RESEA SOBRE LA POLTICA MONETARIA EN COLOMBIA

Gmez, Javier. "La Poltica Monetaria En Colombia". Borradores de economa

394 (2006), pp. 1-36.

La poltica monetaria se enfrenta a 3 objetivos constantes que son imposibles

de cumplir al mismo tiempo. Estos objetivos son: lograr determinado nivel de
tasa de cambio, lograr determinado nivel de la tasa de inters y tener
movilidad de capitales. Cada uno de estos objetivos permite controlar una
parte de la economa colombiana, la tasa de cambio permite tener influencia
en el comercio internacional, la tasa de inters permite tener influencia en el
ciclo econmico domstico y la movilidad de capitales permite fomentar la
eficiencia en la asignacin del ahorro y la competitividad domstica.
Uno de los objetivos ms importantes de la poltica econmica es conseguir la
estabilidad de precios, esto se puede conseguir por medio de tres estrategias
de poltica monetaria: la estrategia monetaria, la estrategia cambiaria y la
estrategia de inflacin objetivo. A cada estrategia le corresponde un ancla
nominal: el dinero, la tasa de cambio y la meta de inflacin. Los esquemas de
mayor flexibilidad (tasa de inters) permiten que la poltica se enfoque en la
estabilizacin del producto y de la inflacin (objetivos domsticos). Los
esquemas ms rgidos se enfocan en anclar la inflacin a la del pas de
referencia al costo de dejar la poltica monetaria a ese pas.
Cada estrategia (poltica monetaria) tiene una meta operativa, esta debe estar
directamente bajo el control de la autoridad monetaria, la meta intermedia es
una variable que debe ser susceptible de prediccin con el objetivo final. La
meta intermedia es controlada por la autoridad monetaria por medio de la
meta operativa.
La interpretacin que se le da a la inflacin depende de la poltica monetaria
que se escoja, por ende, depende de la escogencia del ancla y el manejo que
se le d al instrumento monetario dentro de ese rgimen.
Esto nos dice que la obligacin principal de los bancos centrales es dar un
ancla nominal a la economa. La estrategia de inflacin objetivo es la que ms
sobresale, ya que esta agrupa tres caractersticas fundamentales que de cierta
manera garantizan una imposicin poltica exitosa y un camino a seguir
correcto (una meta de inflacin, transparencia y una operatividad del banco
central orientada hacia el futuro). El objetivo de inflacin es claramente la
estabilidad de precios y la transparencia se consigue a travs de rendiciones
de cuenta y comunicados.
En Colombia, durante los 60s, el naciente movimiento de capital dificult la
administracin de las divisas, por ende, en 1966 se establecieron restricciones
para el control de capitales. Hacia finales de los 80s la mentalidad estaba
cambiando con el conceso de Washington, este cambio se consolidara con el
proceso de apertura econmica de 1991 que estableci la libre movilidad de
capitales. Aunque esta apertura no fue completa, ya que estableci un
deposito al endeudamiento externo.
En resumen, la poltica monetaria en Colombia se llev de un ancla hibrida
(entre monetaria y cambiaria) a una gradualmente con mayor flexibilidad
cambiaria. En los 70s no haba movilidad de capitales, progresivamente
llegamos a los 90s con movilidad de capitales hasta que en el nuevo milenio
la poltica monetaria comenz a operar en el marco de una estrategia de
inflacin objetivo con movilidad de capitales e intervencin del banco central
en el mercado cambiario.
Entre 1973 y 1998 la postura de la poltica econmica fue mantener la inflacin
entre el 20 y el 30%, durante esta poca, algunos pases latinoamericanos
estaban sufriendo una hiperinflacin realmente escandalosa, como el nivel de
inflacin de Colombia no era de los ms altos, pues no llamaba la atencin,
solo cuando Latinoamrica paso esa poca de hiperinflacin el nivel de
inflacin de Colombia llam la atencin y paso a considerarse relativamente
alto. En 1996 el Banco de la Repblica anuncia la adopcin de la estrategia de
inflacin objetivo, aunque realmente esto solo se estableci hacia finales de
1999, ya que entre 1998-1999 Colombia se vio en medio de un sudden stop
que llevo a la autoridad monetaria a redefinir la estrategia de manejo de la
poltica monetaria, en medio de esta crisis Colombia intento mantener el
sistema de banda deslizante interviniendo el mercado cambiario con reservas
internacionales y aumentando las tasas de inters, esto lo que caus fue un
colapso del crdito domstico, todo esto se reflej en una cada del PIB de
-4.2%.
Despus de esta crisis la tasa de cambio se haba flexibilizado y la opcin que
se tomo fue la de dejar la tasa de cambio flotando, con esto quedaban dos
opciones la estrategia monetaria y la inflacin objetivo, debido a la
inestabilidad de demanda de dinero la estrategia monetaria no ofreca muchas
garantas, y con la creciente aceptacin de la inflacin objetivo el Banco de la
Repblica termino adoptando esta estrategia y finalmente en 2001 la poltica
monetaria en Colombia operaba en el marco del rgimen de inflacin objetivo.
Con esta estrategia las metas de inflacin son: una meta puntual a un ao y
otra meta de rango para el ao siguiente, adems de estas metas el Banco de
la Repblica estableci una meta a largo plazo del 3%. La estrategia de
comunicacin del Banco de la Repblica se ejecuta mediante comunicados de
prensa, informes al Congreso e informes de inflacin. El mecanismo operativo
del Banco de la Repblica se compone de un grupo de modelos de proyeccin
de la inflacin y un modelo central.
A pesar de los cambios sbitos que ha sufrido la inflacin en Colombia debido a
factores como el fenmeno del nio, las recesiones o las crisis, la inflacin que
en el ltimo cuarto del siglo pasado fue de dos dgitos es ahora de un solo
digito, el autor comenta que, aunque en el corto plazo las variaciones de la
inflacin pueden ser generadas por los factores anteriormente nombrados, si
las metas de inflacin son una restriccin real de la poltica monetaria, a largo
plazo darn a la economa un ancla nominal, completarn la transicin a la
meta de largo plazo (3%) y evitaran que, como a comienzos de los aos 60s,
choques transitorios lleven a la inflacin a los dos dgitos.