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Las otras dos funciones, que revisten especial importancia oes-Je nuestro
punto de vista son: a) la de servir como medio de pagos diferidos y o) corno
portador de valor.
Ese bien econmico, de naturaleza tan especial, que nos sirve de comn
denominador de transacciones en nuestra economa de mercados, que es
usado unidad de cuenta, como patrn de pagos futuros y como portador de
valor, puede estudirselo como muchos de los problemas econmicos, desde
dos puntos de vista:
a) macroeconmico;
b) microeconmico.
Es decir, se asegurar en todo momento una masa de fondos lquidos con los
propsitos antes mencionados. Pero, cmo determina nuestro ejecutivo el
nivel ptimo de liquidez en todo momento?
Grfico N 01
LA FUNCIN DE LIQUIDEZ
Grfico N 02
Normalmente una empresa tiene por objeto producir bienes o servicios que
habrn de realizarse en el mercado con el objeto de obtener un beneficio.
Mediante el uso de fondos, la estructura adquiere materias primas y servicios
de variada naturaleza los que son procesados o trasformados de algn modo
Nuestro ejecutivo tiene un control parcial sobre la estructura, los ingresos y los
egresos. El hecho de haber agregado el adjetivo parcial se tornar obvio en un
instante. Si su control fuese completo, el sistema financiero de la empresa
podra automatizarse por completo y consecuentemente, fijados los objetivos
del sistema, l se autocontrolara y su funcionamiento diferira muy poco del de
cualquier servomecanismo. La funcin del ejecutivo financiero sera entonces
simplemente cambiar objetivos en respuesta a decisiones de poltica. Las
repetitivas y las que emanan de la propia naturaleza del sistema serian
tomadas por nuestro sistema automatizado.
Sin embargo, se torna claro que nuestra estructura, o caja negra se compone
de elementos controlables, como los recursos asignados a la empresa y de
elementos no controlables, como el ambiente econmico exterior influenciado
por consumidores, productores y el Estado a travs de su poltica econmica y
fiscal.
Con respecto a este ltimo agente nombrado, el Estado, la parte disponible de
los ingresos generados por la empresa est determinada en buena parte por el
nivel de impuestos a la renta para tomar slo un ejemplo. Veamos un poco ms
detenidamente los conceptos de estructura, insumos y productos.
Por otra parte, la empresa posee como capital propio los fondos que sus
propietarios Kan destinado jurdicamente a los objetivos de la empresa ms (o
Si suponemos que ambas empresas han obtenido una utilidad contable, antes
de descontar impuestos e intereses sobre la deuda consolidada, de m$n 10
millones, y si suponemos que para ambas empresas, los cargos por
depreciacin sumaron m$n 2 millones en el ao con lo cual la utilidad neta, en
trminos de fluir de fondos7 sera de m$n i a millones, veremos que:
El ejemplo precedente nos demuestra como dos empresas con un capital total
invertido en la explotacin equivalente y una utilidad contable antes de
impuestos e intereses similar, pueden producir una utilidad neta en trminos de
fluir de fondos distinta debido a una distinta estructura de capitales.
utilidad contable
capital propio invertido
- Empresa A: 52 %
- Empresa B: 50 %
A qu se debe que la empresa A obtiene un mayor retorno sobre la inversin
de fondos propios? A consecuencia de lo que llamaremos aqu efecto de
palanca (Ieverage effect).
C) Regulacin y control del sistema financiero. - Aqu las palabras regulacin ' y
control se hallan empleadas en su connotacin ciberntica o de anlisis de
sistemas. Nuestro analista, a travs del anlisis del comportamiento de nuestro
sistema, habr de pretender regular la corriente de fondos y controlarla frente a
objetivos prefijados. Es decir, mediante la comparacin entre objetivos fijados y
resultados reales, el producto habr de ejercer un efecto de realimentacin
(feedhach) que influenciar el insumo para que, al realizarse el prximo control,
el margen de error sea mantenido al mnimo. El sistema puede estructurarse de
modo que el efecto de realimentacin produzca automticamente el efecto
correctivo deseado.
Pero el grado de automaticidad a alcanzar en todo sistema depende
fundamentalmente de su estabilidad8. Veamos hasta qu punto podemos
automatizar nuestro sistema financiero.
a) decisiones de poltica;
b) decisiones de rutina.
Grfico N 03
EL SISTEMA FINANCIERO
Luego, si nuestro sistema cuenta con una serie de indicadores sensibles a las
variaciones y si producidas las variaciones nuestro sistema tiene establecidas
decisiones de rutina (dada la magnitud de las variaciones) para eliminarlas, el
ejecutivo financiero puede dedicar su tiempo disponible a decisiones de poltica
o a los problemas financieros a niveles superiores de la organizacin que re-
quieren su atencin.
Otras medidas, como la utilidad expresada en funcin de las ventas (por ciento
de utilidad bruta o neta con respecto al volumen de ventas) si bien es tambin
una medida relativa, su utilidad analtica y principalmente para fines
administrativos es limitada.
Grfico N 04
A. manera de conclusin y resumen de los conceptos vertidos en este acpite
presentamos un grfico del sistema financiero de la empresa en donde
agrupamos lo expresado anteriormente. Slo cuando la funcin financiera sea
conducida teniendo en cuenta:
Tal como dijimos anteriormente, el dinero tiene, entre los bienes econmicos,
caractersticas especiales, una de las cuales es ser comn denominador de las
transacciones y en nuestra economa patrn de medida del xito o fracaso de
la gestin empresarial.
Grfico N 05
ORGANIZACIN TIPO DE LA FUNCIN FINANCIERA
DE UNA GRAN EMPRESA
Los grficos a continuacin muestran la organizacin de la funcin de contralar
en mayor detalle:
Grfico N 06
Grfico N 07
E.I. Du Pont de Nemours and Company en los Estados Unidos 13 cuyo esquema
es el que sigue:
8. RESUMEN Y CONCLUSIONES
Claro est que sta no se realiza en el vaco, sino que la estructura financiera
de su empresa (su caja negra) est ubicada en el marco socioeconmico
general. I.as instituciones financieras que conforman el marco exterior junto a
las econmicas juegan como variables adicionales en el cuadro general de
conjunto y cuya controlabilidad por parte del ejecutivo financiero vara en cada
caso. El anlisis de la funcin financiera se realiz aqu no mediante los
instrumentos clsicos, sino mediante un enfoque de anlisis de sistemas
(Syslems Analysis), aportando elementos para una automacin parcial de la
funcin financiera (vase principalmente grfico N y su explicacin, pgina).