Estado Financiero Ilustrativo PDF

Normas Internacionales de Informacin Financiera
Agosto 2007
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Agosto 2007
Sobre esta publicacin

Estos estados financieros ilustrativos han sido realizados por el International Financial Reporting Group de KPMG (parte de KPMG IFRG
Limited), y los comentarios expresados en stos representan el pensamiento del International Financial Reporting Group de KPMG.
Contenido
El propsito de esta publicacin es ayudarlo en la preparacin de los estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales
de Informacin Financiera (NIIF). Esta publicacin ilustra un posible formato de estados financieros, basndose en una corporacin
multinacional ficticia involucrada en negocios generales; la corporacin no adopta por primera vez las NIIF (ver Gua tcnica).
Esta publicacin refleja las NIIF emitidas al 1 Agosto del 2007 que la entidad que posea un perodo anual que comienza el 1 de Enero de
2007 necesita aplicar (requerimientos actualmente efectivos). Las NIIF que son efectivas para el perodo anual que comienza despus
del 1 de Enero de 2007 (requerimientos futuros) no han sido adoptados anticipadamente en la preparacin de de estos estados
financieros ilustrativos.
Cuando se preparan estados financieros de acuerdo con las NIIF, la entidad debe respetar sus requerimientos de estatutos locales y
regulaciones. Esta publicacin no toma en cuenta ningn requerimiento de una jurisdiccin en particular. Por ejemplo, las NIIF no
requieren que se presenten estados financieros separados para la entidad matriz, y esta publicacin incluye slo estados financieros
consolidados. Sin embargo, en algunas jurisdicciones la informacin financiera de la entidad matriz puede tambin ser requerida.
Esta publicacin no ilustra la NIIF 4 Contratos de Seguros, o la NIC 26 Contabilidad e Informes sobre Beneficios de los Planes
de Jubilacin.
Esta publicacin ilustra solo los componentes del estado financiero de un informe financiero. Sin embargo, tpicamente un informe
financiero incluir por lo menos algn comentario adicional de parte de la gerencia, ya sea de acuerdo con las leyes y regulaciones locales
o sobre la eleccin de la entidad (ver Gua tcnica).
Mientras que esta publicacin se encuentra actualizada al momento de su impresin, las NIIF y sus interpretaciones cambian e travs
del tiempo. Por lo tanto, estos estados financieros ilustrativos no deben ser usados como sustitutos para referirse a las normas e
interpretaciones.
Referencias
Estos estados financieros ilustrativos y sus notas complementarias, se encuentran en las hojas impares de esta publicacin. Las hojas
pares contienen comentarios y notas explicativas sobre los requerimientos de revelacin de NIIF. Estos comentarios explicativos no
pretenden ser comentarios exhaustivos. A la izquierda de cada tem revelado se provee una referencia sobre la norma pertinente.
Generalmente las referencias se relacionan slo con la divulgacin de requerimientos. Los estados financieros ilustrativos tambin
incluyen referencias a Las NIIF comentadas.
Qu cosas nuevas encontramos en los estados financieros del 2007

Los estados financieros ilustrativos es una publicacin anual realizada por KPMG IFRG. Esta publicacin ha sido actualizada para
incorporar lo siguiente:
Requerimientos de la NIIF 7 Instrumentos Financieros: Revelaciones

Prrafos de referencia de Las NIIF comentadas
Ejemplo de un estado de flujos de efectivo preparado usando el mtodo directo
Ejemplo de revelacin de informacin de segmentos de acuerdo con la NIIF 8 Segmentos Operativos.
Agosto 2007
Otras formas en que profesionales de las firmas miembros de KPMG

pueden ayudar
Poseemos una gama de publicaciones que pueden darle asistencia adicional, incluyendo Las NIIF comentadas, La Aplicacin de
las NIIF: Prctica en Revelaciones, NIIF: Estados Financieros Ilustrativos: Bancos, Checklist de Revelaciones, estados
financieros en los que se adoptan por primera vez las NIIF y estados financieros provisionales condensados. La
informacin tcnica puede ser encontrada en el sitio www.kpmgifrg.com
Para acceder a una amplia gama de guas y textos sobre contabilidad, auditora e informes financieros, visite Accounting Research Online
de KPMG. Este servicio de suscripcin en la red puede ser una herramienta de gran valor para cualquiera que desee estar informado en
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Agosto 2007
Gua tcnica
Forma y contenido de los estados financieros
La NIC 1 Presentacin de Estados Financieros establece todos los requerimientos necesarios para la presentacin de estados financieros,
incluyendo su contenido y estructura. Otras normas e interpretaciones tienen que ver con los requerimientos de reconocimiento, medicin
y divulgacin relacionados con transacciones y eventos especficos. Las NIIF no se encuentran limitadas a un marco legal particular. Por lo
tanto, los estados financieros preparados bajo NIIF frecuentemente incluyen informacin suplementaria requerida por los estatutos locales
y por los requisitos para cotizar en la bolsa, tales como las representaciones de los directores (ver a continuacin).
Eleccin de las polticas de contabilidad

Las polticas de contabilidad reveladas en estos estados financieros ilustrativos reflejan los hechos y circunstancias de una corporacin
ficticia en los que se basan estos estados financieros. No se debe confiar solo en ellos para lograr un entendimiento completo de las NIIF
y no deben ser usados como un sustituto para referirse a las normas e interpretaciones. Las revelaciones de la poltica de contabilidad
que son apropiadas para la entidad dependen de los hechos y circunstancias de esa entidad, y pueden ser distintas de las revelaciones
presentadas en estos estados financieros ilustrativos. Los requerimientos de reconocimiento y medicin de las NIIF son discutidos en
nuestra publicacin Las NIIF comentadas.
Informe de los directores

Generalmente, las leyes y regulaciones locales determinan la extensin del informe de los directores, adems de la presentacin de los
estados financieros. La NIC 1 fomenta, pero no exige, que las entidades presenten una revisin financiera de parte de la gerencia aparte
de los estados financieros. La revisin debe describir y explicar las principales caractersticas del rendimiento y posicin financiera de la
entidad, y las principales incertidumbres que enfrenta. Una presentacin como sta podra incluir una revisin de:
los principales factores e influencias que determinan el rendimiento financiero incluyen cambios en el entorno en que opera la entidad,
la respuesta de la entidad ante tales cambios y sus efectos, y la poltica de inversin de la entidad para mantener y potenciar el
rendimiento financiero, incluyendo su poltica de dividendos
las fuentes de financiamiento de la entidad y su ratio de endeudamiento esperado de pasivos en el patrimonio
los recursos de la entidad no reconocidos en el balance general de acuerdo con las NIIF.
En Octubre de 2005, la International Accounting Standards Board public el Documento de Trabajo Comentarios de la Administracin,
el que consideraba el rol de la IASB en el desarrollo de los principios para los comentarios de la administracin que acompaan los estados
financieros, e incluyen propuestas para los principales componentes de la norma. Como parte del proyecto de marco conceptual, el IASB
considerar las discusiones que se efecten como parte de la discusin y deliberacin del proyecto. El IASB se encuentra en el proceso
de determinar el momento en se realizar el prximo documento de consulta (papel de discusin o borrador de exposicin) sobre este
tpico.
Primera adopcin de las NIIF

Estos estados financieros ilustrativos asumen que la entidad no adopta por primera vez las NIIF. La NIIF 1 Primera Adopcin de la
Normas Internacionales de Informacin Financiera se aplica al primer estado financiero de la entidad preparado de acuerdo a las
NIIF. La NIIF 1 exige extensas revelaciones para explicar como se vieron afectados la posicin financiera, el rendimiento financiero y los
flujos de caja de la entidad por la transicin desde GAAP a NIIF. Estas revelaciones incluyen conciliaciones de patrimonio y del resultado
reportado a la fecha de la transicin a las NIIF, y al final del perodo comparativo presentado en el primer estado financiero de la entidad
bajo esta norma, explicando los ajustes significativos realizados al balance general y al estado de resultados, e identificando de manera
separada la correccin de cualquier error cometido bajo GAAP. La entidad que presente un estado de flujo de efectivo bajo GAAP tambin
debe explicar cualquier ajuste significativo realizado a ste.
Nuestros estados financieros ilustrativos publicados en Noviembre de 2004 ilustran un grupo de estados financieros dirigidos a quienes
adoptan por primera las NIIF. Aunque estas normas hayan cambiado desde la publicacin de dicho documento, puede ser til para evaluar
la cantidad de revelaciones adicionales que debe realizar alguien que las adopta por primera vez.
Agosto 2007
Agosto 2007
Contenidos
Referencia Pgina
NIC 1.44, 1.8 Estados financieros consolidados
Balance general consolidado 7
Estado de resultados consolidado 9
Estado de ingresos y gastos reconocidos consolidado 11
Estado de flujo de efectivo consolidado (mtodo indirecto) 13
Notas a los estados financieros consolidados 17
Informe de los Auditores Independientes 165
Anexos
I. Estado de cambios en patrimonio consolidado formato completo 166
II. Estado de flujo de efectivo consolidado (mtodo directo) 168
III. Segmentos operativos 171
IV. Requerimientos actualmente efectivos 176
V. Requerimientos futuros 182
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Nota Referencia Nota explicativa
1. En nuestra visin, si una entidad cambia la clasificacin o presentacin de los tems en los estados financieros,
y dicho cambio es limitado y no genera un cambio ni en los resultados ni en el patrimonio total del perodo
comparativo, no es necesario titular los estados financieros comparativos como reemitidos. Este tema se discute
en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (2.8.70).
2. NIC 1.69, 72 Los tems adicionales, encabezados y subtotales deberan ser presentados en el balance general cuando tal
presentacin sea relevante para el entendimiento de la posicin financiera de la entidad. El juicio usado debe
basarse en una evaluacin de naturaleza y liquidez de los activos, la funcin de los activos dentro de la entidad
como tambin los montos, naturaleza y plazos de los pasivos. Los tems adicionales pueden incluir, por ejemplo,
otros activos para los prepagos.

3. NIC 1.51, 52 En estos estados financieros ilustrativos hemos presentado activos corrientes y no corrientes, y pasivos corrientes
y no corrientes como clasificaciones separadas en el balance general. La entidad podra presentar sus pasivos y
activos en relacin a la liquidez, si tal presentacin entrega informacin confiable y ms relevante. Cualquiera
sea el mtodo de presentacin adoptado, por cada lnea de pasivo y activo que combine las cantidades que
se espera recuperar o pagar entre (1) no ms de 12 meses despus de la fecha del balance general y (2) ms
de 12 meses despus de la fecha del balance general, la entidad debe revelar la cantidad que se espera
recuperar o pagar despus de 12 meses.

4. NIIF 5.40 Las comparaciones no son re-expresadas para reflejar la clasificacin mientras son mantenidas para la venta
durante la fecha actual de los estados financieros.
En nuestra visin, los activos no corrientes, los activos y pasivos de grupos enajenables clasificados como
mantenidos para la venta son registrados como corrientes en el balance general, ya que se espera que sean
enajenados dentro de los 12 meses que siguen a la fecha de registro. Por lo tanto, la presentacin de un
balance general de 3 columnas con los encabezados Activos / Pasivos no para la venta, Activos/Pasivos
mantenidos para la venta y Total podra no ser apropiada si los activos y pasivos mantenidos para la venta
continan siendo incluidos en la lnea de no corrientes. Este tema se discute en nuestra publicacin
Las NIIF comentadas (5.4.110.30).

5. NIIF 7.19 Si durante el perodo ha ocurrido un incumplimiento de alguna condicin de un prstamo, y sta no ha sido
regularizada o los trminos del pago del prstamo no han sido renegociados a la fecha del balance general,
la entidad deber determinar el efecto de este incumplimiento en la clasificacin y revelacin del pasivo de
acuerdo a la nota explicativa 3 anterior.
NIIF 7.18 Para los prstamos por pagar reconocidos a la fecha de presentacin, la entidad debe revelar:
(a) detalles de los montos impagos durante el perodo que se refieran al principal, a los intereses, a los fondos
de amortizacin para cancelacin de deudas o a las condiciones de rescate relativas a esos prstamos por pagar;
(b) el importe en libros de los prstamos por pagar que estn impagos en la fecha de presentacin; y
(c) si el impago ha sido corregido o si se han renegociado las condiciones de los prstamos por pagar antes de
la fecha de autorizacin para emisin de los estados financieros.
Agosto 2007
Referencia Balance general consolidado1,2
NIC 1.8(a), 104 Al 31 de Diciembre

En miles de euros Nota 2007 20061
Activos
NIC 1.68(a) Propiedad, planta y equipo - activo fijo en notas 16 26.686 31.049
NIC 1.68(c) Activos intangibles 17 5.832 4.661
NIC 1.68(f) Activos biolgicos 18 7.014 8.716
NIC 1.68(b) Propiedad de inversin 19 2.070 1.050
NIC 1.68(e), 28.38 Inversiones contabilizadas bajo el mtodo de participacin 20 2.025 1.558
NIC 1.68(d) Otras inversiones, incluidas derivados 21 3.631 3.525
NIC 1.68(n), 70 Activos por impuesto diferido 22 138 1.376
NIC 1.51 Total activos no corrientes3 47.396 51.935

NIC 1.68(g) Existencias 23 14.867 14.119
NIC 1.68(f) Activos biolgicos 18 245 140
NIC 1.68(d) Otras inversiones, incluidas derivados 21 662 1.032
NIC 1.68(m) Activos por impuestos corrientes 81 228
NIC 1.68(h) Deudores por venta y otras cuentas por cobrar 24 13.647 17.999
Pago anticipado de activos corrientes 330 1.200
NIC 1.68(i) Efectivo y efectivo equivalente 25 1.835 1.850
NIIF 5.38-40, Activos clasificados como mantenidos para la venta4 8 14.410 -
NIC 1.68A(a)
NIC 1.51 Total activos corrientes3,5 46.077 36.568
Total activos 6 93.473 88.503
Patrimonio
NIC 1.68(p), 75(e) Capital social 14.955 14.550
NIC 1.69, 75(e) Sobreprecio en colocacin de acciones 4.812 3.500
NIC 1.68(p), 75(e) Reservas 1.104 449
NIC 1.69, 75(e) Resultado acumulado 19.394 14.006
Total patrimonio atribuible a accionistas de la Compaa 40.265 32.505

NIC 1.68(o), 27.33 Inters minoritario 1.132 842
Total patrimonio 26 41.397 33.347

Pasivos
NIC 1.68(l) Prstamos 28 20.942 19.206
Derivados 20 5
NIC 1.69 Beneficios del personal 29 2.347 2.110
NIC 1.69, 20.24 Ingresos diferidos 31 1.462 1.500
NIC 1.68(k) Provisiones 32 910 400
NIC 1.68(n), 70 Pasivos por impuesto diferido 22 2.602 1.567
NIC 1.51 Total pasivos no circulantes1, 3 28.283 24.788

NIC 1.69 Sobregiro bancario 25 334 282
NIC 1.68(l) Prstamos 28 4.390 4.386
NIC 1.68(j) Deudores por venta y deudores varios, incluidos derivados 33 13.759 24.370
NIC 1.69, 11.42(b) Ingresos diferidos 24 140 130
NIC 1.68(k) Provisiones 32 760 1.200
NIIF 5.38-40,
NIC 1.68A(b) Pasivos clasificados como mantenidos para la venta2 8 4.410 -
NIC 1.51 Total pasivos circulantes1, 3 23.793 30.368
Total pasivos 6 52.076 55.156
Total patrimonio y pasivos 93.473 88.503
Las notas 1 a 40 son parte integral de estos estados financieros consolidados

10 Normas Internacionales de Informacin Financiera
Agosto 2007
1. NIC 1.85, 86 Ningn tem de ingresos o gastos puede ser presentado como extraordinario. La naturaleza y monto de los
tems significativos deben ser revelados en forma separada en el estado de resultados o en las notas.
En nuestra visin, es preferible realizar la presentacin separada en el estado de resultados slo cuando
sea necesario para entender el rendimiento financiero de la entidad. Este tema se discute en nuestra
publicacin Las NIIF comentadas (4.1.80.20).
2. NIC 1.88 Este anlisis de gastos se basa en funciones dentro de la entidad. El anlisis de gastos tambin debe ser
presentado en base a la naturaleza de los gastos. Los tems significativos individualmente son clasificados de
acuerdo a su naturaleza o funcin, consistente con la clasificacin de tems que no son significativos
individualmente. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (4.1.30).

3. NIC 32.41 Cuando sea pertinente para explicar su rendimiento, la entidad debe presentar separadamente en el estado de
resultados cualquier ganancia o prdida que resulte de la re-evaluacin de un pasivo financiero que incluya un
derecho del inters residual en un activo de una entidad a cambio de efectivo o de otro activo financiero
(por ejemplo, instrumentos con opcin de venta).

4. NIC 28.38 La entidad debe presentar de forma separada su parte de cualquier operacin descontinuada de sus entidades asociadas.

5. NIIF 5.33(a) La entidad debe presentar un monto nico en el estado de resultados que compone el resultado despus de
impuestos de operaciones descontinuadas, y las prdidas y ganancias despus de impuestos que resulte de la
venta o medicin de valor razonable menos el costo de venta.
NIIF 5.33(b) La entidad tambin debe revelar ingresos, gastos y el resultado antes de impuestos de operaciones
descontinuadas, impuesto a la renta en resultados de operaciones descontinuadas, resultados de la venta o
medicin del valor razonable menos el costo de venta, e impuesto a la renta sobre las ganancias o prdidas.
En esta publicacin hemos ilustrado este anlisis en las notas. La entidad puede tambin presentar este anlisis
en el estado de resultados, en una seccin identificada como relacionada a operaciones descontinuadas.
Por ejemplo, es aceptable un formato en columnas donde se presenten los resultados de operaciones continuas
y descontinuadas en columnas separadas.
6. NIC 33.2 Se requiere que la entidad presente las ganancias por accin si sus acciones ordinarias o potenciales acciones
ordinarias son cotizadas en la bolsa, o si se encuentra en proceso de emitir acciones ordinarias o potenciales
acciones ordinarias en los mercados pblicos de valores.
NIC 33.69 Las ganancias bsicas por accin y las ganancias diluidas por accin son presentadas igualadas si los montos
son negativos (prdida por accin).
Normas Internacionales de Informacin Financiera 11
Agosto 2007
Referencia Estado de resultados consolidados
NIC 1.8(b), 104 Al 31 de Diciembre

Operaciones continuas
NIC 1.81(a) Ingresos 10 99.810 96.636
NIC 1.88, 92, 2.36(d) Costo de ventas2 (55.475) (56.186)
NIC 1.92 Ganancia bruta 44.335 40.450

Otros ingresos 11 1.095 315
NIC 1.88, 92 Gastos de distribucin2 (17.984) (18.012)
NIC 1.88, 92 Gastos administrativos2 (17.142) (15.269)
NIC 1.88, 92, 38.126 Gastos de investigacin y desarrollo (1.109) (697)
NIC 1.88, 92 Otros gastos 12
2
(460) -
NIC 1.83 Resultado de actividades de la operacin 6 8.735 6.787

Ingreso financiero 911 480
Gastos financieros (1.760) (1.676)
NIC 1.81(b) Costos financieros neto 14 (849) (1.196)

NIC 1.81(c), 28.38 Inversiones contabilizadas bajo el mtodo patrimonial proporcional 20 467 587
NIC 1.83 Ganancias antes de impuesto a la renta 8.353 6.178

NIC 1.81(d), 12.77 Impuesto a las ganancias 15 (2.528) (1.800)
NIC 1.81(f) Ganancias de operaciones continuas 5.825 4.378

Operaciones descontinuadas
NIC 5.33(a), 1.81(e) Resultado de operaciones descontinuadas (neto de impuestos) 7 379 (422)
NIC 1.81(f) Utilidad del periodo 6.204 3.956

Atribuible a:
NIC 1.82(b) Accionistas de la Compaa 5.828 3.737
NIC 1.82(a), 27.33 Inters minoritario 376 219
NIC 1.81(f) Utilidad del periodo 6.204 3.956

Ganancias por accin
NIC 33.66 Ganancias bsicas por accin (euro) 27 1,75 1,08
NIC 33.66 Ganancias diluidas por accin (euro) 27 1,67 1,07

Operaciones continuas
NIC 33.66 Ganancias bsicas por accin (euro) 27 1,63 1,22
NIC 33.66 Ganancias diluidas por accin (euro) 27 1,56 1,21

* Ver operaciones descontinuadas - nota 7

Agosto 2007
1. NIC 1.8(c)(i), El estado financiero tambin puede mostrar las transacciones de capital, la distribucin a los propietarios y los
97 intereses minoritarios, adems de una conciliacin entre los saldos de utilidades retenidas, cada tipo de capital
social y sobreprecio en colocacin de acciones, y cada reserva al comienzo y al final del perodo. En tales casos
al estado financiero se le conoce como estado de cambios en el patrimonio.

NIC 1.96, 97, En esta publicacin, la informacin anterior es revelada en las Notas a los estados financieros consolidados
101 (ver nota 26). Se ilustra un estado consolidado de cambios en el patrimonio en el Anexo I

NIC 19.93B Si la entidad escoge reconocer las ganancias y prdidas actuariales directamente en el patrimonio, debe
presentar un estado de ingresos y gastos reconocidos, no debe presentar un estado de cambios en el patrimonio.

2. NIIF 7.23(d) La entidad debe revelar el cambio en el valor razonable de una cobertura de flujo de efectivo que se haya
removido del patrimonio neto durante el perodo e incluido en el costo inicial u otro valor en libros de un activo
o pasivo no financiero cuya adquisicin u ocurrencia fuese una transaccin de cobertura prevista como
altamente probable.

3. NIC 12.61 Generalmente los impuestos a la renta (corrientes y diferidos) deben ser cargados o abonados directamente al
patrimonio neto si se relacionan con tems que se llevan directamente a las cuentas del patrimonio. No existe
un requerimiento explcito de revelar este impuesto de forma separada en el estado financiero en lugar de
las notas. En esta publicacin los impuestos relacionados con los tems en los ingresos y gastos reconocidos son
revelados separadamente.

4. NIIF 5.38 La entidad debe presentar cualquier ingreso o gasto reconocido en forma separada directamente en el
patrimonio relacionado con activos no corrientes (o grupo enajenable) clasificados como mantenidos para
la venta.

NIC 28.39 La entidad debe presentar por separado su porcin de cambios reconocidos directamente en el patrimonio de la
sociedad cuya inversin se reconoce bajo el mtodo de participacin. En nuestra visin, cuando se presenta un
estado de cambios en el patrimonio, es preferible presentar en una lnea separada la porcin de cambios de la
entidad en el patrimonio de la sociedad cuya inversin se reconoce bajo el mtodo proporcional de participacin,
mostrando cada cambio en la columna que corresponde. Cuando se presenta un estado de resultados y gastos
reconocidos, recomendamos usar una lnea separada para la porcin de ganancias y prdidas de la entidad
cuya inversin se reconoce bajo el mtodo de participacin. Este tema se discute en nuestra publicacin

5. NIC 1.96(d) Se requiere que la entidad revele los efectos de cambios en las polticas de contabilidad y de correccin de
errores para cada componente del patrimonio.

Esta publicacin no ilustra cambios en las polticas contables; sin embargo, en nuestra visin, si la entidad realiza
cambios en las polticas de contabilidad, deben ser presentados en el estado de ingresos y gastos reconocidos
como un tem del ejercicio actual, donde su medicin involucra elementos relacionados al perodo comparativo
de resultados y la apertura de resultados acumulados del perodo comparativo. Ya que distintas presentaciones
han sido usadas en la prctica, preferimos que slo el efecto de un cambio en la poltica de contabilidad o la
correccin de un error sea presentado en el estado de ingresos y gastos reconocidos como un tem del perodo.
El impacto del cambio en las polticas contables sobre los resultados acumulados al inicio del perodo no est
incluido en el Total de ingresos y gastos reconocidos para el perodo, debido a que el monto no esta
relacionado con el perodo actual. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas
(2.2.60.20-.40).
Agosto 2007
Referencia Estado de ingresos y gastos reconocidos consolidado
NIC 1.8(b), 104 Al 31 de Diciembre

NIC 1.96(b), Diferencias en conversin de moneda extranjera

21.52(b) en operaciones en el exterior 501 330
NIC 1.96(b) Prdida neta en cobertura de inversin neta en operaciones en el exterior (3) (8)
NIC 1.96(b) Revalorizacin de propiedad, planta y equipos 16 200 -
NIIF 7.23(c), 1.96(b) Porcin efectiva de cambios en el valor razonable de cobertura de efectivo (93) 77
NIIF 7.23(d) Cambio neto en valor razonable de coberturas de flujo de efectivo

transferidos a resultados - (11)
NIC 1.96(b), Cambio neto en valor razonable de activos financieros

NIIF 7.20(a)(ii) disponibles para la venta 199 94
NIIF 7.20(a)(ii) Cambio neto en valor razonable de activos financieros

NIC 1.96(b) disponibles para la venta transferidos a resultados (64) -
NIC 19.93B Ganancias (prdidas) del plan actuarial de beneficios definido 19 72 (15)
Impuesto a la renta sobre ingresos y gastos reconocidos
directamente en el patrimonio (104) (48)

NIC 1.96(b) Ingresos y gastos reconocidos directamente en el patrimonio 708 419

NIC 1.96(a) Utilidad del periodo 6.204 3.956

NIC 1.96(c) Total ingresos y gastos reconocidos del periodo 26 6.912 4.375

Atribuible a:
NIC 1.96(c) Accionistas de la Compaa 6.509 4.134
NIC 1.96(c) Intereses minoritarios 403 241
Total ingresos y gastos reconocidos del periodo 6.912 4.375

Agosto 2007
1. NIC 7.18 En estos estados financieros ilustrativos hemos presentado flujos de efectivo de actividades de la operacin
usando el mtodo indirecto, por lo que el resultado es ajustado para efectos de transacciones no-monetarias,
devengadas y diferidas, e tems de ingresos y gastos asociados con inversin o financiamiento de flujos de
efectivo. La entidad tambin debe presentar los flujos de efectivo operativo usando el mtodo directo, revelando
por separado las principales categoras de cobros y pagos en trminos brutos relacionados con actividades
de la operacin.
Un ejemplo de estado de flujos de efectivo que muestra flujos de efectivo operacional usando el mtodo directo;
se incluye en el Anexo II.
NIC 7.43 La entidad debe revelar las operaciones de inversin y financiamiento que sean excluidas del estado de flujo de
efectivo porque no han requerido el uso de efectivo y efectivo equivalente de manera que provea toda la
informacin pertinente acerca de estas actividades.

NIC 7.50(b), (c) Es recomendable, pero no obligatorio, que la entidad revele:

los montos agregados de los flujos de efectivo de actividades de la operacin, inversin y financiamiento
relacionadas a la participacin en negocios conjuntos que se incluyen en los estado financieros usando la
consolidacin proporcional
los montos acumulados de flujos de efectivo que representan incrementos en la capacidad operacional,
separado de aquellos otros necesarios para mantener la capacidad operacional.
2. NIC 7.18, 20, 7A Para una entidad que elije presentar los flujos de efectivo usando el mtodo indirecto, es frecuente que exista
confusin sobre el punto de partida: debe ser el resultado (es decir, la cifra final en el estado de resultados)
o puede ser usada una cifra distinta, tal como utilidad antes de impuesto? La norma misma se refiere al
resultado, aunque el ejemplo entregado en el anexo comienza con una cifra distinta (utilidad antes de
impuestos). Nosotros preferimos seguir la norma ya que el anexo es slo ilustrativo y por lo tanto no tiene
el mismo estatus. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (2.3.30.20)
Agosto 2007
Referencia Estado de flujo de efectivo consolidado1
NIC 1.8(d), 104 Al 31 de Diciembre

Flujo originado por actividades de la operacin

Ingresos del periodo2 6.204 3.956
Ajustes de:
Depreciacin 4.910 5.102
Amortizacin de intangibles 17 780 795
(Reversin de) prdidas por deterioro de activo fijo 16 (393) 1.123
(Reversin de) prdidas por deterioro de intangibles 17 (100) 285
Prdidas por deterioro de menor valor de inversin 17 116 -
Prdidas por deterioro de activos clasificados
como mantenidos para la venta 8 25 -
Cambio en el valor justo de activos biolgicos 18 (650) (50)
Incremento neto de activos biolgicos debido a nacimientos (muertes) 18 (11) (15)
Cambio en el valor justo de propiedad de la inversin 19 (120) (100)
Costos financieros netos 14 849 1.196
Sociedad cuya inversin se reconoce bajo el mtodo
patrimonial proporcional (467) (587)
Ganancia en venta de activo fijo 11 (26) (100)
Ganancia en venta de operacin descontinuada
neta de impuesto a la renta 7 (516) -
Transacciones de pagos basados en acciones liquidadas en el patrimonio 30 755 250
Impuesto a las ganancias 15 2.503 1.756
13.859 13.611
Cambio en existencias (686) 2.715
Cambio en activos biolgicos circulantes debido a adquisiciones y ventas 18 127 63
Cambio en deudores por ventas y deudores varios (2.733) (1.318)
Cambio en pagos por adelantado 870 (1.210)
Cambio en acreedores por ventas y acreedores varios (4.837) (2.450)
Cambio en provisiones y beneficios del personal 29,32 299 320
Cambio en la subvencin diferida del gobierno (38) -
6.861 11.731
NIC 7.31 Intereses pagados (1.367) (1.509)
NIC 7.35 Impuesto a la renta pagado (400) (1.400)
NIC 7.10 Flujo neto originado por actividades de la operacin 5.094 8.822
Flujo originado por actividades de la inversin

NIC 7.31 Intereses percibidos 200 155
NIC 7.31 Dividendo percibidos 380 330
NIC 7.16(a) Ingresos por venta de activo fijo 1.177 481
NIC 7.21 Ingresos por venta de inversiones 987 849
NIC 7.16(h) Ingresos por liquidacin de derivados - 11
NIC 7.39 Venta de operacin descontinuada, neto de efectivo enajenado 7 10.890 -
NIC 7.39 Adquisicin de subsidiaria, neta de efectivo adquirido 9 (2.125) -
NIC 7.16 Adquisicin de inters minoritario 9 (200) -
NIC 7.16(a) Adquisicin de activo fijo 16 (16.051) (2.408)
NIC 7.16(a) Adquisicin de propiedad de inversin 19 (200) -
NIC 7.21 Plantaciones y adquisiciones de activos biolgicos no circulantes (305) (437)
NIC 7.16(a) Adquisicin de otras inversiones (320) (2.411)
NIC 7.21 Gasto en desarrollo 17 (1.272) (515)
NIC 7.10 Flujo neto originado por actividades de la inversin (6.839) (3.945)

Agosto 2007
Esta pgina ha sido dejada en blanco intencionalmente

Agosto 2007
Referencia Estado de flujo de efectivo consolidado (continuacin)
NIC 1.8(d), 104 Al 31 de Diciembre

Flujo originado por actividades de financiamiento

NIC 7.17(a) Ingresos de la emisin de capital social 26 1.550 -
NIC 7.17(c) Ingresos de la emisin de ttulos de conversin 28 5.000 -
NIC 7.17(c) Ingresos de la emisin de acciones preferenciales rescatables 28 2.000 -
NIC 7.21 Ingresos de la venta de acciones propias 26 30 -
NIC 7.21 Ingresos del ejercicio de opciones de compra de acciones 26 50 -
NIC 7.21 Pago de costo de transacciones 28 (311) -
NIC 7.17(b) Recompra de acciones propias 26 - (280)
NIC 7.17(b) Reintegro de prstamos 28 (5.117) (4.492)
NIC 7.17(e) Pago de finance lease liabilities 28 (269) (214)
NIC 7.31 Dividendos pagados 26 (1.243) (524)
NIC 7.10 Flujo neto originado por actividades de financiamiento 1.690 (5.510)
Variacin de efectivo y efectivo equivalente (55) (633)

Efectivo y efectivo equivalente al 1 de Enero 1.568 2.226
NIC 7.28 Efecto de las variaciones en la diferencia de cambio
sobre el efectivo mantenido (12) (25)
Efectivo y efectivo equivalente al 31 de Diciembre 25 1.501 1.568

Agosto 2007
1. NIC 1.11 Las Notas a estos estados financieros deben incluir descripciones, narrativas o revelaciones de los montos
registrados en los estados primarios. Tambin incluyen informacin sobre tems que no clasifican para ser
reconocidos en los estados financieros.
Agosto 2007
Notas a los estados financieros consolidados1
Pgina Pgina
1. Entidad que reporta 19 21. Otras inversiones 101
2. Bases de preparacin 19 22. Activos y pasivos por impuestos diferidos 103
3. Criterios contables aplicados 21 23. Inventarios 109
4. Determinacin de valores razonables 53 24. Deudores por ventas y otras cuentas por cobrar 109
5. Administracin de riegos financieros 57 25. Efectivo y efectivo equivalente 111
6. Segmentos de operacin 65 26. Capital y reservas 113
7. Operaciones discontinuas 71 27. Ganancias por accin 117
8. Activos no corrientes mantenidos para la venta 73 28. Prstamos y obligaciones 121
9. Adquisiciones de subsidiarias e intereses minoritarios 73 29. Beneficios a empleados 125
10. Ingresos 77 30. Pagos basados en acciones 131
11. Otros ingresos 77 31. Ingresos diferidos 133
12. Otros gastos 77 32. Provisiones 135
13. Gastos del personal 77 33. Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 137
14. Ingresos y gastos financieros 79 34. Instrumentos financieros 139
15. Gasto por impuesto a la renta 81 35. Arrendamiento operativo 155
16. Propiedad, planta y equipo 85 36. Compromisos de capital 157
17. Activos intangibles 89 37. Contingencias 157
18. Activos biolgicos 95 38. Partes relacionadas 159
19. Propiedad de inversin 97 39. Entidades del grupo 163
20. Inversiones contabilizadas por el mtodo de participacin 99 40. Hechos posteriores 163
Agosto 2007
1. NIC 1.49 Cuando la fecha de balance de la entidad cambia y los estados financieros anuales se presentan por un perodo
mayor o menor a un ao, la entidad debe revelar la razn del cambio y el hecho de que los montos comparativos
presentados no son del todo comparables.
En este y otros casos, la entidad puede querer presentar informacin pro-forma que no es requerida por las NIIF,
por ejemplo estados financieros comparativos pro-forma preparados como si el cambio en la fecha de
presentacin fuese efectiva para todos los perodos presentados. La presentacin de informacin pro-forma
es discutida en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (2.1.80).
2. NIC 10.17 La entidad debe revelar la fecha cundo se autoriza que un informe financiero sea emitido y quin dio la
autorizacin.
3. En esta publicacin hemos asumido que el Grupo no adopt antes de tiempo ninguna norma obligatoria para
perodos anuales que comienzan en Enero 1 de 2007. Si la entidad adopta antes de tiempo cualquier norma,
el hecho debe ser revelado.
4. NIC 1.18, En el caso poco probable de que la administracin concluya que el cumplimiento con un requerimiento de una
19, 21 norma o una interpretacin pudiese llevar a una confusin que pudiera llevar a un conflicto objetivo de
interpretacin de los estados financieros establecidos en el marco conceptual, la entidad podra apartarse de los
requerimientos si el marco regulatorio pertinente as lo requiere o de lo contrario, no prohbe tal alejamiento.
En estas circunstancias se requieren amplias revelaciones.
5. NIC 10.17 Si los socios de la entidad u otros tienen el poder de corregir los estados financieros despus de su
publicacin, la entidad debe revelar este hecho.
6. NIC 1.23, La entidad debe revelar cualquier incertidumbre material relacionada con eventos o condiciones que puedan
10.16(b) suscitar dudas significativas sobre la capacidad de la entidad de continuar como un negocio en marcha, ya sea
que aparezcan durante el perodo o despus de la fecha de presentacin.
7. NIC 21.53 Si los estados financieros consolidados son presentados en una moneda distinta a la moneda funcional, la
entidad debe revelar este hecho, su moneda funcional y la razn del uso de una moneda distinta
de presentacin.
NIC 29.39 Si los estados financieros son presentados en moneda funcional hiperinflacionaria, la entidad debe revelar:
el hecho que los estados financieros han sido re-expresados por cambios en el poder adquisitivo general
de la moneda funcional y como resultado, son registrados en trminos de la unidad de medida presente a
la fecha del balance general
si los estados financieros se basan en un enfoque de costo histrico o costo corriente.
la identificacin y valor del ndice de precios a la fecha del balance as como el movimiento del mismo
durante el perodo actual y el anterior.
NIC 21.54 Si hay un cambio en la moneda funcional ya sea de la entidad o de alguna operacin significativa en el
extranjero, la entidad debe revelar el hecho junto con la razn del cambio.
Agosto 2007
Referencia Notas a los estados financieros consolidados1

NIC 1.8(e) 1. Entidad que reporta
NIC 1.126(a), (b) [Nombre] (la Compaa) es una compaa con domicilio en [pas]. La direccin de la oficina registrada de
NIC 1.46(a)-(c) la Compaa es [direccin]. Los estados financieros consolidados de la Compaa al 31 de Diciembre de
2007 integran a la Compaa y a sus subsidiarias (en conjunto, el Grupo e individualmente como
entidades del Grupo) y el inters del Grupo en entidades asociadas y controladas en conjunto. El Grupo se
encuentra principalmente involucrado en la produccin de papel y productos derivados, y en la plantacin de
rboles y la venta de madera (ver nota 6).
NIC 1.103(a) 2. Bases de preparacin2

(a) Declaracin de conformidad3
NIC 1.14 Los estados financieros consolidados han sido preparados de acuerdo con las Normas Internacionales
de Informacin Financiera (NIIF).4
NIC 10.17 Los estados financieros fueron aprobados por el Directorio el [fecha].5
(b) Bases de medicin6

Los estados financieros consolidados han sido preparados en base al costo histrico con excepcin
de lo siguiente:
NIC 1.108(a) los instrumentos financieros derivados son medidos al valor razonable
los instrumentos financieros a valor razonable y registrado en resultado son medidos a valor razonable
los activos disponibles para la venta son medidos a valor razonable
los activos biolgicos son medidos a valor razonable menos los costos estimados en el punto de venta
la inversin en propiedad es medida al valor razonable
los pasivos por acuerdos de pago basados en acciones fijados en efectivo son medidos al valor razonable
Los mtodos usados para medir los valores razonables son discutidos en la nota 4.
(c) Moneda funcional y de presentacin

NIC 1.46(d), (e) Estos estados financieros consolidados son presentados en euros, que es la moneda funcional de la Compaa.
Toda la informacin presentada en euros ha sido redondeada a la unidad de mil ms cercana (M).
(d) Uso de estimaciones y juicios

La preparacin de los estados financieros requiere que la administracin realice juicios, estimaciones y
supuestos que afectan la aplicacin de las polticas de contabilidad y los montos de activos, pasivos, ingresos
y gastos presentados. Los resultados reales pueden diferir de estas estimaciones.
Las estimaciones y supuestos relevantes son revisadas regularmente. Las revisiones de las estimaciones
contables son reconocidas en el perodo en que la estimacin es revisada y en cualquier perodo
futuro afectado
NIC 1.113, 116 En particular, la informacin sobre las reas ms significativas de estimacin de incertidumbres y juicios
crticos en la aplicacin de polticas contables que tienen el efecto ms importante sobre el monto
reconocido en los estados financieros son descritos en las siguientes notas:
Nota 9 combinaciones de negocios

Nota 10 ingresos por comisiones
Nota 17 medicin de montos de unidades generadoras de efectivo recuperables que contienen plusvala
Nota 19 valorizacin de la propiedad de inversin
Nota 22 utilizacin de prdidas tributarias
Nota 28 contabilidad para un acuerdo que involucre un arriendo
Nota 29 medicin de obligaciones de beneficios definidos
Nota 30 medicin de pagos basados en acciones
Notas 32 y 37 provisiones y contingencias
Nota 34 valoracin de instrumentos financieros
Nota 35 clasificacin de arriendo.
Agosto 2007
1. NIC 1.108(b) Las polticas de contabilidad deben describir cada poltica especfica que sea relevante para entender los
estados financieros.

2. Las polticas contables reveladas en estos estados financieros ilustrativos reflejan los hechos y circunstancias
de una corporacin ficticia en los que se basan estos estados financieros. No se debe confiar en ellos para
lograr un entendimiento completo de las NIIF y no deben ser usados como un sustituto para referirse a las
normas e interpretaciones. Las revelaciones de la poltica de contabilidad que son apropiadas para la entidad
dependen de los hechos y circunstancias de esa entidad, y pueden ser distintos de las revelaciones presentadas
en estos estados financieros ilustrativos. Los requerimientos de reconocimiento y medicin de las NIIF son
discutidos en nuestra publicacin Las NIIF comentadas.

3. NIC 8.49 Si cualquier error de un perodo anterior es corregido en los estados financieros del ao en curso, la
entidad debe revelar la naturaleza de este error, y en la medida de lo posible, el monto de la correccin
de cada tem afectado y las ganancias bsicas y diluidas por accin de cada perodo presentado, el
monto de la correccin al comienzo del perodo ms antiguo presentado; y si el reajuste retrospectivo
fuese impracticable para un perodo anterior en particular, las circunstancias que llevan a tal situacin,
junto con una descripcin de cmo y desde cundo se ha corregido el error.

4. NIC 27.40(e) Si la fecha o perodo de presentacin de los estados financieros de una subsidiaria incluida en la preparacin de
los estados financieros consolidados es diferente a los de la matriz, la entidad debe revelar la fecha o perodo de
presentacin y la razn para usarla.

5. La contabilidad de transacciones de control comunes en ausencia de una gua especfica de NIIF es
discutida en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (2.6.670). Esta publicacin ilustra una posible
eleccin de polticas de contabilidad.

6. En nuestra visin, podra generar confusin en las notas de polticas de contabilidad del inversionista incluir
notas adicionales relacionadas con las polticas de contabilidad de la sociedad cuya inversin se reconoce bajo el
mtodo de participacin. Si la revelacin de las polticas de contabilidad del inversor es considerada necesaria
para entender el ingreso proveniente de las sociedades cuya inversin se reconoce bajo el mtodo de
participacin, o el valor de los libros de stas, entonces, en nuestra visin, esta informacin debe ser incluida en
la nota de poltica contable relativa a inversiones en sociedades cuya inversin se reconoce bajo el mtodo de
participacin. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (3.5.760).
Agosto 2007
Referencia Notas a los estados financieros consolidados

NIC 1.103(a), 3. Criterios contables aplicados1,2
108(a) Las polticas establecidas ms adelante han sido aplicadas consistentemente a todos los perodos presentados
en estos estados financieros consolidados, y han sido aplicados consistentemente por las entidades
del Grupo.

NIC 1.38 Ciertos montos comparativos han sido reclasificados para estar de acuerdo con la presentacin del ao en
curso (ver nota 16). Adems, el estado de resultados comparativo ha sido presentado nuevamente como si
una operacin descontinuada durante el perodo en curso hubiese sido descontinuada desde el comienzo del
perodo comparativo (ver nota 7).

(a) Bases de consolidacin
(i) Subsidiarias4
Las subsidiarias son entidades controladas por el Grupo. El control existe cuando el Grupo tiene el poder
para gobernar las polticas financieras y operacionales de la entidad con el propsito de obtener beneficios
de sus actividades. Se toman en cuenta potenciales derechos a voto que dentro de poco sern ejecutables
al evaluar el control. Los estados financieros de subsidiarias son incluidos en los estados financieros
consolidados desde la fecha en que comienza el control hasta la fecha de trmino de ste. Las polticas
contables de las subsidiarias han sido cambiadas cuando ha sido necesario para uniformarlas con las
polticas adoptadas por el Grupo.

(ii) Entidades de cometido especfico
El Grupo ha establecido una cantidad de entidades de cometido especfico (ECE) con propsitos de inversin
y comercio. El Grupo no posee ningn tipo de capital social directo o indirecto en estas entidades. Una ECE
es consolidada si, basndose en la evaluacin del fundamento de su relacin con el Grupo y los riesgos y
compensaciones de las ECE, el Grupo concluye que la controla. Las ECE controladas por el Grupo fueron
establecidas bajo trminos que imponen estrictas limitaciones a los poderes para tomar decisiones de la
administracin de las ECE, lo que tiene como resultado que el Grupo recibe todos los beneficios relacionados
con las operaciones y el capital contable de stas, y exponindose a incidentes de riesgos de las actividades
de las ECE, y manteniendo la mayora de los riesgos residuales o de propiedad relacionadas con las ECE
o sus activos.

(iii) Adquisiciones desde entidades bajo control comn5
Las combinaciones de negocios que surgen de transferencias de intereses en entidades que estn bajo el
control de accionistas que controlan el Grupo son registrados como si la adquisicin hubiese ocurrido al
comienzo del perodo comparativo presentado ms antiguo o, si es posterior, a la fecha en que el control
comn fue establecido; en estos casos las comparativas son re-expresadas. Los activos y pasivos adquiridos
son reconocidos al valor en libros reconocidos anteriormente en los estados financieros de los accionistas
que controla el Grupo. Los componentes del patrimonio de las entidades adquiridas son agregados a
los mismos componentes dentro del patrimonio de Grupo, a menos que cualquier capital social de las
entidades adquiridas sea reconocida como parte del sobreprecio en colocacin de acciones. Cualquier
efectivo pagado por la adquisicin es reconocido directamente en el patrimonio
(iv) Empresas asociadas y entidades controladas en forma conjunta

(mtodo de participacin)6
NIC 31.57 Las empresas asociadas son aquellas entidades en donde el Grupo tiene una significativa influencia, pero
no control, sobre las polticas financieras y operativas. Se presume una influencia significativa cuando el
Grupo posee entre el 20% y el 50% del derecho a voto de otra entidad. Los negocios conjuntos son
aquellas entidades en que el grupo tiene un control conjunto sobre sus actividades, establecidas por
acuerdos contractuales y que requieren el consentimiento unnime para tomar decisiones financieras y
operativas estratgicas. Las empresas asociadas y negocios conjuntos incluyen la porcin de ingresos y
gastos de la inversin que se reconoce bajo el mtodo de participacin del Grupo y son inicialmente
reconocidas al costo, despus de ajustes para alinear las polticas contables con las del Grupo, desde la fecha
en que termina la influencia significativa y el control conjunto. Cuando la porcin de prdidas del Grupo
excede su inters en una sociedad cuya inversin se reconoce bajo el mtodo de participacin, el valor en
libros de ese inters (incluido cualquier inversin a largo plazo), es reducida a cero y el reconocimiento
de ms prdidas es descontinuada excepto en el caso que el Grupo tenga la obligacin o haya realizado
pagos a nombre de la sociedades la cual participa.
Agosto 2007

1. Las NIIF no especifican la lnea donde las ganancias y prdidas no realizadas provenientes de las transacciones
con sociedades cuya inversin se reconoce bajo el mtodo de participacin deben ser eliminadas (ejemplo, en la
inversin). En nuestra visin, la entidad debe revelar la poltica de contabilidad adoptada. Este tema se discute
en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (3.5.360.60).
Agosto 2007

3. Criterios contables aplicados (continuacin)
(a) Bases de consolidacin (continuacin)
(v) Operaciones controladas en conjunto
Una operacin controlada en forma conjunta es un negocio conjunto llevado adelante por cada socio usando
sus propios activos para conseguir operaciones conjuntas. Los estados financieros consolidados incluyen los
activos que el Grupo controla y los pasivos en que incurre en el curso de la consecucin de operaciones
conjuntas, y los gastos en que incurre el Grupo y su parte de los ingresos que recibe de la operacin
conjunta.
(vi) Transacciones eliminadas de la consolidacin

Los saldos intercompaas y cualquier ingreso o gasto no realizado que surja de transacciones
intercompaas grupales, son eliminados durante la preparacin de los estados financieros consolidados.
Las ganancias no realizadas provenientes de transacciones con sociedades cuya inversin se reconoce bajo el
mtodo de participacin son eliminadas de la inversin en la medida de inters de Grupo en la sociedad que
se tiene participacin.1 Las prdidas no realizadas son eliminadas de la misma forma que las ganancias no
realizadas, pero slo en la medida que no haya evidencia de deterioro.
(b) Moneda extranjera

(i) Transacciones en moneda extranjera
Las transacciones en moneda extranjera son convertidas a la moneda funcional respectiva de las entidades
del Grupo en la fechas de las transacciones. Los activos y pasivos monetarios denominados en monedas
extranjeras a la fecha de la presentacin son reconvertidos a la moneda funcional a la tasa de cambio a esa
fecha. Las ganancias o prdidas de la moneda extranjera en tems monetarios es la diferencia entre el costo
amortizado en la moneda funcional al comienzo del perodo, ajustado para intereses y pagos efectivos
durante el perodo, y el costo amortizado en moneda extranjera convertido a la tasa de cambio al final del
perodo. Los activos y pasivos no monetarios denominados en monedas extranjeras que son medidos al valor
razonable son reconvertidos a la moneda funcional a la tasa de cambio a la fecha en que se determin el
valor razonable. Las diferencias en moneda extranjera que surgen durante la reconversin son reconocidas
en el resultado, excepto en el caso de diferencias que surjan en la reconversin de instrumentos de capital
disponibles para la venta, un pasivo financiero designado como una cobertura de la inversin neta en una
operacin en el extranjero, o coberturas de flujo de efectivo calificadas, las que son reconocidas directamente
en el patrimonio (ver (iii) a continuacin).
(ii) Operaciones en el extranjero

Los activos y pasivos de operaciones en el extranjero, incluida la plusvala y los ajustes del valor razonable que
surgen en la adquisicin, son convertidos a euros a las tasas de cambio a la fecha del presentacin. Con excepcin
de las operaciones realizadas en economas con hiperinflacin, los ingresos y gastos de las operaciones en el
extranjero son convertidos a euros a las tasas de cambio a la fecha de las transacciones.
Los ingresos y gastos de operaciones en el extranjero en economas con hiperinflacin son convertidos a euros a las
tasa de cambio a la fecha del presentacin. Antes de convertir los estados financieros de operaciones en el
extranjero en economas hiperinflacionarias, sus estados financieros para el periodo actual son revalorizados para
explicar cambios en el poder adquisitivo general de la moneda local. La revalorizacin se basa en los ndices de
precios pertinentes a la fecha de presentacin.
Las diferencias en moneda extranjera son reconocidas directamente en el patrimonio. Desde el 1 de Enero del 2004,
la fecha de transicin del Grupo a NIIF, tales diferencias han sido reconocidas en la reserva de conversin a moneda
extrajera (FCTR por sus siglas en ingls). Cuando se elimina, en parte o completamente, desde la operacin en el
extranjero el monto relevante en el FCTR, se transfiere a resultado.
Las ganancias y prdidas de moneda extranjera que surgen de un tem monetario por cobrar o por pagar una
operacin en el extranjero, el acuerdo que no es ni planeado ni posible en el futuro, son consideradas como parte de
una inversin neta en una operacin en el extranjero y son reconocidas directamente en el patrimonio en el FCTR.
Agosto 2007

Agosto 2007

(b) Moneda extranjera (continuacin)
(iii) Cobertura de inversin neta en operacin extranjera
Las diferencias en la moneda extranjera que surgen en la reconversin de un pasivo financiero designado
como cobertura de una inversin neta en operaciones extranjeras, son reconocidas directamente en el
patrimonio, en el tem FCRT, en la medida que la cobertura sea efectiva. En la medida que la cobertura no
sea efectiva, tales diferencias son reconocidas en el resultado. Cuando parte de la cobertura de una
inversin neta es eliminada, el monto acumulativo asociado en el patrimonio es transferido al resultado
como un ajuste al resultado durante la venta.
(c) Instrumentos financieros

(i) Instrumentos financieros no derivados
Los instrumentos financieros no derivados abarcan inversiones en capital y ttulos de deuda, deudores por
venta y otras cuentas por cobrar, efectivo y efectivo equivalente, prstamos y acreedores por venta y
acreedores varios.

NIIF 7.21 Los instrumentos financieros no derivados son reconocidos inicialmente al valor razonable ms, en el caso de
instrumentos que no estn a valor razonable en el resultado, cualquier costo de transacciones atribuibles
directamente. Posterior al reconocimiento inicial, los instrumentos financieros no derivados son medidos
como se describe a continuacin.

NIC 7.46 El efectivo y efectivo equivalente abarca los saldos de efectivo y los depsitos a la vista. Los sobregiros
bancarios que son reembolsables sin restriccin y que forman parte integral de la administracin de efectivo
del Grupo, son incluidos como componentes del efectivo y efectivo equivalente para propsitos del estado de
flujos de efectivo.
La contabilidad para ingresos y gastos financieros es discutida en la nota 3(r).

NIIF 7.21 Inversiones mantenidas hasta el vencimiento
Si el Grupo tiene la intencin y capacidad de mantener los ttulos de deuda hasta el vencimiento, son
clasificados como mantenidos hasta el vencimiento. Las inversiones mantenidas hasta el vencimiento son
medidas al costo amortizado usando el mtodo de inters efectivo, menos cualquier prdida por deterioro.

NIIF 7.21 Activos financieros disponibles para la venta
Las inversiones del Grupo en valores de acciones y ciertos ttulos de deuda son clasificadas como activos
financieros disponibles para la venta. Posterior al reconocimiento inicial, son medidas al valor razonable y los
cambios, que no sean prdidas por deterioro (ver nota 3(k)(i)), ni ganancias y prdidas de divisas en tems
monetarios disponibles para la venta (ver nota 3(b)(i)), son reconocidas directamente en el patrimonio.
Cuando una inversin es eliminada de los registros contables, la ganancia o prdida acumulada en el
patrimonio es transferida al resultado.

NIIF 7.21 Activos financieros a valor razonable en el resultado
Un instrumento es clasificado al valor razonable en el resultado si es mantenido para operaciones o es
designado como tal hasta el reconocimiento inicial. Los instrumentos financieros son designados al valor
razonable en el resultado si el Grupo administra tales inversiones y toma decisiones de compra y venta en
base a sus valores razonables de acuerdo con la administracin de riesgo documentado por el Grupo o la
estrategia de inversin. Hasta el reconocimiento inicial, los costos de transacciones atribuibles son
reconocidos en el resultado cuando ocurren. Los instrumentos financieros al valor razonable en el resultado
son medidos al valor razonable, y los cambios por lo tanto son reconocidos en el resultado.

NIIF 7.21 Otros
Otros instrumentos financieros no derivados son medidos al costo amortizado usando el mtodo de
inters efectivo, menos cualquier prdida por deterioro.
Agosto 2007
1. En esta publicacin ilustramos la contabilidad de cobertura aplicada a las coberturas de flujo de efectivo y a las
coberturas de inversiones netas en operaciones en el extranjero. Si la cobertura de valor razonable es usada por
la entidad, las polticas y revelaciones contables deben ser corregidas segn corresponda. A continuacin se
encuentra un ejemplo de una poltica de contabilidad para la cobertura de valor razonable:
Coberturas de valor razonable

Los cambios en el valor razonable de un instrumento de cobertura derivado, designado como cobertura de valor
razonable, son reconocidos en resultados. El tem de cobertura tambin es establecido al valor razonable en
relacin al riesgo que est siendo cubierto; las ganancias o prdidas atribuibles al riesgo cubierto son
reconocidas en el resultado y ajusta el valor libro del tem de cobertura.
Agosto 2007

(c) Instrumentos financieros (continuacin)
(ii) Instrumentos financieros derivados1
El Grupo mantiene instrumentos de derivados financieros para cubrir la exposicin a riesgo en moneda
extranjera y la tasa de inters. Los derivados incorporados son separados del contrato principal y registrados
de forma separada si las caractersticas y riesgos del contrato principal y del derivado incorporado no estn
estrechamente relacionados, un instrumento separado con los mismos trminos del derivado incorporado
pudiese cumplir con las caractersticas de un derivado, y el instrumento combinado no es medido al valor
razonable en el resultado.
Los instrumentos financieros derivados son reconocidos inicialmente al valor razonable; los costos de
transacciones atribuibles son reconocidos en el resultado cuando ocurren. Posterior al reconocimiento inicial,
los instrumentos financieros derivados son medidos al valor razonable, y sus cambios son registrados como
es descrito a continuacin.
Coberturas de flujo de efectivo

Los cambios en el valor razonable de un instrumento de cobertura derivado designado como una cobertura
de flujo de efectivo son reconocidos directamente en el patrimonio, en la medida que la cobertura sea efectiva.
Cuando la cobertura no es efectiva, los cambios en el valor razonable son reconocidos en el resultado.
Si el instrumento de cobertura ya no cumple con los criterios de la contabilidad de cobertura, caduca o es

vendido, o es suspendido o ejecutado, esta cobertura es descontinuada de forma prospectiva. Las ganancias
o prdidas acumuladas reconocidas anteriormente en el patrimonio permanecen ah hasta que ocurran las
transacciones proyectadas. Cuando un tem de cobertura es un activo no financiero, el monto reconocido en
el patrimonio es transferido al valor en libros del activo cuando es reconocido. En otros casos, el monto
reconocido en el patrimonio es transferido al resultado en el mismo periodo en que el tem cubierto afecta
el resultado.
Coberturas econmicas
La contabilidad de cobertura no es aplicada a los instrumentos de derivados que cubran econmicamente a los
activos y pasivos monetarios denominados en monedas extranjeras. Los cambios en el valor razonable de tales
derivados son reconocidos en el resultado como parte de las ganancias y prdidas de moneda extranjera.
Derivados incorporados separables

Cambios en el valor razonable de derivados separables incorporados, son reconocidos inmediatamente
en el resultado.
(iii) Instrumentos financieros compuestos

Los instrumentos financieros compuestos emitidos por el Grupo comprenden obligaciones convertibles que
pueden ser transformadas a capital social a opcin del tenedor, y el nmero de acciones a ser emitidas no varia
con los cambios en su valor razonable.
El componente pasivo de un instrumento financiero compuesto es reconocido inicialmente al valor razonable

de un pasivo similar que no tenga una opcin de conversin de patrimonio. El patrimonio es reconocido
inicialmente en la diferencia entre el valor razonable del instrumento financiero compuesto como un todo, y
el valor razonable del pasivo. Cualquier costo directo de una transaccin atribuible es ingresado en el pasivo y
en el patrimonio en proporcin a sus valores en libro iniciales.

Posterior al reconocimiento inicial, el pasivo de los instrumentos financieros compuestos es medido al costo
amortizado usando el mtodo de inters efectivo. El patrimonio de los instrumentos financieros compuestos
no es vuelto a medir despus del reconocimiento inicial.

NIC 32.35 Los intereses, dividendos, y prdidas y ganancias relacionadas a un pasivo financiero, son reconocidos en el
resultado. Las distribuciones de los accionistas se adeudarn directamente contra el patrimonio, neto de
cualquier beneficio tributario.
Agosto 2007
1. Los temas relacionados con la clasificacin de un capital social preferencial como deuda o capital son
discutidos en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (3.11.170). Las revelaciones ilustradas aqu no
pretenden ser una descripcin completa de las polticas contables que pudiesen ser aplicables al capital
social preferencial.
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(c) Instrumentos financieros (continuacin)
NIIF 7.21 (iv) Capital social
Acciones ordinarias
Las acciones ordinarias son clasificadas como patrimonio. Los costos incrementales atribuibles directamente
a la emisin de acciones ordinarias y a opciones de acciones son reconocidas como una deduccin desde
el patrimonio, neto de cualquier efecto de impuestos.

Capital social preferencial1
El capital social preferencial se clasifica como patrimonio si no es redimible, o lo es slo si la Compaa
lo quiere as, y cualquier dividendo sea discrecional. Por lo tanto, los dividendos son reconocidos como
distribuciones dentro del patrimonio hasta la aprobacin de los accionistas del Grupo.

El capital social preferencial es clasificado como un pasivo si es redimible en una fecha especfica, o si los
accionistas lo desean, o si los pagos de dividendos no son discrecionales. Por lo tanto, los dividendos son
reconocidos como gasto por intereses en el resultado.

Recompra de capital social (acciones de tesorera)
Cuando el capital social reconocido como patrimonio es recomprado, el monto de la consideracin pagada,
incluidos los costos atribuibles directos, es neto para cualquier efecto de impuesto, reconocido como una
deduccin del patrimonio. Las acciones recompradas son clasificadas como acciones propias y son
presentadas como una deduccin del patrimonio total. Cuando acciones de tesorera son vendidas o
subsecuentemente reemitidas, el monto recibido es reconocido como un incremento en el patrimonio, y
el supervit o dficit de la transaccin es transferida a/de las ganancias retenidas.
(d) Activo fijo (Propiedad, Planta y Equipo)

NIC 16.73(a) (i) Reconocimiento y medicin
Los tems de propiedad, planta y equipo son medidos al costo menos depreciacin acumulada y prdidas por
deterioro. El costo de propiedad, planta y equipo al 1 de Enero del 2004, la fecha de transicin hacia NIIF,
fue determinado en referencia a su valor razonable a esa fecha.
El costo incluye gastos que han sido atribuidos directamente a la adquisicin del activo. El costo de activos
auto-construidos incluye el costo de los materiales y la mano de obra directa, cualquier otro costo
directamente atribuible al proceso de hacer que el activo sea apto para trabajar para su uso intencionado, y
los costos de desmantelar y remover los tems y de restaurar el lugar donde estn ubicados. Los costos
tambin incluyen transferencias desde el patrimonio de cualquier ganancia o prdida sobre las coberturas
de flujo de efectivo calificado de adquisiciones de propiedad, planta y equipo. El software comprado que es
integrado a la funcionalidad del equipo relacionado, es capitalizado como parte de ese equipo. Los costos de
los prstamos relacionados a la adquisicin o construccin de activos calificados son reconocidos en el
resultado cuando se incurre en ellos.
Cuando partes de un tem de propiedad, planta y equipo poseen vidas tiles distintas, son registradas como
tems separados (componentes importantes) de propiedad, planta y equipo.
Las ganancias y prdidas de la venta de un tem de propiedad, planta y equipo son determinados
comparando los procedimientos de las ventas con los valores en libros de propiedad, planta y equipo y
son reconocidas netas dentro de otros ingresos en el resultado. Cuando activos reevaluados son vendidos,
los montos incluidos en la reserva de excedentes de reevaluacin son transferidos al resultado acumulado.
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1. NIIF 6.24 La entidad debe revelar sus polticas contables relacionadas con la exploracin y evaluacin de recursos
minerales, y los montos de activos, pasivos, ingresos y gastos, as como los flujos de efectivo por
actividades de la operacin e inversin surgidos de estas actividades.

NIIF 6.25 La entidad tambin debe proveer todas las revelaciones requeridas por la NIC 16 Propiedad, planta y equipo, en
relacin a los activos materiales de exploracin y bienes de evaluacin, y todas las revelaciones requeridas por la
NIC 38 Activos Intangibles, en relacin con la exploracin de intangibles y la evaluacin de activos.
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(d) Propiedad, planta y equipo (continuacin)
(ii) Reclasificacin de propiedades de inversin
La propiedad que ha sido construida para ser usada a futuro como propiedad de inversin es registrada
como propiedad, planta y equipo hasta que su construccin o desarrollo este completa, momento en que es
reevaluada al valor razonable y reclasificada como propiedad de inversin. Cualquier ganancia o prdida que
surge en su reevaluacin es reconocida en el resultado.
Cuando el uso de la propiedad cambie de ser ocupada por el dueo a propiedad de inversin, la propiedad
es reevaluada al valor razonable y reclasificada como propiedad de inversin. Cualquier ganancia al ser
reevaluada es reconocida directamente en el patrimonio. Cualquier prdida es reconocida inmediatamente
en el resultado.

(iii) Costos posteriores
El costo de reemplazar parte de un tem de propiedad, planta y equipo es reconocido en su valor en libros, si
es posible que los beneficios econmicos futuros incorporados dentro de la parte fluyan al Grupo y su costo
pueda ser medido de forma confiable. Los costos del mantenimiento diario de propiedad, planta y equipo
son reconocidos en el resultado cuando ocurren.

NIC 16.73(b) (iv) Depreciacin
La depreciacin es reconocida en el resultado en base a depreciacin lineal sobre las vidas tiles de cada
parte de un tem de propiedad, planta y equipo. Los activos arrendados son depreciados en el periodo ms
corto entre el arriendo y sus vidas tiles, a menos que sea seguro que el Grupo obtendr la propiedad al final
del periodo de arriendo. El terreno no se deprecia.

NIC 16.73(b) Las vidas tiles estimadas para los periodos actuales y comparativos son las siguientes:

Edificios 40 aos
planta y equipamiento 5-12 aos
tiles y accesorios 5-10 aos
componentes ms grandes 3-5 aos
Los mtodos de depreciacin, vidas tiles y valores residuales son recalculados en cada fecha de
presentacin. Las estimaciones en relacin con ciertos tems de planta y equipamiento fueron revisados
en 2007 (ver nota 16).
(e) Activos intangibles1

NIC 16.73(c) (i) Plusvala
La plusvala (minusvala) aparece durante la adquisicin de subsidiarias, empresas asociadas y
negocios conjuntos.

Adquisiciones antes del 1 de Enero del 2003
Como parte de su transicin a NIIF, el Grupo eligi recalcular slo aquellas combinaciones de negocios que
ocurrieron en, o despus del 1 de Enero del 2003. En relacin a las adquisiciones anteriores al 1 de Enero
del 2003, la plusvala representa el monto reconocido bajo el marco contable previo del Grupo, [GAAP local].

Adquisiciones el o despus del 1 de Enero del 2003
Para adquisiciones realizadas el o despus del 1 de Enero del 2003, la plusvala representa el exceso del
costo de la adquisicin sobre el inters del Grupo en el valor razonable neto de los activos, pasivos y pasivos
contingentes identificables de la empresa adquirida. Cuando el exceso es negativo (minusvala), es
reconocido inmediatamente en el resultado
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1. La contabilizacin para la adquisicin de intereses minoritarios se discute en nuestra publicacin Las NIIF
comentadas (2.5.380). Esta publicacin ilustra una posible eleccin de poltica contable.

2. NIC 41.54(a), Si los activos biolgicos son contabilizados al costo menos la depreciacin acumulada y las prdidas por
(b) deterioro acumulado debido a que su valor razonable no puede estimarse con fiabilidad, la entidad debe revelar
una depreciacin de tales activos biolgicos y una explicacin del por qu su valor razonable no puede medirse
con fiabilidad.
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(e) Activos intangibles1 (continuacin)
NIC 16.73(c) (i) Menor valor
Adquisicin de intereses minoritarios
La plusvala que surge durante la adquisicin de un inters minoritario en una subsidiaria representa el
exceso del costo de la inversin adicional sobre el valor en libros de los activos netos adquiridos a la
fecha de intercambio.
Mediciones posteriores
La plusvala se mide al costo menos las prdidas acumuladas por deterioro. En relacin a las sociedades cuya
inversin se reconoce bajo el mtodo de participacin, el valor en libros de la plusvala es incluido en el valor
libros de la inversin.
Adquisicin de intereses minoritarios

La plusvala que surge durante la adquisicin de un inters minoritario en una subsidiaria representa el
exceso del costo de la inversin adicional sobre el valor en libros de los activos netos adquiridos a la
fecha de intercambio.

Mediciones posteriores
La plusvala se mide al costo menos las prdidas acumuladas por deterioro. En relacin a las sociedades
cuya inversin se reconoce bajo el mtodo de participacin, el valor en libros de la plusvala es incluido en
el valor en libros de la inversin.

(ii) Investigacin y desarrollo
El gasto en actividades de investigacin, emprendidas con la finalidad de obtener nuevos conocimientos
cientficos o tecnolgicos y entendimiento, es reconocido en el resultado cuando se incurre en ste.

Las actividades de desarrollo involucran un plan o diseo para la produccin de nuevos productos y procesos,
sustancialmente mejorados. El desembolso en desarrollo se capitaliza slo si los costos en desarrollo pueden
estimarse con fiabilidad, el producto o proceso sea viable tcnica y comercialmente, se obtengan posibles
beneficios econmicos a futuro y el Grupo pretenda y posea suficientes recursos para completar el desarrollo
y para usar o vender el activo. El desembolso capitalizado incluye el costo de los materiales, mano de obra
y gastos generales que son directamente atribuibles a la preparacin del activo para el uso previsto para ste.
Otros gastos en desarrollo son reconocidos en el resultado cuando se incurren en ellos.

El desembolso en desarrollo capitalizado es medido al costo menos la amortizacin acumulada y las
prdidas por deterioro acumuladas.

(iii) Otros activos intangibles
Otros activos intangibles que son adquiridos por el Grupo con una vida til finita, son contabilizados
al costo menos la amortizacin acumulada y las prdidas por deterioro acumuladas.

NIC 38.118(a), (iv) Desembolsos posteriores
(b) Los desembolsos posteriores son capitalizados slo cuando aumentan los beneficios econmicos futuros
plasmados en el activo especfico con los que los desembolsos se relacionan. Todos los otros desembolsos,
incluyendo gastos de plusvala y marcas generados internamente, son reconocidos en el resultado cuando
se incurre en ellos.
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1. NIC 40.75(c) Si la clasificacin de propiedad resulta difcil, entonces la entidad debe revelar los criterios desarrollados para
distinguir las propiedades de inversin de los inmuebles ocupados por el dueo y de los inmuebles que se tienen
para la venta en el curso normal de las actividades del negocio.

2. NIC 40.56, Si la entidad contabiliza la inversin inmobiliaria usando el modelo de costo, debe revelar el mtodo de
79(a), (b), (e) depreciacin y las vidas tiles, o las tasas de depreciacin usadas, como tambin el valor razonable de esa
propiedad de inversin.

SIC 27.10(b) La entidad debe revelar el tratamiento contable aplicado a cualquier cuota recibida durante un acuerdo
en la forma legal de un arriendo, a la que no se aplica la contabilidad por arriendo debido a que el
acuerdo, en su escencia, no involucra un arrendamiento.
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(e) Activos intangibles1 (continuacin)
NIC 38.118(a), (v) Amortizacin
(b) La amortizacin es reconocida en el resultado en base al mtodo de amortizacin lineal segn la vida til
estimada de los activos intangibles, exceptuando la plusvala, desde la fecha en que se encuentre disponibles
para su uso. La vida til estimada para los periodos en curso y los comparativos son los siguientes:
patentes y marcas registradas 10-20 aos

costos de desarrollo capitalizado 5-7 aos

(f) Activos biolgicos
Los activos biolgicos se valoran al valor razonable menos los costos en el punto de venta, con cualquier
cambio a este respecto reconocido en el resultado. Los costos en el punto de venta incluyen todos los costos
que sean necesarios para vender los activos. El activo correspondiente a bosques es transferido a existencias
a su valor razonable menos los costos estimados del punto de venta a la fecha de cosecha, tala o recoleccin.
(g) Propiedades de inversin

NIC 40.75(a) Las propiedades de inversin son inmuebles mantenidos con la finalidad de obtener rentas por arriendos o
para conseguir plusvala en la inversin o ambas cosas a la vez, pero no para la venta en el curso normal del
negocio, uso en la produccin o abastecimiento de bienes o servicios, o para propsitos administrativos.
Las propiedades de propiedades de inversin se miden al valor razonable (ver nota 4(iv)), y cualquier cambio
en este respecto es reconocido en el resultado.
Cuando el uso de un inmueble cambia, se reclasifica como propiedad, planta y equipo, su valor razonable a
la fecha de reclasificacin se convierte en su costo para su posterior contabilidad.

(h) Arrendamiento de activos3
La clasificacin del arrendamiento de activos depende si el Grupo asume sustancialmente todos los riesgos y
beneficios inherentes a la propiedad de un activo arrendado. Posterior al reconocimiento inicial, el activo es
medido a un monto igual al menor entre su valor razonable y valor presente de los pagos mnimos de
arrendamiento. Subsecuentemente al reconocimiento inicial, el activo es contabilizado de acuerdo a las
polticas contables para esos activos.

NIC 40.75(b) Otros arrendamientos de activos son arrendamientos operativos y, excepto por la propiedad de inversin, los
activos arrendados no son reconocidos en el balance general del Grupo. La propiedad de inversin mantenida
bajo un arrendamiento operativo es reconocida al valor razonable en el balance general del Grupo.

(i) Existencias
NIC 2.36(a) Las existencias son valoradas al costo y al valor neto de realizacin, el que sea menor. El costo de las
existencias se basa en el mtodo FIFO, e incluye el gasto en la adquisicin de existencias, produccin
o costos de conversin y otros costos incurridos en su traslado a su ubicacin y condiciones actuales.
En el caso de las existencias producidas y de los productos en proceso, los costos incluyen una parte
de los costos generales de produccin en base a la capacidad operativa normal. El costo del
inventario podra incluir tambin transferencias desde el patrimonio de cualquier ganancia o prdida
en las coberturas de flujo de efectivo calificadas de adquisiciones de existencia en moneda extranjera.
El valor neto de realizacin es el valor de venta estimado durante el curso normal del negocio, menos
los costos de finalizacin y los gastos por venta estimados.
El costo de tems transferidos desde activos biolgicos es su valor razonable menos los costos del punto de
venta estimados a la fecha de la transferencia.
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1. NIIF 7.B5(f) La entidad debe revelar la base (o bases) de valoracin utilizadas al elaborar los estados financieros y
las dems polticas contables empleadas que son relevantes para la comprensin de dichos estados
financieros. Para los instrumentos financieros, esta informacin podr incluir: los criterios que utiliza la
entidad para determinar que existe evidencia objetiva de que el activo se ha deteriorado
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(j) Obras de construccin en curso
Las obras de construccin en curso representan el monto bruto no facturado que se espera cobrar a los clientes por
contrato de trabajo llevado a cabo a la fecha. Se mide al costo ms la ganancia reconocida a la fecha (ver nota 3(o)(iii),
menos las facturaciones parciales y las prdidas reconocidas. El costo incluye todos los gastos relacionados
directamente con proyectos especficos, una asignacin de gastos generales fijos y variables en que se incurre durante
las actividades contractuales del Grupo en base a la capacidad operativa normal.
Las obras de construccin en curso son presentadas como parte de los tems deudores por venta y otras cuentas por
cobraren el balance general. Si los pagos recibidos de los clientes sobrepasan el ingreso reconocido, la diferencia se
presenta como ingreso diferido en el balance general.
(k) Deterioro
(i) Activos financieros
NIIF 7B5(f) Un activo financiero es evaluado en cada fecha de presentacin para determinar si existe evidencia objetiva
de deterioro. Un activo financiero est deteriorado si existe evidencia objetiva que uno o ms eventos han
tenido un negativo efecto en los flujos de efectivo futuros del activo.
Una prdida por deterioro en relacin con activos financieros registrados al costo amortizado se calcula como
la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor actual de los flujos de efectivo futuros estimados,
descontados al tipo de inters efectivo. Una prdida por deterioro en relacin con un activo financiero
disponible para la venta se calcula por referencia a su valor razonable.
Los activos financieros individualmente significativos son examinados individualmente para determinar su
deterioro. Los activos financieros restantes son evaluados colectivamente en grupos que comparten
caractersticas de riego crediticio similares.
Todas las prdidas por deterioro son reconocidas en resultado. Cualquier prdida acumulada en relacin con
un activo financiero disponibles para la venta reconocido anteriormente en el patrimonio es transferido
al resultado.
El reverso de una prdida por deterioro ocurre slo si ste puede ser relacionado objetivamente con un
evento ocurrido despus de que ste fue reconocido. En el caso de los activos financieros registrados al
costo amortizado y para los disponibles para la venta que son ttulos de venta, el reverso es reconocido en
el resultado. En el caso de los activos financieros que son ttulos de renta variable, el reverso es reconocido
directamente en patrimonio.
(ii) Activos no financieros

El monto en libros de los activos no financieros del Grupo, excluyendo activos biolgicos, propiedades de
inversin, existencias e impuestos diferidos, son revisados en cada fecha de presentacin para determinar si
existe algn indicio de deterioro. Si existen tales indicios, entonces se estima el monto a recuperar del activo.
En el caso de la plusvala y de los activos intangibles que posean vidas tiles indefinidas o que an no se
encuentren disponibles para ser usados, los montos a recuperar se estiman en cada fecha de presentacin.
El monto recuperable de un activo o unidad generadora de efectivo es el valor mayor entre su valor en uso y
su valor razonable, menos los costos de venta. Para determinar el valor en uso, se descuentan los flujos de
efectivo futuros estimados a su valor actual usando una tasa de descuento antes de impuesto que refleja las
valoraciones actuales del mercado sobre el valor temporal del dinero y los riesgos especficos que puede
tener en el activo. Para propsitos de evaluacin del deterioro, los activos son agrupados juntos en un
pequeo grupo de activos que generan flujos de entrada de efectivo provenientes del uso continuo, los que
son independientes de los flujos de entrada de efectivo de otros activos o grupos de activos (la unidad
generadora de efectivo). Para propsitos de evaluacin del deterioro, la plusvala adquirida durante la
combinacin de negocios es ubicada en las unidades generadoras de efectivo que se espera se vean
beneficiadas de las sinergias de la combinacin.
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(k) Deterioro (continuacin)
(ii) Activos no financieros (continuacin)
Una prdida por deterioro es reconocida si el monto en libro de un activo o su unidad generadora de efectivo
sobrepasa su monto recuperable. Las prdidas por deterioro son reconocidas en el resultado. Las prdidas
por deterioro reconocidas en relacin con las unidades generadoras de efectivo son ubicadas primero para
reducir el importe en libros de cualquier plusvala ubicada en las unidades y para luego reducir el importe en
libros de otros activos en la unidad (grupos de unidades) en base de prorrateo.
Una prdida por deterioro en relacin con la plusvala no se reversa. En relacin con otros activos, las
prdidas por deterioro reconocidas en periodos anteriores son evaluadas en cada fecha de presentacin en
bsqueda de cualquier indicio de que la prdida haya disminuido o haya desaparecido. Una prdida por
deterioro se reversa si ha ocurrido un cambio en las estimaciones usadas para determinar el monto
recuperable. Una prdida por deterioro es revertido slo en la medida que el valor en libros del activo no
exceda el monto en libros que habra sido determinado, neto de depreciacin o amortizacin, si no ha sido
reconocida ninguna prdida por deterioro.

(l) Activos no corrientes mantenidos para la venta
Los activos no corrientes (o grupo enajenable que comprende activos y pasivos) que se espera sean
recuperados principalmente a travs de ventas en lugar de ser recuperados mediante su uso continuo son
clasificados como mantenidos para la venta. Inmediatamente antes de esta clasificacin, los activos (o
elementos de un grupo enajenable) son vueltos a medir de acuerdo con las polticas contables del Grupo.
A partir de ese momento, los activos (o grupos de enajenacin) son medidos al menor valor entre el valor en
libros y el valor razonable, menos el costo de venta. Cualquier prdida por deterioro en un grupo de
enajenacin es primero asignado en plusvala, y luego en los activos y pasivos restantes en base a prorrateo,
excepto en el caso que ninguna prdida haya sido registrada en las existencias, los activos financieros, los
activos diferidos, los activos de beneficios a los empleados, la propiedad de inversin y los activos biolgicos,
que siguen siendo evaluados segn las polticas contables del Grupo. Las prdidas por deterioro en la
clasificacin inicial de mantenidas para la venta y con ganancias o prdidas posteriores a la revalorizacin,
son reconocidas en el resultado. Las ganancias no son reconocidas si superan cualquier prdida por
deterioro acumulativa.
(m) Beneficios a los empleados

(i) Planes de aportaciones definidos
Un plan de aportaciones definido es un beneficio post empleo bajo el que una entidad paga contribuciones
fijas a una entidad separada, y donde no tendr ninguna obligacin legal o constructiva de pagar montos
adicionales. Las obligaciones de pago de contribuciones a planes de aportaciones de pensiones definidos se
reconocen como un gasto para beneficio de empleados en el resultado cuando son esperados. Las
contribuciones pagadas por adelantado son reconocidas como un activo en la medida que est disponible un
reembolso de efectivo o una reduccin en los pagos futuros.
(ii) Planes de beneficios definidos

Un plan de beneficios definidos es un plan post empleo distinto del plan de aportaciones definidas. La
obligacin neta del Grupo relacionada con los planes de pensiones de beneficios definidos es calculada de
forma separada para cada plan, calculando el monto del beneficio futuro que los empleados han ganado como
reembolso por sus servicios en el periodo actual y en los anteriores; ese beneficio se descuenta para determinar
su valor actual. Cualquier costo por servicio no reconocido con anterioridad y el valor razonable de cualquier
activo de un plan son deducidos. La tasa de descuento es la rendicin a la fecha de presentacin de bonos con
calificacin de crdito AA que poseen fechas de vencimiento cercanas a los periodos de obligaciones del Grupo
y que es denominada en la misma moneda en que se espera pagar los beneficios. El clculo es realizado
anualmente por un actuario calificado usando el mtodo de la unidad de crdito proyectado. Cuando el clculo
genera un beneficio para el Grupo, el activo reconocido se limita al total neto de cualquier costo por servicio
anterior no reconocido y al valor actual de cualquier devolucin futura proveniente del plan o de reducciones en
futuras contribuciones al plan.
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1. NIC 19.93B Si la entidad elije reconocer ganancias o prdidas directamente en el patrimonio, entonces debe presentar
un estado de ingresos y gastos reconocidos; podra no presentar un estado de cambios en el patrimonio.
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(m) Beneficios a los empleados
(ii) Planes de beneficios definidos (continuacin)
Cuando se mejoran los beneficios de un plan, la porcin del beneficio mejorado que tiene relacin con
servicios pasados realizados por empleados es reconocida en el resultado usando el mtodo lineal en el
periodo promedio hasta que los beneficios sean entregados. En la medida en que los beneficios sean
otorgados de forma inmediata, el gasto es reconocido en seguida en el resultado.

NIC 19.120A(a) El Grupo reconoce todas las ganancias y prdidas actuariales que surgen de los planes de beneficios
definidos directamente en el patrimonio inmediatamente.

(iii) Otros beneficios a los empleados a largo plazo
La obligacin neta del Grupo relacionada con los beneficios a los empleados a largo plazo que no
correspondan a planes de pensiones es el monto de beneficio a futuro que los empleados han recibido a
cambio de sus servicios en el periodo actual y en pasados periodos; ese beneficio se descuenta para
determinar su valor actual, y se descuenta el valor razonable de cualquier activo relacionado. La tasa de
descuento es la rendicin a la fecha de presentacin de bonos con calificacin de crdito AA que poseen
fechas de vencimiento cercanas a los periodos de obligaciones del Grupo. El clculo es realizado usando el
mtodo de la unidad de crdito proyectado. Cualquier ganancia o prdida actuarial es reconocida en el
resultado en el periodo que corresponda.

(iv) Indemnizaciones por cese
Las indemnizaciones por cese son reconocidas como gasto cuando el Grupo se ha comprometido, sin posibilidad
realista de dar marcha atrs, a un plan formal detallado ya sea para, dar trmino al contrato del empleado
antes de la edad normal de jubilacin, o para proveer beneficios por cese como resultado de una oferta
realizada para incentivar la renuncia voluntaria. Las indemnizaciones por cese en el caso de renuncia voluntaria
son reconocidas si el Grupo ha realizado una oferta incentivando la renuncia voluntaria, y es probable que la
oferta sea aceptada y el nmero de empleados que lo hace puede ser estimado con fiabilidad.
(v) Beneficios a corto plazo

Las obligaciones por beneficios de corto plazo a los empleados a corto plazo son medidas en base no
descontada y son contabilizados como gastos a medida que el servicio relacionado se provee.

Se reconoce un pasivo por el monto que se espera pagar bajo el bono de efectivo a corto plazo o los
planes de participacin de los empleados en las utilidades si el Grupo posee un obligacin legal o
constructiva actual de pagar este monto como resultado de un servicio entregado por el empleado en
el pasado y la obligacin puede ser estimada con confiabilidad.
(vi) Transacciones de pagos basados en acciones

El valor razonable a la fecha de concesin de las opciones otorgadas a los empleados es reconocido como
un gasto de los empleados, con el correspondiente aumento en el patrimonio, en el periodo en que stos
tengan derecho incondicional sobre las opciones. El monto reconocido como gasto es ajustado para reflejar
la cantidad real de acciones con opcin de compra que se confieren.
El valor razonable del monto a pagar a los empleados en relacin con los derechos de apreciacin de
acciones, los que son acordados en efectivo, es reconocido como un gasto, con el correspondiente aumento
de los pasivos, en el periodo en que los empleados tienen derecho incondicional de pago. El pasivo es vuelto
a medir en cada fecha de presentacin y de acuerdo. Cualquier cambio en el valor razonable del pasivo es
reconocido como gasto del personal en el resultado.
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1. Las provisiones por restauracin del lugar es un asunto complejo que involucra el anlisis de hechos y
circunstancias especficas. Esta provisin es requerida para ser reconocida ya sea como gasto en el
resultado, o para ser tomada como parte del costo del activo relacionado, dependiendo de las
circunstancias. Las provisiones por restauracin del lugar son discutidas en nuestra publicacin
Las NIIF comentadas (3.12.420).

2. El reconocimiento de ingresos puede resultar complejo y las revelaciones adecuadas dependern de
las circunstancias individuales de cada entidad. Los problemas del reconocimiento de ingresos, tales
como la combinacin y segmentacin de contratos de construccin, el reconocimiento de ingresos de
software, las ventas de bienes races y las transacciones de cambio, son discutidas en nuestra publicacin
Las NIIF comentadas (4.2).
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(n) Provisiones
Una provisin se reconoce si como resultado de un suceso pasado, el Grupo posee una obligacin legal o
implcita que puede ser estimada de forma fiable y es probable que una salida de flujo de beneficios
econmicos para liquidar la obligacin. Las provisiones se determinan descontando el flujo de efectivo que
se espera a futuro a la tasa antes de impuestos que refleja la valoracin actual del mercado del valor del
dinero y de los riesgos especficos de la obligacin.

(i) Garantas
Una provisin de garanta es reconocida cuando los productos o servicios subyacentes son
vendidos. La provisin se basa en los datos sobre garantas histricas y una evaluacin de todas las
posibles consecuencias de sus probabilidades asociadas.

(ii) Reestructuracin
Una provisin por reestructuracin es reconocida cuando el Grupo ha aprobado un plan de
reestructuracin detallado y formal, y la reestructuracin en s ya ha comenzado o ha sido
pblicamente anunciada. Los costos operativos futuros no son considerados.

(iii) Restauracin de terrenos
De acuerdo con la poltica medioambiental publicada y a los requerimientos legales aplicables
publicados por el Grupo, se reconoce una provisin para la restauracin del terreno y el gasto
relacionado, cuando ste se encuentra contaminado.

(iv) Contratos de carcter oneroso
Una provisin para contratos de carcter oneroso es reconocida cuando los beneficios econmicos esperados
por el Grupo, son menores a los costos inevitables de cumplir con sus obligaciones del contrato. La
provisin es medida al valor actual del menor de los costos esperados para finalizar el contrato y al costo
neto esperado de continuar con el contrato. Antes de establecer una provisin, el Grupo reconoce cualquier
prdida por deterioro sobre el activo asociado con el contrato.
(o) Ingresos2
NIC 18.35(a) (i) Bienes vendidos
Los ingresos provenientes de la venta de bienes son medidos al valor razonable de la transaccin cobrada o
por cobrar, neta de devoluciones o provisiones, descuentos comerciales y devoluciones por volumen.
Los ingresos son reconocidos cuando los riesgos y beneficios significativos derivados de la propiedad son
transferidos al comprador, es probable que se reciban beneficios econmicos de la transaccin, los costos
asociados y las posibles devoluciones de bienes pueden ser medidos con fiabilidad y la empresa no conserva
ninguna implicacin con los bienes y el monto del ingreso puede ser medido con fiabilidad.
Las transferencias de riesgos y beneficios varan dependiendo de los trminos individuales del contrato de
venta. Por ejemplo, en el caso de madera y papel la transferencia usualmente ocurre cuando el producto es
recibido en la bodega del cliente; sin embargo, en el caso de algunos envos al extranjero, la transferencia
ocurre cuando el o los bienes son cargados para su transporte por parte de la empresa encargada. En el
caso del ganado, la transferencia ocurre cuando es recibido por el cliente.
(ii) Servicios
El reconocimiento de ingresos por prestacin de servicios es reconocido en el resultado en proporcin al
mtodo del porcentaje de terminacin de la transaccin a la fecha de presentacin. El porcentaje de
terminacin es evaluado de acuerdo a estudios del trabajo llevado a cabo.
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1. NIC 20.24 La entidad tambin puede presentar subvenciones de gobierno relacionadas con activos como deducciones del
importe en libros del activo.

2. Las NIIF no contienen una gua especfica sobre cmo contabilizar la renta que era considerada contingente al
principio del arrendamiento, pero que es confirmada posteriormente. El tratamiento de la renta contingente es
discutido en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (5.1.390.30).
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(o) Ingresos2 (continuacin)
NIC 11.39 (iii) Contratos de construccin

Los ingresos del contrato incluyen el monto inicial acordado en el contrato ms cualquier variacin en el
trabajo contratado, reclamos e incentivos monetarios, que puedan resultar en un ingreso y que puedan ser
medidos con fiabilidad. Cuando el resultado de un contrato de construccin puede ser estimado con
suficiente fiabilidad, los ingresos y los costos asociados con el mismo deben ser reconocidos en resultados
como tales, con referencia al porcentaje de terminacin de la actividad producida por el contrato.
La etapa de terminacin es evaluada mediante estudios sobre el trabajo efectuado. Cuando el resultado de
un contrato de construccin no puede ser estimado con suficiente fiabilidad, los ingresos de ste son
reconocidos slo en la medida que los costos del contrato puedan ser recuperados. Cualquier prdida
esperada por causa de un contrato se reconoce inmediatamente en el resultado.

(iv) Comisiones
Cuando el Grupo acta como agente en vez de cmo principal en la transaccin, los ingresos reconocidos
corresponden al monto neto de la comisin realizada por el Grupo.

(v) Rentas por arrendamiento
Las rentas por arrendamiento de propiedades de inversin son reconocidas en resultado por el mtodo lineal
durante el periodo de arrendamiento. Los incentivos de arrendamiento otorgados son reconocidos como
parte integral de las rentas de arrendamiento totales, durante el periodo de arrendamiento.

NIC 20.39 (p) Subvenciones de gobierno
Las subvenciones de gobierno incondicionales para activos biolgicos se reconocen en resultado cuando
son exigibles.
Otras subvenciones de gobierno se reconocen inicialmente como ingresos derivados cuando existe una
seguridad razonable de que sern percibidos y de que el Grupo cumplir con todas las condiciones asociadas
a la subvencin. Las subvenciones para compensar al Grupo por gastos en los que se ha incurrido son
reconocidas en el resultado sistemticamente durante los mismos periodos en que los gastos son reconocidos.
Las subvenciones para compensar al Grupo por el costo de un activo son reconocidas en el resultado
sistemticamente durante la vida til del activo.
(q) Pago por arrendamiento

Los pagos realizados bajo un arrendamiento de activo operacional se reconocen en el resultado bajo el
mtodo lineal durante el periodo de arrendamiento. Los incentivos por arrendamiento recibidos son
reconocidos como una parte integral del gasto total por arrendamiento durante el periodo de ste.
Los pagos mnimos realizados bajo arrendamientos financieros son repartidos entre los gastos financieros
y la reduccin de los pasivos pendientes. Los gastos financieros son registrados en cada periodo durante el
periodo de arrendamiento para as generar una tasa de inters peridica sobre el saldo pendiente de los
pasivos. Los pagos por arrendamiento contingentes son contabilizados mediante la revisin los pagos
mnimos por arrendamiento durante el periodo restante cuando se confirma el ajuste del arrendamiento.
Los pagos por arrendamientos contingentes son contabilizados revisando los pagos mnimos en el periodo
restante de arriendo cuando la contingencia ya no existe y el ajuste del arrendamiento se conoce.
Agosto 2007
1. NIC 23.29 Si la entidad decide aplicar el tratamiento alternativo autorizado por la NIC 23 Costos por Intereses, y capitaliza
los costos por intereses, deber revelar:
las polticas contables adoptadas

el monto de los costos por intereses capitalizados durante el periodo
la tasa de capitalizacin utilizada para determinar el monto de los costos por intereses susceptibles de
capitalizacin.

2. NIC 1.35 De acuerdo con la NIC 1.35, las prdidas y ganancias que procedan de un grupo de transacciones similares, son
presentadas compensando los montos correspondientes, como sucede por ejemplo en el caso de las diferencias
de cambio en moneda extranjera, o bien en el caso de prdidas o ganancias derivadas de instrumentos
financieros mantenidos para negociar.
Agosto 2007

NIIF 7.20, 24 (r) Ingresos y gastos financieros
Los ingresos financieros estn compuestos por ingresos por intereses en fondos invertidos (incluidos activos
financieros disponibles para la venta), ingresos por dividendos, ganancias por la venta de activos financieros
disponibles para la venta, cambios en el valor razonable de los activos financieros al valor razonable en el
resultado y ganancias en instrumentos de cobertura que son reconocidas en el resultado. Los ingresos por
intereses son reconocidos en el resultado al costo amortizado, usando el mtodo de clculo de inters. Los
ingresos por dividendos son reconocidos en el resultado en la fecha en que se establece el derecho del Grupo
a recibir pagos, la que en el caso de los valores citados corresponde a la antigua fecha de pago de dividendos.
Los gastos financieros estn compuestos por gastos por intereses en prstamos, saneamiento de descuentos en
las provisiones, dividendos en acciones preferentes clasificadas como pasivos, cambios en el valor razonable de
los activos financieros al valor razonable en el resultado, prdidas por deterioro reconocidas en los activos
financieros y prdidas en instrumentos de cobertura que son reconocidas en el resultado. Todos los costos de
prstamos son reconocidos en el resultado usando el mtodo del tipo de inters efectivo.

NIC 1.35 Las ganancias y prdidas en moneda extranjera son presentadas compensando los montos correspondientes.

(s) Impuesto a la renta
El gasto por impuesto a la renta est compuesto por impuestos corrientes e impuestos diferidos. El gasto
por impuesto a la renta es reconocido en el resultado excepto en el caso que est relacionado con tems
reconocidos directamente en el patrimonio, caso en que es reconocido en el patrimonio.
Los impuestos corrientes representan la cantidad por pagar por el gasto por impuesto a la renta en relacin
con la ganancia del ejercicio, usando tasas impositivas aprobadas o a punto de ser aprobadas a la fecha de
presentacin, y cualquier ajuste a la cantidad por pagar por gasto por impuesto a la renta en relacin con
aos anteriores.
Los impuestos diferidos son reconocidos usando el mtodo del balance general, estipulando las diferencias
temporarias entre el importe en libros de las activos y pasivos para propsitos de los presentacin
financieros y los montos usados con propsitos impositivos. Los impuestos diferidos no son reconocidos para
las siguientes diferencias temporales: el reconocimiento inicial de un activo o pasivo en una transaccin que
no es una combinacin de negocios, y que no afect ni a la ganancia contable ni a la ganancia fiscal, y las
diferencias relacionadas con inversiones en subsidiarias y en negocios conjuntos en la medida que
probablemente no sern reversadas en el futuro previsible. Adems, los impuestos diferidos no son
reconocidos para diferencias temporales tributables que surgen de reconocimientos iniciales de la plusvala.
Los impuestos diferidos son medidos a las tasas impositivas que se espera aplicar a las diferencias
temporarias cuando son reversadas, basndose en las leyes que han sido aprobadas o a punto de ser
aprobadas a la fecha de presentacin. Los activos por impuestos diferidos son ajustados si existe un derecho
legal exigible de ajustar los pasivos y activos por impuestos corrientes, y estn relacionados a los impuestos
a la renta aplicados por la misma autoridad tributaria sobre la misma entidad tributable, o en distintas
entidades tributarias, pero tratan de liquidar los pasivos y activos por impuestos corrientes compensando los
montos, o sus activos y pasivos tributarios sern liberados al mismo tiempo.
Un activo por impuestos diferidos es reconocido en la medida que estn disponibles futuras ganancias
fiscales contra las que las diferencias temporales puedan ser utilizadas. Los activos por impuestos diferidos
son revisados en cada fecha de presentacin y son reducidos al punto en que no es probable que los
beneficios por impuestos relacionados sean realizados.
Impuestos a la renta adicionales que surjan de la distribucin de dividendos son reconocidos al mismo
tiempo que se reconocen los pasivos destinados a pagar el dividendo relacionado.
Agosto 2007

Agosto 2007

(t) Operaciones discontinuas
Una operacin discontinua es un componente del negocio del Grupo que representa un giro importante o un
rea geogrfica de operaciones separada que ha sido vendida o es mantenida para la venta, o corresponde
a una subsidiaria adquirida exclusivamente con intencin de venderla. Si ocurre con anterioridad, la
operacin se denomina discontinua hasta la fecha de la venta o cuando cumple con los requisitos para ser
clasificada como mantenida para la venta. Cuando una operacin se clasifica como discontinua, el estado de
resultados comparativo es re-expresado como si la operacin hubiese sido discontinua desde el inicio del
periodo comparativo.

(u) Ganancias por accin
El Grupo presenta ganancias bsicas y diluidas por accin (GPA) para sus acciones ordinarias. Las
GPA bsicas se calculan dividiendo el resultado atribuible a los accionistas ordinarios de la Compaa por
el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulacin durante el ejercicio. Las GPA diluidas se
calculan ajustando el resultado atribuible a los accionistas ordinarios y el promedio ponderado de acciones
ordinarias en circulacin para efectos de todas las acciones potencialmente diluibles, que comprenden notas
convertibles y opciones de compra de acciones concedidas a empleados.

(v) Segmentos de operacin
Los segmentos son componentes identificables del Grupo que provee productos o servicios relacionados
(segmento de negocios), o provee productos o servicios dentro de un ambiente econmico particular
(segmento geogrfico), que estn sujetos a riesgos y devoluciones que son distintos a los de otros
segmentos. El formato principal de segmentos de operacin del Grupo se basa en los segmentos de negocios.
Los segmentos de negocios se determinan en base a la administracin y estructura de presentacin interna
del Grupo.
NIC 14.75 El precio inter-segmentos se determina sobre una base independiente.

Los resultados, activos y pasivos por segmentos incluyen tems atribuibles directamente a un segmento, como
tambin a aquellos que pueden ser ubicados sobre una base razonable. Dentro de los tems no ubicados
encontramos principalmente inversiones (distintas a las propiedades de inversin) y a los ingresos
relacionados, prstamos y obligaciones y gastos relacionados, activos corporativos (especialmente la casa
matriz de la Compaa) y los gastos de la oficina central, y los activos y pasivos por impuesto a la renta.
El gasto de capital por segmentos es el costo total en que se incurre durante el periodo para la adquisicin
de propiedad, planta y equipo y de activos intangibles, que no sea plusvala.
Agosto 2007
1. NIC 8.28, 29 Estos estados financieros ilustrativos no muestran los cambios en la poltica de contabilidad. Para cambios
voluntarios en las polticas que tienen efecto sobre periodos actuales, anteriores o futuros, una entidad debe
revelar, adems de la naturaleza e impacto financiero del cambio, las razones del por qu la nueva poltica de
contabilidad da como resultado una informacin confiable y ms relevante. Un cambio en la poltica de
contabilidad tambin podra surgir de la adopcin de una nueva o revisada norma o interpretacin. En este caso,
los requerimientos de transicin especficos deben seguirse, ya que tienen prioridad sobre los requerimientos
generales para cambios en las polticas de contabilidad.

NIC 8.29 Cuando un cambio en la poltica de contabilidad no sea aplicada retrospectivamente a un periodo anterior
particular debido a que es impracticable hacerlo, la entidad debe revelar las razones de esta impracticabilidad y
cmo y a qu fecha fue aplicado en la poltica de contabilidad.
2. Se incluye un ejemplo de la revelacin por segmentos de acuerdo con la NIIF 8.
3. Si se espera que la CINIIF 12 Acuerdos de Servicios de Concesin tenga efecto sobre los estados financieros
consolidados, se deben entregar detalles adicionales. Las revelaciones ms apropiadas dependern de la actual
poltica de contabilidad del Grupo para acuerdos de servicios de concesin y el efecto esperado de la CINIIF 12.
A continuacin se explica el efecto sobre un Grupo que actualmente reconoce la infraestructura de concesin de
servicios como propiedad, planta y equipo, pero que espera reconocer un activo intangible bajo la CINIIF 12.
La CINIIF 12 Acuerdos de Servicios de Concesin, la que ser obligatoria en los estados financieros del Grupo
desde 2008, entrega una gua sobre ciertos temas de reconocimiento y medicin que surgen durante la
contabilidad de acuerdos de servicios de concesin entre el sector pblico y el sector privado. En la actualidad,
el Grupo opera un peaje carretero el que es reconocido como propiedad, planta y equipo y deprecia en base al
mtodo lneal durante el periodo de la concesin. Sobre la adopcin de la CINIIF 12, el Grupo reconocer a
cambio un activo intangible por el derecho a cobrar peajes a usuarios de la carretera y amortizar el activo
intangible en base al mtodo lneal durante el periodo de la concesin. El Grupo continuar reconociendo los
peajes por cobrar a los usuarios a medida que se perciben los ingresos. El Grupo an no ha cuantificado el
efecto esperado de la adopcin de la CINIIF 12.
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NIC 8.30, 31 (w) Nuevas normas e interpretaciones an no adoptadas
Un conjunto de nuevas normas, enmiendas a normas e interpretaciones an no son efectivas para el ejercicio
terminado el 31 de Diciembre de 2007, y no han sido aplicadas durante la preparacin de estos estados
financieros consolidados:

La NIIF 8 Segmentos de Operacin introduce el enfoque de la administracin para la informacin
financiera por segmentos. La NIIF 8, la que ser obligatoria para los estados financieros del Grupo desde
el 2009, requerirn la revelacin de segmentos de Operacin basada en los informes internos revisados
peridicamente por el Ejecutivo a Cargo de la Toma de Decisiones Operativas del Grupo para evaluar cada
informacin del segmento en relacin a sus segmentos de negocios y geogrficos (ver nota 6). Bajo un
enfoque de la administracin, el Grupo presentar segmentos de operacin relacionada con Papel Comn,
Papel Reciclado, Forestacin, Productos de Madera e Investigacin y Desarrollo.
La NIC 23 revisada Costos por Prstamos elimina la opcin de registrar costos por prstamos y requiere
que la entidad capitalice estos costos directamente atribuibles a la adquisicin, construccin o produccin
de un activo calificado como parte del costo de ese activo. La NIC 23 revisada ser obligatoria para los
estados financieros del Grupo desde el 2009, y constituir un cambio en su poltica de contabilidad. De
acuerdo con las provisiones de transicin, el Grupo aplicar la NIC 23 revisada a los activos calificados
para los que la capitalizacin de costos por prstamos comienzan en, o despus de la fecha efectiva
La CINIIF 11 NIIF 2 Transacciones con acciones propias y del Grupo requiere un acuerdo de pago basado
en acciones en el que la entidad reciba bienes o servicios en virtud de sus propios instrumentos de
patrimonio que sern contabilizados como una transaccin de participacin con pagos basados en
acciones, independiente de la forma de obtencin de los instrumentos de patrimonio. La CINIIF 11 ser
obligatoria para los estados financieros del Grupo desde el 2008, con el requerimiento de aplicacin
prospectiva. No se espera que tenga impacto alguno sobre los estados financieros consolidados.
La CINIIF 12 Acuerdos de Concesin de Servicios, entrega una gua sobre ciertos temas de reconocimiento
y medicin que surgen durante la contabilidad de acuerdos de servicios de concesin entre el sector
pblico y el sector privado. La CINIIF 12 ser obligatoria en los estados financieros del Grupo desde el
2008, y no se espera que tenga impacto alguno sobre los estados financieros consolidados.
La CINIIF 13 Programas de Fidelizacin de Clientes apunta a la contabilidad realizada por entidades que
operan, o participan, en programas de fidelizacin de clientes. Est relacionado con los programas de
fidelizacin bajos los que el cliente puede canjear crditos por premios, tales como bienes o servicios gratis
o con descuentos. La CINIIF 13 ser obligatoria en los estados financieros del Grupo desde el 2009, y no
se espera que tenga impacto alguno sobre los estados financieros consolidados.
La CINIIF 14 NIC 19 - El Lmite de un Activo por Beneficio Definido, Requerimientos Mnimos de
Financiamiento y su Interaccin clarifica cundo los reembolsos o reducciones en las futuras contribuciones
relacionados con activos por beneficios definidos sern considerados disponibles y provee una gua sobre
el impacto de los requerimientos mnimos de financiamiento (RMF) sobre tales activos. Tambin seala
cundo los RMF pueden generar un pasivo. La CINIIF 14 ser obligatoria en los estados financieros del
Grupo desde el 2009. El Grupo an no determinada el potencial efecto de esta interpretacin.
Agosto 2007
1. NIC 40.75(e) Es recomendable, aunque no obligatorio, que la entidad determine el valor razonable haciendo referencia a una
valuacin llevada a cabo por un tasador independiente con calificaciones profesionales reconocidas y que cuente
con experiencia reciente en la locacin y categora de la inversin inmobiliaria que se valoriza. La entidad
debera revelar hasta qu punto el valor razonable se basa en la valuacin efectuada por un tasador
independiente. Si no se ha llevado este tipo de valuacin, esto tambin debe revelarse.

NIC 40.77 Cuando se ajusta significativamente una valuacin obtenida para una Propiedad de inversin para propsitos
de los estados financieros, la entidad debera revelar una conciliacin entre la valuacin obtenida y la valuacin
ajustada incluida en los estados financieros, que refleje por separado el monto total de cualquier obligacin por
arrendamiento de activo reconocida que se haya aadido y cualquier otro ajuste significativo.
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4. Determinacin de los valores razonables
Varias de las polticas y revelaciones contables del grupo requieren que se determine el valor razonable de los
activos y pasivos financieros y no financieros. Se han determinado los valores razonables para propsitos de
medicin y/o revelacin sobre la base de los siguientes mtodos. Cuando corresponde, se revela mayor
informacin acerca de los supuestos efectuados en la determinacin de los valores razonables en las notas
especficas referidas a ese activo o pasivo.

(i) Propiedad, planta y equipo
NIC 1.116 El valor razonable de propiedad, planta y equipo reconocido producto de una combinacin de negocios se
basa en el valor de mercado. El valor de mercado del activo corresponde al monto estimado por el que ste
podra intercambiarse a la fecha de valuacin entre un comprador y un vendedor dispuestos en una
transaccin en condiciones de independencia mutua posterior a un adecuado mercadeo en la que ambas
partes han actuado con conocimiento, prudencia y sin obligacin. El valor de mercado de los tems planta,
equipo, instalaciones fijas y accesorios se basa en los precios de mercado para activos similares.

(ii) Activos intangibles
NIC 1.116 El valor razonable de las patentes y marcas registradas adquiridas en una combinacin de negocios se basa
en los pagos de royalty estimados descontados que se han evitado producto de la patente o marca registrada
de la que se es dueo. El valor razonable de otros activos intangibles se basa en los flujos de efectivo
descontados que se espera se deriven del uso y posible venta de los activos.

NIC 41.47 (iii) Activos biolgicos
El valor razonable de bosques con una antigedad mayor a 25 aos, edad en que se puede comercializar, se
basa en el valor de mercado de los volmenes de madera estimados como recuperables, netos de los costos
de tala. El valor razonable de los bosques con una antigedad menor a 25 aos se basa en el valor presente
de los flujos de efectivo esperados que se espera sean generados por la plantacin cuando madure. El valor
razonable del ganado mantenido para la venta se basa en el valor de mercado del ganado de una edad,
raza y mezcla gentica.

NIC 40.75(d), (e) (iv) Inversiones inmobiliarias
Es necesario que una compaa de tasacin externa e independiente con una capacidad profesional
reconocida y una experiencia reciente en la ubicacin y categorizacin de las propiedades de inversin que se
valorizan, lleve a cabo la valuacin de la cartera de propiedades de inversin del Grupo cada seis meses.1
Los valores razonables se basan en los valores de mercado, que corresponden al monto estimado en el que
las propiedades podran intercambiarse a la fecha de valuacin entre un comprador y un vendedor dispuestos
en una transaccin en condiciones de independencia mutua posterior a un adecuado marketing en la que
ambas partes han actuado con conocimiento, prudencia y sin obligacin.
Cuando no existen precios vigentes en un mercado activo, las valuaciones se preparan teniendo en cuenta el
monto total de los flujos de efectivo estimados que se espera recibir del arriendo de la propiedad. Entonces,
para llegar a la valuacin de la propiedad, se aplica una renta que refleja los riesgos especficos inherentes a
los flujos de efectivo a los flujos de efectivo netos anuales.
Las valuaciones reflejan, cuando corresponde: el tipo de arrendatarios que habitan la propiedad o son
responsables por cumplir con los compromisos de arriendo, o que es probable que la habiten despus de
dejar el inmueble disponible, y la percepcin general del mercado respecto de su solvencia crediticia; la
asignacin de las responsabilidades de manutencin y seguros entre el Grupo y el arrendatario; y la vida
econmica restante de la propiedad. Cuando se encuentra pendiente la revisin de arriendo o renovaciones
de arrendamientos en las que se anticipan aumentos de rentas, se asume que todas las notificaciones y,
cuando corresponda, contra notificaciones han sido vlidamente enviadas dentro de los plazos establecidos.
Agosto 2007
1. NIIF 7.27 La entidad debe revelar:
Los mtodos y supuestos significativos aplicados en la determinacin de los valores razonables

separadamente para las clases significativas de activos y pasivos financieros.
Si los valores razonables de los activos y pasivos financieros se determinan, total o parcialmente, por
referencia directa a precios de cotizacin en un mercado activo o utilizando una tcnica de valuacin.
Si los estados financieros incluyen instrumentos financieros medidos a su valor razonable cuyo monto se
ha determinado, total o parcialmente, utilizada una tcnica de valuacin basada en supuestos que no
estn respaldados por precios o tasas de mercado observables. Cuando el cambio de tales supuestos
a otras alternativas que tambin sean razonablemente posibles, se pudiera derivar un valor razonable
significativamente diferente, la entidad deber sealar este hecho y revelar su efecto sobre el valor
razonable de una gama de supuestos alternativos razonablemente posibles.
2. NIIF 7.29(a) Respecto de instrumentos financieros como cuentas por cobrar y por pagar de corto plazo, no se requerir la
revelacin del valor razonable siempre que su monto en libros constituya una aproximacin razonable del mismo.
3. NIIF 2.47(b) La entidad tambin debera revelar cmo determin el valor razonable de los instrumentos de patrimonio
cedidos, distintos a opciones de acciones otorgadas en transacciones en las que el valor razonable de los
productos y servicios recibidos se determin en base al valor razonable de los instrumentos de patrimonio
otorgados. Esta revelacin debera incluir lo siguiente:
Si el valor razonable no se midi sobre la base de un precio de mercado observable, cmo se determin
Si se incorporaron y cmo se incorporaron en la medicin del valor razonable los dividendos esperados
Si se incorporaron y cmo se incorporaron otras caractersticas de los instrumentos de patrimonio
entregados en la medicin del valor razonable.
NIIF 2.47(c) La entidad debera revelar cmo determin el valor razonable incremental de los acuerdos de pago basados en
acciones que fueron modificados durante el perodo.
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4. Determinacin de los valores razonables (continuacin)
(v) Existencias
NIC 1.116 El valor razonable de las existencias adquiridas en una combinacin de negocios se determina sobre la
base del precio de venta estimado en el curso normal del negocio menos los costos estimados de venta y
produccin, y un margen de utilidad razonable basado en el esfuerzo que se requiere para producir y
vender las existencias.

NIIF 7.27 (vi) Inversiones en instrumentos de deuda y de patrimonio1
El valor razonable de los activos financieros mantenidos al valor razonable a travs del resultado, las
inversiones mantenidas hasta el vencimiento y los activos financieros disponibles para la venta, se determina
por referencia a su precio de rescate cotizado a la fecha de presentacin. El valor razonable de las
inversiones mantenidas hasta el vencimiento slo se determina para propsitos de revelacin.

NIIF 7.27 (vii) Deudores por venta y otras cuentas por cobrar1,2
El valor razonable de los deudores por venta y otras cuentas por cobrar, excluidas las obras en construccin
en proceso, se estima al valor presente de los flujos de efectivo futuros, descontados a la tasa de inters
de mercado a la fecha de presentacin.

NIIF 7.27 (viii) Derivados
El valor razonable de los contratos a plazo (forwards) sobre tipos de cambio se basa en su precio de mercado
cotizado, si est disponible. Si no es as, el valor razonable se determina descontando la diferencia entre el
precio contractual del forward y su precio actual por la duracin residual del contrato empleando una tasa
de inters libre de riesgo (basada en bonos del gobierno).
El valor razonable de los swaps de tasas de inters se basa en cotizaciones de agentes. La razonabilidad de
estas cotizaciones se basa en las condiciones y el vencimiento de cada contrato y utilizando tasas de inters
de mercado similares para un instrumento similar a la fecha de medicin.

(ix) Pasivos financieros no derivados1
NIIF 7.27 El valor razonable, que se determina para propsitos de revelacin, se calcula sobre la base del valor
presente del capital futuro y los flujos de efectivo de inters, descontados a la tasa de inters de mercado a
la fecha de presentacin. En lo que se refiere al componente de pasivo de los documentos convertibles, la
tasa de inters de mercado se determina por referencia a pasivos similares que no tienen opcin de
conversin. Para los arrendamientos financieros, la tasa de inters de mercado se determina por referencia a
contratos de arrendamiento similares.
(x) Transacciones con pago basado en acciones

NIIF 2.46, 47(a)(i)-(iii) El valor razonable de las opciones sobre acciones de los empleados se mide utilizando un modelo lattice
binomial. El valor razonable de los derechos de valoracin de acciones se mide empleando la frmula
Black-Scholes.3 Los factores de medicin incluyen el precio de la accin a la fecha de medicin, el precio de
ejercicio de la opcin, la volatilidad esperada (sobre la base de la volatilidad promedio ponderada histrica
ajustada por los cambios esperados a causa de la informacin de disponibilidad pblica), la vida esperada
promedio ponderada de los instrumentos (basada en la experiencia histrica y el comportamiento del
tenedor de la opcin general), los dividendos esperados, y el tipo de inters libre de riesgo (basado en bonos
del gobierno). Las condiciones de servicio y de rendimiento no relacionadas con el mercado no se consideran
en la medicin del valor razonable.
Agosto 2007
1. NIIF 7.31, 32 Se requiere que la entidad revele informacin que permita a los usuarios de los estados financieros evaluar la
naturaleza y el alcance de los riesgos que surgen de los instrumentos financieros a los cuales la entidad est
expuesta a la fecha de presentacin. Esos riesgos tpicamente incluyen, aunque no se limitan a, riesgo de
crdito, de liquidez y de mercado.

NIIF 7.33 Para cada tipo de riesgo, la entidad debe revelar:
(1) las exposiciones al riesgo y cmo ellas surgen

(2) sus objetivos, polticas y procesos para administrar el riesgo y los mtodos usados para medirlo
(3) cualquier cambio en (1) o (2) del perodo previo.

NIC 1.124A La entidad debiera revelar informacin que les permita a los usuarios de sus estados financieros evaluar los
objetivos de la entidad, las polticas y los procesos para administrar el capital.
2. NIIF 7.3,5 Los requerimientos de revelaciones de la NIIF 7 estn limitados a los instrumentos financieros que caen dentro
del mbito de ese estndar; por lo tanto los riesgos operacionales que no surjan de los instrumentos financieros
de la entidad estn excluidos de los requerimientos, tal como los contratos de servicios que cumplen con la
excepcin de uso propio detallada en los prrafos en los prrafos 5-7 de la NIC 39 Instrumentos Financieros:
Reconocimiento y Medicin.
3. En estos estados financieros ilustrados las revelaciones cualitativas con respecto a los instrumentos financieros
han sido separadas de las revelaciones cuantitativas. De forma alternativa, todos los instrumentos financieros
podran ser agrupados en los estados financieros.
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5. Administracin del riesgo financiero
General1,2
NIIF 7.31 El Grupo est expuesto a los siguientes riesgos relacionados con el uso de instrumentos financieros:
riesgo de crdito
riesgo de liquidez
riesgo de mercado.

NIIF 7.33 Esta nota presenta informacin respecto de la exposicin del Grupo a cada uno de los riesgos mencionados,
los objetivos del Grupo, las polticas y los procedimientos para medir y administrar el riesgo, y la
administracin del capital por parte del Grupo. Los estados financieros consolidados incluyen ms
revelaciones cuantitativas.3
El Directorio es responsable por establecer y supervisar el marco de administracin de riesgo del Grupo.
El Directorio ha establecido el Comit de Administracin de Riesgo, que es responsable por el desarrollo
y el monitoreo de las polticas de administracin de riesgo del Grupo. Este comit informa regularmente al
Directorio acerca de sus actividades.
Las polticas de administracin de riesgo del Grupo son establecidas con el objeto de identificar y analizar los
riesgos enfrentados por el Grupo, fijar lmites y controles de riesgo adecuados, y para monitorear los riesgos
y el cumplimiento de los lmites. Se revisan regularmente las polticas y los sistemas de administracin de
riesgo a fin de que reflejen los cambios en las condiciones de mercado y en las actividades del Grupo.
El Grupo, a travs de sus normas y procedimientos de administracin, pretende desarrollar un ambiente de
control disciplinado y constructivo en el que todos los empleados entiendan sus roles y obligaciones.
El Comit de Auditora del Grupo supervisa la manera en que la administracin monitorea el cumplimiento de
las polticas y los procedimientos de administracin de riesgo del Grupo y revisa si el marco de administracin
de riesgo es apropiado respecto de los riesgos enfrentados por el Grupo. Este comit es asistido por Auditora
Interna en su rol de supervisin. Auditora Interna realiza revisiones regulares y ad hoc de los controles y
procedimientos de administracin de riesgo, cuyos resultados son reportados al Comit de Auditora.

NIIF 7.33 Riesgo de crdito
El riesgo de crdito es el riesgo de prdida financiera que enfrenta el Grupo si un cliente o contraparte en un
instrumento financiero no cumple con sus obligaciones contractuales, y se origina principalmente de los
deudores por ventas e instrumentos de inversin del Grupo.
Deudores por ventas y otras cuentas por cobrar

NIIF 7.34(c) La exposicin del Grupo al riesgo de crdito se ve afectada principalmente por las caractersticas individuales
de cada cliente. La demografa de la base de clientes del Grupo, incluyendo el riesgo por defecto de la industria
y del pas donde operan los clientes, afectan en menor medida al riesgo de crdito. Aproximadamente el 20 por
ciento de los ingresos del Grupo son atribuibles a transacciones de venta con un solo cliente. No obstante,
desde un punto de vista geogrfico no existe concentracin de riesgo de crdito.
El Comit de Administracin de Riesgo ha establecido una poltica de riesgo bajo la cual se analiza a cada
cliente nuevo individualmente en lo que respecta a su solvencia crediticia antes de ofrecer las condiciones
estndar de pago y entrega que ofrece el Grupo. La revisin del Grupo incluye calificaciones externas, cuando
estn disponibles, y en algunos casos referencias bancarias. Se establecen lmites de compra para cada cliente,
los que representan el monto abierto mximo que no requiere la aprobacin del Comit de Administracin de
Riesgo; estos lmites se revisan cada tres meses. Los clientes que no cumplen con la referencia de solvencia del
Grupo slo pueden efectuar transacciones con el Grupo utilizando el mtodo de prepago.
Agosto 2007
1. NIIF 7.IG30, 31 La gua de implementacin de la NIIF 7 entrega pautas respecto de la descripcin que la entidad hace
de la manera en que administra el riesgo de liquidez inherente en el anlisis de vencimiento de las
obligaciones financieras. En especial, se entrega una lista de los factores que una entidad puede
considera cuando efecta esta revelacin.
Agosto 2007

5. Administracin del riesgo financiero (continuacin)
Riesgo de crdito (continuacin)
Ms del 85 por ciento de los clientes del Grupo han efectuado transacciones con ste por ms de cuatro
aos, y en raras oportunidades se han originado prdidas. Al monitorear el riesgo de crdito de los clientes,
se agrupa a los clientes segn sus caractersticas de crdito, incluyendo si corresponden a un individuo o a
una entidad legal, si son mayoristas, minoristas o usuarios finales, su ubicacin geogrfica, industria, perfil de
antigedad, vencimiento y existencia de dificultades financieras previas. Los clientes que se clasifican como
de alto riesgo se incluyen en una lista de clientes restringidos y las futuras ventas se efectan utilizando el
mtodo de prepago con la aprobacin del Comit de Administracin de Riesgo.

NIIF 7.36(b) Los productos se venden sujetos a la retencin de las clusulas de ttulo, de modo en caso de no pago el
Grupo cuenta con un derecho con garanta. El Grupo no requiere garanta en relacin con los deudores
por venta u otras cuentas por cobrar.
El Grupo establece una provisin para deterioro de valor que representa su estimacin de las prdidas
incurridas en relacin con los deudores por ventas y otras cuentas por cobrar e inversiones. Los principales
componentes de esta estimacin son un componente de prdida especfico que se relaciona con exposiciones
individualmente significativas, y un componente de prdida colectivo establecido para grupos de activos
similares relacionados con prdidas en las que se ha incurrido pero an no se han identificado. La
estimacin para la prdida en la recaudacin se determina sobre la base de informacin histrica de
estadsticas de pago para activos financieros similares.
Inversiones
El Grupo limita su exposicin al riesgo de crdito invirtiendo solamente en instrumentos con lquidez y slo
con contrapartes que tengan una calificacin de crdito de al menos A1 de Standard & Poor y A en Moody.
Considerando estas altas calificaciones de crdito, la administracin no espera que ninguna de sus
contrapartes deje de cumplir con sus obligaciones.

Garantas
La poltica del Grupo es entregar garantas financieras slo a las subsidiarias de propiedad total. Al 31 de
diciembre de 2007, no hay garantas pendientes (ninguna en 2006).

NIIF 7.33 Riesgo de liquidez1
El riesgo de liquidez es el riesgo de que el Grupo no pueda cumplir con sus obligaciones financieras a medida
que vencen. El enfoque del Grupo para administrar la liquidez es asegurar, en la mayor medida posible,
que siempre contar con la liquidez suficiente para cumplir con sus obligaciones cuando vencen, tanto en
condiciones normales como de tensin, sin incurrir en prdidas inaceptables o arriesgar la reputacin del Grupo.
NIIF 7.39(b) El Grupo utiliza el costeo basado en actividades para costear sus productos y servicios, lo que ayuda a
monitorear los requerimientos de flujo de efectivo y optimizar su retorno de efectivo en las inversiones.
Por lo general, el Grupo asegura que cuenta con suficiente efectivo a la vista para solventar los gastos
operacionales esperados durante un perodo de 60 das, incluyendo el pago de obligaciones financieras; esto
excluye el posible impacto de circunstancias extremas que no pueden predecirse razonablemente, como los
desastres naturales. Adems, el Grupo mantiene las siguientes lneas de crdito:

NIC 7.50(a) sobregiro (lnea de crdito) de M5.000 no garantizado. El inters es pagadero a la tasa de EURIBOR
ms 150 puntos base.
M10.000 que pueden usarse para pagar necesidades de financiamiento corriente. Tiene vencimiento a
30 das que se renueva automticamente a opcin del Grupo. El inters es pagadero a una tasa de
EURIBOR ms 100 puntos base.
Agosto 2007

Agosto 2007

NIIF 7.33 Riesgo de mercado
El riesgo de mercado es el riesgo de que cambios en los precios de mercado, por ejemplo en las tasas de
cambio, tasas de inters o precios de patrimonio, afecten la utilidad del Grupo o el valor de los instrumentos
financieros que mantiene. El objetivo de la administracin del riesgo de mercado es administrar y controlar
las exposiciones a este riesgo dentro de parmetros razonables y al mismo tiempo optimizar la rentabilidad.
El Grupo compra y vende derivados, y tambin incurre en obligaciones financieras, para administrar los
riesgos de mercado. Todas estas transacciones se valorizan segn las pautas establecidas por el Comit de
Administracin de Riesgo. Por lo general, el Grupo busca aplicar la contabilidad de cobertura a fin de
administrar la volatilidad en la utilidad o la prdida.
Riesgo de moneda
El Grupo est expuesto a riesgos de moneda en sus ventas, compras y prstamos que estn denominados
en una moneda distinta de las monedas funcionales correspondientes de las entidades del Grupo,
principalmente el euro (), pero tambin el dlar estadounidense (USD) y la libra esterlina (GBP).
Las monedas en que estas transacciones estn principalmente denominadas son el euro, USD, GBP y
franco suizo (CHF).

NIIF 7.22 En todo momento, el Grupo cubre entre 75 y 85 por ciento de su exposicin de moneda extranjera estimada
en relacin con las compras y ventas proyectadas durante los prximos seis meses. El Grupo tambin cubre al
menos el 80 por ciento de todos sus deudores por venta y acreedores comerciales denominados en moneda
extranjera. El Grupo utiliza contratos de forward de moneda para cubrir su riesgo de moneda, la mayora tiene
un vencimiento de menos de un ao desde la fecha del balance. Cuando es necesario, los contratos de
forward de moneda son renovados a su vencimiento.

NIIF 7.22 Los principales prstamos bancarios del Grupo expresados en GBP y USD, mantenidos por entidades del
Grupo cuya moneda funcional es el euro, han sido totalmente cubiertos a travs de contratos de forward que
vencen en las mismas fechas que las de vencimiento de los crditos.
El inters devengado por estas obligaciones est denominado en monedas que igualan los flujos de efectivo
generados por las operaciones subyacentes del Grupo, principalmente euro, pero tambin GBP y USD. Esto
proporciona una cobertura econmica y no se realizan transacciones de derivados.
En lo que se refiere a otros activos y pasivos monetarios denominados en monedas extranjeras, el Grupo
asegura que su exposicin neta se mantiene en un nivel aceptable a travs de la compra o venta de monedas
extranjeras a tasa spot cuando es necesario para afrontar desequilibrios de corto plazo.

NIIF 7.22 La inversin del Grupo en su subsidiaria suiza est cubierta por un CHF- denominado crdito bancario
garantizado, lo que mitiga el riesgo de moneda que se origina de los activos netos de la subsidiaria. Las
inversiones en otras subsidiarias no estn cubiertas ya que se considera que esas posiciones de moneda
tienen una naturaleza de largo plazo.

Riesgo de tasa de inters
NIIF 7.22 El Grupo adopta una poltica para asegurar que entre el 40 y el 60 por ciento de su exposicin a los cambios
en las tasas de inters por prstamos con una tasa base fija. Esto se logra suscribiendo swaps de tasa
de inters.
Agosto 2007
1. NIC 1.124B La informacin a revelar acerca de la administracin de capital debera se basada en la informacin que
internamente se proporciona a personal de administracin clave de la entidad, por ejemplo, al directorio
o gerente general.

NIC 1.124B Cuando aplica, la entidad debe describir los cambios en la informacin cuantitativa y cualitativa relacionada con
(c)-(e) sus objetivos, polticas y procedimientos de administracin de capital comparados con el perodo anterior, una
declaracin respecto de si ha cumplido con requerimientos de capital impuestos externamente y cualquier
instancia de no cumplimiento de los mismos.

NIC 1.124C En los casos en que una revelacin total de los requerimientos de capital y la manera en que se administra el
capital no entrega informacin til o distorsiona el entendimiento que un usuario de los estados financieros
tiene de los recursos de capital de una entidad, la entidad debe revelar informacin separada para cada
requerimiento de capital al que la entidad est sujeta.
Agosto 2007

Riesgo de mercado (continuacin)
Otro riesgo de precio de mercado
El riesgo de precio de patrimonio se origina de los instrumentos de patrimonio disponibles para la venta
mantenidos para financiar parcialmente la porcin no financiada de las obligaciones por beneficios de
pensin del Grupo. La administracin del Grupo monitorea la mezcla de instrumentos de deuda y de
patrimonio en su cartera de inversin sobre la base de ndices de mercado. Las inversiones significativas en
la cartera son administradas individualmente y las decisiones de compra y venta son aprobadas por el Comit
de Administracin de Riesgo.

NIIF 7.B5(a)(iii) El principal objetivo de la estrategia de inversin del Grupo es maximizar los retornos de las inversiones a fin
de financiar parcialmente la porcin no financiada de las obligaciones por beneficios de pensin del Grupo;
la administracin recibe la asistencia de asesores externos en este sentido. De acuerdo con esta estrategia,
algunas inversiones son establecidas al valor razonable a travs del estado de resultados ya que su
rendimiento es monitoreado activamente y son administradas sobre una base de valor razonable.
El Grupo no suscribe contratos de commodity (bienes) que renan los requerimientos esperados de uso y de
venta del Grupo; estos contratos no son compensables.

NIC 1.124(A) Administracin de capital1
NIC 1.124B(a), (b) La poltica del directorio es mantener una base de capital slida de manera de conservar la confianza de los
inversionistas, los acreedores y el mercado y sustentar el desarrollo futuro del negocio. El Directorio
monitorea los retornos sobre el capital, que es definido por el Grupo como el ingreso operacional neto
dividido por el patrimonio total de accionistas, excluidas las acciones preferenciales no rescatables y el
inters minoritario. El Directorio tambin monitorea el nivel de dividendos pagados a los accionistas
ordinarios.

NIC 1.124B(a) El objetivo del directorio es que de aqu al 2011 los empleados del Grupo sean dueos del cinco por ciento
de las acciones ordinarias de la Sociedad. Actualmente, los empleados son dueos del uno por ciento de las
acciones ordinarias, o casi del tres por ciento si consideramos que se ejercen todas las opciones de acciones
pendientes. La administracin se encuentra analizando alternativas para extender el programa de opcin de
acciones del Grupo a otros empleados fuera de la administracin clave y otros ejecutivos de altos cargos; en
la actualidad, se entregan derechos de apreciacin de acciones a otros empleados. El Grupo est analizando
este tema con representantes de los empleados pero no se han tomado decisiones al respecto.

NIC 1.124B(a) El Directorio intenta mantener un equilibrio entre los retornos ms altos que pueden obtenerse con mayores
niveles de crdito y las ventajas y la seguridad entregadas por una posicin de capital slida. El objetivo
del Grupo es alcanzar un retorno de capital de entre el 12 y el 16 por ciento; en 2007, el retorno fue de
15,4 por ciento (15,3 por ciento en 2006). Comparativamente, el gasto financiero promedio ponderado por
los crditos que devengan inters (excluidos los pasivos con intereses calculados), fue de 5,7 por ciento
(5,4 por ciento en 2006).
NIC 1.124B(a) De vez en cuando el Grupo compra sus propias acciones en el mercado; la oportunidad de estas compras
depende de los precio de mercado. Bsicamente, las acciones tienen el propsito de ser utilizadas para la
emisin de acciones bajo el programa de opcin de acciones del Grupo. Las decisiones de compra y venta
son tomadas individualmente por el Comit de Administracin de Riesgo; el Grupo no cuenta con un plan de
compra-venta de acciones definido.

NIC 1.124B(c) No hubo cambios en el enfoque del Grupo para la administracin de capital durante el ao.

NIC 1.124B(a) Ni la Sociedad ni ninguna de sus subsidiarias est sujeta a requerimientos de capital externos.
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1. NIC 14.3,5 Se requiere que la entidad presente la informacin por segmentos si sus valores son negociados publicamente,
o si est en proceso de emisin de acciones o ttulos de deuda en mercados de valores pblicos. Otras entidades
pueden optar por presentar informacin por segmentos, pero debe cumplir totalmente con la NIC 14 Informacin
por Segmentos si lo hacen.

2. Un ejemplo de revelacin por segmentos de acuerdo con la NIIF 8 se incluye en el Apndice III.
Agosto 2007

6. Segmentos de Operacin1,2
Segmentos de negocios
NIC 14.81 El Grupo incluye los siguientes principales segmentos de negocios:
Papel. La fabricacin y venta de papel utilizado en la industria de impresin, as como tambin las
actividades de investigacin y desarrollo en esta rea.
NIC 41.46(a) Forestal. El cultivo de pinos y la venta de madera, as como tambin los servicios relacionados.
Empaque. El diseo y la fabricacin de materiales de empaque; este segmento fue vendido en
mayo de 2007 (ver nota 7).
NIC 41.46(a) Otras operaciones incluyen la crianza y la venta de ganado (ovino y bovino), la construccin de unidades de
almacenamiento y bodegas, y la fabricacin de muebles y partes relacionadas.

Segmentos geogrficos
NIC 14.81 Los segmentos de papel y forestal se administran a nivel mundial pero operan en dos reas geogrficas
principales, Europa y Amrica. En Europa, se operan oficinas de venta e instalaciones de fabricacin en
Francia, Holanda y Alemania.
Al presentar informacin por segmento geogrfico, el ingreso por segmento se basa en la ubicacin
geogrfica de los clientes. Los activos por segmento se basan en la ubicacin geogrfica de los activos.
Agosto 2007
1. NIC 14.76 Deben revelarse los cambios en las polticas contables adoptadas para los segmentos de Operacin que tienen
un efecto material sobre los segmentos de informacin y los segmentos de informacin comparativos deberan
ser re-expresados salvo cuando sea imposible hacerlo. La revelacin debera incluir lo siguiente:
una descripcin de la naturaleza del cambio

las razones del cambio
el hecho de que la informacin comparativa ha sido reexpresada o de que es imposible hacerlo
el efecto financiero del cambio, si se puede determinar razonablemente
NIC 14.76 Si no se reexpresa la informacin comparativa, la informacin por segmento debe presentarse utilizando tanto
las bases antiguas como las nuevas.

2. NIC 14.52 La empresa debe revelar el resultado obtenido por cada uno de los segmentos sobre los que deba informar,
presentando los resultados de las operaciones continuas separados de los de las operaciones discontinuas.
NIC 14.52A Los resultados por segmentos de perodos anteriores presentados deben reexpresarse de manera que las
operaciones discontinuas se presenten por separado.

3. NIC 14.74 Si un segmento para el cual se presenta informacin internamente no constituye un segmento de operacin,
porque obtiene la mayor parte de sus ingresos por ventas a otros segmentos, pero su ingreso procedente de
clientes externos es un 10 % o ms del total de los ingresos consolidados, la empresa debe revelar este hecho,
junto con los montos de las ventas del segmento a clientes externos y las ventas internas a los dems
segmentos.

4. NIC 14.59, Se aconseja pero no se obliga a las empresas a revelar informacin sobre la naturaleza y monto de todas y cada
60 una de las partidas de ingreso y gasto, incluidas en la determinacin del resultado del mismo, que sean de tal
magnitud, cualidad o incidencia, que su conocimiento sea relevante para explicar el rendimiento de cada uno de
los segmentos sobre los que se deba informar en el periodo.

5. NIC 14.53 Si una empresa que, sin recurrir a repartos arbitrarios, puedan calcular una ganancia o una prdida neta o
cualquier otra medida del desempeo del segmento distinta a su resultado, son instadas a la publicacin de esa
cifra, convenientemente explicada, adicionalmente al resultado del segmento calculado con las correspondientes
distribuciones de gastos e ingresos. Si dicha cifra se prepara empleando polticas diferentes a las adoptadas para
sus estados financieros, la empresa incluir en su informacin financiera una descripcin clara de tales polticas.
6. NIC 14.67 La empresa debera presentar una conciliacin del:
ingreso del segmento con el ingreso de la entidad de los clientes externos

resultado del segmento de las operaciones continuas con una medicin comparable de la utilidad o
prdida operacional obtenida por la entidad a partir de las operaciones continuas, as como tambin la
prdida o utilidad de aquellas obtenidas de las operaciones continuas
resultado del segmento de las operaciones discontinuas con la utilidad o prdida obtenida por la entidad a
partir de las operaciones discontinuas
activos del segmento con los activos de la entidad
pasivos del segmento con los pasivos de la entidad.
6 Informacin por segmentos (continuacin)
NIC 14.50 Segmentos de negocios1
Embalaje Menos embalaje Operaciones
Papel Forestal (Discontinuado) Otras operaciones Eliminaciones Consolidados (Dicontinuado)2 vigentes2

En miles de euros 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
NIC 14.51, 67, 74(a) Ingresos exterrnos3, 4 91.029 89,152 7.067 6.631 7.543 23.193 1.714 853 - - 107.353 119.829 (7.543) (23.193) 99.810 96.636

NIC 14.51, 67, 74(b) Ingresos inter segmentos 1.192 1.317 4.526 4.599 940 2.835 891 765 (7.549) (9.516) - - - - - -

NIC 14.51, 67 Total ingreso por segmento 92.221 90.469 11.593 11.230 8.483 26.028 2.605 1.618 (7.549) (9.516) 107.353 119.829 (7.543) (23.193) 99.810 96.636

NIC 14.52, 67 Resultados por segmento4, 5 9.274 6.640 2.612 2.591 (162) (466) 430 256 (1.695) (1.175) 10.459 7.846 162 466 10.621 8.312
Gastos no distribuidos (1.886) (1.525) - - (1.886) (1.525)
Resultados de actividades operacionales6 8.573 6.321 162 466 8.735 6.787
Gastos financieros netos (849) (1.196) - - (849) (1.196)

NIC 14.64 Participacin en resultados de inversiones
contabilizadas bajo el mtodo patrimonial
proporcional 467 587 - - - - - - - - 467 587 - - 467 587
Gasto por impuesto a la renta (2.503) (1.756) (25) (44) (2.528) (1.800)
Utilidad en venta de operacin discontinua
(neta de impuesto a la renta) 516 - (516) - - -

NIC 14.67 Utilidad del perodo 6.204 3.956 (379) 422 5.825 4.378
* Ver operacin discontinuada nota 7

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Agosto 2007
1. NIC 7.50(d), Se insta a las empresas, aunque no es obligatorio, a que revelen para cada segmento de negocios o geogrfico,
14.63 los flujos obtenidos de las actividades operacionales, de inversin y de financiamiento. Si se revela esta
informacin, no es necesario que la entidad revele los gastos por depreciacin y amortizacin.

2. NIC 14.70 Si el formato principal de la informacin por segmentos de operacin de la empresa est constituido por los
segmentos geogrficos (si stos se determinen en funcin de la localizacin de los activos o de los clientes),
entonces lo siguiente debera ser revelado por cada segmento de negocio cuyo ingreso por ventas a clientes
externos sea de un 10 % o ms de los ingresos totales de la entidad por ventas a clientes externos, o cuyos
activos segmentados sean un 10 % o ms del total de activos de la empresa:
ingreso ordinario del segmento por ventas a clientes externos

monto en libros total de los activos del segmento
costo total incurrido en el ejercicio por adquisicin de activos del segmento que se espera utilizar durante
ms de un ejercicio (gasto de capital).

NIC 14.71 Si el formato principal de la informacin financiera por segmentos de operacin de la empresa est constituido
por segmentos geogrficos que estn basados en la localizacin de los activos, y si la localizacin de sus clientes
es diferente de la localizacin de sus clientes, entonces la empresa debera revelar ingresos por ventas a clientes
externos, para cada segmento geogrfico basado en clientes, cuyo ingreso por ventas para clientes externos sea
un 10 % o ms de los ingresos consolidados totales.

NIC 14.72 Si el formato principal de la informacin financiera por segmentos de operacin de la empresa est constituido
por segmentos geogrficos que estn basados en la localizacin de sus clientes, y si la localizacin de sus activos
es diferente de la localizacin de sus clientes, entonces la empresa debera revelar lo siguiente para cada
segmento geogrfico basado en activos, cuyo ingreso por ventas a clientes externos o segmento de activos sean
un 10 % o ms de los ingresos o activos consolidados:
monto en libros total de los segmentos de activos por localizacin geogrfica de los mismos; y
costo total incurrido durante el perodo para la adquisicin de los activos del segmento que se espera
utilizar por ms de un periodo (gasto de capital), por localizacin de los activos.
6. Informacin por segmentos (continuacin)
Segmentos de negocios (continuacin)
Empaque
Papel Forestal (Discontinuado) Otras operaciones Consolidados

En miles de euros 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
NIC 14.55 Activos por segmento 52.461 41.765 25.567 20.606 . 13.250 7.378 3.683 85.406 79.304
NIC 14.66 Inversiones contabilizadas bajo el mtodo
patrimonial proporcional 2.025 1.558 - - - - - - 2.025 1.558
Activos no distribuidos 6.042 7.641
NIC 14.67 Total activos 93.473 88.503

NIC 14.56 Pasivos por segmento 16.824 17.930 7.005 8.553 - 2.959 237 454 24.066 29.896
Pasivos no distribuidos 28.010 25.260
NIC 14.67 Total pasivos 52.076 55.156

NIC 14.57 Gasto de capital 18.065 1.555 903 1.091 - 127 560 150 19.528 2.923
NIC 14.58, 63 Depreciacin1 2.950 2.901 1.197 772 623 1.250 231 199 5.001 5.122
NIC 14.58, 63 Amortizacin de activos intangibles 675 670 105 125 - - - - 780 795
NIC 36.129(a), Prdidas por deterioro de activos intangibles
14.61, 63 y propiedad, planta y equipo - 1.408 116 - - - - - 116 1.408
NIC 36.129(b), 14. Prdidas revertidas por deterioro de activos
61, 63 intangibles y propiedad, planta y equipo (493) - - - - - - - (493) -
NIC 14.69 Segmentos geogrficos2

Europa Amrica Otras regiones No Distribuido Consolidados
En miles de euros 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
Reexpresado Reexpresado Reexpresado Reexpresado Reexpresado

NIC 14.69(a) Ingresos de clientes externos 68.350 82.770 36.982 35.267 2.021 1.792 - - 107.353 119.829
NIC 14.69(b) Activos por segmento 53.030 49.852 30.828 28.268 1.548 1.184 - - 85.406 79.304

NIC 14.69(c) Gasto de capital 15.037 1.580 3.750 983 741 360 - - 19.528 2.923
Agosto 2007
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Agosto 2007
1. NIIF 5.35 Se clasificar y revelar por separado la naturaleza y el monto de cualquier ajuste relacionados con la
enajenacin de operaciones discontinuas en perodos anteriores.

2. NIIF 5.33(b) No se requiere presentar esta informacin en el caso de una subsidiaria recientemente adquirida clasificada
como mantenida para la venta al momento de la adquisicin.

3. NIC 33.9, 68 Las ganancias bsicas y diluidas por accin correspondientes a operaciones discontinuas podran revelarse en
el estado de resultados o en las notas.

NIIF 5.33(c) Los flujos netos de efectivo atribuibles a las actividades operacionales, de inversin y de financiamiento de las
operaciones discontinuas podran revelarse en el estado de flujo de efectivo.

NIIF 5.33(c) No se requiere presentar esta informacin en el caso de una subsidiaria recientemente adquirida clasificada
como mantenida para la venta al momento de la adquisicin.
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7 Operaciones discontinuas1
NIIF 5.41(a), (b), (d) En mayo de 2007, el Grupo vendi toda su divisin de Empaque; al 31 de diciembre de 2006, ste segmento
no era una operacin discontinua ni estaba clasificado como mantenido para la venta, en consecuencia, el
estado de resultados comparativo ha sido reexpresado a fin de mostrar las operaciones discontinuas en
forma separada de las continuas. La administracin se comprometi con un plan para vender esta divisin a
principios de 2007 debido a la decisin estratgica de enfocarse principalmente en las competencias claves
del Grupo, es decir, la fabricacin de papel utilizado en la industria de impresin y en el rea forestal.
NIC 1.87(e) Resultados de operaciones discontinuas2

NIIF 5.33(b)(i) Ingresos 7.543 23.193
NIIF 5.33(b)(i) Gastos (7.705) (23.659)
NIIF 5.33(b)(i) Resultados de actividades operacionales (162) (466)
NIC 12.81(h)(ii) Gasto por impuesto a la renta 25 44
NIIF 5.33(b)(ii) Resultados de actividades operacionales, netos de impuesto a la renta (137) (422)
NIIF 5.33(b)(iii) Ganancia en venta de operacin discontinua 846 -
NIC 12.81(h)(i) Impuesto a la renta sobre utilidad en venta de operacin discontinua (330) -
NIIF 5.33(b)(iv)
Utilidad (prdida) por el perodo 379 (422)

NIC 33.68 Ganancia (prdida) bsica por accin (euro)3 27 0.12 (0.14)
NIC 33.68 Ganancia (prdida) diluida por accin (euro)
3
27 0.11 (0.14)
NIIF 5.33(c), 34 Flujo originado por operaciones discontinuas4

Efectivo neto originado por actividades de la operacin (225) (910)
Efectivo neto originado por actividades de inversin 10.890 852
Efectivo neto originado por actividades de financiamiento - -
Efectivo neto de (usado en) originado por operacin discontinua 10.665 (58)

NIC 7.40(d) Efecto de la enajenacin en la posicin financiera del Grupo
en miles de euros Nota 2007

Propiedad, planta y equipo (7.986)
Existencias (134)
Deudores por venta y otras cuentas por cobrar (3.955)
NIC 7.40(c) Efectivo y equivalente de efectivo (110)
Pasivos por impuesto diferido 22 110
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 1.921
Activos y pasivos netos (10.154)

NIC 7.40(a), (b) Pago recibido, en efectivo (11.000)
Efectivo vendido 110
Efectivo neto recibido (10.890)
Agosto 2007
1. NIIF 3.67(e) La entidad debe revelar detalles de las operaciones que sern enajenadas como consecuencia de una
combinacin de negocios.

2. NIIF 5.42 Si se hubiesen producido cambios a un plan de venta y un activo o grupo enajenable de elementos deja de estar
clasificado como mantenido para la venta, la entidad debera revelar una descripcin de los hechos y
circunstancias que hayan llevado a tomar tal decisin, as como el efecto de la misma sobre los resultados de
operaciones, tanto para dicho ejercicio como para cualquier ejercicio anterior presentado.

3. NIIF5.38, 39 Las principales clases de activos y pasivos clasificados como mantenidos para la venta pueden revelarse en el
balance general. Si el grupo enajenable de elementos es una subsidiaria adquirida recientemente, que cumple
los criterios para ser clasificado como mantenido para la venta en el momento de la adquisicin, no se requiere
revelar informacin sobre las principales clases de activos y pasivos.

4. NIIF 3.62 Si la contabilizacin inicial de una adquisicin estuviera basada en estimaciones provisionales de los valores
razonables que se asignen a los activos, pasivos y pasivos contingentes o al costo de la combinacin y los
mencionados valores provisionales se ajustaran dentro de los 12 meses posteriores a la fecha de adquisicin,
deber reexpresarse la informacin comparativa para que incluya el reconocimiento de la depreciacin o
amortizacin u otras prdidas y ganacias resultantes de completar los valores provisionados.

NIIF 3.73 La entidad debe revelar el monto y una explicacin sobre cualquier prdida o ganancia reconocida en el ejercicio
actual que se relacione con los activos identificables adquiridos y con los pasivos o pasivos contingentes
identificables asumidos en una combinacin de negocios que haya sido efectuada en el ejercicio actual o en uno
anterior; y que posean una magnitud, naturaleza o repercusin tales que su revelacin sea relevante para la
comprensin del rendimiento financiero de la entidad. La entidad tambin debe revelar y explicar los ajustes
efectuados a las estimaciones provisionales relacionadas con adquisiciones del perodo anterior.
5. NIIF 3.77 Si se produjera una situacin en la que la informacin, cuya revelacin requiere la NIIF 3 Combinaciones de
Negocios, no es suficiente para permitir a los usuarios de los estados financieros evaluar la naturaleza y los
efectos financieros de las combinaciones de negocios efectuadas en el perodo actual o cualquier ajuste
reconocido en el perodo actual pero relacionado con combinaciones de negocios efectuadas en perodos
anteriores, la entidad revelar informacin adicional que fuera necesaria para cumplir dichos objetivos.

6. NIIF 3.67(d) Cuando se han emitido o se pueden emitir instrumentos de patrimonio como parte del costo de la combinacin
de negocios, la entidad debera revelar el nmero de los instrumentos de patrimonio que se han emitido o se
pueden emitir, el valor razonable de dichos instrumentos, as como las bases para la determinacin de dicho
valor razonable. Si no existiera un precio publicado para esos instrumentos en la fecha de intercambio, se
revelarn los supuestos significativos utilizados en la determinacin del valor razonable. Si existiera un precio
publicado en la fecha de intercambio, pero no se hubiera utilizado como base para determinar el costo de la
combinacin, se revelar este hecho, junto con las razones para no utilizar el precio publicado; el mtodo y
supuestos significativos utilizados para atribuir un valor a los instrumentos de patrimonio; y el monto total de la
diferencia entre el valor atribuido a estos instrumentos de patrimonio neto y su precio publicado.

7. NIIF 3.67(i), Si la revelacin del monto del resultado de la entidad adquirida desde la fecha de adquisicin o de los
70 resultados pro forma de la entidad combinada como si la fecha de adquisicin hubiera sido al comienzo del
perodo resulta impracticable, la entidad debera revelar este hecho junto con una explicacin de las razones.
Agosto 2007

8 Activos no corrientes mantenidos para la venta1, 2
NIIF 5.41(a), (b), (d) Una parte de las instalaciones de la fbrica dentro del segmento de Papel, se presenta como grupo
enajenable de elementos mantenidos para la venta en conformidad con el compromiso asumido por la
administracin del Grupo el 15 de junio de 2007, en relacin con un plan de venta de instalaciones producto
de la depresin econmica regional. Ya han comenzado los esfuerzos por vender el grupo enajenable y se
espera que la venta ocurra en junio de 2008. Al 31 de diciembre de 2007, el grupo enajenable se compone
de activos por M14.410 menos pasivos de M4.410.

NIIF 5.41(c) Se ha reconocido en el rubro otros gastos una prdida por deterioro de M25 relacionada con la medicin
del grupo enajenable al menor valor entre su valor en libros y su valor razonable menos el costo en el
punto de venta.
NIIF 5.38 Activos clasificados como mantenidos para la venta3

En miles de euros Nota 2007

Propiedad, planta y equipo 16 8.164
Existencias 2.750
Deudores por venta y otras cuentas por cobrar 3.496
14.410

NIIF 5.38 Pasivos clasificados como mantenidos para la venta3
En miles de euros Nota 2007

Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 4.270
Pasivos por impuesto diferido 22 140
4.410
9 Adquisiciones de subsidiarias e inters minoritario4, 5

Combinacin de negocios
NIIF 3.66(a), El 31 de marzo de 2007, el Grupo adquiri todas las acciones de Papyrus Pty Limited por un monto de
67(a)-(d), M2.500 en efectivo.6 La sociedad produce y distribuye papel reciclado. En los nueve meses anteriores
67(i), 70 al 31 de diciembre de 2007, la subsidiaria aport utilidades por M320. Si la adquisicin hubiera ocurrido
el 1 de enero de 2007, la administracin estima que los ingresos consolidados hubiesen ascendido a
M119.813 y las utilidades consolidadas para el perodo, a M6.672.7 Al determinar estos montos, la
administracin ha supuesto que los ajustes del valor razonable originados en la fecha de adquisicin
habran sido los mismos si sta hubiese ocurrido el 1 de enero de 2007.
Agosto 2007
1. NIIF 3.67(f) Si resultara impracticable revelar los montos reconocidos en la fecha de adquisicin, para cada clase de activos,
pasivos y pasivos contingentes de la entidad adquirida, la entidad revelar este hecho, junto con una explicacin
de las razones.

NIIF 3.69 Si los valores razonables de los activos y pasivos adquiridos o el precio de compra slo pueden determinarse
provisionalmente a la fecha de presentacin, la entidad revelar este hecho junto con una explicacin de las razones

NIIF 3.47 Si el valor razonable de un pasivo contingente adquirido como parte de una combinacin de negocios no puede
medirse de forma fiable y, en consecuencia no es reconocido separadamente por la entidad adquirida como parte
de la distribucin del costo de una combinacin de negocios, la entidad adquirente revelar la informacin sobre
dicho pasivo contingente segn lo requerido por la NIC 37 Provisiones, Pasivos Contingentes y
Activos Contingentes.

NIIF 3.67(g) La entidad debe revelar el monto de cualquier plusvala negativa (es decir, exceso del valor razonable neto de los
activos, pasivos y pasivos contingentes identificables adquiridos por sobre el costo de adquisicin) reconocido en el
estado de resultados, y la lnea del estado de resultados en la que esta reconocido.
Agosto 2007

9 Adquisiciones de subsidiarias e inters minoritario (continuacin)
NIC 7.40(d) La adquisicin tuvo el siguiente efecto sobre los activos y pasivos del Grupo a la fecha de adquisicin:1
Valores
Valores previos reconocidos a
a la Ajustes al valor la fecha de
NIIF 3.67(f) En miles de euros Nota adquisicin razonable adquisicin
Propiedad, planta y equipo 16 1.845 110 1.955

Activos intangibles 17 125 125 250
Existencias 365 10 375
Deudores por venta y otras cuentas
por cobrar 404 - 404
Efectivo y efectivo equivalente 375 - 375
Prstamos (530) 30 (500)
Pasivos por impuestos diferidos 22 (2) (77) (79)
Pasivos contingentes* 32 - (20) (20)
Acreedores comerciales y otras
cuentas por pagar (410) - (410)
Activos y pasivos netos identificables 2.172 178 2.350
Plusvala a la fecha de adquisicin 150
NIIF 3.67(d), Pago en efectivo** 17 2.500
NIC 7.40(a), (b)
NIC 7.40(c) Efectivo adquirido (375)
Efectivo neto pagado 2.125

* Se relaciona con una accin legal interpuesta por un ex empleado (ver nota 32)
NIIF 3.67(d) ** Incluye honorarios legales de 25.000.
NIC 1.116 Los valores previos a la adquisicin fueron determinados sobre la base de la NIIF aplicable inmediatamente
antes de la adquisicin. Los valores de los activos, pasivos y pasivos contingentes reconocidos a la fecha de
adquisicin corresponden a sus valores razonables estimados (ver nota 4 para obtener los mtodos utilizados
en la determinacin de los valores razonables). En la determinacin del valor razonable de las patentes y
marcas registradas adquiridas, el Grupo aplic la tasa de descuento del nueve por ciento a los pagos de
royalty estimados que se evitaron.

NIIF 3.67(h) La plusvala reconocida en la adquisicin se puede atribuir principalmente a las habilidades y el talento
tcnico de la fuerza laboral del negocio adquirido y a las sinergias que se esperan lograr en la integracin de
la compaa al negocio de papel existente en el Grupo (ver nota 17).

Adquisicin de inters minoritario
En agosto de 2007, el Grupo adquiri una participacin adicional del 15 por ciento en Windmill N.V. por un
monto de M200 pagados en efectivo, aumentando de esta manera su participacin de un 60 a un 75 por
ciento. El valor en libros de los activos netos de Windmill en los estados financieros consolidados a la fecha
de adquisicin era de M753. El Grupo reconoci disminuciones de M113 y M87 en el inters
minoritario y en la plusvala, respectivamente.
Agosto 2007
1. NIC 18.35(c) La entidad debe revelar el monto de los ingresos producidos por intercambios de bienes o servicios incluidos en
cada una de las categoras significativas de ingresos.

SIC 29.6 Si la entidad es operadora de una concesin, debe revelar una descripcin del acuerdo y sus condiciones
significativas, los cambios en el acuerdo durante el perodo, y la naturaleza y alcance de los derechos y
obligaciones asumidos, incluidos los derechos a usar determinados activos, las obligaciones de proporcionar la
prestacin de servicios, las obligaciones de adquirir o construir elementos de propiedad, planta y equipo, las
obligaciones de entregar determinados activos al trmino del perodo de concesin, y las opciones de renovacin
y de rescisin.
2. Las materias relacionadas con la identificacin y contabilizacin de las relaciones de agencia se discuten en
nuestra publicacin Las NIIF comentadas (4.2.30).

3. En nuestra opinin, el hecho de si los cambios en el valor razonable de los activos biolgicos deberan
presentarse como una lnea separada en el estado de resultados o como parte de los otros ingresos depende de
la relevancia relativa de las actividades agrcolas. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF
comentadas (3.9.110).

4. En nuestra opinin, la presentacin en el estado de resultados de las subvenciones de gobierno relacionadas con
activos debe ser consistente con su presentacin en el balance general. Si la subvencin se reduce del costo del
activo correspondiente, la depreciacin se basa en el valor neto del activo. Si la subvencin se reconoce como
ingreso diferido, la misma es reconocida como ingreso y la depreciacin del activo se presenta por separado. La
entidad puede compensar una subvencin relacionada con ingresos contra el gasto correspondiente, o incluirla
en otros ingresos. En nuestra opinin la presentacin bruta es preferible. Estos temas se discuten en nuestra
presentacin Las NIIF comentadas (4.3.130).

5. NIC 1.85, La entidad no presentar, ni en el estado de resultados ni en las notas, ninguna partida de ingresos o gastos
86 con la consideracin de partidas extraordinarias. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF
comentadas (4.1.86).

6. NIC 1.93 Las entidades que clasifiquen sus gastos por funcin, revelarn el monto de los gastos por retribuciones a los
empleados. El nivel de revelacin presentado en estos estados financieros ilustrativos es opcional.
Agosto 2007

10 Ingresos1
Operaciones Operaciones
continuas discontinuas (ver nota 7) Consolidadas
En miles de euros 2007 2006 2007 2006 2007 2006

NIC 18.35(b)(i) Ventas 84.770 80.690 7.543 23.193 92.313 103.883
NIC 18.35(b)(ii) Servicios 13.120 14.786 - - 13.120 14.786
NIC 18.35(b)(iv) Comisiones 451 307 - - 451 307
NIC 40.75(f)(i) Arriendos de propiedades de inversin 810 212 - - 810 212
NIC 11.39(a) Ingreso por contrato de construccin 659 641 - - 659 641
Ingresos totales 99.810 96.636 7.543 23.193 107.353 119.829
NIC 1.113 Las comisiones se relacionan con la venta de productos en las que el Grupo acta como agente en la
transaccin y no como principal.2 Considerando que las NIIF no incluyen pautas especficas respecto de la
distincin entre un agente y un principal, la administracin tuvo en cuenta los siguientes factores:
El Grupo no asume propiedad sobre los bienes y no tiene responsabilidad alguna sobre los
bienes vendidos.
Aunque el grupo cobra el ingreso al cliente final, todo el riesgo de crdito sigue siendo del proveedor
de los bienes.
El Grupo no puede modificar los precios de venta establecidos por el proveedor en ms de un uno
por ciento.
NIC 1.86 11 Otros Ingresos
NIC 41.40 Cambio en el valor razonable de los activos biolgicos3 18 650 50

Aumento neto en el valor de los activos biolgicos debido a nacimientos (muertes) 18 11 15
NIC 40.76(d) Cambio en el valor razonable de las propiedades de inversin 19 120 100
Subvenciones de gobierno4 31 238 -
NIC 1.87(c) Utilidad neta en venta de propiedad, planta y equipo 26 100
Ingreso por sub-arriendo de propiedades 35 50 50
1.095 315
NIC 1.86 12 Otros gastos5

Prdida por deterioro de remedicin del grupo enajenable 8 25 -
Gastos relacionados con terremotos 435 -
460 -
Una subsidiaria de propiedad total incurri en gastos por un monto de M435 a causa de un terremoto.
Los gastos se relacionan con la inspeccin de instalaciones y remocin de tems daados.
NIC 1.93 13 Gastos del personal6

Sueldos y salarios 18.635 16.659

Pagos previsionales obligatorios 1.468 1.267
NIC 19.46 Contribuciones a planes de aportacin definidos 455 419
Gastos relacionados con planes de beneficio definidos 29 522 500
Aumento en obligacin de beneficio por antigedad laboral 26 12
Transacciones con pago basado en acciones liquidadas en patrimonio 30 755 250
Transacciones con pago basado en acciones liquidadas en efectivo 30 440 70
22.301 19.177
Agosto 2007
1. NIIF 7.8, 20 Las NIIF no incluyen pautas respecto de qu debera incluirse como ingresos y gastos financieros. Este tema se
discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (4.6.540.20).

2. NIC 23.29 Si la entidad capitaliz algn costo de inters durante el perodo, debe revelar el monto capitalizado y la tasa de
capitalizacin utilizada para determinar este monto.

3. NIIF 7.20(b) La entidad debe revelar el total del ingreso por intereses total para los activos no expresados a su valor
razonable en el estado de resultados. En esta publicacin ilustramos el ingreso financiero desglosado por tipo
de activo financiero. Aunque este nivel de desglose es opcional, la entidad debe revelar por separado todos los
tems significativos de ingresos, gastos y utilidades y prdidas originadas por los activos y pasivos financieros.

NIIF 7.20(d) El ingreso por intereses devengados sobre activos financieros tambin debe revelarse por separado.

4. La contabilizacin de los intereses relacionados con los instrumentos de deuda disponibles para la venta se
discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (4.6.190).

5. Si aplica, la entidad debera revelar lo siguiente:

NIIF 7.20(a) prdidas netas o ganancias netas sobre activos financieros o pasivos financieros al valor razonable con
(i), (ii) cambios en resultados y activos financieros disponibles para la venta
NIIF 7.20(a) prdidas netas o ganancias netas sobre inversiones mantenidas hasta el vencimiento,
(iii)(v) prstamos y cuentas por cobrar y pasivos financieros medidos al costo amortizado
NIIF 7.20(c) ingresos y gastos por comisiones distintos a los montos incluidos al determinar la tasa de
inters efectiva
NIIF 7.24 (a) en las coberturas a valor razonable, las prdidas o ganancias del instrumento de cobertura y de la partida
cubierta, que sean atribuibles al riesgo cubierto
NIIF 7.24 (c) la porcin inefectiva del cambio en el valor razonable de una coberturas de inversiones neta
NIIF 7.23 (e) para las coberturas de flujo de efectivo, el monto removido del patrimonio y reconocido en el balance general.
6. NIC 32.40 Los dividendos clasificados como gasto pueden presentarse en el estado de resultados ya sea como parte de
los intereses sobre otros pasivos, o como un tem separado. Si existen diferencias entre los intereses y los
dividendos en relacin con materias como la deductibilidad, entonces es deseable revelarlos por separado en el
estado de resultados.

7. NIIF 7.28 La entidad debera revelar la siguiente informacin respecto de cada utilidad o prdida en el momento del
reconocimiento inicial:
poltica contable
la diferencia acumulada para ser reconocida en el resultado del ejercicio, junto con una conciliacin entre el
saldo inicial y final de dicha diferencia.
Agosto 2007

NIC 1.86 14. Ingresos y gastos financieros1,2
Reconocido en resultados
En miles de euros 2007 2006
NIC 18.35(b)(iii), Ingreso por intereses en inversiones mantenidas hasta el vencimiento sin deterioro3 131 89
NIIF 7.20(b)
NIIF 7.20(d) Ingreso por intereses en inversiones mantenidas hasta el vencimiento con deterioro 7 6
NIIF 7.20(b) Ingreso por intereses en activos financieros disponibles para la venta3,4 34 27
NIIF 7.20(b) Ingreso por intereses en depsitos bancarios3 25 29
NIC 18.35(b)(v) Ingreso por dividendos de activos financieros disponibles para la venta 366 318
NIIF 7.20(a)(ii) Ganancia neta en venta de activos financieros disponibles para la venta transferidos 64 -
desde el patrimonio
NIIF 7.23(d) Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de efectivo transferidas - 11
desde el patrimonio
NIIF 7.20(a)(i) Cambio neto en el valor razonable de los activos financieros a su valor razonable en 284 -
el estado de resultados
Ingreso financiero5 911 480

NIIF 7.20(b) Gasto por intereses en obligaciones financieras medidas a su costo amortizado6 (1.413) (1.299)
NIC 21.52(a) Prdida neta por diferencia de cambio (201) (293)
NIIF 7.20(a)(i) Cambio neto en el valor razonable de los activos financieros a su valor - (41)
razonable en el estado de resultados
NIC37.84(e) Cambio de descuento en provisin de restauracin de sitio (60) -
NIIF 7.20(e) Prdida por deterioro de deudores por ventas (50) (30)
NIIF 7.20(e) Prdida por deterioro de inversiones mantenidas hasta el vencimiento (20) -
NIIF 7.24(b) Porcin inefectiva de los cambios en el valor razonable de las coberturas de flujo de efectivo (16) (13)
Gasto financiero5 (1.760) (1.676)
Gasto financiero neto reconocido en resultados7 (849) (1.196)
Estos gastos e ingresos financieros incluyen lo siguiente en relacin a los

activos (pasivos) no valorizados a su valor razonable en resultados:
NIIF 7.20(b) Total de Ingresos por intereses por activos financieros3 197 151
NIIF 7.20(b) Total gastos por intereses por pasivos financieros (1.413) (1.299)

Reconocido directamente en patrimonio
NIC 1.96(b), 21.52(b) Diferencias por conversin de moneda en operaciones en el extranjero 501 330
NIC 1.96(b) Prdida neta por cobertura de inversin neta en operacin en el extranjero (3) (8)
NIIF 7.23(c), 1.96(b) Porcin efectiva de cambios en el valor razonable de coberturas de flujo de efectivo (93) 77
NIIF 7.23(d) Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de efectivo transferidas a resultados - (11)
NIIF 7.20(a)(ii), Cambio neto en el valor razonable de activos financieros disponibles para la venta 199 94
NIC1.96(b)
NIIF 7.20(a)(ii), Cambio neto en el valor razonable de activos financieros disponibles para la venta (64) -
NIC 1.96(b) transferidos a resultados
Impuesto a la renta sobre ingresos y gastos reconocidos directamente en el patrimonio (14) (53)
Ingreso financiero reconocido directamente en el patrimonio, neto de impuestos 526 429
Agosto 2007
1. NIC 12.80 La entidad debe revelar el monto del gasto por el impuesto de renta (ingreso) relacionado con aquellas
(h) variaciones en polticas contables y errores que estn incluidos en la determinacin de utilidad o prdida de
acuerdo con la NIC 8 Polticas Contables, Cambios en la Estimaciones Contables y Errores porque no pueden ser
contabilizadas de forma retrospectiva.

2. En esta publicacin el gasto por impuesto a la renta incluye el gasto por impuesto a la renta del Grupo y el gasto
por impuesto de inversionistas contabilizados por el mtodo patrimonial proporcional. Una presentacin
diferente que excluya el gasto por impuesto de inversionistas contabilizados por el mtodo patrimonial
proporcional tambin es posible.
Agosto 2007

NIC 1.86 14. Ingresos y gastos financieros (continuacin)

Atribuible a:
NIC 1.96(c) Tenedores de instrumentos de patrimonio 499 407
NIC 1.96(c) Inters minoritario 27 22
Ingreso financiero reconocido directamente en el patrimonio, neto de impuestos 526 429
Reconocido en:
Reserva de valor razonable 90 63
Reserva de cobertura (62) 44
Reserva de traduccin 471 300
499 407
15. Gasto por impuesto a la renta
Gasto por impuesto a la renta1

NIC 12.80(a) Perodo actual 120 1.181
NIC 12.80(b) Ajuste por perodos anteriores 97 (34)
217 1.147
Gasto por impuesto diferido1
NIC 12.80(c) Origen y reverso de diferencias temporarias 2.338 844
NIC 12.80(d) Reduccin en la tasa de impuestos (15) -
NIC 12.80(g) Cambio en diferencias temporales no reconocidas 13 5
NIC 12.80(f) Reconocimiento de prdidas tributarias no reconocidas previamente (50) (240)
2.286 609

Gasto por impuesto a la renta excluido el impuesto sobre la venta de operaciones
discontinuas y participacin del impuesto a la renta de las inversiones contabilizadas
bajo el mtodo de participacin 2.503 1.756

Gasto por impuesto a la renta de operaciones continuas 2.528 1.800
NIC 12.81(h)(ii) Gasto por impuesto a la renta de operaciones discontinuas
(excluida la utilidad obtenida en venta) 7 (25) (44)
2.503 1.756

NIC 12.81(h)(i) Impuesto a la renta sobre la utilidad en venta de operaciones discontinuas 7 330 -
Participacin del impuesto a la renta de las inversiones contabilizadas bajo
el mtodo de participacin2 251 316
Total gasto por impuesto a la renta 3.084 2.072
Agosto 2007

1. NIC 12.85 La conciliacin de la tasa de impuesto efectiva debera ser basada en una tasa de impuesto aplicable que
suministre la informacin ms significativa para los usuarios de sus estados financieros. En este ejemplo, la
conciliacin se basa en la tasa impositiva local de la entidad e incluye un tem en conciliacin en relacin con
las tasas impositivas aplicadas por las entidades del Grupo en otras jurisdicciones. No obstante, en algunos
casos puede resultar ms significativo reunir conciliaciones separadas preparadas utilizando la tasa impositiva
local de cada jurisdiccin individual.
Agosto 2007

15. Gasto por impuesto a la renta (continuacin)
NIC 12.81(c) Conciliacin de la tasa efectiva de impuesto1
En miles de euros 2007 2007 2006 2006
Utilidad del perodo 6.204 3.956

Total gasto por impuesto a la renta 3.084 2.072
Utilidad excluyendo impuesto a la renta 9.288 6.028

Impuesto a la renta usando la tasa de impuesto local de la Sociedad 33,00% 3.065 33,00 1.989
Efecto de las tasas impositivas en jurisdicciones extranjeras * (0,42%) (39) 2,19 132
Diferencia en la tasa efectiva de impuesto de las inversiones
contabilizadas bajo el mtodo de participacin 0,15% 14 0,30 18
Efecto de mayor tasa de impuesto sobre utilidad en venta de
operacin discontinua 0,55% 51 - -
Reduccin en tasa de impuesto (0,16%) (15) - -
Gastos rechazados 1,69% 157 1,76 106
Ingreso libre de impuestos (0,85%) (79) - -
Incentivos tributarios (1,56%) (145) (0,51%) (31)
Reconocimiento de prdidas tributarias no reconocidas previamente (0,54%) (50) (3,98%) (240)
Prdidas del ao actual para las cuales no fue reconocido activo
por impuesto diferido 0,16% 15 2,11 127
Cambio en diferencias temporarias no reconocidas 0,14% 13 0,08 5
Exceso (dficit) generado en perodos anteriores 1,04% 97 (0,56%) (34)
33,20% 3.084 34,39% 2.072

NIC 12.81(d) * La subsidiaria adquirida en 2007 (ver nota 9) opera en una jurisdiccin tributaria con tasas
impositivas ms bajas.

NIC 12.81(a) Impuesto a la renta reconocido directamente en el patrimonio
Revalorizacin de propiedad, planta y equipo antes de transferirlo a

propiedades de inversin 66 -
Derivados (31) 22
Activos financieros disponibles para la venta 45 31
Utilidades y prdidas actuariales 24 (5)
Impuesto a la renta sobre ingreso o gasto reconocido directamente en patrimonio 104 48
Deuda convertible 28 54 -
Total impuesto a la renta reconocido directamente en patrimonio 22 158 48
Agosto 2007

1. NIC 16.73(d), La entidad debe presentar una conciliacin del valor en libros de propiedad, planta y equipo al comienzo y al
(e) final del perodo. Las conciliaciones separadas del valor en libros bruto y la depreciacin acumulada no son
un requerimiento y puede utilizarse un formato distinto. No obstante, s es necesario que la entidad revele el
valor en libros bruto y la depreciacin acumulada al comienzo y al final del perodo.

NIC 16.74(d) La entidad debe revelar el monto de las compensaciones de terceros por elementos de propiedad, planta y
equipo cuyo valor se hubiera deteriorado, perdido o retirado incluidos en el resultado del ejercicio

NIC 16.77 Cuando los elementos de propiedad, planta y equipo se contabilicen por sus valores revalorizados, se revelar la
siguiente informacin:
la fecha efectiva de la reevaluacin;

si se han utilizado los servicios de un tasador independiente;
los mtodos y los supuestos significativos aplicados en la estimacin del valor razonable de los elementos;
en qu medida el valor razonable de los elementos de propiedad, planta y equipo fue determinado
directamente por referencia a los precios observables en un mercado activo o a recientes transacciones de
mercado entre sujetos debidamente informados en condiciones de independencia, o fue estimado utilizando
otras tcnicas de medicin;
para cada clase de propiedad, planta y equipo que se haya revalorizado, el valor en libros al que se habra
reconocido si se hubieran contabilizado segn el modelo del costo; y
las reservas de revalorizacin, indicando los movimientos del perodo, as como cualquier restriccin
sobre la distribucin de su saldo a los accionistas.
Agosto 2007

16.
Propiedad, planta y equipo1 Terrenos y Planta y Muebles En cons-
NIC 16.73(d), (e) En miles de euros Nota edificios equipo y tiles truccin Total

Costo o costo atribuido
NIC 16.73(d) Saldo al 1 de enero de 2006 7.328 29.509 5.289 - 42.126
NIC 16.73(e)(i) Adiciones 193 1.540 675 - 2.408
NIC 16.73(e)(ii) Ventas - (1.081) - - (1.081)
NIC 16.73(e)(viii) Efecto de variaciones en tasas de cambio - 316 171 - 487
NIC 16.73(d) Saldo al 31 de diciembre de 2006 7.521 30.284 6.135 - 43.940
NIC 16.73(d) Saldo al 1 de enero de 2007 7.521 30.284 6.135 - 43.940

NIC 16.73(e)(iii) Adquisiciones a travs de combinaciones
de negocios 9 185 1.580 190 - 1.955
NIC 16.73(e)(i), 74(b) Otras adiciones 1.750 9.544 657 4.100 16.051
NIC 16.73(e)(ix) Compensacin de depreciacin acumulada
en propiedades transferidas a propiedades
de inversin (300) - - - (300)
NIC 16.73(e)(iv) Revalorizacin de propiedades transferidas
a propiedades de inversin 200 - - - 200
NIC 16.73(e)(ix) Transferencia a propiedades de inversin 19 (700) - - - (700)
NIC 16.73(e)(ii) Transferencia a activos mantenidos
para la venta 8 - (9.222) - - (9.222)
NIC 16.73(e)(ii) Ventas - (11.972) (2.100) - (14.072)
NIC 16.73(e)(viii) Efecto de variaciones en las tasas de cambio - 91 50 - 141
NIC 16.73(d) Saldo al 31 de diciembre de 2007 8.656 20.305 4.932 4.100 37.993
Depreciacin y prdidas por deterioro

NIC 16.73(d) Saldo al 1 de enero de 2006 693 5.557 939 - 7.189
NIC 16.73(e)(vii), 1.93 Depreciacin del ejercicio 123 4.240 759 - 5.122
NIC 16.73(e)(vi) Prdida por deterioro - 1.123 - - 1.123
NIC 16.73(e)(ii) Ventas - (700) - - (700)
NIC 16.73(e)(viii) Efecto de variaciones en tasas de cambio - 98 59 - 157
NIC 16.73(d) Saldo al 31 de diciembre de 2006 816 10.318 1.757 - 12.891

NIC 16.73(d) Saldo al 1 de enero de 2007 816 10.318 1.757 - 12.891
NIC 16.73(e)(vii), 1.93 Depreciacin del ejercicio 120 4.140 741 - 5.001
NIC 16.73(e)(vi) Reverso de prdida por deterioro - (393) - - (393)
NIC 16.73(e)(ix) Compensacin de depreciacin acumulada
en propiedades transferidas a propiedades
de inversin (300) - - - (300)
NIC 16.73(e)(ii) Transferencia a activos mantenidos
para la venta 8 - (1.058) - - (1.058)
NIC 16.73(e)(ii) Ventas - (3.808) (1.127) - (4.935)
NIC 16.73(e)(viii) Efecto de variaciones en tipos de cambio - 63 38 - 101
NIC 16.73(d) Saldo al 31 de diciembre de 2007 636 9.262 1.409 - 11.307

NIC 1.75(a) Valor en libros
Al 1 de enero de 2006 6.635 23.952 4.350 - 34.937
Al 31 de diciembre de 2006 6.705 19.966 4.378 - 31.049

Al 1 de enero de 2007 6.705 19.966 4.378 - 31.049
Al 31 de diciembre de 2007 8.020 11.043 3.523 4.100 26.686
Agosto 2007

1. NIC 36.131 La entidad deber revelar la siguiente informacin para el conjunto de todas las prdidas por deterioro del valor
y reversos de las mismas, reconocidas durante el perodo, para las cuales no se haya revelado informacin por
considerarse inmateriales:
las principales clases de activos afectados por las prdidas por deterioro del valor y reversos de stas.
los principales hechos y circunstancias que han llevado al reconocimiento de estas prdidas por deterioro
del valor y reversos de las prdidas por deterioro del valor.

2. NIC 8.40 Si no se revela el monto del efecto en perodos posteriores porque no se puede efectuar su estimacin, la
entidad debe revelar este hecho.

3. NIC 1.39 Cuando resulte impracticable reclasificar los montos comparativos, la entidad deber revelar el motivo para no
reclasificar los montos y la naturaleza de los ajustes que tendran que haberse efectuado si los montos hubieran
sido reclasificados.
Agosto 2007

16. Propiedad, planta y equipo (continuacin)
Prdida por deterioro de valor y reverso posterior1
Durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2006, debido a restricciones regulatorias impuestas sobre
un nuevo producto en la divisin americana de fabricacin y distribucin de papel, el Grupo aplic una
prueba e deterioro a la lnea de productos correspondiente y reconoci una prdida por deterioro de valor
de M1.123 en relacin con propiedad, planta y equipo. En 2007, se efectu un reverso de M393 de
esta prdida. Ver nota 17 para obtener mayores detalles acerca de la prdida por deterioro de valor y
su posterior reverso.
Planta y maquinaria en arrendamiento

NIC 17.31(a), (e) El Grupo arrienda equipos de produccin bajo varios contratos de arrendamiento financiero. Algunos
arrendamientos entregan al Grupo la opcin de comprar los equipos a un precio ventajoso. Uno de estos
arrendamiento corresponde a un acuerdo que no tiene la forma legal de un arrendamiento, pero se
contabiliza como tal sobre la base de sus trminos y condiciones (ver nota 28). Los equipos arrendados
garantizan las obligaciones por arrendamiento (ver nota 28). Al 31 de diciembre de 2007, el valor neto de la
planta y maquinaria en arrendamiento era de M1.646 (M1.972 en 2006).
Garanta
NIC 16.74(a) Al 31 de diciembre de 2007, los activos con un valor de M5.000 (M4.700 en 2006) estn sujetos a un
bono restringido para asegurar los crditos bancarios (ver nota 28).

Propiedad, planta y equipo en construccin
NIC 16.74(b) Durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2007, el Grupo adquiri terrenos con la intencin de
construir una nueva fbrica. El costo de adquisicin fue de M3.100. El Grupo tambin inici la
construccin de un nuevo edificio que a futuro se utilizar como propiedad para inversin; los costos
incurridos hasta la fecha de presentacin ascienden a M1.000 (0 en 2006).

Cambio en las estimaciones
Durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2007, el Grupo llev a cabo una revisin de eficiencia
operacional en una de sus plantas, lo que result en cambios en el uso esperado de ciertos elementos de
propiedad, planta y equipo. Algunos equipos de coloracin que previamente la administracin tena la
intencin de vender despus de cinco aos de uso, ahora van a permanecer en produccin por un perodo de
ocho aos a contar de la fecha de adquisicin. Producto de lo anterior la vida til esperada de estos activos
aument y sus valores residuales disminuyeron. El efecto de estos cambios en el gasto por depreciacin,
que fue reconocido en los costos de explotacin, durante el perodo actual y perodos posteriores,
es como sigue:2
En miles de euros 2007 2008 2009 2010 2011 Aos posteriores

NIC 16.76, 8.39 (Disminucin) aumento del
gasto por depreciacin (256) (256) (113) 150 150 300
Cambio en la clasificacin
NIC 1.38(a), (c) Durante el presente ao el Grupo reclasific en el estado de resultados el gasto por depreciacin de un
espacio de oficinas desde la cuenta gastos administrativos a la cuenta gasto de distribucin a fin de reflejar
mejor la manera en que se derivan los beneficios econmicos a partir del uso del espacio de oficinas.
NIC 1.38(b) Los montos comparativos se reclasificaron para que fueran consistentes, lo que result en la reclasificacin
de M1200 desde gastos administrativos a gastos de distribucin.3
Agosto 2007

1. NIC 38.122 La entidad debe revelar lo siguiente:
en el caso de un activo intangible con vida til indefinida, el valor de dicho activo y las razones sobre las que
se apoya la estimacin de una vida til indefinida. Al entregar estas razones, la entidad describir el o los
factores que han jugado un papel significativo al determinar que el activo tiene una vida til indefinida.
una descripcin, el valor y el perodo restante de amortizacin de cualquier activo intangible que sea
significativo en los estados financieros de la entidad
para los activos intangibles que se hayan adquirido mediante una subvencin estatal, y hayan sido
reconocidos inicialmente a su valor razonable:
- el valor razonable por el que se han registrado inicialmente tales activos;
- el valor registrado;
- si la valoracin posterior al reconocimiento inicial se realiza utilizando el modelo del costo o el modelo
de revaluacin;
la existencia y el valor registradode los activos intangibles cuya titularidad tiene alguna restriccin, as como
el valor registrado de los activos intangibles que sirven como garantas de deudas.
el monto de los compromisos contractuales para la adquisicin de activos intangibles.

NIC 38.118 Al presentar una conciliacin entre el valor en libros de los activos intangibles y la plusvala, la entidad
NIIF 3.75 tambin debe revelar lo siguiente, si es aplicable:

los activos clasificados como mantenidos para la venta o incluidos en un grupo enajenable de elementos,
clasificado como mantenido para la venta de acuerdo con NIIF 5, Activos No Corrientes Mantenidos para la
Venta y Operaciones Discontinuas.
disminuciones y aumentos en el valor en libros de los activos intangibles durante el perodo procedentes de
prdidas por deterioro del valor reconocidas o reversadas directamente en el patrimonio.
ajustes a la plusvala producto del reconocimiento posterior de activos por impuestos diferidos.

NIC 38.124 Si la entidad aplica el mtodo de revaluacin para contabilizar los activos intangibles, debe revelar lo siguiente:
la fecha efectiva de la reevaluacin para cada clase de activos intangibles.

el valor en libros de cada clase de activo intangible reevaluado.
el valor en libros que se habra reconocido si los activos intangibles se hubieran valorado posteriormente
utilizando el modelo de costo.
el monto de la reserva de reevaluacin, que procedan de los activos intangibles, tanto al principio como
al final del ejercicio, indicando los cambios ocurridos durante el ejercicio, as como cualquier restriccin para
la distribucin de su saldo entre los accionistas.
los mtodos e hiptesis significativos empleados en la estimacin del valor razonable de los activos.
2. NIC 28.23 En nuestra opinin no es necesario revelar la plusvala originada en una combinacin de negocios en relacin
con la plusvala en empresas asociadas. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas
(3.5.750.30).
Agosto 2007

17. Activos intangibles1
Patentes y
NIC 38.118(c), (e) marcas Costos de
NIIF 3.74 En miles de euros Plusvala2 registradas desarrollo Total

Costo
NIC 38.118, Saldo al 1 de enero de 2006 3.545 1.264 4.111 8.920
NIIF 3.75(a)
NIC 38.118(e)(i) Adquisiciones desarrollos internos - - 515 515
NIC 38.118(e)(vii) Efecto de variaciones en tipo de cambio - (171) (75) (246)
NIC 38.118,
NIIF 3.75(h) Saldo al 31 de diciembre de 2006 3.545 1.093 4.551 9.189

NIC 38.118, Saldo al 1 de enero de 2007 3.545 1.093 4.551 9.189
NIIF 3.75(a)
NIC 38.118(e)(i) Adquisiciones en combinaciones de negocios 150 250 - 400
NIIF 3.75(b)
Adquisicin de inters minoritario 87 - - 87
NIC 38.118(e)(i) Otras adquisiciones desarrollos internos - - 1.272 1.272
NIC 38.118(e)(vii) Efecto de variaciones en tipo de cambio - 186 100 286
NIC 38.118
NIIF 3.75(h) Saldo al 31 de diciembre de 2007 3.782 1.529 5.923 11.234

Amortizacin y prdidas por deterioro
NIC 38.118, Saldo al 1 de enero de 2006 138 552 2.801 3.491
NIIF 3.75(a)
NIC 38.118(e)(vi), 1.93 Amortizacin del ejercicio - 118 677 795
NIC 38.118(e)(iv) Prdida por deterioro - - 285 285
NIC 38.118(e)(vii) Efecto de variaciones en tipo de cambio - (31) (12) (43)
NIC 38.118(c),
NIIF 3.75(h) Saldo al 31 de diciembre de 2006 138 639 3.751 4.528

NIC 38.118, Saldo al 1 de enero de 2007 138 639 3.751 4.528
NIIF 3.75(a)
NIC 38.118(e)(vi), 1.93 Amortizacin del ejercicio - 139 641 780
NIIF 3.75(e) Prdida por deterioro 116 - - 116
NIC 38.118 (e)(v) Reverso de prdida por deterioro - - (100) (100)
NIC 38.118(e)(vii) Efecto de variaciones en tipo de cambio - 61 17 78
NIC 38.118,
NIIF 3.75(h) Saldo al 31 de diciembre de 2007 254 839 4.309 5.402

Valor libros
NIC 38.118(c) Al 1 de enero de 2006 3.407 712 1.310 5.429
NIC 38.118(c) Al 31 de diciembre de 2006 3.407 454 800 4.661

NIC 38.118(c) Al 1 de enero de 2007 3.407 454 800 4.661
NIC 38.118(c) Al 31 de diciembre de 2007 3.528 690 1.614 5.832

Amortizacin y cargo por deterioro
NIC 38.118(d) La amortizacin es asignada al costo de las Inventarios y se reconoce en el costo de explotacin a medida
que se venden las Inventarios. La prdida por deterioro se presenta en el costo de explotacin en el estado
de resultados.
Agosto 2007

1. NIC 36.130(f) Si el monto recuperable de un activo individual, incluyendo la plusvala o una unidad generadora de efectivo, se
determin sobre la base de su valor razonable menos el costo en el punto de venta y se reconoci o revers una
prdida por deterioro por un valor significativo durante el perodo, la entidad debe revelar la base que se utiliz
para determinar el valor razonable menos el costo en el punto de venta.

NIC 36.130(c) Si se reconoce una prdida por deterioro de valor para un activo individual, la entidad debe revelar lo siguiente:
la naturaleza del activo

si la entidad presenta informacin segmentada de acuerdo con la NIC 14 Informacin Financiera por
Segmentos, el segmento principal al que pertenece el activo.

NIC 36.130 Si se reconoce una prdida por deterioro de valor para una unidad generadora de efectivo y la agrupacin de los
(d)(iii) activos para identificar la unidad generadora de efectivo, ha cambiado desde la anterior estimacin del monto
recuperable de la unidad generadora de efectivo, la entidad deber entregar una descripcin de la forma anterior
y actual de llevar a cabo la agrupacin, as como las razones para modificar el modo de identificar la unidad
en cuestin.

NIC 36.126 Si aplica, la entidad debe revelar el monto de las prdidas por deterioro de valor o los reversos de prdidas por
(c), (d) deterioro de valor de activos revaluados reconocidas directamente en el patrimonio neto durante el ejercicio.

2. NIC 36.133 Si alguna parte de la plusvala adquirida en una combinacin de negocios durante el ejercicio no ha sido
distribuida a alguna unidad generadora de efectivo en la fecha de los estados financieros, se revelarn tanto
el monto de la plusvala no distribuida como las razones por las que dicho monto no se distribuy. Las
dificultades prcticas de esta excepcin, junto con los requerimientos de la prueba anual de deterioro, se
discuten en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (3.10.130).

3. NIC 36.99 Los clculos detallados ms recientes, efectuados en el perodo anterior, del monto recuperable de una unidad
generadora de efectivo a la que se ha asignado el goodwillo plusvala , podran ser utilizados para la
comprobacin del deterioro del valor de esa unidad en el perodo actual, siempre que se cumplan todos los
siguientes requisitos:
los activos y pasivos que componen esa unidad no han cambiado significativamente desde el clculo del
monto recuperable ms reciente;
el clculo del monto recuperable ms reciente, dio lugar a un monto que excedi el monto de la unidad
por un margen significativo; y
basndose en un anlisis de los hechos que han ocurrido, y de las circunstancias que han cambiado desde
que se efectu el clculo ms reciente del monto recuperable, la probabilidad que la determinacin del
monto recuperable corriente sea inferior al monto corriente de la unidad, es remota.

Las revelaciones que se ilustran aqu, se basan en la suposicin que el clculo del monto recuperable se
determin en el perodo actual. Si se utiliza el clculo efectuado en un perodo anterior, las revelaciones
deben ser ajustadas.
Agosto 2007

17. Activos intangibles (continuacin)
Recuperabilidad de los costos de desarrollo
NIC 36.132 Forma parte del activo intangible un proyecto de desarrollo para un nuevo proceso en una de las fbricas del
Grupo en Alemania por un monto de M400. Se efectu una prueba de deterioro durante el ao a causa de
la demora en la regulacin que permitira la implementacin de este nuevo proceso, de manera que el
beneficio del nuevo proceso no se realizar tan pronto como se esperaba. El monto recuperable de la unidad
generadora de efectivo (la fbrica que utiliza el proceso) se estim sobre la base de su valor en uso,
suponiendo que la regulacin se aprobara en julio de 2009 y aplicando una tasa de descuento antes de
impuesto de 12 por ciento. El monto a recuperar fue estimado como mayor que el valor libro de la unidad,
por lo que no fue necesario reconocer un deterioro de valor. Si la fecha de aprobacin de esta regulacin
fuera posterior a julio de 2009, podra originarse un deterioro de valor que podra tener un efecto
significativo en el valor libro de la fbrica para el ao 2008. En la actualidad, el Grupo confa que la
regulacin se aprobar durante el segundo semestre de 2008 y, por lo tanto, el deterioro no se originar.

Prdida por deterioro de valor y posterior reverso1
NIC 36.126(a), (b), En el ao 2006, restricciones regulatorias sobre la fabricacin de un nuevo producto en la divisin de
130(a), (d)(i) fabricacin y distribucin de papel en Estados Unidos originaron una evaluacin por parte del Grupo del
monto recuperable de la lnea de productos correspondiente. La lnea de productos se relaciona con un
producto de ltima generacin que se esperaba estuviera disponible para la venta en el 2007. No obstante,
una inspeccin regulatoria llevada a cabo en el 2006 revel que el producto no cumpla con ciertas normas
medioambientales y se requera cambios significativos en el proceso de fabricacin. Producto de lo anterior,
se suspendi la produccin y se retras la fecha esperada de lanzamiento.

NIC 36.130(e) El monto recuperable de la unidad generadora de efectivo (la lnea de produccin que produce el producto)
se estim sobre la base de su valor en uso, suponiendo que la lnea de produccin comenzara a funcionar en
agosto de 2010. Sobre la base de la evaluacin efectuada en 2006, se determin que el valor de la lnea de
produccin era M 1.408 menor que su monto recuperable, reconociendose una prdida por deterioro
(ver cuadro a continuacin). En 2007, siguiendo algunos cambios en el plan de recuperacin, el Grupo
reevalu sus estimaciones y se reversaron M493 del deterioro reconocido inicialmente.

NIC 36.130(g) La estimacin del monto recuperable se bas en su valor en uso determinado utilizando una tasa de
descuento de 9 por ciento (11 por ciento en 2006).

NIC 36.126(a), (b), La prdida por deterioro y su posterior reverso fueron distribuidas proporcionalmente en los activos
130(b), (d)(ii)
individuales que componan la lnea de produccin, de la siguiente manera:
Valor original Prdida por Reverso
En miles de euros deterioro en
en 2006 2007
Planta y equipo 1.987 1.123 (393)

Costos de procesos en desarrollo capitalizados 504 285 (100)
Total 2.491 1.408 (493)
La prdida por deterioro de valor y su posterior reverso estn reconocidas en el costo de ventas.
Debido a las mismas circunstancias, se redujo el valor de los inventarios asociados a esta lnea de productos
a su valor neto de realizacin, lo que result en una prdida de M42 en 2006. De acuerdo al cambio en
el plan de recuperacin y los clculos relacionados efectuados en el 2007, se reversaron M17 de esta
prdida (ver nota 23).
Prueba de deterioro para unidades generadoras de efectivo que incluyen plusvala2,3

Para efectos de pruebas de deterioro, la plusvala se asigna a las divisiones operacionales del Grupo que
representan el nivel ms bajo dentro del Grupo, en las cuales la plusvala es monitoreado para propsitos
de administracin interna.
Agosto 2007

1. NIC 36.134(f) Si un cambio razonablemente posible en un supuesto clave, sobre la cual la Administracin haya basado su
determinacin del monto recuperable de la unidad (o grupo de unidades), resultar en que el valor de libros de
la unidad (o grupo de unidades) excediera a su monto recuperable, entonces la entidad deber revelar la
siguiente informacin:
el monto por el cual el monto recuperable de la unidad (o grupo de unidades) excede su valor de libros.
el valor asignado al supuesto clave
el monto por el cual el valor o valores asignados a el supuesto clave debe cambiar para que, tras incorporar
al monto recuperable todos los efectos que sean consecuencia de ese cambio sobre otras variables usadas
para medir el monto recuperable, se iguale dicho monto recuperable de la unidad (o grupo de unidades)
a su valor de libros.
Agosto 2007

Los valores totales de la plusvala asignada a cada unidad son los siguientes:
NIC 36.134(a) En miles de euros 2007 2006
Fabricacin y distribucin de papel en Europa 2.372 2.135

Industria forestal en Europa 960 1.076
3.332 3.211
NIC 36.135 Unidades mltiples sin plusvala significativa 196 196
3.528 3.407

NIC 36.134(c), (e) La prueba de deterioro de la unidad europea de fabricacin y distribucin de papel se bas en el valor
razonable menos el costo en el punto de venta. En el ltimo ao, competidores del mismo sector y
generalmente de tamao similar han sido comprados y vendidos por sociedades de la industria como parte
de la consolidacin continua de la industria. Los precios de venta de estas unidades se utilizaron para
derivar una razn precio utilidad que se aplic a las utilidades de la unidad para determinar el monto
recuperable. Las razones precio utilidad en la industria fluctuaron entre 21 y 25; el Grupo utiliz una
estimacin menor de 21 para calcular el monto recuperable de la entidad. Las utilidades de la entidad para
propsitos de este clculo se estimaron en M3.375, sobre la base de los resultados operacionales reales
de la unidad, ajustados por la asignacin de los costos de financiamiento netos y el gasto por impuesto a la
renta del Grupo. El monto recuperable estimado de M70.785 excede significativamente el valor de
M23.597 de la unidad (incluida la plusvala). La administracin considera que no es razonablemente
posible que la razn supuesta precio utilidad cambie significativamente como para eliminar este exceso.

NIC 36.134(c), (d) El monto recuperable de la unidad generadora de efectivo forestal europea se bas en su valor en uso y se
determin con la ayuda de tasadores independientes. Se determin que el valor de la unidad era ms alto
que su monto recuperable y se reconoci una prdida por deterioro de valor de M116 (cero en 2006).
La prdida por deterioro de valor fue asignada totalmente a la plusvala y se incluye en el costo de ventas.
NIC 1.116,36.134(f) El valor en uso se determin descontando los flujos de efectivo futuros generados por el uso continuo de la
unidad y se bas en las siguientes suposiciones claves:1
Los flujos de efectivo fueron proyectados sobre la base de los resultados operacionales actuales y el plan
de negocios de 5 aos. Los flujos de efectivo por un perodo superior de 20 aos se extrapolaron
utilizando una tasa de crecimiento constante del 5 por ciento la cual no excede la tasa de crecimiento
de largo plazo promedio de la industria. La administracin cree que este perodo de proyeccin es
justificado debido a la naturaleza de largo plazo del negocio forestal.
El ingreso se proyect en aproximadamente M2.200 en el primer ao del plan de negocios. El
crecimiento anticipado del ingreso anual incluido en las proyecciones de flujo de efectivo fue entre 5 y 7
por ciento para los aos 2008 al 2012. Los planes de la administracin son alcanzar ingresos anuales de
M2.800 en el quinto ao del plan de negocios.
Se asumi que el incremento del precio de la madera sera de un 1 por ciento al ao por sobre la inflacin
en los primeros 5 aos. Esta estimacin se bas en un anlisis estadstico de las tendencias de precio de
mercado de largo plazo ajustadas por la experiencia real una vez al ao.
Se consider que el crecimiento del costo ambiental sera de un 25 por ciento en 2008 y estara en lnea
con la inflacin en aos posteriores. Esto representa un aumento en comparacin con la estimacin
de 20 por ciento utilizada para la prueba de deterioro efectuada en 2006, y refleja diversos desarrollos
de regulaciones en varios pases europeos en los que opera la unidad.
Los flujos de efectivo por un perodo superior de 20 aos se extrapolaron utilizando una tasa de
crecimiento de dos por ciento, consistente con la tasa de crecimiento promedio de largo plazo de
la industria.
Agosto 2007

1. NIC 41.43 Se aconseja, aunque no se exige, a las empresas presentar una descripcin cuantitativa de cada grupo de activos
biolgicos, distinguiendo, cuando ello resulte adecuado, entre los que se tienen para consumo y los que se tienen
para producir frutos, o bien entre los maduros y los que estn por madurar. La empresa deber revelarlas bases
que haya empleado para hacer tales distinciones.

NIC 41.54 Cuando no puede determinarse con fiabilidad el valor razonable, la entidad debe revelar lo siguiente:
(a)-(c), (f)
una descripcin de los activos biolgicos;
una explicacin de la razn por la cual no puede determinarse con fiabilidad el valor razonable;
el mtodo de depreciacin y las vidas tiles utilizados;
si es posible, el rango de estimaciones entre las cuales es altamente probable que se encuentre
el valor razonable;
el valor bruto y la depreciacin acumulada (a la que se agregarn las prdidas por deterioro del valor
acumuladas), tanto al inicio como al trmino del ejercicio.

NIC 41.55 Cuando los activos biolgicos son valorados al costo menos la depreciacin acumulada y las prdidas por
deterioro de valor acumuladas, la entidad debe revelar por separado cualquier ganancia o prdida que haya
reconocido por causa de la enajenacin de tales activos biolgicos y una conciliacin de los cambios en su valor
al inicio y al trmino del ejercicio, incluyendo las prdidas por deterioro de valor, los reversos de las prdidas por
deterioro de valor y la depreciacin.

NIC 41.56 Si durante el perodo actual, una entidad ha podido determinar con fiabilidad el valor razonable de activos
biolgicos que con anterioridad haba valorizado al costo menos la amortizacin acumulada y las prdidas
acumuladas por deterioro del valor, debe revelar:
una descripcin de los activos biolgicos;

una explicacin de las razones por las que el valor razonable se ha vuelto determinable con fiabilidad;
el efecto del cambio.

NIC 41.49 La entidad debe revelar la existencia y el valor de los activos biolgicos sobre cuya titularidad tenga alguna
(a) restriccin, as como el monto de los activos biolgicos en prenda como garanta de deudas.

NIC 41.49(b) La entidad debe revelar la cuanta de los compromisos para desarrollar o adquirir activos biolgicos.

NIC 41.50(e) La entidad debe revelar los incrementos resultantes de combinaciones de negocios.

NIC 41.51 Se recomienda, pero no se exige, que una entidad revele los cambios en el valor razonable menos los costos
estimados en el punto de venta ocasionados por cambios de precio o cambios fsicos.

NIC 41.53 Si una actividad agrcola est expuesta a riesgos climticos, de enfermedades y otros riesgos naturales y ocurre
algn evento que de origen a una partida de gastos o ingresos con importancia significativa, se revelar la
naturaleza y cuanta de la misma.
Agosto 2007

Se aplic una tasa de descuento antes de impuesto del 8 por ciento en la determinacin del monto
recuperable de las unidades. La tasa de descuento se estim sobre la base de un costo de capital
promedio ponderado para la industria, que se bas en un posible rango de apalancamiento de deuda del
40 por ciento con una tasa de inters de mercado del 7 por ciento

Los valores asignados a los supuestos claves representan la evaluacin por parte de la administracin de
tendencias futuras en la industria forestal y se basan tanto en fuentes internas como externas (informacin
histrica).

NIC 36.134(f) Las estimaciones mencionadas anteriormente,son especialmente sensibles en las siguientes reas:
Un aumento de 1 punto porcentual en la tasa de descuento utilizada hubiese aumentado la prdida por
deterioro de valor en M105.
Una disminucin del 10 por ciento en los ingresos futuros planificados habra aumentado la prdida por
deterioro en M250.
18. Activos biolgicos1

En miles de euros Nota Bosques Ganado Total
Saldo al 1 de enero de 2006 7.672 800 8.472
NIC 41.50(b) Aumentos por nuevas plantaciones 415 - 415
NIC 41.50(b) Aumentos por adquisiciones - 22 22
NIC 41.50(c) Disminuciones por ventas - (63) (63)
NIC 41.50(g) Aumento neto por nacimientos (muertes) 11 - 15 15
NIC 41.40, 50(a) Cambio en el valor razonable menos costos estimados
en el punto de venta 11 35 15 50
NIC 41.50(d) Bosques talados transferidos a Inventarios (168) - (168)
NIC 41.50(f) Efecto de variaciones en tipo de cambio 68 45 113
NIC 41.50 Saldo al 31 de diciembre de 2006 8.022 834 8.856

No corriente 8.022 694 8.716
Corriente - 140 140
8.022 834 8.856

Saldo al 1 de enero de 2007 8.022 834 8.856
NIC 41.50(b) Aumentos por nuevas plantaciones 294 - 294
NIC 41.50(b) Aumentos por adquisiciones - 11 11
NIC 41.50(c) Disminuciones por ventas - (127) (127)
NIC 41.50(g) Aumento neto por nacimientos (muertes) 11 - 11 11
NIC 41.40, 50(a) Cambio en el valor razonable menos costos estimados
en el punto de venta 11 481 169 650
NIC 41.50(d) Bosques talados transferidos a Inventarios (2.480) - (2.480)
NIC 41.50(f) Efecto de variaciones en tipo de cambio 30 14 44
NIC 41.50 Saldo al 31 de diciembre de 2007 6.347 912 7.259

No corriente 6.347 667 7.014
Corriente - 245 245
6.347 912 7.259
NIC 41.41, 46 Al 31 de diciembre de 2007, los bosques comprenden aproximadamente 3.270 hectreas de plantaciones de
(b)(i), (ii) pino (4.360 hectreas en 2006), cuyo rango flucta entre plantaciones recientes y otras con 30 aos de
antigedad. Durante el ao, el Grupo tal aproximadamente 74.242 toneladas de madera (5.295 toneladas
NIC 41.48 en 2006), que tenan a la fecha de la tala un valor razonable menos los costos en el punto de ventas de
M2.480 (M168 en 2006).
Agosto 2007

1. NIC 40.79 Si una propiedad de inversin est contabilizada bajo el modelo del costo, la entidad debe revelar lo siguiente:
(a)-(c), (e)
los mtodos de depreciacin utilizados;
las vidas tiles o las tasas de depreciacin utilizadas;
el valor bruto y la depreciacin acumulada (a la que se agregarn las prdidas por deterioro del valor
acumuladas), tanto al inicio como al trmino del ejercicio;
el valor razonable de la propiedad de inversin.

NIC 40.78 Cuando no puede determinarse con fiabilidad el valor razonable, la entidad debe revelar lo siguiente:
una descripcin de la propiedad de inversin;

una explicacin de la razn por la cual no puede determinarse con fiabilidad el valor razonable;
si es posible, el rango de estimaciones entre las cuales es altamente probable que se encuentre el
valor razonable;
al momento de la enajenacin de una propiedad de inversin no medida a su valor razonable: el hecho que
la entidad ha enajenado propiedades de inversin no medidas a su valor razonable; el valor al momento de
la venta; la utilidad o prdida reconocida.

NIC 40.75 El cambio acumulado en el valor razonable que se haya reconocido en el resultado por la venta de una
propiedad de inversin, perteneciente al conjunto de activos en los que se aplica el modelo del costo, al otro
conjunto de activos en los que se aplica el modelo del valor razonable.

NIC 40.76(b), Al presentar una conciliacin de los valores al inicio y al trmino del ejercicio, la entidad tambin debe revelar
(c), (e) los cambios en los valores de las propiedades de inversin producto de adquisiciones a travs de combinaciones
de negocios, montos clasificados como mantenidos para la venta, ventas y diferencias de cambio. Los tems cuyo
NIC 40.78 valor razonable no puede medirse con fiabilidad deben presentarse por separado en la conciliacin. La
conciliacin de las propiedades de inversin contabilizadas bajo el modelo del costo tambin debiera incluir la
NIC 40.79(d) depreciacin, el monto de las prdidas por deterioro de valor reconocidas, y el monto de las prdidas por
deterioro de valor reversadas en conformidad con la NIC 36 Deterioro del valor de los Activos.

NIC 40.75 La entidad debe revelar la existencia y monto de las restricciones a la realizacin de las propiedades de
(g) (h) inversin y al cobro de los ingresos derivados de los mismos. La entidad tambin debe revelar las obligaciones
contractuales para la adquisicin, construccin y desarrollo de propiedades de inversin, o por concepto de
reparaciones, mantenimiento o mejoras.

2. Considerando que la NIC 40 Propiedades de inversin no hace referencia a la presentacin de revelaciones
sobre una base clase por clase, podra suponerse que el requerimiento mnimo es hacer las revelaciones sobre
una base agregada para toda la cartera de propiedades de inversin. En nuestra opinin, cuando las
propiedades de inversin representan una parte significativa de los activos, es preferible revelar anlisis
adicionales, por ejemplo, cartera por tipo de propiedad de inversin. Este tema se discute en nuestra publicacin
Agosto 2007

18. Activos biolgicos (continuacin)
NIC 41.41, 46(b)(i) Al 31 de diciembre de 2007, el ganado mantenido para la venta comprende 1.875 cabezas de ganado
bovino y 3.781 cabezas de ganado ovino (2.160 de ganado bovino y 4.010 de ganado ovino en 2006).
Durante el ao, el Grupo vendi 279 cabezas de ganado bovino y 286 cabezas de ganado ovino (150
cabezas de ganado bovino y 175 de ganado ovino en 2006).

NIC 41.49(c) El relacin a sus plantaciones de pino el Grupo se encuentra expuesto a una serie de riesgos:

Riesgos regulatorios y medioambientales
El grupo se encuentra sujeto a leyes y regulaciones en varios pases en los cuales opera. El Grupo ha
establecido polticas medioambientales y procedimientos dirigidos al cumplimiento con las leyes
medioambientales locales y otras. La administracin realiza revisiones en forma regular para identificar los
riesgos medioambientales y para asegurar que los sistemas en uso son los adecuados para administrar
dichos riesgos.

Riesgo de oferta y demanda
El Grupo se encuentra expuesto a riesgos que se originan de las fluctuaciones en el volumen de ventas y
precio del pino. Cuando es posible, el Grupo administra este riesgo alineando su volumen de produccin con
la oferta y demanda del mercado. La administracin realiza regularmente anlisis de tendencias de la
industria para asegurar que la estructura de fijacin de precios del grupo concuerde con el mercado y para
asegurar que los volmenes de cosecha proyectados sean compatibles con la demanda esperada.

Riesgos climticos y otros
Las plantaciones de pino del grupo estn expuestas al riesgo de daos por cambios climticos,
enfermedades, incendios forestales y otras fuerzas naturales. El Grupo cuenta con extensos procesos en
ejecucin dirigidos a monitorear y mitigar aquellos riesgos, incluyendo las inspecciones de las condiciones de
las plantaciones y los informes tcnicos de la industria sobre plagas y enfermedades. El Grupo tambin
esta asegurado contra desastres naturales tales como las inundaciones y huracanes.
19. Propiedades de inversin 1, 2

Saldo al 1 de enero 1.050 950
NIC 40.76(a) Adquisiciones 200 -
NIC 40.76(f) Traspaso de propiedad, planta y equipo 16 700 -
NIC 40.76(d) Cambio en el valor razonable 120 100
NIC 40.76 Saldo al 31 de diciembre 2.070 1.050
NIC 17.56(c) Las propiedades de inversin incluyen una serie de propiedades comerciales que son arrendadas a terceros.
Cada uno de los arriendos contiene un perodo inicial no cancelable de 10 aos. Las renovaciones
posteriores son negociadas con el arrendatario. No se cobran rentas contingentes. Ver nota 35 para mayor
informacin.
NIC 1.116 La gama de rendimientos aplicados a las rentas netas anuales para determinar el valor razonable de la propiedad
NIC 40.75 (d) para el cual los actuales precios en un mercado activo no se encuentra disponible es la siguiente:
Oficinas Rendimientos
Reino Unido 5,5% - 8,2%
Francia 5,0% - 7,0%
NIC 1.113 El Grupo ha subarrendado una bodega vacante, pero ha decidido no tratar esta propiedad como una
propiedad de inversin ya que no es la intencin del Grupo mantener esto en el largo plazo o para el
reconocimiento de capital o renta. En consecuencia, la propiedad an es tratada como un arriendo de
propiedad, planta y equipo.
Agosto 2007

1. NIC 28.37(b) La entidad debera revelar informacin resumida sobre las inversiones contabilizadas por el mtodo de
participacin, incluyendo los montos acumulados de activos, pasivos, ingresos ordinarios y resultados
del ejercicio, no ajustados para el porcentaje de participacin que mantiene la entidad. En estos estados
financieros ilustrativos, hemos presentado la informacin financiera para cada una de las empresas inversionistas,
as como tambin en total.

NIC 31.56 El partcipe revelar, mediante una lista con las descripciones correspondientes, sus participaciones en negocios
conjuntos significativos, as como su proporcin en la participacin de las entidades controladas conjuntamente.
El partcipe que reconozca sus participaciones en entidades controladas conjuntamente utilizando el formato
de combinacin lnea por lnea de las partidas en la consolidacin proporcional o el mtodo de la participacin,
revelar los montos totales de activos corrientes y a largo plazo, pasivos corrientes y a largo plazo, e ingresos
y gastos relacionados con sus participaciones en negocios conjuntos. En la presente publicacin hemos ilustrado
estas revelaciones junto con las revelaciones para asociadas y hemos presentado la informacin de negocios
conjuntos no ajustadas para el porcentaje de participacin mantenido por el Grupo. Otros mtodos de
presentacin tambin podran ser utilizados.

NIC 28.37(a) La entidad debe revelar el valor razonable de las inversiones en asociadas, para las que existan precios
de cotizacin pblicos.

NIC 28.37(i) La entidad debe revelar informacin financiera resumida, ya sea individualmente o por grupos, sobre las
asociadas que no se han contabilizado utilizando el mtodo de la participacin, donde se incluirn los montos
de los activos totales, pasivos totales, ingresos ordinarios y el resultado del ejercicio.

NIC 28.37 Si una entidad utiliza mtodo de participacin para una inversin en la cual tiene menos de un 20 por ciento de
(c), (d) inters, se debern revelar las razones de esto. De igual manera, si una entidad tiene un inters del 20 por
ciento o ms en una inversin pero no la contabiliza como una asociada, deber revelar las razones para esto.

NIC 28.37 Se requerir mayor informacin si: la entidad ha utilizado en la preparacin de sus estados financieros
(e), (f) consolidados, estados financieros de sociedades cuya inversin ha sido contabilizada por el mtodo de
participacin con fechas de presentacin diferentes a la propia; y/o si hay restricciones sobre la capacidad del
inversionista para transferir fondos a la entidad.

2. NIC 28.37 La NIC 28.37 no requiere que esta informacin para asociadas sea revelada, pero la NIC 31.56 s lo requiere
(b), 31.56 para los negocios conjuntos para los cuales la entidad utiliza la contabilidad patrimonial o el formato de
combinacin lnea por lnea de las partidas en la consolidacin proporcional. Se requiere revelar en notas un
listado con todas las entidades controladas conjuntamente con la descripcin y proporcin de inters mantenido.
3. NIC 28.37 La NIC 31.56 no requiere que esta informacin sea revelada para los negocios conjuntos, pero la NIC 28.37 (b)
(b), 31.56 si lo requiere para las asociadas.
20. Inversiones contabilizadas por el mtodo de participacin1
NIC 28.37 (g) La participacin del Grupo en las utilidades de sus inversiones contabilizadas por el mtodo de participacin para el ao fue de M467 (M587 en 2006). El grupo no
ha reconocido prdidas en relacin a Cellulose S.A., alcanzando un total de M15 en el ao 2007, ya que el Grupo no tiene obligacin alguna respecto a esas prdidas.
NIC 28.37 (b), 31.56 Resumen de informacin financiera de inversiones contabilizadas por el mtodo de participacin, no ajustadas por el porcentaje de participacin mantenido por el Grupo:

Activos Activos no Total Pasivos Pasivos no Total Utilidad/
En miles de euros Participacin2 corrientes2 corrientes2 Activos3 corrientes corrientes2 pasivos3 Ingresos Gastos2 (prdida)3
2006
Paletel AB (negocio conjunto) 40% 1.310 4.440 5.750 1.130 1.320 2.450 21.750 (20.725) 1.025
Cellulose S.A. (asociada) 20% 4.220 7.030 11.250 3.250 6.810 10.060 16.600 (15.715) 885
5.530 11.470 17.000 4.380 8.130 12.510 38.350 (36.440) 1.910

2007
Paletel AB (negocio conjunto) 40% 1.348 5.953 7.301 543 665 1.208 25.796 (23.003) 2.793
Cellulose S.A. (asociada) 20% 3.210 4.790 8.000 2.220 5.780 8.000 32.635 (34.810) (2.175)
Paper Web SARL (asociada) 49% 3.460 7.592 11.052 2.850 8.185 11.035 - (469) (469)
8.018 18.335 26.353 5.613 14.630 20.243 58.431 (58.282) 149
Durante el ao, el Grupo adquiri un 49 por ciento de participacin en Paper Web SARL. Esta empresa fue establecida en conjunto con otras compaas en la
industria papelera para desarrollar una operacin de marketing basada en la web. Basado en una evaluacin de los riesgos y compensaciones del inversor no est
consolidado por el Grupo. El Grupo presta servicios de administracin al inversor.
Agosto 2007
101
Agosto 2007

1. NIIF 7.30 Si las inversiones corresponden a instrumentos de patrimonio no cotizados o a derivados ligados a estos
instrumentos y que sern liquidados, dichos instrumentos de patrimonio sern medidos al costo ya que su valor
razonable no puede ser medido en forma confiable, por lo que la entidad deber revelar:
este hecho
una descripcin de los instrumentos financieros
su valor en libro
una explicacin de por qu el valor razonable no puede ser medido en forma confiable
si es posible, el rango de estimaciones dentro de las cuales es probable que se encuentre al valor razonable.

NIIF 7.30 (c) La entidad debe revelar informacin sobre el mercado para los instrumentos financieros.

NIIF 7.30 (e) Cuando se vendan los activos financieros anteriormente mencionados, la entidad deber revelar:
el hecho que han sido vendidos

su valor en libro al momento de venta
la ganancia o prdida reconocida

NIIF 7.13
La entidad puede haber transferido un activo financiero o haber realizado un acuerdo del tipo descrito en la NIC
39 de tal modo que el acuerdo no pueda calificarse como una transferencia del activo financiero. Si la entidad
contina reconociendo la totalidad del activo o lo hace en la medida de su continua implicancia con el mismo,
se requerirn revelaciones detalladas.

NIIF 7.14 Si la entidad ha dejado alguno de los activos financieros como garanta, deber revelar:
el valor en libro de los activos financieros pignorados como garanta de pasivos

el valor en libro de los activos financieros pignorados como garanta de pasivos contingentes
cualquiera de los plazos y condiciones en relacin a los activos pignorados como en garanta.

NIIF 7.15 Si la entidad ha aceptado activos en garanta que puedan ser vendidos o pignorarlos ante la ausencia de un
impago por parte del propietario de la garanta, deber revelar:
el valor razonable de los activos aceptados en garanta (financieros y no financieros)

el valor razonable de la parte de dichos activos vendidos o dejados nuevamente en garanta, informando si
la entidad tiene obligacin de devolverlos
cualquiera de los trminos y condiciones en relacin al uso de esta garanta
NIIF 7.12 Si la entidad ha reclasificado un activo financiero una vez medido al costo o costo amortizado en vez de a valor
razonable, entonces la entidaddebera revelar la razn de esa reclasificacin.

2. NIIF 7.9, 11 Si un prstamo o cuenta por cobrar (o un grupo de prstamos o cuentas por cobrar) es denominado a valor
razonable a travs de resultados, la entidad deber revelar lo siguiente:
el mximo nivel de exposicin al riesgo de crdito a la fecha de presentacin, y el monto por el cual cualquier
instrumento mitigue ese riesgo.
el cambio en el valor razonable del prstamo o la cuenta por cobrar (durante el ejercicio y acumulativamente)
que sea atribuible a las variaciones en el riesgo de crdito, y el mtodo utilizado para cumplir con este
requisito de revelacin; si la entidad considera que esta revelacin no representa fielmente el cambio en el
valor razonable atribuible a las variaciones en el riesgo de crdito, entonces deber revelar las razones y los
factores significativos.
el cambio en el valor razonable de cualquiera de los instrumentos que mitiguen el riesgo de crdito
relacionado (durante el ejercicio y acumulativamente) que sea atribuible a los cambios en el riesgo de crdito.
Agosto 2007

21. Otras inversiones1

Inversiones no corrientes
NIIF 7.8(b) Inversiones mantenidas hasta el vencimiento 2.236 2.256
NIIF 7.8(a)(i) Activos financieros denominados a valor razonable con cambios en resultados 301 254
NIIF 7.8(d) Activos financieros disponibles para la venta 978 884
Derivados utilizados para coberturas 116 131
3.631 3.525

Inversiones corrientes
Inversiones mantenidas para negociacin 243 568
Derivados no utilizados para coberturas 122 89
NIIF 7.8(a)(ii) Activos financieros mantenidos para negociacin (365) (657)
Derivados utilizados para coberturas 297 375
662 1.032

NIIF 7.7 Los activos financieros disponibles para la venta que devengan intereses, por un valor de M451 al 31 de
diciembre de 2007 (M373 en 2006) han declarado tasas de inters de un 7 a un 9 por ciento (7,5 a un 9
por ciento en 2006) y vencen en 1 a 2 aos. Las inversiones mantenidas al vencimiento tienen tasas de
inters de 7,5 a un 9 por ciento (7,5 a un 9 por ciento en 2006) y vencen en 2 a 5 aos.

NIIF 7.B5 (a)(i) Los activos financieros denominados a valor razonable con cambios en resultados son garantas de
patrimonio que de lo contrario habran sido clasificados como disponibles para la venta.2
La exposicin del Grupo a los riesgos de crdito, moneda y tasa de inters relacionados con otras inversiones
se revela en la nota 34.
Agosto 2007

1. NIIF 7.40(a) El anlisis de sensibilidad debera ser basado sobre cambios en el riesgo variable que fue razonablemente
posible a la fecha de balance.

NIIF 7.40 La entidad deber revelar los mtodos y supuestos utilizados al preparar los anlisis de sensibilidad, y los
(b)(c) cambios y razones comparados con el ejercicio comparativo.

NIIF 7.41 Si una entidad elabora un anlisis de sensibilidad que refleje las interdependencias entre las diferentes variables
de riesgo, por ejemplo, un modelo basado en riesgo, entonces la revelacin se podra basar en ese modelo en
vez del tipo de revelacin ilustrado en la presente publicacin. Las revelaciones ejemplo se ilustran en la
publicacin de septiembre de 2006 llamada Estados Financieros Ilustrativos: bancos.

NIIF 7.42 Cuando el anlisis de sensibilidad requerido por la NIIF 7 Instrumentos Financieros: Revelaciones no es
representativo de los riesgos subyacentes, por ejemplo, el anlisis de la fecha de presentacin no es
representativo de la posicin, durante el ejercicio, entonces la entidad debe revelar ese hecho y las razones
para esto. Por ejemplo, si por cualquier razn la cartera de inversiones de una entidad a la fecha de
presentacin es significativamente diferente a su composicin usual de inversiones, entonces un anlisis de
sensibilidad basado en la posicin a la fecha de presentacin no sera representativo.

NIIF 7.B, IG Pautas respecto al anlisis de sensibilidad se encuentran en el apndice B de la NIIF 7 y en la gua de
implementacin relacionada.

2. NIC 12.81 La entidad debe revelar el monto de las consecuencias que tengan en el impuesto a la renta los dividendos que
(i), 87A hayan sido propuestos o declarados a los accionistas de la empresa, antes de que los estados financieros hayan
sido autorizados, pero que no hayan sido reconocidos como pasivos en los estados financieros. La empresa debe
revelar tambin las caractersticas importantes del sistema impositivo sobre las ganancias y los factores que
vayan a afectar el monto de las potenciales consecuencias del impuesto a la renta de los dividendos.
Agosto 2007

NIIF 7.40 21. Otras inversiones (continuacin)
Anlisis de sensibilidad riesgo de precio de patrimonio1
Todas las inversiones de patrimonio del Grupo se encuentran registradas en la Bolsa de Comercio de Londres
o en la de Nueva York. Para dichas inversiones clasificadas como disponibles para la venta, un aumento de
dos por ciento en el FTSE 100 ms un aumento del tres por ciento en el Promedio de Industrial del Dow
Jones a la fecha de balance habra aumentado el patrimonio en M98 despus del impuesto (un aumento de
M88 en 2006); un cambio equivalente en la direccin contraria habra disminuido el patrimonio en M98
despus de impuesto (una disminucin de M88 en 2006). Para dichas inversiones clasificadas como valor
razonable en resultado, el impacto en resultados habra sido un aumento o disminucin de M16 despus de
impuestos (M18 en 2006). El anlisis se realiza sobre la misma base para el ao 2006.
22. Activos y pasivos por impuestos diferidos

Pasivos por impuestos diferidos no reconocidos2
NIC 12.81 (f) 87 Al 31 de diciembre de 2007, no se ha reconocido un pasivo por impuesto diferido de M150 (M86 en
2006) por diferencias temporarias de M500 (M287 en 2006) relacionadas con una inversin en una
subsidiaria dado que de la Compaa basada en sus controles espera que dicho pasivo no ser incurrido
en el futuro.

NIC 12.82A En algunos de los pases en los cuales el Grupo opera, las leyes tributarias locales sealan que las ganancias
sobre la enajenacin de ciertos activos estn exentas de impuesto, siempre que las ganancias no sean
distribuidas. Al 31 de diciembre de 2007, el total de las reservas exentas de impuesto ascendan a M600
(M540 en 2006), lo cual dara como resultado un pasivo por impuestos de M198 (M178 en 2006) si las
subsidiarias pagaran dividendos de estas reservas.
NIC 12.81(e) Activos por impuestos diferidos no reconocidos

Los activos por impuestos diferidos no han sido reconocidos respecto a los siguientes tems:

Diferencias temporales deducibles 103 200
Prdidas tributarias 272 653
375 853
Las prdidas tributarias expiran el ao 2010. Las diferencias temporarias deducibles no expiran bajo la
legislacin tributaria vigente. Los activos por impuestos diferidos no han sido reconocidos respecto de estos
tems ya que no es probable que la ganancia imponibles futuras contra lo cual el Grupo puede utilizar los
beneficios de aquello que estn disponible.
Agosto 2007

1. NIC 12.81(g) Se necesita que la entidad revele, en relacin con cada tipo de diferencia temporaria, el monto de activos y
pasivos por impuesto diferido reconocidos en el balance general. Las NIIF no son claras en lo que respecta a la
constitucin de un tipo de diferencia temporal. Las revelaciones presentadas en estos estados financieros
ilustrativos se basan en los tems del balance general relacionados con las diferencias temporales. Otra
interpretacin posible es la presentacin de las revelaciones basndose en las razones de la diferencia
temporarias, por ejemplo, la depreciacin.
En nuestro punto de vista, no es apropiado revelar las diferencias temporarias brutas deducibles con la provisin
de valuacin relacionada por separado debido a que, bajo NIIF, se reconocen las diferencias temporarias que
necesitan ser reveladas.

Estos temas se discuten en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (3.13.670.40 - .50).

2. NIC 12.82 La entidad debera revelar la naturaleza de la evidencia que apoya el reconocimiento de un activo por impuestos
diferidos cuando:

la realizacin del activo por impuestos diferidos dependa de ganancias futuras, por encima de las ganancias
surgidas del reverso de las diferencias temporarias existentes;
la empresa haya experimentado una prdida en el pas con el que se relaciona el activo por impuestos
diferidos, sea en el presente ejercicio o en el anterior.
Agosto 2007

22. Activos y pasivos por impuestos diferidos (continuacin)
NIC 1.113 En 2006, M240 de prdidas tributarias no reconocidas previamente, fueron reconocidas ya que la
administracin consider probable que futuras ganancias imponibles contra las cuales stos pueden ser
utilizados se encontrarn disponibles. La administracin revis sus estimaciones en Francia siguiendo el
modelo de un nuevo tipo de documento, el cual est probando ser popular entre los clientes y est
aumentando los resultados de las entidades obtenidos de las actividades de la operacin. M50 adicionales
de prdidas tributarias no reconocidas fueron reconocidos en el 2007, siguiendo un cambio adicional en las
estimaciones de los resultados futuros de la subsidiaria provenientes de las actividades de la operacin.

Activos y pasivos por impuestos diferidos reconocidos1
NIC 12.81(g)(i) Los activos y pasivos por impuestos diferidos son atribuibles a lo siguiente:
Activos2 Pasivos Neto
En miles de euros 2007 2006 2007 2006 2007 2006

Propiedad, planta y equipo (235) (373) 2.727 1.503 2.492 1.130
Activos intangibles (61) (94) 1.164 495 1.103 401
Activos biolgicos - - 345 127 345 127
Propiedad de inversin - - 188 148 188 148
Activos financieros al valor razonable
con cambios en resultado - - 167 73 167 73
Activos financieros mantenidos
para la venta - - 160 115 160 115
Inversiones mantenidas hasta
el vencimiento (7) - - - (7) -
Derivados (9) (4) 177 197 168 193
Inventarios (83) (41) - - (83) (41)
Prstamos - - 136 - 136 -
Planes de beneficios para empleados (561) (511) - - (561) (511)
Pagos basados en acciones (583) (317) - - (583) (317)
Provisiones (557) (528) - - (557) (528)
Otros tems (68) (213) - - (68) (213)
Prdidas de arrastre (436) (386) - - (436) (386)
(Activos) pasivos tributarios (2.600) (2.467) 5.064 2.658 2.464 191

Compensacin de impuestos 2.462 1.091 (2.462) (1.091) - -

(Activos) pasivos tributarios netos (138) (1.376) 2.602 1.567 2.464 191
Agosto 2007

1. NIC 12.81(g)(ii) Cuando el monto de impuestos diferidos reconocidos en el estado de resultados con respecto a cada tipo de
diferencias temporarias es evidente de los cambios en los montos reconocidos en el balance general, esta
revelacin no es requerida.

2. Las NIIF no requieren esta revelacin.
22. Activos y pasivos por impuestos diferidos (continuacin)
NIC 12.81(g)(ii) Movimiento en las diferencias temporarias durante el ao1
Incluido en Incluido en
operaciones operaciones
descontinuadas descontinuadas
(nota 7) y en (nota 7) y en
activos activos
Reconocido Reconocido Adquirido en mantenidos Reconocido Reconocido Adquirido en mantenidos
Saldo al en en combinacin para la venta Saldo al en en combinacin para la venta Saldo
En miles de euros 1/Ene/06 resultados patrimonio de negocios (nota 8) 31/Dic/06 resultados patrimonio de negocios (nota 8) 31/Dic/07
Propiedad, planta y equipo 340 790 - - - 1.130 1.471 66 35 (210) 2.492
Activos intangibles 98 303 - - - 401 664 - 38 - 1.103
Activos biolgicos 106 21 - - - 127 218 - - - 345
Propiedad de inversin 115 33 - - - 148 40 - - - 188
Activos financieros al valor razonable
con cambios en resultado 47 26 - - - 73 94 - - - 167
Activos financieros disponibles
para la venta 84 - 31 - - 115 - 45 - - 160
Inversiones mantenidas hasta
el vencimiento - - - - - - (7) - - - (7)
Derivados 163 8 22 - - 193 6 (31) - - 168
Inventarios - (41) - - - (41) (5) - 3 (40) (83)
Prstamos - - - - - - 73 54 9 - 136
Planes de beneficios para empleados (466) (40) (5) - - (511) (74) 24 - - (561)
Pagos basados en acciones (211) (106) - - - (317) (266) - - - (583)
Provisiones (438) (90) - - - (528) (23) - (6) - (557)
Otros tems (158) (55) - - - (213) 145 - - - (68)
Prdidas de arrastre (146) (240) - - - (386) (50) - - - (436)
(466) 609 48 - - 191 2.286 158 79 (250) 2.464
Movimiento en activos y pasivos por impuestos diferidos no reconocidos durante el ao
Baja por Baja por

venta de venta de
Saldo al operaciones Saldo al operaciones Saldo al
En miles de euros 1/Ene/06 Adiciones Reconocimiento discontinuas 31/Dic/06 Adiciones Reconocimiento discontinuas 31/Dic/06

Agosto 2007
Diferencias temporales tributarias (203) (61) - - (264) (84) - - (348)

Diferencias temporales deducibles 195 5 - - 200 13 - (110) 103
Prdidas tributarias 766 127 (240) - 653 15 (50) (346) 272
758 71 (240) - 589 (56) (50) (456) 27
109
Agosto 2007

1. NIC 2.39 Cuando la entidad presenta en el estado de resultados un anlisis de los gastos clasificados segn su naturaleza
de estos, debera revelar los costos reconocidos como gastos de materias primas y consumibles, costos de mano
de obra y otros costos, junto con el monto de la variacin neta en las Inventarios para el perodo.

2. En nuestro punto de vista, la reduccin del valor en libros de las Inventarios al valor neto realizable, al igual que
cualquier reverso de tales rebajas debe presentarse en la misma lnea que el costo de las Inventarios vendidas
dentro del estado de resultados. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas
(3.8.440.70).

3. NIIF 7.9(a) Si la entidad hubiese designado un prstamo o una cuenta por cobrar (o un grupo de prstamos o cuentas a
cobrar) a valor razonable con efecto en resultados, la entidad deber revelar:
el monto por el cual se mitiga la exposicin mxima al riesgo de crdito, utilizando un derivado de crdito o
instrumento similar
el monto del efecto producido durante el periodo, as como el acumulado, en el valor razonable del
prstamo o cuenta por cobrar ( o del grupo de prstamos o cuentas por cobrar) que sea atribuible a
modificaciones en el riesgo de crdito, determinado como la parte del efecto en su valor razonable que no
sea atribuible a modificaciones de las condiciones de mercado que dan lugar a riesgo de mercado, o bien
utilizando un mtodo alternativo que represente ms fielmente ese monto del efecto en el valor razonable
atribuible a modificaciones del riesgo de crdito.
el monto del efecto en el valor razonable de cualquier derivado de crdito o instrumento similar
vinculado con esas partidas, indicando tanto el producido durante el periodo, como el acumulado desde
que se produjo la designacin del prstamo o de la cuenta por cobrar; los mtodos usados para determinar
este monto; y, si la entidad considera que el monto revelado no representa fielmente el efecto en el valor
razonable atribuible a los efectos del riesgo de crdito, las razones para llegar a esta conclusin y los factores
que la entidad considere pertinentes.
4. No existe ninguna gua sobre la presentacin del activo o pasivo relacionado con la construccin de contratos
en progreso. En nuestro punto de vista, es preferible presentar el activo como cuentas por cobrar, o en el caso
de un pasivo, como ingreso diferido. Este tema se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas
(4.2.660.20).
Agosto 2007

23. Inventarios1

NIC 2.36 (b), 1.75 (c) Materia prima 5.660 6.553
NIC 2.36 (b), 1.75 (c) Productos en proceso 2.943 2.061
NIC 2.36 (b), 1.75 (c) Productos terminados 6.264 5.505
14.867 14.119

NIC 2.36(c) Inventarios llevados a valor razonable menos costo de venta 1.425 985
NIC 2.36(h) Valor en libros de los inventarios prendados en garanta de pasivos 2.450 2.090
NIC 1.93, 2.36(e)-(f) En el 2007, la materia prima, insumos y cambios en productos terminados y en progreso reconocidos
como costo de ventas ascendieron a M41.698 (M44.273 en 2006). En el 2007, la reduccin de
inventarios al valor neto realizable ascendi a M45 (M125 en 2006). La reversin de las reducciones
ascendi a M17, como es discutido ms abajo (cero en 2006). La reduccin y el reverso estn incluidas en
el costo de ventas.2
NIC 2.36(g) Debido a restricciones regulatorias impuestas sobre un nuevo producto a la divisin de produccin y
distribucin de papel de Estados Unidos en el 2006, el Grupo evalu la lnea de productos relacionada en
busca de deterioro y tambin redujo los inventarios relacionadas a su valor neto realizable, lo que gener una
prdida de M42. En el 2007, siguiendo con el cambio en las estimaciones, se reversaron M17 de las
reducciones (ver nota 17). Estos montos se incluyen en el monto total de reducciones y reversos anteriores.
24. Deudores por venta y otras cuentas por cobrar3


NIC 1.75(b) Deudores por ventas a empresas relacionadas 38 1.236 642
Prstamos a directores 38 78 32
NIC 1.75(b) Otros deudores por ventas 11.985 17.045
NIIF 7.8 (c) Prstamos y cuentas por cobrar 13.299 17.719
NIC 1.75(b), 11.40(a) Construcciones en curso4 348 280
13.647 17.999
NIC 11.40 (a),(b) Al 31 de diciembre del 2007, los costos agregados incurridos bajo contratos de construccin en curso y de
ganancias reconocidas netas de prdidas reconocidas era de M570 (M530 en 2006). Las facturaciones
parciales y los anticipos recibidos de los clientes bajo contratos de construccin en curso ascendieron a
M362 (M380 en 2006).

Los anticipos de trabajos que an no han comenzado, facturaciones mayores a los costos incurridos y las
ganancias reconocidas son presentados como utilidades diferidas (ver nota 31), y ascendieron a M140 al 31
de Diciembre de 2007 (M130 en 2006).
NIC 11.40(c) Al 31 de Diciembre de 2007, los deudores por venta incluyen retenciones por M200 (M180 en 2006)
relacionadas con los contratos de construccin en progreso.
La exposicin del Grupo a los riesgos de crdito y moneda y las prdidas de deterioro relacionadas con
deudores comerciales y otras cuentas por cobrar (construcciones en curso) se encuentran reveladas
en la nota 34.
Agosto 2007

1. NIC 7.48 La entidad debera revelar, acompaado de un comentario de la gerencia, los montos significativos de los saldos
de efectivo y efectivo equivalente que no estn disponibles para ser utilizados por la entidad.
Agosto 2007

NIC 7.45 25. Efectivo y efectivo equivalente1

Saldos bancarios 381 988
Depsitos a la Vista 1.454 862
Efectivo y efectivo equivalente 1.835 1.850
Sobregiros bancarios usados para propsitos de administracin de caja (334) (282)
Efectivo y efectivo equivalente usado en el estado de flujos de efectivo 1.501 1.568
NIIF 7.40, 41 La exposicin del Grupo a riesgos de tasa de inters y un anlisis de sensibilidad para los activos y pasivos
financieros se revelan en la nota 34.
Agosto 2007

1. NIC 1.77 La entidad sin capital accionario (por ejemplo, una sociedad de responsabilidad limitada) debe revelar la
informacin equivalente a la exigida para otras entidades, revelando movimientos que se hayan producido
durante el perodo en cada categora de inters patrimonial, derechos, preferencias y restricciones que sean
aplicables a cada categora de inters patrimonial.

2. CINIIF 1.6(d) Los cambios en la reserva de excedentes por revaluacin de propiedad, planta y equipo que surjan por
desactivacin, restauracin y obligaciones similares deben ser identificados separadamente, revelados y descritos
como tales en el estado de cambios en patrimonio.
3. NIC 32.33 La entidad debera presentar las acciones propias compradas como una deduccin de patrimonio, ya sea en el
balance general o en las notas. La suma recibida cuando las acciones propias mantenidas sean reemitidas se
presenta como un cambio en patrimonio y no se registra ganancia o prdida. Hemos presentado el supervit
que surge de la reemisin de las acciones propias como una prima de emisin. Sin embargo, antes de seguir
este enfoque, la entidad debe revisar las exigencias legales. Este tema es discutido en nuestra publicacin Las
NIIF Comentadas (3.11.310).

4. NIC 2.7 Con respecto a transacciones con pagos basados en acciones, liquidados en el patrimonio, los bienes o servicios
recibidos deben ser reconocidos en patrimonio. Como la NIIF 2, Pagos basados en acciones, no hace referencia
al componente de patrimonio que debe ser aumentado, en nuestra opinin la transaccin puede ser reconocida
en utilidades retenidas o en prima de emisin. Este asunto es discutido en nuestra publicacin Las NIIF
Comentadas (4.5.280).
NIC 1.97(b),(c) 26. Capital y reservas Conciliacin de movimiento en capital y reservas1
Atribuible a accionistas de la Compaa
Reserva de Reserva para
Capital Acciones Reserva de Reserva de valor Reserva de acciones Utilidades Inters Total
En miles de euros Nota accionario premium conversin cobertura razonable revaluacin2 propias retenidas Total minoritario patrimonio
Saldo al 1 de enero de 2006 14.550 3.500 (129) 434 17 - - 10.553 28.925 601 29.526
Total de ingreso y gastos reconocidos - - 300 44 63 - - 3.727 4.134 241 4.375
3
NIC 1.97(a), 32.33 Acciones propias adquiridas - - - - - - (280) - (280) - (280)
Pagos basados en acciones4 30 - - - - - - - 250 250 - 250
NIC 1.97(a) Dividendos a accionistas - - - - - - - (524) (524) - (524)
Saldo al 31 de diciembre 2006 14.550 3.500 171 478 80 - (280) 14.006 32.505 842 33.347

Saldo al 1 de enero de 2007 14.550 3.500 171 478 80 - (280) 14.006 32.505 842 33.347

Total de ingreso y gastos reconocidos - - 471 (62) 90 134 - 5.876 6.509 403 6.912
NIC 1.97(a) Emisin de acciones ordinarias 390 1160 - - - - - - 1.550 - 1.550
Emisin de pagars convertibles
(neto de impuesto) 28 - 109 - - - - - - 109 - 109
NIC 1.97(a) Acciones propias vendidas3 - 8 - - - - 22 - 30 - 30
NIC 1.97(a) Dividendos a accionistas - - - - - - - (1.243) (1.243) - (1.243)
Adquisicin de inters minoritario - - - - - - - - - (113) (113)
Pagos basados en acciones4 30 - - - - - - - 755 755 - 755
Opciones de acciones ejercidas 30 15 35 - - - - - - 50 - 50
Saldo al 31 de diciembre de 2007 14.955 4.812 642 416 170 134 (258) 19.394 40.265 1.132 41.397
Agosto 2007
115
Agosto 2007

1. NIC 1.76(a)(iii) Si las acciones no tienen valor nominal, la entidad deber revelar ese hecho.

2. NIC 1.76(a)(ii) La entidad deber revelar el nmero de acciones emitidas, pero no pagadas en su totalidad.
NIC 1.76(a) La entidad debera revelar los detalles de las acciones reservadas como consecuencia de la existencia de
(vii) opciones o contratos para la venta de acciones, describiendo las condiciones y montos correspondientes.
3. NIC 16.77(f) Si los tems de propiedad, planta y equipo son presentados a montos reevaluados, entonces la entidad debe
revelar el supervit de revaluacin, indicando los movimientos del perodo y cualquier restriccin sobre la
distribucin de su saldo a los accionistas.

4. NIC 1.76(a)(vi) La entidad debera revelar en forma separada el monto de acciones de tesorera en su poder, ya sea en el
32.34, 24.17 balance o en las notas.
NIC 32.34 Si algunas de las acciones son adquiridas por partes que pueden controlar o ejercer influencia significativa sobre
el grupo, la entidad deber revelar los detalles de la transaccin.
Agosto 2007

26. Capital y reservas (continuacin)
Capital social y acciones premium
Acciones
Accciones Acciones Preferentes Preferentes
ordinarias no rescatables rescatables
NIC 1.76(a)(iv) En miles de euros 2007 2006 2007 2006 2007 2006

Emitidas al 1 de enero 3.100 3.100 1.750 1.750 - -
Emitidas para efectivo 130 - - - 1.000 -
Ejercicio de opciones de acciones 5 - - - - -
Emitidas al 31 de Diciembre 3.235 3.100 1.750 1.750 1.000 -
El Grupo tambin ha emitido opciones de acciones (ver nota 30).
NIC 1.76(a)(i), (iiii) Al 31 de Diciembre de 2007, el capital social autorizado comprenda M10.000 de acciones ordinarias
CINIIF 7.7 (M10.000 en 2006), M2.000 de acciones preferenciales no rescatables no acumulativas (2006: M2.000)
y M1.000 de acciones preferenciales rescatables (cero en 2006). Las acciones preferenciales convertibles
tienen un valor nominal de 2; todas las otras acciones tienen un valor nominal de 31. Todas las acciones
emitidas estn totalmente pagadas2. Las acciones rescatables preferenciales son clasificadas como
obligaciones.
NIC 1.76(a)(v), Los accionistas que tengan acciones ordinarias tienen derecho a recibir dividendos segn declaran cada
NIIF 7.7 cierto tiempo y tienen derecho a un voto por accin en las reuniones de la Compaa. Los accionistas que
tienen acciones preferentes no rescatables reciben un dividendo no acumulable de 0,25 por accin a
discrecin de la Compaa o cuando los dividendos para los accionistas ordinarios sean declarados. Ellos
no tienen el derecho a participar en cualquier otro dividendo adicional declarado para los accionistas
ordinarios. Las acciones preferenciales (rescatables y no rescatables) no conllevan el derecho a voto. Todas
las acciones se clasifican de la misma forma con respecto a los activos residuales de la Compaa, excepto
que los accionistas preferenciales participan slo en la medida del valor nominal de las acciones. Con
respecto a las acciones de la Compaa que son mantenidas por el Grupo (ver a continuacin) todos los
derechos se suspenden hasta que esas acciones sean reemitidas.
Reserva de conversin
NIC 1.76(b) La reserva de conversin comprende todas las diferencias en moneda extranjera que surgen de la conversin
de los estados financieros de operaciones en el extranjero y tambin de la conversin de obligaciones que
cubren la inversin neta de la Compaa en una subsidiaria extranjera.
NIC 1.76(b) Reserva de cobertura

La reserva de cobertura comprende la porcin efectiva del efecto acumulativo neto en el valor razonable de
los i nstrumentos de cobertura de flujo de caja relacionados con transacciones cubiertas que an no ocurren.

NIC 1.76(b) Reserva de valor razonable
La reserva de valor razonable comprende el efecto neto acumulativo en el valor justo de los activos
financieros disponibles para la venta hasta que la inversin sea desreconocida o deteriorada.

Reserva de revaluacin3
NIC 1.76(b) La reserva de revaluacin est relacionada con la reevaluacin del propiedad, planta y equipo antes de su
reclasificacin como propiedad de inversin.
Reserva para acciones propias

NIC 1.76(a)(vi),(b) La reserva para las acciones propias de la Compaa comprende el costo de las acciones de la empresa que
NIIF 7.7 el grupo mantiene Al 31 de Diciembre de 2007 el Grupo tena 48 mil de las acciones de la Compaa (M52
en 2006).4
Agosto 2007

1. NIC 1.125(b) La entidad debera revelar el monto de cualquier dividendo preferencial acumulativo no reconocido.

2. NIC 33.2 La entidad requiere presentar sus ganancias por accin si sus acciones ordinarias o potencialmente ordinarias
se cotizan pblicamente, o si est en proceso de emitir acciones ordinarias o acciones ordinarias potenciales en
los mercados pblicos de valores.

3. NIC 33.64 Cuando el clculo de las ganancias por accin refleje cambios en el nmero de acciones debido a eventos
posteriores a la fecha del balance, la entidad debe revelar ese hecho.
Agosto 2007

26. Capital y reservas (continuacin)
Dividendos
NIC 1.95 Los siguientes dividendos fueron declarados y pagados por el Grupo:
Para el ao terminado el 31 de Diciembre


0,26 por accin ordinaria con garanta (0,03 en 2006) 806 92
0,25 por accin preferencial no recuperable (0,25 en 2006) 437 432
1.243 524
NIC 1.125(a), Despus del 31 de Diciembre de 2007 los directores propusieron los siguientes dividendos para el 2007.
10.13, 12.81(i) Los dividendos no han sido provisionado y no hay consecuencias en el impuesto a la renta.1

En miles de euros

0,28 por accin ordinaria calificada 892
0,25 por accin preferencial no rescatable 437
1.329
27. Ganacias por accin2

Ganancias bsicas por accin
El clculo de las ganancias bsicas por accin al 31 de Diciembre de 2007 se baso en la utilidad de M5.396
imputable a los accionistas ordinarios (M3.305 en 2006) y un nmero promedio ponderado de acciones
ordinarias en circulacin de M3.083 (M3.060 en 2006), calculado de la siguiente forma:
NIC 33.70 (a) Utilidad atribuible a accionistas ordinarios

2007 2006
Operaciones Operaciones Operaciones Operaciones
En miles de euros continuas discontinuas Total continuas discontinuas Total
Utilidad del perodo 5.449 379 5.828 4.159 (422) 3.737

Dividendos de acciones
preferenciales no rescatables (432) - (432) (432) - (432)
Beneficio imputable a
accionistas ordinarios 5.017 379 5.396 3.727 (422) 3.305
NIC 33.70(b) Promedio ponderado de nmero de acciones ordinarias3

En miles de acciones Nota 2007 2006
Acciones ordinarias emitidas al 1 de enero 26 3.100 3.100

Efecto de acciones propias mantenidas 26 (49) (40)
Efecto de opciones de acciones ejercidas 26 3 -
Efecto de las acciones emitidas en octubre de 2007 26 29 -
Promedio ponderado del nmero de acciones ordinarias al 31 de diciembre 3.083 3.060
Agosto 2007

1. NIC 33.73 Si una entidad revela, adems de la Ganacias por accin bsica y diluida, montos por accin utilizando algn
componente de utilidad distinto del estado de resultados del perodo atribuible a las acciones ordinarias, esos
montos deberan ser calculados usando el promedio ponderado del nmero de acciones determinadas de
acuerdo con la NIC 33 Ganacias por accin.

NIC 33.73 Si se utilizara un componente de utilidades que no ha sido reportado como un tem en del estado de resultados
en una sola lnea, entonces la entidad debe presentar una conciliacin entre el componente usado y la lnea
especfica en que se presenta en el estado de resultados.
2. NIC 33.70(c) La entidad debe revelar los instrumentos, incluyendo las acciones de emisin contingentes, que podran
potencialmente diluir las ganancias por accin bsicas en el futuro, pero que no han sido incluidos en el clculo
de las ganancias diluidas por accin porque tienen efectos antidilusivos en los perodos sobre los que se informa.

3. En nuestra opinin, esta conciliacin no es necesaria si las ganancias bsicas y diluidas por accin son iguales.
Este asunto se discute en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (5.3.370.50).

4. Bajo nuestro punto de vista, el mtodo usado para calcular el valor de mercado promedio de las acciones de
la entidad para los propsitos de calcular el efecto dilusivo de las opciones de acciones pendientes debe ser
revelado, especialmente respecto a los instrumentos patrimoniales no cotizados. Este tema se analiza en nuestra
publicacin Las NIIF Comentadas (5.3.170.70).
Agosto 2007

27. Ganacias por accin (continuacin)
Utilidad diluida por accin
El clculo de las utilidades diluidas por accin al 31 de Diciembre de 2007 fue basado en la ganancia
imputable a los accionistas ordinarios de M5.658 (M3.305 en 2006) y un promedio ponderado del
nmero de acciones vigentes despus de los ajustes por los efectos las acciones ordinarias diluidas de
M3.380 (M3.078 en 2006), calculado de la siguiente forma:
NIC 33.70(a) Utilidad imputable a los accionistas ordinarios (diluidos)1
2007 2006
Operaciones Operaciones Operaciones Operaciones
En miles de euros continuas discontinuas Total continuas discontinuas Total
Utilidad imputable a accionistas

corrientes (bsico) 5.017 379 5.396 3.727 (422) 3.305
Gasto por inters en pagars
convertibles, neto de impuestos 262 - 262 - - -
Utilidad imputable a accionistas
corrientes (diluido) 5.279 379 5.658 3.727 (422) 3.305
NIC 33.70(b) Promedio ponderado de nmero de acciones corrientes2.3 (diluidas).

En miles de acciones Nota 2007 2006
Promedio ponderado del nmero de acciones corrientes (bsicas) 3.083 3.060

Efecto de la conversin de pagars convertibles 17 250 -
Efecto de opciones de acciones en su momento de emisin 30 47 18
Promedio ponderado del nmero de acciones corrientes (diluidas)
al 31 de diciembre 3.380 3.078
El valor promedio de mercado de las acciones de la Compaa para propsitos de clculo del efecto dilutivo
de opciones de acciones se bas en los precios de mercado cotizados en el perodo en que las opciones
estaban vigentes.4
Agosto 2007

1. NIIF 7.8 (e) La entidad debe revelar los montos en libros de los pasivos financieros llevados a valor razonable en resultados,
y el monto en los libros de los pasivos financieros mantenidos para negociar. (Mientras esta nota est anexada a
las revelaciones de los prstamos y obligaciones, esto no significa que los pasivos a valor razonable a travs de
resultados seran clasificados como prstamos.)
NIIF 7.10,11 La entidad debiera revelar lo siguiente si denomina un pasivo financiero a su valor razonable con efectos
en resultados:
el cambio en el valor razonable de un pasivo financiero que sea atribuible a los cambios (durante el perodo y
acumulado) en el riesgo de crdito y el mtodo usado para cumplir con este requerimiento de revelacin,
y si la entidad cree que la revelacin el valor revelado no representa fielmente el cambio en su valor
razonable atribuible a cambios en el riesgo de crdito, entonces deber revelar las razones y los factores
relevantes para llegar a esta conclusin.
la diferencia entre su monto en libros del pasivo financiero y el valor que la entidad estara contractualmente
obligada a pagar al vencimiento de la obligacin.

2. NIC 7.50(a) Se aconseja, aunque no se exige, a las entidades que revelen el valor de los prstamos no girados que pueden
estar disponibles para futuras actividades de operacin y para el pago de operaciones de inversin o
financiamiento, indicando las restricciones sobre el uso de tales medios financieros.

3. NIIF 7.18,19 La entidad debiera revelar cualquier informacin acerca de cualquier mora o incumplimiento de convenio de
prstamo que haya ocurrido durante el perodo.

4. NIC 1.64 La entidad debe continuar clasificando sus obligaciones de pago a largo plazo como no corrientes, aunque ellas
deban ser liquidadas dentro de los 12 meses de la fecha del reporte, si:
el plazo original era por un perodo mayor a 12 meses

la entidad pretende y tiene la facultad de refinanciar la obligacin en una base de largo plazo
esa intencin est apoyada por un acuerdo para refinanciar o reprogramar el pago, el cual es completado
despus de la fecha de balance pero antes que se autorice la emisin de los estados financieros.

5. NIIF 7.7 La entidad revelar informacin que permita a los usuarios de sus estados financieros evaluar la relevancia de
los instrumentos financieros en la situacin financiera y en el rendimiento.
Agosto 2007

28. Prstamos y obligaciones1,2,3
NIIF 7.7,8 Esta nota provee informacin sobre los trminos contractuales de los prstamos y obligaciones del Grupo
que devengan inters, los que son medidos a costo amortizado. Para mayor informacin acerca de la
exposicin del Grupo a tasas de inters, monedas extranjeras y riesgo de liquidez, ver nota 34.
Pasivos no corrientes4
Prstamos garantizados en bancos 3.512 7.093
Emisiones de bonos no garantizados 9.200 9.200
Pagars convertibles 4.678 -
Acciones preferentes convertibles 1.939 -
Pasivos de arrendamiento financiero 1.613 1.913
NIC 1.74 Prstamo de coligada - 1.000
20.942 19.206

Pasivos corrientes
Porcin corriente de prstamos bancarios garantizados 3.500 4.000
Dividendos en acciones preferentes convertibles 75 -
Porcin corriente de pasivos de arriendo financiero 300 269
Financiamiento bancario no asegurado 515 117
4.390 4.386
NIIF 7.7 Trminos y programa de pago de deuda5

Los trminos y condiciones de los prstamos pendientes fueron los siguientes:
31 Dic 2007 31 Dec 2006
Tasa de inters Ao de Valor Valor en Valor Valor en
En miles de euros Moneda nominal vencimiento nominal los libros nominal los libros
Prstamo Bancario asegurado CHF 3,90% 2011 1.250 1.260 1.250 1.257
Prstamo Bancario asegurado USD 4,70% 2009 500 447 500 521
Prstamo Bancario asegurado Euro 4,50% 2008-2009 4.460 4.460 4.460 4.460
Prstamo Bancario asegurado GBP LIBOR+1% 2007-2008 850 845 4.850 4.855
Instrumento bancario no asegurado USD 3,8% 2010 530 515 - -
Instrumento bancario no asegurado Euro 5,50% 2007 - - 117 117
Emisiones de bonos / emprstitos
no asegurados Euro LIBOR+1/2% 2011 1.023 1.023 1.023 1.023
Emisiones de bonos u obligaciones
no asegurados Euro LIBOR+1% 2012 5.113 5.113 5.113 5.113
Emisiones de bonos u obligaciones
no aseguradas Euro LIBOR 2009 3.064 3.064 3.064 3.064
Prstamo de asociado Euro 4,80% 2008 - - 1.000 1.000
Pagars convertibles Euro 6,00% 2010 5.000 4.678 - -
Acciones Preferenciales Recuperable Euro 4,40% 2013 2.000 1.939 - -
Dividendos en acciones
preferenciales recuperables Euro - 2008 75 75 - -
Pasivos de arrendamiento financiero Euro 6,5-7,0% 2007-2022 2.663 1.913 3.186 2.182
Total obligaciones que devengan
intereses 26.528 25.332 24.563 23.592
Agosto 2007

1. NIIF 7.17 Si la entidad ha emitido un instrumento que contenga un componente de pasivo y otro de patrimonio y el
instrumento incorpora varios derivados implcitos cuyos valores son interdependientes (como en el caso de un
instrumento de deuda convertible con una opcin de rescate), revelar la existencia de dichas caractersticas.

2. CINIIF 2.13 Cuando un cambio en la prohibicin de rescate de un instrumento financiero lleve a la transferencia entre
obligaciones financieras y patrimonio, la entidad debe revelar por separado el monto, momento y razn
de la transferencia.

3. NIC 17.31(d) La entidad debe revelar el monto total de los pagos mnimos por subarriendos que se esperan recibir, en la fecha
de balance, por los subarriendos financieros no cancelables que la entidad posea.
NIC 17.31 La entidad debe revelar las restricciones impuestas en virtud de los contratos de arrendamiento, tales como las
(e)(iii) que se refieran a dividendos, endeudamiento adicional o nuevos contratos de arrendamiento.

NIC 17.31(b) La entidad debe revelar una conciliacin entre el monto total de los pagos futuros del arrendamiento y su valor
actual, en la fecha del balance. Adems, la entidad informar sobre los pagos mnimos del arrendamiento en la
fecha del balance, y de su correspondiente valor actual, para cada uno de los siguientes plazos:
hasta un ao;
ms de un ao hasta cinco aos;
ms de cinco aos.
Agosto 2007

28. Prstamos (continuacin)
NIC 16.74(a), NIIF 7.7 Los prstamos bancarios son asegurados con terrenos y propiedades con valor en los libros de M5.000
(M4.700 en 2006) (ver nota 16).
NIIF 7.17 Pagars convertibles1

En miles de euros
Recaudacin en la emisin de pagars convertibles 5.000
Costos de transaccin (250)
Recaudacin neta 4.750
Monto clasificado como patrimonio (163)
Inters acumulado 91
Monto del pasivo en los libros al 31 de diciembre de 2007 4.678

NIIF 7.17 El monto de los pagars convertibles clasificados como patrimonio de M163 es neto de costos imputables
a transacciones de M7.
Los pagars son convertibles en 250.000 acciones ordinarias en junio de 2010 a la opcin del tenedor, que
es la tasa de una accin por cada cinco pagars convertibles; los pagars no convertidos son recuperables
a peticin del interesado.

Los pagars convertibles son recuperables a peticin del interesado si el Grupo no logra mantener un ndice
o una relacin de deuda capital de 75 por ciento o menos, donde la deuda comprende prstamos.

NIIF 7.17 Acciones preferenciales rescatables
En miles de euros
Recaudacin en la emisin de acciones preferenciales 2.000
Costos de transaccin (61)
Monto en los libros al 31 de diciembre de 2007 1.939
Los derechos de los accionistas preferenciales rescatables son discutidos en la nota 26.2
Pasivos financieros de arrendamiento

NIC 17.31(b) Los pasivos financieros de arrendamiento por pagar estn compuestos de la siguiente forma:3
Valor actual de Valor actual de
Pagos mnimos pagos mnimos Pagos mnimos pagos mnimos
futuro de futuro de futuro de futuro de
arrendamiento Inters arrendamiento arrendamiento Inters arrendamiento
En miles de euros 2007 2007 2007 2006 2006 2006
Menos de un ao 535 235 300 531 262 269

Entre uno y cinco aos 1.128 343 785 1.124 385 739
Ms de cinco aos 1.000 172 828 1.531 357 1.174
2.663 750 1.913 3.186 1.004 2.182
NIC 17.31(c), (e),(i),(ii) Ciertos arrendamientos estipulan cuotas adicionales que son contingentes por cambios en el ndice de
rentas del mercado. Las rentas contingentes reconocidas en los ingresos o prdidas de los arrendamientos
financieros ascienden a M17 (M15 en 2006).
Agosto 2007

1. NIC 19.118 Las entidades no necesitan separar los activos de beneficios post-empleo y pasivos en clasificaciones corriente
y no corriente.

NIC 19.122 Cuando la entidad tenga ms de un plan de beneficios definidos, las revelaciones pueden ser realizadas sobre el
conjunto de los planes, sobre cada plan por separado, o agrupadas de la forma que se considere ms til; por
ejemplo, la entidad puede distinguir por grupos, por criterios como la localizacin de los planes o por los riesgos
que ellos soportan.

NIC 19.30 Cuando no se disponga de la informacin suficiente para aplicar el tratamiento contable de los planes de
beneficios definidos multi-patronales, la entidad debe revelar las razones por las cuales no est disponible la
informacin suficiente. En la medida que exista la posibilidad de un supervit o un dficit en el plan que pueda
afectar al monto de los futuros aportes, la entidad debe revelar cualquier informacin disponible sobre el
supervit o el dficit y las implicaciones del hecho para la entidad, si las hay.

2. NIC 19.120 Si es pertinente, la entidad debe revelar lo siguiente en la conciliacin de las obligaciones por beneficios
A(f)(i)-(iv) definidos y activos del plan (activo) reconocidos en el balance:
las ganancias y prdidas actuariales netas no reconocidas

el costo de los servicios pasados no reconocido
cualquier monto no reconocido como activo a causa del lmite del prrafo 58(b) de la NIC19 Beneficios a los
Empleados que es el monto total de cualquier prdida actuarial neta no reconocida y costo de los servicios
pasados y el valor actual de los beneficios econmicos disponibles en la forma de reembolso del plan o
reducciones en futuras aportaciones al plan.
el valor razonable a la fecha de balance de cualquier derecho de reembolso reconocido como un activo, con
una breve descripcin de la relacin entre el derecho a reembolso y la obligacin vinculada con l.
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28. Prstamos y obligaciones (continuacin)
NIC 1.113,17.31(e) Durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2006 el Grupo cerr un acuerdo a travs del cual un
proveedor construy un conjunto de equipos, que usar para proveer un producto qumico especfico usado
en la manufacturacin de un nuevo producto en la divisin de fabricacin y distribucin de papel en Estados
Unidos por un perodo mnimo de 16 aos. Debido al tipo poco usual del producto y el proceso de
fabricacin, el proveedor tiene pocas posibilidades de vender el producto qumico a otros clientes. No sera
econmicamente factible para el proveedor producir el producto qumico usando un equipo diferente. El
Grupo paga una tasa anual fija por el trmino de contrato, ms un cargo variable basado en la cantidad
de producto qumico entregado.
Aunque el acuerdo no tiene la forma legal de un arrendamiento, el Grupo concluy que el acuerdo contiene
un arrendamiento del equipo, porque el cumplimiento del acuerdo es econmicamente dependiente del uso
del equipo y es improbable que otras partes que no sean del Grupo reciban ms que una parte insignificante
del producto de salida. El arrendamiento fue clasificado como un arrendamiento financiero. El Grupo no
pudo estimar de forma confiable los valores justos relativos del elemento de arrendamiento y otros
elementos de los pagos requeridos. Por lo tanto al inicio del arrendamiento el Grupo reconoci un activo y
un pasivo a un monto igual al valor razonable estimado de equipo (ver nota 16). El gasto financiero atribuido
fue determinado basado en la tasa de prstamo adicional del Grupo (4,25 por ciento).
29. Beneficios a los empleados1

NIC 19.120A(d), (f) Valor actual de obligaciones sin financiar 1.035 980
NIC 19.120A(d), (f) Valor actual de obligaciones financiadas 1.121 1.059
Total valor presente de obligaciones 2.156 2.039
NIC 19.120(d) Valor razonable de activos del plan (456) (490)
NIC 19.120(f) Pasivo reconocido por obligaciones de beneficios definidos 1.700 1.549
Pasivo por ausencias remuneradas a largo plazo 207 181
NIC 2.51(b)(i) Pasivo procedente de transacciones con pagos basados en acciones 30 440 380
Total beneficios a empleados 2.347 2.110
NIC 19.120A(b) El Grupo hace contribuciones a dos planes de beneficio definidos que entregan beneficios mdicos y de retiro
a los empleados despus de que jubilan. Estos planes le dan al empleado jubilado el derecho de recibir un
pago anual equivalente a 1/60 del sueldo final por cada ao de servicio del empleado y de recibir reembolso
de ciertos costos mdicos.
NIC 19.120A(j) Los activos de los planes consisten en lo siguiente:
Acciones 140 167

Bonos del gobierno 110 110
NIC 19.120A(k) (ii) Propiedad ocupada por el Grupo 153 162
NIC 19.120A(k) (i) Acciones ordinarias propias de la Compaa 53 51
456 490
Agosto 2007

1. NIC 19.120A Si es aplicable la entidad debera revelar lo siguiente en la conciliacin de los saldos iniciales y finales de las
(c),(iii), (v), obligaciones por beneficios definidos:
(vii-x)
efecto de las modificaciones por variaciones en las tasas de cambio
costo de los servicios pasados
aportes por los participantes en el plan
combinaciones de negocios
reducciones
liquidaciones

2. NIC 19.120A Si es aplicable la entidad debe revelar lo siguiente en la conciliacin de los saldos iniciales y finales de los
(e)(iii),(v),(vii) activos del plan:
efecto de las modificaciones por las variaciones en las tasas de cambio

aportes por los participantes en el plan
combinaciones de negocios
liquidaciones

3. NIC 19.120A Si es pertinente, la entidad debe revelar lo siguiente:
(g)(iv ) rendimiento esperado de cualquier derecho a reembolso reconocido como un activo

(g)(v) ganancias y prdidas actuariales reconocidas en el estado de resultados
(g)(vi) costo de servicios pasados reconocido en el estado de resultados
(g)(vii) el efecto de cualquier reduccin o liquidacin en montos reconocidos en el estado de resultados
(g)(viii) el efecto de la limitacin en la NIC 19.58(b) en montos reconocidos en el estado de resultados
(m) el rendimiento real de cualquier derecho a reembolso reconocido como activo
Agosto 2007

29. Beneficios a los empleados (continuacin)
NIC 19.120A(c) Movimiento en el valor presente de las obligaciones de beneficios definidos1

Obligaciones de beneficios definidos al 1 de enero 2.039 1.913
NIC 19.120(c) (vi) Beneficios pagados por el plan (374) (444)
NIC 19.120A(c)( i), (ii) Costos de los servicios e intereses actuales 573 552
NIC 19.120A(c) (iv) (Ganancias) y prdidas actuariales reconocidas en el patrimonio (ver a continuacin) (82) 118
Obligaciones de beneficios definidos al 31 de diciembre 2.156 2.039
NIC 19.120(A)(e) Movimiento en el valor presente de los activos del plan2


Valor razonable de los activos del plan al 1 de enero 490 500
NIC 19.120A(e)(iv) Contribuciones pagadas al plan 299 379
NIC 19.120A(e)(vi) Beneficios pagados por el plan (374) (444)
NIC 19.120A(e)(i), Utilidad esperada en activos del plan 51 52
NIC 19.120A(e) (ii) Ganancias (prdidas) actuariales reconocidas en el patrimonio (10) 3
Valor razonable de los activos del plan al 31 de diciembre 456 490
NIC 19.120A(g) Gasto reconocido en el estado de resultados3


NIC 19.120(g)(i) Costos de servicios actuales 398 413
NIC 19.120(g)(ii) Inters en obligacin 175 139
NIC 19.120A(g)(iii) Rendimiento esperado de activos del plan (51) (52)
522 500
NIC 19.120A(g) El gasto es reconocido en los siguientes tems en el estado de resultados:


Costo de ventas 313 297
Gastos de distribucin 109 154
Gastos administrativos 100 49
522 500
NIC 19.120A(m) Rendimiento real en activos del plan 42 44
Ganancias y prdidas actuariales reconocidas directamente en patrimonio3

NIC 19.120A(i) Monto acumulado al 1 de enero (103) (88)
NIC 19.120A(h)(i) Reconocido durante el perodo 72 (15)
NIC 19.120A(i) Monto acumulado al 31 de diciembre (31) (103)
Agosto 2007

1. NIC 19.120A Si corresponde, la entidad debera revelar la tasa de rendimiento esperada para los perodos presentados en
(n)(iii) cualquier derecho a reembolso reconocido como un activo.

2. NIC 19.120 Las principales suposiciones actuariales deben ser reveladas en trminos absolutos y no por ejemplo, como un
(n) margen entre diferentes porcentajes u otras variables.

3. NIC 19.160 La entidad puede revelar la informacin histrica requerida por la NIC 19.120A (p) dado que los montos son
determinados para cada perodo anual de forma prospectiva desde el primer perodo anual presentado en los
estados financieros en los cuales la entidad aplique por primera vez las Modificaciones a la NIC 19 Beneficios a
los Empleados Ganancias y Prdidas Actuariales, Planes y Revelaciones del Grupo.
4. NIIF 2.56 La NIIF 2 referente al Pagos Basados en Acciones no es necesario (o permitido) que sea aplicada en todas las
transacciones de pago basadas en acciones liquidadas en instrumentos de patrimonio (ej: concesiones realizadas
antes del 7 de noviembre de 2002, donde el valor razonable no fue revelado en el momento). Sin embargo, las
necesidades de revelacin en la NIIF 2.44 y .45 se aplican a las concesiones liquidadas en patrimonio sean ellas
contabilizadas o no de acuerdo a la NIIF 2.

NIIF 2.52 La entidad debe proveer revelaciones adicionales si las revelaciones requeridas en la NIIF 2 no son suficientes
para permitir al usuario entender el tipo y la medida de los mecanismos de pago basados en acciones, y el efecto
en las ganancias o prdidas.
Agosto 2007

NIC 1.116 29. Beneficios a los empleados (continuacin)
Suposiciones actuariales1
NIC 19.120A(n) Las principales suposiciones actuariales a la fecha del reporte (expresada como promedios ponderados)2
2007 2006
NIC 19.120A(n)(i) Tasa de descuento al 31 de diciembre 5,0% 4,8%
NIC 19.120A(n)(ii) Rendimiento esperado en los activos del plan al 1 de enero 6,0% 5,9%
NIC 19.120A(n)(iv) Futuros incrementos salariales 2,5% 2,5%
NIC 19.120A(n)(v) Tendencia de variacin de costos en la atencin mdica 4,5% 4,0%
NIC 19.120A(n)(vi) Futuros incrementos de pensiones 3,0% 2,0%
NIC 19.120A(n)(vi) Los supuestos sobre mortalidad futura estn basados en las estadsticas y tablas de mortalidad publicadas.
La expectativa de vida promedio de una persona que se jubila a los 65 aos es de 18 aos para los hombres
y 20 para las mujeres.

NIC 120A(l) La tasa de rendimiento general a largo plazo esperada de un activo es de 6,0 por ciento. La tasa de
rendimiento esperada a largo plazo est basada en la cartera como un todo y no en la suma de los
rendimientos en categoras individuales de activos. El rendimiento est basado exclusivamente en
rendimientos histricos, sin ajustes.

NIC 19.120A(o) Las tendencias asumidas de variacin de los costos tienen un efecto significativo en los montos reconocidos
en el estado de resultados. Un cambio de un punto porcentual en las tendencias de variacin de costos en
la atencin sanitaria asumidas tendra los siguientes efectos.
Incremento Disminucin
porcentual de porcentual de
un punto un punto
Efecto en el costo del servicio y costo por intereses 20 (14)
Efecto en la obligacin del beneficio definido 380 (250)
NIC19.120A(p) Informacin Histrica3

En miles de euros 2007 2006 2005 2004 2003
NIC 19.120A(p)(i) Valor actual de las obligaciones por beneficios definidos 2.156 2.039 1.913 2.101 2.040
NIC 19.120A(p)(i) Valor razonable de activos del plan 456 490 500 483 475
NIC 19.120A(p)(i)) Dficit en el plan (1.700) (1.549) (1.413) (1.618) (1.565)

NIC 19.120A(p)(ii)(A) Ajustes por experiencia que surgen de los pasivos del plan (110) (50) 32 (10) 49
NIC19.120A(p)(ii)(B) Ajustes por experiencia que surgen de los activos del plan (8) 10 (9) (12) (13)
NIC 19.120A(q) El Grupo espera pagar M350 en aportes a los planes financiados de beneficios definidos y M250 por
los planes no financiados en 2008.
30. Pagos basados en acciones4

NIIF 2.44, 45(a) El 1 de enero de 2006 el Grupo estableci un programa de opciones sobre acciones que autoriza al personal
clave de la gerencia y a los empleados principales a comprar acciones en la Compaa. El 1 de enero de 2007
una concesin sobre trminos similares fue ofrecida a estos grupos de empleados. De acuerdo con estos
programas las opciones son ejercibles a precio de mercado de las acciones en la fecha de concesin.
Adems existen dos opciones sobre acciones concedidas antes del 7 de noviembre de 2002. El
reconocimiento y los principios de medicin en la NIIF 2 no han sido aplicados a estas concesiones.
El 1 de enero de 2007 el Grupo concedi derechos por apreciacin de acciones (SARs por sus siglas en ingls)
a otros empleados que les dan derecho a los empleados a un pago en efectivo. El monto del pago en efectivo
es determinado de acuerdo con el aumento en el precio de la accin de la Compaa entre la fecha de la
concesin y la fecha de consolidacin o irrevocabilidad.
Agosto 2007

1. NIIF 2.45 (b) La entidad debe revelar el nmero y el promedio ponderado de los precios de ejecucin de las opciones que
(v) caducaron sin ser ejercidas durante el ejercicio.
Agosto 2007

30. Pagos basados en acciones (continuacin)
Los trminos y condiciones para las concesiones son los siguientes; todas las opciones deben ser liquidadas
por la entrega fsica de las acciones, mientras los SARs son liquidados en efectivo:

Nmero de
Fecha de concesin / instrumentos Vida contractual
NIIF 2.45(a) empleados con derecho en miles Condiciones de adquisicin de opciones
Concesin de opcin a gerencia 3 aos de servicio y 5 por ciento

clave el 1 de enero de 2001 de aumento en ingreso operativo
250 cada uno de los tres aos 10 aos



Concesin de opcin a empleados
principales el 1 de enero de 2006 100 3 aos de servicio 10 aos

Concesin de opcin a empleados

principales el 1 de enero de 2007 100 3 aos de servicio 10 aos
Total opciones de acciones 950

SARs concedidos a otros empleados
el 1 de enero de 2002 100 4 aos de servicio -
SARs concedidos a otros empleados

el 1 de enero de 2007 300 3 aos de servicio -

Total SARs 400

NIIF 2.45(b), El nmero y los precios promedio de ejecucin ponderados de las opciones de acciones son los siguientes:1
NIC 1.113, 116
Promedio Promedio
ponderado del Nmero ponderado del Nmero
precio de ejecucin de opciones precio de ejecucin de opciones
En miles de opciones 2007 2007 2007 2006
NIIF 2.45(b)(i) En circulacin al 1 de enero 9,9 550 9,5 400

NIIF 2.45(b)(iii) Caducadas durante el perodo 9,5 (50) 9,5 (50)
NIIF 2.45(b)(iv) Ejercidas durante el perodo 10,0 (5) - -
NIIF 2.45(b)(ii) Concedidas durante el perodo 12,0 350 10,5 200
NIIF 2.45(b)(vi) Existentes al 31 de diciembre 10,8 845 9,9 550
NIIF 2.45(b)(vii) Ejercibles al 31 de diciembre 10,1 300 9,8 350
NIIF 2.45(d) Para las opciones en circulacin al 31 de diciembre de 2007 el rango del precio de ejercicio est entre 9,0
y 12,0 y una vida contractual promedio ponderada de 6,8 aos.
NIIF 2.45 (c) El precio promedio ponderado a la fecha de ejercicio de las acciones ejercidas en 2007 fue de 11,50
(no se ejercieron acciones en 2006).
Agosto 2007

1. NIIF 2.10,11 En las transacciones con pagos basados en acciones que sean liquidados mediante instrumentos de patrimonio,
que no sean transacciones con empleados y otros que provean servicios similares, la entidad debera valorar los
bienes o servicios recibidos directamente al valor de los bienes y servicios, a menos que el valor razonable no
pueda ser estimado con fiabilidad.

NIIF 2.48 Si la entidad hubiera determinado directamente el valor razonable de los bienes o servicios recibidos durante
el perodo, revelar cmo se ha calculado ese valor razonable (por ejemplo, si el valor razonable se hubiera
determinado utilizando el precio de mercado para esos bienes o servicios).
NIIF 2.49 Si los bienes y servicios recibidos en transacciones que no sean con empleados y otros que provean servicios
similares, fueron medidos al valor razonable de instrumentos de patrimonio concedidos porque el valor razonable
de los bienes y servicios no hubieran sido estimados de forma fiable, la entidad debe revelar el hecho y explicar
por qu el valor razonable no pudo ser medido de forma fiable.

NIIF 2.47(b), Si el valor razonable de los bienes y servicios recibidos fue medido basado en el valor razonable de los
(c) instrumentos de patrimonio concedidos, la entidad debe revelar el nmero y valor razonable promedio ponderado
de cualquier instrumento de patrimonio que no sean opciones de acciones, y el tipo y valor razonable adicional
de cualquier modificacin realizada a los acuerdos de pagos basados en acciones durante el perodo.
2. NIC 20.39(c), La entidad debera revelar cualquier condicin no cumplida y otras contingencias relacionadas con subvenciones
41.57(b), (c) del gobierno. Para las subvenciones del gobierno relacionadas con la agricultura, la entidad tambin debe
revelar las disminuciones significativas esperadas en el nivel de las subvenciones.
Agosto 2007

30. Pagos basados en acciones (continuacin)
NIIF 2.46, 47(a)(i), El valor razonable de los servicios recibidos en contrapartida por las opciones de acciones concedidas est
NIC 1.116 basado en el valor razonable de las opciones de acciones concedidas, medidas usando un modelo de
estructura binomial (lattice model), con los siguientes datos:
Personal Personal Empleados Empleados
clave de clave de principales principales
gerencia gerencia (senior) (senior)
Valor razonable de las opciones de acciones y las suposiciones 2007 2006 2007 2006
NIIF 2.47(a) Valor razonable a la fecha de concesin 4,5 4,0 3,9 3,5

NIIF 2.47(a)(i) Precio de la accin 12,0 10,5 12,0 10,5
NIIF 2.47(a)(i) Precio de ejecucin 12,0 10,5 12,0 10,5
NIIF 2.47(a)(i) Volatilidad esperada (volatilidad promedio ponderada) 42,5% 40,9% 40,3% 39,5%
NIIF 2.47(a)(i) Vida de la opcin (vida promedio ponderada) 8,6 aos 8,8 aos 5,4 aos 5,5 aos
NIIF 2.47(a)(i) Dividendos esperados 3,2% 3,2% 3,2% 3,2%
NIIF 2.47(a)(i) Tasa de inters libre de riesgo (basada en los bonos de gobierno) 3,9% 3,9% 3,8% 3,8%
Gastos en empleados
NIIF 2.51(a) Opciones sobre acciones concedidas en 2006 13 250 250

NIIF 2.51(a) Opciones sobre acciones concedidas en 2007 13 505 -
NIIF 2.51(a), (b) Gasto surgido de derechos de apreciacin de acciones
(SARs) concedidos en 2006 13 300 -
NIIF 2.51(a), (b) Efecto de las variaciones en el valor razonable de los derechos
de apreciacin de acciones 13 140 70
NIIF 2.51 (a) Gasto total reconocido como costos en empleados 1.195 320
NIIF 2.51 (b)(i) Monto total en los libros de pasivos por acuerdos liquidados en efectivo 440 380
NIIF 2.51(b)(ii) Valor intrnseco total del pasivo por beneficios adquiridos - 380
El valor en los libros del pasivo al 31 de Diciembre de 2006 fue liquidado durante 2007.

NIIF 2.52 El valor razonable de los SARs a la fecha de concesin es determinado usando la frmula Black-Scholes. Los
NIC 1.113,116 datos fueron: el precio de la accin de 12,0, el precio de ejecucin de 12,0, la volatilidad esperada de
41,5 por ciento, los dividendos esperados de 3,2 por ciento, un plazo de cuatro aos y un inters libre de
riesgo de 4,4 por ciento. El valor razonable del pasivo es medido nuevamente a cada fecha de balance y de
liquidacin.
La volatilidad esperada es estimada considerando la volatilidad histrica promedio del precio de la accin.

31. Ingresos diferidos
Los ingresos diferidos clasificadas como corrientes consisten en avances del cliente por trabajo de
construccin en curso (ingreso diferido), rentas aplazadas y el ingreso diferido clasificado como no corriente,
consistente en subvenciones del gobierno diferidas.

NIC 20.39(b) El Grupo ha recibido dos subvenciones del gobierno2. Una de las subvenciones, recibida en 2006, fue
de M1.500 y era condicional a la construccin de una fbrica en un lugar especfico. La fbrica ha estado
NIC 41.57(a) en funcionamiento desde comienzos de 2007 y la subvencin, reconocida como renta diferida, est siendo
amortizada a travs de la vida til del edificio. La segunda subvencin, recibida en 2007, era incondicional
y ascendi a llegaba a M200 y est relacionada con rboles de pino. Fue reconocida como otro ingreso
cuando se transform en cobrable.
Agosto 2007

1. NIC 37.92 En casos extremadamente raros puede esperarse que la informacin a revelar relativa a las provisiones pueda
perjudicar seriamente a la posicin de la entidad en una disputa con terceros. En tales casos solamente es
necesario que sea revelado lo siguiente:
la naturaleza genrica de la disputa

el hecho que se ha omitido informacin requerida
explicar las razones para esta decisin

NIC 37.85 La entidad debe revelar lo siguiente para cada clase de provisin:
NIC 37.85(a) una breve descripcin de la naturaleza de la obligacin contrada, as como el calendario esperado de los
desembolsos de beneficios econmicos resultantes.
NIC 37.85(b) una indicacin acerca de las incertidumbres relativas al monto o al calendario de las salidas de recursos;
cuando sea necesario proveer informacin adecuada, la entidad revelar los supuestos principales sobre
eventos futuros.
NIC 37.85(c) el monto de cualquier reembolso esperado, informando la cantidad de los activos relacionados que hayan
sido reconocidos.

2. En nuestra opinin, el reverso de provisiones deberan ser presentados en la misma lnea del balance que la
estimacin original. Este tema es discutido en nuestra publicacin Las NIC comentadas (3.12.850).

NIC 1.87(f), La entidad debe revelar separadamente las partidas de ingreso y gasto relacionadas con el reverso de
(g) provisiones y pagos por litigios.

3. NIC 37.9 La NIC 37.9 Provisiones, Pasivos Contingentes y Activos Contingentes se aplica a las provisiones para
reestructuraciones, incluyendo en el contexto de operaciones descontinuadas. Cuando una reestructuracin
cumple con la definicin de operaciones descontinuadas, pueden ser necesarias revelaciones adicionales
requeridas por la NIIF 5 Activos no Corrientes Mantenidos para la Venta y Operaciones Discontinuadas.
Agosto 2007

32. Provisiones1
Restauracin Contratos
En miles de euros Garantas Reestructuracin del lugar onerosos Legal Total
NIC 37.84(a) Balance al 1 de enero de 2007 200 500 900 - - 1.600

NIIF 3.50 Adquirido en una combinacin de negocios - - - - 20 20
NIC 37.84(b) Provisiones hechas durante el perodo 280 400 750 160 - 1.590
NIC 37.84(c) Provisiones usadas durante el perodo (200) (500) (500) - - (1.200)
NIC 37.84(d) Provisiones reversadas durante el perodo2 - - (400) - - (400)
NIC 37.84(e) Reverso de descuento - - 60 - - 60
NIC 37.84(a) Balance al 31 de diciembre de 2007 280 400 810 160 20 1.670
NIC 1.75(d) No corriente 100 - 810 - - 910

NIC 1.75(d) Corriente 180 400 - 160 20 760
280 400 810 160 20 1.670
Los costos de reestructuracin cargados como gastos ascienden a M68 en 2007 y fueron reconocidos en
los gastos administrativos (cero en 2006).3
Garantas

NIC 37.85 (a), (b) La provisin de garantas se refiere principalmente al papel vendido durante los aos terminados el 31 de
diciembre de 2006 y 2007. La provisin est basada en estimaciones realizadas desde datos histricos de
garantas asociadas con productos y servicios similares. El Grupo espera contraer la mayor parte de la
obligacin durante el prximo ao.

Reestructuracin3

NIC 37.85(a), (b), Durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2006 el Grupo se comprometi en un plan para
1.87(b), 116 discontinuar una de las lneas de productos en Estados Unidos, fabricacin de papel y divisin de
distribucin debido a una disminucin en la demanda. Posterior al anuncio del plan el Grupo reconoci una
provisin de M500 por costos de reestructuracin esperados, incluyendo costos de terminacin de
contratos, honorarios de consultora y trmino de beneficios a empleados. Los costos estimados fueron
basados en los trminos de los contratos atingentes. M500 fueron cargados contra la provisin en 2007.
La reestructuracin fue finalizada en 2007.

Durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2007 una provisin de M400 fue realizada para cubrir los
costos asociados con la reestructuracin de una instalacin de fabricacin dentro del segmento de papel,
que ser conservada cuando el resto de las instalaciones de la fbrica sean vendidas (ver nota 8). Los costos
de reestructuracin estimados principalmente incluyen el trmino de los beneficios a los empleados y estn
basados en un plan detallado acordado entre la gerencia y los representantes de los empleados. Se espera
que la reestructuracin y la venta estn terminadas en Junio de 2008.
Agosto 2007

1. CINIIF 5.11 La entidad debera revelar su inters en la naturaleza de cualquier fondo de reacondicionamiento, restauracin y
rehabilitacin ambiental, como tambin cualquier restriccin en el acceso a los activos de los fondos.

CINIIF 5.13, Si un derecho a recibir reembolso del fondo ha sido reconocido como un activo, entonces la entidad debera
NIC 37.85(c) revelar los montos del activo y el reembolso esperado.

CINIIF 5.12, Si una obligacin de hacer aportes al fondo no ha sido reconocida como un pasivo, entonces la entidad debe
NIC 37.86 revelar el efecto financiero estimado de la obligacin, una descripcin de las incertidumbres relacionadas con el
monto u oportunidad de los aportes, y cualquier posible reembolso.
Agosto 2007

32. Provisiones (continuacin)
NIC 1.116 Restauracin del lugar1
NIC 37.85(a) Una provisin de M900 fue registrada durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2006 respecto a la
obligacin de Grupo de rectificar el dao ambiental en Francia. El trabajo necesario fue terminado durante
2007 a un costo de M500. La provisin no usada de M400 fue objeto de reversin.

NIC 37.85(a),(b) De acuerdo con la ley Rumana, la tierra contaminada por la subsidiaria en Rumania debe ser restaurada a su
condicin original antes del final del 2011. Durante el ao terminado el 31 de Diciembre de 2007 el Grupo
dispuso de M750 para este objetivo. Debido a la naturaleza de largo plazo de la obligacin, la mayor
incertidumbre al estimar la provisin son los costos que se producirn. De modo particular, el Grupo ha
asumido que el lugar ser restaurado usando tecnologa y materiales que estn disponibles actualmente.
La provisin ha sido calculada usando una tasa de descuento de 10 por ciento. Se espera que la
rehabilitacin ocurra de forma progresiva durante los prximos cuatro aos.

NIC 34.26 La provisin ha aumentado comparada con el monto de M650 informados en el informe preliminar al 30
de Junio de 2007 y por los seis meses terminados en esa fecha, debido a cambios en los costos estimados.
Al momento de preparar el informe preliminar el grado de trabajo de restauracin necesario era incierto
porque el informe de la inspeccin de las autoridades Rumanas no haba sido finalizado an.
Las estimaciones fueron revisadas posteriormente basadas en el informe final.

Contratos onerosos
NIC 37.85(a), (b) En 2006 el Grupo suscribi un arrendamiento no cancelable por espacio para oficinas, el cual debido a
cambios en sus actividades, el Grupo dej de usar el 31 de diciembre de 2007. El arrendamiento vence en
2010. Las instalaciones han sido subarrendadas por el perodo restante, pero los cambios en el mercado han
significado que el ingreso por arrendamiento sea ms bajo que el gasto por el arrendamiento. La obligacin
para los pagos futuros descontados, netos del ingreso esperado por arriendo, ha sido provisionada.

NIC 37.85(a), (b), Legal
1.116 Como resultado de la adquisicin de Papyrus Pty Limited (ver nota 9) el Grupo asumi una obligacin
contingente relacionada con una accin legal de un ex empleado de Papyrus. La parte demandante est
solicitando M100 en daos. La Gerencia est defendiendo el caso vigorosamente y basada en su asesora
jurdica estima que el resultado ms probable es que el Grupo sea obligado a pagar slo 20 para liquidar
esta obligacin.
NIIF 7.8 (f) 33. Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar

Acreedores comerciales debido a partes relacionadas 38 319 351
Otras cuentas por pagar 12.850 23.525
Derivados usados para cobertura 34 8 7
Cuentas no comerciales por pagar y gastos acumulados o devengados 582 487
13.759 24.370
La exposicin del Grupo al riesgo de la moneda y liquidez relacionado con cuentas comerciales y otras por
pagar es discutido en la nota 34.
Agosto 2007

1. La contabilidad para instrumentos financieros es compleja, y las revelaciones adecuadas dependern de las
circunstancias de la entidad individual. Los temas relacionados con la contabilidad para instrumentos
financieros son discutidos en nuestra publicacin Las NIIF comentadas (3.6, 3.7).
2. NIIF 7.34 La NIIF 7 requiere que la entidad revele la informacin acerca de su exposicin al riesgo en un formato basado
en la informacin que se entregue internamente al personal clave de la entidad (como es definido en la NIC 24
Informacin a Revelar Sobre Partes Relacionadas), ej: al Directorio de la entidad o su Gerente General.
NIIF 7.35, Si los datos cuantitativos a la fecha del informe no son representativos, la entidad debe proveer informacin
IG20 adicional que sea representativa, ej: exposicin promedio al riesgo de la entidad durante el ao. Por ejemplo, si
el negocio de la entidad es por temporada y el balance de los prstamos y las cuentas por cobrar flucta
significativamente durante el ao, entonces un anlisis de sensibilidad basado solamente en la posicin a la
fecha del informe no sera representativo.

3. NIIF 7.36(a) La entidad revela informacin sobre la naturaleza y el importe que mejor represente la naturaleza y la medida
de exposicin al riesgo de crdito. La revelacin del nivel mximo de exposicin al riesgo de crdito ignora
cualquier garanta tomada u otra mejora crediticia.
NIIF 7.B9,10 El mximo nivel de exposicin al riesgo de crdito generalmente es el importe bruto del activo financiero en los
libros, neto de cualquier importe compensado de acuerdo con la NIC 32 Instrumentos Financieros: Presentacin
y cualquier prdida por deterioro reconocida de acuerdo con la NIC 36 y 39.
NIIF 7.36, Las revelaciones con respecto al riesgo de crdito se aplican a cada clase de activo financiero, lo que no es
B1-B3 definido en la NIIF 7. Las clases son distintas de las categoras de instrumentos financieros especificadas en la
NIC 39. Al determinar las clases de instrumentos financieros, la entidad, como mnimo debera distinguir los
instrumentos valorados al costo amortizado de los valorizados al valor razonable y tratar como clase separada o
clases separadas los instrumentos financieros que estn fuera del alcance de la NIIF 7.
NIIF 7.IG La gua de implementacin de la NIIF 7 provee orientaciones adicionales sobre las revelaciones sin especificar
21-29 una revelacin estndar mnima.

4. NIIF 7.B8, La identificacin de las concentraciones de riesgo exige que se juzgue teniendo en cuenta las circunstancias de
IG 18, 19 la entidad. Por ejemplo, las concentraciones de riesgo pueden surgir de sectores de la industria, clasificacin de
riesgo u otras medidas de calidad de riesgo, distribucin geogrfica o un nmero limitado de contrapartes
individuales. Por lo tanto la revelacin de concentraciones de riesgo incluye una descripcin de las
caractersticas compartidas.
Agosto 2007

34. Instrumentos financieros1
Riesgo de crdito2
Exposicin al riesgo de crdito
NIIF 7.36(a) El monto en libros de los activos financieros representa la exposicin mxima al crdito. La exposicin
mxima al riesgo de crdito a la fecha de informe fue:3
Importe en libros

Activos financieros disponibles para la venta 21 978 884
Inversiones mantenidas al vencimiento 21 2.236 2.256
Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados 21 544 822
Prstamos y montos por cobrar 24 13.299 17.719
Efectivo y efectivo equivalente 25 1.835 1.850
Swap de tasa de interes usados para cobertura:
Activos 21 116 131
Contratos de cambio a futuro (forward) usados para cobertura:
Activos 21 297 375
Otros contratos de cambio a futuro 21 297 375
21 122 89
19.427 24.126
NIIF 7.34(a) La exposicin mxima al riesgo de crdito para cuentas comerciales por cobrar a la fecha de informe por
regin geogrfica fue:4
Importe en libros
Domstica 3.580 4.300

Pases de la comunidad europea 3.195 4.450
Reino Unido 2.029 2.590
Otros pases europeos 431 367
Estados Unidos 3.939 5.938
Otras regiones 47 42
13.221 17.687
NIIF 7.34(a) La exposicin mxima al riesgo de crdito para cuentas comerciales por cobrar a la fecha de informe por
tipo de cliente fue:4
Importe en libros
Clientes mayoristas 9.504 11.231

Clientes minoristas 3.478 5.600
Usuarios finales 239 856
13.221 17.687
NIIF 7.34(a) El cliente ms significativo del Grupo, un mayorista europeo, corresponde a M6.034 del monto en libros
de cuentas comerciales por cobrar al 31 de diciembre de 2007 (M4.986 en 2006).
Agosto 2007

1. NIIF 7.38 La entidad debera revelar:
la naturaleza y el importe en libros de cualquier garanta u otra mejora crediticia obtenida

su poltica para disponer de garantas que no sean inmediatamente convertibles en efectivo

2. NIIF 7.16, Cuando los activos financieros se hayan deteriorado por prdidas crediticias y la entidad registre el deterioro en
NIC 39.64 una cuenta separada (por ejemplo una cuenta de provisiones utilizada para registrar los deterioros individuales
o una cuenta similar utilizada para registrar un deterioro colectivo de activos), esta debera revelar la
reconciliacin de las variaciones en dicha cuenta durante el ejercicio, para cada clase de activos financieros.
Agosto 2007

34. Instrumentos financieros (continuacin)
Prdidas por deterioro
NIIF 7.37(a) La antigedad de las cuentas comerciales por cobrar a la fecha del informe es la siguiente:
Deterioro bruto Deterioro bruto
En miles de euros 2007 2007 2006 2006

Vigentes 9.281 - 15.025 -
Ms - 30 das 3.920 - 2.612 -
Entre 31-120 das 40 20 100 50
Ms de un ao 80 80 - -
13.321 100 17.737 50
NIIF 7.16 La variacin en la provisin por deterioro con respecto a las cuentas comerciales por cobrar durante el ao
fue la siguiente:

Balance al 1 de enero 50 20
Prdida por deterioro reconocida 50 30
Balance al 31 de diciembre 100 50
NIIF 7.37(b),(c) La prdida por deterioro al 31 de diciembre de 2007 de M80 est relacionada con un cliente que fue
declarado en quiebra durante el ao. Aunque los bienes vendidos al cliente estaban sujetos a una clusula
sobre reserva de ttulo, el Grupo no tiene ninguna indicacin que el cliente an est en posesin de
los bienes.

NIIF 7.36(c) Basado en ndices histricos de incumplimiento, el Grupo cree que no es necesaria una correccin del
deterioro con respecto a las cuentas comerciales por cobrar que no estn en mora o estn en mora por hasta
30 das; 80 por ciento del balance, que incluye el monto adeudado por el cliente ms significativo del Grupo
(ver prrafo anterior), se relaciona con clientes que tienen un historial positivo con el Grupo.

NIIF 7.36(d) Durante 2007 el Grupo renegoci los trminos de la deuda de M500 de un cliente antiguo. Si no hubiera
sido por esta renegociacin, la deuda habra estado en mora por 60 das. No se reconoci prdida por
deterioro (no hay ejemplos en 2006).

NIIF 7.16 La variacin en la provisin por deterioro con respecto a inversiones mantenidas al vencimiento durante
el ao fue la siguiente:


Balance al 1 de enero 20 20
Prdida por deterioro reconocida 20 -
Balance al 31 de diciembre 40 20
NIIF 7.37(b), (c) Se reconoci una prdida por deterioro de M20 con respecto a inversiones mantenidas al vencimiento
durante el ao corriente, debido a las dificultades financieras significativas que el emisor de algunos de esos
valores estaba sufriendo. El Grupo no tiene garantas con respecto a esta inversin.1

NIIF 7.B5(d), 16 Las cuentas de estimaciones de incobrabilidad con respecto a las cuentas comerciales por cobrar y las
NIC 39.64 inversiones mantenidas al vencimiento son usadas para registrar prdidas por deterioro a menos que el
Grupo est satisfecho que no es posible recuperar el importe adeudado; en ese momento el importe es
considerado irrecuperable y es dado de baja directamente contra el activo financiero directamente. Al 31 de
diciembre de 2007 el Grupo no tiene ningn deterioro colectivo en sus deudores por ventas o sus inversiones
mantenidas al vencimiento (cero en 2006).2
Agosto 2007

1. NIIF 7.B11, Al elaborar el anlisis de los vencimientos contractuales de los pasivos financieros la entidad usa su juicio para
B13 determinar el nmero apropiado de bandas temporales. Los pagos a plazos deben ser designados a las
respectivas bandas de tiempo.
NIIF 7.B12 Cuando la contraparte pueda elegir el momento de pagar un importe, el vencimiento es la fecha ms prxima en
que a la entidad se le pueda requerir el pago.

NIIF 7.B14 Los flujos de efectivo contractuales son sin descontar y pueden diferir del importe en libros incluido en el balance.

NIIF 7.B 16 La revelacin de vencimientos contractuales est basada en las condiciones a la fecha de presentacin.

NIIF 7.IG30 Si la entidad administra el riesgo de crdito basada en las fechas de vencimiento esperadas, podra revelar un
anlisis de las fechas de vencimiento esperadas de los pasivos financieros y los activos financieros. Si la entidad
presenta un anlisis del vencimiento esperado, aclarara que las fechas esperadas estn basadas en estimaciones
realizadas por la administracin, y explicar cmo las expectativas son determinadas y las razones principales para
las diferencias del anlisis contractual del vencimiento que es exigido por la NIIF 7.39(a).
2. La NIIF 7 no define los vencimientos contractuales. Deja por lo tanto, abierta la interpretacin sobre los importes
que deben ser incluidos en el anlisis de ciertos tipos de pasivos financieros, tal como derivados e instrumentos
vitalicios. Preferimos que ambos, el inters y los flujos de efectivo principales, sean incluidos en el anlisis ya que
esto representa de mejor forma el riesgo de la liquidez enfrentado por la entidad. Como mnimo, el importe
principal debe ser revelado y deberan ser provistas descripciones apropiadas suficientes para presentar una
imagen significativa de las exposiciones de liquidez de la entidad. Este asunto es discutido en nuestra
publicacin Las NIIF comentadas (5.6.770.30).
3. En estos estados financieros ilustrativos los activos derivados son revelados de forma separada cuando el Grupo
liquida sus contratos derivados en bruto para mostrar el flujo contractual.
Agosto 2007

Riesgo de liquidez
NIIF 7.39(a) Los siguientes son los vencimientos contractuales de pasivos financieros, incluyendo los pagos estimados de
intereses y excluyendo el impacto de los acuerdos de compensaciones:1,2
31 de Diciembre de 2007
Monto en Flujos de efectivo 6 meses o 6 - 12 1 - 2 2 - 5 Ms de 5
En miles de euros libros contractuales
3
menos meses aos aos aos
NIIF 7.B15 Pasivos financieros

no derivados
Prstamos bancarios con garanta 7.012 (7.463) (4.503) (60) (1.527) (1.373) -
Emisiones de bonos sin garantas 9.200 (10.631) (230) (230) (3.524) (5.522) (1.125)
Pagars convertibles 4.678 (5.750) (150) (150) (300) (5.150) -
Acciones preferenciales rescatables 1.939 (2.792) (44) (44) (88) (264) (2.352)
Pasivos de arrendamiento financiero 1.913 (2.663) (267) (268) (450) (678) (1.000)
Instrumento bancario sin garanta 515 (523) (523) - - - -
Acreedores comerciales y
otras cuentas por pagar* 13.751 (13.751) (13.751) - - - -
Sobregiro bancario 334 (334) (334) - - - -

derivados3
Swap de tasa de inters usadas
para cobertura 20 (21) - (21) - - -
Contratos de cambio a futuro
usado para cobertura:
Flujo de salida 8 (10) (3) (7) - - -
Flujo de entrada (297) 326 150 176 - - -
Otros contratos de cambio a futuro:
Flujo de salida - (989) - - (989) - -
Flujo de entrada (122) 1.110 - - 1.110 - -
38.951 (43.491) (19.655) (604) (5.768) (12.987) (4.477)
* Excluye los derivados (mostrados separadamente).

Agosto 2007

Agosto 2007

NIIF 7.39(a) 31 de Diciembre de 2006
Monto en Flujos de efectivo 6 meses o 6 - 12 1 - 2 2 - 5 Ms de 5
En miles de euros libros contractuales3 menos meses aos aos aos

no derivados
Prstamos bancarios con garanta 11.093 (12.133) (5.105) (140) (3.780) (3.108) -
Emisiones de bonos sin garantas 9.200 (12.420) (230) (230) (460) (4.444) (7.056)
Pasivos de arrendamiento financiero 2.182 (3.186) (265) (266) (458) (666) (1.531)
Prstamo de asociada 1.000 (1.960) (240) (240) (1.480) - -
Instrumento bancario sin garanta 117 (120) (120) - - - -
Acreedores comerciales y otras
cuentas por pagar* 24.363 (24.363) (24.363) - - - -
Sobregiro bancario 282 (290) (290) - - - -

derivados
Swap de tasas de inters usadas
para cobertura 5 (5) - (5) - - -
Contratos de cambio a futuro (forward)
usado para cobertura:
Flujo de salida 7 (9) (5) (4) - - -
Flujo de entrada (375) 405 185 220 - - -
Otros contratos de cambio a futuro:
Flujo de salida - (861) - - (861) - -
Flujo de entrada (89) 950 - - 950 - -
47.785 (53.992) (30.433) (665) (6.089) (8.218) (8.587)
* Excluye los derivados (mostrados separadamente).

Agosto 2007

1. NIIF 7.23(b) La entidad tambin debe describir cualquier transaccin prevista para la que se haya utilizado previamente la
contabilidad de coberturas, pero que ya no se espera que vaya a realizarse.
NIIF 7.23(a) La siguiente tabla indica los perodos en los que se espera que se produzcan los flujos de efectivo asociados con derivados que son coberturas de flujo de efectivo.1
2007 2006
Flujo de Flujo de
Monto en efectivo 6 meses 6 - 12 1 - 2 2 - 5 Ms de Monto en efectivo 6 meses 6 - 12 1 - 2 2 - 5 Ms de
En miles de euros Libros esperados o menos meses aos aos 5 aos Libros esperados o menos meses aos aos 5 aos
Cambios en el tipo de inters:

Activos 116 140 12 36 27 54 11 131 155 15 24 33 59 24
Pasivos (20) (21) - (21) - - - (5) (5) - (5) - - -
Contratos de cambios futuros:
Activos 297 326 150 176 - - - 375 405 185 220 - - -
Pasivos (8) (10) (3) (7) - - - (7) (9) (5) (4) - - -
385 435 159 184 27 54 11 494 546 195 235 33 59 24
La siguiente tabla indica los perodos en los que se espera que los flujos de efectivos asociados con derivados que son coberturas de flujo de efectivo
impacten los resultados.
2007 2006
Flujo de Flujo de
Monto en efectivo 6 meses 6 - 12 1 - 2 2 - 5 Ms de Monto en efectivo 6 meses 6 - 12 1 - 2 2 - 5 Ms de
En miles de euros Libros esperados o menos meses aos aos 5 aos Libros esperados o menos meses aos aos 5 aos

Cambios en el tipo de inters:
Activos 116 140 12 36 27 54 11 131 155 15 24 33 59 24
Pasivos (20) (21) - (21) - - - (5) (5) - (5) - - -
Contratos de cambios futuros:
Activos 297 326 105 123 78 20 - 375 405 175 178 52 - -
Pasivos (8) (10) (4) (3) (2) (1) - (7) (9) (5) (3) (1) - -
385 435 113 135 103 73 11 494 546 185 194 84 59 24
Agosto 2007
149
Agosto 2007

1. NIIF 7.34 La NIIF 7 exige la revelacin de la informacin de riesgo basada en la informacin que se facilite internamente al
personal clave de la direccin de la entidad (tal como se ha definido en la NIC 24 Informacin a revelar sobre
partes relacionadas), por ejemplo al consejo de administracin de la entidad o a su director general.

NIIF 7.35, Si los datos cuantitativos revelados en la fecha de presentacin fueran poco representativos de la exposicin
IG20 al riesgo de la entidad durante el ejercicio, se facilitar informacin adicional que sea representativa, como la
exposicin promedio al riesgo de la entidad durante el ao. Por ejemplo, la gua de implementacin de la NIIF 7
indica que si una entidad generalmente tiene una exposicin a una moneda en particular pero deja sin efecto
esa posicin a la fecha de presentacin, podra presentar un grfico que muestre la exposicin a la moneda en
varios momentos durante el ejercicio, o revelar las exposiciones mayores, inferiores y promedio.
Agosto 2007

Riesgo de la moneda extranjera1
Exposicin al riesgo de moneda
La exposicin de Grupo a riesgos en moneda extranjera fue la siguiente basada en montos tericos:
euro USD GBP CHF euro USD GBP CHF
31 Diciembre 2007 31 de Diciembre 2006
Cuentas comerciales por cobrar 2.477 4.365 1.367 - 3.099 6.250 1.780 -
Prstamos bancarios garantizados - (500) (850) (1.250) - (500) (850) (1.250)
Cuentas comerciales por pagar (1.376) (3.980) (3.347) - (5.411) (10.245) (2.680) -
Exposicin acumulada del balance 1.101 (115) (2.830) (1.250) (2.312) (4.495) (1.750) (1.250)-
Ventas proyectadas estimadas 9.000 11.000 8.000 - 18.700 8.000 10.000 -
Compras proyectadas estimadas (10.000) (10.000) (4.000) - (9.800) (3.000) (7.000) -
Exposicin bruta (1.000) 1.000 4.000 - 8.900 5.000 3.000 -
Contratos de cambios futuros - (950) (946) - - (1.042) (870) -
Exposicin neta 101 (65) 224 (1.250) 6.588 (537) 380 (1.250)
Las siguientes tasas de cambio significativas se aplicaron durante el ejercicio:
Tasa de cambio Cambio al contado a

promedio la fecha de informe
Euro 2007 2006 2007 2006

USD 1 0,749 0,775 0,725 0,793
GBP 1 1,482 1,471 1,483 1,484
CHF 1 0,611 0,635 0,604 0,629
NIIF 7.40 Anlisis de sensibilidad

Un 10 por ciento de fortalecimiento del euro contra las siguientes monedas al 31 de diciembre habra
aumentado (disminuido) el patrimonio y los resultados por los montos mostrados abajo. Este anlisis asume
todas las otras variables, de forma particular las tasas de inters permanecen constantes. El anlisis es
realizado con las mismas bases del ao 2006.

Efecto en miles de euros Patrimonio Resultados
31 de diciembre de 2007
USD 740 (25)
GBP 510 (17)
CHF 4 -

USD 880 (85)
GBP 670 (92)
CHF 3 -
Un 10 por ciento de debilitamiento del euro contra las monedas mencionadas arriba al 31 de diciembre
habra tenido el efecto opuesto en dichas monedas para los montos mencionados, basado en que todas las
otras variables permanezcan constantes.
Agosto 2007

Agosto 2007

Riesgo de tipos de inters
NIIF 7.40 Situacin
A la fecha del informe la situacin del tipo de inters de los instrumentos financieros del Grupo
que devengan inters es la siguiente:
Monto en libros

Instrumentos a tasa fija
Activos financieros 4.522 4.479
Pasivos financieros (15.621) (9.819)
11.099 (5.340)
Instrumentos a tasa variable
Pasivos financieros (10.045) (14.055)
Anlisis de la sensibilidad de valor razonable para instrumentos a tasa fija

El Grupo registra cualquier activo financiero a tasa fija y pasivos a valor razonable en los resultados, y el
Grupo no designa derivados (variaciones en el tipo de cambio) como instrumentos de cobertura segn
un modelo de contabilizacin de cobertura de valor razonable. Por lo tanto una variacin en el tipo de
inters no afectara los resultados.
Una variacin de 100 puntos de base en los tipos de inters habra aumentado o disminuido el patrimonio
en M15 (M6 en 2006).
Anlisis de sensibilidad de flujo de efectivo para instrumentos de inters variable

Una variacin de 100 puntos de base en los tipos de inters a la fecha de reporte habra aumentado
(disminuido) el patrimonio en resultados en los montos mostrados abajo. Este anlisis asume que todas
las otras variables, en particular el tipo de cambio, se mantienen constantes. El anlisis es realizado con
la misma base de 2006.

Resultados Patrimonio
Efecto en miles de euros Aumento Disminucin Aumento Disminucin
100 bp 100 bp 100 bp 100 bp
31 de diciembre 2007
Instrumentos de tasa variable (100) 100 - -
Variacin del tipo de inters 61 (61) 310 (302)
Sensibilidad del flujo de efectivo (neto) (39) 39 310 (302)

31 de diciembre 2006
Instrumentos de tasa variable (142) 142 - -
Variacin del tipo de inters 61 (61) 280 (275)
Sensibilidad del flujo de efectivo (neto) (81) 81 280 (275)
Agosto 2007

1. NIIF 7.26, Las revelaciones con respecto a los valores justos se aplican a cada clase de activos financieros, lo que no es
B1-B3 definido en la NIIF 7. Las clases son diferentes de las categoras de instrumentos financieros especificados
en la NIC 39. En la determinacin de las clases de instrumentos financieros la entidad debe en lo mnimo
distinguir los instrumentos valorados a costo amortizado de aquellos medidos a valor razonable y tratarlos como
una clase o clases separadas, de aquellos instrumentos financieros fuera del mbito de la NIIF 7.
Agosto 2007

Valores justos
NIIF 7.25 Valores justos versus valores libro1
Los valores justos de los activos y pasivos financieros, junto con los montos en los libros mostrados en el
balance son los siguientes:
31 de Diciembre 2007 31 de Diciembre 2006
En miles de euros Valor en Valor Valor en Valor
libro razonable libro razonable

Activos financieros disponibles para venta 978 978 884 884
Inversiones mantenidas al vencimiento 2.236 2.250 2.256 2.265
Activos financieros a valor razonable con
cambios en resultados 301 301 254 254
Activos financieros mantenidos para negociacin 243 243 568 568
Prstamos y obligaciones por cobrar 13.299 13.299 17.719 17.719
Efectivo y efectivo equivalente 1.835 1.835 1.850 1.850
NIIF 7.22(b) Swap de tasa de inters usados para cobertura:
Activo 116 116 131 131
Pasivo (20) (20) 5) (5)
NIIF 7.22(b) Contratos de cambio a futuro (forward) usados para cobertura:
Activo 297 297 375 375
Pasivo (8) (8) (7) (7)
NIIF 7.22(b) Otros contratos de cambio a futuro 122 122 89 89
Prstamos bancarios garantizados (7.012) (7.385) (11.093) (10.984)
Emisiones de pagars no garantizados (9.200) (8.739) (9.200) (9.346)
Pagars convertibles componente de pasivo (4.678) (5.216) - -
Acciones preferenciales rescatables (1.939) (1.936) - -
Pasivos por arrendamiento financiero (1.913) (1.856) (2.182) (2.078)
Prstamo de asociada - - (1.000) (1.040)
Dividendos en acciones preferenciales rescatables (75) (75) - -
Instrumento bancario no garantizado (515) (515) (117) (117)
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar* (13.751) (13.751) (24.363) (24.363)
Sobregiro bancario (334) (334) (282) (282)
(20.018) (20.394) (24.123) (24.087)

*Excluye derivados (mostrados separadamente).
La base para determinar los valores justos es revelada en la nota.4
Agosto 2007

1. SIC 27.10 Si la entidad tiene un acuerdo que en esencia no es un arrendamiento, al cual no se le aplica el tratamiento
contable de arrendamiento, debe revelar la informacin adecuada que es necesaria para que los usuarios
comprendan el acuerdo y el tratamiento contable adoptado, incluyendo al menos lo siguiente:
los trminos significativos del acuerdo, incluyendo su vigencia, el activo subyacente y cualquier restriccin a
su uso, y las transacciones que estn relacionadas conjuntamente, incluyendo cualquier opcin.
El monto reconocido como ingreso en el perodo y la partida del estado de resultados en la que
se ha incluido.

CINIIF 4,13, 15 En el caso de un acuerdo que no sea la forma legal de un arrendamiento pero al cual se le aplica contabilidad
de arrendamiento porque contiene un arrendamiento, los pagos y otras consideraciones requeridas por tal
acuerdo estn separados entre aquellos para el arrendamiento y aquellos para otros elementos sobre la base de
sus valores razonables relativos. En el caso de un arrendamiento operativo, si la entidad concluye que es
impracticable separar los pagos con fiabilidad, entonces debe:
tratar todos los pagos como pagos mnimos de arrendamiento futuros para los propsitos de revelacin.
revelar esos pagos separadamente de los pagos mnimos por arrendamiento u otros acuerdos que no
incluyan pagos por elementos que no sean por arrendamiento.
declarar que los pagos revelados tambin incluyan los pagos para elementos no arrendados en el acuerdo.

2. NIC 17.35 La entidad debera revelar cualquier restriccin impuesta por contratos de arrendamiento, tal como restricciones
(d)(iii) a los dividendos, deuda adicional y arrendamiento adicional.
Agosto 2007

Tasas de inters usados para determinar el valor razonable
Los tipos de inters usados para descontar flujos de efectivo, cuando sea aplicable, estn basados en las
curvas de rendimientos del gobierno a la fecha de balance ms un diferencial de deuda constante, y
son los siguientes:
2007 2006

Derivados 2,5% - 4,5% 3,0% - 4,5%
Prstamos 4,0% - 7,5% 4,0% - 7,0%
Arrendamientos 6,0% - 10,0% 5,5% - 9,0%
35. Arrendamiento operativo1

Arrendamiento como arrendatario

NIC 17.35(a) Los pagos de Arrendamiento operativo no cancelables son pagados de la siguiente forma:

Menos de un ao 417 435
Entre un ao y cinco aos 419 486
Ms de cinco aos 1.764 1.805
2.600 2.726
NIC 17.35 El Grupo arrienda una cantidad de bodegas e instalaciones de la fbrica en rgimen de arrendamiento
(d)(i),(ii) operativo.2 Los a rrendamientos normalmente son por un perodo de 25 aos, con la opcin de renovar el
arrendamiento despus de esa fecha. Los pagos por arrendamiento aumentan cada cinco aos para reflejar
los precios de arriendos de mercado. Algunos arrendamientos incluyen pagos adicionales de arrendamiento
basados en los cambios en un ndice local de precios.

NIC 17.35(b) Una de las propiedades arrendadas ha sido sub-arrendada por el Grupo. El arrendamiento y
sub-arrendamiento vencen en noviembre de 2010. Se espera que los pagos del sub-arrendamiento sean
recibidos durante el ao financiero siguiente por M50. El Grupo ha reconocido una provisin de M160
con respecto a este arrendamiento (ver nota 32).

NIC 17.35(c) Durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2007 M435 fueron reconocidos como un gasto en el
estado de resultados con respecto a arrendamientos operativos (M447 en 2006). Las rentas contingentes
reconocidas como gasto llegaron a M40 (M30 en 2006). M50 fueron reconocidos como ingreso con
respecto a los sub-arriendos (M50 en 2006).

NIC 1.113 Los arriendos de la bodega y la fbrica fueron ingresados muchos aos atrs. Ellos son arriendos
combinados de terreno e instalaciones. Cuando el Grupo adopt la IFRS el 1 de Enero de 2004, no fue
posible obtener una estimativa fiable de la divisin de los valores justos del inters del arrendamiento
entre el terreno y las instalaciones al inicio de los arrendamientos. Por lo tanto, para determinar la
clasificacin del arrendamiento, el Grupo evalu si ambas partes estaban claramente operando
arrendamientos o arrendamientos financieros. Primero, el ttulo sobre el terreno no es aprobado. Segundo,
como la renta pagada al propietario por las instalaciones aumenta segn el mercado a intervalos regulares,
y el Grupo no participa en el valor residual de las instalaciones, se juzg que sustancialmente todos los
riesgos y las compensaciones las tiene el propietario. Basado en estos factores cualitativos, se concluy que
los arrendamientos son operativos.
Agosto 2007

1. NIC 17.47 Si la entidad es el arrendador en un arrendamiento financiero, ella debe revelar:
una conciliacin entre la inversin bruta total a la fecha de balance, y el valor actual de los pagos mnimos a
recibir por los mismos en la fecha de balance.
La inversin bruta total en el arrendamiento y el valor actual de los pagos mnimos a recibir por los mismos
en la fecha de balance, agrupados de la siguiente forma: hasta un ao, entre uno y cinco aos, ms
de cinco aos.
Los ingresos financieros no acumulados (o no devengados).
El importe de los valores residuales no garantizados reconocidos a favor del arrendador.
Las correcciones de valor acumuladas que cubran insolvencias relativas a los pagos mnimos por el
arrendamiento pendiente de cobro.
Las cuotas contingentes reconocidas en los ingresos del perodo.
Una descripcin general de los acuerdos de arrendamiento significativos concluidos por el arrendador.

NIC 17.48 Tambin es til revelar la inversin bruta en arrendamientos financieros, deducidos los correspondientes
ingresos financieros no acumulados (o no devengados), a la que se restarn los montos relevantes de
arrendamiento cancelado.

2. NIC 17.56(b) La entidad debe revelar el monto total de las cuotas de carcter contingente reconocidas como ingreso durante
el perodo.
3. NIC 38.122 La entidad tambin debe revelar el monto de los compromisos contractuales por la adquisicin de activos
(e),40.75(h), intangibles, el desarrollo o la adquisicin de activos biolgicos, y para la compra, construccin, desarrollo,
41.49(b) reparaciones y mantenimiento de propiedades de inversin.
4. NIC 37.89 Con respecto a un activo contingente, la entidad debe revelar una breve descripcin de su naturaleza, y cuando
sea posible, una estimacin de su efecto financiero.

NIC 37.91 Cuando no sea posible estimar el efecto financiero potencial de un activo o pasivo contingente, la entidad debe
revelar ese hecho.

NIC 37.92 En casos extremadamente raros, puede esperarse que la informacin a revelar relativa a alguna de las
contingencias pueda perjudicar seriamente la posicin de la entidad en una disputa con terceros. En tales casos
la entidad necesita revelar solamente lo siguiente:
La naturaleza general de la provisin

El hecho de que la informacin requerida no ha sido revelada
La razn de esto
NIC 28.40 La entidad debe revelar su parte de los pasivos contingentes de una asociada en los que haya incurrido
conjuntamente con otros inversores y aquellos pasivos contingentes que hayan surgido porque el inversor es
responsable mancomunadamente por la totalidad o una parte de los pasivos de una asociada.

NIC 31.54 La entidad debe revelar:
(a)- (c)
Cualquier pasivo contingente en que haya incurrido en relacin con sus participaciones en negocios
conjuntos, y su parte proporcional en cada uno de los pasivos contingentes incurridos conjuntamente con
los dems participantes dems participantes
Su parte en los pasivos contingentes de los negocios conjuntos por los que est obligado de forma contingente
Aquellos pasivos contingentes derivados del hecho que el participante tenga responsabilidad contingente
por los pasivos de los otros participantes en un negocio conjunto.
Agosto 2007

35. Arrendamiento operativo (continuacin)
Arrendamientos como arrendador1
NIC 17.56(a) El Grupo arrienda sus propiedades para inversin mantenidas como arrendamiento operativo (ver nota 19).
El pago mnimo futuro del arrendamiento bajo arrendamiento no cancelable es el siguiente:

Menos de un ao 740 170
Entre un ao y cinco aos 3.890 1.050
Ms de cinco aos 3.550 951
8.180 2.171
NIC 40.75(f)(i), (ii) Durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2007 M810 fueron reconocidos como ingresos por renta
en el estado de resultados (M212 en 2006).2 Los gastos por reparaciones y mantenimiento, reconocidos
en costo de ventas, fueron los siguientes:

Propiedad que genera ingresos 190 70
Propiedad que no genera ingresos 55 15
245 85

36. Compromisos de Capitales3
NIC 16.74(c) Durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2007 el Grupo cerr un contrato para comprar activos fijos
NIC 31.55(a), (b) por M1.465 (cero en 2006). Con respecto a su inters en un negocios conjuntos(ver nota 20), el Grupo
est comprometido a incurrir en gastos de capital de M150 (M45 en 2006). El negocio conjunto est
comprometido en si mismo a incurrir en gasto de capital de M23 (M9,9 en 2006). Se espera que estos
compromisos sean liquidados el siguiente ao financiero.
37. Contingencias4
NIC 37.86 Una subsidiaria est defendiendo una accin presentada por una agencia ambiental en Europa. A pesar de
(a) -(c), 1.116 no admitir la responsabilidad, si la defensa contra la accin no tiene xito, entonces las multas y los costos
legales podran llegar a M950, de los cuales M250 seran reembolsables bajo poltica de seguros. De
acuerdo con la asesora legal, los directores no esperan que el resultado de la accin tenga un efecto
significativo sobre la posicin financiera del Grupo.
Agosto 2007

1. NIC 24.12 Si la entidad matriz no emite estados financieros disponibles para el uso pblico, la entidad debe revelar el
nombre de la siguiente entidad controladora dentro del Grupo, que lo haga.

2. NIC 24.22 Las partidas de naturaleza similar pueden presentarse agrupadas, a menos que su desagrupacin sea necesaria
para comprender los efectos de las operaciones de partes relacionadas en los estados financieros de la entidad.

3. En nuestra opinin, las consideraciones de materialidad no pueden ser usadas para invalidar los requerimientos
explcitos de la NIC 24 Informacin a Revelar sobre Partes Relacionadas para la revelacin de elementos de
indemnizacin de personal clave. Este asunto es discutido en nuestra publicacin Las NIIF comentadas
(5.5.110.20).
Agosto 2007

38. Partes Relacionadas
Matriz de la Empresa y Controladora Definitiva
NIC 1.126(c), 24.12 Durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2007 una parte mayoritaria de las acciones de la Compaa
fueron adquiridas por (nombre de la nueva matriz) de (nombre de la antigua matriz). Como resultado, la
nueva controladora final del grupo es [nombre].1

NIC 24.17 Transacciones con personal clave de gerencia
Prstamos a directores
Los prstamos no garantizados a directores emitidos durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2007
ascienden a M85 (M32 en 2006). Los directores no pagan intereses, y los documentos se pueden pagar
en 12 meses despus de la fecha de emisin. Al 31 de diciembre de 2007 el saldo pendiente asciende a
M78 (M32 en 2006) y est incluido en deudores varios (ver nota 24).2

Compensacin Recibida por el Personal Clave de Gerencia
NIC 19.124(b) Adems de su remuneracin, el Grupo tambin provee beneficios no monetarios a directores y gerentes y
contribuye con planes de beneficios post-empleo. De acuerdo con los trminos del plan, los directores y
gerentes se retiran a la edad de 60 aos y tienen derecho a recibir pagos anuales equivalentes al 70 por
ciento de su sueldo a la fecha de retiro hasta los 65 aos, en cuyo momento su derecho se reduce al 50 por
ciento de su sueldo a la fecha de retiro.
Los gerentes tambin participan en el programa de opciones de acciones del Grupo (ver nota 30).
NIC 24.16 Transacciones del personal clave de gerencia compuestas por:3

Beneficios a corto plazo a los empleados 510 420
Beneficios post-empleo 475 450
Beneficios por terminacin de contrato 25 -
Otros beneficios a largo plazo 420 430
Pagos basados en acciones 75 100
1.505 1.400
Transacciones con personal clave de gerencia y directores

Los Directores de la Compaa controlan 12 por ciento de las acciones con derecho a voto de la Compaa.
Un pariente de un director de la subsidiaria tiene una participacin de un 10 por ciento en el negocio
conjunto del Grupo (ver nota 20).

Un nmero de personal clave de gerencia, o sus partes relacionadas, ocupan cargos en otras entidades lo
que resulta en que ellos tengan influencia significativa sobre las polticas operativas de estas entidades.

NIC 24.17(b)(i) Un nmero de estas entidades tuvo transacciones con el Grupo en el perodo informado. Los trminos y
condiciones de las transacciones con personal clave de gerencia y sus partes relacionadas no eran ms
favorables que aquellas disponibles, o que se podra esperar razonablemente que estuvieran disponibles,
en transacciones similares para personal de gerencia no clave de las entidades relacionadas, en condiciones
de independencia mutua.
Agosto 2007

1. NIC 24.18 La entidad deber revelar la informacin de la parte relacionada sobre las transacciones y saldos pendientes
para cada categora de las partes relacionadas, segn aparece en la lista en la NIC 24.18, incluyendo el personal
clave de administracin. El nivel de revelacin ilustrado por esta publicacin no es requerido especficamente
por la NIC 24. La revelacin sobre transacciones individuales podra combinarse sin este nivel de detalle.

2. Los pagos por la entidad pueden estar relacionados con los servicios proporcionados por sta a terceros. Si una
entidad acta como agente y hace pagos a nombre de otra parte, entonces en nuestra opinin se requiere que la
entidad revele solamente la remuneracin pagada como consideracin por los servicios prestados a la entidad.
En nuestra opinin, se requiere que la entidad revele las porciones de las transacciones con negocios conjuntos
o asociadas que no sean eliminadas en los estados financieros consolidados.
Estos asuntos son discutidos e nuestra publicacin Las NIIF comentadas (5.5.110.40 y .120.30).

3. NIC 24.17 La entidad debe revelar las provisiones por las deudas incobrables y los gastos reconocidos durante el perodo
(c),(d) con respecto a las deudas incobrables o de dudosa recuperacin, relacionadas con el importe de saldos
pendientes de partes relacionadas.

NIC 24.18,
La revelacin sobre la naturaleza y los montos de las transacciones con las partes relacionadas debe ser detallada
19.124(a)
separadamente para cada categora de las partes relacionadas, incluyendo la matriz, entidades con negocios
conjuntos o influencia significativa sobre la entidad, subsidiarias, asociadas, negocios conjuntos, personal clave
de gerencia de la entidad o su matriz, planes de beneficios post-empleo, y cualquier otra parte relacionada.

NIC 24.20 Ejemplos de transacciones que deben ser reveladas si son con partes relacionadas incluyen:
Compras o ventas de bienes (terminados o en proceso)

Compras o ventas de inmuebles y otros activos
Prestacin o recepcin de servicios
Arrendamientos
Transferencias de investigacin y desarrollo
Transferencias realizadas en funcin de acuerdos de licencias
Transferencias realizadas en funcin a acuerdos financieros (incluyendo prstamos y aportes de patrimonio
neto, ya sean en efectivo o en especie)
Otorgamiento de garantas y avales
Responsabilidad de pasivos por parte de la entidad en nombre de otro tercero vinculado
Participacin por parte de una matriz o subsidiaria en un plan definido de beneficios que comparta los
riesgos entre las entidades del Grupo
NIC 32.34 Recompra de las acciones de la entidad por terceros

4. NIC 24.21 Las transacciones de partes relacionadas deben ser descritas como hechas en condiciones de independencia
mutua solamente si esas condiciones pueden ser justificadas o comprobadas.

5. NIC 24.17 La entidad debe revelar detalles de cualquier garanta dada o recibida con respecto a saldos pendientes con
(b)(ii) partes relacionadas.
Agosto 2007

38. Partes relacionadas (continuacin)
NIC 24.17(a), (b)(i) El valor agregado de las transacciones y saldos pendientes relativas al personal clave de gerencia y las
entidades sobre las cuales ellos tienen control o influencia significativa, fueron los siguientes:1
Valor de la transaccin Saldo

del ao terminado pendiente
En miles de euros el 31 de diciembre 31 de diciembre
Director Transaccin Nota 2007 2006 2007 2006
F D Adair Honorarios legales (i) 12 13 - -

H W James Reparaciones y mantenimiento (ii) 176 - 45 -
B Q Barton I Compras de inventario -papel (iii) 66 - - -
NIC 24.17(b)(i) (i) El Grupo us los servicios legales del Sr. F D Adair en relacin a la asesora sobre la venta de ciertos activos
no corrientes de la Compaa. Los montos fueron facturados en base a tarifas normales de mercado para
estos servicios y vencen y deben ser pagados bajo condiciones normales de pago.

(ii) El Grupo cerr un contrato de dos aos con On Track Limited, una Compaa de la cual el Sr. H W James es
director, para la provisin de servicios de reparaciones y mantenimiento en el equipo de produccin. El valor
total del contrato es de M370. Las condiciones del contrato estn basadas en tasas de mercado para este
tipo de servicios, y los montos son pagaderos trimestralmente por la duracin del contrato.

(iii) El Grupo compr varios suministros de papel de Alumfab Limited, una Compaa de la cual el Sr. B Q Barton
es director. Los montos fueron facturados en base a tarifas normales de mercado para estos servicios y
vencan y deban se pagados bajo condiciones normales de pago.

Cada cierto tiempo los directores del Grupo, o sus entidades relacionadas, pueden comprar bienes del Grupo.
Las compras son en los mismos trminos y condiciones que aquellas realizadas por otros empleados del
Grupo o clientes.
NIC 24.17 Otras transacciones con partes relacionadas2

Valor de la transaccin Saldo
del ao terminado pendiente
En miles de euros el 31 de diciembre 31 de diciembre
Director Transaccin Nota 2007 2006 2007 2006
NIC 24.17(a), (b) Venta de bienes y servicios3

ltima matriz del grupo 350 320 220 250
Asociada 1.145 400 1.016 392

Gastos
Asociada Servicios de administracin 623 678 319 339
Asociada gastos financieros 16 25 - 12
NIC 24.17(b)(i) Todos los saldos pendientes con estas partes relacionadas son valorados en condiciones de independencia
mutua y deben ser liquidadas en efectivo dentro de seis meses despus de la fecha de balance4. Ninguno
de los saldos est garantizado.5
Adems, durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2007 el Grupo pag un prstamo de 1 milln

recibido de una de sus asociadas (ver nota 28).
Agosto 2007

1. NIC 27.40(f) La entidad debe revelar la naturaleza y el alcance de cualquier restriccin significativa, (por ejemplo, como las
que se podran derivar de acuerdos de prstamo o requerimientos de los reguladores) relativa a la capacidad
de las subsidiarias para transferir fondos a la controladora, ya sea en forma de dividendos en efectivo o de
reembolsos de prstamos o anticipos.

2. NIC 27.40(d) La entidad debe revelar las razones por las cuales la controladora no posee el control sobre la subsidiaria, a
pesar de tener directa o indirectamente a travs de otras subsidiarias, ms de la mitad del poder de
voto potencial.

3. NIC 10.21(b) Si el efecto financiero de un ajuste significativo que no implica ajustes despus de la fecha del balance no puede
ser estimado, la entidad debe revelar ese hecho.

4. NIIF 3.66(b), Para cada categora significativa de un evento que no implique ajustes despus de la fecha de presentacin, la
5.41 entidad debe revelar la naturaleza del evento y una estimativa de su efecto financiero (o una declaracin de que
NIC 10.21, esa estimativa no puede ser realizada). Los siguientes son ejemplos de eventos que no implican ajustes que
22,33.70(d) pueden requerir de una revelacin:

Una combinacin de negocios importante despus de la fecha de presentacin, pero antes de la emisin
autorizada de los estados financieros
Desapropiacin de una subsidiaria significativa
El anuncio de un plan para interrumpir definitivamente una operacin
Compras de activos significativas, la clasificacin de activos como mantenidos para la venta de acuerdo con
la NIIF 5 Activos no Corrientes Mantenidos para la Venta y Operaciones Discontinuadas,
otras ventas o disposiciones por otra va de activos, o bien la expropiacin de activos significativos por
parte del gobierno;
La destruccin por incendio de una planta importante de produccin, tras la fecha del balance;
El anuncio, o el comienzo de la ejecucin de una reestructuracin importante
Transacciones importantes realizadas o potenciales con acciones ordinarias, que no sean aquellas reflejadas
en los clculos de ganancias por accin, tras la fecha de presentacin, y que habran cambiado
significativamente el nmero de acciones ordinarias o potencialmente ordinarias pendientes al final del
perodo si esas transacciones hubieran ocurrido antes del final del perodo de balance.
Las variaciones significativas y fuera de lo comn posteriores a la fecha de balance, en los precios de los
activos o en las tasas de cambio de alguna moneda extranjera.
Variaciones en las tasas impositivas o en las leyes fiscales, aprobadas o anunciadas con posterioridad a la
fecha del balance, que vayan a tener un efecto significativo en los activos y pasivos por impuestos
corrientes o diferidos
La aceptacin de compromisos significativos o pasivos contingentes (ej: por el otorgamiento de
garantas significativas)
El inicio de litigios importantes, surgidos exclusivamente como consecuencia de eventos posteriores a la
fecha del balance.
Agosto 2007

38. Partes relacionadas (continuacin)
El negocio conjunto hace que los resultados de sus actividades de investigacin y desarrollo estn
disponibles para el Grupo y tambin para uno de los otros participantes en el negocio conjunto. Ninguno de
los participantes paga nada. Cada cierto tiempo, para apoyar las actividades del negocio conjunto, los
participantes aumentan su inversin en ella.
NIC 24.12 39. Entidades del Grupo

Subsidiarias significativas1
Inters en
Pas de incorporacin propiedad (%)
Nota 2007 2006
Baguette S.A. Francia 100 100

Mermaid A/S Dinamarca 100 100
Lei Sure Limited Rumania 100 100
Papier GMBH Alemania 100 100
Oy Kossu AB Suiza 90 90
Windmill N.V. 9 Holanda 75 60
Papyrus Pty Limited 9 Australia 100 -
Maple leaf Inc Canad 48 48
Sloan Bio-Research Co Reino Unido - -
Mayco Estados Unidos - -
NIC 27. 40 (c) Aunque la Compaa no mantiene ningn inters en la propiedad de Sloan Bio Research Co y May Co,
recibe sustancialmente todos los beneficios relacionados con sus operaciones y activos netos basados en
los trminos de los acuerdos bajo los cuales estas entidades fueron establecidas. En consecuencia, la
Compaa consolida estas entidades.

NIC 27. 40 (c) Aunque el Grupo es dueo de menos de la mitad del poder de voto en Maple leaf Inc, es capaz de gobernar
las polticas financieras y operativas de la Compaa en virtud de un contrato con otros inversionistas de
Maple-leaf Inc. En consecuencia, el Grupo consolida sus inversiones en la Compaa.2

40. Hechos posteriores3.4
NIC 10.21(a), (b) Despus del 31 de diciembre de 2007 uno de los deudores ms significativos del Grupo inici el proceso de
liquidacin despus de un desastre natural en febrero de 2008 que da su planta operativa. De los
M100 adeudados, el Grupo espera recuperar menos de M10. No se han hecho provisiones en los
estados financieros consolidados.
Agosto 2007

1. El informe de los auditores ilustrado en estos estados financieros est basado en las Normas Internacionales de
Auditora revisadas (ISA) 700 El Informe del Auditor Independiente sobre Estados Financieros Completos, que es
efectivo para los presentacin de los auditores con fecha 31 de diciembre de 2006 o despus
Si la auditora es realizada bajo normas y reglas locales, la forma de la presentacin se adaptar a esas leyes
y estndares.
Agosto 2007
Informe de los Auditores Independientes1

Seores
(Nombre de la empresa)
Hemos efectuado una auditora a los estados financieros consolidados de (nombre de la entidad) y sus subsidiarias (el Grupo) los cuales
incluyen el balance genral consolidado al 31 de diciembre de 2007 y el correspondiente estado de resultados consolidado y el flujo de
efectivo consolidado por el ao terminado en esa fecha y un resumen de las polticas contables y otras notas explicativas.
Responsabilidad de la Gerencia por los estados financieros

La Gerencia es responsable por la preparacin y presentacin razonable de estos estados financieros consolidados de acuerdo con los
Normas Internacionales para Informacin Financiera. Esta responsabilidad incluye: el diseo, implementacin, y mantenimiento del
control interno relevante para la preparacin y presentacin razonable de estados financieros que estn exentos de errores significativos,
sean ellos debidos a fraude o error; seleccin y aplicacin de las polticas contables adecuadas; y realizar las estimativas contables que
sean razonables en las circunstancias.
Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es emitir una opinin sobre estos estados financieros consolidados, con base en la auditora que efectuamos.
Nuestra auditora fue efectuada de acuerdo con Normas Internacionales de Informacin Financiera. Tales normas requieren que cum-
plamos con requerimientos ticos relevantes y planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de lograr un razonable grado de
seguridad de que los estados financieros estn exentos de errores significativos.
Una auditora comprende realizar procedimientos para obtener evidencias que respaldan los importes y las informaciones revelados
en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen de nuestro juicio, incluyendo la evaluacin de los riesgos de
errores significativos de los estados financieros, sean ellos debido a fraude o error. Al realizar esas evaluaciones de riesgo, consideramos
relevante para la entidad el control interno para la preparacin de la entidad y la presentacin razonable de los estados financieros para
disear procedimientos de auditora que sean adecuados en las circunstancias, pero no para el propsito de expresar una opinin sobre
la efectividad del control interno de la entidad. Una auditora tambin comprende una evaluacin de los principios de contabilidad
utilizados y de las estimaciones significativas hechas por la administracin de la Sociedad, as como una evaluacin de la presentacin
general de los estados financieros.
Consideramos que nuestra auditora constituye una base razonable para fundamentar nuestra opinin.
Opinin
En nuestra opinin, los estados financieros consolidados presentan razonablemente, la situacin financiera del Grupo al 31 de diciembre
del 2007, y su rendimiento financiero consolidado y sus flujos de efectivo por el ao terminado en esa fecha, de acuerdo con las Normas
Internacionales de Informacin Financiera.
[Nombre de quien firma]

[Fecha de balance]
[Direccin]
168
Referencia Apndice I
NIC 1.97(b), c) Estado de cambios en patrimonio consolidado formato completo
Atribuible a participantes en el patrimonio
Capital en Prima en Reserva de Reserva de valor Reserva de acciones Resultado Inters Patrimonio
En miles de euros Nota acciones acciones conversin cobertura razonable revaluacin propias acumulado Total minoritario total
Agosto 2007
Balance al 1 de Enero 2006 14.550 3.500 (129) 434 17 - - 10.553 28.925 601 29.526
NIC 1.96(b),21.52(b) Diferencias de conversin de moneda
extranjera - - 308 - - - - - 308 22 330
NIC 1.96(b) Prdida neta en cobertura de inversin neta
en operacin con moneda extranjera - - (8) - - - - - (8) - (8)
NIC 32.59(a), 1.96(b) Porcin efectiva de cambios en el valor
razonable de cobertura de flujos,

neto de impuestos - - - 52 - - - - 52 - 52
NIC 32.59(a), 1.96(b) Cambio neto en el valor razonable de
activos disponibles para la venta,
neto de impuestos - - - (8) - - - - (8) - (8)
NIC 32.94(h), 1.96(b) Cambio neto en el valor razonable de
activos financieros disponibles para la
venta, neto de impuestos - - - - 63 - - - 63 - 63
NIC 19.93(b) Plan de beneficios definidos de ganancias
y prdidas actuariales, neto de impuestos - - - - - - - (10) (10) - (10)
NIC 1.96(b) Ingresos y gastos totales reconocidos
directamente en el patrimonio - - 300 44 63 - - (10) 397 22 419
NIC 1.96(a) Resultado del perodo - - - - - - - 3.737 3.737 219 3.956
Ingreso y gasto total reconocido - - 300 44 63 - - 3.727 4.134 241 4.375
NIC 1.97(a), 32.33 Acciones propias adquiridas - - - - - - (280) - (280) - (280)
Pagos en base a acciones 30 - - - - - - - 250 250 - 250
NIC 1.97(a) Dividendos para poseedores de instrumentos
de participacin en el patrimonio - - - - - - - (524) (524) - (524)
Balance al 31 de Diciembre de 2006 14.550 3.500 171 478 80 - (280) 14.006 32.505 842 33.347
Referencia Apndice I
NIC 1.97(b), c) Estado de cambios en patrimonio consolidado formato completo (continuacin)
Atribuible a participantes en el patrimonio
Capital en Prima en Reserva de Reserva de valor Reserva de acciones Resultado Inters Patrimonio
En miles de euros Nota acciones acciones conversin cobertura razonable revaluacin propias acumulado Total minoritario total
Balance al 1 de Enero 2007 14.550 3.500 171 478 80 - (280) 14.006 32.505 842 33.347
NIC 1.96(b), 21.52(b) Diferencias en la conversin de
moneda extranjera - - 474 - - - - - 474 27 501
NIC 1.96(b) Prdida neta en cobertura de inversin
neta en operacin con moneda extranjera - - (3) - - - - - (3) - (3)
NIC 1..96(b) Revaluacin de propiedad, planta y
equipo, neto de impuestos - - - - - 134 - - 134 - 134
NIC 32.59(a), 1.96(b) Porcin efectiva de cambios en el valor
razonable de cobertura de flujos, neto - - - (62) - - - - (62) - (62)
NIC 32.94(h), 1.96(b) Cambio neto en el valor razonable de
neto de impuestos - - - - 133 - - - 133 - 133
NIC 32.94(h)(ii), 1.96(b) Cambio neto en el valor razonable de
transferidos a resultados, neto de impuestos - - - - (43) - - - (43) - (43)
NIC 19.93(b) Plan de beneficios definidos de ganancias
y prdidas actuariales, neto de impuestos - - - - - - - 48 48 - 48
NIC 1.96(b) Ingresos y gastos totales reconocidos
directamente en el patrimonio - - 471 (62) 90 134 - 48 681 27 708
NIC 1.96(a) Utilidad del perodo - - - - - - - 5.828 5.828 376 6.204
Ingresos y gastos totales reconocidos - - 471 (62) 90 134 - 5.876 6.509 403 6.912
NIC 1.97(a) Emisin de acciones ordinarias 390 1.160 - - - - - - 1.550 - 1.550
Emisin de acciones convertibles
(neto de impuestos) 28 - 109 - - - - - - 109 - 109
NIC 1.97(a) Acciones propias vendidas - 8 - - - - 22 - 30 - 30
NIC 1.97(a) Dividendos a participantes en
el patrimonio - - - - - - - (1.243) (1.243) - (1.243)
Agosto 2007
Adquisicin de inters minoritario - - - - - - - - - (113) (113)

Pagos basados en acciones 30 - - - - - - - 755 755 - 755
Opciones de acciones ejercidas 30 15 35 - - - - - - 50 - 50
Balance al 31 de Diciembre 2007 14.955 4.812 642 416 170 134 (258) 19.394 40.265 1.132 41.397
169
Agosto 2007
Referencia Apndice II
Estado de flujo de efectivo consolidado (mtodo directo)
NIC 1.8(d), 104 Para el perodo terminado el 31 de diciembre

NIC 7.18 Flujos de efectivo por actividades de la operacin
NIC 7.14(a),(b) Efectivo recibido de clientes 101.049 97.976
NIC 7.14(c),(d) Efectivo pagado a proveedores y empleados (94.188) (86.245)

Efectivo generado por actividades de la operacin 6.861 11.731
NIC 7.31 Intereses pagados (1.367) (1.300)
NIC 7.35 Impuesto a la renta pagado (400) (1.400)

NIC 7.10 Flujo neto por actividades de la operacin 5.094 9.031

NIC 7.21 Flujos de efectivo por actividades de inversin
NIC 7.31 Intereses recibidos 200 155
NIC 7.31 Dividendos recibidos 380 330
NIC 7.16(a) Utilidad en venta de propiedad, planta y equipo 1.177 481
NIC 7.21 Utilidad en venta de inversiones 987 849
NIC 7.16(h) Utilidad por liquidacin de derivados - 11
NIC.7.39 Enajenacin de operacin discontinua, neta de efectivo enajenado 7 10.890 -
NIC.7.39 Adquisicin de subsidiaria, neta de efectivo adquirido 9 (2.125) -
NIC 7.16(c) Adquisicin de inters minoritario 9 (200) -
NIC 7.16(a) Adquisicin de propiedad, planta y equipo 16 (16.051) (2.408)
NIC 7.16(a) Adquisicin de propiedades de inversin 19 (200) -
NIC 7.21 Plantaciones y adquisiciones de activos biolgicos no corrientes (305) (437)
NIC 7.16(a) Adquisicin de otras inversiones (320) (2.411)
NIC 7.21 Gastos de desarrollo 17 (1.272) (515)
NIC 7.10 Flujo neto negativo por actividades de inversin (6.839) (3.945)

Las notas 1a 40 son parte integral de estos estados financieros consolidados.
Agosto 2007
Referencia Apndice II
Estado de flujo de efectivo consolidado (mtodo directo) (continuacin)
NIC 1.8(d), 104 Para el perodo terminado el 31 de diciembre

NIC 7.21 Flujos de efectivo por actividades de financiamiento
NIC 7.17(a) Ingresos por emisin de instrumentos de capital 26 1.550 -
NIC 7.17(c) Ingresos por emisin de documentos convertibles 28 5.000 -
NIC 7.17(c) Ingresos por emisin de acciones preferenciales recuperables 28 2.000 -
NIC 7.21 Ingresos por venta de acciones propias 26 30 -
NIC 7.21 Ingresos por ejercicio de opciones de acciones 26 50 -
NIC 7.21 Pago de costos de transaccin 28 (311) -
NIC 7.17(b) Readquisicin de acciones propias 26 - (280)
NIC 7.17(d) Pago de prstamos 28 (5.117) (4.492)
NIC 7.17(e) Pago de obligaciones de arrendamiento financiero 28 (269) (423)
NIC 7.31 Dividendos pagados 26 (1.243) (524)
NIC 7.10 Flujo neto positivo (negativo) originado
por actividades de financiamiento 1.690 (5.719)
Variacin neta del efectivo y efectivo equivalente (55) (633)

Efectivo y efectivo equivalente al 1 de enero 1.568 2.226
NIC 7.28 Efecto de las variaciones de tasas de cambio sobre el efectivo mantenido (12) (25)
NIC 7.45 Efectivo y efectivo equivalente al 31 de diciembre 25 1.501 1.568

Las notas 1a 40 son parte integral de estos estados financieros consolidados.
Agosto 2007

Agosto 2007
Referencia Apndice III

Segmentos operativos
Revelaciones de segmentos
NIIF 8.20-22 El Grupo cuenta con seis segmentos de los que se puede reportar, segn lo descrito abajo, los cuales son las
unidades de negocios estratgicas del grupo. Las unidades de negocios estratgicas ofrecen diferentes
productos y servicios y son administradas en forma separada dado que requieren diferentes estrategias
de tecnologa y marketing. El siguiente resumen describe las operaciones en cada uno de los segmentos
del Grupo de los que se puede reportar:
Papeles Estndar. Incluye compra, manufacturacin y distribucin de celulosa y papel.

Papeles Reciclados. Incluye la compra, reciclaje y distribucin de celulosa y papel.
Empaque. Incluye el disear y manufacturar materiales de empaque; este segmento fue vendido en
mayo de 2007 (ver nota 7).
NIC 41.46(a) Forestal. Incluye cultivar y administrar recursos forestales as como tambin los servicios relacionados.
Productos madereros. Incluye la manufacturacin y distribucin de madera blanda aserrada, madera
terciada, hoja de madera, paneles compuestos, madera aserrada procesada, materias primas y materiales
de construccin.
Investigacin y Desarrollo. Incluye actividades de investigacin y desarrollo.
NIC 41.46(a) Otras operaciones incluyen el cultivo y venta de ganado (ovino y caprino), la construccin de unidades de
almacenamiento y bodegas y la fabricacin de muebles y partes relacionadas. Ninguno de estos segmentos
ha alcanzado el tranco cuantitativo para determinar los segmentos que se pueden reportar.
NIIF 8.27(d) Existen varios niveles de integracin entre los segmentos reportados por Forestal y Productos Madereros y los
segmentos reportados correspondientes a Papeles Estndar y Papeles Reciclados. Esta integracin incluye
transferencias de materia prima y servicios de distribucin compartida respectivamente. Las polticas
contables de los segmentos reportados son los mismos que los descritos en la nota 3.
NIIF 8.20,23,27 (a) continuacin se incluye informacin respecto a las operaciones de cada uno de los segmentos reportados.
A
El desempeo se mide en base a la utilidad del segmento antes del impuesto a la renta. La utilidad del
segmento se mide segn lo que la administracin considere til al evaluar los resultados de ciertos
segmentos relativos a otras entidades que operan dentro de estas industrias. La fijacin de precios
inter-segmentos se determina en forma independiente.
Agosto 2007

1. NIIF 8.23 Las entidades deben revelar lo siguiente respecto a cada segmento reportado, si los montos especificados se
incluyen en la medicin de utilidad o prdida revisada por el Ejecutivo a Cargo de la Toma de Decisiones, o si de
lo contrario se entregan a ste incluso si no se encuentran incorporadas en esa medicin de la utilidad o prdida
del segmento:
a) ingresos de clientes externos
b) ingresos de transacciones con otros segmentos operativos de la misma entidad
c) ingreso financiero
d) gasto financiero
e) depreciacin y amortizacin
f) tems materiales de ingreso y gasto revelados de acuerdo con el prrafo 86 de la NIC 1 Presentacin de
Estados financieros
g) el inters de la entidad en la utilidad o prdida de asociadas y negocios conjuntos contabilizadas por el
mtodo patrimonial
h) gasto o ingreso por impuesto a la renta
i) tems materiales que no son de efectivo distintos a la depreciacin y amortizacin

2. NIIF 8.IG5 Dado que los segmentos reportados del Grupo se basan en diferencias en los productos y servicios, no se
requieren revelaciones adicionales de informacin de ingresos respecto a productos y servicios (es decir,
revelaciones requeridas por la NIIF 8.32 en relacin al ingreso de clientes externos para cada producto o servicio,
o cada grupo de productos similares no son requeridas).

3. NIIF 8.23 La entidad reporta ingresos financieros en forma separada del gasto financiero para cada segmento reportado
a menos que la mayora de los ingresos del segmento provengan de intereses y el Ejecutivo a Cargo de la Toma
de Decisiones dependa principalmente del ingreso financiero neto para evaluar el desempeo del segmento y
tomar decisiones sobre los recursos a distribuir para el segmento. En esta situacin, la entidad podra reportar el
ingreso financiero de ese segmento neto de su gasto financiero y revelar que lo ha hecho as.
Referencia Segmentos operativos
Informacin sobre segmentos reportados
Papeles Estndar Papeles Empaque Forestal Productos Investigacin y Otros Total
Reciclados (Discontinuado) madereros desarrollo
En miles de euros 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006

NIIF 8.23(a),32 Total ingresos externos2 63.718 67.092 27.311 22.060 7.543 23.193 3.967 3.646 3.100 2.985 - - 7.714 853 - 119.829

NIIF 8.23(b) Ingreso intersegmento - - 317 323 940 2.835 2.681 2.676 1.845 1.923 875 994 891 765 7.549 9.516

NIIF 8.23(c) Ingreso financiero3 76 76 46 29 - - 48 32 10 7 - - 17 7 197 151
NIIF 8.23(d) Gasto financiero3 (567) (546) (462) (362) - - (353) (308) (76) (63) - - (15) (20) (1.473) (1.299)
NIIF 8.23(e) Depreciacin y amortizacin (1.949) (2.130) (1.487) (1.276) (623) (1.250) (1.069) (696) (233) (201) (189) (165) (231) (199) (5.781) (5.917)
NIIF 8.21(b) Segmento reportable

Utilidad antes de impuesto
a la renta 5.227 4.106 3.039 1.664 (162) (466) 1.212 979 1.137 1.280 101 67 751 195 11.305 7.825
NIIF 8.23(g) Participacin en utilidad

de asociadas 467 587 - - - - - - - - - - - - 467 587
NIIF 8.23(i) Otros tems materiales que

no son efectivo:
Deterioro de activos
intangibles Prdidas por
deterioro reversadas - (1.408) - - - - (116) - - - - - - (116) (1.408)
NIIF 8.21(b) Activos de segmentos

reportados 30.754 24.816 19.384 15.003 - 13.250 21.046 16.942 4.521 3.664 2.323 1.946 7.378 3.683 85.406 79.304
NIIF 8.24(a) Inversiones en asociadas 2.025 1.558 - - - - - 2.025 1.558

Agosto 2007
NIIF 8.24(b) Gasto de capital 9.697 1.136 6.365 296 - 127 1.158 722 545 369 1.203 123 560 150 19.528 2.923

NIIF 8.21(b) Pasivos de segmentos
reportados 9.099 9.456 7.556 8.316 - 2.959 5.769 7.097 1.236 1.456 169 158 237 454 24.066 29.896
175
Agosto 2007
Referencia Conciliacin de ingresos de segmentos reportados, utilidad o prdida, activos,

pasivos y otros tems materiales


NIIF 8.28(a) Ingresos
Total ingresos para segmentos reportados 112.297 127.727
Otros ingresos 2.605 1.618
Eliminacin de ingreso inter-segmento (7.549) (9.516)
Eliminacin de operaciones discontinuas (7.543) (23.193)
Ingreso consolidado 99.810 96.636

NIIF 8.28(b) Utilidad o prdida
Total utilidad o prdida para segmentos reportados 10.554 7.630
Otra utilidad o prdida 751 195
Eliminacin de utilidades inter-segmento (1.695) (1.175)
Eliminacin de operaciones discontinuas 162 466
Montos no distribuidos:
Otros gastos corporativos (1.886) (1.525)
Participacin en utilidades de inversiones contabilizadas bajo
el mtodo patrimonial proporcional 467 587
Utilidad consolidada antes del impuesto a la renta 8.353 6.178

NIIF 8.28(c) Activos
Total activos de segmentos reportados 78.028 75.621
Otros activos 7.378 3.683
Inversiones en asociadas 2.025 1.558
Otros montos no distribuidos 6.042 7.641
Total activos consolidados 93.473 88.503

NIIF 8.28(d) Pasivos
Total pasivos de segmentos reportados 23.829 29.442
Otros pasivos 237 454
Otros montos no distribuidos 28.010 25.260
Total pasivos consolidados 52.076 55.156

NIIF 8.28(e) Otros tems materiales 2007
Total
segmentos Consolidado
En miles de euros reportables Ajustes Total
Ingreso financiero 180 17 197

Gasto financiero (1.458) (15) (1.473)

Gasto de capital 18.968 560 19.528
Depreciacin y amortizacin (5.550) (231) (5.781)
Deterioro de activos intangibles (116) - (116)
Deterioro de prdidas reversadas 493 - 493

NIIF 8.28(e) Otros tems materiales 2006
Total
segmentos Consolidado
En miles de euros reportables Ajustes Total

Ingreso financiero 144 7 151
Gasto financiero (1.279) (20) (1.299)

Gasto de capital 2.773 150 2.923
Depreciacin y amortizacin (5.718) (199) (5.917)
Deterioro de activos intangibles (1.408) - (1.408)
Deterioro de prdidas reversadas - - -
Agosto 2007
Referencia Segmentos geogrficos

NIIF 8.33(a), (b) Los segmentos de Papeles Estndar, Reciclados y Forestal son administrados en a nivel mundial, pero
operan instalaciones de manufacturacin y oficinas de venta en Francia, Holanda, Alemania, Canad
y Estados Unidos.
Al presentar la informacin sobre la base de los segmentos geogrficos, el ingreso del segmento se basar
en la ubicacin geogrfica de los clientes. Los activos del segmento se basan en la ubicacin geogrfica
de estos.
Informacin geogrfica

Activos no
En miles de euros Ingresos Corrientes

Francia 29.140 23.295
Holanda 21.654 14.366
Alemania 22.556 20.369
Canad 5.338 6.555
Estados Unidos 26.644 19.273
Otros pases 2.021 1.548
Inversiones en asociadas - 2.025
Activos no distribuidos - 6.042
Empaque (discontinuado) (7.543) -
Total consolidado 99.810 93.473

Cliente principal
NIIF 8.34 Los ingresos de un cliente de los segmentos de Papeles Estndar y Papeles Reciclados del Grupo representan
aproximadamente 19.000.000 de los ingresos totales del Grupo.
Agosto 2007
Apndice IV
Requerimientos actualmente efectivos
A continuacin se incluye una lista de normas e interpretaciones emitidas al 1 de agosto de 2007 que son aplicables a los perodos
anuales que comienzan el 1 de enero de 2007. La lista destaca los cambios ms recientes a las NIIF correspondientes.
NIIF 1 Adopcin por primera vez de las Normas Internacionales de Informacin Financiera
Fecha de emisin: junio de 2003
Modificacin ms reciente: agosto de 2007, NIIF 7
Fecha de aplicacin de la ltima modificacin: 1 de enero de 2007

NIIF 2 Pago Basado en Acciones
Fecha de emisin: febrero de 2004
Fecha de aplicacin: 1 de enero de 2005

NIIF 3 Combinaciones de Negocios
Fecha de emisin: marzo de 2004

NIIF 4 Contratos de Seguro
Modificacin ms reciente: agosto de 2005, por las Modificaciones a la NIC 39 y NIIF 4:
Contratos de Garanta Financiera

NIIF 5 Activos no Corrientes Mantenidos para la Venta y Operaciones Discontinuas

NIIF 6 Exploracin y Evaluacin de Recursos Minerales
Fecha de emisin: diciembre de 2004
Modificacin ms reciente: diciembre de 2004, por las Modificaciones a la NIIF 1 y NIIF 6

NIIF 7 Instrumentos Financieros: Informacin a revelar
Fecha de emisin: agosto de 2005

NIC 1 Presentacin de Estados Financieros
Fecha de emisin: revisada en diciembre de 2003
Modificacin ms reciente: agosto de 2005, por las Modificaciones a la NIC 1; Revelaciones de Capital

NIC 2 Inventarios

NIC 7 Estados de Flujo de Efectivo
Modificacin ms reciente: diciembre de 2003, NIC 8 y NIC 21

Agosto 2007
NIC 8 Polticas Contables, Cambios en Estimaciones Contables y Errores


NIC 10 Hechos ocurridos despes de la Fecha del Balance
Modificacin ms reciente: marzo de 2004, NIIF 5

NIC 11 Contratos de Construccin

NIC 12 Impuesto a las Ganancias
Fecha de emisin: revisada en octubre de 2000
Modificacin ms reciente: marzo de 2004, NIIF 3

NIC 14 Informacin Financiera por Segmentos
Fecha de emisin: revisada en agosto de 1997
Modificacin ms reciente: marzo de 2004, por NIIF 3 y NIIF 5

NIC 16 Propiedad, Planta y Equipo
Modificacin ms reciente: diciembre de 2004, por NIIF 6

NIC 17 Arrendamientos
Modificacin ms reciente: agosto de 2005, por NIIF 7

NIC 18 Ingresos de Actividades Ordinarias
Fecha de emisin: revisada en 1993
Modificacin ms reciente: marzo de 2004, por NIIF 4
NIC 19 Beneficios a los Empleados

Modificacin ms reciente: diciembre de 2004, por la modificacin a la NIC 19: Beneficios a los
Empleados Utilidades y Prdidas Actuariales, Planes de Grupo y Revelaciones

NIC 20 Contabilizacin de Subvenciones del Gobierno y e informacin a revelar sobre Ayudas Gubernamentales
Fecha de emisin: modificacin en enero de 2001
Modificacin ms reciente: diciembre de 2003, NIC 8

NIC 21 Efectos de las variaciones en las Tasas de Cambio de la moneda extranjera
Modificacin ms reciente: diciembre de 2005, por las modificaciones a la NIC 21: Efectos de Cambios en las
Tasas de Cambio Inversin Neta en una Operacin Extranjera
Agosto 2007
NIC 23 Costos por Prestamos

Modificacin ms reciente: diciembre de 2003, NIC 8

NIC 24 Informacin a Revelar sobre Partes Relacionadas
Modificacin ms reciente: diciembre de 2004, por la Modificacin a la NIC 19 Beneficios a los
Empleados Utilidades y Prdidas Actuariales, Planes de Grupo y Revelaciones

NIC 26 Contabilizacin e Informacin Financiera sobre Planes de Beneficio por retiro
No cubierta; ver Acerca de esta publicacin

NIC 27 Estados Financieros Consolidados y Separados

NIC 28 Inversiones en Asociadas
NIC 29 Informacin Financiera en Economas Hiperinflacionarias

Modificacin ms reciente: diciembre de 2003, por NIC 21

NIC 31 Participaciones en Negocios Conjuntos

NIC 32 Instrumentos Financieros: Presentacin
Modificacin ms reciente: agosto de 2005 por Modificaciones a NIC 39 y NIIF 4: Contratos de Garanta Financiera

NIC 33 Ganancias por Accin
Modificacin ms reciente: agosto de 2005, por NIIF 7

NIC 34 Informacin Financiera Intermedia

NIC 36 Deterioro del Valor de los Activos
Fecha de emisin: revisada en marzo de 2004

Agosto 2007
NIC 37 Provisiones, Pasivos Contingentes y Activos Contingentes

Fecha de emisin: septiembre de 1998
Modificacin ms reciente: agosto de 2005, por Modificaciones a NIC 39 y NIIF 4: Contratos de Garanta Financiera

NIC 38 Activos Intangibles
Fecha de emisin: revisada en marzo de 2004
Modificacin ms reciente: diciembre de 2004, por NIIF 6
NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medicin

Modificacin ms reciente: agosto de 2005, por Modificaciones a NIC 39 y NIIF 4: Contratos de Garanta Financiera

NIC 40 Propiedades de inversin

NIC 41 Agricultura

CINIIF 1 Cambios en Pasivos Existentes por Retiros del Servicio, Restauracin y Similares
Fecha de emisin: mayo de 2004
Fecha de aplicacin: 1 de septiembre de 2004

CINIIF 2 Aportaciones de Socios de Entidades Cooperativas e Instrumentos Similares
Fecha de emisin: noviembre de 2004
Fecha de aplicacin: 1 enero de 2005

CINIIF 4 Determinacin de si un Acuerdo Contiene un Arrendamiento

CINIIF 5 Derechos por la Participacin en Fondos para el Retiro del Servicio, la Restauracin y la
Rehabilitacin Medioambiental

CINIIF 6 Obligaciones surgidas de la participacin en mercados especficos Residuos de aparatos
elctricos y electrnicos
Fecha de emisin: septiembre de 2005
Fecha de aplicacin: 1 de diciembre de 2005

CINIIF 7 Aplicacin del Procedimiento de Reexpresin segn la NIC 29 Informacin Financiera en
Economas Hiperinflacionarias
Fecha de aplicacin: 1 de marzo de 2006
Agosto 2007
CINIIF 8 Alcance de la NIIF 2

Fecha de emisin: enero de 2006
Fecha de aplicacin: 1 de mayo de 2006

CINIIF 9 Nueva evaluacin de Derivados Implcitos
Fecha de aplicacin: 1 de junio de 2006

CINIIF 10 Informacin Financiera Intermedia y Deterioro del Valor
Fecha de emisin: julio de 2006
Fecha de aplicacin: 1 de noviembre de 2006

SIC-7 Introduccin del Euro
Fecha de emisin: mayo de 1998

SIC-10 Ayudas Gubernamentales Sin Relacin Especfica con Actividades de la Operacin
Fecha de aplicacin: 1 agosto de 1998

SIC-12 Consolidacin Entidades de Cometido Especfico
Modificacin ms reciente: noviembre de 2004, por la Modificacin CINIIF a SIC-12- Alcance de SIC-12
Consolidacin Entidades con Cometido Especfico

SIC-13 Entidades Controladas ConjuntamenteAportaciones no Monetarias de los Participantes
Modificacin ms reciente: diciembre de 2003, por NIC 8, NIC 16 y NIC 31

SIC-15 Arrendamiento operativos - Incentivos

SIC-21 Impuesto a las Ganacias Recuperacin de Activos no Depreciables Revaluados
Modificacin ms reciente: diciembre de 2003, por NIC 8 y NIC 16

SIC-25 Impuesto a las Ganacias Cambios en la Situacin Fiscal de la Entidad o de sus Accionistas

SIC-27 Evaluacin de la Esencia de las Transacciones que Adoptan la Forma Legal de un Arrendamiento

Agosto 2007
SIC-29 Acuerdos de Concesin de Servicios - Informacin a Revelar


SIC-31 Ingresos Permutas de Servicios de Publicidad

SIC-32 Activos Intangibles Costos de Sitios Web
Agosto 2007
Apndice V
Requerimientos futuros
A continuacin se presenta una lista de normas e interpretaciones emitidas al 1 de agosto de 2007 que son aplicables a los perodos
anuales que comienzan despus del 1 de enero de 2007. La lista destaca la fecha de aplicacin de los requerimientos.
NIIF 8 Segmentos Operativos


Revisada Costos por Intereses
NIC 23 Fecha de emisin: marzo de 2007

CINIIF 11 NIIF 2 Transacciones con Acciones Propias y del Grupo
Fecha de aplicacin: 1 de marzo de 2007

CINIIF 12 Acuerdos de Concesin de Servicios

CINIIF 13 Programas de Fidelizacin de Clientes
Fecha de emisin: junio de 2007
Fecha de aplicacin: 1 de julio de 2008

CINIIF 14 NIC 19 - El Lmite de un Activo por Beneficio Definido, Requerimientos Mnimos de
Financiamiento y su Interaccin
Agosto 2007
Agosto 2007
Agosto 2007
Agosto 2007

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Normas Internacionales de Informacin Financiera 

Sobre esta publicacin

Qu cosas nuevas encontramos en los estados financieros del 2007

Requerimientos de la NIIF 7 Instrumentos Financieros: Revelaciones

Otras formas en que profesionales de las firmas miembros de KPMG

Eleccin de las polticas de contabilidad

Informe de los directores

Primera adopcin de las NIIF

Informe de los Auditores Independientes 165

Nota Referencia Nota explicativa

Referencia Balance general consolidado1,2

NIC 1.8(a), 104 Al 31 de Diciembre

Las notas 1 a 40 son parte integral de estos estados financieros consolidados

Nota Referencia Nota explicativa

Referencia Estado de resultados consolidados

NIC 1.8(b), 104 Al 31 de Diciembre

Las notas 1 a 40 son parte integral de estos estados financieros consolidados

Nota Referencia Nota explicativa

Referencia Estado de ingresos y gastos reconocidos consolidado

NIC 1.8(b), 104 Al 31 de Diciembre

NIC 1.96(b), Diferencias en conversin de moneda extranjera

NIC 1.96(b) Revalorizacin de propiedad, planta y equipos 16 200 -

NIIF 7.23(d) Cambio neto en valor razonable de coberturas de flujo de efectivo

NIC 1.96(b), Cambio neto en valor razonable de activos financieros

NIIF 7.20(a)(ii) Cambio neto en valor razonable de activos financieros

Nota Referencia Nota explicativa

Referencia Estado de flujo de efectivo consolidado1

NIC 1.8(d), 104 Al 31 de Diciembre

Flujo originado por actividades de la operacin

Flujo originado por actividades de la inversin

Las notas 1 a 40 son parte integral de estos estados financieros consolidados

Esta pgina ha sido dejada en blanco intencionalmente

Referencia Estado de flujo de efectivo consolidado (continuacin)

NIC 1.8(d), 104 Al 31 de Diciembre

Flujo originado por actividades de financiamiento

Variacin de efectivo y efectivo equivalente (55) (633)

Las notas 1 a 40 son parte integral de estos estados financieros consolidados

Nota Referencia Nota explicativa

Notas a los estados financieros consolidados1

1. Entidad que reporta 19 21. Otras inversiones 101

2. Bases de preparacin 19 22. Activos y pasivos por impuestos diferidos 103

3. Criterios contables aplicados 21 23. Inventarios 109

5. Administracin de riegos financieros 57 25. Efectivo y efectivo equivalente 111

6. Segmentos de operacin 65 26. Capital y reservas 113

7. Operaciones discontinuas 71 27. Ganancias por accin 117

8. Activos no corrientes mantenidos para la venta 73 28. Prstamos y obligaciones 121

9. Adquisiciones de subsidiarias e intereses minoritarios 73 29. Beneficios a empleados 125

10. Ingresos 77 30. Pagos basados en acciones 131

11. Otros ingresos 77 31. Ingresos diferidos 133

12. Otros gastos 77 32. Provisiones 135

14. Ingresos y gastos financieros 79 34. Instrumentos financieros 139

15. Gasto por impuesto a la renta 81 35. Arrendamiento operativo 155

16. Propiedad, planta y equipo 85 36. Compromisos de capital 157

17. Activos intangibles 89 37. Contingencias 157

18. Activos biolgicos 95 38. Partes relacionadas 159

19. Propiedad de inversin 97 39. Entidades del grupo 163

Nota Referencia Nota explicativa

Referencia Notas a los estados financieros consolidados1

NIC 1.103(a) 2. Bases de preparacin2

(b) Bases de medicin6

(c) Moneda funcional y de presentacin

(d) Uso de estimaciones y juicios

Nota 9 combinaciones de negocios

Normas Internacionales de Informacin Financiera