Resumen de Informe de Tendencias Mercado

del Cobre, Cuarto Trimestre 2016

Autor: Esteban Quiileo Daz

En este documento se presenta el resumen correspondiente al Informe de

Tendencias del Mercado del Cobre, Cuarto Trimestre 2016, elaborado por la
Direccin de Estudios y Polticas Publicas de COCHILCO.

Durante el cuarto trimestre del 2016 el precio del cobre promedio los US$2,39
la libra, aumentando 10,65% respecto al trimestre anterior (US$ 2,16 la libra).
Durante el ao 2016 el precio del cobre ha presentado una leve tendencia al
alza en el segundo y tercer trimestre, tendencia que se rompe en el ltimo
trimestre, donde el precio promedio del metal ha aumentado de forma ms
elevada.

Si analizamos la tendencia del precio del cobre diario durante el 2016, las alzas
evidenciadas en este ao se deben principalmente a la gradualidad del
programa de normalizacin de la tasa de poltica monetaria por parte de la
FED, mejores perspectivas respecto al crecimiento de China; datos positivos en
exportaciones, construccin, produccin industrial y PIB; y la reduccin de la
oferta de cobre a corto plazo.

Por otro lado, las cadas del precio del commodity se deben a la incertidumbre
respecto a la economa China; debido a los dbiles datos de produccin
industrial e inflacin; adems de las perspectivas generadas por la FED por el
posible aumento de las tasa de inters.

Si nos concentramos en el ltimo trimestre de 2016, el precio del cobre

comenz a la baja en dicho periodo, debido a mayores probabilidades que la
FED aumentara la tasa de poltica monetaria a finales de ao, esto sumando a
dbiles cifras del comercio exterior de China, adems del anuncio de dicho
gobierno anunciando el enfriamiento del mercado inmobiliario chino.

Desde finales de octubre hasta finales de ao, el precio del cobre present
bastante volatilidad, esto originado en primer caso, por las mejores
perspectivas presentadas por la Eurozona, expectativas de un mayor apoyo
fiscal al crecimiento de la economa China y la depreciacin del dlar
estadounidense. Durante el 9 y 11 de noviembre, el precio del cobre
experiment un alza bastante fuerte ocasionada por la eleccin de Donald
Trump como presidente de Estados Unidos; debido a los anuncios en su periodo
de candidato en cuanto a polticas publicas pro crecimiento; lo cual gener

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expectativas de un aumento en la demanda de cobre por parte de dicho pas.
Finalmente, el precio del cobre cerro a la baja en los ltimos das de 2016
debido a que la FED subi la tasa de inters en 25 puntos bsicos, provocando
un alza en la apreciacin del dlar.

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Desde noviembre de 2016 el precio del commodity evidencio un cambio en su
tendencia, pasando de un comportamiento de fase lateral a una alcista. El
precio del cobre se movi en un rango entre los 2,0 US$/lb y 2,2 US$/lb durante
enero a octubre, sin embargo, desde noviembre dicho valor se escap de los
rangos llegando a 2,5 US$/lb; en base a distintos indicadores (MACD, Fibonacci)
se puede concluir que el precio del cobre tiene mayor probabilidad de
continuar al alza en el futuro.

En el periodo de estudio los inventarios totales de cobre presentaron

tendencias distintas, esto debido a un disminucin mensual en octubre y
noviembre, para finalmente presentar un alza en diciembre. Los inventarios
bajaron desde el mximo anual de 579 mil TM en marzo hasta 403 mil TM en
junio. Con esto, los inventarios totales del cuarto trimestre crecieron un 1% en
comparacin al trimestre anterior. Si comparamos con el cuarto trimestre del
ao 2015, los inventarios totales aumentaron un 15% durante el ao 2016.

El comportamiento evidenciado por los inventario en dicho periodo estuvo en

gran medida determinado por la Bolsa de Metales de Londres (BML), donde
disminuyeron en 50 mil TM (-13%) comparando con el trimestre anterior, y
aumentaron en 86 mil TM (+ 36%) en comparacin con el cierre del ao 2015.

Por otro lado en la bolsa Comex y Shanghi los inventarios presentaron un alza
de 16 mil TM (+25%) y 40 mil TM (+37%) respecto al tercer trimestre del ao
2016 respectivamente, y un alza de 17 mil TM (+27%) en Comex y una baja de
31 mil TM (-18%) en Shanghi respecto al cierre del ao 2015.

Durante el tercer trimestre de 2016 el consumo mundial de cobre refinado fue

de 5.775 mil TM, presentando un aumento de 3,89% respecto al consumo del
2015 (5.559 mil TM). Esto se debe principalmente a los aumentos en el
consumo de China, Japn, Corea del Sur, Brasil e Italia (+85, +64, +46, +21 y
+11 mil TM respectivamente). En relacin al trimestre anterior se observa una
disminucin en el consumo mundial de cobre refinado en 359 mil TM, lo cual es
una baja de 5,9%. Esto se debe a las bajas en los consumos de China, Italia,
Taiwn, Turqua y Japn (-269, -51, -31, -25 y -23 mil TM respectivamente).

En el tercer trimestre de 2016 la produccin mundial de cobre mina alcanzo las

5.201 mil TM, lo cual implica un aumento de 8,4% (+403 mil TM) respecto al
mismo trimestre del ao 2015. Este aumento se debe principalmente al alza de
la produccin de Kazajstn, Per, Mxico, China y Australia (+171, +143, +50,
+23 y +20 mil TM respectivamente). En este mismo periodo de tiempo los
pases que presentaron disminuciones en su produccin son Polonia, Chile,
Brasil, Mongolia Y R.D. del Congo (-25, -6, -5, -4, -3 mil TM respectivamente).

Respecto al segundo trimestre de 2016, la produccin mundial en el tercer

trimestre de 2016 aumento en 1,2% (+62 mil TM).
Cifras preliminares del ao 2016 indican que la demanda mundial de cobre
refinado registro un alza de 3,6% en relacin a 2015, llegando a 23,6 millones
de TM, superando en 816 mil toneladas el ao anterior. Los principales factores
de dicha alza son el mayor consumo de cobre de China; pas que registro una
expansin de 4,5%, cifra 1,5 puntos porcentuales mayor a lo esperado; adems
del aumento del consumo del resto del mundo en 10,3%.

Para 2017 se proyecta que la demanda de cobre se site en 24,2 millones de

TM, presentando una expansin de 2,6%, por 604 mil TM ms respecto al 2016.
Esta cifra se debe en 60% al incremento proyectado para China en cuanto a
consumo de cobre, aumentando dicho consumo en 3%, tasa 0,5 puntos
porcentuales por sobre proyecciones anteriores.

El aumento de la demanda de cobre mundial, conllevara un alza en la tasa de

crecimiento mundial de la demanda de cobre para 2017, llegando a 2,6% tasa
0,9 puntos por sobre lo proyectado por el informe de tendencias de septiembre
de 2016. Dichos cambios son atribuibles a una visin ms optimista para casi
todos los principales pases demandantes del metal.

Para el caso del 2018 se proyecta un alza del 2% en la demanda de cobre

refinado, aumentando en 482 mil TM en dicho ao, para as llegar a 24,7
millones de TM.

Si estudiamos la produccin mundial de cobre mina, durante el ao 2016 est

totalizo 20,78 millones de TM, aumentando 906 mil TM respecto a 2015,
expandindose en 4,7%. La mayor expansin de la oferta de cobre mina se
debe principalmente al crecimiento de Per, el cual registro un alza de 42%, y
que llevo a una mayor produccin de 716 mil TM, casi el 80% del crecimiento
mundial. En contradiccin a esto, Chile presento una baja de 3,9% equivalente
a 225 mil TM, asociado al desempeo de Minera Escondida.

Para 2017 se proyecta que la oferta mundial de cobre mina sea de 20,76
millones de TM y tenga una expansin de 2,9% respecto a 2016, lo que implica
una oferta incremental de 583 mil TM, tasa superior a la proyectada en el
tercer trimestre, cuando se previ una expansin de 2,4%.

Chile este ao anotara un crecimiento de 4,3%, Per de 4% y Zambia de 10%,

llegando a un crecimiento incremental en volumen de produccin de 306 mil
TM, 104 mil TM y 75 mil TM respectivamente. En conjunto dichos pases
explican el 83% del aumento de la produccin 2017.

Estas proyecciones podran sufrir variaciones principalmente a la huelga

laboral realizada por trabajadores de Minera Escondida de Chile, y la
paralizacin en las exportaciones de concentrados de cobre por parte de
Indonesia.

Para 2018 la produccin de cobre mina anotara un crecimiento de 3,3%,

aumentando en 681 mil TM, llegando a 20,44 millones de TM respecto a 2017.
Nuevamente los pases que ms aportaran al crecimiento mundial de
produccin sern Chile, R.D. del Congo y Per.

Si nos centramos en Chile, en el periodo de enero a noviembre la produccin

de cobre mina llego a 5.43 millones de TM, una baja de 4,3% equivalente a 226
TM menos respecto al mismo periodo en 2015. Esta cifra es la menor
produccin en igual periodo desde 2012 y se debe, por ejemplo, a cadas de
15,9% (-171 mil TM) en la produccin que experiment Minera Escondida
respecto al mismo periodo en 2015, principalmente por reducciones en la ley
de mineral e interferencia en la puesta en marcha del proyecto OGP.

COCHILCO proyecta para los aos 2017 y 2018 un aumento en la produccin

de cobre mina llegando a 5,79 y 5,98 millones de TM, respectivamente. Lo cual
corresponde a un aumento de 4,15% y 7,19% respectivamente, en
comparacin con el ao 2016 (5,55 millones de TM).

Por otra parte se realiza la proyeccin que anticipa para los aos 2017 y 2018
un mercado del cobre en condicin de dficit, de 63 mil y 34 mil TM,
respectivamente. Esto presenta un cambio respecto a las proyeccin realizadas
en el tercer trimestre de 2016 donde se previa un supervit para ambos aos.
Este dficit se fundamenta por la fuerte baja en la disponibilidad de chatarra en
2016 (9,3%), crecimiento mayor al previsto de la demanda de China y un
dficit en la oferta de refinado en 2017.

El precio promedio del cobre en el ltimo trimestre de 2016 se ubic en 2,39

US$/lb, cifra superior a los 2,17 US$/lb del trimestre anterior. Consecuente a
esta tendencia, se proyecta para 2017 un precio promedio de 2,4 US$/lb, lo
cual corresponde a 20 centavos por libra superior a la proyeccin del tercer
trimestre de 2016, y para 2018 el precio se ubicara en 2,5 US$/lb.
 Glosario
Inventarios: Segn el INE, se define como bienes, producidos o
adquiridos, que no han sido utilizados an como consumo, formacin
bruta de capital o exportados. Se clasifican como materias primas y
materiales, productos en proceso, productos terminados y bienes para la
reventa. En la contabilidad de la empresa puede corresponder al precio
de adquisicin o al costo de produccin del bien.

FMI: Alude a las siglas del Fondo Monetario Internacional, el cual surge a
partir de una convencin de la ONU en el ao 1944, para poder
promover la economa sustentable y evitar que los pases miembros de
sta caigan en crisis financiera.

FED: Corresponde al banco central de los Estados Unidos. El Congreso

cre la Reserva Federal a travs de una ley sancionada en 1913, en la
cual se le otorga la responsabilidad de promover una economa
prspera y un sistema bancario slido. Al dia de hoy, sta continua
siendo la gran misin de la Reserva Federal y las partes que la
componen: 12 Bancos de la Reserva Federal en Estados Unidos, cada
uno de ellos sirviendo a una regin especfica del pas; ademas lo
compone el Cuerpo de Sociedades de Bolsa en Washington, creado
realizar la supervizacion del Sistema de la Reserva Federal.

Retroceso de Fibonacci: Dentro del anlisis tcnico, los retrocesos de

Fibonacci aluden a la posibilidad de que el precio de un activo financiero
retroceda una porcin considerable del movimiento original, y encuentre
niveles de soporte o resistencia en los niveles establecidos por los
nmeros de Fibonacci antes de continuar en la direccin anterior. Estos
niveles se construyen trazando una lnea de tendencia entre los puntos
extremos del movimiento en cuestin, y aplicando a la distancia vertical
los porcentajes clave de 23%,38.2%, 50%, 61.8% ,76.8% y 100%.

Ramp Up: Es un trmino utilizado en negocios industriales, que

corresponde a la accin de ir incrementando progresiva y gradualmente
los recursos para producir una cantidad definida, por ejemplo, mediante
benchmark (correspondiente a valores asociados a experiencias exitosas
de otros proyectos en condiciones similares). Usualmente es aplicado a
la baja tasa de produccin inicial en cualquier proyecto, donde esta va
incrementando paulatinamente a la medida que se va obteniendo capital
para invertir.
 Comex (Commodity Exchange, Inc.): Bolsa de comercio de futuros de
metales de EEUU, fundada en 1933. En 1994 se fusin con el NYMEX
(New York Mercantile Exchange) crendose as lo que hoy sera uno de
los ms importantes mercados de futuros del mundo con intercambio
fsico. Actualmente opera en el World Financial Center, en Manhattan.

Moving Average Convergence Divergence (MACD): Es un indicador

dinmico que sigue la tendencia. Muestra la correlacin de dos medias
mviles del precio. El indicador tcnico MACD se construye como la
diferencia de dos media mviles exponenciales (EMA) con perodos
de 12 y 26. Para definir con precisin los momentos oportunos de
compra y venta, en el grfico del MACD se dibuja una media mvil de 9
perodos, conocida como "lnea de seal". El MACD es ms eficaz cuando
el mercado se oscila con una gran amplitud dentro de la horquilla de
trading. Las seales ms utilizadas del MACD son las siguientes: el
cruzamiento, estado de sobrecompra/sobreventa y la divergencia.