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I- lhistorique du march des changes Marocain :
Cela laisse remarquer le monopole de la banque centrale qui est venu pour instaurer
une rigidit agissant ngativement sur les dates de valeurs et limitant la possibilit
de suivre lvolution du march mondial.
Sur un plan plus pratique, les banques agres taient tenus d'acheter ou de vendre
leurs soldes de devises Bank Al-Maghreb sur une base quotidienne et dans le cadre
d'une procdure complexe.
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les banques commerciales :
IL sagit des plus importants oprateurs sur le march des changes. Elles prennent
en charge les oprations de change pour leur propre compte ou celui de leurs clients.
Pour faciliter leurs oprations, les banques ont des dpts auprs dinstitutions
financires trangres qui jouent le rle des correspondants.
Le profit des banques sur le march a deux origines :
* un profit commercial : qui a pour dfinition la diffrence entre les cours
sur le march interbancaire ;
* un profit spculatif : consistant en la prise des positions spculatives sur
le march dans lanticipation dune variation du taux de change. En entreprenant de
telles oprations, les banques prennent en effet en charge le risque de change dont se
dbarrassent les exportateurs et les importateurs. Elles jouent galement ce faisant le
rle de contrepartiste (market maker).
Cependant, limportance de la spculation induite par les banques est faible en
comparaison avec celle gnre par la clientle prive. Toutefois, les banques ne
refusent pas la spculation de leurs clients, car ces oprations sont une source de
revenus et de commissions. De mme, il est difficile de sopposer aux dsirs dune
clientle qui passerait immdiatement la concurrence si elle ne trouvait pas les
services quelle exige.
la banque centrale :
Elle intervient massivement, mais de manire irrgulire sur le march.
Gnralement, elle remplisse trois fonctions principales :
la clientle prive :
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Elle nintervient pas directement sur le march des changes. Pour ce faire, elle
procde des achats et des ventes de devises en sadressant aux banques qui ont
une activit de teneurs de march ou en utilisant les services des courtiers.
La clientle prive regroupe trois catgories doprateurs :
-Les particuliers : dont linfluence est tout fait marginale ;
-Les entreprises : souvent dnommes socits non financires (corporates) ;
-Les institutions financires qui nont pas de prsence permanente sur le march des
changes ou qui ne disposent pas des fonds propres requis pour participer
directement ce march.
Ces oprateurs interviennent sur le march des changes pour satisfaire des besoins
en devises induites des oprations commerciales (exportations et importations) ou
des oprations financires internationales (prts et emprunts en devises). Ils
interviennent aussi pour des raisons de spculation.
les courtiers :
Bien quil ne soit pas indispensable de passer par leurs services, les courtiers jouent
un rle essentiel sur le march des changes en tant quinformateurs et en tant
quintermdiaires.
+ Informateurs : puisque sans queux mme ou la banque soient obligs dacheter
ou de vendre des devises (ce qui est gnralement le cas : les cambistes ngocient
directement entre eux), ils informent les oprateurs des cours auxquels schangent
les diffrents monnaies ;
+ Intermdiaires : dans la mesure o ils centralisent les ordres dachat et de vente
de plusieurs banques.
Loffice de change
Loffice de change est un tablissement public, sous tutelle du ministre des
finances et de la privatisation, dot de la personnalit civil et de lautonomie
financire. Il est charg, de par les dispositions lgislatives et rglementaires en
vigueur, de trois missions essentielles :
dicter les mesures relatives la rglementation des oprations de change
en autorisant titre gnrale ou particulier les transferts destination de
ltranger et en veillant au rapatriement des avoirs obligatoirement
cessible (recettes dexportation et de bien et service).
Constater et sanctionner et les infractions la rglementation des changes.
D'autres circulaires de Bank Al Maghrib sont venues apporter des prcisions quant
aux modalits d'application de la circulaire de l'Office des Changes mais aussi de
l'arrt du Ministre des Finances et des Investissements Extrieurs du 29 Mars
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1996 relatif aux positions de change des tablissements bancaires. Elles prcisent,
en outre, les normes de dontologie que doivent observer l'ensemble des
intervenants sur le march des changes.
Les intermdiaires agres sont autoriss effectuer entre eux et avec la clientle
des oprations d'achat et de vente de devises et constituer des positions de
change dans les conditions fixes par les autorits montaires.
Aprs avoir dfini la nature des oprations devant tre effectues sur ce march ainsi
que les diffrents compartiments qui le composent, l'Office des Changes rappelle
que, mme si les banques sont dsormais habilites s'changer mutuellement les
devises sans obligation de cession au profit de la Banque Centrale, le traitement des
oprations pour lesquelles ces devises sont achetes ou vendues doivent cependant
tre excutes conformment la rglementation des changes en vigueur. Ainsi, les
rsidents demeurent tenus de rapatrier au Maroc, dans les dlais rglementaires, le
produit des exportations de biens et services ainsi que tous les autres produits,
revenus ou moyens de paiement ayant le caractre obligatoirement cessible.
Les intermdiaires agrs sont autoriss effectuer sur le march des changes
les oprations en devises au comptant et terme (compartiments du marche) et
ce, pour leur propre compte ou pour le compte de la clientle. Aucune restriction
n'est impose quant au choix des devises traites par les intermdiaires agrs
entre eux et avec la clientle.
Les excdents et besoins en devises des banques peuvent tre ngocis auprs
d'autres intermdiaires agrs des taux de change dtermins d'un commun
accord entre les parties, ils peuvent galement tre traits avec Bank Al
Maghrib .
Conu initialement uniquement aux transactions entre les banques locales, le march
des changes marocain a t tendu en Janvier 1997 aux banques trangres pour les
oprations d'achat et de vente de devise contre devise au comptant (cross),
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l'exclusion, toutefois, des monnaies des pays membres de l'Union du Maghreb
Arabe (UMA).
b- L'organisation du march :
Bank Al-Maghrib affiche en continu, sur les crans Reuters, les taux de change
applicables aux oprations d'achat et de vente de devises avec les intermdiaires
agres. Ces taux sont exprims l'incertain (montant en dirhams correspondant aux
units des devises cotes).
Les oprations traites avec Bank Al-Maghrib sont effectues en continu de 8h30
15h30, sur la base d'une date de valeur de J+2 (2 jours ouvrables) conformment la
norme internationale. Les banques peuvent galement convenir des dates de
rglement en valeur dcale (valeur jour ou lendemain). Le non respect de la date de
valeur par l'une des parties donne droit la contrepartie d'exiger, en compensation,
des intrts de retard.
Toute opration traite sur le march des changes doit faire l'objet d'une
confirmation immdiate par change entre les deux parties de messages tlex ou
Swift reprenant toutes les caractristiques de la transaction.
Les taux de change offerts la clientle devant inclure une commission de 2%o,
dont le produit est vers Bank Al-Maghrib pour le compte de l'Office des Changes.
Les oprations de cross (devise contre devise) effectues avec les banques
trangres sont exonres de cette commission.
Elles sont dictes par la circulaire n9/G/96 de Bank Al-Maghrib du 29 Mars 1996.
Elles se rapportent essentiellement aux ratios devant tre observs par les
intermdiaires agres dans le cadre de leur intervention sur le march des changes.
Tout dpassement des nivaux maximums des positions de change doit faire l'objet
d'un nivellement auprs de Bank Al-Maghrib par achat ou vente de devises avant
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15h30. Les cours applicables ces oprations tant ceux affichs par Bank Al-
Maghrib au moment du nivellement.
b- Le systme dclaratif:
Dans le cadre du contrle de la rgularit des oprations traites sur le march des
changes, les banques sont tenues d'adresser quotidiennement Bank Al-Maghrib les
tats suivants ( 18 heures au plus tard) :
Achats et ventes de devise contre devises auprs d'une banque trangre dont
le montant est suprieur l'quivalent de 5 millions de DH ;
Toute position dans une devise, enregistrant une perte de change de plus 3%.
En outre, les intermdiaires agres sont tenus d'adresser la Banque Centrale, d'une
part, un tat hebdomadaire concernant les prts et emprunts interbancaires en
devises, et d'autre part, un tat trimestriel relatif aux comptes en devise ouverts sur
leurs livres, consolid par devise et par chance.
Les intervenants sur le march des changes sont tenus de respecter fidlement le
code dontologique et les pratiques rgnant dans les marchs internationaux :
les intervenants sont tenus au secret professionnel aussi bien durant l'exercice
de leur fonction qu'aprs la cession de l'activit :
S'abstenir de participer ou de contribuer toute opration visant fausser les
mcanismes du march en vue d'en tirer profit ou un intrt quelconque ;
viter d'entretenir des rumeurs sur le march pouvant porter atteinte au crdit
d'autres intervenants ou de manipuler le processus de formation des cours ;
Informer la clientle des risques encourus pour les oprations qui leurs sont
proposes ;
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les directions doivent veiller ce que les oprateurs aient toutes les qualits
ncessaires l'exercice de leurs onctions.
a/ Avantages :
b. Limites :
Les obstacles auxquels se heurte ce march sont loin d'tre ngligeables. Ils sont
d'ordre culturel, structurel et professionnel et ils interpellent l'ensemble des acteurs
qui interviennent sur le march.
Les entreprises ont pass une grande partie de leur vie professionnelle dans cet
univers. Elles sont culturellement plus proches des rglements que du march. C'est
ce qui empche d'ailleurs les trsoriers et les financiers d'entreprises de s'orienter
spontanment vers la prise en compte relle des risques financiers.
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L'existence d'un march montaire fiable et transparent est une condition au bon
fonctionnement du march des changes. Or, l'absence pour le moment d'une grille
de taux des prts et emprunts en dirham constitue un handicap pour les oprateurs
qui interviennent sur le march terme. Cette grille devant tre systmatiquement
affiche sur l'cran Reuter se veut une composante essentielle dans le calcul du
change terme.
En outre, les oprations de swaps sont trop peu utilises par les banques. Bien
qu'elles soient lgalement autorises par la Banque centrale, les oprateurs n'en
peroivent pas encore l'utilit. Et pourtant, les swaps apportent un complment
apprciable en matire de couverture du risque de change.
Quelle que soit la pertinence des instruments utiliss dans ce march, aucun rsultat
probant ne peut tre escompt si le trsorier ou le financier de l'entreprise qui sont
destins ces instruments n'est pas en mesure de les assimiler, de les exploiter et d'en
tirer profit.
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Conclusion :
Le march des changes n'est pas une fin en soi, sa force rside dans l'usage qui en
est fait, son efficacit dpend des acteurs qui l'animent ; la moralit et les
qualifications professionnelles de ces derniers conditionnant largement son bon
fonctionnement.
Si tout le monde s'accorde dire que le march des changes marocain a dmarr
dans de bonnes conditions et fonctionne de manire plus ou moins satisfaisante, il
est loin de remplir pleinement la mission pour laquelle il a t institu : savoir
aider les entreprises amliorer leur comptitivit et accrotre leurs performances
sur les marchs extrieurs.
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Annexe
La position de change est dfinie comme tant la diffrence entre la somme des
avoirs et la somme des engagements libells dans une mme devise. BAM
La position de change est dite longue lorsque les avoirs excdent les
engagements. Elle est dite courte dans le cas contraire.
Le change comptant ou change spot consiste changer 2 devises, un
cours ngoci, 2 jours ouvrs aprs la date de ngociation. Cette date est appele
la date spot .
Le change terme est un change de 2 devises une date (la date de valeur) et
un cours (cours terme) ngocis. Ce type de contrat permet de fixer lavance
un cours entre 2 devises, et donc de se couvrir contre le risque de change.
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Ce compte vous permet de disposer de votre argent au Maroc et ltranger.
Vous pouvez retirer de largent en dirhams au Maroc et le re-transfrer
ltranger en devises sans autorisation de lOffice des Changes.
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