UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA

DIRECCIN DE INVESTIGACIONES Y POSTGRADO

MAESTRA EN ADMINISTRACIN DE NEGOCIOS
PLANIFICACION DE LA GESTION FINANCIERA

INDICES FINANCIEROS

Autor Richard Quintero

Caracas, febrero 2017
 INTRODUCCION

La informacin que genera la contabilidad y que se resume en los estados financieros, debe
ser interpretada y analizada para poder comprender el estado de la empresa al momento de generar
dicha informacin, y una forma de hacerlo es mediante una serie de indicadores que permiten
analizar las partes que componen la estructura financiera de la empresa.

Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas para medir o
cuantificar la realidad econmica y financiera de una empresa o unidad evaluada, y su capacidad
para asumir las diferentes obligaciones a que se haga cargo para poder desarrollar su objeto social.

Estos indicadores financieros permiten hacer comparativas entre los diferentes periodos
contables o econmicos de la empresa para conocer cul ha sido el comportamiento de esta durante
el tiempo y as poder hacer por ejemplo proyecciones a corto, mediano y largo plazo, simplemente
hacer evaluaciones sobre resultados pasados para tomar correctivos si a ello hubiere lugar.

En este informe se presentar una breve resea de los indicadores o razones financieras,
conceptualizando un poco sobre las mismas y en base a la informacin financiera de 3 diferentes
perodos de la empresa ALIMENTOS FAIRMONT, C.A., analizaremos un grupo de estos
indicadores de una manera conceptual y grfica, con nuestra opinin sobre los mismos y su
importancia o no en el desenvolvimiento de la empresa en cuestin.

Aunque fueron requeridos slo el anlisis de 5 indicadores, me pareci pertinente agregar un

par ms para visualizar mejor el entorno econmico de la empresa tomado para el estudio.
 INDICADORES O RAZONES FINANCIERAS

Las razones o indicadores financieros son el producto de establecer resultados numricos

basados en relacionar dos cifras o cuentas bien sea del Balance General y/o del Estado de Prdidas
y Ganancias. Los resultados as obtenidos por si solos no tienen mayor significado; slo cuando
los relacionamos unos con otros y los comparamos con los de aos anteriores o con los de
empresas del mismo sector y a su vez el analista se preocupa por conocer a fondo la operacin de la
compaa, podemos obtener resultados ms significativos y sacar conclusiones sobre la real
situacin financiera de una empresa. (Carrillo de R., 1996)

Adicionalmente, nos permiten calcular indicadores promedio de empresas del mismo sector,
para emitir un diagnstico financiero y determinar tendencias que nos son tiles en las
proyecciones financieras.

Martnez (2012), seala que el analista financiero, puede establecer tantos indicadores
financieros como considere necesarios y tiles para su estudio. Para ello puede simplemente
establecer razones financieras entre dos o ms cuentas, que desde luego sean lgicas y le permitan
obtener conclusiones para la evaluacin respectiva.

Para una mayor claridad en los conceptos de los indicadores financieros, los hemos
seleccionado en cuatro grupos as:

1. Indicadores de liquidez

2. Indicadores de endeudamiento

3. Indicadores de rentabilidad

4. Indicadores de cobertura

Indicadores de liquidez
 Las razones de liquidez permiten identificar el grado o ndice de liquidez con que cuenta le
empresa y para ello se utilizan los siguientes indicadores:

Capital neto de trabajo

Se determina restando los activos corrientes al pasivo corriente. Se supone que en la medida
en que los pasivos corrientes sean menores a los activos corrientes la salud financiera de la empresa
para hacer frente a las obligaciones al corto plazo es mayor. Si fuera necesario cubrir pasivos a
corto plazo, la empresa debera tener los activos corrientes necesarios para hacerlo.

ndice de solvencia

Se determina por el cociente resultante de dividir el activo corriente entre el pasivo corriente
(activo corriente/pasivo corriente). Entre ms alto (mayor a 1) sea el resultado, ms solvente es la
empresa, tiene mayor capacidad de hacer frente a sus obligaciones o mejorar su capacidad
operativa si fuere necesario.

Prueba cida

Es un ndice de solvencia ms exigente en la medida en que se excluyen los inventarios del

activo corriente. (Activo corriente Inventarios)/pasivo corriente. Esta exclusin se justifica,
porque se supone que la empresa no debe estar supeditada a la venta de sus inventarios para poder
pagar sus deudas. Esto es especialmente importante en aquellas empresas en la que sus inventarios
no son de fcil realizacin o en empresas en decaimiento comercial, que por su situacin no pueden
garantizar una oportuna venta, por lo que tampoco podrn garantizar un oportuno pago de sus
deudas si estn garantizadas con inventarios.

Rotacin de inventarios

Indicador que mide cunto tiempo le toma a la empresa rotar sus inventarios. Recordemos
que los inventarios son recursos que la empresa tiene inmovilizados y que representan un costo de
oportunidad. Este indicador que permite saber el nmero de veces en que el inventario es realizado
en un periodo determinado, es decir, identifica cuantas veces el inventario se convierte en dinero o
en cuentas por cobrar (se ha vendido).
 Rotacin de cartera

Es el mismo indicador conocido como rotacin de cuentas por cobrar que busca identificar el
tiempo que le toma a la empresa convertir en efectivo las cuentas por cobrar que hacen parte del
activo corriente. Las cuentas por cobrar son ms recursos inmovilizados que estn en poder de
terceros y que representan algn costo de oportunidad.

Rotacin de cuentas por pagar

Identifica el nmero de veces que en un periodo la empresa debe dedicar su efectivo en pagar
dichos pasivos (Compras anuales a crdito/Promedio de cuentas por pagar)

Indicadores de endeudamiento

Las razones de endeudamiento permiten identificar el grado de endeudamiento que tiene la

empresa y su capacidad para asumir sus pasivos. Entre los indicadores que se utilizan tenemos:

Razn de endeudamiento

Mide la proporcin de los activos que estn financiados por terceros. Recordemos que los
activos de una empresa son financiados o bien por los socios o bien por terceros (proveedores o
acreedores). Se determina dividiendo el pasivo total entre el activo total.

Razn pasivo capital

Mide la relacin o proporcin que hay entre los activos financiados por los socios y los
financiados por terceros y se determina dividiendo el pasivo a largo plazo entre el capital contable.

Indicadores de rentabilidad
 Con estas razones se pretende medir el nivel o grado de rentabilidad que obtiene la empresa
ya sea con respecto a las ventas, con respecto al monto de los activos de la empresa o respecto al
capital aportado por los socios. Los indicadores ms comunes son los siguientes:

Margen bruto de utilidad

Mide el porcentaje de utilidad logrado por la empresa despus de haber cancelado las
mercancas o existencias: (Ventas Costo de ventas)/Ventas.

Margen de utilidades operacionales

Indica o mide el porcentaje de utilidad que se obtiene con cada venta y para ello se resta
adems del costo de venta, los gastos financieros incurridos.

Margen neto de utilidades

Al valor de las ventas se restan todos los gastos imputables operacionales incluyendo los
impuestos a que haya lugar.

Rendimiento de la inversin

Determina la rentabilidad obtenida por los activos de la empresa y en lugar de tomar como
referencia las ventas totales, se toma como referencia la utilidad neta despus de impuestos
(Utilidad neta despus de impuestos/activos totales).

Utilidad por accin

Indica la rentabilidad que genera cada accin o cuota parte de la empresa. (Utilidad para
acciones ordinarias/nmero de acciones ordinarias).

Indicadores de cobertura
 Las razones de cobertura miden la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones o
determinados cargos que pueden comprometer la salud financiera de la empresa. Entre los
indicadores a utilizar tenemos:

Cobertura total del pasivo

Determina la capacidad que tiene la empresa para cubrir el costo financiero de sus pasivos
(intereses) y el abono del capital de sus deudas y se determina dividiendo la utilidad antes de
impuestos e intereses entre los intereses y abonos a capital del pasivo.

Razn de cobertura total

Este indicador busca determinar la capacidad que tiene la empresa para cubrir con las
utilidades los costos totales de sus pasivos y otros gastos como arrendamientos. Para ello se divide
la utilidad antes de intereses impuestos y otra erogacin importante que se quiera incluir entre los
intereses, abonos a capital y el monto de la erogacin sustrada del dividendo, como por ejemplo el
arrendamiento.
 Caso de Estudio

Para desarrollar algunos de los indicadores a los que hacemos referencia, tomamos como
modelo de informacin, los estados financieros de Alimentos Fairmont, C.A. clasificados segn los
criterios de operacionabilidad, liquidez y exigibilidad.

La empresa Alimentos Fairmont, C.A. lleva 20 aos en el mercado nacional como empresa
distribuidora de alimentos y vveres de consumo masivo como son los rubros de granos y harinas,
cuya estacionalidad del negocio est atomizada en trimestres con porcentajes de 25% en cada uno,
es decir, venden en todo el ao indiferentemente de la poca que sea. Sus principales proveedores
son los grandes graneros nacionales con fuerza en el sector harina de trigo tanto para pastas como
para panaderas. Sus clientes, se encuentran representados por grandes cadenas de mercados
mayoristas, a quienes les venden ntegramente todo el inventario recibido, prcticamente en
efectivo.

Es necesario mencionar, que se evidenciar una marcada diferencia en la representacin

grfica de algunos indicadores y en los diferentes perodos, que ms obedecen al entorno
econmico que en los ltimos tres aos han desarrollado su actividad econmica, que a otros
factores de decisin. En la actualidad y en los ltimos 2 aos, Venezuela ha presentado indicadores
macro-econmicos que han superado cualquier hito anterior, toda vez nos encontramos sumidos en
una economa hiperinflacionaria, de desabastecimiento, falta de produccin y limitacin a las
divisas para las importaciones, que han distorsionado en todos los campos, los comportamientos
habituales que podan observarse en cualquier anlisis de una situacin financiera.
 ALIMENTOS FAIRMONT, C.A.
BALANCE GENERAL
31/12/2014 31/12/2015 30/09/2016
ACTIVO
Caja y Bancos 560,197 1,136,032 2,022,704
Cuentas y Efectos Comerciales por Cobrar 2,054,230 1,852,632 5,412,314
Cuentas y Efectos por Cobrar Netas 2,054,230 1,852,632 5,412,314
Inventario en Productos Terminados 1,275,500 4,560,000 12,145,781
Inventario Neto 1,275,500 4,560,000 12,145,781
Total Activo Circulante 3,889,927 7,548,664 19,580,799
Mobiliario y Enseres 245,614 245,614 3,943,429
Vehculos 1,674,635 2,822,425 35,884,921
Maquinarias y Equipos 656,924 656,924 656,924
Mejoras a la Propiedad Arrendada 835,381 835,381 4,287,501
(-) Depreciacin Acumulada (525,230) (702,561) (456,387)
Activo Fijo Neto 2,887,323 3,857,782 44,316,387
Total Otros Activos 0 0 0
TOTAL ACTIVO 6,777,251 11,406,447 63,897,186
PASIVO
Total Deuda a Banco a Corto Plazo 0 0 0
Cuentas y Efectos por Pagar comerciales 2,923,615 2,542,321 3,142,147
Gastos Acumulados por Pagar 81,256 185,632 745,125
Total Pasivo Circulante 3,004,871 2,727,953 3,887,272
TOTAL PASIVO 3,004,871 2,727,953 3,887,272

PATRIMONIO
Capital Social 700,740 5,000,000 5,000,000
Reserva Legal 70,074 100,417 500,000
Utilidades Retenidas +/- Utilidad/Prdida del Ejercicio 3,001,566 3,578,077 54,509,914
PATRIMONIO TOTAL 3,772,380 8,678,494 60,009,914
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 6,777,251 11,406,447 63,897,186
 ALIMENTOS FAIRMONT, C.A.
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016

Ventas Netas 53,668,715 203,318,332 945,145,236
(-) Costo de Bienes vendidos (46,996,172) (164,811,478) (891,550,164)
Utilidad Bruta 6,672,543 38,506,854 53,595,072
(-) Gastos Administrativos y Generales (6,264,821) (37,900,000) (24,567,895)
(-) Depreciacin Y Amortizacin 0
Gastos Operativos Totales (6,264,821) (37,900,000) (24,567,895)
Utilidad Operativa 407,721 606,854 29,027,177
Ingresos Financieros 0 0
Otros Ingresos 0
(-) Egresos Financieros 0
(-) Otros Egresos
Ganancias o Prdidas en Cambio Netas 0 0 0
Utilidad Antes de Impuesto 407,721 606,854 29,027,177
(-) I.S.L.R.
Apartado para Reserva
Participacin accionistas minoritarios 0 0 0
Participacin de afiliadas No Consolidadas 0 0 0
Activos Empresariales 0 0 0
(-) Pago de Dividendos 0 0 0
Utilidad Neta 407,721 606,854 29,027,177

Indicadores de anlisis financiero

El anlisis financiero es una tcnica de evaluacin del comportamiento operativo de una

empresa, diagnstico de la situacin actual y prediccin de eventos futuros y que, en consecuencia,
se orienta hacia la obtencin de objetivos previamente definidos. (Hernndez, 2014)

Las herramientas de anlisis financiero pueden circunscribirse a las siguientes: a) anlisis

comparativo, b) anlisis de tendencias; c) estados financieros proporcionales; d) indicadores
financieros y e) anlisis especializados, entre los cuales sobresalen el estado de cambios en la
situacin financiera y el estado de flujos de efectivo.
 Para esta actividad, nos concentraremos en el anlisis de los indicadores financieros, que
agrupan una serie de formulaciones y relaciones que permiten estandarizar e interpretar
adecuadamente el comportamiento operativo de una empresa, de acuerdo a diferentes
circunstancias.

Indicadores de liquidez

La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a
corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a las
finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y
pasivos corrientes.

Indicador Frmula Interpretacin

Indica la capacidad que tiene la empresa

Activo Corriente
SOLVENCIA
Pasivo Corriente
para cumplir con sus obligaciones
financieras, deudas o pasivos a corto
plazo. Al dividir el activo corriente entre
el pasivo corriente, sabremos cuantos
activos corrientes tendremos para cubrir o
respaldar esos pasivos exigibles a corto
plazo.

2014 2015 2016

Activo corriente 3,889,927 7,548,664 19,580,799
Pasivo corriente 3,004,871 2,727,953 3,887,272

Solvencia
6.00
5.04
5.00
4.00
2.77
Valor 3.00
2.00 1.29
1.00
0.00
Perodos
 Este indicador mide las disponibilidades actuales de la empresa para atender las obligaciones
existentes en la fecha de emisin de los estados financieros que se estn analizando. En este caso
observamos como este indicador que tmidamente se mantena sobre la unidad en el ao 2014, se
incrementa en ms del 100% en cada siguiente perodo, alcanzando un nivel de absoluta solvencia
para el momento del cierre del ejercicio, pues debemos recordar que este indicador es esttico.
Esto, de acuerdo a la revisin del Balance General, se encuentra sustentado grandemente por los
inventarios de mercanca y las cuentas por cobrar, que dada la lnea de comercializacin de la
empresa, se estiman de fcil convertibilidad en efectivo en la actualidad.

Esta eficiencia en la rotacin de las cuentas por cobrar e inventarios, pareciera mostrar, que la
empresa pretende alcanzar la mxima rentabilidad en el uso de los activos y no necesariamente
obtener mayor liquidez.

De acuerdo a los estndares sobre este indicador y aun cuando en realidad de cada caso es
particular y debe ser evaluado en sus propias dimensiones, el indicador supera la relacin 2:1 que
se estima ptima, donde los activos corrientes duplican las obligaciones a corto plazo, con
excelente rotacin de sus inventarios y mejor gestin financiera de los recursos propios, de acuerdo
al anlisis de ese indicador que se tratar ms adelante.

Cada caso es particular, y si no se conociera la actividad econmica de la empresa o slo este

fuese el indicador analizado, podra pensarse si se mira objetivamente este caso, que un indicador
muy alto aunque sea estimulante para proveedores y entidades financieras, porque prcticamente
asegura el retorno de las acreencias, es tambin seal de una mala administracin del efectivo y de
un exceso en la inversin propia, proveniente de socios y accionistas, quienes vern afectada la tasa
de rendimiento asociada a dicha inversin. No obstante, el anlisis de los otros indicadores
demostrar que no es el caso de esta empresa.
 Prueba acida

Al no incluir el valor de los inventarios posedos por la empresa, este indicador seala con
mayor precisin las disponibilidades inmediatas para el pago de deudas a corto plazo.

Indicador Frmula Interpretacin

Revela la capacidad de la empresa para

cancelar sus obligaciones corrientes, pero
sin contar con la venta de sus existencias,
Activo Corriente Inventarios es decir, bsicamente con los saldos de
LIQUIDEZ
Pasivo Corriente efectivo, el producido de sus cuentas por
cobrar, sus inversiones temporales y algn
otro activo de fcil liquidacin que pueda
haber, diferente a los inventarios.

2014 2015 2016

Activo corriente 3,889,927 7,548,664 19,580,799
Inventarios (1.275.500) (4.560.000) (12.145.781)
Pasivo corriente 3,004,871 2,727,953 3,887,272

Liquidez
2.50
1.91
2.00

1.50
Valor 1.10
1.00 0.87

0.50

0.00
Perodos
 Podemos observar a travs del anlisis de este indicador, que si la empresa tuvo la necesidad
de atender todas sus obligaciones corrientes sin necesidad de liquidar y vender sus inventarios, en
el ao 2014 la empresa no alcanz a atender sus obligaciones y tuvo que liquidar parte de sus
inventarios para poder cumplir. Casi en la misma situacin, en el ao 2015 este indicador
aument pero apenas lo suficiente para poder atender el total de sus obligaciones corrientes sin
necesidad de vender sus inventarios. Si fuese otro tipo de empresa, sera evidente y preocupante
que dependiera directamente de la venta de sus inventarios para poder atender sus obligaciones
corrientes, pero la convertibilidad de los mismos en la actualidad en efectivo y prcticamente de
inmediato, con lo cual puede atender sus compromisos de manera sbita, y ms bien puede jugar
dada la alta tasa de inflacin- a mantener los inventarios un plazo ms largo para garantizar mejor
rentabilidad, no obstante, al ser artculos alimenticios y de primera necesidad, podran verse
incursos en delitos.

Es evidente en todo caso, la sanidad de este indicador y del elevado nivel de liquidez que
presenta la empresa.

Capital de trabajo

Aunque este resultado no es propiamente un indicador, pues no se expresa como una razn,
complementa la interpretacin de los dos indicadores previos, al expresar en bolvares lo que este
representa como una relacin porcentual.

Para Hernandez (2014), la definicin ms bsica de capital de trabajo lo considera como

aquellos recursos que requiere la empresa para poder operar. En este sentido el capital de trabajo es
lo que comnmente conocemos activo corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e
inventarios).

La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos,
materia prima, mano de obra, reposicin de activos fijos, etc. Estos recursos deben estar
disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.
 Indicador Frmula Interpretacin

Se supone que en la medida en que los

pasivos corrientes sean menores a los
activos corrientes la salud financiera de la
empresa para hacer frente a las
CAPITAL DE
Activo Corriente - Pasivo Corriente obligaciones al corto plazo es mayor. Si
TRABAJO
fuera necesario cubrir pasivos a corto
plazo, la empresa debera tener los activos
corrientes necesarios para hacerlo.

2014 2015 2016

Activo corriente 3,889,927 7,548,664 19,580,799
Pasivo corriente 3,004,871 2,727,953 3,887,272

Capital de trabajo
18,000,000
15,693,527
16,000,000
14,000,000
12,000,000
10,000,000
Valor
8,000,000
6,000,000 4,820,711
4,000,000
2,000,000 885,056
0

Perodos

La administracin del Capital de Trabajo tiene en los momentos actuales un papel

preponderante, pues proporciona herramientas de gran importancia para evaluar los errores de
direccin y adoptar medidas correctas y oportunas que posibiliten alcanzar los resultados deseados,
logrando al finalizar cada perodo una mayor eficiencia y eficacia.
 Para determinar el capital de trabajo de una forma ms objetiva y cuantitativamente, se debe
restar de los activos corrientes, los pasivos corrientes. De esta forma obtenemos lo que se llama el
capital de trabajo neto contable, lo que supone determinar con cuntos recursos cuenta la empresa
para operar si se pagan todos los pasivos a corto plazo.

En este caso observamos cmo se incrementa drsticamente el capital de trabajo necesario

para hacer frente a los pasivos inmediatos y tener por costo de oportunidad, la liquidez para
adquirir grandes cantidades de inventarios en un momento determinado y relanzar el ciclo
econmico de la empresa. Si la tendencia se mantiene, con toda seguridad el capital de trabajo para
el cierre del 2017, con seguridad y al menos, sera el doble que al cierre del ao 2016.

Indicadores de eficiencia

Establecen la relacin entre los costos de los insumos y los productos de proceso; determinan
la productividad con la cual se administran los recursos, para la obtencin de los resultados del
proceso y el cumplimiento de los objetivos.

Rotacin de cartera

Es un indicador financiero que determina el tiempo en que las cuentas por cobrar toman en
convertirse en efectivo, es decir, el tiempo que la empresa toma en cobrar la cartera a sus clientes.

Indicador Frmula Interpretacin

La rotacin de cartera es un indicador

financiero que determina el tiempo en que
las cuentas por cobrar toman en
convertirse en efectivo. La cartera es una
ROTACION DE Cuentas x cobrar
*3 de las variables ms importantes que tiene
CUENTAS X netas
60 una empresa para administrar su capital de
COBRAR Ventas Netas
trabajo. De la eficiencia como administre
la cartera, el capital de trabajo y la
liquidez de la empresa mejoran o
empeoran.

2014 2015 2016

Cuentas x cobrar netas 2,054,230 1,852,632 5,412,314
Ventas netas 53,668,715 203,318,332 945,145,236
 Rotacin de cartera
16
14
14
12
10
Das de rotacin 8
6
4 3
2
2
0
Perodos

La cartera es una de las variables ms importantes que tiene una empresa para administrar su
capital de trabajo. De la eficiencia como administre la cartera, el capital de trabajo y la liquidez de
la empresa mejoran o empeoran.

Las ventas a crdito implican que la empresa inmovilice una importante parte de sus
recursos, pues est financiando con sus recursos a los clientes, y en muchas ocasiones, la empresa
no cobra intereses a sus clientes por el hecho de venderles a crdito, por lo que vender a crdito es
una inversin de recursos con cero rentabilidad.

Para la empresa FAIRMONT, y como consecuencia de la dinmica actual de la economa en

el pas, se observa prcticamente la extincin de estos das de crdito que existan en el 2014,
reducindose drsticamente para el ao 2015 y subsecuentemente para el 2016. Con toda
seguridad, este rubro ser prcticamente nulo en el 2017, toda vez que casi la totalidad de las
empresas est comercializando en efectivo, dada la prdida monetaria e inflacin actual.

El hecho de tener recursos acumulados en cartera, implica que la empresa para poder operar
o pagar su proveedores debe recurrir a financiacin externa que trae consigo una alto costo
financiero, razn por la cual la gestin de la cartera debe ser coherente con la gestin de las cuentas
por cobrar, o la poltica de clientes debe ser ms favorable o cuanto menos igual que la poltica de
proveedores. Para eliminar esta coyuntura que la perjudica y le hace perder rentabilidad, se
observa la casi eliminacin de todos los crditos.

Rotacin de inventarios

La rotacin de inventarios determina el tiempo que tarda en realizarse el inventario, es decir,

en venderse. Entre ms alta sea la rotacin significa que el las mercancas permanecen menos
tiempo en el almacn, lo que es consecuencia de una buena administracin y gestin de los
inventarios.

Entre menor sea el tiempo de estancia de las mercancas en bodega, menor ser el Capital de
trabajo invertido en los inventarios. Una empresa que venda sus inventarios en un mes, requerir
ms recursos que una empresa que venda sus inventarios en una semana.

Indicador Frmula Interpretacin

Permite saber el nmero de veces en que

el inventario es realizado en un periodo
ROTACION DE Costo de venta
determinado, identificando cuantas veces
INVENTARIOS Inventario neto
se convierte en dinero o en cuentas por
cobrar.

2014 2015 2016

Costo de venta 46.996.172 164.811.478 891.550.164
Inventario neto 1.275.500 4.560.000 12.145.781
 Rotacin de inventarios
80.00 73.40
70.00
60.00
50.00
Valor 40.00 36.85 36.14
30.00
20.00
10.00
-

Perodos

Recordemos que cualquier recurso inmovilizado que tenga la empresa sin necesidad, es un
costo adicional para la empresa. Y tener inventarios que no rotan, que casi no se venden, es un
factor negativo para las finanzas de la empresa. No es rentable mantener un producto en bodega
durante un mes o ms.

Entre ms alta sea la rotacin significa que el las mercancas permanecen menos tiempo en el
almacn, lo que es consecuencia de una buena administracin y gestin de los inventarios.

Tal como se observa en el grfico, en los aos 2014 y 2015, los inventarios rotaron a razn de
tres veces mensuales, aunque en el 2015 los volmenes de venta se incrementaron en 250%. Para
el ao 2016, se duplica el nivel de rotacin a 6 veces al menos al mes y sus volmenes de ventas se
exponencian, pero ms que a cantidad de productos vendidos que ciertamente tuvieron incremento,
ms obedece al aumento significativo del valor de estos productos.

Indicadores de endeudamiento

Tienen por objeto medir en qu grado y de qu forma participan los acreedores dentro del
financiamiento de la empresa. De la misma manera se trata de establecer el riesgo que incurren
tales acreedores, el riesgo de los dueos y la conveniencia o inconveniencia de un determinado
nivel de endeudamiento para la empresa.
 El nivel de endeudamiento seala la proporcin en la cual participan los acreedores sobre el
valor total de la empresa. As mismo, sirve para identificar el riesgo asumido por dichos acreedores,
el riesgo de los propietarios del ente econmico y la conveniencia o inconveniencia del nivel de
endeudamiento presentado. Altos ndices de endeudamiento slo pueden ser admitidos cuando la
tasa de rendimiento de los activos totales es superior al costo promedio de la financiacin.

Indicador Frmula Interpretacin

Por cada bolvar invertido en activos,

ENDEUDAMIENTO Pasivo total cunto est financiado por terceros y qu
TOTAL Capital/patrimonio neto garanta est presentando la empresa a los
acreedores.

2014 2015 2016

Pasivo total 3.004.871 2.727.953 3.887.272
Capital/patrimonio neto 3.772.380 8.678.494 60.009.914

Endeudamiento total
0.90
0.80
0.80
0.70
0.60
0.50
Valor
0.40 0.31
0.30
0.20
0.10 0.06
0.00

Perodos

El endeudamiento es uno de los elementos ms importantes del anlisis financiero, junto a la

liquidez y la rentabilidad. El anlisis del endeudamiento permite estudiar y sustentar decisiones
claves para el adecuado funcionamiento de las operaciones que sustentan la actividad econmica,
con el propsito de preservar la salud de las finanzas del negocio.
 Tal como puede observarse en el grfico, el nivel de endeudamiento pasa de un elevado 80%
al cierre del 2014, con casi la totalidad del patrimonio comprometido, a una tendencia a la baja,
donde cierra el 2016 con apenas el 6% del patrimonio comprometido con terceros.

Vale mencionar que, en los 3 perodos analizados los montos del pasivo se mantienen
constantes en sincrona con el resto de indicadores, donde se ve notablemente mejorada la gestin,
como consecuencia de la reduccin de los tiempos en las ventas a crdito casi hasta su extincin y a
la continua rotacin de los inventarios, que hacen posible su reposicin sin necesidad de acudir al
financiamiento externo.

Indicadores de rentabilidad

Son las razones financieras que nos permiten establecer el grado de rentabilidad para los
accionistas y a su vez el retorno de la inversin a travs de las utilidades generadas. Refleja el
rendimiento tanto de los aportes como del supervit acumulado, el cual debe compararse con la
tasa de oportunidad que cada accionista tiene para evaluar sus inversiones.

Indicador Frmula Interpretacin

Permite identificar la relacin que existe

entre las metas alcanzadas, tiempo y
recursos consumidos con respecto a un
Utilidad neta
RENTABILIDAD estndar, una norma o una situacin
Capital/patrimonio neto
semejante. Posibilita dimensionar el logro
del mximo de resultados con el mnimo
de recursos utilizados.

2014 2015 2016

Utilidad neta 407.721 606.854 29.027.177
Capital/patrimonio neto 3.772.380 8.678.494 60.009.914
 Rentabilidad
60%
48%
50%

40%

Valor 30%

20%
11%
10% 7%

0%

Perodos

Observamos en el comparativo de este indicador, aparentemente entre el 2014 y 2015 hubo

un descenso de la rentabilidad, pero lo que sucedi realmente fue una capitalizacin de la empresa
en ms de 500%, que al estar el denominador hace parecer como una prdida de rentabilidad,
aunque se obtuvieron mejores utilidades que el ejercicio previo.

Donde s se observa una rentabilidad exorbitante es en el perodo 2016, donde con el mismo
capital, se obtiene una tasa de rendimiento del 48% con un incremento de ms del 1400% de su
utilidad retenida, representando para sus accionistas la potenciacin de sus metas y beneficios, con
el mismo nivel de capitalizacin que el ao anterior.

Tal situacin, como comentamos al inicio, ms obedece la alta tasa de inflacin que existe en
el pas, que a verdaderas gestiones empresariales, no obstante, la rentabilidad es tcita y beneficiosa
para sus accionistas.
 REFLEXIONES FINALES

Dentro de los puntos que tienen mayor importancia en el anlisis financiero est el detectar
las necesidades reales de una empresa a travs del anlisis de los datos que arrojan los Estados
Financieros y que estos no sean solo datos fros sino lograr darles un significado; es decir detectar
de manera oportuna si la empresa tiene un ndice adecuado de solvencia, cul es su factor de
endeudamiento, cuantas veces en un periodo recupera su inventario, cual es el margen de utilidad,
cul es su ndice de rendimiento, entre otras y tomar las medidas necesarias para corregir tales
situaciones. El aplicar estas razones financieras brinda al administrador la oportunidad de detectar
las necesidades de su empresa; por lo tanto brinda un apoyo para la toma de decisiones y poder as
llegar a cumplir los objetivos de la empresa.

El anlisis financiero es un tema muy extenso y, sin lugar a dudas, constituye una
herramienta fundamental para que en una organizacin se logre una gestin financiera eficiente.
Realizarlo es de vital importancia para el desempeo financiero de la empresa; pues, se trata de una
fase gerencial analtica basada en informacin cualitativa y cuantitativa cuya aplicacin permite
conocer las condiciones de la salud financiera de la organizacin mediante el clculo de
indicadores.

Se debe tomar en consideracin que cuando en una economa los precios de los bienes y
servicios aumentan como consecuencia de la inflacin, los valores se distorsionan y por ende las
cifras de los estados financieros de las empresas; razn por la cual estos deben ser ajustados para
determinar si la inflacin ha afectado los resultados de sus operaciones, ya que el valor de los
activos y pasivos vara y los estados financieros expresan informacin distorsionada.

El anlisis financiero es fundamental para evaluar la situacin y el desempeo econmico y

financiero real de una empresa, detectar dificultades y aplicar correctivos adecuados para
solventarlas.
 BIBILIOGRAFIA

Carrillo de R., Gladys. (1996) Anlisis y administracin financiera. Santaf de Bogot Corcas.
Editores Ltda.

Martnez R., Humberto (2012) Indicadores financieros y su interpretacin. Santaf de Bogot.

Editorial Latinoamericana.

Ortiz A., Hector. (1996) Anlisis financiero aplicado. Santaf de Bogot. Universidad Externado
de Colombia

Hernndez, Jos. (2014) Tcnicas de anlisis financiero. Los indicadores financieros. Disponible
en lnea en: http://www.gestiopolis.com/tecnicas-de-analisis-financiero-los-indicadores-
financieros/

Nava, Marbelis. (2009) Anlisis financiero: una herramienta clave para una gestin financiera
eficiente. Revista Venezolana de Gerencia. Disponible en lnea en:
http://www.scielo.org.ve/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1315-99842009000400009