreto.

Con fecha 30 de septiembre de 2014 el TCA mediante sentencias N 416/2014 y N 446/2014 anul por
razones formales los Decretos N 73/012 y N 231/011, respectivamente.

Con fecha 9 de marzo de 2015 se public en el Diario Oficial el Decreto N 82/015 dictado por el Poder
Ejecutivo, a travs del cual 1) se deroga el Decreto 73/012; 2) se asignan 16 canales en comn (los
mismos) a BERSABEL S.A. y VISION SATELITAL S.A. por el plazo de 15 aos: dos de los 16 canales se
asignan con carcter secundario, lo que significa que pueden estar expuestos a interferencias sin
posibilidad de reclamo en tal sentido; 3) los canales actuales se deben dejar de utilizar dentro del plazo
de 18 meses posteriores a la asignacin de los mismos a los operadores de servicios mviles; 4) se
autoriza expresamente a ambas empresas a ampliar la cantidad de seales (canales) de TV incluidos en
sus respectivos servicios aprovechando las tcnicas de digitalizacin; 5) se ordena a ambas empresas
presentar ante la Unidad Reguladora de los Servicios en Comunicaciones (URSEC), en el plazo
perentorio de 60 das corridos contados a partir desde la fecha de publicacin del Decreto, un plan
tcnico de migracin y liberacin de canales que debe ser evaluado y aprobado por dicho organismo
(dicho plan fue presentado con fecha 7 de mayo de 2015); 6) se establece que el Pliego de Bases y
Condiciones que regule la licitacin de las bandas de frecuencias que le pertenecan a ambas empresas
debe incluir un mecanismo de compensacin econmica para las mismas a los efectos de cubrir los
gastos de adecuacin de sus sistemas a la nueva canalizacin asignada por el monto de US$ 7.000.000.

Si bien ambas empresas obtuvieron la anulacin por razones formales (falta de vista previa) por parte del
Tribunal de lo Contencioso Administrativo (TCA) del Decreto N 153/012 (sentencia 455 de fecha 11 de
junio de 2015) es de destacar que tal extremo no vara lo manifestado anteriormente respecto a lo
dispuesto a travs del Decreto N 82/015 con relacin a ambas empresas ya que el Decreto 305/015
(sustitutivo del Decreto 153/012) confirm el destino de los canales 21 al 36 (512 MHz a 608 MHz) y 38

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al 41 (614 MHz a 638 MHz), de 6 MHz cada uno, en la banda de UHF exclusivamente para la prestacin
del servicio de radiodifusin de televisin digital abierta, gratuita y accesible en todo el pas, con
excepcin de los canales 35 (596-602 MHz), 36 (602-608 MHz) y 38 al 41 (614-638 MHz) nicamente en
el rea geogrfica que en su oportunidad le fuera autorizada a BERSABEL S.A. y VISION SATELITAL
S.A., los que se utilizarn exclusivamente para la prestacin del servicio de televisin para abonados por
el sistema UHF codificado, como lo estableca en forma expresa y con anterioridad el artculo 5 del
Decreto 82/015 (el cual le otorg nueva redaccin al derogado artculo 1 del citado Decreto 153/012).

g. Con fecha 4 de junio de 2012, la Cmara Federal de Apelaciones de Rosario confirm parcialmente la
Resolucin SCI N 219/2010, en la cual el Secretario de Comercio Interior resolvi declarar responsables
a Cablevisin y Multicanal de haber concertado, en relacin con el servicio de televisin paga, un reparto
de mercado en la Ciudad de Santa Fe, reduciendo la multa de $ 2,5 millones a $ 2 millones a cada una
de las empresas involucradas, sin embargo dicha resolucin an no se encuentra firme, pues tanto
Cablevisin y Multicanal como el Ministerio de Economa interpusieron sendos recursos extraordinarios,
los cuales se encuentran a estudio de dicha Cmara. Con fecha 21 de octubre de 2014 la Corte
Suprema de Justicia desestim los recursos planteados, quedando firme la Resolucin N 219/10.

Actualmente la cuestin se encuentra siendo remitido a la Cmara Federal de Rosario, rgano que
deber remitirlo a la SCI, quien, a su vez, deber hacer saber la remisin a las sociedades involucradas
para que stas puedan proceder al pago de la multa impuesta.

h. Con fecha 1 de marzo de 2011 la SCI notific a Multicanal y Cablevisin el contenido de la Resolucin N
19/11 en virtud de la cual el Secretario de Comercio Interior resolvi declarar responsables a ambas
sociedades de haber concertado un reparto de mercado en la Ciudad de Paran en relacin con el
servicio de televisin paga, imponindoles una multa solidaria de $ 2,5 millones a cada una. Cablevisin
interpuso la apelacin del caso en legal tiempo y forma. Dicha apelacin fue rechazada por la Cmara
Federal de Paran, ante lo cual Cablevisin interpuso Recurso Extraordinario Federal. Con fecha 4 de
noviembre de 2011 el Recurso Extraordinario Federal que fuera interpuesto por Cablevisin, en relacin
a la Resolucin N 19/11 de la SCI, fue concedido parcialmente por la Cmara Federal de Paran.

Con fecha 30 de agosto de 2012 la Corte Suprema de Justicia desestim el recurso planteado,
quedando firme la Resolucin N 19/11. Actualmente la cuestin se encuentra tramitando ante la Cmara
Federal de Paran, rgano que deber remitirlo a la SCI, quien, a su vez, deber hacer saber la remisin
a las sociedades involucradas para que stas puedan proceder a la cancelacin de la multa impuesta.

i. Cablevisin, por s y como continuadora por absorcin de Multicanal, es parte de diversos

procedimientos administrativos en el mbito de la Ley de Defensa de la Competencia, enfrentando
cargos de conducta restrictiva de la competencia, incluida la divisin territorial de mercados,
discriminacin de precios, abuso de posicin dominante, negativa a negociar y fijacin de precios
predatorios, as como un procedimiento impulsado por la Cmara de Cableoperadores Independientes,
objetando las operaciones realizadas el 26 de septiembre de 2006. Si bien Cablevisin considera que
tanto su conducta como la de Multicanal han estado siempre dentro de los lmites que establecen la Ley
y reglamentaciones de Defensa de la Competencia en la Argentina y que su posicin en cada uno de
estos procedimientos tiene fundamentos razonables, Cablevisin no puede garantizar que en alguno de
estos casos no se dictar resolucin en su contra.

j. Con fecha 22 de enero de 2010 Cablevisin fue notificada de la Resolucin CNDC N 8/10 dictada en el
marco del expediente N 0021390/2010 caratulado Investigacin de Oficio de los Abonos de Televisin
Paga (C1321) en virtud de la cual orden a Cablevisin, entre otras empresas, que se abstuvieran de
realizar prcticas colusivas y en particular de aumentar el precio de los abonos del servicio de televisin
paga por el trmino de 60 das contados a partir de que se encuentre acreditado en el expediente el
cumplimiento de todas las notificaciones ordenadas. Dicha Resolucin tambin establece que, en el caso
que ya se hubieren incrementado los abonos, las empresas debern retrotraer su importe al percibido en
noviembre de 2009 y mantenerlos por el plazo estipulado precedentemente.

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Con fecha 2 de febrero de 2010, mediante Resolucin CNDC N 13/10 la CNDC orden a Cablevisin a
que en caso de haber cobrado un incremento en los servicios de televisin paga con posterioridad a la
notificacin de la Resolucin CNDC N 8/10, restituya dicho incremento a los usuarios en las facturas
correspondientes al mes de marzo de 2010.

Ambas resoluciones fueron apeladas en tiempo y forma y sus efectos suspendidos por una medida
cautelar decretada por la Sala 2 de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal, a
solicitud de Cablevisin. Contra dicha medida cautelar el Estado Nacional interpuso Recurso
Extraordinario Federal, el cual ha sido denegado.

Finalmente, con fecha 4 de octubre de 2011, la apelacin interpuesta contra ambas resoluciones fue
admitida por la misma Sala 2 de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal en el
expediente Cablevisin y Otros s/ Recurso de apelacin Resolucin Defensa de la Competencia
(Expte. 1473/2010), en donde se declar abstracta la Resolucin N 8/10 y la nulidad de la Resolucin
N 13/10.

El Estado Nacional interpuso Recurso Extraordinario Federal contra esta resolucin de la Sala 2, el cual
fue concedido pero finalmente rechazado por la Corte Suprema de Justicia de la Nacin.

k. Con fecha 28 de octubre de 2010, Cablevisin fue notificada de las Disposiciones de la Direccin
Nacional de Comercio Interior en virtud de las cuales se le impusieron dos multas de $ 5 millones cada
una por considerar que la informacin brindada a los abonados respecto del aumento del precio del
abono no reuna los caracteres tipogrficos dispuestos por la normativa aplicable (Res. 906/98). Dado
que Cablevisin considera que posee argumentos a su favor se procedi a recurrir las mismas con fecha
12 de noviembre de 2010. No obstante ello, no puede garantizar que dichas apelaciones sern resueltas
a su favor. Uno de los expedientes qued identificado con el N 1280 y radicado en la Sala I del fuero
Contencioso Administrativo Federal y el otro se identific con el N 1278 y qued radicado en la Sala V
del fuero Contencioso Administrativo Federal, estando actualmente ambos recursos en trmite.

l. El juicio iniciado a comienzos del ao 2007 ante el Juzgado en lo Civil, Comercial, Minas y Laboral de la
Ciudad de Concarn, Provincia de San Luis, caratulado Grupo Radio Noticias SRL c/ Cablevisin y
otros se encuentra actualmente en trmite ante el Juzgado Nacional en lo Contencioso Administrativo
Federal N 2.

El objeto de dicha demanda cuestiona las transferencias accionarias mencionadas en la Nota 8.1.c. y
solicita la caducidad de las licencias de radiodifusin de Cablevisin. Cablevisin ha contestado la
demanda y estima que la misma tiene muy bajas posibilidades de prosperar. La actora ha desistido del
juicio iniciado quedando pendiente que el abogado actuante acredite la personera invocada.

m. La municipalidad de la Ciudad de Mar del Plata promulg la ordenanza N 9163 en virtud de la cual
regul la instalacin de redes de televisin por cable. Dicha ordenanza fue modificada y ampliada por la
ordenanza N 15981 de fecha 26 de febrero de 2004 en virtud de la cual se confiri a las empresas de
cable un plazo que venci el 31 de diciembre de 2007 para adecuar sus redes de cableado a los nuevos
requerimientos municipales. La ordenanza determina que en aquellas zonas donde la alimentacin de la
luminaria pblica sea subterrnea las redes de televisin por cable deben ser soterradas. En este
sentido, el Departamento Ejecutivo de la Municipalidad de General Pueyrredn ha remitido al Concejo
Deliberante un proyecto de ordenanza para prorrogar el plazo previsto hasta el 31 de diciembre de 2015.
Dicha ordenanza posee estado parlamentario, encontrndose en condiciones de ser tratada. Pese a que
la ordenanza contempla ciertas sanciones que pueden imponerse, la Ciudad no ha impuesto tales
sanciones a los sistemas de cable que no cumplen con dicha ordenanza.

n. La Direccin Nacional de Comercio Interior con fecha 27 de noviembre de 2012 notific a Cablevisin la
Disposicin N 308/2012, mediante la cual impuso una multa de $ 5 millones por infraccin al art. 4 de la
Ley de Defensa del Consumidor (aumento del servicio de CATV/informacin deficiente brindada desde
Atencin al Cliente, e informacin mediante correo electrnico comunicando que la Resolucin N 50/10
de la SCI y siguientes se encuentran suspendidas por su inconstitucionalidad, cuando se encuentran
suspendidas cautelarmente). Con fecha 11 de diciembre de 2012 se apel la Disposicin N 308/2012.
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El expediente administrativo S01:0312056/2011 fue elevado por la Direccin Nacional de Comercio

Interior a la Cmara Nacional en lo Contencioso Administrativo Federal. El caso qued radicado en la
Sala I, bajo los autos Cablevisin SA c/ DNCI Disp 308/12 y Otros (Expte. 140/13). En la actualidad se
encuentra a estudio.

Cablevisin y sus asesores consideran que poseen slidos argumentos a su favor, sin perjuicio de lo
cual no pueden asegurar que la revocacin de la multa sea resuelta favorablemente.

o. Con fecha 5 de julio de 2013 la Direccin Nacional de Comercio Interior notific a Cablevisin la
Disposicin N 134/2013, mediante la cual impuso una multa de $ 500.000 por infraccin al art. 2 de la
Resolucin ex S.I.C. y M. N 789/98, reglamentaria de la Ley N 22.802 de Lealtad Comercial. Con fecha
16 de julio de 2013 Cablevisin apel la Disposicin. El expediente administrativo fue elevado por la
Direccin Nacional de Comercio Interior a la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso
Administrativo Federal. El caso qued radicado en la Sala III, bajo los autos Cablevisin SA c/ DNCI
Disp 134/13 y Otros (Expte. 36044/13). Mediante sentencia de fecha 20 de mayo de 2014 la Sala III
admiti parcialmente el recurso de apelacin interpuesto por Cablevisin y redujo la multa a $ 300.000
con costas por su orden. Con fecha 9 de junio de 2014 Cablevisin interpuso Recurso Extraordinario
Federal. El 18 de septiembre de 2014 Cablevisin se notific del Recurso Extraordinario interpuesto por
el Estado Federal, y el 2 de octubre de 2014 present su contestacin. Con fecha 9 de octubre de 2014
la Sala rechaz ambos recursos.

Con fecha 8 de octubre de 2010, la Direccin Nacional de Comercio Interior notific a Cablevisin la
Disposicin N 697/2010, mediante la cual impuso una multa de $ 500.000 por infraccin al artculo 21 de
la Ley N 22.802 de Lealtad Comercial. Con fecha 26 de octubre de 2010 Cablevisin apel la
Disposicin. El expediente administrativo fue elevado por la Direccin Nacional de Comercio Interior a la
Cmara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal. El caso qued radicado en
la Sala III, bajo los autos Cablevisin SA c/ DNCI Disp. 697/2010 (Expte. S01:80822/10) y Otros (Expte.
N 1277/2011). Mediante sentencia de fecha 29 de diciembre de 2011 la Sala rechaz el recurso de
apelacin interpuesto por Cablevisin, con costas. Con fecha 22 de febrero de 2012 Cablevisin
interpuso Recurso Extraordinario Federal. Dicho recurso fue rechazado por la Sala el 10 de abril de
2012. Con fecha 26 de abril de 2012 Cablevisin interpuso un recurso de Queja por Recurso
Extraordinario Denegado. La Corte Suprema de Justicia de la Nacin hizo lugar al recurso de queja,
resolvi dejar sin efecto la sentencia apelada con costas y orden que volvieran los autos al tribunal de
origen para que ste dicte un nuevo pronunciamiento con arreglo al precedente indicado en el fallo.

p. Con fecha 16 de marzo de 2012, la CNV emiti la Resolucin N 16.765 en virtud de la cual dispuso la
instruccin de un sumario contra Cablevisin, sus directores y miembros de su Comisin Fiscalizadora
por presunto incumplimiento del deber de informar. La CNV considera que Cablevisin no ha cumplido
con su deber de informar en tanto se habra impedido al pblico inversor tener la posibilidad de tomar un
cabal conocimiento de la Resolucin dictada por la CSJN en autos Recurso de Hecho deducido por el
Estado Nacional Ministerio de Economa y Produccin en la causa Multicanal S.A. y otro c/ CONADECO
Dto. 527-05 y otros, a la vez que no se habra comunicado una serie de cuestiones relativas a la
informacin exigida por la CNV respecto de las Asambleas Extraordinarias de Obligacionistas de la
Clase 1 y 2 de Cablevisin celebradas el 23 de abril de 2010. Con fecha 4 de abril de 2012 dicha
sociedad present su correspondiente descargo solicitando que se hiciera lugar a las defensas
planteadas y se dejara sin efecto la totalidad de los cargos imputados. Se cerr el perodo de prueba y
se present el memorial. Cablevisin y sus asesores consideran que la misma posee slidos argumentos
a su favor sin perjuicio de lo cual, no puede asegurar que el sumario ser resuelto favorablemente.

q. Con fecha 28 de agosto de 2015, Cablevisin fue notificada de la Resolucin N 17.769 de fecha 13 de
agosto de 2015, en virtud de la cual la CNV dispusiera la instruccin de un sumario contra dicha
sociedad, sus directores, miembros de la Comisin Fiscalizadora y Responsable de las Relaciones con
el Mercado, por presunta demora en la presentacin de documentacin reglamentaria. La CNV considera
que Cablevisin no ha cumplido con la normativa vigente, en tanto habra presentado cierta
documentacin fuera del plazo reglamentario fijado por las Normas de la CNV (t.o. 2013). Cablevisin,
as como sus directores, miembros de la Comisin Fiscalizadora y Responsable de las Relaciones con el
Mercado, presentaron su correspondiente descargo en tiempo y forma, solicitando se haga lugar a las
Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha
con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
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defensas planteadas y se dejen sin efecto la totalidad de los cargos imputados. Cablevisin y sus
asesores consideran que la misma posee slidos argumentos a su favor sin perjuicio de lo cual, no
puede asegurar que el sumario sea resuelto favorablemente. Con fecha 20 de enero de 2016 se celebr
la audiencia preliminar de conformidad con el art. 138 de la ley 26.831 y 8 inc. b.1. de la Seccin II del
Captulo II del Ttulo XIII de las Normas (N.T. 2013).

8.2 Reclamos y controversias con organismos

a. Respecto de lo resuelto en la Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 28

de abril de 2011, con fecha 1 de septiembre de 2011 la Sociedad fue notificada de una medida cautelar
dictada en autos Administracin Nacional de la Seguridad Social c/ Grupo Clarn S.A. s/ ordinario en
virtud de la cual la Sociedad no podr realizar ningn acto que importe la disposicin total o parcial de la
suma de $ 387.028.756 perteneciente a la cuenta de resultados no asignados, salvo que se trate de la
distribucin de los mismos a los accionistas en concepto de dividendos.

En igual fecha, la Sociedad fue notificada de la interposicin por parte de la Administracin Nacional de
la Seguridad Social de una demanda de nulidad de la Asamblea General Anual Ordinaria de Accionistas
celebrada el 22 de abril de 2010 en virtud de la cual se solicita la declaracin de nulidad de la resolucin
adoptada en el punto 7 del orden del da (Destino de los Resultados). A la fecha de los presentes
estados financieros, la Sociedad ha contestado en tiempo y forma dicha demanda, se ha producido
prueba y se presentado alegato encontrndose en trmino para dictar sentencia.

Con fecha 1 de noviembre de 2011 la CNV emiti la Resolucin N 593, que establece que las
asambleas de accionistas que consideren los estados contables debern, respecto de los resultados
acumulados positivos no sujetos a restricciones en cuanto a su distribucin y susceptibles de tratamiento
de acuerdo a las normas legales, adoptar una resolucin expresa sobre su distribucin efectiva en
dividendos, su capitalizacin con entrega de acciones liberadas, su destino a la constitucin de reservas
diversas de las legales o una eventual combinacin de tales dispositivos.

Con fecha 12 de julio de 2013 la Sociedad fue notificada de la Resolucin N 17.131 de fecha 11 de julio
de 2013 en virtud de la cual la CNV ha resuelto declarar la irregularidad e ineficacia a los efectos
administrativos de las decisiones adoptadas en la Asamblea General Anual Ordinaria de Accionistas
celebrada el 25 de abril de 2013 basndose en argumentos absolutamente falaces e inconducentes. En
opinin de la Sociedad y de sus asesores legales la mencionada Resolucin N 17.131, entre otras
cuestiones, es nula por carecer de motivacin suficiente y haber sido dictada en claro abuso de autoridad
constituyendo un nuevo paso en la estrategia trazada por el Estado Nacional para intervenir la Sociedad.
Con fecha 11 de octubre de 2013 la Sala V de la Cmara en lo Contencioso Administrativo Federal dict
una medida cautelar en los autos caratulados, Grupo Clarn S.A. c/ CNV Resol 17.131/13 (Expte.
737/13) Expte. N 29.563/2013, mediante la cual suspende los efectos de la Resolucin N 17.131/2013
de fecha 11 de julio de 2013 que haba declarado irregular e ineficaz los efectos administrativos de la
Asamblea General Anual Ordinaria de la Sociedad de fecha 25 de abril de 2013. A la fecha de los
presentes estados financieros la medida cautelar se encuentra vigente.

En agosto de 2013 la Sociedad fue notificada de la interposicin por parte de la Administracin Nacional
de la Seguridad Social de una demanda de nulidad de la Asamblea General Anual Ordinaria de
Accionistas celebrada el 28 de abril de 2011 en virtud de la cual se solicita la nulidad de la totalidad de
las resoluciones adoptadas en ella y en subsidio la declaracin de nulidad en particular de las
resoluciones adoptadas sobre los puntos 2, 4 y 7 del orden del da de la asamblea as como la nulidad
de lo resuelto por las Asambleas Especiales de Accionistas Clases A, B y A y B. A la fecha de los
presentes estados financieros, la Sociedad ha contestado en tiempo y forma dicha demanda.

Con fecha 17 de septiembre de 2013 la Sociedad fue notificada de la interposicin por parte de la
Administracin Nacional de la Seguridad Social de una demanda de nulidad de la Asamblea General
Anual Ordinaria de Accionistas celebrada el 26 de abril de 2012 en virtud de la cual se solicita la nulidad
de la totalidad de las resoluciones adoptadas en ella y en subsidio la declaracin de nulidad en particular
de las resoluciones adoptadas sobre los puntos 8 y 4 del orden del da de la asamblea as como la

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nulidad de lo resuelto por las Asambleas Especiales de Accionistas Clases A, B y A y B. A la fecha de

los presentes estados financieros, la Sociedad ha contestado en tiempo y forma dicha demanda.

Con fecha 21 de marzo de 2014 la Sociedad fue notificada de una demanda iniciada por la
Administracin Nacional de la Seguridad Social, en los autos caratulados Administracin Nacional de
Seguridad Social C/ GRUPO CLARN S.A. S/ ORDINARIO Expte. N 74429, en trmite ante el Juzgado
Nacional de Primera Instancia en lo Comercial N 17, Secretara N 34. El objeto de la misma es la
nulidad e impugnacin de las decisiones sociales adoptadas en el marco de la Asamblea de Accionistas
celebrada en fecha 25 de abril de 2013 y de las decisiones adoptadas en el marco de la reunin de
directorio celebrada en fecha 26 de abril de 2013. A la fecha de emisin de los presentes estados
financieros la demanda fue contestada.

Con fecha 16 de septiembre de 2014 la Sociedad recibi de su accionista controlante, GC Dominio S.A.
una comunicacin, en virtud de la cual le informa que ha sido citada como tercero en los autos
caratulados Administracin Nacional de Seguridad Social C/ Grupo Clarn S.A. S/ ORDINARIO, en
trmite en el Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Comercial N 17, Secretara N 33. A la fecha
de los presentes estados financieros y conforme lo indicado por GC Dominio S.A., la misma ha procedido
a contestar la demanda interpuesta.

En opinin de la Sociedad y de sus asesores legales, las demandas en curso que han solicitado la
nulidad de asambleas carecen de todo fundamento legal, por lo que se estima no conllevarn resultados
adversos para la Compaa.

b. La subsidiaria CIMECO recibi de la Administracin Federal de Ingresos Pblicos (AFIP) una vista
sobre la determinacin del impuesto a las ganancias por los perodos fiscales 2000, 2001 y 2002,
cuestionando principalmente deduccin de intereses y diferencias de cambio en las respectivas
declaraciones juradas. Si el criterio de la AFIP prevaleciera, de acuerdo con la posicin de CIMECO, al
31 de diciembre de 2016 la contingencia mxima ascendera a aproximadamente $ 12,3 millones de
impuesto y los intereses a aproximadamente $ 42,7 millones.

CIMECO present su descargo en sede administrativa, habiendo sido rechazado por la autoridad fiscal,
por lo que dicha autoridad emiti una resolucin determinativa de oficio y de aplicacin de sancin.
Debido al rechazo mencionado anteriormente, CIMECO prosigui con su descargo, habiendo interpuesto
el 15 de agosto de 2007 formales recursos de apelacin ante el Tribunal Fiscal de la Nacin (TFN).

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010, CIMECO recibi de la AFIP una liquidacin
pro forma del impuesto a las ganancias por los perodos fiscales 2003 a 2007, producto del
cuestionamiento sobre dicho impuesto por los perodos 2000 a 2002 anteriormente mencionado.
CIMECO present su descargo ante dicho organismo, impugnando la determinacin practicada y
solicitando se suspendan las acciones administrativas hasta tanto se defina la cuestin de fondo por el
TFN.

Durante el ejercicio 2011 se confiri vista a CIMECO de los cargos formulados en el impuesto a las
ganancias por los perodos fiscales 2003 a 2007 y se instruy sumario infraccional. La liquidacin
practicada por la AFIP establece una diferencia a su favor en el impuesto a las ganancias por los
perodos indicados, por un importe mayor al estimado originalmente, debido a la metodologa utilizada
para el cmputo de ciertas deducciones. Dicha determinacin fue contestada rechazando totalmente los
ajustes practicados, solicitando se deje sin efecto el procedimiento iniciado y se ordene el archivo sin
ms trmite.

Con fecha 26 de abril de 2012 la AFIP emiti una nueva resolucin determinativa de oficio que
comprende los perodos fiscales 2003 a 2007 en la que mantuvo la metodologa de clculo utilizada en la
liquidacin administrativa, reclamando una deuda total de $ 120 millones. Con fecha 21 de mayo de 2012
se dedujo recurso de apelacin ante el TFN.

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CIMECO, al igual que sus asesores legales y fiscales, considera que tiene slidos argumentos para
defender los criterios adoptados en sus declaraciones juradas, por lo que considera que los
cuestionamientos de la AFIP no prosperarn en sede judicial, no habindose registrado por lo tanto
previsin alguna en relacin con los efectos que podran tener los cuestionamientos mencionados.

c. TRISA recibi de la AFIP con fecha 10 de septiembre de 2010, una vista sobre la determinacin del
impuesto a las ganancias, rgimen de retencin del artculo agregado a continuacin del artculo 69 de la
Ley del citado tributo, por los perodos 2004, 2005 y 2006. Si la posicin de la AFIP prevaleciera, la
contingencia para dicha sociedad ascendera a aproximadamente $ 28,9 millones, de los cuales $ 9,3
millones corresponden a impuestos por los pagos de dividendos efectuados en dichos aos, $ 6,5
millones por multa del 70% sobre el impuesto omitido y $ 13,1 millones por intereses resarcitorios
calculados a la fecha de la determinacin del oficio.

TRISA present su descargo en sede administrativa, habiendo sido rechazado por la autoridad fiscal, por
lo que dicha autoridad emiti con fecha 20 de diciembre de 2010 una resolucin determinativa de oficio y
de aplicacin de sancin. Debido al rechazo mencionado anteriormente, TRISA prosigui con su
descargo, habiendo interpuesto el 8 de febrero de 2011 formales recursos de apelacin ante el Tribunal
Fiscal de la Nacin.

TRISA, al igual que sus asesores legales y fiscales, considera que tiene slidos argumentos para
defender su posicin, por lo que considera que el cuestionamiento de la AFIP no prosperar en sede
judicial, no habindose registrado por lo tanto previsin alguna en relacin con los efectos que podra
tener el cuestionamiento mencionado.

d. Con fecha 13 de agosto de 2012 la sociedad controlante GC Dominio S.A. fue notificada de la promocin
de una demanda entablada por la Inspeccin General de Justicia (IGJ), por la nulidad de inscripcin en el
Registro Pblico de Comercio del nombramiento de autoridades designadas mediante Asamblea de
fecha 17 de mayo de 2011. La demanda tramita ante el Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo
Comercial N 25, Secretara 49 (caratulado Inspeccin General de Justicia c/ GC Dominio S.A. s/
ordinario Expte. N 58652). Conforme surge del texto de la demanda, la IGJ solicita a la Justicia la
nulidad de la inscripcin del nombramiento de autoridades designadas segn Asamblea General
Ordinaria de Accionistas de dicha sociedad de fecha 17 de mayo de 2011, efectuada con fecha 23 de
abril de 2012 bajo el N 7147, Libro 59 de Sociedades por Acciones. Segn la IGJ, y conforme obrara en
el Expediente, no se habra dado cumplimiento con la normativa vigente en materia de extranjera en
oportunidad de ordenarse la inscripcin del nombramiento de autoridades. Asimismo, en el marco de la
demanda de nulidad de inscripcin sealada, el Juzgado concedi cautelarmente a la IGJ la anotacin
de litis. La cmara ha confirmado la anotacin de litis dispuesta en primera instancia.

Los asesores legales de GC Dominio S.A. poseen fuertes argumentos por los cuales sostienen que la
resolucin en virtud de la cual la IGJ dispuso la nulidad de la inscripcin del nombramiento de
autoridades adolece de serios vicios, y es violatoria de la garanta de razonabilidad y del derecho al
debido proceso adjetivo como principio derivado de la garanta constitucional de defensa en juicio que
comprende el derecho a ser odo, as como tambin el derecho a ofrecer la prueba de descargo de que
quiera valerse el particular. Asimismo, dado que consideran que no se encuentra acreditada la
verosimilitud del derecho, han apelado la medida cautelar dispuesta.

e. A raz del reporte de una operacin sospechosa denunciada por la Administracin Federal de Ingresos
Pblicos en relacin a transacciones realizadas entre la Sociedad y algunas subsidiarias, la Unidad de
Informacin Financiera (UIF) formul una denuncia penal en la justicia federal por supuesto lavado de
activos, quedando finalmente la causa radicada en el Juzgado Federal N 9, a cargo del Dr. Luis
Rodriguez. En la mencionada denuncia, la UIF imputa a la Sociedad y a sus directivos realizar maniobras
de lavado de dinero a travs de la compra venta de acciones entre la Sociedad y algunas subsidiarias.
La Sociedad ha nombrado letrados defensores y ha solicitado copia de la totalidad del expediente, a fin
de conocer en detalle las imputaciones. La UIF se ha presentado como parte querellante en la causa. Un
directivo de la Sociedad se present en los actuados en forma espontnea brindando un descargo y
aportando prueba documental. A la causa se ha agregado una denuncia efectuada por la Diputada

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Nacional Di Tullio. Asimismo, el Fiscal impuls la accin requiriendo se instruyeran los sucesos
denunciados y propiciando una serie de medidas probatorias que, a la fecha de emisin de los presentes
estados financieros, no han sido cumplimentadas en su totalidad.

En el mes de marzo de 2014, el Fiscal interviniente Dr. Miguel ngel Osorio ampli el requerimiento de
instruccin, en relacin a movimientos interempresarios entre Cablevisin y ciertas controladas, todos
debidamente regulares y contabilizados.

La Sociedad y sus asesores consideran que poseen fuertes argumentos a su favor, habiendo recabado
slida documentacin respaldatoria que avala la inexistencia de cualquier maniobra ilegal, no obstante lo
cual no pueden asegurar que la causa se resolver favorablemente.

f. Mediante Resolucin 16364/2010 de fecha 15 de julio de 2010, notificada en la misma fecha a AGEA, el
Directorio de la CNV determin la instruccin de un sumario a dicha sociedad y a ciertos integrantes
actuales y pasados de sus rganos de administracin y de fiscalizacin, por supuestas infracciones a la
Ley de Sociedades, al Decreto 677/01 y a la Ley 22.315. AGEA, as como los integrantes actuales y
pasados de los rganos de administracin y fiscalizacin que fueran sumariados, se presentaron en legal
tiempo y forma en el expediente, ofreciendo su descargo correspondiente.

g. La subsidiaria AGEA fue sometida a diversas inspecciones por parte de la AFIP para determinar el
cumplimiento de los llamados planes de competitividad instrumentados por el Poder Ejecutivo Nacional.
Luego de diversos dictmenes de la AFIP y de sendas Resoluciones del Ministerio de Economa, dichas
reparticiones pretenden sostener que ciertos actos de AGEA realizados durante el ao 2002 conllevan a
la caducidad de algunos de los beneficios previstos en los mencionados planes, con ms accesorios, por
un valor total aproximado de $ 65 millones. En el mes de abril de 2013 AGEA fue notificada de la
Resolucin (AFIP) 03/13, por la cual dicho organismo dispone su exclusin, a partir del 4 de marzo de
2002, del Registro de Beneficiarios de los Convenios de Competitividad y la Generacin de Empleo
correspondiente al Convenio sector Cultural, intimando la rectificacin de las declaraciones juradas y el
ingreso de los importes correspondientes. La mencionada Resolucin fue apelada por medio de la
interposicin del recurso respectivo. No obstante lo anteriormente mencionado, en la causa AEDBA y
Otros c/ Ministerio de Economa Res. 58/10, el Juzgado Contencioso Administrativo Federal 6 dict una
medida cautelar ordenando a la AFIP que se abstuviera de iniciar y/o continuar el procedimiento o los
procedimientos administrativos y/o cualquier acto que implicara la ejecucin de los importes que resulten
exigibles dentro del marco de la Resolucin N 3/13, hasta tanto se dicte sentencia definitiva. Sin
perjuicio de lo indicado, AGEA no puede asegurar que la cuestin sea resuelta favorablemente.

h. Con fecha 9 de abril de 2013, Cablevisin fue notificada de la Resolucin AFIP N 45/13 de fecha 3 de
abril de 2013, mediante la cual dicho organismo resolvi las sanciones que fueron dictadas en un
sumario contra dicha sociedad relacionado con el cumplimiento de la Resolucin General N 3260/12.
Cablevisin interpuso recurso de apelacin ante el superior jerrquico. Su interposicin tiene efectos
suspensivos sobre la ejecucin de las sanciones aplicadas.

i. Mediante Resolucin 17.522, de fecha 18 de septiembre de 2014, notificada a AGEA con fecha 24 de
septiembre de 2014, el Directorio de la CNV determin la instruccin de un sumario a AGEA, a ciertos
integrantes que formaron y forman parte de sus rganos de administracin y de fiscalizacin desde el
19 de septiembre de 2008 y a la fecha- y al responsable de las Relaciones con el Mercado, por presunto
incumplimiento del deber de informar que AGEA era codemandada en los autos caratulados
CONSUMIDORES FINANCIEROS ASOCIACION CIVIL PARA SU DEFENSA Y OTRO C/ GRUPO
CLARIN S.A. Y OTRO s/ SUMARISIMO (Expte. N 065441/08). El sumario se instruye por presunto
incumplimiento de lo dispuesto por los artculos 5 inciso a), 6 primera parte y 8 inciso a) apartado V)
del Anexo al Decreto 677/01; 1, 2 y 3 inc. 9) del Captulo XXI de las NORMAS (N.T. 2001 y mod.) hoy
artculos 1 de la Seccin I del Captulo I del Ttulo XII de las NORMAS (N.T. 2013 y mod.); 2 y 3 inc. 9)
de la Seccin II del Captulo I del Ttulo XII de las NORMAS (N.T. 2013 y mod.); 11 inc. a.12) del Captulo
XXVI de las NORMAS (N.T. 2001 y mod.) hoy artculo 11 inciso 13) de la Seccin IV del Captulo I del
Ttulo XV de las NORMAS (N.T. 2013 y mod.); 99 y 100 de la Ley N 26.831; 59 y 294 inc. 9) de la Ley
19.550. AGEA, as como los integrantes actuales y pasados de los rganos de administracin y
fiscalizacin que fueran sumariados, se presentaron en legal tiempo y forma en el expediente, ofreciendo
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su descargo correspondiente. Con fecha 11 de febrero de 2015 se llev a cabo la audiencia preliminar,
dispuesta en el art. 8, inc. b.1.), Ttulos XIII, Captulo II, Seccin II de las Normas (t.o. 2013). Con fecha
19 de agosto de 2015, se present el Memorial valorando la produccin de la prueba.

j. Con fecha 27 de febrero de 2013, la Administracin Federal de Ingresos Pblicos (AFIP) confiri vista a
IESA de cargos formulados en el impuesto a las ganancias y en el impuesto al valor agregado por el
perodo fiscal 2008 y se instruy sumario por presunta comisin de infraccin de omisin de impuestos
La AFIP cuestiona principalmente la deduccin de ciertos gastos y honorarios, as como el cmputo del
correspondiente crdito fiscal. La determinacin de oficio, actualmente en trmite ante el Tribunal Fiscal
de la Nacin por recurso de apelacin interpuesto por IESA, asciende a la suma de $ 1,4 millones en
concepto de impuesto a las ganancias y la suma de $ 2,8 millones en concepto de intereses
resarcitorios, calculados al 31 de diciembre de 2016.

Asimismo, en relacin al Impuesto al valor agregado la determinacin de oficio asciende la suma de $

0,8 millones en concepto de diferencia de impuesto y la suma de $ 1,8 millones en concepto de intereses
resarcitorios, calculados al 31 de diciembre de 2016.

Con fecha 21 de octubre, la Administracin Federal de Ingresos Pblicos (AFIP) confiri vista a IESA
de cargos formulados en el impuesto a las ganancias y en el impuesto al valor agregado por el perodo
fiscal 2009 y se instruy sumario por presunta comisin de infraccin de omisin de impuestos. En este
caso, la AFIP cuestion principalmente la deduccin de honorarios, as como el cmputo del
correspondiente crdito fiscal. La determinacin de oficio, actualmente en trmite ante el Tribunal Fiscal
de la Nacin por recurso de apelacin interpuesto por IESA, asciende a la suma de $1,2 millones en
concepto de impuesto a las ganancias y la suma de $2,8 millones en concepto de intereses resarcitorios,
calculados al 31 de diciembre de 2016.

En relacin al Impuesto al valor agregado la suma asciende a $ 0,5 millones en concepto de diferencia
de impuesto y la suma de $ 1,2 millones en concepto de intereses resarcitorios, calculados al 31 de
diciembre de 2016.

IESA, al igual que sus asesores legales y fiscales, considera que tiene slidos argumentos para defender
el criterio adoptado en sus declaraciones juradas.

8.3 Otros reclamos y controversias

a. Con fecha 22 de junio de 2007 TSC y la AFA suscribieron instrumentos aplicables desde la temporada
futbolstica 2007/2008 hasta la temporada 2013/2014 en virtud de los cuales TSC tena la totalidad de los
derechos para la televisacin de diez de los encuentros que se disputaban en cada fecha por el Torneo
oficial de ftbol de Primera Divisin argentino.

Con fecha 13 de agosto de 2009 la AFA curs una comunicacin a TSC resolviendo unilateralmente el
acuerdo precitado. TSC impugn la resolucin unilateral del contrato dispuesta por AFA y con fecha 15
de junio de 2010 promovi demanda contra AFA en el fuero comercial por cumplimiento de contrato y
daos y perjuicios a los efectos de la salvaguarda de sus derechos.

Por su parte la AFA cit como tercero al Estado Nacional, quin fue incorporado al proceso. El Estado
Nacional solicit el pase de las actuaciones al fuero Contencioso Administrativo Federal, lo cual fue
rechazado por la Cmara de Apelaciones en lo Comercial, que ratific la competencia del fuero
Comercial.

El Estado Nacional dedujo un recurso de Queja por la cuestin de competencia, el cual fue rechazado
por la Corte Suprema de Justicia de la Nacin habiendo sido el expediente devuelto a Primera Instancia.
El expediente fue abierto a prueba el 5 de septiembre de 2016, fijndose la audiencia de conciliacin
prevista en el articulo 360 del Cdigo Procesal Civil y Comercial de la Nacin para el 5 de junio de 2017.

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b. Con fecha 31 de enero de 2012, FADRA comunic a la subsidiaria del Grupo Carburando Mundo Show
S.A. la rescisin unilateral del acuerdo del ao 2006 por medio del cual FADRA cedi a dicha sociedad
los derechos de imagen y sonido y publicidad esttica de las competencias automovilsticas del Turismo
Carretera y TC Pista hasta el 31 de diciembre de 2015. Mundo Show S.A. ha impugnado y rechazado la
rescisin unilateral del contrato dispuesta por FADRA. A raz de la situacin planteada, Mundo Show
S.A. no podr comercializar ni exportar los derechos audiovisuales y de publicidad esttica de las
competencias mencionadas. Como consecuencia de lo anteriormente descripto, en el ao 2012 se ha
procedido a desvalorizar la llave de negocio y otros activos relacionados con dicho acuerdo, por un
monto aproximado de $ 17 millones. Con fecha 17 de julio de 2013, se suscribi un acuerdo para poner
fin a los reclamos judiciales iniciados por la rescisin de los acuerdos de derechos de TV y de sponsoreo
de las competencias automovilsticas del Turismo Carretera y TC Pista, mediante el cual, FADRA se
oblig a abonar en concepto de daos y perjuicios la suma total y definitiva de $16,5 millones en 23
cuotas mensuales y consecutivas. Asimismo, cedi la totalidad de su participacin accionaria en TCM
representativa del 20% de su capital social y votos. Por otra parte, tambin llegaron a un acuerdo por el
reclamo iniciado contra FADRA en autos "Mundo Show c/ FADRA s/cobro de pesos, Expediente Nro.
10041/2012", por medio del cual FADRA abon la suma de $1,5 millones a cambio de desistir de las
acciones judiciales.

c. Conforme acta notarial de fecha 19 de septiembre de 2008, AGEA y la Sociedad fueron notificadas de la
interposicin de una demanda promovida por una entidad de consumidores y damnificados financieros (y
otras seis personas fsicas) que reclaman los daos y perjuicios ocasionados a tenedores de
obligaciones negociables, derivados del APE de Multicanal. El reclamo se funda en la Ley de Defensa
del Consumidor que en general tiene un trmite ambiguo y estricto en contra del demandado.

La Sociedad, AGEA y algunos directores y miembros de la comisin fiscalizadora y accionistas han sido
notificados de la demanda. Rechazadas ciertas defensas preliminares planteadas por los demandados,
tales como la prescripcin y la falta de cumplimiento de la mediacin previa, el proceso fue ordinarizado
y las personas mencionadas procedieron a contestar la demanda en forma oportuna.

d. Con fecha 16 de septiembre de 2010 la Sociedad fue notificada de la interposicin de una demanda en
su contra por Consumidores Financieros Asociacin Civil para su Defensa, en virtud de la cual reclama la
diferencia entre el valor de las acciones adquiridas a la poca de la oferta inicial de acciones y el valor de
las acciones a la fecha en que recaiga sentencia. La Sociedad ha contestado en tiempo y forma la
demanda habiendo el Juzgado tenido por contestada la misma.

e. Con fecha 25 de abril de 2013 se celebr la Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de Grupo Clarn
S.A. Como consecuencia de las cuestiones planteadas en dicha Asamblea, algunos de los directores
titulares comunicaron a la Sociedad que formularon una denuncia ante la justicia criminal contra los
seores representantes del accionista ANSES y de la CNV (Sres. Reposo, Kicillof, Moreno, Vanoli, Fardi
y Helman), por haber efectuado manifestaciones y construcciones intelectuales que, bajo la apariencia
de estar incluidas en la nueva normativa de la Ley de Mercado de Capitales de Argentina, slo buscaban
desacreditar al Directorio y caricaturizar su gestin, creando pretextos que condujeran al dictado de una
resolucin de intervencin de la Sociedad sin control judicial, bajo las nuevas facultades que la Ley de
Mercado de Capitales 26.831 otorga a la CNV. Asimismo, por resolucin del Directorio de fecha 26 de
abril de 2013, la Sociedad aprob formular denuncia judicial con causa en los mismos hechos.

Consecuentemente, en una comunicacin enviada por la Sociedad a la CNV, la Sociedad dej expresa
constancia de que lo actuado no podra considerarse de modo alguno como un consentimiento a la
legitimidad de las facultades conferidas a la CNV por la Ley 26.831 y/o las reglamentaciones que se
dictaran en el futuro, formulando expresa reserva de oportunamente iniciar las pertinentes acciones
judiciales tendientes a declarar la manifiesta inconstitucionalidad de dicha normativa. Asimismo se le
solicit a la CNV que se abstuviera de realizar actos o dictar resolucin alguna tendiente a concretar el
plan denunciado judicialmente.

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f. Con fecha 30 de mayo de 2013 Pem S.A. fue notificada de una demanda en los autos TELEVISORA
PRIVADA DEL OESTE S.A. C/ GRUPO CLARN S.A. Y OTROS S/ ORDINARIO Expte. N 99078/2011,
que tramitan por ante el Juzgado Nacional de Primer Instancia en lo Comercial N 16 Secretara N 32. El
objeto de la misma es por daos y perjuicios generados a partir de decisiones adoptadas respecto de la
sociedad Televisora Privada del Oeste S.A. En dicho juicio se encuentran demandadas, entre otras
personas, Cablevisin y la Sociedad. Cablevisin fue notificada de la demanda y la contest en tiempo y
forma. Los restantes codemandados estn an en proceso de notificacin. De acuerdo a la opinin de
los asesores legales de la Sociedad, la probabilidad de que prospere el reclamo se evala como baja en
atencin a que se trata de un reclamo cuya cuantificacin resulta por dems exagerada, el dao
invocado es inexistente y el reclamo resulta improcedente desde lo procesal, tanto fctica como
jurdicamente. Pem S.A. contest la demanda y se encuentra en etapa de prueba. En atencin al grado
de conflictividad suscitado entre las partes y el tiempo que viene demandando la resolucin del mismo,
Cablevisin no puede asegurar cual ser su resultado.

g. En el mes de marzo de 2012, ARTEAR inici una accin de amparo contra el Estado Nacional (Jefatura
de Gabinete de Ministros y Secretara de Comunicacin Pblica) y contra los Sres. Juan Manuel Abal
Medina y Alfredo Scoccimarro, con el objeto de que cesara la asignacin arbitraria y discriminatoria de la
pauta oficial con respecto a Arte Radiotelevisivo Argentino S.A. Asimismo, ARTEAR reclam (i) que se
ordenara mantener la distribucin equilibrada en relacin con la cantidad de publicidad recibida en aos
anteriores, y en particular con anterioridad al ao 2008, y con la adjudicada a las dems emisoras de
similares caractersticas, y (ii) que se declarase ilegtima la conducta de los funcionarios mencionados,
por haber ejercido abusivamente la facultad discrecional de administrar fondos pblicos destinados a la
pauta oficial censurando a la seal Canal 13 de titularidad de dicha sociedad.

Con fecha 11 de febrero de 2014 la CSJN decidi en autos Arte Radiotelevisivo Argentino S.A. c/
Estado Nacional JGM SMC s/ amparo ley 16.980 confirmar el pronunciamiento dictado en dichas
actuaciones por la Sala IV de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo
Federal. Dicha Cmara haba hecho lugar a una accin de amparo interpuesta por ARTEAR y haba
condenado al Estado Nacional a que dispusiera la elaboracin y presentacin ante el juez de primera
instancia de un esquema de distribucin de publicidad oficial que comprendiera a las emisoras de
anlogas caractersticas a las de ARTEAR. Entre dichas emisoras, la Cmara incluy a Amrica TV S.A.
(Canal 2), Telearte S.A. (Canal 9), Televisin Federal S.A. (Canal 11), ARTEAR (Canal 13) y SNMP S.A.
y RTA S.E. (Canal 7). El esquema de distribucin deba ajustarse fielmente a las pautas de
proporcionalidad y equidad establecidas en el fallo. El plazo para dicha presentacin era de treinta das
de quedar firme la sentencia. Luego de efectuar ARTEAR numerosas denuncias de incumplimiento de la
sentencia dictada por la Corte Suprema, la juez a cargo del Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo
Contencioso Administrativo N 12 Secretara N 23, resolvi en el mes de junio de 2015 hacer lugar a las
mismas, declarando que no se ha cumplido la sentencia e intimando a la demandada a hacerlo en lo
sucesivo. A la fecha, el estado nacional est cumpliendo con la sentencia.

h. Las entidades representativas de los medios de comunicacin, en la causa AEDBA y otros c/ Estado
Nacional Dto. 746/03 AFIP s/Accin declarativa que tramita ante el Juzgado N4 del fuero
contencioso administrativo federal, requirieron que se declare el derecho de las empresas que
conforman las entidades actoras a contar con un rgimen diferencial de IVA, a tenor del compromiso
asumido por el Estado Nacional al dictar el Decreto 746/03 y las normas y actos estatales dictados en su
consecuencia.

Con fecha 30 de octubre de 2003, se dict una medida cautelar, en virtud de la causa detallada, que
orden que el Estado Nacional no innovara con relacin a la vigencia del beneficio previsto en el Decreto
746/03. El Estado Nacional apel la decisin y la Cmara mediante su resolucin de fecha 6 de
noviembre de 2008 hizo lugar al pedido de levantamiento de la medida cautelar, entre otras decisiones.
Contra esta ltima sentencia, con fecha 27 de noviembre de 2008, las asociaciones actoras interpusieron
recurso extraordinario federal pidiendo que se suspendiese la ejecucin del pronunciamiento.

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Con fecha 28 de octubre de 2014 la CSJN emiti un fallo en la causa antes mencionada, en el cual
declar formalmente admisible el recurso extraordinario interpuesto y por consiguiente confirm la
vigencia de la medida cautelar dictada antes citada. Segn surge del citado fallo, la CSJN en los
considerandos manifiesta lo siguiente: (i) que a la fecha del fallo el Poder Ejecutivo Nacional no ha
establecido rgimen alguno en reemplazo de los denominados convenios de competitividad y generacin
de empleo; (ii) que el rgimen de alcuota diferencial de IVA que fuera introducido por la Ley 26.982 slo
fue accesible para los medios de comunicacin pequeos y no para todos; (iii) que la poltica impositiva
no debe ser parcializada y no puede utilizarse como forma de obstaculizar la libertad de expresin; (iv)
que la solucin alternativa que deba buscarse descartaba, por principio, la aplicacin del rgimen
general; (v) que si bien no se adelanta un pronunciamiento sobre el fondo de la cuestin (contar con
rgimen diferencial de IVA), la medida cautelar oportunamente dictada debe mantenerse hasta que
aquella solucin sea alcanzada; (vi) que no corresponde considerar en mora a las entidades que hayan
cumplido sus obligaciones con los alcances de la medida; (vii) por ltimo se le requiere a la jueza de
primera instancia que arbitre los medios para resolver en forma urgente el fondo de la cuestin.

Con fecha 10 de diciembre de 2014, el Juzgado Contencioso Administrativo Federal Nro. 4 emiti
sentencia en la cuestin de fondo en la causa AEDBA y otros c/Estado Nacional. Dto. 746/03 y otros s/
Proceso de Conocimiento estableciendo, en sus aspectos salientes, lo siguiente: que las actoras (las
entidades de medios) tienen legitimacin activa para actuar; que no corresponde a la justicia legislar,
siendo esto facultad del Poder Legislativo; que, en razn de la sancin de la Ley 26.982, ya se cumpli la
obligacin asumida por el Poder Ejecutivo Nacional toda vez que se fijaron alcuotas diferenciales del
IVA y, por lo tanto, la demanda deviene en abstracta; que, en razn del fallo de la CSJN, no debe
considerarse en mora a las entidades.

Siendo el fallo antes citado contrario y contradictorio con los argumentos esgrimidos por la CSJN, las
entidades actoras (AEDBA, ARPA, ADIRA, junto con otras asociaciones) apelaron el fallo de primera
instancia antes mencionado ante la Cmara respectiva. Con fecha 1 de octubre de 2015 la Sala II de la
Cmara Contencioso Administrativo Federal hizo lugar a las apelaciones interpuestas por las entidades
actoras y revoc la sentencia del Juzgado Contencioso Administrativo Federal 4, disponiendo el
mantenimiento de la medida cautelar como, asimismo, autorizar el cmputo de las contribuciones
patronales como crdito fiscal en el impuesto al valor agregado hasta tanto el PEN cumpla con lo
dispuesto en el Decreto 746/03.

Con fecha 3 de diciembre de 2015 la CSJN declar inadmisible el Recurso Extraordinario interpuesto por
el PEN quedando, por lo tanto, firme y definitiva la decisin emanada de la Cmara.

Como consecuencia de lo indicado, AGEA y ciertas de sus subsidiarias y Radio Mitre computan las
contribuciones patronales como crdito fiscal en el IVA a partir de noviembre de 2014.

i. ARTEAR y ciertas de sus subsidiarias, con fecha 3 de octubre de 2014 solicit su incorporacin a la
cmara que agrupa a las empresas privadas titulares de frecuencias de radiodifusin sonora y de
Televisin de la Repblica Argentina (ARPA), incorporacin que result efectiva a partir de junio de
2015. A partir del mencionado ingreso, dicha sociedad accedi al beneficio acordado por el Decreto
746/03 que consiste en la posibilidad de computar las contribuciones patronales como crdito fiscal
frente al IVA.

ARPA es parte del juicio caratulado Asociacin de Editores de Diarios de Buenos Aires (AEDBA) y otros
ADIRA, AAER, ATA Y ARPA- c/ EN - Dto. 746/03 - AFIP s/ Medida Cautelar Autnoma, que ya obtuvo
sentencia de la Corte Suprema de Justicia de la Nacin el 28 de octubre de 2014, en el cual las
entidades solicitaron el dictado de una medida cautelar tendiente a que se ordene al Poder Ejecutivo de
la Nacin mantener la vigencia del beneficio acordado por el Decreto 746/03 a las empresas que
componen dichas entidades, consistente en la posibilidad de computar las contribuciones patronales
como crdito fiscal frente al IVA, o bien, en subsidio, se ordene a la AFIP abstenerse de reclamar los
pagos correspondientes a los tributos en cuestin. Adems la Corte confirm lo decidido en la medida
cautelar ampliatoria al expresar que sin perjuicio de ello, corresponde declarar -dentro del marco propio
de la medida cautelar- que no debe considerarse en mora a las entidades actoras. Por otra parte con
fecha 1 de octubre de 2015 la Sala II de la Cmara Contencioso Administrativo Federal hizo lugar a las
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apelaciones interpuestas por las entidades actoras y revoc la sentencia del Juzgado Contencioso
Administrativo Federal 4, disponiendo el mantenimiento de la medida cautelar como, asimismo, autorizar
el cmputo de las contribuciones patronales como crdito fiscal en el impuesto al valor agregado hasta
tanto el PEN cumpla con lo dispuesto en el Decreto 746/03.

Con fecha 3 de diciembre de 2015 la CSJN declar inadmisible el Recurso Extraordinario interpuesto por
el PEN quedando, por lo tanto, firme y definitiva la decisin emanada de la Cmara.

Como consecuencia de lo indicado, ARTEAR y ciertas de sus subsidiarias computan las contribuciones
patronales como crdito fiscal en el IVA a partir de julio de 2015.

j. Cablevisin, en forma conjunta con sociedades fusionadas y la ATVC, inici una demanda para que el
Poder Judicial, a travs de una sentencia definitiva, dictada en un juicio contradictorio, declarase: 1) que
el Estado Nacional ha asumido la obligacin de proveer una solucin alternativa a la derogacin del
rgimen estatuido por el artculo 52 del Decreto N 1.387/01 para las empresas de servicios
complementarios de radiodifusin, de televisin por cable, que contemple las razones que amerit al
excepcionar a dicha actividad de la derogacin de dicha norma por el Decreto N 746/03 y 2) que
mientras contine en estudio la problemtica de tal actividad para encontrar dicha solucin alternativa,
debe mantener el rgimen estatuido por el artculo 52 del Decreto N 1.387/01 (cfr. fs.2/12).

Con fecha 1 de octubre de 2015 la Sala II de la Cmara Contencioso Administrativo Federal, en un

nico pronunciamiento conjunto con la causa AEDBA y otros c/ Estado Nacional Decreto 746/03
AFIP s/ Accin Declarativa, dict sentencia que en sus aspectos salientes estableci que, aun cuando la
ATVC no mantiene la misma cautela otorgada para las asociaciones actoras en las otras dos causas
conexas mencionadas, lo cierto es que la situacin alcanza tambin al sector nucleado por dicha
asociacin por lo que cabe extender a sta la decisin aqu adoptada. En tales condiciones, corresponde
admitir las acciones entabladas en las tres causas acumuladas- y declarar que les asiste a las
recurrentes y sus representadas, el derecho a que por va de las autoridades constitucionalmente
habilitadas a tal fin, se elabore, se ponga en vigencia y reglamente un rgimen diferencial del IVA
aplicable a los sectores involucrados, que garantice el pleno ejercicio de los derechos reconocidos por el
artculo 14 de la Constitucin Nacional, as como al mantenimiento de la excepcin dispuesta por el
artculo 2 del Decreto N 746/03 a la derogacin del artculo 52 del Decreto N 1.387/01. Con fecha 3 de
diciembre de 2015, la Corte Suprema de Justicia de la Nacin declar inadmisible el recurso
extraordinario interpuesto por el Poder Ejecutivo Nacional quedando, por lo tanto, firme y definitiva la
decisin emanada de la Cmara.

Como consecuencia de lo hasta aqu indicado Cablevisin y sus subsidiarias han comenzado a computar
las contribuciones patronales como crdito fiscal en el IVA a partir de la posicin correspondiente al mes
de septiembre de 2015. El monto computado al 31 de diciembre de 2016 y 2015 fue de
aproximadamente $ 741,3 millones y $ 237 millones, respectivamente.

k. En el mes de febrero de 2016 Radio Mitre qued notificada de la promocin en su contra de una
demanda de extensin de quiebra de una de sus subsidiarias, Cadena Pas Producciones Publicitarias
S.A., relacionada con un juicio en trmite por ante uno de los Juzgados Nacionales de Primera Instancia
en lo Comercial de la Ciudad de Buenos Aires. Conforme a la opinin de los asesores legales, dicha
sociedad entiende que posee suficientes argumentos de hecho y de derecho para sostener su postura
contraria a aquella pretensin y, en consecuencia, no se esperan eventuales efectos adversos derivados
de esta situacin.

8.4 Situaciones relacionadas con Papel Prensa

I. Papel Prensa mantiene diversos conflictos en la Cmara de Apelaciones en lo Comercial de la Capital

Federal con motivo de la Resolucin CNV 16.222 que consider irregular e ineficaz a los efectos
administrativos ciertas resoluciones del Directorio discutindose la formalidad que corresponde aplicar para
labrar, transcribir y firmar las actas de dicho rgano social en el respectivo libro de actas. Con fecha 24 de
junio de 2010, en el Expte. 75.479/09, la Excma. Cmara de Apelaciones en lo Comercial de la Capital
Federal, Sala C, dispuso la nulidad de la Resolucin CNV 16.222. En virtud de la Resolucin 16.222 la CNV
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ha cuestionado sucesivos actos del Directorio y de la Asamblea de Accionistas de dicha sociedad que han
motivado varios recursos de Papel Prensa contra el criterio sostenido por la CNV que han sido, en su
totalidad, favorablemente acogidos por la Excma. Cmara de Apelaciones en lo Comercial de la Capital
Federal, disponindose la nulidad de las decisiones adoptadas por la CNV. Asimismo la referida Excma.
Cmara de Apelaciones en lo Comercial Sala C deneg los Recursos Extraordinario Federal planteados por
la CNV contra las resoluciones de Alzada, habiendo la CNV interpuesto Recurso de Queja.

Como una derivacin, y en el marco de lo antedicho, Papel Prensa ha continuado el trmite de las acciones
penales promovidas contra ciertos funcionarios de la administracin pblica.

Con fechas 1 y 4 de febrero de 2010 el Secretario de Comercio Interior, Mario G. Moreno, y la Comisin
Nacional de Valores, respectivamente, solicitaron la intervencin judicial de Papel Prensa ante la Justicia en
lo Comercial. Dichas causas tramitaron ante el Juzgado Nacional de 1 Instancia en lo Comercial N 2
Secretara N 4, interinamente a cargo del juez Dr. Eduardo Malde, quien, con fecha 8 de marzo de 2010,
dict una medida cautelar por la cual resolvi suspender ciertas resoluciones adoptadas en reuniones de
Directorio y en Asambleas realizadas a partir del da 4 de noviembre de 2009 (inclusive) y, asimismo, resolvi
designar un co-administrador judicial sin desplazamiento de los miembros de los rganos sociales. Papel
Prensa present recurso de apelacin, el cual fue favorablemente acogido con fecha 31 de agosto de 2010
por la Sala C de la Excma. Cmara de Apelaciones en lo Comercial que revoc dicha medida cautelar.
Asimismo, con fecha 7 de diciembre de 2010 la referida Sala C rechaz los Recursos Extraordinario Federal
interpuestos por la CNV y el Estado Nacional contra la resolucin de alzada, quienes contra ello interpusieron
Recursos de Queja.

Con fecha 26 de marzo de 2014 la Corte Suprema de Justicia de la Nacin desestim la Queja que haba
sido interpuesta por la CNV, de modo tal que la resolucin de Alzada que decret la nulidad de la Resolucin
16.222 qued firme y con autoridad de cosa juzgada. Asimismo, en la misma fecha la Corte Suprema de
Justicia de la Nacin desestim las Quejas que haban sido interpuestas por la CNV y el Estado Nacional,
quedando firme y con autoridad de cosa juzgada la resolucin de Alzada que revoc la intervencin
societaria de Papel Prensa.

Ninguno de los cuestionamientos mencionados en los prrafos precedentes ha producido efectos

significativos sobre la situacin financiera y patrimonial de AGEA al 31 de diciembre de 2016.

II. Con fecha 6 de enero de 2010 la Secretara de Comercio Interior dict la Resolucin 1/2010 en virtud de la
cual se impusieron ciertas polticas comerciales a Papel Prensa. Contra dicha Resolucin Papel Prensa
interpuso accin de inconstitucionalidad por ante la Justicia Federal en lo Contencioso Administrativo
Federal, y asimismo solicit una medida cautelar que fue otorgada por el juez actuante en virtud de la cual se
suspendieron los efectos de dicha Resolucin. Con fecha 7 de mayo de 2010, el Juzgado Contencioso
Administrativo Federal actuante dispuso revocar la medida cautelar. Dicha resolucin, apelada por Papel
Prensa, fue confirmada por la Cmara de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal, contra cuya
resolucin Papel Prensa interpuso Recurso Extraordinario, el cual fue denegado y notificado a Papel Prensa
con fecha 1 de septiembre de 2010. Con fecha 2 de junio de 2015 qued firme la desestimacin de la accin
de inconstitucionalidad oportunamente planteada por Papel Prensa contra la Resolucin 1/2010 al resolverse
que la cuestin de fondo devino abstracta como consecuencia del dictado de la ley 26.736, entendiendo la
Sociedad que la cuestin de fondo ha quedado subsumida al resultado de la accin de inconstitucionalidad
promovida por Papel Prensa contra la Ley 26.736 actualmente en trmite ante el Fuero Civil y Comercial
Federal.

III. Entre el 9 de marzo y el 21 de abril de 2010 las operaciones de Papel Prensa con partes relacionadas
quedaron suspendidas como consecuencia de la resolucin cautelar dictada el 8 de marzo de 2010 por el
Juez Malde que dispuso la suspensin de la resolucin del Directorio adoptada el 23 de diciembre de 2009
que haba aprobado las condiciones de celebracin de las operaciones con partes relacionadas para el
ejercicio 2010. El 21 de abril de 2010, el Directorio de Papel Prensa, conforme una propuesta formulada por
el Interventor Co-Administrador Judicial, aprob la reanudacin de las operaciones de dicha sociedad con las
partes relacionadas bajo condiciones transitorias y para tener vigencia mientras se mantuviese suspendido
cautelarmente lo oportunamente resuelto el 23 de diciembre de 2009 por el Directorio y/o hasta tanto se

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resuelva por los rganos sociales competentes de Papel Prensa una poltica comercial a seguir con las
partes relacionadas.

Dicha aprobacin implic poner en suspenso la aplicacin de bonificaciones por volmenes de compras
realizadas por las partes relacionadas, sujetndose el reconocimiento de tales bonificaciones a lo que en
definitiva resolviese la Justicia respecto de la apelacin interpuesta por Papel Prensa contra la resolucin
cautelar dictada por el Juez Dr. Malde el da 8 de marzo de 2010. A partir del 21 de abril de 2010 se
reanudaron las operaciones con las partes relacionadas en las condiciones transitorias aprobadas por la
antedicha resolucin del Directorio de fecha 21 de abril de 2010.

En reunin celebrada con fecha 23 de diciembre de 2010, el Directorio de Papel Prensa aprob nuevas
condiciones a las que sujet el reconocimiento y pago de las bonificaciones por volumen que pudieran
corresponder a las partes relacionadas por las compras de papel realizadas a partir del 21 de abril de 2010.
Dichas nuevas condiciones son: (i) que quede sin efecto la suspensin cautelar de la reunin de Directorio
celebrada el da 23 de diciembre de 2009 conforme se explic en el prrafo precedente, y (ii) que se despeje
y/o cese, por cualquier medio que fuere, el estado de incertidumbre que eventualmente pudiese existir sobre
lo aprobado por el Directorio de Papel Prensa en el punto primero del orden del da de la arriba referida
reunin celebrada el 21 de abril de 2010, con motivo de la demanda iniciada por el Estado Nacional en autos
Estado Nacional Secretara de Comercio Interior c/ Papel Prensa S.A.I.C.F. y de M. s/ Ordinario, Expte.
N 97.564, actualmente en trmite por ante el Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Comercial N 26,
Secretara N 52, por la cual el Estado Nacional persigue, entre otras cuestiones, la declaracin judicial de
nulidad de lo aprobado por el Directorio de Papel Prensa en el punto primero del orden del da de la reunin
celebrada el da 21 de abril de 2010, en el cual se aprobaron las arriba referidas condiciones transitorias de
reanudacin de las operaciones de compra y venta de papel con las partes relacionadas.

Asimismo, en dicha reunin de Directorio de Papel Prensa de fecha 23 de diciembre de 2010 se dispuso
mantener la poltica comercial oportunamente aprobada, sujetando el devengamiento y exigibilidad, y por lo
tanto el reconocimiento y pago a los clientes, de las eventuales bonificaciones por volmenes de compra de
aquellos clientes que pudieren resultar acreedores a las mismas en razn de las compras de papel que
realicen durante el ao 2011, a partir del 1 de enero de 2011 y hasta el 31 de diciembre de 2011, a la
condicin de que prospere en forma definitiva la accin de inconstitucionalidad entablada por Papel Prensa
contra la Resolucin SCI 1/2010 o quede sin efecto de manera definitiva la citada Resolucin 1/2010 por
cualquier otro modo o va legal, lo que antes ocurra. En razn de las sentencias recadas en esta causa la
cuestin, en este aspecto, ha quedado supeditada a lo que se resuelva en la accin de inconstitucionalidad
de la ley 26.736 entablada por Papel Prensa. Con relacin a las partes relacionadas el directorio de Papel
Prensa aprob la misma poltica comercial y condicionamientos que los que fueron aprobados para los
dems clientes en general.

Por reunin del 27 de Diciembre de 2011 el Directorio de Papel Prensa aprob mantener durante el ao 2012
la misma poltica comercial oportunamente aprobada para el ao 2011 en los mismos trminos y
condiciones indicados en el prrafo precedente para todos sus clientes en general (incluyendo a las partes
relacionadas), la cual se ha mantenido en los aos sucesivos, y hasta la fecha, sin cambios.

Dicha poltica comercial aprobada por Papel Prensa se vio afectada por el dictado de la Ley 26.736 con
vigencia desde el 5 de enero de 2012 que declar de inters pblico la fabricacin, comercializacin y
distribucin de pasta celulosa y de papel para diarios, y fij el marco regulatorio al cual debern ajustar su
actuacin los fabricantes, comercializadores, distribuidores y compradores de tales insumos. Entre otras
cuestiones, dicha Ley estableci lmites y fij condiciones a Papel Prensa en la produccin, distribucin y
comercializacin de papel para diarios (entre otras, fij una frmula para determinar el precio del papel), y
cre el Registro Nacional de Fabricantes, Distribuidores y Comercializadores de Pasta Celulosa y Papel para
Diarios en el cual deben inscribirse todos los productores, comercializadores, distribuidores y compradores
de esos insumos como requisito obligatorio para poder fabricar, comercializar, distribuir y/o comprar papel
para diarios y pasta celulosa a partir de las sancin de dicha Ley, conteniendo adems una serie de
clusulas transitorias, cuyo nico y exclusivo destinatario es Papel Prensa, por las cuales se la obliga a
realizar inversiones para satisfacer la totalidad de la demanda interna de papel para diarios del pas -no as a
la restante empresa existente y en funcionamiento en el pas con capacidad instalada de produccin de ese
insumo- y se determina la capitalizacin de los fondos que eventualmente aporte el Estado Nacional para
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financiar esas inversiones con el fin de acrecentar la participacin accionaria y los derechos polticos del
Estado nacional en Papel Prensa, en contraposicin con normas de orden pblico contenidas en la Ley
19.550 as como de diversos derechos y garantas constitucionales de Papel Prensa y de los accionistas
privados de dicha empresa.

En fecha 10 de febrero de 2012 AGEA se inscribi en el Registro Nacional de Fabricantes, Distribuidores y

Comercializadores de Pasta Celulosa y Papel para Diarios (N de registro 63 en el Expte. N
S01:0052528/12), habiendo dejado expresa constancia que la decisin de inscripcin adoptada no debe ser
interpretada como reconocimiento o conformidad de la legitimidad de la Ley 26.736, las Resoluciones N
9/2012 MEFP y N 4/2012 SCI dictadas en consecuencia de dicha Ley y/o las que se dicten el futuro, en
razn de que las mismas afectan gravemente diversos derechos y garantas de AGEA que se encuentran
reconocidos y amparados por la Constitucin Nacional.

IV. Con fecha 12 de septiembre de 2011 la CNV dict la Resolucin N 16.647 por la cual declar irregulares
e ineficaces a los efectos administrativos, las resoluciones adoptadas por el Directorio de Papel Prensa en
sus reuniones de fechas 20 de julio de 2011 y 5 de agosto de 2011 en las cuales se convocaron a asambleas
de accionistas para los das 27 de septiembre de 2011 y 15 de septiembre de 2011, respectivamente. Sin
perjuicio de que la Resolucin N 16.647 fue apelada por Papel Prensa y por lo tanto no se encuentra firme,
el 15 de septiembre de 2011 el juez a cargo del Juzgado en lo Comercial N 5, Secretara N 9, dict una
medida de no innovar respecto de las convocatorias a asambleas de accionistas dispuestas en las reuniones
de directorio mencionadas anteriormente. Dicha medida de no innovar fue solicitada por los accionistas Arte
Grfico Editorial Argentino S.A., Compaa Inversora en Medios de Comunicacin (CIMECO) S.A., y S.A. La
Nacin. En virtud de la convalidacin judicial de la celebracin de las antedichas asambleas de accionistas
convocadas por Papel Prensa, las mismas fueron celebradas conforme fueran originalmente convocadas. No
obstante ello, y con base en la anterior Resolucin N 16.647, con fecha 13 de octubre de 2011 la CNV dict
la Resolucin N 16.671 por la cual declar irregulares e ineficaces a los efectos administrativos la totalidad
de las resoluciones adoptadas en las asambleas de Papel Prensa celebradas los das 15 de septiembre de
2011 y 27 de septiembre de 2011. Dicha Resolucin N 16.671 fue apelada por Papel Prensa, por lo que la
misma no se encuentra firme. Asimismo, y tambin con base en la Resolucin N 16.647, con fecha 16 de
noviembre de 2011 la CNV dict la Resolucin N 16.691 por la cual declar irregulares e ineficaces a los
efectos administrativos las decisiones adoptadas por el Directorio en la reunin del 3 de octubre de 2011 y la
convocatoria a la reunin de Directorio del 17 de noviembre de 2011, la cual no se encuentra firme en razn
de que Papel Prensa interpuso recurso de nulidad y apelacin contra la misma. En relacin con lo
comentado, debe destacarse: (i) que en audiencia celebrada el 3 de octubre de 2011 en el Juzgado Nacional
de 1 Instancia en lo Comercial N 26, Secretara N 52, a instancias de dicha autoridad judicial, el Estado
Nacional, Papel Prensa, AGEA, Compaa Inversora en Medios de Comunicacin (CIMECO) S.A. y S.A. La
Nacin,, acordaron, entre otras cuestiones, acerca de la integracin de los rganos societarios, y en
particular sobre el reconocimiento de las autoridades designadas por los accionistas privados en la Asamblea
de Papel Prensa celebrada el 27 de septiembre de 2011, as como tambin sobre los puntos del orden del
da a tratar en la referida reunin de Directorio de Papel Prensa celebrada el 3 de octubre de 2011 que fuera
objeto de la Resolucin N 16.691; y (ii) que en audiencia celebrada a fines de abril de 2012 en el mismo
Juzgado de Comercio antedicho, el Estado Nacional, Papel Prensa, AGEA, Compaa Inversora en Medios
de Comunicacin (CIMECO) S.A. y S.A. La Nacin, con la asistencia de la Comisin Nacional de Valores,
acordaron solicitar al Tribunal la convocatoria judicial a una asamblea de accionistas que substancialmente
incluye el temario de la Asamblea de Papel Prensa celebrada el 27 de septiembre de 2011, lo cual fue
provedo favorablemente por la magistrada actuante, quien dispuso que dicha asamblea se celebre el da 29
de agosto de 2012. En esa fecha la asamblea dio inicio pero, en razn de ciertas circunstancias de desorden
provocadas por el representante del Estado Nacional en la misma, los accionistas privados asistentes
aprobaron pasar a un cuarto intermedio por 48 horas sin tratar el temario. Luego de ello, y no obstante lo
aprobado en el acto asambleario, por resolucin de fecha 31 de agosto de 2012, la Jueza O`Reilly dispuso
que la continuidad de la asamblea tuviere lugar el 25 de septiembre de 2012, no obstante lo cual ello no
aconteci dado que la Magistrada luego sostuvo que las apelaciones interpuestas contra otros aspectos de
su referida resolucin causaron tambin la suspensin de todo el resolutorio, incluyendo su decisin sobre la
fecha de continuacin de la asamblea, a pesar de haber sido ello expresamente consentido por los
apelantes.

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Con fecha 12 de junio de 2014 la Alzada resolvi postergar el tratamiento de las apelaciones interpuestas
hasta que se reanude y concluya la asamblea convocada judicialmente e iniciada el 29 de agosto de 2012,
encomendando a la Sra. Jueza OReilly que proceda a resolver las cuestiones pendientes y a disponer la
continuacin de la misma. Con fecha 4 de diciembre de 2014 la Magistrada convoc a Papel Prensa, a la
CNV, y a los accionistas AGEA, Estado Nacional, SA La Nacin y CIMECO a un audiencia para el da 6 de
mayo de 2015, a los fines de proceder conforme le fue indicado por el Tribunal de Alzada. En razn de lo
expuesto, la fecha de continuacin de dicha asamblea, se encuentra supeditada a que la Sra. Jueza OReilly
proceda y resuelva en cumplimiento de la encomienda de su Superior.

Con fecha 29 de abril de 2015 la Jueza suspendi la audiencia prevista para el 6 de mayo de 2015 ante la
falta de contestacin del Estado Nacional al requerimiento que la Magistrada le haba cursado a los fines de
que indique quin o quines seran los funcionarios que concurriran a la audiencia con facultades suficientes
para conciliar en los trminos del Decreto N 411/80 (t.o. Decreto N 1265/87). La Jueza luego dispuso nueva
fecha de audiencia para el da 14 de abril de 2016, la cual fue luego postergada por el Tribunal para el da 9
de junio de 2016.

Posteriormente, en el mes de marzo de 2016 la Cmara de Apelaciones en lo Comercial Sala C cit a

Papel Prensa, a la CNV, y a los accionistas de AGEA, Estado Nacional, SA La Nacin y CIMECO a una
audiencia para el da 7 de abril de 2016, exclusivamente a efectos conciliatorios y con el fin de procurar dar
una solucin integral al conflicto. Dicha audiencia tuvo lugar, y se fij nueva fecha de continuacin para el da
2 de junio de 2016 a los mismos fines y efectos, habiendo sido luego postergada para el da 3 de junio de
2016. El 3 de junio de 2016 se celebr dicha audiencia y en la misma Papel Prensa, la Sociedad y los dems
accionistas comparecientes (Estado Nacional, S.A. La Nacin y CIMECO) solicitaron el mantenimiento de la
suspensin de los plazos procesales de las causas en trmite ante dicho Tribunal de Alzada, y la
convocatoria judicial a asamblea de accionistas de Papel Prensa para el da 20 de septiembre de 2016 para
tratar, bsicamente, los asuntos incluidos en los incisos 1, 2 y 3 del art. 234 de la ley 19.550 y modificatorias,
correspondiente a los ejercicios sociales finalizados el 31 de diciembre de 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 y
2015. El 5 de septiembre de 2016 el Tribunal convoc a la asamblea conforme fuera peticionado en la
audiencia celebrada el 3 de junio de 2016, y a requerimiento de Papel Prensa y del Estado Nacional atento
la perentoriedad e inminencia de plazos para realizar las publicaciones necesarias con fecha 8 de
septiembre de 2016 posterg la fecha de la asamblea para el da 19 de octubre de 2016.

El 19 de octubre de 2016 se celebr regularmente la asamblea convocada en sede judicial, y all fueron
aprobados los estados financieros de Papel Prensa por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010,
2011, 2012, 2013, 2014 y 2015 y dems documentacin contable del inciso 1 art. 234 de la ley 19.550 y
modificatorias, se designaron directores, sndicos y consejeros de vigilancia por el ejercicio 2016, se aprob
la capitalizacin del ajuste de capital por $ 123.293.385, se resolvi sobre la aprobacin y desaprobacin de
la gestin de ciertos directores, sndicos y consejeros de vigilancia durante los ejercicios sociales completos
que fueron objeto de tratamiento, y se design por unanimidad a la auditora externa encargada de
dictaminar sobre los estados financieros de Papel Prensa al 31 de diciembre de 2016 y 31 de marzo de
2017. En razn de los acuerdos alcanzados en la asamblea celebrada el 19 de octubre de 2016 por los
accionistas en pugna judicial, la continuacin de la asamblea de Papel Prensa convocada judicialmente e
iniciada el 29 de agosto de 2012 ha devenido abstracta, y la Sociedad entiende que la gran mayora de las
cuestiones que involucran el conflicto relacionado con Papel Prensa han devenido o devendrn abstractas.
El 14 de febrero de 2017 se llev a cabo la audiencia prevista por el art. 360 del Cdigo Procesal Civil y
Comercial en el expediente caratulado Arte Grfico Editorial Argentino S.A. y otros c/ Comisin Nacional de
Valores s/ ordinario Expte 34.049/2011. El objeto de esta accin fue que se declare como un asentimiento el
silencio guardado por el Estado Nacional frente a la obligacin de pronunciarse otorgando o denegando el
acuerdo previsto por el artculo 20 del Estatuto respecto de la designacin del auditor externo efectuada en la
Asamblea de fecha 27/09/11. Entre Papel Prensa, los accionistas CIMECO, S.A. La Nacin y la Sociedad, la
CNV y el Estado Nacional se acord que la presente accin devino abstracta como consecuencia de la
Asamblea llevada a cabo con fecha 19 de octubre de 2016.

V. Con fecha 6 de junio de 2013, el Directorio de la CNV dict la Resolucin CNV N 17.102, en el marco del
Expte. Administrativo 1032/10, mediante la cual decidi: (i) aplicar a algunos consejeros de vigilancia y
sndicos de Papel Prensa la sancin de multa por la suma de $ 150.000 para cada uno de ellos; (ii) aplicar a
Papel Prensa, a los miembros de su Directorio, a un miembro de su Comisin Fiscalizadora y a los miembros
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de su Consejo de Vigilancia (todos representantes del capital privado de Papel Prensa) la sancin de multa
por la suma de $ 800.000, en forma solidaria. Papel Prensa y los dems funcionarios y ex funcionarios
sancionados interpusieron recurso de apelacin en tiempo y forma. Asimismo, en la misma presentacin, se
solicit el dictado de una medida cautelar a fin de que se modificara el efecto del recurso y se suspendiera la
ejecucin de la multa. Este pedido fue denegado por la Sala V de la Cmara en lo Contencioso
Administrativo Federal con fecha 11 de octubre de 2013 por considerarlo inoficioso atento el pago de la multa
efectuado por los requirentes, conforme se informa infra. Ello no obstante, el 19 de junio de 2013 se solicit a
la CNV la suspensin de la ejecucin de la multa hasta tanto la Cmara de Apelaciones se expidiera con
relacin a la medida cautelar solicitada, lo cual fue denegado. El 28 de junio de 2013 se pag la multa bajo
protesta, a fin de evitar su ejecucin coactiva por la CNV atento el efecto devolutivo que asigna al recurso de
apelacin la nueva ley de mercado de capitales N 26.831.

VI. AGEA no ha registrado impacto alguno en relacin con las situaciones mencionadas en los prrafos
precedentes ya que sus efectos dependern de la resolucin definitiva de las mismas, estimndose que
dichos efectos no sern materiales respecto de los presentes estados financieros.

NOTA 9 - MARCO REGULATORIO

9.1. Rgimen legal de los Servicios de Comunicacin Audiovisual.

Las subsidiarias de Grupo Clarn que prestan servicios de comunicacin audiovisual son titulares de licencias
que fueron adjudicadas originalmente bajo el rgimen de la Ley N 22.285. El COMFER era la autoridad de
aplicacin establecida por ese rgimen legal. Conforme lo dispuesto por la Ley N 22.285, los servicios de
comunicacin audiovisual en Argentina requeran de una licencia no exclusiva del COMFER para operar.
Asimismo, se requeran otras aprobaciones, incluyendo respecto de algunos servicios una autorizacin del
municipio. Dicha ley estableca que las licencias se otorgaban por un plazo inicial de 15 aos, prorrogable
por nica vez por 10 aos. La prrroga de la licencia se encontraba sujeta a la aprobacin del COMFER,
quien determinaba si se haba cumplido con las condiciones y trminos en los cuales la licencia fuera
otorgada. Algunas de las licencias explotadas por las subsidiarias ya han sido prorrogadas por el plazo de 10
aos referido.

El 24 de mayo de 2005, el Decreto N 527/05 resolvi la suspensin por 10 aos de los plazos que
estuvieren transcurriendo de las licencias de servicios de radiodifusin o sus prrrogas. El cmputo de los
trminos se reanudaba automticamente vencido el plazo de suspensin sujeto a ciertas condiciones. El
Decreto requera que las sociedades que buscaban beneficiarse de la prrroga remitieran al COMFER para
su aprobacin, dentro de los 2 aos desde la fecha del Decreto, un proyecto de programacin que
contribuyera a la proteccin de la cultura nacional y a la educacin del pueblo, y un proyecto de inversin
tecnolgica a ser implementado durante la vigencia de la suspensin. Mediante la Resolucin 214/07, el
COMFER reglament las obligaciones impuestas por el Decreto N 527/05 a efectos de poder gozar de la
suspensin. Las propuestas presentadas fueron aprobadas y en consecuencia se suspendieron por diez (10)
aos los plazos de vigencia de las licencias originalmente otorgadas a las subsidiarias de Grupo Clarn.

El 10 de octubre de 2009 se sancion y promulg la Ley N 26.522 de Servicios de Comunicacin

Audiovisual (LSCA), con fuertes cuestionamientos a su contenido y al procedimiento de su sancin. Si bien
la nueva ley entr en vigencia el 19 de octubre de 2009, an no se han dictado todos los reglamentos que
prev la norma, por lo que hasta tanto no se cumplan con los plazos y procedimientos previstos para su
reglamentacin resulta de aplicacin la Ley N 22.285 en relacin a aquellas cuestiones que a la fecha an
se encuentran pendientes de reglamentacin.

La norma dispuso el reemplazo del COMFER por la Autoridad Federal de Servicios de Comunicacin
Audiovisual (AFSCA), como organismo descentralizado y autrquico en el mbito del Poder Ejecutivo
Nacional, asignndole el carcter de autoridad de aplicacin de la norma.

El Decreto de Necesidad y Urgencia N 267/15 de fecha 29 de diciembre de 2015 crea el Ente Nacional de
las Comunicaciones (ENACOM) como ente autrquico y descentralizado en el mbito del Ministerio de

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Comunicaciones. Entre otras facultades, el ENACOM tiene todas las facultades y competencias que la Ley
N 26.522 atribua al AFSCA. Ver Nota 9.3.

9.2. De los servicios de las Telecomunicaciones.

El marco regulatorio del sector de las telecomunicaciones en la Argentina se encuentra en un proceso de

cambio. En diciembre de 2014 se promulg la Ley N 27.078, denominada Ley Argentina Digital, en virtud de
la cual se derog parcialmente la Ley Nacional de Telecomunicaciones, Ley N 19.798, y se sujet la
vigencia del Decreto N 764/00, norma por la que se desregul el mercado de las telecomunicaciones, al
dictado de cuatro nuevos reglamentos para los regmenes de Licencias, Interconexin, Servicio Universal y
Espectro Radioelctrico.

La nueva ley mantiene el esquema de una licencia nica para todo el pas y el registro independiente de los
servicios a brindarse, pero cambia la denominacin de servicios de telecomunicaciones por Servicios de
Tecnologas de la Informacin y las Comunicaciones (TIC). Sin perjuicio de ello, los alcances de las
licencias oportunamente otorgadas a la subsidiaria Cablevisin, sus absorbidas y/o subsidiarias y vinculadas
que exploten licencias de telecomunicaciones, y sus respectivos registros de servicios se mantienen
inalterables.

La licencia se denomina Licencia nica Argentina Digital y habilita para la prestacin al pblico de todo
servicio de telecomunicaciones, sea fijo o mvil, almbrico o inalmbrico, nacional o internacional, con o sin
infraestructura propia.

Los Servicios de TIC registrados ante la SECOM, en nombre de Cablevisin, sus absorbidas y/o subsidiarias
y vinculadas que exploten licencias de telecomunicaciones son los siguientes: Transmisin de Datos, Aviso a
Personas, Videoconferencia, Repetidor Comunitario, Transporte de Seales de Radiodifusin, Valor
Agregado, Radioelctrico de Concentracin de Enlaces, Acceso a Internet, Telefona Pblica, Telefona Local
y Telefona de Larga Distancia Nacional e Internacional.

Por otra parte, la ley creaba una nueva Autoridad de regulacin y control como ente descentralizado del
Poder Ejecutivo, la Autoridad Federal de Tecnologas de la informacin y las Comunicaciones (AFTIC).

La nueva ley ha ratificado la obligacin de aporte del 1% de los ingresos provenientes de servicios de
telecomunicaciones netos de impuestos y tasas, para inversiones de Servicio Universal (obligacin dispuesta
para todos los prestadores a partir del 1 de enero de 2001 por el Decreto N 764/00), pero se ha traspasado
el Fondo Fiduciario de Servicio Universal al patrimonio estatal. Hasta el mes de agosto de 2015, la entidad
administradora de dicho fondo fiduciario era el Banco Ita Argentina S.A., quien fuera el receptor de las
solicitudes de adhesin al Contrato de Fideicomiso presentado por Cablevisin, sus absorbidas y/o
subsidiarias y vinculadas que exploten licencias de telecomunicaciones.

Se encuentra pendiente an de resolucin por la Secretara de Comunicaciones la aprobacin de los

Proyectos presentados por Cablevisin y sus subsidiarias que explotan servicios de telecomunicaciones, en
el marco de la Resolucin SECOM N 9/2011 que cre el programa Infraestructura y Equipamiento por el
cual los prestadores de servicios de telecomunicaciones podan presentar proyectos con el objeto de
desarrollar nueva infraestructura, actualizacin de la existente y/o adquisicin de equipamiento para reas no
cubiertas o con necesidades insatisfechas, a efectos de cumplir la obligacin de aporte del Servicio Universal
por los montos devengados desde enero de 2001 y hasta la entrada en vigencia del Decreto N 558/08.

Otra de las novedades de la Ley N 27.078 es que se creaba un nuevo servicio pblico al que se
denominaba Servicio pblico estratgico de acceso y uso de infraestructura para y entre prestadores. El
derecho de acceso inclua la puesta a disposicin de parte de un prestador a otro de elementos de red,
recursos asociados o servicios con fines de prestacin de Servicios de TIC, incluso cuando se utilicen para el
suministro de servicios de contenidos audiovisuales. Bajo este esquema, se busca que empresas privadas
que nacieron y crecieron en competencia tuvieran que compartir sus redes con otras que no han realizado
inversiones.

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Lo expuesto era relevante para todo prestador con redes e infraestructura propia, ya que el concepto
Recursos asociados se define como las infraestructuras fsicas, los sistemas, los dispositivos, los servicios
asociados u otros recursos o elementos asociados con una red de telecomunicaciones o con un TIC que
permitan o apoyen la prestacin de servicios a travs de dicha red o servicio, o tengan potencial para ello; e
incluirn, entre otros, edificios o entradas de edificios, el cableado de edificios, antenas, torres y otras
construcciones de soporte, conductos, mstiles, bocas de acceso y distribuidores (Ver Nota 9.3).

A la fecha de emisin de los presentes estados financieros consolidados, la Ley N 27.078 se encuentra solo
parcialmente reglamentada.

9.3. Decreto de Necesidad y Urgencia N 267/15. Convergencia.

El Decreto de Necesidad y Urgencia N 267/15 (en adelante DNU) de fecha 29 de diciembre de 2015 y
publicado en el Boletn Oficial con fecha 4 de enero de 2016 crea el ENACOM como ente autrquico y
descentralizado en el mbito del Ministerio de Comunicaciones para actuar como Autoridad de Aplicacin de
las Leyes N 26.522 y N 27.078 y sus normas modificatorias y reglamentarios. El ENACOM tiene todas las
mismas facultades y competencias que las Leyes 26.522 y 27.078 atribuan a la AFSCA y a la AFTIC
respectivamente.

Dentro de las principales reformas que introduce a ambas leyes el DNU, se debe mencionar que ste deroga
el artculo 161 de la Ley N 26.522 mediante el cual se ordenaba la obligacin de adecuarse a la misma en
materia de condiciones de titularidad y cantidad de licencias. Por otra parte, el artculo 45 de la Ley N
26.522 que establece el rgimen de multiplicidad de licencias ha sufrido una importante modificacin y en su
aplicacin a la Sociedad y a las subsidiarias licenciatarias y/o titulares de servicios de comunicacin
audiovisual implica en la prctica que stas se encuentran ya ajustadas al nuevo marco normativo.

En virtud del nuevo marco normativo, las licencias para la explotacin de servicios de televisin por
suscripcin por vnculo fsico y por vnculo radioelctrico de titularidad de ciertas subsidiarias conferidas
oportunamente bajo los regmenes de las Leyes N 22.285 y N 26.522 adquieren ipso facto el ttulo de
Registro para la explotacin de servicios de televisin por suscripcin por vnculo fsico y por vnculo
radioelctrico de una Licencia nica Argentina Digital.

Asimismo, por imperio de esta modificacin (artculo 7 del DNU que modifica entre otros el artculo 10 de la
Ley N 27.078), todos los servicios que explotan Cablevisin y sus subsidiarias pasan a regirse por la Ley
Argentina Digital. El nico servicio que an explota Cablevisin S.A. y que podra considerarse an bajo la
rbita de la Ley de Servicios de Comunicacin Audiovisual es el registro de la seal METRO, toda vez que
esta seal se comercializa para su difusin a travs de otros servicios que la adquieren con ese propsito, y
por tal razn cuenta con un nmero de registro expedido por la AFSCA (hoy ENACOM) que debe ser
renovado en forma anual.

En lo que a las subsidiarias de la Sociedad concierne, el DNU resuelve eliminar:

1. la incompatibilidad para brindar en una misma localidad un servicio de televisin abierta y un servicio
de televisin por suscripcin, toda vez que este ltimo cuando se explota a travs del vnculo fsico o
radioelctrico pasa a la rbita de la Ley Argentina Digital por aplicacin del artculo 7 del DNU que
modifica entre otros el artculo 10 de la Ley N 27.078;
2. el lmite de 10 licencias de servicios de televisin por suscripcin por vnculo radioelctrico y de 24
licencias de televisin por suscripcin por vnculo fsico, los cuales se consideran servicios TIC, a
partir del 4 de enero de 2016, fecha en que la norma entr en vigencia; y el lmite del 35% del total
de habitantes aplicable para los servicios abiertos y el lmite del 35% del total de abonados aplicable
a los servicios de televisin por suscripcin dentro de los que se comprendan los servicios de
televisin por suscripcin por vnculo fsico y por vnculo radioelctrico.

En lo que respecta a Cablevisin deroga el artculo 15 de la Ley N 27.078, el cual creaba un nuevo servicio
pblico al que se denominaba Servicio pblico estratgico de acceso y uso de infraestructura para y entre
prestadores. El derecho de acceso inclua la puesta a disposicin de parte de un prestador a otro de

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elementos de red, recursos asociados o servicios con fines de prestacin de Servicios de TIC, incluso
cuando se utilizaran para el suministro de servicios de contenidos audiovisuales.

Por otra parte, como consecuencia de la remisin de los servicios de televisin por suscripcin por vnculo
fsico y por vnculo radioelctrico al mbito de aplicacin de la Ley Argentina Digital:

i) estos servicios dejan de estar contemplados por el artculo 45 de la LSCA que establece el nuevo
rgimen de multiplicidad de licencias para los Servicios de Comunicacin Audiovisual;
ii) el registro para la prestacin de los servicios de televisin por suscripcin por vnculo fsico deja de estar
acotado a un rea territorial determinada, no as el servicio de televisin por suscripcin por vnculo
radioelctrico como consecuencia de la porcin espectral asignada para su prestacin;
iii) Ambos registros, tanto para la prestacin del servicio de televisin por vnculo fsico como por vnculo
radioelctrico, dejan de estar sujetos a plazos de vencimiento, no as la porcin espectral asignada para
la prestacin de los servicios de televisin por suscripcin por vnculo radioelctrico, cuyo plazo de
otorgamiento ser el de su ttulo original, o de 10 aos contados a partir del 1 de enero de 2016, el
mayor.

Sin perjuicio de lo expuesto bajo el punto iii) precedente, la Resolucin ENACOM N 427/2016 dispone que
aquellas sociedades licenciatarias de servicios de televisin por suscripcin que fueran titulares de una nica
licencia para prestar un determinado tipo de servicio, que hubieran solicitado su prrroga sin haber obtenido
un pronunciamiento expreso al respecto, debern ratificar su pedido. Por lo tanto, algunas de las subsidiarias
de Cablevisin han procedido a completar dicho procedimiento.

Sin embargo, cabe aclarar que por aplicacin del artculo 21 del DNU, y hasta tanto se sancione una ley que
unifique el rgimen de gravmenes establecido por las Leyes N 26.522 y N 27.078, a los servicios de
televisin por suscripcin por vnculo fsico y por vnculo radioelctrico que explotan ciertas subsidiarias de la
Sociedad continuar sindoles aplicable exclusivamente el rgimen de gravmenes previsto por la Ley N
26.522, no encontrndose alcanzados por el aporte de inversin y de pago de Tasa de Control, Fiscalizacin
y Verificacin previstos por los artculos 22 y 49 de la Ley N 27.078.

Por su parte, y en lo que refiere al plazo de los servicios abiertos, esto es televisin y radio, la norma
contempla dos importantes modificaciones:

Introduce un nuevo sistema de prrroga de las licencias de servicios de comunicacin audiovisual al

establecer la posibilidad de acceder a una primera prrroga automtica de cinco (5) aos a pedido del
licenciatario. Una vez vencido este plazo tambin se contempla la posibilidad de acceder a prrrogas
sucesivas de diez (10) aos cumpliendo en ese caso para acceder a cada una de ellas con los recaudos
que surgen tanto de la Ley como con los que en la materia establezca la reglamentacin. Sin embargo,
este sistema de prrrogas sucesivas, se podr ver interrumpido una vez consumido el plazo de la ltima
prrroga conferida, si el Ministerio De Comunicaciones decide llamar a concurso a nuevos licenciatarios,
fundado en razones de inters pblico, la introduccin de nuevas tecnologas o el cumplimiento de
acuerdos internacionales, y en ese caso los licenciatarios anteriores no tendrn derecho adquirido alguno
respecto a su licencia.
El artculo 20 del Decreto establece la posibilidad para los titulares de licencias vigentes al 1 de enero de
2016 de requerir una prrroga de diez (10) aos, sin necesidad de aguardar el vencimiento de la licencia
actualmente vigente. Dicha prrroga se considera como un primer perodo con derecho a la prrroga
automtica de cinco (5) aos.

Teniendo en cuenta las ventajas previstas por el nuevo marco legal en materia de plazos de licencias, las
subsidiarias directas e indirectas de la Sociedad que explotan servicios de comunicacin audiovisual, esto es
ARTEAR, RADIO MITRE, TELECOR S.A.C.I., Teledifusora Bahiense S.A. y Bariloche TV S.A., se han
presentado ante la ENACOM con el objeto de solicitar la renovacin de los plazos de vigencia de sus
licencias en los trminos del artculo 20 del DNU.

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Cablevisin ha dado cumplimiento al procedimiento dispuesto por Resolucin ENACOM N 427/16 con el
objeto de informar va web, en el aplicativo dispuesto a tal fin por ENACOM, la localizacin territorial de sus
servicios con indicacin del rea de cobertura originaria, las unidades territoriales complementarias y/o
extensiones en las cuales actualmente se encuentra prestando el servicio.

Asimismo, y por aplicacin de las disposiciones de la Resolucin ENACOM N 1.394/16 que aprueba el
Reglamento General de Servicios de Televisin por Suscripcin por Vnculo Fsico y/o Radioelctrico, en
aquellos casos en los Cablevisin y/o alguna de sus subsidiarias adquirieron pliegos para solicitar una nueva
licencia cuando sta se encontraba vencida o una extensin de zona, se procedi a reencauzar las
actuaciones presentadas oportunamente como una solicitud de autorizacin de rea de cobertura.

El nuevo Reglamento ordena asimismo a los prestadores de ambos tipos de servicios a garantizar el
cumplimiento de una grilla de seales en cada rea de Cobertura. Al respecto, la Subsidiaria de la Sociedad
entiende que da cumplimiento con la totalidad de las obligaciones dispuestas por dicha Resolucin.

Es importante destacar que el DNU establece una restriccin dispuesta por un plazo de dos aos contados a
partir del 1 de enero de 2016, prorrogable por un ao adicional, para los prestadores del Servicio Bsico
Telefnico cuya licencia ha sido concedida en los trminos del Decreto N 62/90 y de los puntos 1 y 2 del
artculo 5 del Decreto N 264/98, as como los del Servicio de Telefona Mvil con licencia otorgada conforme
el pliego de bases y condiciones aprobado por Resolucin del entonces Ministerio de Economa y Obras y
Servicios Pblicos N 575/93 y ratificado por Decreto N 1.461/93, para que stos puedan prestar el servicio
de radiodifusin por suscripcin por vnculo fsico o radioelctrico.

El DNU fue aprobado el 6 de abril de 2016 por la Cmara de Diputados de la Nacin. En virtud de ello, el
mismo tiene plena vigencia.

Por ltimo, y con el objeto de alcanzar un mayor grado de convergencia de redes y servicios en condiciones
de competencia, promover el despliegue de redes de prxima generacin y la penetracin del acceso a
internet de banda ancha en todo el territorio nacional, el Poder Ejecutivo emiti el Decreto N 1340/16 de
fecha 30 de diciembre de 2016. La norma entre otras cuestiones:

Dispone una proteccin por el trmino de quince aos para las redes NGN fijas de ltima milla para
banda ancha que desplieguen los licenciatarios de Servicios TIC respecto de las normas de acceso
abierto a banda ancha que se dicten.
Ordena el dictado de una serie de normas tendientes a:
Llamar a Concurso Pblico para la asignacin de nuevas bandas de frecuencias para la
prestacin de servicios mviles;
Asegurar la re-atribucin de frecuencias del espectro radioelctrico con compensacin
econmica y uso compartido a frecuencias atribuidas previamente a otros servicios y
asignarlas a prestadores de Servicios TIC que soliciten reutilizarlas para la prestacin de
servicios mviles o fijos inalmbricos con tecnologas LTE o superior;
Asignar a demanda frecuencias del espectro radioelctrico, estableciendo compensaciones,
obligaciones de despliegue y cobertura a los actuales prestadores locales o regionales de
servicios TIC y a los actuales prestadores de servicios de comunicaciones mviles.
Dispone que las personas restringidas por el Decreto 267/15 para prestar un servicio de radiodifusin
por suscripcin por vnculo fsico o radioelctrico podrn solicitar el registro correspondiente e iniciar
la prestacin de dichos servicios en determinadas reas a partir del 1 de enero de 2018.
Reconoce la posibilidad para los titulares de licencias de radiodifusin por suscripcin mediante
vnculo satelital que al 29 de diciembre de 2015 prestaran servicios TIC la posibilidad de mantener la
titularidad de ambos servicios.
Ordena al Ministerio de Comunicaciones a asegurar los principios de interconexin consagrados en
el marco normativo aplicable de forma tal de garantizar la neutralidad, no discriminacin y
competencia equilibrada entre los prestadores de servicios mviles, restringiendo la posibilidad de
demorar o dificultar las condiciones tcnicas, de interconexin, operacionales ni de ninguna otra
ndole que creen barreras de acceso al mercado a los restantes prestadores.

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9.4. Temas referidos a la situacin regulatoria de la Sociedad y ciertas subsidiarias.

9.4.1. Proceso de Adecuacin a la Ley 26.522.

Mediante Resolucin N 17/ENACOM/2016 de fecha 1 de febrero de 2016, la nueva autoridad de aplicacin

reconoci que todos los expedientes y/o actuaciones administrativas pendientes de resolucin, que
documenten solicitudes formuladas al amparo del rgimen aprobado por el artculo 161 de la Ley N 26.522 y
sus reglamentaciones dentro de los cuales se enumera el proceso de adecuacin de la Sociedad y sus
subsidiarias, cumplen los lmites relativos a la multiplicidad de licencias que establece el artculo 45 de la Ley
N 26.522 modificado por DNU N 267/2015, por lo que corresponde darlos por concluidos y disponer su
archivo. Asimismo, en el mismo acto administrativo se resuelve dejar sin efecto la Resolucin AFSCA N
1.121 /2014 que resolva el inicio del procedimiento de Transferencia de Oficio.

9.4.2. Otras resoluciones AFSCA.

Corresponde referirnos al dictado de la Resolucin N 1329/AFSCA/2014, modificatoria de su anterior

1047/AFSCA/2014, mediante la cual se aprueba la Norma Nacional de Servicio para el Servicio de
Comunicacin Audiovisual de Televisin Digital Terrestre y Abierta, como as tambin el Decreto N
2456/2014 que aprueba el Plan Nacional de Servicios de Comunicacin Audiovisual Digitales. Ambas
normas resultan manifiestamente contrarias a la normativa de una ley de jerarqua superior como es la Ley
26.522 al entrar en pugna con derechos que asisten a los actuales licenciatarios de servicios de televisin
abierta dentro de los cuales se encuentra ARTEAR y las subsidiarias de sta que explotan servicios de
televisin abierta.

Este marco normativo, fue luego complementado por tres resoluciones. Mediante Resolucin N
24/AFSCA/2015 se aprob el Plan Tcnico de Frecuencias para Televisin Digital Terrestre para importantes
reas del territorio nacional. Mediante Resolucin N 35/AFSCA/2015 se asign en forma definitiva un canal
digital de televisin a los actuales licenciatarios de canales abiertos en modalidad analgica, dentro de los
cuales se encuentra ARTEAR y su subsidiaria TELECOR S.A.C.I., para desarrollar la transicin a la
tecnologa digital. Finalmente mediante Resolucin N 39/AFSCA/2015 se llam a concurso pblico para
adjudicar canales de televisin digital de acuerdo a las ilegtimas categoras creadas por la reglamentacin
de la LSCA. A travs de este marco normativo se vulneran derechos de los actuales licenciatarios de
televisin abierta que debieran mantenerse inclumes por imperio de lo establecido por Ley 26.522, de rango
superior. Como principal afectacin, dentro de otras de carcter tcnico, se debe mencionar que los actuales
licenciatarios de televisin abierta que obtuvieron sus licencias bajo el rgimen de la Ley 22.285, se vern
impuestos a travs de la aplicacin de este marco regulatorio de ciertas cargas y obligaciones adicionales
que incluyen, entre otras cuestiones, la de multiplexar y transmitir bajo su responsabilidad otros canales de
televisin abierta.

Dado que los cambios introducidos en este marco regulatorio afectan las responsabilidades y derechos de
las sociedades involucradas, en miras a mantener inclumes los derechos que les asisten como titulares
directos e indirectos de licencias para la explotacin del servicio de televisin abierta, ARTEAR y TELECOR
S.A.C.I. han presentado ante AFSCA un reclamo impropio contra las Resoluciones N 1329/AFSCA/2014,
24/AFSCA/2015, 35/AFSCA/2015 y 39/AFSCA/2015, solicitando se revoquen las mismas. Tambin
presentaron ante el Poder Ejecutivo Nacional un reclamo solicitando la derogacin del Decreto N
2456/2014. A la fecha el reclamo interpuesto ante la AFSCA ha sido resuelto, por lo que ARTEAR ha
procedido a impugnar judicialmente el rechazo del planteo formulado ante esa Autoridad. Por su parte, el
reclamo presentado ante el Poder Ejecutivo Nacional se encuentra an pendiente de resolucin.

9.4.3. Licencia Fibertel.

Mediante Resolucin del Ministerio de Comunicaciones N 5/2016, notificada con fecha 29 de febrero de
2016, en su carcter de rgano superior en reemplazo del MINPLAN en lo que a esta competencia refiere, se
resolvi revocar por razones de legitimidad la Resolucin SECOM N 100/2010 dictada por el ex Secretario
de Comunicaciones en cuanto declar la caducidad de la Licencia nica de Telecomunicaciones otorgada a
Fibertel S.A. absorbida por Cablevisin S.A.

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
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Mediante Resolucin ENACOM N 1359/16 se autoriz la transferencia de la titularidad de la Licencia nica

de Servicios de Telecomunicaciones conferida oportunamente a Fibertel S.A., sociedad que fue absorbida
por Cablevisin S.A. en un proceso de fusin con efectos al 1 de abril de 2003.

9.4.4. Nextel.

9.4.4.1. Aprobacin regulatoria de la adquisicin de NEXTEL.

Con fecha 24 de septiembre de 2015, fue publicada en el Boletn Oficial la Resolucin N 326/15, a travs de
la cual la AFTIC intim a Nextel a dejar sin efecto en el trmino de 30 das la operacin de venta de una
parte no mayoritaria de sus acciones por considerar que resultaba violatoria de disposiciones vigentes siendo
pasible de la sancin de caducidad de su licencia estipulada en la Ley de Tecnologas de la Informacin y las
Comunicaciones.

Con fecha 9 de octubre de 2015 Grupo Clarn S.A. y Cablevisin interpusieron los recursos pertinentes
contra la Resolucin N 326/2015 fundando el inters legtimo que les confera el hecho de haber adquirido el
49 % de la sociedad licenciataria y sosteniendo que no se haba configurado el supuesto de transferencia de
control imputado por la AFTIC.

Por su parte, Nextel procedi a solicitar la suspensin de los efectos de la Resolucin N 326/2015, y
tambin recurri el acto administrativo.

El 29 de enero de 2016, Cablevisin y Nextel se presentaron ante el ENACOM conforme al procedimiento

establecido por el artculo 8 del Decreto N 267/15 que modifica el artculo 13 de la Ley N 27.078 y
solicitaron se autorice el cambio de control en total conformidad con lo que establece el nuevo marco legal.

Con fecha 22 de febrero de 2016, la Resolucin ENACOM N 133/2016 hizo lugar parcialmente a los
recursos de reconsideracin oportunamente interpuestos contra la Resolucin AFTIC N 326/2015 para
proceder a analizar la solicitud de autorizacin de transferencia de control solicitada por Cablevisin.

Con fecha 7 de marzo de 2016 se dict la Resolucin ENACOM N 280/2016 mediante la cual se resolvi
autorizar el cambio de control de NEXTEL COMMUNICATIONS ARGENTINA S.R.L. a favor de Cablevisin
S.A.

Esta operacin se encuentra sujeta a la correspondiente aprobacin administrativa por parte de la CNDC.

9.4.4.2. Situacin de las frecuencias asignadas a NEXTEL.

Por medio de la Resolucin N 325/2015, en forma intempestiva y sin previo traslado, la AFTIC procedi a
rechazar pedidos de prrrogas de ciertas frecuencias asignadas a Nextel, declarndolas caducas por medio
del mismo acto.

Con fecha 9 de octubre de 2015 Grupo Clarn y Cablevisin interpusieron recurso de reconsideracin contra
la Resolucin N 325/2015 fundando el inters legtimo que les confera el hecho de haber adquirido el 49 %
de la sociedad licenciataria.

Por su parte, Nextel procedi en primer lugar a solicitar la suspensin de los efectos de la Resolucin N
325/2015 y luego recurri el acto administrativo.
Mediante Resolucin ENACOM N 134/2016 se resolvi hacer lugar parcialmente al recurso de
reconsideracin interpuesto por NEXTEL COMMUNICATIONS ARGENTINA S.R.L. contra la Resolucin
AFTIC N 325/2015. Si bien la medida no implic la prrroga automtica de las frecuencias en
cuestin, instrua a las reas pertinentes para que procedan a analizar en cada expediente el cumplimiento
de los recaudos exigidos por el marco reglamentario vigente para acceder a las prrrogas solicitadas.

Mediante Resolucin ENACOM N 281/16 se resuelve extender por 10 aos contados a partir de su
vencimiento original, las autorizaciones de uso de frecuencia que haban sido denegadas y declaradas
caducas mediante Resolucin N 325/2015.

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9.4.4.3. Otras solicitudes de autorizacin ingresadas al ENACOM

Con fecha 22 de junio de 2016, Nextel se present al ENACOM con el objeto de solicitar se autoricen las
transferencias accionarias directas e indirectas que implicarn un cambio de control directo y/o indirecto a
favor de Nextel, en los trminos del artculo 13 de la Ley 27.078 respecto de las sociedades licenciatarias de
servicios de telecomunicaciones que se enuncian a continuacin:

Fibercomm S.A.
Trixco S.A.
Callbi S.A.
Infotel S.A.
Skyonline de Argentina S.A.
Netizen S.A.
Eritown Corporation Argentina S.A.

En fecha, 6 de enero de 2017 el ENACOM dict la Resolucin N 111/2017, que en su artculo 1 autoriza las
transferencias accionarias mencionadas precedentemente.

Asimismo, la Actuacin de fecha 22 de junio de 2016 incluy un pedido de cambio de atribucin de parte del
espectro correspondiente a las licenciatarias adquiridas con el objeto de prestar servicios 4G, lo cual no fue
resuelto en la Resolucin ENACOM N 111/2017.

Sin perjuicio de lo expuesto, teniendo en consideracin la nueva reglamentacin dispuesta por el Decreto N
1340/16 y la Resolucin del Ministerio de Comunicaciones N 171/2017, NEXTEL procedi a reformular la
peticin original de conformidad con la nueva normativa vigente, dando inicio a un nuevo expediente
administrativo. En esta ltima presentacin, finalmente se solicit:

Se d inicio a un proceso de Refarming con Compensacin Econmica en los trminos de la

Resolucin 171/2017;
Se autoricen los acuerdos suscriptos por Nextel con las licenciatarias adquiridas para operar en
los servicios registrados por Nextel con el espectro asignado a dichas licenciatarias para la
prestacin de sus respectivos servicios;
Se confiera a Nextel el registro del Servicio de Telecomunicaciones Mviles Avanzadas; y,
Se autorice el cambio que permita:
Modificar la atribucin y canalizacin con carcter primario de la banda de 905-915 MHz y
950-960 MHz para la prestacin del servicio de comunicaciones mviles avanzadas, a nivel
nacional con categora primaria; y,
Ampliar la atribucin de las bandas de frecuencias y modificar su canalizacin de 2500 MHz
a 2690 MHz para la prestacin del servicio de comunicaciones mviles avanzadas, a nivel
nacional con categora primaria.

Mediante Resolucin ENACOM N 1.033/2017, se dispuso la utilizacin de las bandas de frecuencias

comprendidas entre 905 y 915 MHz, y 950 y 960 MHz para la prestacin del SERVICIO DE
COMUNICACIONES MVILES AVANZADAS (SCMA) y mediante Resolucin ENACOM N 1.034/2017 se
dispuso la utilizacin de la banda de frecuencias comprendida entre 2500 y 2690 MHz para la prestacin del
SCMA, adicionalmente a los servicios actuales cuando su coexistencia sea posible.

Mediante Resolucin ENACOM N 1.299/2017, notificada a Nextel con fecha 6 de marzo de 2017 y publicada
en el Boletn Oficial con fecha 7 de marzo de 2017, se aprueba el proyecto de Refarming con Compensacin
Econmica presentado para prestar el servicio de SCMA en las frecuencias cuya atribucin fuera modificada
mediante resoluciones ENACOM Nros. 1.033 y 1.034/2017.

Asimismo, se dispone el registro en cabeza de Nextel del SCMA en el Registro de Servicios; y la autorizacin
para utilizar las frecuencias mencionadas.

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En el mismo acto resolutivo y como parte de la autorizacin, se imponen Obligaciones de Cobertura

adicionales a cargo de Nextel.

Asimismo, se establecen dos obligaciones que deben ser cumplidas en forma previa al inicio de la prestacin
del servicio de SCMA: (i) la devolucin del espectro radioelctrico propuesta; y (ii) la constitucin de una
garanta emitida a favor y a satisfaccin del ENACOM por un monto equivalente al valor del espectro
radioelctrico sujeto a devolucin.

Por ltimo, se establece que Nextel deber afianzar las obligaciones y responsabilidades que asuma,
mediante la constitucin de una garanta de cumplimiento emitida a favor y a satisfaccin del ENACOM, por
el monto y en la modalidad que se establezca en el contrato que deber suscribir con el ENACOM en el cual
se precisar adems de la compensacin econmica que deber abonar Nextel, los trminos, condiciones,
metas, obligaciones y dems cuestiones inherentes a la prestacin del Servicio de SCMA autorizado, a los
que deber sujetarse Nextel.

9.4.5. Otros aspectos relacionados con el Comit Federal de Radiodifusin (COMFER),

posteriormente Autoridad Federal de Servicios de Comunicacin Audiovisual (AFSCA), hoy ENACOM.

CABLEVISION

Desde el 1 de noviembre de 2002 y hasta el 31 de diciembre de 2016, el COMFER, luego AFSCA, hoy
ENACOM han iniciado sumarios administrativos contra Cablevisin y Multicanal (sociedad fusionada con
Cablevisin) por infracciones a las disposiciones legales en materia de contenido de las emisiones, las
cuales han sido previsionadas.

ARTEAR

Con efectos al 2 de julio de 2015, se consideraron suscriptos ciertos convenios de pago remitidos por AFSCA
a Artear. Por un lado se autoriz el ingreso al rgimen de facilidades de pago solicitado por dicha sociedad
por infracciones cometidas desde el 21 de noviembre de 2002 hasta el 23 de junio de 2010, pagadero en un
plan de sesenta cuotas mensuales con vencimiento a partir del 31 de agosto de 2015. Por el otro, se autoriz
la opcin ejercida por Artear, respecto del rgimen aplicable, para aquellas infracciones cometidas entre el
24 de junio de 2010 y el 11 de junio de 2014, pagadero en un plan de pagos de treinta cuotas mensuales con
vencimiento a partir del 31 de agosto de 2015.

9.4.6. Grilla

Mediante Resolucin AFSCA N 296/2010 y sus modificatorias y/o complementaria se establecieron las
pautas para el ordenamiento de las grillas de programacin a los titulares de servicios audiovisuales por
suscripcin de televisin, reglamentaria del artculo 65 incisos a) y b) de la LSCA ampliando lo dispuesto por
la reglamentacin dispuesta para ese mismo artculo por el Decreto N 1.225/2010.

A pesar de los esfuerzos realizados por Cablevisin para adecuar sus grillas a lo dispuesto por el artculo 65
de la LSCA, la AFSCA inici mltiples sumarios respecto de las distintas licencias de televisin por
suscripcin de las cuales Cablevisin resulta legal continuadora. La AFSCA consideraba que Cablevisin
infringa la reglamentacin dispuesta por Resolucin AFSCA N 296/2010. Cablevisin se present
ofreciendo los descargos previstos por el artculo 1 del Anexo II de la Resolucin AFSCA N 224/2010 en
relacin a las imputaciones formuladas. Algunos de los sumarios iniciados fueron resueltos con aplicacin de
multa a Cablevisin y otros se encuentran pendientes de resolucin. Cablevisin ha recurrido las
resoluciones emitidas. Algunos de los recursos interpuestos han sido resueltos en forma adversa a
Cablevisin. En dichos casos se procedi a interponer el recurso de alzada.

En lo que a Cablevisin concierne, a la fecha se mantiene vigente una medida judicial ordenada en los autos
CABLEVISIN S.A. C. ESTADO NACIONAL Y OTRO S. AMPARO por la Cmara Federal de la ciudad de
Mar del Plata, mediante la cual se resolvi revocar la decisin del Juez de Primera Instancia que haba
resuelto rechazar la medida solicitada por Cablevisin, ordenando a la AFSCA la suspensin -hasta tanto
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exista decisin definitiva sobre la cuestin de autos- de la aplicacin de sanciones derivadas del presunto
incumplimiento del artculo 65 de la LSCA y del Decreto Reglamentario N 1.225/2010. La Cmara orden en
consecuencia la suspensin de la aplicacin del artculo 6 de la Resolucin AFSCA N 296/2010, en el
entendimiento que la falta grave imputada a Cablevisin no est contemplada ni en la ley, ni en su Decreto
Reglamentario. Contra esta medida, el Estado Nacional interpuso recurso extraordinario, el cual fue
rechazado. En consecuencia, la AFSCA interpuso recurso de queja ante la Corte el cual se encuentra en
trmite.

Por su parte, en autos AFSCA c/ CABLEVISION SA DTO. 1225/10 RES. 296/10 s/ PROCESO DE
CONOCIMIENTO en trmite ante el Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Contencioso
Administrativo Federal N 9, el 16 de mayo de 2012 se dict una medida cautelar, solicitada por la AFSCA,
ordenando a Cablevisin y/o a los servicios audiovisuales de televisin por suscripcin que Cablevisin
explota, el cumplimiento efectivo del artculo 65 inciso 3 b del Decreto N 1.225/2010 y los artculos 1, 2, 3, 4
y 5 de la Resolucin AFSCA N 296/2010, hasta tanto recaiga sentencia definitiva respecto de la cuestin de
fondo planteada. Dicha medida se encuentra recurrida por Cablevisin.

El da 6 de agosto de 2012 Cablevisin fue notificada de una resolucin del juez federal a cargo del Juzgado
Nacional de Primera Instancia en lo Contencioso Administrativo Federal N 9 de la Ciudad Autnoma de
Buenos Aires, mediante la cual le aplica a Cablevisin una penalidad de $ 20.000 diarios en concepto de
astreintes, por cada da de retardo en el cumplimiento de la medida cautelar que ordenara a Cablevisin el
cumplimiento de lo dispuesto por el artculo 65 del Decreto N 1.225/2010 y la Resolucin AFSCA N
296/2010. Dicha medida fue recurrida en tiempo y forma por Cablevisin. Sin embargo, la Cmara del fuero,
haciendo caso omiso de los slidos fundamentos invocados, confirm parcialmente la sentencia de grado,
reduciendo las astreintes a $ 2.000 por cada da de retardo, y disponiendo su cmputo a partir de que ese
fallo quede firme. Dicha resolucin fue recurrida mediante Recurso Extraordinario Federal, el cual fue
rechazado por la Sala interviniente habiendo Cablevisin interpuesto el pertinente Recurso de Queja que fue
rechazado por la Corte Suprema de Justicia de la Nacin.

Con fecha 21 de octubre de 2013 se notific a Cablevisin un nuevo cargo formulado por supuesto
incumplimiento a la Resolucin AFSCA N 296/2010, en clara desobediencia a la medida cautelar ordenada
mencionada anteriormente, por lo que Cablevisin procedi a formular el correspondiente descargo, el cual a
la fecha no ha sido resuelto.

Por otra parte, con fecha 23 de diciembre de 2013 Cablevisin comunic a la AFSCA, una nueva
conformacin de sus grillas en sistema digital y analgico manteniendo en forma expresa las reservas
formuladas para seguir cuestionando la legalidad y constitucionalidad del artculo 65 del Decreto N
1.225/2010, de la Resolucin AFSCA N 296/2010 y sus modificatorias.

El artculo 7 del DNU que modifica entre otros el artculo 10 de la Ley 27.078 establece que todos los
servicios que de televisin por suscripcin por vnculo fsico y por vnculo radioelctrico pasan a regirse por la
Ley Argentina Digital. En consecuencia, ya no resulta de aplicacin a Cablevisin lo dispuesto por el artculo
65 y su reglamentacin.

El nuevo Reglamento aprobado por la Resolucin ENACOM N 1.394/16 ordena a los prestadores de ambos
tipos de servicios (por vinculo fsico y radioelctrico) a garantizar el cumplimiento de una grilla de seales en
cada rea de Cobertura. Cablevisin manifiesta que da cumplimiento con la totalidad de las obligaciones
dispuestas por dicha Resolucin.

9.4.7. Ley de comunicaciones audiovisuales en la Repblica Oriental del Uruguay.

En la Repblica Oriental del Uruguay, con fecha 14 de enero de 2015 se public en el Diario Oficial la Ley N
19.307 que regula la prestacin de servicios de radio, televisin y otros servicios de comunicacin
audiovisual (en adelante Ley de comunicaciones audiovisuales). En su artculo 202 dicha ley establece que
el Poder Ejecutivo la reglamentar dentro del plazo de 120 das contados desde el siguiente al de su
publicacin en el Diario Oficial. Hasta la fecha de emisin de los estados financieros solamente se ha dictado

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el Decreto reglamentario N 45/015, quedando an la gran mayora de artculos del citado texto legal
pendientes de reglamentacin. El citado Decreto establece que la concesin de uso y asignacin de espectro
radioelctrico de los servicios de comunicacin audiovisual no satelitales se otorgan por un plazo de 15 aos.

El artculo 54 de la Ley de comunicaciones audiovisuales establece que una persona fsica o jurdica privada
no puede ser beneficiada con la titularidad total o parcial de ms de 6 autorizaciones o licencias para prestar
servicios de televisin para abonados en el territorio nacional de la Repblica Oriental del Uruguay, cantidad
esta que se reduce a 3 en el caso de que una de las autorizaciones o licencias incluya el departamento de
Montevideo. Complementando el citado texto legal el artculo 189 establece que en caso de existir
situaciones que a la entrada en vigencia de la Ley superen los lmites en cuestin, los titulares de dichos
servicios de comunicacin audiovisual debern transferir las autorizaciones o licencias necesarias para no
superar los lmites sealados, disponiendo a tales efectos de un plazo de 4 aos contados a partir de la
fecha de entrada en vigencia de la Ley de comunicaciones audiovisuales.

Adesol S.A. est analizando las posibles consecuencias que podra generar el cambio en el marco
regulatorio sobre sus negocios y las eventuales acciones legales para salvaguardar sus derechos y los de
sus accionistas. Adicionalmente, dicha sociedad est monitoreando los distintos procesos de
inconstitucionalidad presentados por otras empresas contra ciertos artculos de la citada ley para saber si las
sentencias que dicte la Suprema Corte de Justicia en dichos procesos pueden ser favorables a la posicin de
Adesol S.A. en el futuro. Al 7 de abril de 2016 se presentaron 28 acciones de inconstitucionalidad contra la
citada ley. A la fecha, la Suprema Corte de Justicia dict 28 sentencias a travs de las cuales se declara la
inconstitucionalidad de los artculos 39 inciso 3, 55, 56 inciso 1, 60 literal C, 98 inciso 2, 117 inciso 2, 143
y 149 inciso 2 de la Ley N 19.307. Es de destacar que en algunos de dichos fallos la Suprema Corte de
Justicia desestim la inconstitucionalidad solicitada por la accionante con relacin al artculo 54 de la ley
referida.

NOTA 10 - OPCIONES DE COMPRA DE ACCIONES

ARTEAR

En virtud de la adquisicin por parte de ARTEAR del 85,2% del capital social de su subsidiaria Telecor en el
ao 2000, los vendedores mantienen una opcin irrevocable de venta de las restantes 755.565 acciones
ordinarias, nominativas, no endosables, representativas del 14,8% del capital social y los votos de Telecor,
por un plazo de 16 aos a partir del 16 de marzo de 2010 y a un precio de US$ 3 millones, y ARTEAR
mantiene una opcin irrevocable de compra de dichas acciones por un plazo de 26 aos a partir del 16 de
marzo del 2000 por un precio de aproximadamente US$ 4,8 millones, que se ajustar por la tasa nominal
anual del 5% a partir del 16 de abril de 2016. Posteriormente, mediante una addenda a los acuerdos
originales, el inicio de la opcin irrevocable de venta fue modificado del 16 de marzo de 2010 al 16 de marzo
de 2013. Con fechas 15 de marzo de 2013, 18 de febrero de 2016 y 21 de febrero de 2017 se firmaron
adendas adicionales al acuerdo, mediante las cuales se modific el inicio de la opcin irrevocable de venta,
del 16 de marzo de 2013 al 16 de marzo de 2016, de dicha fecha al 16 de marzo de 2017, y de dicha fecha al
16 de marzo de 2021, respectivamente.

CMD

En virtud de la adquisicin por parte de CMD del 60,0% del capital social de su subsidiaria Interpatagonia
S.A. (actualmente denominada Interwa S.A.) en el ao 2007, CMD y los vendedores se otorgaron opciones
recprocas de compra y venta sobre la totalidad de las acciones propiedad de cada una de las partes, las
cuales tenan vigencia desde el 1 de agosto de 2011 hasta el 31 de julio de 2012.

En virtud de las operaciones de compra venta de acciones mencionadas en la Nota 12.e., CMD y la parte
vendedora suscribieron nuevos contratos mediante los cuales se otorgaron nuevas opciones recprocas de
compra y venta sobre la totalidad de las acciones propiedad de cada una de las partes. El precio de las
acciones vara segn quien ejerza la opcin.

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Al cierre de los presentes estados financieros consolidados, de acuerdo a lo mencionado en Nota 12.e, CMD
conserva al 31 de diciembre de 2016 una opcin recproca de compra y venta del 6,66% de las acciones de
Interwa S.A. con vigencia hasta el mes de diciembre de 2017. Ver Nota 26.b.

Los saldos resultantes de las opciones de venta mencionadas se exponen en el rubro Otros Pasivos
corrientes y no corrientes en el Estado de Situacin Financiera, con contrapartida en Otras Reservas y la
Participacin no controladora, integrantes del Patrimonio.

ADESOL

Con fecha 22 de diciembre de 2016, Adesol S.A. celebr un contrato de opcin de compra de acciones (el
Contrato de Opcin) con el accionista mayoritario de las entidades de propsito especial, segn el cual,
sta adquiere hasta el 31 de diciembre de 2021 el derecho irrevocable de compra de las acciones de dichas
sociedades (la Opcin de Compra). En caso que se ejerza la Opcin de Compra, el precio de compra de las
acciones ha sido preliminarmente establecido en la suma de $ 127.600.002, sujeto a un eventual ajuste en el
supuesto que ocurran ciertas circunstancias establecidas en el Contrato de Opcin.

En simultneo con la celebracin del Contrato de Opcin, Adesol S.A. abon como prima de opcin al
otorgante de la Opcin de Compra, el equivalente a la suma de $ 44.660.000. En caso de no ejercer la
Opcin de Compra, el pago realizado por Adesol S.A. quedar a beneficio del vendedor en forma irrevocable,
quedando sin efecto el contrato.

Asimismo, en caso de ejercer la Opcin de Compra, la cesin, venta y transferencia de las acciones a favor
de Adesol S.A., se encontrarn sujetas, como condicin precedente, a la aprobacin de la Unidad
Reguladora de Servicios de Comunicaciones de la Repblica Oriental del Uruguay.

NOTA 11 - INSTRUMENTOS FINANCIEROS

11.1. Administracin de riesgos financieros (*)

(*) Los importes incluidos en esta nota se encuentran expresados en millones de pesos.

El Grupo Clarn participa en operaciones que involucran instrumentos financieros, los cuales implican
exposicin a riesgos de mercado, moneda y tasa de inters. La administracin de estos riesgos se basa en el
anlisis puntual de cada situacin, considerando las estimaciones propias y de terceros sobre la evolucin de
las respectivas variables.

11.1.1 Gestin de riesgo de capital

Grupo Clarn gestiona su estructura de capital buscando asegurar su capacidad de continuar como empresa
en marcha, mientras que maximiza el rendimiento a sus accionistas a travs de la optimizacin de los saldos
de deuda y patrimonio.

Como parte de este proceso, Grupo Clarn monitorea su estructura de capital a travs del ndice de
endeudamiento, que consiste en el cociente entre su deuda neta (Prstamos menos Efectivo y equivalentes
de efectivo) y su EBITDA ajustado.

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El ndice de endeudamiento de los ejercicios sobre los que se informa es el siguiente:

31.12.2016 31.12.2015
Prstamos (i) 809 6.935
Menos: Efectivo y equivalentes de efectivo
Caja y bancos (416) (2.026)
Otras inversiones corrientes (306) (680)
Deuda neta 87 4.229

EBITDA ajustado 966 (ii) 8.361

ndice de endeudamiento 0,09 0,51

(i) Se define como prstamos a largo y a corto plazo, excluyendo los derivados y los contratos de garanta financiera.
(ii) Incluye $ 7.295 millones expuestos en Operaciones discontinuadas.

El ratio resulta razonable considerando los comparables de otros participantes de la industria, de la situacin
particular del pas y de las sociedades que integran Grupo Clarn.

11.1.2 Categoras de instrumentos financieros

31.12.2016 31.12.2015
Activos financieros
Crditos y cuentas por cobrar (1)
Caja y bancos 416 2.026
Inversiones 30 501
Crditos (2) 4.294 4.798
A valor razonable con cambios en resultados
Inversiones 306 1.144
Instrumentos financieros - 58
Total activos financieros 5.046 8.527

Pasivos financieros
A costo amortizado
Prstamos (3) 809 6.935
(4)
Cuentas por pagar y otros pasivos 2.983 5.464
Total pasivos financieros 3.792 12.399
(1)
Neto de previsin para saldos de dudosa recuperabilidad por aproximadamente $ 103 millones y $ 272 millones, respectivamente.
(2)
Incluye crditos con partes relacionadas por aproximadamente $ 200 y $ 52 millones, respectivamente.
(3)
Incluye prstamos con partes relacionadas por aproximadamente $ 377 millones y $ 32 millones, respectivamente.
(4)
Incluye deudas con partes relacionadas por aproximadamente $ 72 millones y $ 95 millones, respectivamente.

11.1.3 Objetivos de la gestin de riesgo financiero

Grupo Clarn monitorea y gestiona los riesgos financieros relacionados con sus operaciones; estos riesgos
incluyen el riesgo de mercado (incluyendo el riesgo cambiario, riesgo en las tasas de inters y riesgo de
cotizacin), riesgo de crdito y riesgo de liquidez.

No es prctica habitual de Grupo Clarn contratar instrumentos financieros para fines especulativos.

11.1.4 Gestin del riesgo cambiario

Grupo Clarn realiza ciertas transacciones en moneda extranjera; en consecuencia, est expuesto a
fluctuaciones en el tipo de cambio. Durante el ejercicio, ciertas subsidiarias del Grupo Clarn han
instrumentado operaciones de compraventa de moneda extranjera a trmino.

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Los activos y pasivos monetarios denominados en dlares estadounidenses, principal moneda extranjera
involucrada en las operaciones del Grupo Clarn, al cierre de los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de
2016 y 2015, son los siguientes:

(en millones (en millones

de pesos) de pesos)
31.12.2016 31.12.2015
ACTIVO
Otros crditos 53 95
Crditos por venta 176 626
Otras inversiones 33 488
Caja y bancos 143 1.501
Total activo 405 2.710
PASIVO
Prstamos 368 6.092
Deuda por compra de sociedades 14 2
Otros pasivos 14 70
Cuentas por pagar comerciales y otras 407 667
Total Pasivo 803 6.831

Los tipos de cambio comprador / vendedor al 31 de diciembre de 2016 y 2015 fueron $ 15,79 y $ 15,89 y $
12,94 y $ 13,04 y; respectivamente.

11.1.4.1 Anlisis de sensibilidad de moneda extranjera

Grupo Clarn se encuentra expuesto al riesgo cambiario principalmente respecto al dlar estadounidense.

Considerando los saldos presentados anteriormente, Grupo Clarn estima que el impacto de un movimiento
de 20% favorable / desfavorable en el tipo de cambio del dlar estadounidense, generara una ganancia /
prdida antes de impuestos de aproximadamente $ 80 millones y $ 824 millones al 31 de diciembre de 2016
y 2015, respectivamente. El resultado proveniente de los contratos derivados de moneda extranjera ante un
movimiento de 20% favorable / desfavorable en el tipo de cambio del dlar estadounidense generara una
ganancia / prdida antes de impuestos de aproximadamente $ 118 millones al 31 de diciembre de 2015. Al
31 de diciembre de 2016 no hay contratos derivados de moneda extranjera.

El anlisis de sensibilidad presentado anteriormente es hipottico ya que los impactos cuantificados no son
necesariamente indicadores de los impactos reales, debido a que los niveles de exposicin pueden variar en
el tiempo.

Adicionalmente, si bien Grupo Clarn realiza sus operaciones en pesos, una eventual devaluacin de dicha
moneda podra tener un impacto indirecto en las operaciones, dependiendo de la capacidad de los
proveedores involucrados de trasladar a sus precios dicho efecto.

11.1.5 Gestin de riesgo de la tasa de inters

Grupo Clarn se encuentra al 31 de diciembre de 2016 expuesto al riesgo de tasa de inters principalmente a
travs de ARTEAR. Esto se debe a que esta sociedad ha tomado prstamos a tasas de inters tanto fijas
como variables y no se han celebrado contratos de cobertura para mitigar estos riesgos. Si las tasas de
inters hubieran eventualmente sido 100 puntos bsicos ms altas y todas las otras variables hubiesen
permanecido constantes, la prdida estimada adicional antes de impuestos hubiera sido aproximadamente
$ 1,7 millones y $ 6,3 millones al 31 de diciembre de 2016 y 2015, respectivamente.

11.1.6 Gestin de riesgo de cotizacin

Grupo Clarn se encuentra expuesto al riesgo de variacin de cotizacin en el mercado por tenencias de
fondos comunes de inversin, ttulos y bonos y contratos derivados de moneda extranjera.

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La sensibilidad a la variacin de la cotizacin en estos instrumentos se detalla a continuacin:

31.12.2016 31.12.2015

Inversiones valuadas con cotizacin al cierre (Nivel 1) 215 1.115

Otros crditos valuados con cotizacin al cierre (Nivel 2) - 58

El impacto estimado de un eventual movimiento de 10% favorable / desfavorable en la cotizacin de las

inversiones valuadas con cotizacin al cierre, suponiendo que todas las restantes variables se mantienen
constantes, generara de una ganancia / prdida antes de impuestos de aproximadamente $ 20 millones y $
111 millones al 31 de diciembre de 2016 y 2015, respectivamente. El resultado proveniente de los contratos
derivados de moneda extranjera ante un movimiento de 20% favorable / desfavorable en el tipo de cambio
del dlar estadounidense generara una ganancia / prdida antes de impuestos de aproximadamente $ 118
millones al 31 de diciembre de 2015. Al 31 de diciembre de 2016 no hay contratos derivados de moneda
extranjera.

Asimismo, un eventual movimiento de 10% favorable / desfavorable en la cotizacin de las inversiones cuya
valuacin es de Nivel 2, generara de una ganancia / prdida antes de impuestos de aproximadamente $ 9
millones y $ 3 millones al 31 de diciembre de 2016 y 2015, respectivamente.

11.1.7 Gestin de riesgo de crdito

El riesgo de crdito se refiere al riesgo de que una de las partes incumpla con sus obligaciones contractuales
resultando en una eventual prdida financiera para Grupo Clarn.

Crditos del segmento Televisin por cable y acceso a Internet

El riesgo crediticio afecta al efectivo y equivalentes de efectivo, depsitos en bancos e instituciones

financieras, as como exposiciones crediticias con clientes, incluyendo otros crditos remanentes y
transacciones comprometidas. La Sociedad monitorea activamente la confiabilidad crediticia de sus
instrumentos de tesorera y las contrapartes referidas a derivados a fin de minimizar el riesgo crediticio.
Asimismo, a partir de la fecha de vencimiento de las facturas, si estas continan impagas se inician diversas
acciones con el objetivo del cobro de las mismas.

Los depsitos bancarios se realizan en instituciones de primera lnea.

No existe una importante concentracin de riesgo crediticio de los clientes, debido a la atomizacin de la
base de abonados.

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, crditos por ventas por $ 454,8 millones y $ 342,0 millones
respectivamente, estaban vencidos pero no desvalorizados. Estos se relacionan con un nmero de clientes
para los cuales no hay historia reciente de cesacin de pagos.

A las mismas fechas, el monto de previsin para crditos incobrables era de $ 203,5 millones y $ 131,1
millones respectivamente. Esta previsin para crditos por ventas es suficiente para cubrir los crditos por
ventas vencidos de dudoso cobro.

Crditos del segmento Impresin y publicacin

Las sociedades del segmento efectan un anlisis de la situacin financiera de los clientes al inicio de la
relacin comercial, mediante un informe de riesgo crediticio solicitado a diferentes calificadores de riesgo. El
cupo de crdito otorgado es controlado en forma diaria, reportando a la gerencia financiera.

El riesgo crediticio afecta al efectivo y equivalentes de efectivo, depsitos en bancos e instituciones

financieras, como as tambin el crdito otorgado a los clientes.
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La mxima exposicin terica de las sociedades del segmento al riesgo crediticio est representada por el
valor de libros de los activos financieros netos, registrados en el Estado Consolidado de Situacin Financiera.

Para el anlisis de la suficiencia de la previsin para deudores incobrables, se considera la situacin

individual de cada cliente teniendo en cuenta, entre otros factores, la existencia de morosidad, riesgo de
quiebra, concurso, u otro procedimiento judicial. Las cuentas comerciales por cobrar estn compuestas por
un nmero importante de clientes y clasificadas internamente en Publicidad, Oficiales, Distribucin, Internet y
Suscripciones, entre otros.

Las sociedades del segmento han reconocido una previsin para cuentas de cobro dudoso que representa el
4% de las cuentas por cobrar al 31 de diciembre de 2016 y 2015.

Las sociedades del segmento no reconocen previsin para cuentas incobrables de aquellos montos de los
cuales no ha habido ningn cambio significativo en la calidad crediticia, considerando dichos importes como
recuperables.

Las sociedades del segmento tienen una amplia gama de clientes, incluidos clientes individuales, empresas
pequeas y grandes corporaciones y agencias gubernamentales. En funcin de esto, las cuentas por
cobrar de estas sociedades no estn sujetas a un riesgo de concentracin de crditos.

Crditos del segmento Produccin y distribucin de contenidos

El riesgo de crdito representa para las sociedades del segmento el riesgo de prdidas derivadas de posibles
incumplimientos de distintas contrapartes comerciales y/o financieras respecto de sus obligaciones
contradas. Ese riesgo puede deberse a factores econmicos financieros, o por circunstancias puntuales de
la contraparte, o por otros factores econmicos, comerciales o administrativos.

El riesgo de crdito afecta al efectivo y equivalentes de efectivo, los depsitos en entidades bancarias y
financieras en todo concepto, y los crditos otorgados por las sociedades del segmento, en todas sus
formas. La mxima exposicin al riesgo de crdito est representada por el valor de los activos financieros
en su conjunto, registrados en el Estado Consolidado de Situacin Financiera en los rubros Caja y Bancos,
Otras Inversiones, Crditos por Ventas y Otros Crditos.

En referencia a las colocaciones financieras, las mismas se efectan en entidades bancarias y financieras de
reconocida solvencia en el mercado, y por plazos no mayores a tres meses. En este sentido, adems, es
poltica de las sociedades del segmento diversificar las inversiones en diferentes entidades bancarias y
financieras, reduciendo as el riesgo de concentracin en una sola contraparte.

Respecto al riesgo de crdito vinculado a los crditos financieros, es importante mencionar que las
sociedades del segmento evalan la solvencia de las distintas contrapartes para definir sus niveles de
inversin, considerando su patrimonio y su calificacin crediticia. En relacin a los Crditos por Ventas,
dichas sociedades tienen una amplia gama de clientes, categorizados en funcin del tipo de negocio. Se
encuentran clientes de Publicidad, de Seales, de Programacin y otros. Dentro de esta clasificacin se los
puede dividir en agencias de publicidad, anunciantes directos, distribuidoras de televisin por cable, canales
de televisin abierta y otros, siendo todos ellos de variada envergadura. Debido a esta diversidad de
clientes, no existe una importante concentracin de riesgo de crdito por este concepto.

En lo referente a la previsin para deudores incobrables, las mismas son consecuencia del anlisis de la
cartera de deudores, y se registran de la siguiente manera:

en el caso de riesgos individuales identificados (riesgos de quiebra, cesacin de pagos o procesos

judiciales en trmite con la sociedad), por su valor total.
en el resto de los casos, se define en funcin de la antigedad de deuda vencida, del grado de avance
de la gestin de cobranza efectuada, las condiciones de solvencia y las variaciones sufridas en los
plazos de pago de los clientes.
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11.1.8 Gestin del riesgo de liquidez

Riesgo de liquidez es el riesgo de que Grupo Clarn no pueda ser capaz de cumplir sus obligaciones
financieras a medida que estas venzan. Grupo Clarn administra el riesgo de liquidez a travs de la gestin
de su estructura de capital y, de ser posible, el acceso a diferentes mercados de capitales. Tambin gestiona
el riesgo de liquidez mediante la continua revisin de estimaciones de flujos de efectivo para garantizar la
liquidez suficiente para cumplir con sus obligaciones.

11.1.8.1 Tabla de riesgo de inters y liquidez

El siguiente cuadro muestra la apertura de los pasivos financieros por grupos relevantes de vencimiento
basado en el perodo remanente desde la fecha del estado de situacin financiera hasta la fecha de
vencimiento contractual. Los montos expuestos en el cuadro representan los flujos de fondos (capital ms
intereses contractuales) sin descontar.

Informacin al 31 de diciembre de 2016:

Otras
Vencimientos
Prstamos deudas

Vencido - 595
Sin plazo establecido - 209
Primer trimestre 2017 249 1.937
Segundo trimestre 2017 47 289
Tercer trimestre 2017 49 33
Cuarto trimestre 2017 41 26
A ms de un ao 603 201
989 3.290

Informacin al 31 de diciembre de 2015:

Otras
Vencimientos
Prstamos deudas

Vencido - 1.216
Sin plazo establecido 2 234
Primer trimestre 2016 843 3.214
Segundo trimestre 2016 397 409
Tercer trimestre 2016 1.068 367
Cuarto trimestre 2016 1.201 27
A ms de un ao 4.478 197
7.989 5.664

11.1.9 Instrumentos financieros a valor razonable

La siguiente tabla muestra los activos y pasivos financieros de Grupo Clarn valuados a valor razonable al
cierre del ejercicio presentado:

Otros tems
Precios de observables
31.12.2016 cotizacin (Nivel 1) significativos (Nivel 2)
Activos
Inversiones corrientes 306 215 91

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Otros tems
Precios de observables
31.12.2015 cotizacin (Nivel 1) significativos (Nivel 2)
Activos
Inversiones corrientes 1.144 1.115 29
Instrumentos financieros 58 - 58

Los activos y pasivos financieros se valan utilizando precios de cotizacin para activos y pasivos idnticos
(Nivel 1), y los precios de instrumentos similares provenientes de fuentes de informacin disponibles en el
mercado (Nivel 2). Al cierre de los ejercicios presentados, Grupo Clarn no posea ningn activo o pasivo
financieros a los cuales no se los haya comparado con datos observables de mercado de los mismos para
determinar su valor razonable (Nivel 3).

11.1.10 Valor razonable de instrumentos financieros

El valor contable del efectivo, cuentas por cobrar y obligaciones corrientes se aproxima a su valor razonable,
debido a los vencimientos en el corto plazo de estos instrumentos.

El valor contable de las cuentas por cobrar cuya estimacin de cobro se prolonga en el tiempo se determina
considerando el plazo estimado de cobro de las mismas, el valor tiempo del dinero y los riesgos especficos
de la transaccin correspondientes al momento de la medicin y, en consecuencia, dicho valor contable se
aproxima a su valor razonable.

Las inversiones no corrientes clasificadas como crditos y cuentas por cobrar se encuentran valuadas a su
costo amortizado, y su valor contable se aproxima a su valor razonable.

El valor razonable de los pasivos financieros no corrientes (Nivel 2) se determina en base al flujo de fondos
futuros de la deuda, descontado a una tasa representativa de mercado disponible para Grupo Clarn por la
deuda con trminos (moneda y plazo remanente) similares, vigente al momento de medicin.

Los valores razonables estimados de los pasivos financieros no corrientes son los siguientes:

31.12.2016 31.12.2015
Valor Valor Valor
contabilizado razonable contabilizado Valor razonable

Prstamos No Corrientes 469 443 4.033 3.903

NOTA 12 PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES

a. Durante 2007, AGEA increment su participacin en CIMECO de un 33,3% a un 50,0%, habiendo

firmado asimismo opciones de compra y venta sobre una participacin adicional en el capital de
CIMECO. Durante 2008, AGEA cedi parcialmente derechos y obligaciones emergentes de dichas
opciones a su sociedad controlada AGR y a la Sociedad. Posteriormente, en el ao 2008 AGEA, AGR y
la Sociedad ejercieron dicha opcin de compra, incrementndose, en forma directa e indirecta, las
tenencias accionarias de la Sociedad en CIMECO y Papel Prensa al 100% y 49%, respectivamente.

El 10 de abril de 2008, la Sociedad y las partes involucradas en la transaccin mencionada

anteriormente notificaron a la CNDC de dicha transaccin, y el 12 de mayo de 2008 presentaron el
formulario F-1. Posteriormente a dicha presentacin y hasta la fecha de emisin de los presentes
estados financieros, la Sociedad entreg informacin adicional solicitada por la CNDC.

Con fecha 3 de febrero de 2017, la Sociedad, AGEA y AGR fueron notificadas que con fecha 31 de
enero de 2017 el Secretario de Comercio del Ministerio de Produccin dict la Resolucin N 75
correspondiente al Dictamen CNDC N 1417 de fecha 22 de diciembre de 2016, por la cual autoriz la
operacin mencionada.
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b. Con fecha 11 de enero de 2008, IESA adquiri el control de un grupo de sociedades cuyas principales
actividades son el periodismo deportivo, la produccin y comercializacin de espectculos, y la
produccin de transmisiones televisivas de automovilismo deportivo. El contrato de compra-venta de
acciones establece el cumplimiento de objetivos por parte de dicho grupo de sociedades que, en caso de
no cumplirse, dar lugar a una indemnizacin por parte de los vendedores. Con fecha 8 de febrero de
2017 IESA fue notificada que con fecha 31 de enero de 2017 el Secretario de Comercio del Ministerio de
Produccin dict la Resolucin N 59 correspondiente al Dictamen CNDC N 1407, de fecha 15 de
diciembre de 2016, por la cual autoriz las operaciones mencionadas

c. Con fecha 2 de septiembre de 2008, ARTEAR increment sus participaciones accionarias sobre el
capital social y votos de Pol-Ka y de SB Producciones S.A., llevando su tenencia al 55% en ambos
casos, y adquiriendo el control de dichas sociedades, sobre las que anteriormente mantena control
conjunto. Con fecha 8 de febrero de 2017 ARTEAR fue notificada que con fecha 31 de enero de 2017 el
Secretario de Comercio del Ministerio de Produccin dict la Resolucin N 73 correspondiente al
Dictamen CNDC N 1406, de fecha 15 de diciembre de 2016, por la cual autoriz las operaciones
mencionadas.

d. Con fecha 10 de febrero de 2011, CMD vendi a un tercero la totalidad de las acciones de Dinero Mail,
por un valor aproximado de US$ 4,4 millones en efectivo, quedando a la fecha una parte del precio como
garanta.

e. Con fecha 17 de agosto de 2011, CMD suscribi un contrato de compra venta de acciones por el cual
increment su participacin en un 20% en Interpatagonia S.A. (actualmente Interwa S.A.), alcanzando de
esa forma su participacin al 80% del capital social de la misma. Como contraprestacin se abon un
valor aproximado de $ 4,3 millones.

Con fecha 25 de noviembre de 2014, una de las partes vendedoras de las acciones de Interwa S.A., en
relacin a lo mencionado en Nota 10 a los presentes estados financieros consolidados, ejerci su opcin
de venta por el 6,66% de las acciones de dicha sociedad, por un valor aproximado de $ 1,5 millones,
cancelables en seis cuotas mensuales a partir del mes de diciembre de 2014.

Con fecha 8 de enero de 2015, CMD ejerci la opcin de compra de otro 6,66% de la participacin
accionaria en Interwa S.A. de acuerdo a lo mencionado en Nota 10 a los presentes estados financieros
consolidados por un valor aproximado de $1,5 millones, cancelables en cinco cuotas mensuales a partir
del mes de enero de 2015.

f. Con fecha 30 de septiembre de 2015 ARTEAR y AGEA, junto con otras compaas, constituyeron una
sociedad denominada RPA Media Place S.A., dedicada a la comercializacin de publicidad en sitios
digitales, fijndose el capital social en la suma de $ 100.000. La participacin tanto de ARTEAR como de
AGEA en RPA Media Place S.A. asciende al 19%. Con fecha 14 de noviembre de 2015 dicha sociedad
ha sido inscripta ante la Inspeccin General de Justicia.

g. Con fecha 20 de agosto de 2015, FEASA junto con Publirevistas S.A., constituyeron una sociedad
denominada Exponenciar S.A., dedicada al emprendimiento y desarrollo del negocio de organizacin,
ejecucin y explotacin de ferias, exposiciones, seminarios y congresos; fijndose el capital social en la
suma de $ 100.000. La participacin de FEASA en Exponenciar S.A. asciende al 50%. A la fecha de
emisin de los presentes estados financieros, dicha sociedad se encuentra en trmite de inscripcin ante
la Inspeccin General de Justicia.

h. Con fecha 8 de octubre de 2015, CMD suscribi un contrato de compraventa de acciones por el cual
increment su participacin en un 26% en Electro Punto Net S.A. El monto de esta operacin asciende a
un equivalente de aproximadamente $ 11,8 millones. En diciembre de 2015 Electro Punto Net S.A.
capitaliz aportes irrevocables realizados por CMD por un monto de $ 8 millones, alcanzando de esa
forma, su participacin al 54,3% del capital de Electro Punto Net S.A. Asimismo en diciembre de 2016
Electro Punto Net S.A. capitaliz aportes irrevocables realizados por CMD por un monto de $ 86
millones, alcanzando de esa forma, su participacin al 65,6% del capital de Electro Punto Net S.A.
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i. Con fecha 10 de septiembre de 2015, el Directorio de Cablevisin acept la cesin de los derechos y
obligaciones que Grupo Clarn tuviera bajo una oferta que sta remitiera a NII Mercosur Telecom, S.L.U.
y NII Mercosur Mviles, S.L.U. (las Vendedoras) para la adquisicin del 49 % de las cuotas sociales de
NEXTEL COMMUNICATIONS ARGENTINA S.R.L. y una opcin para adquirir, junto con su subsidiaria
Televisin Dirigida S.A., sujeto a determinadas condiciones- entre ellas las aprobaciones regulatorias- el
51 % del capital social restante. El precio de la operacin ascendi a la suma de
US$ 165 millones (US$ 80 millones corresponden al 49% y US$ 85 millones corresponden al 51%) ms
el derecho a cobrar una suma adicional de hasta US$ 13 millones sujeto al cumplimiento de
determinadas condiciones. La oferta remitida por Grupo Clarn se encontraba sujeta a la aceptacin por
parte de las Vendedoras. El 11 de septiembre de 2015 las Vendedoras aceptaron la oferta remitida por
Grupo Clarn y, en igual fecha, las Vendedoras aceptaron la cesin de los derechos bajo la misma a
favor de Cablevisin ofreciendo a sta la adquisicin del 49 % de las cuotas sociales de Nextel y la
opcin para adquirir el 51 % restante. A los efectos de garantizar los derechos y obligaciones
emergentes de la oferta se prendaron (sujeto a la inscripcin en el Registro Pblico de Comercio) las
cuotas partes de titularidad de NII Mercosur Mviles, S.L.U. La transaccin qued perfeccionada el da
14 de septiembre de 2015 mediante el pago por parte de Cablevisin y de su subsidiaria, en forma
conjunta, de la suma de US$ 159 millones, habiendo asumido la obligacin de constituir con el saldo de
US$ 6 millones un fondo de garanta para afrontar eventuales pasivos de Nextel (fondo ste constituido
el 7 de octubre de 2015). Asimismo, habindose cumplido ciertas condiciones precedentes, con fecha 1
de octubre de 2015 Cablevisin pag a las Vendedoras la suma adicional de US$ 12,73 millones. La
cesin a favor de Cablevisin del 49 % del capital social de Nextel fue inscripta ante la IGJ el 3 de junio
de 2016. De acuerdo a los trminos de la oferta, Nextel continuara bajo control y operacin de las
Vendedoras hasta tanto se ejecutase la opcin para la adquisicin del 51 % restante.

Al 31 de diciembre de 2015 la opcin de compra no era legalmente ejercible, y se mantenan

incertidumbres respecto de la obtencin de la aprobacin regulatoria. Al 31 de diciembre de 2015,
Cablevisin no tena el control de Nextel considerando los elementos previstos en la NIIF 10 y por lo
tanto no consolid a Nextel a dicha fecha. En enero de 2016 el marco regulatorio cambi y la
aprobacin regulatoria para la transaccin ya no resultaba necesaria.

Asimismo, con fecha 27 de enero de 2016, Cablevisin y su subsidiaria Televisin Dirigida S.A.
resolvieron ejercer la opcin para la adquisicin del 51% restante del capital social y votos de Nextel,
deviniendo Cablevisin en titular del 51,4% del capital social y votos y Televisin Dirigida S.A. del 48,6%
restante A tal efecto en igual fecha, la gerencia de Nextel tom razn del levantamiento de la prenda
constituida oportunamente para garantizar los derechos y obligaciones emergentes de la oferta. Con
fecha 26 de julio de 2016 la IGJ inscribi la cesin del 51% restante del capital social (ver Nota 9.4.4.).

Con fecha 30 de junio de 2016 Televisin Dirigida S.A. efectu la transferencia de: (i) 392.774.929
cuotas de valor nominal $1 cada una y que dan derecho a un voto por cuota, representativas del 48,5%
del capital social y votos de Nextel a favor de Cablevisin; y (ii) 1.000.000 de cuotas de valor nominal $1
cada una y que dan derecho a un voto por cuota, representativas del 0,1% del capital social y votos de
Nextel, a favor de PEM S.A. Como consecuencia de las cesiones de cuotas antes descriptas,
Cablevisin tiene una participacin del 99,9% en el capital y los votos de Nextel, en tanto que el restante
0,1% es propiedad de PEM S.A. Dichas transferencias fueron inscriptas ante la IGJ con fecha 25 de
noviembre de 2016.

Con fecha 28 de diciembre de 2016, PEM S.A. transfiri a Cablevisin 1.000.000 de cuotas de valor
nominal $1 cada una y que dan derecho a un voto por cuota, representativas del 0,1% del capital social
y votos de Nextel. Como consecuencia de la cesin de cuotas descripta, Cablevisin devino en titular de
810.236.480 cuotas de $1 valor nominal cada una y con derecho a un voto por cuota, representativas
del 100% del capital social y votos de Nextel. Se ha presentado ante la IGJ, el trmite de inscripcin de
la cesin de cuotas el cual, a la fecha, se encuentra a estudio del Organismo.

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con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
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Cablevisin complet al 31 de diciembre de 2015, el proceso de asignacin del costo de adquisicin por
el 49% de Nextel y determin una ganancia derivada de esta adquisicin de $ 316,7 millones,
considerando que la valuacin de activos, pasivos y pasivos contingentes identificables al porcentaje de
tenencia adquirido es superior al costo de adquisicin.

Cablevisin ha completado durante el presente ejercicio el proceso de asignacin del costo de

adquisicin por el 51% de Nextel y determin una ganancia derivada de esta adquisicin de $ 114,1
millones, considerando que la valuacin de activos, pasivos y pasivos contingentes identificables al
porcentaje de tenencia adquirido es superior al costo de adquisicin.

A continuacin se detalla la informacin adicional requerida por las NIIF con respecto a las
combinaciones de negocios, en relacin con la transaccin que signific la asuncin por parte de
Cablevisin del control sobre Nextel.

Los activos y pasivos reconocidos como resultado de la adquisicin son los siguientes (en millones de
pesos):

A la fecha de
adquisicin
Caja y bancos 1.140,8
Inversiones 928,7
Crditos por ventas 386,9
Otros crditos 101,2
Inventarios 222,2
Otros crditos no corrientes 21,3
Activo por impuesto diferido 167,2
Propiedad, planta y equipo 650,9
Activos intangibles 43,3
Cuentas por pagar comerciales y otras (484,2)
Deudas fiscales (176,9)
Otras deudas (144,2)
Previsiones y otros cargos (387,8)
Activos netos adquiridos identificables 2.469,4
Menos Inversin en asociada al 31 de diciembre de 2015 (1.201,0)
Resultado por adquisicin de asociadas (114,1)
Contraprestacin total transferida (1) 1.154,3

(1) Corresponde al crdito derivado de la opcin de compra.

j. En el mes de junio de 2016, Cablevisin conjuntamente con su subsidiaria Nextel, adquirieron el 100%
(97% Nextel y el 3% Cablevisin), de las compaas Fibercomm S.A. y Gridley Investments S.A. ambas
titulares del 100% del capital accionario de Trixco S.A., titular de espectro radioelctrico en las bandas de
900 Mhz. Asimismo Nextel adquiri la totalidad del capital accionario de WX Telecommunications LLC y
Greenmax Telecommunications LLC, sociedades controlantes de Skyonline Argentina S.A., Netizen S.A.,
Infotel S.A. y Callbi S.A., entre las mas importantes, stas ltimas prestadoras de servicios inalmbricos
de telecomunicaciones y titulares de espectro radioelctrico en las bandas de 2.5 Ghz. El precio de las
operaciones efectuadas alcanz un valor total de US$ 138,2 millones, equivalente a $ 2.036 millones.

Cablevisin ha completado durante el ejercicio, el proceso de asignacin del costo de adquisicin por el
100% (97% en cabeza de Nextel y el 3% restante en cabeza de Cablevisin), de las compaas
Fibercomm S.A. y Gridley Investments S.A. ambas titulares del 100% del capital accionario de Trixco
S.A., y determin un valor llave derivado de esta adquisicin de $ 801,7 millones.

A continuacin se detalla la informacin adicional requerida por las NIIF con respecto a las
combinaciones de negocios, en relacin con la transaccin que signific la adquisicin de las sociedades
detalladas en los prrafos anteriores.

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Los activos y pasivos reconocidos como resultado de la adquisicin son los siguientes (en millones de
pesos):

A la fecha de
adquisicin
Caja y bancos 10,3
Inversiones 2,1
Crditos por ventas 5,7
Otros crditos 14,1
Otros crditos no corrientes 3,0
Propiedad, planta y equipo 18,5
Activos intangibles 1.860,6
Cuentas por pagar comerciales y otras (18,3)
Deudas fiscales (9,9)
Otras deudas (0,6)
Pasivo por impuesto diferido (651,2)
Activos netos adquiridos identificables 1.234,3
Llave de negocio 801,7
Contraprestacin total transferida 2.036,0

k. Con fecha 30 de junio de 2016 la Sociedad, como nico accionista, constituy una nueva subsidiaria
GCSA Equity, LLC.

l. Con fecha 8 de agosto de 2016 una subsidiaria de CMD, Electro Punto Net S.A., celebr un contrato de
transferencia de activos, mediante el cual compra a Meroli Hogar S.A. ciertos activos vinculados con el
negocio de retail y venta on-line de electrodomsticos y productos electrnicos, en la Provincia de
Crdoba. Asimismo, la operacin incluye obligaciones de no hacer por parte de los accionistas de Meroli
Hogar S.A. El monto total de estas operaciones asciende a US$ 3,5 millones, de los cuales US$ 2,75
millones se abonan con la celebracin del contrato y el remanente al cumplirse el ao de celebracin del
contrato.

m. Con fecha 16 de agosto de 2016 el Directorio de Cablevisin aprob el Compromiso Previo de Fusin
celebrado entre dicha sociedad, Copetonas Video Cable S.A., Dorrego Televisin S.A., Fintelco S.A.,
Indio Rico Cable Color S.A., Primera Red Interactiva de Medios Argentinos (PRIMA) S.A., Cable Video
SUR S.A., Wolves Televisin S.A. y Tres Arroyos Televisora Color S.A., en virtud del cual, a la fecha de
fusin -1 de octubre de 2016- (Fecha de Fusin), Cablevisin, en su carcter de sociedad absorbente,
continuar con las operaciones de Copetonas Video Cable S.A., Dorrego Televisin S.A., Fintelco S.A.,
Indio Rico Cable Color S.A., Primera Red Interactiva de Medios Argentinos (PRIMA) S.A., Cable Video
SUR S.A., Wolves Televisin S.A. y Tres Arroyos Televisora Color S.A. (las Sociedades Absorbidas)
generando los correspondientes efectos operativos, contables e impositivos. Como resultado del
mencionado proceso de reorganizacin societario, las Sociedades Absorbidas se disolvern
anticipadamente sin liquidarse y Cablevisin S.A. asumir todas las actividades, crditos, bienes y todos
los derechos y obligaciones de las empresas mencionadas, existentes a la Fecha de Fusin, como los
que pudieran existir o sobrevenir por actuaciones o actividades anteriores o posteriores a la misma.

Con fecha 27 de septiembre de 2016, los accionistas de Cablevisin reunidos en Asamblea

Extraordinaria resolvieron aprobar, entre otras cuestiones: (i) el Estado Financiero Individual Especial y
los Estados Financieros Especiales de Fusin, cerrados al 30 de junio de 2016, que fueron tomados
como base para la celebracin del Compromiso Previo de Fusin, y (ii) el Compromiso Previo de Fusin
celebrado con fecha 16 de agosto de 2016 entre Cablevisin y las Sociedades Absorbidas.

En virtud de lo expuesto, Cablevisin se present ante el ENACOM con el objeto de solicitar que esa
Autoridad tome razn de la reorganizacin societaria a instrumentar, registrando en consecuencia en
cabeza de la absorbente, las Autorizaciones de rea para explotar el Servicio de Televisin por
Suscripcin correspondientes a Copetonas Video Cable S.A., Dorrego Televisin S.A., Indio Rico Cable
Color S.A., Cable Video Sur S.A., y Tres Arroyos Televisora Color S.A. La licencia de Wolves Televisin
S.A. fue desistida toda vez que Cablevisin ya cuenta con una Autorizacin de rea en la jurisdiccin
donde Wolves Televisin S.A. explotaba el servicio de televisin por suscripcin. Asimismo, PRIMA y
Cablevisin se presentaron ante el ENACOM con el objeto de solicitar que esa Autoridad registre la
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licencia oportunamente otorgada a PRIMA a favor de Cablevisin como consecuencia del proceso de
reorganizacin societaria instrumentado.

Asimismo, en la Asamblea Extraordinaria de fecha 27 de septiembre de 2016 se aprob tambin en

forma unnime: (i) la reforma al artculo tercero del estatuto social, a fin de adecuar el objeto social al
nuevo marco regulatorio dispuesto por las Leyes N 27.078 y N 26.522, y (ii) la reforma a los artculos
noveno y dcimo del estatuto social a fin de suprimir el Comit Ejecutivo. Ambas reformas estatutarias
fueron presentadas a la CNV para su aprobacin.

n. Con fecha 7 de noviembre de 2016, ARTEAR celebr un contrato de cesin, venta y transferencia de
acciones por $8,7 millones, por el cual adquiri 5.225.000 acciones ordinarias nominativas no
endosables de valor nominal $1 cada una y un voto por accin, representativas del 100% del capital
social de la sociedad Producciones YAQ S.A., importe que ha sido pagado en su totalidad a la fecha de
los presentes estados financieros.

o. Con fecha 25 de octubre de 2016, ARTEAR celebr un contrato de cesin, venta y transferencia de
acciones por U$S 500 mil, por el cual adquiri la cantidad de 51.699 acciones ordinarias, nominativas, no
endosables de valor nominal $1 cada una y un voto por accin, representativas del 40,0004% del capital
social de la sociedad Canal Rural Satelital S.A., importe que ha sido pagado en su totalidad a la fecha de
los presentes estados financieros.

NOTA 13 ACTIVOS Y PASIVOS MANTENIDOS PARA DISTRIBUIR A LOS PROPIETARIOS Y

OPERACIONES DISCONTINUADAS

En funcin de las situaciones descriptas en la Nota 25 a los estados financieros consolidados al 31 de

diciembre de 2016, ciertos activos y pasivos consolidados han sido clasificados a dicha fecha como Activos
mantenidos para distribuir a los propietarios y como Pasivos mantenidos para distribuir a los propietarios,
respectivamente, de acuerdo a lo requerido por las NIIF.

A continuacin se presenta el detalle de dichos activos y pasivos consolidados expuestos en los rubros
Activos mantenidos para distribuir a los propietarios y Pasivos mantenidos para distribuir a los propietarios
al 31 de diciembre de 2016 (en millones de pesos):

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31.12.2016
ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, planta y equipos 15.365
Activos intangibles 1.906
Llaves de negocio 3.516
Activo por impuesto diferido 82
Inversiones en sociedades 282
Otras inversiones 817
Otros crditos 290
Total del activo no corriente 22.258
ACTIVO CORRIENTE
Inventarios 267
Otros crditos 633
Crditos por ventas 1.674
Otras inversiones 2.003
Caja y bancos 1.247
Total del activo corriente 5.824
Total Activos mantenidos para distribuir a los propietarios 28.082
PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Previsiones y otros cargos 955
Pasivo por impuesto diferido 375
Prstamos 8.579
Deudas fiscales 4
Otros pasivos 110
Total del pasivo no corriente 10.023
PASIVO CORRIENTE
Prstamos 1.014
Deudas fiscales 1.621
Otros pasivos 247
Cuentas por pagar comerciales y otras 4.357
Total del pasivo corriente 7.239
Total Pasivos mantenidos para distribuir a los propietarios 17.262

En relacin a las mismas situaciones que las mencionadas anteriormente, a continuacin se expone el
detalle de los resultados por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015 clasificados como
operaciones discontinuadas en los presentes estados financieros consolidados (en millones de pesos):

31.12.2016 31.12.2015
Ventas 30.571 20.125
Costo de ventas (1) (14.262) (9.341)
Subtotal - Ganancia bruta 16.309 10.784
Gastos de comercializacin (1) (4.398) (2.525)
Gastos de administracin (1) (3.641) (2.628)
Resultado por adquisicin de sociedades 114 -
Otros ingresos y egresos, netos (11) 2
Costos financieros (2.586) (2.785)
Otros resultados financieros 127 (147)
Resultados financieros, netos (2.459) (2.932)
Resultados por participacin en sociedades 111 482
Resultado antes del impuesto a las ganancias y a la
ganancia mnima presunta 6.025 3.183
Impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima
presunta (2.069) (875)

Resultados de operaciones discontinuadas 3.956 2.308

(1) Incluyen amortizaciones de activos intangibles y depreciaciones de propiedades, planta y equipos por un total de $ 2.660 millones y
$ 1.662 millones por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015, respectivamente.

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En relacin a las mismas situaciones que las mencionadas anteriormente, a continuacin se expone el
detalle de los flujos de efectivo por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015 clasificados
como operaciones discontinuadas en los presentes estados financieros consolidados (en millones de pesos):

31.12.2016 31.12.2015
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS
Resultado de operaciones discontinuadas 3.956 2.309
Impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima presunta 2.069 875
Intereses devengados, netos 512 370
Ajustes para conciliar la ganancia del perodo con el efectivo generado por las operaciones
discontinuadas:
Depreciaciones de propiedades, planta y equipos 2.519 1.531
Amortizaciones de activos intangibles y librera 141 131
Constitucin neta de previsiones 519 312
Resultados financieros, excepto intereses 1.220 1.526
Resultados netos de inversiones en sociedades (111) (483)
Resultados por adquisicin de asociadas (114) -
Otros ingresos y egresos (7) -
Bajas netas de propiedades, planta y equipo 331 170
Bajas netas de activos intangibles 3 1
Variacin en activos y pasivos 276 244
Pagos de impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima presunta (1.346) (749)
Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas discontinuadas 9.968 6.237
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSION
Pagos por adquisiciones netas de propiedades, planta y equipo (9.044) (4.343)
Pagos por adquisiciones de activos intangibles (23) (8)
Pagos por adquisicin de inversiones netas del efectivo adquirido (2.032) (799)
Adquisicin de opcin de compra - (850)
Cobros por ventas de propiedades, planta y equipo y otros 8 1
Cobro de dividendos 1 32
Cobro de intereses 19 3
Cobro de colocaciones financieras a trmino 118 223
Operaciones con ttulos, bonos y otras colocaciones, netos (90) 154
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversin discontinuadas (11.043) (5.587)
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACION
Prstamos obtenidos 7.500 1.271
Pagos de prstamos y gastos de emisin (6.489) (1.032)
Pagos de intereses (962) (587)
Cobro por instrumentos derivados 23 47
Pagos netos a participaciones no controladoras (604) (178)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiacin discontinuadas (532) (479)

NOTA 14 - RESERVAS, RESULTADOS ACUMULADOS Y DIVIDENDOS

31.12.2016 31.12.2015
Saldos al inicio del ejercicio:

Reserva legal 119.460.767 119.460.767

Resultados no asignados 1.884.929.369 804.101.687
Otras reservas (3.653.767) (209.686)
Reservas facultativas 2.625.678.396 2.071.576.709

Total 4.626.414.765 2.994.929.477

Ganancia neta atribuible a la controladora 2.530.041.832 1.884.929.369
Distribucin de dividendos (300.000.000) (250.000.000)
Variacin de reservas por compra de inversiones (55.231.356) (3.444.081)
Saldo al final del ejercicio 6.801.225.241 4.626.414.765

a. Grupo Clarn

Con fecha 25 de abril de 2016, la Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de la Sociedad resolvi, entre
otros temas, que el resultado del ejercicio 2015 que ascendi a $ 1.884.929.369 sea destinado:
(i) $ 300.000.000 a distribucin de dividendos pagaderos dentro de los 30 das de la celebracin de la
Asamblea y (ii) $ 1.584.929.369 a la reserva para futuros dividendos.
Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha
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b. Cablevisin

Con fecha 20 de abril de 2016, la Asamblea General Anual Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de
Cablevisin resolvi una distribucin de dividendos en efectivo por la suma de $ 750 millones, pagaderos en
pesos o dlares estadounidenses, dentro de los treinta das de celebrada dicha asamblea, delegando en su
Directorio la poca y forma de pago. De dicha suma, aproximadamente $ 300,1 millones corresponden a la
participacin no controladora en dicha sociedad. A la fecha de emisin de los presentes estados financieros
Cablevisin cancel $ 749,7 millones de los dividendos distribuidos.

Asimismo, con fecha 30 de junio de 2016, la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de Cablevisin
resolvi una distribucin de dividendos en efectivo por la suma de $ 749 millones, pagaderos dentro de los
treinta das de celebrada dicha asamblea. De dicha suma, aproximadamente $ 299,6 millones corresponden
a la participacin no controladora en dicha sociedad. A la fecha de emisin de los presentes estados
financieros, todos los dividendos fueron cancelados.

En la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de fecha 12 de enero de 2016, los accionistas de

Cablevisin aprobaron, entre otros temas, i) cancelar la acciones propias en cartera que ascendan a la
cantidad de 207.157 acciones ordinarias escriturales de valor nominal $ 1 cada una Clase B representativas
del 0,1% del capital social y votos de dicha sociedad y en consecuencia reducir el capital social en la suma
de $ 207.157, (ii) ratificar la reforma del artculo cuarto del Estatuto Social aprobada mediante Asamblea
Extraordinaria de fecha 30 de junio de 2014, que entre otras cuestiones, modificaba el valor nominal de las
acciones llevndolo de $ 1 de valor nominal a $ 10.000 de valor nominal y (iii) delegar en el Directorio la
poca, forma y condiciones de emisin de las acciones representativas del nuevo capital social as como el
pago de las fracciones que pudieran resultar.

En virtud de ello el Directorio de Cablevisin de fecha 29 de junio de 2016 culmin con la implementacin del
proceso de liquidacin de fracciones y cambio de valor nominal y, en consecuencia, el capital social de
Cablevisin qued en $ 197.300.000, representado por 19.730 acciones de las cuales, i) 15.785 son
acciones escriturales Clase A, de valor nominal $ 10.000 cada una y que confieren derecho a un voto por
accin, y ii) 3.945 son acciones escriturales Clase B, de valor nominal $ 10.000 cada una y que confieren
derecho a un voto por accin. En la misma reunin de directorio se procedi a emitir las nuevas acciones.

Posteriormente, la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de Cablevisin del 30 de junio de 2016,

resolvi la capitalizacin total de las siguientes partidas (i) la Prima de Emisin por la suma de $
134.234.500, ii) la Prima de Fusin por la suma de $ 2.894.151; iii) la capitalizacin parcial de la Reserva
Facultativa para mantener el Nivel de Inversiones en Bienes de Capital y el Nivel Actual de Solvencia de la
Sociedad por la suma de $ 865.571.349, aumentndose en consecuencia el capital social de la suma de $
197.300.000 a la suma de $ 1.200.000.000 mediante la emisin de 100.270 nuevas acciones ordinarias
escriturales de valor nominal $ 10.000 y con derecho a un voto por accin de las cuales 80.221 acciones
ordinarias escriturales sern de Clase A y 20.049 acciones ordinarias escriturales sern Clase B.

NOTA 15 - PARTICIPACION NO CONTROLADORA

31.12.2016 31.12.2015
Saldos al 1 de enero 3.175.288.997 2.282.464.286
Participacin en las ganancias del ejercicio 1.649.569.354 1.030.981.112
Dividendos y otros movimientos de la participacin no
controladora (621.111.296) (185.625.297)
Variacin por conversin de negocios en el extranjero 212.626.908 47.468.896
Saldo al final del ejercicio 4.416.373.963 3.175.288.997

A continuacin se detalla cierta informacin complementaria requerida por las NIIF, sobre la participacin no
controladora en Cablevisin. La informacin corresponde a los activos y pasivos identificables de la
subsidiaria sobre los que la Sociedad vala su inversin. Los montos se presentan en millones de pesos, y
no consideran las eliminaciones intercompaia.
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31.12.2016 31.12.2015
Pas Argentina Argentina
Porcentaje de participacin no controladora 40,0% 40,0%
Resultado integral del ejercicio asignado a la participacin no
controladora 1.739 1.034
Participacin no controladora acumulada al cierre del ejercicio 3.928 2.808
Informacin financiera resumida:
Dividendos distribuidos a las participaciones no controladoras 600 174
Activo corriente 5.822 4.436
Activo no corriente 21.610 14.547
Pasivo corriente 7.203 6.489
Pasivo no corriente 9.964 4.269
Ventas 30.571 20.125
Resultado de operaciones que continan 4.060 2.450
Otro resultado integral 422 147
Resultado integral total 4.482 2.597
Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 2.629 2.177

NOTA 16 SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

Se detallan a continuacin los saldos pendientes con partes relacionadas:

31.12.2016 31.12.2015
Otros crditos
No Corriente
Controladas conjuntamente 9.449.096 9.212.575
Otras partes relacionadas 4.200 -
9.453.296 9.212.575
Corriente
Controladas conjuntamente 1.712.712 2.385.289
Otras partes relacionadas 43.673.728 19.918.734
45.386.440 22.304.023
Crditos por ventas
Corriente
Controladas conjuntamente 25.636.838 17.705.032
Otras partes relacionadas 119.220.158 2.372.249
144.856.996 20.077.281
Cuentas por pagar comerciales y otras
Corriente
Controladas conjuntamente 16.533.444 77.149.743
Otras partes relacionadas 51.852.341 17.756.038
68.385.785 94.905.781

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31.12.2016 31.12.2015
Prstamos
No Corriente
Controladas conjuntamente 9.449.096 9.212.575
Otras partes relacionadas 367.813.013 -
377.262.109 9.212.575
Corriente
Otras partes relacionadas - 22.708.882
- 22.708.882
Otros pasivos
Corriente
Otras partes relacionadas 3.539.651 39.490
3.539.651 39.490

A continuacin se detallan las operaciones con partes relacionadas por los ejercicios finalizados el 31 de
diciembre de 2016 y 2015:

Concepto 31.12.2016 31.12.2015

Controladas conjuntamente
Ventas de publicidad 27.221.296 16.153.503
Ventas de impresin (1.892.056) 1.590.846
Otras ventas 96.769.444 63.758.750
Honorarios y retribucin por servicios 57.862 (54.343)
Coproducciones y realizaciones - (2.005.651)
Costos de impresin y distribucin (32.250.670) (31.816.780)
Intereses ganados 2.386.521 2.380.000
Intereses perdidos (2.386.521) (2.380.000)
Gastos de publicidad y promocin (8.094.133) (4.726.829)
Gastos varios - (18.029)

Otras partes relacionadas

Ventas de publicidad 96.282.881 63.572.372
Ventas de impresin 55.274.765 43.425.538
Ventas de circulacin 30.079 15.217
Ventas de seales 208.240.322 176.172.723
Otras ventas 401.284.896 314.553.227
Honorarios y retribucin por servicios (2.413.443) (24.190.032)
Gastos de impresin y distribucin (660.261) (589.939)
Intereses ganados - 1.980.648
Intereses perdidos (2.342.563) (21.083.536)
Gastos de servicios y satlites (3.543.231) (5.683.371)
Gastos de comunicacin (13.631.693) (5.883.782)
Gastos de publicidad y promocin (7.358.940) (10.301.696)
Otras compras (306.884.709) (281.408.575)
Gastos varios (8.249.554) (4.289.329)

Las remuneraciones correspondientes al Directorio y Alta Gerencia del Grupo Clarn por los ejercicios
finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015 ascienden aproximadamente a $ 340 millones y $ 450
millones, respectivamente.

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NOTA 17 RESULTADO POR ACCION

El resultado y el promedio ponderado de la cantidad de acciones ordinarias usados en el clculo del

resultado por accin bsico son los siguientes:

31.12.2016 31.12.2015
Resultado usado en el clculo del resultado por accin bsico (ganancia):
Proveniente de operaciones que continan 1.873.615.997 1.884.929.369
Proveniente de operaciones discontinuadas 656.425.835 -
2.530.041.832 1.884.929.369
Promedio ponderado de la cantidad de acciones ordinarias usado para el
clculo del resultado por accin bsico
287.418.584 287.418.584
Ganancia por accin 8,80 6,56

El promedio ponderado de acciones en circulacin fue 287.418.584. Dado que no hay ttulos de deuda
convertibles en acciones, corresponde utilizar el mismo promedio para el clculo del resultado por accin
diluido.

31.12.2016 31.12.2015

Ganancia por accin - bsica y diluida

Proveniente de operaciones que continan 0,82 2,02

Proveniente de operaciones discontinuadas 7,98 4,54

Ganancia por accin - total 8,80 6,56

Los dividendos pagados en el ejercicio 2016 fueron $ 300.000.000 ($ 1,04 por accin).

NOTA 18 RESTRICCIONES, AVALES Y GARANTAS OTORGADAS

a. En la Nota 5.12.1 se detallan ciertas restricciones a las que se encuentran sujetas Cablevisin (por s y
como sociedad absorbente y continuadora por fusin de Multicanal y PRIMA) en virtud de las deudas
financieras descriptas en dicha nota.

b. IESA est sujeta a restricciones de carcter contractual a la transferencia de sus tenencias accionarias en
TRISA y Tele Net Image Corp.

c. Durante el ejercicio 2009 AGR financi la adquisicin de una encuadernadora. En garanta de esta
operacin, AGR constituy un derecho real de prenda sobre dicha mquina a favor del proveedor.
Asimismo, AGR otorg fianzas solidarias por los prstamos otorgados por Banco Comafi S.A. y Standard
Bank Argentina S.A. a Artes Grficas del Litoral S.A.

d. Con fecha 25 de septiembre de 2012 la subsidiaria GCGC firm un acuerdo de hipoteca sobre un
inmueble de su propiedad garantizando el pago de las obligaciones emergentes del prstamo con el
Banco de la Ciudad de Buenos Aires mencionado en la Nota 5.12.3. Asimismo, Grupo Clarn es fiador
solidario de la financiacin mencionada.

e. Durante el ejercicio 2014, AGR financi la adquisicin de maquinarias y equipos a travs de contratos de
leasing mencionados en la Nota 5.12.2 a los presentes estados financieros consolidados. Grupo Clarn y
AGEA son codeudores de la financiacin mencionada.

f. Con fecha 24 de julio de 2015, Grupo Clarn se constituy ante Banco Ita Argentina S.A. como fiador de
ciertas obligaciones financieras de AGEA, AGR y Cspide.
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g. En abril de 2016, Grupo Clarn se constituy ante el Banco Ciudad de Buenos Aires como fiador de
ciertas obligaciones de financiacin de AGEA por hasta $ 65 millones.

h. Durante el presente ejercicio, la Sociedad se constituy ante Banco Santander Rio S.A. como fiador
solidario de un prstamo de GCGC con dicha entidad. La garanta tiene vigencia hasta enero de 2019.

i. Durante el presente ejercicio, la Sociedad se constituy ante Banco Santander Rio S.A. como fiador
solidario de un prstamo de Auto Sport con dicha entidad. La garanta tiene vigencia hasta febrero de
2019.

NOTA 19 ADJUDICACION DE LICITACIN DE LA CIUDAD AUTONOMA DE BUENOS AIRES

Con fecha 7 de junio de 2011, por Decreto N 316 del Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires, se aprob la
licitacin pblica y la contratacin de las prestaciones digitales integrales de aplicacin educativa para
alumnos de escuelas primarias de la Ciudad Autnoma de Buenos Aires, que comprenden, entre otros tems,
la entrega de una netbook por alumno y una notebook por docente mediante la firma de un contrato de
comodato, conectividad, soporte de primer y segundo grado, control de acceso a contenidos, reposicin por
robo o dao y matrcula nueva, ambos dentro de ciertos lmites. La licitacin se adjudic a PRIMA por un
perodo de cinco aos a comenzar una vez cumplidos ciertos requisitos, recibiendo en contraprestacin un
monto por alumno, docente y edificio escolar. Al 31 de diciembre de 2011 se haban cumplimentado los
requisitos iniciales para dar comienzo a la vigencia del contrato y a su facturacin. El contrato finalizaba el 28
de noviembre de 2016, sin embargo se acord su prrroga por un ao.

NOTA 20 PLAN DE AHORRO A LARGO PLAZO PARA EMPLEADOS

Durante el ltimo trimestre de 2007, la Sociedad, junto con sus sociedades controladas, comenz con el
proceso de implementacin de un plan de ahorro a largo plazo para ciertos ejecutivos (directores y gerentes
integrantes de la nmina ejecutiva), el cual entr en vigencia a partir de enero de 2008. A travs de este
plan, los ejecutivos que opten por adherirse al mismo asumen el compromiso de aportar regularmente una
parte de sus ingresos (que ser variable dentro de cierto rango, a opcin del empleado) para la constitucin
de un fondo que le permitir reforzar su capacidad de ahorro. Asimismo, cada sociedad del Grupo en la que
dicho ejecutivo preste servicios comprometer una suma igual a la que ste decida contribuir al fondo a la
que, slo bajo ciertas condiciones, el empleado podr acceder al momento en que deje de ser parte de dicho
plan.

Adicionalmente, el mencionado plan contempla algunas condiciones especiales para aquellos gerentes que
integraban la nmina ejecutiva con anterioridad al 1 de enero de 2007, consistentes en contribuciones
complementarias de cada sociedad al plan, relacionadas con la antigedad del ejecutivo en el Grupo. Al 31
de diciembre de 2016, los montos totales relacionados con dichas contribuciones complementarias en forma
consolidada ascienden a aproximadamente $ 49 millones y el cargo a resultados ser reconocido en el
perodo de tiempo hasta el retiro de cada ejecutivo.

Durante el 2013, se realizaron ciertas modificaciones sobre el sistema de ahorro, aunque manteniendo en su
esencia el mecanismo de operacin y las principales caractersticas en cuanto a las obligaciones asumidas
por la Sociedad.

De acuerdo con lo establecido en la NIC 19 el plan de ahorro mencionado califica como un plan de
aportacin definida, lo cual implica que las contribuciones de las sociedades se imputan a resultados en
forma mensual a partir de la fecha de entrada en vigencia del plan.

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NOTA 21 ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS

21.1 La Sociedad como arrendataria

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, existen contratos de arrendamiento operativos no cancelables vigentes,

los cuales tienen condiciones variadas y derechos de renovacin. El monto total de los pagos futuros
mnimos por arrendamientos operativos no cancelables es el siguiente (en millones de pesos):

31.12.2016 31.12.2015
1 ao 85 269
Entre 1 y 5 aos 246 505
5 aos o ms - 59
331 833

21.2 La Sociedad como arrendadora

El monto total de los cobros futuros mnimos por arrendamientos operativos de ciertos inmuebles, no
cancelables, es el siguiente (en millones de pesos):

31.12.2016 31.12.2015
1 ao 11 -
Entre 1 y 5 aos 4 -
15 -

NOTA 22 INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

A continuacin se detallan los instrumentos financieros derivados (montos expresados en millones de pesos):

31.12.2016 31.12.2015
Activos Pasivos Activos Pasivos
Contratos a plazo para compra de moneda
extranjera coberturas valor razonable - - 58,4 -
Total - - 58,4 -
Menos parte no corriente:
Contratos a plazo para compra de moneda
extranjera coberturas valor razonable - - - -
Total - - - -
Parte corriente - - 58,4 -

No se han producido ineficacias derivadas de coberturas de valor razonable que deban reconocerse.

NOTA 23 LEY N 26.831 DE MERCADO DE CAPITALES

El 28 de diciembre de 2012 se public en el Boletn Oficial la Ley N 26.831 de Mercado de Capitales (la
Ley) que fuera sancionada el 29 de noviembre de 2012 y promulgada el 27 de diciembre del 2012. La Ley
contempla una modificacin integral del rgimen de oferta pblica regulado hasta esa fecha por la Ley N
17.811. Entre otras cosas, la nueva ley ampla la capacidad de supervisin del Estado Nacional e introduce
cambios en los mecanismos de autorizacin, control y supervisin de todas las etapas de la oferta pblica, y
de la actuacin de todas las entidades y personas comprendidas bajo su mbito. La Ley comenz a regir el
28 de enero de 2013.

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Con fecha 29 de julio de 2013, mediante Decreto 1023/2013 (el Decreto), se reglament parcialmente la
Ley de Mercado de Capitales sancionada el 29 de noviembre de 2012. Entre otras disposiciones, el Decreto
reglamenta el art. 20 de la mencionada Ley en virtud del cual la CNV puede designar un veedor con facultad
de veto de las resoluciones adoptadas por los rganos de administracin de las entidades que se encuentran
dentro del rgimen de la oferta pblica o separar a los rganos de administracin de la misma por el plazo
mximo de ciento ochenta das hasta regularizar las deficiencias encontradas. El referido Decreto modifica la
Ley que pretende reglamentar incurriendo as en un exceso reglamentario. As, mientras que la Ley le otorga
a la CNV la facultad de designar un veedor o separar a los rganos de administracin, el Decreto le permite
ejercer dicha facultad en caso de una denuncia formulada por accionistas y/o tenedores de ttulos de deuda
titulares del dos por ciento (2%) del capital social o del monto en circulacin del valor negociable cuando, en
su entendimiento, se les ha causado un dao actual y cierto o por considerar que se encuentran ante un
riesgo futuro grave de sus derechos. Asimismo confiere a la CNV la facultad de designar a los
administradores o coadministradores que habrn de desempearse con motivo de la separacin de los
rganos de administracin. De este modo el Decreto modifica la Ley confirindole a la CNV facultades no
contempladas en la misma. El Poder Ejecutivo se atribuye as funciones que son de estricto carcter
legislativo, violando disposiciones constitucionales.

Con fecha 5 de septiembre de 2013 en el marco de la Ley y de su Decreto, la CNV emiti la Resolucin N
622/2013 (las "Normas") en virtud de la cual aprob las Normas aplicables que derogan las Normas vigentes
hasta esa fecha (TO 2001). Las nuevas Normas han introducido varios cambios con relacin a las facultades
de la CNV respecto de las sociedades que se encuentran bajo su contralor as como de la informacin que
dichas sociedades deben proveer.

El da 20 de agosto de 2013 la Sociedad fue notificada, segn escritura pblica nmero doscientos cuarenta
y cinco, a requerimiento del Sr. Rubn Mario Szwarc, accionista minoritario de la Sociedad, de lo resuelto por
la Excelentsima Cmara Nacional de apelaciones en lo Comercial Sala A con fecha 12 de agosto de 2013
en autos SZWARC, Rubn Mario C/ Estado Nacional y Otro s/ Medida Precautoria Expediente Nro.
011419/2013. Dicha Sala resolvi, entre otras, (i) la declaracin de inconstitucionalidad de los arts. 2, 4, 5, 9,
10, 11, 13, 15 y 16 de la Ley 26.854 y (ii) decretar la suspensin precautoria provisional del art. 20 inciso a)
segunda parte, apartados I y II ( 1 y 2) de la Ley 26.831 y de toda norma legal, reglamento y/o acto
administrativo dictado o que se dicte en su consecuencia, respecto de Grupo Clarn S.A., hasta tanto asuma
plena jurisdiccin para el conocimiento del caso y se expida de manera definitiva sobre la presente medida el
juez que en definitiva resulte competente.

NOTA 24 EXTINCIN DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES DE AGEA

Con fecha 28 de enero de 2014, AGEA cancel el total del capital de US$ 30,6 millones ms los intereses
devengados a dicha fecha correspondiente a las Obligaciones Negociables Serie C emitidas por dicha
sociedad bajo el Programa Global.

En cumplimiento de lo dispuesto en el Art. 16 de la Seccin V del Captulo I del Ttulo III del Texto Ordenado
de la CNV que regula la cancelacin por inexistencia de valores negociables en circulacin y ante la extincin
de las Obligaciones Negociables Serie C, AGEA present en la CNV la documentacin requerida.

Con fecha 5 de agosto de 2014, la CNV remiti a AGEA una vista solicitando la presentacin de informacin
que acredite la extincin de obligaciones negociables de las Series A, B y D, emitidas oportunamente por
dicha sociedad bajo el Programa Global de Emisin de Obligaciones Negociables. Con fecha 12 de agosto
de 2014, AGEA dio cumplimiento a lo requerido por la CNV, acreditando la extincin de las obligaciones
negociables.

Con fecha 8 de octubre de 2014, la CNV requiri a AGEA que se manifestase respecto del retiro del rgimen
de oferta pblica. Con fecha 16 de octubre de 2014, dicha sociedad remiti Nota a la CNV mediante la cual
inform su intencin de obtener la cancelacin de la oferta pblica por inexistencia de valores negociables en
circulacin.
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Con fecha 4 de abril de 2016 la CNV resolvi cancelar las autorizaciones oportunamente otorgadas a AGEA
para hacer oferta pblica de sus Obligaciones Negociables, implicando el retiro de dicha sociedad del
rgimen de oferta pblica.

Una vez cancelada la autorizacin de oferta pblica por inexistencia de valores negociables en
circulacin, AGEA dejar de estar sujeta a las normas y legislacin aplicable de la CNV y pasar a la
jurisdiccin de la IGJ, rigindose en consecuencia por sus normas reglamentarias.

NOTA 25 PROCESO DE REORGANIZACIN DE LA SOCIEDAD

Con fecha 28 de septiembre de 2016, los Accionistas de la Sociedad resolvieron en Asamblea Extraordinaria
aprobar la realizacin de un proceso de reorganizacin societario mediante dos pasos sucesivos: a) en
primer trmino la fusin por absorcin de Southtel Holdings S.A., Vistone S.A., Compaa Latinoamericana
de Cable S.A. y CV B Holding S.A. (las sociedades absorbidas), a travs de las cuales Grupo Clarn
mantena su participacin de control en Cablevisin (la Fusin), y b) la posterior escisin parcial de la
Sociedad para la constitucin de una nueva sociedad que se denominar Cablevisin Holding S.A. (la
Escisin, y junto con la Fusin, la Operacin de Reorganizacin).

La Operacin de Reorganizacin tiene como fin incrementar la eficiencia, sinergia y optimizacin de costos,
procesos y recursos de la Sociedad y promover la especializacin de la cartera de activos existentes de
Grupo Clarn y sus subsidiarias. Ello permitir la adopcin de estrategias de crecimiento y objetivos
diferenciados para el segmento de telecomunicaciones por un lado, y la lnea de negocios de medios de
comunicacin (grficos, televisin, programacin, radio, etc.) por el otro. De ese modo cada uno de dichos
segmentos podr focalizarse en los propios mercados, riesgos, procesos organizacionales y estructura de
capital.

Como consecuencia de la Fusin, y dado que Grupo Clarn es titular directo e indirecto de la totalidad del
capital social de las sociedades absorbidas, no se aumentar el capital social de Grupo Clarn. En
consecuencia, no es necesario establecer relacin de canje. Asimismo, las sociedades absorbidas se
disolvern anticipadamente sin liquidarse y Grupo Clarn asumir, con efectos a partir del 1 de octubre de
2016 (la Fecha Efectiva de Fusin), tanto las actividades, crditos, bienes, derechos y obligaciones de
dichas sociedades existentes a la Fecha Efectiva de Fusin, como los que pudieran existir o sobrevenir de
las actuaciones o actividades anteriores o posteriores a dicha fecha.

Como parte del patrimonio a escindir, tal como surge del Prospecto de Fusin Escisin presentado ante la
CNV y publicado en la Autopista de Informacin Financiera, se transferirn a Cablevisin Holding S.A. ciertas
tenencias accionarias o participaciones de capital de titularidad de Grupo Clarn, incluyendo las tenencias
accionarias directas e indirectas de Grupo Clarn en Cablevisin y en GCSA Equity, LLC.
Consecuentemente, luego de perfeccionada la Operacin de Reorganizacin, Cablevisin Holding S.A.
resultar titular, directa o indirectamente, del 60% del capital social y votos de Cablevisin y del 100% de las
participaciones de GCSA Equity, LLC. Por su parte, Grupo Clarn retendr y ser continuadora de todas las
actividades, operaciones, activos y pasivos que no sean destinados especficamente a la constitucin de
Cablevisin Holding S.A.

La fecha efectiva de la Escisin (la Fecha Efectiva de Escisin) ser el primer da del mes calendario
siguiente al de la fecha en que se obtenga la ltima de las siguientes inscripciones: (i) inscripcin ante la IGJ
de la Operacin de Reorganizacin, o (ii) inscripcin ante la IGJ de la constitucin de Cablevisin Holding
S.A. A partir de la Fecha Efectiva de Escisin, Cablevisin Holding S.A. iniciar sus actividades por su
cuenta, se producirn los efectos contables de la Escisin y se transferirn las operaciones, riesgos y
beneficios descriptos en el Prospecto publicado.

Como resultado de la Escisin de Grupo Clarn, su capital social se reducir proporcionalmente y se

cancelarn acciones de la Clase A, Clase B y Clase C de la Sociedad, en canje por un conjunto de acciones
de la misma clase y sustancialmente los mismos derechos que distribuir Cablevisin Holding S.A. Grupo
Clarn continuar en el rgimen de oferta pblica de acciones en la Repblica Argentina y Cablevisin
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Holding S.A. solicitar su ingreso a dicho rgimen de oferta pblica en la Repblica Argentina. La nueva
sociedad podr tambin solicitar el listado y negociacin de sus acciones a una o ms bolsas y/o mercados
de valores adicionales, sean locales o del exterior.

La Operacin de Reorganizacin detallada en la presente nota se efecta en cumplimiento de las

disposiciones aplicables de la Ley General de Sociedades y se encuentra sujeta a la obtencin de las
autorizaciones regulatorias y/o intervencin (segn sea el caso) de la CNV, el Merval, la IGJ y el Ente
Nacional de Comunicaciones (ENACOM).

Los trminos y condiciones de la Reorganizacin fueron acordados por los Directores de la Sociedad,
quienes aprobaron el Estado Financiero Individual Especial de Grupo Clarn al 30 de junio de 2016, el
balance especial consolidado de fusin y de escisin a esa misma fecha y el Prospecto de Fusin Escisin
en su reunin de fecha 16 de agosto de 2016.

A la fecha de emisin de los presentes estados financieros, el mencionado proceso de reorganizacin

societaria se encuentra a estudio de la CNV e IGJ para su inscripcin.

NOTA 26 HECHOS POSTERIORES

a. En Nota 9 se describen los hechos ocurridos con posterioridad al cierre del presente ejercicio vinculados
con el Marco regulatorio de la Sociedad y sus subsidiarias.

b. Con fecha 7 de febrero de 2017 CMD ejerci la opcin de compra por el 6,66% de la participacin
accionaria en Interwa S.A. por un valor de U$S 100 mil.

c. Debido a la fuerte reconfiguracin que atraviesa el sector de la impresin comercial, fenmeno global del
que no escapa la Argentina, a principios de 2017 AGR debi iniciar un proceso de reestructuracin de
sus actividades.

En ese sentido, el 16 de enero de 2017 anunci el cierre de su taller grfico del barrio de Pompeya, que
atenda el segmento de impresiones comerciales masivas. En ese taller se imprimieron por aos guas
telefnicas y catlogos comerciales, hoy productos prcticamente discontinuados.

AGR intent infructuosamente, durante los ltimos aos, explorar caminos que permitieran atenuar los
efectos de la cada en la impresin comercial masiva y preservar, aunque sea parcialmente, la
sustentabilidad del taller de Pompeya. Pero lamentablemente el enorme desafo que implicaba este
cambio en la industria (hoy orientada a la impresin segmentada, personalizada y distribuida) no fue
acompaado por la comisin interna de delegados de ese establecimiento, que rechaz
sistemticamente todas las propuestas realizadas.

La decisin de cerrar el taller busc preservar la sustentabilidad del resto de las operaciones de AGR y
no agravar la situacin financiera de la compaa, con el fin de poder hacer frente al pago de las
indemnizaciones del personal que trabajaba all.

Ms all del cierre actual del taller en cuestin, es intencin de AGR continuar con sus operaciones en la
escala que el mercado le demande y, en consecuencia, esta cuestin fue as considerada en los
presentes estados financieros.

El mismo 16 de enero por la maana, un grupo de aproximadamente 40 personas, incluidos los

miembros de esa comisin interna, ingres con violencia a la sede del mencionado taller, daando
puertas de ingreso, ventanas, muebles y cmaras de seguridad, y desalojando con agresiones al
personal que se encontraba en la planta. Varios de ellos an se encuentran en la planta, aunque la
inmensa mayora de los empleados de la misma ya han acordado su desvinculacin y cobrado sus
indemnizaciones, por un monto total de $ 200 millones aproximadamente a la fecha de emisin de los
presentes estados financieros.

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NOTA 27 APROBACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros consolidados han sido aprobados por el Directorio de Grupo Clarn y su emisin ha
sido autorizada para el 10 de marzo de 2017.

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)
CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17 ALEJANDRO A. URRICELQUI
Presidente de la Comisin Fiscalizadora Vicepresidente
en ejercicio de la Presidencia

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RESEA INFORMATIVA
Al 31 de diciembre de 2016

1. ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

El Grupo Clarn es el grupo de medios de comunicacin ms importante y diversificado de la Argentina y uno

de los principales del mundo de habla hispana. Tiene presencia en medios escritos, radio, televisin por aire
y cable, produccin audiovisual, industria grfica e Internet. Su posicin de liderazgo en los distintos medios
constituye una ventaja competitiva que le permite generar importantes sinergias y expandirse a nuevos
mercados. Agrupa sus actividades en cuatro segmentos principales: televisin por cable, acceso a internet y
servicios de telefona, impresin y publicacin, produccin y distribucin de contenidos y contenidos digitales
y otros.

Entre las principales acciones del ejercicio se destacan las siguientes:

En el segmento de Impresin y Publicacin, durante el ejercicio la Sociedad continu editando sus

tradicionales diarios y revistas, poniendo especial nfasis en valorizar su oferta editorial a travs del
lanzamiento de nuevos productos, opcionales y coleccionables. En el mes de junio, La Voz del Interior
relanz su edicin papel con un formato innovador ms amigable para el lector. Adicionalmente, desde fines
del ao pasado, se lanz Muy.com.ar, con un contenido y abordaje editorial de perfil popular. En este
segmento la conexin con el lector es mejor en digital que en el papel, razn por la cual se decidi
discontinuar el soporte en papel y destinar los esfuerzos en llegar a un pblico que en el futuro se vincular
mucho ms con los dispositivos mviles digitales que sern ms rpidos y accesibles.

En el segmento de Produccin y Distribucin de Contenidos, El Trece se mantuvo entre los primeros lugares
en audiencia. Este liderazgo se debe principalmente a la buena performance de su programacin tanto en el
Prime Time como en el resto de los horarios. En el horario central se destaca el regreso de Showmatch a la
pantalla, adems se destacaron ficciones como Los ricos no piden permiso y Silencios de Familia y el
noticiero Telenoche. En las tardes tuvieron buenos niveles de audiencia el Noticiero Trece y El Diario de
Mariana, Este es el Show y Esposa Jven. Mientras que los fines de semana, se destacaron Periodismo para
Todos, los almuerzos y las noches de Mirtha Legrand, el programa de inters general MDQ para todo el
mundo y el regreso a la pantalla de El Trece del Torneo Argentino de Futbol de Primera divisin
contribuyeron a la buena performance de los fines de semana.

En el segmento de Televisin por Cable, acceso a internet y servicios de telefona, se puso nfasis en la
fidelizacin de la base de abonados, en aumentar la penetracin de sus servicios Premium como Cablevisin
HD, Pay Per View (PPV), Video On Demand (VoD) y grabado digital de video (DVR) y en la expansin de
suscriptores de servicios de acceso a Internet por banda ancha. Se continu con el proceso de optimizacin
del alcance de servicios digitales y premium hacia ciudades y localidades del interior del pas.

Adicionalmente, en el segmento de Televisin por Cable, acceso a internet y servicios de telefona, con fecha
10 de septiembre de 2015, el Directorio de Cablevisin acept la cesin de los derechos y obligaciones que
Grupo Clarn tuviera bajo una oferta que sta remitiera a NII Mercosur Telecom, S.L.U. y NII Mercosur
Mviles, S.L.U. (las Vendedoras) para la adquisicin del 49 % de las cuotas sociales de NEXTEL
COMMUNICATIONS ARGENTINA S.R.L. y una opcin para adquirir, junto con su subsidiaria Televisin
Dirigida S.A., sujeto a determinadas condiciones- entre ellas las aprobaciones regulatorias- el 51 % del
capital social restante. El precio de la operacin ascendi a la suma de US$ 165 millones (US$ 80 millones
corresponden al 49% y US$ 85 millones corresponden al 51%) ms el derecho a cobrar una suma adicional
de hasta US$ 13 millones sujeto al cumplimiento de determinadas condiciones. La oferta remitida por Grupo
Clarn se encontraba sujeta a la aceptacin por parte de las Vendedoras. El 11 de septiembre de 2015 las
Vendedoras aceptaron la oferta remitida por Grupo Clarn y, en igual fecha, las Vendedoras aceptaron la
cesin de los derechos bajo la misma a favor de Cablevisin ofreciendo a sta la adquisicin del 49 % de las
cuotas sociales de Nextel y la opcin para adquirir el 51 % restante. A los efectos de garantizar los derechos
y obligaciones emergentes de la oferta se prendaron (sujeto a la inscripcin en el Registro Pblico de
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(Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17 ALEJANDRO A. URRICELQUI
Vicepresidente
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Comercio) las cuotas partes de titularidad de NII Mercosur Mviles, S.L.U. La transaccin qued
perfeccionada el da 14 de septiembre de 2015 mediante el pago por parte de Cablevisin y de su
subsidiaria, en forma conjunta, de la suma de US$ 159 millones, habiendo asumido la obligacin de constituir
con el saldo de US$ 6 millones un fondo de garanta para afrontar eventuales pasivos de Nextel (fondo ste
constituido el 7 de octubre de 2015). Asimismo, habindose cumplido ciertas condiciones precedentes, con
fecha 1 de octubre de 2015 Cablevisin pag a las Vendedoras la suma adicional de US$ 12,73 millones. La
cesin a favor de Cablevisin del 49 % del capital social de Nextel fue inscripta ante la IGJ el 3 de junio de
2016. De acuerdo a los trminos de la oferta, Nextel continuara bajo control y operacin de las Vendedoras
hasta tanto se ejecute la opcin para la adquisicin del 51 % restante. Con fecha 27 de enero de 2016,
Cablevisin y su subsidiaria Televisin Dirigida S.A. resolvieron ejercer la opcin para la adquisicin del 51%
restante del capital social y votos de Nextel, deviniendo Cablevisin en titular del 51,4% del capital social y
votos y Televisin Dirigida S.A. del 48,6% restante. A tal efecto en igual fecha, la gerencia de Nextel tom
razn del levantamiento de la prenda constituida oportunamente para garantizar los derechos y obligaciones
emergentes de la oferta. Con fecha 26 de julio de 2016 la IGJ inscribi la cesin del 51% restante del capital
social. Mediante Resolucin ENACOM N 280/2016 notificada a Cablevisin con fecha 8 de marzo de 2016,
la Autoridad de Aplicacin resolvi autorizar la modificacin en las participaciones accionarias de la firma
Nextel a favor de Cablevisin S.A., por lo cual los presentes Estados Financieros incluyen las operaciones de
Nextel.

Con fecha 30 de junio de 2016 Televisin Dirigida S.A. efectu la transferencia de: (i) 392.774.929 cuotas de
valor nominal $1 cada una y que dan derecho a un voto por cuota, representativas del 48,5% del capital
social y votos de Nextel a favor de Cablevisin; y (ii) 1.000.000 de cuotas de valor nominal $1 cada una y que
dan derecho a un voto por cuota, representativas del 0,1% del capital social y votos de Nextel, a favor de
PEM S.A. Como consecuencia de las cesiones de cuotas antes descriptas, Cablevisin tiene una
participacin del 99,9% en el capital y los votos de Nextel, en tanto que el restante 0,1% es propiedad de
PEM S.A. Dichas cesiones se encuentran pendientes de inscripcin ante la IGJ.

En el mes de junio de 2016, Cablevisin conjuntamente con su subsidiaria Nextel, adquirieron el 100% (97%
Nextel y el 3% Cablevisin), de las compaas Fibercomm S.A. y Gridley Investments S.A. ambas titulares
del 100% del capital accionario de Trixco S.A., titular de espectro radioelctrico en las bandas de 900 Mhz.
Asimismo Nextel adquiri la totalidad del capital accionario de WX Telecommunications LLC y Greenmax
Telecommunications LLC, sociedades controlantes de Skyonline Argentina S.A., Netizen S.A., Infotel S.A. y
Callbi S.A., entre las ms importantes, stas ltimas prestadoras de servicios inalmbricos de
telecomunicaciones y titulares de espectro radioelctrico en las bandas de 2.5 Ghz. El precio de las
operaciones efectuadas alcanz un valor total de US$ 138,2 millones, equivalente a $ 2.036 millones.

Adicionalmente, en junio de 2016, Cablevisin emiti una Obligacin Negociable (en adelante ON)
enmarcada dentro de rgimen de oferta pblica autorizado por CNV por US$ 500 millones a 5 aos con una
tasa fija de 6.5%. La ON fue recibida con inters por los inversores ya que fue sobre subscripta por ms de 6
veces. El 80% del producido fue destinado a refinanciacin de pasivos (bajando la tasa promedio), el 20%
restante est siendo utilizado por la compaa para Inversiones estratgicas, tanto en la calidad de la red
como en el alcance.

En noviembre 2016, Cablevisin lanz un nuevo servicio de contenido en lnea, Flow. La distribucin de
contenidos se basa en infraestructura IP y de TV Digital QAM e incorpora nuevas funciones como streaming
lineal, Start Over, Reverse EPG, Cloud DVR y acceso a contenidos VOD, entre otras. Son transmitidas a
travs de una nueva interfaz de usuario complementada por sistemas de bsquedas o recomendacin
avanzadas, disponibles en cualquier tipo de dispositivo.

Por otro lado, el 28 de septiembre de 2016, los accionistas de Grupo Clarn decidieron avanzar en el proceso
de fusin-escisin propuesto por el Directorio durante el mes de agosto, mencionado en Nota 25 a los
estados financieros consolidados. Grupo Clarn en primer trmino se fusionar por absorcin con ciertas de
sus subsidiarias, y posteriormente, escindir parte de su patrimonio para la constitucin de una nueva
sociedad que se denominar Cablevisin Holding S.A. (CVH). Grupo Clarn retendr y ser continuadora de
todas las actividades, operaciones, activos y pasivos que no sean destinados especficamente a la
constitucin de CVH. La fecha efectiva de la Escisin ser el primer da del mes calendario siguiente al de la
fecha en que se obtenga la ltima de las siguientes inscripciones: (i) inscripcin ante la Inspeccin General
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de Justicia (la IGJ) de la Operacin de Reorganizacin, o (ii) inscripcin ante la IGJ de la constitucin de
CVH.

Grupo Clarn continuar en el rgimen de oferta pblica de acciones en la Repblica Argentina y asimismo
CVH solicitar su ingreso a dicho rgimen de oferta pblica en la Repblica Argentina. La nueva sociedad
podr tambin solicitar el listado y negociacin de sus acciones a una o ms bolsas y/o mercados de valores
adicionales, sean locales o del exterior.

2. ESTRUCTURA FINANCIERA CONSOLIDADA

Nota: los montos se expresan redondeados en miles de pesos. Las cifras indicadas como totales pueden no
ser la suma aritmtica exacta de las dems cifras del cuadro. En cumplimiento de las disposiciones de la
CNV, se presentan los saldos y resultados del perodo comparativos con los perodos anteriores, preparados
bajo NIIF.

31.12.2016 31.12.2015 31.12.2014 31.12.2013 31.12.2012

Activo no corriente 2.459.028 16.246.453 10.801.158 9.512.026 8.303.639

Activo corriente 5.726.538 8.454.551 6.366.440 4.872.758 3.699.980
Activos mantenidos para la venta 28.082.221 - 163.897 - -
Total del activo 36.267.788 24.701.004 17.331.495 14.384.783 12.003.619

Patrimonio controlante 9.626.387 7.232.951 5.483.022 4.729.908 4.090.030

Patrimonio no controlante 4.416.373 3.175.289 2.282.464 1.748.886 1.374.569
Patrimonio total 14.042.761 10.408.240 7.765.487 6.478.794 5.464.599

Pasivo no corriente 845.833 4.718.094 3.520.126 3.451.464 3.378.694

Pasivo corriente 4.117.531 9.574.671 6.045.882 4.454.526 3.160.327
Pasivo para distribuir a los
propietarios 17.261.662 - - - -
Total del pasivo 22.225.027 14.292.764 9.566.008 7.905.989 6.539.020
Total del Pasivo ms Patrimonio 36.267.788 24.701.004 17.331.495 14.384.783 12.003.619

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3. ESTRUCTURA DE RESULTADOS INTEGRALES CONSOLIDADA

Nota: los montos se expresan redondeados en miles de pesos. Las cifras indicadas como totales pueden no
ser la suma aritmtica exacta de las dems cifras del cuadro. En cumplimiento de las disposiciones de la
CNV, se presentan los saldos y resultados del perodo comparativos con los perodos anteriores, preparados
bajo NIIF.
31.12.2016 31.12.2015 31.12.2014 31.12.2013 31.12.2012

Resultado operativo de operaciones que continan (1) 782.222 933.900 3.594.695 2.149.638 1.900.321
Resultados financieros (398.176) (130.968) (1.730.425) (1.473.831) (916.154)
Resultados por participacin en sociedades 48.725 61.299 71.895 99.483 13.683
Otros ingresos y egresos, netos 55.466 98.222 (638) 69.534 639
Resultado de operaciones que continan antes del
impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima
presunta 488.238 962.453 1.935.527 844.825 998.490
Impuesto a las ganancia y a la ganancia mnima
presunta (264.158) (354.575) (590.065) (97.924) (524.876)
Ganancia del ejercicio de operaciones que continan 224.080 607.878 1.345.462 746.900 473.614
Resultado neto de operaciones discontinuadas 3.955.531 2.308.032 - 53.765 498.717
Ganancia del ejercicio 4.179.611 2.915.910 1.345.462 800.666 972.331
Otros resultados integrales del ejercicio 416.131 165.912 359.868 312.065 180.169
Resultado integral total del ejercicio 4.595.742 3.081.822 1.705.330 1.112.731 1.152.500

(1)
Definido como ventas netas menos costo de ventas y menos gastos.

4. Estructura del flujo de efectivo

Nota: los montos se expresan redondeados en miles de pesos. Las cifras indicadas como totales pueden no
ser la suma aritmtica exacta de las dems cifras del cuadro. En cumplimiento de las disposiciones de la
CNV, se presentan los saldos y resultados del perodo comparativos con los perodos anteriores, preparados
bajo NIIF.

31.12.2016 31.12.2015 31.12.2014 31.12.2013 31.12.2012

Fondos generados por (aplicados a) las
actividades operativas 9.503.181 6.605.500 4.455.564 2.608.347 2.291.944
Fondo generados por (aplicados a) las
actividades de inversin (11.418.638) (5.607.261) (2.900.589) (2.038.304) (819.887)
Fondos generados por (aplicados a) las
actividades de financiacin (488.258) (885.467) (1.624.895) (412.863) (1.110.017)
Total de fondos generados o
(aplicados) durante el ejercicio (2.403.715) 112.772 (69.921) 157.180 362.040

Resultados financieros generados por

el efectivo y sus equivalentes 995.616 847.812 164.436 188.547 77.116
Total variacin del efectivo (1.408.099) 960.585 94.515 345.727 439.156

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5. DATOS ESTADISTICOS
31.12.2016 31.12.2015 31.12.2014 31.12.2013 31.12.2012

Abonados de TV por cable (1) (5) 3.527.674 3.532.577 3.491.068 3.492.480 3.404.698
(2) (5)
Hogares cableados para abonados de cable 7.832.915 7.795.404 7.514.104 7.509.525 7.455.898
ndice de rotacin de TV por cable 13,8 12,6 13,6 12,7 12,8
(1)
Abonados de acceso a Internet 2.182.598 2.025.860 1.837.672 1.711.587 1.504.380
Circulacin (3) 237.116 261.699 276.466 296.704 311.699
Participacin en audiencia Canal 13
Prime Time (4) 34,8 37,3 33,3 35,4 35,9
Tiempo Total (4) 32,0 30,4 26,7 28,0 29,4

(1)
Incluye sociedades controladas, directa e indirectamente, por Cablevisin (Argentina, Uruguay y Paraguay).
(2)
Contempla la eliminacin de la superposicin de redes entre Cablevisin y subsidiarias (incluyendo Multicanal y Teledigital).
(3)
Cantidad diaria promedio de ejemplares (Diario Clarn y Ol) de acuerdo con Instituto Verificador de Circulaciones (total pas ms
exterior).
(4)
Participacin en la audiencia de TV abierta de acuerdo con IBOPE en el rea Metropolitana de Buenos Aires. Prime time se define
como el horario de 20:00 a 24:00 horas de lunes a viernes. El tiempo total se define como el horario de 12:00 a 24:00 de lunes a
domingo.
(5)
Al 31 de diciembre de 2016, 2015, 2014 y 2013 no incluyen los datos correspondientes a las sociedades controladas por
Cablevisin en Paraguay.

6. INDICES

31.12.2016 31.12.2015 31.12.2014 31.12.2013 31.12.2012

Liquidez (activo corriente / pasivo corriente) 1,39 0,88 1,05 1,09 1,17
Solvencia (patrimonio / pasivo total) 0,63 0,73 0,81 0,82 0,84
Inmovilizacin del capital (activo no corriente / activo
total) 0,07 0,66 0,62 0,66 0,69
Rentabilidad (resultado del ejercicio / patrimonio
promedio) 0,34 0,32 0,19 0,13 0,19

7. PERSPECTIVAS

La Compaa reafirma su compromiso de continuar informando con independencia, mantener su habitual

llegada a todos los sectores de la Sociedad, y sostener los valores de calidad y credibilidad propios de sus
medios.

El Grupo Clarn se propone mantener y consolidar su presencia en la produccin de contenidos, articulando

su presencia en el campo de los medios tradicionales con una apuesta creciente en el mundo de los medios
digitales. Planea aprovechar su posicionamiento y acceso a oportunidades de crecimiento en la industria
argentina y regional para fortalecer y desarrollar sus negocios actuales.

Seguir poniendo foco en los procesos centrales que aseguren un desarrollo sostenido y eficiente desde los
diversos ngulos: estructura financiera, control de gestin, estrategia de negocios, recursos humanos,
innovacin y responsabilidad social empresaria.

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INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los seores Accionistas, Presidente y Directores de

Grupo Clarn S.A.
Domicilio legal: Piedras 1743
Ciudad Autnoma de Buenos Aires
CUIT: 30-70700173-5

Informe sobre los estados financieros

Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de Grupo Clarn S.A. y sus sociedades
controladas (en adelante la Sociedad) que comprenden el estado consolidado de situacin financiera al
31 de diciembre de 2016, los estados consolidados del resultado integral, de cambios en el patrimonio y
de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y un resumen de las polticas contables
significativas y otra informacin explicativa.

Los saldos y otra informacin correspondientes al ejercicio 2015, son parte integrante de los estados
financieros auditados mencionados precedentemente y por lo tanto debern ser considerados en
relacin con esos estados financieros.

Responsabilidad de la Direccin

El Directorio de la Sociedad es responsable por la preparacin y presentacin razonable de estos estados

financieros consolidados de acuerdo con las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF)
adoptadas como normas contables profesionales argentinas por la Federacin Argentina de Consejos
Profesionales de Ciencias Econmicas (FACPCE) e incorporadas por la Comisin Nacional de Valores
(CNV) a su normativa, tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de
Contabilidad (IASB por sus siglas en ingls). Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del
control interno que considere necesario para posibilitar la preparacin de estados financieros
consolidados libres de incorrecciones significativas originadas en errores o en irregularidades.

Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinin sobre los estados financieros consolidados
adjuntos basada en nuestra auditora. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con
Normas Internacionales de Auditora (NIAs), como fueron adoptadas en Argentina por la FACPCE
mediante la Resolucin Tcnica N 32 y sus respectivas Circulares de Adopcin. Dichas normas exigen
que cumplamos con los requerimientos de tica, as como que planifiquemos y ejecutemos la auditora
con el fin de obtener una seguridad razonable sobre si los estados financieros consolidados se
encuentran libres de incorrecciones significativas.

Una auditora conlleva la aplicacin de procedimientos para obtener elementos de juicio sobre las cifras
y otra informacin presentada en los estados financieros consolidados. Los procedimientos
seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la valoracin del riesgo de incorrecciones
significativas en los estados financieros consolidados debidas a fraude o error. Al efectuar dicha
valoracin del riesgo, el auditor debe tener en consideracin el control interno pertinente para la
preparacin y presentacin razonable por parte de la Sociedad de los estados financieros consolidados,
con el fin de disear los procedimientos de auditora que sean adecuados, en funcin a las
circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinin sobre la eficacia del control interno de la
Sociedad. Una auditora tambin comprende una evaluacin de la adecuacin de las polticas contables
aplicadas, de la razonabilidad de las estimaciones significativas realizadas por la direccin de la
Sociedad y de la presentacin de los estados financieros consolidados en su conjunto.
Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y
adecuada para fundamentar nuestra opinin de auditora.

Opinin

En nuestra opinin, los estados financieros consolidados mencionados en el primer prrafo del
presente informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situacin
financiera consolidada de Grupo Clarn S.A. y sus sociedades controladas al 31 de diciembre de 2016,
su resultado integral consolidado y los flujos de efectivo consolidados por el ejercicio finalizado en esa
fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Informacin Financiera.

Prrafo de nfasis

Sin modificar nuestra opinin, queremos enfatizar la informacin contenida en la Nota 8.1.a., a los
estados financieros consolidados, que describe la situacin relacionada con la resolucin emitida por el
ente regulador para el clculo del abono mensual a pagar por los usuarios del servicio de televisin
paga, cuya resolucin no puede preverse a la fecha.

Informe sobre cumplimiento de disposiciones vigentes

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos, respecto de Grupo Clarn S.A., que:

a) los estados financieros consolidados de Grupo Clarn S.A. se encuentran asentados en el libro
"Inventario y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en
la Ley General de Sociedades y en las resoluciones pertinentes de la Comisin Nacional de Valores;

b) los estados financieros individuales de Grupo Clarn S.A. surgen de registros contables llevados en
sus aspectos formales de conformidad con normas legales, que mantienen las condiciones de
seguridad e integridad en base las cuales fueron autorizados por la Comisin Nacional de Valores;

c) hemos ledo la resea informativa, sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no
tenemos observaciones que formular;

d) al 31 de diciembre de 2016 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino
de Grupo Clarn S.A. que surge de los registros contables de la Sociedad ascenda a $
3.999.588,68, no siendo exigible a dicha fecha;

e) de acuerdo con lo requerido por el artculo 21, inciso e), Captulo III, Seccin VI, Ttulo II de la
normativa de la Comisin Nacional de Valores, informamos que el total de honorarios en concepto
de servicios de auditora y relacionados facturados a la Sociedad en el ejercicio finalizado el 31 de
diciembre de 2016 representan:
e.1) el 73% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad por todo
concepto en dicho ejercicio;
e.2) el 8% sobre el total de honorarios por servicios de auditora y relacionados facturados
a la Sociedad, sus sociedades controlantes, controladas y vinculadas en dicho
ejercicio;
e.3) el 6% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad, sus
sociedades controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto en dicho
ejercicio;

2
f) hemos aplicado los procedimientos sobre prevencin de lavado de activos y financiacin del
terrorismo para Grupo Clarn S.A. previstos en las correspondientes normas profesionales
emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Econmicas de la Ciudad Autnoma de Buenos
Aires.

Ciudad Autnoma de Buenos Aires, 10 de marzo de 2017

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17
Dr. Carlos A. Pace
Contador Pblico (UBA)
C.P.C.E.C.A.B.A. T 150 F 106

3
GRUPO CLARIN S.A.

Estados Financieros Individuales al 31 de diciembre de 2016,

presentados en forma comparativa.
 GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

GRUPO CLARN S.A.

ESTADO INDIVIDUAL DE RESULTADO INTEGRAL
POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015
(Cifras expresadas en Pesos)

Notas 31.12.2016 31.12.2015

Resultados de inversiones en sociedades 4.3 2.061.762.606 1.858.636.177
Honorarios por asistencia gerencial 181.950.000 162.560.000
Gastos de administracin (1) 5.1 (283.211.965) (198.684.409)
Otros ingresos y egresos, netos 8.231.363 (24.054.643)
Costos financieros 5.2 (95.141.953) (87.424.976)
Otros resultados financieros, netos 5.3 4.741.348 44.656.460
Resultados financieros (90.400.605) (42.768.516)

Resultado antes del impuesto a las ganancias y a la

ganancia mnima presunta 1.878.331.399 1.755.688.609
Impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima
presunta 6 (4.715.402) (2.070.642)
Resultado de operaciones que continan 1.873.615.997 1.753.617.967
Resultado de operaciones discontinuadas 4.12 656.425.835 131.311.402
Ganancia del ejercicio 2.530.041.832 1.884.929.369

Otros resultados integrales

Items que podran ser reclasificados a resultados
Variacin por conversin de negocios en el extranjero por
operaciones que continan 135.731.445 108.676.630
Variacin por conversin de negocios en el extranjero por
operaciones discontinuadas 82.894.462 9.766.381

Otros resultados integrales del ejercicio 218.625.907 118.443.011

RESULTADO INTEGRAL TOTAL DEL EJERCICIO 2.748.667.739 2.003.372.380

(1)
Incluye depreciaciones de propiedades, planta y equipo y amortizaciones de activos intangibles por un total de $ 1.410.809 y
$ 821.139 para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015, respectivamente.

Las notas forman parte de los presentes estados financieros individuales.

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
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CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17 ALEJANDRO A. URRICELQUI
Presidente de la Comisin Fiscalizadora Dr. Carlos A. Pace Vicepresidente
Contador Pblico (U.B.A.) en ejercicio de la Presidencia
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-1-
 GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

GRUPO CLARN S.A.

ESTADO INDIVIDUAL DE SITUACION FINANCIERA
Al 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015
(Cifras expresadas en Pesos)

Notas 31.12.2016 31.12.2015

ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, planta y equipo 4.1 6.364.387 1.258.776
Activos intangibles 4.2 41.564 107.333
Activo por impuesto diferido 6 21.723.720 31.599.563
Inversiones en sociedades 4.3 3.311.592.293 7.613.659.094
Otros crditos 4.4 30.000 30.000

Total del activo no corriente 3.339.751.964 7.646.654.766

ACTIVO CORRIENTE
Otros crditos 4.4 157.656.503 154.514.369
Otras inversiones 4.5 84.222.441 19.848.419
Caja y bancos 4.6 34.438.063 12.193.114

Total del activo corriente 276.317.007 186.555.902

Activos mantenidos para distribuir a los propietarios 4.12 6.816.875.217 -

Total del activo 10.432.944.188 7.833.210.668

PATRIMONIO (segn estado respectivo)

Aportes de los propietarios 2.010.638.503 2.010.638.503
Otros componentes 755.638.189 592.243.638
Resultados acumulados 6.860.110.364 4.630.068.532
Total patrimonio 9.626.387.056 7.232.950.673

PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Otros pasivos 4.3 - 228.553.387
Prstamos 4.7 367.813.013 -

Total del pasivo no corriente 367.813.013 228.553.387

PASIVO CORRIENTE
Prstamos 4.7 3.475.247 287.999.976
Deudas fiscales 4.8 9.056.387 11.239.631
Otros pasivos 818.127 25.837.958
Cuentas por pagar comerciales y otras 4.9 74.257.310 46.629.043

Total del pasivo corriente 87.607.071 371.706.608

Pasivos mantenidos para distribuir a los propietarios 4.12 351.137.048 -

Total del pasivo 806.557.132 600.259.995

Total del patrimonio y del pasivo 10.432.944.188 7.833.210.668

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en ejercicio de la Presidencia

-2-
 GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

GRUPO CLARN S.A.

ESTADO INDIVIDUAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015
(Cifras expresadas en Pesos)

Aportes de los propietarios Otros componentes Resultados acumulados

Conversin de
Ajuste de Prima de negocios en el Reserva Reservas Resultados no
Capital social Capital emisin Subtotal extranjero Otras reservas legal facultativas (1) asignados Total patrimonio
Saldos al 1 de enero de 2015 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 477.454.394 (209.686) 119.460.767 2.071.576.709 804.101.687 5.483.022.374
Constitucin de reservas (Nota 7.a) - - - - - - - 554.101.687 (554.101.687) -
Distribucin de dividendos (Nota
7.a) - - - - - - - - (250.000.000) (250.000.000)
Variacin de reservas por compras
de sociedades - - - - - (3.444.081) - - - (3.444.081)
Ganancia del ejercicio - - - - - - - - 1.884.929.369 1.884.929.369
Otros resultados integrales:

Variacin por conversin monetaria

de negocios en el extranjero - - - - 118.443.011 - - - - 118.443.011

Saldos al 31 de diciembre de 2015 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 595.897.405 (3.653.767) 119.460.767 2.625.678.396 1.884.929.369 7.232.950.673

Constitucin de reservas (Nota 7.a) - - - - - - - 1.584.929.369 (1.584.929.369) -

Distribucin de dividendos (Nota
7.a) - - - - - - - - (300.000.000) (300.000.000)
Variacin de reservas por compras
de sociedades - - - (55.231.356) - - - (55.231.356)
Ganancia del ejercicio - - - - - - - - 2.530.041.832 2.530.041.832
Otros resultados integrales:

Variacin por conversin monetaria

de negocios en el extranjero - - - - 218.625.907 - - - - 218.625.907

Saldos al 31 de diciembre de 2016 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 814.523.312 (58.885.123) 119.460.767 4.210.607.765 2.530.041.832 9.626.387.056

(1)
Se componen de: (i) Reserva facultativa para futuros dividendos por $ 1.884.929.369, (ii) Reserva judicial para distribucin de futuros dividendos por $ 387.028.756, (iii) Reserva facultativa por resultados ilquidos por
$ 694.371.899 y (iv) Reserva facultativa para la asistencia financiera de subsidiarias y ley de medios $ 1.244.277.741.

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GRUPO CLARN S.A.

ESTADO INDIVIDUAL DE FLUJOS DE EFECTIVO
POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015
(Cifras expresadas en Pesos)

31.12.2016 31.12.2015
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia del ejercicio 2.530.041.832 1.884.929.369
Impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima presunta 4.715.402 2.070.642
Intereses devengados, netos 16.593.740 1.687.928
Ajustes para conciliar la ganancia del ejercicio con el efectivo neto utilizado
en las operaciones:
Depreciaciones de propiedades, planta y equipo y amortizaciones de
activos intangibles 1.410.809 821.139
Resultados financieros, excepto intereses 68.755.865 36.783.713
Resultados de inversiones en sociedades (2.061.762.606) (1.858.636.177)
Resultado de operaciones discontinuadas (656.425.835) (131.311.402)
Otros ingresos y egresos 115.853 -
Variacin en activos y pasivos:
Otros crditos (60.609.143) (46.675.753)
Cuentas por pagar comerciales y otras 24.868.118 12.421.986
Cargas fiscales (6.198.800) 11.536.970
Otros pasivos (24.712.147) 736.562
Pagos de impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima presunta (1.608.744) (2.414.702)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades operativas (164.815.656) (88.049.725)
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSION
Cobros de dividendos 500.373.342 343.407.498
Aportes en sociedades controladas (775.789.200) (288.595.850)
Pago por adquisicin de inversiones (10.000) -
Pagos por adquisiciones netas de propiedades, planta y equipo (6.450.651) (567.690)
Cobros de prstamos e intereses 1.201.377 24.290.152
Prstamos otorgados - (22.300.000)
Operaciones con ttulos, bonos y otras colocaciones, netos 107.499 32.201.214
Cobro de colocaciones financieras a termino - 31.610.543
Flujo neto de efectivo (utilizado en) / generado por las actividades de
inversin (280.567.633) 120.045.867
FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACION
Prstamos obtenidos 741.375.247 208.075.000
Pagos de prstamos - (7.500.000)
Pagos de intereses (600.626) (231.387)
Pagos de dividendos (300.000.000) (250.000.000)
Flujo neto de efectivo generado por / ( utilizado en) actividades de
financiacin 440.774.621 (49.656.387)
RESULTADOS FINANCIEROS GENERADOS POR EL EFECTIVO Y SUS
EQUIVALENTES 9.398.525 14.725.546
Aumento / (Disminucin) neta de efectivo 4.789.857 (2.934.699)
Efectivo incorporado por fusin de sociedades 81.829.114 -
Efectivo y equivalentes de efectivo al comienzo del ejercicio (Nota 2.15) 32.041.533 34.976.232
Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio (Nota 2.15) 118.660.504 32.041.533

Las notas forman parte de los presentes estados financieros individuales.

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NDICE DE LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES

1. INFORMACIN GENERAL
2. BASES DE PREPARACIN Y PRESENTACIN DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS INDIVIDUALES
3. ESTIMACIONES Y JUICIOS CONTABLES
4. COMPOSICIN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO
INDIVIDUAL DE SITUACIN PATRIMONIAL
5. COMPOSICIN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO
INDIVIDUAL DE RESULTADO INTEGRAL
6. IMPUESTO A LAS GANANCIAS
7. RESERVAS, RESULTADOS ACUMULADOS Y DIVIDENDOS
8. SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS
9. PLAZOS DE VENCIMIENTO Y TASAS DE INTERS DE INVERSIONES,
CRDITOS Y DEUDAS
10. PREVISIONES Y OTRAS SITUACIONES CONTINGENTES
11. MARCO REGULATORIO
12. COMPOSICIN DEL CAPITAL SOCIAL
13. PLAN DE AHORRO A LARGO PLAZO PARA EMPLEADOS
14. INSTRUMENTOS FINANCIEROS
15. RESTRICCIONES, AVALES Y GARANTAS OTORGADAS
16. CAMBIOS DE PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES
17. LEY N 26.831 DE MERCADO DE CAPITALES
18. INFORMACIN REQUERIDA POR LA RESOLUCION N 629 DE LA
CNV GUARDA DE DOCUMENTACION
19. EXTINCIN DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES DE AGEA
20. PROCESO DE REORGANIZACIN DE LA SOCIEDAD
21. HECHOS POSTERIORES
22. APROBACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES

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GRUPO CLARN S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES
POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016,
PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA
(Cifras expresadas en Pesos)

NOTA 1 INFORMACIN GENERAL

Grupo Clarn es una sociedad holding que opera en la industria de medios, cuyos ingresos y flujos de fondos
operativos provienen de su tenencia en las sociedades en las que, directa o indirectamente, participa.

Las operaciones de sus subsidiarias incluyen la prestacin de servicios de televisin por cable y conectividad
a Internet, la publicacin e impresin de diarios y otras actividades grficas y de publicidad relacionadas, la
produccin y distribucin de contenidos a travs de la televisin abierta y la radio, la prestacin de servicios
de Internet y otros nuevos servicios en la industria de medios, junto con otras actividades relacionadas. Una
parte sustancial de sus ingresos son generados en Argentina.

En Nota 20 a los presentes estados financieros individuales se describe el proceso actual de fusin-escisin
de la Sociedad y ciertas subsidiarias.

NOTA 2 BASES DE PREPARACIN Y PRESENTACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

INDIVIDUALES

2.1 Bases de preparacin

A travs de la Resolucin General N 562 del 29 de diciembre de 2009 denominada Adopcin de normas
internacionales de informacin financiera y de la Resolucin General N 576/10, la Comisin Nacional de
Valores ha establecido la aplicacin de las Resoluciones Tcnicas (RT) N 26 y 29 de la Federacin
Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Econmicas que obliga a la Sociedad, dado que se
encuentra incluida en el rgimen de la oferta pblica de la Ley N 26.831, a aplicar en forma obligatoria las
normas mencionadas a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2012. La FACPCE ha establecido como
mecanismo de puesta en vigencia en Argentina de los pronunciamientos del IASB, la emisin de Circulares
de Adopcin emitidas por parte de dicha Federacin.

La Resolucin Tcnica N 43 Modificacin de la Resolucin Tcnica N 26 vigente a partir de los ejercicios

iniciados el 1 de enero de 2016 establece que los estados financieros individuales deben ser preparados de
acuerdo con las NIIF en forma integral y sin modificaciones, es decir adoptando el contenido completo de
dichas normas tal cual fueron emitidas por el IASB, y con el carcter de obligatorio u orientativo que el mismo
IASB establezca en cada documento. Dicha resolucin establece que para su inclusin en los estados
financieros individuales de entidades que deban presentar estados financieros consolidados, las inversiones
en entidades subsidiarias, negocios conjuntos y entidades asociadas se contabilizarn utilizando el mtodo
de la participacin tal como lo definen las NIIF.

Para la preparacin de los presentes estados financieros individuales de la Sociedad por el ejercicio
finalizado el 31 de diciembre de 2016, presentados en forma comparativa, la Sociedad ha seguido los
lineamientos establecidos por la RT 43, y en consecuencia, los mismos han sido preparados de conformidad
con las NIIF. Se incluyeron tambin ciertas cuestiones adicionales requeridas por la Ley de Sociedades
Comerciales y/o regulaciones de la CNV, entre ellas, la informacin complementaria prevista en el ltimo
prrafo del Art.1 Captulo III Ttulo IV de la Resolucin General N 622/13. Dicha informacin se incluye en
las Notas a estos estados financieros individuales, tal como lo admiten las NIIF y las normas de la CNV.

Los estados financieros han sido preparados sobre la base del costo histrico excepto por la medicin a valor
razonable de ciertos activos no corrientes e instrumentos financieros. Por lo general, el costo histrico se
basa en el valor razonable de la contraprestacin otorgada a cambio de los activos.

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La NIC 29 Informacin financiera en economas hiperinflacionarias (NIC 29) requiere que los estados
financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economa hiperinflacionaria sean
expresados en trminos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del perodo sobre el que se
informa y detalla una serie de factores a considerar para concluir sobre la existencia de una economa
hiperinflacionaria. De acuerdo con los lineamientos establecidos en dicha norma, no existe evidencia
suficiente para concluir que Argentina es una economa hiperinflacionaria en 2016 y, en consecuencia, no se
han aplicado en los ejercicios presentados los criterios de reexpresin de la informacin financiera
establecidos en la NIC 29.

Ciertas reclasificaciones han sido efectuadas sobre las cifras correspondientes a los estados financieros
presentados en forma comparativa a efectos de mantener la consistencia en la exposicin con las cifras del
presente ejercicio.

Las informaciones adjuntas, aprobadas por el Directorio en su reunin del 10 de marzo de 2017, se
presentan en pesos ($), moneda de curso legal en la Repblica Argentina y han sido preparadas a partir de
los registros contables de Grupo Clarn S.A.

2.2 Normas e Interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha

La Sociedad no ha adoptado las NIIF o revisiones de NIIF emitidas que se detallan a continuacin, dado que
su aplicacin no es exigida para el cierre del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2016:

- NIIF 9 Instrumentos financieros: emitida en noviembre de 2009 y modificada en octubre de 2010 y julio de
2014. Introduce nuevos requerimientos para la clasificacin y medicin de activos y pasivos financieros y
para la baja de los mismos. La misma es aplicable en los ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero de
2018.

- NIIF 15 "Ingresos de actividades ordinarias procedentes de contratos con clientes": emitida en el mes de
mayo de 2014 y aplicable para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero 2018. La misma especifica
cmo y cundo se reconocern los ingresos, as como la informacin adicional que la Sociedad debe
presentar en los estados financieros. La norma proporciona un modelo nico de cinco pasos basado en
principios que se aplicar a todos los contratos con los clientes.

- NIIF 16 Arrendamientos: emitida en el mes de enero de 2016 y aplicable para los ejercicios que
comiencen a partir del 1 de enero de 2019. La norma establece los principios para el reconocimiento,
medicin, presentacin y revelacin de los arrendamientos.

La Sociedad a la fecha se encuentra en proceso de anlisis del impacto contable de las mismas por lo que
an no se puede estimar su impacto cuantitativo.

2.3. Normas e Interpretaciones emitidas adoptadas a la fecha

A la fecha de emisin de los presentes estados financieros individuales no se han emitido nuevas normas
que sean de aplicacin para la Sociedad en el presente ejercicio.

2.4 Participacin en sociedades

La Sociedad registra la participacin en sus sociedades subsidiarias y asociadas por el mtodo de la

participacin, de acuerdo con lo establecido en la RT 26.

Una sociedad subsidiaria es una entidad sobre la cual la Sociedad ejerce control. El control se logra cuando
la Sociedad tiene derecho a los rendimientos variables procedentes de su participacin en una subsidiaria y
tiene la capacidad de influir en esos rendimientos a travs de su poder sobre sta. Se entiende que existe
este poder cuando los votos as lo manifiestan, ya sea que la Sociedad posee la mayora de los votos o
derechos potenciales actualmente ejercidos.

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Una asociada es una entidad sobre la cual la Sociedad ejerce una influencia significativa, sin ejercer control,
generalmente acompaado de una tenencia accionaria de entre el 20% y 50% de los derechos de voto.

Los resultados y los activos y pasivos de las sociedades subsidiarias y asociadas son incorporados a los
estados financieros utilizando el mtodo de la participacin, excepto si la inversin es clasificada como
mantenida para la venta, en cuyo caso se contabiliza conforme a la NIIF 5 Activos No Corrientes Mantenidos
para la Venta y Operaciones Discontinuadas. Conforme al mtodo de la participacin, la inversin en una
subsidiaria o asociada se registrar inicialmente al costo, y se incrementar o disminuir su importe en libros
para reconocer la porcin que corresponde al inversor en el resultado integral del ejercicio o en los otros
resultados integrales obtenidos por la subsidiaria o asociada, despus de la fecha de adquisicin. Las
distribuciones recibidas de la subsidiaria o asociada reducirn el importe en libros de la inversin.

Las prdidas de una asociada en exceso respecto a la participacin de la Sociedad en la misma se

reconocen siempre y cuando la Sociedad haya contrado alguna obligacin legal o implcita o haya hecho
pagos en nombre de la asociada.

Cualquier exceso en el costo de adquisicin sobre la participacin de la Sociedad en el valor razonable neto
de los activos, pasivos y pasivos contingentes identificables de la sociedad subsidiaria o asociada
determinado a la fecha de adquisicin se reconoce como llave de negocio. La llave de negocio se incluye en
el valor de libros de la inversin y es evaluada por deterioro como parte de la inversin. Cualquier exceso de
la participacin de la Sociedad en el valor razonable neto de los activos, pasivos y pasivos contingentes
identificables sobre el costo de adquisicin, luego de su medicin a valor razonable, se reconoce
inmediatamente en resultados.

Las ganancias o prdidas no realizadas que correspondan a transacciones entre la Sociedad y las
subsidiarias o asociadas se eliminan considerando el porcentaje de participacin que la Sociedad mantenga
en dichas sociedades.

En caso de ser necesario, se hicieron los ajustes a los estados financieros de las subsidiarias y asociadas
para que sus polticas contables estn en lnea con las utilizadas por la Sociedad.

2.4.1 Cambios en la participacin de la Sociedad en subsidiarias existentes

Los cambios en las participaciones de la Sociedad en subsidiarias que no den lugar a la prdida de control
se contabilizan dentro del patrimonio. El importe en libros de las participaciones de la Sociedad se ajusta
para reflejar los cambios en su participacin relativa en la subsidiaria. Cualquier diferencia entre el monto por
el cual se registra la inversin adicional y el valor razonable de la contraprestacin pagada o recibida se
reconoce directamente en el patrimonio.

Ante casos de prdida de control e influencia significativa, cualquier participacin residual en la sociedad
emisora es medida a su valor razonable a esa fecha, imputando el cambio en el valor registrado con efecto
en resultados. El valor razonable es el monto inicial reconocido para dichas inversiones a efectos de su
valuacin subsecuente por la participacin retenida como asociada, operacin conjunta o instrumento
financiero. Adicionalmente, cualquier importe reconocido previamente en Otros Resultados Integrales
respecto de tales inversiones, es reconocido como si la Sociedad hubiese realizado la disposicin de los
activos y pasivos relacionados. Esto puede implicar que importes previamente reconocidos en Otros
Resultados Integrales sean reclasificados a resultados.

2.5 Combinaciones de negocios

La Sociedad aplica el mtodo de la adquisicin para contabilizar las combinaciones de negocio. La

contraprestacin para cada adquisicin se mide al valor razonable (a la fecha de intercambio) de los activos
cedidos, pasivos incurridos o asumidos y los instrumentos de patrimonio emitidos por la Sociedad a cambio
del control de la adquirida. Los costos relacionados con la adquisicin se reconocen en los resultados al ser
incurridos.

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En caso de que existan, la contraprestacin para la adquisicin incluye cualquier activo o pasivo originado
por un acuerdo de contraprestacin contingente, medido a su valor razonable a la fecha de adquisicin. Los
cambios posteriores en dicho valor razonable, que se verifiquen dentro del perodo de medicin, se ajustan
contra el costo de adquisicin.

El perodo de medicin es el perodo efectivo a partir de la fecha de adquisicin hasta que la Sociedad
obtiene la totalidad de la informacin sobre los hechos y circunstancias que existieron a la fecha de
adquisicin, el cual est sujeto a un mximo de un ao. Todos los otros cambios en el valor razonable de la
contraprestacin contingente clasificada como activos o pasivos, fuera del perodo de medicin, son
reconocidos en resultados. Los cambios en el valor razonable de la contraprestacin contingente clasificados
como patrimonio no son reconocidos.

En los casos de combinaciones de negocios realizadas en etapas, la participacin patrimonial de la Sociedad

en la adquirida es remedida a su valor razonable a la fecha de adquisicin (es decir, la fecha en que la
Sociedad obtuvo el control) y la ganancia o prdida resultante, si hubiese, se reconoce en los resultados o en
otros resultados integrales, segn corresponda al origen de la variacin. En perodos anteriores sobre los
que se informa, la Sociedad pudo haber reconocido en otros resultados integrales los cambios en el valor de
la participacin en el patrimonio de la adquirida. Si as fuera, el importe que fue reconocido en otros
resultados integrales se reconoce sobre la misma base que se requerira si la Sociedad hubiera dispuesto
directamente de la anterior participacin mantenida en el patrimonio.

Los activos identificables, pasivos y pasivos contingentes de la adquirida que cumplen con las condiciones
para reconocimiento de acuerdo a la NIIF 3 (2008) se reconocen a su valor razonable a la fecha de
adquisicin, excepto para ciertos casos particulares previstos en la norma.

Cualquier exceso en el costo de adquisicin (incluyendo la participacin mantenida con anterioridad, de

existir, y el inters no controlante) sobre la participacin de la Sociedad en el valor razonable neto de los
activos, pasivos y pasivos contingentes identificables de la sociedad subsidiaria o asociada determinado a la
fecha de adquisicin se reconoce como llave de negocio. Cualquier exceso de la participacin de la Sociedad
en el valor razonable neto de los activos, pasivos y pasivos contingentes identificables sobre el costo de
adquisicin, luego de su medicin a valor razonable, se reconoce inmediatamente en resultados.

El costo de adquisicin comprende a la contraprestacin transferida y el valor razonable en la fecha de

adquisicin de la participacin anteriormente mantenida por el adquiriente en el patrimonio de la adquirida,
de corresponder.

2.6 Llaves de negocio

La llave de negocio surge de la adquisicin de subsidiarias y asociadas y corresponde al exceso de la suma

de la contraprestacin transferida, y el valor razonable de la participacin patrimonial previamente poseda de
la adquiriente (si hubiese) en la entidad por sobre la participacin adquirida en el importe neto del valor
razonable a la fecha de adquisicin de los activos identificables adquiridos y los pasivos asumidos.

Si, luego de la medicin a valor razonable, la participacin de la Sociedad en el valor razonable de los activos
netos identificables de la adquirida excede la suma de la contraprestacin transferida, el monto de cualquier
participacin no controladora en la misma y el valor razonable de la participacin patrimonial previamente
poseda por el adquiriente en la adquirida (si hubiese), dicho exceso se reconoce inmediatamente en el
estado de resultado integral como una ganancia por una compra en trminos muy ventajosos.

La llave de negocio no es amortizada sino revisada por desvalorizacin anualmente. Para fines de la
evaluacin del deterioro, la llave es asignada a cada una de las unidades generadoras de efectivo de la
Sociedad que se espera obtenga beneficios de las sinergias de la respectiva combinacin. Las unidades
generadoras de efectivo a las cuales se asigna la llave son sometidas a evaluaciones por deterioro
anualmente, o con mayor frecuencia, si existe un indicio de prdida de valor. Si el valor recuperable de la
unidad generadora de efectivo, que es el mayor entre el valor de uso y el valor razonable menos los gastos
de venta, es menor que el valor de los activos netos asignados a dicha unidad, incluyendo la llave de
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negocio, la prdida por deterioro se asigna primero a fin de reducir el valor de la llave asignada a la unidad y
luego a los otros activos de la unidad, proporcionalmente, tomando como base la valuacin de cada activo en
la unidad. La prdida por deterioro reconocida contra la valuacin de la llave no se revierte en ninguna
circunstancia.

En caso de prdida del control en la subsidiaria, el monto atribuible de la llave de negocio se incluye en el
clculo de la ganancia o prdida por retiro.

2.7 Reconocimiento de ingresos

Los honorarios por asistencia gerencial son reconocidos en el momento que dichos servicios son prestados,
al valor razonable de la contraprestacin recibida o a recibir.

2.8 Moneda extranjera y moneda funcional

Los estados financieros de cada una de las subsidiarias o asociadas de la Sociedad se preparan en la
moneda del ambiente econmico primario en el cual opera la entidad (su moneda funcional). Para fines de la
preparacin de los estados financieros individuales de la Sociedad, los resultados y la situacin financiera de
cada entidad estn expresados en pesos (moneda de curso legal en Argentina para todas las sociedades
con domicilio en la misma), la cual es la moneda funcional de la Sociedad.

Al preparar los estados financieros de las entidades individuales, las transacciones en moneda distinta a la
moneda funcional de la entidad (moneda extranjera) son registradas utilizando los tipos de cambio vigentes
en las fechas en que se efectan las operaciones. Al final de cada ejercicio que se informa, las partidas
monetarias denominadas en moneda extranjera son reconvertidas a los tipos de cambio vigentes a esa
fecha.

Las diferencias de cambio se reconocen en los resultados en el ejercicio en que se incurren.

En la preparacin de los estados financieros individuales de la Sociedad, para calcular el valor, por el mtodo
de la participacin, de las inversiones de la Sociedad en sociedades cuya moneda funcional es diferente al
peso, los activos y pasivos de dichas sociedades son convertidos a pesos al tipo de cambio de cierre del
ejercicio, mientras que los resultados son convertidos al tipo de cambio de la fecha de transaccin. Las
diferencias de conversin son reconocidas en otros resultados integrales como Variacin por conversin de
negocios en el extranjero.

2.9 Impuestos

El cargo por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto a las ganancias corriente y el
impuesto diferido.

2.9.1 Impuesto a las ganancias corriente y diferido

El impuesto a las ganancias corriente y diferido es reconocido como gasto o ingreso en el resultado del
ejercicio, excepto cuando se relacione con partidas acreditadas o debitadas en otros resultados integrales o
directamente en el patrimonio, en cuyos casos el impuesto es tambin reconocido en otros resultados
integrales o directamente en el patrimonio, respectivamente. En el caso de una combinacin de negocios, el
efecto impositivo es tomado en cuenta en el clculo de la llave de negocio o en la determinacin del exceso
del inters del adquirente en el valor razonable neto de los activos, pasivos y pasivos contingentes
identificables de la adquirida sobre el costo de la combinacin de negocios.

2.9.2 Impuesto a las ganancias corriente

El impuesto por pagar corriente se basa en las ganancias fiscales registradas durante el ao. La ganancia
imponible difiere de la ganancia informada en el estado individual de resultado integral, debido a las partidas
de ingresos o gastos imponibles o deducibles en otros perodos fiscales y partidas que nunca son gravables
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o deducibles. El pasivo por impuesto corriente es calculado utilizando la tasa impositiva que ha sido
aprobada a la fecha de los estados financieros individuales.

2.9.3 Impuesto a las ganancias diferido

El impuesto diferido se reconoce sobre las diferencias temporarias entre el importe en libros de los activos y
pasivos incluidos en los presentes estados financieros y las bases fiscales correspondientes utilizadas para
determinar la ganancia fiscal. El pasivo por impuesto diferido se reconoce generalmente para todas las
diferencias fiscales temporarias. Se reconoce un activo por impuesto diferido, por causa de todas las
diferencias temporarias deducibles, en la medida en que resulte probable que la entidad disponga de
ganancias fiscales futuras contra las que cargar esas diferencias temporarias deducibles. Estos activos y
pasivos no se reconocen si las diferencias temporarias surgen de la llave de negocio o del reconocimiento
inicial (distinto al de la combinacin de negocios) de otros activos y pasivos en una operacin que no afecta
la ganancia fiscal ni la ganancia contable.

El importe en libros de un activo por impuesto diferido es revisado al final de cada ejercicio sobre el que se
informe y se reduce el importe del saldo del activo por impuesto diferido, en la medida que se estime que no
dispondr de suficientes ganancias fiscales en el futuro como para permitir que se recupere la totalidad o una
parte del activo.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se miden empleando las tasas fiscales que se espera sean de
aplicacin en el perodo en el que el activo se realice o el pasivo se cancele, basndose en las tasas (y leyes
fiscales) que al final del ejercicio sobre el que se informa hayan sido aprobadas o prcticamente terminado el
proceso de aprobacin. La medicin de los pasivos y activos por impuesto diferido refleja las consecuencias
fiscales que se derivaran de la forma en que la entidad espera, al final del ejercicio sobre el que se informa,
recuperar o liquidar el importe en libros de sus activos y pasivos.

Los activos por impuesto diferido son compensados con pasivos por impuesto diferido si existe legalmente la
posibilidad de compensar, frente a la autoridad fiscal, los importes reconocidos en esas partidas; y los activos
y pasivos por impuesto diferido se derivan del impuesto a las ganancias correspondiente a la misma
autoridad fiscal y la Sociedad tiene la intencin de liquidar sus activos y pasivos como netos.

De acuerdo con las NIIF, los activos y pasivos por impuesto a las ganancias diferido son clasificados como
activos y pasivos no corrientes, respectivamente.

2.9.4 Impuesto a la ganancia mnima presunta

En la Repblica Argentina, el impuesto a la ganancia mnima presunta es complementario del impuesto a las
ganancias. La Sociedad determina el impuesto aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos
computables al cierre del ejercicio. La obligacin fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidir con el
monto mayor que surja de la determinacin del impuesto a la ganancia mnima presunta y la obligacin fiscal
por el impuesto a las ganancias determinado aplicando la tasa legal vigente sobre la utilidad impositiva
estimada del ejercicio. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mnima presunta excede en un ejercicio
fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podr computarse como pago a cuenta de cualquier
excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mnima presunta que
pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

El saldo del impuesto a la ganancia mnima presunta ha sido activado en los estados financieros individuales
neto de una previsin por dudosa recuperabilidad, calculada en base a los actuales planes de negocio de la
Sociedad.

2.10 Propiedades, planta y equipo y activos intangibles

Las propiedades, planta y equipo mantenidos para su uso en el suministro de servicios, o para fines
administrativos, son registradas al costo menos la depreciacin acumulada y cualquier prdida por deterioro
acumulada.
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La depreciacin de las propiedades, planta y equipo se reconocen en base al mtodo de lnea recta sobre su
vida til estimada.

La vida til estimada, valor residual y mtodo de depreciacin son revisados al final de cada ejercicio, dando
efecto a cualquier cambio en el estimado en forma prospectiva.

Los gastos de reparaciones y mantenimiento son cargados a resultados en el momento en que son
incurridos.

La ganancia o prdida que surja del retiro o baja de un componente de propiedades, planta y equipo es
calculada como la diferencia entre los ingresos por la venta del bien y el importe en libros del activo, y
reconocida en la lnea Otros ingresos y egresos, netos del estado individual de resultado integral.

El valor residual de un activo es desvalorizado a su valor recuperable si el valor residual del activo supera su
valor recuperable estimado (ver Nota 2.11).

Los activos intangibles corresponden a software y son valuados a su costo neto de las correspondientes
amortizaciones y prdidas por desvalorizacin acumuladas. Las amortizaciones son calculadas aplicando el
mtodo de lnea recta durante su vida til estimada. Las vidas tiles aplicadas, los valores residuales y el
mtodo de amortizacin son revisados a la fecha de cierre de cada ejercicio anual dando efecto a cualquier
cambio en las estimaciones en forma prospectiva.

2.11 Deterioro del valor de los activos no financieros, excepto llaves de negocio

Al cierre de cada estado financiero, la Sociedad revisa el valor de libros de sus activos no financieros con
vida til definida para determinar la existencia de cualquier indicio de que estos activos podran estar
deteriorados. Si existe algn indicio de deterioro, el valor recuperable de los activos es estimado con el
objeto de determinar el monto de la prdida por desvalorizacin (en caso que el valor recuperable sea inferior
al valor de libros). Cuando no resulta posible estimar el valor recuperable de un activo individual, la Sociedad
estima el valor recuperable de la unidad generadora de efectivo (UGE) a la cual dicho activo pertenece.
Cuando una base consistente y razonable de imputacin puede ser identificada, los activos corporativos son
tambin asignados a una unidad generadora de efectivo individual o, de otra forma, son asignados al grupo
ms pequeo de unidades generadoras de efectivo para las cuales una base consistente de imputacin
puede ser identificada.

El valor recuperable de un activo es el mayor entre el valor razonable menos los gastos de venta y su valor
de uso. En la determinacin del valor de uso, los flujos de fondos futuros estimados son descontados a su
valor presente utilizando una tasa de descuento antes de impuestos que refleja las evaluaciones actuales del
mercado respecto al valor del dinero en el tiempo y, de corresponder, los riesgos especficos del activo para
los cuales los flujos de fondos futuros estimados no han sido ajustados.

Los activos con vida til indefinida (por ejemplo activos no financieros no disponibles para su uso) no son
amortizados, pero son testeados anualmente por desvalorizacin.

Durante el presente ejercicio no se han registrado prdidas por desvalorizacin de estos activos.

2.12 Instrumentos financieros

2.12.1 Activos financieros

Las compras y ventas de activos financieros se reconocen en la fecha de la transaccin cuando la Sociedad
se compromete a comprar o vender el activo, y es medido inicialmente al valor razonable, ms los costos de
la transaccin, excepto por aquellos activos financieros clasificados a valor razonable con cambios en los
resultados, los cuales son inicialmente medidos al valor razonable.

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2.12.1.1 Clasificacin de activos financieros

Los activos financieros se clasifican dentro de las siguientes categoras especficas: activos financieros al
valor razonable con cambios en resultados, inversiones mantenidas hasta el vencimiento y crditos y
partidas por cobrar. La clasificacin depende de la naturaleza y propsito de los activos financieros y es
determinada al momento del reconocimiento inicial.

2.12.1.2 Reconocimiento y medicin de activos financieros

2.12.1.2.1 Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados

Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se registran al valor razonable,
reconociendo cualquier ganancia o prdida surgida de la remedicin en el estado individual de resultado
integral. La ganancia o prdida neta reconocida en resultados incluye cualquier resultado obtenido del activo
financiero y se incluye en las lneas de ingresos y costos financieros en el estado individual de resultado
integral.

Los activos en esta categora son clasificados como corrientes si se espera que sean transacciones dentro
de los 12 meses; de otra forma, se clasifican como no corrientes.

El valor razonable de estos activos se calcula en base a las cotizaciones de los ttulos vigentes en el
mercado.

2.12.1.2.2 Inversiones mantenidas hasta el vencimiento

Las inversiones mantenidas hasta el vencimiento se miden al costo amortizado usando el mtodo de la tasa
de inters efectiva menos cualquier deterioro, de corresponder.

El mtodo de la tasa de inters efectiva corresponde al mtodo de clculo del costo amortizado de un activo
o pasivo financiero y de la asignacin de los ingresos o costos por intereses durante todo el perodo
correspondiente. La tasa de inters efectiva es aquella que iguala exactamente el flujo de fondos estimado
descontado de pagos o cobros de efectivo futuros a los largo de la vida esperada del instrumento financiero,
con el importe neto de libro del activo o pasivo financiero en el momento de su reconocimiento inicial.

En el caso de saldos en moneda extranjera, se convirtieron al tipo de cambio vigente al cierre de cada
ejercicio para la liquidacin de estas operaciones. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los
resultados de cada ejercicio.

2.12.1.2.3 Crditos y partidas por cobrar

Los crditos y partidas por cobrar comerciales con pagos fijos o determinables que no se negocian en un
mercado activo se clasifican como crditos por ventas y otros crditos. Los crditos por ventas y otros
crditos se miden inicialmente a su valor razonable, siendo su medicin posterior el costo amortizado usando
el mtodo de la tasa de inters efectiva, menos cualquier deterioro, de corresponder. Los ingresos por
intereses se reconocen aplicando el mtodo de la tasa de inters efectiva, excepto por los saldos de corto
plazo en las que el reconocimiento de intereses no resulte significativo.

Los crditos y partidas por cobrar se clasifican como corrientes, excepto para los vencimientos posteriores a
los 12 meses desde la fecha de cierre.

Los crditos en moneda extranjera han sido valuados de acuerdo a lo mencionado precedentemente,
teniendo en cuenta los tipos de cambio vigentes al cierre de cada ejercicio. Las diferencias de cambio fueron
imputadas a los resultados de cada ejercicio.

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2.12.1.3 Desvalorizacin de activos financieros

La Sociedad evala en cada fecha de cierre si existe evidencia objetiva de que el valor de un activo
financiero o un grupo de ellos est deteriorado. El valor de un activo financiero o un grupo de ellos estar
deteriorado, y se habr producido una prdida por deterioro de su valor, si existe evidencia objetiva del
deterioro como consecuencia de uno o ms eventos que hayan ocurrido despus del reconocimiento inicial
del activo (un evento que causa la prdida) y ese evento o eventos causantes de la prdida tienen un
impacto sobre los flujos de efectivo futuros estimados del activo financiero o grupo de ellos, que pueda ser
estimado con fiabilidad.
La evidencia objetiva de desvalorizacin puede incluir, entre otras, dificultades financieras significativas del
emisor o del obligado; o incumplimientos de las clusulas contractuales, tales como falta de pago o mora en
la cancelacin de los intereses o el capital.

Para los activos financieros incluidos en el rubro Otros crditos, la Sociedad realiza una evaluacin individual
a efectos de determinar una posible desvalorizacin.

Cuando existe evidencia objetiva de que se ha incurrido en una prdida por deterioro del valor de prstamos
otorgados, de partidas por cobrar o de inversiones mantenidas hasta el vencimiento que se contabilizan al
costo amortizado, el importe de la prdida se mide como la diferencia entre el importe en libros del activo y el
valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados (sin incluir futuras prdidas no incurridas),
descontados con la tasa de inters efectiva original del activo financiero. El importe en libros del activo es
reducido mediante una cuenta regularizadora. El importe de la prdida se reconoce en el resultado del
ejercicio.

Si, en perodos posteriores, el importe de la prdida por deterioro del valor disminuyese y la disminucin
pudiera ser objetivamente relacionada con un evento posterior al reconocimiento del deterioro (tal como una
mejora en la calificacin crediticia del deudor), la prdida por deterioro reconocida previamente es revertida.
La reversin no da lugar a un importe en libros del activo financiero que exceda al costo amortizado que
habra sido determinado si no se hubiese contabilizado la prdida por deterioro del valor en la fecha de
reversin. El importe de la reversin se reconoce en el resultado del ejercicio.

2.12.1.4 Baja de activos financieros

La Sociedad deja de reconocer un activo financiero cuando han expirado sus derechos contractuales sobre
los flujos de efectivo de dichos activos o cuando ha transferido el activo financiero y, en consecuencia, todos
los riesgos y beneficios inherentes a la titularidad del activo financiero han pasado a otra entidad. Si la
Sociedad retiene de manera sustancial los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de un activo
transferido, continuar reconocindolo y tambin reconocer un pasivo por los montos recibidos.

2.12.2 Pasivos financieros

Los pasivos financieros se valan a costo amortizado utilizando el mtodo de la tasa de inters efectiva.

2.12.2.1 Prstamos

Los prstamos son valuados inicialmente a su valor razonable netos de los costos de transaccin incurridos,
siendo su medicin posterior el costo amortizado usando el mtodo de la tasa de inters efectiva. Cualquier
diferencia entre el valor inicial neto de costos de transaccin y el valor de cancelacin, se reconoce en
resultados durante el perodo del prstamo mediante el mtodo de la tasa de inters efectiva. El cargo por
inters se imputa al rubro Costos financieros del estado individual de resultados integral.

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2.12.2.2 Cuentas por pagar comerciales y otras

Las cuentas por pagar comerciales con pagos fijos o determinables que no se negocian en un mercado
activo se clasifican como Cuentas por pagar comerciales y otras. Las cuentas por pagar comerciales y otras
se miden inicialmente a su valor razonable, siendo su medicin posterior el costo amortizado usando el
mtodo de la tasa de inters efectiva. Los gastos por intereses se reconocen aplicando el mtodo de la tasa
de inters efectiva, excepto por los saldos de corto plazo en los que el reconocimiento de intereses no resulta
significativo.

Las cuentas por pagar comerciales y otras se clasifican como corrientes, excepto para los vencimientos
posteriores a los 12 meses desde la fecha de cierre.

Las cuentas por pagar comerciales y otras en moneda extranjera han sido valuadas de acuerdo a lo
mencionado precedentemente, teniendo en cuenta los tipos de cambio vigentes al cierre de cada ejercicio.
Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados de cada ejercicio.

2.12.2.3 Baja de pasivos financieros

Una entidad deja de reconocer en su balance un pasivo financiero (o una parte del mismo) cuando, y slo
cuando, se haya extinguido, esto es, cuando la obligacin especificada en el correspondiente contrato haya
sido pagada o cancelada, o bien haya expirado.

2.13 Otros pasivos

Los otros pasivos han sido valuados a valor nominal.

2.14 Activos y pasivos mantenidos para distribuir a los propietarios

Los activos y pasivos no corrientes (o grupos de disposicin) se clasifican como activos y pasivos
mantenidos para distribuir a los propietarios cuando una entidad se comprometa a distribuirlos a sus
propietarios, siempre que la misma se considere altamente probable y los mismos se encuentren disponibles
para la distribucin inmediata en sus actuales condiciones.

2.15 Estado individual de Flujo de Efectivo

A efectos de la preparacin del estado individual de flujo de efectivo, el efectivo y equivalentes de efectivo
incluye saldos de caja y bancos, inversiones de corto plazo de alta liquidez (con vencimiento original menor a
90 das) y, de existir, se deducen los adelantos en cuenta corriente que sean exigibles a la vista, en la
medida en que formen parte integrante de la gestin del efectivo por parte de la Sociedad.

Los adelantos en cuenta corriente se clasifican dentro del rubro Prstamos en el estado individual de
situacin financiera.

El efectivo y equivalentes de efectivo al cierre de cada ejercicio, tal como se muestra en el estado individual
de flujo de efectivo, puede ser reconciliado con las partidas relacionadas en el estado individual de situacin
financiera como sigue:

31.12.2016 31.12.2015

Caja y bancos 34.438.063 12.193.114

Inversiones de corto plazo 84.222.441 19.848.419
Efectivo y equivalentes de efectivo 118.660.504 32.041.533

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En los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015 se realizaron las siguientes transacciones
significativas que no afectaron el efectivo o sus equivalentes:

31.12.2016 31.12.2015

Aportes en subsidiarias mediante cancelacin de crditos 55.176.000 8.000.000

2.16 Distribucin de dividendos

La distribucin de dividendos a los Accionistas de la Compaa se reconoce como pasivo en los estados
financieros en el ejercicio en que la distribucin es aprobada por la Asamblea de Accionistas.

NOTA 3 - ESTIMACIONES Y JUICIOS CONTABLES

En la aplicacin de las polticas contables que se describen en la Nota 2, la Sociedad debe emitir juicios y
elaborar las estimaciones contables relativas a los valores de los activos y pasivos los cuales no son factibles
de obtencin por otras fuentes. Las estimaciones y suposiciones asociadas se basan en la experiencia
histrica y otros factores considerados pertinentes. Los resultados reales podran diferir de dichas
estimaciones.

Las estimaciones y suposiciones subyacentes se revisan continuamente. Los efectos de las revisiones de las
estimaciones contables son reconocidos en el ejercicio en el cual las estimaciones son revisadas.

Estas estimaciones se refieren bsicamente a lo siguiente:

Deterioro de las llaves de negocio

La Sociedad testea anualmente las llaves de negocio por desvalorizacin. Determinar si las llaves de negocio
han sufrido deterioro implica el clculo del valor en uso de las unidades generadoras de efectivo a las cuales
han sido asignadas. El clculo del valor de uso requiere que la entidad determine los flujos de efectivo
futuros que deberan surgir de las unidades generadoras de efectivo y una tasa de descuento apropiada para
calcular el valor actual.

Durante el presente ejercicio no se han registrado prdidas por desvalorizacin de las llaves de negocio.

Reconocimiento y medicin de las partidas por impuesto diferido

Como se expone en Nota 2.9, los activos por impuesto diferido slo son reconocidos por las diferencias
temporales en la medida en que se considere probable que la entidad tendr suficientes ganancias fiscales
futuras contra las que los activos por impuesto diferido podrn ser aplicados. Los quebrantos impositivos de
ejercicios anteriores slo se reconocen cuando se considere probable que entidad tendr suficientes
ganancias fiscales futuras contra las que pueden ser utilizados.

La Sociedad analiza la recuperabilidad del activo diferido en funcin de sus planes de negocio y registra una
previsin, de corresponder, a efectos de llevar la posicin neta del activo por impuesto diferido a su probable
valor recuperable.

Determinacin de las vidas tiles de propiedades, planta y equipo

La Sociedad revisa la razonabilidad de las vidas tiles estimadas de las propiedades, planta y equipo al final
de cada ejercicio.

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Medicin del valor razonable de determinados instrumentos financieros

El valor razonable de un instrumento financiero es el valor al que podra ser comprado o vendido en una
transaccin entre partes interesadas y debidamente informadas, sobre la base de independencia mutua. Si
un precio de cotizacin en un mercado activo est disponible para un instrumento, el valor razonable se
calcula sobre la base de ese precio.

Si no hay precio de mercado disponible para un instrumento financiero su valor razonable se estima sobre
la base del precio establecido en transacciones recientes de los mismos instrumentos o similares y, en su
defecto, sobre la base de las tcnicas de valoracin comnmente utilizadas por los mercados financieros.
La Sociedad utiliza su juicio para seleccionar una variedad de mtodos y efectuar asunciones basadas en
las condiciones del mercado al cierre.

NOTA 4 COMPOSICIN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO INDIVIDUAL DE SITUACIN

PATRIMONIAL

4.1 Propiedades, planta y equipo

Valores de origen
Saldo al Saldo al
Cuenta principal inicio Altas Bajas 31.12.2016
Muebles y tiles 574.796 134.667 - 709.463
Equipos audio y video 153.062 60.146 - 213.208
Equipos de
telecomunicaciones 284.337 19.190 - 303.527
Equipos de
computacin 6.770.773 4.414.452 - 11.185.225
Mejoras en inmuebles
de terceros - 1.822.196 - 1.822.196
Totales al 31.12.2016 7.782.968 6.450.651 - 14.233.619

Depreciaciones
Neto
Vida til en Saldo al Del Saldo al resultante al
Cuenta principal aos inicio Bajas ejercicio 31.12.2016 31.12.2016
Muebles y tiles 10 315.762 - 53.806 369.568 339.895
Equipos audio y video 5 120.247 - 15.796 136.043 77.165
Equipos de
telecomunicaciones 5 167.935 - 39.359 207.294 96.233
Equipos de
computacin 3 5.920.248 - 1.236.079 7.156.327 4.028.898
Mejoras en inmuebles
de terceros 10 - - - - 1.822.196
Totales al 31.12.2016 6.524.192 - 1.345.040 7.869.232- 6.364.387

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Valores de origen
Saldo al Saldo al
Cuenta principal inicio Altas Bajas 31.12.2015
Muebles y tiles 443.518 131.279 - 574.797
Equipos audio y video 122.179 30.883 - 153.062
Equipos de
telecomunicaciones 218.091 66.245 - 284.336
Equipos de
computacin 6.431.490 339.283 - 6.770.773
Totales al 31.12.2015 7.215.278 567.690 - 7.782.968

Depreciaciones
Neto
Vida til en Saldo al Del Saldo al resultante al
Cuenta principal aos inicio Bajas ejercicio 31.12.2015 31.12.2015
Muebles y tiles 10 270.308 - 45.454 315.762 259.035
Equipos audio y video 5 114.692 - 5.555 120.247 32.815
Equipos de
telecomunicaciones 5 137.894 - 30.041 167.935 116.401
Equipos de
computacin 3 5.270.428 - 649.820 5.920.248 850.525
Totales al 31.12.2015 5.793.322 - 730.870 6.524.192 1.258.776

4.2 Activos intangibles

Valores de origen
Saldo al Saldo al
Cuenta principal inicio Altas Bajas 31.12.2016
Software 406.468 - - 406.468
Totales al 31.12.2016 406.468 - - 406.468

Amortizaciones
Perodo de Neto
amortizacin Saldo al Del Saldo al resultante al
Cuenta principal (en aos) inicio Bajas ejercicio 31.12.2016 31.12.2016
Software 3 299.135 - 65.769 364.904 41.564
Totales al 31.12.2016 299.135 - 65.769 364.904 41.564

Valores de origen
Saldo al Saldo al
Cuenta principal inicio Altas Bajas 31.12.2015
Software 406.468 - - 406.468
Totales al 31.12.2015 406.468 - - 406.468

Amortizaciones
Perodo de Neto
amortizacin Saldo al Del Saldo al resultante al
Cuenta principal (en aos) inicio Bajas ejercicio 31.12.2015 31.12.2015
Software 3 208.866 - 90.269 299.135 107.333
Totales al 31.12.2015 208.866 - 90.269 299.135 107.333

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4.3 Inversiones en sociedades
Informacin sobre el emisor - ltimo estado contable
Valor Valor
Valor registrado al registrado al % de
Clase nominal Cantidad 31.12.2016 (1) 31.12.2015 (1) Actividad Principal Fecha Capital social Resultados Patrimonio participacin

Inversiones no corrientes

SHOSA (6) - - - - 2.096.242.048

Valor llave - 495.735.087
Vistone (6) - - - - 1.812.180.848
VLG (5) - - - - 389.870.737 Inversora y financiera 31.12.2016 4.312.088.966 2.047.880.779 5.829.944.341 50,00%
Valor llave - 100.503.301
CVB (6) - - - - 417.745.017
CLC (6) - - - - 104.185.145
Televisin por cable - Antena comunitaria -
Servicios de telecomunicaciones - Inversin
Cablevisin (5) Ordinarias $ 10.000 41.207 - - en sociedades 31.12.2016 1.200.000.000 4.045.337.263 11.281.523.267 34,34%
Pem S.A. Ordinarias $1 1 2 2 Inversora 31.12.2016 13.558.511 21.613.349 55.498.206 0,00%
AGEA Ordinarias $1 1.397.974.126 1.401.922.086 981.593.719 Editora e impresora 31.12.2016 1.441.374.151 (291.468.599) 1.445.311.611 96,99%
AGR Ordinarias $1 68.630.128 33.892.206 12.267.500 Grafica 31.12.2016 308.959.139 (157.656.326) 158.058.949 22,21%
CIMECO Ordinarias $1 37.412.958 51.926.349 47.749.185 Inversora y financiera 31.12.2016 180.479.453 39.759.610 389.063.771 20,70%(4)
Valor llave 58.837.707 58.837.707
CMI Ordinarias $1 98 370.572 314.895 Comercializadora publicitaria 31.12.2016 12.000 6.817.481 45.376.064 0,80%
ARTEAR Ordinarias $1 57.747.859 1.146.222.082 671.142.681 Servicio de radiodifusin 31.12.2016 59.611.118 564.328.308 1.282.124.913 96,87%(2)
IESA Ordinarias $1 36.792.441 178.887.402 178.927.125 Inversora y financiera 31.12.2016 38.325.795 67.198.241 187.467.744 96,00%
Radio Mitre Ordinarias $1 63.555.121 153.489.032 87.636.324 Servicio de radiodifusin 31.12.2016 65.413.136 68.522.103 161.093.515 97,15%
GC Services - - - 36.131.665 29.610.115 Inversora y financiera 31.12.2016 19.075.942 6.521.550 36.131.665 100%
GCGC Ordinarias $1 29.382.546 24.102.843 30.848.312 Prestacin de servicios 31.12.2016 30.291.285 (6.413.148) 24.848.290 97,00%
CMD Ordinarias $1 236.475.711 124.820.353 63.576.405 Inversora y de servicios 31.12.2016 236.475.711 (78.183.460) 170.059.302 100%
GC Minor Ordinarias $1 44.878.808 59.675.143 34.692.941 Inversora y financiera 31.12.2016 47.237.879 (2.753.577) 63.305.689 95,00%
GCSA Investments - - - 41.314.851 - Inversora y financiera 31.12.2016 10.692.306 268.551.560 31.198.693 100%

Total 3.311.592.293 7.613.659.094

Otros pasivos no corrientes

GCSA Equity (5) - - - - - Inversora y financiera 31.12.2016 1.504 (351.138.552) (351.137.048) 100%
GCSA Investments - - - - 228.553.387

Total - 228.553.387
(1)
El valor de la participacin en algunos casos no se corresponde con el patrimonio indicado debido a: (i) que el valor patrimonial proporcional se adecu a los criterios contables de la Sociedad, tal cual lo requieren las normas contables profesionales, (ii) la
eliminacin de valores llave originados en transacciones entre sociedades bajo el control comn de la Sociedad, (iii) la existencia de aportes irrevocables, y (iv) ajustes de activos netos a valores corrientes, en caso de adquisiciones realizadas por la Sociedad.
(2)
La participacin en los votos asciende a 98,6%.
(3)
Sociedades a travs de las cuales se posee participacin en Cablevisin S.A.
(4)
La participacin en los votos asciende a 23,2%
(5)
Ver Nota 4.12 y 20.
(6)
Sociedades fusionadas en Grupo Clarn con fecha 1 de octubre de 2016. Ver Nota 20.

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Resultados de inversiones en sociedades

31.12.2016 31.12.2015

SHOSA (1) 910.610.950 711.870.001

Vistone (1) 636.879.569 501.336.206
CVB (1) 154.141.907 121.612.468
CLC (1) 35.824.420 28.894.577
AGEA (272.523.761) (22.528.937)
CIMECO 7.549.067 8.680.083
GCSA Investments (50.781.904) (108.649.310)
ARTEAR 551.172.125 500.638.600
IESA 65.229.860 73.204.432
Radio Mitre 65.852.708 20.685.835
GCGC (6.583.239) 9.254.050
CMD (26.108.364) (3.562.368)
GC Services 6.521.550 10.261.919
Otros (16.022.282) 6.938.621
2.061.762.606 1.858.636.177

(1)
Los resultados por participacin en sociedades correspondientes a estas subsidiarias incluyen el efecto de la participacin directa e
indirecta de dichas subsidiarias en Cablevisin hasta el 30 de septiembre de 2016 de acuerdo a lo mencionado en Nota 20.

4.4 Otros crditos

31.12.2016 31.12.2015
No corriente
Depsitos en garanta 30.000 30.000
Impuesto a la ganancia mnima presunta 33.853.449 33.849.411
Previsin para dudosa recuperabilidad de crditos fiscales por
impuesto a la ganancia mnima presunta (33.853.449) (33.849.411)
30.000 30.000

Corriente
Sociedades relacionadas (Nota 8) 148.303.413 150.911.085
Crditos fiscales 2.554.573 2.430.910
Anticipos 3.887.337 758.609
Dividendos a cobrar (Nota 8) 2.160.068 11.311
Embargos judiciales 482.017 272.600
Diversos 269.095 129.854
157.656.503 154.514.369

Con fecha 1 de octubre de 2015, la Sociedad otorg un mutuo oneroso a una sociedad relacionada por un
monto de US$ 2 millones, a una tasa anual de 9,375%, con vencimiento en abril de 2016. Con fecha 3 de
diciembre de 2015 la sociedad relacionada precancel la totalidad del mutuo ms sus intereses.

4.5 Otras inversiones

31.12.2016 31.12.2015
Money Market 24.883.519 19.848.419
Fondos comunes de inversin 59.338.922 -
84.222.441 19.848.419

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4.6 Caja y Bancos

31.12.2016 31.12.2015
Caja y fondos fijos 523.900 420.050
Bancos 3.914.163 11.773.064
Valores a depositar 30.000.000 -
34.438.063 12.193.114

4.7 Prstamos

31.12.2016 31.12.2015
No Corriente
Sociedades relacionadas (Nota 8) 367.813.013 -
367.813.013 -

31.12.2016 31.12.2015
Corriente
Adelantos en cuenta corriente 3.475.247 -
Sociedades relacionadas (Nota 8) - 287.999.976
3.475.247 287.999.976

La evolucin de los prstamos y financiamientos en los ejercicios finalizados el 31 de

diciembre de 2016 y 2015 el anterior se expone a continuacin:

2016 2015
Saldos al 1 de enero 287.999.976 231.387
Nuevos prstamos y financiamientos 741.375.247 208.075.000
Intereses devengados 19.226.470 6.077.468
Diferencia de cambio 75.915.483 81.347.508
Impuestos 3.821.124 -
Cancelaciones de capital e intereses (1) (757.050.040) (7.731.387)
Saldos al 31 de diciembre 371.288.260 287.999.976
(3) Incluye 756.708.595 que se extinguieron producto del proceso de reorganizacin mencionado en Nota 20.

Al 31 de diciembre de 2016 la Sociedad mantiene un prstamo con una sociedad relacionada por un monto
de US$ 23 millones, con vencimiento en Junio de 2021. Dicho mutuo devenga un inters a una tasa anual de
6,5 %, capitalizables semestralmente en Junio y Diciembre de cada ao, siendo la primer capitalizacin en
Junio de 2017.

4.8 Deudas fiscales

31.12.2016 31.12.2015
Corriente
Cargas fiscales nacionales 8.248.597 10.619.121
Cargas fiscales provinciales 807.790 620.510
9.056.387 11.239.631

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4.9 Cuentas por pagar comerciales y otras

31.12.2016 31.12.2015
Corriente
Proveedores y provisiones comerciales 16.686.264 13.470.749
Sociedades relacionadas (Nota 8) 3.863.800 2.178.648
Deudas sociales 53.707.246 30.979.646
74.257.310 46.629.043

4.10 Activos y pasivos en moneda extranjera

31.12.2016 31.12.2015
Clase y monto Clase y monto
de la moneda Cambio Monto en de la moneda Monto en
Rubros extranjera Vigente moneda local extranjera moneda local
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Otros crditos US$ 1.090 15,79 17.211 US$ 1.090 14.105
Otras inversiones US$ 1.575.904 15,79 24.883.519 US$ 1.533.881 19.848.419
Caja y bancos US$ 79.049 15,79 1.248.190 US$ 101.142 1.308.774
Total del activo corriente 26.148.920 21.171.298
Total del activo 26.148.920 21.171.298
PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Prstamos US$ 23.147.452 15,89 367.813.013 - -
Total del pasivo no corriente 367.813.013 -
PASIVO CORRIENTE
Prstamos - - US$ 22.065.151 287.729.565
Total del pasivo corriente - 287.729.565
Total del pasivo 367.813.013 287.729.565

US$ - dlares estadounidenses

4.11 Evolucin de previsiones

Saldos
incorporados Saldos al Saldos al
Rubros Saldos al inicio Aumentos por fusin Disminuciones 31.12.2016 31.12.2015

Deducidas del activo

Para dudosa recuperabilidad del
activo neto por impuesto diferido 26.761.408 62.783.384 (1) - - 89.544.792 26.761.408
Para dudosa recuperabilidad de
crditos fiscales por impuesto a la
ganancia mnima presunta 33.849.411 5.869.160 (1) 32.838 (5.897.960) 33.853.449 33.849.411
Para desvalorizacin de valores
llave 28.432.495 - - (28.432.495) (2) - 28.432.495

Total 89.043.314 68.652.544 32.838 (34.330.455) 123.398.241 89.043.314

(1)
Imputados a Impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta.
(2)
Corresponde a reclasificacin a Activos mantenidos para distribuir a los propietarios.

4.12 Activos y pasivos mantenidos para distribuir a los propietarios y operaciones discontinuadas

En funcin de las situaciones descriptas en la Nota 20 a los estados financieros individuales al 31 de

diciembre de 2016, la participacin de la Sociedad en Cablevisin, VLG y en GCSA Equity y ciertos activos y
pasivos de la Sociedad han sido clasificados a dicha fecha como Activos mantenidos para distribuir a los
propietarios y como Pasivos mantenidos para distribuir a los propietarios, respectivamente, de acuerdo a lo
requerido por las NIIF.

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A continuacin se presenta el detalle de dichos activos y pasivos expuestos en los rubros Activos
mantenidos para distribuir a los propietarios y Pasivos mantenidos para distribuir a los propietarios al 31 de
diciembre de 2016 (en millones de pesos):
31.12.2016
ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE
Activo por impuesto diferido 11
Inversiones en sociedades (1) 6.806
Total del activo no corriente 6.817
Total Activos mantenidos para distribuir
a los propietarios 6.817
PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Otros pasivos (2) 351
Total del pasivo no corriente 351
Total Pasivos mantenidos para distribuir
a los propietarios 351

(1) Corresponde a la participacin en las sociedades VLG y Cablevisin.

(2) Corresponde a la participacin en la sociedad GCSA Equity.

En relacin a las mismas situaciones mencionadas anteriormente, a continuacin se expone el detalle de los
resultados por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015 clasificados como operaciones
discontinuadas correspondientes a los Resultados por participacin en Cablevisin, VLG y GCSA Equity (en
millones de pesos):

31.12.2016 31.12.2015
Cablevisin 289 -
VLG 398 131
GCSA Equity (31) -

Resultados de operaciones discontinuadas 656 131

NOTA 5 COMPOSICIN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO INDIVIDUAL DE

RESULTADO INTEGRAL

5.1 Informacin requerida por el art. 64 inc. b) de la Ley N 19.550

Gastos de administracin
Concepto 31.12.2016 31.12.2015
(1)
Remuneraciones, cargas sociales y beneficios al personal 163.789.784 109.277.845
Honorarios Comisin Fiscalizadora 1.649.999 1.494.000
Honorarios por servicios (2) 69.875.256 56.752.174
Impuestos, tasas y contribuciones 9.517.973 8.522.305
Otros gastos en el personal 5.256.285 2.578.722
Gastos generales 367.069 194.621
Gastos de sistemas 1.613.278 1.674.750
Gastos de mantenimiento 4.736.803 3.217.545
Gastos de comunicaciones 1.401.266 1.104.173
Gastos de publicidad 1.917.553 1.436.447
Viticos y movilidad 7.822.326 4.648.095
Papelera y tiles 658.369 235.523
Depreciacin de propiedades, planta y equipo 1.345.040 730.870
Amortizacin de activos intangibles 65.769 90.269
Otros gastos 13.195.195 6.727.070
Total 283.211.965 198.684.409
(1)
Incluyen la retribucin por honorarios tcnicos y de administracin a Directores por $ 28.896.154 al 31 de diciembre de 2016.
Asimismo, incluyen el efecto del plan de ahorro a largo plazo para empleados mencionado en la Nota 13.
(2)
Incluyen honorarios a Directores correspondientes al ejercicio 2016 por $ 12.610.000.
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5.2 Costos financieros

31.12.2016 31.12.2015
Diferencias de cambio (75.915.483) (81.347.508)
Intereses (19.226.470) (6.077.468)
(95.141.953) (87.424.976)

5.3 Otros resultados financieros, netos

31.12.2016 31.12.2015
Diferencias de cambio y otros resultados financieros 7.052.119 12.362.580
Resultados por operaciones con ttulos y bonos 107.499 32.201.215
Intereses 2.632.730 4.389.540
Impuestos y gastos varios (5.051.000) (4.296.875)
4.741.348 44.656.460

NOTA 6 IMPUESTO A LAS GANANCIAS

En el siguiente cuadro se detalla la composicin del activo neto por impuesto diferido (en miles de pesos):
31.12.2016 31.12.2015
Activo
Quebrantos impositivos 89.545 26.761
Otras inversiones 19.093 24.249
Deudas sociales 2.631 7.342
Diversos - 9
Subtotal 111.269 58.361
Previsin para dudosa recuperabilidad del activo por impuesto
diferido (89.545) (26.761)
(1)
Activo neto por impuesto diferido 21.724 31.600

(1) Al 31 de diciembre de 2016 se han expuesto $ 11.050.528 como Activos mantenidos para distribuir a los propietarios. Ver Nota 4.12.

A continuacin se presenta una conciliacin entre los cargos por impuestos a las ganancias y a la ganancia
mnima presunta imputados a resultados por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015 y
los que resultaran de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre el resultado contable antes de impuestos y el
impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta determinado de cada ejercicio (en miles de
pesos):
31.12.2016 31.12.2015
Impuesto a las ganancias calculado a la tasa impositiva vigente
(35%) sobre el resultado contable antes de impuesto a las
ganancias (657.416) (614.491)
Diferencias permanentes:
Resultado de inversiones en sociedades controladas 721.617 650.522
Resultados no imponibles 176 (8.647)
Diversos (419) 121

Subtotal 63.958 27.505

Cargo a resultados de la previsin para dudosa recuperabilidad

del activo neto por impuesto diferido (62.783) (26.434)

Impuesto a las ganancias 1.175 1.071

Cargo del ejercicio por impuesto diferido 1.154 1.071

Impuesto a las ganancias 1.154 1.071
Impuesto a la ganancia mnima presunta (5.869) (3.142)

Total (4.715) (2.071)

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Al 31 de diciembre de 2016, la Sociedad mantiene un quebranto impositivo acumulado de aproximadamente

$ 255,8 millones, que calculado a la tasa impositiva vigente, representa un activo diferido de
aproximadamente $ 89,5 millones. A continuacin se expone el detalle del vencimiento del mencionado
quebranto impositivo acumulado (en miles de pesos):

Ao hasta el que se Quebranto

puede utilizar impositivo
2018 1.102
2020 75.225
2021 179.515
255.842

NOTA 7 RESERVAS, RESULTADOS ACUMULADOS Y DIVIDENDOS

31.12.2016 31.12.2015
Saldos al inicio del ejercicio:

Reserva legal 119.460.767 119.460.767

Resultados no asignados 1.884.929.369 804.101.687
Otras reservas (3.653.767) (209.686)
Reservas facultativas 2.625.678.396 2.071.576.709

Total 4.626.414.765 2.994.929.477

Ganancia del ejercicio 2.530.041.832 1.884.929.369
Distribucin de dividendos (300.000.000) (250.000.000)
Variacin de reservas por compra de inversiones (55.231.356) (3.444.081)
Saldo al final del ejercicio 6.801.225.241 4.626.414.765

a. Grupo Clarn

El estatuto de la Sociedad establece que las ganancias realizadas y lquidas se destinen: (i) cinco por ciento
hasta alcanzar el veinte por ciento del capital social para el fondo de reserva legal, y (ii) el saldo en todo o en
parte, a remuneracin del Directorio y Comisin Fiscalizadora, a dividendos de las acciones ordinarias, o a
fondos de reserva, o al destino que determine la Asamblea, entre otras situaciones.

Con fecha 28 de abril de 2015, la Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de la Sociedad resolvi, entre
otros temas, que el resultado del ejercicio 2014 que ascendi a $ 804.101.687 sea destinado: (i) $
250.000.000 a distribucin de dividendos a ser pagaderos en dos cuotas de $ 125.000.000 cada una, la
primera de ellas a ser cancelada dentro de los 30 das de la celebracin de la Asamblea y la segunda a ser
cancelada el 31 de diciembre de 2015 o en la fecha anterior que determine el Directorio y (ii) $ 554.101.687 a
reserva facultativa para la asistencia financiera de subsidiarias y ley de medios.

Con fecha 25 de abril de 2016, la Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de la Sociedad resolvi, entre
otros temas, que el resultado del ejercicio 2015 que ascendi a $ 1.884.929.369 sea destinado:
(i) $ 300.000.000 a distribucin de dividendos pagaderos dentro de los 30 das de la celebracin de la
Asamblea y (ii) $ 1.584.929.369 a la reserva para futuros dividendos.

b. Cablevisin

Con fecha 20 de abril de 2016, la Asamblea General Anual Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de
Cablevisin resolvi una distribucin de dividendos en efectivo por la suma de $ 750 millones, pagaderos en
pesos o dlares estadounidenses, dentro de los treinta das de celebrada dicha asamblea, delegando en su
Directorio la poca y forma de pago. De dicha suma, aproximadamente $ 300,1 millones corresponden a la
participacin no controladora en dicha sociedad. A la fecha de emisin de los presentes estados financieros
Cablevisin cancel $ 749,7 millones de los dividendos distribuidos.

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Asimismo, con fecha 30 de junio de 2016, la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de Cablevisin
resolvi una distribucin de dividendos en efectivo por la suma de $ 749 millones, pagaderos dentro de los
treinta das de celebrada dicha asamblea. De dicha suma, aproximadamente $ 299,6 millones corresponden
a la participacin no controladora en dicha sociedad. A la fecha de emisin de los presentes estados
financieros, todos los dividendos fueron cancelados.

En la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de fecha 12 de enero de 2016, los accionistas de

Cablevisin aprobaron, entre otros temas, i) cancelar la acciones propias en cartera que ascendan a la
cantidad de 207.157 acciones ordinarias escriturales de valor nominal $ 1 cada una Clase B representativas
del 0,1% del capital social y votos de dicha sociedad y en consecuencia reducir el capital social en la suma
de $ 207.157, (ii) ratificar la reforma del artculo cuarto del Estatuto Social aprobada mediante Asamblea
Extraordinaria de fecha 30 de junio de 2014, que entre otras cuestiones, modificaba el valor nominal de las
acciones llevndolo de $ 1 de valor nominal a $ 10.000 de valor nominal y (iii) delegar en el Directorio la
poca, forma y condiciones de emisin de las acciones representativas del nuevo capital social as como el
pago de las fracciones que pudieran resultar.

En virtud de ello el Directorio de Cablevisin de fecha 29 de junio de 2016 culmin con la implementacin del
proceso de liquidacin de fracciones y cambio de valor nominal y, en consecuencia, el capital social de
Cablevisin qued en $ 197.300.000, representado por 19.730 acciones de las cuales, i) 15.785 son
acciones escriturales Clase A, de valor nominal $ 10.000 cada una y que confieren derecho a un voto por
accin, y ii) 3.945 son acciones escriturales Clase B, de valor nominal $ 10.000 cada una y que confieren
derecho a un voto por accin. En la misma reunin de directorio se procedi a emitir las nuevas acciones.

Posteriormente, la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de Cablevisin del 30 de junio de 2016,

resolvi la capitalizacin total de las siguientes partidas (i) la Prima de Emisin por la suma de $
134.234.500, ii) la Prima de Fusin por la suma de $ 2.894.151; iii) la capitalizacin parcial de la Reserva
Facultativa para mantener el Nivel de Inversiones en Bienes de Capital y el Nivel Actual de Solvencia de la
Sociedad por la suma de $ 865.571.349, aumentndose en consecuencia el capital social de la suma de $
197.300.000 a la suma de $ 1.200.000.000 mediante la emisin de 100.270 nuevas acciones ordinarias
escriturales de valor nominal $ 10.000 y con derecho a un voto por accin de las cuales 80.221 acciones
ordinarias escriturales sern de Clase A y 20.049 acciones ordinarias escriturales sern Clase B.

c. Otras sociedades

Durante el presente ejercicio, los accionistas de ARTEAR resolvieron distribuciones de dividendos en

efectivo por la suma total de $ 110 millones. A la fecha de emisin de los presentes estados financieros la
Sociedad cobr la totalidad de los dividendos que le corresponden en funcin de su tenencia accionaria.

Durante el presente ejercicio, los accionistas de IESA resolvieron distribuciones de dividendos en efectivo por
la suma total de $ 35,3 millones. Al 31 de diciembre de 2016 la Sociedad cobr $ 31,7 millones y mantiene
un saldo de dividendos a cobrar por $ 2,2 millones, que le corresponden en funcin de su tenencia
accionaria.

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NOTA 8 SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

A continuacin se detallan los saldos de la Sociedad con sus sociedades relacionadas:

Sociedad Rubro 31.12.2016 31.12.2015

Controladas
SHOSA Otros crditos - 2.432
Prstamos - (170.189.828)
Cuentas por pagar comerciales y otras - (56.786)
VISTONE Prstamos - (104.720.132)
CVB Prstamos - (13.090.016)
CLC Dividendos a cobrar - 11.311
AGEA Otros crditos 125.271.186 104.018.497
Cuentas por pagar comerciales y otras (425.820) (561.949)
ARTEAR Otros crditos 5.989.835 4.658.835
Cuentas por pagar comerciales y otras (67.343) (201.838)
IESA Dividendos a cobrar 2.160.068 -
Radio Mitre Otros crditos 1.876.323 669.635
GCGC Otros crditos 115.835 10.741
Cuentas por pagar comerciales y otras (36.830) (25.924)
CMD Otros crditos 2.449.031 2.952.480
Cuentas por pagar comerciales y otras (124.926) (114.674)
GC MINOR Otros crditos 50.000 -
GC Services Otros crditos 17.211 14.105
Controladas indirectamente
Cablevisin Cuentas por pagar comerciales y otras (1.251.819) (5.955)
Otros crditos 7.502.032 -
Prstamos (367.813.013) -
PRIMA Cuentas por pagar comerciales y otras - (176.542)
AGR Otros crditos - 36.300.000
Cuentas por pagar comerciales y otras (16.575) (2.673)
UNIR Otros crditos 3.396.157 1.158
Cuentas por pagar comerciales y otras (2.360) (2.360)
Impripost Otros crditos 1.635.675 2.283.074
Ferias y Exposiciones S.A. Otros crditos 128 128
TRISA Cuentas por pagar comerciales y otras (1.938.127) (1.029.947)

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A continuacin se detallan las operaciones de la Sociedad con las sociedades relacionadas por los ejercicios
finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015:

Sociedad Concepto 31.12.2016 31.12.2015

Controladas
AGEA Honorarios por asistencia 18.000.000 18.000.000
Publicidad (358.536) (164.759)
ARTEAR Honorarios por asistencia 57.600.000 44.400.000
Vistone Intereses perdidos (5.122.351) (400.132)
CMD Servicios - (546.064)
Intereses ganados 539.837 54.021
SHOSA Intereses perdidos (10.651.931) (5.627.320)
Radio Mitre Honorarios por asistencia 7.950.000 2.280.000
Intereses ganados - 1.887.014
CVB Intereses perdidos (768.181) (50.016)
GCGC Servicios (15.757.593) (12.026.182)

Controladas indirectamente

Cablevisin Honorarios por asistencia 74.400.000 77.120.000

Servicios (610.335) (141.584)
Intereses perdidos (2.342.563) -
Intereses ganados - 311.170
PRIMA Servicios (758.031) (613.002)
AGR Honorarios por asistencia 15.600.000 19.200.000
Servicios (11.484) (8.234)
Impripost Honorarios por asistencia - 1.560.000
UNIR Servicios - (1.951)
Honorarios por asistencia 8.400.000 -

Las remuneraciones correspondientes al Directorio y Alta Gerencia de la Sociedad por los ejercicios
finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015 ascienden aproximadamente a $ 100 millones y $ 70 millones,
respectivamente.

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NOTA 9 PLAZOS DE VENCIMIENTO Y TASAS DE INTERS DE INVERSIONES, CRDITOS Y DEUDAS

31.12.2016

Inversiones
Sin plazo establecido (1) 84.222.441
84.222.441
Crditos
Sin plazo establecido (2) 150.102.249
A vencer
Dentro de los tres meses (4) 6.872.843
A ms de tres meses y hasta seis meses 711.411
7.584.254
157.686.503
Deudas (2)
Sin plazo establecido 5.310.702
A vencer
Dentro de los tres meses 73.846.523
A ms de tres meses y hasta seis meses 4.974.599
78.221.122
84.131.824
Prstamos
A vencer
Dentro de los tres meses (3) 3.475.247
A ms de cuatro aos y hasta cinco aos 367.813.013
371.288.260
(1)
Devengan inters a tasa variable.
(2)
No devengan inters.
(3)
Devengan inters a tasa fija.
(4)
Incluye $ 2,4 millones que devenga inters a tasa fija, el saldo remanente no devenga intereses.

NOTA 10 PREVISIONES Y OTRAS SITUACIONES CONTINGENTES

10.1 Marco regulatorio

a. Mediante Resolucin N 50/10 de la SCI se dispuso la aprobacin de pautas para las operaciones de
comercializacin del servicio de televisin paga. Para ello se dispuso la aplicacin de una frmula para el
clculo del abono mensual del servicio. El monto que resultara de la aplicacin de la frmula en cuestin
deba ser informado a la Direccin de Lealtad Comercial entre el 8 y el 22 de marzo de 2010, debiendo
los operadores de televisin paga ajustar dicho monto en forma semestral, comunicando el resultado del
ajuste a dicha Direccin.

Si bien a la fecha de los presentes estados financieros, la subsidiaria Cablevisin no puede asegurar el
impacto concreto que tendr la aplicacin de la frmula como consecuencia de la vaguedad de las
variables dispuestas por la Resolucin N 50/10 a los efectos del clculo del abono mensual, Cablevisin
entiende que dicha Resolucin es arbitraria y desconoce en forma burda y manifiesta la libertad de
contratar, que forma parte de la libertad de industria y comercio por lo cual ha interpuesto los reclamos
administrativos pertinentes y proceder a interponer las acciones legales necesarias solicitando la
suspensin de sus efectos y finalmente su nulidad.

Si bien Cablevisin y/o alguna de sus subsidiarias, al igual que otras sociedades que operan en la
industria, tienen slidos argumentos constitucionales para sostener su postura, no es posible garantizar
una resolucin favorable de esta situacin. En consecuencia, Cablevisin y/o algunas de sus subsidiarias
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podran verse obligadas a modificar el precio del abono del servicio de televisin paga, situacin que
podra afectar significativamente los ingresos de su negocio principal. Esta situacin presenta un marco
general de incertidumbre sobre los negocios de Cablevisin y/o algunas de sus subsidiarias que podra
afectar significativamente la recuperabilidad de sus activos relevantes, y de aquellos activos de Grupo
Clarn S.A. relacionados con la inversin en Cablevisin. Sin perjuicio de lo expuesto, corresponde
sealar que, a la fecha de los presentes estados financieros, segn Resolucin de fecha 1 de agosto de
2011 dictada en autos "LA CAPITAL CABLE S.A. c/ Ministerio de Economa-Secretara de Comercio
Interior de la Nacin" la Cmara Federal de Apelaciones de la ciudad de Mar del Plata ha ordenado a la
SCI suspender la aplicacin de la Resolucin N 50/10 a todos los licenciatarios de televisin por cable
representados por la Asociacin de Televisin por Cable (ATVC). Cabe destacar adems que dicha
medida fue notificada con fecha 12 de septiembre de 2011 a la SCI y al Ministerio de Economa,
adquiriendo as plenamente sus efectos, por lo que no puede ser ignorada por este organismo. El Estado
Nacional interpuso recurso extraordinario contra la decisin de la Cmara Federal de Mar del Plata.
Dicho recurso fue rechazado, por lo que el Estado Nacional interpuso recurso de queja ante la Corte
Suprema, el cual tambin ha sido rechazado.

Con fecha 1 de junio de 2010, la SCI impuso una multa de $ 5 millones a Cablevisin por no cumplir con
el sistema de informacin que establece la Resolucin N 50/10, invocando para establecer la sancin, la
Ley de Defensa del Consumidor. Dicha multa fue apelada y fue elevada a la Sala 5 de la Cmara
Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal respectiva, cuya resolucin redujo la
multa a $ 300.000. La misma fue recurrida mediante la interposicin de un recurso extraordinario ante la
Corte Suprema de Justicia de la Nacin.

Con fecha 10 de marzo de 2011 fue publicada en el Boletn Oficial la Resolucin N 36/11 de la SCI,
dictada, de acuerdo con sus considerandos, bajo el marco de la Resolucin N 50/10 del mismo
organismo. La Resolucin N 36/11 establece los parmetros a los que deberan ajustarse los servicios
que Cablevisin preste a los usuarios durante los meses de enero a abril de 2011, inclusive.
Consecuentemente, dicha resolucin estableci: 1) el precio del abono bsico mensual en la suma de $
109 para dicho perodo; 2) para los otros servicios prestados por Cablevisin, el precio deba mantenerse
sin variaciones a la fecha de publicacin de la mencionada resolucin y 3) respecto a los beneficios
promocionales, bonificaciones existentes y/o descuentos, debern mantenerse los concedidos a la
misma fecha. De acuerdo a la mencionada Resolucin, Cablevisin debera restituir a los usuarios toda
suma que hubiere percibido por sobre el precio fijado durante dicho perodo.

Cablevisin considera que dicha resolucin es ilegal y arbitraria dado que se fundamenta en la
Resolucin N 50/10, que resulta a su vez nula de nulidad absoluta e insanable. Siendo que la
Resolucin N 50/10 se encuentra suspendida judicialmente, tambin lo est la Resolucin N 36/2011
que ha sido dictada en consecuencia.

Actualmente tramita un pedido de nulidad de Cablevisin respecto de la Resolucin N 50/2010 ante el

Juzgado Nacional de Primera Instancia N 7 en lo Contencioso Administrativo Federal de la Ciudad
Autnoma de Buenos Aires. Este pedido fue desistido atento a la accin que tramita en la Ciudad de
Mar del Plata.

Posteriormente, se emitieron las Resoluciones N 65/11, 92/11, 123/11, 141/11, 10/11, 25/12, 97/12,
161/12, 29/13, 61/13, 104/13, 1/14 , 43/14 y 93/14 de la Secretara de Comercio Interior las cuales
prorrogaron el plazo de la vigencia de la Resolucin N 36/11 hasta el mes de septiembre de 2014
inclusive, y se actualiz el precio del abono del servicio de televisin por suscripcin a $152. Sin perjuicio
de ello, Cablevisin considera que, en los trminos en los que fue concedida la medida cautelar
ordenada por la Cmara Federal de la ciudad de Mar del Plata, que orden a la SCI suspenda la
aplicacin de la Resolucin N 50/10 a todos los licenciatarios de televisin por cable representados por
la ATVC (dentro de las cuales se encuentra Cablevisin y sus subsidiarias) y toda vez que las
Resoluciones N 36/11, 65/11, 92/11, 123/11, 141/11, 10/11, 25/12, 97/12, 161/12, 29/13, 61/13, 104/13,
1/14 , 43/14 y 93/14 no hacen ms que aplicar la Resolucin N 50/10, Cablevisin contina amparada
por la medida cautelar, por lo que no se afectar su normal operacin.

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con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
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Con fecha 23 de abril de 2013, Cablevisin fue notificada de una resolucin en la causa Defensor del
Pueblo de Buenos Aires c/Cablevisin S.A. S/Amparo Ley 16.986 (Incidente de Medida Cautelar) que
tramita ante el Juzgado Federal N 2, Secretara Civil N 4 de la ciudad de La Plata referida al precio del
abono del servicio de televisin por suscripcin, mediante la cual le aplica a dicha sociedad una multa
acumulativa de $ 100.000 diarios.

Cablevisin oportunamente apel dicha multa atento que la Resolucin N 50/10 dictada por el Lic.
Moreno, como as tambin sus prrrogas y/o modificatorias, se encuentran, tal lo mencionado
precedentemente, cautelarmente suspendidas respecto de Cablevisin, sus sucursales y subsidiarias en
forma previa a la imposicin de la multa, conforme lo resuelto por la medida cautelar de carcter
colectivo dictada por la Justicia Federal de la ciudad de Mar del Plata con fecha 1 de agosto de 2011 en
los autos caratulados La Capital Cable y Otros c/ Estado Nacional y Otros s/ Medida Precautoria. En
virtud de dicha medida, se suspendi la aplicacin de la totalidad de las pautas impuestas por la
Secretaria de Comercio Interior a cargo del licenciado Guillermo Moreno.

La Cmara Federal de la ciudad de La Plata redujo la multa a $ 10.000 diarios. Dicha resolucin tambin
fue recurrida en tiempo y forma por Cablevisin. Con fecha 16 de octubre de 2013 la Cmara rechaz el
recurso presentado por Cablevisin. A la fecha de los presentes estados financieros Cablevisin ha
cancelado la multa por un monto de $ 1.260.000 y se acredit su cumplimiento en el expediente.

Con fecha 11 de junio de 2013 Cablevisin fue notificada de una resolucin dictada en los autos
mencionados precedentemente en virtud de la cual el Juez dispuso la designacin de un perito
interventor informante con especialidad en ciencias econmicas a fin de : (i) verificar si las facturas
correspondientes al abono bsico del servicio de televisin por cable que expide Cablevisin y que tiene
por destinatario a los usuarios con domicilio en la Provincia de Buenos Aires, se confeccionan
efectivamente en la sede central de dicha sociedad sita en la calle Gral. Hornos 690 de la Ciudad
Autnoma de Buenos Aires, y/o en sus respectivas sucursales, detallando con precisin dicho proceso,
(ii) identificar a las personas responsables de ese rea, (iii) determinar si se encuentran en curso las
acciones administrativas tendientes al efectivo cumplimiento de lo dispuesto en la medida cautelar
dictada en dichos autos y, (iv) identificar al personal jerrquico de Cablevisin que debe ordenar al rea
de emisin de facturacin su confeccin conforme lo resuelto en la medida.

Cablevisin oportunamente apel dicha designacin con los mismos fundamentos esgrimidos
anteriormente. El recurso interpuesto tambin se encuentra actualmente a estudio de la Cmara Federal
de la ciudad de La Plata.

A los fines de la ejecucin de la medida cautelar dispuesta, se libr exhorto al juez competente de la
Ciudad Autnoma de Buenos Aires. Con el inicio de tal diligencia, tanto el fuero Contencioso
Administrativo Federal como el Civil y Comercial Federal han declinado su competencia para ejecutar la
medida cautelar dispuesta por el Juez Federal de la Plata. sta ltima declaracin de incompetencia ha
sido apelada en tiempo y forma por Cablevisin. A su vez, la Sala I de la Cmara Nacional de
Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal confirm la resolucin apelada por lo que Cablevisin
presentar en legal tiempo y forma Recurso Extraordinario Federal.

Cabe destacar que, en virtud del reordenamiento societario de Cablevisin y a pedido de ambas partes,
se ha solicitado en el expediente que se suspendan los plazos procesales por 180 das. Dicho pedido fue
concedido por el juez, por lo que en la actualidad los plazos procesales se encuentran suspendidos
hasta el 11 de diciembre de 2014. En virtud del fallo de la CSJN en los autos Municipalidad de
Berazategui s/ Cablevisin al que se hace mencin ms abajo, los plazos procesales continan
suspendidos a la espera de una decisin de la Justicia Federal de Mar del Plata.

El expediente iniciado por el Defensor del Pueblo ante la Justicia Federal de La Plata, fue remitido a Mar
del Plata, de acuerdo a lo establecido por el fallo Municipalidad de Berazategui c. Cablevisin referido
ms abajo, disponindose el levantamiento de la medida cautelar por ser contraria a la dictada en la
causa iniciada por la ATVC.

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Luego de la medida cautelar ordenada por la Cmara Federal de la ciudad Mar del Plata, diversas
Oficinas Municipales de Informacin al Consumidor (OMIC) y distintos particulares han solicitado a la
justicia el cumplimiento de la Resolucin N 50/10 y sus prrrogas por parte de Cablevisin obteniendo
en algunos casos medidas cautelares en tal sentido. En todos los casos Cablevisin apel dichas
medidas alegando que la Resolucin N 50/10, sus prrrogas y/o modificatorias se encuentran
cautelarmente suspendidas respecto de Cablevisin, sus sucursales y subsidiarias, en forma previa al
inicio de dichas medidas judiciales.

Con fecha 23 de septiembre de 2014 la Corte Suprema de Justicia dict sentencia en los autos
caratulados Recurso de hecho deducido por la demandada en la causa Municipalidad de Berazategui c/
Cablevisin S.A. s/ amparo y dispuso la remisin de las causas vinculadas a estas resoluciones a la
Justicia Federal de Mar del Plata donde fue dictada la medida colectiva en favor de la ATVC.

Las decisiones que deban tomarse en base a los presentes estados financieros consolidados debern
considerar los eventuales impactos que las resoluciones antes mencionadas puedan tener sobre
Cablevisin y sus subsidiarias, y los estados financieros consolidados de la Sociedad deben ser ledos a
la luz de esta circunstancia de incertidumbre.

b. Conforme a la Ley de Defensa de la Competencia y a la Ley de Radiodifusin N 22.285, las operaciones

llevadas a cabo el 26 de septiembre de 2006 que dieron por resultado un aumento en la participacin
indirecta de la Sociedad en Cablevisin al 60%, la adquisicin por Cablevisin del 98,5% de Multicanal y
del 100% de Holding Teledigital y la adquisicin de PRIMA por Multicanal a PRIMA Internacional
(actualmente CMD), requeran de la autorizacin de la CNDC (validada por la SCI), y del COMFER. El 4
de octubre de 2006, la Sociedad, Vistone, Fintech, VLG y Cablevisin como compradores, y AMI CV
Holdings LLC, AMI Cable Holdings Ltd. y HMTF-LA Teledigital Cable Partners LP, como vendedores,
solicitaron la aprobacin de las operaciones de adquisicin. Luego de varios pedidos de informacin,
mediante Resolucin N 257/07 la SCI, con dictamen previo aprobatorio de la CNDC y previa consulta al
COMFER y a la SECOM quienes no manifestaron objeciones al respecto, aprob las operaciones
mencionadas precedentemente y notific a la Sociedad con fecha 7 de diciembre de 2007. Dicha
resolucin ha sido apelada por cinco entidades. A la fecha de emisin de los presentes estados
financieros la CNDC ha rechazado los cinco recursos de apelacin interpuestos. Cuatro de las entidades
presentaron recursos de queja ante el poder judicial, pero todas fueron rechazadas.

Con fecha 11 de junio de 2008, Cablevisin fue notificada de la resolucin de la Cmara Nacional de
Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal revocando la resolucin de fecha 13 de septiembre de 2007
en la que la CNDC desestimara una denuncia presentada por Gigacable S.A. con anterioridad al dictado
de la resolucin de fecha 7 de diciembre de 2007. La Cmara Nacional de Apelaciones hizo lugar a la
revocacin nicamente respecto de los hechos anteriores a la autorizacin de la operacin ordenando se
investigue si el accionar de Cablevisin y Multicanal anterior a la resolucin de la CNDC del 7 de
diciembre de 2007 es pasible de multa. A la fecha de los presentes estados financieros, Cablevisin ha
presentado su correspondiente descargo, encontrndose el mismo al anlisis del mencionado
organismo.

c. Los accionistas de Cablevisin aprobaron con fecha 15 de diciembre de 2008 la fusin por absorcin de
Cablevisin con Multicanal, Delta Cable S.A., Holding Teledigital, Teledigital, Televisora La Plata
Sociedad Annima, Pampa TV S.A., Construred S.A. y Cablepost S.A. en virtud de la cual, con efecto al
1 de octubre de 2008 Cablevisin, en su calidad de sociedad absorbente, devino continuadora a ttulo
universal de la totalidad de los bienes, derechos y obligaciones de las sociedades absorbidas.

Dicho proceso fue conformado administrativamente por la CNV e inscripto en la Inspeccin General de
Justicia (IGJ) bajo el nmero 9448, Libro 79 Tomo de Sociedades por Acciones con fecha 7 de junio
de 2016.

Con fecha 8 de septiembre de 2009 Multicanal fue notificada de la Resolucin N 106/09 de fecha 4 de
septiembre de 2009 dictada por la CNDC en virtud de la cual la CNDC orden llevar a cabo una auditora
para articular y armonizar los aspectos comprendidos en la Resolucin N 577/09 dictada por el
COMFER en virtud de la cual rechazara la fusin de Cablevisin con Multicanal, con lo oportunamente
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resuelto por el Secretario de Comercio Interior mediante Resolucin SCI N 257/07, disponiendo
asimismo que las empresas notificantes no podrn, desde el dictado de dicha resolucin y hasta el fin de
la auditora y/o resolucin de la CNDC, remover o reemplazar activos fsicos y jurdicos.

Sin perjuicio de las presentaciones efectuadas por Cablevisin y sus accionistas en cumplimiento de lo
dispuesto por la CNDC a fin de acreditar el cumplimiento del compromiso acordado a la fecha de
otorgamiento de la autorizacin de la SCI de fecha 7 de diciembre de 2007, con fecha 23 de septiembre
de 2009 la SCI dict la Resolucin N 641 en virtud de la cual orden a la CNDC la verificacin del
cumplimiento del compromiso ofrecido por las partes pudiendo efectuar visitas, requerir informes,
revisin de documentacin e informacin y celebracin de audiencias, entre otras.

El 11 de diciembre de 2009 Cablevisin realiz ante la CNDC una presentacin en virtud de la cual
inform a dicho organismo la concrecin y correspondiente verificacin del cabal cumplimiento de los
compromisos oportuna y voluntariamente asumidos por la misma en oportunidad del dictado de la
Resolucin N 257/07 de la SCI. El 15 de diciembre de 2009 la Sala 2 de la Cmara Nacional de
Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal dict una medida cautelar en los autos Grupo Clarn S.A. c/
Secretara de Comercio Interior y otros s/ medidas cautelares (causa 10.506/09) admitiendo
parcialmente la medida cautelar solicitada por Grupo Clarn y ordenando a la CNDC y a la SCI que, una
vez concluida la verificacin iniciada por dichos organismos, deban hacrsela conocer a Grupo Clarn
cualquiera fuera su resultado. En el caso que existiese algn cargo que formular, deberan correrle
traslado por el plazo de 10 das. En igual fecha la CNDC dict la Resolucin N 1.011/09 en virtud de la
cual resolvi considerar incumplido el compromiso oportuna y voluntariamente asumido por Cablevisin,
declarando el cese de los efectos de la autorizacin otorgada segn resolucin de fecha 7 de diciembre
de 2007.

El 17 de diciembre de 2009 la Sala A de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Penal Econmico

resolvi suspender el plazo para apelar la Resolucin N 1.011/09 hasta tanto se devolviesen los autos
principales a la CNDC atento que se encontraban en la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Penal
Econmico desde el 16 de diciembre de 2009.

El 17 de diciembre de 2009 la CNDC notific a Cablevisin la formacin del incidente de ejecucin de la

Resolucin N 1.011/09. Asimismo, con fecha 18 de diciembre de 2009 la Sala 2 de la Cmara Nacional
de Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal dict una medida cautelar en los autos Grupo Clarn S.A
c/ Secretara de Comercio Interior y otros s/ medidas cautelares que suspendi los efectos de la
Resolucin N 1.011/09 hasta tanto se corriese el traslado dispuesto en la medida cautelar de fecha 15
de diciembre de 2009. En virtud de ello, mediante Resolucin N 1.101/09 la CNDC corri el traslado
respectivo a Cablevisin.

Con fecha 30 de diciembre de 2009 la Sala 2 de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Civil y

Comercial Federal dict una medida cautelar en los autos Grupo Clarn S.A. c/ Secretara de Comercio
Interior y otros s/ medidas cautelares admitiendo parcialmente la solicitud formulada por Grupo Clarn y
suspendiendo el plazo de traslado conferido mediante Resolucin N 1.101/09 hasta tanto se pueda
acceder a las actuaciones administrativas que tengan relacin con los cargos formulados en el Dictamen
CNDC N 770/09, que sirvi de fundamento para la Resolucin N 1.011/09.

Con fecha 19 de febrero de 2010, Cablevisin solicit la nulidad del traslado y en subsidio contest el
traslado conferido mediante Resolucin N 1.101/09 y con fecha 26 de febrero de 2010, la Cmara
Nacional de Apelaciones en lo Penal Econmico dispuso hacer lugar a la recusacin interpuesta por
Cablevisin y apartar del conocimiento de la causa al Secretario de Comercio Interior.

Con fecha 3 de marzo de 2010, el Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas emiti la Resolucin N
113 (con firma del Ministro de Economa, Dr. Amado Boudou) mediante la cual se rechaza el pedido de
nulidad de la Resolucin N 1.011/09, los planteos de inhibicin y de excusacin de ciertos funcionarios y
la totalidad de la prueba ofrecida en relacin con dicho pedido de nulidad. Asimismo se considera
incumplido el compromiso asumido en la Resolucin N 257/07 declarndose en consecuencia el cese
de los efectos de la autorizacin otorgada en la mencionada Resolucin. Por ltimo se intima a las partes
a que, en el plazo de seis meses efecten todos los actos necesarios para dar cumplimiento al cese
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descripto, informando mensualmente a la CNDC acerca del progreso del mismo. Dicha resolucin fue
apelada en legal tiempo y forma, siendo concedido dicho recurso con efecto devolutivo.

Con fecha 20 de abril de 2010 la Sala 2 de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Civil y Comercial
Federal hizo lugar al recurso de queja interpuesto por Grupo Clarn S.A. en los autos caratulados Grupo
Clarn s/ retardo de la elevacin de las actuaciones y decidi que la apelacin concedida por la CNDC a
Grupo Clarn en contra de la Resolucin N 113/10 tiene efecto suspensivo. Contra dicha resolucin el
Estado Nacional interpuso un recurso de revocatoria y extraordinario federal, el primero respecto del
efecto concedido al recurso e interponiendo la declinatoria de los jueces actuantes. Ambos recursos
fueron rechazados. Ante ello, la Sala 2 solicit el expediente administrativo para proceder al estudio de la
causa.

Con fecha 17 de septiembre de 2015, el Tribunal fall a favor de Cablevisin, revocando la Resolucin
N 113/10 en todas sus partes. La decisin fue notificada a las partes en ese mismo da.

Dicha resolucin fue recurrida mediante Recurso Extraordinario Federal por el Estado Nacional
Ministerio de Economa, el cual ha sido sustanciado en el mes de febrero de 2016.

Posteriormente, en el mes de marzo de 2016 se rechaz el Recurso Extraordinario interpuesto por el

Estado Nacional - Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas, por lo que la Resolucin SCI N 257/07 y
los efectos de la autorizacin otorgada se encuentran plenamente vigentes a la fecha.

Con fecha 31 de marzo de 2016, el Estado Nacional Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas ha
recurrido la resolucin mediante Recurso de Hecho ante la Corte Suprema de Justicia de la Nacin.

Posteriormente, el Estado Nacional desisti el Recurso de Queja y la Corte lo tuvo por desistido con
fecha 7 de junio de 2016. En consecuencia, la Resolucin MECON 113/10 se considera nula en todos
sus trminos.

d. El da 31 de mayo de 2012 Cablevisin fue notificada de la Resolucin N 16.819 de fecha 23 de mayo

de 2012 en virtud de la cual la Comisin Nacional de Valores dispusiera la instruccin de un sumario
contra dicha sociedad, sus directores, miembros de la Comisin Fiscalizadora y Responsable de las
Relaciones con el Mercado por presunto incumplimiento del deber de informar. La CNV considera que
Cablevisin no ha cumplido con su deber de informar en tanto se habra impedido al pblico inversor
tener la posibilidad de tomar un cabal conocimiento de los motivos que dieron origen a la decisin de la
justicia como as tambin de las facultades y potestades otorgadas al coadministrador judicial por la
justicia federal de Mendoza en autos Supercanal S.A. c/ Cablevisin S.A. s/amparo a la vez que no se
habra comunicado a las dems autoridades autorreguladas la informacin suministrada por Cablevisin.
Con fecha 25 de junio de 2012 Cablevisin present su correspondiente descargo solicitando que se
hiciera lugar a las defensas planteadas y solicitando se dejaran sin efecto la totalidad de los cargos
imputados. Con fecha 6 de febrero de 2014, Cablevisin present el memorial a los fines de debatir
sobre la prueba presentada en el Expediente N 171/2012 con lo cual resta esperar la resolucin del
Directorio de la CNV. Cablevisin y sus asesores consideran que la misma posee slidos argumentos a
su favor sin perjuicio de lo cual, no puede asegurar que el sumario sea resuelto favorablemente.

e. Conforme Resolucin CNV N 16.834 de fecha 14 de junio de 2012 de cuyo contenido la Sociedad se
notificara el da 27 de junio de 2012, la Comisin resolvi instruir sumario a la Sociedad, a los integrantes
del Directorio, del rgano de fiscalizacin y del Comit de Auditora al momento de los hechos
examinados -19 de septiembre de 2008- por presunto incumplimiento del deber de informar. Conforme
surge de la Resolucin, la Comisin sostiene que la Sociedad habra incumplido con el deber de informar
la interposicin de una demanda judicial caratulada Consumidores Financieros Asociacin Civil para su
defensa y otros c/ Grupo Clarn s/Ordinario por cuanto considera que la misma es relevante. Con fecha
25 de julio de 2012 la Sociedad present su correspondiente descargo solicitando que se haga lugar a
sus defensas planteadas y solicitando se deje sin efecto la totalidad de los cargos imputados. Asimismo
tambin se encuentra presentado el memorial sobre la prueba. La Sociedad y sus asesores consideran
que la misma posee slidos argumentos a su favor sin perjuicio de lo cual, no puede asegurar que el
sumario sea resuelto favorablemente.
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f. El Poder Ejecutivo de Uruguay dict el Decreto N 73/012, que fuera publicado en el Diario Oficial con
fecha 16 de marzo de 2012, a travs del cual derog en forma expresa el Decreto N 231/011 por medio
del cual se revocaban algunas de las frecuencias de transmisin de seales. A pesar de ello el nuevo
decreto confirm y reiter -prcticamente en trminos idnticos- el acto impugnado, agregando nuevos
agravios. Ello motiv que las dos sociedades afectadas con las que una subsidiaria de Cablevisin tiene
relacin contractual, interpusieran con fecha 23 de marzo de 2012 el recurso administrativo de
revocacin contra el Decreto N 73/012. Dicho recurso se encuentra pendiente de resolucin.

En el mes de mayo de 2012 las referidas sociedades presentaron demanda anticipada de nulidad y
suspensin de la ejecucin del acto administrativo ante el Tribunal de lo Contencioso Administrativo
(TCA). Este incidente de pedido de suspensin de ejecucin del acto impugnado se ha llevado adelante
por pieza separada, cumplimentndose en el mismo todas las etapas procesales. La Procuracin del
Estado en lo Contencioso Administrativo (PECA) en su dictamen N 412/013 aconsej al TCA que
accediera al pedido de suspensin de la ejecucin del acto por razones formales, pero dicho Tribunal
desestim la suspensin. Sin perjuicio de ello, hasta la fecha, la autoridad estatal no ha procedido a la
ejecucin del decreto.

Con fecha 30 de septiembre de 2014 el TCA mediante sentencias N 416/2014 y N 446/2014 anul por
razones formales los Decretos N 73/012 y N 231/011, respectivamente.

Con fecha 9 de marzo de 2015 se public en el Diario Oficial el Decreto N 82/015 dictado por el Poder
Ejecutivo, a travs del cual 1) se deroga el Decreto 73/012; 2) se asignan 16 canales en comn (los
mismos) a BERSABEL S.A. y VISION SATELITAL S.A. por el plazo de 15 aos: dos de los 16 canales se
asignan con carcter secundario, lo que significa que pueden estar expuestos a interferencias sin
posibilidad de reclamo en tal sentido; 3) los canales actuales se deben dejar de utilizar dentro del plazo
de 18 meses posteriores a la asignacin de los mismos a los operadores de servicios mviles; 4) se
autoriza expresamente a ambas empresas a ampliar la cantidad de seales (canales) de TV incluidos en
sus respectivos servicios aprovechando las tcnicas de digitalizacin; 5) se ordena a ambas empresas
presentar ante la Unidad Reguladora de los Servicios en Comunicaciones (URSEC), en el plazo
perentorio de 60 das corridos contados a partir desde la fecha de publicacin del Decreto, un plan
tcnico de migracin y liberacin de canales que debe ser evaluado y aprobado por dicho organismo
(dicho plan fue presentado con fecha 7 de mayo de 2015); 6) se establece que el Pliego de Bases y
Condiciones que regule la licitacin de las bandas de frecuencias que le pertenecan a ambas empresas
debe incluir un mecanismo de compensacin econmica para las mismas a los efectos de cubrir los
gastos de adecuacin de sus sistemas a la nueva canalizacin asignada por el monto de US$ 7.000.000.

Si bien ambas empresas obtuvieron la anulacin por razones formales (falta de vista previa) por parte del
Tribunal de lo Contencioso Administrativo (TCA) del Decreto N 153/012 (sentencia 455 de fecha 11 de
junio de 2015) es de destacar que tal extremo no vara lo manifestado anteriormente respecto a lo
dispuesto a travs del Decreto N 82/015 con relacin a ambas empresas ya que el Decreto 305/015
(sustitutivo del Decreto 153/012) confirm el destino de los canales 21 al 36 (512 MHz a 608 MHz) y 38
al 41 (614 MHz a 638 MHz), de 6 MHz cada uno, en la banda de UHF exclusivamente para la prestacin
del servicio de radiodifusin de televisin digital abierta, gratuita y accesible en todo el pas, con
excepcin de los canales 35 (596-602 MHz), 36 (602-608 MHz) y 38 al 41 (614-638 MHz) nicamente en
el rea geogrfica que en su oportunidad le fuera autorizada a BERSABEL S.A. y VISION SATELITAL
S.A., los que se utilizarn exclusivamente para la prestacin del servicio de televisin para abonados por
el sistema UHF codificado, como lo estableca en forma expresa y con anterioridad el artculo 5 del
Decreto 82/015 (el cual le otorg nueva redaccin al derogado artculo 1 del citado Decreto 153/012).

g. Con fecha 4 de junio de 2012, la Cmara Federal de Apelaciones de Rosario confirm parcialmente la
Resolucin SCI N 219/2010, en la cual el Secretario de Comercio Interior resolvi declarar responsables
a Cablevisin y Multicanal de haber concertado, en relacin con el servicio de televisin paga, un reparto
de mercado en la Ciudad de Santa Fe, reduciendo la multa de $ 2,5 millones a $ 2 millones a cada una
de las empresas involucradas, sin embargo dicha resolucin an no se encuentra firme, pues tanto
Cablevisin y Multicanal como el Ministerio de Economa interpusieron sendos recursos extraordinarios,

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los cuales se encuentran a estudio de dicha Cmara. Con fecha 21 de octubre de 2014 la Corte
Suprema de Justicia desestim los recursos planteados, quedando firme la Resolucin N 219/10.

Actualmente la cuestin se encuentra siendo remitido a la Cmara Federal de Rosario, rgano que
deber remitirlo a la SCI, quien, a su vez, deber hacer saber la remisin a las sociedades involucradas
para que stas puedan proceder al pago de la multa impuesta.

h. Con fecha 1 de marzo de 2011 la SCI notific a Multicanal y Cablevisin el contenido de la Resolucin N
19/11 en virtud de la cual el Secretario de Comercio Interior resolvi declarar responsables a ambas
sociedades de haber concertado un reparto de mercado en la Ciudad de Paran en relacin con el
servicio de televisin paga, imponindoles una multa solidaria de $ 2,5 millones a cada una. Cablevisin
interpuso la apelacin del caso en legal tiempo y forma. Dicha apelacin fue rechazada por la Cmara
Federal de Paran, ante lo cual Cablevisin interpuso Recurso Extraordinario Federal. Con fecha 4 de
noviembre de 2011 el Recurso Extraordinario Federal que fuera interpuesto por Cablevisin, en relacin
a la Resolucin N 19/11 de la SCI, fue concedido parcialmente por la Cmara Federal de Paran.

Con fecha 30 de agosto de 2012 la Corte Suprema de Justicia desestim el recurso planteado,
quedando firme la Resolucin N 19/11. Actualmente la cuestin se encuentra tramitando ante la Cmara
Federal de Paran, rgano que deber remitirlo a la SCI, quien, a su vez, deber hacer saber la remisin
a las sociedades involucradas para que stas puedan proceder a la cancelacin de la multa impuesta.

i. Cablevisin, por s y como continuadora por absorcin de Multicanal, es parte de diversos

procedimientos administrativos en el mbito de la Ley de Defensa de la Competencia, enfrentando
cargos de conducta restrictiva de la competencia, incluida la divisin territorial de mercados,
discriminacin de precios, abuso de posicin dominante, negativa a negociar y fijacin de precios
predatorios, as como un procedimiento impulsado por la Cmara de Cableoperadores Independientes,
objetando las operaciones realizadas el 26 de septiembre de 2006. Si bien Cablevisin considera que
tanto su conducta como la de Multicanal han estado siempre dentro de los lmites que establecen la Ley
y reglamentaciones de Defensa de la Competencia en la Argentina y que su posicin en cada uno de
estos procedimientos tiene fundamentos razonables, Cablevisin no puede garantizar que en alguno de
estos casos no se dictar resolucin en su contra.

j. Con fecha 22 de enero de 2010 Cablevisin fue notificada de la Resolucin CNDC N 8/10 dictada en el
marco del expediente N 0021390/2010 caratulado Investigacin de Oficio de los Abonos de Televisin
Paga (C1321) en virtud de la cual orden a Cablevisin, entre otras empresas, que se abstuvieran de
realizar prcticas colusivas y en particular de aumentar el precio de los abonos del servicio de televisin
paga por el trmino de 60 das contados a partir de que se encuentre acreditado en el expediente el
cumplimiento de todas las notificaciones ordenadas. Dicha Resolucin tambin establece que, en el caso
que ya se hubieren incrementado los abonos, las empresas debern retrotraer su importe al percibido en
noviembre de 2009 y mantenerlos por el plazo estipulado precedentemente.

Con fecha 2 de febrero de 2010, mediante Resolucin CNDC N 13/10 la CNDC orden a Cablevisin a
que en caso de haber cobrado un incremento en los servicios de televisin paga con posterioridad a la
notificacin de la Resolucin CNDC N 8/10, restituya dicho incremento a los usuarios en las facturas
correspondientes al mes de marzo de 2010.

Ambas resoluciones fueron apeladas en tiempo y forma y sus efectos suspendidos por una medida
cautelar decretada por la Sala 2 de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal, a
solicitud de Cablevisin. Contra dicha medida cautelar el Estado Nacional interpuso Recurso
Extraordinario Federal, el cual ha sido denegado.

Finalmente, con fecha 4 de octubre de 2011, la apelacin interpuesta contra ambas resoluciones fue
admitida por la misma Sala 2 de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal en el
expediente Cablevisin y Otros s/ Recurso de apelacin Resolucin Defensa de la Competencia
(Expte. 1473/2010), en donde se declar abstracta la Resolucin N 8/10 y la nulidad de la Resolucin
N 13/10.

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El Estado Nacional interpuso Recurso Extraordinario Federal contra esta resolucin de la Sala 2, el cual
fue concedido pero finalmente rechazado por la Corte Suprema de Justicia de la Nacin.

k. Con fecha 28 de octubre de 2010, Cablevisin fue notificada de las Disposiciones de la Direccin
Nacional de Comercio Interior en virtud de las cuales se le impusieron dos multas de $ 5 millones cada
una por considerar que la informacin brindada a los abonados respecto del aumento del precio del
abono no reuna los caracteres tipogrficos dispuestos por la normativa aplicable (Res. 906/98). Dado
que Cablevisin considera que posee argumentos a su favor se procedi a recurrir las mismas con fecha
12 de noviembre de 2010. No obstante ello, no puede garantizar que dichas apelaciones sern resueltas
a su favor. Uno de los expedientes qued identificado con el N 1280 y radicado en la Sala I del fuero
Contencioso Administrativo Federal y el otro se identific con el N 1278 y qued radicado en la Sala V
del fuero Contencioso Administrativo Federal, estando actualmente ambos recursos en trmite.

l. El juicio iniciado a comienzos del ao 2007 ante el Juzgado en lo Civil, Comercial, Minas y Laboral de la
Ciudad de Concarn, Provincia de San Luis, caratulado Grupo Radio Noticias SRL c/ Cablevisin y
otros se encuentra actualmente en trmite ante el Juzgado Nacional en lo Contencioso Administrativo
Federal N 2.

El objeto de dicha demanda cuestiona las transferencias accionarias mencionadas en la Nota 10.1.c. y
solicita la caducidad de las licencias de radiodifusin de Cablevisin. Cablevisin ha contestado la
demanda y estima que la misma tiene muy bajas posibilidades de prosperar. La actora ha desistido del
juicio iniciado quedando pendiente que el abogado actuante acredite la personera invocada.

m. La municipalidad de la Ciudad de Mar del Plata promulg la ordenanza N 9163 en virtud de la cual
regul la instalacin de redes de televisin por cable. Dicha ordenanza fue modificada y ampliada por la
ordenanza N 15981 de fecha 26 de febrero de 2004 en virtud de la cual se confiri a las empresas de
cable un plazo que venci el 31 de diciembre de 2007 para adecuar sus redes de cableado a los nuevos
requerimientos municipales. La ordenanza determina que en aquellas zonas donde la alimentacin de la
luminaria pblica sea subterrnea las redes de televisin por cable deben ser soterradas. En este
sentido, el Departamento Ejecutivo de la Municipalidad de General Pueyrredn ha remitido al Concejo
Deliberante un proyecto de ordenanza para prorrogar el plazo previsto hasta el 31 de diciembre de 2015.
Dicha ordenanza posee estado parlamentario, encontrndose en condiciones de ser tratada. Pese a que
la ordenanza contempla ciertas sanciones que pueden imponerse, la Ciudad no ha impuesto tales
sanciones a los sistemas de cable que no cumplen con dicha ordenanza.

n. La Direccin Nacional de Comercio Interior con fecha 27 de noviembre de 2012 notific a Cablevisin la
Disposicin N 308/2012, mediante la cual impuso una multa de $ 5 millones por infraccin al art. 4 de la
Ley de Defensa del Consumidor (aumento del servicio de CATV/informacin deficiente brindada desde
Atencin al Cliente, e informacin mediante correo electrnico comunicando que la Resolucin N 50/10
de la SCI y siguientes se encuentran suspendidas por su inconstitucionalidad, cuando se encuentran
suspendidas cautelarmente). Con fecha 11 de diciembre de 2012 se apel la Disposicin N 308/2012.
El expediente administrativo S01:0312056/2011 fue elevado por la Direccin Nacional de Comercio
Interior a la Cmara Nacional en lo Contencioso Administrativo Federal. El caso qued radicado en la
Sala I, bajo los autos Cablevisin SA c/ DNCI Disp 308/12 y Otros (Expte. 140/13). En la actualidad se
encuentra a estudio.

Cablevisin y sus asesores consideran que poseen slidos argumentos a su favor, sin perjuicio de lo
cual no pueden asegurar que la revocacin de la multa sea resuelta favorablemente.

o. Con fecha 5 de julio de 2013 la Direccin Nacional de Comercio Interior notific a Cablevisin la
Disposicin N 134/2013, mediante la cual impuso una multa de $ 500.000 por infraccin al art. 2 de la
Resolucin ex S.I.C. y M. N 789/98, reglamentaria de la Ley N 22.802 de Lealtad Comercial. Con fecha
16 de julio de 2013 Cablevisin apel la Disposicin. El expediente administrativo fue elevado por la
Direccin Nacional de Comercio Interior a la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso
Administrativo Federal. El caso qued radicado en la Sala III, bajo los autos Cablevisin SA c/ DNCI
Disp 134/13 y Otros (Expte. 36044/13). Mediante sentencia de fecha 20 de mayo de 2014 la Sala III
admiti parcialmente el recurso de apelacin interpuesto por Cablevisin y redujo la multa a $ 300.000
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con costas por su orden. Con fecha 9 de junio de 2014 Cablevisin interpuso Recurso Extraordinario
Federal. El 18 de septiembre de 2014 Cablevisin se notific del Recurso Extraordinario interpuesto por
el Estado Federal, y el 2 de octubre de 2014 present su contestacin. Con fecha 9 de octubre de 2014
la Sala rechaz ambos recursos.

Con fecha 8 de octubre de 2010, la Direccin Nacional de Comercio Interior notific a Cablevisin la
Disposicin N 697/2010, mediante la cual impuso una multa de $ 500.000 por infraccin al artculo 21 de
la Ley N 22.802 de Lealtad Comercial. Con fecha 26 de octubre de 2010 Cablevisin apel la
Disposicin. El expediente administrativo fue elevado por la Direccin Nacional de Comercio Interior a la
Cmara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal. El caso qued radicado en
la Sala III, bajo los autos Cablevisin SA c/ DNCI Disp. 697/2010 (Expte. S01:80822/10) y Otros (Expte.
N 1277/2011). Mediante sentencia de fecha 29 de diciembre de 2011 la Sala rechaz el recurso de
apelacin interpuesto por Cablevisin, con costas. Con fecha 22 de febrero de 2012 Cablevisin
interpuso Recurso Extraordinario Federal. Dicho recurso fue rechazado por la Sala el 10 de abril de
2012. Con fecha 26 de abril de 2012 Cablevisin interpuso un recurso de Queja por Recurso
Extraordinario Denegado. La Corte Suprema de Justicia de la Nacin hizo lugar al recurso de queja,
resolvi dejar sin efecto la sentencia apelada con costas y orden que volvieran los autos al tribunal de
origen para que ste dicte un nuevo pronunciamiento con arreglo al precedente indicado en el fallo.

p. Con fecha 16 de marzo de 2012, la CNV emiti la Resolucin N 16.765 en virtud de la cual dispuso la
instruccin de un sumario contra Cablevisin, sus directores y miembros de su Comisin Fiscalizadora
por presunto incumplimiento del deber de informar. La CNV considera que Cablevisin no ha cumplido
con su deber de informar en tanto se habra impedido al pblico inversor tener la posibilidad de tomar un
cabal conocimiento de la Resolucin dictada por la CSJN en autos Recurso de Hecho deducido por el
Estado Nacional Ministerio de Economa y Produccin en la causa Multicanal S.A. y otro c/ CONADECO
Dto. 527-05 y otros, a la vez que no se habra comunicado una serie de cuestiones relativas a la
informacin exigida por la CNV respecto de las Asambleas Extraordinarias de Obligacionistas de la
Clase 1 y 2 de Cablevisin celebradas el 23 de abril de 2010. Con fecha 4 de abril de 2012 dicha
sociedad present su correspondiente descargo solicitando que se hiciera lugar a las defensas
planteadas y se dejara sin efecto la totalidad de los cargos imputados. Se cerr el perodo de prueba y
se present el memorial. Cablevisin y sus asesores consideran que la misma posee slidos argumentos
a su favor sin perjuicio de lo cual, no puede asegurar que el sumario ser resuelto favorablemente.

q. Con fecha 28 de agosto de 2015, Cablevisin fue notificada de la Resolucin N 17.769 de fecha 13 de
agosto de 2015, en virtud de la cual la CNV dispusiera la instruccin de un sumario contra dicha
sociedad, sus directores, miembros de la Comisin Fiscalizadora y Responsable de las Relaciones con
el Mercado, por presunta demora en la presentacin de documentacin reglamentaria. La CNV considera
que Cablevisin no ha cumplido con la normativa vigente, en tanto habra presentado cierta
documentacin fuera del plazo reglamentario fijado por las Normas de la CNV (t.o. 2013). Cablevisin,
as como sus directores, miembros de la Comisin Fiscalizadora y Responsable de las Relaciones con el
Mercado, presentaron su correspondiente descargo en tiempo y forma, solicitando se haga lugar a las
defensas planteadas y se dejen sin efecto la totalidad de los cargos imputados. Cablevisin y sus
asesores consideran que la misma posee slidos argumentos a su favor sin perjuicio de lo cual, no
puede asegurar que el sumario sea resuelto favorablemente. Con fecha 20 de enero de 2016 se celebr
la audiencia preliminar de conformidad con el art. 138 de la ley 26.831 y 8 inc. b.1. de la Seccin II del
Captulo II del Ttulo XIII de las Normas (N.T. 2013).

10.2 Reclamos y controversias con organismos

a. Respecto de lo resuelto en la Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 28

de abril de 2011, con fecha 1 de septiembre de 2011 la Sociedad fue notificada de una medida cautelar
dictada en autos Administracin Nacional de la Seguridad Social c/ Grupo Clarn S.A. s/ ordinario en
virtud de la cual la Sociedad no podr realizar ningn acto que importe la disposicin total o parcial de la
suma de $ 387.028.756 perteneciente a la cuenta de resultados no asignados, salvo que se trate de la
distribucin de los mismos a los accionistas en concepto de dividendos.

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En igual fecha, la Sociedad fue notificada de la interposicin por parte de la Administracin Nacional de
la Seguridad Social de una demanda de nulidad de la Asamblea General Anual Ordinaria de Accionistas
celebrada el 22 de abril de 2010 en virtud de la cual se solicita la declaracin de nulidad de la resolucin
adoptada en el punto 7 del orden del da (Destino de los Resultados). A la fecha de los presentes
estados financieros, la Sociedad ha contestado en tiempo y forma dicha demanda, se ha producido
prueba y se presentado alegato encontrndose en trmino para dictar sentencia.

Con fecha 1 de noviembre de 2011 la CNV emiti la Resolucin N 593, que establece que las
asambleas de accionistas que consideren los estados contables debern, respecto de los resultados
acumulados positivos no sujetos a restricciones en cuanto a su distribucin y susceptibles de tratamiento
de acuerdo a las normas legales, adoptar una resolucin expresa sobre su distribucin efectiva en
dividendos, su capitalizacin con entrega de acciones liberadas, su destino a la constitucin de reservas
diversas de las legales o una eventual combinacin de tales dispositivos.

Con fecha 12 de julio de 2013 la Sociedad fue notificada de la Resolucin N 17.131 de fecha 11 de julio
de 2013 en virtud de la cual la CNV ha resuelto declarar la irregularidad e ineficacia a los efectos
administrativos de las decisiones adoptadas en la Asamblea General Anual Ordinaria de Accionistas
celebrada el 25 de abril de 2013 basndose en argumentos absolutamente falaces e inconducentes. En
opinin de la Sociedad y de sus asesores legales la mencionada Resolucin N 17.131, entre otras
cuestiones, es nula por carecer de motivacin suficiente y haber sido dictada en claro abuso de autoridad
constituyendo un nuevo paso en la estrategia trazada por el Estado Nacional para intervenir la Sociedad.
Con fecha 11 de octubre de 2013 la Sala V de la Cmara en lo Contencioso Administrativo Federal dict
una medida cautelar en los autos caratulados, Grupo Clarn S.A. c/ CNV Resol 17.131/13 (Expte.
737/13) Expte. N 29.563/2013, mediante la cual suspende los efectos de la Resolucin N 17.131/2013
de fecha 11 de julio de 2013 que haba declarado irregular e ineficaz los efectos administrativos de la
Asamblea General Anual Ordinaria de la Sociedad de fecha 25 de abril de 2013. A la fecha de los
presentes estados financieros la medida cautelar se encuentra vigente.

En agosto de 2013 la Sociedad fue notificada de la interposicin por parte de la Administracin Nacional
de la Seguridad Social de una demanda de nulidad de la Asamblea General Anual Ordinaria de
Accionistas celebrada el 28 de abril de 2011 en virtud de la cual se solicita la nulidad de la totalidad de
las resoluciones adoptadas en ella y en subsidio la declaracin de nulidad en particular de las
resoluciones adoptadas sobre los puntos 2, 4 y 7 del orden del da de la asamblea as como la nulidad
de lo resuelto por las Asambleas Especiales de Accionistas Clases A, B y A y B. A la fecha de los
presentes estados financieros, la Sociedad ha contestado en tiempo y forma dicha demanda.

Con fecha 17 de septiembre de 2013 la Sociedad fue notificada de la interposicin por parte de la
Administracin Nacional de la Seguridad Social de una demanda de nulidad de la Asamblea General
Anual Ordinaria de Accionistas celebrada el 26 de abril de 2012 en virtud de la cual se solicita la nulidad
de la totalidad de las resoluciones adoptadas en ella y en subsidio la declaracin de nulidad en particular
de las resoluciones adoptadas sobre los puntos 8 y 4 del orden del da de la asamblea as como la
nulidad de lo resuelto por las Asambleas Especiales de Accionistas Clases A, B y A y B. A la fecha de
los presentes estados financieros, la Sociedad ha contestado en tiempo y forma dicha demanda.

Con fecha 21 de marzo de 2014 la Sociedad fue notificada de una demanda iniciada por la
Administracin Nacional de la Seguridad Social, en los autos caratulados Administracin Nacional de
Seguridad Social C/ GRUPO CLARN S.A. S/ ORDINARIO Expte. N 74429, en trmite ante el Juzgado
Nacional de Primera Instancia en lo Comercial N 17, Secretara N 34. El objeto de la misma es la
nulidad e impugnacin de las decisiones sociales adoptadas en el marco de la Asamblea de Accionistas
celebrada en fecha 25 de abril de 2013 y de las decisiones adoptadas en el marco de la reunin de
directorio celebrada en fecha 26 de abril de 2013. A la fecha de emisin de los presentes estados
financieros la demanda fue contestada.

Con fecha 16 de septiembre de 2014 la Sociedad recibi de su accionista controlante, GC Dominio S.A.
una comunicacin, en virtud de la cual le informa que ha sido citada como tercero en los autos
caratulados Administracin Nacional de Seguridad Social C/ Grupo Clarn S.A. S/ ORDINARIO, en
trmite en el Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Comercial N 17, Secretara N 33. A la fecha
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de los presentes estados financieros y conforme lo indicado por GC Dominio S.A., la misma ha procedido
a contestar la demanda interpuesta.

En opinin de la Sociedad y de sus asesores legales, las demandas en curso que han solicitado la
nulidad de asambleas carecen de todo fundamento legal, por lo que se estima no conllevarn resultados
adversos para la Compaa.

b. La subsidiaria CIMECO recibi de la Administracin Federal de Ingresos Pblicos (AFIP) una vista
sobre la determinacin del impuesto a las ganancias por los perodos fiscales 2000, 2001 y 2002,
cuestionando principalmente deduccin de intereses y diferencias de cambio en las respectivas
declaraciones juradas. Si el criterio de la AFIP prevaleciera, de acuerdo con la posicin de CIMECO, al
31 de diciembre de 2016 la contingencia mxima ascendera a aproximadamente $ 12,3 millones de
impuesto y los intereses a aproximadamente $ 42,7 millones.

CIMECO present su descargo en sede administrativa, habiendo sido rechazado por la autoridad fiscal,
por lo que dicha autoridad emiti una resolucin determinativa de oficio y de aplicacin de sancin.
Debido al rechazo mencionado anteriormente, CIMECO prosigui con su descargo, habiendo interpuesto
el 15 de agosto de 2007 formales recursos de apelacin ante el Tribunal Fiscal de la Nacin (TFN).

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010, CIMECO recibi de la AFIP una liquidacin
pro forma del impuesto a las ganancias por los perodos fiscales 2003 a 2007, producto del
cuestionamiento sobre dicho impuesto por los perodos 2000 a 2002 anteriormente mencionado.
CIMECO present su descargo ante dicho organismo, impugnando la determinacin practicada y
solicitando se suspendan las acciones administrativas hasta tanto se defina la cuestin de fondo por el
TFN.

Durante el ejercicio 2011 se confiri vista a CIMECO de los cargos formulados en el impuesto a las
ganancias por los perodos fiscales 2003 a 2007 y se instruy sumario infraccional. La liquidacin
practicada por la AFIP establece una diferencia a su favor en el impuesto a las ganancias por los
perodos indicados, por un importe mayor al estimado originalmente, debido a la metodologa utilizada
para el cmputo de ciertas deducciones. Dicha determinacin fue contestada rechazando totalmente los
ajustes practicados, solicitando se deje sin efecto el procedimiento iniciado y se ordene el archivo sin
ms trmite.

Con fecha 26 de abril de 2012 la AFIP emiti una nueva resolucin determinativa de oficio que
comprende los perodos fiscales 2003 a 2007 en la que mantuvo la metodologa de clculo utilizada en la
liquidacin administrativa, reclamando una deuda total de $ 120 millones. Con fecha 21 de mayo de 2012
se dedujo recurso de apelacin ante el TFN.

CIMECO, al igual que sus asesores legales y fiscales, considera que tiene slidos argumentos para
defender los criterios adoptados en sus declaraciones juradas, por lo que considera que los
cuestionamientos de la AFIP no prosperarn en sede judicial, no habindose registrado por lo tanto
previsin alguna en relacin con los efectos que podran tener los cuestionamientos mencionados.

c. TRISA recibi de la AFIP con fecha 10 de septiembre de 2010, una vista sobre la determinacin del
impuesto a las ganancias, rgimen de retencin del artculo agregado a continuacin del artculo 69 de la
Ley del citado tributo, por los perodos 2004, 2005 y 2006. Si la posicin de la AFIP prevaleciera, la
contingencia para dicha sociedad ascendera a aproximadamente $ 28,9 millones, de los cuales $ 9,3
millones corresponden a impuestos por los pagos de dividendos efectuados en dichos aos, $ 6,5
millones por multa del 70% sobre el impuesto omitido y $ 13,1 millones por intereses resarcitorios
calculados a la fecha de la determinacin del oficio.

TRISA present su descargo en sede administrativa, habiendo sido rechazado por la autoridad fiscal, por
lo que dicha autoridad emiti con fecha 20 de diciembre de 2010 una resolucin determinativa de oficio y
de aplicacin de sancin. Debido al rechazo mencionado anteriormente, TRISA prosigui con su
descargo, habiendo interpuesto el 8 de febrero de 2011 formales recursos de apelacin ante el Tribunal
Fiscal de la Nacin.
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TRISA, al igual que sus asesores legales y fiscales, considera que tiene slidos argumentos para
defender su posicin, por lo que considera que el cuestionamiento de la AFIP no prosperar en sede
judicial, no habindose registrado por lo tanto previsin alguna en relacin con los efectos que podra
tener el cuestionamiento mencionado.

d. Con fecha 13 de agosto de 2012 la sociedad controlante GC Dominio S.A. fue notificada de la promocin
de una demanda entablada por la Inspeccin General de Justicia (IGJ), por la nulidad de inscripcin en el
Registro Pblico de Comercio del nombramiento de autoridades designadas mediante Asamblea de
fecha 17 de mayo de 2011. La demanda tramita ante el Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo
Comercial N 25, Secretara 49 (caratulado Inspeccin General de Justicia c/ GC Dominio S.A. s/
ordinario Expte. N 58652). Conforme surge del texto de la demanda, la IGJ solicita a la Justicia la
nulidad de la inscripcin del nombramiento de autoridades designadas segn Asamblea General
Ordinaria de Accionistas de dicha sociedad de fecha 17 de mayo de 2011, efectuada con fecha 23 de
abril de 2012 bajo el N 7147, Libro 59 de Sociedades por Acciones. Segn la IGJ, y conforme obrara en
el Expediente, no se habra dado cumplimiento con la normativa vigente en materia de extranjera en
oportunidad de ordenarse la inscripcin del nombramiento de autoridades. Asimismo, en el marco de la
demanda de nulidad de inscripcin sealada, el Juzgado concedi cautelarmente a la IGJ la anotacin
de litis. La cmara ha confirmado la anotacin de litis dispuesta en primera instancia.

Los asesores legales de GC Dominio S.A. poseen fuertes argumentos por los cuales sostienen que la
resolucin en virtud de la cual la IGJ dispuso la nulidad de la inscripcin del nombramiento de
autoridades adolece de serios vicios, y es violatoria de la garanta de razonabilidad y del derecho al
debido proceso adjetivo como principio derivado de la garanta constitucional de defensa en juicio que
comprende el derecho a ser odo, as como tambin el derecho a ofrecer la prueba de descargo de que
quiera valerse el particular. Asimismo, dado que consideran que no se encuentra acreditada la
verosimilitud del derecho, han apelado la medida cautelar dispuesta.

e. A raz del reporte de una operacin sospechosa denunciada por la Administracin Federal de Ingresos
Pblicos en relacin a transacciones realizadas entre la Sociedad y algunas subsidiarias, la Unidad de
Informacin Financiera (UIF) formul una denuncia penal en la justicia federal por supuesto lavado de
activos, quedando finalmente la causa radicada en el Juzgado Federal N 9, a cargo del Dr. Luis
Rodriguez. En la mencionada denuncia, la UIF imputa a la Sociedad y a sus directivos realizar maniobras
de lavado de dinero a travs de la compra venta de acciones entre la Sociedad y algunas subsidiarias.
La Sociedad ha nombrado letrados defensores y ha solicitado copia de la totalidad del expediente, a fin
de conocer en detalle las imputaciones. La UIF se ha presentado como parte querellante en la causa. Un
directivo de la Sociedad se present en los actuados en forma espontnea brindando un descargo y
aportando prueba documental. A la causa se ha agregado una denuncia efectuada por la Diputada
Nacional Di Tullio. Asimismo, el Fiscal impuls la accin requiriendo se instruyeran los sucesos
denunciados y propiciando una serie de medidas probatorias que, a la fecha de emisin de los presentes
estados financieros, no han sido cumplimentadas en su totalidad.

En el mes de marzo de 2014, el Fiscal interviniente Dr. Miguel ngel Osorio ampli el requerimiento de
instruccin, en relacin a movimientos interempresarios entre Cablevisin y ciertas controladas, todos
debidamente regulares y contabilizados.

La Sociedad y sus asesores consideran que poseen fuertes argumentos a su favor, habiendo recabado
slida documentacin respaldatoria que avala la inexistencia de cualquier maniobra ilegal, no obstante lo
cual no pueden asegurar que la causa se resolver favorablemente.

f. Mediante Resolucin 16364/2010 de fecha 15 de julio de 2010, notificada en la misma fecha a AGEA, el
Directorio de la CNV determin la instruccin de un sumario a dicha sociedad y a ciertos integrantes
actuales y pasados de sus rganos de administracin y de fiscalizacin, por supuestas infracciones a la
Ley de Sociedades, al Decreto 677/01 y a la Ley 22.315. AGEA, as como los integrantes actuales y
pasados de los rganos de administracin y fiscalizacin que fueran sumariados, se presentaron en legal
tiempo y forma en el expediente, ofreciendo su descargo correspondiente.

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g. La subsidiaria AGEA fue sometida a diversas inspecciones por parte de la AFIP para determinar el
cumplimiento de los llamados planes de competitividad instrumentados por el Poder Ejecutivo Nacional.
Luego de diversos dictmenes de la AFIP y de sendas Resoluciones del Ministerio de Economa, dichas
reparticiones pretenden sostener que ciertos actos de AGEA realizados durante el ao 2002 conllevan a
la caducidad de algunos de los beneficios previstos en los mencionados planes, con ms accesorios, por
un valor total aproximado de $ 65 millones. En el mes de abril de 2013 AGEA fue notificada de la
Resolucin (AFIP) 03/13, por la cual dicho organismo dispone su exclusin, a partir del 4 de marzo de
2002, del Registro de Beneficiarios de los Convenios de Competitividad y la Generacin de Empleo
correspondiente al Convenio sector Cultural, intimando la rectificacin de las declaraciones juradas y el
ingreso de los importes correspondientes. La mencionada Resolucin fue apelada por medio de la
interposicin del recurso respectivo. No obstante lo anteriormente mencionado, en la causa AEDBA y
Otros c/ Ministerio de Economa Res. 58/10, el Juzgado Contencioso Administrativo Federal 6 dict una
medida cautelar ordenando a la AFIP que se abstuviera de iniciar y/o continuar el procedimiento o los
procedimientos administrativos y/o cualquier acto que implicara la ejecucin de los importes que resulten
exigibles dentro del marco de la Resolucin N 3/13, hasta tanto se dicte sentencia definitiva. Sin
perjuicio de lo indicado, AGEA no puede asegurar que la cuestin sea resuelta favorablemente.

h. Con fecha 9 de abril de 2013, Cablevisin fue notificada de la Resolucin AFIP N 45/13 de fecha 3 de
abril de 2013, mediante la cual dicho organismo resolvi las sanciones que fueron dictadas en un
sumario contra dicha sociedad relacionado con el cumplimiento de la Resolucin General N 3260/12.
Cablevisin interpuso recurso de apelacin ante el superior jerrquico. Su interposicin tiene efectos
suspensivos sobre la ejecucin de las sanciones aplicadas.

i. Mediante Resolucin 17.522, de fecha 18 de septiembre de 2014, notificada a AGEA con fecha 24 de
septiembre de 2014, el Directorio de la CNV determin la instruccin de un sumario a AGEA, a ciertos
integrantes que formaron y forman parte de sus rganos de administracin y de fiscalizacin desde el
19 de septiembre de 2008 y a la fecha- y al responsable de las Relaciones con el Mercado, por presunto
incumplimiento del deber de informar que AGEA era codemandada en los autos caratulados
CONSUMIDORES FINANCIEROS ASOCIACION CIVIL PARA SU DEFENSA Y OTRO C/ GRUPO
CLARIN S.A. Y OTRO s/ SUMARISIMO (Expte. N 065441/08). El sumario se instruye por presunto
incumplimiento de lo dispuesto por los artculos 5 inciso a), 6 primera parte y 8 inciso a) apartado V)
del Anexo al Decreto 677/01; 1, 2 y 3 inc. 9) del Captulo XXI de las NORMAS (N.T. 2001 y mod.) hoy
artculos 1 de la Seccin I del Captulo I del Ttulo XII de las NORMAS (N.T. 2013 y mod.); 2 y 3 inc. 9)
de la Seccin II del Captulo I del Ttulo XII de las NORMAS (N.T. 2013 y mod.); 11 inc. a.12) del Captulo
XXVI de las NORMAS (N.T. 2001 y mod.) hoy artculo 11 inciso 13) de la Seccin IV del Captulo I del
Ttulo XV de las NORMAS (N.T. 2013 y mod.); 99 y 100 de la Ley N 26.831; 59 y 294 inc. 9) de la Ley
19.550. AGEA, as como los integrantes actuales y pasados de los rganos de administracin y
fiscalizacin que fueran sumariados, se presentaron en legal tiempo y forma en el expediente, ofreciendo
su descargo correspondiente. Con fecha 11 de febrero de 2015 se llev a cabo la audiencia preliminar,
dispuesta en el art. 8, inc. b.1.), Ttulos XIII, Captulo II, Seccin II de las Normas (t.o. 2013). Con fecha
19 de agosto de 2015, se present el Memorial valorando la produccin de la prueba.

k. Con fecha 27 de febrero de 2013, la Administracin Federal de Ingresos Pblicos (AFIP) confiri vista a
IESA de cargos formulados en el impuesto a las ganancias y en el impuesto al valor agregado por el
perodo fiscal 2008 y se instruy sumario por presunta comisin de infraccin de omisin de impuestos
La AFIP cuestiona principalmente la deduccin de ciertos gastos y honorarios, as como el cmputo del
correspondiente crdito fiscal. La determinacin de oficio, actualmente en trmite ante el Tribunal Fiscal
de la Nacin por recurso de apelacin interpuesto por IESA, asciende a la suma de $ 1,4 millones en
concepto de impuesto a las ganancias y la suma de $ 2,8 millones en concepto de intereses
resarcitorios, calculados al 31 de diciembre de 2016.

Asimismo, en relacin al Impuesto al valor agregado la determinacin de oficio asciende la suma de $

0,8 millones en concepto de diferencia de impuesto y la suma de $ 1,8 millones en concepto de intereses
resarcitorios, calculados al 31 de diciembre de 2016.

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con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
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Con fecha 21 de octubre, la Administracin Federal de Ingresos Pblicos (AFIP) confiri vista a IESA
de cargos formulados en el impuesto a las ganancias y en el impuesto al valor agregado por el perodo
fiscal 2009 y se instruy sumario por presunta comisin de infraccin de omisin de impuestos. En este
caso, la AFIP cuestion principalmente la deduccin de honorarios, as como el cmputo del
correspondiente crdito fiscal. La determinacin de oficio, actualmente en trmite ante el Tribunal Fiscal
de la Nacin por recurso de apelacin interpuesto por IESA, asciende a la suma de $1,2 millones en
concepto de impuesto a las ganancias y la suma de $2,8 millones en concepto de intereses resarcitorios,
calculados al 31 de diciembre de 2016.

En relacin al Impuesto al valor agregado la suma asciende a $ 0,5 millones en concepto de diferencia
de impuesto y la suma de $ 1,2 millones en concepto de intereses resarcitorios, calculados al 31 de
diciembre de 2016.

IESA, al igual que sus asesores legales y fiscales, considera que tiene slidos argumentos para defender
el criterio adoptado en sus declaraciones juradas.

10.3 Otros reclamos y controversias

a. Con fecha 22 de junio de 2007 TSC y la AFA suscribieron instrumentos aplicables desde la temporada
futbolstica 2007/2008 hasta la temporada 2013/2014 en virtud de los cuales TSC tena la totalidad de los
derechos para la televisacin de diez de los encuentros que se disputaban en cada fecha por el Torneo
oficial de ftbol de Primera Divisin argentino.

Con fecha 13 de agosto de 2009 la AFA curs una comunicacin a TSC resolviendo unilateralmente el
acuerdo precitado. TSC impugn la resolucin unilateral del contrato dispuesta por AFA y con fecha 15
de junio de 2010 promovi demanda contra AFA en el fuero comercial por cumplimiento de contrato y
daos y perjuicios a los efectos de la salvaguarda de sus derechos.

Por su parte la AFA cit como tercero al Estado Nacional, quin fue incorporado al proceso. El Estado
Nacional solicit el pase de las actuaciones al fuero Contencioso Administrativo Federal, lo cual fue
rechazado por la Cmara de Apelaciones en lo Comercial, que ratific la competencia del fuero
Comercial.

El Estado Nacional dedujo un recurso de Queja por la cuestin de competencia, el cual fue rechazado
por la Corte Suprema de Justicia de la Nacin habiendo sido el expediente devuelto a Primera Instancia.
El expediente fue abierto a prueba el 5 de septiembre de 2016, fijndose la audiencia de conciliacin
prevista en el articulo 360 del Cdigo Procesal Civil y Comercial de la Nacin para el 5 de junio de 2017.

b. Con fecha 31 de enero de 2012, FADRA comunic a la subsidiaria del Grupo Carburando Mundo Show
S.A. la rescisin unilateral del acuerdo del ao 2006 por medio del cual FADRA cedi a dicha sociedad
los derechos de imagen y sonido y publicidad esttica de las competencias automovilsticas del Turismo
Carretera y TC Pista hasta el 31 de diciembre de 2015. Mundo Show S.A. ha impugnado y rechazado la
rescisin unilateral del contrato dispuesta por FADRA. A raz de la situacin planteada, Mundo Show
S.A. no podr comercializar ni exportar los derechos audiovisuales y de publicidad esttica de las
competencias mencionadas. Como consecuencia de lo anteriormente descripto, en el ao 2012 se ha
procedido a desvalorizar la llave de negocio y otros activos relacionados con dicho acuerdo, por un
monto aproximado de $ 17 millones. Con fecha 17 de julio de 2013, se suscribi un acuerdo para poner
fin a los reclamos judiciales iniciados por la rescisin de los acuerdos de derechos de TV y de sponsoreo
de las competencias automovilsticas del Turismo Carretera y TC Pista, mediante el cual, FADRA se
oblig a abonar en concepto de daos y perjuicios la suma total y definitiva de $16,5 millones en 23
cuotas mensuales y consecutivas. Asimismo, cedi la totalidad de su participacin accionaria en TCM
representativa del 20% de su capital social y votos. Por otra parte, tambin llegaron a un acuerdo por el
reclamo iniciado contra FADRA en autos "Mundo Show c/ FADRA s/cobro de pesos, Expediente Nro.
10041/2012", por medio del cual FADRA abon la suma de $1,5 millones a cambio de desistir de las
acciones judiciales.

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c. Conforme acta notarial de fecha 19 de septiembre de 2008, AGEA y la Sociedad fueron notificadas de la
interposicin de una demanda promovida por una entidad de consumidores y damnificados financieros (y
otras seis personas fsicas) que reclaman los daos y perjuicios ocasionados a tenedores de
obligaciones negociables, derivados del APE de Multicanal. El reclamo se funda en la Ley de Defensa
del Consumidor que en general tiene un trmite ambiguo y estricto en contra del demandado.

La Sociedad, AGEA y algunos directores y miembros de la comisin fiscalizadora y accionistas han sido
notificados de la demanda. Rechazadas ciertas defensas preliminares planteadas por los demandados,
tales como la prescripcin y la falta de cumplimiento de la mediacin previa, el proceso fue ordinarizado
y las personas mencionadas procedieron a contestar la demanda en forma oportuna.

d. Con fecha 16 de septiembre de 2010 la Sociedad fue notificada de la interposicin de una demanda en
su contra por Consumidores Financieros Asociacin Civil para su Defensa, en virtud de la cual reclama la
diferencia entre el valor de las acciones adquiridas a la poca de la oferta inicial de acciones y el valor de
las acciones a la fecha en que recaiga sentencia. La Sociedad ha contestado en tiempo y forma la
demanda habiendo el Juzgado tenido por contestada la misma.

e. Con fecha 25 de abril de 2013 se celebr la Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de Grupo Clarn
S.A. Como consecuencia de las cuestiones planteadas en dicha Asamblea, algunos de los directores
titulares comunicaron a la Sociedad que formularon una denuncia ante la justicia criminal contra los
seores representantes del accionista ANSES y de la CNV (Sres. Reposo, Kicillof, Moreno, Vanoli, Fardi
y Helman), por haber efectuado manifestaciones y construcciones intelectuales que, bajo la apariencia
de estar incluidas en la nueva normativa de la Ley de Mercado de Capitales de Argentina, slo buscaban
desacreditar al Directorio y caricaturizar su gestin, creando pretextos que condujeran al dictado de una
resolucin de intervencin de la Sociedad sin control judicial, bajo las nuevas facultades que la Ley de
Mercado de Capitales 26.831 otorga a la CNV. Asimismo, por resolucin del Directorio de fecha 26 de
abril de 2013, la Sociedad aprob formular denuncia judicial con causa en los mismos hechos.

Consecuentemente, en una comunicacin enviada por la Sociedad a la CNV, la Sociedad dej expresa
constancia de que lo actuado no podra considerarse de modo alguno como un consentimiento a la
legitimidad de las facultades conferidas a la CNV por la Ley 26.831 y/o las reglamentaciones que se
dictaran en el futuro, formulando expresa reserva de oportunamente iniciar las pertinentes acciones
judiciales tendientes a declarar la manifiesta inconstitucionalidad de dicha normativa. Asimismo se le
solicit a la CNV que se abstuviera de realizar actos o dictar resolucin alguna tendiente a concretar el
plan denunciado judicialmente.

f. Con fecha 30 de mayo de 2013 Pem S.A. fue notificada de una demanda en los autos TELEVISORA
PRIVADA DEL OESTE S.A. C/ GRUPO CLARN S.A. Y OTROS S/ ORDINARIO Expte. N 99078/2011,
que tramitan por ante el Juzgado Nacional de Primer Instancia en lo Comercial N 16 Secretara N 32. El
objeto de la misma es por daos y perjuicios generados a partir de decisiones adoptadas respecto de la
sociedad Televisora Privada del Oeste S.A. En dicho juicio se encuentran demandadas, entre otras
personas, Cablevisin y la Sociedad. Cablevisin fue notificada de la demanda y la contest en tiempo y
forma. Los restantes codemandados estn an en proceso de notificacin. De acuerdo a la opinin de
los asesores legales de la Sociedad, la probabilidad de que prospere el reclamo se evala como baja en
atencin a que se trata de un reclamo cuya cuantificacin resulta por dems exagerada, el dao
invocado es inexistente y el reclamo resulta improcedente desde lo procesal, tanto fctica como
jurdicamente. Pem S.A. contest la demanda y se encuentra en etapa de prueba. En atencin al grado
de conflictividad suscitado entre las partes y el tiempo que viene demandando la resolucin del mismo,
Cablevisin no puede asegurar cual ser su resultado.

g. En el mes de marzo de 2012, ARTEAR inici una accin de amparo contra el Estado Nacional (Jefatura
de Gabinete de Ministros y Secretara de Comunicacin Pblica) y contra los Sres. Juan Manuel Abal
Medina y Alfredo Scoccimarro, con el objeto de que cesara la asignacin arbitraria y discriminatoria de la
pauta oficial con respecto a Arte Radiotelevisivo Argentino S.A. Asimismo, ARTEAR reclam (i) que se
ordenara mantener la distribucin equilibrada en relacin con la cantidad de publicidad recibida en aos
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anteriores, y en particular con anterioridad al ao 2008, y con la adjudicada a las dems emisoras de
similares caractersticas, y (ii) que se declarase ilegtima la conducta de los funcionarios mencionados,
por haber ejercido abusivamente la facultad discrecional de administrar fondos pblicos destinados a la
pauta oficial censurando a la seal Canal 13 de titularidad de dicha sociedad.

Con fecha 11 de febrero de 2014 la CSJN decidi en autos Arte Radiotelevisivo Argentino S.A. c/
Estado Nacional JGM SMC s/ amparo ley 16.980 confirmar el pronunciamiento dictado en dichas
actuaciones por la Sala IV de la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo
Federal. Dicha Cmara haba hecho lugar a una accin de amparo interpuesta por ARTEAR y haba
condenado al Estado Nacional a que dispusiera la elaboracin y presentacin ante el juez de primera
instancia de un esquema de distribucin de publicidad oficial que comprendiera a las emisoras de
anlogas caractersticas a las de ARTEAR. Entre dichas emisoras, la Cmara incluy a Amrica TV S.A.
(Canal 2), Telearte S.A. (Canal 9), Televisin Federal S.A. (Canal 11), ARTEAR (Canal 13) y SNMP S.A.
y RTA S.E. (Canal 7). El esquema de distribucin deba ajustarse fielmente a las pautas de
proporcionalidad y equidad establecidas en el fallo. El plazo para dicha presentacin era de treinta das
de quedar firme la sentencia. Luego de efectuar ARTEAR numerosas denuncias de incumplimiento de la
sentencia dictada por la Corte Suprema, la juez a cargo del Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo
Contencioso Administrativo N 12 Secretara N 23, resolvi en el mes de junio de 2015 hacer lugar a las
mismas, declarando que no se ha cumplido la sentencia e intimando a la demandada a hacerlo en lo
sucesivo. A la fecha, el estado nacional est cumpliendo con la sentencia.

h. Las entidades representativas de los medios de comunicacin, en la causa AEDBA y otros c/ Estado
Nacional Dto. 746/03 AFIP s/Accin declarativa que tramita ante el Juzgado N4 del fuero
contencioso administrativo federal, requirieron que se declare el derecho de las empresas que
conforman las entidades actoras a contar con un rgimen diferencial de IVA, a tenor del compromiso
asumido por el Estado Nacional al dictar el Decreto 746/03 y las normas y actos estatales dictados en su
consecuencia.

Con fecha 30 de octubre de 2003, se dict una medida cautelar, en virtud de la causa detallada, que
orden que el Estado Nacional no innovara con relacin a la vigencia del beneficio previsto en el Decreto
746/03. El Estado Nacional apel la decisin y la Cmara mediante su resolucin de fecha 6 de
noviembre de 2008 hizo lugar al pedido de levantamiento de la medida cautelar, entre otras decisiones.
Contra esta ltima sentencia, con fecha 27 de noviembre de 2008, las asociaciones actoras interpusieron
recurso extraordinario federal pidiendo que se suspendiese la ejecucin del pronunciamiento.

Con fecha 28 de octubre de 2014 la CSJN emiti un fallo en la causa antes mencionada, en el cual
declar formalmente admisible el recurso extraordinario interpuesto y por consiguiente confirm la
vigencia de la medida cautelar dictada antes citada. Segn surge del citado fallo, la CSJN en los
considerandos manifiesta lo siguiente: (i) que a la fecha del fallo el Poder Ejecutivo Nacional no ha
establecido rgimen alguno en reemplazo de los denominados convenios de competitividad y generacin
de empleo; (ii) que el rgimen de alcuota diferencial de IVA que fuera introducido por la Ley 26.982 slo
fue accesible para los medios de comunicacin pequeos y no para todos; (iii) que la poltica impositiva
no debe ser parcializada y no puede utilizarse como forma de obstaculizar la libertad de expresin; (iv)
que la solucin alternativa que deba buscarse descartaba, por principio, la aplicacin del rgimen
general; (v) que si bien no se adelanta un pronunciamiento sobre el fondo de la cuestin (contar con
rgimen diferencial de IVA), la medida cautelar oportunamente dictada debe mantenerse hasta que
aquella solucin sea alcanzada; (vi) que no corresponde considerar en mora a las entidades que hayan
cumplido sus obligaciones con los alcances de la medida; (vii) por ltimo se le requiere a la jueza de
primera instancia que arbitre los medios para resolver en forma urgente el fondo de la cuestin.

Con fecha 10 de diciembre de 2014, el Juzgado Contencioso Administrativo Federal Nro. 4 emiti
sentencia en la cuestin de fondo en la causa AEDBA y otros c/Estado Nacional. Dto. 746/03 y otros s/
Proceso de Conocimiento estableciendo, en sus aspectos salientes, lo siguiente: que las actoras (las
entidades de medios) tienen legitimacin activa para actuar; que no corresponde a la justicia legislar,
siendo esto facultad del Poder Legislativo; que, en razn de la sancin de la Ley 26.982, ya se cumpli la
obligacin asumida por el Poder Ejecutivo Nacional toda vez que se fijaron alcuotas diferenciales del

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IVA y, por lo tanto, la demanda deviene en abstracta; que, en razn del fallo de la CSJN, no debe
considerarse en mora a las entidades.

Siendo el fallo antes citado contrario y contradictorio con los argumentos esgrimidos por la CSJN, las
entidades actoras (AEDBA, ARPA, ADIRA, junto con otras asociaciones) apelaron el fallo de primera
instancia antes mencionado ante la Cmara respectiva. Con fecha 1 de octubre de 2015 la Sala II de la
Cmara Contencioso Administrativo Federal hizo lugar a las apelaciones interpuestas por las entidades
actoras y revoc la sentencia del Juzgado Contencioso Administrativo Federal 4, disponiendo el
mantenimiento de la medida cautelar como, asimismo, autorizar el cmputo de las contribuciones
patronales como crdito fiscal en el impuesto al valor agregado hasta tanto el PEN cumpla con lo
dispuesto en el Decreto 746/03.

Con fecha 3 de diciembre de 2015 la CSJN declar inadmisible el Recurso Extraordinario interpuesto por
el PEN quedando, por lo tanto, firme y definitiva la decisin emanada de la Cmara.

Como consecuencia de lo indicado, AGEA y ciertas de sus subsidiarias y Radio Mitre computan las
contribuciones patronales como crdito fiscal en el IVA a partir de noviembre de 2014.

i. ARTEAR y ciertas de sus subsidiarias, con fecha 3 de octubre de 2014 solicit su incorporacin a la
cmara que agrupa a las empresas privadas titulares de frecuencias de radiodifusin sonora y de
Televisin de la Repblica Argentina (ARPA), incorporacin que result efectiva a partir de junio de
2015. A partir del mencionado ingreso, dicha sociedad accedi al beneficio acordado por el Decreto
746/03 que consiste en la posibilidad de computar las contribuciones patronales como crdito fiscal
frente al IVA.

ARPA es parte del juicio caratulado Asociacin de Editores de Diarios de Buenos Aires (AEDBA) y otros
ADIRA, AAER, ATA Y ARPA- c/ EN - Dto. 746/03 - AFIP s/ Medida Cautelar Autnoma, que ya obtuvo
sentencia de la Corte Suprema de Justicia de la Nacin el 28 de octubre de 2014, en el cual las
entidades solicitaron el dictado de una medida cautelar tendiente a que se ordene al Poder Ejecutivo de
la Nacin mantener la vigencia del beneficio acordado por el Decreto 746/03 a las empresas que
componen dichas entidades, consistente en la posibilidad de computar las contribuciones patronales
como crdito fiscal frente al IVA, o bien, en subsidio, se ordene a la AFIP abstenerse de reclamar los
pagos correspondientes a los tributos en cuestin. Adems la Corte confirm lo decidido en la medida
cautelar ampliatoria al expresar que sin perjuicio de ello, corresponde declarar -dentro del marco propio
de la medida cautelar- que no debe considerarse en mora a las entidades actoras. Por otra parte con
fecha 1 de octubre de 2015 la Sala II de la Cmara Contencioso Administrativo Federal hizo lugar a las
apelaciones interpuestas por las entidades actoras y revoc la sentencia del Juzgado Contencioso
Administrativo Federal 4, disponiendo el mantenimiento de la medida cautelar como, asimismo, autorizar
el cmputo de las contribuciones patronales como crdito fiscal en el impuesto al valor agregado hasta
tanto el PEN cumpla con lo dispuesto en el Decreto 746/03.

Con fecha 3 de diciembre de 2015 la CSJN declar inadmisible el Recurso Extraordinario interpuesto por
el PEN quedando, por lo tanto, firme y definitiva la decisin emanada de la Cmara.

Como consecuencia de lo indicado, ARTEAR y ciertas de sus subsidiarias computan las contribuciones
patronales como crdito fiscal en el IVA a partir de julio de 2015.

j. Cablevisin, en forma conjunta con sociedades fusionadas y la ATVC, inici una demanda para que el
Poder Judicial, a travs de una sentencia definitiva, dictada en un juicio contradictorio, declarase: 1) que
el Estado Nacional ha asumido la obligacin de proveer una solucin alternativa a la derogacin del
rgimen estatuido por el artculo 52 del Decreto N 1.387/01 para las empresas de servicios
complementarios de radiodifusin, de televisin por cable, que contemple las razones que amerit al
excepcionar a dicha actividad de la derogacin de dicha norma por el Decreto N 746/03 y 2) que
mientras contine en estudio la problemtica de tal actividad para encontrar dicha solucin alternativa,
debe mantener el rgimen estatuido por el artculo 52 del Decreto N 1.387/01 (cfr. fs.2/12).

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Con fecha 1 de octubre de 2015 la Sala II de la Cmara Contencioso Administrativo Federal, en un

nico pronunciamiento conjunto con la causa AEDBA y otros c/ Estado Nacional Decreto 746/03
AFIP s/ Accin Declarativa, dict sentencia que en sus aspectos salientes estableci que, aun cuando la
ATVC no mantiene la misma cautela otorgada para las asociaciones actoras en las otras dos causas
conexas mencionadas, lo cierto es que la situacin alcanza tambin al sector nucleado por dicha
asociacin por lo que cabe extender a sta la decisin aqu adoptada. En tales condiciones, corresponde
admitir las acciones entabladas en las tres causas acumuladas- y declarar que les asiste a las
recurrentes y sus representadas, el derecho a que por va de las autoridades constitucionalmente
habilitadas a tal fin, se elabore, se ponga en vigencia y reglamente un rgimen diferencial del IVA
aplicable a los sectores involucrados, que garantice el pleno ejercicio de los derechos reconocidos por el
artculo 14 de la Constitucin Nacional, as como al mantenimiento de la excepcin dispuesta por el
artculo 2 del Decreto N 746/03 a la derogacin del artculo 52 del Decreto N 1.387/01. Con fecha 3 de
diciembre de 2015, la Corte Suprema de Justicia de la Nacin declar inadmisible el recurso
extraordinario interpuesto por el Poder Ejecutivo Nacional quedando, por lo tanto, firme y definitiva la
decisin emanada de la Cmara.

Como consecuencia de lo hasta aqu indicado Cablevisin y sus subsidiarias han comenzado a computar
las contribuciones patronales como crdito fiscal en el IVA a partir de la posicin correspondiente al mes
de septiembre de 2015. El monto computado al 31 de diciembre de 2016 y 2015 fue de
aproximadamente $ 741,3 millones y $ 237 millones, respectivamente.

k. En el mes de febrero de 2016 Radio Mitre qued notificada de la promocin en su contra de una
demanda de extensin de quiebra de una de sus subsidiarias, Cadena Pas Producciones Publicitarias
S.A., relacionada con un juicio en trmite por ante uno de los Juzgados Nacionales de Primera Instancia
en lo Comercial de la Ciudad de Buenos Aires. Conforme a la opinin de los asesores legales, dicha
sociedad entiende que posee suficientes argumentos de hecho y de derecho para sostener su postura
contraria a aquella pretensin y, en consecuencia, no se esperan eventuales efectos adversos derivados
de esta situacin.

10.4 Situaciones relacionadas con Papel Prensa

I. Papel Prensa mantiene diversos conflictos en la Cmara de Apelaciones en lo Comercial de la Capital

Federal con motivo de la Resolucin CNV 16.222 que consider irregular e ineficaz a los efectos
administrativos ciertas resoluciones del Directorio discutindose la formalidad que corresponde aplicar para
labrar, transcribir y firmar las actas de dicho rgano social en el respectivo libro de actas. Con fecha 24 de
junio de 2010, en el Expte. 75.479/09, la Excma. Cmara de Apelaciones en lo Comercial de la Capital
Federal, Sala C, dispuso la nulidad de la Resolucin CNV 16.222. En virtud de la Resolucin 16.222 la CNV
ha cuestionado sucesivos actos del Directorio y de la Asamblea de Accionistas de dicha sociedad que han
motivado varios recursos de Papel Prensa contra el criterio sostenido por la CNV que han sido, en su
totalidad, favorablemente acogidos por la Excma. Cmara de Apelaciones en lo Comercial de la Capital
Federal, disponindose la nulidad de las decisiones adoptadas por la CNV. Asimismo la referida Excma.
Cmara de Apelaciones en lo Comercial Sala C deneg los Recursos Extraordinario Federal planteados por
la CNV contra las resoluciones de Alzada, habiendo la CNV interpuesto Recurso de Queja.

Como una derivacin, y en el marco de lo antedicho, Papel Prensa ha continuado el trmite de las acciones
penales promovidas contra ciertos funcionarios de la administracin pblica.

Con fechas 1 y 4 de febrero de 2010 el Secretario de Comercio Interior, Mario G. Moreno, y la Comisin
Nacional de Valores, respectivamente, solicitaron la intervencin judicial de Papel Prensa ante la Justicia en
lo Comercial. Dichas causas tramitaron ante el Juzgado Nacional de 1 Instancia en lo Comercial N 2
Secretara N 4, interinamente a cargo del juez Dr. Eduardo Malde, quien, con fecha 8 de marzo de 2010,
dict una medida cautelar por la cual resolvi suspender ciertas resoluciones adoptadas en reuniones de
Directorio y en Asambleas realizadas a partir del da 4 de noviembre de 2009 (inclusive) y, asimismo, resolvi
designar un co-administrador judicial sin desplazamiento de los miembros de los rganos sociales. Papel
Prensa present recurso de apelacin, el cual fue favorablemente acogido con fecha 31 de agosto de 2010
por la Sala C de la Excma. Cmara de Apelaciones en lo Comercial que revoc dicha medida cautelar.
Asimismo, con fecha 7 de diciembre de 2010 la referida Sala C rechaz los Recursos Extraordinario Federal
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interpuestos por la CNV y el Estado Nacional contra la resolucin de alzada, quienes contra ello interpusieron
Recursos de Queja.

Con fecha 26 de marzo de 2014 la Corte Suprema de Justicia de la Nacin desestim la Queja que haba
sido interpuesta por la CNV, de modo tal que la resolucin de Alzada que decret la nulidad de la Resolucin
16.222 qued firme y con autoridad de cosa juzgada. Asimismo, en la misma fecha la Corte Suprema de
Justicia de la Nacin desestim las Quejas que haban sido interpuestas por la CNV y el Estado Nacional,
quedando firme y con autoridad de cosa juzgada la resolucin de Alzada que revoc la intervencin
societaria de Papel Prensa.

Ninguno de los cuestionamientos mencionados en los prrafos precedentes ha producido efectos

significativos sobre la situacin financiera y patrimonial de AGEA al 31 de diciembre de 2016.

II. Con fecha 6 de enero de 2010 la Secretara de Comercio Interior dict la Resolucin 1/2010 en virtud de la
cual se impusieron ciertas polticas comerciales a Papel Prensa. Contra dicha Resolucin Papel Prensa
interpuso accin de inconstitucionalidad por ante la Justicia Federal en lo Contencioso Administrativo
Federal, y asimismo solicit una medida cautelar que fue otorgada por el juez actuante en virtud de la cual se
suspendieron los efectos de dicha Resolucin. Con fecha 7 de mayo de 2010, el Juzgado Contencioso
Administrativo Federal actuante dispuso revocar la medida cautelar. Dicha resolucin, apelada por Papel
Prensa, fue confirmada por la Cmara de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal, contra cuya
resolucin Papel Prensa interpuso Recurso Extraordinario, el cual fue denegado y notificado a Papel Prensa
con fecha 1 de septiembre de 2010. Con fecha 2 de junio de 2015 qued firme la desestimacin de la accin
de inconstitucionalidad oportunamente planteada por Papel Prensa contra la Resolucin 1/2010 al resolverse
que la cuestin de fondo devino abstracta como consecuencia del dictado de la ley 26.736, entendiendo la
Sociedad que la cuestin de fondo ha quedado subsumida al resultado de la accin de inconstitucionalidad
promovida por Papel Prensa contra la Ley 26.736 actualmente en trmite ante el Fuero Civil y Comercial
Federal.

III. Entre el 9 de marzo y el 21 de abril de 2010 las operaciones de Papel Prensa con partes relacionadas
quedaron suspendidas como consecuencia de la resolucin cautelar dictada el 8 de marzo de 2010 por el
Juez Malde que dispuso la suspensin de la resolucin del Directorio adoptada el 23 de diciembre de 2009
que haba aprobado las condiciones de celebracin de las operaciones con partes relacionadas para el
ejercicio 2010. El 21 de abril de 2010, el Directorio de Papel Prensa, conforme una propuesta formulada por
el Interventor Co-Administrador Judicial, aprob la reanudacin de las operaciones de dicha sociedad con las
partes relacionadas bajo condiciones transitorias y para tener vigencia mientras se mantuviese suspendido
cautelarmente lo oportunamente resuelto el 23 de diciembre de 2009 por el Directorio y/o hasta tanto se
resuelva por los rganos sociales competentes de Papel Prensa una poltica comercial a seguir con las
partes relacionadas.

Dicha aprobacin implic poner en suspenso la aplicacin de bonificaciones por volmenes de compras
realizadas por las partes relacionadas, sujetndose el reconocimiento de tales bonificaciones a lo que en
definitiva resolviese la Justicia respecto de la apelacin interpuesta por Papel Prensa contra la resolucin
cautelar dictada por el Juez Dr. Malde el da 8 de marzo de 2010. A partir del 21 de abril de 2010 se
reanudaron las operaciones con las partes relacionadas en las condiciones transitorias aprobadas por la
antedicha resolucin del Directorio de fecha 21 de abril de 2010.

En reunin celebrada con fecha 23 de diciembre de 2010, el Directorio de Papel Prensa aprob nuevas
condiciones a las que sujet el reconocimiento y pago de las bonificaciones por volumen que pudieran
corresponder a las partes relacionadas por las compras de papel realizadas a partir del 21 de abril de 2010.
Dichas nuevas condiciones son: (i) que quede sin efecto la suspensin cautelar de la reunin de Directorio
celebrada el da 23 de diciembre de 2009 conforme se explic en el prrafo precedente, y (ii) que se despeje
y/o cese, por cualquier medio que fuere, el estado de incertidumbre que eventualmente pudiese existir sobre
lo aprobado por el Directorio de Papel Prensa en el punto primero del orden del da de la arriba referida
reunin celebrada el 21 de abril de 2010, con motivo de la demanda iniciada por el Estado Nacional en autos
Estado Nacional Secretara de Comercio Interior c/ Papel Prensa S.A.I.C.F. y de M. s/ Ordinario, Expte.
N 97.564, actualmente en trmite por ante el Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Comercial N 26,
Secretara N 52, por la cual el Estado Nacional persigue, entre otras cuestiones, la declaracin judicial de
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nulidad de lo aprobado por el Directorio de Papel Prensa en el punto primero del orden del da de la reunin
celebrada el da 21 de abril de 2010, en el cual se aprobaron las arriba referidas condiciones transitorias de
reanudacin de las operaciones de compra y venta de papel con las partes relacionadas.

Asimismo, en dicha reunin de Directorio de Papel Prensa de fecha 23 de diciembre de 2010 se dispuso
mantener la poltica comercial oportunamente aprobada, sujetando el devengamiento y exigibilidad, y por lo
tanto el reconocimiento y pago a los clientes, de las eventuales bonificaciones por volmenes de compra de
aquellos clientes que pudieren resultar acreedores a las mismas en razn de las compras de papel que
realicen durante el ao 2011, a partir del 1 de enero de 2011 y hasta el 31 de diciembre de 2011, a la
condicin de que prospere en forma definitiva la accin de inconstitucionalidad entablada por Papel Prensa
contra la Resolucin SCI 1/2010 o quede sin efecto de manera definitiva la citada Resolucin 1/2010 por
cualquier otro modo o va legal, lo que antes ocurra. En razn de las sentencias recadas en esta causa la
cuestin, en este aspecto, ha quedado supeditada a lo que se resuelva en la accin de inconstitucionalidad
de la ley 26.736 entablada por Papel Prensa. Con relacin a las partes relacionadas el directorio de Papel
Prensa aprob la misma poltica comercial y condicionamientos que los que fueron aprobados para los
dems clientes en general.

Por reunin del 27 de Diciembre de 2011 el Directorio de Papel Prensa aprob mantener durante el ao 2012
la misma poltica comercial oportunamente aprobada para el ao 2011 en los mismos trminos y
condiciones indicados en el prrafo precedente para todos sus clientes en general (incluyendo a las partes
relacionadas), la cual se ha mantenido en los aos sucesivos, y hasta la fecha, sin cambios.

Dicha poltica comercial aprobada por Papel Prensa se vio afectada por el dictado de la Ley 26.736 con
vigencia desde el 5 de enero de 2012 que declar de inters pblico la fabricacin, comercializacin y
distribucin de pasta celulosa y de papel para diarios, y fij el marco regulatorio al cual debern ajustar su
actuacin los fabricantes, comercializadores, distribuidores y compradores de tales insumos. Entre otras
cuestiones, dicha Ley estableci lmites y fij condiciones a Papel Prensa en la produccin, distribucin y
comercializacin de papel para diarios (entre otras, fij una frmula para determinar el precio del papel), y
cre el Registro Nacional de Fabricantes, Distribuidores y Comercializadores de Pasta Celulosa y Papel para
Diarios en el cual deben inscribirse todos los productores, comercializadores, distribuidores y compradores
de esos insumos como requisito obligatorio para poder fabricar, comercializar, distribuir y/o comprar papel
para diarios y pasta celulosa a partir de las sancin de dicha Ley, conteniendo adems una serie de
clusulas transitorias, cuyo nico y exclusivo destinatario es Papel Prensa, por las cuales se la obliga a
realizar inversiones para satisfacer la totalidad de la demanda interna de papel para diarios del pas -no as a
la restante empresa existente y en funcionamiento en el pas con capacidad instalada de produccin de ese
insumo- y se determina la capitalizacin de los fondos que eventualmente aporte el Estado Nacional para
financiar esas inversiones con el fin de acrecentar la participacin accionaria y los derechos polticos del
Estado nacional en Papel Prensa, en contraposicin con normas de orden pblico contenidas en la Ley
19.550 as como de diversos derechos y garantas constitucionales de Papel Prensa y de los accionistas
privados de dicha empresa.

En fecha 10 de febrero de 2012 AGEA se inscribi en el Registro Nacional de Fabricantes, Distribuidores y

Comercializadores de Pasta Celulosa y Papel para Diarios (N de registro 63 en el Expte. N
S01:0052528/12), habiendo dejado expresa constancia que la decisin de inscripcin adoptada no debe ser
interpretada como reconocimiento o conformidad de la legitimidad de la Ley 26.736, las Resoluciones N
9/2012 MEFP y N 4/2012 SCI dictadas en consecuencia de dicha Ley y/o las que se dicten el futuro, en
razn de que las mismas afectan gravemente diversos derechos y garantas de AGEA que se encuentran
reconocidos y amparados por la Constitucin Nacional.

IV. Con fecha 12 de septiembre de 2011 la CNV dict la Resolucin N 16.647 por la cual declar irregulares
e ineficaces a los efectos administrativos, las resoluciones adoptadas por el Directorio de Papel Prensa en
sus reuniones de fechas 20 de julio de 2011 y 5 de agosto de 2011 en las cuales se convocaron a asambleas
de accionistas para los das 27 de septiembre de 2011 y 15 de septiembre de 2011, respectivamente. Sin
perjuicio de que la Resolucin N 16.647 fue apelada por Papel Prensa y por lo tanto no se encuentra firme,
el 15 de septiembre de 2011 el juez a cargo del Juzgado en lo Comercial N 5, Secretara N 9, dict una
medida de no innovar respecto de las convocatorias a asambleas de accionistas dispuestas en las reuniones
de directorio mencionadas anteriormente. Dicha medida de no innovar fue solicitada por los accionistas Arte
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Grfico Editorial Argentino S.A., Compaa Inversora en Medios de Comunicacin (CIMECO) S.A., y S.A. La
Nacin. En virtud de la convalidacin judicial de la celebracin de las antedichas asambleas de accionistas
convocadas por Papel Prensa, las mismas fueron celebradas conforme fueran originalmente convocadas. No
obstante ello, y con base en la anterior Resolucin N 16.647, con fecha 13 de octubre de 2011 la CNV dict
la Resolucin N 16.671 por la cual declar irregulares e ineficaces a los efectos administrativos la totalidad
de las resoluciones adoptadas en las asambleas de Papel Prensa celebradas los das 15 de septiembre de
2011 y 27 de septiembre de 2011. Dicha Resolucin N 16.671 fue apelada por Papel Prensa, por lo que la
misma no se encuentra firme. Asimismo, y tambin con base en la Resolucin N 16.647, con fecha 16 de
noviembre de 2011 la CNV dict la Resolucin N 16.691 por la cual declar irregulares e ineficaces a los
efectos administrativos las decisiones adoptadas por el Directorio en la reunin del 3 de octubre de 2011 y la
convocatoria a la reunin de Directorio del 17 de noviembre de 2011, la cual no se encuentra firme en razn
de que Papel Prensa interpuso recurso de nulidad y apelacin contra la misma. En relacin con lo
comentado, debe destacarse: (i) que en audiencia celebrada el 3 de octubre de 2011 en el Juzgado Nacional
de 1 Instancia en lo Comercial N 26, Secretara N 52, a instancias de dicha autoridad judicial, el Estado
Nacional, Papel Prensa, AGEA, Compaa Inversora en Medios de Comunicacin (CIMECO) S.A. y S.A. La
Nacin,, acordaron, entre otras cuestiones, acerca de la integracin de los rganos societarios, y en
particular sobre el reconocimiento de las autoridades designadas por los accionistas privados en la Asamblea
de Papel Prensa celebrada el 27 de septiembre de 2011, as como tambin sobre los puntos del orden del
da a tratar en la referida reunin de Directorio de Papel Prensa celebrada el 3 de octubre de 2011 que fuera
objeto de la Resolucin N 16.691; y (ii) que en audiencia celebrada a fines de abril de 2012 en el mismo
Juzgado de Comercio antedicho, el Estado Nacional, Papel Prensa, AGEA, Compaa Inversora en Medios
de Comunicacin (CIMECO) S.A. y S.A. La Nacin, con la asistencia de la Comisin Nacional de Valores,
acordaron solicitar al Tribunal la convocatoria judicial a una asamblea de accionistas que substancialmente
incluye el temario de la Asamblea de Papel Prensa celebrada el 27 de septiembre de 2011, lo cual fue
provedo favorablemente por la magistrada actuante, quien dispuso que dicha asamblea se celebre el da 29
de agosto de 2012. En esa fecha la asamblea dio inicio pero, en razn de ciertas circunstancias de desorden
provocadas por el representante del Estado Nacional en la misma, los accionistas privados asistentes
aprobaron pasar a un cuarto intermedio por 48 horas sin tratar el temario. Luego de ello, y no obstante lo
aprobado en el acto asambleario, por resolucin de fecha 31 de agosto de 2012, la Jueza O`Reilly dispuso
que la continuidad de la asamblea tuviere lugar el 25 de septiembre de 2012, no obstante lo cual ello no
aconteci dado que la Magistrada luego sostuvo que las apelaciones interpuestas contra otros aspectos de
su referida resolucin causaron tambin la suspensin de todo el resolutorio, incluyendo su decisin sobre la
fecha de continuacin de la asamblea, a pesar de haber sido ello expresamente consentido por los
apelantes.

Con fecha 12 de junio de 2014 la Alzada resolvi postergar el tratamiento de las apelaciones interpuestas
hasta que se reanude y concluya la asamblea convocada judicialmente e iniciada el 29 de agosto de 2012,
encomendando a la Sra. Jueza OReilly que proceda a resolver las cuestiones pendientes y a disponer la
continuacin de la misma. Con fecha 4 de diciembre de 2014 la Magistrada convoc a Papel Prensa, a la
CNV, y a los accionistas AGEA, Estado Nacional, SA La Nacin y CIMECO a un audiencia para el da 6 de
mayo de 2015, a los fines de proceder conforme le fue indicado por el Tribunal de Alzada. En razn de lo
expuesto, la fecha de continuacin de dicha asamblea, se encuentra supeditada a que la Sra. Jueza OReilly
proceda y resuelva en cumplimiento de la encomienda de su Superior.

Con fecha 29 de abril de 2015 la Jueza suspendi la audiencia prevista para el 6 de mayo de 2015 ante la
falta de contestacin del Estado Nacional al requerimiento que la Magistrada le haba cursado a los fines de
que indique quin o quines seran los funcionarios que concurriran a la audiencia con facultades suficientes
para conciliar en los trminos del Decreto N 411/80 (t.o. Decreto N 1265/87). La Jueza luego dispuso nueva
fecha de audiencia para el da 14 de abril de 2016, la cual fue luego postergada por el Tribunal para el da 9
de junio de 2016.

Posteriormente, en el mes de marzo de 2016 la Cmara de Apelaciones en lo Comercial Sala C cit a

Papel Prensa, a la CNV, y a los accionistas de AGEA, Estado Nacional, SA La Nacin y CIMECO a una
audiencia para el da 7 de abril de 2016, exclusivamente a efectos conciliatorios y con el fin de procurar dar
una solucin integral al conflicto. Dicha audiencia tuvo lugar, y se fij nueva fecha de continuacin para el da
2 de junio de 2016 a los mismos fines y efectos, habiendo sido luego postergada para el da 3 de junio de
2016. El 3 de junio de 2016 se celebr dicha audiencia y en la misma Papel Prensa, la Sociedad y los dems
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accionistas comparecientes (Estado Nacional, S.A. La Nacin y CIMECO) solicitaron el mantenimiento de la

suspensin de los plazos procesales de las causas en trmite ante dicho Tribunal de Alzada, y la
convocatoria judicial a asamblea de accionistas de Papel Prensa para el da 20 de septiembre de 2016 para
tratar, bsicamente, los asuntos incluidos en los incisos 1, 2 y 3 del art. 234 de la ley 19.550 y modificatorias,
correspondiente a los ejercicios sociales finalizados el 31 de diciembre de 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 y
2015. El 5 de septiembre de 2016 el Tribunal convoc a la asamblea conforme fuera peticionado en la
audiencia celebrada el 3 de junio de 2016, y a requerimiento de Papel Prensa y del Estado Nacional atento
la perentoriedad e inminencia de plazos para realizar las publicaciones necesarias con fecha 8 de
septiembre de 2016 posterg la fecha de la asamblea para el da 19 de octubre de 2016.

El 19 de octubre de 2016 se celebr regularmente la asamblea convocada en sede judicial, y all fueron
aprobados los estados financieros de Papel Prensa por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010,
2011, 2012, 2013, 2014 y 2015 y dems documentacin contable del inciso 1 art. 234 de la ley 19.550 y
modificatorias, se designaron directores, sndicos y consejeros de vigilancia por el ejercicio 2016, se aprob
la capitalizacin del ajuste de capital por $ 123.293.385, se resolvi sobre la aprobacin y desaprobacin de
la gestin de ciertos directores, sndicos y consejeros de vigilancia durante los ejercicios sociales completos
que fueron objeto de tratamiento, y se design por unanimidad a la auditora externa encargada de
dictaminar sobre los estados financieros de Papel Prensa al 31 de diciembre de 2016 y 31 de marzo de
2017. En razn de los acuerdos alcanzados en la asamblea celebrada el 19 de octubre de 2016 por los
accionistas en pugna judicial, la continuacin de la asamblea de Papel Prensa convocada judicialmente e
iniciada el 29 de agosto de 2012 ha devenido abstracta, y la Sociedad entiende que la gran mayora de las
cuestiones que involucran el conflicto relacionado con Papel Prensa han devenido o devendrn abstractas.
El 14 de febrero de 2017 se llev a cabo la audiencia prevista por el art. 360 del Cdigo Procesal Civil y
Comercial en el expediente caratulado Arte Grfico Editorial Argentino S.A. y otros c/ Comisin Nacional de
Valores s/ ordinario Expte 34.049/2011. El objeto de esta accin fue que se declare como un asentimiento el
silencio guardado por el Estado Nacional frente a la obligacin de pronunciarse otorgando o denegando el
acuerdo previsto por el artculo 20 del Estatuto respecto de la designacin del auditor externo efectuada en la
Asamblea de fecha 27/09/11. Entre Papel Prensa, los accionistas CIMECO, S.A. La Nacin y la Sociedad, la
CNV y el Estado Nacional se acord que la presente accin devino abstracta como consecuencia de la
Asamblea llevada a cabo con fecha 19 de octubre de 2016.

V. Con fecha 6 de junio de 2013, el Directorio de la CNV dict la Resolucin CNV N 17.102, en el marco del
Expte. Administrativo 1032/10, mediante la cual decidi: (i) aplicar a algunos consejeros de vigilancia y
sndicos de Papel Prensa la sancin de multa por la suma de $ 150.000 para cada uno de ellos; (ii) aplicar a
Papel Prensa, a los miembros de su Directorio, a un miembro de su Comisin Fiscalizadora y a los miembros
de su Consejo de Vigilancia (todos representantes del capital privado de Papel Prensa) la sancin de multa
por la suma de $ 800.000, en forma solidaria. Papel Prensa y los dems funcionarios y ex funcionarios
sancionados interpusieron recurso de apelacin en tiempo y forma. Asimismo, en la misma presentacin, se
solicit el dictado de una medida cautelar a fin de que se modificara el efecto del recurso y se suspendiera la
ejecucin de la multa. Este pedido fue denegado por la Sala V de la Cmara en lo Contencioso
Administrativo Federal con fecha 11 de octubre de 2013 por considerarlo inoficioso atento el pago de la multa
efectuado por los requirentes, conforme se informa infra. Ello no obstante, el 19 de junio de 2013 se solicit a
la CNV la suspensin de la ejecucin de la multa hasta tanto la Cmara de Apelaciones se expidiera con
relacin a la medida cautelar solicitada, lo cual fue denegado. El 28 de junio de 2013 se pag la multa bajo
protesta, a fin de evitar su ejecucin coactiva por la CNV atento el efecto devolutivo que asigna al recurso de
apelacin la nueva ley de mercado de capitales N 26.831.

VI. AGEA no ha registrado impacto alguno en relacin con las situaciones mencionadas en los prrafos
precedentes ya que sus efectos dependern de la resolucin definitiva de las mismas, estimndose que
dichos efectos no sern materiales respecto de los presentes estados financieros.

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NOTA 11 - MARCO REGULATORIO

11.1. Rgimen legal de los Servicios de Comunicacin Audiovisual.

Las subsidiarias de Grupo Clarn que prestan servicios de comunicacin audiovisual son titulares de licencias
que fueron adjudicadas originalmente bajo el rgimen de la Ley N 22.285. El COMFER era la autoridad de
aplicacin establecida por ese rgimen legal. Conforme lo dispuesto por la Ley N 22.285, los servicios de
comunicacin audiovisual en Argentina requeran de una licencia no exclusiva del COMFER para operar.
Asimismo, se requeran otras aprobaciones, incluyendo respecto de algunos servicios una autorizacin del
municipio. Dicha ley estableca que las licencias se otorgaban por un plazo inicial de 15 aos, prorrogable
por nica vez por 10 aos. La prrroga de la licencia se encontraba sujeta a la aprobacin del COMFER,
quien determinaba si se haba cumplido con las condiciones y trminos en los cuales la licencia fuera
otorgada. Algunas de las licencias explotadas por las subsidiarias ya han sido prorrogadas por el plazo de 10
aos referido.

El 24 de mayo de 2005, el Decreto N 527/05 resolvi la suspensin por 10 aos de los plazos que
estuvieren transcurriendo de las licencias de servicios de radiodifusin o sus prrrogas. El cmputo de los
trminos se reanudaba automticamente vencido el plazo de suspensin sujeto a ciertas condiciones. El
Decreto requera que las sociedades que buscaban beneficiarse de la prrroga remitieran al COMFER para
su aprobacin, dentro de los 2 aos desde la fecha del Decreto, un proyecto de programacin que
contribuyera a la proteccin de la cultura nacional y a la educacin del pueblo, y un proyecto de inversin
tecnolgica a ser implementado durante la vigencia de la suspensin. Mediante la Resolucin 214/07, el
COMFER reglament las obligaciones impuestas por el Decreto N 527/05 a efectos de poder gozar de la
suspensin. Las propuestas presentadas fueron aprobadas y en consecuencia se suspendieron por diez (10)
aos los plazos de vigencia de las licencias originalmente otorgadas a las subsidiarias de Grupo Clarn.

El 10 de octubre de 2009 se sancion y promulg la Ley N 26.522 de Servicios de Comunicacin

Audiovisual (LSCA), con fuertes cuestionamientos a su contenido y al procedimiento de su sancin. Si bien
la nueva ley entr en vigencia el 19 de octubre de 2009, an no se han dictado todos los reglamentos que
prev la norma, por lo que hasta tanto no se cumplan con los plazos y procedimientos previstos para su
reglamentacin resulta de aplicacin la Ley N 22.285 en relacin a aquellas cuestiones que a la fecha an
se encuentran pendientes de reglamentacin.

La norma dispuso el reemplazo del COMFER por la Autoridad Federal de Servicios de Comunicacin
Audiovisual (AFSCA), como organismo descentralizado y autrquico en el mbito del Poder Ejecutivo
Nacional, asignndole el carcter de autoridad de aplicacin de la norma.

El Decreto de Necesidad y Urgencia N 267/15 de fecha 29 de diciembre de 2015 crea el Ente Nacional de
las Comunicaciones (ENACOM) como ente autrquico y descentralizado en el mbito del Ministerio de
Comunicaciones. Entre otras facultades, el ENACOM tiene todas las facultades y competencias que la Ley
N 26.522 atribua al AFSCA. Ver Nota 11.3.

11.2. De los servicios de las Telecomunicaciones.

El marco regulatorio del sector de las telecomunicaciones en la Argentina se encuentra en un proceso de

cambio. En diciembre de 2014 se promulg la Ley N 27.078, denominada Ley Argentina Digital, en virtud de
la cual se derog parcialmente la Ley Nacional de Telecomunicaciones, Ley N 19.798, y se sujet la
vigencia del Decreto N 764/00, norma por la que se desregul el mercado de las telecomunicaciones, al
dictado de cuatro nuevos reglamentos para los regmenes de Licencias, Interconexin, Servicio Universal y
Espectro Radioelctrico.

La nueva ley mantiene el esquema de una licencia nica para todo el pas y el registro independiente de los
servicios a brindarse, pero cambia la denominacin de servicios de telecomunicaciones por Servicios de
Tecnologas de la Informacin y las Comunicaciones (TIC). Sin perjuicio de ello, los alcances de las
licencias oportunamente otorgadas a la subsidiaria Cablevisin, sus absorbidas y/o subsidiarias y vinculadas
que exploten licencias de telecomunicaciones, y sus respectivos registros de servicios se mantienen
inalterables.
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La licencia se denomina Licencia nica Argentina Digital y habilita para la prestacin al pblico de todo
servicio de telecomunicaciones, sea fijo o mvil, almbrico o inalmbrico, nacional o internacional, con o sin
infraestructura propia.

Los Servicios de TIC registrados ante la SECOM, en nombre de Cablevisin, sus absorbidas y/o subsidiarias
y vinculadas que exploten licencias de telecomunicaciones son los siguientes: Transmisin de Datos, Aviso a
Personas, Videoconferencia, Repetidor Comunitario, Transporte de Seales de Radiodifusin, Valor
Agregado, Radioelctrico de Concentracin de Enlaces, Acceso a Internet, Telefona Pblica, Telefona Local
y Telefona de Larga Distancia Nacional e Internacional.

Por otra parte, la ley creaba una nueva Autoridad de regulacin y control como ente descentralizado del
Poder Ejecutivo, la Autoridad Federal de Tecnologas de la informacin y las Comunicaciones (AFTIC).

La nueva ley ha ratificado la obligacin de aporte del 1% de los ingresos provenientes de servicios de
telecomunicaciones netos de impuestos y tasas, para inversiones de Servicio Universal (obligacin dispuesta
para todos los prestadores a partir del 1 de enero de 2001 por el Decreto N 764/00), pero se ha traspasado
el Fondo Fiduciario de Servicio Universal al patrimonio estatal. Hasta el mes de agosto de 2015, la entidad
administradora de dicho fondo fiduciario era el Banco Ita Argentina S.A., quien fuera el receptor de las
solicitudes de adhesin al Contrato de Fideicomiso presentado por Cablevisin, sus absorbidas y/o
subsidiarias y vinculadas que exploten licencias de telecomunicaciones.

Se encuentra pendiente an de resolucin por la Secretara de Comunicaciones la aprobacin de los

Proyectos presentados por Cablevisin y sus subsidiarias que explotan servicios de telecomunicaciones, en
el marco de la Resolucin SECOM N 9/2011 que cre el programa Infraestructura y Equipamiento por el
cual los prestadores de servicios de telecomunicaciones podan presentar proyectos con el objeto de
desarrollar nueva infraestructura, actualizacin de la existente y/o adquisicin de equipamiento para reas no
cubiertas o con necesidades insatisfechas, a efectos de cumplir la obligacin de aporte del Servicio Universal
por los montos devengados desde enero de 2001 y hasta la entrada en vigencia del Decreto N 558/08.

Otra de las novedades de la Ley N 27.078 es que se creaba un nuevo servicio pblico al que se
denominaba Servicio pblico estratgico de acceso y uso de infraestructura para y entre prestadores. El
derecho de acceso inclua la puesta a disposicin de parte de un prestador a otro de elementos de red,
recursos asociados o servicios con fines de prestacin de Servicios de TIC, incluso cuando se utilicen para el
suministro de servicios de contenidos audiovisuales. Bajo este esquema, se busca que empresas privadas
que nacieron y crecieron en competencia tuvieran que compartir sus redes con otras que no han realizado
inversiones.

Lo expuesto era relevante para todo prestador con redes e infraestructura propia, ya que el concepto
Recursos asociados se define como las infraestructuras fsicas, los sistemas, los dispositivos, los servicios
asociados u otros recursos o elementos asociados con una red de telecomunicaciones o con un TIC que
permitan o apoyen la prestacin de servicios a travs de dicha red o servicio, o tengan potencial para ello; e
incluirn, entre otros, edificios o entradas de edificios, el cableado de edificios, antenas, torres y otras
construcciones de soporte, conductos, mstiles, bocas de acceso y distribuidores (Ver Nota 11.3).

A la fecha de emisin de los presentes estados financieros, la Ley N 27.078 se encuentra solo parcialmente
reglamentada.

11.3. Decreto de Necesidad y Urgencia N 267/15. Convergencia.

El Decreto de Necesidad y Urgencia N 267/15 (en adelante DNU) de fecha 29 de diciembre de 2015 y
publicado en el Boletn Oficial con fecha 4 de enero de 2016 crea el ENACOM como ente autrquico y
descentralizado en el mbito del Ministerio de Comunicaciones para actuar como Autoridad de Aplicacin de
las Leyes N 26.522 y N 27.078 y sus normas modificatorias y reglamentarios. El ENACOM tiene todas las
mismas facultades y competencias que las Leyes 26.522 y 27.078 atribuan a la AFSCA y a la AFTIC
respectivamente.

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Dentro de las principales reformas que introduce a ambas leyes el DNU, se debe mencionar que ste deroga
el artculo 161 de la Ley N 26.522 mediante el cual se ordenaba la obligacin de adecuarse a la misma en
materia de condiciones de titularidad y cantidad de licencias. Por otra parte, el artculo 45 de la Ley N
26.522 que establece el rgimen de multiplicidad de licencias ha sufrido una importante modificacin y en su
aplicacin a la Sociedad y a las subsidiarias licenciatarias y/o titulares de servicios de comunicacin
audiovisual implica en la prctica que stas se encuentran ya ajustadas al nuevo marco normativo.

En virtud del nuevo marco normativo, las licencias para la explotacin de servicios de televisin por
suscripcin por vnculo fsico y por vnculo radioelctrico de titularidad de ciertas subsidiarias conferidas
oportunamente bajo los regmenes de las Leyes N 22.285 y N 26.522 adquieren ipso facto el ttulo de
Registro para la explotacin de servicios de televisin por suscripcin por vnculo fsico y por vnculo
radioelctrico de una Licencia nica Argentina Digital.

Asimismo, por imperio de esta modificacin (artculo 7 del DNU que modifica entre otros el artculo 10 de la
Ley N 27.078), todos los servicios que explotan Cablevisin y sus subsidiarias pasan a regirse por la Ley
Argentina Digital. El nico servicio que an explota Cablevisin S.A. y que podra considerarse an bajo la
rbita de la Ley de Servicios de Comunicacin Audiovisual es el registro de la seal METRO, toda vez que
esta seal se comercializa para su difusin a travs de otros servicios que la adquieren con ese propsito, y
por tal razn cuenta con un nmero de registro expedido por la AFSCA (hoy ENACOM) que debe ser
renovado en forma anual.

En lo que a las subsidiarias de la Sociedad concierne, el DNU resuelve eliminar:

1. la incompatibilidad para brindar en una misma localidad un servicio de televisin abierta y un servicio
de televisin por suscripcin, toda vez que este ltimo cuando se explota a travs del vnculo fsico o
radioelctrico pasa a la rbita de la Ley Argentina Digital por aplicacin del artculo 7 del DNU que
modifica entre otros el artculo 10 de la Ley N 27.078;
2. el lmite de 10 licencias de servicios de televisin por suscripcin por vnculo radioelctrico y de 24
licencias de televisin por suscripcin por vnculo fsico, los cuales se consideran servicios TIC, a
partir del 4 de enero de 2016, fecha en que la norma entr en vigencia; y el lmite del 35% del total
de habitantes aplicable para los servicios abiertos y el lmite del 35% del total de abonados aplicable
a los servicios de televisin por suscripcin dentro de los que se comprendan los servicios de
televisin por suscripcin por vnculo fsico y por vnculo radioelctrico.

En lo que respecta a Cablevisin deroga el artculo 15 de la Ley N 27.078, el cual creaba un nuevo servicio
pblico al que se denominaba Servicio pblico estratgico de acceso y uso de infraestructura para y entre
prestadores. El derecho de acceso inclua la puesta a disposicin de parte de un prestador a otro de
elementos de red, recursos asociados o servicios con fines de prestacin de Servicios de TIC, incluso
cuando se utilizaran para el suministro de servicios de contenidos audiovisuales.

Por otra parte, como consecuencia de la remisin de los servicios de televisin por suscripcin por vnculo
fsico y por vnculo radioelctrico al mbito de aplicacin de la Ley Argentina Digital:

i) estos servicios dejan de estar contemplados por el artculo 45 de la LSCA que establece el nuevo
rgimen de multiplicidad de licencias para los Servicios de Comunicacin Audiovisual;
ii) el registro para la prestacin de los servicios de televisin por suscripcin por vnculo fsico deja de estar
acotado a un rea territorial determinada, no as el servicio de televisin por suscripcin por vnculo
radioelctrico como consecuencia de la porcin espectral asignada para su prestacin;
iii) Ambos registros, tanto para la prestacin del servicio de televisin por vnculo fsico como por vnculo
radioelctrico, dejan de estar sujetos a plazos de vencimiento, no as la porcin espectral asignada para
la prestacin de los servicios de televisin por suscripcin por vnculo radioelctrico, cuyo plazo de
otorgamiento ser el de su ttulo original, o de 10 aos contados a partir del 1 de enero de 2016, el
mayor.

Sin perjuicio de lo expuesto bajo el punto iii) precedente, la Resolucin ENACOM N 427/2016 dispone que
aquellas sociedades licenciatarias de servicios de televisin por suscripcin que fueran titulares de una nica
licencia para prestar un determinado tipo de servicio, que hubieran solicitado su prrroga sin haber obtenido
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un pronunciamiento expreso al respecto, debern ratificar su pedido. Por lo tanto, algunas de las subsidiarias
de Cablevisin han procedido a completar dicho procedimiento.

Sin embargo, cabe aclarar que por aplicacin del artculo 21 del DNU, y hasta tanto se sancione una ley que
unifique el rgimen de gravmenes establecido por las Leyes N 26.522 y N 27.078, a los servicios de
televisin por suscripcin por vnculo fsico y por vnculo radioelctrico que explotan ciertas subsidiarias de la
Sociedad continuar sindoles aplicable exclusivamente el rgimen de gravmenes previsto por la Ley N
26.522, no encontrndose alcanzados por el aporte de inversin y de pago de Tasa de Control, Fiscalizacin
y Verificacin previstos por los artculos 22 y 49 de la Ley N 27.078.

Por su parte, y en lo que refiere al plazo de los servicios abiertos, esto es televisin y radio, la norma
contempla dos importantes modificaciones:

Introduce un nuevo sistema de prrroga de las licencias de servicios de comunicacin audiovisual al

establecer la posibilidad de acceder a una primera prrroga automtica de cinco (5) aos a pedido del
licenciatario. Una vez vencido este plazo tambin se contempla la posibilidad de acceder a prrrogas
sucesivas de diez (10) aos cumpliendo en ese caso para acceder a cada una de ellas con los recaudos
que surgen tanto de la Ley como con los que en la materia establezca la reglamentacin. Sin embargo,
este sistema de prrrogas sucesivas, se podr ver interrumpido una vez consumido el plazo de la ltima
prrroga conferida, si el Ministerio De Comunicaciones decide llamar a concurso a nuevos licenciatarios,
fundado en razones de inters pblico, la introduccin de nuevas tecnologas o el cumplimiento de
acuerdos internacionales, y en ese caso los licenciatarios anteriores no tendrn derecho adquirido alguno
respecto a su licencia.
El artculo 20 del Decreto establece la posibilidad para los titulares de licencias vigentes al 1 de enero de
2016 de requerir una prrroga de diez (10) aos, sin necesidad de aguardar el vencimiento de la licencia
actualmente vigente. Dicha prrroga se considera como un primer perodo con derecho a la prrroga
automtica de cinco (5) aos.

Teniendo en cuenta las ventajas previstas por el nuevo marco legal en materia de plazos de licencias, las
subsidiarias directas e indirectas de la Sociedad que explotan servicios de comunicacin audiovisual, esto es
ARTEAR, RADIO MITRE, TELECOR S.A.C.I., Teledifusora Bahiense S.A. y Bariloche TV S.A., se han
presentado ante la ENACOM con el objeto de solicitar la renovacin de los plazos de vigencia de sus
licencias en los trminos del artculo 20 del DNU.

Cablevisin ha dado cumplimiento al procedimiento dispuesto por Resolucin ENACOM N 427/16 con el
objeto de informar va web, en el aplicativo dispuesto a tal fin por ENACOM, la localizacin territorial de sus
servicios con indicacin del rea de cobertura originaria, las unidades territoriales complementarias y/o
extensiones en las cuales actualmente se encuentra prestando el servicio.

Asimismo, y por aplicacin de las disposiciones de la Resolucin ENACOM N 1.394/16 que aprueba el
Reglamento General de Servicios de Televisin por Suscripcin por Vnculo Fsico y/o Radioelctrico, en
aquellos casos en los Cablevisin y/o alguna de sus subsidiarias adquirieron pliegos para solicitar una nueva
licencia cuando sta se encontraba vencida o una extensin de zona, se procedi a reencauzar las
actuaciones presentadas oportunamente como una solicitud de autorizacin de rea de cobertura.

El nuevo Reglamento ordena asimismo a los prestadores de ambos tipos de servicios a garantizar el
cumplimiento de una grilla de seales en cada rea de Cobertura. Al respecto, la Subsidiaria de la Sociedad
entiende que da cumplimiento con la totalidad de las obligaciones dispuestas por dicha Resolucin.

Es importante destacar que el DNU establece una restriccin dispuesta por un plazo de dos aos contados a
partir del 1 de enero de 2016, prorrogable por un ao adicional, para los prestadores del Servicio Bsico
Telefnico cuya licencia ha sido concedida en los trminos del Decreto N 62/90 y de los puntos 1 y 2 del
artculo 5 del Decreto N 264/98, as como los del Servicio de Telefona Mvil con licencia otorgada conforme
el pliego de bases y condiciones aprobado por Resolucin del entonces Ministerio de Economa y Obras y
Servicios Pblicos N 575/93 y ratificado por Decreto N 1.461/93, para que stos puedan prestar el servicio
de radiodifusin por suscripcin por vnculo fsico o radioelctrico.
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El DNU fue aprobado el 6 de abril de 2016 por la Cmara de Diputados de la Nacin. En virtud de ello, el
mismo tiene plena vigencia.

Por ltimo, y con el objeto de alcanzar un mayor grado de convergencia de redes y servicios en condiciones
de competencia, promover el despliegue de redes de prxima generacin y la penetracin del acceso a
internet de banda ancha en todo el territorio nacional, el Poder Ejecutivo emiti el Decreto N 1340/16 de
fecha 30 de diciembre de 2016. La norma entre otras cuestiones:

Dispone una proteccin por el trmino de quince aos para las redes NGN fijas de ltima milla para
banda ancha que desplieguen los licenciatarios de Servicios TIC respecto de las normas de acceso
abierto a banda ancha que se dicten.
Ordena el dictado de una serie de normas tendientes a:
Llamar a Concurso Pblico para la asignacin de nuevas bandas de frecuencias para la
prestacin de servicios mviles;
Asegurar la re-atribucin de frecuencias del espectro radioelctrico con compensacin
econmica y uso compartido a frecuencias atribuidas previamente a otros servicios y
asignarlas a prestadores de Servicios TIC que soliciten reutilizarlas para la prestacin de
servicios mviles o fijos inalmbricos con tecnologas LTE o superior;
Asignar a demanda frecuencias del espectro radioelctrico, estableciendo compensaciones,
obligaciones de despliegue y cobertura a los actuales prestadores locales o regionales de
servicios TIC y a los actuales prestadores de servicios de comunicaciones mviles.
Dispone que las personas restringidas por el Decreto 267/15 para prestar un servicio de radiodifusin
por suscripcin por vnculo fsico o radioelctrico podrn solicitar el registro correspondiente e iniciar
la prestacin de dichos servicios en determinadas reas a partir del 1 de enero de 2018.
Reconoce la posibilidad para los titulares de licencias de radiodifusin por suscripcin mediante
vnculo satelital que al 29 de diciembre de 2015 prestaran servicios TIC la posibilidad de mantener la
titularidad de ambos servicios.
Ordena al Ministerio de Comunicaciones a asegurar los principios de interconexin consagrados en
el marco normativo aplicable de forma tal de garantizar la neutralidad, no discriminacin y
competencia equilibrada entre los prestadores de servicios mviles, restringiendo la posibilidad de
demorar o dificultar las condiciones tcnicas, de interconexin, operacionales ni de ninguna otra
ndole que creen barreras de acceso al mercado a los restantes prestadores.

11.4. Temas referidos a la situacin regulatoria de la Sociedad y ciertas subsidiarias.

11.4.1. Proceso de Adecuacin a la Ley 26.522.

Mediante Resolucin N 17/ENACOM/2016 de fecha 1 de febrero de 2016, la nueva autoridad de aplicacin

reconoci que todos los expedientes y/o actuaciones administrativas pendientes de resolucin, que
documenten solicitudes formuladas al amparo del rgimen aprobado por el artculo 161 de la Ley N 26.522 y
sus reglamentaciones dentro de los cuales se enumera el proceso de adecuacin de la Sociedad y sus
subsidiarias, cumplen los lmites relativos a la multiplicidad de licencias que establece el artculo 45 de la Ley
N 26.522 modificado por DNU N 267/2015, por lo que corresponde darlos por concluidos y disponer su
archivo. Asimismo, en el mismo acto administrativo se resuelve dejar sin efecto la Resolucin AFSCA N
1.121 /2014 que resolva el inicio del procedimiento de Transferencia de Oficio.

11.4.2. Otras resoluciones AFSCA.

Corresponde referirnos al dictado de la Resolucin N 1329/AFSCA/2014, modificatoria de su anterior

1047/AFSCA/2014, mediante la cual se aprueba la Norma Nacional de Servicio para el Servicio de
Comunicacin Audiovisual de Televisin Digital Terrestre y Abierta, como as tambin el Decreto N
2456/2014 que aprueba el Plan Nacional de Servicios de Comunicacin Audiovisual Digitales. Ambas
normas resultan manifiestamente contrarias a la normativa de una ley de jerarqua superior como es la Ley
26.522 al entrar en pugna con derechos que asisten a los actuales licenciatarios de servicios de televisin

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abierta dentro de los cuales se encuentra ARTEAR y las subsidiarias de sta que explotan servicios de
televisin abierta.

Este marco normativo, fue luego complementado por tres resoluciones. Mediante Resolucin N
24/AFSCA/2015 se aprob el Plan Tcnico de Frecuencias para Televisin Digital Terrestre para importantes
reas del territorio nacional. Mediante Resolucin N 35/AFSCA/2015 se asign en forma definitiva un canal
digital de televisin a los actuales licenciatarios de canales abiertos en modalidad analgica, dentro de los
cuales se encuentra ARTEAR y su subsidiaria TELECOR S.A.C.I., para desarrollar la transicin a la
tecnologa digital. Finalmente mediante Resolucin N 39/AFSCA/2015 se llam a concurso pblico para
adjudicar canales de televisin digital de acuerdo a las ilegtimas categoras creadas por la reglamentacin
de la LSCA. A travs de este marco normativo se vulneran derechos de los actuales licenciatarios de
televisin abierta que debieran mantenerse inclumes por imperio de lo establecido por Ley 26.522, de rango
superior. Como principal afectacin, dentro de otras de carcter tcnico, se debe mencionar que los actuales
licenciatarios de televisin abierta que obtuvieron sus licencias bajo el rgimen de la Ley 22.285, se vern
impuestos a travs de la aplicacin de este marco regulatorio de ciertas cargas y obligaciones adicionales
que incluyen, entre otras cuestiones, la de multiplexar y transmitir bajo su responsabilidad otros canales de
televisin abierta.

Dado que los cambios introducidos en este marco regulatorio afectan las responsabilidades y derechos de
las sociedades involucradas, en miras a mantener inclumes los derechos que les asisten como titulares
directos e indirectos de licencias para la explotacin del servicio de televisin abierta, ARTEAR y TELECOR
S.A.C.I. han presentado ante AFSCA un reclamo impropio contra las Resoluciones N 1329/AFSCA/2014,
24/AFSCA/2015, 35/AFSCA/2015 y 39/AFSCA/2015, solicitando se revoquen las mismas. Tambin
presentaron ante el Poder Ejecutivo Nacional un reclamo solicitando la derogacin del Decreto N
2456/2014. A la fecha el reclamo interpuesto ante la AFSCA ha sido resuelto, por lo que ARTEAR ha
procedido a impugnar judicialmente el rechazo del planteo formulado ante esa Autoridad. Por su parte, el
reclamo presentado ante el Poder Ejecutivo Nacional se encuentra an pendiente de resolucin.

11.4.3. Licencia Fibertel.

Mediante Resolucin del Ministerio de Comunicaciones N 5/2016, notificada con fecha 29 de febrero de
2016, en su carcter de rgano superior en reemplazo del MINPLAN en lo que a esta competencia refiere, se
resolvi revocar por razones de legitimidad la Resolucin SECOM N 100/2010 dictada por el ex Secretario
de Comunicaciones en cuanto declar la caducidad de la Licencia nica de Telecomunicaciones otorgada a
Fibertel S.A. absorbida por Cablevisin S.A.

Mediante Resolucin ENACOM N 1359/16 se autoriz la transferencia de la titularidad de la Licencia nica

de Servicios de Telecomunicaciones conferida oportunamente a Fibertel S.A., sociedad que fue absorbida
por Cablevisin S.A. en un proceso de fusin con efectos al 1 de abril de 2003.

11.4.4. Nextel.

11.4.4.1. Aprobacin regulatoria de la adquisicin de NEXTEL.

Con fecha 24 de septiembre de 2015, fue publicada en el Boletn Oficial la Resolucin N 326/15, a travs de
la cual la AFTIC intim a Nextel a dejar sin efecto en el trmino de 30 das la operacin de venta de una
parte no mayoritaria de sus acciones por considerar que resultaba violatoria de disposiciones vigentes siendo
pasible de la sancin de caducidad de su licencia estipulada en la Ley de Tecnologas de la Informacin y las
Comunicaciones.

Con fecha 9 de octubre de 2015 Grupo Clarn S.A. y Cablevisin interpusieron los recursos pertinentes
contra la Resolucin N 326/2015 fundando el inters legtimo que les confera el hecho de haber adquirido el
49 % de la sociedad licenciataria y sosteniendo que no se haba configurado el supuesto de transferencia de
control imputado por la AFTIC.

Por su parte, Nextel procedi a solicitar la suspensin de los efectos de la Resolucin N 326/2015, y
tambin recurri el acto administrativo.

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El 29 de enero de 2016, Cablevisin y Nextel se presentaron ante el ENACOM conforme al procedimiento

establecido por el artculo 8 del Decreto N 267/15 que modifica el artculo 13 de la Ley N 27.078 y
solicitaron se autorice el cambio de control en total conformidad con lo que establece el nuevo marco legal.

Con fecha 22 de febrero de 2016, la Resolucin ENACOM N 133/2016 hizo lugar parcialmente a los
recursos de reconsideracin oportunamente interpuestos contra la Resolucin AFTIC N 326/2015 para
proceder a analizar la solicitud de autorizacin de transferencia de control solicitada por Cablevisin.

Con fecha 7 de marzo de 2016 se dict la Resolucin ENACOM N 280/2016 mediante la cual se resolvi
autorizar el cambio de control de NEXTEL COMMUNICATIONS ARGENTINA S.R.L. a favor de Cablevisin
S.A.

Esta operacin se encuentra sujeta a la correspondiente aprobacin administrativa por parte de la CNDC.

11.4.4.2. Situacin de las frecuencias asignadas a NEXTEL.

Por medio de la Resolucin N 325/2015, en forma intempestiva y sin previo traslado, la AFTIC procedi a
rechazar pedidos de prrrogas de ciertas frecuencias asignadas a Nextel, declarndolas caducas por medio
del mismo acto.

Con fecha 9 de octubre de 2015 Grupo Clarn y Cablevisin interpusieron recurso de reconsideracin contra
la Resolucin N 325/2015 fundando el inters legtimo que les confera el hecho de haber adquirido el 49 %
de la sociedad licenciataria.

Por su parte, Nextel procedi en primer lugar a solicitar la suspensin de los efectos de la Resolucin N
325/2015 y luego recurri el acto administrativo.
Mediante Resolucin ENACOM N 134/2016 se resolvi hacer lugar parcialmente al recurso de
reconsideracin interpuesto por NEXTEL COMMUNICATIONS ARGENTINA S.R.L. contra la Resolucin
AFTIC N 325/2015. Si bien la medida no implic la prrroga automtica de las frecuencias en
cuestin, instrua a las reas pertinentes para que procedan a analizar en cada expediente el cumplimiento
de los recaudos exigidos por el marco reglamentario vigente para acceder a las prrrogas solicitadas.

Mediante Resolucin ENACOM N 281/16 se resuelve extender por 10 aos contados a partir de su
vencimiento original, las autorizaciones de uso de frecuencia que haban sido denegadas y declaradas
caducas mediante Resolucin N 325/2015.

11.4.4.3. Otras solicitudes de autorizacin ingresadas al ENACOM

Con fecha 22 de junio de 2016, Nextel se present al ENACOM con el objeto de solicitar se autoricen las
transferencias accionarias directas e indirectas que implicarn un cambio de control directo y/o indirecto a
favor de Nextel, en los trminos del artculo 13 de la Ley 27.078 respecto de las sociedades licenciatarias de
servicios de telecomunicaciones que se enuncian a continuacin:

Fibercomm S.A.
Trixco S.A.
Callbi S.A.
Infotel S.A.
Skyonline de Argentina S.A.
Netizen S.A.
Eritown Corporation Argentina S.A.

En fecha, 6 de enero de 2017 el ENACOM dict la Resolucin N 111/2017, que en su artculo 1 autoriza las
transferencias accionarias mencionadas precedentemente.

Asimismo, la Actuacin de fecha 22 de junio de 2016 incluy un pedido de cambio de atribucin de parte del
espectro correspondiente a las licenciatarias adquiridas con el objeto de prestar servicios 4G, lo cual no fue
resuelto en la Resolucin ENACOM N 111/2017.
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Sin perjuicio de lo expuesto, teniendo en consideracin la nueva reglamentacin dispuesta por el Decreto N
1340/16 y la Resolucin del Ministerio de Comunicaciones N 171/2017, NEXTEL procedi a reformular la
peticin original de conformidad con la nueva normativa vigente, dando inicio a un nuevo expediente
administrativo. En esta ltima presentacin, finalmente se solicit:

Se d inicio a un proceso de Refarming con Compensacin Econmica en los trminos de la

Resolucin 171/2017;
Se autoricen los acuerdos suscriptos por Nextel con las licenciatarias adquiridas para operar en
los servicios registrados por Nextel con el espectro asignado a dichas licenciatarias para la
prestacin de sus respectivos servicios;
Se confiera a Nextel el registro del Servicio de Telecomunicaciones Mviles Avanzadas; y,
Se autorice el cambio que permita:
Modificar la atribucin y canalizacin con carcter primario de la banda de 905-915 MHz y
950-960 MHz para la prestacin del servicio de comunicaciones mviles avanzadas, a nivel
nacional con categora primaria; y,
Ampliar la atribucin de las bandas de frecuencias y modificar su canalizacin de 2500 MHz
a 2690 MHz para la prestacin del servicio de comunicaciones mviles avanzadas, a nivel
nacional con categora primaria.

Mediante Resolucin ENACOM N 1.033/2017, se dispuso la utilizacin de las bandas de frecuencias

comprendidas entre 905 y 915 MHz, y 950 y 960 MHz para la prestacin del SERVICIO DE
COMUNICACIONES MVILES AVANZADAS (SCMA) y mediante Resolucin ENACOM N 1.034/2017 se
dispuso la utilizacin de la banda de frecuencias comprendida entre 2500 y 2690 MHz para la prestacin del
SCMA, adicionalmente a los servicios actuales cuando su coexistencia sea posible.

Mediante Resolucin ENACOM N 1.299/2017, notificada a Nextel con fecha 6 de marzo de 2017 y publicada
en el Boletn Oficial con fecha 7 de marzo de 2017, se aprueba el proyecto de Refarming con Compensacin
Econmica presentado para prestar el servicio de SCMA en las frecuencias cuya atribucin fuera modificada
mediante resoluciones ENACOM Nros. 1.033 y 1.034/2017.

Asimismo, se dispone el registro en cabeza de Nextel del SCMA en el Registro de Servicios; y la autorizacin
para utilizar las frecuencias mencionadas.

En el mismo acto resolutivo y como parte de la autorizacin, se imponen Obligaciones de Cobertura

adicionales a cargo de Nextel.

Asimismo, se establecen dos obligaciones que deben ser cumplidas en forma previa al inicio de la prestacin
del servicio de SCMA: (i) la devolucin del espectro radioelctrico propuesta; y (ii) la constitucin de una
garanta emitida a favor y a satisfaccin del ENACOM por un monto equivalente al valor del espectro
radioelctrico sujeto a devolucin.

Por ltimo, se establece que Nextel deber afianzar las obligaciones y responsabilidades que asuma,
mediante la constitucin de una garanta de cumplimiento emitida a favor y a satisfaccin del ENACOM, por
el monto y en la modalidad que se establezca en el contrato que deber suscribir con el ENACOM en el cual
se precisar adems de la compensacin econmica que deber abonar Nextel, los trminos, condiciones,
metas, obligaciones y dems cuestiones inherentes a la prestacin del Servicio de SCMA autorizado, a los
que deber sujetarse Nextel.

11.4.5. Otros aspectos relacionados con el Comit Federal de Radiodifusin (COMFER),

posteriormente Autoridad Federal de Servicios de Comunicacin Audiovisual (AFSCA), hoy ENACOM.

CABLEVISION

Desde el 1 de noviembre de 2002 y hasta el 31 de diciembre de 2016, el COMFER, luego AFSCA, hoy
ENACOM han iniciado sumarios administrativos contra Cablevisin y Multicanal (sociedad fusionada con

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Cablevisin) por infracciones a las disposiciones legales en materia de contenido de las emisiones, las
cuales han sido previsionadas.

ARTEAR

Con efectos al 2 de julio de 2015, se consideraron suscriptos ciertos convenios de pago remitidos por AFSCA
a Artear. Por un lado se autoriz el ingreso al rgimen de facilidades de pago solicitado por dicha sociedad
por infracciones cometidas desde el 21 de noviembre de 2002 hasta el 23 de junio de 2010, pagadero en un
plan de sesenta cuotas mensuales con vencimiento a partir del 31 de agosto de 2015. Por el otro, se autoriz
la opcin ejercida por Artear, respecto del rgimen aplicable, para aquellas infracciones cometidas entre el
24 de junio de 2010 y el 11 de junio de 2014, pagadero en un plan de pagos de treinta cuotas mensuales con
vencimiento a partir del 31 de agosto de 2015.

11.4.6. Grilla

Mediante Resolucin AFSCA N 296/2010 y sus modificatorias y/o complementaria se establecieron las
pautas para el ordenamiento de las grillas de programacin a los titulares de servicios audiovisuales por
suscripcin de televisin, reglamentaria del artculo 65 incisos a) y b) de la LSCA ampliando lo dispuesto por
la reglamentacin dispuesta para ese mismo artculo por el Decreto N 1.225/2010.

A pesar de los esfuerzos realizados por Cablevisin para adecuar sus grillas a lo dispuesto por el artculo 65
de la LSCA, la AFSCA inici mltiples sumarios respecto de las distintas licencias de televisin por
suscripcin de las cuales Cablevisin resulta legal continuadora. La AFSCA consideraba que Cablevisin
infringa la reglamentacin dispuesta por Resolucin AFSCA N 296/2010. Cablevisin se present
ofreciendo los descargos previstos por el artculo 1 del Anexo II de la Resolucin AFSCA N 224/2010 en
relacin a las imputaciones formuladas. Algunos de los sumarios iniciados fueron resueltos con aplicacin de
multa a Cablevisin y otros se encuentran pendientes de resolucin. Cablevisin ha recurrido las
resoluciones emitidas. Algunos de los recursos interpuestos han sido resueltos en forma adversa a
Cablevisin. En dichos casos se procedi a interponer el recurso de alzada.

En lo que a Cablevisin concierne, a la fecha se mantiene vigente una medida judicial ordenada en los autos
CABLEVISIN S.A. C. ESTADO NACIONAL Y OTRO S. AMPARO por la Cmara Federal de la ciudad de
Mar del Plata, mediante la cual se resolvi revocar la decisin del Juez de Primera Instancia que haba
resuelto rechazar la medida solicitada por Cablevisin, ordenando a la AFSCA la suspensin -hasta tanto
exista decisin definitiva sobre la cuestin de autos- de la aplicacin de sanciones derivadas del presunto
incumplimiento del artculo 65 de la LSCA y del Decreto Reglamentario N 1.225/2010. La Cmara orden en
consecuencia la suspensin de la aplicacin del artculo 6 de la Resolucin AFSCA N 296/2010, en el
entendimiento que la falta grave imputada a Cablevisin no est contemplada ni en la ley, ni en su Decreto
Reglamentario. Contra esta medida, el Estado Nacional interpuso recurso extraordinario, el cual fue
rechazado. En consecuencia, la AFSCA interpuso recurso de queja ante la Corte el cual se encuentra en
trmite.

Por su parte, en autos AFSCA c/ CABLEVISION SA DTO. 1225/10 RES. 296/10 s/ PROCESO DE
CONOCIMIENTO en trmite ante el Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Contencioso
Administrativo Federal N 9, el 16 de mayo de 2012 se dict una medida cautelar, solicitada por la AFSCA,
ordenando a Cablevisin y/o a los servicios audiovisuales de televisin por suscripcin que Cablevisin
explota, el cumplimiento efectivo del artculo 65 inciso 3 b del Decreto N 1.225/2010 y los artculos 1, 2, 3, 4
y 5 de la Resolucin AFSCA N 296/2010, hasta tanto recaiga sentencia definitiva respecto de la cuestin de
fondo planteada. Dicha medida se encuentra recurrida por Cablevisin.

El da 6 de agosto de 2012 Cablevisin fue notificada de una resolucin del juez federal a cargo del Juzgado
Nacional de Primera Instancia en lo Contencioso Administrativo Federal N 9 de la Ciudad Autnoma de
Buenos Aires, mediante la cual le aplica a Cablevisin una penalidad de $ 20.000 diarios en concepto de
astreintes, por cada da de retardo en el cumplimiento de la medida cautelar que ordenara a Cablevisin el
cumplimiento de lo dispuesto por el artculo 65 del Decreto N 1.225/2010 y la Resolucin AFSCA N
296/2010. Dicha medida fue recurrida en tiempo y forma por Cablevisin. Sin embargo, la Cmara del fuero,
haciendo caso omiso de los slidos fundamentos invocados, confirm parcialmente la sentencia de grado,
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reduciendo las astreintes a $ 2.000 por cada da de retardo, y disponiendo su cmputo a partir de que ese
fallo quede firme. Dicha resolucin fue recurrida mediante Recurso Extraordinario Federal, el cual fue
rechazado por la Sala interviniente habiendo Cablevisin interpuesto el pertinente Recurso de Queja que fue
rechazado por la Corte Suprema de Justicia de la Nacin.

Con fecha 21 de octubre de 2013 se notific a Cablevisin un nuevo cargo formulado por supuesto
incumplimiento a la Resolucin AFSCA N 296/2010, en clara desobediencia a la medida cautelar ordenada
mencionada anteriormente, por lo que Cablevisin procedi a formular el correspondiente descargo, el cual a
la fecha no ha sido resuelto.

Por otra parte, con fecha 23 de diciembre de 2013 Cablevisin comunic a la AFSCA, una nueva
conformacin de sus grillas en sistema digital y analgico manteniendo en forma expresa las reservas
formuladas para seguir cuestionando la legalidad y constitucionalidad del artculo 65 del Decreto N
1.225/2010, de la Resolucin AFSCA N 296/2010 y sus modificatorias.

El artculo 7 del DNU que modifica entre otros el artculo 10 de la Ley 27.078 establece que todos los
servicios que de televisin por suscripcin por vnculo fsico y por vnculo radioelctrico pasan a regirse por la
Ley Argentina Digital. En consecuencia, ya no resulta de aplicacin a Cablevisin lo dispuesto por el artculo
65 y su reglamentacin.

El nuevo Reglamento aprobado por la Resolucin ENACOM N 1.394/16 ordena a los prestadores de ambos
tipos de servicios (por vinculo fsico y radioelctrico) a garantizar el cumplimiento de una grilla de seales en
cada rea de Cobertura. Cablevisin manifiesta que da cumplimiento con la totalidad de las obligaciones
dispuestas por dicha Resolucin.

11.4.7. Ley de comunicaciones audiovisuales en la Repblica Oriental del Uruguay.

En la Repblica Oriental del Uruguay, con fecha 14 de enero de 2015 se public en el Diario Oficial la Ley N
19.307 que regula la prestacin de servicios de radio, televisin y otros servicios de comunicacin
audiovisual (en adelante Ley de comunicaciones audiovisuales). En su artculo 202 dicha ley establece que
el Poder Ejecutivo la reglamentar dentro del plazo de 120 das contados desde el siguiente al de su
publicacin en el Diario Oficial. Hasta la fecha de emisin de los estados financieros solamente se ha dictado
el Decreto reglamentario N 45/015, quedando an la gran mayora de artculos del citado texto legal
pendientes de reglamentacin. El citado Decreto establece que la concesin de uso y asignacin de espectro
radioelctrico de los servicios de comunicacin audiovisual no satelitales se otorgan por un plazo de 15 aos.

El artculo 54 de la Ley de comunicaciones audiovisuales establece que una persona fsica o jurdica privada
no puede ser beneficiada con la titularidad total o parcial de ms de 6 autorizaciones o licencias para prestar
servicios de televisin para abonados en el territorio nacional de la Repblica Oriental del Uruguay, cantidad
esta que se reduce a 3 en el caso de que una de las autorizaciones o licencias incluya el departamento de
Montevideo. Complementando el citado texto legal el artculo 189 establece que en caso de existir
situaciones que a la entrada en vigencia de la Ley superen los lmites en cuestin, los titulares de dichos
servicios de comunicacin audiovisual debern transferir las autorizaciones o licencias necesarias para no
superar los lmites sealados, disponiendo a tales efectos de un plazo de 4 aos contados a partir de la
fecha de entrada en vigencia de la Ley de comunicaciones audiovisuales.

Adesol S.A. est analizando las posibles consecuencias que podra generar el cambio en el marco
regulatorio sobre sus negocios y las eventuales acciones legales para salvaguardar sus derechos y los de
sus accionistas. Adicionalmente, dicha sociedad est monitoreando los distintos procesos de
inconstitucionalidad presentados por otras empresas contra ciertos artculos de la citada ley para saber si las
sentencias que dicte la Suprema Corte de Justicia en dichos procesos pueden ser favorables a la posicin de
Adesol S.A. en el futuro. Al 7 de abril de 2016 se presentaron 28 acciones de inconstitucionalidad contra la
citada ley. A la fecha, la Suprema Corte de Justicia dict 28 sentencias a travs de las cuales se declara la
inconstitucionalidad de los artculos 39 inciso 3, 55, 56 inciso 1, 60 literal C, 98 inciso 2, 117 inciso 2, 143
y 149 inciso 2 de la Ley N 19.307. Es de destacar que en algunos de dichos fallos la Suprema Corte de
Justicia desestim la inconstitucionalidad solicitada por la accionante con relacin al artculo 54 de la ley
referida.
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NOTA 12 COMPOSICIN DEL CAPITAL SOCIAL

Con el ingreso de la Sociedad durante el ao 2007 al rgimen de oferta pblica de acciones el capital social
qued fijado en $ 287.418.584, representado por:

- 75.980.304 acciones ordinarias Clase A, nominativas no endosables de valor nominal $ 1 cada una y
con derecho a cinco votos por accin.

- 186.281.411 acciones ordinarias escriturales Clase B, de valor nominal $ 1 cada una y con derecho a
un voto por accin.

- 25.156.869 acciones ordinarias Clase C, nominativas no endosables de valor nominal $ 1 cada una y
con derecho a un voto por accin.

Conforme las autorizaciones conferidas por la CNV y la BCBA, con fechas 5 y 11 de octubre de 2007,
respectivamente, se autoriz el ingreso al rgimen de oferta pblica de las acciones que componen la
totalidad del capital social de la Sociedad, habindose autorizado a la Sociedad a (i) efectuar oferta pblica
de sus acciones ordinarias escriturales Clase B, (ii) cotizar acciones ordinarias escriturales Clase B y (iii)
cotizar las acciones ordinarias nominativas no endosables Clase C, que tienen su negociacin suspendida,
en razn de las restricciones a la transferencia que establece el Estatuto Social. Tambin en el ltimo
trimestre de 2007 la Sociedad obtuvo la autorizacin para la cotizacin de GDS, cada uno representativo de
dos acciones ordinarias clase B de la Sociedad, en la LSE.

NOTA 13 PLAN DE AHORRO A LARGO PLAZO PARA EMPLEADOS

Durante el ltimo trimestre de 2007, la Sociedad, junto con sus sociedades controladas, comenz con el
proceso de implementacin de un plan de ahorro a largo plazo para ciertos ejecutivos (directores y gerentes
integrantes de la nmina ejecutiva), el cual entr en vigencia a partir de enero de 2008. A travs de este
plan, los ejecutivos que opten por adherirse al mismo asumen el compromiso de aportar regularmente una
parte de sus ingresos (que ser variable dentro de cierto rango, a opcin del empleado) para la constitucin
de un fondo que le permitir reforzar su capacidad de ahorro. Asimismo, cada sociedad del Grupo en la que
dicho ejecutivo preste servicios comprometer una suma igual a la que ste decida contribuir al fondo a la
que, slo bajo ciertas condiciones, el empleado podr acceder al momento en que deje de ser parte de dicho
plan.

Adicionalmente, el mencionado plan contempla algunas condiciones especiales para aquellos gerentes que
integraban la nmina ejecutiva con anterioridad al 1 de enero de 2007, consistentes en contribuciones
complementarias de cada sociedad al plan, relacionadas con la antigedad del ejecutivo en el Grupo. Al 31
de diciembre de 2016, los montos totales relacionados con dichas contribuciones complementarias de la
Sociedad individualmente ascienden a aproximadamente $ 14 millones y el cargo a resultados ser
reconocido en el perodo de tiempo hasta el retiro de cada ejecutivo.

Durante el 2013, y a raz del contexto actual, se realizaron ciertas modificaciones sobre el sistema de ahorro,
aunque manteniendo en su esencia el mecanismo de operacin y las principales caractersticas en cuanto a
las obligaciones asumidas por la Sociedad.

De acuerdo con lo establecido en la NIC 19 el plan de ahorro mencionado califica como un plan de
aportacin definida, lo cual implica que las contribuciones de las sociedades se imputan a resultados en
forma mensual a partir de la fecha de entrada en vigencia del plan.

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NOTA 14 - INSTRUMENTOS FINANCIEROS

14.1 Administracin de riesgos financieros

La Sociedad participa en operaciones que involucran instrumentos financieros, los cuales implican exposicin
a riesgos de mercado, moneda y tasa de inters. La administracin de estos riesgos se basa en el anlisis
puntual de cada situacin, considerando las estimaciones propias y de terceros sobre la evolucin de las
respectivas variables.

14.1.1 Gestin de riesgo de capital

La Sociedad gestiona su estructura de capital buscando asegurar su capacidad de continuar como empresa
en marcha, mientras que maximiza el rendimiento a sus accionistas a travs de la optimizacin de los saldos
de deuda y patrimonio.

Como parte de este proceso, la Sociedad monitorea se estructura de capital a travs del ndice de
endeudamiento, que consiste en el cociente entre su deuda neta (Prstamos menos Efectivo y equivalente
de efectivo) y el patrimonio.

El ndice de endeudamiento de los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015 es el siguiente:

31.12.2016 31.12.2015

Prstamos (i) 371.288.260 287.999.976

Menos: Efectivo y equivalentes de efectivo
Caja y bancos (34.438.063) (12.193.114)
Otras inversiones corrientes (84.222.441) (19.848.419)
Deuda neta 252.627.756 255.958.443

Patrimonio 9.626.387.056 7.232.950.673

ndice de endeudamiento 0,03 0,04

(i) Se define como prstamos a largo y a corto plazo, excluyendo los derivados y los contratos de garanta financiera.

Por tratarse de una sociedad holding, la medicin de este ratio sobre los saldos individuales de la Sociedad
no resulta relevante.

14.1.2 Categoras de instrumentos financieros

31.12.2016 31.12.2015
Activos financieros
Crditos y cuentas por cobrar (1) (2)
Caja y bancos 34.438.063 12.193.114
Otros crditos 153.694.072 153.785.760
A valor razonable con cambios en resultados
Inversiones corrientes 84.222.441 19.848.419
Total activos financieros 272.354.576 185.827.293
Pasivos financieros
A costo amortizado
Prstamos (3) 371.288.260 287.999.976
(4)
Cuentas por pagar y otros pasivos 39.264.409 59.586.800
Total pasivos financieros 410.552.669 347.586.776
(1)
Neto de previsin para saldos de dudosa recuperabilidad por $ 33,9 millones y $ 33,8 millones, al 31 de diciembre de 2016 y 2015,
respectivamente.
(2)
Incluye crditos con partes relacionadas por $ 150,4 millones y $ 150,9 millones, al 31 de diciembre de 2016 y 2015, respectivamente.
(3) )
Incluye deudas con partes relacionadas por $ 368 millones y $ 288 millones, al 31 de diciembre de 2016 y 2015, respectivamente.
(4)
Incluye deudas con partes relacionadas por $ 3,9 millones y $ 2,2 millones, al 31 de diciembre de 2016 y 2015, respectivamente.

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14.1.3 Objetivos de la gestin de riesgo financiero

La Sociedad monitorea y gestiona los riesgos financieros relacionados con sus operaciones; estos riesgos
incluyen el riesgo de mercado (incluyendo el riesgo cambiario, riesgo en las tasas de inters y riesgo de
cotizacin), riesgo de crdito y riesgo de liquidez.

No es prctica habitual de la Sociedad contratar instrumentos financieros para fines especulativos. Al 31 de

diciembre de 2016 y 2015 la Sociedad no posea contratos de derivados financieros vigentes.

14.1.4 Gestin del riesgo cambiario

La Sociedad realiza transacciones en moneda extranjera; en consecuencia est expuesta a fluctuaciones en

el tipo de cambio.

La Sociedad actualmente no realiza operaciones de cobertura de moneda para contrarrestar el riesgo de las
fluctuaciones de la moneda. En caso de realizarse dichas operaciones, la Sociedad no puede garantizar que
las mismas protegern su situacin financiera del eventual efecto negativo de las fluctuaciones en el tipo de
cambio.

Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera (dlar estadounidense) al cierre de los
ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2015, son los siguientes:

US$ US$
31.12.2016 31.12.2015
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos 79.049 101.142
Otras inversiones 1.575.904 1.533.881
Otros crditos 1.090 1.090
Total activo corriente 1.656.043 1.636.113
Total activo 1.656.043 1.636.113
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Prstamos - 22.065.151
Total pasivo corriente - 22.065.151
PASIVO NO CORRIENTE
Prstamos 23.147.452 -
Total pasivo no corriente 23.147.452 -
Total pasivo 23.147.452 22.065.151

Los tipos de cambio comprador / vendedor al 31 de diciembre de 2016 y 2015 fueron $ 15,79 y $ 15,89; y
$ 12,94 y $ 13,04; respectivamente.

14.1.4.1 Anlisis de sensibilidad de moneda extranjera

La Sociedad se encuentra expuesta al riesgo cambiario principalmente respecto al dlar estadounidense.

La siguiente tabla detalla la sensibilidad de la Sociedad a un incremento del tipo de cambio del dlar
estadounidense. La tasa de sensibilidad representa la evaluacin de la gerencia sobre el posible cambio
razonable en los tipos de cambio. El anlisis de sensibilidad incluye nicamente las partidas monetarias
pendientes denominadas en moneda extranjera y ajusta su conversin al final del ejercicio para un
incremento del 20% en el tipo de cambio, suponiendo que todas las restantes variables se mantienen
constantes.
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Efecto en $ Efecto en $
31.12.2016 31.12.2015
Resultados (ganancia) (68.332.818) (53.311.653)

El anlisis de sensibilidad presentado anteriormente es hipottico ya que los impactos cuantificados no son
necesariamente indicadores de los impactos reales, debido a que los niveles de exposicin pueden variar en
el tiempo.

14.1.5. Gestin de riesgo de la tasa de inters

Al cierre del ejercicio presentado la Sociedad no posee pasivos financieros con tasa de inters variable. Sin
embargo, un incremento sustancial en la tasa de inters podra limitar la capacidad de la Sociedad para
acceder a financiamiento.

14.1.6. Gestin de riesgo de crdito

El riesgo de crdito se refiere al riesgo de que una de las partes incumpla con sus obligaciones contractuales
resultando en una eventual prdida financiera para la Sociedad. La Sociedad presta servicios exclusivamente
a sociedades del mismo grupo econmico. Asimismo, el riesgo de crdito sobre los fondos lquidos es
limitado debido a que las contrapartes son bancos con altas calificaciones de crdito asignadas por agencias
calificadoras de crdito.

En la tabla siguiente se detallan los plazos de vencimiento de los activos financieros de la Sociedad a partir
del cierre del ejercicio presentado. Los montos presentados en la tabla son los flujos de efectivo
contractuales sin descontar.

31.12.2016 31.12.2015
A la vista 118.660.504 32.041.533
Sin plazo establecido 150.102.249 148.670.847
A vencer
Hasta tres meses 2.880.412 5.114.913
A ms de tres meses y hasta seis meses 711.411 -
272.354.576 185.827.293

14.1.7. Gestin de riesgo de liquidez

El Directorio es el que tiene la responsabilidad final por la gestin de liquidez, habiendo establecido un marco
de trabajo apropiado para la gestin de liquidez de manera que la gerencia pueda manejar los
requerimientos de financiamiento a corto, mediano y largo plazo as como la gestin de liquidez de la
Sociedad. La Sociedad maneja el riesgo de liquidez manteniendo reservas, facilidades financieras y de
prstamo adecuadas, monitoreando continuamente los flujos efectivos proyectados y reales y conciliando los
perfiles de vencimiento de los activos y pasivos financieros.

14.1.8. Tabla de riesgo de inters y liquidez

En la tabla siguiente se detallan los plazos de vencimiento de los pasivos financieros de la Sociedad a partir
del cierre del ejercicio presentado. Los montos presentados en la tabla son los flujos de fondos (capital ms
intereses contractuales) sin descontar:

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Cuentas por
pagar y otros Total al
Prstamos pasivos 31.12.2016
Sin plazo establecido - 5.310.702 5.310.702
A vencer
Hasta tres meses 3.475.247 28.979.107 32.454.354
A ms de tres y hasta seis meses - 4.974.600 4.974.600
A ms de cuatro aos y hasta cinco aos 489.097.427 - 489.097.427
492.572.674 39.264.409 531.837.083

14.1.9. Instrumentos financieros a valor razonable

La siguiente tabla muestra los activos pasivos financieros de la Sociedad valuados a valor razonable al cierre
del ejercicio presentado:

Precios de cotizacin Otros tems observables

31.12.2016 (Nivel 1) significativos (Nivel 2)
Activos
Inversiones corrientes 84.222.441 59.338.922 24.883.519

Precios de cotizacin Otros tems observables

31.12.2015 (Nivel 1) significativos (Nivel 2)
Activos
Inversiones corrientes 19.848.419 - 19.848.419

Los activos financieros se valan utilizando los precios de cotizacin para activos y pasivos idnticos
(Nivel 1) precios de instrumentos similares provenientes de fuentes de informacin disponibles en el
mercado (Nivel 2). Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la Sociedad no posea activos o pasivos a los cuales
no se los haya comparado con datos observables de mercado de los mismos para determinar su valor
razonable (Nivel 3).

14.1.10. Valor razonable de instrumentos financieros

El valor de libros de caja y bancos, cuentas por cobrar y obligaciones a corto plazo se aproximan al valor
razonable debido a que se tratan de instrumentos que tienen vencimientos a corto plazo.

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la Sociedad no registraba pasivos financieros de largo plazo.

NOTA 15 RESTRICCIONES, AVALES Y GARANTAS OTORGADAS

a. En la Nota 5.12.1 a los estados financieros consolidados se detallan ciertas restricciones a las que se
encuentran sujetas Cablevisin (por s y como sociedad absorbente y continuadora por fusin de
Multicanal y PRIMA) en virtud de las deudas financieras descriptas en dicha nota.

b. IESA est sujeta a restricciones de carcter contractual a la transferencia de sus tenencias accionarias en
TRISA y Tele Net Image Corp.

c. Durante el ejercicio 2009 AGR financi la adquisicin de una encuadernadora. En garanta de esta
operacin, AGR constituy un derecho real de prenda sobre dicha mquina a favor del proveedor.
Asimismo, AGR otorg fianzas solidarias por los prstamos otorgados por Banco Comafi S.A. y Standard
Bank Argentina S.A. a Artes Grficas del Litoral S.A.

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d. Con fecha 25 de septiembre de 2012 la subsidiaria GCGC firm un acuerdo de hipoteca sobre un
inmueble de su propiedad garantizando el pago de las obligaciones emergentes del prstamo con el
Banco de la Ciudad de Buenos Aires mencionado en la Nota 5.12.3 a los estados financieros
consolidados. Asimismo, Grupo Clarn es fiador solidario de la financiacin mencionada.

e. Durante el ejercicio 2014, AGR financi la adquisicin de maquinarias y equipos a travs de contratos de
leasing mencionados en la Nota 5.12.2 a los estados financieros consolidados. Grupo Clarn y AGEA son
codeudores de la financiacin mencionada.

f. Con fecha 24 de julio de 2015, Grupo Clarn se constituy ante Banco Ita Argentina S.A. como fiador de
ciertas obligaciones financieras de AGEA, AGR y Cspide.

g. En abril de 2016, Grupo Clarn se constituy ante el Banco Ciudad de Buenos Aires como fiador de
ciertas obligaciones de financiacin de AGEA por hasta $ 65 millones.

h. Durante el presente ejercicio, la Sociedad se constituy ante Banco Santander Rio S.A. como fiador
solidario de un prstamo de GCGC con dicha entidad. La garanta tiene vigencia hasta enero de 2019.

i. Durante el presente ejercicio, la Sociedad se constituy ante Banco Santander Rio S.A. como fiador
solidario de un prstamo de Auto Sport con dicha entidad. La garanta tiene vigencia hasta febrero de
2019.

NOTA 16 CAMBIOS DE PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES

a. Durante 2007, AGEA increment su participacin en CIMECO de un 33,3% a un 50,0%, habiendo

firmado asimismo opciones de compra y venta sobre una participacin adicional en el capital de
CIMECO. Durante 2008, AGEA cedi parcialmente derechos y obligaciones emergentes de dichas
opciones a su sociedad controlada AGR y a la Sociedad. Posteriormente, en el ao 2008 AGEA, AGR y
la Sociedad ejercieron dicha opcin de compra, incrementndose, en forma directa e indirecta, las
tenencias accionarias de la Sociedad en CIMECO y Papel Prensa al 100% y 49%, respectivamente.

El 10 de abril de 2008, la Sociedad y las partes involucradas en la transaccin mencionada

anteriormente notificaron a la CNDC de dicha transaccin, y el 12 de mayo de 2008 presentaron el
formulario F-1. Posteriormente a dicha presentacin y hasta la fecha de emisin de los presentes
estados financieros, la Sociedad entreg informacin adicional solicitada por la CNDC. A la fecha de
emisin de los presentes estados financieros la mencionada transaccin se encuentra sujeta a las
correspondientes aprobaciones administrativas.

Con fecha 3 de febrero de 2017, la Sociedad, AGEA y AGR fueron notificadas que con fecha 31 de
enero de 2017 el Secretario de Comercio del Ministerio de Produccin dict la Resolucin N 75
correspondiente al Dictamen CNDC N 1417 de fecha 22 de diciembre de 2016, por la cual autoriz la
operacin mencionada.

b. Con fecha 11 de enero de 2008, IESA adquiri el control de un grupo de sociedades cuyas principales
actividades son el periodismo deportivo, la produccin y comercializacin de espectculos, y la
produccin de transmisiones televisivas de automovilismo deportivo. El contrato de compra-venta de
acciones establece el cumplimiento de objetivos por parte de dicho grupo de sociedades que, en caso de
no cumplirse, dar lugar a una indemnizacin por parte de los vendedores. Con fecha 8 de febrero de
2017 IESA fue notificada que con fecha 31 de enero de 2017 el Secretario de Comercio del Ministerio de
Produccin dict la Resolucin N 59 correspondiente al Dictamen CNDC N 1407, de fecha 15 de
diciembre de 2016, por la cual autoriz las operaciones mencionadas

c. Con fecha 2 de septiembre de 2008, ARTEAR increment sus participaciones accionarias sobre el
capital social y votos de Pol-Ka y de SB Producciones S.A., llevando su tenencia al 55% en ambos
casos, y adquiriendo el control de dichas sociedades, sobre las que anteriormente mantena control
conjunto. Con fecha 8 de febrero de 2017 ARTEAR fue notificada que con fecha 31 de enero de 2017 el
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Secretario de Comercio del Ministerio de Produccin dict la Resolucin N 73 correspondiente al

Dictamen CNDC N 1406, de fecha 15 de diciembre de 2016, por la cual autoriz las operaciones
mencionadas.

d. Con fecha 10 de febrero de 2011, CMD vendi a un tercero la totalidad de las acciones de Dinero Mail,
por un valor aproximado de US$ 4,4 millones en efectivo, quedando a la fecha una parte del precio como
garanta.

e. Con fecha 17 de agosto de 2011, CMD suscribi un contrato de compra venta de acciones por el cual
increment su participacin en un 20% en Interpatagonia S.A. (actualmente Interwa S.A.), alcanzando de
esa forma su participacin al 80% del capital social de la misma. Como contraprestacin se abon un
valor aproximado de $ 4,3 millones.

Con fecha 25 de noviembre de 2014, una de las partes vendedoras de las acciones de Interwa S.A., en
relacin a lo mencionado en Nota 10 a los presentes estados financieros consolidados, ejerci su opcin
de venta por el 6,66% de las acciones de dicha sociedad, por un valor aproximado de $ 1,5 millones,
cancelables en seis cuotas mensuales a partir del mes de diciembre de 2014.

Con fecha 8 de enero de 2015, CMD ejerci la opcin de compra de otro 6,66% de la participacin
accionaria en Interwa S.A. de acuerdo a lo mencionado en Nota 10 a los presentes estados financieros
consolidados por un valor aproximado de $1,5 millones, cancelables en cinco cuotas mensuales a partir
del mes de enero de 2015.

f. Con fecha 30 de septiembre de 2015 ARTEAR y AGEA, junto con otras compaas, constituyeron una
sociedad denominada RPA Media Place S.A., dedicada a la comercializacin de publicidad en sitios
digitales, fijndose el capital social en la suma de $ 100.000. La participacin tanto de ARTEAR como de
AGEA en RPA Media Place S.A. asciende al 19%. A la fecha de emisin de los presentes estados
financieros dicha sociedad se encuentra en trmite de inscripcin ante la Inspeccin General de Justicia.

g. Con fecha 20 de agosto de 2015, FEASA junto con Publirevistas S.A., constituyeron una sociedad
denominada Exponenciar S.A., dedicada al emprendimiento y desarrollo del negocio de organizacin,
ejecucin y explotacin de ferias, exposiciones, seminarios y congresos; fijndose el capital social en la
suma de $ 100.000. La participacin de FEASA en Exponenciar S.A. asciende al 50%. A la fecha de
emisin de los presentes estados financieros, dicha sociedad se encuentra en trmite de inscripcin ante
la Inspeccin General de Justicia.

h. Con fecha 8 de octubre de 2015, CMD suscribi un contrato de compraventa de acciones por el cual
increment su participacin en un 26% en Electro Punto Net S.A. El monto de esta operacin asciende a
un equivalente de aproximadamente $ 11,8 millones. En diciembre de 2015 Electro Punto Net S.A.
capitaliz aportes irrevocables realizados por CMD por un monto de $ 8 millones, alcanzando de esa
forma, su participacin al 54,3% del capital de Electro Punto Net S.A. Asimismo en diciembre de 2016
Electro Punto Net S.A. capitaliz aportes irrevocables realizados por CMD por un monto de $ 86
millones, alcanzando de esa forma, su participacin al 65,6% del capital de Electro Punto Net S.A.

i. Con fecha 10 de septiembre de 2015, el Directorio de Cablevisin acept la cesin de los derechos y
obligaciones que Grupo Clarn tuviera bajo una oferta que sta remitiera a NII Mercosur Telecom, S.L.U.
y NII Mercosur Mviles, S.L.U. (las Vendedoras) para la adquisicin del 49 % de las cuotas sociales de
NEXTEL COMMUNICATIONS ARGENTINA S.R.L. y una opcin para adquirir, junto con su subsidiaria
Televisin Dirigida S.A., sujeto a determinadas condiciones- entre ellas las aprobaciones regulatorias- el
51 % del capital social restante. El precio de la operacin ascendi a la suma de US$ 165 millones (US$
80 millones corresponden al 49% y US$ 85 millones corresponden al 51%) ms el derecho a cobrar una
suma adicional de hasta US$ 13 millones sujeto al cumplimiento de determinadas condiciones. La oferta
remitida por Grupo Clarn se encontraba sujeta a la aceptacin por parte de las Vendedoras. El 11 de
septiembre de 2015 las Vendedoras aceptaron la oferta remitida por Grupo Clarn y, en igual fecha, las
Vendedoras aceptaron la cesin de los derechos bajo la misma a favor de Cablevisin ofreciendo a sta
la adquisicin del 49 % de las cuotas sociales de Nextel y la opcin para adquirir el 51 % restante. A los
efectos de garantizar los derechos y obligaciones emergentes de la oferta se prendaron (sujeto a la
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inscripcin en el Registro Pblico de Comercio) las cuotas partes de titularidad de NII Mercosur Mviles,
S.L.U. La transaccin qued perfeccionada el da 14 de septiembre de 2015 mediante el pago por parte
de Cablevisin y de su subsidiaria, en forma conjunta, de la suma de US$ 159 millones, habiendo
asumido la obligacin de constituir con el saldo de US$ 6 millones un fondo de garanta para afrontar
eventuales pasivos de Nextel (fondo ste constituido el 7 de octubre de 2015). Asimismo, habindose
cumplido ciertas condiciones precedentes, con fecha 1 de octubre de 2015 Cablevisin pag a las
Vendedoras la suma adicional de US$ 12,73 millones. La cesin a favor de Cablevisin del 49 % del
capital social de Nextel fue inscripta ante la IGJ el 3 de junio de 2016. De acuerdo a los trminos de la
oferta, Nextel continuara bajo control y operacin de las Vendedoras hasta tanto se ejecutase la opcin
para la adquisicin del 51 % restante.

Al 31 de diciembre de 2015 la opcin de compra no era legalmente ejercible, y se mantenan

incertidumbres respecto de la obtencin de la aprobacin regulatoria. Al 31 de diciembre de 2015,
Cablevisin no tena el control de Nextel considerando los elementos previstos en la NIIF 10 y por lo
tanto no consolid a Nextel a dicha fecha. En enero de 2016 el marco regulatorio cambi y la
aprobacin regulatoria para la transaccin ya no resultaba necesaria.

Asimismo, con fecha 27 de enero de 2016, Cablevisin y su subsidiaria Televisin Dirigida S.A.
resolvieron ejercer la opcin para la adquisicin del 51% restante del capital social y votos de Nextel,
deviniendo Cablevisin en titular del 51,4% del capital social y votos y Televisin Dirigida S.A. del 48,6%
restante A tal efecto en igual fecha, la gerencia de Nextel tom razn del levantamiento de la prenda
constituida oportunamente para garantizar los derechos y obligaciones emergentes de la oferta. Con
fecha 26 de julio de 2016 la IGJ inscribi la cesin del 51% restante del capital social (ver Nota 11.4.4.).

Con fecha 30 de junio de 2016 Televisin Dirigida S.A. efectu la transferencia de: (i) 392.774.929
cuotas de valor nominal $1 cada una y que dan derecho a un voto por cuota, representativas del 48,5%
del capital social y votos de Nextel a favor de Cablevisin; y (ii) 1.000.000 de cuotas de valor nominal $1
cada una y que dan derecho a un voto por cuota, representativas del 0,1% del capital social y votos de
Nextel, a favor de PEM S.A. Como consecuencia de las cesiones de cuotas antes descriptas,
Cablevisin tiene una participacin del 99,9% en el capital y los votos de Nextel, en tanto que el restante
0,1% es propiedad de PEM S.A. Dichas transferencias fueron inscriptas ante la IGJ con fecha 25 de
noviembre de 2016.

Con fecha 28 de diciembre de 2016, PEM S.A. transfiri a Cablevisin 1.000.000 de cuotas de valor
nominal $1 cada una y que dan derecho a un voto por cuota, representativas del 0,1% del capital social
y votos de Nextel. Como consecuencia de la cesin de cuotas descripta, Cablevisin devino en titular de
810.236.480 cuotas de $1 valor nominal cada una y con derecho a un voto por cuota, representativas
del 100% del capital social y votos de Nextel. Se ha presentado ante la IGJ, el trmite de inscripcin de
la cesin de cuotas el cual, a la fecha, se encuentra a estudio del Organismo.

Cablevisin complet al 31 de diciembre de 2015, el proceso de asignacin del costo de adquisicin por
el 49% de Nextel y determin una ganancia derivada de esta adquisicin de $ 316,7 millones,
considerando que la valuacin de activos, pasivos y pasivos contingentes identificables al porcentaje de
tenencia adquirido es superior al costo de adquisicin.

Cablevisin ha completado durante el presente ejercicio el proceso de asignacin del costo de

adquisicin por el 51% de Nextel y determin una ganancia derivada de esta adquisicin de $ 114,1
millones, considerando que la valuacin de activos, pasivos y pasivos contingentes identificables al
porcentaje de tenencia adquirido es superior al costo de adquisicin.

j. En el mes de junio de 2016, Cablevisin conjuntamente con su subsidiaria Nextel, adquirieron el 100%
(97% Nextel y el 3% Cablevisin), de las compaas Fibercomm S.A. y Gridley Investments S.A. ambas
titulares del 100% del capital accionario de Trixco S.A., titular de espectro radioelctrico en las bandas de
900 Mhz. Asimismo Nextel adquiri la totalidad del capital accionario de WX Telecommunications LLC y
Greenmax Telecommunications LLC, sociedades controlantes de Skyonline Argentina S.A., Netizen S.A.,
Infotel S.A. y Callbi S.A., entre las mas importantes, stas ltimas prestadoras de servicios inalmbricos

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de telecomunicaciones y titulares de espectro radioelctrico en las bandas de 2.5 Ghz. El precio de las
operaciones efectuadas alcanz un valor total de US$ 138,2 millones, equivalente a $ 2.036 millones.

Cablevisin ha completado durante el ejercicio, el proceso de asignacin del costo de adquisicin por el
100% (97% en cabeza de Nextel y el 3% restante en cabeza de Cablevisin), de las compaas
Fibercomm S.A. y Gridley Investments S.A. ambas titulares del 100% del capital accionario de Trixco
S.A., y determin un valor llave derivado de esta adquisicin de $ 801,7 millones.

k. Con fecha 30 de junio de 2016, la Sociedad celebr un contrato de cesin de acciones con GC Minor,
mediante el cual compr en la suma de $ 10.000 la participacin que dicha sociedad tena en CLC la
cual ascenda al 0,0005% del capital social y votos de la misma.

l. Durante el presente ejercicio GC Minor y la Sociedad celebraron acuerdos de compra y de venta de

acciones en GCGC, por estas operaciones la sociedad mantiene un crdito con GC Minor por $ 50.000 a
cobrar dentro de los 180 das contados a partir del 30 de diciembre de 2016.

Al 31 de diciembre la Sociedad mantiene una participacin en GCGC del 97%.

m. Con fecha 30 de junio de 2016 la Sociedad, como nico accionista, constituy una nueva subsidiaria
GCSA Equity, LLC.

n. Durante el ejercicio 2016, la Sociedad y CMD celebraron Convenios de Aportes Irrevocables a Cuenta de
Futura suscripcin de acciones por medio de los cuales la Sociedad aport a CMD $ 84,8 millones.

o. Con fecha 8 de agosto de 2016 una subsidiaria de CMD, Electro Punto Net S.A., celebr un contrato de
transferencia de activos, mediante el cual compra a Meroli Hogar S.A. ciertos activos vinculados con el
negocio de retail y venta on-line de electrodomsticos y productos electrnicos, en la Provincia de
Crdoba. Asimismo, la operacin incluye obligaciones de no hacer por parte de los accionistas de Meroli
Hogar S.A. El monto total de estas operaciones asciende a US$ 3,5 millones, de los cuales US$ 2,75
millones se abonan con la celebracin del contrato y el remanente al cumplirse el ao de celebracin del
contrato.

p. Durante el ejercicio 2016, la Sociedad y AGEA celebraron Convenios de Aportes Irrevocables a Cuenta
de Futura suscripcin de acciones por medio de las cuales la Sociedad aport en AGEA la suma
aproximada $ 665,7 millones.

q. Durante el ejercicio 216, la Sociedad y GC Minor celebraron Convenios de Aportes Irrevocables a Cuenta
de Futura suscripcin de acciones por medio de las cuales la Sociedad aport en GC Minor la suma
aproximada $ 25,3 millones.

r. IESA y ARTEAR acordaron instrumentar un proceso de reorganizacin societaria en virtud del cual,
ARTEAR en carcter de Sociedad Absorbente, absorbi ciertos activos, pasivos, derechos y obligaciones
que se escindieron del patrimonio de IESA, dentro de los cuales se encuentran las siguientes seales
cerradas de televisin: El Trece Satelital, Quiero Msica en mi Idioma, Volver y Magazine. De este
modo, IESA transfiri a ARTEAR todas los derechos y obligaciones que componen el Patrimonio
Escindido de IESA, continuando ARTEAR con la actividad relativa al Patrimonio Escindido de IESA, esto
es la explotacin de las seales cerradas de televisin antes mencionadas. La escisin-fusin se realiz
sobre la base de la situacin patrimonial que reflejan los estados contables de dichas sociedades al 30
de junio de 2016. La fecha de escisin-fusin se fij con efecto al 1 de octubre de 2016 inclusive, fecha
a partir de la cual ARTEAR continu con las operaciones del Patrimonio Escindido de IESA, generando
los correspondientes efectos operativos, contables e impositivos. Con fecha 20 de septiembre de 2016,
las Asambleas Extraordinarias de Accionistas de ambas sociedades aprobaron el Compromiso Previo de
Escisin Fusin. En virtud de todo lo expuesto, ambas sociedades se presentaron ante el ENACOM con
el objeto de solicitar se registren las seales El Trece Satelital, Magazine, Quiero Msica en mi
idioma y Volver en cabeza de ARTEAR. El ENACOM ya ha procedido a extender los certificados
correspondientes registrando a ARTEAR como titular de dichas seales cerradas de televisin.

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s. Con fecha 16 de agosto de 2016 el Directorio de Cablevisin aprob el Compromiso Previo de Fusin
celebrado entre dicha sociedad, Copetonas Video Cable S.A., Dorrego Televisin S.A., Fintelco S.A.,
Indio Rico Cable Color S.A., Primera Red Interactiva de Medios Argentinos (PRIMA) S.A., Cable Video
SUR S.A., Wolves Televisin S.A. y Tres Arroyos Televisora Color S.A., en virtud del cual, a la fecha de
fusin -1 de octubre de 2016- (Fecha de Fusin), Cablevisin, en su carcter de sociedad absorbente,
continuar con las operaciones de Copetonas Video Cable S.A., Dorrego Televisin S.A., Fintelco S.A.,
Indio Rico Cable Color S.A., Primera Red Interactiva de Medios Argentinos (PRIMA) S.A., Cable Video
SUR S.A., Wolves Televisin S.A. y Tres Arroyos Televisora Color S.A. (las Sociedades Absorbidas)
generando los correspondientes efectos operativos, contables e impositivos. Como resultado del
mencionado proceso de reorganizacin societario, las Sociedades Absorbidas se disolvern
anticipadamente sin liquidarse y Cablevisin S.A. asumir todas las actividades, crditos, bienes y todos
los derechos y obligaciones de las empresas mencionadas, existentes a la Fecha de Fusin, como los
que pudieran existir o sobrevenir por actuaciones o actividades anteriores o posteriores a la misma.

Con fecha 27 de septiembre de 2016, los accionistas de Cablevisin reunidos en Asamblea

Extraordinaria resolvieron aprobar, entre otras cuestiones: (i) el Estado Financiero Individual Especial y
los Estados Financieros Especiales de Fusin, cerrados al 30 de junio de 2016, que fueron tomados
como base para la celebracin del Compromiso Previo de Fusin, y (ii) el Compromiso Previo de Fusin
celebrado con fecha 16 de agosto de 2016 entre Cablevisin y las Sociedades Absorbidas.

En virtud de lo expuesto, Cablevisin se present ante el ENACOM con el objeto de solicitar que esa
Autoridad tome razn de la reorganizacin societaria a instrumentar, registrando en consecuencia en
cabeza de la absorbente, las Autorizaciones de rea para explotar el Servicio de Televisin por
Suscripcin correspondientes a Copetonas Video Cable S.A., Dorrego Televisin S.A., Indio Rico Cable
Color S.A., Cable Video Sur S.A., y Tres Arroyos Televisora Color S.A. La licencia de Wolves Televisin
S.A. fue desistida toda vez que Cablevisin ya cuenta con una Autorizacin de rea en la jurisdiccin
donde Wolves Televisin S.A. explotaba el servicio de televisin por suscripcin. Asimismo, PRIMA y
Cablevisin se presentaron ante el ENACOM con el objeto de solicitar que esa Autoridad registre la
licencia oportunamente otorgada a PRIMA a favor de Cablevisin como consecuencia del proceso de
reorganizacin societaria instrumentado.

Asimismo, en la Asamblea Extraordinaria de fecha 27 de septiembre de 2016 se aprob tambin en

forma unnime: (i) la reforma al artculo tercero del estatuto social, a fin de adecuar el objeto social al
nuevo marco regulatorio dispuesto por las Leyes N 27.078 y N 26.522, y (ii) la reforma a los artculos
noveno y dcimo del estatuto social a fin de suprimir el Comit Ejecutivo. Ambas reformas estatutarias
fueron presentadas a la CNV para su aprobacin.

t. Con fecha 23 de diciembre de 2016, los accionistas de AGR decidieron aumentar su capital en la suma
aproximada de $ 136,9 millones, mediante la capitalizacin del saldo de aportes irrevocables realizados
por AGEA en AGR por $ 81,7 y la capitalizacin del crdito que mantena Grupo Clarn con AGR por
aproximadamente $ 55,2 millones. La inscripcin de dicho aumento se encuentra pendiente de
inscripcin en IGJ.

u. Con fecha 7 de noviembre de 2016, ARTEAR celebr un contrato de cesin, venta y transferencia de
acciones por $8,7 millones, por el cual adquiri 5.225.000 acciones ordinarias nominativas no
endosables de valor nominal $1 cada una y un voto por accin, representativas del 100% del capital
social de la sociedad Producciones YAQ S.A., importe que ha sido pagado en su totalidad a la fecha de
los presentes estados financieros.

v. Con fecha 25 de octubre de 2016, ARTEAR celebr un contrato de cesin, venta y transferencia de
acciones por U$S 500 mil, por el cual adquiri la cantidad de 51.699 acciones ordinarias, nominativas, no
endosables de valor nominal $1 cada una y un voto por accin, representativas del 40,0004% del capital
social de la sociedad Canal Rural Satelital S.A., importe que ha sido pagado en su totalidad a la fecha de
los presentes estados financieros.

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NOTA 17 LEY N 26.831 DE MERCADO DE CAPITALES

El 28 de diciembre de 2012 se public en el Boletn Oficial la Ley N 26.831 de Mercado de Capitales (la
Ley) que fuera sancionada el 29 de noviembre de 2012 y promulgada el 27 de diciembre del 2012. La Ley
contempla una modificacin integral del rgimen de oferta pblica regulado hasta esa fecha por la Ley N
17.811. Entre otras cosas, la nueva ley ampla la capacidad de supervisin del Estado Nacional e introduce
cambios en los mecanismos de autorizacin, control y supervisin de todas las etapas de la oferta pblica, y
de la actuacin de todas las entidades y personas comprendidas bajo su mbito. La Ley comenz a regir el
28 de enero de 2013.

Con fecha 29 de julio de 2013, mediante Decreto 1023/2013 (el Decreto), se reglament parcialmente la
Ley de Mercado de Capitales sancionada el 29 de noviembre de 2012. Entre otras disposiciones, el Decreto
reglamenta el art. 20 de la mencionada Ley en virtud del cual la CNV puede designar un veedor con facultad
de veto de las resoluciones adoptadas por los rganos de administracin de las entidades que se encuentran
dentro del rgimen de la oferta pblica o separar a los rganos de administracin de la misma por el plazo
mximo de ciento ochenta das hasta regularizar las deficiencias encontradas. El referido Decreto modifica la
Ley que pretende reglamentar incurriendo as en un exceso reglamentario. As, mientras que la Ley le otorga
a la CNV la facultad de designar un veedor o separar a los rganos de administracin, el Decreto le permite
ejercer dicha facultad en caso de una denuncia formulada por accionistas y/o tenedores de ttulos de deuda
titulares del dos por ciento (2%) del capital social o del monto en circulacin del valor negociable cuando, en
su entendimiento, se les ha causado un dao actual y cierto o por considerar que se encuentran ante un
riesgo futuro grave de sus derechos. Asimismo confiere a la CNV la facultad de designar a los
administradores o coadministradores que habrn de desempearse con motivo de la separacin de los
rganos de administracin. De este modo el Decreto modifica la Ley confirindole a la CNV facultades no
contempladas en la misma. El Poder Ejecutivo se atribuye as funciones que son de estricto carcter
legislativo, violando disposiciones constitucionales.

Con fecha 5 de septiembre de 2013 en el marco de la Ley y de su Decreto, la CNV emiti la Resolucin N
622/2013 (las "Normas") en virtud de la cual aprob las Normas aplicables que derogan las Normas vigentes
hasta esa fecha (TO 2001). Las nuevas Normas han introducido varios cambios con relacin a las facultades
de la CNV respecto de las sociedades que se encuentran bajo su contralor as como de la informacin que
dichas sociedades deben proveer.

El da 20 de agosto de 2013 la Sociedad fue notificada, segn escritura pblica nmero doscientos cuarenta
y cinco, a requerimiento del Sr. Rubn Mario Szwarc, accionista minoritario de la Sociedad, de lo resuelto por
la Excelentsima Cmara Nacional de apelaciones en lo Comercial Sala A con fecha 12 de agosto de 2013
en autos SZWARC, Rubn Mario C/ Estado Nacional y Otro s/ Medida Precautoria Expediente Nro.
011419/2013. Dicha Sala resolvi, entre otras, (i) la declaracin de inconstitucionalidad de los arts. 2, 4, 5, 9,
10, 11, 13, 15 y 16 de la Ley 26.854 y (ii) decretar la suspensin precautoria provisional del art. 20 inciso a)
segunda parte, apartados I y II ( 1 y 2) de la Ley 26.831 y de toda norma legal, reglamento y/o acto
administrativo dictado o que se dicte en su consecuencia, respecto de Grupo Clarn S.A., hasta tanto asuma
plena jurisdiccin para el conocimiento del caso y se expida de manera definitiva sobre la presente medida el
juez que en definitiva resulte competente.

NOTA 18 INFORMACIN REQUERIDA POR LA RESOLUCIN N 629 DE LA CNV GUARDA DE

DOCUMENTACIN

Con fecha 14 de agosto de 2014 la CNV emiti la Resolucin General N 629, la cual introduce normas en
materia de guarda de documentacin.

La Sociedad conserva cierta documentacin respaldatoria vinculada con el registro de sus operaciones y
hechos econmico-financieros en GCGC, sita en Patagones 2550, C.A.B.A., y en el depsito sito en la Ruta
36 Km 31.500, Florencio Varela, del proveedor AdeA - Administracin de Archivos S.A., durante los perodos
establecidos por las leyes vigentes.
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CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17
Presidente de la Comisin Fiscalizadora

- 72 -
 GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

NOTA 19 EXTINCIN DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES DE AGEA

Con fecha 28 de enero de 2014, AGEA cancel el total del capital de US$ 30,6 millones ms los intereses
devengados a dicha fecha correspondiente a las Obligaciones Negociables Serie C emitidas por dicha
sociedad bajo el Programa Global.

En cumplimiento de lo dispuesto en el Art. 16 de la Seccin V del Captulo I del Ttulo III del Texto Ordenado
de la CNV que regula la cancelacin por inexistencia de valores negociables en circulacin y ante la extincin
de las Obligaciones Negociables Serie C, AGEA present en la CNV la documentacin requerida.

Con fecha 5 de agosto de 2014, la CNV remiti a AGEA una vista solicitando la presentacin de informacin
que acredite la extincin de obligaciones negociables de las Series A, B y D, emitidas oportunamente por
dicha sociedad bajo el Programa Global de Emisin de Obligaciones Negociables. Con fecha 12 de agosto
de 2014, AGEA dio cumplimiento a lo requerido por la CNV, acreditando la extincin de las obligaciones
negociables.

Con fecha 8 de octubre de 2014, la CNV requiri a AGEA que se manifestase respecto del retiro del rgimen
de oferta pblica. Con fecha 16 de octubre de 2014, dicha sociedad remiti Nota a la CNV mediante la cual
inform su intencin de obtener la cancelacin de la oferta pblica por inexistencia de valores negociables en
circulacin.

NOTA 20 PROCESO DE REORGANIZACIN DE LA SOCIEDAD

Con fecha 28 de septiembre de 2016, los Accionistas de la Sociedad resolvieron en Asamblea Extraordinaria
aprobar la realizacin de un proceso de reorganizacin societario mediante dos pasos sucesivos: a) en
primer trmino la fusin por absorcin de Southtel Holdings S.A., Vistone S.A., Compaa Latinoamericana
de Cable S.A. y CV B Holding S.A. (las sociedades absorbidas), a travs de las cuales Grupo Clarn
mantena su participacin de control en Cablevisin (la Fusin), y b) la posterior escisin parcial de la
Sociedad para la constitucin de una nueva sociedad que se denominar Cablevisin Holding S.A. (la
Escisin, y junto con la Fusin, la Operacin de Reorganizacin).

La Operacin de Reorganizacin tiene como fin incrementar la eficiencia, sinergia y optimizacin de costos,
procesos y recursos de la Sociedad y promover la especializacin de la cartera de activos existentes de
Grupo Clarn y sus subsidiarias. Ello permitir la adopcin de estrategias de crecimiento y objetivos
diferenciados para el segmento de telecomunicaciones por un lado, y la lnea de negocios de medios de
comunicacin (grficos, televisin, programacin, radio, etc.) por el otro. De ese modo cada uno de dichos
segmentos podr focalizarse en los propios mercados, riesgos, procesos organizacionales y estructura de
capital.

Como consecuencia de la Fusin, y dado que Grupo Clarn es titular directo e indirecto de la totalidad del
capital social de las sociedades absorbidas, no se aumentar el capital social de Grupo Clarn. En
consecuencia, no es necesario establecer relacin de canje. Asimismo, las sociedades absorbidas se
disolvern anticipadamente sin liquidarse y Grupo Clarn asumir, con efectos a partir del 1 de octubre de
2016 (la Fecha Efectiva de Fusin), tanto las actividades, crditos, bienes, derechos y obligaciones de
dichas sociedades existentes a la Fecha Efectiva de Fusin, como los que pudieran existir o sobrevenir de
las actuaciones o actividades anteriores o posteriores a dicha fecha.

Como parte del patrimonio a escindir, tal como surge del Prospecto de Fusin Escisin presentado ante la
CNV y publicado en la Autopista de Informacin Financiera, se transferirn a Cablevisin Holding S.A. ciertas
tenencias accionarias o participaciones de capital de titularidad de Grupo Clarn, incluyendo las tenencias
accionarias directas e indirectas de Grupo Clarn en Cablevisin y en GCSA Equity, LLC.
Consecuentemente, luego de perfeccionada la Operacin de Reorganizacin, Cablevisin Holding S.A.
resultar titular, directa o indirectamente, del 60% del capital social y votos de Cablevisin y del 100% de las
participaciones de GCSA Equity, LLC. Por su parte, Grupo Clarn retendr y ser continuadora de todas las
Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha
con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)
CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17
Presidente de la Comisin Fiscalizadora

- 73 -
 GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

actividades, operaciones, activos y pasivos que no sean destinados especficamente a la constitucin de

Cablevisin Holding S.A.

La fecha efectiva de la Escisin (la Fecha Efectiva de Escisin) ser el primer da del mes calendario
siguiente al de la fecha en que se obtenga la ltima de las siguientes inscripciones: (i) inscripcin ante la IGJ
de la Operacin de Reorganizacin, o (ii) inscripcin ante la IGJ de la constitucin de Cablevisin Holding
S.A. A partir de la Fecha Efectiva de Escisin, Cablevisin Holding S.A. iniciar sus actividades por su
cuenta, se producirn los efectos contables de la Escisin y se transferirn las operaciones, riesgos y
beneficios descriptos en el Prospecto publicado.

Como resultado de la Escisin de Grupo Clarn, su capital social se reducir proporcionalmente y se

cancelarn acciones de la Clase A, Clase B y Clase C de la Sociedad, en canje por un conjunto de acciones
de la misma clase y sustancialmente los mismos derechos que distribuir Cablevisin Holding S.A. Grupo
Clarn continuar en el rgimen de oferta pblica de acciones en la Repblica Argentina y Cablevisin
Holding S.A. solicitar su ingreso a dicho rgimen de oferta pblica en la Repblica Argentina. La nueva
sociedad podr tambin solicitar el listado y negociacin de sus acciones a una o ms bolsas y/o mercados
de valores adicionales, sean locales o del exterior.

La Operacin de Reorganizacin detallada en la presente nota se efecta en cumplimiento de las

disposiciones aplicables de la Ley General de Sociedades y se encuentra sujeta a la obtencin de las
autorizaciones regulatorias y/o intervencin (segn sea el caso) de la CNV, el Merval, la IGJ y el Ente
Nacional de Comunicaciones (ENACOM).

Los trminos y condiciones de la Reorganizacin fueron acordados por los Directores de la Sociedad,
quienes aprobaron el Estado Financiero Individual Especial de Grupo Clarn al 30 de junio de 2016, el
balance especial consolidado de fusin y de escisin a esa misma fecha y el Prospecto de Fusin Escisin
en su reunin de fecha 16 de agosto de 2016.

A la fecha de emisin de los presentes estados financieros, el mencionado proceso de reorganizacin

societaria se encuentra a estudio de la CNV e IGJ para su inscripcin.

NOTA 21 HECHOS POSTERIORES

a. En Nota 11.1 se describen los hechos ocurridos con posterioridad al cierre del presente ejercicio
vinculados con el Marco regulatorio de la Sociedad y sus subsidiarias.

b. Debido a la fuerte reconfiguracin que atraviesa el sector de la impresin comercial, fenmeno global
del que no escapa la Argentina, a principios de 2017 AGR debi iniciar un proceso de reestructuracin
de sus actividades.

En ese sentido, el 16 de enero de 2017 anunci el cierre de su taller grfico del barrio de Pompeya, que
atenda el segmento de impresiones comerciales masivas. En ese taller se imprimieron por aos guas
telefnicas y catlogos comerciales, hoy productos prcticamente discontinuados.

AGR intent infructuosamente, durante los ltimos aos, explorar caminos que permitieran atenuar los
efectos de la cada en la impresin comercial masiva y preservar, aunque sea parcialmente, la
sustentabilidad del taller de Pompeya. Pero lamentablemente el enorme desafo que implicaba este
cambio en la industria (hoy orientada a la impresin segmentada, personalizada y distribuida) no fue
acompaado por la comisin interna de delegados de ese establecimiento, que rechaz
sistemticamente todas las propuestas realizadas.

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
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Presidente de la Comisin Fiscalizadora

- 74 -
GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

La decisin de cerrar el taller busc preservar la sustentabilidad del resto de las operaciones de AGR y
no agravar la situacin financiera de la compaa, con el fin de poder hacer frente al pago de las
indemnizaciones del personal que trabajaba all.

Ms all del cierre actual del taller en cuestin, es intencin de AGR continuar con sus operaciones en
la escala que el mercado le demande y, en consecuencia, esta cuestin fue as considerada en los
presentes estados financieros.

El mismo 16 de enero por la maana, un grupo de aproximadamente 40 personas, incluidos los

miembros de esa comisin interna, ingres con violencia a la sede del mencionado taller, daando
puertas de ingreso, ventanas, muebles y cmaras de seguridad, y desalojando con agresiones al
personal que se encontraba en la planta. Varios de ellos an se encuentran en la planta, aunque la
inmensa mayora de los empleados de la misma ya han acordado su desvinculacin y cobrado sus
indemnizaciones, por un monto total de $ 200 millones aproximadamente a la fecha de emisin de los
presentes estados financieros.

NOTA 22 APROBACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES

Los estados financieros individuales han sido aprobados por el Directorio y su emisin ha sido autorizada
para el 10 de marzo de 2017.

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)
CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17
Presidente de la Comisin Fiscalizadora
- 75 -
ALEJANDRO A. URRICELQUI
Vicepresidente
en ejercicio de la Presidencia
GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

INFORMACION ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

ART. N 12 TITULO IV CAPITULO III DE LA RESOLUCION GENERAL N 622/13 DE LA COMISION
NACIONAL DE VALORES
BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016

1. No existen regmenes jurdicos especficos y significativos que afecten a la Sociedad que impliquen
decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones.

2. En la Nota 20 a los estados financieros individuales se describe el proceso actual de fusin-escisin de la

Sociedad, mediante el cual la Sociedad se fusion por absorcin con ciertas de sus actuales subsidiarias
y posteriormente escindir a una nueva sociedad su participacin directa e indirecta en Cablevisin.

3. En la Nota 9 a los estados financieros individuales se detalla la clasificacin de crditos y deudas segn
su vencimiento.

4. En la Nota 9 a los estados financieros individuales, se detalla la clasificacin de crditos y deudas segn
los efectos financieros que produce su mantenimiento.

5. Las participaciones en sociedades del artculo 33 de la Ley N 19.550 se exponen en la Nota 4.3 a los
estados financieros individuales. Los saldos deudores y acreedores con dichas compaas se exponen
en la Nota 8 a los estados financieros individuales. A continuacin se resume la segregacin de dichos
saldos deudores y acreedores del modo previsto en los puntos 3) y 4) anteriores.

Crditos Deudas

(1)
Sin plazo establecido 148.530.532 3.863.800
A vencer
(2)
- Dentro de los tres meses 1.882.949 -
- A ms de tres meses y hasta seis meses 50.000 -
(3)
- A ms de cuatro aos y hasta cinco aos - 367.813.013
(1)
Total 150.463.481 371.676.813

(1)
Los saldos son nominados en moneda local y no devengan intereses.
(2)
Los saldos son nominados en moneda local y devengan intereses a tasa fija.
(3)
Los saldos son nominados en moneda extranjera y devengan intereses a tasa fija.

6. No existen ni hubo durante el ejercicio crditos por ventas o prstamos a directores, miembros de la
Comisin Fiscalizadora y sus parientes hasta el segundo grado inclusive.

7. La Sociedad no cuenta con bienes de cambio.

8. La Sociedad ha empleado valores corrientes para la valuacin de los activos y pasivos adquiridos de
Cablevisin, teniendo en cuenta, principalmente, los siguientes criterios:

Cartera de abonados: se determin en funcin de un anlisis de la generacin de fondos de la cartera de

abonados adquirida, considerando la tasa de rotacin de abonados de dicha cartera, descontada a una
tasa de mercado, entre otras situaciones.

Deuda financiera: dado que la deuda financiera de las sociedades adquiridas no tenan al momento de
adquisicin cotizacin pblica, se estim el valor de mercado de la misma en funcin a un flujo de fondos
descontado a una tasa de mercado.

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)
CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17 ALEJANDRO A. URRICELQUI
Presidente de la Comisin Fiscalizadora Vicepresidente
en ejercicio de la Presidencia

- 76 -
GRUPO CLARIN S.A.
Nmero correlativo ante IGJ: 1.669.733

Activo fijo: se bas en estimaciones internas realizadas por sus subsidiarias en funcin de la informacin
disponible (kilmetros de red, caractersticas tcnicas de la red, valores de reposicin por kilmetro y tipo
de red en funcin al conocimiento del negocio y a los precios de compra de los insumos requeridos,
estado actual de la red al momento de la adquisicin, cotizaciones de inmobiliarias sobre los inmuebles
ms representativos, entre otros).

En forma similar, la Sociedad ha empleado valores corrientes para la valuacin de los activos netos
adquiridos de CIMECO.

9. La Sociedad no cuenta con bienes de uso revaluados tcnicamente.

10. La Sociedad no cuenta con bienes de uso obsoletos.

11. La Sociedad no est alcanzada por las limitaciones establecidas en el artculo 31 de la Ley N 19.550,
puesto que se trata de una sociedad cuyo objeto social es inversora y financiera.

12. La Sociedad efecta los anlisis de recuperabilidad de sus inversiones no corrientes cada vez que
prepara sus estados financieros. En los casos de las inversiones por las que la Sociedad no registra llave
de negocio con vida til indefinida, realiza los anlisis en caso de existir algn indicio de desvalorizacin.
En los casos donde la Sociedad registra llave de negocio con vida til indefinida, realiza los anlisis de
recuperabilidad a travs de la comparacin de los valores contables con los flujos de fondos descontados
a la correspondiente tasa de descuento, considerando el costo de capital promedio ponderado, y
teniendo en cuenta el comportamiento proyectado de las principales variables operativas de las
respectivas compaas.

13. Al 31 de diciembre de 2016 la Sociedad no tiene bienes de uso tangibles relevantes que ameriten una
cobertura eficiente por parte de una compaa de seguros.

14. La Sociedad no tiene registradas previsiones por contingencias que superen ni individualmente ni en
conjunto el dos por ciento (2%) de su patrimonio.

15. La Sociedad no presenta situaciones contingentes a la fecha de los estados financieros cuyos efectos
patrimoniales, de corresponder, no hayan sido contabilizados (ver Nota 11 a los estados financieros
individuales).

16. La Sociedad no cuenta con adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones.

17. La Sociedad no tiene dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas.

18. En las Notas 7.a. y 10.2.a a los estados financieros individuales se menciona el tratamiento aplicable a
los resultados no asignados.

Firmado a efectos de su identificacin Vase nuestro informe de fecha

con el informe de fecha 10/03/2017 10 de marzo de 2017
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)
CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17 ALEJANDRO A. URRICELQUI
Presidente de la Comisin Fiscalizadora Vicepresidente
en ejercicio de la Presidencia

- 77 -
INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los seores Accionistas, Presidente y Directores de

Grupo Clarn S.A.
Domicilio legal: Piedras 1743
Ciudad Autnoma de Buenos Aires
CUIT: 30-70700173-5

Informe sobre los estados financieros

Hemos auditado los estados financieros individuales adjuntos de Grupo Clarn S.A. (en adelante la
Sociedad) que comprenden el estado individual de situacin financiera al 31 de diciembre de 2016, los
estados individuales del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el
ejercicio finalizado en esa fecha, y un resumen de las polticas contables significativas y otra informacin
explicativa.

Los saldos y otra informacin correspondientes al ejercicio 2015, son parte integrante de los estados
financieros auditados mencionados precedentemente y por lo tanto debern ser considerados en
relacin con esos estados financieros.

Responsabilidad de la Direccin

El Directorio de la Sociedad es responsable por la preparacin y presentacin razonable de estos

estados financieros individuales de acuerdo con las Normas Internacionales de Informacin
Financiera (NIIF) adoptadas como normas contables profesionales argentinas por la Federacin
Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas (FACPCE) e incorporadas por la
Comisin Nacional de Valores (CNV) a su normativa, tal y como fueron aprobadas por el Consejo de
Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en ingls). Asimismo, el Directorio es
responsable de la existencia del control interno que considere necesario para posibilitar la
preparacin de estados financieros individuales libres de incorrecciones significativas originadas en
errores o en irregularidades.

Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinin sobre los estados financieros individuales
adjuntos basada en nuestra auditora. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con
Normas Internacionales de Auditora (NIAs), como fueron adoptadas en Argentina por la FACPCE
mediante la Resolucin Tcnica N 32 y sus respectivas Circulares de Adopcin. Dichas normas exigen
que cumplamos con los requerimientos de tica, as como que planifiquemos y ejecutemos la auditora
con el fin de obtener una seguridad razonable sobre si los estados financieros individuales se encuentran
libres de incorrecciones significativas.

Una auditora conlleva la aplicacin de procedimientos para obtener elementos de juicio sobre las cifras
y otra informacin presentada en los estados financieros individuales. Los procedimientos seleccionados
dependen del juicio del auditor, incluyendo la valoracin del riesgo de incorrecciones significativas en
los estados financieros individuales debidas a fraude o error. Al efectuar dicha valoracin del riesgo, el
auditor debe tener en consideracin el control interno pertinente para la preparacin y presentacin
razonable por parte de la Sociedad de los estados financieros individuales, con el fin de disear los
procedimientos de auditora que sean adecuados, en funcin a las circunstancias, y no con la finalidad
de expresar una opinin sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditora tambin
comprende una evaluacin de la adecuacin de las polticas contables aplicadas, de la razonabilidad de
las estimaciones significativas realizadas por la direccin de la Sociedad y de la presentacin de los
estados financieros individuales en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y
adecuada para fundamentar nuestra opinin de auditora.

Opinin

En nuestra opinin, los estados financieros individuales mencionados en el primer prrafo del presente
informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situacin financiera
individual de Grupo Clarn S.A. al 31 de diciembre de 2016, su resultado integral individual y los flujos
de efectivo individuales por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas
Internacionales de Informacin Financiera.

Prrafo de nfasis

Sin modificar nuestra opinin, queremos enfatizar la informacin contenida en la Nota 10.1.a.., a los
estados financieros individuales, que describe la situacin relacionada con la resolucin emitida por el
ente regulador para el clculo del abono mensual a pagar por los usuarios del servicio de televisin paga,
cuya resolucin no puede preverse a la fecha.

Informe sobre cumplimiento de disposiciones vigentes

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos, respecto de Grupo Clarn S.A., que:

a) los estados financieros individuales de Grupo Clarn S.A. se encuentran asentados en el libro
"Inventario y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en
la Ley General de Sociedades y en las resoluciones pertinentes de la Comisin Nacional de Valores;

b) los estados financieros individuales de Grupo Clarn S.A. surgen de registros contables llevados en
sus aspectos formales de conformidad con normas legales, que mantienen las condiciones de
seguridad e integridad en base las cuales fueron autorizados por la Comisin Nacional de Valores;

c) hemos ledo la informacin adicional a las notas a los estados financieros individuales requerida por
el artculo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y por el artculo 12 ,
Captulo III, Ttulo IV de la normativa de la Comisin Nacional de Valores, sobre la cual, en lo que
es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular;

d) al 31 de diciembre de 2016 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino
de Grupo Clarn S.A. que surge de los registros contables de la Sociedad ascenda a $ 3.999.588,68,
no siendo exigible a dicha fecha;

e) de acuerdo con lo requerido por el artculo 21, inciso e), Captulo III, Seccin VI, Ttulo II de la
normativa de la Comisin Nacional de Valores, informamos que el total de honorarios en concepto
de servicios de auditora y relacionados facturados a la Sociedad en el ejercicio finalizado el 31 de
diciembre de 2016 representan:
e.1) el 73% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad por todo
concepto en dicho ejercicio;
e.2) el 8% sobre el total de honorarios por servicios de auditora y relacionados facturados a
la Sociedad, sus sociedades controlantes, controladas y vinculadas en dicho ejercicio;

2
 e.3) el 6% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad, sus
sociedades controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto en dicho
ejercicio;

f) hemos aplicado los procedimientos sobre prevencin de lavado de activos y financiacin del
terrorismo para Grupo Clarn S.A. previstos en las correspondientes normas profesionales
emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Econmicas de la Ciudad Autnoma de Buenos
Aires.

Ciudad Autnoma de Buenos Aires, 10 de marzo de 2017

PRICE WATERHOUSE & CO.

S.R.L.

(Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 17
Dr. Carlos A. Pace
Contador Pblico (UBA)
C.P.C.E.C.A.B.A. T 150 F 106

3
 INFORME DE LA COMISIN FISCALIZADORA

A los Seores Accionistas de:

Grupo Clarn S.A.
CUIT N 30-70700173-5
Domicilio Legal: Piedras 1743
Ciudad Autnoma de Buenos Aires

I. INFORME SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS

En nuestro carcter de miembros de la Comisin Fiscalizadora de Grupo Clarn

S.A., de acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5 del artculo N 294 de la Ley
General de Sociedades (Ley N 19.550 y modificatorias), y por las normas de la
Comisin Nacional de Valores (CNV) y de la Bolsa de Comercio de Buenos
Aires (BCBA), hemos efectuado un examen de los documentos que se
describen a continuacin:

Documentos objeto de la revisin:

a) Los estados financieros individuales adjuntos de Grupo Clarn S.A. que

comprenden el estado individual de situacin financiera al 31 de diciembre
de 2016, el estado individual de resultado integral, el estado individual de
cambios en el patrimonio y el estado individual de flujos de efectivo por el
ejercicio finalizado en esa misma fecha.

b) Los estados financieros consolidados adjuntos de Grupo Clarn S.A. y sus

sociedades controladas que comprenden el estado consolidado de situacin
financiera al 31 de diciembre de 2016, el estado consolidado de resultado
integral, el estado consolidado de cambios en el patrimonio y el estado
consolidado de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa misma
fecha.

c) Un resumen de las polticas contables significativas y otra informacin

explicativa.

Los saldos y otra informacin correspondientes al ejercicio 2015, son parte

integrante de los estados financieros auditados mencionados precedentemente y
por lo tanto debern ser considerados en relacin con esos estados financieros.

II. RESPONSABILIDAD DE LA DIRECCIN

El Directorio de la Sociedad es responsable por la preparacin y presentacin

razonable de los estados financieros individuales y consolidados indicados en el
prrafo I. de acuerdo con las Normas Internacionales de Informacin Financiera
(NIIF) adoptadas como normas contables profesionales argentinas por la
Federacin Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas
(FACPCE) e incorporadas por la Comisin Nacional de Valores (CNV) a su
normativa, tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas
Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en ingls). Asimismo, el
Directorio es responsable de la existencia del control interno que considere
necesario para posibilitar la preparacin de los estados financieros individuales y
consolidados libres de incorrecciones significativas originadas en errores o en
irregularidades.
III. RESPONSABILIDAD DE LA COMISION FISCALIZADORA

Nuestra responsabilidad es informar sobre los documentos indicados en el

prrafo I. basados en nuestro trabajo de sindicatura y en el trabajo de auditora
llevado a cabo por el auditor externo de la Sociedad. Nuestro trabajo fue
realizado de acuerdo con la Resolucin Tcnica N 15 de la Federacin
Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas. Dichas normas
requieren que el examen de los estados financieros se efecte de acuerdo con
las normas de auditora vigentes, e incluya la verificacin de la congruencia de
los documentos examinados con la informacin sobre las decisiones societarias
expuestas en actas, y la adecuacin de dichas decisiones a la ley y a los
estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el

prrafo I., hemos examinado el trabajo efectuado por el auditor externo de la
Sociedad, Carlos A. Pace, en su carcter de socio de la firma Price Waterhouse
& Co. S.R.L., quien emiti sus informes con fecha 10 de marzo de 2017, el que
fue llevado a cabo de conformidad con Normas Internacionales de Auditora
(NIA). Nuestra labor incluy el examen de la planificacin del trabajo, de la
naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los
resultados de la auditora efectuada por el auditor externo.

Las NIA fueron adoptadas como normas de auditora en Argentina, por la

Resolucin Tcnica N 32 de la FACPCE tal y como fueron aprobadas por el
Consejo de Normas Internacionales de Auditora y Aseguramiento (IAASB por
sus siglas en ingls) y exigen que el auditor cumpla los requerimientos de tica,
as como que la auditora se planifique y ejecute con el fin de obtener una
seguridad razonable sobre si los estados financieros se encuentran libres de
incorrecciones significativas. Una auditora conlleva la aplicacin de
procedimientos para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra
informacin presentada en los estados financieros. Los procedimientos
seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la valoracin del riesgo
de incorrecciones significativas en los estados financieros debidas a fraude o
error. Al efectuar dicha valoracin del riesgo, el auditor debe tener en
consideracin el control interno pertinente para la preparacin y presentacin
razonable por parte de la Sociedad de los estados financieros, con el fin de
disear los procedimientos de auditora que sean adecuados, en funcin a las
circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinin sobre la eficacia del
control interno de la Sociedad. Una auditora tambin comprende una evaluacin
de la adecuacin de las polticas contables aplicadas, de la razonabilidad de las
estimaciones significativas realizadas por la direccin de la Sociedad y de la
presentacin de los estados financieros en su conjunto.

Consideramos que nuestro trabajo y el del auditor externo de la Sociedad,

detallado en sus respectivos informes, nos brindan una base suficiente y
adecuada para fundamentar nuestra opinin. No hemos efectuado ningn control
de gestin y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones
empresarias de administracin, financiacin, comercializacin y produccin, dado
que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio de la
Sociedad.
IV. OPININ

Basados en nuestra revisin, con el alcance descripto en el prrafo III. de este

informe: (i) los estados financieros individuales mencionados en el prrafo I.,
presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situacin
financiera individual de Grupo Clarn S.A. al 31 de diciembre de 2016, su
resultado integral individual y los flujos de efectivo individuales por el ejercicio
finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de
Informacin Financiera; y (ii) los estados financieros consolidados mencionados
en el prrafo I., presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos,
la situacin financiera consolidada de Grupo Clarn S.A. y sus sociedades
controladas al 31 de diciembre de 2016, su resultado integral consolidado y los
flujos de efectivo consolidados por el ejercicio finalizado en esa fecha, de
conformidad con las Normas Internacionales de Informacin Financiera.

V. PARRAFO DE ENFASIS

Sin modificar nuestra opinin queremos enfatizar la informacin contenida en la

Nota 10.1.a. a los estados financieros individuales y sobre la Nota 8.1.a. a los
estados financieros consolidados, que describen la situacin relacionada con la
resolucin emitida por el ente regulador para el clculo del abono mensual a
pagar por los usuarios del servicio de televisin paga, cuya resolucin no puede
preverse a la fecha.

VI. INFORME SOBRE CUMPLIMIENTO DE DISPOSICIONES VIGENTES

En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos respecto del Grupo

Clarn S.A. que:

a) Los estados financieros adjuntos detallados en el prrafo I. se ajustan a las

disposiciones de la Ley General de Sociedades (Ley N 19.550 y
modificatorias) y a las normas sobre documentacin contable de la Comisin
Nacional de Valores, y se encuentran asentados en el Libro Inventario y
Balances y surgen de los registros contables de la Sociedad, los cuales son
llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones
legales vigentes.

b) Hemos examinado el Inventario y la Memoria del Directorio correspondientes

al ejercicio econmico finalizado el 31 de diciembre de 2016. Al respecto, en
materia de nuestra competencia, nada tenemos que observar, siendo las
manifestaciones sobre hechos futuros incluidas en la Memoria,
responsabilidad exclusiva del Directorio.

c) Manifestamos, asimismo, que en ejercicio del control de legalidad que nos

compete, durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016 hemos
aplicado los procedimientos descriptos en el artculo N 294 de la Ley
General de Sociedades (Ley N 19.550 y modificatorias), que consideramos
necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones
que formular al respecto.

d) Hemos examinado la informacin incluida en Anexo I a la Memoria, sobre el

grado de cumplimiento del Cdigo de Gobierno Societario requerida por las
Normas de la CNV, y sobre la misma no tenemos observaciones que
formular.
e) De acuerdo a lo requerido por las normas de la CNV, sobre la independencia
del auditor externo y sobre la calidad de las polticas de auditora aplicadas
por el mismo y de las polticas de contabilizacin de la Sociedad, el informe
del auditor externo descripto anteriormente, incluye la manifestacin de
haber aplicado las normas de auditora vigentes en la Repblica Argentina,
que comprenden los requisitos de independencia, y no contienen salvedades
en relacin con la aplicacin de dichas normas ni discrepancias con respecto
a las normas contables profesionales aplicadas.

f) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevencin de lavado de activos y

financiacin del terrorismo previstos en las correspondientes normas
profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Econmicas
de la Ciudad Autnoma de Buenos Aires.

Ciudad Autnoma de Buenos Aires, 10 de marzo de 2017

Por Comisin Fiscalizadora

Carlos Alberto Pedro Di Candia

Presidente