Ww] Estrategia CONCURSOS Aula 04 Curso: Conhecimentos Bancarios p/ CAIXA Professor: Caio OliveiraConhecimentos Bancarios p/ CEF Teoria e exercicios comentados ita Caio “ do = Aula 04 SUMARIO. PAGINA 1. Apresentacao da Aula de Hoje 1-2 2. Diferengas entre companhias abertas e fechadas 2-6 3. Ages - caracteristicas e direitos 6-9 4. Debéntures 9-12 5. Funcionamento do mercado primario de agdes, 12-15 6. Funcionamento do mercado secundario de acées 16-17 7. Mercado de balcao 18-19 8. Lista de questdes apresentadas 19-21 9. Gabarito das de questées apresentadas 22 1-Apresentacao da Aula de Hoje Caro Aluno, Seja bem-vindo & nossa quinta aula! Estamos chegando a metade do curso! Se vocé est lendo bem as aulas e fazendo os exercicios, j4 se tornou um forte candidato neste concurso! Agora, é aprender mais um pouco e rever o que estudamos. Esta matéria de mercado de capitais costuma ser o terror de cursinhos e mesmo de pos-graduacées. Porém, como nao sou um terrorista, n3o quero Ihe apavorar com a matéria! Vamos ensina-la da forma mais facil possivel e sé 0 suficiente para passar no concurso. Este é 0 programa da aula de hoje: Mercado de Capitais (agées — caracteristicas e direitos; debéntures; diferencas entre companhias abertas e companhias fechadas; funcionamento do mercado primario de acées; mercado de balcio; funcionamento do mercado secunddrio de acées). AGORA, VAMOS A AULAt Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br de 22Conhecimentos Bancarios p/ CEF Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 2 -Diferengas entre companhias abertas e fechadas Toda empresa tem um patrdo ou varios. O patrao é 0 sécio: quem ganha dinheiro se a empresa tem lucro e quem fica chupando 0 dedo se ela tem prejuizo. Ser patrao, portanto, é bom apenas se a empresa der lucro (caso contrario, geralmente é melhor ser banco credor ou empregado). Quando a empresa vai a faléncia, inclusive, as pessoas que tém direito aos ativos da empresa sao, em ordem, os empregados, 0 governo (impostos devidos), os credores com garantia, os credores sem garantia e, apenas no final das contas, os sécios. Segundo as leis brasileiras, existem muitas formas de se estabelecer_ uma empresa: sociedades anénimas; limitadas; em comandita simples; cooperativas etc. Em todas elas, porém, tem sempre um ou mais sécios (na maioria, tem que ter obrigatoriamente mais de um sécio). Esse assunto, todavia, néo é importante para a gente: o importante é saber que as pessoas juridicas (empresas) organizadas sob as regras das Leis das S/A podem ser tanto abertas quanto fechadas. As empresas que nao s&o organizadas sob a Lei das S/A (limitadas, em comandita simples etc.) podem apenas ser companhias fechadas. Mas 0 que sdo companhias abertas? Companhias abertas séo sociedades anénimas cujos valores mobiliérios séo admitidos & negociacao no mercado de valores mobiliérios. De modo contrario, so companhias fechadas aquelax cujos valores mobilidrios nao sdo admitidos & negociacao no mercado de valores mobilidrios. O mercado de valores mobiliérios inclui tanto as bolsas de valores (BM&FBOVESPA, entre outras menos importantes) quanto os mercados de balcdo organizado (CETIP, entre outros). Do ponto de vista pratico, companhias abertas precisam de autorizagao da Comissio de Valores Mobilidrios (CVM) para serem consideradas abertas, para emitir valores mobilidrios e, além disso, tém que fornecer informagées periédicas para a autarquia. Essas informagdes sdo principalmente sobre a situacdo financeira da Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 2de22GE tratégia Conhecimentos Bancarios p/ CEF Con cuRsos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 empresa e sobre fatos relevantes que acontecam nos seus negécios (quando a empresa perde uma aco importante na justia; descobre uma grande mina de ouro etc.). Uma companhia aberta, segundo exigéncias da CVM, deve principalmente ter informagdes abertas para os investidores: deve divulgar muitas informagées e de forma que as pessoas tomem conhecimento delas ao mesmo tempo. Somente para se ter um contraponto, as companhias fechadas no tém relagdo alguma com a CVM. Elas apenas se constituem segundo as leis vigentes (Lei das S/A, Cédigo Civil etc.), registram-se nas juntas comerciais de onde est&o suas sedes e levam muito poucas informagées a publico. As companhias fechadas apresentam apenas informacdes contabeis para fins fiscais (pagamento de impostos) ou quando precisam de financiamento no banco (0 banco, principalmente em financiamentos de grande valor, costuma avaliar a satide financeira da empresa em detalhes). © problema de ter essa vida mais facil de ndo precisar cumprir as exigéncias da CVM é que a empresa nao pode acessar 0 mercado de capitais: suas Unicas formas de capitalizaco sdo o aporte de capital dos seus sdcios (e é dificil encontrar novos sécios para uma empresa fechada) e empréstimos/financiamentos de instituigées financeiras. Para uma pequena empresa, essas formas de captacdo de recursos costumam ser suficientes, mas para uma empresa maior que precisa de centenas de milhdes de reais comeca a ser dificil e caro demais pedir dinheiro emprestado nos bancos. Um empréstimo no banco é mais caro que uma captacéo no mercado de capitais por um simples motivo: o banco pega dinheiro com investidores e cobra um spread (0 “ganha pao" do banco) quando empresta para os seus clientes, mas, quando esse mesmo cliente vai ao mercado de capitais, consegue pegar dinheiro emprestado diretamente com os mesmos investidores do banco, mas sem o spread. Agora voltando para as companhias abertas: elas podem ser classificadas na categoria A ou na B, a depender do registro que realizam na CVM. O registro na categoria A autoriza a negociacao de quaisquer Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 3de22fEstratégia Conhecimentos Bancarios p/ CEF Concuasos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 valores mobiliarios do emissor em mercados regulamentados de valores mobiliarios. O registro na categoria B autoriza a negociagéo de valores mobilidrios do emissor em mercados regulamentados de valores mobilidrios, exceto agées e certificados de depdsito de agdes. Em portugués claro: empresas da categoria B podem negociar qualquer valor mobilidrio menos ages, que sdo os valores mobilidrios representativos da participacao do investidor como sécio na empresa. A explicag&o acima é importante para este nosso tépico desta aula, porque muitas pessoas acreditam que companhias abertas sdo aquelas que tém agdes negociadas em bolsa e que as demais sao fechadas. Isso, como pudemos ver, esta errado! Companhias abertas sio aquelas registradas na CVM para emitir valores mobiliérios e ponto final. Elas podem emitir ou ndo acées a depender do seu critério e nivel de registro concedido pela CVM. Ha muitos casos de companhias abertas que emitem apenas notas promissérias e debéntures (que sdo titulos de divida), mas no agées. Questdozinhas sobre o tema: (CESGRANRIO; BB 2010) 1 - As Companhias ou Sociedades Anénimas podem ser classificadas como abertas ou fechadas. Sao classificadas como abertas quando (A) seu passivo esté atrelado a opgdes de mercado futuro. (B) seus principais ativos séo agdes de outras companhias de capital aberto. (C) sua estrutura de capital permite a entrada de sécios estrangeiros. (D) suas acées so negociadas na Bolsa de Valores ou no mercado balcio. (E) suas agdes s&o propriedade dos sécios fundadores e no estéo a venda. Solugdo: Letra D. Vocé sabe tudo o que precisa sobre companhias abertas e fechadas, mas vamos aprender a responder uma questdo mal feita. As trés primeiras alternativas séo rapidamente eliminadas para vocé que conhece 0 tema. A diivida seria entre as duas ultimas letras: Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 4de22fEstratégia Conhecimentos Bancarios p/ CEF Con cuRsos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 (D) Essa afirmativa é correta para empresas abertas registradas na categoria A, embora seja incorreta para aquelas registradas na categoria B. A afirmativa estaria plenamente correta se fosse: “seus valores mobilidrios sé0 negociados na Bolsa de Valores ou no mercado balcéo”, Mas, no geral, a afirmativa nao é muito incorreta. (E) Isso acontece com empresas abertas registradas na categoria B, mas n&o € de forma alguma o motivo de a empresa ser classificada como aberta. Portanto, a alternativa menos errada é a D mesmo. (ESAF; CVM 2010) 2 - Para atuar no mercado de valores mobilidrios, qualquer empresa deve: a) ser autorizada pela CVM. b) ser sociedade aberta. c) ser administrada com ampla transparéncia. 4d) ter administradores de nacionalidade brasileira. e) fazer apelo 4 poupanga privada. Solugdo: Letra A. Essa questéo tem muitas alternativas que parecem certas. Para acerté-la, vocé deve ter lido bem o enunciado: ele pergunta qual a exigéncia (“a empresa deve") para a empresa atuar no mercado de valores mobilidrios. Vamos ver cada letra: (A) Correta. (B) Ea -consequéncia da empresa atuar no mercado, nao a exigéncia para tanto. (C) A CVM exige que diversas informagdes da empresa sejam transparentes e pode cancelar o registro da empresa se ela assim nao 0 fizer. Mas, a respeito de exigéncias, a da letra A é mais fundamental. (D) Essa ndo é uma regra para todas as empresas e, de maneira geral, estrangeiros podem administrar companhias abertas. Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 5de2Conhecimentos Bancarios p/ CEF Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 (E) Se diz que toda companhia aberta faz “um apelo @ economia popular/privada”, mas essa é a consequéncia da companhia ser aberta, nao uma exigéncia para tanto 3 - Agées - caracteristicas e direitos Como jé comentamos, as acées sdo os valores mobilidrios sem vencimento que representam a participagdo do investidor na sociedade na categoria de sécio. Também ja vimos que sé podem emitir publicamente ages empresas abertas registradas na CVM na categoria A (que exige maior prestacao de informagées que a categoria B). Caso a empresa nao esteja registrada na categoria A na CVM, ela pode emitir acdes, mas essas n3o podem ser negociadas no mercado de valores mobilidrios. Agora, vamos ver os tipos de aco e suas caracteristicas e direitos. Existem agdes ordindrias e preferenciais. As ordinérias séo aquelas que concedem ao acionista direito a voto nas assembleias que tomam as prin decisées da empresa (como, por exemplo, emitir ou n&o novos valores mobilidrios) e elegem o Conselho de Administragdo (0 qual, por sua vez, fiscaliza a diretoria da empresa e toma decisdes financeiras importantes em nome dos acionistas). Aquele que tem acées ordindrias é propriamente o que conhecemos como patrao: tem direito a eventuais lucros e manda no futuro da empresa. As acdes ordindrias podem ser divididas em classes (Ac&o Ordinaria A, Ac&o Ordinaria B e assim por diante). Pode haver (I) classe que is; (IL) classe em que haja exigéncia de nacionalidade brasileira do permita a conversao das acées ordina: s em preferenci acionista; (III) direito de voto em separado para o preenchimento de determinados cargos de érgéos administrativos (em empresas privatizadas ou familiares normalmente 0 governo ou a familia tem acées ordindrias com maiores poderes de indicar membros do Conselho de Administragao). Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 6de2Es ti ratégi ia Conhecimentos Bancarios p/ CEF Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 As acgées preferenciais normalmente néo concedem ao acionista direito a voto, mas apenas participacéo nos lucros e direito a algumas prefer€ncias. O numero de acées preferenciais sem direito a voto, ou sujeitas a restrico no exercicio desse direito, ndo pode ultrapassar 50% do total das aces emitidas. As vantagens das acées preferenciais podem ser as de (I) ter prioridade na distribuico de endo (dividendo = parte do lucro distribuido pela empresa aberta), estabelecendo-se um valor de dividendo fixo ou minimo, e/ou (II) ter prioridade no reembolso do capital (=> se a empresa encerrar suas atividades, em ordem, ela paga todas as suas dividas e débitos, devolve o capital investido para o acionista preferencial e, apenas depois disso, divide o restante do capital entre os detentores de agées ordindrias). Para serem negociadas em mercado regulamentado de valores mobilidrios, as agées preferenciais sem voto ou com restricdes a ele devem ter pelo menos uma das seguintes vantagens, além de eventualmente apresentarem uma ou duas das vantagens apresentadas no pardgrafo anterior: direito de participar do dividendo a ser distribuido, correspondente a, pelo menos, 25% do lucro liquido do exercicio (a empresa é obrigada a distribuir em forma de dividendo apenas 5% do lucro conseguido no ano, mas essa vantagem garante que as acdes preferenciais tenham participacao de dividendos de no minimo 25% do lucro); + direito ao recebimento de dividendo, por ac&o preferencial, pelo menos 10% maior do que 0 atribuido a cada acao ordinaria; ou > direito de serem incluidas na oferta publica de alienagdo de controle, assegurado o dividendo pelo menos igual ao das aces ordindrias (em resumo, quando o controle de uma empresa é transferido, as preferenciais com essa vantagem teriam direito de serem tratadas de forma semelhante as acées ordinarias). Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 722GE ‘atégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF Con cuRsos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 As agées - ordindrias e preferenciais - sdo obrigatoriamente nominativas (tem o nome do dono na acéo, ndo sendo meramente “ao portador”). Elas podem existir em um pedaco de papel ou serem meramente escriturais. No caso de agdes escriturais, uma empresa custodiante registra 0 nome dos donos das agdes em um livro e, sempre que houver transferéncia de propriedade, a registra no livro também. Questo para encerrar o tema: (CESPE; CEF 2010) 3 - Com referéncia a instituigées financeiras e instrumentos financeiros, assinale a opco correta. A Bolsas de valores sao associagées civis com fins lucrativos, constituidas para manter local adequado & negociagéo de valores mobiliérios em mercado livre e aberto. B Uma carteira de aces representa a menor parcela do capital social de uma sociedade por agées. C AgGes preferenciais sio agdes que detém o direito de preferéncia sobre 0s lucros a serem distribuidos aos acionistas. D Pregio é 0 recinto onde o BACEN leiloa délares das reservas cambiais brasileiras, como medida de regulacao da taxa de cambio. E Em uma sociedade por acées, os detentores de acdes ordindrias nao tém direito a voz e voto nas assembleias de acionistas. Solugo: Letra C. Vejamos cada altarnativa: (A) Podem ser associagées civis sem fins lucrativos ou sociedades anénimas com fins lucrativos. (B) N&o perca muito tempo para entender essa assertiva, porque ela foi muito mal redigida e a alternativa seguinte é claramente correta. (C) As agdes tém preferéncia sobre o lucro em relacéo as agées ordindrias. Correto! (D) Vamos estudar 0 mercado de cémbio na préxima aula, mas essa alternativa esta incorreta. Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br Bde22Conhecimentos Bancarios p/ CEF Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 (E) Pelo contrario, os detentores de agdes ordindrias tém direito a voz e voto nas assembleias de acionistas. 4- Debéntures Se na posse de acées 0 investidor é sécio da empresa, na posse de debéntures o i westidor é credor da empresa. A debénture nada mais é que um titulo de divida no qual a empresa promete pagar ao investidor um valor X em determinada data e, eventualmente, parcelas de juros antes dessa data. As caracteristicas das debéntures podem variar muito a depender do que foi combinado entre empresa e investidor. A debénture pode ter ou nao bens vinculados que servem como garantia do pagamento da obrigacdo. A forma de amortizagao do valor emprestado e de pagamento dos juros também varia bastante. A empresa aberta pode emitir diferentes séries de debéntures. Cada série tem as mesmas caracteristicas: mesmos valores nominais e direitos conferidos ao titulares. 0 valor nominal de uma debénture (em regra em moeda nacional) é aquele descrito no titulo e, normalmente, corresponde a quase totalidade do valor pago no vencimento da debénture. Por exemplo, uma debénture tem valor nominal de R$100 mil e juros semestrais de 8%: todo semestre paga R$8 mil e, no dia do vencimento, R$100 mil de amortizag3o mais R$8 mil de juros. Note-se, porém, que o valor de mercado da debénture ou mesmo o valor no momento da sua emissao no é necessariamente R$100 mil, mas um valor X que 0 mercado decide ser o justo. Os “juros” pagos pela debénture podem ser fixos (X%), varidveis (CDI+Y%, por exemplo) ou podem ser, inclusive, correspondentes a uma parte do lucro da companhia (nesse caso, seria quase uma acdo preferencial). Ademais, as debéntures podem ser eventualmente conversiveis em agdes. Nesse caso e de acordo com o estatuto que define as caracteristicas da série de debéntures, 0 proprietdrio da acdo poderia converté-la, a seu exclusivo critério, em agdes da empresa e passar a ser, entdo, seu sécio e deixar de ser apenas credor. Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 9de2fEstratégia Conhecimentos Bancarios p/ CEF eens iy Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 A deliberago sobre emissio de debéntures é de competéncia privativa da assembleia-geral, que deverd fixar, observado o que a respeito dispuser o estatuto: ¥ 0 valor da emissdo ou os critérios de determinagao do seu limite, e a sua diviséo em séries, se for 0 caso; ¥ o numero (€ um numero identificador) e 0 valor nominal das debéntures; ¥ as garantias reais (bens determinados que garantem o pagamento das debéntures) ou a garantia flutuante (quer dizer apenas que, se a empresa falir, os debenturistas da série vao ter preferéncia sobre a massa falida em relagao aos demais credores), se houver; ¥ as condigées da correcéo monetaria (0 valor a ser pago pode ser atualizado por um indice de inflag&o), se houver; ¥ a conversibilidade ou ndo em acées e as condigdes a serem observadas na conversao; v a época e as condigées de vencimento, amortizagdo ou resgate (resgate é se a empresa puder quitar a debénture antes do tempo); v a €poca e as condigées do pagamento dos juros e da participacao nos lucros, se houver; ¥ o modo pelo qual as debéntures vo ser vendidas. Os detentores de debéntures tam um pequeno problema: eles néo tém direito a voto nas assembleias de acionistas, mas dependem que os administradores da empresa n&c facam muitas besteiras e nao se arrisquem muito para que a empresa néo quebre e eles fiquem sem o dinheiro investido. Além do mais, algumas séries de debéntures tém caracteristicas muito peculiares e que precisam ser constantemente observadas (por exemplo, se um avido é uma garantia real fornecida por uma empresa, ele nao pode ser vendido e alguém tem que tomar conta disso em nome dos proprietdrios das debéntures). Por esse motivo, portanto, é que existe © agente fiducidrio, que representa, nos termos da Lei e da escritura de emissao, os debenturistas perante a companhia emissora. Sao deveres do agente fiducidrio: Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 10 de 22Estratégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 ¥ proteger os direitos e interesses dos debenturistas, empregando no exercicio da fungao 0 cuidado e a diligéncia que todo homem ativo e probo costuma empregar na administragao de seus préprios bens; v elaborar relatério e 0 colocar anualmente a disposicéo dos debenturistas, dentro de 4 meses do encerramento do exercicio social da companhia, informando os fatos relevantes ocorridos durante o exercicio, relatives & execugao das obrigagdes assumidas pela companhia, aos bens garantidores das debéntures e, ainda, declaraco do agente sobre sua aptiddo para continuar no exercicio da funcdo; ¥ notificar os debenturistas, no prazo maximo de 60 dias, de qualquer inadimplemento, pela companhia, de obrigagdes assumidas na escritura da emissao. © agente fiducidrio pode usar de qualquer acéo para proteger direitos ou defender interesses dos debenturistas, sendo-lhe especialmente permitido, no caso de inadimplemento da companhia: v declarar, observadas as condicées da escritura de emissio, antecipadamente vencidas as debéntures e cobrar o seu principal e acessérios; v executar garantias reais, receber 0 produto da cobranca e aplicd-lo no pagamento, integral ou proporcional, dos debenturistas; v requerer a faléncia da companhia emissora, se n&o existirem garantias reais; v representar os debenturistas em processos de faléncia, concordata, intervengéo ou liquidagdo extrajudicial da companhia emissora, salvo deliberag&o em contrdrio da assembiéia dos debenturistas; v tomar qualquer providéncia necessdria para que os debenturistas realizem os seus créditos. (CESGRANRIO;2013;BASA) Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br t1.de22Conhecimentos Bancarios p/ CEF Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 4 - A emissdo de debéntures permite & empresa captar recursos sem recorrer ao crédito bancdrio. As debéntures (A) so titulos de divida do emissor com prazo de vencimento até 90 dias. (B) so emitidas exclusivamente pelas empresas de capital aberto. (C) permitem & empresa emissora obter recursos sem aumentar a pulverizacio da propriedade de seu capital. (D) permitem sempre a opcdio de serem resgatadas em acées da prépria empresa emissora. (E) so titulos de divida do emissor sem garantias. Solugdo: Vamos ver cada alternativa: A) As debéntures podem ter qualquer prazo de vencimento, sem limites previstos em lei; B) Sao emitidas exclusivamente por sociedades anénimas de capital aberto gu fechad: C) Perfeito! A pulverizago da propriedade néo é alterada, porque esta é representada apenas por acées; D) As debéntures podem ser conversiveis em agdes da emissora ou nao; E) As debéntures podem ter garantias ou nao. 5 - Funcionamento do mercado primario de agées Como ja tivemos a oportunidade de comentar, existe 0 mercado primario e 0 secundario de valores mobilidrios. No mercado primario, ha uma captacdo por parte das empresas abertas que recebem recursos e entregam valores mobilidrios para os investidores. No mercado secundario, os valores mobilidrios séo negociados entre os investidores em bolsas de valores ou em mercados de balcdo. Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 12de 22Es ti ratégi ia Conhecimentos Bancarios p/ CEF a Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 As operacées de underwriting - subscricio, em bom portugués - so 0 centro do mercado primério de capitais. Vamos vé-las com calma E bom esclarecer, inicialmente, que a empresa aberta nao pode acessar direto o mercado de capitais e vender valores mobilidrios. Seria um pouco imprudente se assim fosse permitido, porque a grande maioria das empresas (siderurgicas, fabricantes de calcados etc.) ndo tem mao de obra especializada capaz de montar uma operacdo dessas de forma eficiente e segura. E por isso que, no mercado prima aS empresas abertas necessitam do auxilio de instituigées especializadas para ir valores mobilidrios: bancos de investimento; distribuidoras de titulos e valores mobilidrios; corretoras de valores mobiliarios. Essas instituicdes conjuntamente sdo conhecidas como sistema de distribuigo de valores mobilidrios As instituigées do sistema de distribuigo de valores mobilidrios so justamente as underwriters - ou subscritoras, em portugués - das emissdes de valores mobilidrios. Mas 0 que é, afinal, ser underwriter? Um subscritor é 0 responsdvel por analisar as necessidades de capital da empresa e a situacdo do mercado de capitais e, quando for interessante, promover a distribuicéo de valores mobilidrios em nome da empresa. Ao promover a distribuigéo, ele executa as seguintes atividades: registra a oferta de valores mobiliérios junto a CVM; divulga a oferta e tira dividas de investidores interessados; coleta intengées de investidores em comprar os valores mobilidrios ofertados; liquidacéo da operacéo com entrega do titulo e recebimento do dinheiro. A operacéo de underwriting pode ser realizada com “garantia firme”, com “garantia stand-by" ou com promessa de “melhores esforcos”. Vamos ver 0 que significa cada uma dessas alternativas: + Subscrigéo com garantia firme: a instituigdo intermedidria adquire os valores mobilidrios da companhia ofertante e, depois, tenta revender esses valores mobilidrios por um prego mais elevado Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 13de22Est ‘atégia Conhecimentos Bancarios p/ CEF uRsDS Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 para os investidores interessados. A diferenca entre o que a instituiggo pagou a companhia e o que conseguiu na revenda é chamada spread e representa 0 lucro da instituigéo com a operacao. Claro, porém, que a instituico intermedidria pode sofrer prejuizo caso no consiga revender os valores mobilidrios por um prego maior do que pagou & companhia; + Subscrigéo com garantia stand-by: 0 banco de investimento (ou corretora ou distribuidora) garante para a empresa que todos os valores mobilidrios ofertados serao vendidos por determinado valor acordado. Exemplo: Gerdau contrata com o Ital BBA a emiss&o de 100 mil agées no valor de R$10 cada com garantia stand-by. Caso o Ita sé consiga recolher a intengdo de compra de 90 mil acdes por esse preco dentro do periodo previsto, ele serd obrigado a comprar as 10 mil agdes que sobraram pelos mesmos R$10. + Subscricéo com melhores esforgos: o banco de investimento (ou corretora ou distribuidora) promete para a companhia que tentaré vender todos os valores mobilidrios ofertados, mas, caso nao consiga, a companhia que ficaré prejudicada, porque nao terd conseguido angariar todos os recursos de que precisava. Questées para relaxar: (CESGRANRIO; BB 2010) 5 - As operacées de underwriting (subscrigéo) sao praticadas pelos bancos de investimento que realiz>m a intermediagao da distribuicéo de titulos mobilidrios no mercado. A Garantia Firme é um tipo de operacao de underwriting no qual a instituigao financeira coordenadora da operagao garante a (A) colocacao dos lotes de acées a um determinado prego previamente pactuado com a empresa emissora, encarregando-se, por sua conta e risco, de colocd-lo no mercado. (B) rentabilidade das agées colocadas no mercado, responsabilizando-se por devolver o dinheiro & empresa emissora em caso de uma desvalorizacao repentina. Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br de 22fEstratégia Conhecimentos Bancarios p/ CEF Con cuRsos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 (C) renovacao da subscricéo das acées colocadas no mercado e que nao encontraram compradores interessados. (D) oferta global das agées da empresa tanto no pais quanto no exterior, assumindo todos os riscos relacionados a oscilacéo de mercado. (E) pratica de melhores esforcos para revender o maximo de uma emissdo de agées para os seus clientes por um prazo determinado. Solugdo: Letra A. Estudou, acertou. A letra C estd errada, porque o banco no fica ofertando infinitamente as agdes quando ha garantia firme: o que ele faz apenas é, depois de encerrado o periodo de coleta de intengées, comprar as agées e ponto. A letra E é a definicéo da outra forma de subscrigo: melhores esforcos. (CESGRANRIO; BB 2010) 6 - Com a finalidade de captacdo de recursos, muitas empresas abrem seu capital e emitem agdes para serem negociadas no mercado primério ou secundario, dependendo da ocasido da emisséio das acdes. A emisso de agées no mercado primério ocorre quando a (A) negociacao realizada no pregao da Bolsa de Valores. (B) negociacao das acées nao se concretizou no mercado secundario. (C) empresa emite acdes para negociacéo somente com empresas do setor primério. (D) empresa emite pela primeira vez acdes para serem negociadas no mercado. (E) rentabilidade das ages no atingiu o patamar desejado. Solugdo: Letra D. Olhou, marcou e deu uma sambadinha! A Unica outra alternativa que talvez Ihe confundisse seria a letra A, mas veja bem: o underwriting no ocorre na bolsa de valores, mas sim entre banco de investimento (ou corretora ou distribuidora) e os investidores que compram o valor mobiliério. O mercado secundario que ocorre na bolsa de valores e em mercados de balcéo organizado. Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 15 de 22Conhecimentos Bancarios p/ CEF Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 6 - Funcionamento do mercado a vista de agées Como falamos algumas vezes, hd o mercado primdrio e o secundério de agdes. No mercado secundario, os investidores negociam valores mobilidrios j4 emitidos por empresas abertas. Nesse mercado, é importante frisar, ndo entram mais recursos para o caixa da empresa. Ndo obstante, 0 mercado secundario é muito importante para facilitar a existéncia do mercado primério, porque, caso os investidores soubessem que nao poderiam vender facilmente os valores mobilidrios ofertados no futuro, provavelmente nao participariam tanto das ofertas publicas de valores mobilidrios das empresas. Operagdes muito complexas podem ocorrer no mercado secundério, porém, vamos olhar a mais simples e cotidiana delas: 0 mercado a vista de agées. O mercado a vista de acdes ocorre basicamente como uma grande feira. De um lado, tem pessoas que querem vender suas acées e, do outro, pessoas que querem comprar. Cada pessoa, porém, tem uma ideia diferente de quanto vale uma aco. Alberto quer comprar uma agdo X e acha que ela vale no maximo R$10; Bernardo quer vender a mesma aco X, mas acha que ela vale no minimo R$12. Claramente, essas duas pessoas néo vao fechar negécio, porque Alberto sé paga até R$10 e Bernardo sé esté disposto a vender se receber pela aco no minimo R$12. Os dois sé irdo fazer negécio se mudarem de opiniao de quanto vale a aco ou se um dos dois estiver desesperado para fechar negécio de qualquer jeito (Bernardo pode estar precisando muito de dinheiro para pagar uma divida). © mesmo acontece com milhares de investidores a respeito de centenas de agdes todos os dias nas bolsas de valores estabelecidas no pais e restante do mundo. O sistema da Bolsa funciona da seguinte maneira para, por exemplo, a aco da Petrobrés (PETR3): Bid Price Ask Price Alberto R$22 / 100 acdes Eduardo R$ 21 / 150 aces Prof. Cao Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 16de22Conhecimentos Bancarios p/ CEF Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 Bruno R$ 21,90 / 50 acdes Fernanda R$ 21,50 / 60 aces Caio R$ 21,85 / 10 acées Gabriela R$ 22,50 / 200 acées Daniela R$ 21,50 / 200 agées | Hilda R$ 24 / 100 aces No dia 2 de marco de 2012, as 14 horas, 8 investidores estavam dispostos a negociar com agées ordindrias da Petrobrés. Quatro estavam dispostos a comprar 360 aces, cada um por um preco diferente (bid price, que & 0 preco pelo qual o investidor esta disposto a pagar pela aco). Outros quatro estavam dispostos a vender 510 agées, cada um por um prego diferente (ask price, que é 0 preco pelo qual o investidor esta disposto a receber pela aco). O sistema da bolsa, entdo, pega as ordens de compra e venda dos investidores (transmitidas pelas suas corretoras) e as organiza da seguinte maneira: prioridade para os investidores que desejam pagar mais pela aco e, do outro lado, para os investidores que aceitam receber menos pela ac&o. Ento, o sistema fecha a compra e venda, com base na prioridade indicada, possivel no momento. No exemplo dado, Eduardo venderia 100 agdes para Alberto por R$22 cada; Eduardo venderia 50 aces para Bruno por R$21,90 cada; Fernanda venderia para Caio 10 acées por R$21,85 cada; Fernanda venderia 50 agées para Daniela por R$21,50 cada. Como vocé pode ver, porém, Daniela vai ficar sem 150 acdes que gostaria de ter e Hilda nao vai vender aco alguma, porque nao foi possivel fechar negécio entre as duas. Mas 0 que acontece depois q' e a Bolsa confirma que um negécio foi feito? Bem, as corretoras que representam os clientes frente a Bolsa tem 3 dias uteis para entregar a acdo, de um lado, e o dinheiro, de outro lado. As corretoras, claro, pegam as ages e o dinheiro com os clientes, mas, caso eles no tenham dinheiro ou agées disponiveis, as préprias corretoras so responsdveis por adimplir 0 negécio. Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 17 de 22Estratégia Conhecimentos Bancarios p/ CEF Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 7 - Mercado de balcao O Mercado de balcao tem esse nome, porque, tradicionalmente, as partes se encontravam, cada uma de um lado do balcdo, e fechavam um contrato entre elas. Posteriormente, elas passaram a fazer isso por telefone: fechavam o negécio por telefone e sé depois mandavam uma para outra formuldrios assinados. Esse mercado, inclusive, ainda existe, principalmente com cAmbio, mas nao é 0 mercado de balcdo organizado que é regulamentado pela CVM. No mercado de balcio organizado, as negociagées ocorrem dentro de um sistema, semelhante ao da bolsa de valores. Nesse sistema, s&o realizados negécios com diversos valores mobilidrios, inclusive agdes, derivativos e debéntures. O mercado de balco funciona de forma semelhante ao da bolsa de valores, com bid e ask prices. Os investidores também s&o representados no mercado de balcio por corretoras, distribuidoras de titulos e valores mobilidrios e bancos de investimento. ’Mas, professor, qual a diferenca, ent&o, do mercado de balc&o para o de bolsa de valores?” Atualmente, as diferencas séo pequenas, mas ainda existem. A organizadora do mercado de balcdo néo mantém um fundo de garantia, como 0 faz a bolsa de valores, para ressarcir os investidores de eventuais prejuizos decorrentes de execucio infiel de ordens por parte de uma corretora membro, entrega de valores mobilidrios ilegitimos ao investidor, decretagio de liquidaco extraji:dicial da corretora de valores ete. Ademais, a organizadora de mercado de balcéo nao precisa adotar procedimentos que sao obrigatérios para a bolsa de valores: interromper a negociacao se o valor das acées cair muito no mesmo dia (chamado de circuit breaker) ou se muitas agdes de uma mesma companhia forem ofertadas ao mesmo tempo. Na pratica, os mercados de balcdo organizado se especializam em alguns produtos especificos (titulos de divida privados, por exemplo) ou em acées de companhias de pequeno porte. Nao obstante, deve-se notar que as companhias devem estar registradas na CVM tanto para terem Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 18de 22Estratégia Conhecimentos Bancarios p/ CEF Con cuRsos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 seus valores mobilidrios negociados em bolsas quanto em mercado de balcdo. No momento de pedir autorizagéo para a CVM para emitir valores mobiliarios, porém, a companhia deve dizer em quais mercados os titulos serio negociados. Se a companhia disser que seréo negociados em mercado de balcio, por exemplo, eles no poderdo ser negociados depois em bolsas de valores sem nova autorizagao da CVM. 8 - Lista de questées apresentadas (CESGRANRIO; BB 2010) 1 - As Companhias ou Sociedades Anénimas podem ser classificadas como abertas ou fechadas. Sao classificadas como abertas quando (A) seu passivo esté atrelado a opgdes de mercado futuro. (B) seus principais ativos séo agdes de outras companhias de capital aberto. (C) sua estrutura de capital permite a entrada de sécios estrangeiros. (D) suas acées so negociadas na Bolsa de Valores ou no mercado balcio. (E) suas agdes s&o propriedade dos sécios fundadores e no estéo a venda. (ESAF; CVM 2010) 2 - Para atuar no mercado de valores mobilidrios, qualquer empresa deve: a) ser autorizada pela CVM. b) ser sociedade aberta. c) ser administrada com ampla transparéncia. 4d) ter administradores de nacionalidade brasileira. e) fazer apelo & poupanga privada. (CESPE; CEF 2010) 3 - Com referéncia a instituigées financeiras e instrumentos financeiros, assinale a opco correta. Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 19de 22fEstratégia Conhecimentos Bancarios p/ CEF Sees USER Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 A Bolsas de valores sao associacées civis com fins lucrativos, constituidas para manter local adequado & negociagéo de valores mobiliérios em mercado livre e aberto. B Uma carteira de aces representa a menor parcela do capital social de uma sociedade por agées. C AgGes preferenciais sio agdes que detém o direito de preferéncia sobre 0s lucros a serem distribuidos aos acionistas. D Pregio é 0 recinto onde o BACEN leiloa délares das reservas cambiais brasileiras, como medida de regulacao da taxa de cémbio. E Em uma sociedade por acées, os detentores de acdes ordindrias nao tém direito a voz e voto nas assembleias de acionistas. (CESGRANRIO;2013;BASA) 4 - A emiss’o de debéntures permite 4 empresa captar recursos sem recorrer ao crédito bancdrio. As debéntures (A) so titulos de divida do emissor com prazo de vencimento até 90 dias. (B) so emitidas exclusivamente pelas empresas de capital aberto. (C) permitem & empresa emissora obter recursos sem aumentar a pulverizacio da propriedade de seu capital. (D) permitem sempre a opcdio de serem resgatadas em acées da prépria empresa emissora. (E) so titulos de divida do emissor sem garantias. (CESGRANRIO; BB 2010) 5 - As operacées de underwriting (subscrigéo) s&o praticadas pelos bancos de investimento que realizam a intermediagao da distribuicéo de titulos mobilidrios no mercado. A Garantia Firme é um tipo de operacao de underwriting no qual a instituigao financeira coordenadora da operagao garante a Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 20de 22Estratégia Conhecimentos Bancarios p/ CEF Con cuRsos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 (A) colocagéo dos lotes de aces a um determinado preco previamente pactuado com a empresa emissora, encarregando-se, por sua conta e risco, de colocd-lo no mercado. (B) rentabilidade das agées colocadas no mercado, responsabilizando-se por devolver o dinheiro & empresa emissora em caso de uma desvalorizacao repentina. (C) renovacdo da subscric&o das agdes colocadas no mercado e que no encontraram compradores interessados. (D) oferta global das agées da empresa tanto no pais quanto no exterior, assumindo todos os riscos relacionados oscilacéo de mercado. (E) pratica de melhores esforcos para revender o maximo de uma emissdo de agées para os seus clientes por um prazo determinado. (CESGRANRIO; BB 2010) 6 - Com a finalidade de captacdo de recursos, muitas empresas abrem seu capital e emitem agdes para serem negociadas no mercado primério ou secundario, dependendo da ocasido da emisséio das acdes. A emisso de agées no mercado primério ocorre quando a (A) negociacao é realizada no pregao da Bolsa de Valores. (B) negociacao das acées nao se concretizou no mercado secundario. (C) empresa emite acdes para negociacéo somente com empresas do setor primério. (D) empresa emite pela primeira vez aces para serem negociadas no mercado. (E) rentabilidade das acées no atingiu o patamar desejado. Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 21 de 22Estratégia Conhecimentos Bancarios p/ CEF Concuasos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo = Aula 04 9 -Gabarito das questées apresentadas 1- [Dd 2- [A 3- [Cc 4- [Cc 5- [A 6- [D Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 22de 22