UNIVERSITE HASSAN II

Facult des sciences juridiques conomiques et sociales

Troisime anne Gestion Semestre 5
Epreuve politique financire Session Rattrapage Mars 2016
Dure 1H30 Usage de calculatrices autoris Pr Najib IBN ABDELJALIL

La socit Casa-Fil est une entreprise spcialise dans la production de fils de couture. Pour
augmenter sa capacit de production la socit souhaite raliser un investissement d'extension.

1. Ce programme d'investissement est ralis en dbut de chaque exercice et consiste en:

KDH 2011 2012 2013 2014 2015
terrain 15000
Constructions (1) 10000 10000
MOBE (2) 0 8000
Mat Informatique 0 1500
Mat transport 500
Total investissements 25 19
000 500 500 - -
Variation BFR 1
- 875 625 750 250
Dpense dinvst. (db 25 21 1
anne) 000 375 125 750 250
(1) amortissables linairement sur 20 ans
(2) amortissables linairement sur 5 ans

2. Les prvisions d'activit rsultant de la ralisation de ce projet, dont l'exploitation dmarre

en 2012 sont estimes comme suit en fin de chaque exercice:
KDH 2012 2013 2014 2015 2016
Chiffre daffaires 15 000 20 000 26 000 28 000 28 000
Cash flow avant frais financiers
et aprs IS 7 380 10 000 13 150 14 060 14 200

Une valeur rsiduelle patrimoniale pourra tre retire du projet au terme de 2016 pour un montant
net de lordre de: 40 000 KDH

3. La socit est assujettie l'IS au taux de 30% et retient un taux d'actualisation de 11%

4. Financement:
La direction envisage pour les MOBE (8000 KDH), amortissable linairement sur 5 ans, les deux
sources de financement suivantes, contractes dbut 2012, qu'elle soumet votre apprciation:

a) souscrire un contrat de crdit bail sur 5 ans, selon les conditions suivantes:
- caution: 10% de la valeur des biens d'quipement avec restitution la fin du contrat;
- redevance annuelle payer partir de fin 2012: 1 920;
- option de rachat la fin de la 5me anne pour 15% de la valeur d'origine.

b) emprunt bancaire de 8 000 KDH au taux de 12%, remboursable par chances constantes
sur 5 ans, avec un an de diffr de remboursement sur le capital.

Questions: Compte tenu de l'ensemble des donnes, la direction vous sollicite pour:

1. Dterminer le TRI associ au projet, aprs avoir calcul la dpense d'investissement

actualise au taux de 11% et sachant qu'il s'est fix un taux de rejet 20%.
2. Etablir le tableau d'amortissement de l'emprunt bancaire.
3. Indiquer le mode de financement le moins coteux pour le financement des biens
d'quipements en suivant la mthode des DNA.

Question de cours :

Dfinissez le TIR Global ou intgr, indiquer dans quelles situations son usage simpose t-il
lvaluateur.