Beruflich Dokumente
Kultur Dokumente
I. INTRODUCCIN
Este Manual ha sido desarrollado, teniendo en cuenta la actual oferta de
instrumentos fnancieros bsicos y derivados existentes, tanto en el mercado
local como en el internacional, con la fnalidad de servir de referencia para la
aprobacin del Manual de Productos establecido en los Lineamientos para la
Gestin Global de Activos y Pasivos, aprobado mediante RD N 016-2012-
EF/52.03.
De ese modo, el referido Manual de Productos respectivo permitir:
v' Contar con un marco de referencia que defna y clasifque las diversas
alternativas de productos existentes en el mercado en funcin a su
esencia econmica, segn el tipo de instrumento fnanciero involucrado.
^ Mantener una actualizacin permanente de todos los productos utilizables
con los cuales la Entidad podr cumplir sus objetivos estratgicos en la
gestin de sus activos y pasivos, independientemente de su
denominacin legal.
v' Facilitar el proceso de difusin y capacitacin del personal, en especial del
vinculado a la toma de decisiones sobre los diversos instrumentos
fnancieros con los que la Entidad involucrada nteracte.
s Facilitar la tarea de clasifcacin de productos elegibles a las reas
encargadas del control y registro de operaciones, donde tambin debe
prevalecer como principio el fondo econmico sobre la forma legal, en el
marco de las polticas establecidas.
Finalmente, en el marco del Plan Estratgico Sectorial Multianual 2012 - 2016,
este Manual tambin permitir impulsar la mnima educacin fnanciera
necesaria para fortalecer la gestin global de activos y pasivos fnancieros del
sector pblico en general, optimizando la ejecucin de una poltica fnanciera
A. OBJETIVO
Este documento tiene por objetivo establecer un marco conceptual slido
para defnir los conceptos, caractersticas y riesgos ms relevantes de los
instrumentos fnancieros elegibles, tanto en el mercado local como
internacional, independientemente de su denominacin particular.
En general, un instrumento fnanciero es un contrato mediante el cual se
crea simul-
1/34
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS
DIRECCION GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PBLICO
B. CONVENCIONES GENERALES
Tasa de inters:
Los intereses que genera una tasa efectiva son mayores a los generados
por una tasa nominal cuando la frecuencia de pago de intereses es ms
alta que el periodo en el que se expresan las tasas y viceversa.
s Tasa fja: Se aplica una misma tasa de inters fjada al inicio y durante
todo el tiempo de vida del instrumento.
^ Tasa mixta: Se pacta una tasa fja para un periodo menor y una tasa
variable para el resto del plazo o se pacta que una parte de la
operacin es a tasa fja y el resto de la misma se pacta a tasa
variable.
3/34
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS
DIRECCION GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PBLICO
El mercado de dinero es el mercado para activos fnancieros de corto plazo o que incluso
4/34
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS
DIRECCION GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PBLICO
A. CERTIFICADOS
BANCARIOS Definicin:
Son ttulos valores emitidos por las entidades de crdito, los mismos que
son transferidles y negociables tanto en el pas como en el extranjero. Los
saldos en certifcados bancarlos expresan dinero, en moneda nacional o
en alguna moneda extranjera, que es ahorrado en un plazo determinado
y que produce una rentabilidad a favor de su portador. La tasa de inters
se determina principalmente en base a las condiciones del mercado y a la
necesidad estacional de liquidez de la entidad involucrada.
Caractersticas:
S Pueden ser emitidos al portador o a la orden y pueden ser
negociados libremente, utilizables como medio de pago y como
garanta.
S Plazos usuales son de 30, 60, 90, 180 y 360 das. En caso de
renovacin se actualiza con las nuevas tasas de inters vigentes.
S El importe mnimo suele ser de mil unidades monetarias.
/ La tasa de inters fja es negociada y pactada individualmente al
momento de la emisin. En el mercado local, la convencin es
utilizar tasas efectivas.
S La liquidacin de intereses se puede hacer una vez al mes o todo al
vencimiento.
S Son emitidos a la par.
Factores de riesgo:
S El riesgo de crdito depende de la solvencia y solidez de la entidad
de crdito involucrada.
S El principal depositado no est afecto a riesgo de mercado.
S Existe riesgo de liquidez durante la vigencia de la operacin, pero
en algunos casos exista la posibilidad de disponer de los fondos
con la entidad pagando algunos castigos o penalidades en la tasa
de inters.
v' Al momento de renovar existe riesgo de reinversin debido a que
esta va a depender de la evolucin de diversas variables
fnancieras como tasa de inters de referencia, niveles de encaje,
liquidez del sistema fnanciero, tipo de cambio, entre otros.
B. CERTIFICADOS DE
DEPSITO Definicin:
5/34
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS DIRECCION
GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PBLICO
C. CUENTA A
PLAZO
Definicin:
Es una imposicin de dinero en una entidad de crdito por un plazo
determinado y a cambio de un inters que se pacta a la apertura de la
misma. La tasa de inters se determina principalmente en base a las
condiciones del mercado y a la necesidad estacional de liquidez de la
entidad. A pesar de que el depsito tiene un vencimiento defnido,
usualmente el inversionista puede retirar su dinero anticipadamente en
6/34
^DeL%
Caractersticas:
Y' Plazo especfco pactado al momento de la apertura, pudiendo ser
renovable o no.
Y' Suele existir un monto mnimo de apertura.
D. CUENTA
CORRIENTE
Definicin:
Es una imposicin de dinero en una entidad de crdito que permite que
las cantidades depositadas pueden retirarse o transferirse en cualquier
momento o pueden girarse cheques con cargo a ella. Usualmente paga
una tasa de inters muy baja o no paga ninguna tasa de inters. Puede
ser en moneda nacional o en alguna moneda extranjera, dependiendo de
la oferta de la entidad de crdito involucrada.
Caractersticas:
Y' Plazo indefnido.
7/34
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS DIRECCION
GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PBLICO
E. CUENTA DE
AHORRO
Definicin:
Es una imposicin de dinero en una entidad de crdito que permite la
administracin de su liquidez a travs de la disponibilidad de las
cantidades depositadas y, al mismo tiempo, rentabilizarlos. Usualmente
permite menos transacciones sin costo al mes que la cuenta corriente,
pero paga una rentabilidad mayor sobre el saldo no utilizado. Puede ser
en moneda nacional o en alguna moneda extranjera, dependiendo de la
oferta de la entidad de crdito involucrada.
Caractersticas:
S Plazo indefnido.
S A veces hay un monto mnimo de apertura.
s Usualmente permite determinado nmero mximo de abonos y
cargos a la cuenta sin costo, y luego cobra una comisin por las
transacciones adicionales.
S Paga una tasa de inters fja sobre el saldo promedio mantenido en
la cuenta, cuya liquidacin se hace una vez al mes.
S Su manejo se suele efectuar a travs de una tarjeta de dbito con
una o ms claves.
Factores de riesgo:
S El riesgo de crdito depende de la solvencia y solidez de la entidad
de crdito involucrada.
S El valor del principal 8/34
depositado no est afecta a riesgo de
^'CAD%
F. CUENTA
ESTRUCTURADA
Definicin:
Esencialmente es una combinacin de una cuenta a plazo fjo y un
instrumento derivado o un acuerdo similar, cuyo rendimiento depende de
la evolucin de un activo fnanciero subyacente. Los instrumentos
fnancieros tpicamente usados en estos casos son los ndices de
mercado, de acciones, de tasas de inters, de instrumentos de renta fja,
de tipos de cambios o una combinacin de stos. El capital invertido
puede estar expuesto a riesgo de mercado producto de las variaciones de
los activos subyacentes, pero existe un porcentaje del capital que est
garantizado al vencimiento. Asimismo, aunque los rendimientos son
variables, por lo general estos depsitos ofrecen un rendimiento mnimo
que es pactado en el momento de la apertura. La ventaja de este tipo de
depsitos para el inversionista es que brindan la oportunidad de obtener
un rendimiento mayor al de los depsitos tradicionales sin tener que
asumir los riesgos que implicara realizar por separado las dos inversiones
implcitas por separado (la cuenta a plazo tradicional y el derivado
fnanciero). Puede ser en moneda nacional o en alguna moneda
extranjera, dependiendo de la oferta de la entidad de crdito involucrada.
Caractersticas:
S Plazo especfco pactado al momento de la apertura, aunque no se
suelen aceptar plazos muy cortos y el plazo ms utilizado es el de
un ao.
S Suele existir un monto mnimo de apertura.
y La tasa de inters mixta, o a veces una tasa de inters ajustable, se
pacta al momento de la apertura, Incluyendo la tasa de inters
mnima y, de ser el caso, la estructura de clculo de la tasa de
inters ajustable a pagar. En general, mientras ms alta sea la
tasa mnima, menor ser el potencial de incremento de la tasa.
S La liquidacin de principal e intereses se suele hacer al
vencimiento.
y En caso de requerimientos de liquidez, a veces se puede
precancelar, pero por lo general ello suele ser ms costoso que en
el caso de los depsitos a plazo tradicionales, por lo que las
penalidades que asume el inversionista son ms altas.
Factores de riesgo:
9/34
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS DIRECCION
GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PBLICO
G. LETRAS
Definici
n:
Ttulos valores que contienen una orden incondicional de una entidad
(girador) a otra (girado) para que ella pague una suma determinada de
dinero en un periodo especfco de tiempo a un tercero (benefciario).
Puede o no incorporar a uno o ms avales en respaldo del girado. No se
seala explcitamente una tasa de inters, por lo que el importe que se
seale en la letra debe incorporar los intereses pactados por las partes.
Puede ser en moneda nacional o en alguna una moneda extranjera.
Caractersticas:
S En caso de incumplimiento, y si as se ha pactado, se requiere
realizar un protesto para obtener mrito ejecutivo en el proceso
de cobranza.
S Al ser un ttulo valor, pueden ser endosados a una tercera entidad.
S Fecha de pago determinada (usualmente hasta 360 das) o a la
vista.
S No se registra la tasa de inters.
S Estructura de pago al vencimiento.
Factores de riesgo:
S El riesgo de crdito depende de la solidez fnanciera de la
contraparte que acta como girador y, de ser el caso, de los que
hayan intervenido como avales.
S No est afecto a riesgo de mercado a su vencimiento.
S No se puede disponer de los fondos Involucrados con el girador,
razn por la cual el riesgo de liquidez depende del riesgo de
crdito del girador y su reputacin en el mercado secundarlo de
descuentos, el cual suele limitarse a las lneas que brindan las
entidades de crdito a los clientes que son proveedores
comerciales del girador.
H. OPERACIN DE REPORTE
10/34
^Df%
I. PAGARE
Definici
n:
Ttulos valores que contienen la promesa incondicional de que una
entidad (emiten- te, librador o girador) pagar a otras (tomadores o
11/34
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS DIRECCION GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PBLICO
J. PAPELES COMERCIALES
Definicin:
Instrumento de deuda de corto plazo emitido en el mercado de valores
para fnanciar el capital de trabajo de su emisor. El mximo plazo de
maduracin suele ser de un ao, plazo que, junto con el de seis meses, es
el ms utilizado en el mercado local. La emisin de este instrumento de
deuda suele ser bajo la par y, por lo tanto, con rendimiento implcito que
proviene de la diferencia entre el valor nominal y el precio pagado por la
compra. Sin embargo, es posible encontrar subastas de tasas, en las que
se promete pagar una tasa especfca sobre el principal al fnal del pero-
do de maduracin. Puede ser en moneda nacional o en alguna moneda
extranjera, dependiendo de la oferta del emisor involucrado.
Caractersticas:
S Plazos usualmente hasta un ao.
S El monto depende del emisor, usualmente en mltiplos de mil o
12/34
^'CADetf%
PRODUCTOS ESPECFICOS:
Definicin:
Es una letra del tesoro representativa de deuda de corto plazo emitida por
el Estado de un pas con el objetivo de gestionar su tesorera y desarrollar
el mercado de dinero y sus operaciones asociadas y es, junto al bono del
tesoro, el ttulo ms seguro del mercado local, pues, la probabilidad de
impago del Estado es la menor, si se la compara con la de otros emisores
del mismo mercado. La emisin de las letras del tesoro se hace bajo la
par, por lo que el rendimiento generado por el instrumento no proviene
del pago de una tasa de inters, sino de la ganancia de capital pro-
veniente de la diferencia entre el precio pagado por la compra y el precio
recibido por la venta o el reembolso a su valor facial.
Caractersticas:
/ Plazos menores de dos aos.
S La tasa de inters usualmente es defnida a travs de subasta
pblica en trminos efectivos.
/ Los gobiernos suelen efectuar reaperturas de letras emitidas
anteriormente con la fnalidad de darles liquidez.
S Estructura de pago al vencimiento, pues, se emiten al descuento.
Factores de Riesgo:
/ Riesgo soberano, por lo que dentro del mismo mercado su riesgo
de crdito es mnimo.
/ Al tener una estructura cupn cero, cualquier incremento en las
tasas de inters del mercado genera que el precio se reduzca
antes del vencimiento,13/34
pero dicho riesgo se encuentra acotado
^>0CAD%
Definicin:
Son determinadas cuentas de depsito a un da (noche) en el Banco
Central de Reserva del Per (BCRP). La tasa que paga el depsito
overnighten nuevos soles es la establecida por el BCRP en su programa de
poltica monetaria. Por el contrario, la tasa que paga en dlares
usualmente es establecida diariamente por el BCRP y publicada en
sistemas de informacin electrnicos como Datatec, Bloom- berg o
Reuters.
Caractersticas:
Y' Plazo de un da til
y Monto mnimo: PEN 1,000,000.00 o USD 1,000,000.00
y Tipo de tasa: en PEN, la tasa es efectiva; en USD, la tasa es
nominal.
y Solamente se puede cerrar o pactar si se maneja una cuenta
ordinaria en el BCRP.
y Al ser la inversin disponible en ltima instancia, la tasa que ofrece
establece un piso para las tasas que ofrecen en el mercado
interbancario.
Factores de Riesgo:
y El riesgo de crdito se considera equivalente al riesgo soberano de
la Repblica del Per.
y En coyunturas de alta especulacin con el tipo de cambio, el BCRP
ha anulado por cortos periodos de tiempo la posibilidad de cerrar
cuentas de depsito overnighten dlares.
15/34
^CADeX
A. BONOS
BSICOS
Definicin:
Son ttulos de deuda emitidos por empresas, ya sean fnancieras o no
fnancieras, con el fn de obtener fnanciamiento directo del mercado de
capitales. No estn respaldados o garantizados por ningn activo en
particular, pero tampoco estn subordinadas a ninguna otra deuda del
emisor, pues son deuda preferente. Pueden ser en moneda nacional o
16/34
^ICADe,
? %
Caractersticas:
S La estructura y plazos dependern de las necesidades del emisor,
pudien- do incluso ser perpetuos.
S La tasa del cupn respecto del valor facial puede ser fjada de
antemano, puede ser fja o variable o inclusive puede no existir
(cupn cero).
S La tasa de rendimiento inicial es fjada en trminos efectivos
mediante subasta, o a veces indirectamente mediante la subasta
del precio relativo sobre el valor facial.
S La tasa del cupn puede ser nominal o efectiva, aunque en la
mayora de casos es nominal, pagadero semestral.
Factores de riesgo:
S El riesgo de crdito depende de la solidez solvencia y liquidez de
cada emisor en particular.
S El riesgo de mercado antes de su vencimiento depender de la
estructura de amortizaciones y de la evolucin de las tasas de
inters en el mercado para el respectivo nivel de riesgo
comparable del emisor.
S En caso se requiera liquidar la inversin antes del vencimiento, no
suele existir un mercado secundario activo.
B. BONOS
GARANTIZADOS
Definicin:
Son ttulos de deuda emitidos con el fn de obtener fnanciamiento del
mercado de capitales y que estn respaldados por algn tipo de garanta
sobre activos del emisor, como la de crditos hipotecarios, la de
arrendamientos fnancieros, o la de otra canasta de activos, etc. Pueden
ser en moneda nacional o extranjera, emitidos en el mercado local como
en el internacional.
Caractersticas:
S En moneda nacional o extranjera
y La estructura y el plazo depender de las necesidades del emisor.
/ Tasa de inters defnida a travs de subasta pblica. Puede ser fja
o variable. Tasa nominal o efectiva.
S Cuenta con una garanta especfca.
Factores de riesgo:
/ El riesgo de crdito depende de la solidez fnanciera de la
contraparte y de la calidad de los activos en garanta.
/ Riesgo de tasa de inters y de prepago depender de la estructura
17/34
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS
DIRECCION GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PBLICO
C. BONOS CONVERTIBLES
Definicin:
Son ttulos de deuda no garantizada en los que se da como alternativa al
tenedor del bono la opcin de convertirlo en acciones de la empresa.
Implica la compra del ttulo por parte de un inversionista a cambio de
pagos peridicos que son fjados en base a un principal y una tasa de
inters o rendimiento que puede ser fja o variable. En la fecha del
vencimiento, el inversionista tiene la opcin de elegir entre recibir el valor
del principal en efectivo o convertirlo en acciones. De esta forma, el in-
versionista puede obtener mayores benefcios, transformando sus bonos
en acciones, si el precio de la accin sube fuertemente.
Caractersticas:
S En moneda nacional o extranjera
v" Puede ser emitido por empresas de diversos sectores
/ La estructura y el plazo depender de las necesidades del emisor.
S Tiene la opcin de convertirse en acciones en una fecha
determinada.
S Tasa de inters defnida a travs de subasta pblica. Puede ser fja
o variable. Tasa nominal. y Clculo de intereses: 30/360
Factores de riesgo:
/ El riesgo de crdito depende de la solidez fnanciera del emisor.
S Riesgo de tasa de inters depender de la estructura de cada bono
especfco en particular.
S Riesgo de mercado, puesto que el valor del bono se encuentra
fuertemente infuenciado por el precio de la accin subyacente S En
caso se requiera liquidar la inversin antes del vencimiento, no
existe un mercado secundario activo.
D. BONOS
CUBIERTOS
Definicin:
Los bonos cubiertos son ttulos de deuda emitidos por empresas,
usualmente fnancieras, las cuales se hacen responsables por su pago,
pero que adems estn respaldados por una cesta especial de garantas
(crditos hipotecarios o crditos al sector pblico) frente a la cual los
inversionistas disponen de un derecho prioritario, por encima de
cualquier otra deuda preferente. Como los bonos estn garantizados por
un conjunto de activos de muy alta calidad crediticia, los rendimientos
que exigen los inversionistas son ms bajos que la mayora de bonos
corporativos, incluyendo a los bonos titulizados. La mayor diferencia
entre los bonos cubiertos y los bonos titulizados es que la emisin de
18/34
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS DIRECCION
GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PBLICO
E. BONOS
ESTRUCTURADOS
Definicin:
Es un instrumento de deuda que utiliza derivados implcitos o estructuras
de pago no tradicionales, como pagos de cupn que dependen del
desempeo de un activo subyacente. De esta manera, los bonos
estructurados permiten obtener un perfl de rentabilidad y riesgo distinto
al del emisor y modifcable de acuerdo a las necesidades del
inversionista. Son estructuras complejas e nicas y, por lo tanto, los
riesgos inherentes pueden variar signifcativamente en cada instrumento.
Pueden ser denominados en moneda nacional o extranjera y emitidos en
el mercado local como en el internacional.
Caractersticas:
S En moneda nacional o extranjera
v' La estructura depender de las necesidades del emisor o los
requerimientos del inversionista.
y Las condiciones, incluyendo la defnicin del activo subyacente, el
clculo y la estructura de pagos, se defnen al momento de la
emisin.
S Tasa de inters defnida a travs de subasta pblica. Puede ser fja
o variable. Tasa nominal.
19/34
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS DIRECCION
GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PBLICO
F. BONOS
HBRIDOS
Definicin:
Son instrumentos que poseen caractersticas tanto de deuda como de
patrimonio que a veces son comercializados con el nombre de notas
estructuradas. Existen mltiples estructuras para estos instrumentos,
pero para ser considerados dentro del capital regulatorio de los
intermediarios deben ser subordinados a cualquier otra deuda, no pueden
ser redimibles por iniciativa de su tenedor y el incumplimiento de un
pago de su cupn o dividendo no genera la quiebra del emisor, sino que
tiene la opcin de diferir o acumular dichos pagos hasta que su situacin
actual le permita hacer frente a la obligacin. Un ejemplo de estructura
es la deuda subordinada perpetua con intereses diferibles.
Caractersticas:
y En moneda nacional o extranjera.
S Puede ser emitido por empresas de diversos sectores.
S La estructura depender de las necesidades del emisor, v' Cuenta
con caractersticas de bonos y de acciones, v' Tasa de inters o
dividendo defnida a travs de subasta pblica. Puede ser fja o
variable. Tasa nominal.
Factores de riesgo:
S El riesgo de crdito depende de la solidez fnanciera del emisor.
S Riesgo de tasa de inters depender de la estructura de cada bono
especfco.
S Riesgo de mercado, puesto que el valor del bono se encuentra
fuertemente infuenciado por el precio de la accin subyacente s En
caso se requiera liquidar la inversin antes del vencimiento, no
existe un mercado secundario activo.
G. BONOS
SUBORDINADOS
Definicin:
Son ttulos de deuda emitidos con el fn de obtener fnanciamiento del
mercado de capitales, pero cuyo pago est supeditado al pago de todos
los pasivos no subordinados (preferentes) del emisor. Por este motivo, los
inversionistas siempre exigen una mayor tasa de inters. En el caso de
las entidades de crdito, la ventaja de esta categora es que, bajo ciertas
condiciones, se los consideran20/34
como parte de su patrimonio efectivo, lo
^CADf
H. BONOS TITULIZADOS
Definicin:
Son bonos emitidos a travs del proceso de titulizacin. La titulizacin es
un mecanismo que consiste en separar activos o derechos de cobro
futuros de una empresa y convertirlos en un fondo autnomo que recibe
el nombre de fondo de titulizacin. Los activos y los derechos de cobro
futuros se caracterizan por ser poco lquidos, tener distintos niveles de
riesgos entre ellos y por generar pagos de fujos de caja al tenedor de los
mismos. La administracin del fondo de titulizacin es encargada a una
empresa titulizadora que, usando los fujos que se generarn, emite
bonos que sirven para fnanciar las operaciones de la empresa que
originalmente cedi los activos.
Caractersticas:
S En moneda nacional o extranjera v' Puede ser emitida por
empresas de diversos sectores S Es muy importante la estructura del
fondo de titulizacin, as como de los mecanismos de garantas
S La estructura y el plazo depender de los activos o de los derechos
de cobro futuros que conforman el fondo de titulizacin S Tasa de
inters defnida a travs de subasta pblica. Puede ser fja o variable.
Tasa nominal o efectiva.
21/34
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS DIRECCION
GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PBLICO
Factores de riesgo:
S El riesgo de crdito depende de la calidad de los activos o de la
empresa que generar los derechos de cobro futuros que
conforman el fondo de t- tulizacin. El riesgo del tramo
preferente suele ser ms bajo que el de un bono corporativo
emitido por la empresa que cede los activos.
S Riesgo de tasa de inters depender de la estructura de cada
bono.
S Pueden existir riesgos de prepago en caso de que los activos del
fondo de titulizacin tengan posibilidad de ser precancelados (por
ejemplo, prstamos hipotecarios que tienen opcin de
amortizacin anticipada)
S En caso se requiera liquidar la inversin antes del vencimiento, no
existe un mercado secundario activo.
I. NOTAS Definicin:
Son instrumentos similares a los bonos y son emitidos por empresas
fnancieras o no fnanciares e inclusive gobiernos con el fn de obtener
fnanciamiento. Segn las caractersticas particulares que tengan deben
tipifcarse como algn tipo de bono en
especial.
Caractersticas:
S En moneda nacional o extranjera.
s Puede ser emitida por entidades de diversos sectores.
S La tasa del cupn respecto del valor facial puede ser fjada de
antemano, puede ser fja o variable o inclusive puede no existir
(cupn cero).
S Otras caractersticas son similares a la de diferentes tipos de
bonos.
S Tasa de inters defnida a travs de subasta pblica. Puede ser fja
o variable. Tasa nominal o efectiva.
Factores de riesgo:
S El riesgo de crdito depende del tipo de bono especfco como
pueda ser caracterizada.
S El riesgo de mercado antes de su vencimiento depender de la
estructura de amortizaciones y de la evolucin de las tasas de
inters en el mercado para el respectivo nivel de riesgo
comparable del emisor.
S En caso se requiera liquidar la inversin antes del vencimiento,
no suele existir un mercado secundario activo.
PRODUCTOS ESPECFICOS
J. BONOS DE ARRENDAMIENTO
22/34
^'CAO^
EEUU Definicin:
Son bonos emitidos por Agencias Federales del Gobierno de los Estados
Unidos como: Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), el
Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac), el Federal
Home Loan Banks y la Farm Credit Banks. Las agencias emiten deuda
para fnanciar actividades de polticas pblicas de compra de viviendas,
agricultura y educacin. Estos bonos, al no ser garantizados por el
Gobierno de los EEUU, no son considerados bonos libres de riesgo.
Asimismo, son emitidos en una gran variedad de plazos de maduracin.
Los bonos de corto plazo son emitidos como bonos cupn cero con un
perodo mximo de un ao. Los bonos de mediano plazo ofrecen tienen
varios plazos de maduracin pueden ser emitidos a tasa fja o a tasa
variable. Tambin pueden ser bonos redimibles, en cuyo caso se
convierten en bonos estructurados por el derivado implcito introducido.
Caractersticas:
Y' Emitidos en dlares u otra moneda extranjera Y' Diversas
estructuras y plazos
/ Tasa de inters defnida a travs de subasta pblica. Tasa nominal.
Y' Clculo de intereses: 30/360 Y' Denominacin de USD 1,000.00
23/34
^'CAD
M. BONOS
GLOBALES
24/34
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS DIRECCION
GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PBLICO
N. BONOS HIPOTECARIOS
Definicin:
Son bonos garantizados que solamente pueden ser emitidos por
entidades de crdito puesto que deben ser respaldados por crditos con
garanta hipotecaria presentes o futuros. Los recursos captados como
consecuencia de la colocacin de los bonos debern ser utilizados por las
instituciones exclusivamente para el fnancia- miento de la adquisicin,
construccin o mejoramiento de inmuebles.
Caractersticas:
S En moneda nacional o extranjera.
/ Solamente puede ser emitido por entidades de crdito.
y La estructura y el plazo depender de las necesidades del emisor.
/ Tasa de inters defnida a travs de subasta pblica. Puede ser fja
25/34
^UCADf'%
Caractersticas:
Y Solo en dlares americanos.
Y Normalmente con una estructura no amortizable a tasa fja.
Y Plazo entre uno y diez aos, aunque los ms representativos son
los de dos y diez aos.
Y Tasa de inters defnida a travs de subasta pblica. Tasa
nominal.
Y Clculo de intereses: Actual/Actual
Y' Denominacin de USD 1,000.00
Y" Amplio y activo mercado secundario
Factores de riesgo:
Y' Se le considera como ef activo ms seguro, pues, el riesgo de
A. ACCIONES
COMUNES
Definicin:
Ttulos valores que acreditan y representan el valor de cada una de las
partes en que se considera dividido el capital social de una compaa o
sociedad annima y que confere a su titular la condicin de socio o
accionista. Una accin comn da a su propietario derechos tanto sobre los
activos de la empresa como sobre las utilidades que esta genere, as
como a opinar y votar sobre las decisiones que se tomen. El accionista
27/34
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS DIRECCION
GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PBLICO
Definicin:
Son contratos de compraventa sobre un activo subyacente en una fecha
determinada en el futuro. Este contrato defne las caractersticas del
activo a ser transado, el precio de venta y la fecha en la que se realizar
la operacin, con o sin entrega. Dichas condiciones son negociadas y
aceptadas por las dos partes intervinientes y son vlidas solamente para
una operacin especfca. Estos contratos representan una obligacin
para ambas partes, por lo que no tienen costo inicial. Existe un derivado
llamado futuro que funciona igual que un contrato a plazo, pero que es
estandarizado y se negocia a travs de un mercado centralizado. En Per
an no se negocian futuros.
Caractersticas:
y Son negociados por ambas partes y las condiciones son diseadas
para satisfacer los requerimientos de estas.
y Representa una obligacin para ambas partes por lo que la
31/34
^CADf%
Definicin:
Son derivados en los que dos contrapartes intercambian los benefcios
del activo o costos del pasivo de una parte por los benefcios generados
por el activo o los costos generados por el pasivo de otra parte a travs
del tiempo. Es decir, ambas partes intercambian sus respectivos fujos de
caja. El contrato defne las caractersticas de los fujos de caja a ser
intercambiados, cmo se calculan y las fechas en las que se realizarn
dichos intercambios. Las condiciones son negociadas y aceptadas por las
dos partes intervinientes y son vlidas solamente para una operacin
especfca. Las permutas representan una obligacin recproca para
ambas partes.
En una permuta de divisas, usualmente un cross currency swap (CCS), las
partes intercambian sus fujos en una moneda por un fujo equivalente en
otra moneda. De esta manera, se logran cubrir de las fuctuaciones del
tipo de cambio. En una permuta de tasas de inters, usualmente un
interest rate swap (IRS), se intercambia un fujo en tasa fja por otro en
tasa variable y sirve para protegerse de los movimientos de las tasas de
inters de mercado.
Caractersticas:
32/34
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS
DIRECCION GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PBLICO
v' Representa una obligacin para ambas partes por lo que los
intercambios se tienen que realizar en las fechas pactadas.
Y' El plazo suele ser mayor a un ao.
v'' Es un activo de suma cero, es decir, lo que una parte gana lo
pierde la otra.
S No necesariamente se tiene que realizar el intercambio del activo
subyacente (con entrega). La forma ms utilizada de liquidar las
operaciones es que la parte que est en perdida le pague a la
parte que est ganando la ganancia neta (sin entrega).
v' Es utilizado con fnes de cobertura cuando se desea modifcar el
fujo de un activo o pasivo, y adecuarlo al de una partida cubierta
sobre el activo subyacente, sin tener que transferir la propiedad
de ese activo o pasivo. El uso ms comn en Per es el
intercambio de fujos en dlares a nuevos soles y de tasas
variables a fjas.
v' Para liquidar una permuta anticipadamente, se determina el valor
de mercado en la fecha de liquidacin y las contrapartes realizan
el pago que les corresponda.
S Una de las partes suele ser una institucin fnanciera.
Factores de riesgo:
S El riesgo principal es el de mercado, puesto que el valor depende
del valor del activo subyacente en el mercado.
/ Existe riesgo de crdito durante los periodos existentes entre dos
intercambios solamente para la posicin que est ganando.
C. OPCIONE
Definicin
:
Son contratos de compraventa suspendida de un activo subyacente en
una fecha determinada en el futuro. Se defnen previamente las
caractersticas del activo a ser transado, el precio de venta / compra y la
fecha en la que se realizar la operacin. Dichas condiciones pueden ser
negociadas y aceptadas por las dos partes intervi- nientes o pueden ser
estandarizas y la opcin ser negociada en un mecanismo centralizado.
Son compras o ventas suspendidas porque el comprador de la opcin tie-
ne el derecho, ms no la obligacin de realizar la operacin futura
pactada (compra o venta). Para obtener ese derecho paga en el momento
inicial una prima. El vendedor de la opcin s tiene la obligacin de
cumplir con la operacin si el comprador desea ejecutar la opcin. Una
33/34
^00*0^
Caractersticas:
S Son negociados por ambas partes y las condiciones son diseadas
para satisfacer los requerimientos de estas.
S Representa un derecho para el comprador de la opcin. Para el
vendedor representa una obligacin.
S El comprador tiene que pagar una prima al momento de adquirir la
opcin. El valor de la prima depende del valor del activo
subyacente, del precio de ejecucin, del plazo, de la volatilidad
del activo subyacente y de la tasa de mercado.
S El plazo suele ser menor a un ao.
v' Es un activo de suma cero una vez que se ejecuta la opcin, es
decir, lo que una parte gana lo pierde la otra.
S La operacin de compraventa solamente se realizar si el
comprador de la opcin gana al realizarla. En caso contrario, la
opcin expira sin valor y el vendedor se queda con la prima.
S Es utilizado con fnes de cobertura cuando el comprador de la
opcin quiere protegerse de movimientos adversos en el valor de
un activo sin perder la oportunidad de aprovechar movimientos
favorables.
S Una de las partes suele ser una institucin fnanciera.
Factores de riesgo:
S El riesgo principal es el de mercado. Sin embargo, en una opcin el
riesgo no se comporta de manera lineal, puesto que el valor de la
opcin depende no solo del valor del activo subyacente, sino
tambin del tiempo hasta el vencimiento, la volatilidad del activo
y de la tasa de inters de mercado.
v' Existe riesgo de crdito para el comprador de la opcin si es que
34/34