DEPARTAMENTO DE CIENCIAS BSICAS - AO 2016

U.D.B. LEGISLACIN Y ECONOMA

REA: GESTIN INGENIERIL ASIGNATURA: ECONOMA ( CO D I GO : 9 5- 0 3 0 9)
CO N TE NI DO S DE UN ID A D N 5 :
MACROECONOMA (Mercado del dinero)
1) MONEDA
2) CREDITO
3) BANCOS
Objetivos: Al desarrollar esta unidad temtica la ctedra intenta que los
alumnos sean capaces de:
1. Reconocer la necesidad del dinero en las transacciones econm icas.
2. Comprender las funciones de la m oneda.
3. Conocer la evolucin hasta la actualidad, de las distintas form as del dinero y
del Sistema m onetario internacional.
4. Relacionar la evolucin de la moneda argentina con el contexto poltico
econm ico interno e internacional.
5. Reconocer las instituciones m onetarias de orden internacional.
6. Conocer los aspectos principales de las distintas teoras m onetarias.
7. Identificar las variables que determ inan la dem anda monetaria.
8. Saber cuales son los aspectos relacionados con la creacin y destruccin de
dinero.
9. Determ inar el multiplicador monetario, sus componentes ms im portantes y las
condiciones de aplicacin.
10.Entender el sentido de las polticas monetarias en relacin con la produccin
agregada y el em pleo.
11.Reconocer los distintos m edios de pago utilizados en la Argentina.
12.Comprender el significado de tipo de cambio y las diferencias entre tipo de
cam bio nom inal y real.
13.Identificar las distintas polticas para determinar el tipo de cam bio.
14.Argumentar a favor y en contra de una divisa nica m undial (DUM).
15.Reconocer los distintos tipos de inflacin, sus causas y consecuencias.
16.Conocer el significado e importancia del crdito, distintos tipos, sus
com ponentes, y las distintas form as de cancelacin.
17.Calcular el inters obtenido en una operacin de crdito, identificando las
distintas formas de la tasa de inters.
18.Identificar las distintas form as de garanta, de manera tal que pueda
relacionarlas con el riesgo involucrado en los distintos mercados crediticios.
19.Reconocer y clasificar las instituciones que conform an el sistem a financiero
(bancario) nacional.
20.Identificar las funciones del Banco Central.
21.Conocer el funcionamiento de los bancos comerciales.
Rubn Carlos Garay
Profesor Titular de Econom a (hom ognea)

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 1 MONEDA
1.1 EVOLUCIN DE LOS MEDIOS Y FORMAS PARA
REALIZAR TRANSACCIONES ECONMICAS
1.1.1 TRUEQUE
En realidad el trueque es un sistema tan viejo como la humanidad que ha ido
enriquecindose a lo largo de la historia.
Cuando no exista la moneda, ni se haba establecido ningn valor de intercambio
se daba el trueque directo, este consista en intercambiar productos en base al valor
necesidad, hoy en nuestro norte argentino, todava se lleva adelante este sistema de
permuta, en el mes de octubre, para dar un ejemplo, se realiza la Manca Fiesta,
donde se encuentran en La Quiaca (Jujuy), gente de distintas regiones y hacen
trueque, as el grupo de los teleros llega con la necesidad de obtener vasijas de
barro y estos ltimos, como no hilan ni tejen obtienen la vestimenta para todo el
ao.
Habra que imaginar todas las necesidades que se podran cubrir cuando la gente se
dispone a esos intercambios, donde en definitiva, siempre el elemento convocante
es la necesidad.

1.1.2 ESQUEMA DEL TRUEQUE

El trueque es el intercambio de objetos o servicios por otros objetos o servicios y se
diferencia de la compraventa en que no hay dinero involucrado en el intercambio.
Al contrato por el cual dos personas acuerdan un trueque se le denomina permuta.
Para que exista el trueque entre individuos debe existir previamente la institucin
de la propiedad privada, condicin no necesaria en el trueque entre grupos (propiedad
colectiva).

1.1.3 ANTECEDENTES HISTRICOS

Es un desarrollo tan antiguo como la rueda y existe desde tiempos inmemorables.
El ser humano siempre ha tenido la necesidad de cambiar aquellos objetos que
posea pero no necesitaba por aquellos que realmente deseaba.
En el comercio se intercambiaba materia prima por artculos de arte.
En los pequeos mercados era donde tena lugar el verdadero trueque, una gran
variedad de artculos se intercambiaban all, por ejemplo: herramientas, lanzas,
zapatos, collares y hasta productos agrcolas.
En las sociedades postmodernas podemos observar cierta revitalizacin de este
fenmeno, no obstante el trueque tiene un valor ms simblico que un valor de
capital, es decir, si tengo una casa que no estoy utilizando y necesito con urgencia
una computadora puedo realizar el trueque y no le doy un valor de capital sino un
valor necesidad.
Es habitual que el trueque recobre importancia en pocas de crisis econmica, y
principalmente en casos de hiperinflacin, dado que el dinero pierde en gran
medida su valor.

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 1.1.4 VENTAJAS DEL TRUEQUE
Las ventajas del trueque o permuta, para las empresas son muchas, como por
ejemplo:
Comprar productos o servicios sin realizar movimientos monetarios.
Mantener la liquidez de la empresa.
Optimizar los resultados financieros del negocio.
Mejorar la productividad.
Compensar la variacin de produccin por temporadas.
Reducir la acumulacin de stock.
Ampliar las relaciones comerciales con empresas de otros sectores.

1.1.5 DESVENTAJAS DEL TRUEQUE

Las desventajas del trueque son:
Habitualmente no hay simultaneidad, es decir, no se encuentra rpidamente a
alguien que quiera intercambiar lo que nosotros deseamos por lo que
podemos ofrecer.
Otro inconveniente y seguramente el ms notorio en el proceso de trueque es
la falta de equivalencia, resulta difcil establecer un clculo con el valor
exacto entre las cosas que vamos a intercambiar.
Po r e j e m p l o :
N o s e p u e de s a b e r e x a c t am e n t e s i u n c e r d o v a l e e xa c t a m e n t e l o q u e v a l e n l a s d o s g a l l i n a s (f a l t a d e
unidad de valor).

1.1.6 EL TRUEQUE ACTUAL

El trueque apareci cuando las personas necesitaban cosas y para obtenerlas las
intercambiaban por otras cosas que posean, ms tarde apareci el dinero con lo que
las cosas se intercambiaban por el dinero y luego el dinero por las cosas.
Aunque el trueque parezca algo del pasado, resurge toda vez que el dinero no
cumpla sus funciones habituales, algunas formas de trueque son El Banco del Tiempo
o Los Nodos de Trueque como los que haban proliferado en Argentina tras la cada
del peso.
A veces el trueque (permuta) es utilizado en gran cantidad de actividades, sobre
todo en mercados de intercambio.
Po r e j e m p l o :

Pa r a l a e m p r e s a q ue d a e l p r o d u c t o o e l s e r v i c i o , qu e e l l a m i s m a h a p r o d uc i d o, l e r e s u l t a m s ba r a t o
u t i l i z a r e l m i s m o , c o m o m e d i o d e p a go , q u e s i f ue s e c o n d i n e r o , a d e m s , s u p o ne q u e u n c l i e n t e m s , h a
p r o b a d o y c o no c i d o s u p r od u c t o o s e r v i c i o , d e es a f or m a , h a v e n d i d o u n p r o d u c t o q u e , a v e c e s , n o h a br a
v e n d i d o de o t r a f o r m a , l o c u a l , t a m b i n s u p o n e t e r mi n a r l o s s t oc k s .

Pa r a l a e m p r e s a r e ce p t o r a d e l s er v i c i o o pr o d u c t o , i m p l i c a h a b e r l o co n se g u i do m s b a r a t o q ue s i l o
h u b i e s e t e n i d o q ue p a g ar c o n d i n e r o , y c o m o v e n t a ja a d i c i o n a l , e l r e c e p t or p ue d e p ro b a r u n s er v i c i o o
p r o d uc t o d e f o r m a m s e c o n m i c a .

Otros ejemplos:

H a y e m p r e s as q u e s e d e d i c a n a a g i l i z a r e l f l u j o d e p r o d u c t o s y s e r v i c i os e n t r e e m p r es a s , m u c h a s s on ,
l a s g r a n d e s c o m p a a s que u s a n e l i n t e r c a m b i o d e pr o d u c t os y s e rv i c i o s ha b i t u a l m e n t e , c o m o p o r
e j e m p l o : Te x a c o , Ti m e r W a r n e r , G i l l e t t e o Ph i l i p M o r r i s .

El sector donde est ms presente este sistema es el de la publicidad, como por

todos es sabido, las formas de comunicacin han ido evolucionado constantemente

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y con ellas la forma de relacionarse, con el nacimiento de Internet, el trueque no
poda quedarse atrs, hasta llegar al e-Trueque.
El e-Trueque facilita la labor de bsqueda y localizacin de los mejores
candidatos para realizar el trueque gracias a la globalizacin que supone Internet.
Actualmente, en la red existen plataformas que facilitan el contacto gratuito entre
empresas o particulares que desean intercambiar sus productos o servicios.

1.2 EVOLUCIN HISTRICA DEL SISTEMA

MONETARIO INTERNACIONAL
1.2.1 DINERO MERCANCA
Una de las razones ms importantes para que apareciera la moneda es que los sacos de trigo y las
vacas no se podan llevar en los bolsillos. Haba que descubrir algo fcil de manejar y dividirse
fcilmente. Si una persona quera comprar un traje tena problemas porque vala ms que una
vaca, pero menos que dos, por lo cual entonces pretenda pagar con trigo.

En los primeros siglos de la antigua Roma se us como moneda el ganado,

posteriormente se us la sal, porque tena gran aceptabilidad, dado su funcin como
conservante de alimentos, al adoptar estas mercancas como medio de pago se
encontr que tampoco eran prcticas, ya que muchas eran perecederas, y eran
difciles de acumular, como solucin se sustituyeron pronto por objetos o
materiales realizados en metales preciosos, estos metales preciosos tomaban muchas
formas dependiendo del lugar, por ejemplo ladrillos (lingotes), aros, placas, polvo,
navajas o cuchillos y por razones prcticas y de uniformidad se adopt la forma
circular, en forma de discos de diferentes tamaos pero fcilmente transportables,
nace de esta manera la moneda.

Ya en el ao 1100 a.C. circulaban en China miniaturas de cuchillos de bronce,

hachas y otras herramientas utilizadas para reemplazar a las herramientas
verdaderas que servan de medio de cambio.

Las monedas hechas con una aleacin de oro y plata aparecieron por primera vez en
el siglo VI a.C. en el distrito de Lidia, en Asia Menor, que era en aquella poca un
importante pas industrial y comercial, este dinero era genuinamente dinero
mercanca, cuyo valor vena determinado por su contenido en metales preciosos, las
monedas proliferaron rpidamente en todos los pases desarrollados del mundo,
tanto los monarcas como los aristcratas, las ciudades y las instituciones
empezaron a acuar dinero con su propio sello para certificar la autenticidad del
valor metlico de la moneda, algunas de las primeras monedas tenan una
composicin muy estable, como es el caso del dracma acuado en Atenas en el
siglo VI a.C., con un contenido en torno a los 65-67 gramos de plata fina, o como
la redonda moneda china, qian, de cobre, aparecida en el siglo IV y que se
mantuvo como moneda oficial durante dos mil aos, sin embargo, las monedas
siempre se limaban o recortaban para sacar el metal precioso que contenan, por lo
que las autoridades que las emitan estaban tentadas a rebajar la acuacin
asegurndose beneficios a corto plazo al reducir el contenido de metales preciosos,
las monedas de baja calidad de bronce o cobre eran, de hecho, dinero fiduciario
(fiducia = confianza), cuyo valor dependa principalmente del nmero de monedas

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de oro o cobre por las que se podan intercambiar, las monedas de oro y plata
solan circular fuera del pas que las emita dado su valor intrnseco; as, el peso de
plata espaol, cuyo material provena de las minas del Per y de Mxico, se
convirti en una moneda de uso corriente en China a partir del siglo XVI, una vez
creadas, las monedas originaron un sistema monetario cuyas caractersticas han
permanecido, en esencia, constantes durante milenios; uno de los cambios que ha
perdurado fue la introduccin, en las monedas europeas del siglo XVII, de las
ranuras en los bordes con el fin de evitar que se limasen.

El primer metal que se emple como moneda fue el hierro, despus el

bronce, primero usado en forma de armas e instrumentos y luego en lingotes, en
Roma estos lingotes fueron marcados para legitimar su peso, a fin de evitar que
hubiera que comprobarlo cada vez que se usaban, su peso era de cinco libras y la
marca una figura de toro, carnero o cerdo, que recordaban el origen de la moneda
romana.

A mediados del siglo V antes de Cristo, los romanos crearon la moneda de cobre
llamada as, era redonda y llevaba la efigie de Jano, en el anverso y la proa de un
buque en el reverso, su peso era de una libra, no tard en aparecer la primera
moneda de plata,el denario, su peso era de 4.58 gramos, y la de oro, que se acu
poco despus llamado denario ureo, pesaba 8.18 gramos y vala 25 denarios de
plata.
N o t a : J a n o (e n l a t n J a n u s ) e s , e n l a m i t o l o g a r o m a n a , u n d i o s q ue t e n a d o s c a r a s m i r a n d o h ac i a a m b os
l a d o s d e s u p e r f i l , p a d r e d e Fo n t u s . J a no e r a e l d i o s d e l a s p u e r t a s , l os c o m i e n z o s y l os f i n a l e s , p o r es o
l e f u e c o ns a g r a d o e l p r i m e r m e s d e l a o (q u e e n e s p a o l p a s d e l l a t n I a n u ar iu s a J a ne i r o y J a n e r o y de
a h d e r i v a E n e r o ).

Los bienes que hacan las veces de dinero, generalmente tenan valor en s mismos
y constituan lo que se ha denominado dinero mercanca, es decir su valor como
mercanca coincida con el valor signo que se la daba como moneda, por lo tanto,
slo caba intercambiarla por otro objeto o grupo de objetos que tuviera igual
valor.
1. 2. 1 . 1 CARACTERSTICA S

En cualquier caso, la mercanca elegida deba reunir una serie de caractersticas,

que condicionan la aceptabilidad dentro de la comunidad, como las siguientes:
Durabilidad
La gente no aceptar como dinero algo que se deteriore en poco tiempo.
Estabilidad
La gente no aceptar como dinero, una mercanca que necesite para mantener
su valor, la obligacin de realizar gastos excesivos.
Transportabilidad
Si la gente ha de transportar grandes cantidades de dinero, la mercanca
utilizada debe tener un valor elevado respecto a su peso, de manera que se
pueda transportar con facilidad.
Divisibilidad
El bien elegido debe poderse subdividir en pequeas partes con facilidad sin
prdida de valor, de forma que se puedan realizar pagos pequeos.
Homognea
Esta propiedad implica que cualquier unidad del bien en cuestin debe ser

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 exactamente igual a las dems, ya que, si no, los intercambios seran muy
difciles.
De Oferta Limitada
Cualquier mercanca que no tenga una oferta limitada no tendr un valor
econmico.

Debido a que pocas mercancas podan cumplir con esta lista de requisitos y as
servir como dinero, rpidamente los metales preciosos (oro y plata), comenzaron a
ser utilizados y aceptados como medio de pago, de esta manera se evolucion hacia
el dinero metlico.
1. 2. 1 . 2 FUNCIONES DE LA MONEDA

Las funciones de las monedas se encuentran ntimamente relacionadas con las

funciones del dinero (que es lo que representa) que se pasan a detallar:
Unidad de medida de valor: es la medida de valor ya que el valor de las cosas
puede ser representado por medio de las unidades que ella representa.
Medio de cambio o de intercambio de bienes: puesto que permite adquirir
cualquier bien en funcin de su valor.
Medio para la cancelacin de deudas: debido a que tiene una fuerza
cancelatoria de las mismas al constituirse en un medio de pago reconocido
legalmente.
Medio de atesoramiento de riquezas o depsito de valor: se puede atesorar
para necesidades futuras debido a que conserva indefinidamente su valor, es
decir resulta un elemento que permite la acumulacin de valor.

La propiedad del dinero de ser un depsito de valor esconde los principales

secretos del dinero, una mercanca es un buen depsito de valor en la medida en
que la mayora de las personas estn de acuerdo en que realmente lo es, por lo
tanto, para que una mercanca se convierta en un medio de pago generalmente
aceptado hace falta una buena medida, expresa o tcita, de consenso.

1.2.2 UNIDAD MONETARIA

Es el tipo adoptado como base del sistema monetario, para que a l se refieran,
siendo sus mltiplos o divisores, todas las monedas que circulan en un pas.
La unidad monetaria debe fijarse conforme a la extensin de los cambios y
buscando el trmino medio de los usuales, porque si es demasiado grande, obliga a
emplear habitualmente las fracciones, y si es muy pequea, ha valerse de muchos
guarismos para expresar cantidades de poca importancia.

La fijacin de la unidad monetaria divide las opiniones de los economistas entre

dos sistemas:
El bimetalismo.
El monometalismo.
1. 2. 2 . 1 EL BIMETALISMO

El bimetalismo es un estndar o sistema monetario basado en el uso de dos metales,

tradicionalmente oro y plata. En el siglo XIX, un sistema bimetlico defina por

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ley, la unidad monetaria de una nacin, en trminos de cantidades fijas de oro y
plata (establecindose automticamente una tasa de cambio entre los dos metales).

El sistema provey un mercado ilimitado y exento de gravmenes para ambos

minerales, sin imponer restricciones sobre su uso y acuacin y haciendo al resto
dinero en circulacin convertible en oro o plata.

Debido a que cada nacin independientemente aplica su propia tasa de cambio entre
los dos metales, las tasas resultantes a menudo difieren ampliamente de un pas a
otro, con lo cual aparecen en la comunidad conductas que generan inestabilidad en
los valores relativos de las monedas, induciendo al atesoramiento y exportacin o
importacin segn el casos, con la consecuencia de la desaparicin de una de ellas.
Los bimetalistas creen, que los dos metales preciosos son necesarios para la
facilidad de la circulacin, que el abandono de uno de ellos, hara frecuentes y muy
temibles las crisis monetarias, y que las oscilaciones de los precios en el oro y la
plata no son tan considerables como para que impidan aceptar la relacin
legalmente establecida entre ellos.

Es indudable que la unidad monetaria no puede consistir a la vez en una cantidad

de oro y otra de plata sin que resulten dos valores diferentes como medida de los
precios de bienes y servicios, dando curso legal al oro y a la plata hay que
establecer entre ellos, una relacin de cambio, con carcter obligatorio y
permanente, pero una relacin, puede ser exacta en el momento mismo de
determinarla, y un instante despus diferente, merced a las continuas alteraciones
de los precios de los distintos bienes y servicios, entonces habr un metal
favorecido, porque tendr ms valor como moneda que como mercanca, y otro
perjudicado, porque se hallar en la situacin contraria.

Cuando esto ocurre se cumple lo que se conoce como la ley de Gresham, segn la
cual es imposible que circulen del mismo modo una moneda que est favorecida y
otra que est despreciada; la dbil hace que la fuerte desaparezca de la circulacin.
Th o m a s G r e s h a m ( Lo n d r e s , 1 5 1 9 2 1 / N o v i e m b re / 1 5 7 9 ) f u e u n c o m e r c i a n t e y f i n a n c i e r o i n g l s qu e
t r a b a j p a r a e l r e y E d u a r d o V I d e I n g l a t er r a y p a r a l a r e i n a I s a be l I .

En este sistema resulta imposible, nunca habr de hecho, en la circulacin, ms que

una moneda, la beneficiada por la ley, es decir, la que valga menos relativamente.

1. 2. 2 . 2 EL MONOMETALISMO

Los monometalistas opinan que es menester optar por el oro o por la plata, que la
unidad no puede expresarse en ambos, y que uno solo debe tener curso legal y
fuerza liberadora de las obligaciones.

El monometalismo no excluye el uso de los metales, si el tipo o patrn monetario

est en el oro, la plata tendr el carcter de moneda auxiliar para los pequeos
cambios y si la unidad fuese de plata, el oro tendr esa misma condicin y servir
para las grandes transacciones.

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Naturalmente se prefiri el oro para establecer, un tipo nico, porque este metal es
superior a la plata como instrumento de cambio, su precio tiene ms firmeza que el
de sta y su valor es mucho ms considerable con relacin entre peso y volumen.

1.2.3 PAPEL MONEDA

El papel moneda fue introducido por primera vez en China, en torno al siglo IX,
como dinero en efectivo intercambiable por certificados emitidos para el gobierno
de la dinasta Tang, por los bancos privados.
Respaldado por la potente autoridad del Estado chino, este dinero conservaba su
valor en todo el imperio, evitando as la necesidad de transportar la pesada plata.
La d i n a s t a Ta n g , (p i n y i n : t n g c h o ) (6 1 8 - 9 0 7 E C ), c o n s u c a p i t a l e n C h a n g a n (a c t u a l X i a n ), l a
c i u d a d m s p o b l a d a e n e l m u n d o e n e s e e n t o nc e s , e s t c o n s i d er a d a po r l os h i s t o r i a d o r e s c o m o u n
m o m e n t o d e e s p l e n d o r de l a c i v i l i z a c i n c h i n a .

Convertido en monopolio del Estado durante la dinasta Song, el papel moneda ha

permanecido vigente durante toda la historia china, a pesar de las perturbaciones
causadas por los cambios polticos y que la emisin no estaba respaldada ni por
plata ni por otras res ervas.
Con el tiempo, el problema de la depreciacin (prdida de valor) hizo que se
adoptara a la plata como patrn de cambio chino para las transacciones
importantes.
La d i n a s t a S o n g (9 6 0 1 2 7 9 E C ) a p o r t a l g u n o s d e l o s m s s i g n i f i c a t i v os a v a nc e s t ec n o l g i c o s e n l a
h i s t o r i a d e C h i n a , m u c h o s d e l o s c u a le s f u e r o n f r u t o d e l t r a b a j o d e f u nc i o n a r i o s e s t a t a l e s t a l e n t os o s ,
r e c l u t a d o s p or e l g o b i er n o a t r a v s d e l os l l a m a d o s e x m e n es i m p e r i a l e s .

El papel moneda apareci por primera vez en Occidente en el siglo XVI, cuando se
empezaron a emitir pagars por parte de los bancos para respaldar los depsitos
monetarios de sus clientes, estos medios de cambio proliferaron.

El papel moneda se fue haciendo popular a lo largo del siglo XVIII, pero segua
siendo dinero crediticio que se emita respaldado por los depsitos de oro o plata.
Los bancos privados fueron sustituidos paulatinamente por bancos centrales como
autoridades emisoras de papel moneda, a finales del siglo XIX la cada del valor
del oro acarre la creacin de un patrn oro internacional en el que todas las
monedas podan intercambiarse por oro, y el valor del dinero estuvo fijado por la
paridad de cada moneda con el oro.

La caracterstica del patrn oro consiste en una relacin constante (convertible)

entre el valor de la unidad monetaria y el valor de una cantidad determinada de oro,
poco importaba que la relacin sea fijada por la ley u obtenida por una poltica
monetaria o que sea efectiva directamente o por medio de otra moneda ligada
inmediatamente al oro.

Con el patrn oro el poder de adquisicin de la moneda corresponde en todo

momento al del oro y las fluctuaciones de ste traen como consecuencia las de
aqulla.

El funcionamiento del patrn oro no ha sido idntico, sino que ha tomado diversas
variantes, que reconocemos a continuacin:

8

Gold Specie Standard

Gold Bullion Standard

Gold Exchange Standard

1. 2. 3 . 1 GOLD SPECIE STANDAR D (PA TRN MONEDA DE ORO).

Est e t i p o mon e ta r i o ta mbi n l la m a d o o r t od ox o , e s el m s si m p le, y p a r a a l gu n os es el nic o

q ue r e s p on d e a la s ca ra c ter s tic a s e se nc ia le s de l pa tr n or o, ya q ue el va l or d e l a m on e d a, se
su je ta a la s r e gl a s de l ju e go.
Sus ca r a ct er s tic a s p ar ti cu la r e s s on :
El me d i o c i rc u la n te se e nc u e ntr a i n te gra d o p or m on e d a s de o r o ef e ct i va s y p or b il le t e s
c on ve rt i bl es e n or o.
La s mon e d a s y l os bi ll et e s c on ver t i bl e s ma n ti e n en u n a e s tr ic ta p ar i d a d d e la u n i da d
m on e tar ia ( e st i p ula d a e n t r m i n os de or o) .
La c on ve r t i b il i da d p le n a de l os b il let es el i m i na c u al q u ie r p osi b il i da d d e alz a o ba ja d el
va l or de st os .
Ex i ste li b er t a d de a c u a ci n y/ o f u n di ci n .
Ex i ste li b er t a d de e x p or t ac i n e i m p or tac i n de l or o.
La s re se r va s m on et a r i as se e nc ue n tr a n i nt e gr a da s p or p ie z a s de or o a c u a da s, ca si e n s u
t ota li d a d.
Fu n c i on a ba j o e l e s q ue m a d e l me c a ni s m o pr eci o fl u j o mo n e t ar i o d e H u me , q ue p ue d e
r es u mir se c on el e je m pl o si gu i e n te , s u p on ga m os q u e e n u n d ete r mi n a d o p a s e x is te u n
s u per vit e n la ba la n z a c om er c i a l, e n t on ce s, d e sde el s ec t or e xt er n o, e nt r ar u n f l u jo d e
me ta le s pre ci os os a e se pa s, c on l o c u al, se e le var e l ni ve l d e pr e c i os de l os bi e ne s y
ser vi ci os p r od u ci d os i nt e rn a me n te d e ma n er a pr op or c i on a l a l or o i n gr e sa d o, e st o h a r
di s mi n ui r la s e x p or t ac i o ne s, q u e a h or a r e s u lta r n m s car as par a su s h a b it ua le s
de s ti na t ar i os, da d o q u e l os pr e ci os na c i on a le s se ha n i nc r e me n ta d o e n c o mpa r ac i n c on l os
pr e ci os de l e x te r i or, d el mi s mo mod o, p ar a l os r e si de nt es e n e s e pa s, l o s pr e ci o s de l os
bi e ne s y se r v i c i os pr od u ci d os e n e l e xte r i or a h or a r e s ul tar n ma s b ar at os q u e e st a r n
te nt a d os a c o m p r ar l os e n e l e x te r i or , h ac i e n d o q ue a u me n te n la s i mp o rt a ci on e s. E n
c on se c ue nc ia, el mec a ni s mo pr e ci o f l u jo m on e t a ri o de a ju ste a u t om ti c o, a tr a v s de la
ba la nz a de p a g os r e st a bl e ce e l e q u il i br i o e n e l c om e r ci o i n ter na c i on a l a tr a v s de l os
pr e ci os r el a ti v os ( c om p a r aci n d e l os pr ec i os n a ci on a le s c on l os pr e ci o s e x ter i or e s).

Est a pe r s pe ct i va es ba st an t e cr i ti ca da, ya q ue n o t om a e n c ue n ta e l f l u j o m on e tar i o de ca p it ale s

c on c on d u c ta e sp ec ul at i va , y p i e r de la p osi b i l i d ad d e r e ve r t ir e l df ic i t ge n e ra d o e n l a ba la nz a
c ome r c ia l p or gr a n d es p er i od os .

D a v i d H u m e (E d i m b u r g o , 7 d e m a y o d e 1 71 1 - 2 5 d e a g o s t o d e 17 7 6 , f u e u n f i l s o f o , e c o n o m i s t a e
h i s t o r i a d or e sc o c s y c o ns t i t u y e u n a d e l as f i g u r as m s i m p o r t a n t es d e l a f i l o s of a o c c i d e n t a l y de l a
I l u s t r a c i n Es c o ce s a .

1. 2. 3 . 2 GOLD BULLION STANDAR D (PA TRN LINGOTES DE OR O).

Est e si st e ma ta m b i n ll a ma d o t a l n i n vi si b le , f ue i de a d o p or Da vi d Ri car d o, e n s u P r op osa l s

f or a n ec on o mic al a n d se c ur e c ur r e nc y b a sa d o e n la i de a de q u e l os m e ta l es pr ec i os os c om o
mon e d a a se gu r a n u n pa t r n m s e st a ble q ue c u al q ui er ot r o y q u er ie n d o su pe r a r l a s gr a n de s
de sve n ta ja s de su cir c ul ac i n, p r op u s o q u e la c i rc u la ci n d el d i ne r o se hi ci e r a a tr a v s de
bi ll et e s e mit i d os p or e l Ba n c o Ce n t ra l l os c u a le s f uer a n c on ve r t i ble s e n li n g ot e s o ba rr a s de or o,
y n o d ir e c ta m e nt e c on ve r ti b le s e n mon e d a s de or o, c om o e n e l s i ste ma t r ad ic i on a l .

El me ta l e n li n g ot e s ser a d e p o si ta d o e n e l ba nc o pa r a j u stif ic ar l a e mi si n d e s u s b i l le te s, e s
de cir , el or o n o se ac u a r a , p er o t od a l a c ir c u la ci n m on e ta r i a es tar a r es pa l da d a e n or o.
C ua n d o e l m et al cir c ula , el g ob i er n o i nc ur r e e n u n c ost os o pr oce so d e a cu a ci n y f u n di ci n,
ad e m s de l de sga ste q u e s uf r e n la s p ie z a s e n l a ci rc u lac i n, a e st o d e be m os a gr e gar q u e e n
cu al q u ie r e mer ge n ci a e l me t a l pr e c i os o e s d if ci l me n te re c ol ec ta d o y mu y f r ec ue n te m e nte e s
ate s or a d o o e x p or t a d o.

9
Est e pl a n f ue s u ge r i d o p or R i car d o p a ra I n gla te r r a, y f ue t oma d o c om o u na re sol uc i n te m p or al
en el A ct of 1 8 1 9 f or t he R e su m pt i on o f Ca s h P a yme n t s , s i n e m b ar g o , est e p la n n o l le g a
fu nc i on ar d e bi d o a l a op os i ci n d e l Ba n c o, e l c u al sol o op e r a ba c om o c o m pr a d or , per o n o a su m a
su pa p el d e ve n de d or , e s te pl a n f ue n ue va me nt e pr op u e s t o p or I n gl a ter r a e n 1 9 2 5 par a re t or nar a l
pa tr n or o s u spe n d i d o e n E u r op a de s de 1 9 1 4 p o r la Gue r r a , y f u e e n e st e mom e n t o, c u a n d o
n u me r os os p a se s l o a d o pt a r on .

Dav i d R i c ard o ( Lo n d re s , 1 8 de a b ri l de 1 7 7 2 - 1 1 d e se pt ie m bre de 1 8 2 3 ) f ue u n e c o n o mi st a

in g l s, mi em b r o d e l a c o r rie n te d e pe n s am ie n t o c l sic o ec o n mi c o, y u n o d e l o s ms i n fl uy e nte s
ju n t o a A d am S mi t h y Th o m as M a lt h u s.

La s ca r a ct er s tic a s p ar ti cu la r e s d e e s te si s te ma s on :
Lo s b il let e s s on el nic o m e di o c ir c ula n t e, n o e x ist e m on e d a ac u a d a de or o, e n
cir c u lac i n.
La u ni d a d mon e tar ia e st a f i ja da e n or o, p er o n o ha y ac u a ci n e n or o.
El or o n o ci r c ula i n t er na me n te, p or q ue l os l i n g ot e s n o son f r ac ci on a d os e n mon e d a s.
El a te sor a m ie n t o q ue d a r es tr i n gi d o a l l m ite , ya q ue c ua l q uie r m on e d a q ue e s pr e se n ta d a e n
la c ir c u la c i n e s f u n d i d a p ar a h a cer l i n g ote s, a d e m s, e l va l o r de u n l i n g ot e e s m u y e l e va d o
l o q ue l o ha c e i n acc e si b le par a e l p bl ic o e n g e ner al.
El Ba nc o C e ntr a l o e n su c a so l a C a sa d e l a Mo ne d a t ie ne la ob l i gac i n de c omp r ar y
ve n d e r e l or o e n l i n g ote s, a l pr ec i o d ec r e ta d o, c on t r a l os bil le te s e m i ti d os .
La Ca sa d e l a Mon e d a, t am b i n t i e ne e l d er e c h o de c on oce r q u e se h ac e c o n l os l i n g ot es de
or o q u e son f a br i ca d os p or el la , a s c om o i n ve s ti gar s ob r e e l or o q u e e x i st a e n e l p a s, se a
de p r op i e d a d na ci on a l o ex tr a n j er a , y se le h a f a cu lt a d o par a q ue e n ca s o ne c e sar i o l o
c onf i s q ue.
Ex i ste li b r e i m p or t ac i n y e x p o rt a ci n de l or o. E l c u a l es u ti l i za d o p a r a ca mbi os c on l os
ex tr a n jer os.
La s re se r va s m on et a r i as se e nc ue n tr a n i nt e gr a da s p or b ar r a s o li n g o t e s de or o.

1. 2. 3 . 3 GOLD EXCHANGE STANDARD (PATRN DE CAMBIO ORO).

Fu e ela b o r a d o e n s u t ot a li da d p or A. M. Li n d sa y de l Ba n c o de B e n gal a e n 1 8 7 6, c om o u n a
pr op u e sta d e r e f or m a a l si ste ma m on e t ar i o d e la I n d ia , b a jo es te s ist e ma la u ni d a d m on e ta r ia , n o
es c on ver t i bl e e n o r o, y el or o n o e s ac u a d o, s o l o c i r c ul a n b il let e s o mon e d as de ot r o me ta l, l o s
cu ale s s on p le n a me nt e c on ver ti b le s e n u na u n i da d mo n e ta r ia de u n p a s i n se r t o e n e l p atr n or o
pl e n o, e s d ec ir , l a m on e da n o er a c on ver ti b le d ir ecta me nt e e n or o per o te n a u na r el ac i n
c on st a nt e c on el or o, pa r a l o c ua l de b a c u br ir s u s bi ll et es c on or o, d i vi sa s y t t ul os c on ve r t i bl e s
en or o, e ste si ste ma f ac i lit a ba l os i n te r c a m bi os e n e l c o m er c i o i n ter n ac i o na l, f u e r ec o m e n da d o
p or la c on fe r e n ci a de G n o va de 1 9 2 2.
Sus ca r a ct er s tic a s p r op i a s son :
El or o n o ci r c ula , mon e d a s d e otr os me t ale s y p ap el mon e d a so n el n i c o m e di o c ir c ula n te .
La u ni d a d mon e tar ia e s fi ja d a e n tr m i n os de u n p e so te r ic o d e or o de de ter m i na d a l e y.
Est o s e re al iza a t ra v s de u n a di vi s a d e or o , la cu al es u na m on e d a c on ver ti b le e n or o, p or
l o t a n t o, l a r el a ci n e n tr e or o y l a u ni d a d mon e t ar ia e s i n d ire c ta.
El or o n o ci r c ula a n i n g n n i ve l , e s de cir , n o c ir cu la n i i n te r n a , n i t a mp o c o e xt e r n a me nte .
Ta mp oc o e xi st e l a c on ve r si n e n or o a ni n g n n i ve l .
Est e si st e ma p u e de a d o p t ar se , s i a l me n os u n p a s t ie n e c om o si ste ma mo ne tar i o a l pa tr n
or o ef e c ti v o, ya q ue la m on e d a de l pa s a d op t a n te se u n e di r e ct a me n te a la de l pa s c on e l
pa tr n or o ef ec ti v o.
El Ba nc o C e ntr a l o C a sa de la Mon e d a, tie n e l a ob l i ga ci n d e c on ve r t ir su pa p el mon e d a e n
di vi s a s r e la c i on a d as c on u n p atr n o r o a u n a ta s a e st i p ula d a.
Ex i ste la l i b r e i m p or t aci n y e x p or t ac i n de d i vi sa s de or o.
Est e si st e ma t i e ne l a c ua li da d d e q ue s e p ue de n g a n ar i n te r e ses a l de p os i t ar la s d i vi sa s or o
en b a nc os e x tr a n j er os.
El Ba nc o C e ntr a l o la C asa de la M o n e da n o ti e ne n c on tr ol s ob r e la cir c ul a c i n m on e ta r ia .

N ot a : L a nic a eve n t u al id a d q ue p o d a t o rn a r d e sf av o ra ble o c o n tr a p ro d u c e nte e st e s i st e m a, er a

la de q ue el p a s a l q ue c o rre s p o n d a l a m o ne d a de r e se rv a s u spe n d i e ra o c a n c e l ara l a

10
co n ve rt i bi li d a d d e st a , co n l o c u a l, d e sa p a r ec a n e n e l p a s de r efe re nc i a d e t o d o s l os ve st i gi o s
de p a t r n o r o.

Ca s i t od os l os g ob ier n os su s pe n d ie r on la c on ve r t ib il i da d d e s us mon e da s d ur a n te l a I G ue r r a
Mu n d ia l, pe r di n d os e t o d o el i nte r s p or v ol ver a i nt r od u cir e l pat r n or o i nte r nac i on a l tr as la
Gr a n De pr e s i n.
Gr a n Br e ta a a ba n d on el pa tr n or o e n 1 9 3 1 , y la tr a n sf or ma c i n d e l a s mon e d a s mu n di a le s a
di n er o f i d uci a r i o c on va l or e s f i ja d os t ota l me n te p or la d e ma n da de l mer c ad o c ul m i n c on el
ab a n d on o de la vi n c u lac i n del d la r e st a d ou n i d e n se c on e l or o, e n 1 9 7 1 .

En la ac t ual i da d, p od e m os e n c on tr a r q ue el p a pe l m on e da r e pr e s e nta u n va l or r e a l o p os it i v o, q u e
cir c u la v ol u n t ar ia m e nt e c om o s i gn o de m on e da , y e st f or ma d o p or l os e f ect os de c om e r ci o y
de m s d o c u me nt os de cr d it o q u e e mi t e n l os g ob ie r n os , l o s B a nc os , la s s oc ie d a d e s, l a s e mpr es as ,
l os c ome r c ia n te s o l os p a r ti c ul a re s c on la ob l i ga ci n de r ee mb ol s o a la v is ta o e n f e c ha
de ter m i na d a, c om o s on l os b on os d e l Te sor o, l os b il let e s de Ba n c o, la s l etr a s de c a m b i o, la s
li br a n za s, l os pa gar s o l os war r a nt s.

1.2.4 MONEDA DE PAPEL

Ante la necesidad de moneda, las autoridades coloniales francesas de Canad utilizaban cartas de
juego firmadas por el gobernador, como promesa de pago desde 1685, ya que el envo de dinero
desde Francia era muy lento.

Las palabras moneda de papel y papel moneda, han introducido gran confusin
dado que mientras unos autores han considerado moneda de papel lo que es papel
moneda, y papel moneda lo que es moneda de papel, otros han entendido que ambos
conceptos eran sinnimos y no establecieron sobre ellos las debidas diferencias.
Esta confusin tiene su origen en la diversa aplicacin que se ha hecho de las
palabras inglesas paper money, algunos las han traducido literalmente por papel
moneda, otros las han vertido libremente por moneda de papel.

En el concepto rigorista de la ciencia econmica, no es lo mismo moneda de papel

que papel moneda, pues cada una de esas frases tiene significacin distinta, la cual
puntualizaremos con cuidado para evitar el error y salvar la confusin que ha
establecido su uso.

Son moneda de papel, los signos de moneda que tienen curso forzoso y garanta
ficticia.

Son papel moneda, los signos de moneda que tienen curso voluntario y garanta
efectiva.

Existen, pues, entre esos dos signos de la moneda, dos caracteres esenciales que
sintetizan, diferencian y distinguen perfectamente a uno de otro.
Esos caracteres son:

El de la circulacin que es obligatoria para la moneda de papel y libre para el

papel moneda.

El de la garanta, que es figurada en la moneda de papel y concreta en el papel

moneda.

11
Partiendo desde la suposicin que las monedas tenan el valor que le otorgaba el
Jefe de Gobierno del Estado que las cre, algunos pases, decidieron fabricarlas de
papel, cuyo valor es nominal, dado que el real es casi nulo o muy insignificante, y
que su valor no radica en la materia de la que est formada, ya que es un pequeo
trozo de papel, sino en el precepto de la autoridad, que hace obligatorio su curso.

La moneda de papel supone un valor ficticio o figurado (signo), que circula

forzosamente como moneda, y est constituido por las emisiones de lminas o
billetes que hacen los gobiernos.
1. 2. 4 . 1 CURSO FOR ZOSO

El curso forzoso consiste en la obligacin que las leyes imponen a todas las
personas de aceptar la moneda de papel como dinero constante.

1. 2. 4 . 2 CURSO LEGAL

El curso legal estriba en la obligacin que se impone el Estado de admitirla en pago

de los impuestos, pero dejando a los particulares la libertad de aceptarla, rehusarla
o cambiarla en el Banco.

La historia de la moneda de papel va unida a hora de las grandes catstrofes de los

pueblos, slo tuvo lugar su aparicin en circunstancias muy calamitosas o
apremiantes, como en tiempos de guerra o en momentos de penuria.
Se recurri a ella, empleando dos procedimientos diferentes, que son:
El gobierno, emite moneda de papel llamada Billetes del Estado, con la
obligacin de ser recibida por los particulares como pago de las
transacciones.
El gobierno recibe de los establecimientos de crdito nacionales grandes
adelantos de billetes de Banco, hacindolos de circulacin forzosa, a la vez
que los libera de la obligacin de reembolsarlos en moneda metlica.

Mas all de lo expuesto, en algunos casos, la moneda de papel ha contribuido a

labrar la prosperidad y la independencia de las naciones, sobre todo en aquellos
donde los gobiernos la han utilizado en cantidades prudentes, en armona con sus
recursos, y han inspirado la confianza del pblico, que la ha recibido, facilitando
as las operaciones mercantiles.

1.2.5 DEFINICIN DE SISTEMA MONETARIO

INTERNACIONAL

El Sistema Monetario Internacional (SMI) es un conjunto de organizaciones,

normas, reglas, acuerdos e instrumentos, que est estructurado para facilitar las
relaciones monetarias entre pases; es decir, los pagos y cobros derivados de las
transacciones econmicas internacionales.
Su objetivo principal es generar la liquidez monetaria (mediante reserva de oro, materias
primas, activos financieros de algn pas, activos financieros supranacionales, etc.)
para que los negocios internacionales, y por tanto las contrapartidas de pagos y cobros en
distintas monedas nacionales o divisas, se desarrollen en forma fluida.

12
 1.2.6 FUNCIONES DEL SISTEMA MONETARIO
INTERNACIONAL

Las cuatro principales funciones de todo sistema monetario internacional son:

Ajuste (corregir los desequilibrios reales medidos por las balanzas de pagos que
afectan a las relaciones entre las divisas)
Liquidez (decidir los productos de reserva, formas de crearlos y posibilidad
de cubrir con ellos los desequilibrios en una balanza de pagos )
Gestin (repartir y atender competencias, ms o menos centralizadas en
organizaciones como el actual Fondo Monetario Internacional y los bancos centrales
de cada pas)
Generar con las tres anteriores confianza en la estabilidad del sistema.

Las funciones derivadas o secundarias de todo sistema son:

Asignar el seoreaje de las divisas (las ganancias por la emisin de dinero o

diferencias entre el costo de emisin y el valor del dinero).
Acordar los regmenes de tipo de cambio.
Esta ltima funcin (los mecanismos por medio de los cuales se fijan los tipos de
cambio) es el factor ms discutido y variable; concretamente, en las ltimas
dcadas se ha discutido en torno a tres modelos:

Un sistema de tipos de cambio flexibles, en el que los precios de cada divisa

son determinados por las fuerzas del mercado.

Un sistema de tipos de cambio fijos.

Un sistema mixto de tipos de cambio dirigidos, en el que el valor de

algunas monedas flucta libremente, el valor de otras es el resultado de la
intervencin del Estado y del mercado y el de otras es fijo con respecto a una
moneda o a un grupo de monedas.

1.2.7 ANTECEDENTES DEL SISTEMA MONETARIO

INTERNACIONAL

Empieza a existir un Sistema Monetario Internacional cuando se pasa de relaciones

econmicas bilaterales a una estructura que, adems de reunir el carcter de
internacional, es susceptible de acuerdos o imposiciones ms o menos multilaterales.

Algunos emperadores antiguos concibieran como resultado la idea de una moneda

nica e incluso mundial.

Carlomagno, cuando introdujo el nuevo sistema monetario (libra, sueldo y dinero) en su

Imperio (hacia el ao 800 D.C) albergara la posibilidad de ir extendindolo a otros
pases.

El Emperador Diocleciano, en el siglo de III, cuyo modelo ins pir el carolingio,

aspiraba el mismo objetivo.

13
Las nicas divisas que se han aproximado a ese objetivo antes del actual dlar
norteamericano han sido el real de a ocho de plata espaola y la libra esterlina durante
todo el tiempo del patrn oro, desde mediados del siglo XIX hasta 1931, ao en que
Londres abandon definitivamente el sistema moneda mundial.
N o t a : E l Re a l d e a 8 , P e so f u e r t e o Pe s o d u r o f u e u na m o n e d a d e p l a t a c o n v a l o r d e o c h o r e a l e s a c u a d a
p o r e l I m p e r i o E s p a o l d e s p u s d e l a re f o r m a m o n e t a r i a d e 1 4 97

La necesidad de un SMI se deriva de que las transacciones internacionales(comercio,

transferencias, inversiones, etc.) se realizan con diferentes monedas nacionales, ligadas
por tanto a la realidad econmica de cada pas y a la confianza que ello genera en
los dems, cuyas medidas son los precios relativos o tipos de cambio de cada
moneda.

Las operaciones entre las monedas que se utilizan como contrapartida de dichas
transacciones reales o financieras se realizan en el mercado de cambios.

Los diferentes tipos de cambio, dependen de la oferta y de la demanda de cada

moneda, reguladas a su vez por las intervenciones de los diversos bancos centrales
que controlan las fluctuaciones de cada divisa.
La demanda de cada moneda depende de los extranjeros que desean usarla para
comprar o invertir en la economa donde se utilice, mientras que la oferta procede
de los agentes nacionales que quieren operar en el exterior.

Un descenso del precio de mercado de una moneda es una depreciacin, mientras

que un aumento es una apreciacin, aunque en una economa o subsistema donde
existen tipos de cambio oficiales (es el caso en un rgimen de cambios fijos), una
cada se denomina devaluacin, mientras la subida se llama reevaluacin.

Por tanto, y al margen de algunos antecedentes ms tericos que prcticos como los
comentados durante el imperio romano, el carolingio o el espaol, la necesidad de un
SMI slo se hizo realmente evidente cuando se empezaron a dar dos condiciones:

Un elevado grado de internacionalizacin de la economa

La aparicin del papel moneda como medio de pago.

Ambas se manifiestan ya con claridad hacia 1870, momento en que se empieza a

desechar como medio de pago el uso de los bienes y a generalizar la utilizacin del
papel moneda, es entonces cuando se extiende la idea de que resulta indispensable
contar con unas reglas de valoracin de las distintas monedas, e incluso cuando
empiezan a independizarse las decisiones gubernamentales que en siglos pasados
configuraban en los sistemas monetarios nacionales y en el funcionamiento de un
sistema monetario realmente internacional.

14
 1.2.8 HISTORIA DEL SISTEMA MONETARIO
INTERNACIONAL

Desde 1870 hasta la actualidad, se han utilizado diversos esquemas organizativos

del SMI a partir de las seis funciones definidas anteriormente.
Los tipos de SMI res ultante han sido bsicamente tres, habindose reimplantado
elementos de los tres para un segundo periodo:

El patrn oro entre 1880 y 1914 y entre 1925 y 1931.

El rgimen de flotacin dirigida entre 1918 y 1925, y nuevamente desde 1973

hasta la actualidad.

El sistema de Bretton Woods, articulado institucionalmente en torno al FMI y

operativo desde 1946 hasta 1973.

El rgimen de flotacin dirigida nuevamente desde 1973 hasta la actualidad.

Aunque sus principales instituciones y algunas de sus normas perduran en la

actualidad, los principales rasgos diferenciadores de cada modelo radican en la
mayor o menor flexibilidad de los tipos de cambio resultantes, as como en el
mecanismo de ajuste asociado a cada uno.

1.2.9 LOS ACUERDOS DE BRETTON WOODS

Los Acuerdos de Bretton Woods son las resoluciones de la Conferencia Monetaria y

Financiera de las Naciones Unidas, realizada en el complejo hotelero de Bretton
Woods (Nueva Hampshire), entre el 1 y el 22 de julio de 1944, donde se establecieron
las reglas para las relaciones comerciales y financieras entre los pases ms
industrializados del mundo.
En ellos se decidi la creacin del Banco Mundial y del Fondo Monetario Internacional y
el uso del dlar como moneda internacional.
1. 2. 9 . 1 EL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL

El Fondo Monetario Internacional o FM I (en ingls: International Monetary Fund,

IMF) como idea fue planteado el 22 de julio de 1944 durante una convencin de la ONU
en Bretton Woods, New Hampshire, Estados Unidos; y su creacin como tal fue en 1945.

Sus estatutos declaran como objetivos principales la promocin de polticas

cambiarias sostenibles a nivel internacional, facilitar el comercio internacional y
reducir la pobreza.

Forma parte de los organis mos especializados de las Naciones Unidas, siendo una
organizacin intergubernamental que cuenta con 185 miembros, actualmente tiene
su sede en Washington, D.C.

Su propsito declarado es evitar las crisis en los sistemas monetarios, alentando a

los pases a adoptar medidas de poltica econmica.

15
Como su nombre indica, la institucin es tambin un fondo al que los pases
miembros que necesiten financiamiento temporal pueden recurrir para superar los
problemas de balanza de pagos.

Otro objetivo es promover la cooperacin internacional en temas monetarios

internacionales y facilitar el movimiento del comercio a travs de la capacidad
productiva.

Desde su fundacin promueve la estabilidad cambiaria y regmenes de cambio

ordenados a fin de evitar depreciaciones cambiarias competitivas, facilita un
sistema multilateral de pagos y de transferencias para las transacciones, tratando de
eliminar las restricciones que dificultan la expansin del comercio mundial.

Asimis mo, asesora a los gobiernos y a los bancos centrales en el desarrollo de

sistemas de contabilidad pblica.

El Fondo Monetario Internacional, otorga temporalmente aquellos recursos

financieros a los miembros que experimentan problemas en su balanza de pagos.

Un pas miembro tiene acceso automtico al 25% de su cuota si experimenta

dificultades de balanza de pagos, si necesita ms fondos (casi siempre ocurre),
tiene que negociar un plan de estabilizacin.

Se aspira a que cualquier miembro que reciba un prstamo lo pague lo antes posible
para no limitar el acceso de crdito a otros pases, antes de que esto suceda, el pas
solicitante del crdito debe indicar en qu forma se propone resolver los problemas
de su balanza de pagos de manera que le sea posible rembolsar el dinero en un
perodo de amortizacin de tres a cinco aos, aunque a veces alcanza los 15 aos.

En resumen el Fondo Monetario Internacional trata de:

Promover la cooperacin monetaria internacional.

Facilitar la expansin y crecimiento equilibrado del comercio internacional.
Promover la estabilidad en los intercambios de divisas.
Facilitar el establecimiento de un sistema multilateral de pagos.
Realizar prstamos ocasionales a los miembros que tengan dif icultades en su
balanza de pagos.
Acortar la duracin y disminuir el grado de desequilibrio en las balanzas de
pagos de los miembros.

Aunque en la prctica, ninguna de sus funciones se ha podido palpar en la realidad,

su inclinacin a favorecer las privatizaciones, reducir el gasto del gobierno (sobre
todo el social) e imponer el conocido como consenso de Washington le ha fraguado
no pocas crticas y antipatas por parte de pases severamente afectados por la
imposicin de sus polticas neoliberales
N ot a :
Se e nt i e n de p or C o n s e ns o d e Wa sh i n gt o n u n l is t a d o d e p ol t ic a s e c o n m ic a s c o n si d er a d a s
d u ra nt e l o s a o s 1990 p o r l o s o r g a n is m o s f i n a nc i er o s i nte r n ac i o n al e s y c en t r os ec o n mi c os c o n
se de e n Washington DC( D i st ri t o de C ol u m bi a) , Estados Unidos, c o m o e l pr o g ra m a e c o n mi c o q ue l o s
p a se s latinoamericanos de b a n a pl ic a r p a ra i m p ul s a r e l c re c im ie n t o.

16
A l o l arg o d e l a d c a d a e l l i st a d o y sus f u n d a me nt o s ec o n mic o s e i d e ol gi c o s, t o m a r o n l a
ca rac te r sti c a de u n p ro g r am a g e ne ral .
En r e ali d a d el C o ns e ns o de Wa sh i n gt o n f ue f o rm ul a d o or i gi n a lm e n t e p o r Jo h n W il li a m s o n e n u n
d oc u me n t o de n o vie mb re de 1989 ( Wh a t Wa sh i n gt o n M e a n s by P o li cy R ef o rm q ue p u e de
tra d u c i rse c o mo L o q u e Wa s h i n gt o n q u ie re d ec ir c o n p ol t ic a d e ref o r m as) .
Fu e e l a b ora d o c om o d oc u me nt o de t ra b a j o p a r a u n a c o nfe re n ci a o rg a n iz a d a p o r e l I n st it u te f o r
In t e rn at i o n al Ec o n om ic s ( II E ) , a l q ue p er te ne c e W i ll i am so n.

El p r o pi o W i l li a mso n c u en t a q ue e n e se hi st ri c o b o r ra d or i nc l uy u n a li st a de d ie z p ol t ic a s
q ue y o pe n sa b a er a n m s o me n o s ac e pt a d a s p o r t o d o e l m u n d o e n Wa s h i n gt o n y l o t it u l el
C o n se n so de Wa s h i n g t o n .

Or i gi n al m e nt e e st e pa q u et e d e me d i da s e c on m i ca s e sta b a pe n sa d o p ar a l os p a se s d e Amrica
Latina, p e r o c on l os a os se c o n v ir t i e n e l pr o gr a ma ge ner al, q u e se d et a l la a c on t i n uac i n:
Di sc i p l i na f is ca l.
Re or d e na m ie nt o d e la s p r i or i da d e s de l ga st o p b lic o.
Ref or ma I mp os i t i va.
Li b er a li zac i n de l a s ta s as d e i n te r s.
Una ta sa de ca mb i o c o m pe ti ti va .
Li b er a li zac i n de l c o me r ci o i nte r n ac i on a l ( tr a de l i be r al iz ati on ) .
Li b er a li zac i n de l a e nt r a d a de i n ver si on e s e x tr a n je ra s d i re c ta s.
Pr i va t iza c i n.
De sr e gu l ac i n.
De r e c h os de pr op i e da d.

Ha y q u e p u n t ua li za r q u e p or Wa shi n gt on , W il l ia ms on e n t e n d a e l c o m p le jo p ol ti c o-
ec on m i c o- i n te l ec t ua l q ue t i e ne se d e e n Washington: l os or ga ni sm os f i na n cie r os i nte r n ac i on a l e s
(FMI, BM) , e l C on gr e s o de l os EE UU, l a Reserva Federal, l os al t os c ar g os de la A d m i ni str a c i n y
l os i n st it u t os de e x p er t o s e c on mi c os.

Esa br e ve li st a t om a u t o n o m a y s e c on s t it u y e n l o q ue l ue g o se de n o m i nar a neoliberalismo,

espe ci al m e nte p or par te de s u s cr tic os , c on p os t er i or i d a d l a li sta i ni c i al f ue c om p l et a da ,
amp l i a da, e x pl ic a d a, y c or r e gi da.
Se h a ha bl a d o de l C on s e n so de W a s hi n gt on I I, y de l C on se n s o de W a shi n gt o n I II.

1. 2. 9 . 2 EL BANCO MUNDIAL

El Banco Mundial, abreviado como BM (en ingls: WBG World Bank Group) es
uno de los organismos especializados de las Naciones Unidas.
Su propsito declarado es reducir la pobreza mediante prstamos de bajo inters,
crditos sin intereses a nivel bancario y apoyos econmicos a las naciones en
desarrollo.

Est integrado por 185 pases miembros. Fue creado en 1944 y tiene su sede en la
ciudad de Washington, Estados Unidos.

Concebido, en un principio, con el fin de ayudar a las naciones europeas en la

reconstruccin de las ciudades durante la posguerra, poco a poco fue ampliando sus
funciones, crendose ms organismos que funcionaran paralelamente a este,
integrando lo que hoy conocemos como el Grupo del Banco Mundial (GBM).

La organizacin tiene oficinas en 109 pases y ms de 10.000 empleados en nmina

(entendidos como personal staff, y aproximadamente otros 5000 que sirven de
manera temporal o como consultores)

17
El Grupo del Banco Mundial est integrado por:
El Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF, 185 pases miembros).
Creado en 1945, tiene como objetivo lograr la reduccin de la pobreza en los
pases en vas de desarrollo y de mediano ingreso con capacidad crediticia,
brindndoles asesora financiera en materia de gestin econmica. Sin duda
alguna es la principal rama del GBM, debindose pertenecer a l para poder
ser miembro de cualquiera de los siguientes organismos.
La Asociacin Internacional de Fomento (AIF, 166 pases miembros). Creada en
1960, sus miembros son quienes realizan aportaciones que permiten que el
Banco Mundial (BM) proporcione entre 6,000 y 7,000 millones de dlares
anuales en crdito, casi sin intereses, a los 78 pases considerados ms
pobres. La AIF juega un papel importante porque muchos pases, llamados
en vas de desarrollo, no pueden recibir financiamientos en condiciones de
mercado. Esta proporciona dinero para la construccin de servicios bsicos
(educacin, vivienda, agua potable, saneamiento), impulsando reformas e
inversiones destinadas al fomentar el aumento de la productividad y el
empleo.
La Corporacin Financiera Internacional (CFI, 179 pases miembros). Creada en
1956, esta corporacin esta encargada de promover el desarrollo econmico
de los pases a travs del sector privado. Los socios comerciales invierten
capital por medio de empresas privadas en los pases en desarrollo. Dentro de
sus funciones se encuentra el otorgar prstamos a largo plazo, as como dar
garantas y servicios de gestin de riesgos para sus clientes e inversionistas.
El Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (OMGI, 171 pases miembros).
Creado en 1988, este organismo tiene como meta promover la inversin
extranjera en pases subdesarrollados, encargndose de otorgar garanta a los
inversionistas contra prdidas ocasionadas por ries gos no comerciales como:
expropiacin, inconvertibilidad de moneda, restricciones de transferencias,
guerras o disturbios.
El Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI, 143
pases miembros). Creado en 1966. El CIADI tiene como meta principal
cuidar la inversin extranjera en los pases, al proporcionar servicios
internacionales de conciliacin y arbitraje de diferencias, relativas ese rubro.
Esta institucin cuenta con una fuerte rea de investigacin que publica
temas sobre legislacin internacional y nacional (de acuerdo al pas), en
materia de inversiones.

1. 2. 9 . 3 EL PATRN DE CAMBIO OR O DE BRETN WOODS

Lo previ de hecho Mr. H.D.White, el delegado norteamericano en Bretton Woods,

cuando John Maynard Keynes, como delegado britnico, preconiz la idea de un Banco
Mundial de emisin (que habra sido el propio Fondo Monetario Internacional), y
una moneda igualmente universal, a la que incluso puso como nombre, Bancor.
La respuesta de Mr. White fue drstica: Para qu crear una nueva moneda
mundial si ya tenemos el dlar; y para qu un Banco Mundial si ah est el Sistema
de la Reserva Federal?.

J o h n M ay n a r d K ey n e s , p r i m e r B a r n K e yn e s , C B (C a m b r i d g e , 5 d e j u n i o de 1 88 3 - Fi r l e , 2 1 de a br i l d e
1 9 4 6 ) f u e u n e c o n o m i s t a br i t n i c o , c u y a s i d ea s t u v ie r o n u n a f u er t e r e p er c u s i n e n l a s t e or a s

18
e c o n m i c a s y p o l t i c a s m od e r n as , a s c o m o t a m b i n e n l a s p o l t i c a s f is c a l es y m o n e t a r i a s de m u c h o s
g o b i e r n os .

H a r r y D e x t er W h i t e f u e u n e c o n o m i s t a a m e r ic a n o y O f i c i a l S e n i o r d e l D e p a r t a m e n t o d e l Te s o r o d e l os
Es t a d o s U n i d o , t u v o p ar t i c i p a c i n d e s t a c a d a e n l a c o n f e r e n c i a d e Br e t n W ood s , l a f o r m a c i n d e l F o n do
M o n e t a r i o I n t er n a c i o n a l y e l B a n c o M u n d i a l , a l g u na s f u e n t e s , i n c l u ye n d o a l FBI , a r c h i v o s s o v i t i c o s y
m e n s a j e s d e c od i f i c a d o s p or e l p r o y e c t o Ve n o n a i n d i c a n q u e pu d o h a be r es t a d o c o m p r o m e t i d o e n
a c t i v i d a d e s d e e s p i o n a j e pa r a l a E x U n i n S o v i t i ca a q u i e n e s - s e d i j o- p r op o rc i o n i n f o r m a c i n de a l t o
v a l o r c o m er c i a l y m i l i t a r q u e a f e c t a l g ob i e r no d e E s t a d o s U n i d o s .
Po r e j e m p l o s e d ic e q ue e n t r e g a l os s o v i t i c o s p l a c a s p ar a l a i m p r e s i n d e m o n e d a d e l o s Es t a d o s
U n i d o s d e N o r t e a m r i c a

Sus objetivos eran disear un SMI que pudiera promover el pleno empleo y la
estabilidad de precios de los pases (equilibrio interior y exterior) sin perjudicar el
comercio exterior.

Surgi as un sistema de tipos de cambio fijos pero ajustables, con el dlar como eje
central y con la referencia del oro, de modo que los pases quedaban obligados a
mantener el tipo de cambio, aunque la paridad se poda modificar hasta un 10% sin
que el FMI pidiera explicaciones o pusiera objeciones.

Los Estados Unidos, que fijaban el precio del oro en dlares, se comprometan a
comprar y vender el oro que se le ofreciese o demandase a ese precio (se considera
que tena el 80% del oro existente en el mundo).

Las dems monedas fijaban sus tipos de cambio con respecto al dlar, los bancos
centrales nacionales que se sumaron a los 44 bancos iniciales, se comprometan a
intervenir en los mercados de divisas para mantener el tipo de cambio de su
moneda.

Si las compras de mercancas de su pas eran superiores a las ventas, esa economa
demandaba ms divisas que la cantidad de moneda nacional demandada por los
extranjeros, eso presionaba hacia la depreciacin de la respectiva divisa y el banco
central deba intervenir para evitar la fluctuacin en los tipos de cambio, vendiendo
divisas de sus reservas a cambio de su moneda.

La solucin era slo vlida a corto plazo, porque las reservas de divisas eran
limitadas, si las causas del dficit por cuenta corriente permanecan a largo plazo, el
pas deba devaluar.

Cuando las dudas sobre la estabilidad de una moneda generaban expectativas de

devaluacin (o apreciacin), la oferta (o la demanda) de esa moneda en los
mercados de divisas presionaba con tanta fuerza que obligaba al reajuste, al
confirmarse las expectativas, los especuladores obtenan pinges beneficios, por lo que
el sistema incentivaba la especulacin.
El problema ms grave fue que la expansin del comercio internacional requera
una gran liquidez que no poda seguir dependiendo de los Estados Unidos.
1. 2. 9 . 4 EL FIN DEL RGIMEN DE CAMBIOS FIJOS

El dlar era el mayor instrumento de la liquidez internacional durante los aos

cincuenta, en el transcurso de la dcada de los sesenta aparecieron los problemas de

19
liquidez que hicieron necesario crear como nuevo instrumento de reserva a partir de
1969, el Derecho Especial de Giro (DEG).

Durante un par de aos ms el SMI sigui teniendo formalmente al dlar como

patrn, hasta que en 1973 se decidi permitir la libre flotacin de las monedas en
los mercados de divisas.

La situacin no ha cambiado desde entonces.

Lo ocurrido en las ms de cuatro dcadas posteriores confirma que era inevitable la

prdida de referencia del oro y del dlar, pues los EEUU han incurrido en
persistentes dficit por la cuenta corriente, hasta el punto de convertirse en mayor
deudor mundial.

Los dficit de los pases en vas de desarrollo, unido a los problemas de balanza de
pagos han llevado a incrementar considerablemente las deudas externas de esos
pases, y han causado desde principios de los aos ochenta, peridicos episodios de
suspensiones de pagos y sus consiguientes renegociaciones.

1.2.10 EL DERECHO ESPECIAL DE GIRO

1. 2. 1 0 . 1 FUNCIN DEL DE G

El DEG fue creado en 1969 por el FMI para apoyar el sistema de paridades fijas de
Bretton Woods, los pases que participaban en este sistema necesitaban reservas
oficiales tenencias del gobierno o el banco central en oro y monedas extranjeras
de amplia aceptacin que pudiesen ser utilizadas para adquirir la moneda
nacional en los mercados cambiarios (en caso de ser necesario), con el fin de
mantener su paridad cambiaria, pero la oferta internacional de los dos activos de
reserva fundamentales el oro y el dlar de EE.UU. resultaban inadecuados para
apoyar la expansin del comercio mundial y el desarrollo financiero que estaba
teniendo lugar, por consiguiente, la comunidad internacional decidi crear un
nuevo activo de reserva internacional con el auspicio del FMI.

Sin embargo, pocos aos despus, el sistema de Bretton Woods se derrumb, las
principales monedas pasaron a un rgimen de tipo de cambio flotante, y el
crecimiento de los mercados internacionales de capital facilit el endeudamiento de
los gobiernos, acontecimientos que redujeron la necesidad del DEG.

El DEG no es ni moneda ni activo frente al FMI, representan un activo potencial

frente a las monedas de libre uso de los pases miembros del FMI, los tenedores de
DEG pueden obtener estas monedas a cambio de sus DEG mediante dos
operaciones:
La concertacin de acuerdos de canje voluntario entre pases miembros.
La designacin, por parte del FMI, de pases miembros con una slida
situacin externa para que compren DEG a pases miembros con una
situacin poco firme.
Adems de su funcin de activo de reserva complementario, el DEG sirve como
unidad de cuenta del FMI y de algunos organismos internacionales.

20
 1. 2. 1 0 . 2 LA CANASTA DE MONEDA S QUE DETERMINA EL VA LOR DEL
DEG

Inicialmente, el valor del DEG se defini como un valor equivalente a 0,888671

gramos de oro fino, que, en ese entonces, era tambin equivalente a un dlar de
EE.UU., sin embargo, al derrumbarse el sistema de Bretton Woods en 1973, el DEG
se redefini en base a una canasta de monedas, actualmente integrada por el dlar
de EEUU, el euro, la libra esterlina y el yen japons.

El valor del DEG en dlares de EEUU, se publica diariamente en el sitio del FMI en
Internet y se calcula sumando determinados montos de las cuatro monedas
valorados en dlares de EEUU, sobre la base de los tipos de cambio cotizados a
medioda en el mercado de Londres.

La composicin de la canasta se somete cada cinco aos a la revisin del Directorio

Ejecutivo, a fin de velar por que refleje la importancia relativa de cada moneda en
los sistemas comerciales y financieros mundiales.

En la revisin de noviembre de 2005, las ponderaciones asignadas a las monedas en

la canasta del DEG fueron revisadas en base al valor de las exportaciones de bienes
y servicios y al monto de las reservas denominadas en las respectivas monedas que
eran mantenidas por otros pases miembros del FMI, estos cambios entraron en
vigor el 1 de enero de 2006, la prxima revisin tendr lugar a fines de 2010.

1. 2. 1 0 . 3 LA TASA DE INTE RS DEL DE G

La tasa de inters del DEG constituye la base para calcular los intereses que se
cobran a los pases miembros por el financiamiento ordinario (no concesionario) del
FMI, los intereses que se pagan y se cobran a los pases miembros por sus tenencias
de DEG, as como la tasa de inters que se paga a los pases miembros por una
parte de sus cuotas de suscripcin.

La tasa de inters del DEG se establece semanalmente y se basa en el promedio

ponderado de las tasas de inters representativas de la deuda a corto plazo en los
mercados de dinero de las monedas que integran la canasta de valoracin del DEG.
1. 2. 1 0 . 4 ASIGNACIONES DE DEG A LOS PASES MIEMBR OS

En virtud de su Convenio Constitutivo, el FMI puede asignar DEG a los pases

miembros en proporcin a sus cuotas, dicha asignacin ofrece a cada miembro un
activo que no le cuesta nada, sin embargo, si las tenencias de DEG de un pas
miembro superan al nivel asignado, este devenga intereses sobre el excedente,
mientras que si mantiene un nivel inferior al asignado paga intereses sobre el
dficit.

Existen dos tipos de asignaciones:

Las asignaciones generales deben basarse en una necesidad mundial y a largo plazo
de complementar los activos de reserva existentes, la decisin de asignar DEG se
tom en tres ocasiones:

21
 La primera asignacin, por un total de DEG 9.300 millones, se distribuy en
1970-72, en cuotas anuales.
La segunda asignacin, por DEG 12.100 millones, se distribuy en 197981,
en cuotas anuales.
La tercera asignacin fue aprobada el 7 de agosto de 2009, por DEG 161.200
millones, y tendr lugar el 28 de agosto de 2009, la asignacin equivale a un
aumento simultneo de las tenencias de DEG de los miembros habilitados y
de su asignacin de DEG acumulativa de alrededor de 74,13% de su
respectiva cuota.

1. 2. 1 0 . 5 ASIGNACIONES ESPECIALE S DE DEG.

En septiembre de 1997, la Junta de Gobernadores del FM I aprob el proyecto de

asignacin especial de DEG de carcter excepcional mediante la propuesta de una
cuarta enmienda del Convenio Constitutivo, su fin es permitir que la totalidad de
pases miembros del FMI participen en el sistema de DEG de manera equitativa y
corregir la situacin creada, debido a que los pases que ingresaron a la institucin
despus de 1981 (ms de la quinta parte de los actuales pases miembros del FMI)
nunca han recibido asignaciones de DEG.

Esta asignacin incrementara en DEG 21.500 millones las asignaciones

acumulativas de los pases miembros en base a un parmetro comn de referencia
descrito en la enmienda.

La cuarta enmienda entr en vigor para todos los miembros el 10 de agosto de

2009, cuando el FMI certific que como mnimo tres quintas partes de los pases
miembros (112 pases) con el 85% del nmero total de votos la haban aceptado,
(El 5 de agosto de 2009, Estados Unidos se haba sumado a 133 miembros en
respaldo de la enmienda).

La asignacin especial ocurri el 9 de septiembre de 2009.

1. 2. 1 0 . 6 COMPRA VE NTA DE DEG

Los pases miembros, frecuentemente, necesitan comprar DEG para cumplir con sus
obligaciones ante el FMI, en otros casos, optan por venderlos para ajustar la
composicin de sus reservas.

El FM I acta como intermediario entre esos miembros y los tenedores autorizados

para asegurar que los DEG se puedan cambiar por monedas de libre uso.

Durante ms de dos dcadas, el mercado de DEG funcion mediante acuerdos de

intercambio voluntarios, en virtud de los cuales un grupo de miembros y un tenedor
autorizado se ofrecan a comprar o vender DEG dentro de determinados lmites.

En vista del aumento previsto del volumen de transacciones tras las asignaciones de
2009, se est ampliando el nmero y el volumen de los acuerdos voluntarios para
mantener la liquidez de este mercado.

22
En caso de que no haya suficiente capacidad para los acuerdos de intercambio
voluntarios, el FMI puede activar el mecanismo de designacin, mediante el cual
designa miembros con posiciones externas suficientemente slidas para comprarles
DEG a miembros con posiciones externas dbiles a cambio de monedas de libre
uso, hasta un monto determinado. Este mecanismo garantiza la liquidez y el
carcter de activo de reserva de los DEG.

El sistema ha sobrevivido gracias a las sucesivas reformas del FMI y, sobre todo,
porque EEUU ha encontrado siempre crdito para mantener su hegemona econmica,
tecnolgica, cultural, militar e incluso poltica, soportado primero, con los supervit
europeos (sobre todo alemanes), luego con los de Japn, y desde los aos noventa con
los de otros pases asiticos, tarea financiera, a la que en los ltimos aos se han
sumado China (cuyas reservas rondan los 800.000 millones de dlares) e incluso
recientemente la India (cuyas reservas llevan camino de los 200.000 millones de
dlares), por eso el euro, el yen, el yuan, y ahora la rupia india, han erosionado la
hegemona del dlar.

1.2.11 EL RGIMEN DE FLOTACIN

Entre tanto, el dlar instalado el mundo desde los aos setenta como un patrn
fiduciario, y las reformas instrumentadas en el SMI desde el FMI, no acabaran con
los DEG (Derechos Especiales de Giro) de 1969, para mantener tipos fijos, en 1975
hubo acuerdos para el aumento de las cuotas del FMI (un 32,5%), la abolicin del
precio del oro y el reajuste de las reservas de oro, en 1978 hubo que pasar de tipos
de tipos de cambio fijos a flexibles o mltiples , con el fin de desmonetizar el oro, que
desaparece como activo de reserva.

En 1992 el FMI, consigue el poder para suspender los DEG de los pases que no
cumplen con sus obligaciones.

El FM I, surgido con los objetivos centrales de regular el funcionamiento del SMI y

ayudar a los pases pobres con problemas en balanza de pagos, ha tenido que
reajustarse en funcin de los problemas de cada etapa, para sobrellevar:
Los desafos del derrumbe del sistema de paridades de Bretton Woods.
Las crisis del petrleo en los setenta.
La crisis de la deuda de los aos ochenta.
Las perturbaciones de los mercados asiticos emergentes en la dcada de 1990.
El colapso de las economas estatistas de Europa oriental.
Los problemas de los pases pobres muy endeudados.

En la actualidad, el Fondo Monetario Internacional est integrado por 184 pases,

aunque algunas voces claman por su desaparicin, siguen siendo necesarias las
funciones que se le atribuyeron en un principio, como:
Fomentar la cooperacin monetaria internacional.
Facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio internacional.
Fomentar la estabilidad cambiaria.
Coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos
Poner a disposicin de los pases miembros con dificultades de balanza de
pagos (con las garantas adecuadas) los recursos de la institucin.

23
 1.2.12 EL FUTURO DEL SMI

Las dudas continan, mientras el valor de los intercambios diarios de divisas, se ha

multiplicado por cien en los ltimos quince aos, ser al menos, trescientas veces
mayor que el del comercio mundial dentro de 30 aos.

Desde hace tiempo se debate en foros econmicos y polticos sobre la conveniencia

o no de tener una Divisa nica Mundial (DUM).

La Integracin Monetaria se define como la unificacin monetaria de los pases

participantes en una unin econmica y supone la adopcin de una divisa comn,
polticas coordinadas de tipo de cambio y armonizacin de las polticas fiscales y
monetarias.

1.2.13 ARGUMENTOS A FAVOR DE UNA DIVISA NICA

MUNDIAL

A continuacin, desarrollamos una sntesis del pensamiento de distintos autores a

favor de de una divisa nica mundial:

Corden, postula que el concepto de integracin monetaria, implica dos cosas:

Una unin cambiaria, es decir, un rea econmica donde los tipos
de cambio estn fijos (Por ejemplo la Peseta o la Lira con el Euro, aunque
puedan variar con las divisas que no estn en este grupo - la Peseta o la Lira
podran variar con el Dlar).
Convertibilidad, es decir, la ausencia permanente de cualquier tipo
de control de cambios en el rea econmica.

C o r d e n , W . M . (1 9 7 2 : : M o n e t a r y I n t e g r a t i o n , E s s a y i n I n t er n a t i o n a l F i n a n c e, N r . 9 3 , P r i n c e t o n
U n i v e r s i t y , P r i n c e t o n , 1 9 72

Itsede, propone las caractersticas que debe tener una unin monetaria, para
durar:
 La adopcin de una divisa nica.
 La puesta en comn de las reservas de divisas.
 Un banco central comn.
 Movilidad de los factores.
 La armonizacin fiscal y monetaria.
I t s e d e , C h r i s O . (2 0 0 2 ): Th e c h a l l e n g e o f M o ne t a r y U n i o n : G a i n s a n d O p p o r t u n i t i e s , C e n t r a l Ba nk o f
Nigeria
Mundell propone una divisa mundial, pero no una divisa nica mundial, de tal
forma que cada pas conserva y acua su divisa pero sta tiene un cambio fijo con
la divisa mundial, a esta divisa mundial, Mundell la llamara dlar internacional
(en ingls international dollar) o intor, todos los bienes tendran fijado su precio
en intors y un comit (propone un G3 designado por el Consejo de Gobierno del
Fondo Monetario Internacional) determinara cuntos intors se acuaran cada
ao que fueran consistentes con la estabilidad de los precios.

Se define una rea monetaria ptima u optimal currency area OCA, como un
rea geogrfica en la que una divisa nica circula como medio de cambio principal.

24
En la OCA, las ventajas para el comercio intra-OCA de expandir el rea geogrfica
de actuacin iguala los costos de abandonar la libertad de devaluar o revaluar la
divisa, cuanto ms grande sea la OCA, mayores son los beneficios de utilizar la
divisa nica en el rea de integracin, pero hay ciertos factores que limitan el
tamao de la OCA, como por ejemplo a menos que el trabajo y el capital puedan
moverse libremente entre dos pases del rea, una cada en la demanda de un pas
puede crear desempleo en el otro en la ausencia de un tipo de cambio flexible, por
lo tanto, la internacionalizacin y el mantenimiento en el tiempo de los beneficios
netos de una OCA, estn condicionados en gran parte por el grado de
diversificacin de las economas que integran la OCA.

La teora de las OCA es uno de los instrumentos empricos ms frecuentemente

utilizados a la hora de evaluar si una determinada rea geogrfica est o no
preparada para renunciar a las divisas nacionales y dar paso a una moneda nica.
Ro b e r t A. M u n d e l l A t h e o r y o f O p t i m u m C u r r e n c y Ar e a s , (1 9 6 1 ) Am e r i c a n E c o n o m i c R e v i e w , p gs .
5 0 9 - 5 1 7 , f u e p r o f e s or d e Ec o n o m a e n l a U n i v e r s i d a d d e C o l u m b i a (N u e v a Y or k ). S e d o c t o r p o r e l M I T
e n 1 9 5 6 y e n C h i c a g o e n 19 5 7 . Fu e g a l a r d o n a d o c o n e l Pr e m i o N b e l d e E c o n om a e n 1 9 9 9 .

La revista britnica The Economist ha publicado dos artculos relevantes en

este campo:
 Get Ready for the Phoenix (9 de Enero de 1988)
 One world, one money (26 de Septiembre de 1998).
Hay que tener en cuenta que si bien, ambos artculos fueron escritos como
respuesta a las crisis de los aos 1987 y 1998, las razones que esgrimen para
defender la validez de una DUM siguen siendo muy vlidas.

 Get Ready for the Phoenix (9 de Enero de 1988)

The Economist, propone en este artculo zonas econmicas donde el tipo de cambio
intrazona se mantenga fijo, y llama a su divisa nica el Fnix (the Phoenix).

En la zona fnix al no haber ries go de cambio florecer el comercio, la inversin y

el empleo, y se impondrn fuertes limitaciones a los gobiernos (no podrn devaluar
o usar la poltica monetaria, sino usar slo la poltica fiscal y presupuestaria para
buscar el equilibrio).
Habr un banco central probablemente descendiente del FMI que se encargar de
vigilar el nivel de inflacin.

Todo esto significa una fuerte prdida de soberana econmica, aunque en la

actualidad los gobiernos tienen bastante en cuenta lo que ocurre fuera de sus pases
a la hora de tomar las decisiones internas.

Sigue el artculo diciendo que los gobiernos pueden o no oponerse a este

movimiento, y har que la gente vote con sus billeteras.

El fnix empezar probablemente como un cctel de divisas nacionales pero con el

tiempo se dar paso a una DUM en 2018.

Como vemos, este artculo predijo bastante bien el futuro pues la entrada del Euro
contaba con muchos de las caractersticas del fnix.

25
  One world, one money (26 de Septiembre de 1998)

En este artculo, se hace mencin a que los modelos tradicionales no sirven para
justificar la bondad de los tipos de cambios flexibles pues los flujos internacionales
de capital sobrepasan con creces a aquellos provenientes del comercio, y stos
provocan que los precios de los bienes se aparten de sus valores fundamentales
(aquel que le correspondera por la paridad del poder de compra), esto se ha visto
de manera bastante grfica en los pases afectados por la crisis asitica donde los
tipos de cambio no han actuado como amortiguadores, sino como amplificadores o
creadores de shocks.

Los gobiernos de economas pequeas y abiertas saben, que no pueden dejar que los
tipos de cambio flucten libremente, y que la poltica monetaria siempre debe
mirar de reojo al tipo de cambio.

Tampoco han funcionado bien los mecanismos intermedios como el Sistema

Monetario Europeo: la alternativa para evitar los problemas mencionados
anteriormente parece estar en la unin monetaria a travs de los tipos de cambio
fijos.

Concluye diciendo el artculo que si el Euro sale adelante la idea de una DUM ser
mucho ms interesante, las fronteras nacionales parecen disolverse poco a poco, la
idea de una unin monetaria parece irresistible excepto para los gobiernos y los
especuladores.

Otros proyectos, en este sentido, son:

1. Proyecto de divisa de Australasia o Trans-tasmnica para los pases

del continente ocenico. El primer Ministro de Nueva Zelanda
deca a finales del ao 2000 que una divisa ANZAC (Australia,
Nueva Zelanda) podra ser una realidad a medio plazo.

2. Hay quienes defienden la creacin de una moneda comn en

MERCOSUR, (la Repblica Argentina, la Repblica Federativa de
Brasil, la Repblica del Paraguay y la Repblica Oriental del
Uruguay suscribieron el 26 de marzo de 1991 el Tratado de
Asuncin, creando el Mercado Comn del Sur, MERCOSUR), cuyo
objetivo primordial es la integracin de los cuatro Estados Partes, a
travs de la libre circulacin de bienes, servicios y factores
productivos, el establecimiento de un arancel externo nico y la
adopcin de una poltica comercial comn, la coordinacin de
polticas macroeconmicas y sectoriales y la armonizacin de
legislaciones en las reas pertinentes, para lograr el fortalecimiento
del proceso de integracin.

3. Paul Masson, Senior Advisor del departamento de Anlisis del FMI,

ha escrito sobre un proyecto de unin monetaria para los pases del
Oeste de frica, el ECOWAS (Economic Community of West
African States) fue creado en Mayo de 1975, cuyo objetivo era

26
 crear un mercado comn que llevara a la creacin de una divisa
comn para los 16 pases miembros.

4. Unin Monetaria Asitica, los pases miembros del ASEAN

(Asociacin de Naciones del Sudeste Asitico, que comprende a
Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur, Tailandia, Vietnam,
Brunei, Laos, Birmania y Camboya), constituyen uno de los
mercados regionales ms importantes del mundo. En Marzo de 2001
ASEAN constituy un grupo de trabajo para estudiar la posibilidad
de establecer una DUM. El ASEAN reconoce que los pases
miembros han coexistido ms como buenos vecinos que como
socios comerciales, y eso les permitira alcanzar la cooperacin
monetaria y financiera, y que si quieren un modelo de integracin
deberan establecer las instituciones apropiadas.

5. Consejo Monetario Centroamericano (CMCA). Creado en 1964 para

promover la coordinacin de las polticas de crdito y cambiarias
que lleven hacia una Unin Monetaria de Centroamrica. Los
pases que la integran son Costa Rica, El Salvador, Guatemala,
Honduras y Nicaragua.

6. El Banco Central para los pases del Este del Caribe (Eastern
Caribbean Central Bank). Creado en 1983, gestiona la divisa de 8
pases de la zona (la mayora ex colonias britnicas): Antilla
Antigua y Barbados, Dominica, Granada, Montserrat, St. Kitts and
Nevis, St. Lucia, St. Vicent y The Grenadines. El objetivo es
mantener la estabilidad del Dlar EC y la integridad del sistema
bancario para facilitar el crecimiento equilibrado y el desarrollo de
los estados miembros.

7. Consejo de Cooperacin del Golfo (Gulf Cooperation Council-

GCC). Se cre el 25 de Mayo de 1981 para alentar la coordinacin
de polticas, la integracin y la unidad entre los estados miembros.
Los 27 lazos de unin entre estos estados (Arabia Saud, Qatar,
Bahrein, Omn, Kuwait y los Emiratos rabes Unidos) son fuertes
pues adems de la proximidad geogrfica, comparten idioma,
religin y tradiciones, riqueza proveniente de la extraccin y venta
de petrleo, y fiscalidad muy baja. Pidieron asesoramiento al Banco
Central Europeo para implantar una DUM. El GCC decidi en 2001
establecer un mercado comn y una unin econmica y monetaria
en un futuro prximo.

27
 1.2.14 ARGUMENTOS EN CONTRA DE UNA DIVISA NICA
MUNDIAL

Alguno de los argumentos ms significativos en contra de una Divisa nica

Mundial, son los siguientes.
Los tipos de cambio flexibles permiten a una economa regular,
circunstancias que pueden ser desestabilizadoras (por ejemplo, un aumento
del desempleo), con mecanismos como las devaluaciones.

Los tipos de cambio fijos imponen un cors que puede ajustarse bien a unos o
apretar a otros, la poltica monetaria adecuada para un pas dentro de una
unin monetaria puede no ser adecuada para otro.

Los tipos de cambio flexibles permiten tener a cada pas aquello que se
merece, es decir, la depreciacin de una divisa es el resultado de una mala
poltica as como la apreciacin el resultado de una buena, as lo juzgan los
inversores y actan en consecuencia comprando o vendiendo la divisa.

El Banco Central Mundial podr emitir tanto volumen de la divisa nica

como quiera y, por tanto, abrir el grifo de una inflacin mundial
ilimitada, que no podr verificarse ni por crisis de balanza de pagos o cadas
en la cotizacin de la divisa.

La unin monetaria, en ltima instancia, llevara a unin poltica, y por lo

tanto, entregar los rganos que deciden el futuro de un pas a un tercero.

1.2.15 CONCLUSIONES

Hemos presentado los argumentos, que desde distintos puntos de vista, se

manifiestan a favor o en contra de la creacin de una Divisa nica Mundial, y
creemos que los argumentos a favor tienen ms peso que los en contra.

Para sacar adelante este proyecto, sin duda, debe haber una clara voluntad poltica.

Paul Volcker, ex-Presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, dice que:
Si queremos tener una verdadera economa global, tiene sentido que tengamos una
divisa nica global.

Los xitos cosechados por el Euro, paradigma de la divisa nica, deberan servir
como ejemplo para que en otras zonas del planeta, donde ya hay lazos comerciales
importantes y sistemas de gobierno democrticos, se planteen, la posibilidad de
crear divisas regionales como paso previo a la DUM.

Vo l c k e r , Pa u l (2 0 0 0 ): A g l o b a l e c o n o m y r e q u ie r s a g l o b a l c u rr e nc y , Th e N e w Y o r k Ti m e s , F e b r u a r y
2000.

28
 1.3 ANTECEDENTES DE LA MONEDA METLICA
ARGENTINA
1.3.1 LA MONEDA DE LA ASAMBLEA DEL AO XIII
En las Provincias del Ro de la Plata se utilizaban las monedas emitidas en la Casa
de moneda de Potos, con el sello real.

En febrero de 1813 ocurre la victoria rioplatense sobre los realistas en la batalla de

Salta, las tropas del Ejrcito del Norte al mando del general Manuel Belgrano
ocupan Potos, cuando la noticia llega a Buenos Aires, la Asamblea General
Constituyente, llamada Asamblea del ao XIII, resuelve realizar la acuacin de un
nuevo tipo de moneda y se sanciona la ley del 13 de abril que dispone que dicha
moneda tendr:

Por un lado el sello de la Asamblea General quitado el Sol que lo encabeza, y un

rtulo alrededor que diga Provincias Unidas del Ro de la Plata; por el reverso
un Sol que ocupe todo el centro y alrededor la inscripcin siguiente, En Unin y
Libertad; llevar todos los otras signos que expresan el nombre del ensayador,
lugar de su amonedacin y valor de la moneda....

Las de oro seran iguales

con slo la diferencia que al pe de la pica, y baxo de las manos que lo afianzan
se esculpan trofeos militares consistentes en dos banderas de cada lado, dos
caones cruzados y un tambor al pie.

Las primeras piezas de 1813 circulan desde fines de junio y se emitieron hasta
noviembre, cuando Belgrano se retira hacia Jujuy tras la derrota de Ayohuma,
cuestin que cambia la concepcin independentista de los patriotas de Buenos Aires
y se llega a proponer, desde la anexin a la corona de Portugal, hasta volver a ser
colonia espaola, es entonces, cuando durante todo 1814 se funden monedas patrias
acuadas con el busto de Fernando VII (fernandinas).

En 1815 Rondeau, al mando del Ejrcito Auxiliar del Per, inicia una nueva
campaa, logra hacer replegar a los realistas, y aparece para ese entonces, la
segunda emisin de monedas autnomas, en este caso de plata y de dos tipos:
reales y soles. Los soles seran llamados as como emblema independentista,
actualmente representan la moneda del Per.

En 1815 los espaoles ocupan nuevamente el Alto Per, y continan acuando

monedas fernandinas durante una dcada ms, hasta que el Alto Per, sus
provincias de Potos y toda la regin se independizan de la corona espaola y se
secesionan del resto del Ro de la Plata bajo el nombre de Repblica Bolvar, hoy
Bolivia.

Las primeras monedas de la futura Argentina tenan igual tamao, peso y ley que
las realistas, as que su valor estaba dado por el peso del metal:
Las de 8 reales deban pesar 27 gamos. Las de 4 reales 13,5 gramos. Y as
sucesivamente.

29
Se acuaron monedas de oro de 8, 2 y 1 escudos, y tambin de plata con los mismos
valores, finalmente se sumaron las de y real.

La provincia de Buenos Aires consider en 1814 la primera iniciativa para

establecer una ceca (casa de la moneda) en esta ciudad, y al ao siguiente estudi
la conveniencia de acuar monedas de cobre, con dictamen favorable de Damin
Castro, Justo Lynch y Mariano Tagle, quienes aconsejaron dar a las nuevas piezas
el nombre de argentinos, el proyecto qued sin resolver hasta que Juan Martn de
Pueyrredn, director supremo del Estado, lo elev al Congreso en 1818 con una
Memoria de Miguel Lamberto de Sierra, quien propona acuar 19 millones de
monedas de cobre en tres diferentes valores en la ceca de Potos, no pudo ser,
porque ese establecimiento estaba en poder de los espaoles, mientras tanto, la
falta de monedas en Buenos Aires se acentuaba; los pulperos y otros comerciantes
utilizaron fichas de latn para subvenir a las necesidades del cambio menor.

Durante el gobierno provincial de Martn Rodrguez, su ministro Bernardino

Rivadavia obtuvo la anuencia de la Junta de Representantes para hacer fabricar en
el extranjero piezas de cobre, con el fin de suplir el medio circulante del pas, que
es insuficiente en el da.

En octubre de 1821, se instruy a la casa londinense Hullett Hermanos para que

mandasen acuar 50.000 pesos de la nueva moneda, los valores se haban
establecido en 1 y 2 sueldos, al estilo del sistema monetario francs, con la
diferencia que eran emitidos a nombre de la PROVINCIA DE BUENOS AIRES, los
contratistas se dirigieron a Robert Boulton, famoso industrial especializado en la
troquelacin de monedas y heredero de la firma Boulton y Watt, inventores de la
acuacin a vapor B oulton, radicado en Soho, Birmingham, que estudi la
propuesta y sugiri acuar piezas de igual perfeccin a la moneda britnica de
cobre, incluyendo en su presupuesto la confeccin de los cuos y el envase y
traslado hasta Londres, al mismo tiempo envi muestras de la moneda de medio
penique que se produca en sus talleres para circular en la isla de Santa Elena,
sugiriendo Hullett un diseo similar para los cobres argentinos, esta moneda, con
las variaciones correspondientes del escudo de Buenos Aires, se tom como
modelo, as fue como en marzo de 1823 se embarcaron 177 barriles conteniendo
cuatro millones de piezas de un dcimo de real, que entraron en circulacin por
decreto del 23 de julio de ese ao.
Una segunda partida de dcimos fue labrada por Boulton en 1823, pero el gobierno
suspendi su envo, por la necesidad de poner lentamente en circulacin la nueva
moneda, estos ltimos dcimos, que llevaban fecha de 1823, fueron embarcados en
Londres en diciembre de 1824, llegaron al pas en 1825, en tres remesas que
sumaban otros cuatro millones de piezas, los cobres porteos de Birmingham
muestran en su anverso el escudo de Buenos Aires y son de excelente factura. Los
cobres fueron retirados del mercado por decreto del 20 de abril de 1827, la
circulacin de los dcimos de Birmingham haba dejado una buena diferencia al
gobierno provincial, que al solicitar a Boulton en 1823 un nuevo presupuesto para
la acuacin de oro, recibi del fabricante la sugerencia de instalar una casa de
moneda en Buenos Aires, como negocio muy conveniente para el pas, el industrial
acompaaba un clculo aproximado del costo, y propona instalar dicho
establecimiento con maquinarias provistas por l, asumiendo el gobierno el
acondicionamiento de un edificio para tal fin.

30
Con ese motivo se comision al ingeniero Santiago Bevans, quien poco tiempo
despus ofreci tres lugares diferentes como futura sede de la ceca, as fue como el
gobierno, deseoso de llevar adelante el proyecto, consigui la sancin de un
decreto, el 15 de noviembre de 1824, por el que se lo autorizaba a invertir hasta
80.000 pesos en la compra de maquinarias y tiles para la troquelacin de moneda.
En febrero de 1825, pas por Buenos Aires -en viaje de Londres a Santiago de
Chile- el naturalista ingls John Miers, quien propuso a las autoridades tomar a su
cargo la instalacin de la ceca, con mayor rapidez y menor costo que el solicitado
por Boulton, luego de algunas tratativas se estableci el contrato, por el cual Miers
se comprometa a importar de Gran Bretaa cuatro prensas de acuar, tres mquinas
de laminar, una para cortar cospeles y todos los dems elementos necesarios para la
ceca, el gobierno porteo deba, por su parte, construir la casa de piedra, ladrillos y
madera donde funcionara el cuo, Miers recibira la suma de 60.000 pesos en tres
cuotas, la primera de 12.000 pesos a la firma del contrato, 25.000 pesos al recibo
de las maquinarias y el resto al dejar la casa en funcionamiento.

El 28 de enero de 1826, se funda el Banco Nacional de las Provincias Unidas del

Ro de la Plata, cuyos estatutos lo dotaban de la facultad de acuar moneda, por
esta razn, las autoridades le endosaron la delicada tarea de abrir y operar el
troquel, en noviembre de 1826, se ensay la maquinaria en presencia de Miers y del
directorio del Banco, a partir de 1827, se comenzaron a emitir las primeras
monedas de cobre en los valores de 20, 10 y 5 dcimos, ms una pequea de de
real, las dos piezas ms grandes llevaban un ave fnix entre llamas, con la leyenda
circular AR DESC IT ET VIR ESCIT.

Para la acuacin de los 5 dcimos (medio real) se utilizaron como cospeles los
dcimos de 1822 y 1823, que haban sido desmonetizados, lo que puede observarse
por los rastros que aparecen en estas piezas, en 1827, Miers hizo un segundo viaje
a Inglaterra para traer herramientas y tiles y tambin una nueva mquina, pues la
encargada en 1825 haba quedado en Ro de Janeiro, bloqueada por la guerra
argentino-brasilea, tras su partida, las acuaciones de la casa continuaron
regularmente, pero en 1828 surgieron problemas y el Banco suspendi el trabajo en
septiembre, dejando cesante al personal, por esa razn tampoco se hicieron
emisiones de cobres en 1829, en agosto de ese ao, Miers llegaba con las nuevas
maquinarias, las tareas de acuacin se reanudaron en 1830, prosiguiendo en 1831,
cuando Miers abandon el pas definitivamente.

Pequeas partidas de 5 dcimos siguieron fabricndose hasta 1835, con cuos

anteriores, en esa fecha cesaron todas las operaciones, habindose acuado
monedas por un valor total de 448.000 pesos; el edificio qued a cargo del grabador
Pedro Miranda, el Banco Nacional fue disuelto en 1836 y reemplazado por una
institucin similar llamada Casa de Moneda.

Es interesante sealar que una buena parte de aquellas emisiones pas a la Banda
Oriental, especulacin que dejaba slidas ganancias a los traficantes, lo que movi
al gobierno a prohibir la exportacin de cobres en 1838.

En 1840, la escasez de numerario era tan fuerte que el gobierno, por decreto del 11
de febrero, autoriz a la Casa de Moneda a emitir hasta 400.000 pesos en cobres de

31
2, 1 y real, todas estas piezas llevaban la leyenda VIVA LA FEDER ACION!, los
troqueles fueron abiertos por el grabador Jos Rousseau.
La acuacin con fecha 1840 continu durante el ao siguiente, suspendindose
hasta 1844, en que reaparecieron los cobres, pero nicamente en el valor de 2
reales, grabados sobre delgadas lminas de metal.

1.3.2 COBRES FEDERALES Y EMISIONES PRIVADAS

A consecuencia de la revolucin del 11 de Septiembre de 1852, Buenos Aires se

escindi de la Confederacin, que fij su capital en la ciudad de Paran, mientras
los porteos emitan billetes y monedas de cobre, los federales se vean obligados a
restaar su penosa situacin financiera, con tal fin, el 9 de Diciembre de 1853 se
aprob el Estatuto para la Organizacin de la Hacienda y Crdito Pblico, obra de
Mariano Fragueiro, ministro del ramo, que creaba el Banco Nacional de la
Confederacin Argentina, autorizado a emitir billetes y acuar metlico, y ms
tarde, a recibir moneda cordobesa y riojana.

En el Departamento Occidental ocupado por los argentinos despus de la Guerra de

la Triple Alianza, que fue zona en litigio con el Paraguay (sometido a arbitraje, fue
perdido por nuestro pas en 1878), a falta de moneda nacional, se resellaron cobres
paraguayos con un escudo argentino.

El 26 de Enero de 1854 se dispuso la confeccin de monedas de cobre, lo que era

imposible de realizar en las dos cecas de la Confederacin; por ello se contrataron
en Europa, por un importe de 100.000 pesos, los valores a acuar eran de 4, 2 y 1
centavos, denominacin que por primera vez aparece en la historia de la moneda
argentina, las piezas llevaban, en su anverso, un sol con la leyenda circular
CONFEDERAC ION ARGENTINA; en el centro del reverso, el valor y la leyenda
perimetral TESORO NACIONAL-BANCO, estas monedas fueron lanzadas a la
circulacin el 18 de Enero de 1855, remitindose a partir de entonces a las dems
provincias argentinas. En 1856, los cobres se utilizaban en todo el territorio de la
Confederacin -excepto, obviamente en Buenos Aires-, por lo que estas monedas
son las primeras de verdadero carcter nacional desde las acuaciones patrias de
1813 y 1815. La historia de estas piezas se perdi lamentablemente con el Archivo
de la Confederacin, pero se sabe que no fue ajeno a ellas un antiguo prestamista
brasileo, Jos de Buschenthal, dado que, parte de estas labraciones se hizo en
Inglaterra, presumiblemente en alguna de las manufacturas de fichas y botones de
esa poca, sin embargo, exista una partida de cobres de 4 centavos, que quiz fue
troquelada en Brasil.

Entre 1860-61 (ltimas emisiones riojanas, ltimas de Buenos Aires) y 1881 no

hubo acuacin de moneda metlica en nuestro pas. La escasez de numerario se
fue paliando con divisas de los pases limtrofes, especialmente de Bolivia.

1.3.3 EMISIONES PRIVADAS DIGNAS DE MENCIN.

La primera de ellas fue realizada en la Colonia San Jos, establecimiento
fundado por Justo Jos de Urquiza en 1857, en parte de sus tierras, con
colonos procedentes de Suiza e Italia, estos que se afincaron en la zona,
dieron origen a una floreciente ciudad agrcola-ganadera, hacia 1867, sin

32
 embargo, la penuria de monedas en la colonia produca graves inconvenientes
en las transacciones, ya que los habitantes, de origen extranjero, no
alcanzaban a comprender las fluctuaciones del papel moneda y los vales
emitidos entonces en Entre Ros y otras provincias argentinas, entonces,
Urquiza concibi la idea de labrar piezas de plata del valor de medio real,
con lo que pretenda solucionar el problema, para ello pidi el concurso del
grabador italiano Pablo Cataldi, quien acu pequeas monedas con el
escudo de Entre Ros en el anverso, y en el reverso, en seis lneas: MONEDA
CIRCULANTE DE SAN JOSE, UN MEDIO, 1867; las piezas tenan canto
estriado y un peso de 1,7 gramos, moneda eminentemente local, se utiliz en
forma restringida, avalada sobre todo por el prestigio de su emisor, quien tal
vez desconoca la famosa Ley de Gresham, dado que las moneditas de plata
fueron acaparadas por el pblico, se lleg a pagar por ellas hasta dos reales,
cuatro veces ms de su valor inicial.

Otra acuacin privada fue hecha por el francs Orlie-Antoine de Tounens,

autotitulado rey de Araucania y Patagonia, este personaje, procurador en
Prigueux y aficionado a las aventuras, desembarc en 1860 en el Sur de
Chile, al tomar contacto con los indios mapuches -que conservaban su
soberana sobre una extensa zona-, pudo convencerlos de fundar un reino y se
hizo proclamar monarca con el nombre de Orlie-Antoine, y poco tiempo
despus se anexaba por decreto toda la Patagonia argentina. Los gobiernos de
nuestro pas y de Chile intervinieron rpidamente; Tounens fue detenido y
enviado a Chile, donde qued bajo la proteccin del cnsul francs, quien
consigui salvarlo, envindolo de retorno a su tierra. En Pars, mediante una
hbil publicidad, Tounens logr conmover a la opinin pblica y organiz
una expedicin a su lejano reino, hizo tres intentos, en uno de ellos fue
reconocido y detenido en Baha Blanca, volviendo definitivamente a Francia.
En 1874 acu monedas de plata y cobre con el nombre del rey de Araucania
y Patagonia, que distribuy entre sus amigos, que nunca vinieron a nuestro
pas, ms tarde, Tounens cre la Orden de la Constelacin del Sur, que
otorg a diversas personalidades, en la actualidad, todava existe un
pretendiente al trono de Araucania y Patagonia. Tounens falleci el 19 de
Septiembre de 1878.

La tercera acuacin privada que se vincula con nuestra historia monetaria,

es la realizada por Julio Popper en Tierra del Fuego, este ingeniero rumano
lleg a Buenos Aires en 1885, y al ao siguiente realiz exploraciones y
cateos en Tierra del Fuego, donde se haban descubierto ricos yacimientos
aurferos, en 1887, en el paraje llamado El Pramo (Baha de San Sebastin),
fund los Lavaderos de Oro del Sur, para explotar racionalmente los
recursos de la zona, Popper y sus mineros consiguieron extraer interesantes
cantidades de oro aluvional, compuesto en un 86,4 por ciento de fino y un
13,6 por ciento de plata. Para facilitar las transacciones que se hacan en
pepitas u oro en polvo, y con el fin de alimentar al mismo tiempo su leyenda
de empresario poderoso, Popper acu discos de oro con el peso de 1 y 5
gramos, que llevan su nombre y el de su establecimiento, al estilo de los
emitidos en California durante la fiebre del oro, tambin estableci un
sistema de correos con estampillas propias, situaciones que dieron lugar a la
intervencin judicial, Popper seal en el juicio que se trataba de simples

33
 medallas, pero las piezas fueguinas deben ser consideradas monedas en el
sentido ms primitivo del trmino: piezas de oro cuyo peso y ley fue
garantido por una autoridad, en este caso, privada. Las ms antiguas se
fabricaron en El Pramo con cuos grabados por el propio empresario, son de
tipo tosco y primitivo, debido a la precariedad de medios, y constituyen hoy
una rareza, una segunda emisin, ms perfecta, se encarg a la Casa de
Moneda de la Nacin, ambas series llevan fecha de 1889, El fallecimiento de
Popper, en 1893, trunc el impulso de esta empresa.

1.3.4 EVOLUCIN DE LA MONEDA ARGENTINA

1. 3. 4 . 1 EL PESO MONEDA NACIONAL

El Peso Moneda Nacional (Smbolo: m$n, ISO 4217: ARM) fue la moneda vigente
en la Argentina en el perodo 1881-1969, fue creada mediante la Ley 1.130,
sancionada el 5 de noviembre de 1881 con el objetivo de unificar el sistema
monetario en el pas, que hasta ese entonces, era bastante catico, ya que haba
varios tipos de moneda:
Pesos moneda corriente.
Pesos fuertes.
Monedas extranjeras (circulaban libremente)
Esta ley determin que la unidad monetaria de la Argentina fuese el Peso de oro y
plata y que los bancos de emisin deban renovar toda su emisin de billetes a
moneda nacional.

El 3 de Noviembre de 1887, el Congreso sanciona la ley N 2.216 de Bancos

Nacionales Garantidos, con el fin de nivelar la circulacin monetaria que sufra un
desconcierto por las emisiones locales de las provincias, la Ley de Bancos
Garantidos estableca que cualquier banco estaba autorizado a emitir billetes con la
condicin de realizar un depsito en oro en el tesoro nacional, por el cual recibiera
una determinada cantidad de bonos pblicos.

Un peso moneda nacional era convertible a 1 peso oro sellado (5 pesos oro eran un
Argentino de oro).
Un peso oro pesaba 1,612 g y contena 900 milsimos de fino
Un peso de plata pesaba 25 gramos y contena 900 milsimos de fino.

El 7 de Octubre de 1890, el Doctor Carlos Pellegrini, Presidente de la Repblica

Argentina, crea la Caja de Conversin, que nuclea la impresin, habilitando y
emitiendo todo el papel moneda nacional, los primeros billetes son emitidos con
fecha 5 de septiembre de 1890.

Los antiguos billetes se podan cambiar a la nueva moneda a razn de $m/c

25,00(pesos moneda corriente) = $m/n 1,00(moneda nacional).

Por la prdida de reservas del Banco Nacional, en 1895 se suspendi la

convertibilidad de sus billetes y de los dems bancos de emisin.
A partir de 1899 con la Ley 3871 se estableci nuevamente la convertibilidad con
el oro, pero con una relacin menor.

34
Un peso oro era igual a m$n 2,2727 (moneda nacional)

Esta convertibilidad dur hasta 1914 (al comenzar la Primera Guerra Mundial),
luego de ese ao no hubo un sistema monetario fijo, la cotizacin de la moneda fue
bastante estable.
En 1927, se reestableci la convertibilidad con la misma relacin, durando solo dos
aos, hasta 1929.
Las distintas crisis econmicas y devaluaciones de la moneda que tuvo el pas
llevaron a que en el ao 1970 entre en vigencia la Ley 18.188 que substituy el
peso moneda nacional por el peso Ley 18.188.

1. 3. 4 . 2 EL PESO LEY 18.188

El Peso Ley 18.188 (Smbolo: $, ISO 4217: AR L) fue la moneda vigente en la

Argentina en el perodo 1970-1983, popularmente conocida como peso ley, cada
peso ley equivala a 100 m$n (Peso Moneda Nacional), para que el pblico se fuese
acostumbrado a la conversin, se dispuso que mientras se confeccionaran los
nuevos billetes con el nuevo diseo, se continuaran emitiendo los valores existentes
pero resellados con los nuevos valores.
As, por ejemplo, los de 100, 500 y 1.000 (m$n) fueron convertidos a 1, 5 y 10
Pesos Ley 18.188 res pectivamente.
El cambio fue decidido a causa de que las cantidades usuales de dinero que se
manejaban no entraban en las mquinas de calcular de la poca, el peso ley, que
entr en circulacin como tal en 1970, sufri una elevada inflacin, sobre todo a
partir de 1975, y en 1982.
En 1982 se lleg a emitir un billete de $ 1.000.000, en 1983 se reemplaz por una
nueva unidad, el Peso Argentino.
1. 3. 4 . 3 EL PESO ARGENTINO

El peso argentino fue la moneda vigente en la Argentina en el perodo 1983-1985.

Fue creada mediante el Decreto N 2270 y entr en vigencia el 1 de junio de 1983.
Cada peso argentino equivala a 10.000 $ (Peso Ley 18.188) (1.000.000 m$n), a
diferencia del anterior cambio de moneda, esta vez no hubo resellado de billetes.
Sin embargo, la inflacin en este periodo sigui en ascenso y en junio de 1985, es
reemplazada por una nueva moneda, el austral.
1. 3. 4 . 4 EL AUSTRAL

El austral se convirti en moneda de curso legal de la Repblica Argentina el 15 de

junio de 1985, cuando el entonces presidente Ral Alfonsn firm el Decreto N
1.096, anunciando un nuevo plan econmico (llamado Plan Austral) del entonces
ministro de Economa Juan Vital Sourrouille, para contener una inflacin que vena
siendo creciente, su smbolo era una A con el detalle de que la lnea horizontal era
doble, el plan incluy la creacin de una nueva moneda, equivalente a 1.000 ($A)
(Peso Argentino), a 10 millones de $L (Peso Ley 18.188) y a 1.000.000.000 m$n
(Peso Moneda Nacional), en un principio el plan pareci exitoso para contener la
alzada inflacionaria, pero hacia 1986 comenz a devaluarse con respecto al dlar y
nunca ms logr recuperarse, lleg a depreciarse en el 5.000% anual con respecto
al dlar solo en 1989.

35
 EL PESO CONVERTIBLE O NUEVO PESO ARGENTINO
1. 3. 4 . 5
El Peso Convertible o Nuevo Peso Argentino (Smbolo: $, ISO 4217: ARS) fue la
moneda nacional de la Repblica Argentina entre 1992 y 2002. Esta moneda
reemplaz en 1992 al Austral; cada peso equivala a 10.000 australes (para el
asombro 10.000.000. 000.000 m$n), debido a la inflacin que se produjo durante la
presidencia de Ral Alfonsn, comenz a circular el 1 de enero de 1992 bajo la
llamada Ley de Convertibilidad de 1991, desde entonces y has ta el 7 de enero de
2002, tuvo un valor monetario igual a 1 dlar estadounidense por peso.

Nuevo peso argentino

Monedas usadas actualmente en Argentina.

Cdigo: ARS
mbito: Argentina
Smbolo: $
Fraccin: 100 centavos
Monedas: 5, 10, 25, 50 centavos, $1 y $2
Billetes: $2, $5, $10, $20, $50, $100
Emisor: Banco Central de la Repblica Argentina

1. 3. 4 . 6 EL PESO ACTUAL
A partir de la derogacin de la Ley de Convertibilidad bajo el gobierno de Eduardo
Duhalde, debido a la fuerte crisis poltica y econmica, la moneda argentina se ha
visto devaluada a su valor actual, se emiten monedas en centavos de: 5, 10, 25 y
50; de 1 peso y de 2 pesos, y billetes de 2, 5, 10, 20, 50 y 100 pesos, esta lnea
monetaria es la vigente desde el ao 1992, los billetes de un peso fueron sustituidos
en 1994 por monedas del mismo valor, la lnea de billetes tiene dos versiones, la
primera que dej de tener vigencia en diferentes fechas, el nuevo diseo, que fue
apareciendo a medida que salan de circulacin los diferentes valores, tiene la
particularidad de que todos los billetes tienen el mismo tamao, y a partir de la
derogacin de la Ley de Convertibilidad se dej de llamar a la moneda de argentina
Peso Convertible de curso legal para ser llamada simplemente Peso.
La Ley N 25.561, del 6 de enero de 2002, en su Art. 3 deroga los Art. 1 y 2 de
la Ley de Convertibilidad (que fijaban que el peso fuera convertible en dlares
estadounidenses en paridad uno a uno), por lo que se dispuso suprimir el vocablo
convertibles en los billetes de la actual lnea monetaria.
La calidad de impresin de los billetes del Peso est al mismo nivel de calidad
tcnica y artstica que los producidos en las mejores casas de moneda del mundo,
todas las medidas de seguridad estn presentes en los billetes: marca de agua, tinta
pticamente variable, (todos los billetes tienen el valor impreso, arriba a la
izquierda, en tinta que cambia del color verde al azul si se inclinan), motivo
complementacin frente-dors o (realizado en offset); microletra; identificacin para
ciegos; imagen latente; hilo de seguridad; impresin en tinta invisible (solo visible
con luz ultravioleta).

36
 1.4 TEORAS ECONMICAS DEL VALOR DE LA
MONEDA
1.4.1 TEORA CUANTITATIVA DEL VALOR

Pocas ideas han adquirido tanta importancia dentro del pensamiento general
econmico como la teora de la cantidad aplicada a la masa de dinero circulante.

La idea se insinuaba en algunos tratadistas antiguos, pero fue Jean Bodin el que le
dio cuerpo en sus dos Rponse aux paradoxes de Malestrot (1569) y el filsofo
ingls John Locke el que la formul de manera concreta, quedando para Cantillon,
Vaderlint y Hume algunos refinamientos de detalle.

La teora cuantitativa supone la secuencia causal y directa entre las alteraciones de

la cantidad del medio circulante y el nivel general de precios.

Si un precio especfico es la expresin de los trminos en que una suma de

servicios o mercancas se cambia por dinero o su equivalente, el nivel general de
precios en un perodo dado expresar el promedio de la suma total de medios de
pago utilizados en las transacciones de aquel perodo dividido por el total de
mercancas o servicios vendidos.

NP M / B
NP: Es el nivel de precios
M: cantidad de moneda (como medios de pago)
B: Bienes consumidos (representa las transacciones realizadas)

Posteriormente, se introduce en el anlisis, la posibilidad que un billete se utilice

varias veces (cambie de manos) durante un determinado perodo, dando lugar al
concepto de giro peridico asociado a la velocidad de las transacciones.
Se postula entonces que, el promedio del dinero fsico y el proveniente del crdito
en circulacin, multiplicado por su giro en un determinado perodo, dividido por el
volumen total del comercio durante este perodo, representa aceptablemente la
variacin del nivel general de precios del perodo.

NP (M * V) / T
NP: Es el nivel de precios
M: Cantidad de moneda (como medios de pago)
V: Velocidad de las transacciones (giros en el perodo)
T: Volumen de comercio (representa las transacciones realizadas, que contempla la
posibilidad que un mismo bien, pueda ser vendido en varias oportunidades, segn la
estructura de comercializacin)

Si el cociente corres ponde a los cambios efectivos en el nivel de precios

registrados en los mercados, se entiende que su computacin ha confirmado la
teora cuantitativa de la moneda.

37
Se aduce, adems, que el volumen total del comercio, aunque puede resultar
afectado por los cambios en el nivel general de precios, no origina esos cambios,
sino que tiende a contenerlos por movimientos paralelos.
La velocidad relativa del giro de los medios de pago, siendo determinada por la
costumbre, se considera un factor relativamente constante.

La relacin del monto de crdito con el de dinero efectivo, no cambiando la tcnica

bancaria, se considera susceptible de poca variacin.

Se arguye finalmente, que el nivel de precios es un factor pasivo y un reflejo de las

condiciones del mercado, as, mediante un proceso de eliminacin, los exponentes
de la teora cuantitativa han llegado a la conclusin de que el nivel general de los
precios viene determinado por la cantidad de dinero disponible.

La teora no ofrece explicacin razonable de las alzas y depresiones cclicas que no

van acompaadas de fluctuaciones correspondientes en la mercanca-dinero, en su
volumen y en su valor.

Las primeras definiciones de la teora cuantitativa se hicieron en una poca en que

el principal medio circulante consista en moneda acuada, en los aos
subsiguientes, el papel moneda primero, y despus el crdito bancario, alcanzaron
tales proporciones, que pronto barrieron con la moneda acuada, esas grandes
innovaciones hicieron que la teora cuantitativa se tornase difcil de observacin en
la prctica, pero sus principios bsicos no se han cambiado.

Los economistas modernos han tratado de explicar la teora dentro de esos ms

complicados mecanismos, en trminos comprensibles y prcticos.

Montesquieu utiliz proporciones numricas en sus definiciones.

John Lubbock proporcion una frmula que puede ser aplicable en la

determinacin del nivel de precios.

1.4.2 TEORA DE LA VELOCIDAD DE LAS TRANSACCIONES

El economista norteamericano Irving Fisher, considerado el mejor exponente de la

teora cuantitativa en la actualidad, ofrece la siguiente ecuacin:

NP = (M * V + M * V) / T
Donde:
NP = el nivel general de precios
M = la cantidad de moneda metlica
V = la velocidad de giro de la moneda metlica
M = el volumen de los depsitos bancarios
V = la velocidad de giro de estos depsitos
T = el volumen del comercio o el total de las transacciones.

En lenguaje ms simple, la frmula signif ica que el nivel de precios puede ser
determinado si la cantidad de moneda en circulacin (incluyendo efectivo y crdito
bancario) se multiplica por el nmero de veces que cambia de mano o gira en un

38
determinado perodo y entonces se divide por el nmero total de transacciones
ocurridas en el mismo perodo.
El nivel de precios indicado resultar una cifra que, comparada con otras similares
aplicadas en perodos distintos, dar la suma exacta del cambio en el nivel de
precios.

Gustav Cassel ha demostrado por medio de la teora cuantitativa que con un

incremento del 3 por ciento, permitiendo un pequeo porcentaje de prdida y
desgaste, en la provisin de oro, se poda mantener la estabilidad de los precios.
C a ss el, G u st a v , 1 8 6 6- 1 9 4 5. E l g r a n p o p u l ar i za d o r de l si st em a Wa l r a si a n o e n E u r o p a de l o s a o s
1 9 2 0, c o n su l i b ro de te x t o Ec o n o m a S o ci a l T e r ic a ( 1 9 1 8) .

1.4.3 EL ENFOQUE DE CAMBRIDGE O LA ECUACIN DE

LA INMOVILIZACIN DE LOS SALDOS MONETARIOS.

Una formalizacin complementaria al trabajo de Fisher fue desarrollada en

Cambridge a principios del siglo XX por los economistas Alfred Marshall y A. C.
Pigou, pero es al primero de ellos a quien se le atribuyen los mayores desarrollos y
a quien se asocia la versin formalizada de la Teora Cuantitativa del Dinero.

El trabajo de Marshall y Pigou, tambin conocido como el Enfoque de Cambridge,

apunta ms hacia la construccin de una teora de la demanda de dinero, lo cual se
constituye en la gran contribucin de estos tericos al desarrollo de la teora
monetaria, pues las conclusiones sobre el impacto de los cambios en la oferta de
dinero sobre los precios y el mecanismo de transmisin de dichos efectos no son en
nada diferentes a las anteriores.
Los economistas del Enfoque de Cambridge parten de considerar la existencia de un
mercado de dinero o monetario, donde la oferta (las disponibilidades de dinero) es
determinada de manera exgena por la autoridad monetaria y la demanda (las
necesidades de dinero) depende de las decisiones de los individuos, es decir, es una
variable endgena.

Para definir la demanda de dinero de la economa, Marshall y Pigou se preguntan

qu es lo que determina la cantidad de dinero que una persona quiere poseer en un
momento o perodo determinado, la pregunta se plantea entonces en trminos
microeconmicos, haciendo nfasis en el comportamiento de los individuos a la
hora de hacer elecciones y conservando la tradicin neoclsica que confa en que
esos individuos agentes econmicos- toman decisiones racionales.

En el anlisis de esos determinantes se observa que el dinero no genera ningn

rendimiento financiero y que su beneficio est en la facilidad que provee para
realizar transacciones, por ser un activo universalmente aceptado en el intercambio
de bienes y servicios, en tal sentido, cuantas ms transacciones tenga que efectuar
un individuo, tanto ms dinero demandar, sin embargo, un individuo no puede
conservar todo el dinero que desea y ese monto no puede exceder a su nivel de
riqueza total.

Adicionalmente, no est claro que ese individuo quiera mantener toda su riqueza en
dinero, pues existen otras formas alternativas de posesin que si ofrecen

39
rendimientos financieros, como los bonos y las acciones, los mismos que se
constituyen en el costo de oportunidad de demandar dinero.
Todo esto significa que la demanda de dinero, adems de depender del volumen de
transacciones que un individuo piensa realizar, tambin debera estar influenciada
por su nivel de riqueza (que acta como restriccin) y las tasas de inters que
ofrecen otros activos alternativos al dinero a la hora de conservar la riqueza (los
costos de oportunidad), no obstante, al momento de formalizar su modelo los
economistas del Enfoque de Cambridge centraron su atencin en las transacciones
que realiza el individuo (Laidler, 1980, capitulo 4).

El nivel de transacciones que puede realizar un individuo est a su vez vinculado

con el monto de su ingres o, por lo cual la demanda de dinero de las personas es en
ltima instancia, una proporcin de su nivel de ingreso nominal.

Adems, como lo que interesa a las personas es su poder adquisitivo, esa demanda
es una proporcin constante en trminos reales del nivel de ingreso, es decir, si
aumentan los precios la demanda de dinero aumentar en forma proporcional.

Una expresin matemtica de lo anterior es la siguiente:

Md = k * Y
Si:
Y = NP * Y
Reemplazando tenemos que:
Md = k * NP * Y

Md * (1 / k) = NP * Y

Donde:
Y: nivel de ingreso nominal
Y: nivel de ingreso real
Md: demanda de dinero
k: proporcin de ingreso que se demanda como dinero.

Dada la confianza en la racionalidad de las personas y la consecuente inexistencia

de ilusin monetaria entre ellas, a medida que aumentan los precios la demanda
de dinero tambin lo hace (Md = k * (NP * Y)).
Nota:
U n a i l u s i n m o n e t a r i a s u c e d e a c a us a d e u na m a l a i n t e r p re t a c i n de l o s i n d i c a d o r e s e c o n m i c os , q u e
n o t i e n e n e n c u e n t a p o r l o g e n e r a l v a r i ac i o n e s e n e l n d i c e d e p r e c i os , o e n l o s t i p o s d e c a m b i o e n tr e
o t r a s c a u s as .
Un ejemplo:
El e l e v a d o i n c r e m e n t o a nu a l d e l o s s a l ar i o s (o d e l o s p r e c i o s de l o s r e c ur so s pr o d u c t i v o s e n g e n e r a l ), e s
i r r e a l , p o r q u e u n a ve z r e s ta d a l a i n f l a c i n , l a t a s a de v a r i ac i n r e a l d e l o s s a la r i o s , p u e d e s e r m u y
r e d uc i d a e i n c l u s o n e ga t i v a .
En r e s u m e n , e s l a i m p r es i n q u e t i e n en l o s i n d i v i d uo s y e m p r e s as d e ha b e r a u m e n t a d o s u c ap a c i d a d d e
c o m p r a , d e b i do u n c a m b i o d e s u s r e n t as n o m i n a l e s o d e l o s p r e c i os d e su s pr od u c t o s , cu a n d o de h e ch o n o
h a n t o m a d o e n c ue n t a q u e l a i n f l a c i n , p r o d uc e u n a p r d i d a de l a c a p ac i d a d ad q u i s i t i v a d e l d i n e r o q ue
recibieron.

Por lo que dicha demanda en trminos nominales (Md) y reales (Md/NP) guarda una
relacin k constante con el ingreso.
Md / NP = k * Y

40
Md = k * NP * Y
La proporcin k, que permanece constante en la ecuacin de la demanda de
dinero, es considerada por El Enfoque de Cambridge como una variable estable en
el corto plazo, dado que depende de factores igualmente estables como la
tecnologa bancaria que afecta el desarrollo de los sistemas de pago de la economa
y la periodicidad de los mismos.

D em an d a
m o n et ar i a
Md = k * NP
* Y
Md = k * NP *
Y
Md = k * NP * Y

k NP>NP>NP
k = c ons t a nt e

I n g r e so
(Y)

La demanda de dinero Md es una proporcin constante k del nivel de ingreso

nominal NP * Y, relacin que es representada por la pendiente de la funcin Md,
los aumentos de precios harn desplazar hacia arriba dicha curva, sin afectar para
nada la pendiente y, por consiguiente, la relacin entre la demanda de dinero y el
ingreso.

En el caso de la tecnologa bancaria, se reconoce que el desarrollo de sistemas

novedosos de pago como, por ejemplo, las tarjetas de crdito y las tarjetas dbito,
reducen las necesidades de demandar dinero como nico medio para realizar
transacciones y en consecuencia esa proporcin k tiende a ser menor, pero, esas
transformaciones se presentan de manera lenta, por lo que puede esperarse que k
sea constante en el corto plazo, por otro lado, mientras ms cortos sean los
perodos de pago que predominan en la economa menor ser el valor de k.

La proporcin k representa en la ecuacin de la demanda de dinero el porcentaje

de ingresos que las personas estn dispuestas a conservar en dinero, un concepto
que viene a ser la inversa de la velocidad de circulacin del dinero V contenida
en la ecuacin de cambios de Irving Fisher, es por eso, que tcnicamente se
considera que k como la inversa de la velocidad de circulacin del dinero,
aunque a diferencia Fisher, que llamaba velocidad a las veces que los medios de
pago cambian de mano en un perodo, el Enfoque de Cambridge llama velocidad a
las veces que el ingreso (renta) cambia de manos durante el perodo.

k = 1 / V

La velocidad de las transacciones (V) es el nmero de veces que una unidad

monetaria (un peso) cambia de manos durante un ao, tericamente la velocidad de
las transacciones es el nmero de veces que una unidad monetaria se transforma en

41
renta durante un ao. En trminos puros, para obtener la velocidad de las
transacciones habra que conocer el nmero de transacciones efectuadas en un
periodo, como el clculo de las transacciones es difcil de obtener desde el punto
de vista estadstico, normalmente se utiliza el Producto Interior Bruto Real (Y) ya
que a corto plazo existe una relacin constante entre las transacciones y el PIB real

De manera integrada, la consideracin de la oferta (Ms) y la demanda (Md) de

dinero como los componentes del mercado monetario o de dinero conforman, desde
el punto de vista formal, un modelo con las caractersticas siguientes dos
ecuaciones:

En el equilibrio la oferta ser igual a la demanda de dinero, entonces:

Ms = Md

Md = k * Y = k * NP * Y.

Variables endgenas: Md
NP
Una variable exgena:
Ms (determinada por la autoridad monetaria)

Parmetros constantes: k
Y

Este modelo de acuerdo con los postulados matemticos tiene una nica solucin y
para hallarla se deben resolver en forma simultnea ambas ecuaciones.

Como una primera ecuacin nos seala que en equilibrio la oferta y la demanda de
dinero son iguales, entonces se puede igualar la ecuacin de demanda de dinero a la
cantidad de dinero ofrecido.

Ms = k * NP * Y.

En esta ecuacin la nica variable endgena o dependiente es el nivel de precios

NP, la misma que se ajusta ante desequilibrios entre la oferta y la demanda de
dinero, garantizando la tendencia hacia el equilibrio.

Entonces los precios dependen de la oferta de dinero Ms, la proporcin k y el

nivel de ingreso real Y.

NP = Ms / (k * Y)

Como k y el ingreso Y son constantes en el corto plazo, los precios varan en

proporcin al comportamiento de la oferta de dinero Ms.

Los movimientos en el nivel de precios (NP) actan como factores equilibradores

del mercado monetario.

42
 1.4.4 DEMANDA DE DINERO DESDE LA PERSPECTIVA DE
J.M.KEYNES

Con John Maynard Keynes (1883-1946) aparece la respuesta del siglo XX, a los
interrogantes que haban dado forma y direccin a la ciencia econmica durante los
siglos XVIII y XIX.

Keynes clasific en tres los motivos por los que los sujetos econmicos desean
mantener saldos lquidos (demandar dinero).
1. 4. 4 . 1 MOTIVO TRANSA CCIN

Abarca la liquidez necesaria para poder hacer frente a las transacciones cotidianas,
las personas necesitan conservar una cierta cantidad de dinero para realizar las
transacciones ordinarias, como norma general, el saldo monetario medio que una
persona debe mantener para fines de transaccin, disminuye al aumentar la
frecuencia de sus ingresos, tambin se puede afirmar que el saldo monetario que los
ciudadanos, en conjunto, desean mantener con fines transaccin depende
directamente del nivel de renta (No parece ser muy sensible a los tipos de inters).
1. 4. 4 . 2 MOTIVO PRECA UCIN

Para hacer frente a contingencias imprevistas, Keynes pensaba que no dependa del
tipo de inters, aunque posteriormente algunos discpulos suyos como Harrod han
puesto en cuestin esta afirmacin.
1. 4. 4 . 3 MOTIVO ESPECULACIN

El invers or que espera que el tipo de inters suba a corto plazo y por tanto
disminuya la cotizacin de los bonos, preferir mantener sus ahorros en forma de
dinero a la espera que se produzca efectivamente ese aumento del tipo de inters.

Siempre que el inters esperado sea mayor que el vigente, los inversores
mantendrn sus ahorros en forma de dinero, por lo que la demanda de dinero por
motivo especulacin estar inversamente relacionado con el tipo de inters, cuanto
mayor sea este, menos probable ser que el inversor espere que el tipo de inters
vaya a subir en el futuro, este motivo de demanda de dinero fue una completa
innovacin de Keynes que no era contemplado por los clsicos, que negaban por
tanto cualquier relacin de la demanda de dinero con los tipos de inters.

La demanda de dinero, por uno u otro motivo, presenta una relacin negativa con el
tipo de inters:

Si suben los tipos de inters aumenta el costo de oportunidad de tener el

dinero lquido y no tenerlo depositado en un banco donde produce intereses, por
eso, la gente tratar de mantener en lquido el mnimo necesario.

Si por el contrario bajan los tipos de inters este costo de oportunidad se

reduce, lo que har que a la gente no le importe mantener en efectivo una mayor
proporcin de sus ahorros.

43
Esta relacin inversa entre tipos de inters y demanda de dinero se puede
representar en un grfico.

Combinando todos los factores estudiados se llega a la conclusin de que la

demanda de dinero es una funcin que bsicamente depende de dos factores:

La renta monetaria.

Los tipos de inters.

T i po ( t as a ) DEMANDA DE DINERO
de i nt e r s
Y > Y

i
Md = F (Y; i)

Md = F (Y; i)
i

D e m a n da
Md M Md M o ne t a r i a

Variaciones en el tipo de inters provocan movimientos a lo largo de la curva,

mientras que variaciones en el nivel de renta provocan desplazamientos de la curva

Si aumenta la renta, aumentar el consumo, lo que llevar a la gente a mantener

ms dinero en efectivo para pagar las compras: la curva de demanda de dinero se
desplaza hacia la derecha (para un mismo tipo de inters se demandar ms dinero).

Si baja la renta, disminuir el consumo y, por tanto, la necesidad de la gente de

mantener dinero en efectivo: la curva de demanda de dinero se desplaza hacia la
izquierda.
De todos modos existe un inters crtico por debajo del cual ningn invers or espera
que el tipo de inters vaya a bajar, sino que por el contrario espera que en todo
caso va a subir, por lo que todos los inversores deciden mantener sus ahorros en
forma de dinero a la espera que el tipo de inters vuelva a subir, en esa situacin,
por ms dinero que se emita, no har descender el tipo de inters, puesto que los
inversores mantendrn el nuevo dinero en forma lquida, a la espera que vuelva a
subir el tipo de inters: se entra en una situacin que se ha denominado trampa de
la liquidez en la que por ms dinero que se inyecte a la economa, el tipo de
inters no puede bajar.

44
 Tipo (ta sa) d e inters

Tra mpa de
liquidez
Md < Md
i = i

M d = F (Y; i)

i
Dema nda Monetaria
Md M

1.4.5 BASE MONETARIA

La base monetaria es la suma del efectivo en manos del pblico (EMP) + del
efectivo en entidades financieras (EEF) + depsitos de las entidades financieras en
el Banco Central (DR).

Base monetaria (BM) = (EMP) + (EEF) + (DR)

Si llamamos Circulacin Monetaria (CM) a la suma del efectivo en manos del

pblico (EM P) y efectivo en entidades financieras (EEF), tendremos otra forma de
expresar la base monetaria a partir de la suma de la circulacin monetaria (CM) +
depsitos de las entidades financieras en el Banco Central (DR).

Base monetaria (BM) = (CM) + (DR)

An as existe una tercera forma de expresar la base monetaria, pero para eso
debemos desarrollar el concepto de efectivo mnimo o reservas de las entidades
financieras para hacer frente a los requerimientos de los ahorristas.

1. 4. 5 . 1 EFECTIVO MNIMO O RESER VA S DE LAS ENTIDA DES

FINANC IERA S( R )

El efectivo mnimo ( R ) est integrado por efectivo en manos de entidades

financieras (EEF) ms los depsitos de las entidades financieras en el Banco
Central (DR )

( R ) =(EEF) + (DR)

Los bancos comerciales, en la Argentina deben cumplir con las exigencias del
Banco Central, en cuanto a la integracin del efectivo mnimo y deber efectuarse
en la misma moneda que corresponda a la exigencia.
Efectivo.

45
Comprende los billetes y monedas mantenidos en las casas de la entidad y en
custodia en otras entidades financieras.
Cuentas corrientes de las entidades financieras abiertas en el Banco Central
en pesos.
El saldo que se registre al cierre de cada da hbil en estas cuentas, devengar
intereses por el plazo que transcurra hasta el primer da hbil siguiente, a la tasa
que se fije diariamente y que ser transmitida a travs de la Mesa de Operaciones
de Cambio y de Mercado Abierto.
La liquidacin correspondiente ser puesta a disposicin de las entidades a la
apertura de operaciones del da hbil siguiente mediante el sistema de
comunicaciones STAF; los importes devengados se acreditarn automticamente en
las cuentas corrientes que correspondan.
Cuentas de Efectivo Mnimo de las entidades financieras abiertas en el Banco
Central en dlares estadounidenses o en otras monedas extranjeras.
El saldo que se registre al cierre de cada da hbil en estas cuentas, devengar
intereses por el plazo que transcurra hasta el primer da hbil siguiente, a la tasa
que se fije diariamente y que ser transmitida a travs de la Mesa de Operaciones
de Cambio y de Mercado Abierto.
La liquidacin correspondiente ser puesta a disposicin de las entidades a la
apertura de operaciones del da hbil siguiente mediante el sistema de
comunicaciones STAF; los importes devengados se acreditarn automticamente en
las cuentas corrientes que correspondan.
Cuentas especiales de garantas a favor de las cmaras electrnicas de
compensacin y para la cobertura de la liquidacin de operaciones con
tarjetas de crdito y en cajeros automticos.
Sern consideradas, aun cuando los saldos estn afectados en garanta de las
cmaras electrnicas de compensacin y liquidacin y depositados a nombre de
ellas, por cuenta de la respectiva entidad, en cuentas especiales en pesos en el
Banco Central de la Repblica Argentina.
El saldo que se registre al cierre de cada da hbil en estas cuentas, devengar
intereses por el plazo que transcurra hasta el primer da hbil siguiente, a la tasa
que se fije diariamente y que ser transmitida a travs de la Mesa de Operaciones
de Cambio y de Mercado Abierto.
La liquidacin correspondiente ser puesta a disposicin de las entidades a la
apertura de operaciones del da hbil siguiente mediante el sistema de
comunicaciones STAF; los importes devengados se acreditarn automticamente en
las cuentas especiales que correspondan.
Cuentas corrientes de las entidades financieras no bancarias.
Abiertas en bancos comerciales para la integracin de la exigencia de efectivo
mnimo.
Efectivo en trnsito y en empresas transportadoras de caudales.
Incluye los billetes y monedas en trnsito dentro del pas desde o hacia otra entidad
financiera o entre casas de la misma entidad o en poder de empresas
transportadoras radicadas en el pas.
Cuentas especiales de garantas por la operatoria con cheques cancelatorios,
en el Banco Central.
Sern consideradas, aun cuando los saldos estn afectados en garanta de la
operatoria con cheques cancelatorios.

46
 Cuentas corrientes especiales abiertas en el Banco Central vinculadas con la
atencin de los beneficios previsionales a cargo de la Administracin
Nacional de la Seguridad Social.

Teniendo en cuenta lo anterior podemos expresar la base monetaria (BM) como la

suma del Efectivo en manos del pblico (EMP) ms las reservas de las entidades
financieras o efectivo mnimo ( R )

Base monetaria (BM) = (EMP) + ( R )

El Banco Central determina la base monetaria y a partir de ah los intermediarios

financieros generan dinero bancario.

1.4.6 EL BALANCE GENERAL DEL BANCO CENTRAL

Balance General del Banco Central
Activo Pasivo
Documentos Privados Pasivo Monetario $ = Base
Documentos Pblicos monetaria $
Divisas (dlares / Euros) Reservas
Internacionales
Otros activos Pasivo No Monetario (Lebac,
Nobac, etc.), fondos propios

Si vemos la composicin del balance de un Banco Central, la base monetaria

equivale al total de activos menos los pasivos no monetarios.

Entonces, al proceso de aumentar la base monetaria, se lo conoce como creacin de

dinero, y se manifiesta:

Si aumentan los activos del Banco Central (incremento de las Reservas de

Divisas, aumento del crdito al Sector Privado o al Sector Pblico) sin que
aumenten los pasivos no monetarios, lgicamente tendr que aumentar el pasivo
monetario (creacin de dinero).
Si disminuyen los pasivos no monetarios, sin variacin del activo,
necesariamente tendr que aumentar el pasivo monetario.

Al proceso de reducir la base monetaria, se lo conoce como destruccin de dinero y

se manifiesta:
Si disminuyen los activos del Banco Central sin que se reduzcan los pasivos
no monetarios, llevar a una disminucin de la base monetaria.
Si aumentan los pasivos no monetarios, sin variacin del activo,
necesariamente tendr que disminuir el pasivo monetario.

Hay variaciones en el balance del Banco Central, que afectan a la base monetaria, y
que ste no puede controlar, porque son de carcter autnomo.
Po r eje m pl o :
Un d fic i t ( o s u p e rv i t) de l a b a l a nz a de p a g o s n o e s c o nt ro l a ble p or el Ba n c o Ce n tr a l, s i n
em b a rg o i n fl u i r e n s u ni v e l de re se r v as de d i vi s a s ( p a rt i d a de l ac tiv o) , de s t ru ye n d o ( o c re a n d o )
b a se mo n e t ari a.

47
Otras variaciones del balance del Banco Central si son controlables y precisamente
es lo que le va a permitir determinar (con cierta aproximacin) el importe de la
base monetaria.
Po r eje m pl o :
Los c r d it o s c o n c e di d o s a l si st em a b a n c ar i o: si a u me nt a n l o s c r d it o s a u me nt a s u a ct iv o y p o r
ta n t o a u me n t ar s u p a si vo.
Si el p asiv o n o m o ne t a ri o n o v ar a, n ece sa ri a me nt e t e n d r q ue a u me n t ar el p a si v o m o n e t a ri o
(a u me nt o de l a b a se m o ne t a ri a) .

1.4.7 LA CREACIN DEL DINERO BANCARIO

El dinero otorga a su poseedor capacidad de compra. Ese dinero puede ser creado
de dos maneras:

Por emisin, dispuesta por la entidad autorizada en cada pas

(Banco Central).

Por los prstamos que otorgan las entidades financieras.

Dado que los depsitos bancarios son convertibles en dinero lquido, los bancos
tienen que asegurars e de que en todas las circunstancias se encuentren en posicin
de hacer frente a las demandas de liquidez (billetes y monedas) por parte de sus
depositantes.

La prctica bancaria muestra que el uso generalizado de cheques significa que cada
da slo un pequeo porcentaje de los depsitos bancarios son convertidos en
dinero efectivo y esos retiros son compensados con los ingresos de efectivo que
otras personas realizan, de esta forma, los banqueros han comprobado que pueden
crear depsitos bancarios por encima de sus reservas lquidas.

Las reservas lquidas legalmente requeridas o encaje bancario es la fraccin de

depsitos que los bancos deben mantener como reservas.

Si en un determinado momento todos los clientes de un banco quisieran a la vez

retirar sus depsitos, el banco no podra atender todas las peticiones.

Cmo acta en la prctica el banco central para modificar la base monetaria?

El tipo de redescuento: es el tipo al que el Banco central est dispuesto a

prestar dinero a las entidades financieras:
Si sube el tipo de redescuento, los crditos que el Banco Centra presta a las
entidades sern ms caros, luego las entidades financieras demandarn menos
(contraccin de la base monetaria).
Si baja el tipo de redescuento, estos crditos sern ms baratos por lo que las
entidades financieras solicitarn mayores importes (expansin de la base
monetaria).

Operaciones de mercado abierto: compra-venta a las entidades financieras de

Ttulos o Valores de Deuda Pblica.

48
Si el Banco Central compra (rescata) Deuda Pblica est aumentando la liquidez
del sistema, entonces las entidades financieras estarn sustituyendo valores de
renta fija por liquidez que pueden destinar a la concesin de prstamos.
Por el contrario, si el Banco Central vende (coloca) Deuda Pblica a las entidades
financieras, sustituye posiciones lquidas por ttulos o valores. En el pasivo del
Banco Central disminuirn los depsitos y/o el efectivo de las entidades
financieras, ya que se habrn destinado al pago de la compra de estos ttulos.

Operaciones de compra venta de divisas: La operacin ms conocida es la

compra-venta de moneda extranjera.
Si el Banco Central compra (venta) moneda extranjera est aumentando
(disminuyendo) la liquidez del sistema, ya que debe emitir (rescatar) billetes del
mercado.

Operaciones globales de crdito: El Banco Central atendiendo polticas del

gobierno, genera instrucciones al sistema bancario para que parte del destino
de los prstamos o crditos se utilice para fines determinados inyectando
liquidez en tal sentido.

Operaciones selectivas de crdito El Banco Central atendiendo situaciones de

emergencia econmica, genera instrucciones al sistema bancario para que
parte del destino de los prstamos o crditos se utilice en auxilio de los
sectores afectados inyectando liquidez de manera localizada.

1.4.8 OFERTA MONETARIA

Llamaremos oferta monetaria a la suma del efectivo en manos del pblico, ms el

total de los depsitos a la vista dentro del sistema financiero.

OM = Efectivo en manos del pblico (EMP) + Depsitos a la vista (D)

Los bancos centrales tratan de controlar la oferta monetaria en el sistema ya que

sta junto con la demanda de dinero determina el tipo de inters en el corto plazo, y
el tipo de inters influye en el volumen de la inversin, lo que afecta al nivel de
produccin de equilibrio y por tanto al nivel de empleo.
Los bancos centrales cuando tratan de influir sobre los tipos de inters buscan
conseguir la estabilidad de los precios y del tipo de cambio, requisitos para un
crecimiento sostenido en el tiempo de la produccin y del empleo.

Cmo pueden influir los bancos centrales sobre la oferta monetaria?

Vamos a explicar la relacin entre Oferta monetaria (OM) y B ase monetaria (BM):

OM = Efectivo en manos del pblico (EMP) + Depsitos a la vista (D)

BM = Efectivo en manos del pblico (EMP) + Reservas bancarias ( R )

49
 1. 4. 8 . 1 EL MULTIPLICADOR MONETARIO

Si se divide la primera ecuacin por la segunda tenemos:

OM / BM = (EMP + D) / (EMP + R) que se conoce como el multiplicador monetario

Luego:
OM = ((EMP + D) / (EMP + R)) * BM

Ahora vamos a dividir el numerador y el denominador del parntesis por D:

OM = ((EMP/D + D /D) / (EMP / D + R /D)) * BM

1. 4. 8 . 2 EL ENCAJE BANC ARIO

La relacin R/D, representa el encaje bancario, y normalmente est determinado

por la autoridad monetaria (Banco Central), mediante circulares.

Si tenemos en cuenta que R/D representa el encaje bancario, podemos expresar la

oferta monetaria de la siguiente manera:

OM = ((EMP/D + 1) / (EM P / D + Encaje)) * BM

Ve am o s u n e je m pl o:
Si l a B M d e u n p a s e s d e 1 . 0 0 0 pe s o s, l a pr o p o rc i n de d e p si t os q u e l a ge n te m a nt ie n e e n
efec ti v o e s d e l 2 0% y el en c aje b a nc a ri o es del 1 0% , C a lc ul e mo s l a O M.
OM = ( ( 0 , 2 + 1 ) / ( 0 , 2 + 0, 1) ) * 1 . 0 0 0 = 4. 0 0 0 pe s o s
Si el b a n c o c e nt ra l dec i de el e v a r e l e n c aje b a nc a ri o a l 2 0% :
OM = ( ( 0 , 2 + 1 ) / ( 0 , 2 + 0, 2) ) * 1 . 0 0 0 = 3. 0 0 0 pe s o s

En definitiva (recapitulando) los bancos centrales puede actuar sobre OM a travs

de:
La Base Monetaria, tal como vimos antes, aunque su control no es absoluto
(la base monetaria se puede ver afectada por factores que el Banco Central no
controla)
El encaje bancario R/D: si aumenta el encaje bancario disminuye la OM y
si reduce el encaje bancario aumenta la OM (bajo la hiptesis de que
EMP/D es constante lo que en la realidad no tiene por qu cumplirse
siempre).

1.4.9 AGREGADOS MONETARIOS

Cuando se habla de dinero nos referimos normalmente a las monedas y billetes de

curso legal, pero hay otras modalidades que tienen caractersticas ms o menos
similares: valor, liquidez, medio de pago, etc.

El Banco Central cuando trata de controlar el nivel de liquidez (cantidad de dinero)

en el sistema analiza distintos agregados monetarios en funcin de los conceptos
incluidos.
Los agregados ms utilizados, clasificados de mayor a menor liquidez, son:

50
  Efectivo en manos del pblico (EM P): monedas y billetes de
curso legal en manos del pblico.

 Efectivo en entidades financieras (EEF): monedas y billetes de

curso legal en entidades financieras.

 Circulante monetario: Es la suma del efectivo en manos del

pblico, ms el efectivo en entidades financieras.

 M1: efectivo en manos del pblico + depsitos a la vista en las

entidades de crdito.

 M2: M1 + depsitos en cajas de ahorro en entidades de crditos.

 M3: M2 + depsitos a plazo fijo y otros pasivos bancarios.

 Activos lquidos en manos del pblico (ALP): M3 + otros

componentes, entre los que destacan las Letras del Tesoro en
manos del pblico, pagars de empresas, etc.
1. 4. 9 . 1 ACTIVOS FINANCIEROS

Los activos se refieren normalmente a los destinos o usos del capital, y pueden ser:
 Reales: tienen valor por s mismos (mercaderas, muebles).
 Financieros:
o Monetarios: Tienen valor por lo que representan
(billetes, depsitos bancarios).
Efectivo: activo financiero lquido por
excelencia.
Depsitos bancarios: tienen mayor o menor
liquidez segn sean a la vista o a trmino.
o Ttulos, bonos y valores:
 Acciones: ttulos emitidos por las sociedades
de capital a favor de sus socios, para acreditar
su condicin de tales.
 Pagars: promesas de pago emitidas por una
persona (librador) a favor de otra
(beneficiario).
 Letras de cambio: rdenes de pago emitidas
por un librador a favor de un beneficiario y a
cargo de otra persona.
 Ttulos de deuda, pblicos y privados: sus
titulares pasan a ser acreedores del ente
emisor de aquellos. Reciben una renta fija.

51
 1.4.10 PUNTO DE EQUILIBRIO DEL MERCADO MONETARIO

Vamos a suponer que en el corto plazo la oferta de dinero es fija, es una cantidad
determinada, por lo que la representaremos como una lnea vertical.
El equilibrio en este mercado viene determinado por el punto de cruce de la
demanda monetaria y de la oferta monetaria. Este punto de equilibrio determina el
tipo de inters a corto plazo.

Tipo (tasa) MERCADO DEL DINERO

de inters

OM = EMP + D
i

i
M d = F (Y; i)
i

Cantidad de
L OM = M d L Moneda

Qu ocurrira si el tipo de inters no fuera el de equilibrio?

Supongamos que:

El tipo de inters es ms alto que el de equilibrio (i > i).

En este caso la demanda de dinero por parte de los ciudadanos es menor que la
oferta.

La gente quiere tener menos dinero lquido (en efectivo o en cuentas a la vista con
escasa remuneracin) ya que el costo de oportunidad es elevado, por lo que
invertir el exceso de liquidez en bonos (productos con mayor remuneracin), la
fuerte demanda de estos productos alternativos (depsitos a plazo, renta fija, etc.)
har descender sus tipo de inters (las entidades emisoras de estos productos no
tendrn que ofrecer tipos altos para atraer el dinero, ya que ste acudir por s
mismo).

El tipo de inters es ms bajo que el de equilibrio (i< i)

Los ciudadanos tendern a tener ms dinero lquido ya que el costo de oportunidad

es comparativamente bajo, las entidades emisoras de productos alternativos tendrn
que elevar los tipos de inters ofrecidos para poder colocar s us productos.

52
 1.4.11 TIPO DE CAMBIO
DEFINICIN
1. 4. 1 1 . 1
El tipo de cambio define la relacin de intercambio entre dos divisas (el precio por
el que se puede compra o vender). Este tipo se determina en el mercado de divisas.

Quien compra divisas (y, por tanto, vende la m oneda nacional)?

El turista que va a viajar al extranjero, el importador que tiene que realizar

una compra en el exterior, el inversor que va a financiar un proyecto en otro
pas o que va a adquirir acciones de empresas extranjeras, el especulador que
considera que una divisa est barata y cree que ms adelante podr venderla
ms cara, etc.

Quien compra la moneda nacional (y, por tanto, vende divisas)?

El turista extranjero que viene a visitar el pas, el exportador que ha

realizado una venta ha cobrado en divisas, el inversor exterior que quiere
realizar un proyecto en el pas o adquirir acciones de alguna empresa
nacional, el especulador que considera que la moneda nacional est barata y
que posteriormente podr venderla ms cara, etc.

La curva que representa la demanda de divisas tiene pendiente negativa respecto al

tipo de cambio: cuanto ms bajo sea, ms barata ser la divisa y por tanto se
demandar ms.
Mientras que la curva que representa la oferta de divisa tiene pendiente positiva:
cuanto ms alto est el tipo de cambio, ms cara ser la divisa y por tanto aquellos
que tengan esta moneda querrn venderlas. El tipo de cambio de equilibrio viene
determinado por el punto de corte de estas dos curvas.

Si el tipo de cambio nominal es de 12,7 $ / dlar, quiere decir que con

cada dlar se pueden comprar 12,7 pesos.

Ti p o de c am bio
$/ d l a r

Oferta de dlares

1 2, 7 0
Dem anda de dlares

D l a re s
C0

53
Qu ocurre si este mercado no est en equilibrio?

Supongamos que el punto de equilibrio $/dlar es de 12,70 pero que el tipo de

cambio que aplica el banco central es de 15 $/dlar.

En este caso el dlar estar caro (para comprar un dlar hacen falta 15 pesos
cuando en equilibrio tan slo hacan falta 12,70 pesos).

Un dlar caro favorecer las exportaciones de la Argentina (al extranjero les

resultarn baratas) y dificultar las importaciones (resultarn caras), aumentar el
turismo hacia la Argentina, se potenciarn algunos proyectos de inversin en la
Argentina, etc.

En definitiva, en el corto plazo, disminuir la demanda de dlares, al tiempo que

aumentar la demanda de pesos esto har que el dlar vaya deprecindose hasta que
se alcance nuevamente el punto de equilibrio.

T i p o de c am bi o $/ d l ar
Oferta de dlares

15

Dem anda de dlares

C a nt i d a d de D l a re s
Cd1 C01

Supongamos ahora que el tipo de cambio que se aplicase fuera de 11 $/dlar.

En este caso el dlar estar barato (el peso se habra apreciado), lo que
dificultar las exportaciones y favorecer las importaciones, disminuir el
turismo hacia la Argentina, se limitarn las inversiones extranjeras en esta
regin.

En definitiva, en el corto plazo, aumentar la demanda de dlares (y se

debilitar la del peso), lo que har que su valor se vaya apreciando (mientras
que el peso se ir depreciando), hasta alcanzar nuevamente el punto de
equilibrio.

54
 Ti p o de c am bio $/ d l ar

Oferta de dlares

11
Dem anda de dlares

C a nt i d a d de D l a re s
C01 Cd1

1. 4. 1 1 . 2 POLTICA S SOBRE EL TIPO DE CAMBIO

Los pases, en su manejo del tipo de cambio, pueden seguir tres lneas de
actuacin:

 Tipos de cambio flexibles

 Tipos de cambio fijos
 Tipos de cambio mixtos

1. 4. 1 1 . 2. 1 TIP O DE C A MB I O FL E X I BL E

El Banco Central del pas no interviene en la fijacin del tipo de cambio,

dejando que sea el mercado, a travs de la Ley de Oferta y Demanda, quien
determine el tipo de cambio, que ir fluctuando a lo largo del tiempo.

Si el Banco central no interviene en ningn momento se habla de "flotacin

limpia" y si lo hace ocasionalmente de "flotacin sucia" .

El propio tipo de cambio se encargar de ir corrigiendo los dficits o

supervits de balanza comercial que puedan ir surgiendo:

Por ejemplo, si hay dficit quiere decir que se exporta menos de lo que
se importa, luego la demanda de la moneda nacional ser dbil e ir
perdiendo valor (su tipo de cambio se deprecia).

Esto har que las importaciones se vayan encareciendo y que las

exportaciones se hagan ms competitivas, tendiendo a corregir dicho
dficit.

Bajo un esquema de tipo de cambio variable la relacin de una moneda respecto de

otras monedas estar fijada por la oferta y demanda de divisas en el mercado.

55
En este caso, por ejemplo un aumento en la demanda de dlares por parte de la
economa incrementar el valor de dicha divisa respecto del peso.
La forma del ajuste (a la suba del precio del dlar) puede darse de dos formas:
o Sube la tasa de inters interna

o Devaluar la moneda nacional para hacer ms baratos en dlares los

precios de los bienes argentinos, por lo que aumentar la venta de stos
ltimos en el exterior provocando un ingreso de divisas que estabilizar
o disminuir la presin compradora sobre el tipo de cambio.

Por el contrario, si un pas atrae capitales porque est creciendo o porque ofrece
oportunidades de inversin atractivas, recibir muchos dlares apreciando por ende
la moneda local. La forma de ajuste se dara tambin a travs del sector externo.
o Baja la tasa de inters interna.

o La apreciacin del peso encarecera el valor de las exportaciones y

abaratara el valor de las importaciones, al disminuir las ventas al
exterior disminuira la oferta de divisas presionando al alza al tipo de
cambio.
Las principales economas del mundo, -Estados Unidos, Europa y Japn- han
adoptado este esquema de tipo de cambio. Las monedas del resto del mundo se
vinculan de alguna manera a las tres monedas lderes (dlar, euro y yen).
La autoridad monetaria puede o no intervenir en la fijacin del valor de la moneda.
S no interviene se dice que el esquema es de flotacin limpia. Si por el
contrario, a travs de operaciones de mercado abierto, fija un piso y un techo
al valor de la moneda se dice que la flotacin es sucia.

1. 4. 1 1 . 2. 2 TIP O DE C A MB I O F I J O

El Banco Central fija un determinado tipo de cambio y se encarga de defenderlo,

interviniendo en el mercado comprando y vendiendo divisas, para lo que utilizar
sus reservas.

Si el tipo de cambio tiende a apreciarse vender su moneda (compra dlares),

tratando de aumentar la oferta de su moneda y evitar que el tipo de cambio
disminuya.

Si el tipo de cambio tiende a devaluarse comprar su moneda (vendiendo divisas)

para tratar de fortalecer la oferta y evitar que el tipo de cambio suba.

Puede ocurrir que en la defensa de un tipo de cambio fijo el Banco Central llegue a
agotar todas sus reservas, quedndose sin recursos para poder seguir defendindolo,
por lo que se ver obligado a dejar que flucte libremente. El Banco Central elige
un tipo de cambio nominal, respecto a la moneda de un pas o economa que
generalmente es un pas grande, estable, y de baja inflacin.

Estas caractersticas fueron cumplidas por la economa estadounidense, la economa

alemana, y la regin econmica europea, es por esto que muchos pases durante la

56
historia ha fijado sus tipos de cambio nominales respecto al dlar, al marco alemn,
y mas recientemente al euro.

El Banco Central compra y vende la divisa de referencia al valor fijado por el

mismo, de esta manera, el tipo de cambio se mantiene fijo.
Cuando el banco central compra divisas, inyecta moneda nacional en la economa,
es decir, aumenta la base monetaria, y viceversa.

Las variaciones de la base monetaria tienen efectos en el volumen de los medios de

pago, el costo y disponibilidad del crdito, las tasas de inters y por consiguiente,
en el volumen de inversin, consumo y la actividad econmica. Es por esto que la
eleccin de un sistema cambiario en un elemento muy importante para la poltica
econmica de un pas.

Las ventajas de este sistema es que se crea un ancla nominal (del tipo de cambio),
se restringe la discrecionalidad de la poltica monetaria, las expectativas del tipo
de cambio quedan fijas y tambin las de los precios de los bienes transables y por
lo tanto de la inflacin interna.

Al eliminarse las expectativas inflacionarias las tasas de inters suelen bajar.

En un sistema de tipo de cambio fijo, la realizacin de poltica monetaria va

aumento en los medios de pago, se esteriliza en el tiempo, porque, genera una baja
en la tasa de inters, por lo tanto, una salida de capitales hacia el extranjero, los
inversores venden moneda nacional para comprar divisas, al comprar el banco
central esta moneda nacional a cambio de reservas internacionales que estn en el
banco central, no solo que disminuye la base monetaria sino que tambin el banco
central se queda con menos reservas internacionales, lo que puede traer serios
problemas por la generacin de expectativas de devaluacin del tipo de cambio.

Esto fue un poco lo que pas el ao 2001 en Argentina, cuando Domingo Cavallo
estaba al frente del ministerio de economa, mediante artilugios contables, se
aument la cantidad de medios de pagos de la economa, sin aumentar la base
monetaria, principalmente va menores restricciones a las reservas de los bancos.

La mayor cantidad de medios de pago en la economa y otros factores, produjeron

una salida de capitales y por lo tanto una disminucin en la base monetaria y en las
reservas internacionales del Banco Central de la Repblica Argentina.

Cuando las reservas internacionales de un banco central bajan mucho, los

inversores dudan de que el banco central siga manteniendo el tipo de cambio fijo,
es decir esperan que devalen, por lo tanto tratarn de vender lo antes posible la
moneda nacional, acentuando la cada en las reservas del banco central y las
expectativas de devaluacin.

En diciembre de 2001 la argentina abandon el sistema de tipo de cambio fijo, y el

tipo de cambio pas de 1 $ / 1 U$S en diciembre a 3 $ / 1 U$S en marzo.

Tambin se debe agregar que un sector pblico deficitario tambin es causante de

una devaluacin, como el banco central no puede emitir dinero para financiar el

57
sector pblico deficitario, ste puede recurrir a dos formas alternativas de
financiamiento:
o Usar las reservas del banco central, lo que crea el mismo problema anterior, es
decir, genera expectativas de devaluacin y posiblemente obligue al gobierno a
devaluar.
o Recurrir al crdito interno o internacional. El mayor endeudamiento deteriora
la solvencia del sector pblico.

De no revertirse la situacin deficitaria (ya sea por mayores ingresos o por una
reduccin en los gastos), el acceso al financiamiento comenzara a disminuir
aumentando la tentacin de utilizar las reservas en poder del banco central para
financiar el bache presupuestario.

Al igual que en el caso previo, el grado de independencia de la Autoridad

Monetaria determinar el acceso a las reservas que tenga el gobierno, en cuanto el
sector privado comience a registrar que el respaldo de sus pesos comienza a
debilitarse se desencadenar una salida de capitales (venta de pesos a cambio de
dlares) hasta que se agoten las reservas o hasta que el banco central deje de
vender.
El paso siguiente natural es la devaluacin.

1. 4. 1 1 . 2. 3 TIP O DE C A MB I O MI X TO

El Banco Central puede establecer unas bandas dentro de las cuales dejar que su
moneda flucte libremente pero si en algn momento el tipo de cambio se acerca
peligrosamente a los lmites establecidos intervendr para evitar que se salga fuera
de las bandas establecidas.

Por ejemplo, el Banco Central de la Republica Argentina podra establecer una

banda de fluctuacin del peso respecto al dlar entre 3.70 y 3.90 pesos/U$S. El
peso fluctuara libremente salvo cuando se acercase a los lmites marcados en cuyo
caso intervendra. (Se trata de un ejemplo)

Evolucin del Tipo de cam bio $/dlar

Tip o d e
camb io Inte rviene e l BCRA v end iendo d la res
$ /d lar pa ra evitar la sub a

3 ,90

3 ,70

Inte rvie ne e l BCRA com pra ndo d la re s

pa ra evita r la ca da
T iempo

58
En general los bancos centrales buscan que los tipos de cambio de sus monedas
sean lo ms estable posible:

Si se aprecia mucho dificultar las exportaciones, lo que se traducir en un dficit

de la balanza comercial y en desempleo.

Si se deprecia mucho se encarecern las importaciones, lo que se traducir en un

fuerte repunte de la inflacin.

1. 4. 1 1 . 3 PARIDA D DEL PODER ADQUI SITIVO

La teora de la "Paridad del Poder Adquisitivo" afirma que los tipos de cambio
entre las diversas monedas deben ser tales que permita que una moneda tenga el
mismo poder adquisitivo en cualquier parte del mundo.

Po r eje m pl o : C o n 1. 0 0 0 d l a res s e p ue de c om p r a r u n tel e v is o r e n E st a d o s U n i d o s, y c o n e s o s

mi sm o s 1. 0 0 0 d l a re s se de b e r a p o d er c om p ra r ta m b i n e n E sp a a, e n J a p n, o e n Ti m or
Or ie n t a l.

El arbitraje internacional es el que garantiza que esta ley se cumpla:

El arbitraje internacional es una operatoria seguida por numerosos inversores y

especuladores que vigilan los mercados internacionales en busca de " gangas" :
diferencias de precio entre dos mercados que permita comprar barato en un sitio y
al mismo tiempo vender caro en otro, obteniendo un beneficio sin correr ningn
riesgo.

Si la paridad del poder adquisitivo no se cumple, esto permite a los arbitrajistas

realizar sus operaciones de compra-venta, y esta misma operatoria hace que el tipo
de cambio se mueva hasta que se vuelve a cumplir la ley de la paridad.

Ve am o s u n e je m pl o:
S u p o n g a mos q u e e l t i p o de c am b i o Y e n / U$ S e s 1 0 0 ( c o n u n d l a r se p u ed e n c o m pra r 1 0 0 y e n es )
y q u e u n mi sm o a ut o m v il c u e st a e n E st a d o s U ni d o s 1 0. 0 0 0 d l a re s y e n J a p n 9 0 0. 0 0 0 y e ne s.
El p rec i o de e ste a ut o m v il e n e l m e rc a d o j a p o n s ( c o nv e rt i d o a d l a re s) se r a de 9. 0 0 0 d l a re s,
lo q ue h a r a q ue l os ve n de d o re s a me ri c a n o s de a ut o m v il e s i m p or t a se n es te c o c he d e J a p n y l o
ve n die se n e n s u p a s , g a n a n d o 1. 0 0 0 d l a re s si m pl e me nte p or l a d i f er e nc ia de p re ci o.
Est o ori gi n a r u n a f ue r t e d e ma n d a de y e ne s p o r p a rt e de l a s e mp res a s i m p ort a d o r as a me ri c a n a s,
q ue h ar q u e ste se a p r ecie .
El t i p o de c am b i o de e q ui li b r i o se a lc a n z a c u a n d o el p re c i o ex p re s a d o e n d l are s f u e se e l mi sm o
en a m b o s m e rc a d o s.
9 0 0. 0 0 0 ye ne s / Ti p o d e ca m bi o = 1 0. 0 0 0 U $ S
Lue g o, el ti p o d e c a m bi o d e e q ui li b r i o = 9 0 0. 0 0 0 / 1 0. 0 0 0 = 9 0 Ye ne s/ U$ S
C o n e s te n u e v o c a mbi o el p rec i o de e ste c oc h e ( ex pr e s a d o e n d l are s) s er a i g u a l e n J a p n q ue
en E st a d o s U n i d o s ( 1 0. 0 0 0 d l ar e s).

Como los niveles de precio varan en los pases con distinta intensidad, el tipo de
cambio nominal (aquel que todos conocemos y que no depura el efecto de los
precios) se tendr que ir ajustando para recoger estas diferencias de precio y
permitir que se siga cumpliendo la paridad. Este ajuste del tipo de cambio nominal
permitir que el tipo de cambio real (depurado el efecto de los precios) permanezca
constante, mantenindose la paridad del poder adquisitivo.

59
C o nt i n u am o s c o n e l e je m pl o a n te ri o r:
Pa r ti m os d el ti p o de c a m bi o d e e q u i li b ri o ( 9 0 y en e s/U $ S ) .
Tr a n sc urre u n a o y l o s p rec i o s e n Es t a d o s U n i d o s s u be n u n 5% y e n J a p n u n 1 0% ( si
co n si d e ram o s l os pre ci o s de a mb o s p a se s e n b a se 1 0 0 a l p ri n ci p i o de l e jem p l o, t ra n s c urr i d o
est e a o e ste n di ce se r 1 0 5 e n E st a d o s U ni d o s y 1 1 0 e n J a p n ).
Te n ie n d o e n c ue n t a l a i nf l ac i n, e l p re ci o d e e s te a ut o m v il s er a h ora de 1 0 . 5 0 0 d l a re s e n e l
me rc a d o a me ri c a n o y d e 9 9 0. 0 0 0 ye n e s e n e l me rc a d o j a p o n s.
El n ue v o t i p o de c am b i o n o mi n a l p a r a q ue se s i g a c u m p lie n d o l a p a ri d a d de l p o de r a d q u i si tiv o :
9 9 0. 0 0 0 ye ne s / Ti p o d e ca m bi o = 1 0. 5 0 0 $
Lue g o, n u ev o ti p o d e c a m bi o d e e q u ili b ri o = 9 9 0. 0 0 0 / 1 0. 5 0 0 = 9 4, 2 8 Y ene s / $
El t i p o de c am b i o de l y e n re s pe ct o a l d l ar se h a b r de p re ci a d o p a ra c o mpe n sar el m ay o r
cre ci mi e nt o d e s u s p rec i o s.

La variacin del tipo de cambio nominal responde a la siguiente frmula:

Tcr = Tcn * (NPext / NPint)

Donde:

"Tcr" : Tipo de cambio real

"Tcn" : tipo de cambio nominal

"NPext" nivel de precios en el extranjero

"NPint " : nivel de precios en el pas

Va m o s a a pl ic a r e st a f rm u l a al ej em p l o q ue e s ta m o s v ie n d o : Tc = 9 0 * 1 1 0 / 1 0 5 = 9 4, 2 8

En la vida real la teora de la paridad del poder adquisitivo se ha mostrado vlida

en trminos generales, pero determinados factores dificultan que se cumpla con
mayor precisin:

 Servicios difcilmente comercializables: un corte de pelo puede ser ms caro

en Madrid que en Buenos Aires, sin que los arbitrajistas pueden hacer nada.

Otros bienes si se pueden comercializar pero sus costos de transporte son tan
elevados que impiden el arbitraje: un ladrillo puede ser ms caro en Brasil que en
la Argentina pero el costo de transporte probablemente supere la diferencia de
precios.
1. 4. 1 1 . 4 PLAZO DE LIQUIDACIN

Es el tiempo de liquidacin de las transacciones realizadas con divisas.

Tipo de Cambio Spot: El tipo de cambio spot se refiere al tipo de cambio
corriente, es decir, transacciones realizadas al contado.
Tipo de Cambio Futuro (forward): El tipo de cambio futuro indica el precio
de la divisa en operaciones realizadas en el presente, pero cuya fecha de
liquidacin es en el futuro, por ejemplo, dentro de 180 das.

1. 4. 1 1 . 5 MERCADO FOREX

El mercado forex es el mercado internacional de intercambio de divisas.

60
Est compuesto por una red de agentes interconectados.
En l participan una gran cantidad de agentes, por ejemplo inversores individuales,
inversores institucionales, bancos centrales, bancos comerciales, etc.

1.4.12 MEDIOS DE PAGO UTILIZADOS EN LA ARGENTINA

1. 4. 1 2 . 1 DINERO DE CURSO LEGAL (B ILLETES Y MONEDA S)

Se denomina dinero en efectivo al dinero en forma de billetes y monedas. Tiene la

caracterstica de tener mayor liquidez que el resto de los medios de pago, es decir
que puede utilizarse en transacciones econmicas en menor tiempo y costo. Por
esto es el instrumento ms corriente para realizar transacciones.

La emisin de los billetes y monedas de curso legal en la Repblica Argentina est

a cargo del B.C.R.A., en su calidad de autoridad monetaria de la Nacin.

1. 4. 1 2 . 2 TARJETAS DE CRDITO:

Su finalidad es posibilitar al usuario la realizacin de operaciones de compra o

locacin de bienes o servicios u obras y la obtencin de prstamos y anticipos de
dinero del sistema en los comercios e instituciones adheridos.

Adems, permite al titular diferir el pago o las devoluciones a fecha pactada, o

financiarlo de acuerdo con alguna de las modalidades establecidas en el contrato,
abonando a los proveedores de bienes o servicios los consumos del usuario en los
trminos pactados.

Genricamente se denomina tarjeta de crdito al instrumento material de

identificacin del usuario, que puede ser magntico o de cualquier otra tecnologa,
este instrumento emerge de una relacin contractual previa entre el titular y el
emisor.

El usuario poseedor de la tarjeta est identificado en ella con su nombre y apellido,

nmero interno de inscripcin, su firma holgrafa, fecha de emisin y de
vencimiento, y los medios que aseguren la inviolabilidad de la tarjeta y la
identificacin del emisor y de la entidad bancaria interviniente.

1. 4. 1 2 . 3 TARJETAS DE DBITO

Es un instrumento que sirve para disponer de los fondos depositados en una cuenta
a la vista, a la que la tarjeta est asociada.
Pueden utilizarse para:
o Disponer de efectivo en las sucursales bancarias y cajeros automticos,
o Consultar el saldo y los movimientos de la cuenta asociada,
o Realizar pagos en los comercios adheridos.
El acceso a la cuenta est restringido por un numero de identificacin personal
(PIN), proporcionado al titular, que por razones de seguridad no debe ser
compartido.

61
 1. 4. 1 2 . 4 CHEQUE

Si una persona tiene una cuenta corriente en un banco determinado, y quiere hacer
un pago, puede utilizar un cheque, para eso debe completarlo y entregrselo a quien
le est pagando, esa persona depositar ese cheque en su banco, y ste lo enviar al
banco del pagador para que extraiga el dinero de su cuenta corriente.

En el cheque hay un espacio para escribir el monto a pagar, un espacio para escribir
el nombre o la razn social de quien recibe el dinero, y un espacio para completar
el monto en letras, la parte de este ltimo espacio que no es utilizada debe ser
completada con una lnea horizontal, a fin de que no sea escrita por terceros que
busquen modificar la cifra escrita, si el monto escrito en letras en un cheque es
diferente del expresado en nmeros, se tendr por vlida la cantidad expresada en
letras.

En el cheque tambin deben completarse la fecha y lugar del pago.

El cheque debe ser firmado por el librador o por el apoderado de ste, cuya firma
estar debidamente registrada en el banco.

El librador o firmante puede contar con fondos suficientes en la cuenta o estar

autorizado para girar en descubierto.

1. 4. 1 2 . 4. 1 CL A SE S DE CH E QU E S:

1. 4. 1 2 . 4. 1. 1 CH E QUE C O MN ( O R DE N D E P AG O P U R A Y A L A VI ST A) .

El cheque comn cumplimenta una sola funcin econmica, cual es la de configurar

un instrumento de pago que se entrega y se recibe bajo la premisa de que el
firmante del mismo tiene disponible provisin de fondos suficientes en su cuenta
corriente o autorizacin para girar en descubierto, que permite abonar el cheque a
su presentacin al pago.

En otras palabras quien emite un cheque comn, lo hace porque tiene dinero
disponible en la cuenta pertinente, disponibilidad que debe ser actual, ya que el
portador del cheque est habilitado para presentarlo a su solo criterio y de
inmediato al banco girado para obtener su pago.

Por supuesto que si esta finalidad se frustra (rechazo del cheque comn por falta de
fondos suficientes), su librador no slo asume las responsabilidades civiles de rigor
sino que tambin queda alcanzado por el delito contemplado en el artculo 302, del
cdigo penal.
Te x t o c o n f o rme a L ey 1 6 6 4 8. C p. VI - De l p a g o co n c he q u es s i n p ro v isi n d e f o n d o s
Art . 3 0 2.- Se r re p r im i d o c o n pri si n d e se i s me se s a c u at ro a o s e i n h a bi li t ac i n e spe c i a l de
u n o a ci nc o a os , sie m p re q u e n o c o n c ur ra n l a s ci rc u n st a nc i a s de l a rt c ul o 1 7 2:
1) el q u e d e n p a g o o e nt re g ue p o r c u a l q ui e r c o nc e pt o a u n te rce ro u n ch e q ue si n te n er
p rov i si n de f o n d o s o a ut o r i zac i n ex p re s a p a r a g ir a r e n de sc u b ie rt o , y n o l o a b o n a re e n
mo ne d a n ac i o n al de nt r o de l a s v ei n ti c u a t ro h o r a s de h a b rs ele c om u n ic a d o l a f a lt a d e p a g o
me di a n te a v i so b a nc a ri o , c om u n ic ac i n de l t e ne d o r o c u a l q ui e r ot r a f or m a d oc u me nt a d a de
in te r pe l ac i n;
2) el q u e d e n p a g o o e nt re g ue, p o r c u al q u ie r c o nc e pt o a u n te rc e r o u n ch e q ue, a sa b ie n d a s de

62
q ue al t ie m p o de su pr es en t ac i n n o p o d r l e g al me nt e se r p a g a d o;
3) el q u e l i br a re u n c h e q ue y d i e ra c o n tr a o rde n p a ra e l p a g o, f ue r a d e l o s c a so s e n q u e l a l e y
a ut o ri z a a h ac erl o, o f r u st ra re m al ic i osa me n te s u p a g o;
4) el q u e l i br a re u n c h e q ue e n f o rm ul a r i o aj e n o si n a ut o ri z ac i n.
Al l i b rar se u n c h e q ue c o m n, su t it u l a r de le g a e n e l p o rt a d o r d e l c he q ue l a o p o rt u n i d a d de
p re se n t ar l o s al p a g o, e n cu a l q ui e r m o me n t o, de n tro d el p l a z o l e g al es t a b lec i d o p a ra e ll o. El
pl a zo d e p re se n t aci n al co b r o l o m a nej a el p or t a d o r de l c h e q ue e n t re g a d o.

Cobranzas de cheques

Para cobrar un cheque recibido como forma de pago, puede depositarse en una
cuenta bancaria, o bien cobrarse por ventanilla mediante la presentacin de un
documento que identifique al beneficiario.

Los cheques especiales pueden ser pagados directamente a los clientes (titulares de
cuentas corrientes y/o de cajas de ahorros de la entidad).

Los cheques librados con la clusula para acreditar en cuenta solo pueden
efectivizarse mediante el depsito en una cuenta bancaria.

El banco debe identificar a la persona que presenta el cheque en ventanilla,

inclusive si el cheque es librado al portador, para ello debe requerir la presentacin
del Documento Nacional de Identidad, la Libreta de Enrolamiento o la Libreta
Cvica.

Formas de librado de un cheque comn:

Cheque cruzado: Es un cheque al cual se le trazan dos lneas rectas paralelas

y en diagonal en el frente. Al hacer esto el cheque no se puede cobrar en
efectivo y solo se puede depositar en una cuenta.

Cheque al portador: Se denomina cheque al portador al cheque que no tiene

especificado un beneficiario y puede ser cobrado por cualquiera que lo tenga
en su poder.

Cheque a la Orden: Es un cheque que solo puede cobrar el beneficiario al

cual fue hecho el cheque. Se puede endosar.

Cheque certificado: El banco certifica que el cheque tiene fondos, reservando

los mismos hasta que sea cobrado. Es una garanta de que el cheque tiene
fondos.

Cheque de caja: Es un cheque expedido por una institucin de crdito para

ser pagado en sus propias sucursales.

Cheques de viajero: Son los cheques expedidos por una institucin bancaria
para ser pagados en alguna de sus sucursales dentro del pas o en el exterior.

Cheque para acreditar en cuenta: Cuando un cheque tiene escrita la leyenda

para acreditar en cuenta, el mismo no podr ser cobrado en efectivo y
tendr que ser depositado en la cuenta.

63
 Cheque no a la orden: Es cuando un cheque extendido a favor de una persona
determinada no es transmisible sino bajo la forma y con los efectos de una
cesin de crditos.

1. 4. 1 2 . 4. 1. 2 CH E QUE D E P AG O DIF E R ID O ( O R D EN D E P AG O L IB R AD A A D AS
VIS T A) .

El cheque de pago diferido es una orden de pago que se libra contra un banco en el
cual el librador, a la fecha de presentacin (fecha de pago) estipulada en el propio
documento, debe tener fondos suficientes depositados a su orden en cuenta
corriente bancaria o autorizacin expresa o tcita para girar en descubierto.

Con la creacin del cheque de pago diferido, se solucion la prctica de la

postdatacin de los cheques.

Era habitual desde bastante tiempo atrs, realizar en la prctica - y no slo en

nuestro medio- la postdatacin del cheque, que consista en la maniobra de poner
una fecha posterior a la de librado, que realizaba quien no tena fondos al librar un
cheque pero esperaba tenerlos luego.

Se tipific como delito el libramiento de cheques sin fecha o postdatados as como

otras prcticas tendientes a la desnaturalizacin del cheque.

Se entendi, entonces, que la funcin normal del cheque era la de servir de

instrumento de pago y se desnaturalizaba toda vez que le empleara como
instrumento de crdito, hacindole cumplir una funcin distinta a la normal.

Por otra parte, en tal caso, el librador confiaba en que el beneficiario o tenedor del
documento no lo presentara al cobro hasta la fecha estipulada, pero el librador
quedaba sometido al arbitrio del tenedor del documento pues si ste quera - podra
burlar su confianza y lo presentaba antes de la fecha que figuraba como fecha de
libramiento.

Se us, adems, el cheque postdatado como una arma extorsiva en manos de

acreedores inescrupulosos y en ocasiones como instrumento de presin de usureros.

ARTI C UL O 5 4. Le y de c he q u es . L ey 2 4. 4 5 2 E I c he q u e de p a g o dif e ri d o e s u n a o rd e n de p a g o
li b ra d a a fec h a d et er mi n a d a, p o s te ri o r a l a d e s u li b r am ie n t o, c o n t ra u n a e n ti d a d a ut o ri z a d a e n
la c u al el l i br a d o r a l a f e c h a de ve nc im ie n t o de b e te n er f o n d o s suf ic ie nt e s de p o sit a d o s a s u
o rde n e n c ue n t a c o r ri e n te o a u t ori z aci n p ara g i ra r e n d e sc u b ie rt o.

En lugar de legitimar una maniobra se legisla sobre un nuevo tipo de documento,

permitiendo la actuacin de los particulares dentro de marcos legtimos.

La legislacin de acuerdo a los antecedentes relacionados, incorpor el cheque de

pago diferido (C HPD) con el propsito de regularizar la prctica de la postdatacin
del cheque, que desvirtuaba la naturaleza de medio de pago propia del cheque.

Mediante este nuevo cheque, el librador y beneficiario no deben recurrir al

expediente del falseamiento de las constancias del cheque, porque se les ha

64
proporcionado, lisa y llanamente, un documento que permite aplazar el pago,
conservando los atributos comunes de un cheque.

Los cheques deben extenderse en libretas ya impresas que los bancos han de
entregar a sus clientes.

ARTI C UL O 5 9. Le y de c he q u es . L ey 2 4. 4 5 2 L a s en ti d a d e s a u t o ri z a d a s e nt r e g ar n a l o s c li e nt es
q ue l o s ol ic i t e n, a d e m s d e l a l i b re t a de c he q u e s i n d ic a d a e n e l a rt c ul o 4 , o tr a s cl a r am e nt e
di fe re n ci a d a s de l a s a n t eri ores c o n c h e q ue s de p a g o d ife ri d o. P o d r n, a de m s e n tre g a r l i b ret a s
de c he q ue s q u e c o n te n g a n f r m ul a s d e am b o s ti p o s de c he q ue s c o nf o rm e l o re g l am e nte el B a nc o
Ce n t r al de l a Re p bl ic a A rge n ti n a

Muchas de las enunciaciones esenciales figurarn en el texto impreso por el banco,

debiendo el librador completarlo con la fecha del libramiento con la cantidad que
debe pagarse, con la fecha a partir de la cual se ha de computar el plazo de
presentacin y con el nombre del beneficiario, si no se extiende al portador y con
la firma.

Creado el cheque de pago diferido, debe respetarse el plazo en l estipulado, el

beneficiario o tenedor no puede presentarlo al cobro, sino despus de ese plazo, la
legislacin insiste y remarca que la nica y gran diferencia con el cheque comn: la
existencia de un plazo para la presentacin.

ART C UL O 1 1 ( Le y 2 4 7 6 0) L a fec h a de p a g o n o p u e de e xce d er u n pl a z o d e 3 6 0 d a s. L a n o rm a

le g al e st a b le c e u n pl a zo m x im o d e v i ge nc i a de l c h e q ue d e p a g o di f e ri d o , p er o n a d a di c e ac e rc a
de u n pl a z o m n im o, e st e v a c o f u e su pl i d o p or el B CR A q ue d e te r mi n q ue n o re sul t a ace p t a bl e
u n c he q ue d e p a g o d ife r id o c o n i d nt ic a fe c h a d e e mi si n y de v e nc im ie nt o , a l o su m o de b e
h a be r u n d a de di fe re nc i a , a si mi sm o p ue de li b r a rse u n c he q ue d e p a g o di fe r i d o a 1 0 d as de
pl a zo, si b ie n e l pl a z o se su p e rp o n e c o n e l d el c he q u e c o m n, l a ve n t aj a re si de e n q ue e l c h e q ue
de p a g o di f e ri d o n u n c a p o d r a p r es e nt a rse a n te s de l o s 1 0 d as; e n c a m bi o e l c he q u e c o m n
p o d r a p r es e nt a r se e l mi sm o d a de s u l i br a mi e n to .
El cheque de pago diferido rechazado por falta de fondos suficientes, no configura
el delito prescripto por el artculo 302, inciso 1 del Cdigo Penal, ya que el
portador corri el riesgo de la suficiencia o insuficiencia de fondos.

Lo expuesto permite inferir que la causa de emisin de uno y otro tipo de cheque,
son bien distintas y responden a estrategias negociables diferentes, en atencin a
las particularidades del negocio de que se trate en cada ocasin y a la ponderacin
de los riesgos endgenos y exgenos propios de cada uno de ellos.

1.4.13 COMPARACIN ENTRE AMBOS:

Cheque comn Cheque de pago diferido

Pagadero a la vista Pagadero a fecha fija
No es registrable Es registrable (optativo)
No puede ser avalado por el girado Puede ser avalado por el girado
Puede ser certificado No puede ser certificado
No es endosable en garanta Es endosable en garanta
Hay delito por falta de fondos No hay delito por falta de fondos

65
 1.4.14 ENDOSO DE CHEQUES

El endoso es una operacin para transmitir los derechos del cheque a un tercero,
donde el beneficiario o portador de un cheque asume el rol del endosante, firmando
en el dorso del documento, colocando sus nombres y apellidos completos y
documento de identidad y, en su caso, denominacin de la persona jurdica que
representa y el carcter invocado.

El cheque extendido a favor de una persona se puede transmitir a otra por endoso,
siempre que no haya sido librado con clusula no a la orden.

Los cheques comunes pueden tener un solo endoso, y los cheques de pago diferido
pueden tener hasta dos endosos.

Cuando la cantidad de endosos exceda la admitida, los cheques presentados al

cobro sern rechazados por la causal Otros motivos.

El endoso deber ser total, puro y simple, sin condiciones. En el caso de existir
stas se tendrn por no puestas.

El endoso transmite todos los derechos de cobro que se deriven del cheque.

El endosante, salvo que se introduzca una clusula en contra, garantiza el pago del
cheque a aquellos terceros que lo posean con posterioridad.

El cheque emitido al portador puede endosarse o transmitirse mediante la simple

entrega del mismo.

1.4.15 TRANSFERENCIAS ELECTRNICAS

Una transferencia bancaria es un sistema mediante el cual se transfieren fondos

entre distintas cuentas bancarias sin necesidad de transportar fsicamente el dinero.

Las transferencias bancarias pueden realizarse a travs de cajeros automticos,

home banking, o las sucursales de la entidad bancaria.

En cuanto al destino de las transferencias, pueden realizarse entre cuentas de una

misma persona fsica o jurdica en un mismo banco, o en diferentes bancos en
diferentes pases, o entre cuentas de diferentes titulares.

El costo de este servicio depende de cada entidad bancaria, pero suelen no tener
costo adicional cuando las cuentas de origen y destino pertenecen a un mismo
banco, a su vez, existen lmites mximos para los montos a transferir, que dependen
de cul sea el tipo de transferencia a realizar.

66
 1.4.16 DINERO ELECTRNICO
El dinero electrnico es un valor prealmacenado en una tarjeta inteligente o en
un disco rgido de una computadora personal.

Puede ser transmitido a otra tarjeta, a otra computadora o a otro pas a travs de
Internet, es esencialmente, el pasivo de una institucin emisora, como todo otro
tipo de dinero.

El pago con dinero electrnico es final, a diferencia del pago con una tarjeta de
crdito, que despus requiere un proceso ulterior de pago.

Hay dos sistemas de dinero electrnico: cerrado y abierto.

Un ejemplo de sistema cerrado es la tarjeta telefnica donde el emisor y el

proveedor son la misma persona.

Un ejemplo de sistema abierto es la tarjeta que se puede usar en un mbito

geogrfico extendido, inclusive internacional, es decir, emitida en Italia y usada en
la Argentina o Francia.

La Banca electrnica (e-banking) es el servicio que ofrecen los bancos a sus

clientes para realizar transacciones bancarias a travs de internet.

No es un cajero automtico, ni un ofrecimiento de productos.

No es la informacin de saldos o movimientos de cuenta a travs de Internet.
Requiere la existencia de transacciones o de contratos que comprometan futuras
transacciones.

1.4.17 INFLACIN
1. 4. 1 7 . 1 DEFINICIN
La inflacin es el aumento sostenido y generalizado del nivel de precios de bienes
y servicios, medido frente al poder adquisitivo de la moneda de un pas.

La inflacin es la cada en el valor de mercado o del poder adquisitivo de una

moneda en una economa en particular, lo que se diferencia de la devaluacin, dado
que esta ltima se refiere a la cada en el valor de la moneda de un pas en relacin
con otra moneda cotizada en los mercados internacionales, como el dlar
estadounidense, el euro o el yen.
1. 4. 1 7 . 2 TIPOS DE INFLACI N

1. 4. 1 7 . 2. 1 INF L A C I N MO D E R A DA

La inflacin moderada se refiere al incremento de forma lenta de los precios.

Cuando los precios son relativamente estables, las personas colocan sus ahorros en
cuentas de banco de poco rendimiento porque esto har que su dinero mantenga el
valor, e incluso, estarn dispuestas a comprometerse con su dinero en contratos a
largo plazo, porque piensan que el nivel de precios no se alejar lo suficiente del
valor de un bien que pueda vender o comprar.

67
1. 4. 1 7 . 2. 2 INF L A C I N G ALO P AN TE

La inflacin galopante describe cuando los precios incrementan las tasas de dos o
tres dgitos, en un plazo promedio de un ao.

Cuando se llega a establecer la inflacin galopante surgen grandes cambios

econmicos, muchas veces en los contratos se puede relacionar con un ndice de
precios o tambin con una moneda extranjera, como por ejemplo: el dlar.
Dado que el dinero pierde su valor de una manera muy rpida, las personas tratan
de no tener ms de lo necesario; es decir, que mantiene la cantidad suficiente para
vivir con lo necesario o indispensable para el sustento.

1. 4. 1 7 . 2. 3 H IP E R INF L A C I N

Es una inflacin anormal en exceso que puede alcanzar hasta el 1000% anual. Este
tipo de inflacin anuncia que un pas est viviendo una severa crisis econmica
pues como el dinero pierde su valor, el poder adquisitivo (la capacidad de comprar
bienes y servicios con el dinero) baja y la poblacin busca gastar el dinero antes de
que pierda totalmente su valor. Este tipo de inflacin suele estar causada porque
los gobiernos financian sus gastos con emisin de dinero sin ningn tipo de control,
o bien por que no existe un buen sistema que regule los ingres os y egres os del
Estado.
1. 4. 1 7 . 3 CAUSA S DE LA INFLACIN

Existen diferentes explicaciones sobre las causas de la inflacin.

De hecho parece que existen diversos tipos de procesos econmicos diferentes que
producen inflacin, y esa es una de las causas por las cuales existen diversas
explicaciones.
Cada explicacin trata de dar cuenta de un proceso generador de inflacin
diferente, aunque no existe una teora unificada que integre todos los procesos.
Se han sealado que existen al menos tres tipos de inflacin:

1. 4. 1 7 . 3. 1 INF L A C I N D E D E MA ND A ( DE MA ND P UL L IN FL A TI ON ) .

Cuando la demanda general de bienes se incrementa, sin que el sector productivo

haya tenido tiempo de adaptar la cantidad de bienes producidos a la demanda
existente, tambin conocido como tirn de la demanda.

1. 4. 1 7 . 3. 2 INF L A C I N D E CO ST OS ( C O ST P US H IN FL AT IO N).

Cuando el costo de la mano de obra o las materias primas se encarece, y en un

intento de mantener la tasa de beneficio los productores incrementan los precios.

1. 4. 1 7 . 3. 3 INF L A C I N A UTO CO NST R U ID A ( B UIL D- I N INF L AT IO N) .

Est ligada al hecho de que los agentes prevn aumentos futuros de precios y
ajustan su conducta actual a esa previsin futura.

68
 CONSEC UENCIA S DE LA INFLACIN
1. 4. 1 7 . 4
La inflacin tiene muchas consecuencias negativas, sin embargo algunos gobiernos
utilizan la inflacin moderada para aumentar el nivel de empleo al corto plazo,
pero la estabilidad de precios es fundamental para el desarrollo de una economa y
en el largo plazo la inflacin, cualquiera sea su tipo, siempre resulta perjudicial.
En primer lugar el deterioro del valor de la moneda, produce cambios en la
distribucin de la riqueza, de manera tal que beneficia a las personas que reciben
renta variable (asociada al aumento del nivel de precios) y perjudica a aquellas
personas que cobran una renta fija (asociada a convenios de parte que requieran
discusin, como el salario que reciben los empleados o las jubilaciones y
pensiones), a diferencia de otras con rentas mviles, estas ven como se va
reduciendo su ingreso real mes a mes, al comparar lo que podan adquirir un tiempo
anterior, con lo que pueden comprar un tiempo despus.
Perjudica a aquellas personas cuyas rentas suelen crecer menos que la inflacin,
como es el caso de los jubilados, los empleados, etc.
En segundo lugar, otro de los efectos nocivos es la distorsin de precios
relativos, esto se debe a que cuando se realiza emisin de moneda, la misma
ingresa en circulacin en determinados puntos:

o Proveedores del Estado.

o Empleados de la administracin pblica.

Los cuales gastarn ese dinero en aquellos bienes y servicios que consideren ms
valiosos, por lo tanto los precios no aumentarn en la misma proporcin, ni
tampoco simultneamente.
Los precios son fundamentales en el desarrollo de una economa de mercado, ya
que envan seales tanto a productores como consumidores, una distorsin en lo
mismos, provocar cambios en las decisiones de los agentes, se realizarn
inversiones y transacciones que en otro momento hubieran sido considerados no
rentables y la distribucin del ingreso se ver afectada.

Genera incertidumbre, dificultando las inversiones: es muy difcil realizar con un

mnimo de garanta previsiones a largo plazo de ingresos y gastos, ya que la
variacin de los precios puede echar por tierra todas las hiptesis.

La inflacin es perjudicial para aquellas personas, que otorgaron crditos por de

montos fijos, ya que el valor real de la moneda decrece con el tiempo y su poder de
recompra disminuir, contrariamente aquellos que recibieron crditos a tasa fija se
vern beneficiados, ya que su pasivo real ir disminuyendo.

Beneficia a los deudores (el importe de sus deudas pierde valor) y perjudica a los
acreedores.

Como consecuencia de los puntos anteriores, surge lo que se suele denominar

inflacin auto construida, este fenmeno consiste en trasladar el aumento de
precios hacia delante en el tiempo, ya que las personas esperan que la inflacin
contine igual o aumente comparada con perodos anteriores, generando un espiral
inflacionario, en el que se indexan contratos, se aumentan los sueldos y los precios,
tan solo por expectativas futuras.

69
De esta manera los productos, al aumentar sus precios, pierden competitividad en el
mercado exterior.
La inflacin suele tambin tener un impacto fiscal negativo: la inflacin tiende a
aumentar la carga tributaria.
Ve am o s u n e je m pl o: h ac e u n a o c o mpr a m o s u n in m ue b le p o r 1 0 0. 0 0 0 p es o s q ue a h or a v al e
1 1 0. 0 0 0 p es o s ( i nf l ac i n d e l 1 0% ) . E n re al i d a d n o h em o s g a n a d o n a d a ( 1 1 0. 0 0 0 p es o s d e a h o r a
eq u iv a le n a 1 0 0. 0 0 0 pe so s de h a ce u n a o ) , pe r o si l o v e n di r a m o s p o r e st a l ti m a c a n t i d a d a
efec t o s de l a A FI P h a b r a m os o b te n i d o u n be n e f i ci o d e 1 0 . 0 0 0 pe so s p o r lo s q u e t e n d r a m os q u e
p a g a r i m p ue st os.

1. 4. 1 7 . 5 PROCESO HIPERINFLACIONARIO

Cuando la inflacin desborda toda posibilidad de control y planeamiento

econmico, se desata lo que se conoce como proceso hiperinflacionario, en el cual
la moneda pierde su propiedad de reserva de valor y de unidad de medida.

Es un proceso de destruccin de la moneda.

Se desata la estanflacin (inflacin con desempleo), y se hace imposible el clculo

y planeamiento econmico, lo cual lleva a destruir la economa.

Entre los procesos hiperinflacionarios ms estudiados en el mundo se encuentra el

caso alemn, el caso argentino y el caso ruso.

1. 4. 1 7 . 6 CMO PARAR LA INFLACIN

Se han sugerido diferentes mtodos para detener la inflacin.

Los Bancos Centrales pueden influir significativamente en este sentido fijando la

tasa de inters ms alta y controlando la masa monetaria, las tasas de inters altas,
que reducen el crecimiento en la masa monetaria, son una forma tradicional de
combatir la inflacin, pero el lado negativo de esta poltica es que puede estancar
el crecimiento en la economa y promover el desempleo.

Los propulsores de la teora del supply side se inclinan por la fijacin de

polticas de control flotante sobre el tipo de cambio de la moneda o las tasas de
impuestos, para fomentar la creacin de capital y la reduccin en el consumo.

El gobierno puede establecer el control sobre los salarios y sobre los precios, esto
fue implantado por el gobierno de Nixon al principio de la dcada de 1970 con
resultados negativos, en general, la mayor parte de los economistas coinciden en
afirmar que los controles de precios son contraproducentes pues distorsionan el
funcionamiento de una economa, dado que promueven la escasez de productos y
servicios y disminuyen su calidad, entre otros.

70
 2 CREDITO
2.1 INTRODUCCIN
La palabra crdito viene del latn creditum (sustantivacin del verbo credere:
creer), que significa cosa confiada, as crdito en su origen significa entre
otras cosas, confiar o tener confianza.

El crdito, segn algunos economistas, es una especie de cambio que acta en el

tiempo en vez de actuar en el espacio, puede ser definido como el cambio de una
riqueza presente por una riqueza futura.
Po r eje m pl o :
Un m o li n o ve n de 1 0 0 b o l sa s d e t ri g o a u n p a n a d er o, a 9 0 d a s p l azo , si g n i fi c a q ue c o nf a e n q u e
lle g a d a l a fec h a d e di c h o p l azo le s er c a nc e l a d a l a d e u d a; e n e ste c a s o se d ic e q ue l a
tra n s ac ci n h a si d o re a l iza d a a c r di t o o a p l a z o.

2.2 DEFINICIN
Se considerar crdito, al derecho que tiene una persona (acreedora) a recibir, en el
futuro, de otra (deudora) una determinada cantidad de moneda u otros bienes
valorizados de manera equivalente, basado en la confianza dispensada a una
promesa de pago que se realiz previamente.

Se define, tambin como el intercambio de un bien presente, que entrega el

acreedor o prestamista, por un bien futuro, que entregar el deudor o prestatario,
basado en la confianza y solvencia que aquel le concede a este.

En la vida econmica y financiera se entiende por crdito, por consiguiente, a la

confianza que dispensa un individuo (acreedor), en la voluntad y solvencia de otro
individuo (deudor) y en su capacidad y posibilidad para cumplir con compromisos
adquiridos.

2.3 CLASIFICACIN DE LOS CRDITOS

Se pueden desarrollar mltiples clasificaciones acerca de los prstamos y crditos:

2.3.1 POR LA NATURALEZA DE LOS BIENES PRESTADOS:

De dinero
De cosas muebles fungibles
De ttulos y valores.

2.3.2 POR LA MONEDA OBJETO DEL PRSTAMO:

En moneda nacional
En moneda extranjera.

2.3.3 POR EL TIPO DE INTERS:

A tipo de inters fijo
A tipo de inters variable

71
 2.3.4 POR LA FORMA EN QUE SE COBRAN LOS
INTERESES:
Descuento o cobro anticipado.
Al final del prstamo o crdito

2.3.5 POR EL SISTEMA DE AMORTIZACIN:

Sistema francs
Sistema alemn
Sistema americano

2.3.6 POR LA EXISTENCIA DE GARANTAS DEL

CUMPLIMIENTO DE LAS OBLIGACIONES:
Garanta personal
Garanta real

2.3.7 PARA OPERACIONES BURSTILES DE CONTADO:

Operacin de compra de valores
Operacin de venta de valores.

2.4 TIPOS DE CRDITO

2.4.1 LAS TARJETAS DE CRDITO

Una tarjeta de crdito es una tarjeta de plstico con una banda magntica, (a veces
un microchip), y un nmero en relieve que sirve para hacer compras y pagar un
prstamo.

Entre las ms conocidas del mercado estn: Visa, American Express, MasterCard ,
entre otras.

Las grandes tiendas y almacenes tambin emiten tarjetas de crdito para sus
clientes (Coto, Jumbo, etc.).

Los usuarios tienen lmites con respecto a la cantidad de crdito que pueden
utilizar, pero no se les requiere que cancelen la cantidad total cada mes, en su
lugar, se les pide que hagan, al menos, un pago mnimo, en ese caso, el saldo (o
revolvente) acumula inters, de lo contrario, si ha cancelado el saldo total, no
habr intereses.

La mayor ventaja es la flexibilidad que le da al usuario, quien puede pagar sus

saldos por completo en su fecha lmite mensual o puede pagar solo una parte.

El emisor de la tarjeta establece el pago mnimo y determina los cargos de

financiamiento para el saldo pendiente.

Las tarjetas de crdito tambin se usan en los cajeros automticos o en la ventanilla

de un banco para servirse de un adelanto de efectivo, por supuesto, el emisor cobra

72
un inters por la disposicin, adems de comisin y (en algunos pases) hasta un
impuesto porque se trata de un prstamo.

En la Argentina, utilizar una tarjeta, para disponer de un crdito, tiene para el

cliente las mismas consecuencias que la disposicin de cualquier otra modalidad de
financiacin, por lo tanto, supone asumir la obligacin de devolver el importe
dispuesto y de pagar los intereses, comisiones bancarias y gastos pactados.

Para las financiaciones vinculadas a tarjetas de crdito, existen lmites a las tasas
de inters fijados en la ley N 25.065, determinados en funcin de las tasas de
inters cobradas por prstamos personales sin garanta, en el caso de tarjetas
emitidas por entidades financieras, la tasa no puede superar en ms del 25% a las
tasas de inters que la entidad haya aplicado, durante el mes inmediato anterior, en
las operaciones de prstamos personales s in garantas reales.

Para las tarjetas emitidas por empresas, la tasa no puede superar en ms del 25% al
promedio de tasas del sistema financiero para operaciones de prstamos personales
sin garanta real que publique mensualmente el BCRA.

Normalmente, las entidades emisoras asignan a las tarjetas de crdito un lmite de

crdito determinado en funcin de la categora de la tarjeta (ordinaria, plata,
oro u otras segn las denominaciones ms habituales), no obstante, ese lmite no
es fijo, por un lado, las entidades pueden ajustarlo atendiendo a su poltica de
riesgos existente en cada momento y a las caractersticas personales y de solvencia
econmica de cada cliente, es posible que un cliente entienda que el lmite de
crdito asociado a una tarjeta sea inadecuado a sus necesidades, bien por exceso, en
cuyo caso la entidad no pondr reparos a bajar el lmite, bien por defecto, aunque
en este supuesto la entidad habr de aprobar la solicitud presentada a tal efecto
antes de subir ese lmite, en todo caso, la existencia de un lmite implica que la
entidad emisora de la tarjeta no est obligada a atender las disposiciones del cliente
que superan el lmite del crdito contratado.

El contrato de emisin de tarjeta de crdito debe contener los siguientes tems:

El comienzo y el cese de la relacin (plazo de vigencia de la tarjeta).
El plazo para el pago de las obligaciones por parte del titular.
El porcentual de montos mnimos de pago conforme a las operaciones
efectuadas.
Los montos mximos de compras o locaciones, obras o retiros de dinero
mensuales autorizados.
Las tasas de intereses compensatorios o financieros,
La tasa de intereses punitorios,
La fecha de cierre contable de operaciones,
El tipo y monto de cargos administrativos o de permanencia en el sistema
(discriminados por tipo, emisin, renovacin, envo y confeccin de
resmenes, cargos por tarjetas adicionales para usuarios autorizados, costos
de financiacin desde la fecha de cada operacin, o desde el vencimiento del
resumen mensual actual o desde el cierre contable de las operaciones hasta la
fecha de vencimiento del resumen mensual actual, hasta el vencimiento del
pago del resumen mensual, consultas de estado de cuenta, entre otros).

73
 El procedimiento y las responsabilidades en caso de prdida o sustraccin de
tarjetas.
Los importes o tasas por seguros de vida o por cobertura de consumos en
caso de prdida o sustraccin de tarjetas.
La firma del titular y del personal apoderado de la empresa emisora.
Las comisiones fijas o variables que se cobren al titular por el retiro de
dinero en efectivo.
Las consecuencias de la mora,
Una declaracin en el sentido de que los cargos en que se haya incurrido con
motivo del uso de la tarjeta de crdito son debidos y deben ser abonados
contra recepcin de un resumen peridico correspondiente a dicha tarjeta.
Las causales de suspensin, resolucin y/o anulacin del contrato de tarjeta
de crdito.
El contrato debe redactarse claramente y con tipografa fcilmente legible a simple
vista, en ejemplares de un mismo tenor para el emisor, para el titular, para el
eventual fiador personal del titular y para el adherente o usuario autorizado que
tenga responsabilidades frente al emisor o los proveedores, adems, las clusulas
que generen responsabilidad para el titular adherente deben estar redactadas con
caracteres destacados o subrayados.

Un pago con tarjeta de crdito es un pago con dinero crediticio, que como todo
agregado monetario distinto del dinero en efectivo, no es creado por los bancos
centrales sino por los bancos privados o las empresas que otorgan crditos.

Una empresa adherente para hacer efectivo una cobranza con tarjeta de crdito
depende de la solvencia de la entidad emisora de la tarjeta, ese dinero crediticio no
es del titular de la tarjeta.

Cuando se compra con una tarjeta de crdito, normalmente la entidad financiera

carga el importe en la cuenta de un usuario, que ha sido previamente identificado y
autorizado, indicando el lugar donde se efectu la compra.

Hay una modalidad de pago en la que se paga una parte de las compras cada mes,
puede ser sin intereses o con intereses, depende del plan, si se toma el plan de pago
sin intereses y no cubre el abono completo del mes, el saldo se convierte en una
deuda comn de la tarjeta y se paga intereses por l.

Se suele cobrar una cuota anual por el uso de la tarjeta.

Cuando se paga con tarjeta en el comercio adherido, el cobrador suele pedir una
identificacin y exige la firma de la factura, ticket o voucher para acreditar que se
es propietario de la tarjeta.

Existen algunas excepciones donde no se solicita firmar el recibo, a ste sistema se

le denomina autorizado sin firma y suele utilizarse en comercios con grandes
aglomeraciones de gente, como lo son cines, restaurantes de comida rpida y otros
lugares similares.

En algunos pases se solicita el ingreso de un PIN para autorizar las compras de

manera presencial.

74
N ot a : U n P I N ( Pe r so n al I d e nt if ic at i o n N um b e r o N me ro de I d e nt i f ic ac i n P e rso n a l e n
ca st el l a n o) e s u n v al o r n u m ri c o us a d o p ara i d en ti fi c arse y p o de r te n e r ac ce s o a c ie rt o s
si s tem a s o a r te f act o s, c o m o u n t e l f o n o m v il o u n c aje r o a u t om ti c o .

En caso de uso fraudulento hay que dar aviso a la entidad financiera o empresa que
ha otorgado la tarjeta pidiendo que anule el cargo y seguir los trmites que cada
institucin financiera establece.

El emisor de la tarjeta siempre debe demostrar que la compra ha sido hecha por el
propietario de la tarjeta.

Las compras con tarjeta de crdito pueden tener diversos seguros sobre el saldo
financiado.

Los clientes de Tarjetas de Crdito pueden tener diferentes formas para pagar el
uso de su Lnea de Crdito, que normalmente ser en uno o varios pagos, esta
deuda puede ser pagada (amortizada) por el cliente de manera diferida (de a poco)
en el tiempo.

2.4.2 CRDITO TRADICIONAL

Es u prstamo por la compra de bienes o servicios que contempla un pie (monto que
debe ser cancelado con recursos propios) y un nmero de cuotas a convenir,
habitualmente estas cuotas incluyen cargos por servicios administrativos y de otros
tipos.

2. 4. 2 . 1 CRDITO DE CONSUMO

Prstamo a corto o mediano plazo (1 a 4 aos), y que sirve para adquirir bienes o
cubrir pago de servicios.
2. 4. 2 . 2 CRDITO COMERCIAL

Prstamo que se realiza a empresas de distinto tamao para la adquisicin de

bienes, pago de servicios de la empresa o para refinanciar deudas con otras
instituciones y proveedores de corto plazo.
2. 4. 2 . 3 CRDITO CON GARANTA HIPOTEC ARIA

Prstamo que otorgan instituciones financieras para financiamiento de bienes

inmuebles o races contra una garanta hipotecaria (*).

(*) Ga ra n t a h i p ot ec a ri a: l a p ro pi e d a d e s of r ec id a c o m o f u e n te d e re p a g o e n c a so q ue el d e u d o r
te n g a i n c a p ac i d a d de p a g a r su de u d a. L a h i p ot e ca e s e l de rec h o q u e o t o r g a e l de u d o r a l a
In st it u c i n Fi n a n c ie r a so b re u n b ie n r a z a o bj e to de g a r a nt i z ar el p a g o de l p r st amo .

Dinero que entrega el banco o financiera para adquirir una propiedad ya construida,
un terreno, la construccin de viviendas, oficinas y otros bienes races, con la
garanta de la hipoteca sobre el bien adquirido o construido; normalmente es
pactado para ser pagado en el mediano o largo plazo (5 a 40 aos).

75
 2. 4. 2 . 4 CRDITO CONSOLIDADO

Es un prstamo que agrega a todos los otros prstamos que se tienen en curso, en
uno nuevo y nico.
Reunificar todos sus prstamos le permite bajar la tasa de inters de los crditos a
corto plazo y pagar menos al mes.

2.4.3 COMPONENTES DEL CRDITO

El monto de un crdito est compuesto por capital e intereses, adems, cuando

alguien solicita un crdito, debe hacerse cargo de los gastos considerados para su
otorgamiento, los cuales corresponden a los siguientes conceptos:
Gastos notariales, necesarios para perfeccionar el contrato del prstamo.
Gastos para bienes recibidos en garanta, como tasaciones, escrituras de
constitucin de garantas, inscripciones o registros y pago de primas de
seguro; Primas de seguros, desgravamen, cesanta, incapacidad, etc., en caso
que el deudor voluntariamente decida contratarlos.
2. 4. 3 . 1 INTER S

Es un monto en dinero que corresponde a un porcentaje del crdito aprobado, este

dinero debe ser pagado al acreedor en retribucin por el prstamo en dinero
recibido.
2. 4. 3 . 2 TASA O TIPO DE INTERS

La tasa de inters es el rendimiento producido por la unidad de capital en la unidad

de tiempo.

Unidad de capital, se refiere a la unidad de moneda; esto significa que si la unidad

de moneda es el dlar, la tasa de inters es el inters de 1 dlar expresado tambin
en esa moneda; y si la unidad de moneda es el peso, la tasa de inters ser el
inters de 1 peso.
N ot a : El c a pi t al e st re f er i d o al m om e nt o i ni ci a l de l a o p era c i n y e l i n t e r s a l m ome n t o fi n a l.

Por definicin de tasa, para medir el rendimiento corresponde decir tanto por
uno, pero en la prctica, las operaciones bancarias y financieras es corriente
mencionar como tasa de inters, el rendimiento de 100 unidades de capital, y se
dice tasa de inters un tanto por ciento.

La definicin expresa ... en la unidad de tiempo, al respecto, corresponde

analizar cul es la unidad de tiempo y cmo se determina, en las operaciones
financieras, los intereses se suman al capital al final de cada perodo de
capitalizacin, por lo tanto la unidad de tiempo, es el perodo al final del cual los
intereses se capitalizan, si los intereses se capitalizan mensualmente, la unidad de
tiempo es el mes, pero, si ocurre anualmente, la unidad de tiempo es el ao,
cualquiera puede ser la unidad de tiempo, as, puede referirse a un bimestre,
semestre, semana, etc.

76
Po r eje m pl o :
Si se e x pres a q ue l a t a s a d e i n te r s e s:
0, 6 0 t ri me st ral ; 0, 1 0 se m a n al; 0, 4 0 c u at rim e st r al , si g n if ic a q ue al fi n a l de l tr im e st re, se m a n a o
cu a t ri me st re, l o s i nte re s es g e ne r a d os se c a p it a li z a n, ri n d ie n d o 0 , 6 0; 0, 1 0 y 0, 4 0 re s pe c t iv am e nt e
p o r c a d a u n i d a d de c a pi ta l i nve r ti d o.

Es comn escuchar (sobretodo en su relacin con las entidades financieras), que se

habla de tasa de inters nominal anual (T.N.A) y de tasa de inters efectiva anual
(T.E.A).

Sin duda alguna el caso ms comn que se presenta es el de los depsitos a

depsito a plazo fijo, en donde se puede apreciar que aparece impresa una tasa con
las siglas T.N.A., es la denominada Tasa Nominal Anual.- Esta sirve para calcular
el inters utilizando la frmula ms sencilla para clculo de inters que existe, que
es la denominada frmula de inters simple; a saber:

Inters($) = Capital($) * (TNA(%)/ao*100) * Plazo(das)/365(das/ao)

Po r eje m pl o :
Si al g u ie n de p o si t a $ 5 0 .0 0 0 a 3 0 d a s d e pl a z o a u n a T a s a N om i n al A n u al del 1 3% , l o s
in te re se s q u e ge n e ra r a di c h a c o l oc ac i n s u rgi r a n d el si g u i e n te c lc u l o :
In t e r s = $ 5 0. 0 0 0 x ( 1 3 % /1 0 0) x ( 3 0 / 3 6 5)
In t e r s = $ 5 0. 0 0 0 x 0, 1 3 x 0, 0 8 2 1 9 1 7 8 = $ 5 3 4 , 2 5 e n e l m es

Usando la tasa nominal anual se hace posible que el gran pblico -que no maneja
los conocimientos de matemtica financiera avanzada-, la comprensin y el control
de la liquidacin de intereses mediante la utilizacin de la frmula de inters
simple.

Por lo que esta tasa no indicar el rendimiento real de su inversin al cabo de 365
das dado que no contempla el efecto de la capitalizacin de los intereses, es
decir, si al vencimiento de los 30 das renueva el plazo fijo por otro perodo
similar, incorporando los intereses al capital y suponiendo que la tasa de inters es
la misma; podr observar que los intereses que ganar en el segundo perodo de 30
das sern mayores a los generados en el primero; debido a que el capital colocado
es superior al habrsele acumulado al depositado originalmente, los intereses
ganados en el primer perodo y as sucesivamente.

La determinacin de esta tasa efectiva anual de inters se realiza sobre la base de la

denominada frmula de inters compues to, cuya utilizacin para la persona que
no posee conocimientos de matemtica financiera resulta sensiblemente ms
compleja que la frmula de inters simple, y ella es la siguiente:

Inters($) = Capital($) * [ (1+ i/m) m *n - 1]

Donde:
i = Es la tasa de inters nominal anual (TNA) expresada en tanto por uno

77
 m = Es un nmero que resulta de dividir el perodo correspondiente a la
tasa de inters (ao) por la cantidad de subperiodos (doce si es cada 30
das) correspondientes a la capitalizacin.
n = Es el nmero de perodos que se utilizar el capital

Rem it i n d o n o s al ej e mp l o a n te ri o r te n d re m os q u e l o s i n te re se s e n e l a o o b t e ni d o s se r n:
In t e re se s ( $) = 5 0. 0 0 0( $ )* ( ( 1 + 0. 1 3 / 1 2) 1 2 * 1 - 1) = 5 0. 0 0 0( $) * ( ( 1. 0 1 0 8 3 3 3 3) 1 2 -1 ) =
5 0. 0 0 0( $) * 0. 1 3 7 5 0 1 9 2 = 6 8 7 5. 0 9 6 2 3 ( $) e n e l a o

Cuando los bancos definen la tasa de inters que van a pagar a un depositante,
piensan en tasas efectivas, y luego que toman la decisin que fija el nivel de la
misma; calculan las tasas nominales equivalente a ellas, para hacer posible que las
personas sin conocimientos avanzados de matemtica financiera puedan controlar el
importe del inters que van a recibir; utilizando la sencilla y consecuentemente
muy difundida frmula de inters simple.

Conocer esta diferencia entre tasa efectiva anual y nominal anual tambin resulta
muy importante en el momento de evaluar el costo de un prstamo.

Tasa nominal (i), es la tasa de inters, que junto al mtodo de clculo, forma parte
de una convencin para realizar una operacin financiera.

Tasa nominal = i

La tasa proporcional es la resultante de considerar la tasa que corresponde aplicar

al subperodo de capitalizacin si la tasa nominal es peridica, a esos subperodos
de capitalizacin los designamos con m, y la tasa a aplicar resulta de dividir a la
tasa nominal por el nmero de subperodos m que tiene el perodo enunciado para
la tasa.

m = perodo / subperodo

Tasa proporcional = i / m

Rem it i n d o n o s n uev a me nt e a l e jem p l o, l a t a s a p r o p o rci o n a l se r 0. 1 3 / 1 2 = 0. 0 1 0 8 3 3 3 3 3 3

me n su al = 1, 0 8 3 3% me n s u al

La tasa efectiva es aquella que aplicada a un rgimen de capitalizacin peridico

produce, para un mismo capital y en el mismo tiempo, un monto igual al que se
obtiene utilizando tasas proporcionales en la capitalizacin subperidica.
A la tasa efectiva la simbolizamos con i.

Tasa efectiva = i (tanto por uno)

Esta definicin nos permite, igualando los montos sealados, escribir:

Monto($) = Capital ($) * (1 + i/m) m * n = C x (1 + i) n

78
Rem it i n d o n o s n uev a me nt e a l e jem p l o, si re p i te e st a o pe rac i n a l c a b o de 3 6 5 d a s h a b r
o bt e ni d o t a s a e f ec ti v a a n u a l ( T .E .A) q ue e s l a q ue i n di c a e l re n d im ie nt o de l a i nve r si n y q ue e s
su pe ri o r a l a t asa n om i n al a n u al ( T. N. A ) q ue fi g u ra e n el p l a zo f ij o. -

i= 1 3% ( TN A) / 1 0 0 * a o= 0, 1 3
m = su b p e r o d o s= 3 6 5 / 3 0 = 1 2( d oc e)
i/ m= 0. 1 3 / 1 2= 0. 0 1 0 8 3 3 3 3 = 1. 0 8 3 3% m e ns u a l = Ta s a p r o p orc i o n a l
n = pe r o d o = 1 ( u n o)
M o nt o ( $) = 5 0 0 0 0( $) * ( 1. 0 1 0 8 3 3 3 3 ) 1 2 * 1 = 5 0 0 0 0( $) * ( 1 + i ) 1
1. 1 3 7 5 = 1+ i
T as a ef e c tiv a ( a n u al ) = i = 0 . 1 3 7 5 ( t a n t o p o r u n o)

TE A = 1 3. 7 5%

Tasa fija: significa que tu crdito mantendr un inters fijo a lo largo del perodo
del prstamo.
Una tasa fija te dar la seguridad de saber que el inters nunca cambiar durante el
trmino del prstamo, es decir que las cuotas son pactadas de antemano y son
inamovibles sin importar lo que ocurra.

Tasa variable: Esto quiere decir, que el crdito tendr un inters variable a lo largo
del perodo del prstamo o que el inters puede variar hasta el trmino del
prstamo.

2. 4. 3 . 3 COSTO FINANC IERO TOTAL

El Costo Financiero Total (C FT), est conformado por los intereses, el IVA sobre
los intereses, seguro de vida, gastos de otorgamiento e IVA sobre estos gastos de
otorgamiento.

Este el nmero que debemos tomar en cuenta al evaluar la toma de un prstamo y

compararlo entre las distintas entidades.
2. 4. 3 . 4 CANCELACIN DEL CRDITO

Para cancelar un crdito el deudor deber devolver el total del capital ms los
intereses correspondientes, mediante una serie de cuotas peridicas cuyo monto
involucra dos partes, una correspondiente a la amortizacin del capital adeudado y
la otra al pago de intereses, para eso existen dos sistemas tradicionales conocidos
como Francs y Alemn.

2. 4. 3 . 4. 1 SIST E MA F R A NC S:

Las cuotas (capital + intereses) son iguales y consecutivas. Por medio de este
sistema, al comienzo del crdito, se paga una proporcin mayor de inters y menor
de capital, que se invierte a lo largo del crdito.

Al tomar el crdito bajo este sistema a tasa variable, tiene que tener en cuenta que
las cuotas pueden modificarse en funcin a la variacin de la tasa.

79
Este es el sistema ms difundido y utilizado en la Repblica Argentina sus
caractersticas son las siguientes:

Clculo de intereses Sobre el saldo del capital adeudado.-

Constante durante toda la duracin del

Importe de las prstamo, siempre que no vare la tasa de
Cuotas inters.-

Componente pago de inters: el inters

abonado en cada cuota se calcula sobre el
saldo adeudado del prstamo.- Es por ello
que este componente va disminuyendo su
Compos icin de las participacin en el importe total de cada
cuotas: cada una de cuota a medida que se avanza en el pago de
las cuotas cuenta las mismas, en razn de que el monto
con un componente adeudado es menor.-
de pago de inters y
un componente pago Componente pago de amortizacin del
de amortizacin del capital adeudado: su participacin en el
capital prestado.- importe de la cuota abonada es menor en
las primeras respecto de las ltimas.- Esto
es lgico pues al tratarse de cuotas fijas al
ir disminuyendo el componente inters de
la misma, incrementa el componente
amortizacin del capital del prstamo.-

80
2. 4. 3 . 4. 2 SIST E MA AL E M N

Las cuotas (capital + intereses) son decrecientes y consecutivas. Las cuotas de este
sistema van decreciendo a lo largo del crdito, donde el monto del capital a
cancelar por cada una de las cuotas se mantiene constante y el de inters va
decreciendo a lo largo del perodo del crdito.

Las caractersticas de este sistema son las siguientes:

Clculo de intereses Sobre el saldo del capital adeudado.-

Importe de las Cuotas Variable: son de valores decrecientes, ello

es debido a que el componente pago de
amortizacin del capital adeudado en cada
cuota es siempre igual.-

Composicin de las Componente pago de inters: el inters

cuotas: cada una de abonado en cada cuota se calcula sobre el
las cuotas cuenta con saldo adeudado del prstamo, es por ello
un componente pago que, este componente va disminuyendo su
de inters y un participacin en el importe total de cada
componente pago de cuota a medida que se avanza en el pago de
amortizacin del las mismas, en razn de que el monto
capital prestado.- adeudado es menor.-

Componente pago de amortizacin del

capital adeudado: su importe es igual en
cada cuota, no vara.

81
En ambos sistemas, los intereses se aplican sobre el saldo del capital adeudado.
La decisin por el Sistema Francs o el Sistema Alemn depende en gran parte de
los planes que tiene el tomador del crdito, si piensa pagar anticipadamente el
crdito, le conviene elegir el Sistema Alemn, debido a que las primeras cuotas se
componen en mayor proporcin de capital y su saldo de deuda ser menor que bajo
el Sistema Francs.

Se debe tener en cuenta que la primera cuota, a igual monto/plazo y condicin de

tasa, bajo el Sistema Alemn es ms elevada que la del Sistema Francs, y esto
significa que, el solicitante del crdito necesita tener mayores ingresos, dado que la
relacin entre la cuota del crdito y el ingreso (renta) para medir el riesgo del
deudor, se calcula sobre la primer cuota a pagar.
Eje m pl o
Si ste ma F r a nc s: d e s arr ol l o de u n p r st a mo de $ 1 0. 0 0 0 e n d ie z c u o t as me n s u ale s a u n a t a s a de l
1% e f ec ti v o m e ns u a l.- O to r g a d o el 1 0 de e n e ro d el 2 0 0 9. -

N d e Ve nci mi e nt C om p o n e nt C om p o n e nt e C u ot a t o t al sa l d o
C u ot a o e p a g o de pago de
in te r s a m or ti z ac i
n d el c a p it a l
( a) ( b) ( c ) ( d) ( e) =( c) +( d) ( f)
1 1 0/ 2 / 2 0 0 9 1 0 0, 0 0 955.82 1. 0 5 5, 8 2 9. 0 4 4, 1 8
2 1 0/ 3 / 2 0 0 9 9 0, 4 4 965.38 1. 0 5 5, 8 2 8. 0 7 8, 8 0
3 1 0/ 4 / 2 0 0 9 8 0, 7 9 975.03 1. 0 5 5, 8 2 7. 1 0 3, 7 7
4 1 0/ 5 / 2 0 0 9 7 1, 0 4 984.78 1. 0 5 5, 8 2 6. 1 1 8, 9 9
5 1 0/ 6 / 2 0 0 9 6 1, 1 9 994,63 1. 0 5 5, 8 2 5. 1 2 4, 3 6
6 1 0/ 7 / 2 0 0 9 5 1, 2 4 1 . 0 0 4, 5 8 1. 0 5 5, 8 2 4. 1 1 9, 7 8
7 1 0/ 8 / 2 0 0 9 4 1, 2 0 1 . 0 1 4, 6 2 1. 0 5 5, 8 2 3. 1 0 5, 1 6
8 1 0/ 9 / 2 0 0 9 3 1, 0 5 1 . 0 2 4, 7 7 1. 0 5 5, 8 2 2. 0 8 0, 3 9
9 1 0/ 1 0 / 2 0 0 9 2 0, 8 0 1 . 0 3 5, 0 2 1. 0 5 5, 8 2 1. 0 4 5, 3 7
10 1 0/ 1 1 / 2 0 0 9 1 0, 4 5 1 . 0 4 5, 3 7 1. 0 5 5, 8 2 0

Eje m pl o:
Si ste ma Al e m n : de sar ro l l o de u n p r st a m o de $ 1 0. 0 0 0 e n d ie z c u o t as me n su ale s a u n a t a s a de l
1% e f ec ti v o m e ns u a l.- O to r g a d o el 1 0 de e n e ro d el 2 0 0 9. -

N d e Ve nc i mi e nt o C om p o n e nt e C om p o n e nt e C u ot a s al d o
C u ot a pago de pago de to t al
in te r s a m ort i zac i n
de l c a p it a l
( a) (b ) ( c ) ( d) ( e) =( c )+ ( f)
( d)
1 1 0/ 2 / 2 0 0 9 1 0 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 1 0 0, 0 0 9. 0 0 0, 0 0
2 1 0/ 3 / 2 0 0 9 9 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 9 0, 0 0 8. 0 0 0, 0 0
3 1 0/ 4 / 2 0 0 9 8 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 8 0, 0 0 7. 0 0 0, 0 0
4 1 0/ 5 / 2 0 0 9 7 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 7 0, 0 0 6. 0 0 0, 0 0
5 1 0/ 6 / 2 0 0 9 6 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 6 0, 0 0 5. 0 0 0, 0 0
6 1 0/ 7 / 2 0 0 9 5 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 5 0, 0 0 4. 0 0 0, 0 0
7 1 0/ 8 / 2 0 0 9 4 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 4 0, 0 0 3. 0 0 0, 0 0
8 1 0/ 9 / 2 0 0 9 3 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 3 0, 0 0 2. 0 0 0, 0 0
9 1 0/ 1 0 / 2 0 0 9 2 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 2 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0
10 1 0/ 1 1 / 2 0 0 9 1 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 1 0, 0 0 0

82
 2.4.4 GARANTAS CREDITICIAS
2. 4. 4 . 1 INTR ODUCCIN

Las garantas son todos los medios que acotan el riesgo de los crditos otorgados,
el requerimiento de garantas para respaldar los crditos que se otorgan, no est
basado en previsin de tener que recurrir a un procedimiento judicial para obtener
el reembolso, sino en la probabilidad de que el deudor quiera pagar y por distintas
circunstancias no pueda hacerlo, por lo tanto, la garanta es un colateral, no es la
base sobre la cual se fundamenta el crdito.

2. 4. 4 . 2 CLASIFICACIN DE LAS GARANTAS

En una operacin de crdito, las garantas pedidas por el acreedor u ofrecidas por
el deudor, se clasifican en:
Personales
Reales.

2. 4. 4 . 2. 1 GA R A NT AS P E RS ON A LE S

Son aquellas donde no se tiene en cuenta bienes especficamente determinados, lo

que tiene importancia es la persona del deudor, representan la obligacin que
contrae una persona fsica o jurdica de respaldar el pago de una obligacin
crediticia, con todos sus bienes y todos sus ingresos presentes y / o futuros.

2. 4. 4 . 2. 1. 1 A SO L A FI R MA

Se trata de la garanta personal por excelencia, es frecuentemente utilizada en el

mercado minorista, en operaciones de crdito de montos menores y plazos de
devolucin de corto plazo, el deudor garantiza con su propio patrimonio y sus
ingresos el cumplimiento de lo pactado.

2. 4. 4 . 2. 1. 2 A V A L

El aval es un compromiso solidario de pago de una obligacin a favor del acreedor

o beneficiario, otorgada por un tercero para el caso de no cumplir el deudor
original con el pago asociado a la devolucin de un crdito.

El aval implica la voluntad de una tercera persona inmersa en el ttulo de manera

unilateral, a dicha persona se le llama avalista.

El Aval Bancario es un caso particular de aval, en el que el avalista es el banco o

entidad de crdito, se trata de un instrumento por el cual el tercero (avalista) se
compromete a cubrir el pago del monto del crdito y sus intereses, en el caso de
que el deudor original (avalado) no cumpliere con lo que le corresponde.

En estricto derecho la figura del aval slo se aplica respecto a los ttulos de
crdito, aun cuando en lo coloquial se entiende cuando cualquier tercero apoya el
actuar de una persona.

83
Normalmente, quien quiere recibir un prstamo necesita alguien que le avale si
suscribe algn titulo de crdito, es decir, necesita demostrar al banco o a la entidad
que le presta el dinero que, en caso de que no pueda devolver el prstamo en los
pagos acordados, dicha entidad podr requerir el pago y an rematar los bienes
tanto del avalado como del avalista para cubrir el resto del prstamo que no haya
sido devuelto.

2. 4. 4 . 2. 1. 3 F I ANZ A .

Una fianza es una garanta que busca asegurar el cumplimiento de una obligacin.

Es definida, en nuestro Cdigo Civil, se identifica a la fianza, como el contrato por

el cual el fiador se obliga frente al acreedor a cumplir determinada prestacin en
garanta de una obligacin ajena si sta no es cumplida por el deudor original.

Las cartas de recomendacin u otros documentos en que se asegure la probidad o

solvencia de alguien no constituyen fianzas.

Como ya vimos, alternativamente a la fianza, existe el aval y entre estas dos

figuras jurdicas podemos establecer las siguientes diferencias:
Por la fianza una persona se compromete a responder por las obligaciones de
otro y puede otorgarse en cualquier documento, basta que sea escrito.
El aval es una obligacin cambiaria que debe constar en el texto del
documento del crdito, es una garanta personal que se formaliza con la firma
del avalista puesta en el anverso de dicho documento o ttulo.

2. 4. 4 . 2. 2 GA R A NT A R E AL

Es aquella que se constituye cuando el deudor, o una tercera persona, comprometen

un bien determinado de su patrimonio para garantizar el cumplimiento de una
obligacin contrada.
Segn el tipo de bienes la clasificacin resulta en bienes:
Muebles
Inmuebles
Segn quien usufructe el bien, durante la vigencia del crdito, la clasificacin
resulta:
Con desplazamiento
Sin desplazamiento
De lo cual podemos integrar un resumen, con el siguiente cuadro:

Garanta Con Sin

real desplazam iento desplazamiento
Inm uebles Anticresis Hipoteca
Muebles Empeo Prenda

84
2. 4. 4 . 2. 2. 1 H IP OT E C A .

Se constituye por escritura pblica la que afecta un inmueble en garanta del

cumplimiento de cualquier obligacin propia o de un tercero.
La garanta no determina la prdida de la posesin del bien, por lo que el deudor
puede usufructuarlo (sin desplazamiento).
Las hipotecas sobre un mismo bien tendrn preferencia por razn de su antigedad
conforme a la fecha de su inscripcin en el Registro de la Propiedad Inmueble.

Vale la pena, mencionar que las entidades financieras slo aceptan primeras
hipotecas.

2. 4. 4 . 2. 2. 2 AN T IC R E SIS .

Modalidad mediante la cual se entrega un inmueble en garanta de una deuda,

concediendo al acreedor el derecho de explotarlo y percibir sus frutos (con
desplazamiento).

El contrato debe otorgarse por escritura pblica, expresando la renta del inmueble y
el inters que se pacte; la renta del inmueble se aplica al pago de los intereses y
gastos y el saldo al capital.

2. 4. 4 . 2. 2. 3 P R E ND A

La prenda tiene como funcin, asegurar al acreedor el cumplimiento y satisfaccin

de un crdito otorgado al deudor, quien entrega al acreedor, la propiedad jurdica
de un bien mueble, en garanta del crdito, para disminuir el riesgo involucrado en
la operacin, constituyndose la prenda sobre el bien mueble entregado.

La prenda otorga al acreedor, la posibilidad de vender el bien utilizado como

garanta, en el caso que, la devolucin del crdito no haya sido cumplimentada por
el deudor, si luego de la venta, queda un remanente una vez saldada la deuda, el
mismo, es de propiedad del deudor.

Si el deudor cumple con las obligaciones garantizadas por la prenda, el acreedor

deber liberar la obligacin establecida sobre el bien dado en prenda.

2. 4. 4 . 2. 2. 3. 1 C A R A CT E RST I C A S P R INC IP AL E S

Convencional: Surge entre las partes.

Especial: Se debe mencionar el importe del crdito y una descripcin
detallada de la cosa
Derecho real: Se tiene sobre la cosa, sin hacer referencia a determinada
persona.
Derecho mueble: Se ejerce sobre bienes muebles y sobre deudas activas
Indivisible.

85
 La prenda se constituye mediante la entrega jurdica del bien mueble, en
donde el poseedor del bien mueble, puede usufructuarlo pero no es el titular
del derecho, en esos casos, para salvaguardar los derechos de terceras
personas, es necesaria la inscripcin en un registro pblico.
En general son prstamos basados en activos.

La garanta prendaria se adapta bien para ciertos activos de capital como es el caso
de mquinas y herramientas, en la Argentina se usa fundamentalmente en el
mercado automotriz, para garantizar la devolucin del crdito por la compra de
automviles.

La denominada prenda automotriz que utiliza el mismo vehculo como garanta,

debe ser regis trada en el registro correspondiente

2. 4. 4 . 2. 2. 4 E MP E O

Consiste en un prstamo en dinero otorgado mediante la garanta de un bien mueble

que puede ser una joya y/o objetos varios como electrodomsticos, artculos
elctricos y electrnicos, etc., se constituye con la entrega fsica y jurdica del
bien, cuya posesin y usufructo queda en poder del acreedor (con desplazamiento).

En la Argentina el Banco Ciudad en la Ciudad Autnoma de Buenos Aires es la

principal institucin que utiliza este medio para garantizar el otorgamiento de
crditos.

Habitualmente se lo considera un caso especial de garanta prendaria, de manera tal

que se lo conoce como prenda con desplazamiento.

3 BANCOS
3.1 INTRODUCCIN
Al parecer, la palabra banco procede de los bancos de trabajo que, precisamente,
utilizaban los cambistas para trabajar en las plazas pblicas en las ciudades
italianas medievales, el oficio de cambista era entonces una profesin muy
especializada que requera amplios conocimientos ya que las docenas de pequeos
Estados existentes por entonces mantenan en circulacin centenares de diferentes
monedas que eran aceptadas para el comercio, no por su valor facial, sino por el
peso y ley del metal en que se acuaban y que slo un experto en su discernimiento
poda establecer.

3.2 EVOLUCIN HISTRICA.

Como sealbamos en la introduccin, estas instituciones nacen en la Europa
medieval, en las Repblicas aristocrticas italianas, Venecia, Gnova, Florencia, a
mediados del siglo XII con la finalidad de prestar servicios, en principio de
certificacin de moneda, al que luego le adosaron el de depsito de monedas, al

86
multiplicarse los bancos, amplan sus operaciones, agregan la emisin de
certificados, que conformaron los primeros antecedentes de nuestros actuales
billetes, desde Italia la prominencia comercial y bancaria pas a Holanda y al norte
de Europa, en 1605 nace el Banco de Amsterdam, primer banco moderno integrado
por comerciantes a causa de la ubicacin geogrfica de su ciudad y puerto, fue un
factor de primer orden para la economa de Holanda y Alemania.

3.3 CLASES DE BANCOS

3.3.1 SEGN EL ORIGEN DEL CAPITAL
Bancos pblicos: El capital es aportado por el estado.
Bancos privados: El capital es aportado por accionistas particulares.
Bancos mixtos o Banca Asociada: Su capital proviene de aportes privados y
estatales.

3.3.2 SEGN EL TIPO DE OPERACIN

Bancos comerciales: Los ms comunes, sus operaciones habituales incluyen
depsitos en cuenta corriente, caja de ahorro, prstamos, cobranzas, pagos y
cobranzas por cuentas de terceros, custodia de ttulos y valores, alquileres de
cajas de seguridad, financiacin, etc.
Bancos especializados: Tienen una finalidad crediticia especfica (Bancos
Hipotecarios, Banco Industrial, Banco Agrario).
Bancos de emisin: Actualmente representados por los bancos centrales.
Bancos Centrales: Son las casas bancarias de categora superior que
autorizan el funcionamiento de entidades crediticias, las supervisan y
controlan.

3.4 SISTEMA BANCARIO

La banca o el sistema bancario, es el conjunto de entidades o instituciones que,
dentro de una economa determinada, prestan el servicio de banco.

Un banco es una institucin financiera que se encarga de administrar y prestar

dinero, en consecuencia resulta intermediario del crdito.

3.4.1 BANCO CENTRAL

3. 4. 1 . 1 DEFINICIN

Es la autoridad monetaria por excelencia en cualquier pas que tenga desarrollado

su sistema financiero.

Es una institucin casi siempre estatal que tiene la funcin y la obligacin de

dirigir la poltica monetaria del gobierno.

El Banco Central es la entidad responsable de la poltica monetaria de un pas, o de

un grupo de ellos.

87
El Banco Central es una entidad pblica, autnoma e independiente del Gobierno
del pas (o grupo de pases) al que pertenece.

El Banco Central, aunque autnomo, est regulado por unos estatutos y leyes que
rigen su funcionamiento, y que son aprobados por el Gobierno del pas (o pases) al
que pertenecen, un cierto nmero de ejecutivos y personal directivo, es nombrado
por el Gobierno al que sirve el Banco Central, con periodos lo suficientemente
amplios, como para garantizar su independencia.

3. 4. 1 . 2 FUNCIONE S DEL BANCO CENTRAL

El banco central posee dos funciones muy importantes dentro del sistema
econmico de un pas.
La primera es preservar el valor de la moneda y mantener la estabilidad de
precios, para ello su principal herramienta es el manejo de las tasas de
inters.

La segunda es mantener la estabilidad del sistema financiero, ya que el banco

central es el banco de los bancos, sus clientes no son personas comunes y
corrientes o empresas particulares, sino el Estado y los bancos existentes
dentro del territorio de la nacin a la cual pertenece, a su vez, el banco
central tambin otorga prstamos a bancos con dificultades de liquidez.

Los bancos centrales se constituyen en:

Custodios y administradores de las reservas de oro y divisas.
Proveedores de dinero de curso legal.
Ejecutores de polticas cambiarias.
Responsables de las polticas monetarias y la estabilidad de precios.
Prestadores de los servicios de Tesorera y agentes financieros de la Deuda
Pblica de los gobiernos nacionales.
Asesores del Gobierno, en los informes o estudios que resulten procedentes.
Auditores, encargados de realizar y publicar las estadsticas relacionadas con
sus funciones.
Prestamistas de ltima instancia (bancos de bancos).
Promotores del correcto funcionamiento, de la estabilidad del sistema
financiero y los sistemas de pagos.
Supervisores de la solvencia y del cumplimiento de la normativa vigente, de
las entidades de crdito, otras entidades o mercados financieros cuya
supervisin est bajo su tutela.

Todas estas caractersticas y funciones llevan a que los bancos centrales tengan
gran influencia en la poltica econmica de los pases y a que sean una pieza clave
en el funcionamiento de la economa.

Habitualmente controlan:
El sistema monetario, es decir, el dinero que circula en la economa,
procurando evitar que se produzcan efectos adversos como los altos niveles
de inflacin o de desempleo,

88
 El sistema crediticio a travs de la regulacin de las tasas de inters que los
bancos ofrecen o cobran a sus clientes y del encaje bancario que le exigen a
los bancos y otras instituciones financieras y
El sistema cambiario, controlando el valor de la moneda local frente al de las
monedas extranjeras.

3.4.2 BANCOS COMERCIALES

DEFINICIN
3. 4. 2 . 1
Entidades privadas o no- que participan en la actividad financiera, vinculando
ahorristas con inversores, obteniendo una ganancia de esta intermediacin.

Las entidades bancarias deben mantener una ecuacin de equilibrio entre la

rentabilidad, la solvencia y la liquidez, llamada habitualmente ecuacin bancaria,
por ello, una fraccin de los depsitos recibidos debe mantenerse bajo la forma de
reservas, constituyendo los encajes normalmente fijados por la autoridad monetaria.

Con el transcurs o del tiempo, los bancos han ampliado su actividad: constituyen en
la actualidad parte de su oferta de servicios, la emisin de tarjetas de dbito y
crdito, el alquiler de cajas de seguridad, la participacin en el comercio exterior a
travs de diversos instrumentos, etc.

Como resultado de la intervencin de los bancos comerciales, se produce una

expansin de los medios de pago de la economa, proceso que se conoce con el
nombre de multiplicador bancario.

Dedicados, tradicionalmente, al negocio de recibir dinero en depsito, que luego

prestan, sea en forma de mutuo, de descuento de documentos o de cualquier otra
forma, son considerados hoy, en todas las operaciones que natural y legalmente
constituyen el giro bancario.
3. 4. 2 . 2 FUNCIONES DE LOS BANCOS COME RCIALE S.

3. 4. 2 . 2. 1 A C E PT A R D EP S IT OS ( F UN C I N P A S IV A U OP E R AC I ONE S P A S IV A S) .

Conformadas por aquellas operaciones por las que el banco capta, recibe o
recolecta dinero ahorrado por las personas (ahorristas).

Las operaciones de captacin de recursos, denominadas operaciones de carcter

pasivo se materializan a travs de los depsitos. Los depsitos bancarios pueden
clasificarse en tres grandes categoras:
Cuentas Corrientes
Cuentas o Cajas de Ahorro.
Depsitos a plazo fijo.

Las cuentas corrientes y los depsitos a la vista pueden ser movilizados en

cualquier momento y, por lo tanto su condicin es de total liquidez.

La diferencia entre ambos es que las cuentas corrientes pueden ser movilizadas
mediante cheques, mientras que en los depsitos a la vista es necesario efectuar el

89
reintegro en ventanilla o a travs de los cajeros electrnicos, pero no es posible el
uso de cheques.

Otra diferencia es que en los depsitos a la vista, el banco puede limitar el monto
de extraccin.

Los depsitos a plazo, pueden ser movilizados antes del vencimiento del plazo, a
cambio del pago de una comisin, que nunca puede ser superior en importe al
monto de los intereses devengados.

Estos depsitos, dependiendo del tipo de cuenta, pagan intereses (intereses de

captacin).

Los depsitos (pasivos) son deudas del banco hacia el pblico, por las cuales el
banco paga un inters, asociado a una tasa de inters pasiva.
PRESTAR DINERO (OPERAC IN ACTIVA O FUNCIN AC TIVA)

3. 4. 2 . 2. 1. 1 OT OR GA R AD EL A NT O S Y PR ST A MO S.

La colocacin es lo contrario a la captacin, y permite poner dinero en circulacin

en la economa; es decir, los bancos generan nuevo dinero del dinero o de los
recursos que obtienen a travs de la captacin y, con stos, otorgan crditos a las
personas, empresas u organizaciones que los soliciten.
Por dar estos prstamos el banco cobra, dependiendo del tipo de prstamo, una
cantidad de dinero que se conocen como intereses y comisiones.

Los prstamos son deudas del pblico con el banco, por ellos el banco recibe un
inters, asociado a una tasa de inters activa.

3. 4. 2 . 2. 1. 2 P R E ST A C I N D E S E R V IC I O S

En la actualidad, el cambio en las necesidades de las empresas, familias e

instituciones, ha reformulado la actividad bancaria orientndola a los servicios, que
se convierten, en muchos casos, en su principal fuente de ingresos, sobre todo, por
la reduccin de margen de intermediacin, que resulta mas acuciante, cuanto ms
maduro es el sistema financiero de un pas y cuanto ms bajos son los tipos (tasas)
de inters.

Administrar los medios de pago (tarjetas, cheques, transferencias), garantizar el

buen fin del comercio internacional entre las partes, asegurando la solvencia en
importacin-exportacin, intermediar en mercados financieros y operaciones con
grandes empresas e instituciones pblicas, marcan el enfoque de la banca como
empresas de servicios financieros universales, mencin aparte, merecen las
importantes participaciones de los bancos en la propiedad de las empresas, otra
gran fuente de negocio y poder para estas instituciones, llegando a formar
poderosos grupos multinacionales con intereses en las ms diversas reas.

90
Cuando estas actividades las realiza un solo banco se denomina al sistema, banca
universal o banca mltiple, en cambio si estas actividades pueden ser realizadas de
manera separada por bancos especializados en una o ms actividades en particular,
se lo denomina como, banca especializada, independiente de los tipos de bancas,
los bancos permiten que el dinero circule en la economa, que el dinero que algunas
personas u organizaciones tengan disponible pueda pasar a otras que no lo tienen y
que lo solicitan, de esta forma, facilita las actividades y mejora el desempeo de la
economa en general.

Las entidades financieras tienen facultad de dar crditos hasta un determinado

porcentaje de los depsitos captados, ya que estn obligados por la autoridad
monetaria a mantener una parte lquida, como reserva para hacer frente a las
posibles demandas de restitucin de los clientes, esta parte tiene un carcter estril,
(algunos sistemas disponen del pago de intereses por esas inmovilizaciones)
puesto que no puede participar de los negocios y se denomina, como ya vimos,
encaje, coeficiente de caja o efectivo mnimo, por otro lado se encuentran los
activos rentables, que reconocemos como:

3. 4. 2 . 2. 1. 3 P R ST A MO S Y C R D I TOS

Las cuentas de prstamos y crditos son operaciones con activos rentables, por las
que el banco concede crdito a los clientes por un cierto plazo, (aunque, puede
establecer su prrroga automtica) y hasta una suma determinada.

Los clientes quedan obligados a pagar al banco una comisin de apertura, a

reintegrar el saldo a su favor que arroje la cuenta de crdito al tiempo de la
cancelacin y liquidacin de la misma y a pagar intereses por las cantidades
dispuestas, y otra parte menor por las cantidades no dispuestas (ajustes).

3. 4. 2 . 2. 1. 4 DE S C UE NT O D E D O C U MEN TO S

El descuento de documentos como va de financiacin a las empresas consiste en

una operacin por la cual un banco anticipa a una persona fsica o jurdica, el
importe de un crdito pecuniario que sta tiene contra un tercero, con previa
deduccin de los intereses y a cambio de la cesin de crdito mismo.

3. 4. 2 . 2. 1. 5 C A RT E R A D E VA LO R E S

Los activos rentables, tambin pueden usarse para constituir una cartera de valores
tanto pblicos como privados, donde se distinguen:
Ttulos o Valores de renta fija
Ttulos o Valores de renta variable
Cesiones temporales de activos, otro tipo de operacin efectuada por los
bancos, seran las cesiones temporales de activos, constituyen una modalidad
en la que las entidades de crdito ceden a un cliente una parte de un activo
(por ejemplo, un crdito) de su propiedad, lo que les permite recuperar de un
tercero una proporcin de mismo a cambio de un rendimiento.

91
En definitiva, el problema bsico de un banco es conseguir la mxima rentabilidad,
pero asegurando al mismo tiempo la liquidez suficiente y restringiendo al mximo
el riesgo asegurando su solvencia.

N ot a :
La s olv e nc i a, de b e se r a se g u ra d a c o n r ec u rso s p r o pi o s ( c a pi t al y re se rv a s) s uf ic ie nt es , q ue le
pe rmi t a n h ace r f re nt e a p o si b le s si t u ac i o ne s de ri e sg o de riv a d a s d e l a i n s ol ve nc i a de su s
de u d o re s.
3. 4. 2 . 3 MARGEN DE INTERMEDIACIN (SPREAD)

Sabiendo que los bancos pagan una cantidad de dinero a las personas u
organizaciones que depositan sus recursos en el banco (intereses de captacin) y
que cobran dinero por dar prstamos a quienes los soliciten (intereses de
colocacin), cabe preguntarse de dnde obtiene un banco sus ganancias, la
respuesta es que los tipos de inters de colocacin, son ms altos que los tipos de
inters de captacin; de manera que los bancos cobran ms por dar recursos que lo
que pagan por captarlos.

Precisamente a la diferencia entre el tipo de inters de colocacin y el de captacin

se le denomina margen de intermediacin o spread.

Los bancos, por lo tanto, obtienen ms ganancias cuanto ms grande sea el margen
de intermediacin.

Tasa inters de colocacin tasa de inters de captacin = margen de

intermediacin (Spread).
Los bancos actan como intermediarios, su negocio es comerciar con dinero como
si fuera cualquier otro tipo de bien o de mercanca.

92