Captulo 2- Introduccin a la macroeconoma

Ana Luz Abramovich, 08 de febrero de 2010

1. Qu es la macroeconoma?

La macroeconoma- cmo campo de estudio dentro de la economa-, no puede

separarse de la poltica econmica, su campo de intervencin. Este enfoque
plantea que el espacio para la intervencin econmica (la implementacin de
polticas econmicas) es el de la economa de un pas, y aborda el estudio de
las variables econmicas agregadas de cada pas, as como algunos
elementos de las interacciones econmicas entre los pases del globo.

Sus orgenes estn asociados a las ideas surgidas en la bsqueda de

respuestas de accin ante la crisis econmica mundial desatada a partir del
crack financiero de 1929, conocida como crisis del 30. Esta crisis, como la de
2008-2009, se propag desde estados Unidos a la mayor parte de los pases
del mundo. En todos ellos se vivieron procesos de recesin econmica
(contraccin sostenida de la actividad econmica) y aumento del desempleo.
Esta situacin dej sin respuesta a la teora econmica dominante hasta ese
momento-el marginalismo-, que no consegua explicar las causas de la crisis y
menos an encontrar soluciones para enfrentarla. El marginalismo, entre cuyos
autores centrales podemos mencionar a Marshall y Jevons, solo para citar
algunos, sostiene la creencia en la autorregulacin del mercado como
mecanismo para garantizar el crecimiento, sin necesidad de intervencin del
Estado. La crisis puso en evidencia que el mercado funcionando por si solo
poda llevar a situaciones distintas de las previstas por la teora. Suele
adjudicarse a Keynes y a su publicacin Teora General de la ocupacin, el
inters y el dinero el inicio de los estudios macroeconmicos y de la
justificacin terica de la intervencin macroeconmica. En efecto, incluso
antes de la publicacin del libro, este economista ingls (britnico?) realiz una
importante contribucin a la fundamentacin terica de los instrumentos de
intervencin econmica. Formado en el seno de las ideas de la economa
marginalista, Keynes propuso una crtica a sus fundamentos. Su idea de Teora
General, se contrapone a la visin particular de esa escuela, ..aplicable a
un caso especial, y no en general, porque las condiciones que supone son un
caso extremo de todas las posiciones posibles de equilibrio 1. Algunos de los
elementos centrales planteados por Keynes, son la base de los fundamentos
que hasta la actualidad constituyen los pilares de la macroeconoma. Este
autor sostuvo que existe la posibilidad de que la demanda agregada resulte
insuficiente para estimular a la produccin a niveles compatibles con el pleno
empleo de los recursos productivos, y que, por ende, es ms probable que el

1
Keynes, J. (1936) Teora General
desempleo que se verifique sea de carcter involuntario, y no voluntario como
sostena el marginalismo. En su nuevo planteo terico incorpor el rol que
juegan las expectativas respecto del futuro en la toma de decisiones por parte
de los agentes econmicos, y las vinculaciones entre el mercado real y el
financiero. La introduccin de estos elementos tericos lo llevo a la conclusin
de que el ahorro puede no ser necesariamente igual a la inversin, como
postulaba la escuela marginalista. Una de las derivaciones ms sustantiva para
la transformacin de la disciplina fue la idea de que el Estado debe intervenir
en el estmulo de la actividad econmica, aplicando medidas que permitan
estimular la demanda. Tal es la fuerza que cobraron las ideas de Keynes en
este sentido, que hasta la actualidad se utiliza la expresin estado
keynesiano para designar a un estado con fuerte intervencin en la economa.

En ese contexto de crisis, se legitim con esta justificacin terica, la

intervencin del Estado a travs de polticas con funciones anticclicas; esto
es, polticas que buscan amortiguar los ciclos econmicos de fluctuacin de
la actividad y el empleo. Ms adelante ampliaremos la idea de ciclos
econmicos, por ahora nos interesa rescatar que la moderacin de los ciclos en
uno de los objetivos de la poltica macroeconmica. Esta funcin anticclica se
mantiene en la actualidad como objetivo, y no es necesario que ocurran crisis
de la magnitud de la de los aos 30 o la de 2008-2009, para justificar la
intervencin. A los objetivos anticclicos, se sum luego el de control de la
inflacin, que es tambin en la actualidad un elemento central de las polticas
macroeconmicas, como discutiremos ms adelante. En pases como los
nuestros, pequeos en relacin a la economa mundial y por ende muy sujetos
a las variaciones en la misma, suele aparecer entre los objetivos
macroeconmicos alguno vinculado al tipo de cambio. Los objetivos de las
polticas macroeconmicas pueden tambin estar asociados a la bsqueda de
la estabilidad o de reduccin de la volatilidad econmica, lo que es bastante
frecuente en nuestras economas latinoamericanas. Con estos mltiples
objetivos, la intervencin del Estado en la actividad econmica es algo que
sucede en forma permanente, variando el foco de sus objetivos y los
instrumentos que se priorizan en cada momento especfico. El tipo de
intervenciones convenientes y, especialmente, la necesidad de que haya
permanentes intervenciones es materia de controversia en la macroeconoma
actual. Algunos de sus tericos sostienen que debe reducirse la intervencin al
mnimo necesario, incluso hay quienes -en el extremo- postulan que siempre es
mejor no intervenir. Ms adelante en este captulo haremos referencia a
algunas de las cuestiones que son motivo de controversia en la
macroeconoma actual, entre las cuales se encuentra el grado de intervencin
conveniente.

Podramos resumir lo dicho hasta aqu, planteando que la macroeconoma es

una disciplina que estudia el comportamiento de las variables de un pas a
nivel agregado, con el objetivo de intervenir para mejorar el funcionamiento de
su economa. Veamos entonces con mayor profundidad cules son esos esas
variables, qu significa en concreto mejorar el funcionamiento de la
economa, y cmo se logra (o se buscar lograr) ese objetivo. En lo que sigue
del captulo avanzamos describiendo los mercados y variables que estudia la
macroeconoma, los tipos de intervencin que propone y los instrumentos con
los que cuentan las autoridades para alcanzar los objetivos especficos que
persiguen en cada momento. Hacia el final, retomamos algunos elementos de
la historia de la macroeconoma y los debates que fueron guiando su evolucin,
las nuevas propuestas tericas, y las controversias actuales.

2. Cul es su objeto de estudio (y por ende su campo de

intervencin)

Como mencionbamos, la macroeconoma estudia el resultado a nivel

agregado del funcionamiento de la economa de un pas. Esto implica
considerar cunto se produce, cuntas personas estn empleadas en la
realizacin de las actividades que generan esa produccin, y el funcionamiento
del sistema general de precios al que se realizan las transacciones de esa
economa. Estos resultados pueden observase en variables como el PIB
(Producto Interno Bruto) -que refleja la actividad econmica de un pas en un
perodo determinado-, las tasas de empleo y desempleo, y las tasas de
inflacin.

En la observacin emprica suelen encontrarse permanentes variaciones en el

nivel de actividad econmica. Estas variaciones presentan en general la forma
de oscilaciones entre periodos de crecimiento y periodos de decrecimiento, y
se conocen con el nombre de ciclos econmicos. La fase ascendente del ciclo
suele llamarse expansin econmica, o recuperacin. La fase descendente se
denomina depresin, recesin cuando es prolongada. Distintos autores
consideran tiempos diversos para definir estas categoras. Para algunos un
tiempo prolongado es dos semestres consecutivos de decrecimiento, mientras
que para otros es suficiente con tres trimestres.
Fuente: Secretaria de Poltica Econmica- Ministerio de Economa y Finanzas
Pblicas.

Los ciclos estn generados por factores (variables) que la macroeconoma

divide entre endgenos y exgenos. Vimos en el captulo anterior la definicin
de uno y otro tipo de variables. Las variables endgenas y exgenas que
influyen en la determinacin de los niveles de actividad, empleo e inflacin de
un pas son muchos y presentan adems complejas interacciones entre ellas.
Para lograr anlisis que permitan simplificar esa compleja realidad y
comprender las causas de los ciclos, los macroeconomistas han recurrido al uso
de modelos, segn veremos en seguida. Estos anlisis se restringen a la
explicacin de los ciclos en lo que llamaremos el corto plazo, perodo que
delimita el campo de estudio de la macroeconoma. Los factores que influyen
en el crecimiento en el largo plazo corresponden a una disciplina especfica
dentro de la economa, llamada Crecimiento Econmico. Veremos algunos de
los elementos de esta disciplina en la capitulo xx.

Hemos hablado de los ciclos de variacin de la actividad econmica. Estas

variaciones de la actividad estn asociadas a variaciones en los niveles de
empleo, y suelen tambin estar asociadas a variaciones generales en los
precios, o en los precios relativos (es decir, los precios de un tipo de bien en
relacin con otro tipo de bien. Por ejemplo, los bienes agrarios en relacin con
los industriales). Se habla de inflacin cuando se verifican procesos de
aumento generalizado de los precios y no cuando se da el aumento de alguno/s
de los precios de una economa, pero en otros no.

Las variaciones en la actividad econmica, en los niveles generales de

precios y en las tasas de empleo/desempleo son las variables en las cules
se miran los ciclos y la estabilidad (o inestabilidad) de una economa y
constituyen, entonces, los tpicos centrales de estudio e intervencin de la
macroeconoma.

Mas all de esto, la macroeconoma tambin tiene en cuenta los resultados de

las relaciones con otros pases, y la forma en que estos afectan (interactan
con) los tres tpicos que sealamos arriba. Hoy resulta evidente para todos
que el funcionamiento de la economa de un pas est muy relacionado (directa
o indirectamente) con el funcionamiento de la mayor parte de las economas
de los dems pases (lo que en economa llamamos resto del mundo). Se
trata de relaciones de intercambio de bienes y servicios, operaciones
financieras, y de inversin productiva. Los mltiples resultados de estas
interacciones se ven reflejados en el Balance de Pagos, que registra todas las
transacciones que realiza un determinado pas con los diversos pases del
mundo en un ao. Los elementos que influyen sobre el balance de pagos son
muchos, como veremos en el captulo 5, pero la macro presta especial atencin
al tipo de cambio (es decir la relacin de cambio entre nuestra moneda y la
moneda de uso internacional, que hoy es el dlar estadounidense). Esto es as
porque son muy relevantes los efectos que esta variable tiene, no nicamente
en el Balance de Pagos, sino en la actividad econmica, los niveles de empleo,
la tasa de inflacin, y la tasa de inters a la que es posible endeudarse dentro
del pas, entre otras variables. Estos efectos tambin se estudiarn en el
captulo 5.

En todos los pases del mundo se realiza un seguimiento permanente de estos

tpicos, a travs de indicadores estandarizados. La actividad econmica
agregada se mide en el indicador de PIB que veremos en el captulo siguiente.
Este indicador permite conocer, una vez concluido un perodo de tiempo, el
valor monetario de todos los bienes y servicios finales producidos y vendidos
por todos los agentes econmicos de un pas.. Sin embargo, para poder realizar
intervenciones de poltica econmica, es necesario considerar cules son los
elementos que influyeron para que en el conjunto se alcanzara ese (y no otro)
nivel de produccin agregado. El anlisis considera en forma diferenciada los
factores que explican los niveles de actividad por el lado de la oferta agregada,
y por el lado de la demanda agregada. Definimos a la oferta agregada como
la cantidad total de bienes y servicios que planean producir y vender las
empresas en un perodo determinado. Esta va a depender de la capacidad
productiva existente, que incluye la disponibilidad de maquinas, herramientas
y edificios, y de trabajadores. Tambin de la tecnologa, que influye sobre estas
cantidades a travs de la relacin entre los trabajadores y las maquinarias y
herramientas que stos utilizan en su trabajo, y que determina la productividad
del trabajo. Definimos a la demanda agregada como la cantidad total de
bienes y servicios que planean comprar los diversos agentes (personas,
empresas y el Estado) que forman la economa de un pas en un perodo
determinado, a los compradores del resto del mundo. La demanda agregada
se compone del Consumo que realizan las personas, la Inversin que realizan
las empresas, el Gasto que realiza el Estado y las Exportaciones Netas
(Exportaciones-Importaciones), que es la demanda neta que realizan los pases
del resto del mundo de bienes producidos en nuestro pas. Las variables que
influyen en los planes de oferta y de demanda agregadas, interactan para
determinar los niveles de produccin, de empleo y de precios que finalmente
se verifican en cada economa en el perodo determinado.

Componentes de la demanda agregada

Demanda Agregada = Consumo + Inversin + Gasto Pblico + Exportaciones

Netas (Exportaciones Importaciones)

Como vimos cundo hablamos de la influencia de Keynes, la macroeconoma se

pregunta centralmente por los factores que influyen en la demanda agregada,
buscando identificar los elementos determinantes del consumo, el ahorro y la
inversin. Sin embargo, vimos tambin que entre sus tpicos elementales se
encuentra uno de los determinantes de la actividad por el lado de la oferta
agregada: el trabajo, cuyo grado de utilizacin se refleja en los niveles de
empleo/desempleo.

Para la fundamentacin terica de las polticas econmicas, la macroeconoma

busca explicar el funcionamiento de la economa, indagando sobre las variables
que influyen sobre la oferta y la demanda agregada y la forma en que lo hacen.
Para esto, como adelantamos, se vale de modelos, con los que considera
esquemticamente los resultados agregados de tres mercados: el de bienes, el
de trabajo y el de activos. El llamado mercado de bienes incluye adems de
todos los bienes de la economa, los servicios que se ofrecen en la misma,
como podran ser el trabajo de un cocinero, el servicio ofrecido en un hotel, el
de un espacio de entretenimiento, el de un plomero o carpintero, los servicios a
las empresas, slo por mencionar algunos. En el mercado de trabajo, lo que se
vende es la capacidad laboral de los trabajadores, reflejada en una cantidad de
horas por da, de una cantidad de das al mes; a cambio de lo cual reciben un
salario. El mercado de activos incluye bsicamente las acciones y bonos de
diverso tipo. Entre los mercados de activos suele mencionarse el mercado de
dinero. En realidad no existe tal cosa, dado que todos los mercados son
mercados de dinero. En el mercado de bienes, los mismos se cambian por
dinero. Lo mismo sucede en el mercado de bonos, en el de trabajo y en el
cambiario. No hay un mercado en el que se cambie nicamente dinero y no
hay intercambio en otros mercados si no es con alguna forma de dinero. Existe
un cuarto mercado que puede estar incluido a no segn los diversos anlisis
macroeconmicos y que mencionamos recin al pasar es el de divisas. En este
se compran y venden divisas extranjeras a cambio de moneda nacional.

Los modelos son representaciones simplificadas de la realidad o

representaciones analticas que buscan identificar las variables ms relevantes
que permiten describir el funcionamiento de la economa, y explicar cmo son
las interacciones entre stas. Un modelo no puede nunca reflejar la realidad,
pero puede ayudar a responder algunas preguntas acerca de la misma, en
especial predecir los resultados generales de las intervenciones de poltica
econmica. Los modelos se valen de supuestos, que son los puntos de partida
que no se analizan, ni se pueden comprobar, pero que se supone que son
verdaderos y razonables. Partiendo de estos supuestos, analizan las
interacciones entre las variables consideradas ms relevantes. Los modelos
macroeconmicos, explican interacciones entre variables agregadas, dejando
de lado las particularidades de cada mercado, productor o consumidor
particular. Esto los diferencia de los modelos microeconmicos, que tambin
utilizan variables simplificadoras, pero para explicar los comportamientos
individuales de los productores (oferentes) y consumidores (demandantes) de
mercados especficos. As, mientras la macro estudia el nivel general de
produccin de todos los bienes y servicios, la micro se focaliza por ejemplo en
la conducta de los oferentes y demandantes de soja. Algunos de los modelos
ms conocidos y ms utilizados en la enseanza de macroeconoma, y los
cules estudiaremos en este libro son el modelo IS-LM (que refieren al
mercado de bienes y de dinero, respectivamente y son las siglas en ingls de
Investment/Saving y Loans/Money) y el modelo de Oferta Agregada y Demanda
Agregada (OA-DA).

Desde mediados de los aos 80 comenz a haber mayor acuerdo respecto de

la necesidad de trabajar con modelos, y casi todos los macroeconomistas
trabajan desde entonces con esta herramienta. Estos modelos fueron
progresando hasta llegar a los complejsimos modelos de Equilibrio General
Dinmico Estocstico, que consideran el equilibrio general incorporando la
evolucin en el tiempo de la economa, as como la existencia de eventos
(estocsticos) que afectan la formacin de expectativas y que no pueden
predecirse. Veremos esta historia con algn detalle en el ltimo apartado de
este captulo.

Si bien el mercado de activos es considerado en todos los modelos y la tasa de

inters es una de las variables clave que la macroeconoma utiliza en la
explicacin de los factores determinantes de la demanda agregada, los
mercados financieros se han desarrollado a un ritmo impresionante a nivel
mundial, y la macroeconoma no ha podido seguir todava los pasos de ese
desarrollo. No se han logrado especificar modelos que contemplen toda la
complejidad de los actuales mercados financieros, como discutiremos hacia el
final del capitulo.

3. Tipos de poltica y herramientas (instrumentos) de intervencin

Todas las polticas macroeconmicas tienen objetivos vinculados a modificar los

niveles de produccin y empleo, y mantener controlados los niveles de
inflacin. Suele creerse errneamente que lo que distingue a las polticas son
sus objetivos, sosteniendo que la poltica fiscal buscar modificar los niveles de
actividad econmica y empleo, mientras que la poltica monetaria se utiliza
para manejar las cuestiones vinculadas con los niveles de precios y el control
de la inflacin. Esto no es as, aunque en trminos histricos la poltica
monetaria se haya volcado cada vez ms a objetivos vinculados nicamente
con la inflacin. Lo que distingue a las polticas macroeconmicas son las
herramientas a travs de las cules cada una busca lograr los objetivos que
se propone la autoridad que las aplica, pudiendo perseguir todas ellas objetivos
similares. Definimos entonces a la poltica fiscal como aquella en la que el
gasto pblico, los impuestos y las transferencias del Estado son sus
principales herramientas de intervencin. La poltica monetaria es aquella
que busca lograr objetivos econmicos especficos a travs de las
modificaciones en la base monetaria y/o en la tasa de inters. Por
ltimo la poltica cambiaria es aquella en la que el manejo del tipo de
cambio se constituye en el instrumento a travs del cual se busca generar
efectos en las principales variables macroeconmicas.

Hemos planteado entonces que las polticas buscan modificar los valores de
PIB, empleo/desempleo y tasas de inflacin. Tambin hemos dicho que por lo
general se buscan estas modificaciones con finalidades aniticclicas, tratando
de moderar el impacto de algn factor exgeno en las variables macro de la
economa del pas; o porque se considera que el funcionamiento que se est
verificando en alguna de esas variables no es adecuado. Esto implica que las
autoridades econmicas pueden querer modificar, por ejemplo, la actividad
econmica en cualquiera de los dos sentidos. Es decir pueden querer
promover un mayor nivel de produccin y consumo, o pueden considerar que
es demasiado alto y buscar disminuir los niveles de actividad. Cuando las
polticas buscan generar niveles de produccin agregado mayores a los que se
estn verificando, las llamamos polticas expansivas. Cuando por el
contrario, las polticas tienen como objetivo una disminucin del nivel agregado
de actividad, se llaman contractivas o restrictivas.

Tanto la poltica monetaria, como la poltica fiscal y la cambiaria, pueden

perseguir objetivos expansivos o contractivos. Puede en principio sonar algo
extrao que las autoridades econmicas de una pas estn buscando una
disminucin en el nivel de actividad. Sin embrago, aunque escazas en trminos
histricos, pueden existir situaciones en las que la economa de un pas se est
recalentando. Esto significa que haya demasiada actividad econmica
respecto de lo que se considera que sera adecuado y se plantee el riesgo de
que esa actividad excesiva genere efectos inflacionarios. En esos casos, las
autoridades econmicas pueden perseguir el objetivo de enfriar la economa,
para evitar las presiones inflacionarias. Pero las polticas no son expansivas o
contractivas nicamente por los objetivos que declaran las autoridades
econmicas, sino por los efectos que generan. En nuestros pases muchas
veces los intentos de disminuir el dficit fiscal, ya sea reduciendo el gasto
pblico o aumentando los impuestos pueden generar efectos contractivos. En
estos casos el objetivo que se anuncia suele ser el del mejorar la solvencia
fiscal; pero, si no se acompaa de otras medidas que lo contrarresten, el
efecto que se genera es contractivo. Por supuesto, la magnitud de los efectos
que provoca este tipo de decisiones econmicas depende mucho de la
situacin en la que se encuentra el funcionamiento general de la economa en
el momento en que se aplican.

RECUADRO- Recorte del 13% de uno de los componentes centrales del

gasto pblico: los salarios estatales

En el ao 2001, el entonces Ministro de Economa Domingo Cavallo propuso un

recorte de los salarios de todos los empleados estatales, jubilados y
pensionados, as como de las asignaciones familiares y los planes de subsidio
por desempleo, en el marco de la aplicacin de la Ley de Dficit Cero.

Esto implicaba un ahorro para el Estado, lo que contribuira a reducir el dficit

fiscal, que era el objetivo anunciado.

Sin embargo, en un contexto de recesin, con cuatro trimestres consecutivos

de cada de la actividad econmica (y diez de cada, con una nica interrupcin
de un trimestre), el recorte del gasto pblico no hizo ms que profundizar el
ciclo descendente de la economa.

Adicionalmente, esta disminucin de los ingresos provoc una cada del

consumo que a su vez erosion la recaudacin fiscal, generando un efecto
inverso al originalmente postulado.

Poltica Instrumentos

Fiscal . Gasto Pblico

. Impuestos Objetivos:
. Modificacin de los
.Transferencias niveles de actividad
. Modificacin de los
Monetaria . Base monetaria
niveles de empleo
. Control de la inflacin
. Tasa de inters

Cambiaria . Tipo de cambio

La poltica fiscal es, entonces, aquella en la que el Estado busca generar

efectos en la actividad econmica a travs de variaciones en sus ingresos o
gastos, las cuales producen efectos en el nivel de demanda agregada. Los
instrumentos son el gasto pblico, los impuestos y las transferencias. Para
generar un estimulo a la demanda agregada que impulse la actividad
econmica (poltica expansiva) el Estado puede utilizar alguno o todos estos
instrumentos. Puede en primer lugar, aumentar el gasto pblico, a travs de la
compra de una mayor cantidad de los bienes o servicios que utiliza para su
funcionamiento. Un ejemplo sencillo seria incrementar la compra de insumos
mdicos que utilizan los hospitales pblicos. Continuando con un ejemplo
similar, podra definir un incremento de su gasto en salarios, otorgando un
aumento a los trabajadores mdicos y paramdicos estatales. Es probable que
el estado defina un incremento general en el nivel salarial de los trabajadores
estatales, sin distinguir alguna rama de actividad. En segundo lugar, ya sea en
conjunto con la medida anterior o en forma aislada, podra definir una
reduccin impositiva, que puede ser de un impuesto especfico o general. Un
ejemplo de una baja general, seria la reduccin de la alcuota del IVA, que
afecta a casi todos los productos que consumimos. Por ltimo, se puede
impulsar la demanda a travs de un incremento de las transferencias. Las
transferencias son los pagos que realiza el Estado a personas y que no
constituyen la retribucin por una actividad econmica. El principal tem de las
transferencias suelen ser las jubilaciones. Si bien las transferencias son parte
del gasto que realiza el Estado y que vuelca en su presupuesto, en el anlisis
econmico se diferencian debido a que un incremento del primero constituye
en si mismo un aumento de la demanda agregada (de los bienes y servicios
que se adquieren con ese nuevos gasto), mientras que un incremento de las
transferencia lo genera recin en una segunda vuelta, cuando la poblacin que
recibi ese ingreso sale a demandar bienes y servicios. Ms all de esta
diferencia, todos estos instrumentos fiscales tienen el efecto de generar
mayores ingresos para la poblacin del pas o una parte de ella. Esto implica un
estimulo a la demanda que esta poblacin va a realizar, generando un impacto
amplificado sobre la actividad econmica que se conoce como efecto
multiplicador. Este efecto se da porque la demanda de bienes y servicios
genera a su vez una nueva demanda de otros bienes y servicios. Los que
producen y venden para satisfacer la demanda adicional, reciben un ingreso
con el que a su vez demandan nuevos bienes y servicios.

Aumento
Incremento de la Efecto
del Gasto multiplica
Incent Pblico demand dor
Poltica
a
fiscal agregad
Incremento
a
expansiva Aumento
de las del
transferencias Consumo
y/o reduccin (por
de los incremento
impuestos del ingreso
disponible)
Agregar cerca de la fecha de efecto multiplicador: amplifica el efecto inicial

Si en lugar de expansivo, el objetivo fuera contractivo, el Estado debera

realizar alguno o todos los movimientos inversos. Podra impulsar una
disminucin del gasto pblico, un incremento de los impuestos y/o la reduccin
de las transferencias.

Esquema poltica fiscal contractiva

Cambia en el esquema anterior:

- Expansiva por contractiva

- Incremento por reduccin

- Reduccin por suba

- Aumento por disminucin

La frase para agregar cerca del multiplicador es: amplifica el efecto contractivo
inicial

Volviendo a las polticas expansivas, cuando se busca generar un estimulo a la

demanda agregada con una poltica monetaria se utiliza la variacin en la
tasa de inters como herramienta. Tal como indicaba el aporte de Keynes sobre
las interacciones entre el mercado real y el financiero, la tasa de inters influye
sobre la demanda agregada a travs de las decisiones de inversin. Una tasa
de inters ms baja favorece las decisiones de invertir en actividades
productivas en relacin a otras posibilidades de inversin, por ejemplo en
activos financieros. Veremos esta relacin entre tasa de inters e inversin con
mayor detalle en el capitulo xx. En algunos pases, como Estados Unidos, la
autoridad monetaria puede influir directamente sobre la tasa de inters,
fijando la tasa de referencia. En la mayor parte de los pases, la variacin de la
tasa de inters se logra indirectamente, a travs de variaciones en la base
monetaria. La base monetaria es la cantidad de dinero que el Estado vuelca a
la circulacin, el dinero disponible. Al haber una mayor cantidad de dinero
disponible, la herramienta de una poltica monetaria expansiva, disminuye el
costo en el que deben incurrir aquellas personas que desean endeudarse, esto
es la tasa de inters. Como discutiremos en seguida, en la actualidad la fijacin
de la cantidad de dinero se utiliza en muchos pases centralmente para el
objetivo de control de la inflacin, y no de estimulo de la demanda agregada.
 Ampliacin
de la Base
Monetaria Aume Aumento
Reducc
Poltica in de nto Efecto
monetaria de la de la multiplica
la tasa
expansiva de Inversi demand dor
Reduccin n
inters a
de la tasa de
de inters agregad
merca
de do a
referencia

Cuando el objetivo perseguido por la poltica monetaria es el de control de la

inflacin, suelen fijarse las tasas de inflacin mximas esperadas para el
perodo. Por lo general la forma de alcanzar ese objetivo es fijando una pauta
de emisin, es decir la cantidad de dinero (nueva base monetaria) que planea
ponerse en circulacin en ese perodo. As sucede en el caso de Argentina,
como puede leerse en el recuadro. El mismo tambin muestra la autonoma del
Banco Central respecto del gobierno, y la necesidad de articulacin entre los
objetivos de la poltica cambiaria y la monetaria.

En efecto, la base monetaria suele estar inevitablemente asociada a las

decisiones respecto del valor de la moneda en relacin con la moneda de
referencia internacional- el tipo de cambio- que el Estado fija como objetivo, es
decir, con la poltica cambiaria. En un sistema de tipo de cambio
administrado, la autoridad fija el valor del mismo a travs de la compra y venta
de divisas. Estas compras o ventas se hacen habitualmente con dinero que
emite la autoridad monetaria y, por ende, modifican la cantidad de dinero
disponible. Por el contrario, en un sistema de tipos de cambio flexible, el tipo
de cambio se fija en la libre interaccin en el mercado de divisas, sin
intervencin del Estado y, por lo tanto, no se producen variaciones en la
cantidad de dinero. La poltica cambiaria busca incidir sobre la fijacin de un
nivel determinado de tipo de cambio, con el objetivo de generar efectos sobre
los diversos intercambios con el resto del mundo, y/o (en pases como los
nuestros) para el control de la inflacin o cuestiones vinculadas al
endeudamiento externo. La forma ms bsica en que la poltica cambiaria
acta sobre las variables macroeconmicas de un pas es a travs de las
ganancias o prdidas de competitividad que generan las variaciones del tipo de
cambio. Estudiaremos con mayor detalle esta cuestin en el captulo xx, pero
podemos adelantar que un tipo de cambio elevado vuelve nuestras
exportaciones ms baratas para los pases del resto del mundo, al tiempo que
encarece las importaciones, generando la mayor parte de las veces un
incremento de las exportaciones netas. Este incremento de las exportaciones
netas genera un estimulo a la demanda agregada, que luego, como vimos en
los casos anteriores, provoca un efecto multiplicador. Respecto del control de la
inflacin, el tipo de cambio influye sobre la misma por dos vas: el precio de los
bienes importados- en especial de los insumos de ese origen- y el precio
interno de los bienes exportables.

Poltica
cambiaria
Mejora Aume Aumento
Incremento de la nto Efecto
expansiva del tipo de compe de la s
de la multiplica
cambio titivid export demand dor
ad acione a
s
netas agregad
a

Banco Central de la Repblica Argentina Justo la nueva Presidenta la

quiere modificar, a ver si conviene dejarla

Carta orgnica

El Banco Central de la Repblica Argentina es una entidad autrquica del

Estado nacional, cuya misin primaria y fundamental es preservar el valor de la
moneda.

En la formulacin y ejecucin de la poltica monetaria y financiera no est

sujeto a rdenes, indicaciones o instrucciones del Poder Ejecutivo Nacional.

Las atribuciones para el cumplimiento de su misin sern la regulacin de la

cantidad de dinero y del crdito en la economa y el dictado de normas en
materia monetaria, financiera y cambiaria conforme a la legislacin vigente.

Son funciones del Banco Central vigilar el buen funcionamiento del mercado
financiero y aplicar la Ley de Entidades Financieras y dems normas que se
dicten, actuar como agente financiero del Gobierno Nacional, concentrar y
administrar sus reservas de oro, divisas y otros activos externos, y propender al
desarrollo y fortalecimiento del mercado de capitales y ejecutar la poltica
cambiaria.

Con fines de regulacin monetaria y cambiaria puede comprar y vender en

operaciones al contado y a trmino ttulos pblicos, divisas y otros activos
financieros. Asimismo puede emitir ttulos o bonos as como tambin
certificados de participacin en los valores que posea.

Poltica monetaria: Objetivos

El Banco Central de la Repblica Argentina es el encargado de formular e

implementar una poltica monetaria consistente, que garantice el equilibrio en
el mercado de dinero y aliente simultneamente el ahorro y la inversin.

Para brindarle transparencia y sostenibilidad a la Poltica Monetaria, como parte

de su ejecucin, antes del inicio de cada ejercicio anual se da a publicidad el
Programa Monetario informando sobre la meta de inflacin y la variacin total
de dinero proyectada. El Programa Monetario es consistente con el objetivo de
lograr el equilibrio entre la oferta y demanda de dinero y brindar un ambiente
de estabilidad de precios donde los agentes econmicos puedan tomar
correctamente sus decisiones

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina. www.bcra.gov.ar

Los efectos de la aplicacin de cualquiera de las polticas macroeconmicas no

son simples ni unidireccionales. Existe siempre cierto nivel de
impredictibilidad. Por lo general los efectos dependen de la situacin de
contexto (por ejemplo si se est en una situacin de crecimiento o de
decrecimiento econmico) y de la receptividad de los diversos agentes
econmicos respecto de los anuncios. Por esta razn no pueden estimarse en
forma precisa los tiempos y los resultados que conllevar la aplicacin de una
medida determinada. Sin embargo, s pueden estimarse los efectos generales
de la aplicacin de la mayor parte de las polticas que se definen, aunque
puedan existir muchas sutilezas diferentes en su concrecin.

A esta cuestin respecto de cierta impredictibilidad de los efectos de las

polticas, debe sumarse una adicional. Muchas veces es necesario considerar
las interacciones entre las diversas polticas, por lo que cada una de ellas
no puede pensarse por separado. Saliendo de las manuales y yendo al mbito
real de aplicacin de las polticas, la poltica macroeconmica se piensa como
un conjunto de instrumentos fiscales, monetarios y cambiarios, considerando
todas las herramientas disponibles y las posibilidades o necesidades de
combinarlas. Un ejemplo sencillo de esto es considerar las diferentes formas en
que puede financiarse un aumento del gasto pblico, cuestin que
discutiremos en detalle en el captulo xx. Si es financiado a travs de un
endeudamiento del gobierno con el Banco Central, se produce una emisin
monetaria y se generan (salvo que se contrarresten) los efectos que supone
esta poltica monetaria. Otro ejemplo de los ms simples, se asocia a los
efectos monetarios de las intervenciones que se realizan en el mercado de
divisas para cumplir los objetivos cambiarios. Dado que la compra de dlares
por parte del banco central implica volcar dinero en la economa, eso supone
una ampliacin de la base monetaria. Con la intencin de evitar los posibles
efectos de esa ampliacin, muchas veces se implementan polticas para volver
a capturar ese dinero, por ejemplo la colocacin de bonos. Esta accin se
llama esterilizacin.
Existen otras polticas econmicas que interactan con las polticas fiscal,
monetaria y cambiaria, pero que estn por fuera del campo de la
macroeconoma, en trminos estrictos. Podemos mencionar las polticas
sectoriales- de estimulo a alguna actividad econmica especifica-, las polticas
laborales- de regulacin de las condiciones de trabajo-, y las polticas de
promocin del comercio exterior (excluyendo la cambiaria). La dos primeras
polticas econmicas recin mencionadas pueden considerarse polticas para el
estimulo de la oferta, a diferencia de las polticas macro que vimos que buscan
generar sus efectos por el lado de la demanda. Como es evidente, estas
polticas afectan a los resultados macroeconmicos y son tambin afectadas
por las polticas macroeconmicas. Lo mismo sucede con las polticas sociales,
como pueden ser los subsidios a los trabajadores desocupados. Las polticas
sociales, sin ser estrictamente polticas econmicas, tienen grandes efectos en
la economa. Tanto es as, que muchas veces son la forma en que se
concretizan ciertos objetivos macroeconmicos.

En la aplicacin de todas estas polticas, pueden existir conflictos de

intereses. Si bien las polticas macroeconmicas en trminos generales
apuntan a aumentar la actividad y el empleo y reducir la inflacin, y eso en
principio beneficia a todos los habitantes de un pas, los resultados cambian al
considerar en trminos desagregados los efectos de esos resultados
agregados. Por lo general los impactos de cualquier poltica no afectan en
forma homognea a todos los grupos o clases sociales o productivos. Por
ejemplo, si se anuncia un incremento del gasto pblico con el objetivo de
estimular la demanda, distintos grupos de empresarios van a pugnar para que
ese incremento est dirigido a su sector, mas all de que en una segunda
vuelta todos se van a ver beneficiados por el incremento general en la
demanda agregada que provoque dicho aumento del gato. Continuando con
otro ejemplo, es diferente tratar de que crezca el consumo a travs del
estmulo a la demanda de bienes de consumo bsico que los sectores
populares, que a travs del estmulo de los consumos de bienes suntuarios de
sectores acomodados; aunque otra vez, ambos estimularan en el agregado el
crecimiento de la demanda.

Por ultimo, nos interesa realizar un comentario acerca de la siguiente frase. El

Crecimiento del Producto, el nivel de precios y el desempleo sintetizan el
funcionamiento de la economa y, en consecuencia, definen el bienestar
econmico. As pues los habitantes de un determinado pas miden su bienestar
econmico en funcin del volumen de produccin obtenido, del nmero de
puestos de trabajo creados y de la estabilidad de los precios. Si bien un el
crecimiento de la actividad y el empleo, y el control de la inflacin son las
condiciones para que todos puedan mejorar su situacin, esto ltimo no
siempre se logra. Muchas veces es difcil conseguir los tres objetivos a la vez.
La actividad econmica puede crecer a veces sin que eso genere crecimiento
del empleo, y mas an, como veremos en el captulo xxx (Convertibilidad),
puede crecer al mismo tiempo que crece el desempleo. Puede que crezcan la
actividad y el empleo, pero que disminuyan los salarios reales- que son los
salarios medidos en funcin de la cantidad de bienes que pueden comprar-
debido a la existencia de inflacin. Pero aunque lograran alcanzarse los tres
objetivos a la vez, resta todava evaluar en concreto el bienestar de todos los
agentes de esa sociedad, su niveles de acceso a los derechos bsicos de salud,
comida, techo, educacin, empleo. Y eso no est garantizado con el logro de
esos tres objetivos que si bien son condiciones necesarias para alcanzar un
bienestar en sentido ms amplio, pueden no ser suficientes. Por ltimo resulta
tambin relevante la cuestin de la distribucin del ingreso dentro del pas, que
considera el bienestar en forma relativa; esto es de un grupo social en relacin
con otro. Si mejoran las condiciones generales de la economa, pero para unos
mejoran mucho, mientras que para otros apenas mejoran, podemos considerar
que en trminos relativos esto es injusto. Especialmente, si sucede como
muchas veces en nuestros pas, que mejoran mas para quienes ya estn mejor
y menos para quienes se encuentran en peor situacin. Veremos esto en el
captulo XX.

Recuadro Resolucin 125. Ejemplo de combinacin de objetivos en una

poltica y de conflicto de intereses

En el ao 2008, el Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas Se propuso en

esquema de retenciones (impuestos) a las exportaciones, en el que la alcuota
impositiva si iba modificando en funcin de las variaciones internacionales de
los precios de los principales productos agrcolas de exportacin. Esto
implicaba que una parte de los aumentos o disminuciones de esos precios,
sera absorbida (retenida) por el Estado y que no llega a los vendedores de
esos productos.

Objetivos de esta propuesta de retenciones mviles:

. Incremento de la recaudacin pblica. Es una poltica fiscal que, de

incrementarse los precios de exportacin y por ende las alcuotas, podra en
principio tener efectos contractivos. Aunque si se utilizara para incrementar el
gasto, tendra podra un efecto neutro o expansivo en trminos macro, siempre
dependiendo del destino de los recursos y de los respectivos efectos
multiplicadores.

. Control de la inflacin. Se buscaba desacoplar los precios internos de los

internacionales, generando una estabilizacin de los valores que reciben los
productores/exportadores, para que sean estables los valores de venta que
fijan para el mercado interno. Puede notarse claramente que no se trata de una
poltica monetaria, ya que no utiliza la base monetaria ni la tasa de inters
como instrumento de poltica.
En este ejemplo, es posible observar muy claramente cmo los lmites entre las
distintas polticas son difusos y un instrumento de poltica puede perseguir
mltiples objetivos. Del mismo modo, puede pensarse que un objetivo
especfico puede perseguirse a travs de distintos instrumentos.

Por otra parte, el anuncio de esta medida, gener un enrgico rechazo de los
sectores afectados directamente (aquellos que estaban afectados por esas
posibles mayores retenciones). Esto desat un muy fuerte conflicto poltico,
que finaliz cuando el gobierno derog la Resolucin n 125, que la propona.
Esto ilustra como una medida que poda favorecer a aquellos que estn mas
afectados por la inflacin, pero perjudicaba a aquellos que deban dejar una
parte de sus ganancias (extraordinarias) de exportacin en manos del
gobierno, desat un conflicto de intereses que se manifest polticamente.

4. Elementos histricos y debates en el campo de la

macroeconoma

El nfasis que ha puesto la macroeconoma en cada uno de sus diversos

elementos de anlisis e intervencin ha variado a lo largo del tiempo. Se trata
de un campo en el que, ms all de varios acuerdos bsicos, existen mltiples
controversias. Por esta razn, no puede hablarse de una visin cerrada y
definitiva, y se trata ms bien de una discusin abierta. A lo largo de los casi
ochenta aos de estudios macroeconomicos, ha habido muchos intercambios y
disputas, marchas y contramarchas, en la discusin acadmica. Esbozaremos
aqu en forma muy sencilla y esquemtica la historia de la macroeconoma. La
historia de la economa anterior al nacimiento de este campo ser desarrollada
en el captulo xx, donde tambin se profundizarn algunas cuestiones que aqu
planteamos de manera ilustrativa.

Como podremos ver, segn se fueron desarrollando los intercambios y

discusiones dentro de la disciplina, hubo momentos en que se consideraban
centralmente algunas cuestiones, ignorando casi por completo otras; las cuales
luego volvan al centro del debate. Esto es de crucial importancia porque, como
dijimos al comienzo de este captulo, el estudio de la macroeconoma no puede
disociarse de sus recomendaciones de intervencin. Veremos entonces como
estas discusiones fueron acompaadas por la primaca de distintas prepuestas
para la poltica econmica.

Como hemos mencionado, el comienzo de la macroeconoma como disciplina

particular dentro de la economa suele adjudicarse a la publicacin de la
Teora General en 1936. Keynes realiz una fuerte crtica a la teora
dominante hasta ese momento que sostena que siempre habra pleno empleo
y que la oferta crea su propia demanda. Sostuvo que la demanda depende
de factores propios, estando la inversin determinada por los animal spirits
(algo as como los cambios en los deseos de inversin, guiados por las
expectativas) de los empresarios, los que enfrentan un futuro incierto, y la tasa
de inters afectada por la preferencia por la liquidez (los deseos de conservar
el dinero en lugar de destinarlos a la compra de algn activo financiero o la
inversin productiva). Los animal spirits pueden decaer o la preferencia por la
liquidez aumentar, generando una disminucin en la demanda de inversin,
que no necesariamente va a igualar el nivel de oferta. Esto implicaba la
posibilidad de existencia de desempleo involuntario. Las conclusiones de
Keynes presentaron la justificacin terica de la intervencin econmica que
las autoridades estaban comenzando a realizar en vario pases del mundo,
hasta ese momento de una manera que podramos denominar intuitiva. Por
citar el ejemplo ms relevante, en Estados Unidos entre 1933 y 1938 se
implement el plan de recuperacin econmica conocido como New Deal.
Este plan contena varios de los elementos de justificacin que luego
presentara la publicacin del libro de Keynes.

Acompaando esta aplicacin prctica, la propuesta de Keynes tuvo una muy

fuerte repercusin en el mbito acadmico, revolucionando la teora
econmica. La mayor parte de las discusiones tericas estuvieron desde ese
momento basadas en los aportes de la Teora General. Un aporte decisivo
fue el realizado por Jonh Hicks, quien realiz una primera propuesta de
modelizacin de las ideas contenidas en ese libro. El modelo propuesto fue el
IS-LM, que aunque no lograba reflejar cabalmente todos los aportes de Keynes,
se convirti en el esquema de referencia terico para el anlisis de las polticas
econmicas. Los aportes tericos que siguieron estuvieron abocados
centralmente a la mejora y complejizacin de la propuesta de Hicks. Se lleg
de esta manera a lo que luego fue denominado como sntesis neoclsica.
La sntesis neoclsica, contena un agregado al modelo IS-LM, que reflejaba el
comportamiento del mercado de trabajo, y propuestas para mejorar las
explicaciones de los determinantes del consumo, la inversin y la preferencia
por la liquidez. Tambin propona buscar la relacin de la macroeconoma con
los conocimientos microeconmicos, dando lugar al estudio de los
microfundamentos de la macroeconoma. Fue la forma en que el marginalismo
logr incorporar en sus esquemas tericos las ideas keynesianas, o la parte de
ellas sintetizada en el modelo IS-LM. Una fraccin de los macroeconomistas,
que podramos llamar keynesianos, rechazaron esta sntesis y continuaron
con las lneas de trabajo originalmente contenidas en la Teora General,
estudiando los determinantes de la demanda agregada y las rigideces del
mercado de trabajo.

Sin embargo, durante el perodo comprendido entre los aos 30 y los 70, fue la
sntesis neoclsica la que domino los estudios y la enseanza de la
macroeconoma. En la prctica de la aplicacin de polticas, no puede
distinguirse fcilmente la influencia de una u otra corriente. En estos aos, que
se conocen como la edad de oro del capitalismo, la mayor parte de los pases
del mundo aplicaban medidas intervencionistas.

La escuela que por los aos 60 comenz a cuestionar la intervencin del

Estado en la economa recibe el nombre de monetarista, y reconoce sus
orgenes en el esquema marginalista. Los monetaristas, liderados por las
pioneras ideas de Milton Friedman, postularon la neutralidad de la poltica
monetaria para afectar los niveles de empleo y producto en el largo plazo.
Sostenan que las intervenciones en el mercado de activos slo tendran
efectos de corto plazo sobre el producto y que esencialmente afectaran el
nivel de precios. Al mismo tiempo crean que no era posible que las
autoridades econmicas tuvieran la informacin suficiente para tomar
decisiones correctas y que, por ende, se deba moderar y controlar la
intervencin, fijando reglas que fueran sencillas y posibles de conocer por
todos los agentes. Esto iba en contra de la intervencin que llamaron
discrecional del Estado, en la que el mismo poda manejar diversos
instrumentos con mayor libertad.

A comienzos de los aos 70, el fenmeno de la estanflacin-, decrecimiento

de la actividad econmica acompaado de procesos inflacionarios-, puso en
cuestin los pilares de la macroeconoma del momento. Tanto los tericos de la
sntesis neoclsica como los keynesianos crean en la existencia de una
relacin de compensacin entre inflacin y desempleo, en la que si uno bajaba
el otro deba subir. Las situaciones de estanflacin que se verificaban en
algunos pases del mundo ponan en jaque estas ideas.

Las respuestas a esta encrucijada terica vienen tanto por el lado de los
marginalistas, como de los keynesianos. Los primeros propusieron inicialmente
el concepto de Tasa de desempleo de no aceleracin de la inflacin (NAIRU,
segn sus siglas en ingls), la que mantiene constante la inflacin. Por el lado
de la escuela keynesiana, la respuesta surge de una grupo de tericos que se
llamaran nuevos keynesianos y que utilizan la nocin shocks en las
expectativas de los agentes para intentar explicar los nuevos fenmenos
econmicos. A este aporte, la corriente marginalista respondi redoblando la
apuesta e incorporando en los modelos un esquema de expectativas
racionales. La propuesta de las expectativas racionales modificaba el esquema
de anlisis econmico, postulando que podan estudiarse las fluctuaciones en
la actividad considerando un mercado de trabajo competitivo y flexible. Los
autores que la sostienen, denominados nuevos csicos, comienzan a trabajar
con modelo de equilibrio intertemporal.

En el marco de estas discusiones tericas, muchas de las cuales continan

hasta la actualidad, la intervencin econmica del Estado pierde legitimidad en
la prctica. A partir de los aos 70 y con mayor influencia en las dcadas
posteriores, comienza a cobrar fuerza la idea de llevar las funciones
interventoras del Estado al mnimo imprescindible. Esto significa garantizar en
todo lo necesario los incentivos para la actividad privada, sin generar
interferencias innecesarias por parte del Estado. Al mismo tiempo, fue ganando
centralidad como objetivo de poltica econmica el de control de la inflacin, lo
que implicaba que las herramientas deban apuntar a lograr la estabilidad y
unos buenos fundamentals (un manejo monetario adecuado, junto con
supervit fiscal y comercial), y ya no a estimular la demanda. En concreto, esto
implic una prdida en trminos de proteccin social y de regulaciones
laborales, as como un retiro del Estado de la produccin en sectores clave
como pueden ser la infrastructura o los recursos energticos. En Amrica
Latina, este proceso se dio an con mayor profundidad, sumndose grandes
privatizaciones de actividades del Estado, y situaciones de desproteccin del
empleo y los desempleados muy severas.

Intentamos sealar en este sencillo esquema que mas all de las divergencias
y controversias que existen entre las diversas escuelas, la discusin con
implicaciones ms relevantes que ha permeado toda la historia de la
macroeconoma gira en torno al tipo de intervencin conveniente, y al grado
necesario de intervencin.

La crisis internacional de 2008-2009 volvi a poner en jaque a la

macroeconoma. Se puso de manifiesto que no se haba tenido suficientemente
en cuenta la magnitud y la relevancia de los desarrollos financieros y que esto
se traduca en una regulacin demasiado laxa de esas actividades. Ningn
economista previ la crisis a tiempo, como as tampoco la magnitud de sus
efectos. No hubo acuerdo entre los tericos respecto de las soluciones. En la
prctica, se implementaron polticas de salvataje financiero y de estmulo fiscal
de tipo keynesianas, con modalidades diversas en cada pas. En la discusin
terica, esto llev a que se plantee la pregunta: que se ha aprendido en todos
estos aos? Dado que la economa global actual presenta muchos rasgos
diferentes en comparacin con la de la dcada del 30. Cules de los avances
de la teora han sido relevantes y han tenido utilidad prctica y cules no?
Estas preguntas no tienen an respuesta acabada.

En Amrica Latina, el debate macroeconmico estuvo a lo largo de toda su

historia muy influenciado por las corrientes de los pases centrales. Sin
embargo, la historia de la aplicacin de polticas macroeconmica de los pases
en desarrollo no sigui el curso de las de los pases desarrollados. Esto se
explica por las caractersticas especficas de las economas latinoamericanas,
que suelen asociarse con: la dualidad de la estructura productiva (con dos
sectores muy diferenciados, el agropecuario y el industrial), una elevada
dependencia y vulnerabilidad externa, y la existencia de fuertes y persistentes
inequidades sociales, entre otros. Las polticas macroeconmicas de los pases
centrales estuvieron signadas originalmente por el objetivo de generar empleo,
y ms adelante por el de control de la inflacin, a travs de las polticas fiscal y
monetaria. En Amrica Latina ha tenido siempre una gran centralidad la
poltica cambiaria, debido a la relevancia de las relaciones con el resto del
mundo en el desempeo econmico. Al mismo tiempo, el control de la inflacin
a sido un objetivo de las polticas econmicas desde sus comienzos. Los
principales aportes tericos para la intervencin econmica en nuestros pases
se ubican por fuera de lo que estrictamente se considera el recorte de la
macroeconoma, aunque analizan problemticas y variables similares. En el
capitulo xx estudiaremos lo aportes de las diversas corriente de la Teoras del
Desarrollo sobre las caractersticas particulares de los pases en desarrollo y las
recomendaciones de poltica para los mismos en diversos momentos
histricos.

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