La Bolsa como fuente de

financiamiento
empresario

Obligaciones Negociables

Valores Negociables

Cheques de pago diferido
Nora Ramos
 Fuentes de financiacin
empresarial
5% 16%

18%
62%
mercado de capitales entidades financieras

proveedores financiacin propia

Alternativas de financiacin en el
mercado burstil
Acciones Fondos comunes
de inversin

convertibles
Obligaciones
negociables
simples
Fideicomiso
VCP financiero

Cheques de pago diferido

ENDEUDAMIENTO
Obligaciones negociables
Obligaciones negociables Pymes
Negociacin burstil de cheques
de pago diferido

SECURITIZACIN

Valores Fiduciarios
VDF
CP
 Crculo virtuoso

Produccin

$$$$ Bolsa de Comercio $$$$

Empleo Ahorro

$$$$
OBLIGACIONES
NEGOCIABLES
 CONCEPTO

 valor mobiliario
 emitido en masa
 por una persona jurdica
 representativo de un emprstito
 DERECHOS BASICOS

Reembolso del capital

Pago de inters

Convertibilidad
Quines pueden emitir Ons?

Sociedades por acciones

- sociedades annimas
- sociedades en comandita
por acciones
 Cooperativas
Asociaciones civiles
Quines pueden emitir Ons?

Sucursales de sociedades por

acciones extranjeras

Entidades pblicas estatales

nacionales,
provinciales,
municipales
 Quin decide la emisin?
Sociedades por acciones cerradas
ONs simples asamblea ordinaria

ONs convertibles asamblea extraordinaria

Sociedades por acciones abiertas

ONs simples y convertibles

asamblea ordinaria
 Delegacin de facultades
en el rgano de administracin
Plazo 2 aos a contar desde la
asamblea

Condiciones ON simples todas

de emisin
ON convertibles valor
conversin
indicando
pautas
y lmites
 ONs CONVERTIBLES
Emisin
Derecho de preferencia y de acrecer
o
pago obligaciones n o
der. Preferente a
n preexistentes Y
i
e s mayora: 50 % capital
r
S up votos en contra:
no + del 5%
der. de acrecer
convenio de colocacin
en firme
 ONs CONVERTIBLES

Autorizacin OP y cotizacin ONs conv.

Autorizacin OP y cotizacin de acciones

subyacentes

CUMPLIMIENTO CONDICIONES
REGLAMENTARIAS
previo a la fecha o inicio perodo de
conversin
 ONs CONVERTIBLES

Decisin emisin ON convertibles

Decisin aumento capital social

Conversin anticipada y receso

 Transferencia del domicilio al

extranjero.
 Cambio fundamental del objeto.
 Transformacin de la sociedad
 ONs CONVERTIBLES
CONVERSION
CNV Monto de emisiones y
Informacin BCBA aumento de capital p/
RPC inscripcin
VALOR DE CONVERSIN

Determinacin Reajuste
aumento y reduccin
distintos obligatoria del capital
mecanismos emisiones ON conv.
cambio del VN
Fideicomisos Financieros
Fideicomiso Marco regulatorio 2 C. C.

266
u lo
rtc
A

Financiamiento de la
vivienda y la
construccin
Ley N 24.441
Normas de la Comisin Nacional de
Valores

Resolucin de Consejo N 2/2006

Reglamentaria de la cotizacin
 FIDEICOMISO

Fiduciante
Beneficiarios

Administra
propiedad
los bienes
fiduciaria
de los bienes
Fiduciario beneficios

Al final: entrega los bienes al

Fideicomisario
 FIDEICOMISO
Titular de la propiedad
fiduciaria

Defiende Fiduciario Administra

Dispone
BIENES
Grava
 Fideicomiso

Patrimonio de Afectacin
Bienes exentos de la
accin de los acreedores

fiduciante fiduciario
Accin de los acreedores del
n ad beneficiario
ci lid
ita sabi
Lim pon a Frutos
s limitada
re jetiv
ob
Subrogacin
Propiedad fiduciaria
co Dife
n
la renc
or pro ias
di
na pied
Ejercicio en inters y en ria ad
beneficio de terceros

Facultad de disposicin
s/finalidad
Los frutos corresponden al
beneficiario

Limitacin temporal
Transferencias plenas
 Fideicomiso: Aspectos jurdicos
Be
n
no efi
Fiduciario es ciar
pa io
Contrato consensual (reglas rte
del mandato)
Fiduciante

Dominio Cosas
fiduciario
Objeto
Propiedad
Derechos
fiduciaria
Presentes Futuros
Bienes
Determinados Determinables
 El Fiduciario legalmente
a r
es
p l
A de to
tr a
n
co
DE
UE Eximirse de rendir
P
NO cuentas
Eximirse de
responsabilidad
Adquirir los bienes
fideicomitidos
 Tipificacin de la figura

FIDEICOMISO

s/objeto s/tituli-
zacin
De administracin/
participacin
Comn
De garanta
Financiero
 FIDEICOMISO FINANCIERO
Aspecto distintivo

Los derechos del beneficiario

estn incorporados
en un ttulo valor

garanta
ttulo certificado de
de deuda participacin
participacin
 Fiduciario Financiero

Entidad Financiera Sociedad Annima

Inscripcin CNV
Objeto Social
PN $ 2 millones
Organizacin
Administrativa
 Alcance activos fideicomitidos
Normas CNV Libro 3 Cap. XV
individualizados
Bienes
requisitos
descripcin
caractersticas
Resolucin de Consejo Nro. 2/2006
Determinados con claridad

Bienes
Individualizados con precisin
 Patrimonio fideicomitido

Resolucin de Consejo Nro. 2/2006

Activos de existencia futura Calificaciones

de riesgo

Efectiva generacin o
calificacin BB adquisicin
Afectacin

Integridad y
permanencia
 Patrimonio fideicomitido
an
garantizados
crditos

no pueda emitir
deudora obligaciones
negociables

quien se financia directa

o indirectamente con el rgimen
fideicomiso informativo
similar
ONs.
CHEQUES DE PAGO
DIFERIDO
 Tipos de Cheques
Presentacin al
sistema

 Patrocinados Empresa
Libradora
 Avalados SGR
Avalista

Emisora
 Endosados acciones ons
c/cotizacin
 As funciona
Sistema Avalado y Sistema
Endosado Patrocinado

SGR y Cotizante Libradora

Aval CHEQUE CHEQUE

Caja de
Valores
Beneficiario Agente/Sociedad de Bolsa

NEGOCIACION BCBA
Las SGR
Empresa
Socio protector

Fondo de garanta

Pymes
Socios partcipes
LOS NMEROS

Datos al 31/12/2009
Muchas Gracias!

Nora Ramos